Trimiteți-vă munca bună în baza de cunoștințe este simplu. Utilizați formularul de mai jos

Studenții, studenții absolvenți, tinerii oameni de știință care folosesc baza de cunoștințe în studiile și munca lor vă vor fi foarte recunoscători.

postat pe http:// www. toate cele mai bune. ru/

Test

pe tema: „Acumularea capital monetar"

Efectuat:

Student anul I (facultate)

departamentul de corespondență

Facultatea de Drept

Savenkova O.G.

Introducere

Acumularea de capital monetar joacă rol important V economie de piata. Însuși procesul de acumulare a capitalului monetar este imediat precedat de stadiul producerii acestuia. După ce capitalul monetar a fost creat sau produs, acesta trebuie împărțit în partea care este din nou trimisă în producție și partea care este eliberată temporar. Acesta din urmă, de regulă, reprezintă fondurile consolidate ale întreprinderilor și corporațiilor, acumulate pe piața de capital de credit de către instituțiile de credit și financiare și de pe piață. hârtii valoroase.

Apariția și circulația capitalului reprezentat în valori mobiliare este strâns legată de funcționarea pieței activelor reale, i.e. piaţa în care are loc cumpărarea şi vânzarea resurselor materiale. Odată cu apariția titlurilor de valoare (active pe acțiuni), are loc un fel de bifurcare a capitalului. Pe de o parte, există capital real, reprezentată de active de producție, pe de altă parte, reflectarea acesteia în valori mobiliare.

Apariția acestui tip de capital este asociată cu dezvoltarea necesității de a atrage cantități tot mai mari de resurse de credit din cauza complicației și extinderii activităților comerciale și industriale. Prin urmare, bursa istoric începe să se dezvolte pe baza capitalului de împrumut, deoarece cumpărarea de valori mobiliare nu înseamnă altceva decât transferul unei părți din capitalul monetar pentru un împrumut.

Sarcina-cheie pe care trebuie să o îndeplinească piața valorilor mobiliare este, în primul rând, de a oferi condiții pentru atragerea investițiilor către întreprinderi, accesul acestor întreprinderi la mai ieftin, comparativ cu imprumuturi bancare capital

Piața valorilor mobiliare (piața de valori) face parte din piața financiară (împreună cu piața de capital de împrumut, piața valutară și piața aurului). Tranzacțiile bursiere specifice instrumente financiare-- valori mobiliare.

Valorile mobiliare sunt documente de forma stabilită și detalii care atestă drepturi de proprietate, a căror implementare sau transfer este posibilă numai la prezentarea acestora. Aceste drepturi de proprietate asupra titlurilor de valoare sunt condiționate de acordarea de bani cu împrumut și pentru crearea diferitelor întreprinderi, cumpărare și vânzare, gajare a proprietății etc. În acest sens, valorile mobiliare le conferă proprietarilor dreptul de a primi o anumită sumă. Capitalul investit în titluri se numește stoc (fictiv). Valorile mobiliare sunt un produs special care circulă pe piață și reflectă relațiile de proprietate. Valorile mobiliare pot fi cumpărate, vândute, atribuite, gajate, depozitate, moștenite, donate, schimbate. Ei pot îndeplini anumite funcții ale banilor (mijloace de plată, decontări). Dar chiar și spre deosebire de bani, ei nu pot acționa ca un echivalent universal.

1. Conceptul, scopurile, obiectivele și funcțiile pieței valorilor mobiliare

Scopul pieței valorilor mobiliare este de a acumula resurse financiare și de a asigura posibilitatea redistribuirii acestora prin efectuarea diferitelor tranzacții cu valori mobiliare de către diverși participanți la piață, i.e. mediază în deplasarea persoanelor temporar libere Bani de la investitori la emitenţi de valori mobiliare. Obiectivele pieței valorilor mobiliare sunt:

mobilizarea de resurse financiare temporare gratuite pentru investiții specifice;

Formarea infrastructurii pieței care să respecte standardele internaționale;

dezvoltarea pietei secundare;

Activarea cercetărilor de marketing;

Transformarea raporturilor de proprietate;

Îmbunătățirea mecanismului pieței și a sistemului de management;

Asigurarea controlului real asupra capitalului social în baza reglementărilor de stat;

Scădea risc de investitie;

Formarea strategiilor de portofoliu;

Dezvoltarea prețurilor;

Prognoza domenii promițătoare de dezvoltare.

Principalele funcții ale pieței de valori mobiliare includ:

Funcția contabilă se manifestă prin înregistrarea obligatorie în liste speciale (registre) a tuturor tipurilor de valori mobiliare tranzacționate pe piață, înregistrarea participanților la piața valorilor mobiliare, precum și înregistrarea tranzacțiilor pe acțiuni formalizate prin acorduri de cumpărare și vânzare, gaj, trust. , conversie etc.

Funcția de control presupune monitorizarea conformității cu legislația de către participanții la piață.

Funcția de echilibrare a cererii și ofertei înseamnă asigurarea echilibrului cererii și ofertei pe piața financiară prin tranzacții cu valori mobiliare.

Funcția de stimulare este de a motiva persoanele juridice și persoanele fizice să devină participanți la piața valorilor mobiliare. De exemplu, oferind dreptul de a participa la conducerea unei întreprinderi (acțiuni), dreptul de a primi venituri (dobânzi la obligațiuni, dividende la acțiuni), posibilitatea de a acumula capital sau dreptul de a deveni proprietarul proprietății (obligațiuni). ).

Funcția de redistribuire constă în redistribuirea (prin circulația de valori mobiliare) a fondurilor (capital) între întreprinderi, stat și populație, industrii și regiuni. La finanțarea deficitului bugetelor federale, regionale, regionale și locale prin emisiunea de titluri de stat și municipale și vânzarea acestora, resursele financiare gratuite ale întreprinderilor și ale populației sunt redistribuite în favoarea statului.

Funcția de reglementare înseamnă reglementarea (prin tranzacții specifice pe acțiuni) a diferitelor procese sociale. De exemplu, prin efectuarea de tranzacții cu valori mobiliare, volumul de aprovizionare de bani in circulatie. Vânzarea titlurilor de stat pe piață reduce volumul masei monetare, iar cumpărarea acestora de către guvern, dimpotrivă, crește acest volum.

Piața valorilor mobiliare joacă un rol important ca instrument de reglementare a pieței. Funcțiile auxiliare ale pieței de valori includ utilizarea valorilor mobiliare în privatizare, managementul crizelor, restructurare economică, stabilizare circulatia banilor, politică antiinflaționistă.

O piață a valorilor mobiliare care funcționează eficient îndeplinește o funcție macroeconomică importantă, facilitând redistribuirea resurselor investiționale, asigurând concentrarea acestora în cele mai profitabile și promițătoare industrii (întreprinderi, proiecte) și, în același timp, deturnând resursele financiare de la industriile care nu au o dezvoltare clar definită. perspective. Astfel, piața valorilor mobiliare este unul dintre puținele canale financiare posibile prin care economiile curg în investiții. În același timp, piața valorilor mobiliare oferă investitorilor posibilitatea de a-și stoca și de a-și spori economiile.

2. Piețele primare și secundare de valori mobiliare

Piața primară a valorilor mobiliare este locul unde are loc emisiunea primară și plasarea inițială a valorilor mobiliare. Scopul pieței primare este de a organiza emisiunea inițială a valorilor mobiliare și plasarea acesteia. Obiectivele pieței primare de valori mobiliare includ:

atragerea de resurse temporar gratuite;

activarea pieței financiare;

reducerea ratelor inflației.

Piața primară îndeplinește următoarele funcții:

Organizarea emisiunii de valori mobiliare;

Plasarea de valori mobiliare;

Contabilitatea titlurilor de valoare;

Menținerea unui echilibru între cerere și ofertă

Definiție valoare de piață hârtii valoroase;

Piața secundară a valorilor mobiliare este partea cea mai activă a pieței de valori, unde se efectuează majoritatea tranzacțiilor cu valori mobiliare, cu excepția emisiunii primare și a plasării inițiale. Scopul pieței secundare este de a oferi condiții reale pentru cumpărarea, vânzarea și alte tranzacții cu valori mobiliare după plasarea inițială a acestora.

Pot fi identificate următoarele sarcini principale activitati de investitii pe piata valorilor mobiliare:

1) reglementarea fluxurilor investiționale. Prin piata valorilor mobiliare din În ultima vreme capitalul este transferat în principal către industriile care oferă cea mai mare rentabilitate a investiției;

2) asigurarea caracterului masiv al procesului investițional. Persoanele juridice și persoanele fizice care dispun de fondurile necesare pot achiziționa în mod liber titluri de valoare;

3) reflectarea schimbărilor în curs și prognozate în sfere politice, socio-economice, economice străine și în alte sfere ale societății prin modificări ale indicilor bursieri;

4) determinarea direcțiilor politicii investiționale a întreprinderilor prin modelarea diferitelor opțiuni de investiție în valori mobiliare; .

5) formarea unei structuri sectoriale și regionale economie nationala prin reglementarea fluxurilor investiţionale. Prin achiziționarea de valori mobiliare ale anumitor întreprinderi situate în anumite teritorii, investitorul investește bani în dezvoltarea acestora. Întreprinderile ale căror titluri nu sunt solicitate nu sunt în măsură să atragă investitiile necesare;

6) implementarea politicii structurale de stat. Prin achiziționarea de acțiuni ale întreprinderilor deosebit de importante și finanțarea dezvoltării acestora, statul sprijină sectoare prioritare semnificative din punct de vedere social;

7) implementarea politicii investiționale de stat. Prin intermediul pieței titlurilor de stat, statul influențează volumul masei monetare, menține echilibrul bugetului de stat sau reglementează mărimea deficitului acestuia,

3. Acumularea capitalului monetar ca bază pentru formarea capitalului fictiv

Acumularea de capital monetar joacă un rol important în economie. Însuși procesul de acumulare a capitalului monetar este imediat precedat de stadiul producerii acestuia. Când capitalul monetar este creat și se află încă în sfera producției, el reprezintă, parcă, capital monetar pur. Transferul său sub formă de împrumut către alte sfere ale economiei înseamnă acceptarea unui capital diferit - împrumut.

După ce capitalul monetar a fost creat sau produs, acesta trebuie împărțit în partea care este redirecționată în producție și partea care este eliberată temporar. Acesta din urmă, de regulă, reprezintă fondurile libere ale întreprinderilor și corporațiilor, acumulate pe piața de capital de credit de către instituțiile financiare și pe piața valorilor mobiliare.

4. Capital monetar și capital fictiv: aspecte teoretice asemănări și diferențe

Capitalul de împrumut este capital bănesc acordat de proprietar ca împrumut întreprinderilor care operează și generator de dobândă, de exemplu. Capitalul împrumutat direct ar trebui considerat o categorie specială de capital monetar, distins ca capital-proprietate.

Condițiile pentru formarea capitalului de împrumut apar și atunci când fondurile gratuite care nu aparțin băncii, ci sunt doar în custodia acesteia, primesc dobândă din investiția lor în economie. Cuantumul acestei dobânzi constituie proprietate. Acumularea acestei dobânzi determină alocarea suplimentară a capitalului de împrumut ca capital imobiliar.

Băncile comerciale joacă un rol important în distribuția și circulația titlurilor de stat, cumpărându-le și vânzându-le pe piețele de valori. Astfel de bănci ocupă una dintre pozițiile de lider în rândul deținătorilor de valori mobiliare în cauză (de exemplu, în Statele Unite, la sfârșitul anilor 80, băncile comerciale erau deținători de titluri tranzacționabile ale guvernului federal în valoare de aproximativ 200 de miliarde de dolari, ceea ce reprezintă circa 10% din volumul total emis în documente de circulație). Rolul băncilor comerciale ca dealeri este și mai mare, prin mâinile cărora trec un număr semnificativ mai mare de titluri de stat decât ceea ce acumulează ca deținători.

Titlurile de stat sunt de obicei împărțite în tranzacționabile și netranzabile - în funcție de faptul că sunt tranzacționate pe piața liberă (primară sau secundară) sau nu sunt incluse în circulație secundară pe burse și sunt returnate în mod liber emitentului înainte de data expirării lor. Cea mai mare parte a titlurilor de stat sunt tranzacționabile.

Din punct de vedere economic țările dezvoltate titlurile de stat joacă un rol semnificativ în finanțare cheltuieli guvernamentale, menținerea lichidității sistemului bancar, dezvoltarea economiei în ansamblu. Cheltuielile bugetului de stat care depășesc veniturile pot fi finanțate și prin împrumuturi luate de stat de la băncile centrale sau comerciale. Cu toate acestea, după cum a arătat practica mondială, împrumuturile sunt rareori utilizate în aceste scopuri, deoarece impun statului să plătească dobânzi mari, care depășesc costurile de emitere a valorilor mobiliare. În plus, băncile însele sunt interesate să emită împrumuturi pe termen scurt la dobânzi mai mari. Problema banilor pentru acoperirea costurilor bugetului de stat este, de asemenea, nedorită, deoarece aceasta duce la perturbarea circulației monetare și la inflație. Astfel, cea mai acceptabilă variantă de finanțare a cheltuielilor bugetului de stat este problema titlurilor de stat. În mod tradițional, ele ajută la rezolvarea următoarelor probleme:

Rambursarea deficitului bugetar curent. Această necesitate apare în legătură cu posibilele decalaje între veniturile și cheltuielile guvernamentale: veniturile bugetare cad de obicei la anumite date, iar cheltuielile sunt distribuite mai uniform.

Rambursarea creditelor plasate anterior. Necesitatea emiterii titlurilor de stat în acest scop apare și atunci când bugetul de stat este lipsit de deficit.

Atenuarea fluctuațiilor în timpul admiterii plăți de impozite la buget (eliminarea dezechilibrelor de numerar din buget).

Furnizarea băncilor comerciale și a altor instituții financiare cu active de rezervă lichide și foarte lichide. Într-un număr de țări, au fost utilizate titluri de stat pe termen scurt în acest scop. Investind o parte din resursele lor în obligații de datorie emise de guvern, instituțiile financiare primesc venituri sub formă de dobândă.

Finanțarea programelor administrației publice locale și a proiectelor cu capital intensiv, precum și strângerea de fonduri pentru fonduri extrabugetare.

Titlurile de stat emise de administrația centrală și locală în scopul mobilizării resurselor monetare sunt de două tipuri: titluri de valoare tranzacționabile și datorie guvernamentală nenegoziabilă. Titlurile de valoare tranzacționabile sunt liber tranzacționabile și pot fi revândute altor entități după plasarea lor inițială. Acestea includ: bonuri de trezorerie, diferite obligațiuni pe termen mediu (note) și obligații de stat pe termen lung. Datoria guvernamentală nevânzabilă este destinată să fie emisă în primul rând publicului. Nu pot trece liber de la un proprietar la altul. Aceste titluri sunt deosebit de eficiente în condițiile dezvoltării pieței valorilor mobiliare.

Plasarea inițială a titlurilor de stat se realizează cu ajutorul intermediarilor. Dintre acestea din urmă, poziția de lider este ocupată de băncile centrale, care nu doar organizează plasarea de noi împrumuturi, dar în unele cazuri achiziționează ele însele blocuri mari de datorie guvernamentală. În unele țări, aceste funcții sunt îndeplinite de ministerele de finanțe, iar în majoritatea economiilor avansate, ca intermediari în plasarea inițială titlurile de stat pot fi comerciale şi bănci de investiții, case bancare.

Rata titlurilor de stat, precum rata acțiunilor și obligațiunilor private, este supusă fluctuațiilor constante sub influența modificărilor ratelor dobânzilor la împrumut și a fluctuațiilor cererii și ofertei pentru aceste titluri. Deci, în perioadele de dificultate piata monetara aceste titluri scad la preț deoarece sunt aruncate pe piață în masă cu scopul de a le vinde în bani.

ÎN anii postbelici A existat o tendință clară de scădere a ratelor de piață ale titlurilor de stat. O scădere deosebit de semnificativă a avut loc în timpul ultimelor crize ciclice din 1969-1970. și în 1973-1975, precum și la începutul anilor '80. În general, în aceste perioade de timp, rata obligațiunilor de stat din Statele Unite a scăzut cu 45%.

Crescând datoria guvernamentală a solicitat guvernelor țărilor industrializate să întreprindă măsuri speciale care vizează menținerea cursului de schimb al titlurilor de stat și efectuate de ministerele de finanțe și băncile centrale. În scopul finanţării permanente a statului Banca centrala, băncile comerciale și alte instituții financiare au cumpărat obligații guvernamentale și, prin urmare, au menținut stabilitatea relativă a cursului lor de schimb.

Dimensiunea uriașă a datoriei publice și-a pus amprenta asupra funcționării sistemului de credit privat. În anii postbelici, natura depozitelor bancare comerciale și a circulației cecurilor s-a schimbat. Ca urmare a achiziționării de titluri de stat, o parte din depozite devine fictivă, masa monetară este separată de nevoile de producție, iar majoritatea bancnotelor nou emise sunt asociate, de regulă, cu cumpărarea și vânzarea de titluri. Trebuie avut în vedere că o parte semnificativă a datoriei guvernamentale, reprezentată de facturile pe termen scurt, se transformă în depozite sau numerar și contribuie la dezvoltarea inflației. Acesta a fost unul dintre factorii importanți în desfacerea spiralei inflaționiste în Statele Unite și Europa de Vest în anii 70 și începutul anilor 80, când s-au observat cele mai mari rate ale inflației. În SUA a ajuns la 12-13% anual, iar în Europa de Vest a ajuns la 20% sau mai mult. Astfel, creșterea ratelor inflației este cauzată în mare măsură de creșterea continuă a deficitului bugetar și a datoriei publice.

Ponderea mare a datoriei datorii pe termen scurt crește dependența politicii fiscale guvernamentale de piața de capital privat. Pe de o parte, cuantumul și condițiile împrumuturilor, nivelul dobânzii și modalitatea de plasare a acestora sunt determinate de condițiile de pe piața de capital, pe de altă parte, guvernul este obligat să recurgă frecvent la refinanțarea datoriilor pe termen scurt; . Recent, tendința spre extinderea perioadelor a devenit mai evidentă. crestere rapida datoria publică și o reducere a perioadelor de rambursare a acesteia, iar rambursarea datoriei publice devine atât mai puțin regulată, cât și mai puțin semnificativă ca dimensiune.

De exemplu, în Statele Unite în anii postbelici au avut loc schimbări calitative ale datoriei publice. Pentru a atrage fonduri de la diverse instituții industriale, financiare și persoane fizice, se folosesc titluri de stat de mai multe tipuri: de piață, non-piață, emisiuni speciale.

Valorile mobiliare tranzacționabile, care reprezintă 2/3 din totalul datoriei și sunt liber tranzacționate și cumpărate, sunt reprezentate de bonuri de trezorerie, bilete și obligațiuni.

Dificultățile de plasare a titlurilor de stat au dus la emiterea de titluri de valoare netranzabile constând în bilete de economii și bilete de economii fiscale. Acesta din urmă poate fi prezentat la plată în orice moment la cererea deponentului. Cu toate acestea, în condițiile actuale, ratele dobânzilor sunt reduse drastic dacă sunt transmise din timp. obiectivul principal Emisiunea de valori mobiliare netranzabile este de a atrage pe scară largă economiile monetare ale populației.

In tari Europa de Vestși Japonia, gradul de dezvoltare și diferențiere a titlurilor de stat este oarecum mai scăzut decât în SUA, Canada și Anglia. Astfel, în Franța, deși obligațiunile de stat domină piața valorilor mobiliare în detrimentul acțiunilor și obligațiunilor private, gradul de alegere al acestora la cumpărare este destul de limitat. Există în principal două tipuri de obligațiuni guvernamentale care sunt cotate și tranzacționate pe piață: bilete de trezorerie și cambii.

Astfel, fiecare țară are propria sa structură specifică a datoriei guvernamentale, bazată pe obligațiuni guvernamentale de diferite tipuri.

Pentru a mobiliza în continuare fondurile populației pentru finanțarea și refinanțarea datoriei publice, guvernele țărilor industrializate au recurs în mod repetat la emiterea de „împrumuturi speciale” plasate în asigurările de stat și fondurile de pensii. Aceste acte nu pot fi transferate altor persoane și organizații, dar pot fi prezentate la plată după un an de la data emiterii lor. Astfel, s-a găsit un alt mijloc pentru confiscarea forțată a economiilor populației și cu ajutorul acestora finanțarea cheltuielilor guvernamentale de diferite feluri, inclusiv neproductive.

