hlavný / Plastové karty / Efektívny investičný projekt: príklady, ukazovatele a parametre hodnotenia. Príklad investičného projektu s podrobným popisom Investičný projekt pre
03.08.2021

Efektívny investičný projekt: príklady, ukazovatele a parametre hodnotenia. Príklad investičného projektu s podrobným popisom Investičný projekt pre

Investičný projekt, koncepcia a účel

Investičný projekt (IP) je odôvodnením ekonomickej uskutočniteľnosti, objemu a načasovania kapitálových investícií vrátane potrebnej dokumentácie k návrhu a odhadu, vypracovanej v súlade s právnymi predpismi Ruskej federácie a normami (normami a pravidlami) schválenými v súlade s stanovený postup, ako aj opis praktických činností, ktoré sa majú vykonať investície(podnikateľský plán).

Investičný projekt je plán alebo program opatrení spojených s realizáciou kapitálových investícií a ich následnou úhradou a prijatím dorazil. Pojem „investičný projekt“ možno chápať v dvoch významoch:

    ako súbor dokumentov obsahujúcich formuláciu cieľa nadchádzajúcej aktivity a definíciu súboru akcií zameraných na jej dosiahnutie;

    ako tento komplex činností (práce, služby, akvizície, riadiace operácie a rozhodnutia) zameraných na dosiahnutie formulovaných Ciele.

Správne navrhnutý investičný projekt v konečnom dôsledku odpovedá na otázku: oplatí sa vôbec investovať peniaze do tohto podnikania a prinesie to príjem, ktorá vráti všetky náklady na pracovnú silu a zdroje? Je veľmi dôležité vypracovať investičný projekt na papieri v súlade s určitými požiadavkami a vykonať špeciálne výpočty - to pomôže vopred vidieť budúce problémy a pochopiť, či sú prekonateľné a kde je potrebné sa vopred poistiť.

Účelom investičného projektu je pomôcť podnikatelia a ekonómovia vyriešiť štyri hlavné problémy:

    skúmať kapacity a vyhliadky do budúcna trhu predaj;

    odhadnúť náklady, ktoré budú potrebné na výrobu a predaj výrobkov potrebných pre tento trh, a porovnať ich s tými ceny kde môžete predať svoje tovar určiť potenciálnu ziskovosť koncipovaného podnikania;

    nájsť všetky možné „úskalia“, ktoré číhajú na nové podnikanie;

    určiť tie signály a tie ukazovatele, na základe ktorých bude možné pravidelne vyhodnotiť činnosť podniku.

Klasifikácia investičných projektov Pri rozhodovaní o investícii je vhodné určiť, kde je výnosnejšie investovať kapitál: do výroby, cenných papierov, nákupu tovaru za účelom ďalšieho predaja, do nehnuteľnosti alebo meny. Preto sa pri investovaní odporúča vziať do úvahy nasledujúce hlavné body, napríklad kapitálové investície s dlhou dobou návratnosti musia byť financované prostredníctvom dlhodobo požičaných prostriedkov. Investície s významným stupňom rizika sa odporúčajú financovať z vlastných zdrojov (čistý zisk a odpisy). Je potrebné zvoliť také investície, ktoré investorovi poskytnú dosiahnutie maximálnej (marginálnej) ziskovosti. Návratnosť investície by mala byť vždy vyššia ako index inflácie. Metodické odporúčania tiež naznačujú použitie viacerých dôležitých zásad pri vývoji, analýze a skúmaní investičných projektov, z ktorých hlavnými je použitie zásady alternatívnosti; vývoj a skúmanie projektu v mnohých povinných častiach alebo aspektoch, ako sú technické obchodné, inštitucionálne, environmentálne, sociálne, finančné (mikroúroveň) a ekonomické (makroúrovňové); používanie medzinárodne uznávaných kritérií na hodnotenie účinnosti projektov na základe určenia účinku porovnaním nadchádzajúcich integrálnych výsledkov a nákladov s orientáciou na dosiahnutie požadovanej miery návratnosti kapitálu a ďalších ukazovateľov a priblíženie budúcich nákladov a výnosov k podmienky ich zlučiteľnosti s prihliadnutím na teóriu hodnoty peňazí v čase; zváženie neistoty a rizík spojených s realizáciou projektu a pod. Existujú rôzne klasifikácie investičných projektov. V závislosti od charakteristík, ktoré sú základom klasifikácie, možno rozlíšiť tieto typy investičných projektov: Ja Vo vzťahu k sebe navzájom: · Nezávislé, umožňujúce simultánne a oddelené vykonávanie, a charakteristiky ich vykonávania sa navzájom neovplyvňujú; · Vzájomne sa vylučujúce t.j. neumožňuje súčasnú implementáciu. V praxi takéto projekty často plnia rovnakú funkciu. Z celkového počtu alternatívnych projektov je možné realizovať iba jeden; · Doplnkové, ktorých implementácia môže nastať len spoločne. II Podľa podmienok implementácie (tvorba a fungovanie):

    krátkodobé (do 3 rokov);

    strednodobý (3-5 rokov);

    dlhodobé (nad 5 rokov).

Krátkodobé projekty vyžadujú krátke termíny. Náklady na krátkodobý projekt sa môžu v priebehu jeho realizácie zvýšiť. Zákazník sa chystá zvýšiť náklady na projekt, aby získal čas na udržanie priority v súťaži na predajnom trhu. Krátkodobé (vysokorýchlostné) projekty sú spravidla typické pre podniky s rýchlo sa aktualizujúcim sortimentom výrobkov, pri renováciách, pri vytváraní pilotných závodov atď. Dlhodobými projektmi sú spravidla tie, ktoré realizujú kapitálovo náročné investície (napríklad investície do výstavby a rekonštrukcie nehnuteľných objektov). III Od mierka (rozsah projektu je najčastejšie určený veľkosťou investície): · malé projekty, ktorého činnosť je obmedzená na rámec jednej malej spoločnosti, ktorá realizuje projekt. V zásade predstavujú plány na rozšírenie výroby a rozšírenie sortimentu. Vyznačujú sa relatívne krátkymi časmi implementácie. Malé projekty spravidla nevyžadujú špeciálnu štúdiu štúdie uskutočniteľnosti a súvisiacich otázok. Chyby urobené pri vytváraní projektov môžu zároveň vážne ovplyvniť ich účinnosť. Za vytváranie predmetov sociálnej a kultúrnej sféry možno považovať aj malé projekty. · · stredné projekty- najčastejšie ide o projekty rekonštrukcií a technického vybavenia existujúcej výroby výrobkov. Implementujú sa postupne, pre jednotlivé odvetvia, v prísnom súlade s vopred vypracovanými harmonogramami prijímania všetkých typov zdrojov vrátane finančných; · · veľké projekty- projekty veľkých podnikov, ktoré sú založené na postupne „novej myšlienke“ výroby výrobkov potrebných na uspokojenie dopytu na domácom a zahraničnom trhu; · · megaprojekty sú cielené investičné programy, ktoré obsahujú mnoho vzájomne prepojených konečných projektov. Také programy môžu byť medzinárodné, štátne a regionálne. Megaprojekty majú nasledujúce charakteristické vlastnosti - majú vysoké náklady - od 1 miliardy dolárov; finančné prostriedky na realizáciu takýchto projektov spravidla presahujú finančné rezervy, sú potrebné ďalšie zdroje financovania, napríklad bankové pôžičky, exportné pôžičky, zmiešané pôžičky. Megaprojekty vyžadujú veľký celkový objem práce v rámci osobohodín: 2 milióny pracovných hodín pre projekt, 15 miliónov človekohodín - na výstavbu zariadení; a doba implementácie je 5-7 rokov alebo viac. Megaprojekty majú vplyv na sociálnu a ekonomickú sféru regiónu a dokonca aj krajín, v ktorých sa realizuje. Na klasifikáciu projektu ako malého, stredného alebo megaprojektu sa používajú tieto ukazovatele: · objem kapitálových investícií; · Cena práce; · Trvanie implementácie; · Zložitosť systému riadenia; · Prilákanie zahraničných účastníkov; · Vplyv na sociálno-ekonomické prostredie regiónu a pod. IV Podľa hlavného zameranie:

    komerčné projekty , ktorého hlavným účelom je dosiahnuť zisk;

    sociálne projekty zamerané napríklad na riešenie problémov nezamestnanosti v regióne, znižovanie kriminality atď .;

    environmentálne projekty ktoré sú založené na zlepšovaní životného prostredia;

    iné

V V závislosti od stupňa vplyvu výsledkov realizácie investičného projektu na vnútorné alebo vonkajšie trhy s finančnými, materiálnymi výrobkami a službami, pracovnou silou, ako aj s environmentálnymi a sociálnymi podmienkami :

    globálne projekty , ktorých realizácia výrazne ovplyvňuje ekonomickú, sociálnu alebo environmentálnu situáciu na Zemi;

    národohospodárske projekty „ktorých implementácia má výrazný vplyv na ekonomickú, sociálnu alebo environmentálnu situáciu v krajine a pri ich hodnotení je možné obmedziť sa na zohľadnenie iba tohto vplyvu;

    rozsiahle projekty ktorých implementácia významne ovplyvňuje ekonomickú, sociálnu alebo environmentálnu situáciu v konkrétnej krajine;

    miestne projekty , ktorých implementácia nemá významný vplyv na ekonomickú, sociálnu alebo environmentálnu situáciu v určitých regiónoch a (alebo) mestách, na úroveň a štruktúru cien na komoditných trhoch.

VI Charakteristikou investičného procesu je jeho konjugácia s neistotou, ktorej stupeň sa môže výrazne líšiť, preto sú investičné projekty v závislosti od veľkosti rizika rozdelené takto:

    spoľahlivé projekty charakterizovaná vysokou pravdepodobnosťou získania zaručených výsledkov (napríklad projekty realizované na základe nariadenia vlády);

    rizikové projekty , ktoré sa vyznačujú vysokou mierou neistoty tak nákladov, ako aj výsledkov (napríklad projekty súvisiace s vytváraním nových odvetví a technológií).

VII Z pohľadu účastníkov projektu je najvýznamnejšie zohľadnenie týchto účastníkov: · Štátne podniky; · Spoločné podniky; · Zahraniční investori. V praxi táto klasifikácia nie je vyčerpávajúca a môže byť podrobnejšie popísaná. 1.3

1.2. Statické metódy hodnotenia efektívnosti investičných projektov. Jednoduché, statické kritériá účinnosti investičných projektov zahŕňajú dobu návratnosti a jednoduchú mieru návratnosti. Dobou návratnosti sa rozumie očakávané obdobie zotavenia počiatočnej investície z čistého príjmu (peňažné príjmy mínus náklady). Ekonomický význam ukazovateľa je určiť obdobie, počas ktorého môže investor investovaný kapitál vrátiť. Ak je príjmový tok nerovnomerný, výpočet ukazovateľa zahŕňa stanovenie výšky peňažných príjmov z projektu na akruálnom základe, t.j. ako kumulatívna hodnota (postupné sčítanie ročných súm peňažných príjmov, kým sa nedosiahne výška investície). Výhoda metódy spočíva v jednoduchosti jej výpočtu, dostatočnej jednoduchosti pre pochopenie a akceptovateľnosti ako subjektívneho kritéria pri hodnotení rizika projektu (s dlhou dobou návratnosti môžeme hovoriť o značnej miere neistoty pri získavaní očakávaných investičných výsledkov) . Nevýhodou je, že neberie do úvahy časovú hodnotu peňazí, ignoruje peňažné toky po období návratnosti a môže sa použiť iba vtedy, ak majú porovnávané projekty rovnaké trvanie a počiatočná investícia je jednorazová. Jednoduchá miera návratnosti (ukazovateľ účtovnej návratnosti investície, pomer efektivity investície, odhadovaná miera návratnosti) je pomer priemernej výšky príjmu podniku v účtovných výkazoch k priemernej výške investície. Priemerná výška investície sa zistí vydelením pôvodnej sumy investície dvoma za predpokladu, že po uplynutí obdobia realizácie projektu budú všetky náklady odpísané. Ak je povolená prítomnosť zostatkovej alebo likvidačnej hodnoty, je jej hodnota vylúčená. Použitie indikátora je založené na porovnaní jeho vypočítanej úrovne so štandardnými úrovňami ziskovosti organizácie. Schválenie podliehajú iba tým projektom, ktoré zvyšujú úroveň efektívnosti výroby a ekonomických činností dosiahnutých v podniku skôr. Hlavná výhoda kritéria spočíva v jednoduchosti výpočtov a jednoduchosti použitia a nevýhodou je, že nezohľadňuje časovú hodnotu peňazí a na jeho určenie sa používa aj účtovný zisk, zatiaľ čo v procese dlhého -dočasné investície, rozhodnutia prijaté na základe analýzy peňažného toku.

1.4. Dynamické metódy hodnotenia efektívnosti investičných projektov. Kritériá založené na technike výpočtu časovej hodnoty peňazí sa nazývajú diskontované kritériá. Vo svetovej praxi sa najčastejšie používajú tieto položky: 1. Čistá súčasná hodnota (NPV) je diskontovaná hodnota projektu definovaná ako súčet diskontovaných výnosov mínus náklady prijaté v každom roku počas životnosti projektu. РV - súčasná hodnota peňažných tokov projektu, I - počiatočné investičné náklady, CF (1, n) - čistý peňažný tok v období t, n - plánované obdobie realizácie investičného projektu, r - diskontná sadzba projektu. Aby bol projekt uznaný ako účinný z pohľadu investora, musí byť jeho NPV pozitívna; pri porovnávaní alternatívnych projektov sa dáva prednosť projektu s veľkou NPV (za predpokladu, že je> 0). 2. Index ziskovosti PI charakterizuje návratnosť projektu do finančných prostriedkov, ktoré sú do neho investované. Je to pomer súčtu prvkov peňažných tokov z prevádzkových činností k absolútnej hodnote diskontovanej sumy prvkov peňažných tokov z investičných činností. Kritérium je veľmi výhodné pri výbere jedného projektu z viacerých alternatívnych, ktoré majú približne rovnaké hodnoty NPV (ak majú dva projekty rovnakú NPV, ale rôzne objemy požadovaných investícií, potom je výnosnejší ten, ktorý poskytuje väčšiu efektivitu investícií) ) alebo pri dokončovaní investičného portfólia s cieľom maximalizovať celkové hodnoty NPV. H. Diskontované obdobie návratnosti sa rovná trvaniu najkratšieho obdobia, po ktorom sa čistá súčasná hodnota stáva a zostáva nezáporná. 4. Vnútorná miera návratnosti IRR - predstavuje úrokovú sadzbu r, ktorá robí súčasnú hodnotu peňažných tokov projektu rovnakých ako počiatočné investičné náklady, tj. r = IRR, ak NPV = 0. Toto je diskontná sadzba, pri ktorej sa projekt vyrovná. Existujú štyri spôsoby, ako nájsť IRR: - pokus - omyl; - pomocou zjednodušeného vzorca; - pomocou finančnej kalkulačky; - uplatňovanie štandardných hodnôt súčasnej hodnoty anuity pri konštantnej hodnote čistého peňažného toku. Praktická aplikácia tejto metódy sa redukuje na sekvenčnú iteráciu, pomocou ktorej sa zisťuje diskontný faktor, ktorý zaisťuje rovnosť NPV = 0. Na základe úrokových sadzieb úverového kapitálu existujúcich v čase analýzy sa vyberú dve hodnoty diskontného koeficientu< таким образом, чтобы в интервале от до функция NPV меняла свое значение с + на - или наоборот. Далее используют формулу: Точность вычислений обратна длине интервала, поэтому наилучшая апроксимация достигается в случае, когда длина интервала принимается минимальной (1%). Преимущества использования IRR, заключаются в следующем: прост в понимании менеджера, учитывает временную ценность денежных вложений, показывает рисковый край (предельные значения процентной ставки и срок окупаемости), для его расчета не требуется предварительно определять величину проектной дисконтной ставки. Недостатки связаны с неоднозначностью математического определения IRR в случае нетрадиционных денежных потоков и некорректной оценкой взаимоисключающих проектов с разными масштабами капиталовложений. Критерии IRR, NPV и PI являются фактически разными версиями одной и той же концепции, поэтому их результаты связаны друг с другом. Таким образом, можно ожидать выполнения следующих математических отношений для одного проекта: если NPV >0, potom PI> 1, IRR> r; ak NPV< 0, то PI <1, IRR< r; если NPV = 0, то PI =1, IRR = r. Для того, чтобы проект мог быть признан эффективным, необходимо и достаточно выполнение одного из следующих условий: 1. NPV >= 0. 2. IRR> = r 3. PI> = 1. 4. RVd< Т.

Hlavné definície pojmu „investičný projekt“ sú uvedené vo federálnom zákone „O investičných aktivitách v Ruskej federácii vykonávaných vo forme kapitálových investícií“ z 25. februára 1999 č. 39-FZ s následnými zmenami a doplnkami, a v prípadoch, keď zákonu chýbajú potrebné definície na základe jeho významu. Zoberme si základné pojmy, ktoré sú uvedené v „Odporúčaniach“, a potom ich analyzujme podrobnejšie z hľadiska aplikovanej povahy.

Projekt. Tento výraz je možné chápať v dvoch významoch:

    ako súbor dokumentov obsahujúcich formuláciu cieľa nadchádzajúcej činnosti a definíciu súboru opatrení zameraných na jej dosiahnutie,

    keďže tento komplex činností (práce, služby, akvizície, operácie riadenia a rozhodnutia) zameraný na dosiahnutie stanoveného cieľa,

tí. ako dokumentácia a ako činnosť. V „Odporúčaniach na hodnotenie účinnosti investičných projektov“ vo všetkých prípadoch, pokiaľ nie je uvedené inak, sa pojem „projekt“ používa v druhom zmysle, v zmysle činnosti.

Verejný význam (rozsah) projektu je určená vplyvom výsledkov jeho implementácie na najmenej jeden z (interných alebo externých) trhov: finančný trh, výrobky a služby, pracovná sila atď., ako aj na environmentálnu a sociálnu situáciu.

V závislosti od významu (rozsahu) sú projekty rozdelené na:

    globálne, ktorých implementácia výrazne ovplyvňuje ekonomickú, sociálnu alebo environmentálnu situáciu na Zemi;

    národohospodársky, ktorého realizácia výrazne ovplyvňuje ekonomickú, sociálnu alebo environmentálnu situáciu v krajine, a pri ich hodnotení sa možno obmedziť na zohľadnenie iba tohto vplyvu;

    rozsiahle, ktorých realizácia má významný vplyv na hospodársku, sociálnu alebo environmentálnu situáciu v určitých regiónoch alebo sektoroch krajiny, a pri ich hodnotení je možné ignorovať vplyv týchto projektov na situáciu v iných regiónoch alebo odvetviach;

    lokálne, ktorých realizácia nemá zásadný vplyv na ekonomickú, sociálnu a environmentálnu situáciu v regióne a nemení úroveň a štruktúru cien na komoditných trhoch.

Investície- finančné prostriedky (hotovosť, cenné papiere, iný majetok vrátane vlastníckych práv s peňažnou hodnotou) investované do predmetov podnikania a (alebo) iných činností s cieľom dosiahnuť zisk a (alebo) dosiahnuť ďalší užitočný účinok.

    finančné prostriedky vygenerované počas realizácie projektu. Môžu byť použité ako investície (v prípadoch, keď investície pokračujú aj po zavedení finančných prostriedkov) a spravidla zahŕňajú zisky a odpisy výrobných aktív. Použitie týchto prostriedkov sa nazýva samofinancovanie projekt.

    finančné prostriedky mimo projektu, ktoré zahŕňajú:

    fondy investorov pozri nižšie (vrátane vlastné zdroje prevádzkujúceho podniku - účastníka projektu), generátory základné imanie projekt. Tieto finančné prostriedky sú nevratné: fyzické a právnické osoby, ktoré ich poskytli, sú spoluvlastníkmi vytvorených výrobných aktív a spotrebiteľmi finančných prostriedkov prijatých ich použitím. čistý príjem ",

    dotácie- finančné prostriedky poskytované bezplatne: alokácie z rozpočtov rôznych úrovní, finančné prostriedky na podporu podnikania, charitatívne a iné príspevky od organizácií všetkých foriem vlastníctva a jednotlivcov vrátane medzinárodných organizácií a finančných inštitúcií;

    požičané prostriedky(pôžičky, pôžičky) podliehajúce splateniu za vopred stanovených podmienok (splátkový kalendár, úroková sadzba);

    finančné prostriedky vo forme poskytnutého majetku na prenájom (leasing). Podmienky vrátenia týchto finančných prostriedkov sú určené zmluvou o nájme (leasingu).

