Kapitał wysokiego ryzyka i jego rola w finansowaniu innowacji. Rynek venture capital. Przedsiębiorczość. Inwestycje finansowe Kapitał podwyższonego ryzyka i kapitał dłużny

Venture capital kojarzy się generalnie z innowacyjnymi firmami.

Kapitał wysokiego ryzyka to kapitał przeznaczony na bezpośrednie inwestycje prywatne, który zwykle dostarczają inwestorzy zewnętrzni na finansowanie nowych, rozwijających się firm lub firm na skraju bankructwa. Inwestycje venture to zazwyczaj ryzykowne inwestycje o ponadprzeciętnych zyskach. Są także narzędziem do uzyskania udziału we własności firmy. Inwestor venture capital to osoba, która dokonuje takich inwestycji. Fundusz venture capital to wehikuł inwestycyjny polegający na utworzeniu funduszu ogólnego (zazwyczaj spółki osobowej) do lokowania kapitału finansowego, głównie od inwestorów zewnętrznych w przedsiębiorstwie, co stanowi zbyt duże ryzyko dla konwencjonalnych rynków kapitałowych i kredytów bankowych.

Historia

Chociaż w przeszłości istniały inne podobne instrumenty inwestycyjne, generał Georges Doriot jest uważany za ojca nowoczesnego przemysłu venture capital. W Doriot założył American Research and Development Corporation (AKIR), której największym sukcesem była Digital Equipment Corporation. Kiedy Sprzęt cyfrowy wprowadził swoje akcje na giełdę w 1968 r., zapewnił AKIR zysk na poziomie 101% rocznie. 70 tys. dolarów, które AKIR zainwestował w Digital Corporation w 1959 r., pokryło wartość rynkowa 37 milionów dolarów w 1968 roku. Fairchild Semicondactor, założony w 1959 roku przez Venrock Escociates, jest uważany za pierwszą firmę, która została założona z finansowaniem venture capital. Przed II wojną światową inwestycje kapitału podwyższonego ryzyka były przede wszystkim strefą wpływów dla osób zamożnych i zamożnych rodzin. Jednym z pierwszych kroków w kierunku profesjonalnie zarządzanego sektora kapitału wysokiego ryzyka była ustawa o inwestycjach małych przedsiębiorstw z 1958 r. Prawo to umożliwiło amerykańskiej administracji małych przedsiębiorstw licencjonowanie prywatnych firm inwestujących w małe firmy (KIMB) w celu uproszczenia procesu finansowania i zarządzania małymi firmami w USA. Ustawa ta dotyczyła kwestii poruszonych w raporcie Rady Rezerwy Federalnej USA dla Kongresu. W niniejszym raporcie podkreślono, że na rynku kapitałowym istnieje duża luka w zakresie długoterminowego finansowania małych przedsiębiorstw zorientowanych na rozwój. Głównym zadaniem programu KIMB było i nadal pozostaje uproszczenie procesu pozyskiwania kapitału poprzez system ekonomiczny, w celu finansowania małych innowacyjnych firm w celu stymulowania rozwoju amerykańskiej gospodarki. Ogólnie, kapitał wysokiego ryzyka jest ściśle związany z przedsiębiorstwami innowacyjnymi technologicznie, głównie w Stanach Zjednoczonych. Ze względu na ograniczenia strukturalne nałożone na amerykańskie banki w latach 30. XX wieku, w Stanach Zjednoczonych nie istniał prywatny sektor bankowości handlowej. Ta sytuacja była dość wyjątkowa dla kraje rozwinięte... I dopiero w latach 80-tych. znany ekonomista Lester Sarow skrytykował amerykańskie prawo finansowe za to, że nie wspiera żadnych bank handlowy inne niż te zarządzane przez Kongres w formie projektów finansowanych przez władze federalne. Twierdził, że banki prowadzone przez Kongres są duże, realizują zadania polityczne i jako takie zbytnio koncentrują się na obronie narodowej, mieszkalnictwie i obszarach o wyspecjalizowanej technologii, takiej jak eksploracja kosmosu. rolnictwo oraz przemysł lotniczy. Praca amerykańskich banków inwestycyjnych ograniczała się jedynie do realizacji transakcji fuzji i przejęć spółek, emisji kapitału i długu wartościowe papiery, a często transakcje związane z dezintegracją koncernów przemysłowych w celu uzyskania dostępu do ich funduszy emerytalnych lub w celu sprzedaży kapitału infrastrukturalnego przy jednoczesnym duży dochód... Ostro skrytykowano braki w prawodawstwie w tym obszarze. Ponadto ta polityka przemysłowa różniła się od polityki innych krajów uprzemysłowionych, zwłaszcza Niemiec i Japonii, które w tym okresie umocniły swoją pozycję na światowych rynkach motoryzacyjnych i elektroniki użytkowej. Jednak w przeciwieństwie do Stanów Zjednoczonych kraje te stały się bardziej zależne od Bank centralny oraz z ocen naukowców o międzynarodowej renomie, a nie z rozproszonej metody ustalania priorytetów przez rządowych i prywatnych inwestorów.

Rozwój Doliny Krzemowej

W latach 60. i 70. XX wiek firmy venture capital skoncentrowały swoje inwestycje głównie na firmach znajdujących się we wczesnej fazie rozwoju i w fazie ekspansji. Zazwyczaj firmy te wykorzystywały postępy w elektronice i informatyce, a także w dziedzinie medycyny. W rezultacie finansowanie venture stało się synonimem finansowania technologii. W 1974 r. firmy venture capital doświadczyły tymczasowej recesji z powodu upadku Giełda Papierów Wartościowych i oczywiście inwestorzy nieufnie podchodzili do tego nowego rodzaju funduszu inwestycyjnego. 1978 był rekordowy pod względem kapitału wysokiego ryzyka. Przychody branży w 1978 roku wyniosły 750 milionów dolarów.

Z rozwojem relacje rynkowe w Rosji powstają realne warunki do tworzenia funduszy kapitału ryzyka (venture) jako najbardziej adekwatnych do specyfiki innowacyjnej przedsiębiorczości.