Cea mai importantă trăsătură a structurii datoriilor în anii 60 și 70. s-a înregistrat o reducere bruscă a pasivelor pe termen lung și o creștere a pasivelor pe termen scurt. Acesta a fost unul dintre factorii care au crescut inflația. Motivul principal al trecerii către datoria pe termen scurt a fost că, în condiții de dificultăți economice, în special de inflație, sectorul privat a fost foarte reticent în a cumpăra titluri de stat pe termen lung. Instituțiile de credit și financiare și investitorii individuali au căutat să-și returneze fondurile furnizate statului cât mai repede posibil. Datorită faptului că datoria publică era în principal pe termen scurt, guvernul, reprezentat de Ministerul Finanțelor, a fost nevoit să plaseze noi facturi pe sume mariîn scopul refinanțării acelor titluri care erau datorate pentru rambursare. Totodată, au fost retrase și fonduri suplimentare pentru acoperirea curentului deficite bugetare. Aceste evenimente indică o agravare suplimentară a problemei datoriei la nivel guvernamental și dificultăți în sistemul finanțelor publice.

Amploarea datoriei și natura ei pe termen scurt indică întărirea contradicțiilor în reglementarea guvernamentală a economiei prin sistem financiar: pe de o parte, guvernele tarile vesticeîn ea politică economică se bazează tot mai mult pe finanțarea cheltuielilor pe termen lung, pe de altă parte, se concentrează pe acoperirea deficitelor cu ajutorul împrumuturi pe termen scurt. Aceasta are însă o logică proprie, care se explică prin condițiile obiective existente în țară.

În primul rând, cu ajutorul împrumuturilor pe termen scurt la refinanțarea acestora, este posibil să obțineți rapid fondurile necesare. În al doilea rând, în contextul scăderii încrederii în împrumuturile guvernamentale din partea cercurilor de afaceri și a populației, cererea pentru sarcini pe termen lung semnificativ mai mici decât pentru cele pe termen scurt.

Problema datoriei publice s-a agravat și ca urmare a pierderii interesului pentru titlurile de stat din partea instituțiilor financiare private, care au fost pentru o lungă perioadă de timp principalii cumpărători. obligații guvernamentale. Cea mai mare pondere a achizițiilor de titluri de stat de către aceste instituții, de exemplu în Statele Unite, a avut loc în timpul celui de-al Doilea Război Mondial. Cerere mare pentru acte guvernamentale s-a explicat printr-o serie de factori care acţionează în mediul militar. În primul rând, cererea de capital industrial pentru împrumuturi a fost slab exprimată, iar lansarea de noi emisiuni de titluri private a fost mică, deoarece structura și dinamica producției au fost determinate în principal de ordinele militare ale guvernului. La rândul său, a încurajat instituțiile financiare să investească în titluri de stat pentru a acoperi cheltuielile guvernamentale mari în timpul războiului.

În anii postbelici, reînnoirea masivă a capitalului fix în țările industrializate a dus la rate mari ale dobânzilor la titlurile private. Drept urmare, a început revărsarea fonduri monetare instituțiilor financiare în acțiuni și obligațiuni ale corporațiilor comerciale, industriale și de transport. Modificările calitative în alocarea datoriei publice în perioada lungă de după război sunt confirmate de faptul că ponderea sistemului de credit privat din Statele Unite în anii postbelici a scăzut considerabil - de la 50% în 1946 la 17% în 1990. Cu toate acestea, aceasta nu înseamnă că instituțiile de credit și financiare și sectorul privat au încetat cu totul să cumpere titluri de stat. Interesul acestora (în special bănci și corporații) se limitează la achiziționarea în principal de obligațiuni pe termen scurt, care reprezintă un fel de „rezervă lichidă”.

Se poate susține că problema datoriei publice până la sfârșitul secolului XX. doar înrăutățit, acest lucru este dovedit de faptul că anterior băncile centrale au creat condiții pentru plasarea titlurilor de valoare prin modificarea normelor de rezervă și reducerea costului creditului. Recent, ei au fost nevoiți să achiziționeze ei înșiși o masă tot mai mare din aceste titluri, în principal prin intermediul problema banilor. Ca urmare, structura bilanţului băncilor centrale de rezervă sa schimbat dramatic. Dacă în anii de dinainte de război aurul și moneda reprezentau 81,6% din toate activele și 13,1% pentru titlurile de stat, atunci până la sfârșitul anilor '90. Întrucât aurul reprezintă doar aproximativ 10% din active și obligațiunile de trezorerie de peste 75%, datoria guvernamentală perturbă și mai mult echilibrul dintre venituri și cheltuieli. Aceasta înseamnă că de pe piața de capital de împrumut sunt eliminate sume mari de capital monetar, care ar putea fi utilizate pentru a accelera rata de creștere economică. Astfel, guvernul SUA, în legătură cu un deficit bugetar mare, își plasează constant împrumuturile pe piața valorilor mobiliare. Instituții de credit mici (asociații de economii și împrumut, uniuni de credit etc.), întrucât problema crescută a împrumuturilor guvernamentale determină o ieșire de resurse din aceste instituții. În general, cheltuielile guvernamentale nu sunt rambursate veniturile fiscaleși generează deficite uriașe care planează asupra pieței de capital.

În acest sens, trebuie subliniată încă o trăsătură importantă a relației dintre stat și piața de capital de împrumut: statul nu numai că se împrumută, ci oferă și credite și împrumuturi. Cu toate acestea, relația dintre oferta și cererea statului de capital de împrumut a fost întotdeauna în cea mai mare parte în favoarea cererii, adică. retragerile de fonduri de pe piata de capital depasesc semnificativ furnizarea acestora de catre stat.

Creșterea constantă a cheltuielilor guvernamentale obligă guvernul să crească cererea de capital împrumutat pentru a menține ritmul de creștere economică. Ceea ce duce la doi consecințe negative-- retragerea unei mase mari de capital monetar în scopuri neproductive și creșterea poverii fiscale a populației. Astfel, sectorul privat, reprezentat de corporații comerciale și industriale, este nevoit să își reducă cererea pe piața de capital de împrumut. În ceea ce privește a doua consecință, datoriile publice se bazează pe veniturile guvernamentale, din care trebuie acoperite dobândă anualăși alte plăți, și deci modern sistemul fiscal a devenit o completare necesară sistemului de împrumuturi guvernamentale, o creștere a datoriei publice generează o creștere a sarcinii fiscale.

5. Rolul și importanța obligațiunilor de stat în finanțarea guvernamentală

Aspectele funcționale ale pieței titlurilor de stat din țările dezvoltate includ următoarele componente (componente funcționale principale):

Mobilizarea fondurilor temporare gratuite ale băncilor comerciale, organizațiilor, întreprinderilor, instituțiilor financiare nebancare și ale populației. Concentrarea resurselor monetare prin titluri de stat la nivel de stat ajută în principal la reducerea deficitului bugetar;

Utilizarea titlurilor de stat ca regulator activ al relațiilor monetare, în special, băncile centrale, pe baza acestora, formează politica monetară și coordonează circulația monetară;

Asigurarea lichidității bilanțurilor instituțiilor de credit și financiare prin implementarea efectivă a potențialului inerent titlurilor de stat.

Orientare țintă potenţialul titlurilor de stat, reflectând Experiență străină, acoperă:

Investiții de stat programe vizate dezvoltare economică;

Asigurarea lichidității activelor băncilor comerciale și altora credit şi financiar instituții;

acoperirea deficitelor bugetului de stat și local;

Rambursarea datoriilor la împrumuturile guvernamentale.

În prezent, în țările dezvoltate, titlurile de stat sunt principalele surse de formare și vânzare a datoriei publice interne. Emisiunile de titluri de stat în datorii interne restante fluctuează cu tari diferite de la 20 la 90%, de exemplu în Germania aceste valori ajung la 40%, în SUA - 70%, în Marea Britanie - 90%.

6. Capital monetar și capital fictiv

Capitalul de împrumut este un toner specific care circulă pe piața de capital de împrumut, întrucât este un purtător de valoare de utilizare, care diferă ca tipuri, termeni, mărimi, rentabilitatea împrumuturilor și a titlurilor, care este determinată în ultimă instanță de cerere și ofertă.

Analiza banilor și a capitalului de împrumut ne permite să determinăm esența, rolul și funcțiile pieței de capital de împrumut. În procesul dezvoltării sale, piața de capital de împrumut suferă anumite schimbări care sunt importante din punct de vedere al analizei atât a pieței de capital de împrumut, cât și a întregului mecanism modern de acumulare de capital.

Ca și capitalul de împrumut, piața capitalului de împrumut este o categorie istorică care a apărut și s-a dezvoltat în condițiile relațiilor marfă-bani și s-a transformat într-o sferă specială. relaţiile economice economie, iar odată cu dezvoltarea acest concept devine mai complex și mai extins.

Creșterea scării de acumulare a capitalului monetar sub capitalism a condus la dezvoltarea pieței de capital de împrumut, care este sfera de mișcare a capitalului de împrumut realizată sub influența cererii și ofertei pentru acesta. Formarea pieței de capital de împrumut a contribuit la apariția formelor acesteia care reflectă proprietățile cele mai generale și esențiale ale mișcării capitalului de împrumut, acumularea acestuia sub formă de capital monetar și transformarea lui direct în capital de împrumut.

Capitalul monetar este eliberat în procesul de reproducere, trimis sub formă de capital de împrumut către piață și apoi returnat din nou creditorului (bănci și alte instituții financiare).

Esența pieței de capital de împrumut nu se schimbă deloc în funcție de ce fel de capital monetar este utilizat pe ea: propriu sau al altcuiva, acumulat, adică. nu depinde dacă bancherul îşi desfăşoară afacerea numai prin capitaluri proprii sau cu ajutorul capitalului acumulat în mâinile lui.

Piața de capital de împrumut joacă un rol extrem de important în mecanismul economic modern, mai ales în țările industrializate din Occident. Promovează creșterea cifrei de afaceri în producție și comerț, mișcarea capitalului în interiorul țării, transformarea economiilor de numerar în investiții de capital, implementarea progresului științific și tehnologic și reînnoirea capitalului fix. In acest sens, piata mediaza diferitele faze ale productiei si este un fel de suport pentru sfera materiala a productiei, de unde primeste resurse banesti suplimentare pentru dezvoltarea acesteia.

În primul rând rol economic Avantajul pieței de capital de împrumut constă în capacitatea sa de a uni fonduri mici, dispersate. De regulă, sumele mici în sine nu pot acționa ca capital monetar. Combinate în sume mari, ele formează un potențial monetar puternic. Acest lucru permite pieței să joace un rol mai mare în procesele de concentrare și centralizare a producției și a capitalului. Oferă posibilitatea industriașilor, comercianților și antreprenorilor de a gestiona, prin bancheri și instituțiile acestora, toate economiile bănești ale întregii societăți.

Principalul rol al pieței de capital de împrumut în economie este unificarea capitalului monetar individual împrăștiat și economisirea populației prin sistemul de credit și piața valorilor mobiliare.

7. Caracteristici ale acumulării de capital sub formă de titluri

Având în vedere caracteristicile acumulării de capital monetar în stadiul actual, este necesar mai întâi să ne oprim asupra formelor de acumulare și să identificăm o serie de tendințe care au apărut în acest domeniu. Structura pieței de capital de împrumut constă în principal din două elemente: instituțiile de credit și financiare și piața valorilor mobiliare, care la rândul ei este împărțită în cifră de afaceri extrabursieră și bursă.

Instituţiile de credit şi financiare efectuează tranzacţii cu capitalul acumulat de populaţie, întreprinderi şi stat. Acumularea în aceste instituții, de regulă, are loc în numerar. Capital monetar acumulat sub formă depozituri bancare, rezervele de asigurări și pensii, sunt utilizate de aceștia pentru acordarea de împrumuturi și achiziționarea de titluri.

Acumularea de economii monetare a populației se realizează prin vânzarea directă a valorilor mobiliare către populație și acumularea de depozite, contribuții și rezerve în diferite instituții financiare. Diverse segmente ale populației își plasează economiile în numerar în acțiuni și obligațiuni ale unor firme și corporații private, precum și în titluri de stat. În anii de dinainte de război în țările capitaliste industrializate, achiziția de titluri de valoare era cea mai comună formă de acumulare a economiilor monetare, în special pentru categoriile bogate ale populației.

În primele decenii postbelice, rolul acumulării sub formă de titluri a scăzut semnificativ din cauza fluctuațiilor frecvente ale prețurilor acțiunilor și obligațiunilor, precum și a concurenței crescute din partea instituțiilor financiare. Totodată, în aceeași perioadă, acumularea de economii prin sistemul de credit a început să capete o importanță din ce în ce mai mare, care se desfășura diferențiat pe tipul de instituție de credit: în băncile comerciale - bancnote, depozite în conturi curente; în băncile comerciale și de economii și instituțiile de economii specializate - depozite de economii; rezerve în companii private de asigurări de viață și fonduri de pensii; fonduri guvernamentale De Securitate Socialăși asigurări; tezaurizare metale pretioase(aur argint).

Diverse forme de acumulare a economiilor de numerar ale populației au un anumit impact economic. În condițiile în care emisiunea de bani depășește nevoile economiei, acumularea de economii sub formă de numerar și conturi curente bancare este un factor care crește inflația. O creștere a masei monetare duce, de regulă, la deprecierea banilor și la scăderea veniturilor reale ale populației. În același timp, acumularea excesivă de bani de către populație înseamnă o oprire temporară a consumului, ducând la o reducere a cheltuielilor de consum, care în unele cazuri afectează negativ ritmul de creștere economică.

În timpul celui de-al Doilea Război Mondial și în primii ani postbelici în majoritatea țărilor occidentale, datorită tendințelor inflaționiste în creștere, banii și conturile curente au fost forma dominantă de economisire monetară a populației. În anii următori de relativă stabilizare a situației economice și normalizare a sistemului de circulație monetară, importanța acestor forme de acumulare a început să scadă, în ciuda creșterii absolute a masei monetare în mâinile populației.

Depozitele de economii în bănci și alte instituții de credit au devenit în anii postbelici cea mai importantă sursă de acumulare a capitalului monetar. Din cauza depozite de economii instituțiile de credit private și de stat au finanțat investiții de capital în industrie și alte domenii ale economiei, precum și cheltuieli guvernamentale. Afluxul de economii de numerar în instituțiile de economii a fost stimulat relativ procent mare prin depozite. În anii postbelici în țările capitaliste industrializate a fost în medie de 3-4% pe an, iar pentru unele tipuri a durat mult timp. depozite la termen 5% și peste. Dacă în primii ani postbelici nivel inalt la sută s-a explicat prin inflație și oferta insuficientă de capital de împrumut, apoi în perioada următoare a rămas la același nivel datorită creșterii investițiilor de capital și a nevoilor de creditare.

În primii ani de după război în Germania, atât piața valorilor mobiliare, cât și piața de valori au fost în esență înghețate. Mișcarea și dezvoltarea lor a început abia la sfârșitul anului 1954 datorită intervenției guvernamentale și introducerii impozitelor și a altor beneficii. Ratele mari de creștere ale economiei germane au crescut acumularea de capital și au contribuit la creșterea capitalului fictiv. În 1965, emisiunea de toate tipurile de titluri de valoare se ridica la 17,8 miliarde de mărci, sau 4,4% din produsul național net și 23% din investiția brută de capital din țară. Valoarea nominală a tuturor titlurilor de valoare cu dobândă fixă în circulație a fost de 100 de miliarde de mărci, iar valoarea lor de piață a fost de 78 de miliarde de mărci. Totodată, în această perioadă a crescut mobilizarea economiilor de numerar în titluri. La începutul anilor 50. Investițiile individuale în valori mobiliare s-au ridicat la 100 de milioane de mărci, iar la mijlocul anilor 60 au ajuns deja la 6,9 miliarde de mărci, ceea ce a însumat 20% din toate economiile personale din Germania. Această tendință a reflectat rolul crescând al pieței de valori mobiliare în mobilizarea capitalului monetar. Mai mult, dacă în 50-60 de ani. În structura titlurilor cumpărate au predominat obligațiunile și creditele ipotecare, apoi până la mijlocul anilor ’60. Ponderea acțiunilor achiziționate a crescut brusc, ridicându-se la aproximativ 1/3 din volumul total al titlurilor de valoare.

Principalele tendințe de acumulare a capitalului monetar, și în special prin intermediul titlurilor de valoare, indică faptul că în țările industrializate principalele fluxuri de capital monetar circulă prin mâinile segmentelor bogate ale populației, deși recent s-a descoperit că acumularea de titluri în mâinile straturilor mijlocii au crescut. În Anglia, ca urmare a redistribuirii impozitelor în favoarea celor bogați, din 1983 până în 1986 numărul milionarilor a crescut de la 7 mii la 20 mii.

8. Piața valorilor mobiliare în structura și mecanismul pieței de capital de împrumut

Din punct de vedere funcțional și instituțional, piața națională de capital de credit include operațiuni ale instituțiilor private de credit și financiare, agentii guvernamentale, instituțiile străine și piața valorilor mobiliare, care la rândul ei este împărțită în cifră de afaceri over-the-counter (primară) și valutară, precum și piața over the counter - piața „de stradă”. Cifra de afaceri primară over-the-counter acoperă în principal obligațiuni de emisiuni noi. La bursă sunt tranzacționate doar acțiuni, precum și o serie de obligațiuni emise anterior, atât private, cât și guvernamentale.

Statul, reprezentat de instituții de credit, nu este doar vânzător de valori mobiliare, ci și cumpărător al acestora, participând astfel la redistribuirea capitalului monetar. Operațiunile instituțiilor financiare pe piața de capital nu sunt întotdeauna asociate cu achiziția de valori mobiliare, prin urmare activitățile acestora nu ar trebui identificate nici cu schimbul, nici cu cifra de afaceri over-the-counter de capital fictiv. În unele cazuri, ei finanțează corporațiile fără a cumpăra titluri de valoare prin împrumuturi directe. În același timp, cifra de afaceri over-the-counter și bursa de valori sunt domenii în care instituțiile de credit și financiare joacă un rol major. În plus, capitalul bancar străin invadează din ce în ce mai mult piețele naționale de capital.

Cererea și oferta constantă reciprocă de capital de împrumut creează o piață pentru capitalul de împrumut. Mecanismul funcționării acestuia trebuie înțeles ca acumularea, mișcarea, distribuția și redistribuirea capitalului monetar sub influența cererii și ofertei, precum și a celor existente. ratele dobânzilor.

Mecanismul pieței este de obicei determinat de cerere și ofertă subiecti activi piata: intreprinderi private, stat si persoane fizice. Activitățile acestor entități modelează nivelul ratelor dobânzilor și fluctuația acestuia în funcție de condițiile pieței: creșterea cererii crește ratele și reduce oferta și, prin urmare, reduce transformarea capitalului monetar în capital de împrumut; dimpotrivă, predominanța ofertei asupra cererii scade ratele și crește mișcarea capitalului de împrumut de pe piață.

În condiții de dezechilibru prelungit între cerere și ofertă sub influența condițiilor economice instabile, se pierde indiferența capitalului de împrumut față de sfera de aplicare a acestuia. Începe să investească după principiul selectiv, adică. de unde poți obține efectiv venituri sub formă de dobândă.

O cambie reprezintă o formă unică de aplicare a capitalului de împrumut, deoarece piața conferă caracterul unei cereri impersonale din partea creditorului, dar nu pentru venit, ca într-o garanție, ci pentru bani. Avizarea și acceptarea bancherului sunt mijloace de a face ca o factură o creanță pe piață și nu asupra unui individ. Mai mult, o cambie, cum ar fi titlurile de valoare (acțiuni și obligațiuni), poate fi vândută (reducere) în orice moment.

Într-o economie de piață, când a fost dezvoltat un sistem de credit puternic și în mai multe etape, natura socială a pieței de capital de împrumut este sporită. Pe piața monetară, tot capitalul de împrumut ca masă unică se opune în mod constant capitalului funcțional și, prin urmare, relația dintre oferta de capital de împrumut, pe de o parte, și cererea pentru acesta, pe de altă parte, determină întotdeauna nivelul pieței. de interes. Acest lucru se întâmplă în într-o măsură mai mare apoi, când un sistem de credit mai dezvoltat și concentrarea sa ridicată creează un statut social universal pentru capitalul de împrumut și în acest fel îl aruncă pe piața monetară.

ÎN conditii moderne Unitatea pieței de capital de împrumut este în creștere, deoarece acumularea de capital monetar și de economii este realizată în principal de sistemul de credit, forma pe acțiuni a întreprinderilor este utilizată pe scară largă, iar dividendele sunt mai mult reduse la dobânda la împrumut.

În același timp, există tendințe opuse pe piață care subminează unitatea acesteia, care includ monopolizarea în continuare a pieței de către cele mai mari instituții de credit; procesul de internaționalizare asociat cu migrarea capitalului monetar între piețele naționale; precum şi instabilitatea ciclică a mediului economic şi procesele inflaţioniste. Așadar, piața valorilor mobiliare cu principalele sale elemente (cifra de afaceri la bursă și bursă) este un mecanism care este inclus funcțional în piața de capital de împrumut. Piața valorilor mobiliare se dezvoltă și se mișcă după propriile legi, determinate de specificul așa-numitului capital fictiv, dar este strâns legată de piața de capital.

