Imaju li ruske tvrtke politiku dividendi. Analiza i izgledi za razvoj politike dividende dioničkog društva u Rusiji. Vrsta politike dividendi

Sankt Peterburg Nacionalno istraživačko sveučilište informacijskih tehnologija, mehanike i optike

student

Alexandrova A.I., kandidat ekonomskih znanosti, izvanredni profesor, Nacionalno istraživačko sveučilište za informacijske tehnologije, mehaniku i optiku u Sankt Peterburgu

Napomena:

Problem optimalne raspodjele dobiti ruskih korporacija u sadašnjim gospodarskim uvjetima prilično je akutan. Svrha politike dividendi je uspostaviti potreban omjer koji će sadašnju dobit vlasnika povezati s njenom budućom vrijednošću, što također utječe na rast tržišne vrijednosti poduzeća, što će biti potrebno za njegov strateški razvoj u budućnosti. . Raspodjela dobiti provodi se na temelju dobro razvijene sheme, koja je povezana s internom politikom poduzeća, koja se sastoji od opće strategije razvoja poduzeća, usmjerene na osiguranje povećanja njegove tržišne vrijednosti kako bi se povećati obujam investicijskih resursa, što povećava materijalni interes vlasnika poduzeća i njegovih zaposlenika.

Problem raspodjele dobiti ruskih korporacija prilično je akutan. Cilj politike dividendi je uspostaviti prave omjere, koji će vlasnika sadašnje dobiti vezati za njezinu buduću vrijednost, što utječe i na rast tržišne vrijednosti poduzeća, što će biti potrebno za njegov strateški razvoj u budućnost. Provedba raspodjele dobiti odvija se na temelju razrađene sheme, koja je povezana s unutarnjom politikom poduzeća, a koja je zajednička strategija razvoja, usmjerena na osiguranje povećanja njegove tržišne vrijednosti kako bi se povećao obujam investicijskih resursa. , kao posljedica toga, povećava materijalni interes vlasnika poduzeća i njegovih zaposlenika.

Ključne riječi:

dividende; korporacija; dobit; prihod

dividenda; korporacija; dobit; prihod.

UDK: 336.671

U suvremenim gospodarskim uvjetima odabir novih ekonomskih instrumenata, tehnologija i pravaca raspodjele dobiti u velikim korporacijama čini se posebno aktualnim. Za točniju analizu potrebno je razmotriti mehanizam raspodjele dobiti koji je tipičan za korporativni sektor Ruske Federacije.
Prijelaz na tržišni oblik upravljanja tjera nas na razmišljanje o tome kako optimalno raspodijeliti dobit ruskih trgovačkih društava među tri subjekta: državu, vlasnike i zaposlenike. Štoviše, u današnjim uvjetima najveći interes usmjeren je na temu kao što su specifičnosti raspodjele dobiti u velikim korporacijama. Proces traženja najnovijih ekonomskih instrumenata, tehnologija i smjerova za raspodjelu prihoda velikih poduzeća posebno je aktualan u fazi formiranja u uvjetima moderna ekonomija Ruska Federacija. Važno je napomenuti da je ova pretraga nastala zbog niza problema. Prvo, zbog činjenice da većina velikih ruske tvrtke stvorena u obliku dioničkih društava (u daljnjem tekstu: dd), pokazatelji uspješnosti i mogućnost kasnijeg normalnog funkcioniranja korporacija grade se na dvije komponente: s jedne strane, na visini prihoda u tekućoj godini, na drugi, na učinkovitost distribucije prema postavkama tijeka rada. Jedno od tih područja je raspodjela neto dobiti u obliku isplate dividende dioničarima, odnosno vlasnicima korporacije.

Svrha politike dividende (u daljnjem tekstu - DP) je utvrditi omjer koji povezuje tekuću dobit vlasnika s njenom budućom vrijednošću. A to zauzvrat utječe na rast tržišne vrijednosti organizacije, što će biti potrebno za njezin strateški razvoj u budućnosti.

Praktična iskustva većine ruskih korporacija u ovom području su u fazi formiranja, a konačnu odluku o isplati dividende tvrtke ni na koji način ne doživljavaju kao aparat za utjecaj na svoje Tržišna vrijednost. Prema određenim analizama, utvrđeno je da je oko 60-70% dioničkog kapitala u Ruskoj Federaciji prikupljeno u velikim ili kontrolnim udjelima, čiji vlasnici ponekad uopće ne povećavaju tržišnu vrijednost poduzeća, tj. nisu zainteresirani za dobivanje veliki prihod kroz dividende i zahvaljujući rastu burzovnih kotacija.

Odluka korporacije o dividendi preklapa se s drugim odlukama o financiranju i ulaganju. Na primjer, neke korporacije isplaćuju relativno niske dividende jer je uprava organizacije dovoljno sigurna u budućnost korporacije u pogledu budućih izgleda i namjerava koristiti neto dobit za dugoročni razvoj. U ovaj slučaj Dividende se isplaćuju ako nakon zadovoljenja investicijskih potreba poduzeće ima nekapitaliziranu dobit. Istodobno, ostala poduzeća financiraju kapitalna ulaganja kroz dugoročne kredite i zaduživanja, a to pak omogućuje da se veći dio neto dobiti usmjeri na isplatu dividende. Unatoč prilično kratkom razdoblju postojanja novog rusko gospodarstvo, već u ovaj trenutak potrebno je dodatno dopuniti i promijeniti postojeći mehanizam raspodjele dobiti gospodarskih subjekata.

Početna faza formiranja DP-a je analiza, istraživanje i vrednovanje čimbenika koji određuju ovu politiku. U praksi financijskog upravljanja ti se čimbenici obično dijele u 4 skupine:

• čimbenici koji karakteriziraju mogućnosti ulaganja organizacije;
• čimbenici koji karakteriziraju sposobnost generiranja financijskih sredstava iz drugih izvora;
• čimbenici koji su povezani s određenim objektivnim ograničenjima;
• drugi faktori.

Preporučljivo je prikazati ključne karakteristike raspodjele dobiti u korporacijama Ruske Federacije u obliku zasebnih teza.

Prvo, u dd, zadržana dobit izvještajne godine koristi se za isplatu dividendi. Također, zadržana dobit se može orijentirati na formiranje fonda rezervi. U dd, rezervni fond bi trebao biti oko 15% odobren kapital, i formiranje ovaj fond ostvaruje se zahvaljujući godišnjim odbicima, koji iznose oko 5% neto dobiti. Važno je napomenuti da se dobit može koristiti i za formiranje fondova posebne namjene. U dd, popis i postupak stvaranja fondova regulirani su statutom društva i odlukama ovlaštena tijela upravljanje društvom. Sredstva fondova koriste se isključivo za kupnju dionica poduzeća, koje prodaju dioničari ovog društva, u svrhu daljnjeg plasmana njegovim zaposlenicima.

Drugo, u Ruskoj Federaciji postoje posebni propisi koji u određenoj mjeri reguliraju proces isplate dividendi. Na temelju Ruski propisi oko dionička društva, postupak proglašenja dividende provodi se u 2 faze. U prvoj fazi, privremenu dividendu objavljuje direkcija i ima određeni fiksni iznos. A u drugoj fazi, dividendu konačno odobrava glavna skupština na temelju rezultata godine, uzimajući u obzir isplatu međudividendi. Veličina konačne dividende po 1 dionici predlaže se na usvajanje na sjednici uprave društva. Visina dividende ne može biti veća od one koju utvrde direktori, ali se istovremeno može smanjiti odlukom skupštine. Fiksna dividenda na povlaštene dionice, baš kao i kamate na obveznice, postavljena je pri objavi podataka vrijedni papiri. Na temelju zakonodavstva Ruske Federacije, izvori dividendi mogu biti:

• neto dobit izvještajnog razdoblja;
• zadržana dobit prethodnih godina i posebni fondovi koji su stvoreni za postizanje ovog cilja.

Potonji se koriste za isplatu dividendi povlaštene dionice ako postoji manjak dobiti ili gubitak poduzeća. Iz tog razloga, korporacija može isplatiti puni iznos tekuće dividende u iznosu koji premašuje dobit završnog razdoblja. No, unatoč tome, opcija raspodjele neto dobiti tekućeg razdoblja smatra se osnovnom. Ne zaboravite da postoje i nacionalne tradicije i temelji u sadržaju DP-a, opći trendovi u vezi s isplatom dividendi. Te su tradicije obilježile sljedeće karakteristične karakteristike DP-a velikih ruskih korporacija. Dakle, visina dividende nije povezana sa željom korporacije da podigne ugled tvrtke u očima investitora. Visina dividende povezana je s uobičajenom legalizacijom prihoda od strane vlasnika. U procesu određivanja vremena i postupka isplate dividendi, prvo se vode poveljom, a zatim zakonodavstvom, jer je to dopušteno.

Praksa Ruske Federacije u isplati dividendi isključuje mogućnost da ulagači stječu i prodaju dionice unaprijed znajući podatke o dividendi koja im pripada. U konačnici, proučavanje evolucije pristupa raspodjeli dobiti u stranoj i domaćoj ekonomskoj literaturi te identifikacija karakteristične značajke raspodjela dobiti velikih poduzeća kao glavni kriterij za optimalnu raspodjelu dobiti prihvaća se prisutnost efektivnog DP-a. Uključuje podjelu neto dobiti korporacije kako bi se povećale dividende. O sklonosti ovom kriteriju govori činjenica da jasno konstruiran i sistematiziran DP, zahvaljujući teorijskim napomenama i praktičnim izračunima, poboljšava uspješnost poduzeća.

Prema rezultatima istraživanja DP-a velikih poduzeća u posljednjih 5 godina, formulirani su sljedeći zaključci. Gotovo sve velike organizacije raspoređuju neto dobit u procesu stvaranja dividendi. Tijekom promatranja koja su provedena 2008.-2009., unatoč financijskoj i gospodarskoj krizi, većina je korporacija objavila i isplatila dividende. Njihov udio u neto dobiti smanjen je u gotovo svim korporacijama, au nekima - vrlo, vrlo značajno. Osim toga, postoji nekoliko tvrtki koje uopće ne isplaćuju dividendu, unatoč činjenici da ostvaruju značajnu dobit. U gotovo svim sektorima gospodarstva ne postoji jasno definirana vrsta DP-a. Važno je imati na umu da se DP-u ne pridaje velika važnost - prilično je teško bilo koje poduzeće svrstati u određenu strategiju isplate dividendi - udio dividende u neto dobiti je vrlo nestabilan. U DP-u većine tvrtki glavni naglasak je na osiguravanju kontinuiranog procesa isplate dividendi i barem čisto simboličnog povećanja istih.

Može se reći da tvrtke namjeravaju psihološki utjecati na investitore. I u tom smislu, postoje prilično fenomenalne situacije kada korporacije koje ne ostvaruju dobit ili čak imaju gubitke i dalje nastavljaju isplaćivati ​​dividende.

S jedne strane, društvo treba nastojati pronaći optimalan omjer i postići ravnotežu koja će izražavati optimalan omjer trenutnih dividendi i budućeg rasta, a ujedno ravnotežu koja doprinosi pouzdanom i ravnomjernom razvoju gospodarske aktivnosti. poduzeća. S druge strane, povećati vrijednost dionica do granice, što je posebno važno i potrebno za velike ruske tvrtke, koje su se pokazale podcijenjene, za razliku od inozemnih kolega.

U procesu odabira DP-a, menadžment poduzeća mora uzeti u obzir razlike u vrijednostima svojih dioničara. Ako glavni dioničari vide interes u primanju dividende, tada u tom slučaju uprava treba donijeti odluku o isplati dividende i pravilno formirati DP. Važno je uzeti u obzir da će manji dio dioničara koji se ne slaže s praksom isplate dividende uspostavljenom u društvu reinvestirati vlastiti kapital u druga društva, a struktura dioničara će biti homogenija. Važno je uzeti u obzir da dioničari preferiraju gotovinu u odnosu na druge konfiguracije isplate dividende.

Bibliografski popis:

1. Balabanov I.T. Financijska analiza i planiranje poslovnog subjekta. / I.T. Balabanov. - M.: Financije i statistika, 2009. - 208 str.
2. Velika enciklopedija nafte i plina [Elektronički izvor] // Formacija - rezervni kapital - Način pristupa stranici: http://www.ngpedia.ru/id566830p1.html, besplatno. - Zagl. s ekrana. - Yaz. ruski
3. Bukhgalteria.ru [Elektronički izvor] // Smanjenje poreznog opterećenja - Način pristupa web mjestu: http://www.buhgalteria.ru/article/n124745, besplatno. - Zagl. s ekrana. - Yaz. ruski
4. Bilten Čeljabinsk državno sveučilište[Elektronički izvor] // Evloev R.M. Značajke raspodjele dobiti u ruskim korporacijama - Način pristupa web mjestu: http://www.lib.csu.ru/vch/247/vcsu11_32.pdf#7, besplatno. - Zagl. s ekrana. - Yaz. rus.
5. Mirkin Ya.M., Dobashina I.V. Što Rusiju čeka u budućnosti (makroekonomija, burza)? / Časopis Ekvivalent, 2002. - 1. br.
6. Savezni zakon od 26. prosinca 1995. br. 208-FZ (s izmjenama i dopunama 22. prosinca 2014.) "O dioničkim društvima" (o dd) // Zbirka zakonodavstva Ruske Federacije, 2014.

Recenzije:

15.06.2015, 13:45 Skripko Tatyana Aleksandrovna
Pregled: Članak je dobar, jedan amandman: najamni radnici, a ne radnici. Nakon ispravka, možete objaviti.

07/06/2015, 14:31 Degtjar Andrej Olegovič
Pregled: Članak je zanimljiv. Po mom mišljenju, potrebno je proširiti zaključke, ocrtavajući izglede za daljnja istraživanja postavljenog problema. Popis literature potrebno je ažurirati izvorima. Nakon revizije članak se može preporučiti za objavu.

15.07.2015, 18:03 Degtjar Andrej Olegovič
Pregled: Potrebno je doraditi sažetak i dodati ključne riječi. Sažetak ne treba potkrijepiti relevantnost teme, ali treba ukratko opisati glavne rezultate prikazane u članku.
19.07.2015, 17:39 Degtjar Andrej Olegovič
Pregled: Članak se preporučuje za objavu.

19.07.2015, 21:51 Petrov Nikolaj Nikolajevič
Pregled: Tatjana, dobar dan! Vrlo jak članak za studenta. Preporučeno za objavu.

Pošaljite svoj dobar rad u bazu znanja jednostavno je. Koristite obrazac u nastavku

Studenti, diplomanti, mladi znanstvenici koji koriste bazu znanja u svom studiju i radu bit će vam vrlo zahvalni.

Ministarstvo obrazovanja i znanosti Ruske Federacije

savezni državni proračun obrazovna ustanova visoko stručno obrazovanje

Altajsko državno tehničko sveučilište I.I. Polzunova

Fakultet za paralelno obrazovanje

Odjel za ekonomiju, financije i kredit

Objašnjenje za seminarski rad

po disciplini

Financijsko upravljanje

Politika dividende Ruska poduzeća

Grupa studenata FK-202

M.A. Latkina

Voditelj rada

Izv.prof.dr.sc. T.N. Glazkov

Barnaul 2012

Uvod

Zaključak

Dodatak A. Ternovaya O.A. Zaštita prava dioničara na primanje dividende

Dodatak B. Serebryakova A.A. Dividendna politika ruskih korporacija

Dodatak V. Sibov N.M. Korporativno upravljanje kao odrednica dividendne politike ruskih poduzeća

Dodatak G. Danilochkin S. Konceptualna interpretacija i klasifikacija politika dividendi u odnosu na poduzeće

Dodatak D. Bocharova I.Yu. Dividendna politika u sustavu korporativnog upravljanja trgovačkim društvima

Dodatak E. Lukasevich I.Ya. Značajke politike dividende u Ruskoj Federaciji

Uvod

Sastavni dio učinkovitog korporativnog upravljanja je učinkovita politika dividendi. Dividendna politika podrazumijeva obvezu društva da dioničarima šalje određeni dio neto dobiti. Uključuje izbor visine dividende, izvora financiranja isplate dividende, oblika isplate dividende.

Relevantnost teme leži u potrebi stvaranja učinkovite politike dividendi u suvremenim ruskim poduzećima za održavanje financijska stabilnost poduzeća na dovoljnoj razini, daljnji razvoj i investicijska privlačnost. Politika dividendi je sastavni dio upravljačke strukture poduzeća. Ispravno odabrana politika dividende ukazuje na razinu profesionalnosti menadžmenta društva u cjelini i služi kao jamstvo daljnjeg razvoja društva, posebice kao investicijski atraktivnog objekta. Politika dividendi treba biti u skladu s općim ciljevima poduzeća, čiji je jedan od zadataka maksimiziranje bogatstva dioničara. Međutim, politika dividendi ne postoji samo radi zadovoljenja potreba definiranih pod općim konceptom “bogaćenja dioničara”, već i za profitabilno korištenje dividendi unutar poduzeća, što može utjecati na strukturu kapitala i financiranje poduzeća. Osim toga, politika dividende može imati značajan utjecaj na cijenu dionice poduzeća.

Glavni ciljevi:

Razmatranje teorijskih osnova politike dividendi i njezin utjecaj na investicijsku atraktivnost poduzeća

Utvrđivanje načina učinkovitog upravljanja politikom dividendi

Svrha ovog kolegija: proučiti članke koji se odnose na politiku dividendi ruskih tvrtki i utvrditi kako se gradi učinkovita politika dividendi.

Za postizanje ovog cilja potrebno je detaljno razmotriti pitanja koja autori postavljaju u člancima. Dakle, Bocharova I.Yu. u svom članku "Politika dividendi u sustavu korporativnog upravljanja kompanijama" razmatra vrijeme i postupak isplate dividendi, trendove u politici dividendi ruskih tvrtki. Ista pitanja, ali s malo drugačije točke gledišta, odražavaju se u članku Lukasevich I.Ya. "Značajke politike dividende u Ruskoj Federaciji", Serebryakova A.A. "Dividendna politika ruskih korporacija" i Egorova I.E. "Dividendna politika dioničkih društava: empirijska analiza na primjeru Republike Sakha". O.A. Ternovaya u članku "Zaštita prava dioničara na primanje dividende" dotiče se uzroka parnica o isplati dividendi i načinima njihova reguliranja. Dorofeev M.L. u članku "The Matrix of Dividend Policy Management of a Corporation" nudi novi pristup upravljanju dividendnom politikom poduzeća temeljen na financijskoj matrici. Svi autori u svojim radovima detaljno opisuju neposredno oblikovanje politike dividendi, njezine ciljeve i ciljeve. Dakle, razmatrajući različita stajališta o istim pitanjima, moguće je provesti komparativnu analizu, uočiti sličnosti i razlike u stajalištima autora i izvući zaključke.

1. Trendovi u politici dividendi u Rusiji

Trendovi u politici dividendi Ruske Federacije, prema I.Ya. Lukasevich, zbog niza čimbenika, od kojih su najznačajniji:

1) Disproporcije u razvijenosti pojedinih gospodarskih grana i strukturi burze, što je posljedica razvijenosti sektora nafte i plina, metalurgije i telekomunikacija. Glavni udio isplata dividende (gotovo 84%) otpada na sektor nafte i plina, što je povezano i s visokim cijenama energije i sa značajnim potrebama poduzeća za dodatnim ulaganjima, privučenim uglavnom iz inozemstva.

