americký hypotekárna kríza 2007-2008 - kolaps trhu s nehnuteľnosťami, ako aj všetkých cenné papiere s tým spojené. Z hľadiska jeho deštruktívneho rozsahu je prirovnávaný k Veľkej hospodárskej kríze v 30. rokoch 20. storočia. Spojené štáty americké – štát z finančné aktivity ktorý závisí od stability v celom kapitalistickom svete. Preto bola hypotekárna kríza v Spojených štátoch prvým článkom kolapsu globálnej ekonomiky. A naša krajina nezostala bokom. Rusko tiež trpí globálnou krízou. Dôvody hypotekárnej krízy v Spojených štátoch, ako aj jej dôsledky pre svetovú ekonomiku budú podrobne analyzované v tomto článku. Najprv však trochu o koncepte z pohľadu ekonomickej teórie.
koncepcia
Hypotekárna kríza v roku 2008 v Spojených štátoch - kolaps trhu s nehnuteľnosťami v dôsledku nárastu delikvencií a neplatenia za vysoko rizikové hypotekárne úvery... Sprevádzalo ho masívne zabavovanie nehnuteľností v prospech bánk a úverových inštitúcií. Mnohí významní ekonómovia nazývajú túto krízu „podvodom storočia“. Od Veľkej hospodárskej krízy sa americké cenné papiere neznehodnocovali takým rýchlym tempom, čo viedlo k dramatickému poklesu aktivity na akciovom trhu.
Hypotekárna kríza v Spojených štátoch viedla k masívnemu bankrotu najväčších svetových investičných bánk a poisťovní. Preto to bol začiatok konca neokapitalistického systému sveta, ktorý sa sformoval do dvadsiateho prvého storočia. Dôsledky tejto udalosti ešte nie sú prekonané a Rusko sa vôbec nemôže vrátiť k predkrízovým ukazovateľom. ekonomický vývoj... Právom preto môžeme konštatovať, že hypotekárnou krízou v USA v roku 2008 sa skončila éra svetového klasického kapitalizmu v podobe, v akej bola predtým. Celý svet si uvedomil, že bankári, obchodníci a veľkoobchodníci bez vládnych zásahov nie sú schopní samoregulácie.
Podobnosti s Veľkou hospodárskou krízou
Ak porovnáte hypotekárnu krízu v roku 2008 a Veľkú hospodársku krízu, môžete medzi týmito dvoma šokmi nájsť dve podobnosti:
- Nadmerné špekulatívne akcie v devízovom a bankovom sektore. V skutočnosti sa ukázalo, že celý finančný sektor slúžil výlučne hre na burze, to znamená, že všetci účastníci trhu majú záujem nie o rozvoj reálnych sektorov ekonomiky, ale o rozvoj „virtuálnych sfér“, ktoré boli odtrhnuté od skutočného stavu v ekonomike.
- Oneskorená reakcia štátnych a dozorných orgánov na krízové javy. Existujú teórie, že z jedného alebo druhého dôvodu sa to stalo zámerne. Finančné regulátory a regulačné orgány v záujme osobného záujmu zatvárali oči pred zjavnými stopami nezdravej situácie na trhu a neprijali žiadne opatrenia na nápravu ekonomického kurzu.
Warren Buffett o kríze
Najväčší svetový investor Warren Buffett označil hypotekárnu krízu v roku 2008 v USA za najväčšiu špekulatívnu trhovú bublinu, akú kedy videl. Uviedol to v roku 2011 počas svojho svedectva v Komisii na vyšetrovanie príčin krízy. Na otázku Komisie uviedol, že celá Amerika a celý svet sa presvedčili, že rast cien nehnuteľností bude pokračovať navždy a nikdy neklesne. Tento stav eufórie a masovej psychózy sa vzpiera akémukoľvek logickému vysvetleniu. Naposledy v tomto stave boli najväčší svetoví bankári a finanční magnáti počas tulipánovej mánie v Holandsku v 17. storočí.
Príčiny hypotekárnej krízy v roku 2008 v USA
Prečo je jedným z najstabilnejších, čestných a otvorené ekonomiky svet sa zmenil na finančná pyramída? Existuje mnoho teórií. Bankári obviňujú vládu z nepresadzovania regulačnej politiky. Vládni predstavitelia obviňujú obchodníkov a maklérov z umelého nafukovania bubliny. Možno majú obaja pravdu, no okrem nich takmer každá štúdia o hypotekárnej kríze uvádza tieto dôvody:
- Rast zahraničných investícií v americkej ekonomike.
- Zmeny v legislatívnej úprave bankového systému.
Opíšme podrobnejšie každý z týchto bodov.
Rast vonkajších investícií
V rokoch 2002 až 2005 sa do americkej ekonomiky nalial obrovský prúd peňazí. Súviselo to s najväčším boomom cien uhľovodíkov. Všetci vývozcovia ropy a plynu dostali obrovské neočakávané zisky, ktoré bolo potrebné umiestniť do „bezpečného prístavu“ na ochranu. O podobné ciele sa okrem exportérov ropy a plynu usilovali aj rýchlo sa rozvíjajúce krajiny Ázie. V prvom rade Čína.
Vplyv vonkajších investícií na krízu
Rast zahraničných investícií podľa mnohých známych ekonómov vyvolal hypotekárnu krízu. Ako však môžu tieto dva javy súvisieť? Vzpierajú sa akémukoľvek logickému vysvetleniu. Poprední americkí ekonómovia však predložili dve teórie:
- Na konci roku 2004 bol deficit USA približne 6 % HDP. Z toho vyplýva, že Američania viac spotrebovali ako vyprodukovali. Ale to ešte nie je to hlavné: Američania míňali viac, ako zarábali. S obrovským prílevom hotovosti z iných krajín sa táto rovnováha dostáva do rovnováhy. Túto teóriu podporil predseda Federálneho rezervného systému Ben Bernanke. Dokonca navrhol hádzať doláre priamo z helikoptéry, keďže ich bolo v americkej ekonomike nadmerné množstvo. V skutočnosti Američania nevinili z nafúknutia globálnej globálnej krízy vlastných obchodníkov, ktorí umelo nafúkli „bublinu“, nie vlastných občanov, ktorí si bez dostatočného príjmu zobrali hypotéky na niekoľko drahých sídiel, ale tretie krajiny, ktoré umiestnili svoje peniaze v americkej ekonomike...