Podstawowe idee leżące u podstaw tego mechanizmu w jego współczesnym rozumieniu zostały po raz pierwszy pomyślnie przetestowane w Stanach Zjednoczonych pod koniec lat 40. i na początku lat 50. XX wieku. Następnie zainteresowanie ryzykownym finansowaniem wzrosło z trzech powodów. Po pierwsze, w wielu przypadkach inwestorzy otrzymali rzeczywisty przychód, który jest wielokrotnie wyższy niż możliwy dochód z tradycyjnych transakcji kredytowych i finansowych. Po drugie, specyfika finansowania obiektów – projektów przedsiębiorczych wysokiego ryzyka – dała impuls do opracowania specjalnych metod zarządzania, które pomagają zminimalizować ryzyko inwestycyjne. Po trzecie, mechanizm venture dawał praktyczną możliwość finansowania nowych innowacyjnych pomysłów i rozwoju na początkowych etapach ich wdrażania.

Pojęcie „venture” (venture) w tłumaczeniu z języka angielskiego oznacza „ryzyko”, czyli kapitał wysokiego ryzyka to kapitał ryzyka.

Kapitał ryzyka (venture) to szczególna forma lokowania kapitału w obiekty inwestycyjne o wysokim poziomie ryzyka, oparta na: szybki odbiór wysoka stopa zwrotu z zainwestowanego kapitału.

Do zasad finansowania przedsięwzięć, które ujawniają jego istotę, należą:

Brak gwarancji zwrotu zainwestowanych środków (środki są przekazywane na obiecujący pomysł bez gwarantowanego zasilenia istniejącym majątkiem, oszczędnościami, innymi aktywami);

Udział inwestora w zarządzaniu finansowanymi projektami na wszystkich etapach ich realizacji, począwszy od badania „surowych pomysłów” a skończywszy na zapewnieniu płynności akcji powstającej spółki, przy pomocy firma zarządzająca;

Wysoką stopę zwrotu z zainwestowanego kapitału (do kilkuset procent rocznie) zapewnia udział w zyskach lub udziały w kapitale zakładowym zainwestowanej spółki;

Stopniowa (w miarę pomyślnej realizacji projektu) inwestycja długoterminowa;

Finansowanie niepowiązanych projektów.

Inwestycje venture capital realizowane są za pośrednictwem specjalnie utworzonych funduszy, którymi zarządzają spółki zarządzające. Zasoby inwestycyjne funduszu venture przeznaczone są dla firm venture capital, które mają szansę urosnąć do dużych i rentownych przedsięwzięć. Te szanse są połączone z brakiem jakichkolwiek gwarancji sukcesu, zwłaszcza na wczesnych etapach opracowywania nowego produktu lub nowej technologii.

Strategia finansowania venture oparta na ścisłej i pragmatycznej selekcji projektów pozwala wybrać najefektywniejszą z ogromnej liczby propozycji. Każdy fundusz venture jest zainteresowany inwestowaniem swojego kapitału w kilka spółek venture capital ( projekty venture) na różnych etapach rozwoju. Ponadto właściciele kapitału podwyższonego ryzyka, którzy chcą zmniejszyć ryzyko inwestycyjne, dystrybuować go do różnych branż i kontrolować działalność funduszu venture, z reguły wyznacza „swoją” osobę na stanowisko zarządzającego funduszem venture. Zorganizowanie finansowania za pośrednictwem pośrednika finansowego pomaga zmniejszyć ryzyko inwestycyjne ze względu na dywersyfikację, więc jest opłacalna dla inwestorów. Fundusz Venture zapewnia najdroższe gotówka w zamian za nieruchomość w spółce venture capital, czyli sfinansując projekt, fundusze venture capital stają się jej współwłaścicielami, co daje możliwość późniejszej kontroli i zarządzania.

W przypadku kapitału wysokiego ryzyka, w przeciwieństwie do kredytów, gwarancje firmowe nie mają decydującego znaczenia. Ważniejsza dla niego jest obecność atrakcyjnego i prawdziwego pomysłu przedsiębiorczego, a także kierownictwa zdolnego do jego realizacji. Ze względu na zwiększone ryzyko kapitał podwyższonego ryzyka przeznaczony jest na ponad wysoki procent niż pożyczka, z reguły co najmniej 25 - 35% rocznie (dokładna stawka jest ustalana przy wyszczególnianiu inwestycji). Inwestycje venture capital można podzielić na grupy: start-up, w trakcie rozwoju firmy, w trakcie realizacji określonej operacji i inne.

1. Inwestycja początkowa jest najbardziej ryzykowną formą inwestycji. Czasami dzieli się je na dwie podgrupy – finansowanie przed startem i faktyczne finansowanie start-upu. Finansowanie przed startem odnosi się do bardzo wczesnych etapów działalności. Przykładem jest finansowanie prac nad stworzeniem prototypu nowego produktu, jego ochroną patentową, analizą rynku sprzedaży i świadczenia usług, doborem menedżerów i tworzeniem firmy do momentu kiedy można się ruszyć na finansowanie start-upów. Finansowanie rozpoczęcia działalności to finansowanie zapewniające rozpoczęcie działalności produkcyjnej firmy. Zakłada się, że produkty zostały już zaprojektowane, wybrano zespół menedżerów oraz uzyskano wyniki badań rynkowych.

2. Finansowanie rozwoju dzieli się generalnie na finansowanie jego uruchomienia i kolejnych etapów. Finansowanie start-upów ma na celu pomoc małym firmom o znacznym potencjale wzrostu. Biorąc pod uwagę stosunkowo wysoki stopień przewidywalności wyników finansowania, ryzyko inwestycji kapitałowych w tym przypadku jest nieco mniejsze niż w przypadku finansowania przed startem, ale nadal jest znaczące. Finansowanie na późniejszym etapie wiąże się z alokacją środków do przedsiębiorstw z aktywną produkcją, które mają duży potencjał ekspansji, np. poprzez wprowadzenie nowej linii produkcyjnej lub stworzenie sieci dystrybucji na nowych terytoriach.

3. Finansowanie określonej operacji odbywa się jednorazowo. Z reguły środki są przydzielane na bardzo krótki okres (na przykład 2 lata). I tak np. finansowany jest zakup przedsiębiorstwa dla konkretnego klienta, realizowane jest finansowanie pomostowe w celu zapewnienia działalności firmy w okresie pomiędzy innymi rodzajami finansowania, a także zapewniane są środki na nabycie przedsiębiorstwa przez jego kierownictwo personel.

