TRH CENNÝCH PAPIEROV A JEHO ÚČASTNÍCI 3
1 Podstata, úlohy a funkcie trhu cenných papierov 3
2 Druhy trhu cenných papierov 6
3 Štruktúra trhu cenných papierov 9
4 Účastníci trhu s cennými papiermi 10
CENNÉ PAPIERE. OPERÁCIE NA TRHU S CENNÝMI PAPÍRMI 16
1 Podstata a druhy cenných papierov 16
2 Operácie s cennými papiermi 21
1 Pojem a základné vlastnosti akcií 25
2. Oceňovanie akcií 28
3. Nadobúdanie a spätné odkúpenie akcií 31
DLHOPISY 34
1 Klasifikácia dlhopisov 36
2 Cena dlhopisov 37
Štruktúra úrokovej sadzby 39
Krivka úrokových sadzieb 39
3 Riziká dlhopisov. Trvanie a konvexnosť 40
Trvanie a konvexnosť 41
ŠTÁTNE CENNÉ PAPIERE 42
1 Druhy štátnych dlhopisov 44
2 Účastníci trhu so štátnymi dlhopismi. Trhová infraštruktúra 50
3 Operácie na trhu štátnych dlhopisov 52
MEDZINÁRODNÉ CENNÉ PAPIERE 55
1 Podstata medzinárodných cenných papierov a ich druhy 56
2 Organizácia emisie eurobondov 59
KRÁTKODOBÉ FINANČNÉ NÁSTROJE 63
1. Vkladové a sporiace certifikáty. Cena a výnosnosť vkladových a sporiacich certifikátov 64
2. Zmenky. Cena a výnos zmenky 66
3. Obchodné cenné papiere. Dlhopisy obchodované na burze 68
DERIVÁTY CENNÉ PAPIERE 70
1. Predplatné práva a záruky 70
2. Možnosti 72
Voliteľná cena 74
Používanie možností 75
Možnosti vydania 75
3. Termínové zmluvy 76
ZÁKLADY RIADENIA INVESTIČNÉHO PORTFÓLIA 79
1 Pojem portfólio cenných papierov. Typy portfólia 79
2 Správa portfólia 81
ZÁKLADNÁ ANALÝZA INVESTIČNEJ ATRAKTÍVNOSTI CENNÝCH PAPIEROV 84
TECHNICKÁ ANALÝZA NA TRHU S CENNÝMI PAPÍRMI 87
1 Technická analýza. Všeobecné ustanovenia 87
2 Grafický rozbor 89
3 Eliotova teória vĺn 99
1 Podstata medzinárodných cenných papierov a ich druhy 53
2 Organizácia emisie eurobondov 56
1 Podstata medzinárodných cenných papierov a ich druhy
Oficiálna definícia eurobondov je uvedená v Smernici Komisie Európskych spoločenstiev zo 17. marca 1989, ktorá upravuje postup pri ponúkaní nových emisií na európskom trhu.
Podľa tejto smernice sú europapiere obchodovateľné cenné papiere s týmito charakteristikami, a to:
sú upísané a umiestnené prostredníctvom syndikátu, ktorého aspoň dvaja členovia sú registrovaní v rôznych krajinách;
ponúkané vo významných objemoch v jednej alebo viacerých krajinách iných ako je krajina registrácie emitenta;
Najprv sa dá kúpiť iba cez maklérsku spoločnosť úverová inštitúcia alebo inej finančnej inštitúcie.
Euro papiere zahŕňajú:
Euronotes(strednodobé eurobankovky, EMTN) - strednodobé dlhopisy na meno, ktoré sa zvyčajne vydávajú pre konkrétneho investora. Hlavnou výhodou eurobankoviek je možnosť zorganizovať ich vydanie v priebehu niekoľkých dní alebo dokonca hodín. Vďaka tomu, ako aj nízkym nákladom na emisiu, sa sektor eurobankoviek za posledných šesť rokov strojnásobil. Je pravda, že centrálne banky hlavných európskych krajín ukladajú vážne obmedzenia na ich vydanie.
eurové bankovky(euro-komerčný papier, ECP) - nezabezpečené záväzky, ktoré nie sú určené na verejnú ponuku a nie sú obchodované na sekundárnom trhu. Eurozmenky sú spravidla vydávané na obdobie od jedného do piatich rokov spoločnosťami, ktorých solventnosť nie je pochybná Medzinárodné dlhopisy (medzinárodné dlhopisy).
Tie sa zase delia na:
eurobondy;
zahraničné dlhopisy zahraničné dlhopisy;
globálne dlhopisy globálne dlhopisy;
paralelné väzby paralelné väzby.
eurobondov. Eurobondy sú dlhopisy, ktoré nie sú denominované v mene hostiteľskej krajiny emitenta a ktoré sú umiestnené tak mimo hostiteľskej krajiny emitenta, ako aj mimo krajiny, v ktorej mene sú nominované. Eurobondy sa zvyčajne umiestňujú na medzinárodných trhoch dlhopisov.
Existuje niekoľko charakteristických znakov, ktoré odlišujú eurobondy od iných foriem pôžičiek:
Eurodlhopisy sú umiestnené súčasne na trhoch niekoľkých krajín, pričom mena eurodlhopisovej pôžičky nemusí byť nevyhnutne národná, a to tak pre veriteľa, ako aj pre dlžníka.
Umiestňovanie vykonáva emisný syndikát, ktorý je spravidla zastúpený bankami registrovanými v rôznych krajinách.
Emisia a obeh eurobondov sa uskutočňuje v súlade s pravidlami a štandardmi stanovenými na trhu. Prevažná časť emisií eurodlhopisov je realizovaná bez kolaterálu, aj keď v niektorých prípadoch je možné poskytnúť kolaterál vo forme ručenia tretími osobami alebo majetkom emitenta. Emisiu eurobondov sprevádza viacero dodatočné podmienky a doložky určené na zníženie rizík pre držiteľov cenných papierov. Najbežnejšie sú tzv. „negatívne záložné právo“ (podmienky emisie stanovujú záväzok emitenta nevydávať žiadne ďalšie cenné papiere s prednostným právom na spätné odkúpenie). V prípade technického zlyhania (neplatenia) jednej emisie eurobondov sa poskytuje krížové zlyhanie - predčasné splatenie všetky emisie eurobondov v obehu. Emisia dlhopisov je spravidla podmienená povinnosťou emitenta udržiavať určitý pomer vlastného a dlhového kapitálu, obmedziť emisiu iných dlhových záväzkov v stanovenej lehote.
Eurobondy sú zvyčajne dlhopisy na doručiteľa.
Výnosy eurobondov sú vyplácané v plnej výške bez zrážkovej dane v krajine emitenta. Ak miestne právne predpisy stanovujú zrážkovú daň z úrokov platených dlžníkom, dlžník je povinný zvýšiť výšku úrokových platieb na úroveň, ktorá investorovi poskytuje úrokový príjem rovnajúci sa nominálnemu kupónu.
Rôzne eurobondy sú dlhopisy "dračí" - dračie dlhopisy - euro-dolárové dlhopisy umiestnené na ázijskom (predovšetkým japonskom) trhu a kótované na akejkoľvek ázijskej burze, zvyčajne v Singapure alebo Hong Kongu.
Podiel eurodlhopisov na trhu eurodlhopisov presahuje 90 %. V súčasnosti je celková hodnota nesplatených eurobondových úverov približne 4 bilióny. dolárov, čo je asi 10 % celosvetového trhu s dlhopismi.
Predpona „euro“ je dnes poctou tradícii, odkedy sa v Európe objavili prvé eurobondy, obchoduje sa s nimi najmä tam.
Emitent môže umiestniť dlhopisy v tuzemsku aj v zahraničí. Dlhopisy umiestnené emitentom mimo krajiny – vlastníctvo emitenta, sa nazývajú medzinárodné dlhopisy. Existujú také druhy týchto dlhopisov ako zahraničné dlhopisy a eurobondy.
Zahraničné alebo zahraničné dlhopisy umiestňuje emitent mimo krajiny, v ktorej sa emitent nachádza, v mene krajiny umiestnenia. Takéto dlhopisy často dostávajú špecifické mená. Zahraničné dlhopisy umiestnené v Spojených štátoch a denominované v amerických dolároch sa teda označujú ako „yankee“ („yankeeské dlhopisy“). Dlhopisy vydané nerezidentmi v Spojenom kráľovstve sa nazývajú "buldogs" ("buldogs bonds"), v Japonsku - "samuraj".
Globálne dlhopisy sú dlhopisy umiestnené súčasne na trhu eurobondov a na jednom alebo viacerých národných trhoch.
Paralelné dlhopisy paralelné dlhopisy - dlhopisy rovnakej emisie, umiestnené súčasne vo viacerých krajinách v mene týchto krajín.
Pojem „medzinárodné dlhopisy“ sa používa v širokom a úzkom zmysle. V širšom zmysle tento pojem zahŕňa všetky hlavné dlhové nástroje umiestnené na zahraničných trhoch, teda ide o dlhodobé dlhové nástroje alebo vlastne dlhopisy (dlhopisy) a strednodobé dlhové nástroje (zmenky).
Rozvoj medzinárodného trhu dlhopisov je spojený s rastom nadnárodných korporácií a internacionalizáciou ekonomického života. Emisia medzinárodných dlhopisov umožňuje jednotlivým štátom a veľkým spoločnostiam uspokojiť svoje kapitálové potreby jeho prilákaním na trhy iných krajín.
