Proces riadenia menového prietoku sa vykonáva v etapách. Spomenuli sme to skôr v článku "Peňažné toky spoločnosti: Riadiace funkcie" (pozri "Directory Economist" č. 3 na rok 2010). Jedným z najdôležitejších etáp analýzy správy o peňažnom toku - výpočet a interpretáciu faktorov finančnej efektívnosti peňažné toky (Pozri tabuľku). Tento systém ukazovateľov vám umožňuje rozšíriť tradičný súbor finančných koeficientov, čím sa zdôrazňuje analýza menového toku organizácie.
Hodnotenie peňažného toku možno tiež hodnotiť výpočtom kvapalného peňažného toku (likvidita cash flow, LCF) pre rýchlu diagnostiku finančný stav Organizácie:
LCF \u003d (FL 1 + CL 1 - HOSPODUKA 1) - (FL 0 + CLO 0 - COPLY 0),
kde fl 1, fl 0 - dlhodobé úvery a úvery na konci a začiatok analyzovaného obdobia;
CL 1, Cl 0 - Krátkodobé úvery a úvery na konci a začiatok analyzovaného obdobia;
Hotovosť 1, Hotovosť 0 - Hotovosť na pokladni o účtoch osídlenia a meny v bankách na konci a začiatkom analyzovaného obdobia.
Kvapalný peňažný tok je ukazovateľom nadmernej alebo nedostatočnej rovnováhy finančných prostriedkov organizácie. Jeho rozdiel od iných ukazovateľov likvidity je, že koeficienty likvidity odrážajú schopnosť organizácie splácať svoje povinnosti externých veriteľov a kvapalný peňažný tok charakterizuje absolútne množstvo finančných prostriedkov odvodených z vlastných činností. Je to vnútorný výkon výkonnosti organizácie a je dôležitý pre veriteľov aj investorov.
Menové plánovanie
Jedným z krokov riadenia menového prietoku je štádium plánovania. Plánovanie peňažných tokov pomáha finančnému manažérovi určiť zdroje finančných prostriedkov a zhodnotiť ich použitie, ako aj identifikovať očakávané peňažné toky, a teda aj vyhliadky na rast organizácie a jej budúce finančné potreby.
Hlavnou úlohou vypracovanie plánu peňažných tokov je otestovať realitu zdrojov finančných prostriedkov a platnosť nákladov, synchronizáciu ich výskytu, určiť možnú potrebu požičané finančné prostriedky. Plán peňažných tokov možno vypracovať priamo alebo nepriamo.
Okrem ročného plánu peňažných tokov, musíte vypracovať krátkodobý plán na krátku dobu (mesiac, desaťročie) vo forme platobného kalendára.
Rozvrh platieb - Toto je plán na organizovanie výroby a finančných činností, v ktorých sú všetky zdroje kalendárne prepojené bloček a náklady na určité časové obdobie. Plne pokrýva menový obrat organizácie; umožňuje prepojiť hotovostné príjmy a hotovostné platby a bezhotovostnú formu; Umožňuje zabezpečiť konštantnú solventnosť a likviditu.
Platobný kalendár sa skladá finančné služby Podniky, zatiaľ čo plánované ukazovatele rozpočtu peňažných tokov sú rozdelené podľa mesiacov a menších období. Podmienky sú určené na základe frekvencie základných platieb organizácie.
V procese vypracovania platobného kalendára sa riešia nasledujúce úlohy:
· Organizovanie účtovania dočasného dokladovania peňažných príjmov a nadchádzajúcich výdavkov organizácie;
· Tvorba informačnej základne na pohybe peňažných prítokov a odtokov;
· Denné účtovníctvo zmien v informačnej báze;
· Analýza nezaplatenia a organizácie opatrení na odstránenie ich príčin;
· Výpočet potreby krátkodobého financovania;
· Výpočet dočasne voľnej hotovosti;
· Analýza finančný trh Z pozície najspoľahlivejšie a výhodné umiestnenie dočasne voľnej hotovosti.
Platobný kalendár je vypracovaný na základe skutočnej informačnej základne na peňažnom toku organizácie, ktorý zahŕňa: zmluvy s protistranami; Účty zmierenia výpočtov s protistranami; Účty na vyplácanie výrobkov; faktúry; bankové dokumenty o prijatí finančných prostriedkov na účty; peňažných príkazov; Zásielky zásielok výrobkov; Platobné plány mzdy; \\ T Stav výpočtov s dlžníkmi a veriteľmi; právo termíny Platby na finančné záväzky pred rozpočtom a eXTRABUDGETARY FONDY; \\ T Interné objednávky.
Aby sa účinne vypracoval platobný kalendár, finančný manažér musí kontrolovať informácie o hotovostných zostatkoch v bankových účtoch, spotrebované prostredníctvom strednodobých zvyškov denne, stav trhových cenných papierov organizácie, plánované príjmy a platby za nadchádzajúce obdobie.
Metodika vypracovania platobného kalendára je široko zastúpená v špeciálnej literatúre o finančnom hospodárení.
Vyvažovanie a synchronizácia peňažných tokov
Výsledkom vývoja plánu peňažných tokov môže byť nedostatok aj prebytočné peniaze. Preto sú v konečnej fáze kontroly peňažných tokov optimalizované vyvážením z hľadiska objemu av čase, synchronizácii ich formácie v čase a optimalizácia hotovostného zostatku na bežnom účte.
Negatívny a nadmerný peňažný tok majú negatívny vplyv na činnosť podniku. Negatívne účinky vzácneho peňažného toku sa prejavujú v znížení likvidity a úrovne solventnosti podniku, rast splátok splátok surovín a materiálov, čím sa zvyšuje podiel dlžníkov na splatnosti o získaných finančných úvetoch, oneskoreniach Platba miezd, Rast trvania finančného cyklu a nakoniec - pri znižovaní používania ziskovosti vlastný kapitál a majetku podniku.
Negatívne účinky nadmerného peňažného toku sa prejavujú v strate reálna hodnota Dočasne nevyužitá hotovosť z inflácie, straty potenciálneho príjmu z nepoužitej časti menového majetku v oblasti krátkodobých investícií, ktoré v konečnom dôsledku tiež nepriaznivo ovplyvňuje úroveň ziskovosti aktív a kapitálového kapitálu.
Podľa I. N. Yakovlev by mal byť rozsah vzácneho peňažného toku vyvážený v dôsledku:
1) priťahuje dodatočný eigénvery alebo dlhodobý požičaný kapitál;
2) Zlepšenie práce s bežnými aktívami;
3) Zbavenie nevodných aktív;
4) Zníženie investičného programu podniku;
5) Zníženie nákladov.
Objem nadmerného peňažného toku musí byť vyvážený z dôvodu:
1) zvýšenie investičnej činnosti podniku;
2) expanzné alebo diverzifikačné činnosti;
3) predčasné splatenie dlhodobých úverov.
V procese optimalizácie peňažných tokov v čase sa používajú dva základné metódy - zarovnanie a synchronizácia. Zosúladenie peňažných tokov je zamerané na vyhladenie ich objemov v kontexte jednotlivých intervalov posudzovaného časového obdobia. Táto metóda optimalizácie umožňuje eliminovať sezónne a cyklické rozdiely v tvorbe peňažných tokov (pozitívnych aj negatívnych), optimalizáciou paralelných priemerných peňažných zostatkov a zvýšenie likvidity. Výsledky tohto spôsobu optimalizácie peňažných tokov v čase sa odhadujú štandardnou odchýlkou \u200b\u200balebo variačným koeficientom, ktorý by mal v procese optimalizácie znížiť.
Synchronizácia peňažných tokov je založená na zhučenie Pozitívne a negatívne druhy. V procese synchronizácie by sa mal zabezpečiť zvýšenie úrovne korelácie medzi týmito dvoma typmi peňažných tokov. Výsledky tohto spôsobu optimalizácie peňažných tokov v čase sa odhadujú korelačným koeficientom, ktorý by sa mal v procese optimalizácie snažiť o hodnotu "+1".
Dôkaz o korelácii sa zvýši zrýchlením alebo spomalením obratu platby.
Obrat platby sa zrýchľuje nasledujúcimi udalosťami.:
1) Zvýšte veľkosť zliav pre dlžníkov;
2) Znížiť termín komoditného úveru poskytovaného kupujúcim;
3) Uťahovanie úverových politík na dopyt dlhov;
4) sprísnenie postupu posudzovania úverovej bonity dlžníkov s cieľom znížiť percentuálny podiel insolventných kupujúcich organizácie;
5) Použitie moderného finančné nástroje, ako sú faktoring, účtovné účty, zatavenie;
6) Použitie takýchto typov krátkodobých úverov ako kontokorentné a úverové linky.
Spomalenie platobného obratu sa môže vykonať na nákladoch:
1) Zvýšenie doby trvania komoditného úveru poskytovaného dodávateľmi;
2) Akvizície dlhodobého majetku lízingom, ako aj odovzdávaním k žalobe strategicky menej významných častí organizácie;
3) preklady krátkodobých úverov na dlhodobé;
4) Zníženie výpočtov s hotovostnými dodávateľmi.
Výpočet optimálneho zostatku hotovosti
Hotovy ako typ obežných aktív sú charakterizované niektorými príznakmi:
· Rutinná - hotovosť sa používa na splatenie prúdu finančné záväzkyPreto existuje vždy prerušenie medzi vstupnými a odchádzajúcimi peňažnými tokmi. V dôsledku toho je podnik nútený neustále akumulovať bezplatné fondy na bankovom účte;
· Bezpečnostné opatrenia - činnosti spoločnosti nie sú pevne regulované, takže peňažná hotovosť je potrebná na pokrytie nepredvídaných platieb. Na tento účel je vhodné vytvoriť poistné zásoby hotovosť;
· Špecivita - Peniaze sú potrebné na špekulatívne úvahy, pretože existuje trvalá pravdepodobnosť, že príležitosť sa náhle objaví pre ziskové investície.