4. Istnieją odmiany kapitału podwyższonego ryzyka, które nie są ujęte w żadnej z powyższych grup. Obejmują one:

Finansowanie ratunkowe, które przewiduje przeznaczenie środków na realizację działań zapewniających odrodzenie przedsiębiorstwa – potencjalnego bankruta;

Finansowanie zastępcze mające na celu zastąpienie części środków zewnętrznych firmy kapitał własny;

Finansowanie operacji związanych z wejściem spółki na rynek papierów wartościowych.

Stopień różne rodzaje inwestycje venture podano w tabeli. 4.1.

Tabela 4.1

Charakterystyka rodzajów inwestycji

kapitał wysokiego ryzyka

Jakie są cechy finansowania venture dla startupów? Co to jest kapitał wysokiego ryzyka? Jak wygląda lista najlepszych funduszy venture capital w Rosji?

Informacje te przydadzą się tym, którzy chcą zainwestować w innowacyjny projekt, ale nie wiedzą od czego zacząć. A także dla tych, którzy mają już pomysł, ale nie mają pieniędzy na jego realizację.

Gdy zrozumiesz, jak działa kapitał wysokiego ryzyka, zobaczysz nowe możliwości i założysz własny biznes.

Więc zacznijmy!

Słowo „przedsięwzięcie” przyszło do języka rosyjskiego z angielskiego i dosłownie oznacza „ryzykowne przedsięwzięcie”. Zatem, inwestycje venture capital są inwestycjami bardzo ryzykownymi.

Dlaczego w przypadku inwestycji venture capital stopień ryzyka jest nie tylko wysoki, ale bardzo wysoki? Ponieważ mówimy o inwestowaniu w innowacyjny biznes, zupełnie nowe technologie, które nie mają jeszcze analogów.

Przykład

Inwestycje w szyny kolejowe, auto, komunikacja mobilna, technologia komputerowa były pierwotnie kapitałem wysokiego ryzyka (choć sama definicja pojawiła się znacznie później). Obecnie finansowanie tych branż należy do najczęstszego klasycznego biznesu.

Na początkowym lub wczesnym etapie inwestorzy inwestują w projekt, a gdy spółka osiąga niezmiennie wysoki poziom, pakiet akcji lub akcja jest sprzedawany po bardzo korzystnej cenie.

Jak duże jest ryzyko, tyle będzie uzasadnione, jeśli się powiedzie. Statystyki pokazują, że pomimo całego ryzyka, inwestycje venture capital są dla wielu inwestorów najbardziej opłacalne i stabilne.

Inwestorzy wysokiego ryzyka mogą być albo osoby fizyczne(najczęściej legalne) i całe fundusze.

Fundusz wysokiego ryzyka Jest funduszem inwestycyjnym nastawionym na pracę przy innowacyjnych projektach (startupy).

Kapitał wysokiego ryzyka Czy kapitał inwestorski jest wykorzystywany do finansowania startupów.

Inwestor venture otrzymuje część dochodów z prowadzonej działalności, a czasem uczestniczy w zarządzaniu projektami (również nie bezpłatnie).

2. Jak zarabiać na inwestycjach venture capital – 6 prostych kroków

Powodzenie sprawy w dużej mierze zależy od konsekwencji działań. Zrób plan i dokładnie przestrzegaj wszystkich jego punktów.

Krok 1. Odbierz wymaganą kwotę

Bez tego warunku nie będzie początku. Najwyraźniej zabrałeś się do pracy, mając już pewną ilość kapitału.

Krok 2. Określ kierunek inwestycji

Spróbuj to zrobić, skupiając się na sytuacji na giełdzie. Dobrze jest znaleźć pustą niszę w gospodarce. Albo możesz obrać zupełnie innowacyjny kierunek, który jest zupełnie nieznany i będzie pierwszym na rynku.

Krok 3. Znajdujemy obiecujący biznes i ustalamy jego strategię rozwoju

Po wybraniu projektu, z którego planujesz uzyskać w przyszłości solidny zysk, przeanalizuj działania przedsiębiorstwa i dokładnie opracuj strategię jego rozwoju. Tak właśnie jest, gdy najpierw musisz dobrze pomyśleć, a potem działać.

Zwróć uwagę na wszystkie niuanse. Może być konieczna ponowna rejestracja firmy w spółkę akcyjną.

Krok 4. Podpisujemy umowę

to strona prawna Sprawy. Jeśli nie znasz zawiłości prawnych, znajdź kompetentnego prawnika. Początkowo poprawny projekt zaoszczędzi Ci kłopotów z poprawianiem błędów i będzie kluczem do udanego startu.

Krok 5. Kontrola działalności firmy

Wielu inwestorów venture capital inwestuje swoją wiedzę w rozwój projektu, udziela przydatnych porad i kontaktów oraz bierze udział w planowaniu. Kontrolują również działalność przedsiębiorstwa.

Krok 6. Sprzedaj akcje na wolnym rynku

Po pewnym czasie projekt osiągnie stabilną sytuację finansową, a zwrot z inwestycji osiągnie oczekiwany poziom. Następnie możesz sprzedać akcje innym inwestorom, którzy wolą pracować przy minimalnym ryzyku.

3. Gdzie inwestor powinien szukać projektów pod inwestycje venture capital – 3 przydatne wskazówki dla początkujących

Oczywiście milionerowi łatwiej jest znaleźć obiekt inwestycyjny, ale nie wszyscy są milionerami. Istnieje jednak kilka sposobów na znalezienie projektu odpowiadającego Twoim potrzebom.

Wiele aspirujących startupów nie ma kapitał początkowy... Ale główna trudność nie polega na tym, ale na tym, że nie mają kręgu społecznego, w którym mają dostęp do inwestorów.

W takim przypadku początkujący biznesmen zaczyna przyciągać krewnych, przyjaciół, znajomych itp. Oznacza to, że wystarczy komunikować się więcej z ludźmi i udostępniać informacje.

Na pewno poprzez przyjaciół lub znajomych spotkasz osobę, która ma gotowy pomysł na biznes, ale nie ma pieniędzy na jego realizację.

Internet do pomocy! Witryny inwestycyjne nie są rzadkością, a wiele opcji można znaleźć w każdej wyszukiwarce.

Na przykład portal Giełda Projektów Inwestycyjnych (inproex.ru) oferuje pomoc w znalezieniu zarówno inwestorów, jak i startupów. W ich kompetencjach jest chociażby opracowywanie biznes planów, wymiana projektów inwestycyjnych i inne rodzaje współpracy.

