Burza ipo. Počiatočná verejná ponuka (IPO). Kde sa vykonáva IPO

Každý človek zapojený do devízových trhov pozná dva alebo tri príbehy o tom, ako obyčajní ľudia a súkromné ​​spoločnosti prvýkrát vstúpili na trh a zarobili milióny a miliardy. Niekedy je to výsledok čistého šťastia, niekedy je to prirodzený výsledok ťažkej práce.

Ďalej budeme uvažovať o jednej z týchto možností, respektíve o tom, čo je IPO a aký je postup pri jeho implementácii.

Dotkneme sa tiež otázky, ako zarobiť peniaze na IPO spoločnosti, pričom nie sme pôvodným majiteľom spoločnosti.

Čo je to za koncept, IPO?

Je to skratka vytvorená z počiatočných písmen počiatočnej verejnej ponuky a prekladaná ako „počiatočná verejná ponuka“. Tento termín je zaužívaný.

Znamená to počiatočný hromadný predaj jeho cenných papierov emitentom, jeho „debut“ na burze, po ktorom sa zoznámil s finančnými a podnikateľskými kruhmi. Na konci IPO sa organizácia zmení na verejnú spoločnosť a jej akcie budú k dispozícii na kúpu neobmedzenému počtu investorov.

Čo je také užitočné pre emitenta IPO?

Verejný predaj cenných papierov prináša mnoho výhod:

1. Lákadlo lacnejšie ako pôžička alebo kapitál, ktoré nie je potrebné vrátiť. Napríklad GM dostal v roku 2010 23 miliárd dolárov, Facebook o dva roky neskôr - 18,4 miliardy dolárov.
2. Vylepšenie imidžu prostredníctvom kótovania na známych burzách. Napríklad VTB a Megafon sa nachádzali v Londýne. V New Yorku - Twitter.
3. Vznik slávy, povedomia o značke, zvýšený tok zákazníkov. Pred IPO v roku 2011 na NASDAQ bol teda Yandex dobre známy iba u nás.
4. Zvýšená likvidita akcií v dôsledku otvoreného nákupu a predaja na burze.
5. Ochrana pred prepadnutím, pretože s pôsobivým počtom menšinových vlastníkov je ťažké zhromaždiť balík akcií a získať rozhodujúci hlas.
6. Posilnenie transparentnosti činností a dokumentácie emitenta a zvýšenie dôvery v ňu zo strany potenciálnych partnerov a veriteľov.
7. Najímanie známych vrcholových manažérov prostredníctvom dostupnosti možností.
8. Príležitosť výnosný predajčasť alebo celý podnik na vrchole ceny akcie.

Čo znamená IPO? Je to také bezpečné?

Výhody počiatočnej verejnej ponuky sú sprevádzané mnohými ťažkosťami a rizikami emitenta, konkrétne:

1. Súlad so značným počtom podmienok a pravidiel, jednou z nich je veľkosť spoločnosti. „Prah“ na vstup do známych miest je 50 miliónov dolárov, prijateľná veľkosť na prilákanie serióznych organizujúcich partnerov je od 1 miliardy dolárov.
2. Trvanie: IPO v priemere trvá 1-3 roky.
3. Vysoké náklady: upisovacie služby, reklama a informačná podpora, registračné poplatky atď.
4. Zverejnenie podrobných informácií o financiách a výrobných procesoch, ktoré môžu byť dostupné pre konkurenciu.
5. Pokles cenových ponúk, ktorý znižuje hodnotu spoločnosti a môže hroziť vybudovaním balíka cenných papierov v nepotrebných rukách a čiastočná strata kontrolu pôvodnými vlastníkmi.
6. Problematické správanie menšinových akcionárov a množstvo ďalších rizík.

Čo je to IPO a ako sa postupuje pri umiestnení

Toto je implementácia požadovaných postupov, algoritmus na prípravu a vedenie počiatočného umiestnenia. Vydávajúca spoločnosť pred IPO patrí do úzkeho okruhu akcionárov, po vydaní je voľne obchodovaná na burze. V tomto prípade to nebude pre nikoho ťažké. Vstup na IPO prebieha v niekoľkých fázach.

1. Prípravné práce.

Analýza výsledkov práce, pracovnoprávnych vzťahov a peňažné toky, organizačná štruktúra; odstránenie nedostatkov, ktoré bránia získaniu štatútu verejnej spoločnosti (reorganizáciou, prechodom na všeobecne uznávané štandardy vykazovania atď.).

2. Vyhľadajte upisovateľa.

Obvykle je to veľká medzinárodná banka, ktorá sa bude podieľať na organizačnej podpore IPO. Upisovateľ navyše kupuje akcie pred začiatkom ich obchodovania, čím poskytuje prílev kapitálu emitentovi a jeho vlastné zisky z rozdielu v nákladoch na cenné papiere.

3. Podpis zmluvy s upisovateľom.

Súčasne sa určuje počiatočná cena akcií a výška kapitálu, ktorý majitelia očakávajú, že prilákajú.

4. Due Diligence.

Existujú rôzne koncepcie tohto pojmu: test náležitej starostlivosti, náležitá starostlivosť, výskum spoľahlivosti a ďalšie. Vo všeobecnosti možno tento proces nazvať komplexným hodnotením stavu a vývoja spoločnosti z pohľadu finančníkov, právnikov, audítorov. Cieľom je získať skutočné a primerané údaje a vylúčiť všetky druhy prekvapení.

5. Uverejnenie investičného memoranda.

Obsahuje podrobné informácie o pripravovanej emisii, okrem aktualizovanej ceny akcií, objemu ich ponuky a odhadovaného objemu vyzbieraných finančných prostriedkov (sú uvedené v najnovšej verzii memoranda). Tento dokument sa niekedy nazýva „návnada“, pretože obsahuje informácie potrebné na informovanie investorov a prípravu prezentácií.

6. Road Show.

Toto je reklamná kampaň (road show) o plánovanej akcii. Je určený pre potenciálnych investorov a je zameraný na predaj im vydaných cenných papierov pred začiatkom obchodovania. Na základe výsledkov Road Show a situácie na trhu dochádza k revízii ceny akcií.

7. Voľba burzy.

Existuje názor, že IPO sú na svetových trhoch účinnejšie, pretože tam je sústredené hlavné mesto. V poslednej dobe je jeho držba v Číne atraktívna. V roku 2016 sa teda Hongkongská burza stala lídrom v oblasti počiatočných ponúk - 25,1 miliardy dolárov, druhé miesto obsadila šanghajská - 17,4 miliardy dolárov. Na porovnanie: Newyorská burza - 14,4 miliardy dolárov, Londýn Burza - 7,8 miliardy dolárov. Dôležitou podmienkou pri výbere burzy je územie, pre ktoré sú produkty emitenta určené a cena emisie (umiestnenie v zahraničí je drahšie). Napríklad, " Detský svet„Považuje sa za zverejnenú v Londýne a Hongkongu, ale v konečnom dôsledku plánuje zverejnenie vo februári 2017 na moskovskom webe, čiastočne preto, že medzi jej investormi už existujú finančné prostriedky z Číny a Saudskej Arábie.

8. Registrácia na burze a regulačných úradoch. Plánovanie dátumu IPO.

Správny okamih na umiestnenie sa nemusí objaviť okamžite. Dôvodom sú negatívne trendy v ekonomike alebo oblasti činnosti; plány súbežných východov oznámené inými hráčmi; obdobie letných prázdnin a ďalšie okolnosti, ktoré určujú trhové kotácie a správanie investorov.

9. Schválenie prospektu.

Toto je konečná verzia memoranda. Okrem iného obsahuje údaje, ktoré neboli v predchádzajúcich verziách dokumentu.

Po schválení prospektu sa začína trhový predaj cenných papierov a ich hodnotové zostatky na základe ponuky a dopytu. Výsledky problému sú uvedené v tlači.

Ako môže bežný investor zarobiť peniaze na IPO?

Nedá sa s istotou povedať, že proces účasti na IPO bežného investora je dobrou taktikou zárobku. V nedávnej histórii existujú pozitívne aj negatívne príklady. Medzi úspešných emitentov na ruskom trhu patria Magnit, Moskovská burza a Aloros. A neúspechy pri vstupe na IPO predbehli TMK, Far Eastern Shipping Company a VTB.

Obvykle je o nadchádzajúcom IPO konkrétnej spoločnosti známe niekoľko mesiacov alebo dokonca rok vopred. Pre priemerného investora je veľmi ťažké posúdiť možnosť zárobku, keď spoločnosť vstúpi na IPO, pretože je potrebné hĺbkovo analyzovať činnosti spoločnosti a zohľadniť ekonomickú a politickú situáciu. Na tento účel majú makléri alebo poradenské agentúry služby, ktoré zahŕňajú poskytovanie informácií o spoločnosti, ktorá čoskoro urobí počiatočnú verejnú ponuku. Prínosom pre investora môže byť, že po IPO sa môže počiatočná cena akcie okamžite zmeniť a to dosť výrazne. Ak sa ukáže, že primárna cena akcií je podhodnotená, potom po vstupe na burzu cena porastie a bude sa dať na tom zarobiť. Obchodný dopyt a ponuka na burze bude hľadať zostatok a spravodlivá cena sa stanoví sama.