Dotácie, peňažné požičané prostriedky, finančné prostriedky poskytnuté na prenájom (leasing) nie sú zahrnuté v základnom imaní projektu a nedávajú právo podieľať sa na príjmoch projektu.

Kapitálové investície- investície do dlhodobého majetku (investičný majetok) vrátane nákladov na novú výstavbu, rozšírenie, rekonštrukciu a technické vybavenie existujúcich podnikov, obstaranie strojov, zariadení, nástrojov, zásob, projekčných a prieskumných prác (výskum a vývoj) a ďalšie náklady .

Kapitálová investícia- investície, ktoré pozostávajú z kapitálových investícií, prevádzkového kapitálu a ďalších fondov potrebných na projekt. Všade v Odporúčaniach, okrem sek. A4.6 dodatku 4, slovo „investícia“ znamená „kapitálové investície“.

Investičný projekt (IP)- odôvodnenie ekonomickej uskutočniteľnosti, objemu a načasovania kapitálových investícií vrátane potrebnej dokumentácie k návrhu a odhadu, vypracovanej v súlade s právnymi predpismi Ruskej federácie a normami (normami a pravidlami) schválenými predpísaným spôsobom, ako aj s opisom praktických činností na implementáciu investícií (podnikateľský plán). Investičný projekt vždy vygenerujú niektorí projekt(chápané v zmysle druhej definície), zdôvodnenie realizovateľnosti a vlastnosti, ktoré obsahuje. V tomto ohľade pod určitými vlastnosťami, charakteristikami a (alebo) parametrami IP (trvanie, implementácia, peňažné toky atď.) V Odporúčaniach máme na mysli zodpovedajúce vlastnosti, charakteristiky a (alebo) parametre. ním vygenerovaný projekt.

Efektivita investičného projektu- kategória, ktorá odráža súlad projektu, ktorý generuje túto IP, ciele a záujmy účastníci projektu(Pozri nižšie). Na posúdenie účinnosti IP je potrebné zvážiť projekt, ktorý ho generuje na celé obdobie životného cyklu - od predbežnej štúdie až po ukončenie. Preto je termín „efektívnosť investičného projektu“ („účinnosť IP“) v Odporúčaniach chápaný ako „efektívnosť projektu“. To isté platí pre ukazovatele výkonnosti.

Finančná uskutočniteľnosť investičného projektu - zabezpečenie takej štruktúry peňažných tokov, v ktorej je v každom kroku výpočtu k dispozícii dostatočné množstvo peňazí na implementáciu projektu, ktorý generuje túto IP. Pojmy „finančná uskutočniteľnosť investičného projektu“ („finančná uskutočniteľnosť OP“) a „finančná uskutočniteľnosť projektu“ v odporúčaniach pôsobia ako synonymá. Podobne môžeme hovoriť o „peňažných tokoch (prílivy, odlivy, platby a príjmy) IP“, čo znamená peňažné toky (prílivy, odlivy, platby a príjmy) projektu spojeného s touto IP.

Dizajnové materiály- dokument (systém dokumentov) obsahujúci popis a odôvodnenie projektu. Tento termín zahŕňa dokumenty, ktoré sú povinné pri navrhovaní projektov investičnej výstavby, a dodatočné materiály vyvinuté účastníkmi projektu počas skúmania, prípravy na implementáciu a v procese implementácie projektu. Konštrukčné materiály musia obsahovať informácie potrebné na posúdenie účinnosti IP (zloženie týchto informácií je uvedené v oddiele 3 a dodatku 2 k „odporúčaniam“). Predpokladá sa, že návrhové materiály obsahujú všetky potrebné informácie o technických, technologických a organizačných charakteristikách projektu.

Organizačný a ekonomický mechanizmus implementácie projektu- forma interakcie medzi účastníkmi projektu, zaznamenaná v projektových materiáloch (a v niektorých prípadoch v zákonných dokumentoch) s cieľom zaistiť realizovateľnosť projektu a schopnosť merať náklady a výsledky každého účastníka spojené s implementáciou projektu.

Organizačný a ekonomický mechanizmus implementácie projektu spravidla zahŕňa:

    normatívne dokumenty, na základe ktorých účastníci interagujú;

    záväzky, ktoré účastníci prevzali v súvislosti s ich spoločnými akciami pri realizácii projektu, záruky týchto povinností a sankcie za ich porušenie;

    podmienky financovania investícií, najmä - hlavné podmienky zmlúv o pôžičke (podmienky pôžičky, úroková sadzba, frekvencia platieb úrokov atď.);

    osobitné podmienky pre obrat produktov a zdrojov medzi účastníkmi (napríklad použitie výmenného obchodu, zvýhodnené ceny pri vzájomnom vyrovnaní, poskytovanie komoditných pôžičiek bezodplatný prevod dlhodobého majetku na trvalé alebo dočasné použitie atď.);

    systém riadenia implementácie projektu, ktorý zaisťuje (v prípade možných zmien v podmienkach implementácie projektu) správnu synchronizáciu aktivít jednotlivých účastníkov, ochranu záujmov každého z nich a včasnú úpravu ich následných akcií s cieľom úspešne dokončiť projekt;

    opatrenia na vzájomnú finančnú, organizačnú a inú podporu (poskytovanie dočasnej finančnej pomoci, pôžičky, odložené platby atď.) vrátane opatrení štátnej podpory;

    hlavné črty účtovnej politiky každého ruského účastníka podniku, ako aj zahraničných firiem, účastníkov, ktorí majú príjem z účasti na projekte na ruskom území.

Potreba používať informácie o organizačnom a ekonomickom mechanizme implementácie projektu vzniká predovšetkým pri hodnotení jeho obchodnej efektívnosti (pre každého účastníka projektu budú najdôležitejšími prvkami tohto mechanizmu tie prvky, ktoré ovplyvňujú jeho náklady a výnosy

Niektoré prvky organizačného a ekonomického mechanizmu vo fáze implementácie projektu je možné stanoviť a konkretizovať v zákonných dokumentoch a dohodách medzi účastníkmi.

Účastník projektu- predmet investičných aktivít pre tento projekt. Účastníci projektu zahŕňajú subjekty investičnej činnosti uvedené vo federálnom zákone o investičnej činnosti, ako aj spoločnosť ako celok.

Akcionár- investor držiaci akcie v podniku (organizácii) realizujúcom projekt.

Veriteľ(veriteľ) - investor poskytujúci požičané finančné prostriedky na realizáciu projektu. Veriteľ môže súčasne získať práva na určitý podiel na zisku alebo na vyrobených výrobkoch, napríklad ako akcionár založeného podniku alebo vypožičiavajúcej spoločnosti.

Odporúča sa posúdiť realizovateľnosť a účinnosť projektu s prihliadnutím na faktory neistoty a riziko (metódy takéhoto účtovníctva sú podrobne uvedené v oddiele 10 a dodatku 9 „odporúčaní“).

Neistota- neúplnosť a / alebo nepresnosť informácií o podmienkach realizácie projektu, vynaložených nákladoch a dosiahnutých výsledkoch.

Riziko - neistota spojená s možnosťou nepriaznivých situácií a následkov, ktoré vzniknú počas implementácie projektu. Na rozdiel od neistoty je pojem „riziko“ subjektívnejší - dôsledky projektu, nepriaznivé pre jedného z účastníkov, môžu byť priaznivé pre iného.

Odporúčania zvažujú vplyv takých prvkov ekonomického prostredia na implementáciu IP ako rôzne prejavy inflácie, účasť na implementácii IP rôznych mien, úrokových sadzieb a daňového systému.

Inflácia (inflácia) - nárast všeobecnej (priemernej) cenovej hladiny v priebehu času. Je charakterizovaný všeobecným indexom inflácie - indexom zmien všeobecnej (priemernej) cenovej hladiny v krajine a cenových hladín pre určité druhy tovarov, prác a služieb, počítanými od počiatočného momentu - momentu vývoja dizajnu materiály.

Podstata investície obsahuje kombináciu dvoch aspektov investičnej činnosti: náklady na zdroje a dosiahnuté výsledky.

Investície sa realizujú s cieľom získať výsledok - kvantitatívny (príjmový) alebo kvalitatívny (napríklad v oblasti školstva - budovanie školy a zvyšovanie počtu vzdelaných ľudí), sú zbytočné, ak neprinášajú výsledky.

V prípade rozhodovania na úrovni podniku možno náklady priradiť investičným nákladom, ak v dôsledku rozhodnutia:

    zmena štruktúry, zloženia a objemu majetku podniku alebo určitej spoločnosti;

    návratnosť riešenia sa očakáva hlavne počas dlhého časového obdobia;

    spravidla vyžaduje značné náklady.

Západnú ekonomickú vedu tradične považuje investičná teória za ústredný problém, ktorý sa rieši z mikroekonomických aj makroekonomických pozícií.

Mikroekonomická teória investovania sa zameriava na proces prijímania investičných rozhodnutí na podnikovej úrovni a poskytuje podnikateľom konkrétne vedecky podložené metódy formovania optimálnej investičnej politiky.

Makroekonomická teória investovania, ktorej zakladateľom je D. Keynes, považuje problém investovania z hľadiska celej ekonomiky ako celku so zameraním na verejnú investičnú politiku, politiku príjmu a zamestnanosti.

Na rozhodnutie o dlhodobých kapitálových investíciách je potrebné mať informácie, ktoré potvrdzujú dva hlavné predpoklady:

    Po prvé , investované finančné prostriedky budú úplne vrátené;

    Po druhé , zisk získaný z tejto operácie bude dostatočne veľký na to, aby kompenzoval dočasné upustenie od použitia finančných prostriedkov, ako aj riziko vyplývajúce z neistoty konečného výsledku.

Problém rozhodovania o investíciách sa teda redukuje na analýzu adekvátnosti plánu pre očakávaný vývoj udalostí a pravdepodobné dôsledky jeho implementácie na očakávaný výsledok.

V najvšeobecnejšom zmysle investičný projekt- Ide o investíciu kapitálu na následné získanie príjmu.

Metodologickým základom projektovej analýzy je systémový koncept „projekt“.

Projekt je holistický predmet, ktorého podstata je mnohostranná:

    po prvé, od momentu, keď sa myšlienka projektu zrodila do štádia jeho zhmotnenia v skutočných objektoch (či už ide o priemyselné podniky alebo zariadenia sociálnej infraštruktúry zaoberajúce sa výrobou výrobkov alebo služieb), je potrebný určitý čas, ktorý tvorí životný cyklus projektu;

    za druhé, pred investovaním peňazí do projektu je potrebné vykonať jeho komplexné preskúmanie, aby sa dokázala jeho uskutočniteľnosť a realizovateľnosť, ako aj posúdiť jeho účinnosť v technickom, obchodnom, sociálnom, inštitucionálnom, environmentálnom, finančnom a ekonomickom zmysle aspekty.

Už sme preskúmali základné pojmy, ktoré sú použité v „Metodických odporúčaniach na hodnotenie účinnosti investičných projektov a ich výberu na financovanie“ (ďalej len „odporúčania“)

V práci Shapiro V.D. ( Shapiro V.D. a iné projektové riadenie. - SPb.: DvATrI, 1996.) projektom sa rozumie systém cieľov formulovaných v jeho rámci, vytvorených alebo modernizovaných na implementáciu fyzických objektov, technologických postupov; technickú a organizačnú dokumentáciu, materiálne, finančné, pracovné a ďalšie zdroje, ako aj rozhodnutia a opatrenia manažmentu na ich implementáciu.

V ďalšej práci (Investícia dizajn: praktický sprievodca ekonomickou uskutočniteľnosťou investičných projektov / Vedecký. vyd. SI. Shumilina. - M.: Finstatinform, 1995.) investičným projektom sa rozumie komplexný plán opatrení (vrátane investičnej výstavby, získavania technológií, nákupu vybavenia, školenia atď.) Zameraných na vytvorenie nového alebo modernizáciu (rozšírenie) existujúcu výrobu tovarov a služieb s cieľom získať ekonomické výhody.

Na podstatu analýzy projektu vo väčšej miere odpovedá interpretácia projektu ako súboru vzájomne súvisiacich aktivít navrhnutých na dosiahnutie cieľov stanovených v obmedzenom časovom období a so stanoveným rozpočtom.

Každý projekt je implementovaný v externom prostredí v reálnom živote: pri vstupe z neho projekt čerpá zdroje na vytváranie produktov alebo poskytovanie akýchkoľvek služieb a pri výstupe prostredie prijíma výsledky projektových aktivít. Aby bol projekt úspešný, nie je možné vziať do úvahy jeho interakciu s vonkajším prostredím, ktorá sa vykonáva prostredníctvom komplexného preskúmania projektu - systematickej, vzájomne prepojenej štúdie vnútorného a vonkajšieho prostredia projektu.

Každý projekt na jeho implementáciu teda potrebuje zdroje - finančné, materiálne, pracovné - na implementáciu výrobného procesu aj procesu riadenia.

V ranej fáze práce s projektom je potrebné zozbierať najkompletnejšie informácie o rozsahu projektu, o účastníkoch tohto projektu, o právnej podpore bežného priebehu výrobného procesu. Vo fáze vývoja projektovej dokumentácie sa tieto informácie dopĺňajú a stávajú sa komplexnými, čo umožňuje s vyššou mierou platnosti predpovedať priebeh implementácie a prevádzky projektu.

Vo väčšine odbornej literatúry sú investičné projekty klasifikované podľa stupňa záväznosti, naliehavosti a miery príbuznosti:

Podľa stupňa záväznosti :

    Požadovaný. Tieto projekty sú povinné dodržiavať pravidlá alebo predpisy. Môžu byť navrhnuté tak, aby kriticky aktualizovali aktíva, aby udržali existujúce aktíva v prevádzkyschopnom stave. Tento typ zahŕňa zmluvné projekty, t.j. určené na zabezpečenie zmluvných záväzkov, napríklad investičných projektov na ochranu životného prostredia.

    Voliteľné. To môže zahŕňať akékoľvek voliteľné vývojové projekty, ako je napríklad výmena pokazeného zariadenia.

Podľa naliehavosti :

    Naliehavé. Tieto projekty buď nie sú v budúcnosti vôbec k dispozícii, alebo strácajú príťažlivosť, ak sa odkladajú napríklad rôzne druhy akvizícií.

    Odložené. Spolu s naliehavými investíciami existuje pomerne veľký rozsah investícií, ktoré je možné odložiť, pričom ich atraktivita, aj keď sa mení, je dosť nevýznamná. Príkladom je reaktivácia uzavretých studní.

Podľa stupňa prepojenosti :

    Alternatíva. Existujú projekty, v súvislosti s ktorými prijatie jedného projektu vylučuje prijatie iného. Tieto projekty sú akoby konkurentmi v oblasti zdrojov firmy. Tieto projekty sú hodnotené súčasne, ale nie je možné ich vykonávať súčasne. Príkladom sú projekty, ktoré úplne vyčerpávajú aktuálne dostupné zdroje firmy: inštalácia satelitnej komunikácie v spoločnosti a vŕtanie do nového poľa.

    Nezávislý. Odmietnutie alebo prijatie jedného z týchto projektov nemá vplyv na rozhodovanie vo vzťahu k inému projektu, tieto projekty je možné vykonávať súčasne, ich hodnotenie prebieha nezávisle. Ide napríklad o rekonštrukciu dvoch nesúvisiacich divízií v rámci firmy.

    Súvisiace. Prijatie jedného projektu závisí od prijatia druhého. Tieto projekty sa hodnotia súčasne ako projekt, výsledkom čoho je jedno rozhodnutie.

Ale taký zjednodušený klasifikačný systém nemôže popísať všetky projekty, s ktorými sa stretávame v praxi, a nemôže odrážať špecifiká financovania, ich význam, úlohu priemyselnej príslušnosti atď.

Existuje mnoho ďalších prístupov a vlastností klasifikácie.

V knihe E.P. Karavaev Priemyselné investičné projekty: teória a prax strojárstvo ; "MISIS". 2001.-299 s. uvádza sa nasledujúci typ klasifikácie projektov:

Tabuľka 3.1.

Vymenovanie

Ciele

Prostriedky dosiahnutia

Zdroje a og-

Výsledok

sledovanie cieľov

zranenia

Priemyselný

Nové predajné trhy

Budova

Obmedzené

Predaj výrobkov

Nové produkty

zariadenie, vydanie

materiál,

Odplata

Obchodné

nový produkt

finančný,

(zvyčajne)

. Implementácia

pôrod. To isté

vnorené

moderné

ťažké časy

technológie,

ny rámy

zariadenia

Environmentálne

Znížiť o

Budova

Obmedzené

zaťaženie v oblasti

predmet, ochrana

materiál,

sociálnej

životné prostredie.

novostavby

finančný,

a ekonomické

Nezisková

niy. Komplexné

pôrod

problémy

(zvyčajne)

činnosti pre

obmedzujúce

alebo vylúčenie

škodlivé emisie

Hľadať v

Výskum a

Realizácia ex-

Obmedzené

Negatívne

inovačné

vytvorenie nového

akcie

materiál,

ny alebo po

technológie a

finančný,

falošný

zariadenia.

pôrod. Nie-

s prechodom

Komerčné a

tvrdé limi

do priemyslu

nezisková

tvoj čas

rozhorčený

Vyhľadávače

Objavenie a používanie

Cestovanie a

Obmedzené

Negatívne

priestorový

nasledujúce ale-

expedície

materiál,

ny alebo

von oblasti v

finančný,

falošný

priestor.

pôrod. Og-

s prechodom

Nezisková

diferenciácia v

na zvládnutie

nové oblasti

Architektonický

Estetický.

Budova

Negatívne

konštrukcia

Ovládanie nového

ny alebo po

konštrukcia

falošný

technológie,

s úvodom

prieskum a ma-

v priemysle

materiály. Com-

lenivý a

komerčné a nekomerčné

iný pro

komerčné

Humanitné vedy

Založenie a

Ľudský

Finančné.

Riešenie

posilnenie pred-

kontakty. Kul-

Implicitné obmedzenia

sociálnej

viera v spoločnosť

výmeny výletov

rozdiely v

ve. Nekomerčné

Lekárske a

Ochrana zdravia

Vytvorenie nového

Materiál,

Riešením je

v oblasti zdravia

z ľudí. Bojovať proti

drogy, ja-

finančný,

dicínsky a |

vosokhraneniya.

epidémie

podmienky, technológie

pôrod

sociálnej

komerčné

liečenie giy. Alebo-

(zvyčajne)

organizačné

Sociálnej

Zlepšenie výkonu

Výsady. Mero-

Zákonodarca-

Riešenie

livy zivot.

prijatie. Subsi

nové akty. Ma-

sociálnej

Nezisková

pozemský,

finančné

Publikovanie

Rozširovanie, šírenie

Edičná tlač

Materiál,

Riešenie

znalosti, skúsenosti.

Produkty

finančný,

Komerčné a

alebo inak ale-

pôrod

ekonomický

nezisková

obloha a technické

informácie

nich

V oblasti

Estetický,

Tvorba výroby

Materiál,

morálne a

znalosť umenia

finančné

sociálnej.

duchovné vzdelávanie

rôzne

etický.

topenie a osvietenie

estetický

schénia. Obchodné

a sociálne

nekomerčné a nekomerčné

politický

komerčné

problémy |

V oblasti

Dokonalosť-

Vytvorenie nového

Materiál,

Riešenie

rozvoj

prevádzka systému

metódy a

finančný,

sociálnej

vzdelávanie. Od-

gram školenia.

pôrod.

vyššia kvalifikácia

Nové školenie

Cyklické

špecifikácia a re-

inštitúcie. Pro-

príprava.

vedenie seminárov

Komerčné a

priekopa, sympózium

nezisková

mov a pod.

Nasledujúca tabuľka poskytuje univerzálnu klasifikáciu investičných projektov

Tabuľka 3.2.