Kolejna znana platforma inwestycyjna - startup.ua - udostępnia rozbudowaną bazę projektów i tworzy portfel inwestycyjny. Profesjonalne doradztwo we wszelkich kwestiach, wymiana doświadczeń i wiedzy to także lista ich usług.

Wskazówka 3. Odwiedź Platformy Zbiorowego Inwestycji

Zaleta giełd internetowych udział w kapitale fakt, że udziały projektu są kupowane właśnie na podłodze. Tym samym serwis pełni rolę gwaranta i reguluje relacje między inwestorem a startupem.

Niektóre z tych witryn przeprowadzają badania projektów, podczas gdy inne nie uważają tego za konieczne. Ale w każdym razie zarówno początkujący, jak i doświadczeni inwestorzy mogą znaleźć startupy na giełdach akcji.

Więcej o - w osobnym materiale na stronie.

4. Przegląd TOP-7 funduszy venture capital w Rosji

Zwróciliśmy uwagę na najlepsze fundusze pracuje na terytorium Rosji. Wszystkie istnieją od ponad 2 lat i dokonały co najmniej 3 inwestycji w różnych sektorach rosyjskiego biznesu.

Fundusz korporacyjny grupy firm Softline działa od 2008 r. i posiada kapitał 20 mln USD, jest skoncentrowany na obszarze technologii informatycznych i specjalizuje się we wczesnych i zalążkowych start-upach, doprowadzając je do poziomu stabilnego wzrostu .

Wśród jego 13 projektów jest sklep internetowy Daripodarki.ru, który w ciągu 6 lat osiągnął wysoki poziom i został sprzedany francuskiej firmie Edenred.

W 2015 roku fundusz sfinalizował największą transakcję, inwestując 7 mln rubli w sieć offline Business Family.

2) ABRT

Fundusz istnieje od 2006 roku i stawia na biznes rozwijający i sprzedający oprogramowanie. Co więcej, może zainwestować w startup zarówno na etapie seed, jak i w fazie wzrostu.

Największe projekty funduszu to Acronis, KupiVIP i Oktogo.ru.

Założyciele funduszu, Andrei Baronov i Ratmir Timashev, słyną z tego, że w 2004 roku sprzedali kalifornijskie oprogramowanie Quest Software za 115 milionów dolarów firmie, którą sami założyli Aelita Software.

Na uwagę zasługuje również fakt, że na etapie seed fundusz może zainwestować nawet 2-3 mln USD, a także zapewnia przedsiębiorcom potężne wsparcie, mając duże doświadczenie w zarządzaniu.

Założyciel funduszu Evgeny Gordeev opiera swoją pracę na dwóch zasadach – elastyczności i szybkości. Po wejściu do branży IT w 1997 roku dostosowuje koncepcje zachodnich projektów do warunków rozwoju w Rosji. I wystarczy mu pół godziny na podjęcie decyzji.

Działający od 2008 roku fundusz ma wolumen 2,5 miliona dolarów. ten moment jego najbardziej znanym startupem jest Pluso.ru. Zrealizowane projekty obejmują sieć reklamową Okeo oraz społeczność Ogorod.

Jest uważany za pierwszy fundusz wczesnego etapu w Rosji. Nazywają siebie funduszem aniołów biznesu.

Główną zaletą funduszu jest to, że oprócz inwestycji zapewnia swoim partnerom kontakty i powiązania. Można powiedzieć, że działa z „inteligentnymi pieniędzmi”.

Najgłośniejszym projektem jest DARBERY (strona zakupów grupowych). Inne startupy również zajmują się sprzedażą online oraz tworzeniem różnych aplikacji do komunikacji mobilnej i Internetu.

Fundusz ten, który istnieje od 2011 roku, można uznać za jeden z najbardziej zaawansowanych:

po pierwsze, jej specjaliści mają bardzo dobry instynkt – potrafią dostrzec potencjał firmy już na samym początku jej działalności; po drugie skupiają uwagę na najjaśniejszych projektach; po trzecie, fundusz zapewnia dobre wsparcie i tworzy Lepsze warunki do współpracy.

Jednym słowem, fundacja stawia sobie przede wszystkim wysoką poprzeczkę. Projekty przez niego finansowane - Dnevnik.ru, Vita Portal, Car-fin.ru i inne.

Założyciel funduszu Siergiej Biełousow skupia się na wprowadzaniu rosyjskich firm technologicznych na duży rynek. Ponadto fundacja hojnie przekazuje najcenniejszy zasób – wiedzę.

Projekty, w które inwestuje Runa Capital, odnoszą sukcesy. Wynika to w dużej mierze z tego, że zespół potrafi znaleźć wspólny język z partnerem i zachować wymagany dystans.

Jak widać, Siergiej przywiązuje dużą wagę do czynnika ludzkiego. Przecież w biznesie też ludzie, a nie roboty.

7) PBK (Fundusz Inwestycji Zalążkowych)

Fundusz państwowy fundusze venture od 2009 roku aktywnie rozwijają branżę inwestycji venture w Rosji.

Współpraca z tym funduszem zainteresuje przedsiębiorców, dla których najnowsze odkrycia naukowe i techniczne są podstawą swojej działalności. A także dla tych, którzy nie lubią, gdy inwestor zbyt aktywnie stara się wziąć udział w procesie zarządzania.

Ale wielką niedogodnością w tej współpracy będzie ogromna ilość dokumentacji. Należy pamiętać, że fundusz inwestuje wyłącznie z partnerem venture.

Najbardziej znane projekty to Wobot, Ceramic Transformers, Membrane Technologies.

Przeczytaj o tym specjalną publikację.

Proponujemy obejrzenie filmu o specyfice inwestycji venture capital w Rosji.

5. Kim są aniołowie biznesu i czym różnią się od inwestorów venture capital?

Nazwa liryczna, nieco nietypowa dla terminologii biznesowej, pojawiła się w latach 20. XX wieku. XX wiek. Tak nazywano wówczas zamożnych mecenasów sztuki w Europie. Inwestowali w produkcje teatralne. Zyski były uzyskiwane tylko wtedy, gdy występ był udany.

Obecnie ten element pozostał, choć przeszedł pewne zmiany. Aniołowie biznesu inwestują w projekty, w których interesują się nie tylko dziedziną, ale również mogą wykorzystać własne umiejętności.

Często aniołowie biznesu stają się nie tylko w imię zysku, ale transferu doświadczeń czy wdrożenia swojej wiedzy w praktyce. Że tak powiem, dla moralnej satysfakcji.

