Monetarni položaj poduzeća. Tehnologije burzovnog tržišta: Sustav posredničkog trgovanja. Jedinstvena gotovinska pozicija je zgodna jer

1. Izvještaj o novčanom toku: priprema i objavljivanje informacija u skladu sa zahtjevima MSFI-ja
   Neto novčana pozicija na početku razdoblja 100 - -3 576 767 -3 576 767 -3 576 767 -3 576 767 -2 576.031 Neto novčana pozicija na kraju razdoblja 110 -3 197 010 -1 701 153 272
2. Poboljšanje modela financijskog izvještavanja u skladu s MSFI
   Ako organizacija nema neto financijske obveze već neto financijsku imovinu iz koje prima neto financijski prihod, tada je izračun slobodnog novčanog toka s pozicije financijske aktivnosti sljedeći
3. Vrednovanje dionica i vrijednosti trgovačkih društava temeljeno na novom modelu financijskog izvještavanja
   Ostale komponente neto poslovne imovine 441 152 463 387 486 556 510 884 526 210 541 997 558 256 Neto poslovna imovina 6 636 832 7 537 208 7 914 076 1 914 078 1 914 078
4. Balansiranje solventnosti poduzeća i likvidnosti njegovih financijskih sredstava
   LDP-ov likvidni novčani tok ili promjena neto kreditne pozicije pokazatelj je viška ili manjka
5. Antikrizni menadžment kao alat za financijsku stabilizaciju poduzeća
   S ovih pozicija objekti promatranja mogu biti pokazatelji kao što su neto novčani tok, tržišna vrijednost poduzeća, razina koncentracije financijskih transakcija u visokorizičnim područjima, struktura kapitala... Temelji se na sljedećem ključni pokazatelji neto dobiti tvrtke, prihoda od prodaje proizvoda i iznosa temeljnog kapitala Ako ... SWOT analize se obično prikazuju grafički na temelju opsežne studije utjecaja glavnih čimbenika koristeći njihovu klasifikaciju prema znakovima kao što su jake i slabe pozicije poduzeća, prilike i pravci njihovog razvoja, prijetnje koje ometaju razvoj poduzeća Općenito, sve metode
6. Specifičnosti procjene potraživanja i obveza poduzeća
   Dospijeće potraživanja je kraće od dospijeća obveza prema dobavljačima, odnosno dugovi dužnika se pretvaraju u gotovinu u kraćim vremenskim razmacima od onih nakon kojih je poduzeću potrebna gotovina za pravodobno plaćanje dugova vjerovnicima, čime se u određenoj mjeri otklanja potreba podići ... poduzeće ima negativnu neto kreditnu poziciju u sva tri razdoblja, postoji ukupni dobitak budući da tvrtka dobiva od obveze
7. Dvije konture interesa u politici financijskog zdravlja tvrtke
   Koeficijenti Napominjemo da govorimo o likvidnosti bilance, a ne o tvrtki i svakako ne o poziciji vlasnika Koeficijent pokrivenosti protoka ICR Omjer pokrića kamata TIE puta Kamata Zarađeni udio kratkoročnih
8. Procjena informativnosti domaćih i inozemnih metoda faktorske analize pokazatelja "neto dobiti" za utemeljenje politike dividende dioničkog društva
   U P Kurnosova vidi red 1 u tablici 8 podcijenjen ne odražava stvarno pogoršanje položaja organizacije tijekom vremena, budući da dolazi do imaginarnog smanjenja neto dobiti za samo 19,71%
9. Praćenje financijske ravnoteže kao sastavnica ekonomske sigurnosti
   Imajte na umu da je pojam likvidnosti viševrijedan; razmatra se u širem i uskom smislu, izdvajajući sljedeće definicije likvidnosti poduzeća, širok pojam - kriterij ravnoteže novčanih tokova Neto novčani tok NCF> 0 tekuća strukturna likvidnost - konzistentnost kratkotrajne imovine i trenutni ... koristite sljedeće preporuke, omjer tekuće likvidnosti tvrtke ne odražava grubo stupanj likvidnosti pojedinih pozicija obrtnog kapitala uspoređuje se s prosjekom industrije Ako je odstupanje značajno, potrebno je saznati razloge ili industrija
10. O omjeru i algoritmima za izračun pokazatelja vlastitih obrtnih sredstava i neto obrtnih sredstava
    Logično je odustati od obračuna vlastitog obrtnog kapitala, budući da je za poslovne subjekte važna ukupna veličina i udio temeljnog kapitala u formiranju ukupne imovine, a nije toliko bitno o kojoj se imovini radi u dugotrajnoj imovini, zalihama potraživanja. , gotovina itd. vrlo ... Ako su se vaša vlastita posuđena sredstva spojila u jedan tok, tada ih je vrlo teško razlikovati prema pojedinim pozicijama bilančne imovine 8. Procijeniti financijsku stabilnost i solventnost u kratkom roku , preporučljivo je izračunati neto
11. "Imaginarne" obveze koje se uzimaju u obzir pri izračunu neto imovine organizacije
    Ova pozicija je posljedica sljedećih odredbi 1 u skladu s CAAP-om novac ili imovina prenesena na vlasnike... CAAP novac ili imovina prenesena na vlasnike, dioničare ili osnivače nije imovina organizacije i, sukladno tome, dovodi do smanjenje neto imovine 2 Može se zaključiti da je imovina ili novčana sredstva primljena od vlasnika dioničara
12. 
    S ovih pozicija obećavajući cilj investicijskih aktivnosti poduzeća je premašiti prihod od ulaganja u odnosu na uloženi kapital... Sa ovih pozicija obećavajući cilj investicijskih aktivnosti poduzeća je premašiti prihode ulaganja nad uloženim kapitalom. investicijskog kapitala, koji će dugoročno osigurati povećanje neto diskontiranog novčanog prihoda pod dinamikom i neizvjesnostima u tržišnom okruženju Budući da neto diskontirane novčane
13. Financijski potencijal poduzeća: pojam, bit, metode mjerenja
    Dakle, sa stajališta ukupnosti svih prihoda i novčanih priljeva izvana, financijski potencijal poduzeća može se mjeriti apsolutnom ... To je određeni skup međusobno povezanih elemenata, na primjer, podsustav za formiranje i raspodjelu prihoda i rashoda neto dobiti, sustav mobilizacije sredstava s tržišta kapitala i dr., čineći stabilno jedinstvo
14. Formiranje financijske politike organizacije, uzimajući u obzir faze životnog ciklusa
    Rasprostranjenost vrijednosti gore navedenih pokazatelja rezultata rada organizacije omogućuje prepoznavanje njezine pozicije u životnom ciklusu. Ekonomska dobit postotak ulaganja i isplate dividende
15. Upravljanje financijskim tokovima u holding strukturama
    Slijedom navedenog, odredba povelje o mogućnosti donošenja odluke glavne skupštine dioničara o neisplati dividende ako društvo nema neto dobit ne ukazuje na obvezu glavne skupštine odlučivanja o isplati dividende. kada je ... Sličan stav formuliran je u definiciji Vrhovnog arbitražnog suda Ruske Federacije od 27. prosinca 2007. br. u predmetu br. A40-52516 ... Treba napomenuti da je kršenje roka za plaćanje proglašenih dividendi i ili njihova neisplata u cijelosti osnova su za naplatu kamata od društva za korištenje tuđih sredstava za vrijeme kašnjenja.Ovakav zaključak donesen je u Rezoluciji Plenuma Vrhovnog arbitražnog suda Ruske Federacije od 18
16. Odraz informacija o financijskoj imovini u financijskim izvještajima u skladu s MSFI
    Također je dopušteno koristiti srednje tržišne cijene kao osnovu za određivanje fer vrijednosti za offset rizične pozicije i primijeniti cijenu ponude ili cijene za neto otvorenu poziciju Cijena posljednje transakcije može biti fer vrijednost ako informacije o aktivnim ... tržišne transakcije između dobro upućenih voljnih strana u neovisnim stranama Reference na trenutnu fer vrijednost drugog uglavnom identičnog instrumenta Analiza diskontiranja novčanog toka i modeli određivanja cijena npr. model određivanja cijene opcija Tehnike financijskog vrednovanja
17. Poboljšanje računovodstvene i analitičke podrške za upravljanje novčanim tokovima
    
