Utjecaj stope refinanciranja na inflaciju

Kada u ekonomskim vijestima čujete statistiku inflacije, vrlo često novinari spominju i stopu refinanciranja.

U Rusiji stopu refinanciranja određuje Središnja banka Ruske Federacije. Središnja banka Ruske Federacije provodi konzultacije tijekom cijele godine radi utvrđivanja stope refinanciranja. Indeks potrošačke cijene a indeks cijena proizvođača igra vrlo važna uloga prilikom određivanja stope refinanciranja.

Stopa refinanciranja izravno utječe na tržište kredita (kredita), jer visoka stopa refinanciranje čini zaduživanje kreditna sredstva skuplje. Promjenom stope refinanciranja, Središnja banka Ruske Federacije pokušava postići maksimalnu zaposlenost stanovništva, stabilne cijene i prihvatljivu razinu gospodarskog rasta. Padom stope refinanciranja raste potrošnja kućanstava, što dovodi do poticanja gospodarskog rasta.

Suprotno mišljenju većine stanovništva, pretjerani gospodarski rast može, zapravo, naštetiti gospodarstvu. U svom najekstremnijem slučaju, gospodarstvo koje prebrzo raste može dovesti do hiperinflacije i povezanih problema. Inače, ako u gospodarstvu uopće nema inflacije, to može dovesti do stagnacije i recesije. Odgovarajuća razina gospodarskog rasta, a time i inflacija, obično je zlatna sredina između hiperinflacije i stagnacije. Zadaća Centralne banke Ruske Federacije je održavati potrebnu ravnotežu između pretjerano visoke i pretjerano niske inflacije. Povećanje stope refinanciranja pokušaj je snižavanja buduće inflacije. Dok je smanjenje stope refinanciranja usmjereno na poticanje gospodarskog rasta.

Vrijedi napomenuti da iako je inflacija vrlo velika važan faktor, ali to nije jedini čimbenik koji Središnja banka Ruske Federacije uzima u obzir pri odabiru stope refinanciranja.

Na primjer, Središnja banka Ruske Federacije može smanjiti kamatnu stopu tijekom financijske krize kako bi povećala likvidnost za financijska tržišta zemlje, što će spriječiti tržišnu krizu.

Utjecaj inflacije na ulaganje

Kada investitori razmatraju mogućnosti ulaganja, mnogi postavljaju pitanje: "Kako će trenutna stopa inflacije utjecati na moja ulaganja?" Ovo pitanje postaje najrelevantnije za ljude koji primaju fiksni prihod (na primjer, za umirovljenike).

Utjecaj inflacije na investicijski portfelj ovisi o vrsti financijskih instrumenata prisutnih u portfelju. Ako je investicijski portfelj pretežno dionice, onda će utjecaj inflacije biti zanemariv. To je zbog činjenice da bi se dugoročno prihod poduzeća (dohodak) koje izdaje dionice trebao povećati za postotak usporediv sa stopom inflacije, što će dovesti do povećanja tržišne kapitalizacije i, sukladno tome, povećanja cijena dionica takvog društva. Iznimka je situacija sa stagflacijom gospodarstva. To je kombinacija gospodarskog pada i rastućih troškova. Stagflacija ima negativan utjecaj na cijene dionica. Osim toga, u poduzećima s velikom novčanom rezervom u odnosu na ostalu imovinu, s visokom razinom inflacije, osjetno opada kupovna moć, što negativno utječe na aktivnosti.

Glavni negativna posljedica inflacija u odnosu na dionice je da će profitabilnost poduzeća biti umjetno napuhana. Kada je inflacija visoka, poduzeće se može činiti ekonomski prosperitetnim, ali u stvarnosti će inflacija biti glavni pokretač rasta prihoda.

Prilikom analize financijska izvješća Važan čimbenik je shvaćanje da inflacija može narušiti stvarno stanje u odnosu na imovinu poduzeća. To, međutim, ovisi o tome kako tvrtka izračunava vrijednost imovine.

Investitori s fiksnim prihodom su najosjetljiviji na inflaciju. Zamislite da ste prije godinu dana uložili 1.000.000 rubalja u državne obveznice Ruske Federacije, s prinosom od 10%. Godinu dana kasnije dobivate 1.100.000 rubalja, ali pitanje je koliko je realan vaš prihod od 100.000 rubalja. Pretpostavimo da je inflacija pozitivna tijekom cijele godine. To znači da je vaša kupovna moć opala, kao i prihod od obveznica. Ako je inflacija bila 5% tijekom prošle godine, onda će vaš stvarni povrat biti samo 5%. Ovaj primjer pokazuje razliku između nominalnih i realnih kamatnih stopa. Nominalna kamatna stopa je bruto povećanje vašeg prihoda izraženo u postocima, dok stvarna kamatna stopa pokazuje povećanje kupovna moć... Drugim riječima, stvarna kamatna stopa je nominalna kamatna stopa umanjena za stopu inflacije. U gornjem primjeru, nominalna kamatna stopa je 10%, a realna stopa je 5% (10% -5% = 5%).

Kao ulagač, trebali biste vrednovati svoje ulaganje po stvarnoj kamatnoj stopi. Nažalost, većina investitora griješi uzimajući u obzir samo nominalnu stopu povrata i zaboravljajući na koncept kupovne moći.