Zmyslom nadobudnutia zahraničných dlhopisov pre investora je, že dostane možnosť medzinárodne diverzifikovať riziko nesplatenia svojich investícií a znížiť riziko z možných výkyvov výmenných kurzov. Napríklad francúzsky investor môže nakupovať dlhopisy americkej korporácie denominované v dolároch. Predpokladajme, že v čase nákupu dlhopisov bol kurz dolára k euru 1 : 1. Po určitom čase, v čase výplaty úrokov, bol kurz dolára k euru napríklad 1,2 : 1. Investor musí úrokový výnos previesť na eurá aktuálnym kurzom, preto utrpí straty. Ak investor nakúpi dlhopisy americkej spoločnosti denominované v eurách, tak sa o kurz nemusí báť.
Prvé viac či menej významné emisie zahraničných dlhopisov umiestnené zahraničnými emitentmi v krajinách západná Európa a Severnej Ameriky, sa objavil v druhej polovici 40. rokov. XX storočia, ale proces vydávania zahraničných dlhopisov sa začal najaktívnejšie rozvíjať začiatkom 60. rokov.
Emisia zahraničných dlhopisov musí byť vykonaná v súlade s pravidlami krajiny, kde sú dlhopisy umiestnené. V oblasti zdaňovania a obehu na sekundárnom trhu sú však zahraničné dlhopisy veľmi blízke eurobondom.
Vznik trhu s eurobondmi sa zvyčajne pripisuje roku 1963, keď talianska spoločnosť Concessioni e Costruzioni Autosfade poskytla pôžičku vo výške 15 miliónov dolárov, hoci niekoľko takýchto pôžičiek bolo poskytnutých skôr. Od konca 60. rokov. začína rýchly rast emisií euroúverov. Ak v 70. rokoch. Keďže objem emisie eurobondov sa približne rovnal objemu emisie zahraničných dlhopisov, od roku 1982 začali emisie eurobondov predbiehať emisie zahraničných dlhopisov av 90. rokoch. Objemy emisií eurobondov už niekoľkonásobne prevyšujú objemy emisií zahraničných dlhopisov.
Ako ukazujú štatistiky, polovicu až 2/3 všetkých eurobondov vydávajú korporácie a zvyšok – približne rovnakým dielom – vykonávajú vlády rôznych štátov a medzinárodné organizácie. Pre úspešné umiestnenie dlhopisov na medzinárodných trhoch by mal emitent dostať rating aspoň od jednej z ratingových agentúr (najlepšie od viacerých), ako sú Standard and Poor's, Moody's atď.
Eurobondy sa delia na dlhodobé cenné papiere – eurobondy (eurobondy) a strednodobé dlhové cenné papiere – eurobankovky (eurobankovky). Okrem toho medzi eurobondy patria aj krátkodobé cenné papiere, takzvané eurokomerčné zmenky. Tieto krátkodobé nástroje však zvyčajne nie sú zahrnuté v koncepte eurobondov.
Rozdiel medzi eurobondmi a eurobankovkami je skôr podmienený. Líšia sa len trvaním. Niektoré emisie eurobondov a eurobankoviek však tieto rozdiely ani nemajú. Emisia eurobondov poskytuje výhodu pre emitentov aj investorov. Emitent zvyčajne neplatí žiadne dane za emisiu eurobondov. Úrokové výnosy z dlhopisov sa vyplácajú investorovi v plnej výške, ktorý platí dane podľa zákonov krajiny, ktorej je rezidentom. Eurobondy sa zvyčajne vydávajú vo forme na doručiteľa s trhacími kupónmi. Splácanie sa uskutočňuje jednorazovou platbou alebo počas určitého časového obdobia z amortizačného fondu. V druhom prípade emitent buď odkúpi dlhopisy na voľnom trhu, alebo vykoná pravidelné splácanie za nominálnu hodnotu. Je možné rozlíšiť nasledujúce typy eurodlhopisov.
Dlhopisy s pevným výnosom(dlhopisy s pevnou úrokovou sadzbou). Hodnota výnos z kupónu sa počas celej doby platnosti nemení. Tieto dlhopisy vydávajú emitenti s vysokým úverovým ratingom (štáty, korporácie, finančné inštitúcie). Tieto dlhopisy tvoria približne 80 % všetkých vydaných eurobondov. Niektoré z týchto dlhopisov sú splatné.
Dlhopisy s variabilnou úrokovou sadzbou charakterizované tým, že úrokové výnosy z nich sa líšia v závislosti od stavu finančného trhu. Úroková sadzba na nich je viazaná napríklad na sadzbu Libor alebo na úroveň výnosu amerických štátnych pokladničných poukážok, pričom tieto hodnoty majú určitú prirážku. Obdobie kupónu pre takéto dlhopisy je zvyčajne 3 alebo 6 mesiacov.
Dlhopisy s nulovým kupónom sa vyznačujú tým, že príjem investora sa tvorí z rozdielu medzi odkupnou cenou a emisnou cenou. Zároveň sú niektoré dlhopisy (rastové dlhopisy) umiestnené za nominálnu hodnotu a splatené za cenu nad nominálnou hodnotou. Napríklad Dentsche Bank Finance NK vydala v roku 1985 10-ročné dlhopisy, ktoré boli splatené v roku 1995 za cenu rovnajúcu sa 287 % nominálnej hodnoty. Dlhopisy s hlbokým diskontom sa predávajú pod nominálnou hodnotou a splatia sa za nominálnu hodnotu. Napríklad v roku 1997 Svetová banka vydala dlhopisy v talianskej líre za cenu 51,7 % nominálnej hodnoty so splatnosťou v roku 2007 za nominálnu hodnotu.
Konvertibilné eurobondy sa vyznačujú tým, že po určitom čase je možné ich za určitý kurz vymeniť za kmeňové akcie emitujúcej spoločnosti.
Eurobondy môžu byť vydané v rôznych menách. Až do začiatku 80. rokov. hlavnou menou (až 80 % všetkých emisií) bol americký dolár. K dnešnému dňu sa podiel eurobondov v amerických dolároch znížil na jednu tretinu.
Text prednášky
MEDZINÁRODNÉ CENNÉ PAPIERE. Medzi ich hlavné typy patria tzv. Európanov a medzinárodných vkladové potvrdenky.
Euro papiere: eurobankovky, eurobondy a euroakcie. Sú vydané v ktorejkoľvek krajine, denominované v cudzej mene a určené na umiestnenie mimo tejto krajiny.
Euronotes vydané medzinárodnými korporáciami na obdobie 3 až 6 mesiacov. Vytvárajú rôzne úrokové výnosy na základe sadzby LIBOR, ponúkanej sadzby na londýnskom medzinárodnom peňažnom trhu. Tieto papiere pôsobia súčasne ako forma bankový úver a typ väzby. Trh s eurobankovkami sa začal rozvíjať koncom 70. rokov 20. storočia.
eurobondov existujú od druhej polovice 60. rokov 20. storočia. Ich vznikom začali paralelne fungovať dva trhy: trh tradičných zahraničných pôžičiek poskytovaných nerezidentmi na jednom z národných trhov a trh eurobondov umiestnených súčasne na viacerých medzinárodných trhoch. Ohodnotené a Trhová cena Eurobondy sú denominované v cudzej mene. Sú to dlhodobé cenné papiere, as doba obehu ich rôznych emisií je v rozmedzí od 7 do 40 rokov. Hlavnými emitentmi sú medzinárodné korporácie, najmä úverové finančné inštitúcie, národné vlády a miestne samosprávy.
Sprostredkovateľské služby pri umiestňovaní nových emisií eurobondov poskytujú investičné a komerčných bánk ako aj bankové domy. Na tento účel sa spravidla vytvára bankové konzorcium, ktoré s emitentom podpisuje zmluvu, ktorá sa nazýva „underwriting“.
AT rozvinuté krajiny Existuje niekoľko druhov eurobondov, a to: bežné alebo priame, s pohyblivou úrokovou sadzbou, s nulovým kupónom, s indexovaným úrokom, konvertibilné, s opciou.
Najbežnejšie sú obyčajné alebo priame väzby. Platia fixné percento. Ich sadzba sa môže zmeniť v dôsledku zmien bankových úrokových sadzieb.
Sadzba dlhopisov s pohyblivou úrokovou sadzbou veľmi závisí od kolísania trhovej úrokovej sadzby. S jeho rastom spravidla rastie aj objem emitovaných dlhopisov, s poklesom naopak. Pohyblivá úroková sadzba dlhopisov je naviazaná na sadzbu londýnskeho kapitálového trhu s prémiou nazývanou „SPREADO“.
Dlhopisy s nulovým kupónom vám umožňujú získať príjem iba vtedy, keď sú splatené z dôvodu rozdielu v emisných a nominálnych cenách. Tento príjem je spravidla oslobodený od dane.
Sadzba na dlhopisy s indexovaným úrokom je viazaná na cenový index pre určité skupiny strategických tovarov, najmä ropu, zlato atď.
Konvertibilné dlhopisy zarábajú menej ako iné dlhopisy, ale dávajú držiteľovi právo vymeniť ich za akcie. Stáva sa to vtedy, keď dividendy z akcií výrazne prevyšujú kupónovú sadzbu.
Opčné dlhopisy umožňujú držiteľovi vybrať si rôzne investičné možnosti. Môžu byť vymenené za akcie, dlhopisy s pohyblivým a pevným úrokom atď.
Ruské eurobondy(eurobondy) sa začali vydávať v roku 1996. Boli denominované v amerických dolároch, nemeckých markách a prinášali pomerne vysoké výnosy (9 - 10 % ročne), pretože podľa „západných“ investorov neboli dostatočne spoľahlivé. Termíny obehu prvých emisií boli 5 - 10 rokov. S nízkym úspechom sa umiestnili na trhoch Ázie, Európy a Ameriky. Emisiu eurobondov v krajine realizovali aj jednotlivé subjekty federácie a samosprávy, najmä veľké mestá.
europodiely z hľadiska objemu emisie sú výrazne nižšie ako eurobondy. Je to spôsobené viacerými faktormi, z ktorých hlavné sú: obmedzenosť inštitúcie medzinárodnej burzy cenných papierov a väčšia preferencia investorov pre akcie národných spoločností, ktoré sú im dobre známe. Emitentmi Euroshare sú prevažne medzinárodné korporácie. Opätovný predaj týchto cenných papierov sa uskutočňuje aj na národnej úrovni burzy cenných papierov Nie všetky krajiny tam však povoľujú zahraničné cenné papiere.