18. Načini reprodukcije i povećanje učinkovitosti korištenja dugotrajne imovine poduzeća
    Direktnom metodom neto novčani tok iz poslovnih aktivnosti utvrđuje se kao razlika između prihoda osiguranih stvarnim novčanim priljevima...
19. O standardnim vrijednostima koeficijenata u formiranju ocjene financijskog i ekonomskog stanja poduzeća
    Što se tiče treće pozicije utvrđivanja liste specifičnih omjera za pojedine skupine, kao rezultat dovoljno dugog vremena ... Cal Mogućnost otplate najhitnijih i kratkoročnih obveza na teret novčanih i financijskih ulaganja A1 P1 P2 Koeficijenti financijske stabilnosti Dug prema ... ukupna imovina u smislu neto dobiti Ra Učinkovitost korištenja ukupne imovine P h Ba Povrat na kapital u smislu neto dobiti
20. Načela optimizacije strukture kapitala poljoprivrednog poduzeća
    Trošak vlasničkog kapitala utvrđuje se s pozicije izgubljene dobiti, odnosno sa stajališta alternativnih mogućnosti plasiranja sredstava kada su vlastita sredstva... No, budući da se ta sredstva ulažu u vlastito poduzeće, njihova cijena je neto dobit po uložena jedinica