Ale môže sa tiež stať, že primárna cena sa ukáže byť nadhodnotená a potom, čo verejná ponuka klesne. Uvažujme teraz o príklade americkej spoločnosti. Po IPO sa akcie Facebooku dvakrát zrútili. Zdá sa, že toto bola najneúspešnejšia investícia a akcie by sa mali zlikvidovať. Potom však akcie začali stúpať a po roku sa vrátili k pôvodnej cene a po ďalších dvoch rokoch sa zdvojnásobili. Dnešní majitelia IPO Facebooku považujú tento nákup za jednu zo svojich najlepších investícií.

Ako vidíte na obrázku, na začiatku mali akcie Facebooku hodnotu 38 dolárov, potom klesli na 19 dolárov a potom rástli bez zastavenia až dodnes.

Nákup akcií bezprostredne po verejnej ponuke teda prináša príležitosti ako zarobiť peniaze, tak aj stratiť. Ak k tomu pristúpite múdro a pozorne si preštudujete spoločnosti, ktoré sa uchádzajú o IPO, ak vypracujete stratégiu výberu spoločností, určite sa vám to oplatí a môžete sa stať úspešnými a bohatými.

Váš obchodný systém môže byť vybudovaný pri odchode spoločností z IPO. Už sa nebudete musieť ponárať do technické ukazovatele ako RSI, Bollinger Bands a dávajte pozor na rozdiely. Teraz sa budete musieť zamerať na finančnú výkonnosť spoločnosti. Niektorým sa to bude zdať jednoduchšia úloha.

Záver

Teraz viete, čo je IPO, na čo slúži, čo znamená, že spoločnosť vstúpi do IPO, aký je postup pri jej prechode a dokonca aj to, ako sa na nej dá zarobiť.

Na záver by som rád poznamenal skutočnosť, že napriek zložitosti a riziku straty kapitálu v dôsledku poklesu cien akcií alebo nie celkom úspešného umiestnenia existuje mnoho výhod, ktoré vedú spoločnosti k získaniu verejného postavenia. A pre investorov takéto príležitosti niekedy vedú k super ziskom.

Počiatočná verejná ponuka (IPO) - verejná ponuka pre investorov, aby sa stali akcionármi spoločnosti, je komplexný súbor organizačných, právnych a finančných postupov, v rámci ktorých je okrem samotnej spoločnosti a potenciálnych investorov mnoho sú zapojení sprostredkovatelia. Ciele hlavných účastníkov IPO sa nie vždy zhodujú, každý z nich v procese prípravy a vykonávania IPO čelí svojim vlastným problémom a rieši svoje problémy, napriek tomu sa všetci navzájom zaujímajú, zaujímajú sa o IPO. uskutoční sa. Celý komplex problémov IPO by sa preto mal posudzovať z rôznych uhlov pohľadu - emitujúca spoločnosť, investori, sprostredkovatelia.

Relevantnosť emisie IPO pre emitenta sa zameriava predovšetkým na výber schémy IPO, výber obchodnej platformy (krajiny), kde sa umiestnenie uskutoční, výber upisovateľa, implementáciu súboru opatrení reštrukturalizovať spoločnosť, zverejniť informácie o spoločnosti počas IPO aj po ňom. Hlavnými cieľmi spoločnosti pri IPO je v maximálnej miere prilákať dlhodobé finančné zdroje, vytvárať a udržiavať status verejnej spoločnosti. Dôležitým bodom je minimalizácia nákladov na prípravu a realizáciu IPO.

hlavným cieľom potenciálny investor - získanie maximálneho príjmu v budúcnosti s minimálnym rizikom, diverzifikácia investičného portfólia. Preto počas prípravy a vykonávania IPO je pre investora najdôležitejšia škála problémov spojených s presným posúdením vyhliadok spoločnosti, trhových rizík spojených s jej činnosťami a konkrétnych rizík spojených s vykonávaním transakcií IPO - finančných a legálne.

Hlavným sprostredkovateľom medzi spoločnosťou a investormi je upisovateľ. Hlavným cieľom upisovateľa je uskutočniť úspešný IPO, ktorého výsledky by uspokojili emitenta aj investorov, ktorí získali nové akcie. Hlavnými úlohami upisovateľa sú výber schémy IPO, analýza emitenta, príprava a implementácia všetkých zákonných postupov, informačná podpora, prilákanie investorov, organizácia práce ďalších sprostredkovateľov, ktorí pomáhajú pri príprave a realizácii IPO. Kľúčový moment v činnosti upisovateľa - stanovenie ponukovej ceny akcií. Takmer pre každého sprostredkovateľa finančné výsledky počas IPO je to vopred určené, preto je často hlavným výsledkom pre akéhokoľvek sprostredkovateľa povesť spoľahlivého partnera.

Možnosti interakcie medzi týmito hlavnými skupinami účastníkov sú do značnej miery určené regulačným rámcom, činnosťou regulátorov a úrovňou rozvoja trhovej infraštruktúry. A rozvoj finančného trhu v krajine a ekonomiky ako celku do značnej miery závisí od toho, ako úspešne tieto skupiny účastníkov navzájom pôsobia.

1. Rozhodnutie o IPO

To všetko vytvára stabilné predpoklady pre masívne uvoľnenie veľkých a dokonca stredných Ruské spoločnosti na primárny kapitálový trh. Tieto predpoklady sú však nevyhnutné, ale v žiadnom prípade nie postačujúcou podmienkou pre rozhodnutie o IPO. Na základe globálnych skúseností s IPO sa verí, že spoločnosť musí dosiahnuť požadovanú veľkosť, mať dobré vyhliadky na rozvoj vo svojom odvetví, vykazovať pozitívnu dynamiku kľúčových finančných ukazovateľov, pričom ziskovosť nie je vôbec potrebná. Sú tieto podmienky platné v Rusku? Ovplyvňujú rozhodnutie IPO konkrétne ruské faktory? Takýmto faktorom je napríklad túžba „vybieliť“ aktíva získané v priebehu privatizácie.

Ako dôležité je priemyselné prepojenie spoločností vstupujúcich na IPO pre Rusko? Po páde hi-tech sektora sú investori po celom svete veľmi opatrní pri ponukách akcií v informačných a biotechnologických spoločnostiach. Ruskí kandidáti na IPO väčšinou patria ku klasickým sektorom hospodárstva, ale štát oznámil prioritný rozvoj high-tech sektorov hospodárstva. Môcť vládna podporačo by mala vláda urobiť, aby zlepšila regulačný a legislatívny rámec, aby sa vstup na primárny akciový trh stal bežným pre ruské spoločnosti?

Ak sú k dispozícii všetky podmienky pre rozhodnutie o IPO konkrétnej spoločnosti, kto potom - majitelia alebo vrcholoví manažéri - sa stanú iniciátormi takéhoto rozhodnutia? Existuje „konflikt záujmov“ medzi majiteľmi a manažérmi spoločnosti pri rozhodovaní o IPO v ruských podmienkach, ktoré má v moderných oblastiach veľké miesto ekonomické modely firmy.

2. Výber stránky pre IPO

• Ruské obchodné podlahy (MICEX, RTS)
• Zahraničné obchodné platformy (LSE, NYSE, NASDAQ, DB)

Spoločnosť, ktorá sa rozhodla pre IPO, má možnosť umiestniť svoje akcie buď v Rusku (na MICEX, RTS, SPVB) alebo v zahraničí (najčastejšie je to LSE, NYSE, NASDAQ). Aké faktory určujú výber stránky pre IPO? Kto rozhoduje o výbere burzy a aká veľká je v tejto záležitosti úloha? finanční sprostredkovatelia sprevádzajúci IPO tejto spoločnosti?

Často sa verí, že niektoré funkcie Ruská legislatíva na trhu s cennými papiermi urobiť IPO na ruských burzách tak právne zložitým a zdĺhavým procesom, že je oveľa jednoduchšie a rýchlejšie ich umiestniť v zahraničí. Túto tézu aktívne používajú organizátori zahraničného obchodu, niektorí z nich dokonca vytvorili špeciálne divízie pre prácu v Rusku a krajinách SNŠ. Ak však vezmeme do úvahy náklady na umiestnenie, odhady ukazujú, že pri umiestnení v Rusku budú náklady spoločnosti o rádovo nižšie ako pri umiestnení v zahraničí. Pre malé spoločnosti to môže byť rozhodujúci faktor.

Mnoho ruských spoločností sa toho oprávnene obáva Ruský trh z dôvodu nedostatku investorov nie je schopný akumulovať veľké finančné prostriedky na nákup ponúkaných akcií za „spravodlivú“ cenu bez veľkého príplatku za veľkosť ponuky. Výsledok IPO v tomto prípade bude príliš závisieť od trhových podmienok a odhadnúť správny okamih umiestnenia vyžaduje veľa zručnosti. Ako oprávnené sú takéto obavy? Slabosť ruského trhu navyše spôsobuje, že niektoré spoločnosti sa obávajú možnosti nepriateľského prevzatia pri IPO v Rusku. Na druhej strane, spoločnosť zverením svojich akcií zahraničným akcionárom preberá riziká krajiny - v prípade straty dôvery v krajinu sa zahraniční akcionári zbavia aj akcií spoločnosti, čo môže drasticky znížiť jej kapitalizáciu.

