Obsługa długu publicznego

Proces zarządzania długiem publicznym to zespół działań związanych z przygotowaniem do emisji i plasowania długu publicznego, regulacją rynku rządowych papierów wartościowych, obsługą i spłatą długu publicznego, udzielaniem kredytów i gwarancji.

Zarządzanie długiem publicznym obejmuje metody regulacji zarówno bezpośredniej (instytucjonalnej, technicznej, faktycznie ekonomicznej), jak i pośredniej (wpływ na makro- lub mikroekonomiczne dźwignie zarządzania gospodarczego).

Zarządzanie długiem publicznym w szerokim znaczeniu rozumiane jest jako kształtowanie jednego z kierunków polityki gospodarczej państwa związanego z jego działalnością jako kredytobiorcą. Proces ten obejmuje: kształtowanie polityki długu publicznego; określenie głównych kierunków i celów oddziaływania na wskaźniki mikro- i makroekonomiczne; ustalenie możliwości i wykonalności finansowania z długu państwowego programów krajowych oraz innych zagadnień związanych ze strategicznym zarządzaniem długiem publicznym; wyznaczanie granic zadłużenia.

Zarządzanie długiem w wąskim znaczeniu rozumiane jest jako zespół czynności związanych z emisją i lokowaniem długu publicznego, obsługą, spłatą i refinansowaniem długu publicznego oraz regulacją rynku rządowych papierów wartościowych.

Proces zarządzania długiem publicznym, zarówno w szerokim, jak i wąskim znaczeniu, wymaga od państwa systemowego podejścia i determinuje wieloaspektowość istniejącego zarządzania długiem. Z kolei systemowe zarządzanie długiem jest niemożliwe bez jasnej klasyfikacji długu.

Obsługa długu publicznego wiąże się z redystrybucją dochodów w kraju. Aby spłacić dług, możesz wykorzystać majątek państwa, prywatyzując majątek państwowy. Inne podejście wiąże się ze zwiększaniem dochodów budżetowych poprzez poszerzanie bazy podatkowej. Ciężar obsługi zostaje przeniesiony na podatnika. Innym źródłem spłaty zadłużenia mogą być pożyczki z Banku Centralnego. Jednak w warunkach niezależnego od rządu głównego banku kraju wykorzystanie emisji do redukcji zadłużenia jest bardzo trudne. Obsługa długu zagranicznego w rzeczywistości oznacza legalny wywóz kapitału, co znajduje odzwierciedlenie w odrębnej linii w bilansie płatniczym, czyli prowadzi do redystrybucji części dochodu narodowego przez system fiskalny i monetarny w interesie -mieszkańcy.

Finansowanie deficytu budżetowego ze źródeł krajowych również nie zawsze przyczynia się do rozwoju gospodarki narodowej. Wzrost długu krajowego oznacza wzrost udziału pożyczek rządowych na rynku finansowym. Może to prowadzić do konkurencji o zasoby na krajowym rynku finansowym, wzrostu stóp procentowych i spadku kapitalizacji rynku prywatnych papierów wartościowych. Dodatkowo ograniczane są inwestycje, gdyż projekty inwestycyjne o rentowności nieprzekraczającej odsetek płaconych od rządowych papierów wartościowych wraz z premią za ryzyko pozostaną niezrealizowane.

Koszt obsługi długu państwowego Federacji Rosyjskiej w 2010 roku szacowany jest na 304,0 mld USD. Płatności odsetek (obsługa długu państwowego i komunalnego) w styczniu 2010 r. wyniosły 17,1 mld rubli, ich udział w całości wydatków budżetu federalnego wyniósł 2,6%.

Wyzwania w zarządzaniu długiem publicznym

Aby rozwiązać pojawiające się problemy budżetu federalnego, konieczne jest opracowanie strategicznego programu zarządzania długiem publicznym jako integralną częścią długu Federacji Rosyjskiej. Jednocześnie nie można nie brać pod uwagę, że w rozwijającej się gospodarce na etapie wzrostu gospodarczego zarządzanie długiem odbywa się zgodnie z tempem wzrostu PKB, dochodów wszystkich sektorów gospodarki, podstawą opodatkowania i w pewnych okolicznościach - stosunkowo niską realną stopę procentową od zobowiązań dłużnych z długimi okresami kredytowania.

Strategia zarządzania długiem publicznym powinna opierać się na dopasowaniu dynamiki długu do tempa wzrostu gospodarczego oraz obniżeniu kosztów jego obsługi. Spełnienie tych warunków co do zasady pozwala, przy wzroście bezwzględnej skali zaciągania kredytów, utrzymać relację długu publicznego do PKB na zbliżonym poziomie, unikając sytuacji, w której dług zaczyna negatywnie wpływać na gospodarkę. Głównymi problemami branymi pod uwagę przy rozwiązywaniu kwestii nowych pożyczek są efektywność zaciągania pożyczek, określenie dopuszczalnej wielkości i źródeł ich pokrycia, ocena wpływu zaciągania pożyczek na rozwój społeczno-gospodarczy.

Warunki współczesnej gospodarki determinują potrzebę stworzenia specjalnego strategicznego programu monitorowania i zarządzania długiem publicznym, w tym pożyczek od podmiotów Federacji Rosyjskiej i samorządów. Jednocześnie należy zapewnić monitoring zadłużenia zagranicznego banków i przedsiębiorstw. Złożoność problemu polega na tym, że dług publiczny jest niejednorodny, a jego elementy składowe wymagają określonych mechanizmów regulacyjnych wykorzystujących różne instrumenty finansowe. Wiele elementów ma wysoki stopień niepewności i wymaga specjalnej analizy, aby wybrać najbardziej efektywne metody regulacji.

Strategiczny program obsługi i spłaty długu publicznego powinien być spójny ze sposobami zarządzania całym budżetem państwa, wielkością jego deficytu oraz regulacją ogólnej sytuacji gospodarczej w kraju.

Program zarządzania długiem powinien obejmować:

* równoważenie dochodów podatkowych i niepodatkowych budżetu oraz działalności emisyjnej z wielkością długu państwowego, jego dynamiką w celu ustabilizowania i ewentualnej redukcji długu państwowego, przede wszystkim zewnętrznego;

* środki na restrukturyzację długu państwowego i umorzenie go przez wierzycieli;

* możliwość refinansowania długu państwowego;

* obniżenie kosztów obsługi długu publicznego z uwzględnieniem inflacyjnej deprecjacji kwoty głównej długu oraz kosztów jego obsługi;

* źródła wymiany walut na spłatę i obsługę zadłużenia zagranicznego;

* redukcja wydatków rządowych;

* kontrola pożyczek podmiotów Federacji Rosyjskiej;

* kontrola zadłużenia podmiotów gospodarczych.

Udział Banku Rosji w obsłudze zadłużenia zagranicznego jest w większości pasywny ze względu na tworzenie rezerw walutowych, realizację polityki walutowej oraz politykę kursu rubla. Zapewnienie stabilności waluty krajowej realizowane jest głównie w ramach regulowanego rynku walutowego.

Niedorozwój ram instytucjonalnych pożyczek państwowych, który w dużej mierze determinuje negatywne tendencje w tym obszarze, przejawia się w postaci szeregu okoliczności, wśród których znajduje się istniejący system koncentracji w jednym dziale funkcji pożyczek państwowych, w tym m.in. wszystkie etapy i elementy tej instytucji. Połączenie w jednym centrum finansowym przepływów finansowych różnych mechanizmów i instrumentów, przy jednoczesnym łączeniu funkcji wykonawczych i kontrolnych, niesie ryzyko poważnych naruszeń w tym obszarze. Rozwiązanie problemu alokacji funkcji pożyczek państwowych, w tym wszystkich strukturalnych elementów procesu, w szczególności określenia strategii zaciągania pożyczek państwowych, efektywności i obsługi zadłużenia zarówno zewnętrznego, jak i wewnętrznego, na przedmiot względnie samodzielnego zarządzania główne zadanie w zakresie podniesienia efektywności instytucji pożyczkowej i przeciwdziałania zagrożeniom bezpieczeństwa narodowego.

Państwo (organ regionalny, gminny) może pełnić rolę nie tylko pożyczkodawcy, ale także pożyczkobiorcy. Nie zawsze są środki na pokrycie zobowiązania kredytowego. Dlatego warto wiedzieć, co oznacza obsługa długu publicznego i jak przebiega ten proces.

Informacje ogólne

Istnieją dwa rodzaje długu publicznego:

1. Bieżący - pożyczka, którą należy spłacić w tym roku, a także spłaty odsetek od wszystkich istniejących pożyczek.
2. Kapitał - łączna kwota wszystkich pożyczek, pożyczek zewnętrznych i wewnętrznych itp.

Zobowiązania dłużne państwa powstają przed:

• osoby prawne i fizyczne;
• uczestnicy prawa międzynarodowego;
• podmioty kraju;
• partnerzy zagraniczni itp.

Zadłużenie finansowe może powstać z wielu powodów:

1. Deficyt środków w budżecie państwa.
2. Saldo ujemne, czyli wydatki są większe niż dochód.
3. Specjalne środki ekonomiczne mające na celu zmniejszenie obciążeń podatkowych bez wykorzystania środków budżetowych.
4. Wzrost funkcji państwa w gospodarce.
5. Inwestycje zagraniczne przyciągają do wzmocnienia waluty krajowej.
6. Nadmierny wzrost wskaźników wydatków w związku z ważnymi wydarzeniami politycznymi (wyścig wyborczy na prezydenta itp.).
7. Stan wojenny lub walka.

Dług publiczny może powstać jak przed osobami fizycznymi. i inne stany

W zależności od tego, czy wierzyciel jest rezydentem czy nierezydentem Federacji Rosyjskiej, dług państwowy dzieli się na zewnętrzny i wewnętrzny. Ostatni z nich można z kolei podzielić na dwa typy:

1. Zarabiane są pożyczki, które zostały wyemitowane, ale nie zostały umorzone. Obejmuje to pożyczki udzielane zagranicznym pożyczkobiorcom, przedsiębiorstwom państwowym oraz strukturom federalnym lub regionalnym.
2. Niepieniężny dług z tytułu płatności finansowych przewidzianych w obowiązującym ustawodawstwie Federacji Rosyjskiej (emerytury, stypendia, wynagrodzenia i inne rodzaje ubezpieczeń społecznych).

Pojęcie to oznacza spełnienie wszystkich zobowiązań materialnych przyjętych przez państwo.

Skład zadłużenia

Kara dla dłużnika wynika z nieudolnej polityki kredytowej władz państwowych. Długi obejmują:

1. Kwota główna kredytu na pożyczki.
2. Nominalna wielkość papierów wartościowych (euroobligacje, akcyza itp.).
3. Gwarancje wydane przez ministerstwo, rząd lub agencję rządową.

Struktura nie obejmuje odsetek i innych form dochodu.

Baza normatywna

Wszelkie zasady i warunki obsługi długu publicznego określa art. 119 pne RF. Termin ten oznacza zbiór transakcji mających na celu spłatę dochodów z pożyczek. W zależności od poziomu zadłużenia usługa finansowana jest z odpowiedniego budżetu (federalnego, regionalnego, miejskiego).

Zgodnie z obowiązującym ustawodawstwem kraju wskazuje się, że funkcję agenta Rządu Federacji Rosyjskiej może pełnić bank lub inna firma kredytowa, finansowa. Mają prawo nie tylko do bezpośredniej obsługi długu, ale także do jego odkupienia, przelewu, refinansowania itp.

Obsługa długu publicznego prowadzona jest zgodnie z kodeksem budżetowym

Działania takie realizowane są na podstawie umowy zawartej z Ministerstwem Finansów. Jednocześnie Bank Centralny wykonuje te funkcje bez dalszego zwrotu kosztów. Opłata za działalność agentów pochodzi z budżetu federalnego kraju. Jeżeli umowa, zgodnie z którą zadłużenie władz będzie obsługiwana przez inną jednostkę, zostanie zawarta z lokalnymi organami administracji, wówczas zapłata za usługi spółki następuje z budżetu gminy lub regionu.

Koszty

Wszystko z nimi związane reguluje art. 111 pne RF. Zarządzanie i dystrybucja środków planowana jest na każdy kolejny rok z góry. Całkowita kwota obliczona za pomocą wzoru jest zatwierdzana zgodnie z ustawą budżetową.

Maksymalny wskaźnik wysokości wydatków na obsługę zadłużenia nie może przekroczyć 15% łącznej kwoty wydatków (bez dotacji).

Metody zarządzania

Istnieje kilka głównych sposobów kierowania urzędnikami państwowymi:

1. Refinansowanie to zamiana starych zobowiązań dłużnych na nowe poprzez udzielanie nowych kredytów.
2. Konwersja - dostosowanie pierwotnych warunków kredytu (zapadalności, oprocentowania itp.).
3. Konsolidacja oznacza, że ​​kilka stosunkowo niewielkich kredytów jest konsolidowanych w jeden duży, wydłużony okres.
4. Unifikacja to zebranie małych i średnich pożyczek w jedną dużą. Jednocześnie stare obligacje są zastępowane nowymi. Czasami następuje substytucja w formie regresywnej, to znaczy kilka starych papierów wartościowych jest przyrównywanych do jednego nowego.
5. Okres karencji oznacza wydłużenie okresu zapadalności.
6. Anulowanie jest rodzajem umorzenia długów. Przyczyn może być wiele (upadłość rządu, zmiana rządu itp.).
7. Restrukturyzacja. Ta metoda ma pewne podobieństwa do refinansowania, ponieważ umożliwia zrewidowanie pierwotnych warunków (wysokość odsetek i płatności, termin itp.).
8. Okup. Jeśli dług zostanie uznany za beznadziejny, można go wystawić na sprzedaż, a inne państwo lub organizacja ma prawo go kupić.

W celu rozwiązania kwestii długu publicznego można zastosować różne metody.

