รูปแบบ Baumol ใช้ภายใต้เงื่อนไขต่อไปนี้ การใช้รูปแบบ Baumol ในการจัดการเงินสดขององค์กร การวิเคราะห์กระแสเงินสดตามงบการเงินขององค์กร

กระบวนการจัดการการไหลทางการเงินดำเนินการในขั้นตอน เรากล่าวถึงสิ่งนี้ก่อนหน้านี้ในบทความ "กระแสเงินสดของ บริษัท : ฟีเจอร์การควบคุม" (ดู "ไดเรกทอรีเศรษฐศาสตร์" หมายเลข 3 สำหรับปี 2010) หนึ่งในขั้นตอนที่สำคัญที่สุดในการวิเคราะห์รายงานกระแสเงินสด - การคำนวณและการตีความปัจจัยด้านประสิทธิภาพทางการเงิน กระแสเงินสด (ดูตาราง) ระบบตัวบ่งชี้นี้ช่วยให้คุณสามารถขยายชุดสัมประสิทธิ์ทางการเงินแบบดั้งเดิมให้ความสำคัญกับการวิเคราะห์การไหลขององค์กรขององค์กร

การประเมินกระแสเงินสดสามารถประเมินได้โดยการคำนวณกระแสเงินสดของเหลว (สภาพคล่องกระแสเงินสด, LCF) สำหรับการวินิจฉัยอย่างรวดเร็ว สถานะทางการเงิน องค์กร:

LCF \u003d (FL 1 + CL 1 - เงินสด 1) - (FL 0 + CL 0 - เงินสด 0)

ที่ FL 1, FL 0 - เงินกู้ยืมระยะยาว และเงินให้สินเชื่อในตอนท้ายและจุดเริ่มต้นของระยะเวลาการวิเคราะห์

CL 1, CL 0 - เงินกู้ยืมระยะสั้นและสินเชื่อในตอนท้ายและจุดเริ่มต้นของระยะเวลาการวิเคราะห์

เงินสด 1 เงินสด 0 - เงินสดในการชำระเงินในการชำระบัญชีและบัญชีสกุลเงินในธนาคารในตอนท้ายและจุดเริ่มต้นของระยะเวลาการวิเคราะห์

กระแสเงินสดของเหลวเป็นตัวบ่งชี้ความสมดุลที่มากเกินไปหรือขาดทุนของกองทุนขององค์กร ความแตกต่างของเขาจากตัวบ่งชี้สภาพคล่องอื่น ๆ คือค่าสัมประสิทธิ์สภาพคล่องสะท้อนถึงความสามารถขององค์กรในการชำระหนี้ของพวกเขาให้กับเจ้าหนี้ภายนอกและกระแสเงินสดของเหลวมีจำนวนเงินที่แน่นอนของเงินทุนที่ได้มาจากกิจกรรมของตนเอง มันเป็นผลการดำเนินงานภายในของการปฏิบัติงานขององค์กรและเป็นสิ่งสำคัญสำหรับทั้งเจ้าหนี้และนักลงทุน

การวางแผนการเงิน

หนึ่งในขั้นตอนของการควบคุมการไหลทางการเงินคือขั้นตอนการวางแผน การวางแผนกระแสเงินสดช่วยให้ผู้จัดการฝ่ายการเงินสามารถกำหนดแหล่งเงินทุนและประเมินผลการใช้งานรวมถึงระบุกระแสเงินสดที่คาดหวังดังนั้นโอกาสในการเติบโตขององค์กรและความต้องการทางการเงินในอนาคต

ภารกิจหลักของการวาดแผนกระแสเงินสดคือการทดสอบความเป็นจริงของแหล่งเงินทุนและความถูกต้องของค่าใช้จ่ายการซิงโครไนซ์การเกิดขึ้นของพวกเขากำหนดความต้องการที่เป็นไปได้ เงินที่ยืมมา. แผนกระแสเงินสดสามารถดึงขึ้นโดยตรงหรือโดยอ้อม

นอกเหนือจากแผนกระแสเงินสดรายปีแล้วคุณต้องพัฒนาแผนระยะสั้นสำหรับช่วงเวลาสั้น ๆ (เดือนทศวรรษ) ในรูปแบบของปฏิทินการชำระเงิน

ตารางการชำระเงิน - นี่คือแผนสำหรับการจัดระเบียบการผลิตและกิจกรรมทางการเงินซึ่งแหล่งทั้งหมดมีการเชื่อมต่อกันในปฏิทิน บิลเงินสด และค่าใช้จ่ายในช่วงระยะเวลาหนึ่ง มันครอบคลุมการหมุนเวียนทางการเงินขององค์กรอย่างเต็มที่ ทำให้เป็นไปได้ที่จะเชื่อมโยงใบเสร็จรับเงินเงินสดและการชำระเงินสดและรูปแบบเงินสด ช่วยให้คุณมั่นใจในการละลายและสภาพคล่องคงที่

ปฏิทินการชำระเงินประกอบด้วย บริการทางการเงิน ผู้ประกอบการในขณะที่ตัวบ่งชี้ที่วางแผนไว้ของงบประมาณกระแสเงินสดจะถูกหารด้วยเดือนและระยะเวลาที่เล็กกว่า เงื่อนไขถูกกำหนดบนพื้นฐานของความถี่ของการชำระเงินขั้นพื้นฐานขององค์กร

ในกระบวนการวาดปฏิทินการชำระเงินงานต่อไปนี้จะได้รับการแก้ไข:

·องค์กรของการบัญชีสำหรับการเชื่อมต่อใบเสร็จรับเงินชั่วคราวและค่าใช้จ่ายที่จะเกิดขึ้นขององค์กร

·การก่อตัวของฐานข้อมูลเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวของแควเงินสดและการไหลออก

·บัญชีรายวันของการเปลี่ยนแปลงฐานข้อมูล

·การวิเคราะห์การไม่ชำระเงินและการจัดระเบียบของมาตรการเพื่อกำจัดสาเหตุของพวกเขา

·การคำนวณความต้องการเงินทุนระยะสั้น

·การคำนวณขององค์กรเงินสดฟรีชั่วคราว

·การวิเคราะห์ ตลาดการเงิน จากตำแหน่งของตำแหน่งที่เชื่อถือได้และมีประโยชน์มากที่สุดของเงินสดฟรีชั่วคราว

ปฏิทินการชำระเงินจะถูกดึงขึ้นบนพื้นฐานของฐานข้อมูลจริงเกี่ยวกับการไหลทางการเงินขององค์กรซึ่งรวมถึง: สัญญากับคู่สัญญา การกระทำของการปรองดองการคำนวณกับคู่สัญญา; บัญชีสำหรับการชำระเงินของผลิตภัณฑ์ ใบแจ้งหนี้; เอกสารธนาคารเมื่อได้รับเงินเพื่อบัญชี ธนาณัติ; ตารางการจัดส่งของผลิตภัณฑ์; ตารางการชำระเงิน ค่าจ้าง; สถานะของการคำนวณลูกหนี้และเจ้าหนี้ กฎหมาย กำหนด การชำระเงินเกี่ยวกับหนี้สินทางการเงินก่อนงบประมาณและ กองทุนที่แยกออกจากกัน; คำสั่งซื้อภายใน

เพื่อวาดปฏิทินการชำระเงินอย่างมีประสิทธิภาพผู้จัดการการเงินจะต้องควบคุมข้อมูลเกี่ยวกับยอดเงินสดในบัญชีธนาคารที่ใช้โดยการตกค้างขนาดกลางต่อวันสถานะของหลักทรัพย์ในตลาดขององค์กรการรับใบเสร็จรับเงินตามแผนและการชำระเงินสำหรับช่วงเวลาที่กำลังจะมาถึง

ระเบียบวิธีการวาดปฏิทินการชำระเงินเป็นตัวแทนอย่างกว้างขวางในวรรณคดีพิเศษเกี่ยวกับการจัดการทางการเงิน

การปรับสมดุลและการซิงโครไนซ์ของกระแสเงินสด

ผลของการพัฒนาแผนกระแสเงินสดสามารถมีทั้งการขาดแคลนและเงินส่วนเกิน ดังนั้นในขั้นตอนสุดท้ายของการควบคุมกระแสเงินสดพวกเขาได้รับการปรับให้เหมาะสมโดยการปรับสมดุลในแง่ของปริมาณและในเวลาการซิงโครไนซ์ของการก่อตัวของพวกเขาในเวลาและปรับยอดเงินสดในบัญชีปัจจุบัน

ทั้งข้อบกพร่องและกระแสเงินสดส่วนเกินมีผลกระทบเชิงลบต่อกิจกรรมขององค์กร ผลกระทบเชิงลบของกระแสเงินสดที่หายากนั้นแสดงออกมาในสภาพคล่องที่ลดลงและระดับของการละลายขององค์กรการเติบโตของเจ้าหนี้ที่ค้างชำระของซัพพลายเออร์และวัสดุวัตถุดิบเพิ่มส่วนแบ่งของหนี้ที่ค้างชำระในการให้สินเชื่อทางการเงินล่าช้า การจ่ายค่าจ้างการเติบโตของระยะเวลาวัฏจักรทางการเงินและในที่สุด - ในการลดการใช้ประโยชน์จากการทำกำไร ทุนของตัวเอง และสินทรัพย์ขององค์กร

ผลกระทบเชิงลบของกระแสเงินสดที่มากเกินไปจะปรากฏในการสูญเสีย ค่าจริง เงินสดที่ไม่ได้ใช้ชั่วคราวจากเงินเฟ้อการสูญเสียรายได้จากส่วนที่ไม่ได้ใช้งานของสินทรัพย์ทางการเงินในด้านการลงทุนระยะสั้นซึ่งท้ายที่สุดก็ส่งผลกระทบต่อระดับการทำกำไรของสินทรัพย์และทุน

ตามที่ I. N. Yakovlev ขอบเขตของกระแสเงินสดหายากควรมีความสมดุลเนื่องจาก:

1) การดึงดูด Eigenvery เพิ่มเติมหรือเงินกู้ยืมระยะยาวที่ยืมมา;

2) การปรับปรุงการทำงานกับสินทรัพย์หมุนเวียน

3) กำจัดสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนที่ไม่ใช่หลัก

4) การลดโปรแกรมการลงทุนขององค์กร

5) การลดต้นทุน

ปริมาณกระแสเงินสดที่มากเกินไปจะต้องสมดุลเนื่องจาก:

1) การเพิ่มขึ้นของกิจกรรมการลงทุนขององค์กร

2) การขยายตัวหรือการกระจายกิจกรรม

3) การชำระคืนเงินกู้ยืมระยะยาวก่อนกำหนด

ในกระบวนการของการเพิ่มประสิทธิภาพกระแสเงินสดในเวลาสองวิธีพื้นฐานที่ใช้ - การจัดตำแหน่งและการซิงโครไนซ์ การจัดตำแหน่งของกระแสเงินสดมุ่งเป้าไปที่การปรับปริมาณของพวกเขาในบริบทของแต่ละช่วงเวลาที่อยู่ระหว่างการพิจารณา วิธีการเพิ่มประสิทธิภาพนี้ช่วยให้สามารถกำจัดความแตกต่างตามฤดูกาลและเป็นวงกลมในการก่อตัวของกระแสเงินสด (ทั้งบวกและลบ) เพิ่มประสิทธิภาพในการปรับสมดุลเงินสดเฉลี่ยและการเพิ่มสภาพคล่อง ผลการดำเนินงานของวิธีการเพิ่มประสิทธิภาพของกระแสเงินสดในเวลานั้นประมาณโดยค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานหรือค่าสัมประสิทธิ์การเปลี่ยนแปลงซึ่งในกระบวนการเพิ่มประสิทธิภาพควรลดลง

การซิงโครไนซ์กระแสเงินสดขึ้นอยู่กับ การแก้ปัญหา สายพันธุ์บวกและเชิงลบ ในกระบวนการซิงโครไนซ์การเพิ่มขึ้นของระดับความสัมพันธ์ระหว่างกระแสเงินสดทั้งสองประเภทควรมั่นใจ ผลของวิธีการเพิ่มประสิทธิภาพของกระแสเงินสดในเวลาที่ประเมินโดยสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์ซึ่งในกระบวนการเพิ่มประสิทธิภาพควรมุ่งมั่นสำหรับค่า "+1"

การพิสูจน์ความสัมพันธ์เพิ่มขึ้นโดยการเร่งหรือชะลอการไหลเวียนของการชำระเงิน

การหมุนเวียนการชำระเงินจะเร่งโดยเหตุการณ์ต่อไปนี้:

1) เพิ่มขนาดของส่วนลดให้กับลูกหนี้;

2) ลดระยะเวลาของสินเชื่อสินค้าโภคภัณฑ์ที่มอบให้แก่ผู้ซื้อ

3) การกระชับนโยบายเครดิตเกี่ยวกับความต้องการหนี้

4) กระชับขั้นตอนการประเมินความน่าเชื่อถือของลูกหนี้เพื่อลดเปอร์เซ็นต์ของผู้ซื้อล้มละลายขององค์กร

5) การใช้งานที่ทันสมัย เครื่องมือทางการเงินเช่นแฟคตอริ่งค่าธรรมเนียมการบัญชีรอเลื้อยคลาน

6) การใช้เงินกู้ยืมระยะสั้นประเภทดังกล่าวเป็นวงเงินเบิกเกินบัญชีและวงเงินสินเชื่อ

การชะลอตัวของการหมุนเวียนการชำระเงินสามารถดำเนินการได้ที่ค่าใช้จ่าย:

1) การเพิ่มขึ้นของระยะเวลาของสินเชื่อสินค้าโภคภัณฑ์ที่จัดทำโดยซัพพลายเออร์;