Sú pomenované aj ďalšie faktory ovplyvňujúce proces výberu krajiny umiestnenia - dlhodobé ciele strategického rozvoja spoločnosti, príslušnosť k priemyslu, krajina (región) hlavnej činnosti, otázky prestíže atď. Každá spoločnosť má navyše záujem o vysokú likviditu sekundárneho trhu s jej akciami, čo je tiež dôležité pri výbere lokality pre IPO. Ako dôležité sú tieto faktory pre ruských emitentov?

Samostatným problémom je záujem organizátorov aukcií a ďalších. profesionálni účastníci trh s cennými papiermi pri prilákaní spoločností na IPO. Rusku sa doposiaľ nepodarilo vytvoriť efektívnu trhovú infraštruktúru vhodnú pre ľahký prístup nových mladých spoločností ku kapitálu a v neposlednom rade v tom zohráva nedokonalosť regulačného a legislatívneho rámca.

3. Vytvorenie nasadzovacieho tímu

• Investičná banka
• Advokátska kancelária
• Audítorská firma
• PR - agentúra
• Konzultant

Jadrom umiestňovacieho tímu je samotná spoločnosť - súčasní akcionári, ktorí rozhodujú o IPO, ako aj najvyššie vedenie zodpovedné za prípravu informácií o spoločnosti a priamu interakciu s ostatnými členmi tímu. Vedúcu úlohu v tíme však má vedúci manažér (upisovateľ), ktorým je spravidla veľká investičná banka.

Upisovateľ pripravuje analytické materiály, vyvíja plán a schému IPO, koordinuje prácu všetkých členov tímu, komunikuje s regulátormi, vytvára knihu objednávok, zaručuje umiestnenie, podporuje trh po IPO atď. Výber správneho upisovateľa do značnej miery rozhodne o úspechu IPO. Čo by sa malo a môže použiť ako výberové kritérium? Náklady na služby a časový rámec projektu, prítomnosť rozsiahlej investorskej základne, skúsený tím s vysokými analytickými schopnosťami, povesť, finančné zdroje na implementáciu vydaných záruk - čo je dôležitejšie? Ako dôležité sú skúsenosti banky s touto spoločnosťou? Líšia sa požiadavky na upisovateľa pri IPO na zahraničnom trhu a v Rusku?

Právna podpora projektu hrá dôležitú úlohu v procese prípravy na IPO. Aké faktory sú najdôležitejšie pri výbere advokátskej kancelárie - skúsenosti, povesť, medzinárodná prax? V koho záujme by mali právnici konať - v záujme emitenta alebo v záujme potenciálnych investorov? Existuje konflikt záujmov a ako sa to rieši?

Úloha audítora sa nominálne obmedzuje na potvrdenie spoľahlivosti účtovnej závierky emitenta v informačnom memorande a prospekte a pri IPO ruskej spoločnosti zameranej na západných investorov sa vyžaduje vykazovanie v súlade s ruskými štandardmi a IFRS. Napriek nominálnej úlohe audítora úspech IPO do značnej miery závisí od úrovne dôvery investorov v audit. Je povesť audítorskej spoločnosti dostatočne vysoká, alebo je potrebné pri výbere audítora brať do úvahy aj ďalšie faktory?

Príťažlivosť Finančný poradca IPO v Rusku je teraz dobrovoľné, hoci devízové ​​burzy vyžadujú, aby mal tím špeciálneho poradcu, s ktorým výmena interaguje. Do akej miery uľahčilo zrušenie povinnej prítomnosti poradcu spoločnostiam vstup na ruský trh? Aký druh ďalšie výhody môže zapojenie finančného poradcu poskytnúť? Aké sú požiadavky na spoločnosť poskytujúcu takéto služby?

Informačnú kampaň (interakcia s investormi a médiami, prezentácie a road show) môžu uskutočňovať sily zapojenej profesionálnej PR = agentúry, ako aj pomocou oddelení PR, IR potenciálneho emitenta alebo upisovateľa umiestnenia. Aké sú výhody a nevýhody týchto dvoch možností z hľadiska konečného výsledku? Akými faktormi by sa mala spoločnosť pri výbere PR agentúry riadiť?

Každý člen umiestňovacieho tímu môže sledovať svoje vlastné lokálne ciele, úlohou je podriadiť všetky svoje akcie hlavnému cieľu - úspešnému IPO. Od toho závisí profesionálna povesť všetkých účastníkov umiestnenia. Existuje však možný konflikt záujmov? Čo môžu regulačné orgány urobiť, aby zabránili tomuto druhu konfliktu?

4. Príprava spoločnosti na verejný status

• Due diligence emitenta
• Zostavenie a audit účtovnej závierky
• Obchodná due diligence
• Posúdenie technologického a ľudského potenciálu
• Marketingová analýza aktivít

Verejné postavenie spoločnosti znamená vytvorenie komplexného objektívneho pohľadu na spoločnosť ( vďaka pracovitosti), to je predpokladom úspešného IPO. Postup na vytvorenie objektívneho pohľadu vyžaduje predovšetkým úsilie samotného emitenta. Aké aspekty činností spoločnosti by mali byť zverejnené a v akom rozsahu, aby sme mohli hovoriť o dostatočnej publicite emitenta - štruktúra spoločnosti, štruktúra kapitálu a majetku, akcionári, finančná situácia spoločnosti, trh a konkrétne riziká činnosti, podniková politika, perspektíva rozvoja?

Transparentnosť právnej štruktúry spoločnosti je v prvom rade chápaná ako potrebná podmienka publicity. Na prilákanie potenciálnych investorov je potrebné odhaliť a zdôvodniť potrebu a vzťah všetkých štruktúr, ktoré tvoria spoločnosť. Možno budete musieť reštrukturalizovať - ​​vytvoriť spoločnosť s jasnými prepojeniami a konsolidovaným vykazovaním. Pokiaľ ide o ruské spoločnosti, ktoré získali majetok privatizáciou alebo zlúčením a akvizíciami, ďalšie opatrné právna due diligence za možnosť súdny spor a daňové nároky... Ako dôležité sú tieto špecifické podmienky súvisiace s nedávnymi turbulentnými politickými a ekonomickými procesmi v krajine pre ruské spoločnosti? Je pre investora dôležitá štruktúra spoločnosti, štruktúra vlastníctva?

Nevyhnutnou podmienkou publicity je zostavenie konsolidovanej účtovnej závierky spoločnosti za ruské a medzinárodné štandardy a jeho audit. Spoločnosť sa bude evidentne snažiť o uspokojivé ukazovatele ziskovosti, likvidity, štruktúry aktív a pasív. Sú tieto opatrenia dostatočné na úspešné IPO a aké sú kľúčové ukazovatele? Venujú potenciálni investori pozornosť iným, nefinančným ukazovateľom výkonnosti spoločnosti?

IN posledné roky investori z celého sveta sú pozornejší k aktívam spoločnosti, ktorá ponúka ich akcie. Dostupnosť efektívnej výroby a moderných technológií sa často hodnotí vyššie ako nehmotný majetok a perspektívy priemyslu. Veľká pozornosť sa venuje vrcholovému manažmentu - niekedy spoločnosti, ktoré idú na IPO, konkrétne zavádzajú do výkonného manažmentu manažérov, ktorí už úspešne IPO vykonali.

Verí sa tomu dôležitý faktor IPO je prítomnosť perspektív spoločnosti v sektore hospodárstva, kde pôsobí. Marketingová analýza činností vykonávaných samotnou spoločnosťou alebo outsourcovanými odborníkmi môže viesť k potrebe zmien v produktovom rade a k rozhodovaniu o uvádzaní nových produktov alebo služieb na trh, o zmenách v štruktúre dodávateľov a spotrebiteľov a vytváranie nových divízií v štruktúre spoločnosti. Aké faktory, ktoré určujú vyhliadky spoločnosti, majú zásadný význam - povedomie o značke spoločnosti, podiel spoločnosti na trhu, moderné technológie výroba, silný manažérsky tím, jasná rozvojová stratégia, vysoká kvalita operatívneho riadenia? Ako je možné tieto faktory posúdiť?

5. Zlepšenie správy a riadenia spoločností

• Ocenenie podniku
• Zvýšenie investičnej atraktivity a reorganizácia spoločnosti
• Optimalizácia Organizačná štruktúra Súlad s najlepšími zásadami správy a riadenia spoločností

Počas prípravy verejnej ponuky organizuje vedúci manažér obchodné hodnotenie spoločnosti s cieľom stanoviť počiatočný rozsah ponukovej ceny akcií. Oceňovanie je pre ruské spoločnosti komplikované skutočnosťou, že sa domáci trh vyvíja, a to výrazne komplikuje prípravu spoľahlivých predpovedí príjmu a rizík. Na vyhodnotenie spoločnosti je teda možné spolu s metódou diskontovania peňažných tokov použiť metódu porovnávania s podobnými spoločnosťami pôsobiacimi v Rusku aj v zahraničí. Ktorá metóda je výhodnejšia? Existujú aj iné spôsoby hodnotenia? Aké ďalšie funkcie by ste mali vziať do úvahy pri hodnotení ruského podnikania?

