บริษัท รัสเซียมีนโยบายการจ่ายเงินปันผลหรือไม่? การวิเคราะห์และโอกาสในการพัฒนานโยบายการจ่ายเงินปันผลของ บริษัท ร่วมทุนในรัสเซีย ประเภทของนโยบายการจ่ายเงินปันผล

มหาวิทยาลัยวิจัยเทคโนโลยีสารสนเทศกลศาสตร์และทัศนศาสตร์แห่งชาติเซนต์ปีเตอร์สเบิร์ก

นักเรียน

Alexandrova A.I., ผู้สมัครสาขาเศรษฐศาสตร์, รองศาสตราจารย์, St. Petersburg National Research University of Information Technologies, Mechanics and Optics

คำอธิบายประกอบ:

ปัญหาของการกระจายผลกำไรที่เหมาะสมของ บริษัท รัสเซียในสภาวะเศรษฐกิจปัจจุบันนั้นค่อนข้างรุนแรง วัตถุประสงค์ของนโยบายการจ่ายเงินปันผลคือการกำหนดสัดส่วนที่จำเป็นซึ่งจะเชื่อมโยงกำไรปัจจุบันของเจ้าของกับมูลค่าในอนาคต ซึ่งจะส่งผลต่อการเติบโตของมูลค่าตลาดขององค์กรซึ่งจำเป็นสำหรับการพัฒนาเชิงกลยุทธ์ในอนาคต . การกระจายผลกำไรดำเนินการบนพื้นฐานของรูปแบบการพัฒนาที่ดีซึ่งเกี่ยวข้องกับนโยบายภายในขององค์กรซึ่งประกอบด้วยกลยุทธ์การพัฒนาทั่วไปขององค์กรโดยมีวัตถุประสงค์เพื่อเพิ่มมูลค่าตลาดตามลำดับ เพื่อเพิ่มปริมาณทรัพยากรการลงทุนซึ่งจะเพิ่มผลประโยชน์ที่สำคัญของเจ้าขององค์กรและพนักงาน

ปัญหาการกระจายผลกำไรของ บริษัท รัสเซียนั้นค่อนข้างรุนแรง วัตถุประสงค์ของนโยบายการจ่ายเงินปันผลคือการกำหนดสัดส่วนที่เหมาะสม ซึ่งจะผูกมัดเจ้าของกำไรในปัจจุบันกับมูลค่าในอนาคต ซึ่งส่งผลต่อการเติบโตของมูลค่าตลาดของบริษัทด้วย ซึ่งจะจำเป็นสำหรับการพัฒนาเชิงกลยุทธ์ใน อนาคต. การดำเนินการกระจายผลกำไรเกิดขึ้นบนพื้นฐานของโครงการโดยละเอียดซึ่งเกี่ยวข้องกับนโยบายภายในขององค์กรซึ่งเป็นกลยุทธ์การพัฒนาร่วมกันโดยมุ่งเป้าไปที่การเพิ่มมูลค่าตลาดเพื่อเพิ่มปริมาณทรัพยากรการลงทุน เป็นผลให้เพิ่มผลประโยชน์ที่สำคัญของเจ้าขององค์กรและพนักงาน

คำสำคัญ:

เงินปันผล; บริษัท; กำไร; รายได้

เงินปันผล; บริษัท; กำไร; รายได้.

UDC: 336.671

ในสภาวะเศรษฐกิจสมัยใหม่ การเลือกเครื่องมือทางเศรษฐกิจ เทคโนโลยี และทิศทางใหม่สำหรับการกระจายผลกำไรในองค์กรขนาดใหญ่ดูเหมือนจะมีความเกี่ยวข้องเป็นพิเศษ สำหรับการวิเคราะห์ที่แม่นยำยิ่งขึ้น จำเป็นต้องพิจารณากลไกการกระจายผลกำไร ซึ่งเป็นเรื่องปกติสำหรับภาคธุรกิจของสหพันธรัฐรัสเซีย
การเปลี่ยนไปใช้รูปแบบการจัดการตลาดทำให้เราต้องคิดถึงวิธีกระจายผลกำไรของบริษัทการค้าของรัสเซียอย่างเหมาะสมในสามเรื่อง ได้แก่ รัฐ เจ้าของ และพนักงาน ยิ่งไปกว่านั้น ในสภาวะปัจจุบัน ความสนใจสูงสุดมุ่งเน้นไปที่หัวข้อดังกล่าวเป็นลักษณะเฉพาะของการกระจายผลกำไรในองค์กรขนาดใหญ่ กระบวนการค้นหาเครื่องมือทางเศรษฐกิจ เทคโนโลยี และทิศทางล่าสุดสำหรับการกระจายรายได้ของบริษัทขนาดใหญ่นั้นเป็นไปอย่างทันท่วงทีโดยเฉพาะในขั้นของการก่อตัวในสภาวะ เศรษฐกิจสมัยใหม่สหพันธรัฐรัสเซีย. โปรดทราบว่าการค้นหานี้เกิดจากปัญหาหลายประการ ประการแรกเนื่องจากความจริงที่ว่าส่วนใหญ่มีขนาดใหญ่ บริษัท รัสเซียสร้างขึ้นในรูปแบบของ บริษัท ร่วมหุ้น (ต่อไปนี้จะเรียกว่า JSC) ตัวบ่งชี้ประสิทธิภาพและความเป็นไปได้ของการทำงานตามปกติของ บริษัท ในภายหลังนั้นสร้างขึ้นจากสององค์ประกอบ: ในแง่หนึ่งจำนวนรายได้ในปีปัจจุบัน อีกอันคือประสิทธิภาพการกระจายตามการตั้งค่าเวิร์กโฟลว์ หนึ่งในพื้นที่เหล่านี้คือการกระจายกำไรสุทธิในรูปแบบของการจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้น ซึ่งก็คือเจ้าของบริษัท

วัตถุประสงค์ของนโยบายการจ่ายเงินปันผล (ต่อไปนี้ - DP) คือการสร้างสัดส่วนที่เชื่อมโยงกำไรปัจจุบันของเจ้าของกับมูลค่าในอนาคต และในที่สุดก็ส่งผลกระทบต่อการเติบโตของมูลค่าตลาดขององค์กรซึ่งจำเป็นสำหรับการพัฒนาเชิงกลยุทธ์ในอนาคต

ประสบการณ์ภาคปฏิบัติของบริษัทรัสเซียส่วนใหญ่ในด้านนี้อยู่ในขั้นตอนของการก่อตั้ง และการตัดสินใจขั้นสุดท้ายเกี่ยวกับการจ่ายเงินปันผลนั้นไม่ได้ถือว่าบริษัทต่างๆ เป็นเครื่องมือในการมีอิทธิพลต่อมูลค่าตลาดของบริษัทแต่อย่างใด จากการวิเคราะห์บางอย่างพบว่าประมาณ 60-70% ของทุนในสหพันธรัฐรัสเซียถูกรวบรวมในสัดส่วนการถือหุ้นขนาดใหญ่หรือควบคุมซึ่งบางครั้งเจ้าของไม่ได้เพิ่มมูลค่าตลาดขององค์กรเลย เช่น พวกเขาไม่สนใจที่จะได้รับ รายได้มหาศาลผ่านการจ่ายเงินปันผลและต้องขอบคุณการเติบโตของราคาหุ้น

การตัดสินใจของบริษัทเกี่ยวกับเงินปันผลซ้อนทับกับการตัดสินใจด้านเงินทุนและการลงทุนอื่นๆ ตัวอย่างเช่น บางบริษัทจ่ายเงินปันผลค่อนข้างต่ำเนื่องจากฝ่ายบริหารขององค์กรมีความมั่นใจเพียงพอในอนาคตของบริษัทเกี่ยวกับแนวโน้มในอนาคต และตั้งใจที่จะใช้กำไรสุทธิเพื่อการพัฒนาในระยะยาว ใน กรณีนี้เงินปันผลจะจ่ายหากหลังจากตอบสนองความต้องการด้านการลงทุนแล้ว บริษัทมีกำไรที่ไม่แปลงเป็นทุน ในเวลาเดียวกัน บริษัทอื่น ๆ จัดหาเงินลงทุนผ่านเงินกู้ระยะยาวและการกู้ยืม ซึ่งในทางกลับกันทำให้สามารถนำกำไรสุทธิส่วนใหญ่ไปจ่ายเงินปันผลได้ แม้จะมีช่วงเวลาค่อนข้างสั้นของการมีอยู่ใหม่ เศรษฐกิจรัสเซีย, เข้าแล้วนะคะ ช่วงเวลานี้มีความจำเป็นต้องแนะนำการแก้ไขเพิ่มเติมและการเปลี่ยนแปลงกลไกที่มีอยู่สำหรับการกระจายผลกำไรของหน่วยงานทางเศรษฐกิจ

ขั้นตอนแรกของการก่อตัวของ DP คือการวิเคราะห์การวิจัยและการประเมินปัจจัยที่กำหนดนโยบายนี้ ในทางปฏิบัติของการจัดการทางการเงิน ปัจจัยเหล่านี้มักจะแบ่งออกเป็น 4 กลุ่ม:

• ปัจจัยที่กำหนดโอกาสการลงทุนขององค์กร
• ปัจจัยที่กำหนดลักษณะความสามารถในการสร้างทรัพยากรทางการเงินจากแหล่งอื่น
• ปัจจัยที่เกี่ยวข้องกับข้อจำกัดวัตถุประสงค์บางประการ
• ปัจจัยอื่นๆ

ขอแนะนำให้แสดงลักษณะเฉพาะที่สำคัญของการกระจายผลกำไรในองค์กรของสหพันธรัฐรัสเซียในรูปแบบของวิทยานิพนธ์แยกต่างหาก

ประการแรก ใน JSCs กำไรสะสมของปีรายงานจะใช้ในการจ่ายเงินปันผล นอกจากนี้ กำไรสะสมยังสามารถมุ่งเน้นไปที่การก่อตัวของกองทุนสำรอง ใน JSC ทุนสำรองควรอยู่ที่ประมาณ 15% ทุนจดทะเบียนและการก่อตัว กองทุนนี้เกิดจากการหักเงินรายปีซึ่งคิดเป็นประมาณ 5% ของกำไรสุทธิ สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่าผลกำไรสามารถใช้เพื่อจัดตั้งกองทุนเพื่อวัตถุประสงค์พิเศษได้ ใน JSC รายการและขั้นตอนในการสร้างกองทุนจะถูกควบคุมโดยกฎบัตรของบริษัทและการตัดสินใจ หน่วยงานที่ได้รับอนุญาตการจัดการสังคม ทรัพยากรของเงินทุนจะใช้สำหรับการซื้อหุ้นขององค์กรซึ่งขายโดยผู้ถือหุ้นของ บริษัท นี้เท่านั้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการจัดวางตำแหน่งต่อไปในหมู่พนักงาน

ประการที่สองมีข้อบังคับเฉพาะในสหพันธรัฐรัสเซียซึ่งควบคุมกระบวนการจ่ายเงินปันผลในระดับหนึ่ง ซึ่งเป็นรากฐาน กฎระเบียบของรัสเซียเกี่ยวกับ บริษัทร่วมหุ้นกระบวนการประกาศจ่ายเงินปันผลมี 2 ขั้นตอน ในระยะแรก เงินปันผลระหว่างกาลจะประกาศโดยคณะกรรมการและมีจำนวนคงที่ และในขั้นตอนที่สอง การจ่ายเงินปันผลจะได้รับการอนุมัติจากที่ประชุมสามัญโดยพิจารณาจากผลประกอบการของปี โดยคำนึงถึงการจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล ขนาดเงินปันผลสุดท้ายต่อ 1 หุ้นเสนอขออนุมัติจากที่ประชุมคณะกรรมการของบริษัท จำนวนเงินปันผลไม่เกินที่กรรมการกำหนด แต่ให้ลดหย่อนได้ตามที่ประชุม เงินปันผลคงที่สำหรับหุ้นบุริมสิทธิ เช่นเดียวกับดอกเบี้ยพันธบัตร ถูกกำหนดไว้ที่การเปิดเผยข้อมูล กระดาษที่มีค่า. ตามกฎหมายของสหพันธรัฐรัสเซีย แหล่งที่มาของเงินปันผลสามารถ:

• กำไรสุทธิของรอบระยะเวลารายงาน
• กำไรสะสมของปีก่อนและกองทุนพิเศษที่สร้างขึ้นเพื่อให้บรรลุเป้าหมายนี้

หลังใช้ในการจ่ายเงินปันผล หุ้นบุริมสิทธิหากบริษัทขาดกำไรหรือขาดทุน ด้วยเหตุนี้ บริษัทอาจจ่ายเงินปันผลเต็มจำนวนในปัจจุบันในจำนวนที่เกินกว่ากำไรของงวดสิ้นสุด แต่ถึงกระนั้นตัวเลือกในการกระจายกำไรสุทธิของงวดปัจจุบันก็ถือเป็นตัวเลือกพื้นฐาน อย่าลืมว่ายังมีประเพณีและรากฐานของชาติในเนื้อหาของ DP แนวโน้มทั่วไปเกี่ยวกับการจ่ายเงินปันผล ประเพณีเหล่านี้เป็นลักษณะเฉพาะที่โดดเด่นต่อไปนี้ของ DP ของ บริษัท รัสเซียขนาดใหญ่ ดังนั้น จำนวนเงินปันผลจึงไม่เกี่ยวข้องกับความต้องการของบริษัทในการยกระดับชื่อเสียงของบริษัทในสายตาของนักลงทุน จำนวนเงินปันผลเชื่อมโยงกับการรับรองรายได้ตามปกติโดยเจ้าของ ในขั้นตอนการกำหนดระยะเวลาและขั้นตอนการจ่ายเงินปันผล กฎบัตรจะได้รับคำแนะนำเป็นอันดับแรก และประการที่สองคือกฎหมาย เนื่องจากเป็นสิ่งที่อนุญาต

แนวปฏิบัติของสหพันธรัฐรัสเซียในการจ่ายเงินปันผลไม่รวมถึงความเป็นไปได้ที่นักลงทุนจะซื้อและขายหุ้นโดยรู้ข้อมูลล่วงหน้าตามเงินปันผลที่จ่าย ในที่สุดการศึกษาวิวัฒนาการของแนวทางการกระจายผลกำไรในวรรณคดีเศรษฐกิจต่างประเทศและในประเทศและการระบุ คุณลักษณะเฉพาะการกระจายผลกำไรของบริษัทขนาดใหญ่เป็นเกณฑ์หลักสำหรับการกระจายผลกำไรที่เหมาะสม การมี DP ที่มีประสิทธิภาพเป็นที่ยอมรับ มันเกี่ยวข้องกับการแบ่งกำไรสุทธิของบริษัทเพื่อเพิ่มเงินปันผล การตั้งค่าสำหรับเกณฑ์นี้ถูกระบุโดยข้อเท็จจริงที่ว่า DP ที่สร้างขึ้นและจัดระบบอย่างชัดเจน ต้องขอบคุณบันทึกทางทฤษฎีและการคำนวณเชิงปฏิบัติ ช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพการทำงานขององค์กร

จากผลการศึกษา DP ของบริษัทขนาดใหญ่ในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา ได้ข้อสรุปดังนี้ องค์กรขนาดใหญ่เกือบทั้งหมดกระจายกำไรสุทธิในกระบวนการสร้างเงินปันผล จากการสังเกตในปี 2551-2552 แม้ว่าจะเกิดวิกฤตการเงินและเศรษฐกิจ บริษัทส่วนใหญ่ประกาศและจ่ายเงินปันผล ส่วนแบ่งในกำไรสุทธิของพวกเขาลดลงในเกือบทุกบริษัท และในบางบริษัท - มาก มาก นอกจากนี้ยังมีอีกหลายบริษัทที่ไม่จ่ายเงินปันผลเลย แม้ว่าจะได้รับผลกำไรจำนวนมากก็ตาม ในเกือบทุกส่วนของเศรษฐกิจไม่มีประเภทของ DP ที่ชัดเจน สิ่งสำคัญคือต้องจำไว้ว่า DP ไม่ได้ให้ความสำคัญมากนัก - เป็นการยากที่จะจัดประเภทบริษัทใด ๆ ให้เป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์การจ่ายเงินปันผล - ส่วนแบ่งของเงินปันผลในกำไรสุทธินั้นไม่แน่นอนมาก ใน DP ของบริษัทส่วนใหญ่ ความสำคัญหลักคือการให้กระบวนการจ่ายเงินปันผลอย่างต่อเนื่องและอย่างน้อยก็เพิ่มขึ้นในเชิงสัญลักษณ์อย่างแท้จริง

อาจกล่าวได้ว่าบริษัทต่างๆ ตั้งใจที่จะมีอิทธิพลทางจิตวิทยาต่อนักลงทุน และในเรื่องนี้มีสถานการณ์ที่ค่อนข้างมหัศจรรย์เมื่อ บริษัท ที่ไม่ทำกำไรหรือขาดทุนยังคงจ่ายเงินปันผลต่อไป

ในแง่หนึ่ง บริษัทควรพยายามหาอัตราส่วนที่เหมาะสมและเข้าถึงความสมดุลที่จะแสดงอัตราส่วนที่เหมาะสมระหว่างเงินปันผลในปัจจุบันและการเติบโตในอนาคต และในขณะเดียวกันก็ต้องมีความสมดุลที่ก่อให้เกิดความน่าเชื่อถือและการพัฒนากิจกรรมทางเศรษฐกิจ ขององค์กร ในทางกลับกันเพื่อเพิ่มมูลค่าของหุ้นให้ถึงขีด จำกัด ซึ่งมีความสำคัญและจำเป็นเป็นพิเศษสำหรับ บริษัท รัสเซียขนาดใหญ่ซึ่งกลายเป็นมูลค่าต่ำเกินไปซึ่งแตกต่างจาก บริษัท ต่างประเทศ

ในกระบวนการคัดเลือก DP ฝ่ายบริหารของ บริษัท จะต้องคำนึงถึงความแตกต่างของมูลค่าของผู้ถือหุ้น หากผู้ถือหุ้นหลักเห็นความสนใจในการรับเงินปันผล ในกรณีนี้ ฝ่ายบริหารจำเป็นต้องตัดสินใจเกี่ยวกับการจ่ายเงินปันผลและจัดทำ DP อย่างเหมาะสม สิ่งสำคัญคือต้องพิจารณาว่าผู้ถือหุ้นส่วนน้อยที่ไม่เห็นด้วยกับแนวทางปฏิบัติในการจ่ายเงินปันผลที่จัดตั้งขึ้นในบริษัทจะนำทุนของตนเองไปลงทุนในบริษัทอื่นอีกครั้ง และโครงสร้างของผู้ถือหุ้นจะเป็นเนื้อเดียวกันมากขึ้น สิ่งสำคัญคือต้องพิจารณาว่าผู้ถือหุ้นต้องการเงินสดมากกว่ารูปแบบการจ่ายเงินปันผลอื่นๆ

รายการบรรณานุกรม:

1. บาลาบานอฟ ไอที การวิเคราะห์ทางการเงินและการวางแผนองค์กรธุรกิจ / มัน. บาลาบานอฟ. - ม.: การเงินและสถิติ, 2552. - 208 น.
2. สารานุกรมน้ำมันและก๊าซผู้ยิ่งใหญ่ [ทรัพยากรอิเล็กทรอนิกส์] // การก่อตัว - ทุนสำรอง - โหมดการเข้าถึงไซต์: http://www.ngpedia.ru/id566830p1.html ฟรี - ซาเกล จากหน้าจอ - ยาซ รัสเซีย
3. Bukhgalteria.ru [ทรัพยากรอิเล็กทรอนิกส์] // ลดภาระภาษี - โหมดการเข้าถึงไซต์: http://www.buhgalteria.ru/article/n124745 ฟรี - ซาเกล จากหน้าจอ - ยาซ รัสเซีย
4. แถลงการณ์ของเชเลียบินสค์ มหาวิทยาลัยของรัฐ[ทรัพยากรอิเล็กทรอนิกส์] // Evloev R.M. คุณลักษณะของการกระจายผลกำไรใน บริษัท รัสเซีย - โหมดการเข้าถึงไซต์: http://www.lib.csu.ru/vch/247/vcsu11_32.pdf#7 ฟรี - ซาเกล จากหน้าจอ - ยาซ มาตุภูมิ
5. Mirkin Ya.M., Dobashina I.V. รัสเซียกำลังรออะไรอยู่ในอนาคต (เศรษฐศาสตร์มหภาค, ตลาดหุ้น)? / เทียบเท่านิตยสาร พ.ศ. 2545 - พิมพ์ครั้งที่ 1.
6. กฎหมายของรัฐบาลกลางเมื่อวันที่ 26 ธันวาคม 2538 หมายเลข 208-FZ (แก้ไขเพิ่มเติมเมื่อวันที่ 22 ธันวาคม 2557) "ใน บริษัท ร่วมหุ้น" (ใน JSC) // การรวบรวมกฎหมายของสหพันธรัฐรัสเซีย 2014

บทวิจารณ์:

15/06/2015, 13:45 Skripko Tatyana Aleksandrovna
ทบทวน: บทความดี ข้อแก้ไข 1 ข้อ ลูกจ้าง ไม่ใช่ลูกจ้าง หลังจากแก้ไขแล้ว คุณสามารถเผยแพร่ได้

07/06/2015, 14:31 Degtyar Andrey Olegovich
ทบทวน: บทความน่าสนใจ ในความเห็นของฉัน มีความจำเป็นที่จะต้องขยายข้อสรุปโดยสรุปโอกาสในการวิจัยเพิ่มเติมเกี่ยวกับปัญหาที่เกิดขึ้น รายการอ้างอิงจำเป็นต้องปรับปรุงแหล่งที่มา หลังจากแก้ไขแล้ว สามารถแนะนำให้เผยแพร่บทความได้

07/15/2015, 18:03 น. Degtyar Andrey Olegovich
ทบทวน: จำเป็นต้องสรุปบทคัดย่อและเพิ่มคำหลัก บทคัดย่อไม่จำเป็นต้องยืนยันความเกี่ยวข้องของหัวข้อ แต่ควรอธิบายสั้นๆ ถึงผลลัพธ์หลักที่นำเสนอในบทความ
19/07/2015, 17:39 น. Degtyar Andrey Olegovich
ทบทวน: บทความได้รับการแนะนำให้เผยแพร่

19/07/2015, 21:51 เปตรอฟ นิโคไล นิโคเลวิช
ทบทวน: ทัตยา สวัสดีตอนบ่าย! บทความที่แข็งแกร่งมากสำหรับนักเรียน แนะนำให้เผยแพร่

ส่งงานที่ดีของคุณในฐานความรู้เป็นเรื่องง่าย ใช้แบบฟอร์มด้านล่าง

นักศึกษา บัณฑิต นักวิทยาศาสตร์รุ่นเยาว์ที่ใช้ฐานความรู้ในการศึกษาและการทำงานจะขอบคุณมาก

กระทรวงศึกษาธิการและวิทยาศาสตร์แห่งสหพันธรัฐรัสเซีย

งบประมาณของรัฐบาลกลาง สถาบันการศึกษาการศึกษาวิชาชีพที่สูงขึ้น

มหาวิทยาลัยเทคนิคแห่งรัฐอัลไต ครั้งที่สอง โปลซูโนวา

คณะการศึกษาคู่ขนาน

ภาควิชาเศรษฐศาสตร์ การเงิน และสินเชื่อ

บันทึกอธิบายถึง ภาคนิพนธ์

ตามระเบียบวินัย

การจัดการทางการเงิน

นโยบายการจ่ายเงินปันผล รัฐวิสาหกิจรัสเซีย

กลุ่มนักศึกษา FK-202

ศศ.ม. ลัตคิน่า

ผู้จัดการงาน

รองศาสตราจารย์ ดร. ที.เอ็น. กลาซคอฟ

บาร์นาอุล 2012

การแนะนำ

บทสรุป

ภาคผนวก A. Ternovaya O.A. การคุ้มครองสิทธิของผู้ถือหุ้นในการรับเงินปันผล

ภาคผนวก B. Serebryakova A.A. นโยบายการจ่ายเงินปันผลของ บริษัท รัสเซีย

ภาคผนวก V. Sibov N.M. การกำกับดูแลกิจการเป็นตัวกำหนดนโยบายการจ่ายเงินปันผลของ บริษัท รัสเซีย

ภาคผนวก G. Danilochkin S. การตีความแนวคิดและการจำแนกประเภทของนโยบายการจ่ายเงินปันผลที่เกี่ยวข้องกับองค์กร

ภาคผนวก D. Bocharova I.Yu นโยบายการจ่ายเงินปันผลในระบบการกำกับดูแลกิจการของบริษัท

ภาคผนวก E. Lukasevich I.Ya คุณสมบัติของนโยบายการจ่ายเงินปันผลในสหพันธรัฐรัสเซีย

การแนะนำ

ส่วนหนึ่งของการกำกับดูแลกิจการที่มีประสิทธิภาพคือนโยบายการจ่ายเงินปันผลที่มีประสิทธิภาพ นโยบายการจ่ายเงินปันผลแสดงถึงภาระผูกพันของบริษัทในการส่งกำไรสุทธิบางส่วนให้แก่ผู้ถือหุ้น ซึ่งรวมถึงการเลือกขนาดของเงินปันผล แหล่งเงินทุนของการจ่ายเงินปันผล รูปแบบการจ่ายเงินปันผล

ความเกี่ยวข้องของหัวข้อนี้อยู่ที่ความจำเป็นในการสร้างนโยบายการจ่ายเงินปันผลที่มีประสิทธิภาพสำหรับองค์กรสมัยใหม่ของรัสเซียเพื่อรักษาไว้ ความมั่นคงทางการเงินวิสาหกิจในระดับพอเพียง พัฒนาต่อไป และ ความน่าดึงดูดใจในการลงทุน. โดยมีนโยบายการจ่ายเงินปันผล ส่วนประกอบโครงสร้างการจัดการบริษัท นโยบายการจ่ายเงินปันผลที่ได้รับเลือกอย่างถูกต้องจะบ่งบอกถึงระดับความเป็นมืออาชีพของผู้บริหารของบริษัทโดยรวม และทำหน้าที่เป็นหลักประกันสำหรับการพัฒนาต่อไปของบริษัท โดยเฉพาะอย่างยิ่งในฐานะเป้าหมายที่น่าลงทุน นโยบายการจ่ายเงินปันผลควรสอดคล้องกับเป้าหมายโดยรวมของบริษัท ซึ่งหนึ่งในภารกิจคือการเพิ่มความมั่งคั่งของผู้ถือหุ้น อย่างไรก็ตาม นโยบายการจ่ายเงินปันผลไม่เพียงแต่ตอบสนองความต้องการที่กำหนดไว้ภายใต้แนวคิดทั่วไปของ "การเพิ่มพูนผู้ถือหุ้น" เท่านั้น แต่ยังรวมถึงการใช้เงินปันผลอย่างมีกำไรภายในบริษัท ซึ่งอาจส่งผลต่อโครงสร้างเงินทุนและการจัดหาเงินทุนของบริษัท นอกจากนี้ นโยบายการจ่ายเงินปันผลอาจมีผลกระทบอย่างมากต่อราคาหุ้นของบริษัท

เป้าหมายหลัก:

การพิจารณาพื้นฐานทางทฤษฎีของนโยบายการจ่ายเงินปันผลและผลกระทบต่อความน่าดึงดูดใจในการลงทุนของบริษัท

การกำหนดแนวทางการบริหารนโยบายการจ่ายเงินปันผลอย่างมีประสิทธิภาพ

วัตถุประสงค์ของหลักสูตรนี้: เพื่อศึกษาบทความที่เกี่ยวข้องกับนโยบายการจ่ายเงินปันผลของบริษัทรัสเซีย และเพื่อกำหนดวิธีการสร้างนโยบายการจ่ายเงินปันผลที่มีประสิทธิภาพ

เพื่อให้บรรลุเป้าหมายนี้จำเป็นต้องพิจารณารายละเอียดคำถามที่ผู้เขียนโพสต์ไว้ในบทความ ดังนั้น Bocharova I.Yu ในบทความของเขา "นโยบายการจ่ายเงินปันผลในระบบการกำกับดูแลกิจการของบริษัท" พิจารณาเวลาและขั้นตอนการจ่ายเงินปันผล แนวโน้มในนโยบายการจ่ายเงินปันผลของบริษัทรัสเซีย คำถามเดียวกัน แต่จากมุมมองที่แตกต่างกันเล็กน้อยสะท้อนให้เห็นในบทความของ Lukasevich I.Ya "คุณสมบัติของนโยบายการจ่ายเงินปันผลในสหพันธรัฐรัสเซีย", Serebryakova A.A. "นโยบายการจ่ายเงินปันผลของ บริษัท รัสเซีย" และ Egorova I.E. "นโยบายการจ่ายเงินปันผลของบริษัทร่วมหุ้น: การวิเคราะห์เชิงประจักษ์ในตัวอย่างของสาธารณรัฐซาฮา". อบจ. Ternovaya ในบทความ "การคุ้มครองสิทธิของผู้ถือหุ้นในการรับเงินปันผล" กล่าวถึงสาเหตุของ การดำเนินคดีว่าด้วยการจ่ายเงินปันผลและวิธีการตามระเบียบของตน Dorofeev M.L. ในบทความ "The Matrix of Dividend Policy Management of a Corporation" นำเสนอแนวทางใหม่ในการจัดการนโยบายการจ่ายเงินปันผลของบริษัทตามเมทริกซ์ทางการเงิน ผู้เขียนทุกคนในผลงานของพวกเขาอธิบายรายละเอียดโดยตรงเกี่ยวกับการก่อตัวของนโยบายการจ่ายเงินปันผล เป้าหมายและวัตถุประสงค์ ดังนั้น เมื่อพิจารณาจากมุมมองที่แตกต่างกันในประเด็นเดียวกัน จึงเป็นไปได้ที่จะทำการวิเคราะห์เปรียบเทียบ สังเกตความเหมือนและความแตกต่างในมุมมองของผู้เขียนและสรุปผล

1. แนวโน้มนโยบายการจ่ายเงินปันผลในรัสเซีย

แนวโน้มนโยบายการจ่ายเงินปันผลของสหพันธรัฐรัสเซียอ้างอิงจาก I.Ya Lukasevich เนื่องจากปัจจัยหลายประการซึ่งสำคัญที่สุดคือ:

1) ความไม่สมส่วนในการพัฒนาของแต่ละอุตสาหกรรมและโครงสร้างของตลาดหุ้น ซึ่งเป็นผลมาจากการพัฒนาของภาคน้ำมันและก๊าซ โลหะวิทยา และโทรคมนาคม ส่วนแบ่งหลักของการจ่ายเงินปันผล (เกือบ 84%) อยู่ในภาคน้ำมันและก๊าซ ซึ่งมีความเกี่ยวข้องทั้งกับราคาพลังงานที่สูงและความต้องการที่สำคัญขององค์กรสำหรับการลงทุนเพิ่มเติม ซึ่งส่วนใหญ่ดึงดูดมาจากต่างประเทศ