Obveznice indeksirane inflacijom

Postoje financijski instrumenti koji investitorima nude zajamčene stvarne povrate, prilagođene inflaciji. U Americi postoje tzv. Treasury inflation - protected securities (TIPS) ili financijski instrumenti zaštićeni od inflacije. Oni su financijski derivat iz američkih državnih obveznica. TIPS slični su drugim vrstama obveznica riznice, osim što kupon i konačna plaćanja ovise o indeksu potrošačkih cijena i rastu kako bi nadoknadili svaki rast inflacije.

Stopa refinanciranja glavni je regulator Središnje banke Ruske Federacije, koji omogućuje promjenu trendova razvoja nacionalna ekonomija... Zahvaljujući njoj, možete saznati o gospodarskoj situaciji u zemlji bez slušanja mišljenja stručnjaka i izjava političara.

Određivanje stope refinanciranja

Jednostavno rečeno, ovo je stopa po kojoj Centralna banka izdaje novac poslovnim bankama za obavljanje njihovih aktivnosti. Banke, primajući novac u dug, izdaju kredite pojedincima i pravna lica u većem postotku.

Informacije o tome javno su dostupne na web stranici Centralne banke cbr.ru/press/keypr/, pa se svatko može upoznati s trendom na financijskom tržištu i dobiti niz važnijih informacija.

Od 2016. godine ključna stopa je ekvivalentna stopi refinanciranja, ali je ostao sam termin jer se koristi za obračun kamata na kredite, maksimalnog mogućeg iznosa penala, osnovice za oporezivanje depozita i sl.

Na što utječe stopa refinanciranja?

Stopa refinanciranja prvi put je korištena 1992. godine. Od tada je njegova vrijednost dosegla 200% godišnje, a u razdoblju 2016.-2018. postupno se smanjivala. Unatoč teškoj ekonomskoj situaciji, Centralna banka Ruske Federacije snizila je stopu s 11% na 7,5%. To znači da se država može nositi s vanjskim pritiskom na nacionalno gospodarstvo.

Paralelno s padom poduzete su mjere za devalvaciju valute. Time je povećan interes za domaće proizvode na svjetskoj sceni, što je povećalo priljev strana valuta u nacionalnu ekonomiju.

Takve mjere omogućile su postizanje sljedećeg:

niža inflacija;
poticanje domaće proizvodnje;
promicanje izvoza;
smanjenje troškova kredita za fizičke i pravne osobe.

Odnosno, promjena ključnog parametra može imati veliki utjecaj na živote običnih građana, stoga vodeći svjetski stručnjaci ovom pokazatelju posvećuju veliku pozornost prilikom proučavanja ekonomske situacije u državi.

Prema toj vrijednosti moguće je procijeniti izglede za ulaganje u države i proučiti potencijalne rizike nepovrata. Uz visoku razinu inflacije i tendenciju njenog povećanja, ulaganje novca u zemlju je neracionalno.

Regulator se postavlja svakih nekoliko mjeseci i ovisi o kretanjima na financijskom tržištu.

Pokazatelj uvijek vode banke i druge financijske i kreditne organizacije u pitanjima oporezivanja i u izračunu profitabilnosti financijskih proizvoda:

ako su prihodi od depozita u domaćoj valuti 5% veći od stope refinanciranja, tada se plaća porez na dohodak koji iznosi 35%. Ali ne oporezuje se cijeli iznos, već samo primljene dividende koje premašuju stopu za navedeni iznos;
Federalna porezna služba naplaćuje kazne i kazne za nepoštivanje rokova plaćanja, prema ovoj vrijednosti;
stopa se uzima u obzir pri obračunu kazne za zakašnjelu isplatu plaća od strane poslodavca. Kako bi zaposlenik mogao dobiti naknadu, potrebno je kontaktirati GIT.

Odnosno, pokazatelj ne utječe samo na financijsko tržište, već ga koriste i komercijalni i proračunske organizacije u svom radu.

Ovisnost o stopi inflacije

Središnja banka Ruske Federacije koristi stopu refinanciranja za poticanje ili obuzdavanje gospodarskog rasta. Ovisi o razini inflacije, odražava stvarno stanje gospodarstva u zemlji i omogućuje vam obuzdavanje i povećanje stope gospodarskog rasta.

Ovisnost stope refinanciranja i inflacije je sljedeća:

kada inflacija pada, ključna stopa također pada. To bankama omogućuje da posuđuju novac od Središnje banke Ruske Federacije po nižoj kamatnoj stopi, što dovodi do nižih kamatnih stopa na kredite i depozite. Postupno smanjenje rejtinga neće dovesti do značajnih promjena na financijskom tržištu, ali ako se odmah dogodi velika promjena, može se pokrenuti kreditni bum. Postoji mogućnost devalvacije nacionalna valuta, zbog čega će stopa inflacije rasti;
s rastom raste i stopa. Glatka promjena ne može promijeniti tržišni trend, ali s jednokratnom značajnom promjenom trošak kredita značajno će porasti. To će dovesti do povećanja vrijednosti. novčana masa, pa će inflacija početi opadati.

Tko određuje iznos oklade

O optimalnoj vrijednosti raspravljaju stručnjaci u Središnjoj banci. Na temelju položaja gospodarstva i stope inflacije donosi se odluka o povećanju ili smanjenju ove vrijednosti. Kada se inflacija smanji, stopa se također smanjuje.