2) การได้มาซึ่งสินทรัพย์ระยะยาวโดยการเช่าซื้อรวมถึงการส่งต่อการต่อต้านส่วนที่มีความสำคัญในเชิงกลยุทธ์ขององค์กร

3) การแปลเงินให้กู้ยืมระยะสั้นเป็นระยะยาว

4) การลดการคำนวณกับซัพพลายเออร์เงินสด

การคำนวณสมดุลเงินสดที่ดีที่สุด

เงินสดเป็นประเภทของสินทรัพย์หมุนเวียนมีลักษณะบางอย่าง:

·รูทีน - เงินสดใช้เพื่อชำระคืนปัจจุบัน ภาระผูกพันทางการเงินดังนั้นจึงมีการหยุดพักระหว่างการไหลเข้าและกระแสเงินสดที่ขาเข้าเสมอ เป็นผลให้องค์กรถูกบังคับให้สะสมเงินฟรีในบัญชีธนาคารอย่างต่อเนื่อง

·ข้อควรระวัง - กิจกรรมของ บริษัท ไม่ได้รับการควบคุมอย่างเข้มงวดดังนั้นเงินสดเงินสดจึงจำเป็นต้องครอบคลุมการชำระเงินที่ไม่คาดคิด ด้วยเหตุนี้ขอแนะนำให้สร้างสต็อกประกันภัย เงินสดเงินสด;

·เก็งกำไร - เงินเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับการพิจารณาเก็งกำไรเนื่องจากมีความน่าจะเป็นถาวรที่โอกาสจะปรากฏขึ้นเพื่อการลงทุนที่ทำกำไรได้ทันที

อย่างไรก็ตามเงินทุนเป็นสินทรัพย์ที่ไม่เคยมีมาก่อนดังนั้นเป้าหมายหลักของนโยบายการจัดการของพวกเขาคือการรักษาพวกเขาในระดับขั้นต่ำที่จำเป็นเพียงพอที่จะดำเนินการทางการเงินและเศรษฐกิจที่มีประสิทธิภาพขององค์กร ได้แก่ :

·การชำระเงินของบัญชีที่ไม่ถูกต้องทันเวลาช่วยให้คุณสามารถใช้ส่วนลดจากราคาสินค้า

·รักษาความน่าเชื่อถือคงที่อย่างต่อเนื่อง

·การชำระค่าใช้จ่ายที่ไม่คาดคิดที่เกิดขึ้นในกระบวนการของกิจกรรมเชิงพาณิชย์

ตามที่ระบุไว้ข้างต้นในการปรากฏตัวของบัญชีขนาดใหญ่ในบัญชีปัจจุบัน เงินสด องค์กรมีค่าใช้จ่ายในการพลาดโอกาสที่ไม่ได้รับ (ปฏิเสธที่จะมีส่วนร่วมในโครงการลงทุนใด ๆ ) ด้วยเงินทุนน้อยที่สุดเกิดขึ้นค่าใช้จ่ายในการเติมเต็มหุ้นนี้เรียกว่า ต้นทุนต้นทุน (ค่าใช้จ่ายในเชิงพาณิชย์เนื่องจากการซื้อและขายหลักทรัพย์หรือดอกเบี้ยและค่าใช้จ่ายอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องกับการดึงดูดเงินกู้เพื่อเติมเต็มยอดคงเหลือของเงินสด) ดังนั้นการแก้ปัญหาการปรับสมดุลของเงินในบัญชีปัจจุบันขอแนะนำให้คำนึงถึงสองสถานการณ์พิเศษร่วมกัน: การรักษาความสามารถในการละลายในปัจจุบันและกำไรเพิ่มเติมจากการลงทุนของกองทุนฟรี

มีวิธีการพื้นฐานหลายอย่างสำหรับการคำนวณสมดุลของเงินสดที่ดีที่สุด: แบบจำลองทางคณิตศาสตร์ของ Baumol-tobin, Miller-Orra, หิน ฯลฯ

รูปแบบ Baumol-tobin

แบบจำลองการจัดการสภาพคล่องที่ได้รับความนิยมมากที่สุด (เงินสดคงเหลือที่บัญชีปัจจุบัน) เป็นรูปแบบ Baumol-tobin ที่สร้างขึ้นบนข้อสรุปที่ W. Bumol และ J. Tobin เป็นอิสระจากกันในช่วงกลางยุค 50 ในรูปแบบที่สันนิษฐานว่า องค์กรการค้า สนับสนุนระดับสภาพคล่องที่ยอมรับได้และเพิ่มประสิทธิภาพสินค้าคงเหลือ

ตามแบบจำลององค์กรเริ่มทำงานมีระดับสภาพคล่องสูงสุดที่ยอมรับได้ (เหมาะสม) สำหรับมัน ต่อไปเนื่องจากระดับสภาพคล่องลดลงระดับของสภาพคล่องจะลดลง (เงินสดถูกใช้อย่างถาวรในช่วงระยะเวลาหนึ่ง) ผู้ประกอบการเงินสดที่เข้ามาทั้งหมดลงทุนในหลักทรัพย์เหลวระยะสั้น ทันทีที่ระดับของสภาพคล่องมาถึงระดับวิกฤติมันจะเท่ากับระดับความปลอดภัยที่ระบุไว้ บริษัท ฯ จึงขายส่วนหนึ่งของหลักทรัพย์ระยะสั้นที่ซื้อมาและเติมเต็มสต็อกของเงินทุนก่อนมูลค่าเริ่มต้น ดังนั้นการเปลี่ยนแปลงของความสมดุลของเงินสดขององค์กรคือกราฟ "ตาเลื่อย" (รูปที่ 1)

รูปที่. 1. กำหนดการเปลี่ยนแปลงสมดุลของกองทุนที่บัญชีปัจจุบัน (รุ่น Baumol-tobin)

เมื่อใช้โมเดลนี้มีข้อ จำกัด จำนวนหนึ่งคำนึงถึง:

1) ในส่วนนี้ของเวลาที่ความต้องการในการจัดระเบียบเงินสดเป็นค่าคงที่ก็สามารถทำนายได้

2) ผลิตภัณฑ์ที่เข้ามาทั้งหมดจากการขายผลิตภัณฑ์มีการลงทุนในหลักทรัพย์ระยะสั้น ทันทีที่ยอดคงเหลือของเงินสดลดลงสู่ระดับเล็กที่ยอมรับไม่ได้องค์กรขายเป็นส่วนหนึ่งของหลักทรัพย์

3) ค่าคงที่และดังนั้นและการวางแผนของใบเสร็จรับเงินและการชำระเงินขององค์กรได้รับการพิจารณาซึ่งช่วยให้การคำนวณกระแสเงินสดสุทธิ

4) การคำนวณระดับของค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงของหลักทรัพย์และเครื่องมือทางการเงินอื่น ๆ เป็นเงินสดรวมทั้งขาดทุนจากผลประโยชน์ที่ไม่ได้รับในรูปแบบดอกเบี้ยสำหรับการลงทุนของกองทุนฟรีที่ถูกกล่าวหา

ตามแบบจำลองภายใต้การพิจารณาเป็นไปได้ที่จะใช้แบบจำลองของชุดคำสั่งซื้อที่ดีที่สุด (EOQ) เพื่อกำหนดสมดุลที่ดีที่สุดของเงิน:

โดยที่ C เป็นจำนวนเงินที่เหมาะสมที่สุด

F - ต้นทุนคงที่ของการซื้อและการขายหลักทรัพย์หรือการบำรุงรักษาเงินกู้ที่ได้รับ

ต. - ต้องการเงินสดประจำปีเพื่อรักษาการดำเนินงานในปัจจุบัน

r เป็นรายได้ทางเลือก (อัตราดอกเบี้ยหลักทรัพย์ในตลาดระยะสั้น)

ตัวอย่างที่ 1

เรากำหนดสมดุลเงินสดที่เหมาะสมที่สุดตามรูปแบบ Baumol-tobin หากปริมาณการวางแผน ผลประกอบการทางการเงิน มีจำนวน 24,000,000 รูเบิลค่าใช้จ่ายในการให้บริการการดำเนินการเติมเงินหนึ่งครั้ง - 80 รูเบิลระดับของการสูญเสียรายได้ทางเลือกในระหว่างการเก็บเงินเป็น 10%

โดยสูตร (1) เราคำนวณขีด จำกัด สูงสุดของความสมดุลขององค์กร:

ยอดเงินสดเฉลี่ยจะเป็น 97.98,000 รูเบิล (195.96/2)

การขาดรูปแบบ Baumol-tobin คือข้อสันนิษฐานของการคาดการณ์และความมั่นคงของกระแสเงินสด นอกจากนี้ยังไม่คำนึงถึงการบัญชีวงจรและฤดูกาลที่แปลกประหลาดสำหรับกระแสเงินสดส่วนใหญ่

โมเดล Miller Orra

ข้อเสียข้างต้นของรุ่น Baumol-tobin จะทำให้รุ่น Miller-Orra ซึ่งเป็นรุ่น EOQ ที่ปรับปรุงแล้ว ผู้เขียน M. Miller และ D. ORR ใช้เมื่อสร้างแบบจำลองตามวิธีการทางสถิติคือกระบวนการ Bernoulli - กระบวนการสุ่มที่ใบเสร็จรับเงินและการใช้จ่ายเงินสดในเวลาที่เป็นอิสระเหตุการณ์สุ่ม

เมื่อจัดการระดับสภาพคล่องผู้จัดการการเงินจะต้องดำเนินการต่อจากตรรกะต่อไปนี้: ยอดคงเหลือเงินสดมีการเปลี่ยนแปลงอย่างชาญฉลาดจนกระทั่งถึงขีด จำกัด สูงสุด ทันทีที่สิ่งนี้เกิดขึ้นคุณต้องซื้อเครื่องมือของเหลวจำนวนเพียงพอเพื่อส่งคืนระดับเงินทุนให้อยู่ในระดับปกติ (จุดส่งคืน) หากปริมาณเงินสดถึงขีด จำกัด ล่างในกรณีนี้มีความจำเป็นต้องขายหลักทรัพย์ระยะสั้นของเหลวและทำให้การจัดหาสภาพคล่องของสภาพคล่องเป็นขีด จำกัด ปกติ (รูปที่ 2)

มูลค่าขั้นต่ำของยอดเงินสดที่บัญชีปัจจุบันทำในระดับของสต็อกประกันภัยและสูงสุดหนึ่งในระดับของขนาดสามครั้ง อย่างไรก็ตามเมื่อแก้ไขปัญหาของช่วง (ความแตกต่างระหว่างขีด จำกัด บนและล่างของยอดเงินสด) ขอแนะนำให้คำนึงถึงต่อไปนี้: หากความแปรปรวนของกระแสเงินสดรายวันมีค่าใช้จ่ายขนาดใหญ่หรือค่าคงที่ที่เกี่ยวข้องกับการซื้อและ การขายหลักทรัพย์สูงแล้วองค์กรควรเพิ่มความแปรปรวนและในทางกลับกัน ขอแนะนำให้ลดขอบเขตของการเปลี่ยนแปลงหากมีความเป็นไปได้ในการรับรายได้เนื่องจากสูง อัตราดอกเบี้ย เกี่ยวกับหลักทรัพย์

เมื่อใช้โมเดลนี้มีความจำเป็นต้องคำนึงถึงสมมติฐานที่ว่าค่าใช้จ่ายในการซื้อและขายหลักทรัพย์ได้รับการแก้ไขและเท่ากับกัน

รูปที่. 2. กำหนดการเปลี่ยนแปลงสมดุลของกองทุนที่บัญชีปัจจุบัน (รุ่น Miller-Orra)

ในการกำหนดจุดส่งคืนจะใช้สูตรต่อไปนี้:

ที่ z เป็นสมดุลเป้าหมายของกองทุน

δ 2 - การกระจายตัวของกระแสเงินสดวัน

r เป็นจำนวนเงินสัมพัทธ์ของต้นทุนทางเลือก (ต่อวัน);

l เป็นขีด จำกัด ล่างของยอดเงินสด

ขีด จำกัด บนของยอดเงินสดจะถูกกำหนดโดยสูตร:

h \u003d 3Z - 2L (3)

ยอดเงินสดเฉลี่ยคือโดยสูตร:

C \u003d (4Z - L) / 3, (4)

ตัวอย่างที่ 2

คำนวณความสมดุลที่เหมาะสมของเงินสดตามรุ่น Miller-Orra ถ้า RMS (มาตรฐาน) การปฏิเสธจำนวนเงินรายเดือนของการไหลเวียนของเงินคือ 165,000 รูเบิลค่าใช้จ่ายในการให้บริการการดำเนินการเติมเงินหนึ่งครั้ง - 80 รูเบิลระดับเฉลี่ยต่อวันของ การสูญเสียรายได้ทางเลือกเมื่อเก็บเงิน 0.0083% ยอดเงินสดขั้นต่ำ - 2,500,000 รูเบิล

โดยสูตร (2) เรากำหนดสมดุลเป้าหมายของกองทุน:

ขีด จำกัด บนของยอดเงินสดกำหนดโดยสูตร (3):

H \u003d 3 × 2558.17 - 2 × 2500 \u003d 2674.5 พันรูเบิล

ขนาดเฉลี่ยของยอดเงินสดจะถูกกำหนดโดยสูตร (4):

ข้อเสียเปรียบหลักของแบบจำลองคือขีด จำกัด บนของทางเดินระดับสภาพคล่องขึ้นอยู่กับด้านล่าง แต่ไม่มีวิธีที่ชัดเจนในการตั้งค่าขอบเขตล่าง ผู้จัดการที่ควบคุมระดับสภาพคล่องในการกำหนดเส้นขอบที่ต่ำกว่าจะต้องมีพื้นฐานมาจากสามัญสำนึกและประสบการณ์ดังนั้นความเป็นส่วนตัวของการประมาณการแบบจำลอง