Sami finančné prostriedky sú však bezprecedentné aktívum; hlavný cieľ politiky riadenia ich zachováva ich na minimálnej potrebnej úrovni dostatočnej na realizáciu účinných finančných a hospodárskych činností organizácie vrátane: \\ t
· Včasné vyplácanie neplatných účtov, ktoré vám umožní používať zľavy, ktoré poskytli z ceny tovaru;
· Údržba stálej bonity;
· Platba nepredvídaných výdavkov vyplývajúcich z procesu obchodných činností.
Ako je uvedené vyššie, v prítomnosti veľkého účtu na bežnom účte hotovosť Organizácia má výdavky na zmeškané príležitosti (odmietnutie zúčastniť sa na akomkoľvek investičnom projekte). S minimálnymi prostriedkami finančných prostriedkov vznikajú náklady na doplnenie tejto zásoby, tzv. náklady nákladov (Komerčné výdavky z dôvodu nákupu a predaja cenných papierov alebo záujmových a iných výdavkov spojených s prilákaním úveru na doplnenie zostatku hotovosti). Preto riešenie problému optimalizácie zostatku peňazí na bežnom účte, je vhodné zohľadniť dve vzájomne výlučné okolnosti: zachovanie súčasnej solventnosti a dodatočný zisk z investícií bezplatných fondov.
Existuje niekoľko základných metód na výpočet optimálnej rovnováhy hotovosti: matematické modely Baumol-Tobin, Miller-Orra, Stone atď.
BAUMOL-TOBIN MODEL
Najpopulárnejší model riadenia likvidity (hotovostný zostatok na bežnom účte) je model Baumol-Tobin, postavený na záveroch, ku ktorému W. Bumol a J. Tobin prišiel nezávisle od seba v polovici 50. rokov. V modeli sa predpokladá, že komerčná organizácia Podporuje prijateľnú úroveň likvidity a optimalizuje jeho zásoby.
Podľa modelu, podnik začína pracovať, s maximálnou prijateľnou (vhodnou) úrovňou likvidity pre ňu. Ďalej, ako sa zníži úroveň likvidity, zníži sa úroveň likvidity (hotovosť je trvalo vynaložená na určité časové obdobie). Všetky prichádzajúce hotovostné podniky investujú do krátkodobých tekutých cenných papierov. Akonáhle úroveň likvidity dosiahne kritickú úroveň, sa rovná určitej špecifikovanej úrovni zabezpečenia, spoločnosť predáva časť zakúpených krátkodobých cenných papierov, a tým dopĺňať zásoby finančných prostriedkov pred počiatočnou hodnotou. Dynamika hotovostného zostatku podniku je teda "píly" graf (obr. 1).
Obr. 1. Plán zmien v rovnováhe fondov na bežnom účte (model baumol-tobin)
Pri používaní tohto modelu sa zohľadňuje niekoľko obmedzení:
1) V tomto segmente je potreba organizovania v hotovosti konštantná, možno ich predpovedať;
2) Všetky prichádzajúce výrobky z predaja výrobkov sa investujú do krátkodobých cenných papierov. Akonáhle sa zostatok peňazí klesá na neprijateľnú malú úroveň, organizácia predáva časť cenných papierov;
3) Konštantná, a preto sa posudzuje plánované tržby a platby organizácie, čo umožňuje výpočet čistého peňažného toku;
4) výpočet úrovne nákladov spojených s transformáciou cenných papierov a iných finančných nástrojov do hotovosti, ako aj straty zo zmeškaného prínosu vo forme záujmu o údajné investície voľných fondov.
Podľa posudzovaného modelu je možné použiť model optimálnej objednávky dávky (EOQ) na určenie optimálnej rovnováhy peňazí:
kde C je optimálne množstvo finančných prostriedkov;
F - Pevné náklady na nákup a predaj cenných papierov alebo udržiavanie získaného úveru;
T. - Ročná potreba hotovosti potrebná na zachovanie súčasných operácií;
r je alternatívny príjem (úroková sadzba krátkodobých trhových cenných papierov).
Príklad 1.
Ak plánovaný zväzok, definuje optimálnu rovnováhu hotovosti podľa modelu Baumol-Tobin peňažný obrat predstavovalo 24 000 tisíc rubľov, náklady na servis jednej prevádzky hotovosti - 80 rubľov, úroveň straty alternatívneho príjmu počas skladovania finančných prostriedkov je 10%.
Vzorcom (1), vypočítavame hornú hranicu zostatku organizácie:
Priemerná hotovostná bilancia bude 97,98 tisíc rubľov. (195.96 / 2).
Nedostatok modelu Baumol-Tobin je predpokladom predvídateľnosti a stability peňažného toku. To tiež neberie do úvahy cyklickosť a sezónnosť zvláštna pre väčšinu peňažných tokov.
Miller Orra Model
Vyššie uvedené nevýhody modelu Baumol-Tobin na úrovni Miller-Orra model, ktorý je vylepšeným modelom EOQ. Jeho autori M. Miller a D. Orr používajú pri konštrukcii modelu štatistickou metódou, konkrétne procesom Bernoulli - stochastický proces, v ktorom sú príjem a výdavky hotovosti v čase nezávislé náhodné udalosti.
Pri riadení úrovne likvidity musí finančný manažér pokračovať z nasledujúcej logiky: hotovostná bilancia je chaoticky meniť, kým sa horný limit nedosiahne. Akonáhle sa to stane, musíte si kúpiť dostatočný počet kvapalných nástrojov, aby ste mohli vrátiť úroveň finančných prostriedkov na určitú normálnu úroveň (bod návratu). Ak dodávka hotovosti dosiahne dolnú hranicu, potom v tomto prípade je potrebné predávať kvapalné krátkodobé cenné papiere, a teda dopĺňať dodávku likvidity na normálny limit (obr. 2).
Minimálna hodnota hotovostného zostatku na bežnom účte sa vykonáva na úrovni poistného zásob a maximum na úrovni trojnásobnej veľkosti. Pri rozhodovaní o rozsahu (rozdiel medzi hornými a dolnými limitmi hotovostného zostatku) sa však odporúča zvážiť nasledovné: Ak je denná variabilita peňažných tokov vysoká alebo fixné náklady spojené s nákupom a predajom cenných papierov, sú vysoké , spoločnosť musí zvýšiť rozsah variácie a naopak. Odporúča sa tiež znížiť rozsah zmeny, ak existuje možnosť prijatia príjmu z dôvodu vysokého Úroková sadzba o cenných papieroch.
Pri použití tohto modelu je potrebné vziať do úvahy predpoklad, že náklady na nákup a predaj cenných papierov sú pevné a rovnaké.
Obr. 2. Plán zmien v rovnováhe fondov na bežnom účte (Miller-Orra Model)
Ak chcete určiť návratový bod, použije sa nasledujúci vzorec:
kde Z je cieľová rovnováha finančných prostriedkov;
Δ 2 - disperzia prietoku denného peňažného toku;
r je relatívne množstvo alternatívnych nákladov (za deň);
L je dolná hranica hotovostného zostatku.
Horná hranica hotovostného zostatku je určená vzorcom:
H \u003d 3Z - 2L. (3)
Priemerná hotovostná bilancia je podľa vzorca:
C \u003d (4Z - l) / 3, (4)
Príklad 2.
Vypočítajte optimálnu bilanciu hotovosti podľa Miller-Orra Model, ak RMS (štandardný) odmietnutie mesačnej sumy peňažnej cirkulácie je 165 tisíc rubľov, náklady na prevádzku jedného dopĺňania hotovosti - 80 rubľov, priemerná denná úroveň Strata alternatívneho príjmu pri skladovaní fondov - 0,0083%. Minimálny hotovostný zostatok - 2500 tisíc rubľov.
Vzorcom (2) definujeme cieľovú rovnováhu finančných prostriedkov:
Horná hranica hotovostného zostatku určila vzorcom (3):
H \u003d 3 × 2558.17 - 2 × 2500 \u003d 2674,5 tisíc rubľov.
Priemerná veľkosť zostatku hotovosti je určená vzorcom (4):
Hlavnou nevýhodou modelu je, že horná hranica koridoru na úrovni likvidity je nastavená v závislosti od dna, ale nie je tam žiadny jasný spôsob nastavenia nižšej hranicu. Manažér, ktorý kontroluje úroveň likvidity pri určovaní nižších hraníc, musí byť založená na zdravom rozume a skúsenosti, teda subjektivitu odhadov modelu.
Modelový kameň
Kamenný model dopĺňa model Miller-Orra a je založený na prognózach peňažného toku v blízkej budúcnosti. Dosiahnutie horného množstva peňažných hodnôt na bežnom účte ich nespôsobí okamžite prevodiť do cenných papierov, ak sa očakáva, že v nadchádzajúcich dňoch organizácie podľa prognózy sa očakáva, že relatívne vysoké platby. To vám umožní minimalizovať počet konverzných operácií, a preto znížiť náklady súvisiace s nákladmi.
Zdá sa, že zvážený mechanizmus riadenia peňažných tokov je pomerne účinný a jej implementácia umožní podporovať finančnú rovnováhu podniku v procese jeho výrobných a hospodárskych činností, zvýšiť svoju finančnú a produkčnú flexibilitu.
E. G. MOISEEVA,
Cand. Econ. Sciences, Arzamas Polytechnický ústav
Na zabezpečenie účinného riadenia peňažných tokov v zahraničnej praxi boli model Baumol a Miller Model - Orra získala najväčšiu distribúciu.
Prvý prvý bol vyvinutý V. Bumolom (W. Baumöl) v roku 1952, druhý - M. Miller (M. Miller) a D. Orrome (D. Orr) v roku 1966. Priame používanie týchto modelov v domácej praxi je stále ťažké kvôli nedostatočnému rozvoju trhu s cennými papiermi, takže dávame len stručný teoretický opis týchto modelov.