- Druhá teória je založená na cielenej príťažlivosti zahraničný kapitál kvôli vysokej spotrebe v Spojených štátoch. V prípade poklesu exportu sa musí uspokojiť s úvermi od zahraničného výrobcu.
Rozdiel medzi prvou a druhou teóriou spočíva len v základnej príčine. Podľa prvej hypotekárnu krízu spustila masívna nadspotreba, ktorá bola spôsobená príťažlivosťou zahraničného kapitálu. Podľa druhého bola príťažlivosť investícií, naopak, spôsobená vysokou nadmernou spotrebou. To znamená, že za umiestňovanie svojich menových rezerv do americkej ekonomiky sú v každom prípade zodpovedné tretie krajiny. Zatiaľ čo dôchodcovia v Nigérii alebo Rusku mali vo svojich krajinách výrazne obmedzené príjmy, v tom čase si milióny Američanov brali na úver z rezerv práve týchto krajín, čo chceli: drahé autá, diamanty, chaty. Niektorí zároveň nemali ani stabilné zamestnanie.
V polovici roku 2000 mali Spojené štáty obrovské prebytočné prostriedky. Investori neboli spokojní nízky záujem o štátnych dlhopisoch. Potrebovali nový produkt, ktorý by sa stal oveľa výnosnejším, no zároveň by bol spoľahlivý. Takouto komoditou sa stali nehnuteľnosti.
Zmeny v legislatívnej úprave bankového systému
K hypotekárnej kríze v Amerike by snáď nedošlo, nebyť druhého dôvodu – zmien legislatívy v bankovom sektore. Faktom je, že Američania sa veľmi dobre poučili z Veľkej hospodárskej krízy. Spôsobili to komerčné banky, ktoré za peniaze vkladateľov nakupovali cenné papiere na burze. Potom ich hodnota neustále rástla, takže banky na to prilákali všetky dostupné prostriedky. Prirodzene, keď ceny klesli, vytvorili sa „rozpočtové diery“. Banky skutočne odčerpali všetky prostriedky vkladateľov na burze. Situácia pripomína moderné akcie investičných fondov... Investori investujú peniaze s vedomím, že spoločnosti budú investovať svoje prostriedky do rôznych akcií. To znamená, že investori vopred vedia, že existuje riziko straty všetkého, ale zisk na takýchto finančné transakcie vyššie. Situácia s vkladmi je trochu iná: ľudia ich otvárajú z dôvodu zachovania finančných prostriedkov na úkor možných výhod.
Po Čiernom štvrtku bol na jeseň 1929 prijatý Glass-Steagallov zákon, ktorý mal zabrániť svojvôli bankárov. Podľa neho bolo jasné rozdelenie bánk na komerčné a investičné. Teraz ľudia jasne vedeli, že komerčné banky majú zakázané akýmkoľvek spôsobom obchodovať s cennými papiermi. Okrem toho predstavený povinné poistenie vklady v prípade zlyhania bánk. Niečo podobné zavedené ruská vláda po vypuknutí krízy u nás. Ale o tom si povieme trochu neskôr.
Takže kríza hypotekárnych úverov nemohlo dôjsť, keby sa Glass-Steagallov zákon neodvážil zrušiť. Faktom je, že objem voľného kapitálu na americkom trhu bol obrovský. Podľa rôznych odhadov sa pohybovala od 50 do 70 biliónov dolárov. Investičné banky jednoducho neboli schopné tieto sumy absorbovať a mnohé prostriedky skončili v komerčných bankách. Tie boli v nevýhode: investičné banky profitovali z investovania do dlhových cenných papierov krytých hypotékou, od roku 1982 začali hypotekárne úvery vydávať ďalšie komerčné organizácie ktoré nemajú štatút federálnych bánk.
Komerčný finančné inštitúcie začal lobovať za zákon, ktorý sa nazýval Gramm-Leach-Bliley alebo modernizačný zákon. Obmedzenia komerčných bánk boli zrušené po Veľkej hospodárskej kríze. Teraz mali banky právo vytvárať komerčné podiely, ktoré by mohli súčasne vykonávať komerčné aj investičné akcie, a poisťovacie činnosti... Teda vlastne brať vklady, investovať ich do vysoko rizikových nástrojov a zároveň sa poistiť. Táto schéma, dômyselná vo svojej jednoduchosti, otvorila bankám úplnú voľnosť v karte.
To samo osebe by mohlo nevyhnutne viesť k ničivým následkom pre svetovú ekonomiku. To však nebolo všetko: zároveň boli obmedzené práva štátnych regulátorov a regulačných orgánov. Hypotekárna kríza z roku 2008 bola v skutočnosti týmito činmi predurčená, keďže za týchto podmienok podľa Nashovej teórie rovnováhy každý vyťaží maximálny okamžitý zisk bez toho, aby premýšľal o dlhodobých dôsledkoch.
Subprime pôžičky
Umožniť komerčným bankám investovať do cenných papierov krytých hypotékou spolu s obmedzeniami vládnych regulačných agentúr je polovica problémov. Situáciu ešte zhoršila chamtivosť bankárov. Faktom je, že na schválenie hypotéky by dlžník nemal minúť viac ako 6-8% z celkového príjmu na pokrytie hypotéky. Súhlasíme s tým, že percento je celkom prijateľné. Na osobný rozpočet nevyvíja veľký tlak. Problémom bankárov však bolo, že takéto podmienky z ich pohľadu spĺňa príliš málo dlžníkov. Bolo rozhodnuté znížiť úroveň povinných požiadaviek. Takéto pôžičky sa nazývajú neštandardné, to znamená, keď sú preložené do normálneho jazyka, neštandardné alebo abnormálne.