Medzinárodné depozitné certifikáty. Ide o derivátové cenné papiere vydané na papieri národných podnikov a voľne obiehajúce v zahraničí. Jedným z hlavných dôvodov ich objavenia sa v Ruskej federácii boli určité ťažkosti v oblasti špekulácií zo strany zahraničných portfóliových investorov spojené s nedostatkom jasných záruk v krajine pri preregistrovaní vlastníctva nakúpených akcií. Vydávajú sa dva druhy cenných papierov tohto typu - americké depozitné poukážky (ADR), denominované v dolároch a obchodované na americkom trhu, a globálne depozitné poukážky (GDR), s ktorými sa okrem amerického obchoduje aj na trhoch západnej Európy. Európe. Na americkom trhu obiehali napríklad potvrdenky vydané za akcie Trade House GUM, NK Lukoil, Inkombank atď. korporácie ako RAO "UES of Russia", OJSC "Rostelecom", OJSC "Mosenergo", OJSC " Surgutneftegaz“ a ďalšie. ADR vydané ruskými korporáciami umožňovali ich vlastníkom mať všetky práva akcionárov, vr. prijímať dividendy, ako aj pôsobiť na americkom trhu s určitými objektívnymi obmedzeniami.
Plán seminára
1. História vzniku medzinárodných cenných papierov
2. Trend vývoja moderného svetového trhu cenných papierov
3. Ruské cenné papiere na medzinár finančný trh: perspektívy a problémy rozvoja
Hlavná literatúra
1. Trh cenných papierov: Učebnica / Edited by V.A. Galánová, A.I. Basov. - M.: Financie a štatistika, 2010. - s. 14.4 "Trendy vo vývoji moderného svetového trhu cenných papierov." - S. 280
2. Základná sadzba pre trh cenných papierov: tutoriál/ O.V. Lomtatidze, M.I. Ľvová, A.V. Bolotin a ďalší - M.: KNORUS, 2010. - Kapitola 11. "Trhy zahraničných cenných papierov". – str.24
3. Mirkin Ya. Ruský trh cenných papierov: vplyv fundamentálnych faktorov, prognóza a politika vývoja. - M .: Vydavateľstvo Alpina, 2002. - s. 5.2. centrá medzinárodné financie ako metóda trhovej konkurencie na udržanie a rozšírenie obchodnej činnosti. - S. 517
4. Časopis "Financie a úver"
5. Časopis "Ekonomické problémy"
Povinná úloha
* Otázka: VÝNOS Z EURODLUHOPISOV VLÁDY RUSKEJ FEDERÁCIE V AMERICKÝCH DOLÁROCH NA ICH PRIMÁRNYCH UMIESTNENÍCH SA STANOVUJE NA ZÁKLADE AKTUÁLNEJ ÚROVNE VÝNOSU
4. SADZBY LIBOR
* VYROVNÁVANIE TRANSAKCIÍ S EUROBONDOM VLÁDY RUSKEJ FEDERÁCIE SA VYKONÁVA PROSTREDNÍCTVOM
1. BANKA RUSKA
2. BANKA ANGLICKA
3. Federálny rezervný systém USA
4. CLEARSTREAM
5. EUROCLEAR
* SADZBA KUPÓNU PRI UMIESTNENÍ EUROBONDOV SA NASTAVÍ V ZÁVISLOSTI OD
2. DOPYT A PONUKA NA TRHU ÚVEROVÉHO KAPITÁLU
* PRI VYDANÍ PRVÉHO EMISIA EUROBONDU VLÁDY RUSKEJ FEDERÁCIE
1. INÁ ODPOVEĎ
* UVEĎTE MAXIMÁLNU ÚROVEŇ SÚČASNÉHO VÝNOSU OVGVZ v rokoch 1993-2001
* O ČO NIŽŠIE POKLESLI CENY OVGVZ PO AUGOVOM ZLATENÍ. 1998 (PERCENTUÁLNE Z NOMINÁLNYCH)
* AKÚ HODNOTU MAJÚ OVGVZ
1. 1000 USD
2. 10 000 USD
3. 100 000 USD
4. 100 000 RUB.
5. 1 000 000 RUB.
* KEĎ BOLO VYDANÝCH PRVÝCH PÄŤ TRANČOV OVGVZ
* Otázka: Zákony upravujúce vydávanie federálnej vlády
cenné papiere v Ruskej federácii sú
1. Zákon o trhu cenných papierov
2. O štáte domáci dlh Ruská federácia
3. O znakoch vydávania a obehu štátnych a
komunálne cenné papiere
* URČTE PRIBLIŽNÚ ÚROVEŇ VÝNOSU DO ZNÍŽENIA KUPÓNOVÉHO DLHOPISU KÚPENÉ ZA KURZU 110,0. DO SPLATNOSTI Ostávajú DVA ROKY, SADZBA KUPÓNU 10 %
* URČTE PRIBLIŽNÝ VÝNOS DO SPLATNOSTI KUPÓNOVÉHO DLHOPISU KÚPENÉHO ZA KURZU 90,0. DO SPLATNOSTI Ostávajú DVA ROKY, KUPÓNOVÁ SADZBA 10 % APR
* ČO SA STANE S VÝNOSOM EUROBONDOV RUSKEJ VLÁDY, KEĎ ICH RATINGOVÉ AGENCIE ZNÍŽIA HODNOTENIE
1. ZVÝŠIE
2. ODMIETNUŤ
3. TENTO FAKTOR NEBUDE OVPLYVŇOVAŤ
* VLÁDNE CENNÉ PAPIERE V RUSKEJ FEDERÁCII SÚ
1. DLHOPISY VLÁDY RUSKEJ FEDERÁCIE
2. DLHOPISY SUBJEKTOV FEDERÁCIE
3. DLHOPISY MIESTNEJ VLÁDY
4. DLHOPISY ŠTÁTNYCH UNITÁRNYCH PODNIKOV
* V KTOREJ KRAJINE SÚ KONZOLY
2. FRANCÚZSKO
4. NEMECKO
5. ĎALŠIA ODPOVEĎ
* NEKONKURENČNÉ PONUKY V AUKCII ZA UMIESTNENIE GKO SA VYHOVUJÚ CENE
1. výstrižok
2. vážený priemer
3. iná možnosť
1. A a vyššie
2. BBB a vyššie
3. BBB- a vyššie
4. BB- a vyššie
2.A a vyššie
3.Baa3 a vyššie
4.Baa1 a vyššie
5.Wa a vyššie
* Označte správne tvrdenia
1. Výnos do splatnosti OFZ bol na začiatku roka 2006 5-7%
2. Výnos do splatnosti OFZ bol na začiatku roka 2006 10-12%
5. OFZ sa objavil po kríze 1998, predtým existovali len GKO
* Na začiatku roka 2008 v štruktúre domáceho verejného dlhu obsadili prvé miesto
Dodatočná úloha
Napíšte esej na tému: Medzinárodné cenné papiere ruských emitentov.
Téma 5. Trh cenných papierov a jeho štruktúra (západný model)
Text prednášky
Akciový a bodový trh definovaný ako súbor ekonomické vzťahy spojené s vydávaním a obehom cenných papierov medzi jeho účastníkmi.
Objekt trhu cenné papiere sú cenným papierom. Cenný papier je možné predávať a kupovať neobmedzený počet krát, preto, aby sa odvar dostal k svojmu spotrebiteľovi, potrebujete vlastnú organizáciu obehu komodít.
Trh cenných papierov nemožno v plnej miere priradiť k finančnému trhu, nie všetky cenné papiere pochádzajú peňažný kapitál. Nazýva sa časť, v ktorej je trh cenných papierov založený na peniazoch ako kapitáli akciový trh a je neoddeliteľnou súčasťou finančného trhu. Akciový trh tvorí veľkú časť finančného trhu.
Akciový trh vám umožňuje akumulovať dočasne voľné prostriedky a nasmerovať ich na rozvoj perspektívnych odvetví. príťažlivosť Peniaze môžu pochádzať z interných a externých zdrojov. Interné zdroje zahŕňajú odpisy a zisky. Cudzie zdroje sú bankové úvery a prostriedky prijaté z emisie cenných papierov.
Štruktúra trhu cenných papierov.
Zložky trhu cenných papierov nie sú založené na jednom alebo druhom druhu cenného papiera, ale na spôsobe obchodovania na tomto trhu: primárny a sekundárny; organizované a neorganizované; výmenné a voľnopredajné; tradičné a počítačové; hotovostné a urgentné.
Podľa času a spôsobu prijatia cenných papierov na trh ho možno rozdeliť na primárne a sekundárne.
primárny trh- ide o prvú fázu procesu predaja cenného papiera; ide o prvý výskyt cenného papiera na trhu, kde ho predávajú jeho prví vlastníci (investori). Povinnými účastníkmi na primárnom trhu sú emitenti cenných papierov a investori. Proces nákupu a predaja sa môže uskutočniť s pomocou aj bez pomoci sprostredkovateľov. Práve na primárnom trhu emitenti predajom cenných papierov lákajú finančné prostriedky investorov, ktoré slúžia na dosiahnutie zamýšľaných komerčných cieľov.