Získané hodnotenie existujúceho podnikania nemusí byť emitenta uspokojivé, jeho implementácia však môže odhaliť úzke miesta a navrhnúť možné spôsoby reorganizácie spoločnosti. Reštrukturalizácia podnikania a stiahnutie vedľajších aktív zo spoločnosti môže dobre viesť k finančnému zotaveniu spoločnosti a dosiahnutiu lepších ukazovateľov výkonnosti: objemu tržieb, jednotkových nákladov, ziskovosti a ziskovosti, likvidity, štruktúry majetku a záväzkov. Takmer všetky tieto ukazovatele je možné optimalizovať vhodnými organizačnými opatreniami. Ktoré z týchto ukazovateľov sú kľúčové z pohľadu investičnej atraktivity spoločnosti? Je tiež mimoriadne dôležité, aby spoločnosť mala dobré výsledky úverová história... Vývoj takejto histórie si môže vyžiadať reštrukturalizáciu dlhu, sériu zmeniek alebo dlhopisových programov, čo ešte viac zvýši „uznanie“ spoločnosti zo strany investorov.

Reštrukturalizácia podniku je spravidla sprevádzaná zmenou organizačnej štruktúry spoločnosti. Správa majetku sa najčastejšie zameriava na správcovská spoločnosť, ktorá sa stáva investičným jadrom a priťahuje finančné prostriedky investorov na trh. Je takáto reštrukturalizácia povinná a aká môže byť organizačná forma spoločnosti, ktorá ide na IPO?

Verejná spoločnosť vstupujúca na trh je povinná dodržiavať určité štandardy etiky podnikania vo vzťahu k akcionárom - „štandardy najlepšej praxe správy a riadenia spoločností“ (CG). Spoločnosť tieto štandardy prijíma dobrovoľne, nie sú určené ani tak legislatívou, ako špecifikami podnikateľskej kultúry krajiny, v ktorej sú investície lákané.

Ruská legislatíva v oblasti správy a riadenia spoločností je obmedzená požiadavkami, ktoré vyžadujú, aby bola spoločnosť kótovaná na burze cenných papierov (zvyčajne ďalšia fáza po IPO). Na druhej strane pojem „najlepšia prax v oblasti správy a riadenia spoločností“ nestanovuje vyčerpávajúci zoznam opatrení. Verí sa však, že vyhlásenie o záväzku vedenia spoločnosti k zásadám „najlepšej praxe“ CG, účinnému fungovaniu predstavenstva a jeho interakcii s výkonnými orgánmi spoločnosti, dodržiavaniu práv akcionárov , informačná transparentnosť spoločnosti sú nevyhnutné podmienky za IPO. Ako dôležité sú tieto podmienky v Rusku? Existujú nejaké rozdiely v najlepšej praxi CG v Rusku a zahraničí? Ako dôležité považujú ruskí a zahraniční investori tieto podmienky?

6. Vytvorenie syndikátu upisovateľov

• Upisovanie

Funkcie organizátora ubytovania sú tak mnohostranné, že sa s nimi často nedokážu vyrovnať samy. Preto sú funkcie rozdelené medzi niekoľko investičných bánk a tvoria určitý druh syndikátu s určitými oblasťami zodpovednosti. Hlavným syndikátom je vedúci manažér umiestnenia - investičná banka, ktorá dohliada na celý proces IPO, láka spoluorganizátorov na rozšírenie okruhu investorov, ktorých úlohou je poskytovať informácie svojim klientom - potenciálnym investorom, zbierať žiadosti o akcie, a udržať si záujem o akcie na sekundárnom trhu. Okrem toho je možné vytvoriť skupinu predajcov, ktorí budú distribuovať akcie efektívnejšie. Aké sú požiadavky vedúceho manažéra a emitenta na spoluorganizátorov umiestnenia - skúsenosti na tomto trhu, skúsenosti s realizáciou IPO, široká klientská základňa, nadviazané vzťahy s inými investičnými bankami, analytické, právne a informačné zdroje? Záleží štruktúra syndikátu na schéme umiestnenia, priemyselnej príslušnosti emitenta a veľkosti spoločnosti, ktorá ide na IPO?

Vytvorenie syndikátu upisovateľov je sprevádzané podpísaním niekoľkých dohôd - dohôd s upisovateľmi a predajcami. Kľúčovým bodom je dohoda o upísaní, ktorú emitent uzatvorí s vedúcim a ktorá určuje spôsob umiestnenia akcií na IPO.

Samostatnou otázkou je stanovenie nákladov na služby upisovania a štruktúra rozdelenia nákladov v rámci syndikátu upisovateľov. Odmena upisovateľa môže byť fixná alebo závisí od kapitálu získaného počas IPO. Aké faktory ovplyvňujú výšku odmeny za umiestnenie v Rusku a zahraničí? Ako silná je konkurencia v tomto sektore služieb v Rusku a v zahraničí? Prečo ruskí emitenti lákajú ako organizátorov zahraničné investičné banky, napriek vyšším nákladom na ich služby?

7. Právna podpora

• Príprava (dodatočnej) emisie cenných papierov a prospektu cenných papierov
• Odborné znalosti transakcií IPO

Vstup spoločnosti na trh je zákonom regulovaný proces. Je potrebné splniť niekoľko podmienok a niekoľko pripraviť požadované dokumenty požadované orgánmi regulujúcimi činnosť trhu s cennými papiermi, organizátorom obchodovania av niektorých prípadoch a samoregulačné organizácie... Príprava dokumentov je komplexný právny proces, na ktorom sa zúčastňuje samotná spoločnosť aj vedúci manažér. Na právnu podporu IPO sa často podieľa špeciálne pozvaná advokátska kancelária.

Najdôležitejšími fázami právnej podpory v konečnej príprave na IPO sú vývoj schémy umiestnenia a vypracovanie prospektu emisie. Ruská legislatíva výrazne komplikuje proces IPO, takže vedúci manažér môže ponúknuť emitentovi a investorom také schémy umiestnenia, ktoré umožňujú optimalizovať postupy súvisiace s prítomnosťou niektorých nepohodlných legislatívnych obmedzení, napríklad prednostné právo existujúcich akcionárov prijímať akcie podľa nové vydanie, akcie určujúce cenu, registračná správa. Je zrejmé, že takáto optimalizácia musí byť dôkladne právne overená. Pri IPO v zahraničí je úloha právnych poradcov ruských spoločností ešte dôležitejšia. Napríklad v USA musí byť emisia zaregistrovaná v súlade s právnymi predpismi o cenných papieroch štátu, v ktorom spoločnosť zamýšľa vykonávať transakcie so svojimi cennými papiermi, a rozdiel v nuansách právnych predpisov môže byť značný.

Pretože vedúci manažéri často používajú komplexné schémy IPO, proces prevodu vlastníctva na nových akcionárov a finančných prostriedkov od investorov na spoločnosť môže pozostávať z mnohých fáz, z ktorých každá musí byť právne čistá. Preto je skúmanie transakcií uzavretých počas IPO dôležitou podmienkou úspešnej prípravy spoločnosti na vstup na trh, určitou zárukou pre investorov a emitenta. Na konci IPO právni poradcovia emitenta a upisovateľa pripravia závery špecifikujúce postup prevodu vlastníckych práv a nezávislý účtovník vydá názor, že všetky transakcie boli z finančného hľadiska vykonané správne. Existujú nejaké významné rozdiely vo vedení týchto postupov v Rusku a v zahraničí a čo predpismi sú tieto procesy regulované?

8. Informačná podpora

• Príprava informačného memoranda
• Príprava kompetentnej verejnej správy
• Príprava investičného memoranda
• PR podpora
• Cestná šou
• Vzťahy s investormi

Hlavnou úlohou investičných bánk zúčastňujúcich sa na IPO je prilákať široké spektrum investorov. To sa dá dosiahnuť iba poskytnutím čo najväčšieho počtu informácií o spoločnosti, aby investori mohli plne posúdiť očakávané výnosy a investičné riziká. Informačná podpora potenciálni investori majú množstvo funkcií - šírenie informácií o dôležitých udalostiach potenciálneho emitenta by sa malo vykonávať takmer v reálnom čase, malo by sa zabezpečiť široké územné šírenie informácií - v Rusku aj vo svetových finančných centrách by mala byť informačná činnosť byť veľmi vysoké, obzvlášť bezprostredne pred IPO.

Najdôležitejšou súčasťou informačnej podpory pri vstupe na IPO je príprava informačného memoranda, ktoré poskytuje komplexné informácie o podnikaní spoločnosti a perspektívach spoločnosti a priemyslu ako celku, štruktúry spoločnosti, akcionárov, riadiacich orgánov, firemná politika, finančná situácia spoločnosť, rizikové faktory a pod. Spoločnosti zamerané zahraničných investorov zahrnúť do informačného memoranda informácie o ruskej legislatíve v oblasti trhu s cennými papiermi, daňovej legislatíve, informáciách o ruskom akciovom trhu atď. Napriek tomu, že rozsah problémov uvedených v dokumente sa prakticky nemení od spoločnosti k spoločnosti, napriek tomu každá z nich upisovateľ pristupuje k príprave memoranda s prihliadnutím na individuálne charakteristiky spoločnosti a okruh investorov, ktorým budú akcie ponúkané.