2) องค์ประกอบของเจ้าของเนื่องจากลักษณะเฉพาะของกลไกการแปรรูปรัฐวิสาหกิจซึ่งเป็นผลมาจากการที่หุ้นจำนวนมากเป็นของรัฐวงแคบของบุคคลหรือผู้บริหาร นโยบายการจ่ายเงินปันผลได้รับการพัฒนามากที่สุดในองค์กรที่มีส่วนร่วมของรัฐซึ่งด้วยเหตุผลใดก็ตามที่ครองตำแหน่งผูกขาดในตลาดของพวกเขา - OAO Gazprom, Svyazinvest, Rostelecom, Transneft, Sberbank และอื่น ๆ องค์กรดังกล่าวเกือบทั้งหมดในกฎบัตรของพวกเขามีให้ สำหรับข้อกำหนดเกี่ยวกับนโยบายการจ่ายเงินปันผลและความสัมพันธ์กับผู้ถือหุ้น

จากการศึกษาที่จัดทำโดย Standard and Poor's ร่วมกับ Center for Economic and Financial Research and Development under the Russian Economic Scale (CEFIR NES) รัฐเป็นเจ้าของหุ้นทั้งทางตรงและทางอ้อมในบริษัทมหาชนที่ใหญ่ที่สุด 30 แห่งจากทั้งหมด 90 แห่ง

3) ความใกล้ชิดและความคลุมเครือของข้อมูลขององค์กรจำนวนมากคือการประเมินกำไรอย่างเป็นทางการต่ำเกินไป ปัจจุบัน ประมาณ 40% ของวิสาหกิจในประเทศสองร้อยแห่งที่มีหุ้นจดทะเบียนใน MICEX และ RTS ไม่จ่ายเงินปันผลเลย หลายคนยังคงปิดข้อมูลและไม่พร้อมที่จะแบ่งปันรายได้กับผู้ถือหุ้น

Bocharova ก็คิดเช่นเดียวกันโดยโต้แย้งว่าส่วนแบ่งของกำไรสุทธิที่จัดสรรให้กับเงินปันผลใน บริษัท รัสเซียนั้นเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ แต่อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลยังคงต่ำ บริษัทมหาชนของรัสเซียจำนวนมากจ่ายเงินปันผลอย่างไม่สม่ำเสมอ ขนาดของพวกเขาไม่มีนัยสำคัญจนกระทั่งเมื่อเร็ว ๆ นี้ ระยะเวลาคืนทุนสำหรับการลงทุนที่มีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลคือ 30 หรือ 50 ปี การจ่ายเงินปันผลโดย บริษัท รัสเซียขึ้นอยู่กับความพร้อมของเงินสดฟรีที่มีอยู่ใน บริษัท ในปี พ.ศ. 2542-2548 การเติบโตของมูลค่าตลาดของหุ้นรัสเซียเกินกว่าอัตราเงินปันผลตอบแทน อัตราเงินปันผลเฉลี่ยของหุ้นอยู่ที่ 2-3% ตามที่ผู้เชี่ยวชาญใน บริษัท รัสเซียในปี 2550-2552 มีเครดิตมากกว่า 1 ล้านล้าน ถู. เงินปันผล ในจำนวนนี้ประมาณ 80% ของเงินปันผลได้รับจากเจ้าของเอกชนส่วนใหญ่ของ บริษัท รัสเซียในขณะที่ผู้ถือหุ้นส่วนน้อยและรัฐได้รับน้อยกว่า 200 พันล้านรูเบิล

Serebryakova ในบทความของเธอเรื่อง "นโยบายการจ่ายเงินปันผลของ บริษัท รัสเซีย" ระบุว่าผู้รับเงินปันผลควรมีข้อมูลเพียงพอที่จะสร้างแนวคิดที่ถูกต้องเกี่ยวกับเงื่อนไขการจ่ายเงินปันผลและขั้นตอนการชำระเงิน ข้อมูลการจ่ายเงินปันผลของบริษัทควรสะท้อนถึงสถานการณ์ที่แท้จริงของบริษัท การประกาศการจ่ายเงินปันผลโดยไม่มีเงื่อนไขที่จำเป็นสำหรับสิ่งนี้โดยเฉพาะอย่างยิ่งในการละเมิดข้อ จำกัด ที่กำหนดโดยกฎหมายสามารถนำไปสู่การก่อตัวของความคิดที่บิดเบี้ยวเกี่ยวกับสถานะที่แท้จริงของกิจการในสังคม บริษัทไม่แนะนำให้ทำการตัดสินใจเกี่ยวกับการจ่ายเงินปันผล แม้ว่าการตัดสินใจดังกล่าวจะไม่ได้ละเมิดข้อจำกัดที่กำหนดโดยกฎหมายอย่างเป็นทางการ แต่อย่างไรก็ตามจะนำไปสู่การก่อตัวของความคิดที่ผิดเกี่ยวกับกิจกรรมของบริษัท การตัดสินใจจ่ายเงินปันผลควรเปิดโอกาสให้ผู้ถือหุ้นได้รับข้อมูลที่ครบถ้วนเกี่ยวกับจำนวนและวิธีการจ่ายเงินปันผล ทั้งนี้การตัดสินใจจ่ายเงินปันผลจะต้องระบุจำนวนเงินปันผลของหุ้นแต่ละประเภท (ประเภท) ตลอดจนรูปแบบและระยะเวลาการจ่ายเงินปันผล

Ternovaya ในบทความ "การคุ้มครองสิทธิของผู้ถือหุ้นในการรับเงินปันผล" แนะนำว่าเพื่อป้องกันความลับของข้อมูลในกฎระเบียบเกี่ยวกับนโยบายการจ่ายเงินปันผล ขอแนะนำให้กำหนดไม่เพียงแต่งานทั่วไปของบริษัทเพื่อปรับปรุงสวัสดิการของผู้ถือหุ้นเท่านั้น แต่ยังรวมถึงกฎที่ควบคุม ปัญหาส่วนบุคคลการจ่ายเงินปันผลโดยคำนึงถึงกฎหมายปัจจุบันเช่นขั้นตอนการคำนวณกำไรสุทธิและส่วนหนึ่งของกำไรที่จัดสรรสำหรับการจ่ายเงินปันผลเงื่อนไขการชำระเงินขั้นตอนการคำนวณจำนวนเงินปันผลสำหรับหุ้น ซึ่งจำนวนเงินปันผลไม่ได้กำหนดตามกฎบัตรของบริษัท จำนวนขั้นต่ำของเงินปันผลสำหรับหุ้นประเภทต่างๆ (ประเภท) ขั้นตอนการจ่ายเงินปันผล รวมถึงเวลา สถานที่ และรูปแบบการจ่ายเงินปันผล

4) ความเฉพาะเจาะจงอีกประการหนึ่งอยู่ในความไม่สมบูรณ์ กรอบกฎหมาย. จากข้อมูลของ Lukasevich องค์กรบางแห่งเช่น OJSC "Surgutneftegas" ก่อนที่จะมีการยอมรับการแก้ไขที่เกี่ยวข้องในกฎหมายของรัฐบาลกลางเมื่อวันที่ 6 เมษายน 2547 "ใน บริษัท ร่วมหุ้น" ในแต่ละปีจะปฏิบัติตามวิธีการคำนวณสุทธิของตนเอง กำไร ซึ่งอาจนำไปสู่การจ่ายเงินปันผลหลังจากหักภาษี การลงทุน และ ค่าเสื่อมราคา. อีกทั้งยังมีปัญหาเรื่องระยะเวลาในการจ่ายเงินปันผล ในหลายประเทศ ระยะเวลารับเงินปันผลไม่เกินสามวัน

Bocharova ในบทความ "นโยบายการจ่ายเงินปันผลในระบบการกำกับดูแลกิจการของ บริษัท " เน้นแนวโน้มเพิ่มเติมหลายประการ:

1) จำนวนเงินปันผลที่จ่ายเพิ่มขึ้นทีละน้อย สำหรับบริษัทขนาดใหญ่ที่เตรียมเสนอขายหุ้น และสำหรับบริษัทที่มีกลยุทธ์ นักลงทุนต่างชาตินโยบายการจ่ายเงินปันผลคือ เงื่อนไขที่จำเป็นการพัฒนาที่ประสบความสำเร็จ

บริษัทร่วมหุ้นของรัสเซียมีแนวโน้มที่จะจ่ายเงินปันผลปีละครั้งหลังจากการประชุมผู้ถือหุ้นประจำปี อย่างไรก็ตาม บางบริษัทจ่ายเงินปันผลทุกครึ่งปี (NOVATEK, NLMK) หรือรายไตรมาส (Severstal-Avto)

2) อัตราเงินปันผลตอบแทนของหลักทรัพย์อยู่ในระดับต่ำ ซึ่งเป็นเรื่องปกติสำหรับตลาดเกิดใหม่ อย่างไรก็ตาม หุ้นของบริษัทสินค้าโภคภัณฑ์หลายแห่งได้รับผลตอบแทนสูง ดังนั้นจากผลประกอบการปี 2010 อัตราเงินปันผลตอบแทนของหุ้น NOVATEK คือ 0.7%, Rosneft - 1.3%

3) การแพร่กระจายของการใช้เงินปันผลเพื่อแจกจ่ายกองทุนเพื่อประโยชน์ของผู้ถือหุ้นหลักของบริษัท ควรสังเกตว่าสิ่งนี้เกิดขึ้นจากความเป็นเจ้าของที่มีความเข้มข้นสูง ขนาดของเงินปันผลไม่ได้พิจารณาจากการพิจารณาของตลาด แต่มาจากความต้องการของผู้ถือหุ้นหลักในการจัดหาเงินทุน แม้ว่าผู้ถือหุ้นส่วนน้อยจะได้รับประโยชน์เช่นกัน

4) เผยแพร่แนวปฏิบัติของการกำหนดนโยบายการจ่ายเงินปันผลอย่างเป็นทางการในประเทศ เอกสารเชิงบรรทัดฐานบริษัท. เอกสารเหล่านี้กำหนดส่วนแบ่งขั้นต่ำของกำไรสุทธิที่นำไปจ่ายเงินปันผล โดยพื้นฐานจะกำหนดทิศทางการจ่ายเงินปันผลอย่างน้อย 15% ของกำไรสุทธิของบริษัท เชื่อกันว่าการนำเอกสารพิเศษเกี่ยวกับนโยบายการจ่ายเงินปันผลมาใช้จะเพิ่มความสามารถในการคาดการณ์การดำเนินการของบริษัท และทำให้เป็นมิตรกับนักลงทุนมากขึ้น และด้วยเหตุนี้จึงเป็นการปรับปรุงหลักปฏิบัติในการกำกับดูแลกิจการ

2. พื้นฐานทางทฤษฎีนโยบายการจ่ายเงินปันผลของบริษัท

2.1 แนวคิดและสาระสำคัญของเงินปันผล

โบชาโรวา ไอ.ยู. ในงานของเขา เขาเน้นแนวคิดเรื่องเงินปันผลดังต่อไปนี้:

ตาม รหัสภาษีในสหพันธรัฐรัสเซีย เงินปันผลคือรายได้ใด ๆ ที่ผู้ถือหุ้น (ผู้เข้าร่วม) ได้รับจากองค์กรในการกระจายกำไรที่เหลือหลังจากหักภาษีจากหุ้น (หุ้น) ที่ผู้ถือหุ้น (ผู้เข้าร่วม) เป็นเจ้าของตามสัดส่วนของหุ้นของผู้ถือหุ้น (ผู้เข้าร่วม) ในทุนจดทะเบียน (หุ้น) ที่ได้รับอนุญาตขององค์กรนี้ เงินปันผลยังรวมถึงรายได้ใดๆ ที่ได้รับจากแหล่งนอกสหพันธรัฐรัสเซียที่เกี่ยวข้องกับการจ่ายเงินปันผลตามกฎหมาย ต่างประเทศ.

การตัดสินใจจ่ายเงินปันผลเป็นสิทธิ์ของบริษัท การดำเนินการขึ้นอยู่กับความพร้อมของกำไรเป็นหลัก จากช่วงเวลาที่ตัดสินใจจ่ายเงินปันผล พวกเขาจะประกาศ การจ่ายเงินปันผลที่ประกาศเป็นภาระผูกพันของบริษัท

เงินปันผลมีหลายประเภท เงินปันผลแบ่งตาม:

จากรูปแบบการชำระเงิน

จากความถี่ของการชำระเงิน

จากประเภทของหุ้น

จากวิธีการกำหนดจำนวนเงินปันผล

นอกจากนี้ยังมีการแบ่งประเภทของเงินปันผลดังต่อไปนี้

เงินปันผลสะสม - ความเป็นไปได้ของการสะสมและจ่ายเงินปันผลที่ไม่ได้ประกาศหรือประกาศบางส่วนในหุ้นบุริมสิทธิในช่วงระยะเวลาหนึ่ง

เงินปันผลแบบมีส่วนร่วมคือเงินปันผลของผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิ์ซึ่งกฎบัตรไม่ได้กำหนดจำนวนเงินปันผล ผู้ถือหุ้นเหล่านี้มีสิทธิได้รับเงินปันผลอย่างเท่าเทียมกับผู้ถือหุ้นสามัญ

เงินปันผลคงที่ - เงินปันผลที่กำหนดโดยกฎบัตร เช่น เป็นหุ้นคงที่ของมูลค่าที่ตราไว้ของหุ้นบุริมสิทธิ

เงินปันผลอัตราผันแปรคือเงินปันผลที่จ่ายในอัตราลอยตัวตามมูลค่าหุ้นบุริมสิทธิหรือส่วนแบ่งของกำไรสุทธิของบริษัท

ปัญหาการจ่ายเงินปันผลถูกควบคุมโดยกฎหมายแพ่ง กฎหมายของรัฐบาลกลาง เมื่อพัฒนานโยบายการจ่ายเงินปันผล บริษัทควรได้รับคำแนะนำจากจรรยาบรรณขององค์กร

มีสองช่องทางหลักที่บริษัทสามารถจ่ายเงินให้กับผู้ถือหุ้นได้: จ่ายเงินปันผลให้กับทุกคนหรือดำเนินการซื้อหุ้นคืน การซื้อหุ้นคืนสามารถมีได้หลายรูปแบบ เช่น การประมูล การซื้อหุ้นในตลาดเปิด หรือการซื้อจากผู้ถือรายใหญ่ในราคาที่ต่อรอง วิธีที่นิยมมากขึ้นในการจ่ายเงินให้กับผู้ถือหุ้นคือการจ่ายเงินปันผล

การจำแนกประเภทของเงินปันผลตามบทความของ Bocharova I.Yu "นโยบายการจ่ายเงินปันผลในระบบการกำกับดูแลกิจการของบริษัท"

2.2 การศึกษาทฤษฎีเบื้องต้นเกี่ยวกับนโยบายการจ่ายเงินปันผล

Serebryakova ในบทความของเธอเรื่อง "นโยบายการจ่ายเงินปันผลของ บริษัท รัสเซีย" เน้นทฤษฎีการวิจัยนโยบายการจ่ายเงินปันผลต่อไปนี้:

ทฤษฎีความเป็นอิสระจากเงินปันผล (F. Modigliani, M. Miller) ซึ่งระบุว่ามูลค่าของบริษัทถูกกำหนดโดยความสามารถในการทำกำไรของสินทรัพย์และนโยบายการลงทุน สัดส่วนของการกระจายรายได้ระหว่างเงินปันผลและกำไรที่ลงทุนใหม่ไม่ส่งผลกระทบต่อความมั่งคั่งทั้งหมดของผู้ถือหุ้น

โฮสต์ที่ http://www.allbest.ru/

รูปที่ 2.1.1 การแบ่งประเภทของเงินปันผล

Serebryakova อธิบายทฤษฎีนี้ในทำนองเดียวกัน โดยเสริมว่าราคาหุ้นขององค์กรหรือราคาทุนไม่ขึ้นอยู่กับนโยบายการจ่ายเงินปันผล เช่น นักลงทุนไม่สนใจว่าจะได้รับรายได้ในรูปของการเพิ่มมูลค่าหุ้นหรือเงินปันผล มูลค่าขององค์กรถูกกำหนดโดยความสามารถในการทำกำไรและขึ้นอยู่กับนโยบายการลงทุน การจ่ายเงินปันผลสูงนำมาซึ่งการออกหุ้นใหม่ ในขณะที่ส่วนแบ่งของมูลค่าขององค์กรที่เสนอให้กับนักลงทุนรายใหม่จะต้องเท่ากับจำนวนเงินปันผลที่จ่าย ในทฤษฎีความเป็นอิสระจากเงินปันผล มีข้อจำกัดมากมายที่ไม่สามารถจัดเตรียมได้ในทางปฏิบัติจริงของการจัดการกำไร

ทฤษฎีความพึงพอใจสำหรับเงินปันผลหรือ "นกในมือ" (M. Gordon, D. Lintner) ซึ่งเสนอว่ารูเบิลของเงินปันผลที่คาดหวังมีค่ามากกว่ากำไรจากเงินทุนที่คาดไว้หนึ่งรูเบิล การเพิ่มเงินปันผลให้สูงสุดเป็นที่ต้องการมากกว่าการแปลงกำไรเป็นทุน

ทฤษฎีการลดการจ่ายเงินปันผลหรือทฤษฎีการตั้งค่าภาษี (R. Litzenberger, K. Ramaswami) ประสิทธิภาพถูกกำหนดโดยเกณฑ์การลดการจ่ายภาษีสำหรับรายได้ในปัจจุบันและอนาคตของเจ้าของ เนื่องจากการเก็บภาษีรายได้ในปัจจุบันในรูปของเงินปันผลมักจะสูงกว่ารายได้ในอนาคตเสมอ นโยบายการจ่ายเงินปันผลควรตรวจสอบให้แน่ใจว่ามีการจ่ายเงินปันผลน้อยที่สุด ดังนั้นการเพิ่มกำไรจากการแปลงกำไรเป็นทุนสูงสุดเพื่อให้ได้รับการคุ้มครองภาษีสูงสุดสำหรับ รายได้รวมของเจ้าของ แนวทางนโยบายการจ่ายเงินปันผลนี้ไม่เหมาะกับผู้ถือหุ้นจำนวนมาก

2.3 สมมติฐานนโยบายการจ่ายเงินปันผล

จากบทความของ Sibova มีสมมติฐานนโยบายการจ่ายเงินปันผลดังต่อไปนี้:

สมมติฐานเกี่ยวกับการใช้นโยบายการจ่ายเงินปันผลเป็นกลไกการกำกับดูแลกิจการ: เพื่อลดปริมาณค่าใช้จ่ายของตัวแทน ผู้ถือหุ้นจะกำหนดเงินสดอิสระเพื่อจ่ายเงินปันผลหากไม่สามารถลงทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ (สมมติฐานกระแสเงินสดอิสระ)

R. La Porta พิจารณาสมมติฐานสองประการของการพึ่งพานโยบายการจ่ายเงินปันผลกับคุณภาพของการกำกับดูแลกิจการ ซึ่งสร้างขึ้นจากทฤษฎีหน่วยงาน

ตามสมมติฐานแรก (สมมติฐานการทดแทน) การจ่ายเงินปันผลจำนวนมากจะจ่ายโดยบริษัทที่มีการคุ้มครองสิทธิของผู้ถือหุ้นที่อ่อนแอเพื่อให้มั่นใจถึงชื่อเสียงที่ดี ดังนั้นยิ่งคุณภาพของการกำกับดูแลกิจการต่ำลงเท่าใด ความน่าจะเป็นในการจ่ายเงินปันผลก็จะยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น และต้นทุนของหน่วยงานก็จะยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น กล่าวอีกนัยหนึ่ง เงินปันผลควรจะใช้แทนการกำกับดูแลกิจการที่ดี

ตามสมมติฐานที่สอง (สมมติฐานผลลัพธ์) เงินปันผลจ่ายเนื่องจากแรงกดดันจากผู้ถือหุ้นรายย่อย นั่นคือยิ่งมีการกำกับดูแลกิจการที่ดีในบริษัท สิทธิของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยก็จะยิ่งได้รับการคุ้มครองมากขึ้นเท่านั้น ส่งผลให้บริษัทจ่ายเงินปันผลได้มากขึ้น

จนถึงขณะนี้ยังไม่มีข้อพิสูจน์ที่ชัดเจนเกี่ยวกับความสอดคล้องของหนึ่งในสมมติฐานเหล่านี้

Sibova ยังเน้นย้ำถึงสมมติฐานที่ว่านโยบายการจ่ายเงินปันผลเป็นสิ่งทดแทนการกำกับดูแลกิจการที่มีคุณภาพสูง

3. ขั้นตอนและเงื่อนไขการจ่ายเงินปันผลในต่างประเทศและในประเทศ

3.1 วิธีปฏิบัติในการจ่ายเงินปันผลของต่างประเทศ

ตามบทความของ Serebryakova ข้อกำหนดและขั้นตอนในการจ่ายเงินปันผลจะกำหนดโดยกฎบัตรหรือโดยการตัดสินใจของที่ประชุมใหญ่ หากกฎบัตรไม่แสดงถึงช่วงเวลาสำหรับการจ่ายเงินปันผลที่ประกาศแล้ว ไม่ควรเกิน 60 วันนับจากวันที่ตัดสินใจจ่ายเงินปันผล ระยะเวลา 60 วันนี้จะใช้ในสถานการณ์ที่ที่ประชุมใหญ่ตัดสินใจกำหนดระยะเวลาที่ยาวขึ้น เงินปันผลในสหรัฐอเมริกามักจะจ่ายเป็นรายไตรมาส

ขั้นตอนนโยบายการจ่ายเงินปันผล

2. คณะกรรมการจัดทำบัญชีรายชื่อผู้ถือหุ้นที่มีสิทธิได้รับเงินปันผล

3. ประกาศโดยที่ประชุมผู้ถือหุ้นเรื่องเงินปันผล

4.การจ่ายเงินปันผลโดยบริษัทที่ประกาศจ่ายตามลำดับดังนี้

เงินปันผลสะสมทั้งหมดของหุ้นบุริมสิทธิแบบสะสมที่ยังไม่ได้ประกาศและจ่าย

เงินปันผลจากหุ้นบุริมสิทธิตามลำดับความสำคัญตามที่กำหนดไว้ในข้อบังคับของบริษัท

เงินปันผลจากหุ้นบุริมสิทธิ จำนวนเงินปันผลที่ไม่ได้กำหนดไว้ตามกฎบัตร และจากหุ้นสามัญ

จำนวนเงินปันผลจะกำหนดโดยคณะกรรมการบริษัท ซึ่งจะประกาศการตัดสินในวันที่กำหนด ซึ่งเรียกว่า "วันที่ประกาศ" คณะกรรมการบริษัทกล่าวในแถลงการณ์ว่า เงินปันผลจะจ่ายให้กับผู้ถือหุ้นที่ลงทะเบียนผู้ถือหุ้น ณ วันที่กำหนดเท่านั้น ซึ่งเรียกว่า "บันทึกเดล" วันที่ส่งเช็คเงินปันผลไปยังผู้ถือหุ้นเรียกว่า "วันที่จ่าย" โดยปกติจะเกิดขึ้น 2 สัปดาห์หลังจาก "วันสุดท้ายของการลงทะเบียน" ตามกฎ ตลาดหลักทรัพย์จะต้องขายและซื้อหุ้นที่มีสิทธิได้รับเงินปันผลจนถึงวันที่เรียกว่า หลังจากวันที่นี้ หุ้นจะถูกขายโดยไม่มีการจ่ายเงินปันผล เงินปันผลเป็น "พิเศษ" (มีป้ายกำกับ) หรือ "ธรรมดา" (ปกติ) โดยทั่วไป เงินปันผลเป็นเรื่องปกติ เงินปันผลสามัญมักเรียกว่า "พิเศษ" (พิเศษ)

ส่วนหนึ่งของการดำเนินการตามแนวทางปฏิบัติด้านการกำกับดูแลกิจการที่ดีในสหรัฐอเมริกา มีดัชนีพิเศษ "ผู้ดีที่ได้รับเงินปันผล" ซึ่งรวมบริษัทที่มีการจ่ายเงินปันผลของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเป็นเวลา 25 ปี การพลาดการเลื่อนตำแหน่งเพียงครั้งเดียวก็เพียงพอแล้วสำหรับบริษัทที่จะหลุดจากรายชื่อผู้ดี ดังนั้น ภายในปี 2010 ในช่วง 25 ปีที่ผ่านมา บริษัท 43 แห่งจากดัชนี S&P500 จึงเพิ่มการจ่ายเงินปันผลทุกปี

3.2 แนวทางปฏิบัติในการจ่ายเงินปันผลของรัสเซีย

ตาม Bocharova ในการกำหนดนโยบายการจ่ายเงินปันผล บริษัท รัสเซียส่วนใหญ่ได้รับคำแนะนำจากหลักการ: ในตลาดที่กำลังเติบโต ประเทศกำลังพัฒนานักลงทุนจะได้รับคำแนะนำจากแนวโน้มการเติบโตของการแปลงเป็นทุนของบริษัท ไม่ใช่จากจำนวนเงินปันผลที่จ่าย ขนาดของเงินปันผลมีความสำคัญมากกว่าในตลาดที่พัฒนาแล้ว ซึ่งมีความผันผวนเล็กน้อยในมูลค่าหลักทรัพย์ของบริษัท ในบริษัทรัสเซีย ส่วนแบ่งกำไรสุทธิที่จัดสรรให้กับเงินปันผลจะค่อยๆ เพิ่มขึ้น แต่อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลยังคงต่ำ

ตามการเปลี่ยนแปลงที่เกิดขึ้น กฎหมายของรัฐบาลกลางลงวันที่ 28 ธันวาคม 2010 หมายเลข 409-FZ "ในการแก้ไขกฎหมายบางประการของสหพันธรัฐรัสเซียเกี่ยวกับระเบียบการจ่ายเงินปันผล (การกระจายผลกำไร)" 7 ระยะเวลาการจ่ายเงินปันผล (ส่วนหนึ่งของกำไรสะสม) ไม่ควร เกิน 60 วัน

ในขณะเดียวกัน บริษัทร่วมหุ้นไม่มีสิทธิ์ให้ข้อได้เปรียบในช่วงเวลาของการจ่ายเงินปันผลแก่เจ้าของหุ้นรายบุคคลในประเภทเดียวกัน การจ่ายเงินปันผลที่ประกาศสำหรับหุ้นแต่ละประเภทจะต้องทำพร้อมกันให้กับเจ้าของหุ้นในกลุ่มนี้ทั้งหมด

ระยะเวลาจำกัดในการรับเงินปันผลคือสามปีนับจากวันที่ 60 วันนี้หมดอายุ เว้นแต่กฎบัตรของบริษัทจะกำหนดระยะเวลาให้นานกว่านั้น แต่ไม่เกินห้าปี เฉพาะในกรณีที่ผู้ถือหุ้นไม่สามารถรับเงินปันผลได้ภายใต้อิทธิพลของความรุนแรงหรือการคุกคาม กฎเกณฑ์ของข้อจำกัดจะถูกยกเลิก ตามกฎทั่วไป จะไม่สามารถคืนค่าอายุการจำกัดที่ขาดหายไปได้

ตามวรรค 1 ของศิลปะ 31 ของกฎหมาย JSC หุ้นสามัญแต่ละหุ้นของบริษัทให้สิทธิแก่ผู้ถือหุ้น - เจ้าของในจำนวนที่เท่ากัน ดังนั้น ผู้ถือหุ้นทั้งหมด - เจ้าของหุ้นที่มีการตัดสินใจจ่ายเงินปันผลจึงมีสิทธิได้รับ พวกเขา. หากไม่จ่ายเงินปันผลภายในระยะเวลาที่กฎหมายกำหนด ผู้ถือหุ้นมีสิทธิเรียกเงินปันผลคืนได้ภายใน คำสั่งศาล. หากยังไม่มีการตัดสินใจจ่ายเงินปันผลที่ประกาศไว้ ผู้ถือหุ้นของบริษัทไม่มีสิทธิ์เรียกร้องให้จ่ายเงินปันผล

ตามคำแนะนำของกฎพื้นฐานที่กำหนดไว้ในข้อบังคับเกี่ยวกับนโยบายการจ่ายเงินปันผลของนิติบุคคลเฉพาะ รวมถึงการมุ่งเน้นไปที่ตัวชี้วัดทางการเงินและเศรษฐกิจ คณะกรรมการบริษัท (คณะกรรมการกำกับดูแล) ได้พัฒนาคำแนะนำทั้งเกี่ยวกับจำนวนเงินและโดยทั่วไปเกี่ยวกับการชำระเงิน หรือไม่จ่ายเงินปันผล แม้ว่าบริษัทจะมีกำไรสุทธิ ณ วันสิ้นรอบระยะเวลารายงาน คณะกรรมการก็ไม่จำเป็นต้องเสนอแนะต่อที่ประชุมสามัญเพื่อตัดสินใจในการจ่ายเงินปันผล

การพิจารณาคดียังยืนอยู่บนจุดยืนของความเป็นอิสระในการตัดสินใจของบริษัทในการจ่ายเงินปันผล ดังนั้น ศาลอนุญาโตตุลาการของรัฐบาลกลางเขตไซบีเรียตะวันออกในคำตัดสินเมื่อวันที่ 1 กันยายน 2552 ในคดีหมายเลข AZZ-9804/0818 ระบุว่าการตัดสินใจจ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นเป็นสิทธิ์ ไม่ใช่ภาระผูกพัน ของบริษัท ศาลไม่มีสิทธิตรวจสอบความเป็นไปได้ทางเศรษฐกิจของคำตัดสินที่รับรองโดยคณะกรรมการบริษัทและที่ประชุมผู้ถือหุ้น

ตามบทความของ Sibova จากรายงานการวิเคราะห์โดยผู้เชี่ยวชาญ "แนวปฏิบัติในการกำกับดูแลองค์กรในรัสเซีย: การกำหนดขอบเขต นางแบบแห่งชาติดำเนินการโดยเคพีเอ็มจีในปี 2554:

1) 2 ใน 3 ของบริษัทที่ทำการสำรวจถือว่าเงินกู้ธนาคารและเงินกู้ยืมเป็นแหล่งเงินทุนที่สำคัญสำหรับ 3 ปีข้างหน้า;

2) หนึ่งในสามเลือกแหล่งเงินกู้;