Wszystkie opisane powyżej opcje są ważne, ale są używane w określonych okolicznościach. W zależności od sytuacji ta lub inna metoda może być dobrym rozwiązaniem problemu.

Wynik

Państwo, jak każda inna struktura finansowa czy handlowa, jest uczestnikiem stosunków pieniężnych, dlatego może emitować i pożyczać fundusze. Ze względu na różne okoliczności (awaryjne, złe zarządzanie kredytem, ​​nieudane inwestycje, wojny itp.) istnieje możliwość przepadku. Dlatego konieczne jest dokładne przemyślenie i zaplanowanie obsługi i zarządzania długiem publicznym, aby uniknąć nieprzyjemnych sytuacji, które mogą prowadzić do poważnych trudności finansowych lub nieporozumień politycznych.

O długu publicznym i nie tylko możesz dowiedzieć się z filmu:

Uwaga! Ze względu na ostatnie zmiany w przepisach informacje prawne zawarte w tym artykule mogą stać się nieaktualne!

Nasz prawnik może Ci doradzić za darmo - napisz pytanie w poniższym formularzu:

Bezpłatna konsultacja z prawnikiem

Poproś o oddzwonienie

W ramach zarządzania długiem rządowym oznacza zbiór środków państwa dotyczących wypłaty dochodów wierzycielom i spłaty pożyczek, zmiany warunków już udzielonych pożyczek, określenia warunków i emisji nowych rządowych papierów wartościowych.

Zarządzanie długiem publicznym prowadzi Rząd Federacji Rosyjskiej w granicach swoich kompetencji.

Cele zarządzania dług publiczny to:

• o utrzymanie wielkości długu publicznego na bezpiecznym ekonomicznie poziomie;
• o utrzymanie kosztów obsługi długu publicznego;
• o zapewnienie pełnej realizacji zobowiązań państwa po niższych kosztach w perspektywie średnio- i długoterminowej.

Wypłata dochodów z kredytów i ich spłata odbywa się zazwyczaj kosztem środków budżetowych. Jednak w kontekście znacznego wzrostu długu publicznego i narastających trudności budżetowych kraj może uciekać się do refinansowania długu publicznego.

W ramach refinansowania oznacza spłatę starego długu publicznego poprzez udzielenie nowych pożyczek.

Na przykład nasz kraj wykorzystał refinansowanie do spłaty zadłużenia z tytułu 3% wygranej krajowej pożyczki rządowej w 1966 r. Po wygaśnięciu tej pożyczki obligacje zostały wymienione w ciągu jednego roku na obligacje nowej pożyczki - wewnętrznej wygranej pożyczki z 1982 r. bez płacenia różnicy kursowej.

Refinansowanie było również wykorzystywane do emisji rządowych obligacji skarbowych. W miarę postępu realizacji przeznaczono dodatkowe środki na spłatę pożyczek z lat 1955-1956, które zamieszkiwano wśród ludności w ramach subskrypcji.

Refinansowanie jest aktywnie wykorzystywane przy spłacie odsetek i spłatach zewnętrznej części długu publicznego. Niezbędnym warunkiem udzielania nowych kredytów jest renoma zadłużonego kraju w kręgach międzynarodowego rynku finansowego, jego stabilność gospodarcza i polityczna.

Pożyczki są spłacane poprzez ciągnienie wygranych (gdy wraz z wygraną spłacana jest wartość nominalna obligacji), jak również ciągnienie wygranych i oprocentowanych pożyczek lub poprzez wykup rządowych papierów wartościowych od wierzycieli. Wypłata dochodów z pożyczek odbywa się poprzez ciągnienie wygranych, coroczną wypłatę kuponów przez banki lub przelewanie kwoty dochodu przelewem bankowym na rachunki przedsiębiorstw i organizacji. Bezgotówkową procedurę uzyskiwania dochodów przewidziano dla państwowej pięcioprocentowej pożyczki krajowej z 1990 r., rozdzielanej między przedsiębiorstwa, a także banki, instytucje ubezpieczeniowe i inne instytucje finansowe.

Wypłaty wygranych, roczne odsetki i spłaty kredytów stanowią większość kosztów zarządzania długiem publicznym. Te ostatnie obejmują również koszty wytworzenia, przesłania i sprzedaży państwowych papierów wartościowych, utrzymania obiegu wygranych, obiegu umorzenia i inne koszty.

Państwo powinno zadbać o efektywność pożyczek państwowych. Powierzchowne wyobrażenie o wykonywaniu operacji pożyczkowych można uzyskać porównując kwoty rocznych wpływów z publicznego systemu kredytowego. Stosunkowo pełny obraz efektywności rządowych operacji pożyczkowych daje stosunek nadwyżki wpływów nad wydatkami na państwowy system kredytowy do wielkości wydatków wyrażonych w procentach.

Efektywność kredytowa (E) jest określone wzorem

E = ((P-R) / R) x 100,

gdzie P - wpływy z państwowego systemu kredytowego; Р - wydatki na system kredytu państwowego.

Jednak wielkość wpływów z państwowego systemu kredytowego oraz nadwyżka wpływów nad wydatkami na operacje kredytowe nie dają wyczerpującego opisu ich efektywności. Powinna także brać pod uwagę pozytywny wpływ kredytu państwowego na stan budżetu państwa i obieg pieniężny kraju, wzmacniający zaufanie społeczne do działalności finansowej struktur państwowych, a w konsekwencji na korzystne tendencje w rozwoju gospodarczym społeczeństwa .

Zewnętrzny dług publiczny jest ustalany współczynnik jego serwis. Reprezentuje stosunek wszystkich spłat zadłużenia do dochodów walutowych kraju z eksportu towarów i usług, wyrażony w procentach. Za bezpieczny poziom obsługi długu publicznego uważa się nawet 25%. W naszym kraju wskaźnik obsługi zadłużenia zagranicznego znacznie przekracza dopuszczalne limity.

Działania z zakresu zarządzania długiem publicznym, takie jak konwersja, konsolidacja, wymiana obligacji na regresywny współczynnik, odroczenie spłaty i umorzenie kredytów, mają na celu osiągnięcie efektywności kredytu publicznego.

Pod konwersja odnosi się do zmiany rentowności kredytów. W celu obniżenia kosztów zarządzania długiem publicznym rząd najczęściej obniża wysokość odsetek płaconych od pożyczek. Możliwy jest jednak również wzrost rentowności rządowych papierów wartościowych dla wierzycieli.

Pod konsolidacja oznacza zmianę warunków kredytów powiązaną z ich warunkami. Państwo jest zainteresowane uzyskaniem kredytów na długie okresy. Wydłużenie okresu udzielonych już kredytów można osiągnąć poprzez konsolidację długu publicznego.

Zjednoczenie Pożyczki to połączenie kilku pożyczek w jeden, gdy obligacje wcześniej wyemitowanych pożyczek są wymieniane na obligacje nowego pożyczki. Ujednolicenie pożyczek rządowych odbywa się zwykle razem z konsolidacją, ale można to zrobić również poza nią.

Środek ten przewiduje zmniejszenie liczby rodzajów papierów wartościowych będących w obrocie w tym samym czasie, co upraszcza pracę i zmniejsza wydatki państwa na system kredytów państwowych. W wyjątkowych przypadkach rząd może przeprowadzić: wymiana obligacji na zasadzie regresywnej, tych. gdy kilka wcześniej wyemitowanych obligacji zostanie przyrównanych do jednej nowej obligacji.

Odroczenie spłaty kredytu lub wszystkie wcześniej udzielone pożyczki są realizowane w warunkach, w których dalszy aktywny rozwój działalności w zakresie udzielania nowych pożyczek nie ma dla państwa efektywności finansowej. Dzieje się to w czasie, gdy rząd udzielił już zbyt wielu pożyczek, a warunki ich emisji nie były dla rządu wystarczająco korzystne. W takich przypadkach większość wpływów ze sprzedaży obligacji nowych kredytów przeznacza się na spłatę odsetek i spłatę wcześniej wyemitowanych kredytów. Aby przerwać to błędne koło, rząd zapowiada odroczenie spłaty kredytu, co różni się od konsolidacji tym, że opóźnienie nie tylko cofa termin zapadalności, ale także wstrzymuje wypłatę dochodów.

Konwersja, konsolidacja, ujednolicenie kredytów rządowych i wymiana obligacji rządowych są zwykle przeprowadzane tylko w odniesieniu do kredytów krajowych. Jeśli chodzi o odroczenie spłaty zobowiązań, środek ten jest możliwy również w odniesieniu do zadłużenia zagranicznego. Odroczenie spłaty pożyczek zewnętrznych, co do zasady, odbywa się w porozumieniu z pożyczkodawcami. Jednocześnie odroczenie spłaty zadłużenia nie może skutkować zawieszeniem płatności odsetek od niego.

Pod umorzenie długu publicznego jest rozumiany jako środek, w wyniku którego państwo całkowicie odmawia zobowiązań z tytułu udzielonych kredytów (wewnętrznych, zewnętrznych lub za cały dług publiczny).

Umorzenia rządowych papierów wartościowych można dokonać z dwóch powodów. Po pierwsze, umorzenie długu publicznego ogłaszane jest w przypadku niewypłacalności finansowej państwa, tj. jego bankructwo. Po drugie, umorzenie długu może być konsekwencją dojścia do władzy nowych sił politycznych, które z pewnych powodów odmawiają uznania zobowiązań finansowych poprzednich władz. Należy zauważyć, że obecnie rząd FR uznał część zewnętrznego zadłużenia przedrewolucyjnego.

Istotny jest obszar zarządzania długiem publicznym, związany z określeniem warunków i udzieleniem nowych kredytów. Określając warunki udzielania pożyczek, z których głównymi są poziom zwrotu z papierów wartościowych dla pożyczkodawców, czas trwania pożyczek, sposób wypłaty dochodu, państwo jest zobowiązane kierować się nie tylko interesami osiągnięcia maksymalnego poziomu finansowego efektywność kredytów, ale także uwzględnienie rzeczywistej sytuacji na rynku finansowym. Sukces nowych pożyczek można zapewnić tylko wtedy, gdy odpowiednio uwzględni się sytuację w gospodarce, stan obiegu pieniężnego, poziom rentowności i warunki istniejących pożyczek, korzyści zapewniane pożyczkodawcom i wiele innych czynników.

Przy zarządzaniu długiem publicznym jest również wykorzystywana restrukturyzacja - spłata zobowiązań dłużnych za zgodą wierzycieli, z spłatą w ratach (tj. przyjęcie innych zobowiązań dłużnych) w wysokości zobowiązań dłużnych do spłaty wraz z ustaleniem innych warunków obsługi zobowiązań dłużnych i terminów zapadalności (zmiana warunków płatności , umorzenie części długu).

W praktyce światowej istnieją cztery główne programy restrukturyzacji długu państwowego:

• o zamiana niektórych zobowiązań dłużnych na inne (program „obligacje-obligacje”);
• o zamiana zobowiązań dłużnych na akcje w ramach państwowego programu prywatyzacji (program „obligacje-akcje”);
• o przedterminowy wykup zobowiązań dłużnych z dyskontem (program „umorzenia”);
• o umorzenie części zobowiązań dłużnych.

W celu zarządzania długiem publicznym i jego redukcji Rosja opracowuje program państwowych pożyczek zewnętrznych Federacji Rosyjskiej na kolejny rok budżetowy, wskazując cel, źródła i wielkości pożyczek oraz termin spłaty. W wyniku postępowania zarządczego dług maleje, aw niektórych przypadkach nawet wzrasta. Jeśli dług lub jego część zostanie umorzona, to pod warunkiem zaciągnięcia nowych pożyczek.

Opracowywany jest również program państwowych pożyczek krajowych Federacji Rosyjskiej na pokrycie deficytu.

Wszystkie środki otrzymywane przez budżet z pożyczek, w tym środki wydatkowane na obsługę i spłatę długu publicznego, znajdują odzwierciedlenie w budżecie jako źródła finansowania deficytu budżetowego.

System zarządzania długiem publicznym to połączenie procedur budżetowych, finansowych, księgowych, organizacyjnych i innych mających na celu skuteczną regulację długu publicznego i zmniejszenie wpływu obciążenia długiem na gospodarkę kraju.

System zarządzania długiem publicznym jest bezpośrednio powiązany z procesem budżetowym, ponieważ polityka zadłużenia i system zarządzania długiem publicznym bezpośrednio wpływają na kształtowanie polityki budżetowej. Mając to na uwadze, polityka zarządzania długiem publicznym i system zarządzania długiem są warunkami wstępnymi zdrowej polityki fiskalnej i sprawnego funkcjonowania procesu budżetowego.

W ramach zarządzania długiem publicznym dwa księgi rachunkowości długu publicznego:

• o Księga długu państwowego Federacji Rosyjskiej w stosunku do długu wewnętrznego państwa;
• o Księga długu państwowego Federacji Rosyjskiej w relacji do publicznego długu zagranicznego.

Metodologia rozliczania zobowiązań dłużnych różni się w dużej mierze w różnych departamentach Ministerstwa Finansów Rosji, rozliczając nie tylko kategorie długu, ale także rodzaje zobowiązań dłużnych, co utrudnia określenie dokładnej kwoty długu oraz długoterminowe planowanie budżetu w zakresie obsługi i spłaty długu publicznego oraz przyciągania kredytów.

Płacenie odsetek przez długi czas, a stopniowa spłata kwoty głównej zadłużenia to tzw obsługa zadłużenia.

Nadmierny entuzjazm rządu Federacji Rosyjskiej na początku reform rynkowych z pożyczkami miał negatywny wpływ na budżet, a co za tym idzie na finansowanie sektorów gospodarki i sfery społecznej.

Przy braku środków podatkowych i niepodatkowych na generowanie dochodów budżetowych państwo wykorzystuje swoje możliwości do przyciągania dodatkowych środków finansowych poprzez pożyczanie środków, kumulowanie długu, co w efekcie prowadzi do wzrostu długu publicznego.