2) Vlasnički sastav, zbog posebnosti mehanizma privatizacije poduzeća, uslijed čega značajan udio dionica pripada državi, užem krugu osoba ili menadžmentu. Politika dividendi najrazvijenija je u poduzećima s državnim sudjelovanjem, koja iz jednog ili drugog razloga zauzimaju monopolski položaj na svojim tržištima - OAO Gazprom, Svyazinvest, Rostelecom, Transneft, Sberbank itd. Gotovo sva takva poduzeća u svojim statutima dala su za odredbe koje reguliraju njihovu politiku dividende i odnose s dioničarima.

Prema studiji koju je proveo Standard and Poor's u suradnji s Centrom za ekonomska i financijska istraživanja i razvoj pri ruskoj gospodarskoj ljestvici (CEFIR NES), država izravno ili neizravno posjeduje kontrolne udjele u 30 od 90 najvećih javnih poduzeća.

3) Informacijska zatvorenost i neprozirnost mnogih poduzeća dovodi do podcjenjivanja službene dobiti. Trenutno oko 40% od dvjesto domaćih poduzeća čije su dionice kotirane na MICEX i RTS uopće ne isplaćuju dividende. Mnogi od njih i dalje su informacijski zatvoreni i nisu spremni podijeliti svoje prihode s dioničarima.

Isto misli i Bocharova, koja tvrdi da u ruskim tvrtkama postupno raste udio neto dobiti koji se izdvaja za dividende, ali je dividendni prinos i dalje nizak. Značajan broj ruskih javnih poduzeća neredovito isplaćuje dividende. Njihova je veličina toliko beznačajna da je donedavno rok povrata ulaganja s dividendnim prinosom bio 30 ili čak 50 godina. Isplate dividende ruskih tvrtki ovise o dostupnosti raspoloživog slobodnog novca u korporaciji. Godine 1999.-2005 rast tržišne vrijednosti ruskih dionica premašio je dividendni prinos. Prosječni dividendni prinos na dionice bio je 2-3%. Prema riječima stručnjaka, u ruskim korporacijama 2007.-2009. kreditirano je više od 1 trilijuna. trljati. dividende. Od toga su oko 80% dividendi dobili većinski privatni vlasnici ruskih tvrtki, dok su manjinski dioničari i država dobili manje od 200 milijardi rubalja.

Serebryakova u svom članku "Dividendna politika ruskih korporacija" tvrdi da bi primatelji dividendi trebali imati dovoljno informacija za stvaranje točne ideje o uvjetima isplate dividendi i postupku njihove isplate. Podaci o isplati dividende od strane društva trebaju odražavati stvarno stanje poslovanja društva. Najava isplate dividende u nedostatku potrebnih uvjeta za to, osobito kršenjem ograničenja utvrđenih zakonom, može dovesti do stvaranja iskrivljene ideje o stvarnom stanju stvari u društvu. Društvu se ne preporuča donošenje odluke o isplati dividende niti kada takva odluka, bez formalnog kršenja zakonom utvrđenih ograničenja, ipak dovodi do stvaranja pogrešnih predodžbi o djelatnosti društva. Odluka o isplati dividende treba omogućiti dioničaru dobivanje cjelovitih informacija o visini i postupku isplate dividende. S tim u vezi, u odluci o isplati dividende mora biti naznačen iznos dividende na dionice svake kategorije (vrste), te oblik i rok isplate dividende.

Ternovaya u članku "Zaštita prava dioničara na primanje dividende" sugerira da se u svrhu sprječavanja tajnosti informacija u propisu o politici dividende preporučuje odrediti ne samo opće zadatke društva za poboljšanje dobrobiti dioničara, već ali i pravila koja uređuju pojedinačna pitanja isplatu dividende, uzimajući u obzir važeće zakonodavstvo, na primjer, o postupku izračuna neto dobiti i dijela dobiti koji se izdvaja za isplatu dividende, uvjetima za njihovu isplatu, postupku izračuna iznosa dividende na dionice za koji iznos dividende nije određen statutom društva, minimalni iznos dividende na dionice različitih kategorija (vrsta), postupak isplate dividende, uključujući vrijeme, mjesto i oblik njihove isplate.

4) Još jedna specifičnost leži u nesavršenosti zakonodavni okvir. Prema Lukasevichu, neka poduzeća, poput OJSC "Surgutneftegas", prije usvajanja relevantnih izmjena i dopuna Saveznog zakona od 6. travnja 2004. "O dioničkim društvima", iz godine u godinu pridržavala su se vlastite metodologije za izračun neto dobiti, koja bi se mogla usmjeriti na isplatu dividende tek nakon oporezivanja, kapitalnih ulaganja i troškovi amortizacije. Problem je i s vremenom isplate dividende. U mnogim zemljama rok za isplatu dividende ne prelazi tri dana.

Bocharova u članku "Politika dividende u sustavu korporativnog upravljanja tvrtkama" ističe niz dodatnih trendova:

1) postupno povećanje iznosa isplaćenih dividendi. Za velike tvrtke koje se pripremaju za IPO, te za tvrtke sa strateškim strani investitori, politika dividendi je nužan uvjet uspješan razvoj.

Ruska dionička društva isplaćuju dividendu jednom godišnje nakon godišnje skupštine dioničara. Međutim, neke tvrtke isplaćuju dividendu polugodišnje (NOVATEK, NLMK) ili kvartalno (Severstal-Avto).

2) dividendni prinos vrijednosnih papira je nizak, što je tipično za tržišta u razvoju. Međutim, dionice brojnih robnih tvrtki dominiraju visokim prinosima. Dakle, prema rezultatima 2010. godine, dividendni prinos dionica NOVATEK-a iznosio je 0,7%, Rosnefta - 1,3%.

3) širenje prakse isplate dividendi za preraspodjelu sredstava u korist glavnog dioničara društva. Treba napomenuti da se to događa kao posljedica visoke koncentracije vlasništva. Veličina dividende ne određuje se iz tržišnih razloga, već iz potreba glavnog dioničara u financiranju, iako manjinski dioničari također imaju koristi;

4) širenje prakse formaliziranja politike dividende u domaćoj normativni dokumenti tvrtke. Ovim dokumentima propisan je minimalni udio u neto dobiti koji se usmjerava na isplatu dividende. U osnovi je fiksan smjer isplate dividende u iznosu od najmanje 15% neto dobiti društva. Smatra se da se donošenjem posebnog dokumenta o politici dividendi povećava predvidljivost djelovanja društva te ga čini ugodnijim i privlačnijim ulagačima, a samim time i poboljšava praksa korporativnog upravljanja.

2. Teorijska osnova politika dividende tvrtke

2.1 Pojam i suština dividende

Bocharova I.Yu. U svom radu izdvaja sljedeći pojam dividende:

Prema porezni broj U Ruskoj Federaciji dividenda je svaki prihod koji dioničar (sudionik) primi od organizacije u raspodjeli dobiti preostale nakon oporezivanja na dionice (udjele) u vlasništvu dioničara (sudionika) razmjerno udjelima dioničara (sudionika) u ovlaštenom (dioničkom) kapitalu ove organizacije. Dividende također uključuju sve prihode primljene iz izvora izvan Ruske Federacije, povezane s dividendama u skladu sa zakonima strane zemlje.

Odluka o isplati dividende je pravo društva o čijoj provedbi prvenstveno ovisi raspoloživost dobiti. Od trenutka donošenja odluke o isplati dividende one postaju proglašene. Isplata objavljenih dividendi je obveza društva.

Postoje različite klasifikacije dividendi. Dividende se klasificiraju prema:

Od oblika plaćanja;

Od učestalosti plaćanja;

Od vrste dionice;

Od načina utvrđivanja visine dividende

Osim toga, razlikuju se sljedeće vrste dividendi

Kumulativne dividende - mogućnost akumulacije i isplate neprijavljenih ili djelomično objavljenih dividendi na povlaštene dionice tijekom određenog vremenskog razdoblja;

Dividende dionica su dividende imatelja povlaštenih dionica za koje statutom nije određen iznos dividende. Ovi dioničari imaju pravo na dividendu na jednakoj osnovi kao i vlasnici redovnih dionica;

Fiksne dividende - dividende određene statutom, na primjer, kao fiksni udio u nominalnoj vrijednosti povlaštenih dionica;

Dividende s promjenjivom stopom su dividende koje se isplaćuju po promjenjivoj stopi na temelju nominalne vrijednosti povlaštenih dionica ili udjela u neto dobiti poduzeća.

Pitanja isplate dividendi regulirana su građanskim zakonodavstvom, saveznim zakonima. Pri izradi politike dividendi društva se trebaju rukovoditi Kodeksom korporativnog ponašanja.

Postoje dva glavna kanala putem kojih tvrtka može isplatiti novac svojim dioničarima: ili isplatiti dividendu svima ili obaviti otkup dionica. Otkup dionica može imati mnoge oblike, kao što je aukcija, kupnja dionica na otvorenom tržištu ili kupnja od glavnog vlasnika po ugovorenoj cijeni. Popularniji način isplate novca dioničarima je isplata dividende.

Klasifikacija dividendi prema članku Bocharove I.Yu. "Politika dividendi u sustavu korporativnog upravljanja trgovačkim društvima"

2.2 Temeljna teorijska istraživanja politike dividendi

Serebryakova u svom članku “Politika dividendi ruskih korporacija” ističe sljedeće teorije istraživanja politike dividendi:

Teorija neovisnosti o dividendi (F. Modigliani, M. Miller), koja tvrdi da je vrijednost poduzeća određena profitabilnošću njegove imovine i investicijskom politikom. Omjeri raspodjele dohotka između dividendi i reinvestirane dobiti ne utječu na ukupno bogatstvo dioničara;

Domaćin na http://www.allbest.ru/

Slika 2.1.1 Klasifikacija dividendi

Serebryakova opisuje ovu teoriju na sličan način, dodajući da cijena dionica organizacije ili cijena njezina kapitala ne ovisi o politici dividende, tj. investitorima je svejedno hoće li dobiti prihod u obliku povećanja vrijednosti dionica ili dividendi. Vrijednost organizacije određena je njezinom sposobnošću ostvarivanja dobiti i ovisi o politici ulaganja. Isplata visokih dividendi podrazumijeva izdavanje novih dionica, a udio u vrijednosti organizacije koji se nudi novim investitorima mora biti jednak iznosu isplaćene dividende. U teoriji neovisnosti o dividendi postoje mnoga ograničenja koja se ne mogu osigurati u stvarnoj praksi upravljanja dobiti.

Teorija sklonosti dividendi ili “ptice u ruci” (M. Gordon, D. Lintner), koja sugerira da rublja očekivanih dividendi vrijedi više od rublje očekivanih kapitalnih dobitaka. Maksimizacija dividende je poželjnija od kapitalizacije dobiti;

Teorija minimiziranja dividendi ili teorija poreznih preferencija (R. Litzenberger, K. Ramaswami), Učinkovitost se određuje prema kriteriju minimiziranja plaćanja poreza na sadašnje i buduće prihode vlasnika. Budući da je oporezivanje sadašnjeg dohotka u obliku dividendi uvijek veće od oporezivanja budućeg dohotka, politika dividende treba osigurati minimiziranje isplata dividendi, a time i maksimiziranje kapitalizacije dobiti kako bi se postigla najveća porezna zaštita za ukupan prihod vlasnika. Ovakav pristup politici dividende ne odgovara mnogim dioničarima.

2.3 Hipoteze o politici dividendi

Prema članku Sibove, postoje sljedeće hipoteze politike dividende:

Hipoteza o korištenju politike dividendi kao mehanizma korporativnog upravljanja: kako bi smanjili iznos agencijskih troškova, dioničari usmjeravaju slobodna novčana sredstva za isplatu dividendi ako se ne mogu učinkovito uložiti (hipoteza slobodnog novčanog toka).

R. La Porta je razmatrao dvije hipoteze o ovisnosti politike dividendi o kvaliteti korporativnog upravljanja, izgrađene na temelju agencijske teorije.

Prema prvoj hipotezi (supstitucijska hipoteza) velike dividende isplaćuju tvrtke sa slabom zaštitom prava dioničara kako bi osigurale dobar ugled. Dakle, što je niža kvaliteta korporativnog upravljanja, to je veća vjerojatnost isplate dividende i veći agencijski troškovi. Drugim riječima, dividende bi trebale biti zamjena za dobro korporativno upravljanje.

Prema drugoj hipotezi (hipoteza ishoda) dividende se isplaćuju zbog pritiska manjinskih dioničara. Odnosno, što je bolje korporativno upravljanje u poduzeću, to su bolje zaštićena prava manjinskih dioničara. Kao rezultat toga, tvrtka isplaćuje više dividendi.

Do sada nema nedvosmislenog dokaza dosljednosti jedne od ovih hipoteza.

Sibova također ističe hipotezu da je politika dividende zamjena za kvalitetno korporativno upravljanje.

3. Postupak i rokovi isplate dividende u stranoj i domaćoj praksi

3.1 Inozemna praksa isplate dividende

Prema članku Serebryakove, uvjeti i postupak isplate dividende utvrđuju se poveljom ili odlukom glavne skupštine. Ako povelja ne odražava vremensko razdoblje za isplatu objavljenih dividendi, tada ono ne smije biti duže od 60 dana od datuma odluke o isplati dividende. Ovaj rok od 60 dana također se primjenjuje u situacijama kada je glavna skupština odlučila odrediti duži rok. Dividende se u SAD-u obično isplaćuju kvartalno.

Procedura politike dividende

2. Priprema popisa dioničara koji imaju pravo na dividendu od strane upravnog odbora

3. Objava dividende od strane glavne skupštine dioničara

4. Isplata objavljenih dividendi od strane društva prema sljedećem redoslijedu:

Sve akumulirane dividende na kumulativne povlaštene dionice koje nisu objavljene i isplaćene;

Dividende na povlaštene dionice prema redoslijedu prvenstva, kako je definirano statutom;

Dividende na povlaštene dionice čiji iznos dividende nije određen statutom i na redovne dionice

Iznos dividende određuje upravni odbor koji svoju odluku objavljuje na određeni datum koji se naziva "datum objave". Upravni odbor je u izjavi rekao da će dividende biti isplaćene samo dioničarima koji su registrirani dioničari na određeni datum, koji se naziva "record dale". Datum na koji se čekovi o dividendi šalju dioničarima poznat je kao "datum plaćanja". Obično se događa 2 tjedna nakon "zadnjeg datuma registracije". Prema pravilima burza dionice se moraju prodati i kupiti s pravom na dividendu do datuma koji se naziva "dan kada dionica gubi pravo na dividendu" (ex-dividend date). Nakon tog datuma dionice se prodaju bez dividende. Dividende su "specijalne" (označene) ili "obične" (redovne). Uglavnom, dividende su obične. Obične dividende najčešće se nazivaju "ekstra" (extra).

U sklopu implementacije najboljih praksi korporativnog upravljanja u Sjedinjenim Američkim Državama postoji poseban indeks “dividendnih aristokrata” koji uključuje tvrtke koje su 25 godina kontinuirano povećavale isplate dioničarima. Dovoljno je jednom propustiti promociju da tvrtka bude izbrisana s elitne liste. Dakle, do 2010. godine, u proteklih 25 godina, 43 kompanije iz S&P500 indeksa godišnje su povećale dividendu.

3.2 Ruska praksa isplate dividendi

Prema Bočarovoj, pri određivanju politike dividende ruske tvrtke se uglavnom rukovode načelom: na rastućim tržištima zemlje u razvoju investitori se rukovode izgledima rasta kapitalizacije poduzeća, a ne visinom isplaćenih dividendi. Visina dividende bitna je, naime, na razvijenim tržištima, koja karakteriziraju manje oscilacije u vrijednosti vrijednosnih papira poduzeća. U ruskim tvrtkama udio neto dobiti koji se izdvaja za dividende postupno raste, ali prinos od dividendi ostaje nizak.

Sukladno učinjenim izmjenama savezni zakon od 28. prosinca 2010. br. 409-FZ "O izmjenama i dopunama određenih zakonodavni akti Ruske Federacije u smislu reguliranja isplate dividendi (raspodjela dobiti)” 7, rok za isplatu dividende (dijela zadržane dobiti) ne smije biti duži od 60 dana.

Istodobno, dioničko društvo nema pravo davati prednost u vremenu isplate dividende pojedinim vlasnicima dionica iste kategorije. Isplata objavljenih dividendi na dionice svake kategorije mora se izvršiti istovremeno svim vlasnicima dionica ove kategorije.

Rok zastare za isplatu dividende je tri godine od trenutka isteka tih 60 dana, osim ako statutom društva nije određeno duže razdoblje, ali ne duže od pet godina. Samo za one slučajeve kada dioničar nije mogao primiti svoje dividende pod utjecajem nasilja ili prijetnje, zastara se zapravo poništava. Kao opće pravilo, propuštena zastara ne može se vratiti.

Prema stavku 1. čl. 31. Zakona o dd, svaka redovna dionica trgovačkog društva osigurava dioničaru - njegovom vlasniku jednaki obim prava, pa prema tome, svi dioničari - vlasnici dionica za koje je donesena odluka o isplati dividende, imaju pravo primiti dividendu. ih. Ako dividende nisu isplaćene u zakonom utvrđenom roku, dioničari imaju pravo na povrat iste u roku sudski poredak. Ako odluka o isplati objavljene dividende nije donesena, dioničar društva nema pravo zahtijevati isplatu dividende.

Vodeći se temeljnim pravilima sadržanim u Pravilniku o politici dividendi određene pravne osobe, kao i usredotočujući se na njezine financijske i ekonomske pokazatelje, Upravni odbor (Nadzorni odbor) izrađuje preporuke kako o visini tako i općenito o isplati. odnosno neisplatu dividende. Čak i ako društvo ima neto dobit na kraju izvještajnog razdoblja, upravni odbor neće nužno preporučiti skupštini da donese odluku o isplati dividende.

Sudska praksa također stoji na stajalištima neovisnosti odluke društva o isplati dividende. Tako je Savezni arbitražni sud Istočnosibirskog okruga u svojoj odluci od 1. rujna 2009. u predmetu br. AZZ-9804/0818 ukazao da je donošenje odluke o isplati dividende dioničarima pravo, a ne obveza društva, sud nije ovlašten provjeravati ekonomsku opravdanost odluka koje su donijeli upravni odbor i glavna skupština dioničara.

Prema članku Sibove temeljenom na stručno-analitičkom izvješću „Prakse korporativnog upravljanja u Rusiji: definiranje granica nacionalni model proveo KPMG 2011. godine:

1) dvije trećine ispitanih poduzeća bankovne zajmove i kredite smatra prioritetnim izvorom financiranja u sljedeće 3 godine;

2) trećina bira financiranje zaduživanjem;

3) samo mali broj ruskih tvrtki će se boriti da privuče nove dioničare.

U 2006. godini do 90% dioničkih društava suzdržalo se od redovite isplate dividende, što je dovelo do čestih korporativnih sukoba. U 2007. godini agencija Standard & Poor's zabilježila je određeni napredak u objavljivanju jednog od elemenata korporativnih informacija - iznosa dividende preporučenog od strane upravnog odbora, ali u 2008. ta se pozicija ponovno pogoršala.

Međutim, 2010. godine, prema analitičarima Moskovske banke, isplate su dosegle 19 milijardi rubalja, što je, iako niže od razine prije krize, 18% više nego 2009. godine.

