ส่วนลดเงินปันผลและการประเมินสต็อก การคำนวณราคาของการดำเนินการในอัตราการเติบโตถาวรของเงินปันผล Formula M. Gordon Model Gordon โดดเด่นด้วยสูตร

วิธีการประเมินสินทรัพย์มีหลายอย่างหนึ่งในนั้น - วิธีการลดราคา กระแสเงินสด (ส่วนลดกระแสเงินสด - DCF) ซึ่งผู้เชี่ยวชาญหลายคนในรัสเซียต้องการ การประเมินสินทรัพย์สองงานที่ยากจะต้องได้รับการแก้ไข: เพื่อสร้างการคาดการณ์กระแสเงินสดและประเมินมูลค่าของ บริษัท นอกโอกาสในการพยากรณ์ การแก้ปัญหาแรกเราขึ้นอยู่กับแผนของเราและประมาณการที่ค่อนข้างแม่นยำ โดยรอบ เราวางแผนและจากนั้นเงินส่วนลดกระแสเงินสด: และใบเสร็จรับเงิน - รายได้และการไหลออก - ค่าใช้จ่ายในปัจจุบันการลงทุนการจ่ายดอกเบี้ย - และนี่เป็นหัวข้อแยกต่างหาก บทความของเราอุทิศให้กับปัญหา - วิธีการประเมินมูลค่าของสินทรัพย์ในช่วงหลังโอบอาตรโดยใช้โมเดลกอร์ดอน

บทความนี้คืออะไร:

คุณสมบัติของการประเมินสินทรัพย์ในยุคหลังปลูกฝัง

ระยะเวลาหลังโอบอาง ๆ ทางคณิตศาสตร์เป็นคานที่ไม่มีที่สิ้นสุดตามที่กำกับไปสู่อนาคตที่ไม่มีกำหนดในขณะที่ระยะเวลาการคาดการณ์เป็นส่วนสุดท้ายของมุมมองที่ใกล้ที่สุด

สำหรับการประเมินสินทรัพย์ในช่วงเวลาไปรษณีย์ระยะเวลาที่เป็นธรรม - ค่าเทอร์มินัลตามที่คาดว่าโครงการถึงระดับการเติบโตอย่างยั่งยืนอย่างต่อเนื่อง (ความสูงสามารถเป็นศูนย์) มิฉะนั้นจำเป็นต้องสร้างระยะเวลาการคาดการณ์จนถึง ช่วงเวลาของการป้อนตัวชี้วัดที่ยั่งยืน

เมื่อเราประเมินค่าใช้จ่ายของสินทรัพย์นอกระยะเวลาการคาดการณ์เรามีข้อ จำกัด จำนวนมากปัญหา:

• เราไม่มีแผนสำหรับอนาคต
• เราไม่เข้าใจตลาดสถานการณ์ทางการเมืองพารามิเตอร์ทางเศรษฐกิจมหภาค
• เราไม่มีความเข้าใจในระดับของการพัฒนาเทคโนโลยีและการตั้งค่าของผู้บริโภค

สาระสำคัญคือหนึ่ง - เราไม่ทราบอะไรเกี่ยวกับ "เรย์แห่งกาลเวลา" และไม่สามารถทำนายได้ด้วยความพึงพอใจในระดับความแม่นยำ นักวิเคราะห์การเงินต้องเผชิญกับการคำนวณดังกล่าวซึ่งราคาของสินทรัพย์อยู่ที่ 50-60% ประกอบด้วยการประเมินหลังที่เป็นมบอย่างอื่นเนื่องจากระยะเวลาการคาดการณ์สั้น ๆ หรืออัตราการเติบโตในระยะยาวในระยะยาว สำหรับช่วงเวลาหลังโอบอาตรมันเป็นความจริงที่คำนึงถึงส่วนลดน้ำหนักของการประมาณการกระแสเงินสดของแต่ละช่วงเวลาต่อไปจะต้องดิ้นรนเป็นศูนย์ระยะเวลานานที่เราคาดการณ์และชื่นชมการมีส่วนร่วมน้อยลง รวม ค่าใช้จ่ายของสินทรัพย์จะทำให้ค่าเทอร์มินัล จำเป็นต้องปฏิบัติตามสมดุลของระดับของความแน่นอนและน้ำหนักของการประมาณการหลังคร่าวๆ

มูลค่าของสินทรัพย์ซึ่งเติบโตด้วยจังหวะคงที่สามารถประเมินได้โดยสูตรต่อไปนี้:

ที่ไหน cf. - กระแสเงินสด ปีที่แล้ว ก่อนเสถียรภาพของอัตราการเติบโต

g เป็นอัตราการไหลของเงินในระยะยาวหรือนิรันดร์

Gordon รุ่น: สูตร

หลังจากใช้การเปลี่ยนแปลงทางคณิตศาสตร์ที่ไม่ดีจำนวนมากโดยใช้ทฤษฎีขีด จำกัด และสูตรของจำนวนของความก้าวหน้าทางเรขาคณิตเราเปลี่ยนสูตรเป็นแบบฟอร์ม:

สูตรนี้เรียกว่าโมเดลของกอร์ดอน ดังนั้นจึงถูกเรียกเพื่อเป็นเกียรติแก่ Mairon Jay Gordon ซึ่งแนะนำให้เธอในงานวิจัยร่วมงานร่วมกันตีพิมพ์ในปี 1956 (การวิเคราะห์อุปกรณ์ทุน: อัตราที่กำหนดของกำไร Myron J. Gordon, วิทยาศาสตร์การจัดการ ELI Shapiro. 1956. 3. หมายเลข 1. P. 102-110.) ชื่อประวัติศาสตร์ของโมเดลของกอร์ดอนเป็นรูปแบบของเงินปันผลการเติบโตอย่างถาวร

ในขั้นต้นสูตรถูกนำไปใช้กับการประเมินผล เครื่องมือทางการเงินหุ้น แต่เมื่อพิจารณาถึงโครงการการลงทุนเป็นสินทรัพย์สูตรนี้สามารถใช้งานได้ (ดูเกี่ยวกับ การวิเคราะห์และประเมินโครงการลงทุน . มันเป็นสิ่งสำคัญสำหรับการใช้งานของโมเดลกอร์ดอนเมื่อคำนวณต้นทุนของธุรกิจหรือโครงการที่มีข้อ จำกัด ดังต่อไปนี้:

1. กระแสเงินสดจะเพิ่มขึ้นไม่ จำกัด ด้วยความเร็วคงที่
2. กระแสเงินสดและอัตราการเติบโตของพวกเขาควรได้รับการประสานงานกับสิ่งที่เราประเมิน:
   1. สำหรับหุ้น - เงินปันผล (ดูเกี่ยวกับ การจ่ายเงินปันผล );
   2. สำหรับการลงทุนของนักลงทุน - การไหลที่เหลืออยู่ในการกำจัดของนักลงทุน
   3. สำหรับ บริษัท - บริษัท กระแสเงินสด
   4. สำหรับโครงการ - กระแสเงินสดเท่านั้นโครงการเท่านั้น
3. อัตราคิดลดควรได้รับการประสานงานกับสตรีมโดยประมาณ:
   1. สำหรับหุ้นและการลงทุนของนักลงทุน - ค่าใช้จ่ายในการดึงดูดผู้ถือหุ้น;
   2. สำหรับ บริษัท และโครงการ - ค่าใช้จ่ายในการดึงดูดทุนรวม
4. อัตราการไหลของเงิน (g) ไม่สามารถสูงกว่าค่าสัมประสิทธิ์ส่วนลด (k) ในการปฏิบัติทางการเงินแม้จะมีการยืนยันที่แข็งแกร่งขึ้น - อัตราการไหลของเงินจะน้อยกว่าอัตราร้อยละเสมอซึ่งประกอบด้วยอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง และอัตราเงินเฟ้อ นี่คือคำอธิบาย - อัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยงถูกกำหนดโดยอัตราการเติบโตของเศรษฐกิจโดยรวมและไม่มีโครงการสามารถใช้เวลานานกว่าเศรษฐกิจที่เติบโตได้เร็วกว่าอย่างยั่งยืนอย่างยั่งยืนเพื่อรักษาความได้เปรียบในการแข่งขันอย่างยั่งยืน

หากสูตรถูกแทนที่ด้วย CF T +1 \u003d CF * (1 + G) เราจะได้รับการแสดงออกที่เป็นที่นิยมอีกครั้งสำหรับสูตรรุ่น Gordon:

สำหรับกรณีที่รุนแรงเมื่ออัตราการเติบโตเป็นศูนย์ (g \u003d 0) รุ่นของกอร์ดอนจะมีลักษณะเช่นนี้:

วิธีใช้รูปแบบของกอร์ดอน

คุณสามารถใช้โมเดล Gordon ในเวอร์ชันต่างๆ

ทั่วไป

สูตรของกอร์ดอนที่จะใช้เป็นวิธีเดียวที่จะประเมินคือการโต้เถียงกันมากมันเป็นเรื่องยากที่จะบรรลุพารามิเตอร์ดังกล่าวจากจุดเริ่มต้นของการดำเนินการโครงการจะสร้างกระแสเงินสดที่มีอัตราการเติบโตเดียวกัน ดังนั้นกระบวนการประเมินโครงการมักจะมีลักษณะดังนี้:

• ครั้งแรกเราประเมินความสามารถในการพยากรณ์ของเราและเลือกระยะเวลาการคาดการณ์ (5,10,15 ปี);
• ใช้ DCF แบบดั้งเดิมเพื่อระยะเวลาการคาดการณ์และเราได้รับการประเมินในช่วงระยะเวลาการคาดการณ์
• เรามาถึงฉันทามติด้านในในปีหน้าเราออกไปสู่ระดับการเติบโตถาวร
• เราประเมินระดับการเติบโตในช่วงหลังโอบอาตร;
• เราประเมินค่าเทอร์มินัลโดยใช้สูตรกอร์ดอน
• เราพับจำนวนประมาณการในการคาดการณ์และระยะเวลาที่สมบูรณ์แบบและเป็นผลให้เราได้รับการประมาณการทั้งหมดของโครงการ

ตัวอย่าง

พิจารณาโครงการในการรับสายการผลิตใหม่: ค่าใช้จ่ายของสายคือ 2 ล้านรูเบิลมูลค่าของงานการว่าจ้างคือ 0.5 ล้านรูเบิลกระแสเงินสดในปีแรกของสายเท่ากับ 0.3 ล้านบาทในปีที่สอง - 0.4 ล้านบาท , ในปีที่สาม - 0.6 ล้าน, ที่สี่ - 0.7 ล้าน, ห้า - 0.9 ล้านจากนั้นกระแสเงินสดมีเสถียรภาพและเติบโตด้วยอัตรา 3% อัตราคิดลดเท่ากับค่าใช้จ่ายในการดึงดูดเงินทุนต่อโครงการ - 15%

ตารางที่ 1. การประเมินกระแสเงินสดในระยะเวลาการคาดการณ์

อย่างที่คุณเห็นโครงการไม่ได้ชำระเป็นเวลา 5 ปีของระยะเวลาการคาดการณ์

ตอนนี้เราขอขอบคุณโครงการในสมัยโบราณวัตถุ

• ปีแรกของระยะเวลาไปรษณีย์จะได้รับกระแสเงินสดจำนวน 0.9 ล้าน + 3% \u003d 0.927 ล้าน

ตามสูตรของกอร์ดอนเราคำนวณต้นทุนในปีสุดท้ายของระยะเวลาการคาดการณ์

• สำหรับปีที่ห้าค่าใช้จ่ายจะเป็น: 0.927 / (10% - 3%) \u003d 7.725 ล้านรูเบิล

• คูณมูลค่าที่เกิดขึ้นสำหรับอัตราคิดลดสำหรับปีที่ห้า: 7,725 * 0.5 \u003d 3.84 ล้านรูเบิล

ค่าใช้จ่ายทั้งหมดของโครงการเท่ากับผลรวมของต้นทุนของการพยากรณ์และการตรวจสอบรายละเอียด:

• ค่าใช้จ่ายทั้งหมดของโครงการ: P \u003d -0.69 + 3.84 \u003d 3.15 ล้านรูเบิล

สูตรสำหรับการเติบโตเป็นศูนย์สามารถใช้เป็นวิธีการประเมินวัตถุอสังหาริมทรัพย์ตัวอย่างเช่นเรารู้รายได้ค่าเช่าซึ่งส่วนใหญ่จะไม่เปลี่ยนแปลงและทราบจำนวนของต้นทุนปัจจุบันซึ่งไม่ยืดหยุ่นในเวลาและผู้ที่ มีความยืดหยุ่น (ค่าใช้จ่ายใน ค่าสาธารณูปโภค) ชดเชยผู้เช่าแยกต่างหากจากนั้นต้นทุนของอ็อบเจ็กต์อสังหาริมทรัพย์จะถูกคำนวณโดยสูตร:

ที่ K เป็นอัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่

ตัวอย่าง

สมมติว่ามี 1,000 ตารางเมตร M. ม. สแควร์ซึ่งยอมจำนนในอัตรา 200 รูเบิลต่อปีการบริโภคที่เฉพาะเจาะจง 1 ตารางเมตร ม. สแควร์ - 100 รูเบิล ต่อปีอัตราดอกเบี้ยเป็น 12% ต่อปี

อัตราการเช่า: 1,000 * 200 \u003d 200,000 รูเบิล

ไหลเพื่อการบำรุงรักษาวัตถุ - 1,000 * 100 \u003d 100,000 รูเบิล

ดังนั้นค่าใช้จ่ายของวัตถุในอัตราดอกเบี้ยคือ 12% \u003d (200 - 100) / 12% \u003d 833.4,000 รูเบิล

บ่อยครั้งในการวางแผนธุรกิจสร้างสถานการณ์ในแง่ร้ายปานกลาง (ตามวิธีการ ธนาคารโลก) ในช่วงหลังโอบอาตรการเติบโตเป็นศูนย์และค่าใช้จ่ายของเทอร์มินัลอยู่ที่ประมาณโดยสูตรกอร์ดอนสำหรับการเติบโตเป็นศูนย์