BAUMOL MODEL
Predpokladá sa, že spoločnosť začína pracovať, s maximálnou a vhodnou úrovňou peňazí a potom ich neustále spotrebuje na určitý čas. Všetky prichádzajúce prostriedky z predaja tovarov a služieb podniku investujú do krátkodobých cenných papierov. Akonáhle je zásoby peňazí vyčerpaných, t.j. Zostáva rovná nule alebo dosiahne určitú úroveň bezpečnosti, spoločnosť predáva časť cenných papierov a tým dopĺňa zásoby peňazí na pôvodnú hodnotu. Dynamika zostatku finančných prostriedkov na bežnom účte je teda "píly" plán.
Obr. 6.3.
V súlade s modelom Baumol, peňažné zostatky na nadchádzajúce obdobie sú stanovené v týchto veľkostiach:
- a) Minimálny hotovostný zostatok sa prijíma nula;
- b) optimálny (jeden maximálny) zvyšok sa vypočíta vzorcom
tam, kde DAAX je maximálny hotovostný zostatok v plánovanom období; RK je priemerná suma nákladov na opravu jednej operácie s krátkodobými finančnými investíciami; ODA - celkový peňažný tok v nadchádzajúcom období; SPCFB - percentuálna sadzba v krátkodobých finančných investíciách v posudzovanom období;
c) Priemerná zostatok hotovosti v súlade s týmto vzorom je plánovaná ako polovica maximálnej rovnováhy (Damax: 2).
Miller Model - Orra Je to zložitejšia možnosť na výpočet optimálneho množstva hotovostných zostatkov. Model je založený na určitej nerovnosti o prijatí a spotrebe finančných prostriedkov, a preto je ich rovnováha ustanovená aj pre prítomnosť rezervy poisťovníctva.
Minimálny limit tvorby hotovostného zostatku sa vykonáva na úrovni poistného zvyšku a maximálna - trojnásobná veľkosť poistného zvyšku.
Logika činností finančného manažéra na riadenie zostatku finančných prostriedkov na bežnom účte je uvedený na obr. 6.4 a spočíva v nasledujúcom texte - zostatok finančných prostriedkov na účte sa mení, kým horná hranica nedosiahne. Akonáhle sa to stane, spoločnosť začína získať dostatočné množstvo cenných papierov s cieľom vrátiť finančné prostriedky na určitú normálnu úroveň (bod návratu). Ak dodávka hotovosti dosiahne dolnú hranicu, potom v tomto prípade spoločnosť predáva svoje cenné papiere, a teda dopĺňa zásoby peňazí na normálny limit.
Obr. 6.4.
Pri riešení otázky o výskyte variácie (rozdiel medzi hornými a dolnými limitmi) sa odporúča dodržiavať Ďalšia politikaV prípade, že každodenná variabilita peňažných tokov je veľkými alebo neustálymi nákladmi spojenými s nákupom a predajom cenných papierov, vysoká, potom by mal podnik zvýšiť variáciu variácie a naopak. Odporúča sa tiež znížiť rozsah zmeny, ak existuje možnosť prijatia príjmov z dôvodu vysokej úrokovej sadzby na cenných papieroch.
V súlade s Miller Model - Orra, peňažné zostatky na nadchádzajúce obdobie sa určujú v nasledujúcich veľkostiach v niekoľkých etapách.
- 1. Minimálna výška finančných prostriedkov je stanovená (IT), ktorá je vhodná neustále mať na bežnom účte.
- 2. Podľa štatistických údajov sa určí zmena denného prijímania finančných prostriedkov na bežný účet ( V.).
- 3. Náklady na (PX) sú definované na skladovaní finančných prostriedkov na bežnom účte a výdavkoch (RT) o vzájomnej transformácii finančných prostriedkov a cenných papierov.
- 4. Variadenie hotovostného zostatku sa vypočíta na účte zúčtovania ( S.) Podľa vzorca:
5. Určite hornú hranicu finančných prostriedkov na bežnom účte (), ak je prekročená, časť finančných prostriedkov sa musí konvertovať na krátkodobé cenné papiere: \\ t
6. Nájdite si návratový bod (TV) - hodnotu hotovostného zostatku na bežnom účte, na ktorú je potrebné vrátiť sa, ak skutočná rovnováha finančných prostriedkov na bežnom účte presahuje hranice intervalu ():
Na najprv Fáza je regulovaná časom Časom Decada (v spojení s ich príjmom), ktorý vám umožní minimalizovať rovnováhu peňažných aktív v rámci každého mesiaca (štvrťrok).
Na druhý Fáza Veľkosť priemernej rovnováhy hotovostných aktív je optimalizovaná, pričom sa zohľadní redundantná rezerva týchto aktív. Maximálna rovnováha peňažných prostriedkov sa zároveň určuje, pričom sa zohľadní nerovnováha platieb a rezervy, a potom ich priemerný zvyšok (polovica súčtu minimálnej a maximálnej rovnováhy menových aktív).
Výška hotovosti v procese úpravy toku platieb je reinvestovaná v krátkodobých finančných investíciách alebo iných typoch aktív.
Zabezpečenie zrýchlenia obratu peňažných prostriedkov určuje potrebu hľadať rezervy takéhoto zrýchlenia v podniku. Medzi hlavné z týchto rezerv zahŕňajú:
- a) Zrýchlenie zberu finančných prostriedkov, v ktorých sa zníži zostatok peňažných aktív v pokladni;
- b) zníženie výpočtu hotovosti (hotovosť hotovostné platby zvýšiť zostatok hotovosti pri pokladni a znížiť jeho vlastné hotovosť na obdobie odovzdávania platobných dokladov dodávateľov);
- c) Zníženie osád s dodávateľmi s pomocou akreditívov a kontrol, ako sa rozptyľujú peňažné aktíva z obratu na dlhú dobu z dôvodu potreby ich výhrady na špeciálne účty v bankách.
Zabezpečenie efektívneho využívania dočasného voľného peňažného zostatku sa môže vykonávať na úkor nasledujúcich udalostí: \\ t
- a) Koordinácia s Bankou Podmienky súčasného ukladania zostatku finančných prostriedkov s platbou vkladového záujmu;
- b) využívanie vysoko ziskových krátkodobých nástrojov na ubytovanie rezervy na hotovostné aktíva, ale za predpokladu, že majú dostatočnú likviditu akciový trh.
Minimalizácia strát finančných prostriedkov použitých na infláciu sa vykonáva samostatne na fondy v národných a cudzích menách.
Anti-inflačná ochrana peňažných aktív je zabezpečená, ak sadzba ziskovosti podľa dočasne oslobodená k ich zvyšku nie je nižšia ako miera inflácie.
V roku 1952 William Baumolsm navrhol model na určenie cieľovej hotovostnej rovnováhy spoločnosti. Tento model vám umožňuje vypočítať optimálne množstvo finančných prostriedkov v podmienkach istoty, keď spoločnosť môže presne predpovedať odtok a peňažné toky. Uveďte hlavné predpoklady modelu:
- Dopyt po peniazoch spoločnosti v každom období je známy a nachádza sa na jednej predpovede;
- Všetky požiadavky na platby sa vykonávajú okamžite;
- hotovostné zostatky sa používajú rovnomerne;
- Transakčné náklady na nákup a predaj cenných papierov alebo transformáciu majetku v peniazoch sú konštantná hodnota.
Spoločnosť môže predpovedať potrebu peňazí za nadchádzajúce obdobie, ktorá je najčastejšie považovaná za jeden rok. Spoločnosť na svojom účte nie je celá táto suma, pretože veľká bilancia hotovosti má dve opačné strany. S nárastom hotovostných rezerv sa transakčné náklady znižujú, pretože sa nevyžaduje na získanie úveru v banke alebo predať cenné papiere. Negatívny Pokladničné poklady na bežnom účte je, že hotovosť neprináša príjmy, vzniknú alternatívne náklady. Hotovosť by mohla priniesť príjem ako percentuálny podiel, ak boli uvedené na bankový účet. Optimálne množstvo finančných prostriedkov v účte spoločnosti je založené na požiadavke minimalizácie transakčných nákladov a alternatívnych nákladov. Budeme sa snažiť určiť, akú veľkosť by spoločnosť mala predávať cenné papiere alebo podať úver na udržanie optimálneho množstva hotovosti na účte. To bude cieľová rovnováha finančných prostriedkov spoločnosti. Model predpokladá, že spoločnosť môže uložiť určitú rezervu kvapalných cenných papierov a keď peniaze končí na účte - predávať tieto cenné papiere, pričom dostali požadovanú sumu peňažných príjmov.
Nech v čase, keď spoločnosť dokončí peniaze, dopostáva ich do sumy Z. Vzhľadom k tomu, podľa predpokladov modelu, hotovosť sa spotrebuje rovnomerne av počiatočnom období sa suma peňazí rovná C, a na konci obdobia je nula, potom priemerná bilancia hotovosti bude suma. Potom môžeme určiť hodnotu alternatívnych nákladov ako veľkosti
kde Z - suma, na ktorej spoločnosť repleens svoje peniaze prostredníctvom predaja tekutých cenných papierov alebo v dôsledku získania úveru, \\ t r. - relatívna suma alternatívnych nákladov na skladovanie hotovosti.
Ak je celková potreba pre obdobie (ročne) v hotovosti je veľkosť T, A spoločnosť prichádza cez sumu C, potom sa počet transakcií predávajúcich cenné papiere alebo získať pôžičku. Vzhľadom k tomu, spoločnosť nesie pre každú transakčnú transakciu náklady vo výške F, potom celková suma bude
kde F - Trvalé transakčné náklady na predaj cenných papierov alebo úveru.
Potom celkové náklady (TC) Udržať hotovostný zostatok na účte, ktorým sú súčtom alternatívnych nákladov a trvalých transakčných nákladov bude
Na minimalizáciu týchto nákladov rozlišujte predchádzajúci výraz Z A rovné nule:
Odtiaľ Express Z. Prijať
kde je optimálne množstvo peňazí, ktoré treba získať z predaja kvapalných cenných papierov alebo v dôsledku získania úveru v banke. Ak sa suma hotovosti na účte spoločnosti stáva nulovou, potom sa musí dopĺňanie účtu vykonať vo výške.