Ruska dionička društva isplaćuju dividendu jednom godišnje nakon godišnje skupštine dioničara. Međutim, neke tvrtke isplaćuju dividendu polugodišnje (NOVATEK, NLMK) ili kvartalno (Severstal-Avto). Na primjer, tvrtka NOVATEK, dosljedno slijedeći politiku povećanja dividendi i provodeći značajan investicijski program, povećala je isplatu međudividendi za 1. polugodište 2011. za 1,7 puta, što će potrošiti oko 30% neto dobiti prema RAS-u;

Dividendni prinosi na vrijednosne papire su niski, što je tipično za tržišta u razvoju. Međutim, dionice niza robnih tvrtki pokazuju visoku profitabilnost. Tako je, prema rezultatima 2010. godine, dividendni prinos dionica NOVATEK-a bio 0,7%, Rosnefta - 1,3%, Lukoila - 3,4%, Surgutneftegaza - 8,8%.

Nakon krize i banke preispituju politiku dividendi. Tako je Gazprombank odobrila iznos dividende za 2010. u iznosu od 2,1 milijarde rubalja, tj. 17,5% neto dobiti u usporedbi s 36% u 2009. VTB banka je isplaćivala dividende za 2010. 6 milijardi rubalja,

tj. 14% neto dobiti u usporedbi s 25,5% u 2009. Naprotiv, Rosselkhozbank je povećao isplate dividende u 2010. na 25% neto dobiti (u 2009. - 16%). Nadzorni odbor Sberbank of Russia odobrio je novu politiku dividendi, koja predviđa povećanje isplate dividende do 20% neto dobiti (u 2010. - 12%, u 2009. - 10%).

3.3 Postupak politike dividende

Faza 1 - utvrđivanje mogućnosti ulaganja poduzeća, procjena razine solventnosti poduzeća, razine isplate dividendi konkurentskih poduzeća itd.

2. faza - odabir vrste politike dividende

Vrste dividendne politike

1. Konzervativni pristup:

1.1 Politika preostale dividende;

1.2 Politika stabilne visine isplate dividendi.

2. Kompromisni pristup:

2.1 Politika minimalnog stabilnog iznosa dividendi s premijom u pojedinim razdobljima.

3. Agresivni pristup:

3.1 Politika stabilna razina dividende;

3.2 Politika stalnog povećanja iznosa dividendi.

Rezidualna politika isplate dividendi pretpostavlja da se dividende isplaćuju nakon što su investicijske potrebe poduzeća u potpunosti zadovoljene. Ukoliko se prema postojećim investicijskim projektima razina interna stopa povrat premašuje ponderirani prosječni trošak kapitala (ili drugi odabrani kriterij, na primjer, omjer financijske isplativosti), tada se većina dobiti usmjerava na provedbu takvih projekata, jer će osigurati visoku stopu rasta kapitala (odgođeni prihod ) vlasnika. Očita prednost takve politike leži u visokim stopama razvoja poduzeća, u osiguravanju njegove financijske stabilnosti. Nedostatak ove politike može se tražiti u nestabilnosti veličine isplata dividende, potpunoj nepredvidivosti njihove visine u narednom razdoblju, pa čak i odbijanju isplate u razdoblju velikih investicijskih mogućnosti, što pridonosi smanjenju tržišna cijena dionica poduzeća. Uglavnom se rezidualna politika isplate dividende koristi u ranim fazama razvoja poduzeća, na vrhuncu investicijske aktivnosti.

Politika stabilnih isplata dividende. U ovom slučaju isplata dividende je fiksni iznos kroz dovoljno dugo razdoblje. Ova politika je pouzdana, što je njena nedvojbena prednost. Utjelovljuje se s osjećajem povjerenja među dioničarima u nepromjenjivost iznosa tekućeg prihoda, bez obzira na prevladavajuće okolnosti i aktivnosti poduzeća. Na tržište dionica cijene dionica ovih kompanija su stabilne. Nedostatak - nedostatak veze sa stvarnim financijski rezultati poduzeća, dakle, tijekom razdoblja niske dobiti, investicijska aktivnost poduzeća je svedena na nulu, što može negativno utjecati na njegovu financijsko stanje. Kako bi se isključilo negativne posljedice iznos isplate dividende može se postaviti na prilično nisku razinu.

Politika minimalnog stabilnog iznosa dividendi s premijom u određenim razdobljima (politika "ekstradividende"). Racionalniji tip politike dividendi. Glavna prednost ove politike je stabilna zajamčena isplata dividende u minimalnom iznosu (slično politici stabilnog iznosa isplate dividende), uz dobru povezanost s financijskim rezultatima tvrtke, omogućuje povećanje iznosa dividende u povoljnim razdobljima poslovanja društva, ostavljajući razinu investicijske aktivnosti na istoj razini. Takva politika dividende uspješnija je u poduzećima u kojima je veličina dobiti u dinamici nestabilna. Glavni nedostatak ove police je da, uz dovoljno dugo plaćanje minimalna veličina dividende, smanjuje se atraktivnost ulaganja u dionice ovog društva i povlači za sobom pad njihove tržišne vrijednosti.

Politika stabilne razine dividendi. Uspostava standardnog omjera isplate dividende u odnosu na neto dobit. Prednost je jednostavnost njegovog formiranja i ovisnost o visini primljene dobiti. Glavni nedostatak je nestabilnost veličine isplate dividende po dionici, određena nestabilnošću visine ostvarene dobiti. Takva nestabilnost može uzrokovati oštre fluktuacije tržišne vrijednosti dionica u određenim razdobljima, što onemogućuje maksimiziranje tržišne vrijednosti poduzeća i provođenje takve politike (ona "signalizira" visoku razinu rizika u gospodarskoj aktivnosti ovog poduzeća). poduzeće). Čak i uz visoku razinu isplate dividende, takva politika obično ne privlači ulagače (dioničare) nesklone riziku. Samo zrele tvrtke sa stabilnim profitom mogu si priuštiti provedbu ove vrste politike dividende, ako veličina dobiti značajno varira u dinamici, ova politika stvara visok rizik od bankrota.

Politika stalnog povećanja veličine dividendi. Omogućuje stabilno povećanje razine isplate dividende po dionici. Povećanje dividendi u provedbi takve politike događa se, u pravilu, u čvrsto utvrđenom postotku rasta u odnosu na njihovu veličinu u prethodnom razdoblju (na tom principu izgrađen je „Gordonov model“ koji određuje tržišnu vrijednost dionica takvih društava). Prednost ove politike je osiguranje visoke tržišne vrijednosti dionica tvrtke i stvaranje njezine pozitivne slike među investitorima. dodatna izdanja. Nedostatak fleksibilnosti u njezinoj provedbi i stalni rast financijskih napetosti nedostatak je takve politike - ako se stopa rasta omjera isplate dividende povećava (tj. ako fond isplate dividende raste brže od iznosa dobiti), onda investicijska aktivnost poduzeća se smanjuje, a stabilnost financijskih pokazatelja se smanjuje (ceteris paribus). Dakle, samo stvarno prosperitetna dionička društva mogu si priuštiti provođenje takve politike dividendi - ako ta politika nije potkrijepljena stalni rast dobiti poduzeća, onda je to siguran put u njegov stečaj.

3. faza - raspodjela dobiti u skladu s odabranom vrstom politike dividende.

4. faza - određivanje visine isplate dividende i iznosa dividende po dionici.

5. faza - određivanje oblika isplate dividende: dividende u novcu, dividende u dionicama i drugoj imovini, otkup vlastitih dionica.

6. faza - analiza dividendne politike na temelju pokazatelja tržišne aktivnosti poduzeća: neto dobit po dionici, koeficijent isplate dividende, dividendni prinos dionica i dr.

3.4 Značajke izračuna i raspodjele dividendi

Odluka o isplati dividende donosi se na glavnoj skupštini dioničara, iznos dividende ne može biti veći od preporučenog od strane uprave (nadzornog odbora) društva.

Prema članku Serebrjakove, najava isplate dividende je pravo, a ne obveza društva, pa skupština dioničara ne smije donijeti takvu odluku. Odluke o isplati dividende donose se za svaku kategoriju dionica. Rok i postupak plaćanja utvrđuje se statutom društva ili odlukom skupštine dioničara.

Društvo nema pravo odlučivati ​​o isplati dividende u sljedećim slučajevima:

Do pune uplate cjelokupnog temeljnog kapitala društva;

Ako na dan donošenja takve odluke društvo ima znakove insolventnosti (stečaja), tj. proglasio bankrot;

Ako je na dan donošenja takve odluke vrijednost neto imovine društva manja od temeljnog kapitala.

Vrijedno je obratiti pozornost na činjenicu da je postupak isplate dividende vlasnicima redovnih i povlaštenih dionica različit. Vlasnici redovnih dionica imaju pravo glasa na glavnoj skupštini dioničara, a iznos dividende primljene na dionice izravno ovisi o neto dobiti društva. Vlasnici povlaštenih dionica nemaju pravo glasa na glavnoj skupštini dioničara, ali se visina dividende na takve dionice utvrđuje u fiksnom novčanom iznosu ili u postotku od nominalne vrijednosti dionice. Drugim riječima, ako na kraju poslovne godine društvo nije ostvarilo neto dobit (imalo gubitak), tada vlasnik obične dionice neće moći računati na dividendu, a vlasnik povlaštene dionice ima pravo na primanje dividende.

Udio povlaštenih dionica dioničkog društva ne može biti veći od 25%. Dioničari vlasnici povlaštenih dionica prvi primaju dividendu, a zatim dioničari vlasnici redovnih dionica.

Primitak dividendi je prihod dioničara (sudionika) organizacije i oporezuje se (članak 43. Poreznog zakona Ruske Federacije). Porezna stopa na dohodak pojedinaca koji primaju dohodak od sudjelovanja u kapitalu u aktivnostima organizacije u obliku dividende oporezuje se po stopi od 9% (članak 224. Poreznog zakona Ruske Federacije). Organizacija koja isplaćuje dividendu osnivačima je porezni agent i dužna je obračunati, odbiti od poreznog obveznika i platiti iznos poreza. Ako je primatelj dividende osoba koja nije rezident Ruske Federacije, tada se porez obračunava i zadržava po stopi od 15% (prije 2008. stopa je bila 30%).

Prema Belenkayinom članku, iznos isplate dividende predlaže se izračunati pomoću sljedeće formule: iznos obveznih doprinosa u rezervni fond, iznos dividende na povlaštene dionice (prema povelji UES-a, to je 10% neto dobiti), kao i iznos akontacije korištenja dobiti u izvještajno razdoblje za ulaganje. Dobiveni zbroj označimo Div1.

Dobivena vrijednost se zatim uspoređuje s pokazateljem Div2 izračunatim prema sljedećoj formuli:

Div2 = K1* (EBITDA - kamata - porez na dobit)*ADJ_K1

gdje je K1 koeficijent koji godišnje utvrđuje Upravni odbor ruskog dioničkog društva na temelju rezultata devet mjeseci izvještajne godine,

ADJ K1 - faktor korekcije koji odražava financijsko stanje RAO UES (u stabilnom stanju, koeficijent je 1, na zadovoljavajućem - 0,7, na nezadovoljavajućem - 0,4)

Manji od dva zbroja (Div1 ili Div2) bit će dodijeljen dividendi na obične dionice.

3.5 Matrica upravljanja politikom dividende

Prema članku Dorofeeva, UDP matrica je dizajnirana za provođenje učinkovitog upravljanja politikom dividendi, usmjerena ne samo na maksimiziranje profitabilnosti vlasnika korporacije u kratkom roku, već i na povećanje vrijednosti korporacije u budućnosti.

Rast vrijednosti poslovanja najvažnija je komponenta dobrobiti dioničara, koja čini financijsku osnovu za obračun dividendi u budućnosti, razvoju financijska metodologija, koji omogućuje procjenu utjecaja učinkovitosti politike dividendi na proces stvaranja poslovne vrijednosti, od velike je praktične važnosti.

Financijska matrica je alat za upravljanje financijama, koji je n-dimenzionalna tablica ili koordinatni sustav koji odražava ovisnost ekonomske kategorije odabrane kao njegove varijable (parametri). Kao parametri UDP matrice odabrani su sljedeći financijski pokazatelji:

Omjer isplate dividende ili omjer prinosa od dividende (KDV):

Dividendni omjer prinosa dionica (KDD),

Stopa rasta pokazatelja ekonomske dodane vrijednosti (K E V A)

Omjer isplate dividende (KPV) pokazuje spremnost menadžmenta korporacije da neto dobit rasporedi za isplatu dividendi. Odražava doprinos menadžmenta dobrobiti dioničara, njegovu sposobnost i volju da osigura očekivani povrat dioničarima. Sve se to očituje u vidu konkretnih radnji – isplata dividendi i može se kvantitativno mjeriti. Omjer isplate dividende (DPV) povezan je s interesima menadžmenta poduzeća. Izračunava se po formuli:

KDV = odrediti neto dobit za isplatu dividende. Odražava doprinos menadžmenta dobrobiti dioničara, njegovu sposobnost i volju da osigura očekivani povrat dioničarima. Sve se to očituje u vidu konkretnih radnji – isplata dividendi i može se kvantitativno mjeriti. Omjer isplate dividende (DPV) povezan je s interesima menadžmenta poduzeća. Izračunava se po formuli:

KDV \u003d Div / NPR gdje

KDV - koeficijent isplate dividende,%;

Div -- procjena isplaćenih dividendi;

NPR - veličina neto dobiti.

Stock Dividend Yield Ratio (KDD) pokazatelj je povrata ulaganja u temeljni kapital određene korporacije za potencijalnog investitora. Može se koristiti za usporedbu različitih investicijskih projekata i kriterij je za donošenje odluke o kupnji udjela u određenoj korporaciji. CDD odražava sferu interesa dioničara korporacije.

Ekonomska interpretacija vrijednosti KDV% koeficijenata

1) QDV interval

Uvod

Znanstveni i praktični interes za problem zaštite prava dioničara na primanje dividende nije slučajan i uzrokovan je nekoliko važnih okolnosti.

Prvo, proučavanje prirode dividendi dugo je zanimalo istaknute ruske stručnjake za građansko pravo i dugo je izazivalo burne rasprave. Na primjer, A.I. Kaminka je dividendu koju prima dioničar smatrao ciljem kojem teže sudionici dioničkog društva, kao i svaki poduzetnik čija je djelatnost usmjerena na stjecanje dobiti.

Drugo, trenutno je potrebno dodatno poboljšati politiku dividendi značajnog dijela ruskih dioničkih društava, a kako bi se razvile konkretne preporuke o načinima zaštite prava dioničara na primanje dividende, potrebno je analizirati trenutnu zakonodavstvo, praksu njegove primjene, kao i identificirati najčešće povrede vezane uz isplatu dividende. Također je važno odgovoriti na pitanje: od kojeg trenutka dioničar ima pravo braniti svoje pravo na dividendu pred sudom?

Slični dokumenti

Proučavanje pojma i suštine dividende, značajke njihovog izračuna i raspodjele. Utjecaj dividendi na vrijednost dionica poduzeća. Obilježja politike dividendi OAO Arkom: izračun, izvori formiranja dobiti i isplata dividendi u 2005.-2007.

diplomski rad, dodan 18.04.2010


Ciljevi, ciljevi, suština, načela i faze oblikovanja politike dividende. Karakteristike njegovih vrsta i njihove prednosti i nedostaci. Osobitosti reguliranja postupka isplate dividendi u ruskim poduzećima. Redoslijed izračuna njihove veličine.

test, dodan 09.12.2015


Dividendna politika i mogućnost njezina izbora. Bit, značenje, vrste i faze oblikovanja dividendne politike dd. Čimbenici koji određuju politiku dividendi. Obračun i postupak isplate dividende. Dividendna politika lanca ljekarni "Doktor Stoletov".

seminarski rad, dodan 22.12.2008


Odluke dioničkog društva u području dividendi. Dividendna politika kao element djelatnosti svakog dioničkog društva, njeni glavni aspekti, oblici, suština. Postupak, oblici i izvori isplate dividende. Izrada proračuna kapitalnih ulaganja.

seminarski rad, dodan 14.11.2014


Pojam i suština dividende, oblici i redoslijed njihove isplate. Dividendna politika kao metoda povećanja investicijske atraktivnosti poduzeća. Značajke politike dividendi u Ruskoj Federaciji. Analiza strukture imovine i pasive bilance poduzeća.

kontrolni rad, dodano 26.10.2014


Vrste dividendi i udjeli za koje se obračunavaju. Redoslijed isplate dividende i primjer postupka za njihov obračun. Određivanje porezne stope. Postupak isplate dividende u OAO NK Rosneft: zlatna sredina, najvažnije brojke, obveze vjerovnika.

test, dodan 05.03.2011


Dividendna politika i mogućnost njezina izbora. Regulacija cijene dionice. Postupak isplate dividende. Analiza politike dividende OAO "Pechorskaya GRES". Emisija dionica društva. Dividendna politika poduzeća. Problemi cijepanja i okrupnjavanja dionica.

seminarski rad, dodan 30.3.2007


Postupak formiranja fonda potrošnje od strane poduzeća za isplatu dividende. Ciljevi, zadaci i načela raspodjele dobiti; faktori koji utječu na ovaj proces. Bit i vrste dividendne politike dioničkih društava, načini njezina unapređenja.

seminarski rad, dodan 16.05.2011


Razvoj politike dividendi ruskih tvrtki u naftnom sektoru, uspostavljanje potrebne proporcionalnosti između trenutne potrošnje dobiti od strane vlasnika i njenog budućeg rasta. Analiza financijskog položaja poduzeća na tržištu roba i usluga.

seminarski rad, dodan 27.03.2015


Značenje i vrste dividendne politike koja ima značajan utjecaj na položaj poduzeća na tržištu kapitala, posebice na dinamiku cijene njegovih dionica. Komparativna analiza politika dividendi u strane organizacije na primjeru OAO "Lukoil".