หินรุ่น

แบบจำลองหินช่วยเติมเต็มรูปแบบ Miller-Orra และขึ้นอยู่กับการคาดการณ์ของกระแสเงินสดในอนาคตอันใกล้ การบรรลุค่าเงินสดจำนวนบนในบัญชีปัจจุบันจะไม่ทำให้พวกเขาโอนไปยังหลักทรัพย์ทันทีหากในวันที่ผ่านมาขององค์กรตามการคาดการณ์คาดว่าจะมีการชำระเงินค่อนข้างสูง สิ่งนี้ช่วยให้คุณลดจำนวนการแปลงการแปลงและลดค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับต้นทุน

ดูเหมือนว่ากลไกการจัดการกระแสเงินสดที่ถือว่ามีประสิทธิภาพค่อนข้างมีประสิทธิภาพและการดำเนินการจะช่วยให้สามารถสนับสนุนความสมดุลทางการเงินขององค์กรในกระบวนการของการผลิตและกิจกรรมทางเศรษฐกิจเพิ่มความยืดหยุ่นทางการเงินและการผลิต

E. G. Moiseeva,
สีเทียน Econ Sciences, Arzamas Polytechnic Institute

เพื่อให้แน่ใจว่าการจัดการกระแสเงินสดที่มีประสิทธิภาพในการปฏิบัติต่างประเทศรูปแบบ Baumol และ Miller Model - Orra ได้รับการกระจายที่ยิ่งใหญ่ที่สุด

ครั้งแรกได้รับการพัฒนาโดย V. Bumol (W. Baumöl) ในปี 1952 ที่สอง - M Miller (M Miller) และ D. Orrome (D. Orr) ในปี 1966 การใช้งานโดยตรงของแบบจำลองเหล่านี้ในการปฏิบัติในประเทศ ยากเนื่องจากการพัฒนาตลาดหลักทรัพย์ไม่เพียงพอดังนั้นเราจึงให้คำอธิบายสั้น ๆ เกี่ยวกับรูปแบบเหล่านี้เท่านั้น

รูปแบบ Baumol

สันนิษฐานว่า บริษัท เริ่มทำงานมีระดับเงินสูงสุดและเหมาะสมจากนั้นใช้เวลาอย่างต่อเนื่องเป็นระยะเวลาหนึ่ง เงินทุนที่เข้ามาทั้งหมดจากการขายสินค้าและบริการขององค์กรลงทุนในหลักทรัพย์ระยะสั้น ทันทีที่สต็อกเงินหมดลง I.e. มันเท่ากับศูนย์หรือถึงระดับความปลอดภัยที่กำหนด บริษัท ฯ จึงขายส่วนหนึ่งของหลักทรัพย์และเติมเต็มสต็อกเงินให้กับมูลค่าเดิม ดังนั้นการเปลี่ยนแปลงของความสมดุลของเงินทุนในบัญชีปัจจุบันคือกำหนดการ "ตาปิด"

รูปที่. 6.3

ดังนั้นตามรุ่น Baumol ยอดเงินสดคงเหลือสำหรับระยะเวลาที่จะเกิดขึ้นจะถูกกำหนดในขนาดต่อไปนี้:

ก) ยอดคงเหลือเงินสดขั้นต่ำเป็นศูนย์;
b) สารตกค้างที่เหมาะสมที่สุด (หนึ่งค่าสูงสุด) คำนวณโดยสูตร

ที่ Damax เป็นยอดเงินสดสูงสุดในงวดที่วางแผนไว้ RK เป็นจำนวนเงินเฉลี่ยของการให้บริการการดำเนินงานหนึ่งครั้งกับการลงทุนทางการเงินระยะสั้น ODA - กระแสเงินสดทั้งหมดในช่วงเวลาที่จะเกิดขึ้น SPCFB - อัตราร้อยละของเงินลงทุนทางการเงินระยะสั้นในงวดที่พิจารณา

c) ยอดคงเหลือเฉลี่ยของเงินสดตามแบบจำลองนี้มีการวางแผนเป็นครึ่งหนึ่งของยอดคงเหลือสูงสุด (DIMAX: 2)

Miller Model - Orra มันเป็นตัวเลือกที่ซับซ้อนมากขึ้นสำหรับการคำนวณยอดคงเหลือเงินสดที่เหมาะสมที่สุด โมเดลนี้ขึ้นอยู่กับความไม่สม่ำเสมอของใบเสร็จรับเงินและการบริโภคเงินทุนและดังนั้นความสมดุลของพวกเขาจึงมีให้สำหรับการมีประกันการประกันภัย

ขีด จำกัด ขั้นต่ำของการก่อตัวของยอดเงินสดจะทำในระดับของสารตกค้างประกันภัยและขนาดสูงสุด - สามครั้งของสารตกค้างประกันภัย

ตรรกะของการกระทำของผู้จัดการการเงินเพื่อจัดการยอดเงินทุนในบัญชีปัจจุบันจะถูกนำเสนอในรูปที่ 6.4 และประกอบด้วยสิ่งต่อไปนี้ - ความสมดุลของเงินทุนในบัญชีกำลังเปลี่ยนไปจนกว่าขีด จำกัด สูงสุดถึง ทันทีที่เกิดขึ้น บริษัท เริ่มได้รับหลักทรัพย์ที่เพียงพอเพื่อส่งคืนเงินในระดับปกติ (จุดส่งคืน) หากซัพพลายเงินสดถึงขีด จำกัด ล่างในกรณีนี้ บริษัท ฯ จึงขายหลักทรัพย์และเติมเต็มหุ้นของเงินเป็นวงเงินตามปกติ

รูปที่. 6.4

เมื่อแก้คำถามเกี่ยวกับการแกว่งของการเปลี่ยนแปลง (ความแตกต่างระหว่างขีด จำกัด บนและล่าง) ขอแนะนำให้ปฏิบัติตาม นโยบายถัดไป: หากความแปรปรวนของกระแสเงินสดรายวันมีค่าใช้จ่ายขนาดใหญ่หรือคงที่ที่เกี่ยวข้องกับการซื้อและการขายหลักทรัพย์สูงจากนั้นองค์กรควรเพิ่มความแปรปรวนของรูปแบบและในทางกลับกัน นอกจากนี้ยังแนะนำให้ลดขอบเขตของการเปลี่ยนแปลงหากมีความเป็นไปได้ในการรับรายได้เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยสูงในหลักทรัพย์

ตาม Miller Model - ORRA, ยอดคงเหลือของเงินสดสำหรับรอบระยะเวลาที่จะเกิดขึ้นจะถูกกำหนดในขนาดต่อไปนี้ในหลายขั้นตอน

1. จำนวนเงินขั้นต่ำที่จัดตั้งขึ้น (IT) ซึ่งแนะนำให้มีอยู่ในบัญชีปัจจุบันอย่างต่อเนื่อง
2. ตามข้อมูลทางสถิติการเปลี่ยนแปลงของเงินรายวันของเงินทุนสำหรับบัญชีปัจจุบันถูกกำหนด ( V.).
3. ค่าใช้จ่าย (PX) ถูกกำหนดไว้ในการจัดเก็บเงินในบัญชีและค่าใช้จ่ายปัจจุบัน (RT) ในการเปลี่ยนแปลงร่วมกันของเงินทุนและหลักทรัพย์
4. การเปลี่ยนแปลงของยอดเงินสดคำนวณจากบัญชีการชำระบัญชี ( S.) ตามสูตร:

5. กำหนดขีด จำกัด ของเงินทุนที่บัญชีปัจจุบัน () หากเกินซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของเงินทุนจะต้องแปลงเป็นหลักทรัพย์ระยะสั้น:

6. ค้นหาจุดส่งคืน (TV) - มูลค่าของยอดคงเหลือของเงินสดในบัญชีปัจจุบันที่จำเป็นต่อการส่งคืนหากยอดเงินที่เกิดขึ้นจริงของกองทุนที่บัญชีปัจจุบันจะเกินขอบเขตของช่วงเวลา ():

บน ครั้งแรก เวทีถูกควบคุมโดย Decada Time ใช้เวลา (ร่วมกับใบเสร็จรับเงินของพวกเขา) ซึ่งช่วยให้คุณลดยอดเงินคงเหลือของสินทรัพย์ทางการเงินภายในแต่ละเดือน (ไตรมาส)

บน ครั้งที่สอง ขั้นตอนขนาดของยอดคงเหลือเฉลี่ยของสินทรัพย์เงินสดได้รับการปรับให้เหมาะสมโดยคำนึงถึงการสำรองทรัพย์สินเหล่านี้ซ้ำซ้อน ในขณะเดียวกันความสมดุลสูงสุดของสินทรัพย์ทางการเงินจะถูกกำหนดโดยคำนึงถึงความไม่สม่ำเสมอของการชำระเงินและสำรองและจากนั้นถากถางเฉลี่ยของพวกเขา (ครึ่งหนึ่งของผลรวมของยอดคงเหลือขั้นต่ำและสูงสุดของสินทรัพย์ทางการเงิน)

จำนวนของสินทรัพย์เงินสดในกระบวนการปรับการไหลของการชำระเงินเป็นเงินลงทุนใหม่ในการลงทุนทางการเงินระยะสั้นหรือสินทรัพย์ประเภทอื่น

การสร้างความมั่นใจในการเร่งการหมุนเวียนของสินทรัพย์เงินสดกำหนดความจำเป็นในการค้นหาเงินสำรองของการเร่งความเร็วดังกล่าวในองค์กร หลักของทุนสำรองเหล่านี้รวมถึง:

a) การเร่งการสะสมของกองทุนซึ่งยอดเงินคงเหลือของสินทรัพย์ทางการเงินในการชำระเงินจะลดลง
b) การลดการคำนวณเงินสด (เงินสด การชำระเงินสด เพิ่มยอดเงินสดของเงินสดในการชำระเงินและลดการใช้งานของตัวเอง เงินสด สำหรับช่วงเวลาของการส่งเอกสารการชำระเงินของซัพพลายเออร์);
c) ลดการตั้งถิ่นฐานกับซัพพลายเออร์ด้วยความช่วยเหลือของเลตเตอร์ออฟเครดิตและการตรวจสอบเนื่องจากพวกเขาเบี่ยงเบนความสนใจสินทรัพย์ทางการเงินจากการหมุนเวียนเป็นระยะเวลานานเนื่องจากความต้องการการจองบัญชีพิเศษในธนาคาร

มั่นใจได้ว่าการใช้งานที่มีประสิทธิภาพของยอดเงินสดคงเหลือชั่วคราวสามารถดำเนินการได้ตามค่าใช้จ่ายของเหตุการณ์ต่อไปนี้:

a) การประสานงานกับธนาคารเงื่อนไขการจัดเก็บในปัจจุบันของยอดเงินคงเหลือของเงินทุนด้วยการจ่ายดอกเบี้ยเงินฝาก
b) การใช้เครื่องมือสต็อกระยะสั้นที่ทำกำไรได้อย่างสูงเพื่อรองรับการสำรองสินทรัพย์เงินสด แต่เป็นเงื่อนไขว่าพวกเขามีสภาพคล่องเพียงพอ ตลาดหลักทรัพย์.

การลดการสูญเสียเงินที่ใช้กับเงินเฟ้อจะดำเนินการแยกต่างหากในเงินทุนในสกุลเงินระดับชาติและต่างประเทศ

การป้องกันการต่อต้านการใช้งานของสินทรัพย์ทางการเงินจะมั่นใจว่าอัตราการทำกำไรตามที่เหลืออยู่ชั่วคราวในการตกค้างของพวกเขาจะไม่ต่ำกว่าอัตราเงินเฟ้อ

ในปี 1952 William Baumolsm เสนอรูปแบบสำหรับการกำหนดยอดคงเหลือเงินสดเป้าหมายของ บริษัท รุ่นนี้ช่วยให้คุณสามารถคำนวณจำนวนเงินที่เหมาะสมที่สุดในเงื่อนไขของความมั่นใจเมื่อ บริษัท สามารถทำนายการไหลออกและกระแสเงินสดได้อย่างแม่นยำ แสดงรายการข้อกำหนดเบื้องต้นหลักของรุ่น:

ความต้องการเงินของ บริษัท ในแต่ละช่วงเวลาเป็นที่รู้จักและตั้งอยู่ในระดับหนึ่งที่คาดการณ์ไว้
ข้อกำหนดการชำระเงินทั้งหมดจะดำเนินการทันที
ยอดคงเหลือเงินสดใช้อย่างสม่ำเสมอ
ต้นทุนการทำธุรกรรมสำหรับการซื้อและการขายหลักทรัพย์หรือการเปลี่ยนแปลงของสินทรัพย์เป็นมูลค่าคงที่

ดังนั้น บริษัท สามารถทำนายความจำเป็นในการจ่ายเงินสดสำหรับช่วงเวลาที่กำลังจะมาถึงซึ่งส่วนใหญ่มักจะถือว่าเป็นหนึ่งปี ในบัญชีของเขา บริษัท ไม่เก็บเงินทั้งหมดเนื่องจากเงินสดจำนวนมากมีสองฝ่ายตรงข้าม ด้วยการเพิ่มขึ้นของเงินสำรองเงินสดต้นทุนการทำธุรกรรมจะลดลงเนื่องจากไม่จำเป็นต้องได้รับเงินกู้ในธนาคารหรือขายหลักทรัพย์ ด้านลบ ส่วนขยายเงินสดที่บัญชีปัจจุบันคือเงินสดไม่ได้นำรายได้ต้นทุนทางเลือกเกิดขึ้น เงินสดสามารถนำรายได้เป็นเปอร์เซ็นต์หากพวกเขาถูกวางไว้ในบัญชีธนาคาร จำนวนเงินที่เหมาะสมที่สุดในบัญชีของ บริษัท นั้นขึ้นอยู่กับความต้องการลดต้นทุนการทำธุรกรรมและต้นทุนทางเลือก เราจะพยายามกำหนดขนาดที่ บริษัท ควรขายหลักทรัพย์หรือใช้เงินกู้เพื่อรักษาจำนวนเงินสดที่ดีที่สุดในบัญชี นี่จะเป็นยอดคงเหลือเป้าหมายของกองทุนของ บริษัท แบบจำลองสันนิษฐานว่า บริษัท สามารถเก็บเงินสำรองของหลักทรัพย์เหลวและเมื่อเงินสิ้นสุดในบัญชี - เพื่อขายหลักทรัพย์เหล่านี้โดยได้รับจำนวนรายได้จากเงินที่ต้องการ