În prezent, practica arată că încetinirea sau accelerarea impulsive a operațiunilor pieței valorilor mobiliare afectează în mod semnificativ mișcarea capitalului de împrumut, a acestuia structura pietei si functionare. Cel mai dureros și partea slabă Piața valorilor mobiliare este susceptibilitatea sa acută nu numai la șocuri economice, ci și politice, forțând-o să funcționeze într-un ritm mai rapid în comparație cu piața de capital și altele. mecanismele pieței. Mai mult, suspendarea pieței valorilor mobiliare în unele cazuri poate avea consecințe economice și politice destul de tragice pentru țară.

9. Acumularea capitalului monetar

Capitalul de împrumut, de regulă, funcționează pe baza circulației capitalului real și monetar. În același timp, capitalul fictiv apare și se dezvoltă pe bază de împrumuturi. Capitalul fictiv trebuie înțeles ca acumularea și mobilizarea capitalului monetar sub formă de diferite titluri de valoare: acțiuni, obligațiuni ale companiilor private, titluri de stat (obligațiuni).

Sfera de aplicare a capitalului fictiv este capitalul de împrumut, de aceea originile capitalului fictiv se află în capitalul de împrumut, iar fără acesta din urmă primul nu se poate dezvolta. Odată cu îmbunătățirea și formarea capitalului de împrumut și fictiv, formarea piețelor lor specifice, ei interacționează și se transformă în mod constant unul pe celălalt. Procesul de flux al unui capital în altul se explică, de regulă, prin considerente de piață, precum și prin rentabilitatea investițiilor (sub formă de depozite în bănci, asigurări și Fondul de pensii, investiții în valori mobiliare etc.).

Acesta este un proces continuu și dinamic. De obicei, creșterea economică în faza de redresare ciclică duce la o creștere a prețurilor acțiunilor, iar dimensiunea capitalului fictiv crește, dar în exterior procesul arată ca acumularea de capital monetar. Acumularea sa înseamnă în mare măsură acumularea anumitor creanțe la producție, prețul pieței și valoarea capitalului fictiv a acestor creanțe, care apar în primul rând ca urmare a faptului că forma pe acțiuni continuă să fie dominantă într-o economie de piață. Pe lângă acțiuni, formele de capital monetar includ obligațiuni private și guvernamentale, conturi bancare și de economii, rezerve acumulate de asigurări și pensii, precum și facturi și bancnote.

Odată cu dezvoltarea capitalului purtător de dobândă și a sistemului de creditare, fiecare capital pare să fie dublat și, în unele cazuri, triplat datorită utilizării căi diferite acumulare. Același capital sau creanță poate apărea în diferite forme și în mâini diferite, cea mai mare parte a acestui „capital monetar” fiind în întregime fictiv. Acumularea de capital fictiv se desfășoară după propriile legi și, prin urmare, diferă atât calitativ, cât și cantitativ de acumularea capitalului monetar. În același timp, aceste procese interacționează. Prăbușirile bursiere afectează negativ procesul de acumulare a capitalului monetar, iar suprasolicitarea pe piața de capital de împrumut provoacă, de obicei, fluctuații în scădere a prețurilor acțiunilor. De regulă, deprecierea sau aprecierea acestor titluri nu este asociată cu mișcări ale valorii capitalului efectiv pe care îl reprezintă. Prin urmare, bogăția națiunii sau a țării, ca urmare a unei astfel de deprecieri sau creșteri de valoare, rămâne în general la același nivel ca înainte de începerea procesului.

Capitalul fictiv ia naștere nu ca urmare a circulației capitalului industrial în formă monetară, ci ca urmare a achiziției de titluri care dau dreptul de a primi un anumit venit (dobânda la capital). O formă de capital fictiv sunt obligațiunile de stat. Formarea și creșterea societăților pe acțiuni au contribuit la apariția unui nou tip de titluri - acțiuni. Dupa cum, societățile pe acțiuni au început să se transforme în asociații mai complexe (preocupări, trusturi, carteluri, consorții). Dezvoltarea lor în condiţii de competiţie intensă şi revoluție științifică și tehnologică a condus la atragerea nu numai a capitalului social, ci și a capitalului obligațional. Aceasta a presupus emiterea și plasarea de obligațiuni de către companii și corporații private, de exemplu. împrumuturi cu obligațiuni private. Prin urmare, structura capitalului fictiv a fost formată din trei elemente principale: acțiuni, obligațiuni din sectorul privat și obligațiuni de stat (administrație centrală și autorități locale). Sector privat iar statul atrage capital din ce în ce mai mult prin emiterea de acțiuni și obligațiuni, crescând astfel capitalul fictiv, care depășește semnificativ capitalul real, real necesar reproducerii capitaliste. În condiţiile tranzacţiilor speculative din societatea modernă, capitalul fictiv, reprezentând valori mobiliare, capătă o dinamică independentă, independentă de capitalul real.

În același timp, capitalul fictiv reflectă procesele obiective de fragmentare, redistribuire și unificare a capitalului productiv real existent. În structura fictivă însăși, ponderea obligațiunilor de stat a crescut semnificativ, ceea ce se datorează, în primul rând, deficitului bugetele de statși creșterea datoriei publice și, în al doilea rând, creșterea intervenției guvernamentale în economie. În țările vest-europene și în Japonia, împrumuturile guvernamentale reflectă, într-o anumită măsură, dezvoltarea proprietatea statului. În același timp, umflarea capitalului fictiv ca urmare a acordării de împrumuturi guvernamentale pentru acoperirea deficitelor bugetare servește ca sursă a dezvoltării proceselor inflaționiste și, prin urmare, a deprecierii banilor și, ca urmare, a șocurilor valutare.

Mișcarea independentă a capitalului fictiv pe piață duce la o separare bruscă a valorii de piață a titlurilor de valoare de bilanț, ceea ce adâncește și mai mult decalajul dintre valorile reale. bunuri materiale iar valoarea lor relativ fixă reprezentată în titluri.

Discrepanța și disproporțiile dintre dinamica capitalului fictiv și a capitalului productiv real sunt însoțite de o depreciere a capitalului fictiv, care, de regulă, se exprimă într-o scădere a prețurilor titlurilor de valoare și, în cele din urmă, în prăbușirile bursiere.

Există trei aspecte principale ale conceptului de acumulare a capitalului monetar de împrumut: în primul rând, este echivalentul acumulării economice naționale reale, deoarece rata națională de acumulare monetară este cantitativ egală cu rata de acumulare reală, i.e. ponderea investiţiei de capital în PNB şi venit national; în acest sens, acumularea are loc sub forme materiale şi monetare în orice sector al economiei. În al doilea rând, acumularea în formă monetară este echivalentă cu oferta de capital monetar de către sistemul de credit și piața de capital de împrumut. În al treilea rând, acumularea de capital monetar reprezintă și acumularea valorii monetare a capitalului fictiv. Acesta este rolul macroeconomic principal al pieței, reflectând acumularea și mobilizarea capitalului monetar.

În general, aceste prevederi rămân relevante, iar în prezent se poate vorbi despre o anumită modificare a acestora sub influența inflației, care în ultimul deceniu s-a transformat într-o boală cronică a capitalismului. Pe de o parte, din cauza creșterii prețurilor, rata națională de acumulare monetară poate fi supraestimată, pe de altă parte, un nivel ridicat al inflației denaturează cererea și oferta de capital împrumutat, precum și cantitatea de capital fictiv;

Masele uriașe de capital monetar acumulat și mobilizat prin intermediul pieței de capital de împrumut, dimensiunea și mecanismul greoi al acesteia creează o anumită iluzie că volumul capitalului monetar este potențial egal cu volumul capitalului împrumutat. Această apariție apare în primul rând în acele țări în care există un sistem de creditare ramificat și în mai multe etape destul de flexibil. Pentru țările cu un sistem de creditare dezvoltat, se poate presupune că tot capitalul monetar care poate fi utilizat pentru operațiuni de creditare există sub formă de depozite în bănci, rezerve de asigurări și persoane capabile să împrumute bani. Cel puțin acest lucru vă permite să evaluați potențial capitalul monetar ca capital de împrumut. Stocarea fondurilor în conturile diferitelor instituții financiare, în valori mobiliare, precum și expresia capitalului de împrumut în formă monetară creează aparența estompării granițelor dintre bani și capitalul împrumutat.

Aceste limite sunt din ce în ce mai estompate odată cu dezvoltarea sistemului de credit. De regulă, capitalul monetar se acumulează fie sub formă de Valori Mobiliare, fie depozituri bancare, sau, în sfârșit, bancnote. Aceasta înseamnă transferul de capital într-un împrumut (întrucât o bancnotă poate fi considerată și ca un împrumut de la deținătorul său către banca emitentă, și prin intermediul acesteia către stat etc.).

...

Documente similare

Acumularea și mișcarea capitalului monetar. Conceptul și esența pieței financiare, elementele sale principale. Structura, funcțiile și instrumentele moderne ale pieței de capital de împrumut. Cifra de afaceri cu plăți internaționale. Piața valorilor mobiliare și piața financiară.

lucru curs, adăugat 07/08/2009

Studierea structurii și dezvăluirea esenței economice a pieței de capital fictive. Funcţiile pieţei de capital fictive ca sistem economic emisiunea și circulația titlurilor de valoare cu grad de emisiune. Factori ai cererii, ofertei și prețurilor pe piața de capital fictivă.

test, adaugat 01.06.2015

Esența și influența pieței globale de capital asupra economie mondială. Rusia pe piața globală de capital. Esența, funcțiile și tipurile pieței valorilor mobiliare. Caracteristici de funcționare piata internationala hârtii valoroase. Noi tendințe în dezvoltarea pieței de capital.

lucrare de curs, adăugată 16.06.2010

Concept și structură, caracteristici de funcționare, probleme și perspective de dezvoltare a pieței de capital fictive într-o economie de piață. Procese de circulație a capitalului, distribuție și redistribuire a venitului național prin sistemul finanțelor publice.

lucrare de curs, adăugată 26.03.2010

Plata, circulația și acumularea sunt funcțiile banilor în circulație. Capitalul numerar al întreprinderilor comerciale, clasificarea acestuia și conceptul de cifra de afaceri. Fundamentele organizării cifrei de afaceri a capitalului în numerar, structura acesteia, factorii și metodele de evaluare.

lucrare de curs, adăugată 02.06.2013

Piețe financiare: bani, credit, schimb valutar, instituții imobiliare. Factorii care influențează piața financiară. Conceptul de capital și structura acestuia. Modele de funcționare a pieței monetare și a pieței de capital. Proprietățile pieței de capital de împrumut.

test, adaugat 13.03.2010

Factorii care influențează cererea pe piața de capital, bani împrumutațiși active. Funcționarea pe piața de capital a reglementării relațiilor de credit și investiții în Rusia. Concepte, scopuri, obiective și funcții ale pieței valorilor mobiliare, structuri ale împrumuturilor pe termen lung.

lucrare curs, adăugată 06.10.2015

Definirea pieței de capital de împrumut, structura acesteia, mecanismul de funcționare. Studiul pieței de capital de împrumut, componentele sale structurale în Rusia: istoria formării și dezvoltării, situația actuală. Definiții piata moderna capital.

lucru curs, adăugat 04/06/2009

Structura și funcțiile pieței de capital, caracteristicile mecanismului său de funcționare în Federația Rusă. Sistemul de organizare al bursei ruse. Analiza conceptelor de capital și originea acestuia. Funcțiile pieței valorilor mobiliare, structura și tipurile acesteia.

lucrare de curs, adăugată 10.10.2012

Conceptul, esența, sarcina și natura pieței de capital de împrumut. Structura și compoziția modernă a pieței de capital de împrumut. Caracteristicile rolului creditului într-o economie capitalistă. Bani care circulă pe piața de capital sub formă de împrumut.

Introducere

Acumularea de capital monetar joacă un rol important într-o economie de piață. Însuși procesul de acumulare a capitalului monetar este imediat precedat de stadiul producerii acestuia. După ce capitalul monetar a fost creat sau produs, acesta trebuie împărțit în partea care este din nou trimisă în producție și partea care este eliberată temporar. Acesta din urmă, de regulă, reprezintă fondurile consolidate ale întreprinderilor și corporațiilor, acumulate pe piața de capital de credit de către instituțiile financiare și pe piața valorilor mobiliare.

Apariția și circulația capitalului reprezentat în valori mobiliare este strâns legată de funcționarea pieței activelor reale, i.e. piaţa în care are loc cumpărarea şi vânzarea resurselor materiale. Odată cu apariția titlurilor de valoare (active pe acțiuni), are loc un fel de bifurcare a capitalului. Pe de o parte, există capitalul real, reprezentat de active de producție, pe de altă parte, acesta se reflectă în titluri.

Apariția acestui tip de capital este asociată cu dezvoltarea necesității de a atrage cantități tot mai mari de resurse de credit din cauza complicației și extinderii activităților comerciale și industriale. Astfel, bursa începe istoric să se dezvolte pe baza capitalului de împrumut, deoarece cumpărarea de valori mobiliare nu înseamnă altceva decât transferul unei părți din capitalul monetar pentru un împrumut.

Sarcina cheie pe care trebuie să o îndeplinească piața valorilor mobiliare este, în primul rând, de a oferi condiții pentru atragerea investițiilor către întreprinderi, accesul acestor întreprinderi la un capital mai ieftin decât împrumuturile bancare.

Piața valorilor mobiliare (piața de valori) - face parte din piaţa financiară (împreună cu piaţa de capital, piaţa valutară şi piaţa aurului). Instrumentele financiare specifice - valorile mobiliare - sunt tranzacționate la bursă.

Valori mobiliare - Acestea sunt documente de forma stabilită și detalii care atestă drepturi de proprietate, a căror exercitare sau transfer este posibilă numai la prezentare. Aceste drepturi de proprietate asupra titlurilor de valoare sunt condiționate de acordarea de bani cu împrumut și pentru crearea diferitelor întreprinderi, cumpărare și vânzare, gajare a proprietății etc. În acest sens, valorile mobiliare le conferă proprietarilor dreptul de a primi o anumită sumă. Capitalul investit în titluri se numește stoc (fictiv). Valorile mobiliare sunt un produs special care circulă pe piață și reflectă relațiile de proprietate. Valorile mobiliare pot fi cumpărate, vândute, atribuite, gajate, depozitate, moștenite, donate, schimbate. Ei pot îndeplini anumite funcții ale banilor (mijloace de plată, decontări). Dar chiar și spre deosebire de bani, ei nu pot acționa ca un echivalent universal.

Conceptul, scopurile, obiectivele și funcțiile pieței valorilor mobiliare

Scopul pieței valorilor mobiliare este de a acumula resurse financiare și de a asigura posibilitatea redistribuirii acestora prin efectuarea diferitelor tranzacții cu valori mobiliare de către diverși participanți la piață, i.e. mediază circulația fondurilor temporar libere de la investitori la emitenții de valori mobiliare. Obiectivele pieței valorilor mobiliare sunt:

Mobilizarea resurselor financiare temporar gratuite pentru investiții specifice;

Formarea infrastructurii pieței care să respecte standardele internaționale;

Dezvoltarea pietei secundare;

Activarea cercetărilor de marketing;

Transformarea raporturilor de proprietate;

Îmbunătățirea mecanismului pieței și a sistemului de management;

Asigurarea controlului real asupra capitalului social în baza reglementărilor de stat;

Reducerea riscului investiției;

Formarea strategiilor de portofoliu;

Dezvoltarea prețurilor;

Prognoza domenii promițătoare de dezvoltare.

Principalele funcții ale pieței de valori mobiliare includ:

Funcția contabilă se manifestă prin înregistrarea obligatorie în liste speciale (registre) a tuturor tipurilor de valori mobiliare tranzacționate pe piață, înregistrarea participanților la piața valorilor mobiliare, precum și înregistrarea tranzacțiilor pe acțiuni formalizate prin contracte de cumpărare și vânzare, gaj, trust, conversie, etc.

Funcția de control presupune monitorizarea respectării legislației de către participanții la piață.

Funcția de echilibrare a cererii și a oferteiînseamnă asigurarea echilibrului cererii și ofertei pe piața financiară prin tranzacții cu valori mobiliare.

Funcție de stimulare este de a motiva persoanele juridice și persoanele fizice să devină participanți la piața valorilor mobiliare. De exemplu, oferind dreptul de a participa la conducerea unei întreprinderi (acțiuni), dreptul de a primi venituri (dobânzi la obligațiuni, dividende la acțiuni), posibilitatea de a acumula capital sau dreptul de a deveni proprietarul proprietății (obligațiuni). ).

Funcția de redistribuire constă în redistribuirea (prin circulaţia valorilor mobiliare) a fondurilor (capital) între întreprinderi, stat şi populaţie, industrii şi regiuni. La finanțarea deficitului bugetelor federale, regionale, regionale și locale prin emisiunea de titluri de stat și municipale și vânzarea acestora, resursele financiare gratuite ale întreprinderilor și ale populației sunt redistribuite în favoarea statului.

Funcția de reglementareînseamnă reglementarea (prin tranzacții specifice de stoc) a diferitelor procese sociale. De exemplu, prin efectuarea de tranzacții cu valori mobiliare se reglează volumul masei monetare în circulație. Vânzarea titlurilor de stat pe piață reduce volumul masei monetare, iar cumpărarea acestora de către guvern, dimpotrivă, crește acest volum.

Piața valorilor mobiliare joacă un rol important ca instrument de reglementare a pieței. Funcțiile auxiliare ale pieței de valori includ utilizarea valorilor mobiliare în privatizare, managementul anticriză, restructurarea economică, stabilizarea circulației monetare și politica antiinflaționistă.

Piețele primare și secundare de valori mobiliare.

Piața primară a valorilor mobiliare este locul unde are loc emisiunea primară și plasarea inițială a valorilor mobiliare. Scopul pieței primare este de a organiza emisiunea primară de valori mobiliare și plasarea acesteia. Obiectivele pieței primare de valori mobiliare includ:

1) atragerea de resurse temporare gratuite;

2) activarea pieţei financiare;

3) reducerea ratelor inflaţiei.

Piața primară îndeplinește următoarele funcții:

Organizarea emisiunii de valori mobiliare;

Plasarea de valori mobiliare;

Contabilitatea titlurilor de valoare;

Menținerea unui echilibru între cerere și ofertă

Determinarea valorii de piata a valorilor mobiliare;

Piața secundară a valorilor mobiliare este partea cea mai activă a pieței de valori, unde se efectuează majoritatea tranzacțiilor cu valori mobiliare, cu excepția emisiunii primare și a plasării inițiale. Scopul pieței secundare este de a oferi condiții reale de cumpărare, vânzare și alte tranzacții cu valori mobiliare după plasarea lor inițială.

Pot fi identificate următoarele principale obiectivele activitatilor de investitii pe piata valorilor mobiliare:

1) reglementarea fluxurilor investiționale. Recent, prin intermediul pieței valorilor mobiliare, capitalul a fost transferat în principal către industriile care oferă cea mai mare rentabilitate a investiției;

2) asigurarea caracterului masiv al procesului investițional. Persoanele juridice și persoanele fizice care dispun de fondurile necesare pot achiziționa în mod liber titluri de valoare;

3) reflectarea schimbărilor în curs și prognozate în sfere politice, socio-economice, economice străine și în alte sfere ale societății prin modificări ale indicilor bursieri;

4) determinarea direcțiilor politicii investiționale a întreprinderilor prin modelarea diferitelor opțiuni de investiție în valori mobiliare; .

5) formarea structurii sectoriale și regionale a economiei naționale prin reglementarea fluxurilor investiționale. Prin achiziționarea de valori mobiliare ale anumitor întreprinderi situate în anumite teritorii, investitorul investește bani în dezvoltarea acestora. Întreprinderile ale căror titluri nu sunt solicitate nu sunt în măsură să atragă investițiile necesare;

Acumularea capitalului monetar ca bază pentru formarea capitalului fictiv

Capital monetar și capital fictiv: aspecte teoretice ale asemănărilor și diferențelor

Capital de împrumut reprezintă capital bănesc dat de proprietar sub formă de împrumut întreprinderilor care operează și generator de dobândă, i.e. Capitalul împrumutat direct ar trebui considerat o categorie specială de capital monetar, distins ca capital-proprietate.