Príklad 12.2.Spoločnosť Týždenné výdavky 83,200 rubľov. Je tiež známe, že transakčné náklady na transformáciu majetku v peniazoch sú 512 rubľov. Ak spoločnosť umiestnila peniaze na bankový účet, potom dostane výnos o 16% ročne. Určite:
- a) cieľový hotovostný zostatok v účtoch spoločnosti;
- b) počet transakcií ročne predaja cenných papierov;
- c) veľkosť priemerného zostatku hotovosti na účte.
Rozhodnutie
a) Vzhľadom k tomu, spoločnosť vynakladá 83 200 týždenne. A v roku 52 týždňov budú ročné hotovostné náklady
Vypočítajte cieľovú rovnováhu finančných prostriedkov spoločnosti:
Ak spoločnosť dokončila hotovosť na účte, mala by to doplniť vo výške 166 400 rubľov, predajných cenných papierov alebo opustenie úveru.
b) počet transakcií ročne predaja cenných papierov:
Výpočet na základe údajov
zistíme, že transakcie budú vykonané každých 14 dní, t.j. Raz za dva týždne.
c) priemerná hotovostná bilancia bude
Zdôrazňujeme vplyv niektorých parametrov modelu Baumla na jej výsledky:
- Znižovanie transakčných nákladov F. vedie k zníženiu hotovosti na účte. To je možné z dôvodu vývoja nových technológií, vysokorýchlostných platbách cez internet, urýchľujúce platby, takže spoločnosť môže častejšie dopĺňať skóre, ale na menšiu hodnotu;
- So zvýšením potreby spoločnosti za hotovosť a rastúci parameter T. Cieľová rovnováha peňazí sa nezvýši v rovnakom rozsahu. Zvýšiť hodnotu Od * Bude menej spôsobený nelineárnym charakterom špecifikovaných parametrov získaných v rovnici (12.2).
Tento model sa aktívne používa v makroekonomike s cieľom určiť dopyt po peniazoch. Významné znevýhodnenie obmedzujúce uplatňovanie tohto modelu v praxi je nevyhnutným predpokladom pre udržateľnosť a predvídateľnosť peňažných tokov spoločnosti. Okrem toho model nezohľadňuje sezónnosť podnikania a podmienky zmeny fáz makroekonomické cykly. Výhodou modelu je zahrnúť alternatívne náklady na skladovanie hotovosti.
- Baumol W. J. Transakcie dopyt po hotovosti: Inventory teoretický prístup / / štvrťročný časopis hospodárstva. 1952. Nov. P. 545-556.
Zahraniční výskumníci v oblasti hospodárenia s cennými papiermi zdôrazňuje význam výpočtu optimálnych populácií finančných prostriedkov, ktoré vyvinuli W. Bumolem a J. Tobin.
Treba poznamenať, že W. Baumol najprv zdôraznil podobnosť rezerv materiálov a peňažných rezerv a zvážila možnosť uplatňovania modelu riadenia zásob na výpočet bilancie hotovosti spoločnosti. V modeli Baumol, ako v Miller Model - Orra, sa neberie do úvahy možnosť prilákať požičaných finančných prostriedkov.
1. Model Baumol - Tobin
W. Bumol pomerne tvrdí, že peňažná hotovosť je možné považovať za zásoby peňazí, ktorých vlastník je pripravený ich vymieňať si prácu, suroviny a iné druhy materiálov. Peňažná hotovosť sa v podstate nerozlišuje od rezerv obuvi na obuv-prowlaser, ktorý je ochotný vymieňať maloobchodný obchodník. Preto môžu byť použité metódy na určenie optimálnej veľkosti rezerv na výpočet zásob hotovosti optimálne pre spoločnosť podľa existujúcich nákladov.
Model W. Baumol opísaný podrobne v novembrovom čísle časopisu V roku 1952, 1811. Model vyvinutý W. Baumo-Lem je založený na predpoklade, že transakcie sa vykonávajú nepretržite av situácii úplnej istoty. Predpokladajme, že spoločnosť je povinná platiť denne počas obdobia T. Hotovosť so zdieľaným zväzkom R. Spoločnosť má schopnosť dopĺňať hotovostné rozpätie na úkor peňazí priťahovaných k dlhu (umiestnením dlhopisového úveru) alebo na akciovom trhu, predaj cenných papierov. V každom prípade spoločnosť nesie náklady na dlhové služby alebo alternatívne náklady vyplývajúce z predaja cenných papierov a súvisia s odmietnutím spoločnosti z príjmov cenných papierov.
Zvážte situáciu SPOLOČNOSTI SPOLOČNOSTI finančné investície V ziskových cenných papieroch a potom ich následný predaj dopĺňať zásoby hotovosti. V tomto prípade označte? D - Ziskovosť finančných investícií do cenných papierov (reflexné zisky pre každý rubľ zapustený do cenných papierov) a b - Náklady spojené s predajom predaja cenných papierov. Je zaujímavé poznamenať, že W. Bumol nazýva takéto výdavky "Sprostredkovateľský poplatok", zdôrazňuje, že takáto fráza by sa nemala chápať doslova 181, s. 5461. Tieto náklady zahŕňajú všetky náklady spojené s krátkodobými finančnými investíciami, ktoré sa konvenčne spoliehajú na trvalú presnosť finančných prostriedkov na prilákanie finančných prostriedkov (v tomto prípade, predaj cenných papierov). Obdobie T.rozdelené do rovnakých intervalov t. Množstvo peňazí priťahuje rovnomerne počas obdobia T.ak chcete doplniť zásoby hotovosti, označuje S. Vzhľadom na túto sumu, W. Bumol používa termín "záchvat" ( odstúpenie), Za predpokladu, že peniaze sa uskutočňuje z finančnej investície predajom cenných papierov.
Celkový objem vykonaných transakcií teda Ročník Predurčené a hodnoty? D I. B - konštanta. Množstvo hotovosti s pripojeným k doplneniu dodávky hotovosti je rovnomerne klesá, až kým nie je suma peňazí úplne vyčerpaná, a množstvo peňazí sa opäť rehaguje. Stredná hotovostná dodávka so St In interval t. Švih
Potom alternatívne náklady spoločnosti od ukončenia finančnej investície v čase T. (Pokiaľ ide o riadenie zásob, tieto náklady odrážajú náklady na skladovanie na určitý čas)
Počet cenných papierov predávajúcich transakcie v čase T.rovnako / USA a náklady spojené s Komisiou predaja cenných papierov tvoria B rubľov na transakciu. Znamená to, že celkové náklady na prilákanie finančných prostriedkov sú rovnaké
^, R.l \u003d * ?? (3.3)
Celkové náklady /% zahŕňajú náklady na skladovanie a prilákanie finančných prostriedkov bude
Úplné spoločnosti pri zmene hotovostných rezerv v čase T:
(3.4) Kde E - Ziskovosť finančných investícií do cenných papierov denne;
T - Menové rezervné plánovacie obdobie, dni.
Na základe skutočnosti, že spoločnosť sa snaží znížiť náklady na prilákanie a skladovanie zásob hotovosti, optimálne množstvo hotovosti s veľkoobchodom bude zodpovedať minimálnym celé náklady. Zvážte zmenu zásob peňazí v čase T. Pri doplnení zásob pre optimálnu hodnotu z veľkoobchodu v čase času t v t 2 a G 3 s plným peňažným výdavkom v čase (obr. 3.1).
Preskúmame výraz (3.4). Prvý termín závisí od lineárne a zvyšuje sa s nárastom hotovostného zostatku a druhým termínom, naopak, znižuje sa zvyšovaním C (obr. 3.2).
Z grafu je možné vidieť, že existuje taká optimálna hodnota hotovosti s veľkoobchodom, v ktorej E. súhlasiť minimálna hodnota. V skutočnosti, zvážiť / 'ako funkcia c a, rovná sa od derivátu z /' podľa nuly, dostaneme
Potom, optimálna hodnota hotovosti
Obr. 3.1.
- 1, 3, 5, 7 - jednotné výdavky hotovosti na platby R;
- 2, 4, 6 - doplňovanie hotovostnej rezervy na úkor finančných prostriedkov prijatých od predaja cenných papierov
Obr. 3.2.
Druhý derivát od 7 samozrejmosťou
pozitívne, máme na c \u003d s veľkoobchodným minimálnym.
S trvalým množstvom nákladov na uzavretie transakcií a vrátenia cenných papierov sa výška peňazí zmení v pomere k odmocnine sumy platby, ktoré spoločnosť zaväzuje vyrábať na určité časové obdobie.
J. Tobin nezávisle od W. Baumolu vyvinula podobný model dopytu po peniazoch, čo ukazuje, že peňažné rezervy určené na uzavretie transakcií závisia od zmeny úrokovej sadzby 11021. Model J. Tobin pochádza z predpokladu, že spoločnosť si vyberie medzi dlhopismi a hotovosť. Zároveň J. Tobin poznamenáva, že dlhopisy a hotovosť sú rovnaké aktíva, s výnimkou dvoch rozdielov. Po prvé, dlhopisy nie sú prostriedkom platby. Po druhé, dlhopisy prinášajú príjem a peňažný výnos je nula. Na rozdiel od W. Baumol, J. Tobin použil prístup portfólia na preukázanie jej ustanovení.
V nadväznosti na argumenty J. Tobin sú možné uskutočniť transakcie na získavanie dlhopisov a ich následného predaja. Napríklad spoločnosť nakupuje dlhopisy nie okamžite, po prijatí finančných prostriedkov, ale po chvíli, a predáva dlhopisy, bez toho, aby čakali na úplnú spotrebu hotovosti. Tento prístup nie je pre spoločnosť optimálny, pretože odloženie nákupu dlhopisov vedie k percentuálnemu podielu na ne. Racionárne pre spoločnosť na nákup dlhopisov naraz v čase prijatia finančných prostriedkov v logistickom systéme a predávať ich neskôr, kvôli konsolidácii finančných prostriedkov. V tomto prípade bude spoločnosť viac vysoké percento Dlhopismi. .