Poniższa tabela pomoże Ci zrozumieć różnicę międzyAnioł Biznesus i przedsięwzięcieinwestorJestem:

Z reguły anioł biznesu to przedsiębiorca z solidnym wykształceniem i świetnym osobiste doświadczenie... Intelektualna strona projektu nie jest dla nich najmniej ważna.

Dlatego najczęściej inwestują w nowoczesne pomysły biznesowe i internetowe. Według statystyk co piąty z nich jest milionerem.

W Rosji inwestycje „anielskie” nie są jeszcze bardzo rozwinięte. Chociaż teraz aniołowie biznesu już łączą się w sieci, z których do tej pory zarejestrowano ponad 20.

Na stronie znajduje się bardziej szczegółowy materiał.

6. Wniosek

Zdefiniowaliśmy podstawowe pojęcia i zbadaliśmy sytuację inwestycji venture w Rosji. W następnych artykułach będziemy kontynuować studiowanie tego tematu.

Venture capital – kapitał inwestorów przeznaczony na sfinansowanie nowych, rozwijających się lub walczących o miejsce na rynku przedsiębiorstw i firm (start-upów), a więc obarczony wysokim lub stosunkowo wysokim stopniem ryzyka; długoterminowa inwestycja inwestowane w ryzykowne papiery wartościowe lub firmy w oczekiwaniu na wysokie zyski. Venture capital kojarzy się generalnie z innowacyjnymi firmami.

Venture capital to kapitał przeznaczony na bezpośrednie inwestycje prywatne, który zwykle dostarczany jest przez inwestorów zewnętrznych na finansowanie nowych, rozwijających się firm lub firm na skraju bankructwa. Inwestycje venture to zazwyczaj ryzykowne inwestycje o ponadprzeciętnych zyskach. Są także narzędziem do uzyskania udziału we własności firmy. Inwestor venture capital to osoba, która dokonuje takich inwestycji. Fundusz venture capital to wehikuł inwestycyjny polegający na utworzeniu funduszu ogólnego (zazwyczaj spółki osobowej) do inwestowania kapitału finansowego, głównie przez inwestorów zewnętrznych w przedsięwzięcia zbyt ryzykowne dla konwencjonalnych rynków kapitałowych i kredytów bankowych.

Chociaż w przeszłości istniały inne podobne instrumenty inwestycyjne, generał Georges Doriot jest uważany za ojca nowoczesnego przemysłu venture capital. W 1946 Doriot założył American Research and Development Corporation (ACIR), której największym sukcesem była Digital Equipment Corporation. Kiedy Digital Equipment wszedł na giełdę w 1968 roku, zapewnił AKIR 101% rocznego zwrotu. 70 000 dolarów AKIR zainwestowanych w Digital Corporation w 1959 roku miało wartość rynkową 37 milionów dolarów w 1968 roku. Fairchild Semicondactor, założony w 1959 roku przez Venrock Escociates, jest powszechnie uważany za pierwszą firmę, która została założona z finansowaniem venture capital. Przed II wojną światową inwestycje kapitału podwyższonego ryzyka były przede wszystkim strefą wpływów dla osób zamożnych i zamożnych rodzin. Jednym z pierwszych kroków w kierunku profesjonalnie zarządzanego sektora kapitału wysokiego ryzyka była ustawa o inwestycjach małych przedsiębiorstw z 1958 r. Prawo to umożliwiło amerykańskiej administracji małych przedsiębiorstw licencjonowanie prywatnych firm inwestujących w małe firmy (KIMB) w celu uproszczenia procesu finansowania i zarządzania małymi firmami w USA. Ustawa ta dotyczyła kwestii poruszonych w raporcie Rady Rezerwy Federalnej USA dla Kongresu. W niniejszym raporcie podkreślono, że na rynku kapitałowym istnieje duża luka w zakresie długoterminowego finansowania małych przedsiębiorstw zorientowanych na rozwój. Głównym celem programu KIMB było i nadal jest uproszczenie procesu pozyskiwania kapitału poprzez system gospodarczy w celu finansowania małych innowacyjnych firm w celu stymulowania rozwoju gospodarki USA. Generalnie venture capital jest ściśle związany z przedsięwzięciami innowacyjnymi technologicznie, głównie w Stanach Zjednoczonych. Ze względu na ograniczenia strukturalne nałożone na amerykańskie banki w latach 30. XX wieku, w Stanach Zjednoczonych nie istniał prywatny sektor bankowości handlowej. Ta sytuacja była dość wyjątkowa w krajach rozwiniętych. I dopiero w latach 80-tych. Znany ekonomista Lester Sarow skrytykował amerykańskie prawo finansowe za brak wspierania w formie projektów finansowanych przez władze federalne żadnego banku handlowego poza tymi prowadzonymi przez Kongres. Twierdził, że banki prowadzone przez Kongres są duże, zmotywowane politycznie, a zatem nadmiernie skoncentrowane na obronności narodowej, mieszkalnictwie i wyspecjalizowanych obszarach technologii, takich jak eksploracja kosmosu, rolnictwo i przemysł lotniczy. Praca amerykańskich banków inwestycyjnych ograniczała się jedynie do realizacji transakcji fuzji i przejęć firm, emisji akcji i dłużnych papierów wartościowych oraz często transakcji związanych z rozpadem koncernów przemysłowych w celu uzyskania dostępu do ich funduszy emerytalnych , lub w celu sprzedaży swojego kapitału infrastrukturalnego, uzyskując w tym samym czasie duże dochody. Ostro skrytykowano braki w prawodawstwie w tym obszarze. Ponadto ta polityka przemysłowa różniła się od polityki innych krajów uprzemysłowionych, zwłaszcza Niemiec i Japonii, które w tym okresie umocniły swoją pozycję na światowych rynkach motoryzacyjnych i elektroniki użytkowej. Jednak w przeciwieństwie do Stanów Zjednoczonych kraje te stały się bardziej zależne od banku centralnego i ocen światowej sławy naukowców niż od rozproszonej metody ustalania priorytetów przez rząd i prywatnych inwestorów.