ปล่อยให้ในเวลาที่ บริษัท ได้ทำเงินเสร็จแล้วมันเติมเต็มจำนวน จาก. ตั้งแต่ตามข้อกำหนดเบื้องต้นของรุ่นเงินสดจะถูกบริโภคอย่างสม่ำเสมอและในช่วงเริ่มต้นจำนวนเงินเท่ากับ C และในตอนท้ายของช่วงเวลาที่เป็นศูนย์จากนั้นยอดเงินคงเหลือเฉลี่ยของเงินสดจะเป็นจำนวนเงิน จากนั้นเราสามารถกำหนดค่าของค่าใช้จ่ายทางเลือกเป็นขนาด

ที่ไหน จาก - จำนวนเงินที่ บริษัท ได้รับเงินสดจากการขายหลักทรัพย์ของเหลวหรือเป็นผลมาจากการรับเงินกู้ อาร์ - จำนวนเงินที่สัมพันธ์กันของการเก็บรักษาเงินสด

หากความต้องการโดยรวมสำหรับงวด (ต่อปี) เป็นเงินสดเป็นขนาด t, และ บริษัท มีจำนวนของ C จำนวนธุรกรรมการขายหลักทรัพย์หรือเพื่อรับเงินกู้จะเป็น เนื่องจาก บริษัท มีค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรมแต่ละรายการในจำนวนเงิน f, จากนั้นพวกเขา จำนวนเงินทั้งหมด จะ

ที่ไหน f - ต้นทุนการทำธุรกรรมถาวรสำหรับการขายหลักทรัพย์หรือเงินกู้

จากนั้น ต้นทุนรวม (TC) เพื่อรักษายอดเงินสดในบัญชีที่เป็นผลรวมของต้นทุนทางเลือกและต้นทุนการทำธุรกรรมถาวรจะเป็น

เพื่อลดค่าใช้จ่ายเหล่านี้ทำให้เกิดการแสดงออกก่อนหน้านี้ จาก และเท่ากับศูนย์:

จากที่นี่ด่วน จาก. รับ

จำนวนเงินที่เหมาะสมที่สุดที่จะได้รับจากการขายหลักทรัพย์ของเหลวหรือเป็นผลมาจากการขอสินเชื่อในธนาคาร หากจำนวนเงินสดในบัญชีของ บริษัท กลายเป็นศูนย์การเติมเต็มการบัญชีจะต้องทำในจำนวนเงิน

ตัวอย่างที่ 12.2การใช้จ่ายรายสัปดาห์ของ บริษัท 83,200 รูเบิล เป็นที่ทราบกันดีว่าค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรมสำหรับการเปลี่ยนแปลงของสินทรัพย์เป็นเงิน 512 รูเบิล หาก บริษัท ได้วางเงินไว้ในบัญชีธนาคารจากนั้นจะได้รับผลตอบแทน 16% ต่อปี กำหนด:

ก) ยอดคงเหลือเงินสดเป้าหมายในบัญชีของ บริษัท
ข) จำนวนธุรกรรมต่อปีขายหลักทรัพย์
c) ขนาดของยอดเงินสดเฉลี่ยในบัญชี

การตัดสินใจ

ก) เนื่องจาก บริษัท ใช้เวลา 83,200 ต่อสัปดาห์และในปี 52 สัปดาห์ต้นทุนเงินสดประจำปีจะเป็น

คำนวณยอดคงเหลือเป้าหมายของกองทุนของ บริษัท :

หาก บริษัท ได้รับเงินสดในบัญชีเสร็จแล้วควรเติมเต็มจำนวน 166,400 รูเบิลการขายหลักทรัพย์หรือออกจากเงินกู้

b) จำนวนธุรกรรมต่อปีขายหลักทรัพย์:

ทำให้การคำนวณขึ้นอยู่กับข้อมูล

เราจะพบว่าการทำธุรกรรมจะดำเนินการทุก ๆ 14 วัน Ie. ทุกสองสัปดาห์

c) ยอดเงินสดเฉลี่ยจะเป็น

เราเน้นถึงอิทธิพลของพารามิเตอร์บางอย่างของรูปแบบ Baumla ในผลลัพธ์:

ลดต้นทุนการทำธุรกรรม F. นำไปสู่การลดเงินสดในบัญชี สิ่งนี้เป็นไปได้เนื่องจากการพัฒนาเทคโนโลยีใหม่การชำระเงินความเร็วสูงผ่านทางอินเทอร์เน็ตการเร่งการชำระเงินดังนั้น บริษัท สามารถเติมคะแนนได้บ่อยขึ้น แต่มูลค่าที่เล็กกว่า
ด้วยการเพิ่มขึ้นของความต้องการเงินสดและพารามิเตอร์ที่เพิ่มขึ้นของ บริษัท ต. ความสมดุลของเป้าหมายของเงินจะไม่เพิ่มขึ้นในระดับเดียวกัน เพิ่มมูลค่า จาก* มันจะน้อยลงเนื่องจากลักษณะที่ไม่เชิงเส้นของพารามิเตอร์ที่ระบุที่ได้รับในสมการ (12.2)

รุ่นนี้ใช้อย่างแข็งขันในเศรษฐศาสตร์มหภาคเพื่อกำหนดความต้องการเงิน ข้อเสียที่สำคัญการ จำกัด การประยุกต์ใช้รูปแบบการปฏิบัตินี้เป็นข้อกำหนดเบื้องต้นสำหรับความยั่งยืนและการคาดการณ์กระแสเงินสดของ บริษัท นอกจากนี้โมเดลไม่คำนึงถึงฤดูกาลของธุรกิจและเงื่อนไขในการเปลี่ยนขั้นตอน วัฏจักรเศรษฐกิจมหภาค. ข้อได้เปรียบของแบบจำลองคือการรวมค่าใช้จ่ายทางเลือกของการเก็บเงินสด

Baumol W. J. การทำธุรกรรมที่ต้องการเงินสด: วิธีการทางทฤษฎีสินค้าคงคลัง // วารสารเศรษฐกิจรายไตรมาส 2495 พ.ย. P. 545-556

นักวิจัยต่างประเทศในด้านการจัดการสต็อกเน้นความสำคัญของการคำนวณสต็อกเงินที่เหมาะสมที่สุดที่พัฒนาโดย W. Bumolem และ J. Tobin

มีการตั้งข้อสังเกตว่า W. Baumol ได้เน้นถึงความคล้ายคลึงกันของเงินสำรองของสินทรัพย์วัสดุและเงินสดสำรองและพิจารณาความเป็นไปได้ในการใช้รูปแบบการจัดการสต็อกเพื่อคำนวณยอดคงเหลือของเงินสดของ บริษัท ในรูปแบบ Baumol เช่นเดียวกับ Miller Model - Orra ความเป็นไปได้ของการดึงดูดเงินที่ยืมมานั้นไม่ได้นำมาพิจารณา

1. รุ่น Baumol - Tobin

W. Bumol อ้างว่าเงินสดเงินสดสามารถมองเห็นได้ว่าเป็นหุ้นของเงินเจ้าของที่พร้อมที่จะแลกเปลี่ยนกับแรงงานวัตถุดิบและสินทรัพย์ประเภทอื่น ๆ เงินสดเงินเป็นหลักไม่แตกต่างจากเงินสำรองของรองเท้าที่รองเท้ารองเท้า - Proclaser ซึ่งเขายินดีที่จะแลกเปลี่ยนผู้ค้าปลีก ดังนั้นวิธีการในการกำหนดขนาดสำรองที่เหมาะสมที่สุดสามารถนำไปใช้ในการคำนวณหุ้นของเงินสดที่ดีที่สุดสำหรับ บริษัท ภายใต้ต้นทุนที่มีอยู่

W. Baumol Model อธิบายรายละเอียดในฉบับเดือนพฤศจิกายนของนิตยสาร ในปี 1952, 1811 โมเดลที่พัฒนาโดย W. Baumo-lem ขึ้นอยู่กับสมมติฐานที่ว่าการทำธุรกรรมดำเนินการอย่างต่อเนื่องและในสถานการณ์ของความมั่นใจที่สมบูรณ์ สมมติว่า บริษัท มีหน้าที่จ่ายทุกวันในระหว่างงวด ต. เงินสดกับปริมาณที่ใช้ร่วมกัน อาร์ บริษัท มีความสามารถในการเติมเงินอัตรากำไรเงินสดที่ค่าใช้จ่ายของเงินที่ดึงดูดหนี้ (โดยการวางสินเชื่อพันธบัตร) หรือในตลาดหุ้นการขายหลักทรัพย์ ไม่ว่าในกรณีใด บริษัท มีต้นทุนการให้บริการหนี้หรือต้นทุนทางเลือกที่เกิดจากการขายหลักทรัพย์และเกี่ยวข้องกับการปฏิเสธ บริษัท จากรายได้หลักทรัพย์

พิจารณาสถานการณ์ของ บริษัท ในระยะสั้น การลงทุนทางการเงิน ในหลักทรัพย์ที่ทำกำไรจากนั้นการขายที่ตามมาของพวกเขาเพื่อเติมเต็มหุ้นของเงินสด ในกรณีนี้แสดง? D - ความสามารถในการทำกำไรของการลงทุนทางการเงินในหลักทรัพย์ (ผลกำไรสะท้อนแสงสำหรับแต่ละรูเบิลฝังอยู่ในหลักทรัพย์) และ b - ต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการขายหลักทรัพย์ เป็นที่น่าสนใจที่จะทราบว่า W. Bumol เรียกค่าใช้จ่ายดังกล่าวโดย "ค่านายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์" โดยเน้นว่าวลีดังกล่าวไม่ควรเข้าใจ 181, p. 5461 ค่าใช้จ่ายดังกล่าวรวมถึงค่าใช้จ่ายทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนทางการเงินระยะสั้นซึ่งอาศัยการปฏิบัติตามความถูกต้องของเงินทุนเพื่อดึงดูดกองทุน (ในกรณีนี้การขายหลักทรัพย์) ระยะเวลา ต.แบ่งเท่า ๆ กัน t. จำนวนเงินที่ดึงดูดอย่างสม่ำเสมอในช่วงระยะเวลา ต.เพื่อเติมเต็มหุ้นของเงินสดแสดงโดย S. พิจารณาจำนวนนี้ W. Bumol ใช้คำว่า "seizuut" ( ถอน) สมมติว่าเงินสดทำจากการลงทุนทางการเงินโดยการขายหลักทรัพย์

ดังนั้นปริมาณการทำธุรกรรมทั้งหมดที่ดำเนินการ r กำหนดไว้ล่วงหน้าและค่านิยม? D I. b - คงที่ จำนวนเงินสดที่แนบมากับการเติมกระแสเงินสดจะลดลงอย่างสม่ำเสมอจนกระทั่งจำนวนเงินหมดจนหมดและจำนวนเงินที่กำลังการปลูกใหม่อีกครั้ง ซัพพลายเงินสดกลางพร้อมพุธในช่วงเวลา ต. กา

จากนั้นต้นทุนทางเลือกของ บริษัท จากการสิ้นสุดการลงทุนทางการเงินในช่วงเวลา ต. (ในแง่ของการจัดการสต็อกค่าใช้จ่ายดังกล่าวสะท้อนถึงต้นทุนการจัดเก็บในช่วงเวลาหนึ่ง) จะเป็น

จำนวนธุรกรรมการขายหลักทรัพย์เมื่อเวลาผ่านไป ต.เท่าเทียมกัน / เราและค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับคณะกรรมาธิการการขายหลักทรัพย์ ข รูเบิลสำหรับการทำธุรกรรม หมายความว่าค่าใช้จ่ายทั้งหมดของการดึงดูดเงินทุนเท่ากัน

^, r.l \u003d * ?? (3.3)

ดังนั้นค่าใช้จ่ายทั้งหมด /% รวมถึงต้นทุนการเก็บรักษาและการดึงดูดเงินทุนจะเป็น

ต้นทุนเต็ม บริษัท เมื่อเปลี่ยนเงินสดสำรองเมื่อเวลาผ่านไป T:

(3.4) ที่ไหน อี - ความสามารถในการทำกำไรของเงินลงทุนทางการเงินในหลักทรัพย์ต่อวัน

t - ระยะเวลาการวางแผนสำรองทางการเงินวัน

จากความจริงที่ว่า บริษัท พยายามลดต้นทุนในการดึงดูดและเก็บหุ้นของเงินสดจำนวนเงินสดที่เหมาะสมกับการขายส่งจะสอดคล้องกับต้นทุนขั้นต่ำ พิจารณาเปลี่ยนหุ้นของเงินเมื่อเวลาผ่านไป ต. เมื่อเติมสต็อกสำหรับค่าที่เหมาะสมที่สุดจากการขายส่งในเวลาของเวลา t v t 2 และ g 3 ที่มีการใช้จ่ายเงินสดเต็มเวลา (รูปที่ 3.1)