Samotný proces informačnej podpory pri vstupe na IPO začína predmarketingom - hľadaním okruhu potenciálnych investorov, zisťovaním záujmu investorov o akcie spoločnosti. Výsledky premarketingu by mali byť čo najobjektívnejšie a najspoľahlivejšie, zaujíma sa o to samotná spoločnosť aj syndikát upisovateľov.

Ďalšou fázou informačnej podpory je zorganizovanie road-show. Toto je najnápadnejšia fáza, pre ktorú sa každá spoločnosť rozhodne po svojom. Hlavným rozdielom medzi touto fázou a pred marketingom je zloženie účastníkov - na road show sa zúčastňujú najvyšší predstavitelia spoločnosti. Úspech road show určuje počet investorov a ich ponuky a v konečnom dôsledku výrazne ovplyvňuje konečnú cenu ponuky. Zostavením knihy objednávok sa završuje informačný proces prípravy na IPO, v dôsledku čoho sa presné investičné ceny akcií uvádzajú v investičnom memorande.

Vo všetkých fázach procesu prípravy na IPO je v médiách udržiavané určité pozitívne informačné pozadie, ktorého činnosť závisí od stupňa publicity spoločnosti a uznania jej značky. Úroveň informačnej aktivity v USA je regulovaná zákonom, aby nevznikol neprimeraný tlak na investorov, a spoločnosti prísne dodržiavajú pravidlá SEC, aj keď umiestnenie nie je v USA. Avšak v roku 2006. v tejto oblasti začnú platiť vážne zmeny, ktoré môžu mať vplyv na obsah a aktivitu informačnej podpory.

Nedá sa predpokladať, že s koncom IPO a úspešným umiestnením akcií sa dajú obmedziť informačné aktivity spoločnosti. Propagácia spoločnosti jej ukladá určité povinnosti pri zverejňovaní informácií. Čo je však dôležitejšie, kapitalizácia spoločnosti je v súčasnosti veľmi závislá od dôvery investorov, ktorú je potrebné neustále získavať znova a znova. Spoločnosti preto spravidla vytvárajú špeciálne služby (IR oddelenia), aby interagovali s investormi čo najefektívnejšie. Ako by mala byť štruktúrovaná práca spoločnosti s investormi, čo by sa malo stať kritériom úspešnej práce IR služieb spoločnosti?

9. Zvláštnosti umiestnenia cenných papierov počas IPO

Presne povedané, takmer všetky umiestnenia uskutočnené ruskými spoločnosťami nie sú IPO v plnom zmysle slova. Vzhľadom na zložitosť ruskej legislatívy v Rusku sa IPO chápe ako predaj existujúcich akcií, často kombinovaný s emisiou novej emisie na doplnenie podielu „starých“ akcionárov na základnom imaní. Takáto schéma IPO je komplikovanejšia a obsahuje určité riziká a daňové obmedzenia. Existuje v súčasnosti v ruských podmienkach „optimálna“ alokačná schéma? Budú sa schémy umiestňovania meniť po prijatí niekoľkých zmien a doplnení s cieľom zjednodušiť postup IPO?

Zásady umiestnenia cenných papierov na IPO sú stanovené pri výbere upisovateľa a uzatváraní dohôd o upisovaní. Existujú dva hlavné princípy umiestnenia - keď upisovateľ prevezme pevné záväzky ohľadom ceny a zaručí celý objem umiestnenia, druhý - keď sa umiestnenie uskutoční na základe princípu „najlepšieho úsilia“. Každá z možností má pre vydávajúcu spoločnosť svoje výhody a nevýhody. Ako silne je umiestnenie možné ovplyvniť prítomnosťou určitých doložiek v zmluve o upísaní, napríklad doložky „všetko alebo nič“?

Pri umiestňovaní je dôležité vopred vyvinúť techniku ​​vykonávania transakcií s prihliadnutím na existujúcu infraštruktúru: spôsob vkladania finančných prostriedkov a cenných papierov, spôsob uskutočnenia aukcie, možnosť umiestnenia na niekoľko obchodných poschodí, možnosť kombinácia výmenného a nevýmenného umiestnenia atď. Tento proces zahŕňa nielen emitenta a upisovateľov, ale aj zástupcov organizátora aukcie a ďalších profesionálnych účastníkov trhu (osady a komory Trogovaya, depozitár, registrátor).

Na západných trhoch sa pri umiestňovaní nových akcií často používajú špeciálne mechanizmy na stabilizáciu ceny akcií v počiatočnom období sekundárneho obchodovania a podmienky použitia týchto mechanizmov sú vopred stanovené v dohode o upisovaní a vopred oznámené investorom. Najpoužívanejší mechanizmus - zelená obuv - je druh možnosti, ktorá dáva upisovateľovi právo kúpiť ďalší počet akcií v prípade vysokého dopytu investorov. Používajú sa tieto mechanizmy pri umiestňovaní v Rusku a ako prospešné sú pre emitenta?

10. Analýza dokončených transakcií IPO

Po dokončení IPO s uvoľnením akcií na sekundárny trh je možné vyhodnotiť, ako úspešný bol. Po prvé, pre emitenta je zjavným znakom úspechu záujem, ktorý akcie medzi investormi vyvolali - objem dopytu zaznamenaný v knihe upisovateľov a prekročenie konečnej ceny nad odhadmi, ktoré boli uvedené v memorande (prospekte).

Mnohí sa však domnievajú, že kritériom úspešného umiestnenia je vznik likvidného akciového trhu a prudký nárast ceny akcií v sekundárnom obchodovaní. Je zrejmé, že v tejto záležitosti sú ciele emitenta a investorov priamo opačné - investori a často upisovatelia majú záujem o vysokú prémiu za počiatočnú ponuku, zatiaľ čo emitenta zaujíma opak. Je potrebné poznamenať, že efekt „podhodnotenia ceny za umiestnenie“ je typický pre všetky trhy a IPO ruských spoločností nie je výnimkou. Na druhej strane je možné tvrdiť, že prudký pokles ceny akcií spoločnosti je jednoznačne považovaný za negatívny znak, pretože ani konanie upisovateľa nemohlo zabrániť poklesu cien.

Okrem toho je potrebné dávať pozor aj na ďalšie faktory, ako je štruktúra a zloženie investorov. Podľa niektorých odhadov počet investorov, ktorí zvyčajne dostanú akcie pri typickom IPO, nepresiahne tisíc. Ak akcie nakúpia špekulatívni investori, sekundárny trh bude likvidný, ale ceny môžu byť dosť volatilné. Ak akcie nakúpia fondy, potom to vzhľadom na dĺžku ich investičného horizontu negatívne ovplyvní likviditu, ale stabilizuje cenu. Vydávajúca spoločnosť sa musí rozhodnúť o okruhu potenciálnych investorov vo fáze výberu vedúceho manažéra, a ak okruh investorov, ktorí akcie kúpili, nesplnil očakávania emitenta a upisovateľa, takáto ponuka sa dá sotva nazvať úspešnou. .

Skupina analytikov pod vedením A.V. Demchenko - generálny riaditeľ Inštitút akciového trhu a manažmentu

• Vedenie a manažment

Počiatočná verejná ponuka (skrátené IPO, počiatočná verejná ponuka / umiestnenie). Distribúcia bloku akcií medzi externých investorov pred ich voľným obehom na burze. Umiestňovanie nasledujúcich problémov sa už bude nazývať verejná ponuka alebo PO (verejná ponuka).

Dnes úspešné vedenie postupu IPO dňa burza(IPO) vám umožňuje priniesť spoločnosť na nová úroveň rozvoj. Na ruskom akciovom trhu sa termín IPO niekedy používa aj na verejný predaj akcií veľkých akcionárov na burze.

Výhody IPO

Proces transformácie spoločnosti zo súkromnej na verejnú tvorí nasledujúce hlavné ciele IPO:

• Zvýšené financovanie. Publicita aktivity a jej transparentnosť pre investorov umožňuje získať externé financovanie v sume, ktorá výrazne prevyšuje možnosti vlastníkov.
• Voľné určenie ceny akcie... Umožňuje adekvátnejšie posúdiť aktuálnu kapitalizáciu spoločnosti pre prípadné fúzie alebo akvizície.
• Voľná ​​premávka. Možnosť voľného obchodu zvyšuje hodnotu cenných papierov;
• Významné zvýšenie likvidity. Rozširujú sa možnosti súkromných, verejných a bankových pôžičiek, zvyšuje sa lojalita zákazníkov a ďalšie nefinančné výhody;

V dôsledku toho by mali byť v čo najväčšej miere zohľadnené záujmy všetkých zúčastnených na IPO.