Lex van der Wielen, Willem van Alphen, Just Bergen
Phillip Lindow, Vasilij Čekulajev Poglavlje iz knjige "Organizacija međunarodnog upravljanja novcem"
Izdavačka kuća "Olymp-Business"

U različitim gospodarstvima različite su financijske funkcije prenesene na zajedničke uslužne centre. Ponekad holding tvrtke radije nastavljaju obavljati dio posla na provedbi platnog prometa. Na primjer, mogu primati račune izravno od dobavljača, a zatim ih proslijediti u centar za dolaznu i odlaznu naplatu. Ponekad je zgodnije organizirati naplatu nenaplaćenih potraživanja na lokalnoj razini.

VANJSKI SURADNICI

Centraliziranje određenih funkcija upravljanja gotovinom može osigurati značajne uštede za tvrtku. Međutim, u određenom trenutku iscrpljuju se mogućnosti štednje kroz internu centralizaciju. U tom se slučaju daljnje smanjenje troškova može postići samo preko vanjskih izvršitelja niza funkcija. Usluge plaćanja trenutno nude različiti sudionici na tržištu, uključujući agencije za financijsko savjetovanje, računovodstvene tvrtke i banke.

Sve više i više tvrtki srednje veličine predaje neke od svojih funkcija upravljanja gotovinom vanjskim suradnicima kako bi se usredotočile na osnovnu djelatnost. U nekim situacijama outsourcing može značajno smanjiti režijske troškove. Ipak, mnoge tvrtke nerado iskorištavaju ovu priliku, pogotovo ako su već uložile mnogo truda i novca na stvaranje vlastitog zajedničkog servisnog centra. Osim toga, mnoge tvrtke vjeruju da izravno upravljanje novčanim tokovima tvrtke daje mogućnost da držite prst na njenom pulsu. Uostalom, promjena u novčanim tokovima može biti prvi znak budućih nevolja.

Prednosti i nedostaci centralizacije

Prednosti centralizacije uključuju:

• koncentracija znanja i iskustva koja vam omogućuje postizanje boljih rezultata s manje osoblja i smanjenje vjerojatnosti pogreške;
• povezivanje (ako je moguće) financijskih pozicija i novčanih tokova, što dovodi do veće profitabilnosti i nižih troškova;
• centralizirana nabava financijskih usluga, dopuštajući količinske popuste;
• stroža kontrola provedbe politika riznice.

Nedostaci centralizacije su:

• pogoršanje lokalnog znanja;
• lokalni prosvjed protiv preraspodjele ovlasti;
• smanjenje pozornosti holdinga na zadaće centraliziranog upravljanja gotovinom;
• složenost informacijskog sustava upravljanja (MIS) i potreba za sustavima planiranja resursa poduzeća (EPR).

Općenito, prednosti centralizacije nadmašuju nedostatke.

Geografska struktura Službe riznice

TNC-ovi s podružnicama diljem svijeta često otvaraju regionalne rizničke centre u tri glavne vremenske zone - azijskoj, europskoj i američkoj.

Ovi regionalni centri riznice vode poslove riznice za sve podružnice koje se nalaze u odgovarajućoj vremenskoj zoni. Regionalni centri riznice često se ne nalaze u istoj zemlji kao holding, ali su ipak njezini najvažniji odjeli.

Regionalni centri obično se nalaze u zemljama s povoljnom financijskom i investicijskom klimom. U Europi se mogu naći u gradovima poput Bruxellesa, Amsterdama, Dublina, Züricha i Londona, koji se nazivaju "financijskim centrima". Na slici 3 prikazan je dijagram organizacijske strukture europskog TNC-a s regionalnim rizničkim centrima.

Slika 3. Struktura europskog holdinga s trezorskim centrima

Raspodjela troškova i prihoda vezanih uz rizničko poslovanje

U slučaju centralizacije svih ili nekih funkcija riznice, potrebno je odrediti tko će snositi rizik vezan uz njihovu provedbu i kako će se ukupni troškovi i prihodi raspodijeliti između centralizirane riznice i holding društava. Postoje dvije mogućnosti, ovisno o tome je li centralizirana riznica profitno ili troškovno mjesto.

PROFITNI CENTAR

Ako je riznica profitni centar, onda ima svoj vlastiti cilj za profit. Da bi to ostvario, Riznica ima pravo zauzimati financijske pozicije koje nisu povezane s pozicijama holdinga. Mogu li se primijeniti trezorski popusti ili marže ovisi o prihvaćenim pravilima transfernih cijena. Naravno, ovi popusti i dodaci moraju se odrediti uzimajući u obzir mišljenje poreznih službi.