เราตรวจสอบการแสดงออก (3.4) เทอมแรกขึ้นอยู่กับเชิงเส้นและเพิ่มขึ้นด้วยการเพิ่มขึ้นของยอดเงินสดและคำที่สองในทางตรงกันข้ามลดลงด้วยการเพิ่มขึ้น C (รูปที่ 3.2)

จากกราฟมันสามารถเห็นได้ว่ามีมูลค่าที่ดีที่สุดของยอดเงินสดกับขายส่งซึ่ง E. ยอมรับ ค่าต่ำสุด. อันที่จริงพิจารณา / 'เป็นฟังก์ชั่น C และการเทียบเท่าอนุพันธ์จาก /' โดยศูนย์เราได้รับ

จากนั้นมูลค่าที่เหมาะสมของหุ้นเงินสด

รูปที่. 3.1

1, 3, 5, 7 - การใช้จ่ายเงินสดในการชำระเงินทั้งหมด r;
2, 4, 6 - การเติมเงินสำรองเงินสดที่ค่าใช้จ่ายของเงินทุนที่ได้รับจากการขายหลักทรัพย์

รูปที่. 3.2

อนุพันธ์ที่สองจาก 7 โดยด้วยเท่ากัน

บวกเรามีที่ c \u003d กับขั้นต่ำขายส่ง

ดังนั้นด้วยจำนวนค่าใช้จ่ายถาวรสำหรับการสรุปของการทำธุรกรรมและส่งคืนหลักทรัพย์จำนวนเงินที่เปลี่ยนแปลงตามสัดส่วนของสแควร์รูทของจำนวนเงินที่ บริษัท ดำเนินการเพื่อผลิตในช่วงระยะเวลาหนึ่ง

J. Tobin เป็นอิสระจาก W. Baumol ได้พัฒนารูปแบบที่คล้ายคลึงกันของความต้องการเงินแสดงให้เห็นว่าทุนสำรองเงินสดที่ตั้งใจจะสรุปการทำธุรกรรมขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงในอัตราดอกเบี้ย 11021 โมเดล J. Tobin มาจากหลักฐานที่ บริษัท เลือกระหว่างพันธบัตร และเงินสด ในเวลาเดียวกัน J. Tobin ตั้งข้อสังเกตว่าพันธบัตรและเงินสดเป็นสินทรัพย์เดียวกันยกเว้นข้อแตกต่างสองประการ ประการแรกพันธบัตรไม่ใช่วิธีการชำระเงิน ประการที่สองพันธบัตรนำรายได้และผลตอบแทนเงินสดเป็นศูนย์ ซึ่งแตกต่างจาก W. Baumol, J. Tobin ใช้แนวทางผลงานเพื่อพิสูจน์บทบัญญัติของตน

การติดตามอาร์กิวเมนต์ของ J. Tobin ตัวเลือกต่อไปนี้เป็นไปได้ที่จะทำธุรกรรมสำหรับการซื้อหุ้นกู้และการขายที่ตามมาของพวกเขา ตัวอย่างเช่น บริษัท ซื้อพันธบัตรไม่ได้ทันทีหลังจากได้รับเงิน แต่หลังจากนั้นไม่นานและขายพันธบัตรโดยไม่ต้องรอการบริโภคเงินสดที่สมบูรณ์ วิธีการนี้ไม่ดีที่สุดสำหรับ บริษัท เนื่องจากการเลื่อนการซื้อพันธบัตรนำไปสู่อัตราร้อยละของดอกเบี้ย มีเหตุผลมากขึ้นสำหรับ บริษัท ในการซื้อพันธบัตรในครั้งเดียวในขณะที่ได้รับเงินในระบบโลจิสติกส์และขายในภายหลังเนื่องจากการรวมเงินทุน ในกรณีนี้ บริษัท จะได้รับมากขึ้น ร้อยละสูง โดยพันธบัตร .

W. Bumol ใช้แนวคิดในการลดค่าใช้จ่ายทั้งหมดของการออกแบบและการเก็บรักษาสำรองวัสดุโดยพิจารณาจากค่าใช้จ่ายทางเลือกของการเก็บเงินและค่าใช้จ่ายในการดึงดูดทรัพยากรทางการเงิน แนวคิดพื้นฐานของรูปแบบ Baumol อยู่ในความจริงที่ว่ามีค่าใช้จ่ายทางเลือกของการจัดเก็บเงิน - รายได้ดอกเบี้ยซึ่งสามารถรับได้จากสินทรัพย์อื่น อย่างไรก็ตามเงินสดสำรองจะลดต้นทุนการทำธุรกรรม ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น บริษัท จะพยายามลดจำนวนเงินเนื่องจากการเติบโตของต้นทุนทางเลือกของการเก็บเงิน ขึ้นอยู่กับการคำนวณที่ดำเนินการ Baumol และ Tobin เสนอสูตรสำหรับการคำนวณความต้องการ

เงิน ( เอ็ม), ซึ่งเป็น ค่ากลาง เงินสดสมดุล:

สูตรที่เกิดขึ้นเรียกว่ากฎของสแควร์รูท 149, p. 762]

ตัวอย่าง 3.1

สมมติว่า บริษัท มีความสามารถในการซื้อหลักทรัพย์ให้ผลผลิต 0.022% ในตอนเช้า (8.03% ต่อปี) ในเวลาเดียวกันค่าใช้จ่ายคงที่ของการทำธุรกรรมโดย บริษัท เท่ากับ 1.2 พันรูเบิล สำหรับการดำเนินการแต่ละครั้ง เรากำหนดสมดุลที่ดีที่สุดของกองทุนที่ใช้จ่ายอย่างสม่ำเสมอในระหว่างไตรมาสเนื่องจากจำนวนเงินทั้งหมดของการชำระเงินทั้งหมดของ บริษัท สำหรับไตรมาสนี้เท่ากับ 90,000,000 รูเบิล การคำนวณการคำนวณตามสูตร (3.6) เราได้รับจากการเลือก \u003d 3302.9 พันรูเบิล (รูปที่ 3.3):

1 2-1.2 90 000 v 90 0.00022

3302.9 (พันรูเบิล)

ในเวลาเดียวกันค่าใช้จ่ายขั้นต่ำของ บริษัท คำนวณโดยสูตร (3.4) เท่ากับ 65.4 พันรูเบิล:

ผู้ที่มีі- + - 2 ด้วย

1,2-90 000 3302,9
90 0,00022-3302,9 - ! --+

65.4 (พันรูเบิล)

อุปทานเงินสดเท่ากับ 200,000 รูเบิลจะนำไปสู่ต้นทุนเต็มของ บริษัท ในจำนวน 542,000 รูเบิลและหาก บริษัท จะเก็บอุปทานเงินสดจำนวน 10,000,000 รูเบิลค่าใช้จ่ายเต็มจำนวน ถึง 110,000 รูเบิล บริษัท จะสามารถลดต้นทุนเต็มรูปแบบการจัดหาเงินสดในระดับ 3302.9,000 รูเบิล (ตารางที่ 3.2)

ตารางที่ 3.2

การเปลี่ยนค่าใช้จ่ายในระบบ micrological ขึ้นอยู่กับสต็อกการเงินตามรุ่น Baumol E. \u003d 0.022% ต่อวันพันรูเบิล

- ต้นทุนรวมของ บริษัท
- ค่าใช้จ่ายในการดึงดูดเงินทุน;
- ค่าใช้จ่ายของการเก็บรักษาเงิน

รูปที่. 3.3 การเปลี่ยนต้นทุนของ บริษัท ขึ้นอยู่กับความสมดุลของเงินสดในรูปแบบ Baumol - Tobin e \u003d. 0.022% ต่อวันพันรูเบิล

มูลค่าของเงินทุนของเงินทุนเพิ่มขึ้นด้วยต้นทุนการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นด้วยหลักทรัพย์และการชำระเงินและลดลงจากการเพิ่มขึ้นของการลงทุนทางการเงิน หากเราทดแทนการทำกำไรของหลักทรัพย์หักด้วยการชำระหนี้น้อยลงและเท่ากับ 0.0137% ต่อวัน (5% ต่อปี) และค่าใช้จ่ายคงที่ของการทำธุรกรรมจำนวน 1.8,000 รูเบิล การดำเนินงานและจำนวนเงินของ บริษัท คือ 280,000,000 รูเบิล Quanttern คุณสามารถสรุปข้อสรุปต่อไปนี้:

ปริมาณเงินสดในจำนวน 200,000 รูเบิล จะนำไปสู่ต้นทุนเต็มของ บริษัท เท่ากับ 2521,000 รูเบิลและในจำนวน 12,000,000 รูเบิล - ค่าใช้จ่ายทั้งหมด 116,000 รูเบิล; ค่าใช้จ่ายขั้นต่ำของ บริษัท สามารถทำได้ในช่วงระหว่าง 6,000,000 และ 10,000,000 รูเบิล รูปแบบ Baumol ตามข้อมูลที่ให้ไว้ช่วยให้คุณสามารถคำนวณปริมาณเงินสดที่ลดต้นทุนทั้งหมดของ บริษัท (111,000 รูเบิล) ดังนั้นหุ้นที่ดีที่สุดของเงินคือ 9042,000 รูเบิล

รูปแบบของการคำนวณความสมดุลที่ดีที่สุดของเงินสดของ Baumol - Tobin นั้นมีความมุ่งมั่นซึ่ง จำกัด การใช้งานในทางปฏิบัติ

2. โมเดลมิลเลอร์และออร่า

Bernell K. Stone 11011 ควรยอมรับว่าเป็นไปได้ที่จะแยกแยะความแตกต่างสองวิธีการโลจิสติกส์ที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิงในการจัดการเงินสดสำรอง: แบบจำลองในเงื่อนไขของความแน่นอนที่สมบูรณ์ที่เสนอโดย W. Baumolem และแบบจำลองสำหรับการคำนวณเงินในสถานการณ์ของความไม่แน่นอนพัฒนา โดยนักเศรษฐศาสตร์อเมริกัน Merton Miller (Merton N. Miller) และ Daniel Orrome (Daniel Opt) และตีพิมพ์ในเรื่องของนิตยสาร วารสารเศรษฐศาสตร์รายไตรมาส สำหรับเดือนสิงหาคม 2509 จากการตีพิมพ์ต่อมาของ M. Miller และ D. Orora ซึ่งมีหลักฐานเพิ่มเติมเกี่ยวกับการบังคับใช้แบบจำลองการจัดการเงินสดแบบสุ่มของเงินสดหนึ่งสามารถกำหนดความคล้ายคลึงกันและความแตกต่างระหว่างแบบจำลองเหล่านี้ M. Miller และ D. Orr รวมถึง W. Bumol เน้นว่าสต็อกของ บริษัท ขึ้นอยู่กับค่าใช้จ่ายทางเลือกของการจัดเก็บเงินสดและค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรมการซื้อหลักทรัพย์และการขาย อย่างไรก็ตามในทางตรงกันข้ามกับรุ่น Baumol โมเดล Tobin Stochastic เกี่ยวข้องกับลักษณะความน่าจะเป็นของพฤติกรรมกระแสเงินสดของ บริษัท

รูปแบบสุ่มของมิลเลอร์ - ออร่าขึ้นอยู่กับสมมติฐานที่สำคัญสามประการ ในเวลาเดียวกันสมมติฐานแรกทำซ้ำสมมติฐานของนักพัฒนารุ่นที่กำหนด

1. ในทำนองเดียวกันสมมติฐานที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้ในรูปแบบ U. Baumol และการสะสมหนี้ M. Miller และ D. Orr. ในทางทฤษฎียอมรับว่า บริษัท ใช้สินทรัพย์สองประเภท ( เงินฝากธนาคารหลักทรัพย์และเงินสด) สรุปการทำธุรกรรมเพื่อแปลสินทรัพย์ประเภทหนึ่งไปอีกประเภทหนึ่งโดยไม่ล่าช้าในเวลาและใช้จำนวนเงินถาวรที่เป็นอิสระจากการทำธุรกรรม
2. มีการสำรองเงินสดขั้นต่ำที่ บริษัท พยายามรักษา ในทางปฏิบัติ บริษัท ดังกล่าวเป็นไปตามเงื่อนไขของสัญญากับธนาคารกำหนดความรับผิดชอบของ บริษัท อย่าลดจำนวนเงินในบัญชีปัจจุบันต่ำกว่าจำนวนหนึ่ง
3. แตกต่างจากรุ่น Baumol - Tobin หุ้นของเงินเปลี่ยนแบบสุ่มเนื่องจากจำนวนกระแสเงินสดไม่สามารถคาดการณ์ไว้บนพื้นฐานของค่าก่อนหน้า

พิจารณารายละเอียดของสมมติฐานที่สาม ในรูปแบบของมิลเลอร์ - orro สันนิษฐานว่าการเพิ่มหรือลดปริมาณเงินสดเป็นจำนวนเงินที่แน่นอน (t) สำหรับช่วงเวลาสั้น ๆ (1 / g ของวันทำงาน) ถือเป็นลักษณะที่ปรากฏของเหตุการณ์บางอย่างเมื่อ p การทดสอบซ้ำอิสระตามโครงการ Bernoulli (p - จำนวนวัน) หากความน่าจะเป็นของการเพิ่มเงินทุนในมูลค่า ต. รูเบิลเท่ากับ r, จากนั้นความน่าจะเป็นที่จะลดสต็อกสำหรับค่าเดียวกัน ต. คำนวณเป็น ถาม = 1 -r จากนั้นการกระจายกระแสเงินสดบริสุทธิ์ของ บริษัท (ความแตกต่างระหว่างการไหลเข้าและการไหลออก) จะมีค่าเฉลี่ย p P. และการกระจายตัว 2 " เท่ากัน

p / 7 \u003d nTM (P-Q), O 2 N \u003d 4NTPQM 2

M. Miller และ D. Orr ไปพิจารณากรณีของความน่าจะเป็นเท่ากันของการไหลเข้าและการไหลออกเงินสด:

ya \u003d o, 0 ^ \u003d / 7d7 2 /,

ในกรณีนี้

o 2 \u003d ^ \u003d t 2 g (3.10)