W. Bumol použil myšlienku minimalizácie celkových nákladov na navrhovanie a skladovanie materiálnych rezerv, pričom sa vzhľadom na alternatívne náklady na skladovanie finančných prostriedkov a náklady na prilákanie finančných zdrojov. Základná myšlienka modelu Baumolu spočíva v tom, že existujú alternatívne náklady na skladovanie výnosov - úrokové úroky, ktoré možno získať inými aktívami. Hotovostné rezervy však znižujú transakčné náklady. S zvýšením úrokovej sadzby sa spoločnosť usiluje o zníženie množstva finančných prostriedkov z dôvodu rastu alternatívnych nákladov na skladovanie peňazí. Na základe vykonaných výpočtov Baumol a Tobin navrhli vzorec pre výpočet dopytu
peniaze ( M.), ktorý je stredná hodnota Peňažná zostavka:
Výsledný vzorec sa nazývalo pravidlo odmocniny 149, s. 762].
Príklad 3.1.
Predpokladajme, že spoločnosť má schopnosť nakupovať cenné papiere výnosy 0,022% ráno (8,03% ročne). Zároveň sú konštantné náklady na vykonávanie transakcií spoločnosti rovné 1,2 tis. Rubles. Pre každú operáciu. Definujeme optimálnu bilanciu finančných prostriedkov rovnomerne vynaložených počas štvrťroku, keďže celková suma všetkých platieb spoločnosti pre štvrťrok sa rovná 90 000 tisíc rubľov. Vedenie výpočtov podľa vzorca (3.6), získavame z OPT \u003d 3302,9 tisíc rubľov. (Obr. 3.3):
1 2-1.2 90 000 V 90 0.00022
3302,9 (tisíc rubľov).
Zároveň sa minimálne náklady spoločnosti vypočítané vzorcom (3.4), sú rovné 65,4 tis. Rubľov:
Tých, ktorí majú- + - 2 s
- 1,2-90 000 3302,9
- 90 0,00022-3302,9 - ! --+
65,4 (tisíc rubľov).
Hotovostné zásobovanie, rovné 200 tisíc rubľov, povedie k úplnému nákladu spoločnosti vo výške 542 tisíc rubľov, a ak spoločnosť bude udržiavať hotovostnú ponuku vo výške 10 000 tisíc rubľov, potom jeho úplné náklady do 110 tisíc rubľov. Spoločnosť bude môcť minimalizovať svoje celé náklady, ktoré tvoria zásobu hotovosti na úrovni 3302,9 tis. Rubľov. (Tabuľka 3.2)
Tabuľka 3.2.
Zmena nákladov v mikrologickom systéme, v závislosti od menovej zásoby podľa modelu Baumol E. \u003d 0,022% za deň, tisíc rubľov.
- - celkové náklady spoločnosti;
- - náklady na prilákanie finančných prostriedkov;
- - náklady na skladovanie peňazí
Obr. 3.3. Zmena nákladov spoločnosti v závislosti od zostatku hotovosti na modeli Baumol - Tobin E \u003d. 0,022% za deň, tisíc rubľov.
Hodnota finančných prostriedkov sa zvyšuje s rastúcimi nákladmi na operácie s cennými papiermi a platbami a znižuje sa s nárastom ziskovosti finančných investícií. Ak nahrádzame ziskovosť cenných papierov menej prijatých v osadách a rovných 0,0137% za deň (5% ročne) a neustále náklady na vykonávanie transakcií vo výške 1,8 tis. Rubľov. Operácia a výška platby spoločnosti je 280 000 tisíc rubľov. Quanttern, môžete čerpať tento záver:
Dodávka peňažných prostriedkov vo výške 200 tisíc rubľov. povedie k plnej cene spoločnosti, rovný 2521 tisíc rubľov a vo výške 12 000 tisíc rubľov. - na celkové náklady 116 tisíc rubľov; Minimálna cena spoločnosti sa dosiahne v rozsahu medzi 6000 tisíc a 10 000 tisíc rubľov. BAUMOL model na základe poskytnutých údajov vám umožní vypočítať dodávku hotovosti, ktorá minimalizuje celkové náklady spoločnosti (111 tisíc rubľov). Optimálne zásoby peňazí je teda 9042 tisíc rubľov.
Model výpočtu optimálnej rovnováhy hotovosti Baumol - Tobin je deterministický, čo obmedzuje jeho použitie v praxi.
2. Model Miller a Orra
Bernell K. Stone 11011 by mal byť prijatý, že je možné rozlíšiť dva úplne odlišné logistické prístupy k riadeniu hotovostných rezerv: model v podmienkach úplnej istoty, ktorú navrhla W. Baumolem a model pre výpočet finančných prostriedkov v situácii neistoty, vyvinutá Americkí ekonómovia, Merton Miller (Merton N. Miller) a Daniel Orrome (Daniel Opt) a publikované v otázke časopisu Štvrťročný časopis ekonómie August 1966. Na základe neskoršej publikácie M. Miller a D. Orra, ktorá obsahuje dodatočné dôkazy o uplatniteľnosti stochastického modelu riadenia hotovostných rezerv, možno vo všeobecnosti formulovať podobnosti a rozdiel medzi týmito modelmi. M. Miller a D. Orr, ako aj W. Bumol, zdôrazňujú, že zásoby spoločnosti závisí od alternatívnych nákladov na skladovanie hotovosti a náklady na nákup cenných papierov a predajných transakcií. Avšak, na rozdiel od modelu Baumol, tobin stochastický model zahŕňa pravdepodobnostný charakter správania cash flow.
Stochastický model Miller - Orra je založený na troch hlavných predpokladoch. V rovnakej dobe, prvý predpoklad opakuje predpoklady vývojárov deterministických modelov.
- 1. Podobne predpoklady, ktoré boli predtým diskutované v modeloch U. baumol a akumulácii dlhov, M. Miller a D. Orr, teoreticky priznali, že spoločnosť používa dva typy aktív ( bankové vklady, cenné papiere a hotovosti) uzatvárajú transakcie na prekladanie jedného typu aktív do druhého bez oneskorenia a spotrebuje trvalé množstvo nezávislé od transakcie.
- 2. Existuje minimálna úroveň hotovostnej rezervy, ktorú spoločnosť usiluje o udržanie. Spoločnosť sa prakticky riadi podmienkami zmluvy s Bankou, ktorou sa ustanovuje zodpovednosť spoločnosti, neznížime množstvo finančných prostriedkov na bežnom účte pod určitou sumy.
- 3. Na rozdiel od modelu Baumol - Tobin, skladom peňazí sa náhodne mení, pretože sumy peňažných tokov nemožno predpovedať na základe predchádzajúcich hodnôt.
Zvážte podrobnosti o treťom predpoklade. V modeli Miller - orru sa predpokladá, že zvýšenie alebo zníženie hotovostnej rezervy na určitú sumu (t) Na krátku dobu (1 / g pracovného dňa) možno považovať za vzhľad určitej udalosti, keď strhnúť Nezávislé opakované testy podľa systému Bernoulli (P - Počet dní). Ak je pravdepodobnosť zvýšenia finančných prostriedkov v hodnote t. rubľov r, potom pravdepodobnosť zníženia zásob za rovnakú hodnotu t. vypočítané ako q. = 1 -R. Potom bude priemeru distribúcia čistého peňažného toku spoločnosti (rozdiel medzi prílevom a odtokom) p. a disperzia a 2 " rovný
p / 7 \u003d ntm (p-q), o 2 n \u003d 4nttpqm 2.
M. Miller a D. Orr Choď, aby zvážili prípad rovnakej pravdepodobnosti prílevu a peňažných osôb:
ya \u003d o, 0 ^ \u003d / 7D7 2 /,
V tomto prípade
o 2 \u003d ^ \u003d t 2 g (3.10)
Peňažné toky sú teda štandardne distribuované s nulovým médiom a konštantnou disperziou.
Zároveň model Miller - Orra prekonáva nedostatok modelu baumol - Tobin spojený s predpokladom jednotných výdavkov finančných prostriedkov počas plánovaného obdobia (Obr. 3.1). V skutočnosti sa najčastejšie nastal nerovnomerný peňažný tok v období T. (Obr. 3.4).
Ak príjmy presahujú hotovostné odlevky, zásoby finančných prostriedkov s nárastom, naopak, v prípade prekročenia prekročenia peňažného odtoku nad prílevom, hodnota s poklesom. Rezervácia finančných prostriedkov so znížením a zvyšuje sa nepravidelne, ale keď dosiahne horný bod z dane na konci intervalu., Spoločnosť realizuje krátkodobú finančnú investíciu, čím sa znižuje prebytočná hotovosť. Na konci intervalu / 2, keď sa zásoby peňazí stávajú minimálnymi
Obr. 3.4.
1 - Implementácia krátkodobého obdobia finančné investície v cenných papieroch M. 2 - predaj cenných papierov s cieľom doplniť hotovostné rezervy M.
s T1P spoločnosť dopĺňa zostatok hotovosti, predaja cenných papierov.
V súlade s Miller Model - Orra sa zásoby finančných prostriedkov líši v rámci limitov stanovených hornou hranicou z Tach a dolnej hranicu s T1P. Zároveň sa považuje za nižšiu hranicu, sa zvažuje nulová hodnota zásob peňazí a v určitej pozitívnej hodnote, čo je výsledkom výpočtu modelu. Zdôvodnenie M. Miller a D. Orra na náhodnom putovaní z množstva hotovosti nastavte limity Na základe zistení V. Feller na teóriu náhodného putovania a úlohy zničenia.