ZNAČKY KLASIFIKÁCIE

TYPY INVESTIČNÝCH PROJEKTOV

Funkčné zameranie

Rozvoj; reorganizácia

Obdobie implementácie

Krátkodobý; strednodobý; dlhý termín

Investičné ciele

Podpora: zvýšenie objemu výroby; rozšírenie (obnova) sortimentu; zlepšenie kvality výrobku; zníženie nákladov; zamerané na riešenie sociálnych, environmentálnych a iných problémov

Požadované zdroje

Malý; stredné; veľký; megaprojekty

Úroveň vzájomného vplyvu

Alternatíva; nezávislý; vzájomne závislé; komplementárne

Naliehavosť

Naliehavé; odložené

Povinnosť

Požadovaný; voliteľné

Navrhovaná schéma financovania

Financované z interných zdrojov; financované prostredníctvom korporatizácie; financované z pôžičky; so zmiešanými formami financovania

Stupeň vplyvu na vonkajšie prostredie

Globálne; vo veľkom meradle; regionálna mierka; mestskej (vnútroodvetvovej) stupnice

Oblasť činnosti

Sociálnej; ekonomické; organizačné; technické; zmiešané

Zložitosť

Jednoduché; komplexné; veľmi ťažké

Vymenovanie

Na priemyselné účely; inovačné

Vnútorné; externé

Odhadovaný typ príjmu

Zníženie nákladov; expanzný príjem; vstup na nové predajné trhy; expanzia do nového podnikania; zníženie rizika; sociálny efekt

Typ peňažných tokov

Obyčajný; mimoriadne

Rizikový prístup

Riskantný; bez rizika

Úroveň rodičovskej organizácie

Medzinárodné; federálny; regionálne; korporátny

Príslušnosť k priemyslu

Vnútroodvetvie; medziodvetvové

Dostupnosť prototypu

Typický; používanie štandardných riešení; originál

Klasifikácia investičných projektov podľa Blank I.A.:

    Podľa funkčného zamerania

    Investičné rozvojové projekty

    Investičné rehabilitačné projekty

    Podľa investičných cieľov

    Investičné projekty, ktoré poskytujú zvýšenie objemu výroby produktov

    Investičné projekty, ktoré zaisťujú rozšírenie (obnovu) sortimentu

    Investičné projekty na zlepšenie kvality výrobkov

    Investičné projekty, ktoré znižujú výrobné náklady

    Investičné projekty, ktoré zabezpečujú riešenie sociálnych, environmentálnych a iných problémov

    Podľa kompatibility implementácie

    Investičné projekty nezávislé od realizácie iných projektov

    Investičné projekty závislé od realizácie ďalších projektov

    Investičné projekty okrem realizácie iných projektov

    Podľa podmienok implementácie

    Krátkodobé investičné projekty s dobou realizácie do jedného roka

    Strednodobé investičné projekty s dobou realizácie od jedného do troch rokov

    Dlhodobé investičné projekty s obdobím viac ako tri roky

    Podľa objemu požadovaných investičných zdrojov

    Malé investičné projekty (do 100 tisíc USD)

    Stredné investičné projekty (od 100 až 1 000 tisíc USD)

    Veľké investičné projekty (viac ako 1 000 tisíc USD)

    Podľa navrhovanej schémy financovania

    Investičné projekty financované z interných zdrojov

    Investičné projekty financované korporatizáciou (primárna alebo dodatočná emisia akcií)

    Investičné projekty financované z pôžičiek

    Investičné projekty so zmiešanými formami financovania

V ekonomickej literatúre existujú ďalšie klasifikačné typy projektov.

Charakterizuje teda komplexnosť a veľkosť projektov a vplyv ich výsledkov na ekonomickú, sociálnu alebo environmentálnu situáciu význam projektov.

Spolu so špecifikovanými vlastnosťami investičných projektov existujú aj ďalšie znaky, ktorými sa odlišujú. Dva analyzované projekty sa teda nazývajú nezávislé projekty, ak rozhodnutie investovať do jedného z nich neovplyvní rozhodnutie o financovaní druhého, Napríklad rozhodnutie o vytvorení centra pre nové zdravotnícke technológie by nemalo mať vplyv na možnosť projektu výstavby mestského rehabilitačného centra. Účinok zo súčasnej implementácie týchto projektov sa navyše bude rovnať súčtu účinkov týchto projektov.

Ak dva alebo viac analyzovaných projektov nie je možné realizovať súčasne, tieto projekty sa nazývajú alternatívne alebo navzájom sa vylučujúce. Typicky medzi tieto projekty patrí výstavba veľkých podnikov, ktoré zahŕňajú oddelené odvetvia, spojené technológiou a organizáciou výroby, ako aj dopravné komunikácie a systémy zásobovania energiou.

Musím povedať, že v skutočnosti sa väčšina investičných projektov týka konfliktné projekty, teda k projektom, v ktorých sa predpokladajú rôzne spôsoby dosiahnutia rovnakého cieľa. Projekty s rôznym účelom, ale vyžadujúce približne rovnaké investície na ich implementáciu, možno tiež považovať za konfliktné. Investičná spoločnosť si preto vždy vyberie z analyzovaných možností taký projekt, ktorý mu so všetkými obmedzeniami investovaného kapitálu prinesie najväčší úžitok.

Investičné projekty sa môžu líšiť aj v organizačnom, operačnom a časovom rade.

Organizačný rámec projekt sa vyznačuje zložením jeho účastníkov. Na druhej strane, zloženie účastníkov je určené veľkým počtom faktorov: úroveň špecializácie; komplexnosť jednotlivých častí projektu; organizačná štruktúra pre riadenie účastníkov, financovanie projektu a pod.

Operačný rámec projekt je určený krokmi, ktoré urobili jeho účastníci v súlade s požiadavkami projektovej dokumentácie a prijatej technológie.

Časový rámec projekty sa vyznačujú dobou trvania projektu. Sú stanovené na základe noriem trvania pre objekty financované zo štátneho rozpočtu alebo na základe doby návratnosti kapitálových investícií pre projekty realizované na náklady súkromných investorov.

Investičné projekty možno tiež zoskupiť podľa minimálnej prahovej miery návratnosti. Minimálnu mieru návratnosti je možné upraviť v závislosti od úrovne návratnosti cenných papierov, sadzieb pôžičiek atď. V tomto prípade so zvýšením investičného rizika rastie prahová hodnota miery návratnosti a voľba schémy financovania sa stáva komplikovanejším.

Spolu s investičnými projektmi na priemyselné účely môžu byť inovatívne projekty, zamerané na vývoj a tvorbu nových efektívnych materiálov, prístrojov, zariadení, strojov, technológií alebo technologických postupov. Realizácia projektov na priemyselné a inovatívne účely často úzko súvisí, pretože ich účinnosť nezávisí len od vedeckej myšlienky, ale aj od jej implementácie.

Na implementáciu plánovaných programov hospodárskeho rastu krajiny sú investičné projekty zamerané na tieto odvetvia sľubné:

    vojensko-priemyselný komplex;

    bytová výstavba;

    ľahký priemysel;

    mechanické inžinierstvo;

    metalurgia;

    rafinácia ropy a petrochemikálie;

    komplex paliva a energie (FEC);

    potravinový komplex;

    doprava, komunikácie a telekomunikácie;

Rozsah projektu z hľadiska jeho komplexnosti a nákladov na implementáciu, ako aj vplyv na životné prostredie určuje úroveň uskutočniteľnosti a uskutočniteľnosti jeho implementácie v danom časovom období.

Rozhodnutiu o vytvorení investičného projektu predchádza:

    hodnotenie investičného návrhu, ktorý odôvodňuje myšlienku projektu, riadiacimi orgánmi;

    predbežné dohody s federálnymi, regionálnymi a miestnymi orgánmi, výber podniku (organizácie) schopného realizovať projekt príjemcom.

    dostupnosť finančných prostriedkov.

Informácie zvažované pre investičné rozhodnutie by mali obsahovať nasledujúce údaje:

    ciele projektu, jeho orientácia a ekonomické prostredie (dane, vládna podpora, riziko atď.);

    marketingové informácie (možnosti predaja, konkurenčné prostredie, sľubný predajný program a sortiment, cenová politika);

    náklady na materiál (potreby, dostupnosť surovín, ceny a podmienky dodávok surovín a komponentov, pomocných materiálov a nosičov energie);

    poloha s prihliadnutím na pracovné, klimatické, sociálne a ďalšie faktory;

    informácie o projekte a stavbe (výber plánovacích a konštrukčných riešení budov a štruktúr, inžinierskych sietí) a návrh a návrh (výber technológie priemyselnej výroby, špecifikácie štandardného a neštandardného vybavenia a podmienky pre jeho výrobu a dodávku, projektová dokumentácia atď. );

    informácie o organizácii a riadení výroby (štruktúra podniku, forma vlastníctva, systém riadenia, predaj a distribúcia atď.);

    personál (potreba, zabezpečenie, potreba školenia, platobné podmienky a rozvrh práce);

    harmonogram realizácie projektu (prípravné práce, stavebné, inštalačné a kolaudačné práce, doba prevádzky);

    výška financovania podľa období projektu;

    hodnotenie výkonnosti projektu

Výsledky predbežnej analýzy a posúdenia účinnosti investičného projektu sa použijú na prípravu predbežnej štúdie uskutočniteľnosti (PFS) a potom záverečnej štúdie uskutočniteľnosti (FS).

Ak spoločnosť vidí realizovateľnosť niekoľkých investičných projektov, ktoré sa rozlišujú podľa smeru výroby alebo podľa rozsahu, potom v týchto prípadoch môže byť predbežné hodnotenie účinnosti projektu predložené vo forme technickej a ekonomickej správy (TED) alebo technický a ekonomický výpočet (FER).

Na záver je potrebné poznamenať, že vyššie uvedené klasifikácie nevylučujú možnosť existencie a rozvoja iných typov investičných činností. Ide napríklad o investície do výrobných a ekonomických činností, to znamená o použitie kapitálu ako prevádzkového kapitálu alebo o obstaraní dlhodobého majetku. Vo všetkých prípadoch je však potrebný opis myšlienky projektu, metódy analýzy a hodnotenia účinnosti projektu.

Rozvoj obchodného projektu na výrobu malých penobetónových stenových blokov. Výpočet bonity, návratnosti a ziskovosti projektu. Posúdenie vplyvu inflácie, rizík a neistoty na ekonomickú efektívnosť investičného projektu.

Odoslanie dobrej práce do znalostnej základne je jednoduché. Použite nižšie uvedený formulár

Študenti, postgraduálni študenti, mladí vedci, ktorí pri štúdiu a práci využívajú vedomostnú základňu, vám budú veľmi vďační.

Publikované na http: //www.allbest.ru/

Absolventská práca

„Vývoj investičného projektu (na príklade spoločnosti Orsstroy LLC)“

  • Úvod
    • Kapitola 1 Teoretické a metodologické prístupy k hodnoteniu efektívnosti investičných projektov
    • 1.1 Podstata investičného projektu
    • 1.2 Hodnotenie efektívnosti projektu
    • 1.3 Účtovanie inflácie, neistoty a rizika
    • Kapitola 2. Vývoj a analýza investičného projektu
    • 2.1 Všeobecné charakteristiky podniku a investičného projektu
    • 2.2 Charakteristiky výrobku
    • 2.3 Analýza organizačnej a výrobnej časti projektu
    • Kapitola 3. Hodnotenie efektívnosti investičného projektu
    • 3.1 Výpočet finančného zdôvodnenia investičného projektu
    • 3.2 Výpočet hlavných finančných ukazovateľov investičného projektu
    • 3.3 Hodnotenie rizika a analýza citlivosti investičného projektu
    • Závery a ponuky
    • Zoznam použitej literatúry
    • INdirigovanie

Relevantnosť tejto témy je daná skutočnosťou, že svetová ekonomika dlhodobo pracuje na princípoch investičnej ekonomiky. Majitelia kapitálu - „ekonomickej elektriny“, ktorá rozhýbe prvky systémov - ho nasmerujú na činnosti, ktoré prinesú výsledok, ktorý spotrebitelia potrebujú: a budú teda vytvárať príjmy a zisk. Kapitál je smerovaný do činnosti na dlhý čas - na mnoho mesiacov a rokov a v „mlynských kameňoch ekonomického stroja“ najskôr do výroby, ktorá potom, keď nájde konečného spotrebiteľa, poskytne finančný výsledok činnosti. Ak spotrebiteľ potrebuje produkt - existuje pozitívny výsledok, ktorý v skutočnosti nie je potrebný - projekt funguje na nulu a ak produkt nie je potrebný - finančný výsledok projektu je negatívny. Hlasy spotrebiteľov takto hodnotia užitočnosť vytvoreného produktu pre každého jednotlivca a čiastočne aj pre spoločnosť ako celok.

Posúdiť vopred užitočnosť a nevyhnutnosť produktu (výsledku projektu) nie je jednoduché. Jeho riešenie spočíva v ekonomických výpočtoch, ktoré predpovedajú finančné výsledky projektu. Na predpovedanie výsledkov potrebujete vedieť všetko o projekte, myslieť vopred a vyhodnotiť, pokiaľ je to možné, každý detail, každý zvrat nepredvídateľných udalostí. A dokonca aj pri najopatrnejšom hodnotení bude stále existovať určitý stupeň pravdepodobnosti odchýlok od všetkých vypočítaných možností. Žiadny projekt ešte nebol dokončený na 100% podľa plánu. Plán však nestojí ani pred úlohou zostaviť absolútne presný scenár vývoja projektu - to je nemožné. Úlohou investičného návrhu je poskytnúť, pokiaľ je to možné, všetky detaily, ovplyvňujúce faktory a možnosti rozvoja projektu, pripraviť projektový tím na jeho implementáciu, porozumieť možnostiam a realizovateľnosti projektu, vidieť spôsoby jeho implementácie.

Cieľom tejto štúdie je vypracovať investičný projekt a posúdiť jeho účinnosť.

Na dosiahnutie cieľa tejto štúdie je potrebné vykonať nasledujúce úlohy:

ь zvážte podstatu a koncept investičného projektu;

ь zvážte typy investičných projektov;

ь zhodnotiť príťažlivosť investičného nápadu;

ь vypracovať investičný projekt;

b analyzovať jeho účinnosť.

Predmetom výskumu je Orsstroy LLC.

Predmetom výskumu je proces hodnotenia efektívnosti investičného projektu.

Kapitola 1. Teoretické a metodologické prístupy k hodnoteniu efektívnosti investičných projektov

1.1 PodstatouinvestícieOnnOGOatďOatďale

Investície sa zvyčajne chápu ako tok investičných fondov na konkrétny účel odklonený od priamej spotreby. Investície môžu byť skutočné a finančné. Skutočné investície sú investície do hmotného a nehmotného majetku a finančné investície sú investície do finančného majetku.

Väčšina skutočných investícií je vo forme skutočných investičných projektov. V súčasnej dobe investičná stratégia akéhokoľvek podniku pozostáva z balíka projektov. Realizácia efektívnych investičných projektov môže spoločnosti umožniť dostať sa z krízy. V poslednej dobe sa v oblastiach bankovej činnosti rozšírilo projektové financovanie a investičné pôžičky súvisiace s financovaním investičných projektov.

Existuje mnoho definícií pojmu „projekt“, ale podľa môjho názoru je tento pojem najpresnejšie odhalený v metodických odporúčaniach na hodnotenie účinnosti investičných projektov. Podľa tohto dokumentu je projekt:

súbor dokumentov obsahujúcich formuláciu cieľa nadchádzajúcej činnosti a definíciu súboru akcií zameraných na jej dosiahnutie;

súbor akcií (práce, služby, ekonomické akvizície, kontrolované operácie a rozhodnutia) zamerané na dosiahnutie stanoveného cieľa.

V modernej literatúre je investičný projekt chápaný ako komplexný plán opatrení (vrátane investičnej výstavby, získavania technológie, nákupu vybavenia, školenia atď.) Zameraných na vytvorenie novej alebo modernizáciu (rozšírenie) existujúcej výroby tovaru. a služieb s cieľom získať ekonomické výhody alebo dosiahnuť iný priaznivý účinok. Pojem „investičný projekt“ tiež označuje diskrétny súbor zdrojov, investícií a určitých činností zameraných na odstránenie alebo zmiernenie rôznych druhov obmedzení rozvoja a dosiahnutie vyššej produktivity a zlepšenie života určitej časti populácie za dané časové obdobie. . Projekt obsahuje problém (koncept), prostriedky riešenia problému a výsledky riešení získaných v procese.

Vlastnosti projektu:

ь jedinečnosť - projekt je jednorazový a nie je možné ho opakovať;

ь koordinovaná implementácia vzájomne prepojených akcií predpokladá, že projekt má centrum pre rozhodovanie, manažment, vedúceho;

ь zamerať sa na dosiahnutie konkrétnych cieľov - každý projekt sa vykonáva z nejakého dôvodu a je na niečo potrebný a cieľ by mal ísť nad rámec projektu;

ь obmedzený čas znamená, že projekt má začiatok a koniec;

ь obmedzené zdroje projektu.

Implementácia projektu prebieha v dynamickom prostredí, ktoré na neho má určitý vplyv: ekonomický, sociálny, finančný, organizačný atď. Každý z týchto vplyvov za určitých podmienok môže byť pre projekt kritický. Preto by sa malo analyzovať prostredie projektu a mali by sa identifikovať environmentálne faktory projektu, ktoré môžu mať významný vplyv na jeho implementáciu.

Druhy investičných projektov.

Výzvou pri projektovom riadení je, že charakteristiky projektov sa môžu veľmi líšiť. Existujú štyri skupiny faktorov, ktoré určujú konkrétny projekt: rozsah projektu, načasovanie implementácie, kvalita, obmedzené zdroje. Na základe analýzy týchto faktorov špecialisti rozlišujú nasledujúce špeciálne typy projektov:

v mierke - malé projekty a megaprojekty;

Malé projekty sú jednoduché, malé projekty s obmedzeným rozsahom. Investície do takýchto projektov sa pohybujú od niekoľko stotisíc do 10-15 miliónov dolárov.

Charakteristickými črtami megaprojektov sú vysoké náklady (asi 1 miliarda dolárov), kapitálová náročnosť, veľký objem práce, významné časové rámce implementácie atď.

podľa podmienok implementácie-krátkodobé, strednodobé a dlhodobé projekty;

Krátkodobé projekty sú navrhnuté až na šesť mesiacov / rok;

Strednodobé projekty sú navrhnuté na obdobie 3 rokov;

Dlhodobé projekty sú navrhnuté na viac ako 3 roky.

z hľadiska kvality - bezchybné a chybné projekty;

V projektoch bez závad je dominantným faktorom vynikajúca kvalita. Náklady na takéto projekty môžu byť dosť významné (napríklad projekty jadrových elektrární).

podľa zdrojov - viac projektov, monoprojektov a medzinárodných projektov.

Vo viac projektoch sa nápady, ktoré sa realizujú, pohybujú na hranici medzi jedným projektom a viacerými projektmi.

Na rozdiel od viacprojektov existujú monoprojekty s jasne definovanými zdrojovými, časovými a inými rámcami, ktoré implementuje jeden projektový tím a predstavujú samostatné investičné, sociálne a iné projekty.

Medzinárodné projekty tvoria významnú časť špeciálnych typov projektov. Líšia sa svojim objemom a nákladmi, ako aj dôležitou úlohou v ekonomike a politike krajín, pre ktoré sú vyvinuté.

Účastníci investičných projektov.

Zloženie účastníkov projektu, ich úlohy, rozdelenie funkcií a zodpovedností závisí od typu, typu, rozsahu, implementácie projektu počas jeho životného cyklu, sú konštantné a zloženie účastníkov, ich úlohy, rozdelenie zodpovednosti a povinnosti sa môžu zmeniť. Hlavnými účastníkmi projektu sú:

2) Zákazník - budúci vlastník a užívateľ výsledkov projektu, ktorý určuje základné požiadavky a rozsah projektu, poskytuje financovanie projektu, uzatvára zmluvy s výkonnými umelcami, riadi proces interakcie medzi všetkými účastníkmi a je zodpovedný za projekt ;

3) Investori sú subjekty investičnej činnosti, ktoré investujú vlastné, požičané alebo pritiahnuté finančné prostriedky vo forme investícií a zabezpečujú ich zamýšľané použitie. Ako investori môžu vystupovať fyzické a právnické osoby vytvorené na základe dohody o spoločných aktivitách, združenia právnických osôb, ktoré nemajú postavenie právnickej osoby, štátne a obecné útvary.