Polityka RF w zakresie długu publicznego. Zgodnie z zasadami polityki zadłużenia w 2005 i 2006 roku. Federacja Rosyjska przeprowadziła przedterminową spłatę państwowych zobowiązań zadłużenia zagranicznego. W styczniu 2005 r. saldo zobowiązań dłużnych wobec MFW zostało spłacone w całości przed terminem. W czerwcu 2006 roku Federacja Rosyjska w pełni spłaciła swoje zadłużenie wobec Klubu Paryskiego wierzycieli.

Obecnie poziom długu publicznego utrzymuje się na bezpiecznym poziomie poniżej 9% PKB (wielkość długu zagranicznego na koniec 2010 roku wyniosła 2,8% PKB), co zapewnia stabilność systemu budżetowego i sprzyja wzmocnienie międzynarodowego prestiżu Rosji jako państwa o znacznej rezerwie zdolności finansowych i zdolności obsługi zadłużenia, cieszącego się opinią sumiennego pożyczkobiorcy i zaangażowanego w konkretne środki polityczne mające na celu poprawę klimatu inwestycyjnego w kraju.

Polityka długu państwowego Rosji na lata 2008-2010 nie przewidywał przyciągania niepowiązanych pożyczek finansowych na rynku zewnętrznym.

Zasady polityki zadłużenia państwa Federacji Rosyjskiej:

• o zastąpienie zewnętrznego długu publicznego kredytami krajowymi;
• o rozwój rynku rządowych papierów wartościowych;
• o wykorzystanie gwarancji rządowych w celu przyspieszenia wzrostu gospodarczego;
• o wykorzystanie instrumentów polityki zadłużenia w celu wprowadzenia dodatkowej sterylizacji nadpodaży pieniądza i walki z inflacją.

W zakresie kredytów krajowych polityka zadłużenia w latach 2010-2013. będzie wynikać z celów rozwojowych rynku rządowych papierów wartościowych. Kluczowym zadaniem będzie zwiększenie płynności rynkowej części krajowego długu publicznego oraz utrzymanie optymalnej duracji i rentowności na rynku rządowych papierów wartościowych.

W tym okresie planowane jest dodatnie saldo kredytów na rynku krajowym, co nie prowadzi do wzrostu stóp procentowych. Kredyty na krajowym rynku długu publicznego będą miały głównie charakter średnio- i długoterminowy.

Ograniczenie zaciągania kredytów na rynku krajowym przy niemal całkowitym odrzuceniu zaciągania pożyczek zewnętrznych, w połączeniu z wcześniejszą spłatą znacznej części zadłużenia zagranicznego z Funduszu Stabilizacyjnego, spowodowało, że wielkość długu publicznego spadła do ok. 7% PKB, czyli do ok. 7% PKB. znacznie niższy niż w większości krajów rozwiniętych i gospodarek w okresie przejściowym. Obciążenie budżetu obsługą zadłużenia znacznie się zmniejszyło.

Uwzględnienie stanu długu państwowego Federacji Rosyjskiej pozwala na podkreślenie następujących głównych punktów:

• o większość długu Rosji (w tym ZSRR) to pożyczki krótkoterminowe, dlatego w ciągu ostatnich dziesięciu lat tak często pojawiała się kwestia restrukturyzacji zadłużenia;
• o nie ma systemu zarządzania długiem, tj. zadłużeniem w Rosji zajmuje się Ministerstwo Finansów Rosji, Wnieszekonombank, a częściowo Bank Rosji. Nie ma jednego organu, który zajmowałby się wyłącznie kwestiami zadłużenia, chociaż poczyniono postępy w tej kwestii;
• o spłata i obsługa długu publicznego jest obecnie priorytetem;
• o rząd zdał sobie sprawę z problemu nadchodzących znaczących spłat zadłużenia zagranicznego w nadchodzących latach, o czym świadczy mechanizm tworzenia Funduszu Rezerwowego przewidziany w budżecie oraz deklaracje kierownictwa kraju dotyczące przedterminowej spłaty zobowiązań wobec wierzycieli;
• o Pożyczki udzielone Rosji przyniosły niewielkie korzyści i doprowadziły do ​​wzrostu zadłużenia.

Zmniejszenie zadłużenia i wyjście z „pułapki zadłużenia” możliwe jest jedynie przy znacznym, stabilnym wzroście produkcji krajowej i realizacji polityki społeczno-gospodarczej, która zapewnia niezbędne warunki do wzrostu aktywności biznesowej i inwestycyjnej. Średnie tempo wzrostu PKB nie powinno spaść poniżej 4% rocznie. Nadwyżkę budżetową należy przeznaczyć na planową i wcześniejszą spłatę zadłużenia.

Pod koniec czerwca 2010 roku przywódcy państw G-20 doszli do porozumienia, że ​​deficyt budżetowy powinien zostać zmniejszony przynajmniej o połowę do 2013 roku, a relacja długu publicznego do PKB powinna zostać ustabilizowana do 2016 roku. obowiązki.

W 2010 r. źródłem pokrycia deficytu budżetu federalnego w Rosji były środki z rezerw i pożyczek. Jednak od przyszłego roku głównym źródłem pokrycia deficytu staną się pożyczki, co przy pozostałym deficycie oznacza znaczny (ponad 1,5-krotny) wzrost kosztów obsługi długu – z ok. 300 mld rubli. w 2010 roku do ponad 500 miliardów rubli. w 2013

Według Ministerstwa Finansów Rosji, jeśli w następnej dekadzie rosyjska gospodarka będzie rosła o 4% rocznie, a deficyt budżetu federalnego utrzyma się na poziomie 3%, to do 2020 r. dług publiczny wyniesie 33% PKB w stosunku do obecnego 10 %. Jednocześnie wydatki odsetkowe budżetu federalnego wzrosną do 3-4% PKB przy stopie oprocentowania 6-8%.

Konieczność spłaty długu państwowego wymaga poszukiwania dodatkowych wpływów z zasobów do budżetu, a można je uzyskać (poza nowymi pożyczkami) tylko za pomocą podatków. Ponadto spłata zobowiązań dłużnych i spłata odsetek odciąga część dochodów budżetowych od produktywnego wykorzystania, ogranicza możliwość budowania potencjału produkcyjnego i intelektualnego społeczeństwa, za który płacą już przyszłe pokolenia. Czasami jego obsługa zabierała prawie jedną czwartą budżetu.

Optymalizacja zarządzania długiem publicznym i aktywami finansowymi jest celem Ministerstwa Finansów Rosji. Problem ten pozostaje aktualny, mimo że w poprzednim okresie wielkość długu państwowego Rosji systematycznie malała. Jego osiągnięcie zakłada rozwiązanie szeregu kluczowych zadań, a mianowicie:

• o zapewnienie akceptowalnej i ekonomicznie uzasadnionej wielkości i struktury długu państwowego Rosji;
• o obniżenie kosztów obsługi i usprawnienie mechanizmów zarządzania długiem publicznym;
• o poprawa efektywności zarządzania zagranicznymi aktywami finansowymi Federacji Rosyjskiej.

Ministerstwo Finansów Rosji zarządza długiem publicznym, w tym prowadzi księgi długów państwowych, opracowuje programy państwowych pożyczek wewnętrznych i zewnętrznych, programy gwarancji państwowych w walucie Federacji Rosyjskiej i w walutach obcych, a także przeprowadza szereg innych procedur (budżetowe, finansowe, księgowe, organizacyjne itp.) mające na celu nieskuteczną regulację rosyjskiego długu publicznego i zmniejszenie wpływu obciążenia długiem na gospodarkę kraju.

Ważnym kierunkiem doskonalenia systemu zarządzania długiem publicznym w Federacji Rosyjskiej jest przejście na nowoczesne metody aktywnego zarządzania zobowiązaniami dłużnymi w celu minimalizacji kosztów obsługi i związanego z tym ryzyka, prowadzenia efektywnej polityki długu publicznego oraz doskonalenia instrumentów dłużnych Federacja Rosyjska1.

Jeśli władze będą prowadzić kompetentną politykę gospodarczą, którą prowadziły na początku drugiego tysiąclecia, to problem zadłużenia zagranicznego naszego kraju w najbliższych latach może zostać całkowicie rozwiązany.

Przyczyny deficytu budżetowego mogą być bardzo różne. Są to wojny, spowolnienia gospodarcze, obniżki podatków, a czasem brak woli politycznej i determinacji w cięciu wydatków i oszczędzaniu budżetu. Inflacja, nieracjonalne podatki i polityka kredytów inwestycyjnych mają negatywny wpływ na budżet. Sam deficyt budżetowy nie zawsze jest zjawiskiem negatywnym, ponadto jego obecność może stymulować rozwój gospodarczy, ale w dużej mierze zależy to od sposobu jego finansowania. Można go pokryć na kilka sposobów: emitując pieniądze, pożyczając je w banku centralnym, pożyczając od sektora prywatnego i zaciągając pożyczki zewnętrzne.

Emisja pieniędzy uważana jest za najłatwiejszy sposób na pokrycie deficytu budżetowego. Ale nadmierna emisja może spowodować niekontrolowaną inflację, dewaluację oszczędności i waluty krajowej.

Państwo może też zaostrzyć politykę podatkową, ale jest to niepopularny środek, którego starają się unikać.

Pożyczki rządowe, w porównaniu z dwoma powyższymi metodami, są preferowanym źródłem finansowania deficytu budżetowego. Nie jest to tak szkodliwe dla gospodarki jak emisja, ponieważ takie np. pożyczki krajowe składają się z czasowo wolnych środków od ludności i organizacji, odpowiednio zagregowany popyt i ilość pieniądza w gospodarce nie wzrasta. Ale nadal ma negatywny wpływ na gospodarkę. Rządowe papiery wartościowe przekierowują część wolnej gotówki; wzrost popytu ze strony państwa na pieniądz prowadzi do wzrostu stóp procentowych, aw efekcie do ograniczenia inwestycji w sferze realnej gospodarki.

Pożyczki państwowe można sklasyfikować według następujących kryteriów: według podmiotów stosunków pożyczkowych (pożyczki udzielane przez władze centralne i regionalne); o obrocie na rynku (rynkowym, który można swobodnie kupować i sprzedawać oraz nierynkowym, który nie może zmienić właściciela); poprzez pożyczkę walutową (wewnętrzną i zewnętrzną); w zależności od terminu pozyskiwania środków (krótkoterminowe - do 1 roku), średnioterminowe (od 1 roku do 5 lat), długoterminowe (od 5 lat i więcej); metodą ustalania dochodu (przy stałym lub zmiennym dochodzie); z zabezpieczenia (hipoteki i niehipoteki); ze względu na charakter wypłacanego dochodu (wygrane, odsetki, wygrana-wygrana) i inne cechy1.

Pożyczki wewnętrzne i zewnętrzne.

W najogólniejszym ujęciu dług zewnętrzny to dług wobec obcych państw, organizacji i osób fizycznych, dług wewnętrzny to dług państwa wobec ludności. Zgodnie z Kodeksem budżetowym Federacji Rosyjskiej wielkość państwowego długu wewnętrznego Federacji Rosyjskiej obejmuje: nominalną kwotę zadłużenia z tytułu rządowych papierów wartościowych Federacji Rosyjskiej, dla których zobowiązania wyrażone są w walucie Federacji Rosyjskiej; kwotę głównego zadłużenia z tytułu pożyczek otrzymanych przez Federację Rosyjską, a zobowiązania, za które są wyrażone w walucie Federacji Rosyjskiej; kwota głównego zadłużenia z tytułu pożyczek budżetowych otrzymanych przez Federację Rosyjską; kwota zobowiązań z tytułu gwarancji państwowych wyrażona w walucie Federacji Rosyjskiej; wielkość innych (z wyjątkiem określonych) zobowiązań dłużnych Federacji Rosyjskiej, których spłatę w walucie Federacji Rosyjskiej przewidują ustawy federalne przed wejściem w życie niniejszego Kodeksu2.

Konsekwencje długu publicznego dla gospodarki.

Badacze teorii ekonomii wyróżniają dwa punkty widzenia na konsekwencje długu publicznego dla gospodarki. Po pierwsze, dług publiczny ma niezwykle negatywny wpływ na gospodarkę kraju. Wiąże się to po pierwsze z tzw. ciężarem zadłużenia – ludność zmuszona jest do płacenia państwowych podatków niezbędnych do obsługi długu. Po drugie, pożyczając pieniądze, państwo wypiera prywatnych pożyczkobiorców z rynku kredytowego. Zwolennicy przeciwnego pomysłu uważają, że nie ma zadłużenia ani wypierania prywatnych pożyczkobiorców.

Pierwszy kierunek rozwinął się w pracach klasycznych ekonomistów. Klasyczny model gospodarki zakłada, że ​​głównym motorem nie jest popyt, ale podaż, a gospodarka sama się dopasowuje. W konsekwencji nie jest potrzebna państwowa funkcja stabilizacyjna, co oznacza, że ​​nie ma również potrzeby pożyczek. Adam Smith miał negatywny stosunek do długu publicznego. Stawiając indywidualne interesy przedsiębiorców nad interesami państwa, podkreślił, że państwo, w przeciwieństwie do prywatnego pożyczkobiorcy, gospodaruje kapitałem bardziej marnotrawnie i mniej wydajnie. Gdy państwo zaciąga pożyczki, zasób, który wycofuje z gospodarki, jest tracony, zarówno w przypadku zadłużenia wewnętrznego, jak i zewnętrznego. Dlatego Adam Smith stawia wymóg zrównoważonego budżetu, czyli budżetu bez deficytu.

Jedno z najdokładniejszych badań tej koncepcji przeprowadził Pierre Paul Leroy-Beaulieu. Zbudował następujący model długu krajowego: konsekwencją pożyczek jest opodatkowanie obywateli, które następnie jest rozdzielane między rentierów w formie odsetek. Na pierwszy rzut oka dobro narodu się nie zmienia – niektórzy obywatele, zwani rentierami, otrzymują odsetki od innych obywateli, zwanych podatnikami.