3) บริษัทรัสเซียจำนวนน้อยเท่านั้นที่จะดิ้นรนเพื่อดึงดูดผู้ถือหุ้นรายใหม่

ในปี 2549 บริษัทร่วมหุ้นมากถึง 90% งดจ่ายเงินปันผลเป็นประจำ ซึ่งนำไปสู่ความขัดแย้งในองค์กรบ่อยครั้ง ในปี 2550 หน่วยงานของ Standard & Poor สังเกตเห็นการปรับปรุงบางอย่างในการเปิดเผยองค์ประกอบข้อมูลองค์กร - จำนวนเงินปันผลที่แนะนำโดยคณะกรรมการ บริษัท แต่ในปี 2551 ตำแหน่งนี้แย่ลงอีกครั้ง

อย่างไรก็ตาม ในปี 2010 ตามที่นักวิเคราะห์ของ Bank of Moscow ระบุว่าการชำระเงินสูงถึง 19,000 ล้านรูเบิล ซึ่งแม้ว่าจะต่ำกว่าระดับก่อนเกิดวิกฤต แต่ก็สูงกว่าปี 2009 ถึง 18%

บริษัทร่วมหุ้นของรัสเซียมีแนวโน้มที่จะจ่ายเงินปันผลปีละครั้งหลังจากการประชุมผู้ถือหุ้นประจำปี อย่างไรก็ตาม บางบริษัทจ่ายเงินปันผลทุกครึ่งปี (NOVATEK, NLMK) หรือรายไตรมาส (Severstal-Avto) ตัวอย่างเช่น บริษัท NOVATEK ซึ่งปฏิบัติตามนโยบายการเพิ่มเงินปันผลอย่างต่อเนื่องและดำเนินโครงการลงทุนที่สำคัญ เพิ่มการจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลสำหรับครึ่งปีแรกของปี 2554 ขึ้น 1.7 เท่า ซึ่งจะใช้จ่ายประมาณ 30% ของกำไรสุทธิภายใต้ RAS

อัตราเงินปันผลตอบแทนของหลักทรัพย์อยู่ในระดับต่ำ ซึ่งเป็นเรื่องปกติสำหรับตลาดเกิดใหม่ อย่างไรก็ตาม หุ้นของบริษัทสินค้าโภคภัณฑ์หลายแห่งแสดงให้เห็นถึงความสามารถในการทำกำไรที่สูง ดังนั้นจากผลประกอบการปี 2010 อัตราเงินปันผลตอบแทนของหุ้น NOVATEK คือ 0.7%, Rosneft - 1.3%, Lukoil - 3.4%, Surgutneftegaz - 8.8%

หลังจากเกิดวิกฤต ธนาคารต่างๆ ก็ทบทวนนโยบายการจ่ายเงินปันผลเช่นกัน ดังนั้น Gazprombank จึงอนุมัติจำนวนเงินปันผลสำหรับปี 2010 จำนวน 2.1 พันล้านรูเบิล นั่นคือ 17.5% ของกำไรสุทธิเทียบกับ 36% ในปี 2009 VTB Bank เคยจ่ายเงินปันผลสำหรับปี 2010 6 พันล้านรูเบิล

นั่นคือ 14% ของกำไรสุทธิเทียบกับ 25.5% ในปี 2552 ในทางตรงกันข้าม Rosselkhozbank เพิ่มการจ่ายเงินปันผลในปี 2553 เป็น 25% ของกำไรสุทธิ (ในปี 2552 - 16%) คณะกรรมการกำกับดูแลของ Sberbank of Russia อนุมัตินโยบายการจ่ายเงินปันผลใหม่ซึ่งกำหนดให้จ่ายเงินปันผลเพิ่มขึ้นสูงถึง 20% ของกำไรสุทธิ (ในปี 2010 - 12% ในปี 2009 - 10%)

3.3 ขั้นตอนนโยบายการจ่ายเงินปันผล

ขั้นที่ 1 - กำหนดโอกาสในการลงทุนของบริษัท, ประเมินระดับความสามารถในการชำระหนี้ขององค์กร, ระดับการจ่ายเงินปันผลของบริษัทคู่แข่ง ฯลฯ

ขั้นที่ 2 - การเลือกประเภทของนโยบายการจ่ายเงินปันผล

ประเภทของนโยบายการจ่ายเงินปันผล

1. แนวทางอนุรักษ์นิยม:

1.1 นโยบายการจ่ายเงินปันผลคงเหลือ

1.2 นโยบายการจ่ายเงินปันผลในจำนวนที่แน่นอน

2. วิธีการประนีประนอม:

2.1 นโยบายการจ่ายเงินปันผลขั้นต่ำคงที่พร้อมเบี้ยประกันภัยในบางช่วงเวลา

3. วิธีการเชิงรุก:

3.1 การเมือง ระดับที่มั่นคงเงินปันผล;

3.2 นโยบายการเพิ่มปริมาณเงินปันผลอย่างต่อเนื่อง

นโยบายการจ่ายเงินปันผลคงเหลือถือว่าจ่ายเงินปันผลหลังจากความต้องการด้านการลงทุนขององค์กรได้รับการตอบสนองอย่างเต็มที่ หากเป็นไปตามโครงการลงทุนที่มีอยู่ระดับ อัตราภายในผลตอบแทนสูงกว่าต้นทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของทุน (หรือเกณฑ์อื่นที่เลือก เช่น อัตราส่วนความสามารถในการทำกำไรทางการเงิน) จากนั้นกำไรส่วนใหญ่จะถูกนำไปดำเนินการตามโครงการดังกล่าว เนื่องจากจะทำให้อัตราการเติบโตของเงินทุนสูง (รายได้รอการตัดบัญชี ) ของเจ้าของ ข้อได้เปรียบที่ชัดเจนของนโยบายดังกล่าวอยู่ที่อัตราการพัฒนาที่สูงขององค์กร ซึ่งรับประกันความมั่นคงทางการเงิน ข้อเสียของนโยบายนี้สามารถติดตามได้จากความไม่แน่นอนของขนาดการจ่ายเงินปันผล ความไม่แน่นอนของขนาดในอนาคตอันใกล้ และแม้แต่การปฏิเสธที่จะจ่ายเงินปันผลในช่วงที่มีโอกาสในการลงทุนสูง ซึ่งส่งผลให้การลงทุนลดลง ราคาตลาดของหุ้นของบริษัท ส่วนใหญ่นโยบายการจ่ายเงินปันผลที่เหลือจะใช้ในช่วงแรกของการพัฒนาองค์กรที่ระดับสูงสุดของกิจกรรมการลงทุน

นโยบายการจ่ายเงินปันผลที่มั่นคง ในกรณีนี้ การจ่ายเงินปันผลคือ จำนวนคงที่เป็นระยะเวลานานพอสมควร นโยบายนี้มีความน่าเชื่อถือซึ่งเป็นข้อได้เปรียบที่ไม่อาจปฏิเสธได้ มันเป็นตัวเป็นตนด้วยความมั่นใจในหมู่ผู้ถือหุ้นในความแปรปรวนของจำนวนรายได้ปัจจุบัน โดยไม่คำนึงถึงสถานการณ์และกิจกรรมขององค์กร บน ตลาดหลักทรัพย์ราคาหุ้นของบริษัทเหล่านี้มีเสถียรภาพ ข้อเสีย - ขาดการเชื่อมต่อกับของจริง ผลลัพธ์ทางการเงินดังนั้นในช่วงที่กำไรต่ำ กิจกรรมการลงทุนของบริษัทจึงลดลงเหลือศูนย์ ซึ่งอาจส่งผลเสียต่อบริษัท สภาพการเงิน. เพื่อเป็นการยกเว้น ผลเสียสามารถกำหนดจำนวนการจ่ายเงินปันผลได้ในระดับที่ค่อนข้างต่ำ

นโยบายการจ่ายเงินปันผลขั้นต่ำที่แน่นอนพร้อมเบี้ยประกันภัยในบางช่วงเวลา (นโยบาย "เงินปันผลพิเศษ") นโยบายการจ่ายเงินปันผลประเภทที่มีเหตุผลมากขึ้น ข้อได้เปรียบหลักของนโยบายนี้คือการรับประกันการจ่ายเงินปันผลที่มั่นคงในจำนวนขั้นต่ำ (คล้ายกับนโยบายการจ่ายเงินปันผลในจำนวนที่มั่นคง) โดยมีความสัมพันธ์ที่ดีกับผลประกอบการของบริษัท ช่วยให้คุณสามารถเพิ่มจำนวน เงินปันผลในช่วงเวลาที่ดีของกิจกรรมของ บริษัท ทำให้ระดับของกิจกรรมการลงทุนอยู่ในระดับเดียวกัน นโยบายการจ่ายเงินปันผลดังกล่าวประสบความสำเร็จมากกว่าในบริษัทที่ขนาดของกำไรในการเปลี่ยนแปลงไม่แน่นอน ข้อเสียเปรียบหลักของนโยบายนี้คือด้วยการชำระเงินที่ยาวนานพอสมควร ขนาดขั้นต่ำเงินปันผล ความน่าดึงดูดของการลงทุนในหุ้นของ บริษัท นี้จะลดลงและทำให้มูลค่าตลาดลดลง

นโยบายการจ่ายเงินปันผลในระดับที่มั่นคง การกำหนดอัตราส่วนมาตรฐานของการจ่ายเงินปันผลให้สัมพันธ์กับกำไรสุทธิ ข้อดีคือความเรียบง่ายของการก่อตัวและการขึ้นอยู่กับจำนวนกำไรที่ได้รับ ข้อเสียเปรียบหลักคือความไม่แน่นอนของขนาดการจ่ายเงินปันผลต่อหุ้น ซึ่งพิจารณาจากความไม่แน่นอนของจำนวนกำไรที่สร้างขึ้น ความไม่แน่นอนดังกล่าวสามารถทำให้เกิดความผันผวนอย่างรุนแรงในมูลค่าตลาดของหุ้นในช่วงระยะเวลาหนึ่ง ซึ่งขัดขวางการเพิ่มมูลค่าตลาดสูงสุดขององค์กรและการดำเนินการตามนโยบายดังกล่าว (เป็นการ "ส่งสัญญาณ" ความเสี่ยงระดับสูงในกิจกรรมทางเศรษฐกิจของสิ่งนี้ องค์กร). แม้ว่าจะมีการจ่ายเงินปันผลในระดับสูง นโยบายดังกล่าวมักไม่ดึงดูดนักลงทุน (ผู้ถือหุ้น) ที่ไม่ชอบความเสี่ยง เฉพาะบริษัทที่เติบโตเต็มที่ซึ่งมีผลกำไรที่มั่นคงเท่านั้นที่จะสามารถดำเนินนโยบายการจ่ายเงินปันผลประเภทนี้ได้ หากขนาดของกำไรแตกต่างกันอย่างมากในพลวัต นโยบายนี้ก่อให้เกิดความเสี่ยงสูงที่จะล้มละลาย

นโยบายการเพิ่มขนาดของเงินปันผลอย่างต่อเนื่อง ให้ระดับการจ่ายเงินปันผลต่อหุ้นเพิ่มขึ้นอย่างมั่นคง การเพิ่มขึ้นของเงินปันผลในการดำเนินการตามนโยบายดังกล่าวเกิดขึ้นตามกฎแล้วในอัตราร้อยละของการเติบโตที่มั่นคงเมื่อเทียบกับขนาดในช่วงเวลาก่อนหน้า ("Gordon Model" สร้างขึ้นจากหลักการนี้ซึ่งกำหนดมูลค่าตลาด ของหุ้นของบริษัทดังกล่าว) ข้อดีของนโยบายนี้คือการจัดหามูลค่าตลาดที่สูงของหุ้นของบริษัทและการสร้างภาพลักษณ์ที่ดีในหมู่นักลงทุน รุ่นเพิ่มเติม. การขาดความยืดหยุ่นในการดำเนินการและความตึงเครียดทางการเงินที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเป็นข้อเสียเปรียบของนโยบายดังกล่าว - หากอัตราการเติบโตของอัตราการจ่ายเงินปันผลเพิ่มขึ้น (เช่น หากกองทุนจ่ายเงินปันผลเติบโตเร็วกว่าจำนวนกำไร) ดังนั้น กิจกรรมการลงทุนขององค์กรลดลง และอัตราส่วนทางการเงินมีเสถียรภาพลดลง (ceteris paribus) ดังนั้น มีเพียงบริษัทร่วมหุ้นที่มั่งคั่งเท่านั้นที่สามารถดำเนินการตามนโยบายการจ่ายเงินปันผลดังกล่าวได้ - หากนโยบายนี้ไม่ได้รับการสนับสนุน การเติบโตอย่างต่อเนื่องผลกำไรของบริษัทนั้นย่อมเป็นหนทางสู่การล้มละลายอย่างแน่นอน

ขั้นตอนที่ 3 - การกระจายผลกำไรตามประเภทของนโยบายการจ่ายเงินปันผลที่เลือก

ขั้นตอนที่ 4 - การกำหนดระดับการจ่ายเงินปันผลและจำนวนเงินปันผลต่อหุ้น

ขั้นตอนที่ 5 - การกำหนดรูปแบบการจ่ายเงินปันผล: เงินปันผลเป็นเงินสด เงินปันผลเป็นหุ้นและทรัพย์สินอื่น ๆ การซื้อหุ้นคืน

ขั้นตอนที่ 6 - การวิเคราะห์นโยบายการจ่ายเงินปันผลตามตัวบ่งชี้ของกิจกรรมทางการตลาดของบริษัท: กำไรสุทธิต่อหุ้น อัตราการจ่ายเงินปันผล อัตราเงินปันผลตอบแทนของหุ้น ฯลฯ

3.4 ลักษณะการคำนวณและการจ่ายเงินปันผล

การตัดสินใจจ่ายเงินปันผลจะทำในที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้น จำนวนเงินปันผลต้องไม่เกินคำแนะนำของคณะกรรมการบริษัท (คณะกรรมการกำกับดูแล) ของบริษัท

ตามบทความของ Serebryakova การประกาศการจ่ายเงินปันผลเป็นสิทธิ์ ไม่ใช่ภาระผูกพันของบริษัท ดังนั้นที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นจึงไม่สามารถตัดสินใจได้ การตัดสินใจจ่ายเงินปันผลสำหรับหุ้นแต่ละประเภท ระยะเวลาและวิธีการชำระเงินจะกำหนดโดยกฎบัตรของบริษัทหรือโดยมติของที่ประชุมผู้ถือหุ้น

บริษัทไม่มีสิทธิตัดสินใจจ่ายเงินปันผลในกรณีดังต่อไปนี้

จนกว่าจะชำระเต็มจำนวนทุนจดทะเบียนทั้งหมดของบริษัท

หากในวันที่มีการตัดสินใจดังกล่าว บริษัท พบกับสัญญาณของการล้มละลาย (ล้มละลาย) เช่น ประกาศล้มละลาย;

หากในวันที่มีการตัดสินใจดังกล่าว มูลค่าของสินทรัพย์สุทธิของบริษัทน้อยกว่าทุนจดทะเบียน

ควรให้ความสนใจกับความจริงที่ว่าขั้นตอนการจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้นสามัญและหุ้นบุริมสิทธินั้นแตกต่างกัน เจ้าของหุ้นสามัญมีสิทธิออกเสียงในที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นและจำนวนเงินปันผลที่ได้รับจากหุ้นโดยตรงขึ้นอยู่กับกำไรสุทธิของบริษัท ผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิไม่มีสิทธิออกเสียงลงคะแนนในที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้น อย่างไรก็ตาม จำนวนเงินปันผลสำหรับหุ้นดังกล่าวจะกำหนดเป็นจำนวนเงินคงที่หรือร้อยละของมูลค่าที่ตราไว้ของหุ้น กล่าวอีกนัยหนึ่ง หากสิ้นปีงบการเงิน บริษัทไม่มีกำไรสุทธิ (ขาดทุน) เจ้าของหุ้นสามัญจะไม่สามารถนับเงินปันผลได้ และเจ้าของหุ้นบุริมสิทธิมี สิทธิในการรับเงินปันผล

ส่วนแบ่งของหุ้นบุริมสิทธิของบริษัทร่วมหุ้นต้องไม่เกิน 25% ผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิ์จะได้รับเงินปันผลก่อนตามด้วยผู้ถือหุ้นสามัญ

การรับเงินปันผลเป็นรายได้ของผู้ถือหุ้น (ผู้เข้าร่วม) ขององค์กรและต้องเสียภาษี (มาตรา 43 ของรหัสภาษีของสหพันธรัฐรัสเซีย) อัตราภาษีจากรายได้ของบุคคลที่ได้รับรายได้จากการมีส่วนร่วมในกิจกรรมขององค์กรในรูปแบบของเงินปันผลจะต้องเสียภาษีในอัตรา 9% (มาตรา 224 ของรหัสภาษีของสหพันธรัฐรัสเซีย) องค์กรที่จ่ายเงินปันผลให้กับผู้ก่อตั้งคือตัวแทนภาษีและมีหน้าที่ต้องคำนวณหัก ณ ที่จ่ายจากผู้เสียภาษีและชำระภาษี หากผู้รับเงินปันผลเป็นบุคคลที่ไม่มีถิ่นที่อยู่ในสหพันธรัฐรัสเซีย ภาษีจะถูกคำนวณและหัก ณ ที่จ่ายในอัตรา 15% (ก่อนปี 2551 อัตราคือ 30%)

ตามบทความของ Belenkaya จำนวนการจ่ายเงินปันผลถูกเสนอให้คำนวณโดยใช้สูตรต่อไปนี้: จำนวนเงินสมทบที่จำเป็นในกองทุนสำรอง จำนวนเงินปันผลของหุ้นบุริมสิทธิ (ตามกฎบัตร UES นี่คือ 10% ของสุทธิ กำไร) เช่นเดียวกับจำนวนการใช้ล่วงหน้าของกำไรใน ระยะเวลาการรายงานเพื่อการลงทุน แสดงถึงผลรวม Div1

จากนั้นค่าผลลัพธ์จะถูกเปรียบเทียบกับตัวบ่งชี้ Div2 ที่คำนวณโดยใช้สูตรต่อไปนี้:

Div2 = K1* (EBITDA - ดอกเบี้ย - ภาษีเงินได้)*ADJ_K1

โดยที่ K1 คือค่าสัมประสิทธิ์ที่กำหนดทุกปีโดยคณะกรรมการของ Russian Joint-Stock Company ตามผลงานเก้าเดือนของปีที่รายงาน

ADJ K1 - ปัจจัยการแก้ไขที่สะท้อนถึงสถานะทางการเงินของ RAO UES (ในสถานะคงที่ ค่าสัมประสิทธิ์คือ 1 ที่น่าพอใจ - 0.7 ไม่น่าพอใจ - 0.4)

ผลรวมที่น้อยกว่าจากทั้งสอง (Div1 หรือ Div2) จะถูกจัดสรรเป็นเงินปันผลสำหรับหุ้นสามัญ

3.5 เมทริกซ์การจัดการนโยบายการจ่ายเงินปันผล

ตามบทความของ Dorofeev เมทริกซ์ UDP ได้รับการออกแบบมาเพื่อดำเนินการจัดการนโยบายการจ่ายเงินปันผลอย่างมีประสิทธิภาพ ไม่เพียงมุ่งเป้าไปที่การเพิ่มผลกำไรสูงสุดให้กับเจ้าของบริษัทในระยะสั้น แต่ยังเพิ่มมูลค่าของบริษัทในอนาคตอีกด้วย

การเติบโตของมูลค่าธุรกิจเป็นองค์ประกอบที่สำคัญที่สุดของสวัสดิการผู้ถือหุ้นซึ่งเป็นพื้นฐานทางการเงินสำหรับการจ่ายเงินปันผลในอนาคตการพัฒนาวิธีการทางการเงินที่ช่วยให้สามารถประเมินผลกระทบของประสิทธิผลของนโยบายการจ่ายเงินปันผลต่อกระบวนการสร้างมูลค่าทางธุรกิจได้ ความสำคัญในทางปฏิบัติสูง

เมทริกซ์ทางการเงินเป็นเครื่องมือในการจัดการทางการเงินซึ่งเป็นตารางหรือระบบพิกัด n มิติที่สะท้อนถึงการพึ่งพาอาศัยกัน หมวดหมู่เศรษฐกิจเลือกเป็นตัวแปร (พารามิเตอร์) ตัวบ่งชี้ทางการเงินต่อไปนี้ได้รับเลือกให้เป็นพารามิเตอร์ของเมทริกซ์ UDP:

อัตราการจ่ายเงินปันผล หรือ อัตราผลตอบแทนเงินปันผล (KDV):

อัตราส่วนผลตอบแทนหุ้นปันผล (KDD)

อัตราการเติบโตของตัวบ่งชี้มูลค่าเพิ่มทางเศรษฐกิจ (K E V A)

อัตราการจ่ายเงินปันผล (KPV) แสดงถึงความตั้งใจของผู้บริหารของบริษัทในการกระจายกำไรสุทธิเพื่อจ่ายเงินปันผล สะท้อนให้เห็นถึงการมีส่วนร่วมของการจัดการเพื่อสวัสดิการของผู้ถือหุ้นความสามารถและความเต็มใจที่จะให้ผลตอบแทนที่คาดหวังแก่ผู้ถือหุ้น ทั้งหมดนี้แสดงออกในรูปแบบของการกระทำเฉพาะ - การจ่ายเงินปันผลและสามารถวัดได้ในเชิงปริมาณ อัตราการจ่ายเงินปันผล (DPV) เชื่อมโยงกับผลประโยชน์ของฝ่ายบริหารของบริษัท คำนวณโดยสูตร:

KDV = กำหนดกำไรสุทธิเพื่อจ่ายเงินปันผล สะท้อนให้เห็นถึงการมีส่วนร่วมของการจัดการเพื่อสวัสดิการของผู้ถือหุ้นความสามารถและความเต็มใจที่จะให้ผลตอบแทนที่คาดหวังแก่ผู้ถือหุ้น ทั้งหมดนี้แสดงออกในรูปแบบของการกระทำเฉพาะ - การจ่ายเงินปันผลและสามารถวัดได้ในเชิงปริมาณ อัตราการจ่ายเงินปันผล (DPV) เชื่อมโยงกับผลประโยชน์ของฝ่ายบริหารของบริษัท คำนวณโดยสูตร:

KDV \u003d Div / NPR ที่ไหน

KDV - อัตราการจ่ายเงินปันผล %;

Div -- การประเมินมูลค่าของเงินปันผลที่จ่าย

NPR - ขนาดของกำไรสุทธิ

อัตราส่วนผลตอบแทนจากหุ้นปันผล (KDD) เป็นตัวบ่งชี้ผลตอบแทนจากการลงทุนในตราสารทุนของบริษัทใดบริษัทหนึ่งสำหรับนักลงทุนที่มีศักยภาพ สามารถใช้เปรียบเทียบโครงการลงทุนต่าง ๆ และเป็นเกณฑ์ในการตัดสินใจซื้อหุ้นในบริษัทนั้นๆ CDD สะท้อนขอบเขตผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นของบริษัท

การตีความทางเศรษฐกิจของค่าสัมประสิทธิ์ KDV%

1) ช่วงเวลา QDV

การแนะนำ

ความสนใจทางวิทยาศาสตร์และการปฏิบัติในปัญหาการปกป้องสิทธิของผู้ถือหุ้นในการรับเงินปันผลนั้นไม่ใช่เรื่องบังเอิญและเกิดจากสถานการณ์ที่สำคัญหลายประการ

ประการแรก การศึกษาธรรมชาติของการจ่ายเงินปันผลเป็นที่สนใจของผู้เชี่ยวชาญด้านกฎหมายแพ่งของรัสเซียมาอย่างยาวนาน และทำให้เกิดการถกเถียงกันอย่างเผ็ดร้อนเป็นเวลานาน ตัวอย่างเช่น A.I. Kaminka ถือว่าเงินปันผลที่ผู้ถือหุ้นได้รับเป็นเป้าหมายที่ผู้เข้าร่วมของ บริษัท ร่วมทุนพยายามเช่นเดียวกับผู้ประกอบการรายอื่นที่มีกิจกรรมเพื่อทำกำไร

ประการที่สอง ในปัจจุบัน นโยบายการจ่ายเงินปันผลของส่วนสำคัญของบริษัทร่วมหุ้นของรัสเซียจำเป็นต้องได้รับการปรับปรุงเพิ่มเติม และเพื่อพัฒนาคำแนะนำเฉพาะเกี่ยวกับวิธีการปกป้องสิทธิของผู้ถือหุ้นในการรับเงินปันผล จำเป็นต้องวิเคราะห์ปัจจุบัน กฎหมาย หลักปฏิบัติในการบังคับใช้ ตลอดจนระบุการละเมิดที่พบบ่อยที่สุดที่เกี่ยวข้องกับการจ่ายเงินปันผล สิ่งสำคัญคือต้องตอบคำถาม: ผู้ถือหุ้นมีสิทธิปกป้องสิทธิ์ในการรับเงินปันผลในศาลตั้งแต่ช่วงเวลาใด

เอกสารที่คล้ายกัน

การศึกษาแนวคิดและสาระสำคัญของการจ่ายเงินปันผล คุณลักษณะของการคำนวณและการแจกจ่าย ผลกระทบของเงินปันผลต่อมูลค่าหุ้นของบริษัท ลักษณะของนโยบายการจ่ายเงินปันผลของ OAO Arkom: การคำนวณ แหล่งที่มาของการสร้างกำไรและการจ่ายเงินปันผลในปี 2548-2550

วิทยานิพนธ์, เพิ่ม 04/18/2010


เป้าหมาย วัตถุประสงค์ สาระสำคัญ หลักการ และขั้นตอนของการจัดทำนโยบายการจ่ายเงินปันผล ลักษณะของประเภทและข้อดีและข้อเสีย ลักษณะเฉพาะของการควบคุมขั้นตอนการจ่ายเงินปันผลในองค์กรของรัสเซีย ลำดับการคำนวณขนาด

ทดสอบเพิ่ม 12/09/2015


นโยบายการจ่ายเงินปันผลและความเป็นไปได้ของทางเลือก สาระสำคัญ ความหมาย ประเภท และขั้นตอนการจัดทำนโยบายการจ่ายเงินปันผลของ JSC ปัจจัยที่กำหนดนโยบายการจ่ายเงินปันผล การคำนวณและขั้นตอนการจ่ายเงินปันผล นโยบายการจ่ายเงินปันผลของห่วงโซ่ร้านขายยา "Doctor Stoletov"

ภาคนิพนธ์ เพิ่ม 12/22/2551


การตัดสินใจของ บริษัท ร่วมทุนในด้านการจ่ายเงินปันผล นโยบายการจ่ายเงินปันผลเป็นองค์ประกอบของกิจกรรมของบริษัทร่วมทุน ประเด็นหลัก รูปแบบ สาระสำคัญ ขั้นตอน รูปแบบ และแหล่งที่มาของการจ่ายเงินปันผล การพัฒนางบลงทุน

ภาคนิพนธ์ เพิ่ม 11/14/2014


แนวคิดและสาระสำคัญของเงินปันผล รูปแบบ และลำดับการจ่ายเงินปันผล นโยบายการจ่ายเงินปันผลเป็นวิธีการเพิ่มความน่าดึงดูดใจในการลงทุนขององค์กร คุณสมบัติของนโยบายการจ่ายเงินปันผลในสหพันธรัฐรัสเซีย การวิเคราะห์โครงสร้างสินทรัพย์และหนี้สินของงบดุลของ บริษัท

งานควบคุมเพิ่ม 26/10/2557


ประเภทของเงินปันผลและหุ้นที่ได้รับ ลำดับการจ่ายเงินปันผลและตัวอย่างขั้นตอนการคำนวณ การกำหนดอัตราภาษี ขั้นตอนการจ่ายเงินปันผลใน OAO NK Rosneft: ค่าเฉลี่ยสีทอง, ตัวเลขที่สำคัญที่สุด, ภาระผูกพันของเจ้าหนี้

ทดสอบ เพิ่ม 03/05/2011


นโยบายการจ่ายเงินปันผลและความเป็นไปได้ของทางเลือก การควบคุมราคาหุ้น ขั้นตอนการจ่ายเงินปันผล การวิเคราะห์นโยบายการจ่ายเงินปันผลของ OAO "Pechorskaya GRES" การออกหุ้นของบริษัท นโยบายการจ่ายเงินปันผลขององค์กร ปัญหาการแยกและการรวมหุ้น

ภาคนิพนธ์ เพิ่ม 03/30/2550


ขั้นตอนการจัดตั้งกองทุนเพื่อการบริโภคโดยองค์กรเพื่อการจ่ายเงินปันผล เป้าหมาย วัตถุประสงค์ และหลักการกระจายผลกำไร ปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อกระบวนการนี้ สาระสำคัญและประเภทของนโยบายการจ่ายเงินปันผลของบริษัทร่วมทุน แนวทางแก้ไข

ภาคนิพนธ์ เพิ่ม 05/16/2011


การพัฒนานโยบายการจ่ายเงินปันผลของ บริษัท รัสเซียในภาคน้ำมันโดยกำหนดสัดส่วนที่จำเป็นระหว่างการบริโภคกำไรในปัจจุบันโดยเจ้าของและการเติบโตในอนาคต การวิเคราะห์ฐานะการเงินของบริษัทในตลาดสินค้าและบริการ

ภาคนิพนธ์ เพิ่ม 03/27/2015


ความหมายและประเภทของนโยบายการจ่ายเงินปันผลซึ่งมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อตำแหน่งขององค์กรในตลาดทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งต่อการเปลี่ยนแปลงของราคาหุ้น การวิเคราะห์เปรียบเทียบนโยบายการจ่ายเงินปันผลใน องค์กรต่างประเทศในตัวอย่างของ OAO "Lukoil"