Într-o economie de piață modernă, unul dintre principalii emitenți de valori mobiliare, după cum se știe, este statul (reprezentat cel mai adesea de Trezorerie). În întreaga lume, emisiunea centralizată de valori mobiliare este folosită în sens larg ca instrument de reglementare de stat a economiei, iar în sens mai restrâns - ca pârghie de influență asupra circulației monetare și gestionării volumului masei monetare, un mijloc de neacoperire a deficitului bugetelor de stat și locale, o modalitate de atragere a fondurilor întreprinderilor și populației pentru a rezolva anumite probleme specifice. Am acumulat o bogată experiență în modelarea și emiterea unei varietăți de obligații financiare guvernamentale care răspund nevoilor și cerințelor diverșilor investitori - potențiali investitori în titluri de stat. Băncile comerciale joacă un rol important în distribuția și circulația titlurilor de stat, cumpărându-le și vânzându-le pe piețele de valori. Astfel de bănci ocupă una dintre pozițiile de lider în rândul deținătorilor de valori mobiliare în cauză (de exemplu, în Statele Unite, la sfârșitul anilor 80, băncile comerciale erau deținători de titluri tranzacționabile ale guvernului federal în valoare de aproximativ 200 de miliarde de dolari, ceea ce reprezintă circa 10% din volumul total emis în documente de circulație). Rolul băncilor comerciale ca dealeri este și mai mare, prin mâinile cărora trec un număr semnificativ mai mare de titluri de stat decât ceea ce acumulează ca deținători.

În țările dezvoltate din punct de vedere economic, titlurile de stat joacă un rol semnificativ în finanțarea cheltuielilor guvernamentale, menținerea lichidității sistemului bancar și dezvoltarea economiei în ansamblu cheltuielile bugetului de stat care depășesc veniturile pot fi finanțate și printr-un împrumut luat de stat băncile centrale sau comerciale. Cu toate acestea, după cum a arătat practica mondială, împrumuturile sunt rareori utilizate în aceste scopuri, deoarece impun statului să plătească dobânzi mari, care depășesc costurile de emitere a valorilor mobiliare. În plus, băncile însele sunt interesate să acorde împrumuturi pe termen scurt la dobânzi mai mari. Problema banilor pentru acoperirea costurilor bugetului de stat este, de asemenea, nedorită, deoarece aceasta duce la perturbarea circulației monetare și la inflație. Astfel, cea mai acceptabilă variantă de finanțare a cheltuielilor bugetului de stat este problema titlurilor de stat. În mod tradițional, ele ajută la rezolvarea următoarelor probleme:

Achitarea deficitului bugetar curent . Această necesitate apare în legătură cu posibilele decalaje între veniturile și cheltuielile guvernamentale: veniturile bugetare cad de obicei la anumite date, iar cheltuielile sunt distribuite mai uniform.

Rambursarea creditelor plasate anterior. Necesitatea emiterii titlurilor de stat în acest scop apare și atunci când bugetul de stat este lipsit de deficit.

Atenuarea vibrațiilor la primirea plăților de impozit la buget (eliminarea dezechilibrelor de numerar din buget).

Furnizare pentru bănci comerciale și alte instituții financiare active de rezervă lichide și foarte lichide . Într-un număr de țări, au fost utilizate titluri de stat pe termen scurt în acest scop. Investind o parte din resursele lor în obligații de datorie emise de guvern, instituțiile financiare primesc venituri sub formă de dobândă.

Finanțare programe proprii ale autorităților locale și proiecte cu capital intensiv, precum și strângerea de fonduri pentru fonduri extrabugetare.

Titlurile de stat emise de administrația centrală și locală în scopul mobilizării resurselor monetare sunt de două tipuri: titluri de valoare tranzacționabile și datorie guvernamentală nenegoziabilă. Valori mobiliare negociabile sunt distribuite liber și pot fi revândute altor entități după plasarea lor inițială. Acestea includ: bonuri de trezorerie, diferite obligațiuni pe termen mediu (note) și obligații de stat pe termen lung. Datoria guvernamentală non-piață destinate plasării în principal în rândul populației. Nu pot trece liber de la un proprietar la altul. Aceste titluri sunt deosebit de eficiente în condițiile dezvoltării pieței valorilor mobiliare.

Plasarea inițială a titlurilor de stat se realizează cu ajutorul intermediarilor. Dintre acestea din urmă, poziția de lider este ocupată de băncile centrale, care nu numai că organizează plasarea de noi împrumuturi, dar în unele cazuri dobândesc ele însele blocuri mari de datorie guvernamentală. În unele țări, aceste funcții sunt îndeplinite de ministerele de finanțe, iar în majoritatea țărilor cu economii dezvoltate, băncile comerciale și de investiții și casele bancare pot acționa ca intermediari în plasarea inițială a titlurilor de stat.

Rata titlurilor de stat, precum rata acțiunilor și obligațiunilor private, este supusă fluctuațiilor constante sub influența modificărilor ratelor dobânzilor la împrumut și a fluctuațiilor cererii și ofertei pentru aceste titluri. Astfel, în perioadele de dificultate pe piața monetară, aceste titluri scad în preț deoarece sunt aruncate în masă în piață pentru a fi vândute în bani.

În anii postbelici, a existat o tendință clară de scădere a ratelor pieței titlurilor de stat. O scădere deosebit de semnificativă a avut loc în timpul ultimelor crize ciclice din 1969-1970. și în 1973-1975, precum și la începutul anilor '80. În general, în aceste perioade de timp, rata obligațiunilor de stat din Statele Unite a scăzut cu 45%.

Creșterea datoriei publice a impus guvernelor țărilor industrializate să întreprindă măsuri speciale menite să mențină cursul de schimb al titlurilor de stat și realizate de ministerele de finanțe și băncile centrale. Pentru a finanța în mod constant statul, banca centrală, băncile comerciale și alte instituții financiare și-au cumpărat obligații guvernamentale și, prin urmare, au menținut stabilitatea relativă a cursului lor de schimb.

Ponderea mare a pasivelor pe termen scurt în datorie crește dependența politicii fiscale guvernamentale de piața de capital de împrumut privat. Pe de o parte, cuantumul și condițiile împrumuturilor, nivelul dobânzii și modalitatea de plasare a acestora sunt determinate de condițiile de pe piața de capital, pe de altă parte, guvernul este obligat să recurgă frecvent la refinanțarea datoriilor pe termen scurt; . Recent, tendința de extindere a perioadelor de creștere rapidă a datoriei publice și de scurtare a perioadelor de rambursare a acesteia a devenit mai evidentă, iar rambursarea datoriei publice devine atât mai puțin regulată, cât și mai puțin semnificativă ca dimensiune.

Valorile mobiliare tranzacționabile, care reprezintă 2/3 din totalul datoriei și sunt liber tranzacționate și cumpărate, sunt reprezentate de bonuri de trezorerie, bilete și obligațiuni.

Dificultățile de plasare a titlurilor de stat au dus la emiterea de titluri de valoare netranzabile constând în bilete de economii și bilete de economii fiscale. Acesta din urmă poate fi prezentat la plată în orice moment la cererea deponentului. Cu toate acestea, în condițiile actuale, ratele dobânzilor sunt reduse drastic dacă sunt transmise din timp. Scopul principal al emiterii de valori mobiliare netranzabile este atragerea pe scară largă a economiilor de numerar ale populației.

În țările din Europa de Vest și Japonia, gradul de dezvoltare și diferențiere a titlurilor de stat este oarecum mai scăzut decât în SUA, Canada și Anglia. Astfel, în Franța, deși obligațiunile de stat domină piața valorilor mobiliare în detrimentul acțiunilor și obligațiunilor private, gradul de alegere al acestora la cumpărare este destul de limitat. Există în principal două tipuri de obligațiuni guvernamentale care sunt cotate și tranzacționate pe piață: bilete de trezorerie și cambii.

Astfel, fiecare țară are propria sa structură specifică a datoriei publice, bazată pe obligațiuni guvernamentale de diferite tipuri.

Cea mai importantă trăsătură a structurii datoriilor în anii 60 și 70. s-a înregistrat o reducere bruscă a pasivelor pe termen lung și o creștere a pasivelor pe termen scurt. Acesta a fost unul dintre factorii care au crescut inflația. Motivul principal al trecerii către datoria pe termen scurt a fost că, în condiții de dificultăți economice, în special de inflație, sectorul privat a fost foarte reticent în a cumpăra titluri de stat pe termen lung. Instituțiile de credit și financiare și investitorii individuali au căutat să-și returneze fondurile furnizate statului cât mai repede posibil. Datorită faptului că datoria publică era în principal de natură pe termen scurt, guvernul, reprezentat de Ministerul de Finanțe, a fost nevoit să plaseze noi cambii în sume mari aproape în fiecare lună pentru a refinanța acele titluri care erau scadente. În același timp, au fost retrase și fonduri suplimentare pentru acoperirea deficitelor bugetare curente. Aceste evenimente indică o agravare suplimentară a problemei datoriei la nivel guvernamental și dificultăți în sistemul finanțelor publice.

Amploarea datoriei și natura ei pe termen scurt indică contradicțiile tot mai mari ale reglementării de stat a economiei cu ajutorul sistemului financiar: pe de o parte, guvernele țărilor occidentale în politicile lor economice se bazează tot mai mult pe finanțarea pe termen lung. cheltuielile, pe de altă parte, se concentrează pe acoperirea deficitelor cu ajutorul împrumuturilor pe termen scurt. Aceasta are însă o logică proprie, care se explică prin condițiile obiective existente în țară.

În primul rând, cu ajutorul împrumuturilor pe termen scurt la refinanțarea acestora, este posibil să obțineți rapid fondurile necesare. În al doilea rând, în contextul scăderii încrederii în împrumuturile guvernamentale din partea cercurilor de afaceri și a populației, cererea de obligații pe termen lung este mult mai mică decât pentru cele pe termen scurt.

Problema datoriei guvernamentale s-a agravat și ca urmare a pierderii interesului pentru titlurile de stat din partea instituțiilor financiare private, care au fost pentru o lungă perioadă de timp principalii cumpărători de obligații guvernamentale. Cea mai mare pondere a achizițiilor de titluri de stat de către aceste instituții, de exemplu în Statele Unite, a avut loc în timpul celui de-al Doilea Război Mondial. Cererea ridicată de titluri de stat a fost explicată de o serie de factori care funcționează în condiții militare. În primul rând, cererea de capital industrial pentru împrumuturi a fost slab exprimată, iar lansarea de noi emisiuni de titluri private a fost mică, deoarece structura și dinamica producției au fost determinate în principal de ordinele militare ale guvernului. La rândul său, a încurajat instituțiile financiare să investească în titluri de stat pentru a acoperi cheltuielile guvernamentale mari în timpul războiului.

În anii postbelici, reînnoirea masivă a capitalului fix în țările industrializate a dus la rate mari ale dobânzilor la titlurile private. Ca urmare, fondurile instituțiilor financiare au început să curgă în acțiuni și obligațiuni ale corporațiilor comerciale, industriale și de transport. Modificările calitative în alocarea datoriei publice în perioada lungă de după război sunt confirmate de faptul că ponderea sistemului de credit privat din Statele Unite în anii postbelici a scăzut considerabil - de la 50% în 1946 la 17% în 1990. Cu toate acestea, aceasta nu înseamnă că instituțiile de credit și financiare și sectorul privat au încetat cu totul să cumpere titluri de stat. Interesul lor (în special bănci și corporații) se limitează la cumpărarea în principal de obligațiuni pe termen scurt, care reprezintă un fel de „rezervă lichidă”.

Se poate susține că problema datoriei publice până la sfârșitul secolului XX. doar înrăutățit, acest lucru este dovedit de faptul că anterior băncile centrale au creat condiții pentru plasarea titlurilor de valoare prin modificarea normelor de rezervă și reducerea costului creditului. Recent, aceștia au fost nevoiți să achiziționeze ei înșiși o masă tot mai mare din aceste titluri, în principal prin emisiuni de bani. Ca urmare, structura bilanţului băncilor centrale de rezervă sa schimbat dramatic. Dacă în anii de dinainte de război aurul și moneda reprezentau 81,6% din toate activele și 13,1% pentru titlurile de stat, atunci până la sfârșitul anilor '90. Întrucât aurul reprezintă doar aproximativ 10% din active și obligațiunile de trezorerie de peste 75%, datoria guvernamentală perturbă și mai mult echilibrul dintre venituri și cheltuieli. Aceasta înseamnă că de pe piața de capital de împrumut sunt eliminate sume mari de capital monetar, care ar putea fi utilizate pentru a accelera rata de creștere economică. Astfel, guvernul SUA, în legătură cu un deficit bugetar mare, își plasează constant împrumuturile pe piața valorilor mobiliare. Instituțiile mici de credit (asociații de economii și împrumut, uniuni de credit etc.) își exprimă o îngrijorare și nemulțumire deosebită față de problemele crescute ale împrumuturilor guvernamentale, deoarece eliberarea sporită a împrumuturilor guvernamentale determină, de regulă, o ieșire de resurse din aceste instituții , nu sunt compensate de veniturile din impozite și creează deficite uriașe care atârnă peste piața de capital.

Creșterea constantă a cheltuielilor guvernamentale obligă guvernul să crească cererea de capital împrumutat pentru a menține ritmul de creștere economică. Ceea ce duce la două consecințe negative – retragerea unei mase mari de capital monetar în scopuri neproductive și creșterea poverii fiscale a populației. Astfel, sectorul privat, reprezentat de corporații comerciale și industriale, este nevoit să își reducă cererea pe piața de capital de împrumut. În ceea ce privește a doua consecință, datoriile publice se bazează pe veniturile guvernamentale, care trebuie să acopere dobânzile anuale și alte plăți, și prin urmare sistemul modern de impozitare a devenit un plus necesar la sistemul de împrumuturi guvernamentale o creștere a datoriei publice generează o creștere a; povara fiscală.

Rolul și importanța obligațiunilor de stat în finanțarea guvernamentală

Aspectele funcționale ale pieței titlurilor de stat din țările dezvoltate includ următoarele componente (componente funcționale principale):

Utilizarea titlurilor de stat ca regulator activ al relațiilor monetare, în special, pe baza acestora, băncile centrale formează politica monetară și coordonează circulația monetară;

Asigurarea lichidității bilanțurilor instituțiilor de credit și financiare prin implementarea efectivă a potențialului inerent titlurilor de stat.

Orientarea țintă a potențialului titlurilor de stat, reflectând experiența străină, acoperă:

- investiții în programe țintă de stat pentru dezvoltare economică;

Asigurarea lichidității activelor băncilor comerciale și ale altor instituții financiare;

Acoperirea deficitelor bugetelor de stat și locale;

Rambursarea datoriilor la împrumuturile guvernamentale.

În prezent, în țările dezvoltate, titlurile de stat sunt principalele surse de formare și vânzare a datoriei publice interne. Emisiunile de titluri de stat în datorii interne neplătite variază în diferite țări de la 20 la 90%, de exemplu în Germania aceste valori ating 40%, în SUA - 70%, în Marea Britanie - 90%.

Capital monetar și capital fictiv

Ca și capitalul de împrumut, piata de capital de imprumut - aceasta este o categorie istorică apărută și dezvoltată în condițiile relațiilor marfă-bani, transformată într-o sferă specială a relațiilor economice ale economiei, iar odată cu dezvoltarea acest concept devine mai complex și extins.

Capitalul monetar este eliberat în procesul de reproducere, trimis sub formă de capital de împrumut către piață și apoi returnat din nou creditorului (bănci și alte instituții financiare).

Esența pieței de capital de împrumut nu se schimbă deloc în funcție de ce fel de capital monetar este utilizat pe ea: propriu sau al altcuiva, acumulat, adică. nu depinde dacă bancherul își desfășoară afacerea numai cu capitalul propriu sau cu ajutorul capitalului acumulat în mâinile sale.

În primul rând, rolul economic al pieței de capital de împrumut constă în capacitatea acesteia de a uni fonduri mici, dispersate. De regulă, sumele mici în sine nu pot acționa ca capital monetar. Combinate în sume mari, ele formează un potențial monetar puternic. Acest lucru permite pieței să joace un rol mai mare în procesele de concentrare și centralizare a producției și a capitalului. Oferă posibilitatea industriașilor, comercianților și antreprenorilor de a gestiona, prin bancheri și instituțiile acestora, toate economiile bănești ale întregii societăți.

Caracteristicile acumulării de capital sub formă de titluri

Instituţiile de credit şi financiare efectuează tranzacţii cu capitalul acumulat de populaţie, întreprinderi şi stat. Acumularea în aceste instituții, de regulă, are loc în numerar. Capitalul monetar acumulat sub formă de depozite bancare, asigurări și rezerve de pensii este folosit de aceștia pentru acordarea de împrumuturi și achiziționarea de titluri.

În primele decenii postbelice, rolul acumulării sub formă de titluri a scăzut semnificativ din cauza fluctuațiilor frecvente ale prețurilor acțiunilor și obligațiunilor, precum și a concurenței crescute din partea instituțiilor financiare. Totodată, în aceeași perioadă, acumularea de economii prin sistemul de credit a început să capete o importanță din ce în ce mai mare, care se desfășura diferențiat pe tipul de instituție de credit: în băncile comerciale - bancnote, depozite în conturi curente; în băncile comerciale și de economii și instituțiile de economii specializate - depozite de economii; rezerve în companii private de asigurări de viață și fonduri de pensii; fonduri de stat pentru asigurări sociale și asigurări; tezaurizarea metalelor prețioase (aur, argint).

Diverse forme de acumulare a economiilor de numerar ale populației au un anumit impact economic. În condițiile în care emisiunea de bani depășește nevoile economiei, acumularea de economii sub formă de numerar și conturi curente bancare este un factor care crește inflația. O creștere a masei monetare duce, de regulă, la deprecierea banilor și la scăderea veniturilor reale ale populației. În același timp, acumularea excesivă de bani de către populație înseamnă o oprire temporară a consumului, aducând o reducere a cheltuielilor de consum, care în unele cazuri afectează negativ ritmul de creștere economică.

Depozitele de economii în bănci și alte instituții de credit au devenit în anii postbelici cea mai importantă sursă de acumulare a capitalului monetar. Depozitele de economisire de la instituțiile de credit private și de stat au finanțat investiții de capital în industrie și alte domenii ale economiei, precum și cheltuieli guvernamentale. Afluxul de economii de numerar în instituțiile de economii a fost stimulat de ratele relativ ridicate ale dobânzilor la depozite. În anii postbelici, în țările capitaliste industrializate, acesta a fost în medie de 3-4% pe an, iar pentru unele tipuri depozite pe termen lung 5% și peste. Dacă în primii ani postbelici nivelul ridicat al dobânzii s-a explicat prin inflație și o ofertă insuficientă de capital de împrumut, atunci în perioada următoare a rămas la același nivel datorită creșterii investițiilor de capital și a necesității de credit.

În primii ani de după război în Germania, atât piața valorilor mobiliare, cât și piața de valori au fost în esență înghețate. Mișcarea și dezvoltarea lor a început abia la sfârșitul anului 1954 datorită intervenției guvernamentale și introducerii impozitelor și a altor beneficii. Ratele mari de creștere ale economiei germane au crescut acumularea de capital și au contribuit la creșterea capitalului fictiv. În 1965, emisiunea de toate tipurile de titluri de valoare se ridica la 17,8 miliarde de mărci, sau 4,4% din produsul național net și 23% din investiția brută de capital din țară. Valoarea nominală a tuturor titlurilor de valoare cu dobândă fixă în circulație a fost de 100 de miliarde de mărci, iar valoarea lor de piață a fost de 78 de miliarde de mărci. Totodată, în această perioadă a crescut mobilizarea economiilor de numerar în titluri. La începutul anilor 50. Investițiile individuale în valori mobiliare s-au ridicat la 100 de milioane de mărci, iar la mijlocul anilor 60 au ajuns deja la 6,9 miliarde de mărci, ceea ce a însumat 20% din toate economiile personale din Germania. Această tendință a reflectat rolul crescând al pieței de valori mobiliare în mobilizarea capitalului monetar. Mai mult, dacă în anii 50-60. În structura titlurilor cumpărate au predominat obligațiunile și creditele ipotecare, apoi până la mijlocul anilor ’60. Ponderea acțiunilor achiziționate a crescut brusc, ridicându-se la aproximativ 1/3 din volumul total al titlurilor de valoare.

Piața valorilor mobiliare în structura și mecanismul pieței de capital de împrumut

Din punct de vedere funcțional și instituțional, piața națională a capitalului de împrumut include operațiuni ale instituțiilor financiare private, agențiilor guvernamentale, instituțiilor străine și piața valorilor mobiliare, care, la rândul ei, este împărțită în cifră de afaceri over-the-counter (primară) și valutară, precum și piață. over the counter - piața „de stradă”. Cifra de afaceri primară over-the-counter acoperă în principal obligațiuni de emisiuni noi. La bursă sunt tranzacționate doar acțiuni, precum și o serie de obligațiuni emise anterior, atât private, cât și guvernamentale.

Mecanismul pieței, de regulă, este determinat de cererea și oferta actorilor existenți de pe piață: întreprinderile private, statul și persoanele fizice. Activitățile acestor entități modelează nivelul ratelor dobânzilor și fluctuația acestuia în funcție de condițiile pieței: creșterea cererii crește ratele și reduce oferta și, prin urmare, reduce transformarea capitalului monetar în capital de împrumut; dimpotrivă, predominanța ofertei asupra cererii scade ratele și crește mișcarea capitalului de împrumut de pe piață.