Typy subprime pôžičiek
Celý cynizmus amerických bankárov spočíval v tom, že sa zaviedlo niekoľko typov subprime pôžičiek:
- Pohyblivá úroková sadzba. Dlho predpokladal, že bude platiť len základný úrok, nie istinu. Mimochodom, podobná schéma dnes funguje v Rusku.
- Výber spôsobu platby klienta. Myšlienka tejto pôžičky je jednoducho úžasná s vynaliezavosťou: dlžník si sám vyberie výšku mesačnej splátky a k hlavnému dlhu možno pripočítať nezaplatené úroky. Takmer 10 percent zo všetkých hypotekárne úvery bola uzavretá týmto spôsobom. V rámci tejto schémy si každý nezamestnaný mohol získať hypotéku na obrovskú vilu na pobreží za niekoľko miliónov dolárov, pričom mesačne platí len niekoľko stoviek dolárov. A takéto prípady neboli ojedinelé.
- Schopnosť splatiť väčšinu dlhu na konci obdobia. Prirodzene, na konci volebného obdobia nemal každý po ruke potrebnú sumu atď.
Už len tieto tri schémy hypotekárnych úverov môžu šokovať každého ekonóma. Ale zotrvačník sa roztočil a vynaliezavosť len nabrala na obrátkach. Apoteózou celého systému boli pôžičky bez majetku a príjmu. To znamená, že prakticky každý nezamestnaný bezdomovec, texaský migrant, osamelá matka s mnohými deťmi, ktorá žije zo sociálnych dávok a sotva vyžije, mohol na hypotéku dostať absolútne akúkoľvek nehnuteľnosť. Tieto pôžičky sa nazývali „nezdravé“ pôžičky, pretože banky samy chápali, že ich záväzky nikto nezaplatí, ale ich úroky neboli na oplátku, ale vo vydaní: za každý hypotekárny úver sa predal dlhový papier, ktorý sa jednoducho pozametal. na burze "hladní investori ". Banky, ktoré úver poskytli, mali zisk z nich, a nie z vrátenia hypoték. Aby ste to pochopili, musíte poznať úrokovú sadzbu štátnych dlhopisov - v priemere 0,5-1% ročne a úrokovú sadzbu úverov - 3-4% ročne. V dôsledku toho hypotéka skutočne vytvorila cenné papiere - deriváty, ktoré boli kótované na trhoch. Nikto si ani nevedel predstaviť grandiózny podvod s vydávaním „junk“ pôžičiek.
Derivátové špekulácie - konečná apoteóza hypotekárnych úverov
Vrcholom celého tohto systému bolo správanie akciových špekulantov... Deriváty – úplne nedobytné hypotéky povýšené na cenné papiere – sa špekulantom zdali nekonečným zdrojom zisku. Stalo sa, že deriváty sa zmenili na úplne samostatné cenné papiere, ktoré začali žiť vlastným životom. Tulipánová mánia zo 17. storočia sa v prenesenom a prenesenom zmysle slova v porovnaní s podvodom z roku 2008 ukázala ako kvety. V 17. storočí sa na burzách obchodovalo aspoň s kvetmi, ktoré sú dodnes skutočným artiklom. Deriváty sú dlhy, ktoré nikto nikdy nebude schopný splatiť, no zároveň majú tieto dlhy na burzách veľkú hodnotu. Ďalej, ako sa hovorí, viac. Boli vytvorené nové cenné papiere oproti kolaterálu derivátov - CDO, boli k nim vydané nové cenné papiere - CDO na CDO.
Prečo sa takýto gigantický podvod storočia stal možným?
Existuje niekoľko dôvodov, prečo bol z hypotekárnych dlhov nafúknutý gigantický podvod:
- Zúčastnili sa ho viacerí ekonomických aktérov: komerčné a investičné banky, makléri, veľké hedžové fondy, popredné ratingové agentúry, Poisťovne... Predtým sa každý z nich zaoberal vlastným podnikaním a na takéto účely prechádzali len zriedka. Ukázalo sa, že ide o akýsi stereotyp vzájomnej garancie, no v praxi z toho každý vyžmýkal maximálny zisk bez toho, aby premýšľal o dôsledkoch.
- Cenné papiere kryté hypotékou sa zmenili na cenné papiere. Nikto s nimi nemal skúsenosti, nevedel posúdiť riziká, stratégie a pod.
- Priama tajná dohoda medzi bankami, veľkými hedžovými fondmi a poprednými ratingovými agentúrami. Ten, ktorý zažíva na trhu konkurenciu, pred všetkým zatváral oči, pokiaľ zákazníci neodišli ku konkurencii. V praxi fungovala Nashova teória rovnováhy, podľa ktorej sa každá spoločnosť, ktorá nedôverovala poctivosti konkurenta, dohodla.
Účinky
Dôsledky hypotekárnej krízy v USA boli strašné. Utrpel celý globálny finančný systém. Za posledné štvrťstoročie ľudstvo nepochybovalo o účinnosti kapitalistického systému. Mnohé krajiny zlyhali, mnohé z najväčších poisťovní a medzinárodných bánk boli zničené. Medzi nimi sú svetoznáme Lehman Brothers a Bear Stearns. Viacerí oznámili fúziu. Súkromné úspory a úspory občanov USA sa znížili. Kríza zasiahla všetky sféry ekonomiky USA, čo viedlo ku globálnej kríze.
Asi milión Američanov nebolo schopných splácať úvery. Boli nútení opustiť svoje domovy do banky. Na trh sa vrhli obrovské realitné fondy. Celé ulice a bloky po kríze doslova „vymreli“. Asi 100 tisíc rodín bolo nútených opustiť svoje domovy. Prirodzene, ceny nehnuteľností išli prudko dole. Ďalej trpel stavebný sektor ekonomiky, ťahal strojárstvo atď. Dominový princíp sa rozšíril do všetkých sfér.