CENTAR TROŠKOVA

Ako odjel riznice nema vlastiti cilj za profit, naziva se troškovno mjesto. U nekim slučajevima, riznica je dužna odmah zaštititi sve pozicije koje drže tvrtke u holdingu (obrambena strategija). U drugim slučajevima, riznici je dopušteno odgoditi potrebnu zaštitu ili zadržati neke pozicije otvorenima (ofenzivna strategija). U potonjem slučaju, odjel riznice se ponekad naziva servisnim centrom.

Razgraničenje zadataka

Nakon što su jasno razgraničili zadaće odjela riznice u cjelini, potrebno je precizno definirati zadaće različitih službi unutar ovog odjela. Svakodnevni rad riznice poduzeća sastoji se od upravljanja novčanim stanjem, utvrđivanja pozicija, sklapanja financijskih ugovora. U tom se slučaju izvode sljedeće funkcije:

U svrhu praćenja, zadaće različitih službi trebale bi biti što jasnije razgraničene. Jedan od najvažnijih organizacijskih čimbenika rizika je nedovoljno jasna raspodjela odgovornosti, prava i funkcija. Stoga je potrebno dati potpuno nedvosmislene odgovore na pitanja: tko i što smije, a tko ne; tko je što dužan učiniti; konačno, tko je odgovoran za praćenje, autorizaciju i provjeru?

Posebno je važno raspodijeliti odgovornosti između front officea i back officea. Službenik koji zatvara posao nikada ne bi trebao kontrolirati konačna plaćanja. Slika 4. prikazuje raspodjelu funkcija unutar odjela riznice.

Slika 4. Redoslijed operacija prilikom provođenja trezorske transakcije

Ponekad tvrtke stvaraju namjenski odjel između prednjeg ureda i stražnjeg ureda koji se naziva mid office. Mid Office preuzima niz zadataka za druge odjele, uglavnom izvješćivanje o pozicijama, uspješnosti i rizicima.

Kontrola riznice

Riznica se bavi dvije glavne vrste rizika: operativnim i pozicijskim. Prvi proizlazi iz nedostataka same organizacije. Primjeri uključuju pogrešne poslovne prakse, pogreške sustava, pogreške osoblja i prijevare. Pozicijski rizici se objašnjavaju prisutnošću tzv. otvorenih pozicija koje poduzeće izlažu deviznom riziku. Kako bi se ti rizici minimizirali, tvrtka mora poduzeti određene mjere.

Ograničenja

Kako bi se olakšalo upravljanje rizicima, potrebno je uvesti sustav ograničenja. Potrebno je jasno naznačiti koje su transakcije dopuštene, s kojim suradnicima i za koji maksimalni iznos. Za sklapanje transakcija koje se ne uklapaju u ovaj okvir potrebna je posebna dozvola. Sustav ograničenja odnosi se na:

• korišteni alati;
• mogući izvođači;
• zemlje i valute;
• službenici, grupe i/ili odjeli.

INSTRUMENTI

Većina tvrtki postavlja ograničenja na neke od instrumenata koje rizničar može koristiti za pokrivanje pozicija. Primjerice, mnoge tvrtke zabranjuju korištenje financijskih derivata (derivativa). Derivati ​​su financijski proizvodi čija vrijednost ovisi o vrijednosti drugih financijskih proizvoda.

IZVOĐAČI

Tvrtka također mora naznačiti s kojim stranama rizničar smije poslovati. Često je ograničenje postavljeno za određenu drugu stranu. To znači da ukupna vrijednost svih transakcija s ovom drugom stranom ne smije prelaziti određeni maksimum.

DRŽAVE I VALUTE

Odjel riznice često se mora pridržavati ograničenja zemlje i valute prilikom obavljanja trgovanja. U pravilu, osim u valuti zemlje podrijetla, te se transakcije mogu sklapati u valutama zemalja OECD-a (tj. najrazvijenijih zemalja) iu valutama glavnih trgovinskih partnera izvan područja OECD-a.

SLUŽBENICI I ODJELI

Tvrtka mora odrediti koje transakcije svaki službenik smije obavljati, kao i maksimalne iznose uključene u te transakcije. Ti se iznosi nazivaju "ograničenja transakcije". Tvrtka također mora za svakog zaposlenika (uključujući blagajnika) utvrditi ima li pravo obavljati ili odobravati vanjske transakcije, kao što su prijenosi izlaznih plaćanja, devizne transakcije, transakcije na tržištu novca ili financijski derivati, i ako da, za svaki iznos. Svaka operacija mora imati svog pokretača i svoju osobu koja ovlašćuje njezino provođenje.