Într-o economie de piață, când a fost dezvoltat un sistem de credit puternic și în mai multe etape, natura socială a pieței de capital de împrumut este sporită. Pe piața monetară, tot capitalul de împrumut ca masă unică se opune în mod constant capitalului funcțional și, prin urmare, relația dintre oferta de capital de împrumut, pe de o parte, și cererea pentru acesta, pe de altă parte, determină întotdeauna nivelul pieței. de interes. Acest lucru se întâmplă într-o măsură mai mare atunci când un sistem de creditare mai dezvoltat și concentrarea sa ridicată creează un statut social universal pentru capitalul de împrumut și în acest fel îl aruncă pe piața monetară.

În condiții moderne, unitatea pieței de capital de împrumut este în creștere, deoarece acumularea de capital monetar și de economii este realizată în principal de sistemul de credit, forma pe acțiuni a întreprinderilor este utilizată pe scară largă, iar dividendele sunt mai mult reduse la împrumut. interes.

În prezent, practica arată că încetinirea sau accelerarea impulsive a operațiunilor pieței valorilor mobiliare afectează semnificativ mișcarea capitalului de împrumut, structura și funcționarea pieței acestuia. Cea mai dureroasă și slabă parte a pieței de valori mobiliare este susceptibilitatea acută nu numai la șocuri economice, ci și politice, forțând-o să funcționeze într-un ritm mai rapid decât piața de capital și alte mecanisme de piață. Mai mult, suspendarea pieței valorilor mobiliare în unele cazuri poate avea consecințe economice și politice destul de tragice pentru țară.

Acumularea capitalului monetar

Capitalul de împrumut, de regulă, funcționează pe baza circulației capitalului real și monetar. În același timp, capitalul fictiv apare și se dezvoltă pe bază de împrumuturi. Sub capital fictiv ar trebui să se înțeleagă acumularea și mobilizarea capitalului monetar sub formă de diferite titluri de valoare: acțiuni, obligațiuni ale companiilor private, titluri de stat (obligațiuni). Sfera de aplicare a capitalului fictiv este capitalul de împrumut, de aceea originile capitalului fictiv se află în capitalul de împrumut, iar fără acesta din urmă primul nu se poate dezvolta. Odată cu îmbunătățirea și formarea capitalului de împrumut și fictiv, formarea piețelor lor specifice, ei interacționează și se transformă în mod constant unul pe celălalt. Procesul de curgere a unui capital în altul se explică, de regulă, prin considerente de piață, precum și prin rentabilitatea investițiilor (sub formă de depozite în bănci, fonduri de asigurări și pensii, investiții în valori mobiliare etc.). Acesta este un proces continuu și dinamic. De obicei, creșterea economică în faza de redresare ciclică duce la o creștere a prețurilor acțiunilor, iar dimensiunea capitalului fictiv crește, dar în exterior procesul arată ca acumularea de capital monetar. Acumularea sa înseamnă în mare măsură acumularea anumitor creanțe la producție, prețul pieței și valoarea capitalului fictiv a acestor creanțe, care apar în primul rând ca urmare a faptului că forma pe acțiuni continuă să fie dominantă într-o economie de piață. Pe lângă acțiuni, formele de capital monetar includ obligațiuni private și guvernamentale, conturi bancare și de economii, rezerve acumulate de asigurări și pensii, precum și facturi și bancnote.

Odată cu dezvoltarea capitalului purtător de dobândă și a sistemului de creditare, fiecare capital pare să fie dublat și, în unele cazuri, triplat datorită utilizării diferitelor metode de acumulare. Același capital sau creanță poate apărea în diferite forme și în mâini diferite, cea mai mare parte a acestui „capital monetar” fiind în întregime fictiv. Acumularea de capital fictiv se desfășoară după propriile legi și, prin urmare, diferă atât calitativ, cât și cantitativ de acumularea capitalului monetar. În același timp, aceste procese interacționează. Prăbușirile bursiere afectează negativ procesul de acumulare a capitalului monetar, iar suprasolicitarea pe piața de capital de împrumut provoacă, de obicei, fluctuații în scădere a prețurilor acțiunilor. De regulă, deprecierea sau aprecierea acestor titluri nu este asociată cu mișcări ale valorii capitalului efectiv pe care îl reprezintă. Prin urmare, bogăția națiunii sau a țării, ca urmare a unei astfel de deprecieri sau creșteri de valoare, rămâne în general la același nivel ca înainte de începerea procesului.

Capitalul fictiv ia naștere nu ca urmare a circulației capitalului industrial în formă monetară, ci ca urmare a achiziției de titluri care dau dreptul de a primi un anumit venit (dobânda la capital). O formă de capital fictiv sunt obligațiunile de stat. Formarea și creșterea societăților pe acțiuni au contribuit la apariția unui nou tip de titluri - acțiuni. Pe măsură ce s-au dezvoltat, societățile pe acțiuni au început să se transforme în asociații mai complexe (preocupări, trusturi, carteluri, consorții). Dezvoltarea lor în condiții de concurență intensă și de revoluție științifică și tehnologică a dus la atragerea nu numai a capitalului social, ci și a capitalului obligațional. Aceasta a presupus emiterea și plasarea de obligațiuni de către companii și corporații private, de exemplu. împrumuturi cu obligațiuni private. Prin urmare, structura capitalului fictiv a fost formată din trei elemente principale: acțiuni, obligațiuni din sectorul privat și obligațiuni de stat (administrație centrală și autorități locale). Sectorul privat și statul atrag din ce în ce mai mult capital prin emiterea de acțiuni și obligațiuni, crescând astfel capitalul fictiv, care depășește semnificativ capitalul real, real necesar reproducerii capitaliste. În condiţiile tranzacţiilor speculative din societatea modernă, capitalul fictiv, reprezentând valori mobiliare, capătă o dinamică independentă care nu depinde de capitalul real.

În același timp, capitalul fictiv reflectă procesele obiective de fragmentare, redistribuire și unificare a capitalului productiv real existent. În structura fictivă însăși, ponderea obligațiunilor de stat a crescut semnificativ, ceea ce se datorează, în primul rând, deficitului bugetelor de stat și creșterii datoriei publice și, în al doilea rând, creșterii intervenției guvernamentale în economie. În țările vest-europene și în Japonia, împrumuturile guvernamentale reflectă într-o anumită măsură și dezvoltarea proprietății statului. În același timp, umflarea capitalului fictiv ca urmare a acordării de împrumuturi guvernamentale pentru acoperirea deficitelor bugetare servește ca sursă a dezvoltării proceselor inflaționiste și, prin urmare, a deprecierii banilor și, ca urmare, a șocurilor valutare.

Mișcarea independentă a capitalului fictiv pe piață duce la o separare bruscă a valorii de piață a titlurilor de valoare de bilanț, ceea ce adâncește și mai mult decalajul dintre activele materiale reale și valoarea relativ fixă a acestora reprezentată în titluri.

Există trei aspecte principale ale conceptului de acumulare a capitalului monetar de împrumut: în primul rând, este echivalentul acumulării economice naționale reale, deoarece rata națională de acumulare monetară este cantitativ egală cu rata de acumulare reală, i.e. ponderea investițiilor de capital în PNB și venitul național; în acest sens, acumularea are loc sub forme materiale şi monetare în orice sector al economiei. În al doilea rând, acumularea în formă monetară este echivalentă cu oferta de capital monetar de către sistemul de credit și piața de capital de împrumut. În al treilea rând, acumularea de capital monetar reprezintă și acumularea valorii monetare a capitalului fictiv. Acesta este rolul macroeconomic principal al pieței, reflectând acumularea și mobilizarea capitalului monetar.

În general, aceste prevederi rămân relevante, iar în prezent se poate vorbi despre o anumită modificare a acestora sub influența inflației, care în ultimul deceniu s-a transformat într-o boală cronică a capitalismului. Pe de o parte, din cauza creșterii prețurilor, rata națională de acumulare monetară poate fi potențial supraestimată, pe de altă parte, un nivel ridicat al inflației denaturează cererea și oferta de capital împrumutat, precum și cantitatea de capital fictiv.

Aceste limite sunt din ce în ce mai estompate odată cu dezvoltarea sistemului de credit. De regulă, capitalul monetar se acumulează fie sub formă de Valori Mobiliare, fie de depozite bancare, fie, în final, de bancnote. Aceasta înseamnă transferul de capital într-un împrumut (întrucât o bancnotă poate fi considerată și ca un împrumut de la deținătorul său către banca emitentă, și prin intermediul acesteia către stat etc.).

În condițiile unui sistem de credit dezvoltat, aproape tot capitalul monetar, indiferent de modul în care este folosit acest termen, este asigurat în împrumut, adică. adaugă la calitatea formei monetare calitățile de înstrăinare printr-un împrumut și devine astfel capital bănesc împrumutabil. Cu toate acestea, nici într-o economie de piață, nici într-o ramificată sistemul de creditare esența banilor și a capitalului de împrumut nu pot fi identificate. Acesta din urmă este doar un derivat al capitalului monetar, o parte a acestuia, deși unul semnificativ. Capitalul bănesc de împrumut trebuie luat în considerare din punct de vedere al acumulării pe piața capitalului de împrumut, în timp ce capitalul monetar ia naștere în procesul de circulație a capitalului și servește drept bază pentru apariția capitalului de împrumut. Conceptul de capital de împrumut este mai larg, atât calitativ, cât și cantitativ. Orice capital de împrumut, indiferent de forma lui și de natura valorii sale de utilizare, este întotdeauna doar o formă specială de capital monetar.

Capitalul monetar nu poate fi întotdeauna plasat spre depozit pe piața de capital de împrumut, așa cum este practicat de corporații și persoane fizice. Multe firme păstrează sume mari de bani în numerar pentru diverse scopuri speciale (preluări de concurenți, luare de mită, campanii electorale), fără a le reflecta în depozitele lor. În plus, în țările occidentale, în condiții de tensiuni monetare și financiare din anii 70 și 80. a crescut tezaurizarea de aur și argint de către persoane private. Acest

„Tezaurizarea (din greacă comoara) - acumularea de aur (lingouri și monede) ca comoară; în sens larg - crearea unei rezerve de aur Băncile centrale, trezorerie și fonduri speciale.

vorbește și despre anumite diferențe între bani și capitalul de împrumut, deși în condiții moderne amploarea pieței de capital de împrumut nu face întotdeauna posibilă definirea clară a granițelor dintre ele.

Funcțiile pieței de capital de împrumut sunt determinate de esența acesteia și de rolul pe care îl joacă în economie, precum și de sarcinile de reproducere a relațiilor de producție. Să evidențiem patru funcții principale ale pieței de capital de împrumut: acumularea sau colectarea economiilor de numerar(acumulări) de întreprinderi, populație, stat, precum și clienți străini; transformarea fondurilor monetare direct în împrumut și capital fictivși utilizarea acestuia sub formă de investiții de capital direct pentru a deservi procesul de producție. Aceste două funcții au început să se dezvolte extrem de puternic în țările industrializate în perioada postbelică. Întreținerea ar trebui să fie evidențiată ca o a treia funcție statul şi populaţia ca sursă de capital să acopere atât cheltuielile guvernamentale, cât și cele ale consumatorilor, având în vedere rolul uriaș al pieței de capital de împrumut în acoperirea deficitelor bugetare și finanțarea construcției de locuințe prin credit ipotecarîn cadrul capitalismului de monopol de stat.

În toate cele trei cazuri, piața acționează ca un fel de intermediar în mișcarea capitalului, deoarece în mișcarea efectivă capitalul există ca capital nu numai în procesul de circulație, ci și în procesul de producție. Alături de aceste funcții, piața de capital de împrumut îndeplinește și (a patra) funcție de accelerare a concentrării și centralizării capitalului.

Aceste funcții ale pieței de capital de împrumut vizează menținerea producției, asigurarea funcționării sistemului economic și a mecanismului pieței.

Reflectând acumularea și mișcarea capitalului monetar, care este o categorie de valoare, piața de capital de împrumut este legată organic de mișcarea valorii în forma sa monetară, formarea și utilizarea diferitelor fonduri de bani sub formă de titluri de valoare și credit.

Concluzie

Valorile mobiliare joacă un rol semnificativ în cifra de afaceri a plăților a statului și în mobilizarea investițiilor. Totalitatea valorilor mobiliare aflate în circulație formează baza pieței de valori, care este un element de reglementare al economiei. Facilitează mișcarea capitalului de la investitorii cu resurse de numerar disponibile către emitenții de valori mobiliare. Piața valorilor mobiliare este partea cea mai activă a pieței financiare moderne și permite realizarea intereselor diverse ale emitenților, investitorilor și intermediarilor. Importanța pieței valorilor mobiliare ca parte integrantă a pieței financiare continuă să crească.

Cea mai importantă sursă de dezvoltare economică, un nou boom industrial și depășirea crizei investiționale din Rusia a fost formarea pieței valorilor mobiliare, al cărei adevărat scop este nu numai acoperirea deficitului bugetar, redistribuirea proprietății și obținerea de profituri speculative, ci și pentru a stimula investiţiile în diverse sectoare ale economiei.

Din 1992, Rusia duce o politică activă de atragere a resurselor de credit necesare prin emisiunea de titluri de stat. Piața financiară rusă este umplută treptat cu titluri de stat emise în circulație în perioada 1995-1997. Datorită veniturilor din vânzarea titlurilor de valoare, aproximativ 46% din deficitul bugetar federal a fost rambursat Nu numai volumele emisiunii sunt în creștere, ci și gama de tipuri de obligații de datorie guvernamentală în conformitate cu nevoia de stabilitate a pieței financiare. O sarcină importantă cu care se confruntă Ministerul rus de Finanțe este de a folosi experiența acumulată în organizarea pieței titlurilor de stat pentru a implementa linia strategică - creșterea termenilor de împrumut. Treptat, ar trebui să se formeze o bursă care să servească proiecte de investiții în producție, construcție de locuințe etc.

Piața valorilor mobiliare în dezvoltare activă și rolul semnificativ al titlurilor de stat în dezvoltarea acesteia necesită specialiști înalt calificați în acest domeniu. Este necesar să se studieze și să se analizeze experiența globală și internă în funcționarea pieței valorilor mobiliare de stat, tipurile de titluri de valoare, condițiile emiterii și plasării acestora, precum și rentabilitatea.

Conceptul și esența acumulării de capital monetar
Acumularea de Kanumwia monetară este înțeleasă în primul rând ca echivalentul monetar al acumulării reale, adică. acumularea de capital în numerar sau într-o formă care implică împrumutul acestuia prin intermediul pieței de capital de împrumut. Acumularea capitalului monetar rezultă din funcție bani de credit ca mijloc de acumulare. Banii din credit, atunci când sunt acumulați, nu ajung într-o comoară, precum banii de aur. Sunt necesare surse alternative de plasare a acestora pentru a proteja împotriva inflației. Și o astfel de sursă sunt instituțiile financiare care acumulează și transformă fonduri în capital de împrumut. Băncile care colectează bani
este în esenţă acumularea de capital, care presupune funcţionarea constantă a banilor. Cu toate acestea, sistemul de creditare nu este singura formă prin care are loc acumularea de capital. De asemenea, este necesar să ne răzbunăm pe piața valorilor mobiliare, care din punct de vedere al volumului său nu este deosebit de inferioară sectorului creditului.
În literatura economică, acumularea de capital monetar este considerată sub trei aspecte principale, ca echivalentul acumulării reale; ca o majorare a capitalului monetar; ca o creştere a valorii monetare a capitalului fictiv. Atunci când se analizează capitalul de împrumut, cele trei aspecte ale acumulării de capital monetar nu sunt procese separate, ci aspecte distincte ale unui proces de formare și circulație a capitalului de împrumut.
Acumularea este definită cantitativ ca diferența dintre veniturile lor curente și cheltuielile neinvestiționale. Apare atât sub formă materială, cât și monetară. O parte din acesta, trecând prin stadiul funcțional al capitalului monetar, devine în cele din urmă capital productiv, iar cealaltă, sub formă monetară, este trimisă către sistemul de credit și pe piața valorilor mobiliare, transformându-se acolo în capital de împrumut.
Acumularea de capital sub formă de bani, izolată de procesul de producție, este rezultatul acumulării reale și, în același timp, diferă de aceasta. În acest sens, acumularea de capital monetar se referă la acumularea de fonduri pe piața de capital de împrumut. Mișcarea acumulării reale și creșterea capitalului monetar, care implică împrumutul acestuia, pot merge în direcții diferite. Mai mult, doar în faza de redresare economică se observă coincidența lor. Acumularea capitalului de împrumut are loc întotdeauna la o scară mai mare decât cea reală, deoarece, în primul rând, nu tot capitalul de împrumut este utilizat pentru finanțarea investițiilor și, în al doilea rând, trebuie să se țină cont de activitatea de „creare a creditelor” a sistemului financiar și creditare. în sine, unde majorarea capitalului împrumutului are loc adesea ca urmare a „simplelor înregistrări contabile”. În condiții moderne, datorită dezvoltării circulației fără numerar, toate fondurile libere ale societății sunt convertite în capital de împrumut. Cu alte cuvinte, astăzi „existența capitalului în formă monetară este deja echivalentă cu transformarea lui în capital de împrumut”.
Din punct de vedere statistic, este destul de dificil să se determine partea din economii care merge pe piața de capital de împrumut, deoarece activele monetare se formează adesea ca urmare a primirii de împrumuturi. În plus, fenomenul de acumulare netă negativă a întreprinderilor (scăderea profitului reportat al companiilor) face extrem de dificilă calcularea ponderii acumulării nete provenind din
în sistemul de credit şi pe piaţa valorilor mobiliare. Această acumulare monetară sau economii este transferată prin intermediul pieței de capital către alte sectoare. În cel mai simplu model de acumulare se disting trei sectoare: populația, întreprinderile și statul. Pentru fiecare sector, acumularea monetară poate fi exprimată ca diferență dintre venituri și cheltuieli de investiții.
Surse de acumulare de capital
Există următoarele surse principale de acumulare de capital. Acumularea de capital temporar liber sub formă monetară întreprinderile industriale. Procesul de producție necesită întotdeauna o anumită parte din fondurile disponibile pentru extinderea producției, achiziționarea de materii prime și mijloace de producție. Toate acestea îl obligă pe antreprenor să încerce să acumuleze bani din nou și din nou, deoarece pentru a-i transforma în capital, trebuie să se ridice la o anumită, suficientă sumă. o mare cantitate, care nu poate fi eliberat imediat în timpul procesului de reproducere. Datorită dezvoltării funcției banilor ca mijloc de plată, un antreprenor poate contracta un împrumut, dar rambursarea din nou a împrumutului presupune acumularea inițială de bani.
Acumularea de bani este, de asemenea, necesară pentru a asigura continuitatea producției, protejând-o de diferitele fluctuații ale cererii și ofertei. Hotărât capital minim, necesar pentru noile investiții, se acumulează și în numerar. Același lucru este valabil și pentru procesul de înlocuire a capitalului fix. O astfel de acumulare apare ca urmare a circulației capitalului și a eliberării unei părți din acesta sub formă de taxe de amortizare, care au crescut recent din cauza „deprecierii accelerate”.
Sursă suplimentară Acumularea de fonduri include și o parte din profit, care este destinată extinderii producției, precum și rezultatul reportat, care intră parțial în fondul de amortizare pentru a se ascunde de impozitare. Circulația capitalului și discrepanțe în momentul primirii fondurilor din vânzarea produselor și achiziționarea de materii prime, materiale, plăți salariile duce la disponibilitatea de fonduri gratuite, care servesc drept sursă pentru acumularea de capital monetar. Întreprinderile reprezintă de obicei până la 20% din acumularea totală de numerar. fonduri de stat. Ele reprezintă rezerve guvernamentale și acționează ca diferență între veniturile și cheltuielile fiscale ale guvernului central și cele locale.
Autoritățile. Principalele premise pentru o astfel de acumulare sunt starea bugetului de stat și cheltuielile de investiții, care necesită acumularea prealabilă a fondurilor. Acumularea de stat în condiții de deficit bugetar constant este în principal un fenomen de scurtă durată într-o perioadă în care veniturile și cheltuielile bugetare nu coincid din punct de vedere temporal. Totodată, trebuie remarcat faptul că sectorul de stat include și acumularea de capital monetar, realizată prin intermediul statului. fonduri de asigurări de pensii. Deși sursa de fonduri din aceste fonduri este în principal venitul populației, iar acumularea are loc din populație, capitalul este administrat de stat. Ponderea statului în volumul total al acumulării de capital reprezintă aproximativ 10%. Economiile populației. Ele reprezintă acea parte din salariu care nu este utilizată pentru nevoi curente și este rezervată pentru cazuri neprevăzute sau pentru asigurare la bătrânețe, pentru achiziționarea de bunuri de folosință îndelungată, bunuri scumpe și imobile. Motivele principale ale unei astfel de acumulări sunt motivul tranzacțional, motivul de precauție și cel speculativ (în literatura economică, de exemplu, P. Samuelson și M. Friedman identifică patru motive: legate de venituri, motiv comercial, motiv de precauție, speculativ) .
Pe lângă principalele surse de acumulare, se pot distinge altele, de exemplu, fondurile gratuite ale instituțiilor financiare, reprezentând acea parte a fondurilor care au rămas în sectorul financiar ca urmare a diferenței dintre venituri și cheltuieli asociate cu acoperirea costurilor și plata dobânzii la depozite. Dar această formă nu este durabilă. O formă specială este deducerea rezervelor din profit. Banii rentier încă mai există la scară destul de mare, mai ales în țările în curs de dezvoltare și în unele țări dezvoltate unde există o rețea specială de bancheri. Cel mai adesea, pentru a reduce riscul de pierdere, își asigură capitalul prin sistemul de credit, ceea ce îl face cea mai vizibilă parte a acumulării de capital. Economiile organizațiilor publice sunt considerate ca diferența de venituri primite din contribuții și cheltuieli pentru nevoile organizațiilor.
Teoretic, posibilitatea acumulării de capital de către toate aceste entități este fără îndoială, dar în practică este foarte dificil să le evidențiem. Ele se împletesc ca urmare a existenței unui sistem de creditare, care, pe de o parte, acumulează fonduri, iar pe de altă parte, acordă împrumuturi acelorași entități. Prin urmare, este posibil ca aceeași sumă să fie atât datorie, cât și economii.