Donedavno je ruska poduzeća karakterizirala nepostojanje politike dividendi kao takve. Nekoliko slučajeva isplate dividende vlasnicima nije imalo posebnu ulogu zbog neznatnosti prijavljenih iznosa. Situacija se počela dramatično mijenjati tek 2001. godine, kada su mnoge velike korporacije zainteresirane za prikupljanje kapitala s financijskih tržišta, poboljšanje ugleda i kvalitete upravljanja te stvaranje pozitivnog imidža u očima stranih investitora počele redovito isplaćivati ​​dividende. Otprilike u isto vrijeme, u statutima i korporativnim kodeksima vodećih domaćih poduzeća pojavila se klauzula koja otkriva sadržaj njihove politike dividendi.
Rast prihoda, želja za povećanjem investicijske atraktivnosti i kapitalizacije poslovanja, kao i prijelaz na svjetske standarde upravljanja za mnoge ruske korporacije prisiljavaju menadžment da promijeni svoju politiku dividendi i poveća isplate dioničarima.
Međutim, usprkos postupnom prelasku na općeprihvaćenu praksu u svijetu u ovom području, politika dividende domaćih poduzeća ima svoje specifičnosti, zbog niza čimbenika od kojih su najznačajniji:
- disproporcije u razvoju pojedinih gospodarskih grana i strukturi burze;
- vlasnički sastav, zbog posebnosti mehanizma privatizacije poduzeća, zbog čega značajan udio dionica pripada državi, užem krugu osoba ili menadžmentu;
- informacijska zatvorenost i netransparentnost mnogih poduzeća;
- nesavršenost zakonodavne baze.
Dajmo Kratak opis odabranih faktora.
Sadašnju fazu gospodarskog razvoja Ruske Federacije karakteriziraju značajne sektorske disproporcije. Pritom je glavni rast u sektoru nafte i plina, metalurgiji i telekomunikacijama. Neravnomjeran razvoj različitih industrija utječe i na dohodak poduzeća i na njegovu raspodjelu.
Glavni udio isplata dividende (gotovo 84%) otpada na sektor nafte i plina, što je povezano i s visokim cijenama energije i sa značajnim potrebama poduzeća za dodatnim ulaganjima, privučenim uglavnom iz inozemstva. Želja za privlačenjem investitora prisiljava naftne i plinske tvrtke na provođenje transparentne politike dividendi. Nije iznenađujuće da su mnoga poduzeća u ovom sektoru (Lukoil, Rosneft, TNK-BP itd.) neka vrsta uzora u odnosima s dioničarima. Fragment odredbi dokumenta "Politika dividende" OAO "Lukoil"1 daje ideju o težnjama ove vrste.
Dividendna politika OAO Lukoil
(odabrane pozicije)...
1.2. Dividendna politika Društva temelji se na ravnoteži interesa Društva i njegovih dioničara pri određivanju visine isplate dividende, na povećanju investicijske atraktivnosti Društva i njegove kapitalizacije, na poštovanju i strogom poštovanju prava dioničara predviđenih prema važećem zakonodavstvu Ruske Federacije, Povelji Društva i njegovim internim dokumentima.
...2.1. Zajedno s rastom kapitalizacije, OAO Lukoil nastoji povećati iznos dividendi isplaćenih dioničarima na temelju iznosa neto dobiti ostvarene za godinu i potreba za razvojem proizvodnje i investicijska aktivnost društvo.
2.2. Uvjeti za isplatu dividende dioničarima OAO Lukoil su:
A) Društvo ima neto dobit za godinu, utvrđenu u skladu s člancima 3.1. i 3.2. ovog Pravilnika;
B) nepostojanje ograničenja na isplatu dividende, predviđeno u članku 43. Saveznog zakona "O dioničkim društvima";
B) preporuka Upravnog odbora Društva o visini dividende;
D) odluka glavne skupštine dioničara Društva.
...3.1. U skladu sa zahtjevima ruskog zakonodavstva, dividende dioničarima OAO Lukoil isplaćuju se iz neto dobiti društva, izračunate na temelju financijska izvješća sastavljen u skladu sa zahtjevima ruskog zakonodavstva.
3.2. Upravni odbor Društva, prilikom utvrđivanja iznosa dividende (po dionici) koji se preporučuje Glavnoj skupštini dioničara i pripadajućeg udjela u neto dobiti Društva koji se izdvaja za isplatu dividende, polazi od činjenice da je iznos sredstava raspoređen za isplate dividende trebaju iznositi najmanje 15% neto dobiti utvrđene na temelju konsolidiranih financijskih izvješća OAO “Lukoil” sastavljenih u skladu s Općeprihvaćenim načelima Računovodstvo(GAAP) SAD i prevedeno u rublje po tečaju Centralna banka Ruska Federacija na kraju izvještajnog razdoblja.
3.3. Iznos preporučene dividende (po dionici) Društva određuje se na temelju iznosa sredstava dodijeljenih za isplatu dividende, a brojčano je jednak rubljama izraženim udjelom neto dobiti za godinu, izračunatim u skladu sa stavkom 3.2. ove Uredbe, podijeljeno s brojem dionica Društva koje su plasirane iu optjecaju na dan sastavljanja popisa osoba koje imaju pravo na dividendu.
Neke telekomunikacijske tvrtke isplaćuju visoke i stabilne dividende, što se objašnjava kako brzim rastom industrije tako i općom razinom korporativnog upravljanja, koja gotovo odgovara svjetskim standardima. Po
Ovakva politika dividende objašnjava se i sastavom dioničara poduzeća iz ove djelatnosti, među kojima ima dosta stranih ulagača, kao i optjecajem njihovih dionica u obliku potvrde depozitara na međunarodnim burzama - NYSE, LSE itd.
Povoljne gospodarske prilike utjecale su i na promjenu politike dividendi poduzeća crne i obojene metalurgije.
Lideri u ovom sektoru su poznata poduzeća kao što su OJSC Norilsk Nickel i OJSC Severstal, koja već duže vrijeme redovito isplaćuju dividende.
Tako je Upravni odbor OAO Severstal odobrio načela politike dividendi, prema kojima će se najmanje 25% neto dobiti izračunate u skladu s MSFI godišnje izdvajati za isplatu dividendi. Nova načela također predviđaju prepolovljenje razdoblja isplate dividende od trenutka donošenja odgovarajuće odluke, a također uspostavljaju mogućnost isplate privremenih dividendi, što se zapravo provodi od 2002. Isplata privremenih dividendi također se prakticira u OJSC Noriljski nikal.
OJSC NLMK, Mechel i Evrazholding također su najavili promjenu politike dividendi. Sada će dioničari NLMK OJSC dobiti od 15 do 25% neto dobiti, Mechel OJSC - najmanje 50%, Evrazholding OJSC - ne više od 25%.
Istodobno, poduzeća u strojarskoj industriji rijetko isplaćuju dividende, što je zbog njihove nestabilne financijske situacije i niske profitabilnosti.
Na primjer, OJSC Power Machines nikada nije isplatio dividendu na obične dionice. Njegova politika dividende duplicira normu povelje, koja kaže da je iznos preporučene dividende na povlaštene dionice 200% njihove nominalne vrijednosti (0,01 rublja). Isto čini i drugi predstavnik ovog sektora, OAO United Machine-Building Plants, koji je najavio da će do 2006. isplaćivati ​​samo dividendu na povlaštene dionice.
Prije financijske krize 2008. redovitu isplatu dividendi u strojarskoj industriji prakticirali su samo proizvođači automobila - OAO SeverstalAvto, AvtoVAZ, GAZ.
Sastav dioničara također ima značajan utjecaj na dividendnu politiku domaćih poduzeća. Struktura dioničara ruskih poduzeća prikazana je u tablici. 17.5.
Tablica 17.5
Struktura dioničara u Ruskoj Federaciji1
Vrsta vlasnika Udio, %
Vlasti, uključujući regionalne 20.6
Insajderi (vlasnici, uprava i povezane osobe) 37.6
Strateški investitori 13.5
Udio dionica kojima se slobodno trguje (free float) 28.3
Burza kao cjelina 100
Trenutno je država vlasnik 100% kapitala više od 150 poduzeća, kontrolnih udjela u oko 500 poduzeća, blokada - preko 1000, manjih - 1750.
Politika dividendi je najviše razvijena u poduzećima s državnim sudjelovanjem, koja iz jednog ili drugog razloga zauzimaju monopolski položaj na svojim tržištima - OAO Gazprom, Svyazinvest, Rostelecom, Transneft, Sberbank itd. Gotovo sva ta poduzeća u svojim statutima donio odredbe koje reguliraju njihovu politiku dividende i odnose s dioničarima.
Politika dividendi OAO Gazprom usvojena je 2001. godine i regulirana je internim dokumentima. Pritom se isplaćena dividenda sastoji od dva dijela: zajamčenog i varijabilnog. Prvi dio mora biti najmanje 2% ponderirane prosječne kapitalizacije za godinu ili ne više od 10% neto prihoda. Drugi (varijabilni) dio formira se prema principu ostatka. Nakon što iznos odbitaka u raznih fondova(50-75% neto dobiti RAS-a), zajamčene dividende odbijaju se od zadržane dobiti. Ostatak se zatim podijeli na pola i doda
ide na zajamčeni dio. Primjerice, 2003. godine zajamčena vrijednost dividende iznosila je 5,35 milijardi rubalja, a konačna vrijednost bila je 16,3 milijarde rubalja. Dividende za 2004. utvrđene su u iznosu od 28,4 milijarde rubalja, za 2005. - 35,5 milijardi rubalja.
U isto vrijeme, isplate dioničarima plinskog monopola ostaju općenito niske. Dividendni prinos na dionice OAO Gazprom je samo 0,6%. Istodobno, prema zahtjevima Federalne agencije za upravljanje imovinom, državne tvrtke moraju izdvojiti najmanje 20% neto nekonsolidirane dobiti za dividende.
U uvjetima globalne financijske krize plinski je monopol smanjio isplatu dividendi za 7 puta. Prema rezultatima 2008. godine, samo 5% neto dobiti, ili 37 kopejki po dionici, izdvojeno je za isplate.
Istodobno, donedavno su mnoga poduzeća s državnim sudjelovanjem vodila namjernu politiku skrivanja i povlačenja prihoda kako ih ne bi dijelila s dioničarima. Na primjer, OJSC "Surgutneftegas", prije usvajanja relevantnih izmjena i dopuna Saveznog zakona od 6. travnja 2004. "O dioničkim društvima", iz godine u godinu pridržavao se vlastite metodologije za izračun neto dobiti, koja se mogla usmjeriti na isplate dividende samo nakon oporezivanja, kapitalnih ulaganja i odbitaka amortizacije.
Ilustrativan primjer može biti i politika dividende OJSC KamAZ, čiji je udio države u kapitalu 34,01%. Početkom 2004. Upravni odbor OJSC KamAZ usvojio je i odobrio propis „O politici dividendi” do 2010. Prema ovom propisu iznos dividende ne može biti manji od 1 rublja. po dionici. Tako se OJSC KamAZ obvezao isplatiti dioničarima najmanje 785,75 milijuna rubalja. godišnje, budući da je tvrtka izdala 785,75 milijuna redovnih dionica. Međutim, zapravo ovu politiku osigurao pravo da ne dijeli dobit s dioničarima, budući da poduzeće nikada nije zaradilo takvu dobit. Od kraja 2005. godine jedine dividende u povijesti OJSC KamAZ bile su 100 nedenominiranih rubalja po dionici isplaćene 1992. godine.
Kao rezultat takvih postupaka poduzeća, vlasnik, kojeg predstavlja država, dobiva neopravdano nisku razinu prihoda od dividende. Statistika pokazuje da je udio dividendi u
ukupni iznos neporezni prihodi iznosio ne više od 7% posto, broj dioničkih društava s udjelom u temeljnom kapitalu Ruske Federacije koja su prikupila dividende, počevši od 2001. godine, nije premašio 17% ukupnog broja, od čega više od 80 % prihoda od dividendi osiguralo je samo 15 dioničkih društava1.
U svrhu prevladavanja ovih negativnih trendova Ministarstvo je u 2005. godini ekonomski razvoj i Trgovina Ruske Federacije izradili su nacrt rezolucije Vlade Ruske Federacije o politici dividendi državnih poduzeća. Projekt je predviđao godišnje isplate dividende na razini od 10-20% neto dobiti. Istodobno, kako bi se utvrdio iznos dividende na kraju godine, dobit koju društvo stvarno primi umanjuje se za iznos obveznih plaćanja i odbitaka predviđenih zakonom, kao i za dokumente tvrtka odobrena u u dogledno vrijeme(i sadrži ekonomski opravdane iznose odbitaka u fondove koje je stvorilo društvo). Također se moraju uzeti u obzir ograničenja predviđena člankom 43. Saveznog zakona "O dioničkim društvima".
Daljnja raspodjela neto dobiti provodi se u skladu sa sljedećim postupnim postupkom. U početku za isplatu dividende u bez greške usmjerava se fiksni dio neto dobiti dioničkog društva. Zatim se razmatra i odobrava financiranje učinkovitih investicijskih projekata dioničkog društva iz neto dobiti. I na kraju, preostali dio neto dobiti dioničkog društva usmjerava se na isplatu dividende.
U lipnju 2006. godine usvojena je odluka Vlade Ruske Federacije o jedinstvenoj politici dividendi. Njime se društva s državnim sudjelovanjem obvezuju na usmjeravanje fiksnog dijela dobiti u dividende. Konkretnu visinu dividendi, ovisno o sektorskoj pripadnosti, određivat će nadležna ministarstva. A obim plaćanja za svaku od 15 najvećih državnih tvrtki, Vlada će
verzhdat svake godine pojedinačno. Štoviše, ako je državna tvrtka holding, morat će isplatiti dividendu iz konsolidirane dobiti. Dakle, neće moći uštedjeti na plaćanjima državi, preraspodjelu dobiti svojim podružnicama.
Dividendna politika privatnih ruskih poduzeća i visina isplata u tu svrhu također značajno ovise o sastavu i motivima većinskih dioničara, koji često predstavljaju uski krug povezanih osoba ili menadžmenta.
U pravilu, vlasnici takvih poduzeća značajno ograničavaju isplate dividendi ili ih uopće ne isplaćuju. Različitim manipulacijama (primjerice transfernim cijenama) njihove se službene dobiti podcjenjuju, a prihodi kontrolnih dioničara talože se na račune povezanih posrednika ili offshore. Istovremeno, većinski dioničar ne plaća porez na dobit i dividendu. Poduzeća ove skupine mogu poslovati na rubu gubitka, dok njihovi glavni vlasnici mogu napredovati.
Trenutno oko 40% od dvjesto domaćih poduzeća čije su dionice kotirane na MICEX i RTS uopće ne isplaćuju dividende. Mnogi od njih i dalje su informacijski zatvoreni i nisu spremni podijeliti svoje prihode s dioničarima. Za usporedbu, od 500 tvrtki uključenih u indeks S&P500, u 2005. godini dividendu je isplatilo njih 374 ili 75%. Istovremeno, ukupne isplate premašile su 183 milijarde dolara.
Istodobno, ruska poduzeća mogu isplatiti rekordno velikodušne dividende ako su za to zainteresirani većinski dioničari. Na primjer, visoke dividende OAO Severstal-Avto za 2004. analitičari pripisuju isplate odštete troškovi nastali glavnim dioničarima tijekom IPO-a i dodatnih emisija.
Još jedan ilustrativan primjer je naglo povećanje isplata dividendi OAO Magnitogorsk Iron and Steel Works (MMK). Sve do 2005. MMK se nije isticao velikim isplatama dividende, koje su u prosjeku iznosile od 10 do 15 milijuna američkih dolara. U isto vrijeme, njezina povelja uopće nije predviđala međuplaćanja. Ali nakon što je kontrolu nad poduzećem uspostavila uprava, čiji udio sada čini 97% kapitala poduzeća, isplate dioničarima značajno su porasle: 2004. iznosile su oko 500 milijuna američkih dolara, u prvoj polovici 2005. - još jedan 240 milijuna, za III kvartal 2005. - još 230. Ukupno je u 2005. tvrtka isplatila oko 700 milijuna dolara, dok je omjer isplate dividende bio 70%!
Time su novi vlasnici MMK-a dobili sredstva za otplatu kredita u iznosu od oko
2 milijarde američkih dolara, koji su 2004. godine privučeni za kupnju dionica tvrtke na aukciji RFBR-a.
U kontekstu financijske krize 2008.-2009. Većinski dioničari uspješnih tvrtki aktivno su primjenjivali praksu obračunavanja međudividendi, koje su korištene za otplatu kredita. Tako su 2009. godine dva velike tvrtke- OAO TNK-BP i OAO Vimpelcom, u suvlasništvu Alfagroupa, odlučili su isplatiti privremene dividende. Skupina je trebala sredstva za otplatu kredita VEB-a uzetog za refinanciranje kredita Deutsche Bank. U isto vrijeme, OAO TNK-BP potrošio je gotovo 100% svoje neto dobiti ostvarene za 9 mjeseci na privremene dividende.
Posebna skupina poduzeća koja pokazuju značajan rast dividende su kandidati za IPO. Promjena dividendne politike takvih poduzeća uvjetovana je potrebom privlačenja šireg kruga investitora, kao i osiguravanjem likvidnosti i rasta vrijednosti dionica nakon javne ponude. Na primjer, državna tvrtka Rosneft je uoči svog IPO-a sredinom 2006. godine povećala isplatu dividendi 6,5 puta, odnosno do 20% neto dobiti.
Najvažniji čimbenik koji utječe na politiku dividendi domaćih poduzeća je zakonodavstvo. Konkretno, jedan od značajnih problema je vrijeme i mehanizmi isplate dividende. U mnogim zemljama rok za isplatu dividende ne prelazi tri dana. Istodobno, prema ruskom zakonodavstvu, isplata dividende mora se izvršiti u roku od 60 dana, osim ako drugačije nije predviđeno statutom društva. Međutim, u praksi, statuti mnogih domaćih poduzeća definiraju druge uvjete plaćanja, koji se mogu produžiti do šest mjeseci. Kao rezultat toga, isplate investitor može primiti zapravo za godinu dana.
Treba napomenuti da pravni okvir na tom se području neprestano usavršava, postupno približavajući svjetskim standardima i praksi razvijene zemlje. Iza U zadnje vrijeme učinjene su značajne izmjene zakonske regulative u cilju zaštite prava manjinskih dioničara, jasnog definiranja osnove za izračun dividende, proširenja prava imatelja povlaštenih dionica te zaštite vlasnika od korporativnih ucjena (green mail).
Mnogi problemi na polju politike dividendi leže u ravni korporativne etike i nisu uvijek podložni zakonodavna regulativa. S tim u vezi važnost dizajniran za igranje Kodeksa korporativnog ponašanja koji je usvojila poslovna zajednica Ruske Federacije.

0

Tečajni rad

Po disciplini: Korporativne financije

Na temu: Dividendna politika korporacije na primjeru grupe društava VTB

Rad je izradio student 331. grupe:Oorzhak A.O.

Rad je provjerio nastavnik:

Trushevskaya Anna Alimovna

Sankt Peterburg

UVOD………………………………………………………….…………….2

1. Koncept dividendne politike korporacija……...…………………....…4

1.1 Regulatorni aspekti regulacije politike dividende…………………………………………………………………………….…...…....4

1.2 Glavna pitanja koja se rješavaju u procesu provedbe

politika dividendi…………………………………………………………...……..6

1.3 Neto učinak politike dividende……………………..….…..9

1.4. Teorija neovisnosti cijene kapitala o politici dividendi. …………10

1.5 Teorija o utjecaju politike dividende na cijenu kapitala…………..…..12

1.6. Vrste politike dividende………………………………………………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………………………………………………………………… ………………………………….

1. Računovodstvo za obračun i isplatu dividendi u poduzeću……..…....….29

2.1 Računovodstvo za obračun i isplatu dividendi………………………………..…..…..29

2.2 Dividende isplaćene u novcu……………...….………….33

2.3 Računovodstvo dividendi isplaćenih dionicama………………….........……..…36

2.4 Računovodstvo za podjele dionica………………………………………....…….……..…38

1. Utjecaj politike dividendi na rezultate

korporativne aktivnosti……………………………………………..….…..…38

3.1 Izračun i isplata dividende VTB grupe…………..…....…….….……39

ZAKLJUČAK…………………………………………………........…….…….42

REFERENCE………………………........……...……44

PRIMJENA…………………………...……………………………….……..47

Uvod

Relevantnost odabrane teme kolegija leži u činjenici da je strateška zadaća upravljanja bilo kojom korporacijom maksimiziranje bogatstva dioničara, pa se stoga politika dividende treba temeljiti na interesima potonjih. Bilo bi pogrešno misliti da najbolje rješenje za vlasnike dionica je raspodjela isplate dividende većine dobiti. Poznato je da maksimiziranje bogatstva dioničara ne uključuje samo povećanje njihovih trenutnih prihoda, već i dugoročni rast korporacije. I ovdje se trebamo sjetiti da je zadržana dobit najvažniji izvor kapital koji se mogu uložiti u razvoj poslovanja.
Dioničko društvo ne preuzima nikakve obveze glede redovitih isplata dioničarima. Uostalom, oni su suvlasnici poduzeća (za razliku od obveznika - vjerovnika poduzeća), što znači da moraju preuzeti rizik mogućih gubitaka.
Ključno pitanje pri odabiru politike dividende za rusku korporaciju je pitanje odabira najoptimalnije politike dividende, tj. takva politika koja bi osigurala i maksimiziranje ukupnog bogatstva korporacije i dovoljno financiranja za aktivnosti korporacije. Pronalaženje optimalne politike dividende iznimno je težak zadatak: potrebno je pronaći ravnotežu između trenutnih dividendi i budućeg rasta koji bi maksimizirao cijenu dionice korporacije. Poteškoća leži u činjenici da je optimalna politika dividende subjektivna politika svake pojedine ruske korporacije, koja se bira na temelju karakteristika aktivnosti korporacije, njezinih vlasnika, mogućnosti ulaganja i drugih čimbenika koji utječu na politiku dividende.