Možnosti IPO

Vo finančnej praxi sa najčastejšie používajú tieto tri možnosti organizácie počiatočnej ponuky:

1. Fixná cena... Druhým názvom je „otvorená ponuka“ - v tejto verzii je cena akcií vopred známa. Prihlášky sa prijímajú dovtedy, kým nebude celý objem vydania úplne umiestnený.
2. Stanovenie ceny prostredníctvom aukcie... Používa sa hlavne pri predaji štátnych dlhopisov a privatizácii. Málo sa používa na IPO súkromných spoločností, pretože vždy existuje riziko nedostatočného umiestnenia. Aukcie sú najefektívnejšie pre korporatizáciu veľkých spoločností, ktorých údaje sú široko dostupné a môžu ich získať všetci účastníci.
3. Kniha objednávok... Táto možnosť umožňuje podradenému vodičovi plne ovládať postup IPO - vyzerá to takto:
4. Nastaví sa počiatočný cenový rozsah (Cenový rozsah), v rámci ktorého sa prijímajú objednávky na nákup. Rozsah sa prepočíta v závislosti od záujmu, to znamená, že konečná nákupná cena môže byť vyššia alebo nižšia ako pôvodná.
5. V aplikácii je okrem počtu nakúpených akcií uvedená aj maximálna cena (Limitná cena), s ktorou kupujúci súhlasí. Okrem toho sú aplikácie rozdelené do troch typov:

   normálne (Strike Bid)- nákup realizuje konečná cena;

   maximálna povolená cena (limitná ponuka)- nakupujte iba vtedy, ak konečná cena nepresahuje uvedenú úroveň;

   krok (krok ponuky)- počet nakúpených akcií sa líši v závislosti od nárastu alebo poklesu ceny;

Pre každé jednotlivé vydanie je možné použiť inú metódu alebo kombinované schémy: napríklad možnosť „otvorená ponuka (prvá tranža) + aukcia (všetky nasledujúce)“ alebo „kniha objednávok (prvá tranža) + otvorená ponuka (druhá tranža)“ .

Povinné etapy IPO

V tejto časti stručne popíšeme hlavné etapy procesu IPO. Toto je povinná sekvencia, ale konkrétne načasovanie a podrobnosti sa môžu pre každú spoločnosť líšiť:

Rozhodnutie začať IPO

Plnenie povinných požiadaviek a postupov regulačných orgánov týmto procesom je pomerne zložité a zdĺhavé a ako ukazuje prax, od prijatia trvá najmenej 1 až 2 roky. prvotné rozhodnutie.

Uskutočnenie valného zhromaždenia a vytvorenie riadiaceho orgánu koordinujúceho proces IPO

V druhej fáze je potrebné rozhodnúť o investičnej banke, ako aj o spoločnostiach na právny a finančný audit. Banka okrem poradenstva a hľadania potenciálnych investorov preberá aj funkcie upisovania - zaručenia emitentovi prijatie predbežne dohodnutého minimálneho výnosu z umiestnenia („pevný záväzok“) alebo predaja maximálneho možného počtu akcií („maximálne úsilie“). Funkcie upisovania môže vykonávať súčasne niekoľko spoločností alebo bánk.

Vytvorenie prospektu emisie

Predbežná verzia je predložená Komisii pre cenné papiere a okrem účtovnej závierky potvrdená nezávislým auditom a mala by obsahovať všetky potrebné informácie na prijatie rozhodnutia: na ktorých trhoch spoločnosť pôsobí, hlavní konkurenti, stratégia činnosti pre niekoľko ďalších rokov a ďalšie údaje.

Vytvorenie prospektu si vyžaduje účasť podriadených, ktorí potom získané informácie použijú na prezentáciu IPO potenciálnym investorom.

„Road Show“ alebo „Road Show“

Slangové označenie opatrení na presvedčenie zákazníkov o kúpe akcií o budúcom vydaní. Prebieha formou rokovaní o predaji veľkých balíkov, rôznych stretnutí, inzerátov, publikácií v médiách, prezentácií a ďalších marketingových aktivít.

Celkový úspech v konečnom dôsledku závisí od toho, ako efektívne ste touto fázou prešli. Tu sa začína počiatočné plnenie knihy objednávok a dohodne sa konečné množstvo a počiatočná cena cenných papierov. Výsledkom všetkých revízií bude konečná verzia prospektu emisie a v prípade potreby zmena ceny (zmena ceny).

Prevod akcií na začatie obchodovania

Najneskôr dva dni po prijatí konečnej verzie prospektu IPO sa považuje za platný a akcie sa prevedú na manažment podriadených. Bezplatné uzatváranie transakcií na burze začína nasledujúci deň po skončení poslednej distribúcie.

Koniec procesu počiatočného umiestnenia

Po prevode akcií na upisovateľa a v prípade „pevného záväzku“ prevedie na spoločnosť vopred stanovenú čiastku, po ktorej sa transakcia považuje za dokončenú. Sedem dní po začiatku obchodovania je umiestnenie oficiálne potvrdené ako uskutočnené a o ďalších 25 dní neskôr končí „obdobie ticha“, počas ktorého majú upisovatelia zakázané zverejňovať akékoľvek prognózy a hodnotiť hodnotu spoločnosti.

Umiestnenie na amerických a európskych akciových trhoch

Americký akciový trh je najväčší a najlikvidnejší na svete s obrovskou investičnou základňou, ktorá umožňuje IPO prakticky akejkoľvek veľkosti. V prípade spoločností, ktoré nie sú rezidentmi, sa prístup na burzu vykonáva pomocou amerických depozitných potvrdení (ADR) - cenných papierov, ktoré udeľujú právo vlastniť zahraničné cenné papiere, ale ktoré sú v obehu iba v USA.

Právna úprava postupu IPO v Ruskej federácii

FFMS ( federálna služba na finančných trhoch). Hlavný regulačné dokumenty sú zákony „Na trhu s cennými papiermi“, „Dňa akciové spoločnosti"A" O ochrane práv a oprávnených záujmov investorov na trhu s cennými papiermi. " Väčšina pôvodných cenných papierov je obchodovaná na akciovej burze RTS-MICEX. Diagram ukazuje postup IPO, ktorý bol použitý v spoločnosti MICEX a teraz sa používa na zlúčenej moskovskej burze.

Čo je to IPO? V burzových správach sú informácie, že určitá spoločnosť uskutočnila IPO. Toto slovo je samo osebe skratka a znamená Počiatočná verejná ponuka (zvyčajne sa uvádza ako ipio), čo znamená počiatočnú verejnú ponuku. Ak hovoríme jednoduchými slovami- IPO je umiestnenie cenných papierov spoločnosti na akciový trh s cieľom získať finančné prostriedky (zvyčajne tento termín, najmä v Rusku, znamená predaj akcií). Vďaka tomu je k dispozícii na nákup všetkým inštitucionálnym a súkromným investorom vrátane zahraničných. Každý si môže kúpiť určitý podiel spoločnosti.

Aké sú výhody pre firmy

Takmer všetky spoločnosti skôr alebo neskôr čelia problému nedostatku financií na ďalší rozvoj. Existuje niekoľko spôsobov, ako ich získať:

1. Získanie pôžičiek od bánk. Metóda je vzhľadom na vysokú cenu dosť drahá úrokové sadzby... Okrem toho existuje riziko, že nedostanete alebo nedostanete celú požadovanú sumu.
2. Vydávanie vlastných dlhopisov. V porovnaní s pôžičkami je lacnejšie získať finančné prostriedky. Ale napriek tomu má silné dlhové zaťaženie práce podniku. Kupónové platby dlhodobo výrazne znižujú jeho zisk. A hlavný dlh (nominálna hodnota dlhopisu) bude potrebné splatiť na konci funkčného obdobia.
3. Prilákanie veľkých investorov. Najoptimálnejší, ale aj najťažší spôsob. Spoločnosť jednoducho nemôže nájsť nikoho, kto by bol ochotný investovať do rozvoja podnikania.
4. Akciový trh IPO. Pred umiestnením musí spoločnosť absolvovať sériu hodnotiacich postupov. Samotný postup je zložitý a vyžaduje si značné časové a finančné náklady. Na IPO môžu byť prijaté iba zavedené spoločnosti s dobrým výkonom a perspektívou rozvoja.

Pri vstupe na trh s počiatočnou verejnou ponukou spoločnosť obvykle sleduje niekoľko cieľov. Hlavnou vecou je, samozrejme, získať finančné prostriedky na rozvoj podnikania. Nový príliv peňazí umožňuje spoločnosti vstúpiť do vyššej etapy svojho rozvoja a posilniť svoju pozíciu na trhu. Peniaze získané z predaja akcií na burze idú na financovanie dlhodobých projektov a nevyžadujú ich návratnosť v budúcnosti, ako v prípade získania pôžičky alebo vydania dlhopisov.

Druhým dôvodom je nárast kapitalizácie a likvidity ich majetku. Pred IPO je spravidla hodnota spoločnosti výrazne nižšia. Verejná ponuka zvyšuje dôveryhodnosť spoločnosti na trhu a jej značka sa stáva rozpoznateľnejšou. To výrazne uľahčuje podnikanie a uzatváranie lukratívnych zmlúv. Banky sú spravidla ochotnejšie poskytovať takýmto spoločnostiam pôžičky na rozvoj a za nižšie sadzby (takzvaná riziková prémia).

Mal by súkromný investor kupovať akcie pri IPO?