U praksi to izgleda ovako:

poduzeća, kada se stopa smanji, mogu proizvesti više robe za isti novac, jer će njihova stvarna vrijednost biti veća. Odnosno, stimulira se razina proizvodnje u zemlji. Pojedinci postanite i veći stvarni prihod, dakle, njihova kupovna moć raste;
kada potrošači počnu kupovati robu u velikim količinama, dolazi do nedostatka na tržištu. Zbog toga su prodavači prisiljeni povećati cijenu proizvoda, što dovodi do povećanja inflacije.

Promjene u stopi mogu dovesti do različitih procesa u gospodarstvu zemlje. Za postizanje maksimalnog željenog učinka koristi se skup mjera. Na primjer, kako bi smanjili inflaciju, oni dodatno smanjuju državnu potrošnju i smanjiti količinu novčane mase, koja je u optjecaju među stanovništvom.

Metode regulacije

Postoji uravnotežena i neuravnotežena inflacija. Prvi postoji kada se tržište uspješno prilagodi promjenama cijena.

Postoji nekoliko načina kako utjecati na njegovu razinu:

pooštravanje porezne politike;
smanjenje državne potrošnje;
smanjenje gospodarske aktivnosti od strane državnih agencija;
ograničenje maksimalna plaća na zakonodavnoj razini;
smanjenje ponude novca;
promjena stope.

Ekonomija razlikuje tri glavne vrste:

Umjereno kada njegova veličina ne prelazi 5% godišnje. Ponekad to može biti i 10%. Na ovoj razini poduzeća su zainteresirana za povećanje obujma proizvodnje.
Visoka, kada može doseći i do 200% mjesečno. Danas se to opaža u ekonomijama u razvoju.
Hiperinflacija se proučava svaki dan. Godinu dana to može biti nekoliko tisuća posto.

Dakle, stopa inflacije ima izravan utjecaj na gospodarstvo zemlje. Centralna banka promjenom stope refinanciranja može regulirati stopu svog rasta. Međutim, potreban je kompleksan utjecaj kako bi se promijenio trend na tržištu, stoga stručnjaci koriste nekoliko dostupnih alata za kontrolu njegove razine.

Kako se ključna stopa razlikuje od stope refinanciranja?

Razlika između ključne stope i stope refinanciranja je u odnosu na koje se kredite primjenjuju. Zaključak je isti: ovo je trošak zajmova koje izdaje Središnja banka Ruske Federacije, ali trajanje sporazuma je drugačije.

Da biste to razumjeli, morate razumjeti terminologiju. Ključna stopa je trošak zajma koji izdaje Centralna banka financijske i kreditne organizacije za kratko vrijeme. Na temelju ovog pokazatelja izračunava se isplativost depozita i trošak kredita za fizičke i pravne osobe.

Stopa refinanciranja - trošak dugoročnih kredita od Središnje banke. Koristi se za izračun kazni i kazni u državnim agencijama.

U praksi su ova dva pokazatelja ista. Prvi put su izjednačeni 2016. godine. Od tada, kada se jedan pokazatelj promijeni, drugi se mijenja za isti broj bodova.

Dakle, zapravo je razlika samo u terminologiji. Svi imaju isti utjecaj na gospodarstvo zemlje, potičući ili usporavajući rast i ponudu te povećavajući ili smanjujući stvarna vrijednost novčana masa.

Kako se diskontna stopa razlikuje od stope refinanciranja?

Diskontna stopa Središnje banke je trošak kredita po kojem Središnja banka posuđuje novac poslovnim bankama.

Prema važećem zakonodavstvu, Centralna banka utvrđuje eskontnu stopu minimalna vrijednost... Ovaj pokazatelj se također naziva stopa refinanciranja. No, za razliku od ovog pojma, poslovne banke također su neovisno odredili diskontnu stopu. To je važno financijski instrument, što vam omogućuje upravljanje raznim trendovima na financijskom tržištu.

Razlika između stope Središnje banke Ruske Federacije i poslovne banke

Ako je pokazatelj središnje banke ključni indeks koji omogućuje promjenu stanja na tržištu, onda je u slučaju komercijalnog to cijena kredita koje tvrtka izdaje fizičkim i pravnim osobama.

Izračunava se pojedinačno, na temelju sljedećih nijansi:

stanje kreditni portfelj organizacije;
razina dužničkog opterećenja stanovništva;
stanje na financijskom tržištu;
dostupnost slobodnih sredstava.

Razlika između ključne stope i kamate banke je prihod financijske institucije. Danas ruske organizacije izdati zajmove, čiji trošak prelazi stopu refinanciranja za 7-8 puta. Unatoč postupnom padu troškova kredita zajmodavcima, oni se ne žure sa smanjenjem kamatnih stopa.

Na što utječe stopa poslovne banke?

Zapravo, utječe samo na cijenu kredita određene banke. Ali ako ga promijene divovi poput Alfa-Bank, VTB ili Sberbank, onda postoji tendencija promjene situacije na tržištu u cjelini.

Postoji nekoliko vrsta oklada:

jednostavan;
kompleks;
nominalni.

Ovisno o njegovoj vrsti, potrebno je primijeniti različite formule za izračun ukupne preplate kredita.