ดังนั้นกระแสเงินสดจะถูกแจกจ่ายตามมาตรฐานด้วยศูนย์กลางและการกระจายตัวแบบคงที่เป็นศูนย์

ในเวลาเดียวกันรูปแบบของมิลเลอร์ - ORRA เอาชนะการขาดรูปแบบ Baumol - Tobin ที่เกี่ยวข้องกับสมมติฐานของการใช้จ่ายเงินที่สม่ำเสมอในช่วงระยะเวลาที่วางแผนไว้ (รูปที่ 3.1) แน่นอนว่าส่วนใหญ่มักเกิดกระแสเงินสดที่ไม่สม่ำเสมอในช่วงเวลา ต. (รูปที่ 3.4)

หากใบเสร็จรับเงินเกินกระแสเงินสดสต็อกของเงินทุนที่เพิ่มขึ้นในทางตรงกันข้ามในกรณีที่เกินกระแสเงินสดเกินการไหลเข้ามูลค่าที่มีการลดลง เงินสำรองของเงินทุนที่มีการลดลงและเพิ่มขึ้นอย่างสม่ำเสมอ แต่เมื่อถึงจุดสูงสุดจากภาษีในตอนท้ายของช่วงเวลา. บริษัท ใช้เงินลงทุนทางการเงินระยะสั้นลดเงินสดส่วนเกิน ในตอนท้ายของช่วงเวลา / 2 เมื่อหุ้นเงินกลายเป็นน้อย

รูปที่. 3.4

1 - การดำเนินการในระยะสั้น การลงทุนทางการเงิน ในหลักทรัพย์ที่คุ้มค่า เอ็ม 2 - การขายหลักทรัพย์เพื่อเติมเต็มปริมาณเงินสดสำรอง เอ็ม

ด้วย T1P บริษัท จะเติมยอดคงเหลือของเงินสดขายหลักทรัพย์

ตาม Miller Model - Orra หุ้นของกองทุนแตกต่างกันไปในขอบเขตที่กำหนดโดยขอบเขตบนจาก Tach และขอบเขตล่างที่มี T1P ในเวลาเดียวกันกับเขตแดนล่างค่าเป็นศูนย์ของหุ้นของเงินได้รับการพิจารณาและในบางอย่างเป็นบวกซึ่งเป็นผลมาจากการคำนวณของโมเดล การให้เหตุผล M. Miller และ D. Orra ในการสุ่มแบบสุ่มของจำนวนเงินสดใน กำหนดขีด จำกัด ขึ้นอยู่กับการค้นพบของ V. Feller บนทฤษฎีของการสุ่มแบบสุ่มและภารกิจของการทำลาย

ตามที่งานคลาสสิกของการทำลายผู้เล่นชนะหรือสูญเสียเงินด้วยความน่าจะเป็น r และ ค. ตามลำดับ ภายใต้เงื่อนไขของภารกิจของเงินทุนเริ่มต้นของผู้เล่นเท่ากับ กรัม และเขาเล่นกับฝ่ายตรงข้ามด้วยทุนเริ่มต้น แต่-1 . ดังนั้นทุนทั้งหมดของผู้เล่นสองคนจึงเท่าเทียมกัน แต่. เกมดังกล่าวยังคงดำเนินต่อไปจนกว่าเมืองหลวงของผู้เล่นจะเป็นเช่นนั้น แต่, จะไม่ลดลงเป็นศูนย์ I.e. ก่อนช่วงเวลาที่ผู้เล่นหนึ่งในสองคนไม่พัง สิ่งที่ไม่ทราบในภารกิจคือโอกาสของการทำลายของผู้เล่นและการกระจายความน่าจะเป็นในช่วงเวลาของเกม V. Feller นำไปสู่การเปรียบเทียบโดยใช้แนวคิดของจุดที่หลงทางที่เกิดขึ้นจากตำแหน่งเริ่มต้นของ R และทำการกระโดดครั้งเดียวในทิศทางบวกหรือลบในช่วงเวลาที่เท่าเทียมกัน หากการทดสอบหยุดเมื่อจุดแรกถึงค่าหนึ่ง แต่, ทั้ง 0 พวกเขาบอกว่าจุดที่ทำให้การสุ่มแบบสุ่มมีหน้าจอดูดซับที่จุดที่มีค่าของ O และ 0. การปรับเปลี่ยนภารกิจการทำลายคลาสสิกเป็นภารกิจที่หน้าจอดูดซับถูกแทนที่ด้วยการสะท้อน ในคำศัพท์การเล่นเกมนี้สอดคล้องกับข้อตกลงตามเงื่อนไขของผู้เล่นที่สูญเสียรูเบิลสุดท้ายนี้จะกลับมาหาเขาโดยศัตรูซึ่งทำให้เป็นไปได้ที่จะดำเนินการต่อเกมต่อไป

สรุปได้ว่า Miller - Orra Model เป็นหน้าที่ของการไหลของกระแสเงินสดบริสุทธิ์ของ บริษัท ที่มีหน้าจอดูดซับสองหน้า: ด้านบนด้วย tach และด้านล่างด้วยtе1 หากจุดส่งคืนคือการกำหนดด้วยขายส่งแล้วคาดหวังทางคณิตศาสตร์ นางสาว) ระยะเวลาของการเปลี่ยนแปลงของสต็อกด้วยการสัมผัสของหนึ่งในหน้าจอ (บนหรือล่าง) เท่ากัน

นางสาว) \u003d จากขายส่ง (กับ tah - from 0t), (3.11)

หากเงื่อนไข (3.9) พอใจ

ฟังก์ชั่นเป้าหมายในรูปแบบเป็นค่าที่คาดหวังของต้นทุนที่สมบูรณ์

lt 2 1 e th (x + 2c)

(3.12)
* \u003d กับ tah ~ S.

เทอมแรกใน (3.12) สะท้อนถึงค่าใช้จ่ายในการดึงดูดเงินทุนและที่สองคือค่าใช้จ่ายทางเลือกของการจัดเก็บเงินสด

หลังจากค้นหาอนุพันธ์ส่วนตัว e (p) โดยศรี เอช. และทำให้พวกเขาเท่ากับศูนย์รับ

E. เธอ) _ โอ้ 2 12e y ds ~ c 2 x + 3

(3.13)
(3.14)

เอ้อ? (/ d)? t 2 กรัม E.

---- \u003d - ~ -n-- \u003d และ

เอ๊ะ x 2 S. 3

(Yate 2 1 33

4 ฉันเป็น
(3.16)
(3.17)

h "" tah ~ ^ ขายส่งใน

อย่างไรก็ตามการแสดงออก (3.16) - (3.17) ใช้ได้หากสารตกค้างขั้นต่ำเป็นศูนย์: ด้วย t [n \u003d 0. มิฉะนั้น (ถ้าจาก 1\u003e 0) ค่าจากขายส่งและ TAC ควรพิจารณาดังนี้:

จาก \u003d S. +

( Kommersant 2 ^

g ote 2 ^

ดังนั้นการแสดงออก (3.16) - (3.17) เป็นกรณีพิเศษ (ที่ศูนย์ล่างที่ต่ำกว่าของการจ่ายเงินสด) ของกรณีทั่วไปที่อธิบายไว้ (3.18) - (3.19) สำหรับ C. \u003e 0

ผลกระทบของผู้บริหารของ บริษัท เกี่ยวกับมูลค่าของหุ้นของกองทุนสำหรับกรณีทั่วไปสามารถกำหนดได้ดังนี้ (รูปที่ 3.5):

1) หากจำนวนเงินที่จ่ายเงินจะเพิ่มขึ้นถึงขีด จำกัด สูงสุดจากภาษี บริษัท ควรลงทุนเงินสดในเงินลงทุนระยะสั้นเมื่อสิ้นสุดระยะเวลา c --s (ถู.);

รูปที่. 3.5

1 - การดำเนินงานการลงทุนทางการเงินระยะสั้นในปริมาณภาษี - จาก 0s; 2 - การขายหลักทรัพย์เพื่อเติมเต็มทุนสำรองเงินสดตามมูลค่าการขายส่ง - กับ t; p
2) หากมูลค่าของเงินสำรองที่มีการลดลงถึงขีด จำกัด ล่าง C นาทีจากนั้น บริษัท ควรได้รับการเติมเงินด้วยการจ่ายเงินหลักทรัพย์ในตอนท้ายของงวด t 2 ในปริมาณที่มีขายส่ง - c นาที (ถู.).

ตัวอย่าง 3.2

สมมติว่าการกระจายตัวของการหมุนเวียนรายวันที่วางแผนไว้คือ 70,000 รูเบิลสมดุลขั้นต่ำของกองทุนภายใต้เงื่อนไขของสัญญากับธนาคาร - 200,000 รูเบิลและอัตรากำไรต่อปีของหลักทรัพย์และต้นทุนคงที่ของการทำธุรกรรมหลักทรัพย์ เช่นเดียวกับในตัวอย่างก่อนหน้า เรากำหนดสมดุลของเงินที่ดีที่สุดและขีด จำกัด บนของการจ่ายเงินสด

ตามสูตร (3.18) - (3.19) เราได้รับจากการเลือก \u003d 265.9 พันรูเบิลและจากภาษี \u003d 397 '7,000 ru 6 "

จาก = จาก +

"" "" "" "" "" PPP 1

f ъ bm 2 t ^

3-1,2-70 4 0,00022

265.9 (พันรูเบิล)

c \u003d. จาก +3

"" "ภาษี ^ TT 1 ^

นาย 2 ^

3-1,2-70 4 0,00022

397.7 (พันรูเบิล)

หากเราเปลี่ยนรูปแบบในการพิจารณาความสามารถในการทำหลักทรัพย์จำนวนน้อยกว่าจำนวนเงิน 5% ต่อปีและค่าใช้จ่ายคงที่ของการทำธุรกรรมโดย บริษัท เพื่อรับจำนวน 1.8,000 รูเบิล การส่งผลกระทบต่อการหมุนเวียนเงินรายวันที่วางแผนไว้คือ 8100,000 รูเบิล และยอดเงินคงเหลือขั้นต่ำของกองทุนภายใต้เงื่อนไขของสัญญากับธนาคารคือ 45,000,000 รูเบิลเอฟเฟกต์การควบคุมของระบบไมโครนามธรรมในจำนวนเงินที่ควรกำหนดไว้ดังนี้:

1) ในกรณีที่มีเงินสำรองมูลค่าสูงสุดจากภาษี 46,292,000 รูเบิล บริษัท ควรซื้อหลักทรัพย์จำนวน 861,000 รูเบิลความแตกต่างระหว่างมูลค่าสูงสุดของทุนสำรอง (46,292,000 รูเบิล) และจุดที่ส่งคืนจำนวนเงินของอุปทานเงินสดจากขายส่ง (45,431,000 รูเบิล), I. ดำเนินการ 1 เมื่อสิ้นสุดระยะเวลา
2) หากเงินสดของ บริษัท มีมูลค่าต่ำสุดที่มี T1P เท่ากับ 45,000,000 รูเบิล บริษัท จะต้องในทางตรงกันข้ามขายหลักทรัพย์แสวงหาการเพิ่มปริมาณเงินจากมูลค่า (45,000,000 รูเบิล) ไปยังจุดส่งคืน ของเงินสำรองขนาด 431,000 รูเบิล I.e. ทำให้การกระทำ 2 ในตอนท้ายของช่วงเวลา 2

ดังนั้น M. Miller และ D. ORR โดยคำนึงถึงความต้องการของ บริษัท ในการลดต้นทุนทั้งหมดรวมถึงค่าใช้จ่ายในการดึงดูดและต้นทุนการเก็บเงินสดทางเลือกเสนอวิธีการจัดการเงินสดตรงข้ามกับวิธีการที่กำหนดของ W. Baumol อย่างเต็มที่ . ข้อ จำกัด การใช้งานจริง มิลเลอร์ - โมเดล Orra เกี่ยวข้องกับสมมติฐานเชิงทฤษฎีของแบบจำลองตัวอย่างเช่นด้วยการคาดการณ์ความไม่แน่นอนของกระแสเงินสด ข้อสันนิษฐานดังกล่าวหมายความว่า บริษัท ไม่มีโอกาสได้รับความมั่นใจในระดับเพียงพอในการวางแผนแควและการไหลออกเงินสดซึ่งไม่เป็นจริงเสมอไป บริษัท เป็นที่รู้จักกันในแง่ของการจ่ายเงินปันผลค่าจ้างการชำระเงินให้กับเจ้าหนี้การชำระภาษี นอกจากนี้โมเดลไม่คำนึงถึงความผันผวนตามฤดูกาลในความต้องการผลิตภัณฑ์และบริการของ บริษัท ดังนั้นการพิจารณาถึงพฤติกรรมของกระแสเงินสดบริสุทธิ์ของ บริษัท เป็นความหลงไหลแบบสุ่มของจุดหนึ่งระหว่างหน้าจอการดูดซับควรได้รับการยอมรับว่าไม่มีความน่าเชื่อถืออย่างสมบูรณ์ แต่ในระดับหนึ่งโดยประมาณเพื่อความเป็นจริง

การขยายตัวของ Miller - Orra Model ซึ่งเกี่ยวข้องกับความเป็นไปได้ของการทำนายกระแสเงินสดบริสุทธิ์ของ บริษัท เสนอโดยรองศาสตราจารย์ด้านการค้าและอุตสาหกรรมและอุตสาหกรรมและ รัฐบาลควบคุม Cornell University Bernell K.