Załóżmy, że pożyczka została anulowana. Podatnicy nie zapłacą podatku, a rentierzy inaczej inwestują swój kapitał i otrzymają mniej więcej takie same odsetki. Wtedy każdej ze stron zostaje kwota, która w przypadku pożyczki należałaby tylko do jednej strony. W konsekwencji brak kredytów wzbogaca naród. Jednak zdaniem Leroy-Beaulieu zdarza się, że pożyczka może być korzystna. Wtedy jest wykorzystywany do dobrze zaplanowanych i ekonomicznie wykonanych robót publicznych. Wtedy kapitał nie jest niszczony, lecz przekształcany w dobro publiczne: budowę mostu, sieć transportową i tak dalej.

Drugie spojrzenie na dług publiczny jest często kojarzone z tzw. ekwiwalencją Ricardo. David Ricardo nie postrzegał długu publicznego jako pozytywnego rozwoju, ale wierzy, że dług nie obciąża przyszłych pokoleń. Ricardo założył, że przyszłe podatki związane z bieżącymi pożyczkami są kapitalizowane przez racjonalnych obywateli w momencie powstania długu. Oznacza to, że w wyniku pożyczki podatki nie rosną, rozkładają się w czasie.

Co więcej, szkoła keynesowska wniosła sprzeciw wobec klasycznego poglądu na dług publiczny. Zwolennicy Keynesa nie zgadzali się z klasykami w trzech punktach.

Po pierwsze, nie wierzyli, że pojawienie się długu oznacza powstanie obciążenia długiem dla przyszłych pokoleń (przynajmniej w przypadku długu krajowego). Przypisywali to temu, że nawet biorąc pod uwagę, że potomkowie będą musieli spłacić dług, to oni też z tego długu skorzystają, bo państwo będzie musiało im zapłacić odsetki i kwotę spłaty.

Po drugie, dług publiczny to nie to samo, co dług prywatny. Kiedy prywatny pożyczkobiorca jest zatrudniony, musi bardzo dbać o zarządzanie swoimi finansami, aby nie doprowadzić się do bankructwa.

Prawdopodobieństwo bankructwa państwa jest bliskie zeru, niezależnie od tego, jak duże jest jego zadłużenie wewnętrzne, ponieważ wierzyciele mieszkają w tym samym kraju, co podatnik.

Po trzecie, istnieje duża różnica między długiem krajowym a zagranicznym. W przypadku długu zewnętrznego poglądy keynesistów są zbliżone do poglądów klasyków. Ale dług krajowy nie jest taki zły z powodu dwóch powyższych zastrzeżeń. Na tej podstawie zwolennicy Keynesa proponują zastąpienie reguły zrównoważonego budżetu regułą, zgodnie z którą wydatki budżetowe są równe sumie podatków i długu krajowego.

Współczesna teoria ekonomii jest zdania, że ​​skutki zadłużenia należy oceniać w horyzoncie czasowym.

W krótkim okresie gospodarka jest keynesowska. Deficyt powoduje wzrost zagregowanego popytu, co pociąga za sobą wzrost dochodu narodowego.

Na dłuższą metę gospodarka jest klasyczna. Deficyt spowalnia wzrost dochodu narodowego i zniechęca do inwestycji prywatnych.

Zarządzanie i obsługa długu publicznego.

System zarządzania długiem publicznym to połączenie środków budżetowych, finansowych, księgowych, organizacyjnych i innych mających na celu sprawną regulację długu publicznego i zmniejszenie wpływu obciążenia długiem na gospodarkę kraju, w szczególności spłatę dochodów wierzycielom i spłatę kredytów, zmianę warunki udzielonych już kredytów, ustalanie warunków i emisji nowych rządowych papierów wartościowych.

Do działań z zakresu zarządzania długiem publicznym należą: konwersja, konsolidacja, ujednolicenie, wymiana obligacji w stosunku regresywnym, odroczenie spłaty i umorzenia kredytów, refinansowanie i restrukturyzacja zadłużenia.

Konwersja- jest to zmniejszenie lub zwiększenie kwoty odsetek płaconych od pożyczek.

Konsolidacja- zmiany warunków kredytów związane z ich warunkami. Z reguły państwo jest zainteresowane wydłużeniem okresu kredytowania. Konsolidacji zwykle towarzyszy ujednolicenie papierów wartościowych.

Zjednoczenie- jest to połączenie kilku kredytów w jeden, kiedy obligacje wcześniej wyemitowanych kredytów są wymieniane na obligacje nowego kredytu. Działanie to ma na celu zmniejszenie liczby rodzajów papierów wartościowych będących w obrocie w celu obniżenia kosztów ich obsługi. W niektórych przypadkach obligacje są wymieniane na zasadzie regresywnej.

Regresywna wymiana obligacji to sytuacja, w której kilka wcześniej wyemitowanych obligacji jest równoznacznych z jedną nową obligacją.

Umorzenie długu publicznego- jest to odmowa państwa od zobowiązań z tytułu udzielonych kredytów (wewnętrznych, zewnętrznych lub na cały dług publiczny). Anulowanie może nastąpić w przypadku bankructwa państwa lub odmowy uznania przez nową władzę polityczną długów poprzedniego rządu.

Pod refinansowanie oznacza spłatę starego długu publicznego poprzez udzielenie nowych pożyczek. Dlatego szczególne znaczenie ma obszar zarządzania długiem publicznym, związany z określeniem warunków i udzieleniem nowych kredytów. Pożyczki międzyrządowe to zazwyczaj pożyczki bezobligacyjne. Ich warunki negocjowane są w specjalnych umowach. Ale pożyczki międzyrządowe są możliwe tylko wtedy, gdy kraj ma dobrą reputację na rynku finansowym.

Restrukturyzacja- spłata zobowiązań dłużnych wraz z ustaleniem innych warunków obsługi zobowiązań dłużnych oraz terminów zapadalności (zmiana terminów płatności, umorzenie części zadłużenia). Restrukturyzacja zadłużenia prowadzona jest za zgodą wierzycieli.

Cele zarządzania długiem publicznym to: utrzymanie wielkości długu publicznego na ekonomicznie bezpiecznym poziomie; utrzymanie kosztów obsługi długu publicznego; zapewnienie wypełnienia zobowiązań państwa w całości po niższych kosztach w perspektywie średnio- i długoterminowej.

Poniższa tabela podsumowuje cele zarządzania długiem publicznym w różnych krajach.

Tabela: Cele zarządzania długiem publicznym w różnych krajach

Australia	„Głównym celem… jest pozyskiwanie zadłużenia, zarządzanie nim i jego obsługa przy najniższych kosztach długoterminowych i akceptowalnej podatności na ryzyko”.
Dania	„Ogólnym celem polityki rządowej w zakresie zadłużenia jest jak największe zmniejszenie kosztów pożyczania w długim okresie. Celowi temu towarzyszą inne względy: - utrzymanie ryzyka na akceptowalnym poziomie; - stworzenie w Danii i utrzymanie dobrze funkcjonującego, efektywnego rynku finansowego; - ułatwienie rządowi wejścia na rynek finansowy w dłuższej perspektywie ”.
Irlandia	„Celem zarządzania długiem… jest refinansowanie spłacalnego długu i sfinansowanie rocznego zapotrzebowania rządu na pożyczone środki, aby zapewnić krótko- i długoterminową płynność, ograniczyć wzrost i zmienność kosztów obsługi długu fiskalnego, ograniczyć podatność rządu zaryzykować i przekroczyć benchmark (cień) teczki".
Nowa Zelandia	„Zmaksymalizuj długoterminowy zwrot ekonomiczny z rządowych aktywów finansowych i zadłużenia w kontekście strategii fiskalnej i awersji rządu do ryzyka”.
Portugalia	„Aby przyciągnąć pożyczone fundusze i przeprowadzić inne transakcje finansowe w imieniu Republiki Portugalii, aby: - ​​Zaspokoić zapotrzebowanie Republiki na pożyczone środki na stabilnych podstawach; - minimalizacja wydatków rządowych na obsługę długu w długim okresie, z uwzględnieniem strategii ryzyka opracowanych przez rząd”.
Szwecja	„Celem zarządzania długiem rządu centralnego jest minimalizacja kosztów kredytu w długim okresie, z należytym uwzględnieniem ryzyka związanego z zarządzaniem długiem. Jednak kierownictwo musi zawsze przestrzegać wymogów nałożonych przez politykę pieniężną i instrukcje gabinetu ministrów.”
Wielka Brytania	„Utrzymaj roczny wolumen sprzedaży i zakupu obligacji rządowych ustalony przez ministrów skarbu, z naciskiem na minimalizację kosztów długoterminowych i uwzględnienie ryzyka”.
Źródło: Currie, Elizabeth, Jean-Jacques Dethier i Eriko Togo, „Institutional Arrangements for Public Debt Management”, dokument roboczy Banku Światowego dotyczący badań nad polityką 3021, kwiecień 2003, s. 30. (Alekhin B.I. Dług państwowy. Podręcznik dla studentów Wyższej Szkoły Budżetu i Skarbu. M., 2007)

W celu określenia efektywności zarządzania kredytem konieczne jest porównanie wysokości nadwyżki wpływów nad wydatkami na system kredytów publicznych z wielkością wydatków. Na podstawie zewnętrznego długu publicznego można określić wskaźnik jego obsługi. Jest to wyrażony w procentach stosunek wszystkich spłat zadłużenia do dochodów walutowych kraju z eksportu towarów i usług. Za bezpieczny poziom obsługi długu publicznego uważa się do 25%.

Doświadczenia międzynarodowe w zakresie polityki długu publicznego.

W celu określenia aktualnych trendów w polityce zadłużenia konieczne jest obserwowanie poziomu rozkładu długu publicznego w poszczególnych krajach świata. Na mapie z danymi MFW za październik 2014 r. widzimy, że procent długu publicznego w relacji do PKB rozkłada się niezwykle nierównomiernie. Kraje zadłużone można warunkowo podzielić na dwie grupy: kraje zadłużone o wysokim standardzie życia i rozwiniętych gospodarkach oraz kraje zadłużone o gospodarkach nierozwiniętych.

Zacznijmy od pierwszej grupy.

Na początku 2014 roku Stany Zjednoczone miały największy dług publiczny, wówczas kraje (rozwinięte) rozkładały się w następującej kolejności:

USA - 17,61 biliona. dolarów

Japonia - 9,87 biliona. dolarów

Chiny - 3,89 biliona. dolarów

Niemcy - 2,60 biliona. dolarów

Włochy - 2,33 biliona. dolarów

Francja - 2,11 biliona. dolarów

Wielka Brytania - 2,06 biliona. dolarów

Brazylia - 1,32 biliona. dolarów

Hiszpania – 1,23 biliona dolarów dolarów

Kanada – 1,2 biliona dolarów dolarów

Jednocześnie, jeśli przeliczymy dług publiczny do PKB, lista będzie nieco inna:

Japonia - 242,3%

Grecja - 174%

Włochy - 133,1%

Portugalia - 125,3%

Irlandia - 121,0%

USA - 107,3%

Singapur - 106,2%

Belgia - 101,2%

Hiszpania - 99,1%

Wielka Brytania - 95,6%

Czołowe miejsca zarówno na pierwszej, jak i drugiej liście zajmuje Japonia. Należy zauważyć, że dług publiczny Japonii ma głównie charakter krajowy. Jej wzrost rozpoczął się po kryzysie naftowym 1973. Aby przezwyciężyć kryzys, rząd japoński przeprowadził prywatyzację państwowych korporacji, ale na początku lat 90. gospodarka weszła w okres stagnacji. Reformy mające na celu przezwyciężenie problemów wymagały zastrzyków budżetowych, a deficyt rósł. Po katastrofie w Fukushimie 11 marca 2011 r. elektrownie jądrowe w Japonii zostały zamknięte i konieczne było przeorientowanie produkcji energii na inne zasoby, głównie importowane. Duża liczba osób w wieku emerytalnym i tradycyjnej polityki społecznej implikuje rozwinięte programy socjalne, co również wymaga pieniędzy. Wszystko to prowadzi do wzrostu wydatków budżetowych. Głównym priorytetem polityki gospodarczej nowego premiera Shinzo Abe była ekspansja popytu na rynku krajowym, reformy fiskalne (w szczególności podwyżki podatków). Jednak dług publiczny nadal rósł, zwiększając się o 1,4% w okresie kwiecień-czerwiec 2014 r. i osiągnął nowy rekordowy poziom 1 biliarda 39 bilionów jenów (10,2 biliona dolarów). W czerwcu 2014 r. Bank Rozrachunków Międzynarodowych opublikował raport, w którym oszacował, że wzrost rentowności 10-letnich obligacji skarbowych o 2 punkty procentowe spowodowałby, że koszty obsługi długu przewyższyłyby dochody podatkowe.

Połowę wierszy na obu listach zajmują kraje UE, w których masowy wzrost zadłużenia i deficytów budżetowych doprowadził do kryzysu zadłużenia.

Istnieją trzy poziomy przyczyn europejskiego kryzysu zadłużenia: po pierwsze wpływ globalnego kryzysu finansowego i gospodarczego, po drugie wewnętrzne sprzeczności integracji europejskiej, a po trzecie pogorszenie sytuacji w najbardziej wrażliwych krajach o dużej liczbie wewnętrznych problemy ekonomiczne.

Globalny kryzys finansowy i gospodarczy został wywołany nadmierną płynnością, która powstała w wyniku polityki „taniego pieniądza” amerykańskiej Rezerwy Federalnej, a także akumulacją oszczędności w szybko rozwijających się krajach azjatyckich. Następnie oprocentowanie spadło, kredyty zaczęły spadać, co stymulowało wzrost rynku długu.