จนกระทั่งเมื่อเร็ว ๆ นี้ บริษัท รัสเซียมีลักษณะที่ไม่มีนโยบายการจ่ายเงินปันผลเช่นนี้ การจ่ายเงินปันผลบางกรณีให้กับเจ้าของไม่ได้มีบทบาทพิเศษเนื่องจากจำนวนเงินที่ประกาศไม่มีนัยสำคัญ สถานการณ์เริ่มเปลี่ยนไปอย่างมากในปี 2544 เมื่อบริษัทขนาดใหญ่หลายแห่งสนใจที่จะระดมทุนจากตลาดการเงิน ปรับปรุงชื่อเสียงและคุณภาพการจัดการ และสร้างภาพลักษณ์ที่ดีในสายตาของนักลงทุนต่างชาติเริ่มจ่ายเงินปันผลเป็นประจำ ในเวลาเดียวกัน มีข้อความปรากฏในกฎบัตรและรหัสองค์กรของวิสาหกิจชั้นนำในประเทศที่เปิดเผยเนื้อหาของนโยบายการจ่ายเงินปันผล
การเติบโตของรายได้ ความปรารถนาที่จะเพิ่มความน่าดึงดูดใจในการลงทุนและการเพิ่มทุนของธุรกิจ ตลอดจนการเปลี่ยนไปใช้มาตรฐานการจัดการระดับโลกสำหรับบริษัทรัสเซียหลายแห่งกำลังบังคับให้ผู้บริหารเปลี่ยนนโยบายการจ่ายเงินปันผลและเพิ่มการจ่ายให้กับผู้ถือหุ้น
อย่างไรก็ตาม แม้จะมีการเปลี่ยนแปลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปไปสู่แนวปฏิบัติที่ยอมรับกันทั่วไปในโลกในด้านนี้ นโยบายการจ่ายเงินปันผลของบริษัทในประเทศก็มีความเฉพาะเจาะจงของตนเอง เนื่องจากปัจจัยหลายประการ ซึ่งปัจจัยที่สำคัญที่สุดได้แก่:
- ความไม่สมส่วนในการพัฒนาของแต่ละอุตสาหกรรมและโครงสร้างของตลาดหุ้น
- องค์ประกอบของเจ้าของเนื่องจากลักษณะเฉพาะของกลไกการแปรรูปรัฐวิสาหกิจอันเป็นผลมาจากการที่หุ้นจำนวนมากเป็นของรัฐวงแคบของบุคคลหรือผู้บริหาร
- ความใกล้ชิดของข้อมูลและความไม่โปร่งใสขององค์กรหลายแห่ง
- ความไม่สมบูรณ์ของฐานนิติบัญญัติ
มาให้ คำอธิบายสั้น ๆปัจจัยที่เลือก
ขั้นตอนปัจจุบันของการพัฒนาเศรษฐกิจในสหพันธรัฐรัสเซียมีลักษณะของความไม่สมดุลของภาคส่วนที่สำคัญ ในขณะเดียวกัน การเติบโตหลักอยู่ในภาคน้ำมันและก๊าซ โลหะวิทยา และโทรคมนาคม การพัฒนาที่ไม่สม่ำเสมอของอุตสาหกรรมต่าง ๆ ส่งผลกระทบต่อทั้งรายได้ที่ได้รับจากองค์กรและการจัดจำหน่าย
ส่วนแบ่งหลักของการจ่ายเงินปันผล (เกือบ 84%) อยู่ในภาคน้ำมันและก๊าซ ซึ่งมีความเกี่ยวข้องทั้งกับราคาพลังงานที่สูงและความต้องการที่สำคัญขององค์กรสำหรับการลงทุนเพิ่มเติม ซึ่งส่วนใหญ่ดึงดูดมาจากต่างประเทศ ความปรารถนาที่จะดึงดูดนักลงทุนทำให้บริษัทน้ำมันและก๊าซต้องดำเนินนโยบายการจ่ายเงินปันผลที่โปร่งใส ไม่น่าแปลกใจที่องค์กรหลายแห่งในภาคนี้ (Lukoil, Rosneft, TNK-BP และอื่น ๆ ) เป็นแบบอย่างที่ดีในด้านความสัมพันธ์กับผู้ถือหุ้น ส่วนหนึ่งของบทบัญญัติของเอกสาร "นโยบายการจ่ายเงินปันผล" ของ OAO "Lukoil"1 ให้แนวคิดเกี่ยวกับแรงบันดาลใจประเภทนี้
นโยบายการจ่ายเงินปันผลของ OAO Lukoil
(ตำแหน่งที่เลือก)...
1.2. นโยบายการจ่ายเงินปันผลของบริษัทตั้งอยู่บนดุลแห่งผลประโยชน์ของบริษัทและผู้ถือหุ้นในการกำหนดจำนวนเงินที่จ่ายเงินปันผล การเพิ่มความน่าดึงดูดใจในการลงทุนของบริษัทและการเพิ่มทุนของบริษัท การเคารพและปฏิบัติตามสิทธิของผู้ถือหุ้นอย่างเคร่งครัด สำหรับตามกฎหมายปัจจุบันของสหพันธรัฐรัสเซีย กฎบัตรของบริษัทและเอกสารภายในของบริษัท
...2.1. นอกเหนือจากการเติบโตของการเพิ่มทุนแล้ว OAO Lukoil พยายามที่จะเพิ่มจำนวนเงินปันผลที่จ่ายให้กับผู้ถือหุ้นตามจำนวนกำไรสุทธิที่ได้รับสำหรับปีและความต้องการในการพัฒนาการผลิตและ กิจกรรมการลงทุนสังคม.
2.2. เงื่อนไขการจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้นของ OAO Lukoil คือ:
ก) บริษัทมีกำไรสุทธิสำหรับปีซึ่งกำหนดตามข้อ 3.1 และ 3.2 ของข้อบังคับเหล่านี้
B) ไม่มีข้อ จำกัด ในการจ่ายเงินปันผลตามที่ระบุไว้ในมาตรา 43 ของกฎหมายของรัฐบาลกลาง "ใน บริษัท ร่วมทุน";
ข) คำแนะนำของคณะกรรมการบริษัทเกี่ยวกับจำนวนเงินปันผล;
ง) คำวินิจฉัยของที่ประชุมผู้ถือหุ้นของบริษัท
...3.1. ตามข้อกำหนดของกฎหมายรัสเซีย การจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้นของ OAO Lukoil จะจ่ายจากกำไรสุทธิของบริษัท โดยคำนวณจาก งบการเงินรวบรวมตามข้อกำหนดของกฎหมายรัสเซีย
3.2. คณะกรรมการบริษัท เมื่อกำหนดจำนวนเงินปันผล (ต่อหุ้น) ที่เสนอต่อที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นและส่วนแบ่งกำไรสุทธิของบริษัทที่จัดสรรสำหรับการจ่ายเงินปันผล ให้พิจารณาจากข้อเท็จจริงที่ว่าจำนวนเงินที่จัดสรรสำหรับ การจ่ายเงินปันผลควรมีอย่างน้อย 15% ของกำไรสุทธิซึ่งพิจารณาจากงบการเงินรวมของ OAO "Lukoil" ที่รวบรวมตามหลักการที่ยอมรับโดยทั่วไป การบัญชี(GAAP) สหรัฐอเมริกาและแปลเป็นรูเบิลตามอัตราแลกเปลี่ยน ธนาคารกลางสหพันธรัฐรัสเซียเมื่อสิ้นสุดรอบระยะเวลาการรายงาน
3.3. จำนวนเงินปันผลที่แนะนำ (ต่อหุ้น) ของบริษัทจะพิจารณาจากจำนวนเงินทุนที่จัดสรรสำหรับการจ่ายเงินปันผล และเป็นตัวเลขเท่ากับส่วนแบ่งกำไรสุทธิสำหรับปีที่แสดงเป็นรูเบิล ซึ่งคำนวณตามวรรค 3.2 ของระเบียบนี้หารด้วยจำนวนหุ้นของบริษัทที่ออกและจำหน่าย ณ วันที่รวบรวมรายชื่อผู้มีสิทธิได้รับเงินปันผล
บริษัท โทรคมนาคมบางแห่งจ่ายเงินปันผลสูงและมั่นคงซึ่งอธิบายได้จากการเติบโตอย่างรวดเร็วของอุตสาหกรรมและระดับการกำกับดูแลกิจการทั่วไปซึ่งเกือบจะสอดคล้องกับมาตรฐานโลก โดย
นโยบายการจ่ายเงินปันผลดังกล่าวยังอธิบายได้จากองค์ประกอบของผู้ถือหุ้นของบริษัทในอุตสาหกรรมนี้ ซึ่งมีนักลงทุนต่างชาติจำนวนมาก ตลอดจนการหมุนเวียนของหุ้นในรูปแบบของใบรับฝากในการแลกเปลี่ยนระหว่างประเทศ - NYSE, LSE เป็นต้น
สภาวะเศรษฐกิจที่เอื้ออำนวยยังส่งผลต่อการเปลี่ยนแปลงนโยบายการจ่ายเงินปันผลของผู้ประกอบการโลหะวิทยาที่เป็นเหล็กและนอกกลุ่มเหล็ก
ผู้นำในภาคส่วนนี้เป็นองค์กรที่มีชื่อเสียงเช่น OJSC Norilsk Nickel และ OJSC Severstal ซึ่งจ่ายเงินปันผลเป็นประจำมาเป็นเวลานาน
ดังนั้น คณะกรรมการบริหารของ OAO Severstal จึงอนุมัติหลักการของนโยบายการจ่ายเงินปันผล ซึ่งไม่น้อยกว่า 25% ของกำไรสุทธิที่คำนวณตาม IFRS จะถูกจัดสรรสำหรับการจ่ายเงินปันผลทุกปี หลักการใหม่ยังกำหนดให้ระยะเวลาการจ่ายเงินปันผลลดลงครึ่งหนึ่งจากช่วงเวลาที่ตัดสินใจที่เกี่ยวข้อง และยังกำหนดความเป็นไปได้ในการจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล ซึ่งเริ่มใช้จริงตั้งแต่ปี 2545 การจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลยังถือปฏิบัติใน OJSC โนริลสค์ นิเกิล.
OJSC NLMK, Mechel และ Evrazholding ได้ประกาศการเปลี่ยนแปลงนโยบายการจ่ายเงินปันผลด้วย ตอนนี้ผู้ถือหุ้นของ NLMK OJSC จะได้รับ 15 ถึง 25% ของกำไรสุทธิ Mechel OJSC - อย่างน้อย 50% Evrazholding OJSC - ไม่เกิน 25%
ในขณะเดียวกัน องค์กรในอุตสาหกรรมวิศวกรรมมักไม่ค่อยจ่ายเงินปันผล ซึ่งเป็นผลมาจากสถานการณ์ทางการเงินที่ไม่มั่นคงและความสามารถในการทำกำไรต่ำ
ตัวอย่างเช่น OJSC Power Machines ไม่เคยจ่ายเงินปันผลเป็นหุ้นสามัญ นโยบายการจ่ายเงินปันผลนั้นซ้ำกับบรรทัดฐานของกฎบัตรซึ่งระบุว่าจำนวนเงินปันผลที่แนะนำสำหรับหุ้นบุริมสิทธิคือ 200% ของมูลค่าที่ตราไว้ (0.01 รูเบิล) ตัวแทนอีกรายของภาคส่วนนี้คือ OAO United Machine-Builds Plants ทำเช่นเดียวกัน และประกาศว่าจนถึงปี 2549 จะจ่ายเฉพาะเงินปันผลในหุ้นบุริมสิทธิเท่านั้น
ก่อนเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 การจ่ายเงินปันผลเป็นประจำในอุตสาหกรรมวิศวกรรมได้รับการปฏิบัติโดยผู้ผลิตรถยนต์เท่านั้น - OAO SeverstalAvto, AvtoVAZ, GAZ
องค์ประกอบของผู้ถือหุ้นยังมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อนโยบายการจ่ายเงินปันผลของวิสาหกิจในประเทศ โครงสร้างของผู้ถือหุ้นของ บริษัท รัสเซียแสดงอยู่ในตาราง 17.5 น.
ตารางที่ 17.5
โครงสร้างผู้ถือหุ้นในสหพันธรัฐรัสเซีย1
ประเภทเจ้าของ ส่วนแบ่ง %
เจ้าหน้าที่ รวมถึงภูมิภาค 20.6
บุคคลภายใน (เจ้าของ ผู้บริหาร และผู้เกี่ยวข้อง) 37.6
นักลงทุนเชิงกลยุทธ์ 13.5
ส่วนแบ่งของหุ้นที่ซื้อขายอย่างอิสระ (free float) 28.3
ตลาดหุ้นโดยรวม100
ในปัจจุบัน รัฐเป็นเจ้าของทุน 100% ขององค์กรมากกว่า 150 แห่ง ควบคุมสัดส่วนการถือหุ้นในองค์กรประมาณ 500 แห่ง การปิดกั้น - มากกว่า 1,000 แห่ง เล็กกว่า - 1750 แห่ง
นโยบายการจ่ายเงินปันผลได้รับการพัฒนามากที่สุดในองค์กรที่มีส่วนร่วมของรัฐซึ่งไม่ว่าจะด้วยเหตุผลใดเหตุผลหนึ่งก็ครองตำแหน่งผูกขาดในตลาดของพวกเขา - OAO Gazprom, Svyazinvest, Rostelecom, Transneft, Sberbank และอื่น ๆ เกือบทั้งหมดขององค์กรเหล่านี้ในกฎบัตรของพวกเขา จัดให้มีข้อกำหนดเกี่ยวกับนโยบายการจ่ายเงินปันผลและความสัมพันธ์กับผู้ถือหุ้น
นโยบายการจ่ายเงินปันผลของ OAO Gazprom ถูกนำมาใช้ในปี 2544 และควบคุมโดยเอกสารภายใน ในขณะเดียวกัน เงินปันผลที่จ่ายออกไปประกอบด้วยสองส่วน: การรับประกันและตัวแปร ส่วนแรกต้องมีอย่างน้อย 2% ของมูลค่าเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักสำหรับปี หรือไม่เกิน 10% ของกำไรสุทธิ ส่วนที่สอง (ตัวแปร) ถูกสร้างขึ้นตามหลักการที่เหลือ เมื่อจำนวนเงินที่หักใน กองทุนต่างๆ(50-75% ของกำไรสุทธิ RAS) เงินปันผลรับประกันจะหักออกจากกำไรสะสม ส่วนที่เหลือจะถูกแบ่งครึ่งและบวก
ไปที่ส่วนที่รับประกัน ตัวอย่างเช่น ในปี 2546 มูลค่าเงินปันผลที่รับประกันคือ 5.35 พันล้านรูเบิล และมูลค่าสุดท้ายคือ 16.3 พันล้านรูเบิล เงินปันผลสำหรับปี 2547 กำหนดไว้ที่ 28.4 พันล้านรูเบิลสำหรับปี 2548 - 35.5 พันล้านรูเบิล
ในขณะเดียวกัน การจ่ายเงินให้กับผู้ถือหุ้นของการผูกขาดก๊าซยังคงอยู่ในระดับต่ำ อัตราเงินปันผลตอบแทนของหุ้น OAO Gazprom อยู่ที่ 0.6% เท่านั้น ในขณะเดียวกัน ตามข้อกำหนดของ Federal Property Management Agency บริษัทของรัฐต้องจัดสรรปันผลอย่างน้อย 20% ของกำไรสุทธิที่ไม่ได้รวมเป็นงบการเงิน
ภายใต้เงื่อนไขของวิกฤตการเงินโลก การผูกขาดก๊าซได้ลดการจ่ายเงินปันผลลง 7 เท่า จากผลของปี 2551 มีการจัดสรรเพียง 5% ของกำไรสุทธิหรือ 37 kopecks ต่อหุ้นสำหรับการชำระเงิน
ในเวลาเดียวกัน จนกระทั่งเมื่อเร็วๆ นี้ องค์กรหลายแห่งที่มีส่วนร่วมของรัฐดำเนินนโยบายโดยเจตนาในการซ่อนและถอนรายได้เพื่อไม่ให้แบ่งปันกับผู้ถือหุ้น ตัวอย่างเช่น OJSC "Surgutneftegas" ก่อนที่จะมีการยอมรับการแก้ไขที่เกี่ยวข้องในกฎหมายของรัฐบาลกลางเมื่อวันที่ 6 เมษายน 2547 "ใน บริษัท ร่วมหุ้น" ในแต่ละปีจะปฏิบัติตามวิธีการคำนวณกำไรสุทธิของตนเองซึ่งอาจถูกนำไปที่ การจ่ายเงินปันผลหลังจากหักภาษี เงินลงทุน และหักค่าเสื่อมแล้วเท่านั้น
ตัวอย่างที่ชัดเจนอาจเป็นนโยบายการจ่ายเงินปันผลของ OJSC KamAZ ซึ่งเป็นส่วนแบ่งของรัฐในเมืองหลวงซึ่งอยู่ที่ 34.01% เมื่อต้นปี 2547 คณะกรรมการของ OJSC KamAZ ได้นำและอนุมัติระเบียบ "นโยบายการจ่ายเงินปันผล" จนถึงปี 2553 ตามระเบียบนี้ จำนวนเงินปันผลต้องไม่น้อยกว่า 1 รูเบิล ต่อหุ้น ดังนั้น OJSC KamAZ จึงจ่ายเงินให้ผู้ถือหุ้นอย่างน้อย 785.75 ล้านรูเบิล ต่อปี เนื่องจากบริษัทได้ออกหุ้นสามัญจำนวน 785.75 ล้านหุ้น อย่างไรก็ตามในความเป็นจริง นโยบายนี้ได้รับสิทธิ์ที่จะไม่แบ่งปันผลกำไรกับผู้ถือหุ้นเนื่องจากองค์กรไม่เคยได้รับผลกำไรดังกล่าว ณ สิ้นปี 2548 เงินปันผลเพียงอย่างเดียวในประวัติศาสตร์ของ OJSC KamAZ คือ 100 รูเบิลต่อหุ้นที่จ่ายในปี 2535
อันเป็นผลมาจากการกระทำดังกล่าวขององค์กร เจ้าของซึ่งเป็นตัวแทนจากรัฐได้รับรายได้เงินปันผลในระดับต่ำเกินสมควร สถิติแสดงให้เห็นว่าส่วนแบ่งเงินปันผลใน
จำนวนรายได้ที่ไม่ใช่ภาษีทั้งหมดมีจำนวนไม่เกินร้อยละ 7 จำนวน บริษัท ร่วมทุนที่มีหุ้นในทุนจดทะเบียนของสหพันธรัฐรัสเซียซึ่งได้รับเงินปันผลตั้งแต่ปี 2544 ไม่เกิน 17% ของ โดยมากกว่าร้อยละ 80 ของรายได้เงินปันผลมาจากบริษัทร่วมหุ้นเพียง 15 แห่ง สังคม1.
เพื่อเอาชนะแนวโน้มเชิงลบเหล่านี้ในปี 2548 กระทรวง การพัฒนาเศรษฐกิจและการค้าของสหพันธรัฐรัสเซียได้พัฒนาร่างมติของรัฐบาลสหพันธรัฐรัสเซียเกี่ยวกับนโยบายการจ่ายเงินปันผลของบริษัทของรัฐ โครงการจัดให้มีการจ่ายเงินปันผลประจำปีในระดับ 10-20% ของกำไรสุทธิ ในเวลาเดียวกันเพื่อกำหนดจำนวนเงินปันผล ณ สิ้นปีกำไรที่ บริษัท ได้รับจริงจะลดลงตามจำนวนเงินที่ต้องจ่ายและการหักเงินที่กฎหมายกำหนดรวมถึงเอกสารของ บริษัท ที่ได้รับอนุมัติ ในลักษณะที่กำหนด (และมีจำนวนการหักเงินที่สมเหตุสมผลทางเศรษฐกิจสำหรับกองทุนที่บริษัทสร้างขึ้น) ต้องคำนึงถึงข้อจำกัดที่กำหนดไว้ในมาตรา 43 ของกฎหมายของรัฐบาลกลาง "ในบริษัทร่วมทุน" ด้วย
การกระจายกำไรสุทธิเพิ่มเติมดำเนินการตามขั้นตอนต่อไปนี้ ในเบื้องต้นเพื่อการจ่ายเงินปันผลใน ไม่ล้มเหลวส่วนคงที่ของกำไรสุทธิของ บริษัท ร่วมหุ้นจะถูกกำกับ จากนั้นจึงพิจารณาและอนุมัติการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุนที่มีประสิทธิภาพของ บริษัท ร่วมหุ้นจากกำไรสุทธิ และในตอนท้ายกำไรสุทธิส่วนที่เหลือของ บริษัท ร่วมทุนจะนำไปจ่ายเงินปันผล
ในเดือนมิถุนายน 2549 มีมติของรัฐบาลสหพันธรัฐรัสเซียเกี่ยวกับนโยบายการจ่ายเงินปันผลแบบครบวงจร มันบังคับให้บริษัทที่มีส่วนร่วมของรัฐต้องนำกำไรส่วนหนึ่งไปจ่ายเป็นเงินปันผล ขนาดของเงินปันผลที่เจาะจงจะขึ้นอยู่กับหน่วยงานที่เกี่ยวข้องในแต่ละสาขา ซึ่งจะถูกกำหนดโดยกระทรวงที่เกี่ยวข้อง และปริมาณการชำระเงินสำหรับแต่ละบริษัทของรัฐที่ใหญ่ที่สุด 15 แห่ง รัฐบาลจะ
verzhdat ในแต่ละปีเป็นรายบุคคล อีกทั้งหากบริษัทของรัฐถือหุ้นก็ต้องจ่ายเงินปันผลจากกำไรรวม ดังนั้นพวกเขาจะไม่สามารถประหยัดเงินในการชำระเงินให้กับรัฐและแจกจ่ายผลกำไรให้กับ บริษัท ย่อยได้
นโยบายการจ่ายเงินปันผลของวิสาหกิจเอกชนในรัสเซียและจำนวนเงินที่จัดสรรเพื่อจุดประสงค์นี้ยังขึ้นอยู่กับองค์ประกอบและแรงจูงใจของผู้ถือหุ้นรายใหญ่ซึ่งมักเป็นตัวแทนของบุคคลหรือผู้บริหารในวงแคบ
ตามกฎแล้วเจ้าของวิสาหกิจดังกล่าว จำกัด การจ่ายเงินปันผลอย่างมากหรือไม่จ่ายเลย ด้วยการจัดการต่างๆ (เช่น ผ่านราคาโอน) กำไรอย่างเป็นทางการของพวกเขาจะถูกประเมินต่ำเกินไป และรายได้ของผู้ถือหุ้นที่มีอำนาจควบคุมจะฝากไว้ในบัญชีของตัวกลางในเครือหรือในต่างประเทศ ในขณะเดียวกัน ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ไม่ต้องเสียภาษีจากกำไรและเงินปันผล องค์กรในกลุ่มนี้สามารถดำเนินกิจการได้ท่ามกลางความสูญเสีย ในขณะที่เจ้าของหลักของพวกเขาสามารถประสบความสำเร็จได้
ปัจจุบัน ประมาณ 40% ของวิสาหกิจในประเทศสองร้อยแห่งที่มีหุ้นจดทะเบียนใน MICEX และ RTS ไม่จ่ายเงินปันผลเลย หลายคนยังคงปิดข้อมูลและไม่พร้อมที่จะแบ่งปันรายได้กับผู้ถือหุ้น สำหรับการเปรียบเทียบ จาก 500 บริษัทที่รวมอยู่ในดัชนี S&P500 ในปี 2548 374 หรือ 75% จ่ายเงินปันผล ในเวลาเดียวกัน การชำระเงินทั้งหมดเกิน 183 พันล้านดอลลาร์
ในขณะเดียวกัน รัฐวิสาหกิจของรัสเซียสามารถจ่ายเงินปันผลจำนวนมากเป็นประวัติการณ์ได้ หากผู้ถือหุ้นส่วนใหญ่สนใจในเรื่องนี้ ตัวอย่างเช่น เงินปันผลสูงของ OAO Severstal-Avto ในปี 2547 มาจากนักวิเคราะห์ การจ่ายเงินชดเชยค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นจากผู้ถือหุ้นรายใหญ่ในระหว่างการเสนอขายหุ้น IPO และประเด็นเพิ่มเติม
อีกตัวอย่างหนึ่งคือการจ่ายเงินปันผลที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของ OAO Magnitogorsk Iron and Steel Works (MMK) จนถึงปี 2548 MMK ไม่โดดเด่นด้วยการจ่ายเงินปันผลจำนวนมากซึ่งเฉลี่ยอยู่ที่ 10 ถึง 15 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในเวลาเดียวกัน กฎบัตรไม่ได้ระบุการชำระเงินระหว่างกาลเลย แต่หลังจากการควบคุมองค์กรจัดตั้งขึ้นโดยผู้บริหารซึ่งขณะนี้มีส่วนแบ่ง 97% ของทุนขององค์กรการจ่ายเงินให้กับผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นอย่างมาก: ในปี 2547 มีมูลค่าประมาณ 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงครึ่งแรกของปี 2548 - อีกรายการหนึ่ง 240 ล้านสำหรับไตรมาสที่ 3 ปี 2548 - อีก 230 ล้าน โดยรวมแล้วในปี 2548 บริษัทจ่ายออกไปประมาณ 700 ล้านดอลลาร์ ในขณะที่อัตราการจ่ายเงินปันผลอยู่ที่ 70%!
ดังนั้นเจ้าของใหม่ของ MMK จึงได้รับเงินเพื่อชำระคืนเงินกู้เป็นจำนวนประมาณ
2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งถูกดึงดูดในปี 2547 เพื่อซื้อหุ้นของบริษัทในการประมูล RFBR
ในบริบทของวิกฤตการเงินปี 2551-2552 ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ของบริษัทที่เจริญรุ่งเรืองได้ใช้วิธีปฏิบัติในการรับเงินปันผลระหว่างกาลอย่างแข็งขัน ซึ่งใช้ในการชำระคืนเงินกู้ ดังนั้นในปี 2009 สอง บริษัทขนาดใหญ่- OAO TNK-BP และ OAO Vimpelcom ซึ่งเป็นเจ้าของร่วมโดย Alfagroup ได้ตัดสินใจจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล กลุ่มต้องการเงินทุนเพื่อชำระหนี้เงินกู้ VEB เพื่อรีไฟแนนซ์เงินกู้ธนาคารดอยช์แบงก์ ในเวลาเดียวกัน OAO TNK-BP ใช้เกือบ 100% ของกำไรสุทธิที่ได้รับเป็นเวลา 9 เดือนในการจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล
กลุ่มวิสาหกิจพิเศษที่แสดงให้เห็นถึงการจ่ายเงินปันผลที่เพิ่มขึ้นอย่างมากคือผู้สมัครเสนอขายหุ้น IPO การเปลี่ยนแปลงนโยบายการจ่ายเงินปันผลขององค์กรดังกล่าวเกิดจากความต้องการดึงดูดนักลงทุนหลากหลายกลุ่ม รวมถึงเพื่อให้แน่ใจว่ามีสภาพคล่องและการเติบโตของมูลค่าหุ้นหลังจากการเสนอขายต่อประชาชนทั่วไป ตัวอย่างเช่น บริษัทของรัฐ Rosneft ก่อนการเสนอขายหุ้นในกลางปี ​​​​2549 เพิ่มการจ่ายเงินปันผล 6.5 เท่าหรือสูงถึง 20% ของกำไรสุทธิ
ปัจจัยที่สำคัญที่สุดที่มีอิทธิพลต่อนโยบายการจ่ายเงินปันผลขององค์กรในประเทศคือกฎหมาย โดยเฉพาะอย่างยิ่งปัญหาสำคัญประการหนึ่งคือเรื่องระยะเวลาและกลไกการจ่ายเงินปันผล ในหลายประเทศ ระยะเวลารับเงินปันผลไม่เกินสามวัน ในขณะเดียวกัน ตามกฎหมายของรัสเซีย การจ่ายเงินปันผลจะต้องดำเนินการภายใน 60 วัน เว้นแต่กฎบัตรของบริษัทจะระบุไว้เป็นอย่างอื่น อย่างไรก็ตาม ในทางปฏิบัติ กฎบัตรขององค์กรในประเทศหลายแห่งกำหนดเงื่อนไขการชำระเงินอื่น ๆ ซึ่งสามารถขยายได้ถึงหกเดือน เป็นผลให้นักลงทุนสามารถรับการชำระเงินได้จริงในหนึ่งปี
ควรสังเกตว่า กรอบกฎหมายในพื้นที่นี้มีการปรับปรุงอย่างต่อเนื่อง ค่อย ๆ เข้าใกล้มาตรฐานและแนวปฏิบัติของโลก ประเทศที่พัฒนาแล้ว. ด้านหลัง เมื่อเร็วๆ นี้มีการแก้ไขกฎหมายที่สำคัญเพื่อปกป้องสิทธิของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย กำหนดพื้นฐานการคำนวณเงินปันผลให้ชัดเจน ขยายสิทธิของผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิ และปกป้องเจ้าของจากการแบล็กเมล์องค์กร (จดหมายสีเขียว)
ปัญหามากมายในด้านนโยบายการจ่ายเงินปันผลอยู่ในระนาบของจริยธรรมองค์กรและไม่ได้อยู่ภายใต้ข้อบังคับทางกฎหมายเสมอไป ในการเชื่อมต่อนี้ ความสำคัญได้รับการออกแบบมาเพื่อปฏิบัติตามแนวทางปฏิบัติขององค์กรที่นำมาใช้โดยชุมชนธุรกิจของสหพันธรัฐรัสเซีย

0

งานหลักสูตร

ตามระเบียบวินัย: การเงินองค์กร

ในหัวข้อ: นโยบายการจ่ายเงินปันผลของบริษัทในตัวอย่างกลุ่มบริษัท VTB

งานนี้ทำโดยนักเรียนของกลุ่ม 331st:ออร์ซัค A.O.

ครูตรวจสอบงาน:

Trushevskaya Anna Alimovna

เซนต์ปีเตอร์สเบิร์ก

การแนะนำ………………………………………………………….…………….2

1. แนวคิดของนโยบายการจ่ายเงินปันผลขององค์กร……...…………………....…4

1.1 ลักษณะการกำกับดูแลนโยบายการจ่ายเงินปันผล………………………………………………………………………….……...…....4

1.2 ประเด็นหลักที่กล่าวถึงในกระบวนการนำไปใช้งาน

นโยบายการจ่ายเงินปันผล……………………………………………………………………..6

1.3 ผลกระทบสุทธิของนโยบายการจ่ายเงินปันผล…………………..….…..9

1.4 ทฤษฎีความเป็นอิสระของราคาทุนจากนโยบายการจ่ายเงินปันผล …....…10

1.5 ทฤษฎีผลกระทบของนโยบายการจ่ายเงินปันผลต่อราคาทุน…………..…....12

1.6. ประเภทนโยบายการจ่ายเงินปันผล……………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………………………………… ……………………………….