หิน (Bernell K. Stone. ซึ่งแตกต่างจากรูปแบบที่ถือว่าเป็นการคำนวณยอดคงเหลือที่เหมาะสมที่สุดรุ่น B. Stowan เกี่ยวข้องกับความเป็นไปได้ของการทำนายกระแสเงินสดที่มีความมั่นใจเพียงพอ

3. ปรับปรุงโมเดลมิลเลอร์ - ORRA

สำหรับ เศรษฐกิจการเปลี่ยนแปลง

รูปแบบการแปลงของมิลเลอร์ - ORRA เพื่อวางแผนสต็อกของเงินทุนในเงื่อนไขของเศรษฐกิจการเปลี่ยนแปลงที่ได้รับการเสนอโดย E.YU Krizhevskaya 1391 ในเงื่อนไข เงินเฟ้อสูง และไม่มี การค้ำประกันของรัฐ สำหรับการลงทุนใน กองทุนการลงทุน Krizhevskaya ขอแนะนำให้ลงทุนเงินสดฟรี ตลาดสกุลเงิน. ต้นทุนการเก็บเงินสดทางเลือกเป็นผลขาดทุนจากการคิดค่าเสื่อมราคาเงินสดดังนั้นในรูปแบบที่อยู่ระหว่างการพิจารณาแทนการทำกำไรของเงินลงทุนทางการเงินระยะสั้น E A. ใช้จังหวะของอัตราเงินเฟ้อ e และ.

ในแบบจำลองภายใต้การพิจารณาค่าใช้จ่ายคงที่ของ บริษัท สำหรับการสรุปของการทำธุรกรรม b. แทนที่ด้วยค่าใช้จ่ายในการแปลงเงินรูเบิลในมูลค่าสกุลเงินหรือไม่ . แสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ของจำนวนเงิน

^ - ^ con (คนรับใช้นอน) ^^ conse

ซึ่งแตกต่างจากรูปแบบของมิลเลอร์ - Orro อายุการเก็บเงินของกองทุนในเครื่องมือทางการเงิน จำกัด อยู่ที่ครอบครัววันทำการ I.e. ค่าใช้จ่ายในการแปลงเพิ่มขึ้นสามครั้งเมื่อเทียบกับสูตร (3.20) และเท่ากับ

l \u003d 6e ตำรวจที่มีขายส่ง (3.21)

จากนั้นตามรูปแบบการจัดการเงินสดในเงื่อนไขของค่าเสื่อมราคาของพวกเขารุ่นมิลเลอร์ - ORRA ที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้เรากำหนดดังนี้:

จาก =3 จาก

^ tah - ^ ทั้งหมด

ที่ไหน อี - ค่าใช้จ่ายในการแปลงเงินในรูเบิลในมูลค่าสกุลเงิน o เป็นค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานของกระแสเงินสดจากมูลค่าเฉลี่ยที่คำนวณโดยสูตร (3.10) จากที่มีอยู่

o \u003d l // l 2 /

บริษัท ที่มีกระแสเงินสดสุทธิคงที่ในระยะเวลาที่วางแผนไว้ขอแนะนำให้วางเงินสดฟรีในการฝากเงินไปยังธนาคารและในกระบวนการคำนวณกับขายส่งเพื่อใช้สูตรต่อไปนี้:

ที่ไหน E. - ความสามารถในการทำกำไรจากการลงทุนในธนาคารไปยังเงินฝากของสกุลเงินและค่าใช้จ่ายในการแปลงเงินรูเบิลในมูลค่าสกุลเงิน? KO | 1 คำนวณโดยสูตร (3.20)

เมื่อใช้โมเดลนี้ควรจำไว้ว่าค่าใช้จ่ายทางเลือกของการจัดเก็บเงินสดประมาณเป็นจำนวนเงินที่มีกำไรสูงสุดของการลงทุนทางการเงินที่ บริษัท ปฏิเสธ ในรูปแบบของมิลเลอร์ - ORRO ค่าใช้จ่ายทางเลือกดังกล่าวคำนวณจากพื้นฐานของการทำกำไรของการลงทุนทางการเงินระยะสั้น E. ดังนั้นการเพิ่มอัตราร้อยละต่อเงินฝากอาจไม่มีการยืนยันอย่างเพียงพอ E. ถึงอัตราเงินเฟ้อ E. ในตัวหารการแสดงออกที่ทำแท้งภายใต้สัญลักษณ์ของรูทสี่เหลี่ยมใน (3.24)

โปรดทราบว่าแบบจำลองที่อยู่ระหว่างการพิจารณามีข้อเสียดังต่อไปนี้ ในกระบวนการแปลง Formula Miller - ORRO ถาวรและเป็นอิสระจากปริมาณการทำธุรกรรมของ บริษัท ในการสรุปการทำธุรกรรม ข แทนที่ด้วยต้นทุนการแปลงที่แสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ของจำนวนธุรกรรม อย่างไรก็ตามสูตรต้นทุนเต็มต้นทุนการให้เหตุผลของ M. Miller และ D. Orra คือจำนวนค่าใช้จ่ายในการดึงดูดเงินทุนและค่าใช้จ่ายทางเลือกสำหรับการจัดเก็บเงินสด ในขณะเดียวกันค่าใช้จ่ายในการดึงดูดเงินสดเท่ากับการทำงานของต้นทุนคงที่ของ บริษัท เพื่อสรุปการทำธุรกรรม ข เกี่ยวกับจำนวนธุรกรรมที่ดำเนินการ ดังนั้นจึงเป็นไปไม่ได้ที่จะถอนสูตรที่แปลงแล้ว (3.22) หากใช้แทน (3.12) แทนค่าใช้จ่ายคงที่ของการทำธุรกรรม ข ต้นทุนตัวแปรสำหรับการแปลงเงินรูเบิลในมูลค่าสกุลเงินหรือไม่ คอน (เด่นชัดเป็นเปอร์เซ็นต์ของจำนวนธุรกรรม) ดังนั้นการเปลี่ยนเปอร์เซ็นต์ต้นทุนคงที่ควรเป็นธรรม

สามารถสรุปได้ว่ารุ่นที่ได้รับการปรับปรุงของมิลเลอร์ - ORRA สำหรับเศรษฐกิจการเปลี่ยนแปลงเป็นกรณีพิเศษของวิธีการที่กำหนดโดย M. Miller และ D. Orrome เพื่อใช้ในเชิงปฏิบัติในเงื่อนไขของอัตราเงินเฟ้อสูงและ จาก . = 0.

1. รุ่น Baumol และการจัดการสารตกค้าง Miller-Orra ในบัญชีการชำระบัญชี

การคำนวณสมดุลเงินสดที่ดีที่สุด

เงินสดเป็นประเภทของสินทรัพย์หมุนเวียนมีลักษณะบางอย่าง:

กิจวัตรประจำวัน - เงินสดใช้เพื่อชำระหนี้สินทางการเงินในปัจจุบันดังนั้นจึงมีการหยุดพักระหว่างกระแสเงินสดที่เข้ามาและขาออก เป็นผลให้องค์กรถูกบังคับให้สะสมเงินฟรีในบัญชีธนาคารอย่างต่อเนื่อง

ข้อควรระวัง - กิจกรรมของ บริษัท ไม่ได้รับการควบคุมอย่างเข้มงวดดังนั้นเงินสดเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับการครอบคลุมการชำระเงินที่ไม่คาดคิด ด้วยเหตุนี้จึงแนะนำให้สร้างการจัดหาเงินสดของเงินสด

การเก็งกำไร - เงินสดเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับการพิจารณาเก็งกำไรเนื่องจากมีความน่าจะเป็นถาวรที่โอกาสจะปรากฏขึ้นเพื่อการลงทุนที่ทำกำไรได้ทันที

การชำระเงินทันเวลาของบัญชีของซัพพลายเออร์เพื่อให้สามารถใช้ส่วนลดจากราคาสินค้า

รักษาความน่าเชื่อถือถาวร

การชำระค่าใช้จ่ายที่ไม่คาดคิดที่เกิดขึ้นในกระบวนการของกิจกรรมเชิงพาณิชย์

ตามที่ระบุไว้ข้างต้นหากมีมวลเงินสดจำนวนมากในองค์กรในบัญชีปัจจุบันขององค์กรค่าใช้จ่ายของโอกาสที่พลาดเกิดขึ้น (ปฏิเสธที่จะมีส่วนร่วมในโครงการที่ไม่ใช่การลงทุน) ด้วยเงินทุนน้อยที่สุดค่าใช้จ่ายในการเติมเต็มสต็อกนี้ต้นทุนการบำรุงรักษาที่เรียกว่า (ค่าใช้จ่ายในเชิงพาณิชย์ที่เกิดจากการซื้อหลักทรัพย์หรือดอกเบี้ยและค่าใช้จ่ายอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องกับการดึงดูดเงินกู้เพื่อเติมเงินคงเหลือของเงินสด) ดังนั้นการแก้ปัญหาการปรับสมดุลของเงินในบัญชีปัจจุบันขอแนะนำให้คำนึงถึงสองสถานการณ์พิเศษร่วมกัน: การรักษาความสามารถในการละลายในปัจจุบันและกำไรเพิ่มเติมจากการลงทุนของกองทุนฟรี

รูปแบบ Baumol-tobin

แบบจำลองการจัดการสภาพคล่องที่ได้รับความนิยมมากที่สุด (เงินสดคงเหลือที่บัญชีปัจจุบัน) เป็นรูปแบบ Baumol-tobin ที่สร้างขึ้นบนข้อสรุปที่ W. Bumol และ J. Tobin เป็นอิสระจากกันในช่วงกลางยุค 50 แบบจำลองสันนิษฐานว่าองค์กรการค้าสนับสนุนระดับสภาพคล่องที่ยอมรับได้และเพิ่มประสิทธิภาพการสำรองสินค้าโภคภัณฑ์

รูปที่. 1. กำหนดการเปลี่ยนแปลงสมดุลของกองทุนที่บัญชีปัจจุบัน (รุ่น Baumol-tobin)

เมื่อใช้โมเดลนี้มีข้อ จำกัด จำนวนหนึ่งคำนึงถึง:

T - ความต้องการเงินสดประจำปีที่จำเป็นในการรักษาการดำเนินงานในปัจจุบัน

r เป็นรายได้ทางเลือก (อัตราดอกเบี้ยหลักทรัพย์ในตลาดระยะสั้น)

โมเดล Miller Orra

มูลค่าขั้นต่ำของยอดเงินสดที่บัญชีปัจจุบันทำในระดับของสต็อกประกันภัยและสูงสุดหนึ่งในระดับของขนาดสามครั้ง อย่างไรก็ตามเมื่อแก้ไขปัญหาของช่วง (ความแตกต่างระหว่างขีด จำกัด บนและล่างของยอดเงินสด) ขอแนะนำให้คำนึงถึงต่อไปนี้: หากความแปรปรวนของกระแสเงินสดรายวันมีค่าใช้จ่ายขนาดใหญ่หรือค่าคงที่ที่เกี่ยวข้องกับการซื้อและ การขายหลักทรัพย์สูงแล้วองค์กรควรเพิ่มความแปรปรวนและในทางกลับกัน นอกจากนี้ยังแนะนำให้ลดขอบเขตของการเปลี่ยนแปลงหากมีความเป็นไปได้ในการรับรายได้เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยสูงในหลักทรัพย์

รูปที่. 2. กำหนดการเปลี่ยนแปลงสมดุลของกองทุนที่บัญชีปัจจุบัน (รุ่น Miller-Orra)

ในการกำหนดจุดส่งคืนจะใช้สูตรต่อไปนี้:

ที่ z เป็นสมดุลเป้าหมายของกองทุน

δ2 - การกระจายตัวของกระแสเงินสดวัน

r เป็นจำนวนเงินสัมพัทธ์ของต้นทุนทางเลือก (ต่อวัน);

l เป็นขีด จำกัด ล่างของยอดเงินสด

ขีด จำกัด บนของยอดเงินสดจะถูกกำหนดโดยสูตร:

ยอดเงินสดเฉลี่ยคือโดยสูตร:

C \u003d (4Z - L) / 3

โมเดล Miller Orra. แบบจำลองที่พัฒนาโดย M. Miller และ D. Orrome เป็นการประนีประนอมระหว่างความเรียบง่ายและความเป็นจริงในชีวิตประจำวัน ช่วยตอบคำถามของวิธีที่ บริษัท ควรจัดการปริมาณเงินสดของพวกเขาหากเป็นไปไม่ได้ที่จะทำนายการไหลออกหรือกระแสเงินสดทุกวันอย่างถูกต้อง มิลเลอร์และ ORR ใช้เมื่อสร้างโมเดล Bernoulli - กระบวนการสุ่มซึ่งใบเสร็จรับเงินและการบริโภคเงินจากระยะเวลาตามช่วงเวลาที่เป็นเหตุการณ์ที่เป็นอิสระ ข้อกำหนดเบื้องต้นหลักของพวกเขาคือการกระจายกระแสเงินสดรายวันประมาณปกติ มูลค่าที่แท้จริงของยอดคงเหลือในทุกวันนี้สามารถสอดคล้องกับมูลค่าที่คาดหวังจะสูงขึ้นหรือต่ำกว่า ดังนั้นความสมดุลกระแสเงินสดจะแตกต่างกันไปตามวันสุ่ม ไม่มีการให้เทรนด์ของการเปลี่ยนแปลง

ตรรกะของการกระทำของผู้จัดการการเงินเพื่อจัดการยอดเงินทุนในบัญชีปัจจุบันมีดังนี้ ความสมดุลของเงินทุนในบัญชีกำลังเปลี่ยนไปจนกว่าจะถึงขีด จำกัด สูงสุด ทันทีที่เกิดขึ้น บริษัท เริ่มซื้อหลักทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงเพื่อคืนหุ้นของเงินทุนในบางระดับ (จุดส่งคืน) หากการจัดหาเงินสดถึงวงเงินที่ต่ำกว่า บริษัท ขายหลักทรัพย์สะสมสะสมเงินที่โหมกระหน่ำไปสู่ระดับปกติ

เมื่อแก้คำถามเกี่ยวกับการหมุนของการเปลี่ยนแปลง (ความแตกต่างของขีด จำกัด บนและล่าง) ขอแนะนำให้ปฏิบัติตามกฎ: หากความแปรปรวนของกระแสเงินสดรายวันมีค่าใช้จ่ายสูงหรือคงที่ที่เกี่ยวข้องกับการซื้อและการขายหลักทรัพย์ , สูง, จากนั้นองค์กรควรเพิ่มรูปแบบการเปลี่ยนแปลงและในทางกลับกัน นอกจากนี้ยังแนะนำให้ลดขอบเขตของการเปลี่ยนแปลงหากมีความเป็นไปได้ในการรับรายได้เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยสูงในหลักทรัพย์

การดำเนินการตามแบบจำลองจะดำเนินการในหลายขั้นตอน

ขั้นตอนที่ 1 . กำหนดจำนวนเงินขั้นต่ำ (จาก นาที.) ซึ่งแนะนำให้มีอยู่ในบัญชีปัจจุบันอย่างต่อเนื่อง มันถูกกำหนดโดยเส้นทางของผู้เชี่ยวชาญตามความต้องการเฉลี่ยของ บริษัท ที่จะจ่ายสำหรับบัญชีความต้องการที่เป็นไปได้ของธนาคารเจ้าหนี้ ฯลฯ

ขั้นตอนที่ 2 . ตามข้อมูลทางสถิติมันถูกกำหนดโดยการเปลี่ยนแปลงของเงินรายวันของเงินทุนสำหรับบัญชีการชำระบัญชี (var).