Podział ról w firmie venture capital

Głównymi partnerami firmy venture capital (zwanymi również venture capitalistami) są dyrektorzy, innymi słowy, są to profesjonaliści. biznes inwestycyjny... Ich doświadczenia zawodowe mogą się różnić, ale większość z tych partnerów była dyrektorami generalnymi w firmach takich jak te, które finansują ich partnerstwa. Inwestorzy funduszy VC nazywani są komandytariuszami. Ta grupa inwestorów składa się z bardzo zamożnych osób i instytucji dysponujących dużymi sumami pieniędzy. kapitał gotówkowy takie jak publiczne i prywatne fundusze emerytalne, Uniwersytet fundusze finansowe, Firmy ubezpieczeniowe oraz od pośredników wspólnej inwestycji. Pozostałe stanowiska w firmie venture capital zapewniają partnerzy wysokiego ryzyka. Partnerzy wysokiego ryzyka proponują umowy i czerpią zyski tylko z umów, nad którymi pracują (w przeciwieństwie do głównych partnerów, którzy czerpią zyski ze wszystkich transakcji).

Struktura funduszu

Większość funduszy venture istnieje od 10 lat. Model ten został po raz pierwszy z powodzeniem zastosowany przez fundacje Doliny Krzemowej w latach 80-tych. intensywnie inwestować w trendy technologiczne, ale tylko w okresie dominacji, w celu zmniejszenia narażenia na ryzyko zarządzania i marketingu jakiejkolwiek prywatnej firmy lub jej produktów. W takim funduszu inwestor ma wobec tego funduszu pewne zobowiązania, które z czasem venture capital „zaczynają przeklinać”, podczas gdy fundusz dokonuje inwestycji.

Obiekty inwestycyjne

Inwestorzy venture capital mogą być inwestorami wszechstronnymi lub wysoce wyspecjalizowanymi, w zależności od ich strategia inwestycyjna... Inwestorzy generyczni to inwestorzy venture capital, którzy inwestują w różne branże lub w firmy, w różnych lokalizacjach geograficznych lub na różnych etapach cyklu życia firmy. Alternatywnie inwestorzy mogą specjalizować się w jednej lub dwóch branżach lub inwestować tylko w spółki z określonego obszaru geograficznego. Nie wszyscy inwestorzy venture capital inwestują w start-upy. W przeciwieństwie do firm venture capital, które inwestują tylko w spółki na wczesnym etapie, inwestorzy venture capital inwestują również w firmy na różnych etapach cyklu życia firmy. Inwestor venture capital może zainwestować, zanim prawdziwy produkt będzie dostępny lub zanim firma zostanie zorganizowana (tzw. „inwestycja zalążkowa”), lub może zapewnić kapitał na „uruchomienie” firmy na pierwszym lub drugim etapie rozwoju, zwanym również wczesną inwestycją. Inwestor venture capital może również zapewnić niezbędne środki finansowe, aby pomóc firmie przewyższyć krytyczną masę finansową i odnieść większy sukces („finansowanie ekspansji”). Inwestor venture capital może inwestować przez cały cykl życia firmy, dlatego niektóre fundusze koncentrują się na inwestowaniu w firmy na późniejszym etapie, zapewniając pomoc finansową, aby pomóc firmie w przeroście masy krytycznej i przyciągnięciu środków publicznych poprzez przejęcia akcji. Alternatywnie, inwestor venture capital może pomóc w fuzji i przejęciu przez inną firmę, zapewniając płynność i wyjście założycielom firmy. Z drugiej strony niektóre fundusze venture capital specjalizują się w przejmowaniu, reformowaniu lub dokapitalizowaniu. spółki akcyjne otwarte i typ zamknięty które są atrakcyjne dla inwestorów. Istnieją różne fundusze venture capital: te, które dywersyfikują i inwestują w firmy z różnych branż, od półprzewodników, oprogramowania, po sprzedaż i restauracyjnym oraz tych, które specjalizują się tylko w jednej technologii. Inwestując w wysoka technologia stanowią większość amerykańskich inwestycji kapitału wysokiego ryzyka, a branża kapitału wysokiego ryzyka przyciąga wiele uwagi. Venture capital inwestują również w firmy budowlane, produkcja przemysłowa, usługi itp. Niektóre firmy specjalizują się w inwestowaniu w spółki detaliczne, inne skupiają się na inwestowaniu wyłącznie w „społecznie odpowiedzialne” start-upy. Firmy venture capital są różnej wielkości, od małych, wartych wiele milionów dolarów firm zajmujących się finansowaniem zalążków, po duże firmy z ponad miliardem dolarów inwestycji globalnych. Wspólnym mianownikiem wszystkich tych rodzajów inwestycji venture capital jest to, że inwestorzy venture capital są inwestorami niepasywnymi. Aktywnie i odpowiednio interesują się doradztwem, kierowaniem i rozwojem firm, w które zainwestowali. Chcą dodać wartość poprzez swoje doświadczenie w inwestowaniu w dziesiątki i setki firm. Niektóre firmy venture capital odniosły sukces w tworzeniu synergii między różnymi firmami, w które zainwestowały. Na przykład jedna firma, która ma świetny program, ale nie ma odpowiedniej technologii dystrybucji, może współpracować z inną firmą lub zarządem w portfelu venture capital, który ma najlepszą technologię dystrybucji.

Mobilizacja kapitału podwyższonego ryzyka

Kapitał wysokiego ryzyka nie jest odpowiedni dla wszystkich przedsiębiorców. Inwestorzy venture capital zwykle bardzo ostrożnie wybierają, w co zainwestować: z reguły fundusz może zainwestować tylko w jedną z 400 przedstawionych mu możliwości. Fundusze są najbardziej zainteresowane ryzykownymi przedsięwzięciami o wysokim potencjale wzrostu, ponieważ tylko takie możliwości najprawdopodobniej zapewnią zwroty finansowe i udane wyjścia w wymaganym okresie (zwykle 3-7 lat) oczekiwanym przez inwestorów venture capital. Potrzeba wysokich zwrotów sprawia, że ​​finansowanie venture capital jest kosztownym źródłem kapitału dla firm i najbardziej odpowiednie dla firm, które potrzebują ogromnego kapitału na rozpoczęcie działalności i nie mogą być sfinansowane tańszymi metodami, takimi jak finansowanie dłużne. Dzieje się tak najczęściej z aktywa niematerialne takie jak oprogramowanie i inne rodzaje własności intelektualnej, których wartość nie została jeszcze zweryfikowana. To z kolei wyjaśnia, dlaczego kapitał wysokiego ryzyka jest najbardziej rozpowszechniony w szybko rozwijających się branżach technologicznych, a także w branżach biotechnologicznych. Jeśli firma ma cechy, których potrzebują inwestorzy venture capital, takie jak świetny biznesplan, dobry zespół zarządzający, inwestycje i entuzjazm założycieli, istnieje duży potencjał do wyjścia. projekt inwestycyjny przed końcem cyklu finansowego oczekiwana stopa zwrotu to co najmniej 40% rocznie, wtedy łatwiej będzie jej zmobilizować venture capital.