4) Projektový manažér (projektový manažér) - právnická osoba, na ktorú zákazník a investor delegujú právomoc riadiť práce súvisiace s implementáciou projektu. Rozsah funkcií a právomocí je určený zmluvou so zákazníkom;

5) Projektový tím (pracovná skupina) - organizačná štruktúra vytvorená na dobu trvania projektu a vedená manažérom. Jeho úlohou je vykonávať funkcie projektového manažmentu, kým efektívne nedosiahne svoje ciele;

6) Poskytovatelia licencie sú organizácie, ktoré vydávajú licencie na právo vlastniť pozemky, uskutočňovať ponuky, vykonávať určité druhy prác atď.

7) Používatelia sú subjekty, pre ktoré je vytvorený objekt investičnej činnosti. Užívateľmi môžu byť fyzické a právnické osoby, štát, obce, zahraničné štáty, medzinárodné organizácie. Používatelia môžu byť aj investormi.

1 .2 Hodnotenie efektívnosti projektu

Každý projekt môže a mal by byť hodnotený z hľadiska účinnosti. Ľudia to často robia dokonca podvedome - pre také jednoduché projekty vo svojom živote, ako je varenie večere, návšteva kina, rozdávanie kvetov a oveľa, oveľa viac.

Na rozhodnutie o realizácii projektu - o dlhodobej investícii je potrebné mať informácie, ktoré odôvodňujú realizovateľnosť a možnosť takýchto investícií. Finančné a ekonomické hodnotenie investičných projektov je ústredným prvkom procesu odôvodnenia a výberu možných možností investovania do skutočných aktív. So všetkými ostatnými priaznivými charakteristikami projektu nebude nikdy prijatý na implementáciu, ak neposkytuje:

· Úhrada vložených finančných prostriedkov na úkor príjmu z predaja tovaru;

· Vytváranie zisku, ktorý zaisťuje návratnosť investícií nie nižšiu, ako je úroveň požadovaná pre spoločnosť;

· Návratnosť investície v časovom rámci, ktorý je pre firmu prijateľný.

Stanovenie reality dosahovania presne takýchto výsledkov investičných operácií je kľúčovou úlohou posúdenia finančných a ekonomických parametrov akéhokoľvek projektu investovania do skutočných aktív.

Poradie hodnotenia investičného projektu.

Pri hodnotení investičného projektu expert prechádza niekoľkými hlavnými fázami:

1. Opis všeobecnej schémy projektu. Podstatou práce v tejto fáze je identifikovať myšlienku projektu - identifikovať zdroj príjmu, popísať, ako implementácia investičného nápadu vyzerá technicky a organizačne. Popis schémy implementácie projektu je zásadne dôležitý pre správne určenie počiatočných údajov pre výpočty.

2. Na vyhodnotenie akéhokoľvek projektu je potrebné pripraviť si prvotné informácie o štyroch hlavných blokoch: výnosy z tržieb (príjem), bežné (prevádzkové, výrobné) náklady, investičné náklady, zdroje financovania.

3. Technológia osídlenia nepochybne zohráva dôležitú úlohu pri hodnotení projektov. Existuje mnoho dostupných zdrojov informácií o metodike hodnotenia projektov. Každý z nich svedčí o tom, že v súlade so všeobecne uznávanou metodikou obchodného oceňovania sa investičný projekt analyzuje v dvoch smeroch - efektívnosť investícií a finančná životaschopnosť (uskutočniteľnosť) projektu. Analýza účinnosti má charakterizovať potenciálnu ziskovosť projektu. Finančná životaschopnosť je potenciálnou príležitosťou začínajúcej spoločnosti na realizáciu tohto projektu. Posúdenie účinnosti je založené na výpočte ukazovateľov, ako je doba návratnosti investičných nákladov, NPV, IRR, PI. Pri komerčnom hodnotení investičného projektu sa zdôrazňuje ešte jeden smer - analýza rizík implementácie zvažovanej investičnej myšlienky. Existujú rôzne metódy hodnotenia rizika, od jednoduchej analýzy citlivosti po matematické metódy.

4. Interpretácia výsledkov (charakteristiky atraktivity, realizovateľnosti projektu).

Posúdenie ekonomickej efektívnosti projektu.

Všetky metódy používané pri hodnotení efektívnosti investičných projektov je možné rozdeliť do dvoch skupín: tradičné (jednoduché, štatistické) metódy a dynamické metódy využívajúce koncept diskontovania.

Tradičné (jednoduché, štatistické) metódy hodnotenia ekonomickej efektívnosti investičných projektov, ako napríklad doba návratnosti a jednoduchá (ročná) miera návratnosti, sú známe už dlho a v domácej i zahraničnej praxi boli široko používané ešte pred koncept založený na diskontovaní peňažných príjmov. Vďaka ľahkému porozumeniu a relatívnej jednoduchosti výpočtov boli tieto metódy obľúbené aj medzi pracovníkmi bez špeciálneho ekonomického vzdelania.

Metóda stanovenia jednoduchej doby návratnosti (PP). Podmienkou ekonomickej efektívnosti projektu je jeho schopnosť vytvárať čistý príjem prevyšujúci výšku investície. Obdobie, počas ktorého sa investičné náklady projektu „vrátia“ vo forme čistého zisku a amortizácie, sa nazýva obdobie návratnosti investície. A predpokladá použitie nasledujúceho vzorca:

Doba návratnosti (roky) = investičné náklady / čistý zisk

Táto metóda sa často používa v prvých fázach vývoja projektu, keď sa potenciálna ziskovosť projektu a uskutočniteľnosť jeho ďalšej podrobnejšej štúdie určujú všeobecne.

Hlavnou výhodou tejto metódy je jej jednoduchosť, ktorá ju umožňuje používať v malých firmách s malým obratom v hotovosti, ako aj v prípade rýchleho posúdenia projektu v prípade nedostatku zdrojov.

K nevýhodám metódy návratnosti patrí skutočnosť, že ignoruje obdobie vývoja projektu, návratnosť investovaného kapitálu, t.j. neposudzuje jeho ziskovosť a taktiež neberie do úvahy rozdiely v cene peňazí v čase a peňažných príjmoch po skončení návratnosti investície.

Metóda výpočtu jednoduchej (priemernej, vypočítanej) miery návratnosti investície (Аverage Rаte оf Returп - АRR); alebo vypočítaná miera návratnosti (Аccоunting Rate оfRеturп - АRR) (niekedy sa nazýva aj metóda účtovnej návratnosti investícií - ROI Return of Invеstmеht), založená na použití účtovného ukazovateľa - zisku. A Vypočítané podľa tohto vzorca:

Jednoduchá miera návratnosti = čistý príjem (rok) / celkové investičné náklady

Jednoduchá (priemerná, vypočítaná) metóda návratnosti má množstvo výhod. Ide predovšetkým o jednoduchosť a prehľadnosť výpočtov, jednoduché použitie v systéme vecných stimulov, priame spojenie s ukazovateľmi akceptovaného účtovníctva a analýzy. Má to však aj vážne nevýhody. Vyvstáva napríklad otázka, ktorý rok je potrebné vziať do výpočtov. Keďže sa používajú ročné údaje, je ťažké, ak nie nemožné, vybrať najreprezentatívnejší rok pre projekt. Všetky sa môžu líšiť z hľadiska úrovne výroby, zisku, úrokových sadzieb a ďalších ukazovateľov. Niektoré roky môžu byť navyše zdaniteľné.

Dynamické metódy hodnotenia ekonomickej efektívnosti investičných projektov.

Na odstránenie všetkých vyššie uvedených nevýhod je vhodné použiť druhú skupinu metód hodnotenia ekonomickej efektívnosti investičných projektov pomocou konceptu diskontovania. Diskontovanie je proces, ktorý prináša peňažné príjmy z investícií na súčasnú hodnotu. Na prinášanie nákladov, výsledkov a účinkov v rôznych časoch sa používa diskontná sadzba (r), ktorá sa rovná miere návratnosti kapitálu prijateľnej pre investora. Technicky je vhodné znásobiť náklady, výsledky a efekty, ktoré sa vyskytujú v n-tom kroku výpočtu implementácie projektu do základného bodu v čase, ich vynásobením diskontným koeficientom a n, určeným pre konštantnú diskontnú sadzbu.

Kľúčovým parametrom pre aplikáciu skupiny dynamických metód je hodnota diskontnej sadzby. Diskontná sadzba zohráva úlohu faktora, ktorý charakterizuje generalizovaný vplyv makroekonomického prostredia a podmienok finančného trhu, a je určená úrovňami ziskovosti, ktoré prevládajú na kapitálovom trhu.

Neistota budúcich peňažných tokov je jedným z hlavných problémov pri výbere diskontnej sadzby v procese získavania finančných prostriedkov na investičné projekty. Ak je budúci peňažný tok riskantný, potom sa plánovaná suma zvyčajne diskontuje diskontnou sadzbou upravenou o riziko.

Na posúdenie účinnosti projektu sa používajú tieto dynamické ukazovatele:

Znížená doba návratnosti (diskontovaná doba návratnosti, DPB) ukáže časový úsek, v ktorom sa príjmy, berúc do úvahy ich časové náklady, budú rovnať investičným nákladom projektu. Pravidlo zníženej návratnosti je založené na otázke: „Ako dlho by mal projekt trvať, aby mal zmysel z hľadiska čistej súčasnej hodnoty?“ Zvýhodnená doba návratnosti slúži ako lepšie kritérium ako jednoduchá doba návratnosti. Berie do úvahy, že rubľ na začiatku obdobia návratnosti má väčšiu hodnotu ako rubľ na konci obdobia návratnosti.

Diskontované obdobie návratnosti (roky) = investičné náklady / (čistý zisk *) (2)

Diskontovaná doba návratnosti je dlhšia ako jednoduché obdobie, pretože zohľadňuje diskontované peňažné toky.

Čistá súčasná hodnota (čistá súčasná hodnota projektu Net Present Valye - NPV). Aby bolo možné rozhodnúť o realizovateľnosti projektu, je potrebné si predstaviť, aký celkový čistý príjem je projekt schopný generovať, a pochopiť, ako cenné sú, váhu týchto budúcich príjmov vo vzťahu k aktuálnemu časovému okamihu. Na vyriešenie tohto problému je určený ukazovateľ čistej súčasnej hodnoty projektu NPV. Čistá súčasná hodnota je hodnota získaná diskontovaním oddelene pre každé časové obdobie rozdielom všetkých odlevov a prílevov výnosov a nákladov, ktoré sa kumulujú počas celého obdobia prevádzky investičného objektu za pevnú, vopred stanovenú úrokovú sadzbu (úroková sadzba).

Čistá súčasná hodnota, NPV je určená vzorcom:

r je diskontná sadzba.

Metóda hodnotenia účinnosti investičných projektov v ich čistej súčasnej hodnote je založená na predpoklade, že sa očakáva nájdenie prijateľnej diskontnej sadzby na určenie súčasnej hodnoty budúcich ekvivalentov príjmu.

Ak je čistá súčasná hodnota väčšia alebo rovná nule (kladná hodnota), projekt môže byť prijatý na realizáciu, ak je menší ako nula (záporný), zvyčajne sa zamietne.

Použitie metódy čistej súčasnej hodnoty poskytuje odpoveď na otázku, či analyzovaná investičná možnosť prispieva k zvýšeniu financií spoločnosti alebo bohatstva investora, ale nehovorí o relatívnej veľkosti tohto zvýšenia. Na kompenzáciu tohto nedostatku používajú metódu výpočtu návratnosti investície a vnútornej miery návratnosti (miera návratnosti).

Interná miera návratnosti (ziskovosť) (International Rаte оf Return - IRR).

Pri posudzovaní efektívnosti investičných nákladov vyvstáva spravodlivá otázka: akú úroveň návratnosti investovanej peňažnej jednotky má posudzovaný projekt? Odpoveď na túto otázku vám umožní poskytnúť ukazovateľ vnútornej miery návratnosti - IRR. Prístup k určeniu IRR je určiť mieru porovnania, pri ktorej sa NPV stáva nulovou.

Podľa klasiky investičného dizajnu má význam ukazovateľa IRR určiť maximálnu mieru platby za pritiahnuté zdroje projektového financovania, pri ktorých zostáva tento zdroj zlomový. Napríklad v prípade hodnotenia efektívnosti celkových investičných nákladov to môže byť maximálna úroková sadzba pôžičiek a pri hodnotení účinnosti použitia kmeňového kapitálu to môže byť najvyššia úroveň výplaty dividend.

Na druhej strane možno hodnotu IRR interpretovať ako nižšiu garantovanú úroveň návratnosti investičných nákladov. Ak presiahne kapitálové náklady v danom sektore investičnej činnosti a ak sa vezme do úvahy investičné riziko tohto projektu, je možné odporučiť jeho implementáciu.

Nakoniec, treťou možnosťou interpretácie je interpretovať vnútornú mieru návratnosti ako hraničnú úroveň návratnosti investície (ziskovosť), ktorá môže byť kritériom účelnosti dodatočných investícií do projektu.

Ak je rozdiel medzi vnútorným ziskom a úrokovou sadzbou kladný a vnútorná miera návratnosti je vyššia ako úroková sadzba, investičná činnosť sa považuje za efektívnu (výnosnú) a naopak, ak je vnútorná miera návratnosti nižšia ako úroková sadzba, za ktorú bol úver prijatý, potom sa investícia považuje za nerentabilnú.

Vnútorná miera návratnosti sa určuje z nasledujúceho pomeru:

Prílohy - počiatočná investícia;

CFt je čistý peňažný tok za obdobie t;

N je trvanie projektu v obdobiach.

Hodnoty IRR:

· Projekt sa považuje za prijateľný, ak vypočítaná hodnota IRR nie je nižšia ako požadovaná miera návratnosti, ktorá je stanovená investičnou politikou spoločnosti;

· Pri IRR rovnajúcom sa diskontnej sadzbe sa NPV rovná nule;

· IRR sa porovnáva s investorom požadovanou mierou návratnosti kapitálu, ktorá by mala byť vyššia ako v prípade bezrizikovej kapitálovej investície.

Ukazovateľ návratnosti investícií PI (indikácia vhodnosti) prijatý na posúdenie účinnosti investícií je pomer zníženého príjmu k investičným nákladom zníženým k rovnakému dátumu. Umožňuje vám určiť, do akej miery sa finančné prostriedky investora (firmy) zvýšia pri výpočte 1d. Jednotky investície.

Index ziskovosti sa vypočíta podľa vzorca:

Prílohy - počiatočná investícia;

CFt je čistý peňažný tok za obdobie t;

N je trvanie projektu v obdobiach;

r je diskontná sadzba.

Hodnoty PI:

· Pre efektívny projekt musí byť PI väčší ako 1;

· Indexy ziskovosti diskontovaných nákladov a investícií presahujú 1, ak je NPV pre tento tok kladný.

Kritériá NRV, IRR a PI sú v skutočnosti rôzne verzie toho istého konceptu, takže ich výsledky navzájom súvisia.

Dá sa teda očakávať, že pre jeden projekt budú splnené nasledujúce matematické vzťahy:

ak NPV> 0, potom PI> 1, IRR> r,

ak NPV<0, то PI<1, IRR

ak NPV = 0, potom PI = 1, IRR = r.

kde r je požadovaná miera návratnosti (investičné náklady kapitálu).

Na to, aby bol projekt uznaný za účinný, je potrebné a dostatočné splnenie jednej z nasledujúcich podmienok:

2) za predpokladu, že IRR je jediným kladným koreňom rovnice NPV = 0.

4) doba návratnosti, berúc do úvahy diskontovanie t о k

1 .3 Účtovníctvo infneistota a riziko

Účtovanie neistoty a rizika.

Činnosť takmer akéhokoľvek ekonomického subjektu sa vykonáva za podmienok neistoty a rizika.

Neistota sa týka neúplnosti alebo nepresnosti informácií o predpokladoch, podmienkach alebo dôsledkoch projektu vrátane súvisiacich nákladov a výsledkov. Podľa odborníkov sú dôvodom neistoty tri hlavné skupiny faktorov: nevedomosť, náhoda a opozícia. V modernej ekonomickej teórii sa kategória rizika používa ako indikátor neistoty. Rizikom sa rozumie možnosť výskytu podmienok vedúcich k negatívnym následkom.

Riziko možno definovať aj ako zovšeobecnenú subjektívnu charakteristiku rozhodovacej situácie za podmienok neistoty, odrážajúcu možnosť výskytu a významu pre subjekt rozhodovania o škode v dôsledku dôsledkov rozhodovania. Akýkoľvek typ analýzy a hodnotenia sa preto musí vykonať s prihliadnutím na riziko a neistotu.

Na rozdiel od neistoty vo všeobecnosti je riziko merateľnou veličinou, jeho kvantitatívnou mierou je pravdepodobnosť nepriaznivého výsledku.

Investičné riziko je merateľná pravdepodobnosť, že investícia stratí alebo príde o investíciu. Keďže investor je ochotný riskovať a investovať, má nárok na rizikovú prémiu - dodatočný príjem, ktorý investor, ktorý investuje do rizikových projektov, očakáva v porovnaní s projektmi spojenými s nulovým rizikom.

Stanovenie, výpočet a analýza rizikových faktorov je jednou z hlavných častí investičného plánovania. Vytvorený projekt je v podstate prognózou, ktorá ukazuje, že pri určitých hodnotách počiatočných údajov je možné získať vypočítané ukazovatele výkonnosti. Je však riskantné stavať svoje plány na tak prísne stanovenej prognóze, pretože aj malá zmena počiatočných údajov môže viesť k úplne neočakávaným výsledkom. Úspech implementácie projektu závisí od mnohých premenných, ktoré sú do popisu zadané ako vstupné údaje, ale v skutočnosti nie sú úplne kontrolovateľnými parametrami. Všetky tieto hodnoty je možné považovať za náhodné faktory ovplyvňujúce výsledok projektu a existuje riziko zmien v týchto náhodných faktoroch.

Existuje mnoho spôsobov analýzy rizika:

· Analýza scenárov;

· Analýza rovnovážneho stavu (body rovnováhy);

· Analýza citlivosti;

· Faktorová analýza;

· Metóda Monte Carlo (štatistická analýza, simulačné modelovanie);

· Odborná analýza atď.

Uvažujme o jednom z nich:

Analýza citlivosti. Jednou z úloh projektovej analýzy je zistiť citlivosť výkonnostných ukazovateľov na zmeny v rôznych parametroch. Je potrebné analyzovať stabilitu projektu voči možným zmenám v hospodárskej situácii ako celku (zmeny v štruktúre a miere inflácie, zvýšenie oneskorenia platieb) a interných ukazovateľov projektu (zmeny v objemoch predaja) , ceny produktov). Táto analýza sa nazýva analýza citlivosti.

Analýza citlivosti vám umožňuje odpovedať na otázku: „Čo sa stane, ak sa hodnota takého a takého faktora tak veľmi zmení?“

Analýza citlivosti umožňuje vykonať komparatívnu analýzu možností projektu.

Kroky analýzy citlivosti:

zdôraznenie kľúčových parametrov projektu (NPV, IRR atď.), zmena, ktorá výrazne ovplyvní toky projektu a faktory ovplyvňujúce ich hodnoty (príjmy, náklady, plat, dane atď.);

výpočet kľúčových parametrov so základnými hodnotami faktorov;

dôsledná zmena faktorov a výpočet kľúčových parametrov za nových podmienok;

kontrola citlivosti vybraných parametrov s pravdepodobnosťou odchýlok prvého typu (pravdepodobnosť, že sa faktor zmení, to znamená, že sa stane viac, menej alebo zostáva plánovaným) a druhého typu (ak sa faktor napriek tomu ukáže byť pod plánovanou úrovňou, potom s pravdepodobnosťou 60 % odchýlka nebude väčšia ako 10 %);

identifikácia kľúčových parametrov a faktorov, ktoré sú na tieto zmeny najcitlivejšie a majú najväčší vplyv;

porovnanie citlivosti projektu pre každý faktor.

Štúdia citlivosti ukazovateľov výkonnosti na zmeny diskontnej sadzby vám umožňuje určiť stabilitu projektu vo vzťahu k výkyvom na finančnom trhu a možným zmenám v makroekonomických podmienkach činnosti.

Čím širší je rozsah parametrov, v ktorých sa výkonnostné ukazovatele pohybujú v prijateľných hodnotách, tým vyššia je bezpečnostná rezerva projektu, tým lepšie je chránený pred kolísaním rôznych faktorov, ktoré ovplyvňujú výsledky projektu.