1. การบัญชีสำหรับการคงค้างและการจ่ายเงินปันผลที่องค์กร……..…....….29

2.1 การบัญชีเกี่ยวกับการคงค้างและการจ่ายเงินปันผล……………………………....…..…..29

2.2 เงินปันผลจ่ายเป็นเงินสด………………….………….33

2.3 การบัญชีสำหรับเงินปันผลที่จ่ายเป็นหุ้น………………….........……..…36

2.4 การบัญชีสำหรับการแบ่งหุ้น……………………………………….…….……..…38

1. ผลกระทบของนโยบายการจ่ายเงินปันผลต่อผลประกอบการ

กิจกรรมขององค์กร……………………………………………..….…..…38

3.1 การคำนวณและการจ่ายเงินปันผลของกลุ่ม VTB…………..…....…….….……39

บทสรุป…………………………………………………........…….…….42

อ้างอิง………………………........……...……44

แอปพลิเคชัน…………………………...……………………………….……..47

การแนะนำ

ความเกี่ยวข้องของหัวข้อที่เลือกของหลักสูตรนั้นอยู่ที่ความจริงที่ว่างานเชิงกลยุทธ์ของการจัดการองค์กรใด ๆ คือการเพิ่มความมั่งคั่งของผู้ถือหุ้นให้สูงสุด ดังนั้นนโยบายการจ่ายเงินปันผลควรขึ้นอยู่กับผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นรายหลัง มันจะทำให้เข้าใจผิดคิดว่า ทางออกที่ดีที่สุดสำหรับเจ้าของหุ้นคือการจัดสรรปันผลจากกำไรส่วนใหญ่ เป็นที่ทราบกันดีว่าการเพิ่มความมั่งคั่งของผู้ถือหุ้นให้สูงสุดไม่เพียงแต่เพิ่มรายได้ในปัจจุบันเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการเติบโตของบริษัทในระยะยาวด้วย และที่นี่เราต้องจำไว้ว่ากำไรสะสมเป็นแหล่งที่สำคัญที่สุดของ ทุนที่สามารถลงทุนเพื่อพัฒนาธุรกิจได้
บริษัทร่วมหุ้นไม่มีภาระผูกพันใด ๆ เกี่ยวกับการชำระเงินตามปกติให้กับผู้ถือหุ้น ท้ายที่สุดแล้ว พวกเขาเป็นเจ้าของร่วมของบริษัท (ตรงข้ามกับผู้ถือหุ้นกู้ - เจ้าหนี้ขององค์กร) ซึ่งหมายความว่าพวกเขาต้องรับความเสี่ยงจากการสูญเสียที่อาจเกิดขึ้น
ประเด็นสำคัญในการเลือกนโยบายการจ่ายเงินปันผลสำหรับบริษัทรัสเซียคือคำถามในการเลือกนโยบายการจ่ายเงินปันผลที่เหมาะสมที่สุด นั่นคือ นโยบายดังกล่าวจะรับประกันทั้งการเพิ่มพูนความมั่งคั่งรวมของบริษัทให้สูงสุด และเงินทุนที่เพียงพอสำหรับกิจกรรมของบริษัท การหานโยบายการจ่ายเงินปันผลที่เหมาะสมเป็นงานที่ยากมาก จำเป็นต้องหาสมดุลระหว่างการจ่ายเงินปันผลในปัจจุบันและการเติบโตในอนาคตที่จะทำให้ราคาหุ้นของบริษัทสูงสุด ความยากอยู่ที่ข้อเท็จจริงที่ว่านโยบายการจ่ายเงินปันผลที่ดีที่สุดนั้นเป็นนโยบายเชิงอัตวิสัยของแต่ละบริษัทในรัสเซีย ซึ่งถูกเลือกโดยพิจารณาจากลักษณะเฉพาะของกิจกรรมของบริษัท เจ้าของ โอกาสในการลงทุน และปัจจัยอื่น ๆ ที่มีอิทธิพลต่อนโยบายการจ่ายเงินปันผล

วัตถุประสงค์ของการศึกษาหลักสูตรคือทฤษฎีและแนวคิดของนโยบายการจ่ายเงินปันผลขององค์กร
เพื่อให้บรรลุเป้าหมายของหลักสูตรจำเป็นต้องแก้ไขงานต่อไปนี้:
- เพื่อศึกษาแง่มุมทางทฤษฎีของนโยบายการจ่ายเงินปันผลของบริษัท รวมถึงแง่มุมทางกฎหมายและข้อบังคับในการควบคุมนโยบายการจ่ายเงินปันผล
- การบัญชีสำหรับการคงค้างและการจ่ายเงินปันผล

การคำนวณและการจ่ายเงินปันผลของกลุ่ม บริษัท VTB
วัตถุประสงค์ของการศึกษาของหลักสูตรคือการคำนวณและการจ่ายเงินปันผลของกลุ่ม บริษัท VTB สำหรับปี 2555 หัวข้อของการศึกษาคือการจัดองค์กรของความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจในกระบวนการกำหนดนโยบายการจ่ายเงินปันผลขององค์กร
1. แนวคิดของนโยบายการจ่ายเงินปันผลของบริษัท

นโยบายการจ่ายเงินปันผล - นโยบายของ บริษัท ร่วมหุ้นในด้านการกระจายผลกำไรของ บริษัท นั่นคือการกระจายเงินปันผลระหว่างผู้ถือหุ้น นโยบายการจ่ายเงินปันผลกำหนดโดยคณะกรรมการบริษัท ขึ้นอยู่กับเป้าหมายของบริษัทและสถานการณ์ปัจจุบัน/การคาดการณ์ ผลกำไรของบริษัทสามารถนำไปลงทุนใหม่ ตัดจำหน่ายเป็นกำไรสะสม หรือจ่ายในรูปของเงินปันผล โดยหลักการแล้ว คำว่า "นโยบายการจ่ายเงินปันผล" เกี่ยวข้องกับการกระจายผลกำไรในบริษัทร่วมหุ้น อย่างไรก็ตาม หลักการและวิธีการกระจายผลกำไรที่พิจารณาในกรณีนี้ไม่ได้บังคับใช้เฉพาะกับบริษัทร่วมหุ้นเท่านั้น แต่ยังรวมถึงองค์กรในรูปแบบองค์กรและกฎหมายด้วย ในเรื่องนี้ การจัดการทางการเงินใช้การตีความที่กว้างขึ้นของคำว่า "นโยบายการจ่ายเงินปันผล" ซึ่งเป็นที่เข้าใจกันว่าเป็นกลไกในการสร้างส่วนแบ่งกำไรที่จ่ายให้กับเจ้าของตามส่วนแบ่งของผลงานของเขาต่อจำนวนรวมของบริษัทเอง เมืองหลวง. อีกทั้งนโยบายการจ่ายเงินปันผลนั้น ส่วนประกอบนโยบายทางการเงินทั่วไปขององค์กรซึ่งประกอบด้วยการปรับสัดส่วนระหว่างกำไรที่ใช้แล้วและผลกำไรที่เป็นทุนให้เหมาะสมเพื่อเพิ่มมูลค่าตลาดขององค์กรให้สูงสุด

1.1 ด้านการกำกับดูแลนโยบายการจ่ายเงินปันผล

เงินปันผลรวมถึงรายได้ใด ๆ ที่ได้รับจากแหล่งภายนอกสหพันธรัฐรัสเซียที่เกี่ยวข้องกับการจ่ายเงินปันผลตามกฎหมายของรัฐต่างประเทศ (ข้อ 1 มาตรา 43 ของรหัสภาษีของสหพันธรัฐรัสเซีย)

เอกสารกำกับดูแลเกี่ยวกับขั้นตอนการจ่ายเงินปันผลหุ้นของบริษัทร่วมทุนคือกฎหมายของรัฐบาลกลางฉบับที่ 208-FZ ลงวันที่ 26 ธันวาคม 1995 (แก้ไขเพิ่มเติมเมื่อวันที่ 22 ธันวาคม 2014) "ในบริษัทร่วมหุ้น" / ดูภาคผนวก 1/ .

ตามเอกสารข้างต้น คำศัพท์และแนวคิดหลักที่ใช้ในงานปัจจุบันมีเนื้อหาดังต่อไปนี้:

บริษัทร่วมหุ้นที่จัดตั้งขึ้นและดำเนินงานตามกฎบัตร ซึ่งกำหนดจำนวนทุนจดทะเบียน แบ่งเป็นจำนวนหุ้นจำนวนหนึ่งที่มีมูลค่าเท่ากัน ผู้ถือหุ้นไม่ต้องรับผิดในภาระผูกพันของบริษัทร่วมหุ้นและแบกรับความเสี่ยงของการสูญเสียที่เกี่ยวข้องกับกิจกรรมภายในมูลค่าหุ้นของพวกเขา รวมถึง และค้างชำระอยู่ในขณะนี้

ทุนจดทะเบียน - จำนวนทุนขั้นต่ำที่จดทะเบียนในกฎบัตรขององค์กรธุรกิจ เท่ากับมูลค่าที่ตราไว้ของหุ้นที่ออกโดยบริษัทร่วมทุน

หุ้นคือส่วนหนึ่งที่แสดงเป็นผลรวมของเงิน ซึ่งแบ่งย่อยออกเป็นทุนจดทะเบียนของบริษัทร่วมหุ้น การลงทะเบียน - ในรูปแบบของรายการในบัญชีที่มีการออกใบรับรองประเภทจำนวนและมูลค่าที่ตราไว้ของหุ้นที่ถือโดย เจ้านี้หรือในรูปแบบหลักประกันสำหรับแต่ละหุ้น หุ้นดังกล่าวขายและซื้อได้ง่ายกว่าในตลาดหุ้นรอง ตามลักษณะการจำหน่ายหุ้นจะแบ่งออกเป็นชื่อและผู้ถือ ตามกฎหมายของสหพันธรัฐรัสเซียสามารถออกหุ้นที่ลงทะเบียนได้เท่านั้น

หุ้นบุริมสิทธิ์ - ให้สิทธิ์ในการ:

• รับเงินปันผลตามจำนวนที่รับประกัน
• สิทธิพิเศษในการกระจายทรัพย์สินของบริษัทร่วมหุ้น
• การแปลงสภาพเป็นหุ้นสามัญได้

ความเป็นไปได้ในการไถ่ถอนโดยบริษัทร่วมหุ้น พวกเขาให้สิทธิ์ที่มีชื่อตั้งแต่หนึ่งสิทธิ์ขึ้นไป ซึ่งระบุไว้เมื่อออกให้

เงินปันผล - มูลค่าของสินทรัพย์ของ บริษัท ร่วมหุ้นที่แจกจ่ายให้กับผู้ถือหุ้นตามสัดส่วนของจำนวนหุ้นโดยพิจารณาจากกำไรสุทธิของรอบระยะเวลารายงาน โดยปกติแล้วจำนวนเงินปันผลจะไม่เกินจำนวนกำไรสุทธิในช่วงเวลาที่กำหนด

1.2 ประเด็นสำคัญที่กล่าวถึงในกระบวนการดำเนินนโยบายการจ่ายเงินปันผล

นโยบายการจ่ายเงินปันผลของบริษัทร่วมหุ้นมีตัวเลือกในเรื่องต่อไปนี้:

1. ไม่ว่าบริษัทควรจะจ่ายกำไรสุทธิทั้งหมดหรือบางส่วนให้แก่ผู้ถือหุ้นในปีปัจจุบัน หรือลงทุนเพื่อการเติบโตในอนาคต ซึ่งหมายถึงการเลือกอัตราส่วนในกำไรสุทธิของส่วนที่จ่ายเงินปันผล (ง) และส่วนที่นำกลับไปลงทุนในสินทรัพย์ของบริษัท พิจารณารูปแบบการกำหนดราคาสำหรับหุ้นองค์กรที่มีอัตราการเติบโตคงที่ g (แบบจำลอง Gordon)

pq = ดา 1 /(k s - g), (1. 1)

โดยที่ da 1 คือเงินปันผลต่อหุ้นที่คาดหวังของปี t = 1

k s คือผลตอบแทนที่คาดหวังจากหุ้น

จะเห็นได้ว่าการเลือกนโยบายอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (d/π) สูง มูลค่าของ da 1 จะเพิ่มขึ้น และสิ่งนี้จะนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของราคาหุ้นตามสูตร อย่างไรก็ตามอัตราการเติบโตที่คาดการณ์ไว้ก็ส่งผลต่อราคาหุ้นเช่นกัน หากบริษัทลงทุนในสินทรัพย์เพียงเล็กน้อย โอกาสในการเติบโตก็จะน้อยและราคาหุ้นก็จะตกลง ดังนั้น การเลือกมูลค่าของอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลจึงมีผลลัพธ์ทางเลือก:

1. เงินปันผลในปัจจุบันที่สูงและการเติบโตของราคาในระยะสั้น หรือการเติบโตของเงินปันผลในอนาคตและการเติบโตของราคาในระยะยาว

1. มูลค่าของเงินปันผลควรเปลี่ยนแปลงภายใต้เงื่อนไขใด ควรปฏิบัติตามนโยบายการจ่ายเงินปันผลแบบเดียวในระยะยาวหรือสามารถเปลี่ยนแปลงได้บ่อยครั้ง

1. ในรูปแบบใดที่จะจ่ายกำไรสุทธิที่ได้รับให้แก่ผู้ถือหุ้น - เป็นเงินสดตามสัดส่วนของหุ้นที่ถืออยู่ ในรูปของหุ้นเพิ่มหรือผ่านการซื้อหุ้นคืน โดยทั่วไป คำว่าเงินปันผลใช้เพื่ออ้างถึงการจ่ายเงินสดที่ผู้ถือหุ้นได้รับจากการกระจายกำไรสุทธิของบริษัทตามสัดส่วนของจำนวนหุ้น แนวคิดกว้างๆ ของการจ่ายเงินปันผลใช้สำหรับการจ่ายโดยตรงโดยบริษัทไปยังผู้ถือหุ้น แผนการชำระเงินทั้งหมดด้วยวิธีนี้ถือเป็นส่วนหนึ่งของนโยบายการจ่ายเงินปันผล

1. รูปแบบการชำระเงินใดที่จะใช้ หากการจ่ายเงินสดเป็นสัดส่วนตามสัดส่วนการถือหุ้น ความถี่ในการชำระเงินและมูลค่าสัมบูรณ์ควรเป็นอย่างไร หากพิจารณาซื้อหุ้นคืน ราคาซื้อคืนคือเท่าใด โดยปกติแล้ว การจ่ายเงินสดที่ประกาศจะแสดงเป็นจำนวนเงิน หน่วยเงินต่อหุ้น แต่สามารถแสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ของราคาตลาด (ผลตอบแทนจากเงินปันผล) หรือเป็นเปอร์เซ็นต์ของกำไร (ผลตอบแทนจากเงินปันผล) เงินปันผลจะประกาศโดยไม่รวมภาษีเงินได้

1. วิธีสร้างนโยบายการจ่ายเงินปันผลสำหรับหุ้นที่จ่ายไม่เต็มจำนวน (ตามสัดส่วนที่จ่ายหรือเต็มจำนวน)

ในทางปฏิบัติทั่วโลก ประเด็นทั้งหมดเหล่านี้เกี่ยวข้องกับหุ้นสามัญ เนื่องจากเฉพาะประเด็นเหล่านี้เท่านั้นที่เป็นรูปแบบทางเลือกของการกระจายกำไรสุทธิที่เป็นไปได้ การชำระเงินค่าหุ้นบุริมสิทธิ์เป็นการชำระเงินคงที่ที่จำเป็น ซึ่งการตัดสินใจจะเชื่อมโยงกับทางเลือกของโครงสร้างเงินทุน กฎหมายของรัสเซียอนุญาตให้ไม่จ่ายเงินปันผลในหุ้นบุริมสิทธิ์แม้ว่าจะมีกำไรสุทธิก็ตาม ดังนั้นการตัดสินใจจ่ายเงินปันผลโดยรัฐวิสาหกิจของรัสเซียจึงส่งผลกระทบต่อทั้งหุ้นบุริมสิทธิและหุ้นสามัญ กฎบัตรของ JSC สำหรับหุ้นบุริมสิทธิอาจประกอบด้วย:

จำนวนเงินปันผลในหน่วยเงิน

ร้อยละของเงินปันผลต่อมูลค่าที่ตราไว้ของหุ้นบุริมสิทธิ

ขั้นตอนการกำหนดจำนวนเงินปันผล (การคำนวณกำไรหลังหักภาษีหรือวิธีอื่น)

ลำดับการจ่ายเงินปันผลของหุ้นบุริมสิทธิประเภทต่างๆ

มูลค่าของผลตอบแทนจากเงินปันผลได้รับอิทธิพลจากปัจจัยหลายประการ ซึ่งปัจจัยหลักได้แก่:

1) โอกาสในการลงทุนของบริษัท

2) ความชอบของผู้ถือหุ้นระหว่างรายได้ในปัจจุบันและอนาคต; โครงสร้างที่มีอยู่ของเจ้าของบริษัทนี้ (นักลงทุนผู้มั่งคั่ง นักลงทุนสถาบัน อดีตพนักงานของบริษัทนี้ ฯลฯ)

3) โครงสร้างเงินทุนที่เลือก

4) ต้นทุนของเงินทุนจากแหล่งอื่น ๆ ยกเว้นกำไรสะสม

1.3 ผลกระทบสุทธิของนโยบายการจ่ายเงินปันผล

เนื่องจากเกณฑ์หลักในการประเมินการตัดสินใจทางการเงินคือการเพิ่มขึ้นของราคาตลาดของทุน จึงเป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องเข้าใจว่าปัจจัยต่างๆ ที่มีอิทธิพลต่อนโยบายการจ่ายเงินปันผลจะส่งผลต่อการประเมินเงินทุนอันเป็นผลมาจากการเลือกอย่างไร มีมุมมองที่แตกต่างกันเกี่ยวกับผลกระทบของนโยบายการจ่ายเงินปันผล เพื่อทำความเข้าใจข้อโต้แย้งหลักในการป้องกันตำแหน่งใดตำแหน่งหนึ่ง ให้พิจารณาตำแหน่งสูงสุด (ทางเลือก) สองตำแหน่ง:

1) การเลือกนโยบายการจ่ายเงินปันผลจะส่งผลต่อราคาของทุน และบริษัท/สังคมควรมองหามูลค่าที่เหมาะสมของผลตอบแทนจากเงินปันผล ในตำแหน่งนี้มีมุมมองว่า:

ก) การจ่ายเงินปันผลที่เพิ่มขึ้นจะเพิ่มราคาของทุน (ทฤษฎีแบบอนุรักษ์นิยมหรือแบบดั้งเดิม)

b) เพื่อผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้น อัตราเงินปันผลตอบแทนต่ำ อัตราผลตอบแทนเงินปันผลสูงจะลดราคาของทุน (ทฤษฎีที่รุนแรง) เนื่องจากการจ่ายภาษี

2) ผู้สนับสนุนตำแหน่งอื่นยืนยันว่านโยบายการจ่ายเงินปันผลไม่ส่งผลกระทบต่อราคาทุน

ดังนั้น มุมมองที่สองของนโยบายการจ่ายเงินปันผลจึงระบุว่าไม่มีปัญหาในการเพิ่มประสิทธิภาพอัตราผลตอบแทนเงินปันผลและรูปแบบการชำระเงิน

• ทฤษฎีความเป็นอิสระของราคาทุนจากนโยบายการจ่ายเงินปันผล

ทฤษฎีนี้กำหนดขึ้นในปี 1961 โดย Miller และ Modi-liani (MM) MM โต้แย้งว่าการเลือกนโยบายการจ่ายเงินปันผลไม่ส่งผลกระทบต่อราคาหุ้นของบริษัทหรือต้นทุนของทุน ราคาของทุนของบริษัทจะได้รับผลกระทบจากกำไรที่เกิดจากสินทรัพย์ของบริษัทเท่านั้น สัดส่วนในการแบ่งกำไรนี้เพื่อการบริโภคและการลงทุนใหม่ไม่ได้มีบทบาท ความเป็นอิสระของราคาหุ้นจากนโยบายการจ่ายเงินปันผลได้รับการพิสูจน์อย่างเข้มงวดภายใต้สมมติฐานดังต่อไปนี้:

ไม่มีภาษี

ไม่มีต้นทุนการทำธุรกรรมและต้นทุนในการออกหุ้น

ความเป็นอิสระของต้นทุนเงินทุนของ บริษัท จากการก่อหนี้ทางการเงิน

เข้าถึงข้อมูลเกี่ยวกับโอกาสการเติบโตของ บริษัท จากผู้จัดการและเจ้าของทุนอย่างเท่าเทียมกัน

สมมติฐานเหล่านี้นำไปสู่ข้อสรุปว่าการแบ่งกำไรสุทธิเป็นเงินปันผลและกำไรสะสม (ลงทุนใหม่) ไม่ส่งผลกระทบต่อต้นทุนของส่วนของ บริษัท ผู้ถือหุ้นต้องการผลตอบแทนจากทุนในรูปของกำไรสะสมเช่นเดียวกันกับจำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้ว เนื่องจากไม่มีค่าใช้จ่ายในการออกหุ้น บริษัทจึงไม่สนใจว่าจะออกหุ้นใหม่เพื่อเพิ่มทุนหรือใช้กำไรสะสม ภายใต้สมมติฐานข้างต้นต้นทุนที่มีอยู่ ทุนและราคาทุนของการออกหุ้นใหม่เท่ากัน เนื่องจากตัวเลือกสำหรับองค์กร: การออกหุ้นใหม่หรือการลงทุนซ้ำเพื่อผลกำไรนั้นเทียบเท่ากัน ต้นทุนรวมของเงินทุนจึงไม่เปลี่ยนแปลงจากตัวเลือก ในโลกอุดมคติซึ่งอธิบายโดยสมมติฐานของทฤษฎีโดย Miller และ Modi-liani สวัสดิการของนักลงทุนไม่ได้ขึ้นอยู่กับนโยบายการจ่ายเงินปันผล เนื่องจากนักลงทุนสามารถกระจายรายได้ที่ได้รับ (บริโภคหรือลงทุนซ้ำ) ได้อย่างอิสระ หากเงินปันผลที่ได้รับเกินความต้องการในปัจจุบันของนักลงทุน จำนวนเงินที่เกินนั้นจะถูกนำกลับไปลงทุนใหม่ด้วยความสำเร็จเช่นเดียวกับที่บริษัทจะทำ หากความต้องการในปัจจุบันเกินกว่าเงินปันผลที่ได้รับ นักลงทุนสามารถขายหุ้นบางส่วนได้

เมื่อพิจารณาจากต้นทุนในการออกหุ้นและความไม่สมดุลของข้อมูล ต้นทุนของทุนในการออกหุ้นใหม่จะสูงกว่าต้นทุนของทุนหุ้นที่มีอยู่ ต้นทุนของทุนในรูปของกำไรสะสมยังแตกต่างจากต้นทุนของทุน เนื่องจากการเลื่อนการบริโภคในอนาคตมีความเสี่ยงมากขึ้นสำหรับนักลงทุน ดังนั้นผลตอบแทนที่เขาต้องการจึงเพิ่มขึ้น หลากหลาย อัตราภาษีในการจ่ายเงินปันผลและกำไรจากการขายหุ้นจะเปลี่ยนมูลค่าของอัตราผลตอบแทนก่อนหักภาษีที่กำหนด ซึ่งจะสะท้อนอยู่ในต้นทุนและราคาของเงินทุน ดังนั้น ต้นทุนที่สูงในการออกหุ้นเพิ่มทุนและการเก็บภาษีรายได้จึงนำไปสู่การเลือกใช้นโยบายผลตอบแทนจากเงินปันผลต่ำ (ผลตอบแทนจากเงินปันผลต่ำ) อย่างไรก็ตาม การศึกษาจำนวนหนึ่งเกี่ยวกับข้อมูลทางสถิติเกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนจากเงินปันผลและต้นทุนของทุนไม่ได้ให้ความสัมพันธ์เชิงบวก ตัวอย่างเช่น งานของ Black and Schols 1974

ต้นทุนของเงินทุนเป็น %

ส่วนแบ่งกำไรที่ลงทุนใหม่ (1 - ψ) %

รูปที่ 1 แบบจำลองกอร์ดอน

1.5 ทฤษฎีผลกระทบของนโยบายการจ่ายเงินปันผลต่อราคาทุน

1. คำนึงถึงปัจจัยเสี่ยงในการตัดสินใจเกี่ยวกับการกระจายผลกำไร การวิจารณ์แนวทาง MM นั้นอยู่บนพื้นฐานของความเพ้อฝันของสมมติฐานที่โครงสร้างทางทฤษฎีถูกสร้างขึ้น ทฤษฎี MM สันนิษฐานว่าการลงทุนซ้ำเพื่อผลกำไรโดยการลดการจ่ายเงินปันผลไม่ส่งผลกระทบต่อต้นทุนของตราสารทุน อย่างไรก็ตาม ในงานของ Gordon และ Lintner ได้รับการพิสูจน์แล้วว่าต้นทุนของส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นพร้อมกับผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ลดลง ψ เนื่องจากความเสี่ยงของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้น

การรับเงินปันผลในปัจจุบันมีความเสี่ยงน้อยกว่าการเติบโตของทุนในอนาคต และเพื่อชดเชยความเสี่ยงที่มากขึ้น ผู้ถือหุ้นต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้น ซึ่งจะเป็นการเพิ่มต้นทุนของเงินทุนของบริษัท การเพิ่มขึ้นของต้นทุนทุนมีผลทำให้ราคาทุนลดลง

ในแง่ของผลตอบแทนที่คาดหวังตามแบบกอร์ดอน

k \u003d ดา 1 / p o + g, (1. 2)

โดยที่ da 1 / Po คือผลตอบแทนจากเงินปันผล

ในสถานการณ์สมดุล ผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องการจะเท่ากับผลตอบแทนที่คาดหวัง และต้นทุนของเงินทุน k s คือผลตอบแทนที่ต้องการสำหรับเจ้าของทุน (k s = da 1 / p o + g) Gordon ให้เหตุผลว่าข้อกำหนดของผลตอบแทนที่ต้องการ k s มีความเสี่ยงต่างกัน และการเปลี่ยนแปลงจะส่งผลต่อมูลค่าของ k s i ดังนั้นอัตราผลตอบแทนเงินปันผล da 1 /Po จึงมีความเสี่ยงน้อยกว่าคำว่า g:

1) เงินปันผลสามารถคาดการณ์ได้จากข้อมูลที่เผยแพร่เกี่ยวกับบริษัทมากกว่าการเพิ่มความสามารถในการทำกำไรที่คาดหวังจากการเติบโตของราคา

2) แม้ว่าบริษัทจะรายงานเกี่ยวกับโปรแกรมการลงทุนที่ให้ผลตอบแทนสูงที่มีอยู่ ข้อความเหล่านี้ไม่ได้สร้างความมั่นใจเสมอไป นักลงทุนเข้าใจถึงความไม่สมบูรณ์ของโลกและความเป็นไปได้ของการจัดการข้อเท็จจริงในส่วนของผู้จัดการ ตัวเลขในรายงานและในโปรแกรมการลงทุนและตัวเลขในงบเงินปันผลมีมูลค่าแตกต่างกัน

3) เงินปันผลกำหนดโดยผู้จัดการ ซึ่งนักลงทุนสามารถชักจูงได้ และราคาหุ้นถูกกำหนดในตลาด และพวกเขา อิทธิพลที่ยิ่งใหญ่โดยปัจจัยตลาด นักลงทุนยึดหลักการ “นกในกำมือ ดีกว่านกกระเรียนบนฟ้า” หากนโยบายการจ่ายเงินปันผลไม่ส่งผลกระทบต่อค่าของ k s ดังนั้นตามทฤษฎี MM การรวมกันของอัตราผลตอบแทนเงินปันผลและอัตราการเติบโตจะให้ค่าคงที่

อัตราเงินปันผลตอบแทน

10 16 อัตราการเจริญเติบโต g, %

รูปที่ 2 ความเท่าเทียมกันระหว่างผลตอบแทนจากเงินปันผลและกำไรจากการลงทุน

อัตราเงินปันผลตอบแทน

อัตราการเติบโต g, %

รูปที่ 3 ความต่างระหว่างผลตอบแทนจากเงินปันผลและกำไรจากการลงทุน

ตัวอย่างเช่น อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลอาจเป็น 10% และอัตราการเติบโต 6% และในทางกลับกัน หากไม่มีการจ่ายเงินปันผล อัตราผลตอบแทนที่ต้องการตามทฤษฎี MM จะถูกกำหนดโดยอัตราการเติบโตที่คาดการณ์ไว้ของกำไรสุทธิเท่านั้น (ในตัวอย่างนี้ k s = 16%)

งานของ Gordon และ Lintner ให้เหตุผลว่า "เงินปันผลในมือ" มีความเสี่ยงน้อยกว่ากำไรจากการขายหุ้นที่เป็นไปได้ "ในท้องฟ้า" และนักลงทุนต้องการเบี้ยประกันภัยสำหรับมูลค่าที่สูงกว่าของคำว่า g หาก ณ เวลาใดเวลาหนึ่ง ผลตอบแทนที่ต้องการคือ 16% การเพิ่มขึ้นของ g จะทำให้กิโลกรัมเพิ่มขึ้น ดังแสดงในรูป 3.

k s = da1/P 0 + g + kv, (1. 3)

โดยที่ kv คือค่าความเสี่ยงแบบวงกลมในท้องฟ้า kv จะเพิ่มขึ้นด้วย g, เช่น, ด้วยการเพิ่มขึ้นของส่วนแบ่งของ g ในผลตอบแทนที่คาดหวัง

สำหรับนักลงทุน การเพิ่มขึ้นของ g จะไม่ได้รับการชดเชยด้วยการลดลงของอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล ในทางกลับกัน อัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่ลดลง 1% จะถูกชดเชยโดยนักลงทุนที่เพิ่ม g มากกว่า 1%

1. การบัญชีภาษีอากรของรายได้ผู้ลงทุน. เมื่อพิจารณาจากสูตรผลตอบแทนที่คาดหวัง (k = อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล + อัตราผลตอบแทนจากการขายหุ้น) จะเห็นได้ว่าหากมีความแตกต่างในการหักภาษี ณ ที่จ่ายของเงินปันผลและกำไรจากการขายหุ้น ผลตอบแทนก่อนหักภาษีและหลังหักภาษีที่คาดว่าจะได้รับจะแตกต่างกัน สำหรับนักลงทุน นักลงทุนจะประเมินมูลค่าหุ้นโดยขึ้นอยู่กับนโยบายการจ่ายเงินปันผล (จากการเลือกอัตราผลตอบแทนก่อนหักภาษีต่ำหรือสูง) กำไรสุทธิของผู้ถือหุ้นหลังได้รับเงินปันผลเท่ากับ

(ดา)(n)(l-Ts), (1. 5)

โดยที่ n คือจำนวนหุ้นที่ถือโดยผู้ถือหุ้นที่ระบุ

Ts คืออัตราภาษีเงินได้ส่วนเพิ่ม ซึ่งภายใต้การเก็บภาษีแบบก้าวหน้า จะเพิ่มขึ้นตามรายได้ เมื่อขายหุ้น (โดยมีนโยบายในการซื้อหุ้นคืนโดยบริษัทหรือโดยขาดเงินสดหมุนเวียนจากผู้ถือหุ้น) รายได้สุทธิจะ

(ป 1 - ป 0) (น) (1 - Tk), (1. 4)