Dôsledky pre našu krajinu
Hypotekárna kríza v Rusku v roku 2008 bola ozvenou vyššie uvedených udalostí. Samozrejme, nemali sme také rozsiahle následky ako v Spojených štátoch. Naše banky majú záujem o vrátenie úveru, a nie o predaj cenných papierov krytých hypotékou. Pre Rusko dopadol dumping cien nehnuteľností katastrofálne, keďže slobodní investori začali nakupovať výrazne lacnejšie bývanie v USA. Hypotekárne úvery boli počas krízy v Rusku ohrozené, pretože americká kríza zasiahla finančný sektor našej krajiny viac ako nehnuteľnosti.
U nás prišla skutočná hypotekárna kríza v dôsledku prudkej devalvácie národnej meny v roku 2014. V dôsledku toho sú náklady na pôžičku hypotéky v cudzej mene zvýšil niekoľkonásobne. V skutočnosti za jeden rok dlžníci prišli až o 15 rokov splácania hypotéky. A štát postihnutým občanom nepomôže, keďže ich svojho času upozornil, že si treba zobrať hypotéku v mene, v ktorej dostávate mzdu.
Americká hypotekárna kríza 2007-2008 - kolaps trhu s nehnuteľnosťami a súvisiacimi derivátmi. Mierou poklesu je kríza prirovnávaná k „veľkej hospodárskej kríze“ v 30. rokoch, konečnému kolapsu bankového systému zabránili len finančné zásahy a tvrdá regulácia federálnych orgánov.
Americká hypotekárna kríza 2007-2008 hypotekárna kríza) - kolaps trhu s nehnuteľnosťami v dôsledku prudkého nárastu delikvencií / nesplácania rizikových hypotekárnych úverov a masívneho odcudzenia nehnuteľností v prospech poskytovateľov úverov. Znehodnotené cenné papiere kryté hypotékami viedli k najhoršiemu poklesu aktivity na akciových trhoch od Veľkej hospodárskej krízy, masívnych bankrotov investičných bánk a poisťovní na celom svete, čo viedlo k začiatku globálnej krízy, ktorej dôsledky sa nepodarilo prekonať. randiť.
Ak porovnáme hypotekárnu krízu s pádom americkej ekonomiky v rokoch 1929-1939, potom sú jasne vysledovateľné dva spoločné črty:
- špekulatívne akcie v bankovej a burzovej sfére;
- oneskorená reakcia štátnych regulačných orgánov na nárast krízových javov v ekonomike.
V roku 2011. Warren Buffett, jeden z najväčších svetových investorov, svedčil pred Crisis Inquiry Commission, že „to bola najväčšia špekulatívna trhová bublina, akú som kedy videl. Celá Amerika sa presvedčila, že rast cien nehnuteľností bude pokračovať navždy a nikdy neklesne."
Príčiny krízy
Teórií o tom, ako a prečo sa trh s nehnuteľnosťami zmenil z „bezpečného prístavu“ na zdroj podvodných špekulácií, je veľa, v závislosti od toho, kto je ich autorom: bankári to považujú za čisto regulačné nesprávne výpočty a vládni úradníci obviňujú súkromný sektor z nafukovanie "bubliny" dorazilo. Existujú však dôvody hypotekárnej krízy v USA, ktoré sa uvádzajú takmer vo všetkých štúdiách, a to:
Rast zahraničných investícií v ekonomike USA
V období rokov 2002 až 2005 došlo k prudkému nárastu zahraničného kapitálu a obehových finančných injekcií, predovšetkým na úkor krajín vyvážajúcich ropu a rýchlo rozvojové krajinyÁzia, predovšetkým Čína. Existujú dve teórie vysvetľujúce túto skutočnosť:
- Na konci roka 2004 bol deficit platobnej bilancie USA 5,8 % HDP v dôsledku prevahy dovozu tovarov a služieb nad vývozom. V tomto prípade sa obchodná bilancia dostane do rovnováhy najrýchlejšie prílevom zahraničného kapitálu. Vtedajší predseda Fedu Ben Bernanke obhajoval názor, že hypotekárnu krízu vyvolal prebytok globálneho kapitálu.
- Kapitál prilákala práve vysoká spotreba v Spojených štátoch, ktoré sa v prípade poklesu exportu musia uspokojiť s „pôžičkami“ od zahraničného výrobcu či investora.
Bez ohľadu na to, ktorá z týchto dvoch teórií je správna, v rokoch 2005-2006 bolo v Spojených štátoch obrovské množstvo voľného kapitálu. Bolo potrebné nájsť výnosnejšie, ale zároveň bezpečná investícia ako len nákup štátnych dlhopisov.
Nehnuteľnosti vyzerali v tejto situácii celkom logicky, najmä preto, že niekoľko desaťročí jedným z hlavných smerov americkej domácej politiky bol nárast počtu majiteľov súkromných domov. V roku 1995 dve najväčšie americké hypotekárne agentúry, Fannie Mae a Freddie Mae, dostali daňové úľavy na stimuláciu pôžičiek pre nízkopríjmových dlžníkov a trh už bol v tom čase pripravený prijať ďalšie finančné injekcie.
Zmeny v legislatívnej úprave bankového systému
Komerčné banky boli aktívnymi účastníkmi neustáleho znižovania cien cenných papierov počas hospodárskej krízy a využívali na to peniaze vkladateľov, čo nakoniec viedlo k krachu akciového trhu v Čiernom utorok. Aby sa podobným situáciám v budúcnosti predišlo, na jeseň roku 1929 bol prijatý zákon „Glass-Steagall“, ktorý jasne rozdelil banky na obchodné a investičné. Komerčným bankám bolo zakázané obchodovať s cennými papiermi, a to aj prostredníctvom pobočiek alebo dcérskych spoločností, a zaviedlo sa povinné poistenie vkladov.