V čase vstupu spoločnosti na trh oficiálne nemá žiadnu históriu svojho vývoja. Všetky finančné ukazovatele sú skryté pred širokým spektrom investorov. A až po vstupe na burzu cenných papierov je spoločnosť povinná poskytovať všetky správy o ďalších finančné činnosti... To je jedna z hlavných nevýhod investorov. Preto je nákup na IPO skôr ako lotéria. V priebehu niekoľkých dní sú ponuky akcií zverejnené. Ich náklady priamo závisia od perspektív vývoja spoločnosti v budúcnosti v očiach investorov. A čím sú tieto očakávania silnejšie, tým väčší dopyt budeme pozorovať. To všetko môže tlačiť ceny ďaleko hore. Ale ako to už obvykle býva, väčšina investorov sa vo svojich predpovediach väčšinou mýli. Preto v prvých dňoch možno pozorovať silný „švih“, keď sa ceny v priebehu niekoľkých dní menia o niekoľko percent (alebo dokonca o desiatky percent), a to vo vyšších aj nižších cenách.

Alibaba v prvý deň umiestnenia stúpla o 38,1%. Rast pokračoval niekoľko týždňov, ale potom citáty klesli dokonca pod tie pôvodné o takmer 40%. Len nedávno cena akcií Alibaba prekonala pôvodnú cenu, ale stále dosahovala špičkové hodnoty uvedené v prvých dňoch zaradenia na zoznam.

Do roka po vstupe na trh klesla kapitalizácia Alibaby takmer o 60%.

Klesajúca kapitalizácia Alibaby do roka po IPO

A až po takmer 2 rokoch sa cenová hladina priblížila a potom prekonala úvodzovky počas počiatočnej ponuky.

Preto je pre dlhodobých investorov lepšie počkať, kým vzrušenie trochu neustúpi a pokiaľ sa na cenových ponukách nestanoví spravodlivá cena.

Pre špekulantov alebo krátkodobých obchodníkov je to naopak, je to výhoda a vynikajúca šanca zarobiť peniaze, pretože, ako je popísané vyššie, prudké zmeny cenových ponúk, keď je dnes vysoký rast, môžu byť nahradené ostrými zajtra odmietni. Práve na týchto silných výkyvoch môžete dobre zarobiť.

Najziskovejšie úspešné IPO

Podľa štatistík hodnota väčšiny spoločností po dlhodobom vstupe na trh iba rastie. Napríklad citáty Sberbank vzrástli viac ako 1 000 -krát, Google - 100 -krát, Norilsk Nickel - 10 -krát. Počiatočná verejná ponuka točí obrovské množstvo peňazí v miliardách dolárov.

Na akciovom trhu je dokonca niekoľko fondov, ktoré sa špecializujú iba na nákup spoločností počas IPO, ako napríklad First Trust IPOX-100. Pokiaľ ide o ziskovosť, prekonáva indexy S&P 500 a NASDAQ. Od roku 2010 sa jeho náklady zvýšili 4 -krát !!!

Zoberme si niektoré z najväčších IPO, ktoré za posledných 10 rokov vyzbierali miliardy dolárov.

1. Čínska priemyselná a obchodná banka - 22 miliárd v roku 2006
2. Visa - 17 miliárd v roku 2008
3. General Motors - 18 miliárd v roku 2010
4. Agricultural Bank of China - 22 miliárd dolárov (2010)
5. AIA Group - 22 miliárd v roku 2010
6. Facebook - 16 miliárd v roku 2012
7. Alibaba Group - 25 miliárd dolárov v roku 2014

Príklady neúspešných IPO

Pozoruhodným príkladom nie celkom úspešného kótovania na burze sú akcie Facebooku. V roku 2012 to bol najočakávanejší IPO v roku. Ale s počiatočnou cenou 48 dolárov, keď sa trh otvoril, došlo k rýchlemu kolapsu cenových ponúk na 38 dolárov. Zastávka mala krátke trvanie a neskôr cena klesla o ďalších 25%. V dôsledku toho bol celkový pokles asi 60%. Je pravda, že teraz, po niekoľkých rokoch, hodnota akcií vzrástla takmer 3 -krát.

Druhý príklad je z histórie ruských IPO. V roku 2007 sa uskutočnil takzvaný ľudový IPO VTB banky. Cena akcie pri počiatočnej ponuke bola 13,6 kopecks. Vďaka tomu bolo možné prilákať 1,6 miliardy investícií. Ale ... ... cena sa držala nad cenou za umiestnenie menej ako šesť mesiacov a potom ponuky začali klesať. Od roku 2007 sa cena ani nepriblížila k pôvodným 13,6 kopecks za akciu. Za posledné 2 roky sa obchodovali do 6–7 kopeckov na akciu. A to je takmer po desaťročí, keď ceny všetkého, dokonca aj pri zohľadnení inflácie, niekoľkokrát vzrástli.

Úspech, ktorý spoločnosť čaká pri zmene statusu zo súkromného na verejný, už nepotrebuje dôkaz - reprezentovať akcie spoločnosti na najväčších burzách na svete je nielen prestížne, ale aj výnosné.

ale vykonať IPO nie je to také jednoduché - proces je dlhý a namáhavý.

Čo je IPO - definícia a podstata procesu

Počiatočná verejná ponuka (IPO) - ponuka organizácie na zdieľanie jej akcií verejnosti. Akcionárom spoločnosti sa teda môže stať ktokoľvek, kto si želá. Vstup spoločnosti do IPO vedie k tomu, že požiadavky, ktoré na ňu ukladajú regulačné orgány, sa zásadne menia. Postup IPO začína počiatočnou verejnou ponukou. Tento postup trvá niekoľko mesiacov až rok.

Hlavným účelom IPO je

- prilákanie finančných prostriedkov tretích strán, ktoré možno efektívne použiť ako investície alebo na rozvoj podnikania. Akcie zasa pokryjú časť nákladov na uzatvorenie transakcií. Okrem toho, výstup na IPO umožňuje získať zamestnancov spoločnosti vysoko kvalifikovaných odborníkov. A nakoniec spoločnosť získava možnosť byť zaradená do zoznamu najväčších svetových búrz, čím si výrazne získava svoju prestíž.

Zhruba povedané, ah-pi-o vám umožňuje predávať akcie spoločnosti na burze, kde ich môže kúpiť každý. Na úplnom začiatku dochádza k takzvanému primárnemu trhu, keď sa akcie spoločnosti predávajú priamo, to znamená, že samotná spoločnosť vystupuje ako predajca. V čase IPO sa akcie predávajú ako teplé rožky a keď sa minú, samotní investori budú pôsobiť ako predajcovia akcií, hovorí sa tomu sekundárny trh.

V prvej fáze spoločnosť dosahuje zisk z predaja akcií, často dosahuje stovky, milióny a miliardy dolárov. Spoločnosť môže ďalej odkupovať svoje vlastné akcie zo sekundárneho trhu, čakať, kým cena cenných papierov stúpne, a znova ich predať. IPO je prvou verejnou ponukou, ktorej postup vyžaduje, aby spoločnosť vykonala určité opatrenia, napríklad teraz musí spoločnosť verejne zverejniť finančné správy, štvrťročné správy a ďalšie údaje, majú oddelenie pre vzťahy s investormi a podobne.

Pozrite si zábavné video o tom, čo je IPO a o čom je:

Príklady IPO

V roku 2007 sa uskutočnil „ľudový“ IPO Ruská banka VTB. Bola to jedna z najväčších udalostí bankový systém v Rusku sa v ten deň kapitál banky zvýšil o 8 miliárd dolárov. Pôvodne boli akcie ponúkané za cenu 13,6 kopejky, ale len za rok akcie klesli na tri kopejky a stále sa s nimi obchoduje za cenu dvakrát nižšiu, ako bola pôvodne navrhovaná cena.

Podrobnejšie si môžete prečítať, čo sa stalo akcionárom v článku o.

Známa spoločnosť Facebook v máji 2012 uskutočnila IPO s cenou za akciu 38 dolárov. Spoločnosť na tom zarobila 16 miliárd dolárov, do augusta však cena ich akcií klesla na polovicu. Je pravda, že od tej chvíle začali stabilne rásť:

IPO v Rusku

IPO v Rusku má svoje vlastné charakteristiky. Ako ukazuje prax, naše spoločnosti nie sú na domácom trhu veľmi aktívne, ale uprednostňujú operácie v zahraničí. Každopádne, v poslednej dobe IPO ruských spoločností sa začalo konať na moskovskej burze, čo možno nazvať pozitívnym trendom.

Podľa S. Yeghishyantsa, ktorý zastáva post hlavného ekonóma v ITinveste, je dôvod na to jasný - hlavný kapitál je stále v zahraničí.

Trh IPO je napríklad v Číne veľmi rozvinutý kvôli dobrému zdraviu miestneho finančného trhu.

IPO na ruských burzách sú zároveň pomerne zriedkavé. Pravidlá IPO sú u nás dosť vážne, zatiaľ čo trh je nedostatočne rozvinutý a značná časť majetku vo vlastníctve veľkopodnikateľov je zasa uložená v zahraničných bankách. To všetko vedie k tomu, že organizácia IPO v Rusku nevzbudzuje medzi spoločnosťami žiadne nadšenie.

V súčasnosti ich je asi dvesto uzavreté spoločnosti s obrat peňazí približne 500 miliónov dolárov každý. Všetci sú schopní zadať IPO.

Odborníci tvrdia, že počet umiestnených dlhopisov sa za posledných niekoľko rokov zvýšil zhruba o polovicu. Súčasne sa asi 40% emisie akcií na burze domácich spoločností uskutočnilo na ruských stránkach.