โดยที่ P 1 คือราคาขายหุ้น

n - จำนวนหุ้นที่ขายแล้ว

Tk คืออัตราภาษีจากผลได้จากทุน

หากกำไรจากการขายหุ้นที่นักลงทุนได้รับต้องเสียภาษีมากกว่ารายได้จากเงินปันผล ดังนั้นเพื่อประหยัดภาษี นักลงทุนจะเลือกหุ้นของบริษัทที่ราคาไม่ขึ้นแต่สัญญาว่าจะได้รับเงินปันผลต่อหุ้นสูง ในทางกลับกัน หากเงินปันผลถูกหักภาษี ณ ที่จ่ายมากกว่า อัตราสูงมากกว่ากำไรจากการขายหุ้น นักลงทุนจะชอบหุ้นที่มีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลก่อนหักภาษีต่ำ ในกรณีนี้ หุ้นของบริษัทที่มีอัตราผลตอบแทนเงินปันผลก่อนหักภาษีต่ำและผลตอบแทนจากการขายหุ้นที่สูงจะมีมูลค่าสูงกว่าในตลาด กล่าวคือ ราคาของหุ้นเหล่านี้จะสูงกว่าราคาหุ้นของ ความเสี่ยงใกล้เคียงกัน แต่แนวทางต่างกันที่ขนาดของเงินปันผล หากบริษัทเพิ่มเงินปันผลต่อหุ้น (เช่น เพิ่มอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล) ดังนั้นเพื่อชดเชยการจ่ายภาษี ความสามารถในการทำกำไรก่อนหักภาษีทั้งหมดจะเพิ่มขึ้น และราคาหุ้นจะลดลง นั่นคือจะมีการลดลงใน ราคาตลาดของทุน ทฤษฎีที่อธิบายการเลือกนโยบายการจ่ายเงินปันผลโดยผลกระทบต่อราคาหุ้นของความแตกต่างในการเก็บภาษีของรายได้ปัจจุบันของผู้ถือหุ้นและการเพิ่มทุนของเขาถูกเสนอในปี 1979 โดย Litzenberger และ Ramaswami สำหรับช่วงเวลานั้นในสหรัฐอเมริกา อัตราภาษีสำหรับรายได้ปัจจุบันและกำไรจากการขายหุ้นแตกต่างกันอย่างมาก ตั้งแต่ปี 1986 ภาษีจากรายได้เงินปันผลคือ 31% จากกำไรจากการขายหุ้น - 28%

อัตราภาษีสำหรับผลได้จากทุนต่ำกว่าเงินปันผลในหลายประเทศ (เช่น ในสหราชอาณาจักร ภาษีผลได้จากทุนอยู่ที่ 30% ในขณะที่เงินปันผลจะสูงกว่า)

1. การบัญชีสำหรับความไม่สมดุลของข้อมูล หากนักลงทุนคาดหวังว่าเงินปันผลจะเพิ่มขึ้น 10% ต่อปี และถ้าเงินปันผลเพิ่มขึ้น 10% ราคาหุ้นก็จะตอบสนองเพียงเล็กน้อยต่อข้อเท็จจริงนี้ อีกสิ่งหนึ่งคือหากคาดว่าจะเติบโต 10% และเมื่อสิ้นปีผู้จัดการประกาศจ่ายเงินปันผลเพิ่มขึ้น 35% ในกรณีนี้ราคาหุ้นจะสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว การปฏิบัติแสดงให้เห็นว่าราคาไม่ตอบสนองต่อการเติบโตที่คาดไว้ (ลดลง) ของเงินปันผล แต่ต่อการเปลี่ยนแปลงที่ไม่คาดคิดในการชำระเงิน ยิ่งมีเซอร์ไพรส์มากเท่าไหร่ ราคาก็ยิ่งตอบสนองมากขึ้นเท่านั้น หากเงินปันผลเพิ่มขึ้น แต่อัตราการเติบโตน้อยกว่าที่คาดไว้ ราคาหุ้นก็จะตกลง ผู้เสนอแนวทางอนุรักษ์นิยมอธิบายข้อเท็จจริงนี้โดยเลือกจ่ายเงินปันผลมากกว่ากำไรจากการขายหุ้น ในเรื่องนี้ สรุปได้ว่าการตัดสินใจขั้นพื้นฐานในนโยบายการจ่ายเงินปันผลนั้นเกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงของเงินปันผลต่อหุ้น การจ่ายเงินปันผล 2 ดอลลาร์ต่อหุ้นในปีนี้ ซึ่งเมื่อก่อนจ่าย 1 ดอลลาร์ เป็นการตัดสินใจที่สำคัญกว่ามูลค่าของผลตอบแทนจากเงินปันผล Miller และ Modigliani อธิบายการตอบสนองของราคาต่อการประกาศจ่ายเงินปันผลในฐานะนักลงทุนที่ติดตามสัญญาณตลาด ในกรณีนี้คือสัญญาณของการเติบโตในอนาคต ผู้จัดการมี ข้อมูลมากกว่านี้กว่านักลงทุนและประกาศจ่ายเงินปันผลตามสภาพความเป็นจริง หากมีการประกาศเพิ่มเงินปันผลที่สูงกว่าที่นักลงทุนคาดไว้ สิ่งนี้จะถูกมองว่าเป็นข้อมูลเชิงบวกเพิ่มเติม (สัญญาณ) เกี่ยวกับการปรับปรุงสถานะทางการเงินของบริษัท บริษัทควรคำนึงถึงความคาดหวังของตลาดและสร้างนโยบายการจ่ายเงินปันผลในลักษณะที่การประกาศการจ่ายเงินปันผลไม่ได้นำไปสู่การลดลงของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด S

โดยที่ R คือราคาตลาดของหุ้น

N คือจำนวนหุ้นที่หมุนเวียน

ผลต่างระหว่างมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดก่อนประกาศจ่ายเงินปันผล S 0 และหลังประกาศ S 1 จะต้องน้อยกว่ามูลค่าเงินปันผลจริง

ส1+ง > เอส โอ แอนด์ ดี > ส โอ — ส 1 . (2.2)

บริษัทควรเพิ่มการจ่ายเงินปันผลจนกว่าอัตราการเติบโตของเงินปันผลจะสูงกว่าอัตราการเติบโตของราคาตลาด

1. โดยคำนึงถึงความเป็นไปได้ที่ราคาจะเพิ่มขึ้นโดยการดึงดูดผู้ถือหุ้นที่มีการตั้งค่านโยบายการจ่ายเงินปันผลแบบเดียวกัน (ตามคำจำกัดความของ MM คือ "ผลกระทบของลูกค้า" - ผลกระทบต่อลูกค้า) บริษัทต่าง ๆ พยายามดึงดูดและรักษาผู้ถือหุ้นที่พอใจกับนโยบายการจ่ายเงินปันผลอย่างต่อเนื่อง ความชอบของผู้ถือหุ้นแตกต่างกันไป มีกลุ่มผู้ถือหุ้นที่มีรายได้ส่วนบุคคลต่ำที่สนใจในการชำระเงินปัจจุบัน (ผู้รับบำนาญ องค์กรการกุศล) และมีผู้ถือหุ้นที่ให้ผลตอบแทนสูงซึ่งไม่สนใจการชำระเงินในปัจจุบันและผู้ที่ยังคงนำเงินปันผลไปลงทุนใหม่ สำหรับผู้ถือหุ้นเหล่านี้ การจ่ายเงินปันผลเป็นสิ่งที่ไม่พึงปรารถนา:

1) เนื่องจากภาษี เนื่องจากการจ่ายเงินปันผลจะเพิ่มจำนวนเงินรวมของรายได้และโอนผู้ถือหุ้นไปยังประเภทภาษีที่สูงขึ้นภายใต้การเก็บภาษีแบบก้าวหน้า

2) เนื่องจากต้นทุนการทำธุรกรรมของการลงทุนซ้ำของเงินทุนที่ได้รับ (รวมถึงค่าเสียโอกาสในการเสียเวลาในการค้นหาตัวเลือกการลงทุน)

หากบริษัทไม่ตอบสนองนโยบายการจ่ายเงินปันผลของผู้ถือหุ้น ผู้ถือหุ้นก็จะพยายามหาบริษัทอื่น เป็นผลให้นักลงทุนที่สนใจในรายได้ปัจจุบันจะมีอำนาจเหนือผู้ถือหุ้นของบริษัทที่มีอัตราเงินปันผลตอบแทนสูง และในทางกลับกัน ผู้ถือหุ้นที่ให้ผลตอบแทนสูงจะชอบบริษัทที่มีอัตราเงินปันผลตอบแทนต่ำ ผู้จัดการควรคำนึงถึงข้อเท็จจริงนี้และไม่เปลี่ยนแปลงนโยบายการจ่ายเงินปันผลบ่อยๆ เนื่องจากจะทำให้นักลงทุนมีต้นทุนในการทำธุรกรรมและภาษี มิฉะนั้น บริษัท จะสูญเสียผลประโยชน์สำหรับผู้ถือหุ้นทั้งหมดและราคาของมัน หุ้นจะตก. ในทางกลับกัน หากผู้จัดการเห็นกลุ่มผู้ถือหุ้นที่แท้จริงที่พอใจกับนโยบายการจ่ายเงินปันผลใหม่ และความต้องการหุ้นของพวกเขาจะเกินอุปทานของหุ้นของผู้ถือหุ้นที่ไม่พอใจ บริษัทอาจผลักดันให้ผู้ถือหุ้นที่ไม่พอใจขายหุ้นให้กับผู้ที่ ที่สนับสนุนนโยบายการจ่ายเงินปันผลใหม่ ในกรณีนี้ การเปลี่ยนแปลงนโยบายการจ่ายเงินปันผลจะทำให้ราคาหุ้นเพิ่มขึ้น ตลาดที่จัดตั้งขึ้นนั้นเป็นมิตรกับผู้ถือหุ้น และหากนักลงทุน 30% ชอบเงินปันผลต่ำ และ 70% ที่เหลือชอบเงินปันผลสูง ตลาดจะตอบสนองความต้องการนี้ โดยมีบริษัทประมาณ 30% ที่ดำเนินนโยบายผลตอบแทนเงินปันผลต่ำ และ 70% สูง. ในระยะยาว การแสวงหาดุลยภาพของตลาดจะลดผลกระทบของนโยบายการจ่ายเงินปันผล ราคาตลาดคลังสินค้า.

ความด้อยพัฒนาของตลาดหุ้นและต้นทุนการทำธุรกรรมที่สูงในรัสเซียนำไปสู่ความเป็นไปไม่ได้ที่จะตระหนักถึงผลกระทบของลูกค้าและเป็นผลให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ การจัดการองค์กรถูกบังคับให้คำนึงถึงผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้น - อดีตพนักงาน (ซึ่งกลายเป็นเจ้าของทุนอันเป็นผลมาจากการแปรรูป) และตอนนี้ผู้รับบำนาญด้วย รายได้ขั้นต่ำและผู้ถือหุ้นที่สนใจการเติบโตในระยะยาว

1.6 ประเภทของนโยบายการจ่ายเงินปันผล

บริษัทเลือกประเภทของนโยบายการจ่ายเงินปันผลโดยพิจารณาจากอัตราผลตอบแทนเงินปันผลต่ำหรือสูง เงินปันผลต่อหุ้นที่คงที่หรือผันแปร

1. นโยบายการจ่ายเงินปันผลคงเหลือ. นโยบายนี้ขึ้นอยู่กับการพิจารณาเบื้องต้นเกี่ยวกับโอกาสในการลงทุนของบริษัท แหล่งเงินทุนภายนอกที่จำกัด หรือต้นทุนที่สูง อัตราเงินปันผลตอบแทนถูกกำหนดดังนี้:

1) กำหนดจำนวนเงินที่ บริษัท สามารถมีได้โดยไม่ต้องออกหุ้นเพิ่มเติม ตัวอย่างเช่น หากได้รับกำไรสุทธิ 100 ล้านรูเบิล และบริษัทไม่จ่ายเงินปันผล การเติบโตของทุนสูงสุดเนื่องจากแหล่งภายในของบริษัทจะเท่ากับ 100 ล้านรูเบิล หากโครงสร้างเงินทุนคงที่ (เช่น อัตราส่วนหนี้สินทางการเงิน D/V เท่ากับ 0.33) เพื่อเพิ่มมูลค่าตลาดของทุนให้สูงสุด บริษัทจะต้องเพิ่มทุนตราสารหนี้ (การออกตราสารหนี้หรือ เงินกู้ธนาคาร) จำนวน 50 ล้านรูเบิล (50/(100 + 50) = 0.33)

ในกรณีนี้ จำนวนเงินทุนใหม่ที่เป็นไปได้จะเพิ่มขึ้นเป็น 150 ล้านรูเบิล

2) จำนวนเงินทุนใหม่ที่เป็นไปได้จะถูกเปรียบเทียบกับโอกาสในการลงทุนโดยการเปรียบเทียบรายได้ที่คาดหวัง (อัตราผลตอบแทนภายในของโครงการ) และต้นทุนของเงินทุน หากเงินสดที่จำเป็นสำหรับการดำเนินโครงการที่ทำกำไร (ซึ่งอัตราผลตอบแทนภายในสูงกว่าต้นทุนของทุน) เกินกว่าจำนวนทุนใหม่ที่มีอยู่ ก็จะไม่มีการจ่ายเงินปันผล กำไรสุทธิทั้งหมดจะถูกนำกลับไปลงทุนใหม่ และการขาดเงินสด โครงการได้รับการคุ้มครองผ่านการออกหุ้นเพิ่มเติมหรือผ่านการขยายระยะเวลาโครงการที่เป็นไปได้ หากเงินสดที่ต้องใช้ภายใต้โปรแกรมการลงทุนน้อยกว่าจำนวนเงินทุนใหม่ที่มีอยู่ เงินปันผลจะจ่ายตามเกณฑ์ที่เหลืออยู่ การจ่ายเงินปันผล (d) ของปี t หมายถึงผลต่างระหว่างกำไรสุทธิของปี t และกำไรสะสมที่จำเป็นสำหรับการจัดหาเงินทุนสำหรับโปรแกรมการลงทุนในปีนั้น ตัวอย่างเช่น หากกำไรสุทธิที่คาดไว้ในปีหน้าคือ 100 ล้านรูเบิล โครงสร้างเงินทุน (ซึ่งเพิ่มราคาตลาดสูงสุด) รวมถึง 50% ของหนี้สินและ 50% ของทุน และโปรแกรมการลงทุนสำหรับปีหน้าคาดว่าจะใช้จ่าย 140 ล้าน รูเบิล จากนั้นตามโครงสร้างเป้าหมาย ควรดึงดูดเงินทุน 70 ล้านรูเบิลในรูปแบบของทุนที่ยืมมาและทุนของตัวเอง 70 ล้านรูเบิล (กำไรสะสมเป็นหลัก) กำไรสุทธิที่เหลืออีก 30 ล้านรูเบิลควรใช้เพื่อจ่ายเงินปันผล อัตราเงินปันผลตอบแทนจะเท่ากับ 30/100 = 30%

นักลงทุนชอบบริษัทที่นำกำไรไปลงทุนใหม่มากกว่าการจ่ายเงินปันผล หากผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (ROI) ของบริษัทจากการลงทุนซ้ำนั้นสูงกว่าผลตอบแทนที่นักลงทุนสามารถได้รับด้วยตัวเองจากการลงทุนในระดับความเสี่ยงที่ใกล้เคียงกัน ตัวอย่างเช่น หากบริษัทสามารถลงทุนซ้ำในโครงการที่สร้างผลตอบแทน 30% และผลตอบแทนสูงสุดของผู้ถือหุ้นโดยเฉลี่ยในตลาดสำหรับการจ่ายเงินปันผลคือ 20% หุ้นของบริษัทก็จะสูงขึ้นในราคา

ดังนั้น แม้ว่านักลงทุนจะมองว่าการเติบโตในอนาคตมีความเสี่ยงมากกว่าการได้รับผลตอบแทนจากเงินปันผลในปัจจุบัน แต่ผลตอบแทนที่คาดหวังสูงจากโครงการใหม่จะช่วยชดเชยความเสี่ยงนี้ได้

1. นโยบายการจ่ายเงินปันผลคงที่ . บริษัทต่างๆ สามารถกำหนดอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่เหมาะสมและปฏิบัติตามได้ แต่เนื่องจากจำนวนกำไรสุทธิแตกต่างกันไปในแต่ละปี มูลค่าเงินของการจ่ายเงินปันผลก็จะแตกต่างกันด้วย ความผันผวนของเงินปันผลอาจทำให้ราคาหุ้นตกลง ในรูปแบบที่บริสุทธิ์ที่สุด นโยบายการจ่ายเงินปันผลแบบคงที่ไม่ได้ทำให้ราคาหุ้นสูงสุด ในทางปฏิบัติในปีแรก ๆ ของการดำรงอยู่ บริษัท ใช้นโยบายการจ่ายเงินปันผลที่เหลือจากนั้นคำนึงถึงอิทธิพลของปัจจัยต่าง ๆ ตั้งค่าที่เหมาะสมที่สุดของอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล แต่ไม่ปฏิบัติตามอย่างสุ่มสี่สุ่มห้า แต่ปฏิบัติตาม เพื่อเป็นแนวทาง ในปีที่กำหนด อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลอาจแตกต่างจากอัตราที่เหมาะสมที่สุด แต่โดยเฉลี่ยแล้วสำหรับช่วงเวลาที่อยู่ระหว่างการตรวจสอบ จะใกล้เคียงกับอัตราดังกล่าว

การศึกษานโยบายการจ่ายเงินปันผลของบริษัทอเมริกันในช่วงกลางทศวรรษ 1950 ทำให้ John Lintner สามารถกำหนดหลักการพื้นฐานของนโยบายการจ่ายเงินปันผลโดยพิจารณาจากความมั่นคงของการจ่ายเงินปันผล [

1) ผู้จัดการของ บริษัท / บริษัท มีมูลค่าเป้าหมาย (เหมาะสมที่สุด) ของผลตอบแทนจากเงินปันผลโดยคำนึงถึงนโยบายการจ่ายเงินปันผลที่พวกเขาสร้าง

2) มีความล่าช้าในการตอบสนองของเงินปันผลต่อการเปลี่ยนแปลงในผลกำไร รายได้ที่เพิ่มขึ้น 20% ในปี t ไม่ได้เพิ่มเงินปันผลโดยอัตโนมัติ 20% ในปีนั้น ขนาดของเงินปันผลได้รับอิทธิพลจากการเปลี่ยนแปลงทั่วไปของรายได้ในช่วงหลายปีที่ผ่านมาและแนวโน้มการเติบโต การลดเงินปันผลเป็นสิ่งที่ไม่พึงปรารถนา

3) การตัดสินใจที่ยากที่สุดคือการตัดสินใจเปลี่ยนนโยบายการจ่ายเงินปันผล ผู้จัดการลังเลที่จะเปลี่ยนนโยบายการจ่ายเงินปันผลเพราะกลัวว่าจะไม่สามารถปฏิบัติตามได้เป็นระยะเวลานาน มีความเฉื่อยบางอย่างในนโยบายการจ่ายเงินปันผล การเติบโตของกำไรสุทธิจะสูงกว่าการเติบโตของเงินปันผลเสมอ เฉพาะในกรณีที่ผู้จัดการมีความมั่นใจในการเปลี่ยนแปลงไปสู่ระดับกำไรที่สูงขึ้น พวกเขาจะเปลี่ยนนโยบายการจ่ายเงินปันผล

Lintner เสนอแบบจำลองอย่างง่ายที่สะท้อนผลการวิจัยและช่วยให้คุณค้นหามูลค่าของเงินปันผลเมื่อกำหนดผลลัพธ์ของเงินปันผล สันนิษฐานว่า บริษัท มีมูลค่าที่เหมาะสมที่สุดของอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล ψ และมุ่งมั่นที่จะไม่เปลี่ยนแปลง ซึ่งหมายความว่าเงินปันผลต่อหุ้นในปีปัจจุบัน t เท่ากับส่วนแบ่งคงที่ของรายได้สุทธิ π ในปี t

d = (ψ)(π) และ da = (ψ)(πа), (3. 1)

โดยที่ πа คือกำไรสุทธิต่อหุ้น

การเติบโตของเงินปันผลเท่ากับ;

dat - (da t - 1) = (ψ/)(πat) - (da t - 1). (3.2)

หากอัตราผลตอบแทนเงินปันผลไม่เปลี่ยนแปลง การเปลี่ยนแปลงของเงินปันผล (เติบโต) จะเกิดขึ้นเมื่อกำไรเปลี่ยนแปลง แต่การเปลี่ยนแปลงรายได้อาจเกิดขึ้นเพียงชั่วคราวและไม่ได้สะท้อนถึงแนวโน้มการเติบโตในระยะยาว บริษัทจะเพิ่มเงินปันผลก็ต่อเมื่อมั่นใจว่าจะสามารถสนับสนุนการเติบโตของกำไรต่อไปได้ การลดเงินปันผลต่อหุ้นเป็นสิ่งที่ไม่พึงปรารถนาและด้วยเหตุนี้ภายใต้แบบจำลอง Lintner

dat - dat - (da t - 1) = (ψ/)(πat) - (da t - 1) > 0. (3. 3)

ด้วยเหตุนี้ ผู้จัดการจึงกำหนดอัตราการเติบโตของเงินปันผลที่ไม่ได้อยู่ในสัดส่วนเดียวกับการเติบโตของรายได้

ดา t - (da t - 1) = h ((ψ)(πat) - (da t - 1)), (3. 4)

โดยที่ h คือปัจจัยการเติบโตของเงินปันผล (ในช่วงตั้งแต่ 0 ถึง 1)

ค่าสัมประสิทธิ์ h แสดงผลเฉื่อยของการเปลี่ยนแปลงเงินปันผลกับการเปลี่ยนแปลงของกำไร สำหรับปีปัจจุบัน สันนิษฐานว่าการเปลี่ยนแปลงในกำไรหนึ่งหน่วยจะนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงในเงินปันผลเป็นหน่วย ψh ยิ่งบริษัทอนุรักษ์นิยมมาก ค่าสัมประสิทธิ์ h ก็จะยิ่งต่ำลง

การแสดงเงินปันผลของปีปัจจุบัน da t เราได้รับตามแบบจำลองของ Lintner ว่าเงินปันผลในปีนี้ส่วนหนึ่งขึ้นอยู่กับรายได้สุทธิในปัจจุบันและบางส่วนขึ้นอยู่กับเงินปันผลของปีที่แล้ว:

da t = hψ(πcat) - (1 - h) da t - 1. (3. 5)

การแสดงเงินปันผลของปีที่แล้วในลักษณะเดียวกัน (t - 1) และแทนที่ด้วยนิพจน์สำหรับปี t (ตามคำแนะนำของ Braley) เราได้รับ

da t = hψ (πat) + hψ(l - h)(πat - 1) + (1 - h) 2 da t - 2 (3.6)

และด้วยเหตุนี้

da t = h ψ ((pa t) + (1 - h)(πat - 1) + (1 - h) 2 (πat - 2) + ...+ + (1 - h) n (πat - n) + ...). (3.7)

ดังนั้นมูลค่าปัจจุบันของเงินปันผลจึงได้รับอิทธิพลจากการเปลี่ยนแปลงของผลกำไรในปีที่ผ่านมา ระดับของอิทธิพลของช่วงเวลาต่างๆขึ้นอยู่กับการเลือกค่าสัมประสิทธิ์ ชั่วโมง ถ้า h = 1 ผลตอบแทนจากเงินปันผลในทันทีและในระยะยาวต่อการเปลี่ยนแปลงของรายได้จะเท่ากัน และผลตอบแทนจากเงินปันผลที่แท้จริงจะเหมาะสมที่สุด หากค่าของ h ใกล้เคียงกับศูนย์ บริษัทจะให้ความสำคัญกับการตอบสนองในระยะยาวมากขึ้น หากจำนวนกำไรยังคงอยู่ในระดับใหม่ (ไม่มีกำไรลดลงในช่วง n ปีที่พิจารณา) ผลตอบแทนจากเงินปันผลจะเหมาะสมที่สุด:

ดา, = hψ (πt)(l + (1 - h) + (1 - h) 2 + ... (1 - h) n > 0, สำหรับ h > 0; (3. 8)

da, = ψ (πat), เนื่องจาก (1 + (1 - h) + (1 - h) 2 + ... + ... (1 - h) n + ...) = 1/h. (3.9)

1. นโยบายการจ่ายเงินปันผลต่อหุ้นแบบไม่ลดและวิธีการเหลือของกำไรสะสม. สาระสำคัญของนโยบายคือไม่เคยลดเงินปันผลต่อหุ้นประจำปี การเมืองสามารถแสดงออกได้

1) ในจำนวนเงินปันผลต่อหุ้นคงที่หรือเพิ่มขึ้นเล็กน้อย

2) ในการจ่ายเงินปันผลที่มั่นคงและต่ำ เปอร์เซ็นต์ค่าธรรมเนียมในปีที่ดี

นโยบายการจ่ายเงินปันผลที่มั่นคงหมายถึงความเสี่ยงในการลงทุนต่ำและผลตอบแทนที่ต้องการต่ำ หุ้นของ บริษัท ที่ปฏิบัติตามนโยบายดังกล่าวมีสภาพคล่องสูงเนื่องจากมีความต้องการอย่างต่อเนื่อง บริษัทการเงิน(บริษัทประกัน, กองทุนบำเหน็จบำนาญ).

บริษัท รัสเซียหลายแห่งปฏิบัติตามนโยบายการจ่ายเงินปันผลที่มั่นคง ตัวอย่างเช่น Vladimir Electromechanical Plant นับตั้งแต่เปลี่ยนเป็นบริษัทร่วมทุนแบบเปิด ได้จ่ายเงินปันผลประจำปีต่อหุ้นจำนวน 5,000 รูเบิล (มูลค่าหุ้นที่ตราไว้หุ้นละ 1,000) อัตราเงินปันผลตอบแทนไม่เกิน 30% (ขึ้นลงทุกปี) กำไรสะสมลงทุนใหม่

1. นโยบายการจ่ายเงินปันผล . นโยบายนี้สามารถดำเนินการได้ทั้งในสภาวะทางการเงินที่ไม่เอื้ออำนวยและการขาดเงินทุนชั่วคราวสำหรับการดำเนินโครงการลงทุนโดยมีเสถียรภาพทางการเงินโดยรวม ตัวอย่างเช่น ในสหราชอาณาจักร การจ่ายเงินปันผลในรูปของหลักทรัพย์เริ่มเป็นที่นิยมในปี 2516 หลังจากการตัดสินใจยกเว้นภาษี เมื่อ พ.ศ. 2518 ระบบภาษีเปลี่ยนแปลง (หุ้นปันผลถูกหักภาษี ณ ที่จ่ายเช่นเดียวกับเงินปันผลเงินสด) สิทธิประโยชน์ทางภาษีลดลง

หากโอกาสในการลงทุนและข้อ จำกัด ของแหล่งเงินทุนอื่นกำหนดการลงทุนซ้ำเพื่อผลกำไร แต่ในปีก่อนหน้ามีการจ่ายเงินปันผลและผู้ถือหุ้นบางรายพึ่งพารายได้ในปัจจุบัน ดังนั้นเพื่อไม่ให้เป็นการหลอกลวงความคาดหวังของผู้ถือหุ้น ฝ่ายบริหารอาจเสนอเงินปันผลเป็นหุ้นให้พวกเขา . จำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วทั้งหมดจะเพิ่มขึ้น

การจ่ายเงินปันผลด้วยหุ้นไม่ได้ถูกกำหนดโดยการขาดเงินทุนในขณะนี้ แต่อาจเป็นไปไม่ได้ที่จะมีการกระจุกตัวตามเวลาที่จ่ายเงินปันผลหรือโดยทางเลือกอื่นสำหรับการใช้กำไรสุทธิ เมื่อตัดสินใจว่าจะประกาศจ่ายเงินปันผลหรือไม่ ฝ่ายบริหารควรประเมินความเป็นไปได้อย่างชัดเจนในการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างของสินทรัพย์และค้นหาเงินสดที่จำเป็น ตาม กฎหมายของรัสเซียการจ่ายเงินปันผลที่ประกาศเป็นข้อบังคับ และหากบริษัทร่วมหุ้นไม่มีเงินจ่ายฟรี ก็สามารถประกาศให้ศาลล้มละลายทางศาลและเลิกกิจการได้

สำหรับผู้บริหารแล้ว การจ่ายปันผลเป็นหุ้นก็สมเหตุสมผล เพราะไม่ลดจำนวนผู้ถือหุ้นลง เช่นเดียวกับ การเสนอขายต่อสาธารณะหุ้นเพิ่มเติม ไม่ใช่ผู้ถือหุ้นทุกรายที่จะขายหุ้นเพิ่มเติมที่ได้รับและการเสนอขายหุ้นในตลาดจะมีขนาดเล็ก ในความเป็นจริง บริษัท จะได้รับเงินทุนที่มีมูลค่าเท่ากับกำไรสะสม แต่อยู่ในรูปของทุน กองทุนที่เพิ่มขึ้นเมื่อเปรียบเทียบกับตัวเลือกการจ่ายเงินปันผลสามารถนำไปสำหรับกิจกรรมปัจจุบันและกิจกรรมการลงทุน

อีกเหตุผลหนึ่งสำหรับการใช้เงินปันผลที่ไม่ใช่เงินสดคือเพื่อวัตถุประสงค์ในการลงทุนซ้ำเพื่อผลกำไรโดยไม่ต้องการเปิดเผยการลงทุน ตัวอย่างเช่น หากตั้งเป้าหมายของการเทคโอเวอร์โดยไม่มีการประกาศจากบริษัทอื่น การออกหุ้นหรือการดึงดูดเงินทุนกู้ยืมก็ไม่เหมาะสำหรับจุดประสงค์นี้ ในกรณีนี้ ผู้จัดการเชื่อว่ากำไรสะสมเป็นแหล่งเดียวของการเพิ่มทุน และปฏิเสธที่จะจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดด้วยความหวังที่จะเพิ่มรายได้ ราคาหุ้น และเงินปันผลเงินสดในอนาคต การจ่ายเงินปันผลเป็นหุ้นเป็นการพยายามสนับสนุนผู้ถือหุ้นจนกว่าจะถึงเวลาที่ดีกว่า หากการเติบโตที่คาดการณ์ไว้นั้นเป็นไปได้จริงและเกินกว่าเปอร์เซ็นต์เงินปันผลของหุ้น ราคาหุ้นก็อาจสูงขึ้น

เป้าหมายอีกประการหนึ่งอาจถูกติดตามโดยผู้บริหาร เมื่อตัดสินใจจ่ายเงินปันผลเป็นหุ้น คือการเพิ่มสภาพคล่องของหุ้นผ่านการลดลงของราคาตลาดแทนการแยกส่วน การจ่ายเงินปันผลด้วยหุ้นมีผลเหมือนกับการแตกหุ้น อย่างไรก็ตาม การแยกมักจะใช้เป็นขั้นตอนครั้งเดียวหลังจากที่ราคาพุ่งอย่างรวดเร็ว การจ่ายเงินปันผลด้วยหุ้นสามารถดำเนินการเป็นนโยบายการจ่ายเงินปันผลระยะกลาง ซึ่งเปอร์เซ็นต์เงินปันผลกำหนดไว้ที่ระดับของอัตราการเติบโตของกำไรและราคาหุ้นประจำปี ตัวอย่างเช่น หากคาดว่าอัตราการเติบโตของกำไรต่อปีจะอยู่ที่ 15% และราคาหุ้นที่เพิ่มสูงขึ้นในทำนองเดียวกัน ซึ่งหลังจากนั้นระยะหนึ่งจะทำให้มีสภาพคล่องต่ำ การกำหนดเงินปันผลประจำปีที่ 15% จะเป็นตัวกำหนดราคาของหุ้น .