Danas banke nisu zainteresirane za smanjenje kamatnih stopa na kredite, jer stanje kreditnog portfelja nije idealno. Udio loših dugova je prilično visok. Zajmodavci su dužni platiti porez na dohodak na izdane zajmove. Zato u bliskoj budućnosti Rusi neće morati čekati značajno smanjenje kamatnih stopa.

Dinamika stope refinanciranja Središnje banke Ruske Federacije: 1.01.1992.–26.03.2019.

Proučavanje dinamike pomaže stručnjacima razumjeti kako se gospodarstvo države razvijalo tijekom nekoliko godina. Ti su podaci važniji od izjava većine političara.

Tablica s vrijednostima stope refinanciranja po godinama: 1.01.1992–26.03.2019

Na temelju grafikona možemo zaključiti da prosječna razina inflacija je značajno pala u posljednje 2 godine. Ovaj trend se nastavlja unatoč sankcijama i devalvaciji nacionalne valute.

Vrijednost iz 2019. je 7,75%. Službena web stranica Centralne banke: cbr.ru.

Proučavajući stopu refinanciranja i povijest njezinih promjena, može se pretpostaviti da Banka Rusije vodi uravnoteženu politiku smanjenja inflacije i poticanja domaće proizvodnje u zemlji. Danas je stopa refinanciranja ekvivalentna ključnoj stopi. Ali to je stari izraz koji se još uvijek aktivno koristi, jer pomaže financijske institucije ispravno je obračunati kamate za posudbu novca i penale u slučaju kršenja ugovora.

Većina stručnjaka slaže se da će se trend pada nastaviti sve dok stopa inflacije u zemlji ne dosegne 4%. Upravo je ovu brojku postavio aktualni predsjednik Ruske Federacije Središnjoj banci tijekom svog drugog mandata.

Prema nekim stručnjacima, sankcije Europe i SAD-a uskoro bi trebale uroditi plodom, što će dovesti do povećanja ključne stope. Ovo mišljenje dijele zapadni stručnjaci koji su specijalizirani za ruski smjer.

Danilov Yuri Gavrilievich, kandidat ekonomske znanosti... glava Zavod za ekonomiju korištenja podzemnih voda NI IRES NEFU poim M.K. Ammosova

Ovisnost inflacije o stopi refinanciranja

Napomena. Ovaj članak istražuje aktualno pitanje utjecaja stope refinanciranja središnje banke na inflaciju u zemlji. Autor je izveo empirijsku formulu za ovisnost inflacije o stopi refinanciranja u Rusiji, koja omogućuje predviđanje razine rasta cijena. Prikazana je mogućnost reguliranja inflacije promjenom stope refinanciranja, kao i predviđanje mogućnosti gospodarskih kriza Ključne riječi: banka, ovisnost, inflacija, ključna stopa, kriza, stopa refinanciranja.

Stopa refinanciranja ili bazna stopa središnje banke (u SAD-u, Fed-a) u bilo kojoj zemlji jedan je od najvažnijih instrumenata financijske regulacije. V Ruska Federacija ovaj parametar je postavljen središnja banka RF i od 14.09.2012. njegova vrijednost je određena na 8,25%. 13. rujna 2013., u sklopu prelaska na režim ciljanja inflacije, Upravni odbor Banke Rusije donio je odluku o provedbi niza mjera za poboljšanje sustava instrumenata monetarne politike. Ove mjere uključuju: 1) uvođenje ključne stope Banke Rusije ujedinjavanjem kamatne stope o poslovima pružanja i apsorpcije likvidnosti na aukcijskoj osnovi u trajanju od 1 tjedna; 2) formiranje koridora kamatnih stopa Banke Rusije i optimizacija sustava instrumenata za reguliranje likvidnosti bankarskog sektora; 3) izmjena ulogu stope refinanciranja u sustavu instrumenata Banke Rusije. politike i poboljšati njezino razumijevanje od strane gospodarskih subjekata, što će povećati učinkovitost kamatnih stopa i kanala informiranja prijenosnog mehanizma monetarne politike i postići krajnji cilj osiguranja stabilnosti cijena Ovisnost godišnje inflacije (indeksa potrošačkih cijena) u zemlji o stopi refinanciranja (u postocima) može se odrediti formulom , koju je autor izveo na temelju retrospektivne analize ovisnosti inflacije na stopu za niz vodećih zemalja svijeta od 2002. do 2012. godine. : I = kconst ∙ R + IN

IR + IN, gdje je: R stopa refinanciranja ili bazna stopa; I je godišnja stopa inflacije, %; kconst je konstantni koeficijent, ovisno o stupnju razvoja gospodarstva zemlje, prema pretpostavci autora, iznosi jednako 0,5; IN je stopa inflacije (deflacije) neovisna o promjeni stope refinanciranja, određena stupnjem regulacije cijena u zemlji i razvojem tržišni mehanizmi u ekonomiji zemlje.

Praktične promjene inflacije i stopa refinanciranja u Ruskoj Federaciji u razdoblju 1997.-2013., na temelju službene statistike, sažete su u tablici 1.

Tablica 1. Promjena stope refinanciranja Središnje banke Ruske Federacije, stope inflacije i tečaja dolara Ruske Federacije u razdoblju 1997.-2013. Godišnja stopa Centralne banke RFR-a,%

Inflacija I,%

Tečaj dolara, rub. 199732.3115 803199852,984,410,12199957,236,524,67200033,320,228,1220012518,629,17200222,715,131,35200317,31230,70200413,511,728,81200513,010,928,28200611,69,027,18200710,311,925,5720082009, ,4420118,16,129,3420128,16,631,002013 * 7,46,431,80 savezna služba državna statistika i Centralna banka Ruske Federacije * Ocjena autora.