Unutarnja i pozicijska kontrola

Budući da poslovanje riznice uključuje dvije glavne vrste rizika, poduzeće treba imati dvije vrste kontrole – internu i pozicijsku.

UNUTARNJA KONTROLA

Unutarnja kontrola je kontrola nad operativnim rizicima riznice od strane unutarnjeg revizora ili kontrolora. Unutarnje kontrole uključuju retrospektivne preglede kako bi se osiguralo da su svi ugovori sklopljeni i da su sve nagodbe izvršene u skladu s primjenjivim zahtjevima i ograničenjima. U tom smislu, unutarnji revizor provjerava sljedeće točke:

• ovlasti (tko ima pravo potpisa i za koji maksimalni iznos);
• ovlaštenje (tko što mora unaprijed odobriti);
• poštivanje ograničenja;
• pridržavanje procedura.

POZICIONALNA KONTROLA

Pozicijska kontrola ima za cilj praćenje vrijednosti postojećih ugovora. Za to je odgovoran blagajnik. U tom smislu, blagajnik obračunava kratkoročnu i dugoročnu dobit (gubitak) za svaku otvorenu poziciju i za sve pozicije zajedno. Da bi to učinio, mora prilično često (barem jednom dnevno) sastavljati izvješća o svim otvorenim pozicijama. Ove informacije omogućuju rizničaru da pravodobno poduzme mjere u slučaju neuravnoteženih pozicija. U hitnim slučajevima, podaci u izvješćima moraju se osvježavati nekoliko puta dnevno.

Sustavi riznice

Dobar informacijski sustav od vitalnog je značaja za modernog korporativnog rizničara. Uz sustav daljinskog bankarstva koji osigurava banka, mora imati informacijski sustav riznice koji odražava sve novčane tokove tvrtke. Najvažnije funkcije takvog sustava su:

• prikupljanje informacija o transakcijama;
• priprema izvješća;
• informacijska podrška za donošenje odluka.

Kako bi pružio točne informacije, sustav riznice ih mora uvesti iz drugih sustava (npr. daljinsko bankarstvo i Računi potraživanja / plaćanja, obračun plaća itd.) i dobiti ih od pružatelja informacija kao što su Reuters i Bloomberg. Većina sustava, između ostalog, izravno je povezana s glavnim računovodstvenim sustavom poduzeća. Stoga izvještaji koje generira sustav riznice moraju biti u skladu s računovodstvenim standardima koje je usvojila tvrtka.

Slika 5 prikazuje najvažnije izvore podataka koje koristi sustav riznice, njegove glavne funkcije i svrhu informacija koje generira.

Slika 5. Podaci koje koristi i generira sustav riznice. Funkcije sustava riznice

Prikupljanje informacija o transakcijama

Danas podatke o većini transakcija u sustav riznice unose sami trgovci, a stvarno izvršenje transakcija postaje moguće tek nakon njihovog odobrenja od strane back officea. Ovaj modul sadrži informacije o svim ograničenjima i odabranim suradnicima, čime se izbjegavaju nepotrebni rizici kao što je rizik od prijevare.

Priprema izvještaja

Informacijski sustav riznice može se koristiti za procjenu rezultata svih aktivnosti upravljanja riznicom. Ovaj bi sustav trebao povremeno pružati informacije o prihodima od kamata i rezultatima deviznih transakcija. Osim toga, omogućuje vam procjenu prihoda od depozita ili drugih financijskih ulaganja, kao i troškove financiranja te usporedbu ovih pokazatelja s tržišnim prosjekom. Cilj je utvrditi koliko su bili optimalni postupci rizničara korporacije. Slično, možete procijeniti učinkovitost deviznih transakcija.

Informacije koje generiraju sustavi riznice također uključuju najvažnije podatke za menadžment tvrtke o tekućim i budućim novčanim pozicijama, kao i o pozicijama po kamatnoj stopi i po valutama.

Informacijska potpora odlučivanju: upravljanje rizicima

U većini TNC-ova, blagajnik igra glavnu ulogu u upravljanju rizikom poduzeća. Iskustvo rizničara u upravljanju rizikom — rizikom druge ugovorne strane, deviznim, kamatnim rizikom — i njihovo poznavanje tehnika vrednovanja i tehnika mjerenja rizika omogućavaju im da dobro obavljaju ovaj posao. Kako zadatak upravljanja rizikom postaje sve važniji za rizničara, imperativ je da mu sustav riznice pomogne procijeniti otvorene pozicije po kamatnim stopama i po valuti.

Najvažniji koncepti upravljanja rizicima su:

• trajanje;
• vrijednost pod rizikom (VaR);
• testiranje na stres.