Ruské podniky sa v poslednej dobe zaujímajú o burzy nachádzajúce sa v našej krajine. Odborníci sa domnievajú, že domáci IPO má pozitívnu dynamiku vývoja a veľké zdroje na rast. Ale z dlhodobého hľadiska sa očakáva aj rast podielu umiestnení na stránkach iných krajín.

Čo je to IPO ľudí

Stojí za to objasniť, čo je IPO ľudu, je trochu odlišný od klasického. Cenné papiere takéto umiestnenie sa vypočíta na národnej úrovni a je nevyhnutné pre skupinu obyvateľov, v ktorých emitent pôsobí. IPO ľudu pracuje na privatizácii, ktorá je potrebná na posilnenie rozpočtu. V Rusku takéto IPO častejšie vykonávajú štátne spoločnosti.

Jedným z príkladov je predaj vládnych aktív Anglicka, v 80. - 90. rokoch minulého storočia mohli iba anglickí občania kupovať akcie niekoľkých veľkých národných spoločností - British Gas, Rolls Royce, British Steel a niekoľkých ďalších.

Verejné finančné zbierky sú príspevkom k budúcnosti každého podniku. Na uskutočnenie úspešnej transakcie je potrebné jasne definovať a oznámiť účastníkom trhu ciele, ciele a stratégiu spoločnosti. Podniky sa niekedy usilujú dosiahnuť rýchle výsledky, pretože sa presadili na trhu. Len správna správa želaní investorov však môže umožniť podnikom implementovať dlhodobé programy.

Organizácia IPO

Počiatočná verejná ponuka - IPO začína prijatím investičná banka (upisovateľ). Napriek tomu, že spoločnosť teoreticky môže predávať akcie sama, v praktickej implementácii daná príležitosť nedostal. Dohoda medzi bankou a spoločnosťou stanovuje také kľúčové aspekty transakcie, akými sú typ ceny akcií a množstvo vyzbieraných finančných prostriedkov.

Po jej skončení musí upisovateľ predložiť investičné memorandum regulačnému orgánu. Ruské IPO pod kontrolou Ruskej banky. Memorandum obsahuje informácie o manažmente a akcionároch spoločnosti, ktoré sa rozhodli vstúpiť na IPO, finančné výkazy, informácie o aktuálnych problémoch spoločnosti, účele získavania finančných prostriedkov. Po skontrolovaní údajov je nastavený dátum IPO.

Výhody investičných bánk

Upisovatelia dosahujú zisk z rozdielu medzi cenou akcií pred IPO a stanovenou na začiatku obchodovania. Príležitosť zarobiť si na spolupráci so sľubnou spoločnosťou vytvára vážnu konkurenciu medzi potenciálnymi upisovateľmi.

Spravidla organizujú prezentáciu firmy, ktorá sa rozhodla uskutočniť IPO s cieľom prilákať najsľubnejších investorov, pričom títo investori majú možnosť stať sa akcionármi ešte pred vyhlásením ponuky ( tento proces sa nazýva alokácia).

Cenu akcie určuje kótujúca účtovná jednotka a investičná banka krátko pred dátumom IPO. Cena závisí od rôznych faktorov - od situácie ďalej finančný trh na perspektívy samotnej spoločnosti. V súčasnej dobe medzi burzami bojujúcimi za právo umiestniť vážne spoločnosti na ich zoznam vzniká vážna konkurencia.

Po IPO sa akcie stanú súkromným investorom k dispozícii až po oficiálnom začiatku obchodovania, to znamená po rannom otvorení burzy. Ich kúpa v prvých dňoch sa však neoplatí - múdrejšie by bolo počkať na stabilizáciu cien, aj keď často po IPO akcie zvyknú stúpnuť na 300%, ale po prudkom raste môžu klesnúť až na pôvodné náklady... Práve táto nepredvídateľnosť prináša riziká.

Etapy IPO

1. Regulácia činnosti firmy. Prípravy na IPO by sa mali začať čo najskôr. Od momentu rozhodnutia o umiestnení do začiatku obchodovania by mali uplynúť približne štyri roky. Pred začatím priameho umiestnenia je potrebné zlepšiť transparentnosť právnej štruktúry spoločnosti, zlepšiť kvalitu riadenia, získať pozitívnu povesť dlžníka a zvýšiť povedomie o značke na trhu.
2. Vstup podniku na trh. Rok pred plánovaným dátumom sa firma musí rozhodnúť s upisovateľom. V tomto prípade sa koná tender, niekedy aj banka, ktorá má spoločné projekty s podnikom. Spolu s upisovateľom, možné možnosti výmenné platformy, odhadované ponukové ceny, veľkosť bloku akcií. Príprava na vstup na trh trvá zhruba štyri až šesť mesiacov, potom sa uskutoční IPO.
3. Čakanie na správnu chvíľu. Hlavnými faktormi ovplyvňujúcimi umiestnenie sú pripravenosť firmy realizovať projekt a stav trhu. Nemali by ste sa napríklad ponáhľať, ak sa očakáva, že do jedného týždňa bude na IPO veľký počet ďalších spoločností. Každá výmena má nepriaznivé obdobia: Vianoce v Amerike a Európe, letné prázdniny. Je potrebné pripomenúť, že aj v tomto prípade trhové podmienky sa môžu meniť pod vplyvom akýchkoľvek faktorov, takže tajomstvo úspechu IPO bude zachované až do konca jeho implementácie.
4. Obdobie práce s investormi. Finanční experti tvrdia, že IPO práve začína po počiatočnej verejnej ponuke. Podpora webovej stránky spoločnosti, publikovania správ a práce s investormi si vyžaduje veľkú pozornosť. Cestou by ste mali bojovať proti podvodníkom a byť pripravení na všeobecný pokles trhu.

Finanční experti predpovedajú ruskému IPO sľubnú budúcnosť. Prečo teda domáce spoločnosti uprednostňujú IPO na devízových burzách? Odpoveď leží na povrchu: všetok kapitál je na Západe, a preto tam svoje akcie umiestňujú spoločnosti z celého sveta.

IPO v Čínskej ľudovej republike je stále obľúbenejšie - miestny kapitálový trh sa rozrástol a priťahuje Číňanov hotovosť mnohí chcú. Investori sa s umiestnením na ruské stránky neponáhľajú kvôli ochrane vlastníckych práv a príliš nízkej kapacite trhu. Značná časť voľného majetku v držbe podnikateľov a politikovumiestnené nie na účet štátnych bánk, ale do zahraničných offshorov a fondov. Za týchto podmienok je možné pochopiť správanie ruských spoločností, ktoré si hľadajú prácu v zahraničí. Navyše pre mnohých Ruské podniky s zahraničný kapitálúčasť na IPO je prioritnou požiadavkou akcionárov, ktorí sa snažia zvýšiť zisky a minimalizovať možné riziká.

Video: Postup IPO

Výhody a nevýhody IPO

Rozhodnutie uskutočniť IPO naznačuje, že spoločnosť sa neustále vyvíja a je pripravená prejsť na novú úroveň. Keď sa firma stane verejnou, môže sa spoľahnúť na príliv kvalifikovaných zamestnancov a zvýšenie reputácie podniku.

Umiestnenie akcií na burze je jedným z hlavných nástrojov financovania a zlepšovania podniku. Pritiahnutie nových vecných výhod počas IPO umožňuje podniku získať finančné prostriedky, ktoré chýbajú na expanziu. Systém vám umožňuje nájsť najziskovejšie zdroje kapitálu a znižuje náklady na prilákané dotácie. IPO otvára nové príležitosti v podnikateľskom svete, pomáha optimalizovať kapitálovú štruktúru a získať k nim ďalší prístup akciový trh, vrátane zahraničných.

IPO má však aj svoje nevýhody.

Po prvé, požiadavky na IPO pre takú spoločnosť sa sprísňujú a kontrola nad nimi, vrátane finančných, sa zvyšuje. Temnejšou stránkou systému je zvýšená pozornosť po „prepustení“ regulačných úradov. Vláda a burzy stanovujú obrovské množstvo pravidiel, ktoré musí každá spoločnosť dodržiavať.

Po druhé, iba najväčšie IPO - najznámejšie a najrýchlejšie rastúce spoločnosti môžu počítať s rýchlym ziskom.

Ďalšia nevýhoda- spoločnosť nie je vždy schopná predať svoje akcie a zarobiť si peniaze po IPO kvôli znehodnoteniu ich sadzby a kapitalizácii podniku. Vzhľadom na neexistenciu burzovej histórie emitenta nemôže investor predpovedať, ako sa budú akcie spoločnosti v budúcnosti správať, a preto je účasť na IPO takmer vo všetkých prípadoch riskantná.

Nakoniec sú náklady na IPO dosť vysoké.

Stručne povedané, môžeme povedať, že uskutočnenie IPO je požadovaný postup v moderné podmienky nevyhnutné. Nie každá spoločnosť sa môže rozhodnúť pre tento krok, avšak výhody v prípade prechodu spoločnosti na postavenie verejnej spoločnosti sú zrejmé. Je zrejmé, že IPO sa v Rusku rozšíria - stačí len legislatívna podpora stredných a veľkých podnikov.

Ak nájdete chybu, vyberte kus textu a stlačte Ctrl + Enter.