Koristeći podatke u tablici. 1 prikazuje ovisnost inflacije o stopi refinanciranja u Ruskoj Federaciji u razdoblju 1999.-2013., isključujući podatke iz 1997.-1998. kao nekarakteristično zbog kriznog stanja gospodarstva tog razdoblja, vidjet ćemo da ovisnost inflacije o stopi refinanciranja u 1999.-2013. ima izražen linearni karakter (slika 1).

Riža. 1. Ovisnost inflacije o stopi refinanciranja u 1999.-2013.

Kao rezultat matematičke obrade pomoću programa Excel dobivamo sljedeću empirijsku formulu: I = 0,57 ∙ R + 3,26, gdje: I je stopa inflacije,%; R je stopa refinanciranja Središnje banke Ruske Federacije, %. U dobivenoj empirijskoj formuli koeficijent proporcionalnosti je blizu 0, 5, a vrijednost neregulirane inflacije je 3,26%. Koristeći formulu, možemo odrediti da po ključnoj stopi Središnje banke Ruske Federacije - 5,5%, uz zadržavanje postojećim uvjetima regulacija monopolskih cijena od strane države, inflacija u zemlji u 2013. godini. neće prelaziti –6,4%.

Zatim uvodimo koeficijent upravljivosti inflacije (k) kao omjer nereguliranih vrijednosti inflacije prema općoj inflaciji: k = | IN / I |. Ovaj pokazatelj pomaže u procjeni trenutne situacije u zemlji i davanju preporuka za reguliranje inflacije promjenom stope refinanciranja (tablica 2, sl. 2). Godine inflacija,% IN na kconst = 0,5,% k = | U / I | 1997 115,15 (široka regulacija) 0.468199884.457.95 (zadano) 0.687199936.57.90.216200020.23.550.176200118.66, 10,328200215,13,750,2482003123,350, 279200411,74,950,423200510,94,40,40420069,03,20,356200711,96,750,567200813,07,550,58120098,83,10,35220108,84,80,54520116,12, 00,33420126,62,60,3872013 * 6,42,70,365 Tablica je sastavljena na temelju podataka Federalne državne službe za statistiku i Središnje banke Ruske Federacije * Procjena autora.

Iz onoga što je prikazano na Sl. 2 grafikona promjena ovog koeficijenta 1997.-2013. vidi se da je razina neregulirane inflacije u 1998. i 2007.-2008. prevladao kritičnu razinu (k ≥ 0,5) koju je popratila ekonomska kriza u Rusiji. U 2007.-2008. zbog rasta cijena na svjetskim tržištima u Rusiji i svijetu došlo je do povećanja stope inflacije, što je u konačnici dovelo do globalne ekonomske krize. Antikrizne mjere i odluke Vlade Ruske Federacije za suzbijanje umjetnog rasta cijena pridonijele su smanjenju dijela inflacije koji nije reguliran stopom u 2009., već u 2010. godini. opet prešao 0,5. U 2013. koeficijent k, uz zadržavanje prijašnjih regulatornih instrumenata - stope refinanciranja Središnje banke Ruske Federacije, približavao se kritičnoj razini jednakoj 0,5 mogao bi u budućnosti dovesti gospodarstvo zemlje u novu krizu.

Riža. 2. Dinamika koeficijenta regulacije inflacije u Ruskoj Federaciji 1997.-2013.

Odluka Banke Rusije o uvođenju novog instrumenta za regulaciju inflacije u zemlji - ključne stope i postavljanja njezine vrijednosti jednake 5,5% - odgovara rasponu od 56% koji je predložio autor smjernica RF. Stoga bi jedna od kardinalnih mjera mogla biti donošenje odluke ruske Vlade o daljnjem smanjenju ključne stope Središnje banke Ruske Federacije na 3,5 ÷ 4%, što bi smanjilo inflaciju za 0,75 ÷ 1% smanjenjem stopa. Uzimajući u obzir takvo smanjenje stope i restriktivne mjere države u cjenovnoj politici, stopa inflacije u Ruskoj Federaciji ne bi prelazila 3 ÷ 4,5% godišnje.

Reference na izvore 1. Uredba Banke Rusije br. 2873U od 13.09.2012. „O visini stope refinanciranja Banke Rusije” .2. Danilov Yu.G. Tri stupa regulacije. Mogućnosti regulacije financijski sustav Ruska Federacija. EKO časopis broj 9, 2008 s. 158165.3. O sustavu kamatonosnih instrumenata monetarne politike Banke Rusije. 13. rujna 2013. http://www.cbr.ru/pw.aspx?file=/DKP/130913_1350427l.htm 4. Inflacija u Rusiji. 5. Danilov Yu.G. Pismo predsjedniku Ruske Federacije o stopi refinanciranja.