Trajanje omogućuje izražavanje osjetljivosti na promjene kamatnih stopa, recimo, kreditnog portfelja, a definira se kao relativna promjena tržišne vrijednosti kao rezultat male promjene kamatnih stopa. Trajanje se može koristiti, na primjer, za izračun amortizacije portfelja u slučaju povećanja kamatnih stopa od 1%. Radi potpunosti, imajte na umu da je trajanje cijelog portfelja približno jednako ponderiranom prosjeku trajanja njegovih komponenti.

U profesionalnom trgovanju vrijednosnim papirima promjene kamatnih stopa izražavaju se u baznim bodovima (1 bazni bod = 0,01%). Smanjenje vrijednosti portfelja zbog povećanja kamatne stope za 1 bazni bod naziva se vrijednost baznog boda (BPV).

RIZIK TROŠKOVI

Analiza rizične vrijednosti (VaR) omogućuje procjenu rizika bilo kojeg portfelja. U ovoj analizi, rizik pozicije ili portfelja u cjelini odražava jedan pokazatelj. VaR metoda temelji se na izračunu vjerojatnosti i pokazuje maksimalni gubitak za koji je malo vjerojatno da će biti prekoračen. Ovaj gubitak naziva se izložena vrijednost portfelja. VaR metoda temelji se na modelu čije su glavne determinante volatilnost tržišnih varijabli, t.j. parametri rizika. Promjenljivosti parametara rizika koriste se za izračunavanje koliko se tržišna vrijednost portfelja može promijeniti u odnosu na trenutnu tržišnu vrijednost. Dakle, VaR model omogućuje određivanje mogućih ishoda promjena fer vrijednosti portfelja. Za izračunavanje vrijednosti portfelja rizičnih kredita, očekivana promjena tržišne kamatne stope množi se s trajanjem.

Ali koji je od mogućih ishoda rizična vrijednost ili “potencijalni gubitak”? Da bismo odgovorili na ovo pitanje, svi mogući rezultati dobiveni ovim modelom poredani su određenim redoslijedom - od najvećih mogućih gubitaka i dalje preko svih manje značajnih gubitaka i značajnijih dobiti do najveće dobiti. Kako će uskoro postati jasno, analitičara u ovom slučaju zanimaju samo mogući gubici. Uostalom, s njima je povezan rizik, a VaR metoda je alat za analizu rizika. Zatim se bira određena razina: recimo 95% opažanja. Tako možemo identificirati prekoračene gubitke samo u 5% slučajeva.

Primjer

Tvrtka ima kreditni portfelj procijenjen na 3 milijarde dolara. SAD, u trajanju od 4.8. Postoji 95 posto šanse da će maksimalna promjena kamatnih stopa biti 20 baznih bodova.

Trošak takvog kreditnog portfelja pod rizikom bit će:

3 milijarde dolara X 4,8 x 0,20 = 28,8 milijuna dolara

VaR metoda može se koristiti za više od pukog izračuna negativnih promjena tržišne vrijednosti. Također se može koristiti za izračunavanje negativne promjene prihoda od kamata ili gubitaka po kreditima. Međutim, princip ostaje isti.

VaR je pouzdan pokazatelj potencijalnih gubitaka u normalnim tržišnim uvjetima, t.j. VaR metoda daje brojku gubitka koja neće biti premašena u 95% vremena. Međutim, ne pokazuje što će se dogoditi u jednom od preostalih 5% slučajeva i kakve će gubitke tvrtka imati.

STRES TESTIRANJE

U normalnim uvjetima, VaR je prikladan alat za procjenu rizika portfelja. Međutim, kao što smo vidjeli, nije prikladan za hitne slučajeve. Zbog toga je potrebna dodatna metoda za dobivanje više informacija o rizicima hitne situacije na tržištu. Ova dodatna metoda naziva se testiranjem na stres.

Testiranje stresa je opći naziv za cijelu skupinu metoda. Njihovo glavno načelo je analiza rizika portfelja u kontekstu graničnih promjena cijena ili kamatnih stopa. Testiranje otpornosti na stres određuje hoće li tvrtka preživjeti u slučaju katastrofe na tržištu. Najčešće se stres test provodi kao analiza scenarija. Blagajnik mora napraviti određene pretpostavke o tome koje se hitne situacije mogu razviti na tržištu. Međutim, ove očekivane promjene tržišnih uvjeta ne bi trebale biti beznačajne, jer bi u ovom slučaju testiranje otpornosti na stres dalo gotovo iste rezultate kao VaR analiza. Istodobno, parametri ispitivanja ne bi trebali biti previsoki, kako odabrani scenarij ne bi bio nerealni i malo vjerojatan. Drugim riječima, blagajnik je dužan odabrati izvedive štetne događaje koje bi upravni odbor mogao ozbiljno shvatiti.