Zohľadnenie vplyvu inflácie na hodnotenie investičných projektov.

Inflácia je jedným z najdôležitejších environmentálnych faktorov ovplyvňujúcich efektívnosť investícií.

Inflácia je znehodnotenie peňazí v obehu, t.j. pokles (pokles) ich kúpnej sily, prítomnosť prebytočných peňazí v oblasti obehu, nezabezpečených rastom masy komodít.

Vplyv inflácie na ukazovatele finančnej výkonnosti projektu sa zvyčajne zvažuje v dvoch aspektoch:

· Vplyv na ukazovatele projektu z fyzického hľadiska, keď inflácia vedie nielen k prehodnoteniu finančných výsledkov projektu, ale aj k zmene plánu implementácie projektu;

· Vplyv na výkonnosť projektu v peňažnom vyjadrení.

Nasledujúca metóda sa používa na zohľadnenie vplyvu inflácie pri hodnotení účinnosti investičných projektov.

1. Účtovanie inflačnej prémie v úrokovej sadzbe (reálne a nominálne úrokové sadzby). Vplyv inflácie na efektívnosť projektu ovplyvňuje aj zmenu potreby požičaných finančných prostriedkov a splátok pôžičiek, t.j. v zmene úrokovej sadzby.

Úroková sadzba je relatívna (v percentách alebo v akciách) čiastka platby za používanie pôžičky na určité časové obdobie. Úroková sadzba účtovaná bankou z úverov sa nazýva úverová úroková sadzba. Úroková sadzba, ktorú banka platí na vkladových účtoch, sa nazýva vkladová úroková sadzba. Úrokové sadzby z kreditu a vkladu môžu byť nominálne, skutočné a účinné.

Nominálna úroková sadzba je úroková sadzba vyhlásená veriteľom.

Skutočná úroková sadzba je úroková sadzba v stálych cenách (pri absencii inflácie), ktorej hodnota poskytuje v prípade inflácie rovnaký výnos z pôžičky ako nominálna sadzba.

Efektívna úroková sadzba je príjem veriteľa z kapitalizácie úrokov zaplatených počas obdobia, na ktoré je úroková sadzba deklarovaná. Skutočná úroková sadzba sa získava z nominálnej hodnoty elimináciou vplyvu inflácie a používa sa pri analýze úrokových sadzieb, ako aj pri približnom prepočte splátok úverov pri hodnotení účinnosti investičného projektu v bežných cenách. Vzťah medzi skutočnými a nominálnymi úrokovými sadzbami je daný vzorcom I. Fishera:

kde r je skutočná úroková sadzba; r n - nominálna úroková sadzba; i - miera inflácie (miera rastu ceny).

Efektívna úroková sadzba charakterizuje príjem veriteľa z kapitalizácie úrokov zaplatených počas obdobia, na ktoré je deklarovaná nominálna úroková sadzba. Ak je nominálna úroková sadzba na rok r n, r (v akciách) a úrok sa platí za podmienky pôžičky m krát za rok, platí sa pri každej platbe. úrok úrokovou sadzbou r H, r / m. v tomto prípade je efektívna úroková sadzba za rok r eff, r (v akciách):

Ak sa úrok platí častejšie ako raz za rok, efektívna úroková sadzba je vyššia ako nominálna a ich rozdiel je tým väčší, čím vyššia je úroková sadzba a čím častejšie sa úrok platí.

Kapitola2 ... Vývoj a analýza investičného projektu

2.1 Stručný popis podnikutiya ainvestičný projekt

Iniciátorom projektu výroby penobetónových blokov je spoločnosť s ručením obmedzeným „Orsstroy“. Forma vlastníctva je súkromná. Hlavnou činnosťou je obstarávanie a sprostredkovateľská a stavebná činnosť.

Základné imanie je 39 tisíc rubľov.

Zakladatelia spoločnosti Orsstroy LLC sú právnické a fyzické osoby.

Sortimentom budúcich výrobkov sú penobetónové bloky používané pri výstavbe obytných a priemyselných zariadení.

Surovinová základňa výroby je 100% zabezpečená miestnymi dodávateľmi.

Plánovaný objem hotových výrobkov je 1980 kubických metrov. m ročne v celkovej výške 3564 tisíc rubľov ročne na základe prenajatých a plánovaných výrobných zariadení.

Predajným trhom hotových výrobkov sú stavebné organizácie a obyvateľstvo Sterlitamaku a blízkych oblastí s priemernou úrovňou príjmu.

Celkové náklady na uvedenie projektu do prevádzky a prevádzku výrobného komplexu na výrobu penobetónových blokov sú 750 tisíc rubľov, čo by malo priťahovať pôžička od banky vo výške 18% ročne v rubľoch .

Personál priamo vyrábajúci penový betón pozostáva zo 7 ľudí plus majster a účtovník. Vzhľadom na výraznú sezónnosť dopytu po stavebných materiáloch sa v zime očakáva pokles na 5 osôb.

Konkurencieschopnosť vyrábaných výrobkov je zaistená nízkymi vnútornými výrobnými nákladmi v dôsledku nízkych nárokov na výrobné a skladovacie zariadenia a flexibilitou drobnej výroby na zníženie sezónnych nákladov.

Trvanie investičného projektu je určené dobou návratnosti investície a podľa predbežných odhadov, ktoré sú uvedené nižšie, bude 9,5 mesiaca. Realizátor investičného projektu „Orsstroy“ LLC. Základné imanie je 50 000 rubľov. Organizačná právna forma Spoločnosť s ručením obmedzeným.

Toto oddelenie umožní nezávislú účtovnú politiku. Banková pôžička bude poskytnutá spoločnosti Orsstroy LLC, ktorá už má kreditnú históriu.

inflácia riziko návratnosti investície

2.2 NSaleR.alevlastnostialeProdukty

Penový betón - ľahký pórobetón získaný v dôsledku tvrdnutia roztoku pozostávajúceho z cementu, piesku a vody, ako aj peny. Táto pena poskytuje požadovaný obsah vzduchu v betóne a jeho rovnomerné rozloženie v hmote vo forme uzavretých komôrok. Pena sa získava z penového koncentrátu.

Tento stavebný materiál je obzvlášť obľúbený v Nemecku, Holandsku, škandinávskych krajinách, Českej republike. Navyše, v druhom z nich sa bloky z neho nazývajú „biobloky“, pretože ako surovina sa používajú iba prírodné zložky šetrné k životnému prostrediu: pálené vápno, piesok a voda s relatívne malým prídavkom cementu. V poslednej dobe sa na zníženie nákladov na stavebné materiály často používa odpad z rôznych odvetví, napríklad trosky, vo forme komponentov. Súhlaste s tým, že je nepríjemné žiť v dome postavenom z niekoho odpadu, v ktorého ekologickej čistote si nemôžete byť úplne istí.

Penový betón má nasledujúce vlastnosti:

· Ľahko nastaviteľná pevnosť v tlaku;

· Dobrá tepelná a zvuková izolácia;

· Nízka absorpcia vody;

· Nízky koeficient zmrštenia;

· Odolnosť voči variabilnému zmrazovaniu, rozmrazovaniu;

· Vysoká požiarna odolnosť;

· Spracovateľnosť;

· Dobré klincovacie vlastnosti.

Je veľmi výhodné, aby bloky mohli byť pílené, vŕtané, frézované a ozdobné prvky pripevnené klincami ako k obyčajnému stromu. Tieto materiály sú z hľadiska svojich vlastností a spotrebiteľských vlastností najbližšie k drevu, ale majú výrazne väčšiu trvanlivosť.

Tabuľka 2.1

Porovnávacie charakteristiky stavebných materiálov

Indikátory

Stavebná tehla

Stavebné bloky

Penový betón (neautomatizovaný

hlina

kremičitan

expandovaná hlina

Pórobetón (autoklávovaný)

Hustota, kg / m 3

Hmotnosť 1m 3, kg

Tepelná vodivosť, W / m * K

Mrazuvzdornosť, cyklus

Absorpcia vody,% hmotnosti

Pevnosť v tlaku, MPa

Penový betón je pri pokládke veľmi technologický. Penobetónové bloky sú dostatočne veľké a majú malú hmotnosť. Napríklad blok 600x300x250 váži maximálne 18 kg, čo vám umožňuje znížiť náklady na pracovnú silu. Tím 3 ľudí zvládne montáž domu z penových blokov s rozlohou 120 m 3 za 10 až 12 pracovných dní.

Penový betón má nasledujúce výhody:

· Ziskovosť. Stavba pomocou penových blokov bude v porovnaní s inými materiálmi stáť výrazne menej, kvôli nízkej cene penového betónu, úsporám na doprave, inštalácii a dekorácii priestorov.

· Pohodlie a rýchlosť inštalácie. Relatívna ľahkosť penového betónu, veľké veľkosti blokov a vysoká presnosť lineárnych rozmerov výrazne uľahčujú a zvyšujú rýchlosť kladenia. Penové bloky sa ľahko spracovávajú a dokončujú (ľahko sa vŕtajú a rezajú bežným nástrojom).

· Tepelná a zvuková izolácia. Penové bloky majú vďaka svojej bunkovej štruktúre vysokú schopnosť absorbovať zvuk a sú účinnou izoláciou, ktorá udržuje optimálny teplotný režim miestnosti bez ohľadu na vonkajšie podmienky. Použitie penových blokov vám umožňuje dosiahnuť výrazné úspory pri vykurovaní.

· Spoľahlivosť. Penový betón je takmer večný materiál, na ktorý nepôsobí čas a má pevnosť kameňa. Zvýšená seizmická odolnosť budov, pri konštrukcii ktorých boli použité penové bloky, kvôli nižšej hmotnosti štruktúr.

· Bezpečnosť životného prostredia. Počas prevádzky penový betón nevypúšťa toxické látky, pretože penové bloky ich neobsahujú a pokiaľ ide o šetrnosť k životnému prostrediu, je na druhom mieste za drevom.

· Požiarna bezpečnosť. Penové bloky zodpovedajú prvému stupňu požiarnej odolnosti a spoľahlivo chránia pred šírením ohňa. Vplyvom intenzívneho tepla na povrch sa penobetón nerozštiepi ani nevybuchne, ako je to v prípade ťažkého betónu.

Penový betón sa v stavebníctve používa od 70. rokov vo viac ako 40 krajinách:

· Na izoláciu strechy - s hustotou až 300-400 kg / m 3;

· Na vyplnenie prázdnych priestorov (konzervácia baní, rekonštrukcia kanalizačných systémov v mestách) - 600 - 1 000 kg / m 3;

· Na výrobu stavebných blokov - 700-800 kg / m 3;

· Ploty, balkónové zábradlia - 800-1000 kg / m 3;

· Na výrobu vystužených a nevystužených priečok, stenových panelov, podláh - 1200-1400 kg / m 3.

To znamená, že tento výrobok je možné použiť ako stavebný a tepelne izolačný materiál.

Niektorí ľudia bohužiaľ stále majú predsudky k nízkej konštrukčnej pevnosti penobetónu. Predtým sa používali technológie, ktoré neumožňovali výrobu penového betónu s vysokými pevnostnými charakteristikami. V súčasnej dobe je možné použiť penový betón na stavbu nosných stien v domoch niekoľkých poschodí.

Hlavným rozdielom medzi penovým betónom a inými stavebnými materiálmi sú jeho vysoké tepelnoizolačné vlastnosti. 30 cm penobetónu z hľadiska tepelnoizolačných vlastností sa rovná 75-90 cm expandovaného ílového betónu alebo 150-180 cm tehál. Alternatívou k použitiu penového betónu môže byť výstavba pevnosti s metrovými tehlovými stenami alebo nadmerné náklady na vykurovanie domu. Ak sa teplo nestráca cez steny domu, potom ani použitie elektrických vykurovacích systémov neovplyvní rozpočet.

Tabuľka 2.2

Porovnávacie charakteristiky penového betónu

Stupeň betónu priemernou hustotou v suchom stave

Limity odchýlky priemernej hustoty betónu, kg / m 3

Koeficient tepelnej vodivosti betónu, nie viac ako W / (m * K)

Trieda pevnosti v tlaku betónu

2,5, 3,5, 5, 5, 5, 7,5

Priemerná pevnosť v tlaku (s variačným koeficientom V = 17%), nie menšia, MPa

Relevantnosť tejto otázky je dnes spojená aj s nadobudnutím účinnosti druhej etapy SNiP o ochrane tepla. Ministerstvo výstavby Ruskej federácie vykonalo zmeny v SNiP II-3-79 „Tepelné inžinierstvo budov“, podľa ktorého by mal byť celkový tepelný odpor obvodových konštrukcií pre moskovskú oblasť najmenej 3,2 m2 * oC / W. Je takmer nemožné splniť toto pravidlo zvýšením hrúbky obklopujúcich štruktúr: hrúbka stien zo železobetónu by mala byť najmenej 6 m a tehál - najmenej 2,3 m.

Na penový betón sú použiteľné všetky technológie vonkajšej úpravy fasád, používané na konečnú úpravu stien z tehál, betónu, škvárových blokov atď. Hlavnými technológiami sú omietky, fasádne obklady a dokončovacie tehly. Tehlové dekorácie sú v súčasnej dobe najbežnejšie v stavbe chatiek a veľká časť stavby sa realizuje pomocou tejto technológie. Ale móda pre rovnaký typ tehlových škatúľ už prechádza a dizajn nových domov je stále krajší a rozmanitejší.

2.3 Analýza organizačnej a výrobnej častiprojekt

Finančná časť investičného projektu analyzovaného v tejto práci je založená na nasledujúcom podnikateľskom nápade. V Sterlitamaku sa vytvára výroba penobetónových tvárnic. Požiadavky na technologický postup umožňujú prilákať pracovníkov s priemernou kvalifikáciou. Používajú sa najjednoduchšie suroviny: piesok, cement, voda a penotvorné činidlo.

1. Účel a ciele projektu.

Cieľom projektu je vytvorenie nákladovo efektívnej výroby na výrobu malých stenových blokov z pórobetónu, ktoré spĺňajú požiadavky GOST 21520-89.

Ziskovosť projektu je daná:

1) Výber a používanie zariadenia, mechanizmov, jednotiek a príslušenstva, ktoré majú najlepší výkon, pokiaľ ide o:

· Produktivita;

· Kvalita parametrov technologického postupu vo všetkých fázach výroby blokov;

· Spoľahlivosť;

· Udržiavateľnosť;

· Spotreba energie;

· Jednoduchosť prevádzky a údržby;

· Spotreba kovov;

· Náklady.

Navrhovaná technologická linka ako celok potvrdila vysoké odhady všetkých uvedených ukazovateľov podľa prevádzkových skúseností z reálnej výroby.

2) Rozvoj technologického usporiadania linky na výrobu blokov, ktoré zaisťuje maximálne odstránenie predajných výrobkov z jedného štvorcového metra výrobnej plochy.

3) Minimalizácia spotreby energie na výrobu.

4) Zabezpečenie maximálnej produktivity pracovníkov pomocou originálneho vybavenia, vlastného návrhu foriem a optimálnej schémy organizácie práce.

5) Vývoj receptúr a technologických režimov, ktoré zaisťujú zaručenú kvalitu vyrábaných blokov a minimálny čas výrobného cyklu aj pri použití piesku so stredným modulom veľkosti.

2. Zariadenie.

Technologická linka zahŕňa:

1) Mixér s inštalovaným výkonom 15 kW. na prípravu zmesi penobetónu s objemom až 0,75 m 3 na dávku, vybaveného pneumatickým mechanizmom na vykladanie pripravenej časti zmesi do záchytnej nádrže.

2) Sklz na nakladanie surovín do mixéra a nainštalovanie generátora peny, miešača vody a dávkovačov vody na prípravu pracovného roztoku penotvorného činidla, ovládacieho panela. Sklz je zároveň pracoviskom operátora na prípravu penobetónu.

3) Generátor peny s objemom 400 litrov jemne rozptýlenej peny z nízkoexpanzného penotvorného činidla počas 3 minút.

4) Linka na príjem z mixéra a distribúciu penobetónovej zmesi do foriem.

5) Formy na výrobu penobetónových blokov.

6) Oblasti tepelného spracovania foriem penobetónom.

7) Zariadenie na konečné spracovanie blokov po ich odizolovaní.

8) Čerpacie a kompresorové stanice.

3. Inžinierske siete, druhy energetických nosičov a ich zabezpečenie výrobného postupu.

Na organizáciu výroby penobetónových blokov musia inžinierske siete poskytovať technologický postup:

· Teplá voda s teplotou 45 stupňov. Celzia s prietokom najmenej 1 m 3 za hodinu;

· Horúci vzduch (s teplotou asi 90 stupňov Celzia) s prietokom najmenej 120 m 3 / min;

· Stlačený vzduch na ovládanie procesu vypúšťania zmesi penového betónu zo zmiešavača s pracovným tlakom 5 atmosfér;

· Spotrebiče energie dodávajúce elektrickú energiu s celkovým výkonom do 25 kW;

· Schopnosť vypúšťať vodu do kanalizácie s objemom až 1,5 m 3 za deň.

4. Prístupové cesty.

Prístupové cesty a vykladacie plochy musia zabezpečiť dodanie na spracovateľskú linku počas pracovného týždňa najmenej 70 ton cementu a 70 ton piesku.

5. Technologické usporiadanie dielne na výrobu blokov.

V druhom prípade je distribúcia penobetónovej zmesi vykonaná z prijímacej nádrže pomocou generátorového čerpadla. Kontajner sa spolu s čerpadlom pohybuje pozdĺž foriem pozdĺž koľajníc.

6. Technologický postup výroby blokov. Recept na penobetónovú zmes. V tomto projekte bol technologický postup vyvinutý, testovaný a ladený v podmienkach plánovanej výroby pre nasledujúce druhy surovín a komponentov:

Cement - PC 500 -DO

Piesok - hornatý, stredne veľký modul.

Penotvorné činidlo-„Arekom-4“, PB-2000 a podobné.

Mazivo na plesne - „Compil“.

Aktivátor hydratačnej reakcie - urýchľovač vytvrdzovania asilínom.

Čistý prevádzkový čas hlavných operácií prípravy jednej dávky s objemom 0,5 - 0,6 m 3. penobetónová zmes, ktorá určuje produktivitu technologickej linky, je 21 minút. Skutočný priemerný čas (s prihliadnutím na štandardné straty) strávený na jednu dávku je 30 minút. Uvedené časy platia aj pri ručnom nakladaní cementu a piesku. Použitie mechanizačných prostriedkov zvýši produktivitu projektovania technologickej linky. Pri práci na jednu smenu s objemom jednej dávky 0,75 m 3 bude kapacita linky až 12 m 3 penobetónových tvárnic.

Použitie komponentov Asilin, ako aj oblastí tepelného spracovania foriem penovým betónom, umožňuje odizolovanie a následné dokončenie voľného povrchu bloku:

· Pri teplote vzduchu v dielni do 16 stupňov. - po 10-12 hodinách;

· Pri teplote vzduchu v dielni do 5 stupňov. - o 18-20 hodín.

7. Organizácia pracovného procesu a regulačný rámec.

Základné operácie sú definované:

· Zostavenie foriem a ich mazanie;

· Príprava zmesi penobetónu;

· Plnenie foriem penobetónovou zmesou;

· Tepelné spracovanie foriem naplnených penobetónom;

· Odformovanie foriem s extrakciou blokov;

· Preprava blokov na miesto ich dokončenia a skladovania;

· Spracovanie a skladovanie blokov;

· Čistenie foriem.

Na implementáciu každej operácie sú empiricky stanovené časové normy, ktoré umožňujú plánovať prácu na jednu smenu s počtom výrobných robotníkov v 7 osobách.

8. Organizácia skladovacích zariadení.

Správa skladu je založená na princípe minimalizácie nákladov. Cement sa nakupuje a skladuje vo vreciach. To umožňuje vylúčiť zariadenia na skladovanie a prepravu cementu a piesku, ich výdajné stojany z technologickej linky, čo znižuje finančné prostriedky potrebné na výrobu a inštaláciu technologických zariadení a začatie komerčnej výroby komerčných výrobkov.

Skladovanie vriec je čo najbližšie k mixéru.