Factorii care afectează economiile gospodăriilor
Principala tendință în procesul de acumulare a capitalului de împrumut în anul trecut este dominația și rolul crescând al sectorului personal ca sursă de aprovizionare cu fonduri a sistemului de credit și a pieței valorilor mobiliare (în Germania - aproximativ 83%). Creșterea economiilor gospodăriilor ca sursă principală de acumulare este un proces caracteristic tuturor țărilor, atât acumularea reală, cât și acumularea monetară. Un indicator al unei astfel de creșteri este atât valoarea absolută, cât și rata economisirii. În prezent, cea mai mare pondere a economiilor rămâne în Germania - 10,7%. Ținând cont de faptul că aproape toate economiile merg în capitalul împrumutat, rata de acumulare economică națională este ridicată și, prin urmare, țara este asigurată cu propriile surse de finanțare.
În ceea ce privește țara noastră, rata noastră de economisire este în prezent mult mai mare decât în alte țări și este egală cu 25%. În termeni absoluti, economiile totale se ridică la 40 de miliarde de dolari, luând în considerare veniturile, cheltuielile și faptul că creșterea lor a fost negativă în ultimii doi ani. Cu toate acestea, din cauza subdezvoltării pieței de capital de împrumut, aceste fonduri rămân în afara sferei de activitate a capitalului de împrumut, ceea ce face dificilă atragerea propriilor investiții. Acest paradox se datorează faptului că este destul de dificil să se determine relația dintre economii și venit, deoarece rata medie de economisire a tuturor gospodăriilor întâmpină fluctuații destul de semnificative care diferă de modificările venitului.
Astfel, dacă venitul în creștere al populației în ansamblu determină și face posibilă o creștere a economiilor personale, înseamnă că modificări specifice ale volumului economiilor s-au format sub influența altor factori. Mai mult, nivelul economiilor nu este întotdeauna legat de suma absolută a venitului disponibil, de exemplu, veniturile pot fi scăzute, ca în Federația Rusă, iar rata de economisire poate fi ridicată și invers, ca în Statele Unite. Prin urmare, una dintre abordările de a explica procesul de formare a economiilor leagă creșterea acestora nu cu nivelul absolut al venitului disponibil, ci cu rata de schimbare a acestuia. În consecință, o creștere a economiilor are loc din cauza întârzierii consumului curent față de creștere Venitul net. Comportamentul consumatorului este determinat parțial de obiceiuri și obiceiuri, astfel încât acesta este relativ lent în a-și adapta consumul la venituri noi, crescute. În același timp, sectorul gospodăresc în sine este departe de a fi omogen. Diverse grupuri au tendințe diferite de a economisi.

Pe lângă venituri, un alt factor important care afectează economiile îl reprezintă schimbările în modelul de consum al populației. De regulă, pe măsură ce venitul crește, consumul de bunuri de folosință îndelungată crește, ceea ce necesită economii prealabile de numerar. Același lucru se poate spune despre cumpărarea unei locuințe.
Următorul factor este influența sistemului fiscal și a asigurărilor sociale. Cu cât impozitele pe venit sunt mai mari, cu atât venitul disponibil și, prin urmare, economiile sunt mai mici. În ceea ce privește sistemul de asigurări sociale, rolul acestora este dublu. Pe de o parte, reduc veniturile și economiile, iar pe de altă parte, oferă o oportunitate de a crește economiile economice.
Un alt factor este inflația, a cărei semnificație este, de asemenea, ambiguă. O abordare este că banii se depreciază, deci se mută către alte active (imobiliare, aur), dar în realitate micii economisiți au cantități miciși începeți să economisiți mai mult pentru o zi ploioasă. Al doilea punct de vedere leagă schimbările în economii cu așteptările inflaționiste, ceea ce duce la o creștere a economiilor, întrucât motivul de precauție joacă un rol în acest sens.
Nu trebuie să uităm un alt factor asociat motivului de precauție - situația de pe piața muncii. Pe măsură ce șomajul crește, este nevoie de economii suplimentare în caz de pierdere a câștigurilor.
Următorii doi factori nu ocupă încă un loc semnificativ în țara noastră, deși în Occident joacă un rol din ce în ce mai important. Aceasta este, în primul rând, plata salariilor fără numerar, ceea ce duce la unele economii (costuri reduse de a merge la bancă) și capacitatea băncii de a utiliza soldul conturilor sub formă de capital de împrumut. În al doilea rând, dezvoltarea ciclică a economiei, în timpul căreia în perioada de redresare se înregistrează o scădere a economiilor, întrucât un mediu favorabil slăbește motivul de precauție și, într-o oarecare măsură, motivul speculativ (ratele dobânzilor scad). În timpul unei crize sau recesiuni, ambele motive se manifestă destul de clar, ceea ce duce la o creștere a economiilor.
În general, creșterea ratei economiilor și, prin urmare, economiile în sine, pot fi descrise folosind următoarea funcție:
SIY = 6(51 Y) + bPCR + bYR + bDU + bRR + BCPP.
unde 5І Y este ponderea economiilor în venit:
PCR - rata de schimbare preturile de consum:
YR este rata de modificare a venitului real;
DU - diferențe de rata șomajului;
RR - rata reală a dobânzii;
RPP este rata de modificare a consumului guvernamental.

Principalul lucru în această funcție este că rata de modificare a venitului real are un impact pozitiv asupra ratei de economisire și prezintă o anumită inerție în schimbare. Primii doi termeni sunt comparabili cu modelul ciclului de viață standard. În ceea ce privește variabila rata inflației, există multe moduri în care aceasta poate afecta consumul personal și economiile. Variabila șomaj din funcție este un proxy pentru incertitudinea privind venitul real, care ar trebui să aibă un efect pozitiv asupra economiilor gospodăriilor. Rata reală a dobânzii afectează și economiile.
Având în vedere acești factori în raport cu țara noastră, putem spune cu încredere că în condiții de instabilitate, venit micși inflație ridicată, economiile vor trebui să crească, cu condiția ca statul să nu se mai bazeze pe politica de venituri pentru a stabiliza economia.
Forme de acumulare a capitalului monetar
Pentru procesul de acumulare reală, este important sub ce formă are loc acumularea de capital de împrumut în economie. În general, există trei forme principale de acumulare: depozite în sistemul de credit, cumpărare de valori mobiliare, depozite în Firme de asigurari. Cu toate acestea, diferiți actori preferă anumite forme de acumulare. Astfel, antreprenorii investesc temporar fonduri gratuite în sistemul de creditare, titluri de valoare, și acordă împrumuturi altor companii. Locul principal în zăcăminte este ocupat de investitii pe termen scurt- depozite curente, o mică parte cade pe depozite la termen. Majoritatea fondurilor sunt în valori mobiliare din cauza directă și investiții de portofoliu firmelor Unele dintre fonduri sunt investite în titluri de stat.
In conditii de incertitudine, lichiditatea companiilor creste, cu alte cuvinte, firma trebuie sa aiba o anumita rezerva de numerar sau active financiare lichide in cazul unor pierderi neasteptate, pasive sau suspendari temporare a activitatilor. Acest lucru este confirmat de faptul că atunci când indicatorii de performanță a producției se deteriorează și starea financiara firmele măresc acumularea de fonduri investindu-le în toate Bunuri financiare. În același timp, acumularea crește în perioadele de creștere puternică a profitului, când amploarea acestei creșteri permite o distribuție mai uniformă a riscurilor de afaceri pentru a utiliza o parte din venitul net pentru astfel de investiții.

Structura economiilor de numerar ale companiilor nefinanciare este relativ stabilă și nu este supusă unor modificări semnificative. Dintre acestea, merită evidențiate principalele grupe: depozite în bănci, hârtii spumă și alte creanțe, în principal față de debitorii străini. În plus, după cum arată practica, depozitele reprezintă jumătate din toate activele financiare. În acest caz, depozitele la vedere sunt de o importanță deosebită. În ultimii ani, rolul depozitelor la termen, în special al celor pe termen lung, a început să crească. Titlurile de valoare sunt folosite într-o măsură mai mare nu ca acumulare, ci ca dobândire a controlului asupra întreprinderilor.
Acumularea de bani de către stat are loc în trei forme principale. sub forma formării diverselor active financiare în sistemul de creditare; prin achiziționarea de hârtie spumă; formarea unui fond de rezervă.
Având în vedere structura activelor financiare ale statului, se pot identifica două trăsături: o distribuție relativ stabilă a tuturor creanțelor pe parcursul perioadei postbelice și o mare concentrare a fondurilor în depozite în sistemul creditului (dominând depozitele la termen - până la 90% a tuturor depozitelor), precum și cerințele pentru sectoarele interne ale economiei.
Formele de acumulare de către populaţie sunt mai diverse: conturile la instituţiile de credit (bănci, case de economii), care sunt cea mai răspândită formă; depozite în instituții de credit specializate; depozite în companii de asigurări; investiții în titluri de valoare cu dobândă fixă, în principal obligațiuni; achiziţionarea de acţiuni (Tabelul 6.1).
Principalul model în toate țările dezvoltate a fost o creștere a ponderii formelor de economisire pe termen lung, în principal ca urmare a unei scăderi relative a ponderii celor mai lichide și cu randament reduse active, numerar și fonduri în conturile curente, în special ca un rezultat al răspândirii pe scară largă a cifrei de afaceri fără numerar. În plus, economiile din asigurări au continuat să crească, deși într-un ritm în scădere. Rolul acțiunilor ca formă de investiție și sursă de finanțare a economiei a scăzut.
Dar, în același timp, în acest proces au apărut aspecte noi: o relativă stabilizare a structurii de acumulare, care s-a produs în principal datorită scăderii ritmului de creștere a depozitelor de economii, a investițiilor în valori mobiliare și a fondurilor de construcții;
o scădere a ponderii sistemului bancar în atragerea de fonduri gratuite în favoarea titlurilor cu venit fix și a depozitelor la termen, care se explică prin acțiunile companiilor industriale care vizează optimizarea structurii activelor financiare și creșterea veniturilor gospodăriilor.
Tabelul 6.1. Forme de acumulare a populației în 1997, %

Apariția și circulația capitalului reprezentat în valori mobiliare este strâns legată de funcționarea pieței activelor reale, i.e. piaţa în care are loc cumpărarea şi vânzarea resurselor materiale. Odată cu apariția titlurilor de valoare (active pe acțiuni), are loc un fel de bifurcare a capitalului. Pe de o parte, există capitalul real, reprezentat de active de producție, pe de altă parte, acesta se reflectă în titluri.

Apariția acestui tip de capital este asociată cu dezvoltarea necesității de a atrage cantități tot mai mari de resurse de credit din cauza complicației și extinderii activităților comerciale și industriale. Astfel, bursa începe istoric să se dezvolte pe baza capitalului de împrumut, deoarece cumpărarea de valori mobiliare nu înseamnă altceva decât transferul unei părți din capitalul monetar pentru un împrumut.

Valori mobiliare - Acestea sunt documente de forma stabilită și detalii care atestă drepturi de proprietate, a căror exercitare sau transfer este posibilă numai la prezentare. Aceste drepturi de proprietate asupra titlurilor de valoare sunt condiționate de acordarea de bani cu împrumut și pentru crearea diferitelor întreprinderi, cumpărare și vânzare, gajare a proprietății etc. În acest sens, valorile mobiliare le conferă proprietarilor dreptul de a primi o anumită sumă. Capitalul investit în titluri se numeștestoc (fictiv). Valorile mobiliare sunt un produs special care circulă pe piață și reflectă relațiile de proprietate. Valorile mobiliare pot fi cumpărate, vândute, atribuite, gajate, depozitate, moștenite, donate, schimbate. Ei pot îndeplini anumite funcții ale banilor (mijloace de plată, decontări). Dar chiar și spre deosebire de bani, ei nu pot acționa ca un echivalent universal.

Conceptul, scopurile, obiectivele și funcțiile pieței valorilor mobiliare

Scopul pieței valorilor mobiliare este de a acumula resurse financiare și de a asigura posibilitatea redistribuirii acestora prin efectuarea diferitelor tranzacții cu valori mobiliare de către diverși participanți la piață, i.e. mediază circulația fondurilor temporar libere de la investitori la emitenții de valori mobiliare. Obiectivele pieței valorilor mobiliare sunt:

mobilizarea de resurse financiare temporare gratuite pentru investiții specifice;

Formarea infrastructurii pieței care să respecte standardele internaționale;

dezvoltarea pietei secundare;

Activarea cercetărilor de marketing;

Transformarea raporturilor de proprietate;

Îmbunătățirea mecanismului pieței și a sistemului de management;

Asigurarea controlului real asupra capitalului social în baza reglementărilor de stat;

Reducerea riscului investiției;

Formarea strategiilor de portofoliu;

Dezvoltarea prețurilor;

Prognoza domenii promițătoare de dezvoltare.

Principalele funcții ale pieței de valori mobiliare includ:

Funcția de control presupune monitorizarea respectării legislației de către participanții la piață.

Funcția de echilibrare a cererii și a ofertei înseamnă asigurarea echilibrului cererii și ofertei pe piața financiară prin tranzacții cu valori mobiliare.

Funcția de reglementare înseamnă reglementarea (prin tranzacții specifice de stoc) a diferitelor procese sociale. De exemplu, prin efectuarea de tranzacții cu valori mobiliare se reglează volumul masei monetare în circulație. Vânzarea titlurilor de stat pe piață reduce volumul masei monetare, iar cumpărarea acestora de către guvern, dimpotrivă, crește acest volum.

Piața valorilor mobiliare joacă un rol important ca instrument de reglementare a pieței. Funcțiile auxiliare ale pieței de valori includ utilizarea valorilor mobiliare în privatizare, managementul anticriză, restructurarea economică, stabilizarea circulației monetare și politica antiinflaționistă.

Piețele primare și secundare de valori mobiliare.

atragerea de resurse temporar gratuite;

activarea pieței financiare;

reducerea ratelor inflației.

Piața primară îndeplinește următoarele funcții:

Organizarea emisiunii de valori mobiliare;

Plasarea de valori mobiliare;

Contabilitatea titlurilor de valoare;

Menținerea unui echilibru între cerere și ofertă

Determinarea valorii de piata a valorilor mobiliare;

Pot fi identificate următoarele principaleobiectivele activitatilor de investitii pe piata valorilor mobiliare:

1) reglementarea fluxurilor investiționale. Recent, piața valorilor mobiliare a fost folosită în principal pentru a transfera capital către industriile care oferă cea mai mare rentabilitate a investiției;

2) asigurarea caracterului masiv al procesului investițional. Persoanele juridice și persoanele fizice care dispun de fondurile necesare pot achiziționa în mod liber titluri de valoare;

3) reflectarea schimbărilor în curs și prognozate în sfere politice, socio-economice, economice străine și în alte sfere ale societății prin modificări ale indicilor bursieri;

4) determinarea direcțiilor politicii investiționale a întreprinderilor prin modelarea diferitelor opțiuni de investiție în valori mobiliare; .

Acumularea capitalului monetar ca bază pentru formarea capitalului fictiv

Capital monetar și capital fictiv: aspecte teoretice ale asemănărilor și diferențelor

În țările dezvoltate economic, titlurile de stat joacă un rol semnificativ în finanțarea cheltuielilor guvernamentale, menținerea lichidității sistemului bancar și dezvoltarea economiei în ansamblu.Cheltuielile bugetului de stat care depășesc veniturile pot fi finanțate și prin împrumuturi luate de stat de la băncile centrale sau comerciale. Cu toate acestea, după cum a arătat practica mondială, împrumuturile sunt rareori utilizate în aceste scopuri, deoarece impun statului să plătească dobânzi mari, care depășesc costurile de emitere a valorilor mobiliare. În plus, băncile însele sunt interesate să acorde împrumuturi pe termen scurt la dobânzi mai mari. Problema banilor pentru acoperirea costurilor bugetului de stat este, de asemenea, nedorită, deoarece aceasta duce la perturbarea circulației monetare și la inflație. Astfel, cea mai acceptabilă variantă de finanțare a cheltuielilor bugetului de stat este problema titlurilor de stat. În mod tradițional, ele ajută la rezolvarea următoarelor probleme:

Rambursarea creditelor plasate anterior. Necesitatea emiterii titlurilor de stat în acest scop apare și atunci când bugetul de stat este lipsit de deficit.

Atenuarea vibrațiilor la primirea plăților de impozit la buget (eliminarea dezechilibrelor de numerar din buget).

Furnizare pentru bănci comerciale și alte instituții financiare active de rezervă lichide și foarte lichide. Într-un număr de țări, au fost utilizate titluri de stat pe termen scurt în acest scop. Investind o parte din resursele lor în obligații de datorie emise de guvern, instituțiile financiare primesc venituri sub formă de dobândă.

Finanțare programe proprii ale autorităților locale și proiecte cu capital intensiv, precum și strângerea de fonduri pentru fonduri extrabugetare.

Titlurile de stat emise de administrația centrală și locală în scopul mobilizării resurselor monetare sunt de două tipuri: titluri de valoare tranzacționabile și datorie guvernamentală nenegoziabilă.Valori mobiliare negociabile sunt distribuite liber și pot fi revândute altor entități după plasarea lor inițială. Acestea includ: bonuri de trezorerie, diferite obligațiuni pe termen mediu (note) și obligații de stat pe termen lung.Datoria guvernamentală non-piață destinate plasării în principal în rândul populației. Nu pot trece liber de la un proprietar la altul. Aceste titluri sunt deosebit de eficiente în condițiile dezvoltării pieței valorilor mobiliare.

Plasarea inițială a titlurilor de stat se realizează cu ajutorul intermediarilor. Dintre acestea din urmă, poziția dominantă este ocupată de băncile centrale, care nu numaiorganizează munca pentru acordarea de noi împrumuturi, dar într-un număr de cazuri ei înșiși dobândesc pachete mari de obligații de datorie guvernamentală. În unele țări, aceste funcții sunt îndeplinite de ministerele de finanțe, iar în majoritatea țărilor cu economii dezvoltate, băncile comerciale și de investiții și casele bancare pot acționa ca intermediari în plasarea inițială a titlurilor de stat.

Rata titlurilor de stat, precum rata acțiunilor și obligațiunilor private, este supusă fluctuațiilor constante sub influența modificărilor ratelor dobânzilor la împrumut și a fluctuațiilor cererii și ofertei pentru aceste titluri. Astfel, în perioadele de dificultate pe piața monetară, aceste titluri scad în preț deoarece sunt aruncate în masă în piață pentru a fi vândute în bani.

Valorile mobiliare tranzacționabile, care reprezintă 2/3 din totalul datoriei și sunt liber tranzacționate și cumpărate, sunt reprezentate de bonuri de trezorerie, bilete și obligațiuni.

Dificultățile de plasare a titlurilor de stat au dus la emiterea de titluri de valoare netranzabile constând în bilete de economii și bilete de economii fiscale. Acesta din urmă poate fi prezentat la plată în orice moment la cererea deponentului. Cu toate acestea, în condițiile actuale, ratele dobânzilor sunt reduse drastic dacă sunt transmise din timp. Scopul principal al emiterii de valori mobiliare netranzabile este atragerea pe scară largă a economiilor de numerar ale populației.

Astfel, fiecare țară are propria sa structură specifică a datoriei guvernamentale, bazată pe obligațiuni guvernamentale de diferite tipuri.