Alternatywy dla kapitału wysokiego ryzyka

Ze względu na rygorystyczne wymagania dotyczące potencjalnych inwestycji inwestorów venture capital, wielu przedsiębiorców poszukuje źródeł finansowania zalążkowego od aniołów biznesu, którzy chętniej zainwestują w ryzykowne i jednocześnie obiecujące projekty lub którzy wcześniej nawiązali dobre relacje z ten przedsiębiorca. Co więcej, wiele firm venture capital poważnie rozważy inwestycję w nieznane im firmy typu start-up, tylko pod warunkiem, że te ostatnie będą w stanie udowodnić przynajmniej część przewagi swojej technologii, produktu lub usługi nad innymi konkurentami. Aby to osiągnąć, a nawet uniknąć rozwadniającego efektu pozyskania środków finansowych na udowodnienie tych korzyści, wiele start-upów zaczyna szukać sposobów na samofinansowanie. Robią to, dopóki nie będą w stanie dotrzeć do inwestorów zewnętrznych, takich jak inwestorzy venture capital czy aniołowie biznesu, i dopóki nie będą mieli za sobą wyższego poziomu zaufania. Ta praktyka nazywana jest samodzielnością. Od czasu boomu firm internetowych i nadal istnieje kontrowersje, że istnieje przepaść między inwestycjami znajomych i rodziny, które zwykle wahają się od 0 do 250 tys. USD, a kwotami, które większość funduszy venture capital woli inwestować - 2-5 mln. dolarów. Ta luka finansowa powiększa się, ponieważ niektóre odnoszące sukcesy fundusze venture capital przyzwyczaiły się do inwestowania duże sumy pieniądze i dlatego oczekuj od firm otrzymujących więcej aktywności w poszukiwaniu możliwości inwestycyjnych. Tę „lukę” często wypełniają aniołowie biznesu. National Venture Capital Association szacuje, że ci ostatni inwestują obecnie w Stanach Zjednoczonych ponad 30 miliardów dolarów rocznie. Dla porównania, organizacje venture capital inwestują 20 miliardów dolarów rocznie. Spółki w obszarach, w których aktywa mogą być skutecznie sekurytyzowane, ponieważ niezawodnie generują przyszłe przepływy pieniężne lub mają duży potencjał do odsprzedaży w przypadku przejęcia, mogą pożyczać, aby sfinansować swój rozwój po niższych stopach procentowych. Dobrym przykładem są branże kapitałochłonne, takie jak górnictwo i produkcja. Finansowanie offshore jest zapewniane przez dedykowane fundusze venture capital, które próbują wykorzystać sekurytyzację w strukturyzacji hybrydowych transakcji wielorynkowych za pośrednictwem wyspecjalizowanych oddziałów przedsiębiorstwa - oddziałów korporacji utworzonych specjalnie w celu finansowania.

Zgodnie z definicją amerykańskiego National Venture Capital Association, „Venture capital to środki finansowe zapewniane przez profesjonalnych inwestorów, którzy inwestują w młode, szybko rozwijające się firmy, które mają potencjał do przekształcenia się w firmy wnoszące znaczący wkład w gospodarkę. Kapitał wysokiego ryzyka jest ważnym źródłem fundusze własne dla firm rozpoczynających działalność ”[Hagerty].

Przedsięwzięcie są wyjątkowe stosunki gospodarcze, w której udział inwestora w zarządzaniu i przekazywaniu doświadczeń biznesowych, przydatnych powiązań i umiejętności założycielom firmy odgrywa kluczową rolę w sukcesie firm. To właśnie te „inteligentne” inwestycje pomagają młodym firmom przejść przez „dolinę śmierci” – okres, w którym samo istnienie firmy staje pod znakiem zapytania [Kashirin, 2007, s. 21].

Inwestorzy venture capital nabywają udziały w spółkach, w które inwestują. Są to inwestycje długoterminowe (zwykle od 5 do 10 lat). Venture capital nie wymaga pełnej kontroli nad spółką i nie jest zainteresowany wypłatą dywidendy. Inwestycja venture capital opiera się na zasadach finansowania etapowego, zapewnieniu nieoprocentowanych środków, cierpliwości w rozwoju przedsiębiorstwa, ścisłej współpracy pomiędzy inwestorami venture capital a przedsiębiorstwami tworzonymi z ich udziałem.

Chociaż inwestorzy venture capital są inwestycjami bezpośrednimi, samo finansowanie venture capital może przybierać różne formy:

• akcje zwykłe;
• akcje uprzywilejowane;
• kredyt;
• instrumenty hybrydowe.

W Rosji świadczenie inwestycji w formie pożyczki jest szczególnie rozpowszechnione ze względu na specyfikę spółki akcyjnej i ustawodawstwo podatkowe... Faktem jest, że kapitał zakładowy innowacyjnych start-upów, które zazwyczaj są zarejestrowane jako spółki z ograniczoną odpowiedzialnością lub zamknięte spółki akcyjne, w większości przypadków są to wartości nominalne i są zbliżone do minimum, określonego przez przepisy, rozmiary. Jest to spowodowane przez:

• cechy księgowość i opodatkowanie;
• niewielka ilość aktywów i gotówki od założycieli firm (najczęściej głównym aktywem przedsiębiorców jest własność intelektualna, która nie jest wykazywana w bilansie);
• możliwość, że otrzymanie dużej inwestycji może wyprowadzić przedsiębiorstwa z preferencyjnego systemu podatkowego (uproszczony system podatkowy, zachęty dla małych firm w podatku dochodowym).

W takiej sytuacji w praktyce najczęściej stosuje się następujące rozwiązanie. Inwestor zapewnia w formie wkładu do: kapitał zakładowy dokładnie taką kwotę, jaka jest wymagana do przekazania swojego udziału, a reszta środków jest przekazywana w formie długoterminowej niezabezpieczona pożyczka z preferencyjnym oprocentowanie... Zgodnie z przepisami istnieje fundamentalna możliwość zamiany pożyczki na akcje lub obligacje.