W UE ważną rolę odgrywały osobliwości samej Unii. Z krajów bardziej rozwiniętych, przede wszystkim z Niemiec, przepływ kapitału kierowany był do krajów „peryferyjnych” – Hiszpanii, Grecji, Irlandii, Portugalii. Napływ pieniądza spowodował gwałtowny wzrost płac, wzrost popytu krajowego i wzrost cen. Jednocześnie wzrost płac przewyższał wzrost wydajności pracy, udział eksportu pozostał niewielki, natomiast wzrósł import. Skutkiem był wzrost zadłużenia zagranicznego. Światowy kryzys położył kres napływowi finansowania zewnętrznego. Cena kredytów zaczęła rosnąć. Do tego czasu kraje peryferyjne zgromadziły już deficyty. Kryzys długu państwowego rozpoczął się wraz z kryzysem greckiego rynku obligacji skarbowych w 2010 roku. Dynamikę jego rozwoju można prześledzić na poniższym wykresie:

Dlaczego sytuacja wymknęła się spod kontroli? Odpowiedź tkwi w specyfice struktury Unii Europejskiej. Podstawą dokumentacyjną unii gospodarczej i walutowej do 2010 r. były następujące dokumenty: Traktat z Maastricht, Traktat o funkcjonowaniu Unii Europejskiej, Traktat lizboński o wzroście i zatrudnieniu(w 2010 r. zastąpiony programem strategicznym „Europa 2020”) oraz Pakt Stabilności i Wzrostu.

V Traktat z Maastricht wskazano kryteria, które umożliwiły sprawdzenie gotowości kraju do członkostwa w unii. Mówimy o pewnym poziomie inflacji – nie więcej niż 1,5 punktu procentowego wyższym niż wskaźniki trzech krajów UE o najniższych stawkach, wielkości deficytu budżetowego – maksymalnie 3% PKB kraju, poziomie dług publiczny - nie więcej niż 60% PKB.

Modyfikacja dokumentów, która nastąpiła w 2005 r., znacząco złagodziła politykę budżetową, którą stosowały rządy krajowe, doprowadziła do wzrostu długu publicznego i poziomu deficytu budżetowego w wielu krajach i zakończyła się kryzysem.

Aby wyjść z kryzysu, konieczna była globalna rewizja wewnętrznej polityki europejskiej. W szczególności położono nacisk na dokładny monitoring makroekonomiczny krajów Unii Europejskiej. Dziś, w przypadku odstępstw od przyjętych kryteriów, Komisja Europejska wydaje rekomendacje działań naprawczych, które wiążą się z określonymi działaniami oszczędnościowymi. Jeśli po pięciu miesiącach wyniki są niezadowalające, na kraj nakładane są sankcje (co nie było w poprzednich ramach prawnych). W przypadku nadmiernego deficytu kraj składa oprocentowany depozyt w wysokości 0,2–0,5% PKB. Jeśli środki nie zostaną podjęte, kraj przestaje otrzymywać zainteresowanie. W przypadku zignorowania dalszych zaleceń UE kaucja zamienia się w grzywnę. Można przypuszczać, że gdyby takie zasady istniały przed 2010 rokiem, Europa albo uniknęłaby kryzysu, albo byłaby znacznie łagodniejsza.

Sceptycy wskazują jednak na istotne mankamenty takiej polityki, do których należy częściowa utrata suwerenności uczestniczących krajów, spowolnienie wzrostu gospodarczego związane z oszczędnościami i grzywnami, a także powszechne protesty, które również nie przyczyniają się do stabilności i dobrobytu.

Drugą wyróżnioną grupą są kraje zadłużone o nierozwiniętej gospodarce. W przeciwieństwie do krajów wysoko rozwiniętych, gdzie większość zadłużenia stanowią pożyczki krajowe, w drugim przypadku są to głównie zadłużenie zewnętrzne: inne państwa, banki zagraniczne itd. występują jako wierzyciele. Do największych dłużników należą kraje Afryki i Ameryki Łacińskiej. Zadłużenia większości krajów afrykańskich należały do ​​najmniej zamożnych. W szczególności wielu z nich było winnych ZSRR za dostawy broni. W lipcu 2008 roku Rosja umorzyła 16 miliardów dolarów długów krajów afrykańskich.

Jeśli chodzi o Amerykę Łacińską, po serii kryzysów w latach 80. i 90. zadłużenie zewnętrzne największych krajów regionu wzrosło i nadal rośnie.

Dług rządu USA.

Stany Zjednoczone mają największy dług publiczny na świecie. Dziś dług publiczny USA wynosi już ponad 18 bilionów. dolarów. Dlaczego Stany Zjednoczone zgromadziły tak gigantyczny dług i dlaczego wzbudza to niepokój na całym świecie? Aby to zrozumieć, konieczne jest zrozumienie historii jego powstawania i jego struktury.

Od razu można zauważyć, że długi dzielą się na dwie grupy: rachunki rządu federalnego i rachunki publiczne. Rachunki rządu federalnego to „dług nierynkowy” utrzymywany przez różne pozabudżetowe fundusze społeczne i organizacje budżetowe. Te długi nie są przedmiotem obrotu na rynku, są spowodowane wewnętrznymi pożyczkami w sektorze publicznym. Dług publiczny - dług rynkowy. Ich posiadaczami są nabywcy amerykańskich skarbowych papierów dłużnych na rynku finansowym, przede wszystkim skarbowych papierów wartościowych i bonów skarbowych.

Z kolei długi rynkowe dzieli się na długi Fed i inne długi. Szybko rośnie udział długu Skarbu Państwa. W 2008 r. w łącznym wolumenie długu publicznego zadłużenie wyemitowane w skarbowych papierach wartościowych stanowiło 65,2%. A w połowie 2013 r. udział obligacji skarbowych w długu publicznym wzrósł do 75% 8.

Posiadacze amerykańskich skarbowych papierów wartościowych mogą być zarówno rezydentami, jak i nierezydentami. Rezydenci są posiadaczami sektora finansowego i niefinansowego. Fed należy do sektora finansowego. Inne organizacje finansowe to fundusze inwestycyjne, niepaństwowe fundusze emerytalne i społeczne, organizacje depozytowo-kredytowe (banki), firmy ubezpieczeniowe. W ciągu ostatnich sześciu lat najbardziej wzrósł udział FRS: od 2008 r. (7,8%) do połowy 2013 r. wzrósł do 16,6%. Wzrostowi temu sprzyjały programy „luzowania ilościowego”, mające na celu skupowanie „śmieciowych” obligacji na amerykańskim rynku finansowym w celu zastąpienia ich obligacjami skarbowymi. Te i szereg innych środków miały na celu wsparcie amerykańskiego systemu bankowego podczas kryzysu 2007-2009. Administracja Obamy nadal prowadzi politykę wspierania instytucji finansowych znajdujących się w trudnej sytuacji i kredytobiorców hipotecznych znajdujących się w trudnej sytuacji. Najsilniejszym przejawem tej polityki było przyjęcie nowej ustawy o wsparciu państwa – Ustawa o odzyskiwaniu i reinwestycji 17 lutego 2009 (American Recovery and Reinvestment Act z 2009 r.). Zgodnie z tą ustawą w ciągu dwóch lat przeznaczono 787 miliardów dolarów na programy wsparcia amerykańskiej gospodarki, przezwyciężenia kryzysu i przywrócenia wzrostu gospodarczego. Generalnie, aby przezwyciężyć kryzys, państwo zainwestowało w gospodarkę około 5 bilionów. 9 USD

W przypadku zadłużenia USA od nierezydentów są to głównie papiery wartościowe utrzymywane w bilansach banków centralnych i ministerstw finansów innych krajów. Są to tak zwani oficjalni posiadacze długu rynkowego rządu USA. Inwestorzy prywatni są znacznie mniej skłonni do inwestowania w amerykańskie obligacje skarbowe ze względu na ich niską rentowność. Głównymi posiadaczami amerykańskich obligacji skarbowych poza Ameryką są Chiny i Japonia. Wiele krajów Europy Zachodniej posiada również amerykańskie obligacje skarbowe. Tak duża skala inwestycji krajów europejskich w amerykańskie obligacje skarbowe na pierwszy rzut oka wydaje się dziwna w kontekście europejskiego kryzysu zadłużenia. Wielu ekspertów postrzega to jako przejaw zależności Europy od Stanów Zjednoczonych. Nie zapominajmy jednak, że główną zaletą US Treasuries jest niezawodność. W całej historii nie było zwłoki ani odmowy zapłaty od nich odsetek. Dla inwestorów jest to niemalże pozbawiony ryzyka instrument długoterminowych, wiarygodnych oszczędności. W 2008 roku Stany Zjednoczone potrzebowały bardzo dużego wolumenu emisji – nie na 200-400 miliardów dolarów, ale na 1400 miliardów dolarów (jest to dokładnie tyle, ile wyemitowano w 2009 roku). Ale jednocześnie globalny zamęt sprawił, że stały się one szczególnie atrakcyjnym atutem ze względu na ich niezawodność. To może tłumaczyć zakupy amerykańskich rządowych papierów wartościowych przez kraje europejskie w czasie kryzysu.

Tak więc dług publiczny USA rośnie, co oznacza, że ​​rosną koszty jego obsługi, a następnie deficyt budżetowy. Aby uniknąć technicznej niewypłacalności, rząd USA jest zmuszony podnieść „pułap” długu narodowego dla nowych i nowych pożyczek. Budzi to poważne obawy, a także służy jako mapa w grze politycznej między partiami republikańskimi i demokratycznymi. Pierwsze działają jako zwolennicy gospodarki i ustanowienia twardego „pułapu” długu publicznego, który zostanie zrewidowany następnym razem 16 marca 2015 r.

Dług państwowy Federacji Rosyjskiej.

Na dzień 1 grudnia 2014 r. dług wewnętrzny Federacji Rosyjskiej wynosił 4 427 138,353 mln rubli, dług zewnętrzny 5 397,2 mln USD.

Na dług zewnętrzny Rosji składają się: pożyczki od Klubu Paryskiego wierzycieli; pożyczki ZSRR na podstawie umów dwustronnych; pożyczki udzielane Rosji od 1992 r. na podstawie umów dwustronnych; pożyczki od międzynarodowych organizacji finansowych; pożyczki rynkowe (euroobligacje).

Kwota długów odziedziczonych po ZSRR wynosiła około 90 miliardów dolarów. Były to udziały wszystkich republik unijnych, które Rosja przejęła na siebie w zamian za rezygnację republik z ich udziału w aktywach zewnętrznych ZSRR. Największy dług miał wobec Klubu Wierzycieli Parysko-Londyńskich. W Klubie Paryskim prawie całe zadłużenie ZSRR powstało w latach 80. w wyniku spadających cen ropy. Restrukturyzację tego długu ułatwiło przystąpienie Rosji do Klubu Paryskiego w 1997 r.: wyznaczono karencję do 2020 r., podczas której Ministerstwo Finansów Federacji Rosyjskiej musiało zapłacić tylko część odsetek, a dopiero po jego zakończeniu – kwota główna długu. Jednak w sierpniu 2006 r., dzięki wysokim cenom ropy, dług został w całości spłacony przed terminem.

Do 2010 roku Rosja spłacała też długi ZSRR wobec Klubu Londyńskiego, w skład którego wchodzą prywatne banki i firmy eksportowe, które po rozpadzie ZSRR znalazły się w pozycji wierzyciela w stosunku do rosyjskich importerów. W 2010 roku dług ten został spłacony w całości.

Od 1 czerwca 1992 r. Rosja jest członkiem Międzynarodowego Funduszu Walutowego. Współpraca z Funduszem odbywała się w oparciu o regularne programy celowe. Akcja kredytowa trwała do 17 sierpnia 1998 r., kiedy to władze rosyjskie zostały zmuszone do podjęcia decyzji o faktycznym stwierdzeniu niespłacalności krajowego długu publicznego (w części dotyczącej GKO i OFZ o terminach zapadalności do 31 grudnia 1999 r.) 90-dniowe moratorium na spłatę zagranicznych zobowiązań finansowych banków komercyjnych oraz wdrożenie środków w obszarze walutowym, które doprowadziły do ​​czterokrotnej dewaluacji rubla w stosunku do dolara i innych walut obcych. Pakiet pożyczkowy pomocy dla Rosji został czasowo zamrożony. Kolejną transzę z MFW otrzymano w lipcu 1999 r., a od 2000 r. Rosja nigdy nie wystąpiła o pożyczkę z MFW.

W latach 2004-2006 dług publiczny systematycznie spadał, jednak po kryzysie z 2008 roku zaczął ponownie rosnąć.

Dziś znowu mamy do czynienia z ogromnym spadkiem cen energii. Ale po pierwsze, teraz Rosja ma stosunkowo niewielki dług publiczny, a po drugie, są środki zgromadzone przez lata nadwyżki – środki Rezerwy Federalnej i Funduszu Dobrobytu Narodowego. W dokumencie „Główne kierunki polityki zadłużeniowej Federacji Rosyjskiej na lata 2013–2015” założono możliwe negatywne konsekwencje sytuacji politycznej, wstrząsy gospodarcze i inne możliwe negatywne czynniki. Dlatego polityka zadłużenia miała na celu:

- zapewnienie równowagi budżetu federalnego przy zachowaniu wysokiego stopnia stabilności zadłużenia;

- rozwój rynku rządowych papierów wartościowych;

- zapewnienie optymalnego dostępu do źródeł pożyczonego kapitału10.

Zaplanowano zwiększenie liczby rodzajów instrumentów dłużnych oraz stopniowe narastanie długu wewnętrznego w celu uniknięcia poważnego obciążenia jego obsługi. Jednak rzeczywistość skorygowała prognozy. Ropa spadła znacznie poniżej prognozowanych wartości, stan gospodarki i wpływ czynników politycznych prowadzą do deficytu budżetowego. W związku z tym wzrośnie krajowy dług publiczny.

Dziś państwo emituje następujące rodzaje papierów wartościowych.

1) Obligacje pożyczki federalnej, które zapewniają wypłaty odsetek od kuponów. OFZ emitowane są przez Ministerstwo Finansów RF i dzielą się na OFZ AD - z amortyzacją zadłużenia, przewidującą okresową spłatę kwoty głównej zadłużenia oraz OFZ PD - o stałym dochodzie, gdy kupon wypłacany jest raz w roku i jest stałe na cały okres obiegu.