9. Zabezpečenie kvality hotových výrobkov vo fázach ich výroby.

Kvalita vyrobených blokov závisí od presného dodržiavania počas prevádzky:

· Recepty na prípravu penobetónovej zmesi;

· Teplota zmiešanej vody a vody na výrobu peny;

· Teplota vzduchu v komore na tepelné spracovanie a čas na udržanie tejto teploty;

· Presné dodržiavanie vypracovanej postupnosti a trvania operácií pri príprave pórobetónovej zmesi;

· Pravidlá a techniky zavádzania komponentov „Arekom-4“, Asilin.

Investičné objekty. Výrobný proces vyžaduje výrobnú plochu 100-150 m2. Skladová plocha cca 60 m2. m., s možnosťou skladovania výrobkov vyrobených za 2 týždne v množstve 100 m 3. penové bloky. Hlavnou požiadavkou na implementáciu výrobného procesu je dostupnosť všetkých komunikácií potrebných na výrobu: zásobovanie vodou; kanalizácia; vetranie; vykurovanie z kotolne; Zdroj.

Stav trhu s predajom výrobkov. LLC „Orstroy“ plánuje predávať svoje výrobky na regionálnom trhu, ktorého kapacita umožňuje vstup na trh pre stále nevýznamný objem s možnosťou ďalšieho rozvoja. Vysoká ziskovosť a rýchle obdobie návratnosti vám umožňujú rýchlo zvýšiť objem výroby. Od roku 2007 objem predaja stavebného materiálu v okrese Sterlitamak sa zvýšil v priemere o 15 percent ročne. A objem trhu s pórobetónom predaného v regióne od roku 2011 je podľa našich odhadov 120 tisíc metrov kubických.

Plánovaný objem výroby spoločnosti „Orsstroy“ LLC je 1980 kubických metrov. v roku. LLC „Orsstroy“ teda v blízkej budúcnosti prevezme asi 1,7% z celkového predaja penového betónu na regionálnom trhu. Stratégia organizácie je preto zameraná na to. obsadiť túto medzeru na trhu a presadiť sa v nej.

Podobné dokumenty

    Pojem a charakteristika hlavných metód hodnotenia rizík investičného projektu, analýza jeho vplyvu na ziskovosť projektu. Kvalitatívne a kvantitatívne hodnotenie rizík investičného projektu na zavedenie nového produktu klenotníckej továrne - zlatých reťazcov.

    semestrálny príspevok, pridané 30.6.2010

    Hlavné etapy vývoja a realizácie investičného projektu. Vymenovanie podnikateľského plánu pre investičný projekt. Informácie o plánovanom podniku a hlavných charakteristikách projektu. Dynamika trhu, ekonomické, environmentálne a priemyselné riziká.

    prezentácia pridaná 07/11/2011

    práca, pridané 17.11.2012

    Štúdia podstaty a uskutočniteľnosti investičného projektu. Náklady na spustenie výroby. Hodnotenie účinnosti navrhovaného investičného projektu. Výpočet bodu zlomu. Zvýhodnená doba návratnosti investície.

    semestrálny príspevok, pridané 24.11.2014

    Základné pojmy investičného plánovania. Všeobecné charakteristiky metód na hodnotenie účinnosti investičného projektu. Všeobecné pojmy neistoty a rizika. Budovanie modelu na hodnotenie rizika investičného projektu.

    práca, pridané 09/12/2006

    Podstata a princípy obchodného plánovania v podniku. Štúdium štruktúry podnikateľského plánu a systému hodnotenia investičných projektov. Vypracovanie podnikateľského plánu pre investičný projekt v spoločnosti Bonot LLC. Hodnotenie rizika a plán finančných investícií.

    semestrálny príspevok pridaný 13. júna 2014

    Investičné riziká a metódy hodnotenia udržateľnosti investičného projektu. Rozšírené hodnotenie udržateľnosti investičného projektu. Odhad očakávaného účinku projektu s prihliadnutím na kvantitatívne charakteristiky neistoty. Výpočet medzných hodnôt.

    semestrálny príspevok, pridané 24. 6. 2009

    Rozšírené hodnotenie stability investičného projektu, jeho ziskovosti a návratnosti. Výpočet medzných hodnôt. Metóda variácií parametrov a ich limitných hodnôt. Očakávaný účinok projektu s prihliadnutím na kvantitatívne charakteristiky neistoty.

    semestrálny príspevok, pridané 16.03.2014

    Výskum a zdôvodnenie ekonomickej efektívnosti investičného projektu - výroba PVC živice. Výpočet investícií do fixného, ​​prevádzkového kapitálu a výrobných nákladov. Výpočet komerčnej efektívnosti investičného projektu.

    semestrálny príspevok, pridané 13. júna 2010

    Metódy výpočtu na zdôvodnenie investičného projektu. Stanovenie najatraktívnejšieho investičného projektu z hľadiska čistej súčasnej hodnoty. Stanovenie indexu ziskovosti a doby návratnosti projektu, posúdenie jeho udržateľnosti.

Investičný projekt je plán implementácie súboru opatrení zameraných na vytváranie, získavanie alebo modernizáciu fyzických predmetov a technologických postupov, vedecký výskum a finančné transakcie. Skutočný investičný projekt musí mať technické odôvodnenie, musí byť prepojený z hľadiska zdrojov, termínov a výkonov.

Každý projekt je vopred testovaný odborníci. V prvom rade je projekt hodnotený z hľadiska jeho realizovateľnosti, a to tak z ekonomického, ako aj z technického hľadiska, t.j. zvažuje sa predbežná štúdia uskutočniteľnosti projektu (PTEO). Ak je predbežné hodnotenie projektu kladné, pokračujte k podrobnejšej štúdii projektu. Hodnota predbežného hodnotenia spočíva v včasnom odstránení projektov s nízkymi šancami na úspech, aby sa ušetrili náklady na nákladný výskum projektov.

Jedna z dôležitých fáz hodnotenia projektu je spojená s definovaním investičného rizika projektu. Investičné riziko projektu je komplexný koncept, ktorý zahŕňa rôzne druhy rizík. Každá fáza investovania je spojená s konkrétnymi druhmi rizík, ktoré sú vnútorné aj vonkajšie. Posúdenie celkového rizika pre projekt sa vykonáva na základe agregovaných údajov za jeho jednotlivé etapy. V špecifických ruských podmienkach je možné rozlíšiť nasledujúce hlavné typy investičných rizík:

  • platobná neschopnosť spojená s neplnením zmluvných povinností obchodnými partnermi;
  • finančná podpora projektu spojená s predčasným prijatím investičných zdrojov z určitých zdrojov s nebezpečenstvom podfinancovania v dôsledku zvýšenia nákladov na financovanie projektu;
  • finančná nestabilita podniku v dôsledku nerovnováhy v toku vlastného a dlhového kapitálu;
  • daň súvisiaca s možnou zmenou daňovej legislatívy;
  • inflačné, spojené s možným znížením príjmu v reálnom vyjadrení;
  • úroková sadzba spojená so zmenou diskontnej sadzby Ruskej centrálnej banky a v dôsledku toho so zmenou úrokových sadzieb komerčných bánk;
  • marketing - riziko neprijatia investičného príjmu vo fáze prevádzky projektu, spôsobené okolnosťami ovplyvňujúcimi objem predaja a prevádzkové náklady;
  • kriminogénne, z dôvodu nedostatku náležitej ochrany práv súkromného vlastníctva.

Komplexné posúdenie investičného projektu, t.j. jeho štúdia uskutočniteľnosti (FS) sa vykonáva v súlade s požiadavkami regulačných predpisov.

Ak vychádzame z definície, že investícia je dlhodobá investícia ekonomických zdrojov s cieľom vytvárať a prijímať výhody v budúcnosti, potom hlavným účelom tejto investície je transformácia vlastných a požičaných finančných prostriedkov investora na aktíva, ktoré keď sa použijú , vytvorí nová likvidita. Takáto definícia pojmu „investícia“ zahŕňa všetky druhy investícií a zodpovedá cieľom a cieľom investičných projektov.

Tvorba a implementácia investičný projekt zahŕňa tieto etapy:

  • tvorba investičného konceptu;
  • výskum investičných príležitostí;
  • štúdia uskutočniteľnosti (štúdia uskutočniteľnosti) projektu;
  • príprava zmluvnej dokumentácie;
  • nadobudnutie alebo prenájom a pridelenie pozemku;
  • príprava projektovej dokumentácie;
  • stavebné a inštalačné práce;
  • prevádzka zariadenia, monitorovanie ekonomických ukazovateľov. Tvorenie investičný koncept (myšlienka) stanovuje:
  • výber a predbežné odôvodnenie koncepcie;
  • inovatívna, patentová a environmentálna analýza technického riešenia (predmet technológie, zdroj, služba), ktorú zabezpečuje plánovaný projekt;
  • overenie zhody s požiadavkami certifikácie;
  • predbežná koordinácia investičného plánu s federálnymi, regionálnymi, obecnými a sektorovými riadiacimi orgánmi;
  • predbežný výber podnikov a organizácií schopných realizovať projekt;
  • príprava informačného memoranda, v ktorom je predmetom investičnej činnosti, t.j. podniky, organizácie, ktoré investujú, informujú o príprave na realizáciu investičného projektu.

Jednou z fáz analýzy investičného projektu je predprojektový výskum a hodnotenie investičných príležitostí (podnikateľský plán). V tejto fáze sa vykonávajú tieto práce:

  • prebieha marketingový výskum, počas ktorého je potrebné vyriešiť otázku, koľko a za akú cenu je možné predať výrobky poskytnuté na uvoľnenie týmto projektom;
  • pripravujú sa návrhy o organizačnej a právnej forme projektu a zložení účastníkov;
  • odhadujú sa náklady na projekt a určujú sa zdroje a sumy financovania;
  • posudzuje sa dostupnosť surovinovej základne a náklady na dodanie surovín;
  • zbierajú sa informácie o legislatívnych a regulačných aktoch, ktoré sú dôležité pre implementáciu projektu;
  • predbežné odhady sa pripravujú pre časti štúdie uskutočniteľnosti (FS) projektu;
  • prebieha príprava zmluvnej dokumentácie pre projekčné a prieskumné práce.

V predbežnej fáze zvažovania investičného projektu má zásadný význam posúdenie životaschopnosti projektu,čo je chápané ako výsledok porovnania rôznych existujúcich možností projektu z hľadiska ich nákladov, načasovania implementácie a ziskovosti. Hodnotenie životaschopnosti projektu by malo poskytnúť odpovede na dve kritické otázky:

  • 1) bude investor schopný nepretržite poskytovať projektu finančné zdroje?
  • 2) Je projekt schopný poskytnúť tok príjmov, ktorý by mohol investorom vrátiť finančné prostriedky, ktoré investovali, pri zohľadnení predpokladaného rizika?

Ak existuje iba jeden alebo niekoľko alternatívnych variantov projektov, takzvaná situácia „bez projektu“ alebo „bez vybudovania nového podniku“ sa berie ako porovnávací základ. V prvom prípade to znamená, že sa porovnávajú výrobné a finančné výsledky prevádzkového podniku pred a po rekonštrukcii. V druhom prípade sa porovnávajú hypotetické výrobné a finančné výsledky nového podniku postaveného podľa navrhovaného projektu s ukazovateľmi existujúceho podniku. Po určení životaschopnosti investičného projektu je potrebné určiť hodnota projektu, t.j. výsledky po jeho implementácii. Za týmto účelom určte rozdiel medzi zmenou dávok a zmenou nákladov v dôsledku jej implementácie.

Hlavným projektovým dokumentom pri zvažovaní plánu stavby zariadenia je štúdia uskutočniteľnosti (Štúdia uskutočniteľnosti) projektu.Štúdia uskutočniteľnosti definuje hlavné riešenia: technologické, priestorové plánovanie, konštruktívne, environmentálne; posudzuje sa environmentálna, hygienicko-epidemiologická a prevádzková bezpečnosť projektu, jeho ekonomická efektívnosť a sociálne dôsledky.

Štúdia uskutočniteľnosti obsahuje odhad a finančná dokumentácia, vrátane: výpočtu kapitálových nákladov, odhadu výrobných nákladov, výpočtu ročných príjmov z výrobných (podnikových) činností, výpočtu potreby pracovného kapitálu, zdrojov projektového financovania, odhadovaných potrieb v cudzej mene, výberu veriteľov. Štúdia uskutočniteľnosti by okrem toho mala obsahovať posúdenie rizík spojených s implementáciou projektu a načasovanie jeho implementácie. Štúdia uskutočniteľnosti pozostáva z nasledujúce sekcie:

  • všeobecná vysvetľujúca poznámka;
  • hlavný plán a doprava;
  • technologické riešenia;
  • výrobný (podnikový) manažment a organizácia pracovných podmienok a ochrana práce pracovníkov a zamestnancov;
  • inžinierske zariadenia, siete a systémy;
  • organizácia výstavby;
  • opatrenia na ochranu životného prostredia;
  • opatrenia na predchádzanie núdzovým situáciám;
  • odhadovaná dokumentácia;
  • hodnotenie efektívnosti investícií.

Štúdia uskutočniteľnosti prechádza mimorezortným odborným posudkom o životnom prostredí a inými druhmi odborných znalostí. Na základe štúdie uskutočniteľnosti a znaleckých posudkov sa rozhoduje o investovaní do investičného projektu.

Súčasne s vypracovaním štúdie uskutočniteľnosti sa pripravuje podnikateľský plán, zmluva a pracovná dokumentácia.

Podnikateľský plán je podrobný dokument, ktorý stanovuje ciele a zámery investičného projektu, spôsoby jeho realizácie a technicko -ekonomické ukazovatele podniku alebo projektu po jeho dokončení.

Dokumentácia zmluvy zahŕňa:

  • príprava ponúk a na základe ich výsledkov príprava zmluvných dohôd;
  • podmienky výberových konaní na ďalší návrh a vývoj technickej dokumentácie.

Pri príprave pracovnej dokumentácie sa pripravujú odhady návrhu (pracovné výkresy), určujú sa výrobcovia a dodávatelia neštandardných technologických zariadení.

V záverečnej fáze investičného projektu prebiehajú stavebné, inštalačné a kolaudačné práce, ako aj vydanie pilotnej série produktov. Po dokončení stavby zariadenia a zahájení jeho bežnej prevádzky prebieha súčasné monitorovanie fungovania vytvoreného podniku, t.j. produkciu a jej ekonomické ukazovatele.

Koncepcia a klasifikácia investičných projektov

Investičný projekt je možnosťou (programom) na realizáciu investícií spojených s odôvodnením ekonomickej (alebo inej, napríklad sociálnej) uskutočniteľnosti, objemu a načasovania investícií vrátane prípravy potrebnej dokumentácie k návrhu a odhadu a popisu. konkrétnych praktických činností na implementáciu investícií (obchodný plán). Inými slovami, investičný projekt je súbor zámerov, odôvodnení a praktických činností na implementáciu investičného procesu, na zabezpečenie konkrétnych finančných, ekonomických, výrobných a sociálnych výsledkov investičných aktivít stanovených investorom.

V súlade s federálnym zákonom č. 39-FZ z 25. februára 1999 „O investičných aktivitách v Ruskej federácii uskutočňovaných vo forme kapitálových investícií“ je investičný projekt odôvodňujúci ekonomickú uskutočniteľnosť, objem a načasovanie kapitálových investícií vrátane potrebné odhady návrhu vypracované v súlade s legislatívou Ruskej federácie a normami (normami a pravidlami) schválenými v súlade so stanoveným postupom, ako aj opis praktických činností pri investovaní (podnikateľský plán).

Investičný projekt by sa teda mal chápať ako zámer vykonávať praktické činnosti v oblasti investovania kapitálu, ako aj ako súbor dokumentov, v ktorých sú tieto akcie plánované a odôvodnené.

Výsledkom realizácie investičného projektu je, že opatrenia môžu byť prijaté v širokom rozsahu od vytvorenia nového podniku alebo technického vybavenia existujúcej výroby až po organizovanie rôznych druhov festivalov alebo športových podujatí. Výsledky investičných projektov teda môžu byť hospodárskymi aj sociálnymi výsledkami.

Klasifikáciu investičných projektov je možné vykonať podľa rôznych klasifikačných kritérií.

1. V závislosti od smeru investícií a cieľov ich realizácie možno investičné projekty rozdeliť na výrobné, vedecké a technické (výskumné), obchodné, finančné, environmentálne a sociálne.

Realizácia priemyselných investičných projektov zahŕňa investície do vytvárania nových, rozširovania, modernizácie alebo rekonštrukcie existujúcich odvetví pre rôzne odvetvia hospodárstva.

Vedecko -technické (výskumné) investičné projekty sú spojené s vývojom a tvorbou moderných, vysoko efektívnych strojov, prístrojov, zariadení, prístrojov, technológií, technológií a technologických postupov. Vývoj a implementácia vedecko -technických a priemyselných investičných projektov spolu často súvisí, najmä realizácia investičného priemyselného projektu môže byť pokračovaním a nevyhnutnou etapou realizácie vedecko -technického projektu.

Účelom projektov komerčných investícií je dosiahnuť zisk z investícií uskutočnených v dôsledku nákupu, predaja a ďalšieho predaja, používania akéhokoľvek majetku, výrobkov, tovaru, služieb, vlastníckych práv.

Vedecké a technické, priemyselné a obchodné investičné projekty môžu navzájom súvisieť, pretože efekt realizácie komerčných investičných projektov (príjem, zisk) sa môže stať zdrojom finančnej podpory pre priemyselné alebo vedecko -technické investičné projekty.

Finančné investičné projekty sú spojené s nadobúdaním cenných papierov a iného finančného majetku, s tvorbou portfólia majetkových (akcií) a dlhových (dlhopisových) cenných papierov a s ich predajom, nákupom a predajom finančných záväzkov, ako aj s emisiou a predaj cenných papierov.

Investor, kupujúci a vlastník cenných papierov, dostáva dividendy a zvyšuje ich finančný kapitál. Zdrojom zvýšenia kapitálu je realizácia priemyselných investičných projektov. Okrem toho v dôsledku realizácie projektov finančných investícií môže dôjsť k prerozdeleniu kapitálu vo sfére finančného obehu. Investor, ktorý realizuje projekt na emisiu a predaj cenných papierov, navyše rieši problém finančnej podpory projektu priemyselného investovania, t.j. realizácia finančného investičného projektu priamo súvisí s realizáciou priemyselného investičného projektu a je jeho neoddeliteľnou súčasťou.

Environmentálne investičné projekty zahŕňajú projekty, ktorých výsledkom sú objekty ochrany prírody. Ďalšou možnosťou je zlepšiť parametre existujúcich priemyselných odvetví alebo zaviesť opatrenia na zníženie škodlivých účinkov na prírodu, napríklad zníženie alebo zmena štruktúry emisií škodlivých látok do atmosféry.

Výsledkom realizácie projektov sociálnych investícií je dosiahnutie určitého spoločensky užitočného cieľa, najmä zlepšenie stavu zdravotníctva, školstva, kultúry, športu a pod.

2. V závislosti od stupňa vzájomného vplyvu sú investičné projekty rozdelené nasledovne.

Nezávislé investičné projekty sú projekty, ktorých rozhodnutie realizovať jeden z nich nemá vplyv na rozhodnutie realizovať ďalšie. Aby bol jeden projekt nezávislý na druhom, musia byť splnené dve podmienky:

a) musia existovať technické, technologické, finančné,

dočasné, právne a iné príležitosti na vykonanie jedného projektu bez ohľadu na to, či bude na implementáciu prijatý iný projekt;

b) výška a štruktúra peňažných tokov očakávaných od implementácie jedného projektu by nemala byť ovplyvnená prijatím iného projektu na implementáciu alebo jeho odmietnutím.

Alternatívne (navzájom sa vylučujúce) investičné projekty sú projekty, ktoré nie je možné realizovať súčasne. Inými slovami, prijatie jedného z nich znamená, že zostávajúce projekty nie je možné realizovať (napríklad výstavba dvoch mostov na jednom mieste).

Doplnkové investičné projekty sú projekty, ktoré sa realizujú spoločne. Doplnkové investičné projekty sú zároveň rozdelené do dvoch typov:

a) bezplatné projekty, ktoré majú nasledujúcu vlastnosť: prijatie jedného projektu vedie k zvýšeniu príjmu pre ostatné projekty;

b) náhradné projekty, ktoré sa líšia v tomto: prijatie

nový projekt vedie k miernemu zníženiu tržieb za existujúce projekty.