ผู้ถือหุ้นถูกบังคับให้เห็นด้วยกับข้อเสนอของฝ่ายบริหารด้วยเหตุผลดังต่อไปนี้:

1) ข้อมูลเกี่ยวกับการไม่จ่ายเงินปันผลจะถูกพิจารณาโดยตลาดว่าเป็นสัญญาณเชิงลบ และราคาหุ้นอาจร่วงลงมากยิ่งขึ้น

2) ผู้ถือหุ้นอาจหวังว่าการใช้ผลกำไร การรักษาภาพลักษณ์ของบริษัท และปัจจัยอื่น ๆ จะเพิ่มราคา และผลจากการจ่ายเงินปันผล ราคาจะไม่ตกหรือเพิ่มขึ้น

3) ผู้ถือหุ้นที่ไม่ชอบการจ่ายปันผลเป็นเงินสดเพราะภาษีอากรคงไม่ผิดหวังมากนัก ในหลายประเทศ (เช่น สหรัฐอเมริกา) เงินปันผลที่จ่ายเป็นหุ้นจะต้องเสียภาษีรายได้ตามจำนวนเงินปันผลที่ประกาศ

1. นโยบายการซื้อคืนหุ้น. การซื้อหุ้นคืนหมายถึงการใช้กำไรสุทธิเพื่อจ่ายให้กับเจ้าของทุน ดังนั้นจึงถือเป็นนโยบายการจ่ายเงินปันผลทางเลือกแทนการจ่ายปันผลเป็นเงินสด หลายบริษัทมีบริษัทรับซื้อคืน (เช่น IBM, General Electric) การซื้อหุ้นคืนตามนโยบายการจ่ายเงินปันผลอย่างสม่ำเสมอสามารถดำเนินการได้ดังนี้

1) การซื้อในตลาดหลักทรัพย์ ถ้าหุ้นจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์หรือผ่านนายหน้า ให้ซื้อจากผู้ถือ

2) ซื้อในราคาคงที่ในช่วงเวลาที่ประกาศ (ประกวดราคา) หากการเสนอขายหุ้นเกินกว่าจำนวนที่มีแผนจะไถ่ถอน ผู้ถือหุ้นจะได้รับโอกาสในการขายตามสัดส่วนแพ็คเกจที่มีอยู่

3) การประมูลซื้อ ผู้ถือหุ้นที่เสนอราคาต่อหุ้นต่ำที่สุดในการประมูลย่อมได้เปรียบในการขาย ตัวเลือกนี้เป็นที่ต้องการมากที่สุดของผู้ถือหุ้นที่เหลือ

4) การไถ่ถอนโดยตรงของบล็อกหุ้นจากหนึ่ง ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ตามราคาที่ตกลงกัน หากราคาไม่สูงเกินไปผู้ถือหุ้นที่เหลือจะไม่สูญเสียทุน

1. นโยบายการจ่ายเงินปันผลซ้ำอัตโนมัติบริษัทหลายแห่งเสนอแผนการลงทุนซ้ำเพื่อจ่ายเงินปันผลอัตโนมัติแก่ผู้ถือหุ้น ADR หรือ DRIP โปรแกรมนี้เป็นตัวเลือกในการลงทุนซ้ำบางส่วนหรือทั้งหมดของจำนวนเงินที่ต้องชำระเป็นเงินสด ผู้ถือหุ้นมีทางเลือกระหว่างรับเงินปันผลเป็นเงินสดและซื้อหุ้นเพิ่มตามจำนวนที่กำหนด ในบางกรณี ผู้ถือหุ้นมีโอกาสที่จะซื้อหุ้นใหม่ในราคาส่วนลด ซึ่งก็คือต่ำกว่าราคาตลาด ซึ่งเพิ่มความนิยมของโปรแกรมเหล่านี้ โดย กฎหมายภาษีในหลายประเทศ ผู้ถือหุ้นจ่ายภาษีเงินได้สำหรับจำนวนเงินที่ลงทุนใหม่ เช่นเดียวกับจำนวนเงินที่ได้รับในรูปของเงินปันผลเงินสด

1. นโยบายผลตอบแทนเงินปันผลต่ำและทางอ้อมให้กับผู้ถือหุ้นรายบุคคล . นโยบายนี้ดำเนินการโดย บริษัท รัสเซียหลายแห่งและมีเป้าหมายหลักในการรักษาการควบคุม เนื่องจากเมื่อประกาศจ่ายเงินปันผลหุ้นประเภทเดียวกันหมด (สามัญ, หลากหลายชนิดบุริมสิทธิ์) มีสิทธิเหมือนกันและต้องมีอัตราเงินปันผลตอบแทนเท่ากัน จากนั้นผู้บริหารของ บริษัท เพื่อรักษาองค์ประกอบของผู้ถือหุ้นในปัจจุบันและป้องกันการเปลี่ยนแปลง ควบคุมสัดส่วนการถือหุ้นสำหรับนักลงทุนภายนอกดำเนินนโยบายการจ่ายกำไรทางอ้อมสูงจากกำไรสุทธิให้กับผู้ถือหุ้นบางกลุ่ม ในกรณีส่วนใหญ่ไม่รวมอยู่ในงบการเงินรวม นโยบายนี้ขึ้นอยู่กับการสืบหาข้อเท็จจริงของการซื้อหุ้นในรัสเซียโดยบุคคลเพียงสองกลุ่ม:

นักลงทุนสถาบัน

ผู้ลงทุนที่ต้องการควบคุมและบริหารจัดการ

ไม่มีนักลงทุนรายบุคคล ดังนั้น การปรากฏตัวของการเสนอขายหุ้นในตลาดจึงถูกพิจารณาโดยฝ่ายบริหารว่าเป็นสัญญาณอันตรายของการเข้าครอบครองหรือการสูญเสียการควบคุม นโยบายนี้สามารถดำเนินการได้ภายใต้เหตุผลความจำเป็น ความช่วยเหลือทางการเงินอดีตพนักงานและปัจจุบันเป็นผู้ถือหุ้น การจ่ายดังกล่าวให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลต่ำและหุ้นมีสภาพคล่องต่ำ สำหรับกิจการแปรรูปหรือกิจการที่มีผู้ถือหุ้นส่วนใหญ่เป็นพนักงาน การระบุรายได้สุทธิต่ำเกินไปและไม่จ่ายเงินปันผลเป็นนโยบายที่แนะนำ การเติบโตของรายได้ปัจจุบันทำได้โดยการชำระเงินในรูปแบบของเงินประกันดอกเบี้ย เงินฝากธนาคารการชำระเงินในรูปแบบผลิตภัณฑ์ของบริษัท นโยบายนี้ลดขนาด การชำระภาษีและไม่ทำให้มูลค่าของทุนต่ำลง ในทางกลับกัน ผู้ถือหุ้นผูกติดอยู่กับบริษัทนี้ และเมื่อเปลี่ยนงาน ไม่เพียงแต่จะสูญเสียรายได้ในปัจจุบันเท่านั้น แต่ยังรวมถึงโอกาสที่จะได้รับกำไรจากการลงทุนด้วย

1. การบัญชีสำหรับการคงค้างและการจ่ายเงินปันผลที่องค์กร

2.1 เงินปันผลจ่ายเป็นเงินสด

รายได้ของผู้ถือหุ้น - ผู้มีส่วนร่วมในทุนของ บริษัท ธุรกิจ - จ่ายในรูปของเงินปันผลจากกำไรที่ได้รับอันเป็นผลมาจากกิจกรรมทางเศรษฐกิจและการเงินของ บริษัท ส่วนหนึ่งของผลกำไรของปีรายงานที่ บริษัท ได้รับหลังจากหักภาษีจากกำไร, การชำระเงินกู้พันธบัตร, การเติมทุนสำรอง, กำไรที่ใช้ (หรือมีไว้สำหรับใช้) จากการลงทุนและการได้มาซึ่งสินทรัพย์อื่น ๆ สามารถนำไปจ่ายเงินปันผลได้ หุ้นร่วมและบริษัทอื่น ๆ ไม่สามารถกระจายผลกำไรระหว่างผู้ถือหุ้น นำพวกเขาไปสู่วัตถุประสงค์อื่นได้ ยกเว้นการจ่ายภาษีและการชำระเงินภาคบังคับอื่น ๆ จนกว่าจะชำระทุนจดทะเบียนเต็มจำนวน เช่นเดียวกับในกรณีที่มูลค่าสุทธิของทรัพย์สินของผู้ร่วมทุน -หุ้นของบริษัทมีจำนวนน้อยกว่าทุนจดทะเบียนและทุนสำรอง หรือมีจำนวนน้อยกว่านี้อันเป็นผลมาจากการจ่ายเงินปันผล

เงินปันผลเป็นส่วนหนึ่งของผลกำไรของ บริษัท ร่วมหุ้นที่แจกจ่ายให้กับผู้ถือหุ้นตามสัดส่วนของจำนวนหุ้น: เงินปันผลจะประกาศเป็นเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าที่ตราไว้ของหุ้นหรือรูเบิลต่อหุ้น มีการประกาศเงินปันผลโดยไม่คำนึงถึงภาษี แต่ บริษัท ร่วมหุ้นมีหน้าที่ตามกฎหมายในการหักภาษี ณ ที่จ่ายจากเงินปันผลและโอนเป็นรายได้งบประมาณ เงินปันผลจ่ายเป็นยอดสุทธิจากภาษีหัก ณ ที่จ่าย ภายใต้กฎหมายของรัสเซีย เงินปันผล นิติบุคคลเสียภาษี อัตราคงที่-15% เป็นจำนวนเงินที่ประกาศ เงินปันผลของบุคคลธรรมดาอาจมีส่วนต่างในอัตราภาษีเงินได้บุคคลธรรมดา

สามารถจ่ายเงินปันผลเป็นรายไตรมาส ทุกๆ 6 เดือนหรือปีละครั้ง เงินปันผลที่จ่ายระหว่างปีถือเป็นระหว่างกาล จำนวนเงินสุดท้ายของเงินปันผลจะพิจารณาจากผลของกิจกรรมทางเศรษฐกิจสำหรับปีที่รายงาน เงินปันผลจะประกาศโดยที่ประชุมผู้ถือหุ้นตามคำแนะนำของคณะกรรมการบริษัทร่วมทุนและไม่เกินจำนวนที่แนะนำโดยกรรมการ

จำนวนเงินปันผลของหุ้นบุริมสิทธิกำหนดไว้ที่ปัญหาของพวกเขา เปลี่ยนแปลงได้โดยที่ประชุมผู้ถือหุ้นซึ่งผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิมีสิทธิออกเสียง ใน บริษัท ทุนจดทะเบียนซึ่งแบ่งออกเป็นหุ้นของผู้เข้าร่วมจำนวนเงินปันผลจะกำหนดตามสัดส่วนของหุ้นของผู้เข้าร่วมแต่ละคน เงินปันผลอาจจ่ายเป็นเงินสดหรือในรูปก็ได้หากผู้ถือหุ้นยินยอม โดยมติของที่ประชุมผู้ถือหุ้นอาจจ่ายเงินปันผลเป็นหุ้นของฉบับต่อไป ในกรณีนี้ เงินปันผลจะไม่ถูกหักภาษี และบริษัทจะได้รับโอกาสในการรับประกันการขายหุ้นที่ออก

เงินปันผลที่ประกาศจ่ายจะสะสมในเครดิตของบัญชี "การชำระบัญชีกับผู้ถือหุ้น" เพื่อเดบิตของบัญชี "กำไรสะสม" ตามสัดส่วนของจำนวนหุ้นของผู้ถือแต่ละราย ก่อนการจ่ายเงินปันผลจะมีการประกาศการลงทะเบียนผู้ถือหุ้นผู้ถือตามที่กำหนดว่าใครและจำนวนเท่าใดที่จะสะสมและจ่าย เงินปันผลจะไม่เกิดขึ้นหรือจ่ายสำหรับหุ้นที่ไม่ได้จ่าย กำหนดเวลาและหุ้นที่บริษัทไถ่ถอน

ภาษีเงินปันผลหัก ณ ที่จ่ายเพื่อสนับสนุนงบประมาณจะแสดงในรายการบัญชี:

เครดิตของบัญชี "การชำระบัญชีด้วยงบประมาณ"

หากผู้ถือหุ้นทำงานในบริษัทร่วมหุ้นในฐานะบุคลากร เพื่อหักภาษีเงินได้ ณ ที่จ่ายจากจำนวนรายได้รวม จะดำเนินการคงค้างและจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือ แม้ว่าเงินปันผลจะไม่ใช่ค่าตอบแทนบุคลากรแต่อย่างใด รูปร่าง. นี่คือผลตอบแทนจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมหุ้น

ไม่มีดอกเบี้ยเกิดขึ้นจากเงินปันผลที่ยังไม่ได้ชำระ เงินปันผลคงเหลือที่ยังไม่ได้จ่ายหลังจากสามปี ระยะเวลาจำกัดรวมอยู่ในรายได้ของ บริษัท ร่วมหุ้นตามรายการทางบัญชี:

เดบิตของบัญชี "การชำระบัญชีกับผู้ถือหุ้น"

เครดิตไปยังบัญชีกำไรขาดทุน

พิจารณาตัวอย่าง กำไรสุทธิของ บริษัท ร่วมทุน (บริษัท ) สำหรับปีที่รายงานมีจำนวน 111 ล้านรูเบิลซึ่งถูกนำไปที่ เงินลงทุน 71.5 ล้านรูเบิล จำเป็นต้องทำ ผลงานบังคับในทุนสำรอง - 5.5 ล้านรูเบิล สามารถเสนอให้จ่ายเงินปันผลเป็นจำนวนเท่าใดดอกเบี้ยเท่าใดสำหรับหุ้นสามัญแต่ละหุ้นหาก บริษัท ร่วมทุนออกหุ้นสามัญ 50,000 หุ้นและหุ้นบุริมสิทธิ 10,000 หุ้นมูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 3,000 รูเบิล รับประกันเงินปันผลต่อหุ้นบุริมสิทธิ - 0.6 พันรูเบิล บริษัทร่วมหุ้นไถ่ถอนหุ้นบุริมสิทธิจำนวน 1,500 หุ้น

(พันรูเบิล.)

กำไรสุทธิสำหรับปีที่รายงาน 111,000

แปลงเป็นสินทรัพย์ของบริษัท 71,500

ส่งจองทุน5500

เสนอจ่ายปันผล34,000

โดยหุ้นบุริมสิทธิ์ 5100

[(10,000-1500) x 0.6]

ชำระเป็นหุ้นสามัญ 28,900

มูลค่าที่ตราไว้ของหุ้นสามัญ 150,000

เปอร์เซ็นต์การจ่ายต่อหุ้นสามัญ — 19%

[(28 900:150 000) = 0,1926]

สมมติว่า บริษัท ร่วมหุ้นประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับหุ้นบุริมสิทธิแต่ละหุ้นจำนวน 600 รูเบิลและสำหรับหุ้นสามัญแต่ละหุ้น - จำนวน 19% ของมูลค่าเล็กน้อย ออกหุ้นสามัญจำนวน 50,000 หุ้น และหุ้นบุริมสิทธิจำนวน 10,000 หุ้น มูลค่าเล็กน้อยของหนึ่งหุ้นคือ 3,000 รูเบิล ในวันที่ประกาศจ่ายเงินปันผล งบดุลของบริษัทรวมหุ้นบุริมสิทธิ์ที่ไถ่ถอนแล้วจำนวน 1,500 หุ้น ในบรรดาหุ้นสามัญมีหุ้นสามัญ 10,000 หุ้นซึ่งผู้ถือเป็นบุคคลธรรมดาจากบุคลากรขององค์กร เมื่อลงทะเบียนผู้ถือหุ้น ได้รับข้อมูลผู้ถือหุ้นสามัญ 38,740 หุ้น เป็นบุคคลธรรมดา 15,740 หุ้น หุ้นบุริมสิทธิทั้งหมดเป็นของพนักงานของบริษัทร่วมหุ้น

มาทำการคำนวณที่จำเป็นกัน

1. เงินปันผลจากหุ้นบุริมสิทธิที่เป็นของพนักงานของบริษัท:

(10,000 - 1,500) x 0.6 \u003d 8500 x 0.6 พันรูเบิล = 5100,000 รูเบิล

ภาษีเงินได้จากจำนวนเงินปันผลในอัตรา 13%:

(5100 x 0.13) = 663,000 รูเบิล

1. เงินปันผลจากหุ้นสามัญของพนักงานของบริษัทร่วมทุน:

(10,000 x 3 x 0.19) = 5,700,000 รูเบิล

ภาษีเงินได้บุคคลธรรมดาหัก ณ ที่จ่ายจากเงินได้ของบุคคลธรรมดา:

5700 x 0.13 \u003d 741,000 รูเบิล

1. เงินปันผลจากหุ้นสามัญที่จดทะเบียนเป็นบุคคลธรรมดา:

(15,740 x 3 x 0.19) = 8971.8 พันรูเบิล

ภาษีเงินได้บุคคลธรรมดาหัก ณ ที่จ่าย 13%:

(8971.8 x 0.13) = 1166.3 พันรูเบิล

1. เงินปันผลจากหุ้นสามัญที่จดทะเบียนในฐานะผู้ถือนิติบุคคล:

(38,740 - 15,740) x 3 x 0.19 = = 13,110,000 รูเบิล

ภาษีหัก ณ ที่จ่ายจากรายได้จากเงินปันผลของนิติบุคคลในอัตรา 13%:

(13110 x 0.13) = 1,704,300 รูเบิล

1. เงินปันผลเงินสดที่จ่ายให้กับบุคลากรขององค์กร:

(5100 -1020) + (5700 -904) = 8876,000 รูเบิล

1. จ่ายเงินปันผลเมื่อวันที่ บัญชีธนาคารนิติบุคคลและบุคคล:

(8971.8 - 1166.3) + (13110-704.3) = 20211.2 พันรูเบิล

1. มีการระบุหนี้ของงบประมาณสำหรับภาษีเงินปันผล

ลองเขียนรายการบัญชีที่ต้องแสดงในบัญชีการบัญชี:

การดำเนินการ	จำนวนพันรูเบิล
		"เก็บไว้ กำไร"	"การตั้งถิ่นฐานกับบุคลากรสำหรับค่าจ้าง"
		"การตั้งถิ่นฐานกับบุคลากรสำหรับค่าจ้าง"	"การชำระงบประมาณ"
		"เก็บไว้ กำไร"	"ข้อตกลงกับผู้ถือหุ้น"
		"ข้อตกลงกับผู้ถือหุ้น"	"การชำระงบประมาณ"
		"การตั้งถิ่นฐานกับบุคลากรสำหรับค่าจ้าง"
		"ข้อตกลงกับผู้ถือหุ้น"	"ตรวจสอบบัญชี"
		"การชำระงบประมาณ"

2.2 การบัญชีสำหรับเงินปันผลที่จ่ายเป็นหุ้น

การจ่ายเงินปันผลซ้ำในทุนได้รับการสนับสนุนโดยกฎหมายของรัสเซีย จำนวนกำไรของบริษัทที่ลงทุนซ้ำด้วยวิธีนี้จะได้รับการยกเว้นไม่ต้องเสียภาษี จำนวนเงินปันผลที่ลงทุนใหม่ในทุนจดทะเบียนของ บริษัท ยังไม่ต้องเสียภาษี เมื่อจ่ายเงินปันผลเป็นหุ้นมูลค่าของทรัพย์สินของ บริษัท จะไม่เปลี่ยนแปลงไม่จำเป็นต้องจ่ายเงินในบัญชีเงินปันผล เฉพาะโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท เท่านั้นที่เปลี่ยนแปลง แต่ความเป็นเจ้าของตามสัดส่วนของผู้ถือหุ้นแต่ละรายยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

เมื่อตัดสินใจจ่ายเงินปันผลด้วยหุ้นของบริษัทเอง บริษัทมีโอกาสที่จะ:

เพิ่มส่วนแบ่งของเงินทุนหมุนเวียนที่จ่ายโดยผู้ถือหุ้นโดยการโอนเงินจากบัญชีกำไรสะสมไปยังบัญชีทุนที่ได้รับอนุญาตและทุนเพิ่มเติม

ประหยัดเงินทุนหมุนเวียนของ บริษัท เนื่องจากไม่จำเป็นต้องจ่ายเงินปันผล

เพื่อมีอิทธิพลต่อการลดลงของอัตราแลกเปลี่ยนของหุ้นของ บริษัท หากเป็นประโยชน์ต่อเขา

เมื่อมีการจ่ายเงินปันผลเป็นหุ้น คำถามก็เกิดขึ้นที่ราคาใดที่จะต้องพิจารณาหุ้นที่ออก - ที่ราคาเสนอหรือราคาตลาด ผู้เชี่ยวชาญเชื่อว่าหากมีการกระจายหุ้นที่ออกจำหน่ายให้แก่ผู้ถือหุ้นจำนวนเล็กน้อย ภายใน 20-25% ของหุ้นสามัญ หุ้นเหล่านั้นควรมีมูลค่าตามราคาตลาด เมื่อจ่ายเงินปันผลเป็นหุ้นจำนวนมาก ขอแนะนำให้ใช้มูลค่าเล็กน้อยของหุ้น

ลองพิจารณาหนึ่งในสถานการณ์ที่เป็นไปได้ บริษัท ร่วมทุนประกาศว่า 15% ของ 100,000 หุ้นมูลค่าเล็กน้อย 5,000 รูเบิล ต่อหุ้นจะถูกแจกจ่ายแทนเงินปันผลค้างรับ ราคาตลาดของหนึ่งหุ้นในวันที่ประกาศเงินปันผลคือ 9.5 พันรูเบิล มีสองวิธีแก้ปัญหา

(พันรูเบิล.)

ทุนก่อนจำหน่าย	ตัวเลือกแรก	ตัวเลือกที่สอง
ทุนจดทะเบียน (85,000 x 5)
ทุนเสริม
ทุนสำรอง
กำไรสะสม
ทุนเรือนหุ้นทั่วไป
1. เงินปันผลจ่ายเป็นหุ้น: 15,000 หุ้น มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 5,000 รูเบิล
2. เบี้ยประกันภัยต่อหุ้น ((9.5 - 5) \u003d 4.5) - 15,000 หุ้นที่ 4,500 รูเบิล
ทุนหลังจำหน่าย
ทุนจดทะเบียน (100,000 x 5)
ทุนเสริม
ทุนสำรอง
กำไรสะสม
ทุนเรือนหุ้นทั่วไป

โปรดทราบว่าในทั้งสองตัวเลือกจำนวนหุ้นคือ 100,000 และจำนวนทุนจดทะเบียนคือ 500,000,000 รูเบิล มีการเปลี่ยนแปลงในทุนเพิ่มเติมเนื่องจากในรูปแบบที่สองจะมีการให้เครดิตพรีเมี่ยมสำหรับหุ้นที่กระจาย ดังนั้นจำนวนกำไรสะสมก็เปลี่ยนไปเช่นกัน

การดำเนินการจ่ายเงินปันผลเป็นหุ้นจัดทำโดยรายการบัญชีต่อไปนี้ (ตัวเลือกที่สอง):

มีการจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้นเพื่อแลกกับการออกหุ้นสามัญของบริษัท:

เดบิตของบัญชี "กำไรสะสม"

เครดิตของบัญชี "การชำระบัญชีกับผู้ถือหุ้น" - จำนวน 142,500,000 รูเบิล

มีการออกหุ้น 15,000 หุ้นมูลค่า 75,000,000 รูเบิลให้กับผู้ถือหุ้นเป็นเงินปันผล ด้วยเบี้ยประกันภัย 67,500,000 รูเบิล:

เดบิตของบัญชี "การชำระบัญชีกับผู้ถือหุ้น" - จำนวน 142,500,000 รูเบิล

เครดิตของบัญชี "ทุนที่ได้รับอนุญาต" - จำนวน 75,000,000 รูเบิล "ทุนเพิ่มเติม" - จำนวน 67,500,000 รูเบิล

ผู้เชี่ยวชาญหลายคนเชื่อว่าการดำเนินการนี้ไม่ควรดำเนินการตามจำนวนเงินปันผลที่ประกาศ เนื่องจากบริษัทไม่มีภาระผูกพันทางทรัพย์สินต่อผู้ถือหุ้น การทำธุรกรรมประกอบด้วยเฉพาะในการกระจายหุ้นเพิ่มเติม ดังนั้นรายการทางบัญชีรายการเดียวก็เพียงพอแล้ว:

เดบิตของบัญชี "กำไรสะสม" - จำนวน 142,500,000 รูเบิล

เครดิตของบัญชี "ทุนที่ได้รับอนุญาต" - จำนวน 75,000,000 รูเบิล "ทุนเพิ่มเติม" - จำนวน 67,500,000 รูเบิล

โดยการเปรียบเทียบ เป็นไปได้ที่จะสะท้อนถึงการดำเนินการเพื่อเพิ่มมูลค่าที่ตราไว้ของหนึ่งหุ้น

ในกรณีที่กำหนดโดยกฎหมายของสหพันธรัฐรัสเซียอนุญาตให้เพิ่มทุนจดทะเบียนโดยเพิ่มมูลค่าหน่วยของหุ้นหรือเพิ่มจำนวนตามสัดส่วนสำหรับผู้ถือทั้งหมดโดยการลด ทุนเพิ่มเติม. จำนวนเงินทั้งหมดทุนเรือนหุ้นไม่เปลี่ยนแปลง เนื่องจากไม่มีการเปลี่ยนแปลงมูลค่าทรัพย์สินของบริษัท การเปลี่ยนแปลงจะแสดงในรายการบัญชี:

เดบิตของบัญชี "ทุนเพิ่มเติม"

เครดิตของบัญชี "ทุนจดทะเบียน"

2.3 การบัญชีสำหรับการแบ่งหุ้น

ในสภาวะของตลาดการเงินที่ต้องการดึงดูดนักลงทุนรายย่อยและลดมูลค่าตลาดของหุ้น บริษัทร่วมหุ้นสามารถแยกหุ้น เพิ่มจำนวนและลดมูลค่าเล็กน้อยของหุ้นตามสัดส่วน สามารถดำเนินการได้โดยไม่ต้องเปลี่ยนแปลงจำนวนทุนจดทะเบียนทั้งหมด แต่จำนวนหุ้นที่ออกจะกำหนดในกฎบัตรของ บริษัท ร่วมทุนเช่นเดียวกับจำนวนทุนจดทะเบียน ดังนั้นจึงจำเป็นต้องลงทะเบียนจำนวนหุ้นที่ออกใหม่อีกครั้งในกฎบัตร จากนั้นดำเนินการตามชื่อ

ด้วยมูลค่าคงที่ของทุนจดทะเบียนการเพิ่มจำนวนหุ้นจะไม่ทำให้เกิดรายการทางบัญชีเนื่องจากจำนวนเงิน - ยอดคงเหลือของบัญชีทุนจดทะเบียนจะไม่เปลี่ยนแปลง ตัวอย่างเช่น ที่ประชุมผู้ถือหุ้นหรือคณะกรรมการตัดสินใจตั้งค่าเล็กน้อยของหนึ่งหุ้นที่ 10,000 รูเบิล ก่อนหน้านี้มูลค่าเล็กน้อยของหนึ่งหุ้นคือ 50,000 รูเบิล ซึ่งหมายความว่าจำนวนหุ้นของบริษัทดังกล่าวจะเพิ่มขึ้น 5 เท่า ผู้ถือหุ้นเก่า 200 หุ้นจะแลกเปลี่ยนเป็นหุ้นใหม่ 1,000 หุ้น แต่มูลค่าหุ้นของเขาจะยังคงเท่าเดิม: (200 x 50) = (1,000 x 10) = 10,000 รูเบิล ข้อเท็จจริงของการแบ่งหุ้นจะสะท้อนให้เห็นในการบัญชีเชิงวิเคราะห์ของหุ้น ในการเปลี่ยนแปลงของมูลค่าตลาด (อัตราแลกเปลี่ยน) ของหุ้น

1. ผลกระทบของนโยบายการจ่ายเงินปันผลต่อผลการดำเนินงาน

บริษัท

ตามประเด็นทางทฤษฎีข้างต้นของปัญหาที่เรานำเสนอและวิธีการของมัน แนวทางปฏิบัติเราสามารถสรุปได้ว่าในกระบวนการดำเนินการตามนโยบายการจ่ายเงินปันผล สถานการณ์และทางเลือกต่างๆ ได้รับการวิเคราะห์และคาดการณ์ และประเมินความสามารถของบริษัทในตลาด ตัวเลือกที่ผ่านการรับรองสำหรับการแก้ปัญหาดังกล่าวที่องค์กรเผชิญอยู่ เช่น การกระจายสินทรัพย์ขององค์กรเพื่อให้เกิดประโยชน์สูงสุด ใช้งานได้อย่างมีประสิทธิภาพช่วยให้เรามีความหวังสำหรับสถานะทางการเงินที่มั่นคงขององค์กรในอนาคต

นโยบายการจ่ายเงินปันผลจะพิจารณาในกระบวนการของการจัดตั้งและการดำเนินการ เช่น ประเด็นต่างๆ เช่น การตั้งค่าของผู้ถือหุ้นระหว่างรายได้ในปัจจุบันและอนาคต อิทธิพลของปัจจัยต่างๆ ในการประเมินทุนของบริษัท (บริษัทร่วมทุน) กำหนดมูลค่าที่เหมาะสมของ อัตราเงินปันผลตอบแทน และรูปแบบ รูปแบบและวิธีการจ่ายเงินปันผล