Jurij Danilov, doktor ekonomskih znanosti. Glava. Odjel za ekonomiju podzemlja NE IRES NEFU ih. MK Ammosova Ovisnost inflacije o refinanciranju Sažetak. U ovom se članku bavi aktualno pitanje utjecaja stope refinanciranja središnje banke na inflaciju u zemlji. Autor empirijske formule ovisno o stopi refinanciranja inflacije u Rusiji, koja omogućuje predviđanje razine inflacije. Mogućnost promjene kontrole stope inflacije refinanciranja, kao i predviđanje mogućnosti ekonomske krize Ključne riječi: banka, ovisnost, inflacija, ključna stopa, kriza, stopa refinanciranja.

Centralna banka Ruske Federacije (Banka Rusije)
Press služba

107016, Moskva, ul. Neglinnaya, 12

Banka Rusije odlučila je smanjiti ključnu stopu za 25 bp na 6,00% godišnje

Upravni odbor Banke Rusije je 7. veljače 2020. odlučio smanjiti za 25 bp, do 6,00% godišnje. Inflacija se usporava brže nego što je predviđeno. Inflacijska očekivanja stanovništva i cjenovna očekivanja poduzeća u cjelini ostaju stabilna. Stope rasta rusko gospodarstvo porasla u drugoj polovici 2019. Rizici značajnog usporavanja globalnog gospodarstva ostaju. Kratkoročno gledano, dezinflatorni rizici i dalje prevladavaju nad proinflatornim rizicima. U tim uvjetima, uzimajući u obzir trenutnu monetarnu politiku, godišnja inflacija će krajem 2020. godine iznositi 3,5–4,0%, a u budućnosti će ostati blizu 4%.

Ako se situacija bude razvijala u skladu s osnovnom prognozom, Banka Rusije dopušta mogućnost daljnjeg smanjenja ključne stope na sljedećim sastancima. Banka Rusije će donositi odluke o ključnoj stopi, uzimajući u obzir stvarnu i očekivanu dinamiku inflacije u odnosu na cilj, razvoj gospodarstva u razdoblju predviđanja, kao i procjenu rizika od unutarnjih i vanjskih uvjeta i reakcija financijskih tržišta na njih.

Dinamika inflacije. Inflacija se usporava brže od predviđenog. Godišnja stopa rasta potrošačkih cijena u siječnju smanjena je na 2,4% (sa 3,0% u prosincu 2019.), kako zbog isključenja učinka povećanja PDV-a, tako i zbog umjerene stope rasta cijena u siječnju. Godišnja temeljna inflacija u siječnju pala je na 2,7% nakon 3,1% u prosincu. Pokazatelji inflacije koji odražavaju najstabilnije procese dinamike cijena, prema procjenama Banke Rusije, blizu su ili ispod 3%.

U siječnju su dezinflacijski čimbenici nastavili imati značajan utjecaj na inflaciju. Godišnja stopa rasta cijena prehrambenih i neprehrambenih proizvoda nastavila je padati. Proširenje ponude na odabranim tržištima hrane doprinosi održavanju niskih mjesečnih (desezoniranih) i godišnjih stopa rasta cijena hrane. Jačanje rublje u 2019., uz usporavanje inflacije u zemljama trgovinskim partnerima, ograničava rast cijena uvezene robe. Utjecaj suzdržane potražnje, uključujući inozemnu potražnju, na inflaciju ostaje.

U siječnju su se inflacijska očekivanja stanovništva blago smanjila, ali su ostala na povišenoj razini. Očekivanja o cijenama poduzeća su stabilna. Sadašnje usporavanje godišnje inflacije stvara uvjete za daljnje smanjenje inflatornih očekivanja stanovništva i poslovanja.

Prema prognozi Banke Rusije, uzimajući u obzir trenutnu monetarnu politiku, godišnja inflacija iznosit će 3,5-4,0% na kraju 2020., a u budućnosti će ostati blizu 4%.

Monetarni uvjeti. Monetarni uvjeti nastavili su se smanjivati. Nastavljen je pad prinosa OFZ-a te depozitnih i kreditnih stopa. Odluke Banke Rusije o smanjenju ključne stope i nižim prinosima OFZ-a stvaraju uvjete za daljnje smanjenje depozitnih i kreditnih stopa, što će podržati rast korporativnih i hipotekarno kreditiranje... Istodobno, rast kreditiranja potrošača postupno se usporava, uglavnom zbog pooštravanja necjenovnih uvjeta pod utjecajem makroprudencijalnih mjera Banke Rusije.

Banka Rusije procijenit će utjecaj već donesenih odluka o ključnoj stopi na monetarne uvjete i dinamiku inflacije.

Ekonomska aktivnost. Prema prvoj procjeni Rosstata, s rast BDP-a u 2019. iznosio je 1,3%, što je u skladu s gornjom granicom prognoze Banke Rusije od 0,8-1,3%. Dinamika izdataka za finalnu potrošnju dala je glavni doprinos rastu BDP-a u 2019. godini. S druge strane, pad fizičkog obujma izvoza imao je značajan negativan utjecaj na dinamiku BDP-a.

U IV tromjesečju nastavljeno je poboljšanje pokazatelja gospodarske aktivnosti. Tako je potpora investicijskoj aktivnosti krajem prošle godine osigurana ubrzanim povećanjem kapitalnih izdataka proračuna, uključujući iu vezi s provedbom nacionalnih projekata. Nastavljen je godišnji rast prometa maloprodaja i industrijska proizvodnja... Međutim, vodeći pokazatelji i dalje ukazuju na nastavak slabog poslovnog osjećaja u industriji, posebno u pogledu izvoznih narudžbi. Smanjenje vanjske potražnje za ruskom izvoznom robom i dalje ima sputavajući učinak na dinamiku gospodarske aktivnosti u kontekstu usporavanja rasta svjetskog gospodarstva.