Svrha proučavanja kolegija je teorija i koncept dividendne politike poduzeća.
Za postizanje cilja kolegijskog rada potrebno je riješiti sljedeće zadatke:
- proučiti teorijske aspekte politike dividendi u trgovačkim društvima, kao i regulatorne i pravne aspekte reguliranja politike dividendi;
- Računovodstvo obračuna i isplate dividende.

Obračun i isplata dividendi grupe društava VTB
Predmet proučavanja kolegija je izračun i isplata dividendi grupe VTB za 2012. godinu, predmet proučavanja je organizacija ekonomskih odnosa u procesu formiranja politike dividende korporacija.
1. Koncept politike dividendi korporacije

Dividendna politika - politika dioničkog društva u području raspodjele dobiti društva, odnosno raspodjele dividende među dioničarima. Politiku dividendi oblikuje upravni odbor. Ovisno o ciljevima poduzeća i trenutnoj/predviđenoj situaciji, dobit poduzeća može se reinvestirati, otpisati u zadržanu dobit ili isplatiti u obliku dividende. Pojam "dividendna politika" načelno se povezuje s raspodjelom dobiti u dioničkim društvima. Međutim, načela i metode raspodjele dobiti koje se razmatraju u ovom slučaju primjenjive su ne samo na dionička društva, već i na poduzeća bilo kojeg organizacijskog i pravnog oblika. S tim u vezi, financijski menadžment koristi šire tumačenje pojma "politika dividendi", koji se shvaća kao mehanizam formiranja udjela dobiti koji se isplaćuje vlasniku u skladu s udjelom njegovog doprinosa u ukupnom iznosu vlastitog kapitala poduzeća. glavni. Također, politika dividendi je sastavni dio Općenito financijska politika poduzeća, koji se sastoji u optimizaciji omjera između potrošene i kapitalizirane dobiti kako bi se maksimizirala tržišna vrijednost poduzeća.

1.1 Regulatorni aspekti regulacije politike dividendi.

Dividende uključuju bilo koji prihod primljen iz izvora izvan Ruske Federacije, koji se odnosi na dividende u skladu sa zakonima stranih država (1. stavak, članak 43. Poreznog zakona Ruske Federacije).

Regulatorni dokument koji uređuje postupak isplate dividendi na dionice dioničkih društava je Savezni zakon br. 208-FZ od 26. prosinca 1995. (s izmjenama i dopunama 22. prosinca 2014.) "O dioničkim društvima" / vidi Dodatak 1/ .

Sukladno gore navedenim dokumentima, glavni pojmovi i pojmovi korišteni u ovom radu imaju sljedeći sadržaj:

Dioničko društvo osnovano i poslujuće u skladu sa statutom, koji određuje iznos temeljnog kapitala, podijeljenog na određeni broj dionica iste nominalne vrijednosti. Dioničari ne odgovaraju za obveze dioničkog društva i snose rizik gubitaka povezanih s njegovim djelovanjem, u okviru vrijednosti svojih dionica, uklj. i trenutno neplaćen.

Odobreni kapital - minimalni iznos kapitala upisan u statutu poslovnog subjekta. Jednaka nominalnoj vrijednosti dionica koje izdaje dioničko društvo.

Dionica je određeni dio, izražen kao novčani iznos, na koji je podijeljen temeljni kapital dioničkog društva. Upis - u obliku upisa na račune uz izdavanje potvrde o vrsti, broju i nominalnoj vrijednosti dionica u vlasništvu ovaj vlasnik, ili u obliku vrijednosnog papira za svaku pojedinačnu dionicu. Takve dionice lakše je prodati i kupiti na sekundarnom tržištu dionica. Prema načinu raspolaganja dionice se dijele na nominalne i na donositelja. Prema zakonodavstvu Ruske Federacije, mogu se izdati samo dionice na ime.

Povlaštene dionice - daju pravo na:

• primanje zajamčenog iznosa dividende;
• povlastice pri raspodjeli imovine dioničkog društva;
• moguća zamjenjivost u obične dionice;

mogućnost njihovog otkupa od strane dioničkog društva. Daju jednu ili više imenovanih privilegija, koje su specificirane prilikom izdavanja.

Dividenda - vrijednost imovine dioničkog društva raspodijeljena među dioničarima razmjerno broju njihovih dionica na račun neto dobiti izvještajnog razdoblja. Obično iznos dividende ne prelazi iznos neto dobiti određenog razdoblja.

1.2 Ključna pitanja koja se rješavaju u procesu provedbe politike dividende

Dividendna politika dioničkog društva uključuje izbor po sljedećim pitanjima:

1. Treba li korporacija isplatiti cijeli ili dio svog neto prihoda dioničarima u tekućoj godini ili ga uložiti za budući rast. To znači odabrati omjer u neto dobiti dijela koji ide za isplatu dividendi (d) i dijela koji se reinvestira u imovinu korporacije. Uzimajući u obzir model određivanja cijena dionica poduzeća s konstantnom stopom rasta g (Gordonov model)

pq = da 1 /(k s - g), (1. 1)

gdje je da 1 očekivana dividenda po dionici u godini t = 1,

k s je očekivani prinos na dionice,

Vidljivo je da će odabirom politike visokog dividendnog prinosa (d/π) vrijednost da 1 porasti, a to će, prema formuli, dovesti do rasta cijene dionice. No, predviđena stopa rasta također utječe na cijenu dionice. Ako korporacija malo ulaže u imovinu, tada će mogućnosti rasta biti male i cijena dionice će pasti. Dakle, izbor vrijednosti dividendnog prinosa ima alternativne rezultate:

1. visoke trenutne dividende i rast cijena u kratkom roku ili budući rast dividendi i rast cijena u dugom roku.

1. Pod kojim uvjetima treba mijenjati vrijednost dividendnog outputa, treba li se dugoročno držati jedne politike dividendi ili se ona može često mijenjati.

1. U kojem obliku isplatiti dioničarima ostvarenu neto dobit - u novcu razmjerno posjedovanim dionicama, u obliku dodatnih dionica ili putem otkupa dionica. Obično se izraz dividenda koristi za uplate u gotovini koju dioničar prima kao rezultat raspodjele neto dobiti korporacije razmjerno broju dionica. Širi koncept dividende koristi se za bilo koje izravno plaćanje koje korporacija svojim dioničarima. Sheme svih isplata ovim pristupom smatraju se dijelom politike dividende.

1. Koje specifične sheme plaćanja koristiti. Ako su isplate u novcu proporcionalne udjelu, kolika bi onda trebala biti učestalost uplata i njihova apsolutna vrijednost. Ako je predviđen otkup dionica, koja je cijena otkupa? Obično se prijavljena gotovinska isplata izražava u iznosu monetarne jedinice po dionici, ali se može izraziti kao postotak tržišne cijene (dividendni prinos) ili kao postotak zarade (dividendni prinos). Dividenda se prijavljuje bez poreza na dohodak.

1. Kako izgraditi politiku isplate dividende na dionice koje nisu u cijelosti isplaćene (razmjerno isplaćenom dijelu ili u cijelosti).

U svjetskoj praksi sva ova pitanja odnose se na redovne dionice, jer su jedino na njima mogući alternativni oblici raspodjele neto dobiti. Uplate povlaštenim dionicama obvezne su fiksne uplate, odluke o kojima su vezane uz izbor strukture kapitala. Ruski zakon dopušta neisplatu dividendi na povlaštene dionice čak i ako postoji neto dobit. Stoga odluke ruskih poduzeća o isplati dividendi utječu i na povlaštene i na obične dionice. Statut dioničkog društva za povlaštene dionice može sadržavati:

iznos dividende u novčanim jedinicama;

postotak dividende prema nominalnoj vrijednosti povlaštene dionice;

postupak utvrđivanja visine dividende (izračun dobiti nakon oporezivanja ili druge metode);

redoslijed isplate dividendi na povlaštene dionice različitih vrsta.

Na vrijednost dividendnog prinosa utječe veliki broj čimbenika od kojih su glavni:

1) mogućnosti ulaganja korporacije;

2) preferencije dioničara između sadašnjih i budućih prihoda; postojeća struktura vlasnika ove korporacije (bogati investitori, institucionalni investitori, bivši zaposlenici ove korporacije i dr.);

3) odabranu strukturu kapitala;

4) trošak kapitala iz drugih izvora, osim zadržane dobiti.

1.3 Neto učinak politike dividendi

Budući da je glavni kriterij za ocjenu financijskih odluka rast tržišne cijene kapitala, važno je razumjeti kako će različiti čimbenici koji utječu na politiku dividendi utjecati na procjenu kapitala kao rezultat izbora. Postoje različita mišljenja o posljedičnom učinku politike dividendi. Da biste razumjeli glavne argumente u obranu određenog stava, razmotrite dva ekstremna (alternativna) stajališta:

1) izbor politike dividende utječe na cijenu kapitala i korporacija/društvo treba tražiti optimalnu vrijednost dividendnog prinosa. U okviru ovog stava postoji stav da:

a) povećanje isplate dividende povećava cijenu kapitala (konzervativna ili tradicionalna teorija);

b) u interesu dioničara, nizak dividendni prinos, visok dividendni prinos smanjuje cijenu kapitala (radikalna teorija) zbog plaćanja poreza;

2) pristaše alternativnog stajališta tvrde da politika dividendi ne utječe na cijenu kapitala.

Dakle, drugi pogled na politiku dividendi kaže da nema problema optimiziranja dividendnog prinosa i oblika isplate.

• Teorija neovisnosti cijene kapitala o politici dividendi

Ovu su teoriju 1961. formulirali Miller i Modi-liani (MM). MM je tvrdio da izbor politike dividendi ne utječe na cijenu dionica korporacije ili na trošak kapitala. Na cijenu kapitala poduzeća utječe samo dobit koju ostvaruje imovina poduzeća. Omjer u podjeli te dobiti na potrošnju i ponovno ulaganje ne igra ulogu. Neovisnost cijene dionice o politici dividende rigorozno je dokazana pod sljedećim pretpostavkama:

nema poreza;

nepostojanje transakcijskih troškova i troškova izdavanja dionica;

neovisnost troška kapitala poduzeća od financijske poluge;

jednak pristup informacijama o perspektivama rasta poduzeća od strane menadžera i vlasnika kapitala.

Ove pretpostavke dovele su do zaključka da podjela neto dobiti na dividende i zadržanu (reinvestiranu) dobit ne utječe na trošak kapitala poduzeća. Dioničari zahtijevaju isti povrat na kapital u obliku zadržane dobiti kao na dionice u opticaju. Budući da nema troškova izdavanja dionica, korporacije ne mare hoće li izdati nove dionice za prikupljanje kapitala ili korištenje zadržane dobiti. Pod navedenim pretpostavkama, trošak postojećeg temeljni kapital i trošak kapitala nove emisije dionica su jednaki. Budući da su opcije za korporaciju: nova emisija dionica ili ponovno ulaganje dobiti jednake, ukupni trošak kapitala ne mijenja se od izbora. U idealnom svijetu, koji je opisan pretpostavkama teorije Millera i Modi-lianija, dobrobit ulagača ne ovisi o politici dividende, budući da ulagač može samostalno raspodijeliti dobiveni prihod (konzumirati ili reinvestirati). Ako primljena dividenda premašuje trenutne potrebe investitora, tada se višak iznosa reinvestira s istim uspjehom kao što će to učiniti korporacija. Ako trenutne potrebe premašuju dobivenu dividendu, tada investitor može prodati dio dionica.

S obzirom na trošak izdavanja dionica i informacijske asimetrije, trošak kapitala novog izdanja dionica bit će veći od troška postojećeg dioničkog kapitala. Trošak kapitala u obliku zadržane dobiti također se razlikuje od troška vlasničkog kapitala, budući da je odgađanje potrošnje za budućnost rizičnije za investitora, a samim time raste povrat koji on traži. Razni porezne stope na isplate dividendi i na kapitalne dobitke također mijenjaju vrijednost potrebnog prinosa prije oporezivanja, što se odražava na trošak i cijenu kapitala. Dakle, visoki troškovi dodatnog izdavanja dionica i oporezivanja dohotka dovode do preferiranja politike niskog dividendnog prinosa (low dividend yield). Međutim, brojna istraživanja statističkih podataka o odnosu između prinosa od dividendi i troška kapitala nisu dala pozitivnu korelaciju, primjerice rad Blacka i Scholsa 1974.

Trošak kapitala u %

Udio reinvestirane dobiti (1 - ψ) %

Slika 1. Gordonov model

1.5. Teorije o utjecaju politike dividende na cijenu kapitala

1. Uzimanje u obzir čimbenika rizika pri donošenju odluka o raspodjeli dobiti. Kritika MM pristupa temelji se na idealizmu pretpostavki na kojima se gradi teorijska konstrukcija. Teorija MM pretpostavlja da reinvestiranje dobiti smanjenjem isplata dividendi ne utječe na trošak kapitala. Međutim, u radovima Gordona i Lintnera dokazano je da trošak dioničkog kapitala raste sa smanjenjem dividendnog prinosa ψ, kako raste rizik dioničara.

Trenutačno primanje dividendi je manje rizično od budućeg rasta kapitala, a kako bi kompenzirali veći rizik, dioničari zahtijevaju veći povrat, što povećava cijenu kapitala korporacije. Povećanje cijene kapitala ima silazni učinak na cijenu kapitala.

U pogledu očekivanog prinosa prema Gordonovom modelu

k \u003d da 1 / p o + g, (1. 2)

gdje je da 1 / Po prinos od dividende.

U ravnotežnoj situaciji, povrat prilagođen riziku koji zahtijevaju investitori jednak je očekivanom povratu, a trošak kapitala k s je traženi povrat za vlasnike kapitala (ks = da 1 / p o + g). Gordon tvrdi da uvjeti zahtijevanog prinosa k s imaju različite rizike, a njihova će promjena utjecati na vrijednost k s i tako da je dividendni prinos da 1 /Po manje rizičan od izraza g:

1) dividenda je predvidljivija na temelju objavljenih informacija o korporaciji nego povećanje očekivane profitabilnosti od rasta cijena;

2) čak i ako korporacija izvješćuje o dostupnim programima ulaganja s visokim prinosom, te poruke ne ulijevaju uvijek povjerenje. Investitor razumije nesavršenost svijeta i mogućnost žongliranja činjenicama od strane upravitelja. Brojke u izvješću iu investicijskom programu te brojke u izjavi o dividendi različito se vrednuju;

3) dividendu određuje upravitelj na kojeg ulagatelj može utjecati, a cijene dionica određuju se na tržištu, te veliki utjecaj koje osiguravaju tržišni čimbenici. Investitor se drži načela „Bolja ptica u ruci nego ždral u nebu“. Ako politika dividendi ne utječe na vrijednost k s , tada će prema teoriji MM svaka kombinacija prinosa od dividende i stope rasta dati konstantnu vrijednost.

Dividendni prinos

10 16 Stopa rasta g, %

Slika 2 Ekvivalencija između prinosa od dividendi i kapitalnih dobitaka

Dividendni prinos

Stopa rasta g, %

Slika 3. Disparitet između prinosa od dividendi i kapitalnih dobitaka

Na primjer, dividendni prinos može biti 10%, a stopa rasta 6%, i obrnuto. Uz nulte dividende, traženi prinos, prema teoriji MM, bit će određen samo predviđenom stopom rasta neto dobiti (u ovom primjeru k s = 16%).

Rad Gordona i Lintnera tvrdi da je "dividenda u rukama" manje rizična od mogućeg kapitalnog dobitka "na nebu", a investitori zahtijevaju premiju za višu vrijednost izraza g. Ako je u određenom trenutku zahtijevani povrat bio 16%, tada će povećanje g dovesti do povećanja kg, kao što je prikazano na slici. 3.

k s = da1/P 0 + g + kv, (1. 3)

gdje je kv velika premija rizika, kv raste s g, tj. s povećanjem udjela g u očekivanom povratu.

Za ulagača, povećanje g neće biti neutralizirano odgovarajućim padom prinosa od dividende. Suprotno tome, smanjenje prinosa od dividende od 1% nadoknađuju ulagači povećanjem g od više od 1%.

1. Računovodstvo oporezivanja dohotka ulagatelja. Gledajući formulu očekivanog povrata (k = prinos od dividende + prinos od kapitalnih dobitaka), može se vidjeti da će, ako postoji razlika u oporezivanju po odbitku dividendi i kapitalnih dobitaka, očekivani povrati prije i poslije oporezivanja biti različiti za investitora. Investitor će vrednovati dionice ovisno o politici dividende (od izbora niskog ili visokog prinosa od dividende prije oporezivanja). Neto prihod dioničara nakon primanja dividende jednak je

(da)(n)(l-Ts), (1. 5)

gdje je n broj dionica koje drži određeni dioničar,

Ts je granična stopa poreza na dohodak, koja kod progresivnog oporezivanja raste s dohotkom. Kod prodaje dionica (s politikom otkupa svojih dionica od strane korporacije ili s nedostatkom tekuće gotovine od dioničara) neto dohodak bit će

(P 1 - P 0) (n) (1 - Tk), (1. 4)

gdje je P1 prodajna cijena dionice,

n - broj prodanih dionica,

Tk je stopa poreza na kapitalnu dobit.

Ako se kapitalna dobit koju primi ulagač oporezuje više od prihoda od dividendi, tada će ulagači, kako bi uštedjeli na porezima, preferirati dionice korporacije koje ne poskupljuju, ali obećavaju visoke dividende po dionici. Nasuprot tome, ako se dividende oporezuju više od visoka stopa od kapitalnih dobitaka, ulagači će preferirati dionice s niskim dividendnim prinosima prije oporezivanja. U tom će slučaju dionice poduzeća koje ima nizak dividendni prinos prije oporezivanja i visok povrat kapitalne dobiti biti vrednovanije na tržištu više, odnosno cijena tih dionica bit će viša od cijene dionica sličan rizik, ali drugačiji pristup veličini dividende. Ako korporacija poveća dividendu po dionici (tj. poveća dividendni prinos), tada će se, kako bi se nadoknadila plaćanja poreza, ukupna profitabilnost prije oporezivanja povećati, a cijena dionice će pasti, odnosno doći će do smanjenja tržišna cijena kapitala. Teoriju koja objašnjava izbor politike dividendi učinkom na cijenu dionice razlika u oporezivanju tekućeg dohotka dioničara i povećanja njegova kapitala predložili su 1979. Litzenberger i Ramaswami. Za to razdoblje u Sjedinjenim Državama porezne stope na tekući dohodak i kapitalne dobitke značajno su se razlikovale. Od 1986. porez na dohodak od dividende iznosi 31%, na kapitalnu dobit - 28%.