3. Pokiaľ ide o implementáciu, investičné projekty je možné rozdeliť

do nasledujúcich skupín:

a) krátkodobé (do 1 roka);

b) strednodobý (1-3 roky);

c) dlhodobý (nad 3 roky).

4. Podľa rozsahu implementácie sú investičné projekty členené

pre nasledujúce typy:

a) globálne projekty, ktorých realizácia má významný vplyv; ekonomická, sociálna, politická alebo environmentálna situácia vo svete;

b) národné hospodárske projekty, ktoré poskytujú účinnosť

vplyv na celú krajinu ako celok alebo jej regióny;

c) rozsiahle projekty pokrývajúce veľké územné formácie alebo jednotlivé odvetvia hospodárstva;

d) miestne projekty, ktorých činnosť ovplyvňuje v rámci podniku realizujúceho investičný projekt.

5. Podľa typu (časovej štruktúry) peňažných tokov počas realizácie investičného projektu sú projekty rozdelené do dvoch skupín:

a) projekty s bežnými peňažnými tokmi, t.j. stream majúci

nasledujúca dočasná štruktúra v čase alebo postupne

uskutočnené investície a následné kladné peňažné toky;

b) projekty s mimoriadnym peňažným tokom, t.j. tok, v ktorom sa môžu striedať investície a pozitívne peňažné toky

náhodné poradie.

Príklady s peňažnými tokmi rôznej časovej štruktúry sú uvedené v tabuľke. 7.1 a 7.2.

Fázy vývoja investičného projektu

Proces vývoja a implementácie investičného projektu prebieha v niekoľkých fázach, v rámci ktorých sú stanovené ciele a riešené zodpovedajúce úlohy: predinvestičná, investičná, prevádzková (niekedy sa nazýva prevádzková alebo výrobná) a likvidačná (likvidačno-analytická) fáza.

Prvá fáza predinvestície projektu zahŕňa nasledujúce etapy:

a) stanovenie investičných príležitostí investora, prehľad možných možností ich realizácie;

b) analýza alternatívnych možností a výber najlepšej možnosti

akcie (t. j. najlepší investičný projekt);

c) rozhodovanie o investícii, vypracovanie akčného plánu

na realizáciu vybraného projektu.

Druhá fáza projektu, investičná fáza, zahŕňa tieto etapy: a) návrh;

b) uzatváranie zmlúv, výber personálu;

c) investovanie;

d) výstavba výrobných zariadení, výstavba zariadení,

uvedenie do prevádzky a pod.

Tretia fáza je prevádzková (prevádzková, výrobná) - najdlhšia fáza investičného projektu. Počas prevádzky investičného objektu sa formujú (dosahujú) plánované výsledky, tieto výsledky sa posudzujú z hľadiska pokračovania alebo ukončenia projektu, robia sa potrebné možné úpravy s cieľom zvýšiť efektivitu projektu. Hlavnými problémami spojenými s touto fázou sú výroba a marketing výrobkov, financovanie súčasných nákladov.

Posledná štvrtá fáza projektu, likvidačná (likvidačno-analytická) fáza, nie je o nič menej dôležitá ako tri predchádzajúce. V rámci tejto fázy sú splnené tri úlohy. Prvou úlohou je odstrániť možné negatívne dôsledky (hlavne environmentálneho charakteru) dokončeného alebo ukončeného projektu. Druhou úlohou je uvoľnenie pracovného kapitálu a preorientovanie výrobných zariadení. Treťou úlohou je analyzovať a vyhodnotiť výsledky projektu, jeho efektívnosť, súlad so stanovenými a dosiahnutými cieľmi, stupeň spoľahlivosti predpovedí, spoľahlivosť metód použitých na vyhodnotenie investičného projektu. Inými slovami, projekt je post-auditovaný.

Hlavné úlohy vyriešené

ako súčasť realizácie investičných projektov

Investovanie, ako súčasť realizácie investičných projektov, subjektov investičných aktivít rieši mnoho rôznych problémov, pričom sleduje svoje vlastné záujmy. Pretože zoznam týchto úloh je mimoriadne rozsiahly, pozrime sa na hlavné úlohy vyriešené pri implementácii investičných projektov v podnikovom meradle.

V dôsledku efektívnej implementácie investičného projektu môže podnik zvýšiť svoj výrobný potenciál aktualizáciou, kvalitatívnym zlepšením a kvantitatívnym zvýšením dlhodobého majetku, zvýšením technickej úrovne a efektívnosti výroby a riadenia. Rieši sa teda prvá z hlavných úloh pri realizácii investičných projektov.

Pri investovaní je vždy spojená neistota s možnosťou vzniku nepriaznivých situácií počas realizácie projektu. Neúplnosť alebo nepresnosť informácií o objemoch a cenách predaja výrobkov, o cenách nakupovaných surovín a materiálu, vybavenia, komponentov atď., Ako aj o objeme a načasovaní investícií vedie k zvýšeniu miery riziko pri realizácii investičných projektov. Keďže trhové prostredie je charakterizované volatilitou a nepredvídateľnosťou (neistota konjunktúry a trhových vyhliadok) a v trhových podmienkach je riziko takmer nevyhnutné (to platí v najväčšej miere pre investície, ktorých návratnosť môže nastať za niekoľko rokov), pokiaľ sa pri rozhodovaní o smerovaní investícií, pri implementácii konkrétneho investičného projektu vyžaduje komplexná analýza a zdôvodnenie projektu, ktoré výrazne zníži riziko investície a s tým spojené možné finančné, majetkové a iné straty. V tejto súvislosti je potrebné vyriešiť druhý problém minimalizácie investičného rizika pri realizácii investičného projektu.

Treťou úlohou je dosiahnuť najväčšiu finančnú návratnosť (finančnú produktivitu). Hlavným konečným ukazovateľom účinnosti hospodárskej činnosti podniku vrátane investícií je prijatý príjem. Ziskový príjem je predpokladom rozvoja a zlepšovania efektívnosti výroby, ktorá do značnej miery závisí od investovaného kapitálu a efektívnosti jeho použitia.

Optimalizácia investícií je štvrtou výzvou. Táto úloha priamo súvisí s úlohou získať maximálnu návratnosť investície. Návratnosť investícií v rôznych oblastiach výroby a hospodárskej činnosti v rôznych regiónoch krajiny, do medzinárodných projektov atď. sa výrazne líši, preto je obzvlášť dôležité nielen zaistiť účinnosť samostatného výrobného a investičného projektu, ale aj optimalizovať rozdelenie investícií do rozvoja hospodárstva regiónov, priemyslu, krajiny ako celku, pričom sa zohľadní medzinárodná spolupráca výroby a riadenia. Uvažovaná optimalizácia sa vo väčšej miere týka verejného sektora hospodárstva, ako aj veľkých investičných, finančných a priemyselných organizácií. Návratnosť investícií rôznych právnických a fyzických osôb do akcií a cenných papierov závisí od politiky formovania ich portfólia.

Piata úloha, ktorú je potrebné vyriešiť počas implementácie projektu v podniku, je zaistiť finančnú stabilitu a solventnosť podniku. Realizácia veľkých investičných projektov zahŕňa odklon značných finančných zdrojov na dostatočne dlhé časové obdobie, čo môže viesť k zníženiu solventnosti podnikov a dokonca k bankrotu. Okrem toho pri realizácii veľkých investičných projektov podnik spravidla priťahuje vypožičané prostriedky, čo so značným podielom požičaných prostriedkov v štruktúre majetku podniku môže v budúcnosti viesť k zníženiu jeho finančnej stability. V tejto súvislosti je pri vytváraní investičných zdrojov, prijímaní úverových podmienok, hodnotení účinnosti a načasovania investičných projektov potrebné vykonať hĺbkovú analýzu a správne predpovedať finančnú stabilitu podniku vo všetkých fázach a fázach ich implementácie.

6. Zrýchlenie implementácie investičných projektov je šiestou úlohou, ktorú je potrebné v podniku vyriešiť. Obzvlášť dôležitú úlohu zohráva časový faktor pri realizácii investičného projektu. Zrýchlenie realizácie investičných projektov môže výrazne znížiť mieru rizika pri ich realizácii. Skrátenie času realizácie investičných projektov urýchľuje návratnosť investícií fondov a iného kapitálu investormi urýchlením uvoľňovania produktov a ich implementácie. Súčasne sa znižujú podmienky použitia pôžičky a iných požičaných prostriedkov a v dôsledku toho aj platby úrokov z pôžičky. Okrem toho sa zrýchľuje akumulácia odpisových fondov a ziskov, ktoré sú zdrojmi ďalšieho rozvoja a technického zlepšovania výroby.

Hlavné úlohy riešené v rámci realizácie investičných projektov sú navzájom prepojené a vo všeobecnosti sú zamerané na riešenie hlavnej úlohy zvýšenia efektivity investičných aktivít.

ANALÝZA ÚČINNOSTI KAPITÁLOVÝCH INVESTÍCIÍ (SKUTOČNÉ INVESTÍCIE) - HODNOTENIE INVESTIČNÝCH PROJEKTOV

Metodické základy porovnávacieho hodnotenia účinnosti investičných projektov

Analýza a hodnotenie účinnosti investičných projektov zaujíma hlavné miesto v procese odôvodňovania a výberu možných možností investovania peňazí a iného kapitálu s cieľom ich zvýšenia. Možnosti kapitálovej investície (investície) sa akceptujú na implementáciu, ak investorovi poskytujú:

náhrada investovaných finančných prostriedkov a iného kapitálu;

vytváranie zisku, ktorý zaisťuje návratnosť investícií nie nižšiu, ako je úroveň požadovaná pre investorov;

návratnosť investície v lehote prijateľnej pre investora.

Výsledkom kapitálových investícií môže byť vytvorenie nových podnikov, odvetví alebo ich modernizácia, technické vybavenie a predaj tovarov, výrobkov a služieb, ktoré sú na nich vyrobené.

Stanovenie možnosti dosahovania ekonomických (alebo sociálnych) výsledkov pri investovaní je hlavnou úlohou vyhodnotenia akéhokoľvek konkrétneho investičného projektu. Táto úloha je náročnou a zásadnou fázou rozhodovania o investovaní, ktorú zhoršujú nasledujúce okolnosti. Po prvé, investície sa môžu uskutočňovať jednorazovo pri vytváraní nových podnikov a opakovane sa opakovať počas implementácie výrobných a ekonomických činností existujúcimi podnikmi ako proces reinvestícií a proces diverzifikácie výroby v existujúcich podnikoch. Za druhé, získavanie výsledkov z investícií v dôsledku trvania realizácie projektov skutočných investičných investícií (spravidla rok alebo viac) má pravdepodobnostný charakter a podlieha vplyvu rôznych druhov rizík. Po tretie, vzhľadom na trvanie realizácie skutočných investičných projektov v procese ich implementácie sú zmeny vonkajšieho ekonomického prostredia veľmi pravdepodobné (najmä zmeny daňového systému, finančnej a úverovej politiky štátu, podmienky pôžičiek, inflácia, zmeny cien niektorých tovarov a prác (služby) atď.). V dôsledku toho môžu tieto okolnosti viesť k významným odchýlkam skutočných investičných výsledkov od vypočítanej prognózy. Preto sa hodnoteniu a výberu racionálnych (optimálnych) oprávnených investičných projektov venuje značná pozornosť.

Hlavným dokumentom upravujúcim hodnotenie účinnosti využívania investícií pri vývoji a realizácii investičného projektu sú Usmernenia pre hodnotenie účinnosti investičných projektov, schválené Ministerstvom hospodárstva Ruskej federácie, Ministerstvom financií Ruská federácia a Gosstroy z Ruska 21. júna 1999.

Hodnotenie komerčnej efektívnosti projektu je chápané ako určenie pomeru finančných nákladov a výsledkov, ktoré poskytujú potrebnú mieru návratnosti pre účastníkov konkrétneho projektu. Vo všetkých prípadoch sa hodnotenie nadchádzajúcich nákladov a prínosov pri posudzovaní účinnosti projektu vykonáva v určitom časovom intervale, ktorý sa zvyčajne nazýva horizont výpočtu. Veľkosť horizontu výpočtu sa berie do úvahy:

trvanie vytvorenia, prevádzky a (v prípade potreby) likvidácie zariadenia (investičný projekt);

štandardná životnosť hlavného technologického zariadenia;

dosiahnutie špecifikovaných charakteristík peňažných tokov spojených s týmto investičným projektom (miera návratnosti atď.);

Požiadavky a preferencie investora.

Horizont výpočtu sa meria v rokoch a pri výpočte ekonomickej efektívnosti projektu sa delí na kroky výpočtu. Každý krok je možné merať o jeden mesiac, štvrťrok, rok.

Metodologickým základom hodnotenia efektívnosti investičného projektu je definícia a pomer nákladov a výnosov z jeho realizácie. Ďalším dôležitým ustanovením, ktoré je potrebné vziať do úvahy pri hodnotení ekonomickej efektívnosti, je diskontovanie (uvedenie do súčasného stavu) výsledkov a nákladov, ktoré vznikli pri výpočte ukazovateľov účinnosti.

Pri určovaní ukazovateľov výkonnosti investičných projektov je možné použiť základné, predpokladané a vypočítané ceny produktov, prác (služieb) a spotrebovaných zdrojov. Pretože výpočet ukazovateľov výkonnosti sa spravidla vykonáva na základe cien v deň začiatku projektu, náklady na spotrebované zdroje a vyrobené výrobky (práca, služby) sú tiež stanovené v základných cenách. na začiatku investičného projektu. Všetky druhy cien môžu byť vyjadrené v rubľoch alebo cudzej mene.

Základné princípy investičného rozhodovania

Realizácia investičných projektov predpokladá odmietnutie investora z dnešných fondov v nádeji, že v budúcnosti dosiahne zisk. Okrem toho by ste spravidla mali počítať so ziskom najskôr rok po investícii.

Objektmi skutočných investícií (kapitálové investície) môžu byť nehnuteľnosti, obchod, stroje a zariadenia, budovy, pozemky, prírodné zdroje.

Investičný projekt sa posudzuje predovšetkým z hľadiska technickej uskutočniteľnosti, právnej uskutočniteľnosti, environmentálnej bezpečnosti a ekonomickej efektívnosti, ktorá sa chápe ako ziskovosť (miera návratnosti), ako výsledok porovnania zisku vytvoreného projektom a celkových nákladov, ktoré sú na to vynaložené. projekt.

Je zrejmé, že pri investičnom rozhodovaní pri výbere investičného projektu sa dáva prednosť projektu, ktorý je technicky uskutočniteľný, právne odôvodnený, environmentálne bezpečný a ekonomicky najúčinnejší.

Je zrejmé, že ak máte niekoľko projektov, môžete získať rovnaký príjem, ale účinnosť týchto projektov môže byť odlišná, pretože ich implementácia si môže vyžadovať rôzne náklady. Pri hodnotení účinnosti investičného projektu by ste mali vziať do úvahy aj stupeň rôznych druhov rizík (obchodné, finančné atď.).

Hlavnou úlohou pri analýze účinnosti investičných projektov je vypočítať budúce peňažné toky generované (projektované) počas implementácie projektu.

Iba peňažné toky prijaté počas realizácie investičného projektu sú schopné zabezpečiť návratnosť investičného projektu. Preto sú peňažné toky, a nie zisk, hlavným ústredným prvkom analýzy účinnosti investičného projektu. Inými slovami, analýza účinnosti investičných projektov by mala byť založená na štúdiu peňažných tokov, ktoré sú generované v dôsledku implementácie týchto projektov.

Kľúčové predpoklady pri analýze a hodnotení investičných projektov

Pri analýze investičných projektov sa vychádza z určitých predpokladov a predpokladov. Každý investičný projekt je spojený (v korelácii) s peňažným tokom (CF), ktorého prvky predstavujú buď čistý odlev, alebo čistý prílev peňazí. Čistý odlev sa chápe ako prebytok bežných peňažných nákladov na projekt nad súčasnými peňažnými príjmami (s opačným pomerom je čistý prílev). Peňažný tok, v ktorom po investíciách uskutočnených naraz alebo počas niekoľkých po sebe nasledujúcich období nasleduje peňažný tok, sa nazýva bežný. Ak sa príliv a odliv finančných prostriedkov striedajú (v ľubovoľnom poradí), potom sa peňažný tok nazýva mimoriadny.

Analýza sa najčastejšie vykonáva podľa rokov, aj keď toto obmedzenie nie je povinné. Analýzu je možné vykonať pre rovnaké obdobia akéhokoľvek trvania (mesiac, štvrťrok, rok atď.). Zároveň je však potrebné pamätať na porovnateľnosť hodnôt prvkov peňažného toku, úrokových sadzieb (diskontná sadzba a inflácia) a trvania obdobia.

Predpokladá sa, že všetky investície sú uskutočnené na konci roka, ktorý predchádza prvému roku implementácie projektu, aj keď v zásade sa dajú realizovať počas niekoľkých nasledujúcich rokov a navyše je možné investovať rovnomerne.

Tiež sa predpokladá, že peňažný prílev (odliv) sa vzťahuje na koniec nasledujúceho roka (obdobie). Súčasne stačí jednoducho vziať do úvahy vplyv rozdelenia finančných prostriedkov (jednotných alebo akýchkoľvek iných) v priebehu času.

Hodnotenie účinnosti investičného projektu

Náklady na investičný projekt sú jeho náklady na konkrétneho investora. Náklady na investičný projekt sa určujú na základe predpojatých investičných požiadaviek jednotlivého investora. Investor, ktorý investuje peniaze do podnikania v investičnom projekte, sa snaží získať spolu s návratnosťou investovaného kapitálu aj zisk z investovaného kapitálu. Preto sa náklady na investičný projekt vypočítavajú na základe očakávaného príjmu investora, ním požadovanej návratnosti investície a konkrétnej kapitálovej sadzby.

Investičný projekt môže byť posúdený veľkým počtom faktorov: situácia na investičnom trhu, stav finančného trhu, geopolitický faktor atď. V praxi však existujú univerzálne metódy na stanovenie investičnej atraktivity projektov, ktoré dávajú formálnu odpoveď na otázku, či je výhodné alebo nevýhodné investovať do daného projektu.projekt, ktorému projektu dať prednosť pri výbere z viacerých možností. Problémom posudzovania investičnej atraktivity je analyzovať očakávané investície do projektu a príjmový tok z jeho použitia.

Nevyhnutnou podmienkou účelnej investície kapitálu je príjem výnosov v budúcnosti vo forme peňažných príjmov, ktoré postačujú na náhradu pôvodne (alebo v rámci dostatočne dostatočne dlhého časového intervalu) investovaných nákladov počas obdobia investičného projektu.

Na posúdenie atraktivity investičného projektu by sa mali zvážiť štyri hlavné zložky (tri náklady a jedna dočasná): prvá zložka je objem počiatočných nákladov, investícií, investovaného kapitálu (1C); druhou zložkou sú potenciálne prínosy vo forme budúcich peňažných tokov z ekonomických (prevádzkových) činností (prevádzkové peňažné toky, CF), (budúca hodnota, FV); treťou zložkou je ekonomická životnosť investície, t.j. časové obdobie, počas ktorého bude investičný projekt vytvárať príjem (ekonomická životnosť N rokov); štvrtou zložkou je akékoľvek uvoľnenie kapitálu na konci ekonomického životného cyklu investície - reverzná hodnota RV.

Kritériá na posúdenie ekonomickej efektívnosti investičného projektu sa jasne odrážajú pomocou finančného profilu investičného projektu (obrázok 8.1).

Zľavnený peňažný tok (PV)

Metódy používané pri analýze investičnej efektívnosti možno rozdeliť do dvoch skupín podľa toho, či sa zohľadňuje časový aspekt hodnoty peňazí alebo nie.

Jednoduché alebo statické metódy, ktoré neberú do úvahy závislosť hodnoty peňazí na čase. Tieto metódy vám umožňujú získať len približné výsledky a je ich možné použiť iba na expresné hodnotenie projektov alebo na krátkodobé projekty s relatívne rovnomerným rozložením peňažných tokov na jednotlivé obdobia.

Dynamické metódy založené na zohľadnení časovej závislosti peňazí a zahŕňajúce použitie postupu na diskontovanie príjmov a výdavkov v rôznych časoch, aby sa dostali do porovnateľnej podoby, konkrétne do podmienok ich zlučiteľnosti z hľadiska ekonomickej hodnoty v počiatočné obdobie.