Tržište rada ne stvara pretjerane inflatorne pritiske. Povijesno bliska nezaposlenost niske razine zbog ne povećanja potražnje za radnom snagom, već istodobnog smanjenja broja zaposlenog i radno sposobnog stanovništva.

Prognozu rasta BDP-a u razdoblju od 2020. do 2022. godine Banka Rusije zadržala je nepromijenjenom. Stopa rasta BDP-a postupno će se povećavati s 1,5-2,0% u 2020. na 2-3% u 2022. godini. To je moguće budući da vlada provodi niz mjera za prevladavanje strukturnih ograničenja, uključujući provedbu nacionalnih projekata. Istodobno, smanjene stope rasta svjetskog gospodarstva koje se očekuju tijekom prognoziranog horizonta i dalje će imati sputavajući učinak na rast ruskog gospodarstva.

Rizici od inflacije. Kratkoročno gledano, dezinflatorni rizici i dalje prevladavaju nad proinflatornim rizicima. To je prvenstveno zbog stanja unutarnje i vanjske potražnje. Dezinflacijski rizici i dalje postoje zbog dinamike cijena određenih prehrambenih proizvoda, uključujući i zbog povećanja ponude. Jačanje rublje u 2019. moglo bi nastaviti utjecati na rast cijena. Odgovor ulagačke potražnje potrošača i privatnog sektora na monetarno ublažavanje i fiskalne poticaje može biti ograničen suzdržanim raspoloženjem potrošača i poduzeća.

Pritom je potrebno uzeti u obzir i učinak proinflatornih čimbenika. Nisu isključeni rizici preokreta trendova na tržištu hrane, s obzirom na to da je omjer privremenih i trajnih čimbenika na ovom tržištu teško procijeniti. Uz to, provedeno ublažavanje monetarne politike moglo bi imati značajniji utjecaj prema gore na inflaciju nego što procjenjuje Banka Rusije.

Rizici povezani s trgovinskim sporovima blago su se smanjili. Ipak, ostaje rizik daljnjeg usporavanja stope rasta globalnog gospodarstva, uključujući i pod utjecajem geopolitičkih čimbenika, povećanu volatilnost na svjetskim robnim i financijskim tržištima, što može utjecati na tečajna i inflacijska očekivanja. Dodatni faktor neizvjesnosti za nadolazeće tromjesečje je situacija s koronavirusom.

Prema procjenama Banke Rusije, provedba dodatnih socijalnih mjera najavljenih u siječnju neće imati značajan proinflatorni učinak. Istodobno, 2020. na dinamiku inflacije utjecat će raspored proračunskih izdataka.

U duljem horizontu, proinflacijski rizici od brojnih domaćih uvjeta i dalje su prisutni. Povišena i neukorijenjena inflacijska očekivanja ostaju značajan rizik. Parametri također mogu utjecati na srednjoročnu dinamiku inflacije proračunska politika, uključujući odluku o ulaganju likvidnog dijela Fonda nacionalnog bogatstva iznad razine praga od 7% BDP-a.

Procjena Banke Rusije rizika povezanih s dinamikom plaće i moguće promjene u ponašanju potrošača nije se bitno promijenila. Ovi rizici ostaju umjereni.

Nakon sastanka Upravnog odbora o ključnoj stopi 7. veljače 2020., Banka Rusije objavila je srednjoročnu prognozu.

Sljedeći sastanak Upravnog odbora Banke Rusije na kojem će se razmatrati pitanje razine ključne kamatne stope zakazan je za 20. ožujka 2020. godine. Priopćenje za javnost o odluci Upravnog odbora Banke Rusije bit će objavljeno u 13:30 po moskovskom vremenu.

Stopa refinanciranja jedan je od najvažnijih instrumenata monetarne politike. Omogućuje središnjoj banci da posredno utječe na stopu inflacije promjenom novčane mase reguliranjem veličine monetarne baze. U slučaju da Centralna banka povisi stopu refinanciranja, poslovne banke će nastojati nadoknaditi gubitke uzrokovane njezinim rastom (poskupljenjem kredita) podizanjem stopa na kredite dane zajmoprimcima, tj. promjena stope refinanciranja izravno utječe na promjenu kamatnih stopa na kredite poslovnih banaka. Kao rezultat, to utječe na smanjenje inflatornih pritisaka u gospodarstvu. Moiseev, S. R., Monetarna politika. Teorija i praksa. s. 60-75 (prikaz, stručni).

U svjetskoj praksi, diskontna stopa, sa stajališta poslovnih banaka, predstavlja trošak viška rezervi.

Stoga, kada nacionalna banka snizi ovu stopu, potiče poslovne banke na uzimanje kredita. Sukladno tome, zajmovi koje poslovne banke izdaju na teret tih kredita povećavaju ponudu novca.

U slučaju dovoljno niske inflacije, promjena kamatne stope može se iskoristiti za poticanje rasta novčane mase u gospodarstvu, što dovodi do njenog oživljavanja, doprinosi preorijentaciji investicijski tokovi s vladini papiri na tržište dionica... U te svrhe dolazi do smanjenja razine kamatnih stopa.