Porezne stope na kapitalne dobitke niže su nego na dividende u mnogim zemljama (primjerice, u Velikoj Britaniji porez na kapitalne dobitke iznosi 30%, dok su dividende više).

1. Računovodstvena asimetrija informacija. Ako investitori očekuju povećanje dividendi za, recimo, 10% godišnje, i ako se dividende povećaju za 10%, tada će cijena dionice malo reagirati na tu činjenicu. Druga je stvar ako se očekivao rast od 10 posto, a na kraju godine menadžeri su najavili rast dividende od 35 posto. U tom će slučaju cijena dionice naglo porasti. Praksa pokazuje da cijena ne reagira toliko na očekivani rast (pad) dividende, koliko na neočekivane promjene isplata. Što više iznenađenja, to više cijena reagira. Ako dividende rastu, ali je stopa rasta manja od očekivane, tada će cijena dionice pasti. Zagovornici konzervativnog pristupa ovu činjenicu objašnjavaju davanjem prednosti isplatama dividendi u odnosu na kapitalne dobitke. S tim u vezi, zaključuje se da su temeljne odluke u politici dividendi vezane uz promjenu dividende po dionici. Isplata dividende od 2 USD po dionici ove godine, dok se u prošlosti plaćala 1 USD, važnija je odluka od vrijednosti prinosa od dividende. Miller i Modigliani objasnili su reakciju cijene na objavljene dividende kao ulagači koji slijede tržišne signale, u ovom slučaju signal budućeg rasta. Menadžeri imaju više informacija nego investitorima, te proglašavati dividendu na temelju stvarnog stanja. Ako se objavi povećanje dividende koje je veće od očekivanog od strane investitora, to se percipira kao dodatna pozitivna informacija (signal) o poboljšanju financijskog stanja korporacije. Korporacija treba uzeti u obzir tržišna očekivanja i graditi politiku dividende na način da objava dividende ne dovede do smanjenja tržišne kapitalizacije S

gdje je R tržišna cijena dionice,

N je broj dionica u optjecaju.

Razlika između tržišne kapitalizacije prije objave dividende S 0 i nakon objave S 1 mora biti manja od stvarne procjene dividende.

S 1 + d > S o i d > S o — S 1 . (2.2)

Korporacije trebaju povećavati isplatu dividendi sve dok stopa rasta dividendi ne premaši stopu rasta tržišne cijene.

1. Uzimanje u obzir mogućnosti povećanja cijene privlačenjem dioničara s istim preferencijama politike dividendi (prema definiciji MM-a, „učinak klijentele“ – učinak klijentele). Korporacije nastoje privući i zadržati one dioničare koji su zadovoljni tekućom politikom dividendi. Preferencije dioničara su različite. Postoji skupina dioničara s niskim osobnim dohotkom koji su zainteresirani za tekuće isplate (umirovljenici, dobrotvorne organizacije), a postoje dioničari s visokim prinosom koje ne zanimaju tekuće isplate i koji će svejedno reinvestirati dividendu. Za ove dioničare isplate dividende su nepoželjne:

1) zbog oporezivanja, budući da će isplate dividende povećati ukupni iznos dohotka i prebaciti dioničara u višu poreznu kategoriju pod progresivnim oporezivanjem;

2) zbog transakcijskih troškova reinvestiranja primljenih sredstava (uključujući oportunitetne troškove gubljenja vremena traženja investicijskih opcija).

Ako korporacija ne zadovolji dioničara svojom politikom dividendi, tada će dioničar tražiti drugu korporaciju. Kao rezultat toga, investitori koji su zainteresirani za trenutni prihod prevladat će među dioničarima korporacije s visokim prinosom od dividende i, obrnuto, dioničari s visokim prinosom će preferirati korporaciju s niskim prinosom od dividende. Menadžeri bi trebali uzeti u obzir ovu činjenicu i ne mijenjati često politiku dividende, jer to dovodi do troškova investitora u transakcijskim troškovima i porezima. U suprotnom, korporacija će izgubiti interes za sve dioničare i svoju cijenu dionice će pasti. S druge strane, ako menadžer vidi stvarni krug dioničara koji su zadovoljni novom politikom dividendi, a njihova će potražnja za dionicama premašiti ponudu dionica nezadovoljnih dioničara, tada bi korporacija mogla natjerati nezadovoljne dioničare da prodaju dionice onima koji podržavaju novu politiku dividendi. U tom će slučaju promjena politike dividendi dovesti do povećanja cijene dionice. Etablirano tržište je prilagođeno dioničarima, a ako 30% ulagača preferira niske dividende, a preostalih 70% preferira visoke dividende, tada će tržište odgovoriti na ovu potrebu s približno 30% korporacija koje slijede politiku niskih prinosa od dividende i 70% visokog. Dugoročno, težnja za tržišnom ravnotežom smanjit će utjecaj politike dividendi na tržišnu cijenu dionice.

Nerazvijenost burze i visoki transakcijski troškovi u Rusiji dovode do nemogućnosti ostvarenja efekta klijentele i posljedično do sukoba interesa. Uprava poduzeća prisiljena je voditi računa o interesima dioničara – bivših zaposlenika (koji su privatizacijom postali vlasnici kapitala), a sada umirovljenika s niskim prihodima, te dioničarima koji su zainteresirani za dugoročni rast.

1.6 Vrste politike dividendi

Korporacija odabire specifičnu vrstu politike dividendi na temelju niskog ili visokog prinosa od dividendi, stabilnih ili varijabilnih dividendi po dionici.

1. Politika rezidualne dividende. Ova se politika temelji na prvenstvenom razmatranju mogućnosti ulaganja korporacije, ograničenih vanjskih izvora financiranja ili njihove visoke cijene. Dividendni prinos se definira na sljedeći način:

1) određuje iznos novca koji društvo može imati bez dodatne emisije dionica. Na primjer, ako se primi neto dobit od 100 milijuna rubalja, a korporacija ne isplati dividende, tada će maksimalni rast kapitala zbog vlastitih unutarnjih izvora biti 100 milijuna rubalja. Ako se struktura kapitala održava konstantnom (na primjer, financijska poluga D/V je 0,33), kako bi se maksimiziralo tržišno vrednovanje kapitala, tada korporacija mora prikupiti dužnički kapital (izdavanje obveznica ili kredit u banci) u iznosu od 50 milijuna rubalja (50/(100 + 50) = 0,33).

U tom će slučaju mogući iznos novog kapitala porasti na 150 milijuna rubalja;

2) mogući iznos novog kapitala uspoređuje se s mogućnostima ulaganja usporedbom relativnog očekivanog prihoda (interna stopa povrata projekta) i troška kapitala. Ako gotovina potrebna za provedbu profitabilnih projekata (za koje interna stopa povrata premašuje trošak kapitala) premašuje iznos dostupnog novog kapitala, tada se ne isplaćuju dividende, sva se neto dobit reinvestira, a nedostatak gotovine na projekt je pokriven dodatnom emisijom dionica ili eventualnim produljenjem rokova projekta. Ako je gotovina potrebna prema investicijskom programu manja od iznosa dostupnog novog kapitala, tada se dividende isplaćuju na rezidualnoj osnovi. Isplata dividende (d) godine t definirana je kao razlika između neto dobiti godine t i zadržane dobiti potrebne za financiranje investicijskog programa te godine. Na primjer, ako je očekivana neto dobit iduće godine 100 milijuna rubalja, struktura kapitala (koja maksimizira tržišnu cijenu) uključuje 50% duga i 50% kapitala, au investicijskom programu za sljedeću godinu očekuje se utrošak od 140 milijuna rubalja, tada bi na temelju ciljne strukture trebalo privući 70 milijuna rubalja kapitala u obliku posuđenog kapitala i 70 milijuna rubalja vlastitog kapitala (prvenstveno zadržane dobiti). Preostala neto dobit od 30 milijuna rubalja trebala bi se iskoristiti za isplatu dividende. Dividendni prinos bit će 30/100 = 30%.

Ulagači preferiraju tvrtku koja reinvestira dobit umjesto isplate dividendi ako je povrat na imovinu tvrtke (ROI) od reinvestiranja veći od povrata koji investitori mogu zaraditi sami ulažući na sličnoj razini rizika. Na primjer, ako tvrtka može reinvestirati u projekt koji generira povrat od 30%, a najveći povrat prosječnog dioničara na tržištu za isplatu dividende je 20%, tada će dionica korporacije porasti u cijeni.

Stoga, čak i ako investitor budući rast smatra rizičnijim od zarađivanja trenutnog prinosa od dividende, visoki očekivani prinosi na nove projekte nadoknađuju ovaj rizik.

1. Fiksna politika izlaska iz dividende . Korporacije mogu postaviti optimalan prinos od dividende i pridržavati ga se. Ali budući da iznos neto dobiti varira od godine do godine, novčana vrijednost isplate dividende također će biti različita. Oscilacije u dividendi mogu uzrokovati pad cijena dionica. U svom najčišćem obliku, politika izlaska s fiksnom dividendom ne maksimizira cijenu dionice. U praksi, u prvim godinama svog postojanja, korporacija koristi politiku rezidualne dividende, zatim, uzimajući u obzir utjecaj različitih čimbenika, postavlja optimalnu vrijednost dividendnog prinosa, ali je slijepo ne slijedi, već je se pridržava. kao smjernica. Dividendni prinos u pojedinim godinama može odstupati od optimalnog, ali u prosjeku promatranog razdoblja mu je blizu.

Proučavanje politike dividendi američkih korporacija sredinom 1950-ih omogućilo je Johnu Lintneru da formulira osnovna načela politike dividendi koja se temelji na konstantnosti dividendnog outputa. [

1) menadžeri korporacija / tvrtki imaju ciljnu (optimalnu) vrijednost prinosa od dividendi, uzimajući u obzir koju grade politiku specifičnih plaćanja;

2) postoji vremensko kašnjenje u odgovoru dividendi na promjene u dobiti. Povećanje zarade od 20% u godini t ne povećava automatski dividendu za 20% za tu godinu. Na veličinu dividende utječu opće promjene u zaradi tijekom proteklih godina i izgledi za rast. Smanjenje dividendi je nepoželjno;

3) najteže odluke su odluke o promjeni politike dividendi. Menadžeri nerado mijenjaju svoju politiku dividendi iz straha da je neće moći slijediti kroz dulje vremensko razdoblje. Postoji određena inercija u politici dividendi. Rast neto dobiti uvijek nadmašuje rast dividende. Samo ako su menadžeri uvjereni u prijelaz na višu razinu dobiti, mijenjaju politiku dividende.

Lintner je predložio jednostavan model koji odražava nalaze i omogućuje vam da pronađete vrijednost dividende prilikom fiksiranja izlazne dividende. Pretpostavlja se da korporacija ima optimalnu vrijednost dividendnog prinosa ψ i nastoji je ne mijenjati. To znači da je dividenda po dionici da u tekućoj godini t jednaka fiksnom udjelu neto dobiti π u godini t

d = (ψ)(π) i da = (ψ)(πa), (3. 1)

gdje je πa neto zarada po dionici.

Rast dividende jednak je;

dat - (da t - 1) = (ψ/)(πat) - (da t - 1). (3.2)

Ako dividendni prinos ostane nepromijenjen, promjena dividende (rast) će se dogoditi kada se promijeni dobit. No promjena u zaradi može biti privremena i ne odražavati dugoročni trend rasta. Korporacija će povećati dividende samo kada bude uvjerena da može nastaviti podržavati rast zarade. Smanjenje dividende po dionici je nepoželjno i stoga prema Lintner modelu;

dat - dat - (da t - 1) = (ψ/)(πat) - (da t - 1) > 0. (3. 3)

Zbog toga menadžeri ne određuju rast dividende u istom omjeru kao rast zarade;

da t - (da t - 1) = h ((ψ)(πat) - (da t - 1)), (3. 4)

gdje je h faktor rasta dividende (u rasponu od 0 do 1).

Koeficijent h pokazuje inercijski učinak promjene dividende s promjenom dobiti. Za tekuću godinu pretpostavlja se da će promjena dobiti za jednu jedinicu dovesti do promjene dividende za ψh jedinica. Što je korporacija konzervativnija, to će koeficijent h biti manji.

Izražavajući dividendu tekuće godine da t , dobivamo, prema Lintnerovom modelu, da ovogodišnja dividenda ovisi dijelom o tekućoj neto dobiti, a dijelom o prošlogodišnjoj dividendi:

da t = hψ(πcat) - (1 - h) da t - 1. (3. 5)

Izražavanjem prošlogodišnje dividende na sličan način (t - 1) i zamjenom u izrazu za godinu t (kako je predložio Braley), dobivamo

da t = hψ (πat) + hψ(l - h)(πat - 1) + (1 - h) 2 da t - 2 (3.6)

i zbog toga

da t = h ψ ((pa t) + (1 - h)(πat - 1) + (1 - h) 2 (πat - 2) + ...+ + (1 - h) n (πat - n) + ...). (3.7)

Dakle, trenutna vrijednost dividende je pod utjecajem dinamike dobiti prethodnih godina. Stupanj utjecaja različitih razdoblja ovisi o izboru koeficijenta h. Ako je h = 1, tada su neposredni i dugoročni odgovori na dividende na promjene u zaradi jednaki, a stvarni prinos od dividende je optimalan. Ako je vrijednost h blizu nule, tada korporacija više pažnje posvećuje uzimanju u obzir dugoročnog odgovora. Ako se iznos dobiti održava na novoj razini (nema pada dobiti tijekom razmatranih n godina), tada je dividendni prinos optimalan:

da, = hψ (πt)(l + (1 - h) + (1 - h) 2 + ... (1 - h) n > 0, za h > 0; (3. 8)

da, = ψ (πat), budući da je (1 + (1 - h) + (1 - h) 2 + ... + ... (1 - h) n + ...) = 1/h. (3,9)

1. Politika nesmanjivanja dividende po dionici i rezidualni pristup zadržanoj dobiti. Suština politike nikada nije smanjenje godišnje dividende po dionici. Politika se može izraziti

1) u stalnom ili blago rastućem iznosu dividende po dionici;

2) u stabilnim isplatama niskih dividendi i postotak doplata u dobrim godinama.

Stabilna politika dividendi znači nizak rizik ulaganja i niske potrebne povrate. Dionice korporacija koje se pridržavaju takve politike visoko su likvidne jer za njima postoji stalna potražnja financijske tvrtke(osiguravajuća društva, mirovinski fondovi).

Mnoge ruske korporacije pridržavaju se politike stabilnih dividendi. Na primjer, Vladimirska elektromehanička tvornica od svoje transformacije u otvoreno dioničko društvo isplaćuje godišnju dividendu po dionici u iznosu od 5.000 rubalja (nominalna vrijednost dionice je 1.000). Dividendni prinos nije veći od 30% (fluktuira tijekom godina). zadržana dobit reinvestirano.

1. Politika dividende dionica . Ova se politika može provoditi kako u nepovoljnom financijskom stanju, tako i uz privremeni nedostatak sredstava za provedbu investicijskih programa uz ukupnu financijsku stabilnost. Primjerice, u Velikoj Britaniji su dividende isplaćene u obliku vrijednosnih papira postale popularne 1973. godine nakon odluke o oslobađanju od poreza. Kada je 1975. god porezni sustav promijenila (dividende na dionice podliježu istom porezu po odbitku kao dividende u gotovini), porezna olakšica je smanjena.

Ako prilike za ulaganje i ograničenja drugih izvora financiranja diktiraju reinvestiranje dobiti, ali prethodnih godina isplaćivane su dividende i neki se dioničari oslanjaju na trenutni prihod, tada kako ne bi prevarili očekivanja dioničara, menadžment im može ponuditi dividendu u dionicama . Ukupan broj dionica u opticaju će se povećati.

Isplata dividende po dionicama nije uvjetovana trenutnim nedostatkom sredstava, već ili nemogućnošću njihove koncentracije do trenutka isplate dividende ili alternativnim mogućnostima korištenja neto dobiti. Prilikom odlučivanja hoće li objaviti dividendu, menadžment treba jasno procijeniti mogućnosti promjene strukture imovine i pronalaženja potrebnog novca. U skladu s rusko zakonodavstvo isplata proglašene dividende je obvezna, a ako dioničko društvo nema slobodnih sredstava za isplatu, može se sudskim putem proglasiti nesolventnim i likvidirati.

Za menadžment, isplata dividende u dionicama ima smisla jer ne razrjeđuje broj dioničara, kao kod javna ponuda dodatne dionice. Neće svi dioničari prodati dodatne dobivene dionice, a ponuda dionica na tržištu bit će mala. U stvarnosti, korporacija će dobiti kapital koji vrijedi isto kao i zadržana dobit, ali u obliku dioničkog kapitala. Sredstva uvećana u odnosu na opciju novčane dividende mogu se usmjeriti za tekuće i investicijske aktivnosti.

Drugi razlog korištenja nenovčane dividende je u svrhu reinvestiranja dobiti sa željom da se ulaganje ne objavi. Na primjer, ako je cilj preuzimanja postavljen bez najave druge tvrtke, tada ni emisija dionica ni privlačenje posuđenih sredstava nisu prikladni za tu svrhu. U ovom slučaju, menadžer vjeruje da je zadržana dobit jedini izvor povećanja kapitala i odbija isplatiti dividendu u gotovini s nadom da će povećati zaradu, cijenu dionice i novčane dividende u budućnosti. Isplatom dividende u dionicama pokušava se podržati dioničare do boljih vremena. Ako je predviđeni rast realno moguć i premašuje postotak dividende dionice, cijena dionice može rasti.

Drugi cilj kojem menadžment može težiti pri odlučivanju o isplati dividende u dionicama je povećanje likvidnosti dionica kroz smanjenje tržišne cijene umjesto split-a. Isplata dividende dionicama ima ovdje isti rezultat kao i podjela dionica. Međutim, razdvajanje se obično koristi kao jednokratni postupak nakon oštrog skoka cijene. Isplata dividende po dionicama može se provoditi kao srednjoročna politika dividende, prema kojoj se postotak dividende utvrđuje na razini godišnje stope rasta dobiti i cijene dionice. Na primjer, ako se očekuje godišnja stopa rasta dobiti od 15% i sličan porast cijene dionice, što će je nakon nekog vremena učiniti slabo likvidnom, tada će postavljanje godišnje dividende od 15% popraviti cijenu dionice. .

Dioničari su prisiljeni složiti se s prijedlogom uprave iz sljedećih razloga:

1) informaciju o neisplati dividende tržište će smatrati negativnim signalom i cijena dionice može još više pasti;

2) dioničari se mogu nadati da će korištenje dobiti, očuvanje imidža korporacije i drugi čimbenici djelovati na povećanje cijene te da, kao rezultat isplate dividendi, cijena neće pasti ili čak porasti;

3) dioničari koji ne preferiraju novčane isplate dividendi zbog oporezivanja možda neće biti jako razočarani. U nizu zemalja (na primjer, SAD) dividende isplaćene dionicama također podliježu porezu na dohodak na prijavljeni iznos dividende.

1. Politika otkupa dionica. Otkup vlastitih dionica znači korištenje neto dobiti za isplate vlasnicima kapitala te se stoga može smatrati alternativnom politikom dividendi isplatama dividende u novcu. Mnoge korporacije imaju aktivne tvrtke za otkup (npr. IBM, General Electric). Otkup dionica kao redovita politika dividende može se provesti na sljedeće načine:

1) kupnja na burzi, ako dionice kotiraju na burzi, ili putem brokerskih kuća, kupnja od imatelja;

2) kupnja po fiksnoj cijeni u objavljenom roku (natječaj). Ukoliko ponuda dionica premaši broj planiran za otkup, tada dioničari dobivaju mogućnost prodaje razmjerno postojećem paketu;

3) aukcijska kupnja. Prednost u prodaji imaju dioničari koji na aukciji ponude najnižu cijenu dionice. Ovu opciju najviše preferiraju preostali dioničari;

4) izravni otkup paketa dionica od jedne glavni dioničar po dogovorenoj cijeni. Ako cijena nije previsoka, tada preostali dioničari ne gube kapital.