สิ่งที่ต้องคำนึงถึงเมื่อใช้สูตรกอร์ดอนเพื่อประเมินมูลค่าของ บริษัท

ควรจำไว้ว่าสูตรกอร์ดอนเป็นแบบจำลองกระแสเงินสดส่วนลดแบบส่วนตัว (DCF) สำหรับการเติบโตอย่างต่อเนื่องและไม่ใช่แบบอิสระ ใช้ข้อกำหนดเบื้องต้นเดียวกันสำหรับรุ่นสำหรับการคำนวณบน DCF

เมื่อประเมินโครงการความจริงมักจะถูกกำหนดว่าเพื่อรักษาระดับการเติบโตของเงินในระดับใดก็เป็นสิ่งจำเป็นที่จะลงทุนในระดับเงินที่เพียงพอในการพัฒนา อัตราการลงทุนซ้ำคำนวณตามความสามารถในการทำกำไรของเงินทุนที่เข้าร่วมในการคำนวณตัวอย่างเช่นหากผลกำไรของทุนคือ 5% จากนั้นอัตราการรีไฟแนนซ์สำหรับตัวอย่างของเราจะเป็น: 3% / 5% \u003d 60%

ความหมายทางเศรษฐกิจคือเพื่อให้แน่ใจว่าในระดับของการเติบโตของโครงการในช่วงโพสต์โพสิตในขณะที่ยังคงรักษาอัตราดอกเบี้ยเงินทุนในระดับ 5% เราจะต้องลงทุนใหม่ 60% ของกระแสเงินสด

ในกรณีนี้สูตรกอร์ดอนเสริมดังนี้:

โดยที่ r คืออัตราการลงทุนซ้ำ

จากนั้นคำนึงถึงการลงทุนใหม่ต้นทุนการหมุนเวียนของเราจะถูกคำนวณดังนี้ 0.927 * (1-60%) / (10% -3%) \u003d 3.09 ล้านรูเบิล คำนึงถึงผู้นำในปีปัจจุบัน - 1.54 ล้านรูเบิล และค่าใช้จ่ายทั้งหมดของโครงการ: P \u003d -0.69 + 1.54 \u003d 0.84 ล้านรูเบิล

หากเราประเมินการเริ่มต้นหรือ บริษัท ที่มีเอกลักษณ์ที่สามารถสร้างกระแสเงินสดที่มีอัตราการเติบโตชั้นนำของ Gordon ไม่สามารถใช้งานได้

สมมติว่าการบริโภคกระแสเงินสดที่มั่นคงเราจึงถือว่าหรือยอมรับว่า บริษัท หรือโครงการไม่ จำกัด เฉพาะตลาดและโรงงานผลิตการเข้าถึงเงินทุน นอกจากนี้เราทำงานในสถานการณ์ทางเศรษฐกิจที่มั่นคง

(DDP) อธิบายแบบจำลองตามพื้นหลังที่ต้นทุนของสินทรัพย์เท่ากับจำนวนเงินส่วนลดของการไหลของรายได้ที่เกิดจากสินทรัพย์ในระหว่างงวดการครอบครอง (ระยะเวลาการคาดการณ์) และมูลค่าลดของการพลิกกลับซึ่ง คาดว่าจะขายสินทรัพย์ (เพื่อกลับทุนลงทุน) หลังจากสิ้นสุดระยะเวลาการครอบครอง

แบบจำลองกอร์ดอนเป็นธรรมเนียมในการคำนวณต้นทุนการพลิกกลับ (ค่าเทอร์มินัล) เมื่อใช้วิธีการลดกระแสเงินสด (DDP) เพื่อกำหนดมูลค่าของสินทรัพย์ที่ไม่สำเร็จ ในส่วนใหญ่สูตรของโมเดลกอร์ดอนคือผลรวมของกระแสรายได้ส่วนลดที่ไม่มีที่สิ้นสุด การพึ่งพาโดยประมาณมีดังนี้:

แฮร์รี่ - ต้นทุนการพลิกกลับ;

Chod - รายได้จากการดำเนินงานที่บริสุทธิ์;

Y - อัตราคิดลด;

กรัม - จังหวะการเปลี่ยนแปลง Chod;

m เป็นหมายเลขประจำเดือนเริ่มต้น

การกำหนดแบบย่อของสูตรของโมเดลกอร์ดอน

สำหรับสินทรัพย์ที่ผุกร่อนเช่นอสังหาริมทรัพย์ของอสังหาริมทรัพย์ค่าใช้จ่ายในการพลิกกลับมักใช้เพื่อกำหนดวิธีการอื่น เป็นหนึ่งในตัวเลือกการคำนวณวิธีการใช้อักษรตัวใหญ่โดยตรงของปีแรกของการตรวจสอบการโพสต์ วิธีการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่โดยตรง (PC) ยังใช้เป็นวิธีการอิสระในการกำหนดมูลค่าของอสังหาริมทรัพย์

อย่างไรก็ตามในทางตรงกันข้ามกับวิธี DDP วิธีพีซีอธิบายรูปแบบการเป็นเจ้าของอสังหาริมทรัพย์อื่น วิธีนี้แสดงให้เห็นว่านักลงทุนลงทุนในอสังหาริมทรัพย์เป็นเจ้าของวัตถุนี้จนกระทั่งสิ้นสุดชีวิตของเขาและในเวลาเดียวกันสะสมเงินทุนสำหรับการเข้าซื้อกิจการที่ตามมาหลังจากสวมใส่เสร็จสมบูรณ์ วัตถุที่คล้ายกัน อสังหาริมทรัพย์. นั่นคือจึงช่วยลดขนาดของรายได้ที่เข้ามาให้กับอัตราผลตอบแทนจากเงินทุน การพึ่งพาวิธีพีซีมีดังนี้:

(2)

Co - ค่าใช้จ่ายของวัตถุอสังหาริมทรัพย์;

r เป็นค่าสัมประสิทธิ์การใช้อักษรตัวใหญ่

f. - อัตราการคืนเงินทุน

ดัชนี 0 - สอดคล้องกับวันที่ประเมิน;

ดัชนี 1 - สอดคล้องกับระยะเวลาการคาดการณ์ครั้งแรก

เนื่องจากวิธีการ PC และ DDP สะท้อนให้เห็นถึงพฤติกรรมของนักลงทุนหลายรุ่นที่แตกต่างกันมันไม่น่าแปลกใจที่มีข้อมูลแหล่งข้อมูลบางอย่างพวกเขาสามารถให้ผลลัพธ์ที่แตกต่างกัน

เพื่อแสดงให้เห็นถึงความถูกต้องของคำอธิบายที่อธิบายเกี่ยวกับวิธีพีซีเราเปลี่ยนการพึ่งพา (2) เป็นแบบฟอร์มต่อไปนี้:

(3)

จากที่นี่:

ดังนั้นเราจึงได้สูตรคลาสสิกสำหรับการคำนวณผลตอบแทนจากการลงทุนเงินทุน ตัวอย่างเช่นสำหรับกรณีการให้เครดิต - อัตราส่วนของการจ่ายดอกเบี้ยเงินให้กู้ยืมต่อมูลค่าสินเชื่อ