Objem voľného kapitálu na americkom trhu bol obrovský (podľa rôznych odhadov od 50 do 70 biliónov USD), čo znemožňovalo jeho alokáciu medzi pracujúcich v tom čase. investičné banky a ich klientov. Komerčné banky chceli tiež získať svoj podiel na zisku, najmä po zákone o parite alternatívnych hypotekárnych transakcií (AMTPA) z roku 1982, ktorý umožňoval hypotekárne úvery úverových inštitúcií nefederálne banky.
Viacročná lobistická kampaň veľkých bankových hráčov viedla k Gramm-Leach-Blileymu alebo modernizačnému zákonu, ktorý zrušil obmedzenia Glass-Steagallovho zákona, a tak zmenil celý bankový systém. Banky boli schopné vytvárať finančné holdingy, ktoré sa mohli súčasne venovať komerčným, investičným a poisťovacím činnostiam. Zároveň boli výrazne obmedzené práva štátnych regulátorov a regulačných orgánov.
Subprime pôžičky
Pre bankovú prax v USA sa za prijateľnú úroveň úverov s vysokým stupňom rizika tradične považovalo 6 – 8 % z celkovej veľkosti hypotekárneho portfólia. Ale na pokrytie stavebného boomu, ktorý sa začal, sa také percento nespoľahlivých dlžníkov ukázalo ako príliš nízke a banky začali postupne znižovať povinné požiadavky. Takéto pôžičky sa nazývajú subprime a boli vyvinuté mnohé modifikácie:
- pohyblivá sadzba(hypotéka len s úrokom) - počas určitého počiatočného obdobia úveru sa platia len úroky, nie istina dlhu. Na začiatku krízy malo viac ako 90 % úverov pohyblivé sadzby;
- možnosť výberu zákazníka(úver "Možnosť platby") - môžete si zvoliť výšku mesačnej splátky, pričom k istine úveru je možné pripočítať nezaplatené úroky. Takmer každý desiaty úver v období 2005-2006 bol vybavený týmto spôsobom;
- schopnosť splatiť väčšinu dlhu na konci zmluvy (balónová hypotéka) a ďalšie možnosti.
Apoteózou boja o klienta za každú cenu boli pôžičky s majetkom (prostriedky na bankovom účte), ale bez pravidelného príjmu (príjmy, overené aktíva, NIVA) a pôžičky bez akéhokoľvek majetku a príjmu (nie príjem, žiadny majetok, NINA).
Rizikové zaisťovanie a manipulácia s ratingom
Banky si dobre uvedomovali, že pravdepodobnosť nesplácania poskytnutých úverov je príliš vysoká, a preto sa snažili minimalizovať mieru rizika. Na to sa zvyčajne používa zabezpečovací mechanizmus, keď je viacero hypoték alebo iné finančné nástroje sú spojené do jedného derivátového cenného papiera (derivátu), ktorý sa následne predáva investorovi tretej strany.
Vzhľadom na to, že derivát zahŕňa viacero aktív s nízkou mierou rizika, ich hodnota nikdy neklesne na nulu alebo bude možné využiť záruku v prípade nesplácania, ako to robili štátne hypotekárne agentúry začiatkom 80. rokov minulého storočia. storočia, kedy bol vyvinutý iba moderný model zabezpečenia.
Cenné papiere kryté hypotékou (MBS) a vydané cenné papiere kryté hypotékou dlhopisy(Kolateralizované dlhové obligácie, CDO) majú najbizarnejšie formy: balík rizikových úverov sa „nariedi“ malým množstvom spoľahlivých úverov na zvýšenie ich ratingu, vydáva sa MBS, ktorý pozostáva len z „toxických“ úverov. Objavujú sa syntetické CDO, ktoré sú derivátom iného CDO. Všetka tá masa nových papierov, ktoré treba vyriešiť obyčajný investor takmer nemožné, vrhnuté na akciový trh na generovanie dodatočných príjmov.
Špekulatívne súkromné, poisťovacie a devízové investície
Americká hypotekárna kríza by nikdy nemohla dosiahnuť také rozmery bez podpory akciových špekulantov, ktorí v cenných papieroch MBS a CDO videli zdroj podľa nich nekonečných ziskov. Logický kolaps vyvolali tieto tri hlavné faktory:
- Hypotekárne cenné papiere prestali byť spájané s konkrétnymi nehnuteľnosťami a začali si žiť vlastným samostatným „životom“. Nekonečné emisie a vznik nových možností, ako napríklad „CDO na CDO“, len podnietil obchodníkov pokračovať v špekuláciách a štatistiky nárastu skutočného počtu neplatičov nikoho nezaujímali.
- Na cenné papiere kryté hypotékou sa použili rovnaké predpovedné a analytické modely ako na kmeňové akcie a futures, hoci ide o radikálne odlišné nástroje. Techniky výmenného oceňovania hypotekárne riziká ešte neboli vyvinuté, cenné papiere nemali dlhé historické obdobie dostatočné na testovanie obchodné stratégie a hypotézy.
- S cieľom stlačiť maximálny príjem sa banky a veľké hedžové fondy dohodli s poprednými ratingovými agentúrami Standard & Poor’s a Moody’s, ktoré, ako neskôr odhalila vyšetrovacia komisia, zámerne nadhodnotili investičná atraktivita aj tie „najnezdravšie“ dlhopisy a hypotéky. V skutočnosti tieto agentúry cenné papiere vôbec nehodnotili – jednoducho dali na cenné papiere cenu, ktorú ponúkajú emitenti.
Nedokonalosť platnej legislatívy umožnila bankám zvýšiť objem derivátov, nominálne pri dodržaní požiadaviek na pomer vlastného a dlhového kapitálu. Pomocou rôznych podsúvahových schém sa vyberali obrovské sumy do hedžových fondov a iných neštátnych úverových organizácií, čiže v skutočnosti vznikol „tieňový“ bankový systém. Pred vypuknutím hypotekárnej krízy v USA bol čistý zisk finančného sektora takmer 27 % vytvoreného HDP a väčšina týchto prostriedkov zostala mimo súvahu. Teda aj proces údržby aktuálne aktivity a likvidita popredných bánk začala priamo závisieť od situácie na trhu s nehnuteľnosťami.