1. Politika automatskog reinvestiranja dividendi. Mnoge korporacije svojim dioničarima nude planove automatskog reinvestiranja dividende ADR ili DRIP. Program je opcija reinvestiranja dijela ili cijelog dospjelog iznosa kao novčane dividende. Dioničar ima izbor između primanja dividende u novcu i kupnje dodatnog broja dionica za navedeni iznos. U nekim slučajevima dioničari imaju priliku kupiti nove dionice uz popust, odnosno ispod tržišne cijene, što povećava popularnost ovih programa. Po porezno zakonodavstvo U mnogim zemljama dioničari plaćaju porez na dohodak na reinvestirane iznose, kao i na iznose primljene u obliku novčanih dividendi.

1. Politika niskog dividendnog prinosa i neizravnihlats pojedinačnim dioničarima . Tu politiku provode mnoge ruske korporacije i glavni joj je cilj zadržati kontrolu. Budući da se prilikom proglašenja dividende uzimaju sve dionice iste vrste (obične, Različite vrste povlašteni) imaju ista prava i moraju imati isti prinos od dividende, zatim menadžment korporacije, kako bi se zadržao trenutni sastav dioničara i spriječila tranzicija kontrolni udio vanjskom investitoru provodi politiku neizravnih visokih isplata iz neto dobiti određenim skupinama dioničara, u većini slučajeva nekonsolidiranih. Politika se temelji na utvrđivanju činjenice kupnje dionica u Rusiji od samo dvije skupine osoba:

institucionalni investitori;

investitori koji žele imati kontrolu i upravljanje.

Nema individualnog investitora. Stoga pojavu ponude dionica na tržištu menadžment smatra signalom opasnosti od preuzimanja ili gubitka kontrole. Ova se politika može provoditi prema opravdanosti potrebe financijska pomoć bivši zaposlenici a sada dioničari. Takva plaćanja osiguravaju nizak dividendni prinos i nisku likvidnost dionica. Za privatizirana poduzeća ili ona u kojima su većina dioničara zaposlenici, preferirana je politika podcjenjivanja neto prihoda i bez dividendi. Rast tekućih prihoda ostvaruje se isplatama u obliku naknada od osiguranja, kamata na bankovni depoziti, plaćanja u naturi po proizvodima tvrtke. Ovo pravilo smanjuje plaćanja poreza a ne snižava vrednovanje kapitala. S druge strane, dioničar je vezan uz ovu korporaciju i promjenom posla gubi ne samo trenutni prihod, već i mogućnost ostvarivanja kapitalne dobiti.

1. Računovodstvo za obračun i isplatu dividendi u poduzeću

2.1 Dividende isplaćene u gotovini

Dohodak dioničarima - sudionicima kapitala privrednog društva - isplaćuje se u obliku dividende iz dobiti ostvarene kao rezultat gospodarskog i financijskog poslovanja društva. Dio dobiti izvještajne godine koju je društvo primilo nakon odbitka poreza na dobit, plaćanja obvezničkih zajmova, nadopune rezervnog kapitala, iskorištene (ili namijenjene za korištenje) dobiti od ulaganja i stjecanja druge imovine može se usmjeriti na dividende. Dionička i druga društva ne mogu raspoređivati ​​dobit među dioničarima, usmjeravati je u druge svrhe, osim za plaćanje poreza i drugih obveznih davanja dok se temeljni kapital ne uplati u cijelosti, kao iu slučajevima kada neto vrijednost imovine zajedničkog društva -dioničko društvo manji od temeljnog i rezervnog kapitala ili postaje manji od tog iznosa kao rezultat isplate dividende.

Dividenda je dio dobiti dioničkog društva raspoređen među dioničarima razmjerno broju dionica: dividenda se objavljuje kao postotak nominalne vrijednosti dionice ili u rubljima po dionici. Dividenda se iskazuje bez uzimanja u obzir poreza na nju, ali je dioničko društvo dužno po zakonu obustaviti porez na dividendu i prenijeti ga u prihod proračuna. Dividende se isplaćuju bez poreza po odbitku. Prema ruskom zakonu, dividende pravne osobe oporezovati na paušal-15% na deklarirani iznos. Dividende fizičkih osoba podliježu diferenciranju po stopama poreza na dohodak fizičkih osoba.

Dividende se mogu isplaćivati ​​kvartalno, jednom u šest mjeseci ili jednom godišnje. Dividende isplaćene tijekom godine su privremene. Konačni iznos dividende utvrđuje se na temelju rezultata gospodarske aktivnosti za izvještajnu godinu. Dividendu proglašava skupština dioničara na prijedlog upravnog odbora dioničkog društva i ne može premašiti iznos koji preporuče direktori.

Visina dividende na povlaštene dionice utvrđuje se pri njihovoj emisiji. Može se mijenjati skupštinom dioničara na kojoj s pravom glasa sudjeluju imatelji povlaštenih dionica. U društvima čiji je temeljni kapital podijeljen na udjele sudionika, iznos dividende utvrđuje se razmjerno udjelu svakog sudionika. Dividende se mogu isplatiti u novcu ili u naravi ako se dioničari slažu. Odlukom skupštine dioničara dividende se mogu isplatiti u dionicama sljedeće emisije. U tom slučaju dividende se ne oporezuju, a tvrtka dobiva mogućnost jamstva za prodaju izdanih dionica.

Dividende prijavljene za isplatu obračunavaju se u korist računa "Obračuni s dioničarima" na teret računa "Zadržana dobit" razmjerno broju dionica svakog imatelja. Prije obračuna dividende objavljuje se upis imatelja dionica na donositelja, prema kojem oni određuju kome će i koji iznos pripisati i isplatiti. Dividende se ne obračunavaju niti isplaćuju na neuplaćene dionice rokovi, te na dionice koje je društvo otkupilo.

Porez na dividendu zadržan u korist proračuna očituje se u knjigovodstvenoj knjižici:

odobrenje računa "Obračuni s proračunom".

Ako dioničari rade u dioničkom društvu kao njegovo osoblje, radi zadržavanja poreza na dohodak od iznosa ukupnog dohotka, obračun i isplata dividende tim imateljima obavljaju se na računu, iako dividende nisu primanja osoblja u bilo kojem oblik. To je povrat na kapital uložen u dioničko društvo.

Na neisplaćenu dividendu ne obračunavaju se kamate. Preostala neisplaćena dividenda nakon tri godine rok zastare uračunati u prihode dioničkog društva knjigovodstvenim knjiženjem:

zaduženje računa "Obračuni s dioničarima",

u korist računa dobiti i gubitka.

Razmotrite primjer. Neto dobit dioničkog društva (korporacije) za izvještajnu godinu iznosila je 111 milijuna rubalja, od čega je bila usmjerena na kapitalna ulaganja 71,5 milijuna rubalja Treba učiniti obveznih doprinosa u rezervnom kapitalu - 5,5 milijuna rubalja. Koliki iznos se može ponuditi za isplatu dividende, kolike kamate platiti za svaku običnu dionicu, ako je dioničko društvo izdalo 50 000 običnih i 10 000 povlaštenih dionica nominalne vrijednosti od 3 tisuće rubalja svaka? Zajamčene dividende po povlaštenoj dionici - 0,6 tisuća rubalja. Dioničko društvo otkupilo je 1500 povlaštenih dionica.

(tisuću rubalja.)

Neto dobit izvještajne godine 111.000

Kapitalizirano u imovini društva 71.500

Poslano u rezervni kapital 5500

Predložena isplata dividende 34.000

Od toga 5100 povlaštenih dionica

[(10 000-1500) x 0,6]

Isplativo na redovne dionice 28.900

Nominalna vrijednost redovnih dionica 150.000

Postotak isplate po običnoj dionici — 19%

[(28 900:150 000) = 0,1926]

Pretpostavimo da je dioničko društvo najavilo isplatu dividende za svaku povlaštenu dionicu u iznosu od 600 rubalja, a za svaku običnu dionicu - u iznosu od 19% nominalne vrijednosti. Izdano je 50.000 redovnih i 10.000 povlaštenih dionica. Nominalna vrijednost jedne dionice je 3.000 rubalja. Na dan objave dividende u bilanci društva bilo je 1.500 otkupljenih povlaštenih dionica. Među redovnim dionicama nalazi se 10.000 nominalnih dionica, čiji su imatelji fizičke osobe iz reda zaposlenih u poduzeću. Prilikom upisa dioničara zaprimljeni su podaci o imateljima 38.740 redovnih dionica, od čega su fizičke osobe imatelji 15.740 dionica. Sve povlaštene dionice u vlasništvu su radnika dioničkog društva.

Napravimo potrebne izračune.

1. Dividende na povlaštene dionice u vlasništvu zaposlenika tvrtke:

(10 000 - 1500) x 0,6 \u003d 8500 x 0,6 tisuća rubalja. = 5100 tisuća rubalja.

Porez na dobit na iznos dividende po stopi od 13%:

(5100 x 0,13) = 663 tisuća rubalja.

1. Dividende na redovne dionice u vlasništvu zaposlenika dioničkog društva:

(10 000 x 3 x 0,19) = 5 700 tisuća rubalja.

Porez na dohodak po odbitku od dohotka fizičkih osoba:

5700 x 0,13 \u003d 741 tisuća rubalja.

1. Dividende na redovne dionice čiji su vlasnici fizičke osobe:

(15.740 x 3 x 0,19) = 8971,8 tisuća rubalja.

Porez na dohodak po odbitku po stopi od 13%:

(8971,8 x 0,13) = 1166,3 tisuća rubalja.

1. Dividende na redovne dionice u ime pravnih osoba:

(38 740 - 15 740) x 3 x 0,19 = = 13 110 tisuća rubalja.

Porez po odbitku na dohodak od dividendi pravnih osoba po stopi od 13%:

(13110 x 0,13) = 1704,3 tisuća rubalja.

1. Novčane dividende isplaćene osoblju poduzeća:

(5100 -1020) + (5700 -904) = 8876 tisuća rubalja.

1. Isplaćene dividende bankovni računi pravna i fizička lica:

(8971,8 - 1166,3) + (13110-704,3) = 20211,2 tisuća rubalja.

1. Popisan je dug prema proračunu za porez na dividendu.

Zapišimo računovodstvene stavke koje treba prikazati na računovodstvenim računima:

Operacija	Iznos, tisuća rubalja
		"Zadržan dobit"	"Obračuni s osobljem za plaće"
		"Obračuni s osobljem za plaće"	"Proračunske nagodbe"
		"Zadržan dobit"	"Nagodbe s dioničarima"
		"Nagodbe s dioničarima"	"Proračunske nagodbe"
		"Obračuni s osobljem za plaće"
		"Nagodbe s dioničarima"	"Provjeravanje računa"
		"Proračunske nagodbe"

2.2 Obračun dividende isplaćene dionicama

Ruski zakon potiče ponovno ulaganje dividendi u temeljni kapital. Ovako reinvestirani iznosi dobiti društva izuzeti su od oporezivanja. Iznos dividende novouložen u temeljni kapital društva također se ne oporezuje. Isplatom dividende u dionicama ne mijenja se vrijednost imovine društva, ono nije dužno isplatiti novac na ime dividende. Mijenja se samo kapitalna struktura društva, ali razmjerno vlasništvo svakog pojedinog dioničara ostaje nepromijenjeno.

Odlukom o isplati dividende vlastitim dionicama, društvo dobiva mogućnost:

povećati udio obrtnog kapitala koji plaćaju dioničari prijenosom sredstava s računa zadržane dobiti na račune temeljnog i dopunskog kapitala;

uštedjeti obrtni kapital tvrtke, jer ga ne treba trošiti na isplatu dividendi;

utjecati na smanjenje tečaja dionica društva, ako mu to ide u korist.

Kada se dividende isplaćuju po dionicama, postavlja se pitanje po kojoj cijeni uzeti u obzir izdane dionice - po nominalnoj ili tržišnoj. Stručnjaci smatraju da ako se mali dio izdanih dionica podijeli među dioničarima, unutar 20-25% redovnih dionica, treba ih vrednovati po tržišnim cijenama. Kod isplate dividende velikim paketom dionica preporučljivo je koristiti nominalnu vrijednost dionica.

Razmotrimo jednu od mogućih situacija. Dioničko društvo objavilo je da 15% od 100.000 dionica nominalne vrijednosti od 5 tisuća rubalja. po dionici će se podijeliti umjesto obračunate dividende. Tržišna cijena jedne dionice na dan objave dividende iznosila je 9,5 tisuća rubalja. Postoje dva rješenja.

(tisuću rubalja.)

Kapital prije raspodjele	Prva opcija	Druga opcija
Odobreni kapital (85 000 x 5)
Dodatni kapital
Rezervni kapital
zadržana dobit
Opći temeljni kapital
1. Dividenda isplaćena dionicama: 15 000 dionica po nominalnoj vrijednosti od 5 000 rubalja.
2. Premija po dionici ((9,5 - 5) \u003d 4,5) - 15 000 dionica po 4 500 rubalja.
Kapital nakon raspodjele
Odobreni kapital (100 000 x 5)
Dodatni kapital
Rezervni kapital
zadržana dobit
Opći temeljni kapital

Imajte na umu da je u obje opcije broj dionica 100.000, a iznos temeljnog kapitala 500.000 tisuća rubalja. Promjene ima i kod dopunskog kapitala, budući da se u drugoj varijanti u njega upisuje premija na raspodijeljene dionice. Sukladno tome mijenjao se i iznos zadržane dobiti.

Operacija isplate dividende u dionicama se vodi sljedećim knjigovodstvenim knjigama (druga opcija):

dioničarima su pripisane dividende, u zamjenu za koje će im biti izdane redovne dionice društva:

zaduženje računa "Zadržana dobit",

kredit računa "Namirenja s dioničarima" - u iznosu od 142.500 tisuća rubalja;

15.000 dionica nominalne vrijednosti od 75.000 tisuća rubalja izdano je dioničarima kao dividenda. s premijom od 67.500 tisuća rubalja:

zaduženje računa "Namirenja s dioničarima" - u iznosu od 142.500 tisuća rubalja,

odobrenje računa "Ovlašteni kapital" - u iznosu od 75.000 tisuća rubalja, "Dodatni kapital" - u iznosu od 67.500 tisuća rubalja.

Mnogi stručnjaci smatraju da se ova operacija ne bi trebala provoditi kao iznos objavljene dividende, budući da tvrtka ne snosi nikakve imovinske obveze prema dioničarima. Transakcija se sastoji samo od raspodjele dodatnih udjela, pa je dovoljan jedan knjigovodstveni unos:

zaduženje računa "Zadržana dobit" - u iznosu od 142.500 tisuća rubalja,

odobrenje računa "Ovlašteni kapital" - u iznosu od 75.000 tisuća rubalja, "Dodatni kapital" - u iznosu od 67.500 tisuća rubalja.

Analogno tome, moguće je prikazati operacije povećanja nominalne vrijednosti jedne dionice.

U slučajevima predviđenim zakonodavstvom Ruske Federacije, dopušteno je povećati temeljni kapital povećanjem jedinične vrijednosti dionica ili razmjernim povećanjem njihovog broja za sve imatelje smanjenjem dodatni kapital. ukupni iznos temeljni kapital se ne mijenja, jer nema promjene vrijednosti imovine društva. Promjena se odražava u računovodstvenom unosu:

zaduženje računa "Dopunski kapital",

odobrenje računa "Ovlašteni kapital".

2.3 Računovodstvo podjele dionica

U uvjetima financijskog tržišta, želeći privući male ulagače i smanjiti tržišnu vrijednost dionica, dioničko društvo može cijepati dionice povećavajući njihov broj i razmjerno smanjujući nominalnu vrijednost dionice. Operacija se može provesti bez promjene ukupnog iznosa temeljnog kapitala. Ali broj izdanih dionica također je određen u statutu dioničkog društva, kao i iznos temeljnog kapitala. Stoga je potrebno izvršiti preregistraciju broja izdanih dionica u statut, a zatim provesti navedeni zahvat.

Uz stalnu vrijednost temeljnog kapitala, povećanje broja dionica ne uzrokuje knjigovodstvena knjiženja, jer se iznos - stanje računa temeljnog kapitala ne mijenja. Na primjer, sastanak dioničara ili upravni odbor odlučio je odrediti nominalnu vrijednost jedne dionice na 10.000 rubalja. Ranije je nominalna vrijednost jedne dionice bila 50 tisuća rubalja. To znači da će se broj dionica takve tvrtke povećati 5 puta. Imatelj 200 starih dionica zamijenit će ih za 1000 novih, ali će nominalna vrijednost njegovih dionica ostati ista: (200 x 50) = (1000 x 10) = 10 tisuća rubalja. Činjenica cijepanja udjela odrazit će se u analitičkom knjigovodstvu udjela, u promjeni tržišne vrijednosti (tečaja) udjela.

1. Utjecaj politike dividendi na uspješnost

korporacije

Na temelju gore navedenih teorijskih aspekata problema koji smo predstavili i metoda njegova praktična rješenja, možemo zaključiti da se u procesu provođenja politike dividendi analiziraju i predviđaju različite situacije i opcije te procjenjuju sposobnosti poduzeća na tržištu. Kvalificirane opcije za rješavanje takvih problema s kojima se poduzeće suočava kao što je raspodjela imovine poduzeća kako bi se maksimizirala njihova učinkovitu upotrebu, omogućuju nam da se nadamo stabilnom financijskom položaju poduzeća u budućnosti.

Dividendna politika u procesu svog formiranja i provedbe razmatra pitanja kao što su preferencije dioničara između sadašnjih i budućih prihoda, utjecaj različitih čimbenika na procjenu kapitala korporacije (dioničkog društva), utvrđuje optimalnu vrijednost dividendni prinos te sheme, oblici i načini njegove isplate.

Politikom dividendi predviđena su poravnanja uplata u proračun i poravnanja s dioničarima korporacije, čime se stvaraju određena jamstva za njezine obveze. Osim toga, tijekom provedbe politike dividendi u poduzeću identificiraju se raspoložive rezerve čijom će se mobilizacijom osigurati dodatni prihod. Odabir optimalnih opcija upravljanja omogućuje vam smanjenje rizika i izbjegavanje gubitaka, provođenje racionalne porezne politike. Stoga je politika dividende jedan od važnih alata u upravljanju poduzećem, a njezina provedba prilika za uspješno poduzetništvo, poštivanje interesa vlasnika, dioničara i svih zaposlenika.

3.1. Izračun i isplata dividende VTB grupe

Godišnja skupština dioničara 8. lipnja 2012. odlučila je isplatiti dividendu za 2011. u iznosu od 0,00088 rubalja. po redovnoj dionici na ime. dividende su isplaćene 18.07.2012., što je manje od 60 dana od dana donošenja odluke Glavne skupštine dioničara utvrđene za isplatu Statutom Banke. Dividende su isplaćivane u gotovini u rubljima bezgotovinskim prijenosom na bankovne račune dioničara ili, ovisno o obrascu koji je dioničar naveo u upitniku, u gotovini u podružnici Banke u St.