เนื่องจากอัตราการคืนเงินทุนคำนวณตามระยะเวลาที่เหลือ ชีวิตเศรษฐกิจ วัตถุ (ระยะเวลาเครดิตของเงินทุน) จากนั้นจึงมีการสร้างวิธีพีซีในรูปแบบที่แสดงให้เห็นว่านักลงทุนหลังการลงทุนในสินทรัพย์จะเป็นเจ้าของจนจบชีวิตเศรษฐกิจซึ่งยืนยันการกล่าวมาข้างต้น

เพื่อประโยชน์ของความเป็นธรรมจึงควรสังเกตว่าวิธี DDP สำหรับสินทรัพย์ที่ยังไม่ได้แก้ไขซึ่งใช้โมเดล Gordon (เนื่องจากไม่จำเป็นต้องมีการคืนเงินทุน) สามารถถือเป็นแบบจำลองที่แสดงถึงการเป็นเจ้าของสินทรัพย์ที่ไม่มีที่สิ้นสุด

การพึ่งพา (3) สามารถเขียนได้ในรูปแบบต่อไปนี้:

(4)

หาก chod \u003d const (g \u003d 0) ระยะแรกขึ้นอยู่กับ (4) สอดคล้องกับสูตรของโมเดล Gordon ในกรณีที่ไม่มีการเปลี่ยนแปลง Chod ดังนั้นการแทนที่สูตร (4) สูตร (1) และเปลี่ยนการพึ่งพาที่ได้รับเราได้รับ:

(5)

การวิเคราะห์การพึ่งพา (5) บ่งชี้ว่าไม่คาดคิดในตอนแรกได้อย่างรวดเร็วผล: สินทรัพย์ที่สวมใส่ (มีชีวิตที่ จำกัด ) สร้างรายได้ที่ไม่มีที่สิ้นสุด สามารถอธิบายได้ดังนี้ เนื่องจากวิธีการพีซีเกี่ยวข้องกับการกลับมาของเงินทุนในตอนท้ายของชีวิตของสินทรัพย์เพื่อรับสินทรัพย์ที่คล้ายกันแล้วในความเป็นจริงแบบจำลองที่อธิบายโดยวิธีการพีซีเกี่ยวข้องกับการครอบครองสินทรัพย์ที่มีการปรับปรุงเป็นระยะ ๆ ด้วยอายุการใช้งานที่ จำกัด

หากเป็นเส้นรถไฟ (g 0) จากนั้นขึ้นอยู่กับ (5)

YO - อัตราคิดลดสำหรับวิธี DDP

การแปลงการพึ่งพา (5) สำหรับกรณีนี้เราได้รับ:

การวิเคราะห์การพึ่งพา (6) ช่วยให้เราสรุปได้ว่าวิธีการพีซีและ DDP ในกรณีทั่วไปไม่เพียง แต่สะท้อนถึงรูปแบบที่แตกต่างกันของพฤติกรรมของนักลงทุน แต่ยังโดดเด่นด้วยอัตราการทำกำไรที่แตกต่างกันซึ่งค่อนข้างตรรกะตั้งแต่ เวลาที่แตกต่างกัน ความเป็นเจ้าของวัตถุแนะนำความเสี่ยงที่แตกต่างกัน

อย่างไรก็ตามความจริงที่ว่าอัตราการทำกำไรสำหรับวิธีพีซีกับ Chode ที่กำลังเติบโตน้อยกว่าอัตราคิดลดสำหรับวิธี DDP ในการมองครั้งแรกมันไม่ได้เป็นตรรกะทั้งหมดเนื่องจากมักจะยาวกว่าชีวิตสินทรัพย์ (สินทรัพย์ ชีวิต) สูงกว่าในกรณีทั่วไปความเสี่ยงของการผิดนัด ตัวอย่างเช่นนี้ ตลาดหลักทรัพย์ ต่อมาระยะเวลาของพันธบัตรซึ่งเป็นผลกำไรที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตามในกรณีของสินทรัพย์ที่สวมใส่ดูเหมือนว่าผลกระทบที่ตรงกันข้ามจะสังเกตได้เนื่องจากความจริงที่ว่าเมื่อเวลาผ่านไปเนื่องจากกองทุนคืนเงินชดเชยสะสมและลดต้นทุนของสินทรัพย์จำนวนเงินขาดทุนในกรณีที่ลดค่าเริ่มต้นจะลดลง ดังนั้นมูลค่าสำคัญของความเสี่ยงของการผิดนัดชำระในกรณีนี้ด้านล่าง

ในความเป็นจริงความคิดที่ว่าเมื่อใช้วิธีพีซีมีความจำเป็นต้องคำนึงถึงอัตราการเติบโตของ chod ไม่เพียง แต่ในตัวเศษ แต่มันถูกแสดงในตัวส่วนยกตัวอย่างเช่นใน อย่างไรก็ตามการไม่มีสูตรนี้นำไปสู่ความจริงที่ว่าในทางปฏิบัติช่วงเวลานี้มักจะไม่ถูกนำมาพิจารณาในการคำนวณ เห็นได้ชัดว่าในการเชื่อมต่อกับสิ่งนี้ผลลัพธ์ของการคำนวณวิธีการพีซีและ DDP กับข้อมูลแหล่งเดียวกันในกรณีที่ไม่คงที่ Chod และอัตราการทำกำไรเดียวกันแตกต่างกันบางครั้งสำคัญมากในหมู่ตัวเอง ยิ่งไปกว่านั้นผลลัพธ์ของวิธีการพีซีที่มี chod ที่กำลังเติบโตอยู่ต่ำกว่าผลลัพธ์ของวิธี DDP เสมอ การบัญชีอัตราการเติบโตของ chod ในส่วนนี้ช่วยให้คุณสามารถลดความคลาดเคลื่อนนี้ในผลการคำนวณ แต่ในขณะเดียวกันความแตกต่างในผลลัพธ์อาจยังคงอยู่เนื่องจากความแตกต่างเริ่มต้นในรุ่น นอกจากนี้ยังสามารถแนะนำการพึ่งพา (6) เพื่อใช้ในการใช้ประโยชน์จากระยะเวลาโพสต์โปรไฟล์ในกรณีที่ใช้วิธีการใช้วิธี DDP

บทสรุป

มันได้รับการพิสูจน์แล้วว่ารูปแบบของกอร์ดอนปรับให้เข้ากับอัตราดอกเบี้ยทุนสามารถใช้ในการกำหนดมูลค่าของอสังหาริมทรัพย์และสินทรัพย์ที่สวมใส่อื่น ๆ ของวิธีการรายได้

แสดงให้เห็นว่าอัตราคิดลดที่ใช้ในวิธีการคิดลดกระแสเงินสดในวิธีการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่โดยตรงเฉพาะในรูปแบบที่ปรับได้

วรรณคดี

1. การประเมินผลธุรกิจ เอ็ด . m. การเงินและสถิติ, 2002

2. การวิเคราะห์และการประเมินรายได้อสังหาริมทรัพย์ ม.: กรณี, 1995, p. 74-75

บันทึก.