นโยบายการจ่ายเงินปันผลกำหนดให้มีการชำระงบประมาณและการตั้งถิ่นฐานกับผู้ถือหุ้นของ บริษัท ซึ่งเป็นการสร้างหลักประกันบางประการสำหรับภาระผูกพัน นอกจากนี้ในระหว่างการใช้นโยบายการจ่ายเงินปันผลที่องค์กรจะมีการระบุทุนสำรองที่มีอยู่ซึ่งการระดมเงินจะช่วยเพิ่มรายได้ การเลือกตัวเลือกการจัดการที่ดีที่สุดช่วยให้คุณลดความเสี่ยงและหลีกเลี่ยงการสูญเสียเพื่อดำเนินนโยบายภาษีที่มีเหตุผล ดังนั้น นโยบายการจ่ายเงินปันผลจึงเป็นเครื่องมือสำคัญอย่างหนึ่งในการจัดการองค์กร และการนำไปปฏิบัติเป็นโอกาสสำหรับผู้ประกอบการที่ประสบความสำเร็จ การเคารพในผลประโยชน์ของเจ้าของ ผู้ถือหุ้น และพนักงานทุกคน

3.1. การคำนวณและการจ่ายเงินปันผลของ VTB Group

การประชุมสามัญประจำปีของผู้ถือหุ้นในวันที่ 8 มิถุนายน 2555 ตัดสินใจจ่ายเงินปันผลสำหรับปี 2554 จำนวน 0.00088 รูเบิล ต่อหุ้นสามัญจดทะเบียน มีการจ่ายเงินปันผลในวันที่ 18.07.2555 ซึ่งน้อยกว่า 60 วันนับจากวันที่ที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นมีมติให้จ่ายตามกฎบัตรธนาคาร เงินปันผลจ่ายเป็นเงินสดในรูเบิลโดยการโอนที่ไม่ใช่เงินสดไปยังบัญชีธนาคารของผู้ถือหุ้นหรือขึ้นอยู่กับแบบฟอร์มที่ระบุโดยผู้ถือหุ้นในแบบสอบถามเป็นเงินสดที่สาขาของธนาคารในเซนต์ปีเตอร์สเบิร์ก

การจัดสรรที่ใช้ในการจ่ายเงินปันผลมีจำนวน 9,205,276,376.86 รูเบิล จำนวนเงินทั้งหมดที่จ่ายออกไปคือ 9.2 พันล้านรูเบิล

ตัวอย่าง

VTB Group ได้รับกำไรสุทธิสำหรับปีที่รายงานจำนวน 600,000 รูเบิล ทุนจดทะเบียนของกลุ่ม VTB ประกอบด้วยหุ้นสามัญ 1,000 หุ้นและหุ้นบุริมสิทธิ 50 หุ้น มูลค่าเล็กน้อยของแต่ละหุ้นคือ 10,000 รูเบิล

ตามกฎบัตรของกลุ่ม VTB การจ่ายเงินปันผลของหุ้นบุริมสิทธิจะจ่ายเป็นจำนวน 20% ของมูลค่าเล็กน้อย

มีการแบ่งหุ้นให้ผู้ถือหุ้นดังนี้

• เค.บี. ยาโคฟเลฟ - หุ้นสามัญ 500 หุ้น
• หนึ่ง. Somov - หุ้นบุริมสิทธิ 30 หุ้นและหุ้นสามัญ 200 หุ้น
• อ. Lomakin - 20 หุ้นบุริมสิทธิ;
• เอส.เอส. Petrov - หุ้นสามัญ 300 หุ้น

เงินปันผลต่อหุ้นบุริมสิทธิ์คำนวณเป็นจำนวน:

10,000 รูเบิล × 20% = 2,000 รูเบิล

จำนวนเงินปันผลทั้งหมดของหุ้นบุริมสิทธิจะเป็น:

2,000 รูเบิล × 50 ชิ้น = 100,000 รูเบิล

เงินปันผลต่อหุ้นสามัญคำนวณเป็นจำนวน:

(600,000 รูเบิล - 10,000 รูเบิล) : 1,000 ชิ้น = 500 รูเบิล

ผู้ถือหุ้นมีสิทธิได้รับเงินปันผลจำนวน:

• เค.บี. ยาโคฟเลฟ - 250,000 รูเบิล (500 รูเบิล × 500 ชิ้น);
• หนึ่ง. Somov - 160,000 รูเบิล (2,000 รูเบิล × 30 ชิ้น + 50 รูเบิล × 200 ชิ้น);
• อ. Lomakin - 40,000 รูเบิล (2,000 รูเบิล × 20 ชิ้น);
• เอส.เอส. เปตรอฟ - 150,000 รูเบิล (500 รูเบิล × 300 ชิ้น)

เช่นเดียวกับในปีที่แล้ว ฝ่ายบริการผู้ถือหุ้นสัมพันธ์ได้จัดให้มีการแจกจ่ายจดหมายเกี่ยวกับเงินปันผลค้างรับและยังไม่ได้ชำระของหุ้นธนาคารสำหรับปี 2551 ซึ่งมีแผนจะตัดจำหน่ายเป็นรายได้ของธนาคาร จากการส่งการแจ้งเตือนในช่วงวันที่ 01.04.2012 ถึง 28.08.2012 ได้มีการจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้น 75 ราย ฝ่ายบริการผู้ถือหุ้นสัมพันธ์ตามกรอบการจ่ายเงินปันผลร่วมกับฝ่ายการเงินและกรมบัญชีกลางได้ดำเนินการดังนี้

• จัดทำและกำหนดคำแนะนำเกี่ยวกับจำนวนเงินปันผล
• เงินปันผลที่คำนวณได้
• คำนึงถึงผลประโยชน์;
• การคำนวณที่ตกลงกัน
• รายได้ที่ได้รับจากการมีส่วนร่วมจะถูกนำมาพิจารณาเพื่อลดฐานภาษี
• ฐานข้อมูลที่มีโครงสร้างสำหรับหน่วยงานจัดเก็บภาษี
• เงินปันผลจ่าย;
• ปรึกษาเรื่องการจ่ายเงินปันผล

บทสรุป

ในงานหลักสูตรที่นำเสนอ มีการพิจารณาแง่มุมทางทฤษฎีของนโยบายการจ่ายเงินปันผลของบริษัทร่วมหุ้น โดยมีการให้ทฤษฎีสองทฤษฎี: การพึ่งพาอาศัยกันและความเป็นอิสระของราคาทุนในนโยบายการจ่ายเงินปันผลที่ดำเนินการโดยบริษัท (บริษัท) มีการกล่าวถึงประเด็นต่างๆ ในกระบวนการดำเนินนโยบายการจ่ายเงินปันผล เช่น ความสอดคล้องของนโยบายการจ่ายเงินปันผลอย่างต่อเนื่อง รูปแบบที่ใช้ในการจ่ายเงินปันผล การกำหนดมูลค่าที่เหมาะสมที่สุดโดยขึ้นอยู่กับเป้าหมายเชิงกลยุทธ์ที่บริษัทเผชิญอยู่ พิจารณาอิทธิพลของปัจจัยต่าง ๆ ในการประเมินทุนของ บริษัท

เอกสารนี้นำเสนอนโยบายการจ่ายเงินปันผลหกประเภทที่มีอยู่: นโยบายที่เหลือ นโยบายอัตราผลตอบแทนเงินปันผลคงที่ นโยบายการจ่ายเงินปันผลเป็นหุ้น และอื่น ๆ โดยมีการกำหนดลักษณะโดยสังเขป

ในภาคปฏิบัติได้ยกตัวอย่างการคำนวณจำนวนเงินที่เสนอขอจ่ายเงินปันผลโดยคำนึงถึงภาวะเศรษฐกิจในปัจจุบัน และวิธีการบัญชีสำหรับการดำเนินงานต่อเนื่องขึ้นอยู่กับรูปแบบการจ่ายเงินปันผล . ถือเป็นวิธีการดึงดูดนักลงทุนรายย่อยเช่นการแบ่งหุ้น (การเปลี่ยนแปลงมูลค่าเล็กน้อยด้วยมูลค่าคงที่ของทุนจดทะเบียน) จากตัวอย่างที่ใช้งานได้จริง มีการพิจารณาถึงหนึ่งในบริษัทที่ใหญ่ที่สุดในรัสเซีย นั่นคือกลุ่ม VTB มีการคำนวณและจ่ายเงินปันผลประจำปี 2555

ในชุมชนวิทยาศาสตร์ ยังคงมีคำถามเกี่ยวกับความสำคัญของนโยบายการจ่ายเงินปันผลในกิจกรรมของบริษัทร่วมหุ้น การจ่ายเงินปันผลควรจ่ายหรือไม่ การจ่ายเงินปันผลมีผลกระทบต่อมูลค่าตลาดหรือไม่ และส่งผลต่อสวัสดิภาพของผู้ถือหุ้น ดังนั้น นักวิทยาศาสตร์ต่างประเทศกลุ่มหนึ่ง (M. Miller, F. Modigliani และคนอื่นๆ) เชื่อว่าการตัดสินใจเกี่ยวกับจำนวนเงินปันผลที่จ่ายนั้นไม่ส่งผลกระทบต่อราคาตลาดของหุ้นของบริษัท และเป็นผลให้กระทบต่อสวัสดิภาพของผู้ถือหุ้น ดังนั้นมันจึง ไม่จำเป็นต้องจ่ายเงินปันผล นักวิทยาศาสตร์ต่างชาติกลุ่มที่สอง (M. Gordon, J. Lintner และคนอื่นๆ) ให้เหตุผลว่าผู้ถือหุ้นสนใจที่จะจ่ายเงินปันผลสูง ซึ่งส่งผลให้ความต้องการหุ้นเพิ่มขึ้น มูลค่าตลาดเพิ่มขึ้น และท้ายที่สุด ผู้ถือหุ้นความมั่งคั่งเพิ่มขึ้น นักวิทยาศาสตร์ต่างชาติกลุ่มที่สาม (R. Litzenberger, K. Ramaswami และคนอื่นๆ) มั่นใจว่าควรจ่ายเงินปันผลโดยขึ้นอยู่กับระดับการเก็บภาษี และด้วยการเก็บภาษีเงินปันผลที่สูงกว่าเมื่อเทียบกับการเก็บภาษีรายได้จากกำไรจากการขายหุ้น องค์กรควรลดการจ่ายเงินปันผลให้น้อยที่สุด และนำกำไรสุทธิไปสู่ความหวัง โครงการลงทุน. ภายใต้เงื่อนไขเหล่านี้เท่านั้นที่มูลค่าตลาดขององค์กรและสวัสดิการของผู้ถือหุ้นจะเติบโต

แนวทางทางทฤษฎีที่หลากหลายในการจัดทำนโยบายการจ่ายเงินปันผลพิจารณากระบวนการนี้จากมุมมองของผลกระทบต่อมูลค่าตลาดขององค์กรและสวัสดิการของผู้ถือหุ้น พวกเขากำหนดความสำคัญของการก่อตัวของมันโดยทั่วไป แต่ไม่ได้ให้คำตอบที่ชัดเจน นโยบายการจ่ายเงินปันผลที่ดีที่สุดสำหรับ บริษัท ร่วมหุ้นของรัสเซียคืออะไร ซึ่งเน้นความเกี่ยวข้องของหัวข้อการวิจัย

สรุปผลการวิจัย สรุปได้ว่านโยบายการจ่ายเงินปันผลของบริษัทให้โอกาสที่เพียงพอสำหรับการจัดการสินทรัพย์ของบริษัท และด้วยการใช้การคำนวณทางทฤษฎีและวิธีการคำนวณทางปฏิบัติที่เหมาะสม จะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพกิจกรรมของบริษัทไม่เพียงแต่ในปัจจุบันเท่านั้น แต่ ในระยะยาวอีกด้วย

อ้างอิง

1. ประมวลกฎหมายแพ่งของสหพันธรัฐรัสเซีย (ตอนที่หนึ่ง) ลงวันที่ 11.1994 N 51-FZ (แก้ไขเพิ่มเติมเมื่อ 23/07/2013 N 245-FZ)
2. รหัสภาษีของสหพันธรัฐรัสเซีย ส่วนที่หนึ่งลงวันที่ 31 กรกฎาคม 2541 หมายเลข 146-FZ (แก้ไขเพิ่มเติมเมื่อวันที่ 28 ธันวาคม 2556 N 420-FZ)
3. กฎหมายของรัฐบาลกลางฉบับที่ 208-FZ ลงวันที่ 26 ธันวาคม 2538 “ว่าด้วยบริษัทร่วมทุน” (แก้ไขเมื่อวันที่ 28 ธันวาคม 2557)
4. Bobyleva A. 3. การจัดการทางการเงิน: ปัญหาและแนวทางแก้ไข: ชุดหัวข้อย่อยสำหรับการอภิปราย การทดสอบ งาน สถานการณ์ทางธุรกิจ: Proc เบี้ยเลี้ยง. - M.: Delo, 2010. - 240 น.
5. ว่าง I. A. การจัดการทางการเงิน: คอร์สอบรม. - แก้ไขครั้งที่ 2 และเพิ่มเติม - K.: Nika-Center, Elga, 2012. - 344 น.
6. Gracheva O.N. รากฐานของระเบียบวิธีในการจัดทำนโยบายการจ่ายเงินปันผลขององค์กรในบริบทของวิกฤตโลก ระบบการเงิน// การรวบรวมบทความของสถาบันการศึกษาระดับอุดมศึกษาของรัฐ“ Ivanovo State Power Engineering University ตั้งชื่อตาม V.I. เลนิน. - 2554. - ครั้งที่ 2. - หน้า 175
7. Danilin V. I. การจัดการทางการเงิน: งาน การทดสอบ สถานการณ์: Proc. เบี้ยเลี้ยง. - M.: TK Velby, Prospekt, 2010. - 405 น.
8. Zhukova T.V. นโยบายการจ่ายเงินปันผลในบริษัทร่วมหุ้นสมัยใหม่ ทฤษฎีและการปฏิบัติของ บริษัท รัสเซีย // บริษัท ร่วมหุ้น: ประเด็นการกำกับดูแลกิจการ - 2556. - ครั้งที่ 7. หน้า 89
9. Kabantseva N.G. การเงิน. - Rostov-on-Don: Phoenix, 2012. - 277 น.
10. โมกิเลฟสกี เอส.ดี. บริษัทร่วมหุ้น. - ม.: Delo, 2011. - 140 น.
11. Podvinskaya E.S. , Zhilyaeva N.I. - ทั้งหมดเกี่ยวกับ บริษัท ร่วมหุ้น ม.: การเงิน, 2552. - 199 น.
12. Rogova E.M. Tkachenko E.A. การจัดการทางการเงิน. - ม.: Yurayt-Izdat, 2011. - 540 น.
13. Savitskaya G.V. การวิเคราะห์เศรษฐกิจ: หนังสือเรียน. แก้ไขครั้งที่ 14 และเพิ่มเติม - ม.: Infra-M, 2011. - 344 น.
14. Tyurina A. V. การจัดการทางการเงิน การประชุมเชิงปฏิบัติการ: Proc. เงินช่วยเหลือสำหรับมหาวิทยาลัย — ม.: UNITI-DANA, 2009. — 208 น.
15. การจัดการทางการเงิน. หนังสือเรียน/เอ็ด. Shokhina E. I. - M.: Knorus, 2011. - 374 p.
16. เศรษฐศาสตร์องค์กร: Proc. เบี้ยเลี้ยง / ต่ำกว่ายอดรวม. เอ็ด AI. Ilyina, V.P. วอลคอฟ ม.: ความรู้ใหม่, 2552. - 280 น.
17. เอช. มิลเลอร์, เอฟ. โมดิกลิอานี. นโยบายการจ่ายเงินปันผล การเติบโต และการประเมินมูลค่าหุ้น // Journal of Business, ตุลาคม 1961, p. 411-433.)
18. แบล็คและเอ็ม สโคลส์ ผลกระทบของอัตราผลตอบแทนเงินปันผลและนโยบายการจ่ายเงินปันผลต่อราคาหุ้นสามัญและผลตอบแทน // วารสารเศรษฐศาสตร์การเงิน. พฤษภาคม 2517 น. 1-2.
19. เจ. กอร์ดอน. นโยบายการลงทุนและการเงินที่เหมาะสมที่สุด//วารสารการเงินการคลัง. พฤษภาคม 2506 น. 264-272.
20. ลินเนอร์. เงินปันผล รายได้ เลเวอเรจ ราคาหุ้น และการจัดหาทุนให้กับบริษัท // การทบทวนเศรษฐศาสตร์และสถิติ สิงหาคม 2505 น. 243-269.
21. ลินเนอร์. การกระจายรายได้ของบริษัท // American Economic Review. พฤษภาคม 2499 น. 97-113.
22. H. Litzenberger และ Ramaswamy ผลกระทบของภาษีส่วนบุคคลและเงินปันผลต่อราคาสินทรัพย์ทุน // วารสารเศรษฐศาสตร์การเงิน มิถุนายน 2522 น. 163-196.
23. Brusov, P. N. การจัดการทางการเงิน การวางแผนการเงิน: หนังสือเรียน. ค่าเผื่อ / P. N. Brusov, T. V. Filatova - ม. : KNORUS, 2012. -226s
24. Rogova E.M. , Tkachenko E.A. การจัดการทางการเงิน. หนังสือเรียนสำหรับโรงเรียนมัธยม - ม.: สำนักพิมพ์ยุเรศ, 2554-540.
25. เอ็น. วี. โคลชิน่า. การเงินขององค์กร (องค์กร): หนังสือเรียน. สำหรับ / ed. - 5th ed., แก้ไข และเพิ่มเติม - ม., 2554. - 407 น.
26. โรมาโนวา เอ.เอส. การวิเคราะห์บริษัทขนาดใหญ่ของรัสเซีย / A.S. Romanova // Vestnik ChelGU. ซีรีส์ "เศรษฐกิจ" หมายเลข 9 (263) - เชเลียบินสค์:

ChelGU, 2012, หน้า 106.

1. www.ao-journal.ru Glushetsky A.A.
2. www.eg-online.ru เศรษฐศาสตร์และชีวิต A. Gleshetsky, F. Lipaev 03/28/2013.
3. www.klerk.ru "หนังสือหลัก" โดย N. Matsepuro 06/02/2011.
4. www.nettrader.ru ออกเงินปันผลหุ้น OAO Gazprom 18 ธันวาคม 2556 A. Isaenkov
5. www.ratingsforex.ru วิธีซื้อหุ้น Gazprom
6. www.gazprom.ru นโยบายการจ่ายเงินปันผลของ Gazprom
7. www.finhealthy.ru ปัจจัยกำหนดนโยบายการจ่ายเงินปันผล

แอพ

ภาคผนวก 1

กฎระเบียบได้รับการพัฒนาตาม

กฎหมายของรัฐบาลกลางหมายเลข 208-FZ ลงวันที่ 26 ธันวาคม 2538 (แก้ไขเพิ่มเติมเมื่อวันที่ 22 ธันวาคม 2557) "ในบริษัทร่วมทุน" (26 ธันวาคม 2538) และกฎหมายอื่น ๆ ของสหพันธรัฐรัสเซีย

1. ขั้นตอนการจ่ายเงินปันผลหุ้นของบริษัท

1. เงินปันผลเป็นส่วนหนึ่งของกำไรสุทธิของบริษัทภายใต้

การกระจายระหว่างผู้ถือหุ้นที่เป็นของสามัญหรือ

หุ้นบุริมสิทธิ์

กำไรสุทธิที่จัดสรรเพื่อจ่ายเงินปันผล

แบ่งให้แก่ผู้ถือหุ้นตามสัดส่วนจำนวนและประเภท

หุ้นที่พวกเขาเป็นเจ้าของ

1. บริษัทมีสิทธิในการจัดทำรายไตรมาส ทุกหกเดือน หรือปีละครั้ง

ตัดสินใจ (ประกาศ) การจ่ายเงินปันผล

หุ้น เว้นแต่จะกำหนดไว้เป็นอย่างอื่นโดยกฎหมายของรัฐบาลกลาง "ในหุ้นร่วม

สังคม” และกฎบัตรสมาคม

บริษัทมีหน้าที่ต้องชำระเงินตามประกาศสำหรับแต่ละประเภท

(ประเภท) หุ้นปันผล. เงินปันผลจ่ายเป็นเงินสดและ

ในกรณีที่กฎบัตรของบริษัทกำหนดไว้ - ทรัพย์สินอื่น

1. เงินปันผลจะจ่ายจากกำไรสุทธิของบริษัทสำหรับงวดปัจจุบัน

ปี. เงินปันผลของหุ้นบุริมสิทธิบางประเภทอาจ

จ่ายจากกองทุนที่กำหนดไว้เป็นพิเศษสำหรับการนี้

สังคม.

1. การตัดสินใจเกี่ยวกับการจ่ายเงินระหว่างกาล (รายไตรมาส, รายครึ่งปี)

เงินปันผล จำนวนเงินปันผลและรูปแบบการจ่ายเงินปันผลของหุ้นแต่ละตัว

สภา). สังคม. การตัดสินใจจ่ายเงินปันผลประจำปี จำนวน

เงินปันผลและรูปแบบการจ่ายหุ้นแต่ละประเภท (ประเภท)

รับรองโดยที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นตามคำแนะนำของสภา

กรรมการ (คณะกรรมการกำกับ) ของบริษัท เม.ย

(คณะกรรมการกำกับ) ของบริษัทและน้อยกว่าระหว่างกาล

เงินปันผล ให้ที่ประชุมใหญ่ผู้ถือหุ้นมีสิทธิวินิจฉัยชี้ขาด

การไม่จ่ายเงินปันผลของหุ้นบางประเภท (ประเภท) เช่นเดียวกับ

ในการจ่ายเงินปันผลบางส่วนของหุ้นบุริมสิทธิ

จำนวนเงินปันผลที่กำหนดไว้ในกฎบัตร

1. วันที่จ่ายเงินปันผลประจำปีกำหนดโดยกฎบัตรของบริษัท

หรือการตัดสินใจ สมัชชาผู้ถือหุ้นเรื่องการจ่ายเงินปันผลประจำปี

วันที่จ่ายเงินปันผลระหว่างกาลจะกำหนดโดยการตัดสินใจของคณะกรรมการ

กรรมการ (คณะกรรมการกำกับ) ของบริษัท เรื่องการจ่ายเงินระหว่างกาล

เงินปันผล แต่ต้องไม่เร็วกว่า 30 วันนับจากวันที่ได้รับเงินปันผล

ในการจ่ายเงินปันผลแต่ละครั้ง คณะกรรมการบริษัท

สภา) ของบริษัท จัดทำบัญชีรายชื่อผู้มีสิทธิได้รับ

เงินปันผล. รายชื่อผู้มีสิทธิ์ได้รับค่ากลาง

เงินปันผลต้องรวมถึงผู้ถือหุ้นและผู้ได้รับการเสนอชื่อ

หุ้นในทะเบียนผู้ถือหุ้นของบริษัทไม่เกิน 10

วันก่อนวันที่คณะกรรมการบริษัท (คณะกรรมการกำกับ) ประกาศใช้

การตัดสินใจของบริษัทในการจ่ายเงินปันผลและรายชื่อผู้มีสิทธิ

เพื่อรับเงินปันผลประจำปี - ผู้ถือหุ้นและผู้รับมอบอำนาจ

หุ้นในทะเบียนผู้ถือหุ้นของบริษัท ณ วันที่รวบรวม

รายชื่อผู้มีสิทธิเข้าร่วมประชุมใหญ่สามัญประจำปี

ผู้ถือหุ้น

1. ข้อจำกัดในการจ่ายเงินปันผล

เงินปันผลหุ้น:

จนกว่าจะชำระเต็มทุนจดทะเบียนทั้งหมดของบริษัท ก่อนการไถ่ถอน

หุ้นทั้งหมดที่จะไถ่ถอนตาม

“ระเบียบว่าด้วยการได้มาและการขายคืนโดยบริษัทของผู้วาง

ถ้าตอนจ่ายปันผลเข้าเกณฑ์

การล้มละลาย (ล้มละลาย) ตามพระราชบัญญัติ

ของสหพันธรัฐรัสเซียเกี่ยวกับการล้มละลาย (ล้มละลาย) ของวิสาหกิจ

หรือเครื่องหมายที่ระบุจะปรากฏในบริษัทเป็นผลการชำระเงิน

เงินปันผล;

หากมูลค่าของสินทรัพย์สุทธิของบริษัทน้อยกว่าที่ได้รับอนุญาต

เงินกองทุนและทุนสำรองและส่วนที่เกินจากมูลค่าที่กำหนด

มูลค่าการชำระบัญชีของสถานที่

หุ้นบุริมสิทธิหรือจะมีขนาดน้อยกว่าอันเป็นผลมาจาก

การจ่ายเงินปันผล

1. บริษัทไม่มีสิทธิ์ตัดสินใจในการจ่ายเงิน (ประกาศ)

เงินปันผลหุ้นสามัญและหุ้นบุริมสิทธิ จำนวน

เงินปันผลที่ไม่ได้กำหนดไว้ หากไม่ได้มีการตัดสินใจเรื่องการจ่าย

เงินปันผลเต็มจำนวนสำหรับหุ้นบุริมสิทธิทุกประเภท

จำนวนเงินปันผลที่กำหนดโดยกฎบัตรของบริษัท

1. บริษัทไม่มีสิทธิ์ตัดสินใจในการจ่ายเงิน (ประกาศ)

เงินปันผลจากหุ้นบุริมสิทธิ บางประเภทตามที่

จำนวนเงินปันผลถูกกำหนดโดยข้อบังคับของบริษัท เว้นแต่จะมีการตัดสินใจเต็มจำนวน

การจ่ายเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิทุกประเภท

ตามลำดับที่ได้รับเงินปันผลก่อน

หุ้นบุริมสิทธิประเภทนี้

1. ขั้นตอนการจ่ายดอกเบี้ยพันธบัตรของบริษัท

1. ดอกเบี้ยพันธบัตรจะจ่ายให้กับผู้ถือหุ้นกู้สำหรับ

บัญชีของกำไรสุทธิของ บริษัท และในกรณีที่ไม่เพียงพอที่ค่าใช้จ่ายของ

ทุนสำรองที่บริษัทฯ

1. ถ้า ทรัพยากรทางการเงินซึ่งมี

บริษัทไม่อนุญาตให้จ่ายเงินปันผลเป็นหุ้นและ

ดอกเบี้ยพันธบัตรสิทธิพิเศษที่จะได้รับ

ผู้ถือพันธบัตร

1. ดอกเบี้ยพันธบัตรคำนวณตามมูลค่าที่ตราไว้

พันธบัตรโดยไม่คำนึงถึงมูลค่าตลาด

1. สามารถชำระดอกเบี้ยพันธบัตรได้ทุกไตรมาส

ครึ่งปีหรือปลายปี

1. หากบริษัทถูกประกาศล้มละลาย ทรัพย์สินของบริษัท

สามารถใช้ชำระดอกเบี้ยพันธบัตรได้

1. ผู้ถือหุ้นกู้มีสิทธิเรียกร้องให้ชำระหนี้ตามที่ตกลงไว้

จำนวนดอกเบี้ยพันธบัตรภายในระยะเวลาที่กำหนด ในกรณีที่ปฏิเสธที่จะ

การชำระเงิน บริษัทอาจถูกประกาศว่าล้มละลายและอยู่ภายใต้

การชำระบัญชี

1. พันธบัตรมีสิทธิได้รับดอกเบี้ยพันธบัตร

ได้รับไม่ช้ากว่า 30 วันก่อนการชำระเงิน เว้นแต่เป็นอย่างอื่น

ตามเงื่อนไขการออกหุ้นกู้

1. ความสนใจในประเด็นที่ออกตามลำดับตำแหน่งเริ่มต้น

พันธบัตรในปีแรกจ่ายตามสัดส่วนของเวลา

ความจริงที่ว่าพันธบัตรหมุนเวียนเว้นแต่จะระบุไว้เป็นอย่างอื่น

เงื่อนไขการปล่อย

1. ดอกเบี้ยพันธบัตรสามารถชำระเป็นหลักทรัพย์ได้

สินค้าหรือทรัพย์สินอื่น ๆ ถ้ามี

เงื่อนไขการกู้ยืม

1. จ่ายดอกเบี้ยพันธบัตรโดยตรง

บริษัท ธนาคารตัวแทน หรือ ตัวกลางทางการเงินทำหน้าที่

ในนามของลูกค้าด้วยเช็ค ธนาณัติ ไปรษณีย์ หรือ

การโอนทางโทรเลข

พันธบัตรหรือจ่ายธนาคารตัวแทนหรือการเงินอื่น ๆ

ตัวกลางทำหน้าที่เป็นตัวแทนของรัฐในการจัดเก็บภาษีและ

จ่ายดอกเบี้ยให้ผู้ถือหุ้นกู้ ลบด้วย

1. บริษัทที่จ่ายดอกเบี้ยโดยอิสระ

พันธบัตรหรือตัวแทนที่ได้รับอนุญาตต้องทำบันทึกเกี่ยวกับ

ชำระดอกเบี้ยแก่ผู้ถือหุ้นกู้โดยการไถ่ถอนหรือตัด

คูปองพันธบัตร

1. ดอกเบี้ยพันธบัตรที่เจ้าของหรือเจ้าของไม่ได้เรียกร้อง

ผู้สืบสันดานหรือทายาทโดยธรรมที่จัดตั้งขึ้นสำหรับ

สิ้นอายุความจะโอนเป็นรายได้

งบประมาณสาธารณรัฐของสหพันธรัฐรัสเซีย

1. การจ่ายดอกเบี้ยพันธบัตรโดยบริษัทแสดงอยู่ในรายการ

ในการเดบิตของบัญชี 81 "การใช้กำไร" และเครดิตของบัญชี 75

"การตั้งถิ่นฐานกับผู้เข้าร่วม".

ภาคผนวก 2

การคำนวณสินทรัพย์สุทธิขององค์กรในการประมาณการงบดุล

ดัชนี	รหัสไลน์	เมื่อต้นงวด
1. มูลค่าสินทรัพย์
1.1 สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน
1.2 หุ้น
1.3 บัญชีลูกหนี้
1.4 เงินสดและการลงทุนระยะสั้น
1.5 สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น
1.6 มูลค่าสินทรัพย์รวม
2. ต้นทุนของหนี้สิน
2.1 เงินทุนเป้าหมายและใบเสร็จรับเงิน
2.2 หนี้สินระยะยาว
2.3 ระยะสั้น กองทุนที่ยืมมาและบัญชีเจ้าหนี้
2.4 การจ่ายเงินปันผล
2.5 เงินสำรองสำหรับค่าใช้จ่ายและการชำระเงินในอนาคต
2.6 หนี้สินหมุนเวียนอื่น
2.7 มูลค่ารวมของหนี้สิน
3. มูลค่าสุทธิ

ดาวน์โหลด: คุณไม่มีสิทธิ์ดาวน์โหลดไฟล์จากเซิร์ฟเวอร์ของเรา