2) Rządowe obligacje oszczędnościowe. Te ostatnie dostępne są ze stałym i stałym oprocentowaniem. GSO nie są przedmiotem obrotu na rynku wtórnym i nie są przeznaczone dla inwestorów zagranicznych. Emitowane są dla organizacji ubezpieczeniowych, funduszy emerytalnych i inwestycyjnych, spółek zarządzających, a także funduszy pozabudżetowych.

3) OVOZ - obligacje pożyczek krajowych Federacji Rosyjskiej. Wydane do tej pory OVO mają upłynąć w 2018 roku.

W projekcie budżetu federalnego na lata 2015–2017 Ministerstwo Finansów przewiduje poziom krajowego długu publicznego Federacji Rosyjskiej na koniec 2015 roku w wysokości 7,4 bln rubli, zewnętrzny dług publiczny – 64 mld rubli. Krajowy dług publiczny Federacji Rosyjskiej na koniec 2016 r. ma wynieść 7,9 bln rubli, na koniec 2017 r. 8,7 bln rubli. Górną granicę zewnętrznego długu publicznego Federacji Rosyjskiej ustalono na 1 stycznia 2017 r. na 71,5 mld USD (55 mld euro); stan na 1 stycznia 2018 r. – 77 mld USD (59,2 mld euro).

Jeśli chodzi o możliwą niewypłacalność Rosji w 2015 roku, istnieją dwa przeciwstawne punkty widzenia. Optymiści, przede wszystkim oficjalne źródła, twierdzą, że nie ma mowy o niewypłacalności z powodu nagromadzonych rezerw walutowych. Pesymiści, w tym Saxo Bank, przewidują niewypłacalność w 2015 r., która będzie spowodowana niestabilnością gospodarczą. Zakłada się, że rezerwy walutowe zostaną szybko roztrwonione, aby zrekompensować straty wynikające z sankcji.

Wniosek.

1) Dług publiczny jest narzędziem, które w ostatnich latach stało się najbardziej rozpowszechnione, choć teoretycy oceniają je niejednoznacznie. Szkoła klasyczna ocenia to narzędzie negatywnie, keynesizm w pełni przyznaje się do jego użycia, jeśli dług ten ma charakter wewnętrzny. Stosunek do długu zewnętrznego jest jednoznacznie negatywny, gdyż hamuje rozwój gospodarczy.

2) Zarządzanie długiem publicznym jest dość kosztowną pozycją w budżecie państwa. Polega na emisji rządowych papierów wartościowych, obsłudze istniejących długów oraz ich restrukturyzacji w miarę możliwości. Ale nawet najbardziej umiejętne zarządzanie długiem nie jest w stanie wyeliminować ciężaru spłaty zadłużenia, który spada na barki obecnych lub przyszłych pokoleń. Niemożność spłaty długów powoduje nieodwracalne szkody dla gospodarki kraju, ponieważ podważa zaufanie inwestorów i ludności.

3) Wzrost długu publicznego może być uzasadniony w przypadku realizacji dużych projektów publicznych, które następnie przyniosą dużą korzyść publiczną. Lub w krytycznych warunkach, na przykład podczas wojny.

4) Państwa można warunkowo podzielić na te, które są zaangażowane w sytuacje krytyczne, oraz te, które przyciągają dodatkowe środki na poprawę standardu życia ludności lub dla jakichś celów politycznych. Do tych pierwszych należą najbiedniejsze kraje Afryki i Ameryki Łacińskiej, do tych drugich należą gospodarki rozwinięte i wschodzące.

5) Nawet gospodarki zaawansowane przeżywają poważne problemy gospodarcze i polityczne w przypadku nadmiernie rozdętego długu publicznego i podejmują najintensywniejsze działania mające na celu jego redukcję. W zajęciach podobna sytuacja jest rozważana na przykładzie Japonii i Unii Europejskiej. W obu przypadkach rządy są gotowe podjąć niepopularne środki – takie jak polityka oszczędnościowa, cięcia świadczeń socjalnych, a nawet częściowa utrata suwerenności – w celu zmniejszenia długu publicznego. I nie jest to zaskakujące. To przecież nie tylko rosnący deficyt budżetowy, ale w przypadku zadłużenia zagranicznego także instrument nacisku politycznego.

6) Głównym przedmiotem zainteresowania jest sytuacja z długiem rządu USA. Dziś jest to największy dług publiczny na świecie, który stale rośnie. Niektórzy autorzy, wskazując, że Stany Zjednoczone przyciągają do swojej gospodarki środki z całego świata, podejrzewają jakąś złą wolę pewnego kręgu ludzi, rozwijając teorię spiskową. Jednym z głównych pytań jest to, co może się stać, jeśli rząd USA odmówi podniesienia limitu długu publicznego i ogłosi techniczną niewypłacalność. Zdania są tu zróżnicowane – optymiści uważają, że przy wysokim PKB i pewnych środkach oszczędnościowych Stany Zjednoczone poradzą sobie ze swoimi pożyczkami. Pesymiści spekulują, że sprawa może zakończyć się III wojną światową, przypominając, że ta sytuacja z długiem publicznym wygląda jak powtórzenie problemów gospodarczych, z którymi borykały się Stany Zjednoczone przed II wojną światową.

Ale bez względu na to, jak rozwinie się sytuacja, w każdym razie jej wpływ rozprzestrzeni się daleko poza amerykańską gospodarkę i nikt w to nie wątpi.

7) Rosyjski dług publiczny i dynamika jego wzrostu są ściśle powiązane z cenami ropy i energii. Relacja jest odwrotna – kiedy ceny energii rosną, rząd spłaca swoje długi. Kiedy ceny energii spadają, rośnie dług publiczny. W pewnych okresach swojego istnienia zarówno ZSRR, jak i Federacja Rosyjska tworzyły dość duży dług zewnętrzny. Dziś sytuacja w gospodarce jest najbardziej niekorzystna, a rząd podąża ścieżką rozwoju długu wewnętrznego państwa. Wydaje się, że jest to jedyne wyjście z sytuacji, gdyż w okresie zrównoważonego rozwoju w gospodarce zgromadzono środki, które państwo może pożyczyć i wykorzystać na rozwiązanie palących problemów. Jeżeli środki te zostaną wykorzystane na modernizację przemysłu i rolnictwa, wprowadzanie innowacji, to nasz kraj ma szansę na uzyskanie dodatkowego impulsu rozwojowego. Niektóre czynniki (budżet kompleksu obronnego, który ciągnie za sobą całą gospodarkę, reorganizacja systemu bankowego itp.) pozwalają mieć nadzieję na tę optymistyczną opcję.

Anastasia Blucher

Literatura:

Nikołajewa T.P. System budżetowy Federacji Rosyjskiej: podręcznik szkoleniowy... Wyd. Centrum EAOI, 2010
Alekhin B.I. Dług państwowy. Podręcznik dla studentów Wyższej Szkoły Budżetu i Skarbu. M., 2007
Seregina S.F., Larionova M.L. Europejski kryzys zadłużenia i nowe kierunki reform unijnych mechanizmów polityki gospodarczej... Rosyjskie czasopismo ekonomiczne. 2012, nr 6
Katasonov V.Yu. Kto jest winien USA? http://www.fondsk.ru
Główne kierunki polityki zadłużenia państwa Federacji Rosyjskiej na lata 2013–2015. www.minfin.ru
Kodeks budżetowy Federacji Rosyjskiej. Sekcja 98



Refinansowanie- spłata starego długu publicznego poprzez udzielenie nowych kredytów.

Konwersja- zmiana wielkości dochodu z pożyczki, na przykład spadek lub wzrost oprocentowania dochodów wypłacanych przez państwo swoim wierzycielom.

Konsolidacja- wydłużenie okresu udzielonych kredytów.

Zjednoczenie- konsolidacja kilku kredytów w jeden.

Odroczenie spłaty kredytu odbywa się w warunkach, w których dalszy aktywny rozwój działalności w celu wydawania nowych pożyczek nie jest skuteczny dla państwa.

Umorzenie długu- odmowa państwa od zobowiązań dłużnych.

Restrukturyzacja zadłużenia- spłata zobowiązań dłużnych z jednoczesną realizacją pożyczek (zaciąganie innych zobowiązań dłużnych) w wolumenach zobowiązań dłużnych do spłaty z ustaleniem innych warunków obsługi zobowiązań dłużnych i terminów ich spłaty. Kodeks budżetowy Federacji Rosyjskiej stanowi, że restrukturyzację zadłużenia można przeprowadzić z częściowym umorzeniem (obniżeniem) kwoty głównej.

• 13. Dług publiczny: istota, rodzaje, formy zarządzania.

Dług państwowy- są to wydane, a nie wygasłe obowiązki organów państwowych.

Klasyfikacja zadłużenia według różnych kryteriów:

1) W zależności od stopnia pokrycia zbioru zobowiązań:

Dług główny (cała kwota długu publicznego, którego termin wymagalności nie nadszedł i którego nie można przedstawić do spłaty w tym okresie)

Bieżące zadłużenie (zadłużenie państwa z tytułu zobowiązań, których termin płatności nadszedł)

2) w formie zobowiązań:

Kredyt pozyskany w imieniu Federacji Rosyjskiej

Bezpieczeństwo państwowe Federacji Rosyjskiej

Pożyczka budżetowa Federacji Rosyjskiej - gwarancja państwowa Federacji Rosyjskiej

3) w zależności od rynku kredytowego, rodzaju kredytodawcy i waluty kredytu:

Krajowy (dług w walucie Federacji Rosyjskiej)

Zewnętrzne (dług w walutach obcych)

4) według rodzaju kredytobiorcy:- dług Federacji Rosyjskiej - dług podmiotów Federacji Rosyjskiej - dług komunalny

5) w trybie pilnym:- krótkoterminowe (mniej niż 1 rok)

Średnioterminowy (od 1 do 5 lat)

Długoterminowe (od 5 do 30 lat włącznie)

Istnienie długu publicznego implikuje również potrzebę zarządzania nim. Zarządzanie długiem publicznym rozumiane jest jako zespół działań państwa reprezentowanego przez jego uprawnione organy w celu regulowania wielkości, struktury i kosztów obsługi długu publicznego.

Wzrost długu publicznego pociąga za sobą wiele negatywnych konsekwencji:

1.istnienie długu zagranicznego wiąże się z transferem części wytworzonego w kraju produktu za granicę

2. pociąga za sobą obniżenie poziomu życia ludności

3.podwyższenie stawek podatkowych jako sposób spłaty zadłużenia wewnętrznego państwa może osłabić efekt zachęt ekonomicznych do rozwoju produkcji

Źródła spłaty długu publicznego : dochody budżetu państwa i środki funduszu rezerwowego.

Najwyższy organ zarządzania długiem rządowym - Zgromadzenie Federalne. Określa najważniejsze parametry w ramach ustawy federalnej o budżecie federalnym” dług publiczny: limity krajowego i zagranicznego długu publicznego; maksymalna wielkość rocznego zadłużenia zewnętrznego; koszty obsługi długu publicznego w bieżącym roku

Szczególnie ważny jest proces zarządzanie długiem publicznym- zestaw środków państwa w celu przyjęcia, regulacji i spłaty pożyczek finansowych. Realizowany jest na poziomie Federacji Rosyjskiej - przez Rząd Federacji Rosyjskiej, w podmiotach wchodzących - przez władze wykonawcze, w stowarzyszeniach komunalnych - przez organy samorządu terytorialnego.

Metody zarządzania długiem publicznym :

1) restrukturyzacja – spłata zobowiązań dłużnych = jednoczesne zaciągnięcie w tej samej wysokości innych zobowiązań dłużnych z ustaleniem różnych warunków obsługi długu publicznego (płatność odsetek, kwota długu, termin wymagalności);

2) uzyskanie kredytu technicznego – udzielenie przez kredytodawcę nowej pożyczki przeznaczonej na spłatę starego zadłużenia;

3) przedłużenie umowy pożyczki – wydłużenie okresu obowiązywania umowy pożyczki;

4) konsolidacja - połączenie różnych zobowiązań dłużnych i zastąpienie ich innym zobowiązaniem dłużnym;

5) konwencja – utrzymanie poziomu rentowności zobowiązań dłużnych;

6) określenie maksymalnej kwoty rocznej pożyczki.

• Wstęp

3 Zarządzanie długiem publicznym

• Rozdział 2. Dług państwowy Federacji Rosyjskiej i jego wpływ na funkcjonowanie gospodarki”

1 Aktualny stan zewnętrznego długu publicznego Federacji Rosyjskiej

2 Aktualny stan wewnętrznego długu publicznego Federacji Rosyjskiej”

Wniosek

Bibliografia

załącznik A

Załącznik B

Załącznik B

Dodatek D

• Wstęp

• Większość krajów świata dokonując przemian gospodarczych korzysta z zewnętrznych i krajowych źródeł finansowania. Racjonalne wykorzystanie kredytów przyczynia się do przyspieszenia rozwoju gospodarczego, rozwiązania problemów społeczno-gospodarczych. Jednak brak spójnej polityki państwa w zakresie przyciągania i wykorzystywania kredytów zarówno zewnętrznych, jak i wewnętrznych prowadzi do powstania długu publicznego, który staje się poważną przeszkodą dla przemian gospodarczych.

  Problem pożyczek rządowych jest jednym z najpoważniejszych problemów rosyjskiej gospodarki.

  Istotna jest wielkość długu publicznego, jednym z głównych zagadnień jest określenie stopnia wpływu długu publicznego na funkcjonowanie gospodarki kraju.

  Dług publiczny może mieć pozytywny i negatywny wpływ na procesy społeczno-gospodarcze kraju. Tak więc, pod pewnymi warunkami, dług ma pozytywny wpływ na wzrost gospodarczy. Jednocześnie konieczne jest precyzyjne zdefiniowanie tych uwarunkowań, co wymaga odpowiedniej polityki zarządzania długiem publicznym.