Podľa klasickej úlohy znižovania hráča vyhrá alebo stráca peniaze s pravdepodobnosťmi ročník a c. resp. Pod podmienkou úlohy hlavného kapitálu hráča je rovnaký g. A hrá proti súperovi s počiatočným kapitálom ale-1 . Z tohto dôvodu je celkový kapitál dvoch hráčov rovnaký ale. Hra pokračuje, kým nie je hlavným mestom hráča ale, Buď sa nezníži na nulu, t.j. Pred okamihom, keď jeden z týchto dvoch hráčov nezlomí. Neznáme v úlohe sú pravdepodobnosťou zničenia hráča a distribúcie pravdepodobností počas trvania hry. V. Feller vedie analógiu s použitím koncepcií putovacieho bodu, ktorý sa objavuje z počiatočnej polohy R a vykonával jednotlivé skoky v pozitívnom alebo negatívnom smere v rovnakých intervalových intervaloch. Ak testy zastavia, keď sa bod prvýkrát dosiahne hodnotu ale, Buď 0, hovoria, že tento bod robí náhodné putujúce s absorbujúcimi obrazovkami v bodoch s hodnotami O a 0. Modifikácia klasickej úlohy zrúcaniny je úloha, v ktorej je absorpčná obrazovka nahradená odrážaním. V hernej terminológii je to v súlade s dohodou, podľa podmienok, ktorého hráč, ktorý stratí posledný rubľ, tento rubľ sa k nemu vracia nepriateľom, čo umožňuje pokračovať v hre.
Je možné dospieť k záveru, že Miller - Orra Model je úlohou putovania množstva čistého peňažného toku spoločnosti s dvoma absorpčnými obrazovkami: horný s tamkom a dnom s tе1. Ak je návratový bod označiť s veľkoobchodom, potom matematické očakávania M (c) Trvanie zmeny zásob s dotykom jednej z obrazoviek (horná alebo dolná) je rovnaká
M (c) \u003d Od veľkoobchodu (s TAH - od 0), (3.11)
ak je splnená podmienka (3.9).
Cieľová funkcia v modeli je očakávaná hodnota úplných nákladov.
LT 2 1 E TH (X + 2C)
- (3.12)
- * \u003d S TAH ~ S.
Prvý termín (3.12) odráža náklady na prilákanie finančných prostriedkov a druhá je alternatívne náklady na skladovanie hotovosti.
Po nájdení súkromných derivátov E (p) Si h. a vyrovnať ich nula, dostať sa
E. Jej) _ Oh 2 12e y. DS ~ C 2 x + 3
- (3.13)
- (3.14)
Er? (/ D) T 2 g E.
---- \u003d - ~ -n- \u003d a
Eht x 2 S. 3
(Yate 2 1 33
- 4? Som
- (3.16)
- (3.17)
h "" TAH ~ ^ Veľkoobchod v
Výrazy (3.16) - (3.17) sú však platné, ak je minimálny menový zvyšok nula: S t [n \u003d 0. Inak (ak od 1\u003e 0) by sa mali stanoviť hodnoty z veľkoobchodu a TAC takto: \\ t
Z \u003d S. +
- ( Kommersant 2 ^
G o 2 ^
V dôsledku toho sú výrazy (3.16) - (3.17) osobitný prípad (na nulovej nižšej hranici hotovosti) všeobecného prípadu opísaného (3.18) - (3.19) pre C.\u003e 0.
Manažérsky vplyv spoločnosti na hodnotu zásob finančných prostriedkov na všeobecný prípad môže byť formulovaný takto (obr. 3.5):
1) Ak sa výška peňažnej zásoby zvýši na horný limit z dane, potom by spoločnosť mala investovať do hotovosti v krátkodobých finančných investíciách na konci obdobia vo výške C -s. (trieť.);
Obr. 3.5.
- 1 - implementácia krátkodobých finančných investícií do výšky dane - od 0 rokov; 2 - predaj cenných papierov s cieľom doplniť peňažné rezervy podľa hodnoty veľkoobchodu - s t; Strhnúť
- 2) Ak hodnota rezervy sa zníži na dolnú hranicu C min, potom by sa spoločnosti mali dopĺňať peňažnou ponukou, predajom cenných papierov na konci obdobia t2. V objeme s veľkoobchodom - C min. (RUB.).
Príklad 3.2.
Predpokladajme, že disperzia plánovaného denného peňažného obratu je 70 tisíc rubľov, minimálnu bilanciu finančných prostriedkov podľa podmienok zmluvy s bankou - 200 tisíc rubľov a ročnou mierou zisku cenných papierov a konštantné náklady na transakcie s cennými papiermi sú rovnaké ako v predchádzajúcom príklade. Definujeme optimálnu bilanciu peňazí a hornú hranicu zásobovania hotovosti.
Podľa vzorcov (3.18) - (3.19) získavame z OPT \u003d 265,9 tisíc rubľov, a z dane \u003d 397 '7 tisíc ru 6 "
z = z +
"" "" Veľkoobchod "" "PPP 1
f ъ bm 2 t ^
3-1,2-70 4 0,00022
265,9 (tisíc rubľov),
C \u003d. Z +3
"" "Daň ^ TT 1 ^
Pán 2 ^
3-1,2-70 4 0,00022
397.7 (tisíc rubľov).
Ak by sme nahradili podľa posudzovaného modelu, menšie množstvo ziskovosti cenných papierov je 5% ročne, a neustále náklady na vykonávanie transakcií spoločnosti dostávajú vo výške 1,8 tisíc rubľov. Prenos plánovaného denného peňažného obratu je 8100 tisíc rubľov. A minimálna bilancia finančných prostriedkov podľa podmienok Zmluvy s bankou je 45 000 tisíc rubľov, kontrolné účinky mikro-abstraktného systému na výšku peňažnej zásoby by mali byť formulované takto: \\ t
- 1) V prípade rezerv hotovosti maximálnych hodnôt z dane 46 292 tisíc rubľov. Spoločnosti by mali byť zakúpené s cennými papiermi vo výške 861 tisíc rubľov, rozdiel medzi maximálnou hodnotou rezervy (46 292 tis. Rubles) a bod návratu sumy peňažného zásobovania z veľkoobchodu (45,431 tis. Rubles), t.j. vykonávať akciu 1 na konci obdobia
- 2) Ak sa hotovosť spoločnosti dosahuje minimálnu hodnotu s T1P, rovná 45 000 tisíc rubľov, potom spoločnosť musí naopak predávať cenné papiere, ktoré sa snažia zvýšiť zásobu peňazí z hodnoty (45 000 tisíc rubľov) peňažnej rezervy na veľkosti o 431 tisíc rubľov, t.j. Na konci obdobia 2 urobte akciu 2.
M. Miller a D. Orr, s prihliadnutím na túžbu spoločnosti znížiť celkové náklady, vrátane nákladov na prilákanie a alternatívne náklady na skladovanie hotovosti, navrhli prístup k riadeniu hotovosti, plne oproti deterministickému prístupu W. Baumolu . Obmedzenie praktické uplatnenie Modely Miller - Orra sú spojené s teoretickými predpokladmi modelu, napríklad s úplnou nepredvídateľnosťou peňažných tokov. Takýto predpoklad znamená, že spoločnosť nemá príležitosť s dostatočnou mierou istoty na plánovanie prítokov a peňažných odtokov, čo nie je vždy pravdivé. Spoločnosti sú známe presné podmienky výplaty dividend, mzdy, platby veriteľom, daňovým platbám. Okrem toho model neberie do úvahy sezónne výkyvy dopytu po výrobkoch a službách spoločnosti. V dôsledku toho je potrebné zvážiť správanie čistého peňažného toku spoločnosti ako náhodného putovania určitého bodu medzi absorpčnými obrazovkami, nie je úplne spoľahlivé, ale do určitej miery sa približuje k realite.
Rozšírenie Miller - Orra Model, ktorý zahŕňa možnosť predpovedať čistého peňažného toku spoločnosti, ktorý navrhol obchodný zástupca sudcu a priemyslu a riadená vláda Cornell University Bernell K.
Kameň (Bernell K. Stone). Na rozdiel od považovaného stochastického modelu výpočtu optimálnej rovnováhy model B. Stowan zahŕňa možnosť predpovedať peňažný tok s dostatočným stupňom istoty.
3. Vylepšený Miller Model - Orra
Konvertovaný model Miller - Orra na plánovanie zásob finančných prostriedkov v podmienkach prechodného hospodárstva navrhuje E.YU. KRIZHEVSKAYA 1391. Za podmienok vysoká inflácia a neprítomnosť Štátne záruky Pre investície do investičných fondov KRIZHEVSKAYA sa odporúča investovať zadarmo hotovosť meny. Alternatívne náklady na skladovanie hotovosti sú strata spoločnosti z peňažných odpisov, preto v modeli, ktorý sa posudzuje namiesto ziskovosti krátkodobých finančných investícií E A. Používa tempo inflácie E a.
V posudzovanom modeli sa konštantné náklady spoločnosti na uzatvorenie transakcií b. Nahradené náklady na konverziu rubľovej hotovosti v menových hodnotách? . vyjadrené ako percento sumy
^ - ^ con (služobníci spiaci) ^ ^ conse
Na rozdiel od modelu Miller - orru sa životnosť finančných prostriedkov vo finančných nástrojoch obmedzuje na rodinné pracovné dni, t.j. Náklady na konverziu sa trikrát v porovnaní so vzorcom (3.20) a rovnaké
L \u003d 6E COP s veľkoobchodom. (3.21)
Potom v súlade s modelom riadenia hotovosti v podmienkach ich znehodnotenia, Miller Model - Orra, diskutovaná skôr, formulujeme takto:
Z =3 Z
^ tah - ^ celé
kde E - náklady na konverziu finančných prostriedkov v rubľových hodnotách; O je štandardná odchýlka peňažného toku z priemernej hodnoty vypočítanej vzorcom (3.10), odkiaľ nasleduje
o \u003d l /// l 2 /.
Spoločnosti so stabilným čistým peňažným tokom v plánovanom období sa odporúča umiestniť bezplatnú hotovosť na vklad do banky a v procese výpočtu s veľkoobchodom na použitie nasledujúceho vzorca:
kde E. - Ziskovosť peňažných investícií do banky na menovú vkladu a náklady na konverziu rubľovej hotovosti v menach hodnôt? KO | 1 sa vypočíta podľa vzorca (3.20).