เดิมถูกโพสต์บน http: // www ***** / ค่าเริ่มต้น. aspx? sectionid \u003d 35 & id \u003d 2974

ในเงื่อนไขการเติบโตของเงินปันผลอย่างต่อเนื่องกับอัตราการเติบโต G และเงินปันผลสำหรับปี C ราคาหุ้น PV สามารถคำนวณได้โดย Gordon Formula: PV \u003d C * (1 + G) / (R - G)

รุ่นนี้ถือว่าเงินปันผลจากหุ้นจะเติบโตอย่างไม่แน่นอนด้วยอัตราการเติบโตถาวร การรวมในสูตรก่อนหน้านี้ของการคาดการณ์การเติบโตของเงินปันผลจะทำให้สามารถปรับผลของราคาทุนสำหรับผู้ถือหุ้นซึ่งได้มาเนื่องจากการลงทุนใหม่ของผลกำไร สมมติฐานเริ่มต้นคือการลงทุนใหม่ที่ประสบความสำเร็จจะนำไปสู่การเติบโตของกำไรเพิ่มเติมและตามการเติบโตของเงินปันผล แบบคณิตศาสตร์รุ่นนี้ขึ้นอยู่กับรุ่น Gordon และมีรูปแบบต่อไปนี้:

p \u003d, (7)

ที่จ่ายเงินปันผลครั้งสุดท้ายที่จ่ายจริง;

r - ต้องใช้อัตราความต้องการ

g - อัตราการเติบโตของเงินปันผลที่คาดว่าจะเกิดขึ้น

สมมติฐานของการเติบโตของเงินปันผลอย่างต่อเนื่องมักจะเป็นเพียง บริษัท ที่เป็นผู้ใหญ่เท่านั้น (มีเพียงไม่กี่คน)

33. ขั้นตอนการจ่ายเงินปันผล

เงินปันผลสามารถจ่ายได้ทุกไตรมาสทุก ๆ หกเดือนหรือปี (ความถี่จะถูกควบคุมโดยกฎหมายแห่งชาติ) ขั้นตอนการชำระเงินปันผลจะถูกนำมาใช้ในประเทศส่วนใหญ่และเกิดขึ้นในหลายขั้นตอน (รูป)

วันที่ประกาศเป็นวันที่คณะกรรมการ บริษัท มีการตัดสินใจ (ประกาศ) เกี่ยวกับการจ่ายเงินปันผลขนาดการสำรวจสำมะโนประชากรวันที่และการชำระเงิน วันที่ของการสำรวจสำมะโนประชากรเป็นวันจดทะเบียนผู้ถือหุ้นที่มีสิทธิได้รับเงินปันผลประกาศ วันที่สำรวจสำมะโนประชากรมักจะได้รับการแต่งตั้ง 2-4 สัปดาห์ก่อนวันจ่ายเงินปันผลวันที่จ่ายเงินปันผลจะได้รับการแต่งตั้งเป็นเวลาสี่วันทำการจนกว่าการสำรวจสำมะโนประชากรเงินปันผล วันที่ชำระเงินเป็นวันที่ส่งเช็คไปยังผู้ถือหุ้น

ตามที่รอสส์ ขั้นตอน Zak-Wu สำหรับการชำระเงินปันผลจะมีการเจรจาต่อรองเมื่อปล่อยออกมา เอกสารที่มีค่า และตั้งค่าที่ด้านหลังของการกระทำหรือใบรับรอง เงินปันผลมีสิทธิ์ในการดำเนินการที่ได้มาไม่เกิน 30 วันก่อนวันที่ประกาศการชำระเงินอย่างเป็นทางการ การจ่ายเงินปันผลระดับกลางถูกประกาศโดยคณะกรรมการ บริษัท ร่วมทุนในการคำนวณหุ้นง่าย ๆ ในรอบระยะเวลาคงค้าง ขนาดของเงินปันผลขั้นสุดท้ายที่มาถึงหนึ่งหุ้นสามัญมีการประกาศโดยที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นเกี่ยวกับผลการดำเนินงานของปีโดยคำนึงถึงการจ่ายเงินปันผลระดับกลาง คณะกรรมการ บริษัท สมัชชา ห้ามมิให้ผู้ถือหุ้นประกาศและจ่ายเงินปันผลในกรณีดังต่อไปนี้:

a) ในยอดคงเหลือประจำปีของสังคมมีการสูญเสีย (ตราบใดที่ครอบคลุมหรือจะไม่ลดลง ทุนจดทะเบียน);

b) สังคมมีหนี้สินล้นพ้นหรืออาจเป็นเช่นนี้หลังจากการจ่ายเงินปันผล

ขนาดของเงินปันผลประกาศโดยไม่มีภาษี การจ่ายเงินปันผลดำเนินการโดยสังคมหรือโดยธนาคารตัวแทนซึ่งกระทำ ณ จุดนี้โดยตัวแทนของรัฐในการเก็บภาษีจากแหล่งที่มาและจ่ายเงินปันผลผู้ถือหุ้นหักภาษีที่เกี่ยวข้องน้อยลง เงินปันผลสามารถชำระได้โดยตรวจสอบคำสั่งการชำระเงินหรือการถ่ายโอนไปรษณีย์ โดยเงินปันผลที่ค้างชำระและไม่ปฏิบัติตามผลประโยชน์จะไม่เกิดขึ้น เงินปันผลสามารถจ่ายให้กับหุ้นพันธบัตรและสินค้าหากมีให้โดยกฎบัตร การร่วมทุน.

34. ประเภทการจ่ายเงินปันผลและแหล่งที่มาของพวกเขา

ตามที่ กฎหมายรัสเซีย แหล่งจ่ายเงินปันผลสามารถ: กำไรสุทธิของรอบระยะเวลารายงาน กำไรสะสม ช่วงเวลาที่ผ่านมาและกองทุนพิเศษที่สร้างขึ้นเพื่อจุดประสงค์นี้ (หลังใช้เพื่อจ่ายเงินปันผลโดย หุ้นสิทธิพิเศษ ในกรณีที่ไม่เพียงพอของผลกำไรหรือขาดทุนต่อสังคม)

ในการฝึกซ้อมโลกการจ่ายเงินปันผลต่าง ๆ ที่หลากหลายได้รับการพัฒนา

1. วิธีการของเปอร์เซ็นต์คงที่ของผลกำไร บริษัท ที่ดำเนินการโดยเทคนิคนี้จ่ายผลกำไรถาวรในการจ่ายเงินปันผล

2. วิธีการชำระเงินปันผลคงที่หรือเรียกว่านโยบายการประนีประนอม การประนีประนอมระหว่างเงินดอลลาร์ที่มีเสถียรภาพและเปอร์เซ็นต์ของเงินปันผลสำหรับ บริษัท คือการจ่ายเงินจำนวนเงินดอลลาร์ที่มีความเสถียรต่อหุ้นรวมถึงดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นในปีที่ผ่านมา

3. รูปแบบการจ่ายเงินปันผลสำหรับหลักการที่เหลือ ส่วนแบ่งการจ่ายเงินปันผลที่เหมาะสมที่สุดคือฟังก์ชั่นของปัจจัยสี่ประการ:

1. การตั้งค่าในนักลงทุนของเงินปันผลเมื่อเทียบกับกำไรจากการลงทุน

2. ความสามารถในการลงทุนของ บริษัท

3. โครงสร้างทุนเป้าหมายของ บริษัท

4. การเข้าถึงและราคาของทุนภายนอก

ดังนั้นรูปแบบที่เหลือเป็นพื้นฐานในการกำหนดมูลค่าเป้าหมายของค่าสัมประสิทธิ์การจ่ายเงินปันผลในระยะยาว แต่ไม่ควรปฏิบัติตามรุ่นนี้อย่างเคร่งครัดจากปีต่อปี

4. วิธีการชำระเงินปันผลหุ้นและหุ้นกู้ เงินปันผลในรูปแบบของหุ้นเกี่ยวข้องกับการจ่ายเงินปันผลในรูปแบบของเงิน

เงินปันผลในรูปแบบของหุ้นคือ แพคเกจเพิ่มเติม หุ้นที่ออกให้ผู้ถือหุ้น เงินปันผลดังกล่าวสามารถประกาศได้เมื่อ บริษัท มีปัญหา เงินสดเงินสด หรือเมื่อ บริษัท ต้องการชุบชีวิตการดำเนินการของหุ้นลดราคาตลาด เงินปันผลในรูปแบบของหุ้นเพิ่มจำนวนหุ้นจากผู้ถือหุ้นอย่างไรก็ตามส่วนแบ่งสัดส่วนของผู้ถือหุ้นแต่ละรายในความครอบครองของ บริษัท ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

หุ้นที่บดขยี้ - จำนวนที่สำคัญ หุ้นเพิ่มเติมซึ่งจะช่วยลดค่าเล็กน้อยของการกระทำบนพื้นฐานสัดส่วน การบดขยี้หุ้นมักจะอธิบายจากความปรารถนาที่จะลดราคาตลาดของหุ้นอำนวยความสะดวกในการซื้อผู้ฝากเงินรายย่อย

35. วิธีการพื้นฐานในการกำหนดการจ่ายเงินปันผล

หนึ่งในตัวชี้วัดการวิเคราะห์หลักที่มีนโยบายการจ่ายเงินปันผลคือค่าสัมประสิทธิ์ "เงินปันผล" ซึ่งเป็นอัตราส่วนของเงินปันผลจากหุ้นสามัญต่อกำไรเจ้าของธรรมดาราคาไม่แพง นโยบายการจ่ายเงินปันผลของการกระจายเปอร์เซ็นต์คงที่ของกำไรหมายถึงการรวมกันของมูลค่าของค่าสัมประสิทธิ์ "การจ่ายเงินปันผล" I.e.

ในกรณีนี้หากองค์กรได้เสร็จสิ้นปีด้วยการสูญเสียเงินปันผลอาจไม่ได้รับเงินเลย นอกจากนี้ยังมีการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญของเงินปันผลจากหุ้นสามัญที่ระบุไว้ข้างต้นสามารถนำไปสู่และตามกฎแล้วนำไปสู่ความผันผวนที่ไม่พึงประสงค์ในราคาตลาดของหุ้น กล่าวคือการลดลงของเงินปันผลเกิดจากการลดลงของหุ้น นโยบายการจ่ายเงินปันผลนี้ใช้โดย บริษัท บางแห่ง แต่นักทฤษฎีและผู้ปฏิบัติงานส่วนใหญ่ในสาขาการจัดการทางการเงินไม่แนะนำให้ใช้

วิธีการจ่ายเงินปันผลคงที่

นโยบายนี้ให้การจ่ายเงินปันผลตามปกติต่อหุ้นในจำนวนคงที่เป็นเวลานานเช่น $ 1.3, การเปลี่ยนแปลงใด ๆ ในมูลค่าหลักสูตรของหุ้น หาก บริษัท กำลังพัฒนาประสบความสำเร็จและเป็นจำนวนเงินที่มีรายได้ต่อหุ้นจำนวนมากเกินระดับสูงกว่าบางระดับสามารถเพิ่มขนาดของเงินปันผลได้ I. มีความล่าช้าบางอย่างระหว่างตัวบ่งชี้ทั้งสองนี้

วิธีการชำระเงินเงินปันผลขั้นต่ำและการจ่ายเงินปันผลเพิ่มเติม

เทคนิคนี้คือการพัฒนาของคนก่อนหน้านี้ บริษัท จ่ายเงินปันผลคงที่เป็นประจำอย่างไรก็ตามผู้ถือหุ้นเป็นเงินปันผลเป็นระยะ ๆ คำว่า "พิเศษ" หมายถึงค่าพรีเมี่ยมที่เกิดขึ้นจากการจ่ายเงินปันผลปกติและมีตัวละครเพียงครั้งเดียวนั่นคือการรับมันในปีหน้าไม่ได้สัญญา

รูปแบบของกอร์ดอนได้รับการประเมินด้วยต้นทุนของธุรกิจและวัตถุการลงทุนอื่น ๆ ผู้เขียนรูปแบบเป็นนักเศรษฐศาสตร์ M. J. Hordon สาระสำคัญของรูปแบบของกอร์ดอนถูกกำหนดดังนี้: "ค่าใช้จ่ายของสิ่งอำนวยความสะดวกการลงทุนที่จุดเริ่มต้นของการพยากรณ์โรคจะเท่ากับผลรวมของมูลค่าปัจจุบันของมูลค่าในอนาคตทั้งหมดของรายปี กระแสเงินสดในช่วงหลังโอบอาตร " ดังนั้นรายได้ต่อปีจึงเป็นตัวพิมพ์ใหญ่โดยการจัดทำมูลค่าธุรกิจ และคำนวณเป็นความแตกต่างระหว่างอัตราการลดราคาและอัตราการเติบโตในระยะยาว

คุณสามารถดาวน์โหลดตัวอย่างของงานของสูตร Gordon ใน Excel

กอร์ดอนเสนอสมการที่เรียบง่าย:

FV \u003d CF (N + 1) / (DR - T)

ในการคำนวณสูตรตัวบ่งชี้ต่อไปนี้จะถูกนำมา:

• FV - ค่าใช้จ่ายของวัตถุในช่วงหลังหลังคา
• CF (N + 1) - การไหลของรายได้ไปจนถึงจุดเริ่มต้นของระยะเวลาหลังคร่าวๆ;
• DR - อัตราคิดลด;
• t - อัตราการเติบโตของฟลักซ์ระยะยาวในช่วงเวลาที่เหลือ