  Niekorzystna dynamika długu publicznego, spowodowana ogromnymi kosztami jego obsługi, zmusiła wielu ekonomistów do pogłębionych badań i poszukiwania rozwiązań problemu, który pojawił się w systemie finansowym naszego kraju. Rzeczywiście, zaległy dług publiczny jest jedną z przeszkód w normalnym rozwoju gospodarczym kraju.

  Celem zajęć jest zbadanie wpływu długu publicznego na gospodarkę Federacji Rosyjskiej.

  Cel pracy określa następujące zadania:

  Ujawnić istotę długu publicznego i przyczyny jego powstania.

  Rozważ formy i rodzaje długu publicznego.

  Rozważ zarządzanie długiem publicznym.

  Przeanalizuj aktualny stan zewnętrznego i wewnętrznego długu publicznego Federacji Rosyjskiej oraz jego wpływ na gospodarkę.

• Rozdział 1. Ekonomiczna treść długu publicznego”

• 1 Istota długu publicznego i przyczyny jego powstawania

• Dług publiczny rozumiany jest jako wynik zaciąganych przez państwo pożyczek finansowych na pokrycie deficytu budżetowego. Dług publiczny jest równy sumie deficytów z lat poprzednich z uwzględnieniem odliczenia nadwyżek budżetowych.

  Dług państwowy Federacji Rosyjskiej obejmuje zobowiązania dłużne Federacji Rosyjskiej wobec osób fizycznych i prawnych, podmiotów Federacji Rosyjskiej, obcych państw, międzynarodowych organizacji finansowych, innych podmiotów prawa międzynarodowego, zagranicznych osób fizycznych i prawnych, wynikające z pożyczek rządowych Federacji Rosyjskiej, a także zobowiązania dłużne z tytułu gwarancji państwowych udzielonych przez Federację Rosyjską oraz zobowiązania dłużne powstałe w wyniku przyjęcia aktów ustawodawczych Federacji Rosyjskiej w sprawie zaliczania zobowiązań dłużnych osób trzecich do długu publicznego.

  Zgodnie z obowiązującym prawodawstwem należy rozróżnić dług państwowy i państwowy. To ostatnie pojęcie jest szersze i obejmuje zadłużenie nie tylko rządu Federacji Rosyjskiej, ale także władz republik wchodzących w skład Federacji Rosyjskiej, władz lokalnych.

  Dług państwowy Federacji Rosyjskiej jest w pełni zabezpieczony całym majątkiem federalnym, który stanowi skarb państwa. Pomimo tego, że relacje kredytowe stanu zapewnia jego skarbiec, zobowiązania dłużne są spłacane i obsługiwane kosztem dochodów budżetu federalnego. Kodeks budżetowy Federacji Rosyjskiej stanowi, że organy władzy federalnej wykorzystują wszystkie swoje uprawnienia do generowania dochodów budżetu federalnego w celu spłaty zobowiązań dłużnych i obsługi długu państwowego Federacji Rosyjskiej.

  Dług publiczny jest bezpośrednią konsekwencją polityki kredytowej rządu. Jego skład zależy od form pożyczek państwowych, które są wykorzystywane do przyciągania czasowo wolnych środków do dyspozycji władz publicznych. Zgodnie z art. 98 Kodeksu budżetowego Federacji Rosyjskiej - wielkość długu państwowego Federacji Rosyjskiej obejmuje tylko kwotę główną zadłużenia z tytułu pożyczek, nominalną kwotę zadłużenia z tytułu rządowych papierów wartościowych oraz wielkość zobowiązań z tytułu gwarancji wystawionych przez Rosja. Wypłata odsetek i dochodów pozaodsetkowych od pożyczek rządowych nie stanowi składu długu państwowego, ponieważ zgodnie z kodeksem budżetowym Federacji Rosyjskiej są one niezależną formą wydatków budżetu federalnego.

  Dług publiczny powstaje, gdy wydatki rządowe zaczynają przekraczać jego dochody, to znaczy powstaje deficyt budżetowy, który jest pokrywany przez pożyczki rządowe.

  Przyczynami powstania długu publicznego są:

  nadzwyczajne okoliczności (wojny, zamachy terrorystyczne, poważne klęski żywiołowe), gdy środki rezerwowe są niewystarczające i rząd musi uciekać się do dodatkowych pożyczek;

  spowolnienia gospodarcze, które są spowodowane automatycznie osiąganą niestabilnością gospodarki. Oznacza to, że w warunkach pogorszenia koniunktury dochód narodowy ulega zmniejszeniu, co prowadzi do zmniejszenia wpływów podatkowych i powstania deficytu budżetowego, który jest spłacany pożyczkami rządowymi;

  zjawiska kryzysowe w gospodarce - nieefektywność infrastruktury gospodarczej, relacje finansowo-kredytowe, polityka pieniężna, bankowa i fiskalna. Oznacza to, że w tym przypadku istnieje potrzeba strukturalnej restrukturyzacji gospodarki. W takich przypadkach konieczne są pilne środki ekonomiczne w celu ustabilizowania gospodarki, które wymagają dużych nakładów finansowych;

  duże inwestycje państwowe w rozwój gospodarki. W tym przypadku deficyt budżetowy odzwierciedla aktywną rządową regulację gospodarki, chęć zapewnienia postępujących zmian w jej strukturze;

  polityka społeczno-gospodarcza państwa. Główną przyczyną dużych deficytów budżetowych jest spadek dochodów podatkowych bez korekty wydatków rządowych, a także niezadowalająca organizacja poboru i płatności podatków (wysokie koszty organizacji poboru podatków, uchylanie się od płacenia podatków);

  zmiana społeczna. Na przykład wzrost udziału osób starszych w strukturze populacji pociąga za sobą wzrost wydatków rządowych na ubezpieczenia społeczne i opiekę zdrowotną.

• 2 Formy i rodzaje długu publicznego

• Zgodnie z ustawodawstwem Federacji Rosyjskiej skład

  dług publiczny obejmuje:

  umowy kredytowe i kontrakty zawierane w imieniu Federacji Rosyjskiej, jako kredytobiorca, z instytucjami kredytowymi, obcymi państwami i międzynarodowymi organizacjami finansowymi;

  pożyczki rządowe realizowane poprzez emisję papierów wartościowych w imieniu Federacji Rosyjskiej;

  umowy i porozumienia dotyczące otrzymania przez Federację Rosyjską pożyczek budżetowych i pożyczek budżetowych z budżetów innych poziomów systemu budżetowego Federacji Rosyjskiej;

  umowy o udzielaniu gwarancji państwowych przez Federację Rosyjską;

  umowy i kontrakty zawarte w imieniu Federacji Rosyjskiej w sprawie restrukturyzacji zadłużenia Federacji Rosyjskiej z lat ubiegłych.

  Rodzaje długu publicznego.

  W zależności od terminu i wielkości zobowiązań dług publiczny dzieli się na:

  publiczny dług kapitałowy to łączna kwota wyemitowanych i niespłaconych zobowiązań dłużnych rządu, w tym narosłe odsetki, które należy zapłacić od tych zobowiązań.

  bieżący dług publiczny to wydatki państwa na wypłatę dochodów wierzycielom i spłatę zobowiązań, które stały się wymagalne.

  W zależności od rynku pożyczkowego i waluty powstających zobowiązań, dług publiczny dzieli się na:

  zewnętrzny dług publiczny to pożyczki zaciągnięte od osób fizycznych i prawnych, obcych państw, międzynarodowych organizacji finansowych w walucie obcej, dla których istnieją zobowiązania dłużne Federacji Rosyjskiej jako pożyczkobiorcy lub gwaranta spłaty pożyczek przez innych pożyczkobiorców, denominowane w walucie obcej.

  dług wewnętrzny Federacji Rosyjskiej to pożyczki zaciągnięte od osób fizycznych i prawnych, obcych państw, międzynarodowych organizacji finansowych w walucie Federacji Rosyjskiej, dla których powstają zobowiązania dłużne Federacji Rosyjskiej jako pożyczkobiorca lub gwarant spłaty pożyczek przez inne kredytobiorców, denominowanych w walucie Federacji Rosyjskiej.

  Wielkość zewnętrznego długu publicznego obejmuje:

  nominalna kwota zadłużenia z tytułu rządowych papierów wartościowych Federacji Rosyjskiej, których zobowiązania są denominowane w walucie obcej;

  kwotę głównego zadłużenia z tytułu pożyczek otrzymanych przez Federację Rosyjską oraz zobowiązań, które są denominowane w walutach obcych, w tym celowych pożyczek zagranicznych zaciągniętych w ramach gwarancji państwowych Federacji Rosyjskiej;

  wielkość zobowiązań z tytułu gwarancji państwowych Federacji Rosyjskiej, denominowanych w walutach obcych.

  Wielkość krajowego długu publicznego obejmuje:

  nominalna kwota zadłużenia z tytułu rządowych papierów wartościowych Federacji Rosyjskiej, których zobowiązania są denominowane w walucie Federacji Rosyjskiej;

  kwotę długu głównego z tytułu pożyczek otrzymanych przez Federację Rosyjską oraz zobowiązań, za które są denominowane w walucie Federacji Rosyjskiej;

  kwota głównego zadłużenia z tytułu pożyczek budżetowych otrzymanych przez Federację Rosyjską;

  kwota zobowiązań z tytułu gwarancji państwowych wyrażona w walucie Federacji Rosyjskiej;

  wielkość innych (z wyjątkiem określonych) zobowiązań dłużnych Federacji Rosyjskiej, których spłatę w walucie Federacji Rosyjskiej przewidują ustawy federalne przed wejściem w życie niniejszego Kodeksu.

  W niektórych przypadkach kompozycja podmiotowa może służyć jako dodatkowe kryterium podziału długu publicznego na zewnętrzny i wewnętrzny. Dostarczenie środków kredytowych do państwa przez rezydentów wskazuje na powstawanie długu wewnętrznego, pożyczanie środków od nierezydentów prowadzi do powstawania długu zewnętrznego.

  Pod względem czasowym zobowiązania rządowe mogą być:

  krótkoterminowe (do 1 roku);

  średnioterminowy (od 1 do 5 lat);

  długoterminowe (od 5 do 30 lat).

  Zobowiązania dłużne spłacane są w terminach określonych szczegółowymi warunkami pożyczki i nie mogą przekraczać 30 lat. Zmiany warunków pożyczki państwowej wydanej do obiegu, w tym terminu płatności i kwoty płatności odsetek, okresu obiegu, są niedozwolone.

  dług publiczny gospodarka narodowa

  1.3 Zarządzanie długiem publicznym

• Proces zarządzania długiem publicznym ma szczególne znaczenie dla realizacji efektywnej polityki finansowej w zakresie pożyczek publicznych. Zarządzanie długiem publicznym rozumiane jest jako zespół środków finansowych państwa, dotyczących wykorzystania relacji zadłużenia, mających na celu spłatę zobowiązań dłużnych i stworzenie korzystnych warunków społeczno-gospodarczych dla rozwoju kraju; jest to także jeden z kierunków polityki finansowej i budżetowej państwa, związany z działaniami państwa na zewnętrznych i wewnętrznych rynkach finansowych jako pożyczkobiorca i poręczyciel. Zarząd zapewnia pozyskiwanie środków finansowych poprzez plasowanie papierów wartościowych lub innych źródeł, spłatę i obsługę zobowiązań dłużnych.

  Idealnym sposobem na obsługę i spłatę długu publicznego jest terminowy zwrot go wraz z odsetkami. Jednak intencje państwa nie zawsze pokrywają się z realnymi możliwościami. Pojawiają się nieprzewidziane okoliczności spowodowane trudnościami gospodarczymi, społecznymi lub politycznymi. Istnieje potrzeba odroczenia spłaty odsetek lub spłaty kapitału zadłużenia, zmiany warunków kredytu, a czasem całkowitego odmowy spłaty. Wyraźną oznaką kryzysu zadłużenia jest poważne zakłócenie harmonogramu płatności. Państwo zmuszone jest uciekać się do różnych metod zarządzania długiem.

  Środki ułatwiające spłatę długu publicznego obejmują:

  spłata pożyczek zewnętrznych i wewnętrznych;

  udzielanie gwarancji;

  zmiany w warunkach udzielonych kredytów;

  określanie warunków emisji i plasowania nowych zobowiązań z tytułu długu publicznego itp.

  Realizacja tych działań uzależniona jest od podejmowania świadomych decyzji w procesie zarządzania długiem publicznym, który opiera się na analizie wielkości i struktury długu, obiektywnej ocenie jego aktualnego stanu. W tym przypadku stosuje się wskaźniki bezwzględne i względne.

  Wskaźniki bezwzględne odzwierciedlają wielkość zadłużenia wewnętrznego i zewnętrznego państwa w ujęciu pieniężnym, wysokość wydatków związanych z jego spłatą i obsługą.

  Do głównych wskaźników relatywnych, które istotnie wpływają na podejmowanie decyzji administracyjnych i wybór metod zarządzania długiem publicznym należą:

  procent długu do PKB;

  udział wydatków na spłatę i obsługę długu publicznego w łącznej kwocie wydatków budżetowych.

  Zarządzanie długiem publicznym to proces ciągły, który obejmuje 3 etapy:

  w pierwszym etapie ustalana jest maksymalna wielkość pożyczek i gwarancji rządowych na kolejny rok budżetowy, dobierane są narzędzia przyciągania środków i zwiększania efektywności ich wykorzystania.

  w drugim etapie środki są przyciągane na zewnętrznych lub wewnętrznych rynkach finansowych poprzez emisję i plasowanie rządowych papierów wartościowych, uzyskanie pożyczki lub udzielanie gwarancji rządowych, a następnie środki te są wykorzystywane do finansowania bieżących wydatków budżetowych lub projektów inwestycyjnych.

  trzeci etap to poszukiwanie źródeł środków finansowych na spłatę i obsługę długu publicznego, obniżenie kosztów ogólnych oraz terminowe regulowanie zobowiązań dłużnych.