ขั้นตอนที่ 3 . กำหนดค่าใช้จ่ายในการจัดเก็บเงินในบัญชีปัจจุบัน (Z. S.) (โดยปกติแล้วพวกเขาจะถูกนำมาใช้ในจำนวนของอัตรารายได้ต่อวันในหลักทรัพย์ระยะสั้นหมุนเวียนในตลาด) และค่าใช้จ่ายในการเปลี่ยนแปลงร่วมทุนและหลักทรัพย์ซึ่งกันและกัน (z). สันนิษฐานว่าคุณค่า Z. คงที่; อะนาล็อกของค่าใช้จ่ายประเภทนี้ที่มีสถานที่ในการปฏิบัติในประเทศเช่นค่าคอมมิชชั่นที่จ่ายที่สำนักงานแลกเปลี่ยนสกุลเงิน

ขั้นตอนที่ 4 . คำนวณขอบเขตของความแปรปรวนของยอดเงินสดที่บัญชีปัจจุบัน (R) ตามสูตร:

ขั้นตอนที่ 5 . คำนวณวงเงินเงินสดสูงสุดที่บัญชีปัจจุบัน ( จาก สูงสุด) หากคุณได้รับเงินเกินส่วนหนึ่งของเงินทุนจะต้องแปลงเป็นหลักทรัพย์ระยะสั้น:

ค. สูงสุด\u003d C. นาที.+ อาร์

ขั้นตอนที่ 6 กำหนดจุดส่งคืน (จาก อาร์ ) - จำนวนเงินสดคงเหลือ ณ บัญชีปัจจุบันที่จำเป็นต้องส่งคืนหากยอดเงินคงเหลือจริงของเงินทุนในบัญชีปัจจุบันอยู่นอกขอบเขตช่วงเวลา:

cr \u003d (c นาที.+ 1/3 c สูงสุด).

ข้อมูลต่อไปนี้ที่จำเป็นในการปรับสมดุลเงินสดของ บริษัท จะถูกนำมาใช้เป็นแหล่งที่มา

·ปริมาณเงินสดขั้นต่ำ (จาก นาที.) - 10,000,000 Tenge;

·ต้นทุนการแปลงหลักทรัพย์ (z) - 25,000 Tenge;

· อัตราดอกเบี้ย: อาร์ \u003d 11.6% ต่อปี;

·ค่าเบี่ยงเบนกำลังสองเฉลี่ยต่อวัน - 2,000,000 Tenge

จำเป็นต้องใช้แบบจำลอง Miller-Orra เพื่อกำหนดวิธีการจัดการกองทุนที่บัญชีปัจจุบันของ บริษัท

การตัดสินใจ

1. การคำนวณ Z. S. . :

Z. S. \u003d R / 365 \u003d 11.6 / 365 \u003d 0.03% ต่อวัน

2. การคำนวณการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดรายวัน (var) (พัน tenge):

var \u003d (2,000) 2 = 4 000 000.

3. การคำนวณรูปแบบการเปลี่ยนแปลง (R) (พัน tenge):

4. การคำนวณขีด จำกัด สูงสุดของกองทุนและจุดส่งคืน (พัน Tenge):

จาก สูงสุด = 10 000 + 18 900 = 28 900.

จาก อาร์ = 10 000 + 1 / 3 เอช. 18 900 = 16 300.

ดังนั้นความสมดุลของเงินทุนที่บัญชีปัจจุบันของ บริษัท ควรแตกต่างกันไปในช่วง 10,000,000 - 28,900,000 Tenge); เมื่อออกจากช่วงเวลามีความจำเป็นต้องฟื้นฟูเงินทุนในบัญชีปัจจุบันของ บริษัท ในจำนวน 16,300,000 Tenge

ตามที่ระบุไว้โดยผู้เชี่ยวชาญด้านตะวันตกวิธีการอื่น ๆ ในการจัดการสมดุลเงินสดเป้าหมายได้รับการพัฒนาโดยเฉพาะอย่างยิ่งชื่อเสียงบางอย่างได้รับรูปแบบหินซึ่งเป็นการพัฒนารุ่น Miller-Orra

รูปแบบ Baumol-tobin. รูปแบบการจัดการสภาพคล่องที่ได้รับความนิยมมากที่สุด (ยอดคงเหลือเงินสดในบัญชีปัจจุบัน) เป็นรูปแบบ Baumol-tobin ที่สร้างขึ้นจากข้อสรุปที่ W. Baumol และ J. Tobin เข้ามาจากกันและกันในช่วงกลางยุค 50 ของศตวรรษที่ผ่านมา .

ด้วยความช่วยเหลือของรุ่น Baumol-tobin คุณสามารถกำหนดจำนวนเงินที่เหมาะสมของเงินของ บริษัท ซึ่งควรเก็บไว้ในเงื่อนไขของความมั่นใจ โมเดล Baumol-tobin นั้นขึ้นอยู่กับสภาพที่เป็นไปได้ทางเลือกที่เป็นไปได้ในการเก็บเงินคือการใช้หลักทรัพย์ในตลาดและ / หรือดอกเบี้ยเงินฝาก

ตามรูปแบบ บริษัท เริ่มทำงานมีระดับสภาพคล่องที่ยอมรับได้มากที่สุด (เหมาะสม) ต่อไปเนื่องจากระดับสภาพคล่องลดลงระดับของสภาพคล่องจะลดลง (เงินสดถูกใช้อย่างถาวรในช่วงระยะเวลาหนึ่ง) บริษัท เงินที่เข้ามาทั้งหมดลงทุนในหลักทรัพย์ของเหลวระยะสั้น ทันทีที่ระดับของสภาพคล่องมาถึงระดับวิกฤตนั่นคือเท่าเทียมกันกับระดับความปลอดภัยที่ระบุ บริษัท ฯ จึงขายส่วนหนึ่งของหลักทรัพย์ระยะสั้นที่ซื้อมาและเติมเต็มสต็อกของเงินทุนก่อนมูลค่าเริ่มต้น ดังนั้นการเปลี่ยนแปลงของยอดเงินสดของ บริษัท จึงเป็นตาราง "เลื่อยตา"

รุ่น Baumol-tobin ใช้ภายใต้เงื่อนไขเมื่อมีความเชื่อมั่นในระดับสูงที่ บริษัท อาจต้องมีเงินสด

สมมติว่าคุณต้องกำหนดจำนวนเงินสดที่ควรมี บริษัท ควรลดต้นทุนทั้งหมดที่ประกอบด้วยต้นทุนการแปลงและต้นทุนที่เกิดขึ้นเนื่องจาก บริษัท ปฏิเสธรายได้จากการขายหลักทรัพย์ในตลาดเนื่องจากมีการเก็บเงินเป็นเงินสด

เมื่อสร้างแบบจำลองจะถือว่าบางครั้ง (ตัวอย่างเช่นเดือน) บริษัท มีความต้องการและความต้องการเงินที่มั่นคง ในเวลาเดียวกันเงินสดรับขายหลักทรัพย์ในตลาด เมื่อเงินเสร็จสมบูรณ์ บริษัท จะขายหลักทรัพย์ในตลาดเป็นเงินสด

ค่าใช้จ่ายทั้งหมดสามารถแสดงเป็น:

ค่าใช้จ่ายทั้งหมด \u003db x (t / c) + r x (c / 2),

ที่ไหน B. เอช. (T / C) - ต้นทุนการทำธุรกรรมทั่วไปสำหรับงวดขณะที่ ใน - ต้นทุนรวมที่เกี่ยวข้องกับการขายหลักทรัพย์ (ต้นทุนรายการ); T / S - จำนวนการดำเนินงานเพื่อขายหลักทรัพย์ตลาด ( เท่ากับความสัมพันธ์ ความต้องการเงินสดทั้งหมดในงวด ( ต.) ถึงยอดเงินสด ( จาก);

อาร์ เอช. (c / 2) - จำนวนรายได้ที่ บริษัท ปฏิเสธการเก็บเงินเป็นเงินสดในขณะที่ อาร์ - อัตราดอกเบี้ยหลักทรัพย์ในตลาด ( c / 2) - ยอดเงินสดกลาง

ในมือข้างหนึ่งเงินทุนมากขึ้นรายได้ที่สูงขึ้นที่ บริษัท ปฏิเสธเพียงแค่เก็บเงินไว้ในเงินสดหรือในบัญชีปัจจุบัน ในทางกลับกันความสมดุลของเงินสดที่สูงขึ้นเท่าใดคุณจะต้องโอนเงินไปยังหลักทรัพย์ในตลาดและค่าใช้จ่ายในการแปลงน้อยเท่านั้น

ตามรูปแบบ Baumol-tobin ต้นทุนของ บริษัท ในการดำเนินการตามหลักทรัพย์ในกรณีที่เก็บเงินส่วนหนึ่งของเงินทุนในเอกสารของเหลวสูงเมื่อเทียบกับผลประโยชน์ที่ไม่ได้รับซึ่ง บริษัท จะมีในกรณีที่ปฏิเสธ เก็บเงินใน หลักทรัพย์ดังนั้นจึงไม่มีดอกเบี้ยและเงินปันผลสำหรับพวกเขา แบบจำลองช่วยให้คุณสามารถคำนวณมูลค่าของเงินสดที่ลดต้นทุนการทำธุรกรรมและผลประโยชน์ที่ไม่ได้รับ การคำนวณจะดำเนินการโดยสูตร:

c \u003d √2 x B x t / r

การขาดแบบจำลอง Baumol-Tobin คือการคาดการณ์ความสามารถในการคาดการณ์และความมั่นคงของกระแสเงินสด นอกจากนี้ยังไม่คำนึงถึงวงจรวงจรและลักษณะของฤดูกาลของกระแสเงินสดส่วนใหญ่

เรากำหนดสมดุลที่ดีที่สุดของกองทุนตามรุ่น Baumla-tobin หากจำนวนเงินที่วางแผนไว้มูลค่าการซื้อขายเงิน 50 ล้านค่าใช้จ่ายในการให้บริการการดำเนินการเติมเงินหนึ่งครั้ง - 400 Tenge ระดับของการสูญเสียรายได้ทางเลือกเมื่อเก็บเงิน - 10%

โดยสูตรเราคำนวณขีด จำกัด สูงสุดของยอดเงินสดของ บริษัท (พัน Tenge):

c \u003d √ 2 เอช. 0,4 เอช. 50 000 / 0,1 = 632,46.

ดังนั้นความสมดุลเฉลี่ยของกองทุนจะเป็น 316.23,000 Tenge (632.46 / 2)

สมมติว่าการใช้จ่ายเงินสดของ บริษัท ในระหว่างปีจะมีจำนวน 1,500 ล้าน Tenge อัตราดอกเบี้ยของหลักทรัพย์ของรัฐคือ 8% และค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินการแต่ละครั้งคือ 25,000 Tenge

คำนวณขีด จำกัด สูงสุดของยอดเงินสดของ บริษัท (ล้าน TENGE):

c \u003d √ 2 เอช. 1 500 เอช. 0,025 / 0,08 = 30,62.

จำนวนเงินสดเฉลี่ยที่บัญชีปัจจุบันคือ 15.31 ล้าน TENGE (30.62 / 2)

จำนวนทั้งหมดของการแปลงการเปลี่ยนแปลงเป็นเงินสดสำหรับปีจะเป็น (ล้าน tenge):

1 500 / 30,62 = 49.

ดังนั้นนโยบายการจัดการเงินและสิ่งที่เทียบเท่าของพวกเขาคือ: ทันทีที่เงินทุนเสร็จสมบูรณ์ในบัญชีปัจจุบัน บริษัท ขายเป็นส่วนหนึ่งของหลักทรัพย์สภาพคล่องในประมาณ 30 ล้าน TENGE การดำเนินการดังกล่าวดำเนินการประมาณหนึ่งสัปดาห์ต่อสัปดาห์ จำนวนเงินสดสูงสุดในบัญชีปัจจุบันจะเป็น 30.62 ล้าน TOTGE ค่าเฉลี่ย - 15.31 ล้าน TENGE