Cea mai importantă trăsătură a structurii datoriilor în anii 60 și 70. s-a înregistrat o reducere bruscă a pasivelor pe termen lung și o creștere a pasivelor pe termen scurt. Acesta a fost unul dintre factorii care au crescut inflația. Motivul principal al trecerii către datoria pe termen scurt a fost că, în condiții de dificultăți economice, în special de inflație, sectorul privat a fost foarte reticent în a cumpăra titluri de stat pe termen lung. Instituțiile de credit și financiare și investitorii individuali au căutat să-și returneze fondurile furnizate statului cât mai repede posibil. Datorită faptului că datoria publică era în principal de natură pe termen scurt, guvernul, reprezentat de Ministerul de Finanțe, a fost nevoit să plaseze noi cambii în sume mari aproape în fiecare lună pentru a refinanța acele titluri care erau scadente. În același timp, au fost retrase și fonduri suplimentare pentru acoperirea deficitelor bugetare curente. Aceste evenimente indică o agravare suplimentară a problemei datoriei la nivel guvernamental și dificultăți în sistemul finanțelor publice.

În primul rând, cu ajutorul împrumuturilor pe termen scurt la refinanțarea acestora, este posibil să obțineți rapid fondurile necesare. În al doilea rând, în contextul scăderii încrederii în împrumuturile guvernamentale din partea cercurilor de afaceri și a populației, cererea de obligații pe termen lung este mult mai mică decât pentru cele pe termen scurt.

Se poate susține că problema datoriei publice până la sfârșitul secolului XX. doar înrăutățit, acest lucru este dovedit de faptul că anterior băncile centrale au creat condiții pentru plasarea titlurilor de valoare prin modificarea normelor de rezervă și reducerea costului creditului. Recent, aceștia au fost nevoiți să achiziționeze ei înșiși o masă tot mai mare din aceste titluri, în principal prin emisiuni de bani. Ca urmare, structura bilanţului băncilor centrale de rezervă sa schimbat dramatic. Dacă în anii de dinainte de război aurul și moneda reprezentau 81,6% din toate activele și 13,1% pentru titlurile de stat, atunci până la sfârșitul anilor '90. aurul a reprezentat doar aproximativ 10% din active, iar obligațiunile de trezorerie peste 75%., datoria publică perturbă și mai mult echilibrul dintre venituri și cheltuieli. Aceasta înseamnă că de pe piața de capital de împrumut sunt eliminate sume mari de capital monetar, care ar putea fi utilizate pentru a accelera rata de creștere economică. Astfel, guvernul SUA, în legătură cu un deficit bugetar mare, își plasează constant împrumuturile pe piața valorilor mobiliare. Instituțiile de credit mici (asociații de economii și împrumut, uniuni de credit etc.) își exprimă o îngrijorare și nemulțumire deosebită în legătură cu problemele crescute ale împrumuturilor guvernamentale, întrucât problema crescută a împrumuturilor guvernamentale determină o ieșire de resurse din aceste instituții.Cheltuielile guvernamentale nu sunt de obicei compensate de veniturile fiscale și creează deficite uriașe care atârnă peste piața de capital.

Rolul și importanța obligațiunilor de stat în finanțarea guvernamentală

Aspectele funcționale ale pieței titlurilor de stat din țările dezvoltate includ următoarele componente (componente funcționale principale):

Utilizarea titlurilor de stat ca regulator activ al relațiilor monetare, în special, băncile centrale, pe baza acestora, formează politica monetară și coordonează circulația monetară;

Asigurarea lichidității bilanțurilor instituțiilor de credit și financiare prin implementarea efectivă a potențialului inerent titlurilor de stat.

Orientarea țintă a potențialului titlurilor de stat, reflectând experiența străină, acoperă:

- investiții în programe țintă de stat pentru dezvoltare economică;

Asigurarea lichidității activelor băncilor comerciale și ale altor instituții financiare;

acoperirea deficitelor bugetului de stat și local;

Rambursarea datoriilor la împrumuturile guvernamentale.

Capital monetar și capital fictiv

Ca și capitalul de împrumut,piata de capital - aceasta este o categorie istorică apărută și dezvoltată în condițiile relațiilor marfă-bani, transformată într-o sferă specială a relațiilor economice ale economiei, iar odată cu dezvoltarea acest concept devine mai complex și extins.

Capitalul monetar este eliberat în procesul de reproducere, trimis sub formă de capital de împrumut către piață și apoi returnat din nou creditorului (bănci și alte instituții financiare).

Esența pieței de capital de împrumut nu se schimbă deloc în funcție de ce fel de capital monetar este utilizat pe ea: propriu sau al altcuiva, acumulat, adică. nu depinde dacă bancherul își desfășoară afacerea numai cu capitalul propriu sau cu ajutorul capitalului acumulat în mâinile sale.

Caracteristicile acumulării de capital sub formă de titluri

Instituţiile de credit şi financiare efectuează tranzacţii cu capitalul acumulat de populaţie, întreprinderi şi stat. Acumularea în aceste instituții, de regulă, are loc în numerar. Capitalul monetar acumulat sub formă de depozite bancare, asigurări și rezerve de pensii este folosit de aceștia pentru acordarea de împrumuturi și achiziționarea de titluri.

În primele decenii postbelice, rolul acumulării sub formă de titluri a scăzut semnificativ din cauza fluctuațiilor frecvente ale prețurilor acțiunilor și obligațiunilor, precum și a concurenței crescute din partea instituțiilor financiare. Totodată, în aceeași perioadă, a început să devină din ce în ce mai importantă acumularea de economii prin sistemul de credit, care se desfășura diferențiat pe tip de instituție de credit: în băncile comerciale - bancnote, depozite în conturi curente; în băncile comerciale și de economii și instituțiile de economii specializate - depozite de economii; rezerve în companii private de asigurări de viață și fonduri de pensii; fonduri de stat pentru asigurări sociale și asigurări; tezaurizarea metalelor prețioase (aur, argint).

Depozitele de economii în bănci și alte instituții de credit au devenit în anii postbelici cea mai importantă sursă de acumulare a capitalului monetar. Depozitele de economii de la instituțiile de credit private și de stat au finanțat investiții de capital în industrie și alte domenii ale economiei, precum și cheltuieli guvernamentale. Afluxul de economii de numerar în instituțiile de economii a fost stimulat de ratele relativ ridicate ale dobânzilor la depozite. În anii postbelici, în țările capitaliste industrializate, acesta a fost în medie de 3-4% pe an, iar pentru unele tipuri de depozite pe termen lung a fost de 5% sau mai mult. Dacă în primii ani postbelici nivelul ridicat al dobânzii s-a explicat prin inflație și o ofertă insuficientă de capital de împrumut, atunci în perioada următoare a rămas la același nivel datorită creșterii investițiilor de capital și a necesității de credit.

În primii ani de după război în Germania, atât piața valorilor mobiliare, cât și piața de valori au fost în esență înghețate. Mișcarea și dezvoltarea lor a început abia la sfârșitul anului 1954 datorită intervenției guvernamentale și introducerii impozitelor și a altor beneficii. Ratele mari de creștere ale economiei germane au crescut acumularea de capital și au contribuit la creșterea capitalului fictiv. În 1965, emisiunea de toate tipurile de titluri de valoare se ridica la 17,8 miliarde de mărci, sau 4,4% din produsul național net și 23% din investiția brută de capital din țară. Valoarea nominală a tuturor titlurilor de valoare cu dobândă fixă în circulație a fost de 100 de miliarde de mărci, iar valoarea lor de piață a fost de 78 de miliarde de mărci. Totodată, în această perioadă a crescut mobilizarea economiilor de numerar în titluri. La începutul anilor 50. Investițiile individuale în valori mobiliare s-au ridicat la 100 de milioane de mărci, iar la mijlocul anilor 60 au ajuns deja la 6,9 miliarde de mărci, ceea ce a însumat 20% din toate economiile personale din Germania. Această tendință a reflectat rolul crescând al pieței de valori mobiliare în mobilizarea capitalului monetar. Mai mult, dacă în anii 50-60. În structura titlurilor cumpărate au predominat obligațiunile și creditele ipotecare, apoi până la mijlocul anilor ’60. Ponderea acțiunilor achiziționate a crescut brusc, ridicându-se la aproximativ 1/3 din volumul total al titlurilor de valoare.

Principalele tendințe în acumularea de capital monetar, și în special prin intermediul titlurilor de valoare, indică faptul că în țările industrializate principalele fluxuri de capital monetar circulă prin mâinile unor segmente bogate ale populației, deși recent s-a descoperit căacumularea de titluri în mâinile păturilor mijlocii a crescut. În Anglia, ca urmare a redistribuirii impozitelor în favoarea celor bogați, din 1983 până în 1986 numărul milionarilor a crescut de la 7 mii la 20 mii.

Piața valorilor mobiliare în structura și mecanismul pieței de capital de împrumut

Într-o economie de piață, când a fost dezvoltat un sistem de credit puternic și în mai multe etape, natura socială a pieței de capital de împrumut este sporită. Pe piața monetară, tot capitalul de împrumut ca masă unică se opune în mod constant capitalului funcțional și, prin urmare, relația dintre oferta de capital de împrumut, pe de o parte, și cererea pentru acesta, pe de altă parte, determină întotdeauna nivelul pieței. de interes. Acest lucru se întâmplă într-o măsură mai mare atunci când un sistem de creditare mai dezvoltat și concentrarea sa ridicată creează un statut social universal pentru capitalul de împrumut și în acest fel îl aruncă pe piața monetară.

În același timp, există tendințe opuse pe piață care subminează unitatea acesteia, care ar trebui abordateatribuirea monopolizării în continuare a pieței de către cele mai mari instituții de credit; procesul de internaționalizare asociat cu migrarea capitalului monetar între piețele naționale; precum şi instabilitatea ciclică a mediului economic şi procesele inflaţioniste. Așadar, piața valorilor mobiliare cu principalele sale elemente (cifra de afaceri la bursă și bursă) este un mecanism care este inclus funcțional în piața de capital de împrumut. Piața valorilor mobiliare se dezvoltă și se mișcă după propriile legi, determinate de specificul așa-numitului capital fictiv, dar este strâns legată de piața de capital.

Acumularea capitalului monetar

Capitalul de împrumut, de regulă, funcționează pe baza circulației capitalului real și monetar. În același timp, capitalul fictiv apare și se dezvoltă pe bază de împrumuturi. Subcapital fictiv ar trebui să se înțeleagă acumularea și mobilizarea capitalului monetar sub formă de diferite titluri de valoare: acțiuni, obligațiuni ale companiilor private, titluri de stat (obligațiuni). Sfera de aplicare a capitalului fictiv este capitalul de împrumut, de aceea originile capitalului fictiv se află în capitalul de împrumut, iar fără acesta din urmă primul nu se poate dezvolta. Odată cu îmbunătățirea și formarea capitalului de împrumut și fictiv, formarea piețelor lor specifice, ei interacționează și se transformă în mod constant unul pe celălalt. Procesul de curgere a unui capital în altul se explică, de regulă, prin considerente de piață, precum și prin rentabilitatea investițiilor (sub formă de depozite în bănci, fonduri de asigurări și pensii, investiții în valori mobiliare etc.). Acesta este un proces continuu și dinamic. De obicei, creșterea economică în faza de redresare ciclică duce la o creștere a prețurilor acțiunilor, iar dimensiunea capitalului fictiv crește, dar în exterior procesul arată ca acumularea de capital monetar. Acumularea sa înseamnă în mare măsură acumularea anumitor creanțe la producție, prețul pieței și valoarea capitalului fictiv a acestor creanțe, care apar în primul rând ca urmare a faptului că forma pe acțiuni continuă să fie dominantă într-o economie de piață. Pe lângă acțiuni, formele de capital monetar includ obligațiuni private și guvernamentale, conturi bancare și de economii, rezerve acumulate de asigurări și pensii, precum și facturi și bancnote.

Capitalul fictiv ia naștere nu ca urmare a circulației capitalului industrial în formă monetară, ci ca urmare a achiziției de titluri care dau dreptul de a primi un anumit venit (dobânda la capital). O formă de capital fictiv sunt obligațiunile de stat. Formarea și creșterea societăților pe acțiuni au contribuit la apariția unui nou tip de titluri - acțiuni. Pe măsură ce s-au dezvoltat, societățile pe acțiuni au început să se transforme în asociații mai complexe (preocupări, trusturi, carteluri, consorții). Dezvoltarea lor în condiții de concurență intensă și de revoluție științifică și tehnologică a dus la atragerea nu numai a capitalului social, ci și a capitalului obligațional. Aceasta a presupus emiterea și plasarea de obligațiuni de către companii și corporații private, de exemplu. împrumuturi cu obligațiuni private. Prin urmare, structura capitalului fictiv a fost formată din trei elemente principale: acțiuni, obligațiuni din sectorul privat și obligațiuni de stat (administrație centrală și autorități locale). Sectorul privat și statul atrag din ce în ce mai mult capital prin emiterea de acțiuni și obligațiuni, crescând astfel capitalul fictiv, care depășește semnificativ capitalul real, real necesar reproducerii capitaliste. În condiţiile tranzacţiilor speculative din societatea modernă, capitalul fictiv, reprezentând valori mobiliare, capătă o dinamică independentă, independentă de capitalul real.

În același timp, capitalul fictiv reflectă procesele obiective de fragmentare, redistribuire și unificare a capitalului productiv real existent. În structura fictivă însăși, ponderea obligațiunilor de stat a crescut semnificativ, ceea ce se datorează, în primul rând, deficitului bugetelor de stat și creșterii datoriei publice și, în al doilea rând, creșterii intervenției guvernamentale în economie. În țările vest-europene și în Japonia, împrumuturile guvernamentale reflectă într-o anumită măsură și dezvoltarea proprietății statului. În același timp, umflarea capitalului fictiv ca urmare a acordării de împrumuturi guvernamentale pentru acoperirea deficitelor bugetare servește ca sursă a dezvoltării proceselor inflaționiste și, prin urmare, a deprecierii banilor și, ca urmare, a șocurilor valutare.

Există trei aspecte principale ale conceptului de acumulare a capitalului monetar de împrumut: în primul rând, este echivalentul acumulării economice naționale reale, deoarece rata națională de acumulare monetară este cantitativ egală cu rata de acumulare reală, i.e. ponderea investițiilor de capital în PNB și venitul național; în acest sens, acumularea are loc sub forme materiale şi monetare în orice sector al economiei. În al doilea rând, acumularea în formă monetară este echivalentă cu oferta de capital monetar de către sistemul de credit și piața de capital de împrumut. În al treilea rând, acumularea de capital monetar reprezintă și acumularea valorii monetare a capitalului fictiv. Acesta este rolul macroeconomic principal al pieței, reflectând acumularea și mobilizarea capitalului monetar.

În general, aceste prevederi rămân relevante, iar în prezent se poate vorbi despre o anumită modificare a acestora sub influența inflației, care în ultimul deceniu s-a transformat într-o boală cronică a capitalismului. Pe de o parte, din cauza creșterii prețurilor, rata națională de acumulare monetară poate fi potențial supraestimată, pe de altă parte, un nivel ridicat al inflației denaturează cererea și oferta de capital împrumutat, precum și cantitatea de capital fictiv.

În condițiile unui sistem de credit dezvoltat, aproape tot capitalul monetar, indiferent de modul în care este folosit acest termen, este asigurat în împrumut, adică. adaugă la calitatea formei monetare calitățile de înstrăinare printr-un împrumut și devine astfel capital bănesc împrumutabil. Cu toate acestea, nici într-o economie de piață și nici cu un sistem extins de creditare nu poate fi identificată esența banilor și a capitalului de împrumut. Acesta din urmă este doar un derivat al capitalului monetar, o parte a acestuia, deși unul semnificativ. Capitalul bănesc de împrumut trebuie luat în considerare din punct de vedere al acumulării pe piața capitalului de împrumut, în timp ce capitalul monetar ia naștere în procesul de circulație a capitalului și servește drept bază pentru apariția capitalului de împrumut. Conceptul de capital de împrumut este mai larg, atât calitativ, cât și cantitativ. Orice capital de împrumut, indiferent de forma lui și de natura valorii sale de utilizare, este întotdeauna doar o formă specială de capital monetar.

Capitalul monetar nu poate fi întotdeauna plasat spre depozit pe piața de capital de împrumut, așa cum este practicat de corporații și persoane fizice. Multe firme păstrează sume mari de bani în numerar pentru diverse scopuri speciale (preluări de concurenți, luare de mită, campanii electorale), fără a le reflecta în depozitele lor. În plus, în țările occidentale, în condiții de tensiuni monetare și financiare din anii 70 și 80. tezaurizarea s-a intensificat 1 aur și argint de către persoane fizice. Acest

„Tezaurizarea (de la comoara greacă) este acumularea de aur (lingouri și monede) ca comoară; în sens larg, crearea de rezerve de aur de către băncile centrale, trezoreriile și fondurile speciale.

Funcțiile pieței de capital de împrumut sunt determinate de esența acesteia și de rolul pe care îl joacă în economie, precum și de sarcinile de reproducere a relațiilor de producție. Să evidențiem patru funcții principale ale pieței de capital de împrumut: acumularea saucolectarea economiilor de numerar (acumulări) de întreprinderi, populație, stat, precum și clienți străini;transformarea fondurilor monetare direct în împrumut și capital fictiv și utilizarea acestuia sub formă de investiții de capital direct pentru a deservi procesul de producție. Aceste două funcții au început să se dezvolte extrem de puternic în țările industrializate în perioada postbelică. Întreținerea ar trebui să fie evidențiată ca o a treia funcțiestatul şi populaţia ca sursă de capital să acopere atât cheltuielile guvernamentale, cât și cele ale consumatorilor, având în vedere rolul uriaș al pieței de capital de împrumut în acoperirea deficitelor bugetare și în finanțarea construcției de locuințe prin creditare ipotecară în cadrul capitalismului de monopol de stat.

Aceste funcții ale pieței de capital de împrumut vizează menținerea producției, asigurarea funcționării sistemului economic și a mecanismului pieței.

Concluzie

Din 1992, Rusia duce o politică activă de atragere a resurselor de credit necesare prin emisiunea de titluri de stat. Piața financiară rusă este umplută treptat cu titluri de stat emise în circulație în perioada 1995-1997. aproximativ 46% din deficitul bugetului federal a fost rambursat folosind veniturile din vânzarea titlurilor de valoare.Nu doar volumele de emisiuni sunt în creștere, ci și gama de tipuri de obligații de datorie guvernamentală crește în conformitate cu nevoia de stabilitate a pieței financiare. O sarcină importantă cu care se confruntă Ministerul rus de Finanțe este de a folosi experiența acumulată în organizarea pieței titlurilor de stat pentru a implementa linia strategică - creșterea termenilor de împrumut. Treptat, ar trebui să se formeze o bursă care să servească proiecte de investiții în producție, construcție de locuințe etc.

ACUMULAREA CAPITALULUI BANITAR DE ÎNTREPRINDERI

f.b. Starodubtseva,

candidat stiinte economice, profesor al Departamentului de Bani, Credit și Valori Mobiliare, Institutul de corespondență din întreaga Rusie de finanțe și economie

O întreprindere în cursul activității sale se confruntă, pe de o parte, cu o lipsă de fonduri, pe care le poate primi fie pe piața valorilor mobiliare, fie în sistemul bancar, pe de altă parte, cu un exces de fonduri, care au un profit negativ pentru întreprindere. Soluția la această problemă este formarea de capital monetar de către întreprindere, care în orice moment poate aduce întreprinderii un anumit venit, reducând astfel costurile de strângere de fonduri.

Sursa de acumulare a capitalului monetar o constituie fondurile gratuite sau economiile întreprinderilor, care sunt considerate clasic ca diferența dintre veniturile totale și cheltuielile totale. În practică, economiile întreprinderilor sunt ceva mai complexe categorie economică decât, de exemplu, economiile populaţiei. Acest lucru se datorează specificului procesului de producție și structurii în timp a costurilor. Așa-numitele economii nete ale unei întreprinderi acționează ca diferență între venitul total, care poate fi reprezentat ca suma veniturilor din vânzările de produse, venituri din active financiare, subvenții, granturi, venituri din proprietate și cheltuieli totale, constând în costuri. , plăți de dobânzi și dividende, asigurări și contributii la pensie, taxe. Una dintre sursele importante de numerar gratuit pentru întreprinderi este fondul de amortizare, care reprezintă aproximativ 40% din capitalul numerar în țările cu economii de piață. Odată cu dezvoltarea producției, mai ales în condiții tehnologii moderne Atunci când se practică amortizarea accelerată, această sursă capătă o semnificație deosebită pentru acumularea de capital monetar. Pe termen lung, există o tendință de creștere a deprecierii, deși în anumite perioade dezvoltarea acesteia este ambiguă.

și depinde complet de evoluția ciclică a producției, adică de ciclul pieței.