คุณสมบัติของโมเดลของกอร์ดอนกำหนดการประเมินธุรกิจ

ลักษณะเฉพาะนั้นภายใต้เงื่อนไขบางประการสมการจะเทียบเท่ากับสมการส่วนลดการไหลทั่วไป หน่วยการเงิน. เพื่อกำหนดธุรกิจของมูลค่าปัจจุบันของส่วนของผู้ถือหุ้น (FV) กระแสเงินสดที่คาดว่าจะต้องใช้ในช่วงระยะเวลาหนึ่ง (CF (N + 1)) เพื่อแบ่งความแตกต่างระหว่างอัตราคิดลด (ดร.) และอัตราการเติบโต (T . กอร์ดอนจำเป็นต้องหาทางออกสำหรับการคำนวณเงินปันผลในตอนแรกชื่อเป็น "รูปแบบเงินปันผล" สมการนี้ทั่วไป ความแตกต่างของ DR - T ยังขัดจังหวะอัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่ ตัวอย่างเช่นผลจากการหาร 1 / (ดร. - T) ถือว่าเป็นตัวคูณ (กล่าวอีกนัยหนึ่ง - ค่าสัมประสิทธิ์) ต่อรายได้ ดังนั้นรูปแบบที่มีเหตุผลมากของกอร์ดอนจึงถือว่าเข้ากันได้กับรูปแบบการประเมินโดยรวม การประเมินธุรกิจสำหรับรุ่นนี้พิจารณาจากการผลิตรายได้ในค่าสัมประสิทธิ์ ด้วยวิธีนี้การติดต่อวิธีการของแคลคูลัสตามสูตรกอร์ดอนคุณสามารถวิเคราะห์ข้อมูลเกี่ยวกับการสำรองหรือธุรกิจโดยรวม บางครั้งระยะเวลาของรูปแบบการเจริญเติบโตที่พบในวรรณคดี (มันมีความหมายเหมือนกัน) การคำนวณการคาดการณ์มีประโยชน์และใช้งานอย่างแข็งขันทั้งในการจัดการธุรกิจและในระหว่างการซื้อ / ขาย

Mairoon Gordon สร้างรูปแบบส่วนลดกระแสเงินสด

แบบจำลองของกอร์ดอนถูกใช้เพื่อให้แน่ใจว่ายากที่จะแก้ไขการประเมินโดยมีการวางแผนภาษีเมื่อประเมินหุ้นที่เพิ่มขึ้นอย่างสม่ำเสมอในการจ่ายเงินปันผลในตลาดหุ้น รุ่นนี้ใช้อย่างมีประสิทธิภาพ:

• หากมีปริมาณตลาดการขาย
• อุปทานที่มั่นคงของวัตถุดิบทรัพยากรวัสดุสำหรับการผลิตถูกติดตาม;
• มีความทนทานของเทคโนโลยีและอุปกรณ์ที่ใช้งานได้รับประกันความทันสมัยที่เป็นนวัตกรรม
• ทรัพยากรเงินสดมีให้สำหรับการพัฒนาขององค์กร
• สถานการณ์ทางเศรษฐกิจที่มั่นคง

Mairon J. Gordon นำรูปแบบดังกล่าวกลับมาในปี 1959 อย่างไรก็ตามสำหรับรุ่นที่กล่าวถึงข้างต้นมีทางเลือกในส่วนโดยรวมของกระแสเงินสดส่วนลด (DCF) ควรคำนึงถึงว่าเงินปันผลสามารถจ่ายได้ตามผลของกิจกรรมทางเศรษฐกิจขององค์กรเท่านั้น ในการทำเช่นนี้เป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งที่จะต้องเป็นเจ้าของข้อมูลที่เชื่อถือได้เพียงพอที่จะทำนายการจ่ายเงินปันผลที่คาดหวัง การคาดการณ์ของเงินปันผลเป็นงานที่ยากมากเนื่องจากมีความเสี่ยงทางเศรษฐกิจที่หลากหลาย (แม้ว่าองค์กรได้รับการประเมินสูงสำหรับความมั่นคงทางธุรกิจ) มีการพัฒนาเทคนิคพิเศษที่ช่วยให้คุณทำการประมาณการการจ่ายเงินปันผลในอนาคตโดยการจ่ายเงินปันผลด้วยความแม่นยำสูงสุดที่เป็นไปได้ เฉพาะการประเมินสูตรเท่านั้นที่จะมีการใช้งานอย่างมีเหตุผล มันอยู่ในรูปแบบของกอร์ดอนที่สมมติฐานจะใช้เกี่ยวกับก้าวที่มั่นคงของอุบัติการณ์ของการจ่ายเงินปันผล รูปแบบดังกล่าวเป็นรูปแบบการเปลี่ยนแปลงส่วนลดเงินปันผลเช่นเดียวกับวิธีการกำหนดราคาหุ้นหรือประเมินธุรกิจโดยรวม ตัวอย่างเช่น บริษัท ที่ตอบโต้ โดยวิธีการส่วนนี้แทบจะเป็นไปไม่ได้ที่จะประเมินวิธีการอื่น ๆ

โมเดล Gordon คำนวณการพยากรณ์กระแสเงินสด

เมื่อช่วงเวลาที่คาดการณ์ไว้จะหมดอายุจะถือว่าระดับของการเพิ่มขึ้นของยอดขายและผลกำไรจะมีเสถียรภาพและตัวบ่งชี้การสึกหรอเท่ากับตัวบ่งชี้การลงทุน ค่าใช้จ่ายนี้จะถูกกำหนดด้วยข้อบ่งชี้ภาระผูกพันของอัตราคิดลดในอัตราส่วนร้อยละอัตราการเพิ่มขึ้น ผลประกอบการทางการเงิน ในอัตราส่วนที่น่าสนใจสำหรับกลุ่มเวลาประจำปี เป็นสิ่งสำคัญที่ต้องจำไว้ว่าคุณค่าของค่าหลังจากการหมดอายุของระยะเวลาที่คาดการณ์ไว้โดยสูตรกอร์ดอนจะถูกกำหนดเฉพาะเมื่อสิ้นสุดระยะเวลาการคาดการณ์ แต่ถ้าเรากำลังพูดถึงปีแรกในช่วงหลังโอบอาตรข้อมูลเหล่านี้จะลดลงแยกต่างหากกับอิทธิพลของการเจริญเติบโตในการไหล วิธีการทางการเงิน. ใช้อัตราคิดลดเดียวกัน

ข้อเสนอเป็นแบบอย่างที่เราเป็นตัวแทนในกระบวนการนำเสนอ

โดยไม่มีการประเมินผลกำไรไม่จำเป็นต้องเข้าใจถึงประโยชน์ของการลงทุนหรือธุรกิจ มีเทคนิคมากมายที่อนุญาตให้นักลงทุนหรือนักธุรกิจตัดสินใจได้อย่างถูกต้อง วิธีการใช้รูปแบบกอร์ดอนเพื่อประเมินผลกำไรของการลงทุนทางธุรกิจและการลงทุน - ผู้เชี่ยวชาญจะแสดงสูตรและตัวอย่างของการคำนวณ เกี่ยวกับข้อดีและข้อเสียของโมเดลของกอร์ดอนในการคำนวณผลตอบแทนจากการลงทุนอ่าน

1. โมเดลกอร์ดอนหมายถึงอะไร?