Porovnávacie hodnotenie investičných projektov sa vykonáva hlavne pomocou nasledujúcich dynamických ukazovateľov (hodnotiace kritériá):

čistá súčasná hodnota (čistá súčasná hodnota alebo integrálny účinok investičného projektu);

index ziskovosti alebo index ziskovosti;

vnútorná miera návratnosti investície;

doba návratnosti investície.

Metóda výpočtu čistej súčasnej hodnoty investičného projektu

Integrálny ekonomický efekt investícií je určený čistou súčasnou hodnotou (NPV). Čistá súčasná (súčasná, súčasná) hodnota charakterizuje absolútny výsledok investičného procesu. Ekonomická príťažlivosť investičného projektu je určená výrazom:

; = 0 K1 + H * = 1 V + + J

Tu ICj je hodnota investícií (investovaného kapitálu) uskutočnených počas y "roka v M rokoch s predpokladanou mierou inflácie na priemernej úrovni rovnajúcej sa /; FVk je hodnota ročného príjmu (peňažného toku) generovaného ako výsledok realizácie investičného projektu počas k- roka počas N rokov; d diskontnú sadzbu v analyzovanom časovom intervale; RVg zníženú likvidačnú hodnotu projektu (reverzia). použitím postupu diskontovania) je možné vziať v ktoromkoľvek inom bode v čas.

Vzorec na výpočet NPV vyžaduje nasledujúcu poznámku.

Pri prognózovaní príjmu podľa roku je potrebné vziať do úvahy všetky druhy príjmu, ktoré môžu byť spojené s daným projektom. Ak je teda na konci projektu plánované prijatie finančných prostriedkov vo forme likvidačnej hodnoty zariadenia alebo uvoľnenia časti pracovného kapitálu, mali by byť zaúčtované ako príjem zodpovedajúcich období. Okrem toho je potrebné vziať do úvahy „echo efekt“ príjmového toku, ktorý vďaka tomuto investičnému projektu podnik v budúcnosti vygeneruje. Zostatková hodnota, berúc do úvahy všetky tieto faktory, sa vypočíta podľa Gordonovho vzorca:

RV CFlN + »1 (8,2) r-g ( + r) N

Tu N je trvanie predpovedného obdobia pri hodnotení konkrétneho projektu (odhadované trvanie projektu); CFfN + I) peňažný tok za prvý rok nasledujúci po roku ukončenia projektu; g dlhodobé tempo rastu peňažných tokov. Konečné náklady na projekt podľa Gordonovho modelu sú určené v čase jeho dokončenia, preto od tohto momentu musia byť aj tieto náklady zľavnené.

Pri použití Gordonovho modelu musia byť splnené niektoré limitujúce podmienky: 1) tempo rastu peňažných tokov musí byť stabilné; 2) kapitálové investície v období po prognóze sa musia rovnať odpočtom z odpisov; 3) hodnota miery rastu peňažných tokov by nemala prekročiť diskontnú sadzbu.

Ak sa investície uskutočnia raz, na začiatku obdobia implementácie investičného projektu, potom v súčte pre zložky peňažného toku investície zostáva jeden termín 1C0 a vzorec (8.1) má formu:

NPV = -1C, + + RV0. (8-3)

Vzorec (8.3) je tiež vhodný pre prípad, keď peňažný tok investície obsahuje viac ako jeden výraz, ak je vynechaný dolný index v termíne 1C0 výrazu (8.3) a 1C je označený ako:

Presnosť výpočtu čistej súčasnej hodnoty je možné zlepšiť, ak v okamihu diskontovania peňažných tokov nevyberiete koniec roka, ale jeho stred (to zohľadní skutočnosť, že investičný projekt nepretržite generuje príjem a nielen na konci zúčtovacieho obdobia). Potom bude mať vzorec na výpočet čistej súčasnej hodnoty nasledujúcu formu:

NPV = -Y J-, + t rVkkn, + RV0. (8,5)

ft 0 + 0 "tr (i + r) * - °" 5

Berie sa tiež do úvahy, že investície za bežných podmienok sa vykonávajú impulzívne na začiatku každého zúčtovacieho obdobia. Ak sa investície vykonávajú nepretržite (nie impulzívne), ale približne konštantným tempom počas roka s číslom j, posledný výraz sa mierne zmení:

XPV = -Y LTr + Y * + RV0. (8-6)

Logika používania kritéria npv na rozhodovanie je zrejmá. Ak náklady npv> 0, potom by mal byť projekt prijatý, ak npv< 0 -отвергнуть, если npv = О, то проект ни прибыльный, ни убыточный. Положительное значение npv отражает величину дохода, который получит инвестор сверх требуемого уровня. Следует особо прокомментировать ситуацию, когда величина npv инвестиционного проекта равна нулю. В этом случае инвестор обеспечит возврат вложенного капитала, достигнув требуемого уровня доходности вложенного капитала (который задается ставкой дисконтирования). В случае реализации такого проекта благосостояние инвестора не изменится, однако объемы производства возрастут. Поскольку часто увеличение производственного потенциала предприятия оценивается положительно, проект все же принимается к реализации.

Absolútna hodnota čistej súčasnej hodnoty závisí od parametrov dvoch typov. Prvé z nich charakterizujú investičný proces objektívne, pretože sú determinované výrobným procesom (viac produktov, vyššie príjmy; nižšie náklady, vyššie zisky atď.). Druhým typom je subjektívna miera porovnania parametrov (diskontná sadzba). Hodnota tejto sadzby je výsledkom voľby, subjektívneho úsudku investora, analytika, t.j. hodnota je podmienená a indikátor npv odzrkadľuje prognózované hodnotenie zmien v ekonomickom potenciáli podniku v prípade prijatia posudzovaného projektu. Z tohto dôvodu je vhodné pri analýze investičných projektov stanoviť npv nie pre jednu diskontnú sadzbu, ale pre určitý interval sadzieb.

Vzhľadom na vlastnosti NPV je potrebné zvážiť ešte jednu vlastnosť. Faktom je, že pri vysokej úrovni diskontnej sadzby časovo vzdialené príjmy majú malý vplyv na hodnotu npv. Z tohto dôvodu sa projekty, ktoré sa líšia v trvaní doby návratnosti, môžu byť z hľadiska konečného ekonomického účinku prakticky rovnaké.

Indikátor NPV má dôležitú vlastnosť aditivity, t.j. Je možné zhrnúť npv rôznych projektov. Toto je veľmi dôležitá vlastnosť, ktorá odlišuje toto kritérium od všetkých ostatných a umožňuje ho použiť ako hlavné pri analýze a výbere investičného projektu.

Typické chyby pri použití kritéria čistej súčasnej hodnoty

Pri hodnotení investičných projektov založených na použití kritéria čistej súčasnej hodnoty sa často dopúšťajú nasledujúcich dvoch typických chýb.

1. Výška investície by sa mala podľa súčasných investičných analytikov uviesť do aktuálneho momentu (diskontovaného) s diskontnou sadzbou rovnajúcou sa predpokladanej miere inflácie / na priemernej úrovni (počas životnosti investičného projektu), a nie v hodnote r. niekedy urob. Dôvodom tejto voľby diskontnej sadzby rovnajúcej sa hodnote / je to, že pre investora (vedome a zodpovedne hrajúcu férovú investičnú hru) hodnota budúcich investičných nákladov (v súlade so zásadou „budúce peniaze sú lacnejšie ako súčasnosť “) na stupnici súčasnosti klesá iba v dôsledku inflácie. Pri konštrukcii diskontnej sadzby r sa berú do úvahy ďalšie zložky rôznych druhov rizík _, na základe ktorých sa hodnoty prepočítavajú (hodnoty ročného príjmu generovaného v dôsledku realizácie investičného projektu ). Záujem a zodpovednosť investora spočíva okrem iného v presnom plnení jeho investičných povinností pri bezrizikovom poskytovaní kapitálových investícií v dohodnutom časovom rámci a v dohodnutých objemoch. V opačnom prípade budeme hovoriť o úplne inom investičnom projekte, a nie o projekte, ktorý bol pôvodne prijatý na zváženie, analýzu a implementáciu. Inými slovami, pravdepodobnosť uskutočnenia investície pre daného investora by sa v tomto prípade mala brať ako jedna (riziko je nulové). Samozrejme, v tomto prípade je pravdepodobnosť získania plánovaného peňažného príjmu menšia ako jedna (a čím je menšia, tým vyššie je riziko, ktoré sa berie do úvahy pri vytváraní diskontnej sadzby).

2. Je potrebné varovať pred typickou chybou, ktorá sa často nachádza v učebniciach aj pri analýze a hodnotení investičných projektov (a pri použití metódy diskontovania peňažných tokov)

kov v teórii oceňovania majetku) nesprávne diskontovanie pri variabilnej hodnote diskontnej sadzby, t.j. v prípade, že sa táto hodnota z roka na rok (obdobie z obdobia) mení: r, r2, -, rN; i0, ih i2, / ^ zodpovedajúci vzorec sa prevedie na chybnú formu:

Zároveň je zrejmé, že výpočet podľa vzorca (8.7) predpokladá, že diskontovanie peňažnej hodnoty zodpovedajúcej určitému roku nastáva od tohto roku priamo do bodu zníženia (v našom prípade na nulu) v druhu skok, obídenie všetkých medziročných období, čo je nemožné. Dôsledkom tohto prístupu sú značné chyby vo výpočte a čím väčšie, tým väčší je rozdiel v hodnotách diskontnej sadzby (indexu inflácie) pre každý rok.

Správny pomer je nasledujúci:

NPV = -IC0 ~ ^ ... ^ +

0 1 + 1, (i + i,) (i + / 2) (i + ai + i2) ... (i + i „)

L + 2 + _ + N _ (g8)

1 + (l + / i) (l + r2) (l + r,) a + r2) ... (l + rw)

Ak teda hodnota diskontnej sadzby r nie je konštantná (mení sa z obdobia na obdobie), potom sa aktuálna hodnota peňažného toku investičného projektu na N období stanoví vo všeobecnej forme z pomeru obsahujúceho nielen súčet, ale aj aj produkt:

NPV = - / C + 2, (8,9)

kde + r,) = (1 + r,) x (1 + r2) x ... x (1 + r „);

G; diskontná sadzba v období s číslom /.

To isté platí pre prípad, keď sa z roka na rok predpokladá variabilná miera inflácie.

V tomto výraze dochádza k sekvenčnému prechodu pozdĺž šípky času z roka na rok (a teda k diskontovaniu) postupne z jedného roka na ďalší atď. Až do nulového (počiatočného) momentu, t.j. bez „skákania“ z budúcnosti do súčasnosti, obchádzanie medziročných období.

Príklad výpočtu čistej súčasnej hodnoty investičného projektu

Príklad 8.1. Vypočítajme hodnotu čistej súčasnej hodnoty investičného projektu, ktorá je charakterizovaná nasledujúcimi údajmi: trvanie projektu je 3 roky, likvidačná hodnota je 20 000 rubľov, predpokladaný index inflácie je 10%. Hodnoty peňažných tokov a investícií (uvedené na konci príslušného roka) sú uvedené v tabuľke. 8.1.

1 + 0,1 1 + 0,15 (1+0,15)0 + 0,13) (1 + 0,15)(1+ 0,13)(1 + 0,12)

100 36,4+43,5 + 53,9 + 55,0+13,7 = 29,7.

(1 + 0,15)0 + 0,13)0 + 0,12)

Čistá súčasná hodnota tohto investičného projektu je 29,7 tisíc rubľov.
Príklad 8.2. Vypočítajme hodnotu čistej súčasnej hodnoty investičného projektu k 01.01.2000, ktorá je charakterizovaná nasledujúcimi údajmi: trvanie projektu je 3 roky, likvidačná hodnota je nulová, prognózovaný index inflácie je 11%, cena kapitálu je 14%. Hodnoty peňažných tokov a investícií (vzťahujúce sa na celý príslušný rok) sú uvedené v tabuľke. 8.2.

NPV = (1 + 0,11) "2 (1 + 0,14)" 2 (1 + 0,14) 3/2 (1 + 0,14) 5/2 ~ -70 30 60 40 W SHGSHGyvG -bb "4 + 2b" 1 + 49,3 + 28,8 = -6b, 4 + 10b, 2 = 39,8 tisíc rubľov.

Metóda výpočtu indexu návratnosti investícií

Metóda výpočtu indexu návratnosti investícií (index ziskovosti, NPI) je v skutočnosti dôsledkom predchádzajúceho. Výpočet indexu ziskovosti PI projektu, ktorý sa rovná pomeru diskontovaného príjmu (kladná zložka hodnoty NPV) k hodnote diskontovaných investičných nákladov, sa vykonáva podľa vzorca:

PI = NPV (+) / NPV (_y (8.10) Ekvivalentom tohto výrazu je nasledujúci zrejmý vzťah:

Р1 = i-r- ■■ (8-p)

Je zrejmé, že keď je nerovnosť PI> 1 splnená (to je ekvivalentná podmienke NPV> 0), projekt by mal byť prijatý, ak PI< 1 (т.е. NPV< 0), то проект следует отвергнуть, если PI = 1 (NPV = 0), то проект является ни прибыльным, ни убыточным инвестиционная стоимость равна нулю.

Na rozdiel od čistej súčasnej hodnoty NPV, ktorá je absolútnou hodnotou meranou v rubľoch, je index ziskovosti PI relatívnym ukazovateľom. Vďaka tomu je veľmi výhodné vybrať si jeden projekt z množstva alternatívnych, ktoré majú približne rovnaké hodnoty NPV, alebo keď dokončujete investičné portfólio s maximálnou celkovou hodnotou čistej súčasnej hodnoty NPV.

Ilustrujeme metódu s údajmi z príkladu 8.1:

p1_ NPV + W _ 29,7+ | -136,4 | = 166,1 = 1 2,

1C -136,4 136,4 "

Táto rovnica je transcendentálna a nemožno ju explicitne vyriešiť (okrem prípadu, keď je projekt napríklad jednoročný, t. J. Súčet peňažných tokov za roky sa degeneruje do jedného obdobia).

Vizuálnu reprezentáciu podstaty kritéria IRR (a zároveň je jedným zo spôsobov riešenia problému) poskytuje grafická metóda. Zvážte niektoré zrejmé vlastnosti funkcie NPV (z).

Keď r = 0, výraz na pravej strane vzorca (8.1) sa prevedie na súčet zložiek pôvodného (nediskontovaného) peňažného toku vrátane sumy investície, pričom hodnota čistej súčasnej hodnoty berie maximum hodnotu.

Pri investičnom projekte, ktorého peňažný tok možno nazvať klasickým (v tom zmysle, že odliv (kapitálové investície) je nahradený prílevmi, ktoré v celkovom súčte presahujú tento odlev), zodpovedajúca funkcia NPV (r) klesá, t.j. s nárastom v r sa graf funkcie prikloní k osi osi x a pretína ju v nejakom bode, čo je presne IRR (obr. 8.2).

NFVmax

To isté urobíme na základe údajov v Príklade 8.2: PI = NPV ^ / NPV ^ = 106,2 / 66,4 = 1,60.

Metóda výpočtu vnútornej miery návratnosti (miery návratnosti) investičného projektu

Vnútorná miera návratnosti (IRR) investičného projektu sa chápe ako hodnota diskontného koeficientu r, pri ktorej je čistá súčasná hodnota projektu, NPV, nulová. Inými slovami, vnútorná miera návratnosti projektu je koreňom rovnice:

NPV (r) = NPV (IRR) = 0.

Je potrebné poukázať na očividnú chybu, ktorá putuje z učebnice do učebnice, ktorá spočíva v závere, že kritérium IRR nemá vlastnosť aditivity z nelinearitnej vlastnosti funkcie NPV (r). Je ľahké vidieť, že aj pre hypoteticky lineárny charakter funkcie f (r) sú korene rovníc f, (r) = 0, f2 (r) = 0, ... neaditívne. Neaditivita kritéria IRR nemá nič spoločné s povahou funkcie NPV (r).

Podnik organizuje financovanie svojich aktivít vrátane investovania z rôznych zdrojov. Platba za použitie finančných zdrojov zahŕňa: za požičané finančné prostriedky, úroky z pôžičky, za pritiahnutý základný kapitál, dividendy akcionárom, odmenu atď. Ukazovateľ charakterizujúci relatívnu úroveň týchto nákladov sa nazýva vážený priemer nákladov na kapitál (WACC). Odráža minimálnu požadovanú návratnosť kapitálu podniku a vypočítava sa pomocou vzorca aritmetického váženého priemeru:

WACC = rWACC = rsxws + rpxwp + rDxwDx (ltc). (8.12)

Tu rs sú náklady na kmeňový kapitál, náklady na zvýšenie základného imania (kmeňové akcie); ws podiel kmeňových akcií na kapitálovej štruktúre spoločnosti; гР náklady na pritiahnutý kapitál, náklady na zvýšenie kmeňového kapitálu (prioritné akcie); ws podiel prioritných akcií na kapitálovej štruktúre spoločnosti; rD náklady na požičaný kapitál, náklady na prilákanie pôžičiek; wD podiel vypožičaného kapitálu na kapitálovej štruktúre podniku; tc sadzba dane z príjmu právnických osôb.

Na druhej strane posledný vzorec môže byť napísaný ako:

WACC = rWACC ^ rqxwq,

kde rq cena q-vo zdroj finančných prostriedkov; wqšpecifická hmotnosť g-tého zdroja finančných prostriedkov v ich celkovom objeme; Q je počet zdrojov finančných prostriedkov.

Ekonomický zmysel použitia kritéria vnútornej miery návratnosti IRR je nasledujúci: IRR ukazuje maximálnu prípustnú relatívnu úroveň nákladov na projekt. Spoločnosť zároveň môže realizovať akékoľvek investičné projekty, ktorých úroveň ziskovosti nie je nižšia ako súčasná hodnota ukazovateľa nákladov na kapitál (CC). Ten sa týka WACC alebo ceny cieľového zdroja, ak existuje. Práve s ukazovateľom CC sa porovnáva kritérium IRR vypočítané pre konkrétny projekt. Navyše, ak: IRR> CC, potom by mal byť projekt prijatý; IRR< СС, то проект следует отвергнуть, поскольку цена капитала слишком велика для такого инвестиционного процесса; IRR = СС, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным. При прочих равных условиях большее значение IRR считается предпочтительным.

Podľa definície je vnútorná miera návratnosti projektu riešením transcendentálnej rovnice. Takúto rovnicu nemožno vyriešiť analyticky a na jej vyriešenie sú potrebné numerické metódy. Avšak v prípade, keď v rovnici nie je príliš veľa výrazov, je možné ju vyriešiť výberovou metódou pomocou metódy postupných iterácií. Na to slúžia dve ľubovoľné hodnoty diskontného koeficientu Г /< г2 должны быть подобраны таким образом, чтобы соответствующие значения функций NPV (г}) и NPV (г2) имели разный знак, например: NPV(rt) >Oh, NPV (r2)< 0. Тогда справедлива приближенная формула:

Ш = Гі + NPV (ri) (r2-r,). (8,13)

1 NPV (rx) -NPV (r2) 2 1

Presnosť iterácií je nepriamo úmerná šírke intervalu (rh r2). Ak je presnosť výpočtov nedostatočná, zopakujú sa s novými, bližšími hodnotami diskontného koeficientu.

Príklad výpočtu vnútornej miery návratnosti investičného projektu

Príklad 8.3. Vypočítajme hodnotu vnútornej miery návratnosti investičného projektu, ktorého štruktúra peňažných tokov je uvedená v tabuľke. 8.3, za predpokladu jednorazovej investície (investície) a príjmu na konci každého roka. Pretože je tento ukazovateľ relatívny a nezávisí na meracej jednotke peňažného toku, peňažný tok sa meria v bežných jednotkových jednotkách.

Pretože v tomto prípade súčet nediskontovaných zložiek peňažného toku mierne presahuje modul hodnoty investície (10,5, respektíve 8,0), hodnota IRR bude nevýznamná. Predpokladajme, že IRR je v rozsahu (5,10 \%). Potom po vypočítaní hodnoty JVPV (5 \%):

1,05 1,052 1,053 1,054 1,055 a potom hodnota NPV (10%).

Populárne
Kategórie

2021
mamipizza.ru - Banky. Vklady a vklady. Prevody peňazí. Pôžičky a dane. Peniaze a štát