A doua sursă este profitul reportat. Reprezintă 30% din investiția brută. Rezultatul reportat acționează ca diferență între venitul net al întreprinderilor (profitul total după plata impozitelor directe și alte plăți către alte sectoare) și utilizare resurse financiareîn scopuri personale. Profitul reportat este identic cu termenul „economii curente ale întreprinderilor”. Economiile curente, sau veniturile reportate, ale întreprinderilor acoperă toate contribuțiile la profituri ale lucrătorilor independenți și ale întreprinderilor care nu sunt utilizate ca consum personal pentru achiziții private sau economii private ale persoanelor care desfășoară activități independente. Valoarea sa depinde de volumul și calitatea produselor, de disponibilitatea mijloacelor de producție, de vânzări, de nivelul costurilor, de prețuri, de dobânzi și de salarii.

Următoarea sursă de capital monetar sunt fondurile de rezervă pe care întreprinderile le formează din profit. Acestea includ fondul de dezvoltare a producției, care este conceput pentru a extinde producția nu numai la reechiparea unei întreprinderi, ci și în anumite perioade ale ciclului industrial, de exemplu în timpul unui boom, când crește capacitatea de producție a echipamentelor existente (în perioade normale). , echipamentul este utilizat, de regulă, cu 60 - 70% ) și este nevoie de capital de lucru suplimentar. Fondurile din aceste fonduri nu pot fi utilizate imediat și pot servi drept capital monetar. Mărimea fondurilor depinde nu numai de nevoile întreprinderilor, ci și de profituri, deoarece acestea sunt acestea parte integrantă. Fondul de lucru eliberat servește și ca o sursă de numerar gratuită pe termen scurt. Aceasta este o formă temporară de fond de rezervă pentru investiții de capital. În perioadele de renaștere și recuperare, aceasta

Fondul de rezervă se transformă cât mai repede în capital productiv, în timp ce în criză și depresie apare într-o măsură mai mare sub formă de capital monetar.

Posibilitatea de acumulare a capitalului monetar de către antreprenori este determinată de procesul de reproducere extinsă în sine, care necesită menținerea constantă a unei părți din capitalul industrial utilizat sub formă de bani. Aceste fonduri ar trebui să asigure continuitatea procesului de producție și, dacă este posibil, să protejeze procesul de reproducere de diferitele fluctuații ale cererii și ofertei. Un anumit minim de capital necesar pentru noile investiții productive este, de asemenea, pre-acumulat în numerar. Același lucru este valabil și pentru procesul de înlocuire a capitalului fix consumat în producție; Înainte de achiziționarea de echipamente noi, sume importante sunt acumulate în fondurile de amortizare. sume de bani. Contradicția emergentă între natura capitalului și necesitatea formării de fonduri monetare care nu participă la procesul de producție este rezolvată prin utilizarea acestor fonduri ca capital monetar. Astfel, forma monetară a capitalului industrial funcționează mai mult sau mai puțin timp ca capital monetar.

Capitalul monetar total al întreprinderilor, datorită importanței și necesității sale, tinde să crească. Cu toate acestea, în anumite perioade de timp are loc o scădere sau o stabilizare. Acest lucru este determinat de o serie de factori care îi modelează dezvoltarea. Cel mai important factor este dezvoltarea PNB, dezvoltarea sa ciclică, care afectează direct toate componentele capitalului monetar. Odată cu o dezvoltare favorabilă a situației pieței, odată cu creșterea cererii, profitabilitatea favorabilă, creșterea profitabilității și creșterea nevoilor de investiții, formarea economiilor crește, în plus, mai mult decât veniturile, deoarece venituri mari folosit pentru productie proprie. În timpul unei crize, când apar probleme de supraproducție, cheltuielile cresc, valoarea deducerilor din depreciere scade din cauza scăderii volumului producției, partea reținută a profitului scade, fondurile de rezervă rămân la același nivel, deoarece nu există o creștere a volumul producției, deci acumularea de capital monetar, așa cum scade de obicei. Într-o fază calmă, cu vânzări dificile, venituri în scădere,

Odată cu scăderea profitabilității și investițiile reduse, economiile sunt greu de realizat, transformându-se adesea în venit, deoarece profiturile sunt utilizate într-o măsură mai mare de către antreprenori. Acest lucru se explică prin măsura în care profiturile sunt canalizate în investiții imobiliare ca autofinanțare în sens restrâns sau ca contribuții la oportunitățile de economisire în numerar.

Intrarea economiei într-o etapă calitativ nouă în dezvoltarea forțelor sale productive se caracterizează printr-un exces cronic de active de producție acumulate și duce la faptul că fondurile în exces ale companiilor industriale sunt transferate în formă monetară și acumulate ca capital de împrumut. Dacă la început o astfel de situație cu exces de capital monetar a fost tipică doar pentru crize economice, apoi mai târziu, prin anii 60. secolul XX în ţările dezvoltate acest proces a devenit constant, independent de dezvoltarea ciclică a economiei. Calculele efectuate de S. L. Vygodsky pentru SUA arată că, odată cu tendința caracteristică pentru această perioadă de creștere a ratei economiilor, utilizarea acestora pentru investiții în capital fix a scăzut. Din 1929 până în 1971, rata economisirii a crescut de la 14,4 la 16,4%, iar rata de utilizare pentru investiții în capital fix a scăzut de la 69,3 la 62,5%, cea mai mare scădere fiind în 1966 - 1971. odată cu ascensiunea şi intensificarea semnificativă a proceselor inflaţioniste. Același lucru este valabil și pentru Germania și Marea Britanie. Potrivit lui S. L. Vygodsky, cu care este greu să nu fii de acord, acest fenomen se bazează pe supraacumularea de capital care nu își găsește utilizare productivă, ceea ce este element structural relaţiile de producţie ale unei economii de piaţă. În condiții de inflație, deprecierea capitalului monetar completează această supraacumulare. Astfel, creșterea profiturilor în condiții de inflație cronică duce la o creștere a mărimii capitalului monetar, care nu și-a găsit aplicarea în interiorul țării și a încercat să-l găsească în străinătate. de exemplu, în Anglia în 1967 - 1978, adică într-o perioadă de inflație accelerată, dinamica profiturilor companiilor engleze a crescut de la 1,1 la 26,6%.

Schimbări care au avut loc în anii 1970 în procesul de acumulare în mecanism ciclu economic, a condus la faptul că, după o „oprimare a economiei” pe termen lung, are loc o creștere în timp destul de lentă și nesemnificativă, timp în care creșterea producției are loc în principal ca urmare a creșterii

utilizarea capacității, mai degrabă decât o creștere intensivă a investițiilor de capital. Centrul de greutate se deplasează din ce în ce mai mult către înlocuirea capitalului fix prin raționalizarea și modernizarea acestuia folosind fonduri provenite din fonduri de amortizare. Toate acestea, pe de o parte, reduc nevoia de a atrage capital împrumutat, iar pe de altă parte, duc la faptul că o parte din capitalul monetar, ca exces, este împins din circulație și se transformă în capital de împrumut.

Particularitatea mișcării procesului de reproducere extinsă în perioada anilor 70-80. secolul XX constă în instabilitatea crescută a economiei. O perioadă de crize economice profunde, rate ridicate ale inflației, fenomene de criză în sfera valutară, în domeniul aprovizionării cu energie și materii prime - toate acestea au influențat activitățile investiționale ale companiilor industriale. Ritmul său a încetinit semnificativ. Firme ca urmare a impredictibilității evoluțiilor prețurilor, dinamicii rate de schimb, mișcările altor factori de producție și, în consecință, perspectivele dezvoltare economică au început să se apropie mari proiecte de investitii. Rentabile la începutul construcției, ele se pot dovedi a fi neprofitabile până la sfârșit sau chiar complet inutile din cauza modificărilor cererii de pe piață, a apariției unor produse și tehnologii mai avansate. Numărul tot mai mare de falimente, inclusiv în rândul firmelor mari, își impune propriile restricții activitati curente companii, relațiile lor cu clienții, furnizorii, creditorii și debitorii.

Întreprinderile încep să dezvolte activități de investiții, care necesită fonduri suplimentare și, în consecință, absoarbe excesul de capital în numerar, dar din nou nu în întregime. Dezvoltarea veniturilor conduce la o creștere a dimensiunii capitalului monetar în sine, ceea ce crește oferta de capital monetar și duce la apariția unor condiții prealabile pentru supraacumularea acestuia și la apariția unor fenomene de criză în economie. o relație favorabilă între oferta de capital monetar și cererea pentru acesta nu poate fi lungă, iar perturbarea stabilității economiei duce din nou la lipsa de coordonare a acesteia, care a caracterizat începutul secolului XXI.

Stabilirea unei relații între activitatea corporativă și condițiile de incertitudine pare destul de desăvârșită întrebare dificilă dincolo de sfera acestui articol. ÎN în acest caz, Ceea ce este important pentru noi este concluzia că în condiţii de incertitudine

Există o creștere a lichidității ca formă de „protecție împotriva incertitudinii”1. Într-adevăr, ca urmare a deteriorării condițiilor de reproducere, societatea trebuie să dispună în mod constant de o anumită rezervă de numerar sau active financiare lichide în cazul pierderilor neprevăzute, datoriilor sau suspendării temporare a activităților, așa cum se întâmplă adesea într-o criză. În condiţiile moderne, acumularea de lichidităţi (deşi la anumite limite care nu contrazic caracterul de producţie al activităţii) devine o necesitate obiectivă pentru existenţa unei firme industriale. Această situație este confirmată de faptul că atunci când ambii indicatori ai activității de producție se deteriorează (utilizarea capacității, încetinirea creșterii productivității muncii, creșterea intensității capitalului etc.), cât și indicatorii de situație financiară (profit, cotele capitalului propriu, creșterea plăților dobânzilor la datorie). , etc. p.) Firmele germane sporesc investiţiile financiare2. Din punct de vedere statistic, acest lucru se poate observa, în primul rând, în menținerea și chiar o oarecare creștere a ponderii companiilor nefinanciare în acumularea de capital de credit în economie în ansamblu, iar acest lucru se întâmplă pe fondul scăderii ponderii acestora în acumularea netă și brută de capital real.

Ieșirea din această situație este creșterea exportului de capital, posibilitatea unei utilizări mai atractive a capitalului monetar în străinătate, care, pe de o parte, ar steriliza excesul de capital monetar în țară, iar pe de altă parte, ar da impuls să obțină venituri mai mari și, în consecință, să mărească și mai mult capitalul monetar. Totuși, aici au apărut și alte aspecte negative, asociate cu exportul de capital. Prin urmare, intervenția guvernului, în opinia noastră, poate preveni într-o anumită măsură astfel de consecințe.

Al doilea factor care determină mărimea capitalului monetar este venitul întreprinderilor. Economiile întreprinderilor constau în cea mai mare parte dintr-un sfert sau o treime din venitul net și depind în mod serios de veniturile întreprinderilor, considerate ca diferența dintre încasările și cheltuielile întreprinderii pentru producția și vânzarea de produse, prin urmare creșterea și dezvoltarea numerarului

1 Vezi mai multe detalii „Modern gândire economică" / Sub. ed. S. Weintraub / Transl. din engleza M., Progres. 1981.

2 K investitii financiare includ investiții în toate tipurile de active financiare, inclusiv menținerea numerarului și creanțele din împrumuturile acordate.

Venitul antreprenorilor stă la baza dezvoltării economiilor. Venitul, la rândul său, depinde și de mulți factori, în primul rând, trebuie să fie legat de structura economiilor totale, de faza de dezvoltare a producției și de măsura în care profitul este împărțit în fondul de consum (proprietatea netă); fondul de acumulare. Această afirmație este confirmată pe termen lung de două valori: o tendință de creștere clară a economiilor și creșterea venitului net. Dar fluctuațiile pe termen scurt ale economiilor depind de multe aspecte ale dezvoltării veniturilor și de ponderea economiilor în veniturile antreprenorilor, care se exprimă în statistici sub forma ratei economiilor.

Măsurile fiscale sunt, de asemenea, importante pentru dezvoltarea economiilor. Deosebit de favorabile sunt măsurile fiscale care cresc deduceri de amortizare, deoarece formează un stimulent puternic pentru investiții din ce în ce mai multe finanțate din profit. Mulțumită cote de impozitare, oportunități fiscale restrânge tot mai mult distribuția profit netși conduc la o creștere a deprecierii în timp, reducând simultan cotele de impozitare, astfel încât valoarea capitalului monetar crește. Condiţiile fiscale favorabile se manifestă în diferite forme, care au semnificații diferite pentru formarea de capital intra-întreprindere: unele forme reflectă beneficiile fiscale ale părții neutilizate a profitului. În același timp, ponderea impozitului se modifică pentru utilizarea profiturilor pentru dezvoltarea întreprinderii (nu este necesară investiția). Cota eliberată din profit poate fi folosită ca o oportunitate de a crește banii. Acest lucru nu este foarte important și poate avea un impact semnificativ doar la cote de impozitare ridicate.

De o importanță deosebită sunt reglementările fiscale care impun anulări pentru amortizare, ceea ce reduce valoarea impozitului. Prin rata de amortizare, profitul impozabil scade, iar profitul transferat în așa-numitele rezerve liniştite pentru autofinanţare crește. În plus, în viitor se poate aștepta că așa a fost împrumut fără dobândă, deoarece tot va trebui să-l returnați, sau puteți vorbi despre economii de impozite dacă cota de impozitare scade până la acel moment. De asemenea, trebuie remarcat faptul că, ca urmare a reducerilor fiscale asupra profiturilor care merg la economii, posibilitatea de a

autofinanţare. În general, impozitul are un efect relativ redus asupra ratei de economisire a întreprinderilor, spre deosebire de gospodăriile private.

Un factor important este dezvoltarea pieței de capital, unde întreprinderile, pe de o parte, pot împrumuta fonduri și, pe de altă parte, își pot plasa propriile fonduri. În primii ani după reforma monetară piaţa de capital nu a putut funcţiona, astfel că întreprinderile au generat fonduri pentru activităţi de investiţii din fonduri proprii, din profit. Odată cu extinderea profitabilității pieței de capital, nevoia de autofinanțare a scăzut. Îmbunătățirea relațiilor de pe piața de capital duce la faptul că o parte din economiile antreprenoriale se transformă din nou în venit realîntreprinderilor.

Pe lângă acești factori determinanți, dezvoltarea capitalului monetar este influențată și de alți factori, de exemplu, dezvoltarea afacerilor de pensii și asigurări în țara în care întreprinderile din obligatoriu trebuie să aloce o parte din veniturile lor pentru a sprijini angajații după pensionare. Este discutabil dacă trebuie tratate aceste fonduri ca cheltuieli sau ca economii în aceste fonduri. Pe de o parte, deoarece nu vor fi returnate niciodată întreprinderii, nu pot fi considerate economii, sunt cheltuieli directe. Din punctul de vedere al acumulării economice naționale, aceste fonduri se referă la economii care sunt acumulate de aceste instituții pe o perioadă suficient de lungă pentru a fi plătite în viitor. compensație de asigurareși pensiile angajaților.

Rata dobânzii joacă, de asemenea, un rol atunci când întreprinderile se confruntă cu o anumită alegere - extinderea producției sau investirea banilor în active financiare, dar într-o măsură mai mare afectează cantitatea de împrumut și rezolvarea programelor prin propria acumulare. Germania se caracterizează printr-un nivel tradițional ridicat de finanțare externă, astfel încât modificările ratei dobânzii au un impact direct asupra activitate antreprenorialăși, în consecință, asupra mărimii capitalului monetar. De regulă, modificările ratelor dobânzilor joacă un rol mai semnificativ în vremuri de criză a economiei, când există o nevoie mai mare de fonduri gratuite.

Inflația joacă, de asemenea, un rol semnificativ, deși influența sa este posibilă doar la rate ridicate. Ratele scăzute ale inflației nu au practic niciun efect asupra volumului economiilor de numerar ale întreprinderilor. Pe

dezvoltarea capitalului monetar al întreprinderilor influenţează şi politici publice, nu numai în domeniul impozitelor, ci și în ceea ce privește susținerea economiilor de numerar ale întreprinderilor. O modificare a prețului bunurilor de investiții are, de asemenea, un anumit impact, deoarece o scădere a acestuia duce la o creștere a deprecierii și a deducerilor destinate investițiilor. Depreciere accelerata sugerează că se economisesc mai mulți bani. O creștere a eficienței investițiilor de capital crește intensificarea producției, ceea ce determină și mărimea capitalului monetar.

Acumularea de capital monetar în companiile industriale acţionează ca o eliberare a capitalului din procesul de producţie într-unul din momentele circulaţiei acestuia. Aceasta este o formă temporară de fond de rezervă pentru investiții de capital. În perioadele de redresare și redresare, acest fond de rezervă, care sub formă monetară nu poate genera decât dobândă la împrumuturi, se transformă rapid în capital productiv care generează profit. În timpul unei crize și depresie, este invers. Pe lângă fondul de rezervă gratuit al industriale și societăţi comerciale acumularea de capital monetar se realizează din motive de natură neproductivă: cerințe ale instituțiilor de credit și financiare de a menține un sold de cont într-un anumit procent din valoarea creditului, rezerve semnificative de numerar pentru implementarea obiectivelor strategice (diversificare, dezvoltarea piețe noi, achiziții etc.), acțiuni de achiziție ale altor companii. În acest din urmă caz, există de obicei o cesiune pe termen lung a acțiunilor la capital. Această formă de active ale companiei vine și prin piața de capital, ca și alte active financiare pe care le au la dispoziție. Întreprinderile acționează ca creditori.

Influența acestor factori determină dezvoltarea neuniformă a economiilor întreprinderii. Cu toate acestea, nu trebuie să uităm de motivele acumulării de capital monetar de către întreprinderi, care au și un anumit rol în acumulare. În general, a doua entitate economică - întreprinderile - se caracterizează prin aceleași motive ca și populația, deși într-o succesiune ușor diferită. Motivul principal pentru întreprinderi rămâne, de asemenea, economisirea banilor pentru a obține

venituri suplimentare (motiv comercial), conservarea veniturilor și în scopul incertitudinii în viitor. Acest lucru este dovedit de faptul că întreprinderile deduc în mod constant o anumită parte a profiturilor lor pentru formarea de rezerve, ceea ce le va ajuta nu numai să extindă producția și să primească venituri mai mari, ci și să acopere pierderile unei perioade nefavorabile și să nu își reducă venitul obișnuit. , precum și să ofere posibilitatea de a amâna falimentul. Motivul speculativ joacă, de asemenea, un anumit rol în motivele de economisire ale întreprinderilor. Oportunitatea de a investi nu numai în producție, ci și în forme de investiții riscante, dar extrem de profitabile, permite întreprinderilor să-și crească rapid veniturile și posibilitatea extinderii în continuare a producției. În anumite perioade de timp, cea mai mare parte a veniturilor întreprinderii a fost generată prin dividende, dobânzi la depozite, împrumuturi și obligațiuni. Din păcate, nu există statistici separate care ar putea determina ponderea întreprinderilor în titlurile de valoare speculative, dar faptul că acestea există este un fapt incontestabil. Combinația de factori și motive pentru economiile de numerar ale întreprinderilor duce nu numai la creșterea absolută constantă a acestor economii, ci și la neuniformitatea dezvoltării lor.

Astfel, acțiunea factorilor nu are loc simultan și la fiecare acest moment unele dintre ele prevalează. Totuși, aceasta relevă o dependență clară a dezvoltării acumulării de capital monetar în primul rând de ciclul industrial, care formează cea mai mare parte a factorilor.

Literatură

1. Vygodsky S. Capitalismul modern. Experiență de analiză teoretică. M., Mysl, 1975. S. 374, 375.

2. Bondarenko O. A Probleme teoretice ale acumulării de capital monetar într-o economie de piață // M., 1998.

3. Dollan E. J., Macroeconomics // St. Petersburg, JSC Litera Plus, 1994.

4. Jukov E.F. Noi tendințe în acumularea de capital monetar în economia globală. // Finanțe. 2006. Nr. 7.

5. Teoria generală bani și credit // manual, ed. prof. E.F. Jukova, 2001.

Acumularea necesarului de capital monetar și surselor. Acumularea de capital: esență și tipuri. Caracteristicile acumulării de capital sub formă de titluri

Trimiteți-vă munca bună în baza de cunoștințe este simplu. Utilizați formularul de mai jos

Documente similare

Conceptul, scopurile, obiectivele și funcțiile pieței valorilor mobiliare

Piețele primare și secundare de valori mobiliare.

Acumularea capitalului monetar ca bază pentru formarea capitalului fictiv

Capital monetar și capital fictiv: aspecte teoretice ale asemănărilor și diferențelor

Rolul și importanța obligațiunilor de stat în finanțarea guvernamentală

Capital monetar și capital fictiv

Caracteristicile acumulării de capital sub formă de titluri

Piața valorilor mobiliare în structura și mecanismul pieței de capital de împrumut

Acumularea capitalului monetar

Concluzie