Do pretekov sa zapojili aj bežní občania - historicky sa rast cien nehnuteľností blížil k inflácii, no v rokoch 2000-2006 nehnuteľnosti vykazovali takmer dvojnásobný nárast. Dom prestal byť dlhodobou a nízkopríjmovou investíciou. Dokonca aj dlžníkov, ktorí splnili všetky podmienky Federálne programy, začala preferovať subprime úver na získanie sekundárneho hypotekárneho úveru oproti zhodnoteniu. To znamená, že keď dodatočný úverový limit dlžník si môže buď vziať ďalšiu hypotéku, minúť túto sumu na spotrebu alebo jednoducho dostať túto sumu v hotovosti z banky. Ak k tomu pripočítame prudký nárast spotreby, pokles osobných úspor a reálnych mzdy- kolaps hypotéky sa stal nevyhnutným.
Dôsledky krízy
Napriek všetkým opatreniam na reštrukturalizáciu hypoték nesolventných dlžníkov do polovice roku 2011 úplné odcudzenie viac ako milión rezidenčných nehnuteľností s takmer úplnou absenciou trhovej aktivity. Do roku 2014 klesol podiel úverov, pri ktorých sa neplatia žiadne splátky, na 8 %, no úplne negatívne procesy nemožno nechať za sebou.
Dôsledky pre ekonomiku USA:
- Z piatich najväčších amerických hypotekárnych bánk skrachovali Lehman Brothers (neschopné pokryť úverové swapy) a Bear Stearns (straty dcérskych spoločností hedžových fondov), merrill Lynch a Bank of America sa zlúčili a Goldman Sachs a Morgan Stanley sa zastavili. investičná činnosť výmenou za podporu Fedu.
- Hodnota výrobných aktív sa v období od júna 2007 do novembra 2008 znížila o viac ako 20 %.
- Vedúci akciový index S & P500 v novembri 2008 klesol o viac ako 45 % v porovnaní s rovnakým obdobím minulého roka.
- Trh s nehnuteľnosťami po historickom maxime v roku 2006 stratil viac ako 5 biliónov dolárov. a dodnes nevykazuje rast;
- Súkromné úspory a dôchodkové sporenie Občania USA sa znížili o 2,5 miliardy dolárov a ak vezmeme do úvahy vyvlastnenie majetku a exekúcií, celková výška osobných strát je takmer 8 biliónov dolárov;
- Kríza zasiahla všetky odvetvia hospodárstva, najmä automobilový priemysel a priemysel služieb.
Opatrenia na prekonanie následkov krízy
Vyšetrovanie príčin hypotekárnej krízy v USA v roku 2008 ukázalo, že proaktívne vládne agentúry začala až v septembri, aj keď prvé známky nestability finančný systém sa objavila v druhej polovici roku 2007 a čas na zmiernenie sa stratil. Navyše žiadny z finančné inštitúcie, „Stimuluje“ vývoj krízy a špekuluje o jej dôsledkoch, nebola vznesená ani jedna reklamácia o administratívnom, resp. trestnej zodpovednosti.
Vládna akcia
Výkup rizikových rizikových aktív od bánk a poisťovní na úkor rozpočtu USA bol jediný spôsob, ako rýchlo udržať likviditu a vyhnúť sa konečnej stagnácii ekonomiky a bankrotu spoločnosti ako Lehman Brothers. V auguste 2008 Kongres schválil zákon o núdzovej ekonomickej stabilizácii z roku 2008 (EESA), alebo Paulsonov plán, po vtedajšom ministrovi financií. celková suma injekcie do súkromného sektora spolu s daňové stimuly predstavovali 700 miliárd dolárov, ktoré neboli vrátené. To znamená, že v skutočnosti banky kryli svoje riskantné kroky na úkor prostriedkov daňových poplatníkov.
Dlžníkom bola vrátená časť zaplatenej dane z nehnuteľnosti, čo však vo všeobecnosti neviedlo k výraznému zlepšeniu situácie. Okrem toho bola implementovaná Vládny program poskytovanie individuálnej peňažnej pomoci insolventným vlastníkom bytov, ako aj pomoc pri dosiahnutí dohody s najväčšie banky a úver hypotekárnych agentúr Fannie Mae a Freddie Mac o moratóriu na odpredaj a zvýšenie programov refinancovania.
Akcia americkej centrálnej banky
Spolu s centrálnymi bankami popredných krajín Európy a Ázie, úrokové sadzby, čo len potvrdzuje globálny charakter krízy. Pozitívny efekt takéhoto kroku sa ukázal byť minimálny.
Vydané krátkodobé pôžičky pri zníženej sadzbe pre banky kontrolované Federálnym rezervným systémom a implementovalo sa aj dodatočné (k Paulsonovmu plánu) splatenie cenných papierov krytých hypotékami v núdzi.
Zaviedla sa trvalá kontrola záručného dolárového kolaterálu pre medzinárodné menové swapy bánk ECB, Banks of England a Švajčiarska.
Poskytol program poskytovania účelové pôžičky, vrátane nebankových úverových inštitúcií, na emisiu cenných papierov krytých hypotékou s garantovaným kolaterálom (Term Asset-Backed Securities Loan Facility, TALF).
Dôsledky pre svetovú ekonomiku:
Vrchol v celkovom počte vysťahovaní pre nesplácanie hypoték bol v rokoch 2009-2010. Neschopnosť splácať rizikové pôžičky a súvisiace cenné papiere má za následok obrovské straty na celom svete. bankový systém: iba najväčšia (v roku 2008) svetová banka HSBS stratila viac ako 10,5 miliardy USD Ak v apríli 2008 MMF odhadol celkové globálne straty z hypotekárnej krízy v Spojených štátoch na približne 1 bilión USD 4 bilióny USD
Výdavky USA na prekonanie dôsledkov krízy sa koncom roka 2009 odhadovali na 11 biliónov dolárov, no asi 50 % z nich by sa nemalo posudzovať ako priame náklady, ale ako investície, záruky za úvery, splatenie finančné aktíva(hypotéky a obchodné cenné papiere so zárukou), a to aj s cieľom zvýšiť likviditu trhov.