Pod back-officeom se obično podrazumijeva jedinica čije odgovornosti uključuju interno računovodstvo poslova koje obavlja tvrtka (banka).

Front-office (front-office) - odjeli i službe tvrtke (banke), izravno uključeni u sklapanje transakcija.

Već smo utvrdili Fordovu neto gotovinsku poziciju (8,35 milijardi dolara) oduzimajući dugoročni dug od gotovinske pozicije. Monetarna pozicija od milijardu dolara sigurno će privući pažnju investitora. I zato.

Od 1982. do 1988. Fordove dionice porasle su s 4 na 38 dolara nakon podjele. Za to vrijeme kupio sam pet milijuna dionica, moj profit od njih po cijeni

38 dolara je bilo ogromno. S druge strane, zbor analitičara Wall Streeta već dvije godine objavljuje da je Ford precijenjen. Mnogi konzultanti su tvrdili da je ova ciklička automobilska tvrtka otpjevala svoj labuđi pjev i da je na rubu propasti. Čak sam nekoliko puta pokušao prodati njezine dionice.

Prema našim procjenama, od 16. rujna 2019. najbolji brokeri su:

Za trgovinu valute- NPBFX;

Za trgovinu binarne opcije- Intrade.bar;

Za ulaganjem u PAMM-ovima i drugim instrumentima - Alpari;

Za trgovinu dionice- RoboForex.

Međutim, u godišnjem izvješću tvrtke rečeno mi je da je Ford prikupio 16,30 dolara neto gotovine po dionici. Drugim riječima, za svaku dionicu koju sam držao, postojao je papirnati bonus od 16,30 dolara koji je predstavljao skriveni povrat novca.

Bonus je promijenio sve. Ispostavilo se da sam automobilsku tvrtku kupovao ne po cijeni od 38 dolara po dionici, kao što je tada bilo, već po 21,70 dolara (38 dolara minus 16,30 dolara). Analitičari su očekivali da će automobilski posao za Ford generirati zaradu od 7 dolara po dionici. Zatim, po cijeni od 38 dolara po dionici, P / E će biti 5,4. i po cijeni od 21,70$ - 3,1. Drugi P/E privlačan je i cikličkim i necikličkim tvrtkama. Da je Ford loša tvrtka, a njegovi najnoviji modeli automobila odvratni, vjerojatno me ne bi impresionirao. Međutim, Ford je sjajna tvrtka, a njegovi najnoviji modeli automobila i kamiona bili su privlačni kupcima.

Novac me spriječio da prodam dionice Forda. Nakon što sam donio ovu odluku, poskupjeli su za još 40%.

Također sam znao (svatko je o tome mogao pročitati na petoj stranici godišnjeg izvješća, u njegovom sjajnom, lako čitljivom dijelu) da je 1987. Fordova financijska grupa - Ford Credit, First Nationwide, U.S. Leasing i drugi - donio je 1,66 dolara po dionici. Ford Credit, čiji je udio iznosio 1,33 dolara po dionici, "obilježio je rast dobiti trinaest godina zaredom."

Ako uzmemo tipičan P/E omjer 10 za financijske tvrtke, ispada da je vrijednost ovih podružnica 10 puta veća od 1,66 USD po dionici i jednaka je 16,60 USD po dionici.

Dakle, s Fordovom trenutnom cijenom dionica od 38 dolara, dobivate 16,30 dolara u neto gotovini i 16,60 dolara u vrijednosti financijske tvrtke, a ukupni automobilski posao vas košta 5,10 dolara po dionici. Osim toga, očekivana zarada samog auto biznisa trebala je biti 7 dolara po dionici. Pitanje je je li ulaganje u Ford rizično? Po cijeni od 5,10 dolara, dionice Forda bile su blagodat, iako su porasle gotovo 10 puta od 1982.

Još jedna tvrtka sa značajnom novčanom pozicijom je Boeing. Početkom 1987. njezine su se dionice prodavale za više od 40 dolara, ali s 27 dolara u neto gotovini, njezine su dionice vrijedile 15 dolara. Početkom 1988. stekao sam mali udio u tvrtki i naknadno ga povećao zbog gotovine i rekordno velik broj komercijalnih narudžbi.

Naravno, gotovinska pozicija ne mijenja uvijek slučaj. Češće nije dovoljno obratiti posebnu pozornost na to. Schlumberger, na primjer, ima veliku novčanu poziciju, ali na bazi po dionici to nije baš impresivno. Novac Bristol-Myersa od 1,6 milijardi dolara sa samo 200 milijuna dolara dugoročnih dugova izgleda impresivno. Međutim, s 280 milijuna otvorenih dionica, neto gotovinska pozicija od 1,4 milijarde dolara donosi samo 5 dolara po dionici. Taj iznos, uz cijenu dionice od 40 dolara, malo znači. Sada, kada bi se dionice trgovale na 15.