Sekundárny trh je obeh predtým vydaných cenných papierov; ide o súhrn všetkých aktív z predaja a kúpy alebo iných foriem prevodu cenného papiera z jedného z jeho vlastníkov na druhého počas celej životnosti cenného papiera.
V závislosti od foriem organizácie obchodov s cennými papiermi je možné rozlišovať medzi organizovaným a neorganizovaným trhom.
Organizovaný trh je trh typu aukcie. Charakterizujú ho verejné samohláskové aukcie, otvorené súťaže medzi kupujúcimi a predávajúcimi s mechanizmom na zostavovanie ponúk a ponúk na predaj, ktoré môžu slúžiť ako základ pre uzatváranie transakcií. Ide o obeh cenných papierov na základe pevných pravidiel medzi licencovanými profesionálnymi sprostredkovateľmi – účastníkmi trhu v mene ostatných účastníkov trhu.
Neorganizovaný trh- ide o obeh cenných papierov bez dodržania pravidiel jednotných pre všetkých účastníkov trhu. Obchod prebieha spontánne, v kontakte medzi predávajúcim a kupujúcim. Informácie o uskutočnených transakciách sa nezaznamenávajú.
OTC trh- ide o obchodovanie s cennými papiermi obchádzajúce burzu cenných papierov, oblasť obehu cenných papierov, ktoré nie sú prijaté na kótovanie na burzách. OTC trh organizujú predajcovia, ktorí môžu, ale nemusia byť členmi burzy.
akciový trh je obchodovanie s cennými papiermi na burze. Vždy ide o organizovaný trh s cennými papiermi, obchodovanie na ňom prebieha striktne podľa pravidiel burzy a len medzi burzovými sprostredkovateľmi, ktorí sú vyberaní spomedzi ostatných účastníkov.
S cennými papiermi sa dá obchodovať tradičné a počítačový trhy. Na počítačovom trhu sa obchodovanie uskutočňuje prostredníctvom počítačových sietí, ktoré spájajú príslušných burzových sprostredkovateľov do jedného počítačového trhu, ktorý sa vyznačuje:
§ chýbajúce fyzické miesto, kde sa stretávajú predajcovia a kupujúci;
§ plná automatizácia procesu obchodovania pri zadávaní ich aplikácií na nákup a predaj cenných papierov do obchodného systému.
Peňažný trh cenných papierov je trh s okamžitou realizáciou transakcií do 1-2 pracovných dní.
Trh termínovaných cenných papierov je trh, na ktorom sa uzatvárajú obchody rôzneho druhu so splatnosťou presahujúcou 2 pracovné dni. Najčastejšie s lehotou 3 mesiacov.
Trh centrálnej banky rozhoduje nasledovne hlavné ciele:
1. Na trhu cenných papierov dochádza k prerozdeleniu investícií. Prostredníctvom nej sa kapitál presúva najmä do oblastí, ktoré poskytujú najvyššiu ziskovosť vďaka vysokej ziskovosti.
2. Akciový trh dáva investičnému procesu masívny charakter a poskytuje možnosť nákupu cenných papierov. Koncentrácia obratu cenných papierov na burzy a profesionálnych sprostredkovateľov urýchľuje investičný proces.
3. Trh cenných papierov pôsobí ako finančný barometer, ktorý citlivo reaguje na zmeny spoločensko-politickej situácie.
4. Pomocou cenných papierov sa realizuje demokratický prístup k riadeniu. Na valné zhromaždenia akcionárov sa rozhoduje hlasovaním akcionárov na princípe „jedna akcia – jeden hlas“.
5. Štát a podniky uskutočňujú reštrukturalizáciu národného hospodárstva prostredníctvom obchodov s akciami.
6. Politika štátu sa realizuje prostredníctvom trhu cenných papierov. Jasným dôkazom toho je privatizácia a korporatizácia podnikov v Rusku v 90. rokoch.
Úlohy trhu cenných papierov sú tiež:
§ vytvorenie infraštruktúry, ktorá spĺňa medzinárodné štandardy;
§ rozvoj sekundárneho trhu cenných papierov;
§ aktivácia marketingového výskumu;
§ transformácia vlastníckych vzťahov;
§ zlepšenie fungovania mechanizmu a systému riadenia;
§ zníženie investičného rizika;
§ tvorba portfóliových stratégií;
§ vývoj cien;
§ prognózovanie perspektívnych smerov rozvoja.
Komu funkcie trhu cenných papierov môže zahŕňať nasledovné:
1. Účtovná funkcia sa prejavuje povinnou evidenciou v osobitných zoznamoch (registroch) všetkých druhov cenných papierov obiehajúcich na trhu, evidenciou účastníkov trhu, ako aj fixáciou akciových obchodov realizovaných kúpnymi, záložnými, zverenskými, konverznými zmluvami a pod.
2. kontrolná funkcia zahŕňa kontrolu dodržiavania zákona účastníkmi trhu.
3. Funkcia zabezpečenia rovnováhy ponuky a dopytu znamená udržiavanie trhovej rovnováhy.
4. Stimulačná funkcia je stimulovať túžbu právnických a fyzických osôb stať sa účastníkmi trhu cenných papierov.
5. Regulačná funkcia spočíva v regulácii konkrétnych akciových transakcií rôznymi metódami.
Trh štátnych cenných papierov ako nástroj vládnej politiky vykonáva napr funkcie:
§ financovanie deficitu rozpočtov orgánov rôznych úrovní, čím sa ovplyvní objem peňažnej zásoby v obehu a následne aj rozšírenie alebo zníženie úrovne HNP;
§ financovanie obzvlášť významných projektov, vládne programy, financovanie bývania je rozšírené;
§ reguláciu objemu peňažnej zásoby v obehu, ktorú vykonáva Banka Ruskej federácie. Jeho nákup štátnych cenných papierov zvyšuje množstvo peňazí v obehu a predaj štátnych cenných papierov naopak tento objem znižuje;
§ udržiavanie likvidity finančného a úverového systému. Toto je veľmi dôležitá funkcia centrálna banka, bol pomerne úspešne implementovaný pred krízou v auguste 1998 prostredníctvom trhu GKO;
§ niektoré ďalšie pomocné funkcie (realizácia privatizácie a korporatizácie podnikov, reštrukturalizácia ich kapitálu, dlhov a pod.).
Federálny zákon „O trhu s cennými papiermi“ z 22. apríla 1996 zachoval kontinuitu noriem obsiahnutých v „Nariadeniach o vydávaní a obehu cenných papierov a burzách v RSFSR“, ktoré boli v platnosti od konca roku 1991.
Zákon upravuje činnosť jednotlivých odborných účastníkov trhu a problematiku regulácie trhu; určuje právomoci FC Centrálnej banky Ruska, jej regionálnych pobočiek a samoregulačné organizácie profesionálni účastníci trhu; upravuje postup pri vydávaní a obehu emisných cenných papierov (akcií, dlhopisov), činnosť búrz, Informačná podpora trh cenných papierov, požiadavky na reklamu, zodpovednosť za porušenie právnych predpisov Ruskej federácie o cenných papieroch.
Zákon ustanovuje postup pri vydávaní a obehu cenných papierov a vymedzuje druhy cenných papierov odborná činnosť s cennými papiermi. Zákon po prvýkrát popisuje kategóriu „emisné cenné papiere“ a dáva pojem „sprístupňovanie informácií o trhu s cennými papiermi“. Zákon tiež stanovuje niektoré významné obmedzenia činnosti na burze, ako aj zodpovednosť za konanie, ktoré vedie k stratám klientov alebo porušuje ich práva.
Štátna regulácia trhu s cennými papiermi.
Regulácia trhu s cennými papiermi je integrácia do systému určitých metód a techník, ktoré umožňujú zefektívniť transakcie, podriadiť ich stanoveným požiadavkám a pravidlám. Ide o mechanizmus na udržanie rovnováhy vzájomných záujmov všetkých účastníkov trhu podľa určitých pravidiel hry.
Na primárnom trhu cenných papierov je štátna regulácia zameraná na zachovanie jednotného postupu vydávania (emisovania) cenných papierov do obehu prostredníctvom registrácie.
Na sekundárnom trhu je obeh riadený licencovaním profesionálnych účastníkov trhu (vydávanie kvalifikačných osvedčení, ktoré oprávňujú vykonávať transakcie s cennými papiermi) a investičných inštitúcií, ako aj prostredníctvom mechanizmu zdaňovania operácií (transakcií) s cennými papiermi.
Spôsoby regulácie trhu cenných papierov:
§ právna úprava;
§ evidencia emisií, emisných projektov;
§ licencovanie subjektov trhu;
§ atestácia špecialistov investičných inštitúcií;
§ poistenie investorov;
§ neustále informovanie investorov;
§ dohľad nad akciovými transakciami a inšpekciou;
§ evidencia a dohľad nad činnosťou účastníkov trhu s cennými papiermi;
§ kontrola dodržiavania platnej legislatívy;
§ poradenstvo.
Primárny trh cenných papierov je miesto, kde dochádza k prvotnej emisii a prvotnému umiestneniu cenných papierov.
Komu úlohy primárneho trhu týkať sa:
§ pritiahnutie dočasne voľných finančných zdrojov;
§ aktivácia finančného trhu;
§ zníženie úrovne inflácie.
Primárny trh cenných papierov vykonáva nasledovné funkcie:
§ organizovanie emisie cenných papierov;
§ umiestnenie cenných papierov;
§ účtovanie cenných papierov;
§ udržiavanie rovnováhy medzi ponukou a dopytom;
§ transformácia vlastníckych vzťahov.
Hlavnými subjektmi primárneho trhu cenných papierov sú emitenti a investori. Aktívnymi účastníkmi tohto trhu sú investičné fondy a finančné spoločnosti, ako aj rôzni sprostredkovatelia (firmy, zastúpenia, agentúry, pobočky zaoberajúce sa nákupom a predajom podnikových cenných papierov). Komerčné banky sú aktívne na primárnom trhu.