Ozvena krízy je stále cítiť. Pád amerického akciového trhu viedol k panike medzi investormi a k zmene orientácie peňažných tokov v menej rizikových aktívach, najmä futures na komodity, čo spôsobilo globálnu potravinovú krízu a rast cien ropy.
Finančná kríza 2007-2008 je finančná kríza, ktorá sa v rokoch 2007-2008 prejavila v podobe hypotekárnej krízy, krachov bánk a poklesu cien akcií, čo sa stalo prvou etapou celosvetového ekonomická kríza 2008-2012 (niekedy nazývané aj „veľká recesia“).
Počiatočným štádiom globálnej finančnej a hospodárskej krízy bola hypotekárna kríza v Spojených štátoch amerických, ktorej prvé príznaky sa objavili v roku 2006 v podobe poklesu počtu predajov domov a na jar 2007 prerástli do krízy. vysokorizikových hypotekárnych úverov (anglické subprime lending). Problémy s úverovaním pocítili pomerne rýchlo aj spoľahliví dlžníci. V lete 2007 sa hypotekárna kríza začala rozvíjať do finančnej a zasiahla nielen Spojené štáty americké. Začali bankroty veľkých bánk, banky zachraňovali národné vlády. Mimoriadne významný je bankrot Lehman Brothers 15. septembra 2008. Ceny na burze prudko klesli počas roku 2008 a začiatkom roka 2009. Výrazne sa znížili možnosti spoločností získať kapitál pri umiestňovaní cenných papierov. V roku 2008 nadobudla kríza globálny charakter a začala sa prejavovať plošným poklesom objemu výroby, poklesom dopytu a cien surovín a nárastom nezamestnanosti.
2007 hypotekárna kríza v USA
Bezprostredným predchodcom všeobecnej finančnej a bankovej krízy v Spojených štátoch bola kríza rizikových hypoték v roku 2007, teda hypotekárne pôžičky jednotlivcom s nízky príjem a zlé úverová história... Od roku 2001 do roku 2005 vzrástla hodnota nehnuteľností priamo vlastnených domácnosťami o 10 biliónov dolárov, počas krízy Američania stratili približne 6 biliónov dolárov z hodnoty svojich nehnuteľností.
George Soros v Die Welt 14. októbra 2008 definoval úlohu „hypotekárne bubliny“ ako „len spúšťač, ktorý viedol k prasknutiu väčšej bubliny“.
Následne sa finančná kríza v Spojených štátoch stala rozbuškou globálnej krízy. Americké investičné štruktúry, ktoré čelia problémom na domácom trhu, začali podľa analytikov upúšťať od zahraničných zdrojov, čo spôsobilo odlev Peniaze z trhov nových rozvojových krajín. V dôsledku toho začal celý svet trpieť krízou v Spojených štátoch. 13. januára 2010 začala svoju prácu komisia vytvorená Kongresom USA na vyšetrenie príčin krízy.
Inovácie finančného trhu
Významným faktorom pre vznik úverovej krízy v Spojených štátoch bolo podľa viacerých odborníkov rozšírené používanie derivátov od začiatku 90. rokov a túžba zvýšiť ziskovosť zvyšovaním rizík. Zároveň neexistuje analýza, ktorá by preukázala, že krízu priblížili práve deriváty a že kríza v stavebníctve by nenastala ešte skôr, keby deriváty neprispievali k rozšíreniu efektívneho dopytu po nehnuteľnostiach a drahých tovar.
„V USA bol ekonomický rast pozorovaný najmä vonku reálny sektor... V predvečer krízy až 40 % firemných ziskov pochádzalo z finančného sektora, kde bolo všetko nafúknuté, 40 % investícií smerovalo do nehnuteľností – a to všetko sa investovalo do bubliny.“ Jozef Stiglitz, Vedomosti
Prepad akciového trhu
31. októbra 2007 dosiahli mnohé svetové akciové indexy svoj vrchol, po ktorom začali klesať: od toho dňa do 3. októbra 2008, keď Snemovňa reprezentantov USA na druhý pokus prijala Paulsonov plán:
- index S&P 500 klesol o 30 %;
- MSCI World index zobrazujúci dynamiku trhov rozvinuté krajiny, klesla o 32,3 %;
- index MSCI Emerging Markets rozvíjajúcich sa trhov - o 40,5 %.
Na rozdiel od predchádzajúceho kolapsu v rokoch 2000-2002, ktorý bol spôsobený kolapsom o akciový trh technologických spoločností a bol obmedzený na trhy USA, kolaps v rokoch 2007-2008 zasiahol všetky krajiny a bol spôsobený udalosťami mimo akciového trhu – boom a potom kolaps v úverovom a rezidenčnom sektore a neskôr na komoditných trhoch: ako prvé klesli akcie západných bánk a od júla 2008, keď ceny ropy začali rapídne klesať, existujú akcie komoditných spoločností v rozvojových krajinách.
Bankový týždeň od 6. do 10. októbra 2008 priniesol historicky maximálny pokles indexov na burzách v USA: Dow Jones Industrial Average klesol na 7882,51 a uzavrel na 8451,19. Financial Times porovnali piatkový pád akciového trhu z 10. októbra 2008 s 10. októbrom 1938: "Pri piatkovom rannom obchodovaní bol pokles indexu S&P 500 za desaťročie takmer totožný s jeho poklesom za viac ako desať rokov v rovnaký deň v roku 1938."
Krach akciového trhu v októbri 2008 bol rekordom pre americký trh za posledných 20 rokov, pre japonský trh – v celej histórii.