Kako god bilo, investitoru tijekom istraživanja nikada ne škodi provjeriti monetarnu poziciju tvrtke (kao i vrijednost povezanog posla). Tko zna, možda ćete imati sreće da naletite na tvrtku poput Forda.

Kad smo kod Forda, što će on učiniti sa svojim novcem? Dok tvrtka gradi svoju gotovinsku poziciju, pretpostavke o njenoj mogućoj upotrebi mogu utjecati na cijenu dionice. Ford skuplja dividende i intenzivno otkupljuje vlastite dionice, no tvrtki su još preostale milijarde. Neki strahuju da će ih Ford baciti na preuzimanje, no tvrtka je do sada na tom području vodila suzdržanu politiku.

Ford posjeduje tvrtku za štednju i zajmove i, s partnerima, kontrolira Hertz Rent-A-Car. Oka je ponudila nisku cijenu za Hughes Aerospace i stoga je izgubila. Preuzimanje TRW-a ima potencijal donijeti opipljive sinergije: najveći je svjetski proizvođač automobilskih dijelova i komponenti s prisutnošću na susjednom tržištu elektronike. Štoviše, TRW bi mogao postati najveći proizvođač zračnih jastuka za automobile. Ako Ford kupi Merrill Lynch ili Lockheed o kojima se pričalo, hoće li se to dodati na dugi popis igrača za diversifikaciju?

U sustavu trgovanja, iznos stanja sredstava koji se može koristiti kao kolateral za ponude za kupnju obveznica tijekom trgovanja.

• - tumačenje uloge novca kao vrijednosne ljuske stvarnih procesa ...

  Veliki ekonomski rječnik

• - Dio novčane mase koji je priznat kao rezerve bankarskog sustava...

  Ekonomski rječnik

• - tvrdnja da je smanjenje novčane mase uzrok većine gospodarskih kriza. Pristaše ove hipoteze su A. Schwartz i M. Friedman ...

  Ekonomski rječnik

• - tumačenje uloge novca kao vrijednosne ljuske stvarnih materijalnih procesa ...
• - Položaj dilera u pogledu sredstava u Trgovačkom sustavu je iznos stanja sredstava koji se može koristiti kao kolateral za zahtjeve za kupnju obveznica tijekom trgovanja...

  Rječnik depozitarnih pojmova

• - Zbir prava i obveza Člana Sekcije koji proizlaze iz sklapanja transakcije za prodaju/kupnju jednog terminskog instrumenta određene serije. Pozicija u njegovom smjeru može biti duga ili kratka...

  Rječnik depozitarnih pojmova

• - ovo je uređaj monetarne cirkulacije u datoj zemlji, ukorijenjen u zakonu i koji omogućuje dovođenje različitih elemenata monetarne cirkulacije u određeno jedinstvo ...

  Poslovni pojmovnik

• - novčana masa u optjecaju, uključujući gotovinu, račune i rezerve poslovnih banaka i drugu financijsku imovinu...

  Poslovni pojmovnik

• - Položaj brokera koji se bavi trgovanjem vrijednosnim papirima, kao i robom, valutama i sl., u kojem njegova prodaja vrijednosnih papira premašuje obim vrijednosnih papira koje posjeduje...

  Poslovni pojmovnik

• - novčana masa u optjecaju, uključujući gotovinu, račune i rezerve poslovnih banaka i drugu financijsku imovinu. Vidi također: Monetarni agregati & nbsp ...

  Financijski rječnik

• - u Ruskoj Federaciji - monetarni agregat koji uključuje ulaganja depozitnih institucija u novčana sredstva koja se mogu koristiti za pokrivanje obvezne pričuve ...

  Financijski rječnik

• - u Ruskoj Federaciji - volumen gotovine u optjecaju M0 i stanja u nacionalnoj valuti na mrežama za namirenje i depozitima nefinancijskih poduzeća, organizacija i pojedinaca koji su rezidenti Ruske Federacije. M2 jedinica ne ...

  Financijski rječnik

• - samostalna komponenta novčane mase ...

  Veliki ekonomski rječnik

• - Situacija kada trgovci na tržištima roba, valuta ili vrijednosnih papira drže takve vrijednosne papire koje trenutno ne planiraju prodati, budući da špekuliraju o podizanju...

  Ekonomski rječnik

• - stavka imovine bilance poduzeća u nizu zemalja, koja prikazuje iznos novca u blagajni i na bankovnim računima. Veličina ove stavke određena je ekonomskom nuždom i svedena je na mogući minimum ...

  Veliki računovodstveni rječnik

• - ....

  Enciklopedijski rječnik ekonomije i prava

"POZICIJA GOTOVINE" u knjigama

Monetarna reforma