Pri uplatňovaní tohto modelu je potrebné pripomenúť, že alternatívne náklady na skladovanie hotovosti sa odhadujú vo výške najvyššej ziskovosti finančnej investície, z ktorej spoločnosť odmietne. V modeli Miller - orru sa takéto alternatívne náklady vypočítavajú na základe ziskovosti krátkodobých finančných investícií. E. Pridanie percentuálnej sadzby na vkladu na menovú sa preto nesmie byť dostatočne odôvodnená. E. Mieru inflácie E I. V denominátore sa zlomená expresia pod znakom odmocniny v (3.24).
Všimnite si, že posudzovaný model má nasledujúcu nevýhodu. V procese konverzie trvalého a nezávislého od objemu transakcií nákladov spoločnosti na uzatvorenie transakcií B Nahradené náklady na konverziu vyjadrené ako percento sumy transakcií. Avšak, Full Cors Formula, ktorá je základom M. Miller a D. ORRA, je výška nákladov na prilákanie finančných prostriedkov a alternatívnych nákladov na skladovanie hotovosti. Zároveň sa náklady na prilákanie hotovosti rovnajú práci konštantných nákladov spoločnosti na uzavretie transakcií B O počte vykonaných transakcií. Preto nie je možné stiahnuť konvertovaný vzorec (3.22), ak nahradí (3.12) namiesto konštantných nákladov na uzavretie transakcií B Variabilné náklady na konverziu rubľovej hotovosti v menách? Con (vyslovuje sa ako percento sumy transakcií). V dôsledku toho by sa mala odôvodniť nahradenie stálu percentuálneho podielu nákladov.
Je možné dospieť k záveru, že zlepšený model Miller - Orra pre prechodné hospodárstvo je osobitným prípadom prístupu formulovaného M. Miller a D. orrome, na praktické použitie v podmienkach vysokej inflácie a Z . = 0.
1. BAUMOL models a Miller-Orra Menová rezíduá na účte zúčtovania
Výpočet optimálneho zostatku hotovosti
Hotovy ako typ obežných aktív sú charakterizované niektorými príznakmi:
rutinná - hotovosť sa používa na splatenie aktuálnych finančných záväzkov, preto existuje vždy prestávka medzi prichádzajúcimi a odchádzajúcimi peňažnými tokmi. V dôsledku toho je podnik nútený neustále akumulovať bezplatné fondy na bankovom účte;
bezpečnostné opatrenia - Činnosti spoločnosti nie sú pevne regulované, takže peňažná hotovosť je potrebná na pokrytie nepredvídaných platieb. Na tento účel sa odporúča vytvoriť peňažnú zásobu hotovosti;
spefartivita - Hotovosť je potrebná na špekulatívne úvahy, pretože existuje trvalá pravdepodobnosť, že príležitosť sa zrazu zistí pre ziskové investície.
Sami finančné prostriedky sú však bezprecedentné aktívum; hlavný cieľ politiky riadenia ich zachováva ich na minimálnej potrebnej úrovni dostatočnej na realizáciu účinných finančných a hospodárskych činností organizácie vrátane: \\ t
včasné vyplácanie účtov dodávateľov, ktoré umožňujú používať zľavy, ktoré poskytli z ceny tovaru;
zachovanie trvalej bonity;
platba nepredvídaných výdavkov vyplývajúcich v procese obchodnej činnosti.
Ako už bolo uvedené vyššie, ak existuje veľká peňažná hmotnosť na organizácii na bežnom účte organizácie, náklady na zmeškané príležitosti vznikajú (odmietnutie zúčastniť sa neinvestičného projektu). S minimálnymi prostriedkami finančných prostriedkov, náklady na doplnenie tejto zásoby, tzv. Náklady na údržbu (komerčné výdavky spôsobené nákupom cenných papierov alebo záujmom a inými výdavkami spojenými s prilákaním úveru na doplnenie hotovostných zostatkov). Preto riešenie problému optimalizácie zostatku peňazí na bežnom účte, je vhodné zohľadniť dve vzájomne výlučné okolnosti: zachovanie súčasnej solventnosti a dodatočný zisk z investícií bezplatných fondov.
Existuje niekoľko základných metód na výpočet optimálnej rovnováhy hotovosti: matematické modely Baumol-Tobin, Miller-Orra, Stone atď.
BAUMOL-TOBIN MODEL
Najpopulárnejší model riadenia likvidity (hotovostný zostatok na bežnom účte) je model Baumol-Tobin, postavený na záveroch, ku ktorému W. Bumol a J. Tobin prišiel nezávisle od seba v polovici 50. rokov. Model predpokladá, že obchodná organizácia podporuje prijateľnú úroveň likvidity a optimalizuje svoje komoditné rezervy.
Podľa modelu, podnik začína pracovať, s maximálnou prijateľnou (vhodnou) úrovňou likvidity pre ňu. Ďalej, ako sa zníži úroveň likvidity, zníži sa úroveň likvidity (hotovosť je trvalo vynaložená na určité časové obdobie). Všetky prichádzajúce hotovostné podniky investujú do krátkodobých tekutých cenných papierov. Akonáhle úroveň likvidity dosiahne kritickú úroveň, sa rovná určitej špecifikovanej úrovni zabezpečenia, spoločnosť predáva časť zakúpených krátkodobých cenných papierov, a tým dopĺňať zásoby finančných prostriedkov pred počiatočnou hodnotou. Dynamika hotovostného zostatku podniku je teda "píly" graf (obr. 1).
Obr. 1. Plán zmien v rovnováhe fondov na bežnom účte (model baumol-tobin)
Pri používaní tohto modelu sa zohľadňuje niekoľko obmedzení:
1) V tomto segmente je potreba organizovania v hotovosti konštantná, možno ich predpovedať;
2) Všetky prichádzajúce výrobky z predaja výrobkov sa investujú do krátkodobých cenných papierov. Akonáhle sa zostatok peňazí klesá na neprijateľnú malú úroveň, organizácia predáva časť cenných papierov;
3) Konštantná, a preto sa posudzuje plánované tržby a platby organizácie, čo umožňuje výpočet čistého peňažného toku;
4) výpočet úrovne nákladov spojených s transformáciou cenných papierov a iných finančných nástrojov do hotovosti, ako aj straty zo zmeškaného prínosu vo forme záujmu o údajné investície voľných fondov.
Podľa posudzovaného modelu je možné použiť model optimálnej objednávky dávky (EOQ) na určenie optimálnej rovnováhy peňazí:
F - Pevné náklady na nákup a predaj cenných papierov alebo udržiavanie získaného úveru;
T - ročná potreba hotovosti potrebná na zachovanie súčasných operácií;
r je alternatívny príjem (úroková sadzba krátkodobých trhových cenných papierov).
Miller Orra Model
Vyššie uvedené nevýhody modelu Baumol-Tobin na úrovni Miller-Orra model, ktorý je vylepšeným modelom EOQ. Jeho autori M. Miller a D. Orr používajú pri konštrukcii modelu štatistickou metódou, konkrétne procesom Bernoulli - stochastický proces, v ktorom sú príjem a výdavky hotovosti v čase nezávislé náhodné udalosti.
Pri riadení úrovne likvidity musí finančný manažér pokračovať z nasledujúcej logiky: hotovostná bilancia je chaoticky meniť, kým sa horný limit nedosiahne. Akonáhle sa to stane, musíte si kúpiť dostatočný počet kvapalných nástrojov, aby ste mohli vrátiť úroveň finančných prostriedkov na určitú normálnu úroveň (bod návratu). Ak dodávka hotovosti dosiahne dolnú hranicu, potom v tomto prípade je potrebné predávať kvapalné krátkodobé cenné papiere, a teda dopĺňať dodávku likvidity na normálny limit (obr. 2).
Minimálna hodnota hotovostného zostatku na bežnom účte sa vykonáva na úrovni poistného zásob a maximum na úrovni trojnásobnej veľkosti. Pri riešení problému sortimentu (rozdiel medzi hornými a dolnými limitmi hotovostného bilancie) sa však odporúča zohľadniť nasledovné: ak sú denná variabilita peňažných tokov veľké alebo neustále náklady spojené s nákupom a \\ t Predaj cenných papierov, vysoký, potom by mal podnik zvýšiť variáciu a naopak. Odporúča sa tiež znížiť rozsah zmeny, ak existuje možnosť prijatia príjmov z dôvodu vysokej úrokovej sadzby na cenných papieroch.
Pri použití tohto modelu je potrebné vziať do úvahy predpoklad, že náklady na nákup a predaj cenných papierov sú pevné a rovnaké.
Obr. 2. Plán zmien v rovnováhe fondov na bežnom účte (Miller-Orra Model)
Ak chcete určiť návratový bod, použije sa nasledujúci vzorec:
kde Z je cieľová rovnováha finančných prostriedkov;
Δ2 - Disperzia toku denného peňažného toku;
r je relatívne množstvo alternatívnych nákladov (za deň);
L je dolná hranica hotovostného zostatku.
Horná hranica hotovostného zostatku je určená vzorcom:
Priemerná hotovostná bilancia je podľa vzorca:
C \u003d (4Z - L) / 3
Miller Orra Model. Model vyvinutý M. Miller a D. orrome je kompromisom medzi jednoduchosťou a každodennou realitou. Pomáha odpovedať na otázku, ako by mali spoločnosti riadiť svoje hotovostné zásobovanie, ak nie je možné presne predpovedať každodenný odtok alebo peňažný tok. Miller a Orr používané pri konštrukcii modelu Bernoulli - stochastický proces, v ktorom sú príjem a spotreba peňazí z obdobia podľa obdobia nezávislé náhodné udalosti. Ich hlavným predpokladom je, že distribúcia denného peňažného toku je približne normálne. Skutočná hodnota zostatku v ktoromkoľvek z dní môže zodpovedať očakávanej hodnote, byť vyššia alebo nižšia. Bilancia peňažných tokov sa teda líši náhodne; Druh trendu jeho zmeny nie je poskytnutý.
Logika činností finančného manažéra pre správu bilancie finančných prostriedkov na bežnom účte je nasledovná. Zostatok finančných prostriedkov na účte sa mení, kým horný limit nedosiahne. Akonáhle sa to stane, spoločnosť začína kúpiť vysoko tekuté cenné papiere s cieľom vrátiť zásoby finančných prostriedkov na určitú úroveň (bod návratu). Ak dodávka hotovosti dosiahne dolnú hranicu, spoločnosť predáva nahromadené cenné papiere akumulované, zúriacené zásoby peňazí na normálnu úroveň.