Zauzvrat, povećanjem diskontne stope, nacionalna središnja banka smanjuje poticaje poslovnih banaka za dobivanje kredita, čime se smanjuje obujam kredita koje banke izdaju i, sukladno tome, ponuda novca. http://www.economic-review.ru/publications/61/

Slika 4 - Odnos između stope refinanciranja i inflacije

Na dijagramu se mogu uočiti dva trenda:

Prvo: od lipnja do prosinca 2010., gdje možete vidjeti da se smanjenjem stope refinanciranja povećava inflacija u zemlji;

Drugo: od ožujka do listopada 2011., gdje je moderno primijetiti da s povećanjem stope refinanciranja dolazi do smanjenja inflacije.

Dakle, možemo zaključiti da postoji inverzna povezanost između dinamike stope refinanciranja i inflatornih procesa u zemlji.

Kamate na depozite u svim bankama vezane su uz stopu refinanciranja. Prinos na depozit veći je od stope refinanciranja za 5 postotnih bodova i oporezuje se porez na dohodak- odnosno banka je dužna odbiti porez na depozit čija kamata prelazi trenutnu stopu refinanciranja za 5%. http://damoney.ru/bank/stavka-refinansirovaniya-cb-2010.php.

V novije vrijeme dolazi do postupnog smanjenja stope refinanciranja, a ujedno i kamata na bankovni depoziti... Iako ne tako davno, banke su oborile rekorde po bankarskim depozitima ponuđenim stanovništvu uz visoke kamate. Banke treba privući unovčiti po svaku cijenu kako bi ostali na površini nakon financijske krize koja je iznenada udarila kao grom iz vedra neba. No, doći će vrijeme za otplatu dugova i postoji mogućnost da neke banke neće moći ispuniti svoje obveze - stoga neki stručnjaci predviđaju drugi val krize u bankarskom sektoru.

Dakle, stopa refinanciranja Centralne banke izravno utječe na profitabilnost. bankovni depoziti za stanovništvo. Odnosno, prihod koji dobivamo stavljanjem novca na depozit ovisi, između ostalog, o trenutnoj stopi refinanciranja.

Kamate na depozite ne samo Sberbanke, već i svih ruskih banaka uvelike ovise o stopi refinanciranja Središnje banke, koja se povremeno mijenja.

Na zakonodavnoj razini utvrđeno je da ako banka ponudi kamatu na depozit veću od stope refinanciranja, tada se porez na dobit štediše naglo povećava.

Ovisnost je izravna: što je niža stopa refinanciranja, to su niže kamate na depozite u ruske banke... Štoviše, samo rijetke banke imaju kamate na depozite veće od stope refinanciranja koju utvrđuje Centralna banka.

Slika 5 - Odnos između kamata na depozite i stopa refinanciranja

Dijagram prikazuje obrnuti odnos između stope refinanciranja i kamata na depozite (u ovom dijagramu kamate na depozite Sberbanke). Posljedično, što je viša stopa refinanciranja, to su niže kamate na depozite.

Zaključci za Poglavlje 2

Promjena tečaja jedan je od instrumenata monetarne politike države, uz operacije na otvorenom tržištu (kupoprodaja države vrijedne papire) i promjenu vrijednosti stope obvezne pričuve poslovnih banaka u Centralnoj banci.

Snižavanjem ili povećanjem bazne stope Centralna banka može ojačati ili oslabiti interes poslovnih banaka za dobivanje dodatnih pričuva zaduživanjem kod nje. Sa smanjenjem stope, trošak se smanjuje posuđen novac, a kao rezultat toga raste obujam korporativnih ulaganja i potrošnje kućanstava, stimulirajući rast BDP-a. Nasuprot tome, povećanje kamatnih stopa koči ulaganja i potrošnju, što usporava gospodarski rast.

Promjena stope refinanciranja izravno utječe na promjenu stopa na kredite poslovnih banaka. Potonji je Glavni cilj ovaj način monetarne politike središnje banke.

Stopa refinanciranja omogućuje središnjoj banci da posredno utječe na stopu inflacije promjenom novčane mase reguliranjem veličine monetarne baze. U slučaju da Središnja banka podigne stopu refinanciranja, poslovne banke nastojat će nadoknaditi gubitke uzrokovane njezinim rastom (porast cijene kredita) podizanjem stopa na kredite dane zajmoprimcima, t.j. promjena stope refinanciranja izravno utječe na promjenu kamatnih stopa na kredite poslovnih banaka. Posljedica toga je da to utječe na smanjenje inflatornih pritisaka u gospodarstvu.

Stopa refinanciranja je ispod tržišnih stopa i služi kao mjerilo za poslovne banke. Promjena stope omogućuje Središnjoj banci da vodi politiku “skupog” i “jeftinog novca”.

Stopa refinanciranja Centralne banke izravno utječe na profitabilnost bankovnih depozita za stanovništvo. Odnosno, prihod koji dobivamo stavljanjem novca na depozit ovisi, između ostalog, o trenutnoj stopi refinanciranja.

Niže kamatne stope potiču poduzetništvo, investicijski proces, a time i gospodarski rast.

Promjena službene stope refinanciranja Centralna banka znači prijelaz na novo monetarna politika, što tjera poslovne banke da izvrše potrebne prilagodbe u svojim aktivnostima.