เมื่อประเมิน โครงการลงทุน ผู้เชี่ยวชาญค้นหาสถานการณ์ที่มีผลต่อความน่าดึงดูดใจ:

• โครงการธุรกิจสามารถดำเนินการได้ - การปฏิบัติตามกฎหมายนิติบัญญัติองค์กรและเทคโนโลยีในโครงการที่เสนอ
• การปรากฏตัวขององค์ประกอบทางการเงินที่เพียงพอ
• ความปลอดภัยของนักลงทุนจากความเสี่ยงในการสูญเสียเงินทุน
• ประสิทธิภาพของโครงการคือขนาดของกำไรโดยประมาณจากโครงการ
• มีการกำหนดความเสี่ยงที่ใช้งานได้

ให้เราอาศัยอยู่ในหนึ่งในรายการข้างต้น - ความสามารถในการทำกำไรของโครงการลงทุนหรือธุรกิจ ในศูนย์รวมแบบดั้งเดิมการวิเคราะห์เงินส่วนลดจะถูกวิเคราะห์

บนพื้นฐานนี้ข้อมูลมาตรฐานจะถูกคำนวณ:

• ส่วนลดระยะเวลาคืนทุน (PBP)
• ค่าที่สะอาดในขณะนี้ (NPV)
• มาตรฐานการทำกำไรประเภทภายใน (IRR)

ชุดดังกล่าวเป็นฐานในกระบวนการประเมินแนวคิดทางธุรกิจ มันเป็นเขาที่สะท้อนให้เห็นถึงการแสดงด้านการล่อลวงของเขา อย่างไรก็ตามการใช้งานของตัวบ่งชี้เหล่านี้เท่านั้นที่ไม่สะดวกและถูกต้องเสมอไป

การคำนวณขึ้นอยู่กับตัวบ่งชี้ NPV ซึ่งมีอยู่ในข้อเสีย:

• การคาดการณ์รายละเอียดของระยะเวลาทั้งหมดโดยคำนึงถึงการลงทุนการลงทุนที่ถูกกล่าวหามักไม่สมเหตุสมผล เป็นผลให้ส่วนหนึ่งของรายได้ไม่ถูกนำมาพิจารณา การติดตามอย่างชัดเจนเมื่อสร้างทิศทางที่สามารถทำงานได้เกือบไม่สิ้นสุด (ในทางทฤษฎี)
• การมุ่งเน้นไปที่ NPV มันเป็นเรื่องยากที่จะตัดสินผลประโยชน์ของนักลงทุน - ผู้เข้าร่วมโครงการเฉพาะและเพื่อให้เข้าใจว่าการมีส่วนร่วมขั้นต่ำควรเป็นอย่างไร

ดังนั้นจึงมีการใช้เทคนิคอื่น ๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่งรุ่นกอร์ดอน ช่วยให้คุณประเมินต้นทุนของเงินทุนและ นี่เป็นหนึ่งในสายพันธุ์ของรุ่นที่มีการสะท้อนส่วนลดของรายได้

เธอแสวงหาเป้าหมายอะไร:

• ประเมินความสามารถในการทำกำไรของเงินทุน (หมายถึงเงินทุนของตัวเอง)
• ประเมินต้นทุนของเงินทุนที่ บริษัท เป็นเจ้าของ
• ให้คะแนนอัตราคิดลดของโครงการลงทุน

มีส่วนลดอะไรบ้าง? การวิเคราะห์การลงทุนในอนาคตถูกใช้โดยการคำนวณที่ส่วนลดการไหลของเงินในอนาคตจะถูกนำมาพิจารณา ในการคำนวณการคำนวณนี้คุณต้องกำหนดมูลค่าของการเดิมพัน จากนั้นคุณสามารถเข้าใจถึงผลกระทบของมูลค่าเงินสด ตัวอย่างเช่นแหล่งที่มาของการจัดหาเงินทุนโครงการคือ สินเชื่อธนาคาร. ดังนั้นอัตราในรุ่นลดราคาควรเท่ากับอัตราเครดิต

2. วิธีการทำงานของ Gordon Model - สูตรและตัวอย่างการคำนวณ

เพื่อให้โมเดลกอร์ดอนทำงานมีตัวบ่งชี้บางอย่างที่จำเป็นสำหรับการคำนวณเป็นสิ่งจำเป็น อย่าทำโดยไม่มีมูลค่าของเงินปันผลในปัจจุบันอัตราส่วนลดเงินปันผลตามแผนและอื่น ๆ จากนั้นเป็นไปได้ที่จะทำการประเมินผลการเติบโตของกำไรสุทธิและรับแนวคิดเกี่ยวกับความสามารถในการทำกำไรของ บริษัท

การประมาณการการเติบโตของเงินปันผลจากหุ้นตามรูปแบบกอร์ดอนซึ่งมีความหมายในแบบนี้:

• ปัจจุบัน บริษัท ได้จ่ายเงินปันผลขนาดของพวกเขาจะถูกระบุด้วยมูลค่า D..
• มีการวางแผนที่จะเพิ่มขนาดของเงินปันผลในขณะที่อัตราไม่เปลี่ยนแปลงและเท่ากับค่า กรัม.
• ขนาด อัตราดอกเบี้ย หุ้น (อัตราคิดลด) ถาวรเท่ากัน เค..

ในกรณีนี้คุณสามารถคำนวณได้ ราคาปัจจุบัน หุ้น r:

กล่าวอีกนัยหนึ่งผลกำไรสำหรับปีถัดไปจะเป็น 30% . คุณสามารถพึ่งพาระยะเวลา 12 ปี การคำนวณจะต้องมีข้อมูลทางสถิติที่ได้รับจากแหล่งที่มาอย่างเป็นทางการ

3. ข้อดีและข้อเสียการใช้รูปแบบกอร์ดอน

วิธีการหาจำนวนที่กำหนดมูลค่าของ บริษัท ใด ๆ โดยการเรียนรู้ (การวิเคราะห์) ของสินทรัพย์หรือวิธีการเปรียบเทียบ บริษัท ที่คล้ายกัน หนึ่งในตัวเลือกสำหรับวิธีการคือการวิเคราะห์รายได้มากกว่ารูปแบบที่โดดเด่นของกอร์ดอน อย่างไรก็ตามรุ่นนี้มีข้อ จำกัด ของตัวเอง

Model Gordon ไม่สามารถยอมรับได้ในกรณีต่อไปนี้:

• ความยั่งยืนของสถานการณ์ในขอบเขตเศรษฐกิจถูกละเมิด
• เมื่อ บริษัท มีลักษณะเฉพาะในปริมาณที่มั่นคงของสินค้าที่ผลิตพร้อมกับการตลาดที่มั่นคง
• ทรัพยากรสินเชื่อมีให้เสมอ
• อัตราคิดลดมากกว่าการเติบโตของเงินปันผล

ตลาดจะต้องมีความมั่นคงต่อภูมิหลังของการเติบโตอย่างต่อเนื่องของเศรษฐกิจ จากนั้นคุณสามารถพูดคุยเกี่ยวกับการวิเคราะห์กำไรที่เพียงพอของกำไรในอนาคตและต้นทุนของธุรกิจโดยใช้วิธี Gordon รุ่นนี้ใช้สำเร็จสำหรับ บริษัท ที่ใหญ่ที่สุดเป็นของน้ำมันและก๊าซหรือวัตถุดิบ หากตลาดอยู่ระหว่างการพัฒนาผลลัพธ์จะผิดเพี้ยน