Na primárnom trhu emisia (uvoľnenie), prvotné umiestnenie cenných papierov, určenie ich trhovej hodnoty, posúdenie investičného trhu, štátna registrácia emisia, evidencia správy o výsledkoch emisie emisných CP, určenie registrátora, úschova CP. V súlade s platnými štandardmi je emitentom obchodná organizácia, ktorá o emisii rozhodla a vykonáva alebo realizovala umiestňovanie cenných papierov. Emitent pripraví prospekt.
V súlade s dekrétom prezidenta Ruskej federácie „O opatreniach na štátna regulácia trh cenných papierov v Ruskej federácii“ pre verejné umiestnenie na primárnom trhu sú povolené:
§ štátne cenné papiere;
§ akcie akciových spoločností na meno;
§ opcie na cenné papiere, opcie (tj odvodené cenné papiere);
§ dlhopisy vrátane dlhopisov vydaných štátnymi orgánmi a samosprávami;
§ certifikáty bývania;
§ iné cenné papiere, ktorých obeh je povolený v súlade s federálne zákony a medzinárodných zmlúv Ruskej federácie.
Jednou z charakteristických čŕt štruktúry domáceho akciového trhu bola výrazná prevaha obchodov so štátnymi cennými papiermi. Okrem toho je tiež veľmi charakteristické, že väčšina cenných papierov prechádza iba fázou počiatočné umiestnenie, takmer bez obehu na sekundárnom trhu.
Vydanie (uvoľnenie) cenných papierov.
Emisia centrálnej banky sa vykonáva pri zakladaní akciových spoločností, zvyšovaní veľkosti ich počiatočného schváleného kapitálu vydávaním akcií, získavaním požičaného kapitálu. právnických osôb, vládne orgány alebo miestnymi orgánmi prostredníctvom vydávania dlhopisov a iných dlhových nástrojov. Emisia cenných papierov zahŕňa určenie veľkosti emisie, vypracovanie a zverejnenie prospektu emisie, registráciu emisie, tlač tlačív cenných papierov; oznámenie o vydaní. Veľkosť emisie akcií je určená veľkosťou základného imania akciovej spoločnosti a jeho prírastkom. Počet vydaných akcií sa vypočíta vydelením hodnoty základného imania alebo jeho navýšenia nominálnou cenou cenného papiera. Veľkosť emisie dlhových obligácií sa vypočíta vydelením výšky úveru nominálnou hodnotou dlhopisu, certifikátu alebo finančnej zmenky.
Väčšina transakcií s cennými papiermi sa realizuje na sekundárnom trhu cenných papierov (s výnimkou primárnej emisie a prvotného umiestnenia).
Účel sekundárneho trhu– poskytovať reálne podmienky na nákup, predaj a vykonávanie iných transakcií s cennými papiermi po ich prvotnom umiestnení.
Úlohy sekundárneho trhu cenných papierov sú:
§ zvyšovanie finančnej aktivity podnikateľských subjektov a fyzických osôb;
§ vývoj nových foriem finančnej praxe;
§ zlepšenie regulačný rámec;
§ rozvoj infraštruktúry;
§ Súlad s prijatými pravidlami a štandardmi.
Charakteristiky sekundárneho trhu zahŕňajú širokú škálu investičných príležitostí, kvality a charakteristiky obežných cenných papierov, závislosť od množstva subjektívnych a objektívnych faktorov.
Hlavnou úlohou sekundárneho trhu centrálnej banky je prerozdelenie kapitálu na čo najefektívnejšiu výrobu a prilákanie investícií pre rozvoj podnikov.
Sekundárny trh zahŕňa organizovaný a neorganizovaný (OTC) trh. Hlavnými účastníkmi sekundárneho trhu sú štát, akciové spoločnosti, odborníci - profesionálnych členov trh s cennými papiermi, investičné fondy a spoločnosti, komerčné banky, burzy a obchody, iné podnikateľské subjekty a občania.
Podľa druhu cenných papierov je sekundárny trh rozdelený na trhy akcií, dlhopisov, opčných listov, hypoték, derivátových cenných papierov. Obeh cenných papierov na sekundárnom trhu je v podstate opätovný predaj cenných papierov. Väčšina nákupných a predajných transakcií sa uskutočňuje prostredníctvom sprostredkovateľských maklérov, investičných predajcov, obchodníkov (zástupcov firiem v obchodnej oblasti burzy) za trhovú cenu (kurz).
Moderná aktivácia sekundárneho trhu je spojená predovšetkým s dodatočnými emisiami ako jedným zo spôsobov prilákania investičných zdrojov do akciových spoločností a ich reštrukturalizácie.
Akcie privatizovaných podnikov sú na ruskom sekundárnom trhu cenných papierov široko zastúpené. Na devízovom trhu obieha malá časť akcií jednotlivých podnikov, ktoré patria medzi investične najatraktívnejšie, ako napríklad akcie RAO Gazprom. Takýchto podnikov je asi 100. OTC ruský obchodný systém(RTS) pokrýval akcie ďalších približne 300 podnikov. Zvyšok akcií sa nezúčastňuje na vyššie uvedených aktívnych trhových transakciách a len čiastočne sa podieľa na transakciách na sekundárnom trhu cenných papierov v určitých regiónoch. Táto časť akcií je z hľadiska podielu veľmi významná a môže predstavovať viac ako 95 % akcií obiehajúcich na ruskom sekundárnom akciovom trhu. Problém zapojenia tejto časti akcií do aktívnych obchodov s akciami je spojený s nezáujmom ich vlastníkov, ich slabou informovanosťou a niekedy aj nedostatkom potrebných znalostí o špecifických otázkach vývoja trhu s cennými papiermi.
Plán seminára
1. Podstata a funkcie trhu cenných papierov, jeho úloha pri tvorbe a fungovaní investičného mechanizmu.
2. Pojem primárneho trhu cenných papierov. Účel operácií na primárnom trhu.
3. Upisovanie.
4. Sekundárny trh cenných papierov, jeho štruktúra a účastníci.
5. Regulačný rámec pre emisiu a obeh cenných papierov.
7. Druhy odbornej činnosti na trhu cenných papierov.
Hlavná literatúra
1. Trh cenných papierov: Učebnica / Edited by V.A. Galánová, A.I. Basov. - M.: Financie a štatistika, 2010. - Kapitola 10 „Emitenti a investori“. - S. 205
2. Základný kurz na trhu cenných papierov: učebnica / O.V. Lomtatidze, M.I. Ľvová, A.V. Bolotin a iní - M.: KNORUS, 2010. - Kapitola 2. "Profesionálni účastníci trhu cenných papierov." – str.42
3. Mirkin Ya. Ruský trh cenných papierov: vplyv fundamentálnych faktorov, prognóza a politika vývoja. - M .: Vydavateľstvo Alpina, 2002. - s. 2.1. Politická a sociálno-ekonomická voľba spoločnosti: scenáre vývoja akciového trhu“. - S. 176.
doplnková literatúra
1. Komentár k prvej časti Občianskeho zákonníka Ruskej federácie.
3. Dolan, E. Peniaze, bankovníctvo a menová politika. Za. z angličtiny. V. Lukashevich a ďalší / E. Dolan - Petrohrad, 1994. - 496 s.
4. Časopis "Financie a úver"
5. Časopis "Ekonomické problémy"
6. http://www.fcsm.ru – Federálna služba pre finančné trhy
7. http://fcsm.ru/blog/ - Oficiálny blog hlavy
Federálna služba pre finančné trhy
8. http://www.openinfo.ffms.ru/ – webová stránka Federálnej služby pre finančné trhy na zverejnenie informácií
9. http://fingramota.org - Expertná skupina pre finančné vzdelávanie v rámci Federálnej služby pre finančné trhy
10. http://mfc-moscow.com/ – stránka venovaná vytvoreniu medzinárodného finančného centra v Moskve
http://www.naufor.ru – Národná asociácia účastníkov akciového trhu (NAUFOR)
http://www.auver.ru/ – Asociácia účastníkov zmenkového trhu (AUVER)
ABC investora - program televízneho kanála RBC
Povinná úloha
Vyriešte 3 úlohy a sformulujte podmienku 1 úlohy podľa reálnych údajov.
Akciová spoločnosť so základným imaním 2 milióny rubľov, ktorá pozostáva zo 100 000 kmeňových akcií, vykonáva dodatočnú emisiu akcií. Trhová hodnota akcií je 10 rubľov. Vydanie nominálnej hodnoty ďalšie akcie- 2 milióny rubľov. Na organizácii emisie sa podieľal upisovateľ, ktorý preberá povinnosť odkúpiť celú emisiu akcií. Poplatok za upísanie je stanovený ako maximálny možný (v rámci zákona). Vypočítajte poplatok upisovateľovi
Akciová spoločnosť pri založení umiestnila 50 000 akcií v nominálnej hodnote 100 rubľov. Charta obsahuje 10 000 oznámených akcií s nominálnou hodnotou 1 000 rubľov. Na sekundárnom trhu sa akcie predávajú za cenu 1200 rubľov. Vypočítajte hodnotu základného imania spoločnosti a jej trhovú hodnotu
Investor kúpil dlhopis za cenu 1010 rubľov a o dva roky neskôr ho predal za 995 rubľov. Počas dvojročného obdobia dostával kupónové platby vo výške 300 rubľov. Akú ziskovosť za obdobie a za rok dostal. Ročný výnos sa určuje na základe zloženého úroku.