Krach najväčších amerických investičných bánk
Večerný ruch v blízkosti budovy ústredia Lehman Brothers 15. septembra 2008
keď banka podala na newyorský súd návrh na vlastný bankrot.
Súhrnná tabuľka bankrotov amerických bánk
Dav čakajúcich vkladateľov pred pobočkou banky Northern Rock 15. septembra 2007.
Zákazníci hromadne vyberali úspory zo svojich účtov.
V auguste 2007 sa Bear Stearns ocitla uprostred hypotekárnej krízy. V tom čase to bola piata najväčšia americká investičná banka. V dôsledku toho dva hedžové fondy pod jeho správou prišli takmer o všetky peniaze svojich klientov (1,6 miliardy dolárov) na investície do hypotekárnych záložných listov, čo vyvolalo paniku na akciovom trhu. Dňa 14. marca 2008 firma oznámila, že potrebuje urgentné finančné prostriedky na splnenie svojich záväzkov splácať kvôli prebiehajúcej úverovej kríze v krajine. Americká centrálna banka a JPMorgan Chase sa dohodli na poskytnutí dodatočných financií. Bezprostredne po týchto správach akcie banky klesli o 47 %.
Dňa 15. septembra 2008 banka vyhlásila bankrot bratia Lehmanovci- jedna z najväčších bánk v USA.
Zástupkyňa riaditeľa Národnej banky Ukrajiny Savchenko A.V. poznamenal, že „Lehman Brothers... bola najsilnejším hráčom na trhu swapov na úverové zlyhanie. Po strate poistenia svojich investícií začali americkí investori rýchlo uzatvárať pozície na rozvíjajúcich sa trhoch a prechádzať do dolára.
Bankrot Lehman Brothers viedol k pochybnostiam o možnosti platieb zo strany poisťovní, ktoré sa poisťujú proti rizikám úpadku úverovaného (CDS), čo viedlo ku kríze samotného nástroja CDS a prudkému nárastu poistných rizík, čo malo za následok v kríze dôvery medzi bankami a prudkom zvýšení úrokových sadzieb z úverov, ktoré obzvlášť silno ovplyvnili rozvíjajúce sa úverové trhy vrátane Ukrajiny a Ruska.
Rozpätie LIBOR-OIS (ukazujúce rozdiel medzi sadzbou LIBOR a futures na oficiálnu sadzbu centrálnej banky - dôkaz dostupnosti peňazí na medzibankovom trhu) na konci septembra 2008 prekročilo 200 bázických bodov pri dolárových úveroch, a začiatkom októbra - 250.
„Päť popredných amerických investičných bánk prestalo existovať vo svojej bývalej funkcii: Bear Stearns bola predaná, Lehman Brothers skrachovala, Merrill Lynch bola predaná, Goldman Sachs a Morgan Stanley zmenili svoje meno, prestali byť investičnými bankami kvôli špeciálnym rizikám a potreba získať dodatočnú podporu od federálneho zálohovacieho systému “.
Názory ekonómov v roku 2008 o finančnej kríze
13. októbra 2008 The Times napísali, že vo svete bude nasledovať postupný odklon od unipolárneho globálneho menového systému založeného na dolári. Noviny s odvolaním sa na People's Daily citovali názor čínskeho ekonóma Shi Jianxuna, ktorý vyzval na „diverzifikáciu menového a finančného systému a spravodlivé finančný príkaz to nebude závisieť od Spojených štátov."
Americký finančník George Soros vo svojom Die Welt zo 14. októbra 2008 predpovedal relatívne oslabenie ekonomiky a úpadok Spojených štátov a vzostup Číny: „Keď sme my nahromadili dlh, oni [Číňania] ušetrili a nahromadili bohatstvo. . Číňania budú nakoniec vlastniť väčšinu sveta, keď premenia svoje dolárové rezervy a americké držby na skutočné aktíva. Tým sa zmení pomer síl. Presun moci do Ázie príde v dôsledku hriechov Ameriky za posledných 25 rokov.
Podľa Francisa Fukuyamu (november 2008): „Toto nie je koniec kapitalizmu. Myslím, že toto je koniec reaganizmu. Reagan mal niekoľko nápadov, jedným z nich bolo zníženie daní, no výdavky nezmenené: verilo sa, že to povedie k ekonomickému rastu. A aj to urobilo, ale tiež to spôsobilo veľa problémov. Ďalšou myšlienkou bola deregulácia, vrátane deregulácie finančné trhy... Myslím si, že pravdepodobnosť, že Spojené štáty stratia pozíciu svetového ekonomického lídra, je veľmi malá.“
Niektorí ruskí ekonómovia (Michail Chazin, Michail Leontyev) a filmoví režiséri poznamenávajú, že jednou z možností prekonania hospodárskej krízy je Svetová vojna... Niektorí ekonómovia naznačujú, že Spojené štáty môžu mať nepriamy záujem na rozpútaní tretej svetovej vojny, ktorá bude novú svetovú vojnu považovať za efektívne východisko z globálnej finančnej krízy z konca 21. storočia, podľa scenára, ktorý fungoval počas druhá svetová vojna ako východisko zo stavu veľkej depresie. Väčšina ekonómov (vrátane Michaila Khazina) sa však domnieva, že svetová vojna nie je pre nikoho výhodná.
Premena finančnej krízy na globálnu recesiu
Ekonomický prehľad organizácie zverejnený 13. novembra 2008 ekonomická spolupráca and Development (OECD) uviedli, že rozvinuté ekonomiky sveta vstúpili do recesie. International ratingová agentúra Ratingová agentúra Fitch Ratings verila, že recesia bude najhoršia od druhej svetovej vojny a prvýkrát rozvinutého sveta vstupuje do nej synchrónne.
Finančná kríza v rokoch 2007 – 2008 sa tak ukázala byť prvou etapou svetovej hospodárskej krízy v rokoch 2008 – 2012.