Pri riešení otázky o rotácii variácie (rozdiel horných a dolných limitov) sa odporúča dodržiavať pravidlo: ak denná variabilita peňažných tokov je vysoká alebo neustále náklady spojené s nákupom a predajom cenných papierov , HIGH, potom by mal podnik zvýšiť variáciu variácie a naopak. Odporúča sa tiež znížiť rozsah zmeny, ak existuje možnosť prijatia príjmov z dôvodu vysokej úrokovej sadzby na cenných papieroch.
Implementácia modelu sa vykonáva v niekoľkých etapách.
1. etapa. . Nastavte minimálnu sumu peňazí (Z Min.) ktoré je vhodné neustále mať na bežnom účte. Je určená odbornou cestou založenou na priemernej potrebe spoločnosti platiť za účty, možné požiadavky banky, veriteľov atď.
Fáza 2. . Podľa štatistických údajov sa určuje zmenami denného prijímania finančných prostriedkov na zúčtovací účet (Var).
Fáza 3. . Určiť náklady na skladovanie finančných prostriedkov na bežnom účte (Z. S.) (Zvyčajne sa prijímajú vo výške dennej miery príjmu z krátkodobých cenných papierov v obehu na trhu) a náklady na vzájomnú transformáciu finančných prostriedkov a cenných papierov (Z). Predpokladá sa, že hodnota Z. konštantný; Analógom tohto typu nákladov, ktorý má miesto v domácej praxi, je napríklad provízie zaplatené v zmenáchových kanceláriách.
Fáza 4. . Vypočítajte rozsah variácie hotovostného zostatku na bežnom účte (R) podľa vzorca:
Fáza 5. . Vypočítajte hornú hranicu hotovosti na bežnom účte ( Z Max) Ak ste boli prekročené, časť finančných prostriedkov je potrebná na premenu krátkodobých cenných papierov:
C. Max\u003d C. Min.+ R.
Fáza 6. Určite spätný bod (Z R. ) - suma hotovostného zostatku na bežnom účte, na ktorú je potrebné vrátiť, ak je skutočná rovnováha finančných prostriedkov na bežnom účte mimo hraníc intervalu:
Cr \u003d (c Min.+ 1/3 C Max).
Nasledujúce údaje potrebné na optimalizáciu hotovostnej bilancie spoločnosti sú prijaté ako zdroj.
· Minimálna dodávka hotovosti (Z Min.) - 10 000 tisíc kusov;
· Náklady na konverziu cenných papierov (Z) - 25 tis. Tenge;
· úroková sadzba: r. \u003d 11,6% ročne;
· Priemerná kvadratická odchýlka za deň - 2000 tis. Tengge.
Je potrebné použiť model Miller-Orra na určenie prostriedkov riadenia finančných prostriedkov na bežnom účte spoločnosti.
Rozhodnutie
1. výpočet Z. S. . :
Z. S. \u003d R / 365 \u003d 11,6 / 365 \u003d 0,03% denne.
2. Výpočet denných variácií peňažných tokov (Var) (Tams Tenges):
Var \u003d (2 000) 2 = 4 000 000.
3. Výpočet variácií (R) (Tams Tenges):
4. Výpočet hornej hranici finančných prostriedkov a návratných bodov (tisíce Tengesge):
Z Max = 10 000 + 18 900 = 28 900.
Z R. = 10 000 + 1 / 3 h. 18 900 = 16 300.
Bilancia finančných prostriedkov v bežnom účte spoločnosti by sa teda mala líšiť v rozsahu 10 000 000 - 28,900 000 kusge); Pri opustení intervalu je potrebné obnoviť finančné prostriedky na bežnom účte spoločnosti vo výške 16 300 000 kusov.
Ako už bolo uvedené západnými odborníkmi, boli vyvinuté aj iné prístupy k riadeniu cieľovej hotovostnej rovnováhy, najmä určitá sláva získala model kameňa, ktorý je vývojom modelu Miller-Orra.
BAUMOL-TOBIN MODEL. Najobľúbenejší model riadenia likvidity (hotovostný zostatok na bežnom účte) je model Baumol-Tobin, postavený na záveroch, na ktoré W. Baumol a J. Tobin prišiel nezávisle od seba v polovici 50. rokov minulého storočia .
S pomocou modelu Baumol-Tobin môžete určiť optimálne množstvo fondov spoločnosti, ktoré by sa mali uchovávať v podmienkach istotu. Model Baumol-Tobin je významne založený na podmienke, že možná alternatíva k skladovaniu peňazí je využívanie trhových cenných papierov a / alebo vkladov úrokov.
Podľa modelu začína spoločnosť pracovať, ktorá má najprijateľnejšiu (vhodnú) úroveň likvidity. Ďalej, ako sa zníži úroveň likvidity, zníži sa úroveň likvidity (hotovosť je trvalo vynaložená na určité časové obdobie). Všetky prichádzajúce peniaze spoločnosti investuje do krátkodobých kvapalných cenných papierov. Akonáhle úroveň likvidity dosiahne kritickú úroveň, to znamená, že sa rovná určitej špecifikovanej úrovni zabezpečenia, spoločnosť predáva časť zakúpených krátkodobých cenných papierov, a tým dopĺňať zásoby finančných prostriedkov pred počiatočnou hodnotou. Dynamika hotovosti spoločnosti preto predstavuje plán "píly".
Model Baumol-Tobin sa používa za podmienok, keď existuje vysoká úroveň dôvery, že spoločnosti môžu potrebovať hotovosť.
Predpokladajme, že potrebujete určiť, koľko peňazí by mala mať spoločnosť. Malo by sa minimalizovať celkovými nákladmi, ktoré pozostávajú z nákladov na konverziu a náklady, ktoré sú vytvorené z dôvodu skutočnosti, že spoločnosť odmietne časť príjmov na trhových cenných papieroch, as ukladá finančné prostriedky v hotovosti.
Pri budovaní modelu sa predpokladá, že nejaký čas (napríklad mesiac) má spoločnosť stabilnú potrebu a dopyt po peniazoch. Zároveň, hotovosť dostáva, predávať trhové cenné papiere. Keď sú finančné prostriedky dokončené, spoločnosť predáva trhové cenné papiere na hotovosť.
Celkové náklady môžu byť zastúpené ako:
Celkové náklady \u003dB x (t / c) + r x (c / 2),
kde B. h. (T / c) - všeobecné transakčné náklady na obdobie, zatiaľ čo V - celkové náklady spojené s predajom cenných papierov (transakčné náklady); T / S. - počet operácií na predaj trhových cenných papierov (\\ t rovná vzťahu Celkový dopyt po hotovosti v lehote ( T.) na hotovostný zostatok ( Z);
r. h. (C / 2) - výška príjmu, z ktorej spoločnosť odmietne, udržiavať svoje finančné prostriedky v hotovosti, zatiaľ čo r. - Úroková sadzba na trhové cenné papiere; ( C / 2.) - Stredný hotovostný zostatok.
Na jednej strane, tým viac finančných prostriedkov, tým vyšší príjem, z ktorých spoločnosť odmietne, jednoducho udržiavať svoje finančné prostriedky v hotovosti alebo na bežných účtoch. Na druhej strane, tým vyššia je rovnováha hotovosti, tým menej potrebujete prevody na trhové cenné papiere a menej nákladov na konverziu.
V súlade s modelom Baumol-Tobin, náklady spoločnosti na vykonávanie cenných papierov v prípade uskladnenia časti finančných prostriedkov vo vysoko likvidných dokumentoch sa porovnávajú so zmeneným prínosom, že spoločnosť bude mať v prípade, že odmietne skladovať finančné prostriedky cenné papiereA preto na nich nebude záujem a dividendy. Model vám umožňuje vypočítať takúto hodnotu hotovosti, ktorá minimalizovala náklady na transakcie a zmeškané výhody. Výpočet sa uskutočňuje vzorcom:
C \u003d √2 x b x t / R.
Nedostatok modelu Baumol-Tobin je prevziať predvídateľnosť a stabilitu peňažného toku. Okrem toho neberie do úvahy cyklická a sezónnosť charakteristika väčšiny peňažných tokov.
Definujeme optimálnu bilanciu finančných prostriedkov podľa modelu Baumla-Tobin, ak plánovaná suma peňažného obratu je 50 miliónov Tenge, náklady na servisy jedného operácie hotovosti - 400 TENGGE, úroveň straty alternatívnych príjmov pri skladovaní fondov - 10%.
Vo vzorec vypočítavame hornú hranicu hotovostného zostatku spoločnosti (tisíce Tengesge):
C \u003d √ 2 h. 0,4 h. 50 000 / 0,1 = 632,46.
Priemerná rovnováha finančných prostriedkov teda bude 316,23 tis. Tengesge (632.46 / 2).
Predpokladajme, že peňažné výdavky spoločnosti v priebehu roka bude predstavovať 1500 miliónov kusov. Úroková sadzba na štátnych cenných papieroch je 8% a náklady spojené s každou implementáciou sú 25 000 kusov.
Vypočítajte hornú hranicu hotovostného zostatku spoločnosti (milión Tengege):
C \u003d √ 2 h. 1 500 h. 0,025 / 0,08 = 30,62.
Priemerná suma v hotovosti na bežnom účte je 15,31 milióna TENGEGE (30.62 / 2).
Celkový počet transformačných transformácií v hotovosti za rok bude (milión Tengege):
1 500 / 30,62 = 49.
Politika riadenia peňazí a ich ekvivalentov je teda: Akonáhle sú fondy dokončené na bežnom účte, spoločnosť predáva časť svojich tekutých cenných papierov v približne 30 miliónoch Tenge. Takáto operácia sa vykonáva asi raz týždenne. Maximálna suma hotovosti na bežnom účte bude 30,62 milióna Tenge, priemer - 15,31 milióna Tenge.