Určite trhovú cenu (v dolároch) kupónový dlhopis, vydaný v roku 1980, ak v čase emisie bola stanovená pevná kupónová sadzba 10 %, úročenie dlhopisu sa platí raz ročne a v čase predaja bol výnos do splatnosti dlhopisov s rovnakým ratingom 8. %. Nominálna hodnota dlhopisu je 1 000 USD. Dlhopis sa predáva nasledujúci deň po vyplatení ďalšieho kupónu a do splatenia dlhopisu zostávajú dva roky. Podľa emisných podmienok je dlhopis splatený s prirážkou 10 %.
Čistý zisk spoločnosti Pioneer JSC dosiahol 1 000 000 rubľov. Akcie tejto spoločnosti (je ich emitovaných 4 000) sa na trhu predávajú za cenu 2 000 rubľov za akciu. Vypočítajte zisk na akciu (EPS) a p/e.
Vypočítajte, čo je výnosnejšie, kúpte 1 000 dlhopisov s nominálnou hodnotou 1 000 rubľov s dobou obehu 1 rok a kupónovou sadzbou 20 % (vypláca sa 2-krát ročne) za cenu 112 % alebo vložte 1 milión. trieť. do banky na to isté obdobie s úrokom 19% z vkladu a pripisovaním úroku raz ročne? Poskytuje možnosť reinvestovania úrokov z dlhopisu za úrokovú sadzbu banky. Zdaňovanie sa neberie do úvahy. Uveďte ziskovosť výnosnejšieho nástroja s presnosťou na stotiny.
Investor kúpil dlhopis s nominálnou hodnotou 5 000 rubľov za cenu 90 % so splatnosťou 3 roky a kupónovou sadzbou 30 % (výplata raz ročne) a má v úmysle ponechať si ho v portfóliu až do splatnosti. Aký príjem získa tento investor z vlastníctva dlhopisu? Bez reinvestície úrokov a so zohľadnením reinvestície pri rovnakej úrokovej sadzbe.
Aktuálna cena akcií je 150 rubľov. Realizačná cena predajnej opcie je 160 rubľov. Opčná prémia je 11 rubľov na akciu. Vypočítajte vnútornú a časovú hodnotu opcie
Kapitál akciovej spoločnosti pozostáva z 8 000 kmeňových a maximálneho možného počtu prioritných akcií s nominálnou hodnotou 100 rubľov. Dividenda z prioritných akcií je stanovená na 7 rubľov na akciu. Na konci finančného roka čistý zisk spoločnosť predstavovala 500 000 rubľov. Vypočítať zisk na akciu (EPS)
1. apríla bolo v obehu 6 000 investičných akcií podielového investičného fondu Raduga, náklad čisté aktívačo predstavovalo 900 000 rubľov. Hodnota čistých aktív podielového investičného fondu Groza k tomuto dátumu bola 850 000 rubľov a v obehu bolo 4 020 akcií. Hodnota prémie (zľava) v prvom fonde je 2% a v druhom - 1,8%. O mesiac neskôr sa hodnota čistých aktív týchto fondov ukázala byť rovnaká a každá predstavovala 1 000 000 rubľov. Vypočítajte investíciu, v ktorom fonde bol za uvedené obdobie najvyšší výnos?
Dodatočná úloha
Napíšte esej na tému: „Scenáre rozvoja ruského trhu s cennými papiermi“
Podľa ustálenej terminológie medzinárodné cenné papiere- ide o cenné papiere umiestnené na medzinárodných finančných trhoch mimo krajiny emitenta týchto cenných papierov.
Proces integrácie krajín s trhovou ekonomikou prebiehajúci vo svete si vyžaduje vytvorenie spoločného finančného trhu pre efektívnu investičnú politiku. Pri realizácii medzinárodných investičných projektov sa už nazbieralo množstvo skúseností. Cenné papiere vydané bankami a korporáciami niektorých krajín sú v obehu vo veľkých objemoch na medzinárodnom trhu cenných papierov na distribúciu do iných krajín. Úplné zrušenie v 70. rokoch 20. storočia obmedzenia pohybu kapitálu do vyspelých krajín vytvorili podmienky pre vznik medzinárodného trhu cenných papierov. Len za 10 rokov (1980 – 1990) sa podiel medzinárodných transakcií s cennými papiermi na HDP USA zvýšil z 9 na 93 %, v Nemecku z 8 na 58 a v Japonsku zo 7 na 119 %. V celkovom objeme požičaných prostriedkov na medzinárodnom kapitálovom trhu najväčšia časť tvoria dlhopisy (v roku 1994 - viac ako 60 %). Takmer 40 % svetového trhu cenných papierov je v USA, Japonsku – vyše 20 %.
Svetový finančný trh sa čoraz viac stáva dvojúrovňovým systémom, v ktorom vyššiu úroveň – nadnárodnú – predstavuje obeh cenných papierov popredných nadnárodných korporácií, a nižšiu – národnú – obeh cenných papierov národných spoločností. Každá z týchto úrovní má zodpovedajúce inštitúcie finančného trhu – medzinárodné alebo národné.
Medzinárodný trh cenných papierov, podobne ako národné trhy, pozostáva z primárnych a sekundárnych trhov. Na primárny trh emitent jednej krajiny umiestňuje svoje cenné papiere do inej krajiny alebo iných krajín a na sekundárnom trhu sa cenné papiere ďalej predávajú prostredníctvom špeciálnych finančných inštitúcií. Hlavnými kupujúcimi a predávajúcimi sekundárnom trhu cenné papiere sú centrálne a komerčné banky, Poisťovne a iné nebankové inštitúcie.
V poslednom desaťročí sa atraktívnosť trhu s eurobondmi zvýšila. Euroinštrumenty sú akcie, zmenky, dlhopisy, derivátové cenné papiere (deriváty) umiestnené na medzinárodných finančných trhoch mimo krajiny emitenta.
Eurobondy vydávajú vlády krajín, obce, banky, medzinárodné úverové organizácie, nadnárodné korporácie. Externé úvery vo forme eurobondov aktívne využívajú ako napr dodatočný zdroj financovania, najmä v podmienkach obmedzených finančných zdrojov v rozvojových krajinách s úverový rating"BB" (Mexiko, Brazília, Argentína, Venezuela, niekoľko krajín východnej Európy, Rusko). Existoval dokonca aj špeciálny typ dlhopisov - PAR-
dlhopisy , ktoré sa vymieňajú za zodpovedajúce dlhy krajín v par. Tieto dlhopisy zodpovedajú súboru pevných kupónových platieb, ktorých sadzby sú často nižšie ako trhové sadzby. Tieto dlhopisy sa tiež nazývajú brady bonds, ale sú pomenované po ministrovi financií USA, ktorý koncom 80. a začiatkom 90. rokov minulého storočia navrhol túto metódu reštrukturalizácie dlhu. medzinárodné finančné inštitúcie čelia problému nesplácania veľkých úverové fondy rozvojové krajiny. PAR -dlhopisy sa vydávajú na obdobie 25 až 30 rokov, čo emitentom poskytuje prednostný postup pri splácaní dlhových záväzkov.
Eurobondy sú prevažne cenné papiere na doručiteľa, t.j. ich majitelia nie sú registrovaní. Tieto dlhopisy sa vydávajú a predávajú najmä mimo domáceho trhu meny, v ktorej je uvedená ich denominácia. Eurobondy sú zároveň denominované v menách, ktoré zaujímajú vedúce postavenie v medzinárodnom obchode.
Veľký dlžník, ktorý chce získať značné dodatočné finančné prostriedky vydaním dlhopisov, má príležitosť vstúpiť na medzinárodný trh. Na zahraničnom trhu možno emisiu dlhopisov rozdeliť na zahraničnú emisiu a emisiu eurobondov. Zahraničné dlhopisy vydáva nerezident v krajine v mene tejto krajiny, inými slovami, zahraničná emisia je umiestnená v Londýne v librách šterlingov, v Tokiu v jenoch atď. Eurobondy sa umiestňujú na viacerých národných trhoch, ale v mene, ktorá je cudzia vo vzťahu ku krajine ich umiestnenia.
Na európskom trhu sa obchodujú tieto hlavné druhy cenných papierov:
- - dlhopisy s pevnou mierou návratnosti (kupónové platby);
- – dlhopisy s pohyblivou úrokovou sadzbou. Výška kupónových platieb sa skladá z dvoch častí - z hodnoty najčastejšie používaného kurzu (napr. LIBOR ), plus pevná kladná marža, ktorá zostáva rovnaká. Splatnosť takýchto dlhopisov je od 5 do 15 rokov;
- - dva druhy dlhopisov spojených s akciami emitenta - konvertibilné na kmeňové akcie emitenta za vopred stanovených podmienok a dlhopisy s opčnými listami. Warrant je podobný opcii na kúpu, ale môže byť realizovaný počas dlhšieho obdobia, vďaka čomu sú dlhopisy atraktívnejšie.
Prvé eurobondy sa objavili začiatkom 60. rokov 20. storočia. v súvislosti s internacionalizáciou ekonomického života a liberalizáciou finančných trhov USA, Nemecka a Japonska.
V rokoch 1987-1991 najväčší podiel pôžičiek na európskom trhu bol zaznamenaný od japonských emitentov (banky a priemyselné korporácie). V rokoch 1995-1996 vlády krajín východnej Európy a správy najväčších miest týchto krajín vstúpili na trh eurobondov. Rusko prvýkrát umiestnilo svoje vlastné eurobondy v novembri 1996. Potom v rokoch 1997-1998. Ruská vláda poskytla niekoľko ďalších pôžičiek. V tých istých rokoch vstúpili na trh eurobondov vlády viacerých subjektov Ruskej federácie: Moskva, Petrohrad, Nižný Novgorod, Sverdlovská oblasť, Tatarstan, ako aj súkromní emitenti. V súčasnosti sú na trhu eurobondov zastúpení profesionálni účastníci najmä o veľké banky a cenných papierov.