Ponadto, zapewniając zasoby finansowe w postaci długu jest korzystna dla właścicieli firmy, ponieważ spłata odsetek od długów nie jest opodatkowana i obniża wysokość dochodu do opodatkowania („tarcza podatkowa”) [Firsov, 1994, s. 93].

Venture capital, łącząc różne formy kapitału (kapitał własny, pożyczkowy i przedsiębiorczy), pośredniczy w relacjach pomiędzy inwestorami a firmami potrzebującymi finansowania.

W wielu pracach, na przykład [Sergienko, 2006, s. 115]), finansowanie venture jest postrzegane jako hybrydowa forma zapewnienia innowacyjnych firm niezbędnych inwestycji. Forma ta powinna łączyć efektywne elementy funkcjonowania zarówno rynków kapitałowych, jak i banków.

Ryż. Organizacja inwestycji venture

Zasadniczo inwestycje typu private equity, venture capital mają specyficzne cechy, które odróżniają je od innych rodzajów inwestycji. Funkcje te są następujące:

1. Inwestorzy wysokiego ryzyka (venture capitalists) działają jako pośrednicy finansowi poprzez pozyskiwanie kapitału od inwestorów i inwestowanie go bezpośrednio w akcje spółek znajdujących się w ich portfelu.
2. Inwestorzy venture capital inwestują wyłącznie w prywatne spółki, które nie są notowane na giełdzie.
3. Inwestorzy wysokiego ryzyka odgrywają aktywną rolę w zarządzaniu spółkami, zapewniając im niezbędną pomoc i monitorując ich działalność.
4. Inwestorzy venture capital czerpią główny dochód z wyjścia z kapitału finansowanych spółek, dokonywanego poprzez sprzedaż udziałów inwestorom strategicznym lub na giełdzie (jeśli spółka wchodzi Giełda Papierów Wartościowych poprzez pierwszą publiczną ofertę akcji).
5. Inwestorzy venture capital stosują fundamentalne podejście do zysków firmy, inwestując w ich organiczny (wewnętrzny) wzrost.
6. Aby zminimalizować ryzyko, inwestorzy venture capital inwestują w firmy, które finansują etapami.

Rynek venture capital można podzielić na trzy segmenty:

• „Klasyczny” lub instytucjonalny kapitał wysokiego ryzyka, który zostanie omówiony w tej części pracy;
• nieformalny kapitał wysokiego ryzyka (anioły biznesu), omówiony w czwartej części podręcznika;
• venture capital, omówione w piątej części tego samouczka.

Charakterystykę i charakterystyczne cechy tych segmentów przedstawiono w tabeli.

Tabela. Główne cechy trzech segmentów rynku venture capital

Źródło: .

Dlaczego venture capital jest tak ważne dla innowacyjnego rozwoju gospodarki? Wynika to z następujących czynników:

• Po pierwsze, biznes venture capital pełni rolę kamienia milowego, wyznaczającego najbardziej obiecujące obszary rozwoju technologicznego. Pozyskiwanie kapitału podwyższonego ryzyka jest sygnałem dla banków, dużych korporacji i państwa o możliwości uzyskania wysokich zwrotów z obiektów inwestycyjnych. Następuje więc redystrybucja całkowitego kapitału na rzecz najbardziej perspektywicznych sektorów gospodarki (technologii).
• Po drugie, venture capital stymuluje konkurencję, popychając korporacje do bardziej innowacyjnej działalności. To ostatecznie zwiększa zdolność innowacyjną i konkurencyjność całej gospodarki.
• Po trzecie, forma działalności venture (zwłaszcza w warunkach gospodarka w okresie przejściowym, na rynkach wschodzących) nowe idee dotyczące wartości i etyki biznesu, nowe modele organizacji biznesu. Rośnie znaczenie osobistej inicjatywy i kreatywności. Szczególnie ważna jest motywacja na początkowych etapach, niezwiązana z osiąganiem zysku. Przykładem takich nowych modeli organizacji biznesowej jest wewnętrzne przedsięwzięcie korporacyjne, które zostanie omówione w innych rozdziałach.
• Po czwarte, tworzony jest mechanizm inwestycyjny adekwatny do potrzeb szybkiego rozwoju opartego na rewolucyjnych zmianach technologicznych. Ten mechanizm, choć złożony, jest elastyczny, aby szybko reagować na innowacje.

Badacze branży venture, podkreślając niski udział venture capital w strukturze finansowania innowacyjnych projektów, zwracają uwagę na jego kluczową rolę jako „punktu wzrostu” dla nowych sektorów gospodarki. Rzeczywiście, udział venture capital w całkowitym wolumenie inwestycji w gospodarce wydaje się nieznaczny nawet w Stanach Zjednoczonych, gdzie ten rodzaj inwestycji jest najbardziej rozwinięty. Jednak mimo tych dość skromnych danych trudno przecenić rolę venture capital w rozwoju gospodarczym.

Według National Venture Capital Association w Stanach Zjednoczonych i think tanku Global Insight, amerykańskie firmy, które wykorzystały kapitał wysokiego ryzyka w latach 1970-2005, stworzyły łącznie 10 milionów nowych miejsc pracy i wygenerowały ponad 2,1 biliona dolarów przychodu. Obecnie zatrudniają 9% siły roboczej w amerykańskim sektorze prywatnym i tworzą 16,6% produktu krajowego brutto [Nastas, 2007, s. 50].

Ryż. Udział inwestycji venture capital w gospodarce USA

Inwestorzy venture capital inwestują w nowe przedsięwzięcia high-tech (start-upy), ale ich główną zaletą jest to, że umożliwiają rozwijającym się firmom opartym na nowych technologiach wejście na giełdę poprzez pierwszą ofertę publiczną (IPO). To właśnie te firmy wyznaczają następnie standardy zarówno rozwoju technologicznego, jak i standardu życia. „Rynek venture capital rozwija się za każdym razem na innej podstawie. W czasach kryzysu sektor konsoliduje się, stare technologie są wreszcie utowarowizowane, a badania robią krok naprzód. Kilka lat później przełom się powtarza, na innym poziomie i technologii. Podstawa boomu lat 60. była mikroelektronika, na rozkwit lat 70. i 80. – komputery osobiste, na rozkwit lat 90. – Internet. Niewątpliwie mobilność i technologie bezprzewodowe były faworytami ostatnich kilku lat ”[Ammosov, 2004]. Zatem to właśnie biznes venture w dużej mierze determinuje kontury rozwoju technologicznego.