Izdvajanja za isplatu dividendi iznosila su 9.205.276.376,86 rubalja. Ukupan iznos isplaćenih sredstava iznosio je 9,2 milijarde rubalja.

Primjer

Grupa VTB ostvarila je neto dobit za izvještajnu godinu u iznosu od 600.000 rubalja. Odobreni kapital VTB Grupe sastoji se od 1.000 redovnih i 50 povlaštenih dionica. Nominalna vrijednost svake dionice je 10.000 rubalja.

Prema statutu Grupe VTB, dividende na povlaštene dionice isplaćuju se u iznosu od 20% njihove nominalne vrijednosti.

Dionice su raspoređene među dioničarima kako slijedi:

• K.B. Yakovlev - 500 redovnih dionica;
• A.N. Somov - 30 povlaštenih dionica i 200 redovnih dionica;
• A.A. Lomakin - 20 povlaštenih dionica;
• S.S. Petrov - 300 redovnih dionica.

Dividende po povlaštenoj dionici obračunavaju se u iznosu:

10000 rub. × 20% = 2000 rub.

Ukupan iznos dividende na povlaštene dionice bit će:

2000 rub. × 50 kom. = 100.000 rubalja.

Dividende po redovnoj dionici obračunavaju se u iznosu od:

(600.000 rubalja - 10.000 rubalja) : 1000 kom. = 500 rubalja.

Dioničari imaju pravo na dividendu u iznosu od:

• K.B. Yakovlev - 250.000 rubalja. (500 rubalja × 500 komada);
• A.N. Somov - 160.000 rubalja. (2000 rubalja × 30 kom. + 50 rubalja × 200 kom.);
• A.A. Lomakin - 40 000 rubalja. (2000 rubalja × 20 komada);
• S.S. Petrov - 150.000 rubalja. (500 rubalja × 300 kom.).

Kao i prethodne godine, Služba za odnose s dioničarima organizirala je podjelu dopisa o obračunatim, a neisplaćenim dividendama na dionice Banke za 2008. godinu, koje se planiraju otpisati u korist Banke. Kao rezultat slanja obavijesti u razdoblju od 01. 04. 2012. do 28. 08. 2012. isplaćene su dividende za 75 dioničara. Služba za odnose s dioničarima u okviru isplate dividende, zajedno sa Službom za financije i Centralnim računovodstvom, poduzela je sljedeće:

• pripremljene i utvrđene preporuke o visini dividendi;
• obračunate dividende;
• beneficije se uzimaju u obzir;
• dogovoreni obračun;
• dohodak od sudjelovanja uzima se u obzir za umanjenje porezne osnovice;
• strukturirana baza podataka za poreznu upravu;
• isplaćene dividende;
• konzultirao o isplati dividende.

ZAKLJUČAK

U prikazanom kolegiju razmatraju se teorijski aspekti politike dividendi dioničkih društava, daju se aspekti dviju teorija: ovisnost i neovisnost cijene kapitala o politici dividendi koju vodi poduzeće (korporacija). Dotaknuta su pitanja koja se rješavaju u procesu provedbe politike dividende, kao što su dosljednost tekuće politike dividende, sheme koje se koriste za isplatu dividende, određivanje njezine optimalne vrijednosti ovisno o strateškim ciljevima s kojima se korporacija suočava. Razmatran je utjecaj različitih faktora na procjenu kapitala društva.

U radu je prikazano postojećih šest tipova dividendne politike: rezidualna politika, politika fiksnog dividendnog prinosa, politika isplate dividende u dionicama i druge, date su njihove kratke karakteristike.

U praktičnom dijelu rada razmatraju se primjeri izračuna predloženog iznosa za isplatu dividende, uzimajući u obzir trenutnu gospodarsku situaciju, te se daje metodologija obračuna tekućeg poslovanja ovisno o obliku isplate dividende. . Smatra se takvim načinom privlačenja malih ulagača, kao podjelom dionica (promjena njihove nominalne vrijednosti uz stalnu vrijednost temeljnog kapitala). Na praktičnom primjeru razmatra se jedna od najvećih korporacija u Rusiji, grupa VTB. Izvršen je obračun i isplata dividende za 2012. godinu.

U znanstvenoj se javnosti još uvijek postavljaju pitanja koliko je politika dividende važna u djelovanju dioničkog društva, trebaju li se dividende isplaćivati, utječe li isplata dividende na njegovu tržišnu vrijednost, a posljedično i na dobrobit dioničara. Tako jedna skupina inozemnih znanstvenika (M. Miller, F. Modigliani i dr.) smatra da odluka o visini isplaćene dividende ne utječe na tržišnu cijenu dionica poduzeća, a posljedično ni na dobrobit njegovih dioničara, pa je nije potrebno isplatiti dividende. Druga skupina inozemnih znanstvenika (M. Gordon, J. Lintner i drugi) tvrdi da su dioničari zainteresirani za isplatu visokih dividendi, što zauzvrat pridonosi povećanju potražnje za dionicama, povećanju njihove tržišne vrijednosti i, u konačnici, , povećanje bogatstva dioničara. Treća skupina stranih znanstvenika (R. Litzenberger, K. Ramaswami i dr.) uvjerena je da dividende treba isplaćivati ​​ovisno o razini oporezivanja, a uz veće oporezivanje dividendi u odnosu na oporezivanje dohotka od kapitalnih dobitaka, poduzeće treba minimizirati dividende. , a svoju neto dobit usmjeriti u obećavajuće investicijski projekti. Samo pod tim uvjetima će rasti tržišna vrijednost poduzeća i blagostanje dioničara.

Različiti teorijski pristupi oblikovanju politike dividende razmatraju ovaj proces sa stajališta utjecaja na tržišnu vrijednost poduzeća i dobrobit dioničara. Općenito određuju važnost njegovog formiranja, ali ne daju jasan odgovor koja je optimalna politika dividende za ruska dionička društva, što naglašava relevantnost teme istraživanja.

U zaključku istraživanja može se zaključiti da dividendna politika društva pruža široke mogućnosti za upravljanje imovinom društva te će uz pravilno korištenje prikazanih teorijskih izračuna i praktičnih metoda izračuna optimizirati poslovanje društva ne samo u tekućem, već iu također dugoročno.

REFERENCE

1. Građanski zakonik Ruske Federacije (prvi dio) od 11.1994 N 51-FZ (s izmjenama i dopunama 23.7.2013. N 245-FZ).
2. Porezni zakon Ruske Federacije. Prvi dio od 31. srpnja 1998. br. 146-FZ (s izmjenama i dopunama 28. prosinca 2013. N 420-FZ)
3. Savezni zakon br. 208-FZ od 26. prosinca 1995. „O dioničkim društvima” (s izmjenama i dopunama 28. prosinca 2014.).
4. Bobyleva A. 3. Financijsko upravljanje: problemi i rješenja: zbirka mini-tema za raspravu, testovi, zadaci, poslovne situacije: Proc. džeparac. - M .: Delo, 2010. - 240 str.
5. Blank I. A. Financijsko upravljanje: Tečaj. - 2. izdanje, revidirano. i dodatni - K .: Nika-Centar, Elga, 2012. - 344 str.
6. Gracheva O.N. Metodološke osnove za formiranje dividendne politike poduzeća u uvjetima globalne krize financijski sustav// Zbornik članaka Državne obrazovne ustanove visokog stručnog obrazovanja „Ivanovo državno sveučilište za elektroenergetiku nazvano po V.I. Lenjina. - 2011. - Broj 2. - Str.175
7. Danilin V. I. Financijsko upravljanje: zadaci, testovi, situacije: Proc. džeparac. - M .: TK Velby, Prospekt, 2010. - 405 str.
8. Zhukova T.V. Dividendna politika u suvremenom dioničkom društvu. Teorija i praksa ruskih poduzeća // DIONIČKO DRUŠTVO: pitanja korporativnog upravljanja. - 2013. - br. 7. Str.89.
9. Kabantseva N.G. Financije. - Rostov na Donu: Phoenix, 2012. - 277 str.
10. Mogilevsky S.D. dionička društva. - M.: Delo, 2011. - 140 str.
11. Podvinskaya E.S., Zhilyaeva N.I. - Sve o dioničkim društvima. M.: Financije, 2009. - 199 str.
12. Rogova E.M. Tkachenko E.A. Financijsko upravljanje. - M.: Yurayt-Izdat, 2011. - 540 str.
13. Savitskaya G.V. Ekonomska analiza: Udžbenik. 14. izd., revidirano. i dodatni - M.: Infra-M, 2011. - 344 str.
14. Tyurina A. V. Financijski menadžment. Radionica: Proc. dodatak za sveučilišta. — M.: UNITI-DANA, 2009. — 208 str.
15. Financijsko upravljanje. Udžbenik / Ed. Shokhina E. I. - M .: Knorus, 2011. - 374 str.
16. Ekonomika poduzeća: Proc. dodatak / Pod zbroj. izd. A.I. Iljina, V.P. Volkov. M.: Novo znanje, 2009. - 280 str.
17. H.Miller, F.Modigliani. Politika dividende, rast i procjena dionica // Journal of Business, listopad 1961., str. 411-433.)
18. Black i M. Scholes. Učinci dividendnog prinosa i politike dividende na cijene i prinose običnih dionica // Journal of Financial Economics. svibnja 1974., str. 1-2.
19. J. Gordon. Optimalna politika ulaganja i financiranja//Časopis za financije. svibnja 1963. str. 264-272 (prikaz, ostalo).
20. Lintner. Dividende, zarade, financijska poluga, cijene dionica i opskrba poduzeća kapitalom // Pregled ekonomije i statistike. kolovoza 1962., str. 243-269 (prikaz, ostalo).
21. Lintner. Raspodjela prihoda korporacija // American Economic Review. svibnja 1956., str. 97-113 (prikaz, ostalo).
22. H. Litzenberger i Ramaswamy. Učinci osobnih poreza i dividendi na cijene kapitalne imovine // Journal of Financial Economics. lipnja 1979., str. 163-196 (prikaz, ostalo).
23. Brusov, P. N. Financijski menadžment. Financijsko planiranje: udžbenik. dodatak / P. N. Brusov, T. V. Filatova. - M. : KNORUS, 2012. -226s
24. Rogova E.M., Tkachenko E.A. Financijsko upravljanje. Udžbenik za srednje škole. - M .: Izdavačka kuća Yurayt, 2011 -540s.
25. N. V. Kolčina. Financije organizacija (poduzeća): udžbenik. za / ur. - 5. izdanje, revidirano. i dodatni - M., 2011. - 407 str.
26. Romanova A.S. Analiza velikih ruskih korporacija / A.S. Romanova // Vestnik ChelGU. Serija "Ekonomija", br. 9 (263) - Čeljabinsk:

ChelGU, 2012, str. 106.

1. www.ao-journal.ru Glushetsky A.A.
2. www.eg-online.ru Ekonomija i život A. Gleshetsky, F. Lipaev. 28.03.2013.
3. www.klerk.ru "Glavna knjiga" N. Matsepuro. 02.06.2011.
4. www.netrader.ru Izdanje o dividendi na dionice OAO Gazprom 18. prosinca 2013. A. Isaenkov.
5. www.ratingsforex.ru Kako kupiti dionice Gazproma
6. www.gazprom.ru Gazpromova politika dividendi
7. www.finhealthy.ru Čimbenici koji određuju politiku dividendi

APLIKACIJE

Prilog 1

Uredba je izrađena u skladu s

Savezni zakon br. 208-FZ od 26. prosinca 1995. (s izmjenama i dopunama 22. prosinca 2014.) "O dioničkim društvima" (26. prosinca 1995.) i drugi pravni akti Ruske Federacije.

1. POSTUPAK ISPLATE DIVIDENDI NA DIONICE DRUŠTVA

1. Dividenda je dio neto dobiti Društva koji podliježe

raspodjela među dioničarima koja se može pripisati jednom običnom ili

povlaštena dionica.

Neto prihod raspoređen za isplatu dividendi,

raspodijeljen među dioničarima srazmjerno broju i vrsti

dionice koje posjeduju.

1. Društvo ima pravo tromjesečno, jednom u šest mjeseci ili jednom godišnje

donijeti odluku (objaviti) o isplati dividende na plasirane

dionice, osim ako nije drugačije određeno Saveznim zakonom "O dionicama

društava“ i Statutom Društva.

Tvrtka je dužna platiti deklarirano za svaku kategoriju

(vrsta) dionica dividende. Dividende se isplaćuju u novcu i

u slučajevima predviđenim Statutom Društva - druga imovina.

1. Dividenda se isplaćuje iz neto dobiti Društva za tekuću godinu

godina. Dividende na određene vrste povlaštenih dionica mogu

isplatiti iz za to posebno namijenjenih sredstava

Društvo.

1. Odluka o plaćanju privremene (tromjesečne, polugodišnje)

dividende, iznos dividende i oblik njezine isplate na dionice svake od njih

Vijeće) Društvo. Odluka o isplati godišnje dividende, visina

dividenda i oblik njezine isplate na dionice svake kategorije (vrste)

donosi Glavna skupština dioničara na prijedlog Vijeća

Direktori (Nadzorni odbor) Društva. APR

(Nadzornog odbora) Društva i manje od privremene

dividende. Pravo odlučivanja ima Glavna skupština dioničara

neisplatu dividende na dionice pojedinih kategorija (vrsta), kao i

o isplati djelomične dividende na povlaštene dionice,

iznos dividende za koji je određen u Povelji.

1. Datum isplate godišnje dividende određen je Statutom Društva

ili odluka Glavna skupština dioničarima o isplati godišnjih dividendi.

Datum isplate međudividendi utvrđuje se odlukom Uprave

Direktora (Nadzornog odbora) Društva o isplati privremene

dividende, ali ne može biti ranije od 30 dana od dana prihvaćanja iste

Za svaku isplatu dividende Upravni odbor (nadzorni

Vijeće) Društva sastavlja popis osoba koje imaju pravo na primanje

dividenda. Na popis osoba koje ispunjavaju uvjete za sred

dividende moraju uključivati ​​dioničare i imenovane osobe

dionice upisati u knjigu dioničara Društva najkasnije do 10

dana prije datuma usvajanja od strane Upravnog odbora (Nadzornog odbora)

Odluke društva o isplati dividende, te u popisu ovlaštenika

primati godišnje dividende, - dioničari i nominirani držatelji

dionice upisane u knjigu dioničara Društva na dan sastavljanja

popis osoba koje imaju pravo sudjelovanja na godišnjoj Glavnoj skupštini

dioničari.

1. OGRANIČENJA ISPLATE DIVIDENDI

dividende dionica:

do pune uplate cjelokupnog temeljnog kapitala Društva; prije otkupa

sve dionice koje treba otkupiti u skladu s

„Pravilnik o postupku stjecanja i otkupa od strane društva plasiranih

ako u trenutku isplate dividende ispunjava kriterije

insolventnost (stečaj) sukladno zakonskim aktima

Ruske Federacije o insolventnosti (bankrotu) poduzeća

ili će se navedeni znakovi pojaviti u Društvu kao rezultat plaćanja

dividende;

ako je vrijednost neto imovine Društva manja od odobrene

kapitala, rezervnog fonda i viška iznad nominalne vrijednosti

likvidacijsku vrijednost plasiranog

povlaštene dionice ili će zbog toga postati manje od njihove veličine

isplate dividende.

1. Društvo nije ovlašteno donositi odluku o plaćanju (obavijest)

dividende na redovne dionice i povlaštene dionice, iznos

dividenda za koju nije definirana, ako se ne donese odluka o isplati

u punom iznosu dividendi na sve vrste povlaštenih dionica,

iznos dividende za koji je utvrđen Statutom Društva.

1. Društvo nije ovlašteno donositi odluku o plaćanju (obavijest)

dividende na povlaštene dionice određena vrsta, prema kojem

Visina dividende utvrđuje se Statutom, osim ako se ne odlučuje o punoj dividendi

isplata dividende na sve vrste povlaštenih dionica,

dajući prednost redoslijedu primanja dividendi

povlaštene dionice ove vrste.

1. POSTUPAK PLAĆANJA KAMATA NA OBVEZNICE DRUŠTVA

1. Kamate na obveznice isplaćuju se vlasnicima obveznica za

račun neto dobiti Društva, a u slučaju njezina nedostatka na teret

rezervni fond koji formira Društvo.

1. Ako financijska sredstva, koji ima

Društvo ne dopušta isplatu dividende na dionice i

kamate na obveznice, pravo prvenstva primanja

imatelji obveznica.

1. Kamate na obveznice obračunavaju se u odnosu na nominalnu vrijednost

obveznice bez obzira na njihovu tržišnu vrijednost.

1. Kamate na obveznice mogu se plaćati kvartalno,

pola godine ili na kraju godine.

1. Ako se Društvo proglasi nesolventnim, njegova imovina

može se koristiti za plaćanje kamata na obveznice.

1. Imatelji obveznica imaju pravo zahtijevati isplatu ugovorenog

iznos kamata na obveznice u određenom roku. U slučaju odbijanja da

plaćanja, Društvo može biti proglašeno nesolventnim i podložno

likvidacija.

1. Obveznice imaju pravo na primanje kamata na obveznice,

stečene najkasnije 30 dana prije njihove isplate, osim ako nije drugačije

u skladu s uvjetima emisije obveznica.

1. Kamate na emisije izdane po redoslijedu početnog plasmana

obveznice u prvoj godini isplaćuju se razmjerno vremenu

činjenica da je obveznica u optjecaju, osim ako nije drugačije navedeno

uvjeti oslobađanja.

1. Kamate na obveznice mogu se plaćati u vrijednosnim papirima

robu ili drugu imovinu, ako je predviđena

uvjete zajma.

1. Kamate na obveznice plaćaju se izravno

Tvrtka, posrednička banka ili financijski posrednik djelujući na

u ime klijenta čekom, uplatnicom, poštanskom odn

telegrafski prijenos.

obveznicama ili plaćajući svojim agentima bankama ili drugim financijskim

posrednici, djeluju kao agenti države u prikupljanju poreza i

platiti kamate vlasnicima obveznica, umanjene za primjenjive

1. Tvrtka koja samostalno plaća kamate na

obveznice, odnosno ovlašteni zastupnik mora o tome sačiniti zabilješku

plaćanje kamata vlasniku obveznice otkupom ili rezanjem

kupon obveznice.

1. Kamate na obveznice ne potražuje vlasnik ili njegovi

pravni sljednik ili nasljednik u osnovanoj za

nastupa zastara, prenose se u prihod

republički proračun Ruske Federacije.

1. Plaćanje kamata na obveznice od strane Društva prikazano je u unosu

na teret računa 81 "Upotreba dobiti" iu korist računa 75

"Obračuni sa sudionicima".

Dodatak 2

Izračun neto imovine organizacije u procjeni bilance

Indeks	Linijski kod	Na početku razdoblja
1. Vrijednost imovine
1.1 Dugotrajna imovina
1.2 Dionice
1.3 Potraživanja
1.4 Unovčiti i kratkoročna ulaganja
1.5 Ostala kratkotrajna imovina
1.6 Ukupna vrijednost imovine
2. Trošak obveza
2.1 Ciljano financiranje i primanja
2.2 Dugoročne obveze
2.3 Kratkoročno posuđena sredstva i obveze prema dobavljačima
2.4 Isplata dividende
2.5 Rezerve za buduće troškove i plaćanja
2.6 Ostale kratkoročne obveze
2.7 Ukupna vrijednost obveza
3. Neto vrijednost

Preuzimanje datoteka: Nemate pristup preuzimanju datoteka s našeg poslužitelja.