Medzi dlhovými cennými papiermi na európskom trhu bežné eur dlhopisy (eurobankovky ). Tieto strednodobé cenné papiere tvoria 50 – 60 % nových emisií. Obligácie denominované v americkej mene tvoria približne polovicu trhu, v nemeckých markách - 15 % a v japonských jenoch - 10 %. Okrem toho meny ako argentínske peso, poľské zloté, chorvátske kuny a ruských rubľov, a od roku 1999 sa vydávajú eurobondy s nominálnou hodnotou v eurách.
Na európskom trhu existujú krátkodobé dlhové obligácie so splatnosťou od jedného do šiestich mesiacov. Každé ich vydanie je upísané, publikované a hosťované. Ak dlžník neumiestní ďalšiu emisiu dlhových obligácií, členovia syndikátu sa zaväzujú odkúpiť zvyšné neumiestnené cenné papiere za cenu, ktorá nie je nižšia ako oznámená (kurz LIBOR plus marža).
Relatívne nový nástroj na európskom trhu - obchodné záväzky zvláštnosťou je, že neprechádzajú upisovaním. Členské banky syndikátu sa zaväzujú umiestniť cenné papiere dlžníka za dohodnutých podmienok, no zároveň sa nezaväzujú splatiť nedostatočne umiestnené záväzky.
Doba obehu obchodných záväzkov na európskom trhu je od niekoľkých mesiacov do niekoľkých rokov. Na rozdiel od podobných cenných papierov v USA sa eurokomerčné dlhopisy vydávajú na dlhšie obdobie (na domácom trhu v USA je ich splatnosť 60–180 dní). Emitenti týchto cenných papierov musia navyše prejsť ratingovým konaním, čo vysvetľuje relatívny pokles podielu týchto cenných papierov na európskom trhu v 90. rokoch. a zvýšený záujem investorov o strednodobý dlh.
Významnú úlohu na trhu eurobondov zohráva depozitné certifikáty v eurách (DS), určený najmä pre veľkých inštitucionálnych investorov. Hlavnými emitentmi DS sú pobočky popredných amerických, britských, kanadských, japonských a európskych bánk. DS sa vydávajú na obdobie troch až šiestich mesiacov a majú fixnú úrokovú sadzbu. Sú DS s dlhšou dobou splatnosti a s pohyblivou úrokovou sadzbou.
1. januára 1999 sa začala tretia etapa formovania Európskej hospodárskej a menovej únie ( ESVČ ). Zavedením jednotnej menovej jednotky euro do obehu v 11 európskych krajinách vznikla nová menová a finančná únia - eurozóna, kde sa 11 kapitálových trhov týchto krajín pretransformovalo na jednotný vnútorný kapitálový trh Európskej únie.
V dôsledku toho došlo v eurozóne k významným zmenám v štruktúre a vývoji trhu, v správaní investorov a dlžníkov. Poistenie a investičné spoločnosti, súkromné penzijné fondy a banky, ktoré tradične uprednostňujú zdravé vládne cenné papiere, obrátili svoju pozornosť na súkromné podnikové cenné papiere s vyšším výnosom a nové nástroje na sekundárnom dlhovom trhu. Na druhej strane, dlžníci, ktorí sa snažia rozšíriť svoju likvidnú základňu, sa čoraz viac uchyľujú k vydávaniu dlhopisov a rôznych derivátových cenných papierov. V prvom rade sa to týka spoločností a hypotekárnych bánk, ktoré majú spoľahlivé zabezpečenie.
Zavedenie jednotnej meny euro a vytvorenie stabilnej situácie stanovili predpoklady na urýchlenie rozvoja trhu podnikových dlhopisov. Zvýšil sa objem emisií nielen vysoko hodnotených podnikových dlhopisov, ale aj vysoko výnosných cenných papierov s nižším ratingom. Trh vykazuje pomerne vysoký dopyt po takýchto dlhopisoch.
Prechod krajín EÚ na jednotnú menu - euro, ktoré od 1. januára 1999 získalo štatút oficiálnej meny 11 krajín a ich zlomkovým vyjadrením sa stali ich vlastné meny, mal vážny dopad na vývoj eurobondový trh.
Moderné Rusko je pomerne aktívnym účastníkom na medzinárodnom trhu cenných papierov.
Najmä po dvojročnej prestávke v roku 2012 bol umiestnený veľký objem eurobondov RF meny, diferencovaných a výhodných pre emitentov, čo vytvorilo predpoklady pre ruských korporátnych dlžníkov pre aktívny vstup na globálny trh.
Doterajšiu zúčtovaciu jednotku EÚ - ECU nahradilo euro v pomere 1:1, následne po nevyhnutnom prípravnom období od 1. januára 2002 sa euro stalo hotovostná mena, a od 1. júla 2002, po výmene starých bankoviek za nové, - jediná mena svojho pásma.
V súčasnosti sú na trhu podnikových cenných papierov v obehu tieto druhy cenných papierov:
1. Akcie spoločností a podnikov, finančných inštitúcií.
2. Dlhopisy spoločností a podnikov, bánk, ktoré sú určené na požičanie dodatočných prostriedkov na financovanie cielených projektov.
3. Zmenky organizácií a finančných inštitúcií.
4. sporiace certifikáty; vkladové certifikáty.
Akcie a dlhopisy môžu byť vydané v listinnej a nelistinnej forme. Druhy akcií: na meno, na doručiteľa, kmeňové, prioritné.
V súlade so zákonom „o trhu s cennými papiermi“ č. 39-FZ z 22. apríla 1996
Akcia je emisný cenný papier, ktorý zabezpečuje práva svojho majiteľa na získanie časti zisku akciovej spoločnosti vo forme dividend, podieľať sa na riadení akciovej spoločnosti a na časť majetku. zostávajúce po jeho likvidácii.
Dlhopis je emisný cenný papier, ktorý zabezpečuje jeho majiteľovi právo dostať od emitenta dlhopisu v ním stanovenej lehote jeho menovitú hodnotu a v ňom stanovené percento z tejto hodnoty alebo iný majetkový ekvivalent. Akcie a dlhopisy môžu byť vydané v listinnej a nelistinnej forme. Druhy akcií: na meno, na doručiteľa, kmeňové, prioritné.
Zmenka je cenný papier, ktorý osvedčuje bezpodmienečný záväzok výstaviteľa (zmenky) alebo iného platiteľa uvedeného v zmenke (zmenke) zaplatiť majiteľovi zmenky určitú sumu po uplynutí lehoty stanovenej v zmysle zákona č. účet. Zmenku možno vystaviť len v listinnej podobe.
Vkladové a sporiteľné certifikáty sa uznávajú ako cenné papiere, čo sú písomné certifikáty banky o uložení peňažných prostriedkov, ktoré potvrdzujú právo majiteľa na získanie nastav čas výšku vkladu a úroky z neho v ktorejkoľvek inštitúcii tejto banky.
Sporiace certifikáty sa vydávajú vkladateľom – občanom a vkladové certifikáty – právnickým osobám.
V súčasnosti je akciový trh najrozvinutejším zo všetkých nástrojov trhu podnikových cenných papierov. Akcie sa v závislosti od ich emitenta delia na akcie „prvého radu“ a akcie „druhého radu“.
24. Medzinárodné cenné papiere: druhy a znaky obehu
Globalizácia svetového hospodárstva viedla k vzniku MCB. Najbežnejšími MCB sú eurobondy a ADR, vrátane eurobondov, eurobankoviek, eurozmeniek a europodielov.
eurobondov- medzinárodné dlhodobé cenné papiere vydané dlžníkmi (medzinárodné organizácie, vlády, nadnárodné spoločnosti (TNC)) na získanie dlhodobého úveru na globálnom finančnom trhu. Majú kupóny, ktoré dávajú právo získať úrok v určenom čase. Vydávajú sa spravidla na 2 až 15 rokov. Môžu sa však vydávať až na 40 rokov.
Eurobondy sú:
1. Bežné (alebo priame) s pevnou alebo pohyblivou sadzbou.
2. S indexovaným úrokom. Úroková sadzba je naviazaná na cenový index zlata, platiny, ropy a plynu.
3. Kabriolet. Môžu byť vymenené za iné dlhopisy, zvyčajne s nižšími výnosmi.
4. Dlhopisy s opciou. V budúcnosti možno vymeniť za akcie alebo iné cenné papiere. e) dlhopisy s nulovým kupónom (diskont). Počiatočná cena je 30-40% z nominálnej hodnoty.
5. Hybridný. Zmes prvých štyroch druhov.
Eurobondy:
· sú na doručiteľa, môžu byť umiestnené na trhoch viacerých krajín;
· mena úveru je pre emitenta a investora cudzia;
umiestňovanie a poskytovanie zvyčajne vykonáva emisný syndikát, ktorý zahŕňa banky, investičné spoločnosti, maklérske spoločnosti niekoľko krajín;
Nominálna hodnota má ekvivalent v dolároch;
· úroky z kupónov sa vyplácajú držiteľovi bez zrážky dane (na rozdiel od bežných dlhopisov).
Euronotes- krátkodobé a strednodobé registrované dlhopisy trhu eurobondov. Poznámky- Ide o dlhové obligácie, ktoré majú spravidla pohyblivú kupónovú sadzbu. Vydáva sa na 1-3 roky banková záruka. Rozdiely medzi eurobondmi a eurobankovkami sa postupne stierajú.
Obchodné eurové bankovky- krátkodobé prevoditeľné dlhové obligácie. Aby ich emitent mohol vydať, musí sa dohodnúť na akčnom programe s jedným alebo viacerými obchodníkmi. Pre veľký program musí mať firma troch renomovaných predajcov.
Výhodou komerčných eurových bankoviek je väčšia flexibilita. Úrokové sadzby do značnej miery určuje trh. Firma, ktorá vydáva eurobankovky, nemusí získať formálny rating. Náklady na programy v prípade eurobankoviek sú nižšie ako v prípade iných eurobondov.
europodiely- akcie TNK, veľkých bánk, investičných spoločností.
eurobondov- eurobondy na doručiteľa.
Americké IOU (ADR)- verejne obchodovateľné potvrdenky za zahraničné akcie uložené v amerických bankách.
Eurobondy a eurobondy sú atraktívnymi nástrojmi na pôžičky pre ruské spoločnosti a vládu Ruskej federácie. Najväčšie ruské spoločnosti radšej vydávajú eurobondy ako ruské dlhopisy kvôli oveľa nižším úrokovým sadzbám a stabilnému vývoju RZB.
Dôvody rastu medzinárodných cenných papierov:
· Diverzifikácia zdrojov financovania (alternatíva úverové linky banky).
· Menšia regulácia tohto trhu v dôsledku - nižšie náklady, zisk v čase, žiadne obmedzenia smeru použitia.
Flexibilita a rozmanitosť použitých nástrojov.
Cenová výhoda oproti národnej vypožičiavajúcej mene.
Úplné zrušenie v 70. rokoch. 20. storočie obmedzenia pohybu kapitálu vo vyspelých krajinách vytvorili podmienky pre vznik medzinárodného trhu cenných papierov. Len za 10 rokov (1980-1990) sa podiel medzinárodných transakcií s cennými papiermi na HDP USA zvýšil z 9 na 93 %, v Nemecku z 8 na 58, v Japonsku zo 7 na 119 %. V celkovom objeme najväčšiu časť tvoria dlhopisy (v roku 1994 - viac ako 60 %). Takmer 40 % svetového trhu cenných papierov je v USA, Japonsku – vyše 20 %.
Charakteristickým rysom medzinárodného trhu je obchod s cennými papiermi medzi rezidentmi rôznych krajín, ako aj hodnoty akcií s nominálnymi hodnotami denominovanými v iných menách ako je národná. Vývoz kapitálu je charakteristickou črtou a objektívnou nevyhnutnosťou vyspelého trhové hospodárstvo. Formovanie medzinárodného trhu cenných papierov urýchlili: moderná vedecko-technická revolúcia; rozvoj integračných procesov; určitá stabilita výmenných kurzov; zavedenie spoločných mnohonárodných mien; úspech v rozvoji bankovníctva a zmenárne; posilnenie aktivít nadnárodných korporácií a finančných inštitúcií.
Medzinárodné cenné papiere ako pojem sa objavili na označenie medzinárodných cenných papierov, ktoré obiehajú v mnohých krajinách súčasne. Medzi medzinárodné cenné papiere patria takzvané europapery a medzinárodné depozitné certifikáty (predchádzajúca kapitola).
Trh s eurobondmi je jedným z najväčších trhov pre medzinárodné cenné papiere. Tvorí viac ako 75 % z celkového objemu celého trhu cenných papierov.
Euro papiere: eurobankovky, eurobondy a euroakcie . Sú vydané v ktorejkoľvek krajine, denominované v cudzej mene a určené na umiestnenie mimo tejto krajiny.
Existuje oficiálna definícia eurobondov, ktorá je uvedená v Smernici Komisie Európskych spoločenstiev zo 17. marca 1989, ktorá upravuje postup pri ponúkaní nových emisií na európskom trhu.
Podľa tejto smernice euro papiere sú obchodovateľné cenné papiere s nasledujúcimi vlastnosťami, a to:
sú upísané a umiestnené prostredníctvom syndikátu, ktorého aspoň dvaja členovia sú registrovaní v rôznych krajinách;
Ponúkané vo významných objemoch v jednej alebo viacerých krajinách iných ako je krajina registrácie emitenta;
Pôvodne ho možno získať len sprostredkovaním úverovej inštitúcie alebo inej finančnej inštitúcie.
Euronotes- strednodobé dlhopisy na meno, ktoré sa zvyčajne vydávajú pre konkrétneho investora. Hlavnou výhodou eurobankoviek je možnosť zorganizovať ich vydanie v priebehu niekoľkých dní alebo dokonca hodín. Vydávané medzinárodnými korporáciami na obdobie 3 až 6 mesiacov. Vytvárajú rôzne úrokové výnosy na základe sadzby LIBOR, ponúkanej sadzby na londýnskom medzinárodnom peňažnom trhu. Tieto papiere pôsobia súčasne ako forma bankového úveru a druh viazaného úveru. Trh s eurobankovkami sa začal rozvíjať koncom 70. rokov 20. storočia.
eurové bankovky- nezabezpečené záväzky, ktoré nie sú určené na verejnú ponuku a nie sú obchodované na sekundárnom trhu. Eurobankovky vystavujú spravidla na obdobie jedného až piatich rokov spoločnosti, o ktorých solventnosti nie sú pochybnosti.
eurobondov existujú od druhej polovice 60. rokov 20. storočia. Ich vznikom začali paralelne fungovať dva trhy: trh tradičných zahraničných pôžičiek poskytovaných nerezidentmi na jednom z národných trhov a trh eurobondov umiestnených súčasne na viacerých medzinárodných trhoch. Nominálna a trhová cena eurobondov je vyjadrená v cudzej mene. Sú to dlhodobé cenné papiere, as doba obehu ich rôznych emisií je v rozmedzí od 7 do 40 rokov. Hlavnými emitentmi sú medzinárodné korporácie, najmä finančné inštitúcie, národné vlády, ako aj miestne orgány.
Sprostredkovateľské služby pri umiestňovaní nových emisií eurobondov poskytujú investičné a komerčné banky, ako aj bankové domy. Na tento účel sa spravidla vytvára bankové konzorcium, ktoré s emitentom podpisuje zmluvu, ktorá sa nazýva „underwriting“.
Vo vyspelých krajinách existuje niekoľko typov eurobondov, a to: obyčajný alebo rovno, , nulový kupón, s indexovaným úrokom, kabriolet, s opciou.
Najbežnejší obyčajný alebo rovno dlhopisov. Platia fixné percento. Ich sadzba sa môže zmeniť v dôsledku zmien bankových úrokových sadzieb.
Sadzba dlhopisov pohyblivá sadzba veľmi závislé od výkyvov trhových úrokov. S jeho rastom spravidla rastie aj objem emitovaných dlhopisov, s poklesom naopak. Pohyblivá úroková sadzba dlhopisov je naviazaná na sadzbu londýnskeho kapitálového trhu s prémiou nazývanou „SPREADO“.
dlhopisy nulový kupón vám umožňujú získať príjem len vtedy, keď sú preplatené z dôvodu rozdielu v emisných a nominálnych cenách. Tento príjem je spravidla oslobodený od dane.
Sadzba dlhopisov s indexovaným úrokom je viazaná na cenový index pre určité skupiny strategických tovarov, najmä ropu, zlato atď.
Kabriolet Dlhopisy sú menej výnosné ako iné, ale dávajú držiteľovi právo vymeniť ich za akcie. Stáva sa to vtedy, keď dividendy z akcií výrazne prevyšujú kupónovú sadzbu.
dlhopisy s opciou umožňujú vlastníkovi vybrať si rôzne možnosti investičnej transakcie. Môžu byť vymenené za akcie, dlhopisy s pohyblivým a pevným úrokom atď.
Je potrebné rozlišovať medzi eurobondmi a dlhopismi, ktoré sú emitované na národných kapitálových trhoch (domáce emisie). To sú rôzne veci. Domáce emisie dlhopisov vykonáva investor, ktorý je rezidentom krajiny emisie. Takáto emisia dlhopisov sa uskutočňuje v mene tejto krajiny a je umiestnená v krajine emisie. Dá sa umiestniť do cudzej krajiny, ale v mene krajiny emitenta, navyše väčšina bude stále umiestnená v krajine emitenta.
Ruské eurobondy(eurobondy) sa začali vydávať v roku 1996. Boli denominované v amerických dolároch, nemeckých markách a prinášali pomerne vysoké výnosy (9 - 10 % ročne), pretože podľa „západných“ investorov neboli dostatočne spoľahlivé. Termíny obehu prvých emisií boli 5 - 10 rokov. S nízkym úspechom sa umiestnili na trhoch Ázie, Európy a Ameriky. Emisiu eurobondov v krajine realizovali aj jednotlivé subjekty federácie a samosprávy, najmä veľké mestá.
europodiely z hľadiska objemu emisie sú výrazne nižšie ako eurobondy. Je to spôsobené viacerými faktormi, z ktorých hlavné sú: obmedzenosť inštitúcie medzinárodnej burzy cenných papierov a väčšia preferencia investorov pre akcie národných spoločností, ktoré sú im dobre známe. Emitentmi Euroshare sú prevažne medzinárodné korporácie. Opätovný predaj týchto cenných papierov prebieha aj na národných burzách, no nie všetky krajiny tam povoľujú zahraničné cenné papiere.
Štruktúru a dynamiku vývoja svetového trhu cenných papierov si môžete pozrieť pomocou tabuľky.
Takmer polovica – 46 % dlhových cenných papierov a akcií je v Spojených štátoch, 15 % je sústredených v Japonsku, po 6 % v Nemecku a Spojenom kráľovstve, 4 % vo Francúzsku a napokon 4 % sú vo všetkých ostatných krajinách. Nesporný vodca, Spojené štáty americké, sa tak okamžite stáva viditeľným. Dynamika vývoja trhu je pozitívna: k januáru 1999 bolo na celom svete dlhových cenných papierov a akcií v hodnote 52,3 bilióna USD a už v januári 2001 72 biliónov USD.
Tabuľka. Štruktúra svetového trhu dlhových cenných papierov a akcií