  Metody zarządzania długiem publicznym można podzielić na administracyjne i finansowe.

  Metody administracyjne opierają się na szybkiej i dokładnej realizacji indywidualnych poleceń organów państwowych i administracji, nie przewidują oceny efektywności ekonomicznej i rezultatów działań na rzecz zarządzania długiem publicznym.

  Metody finansowe polegają na wyborze metod i form zapewnienia spłaty długu publicznego na podstawie analizy wskaźników finansowych i mają na celu maksymalizację efektu zaciągniętych kredytów przy minimalnych kosztach związanych z ich spłatą i utrzymaniem.

  W kontekście kryzysu zadłużeniowego, kiedy państwo ma trudności z wywiązywaniem się z wcześniejszych zobowiązań w zakresie spłaty i obsługi długu publicznego, wykorzystywane są następujące instrumenty:

  refinansowanie – udzielanie nowych kredytów na pokrycie wcześniej wyemitowanych zobowiązań dłużnych. Istnieją trzy sposoby refinansowania długu publicznego:

  ) zamiana zobowiązań z wygasłymi terminami zapadalności na nowe, równowartość tych do spłaty;

  ) wczesne zastąpienie niektórych zobowiązań innymi o dłuższych terminach zapadalności;

  ) plasowanie (sprzedaż) nowych obligacji oraz, kosztem uzyskanych wpływów, wykup obligacji o upływającym terminie zapadalności.

  konwersja kredytów – wykorzystanie różnych mechanizmów zapewniających zastąpienie długu publicznego innym rodzajem zobowiązań mniej obciążających gospodarkę kraju. Za najczęstsze rodzaje konwersji uważa się wymianę długu na akcje, wymianę długu na towary, odkupienie długu przez kredytobiorcę na specjalnych warunkach, konwersję długu na zobowiązania dłużne państw trzecich i inne;

  Konsolidacja pożyczek - zmiana warunków ważności wcześniej wydanych pożyczek;

  anulowanie - zrzeczenie się wszystkich zobowiązań z tytułu wcześniej wydanych pożyczek. Ale użycie tej metody prowadzi do nieodwracalnego uszczerbku na reputacji państwa jako pożyczkobiorcy;

  restrukturyzacja zadłużenia - spłata zobowiązań dłużnych z jednoczesną realizacją pożyczek (zaciąganie innych zobowiązań dłużnych).

  Zatem zarządzanie długiem publicznym bezpośrednio wpływa na wzrost gospodarczy, inflację, stopy procentowe, zatrudnienie, inwestycje w gospodarce kraju jako całości oraz w sektorze realnym gospodarki.

• Rozdział 2 Dług Federacji Rosyjskiej

• 1 Aktualny stan zadłużenia zagranicznego Federacji Rosyjskiej

• W ostatnich latach, dzięki korzystnej koniunkturze na światowych rynkach surowcowych, a także właściwej polityce rządu w sferze monetarnej i fiskalnej, znacznie zmniejszyło się zadłużenie Federacji Rosyjskiej. O ile wcześniejsze spłaty zadłużenia wiązały całą gospodarkę kraju i były dla niej ciężarem nie do udźwignięcia, to teraz, dzięki elastycznej polityce fiskalnej, nie są aż tak uciążliwe; rząd może sobie pozwolić na wcześniejsze spłaty zadłużenia i wydatki na inne sektory gospodarki.

  W wartościach bezwzględnych zewnętrzny dług publiczny Federacji Rosyjskiej należy do najniższych w Europie. A w ujęciu względnym jest jednym z najniższych na świecie, stanowiąc zaledwie 2,5% PKB. Ale tak sprzyjająca sytuacja nie zawsze była obserwowana. Tak więc po rozpadzie ZSRR zadłużenie zewnętrzne Federacji Rosyjskiej systematycznie rosło i osiągnęło maksimum zaraz po kryzysie w 1998 r., osiągnęło 129 mld USD, co stanowiło 146,4% PKB kraju. Następnie, począwszy od 2000 roku, rozpoczął się jej gwałtowny spadek, dzięki właściwej polityce rządu i podwyżce cen energii.

  Na dzień 1 stycznia 2012 r. zagraniczny dług publiczny wyniósł 35 mld 801,4 mln dolarów. USD, czyli o 10,4% mniej niż na początku ubiegłego roku.Na dzień 1 stycznia 2011 r. zagraniczny dług publiczny wyniósł 39 mld 956,9 mln USD.

  Stan zewnętrznego długu publicznego w latach 2000-2012 przedstawia tabela 1 (załącznik A).

  Jednak zgodnie z ustawą federalną „O budżecie federalnym na rok 2012 i na okres planowania 2013 i 2014” rząd będzie corocznie zwiększał wielkość długu publicznego w celu zwalczania deficytu budżetowego. Czyli do końca 2012 roku planowane jest zebranie pożyczek zewnętrznych na 7 mld USD, w 2013 roku wzrosną one do 8,3 mld USD, a w 2014 roku do 14,1 mld USD. Według rządu wzrost zadłużenia zagranicznego będzie się mieścił w „strefie zagrożenia”, obciążenie długiem powinno pozostać umiarkowane, a polityka kredytowa rozsądna, co docelowo stworzy warunki do rozwoju sektora prywatnego, zapewni atrakcyjność inwestycyjną gospodarki narodowej i utrzymania najważniejszych przewag konkurencyjnych kraju. Wiceprzewodniczący Rady Publicznej przy Ministerstwie Finansów Jewsiej Gurwicz obawia się jednak tempa narastania zadłużenia zagranicznego. Zwłaszcza jeśli poziom deficytu budżetowego staje się chroniczny. „Wtedy problem zadłużenia się pogorszy” – mówi Gurvich. A to, jak powiedział, osłabi stabilność makroekonomiczną, stopy procentowe zaczną rosnąć, koszty obsługi długu wzrosną, a wzrost gospodarczy spowolni. Główne wydatki budżetu państwa, na które potrzebne są pożyczki, wiążą się według Gurvicha z programem zbrojeniowym, kosztami olimpiady w Soczi oraz zorganizowaniem szczytu APEC we Władywostoku.

  Dynamikę wzrostu zadłużenia zagranicznego w latach 2012-2014 przedstawia wykres 1 (załącznik A)

  Dziś na dług zagraniczny Federacji Rosyjskiej składają się:

  długi wobec Klubu Paryskiego;

  długi wobec krajów nienależących do Klubu Paryskiego;

  długi wobec krajów RWPG (Rada Wzajemnej Pomocy Gospodarczej);

  długi międzynarodowych organizacji finansowych;

  dług handlowy ZSRR;

  pożyczki rynkowe (euroobligacje);

  udzielanie gwarancji Federacji Rosyjskiej w walucie obcej.

  Na światowym rynku krąży także część rosyjskiego długu wewnętrznego, sformalizowanego w obligacjach walutowych Ministerstwa Finansów (OVVZ). Są one często uwzględniane w wielkości zadłużenia zagranicznego Rosji, zwłaszcza w badaniach ekonomistów zagranicznych.

  Strukturę zadłużenia zagranicznego na dzień 1 stycznia 2012 r. przedstawia tabela 2 (Załącznik B)

• 2.2 Aktualny stan zadłużenia wewnętrznego Federacji Rosyjskiej

• Szybka spłata zagranicznego długu publicznego w ostatnich latach jest bezpośrednio związana ze wzrostem długu krajowego. Ponieważ głównym źródłem spłaty pożyczek zewnętrznych są pożyczki rządowe. Pożyczki wewnętrzne są mniej niebezpieczne dla gospodarki kraju niż zagraniczne, ponieważ nie dochodzi do wycieku towarów i usług za granicę przy spłaceniu długu wewnętrznego. Dlatego dziś główną część długu państwowego Federacji Rosyjskiej stanowią pożyczki krajowe - 84% całkowitego zadłużenia. Tak więc na dzień 1 stycznia 2012 r. krajowy dług publiczny wyniósł 4,19 bln. pocierać. co stanowi 8% PKB kraju. Na dzień 1 stycznia 2011 r. liczba ta wynosiła 2,94 biliona. pocierać. Tym samym wielkość krajowego długu publicznego za rok wzrosła o 1,25 biliona. rubli lub 42,5%. Ogółem zadłużenie w rządowych papierach wartościowych wyniosło 3,55 biliona rubli. (wzrost w ciągu roku o 44%), wielkość gwarancji państwowych wynosi 0,64 biliona rubli. (wzrost o 35%).

  Stan krajowego długu publicznego w latach 2000-2012 przedstawia Tabela 3 (Załącznik B)

  Zadłużenie krajowe rośnie w szybkim tempie trzeci rok z rzędu ze względu na deficyt budżetowy, który pokrywany jest głównie przez kredyty krajowe. W 2009 r. wzrosła o 40%, w 2010 r. również o 40%, w 2011 r. o 42,5%. W rezultacie w ciągu ostatnich trzech lat łączna kwota długu krajowego prawie się potroiła – z 1,5 biliona. pocierać. na początku 2009 r. do 4,19 bln. pocierać. na początku 2012 roku.

  Rząd Federacji Rosyjskiej opracował nową politykę w zakresie wewnętrznego długu publicznego na lata 2012-2014, mającą na celu:

  zapewnienie równowagi budżetu federalnego przy jednoczesnym utrzymaniu wysokiego stopnia zdolności obsługi zadłużenia osiągniętego w ostatnich latach;

  rozwój krajowego rynku rządowych papierów wartościowych;

  aktywne korzystanie z instrumentu wydawania gwarancji państwowych Federacji Rosyjskiej.

  Kluczowymi zadaniami w zakresie rządowego zadłużenia krajowego będzie zwiększenie płynności udziału rynkowego długu krajowego wyrażonego w rządowych papierach wartościowych oraz utrzymanie rentowności na rynku rządowych papierów wartościowych. Program rządowych pożyczek wewnętrznych Federacji Rosyjskiej na lata 2012-2014 został opracowany z uwzględnieniem możliwego popytu na rządowe papiery wartościowe ze strony różnych kategorii inwestorów i przewiduje znaczne dodatnie saldo pożyczek na rynku krajowym.

  Zgodnie z ustawą federalną „O budżecie federalnym na rok 2012 i na okres planowania 2013 i 2014” zadłużenie krajowe będzie nadal rosło, a do końca 2014 roku wzrośnie 2,2 razy. Do końca 2012 roku powinna osiągnąć 6,33 bln. rubli, w 2013 r. 7,87 bln. rub., 2014 9,22 biliona. pocierać. co stanowi 14,5% PKB kraju. Stale rosnące zadłużenie krajowe wywiera znaczną presję na rosyjską giełdę, zmniejszając atrakcyjność inwestycyjną kraju. Jednak wraz ze wzrostem cen energii plany pożyczkowe mogą ulec zmniejszeniu. Stało się to w 2011 roku, w obliczu nadwyżki budżetowej, Ministerstwo Finansów pożyczyło 300 mld rubli. mniej niż oczekiwano.

  Dynamikę wzrostu krajowego długu publicznego w latach 2012-2014 przedstawia wykres 2 (Załącznik B).

  Na obecny dług krajowy Federacji Rosyjskiej składają się:

  rządowe obligacje oszczędnościowe o stałym oprocentowaniu (GSO-FPS);

  rządowe obligacje oszczędnościowe o stałym oprocentowaniu (GSO-PPP);

  obligacje federalne z amortyzacją zadłużenia (OFZ-AD);

  obligacje federalne o stałym dochodzie (OFZ-PD);

  obligacje krajowych pożyczek obligacyjnych Federacji Rosyjskiej (OVOZ);

  udzielanie gwarancji Federacji Rosyjskiej w walucie Federacji Rosyjskiej.

  Strukturę długu krajowego na dzień 1 stycznia 2012 r. przedstawia tabela 4 (załącznik B).

• 3 Wpływ długu państwowego Federacji Rosyjskiej na gospodarkę narodową

• Znaczące kwoty długu publicznego mają istotny wpływ na gospodarkę kraju. Wśród problemów współczesnej polityki budżetowej szczególne miejsce zajmuje problem długu publicznego. Jest to jeden z głównych problemów gospodarki rosyjskiej, który bezpośrednio wpływa zarówno na tempo wzrostu gospodarczego kraju, jak i na kierunki polityki finansowej i budżetowej.

  Wpływ dużego długu publicznego na stan gospodarki charakteryzują następujące wyniki:

  spłaty odsetek od długu publicznego wymagają odpowiednich wydatków budżetowych i nie mogą być redukowane. Wysoki poziom tych wydatków wpływa na ograniczenie finansowania innych pozycji wydatków, przede wszystkim socjalnych;

  stawki podatkowe są podnoszone w celu obsługi długu publicznego. Dopiero gdy kwota pobranych podatków przekroczy 20% PKB, rząd jest w stanie obsłużyć swoje długi. Liczba ta zbiega się z udziałem dochodów podatkowych w dochodach brutto Rosji;

  następuje wzrost stóp procentowych w kraju. Państwo, zmuszone do refinansowania znacznej kwoty zadłużenia, działa na rynku finansowym jako duży kredytobiorca, tworząc konkurencję między emitentami, co prowadzi do wzrostu oprocentowania kredytów;

  możliwe jest przerzucenie ciężaru zadłużenia na przyszłe pokolenia. Bardzo ważne jest, na jaki cel przeznaczono rządowe pożyczki. Gdyby były przeznaczane na bieżącą konsumpcję, zamiast na inwestycje i modernizację produkcji, z których dochód umożliwiłby spłatę długów w przyszłości, to wzrost zadłużenia i odsetek od niego doprowadzi do spadku wzrostu stawki i ograniczenia konsumpcji w przyszłości. Innymi słowy, jeśli wzrostowi długu publicznego nie towarzyszy odpowiedni wzrost inwestycji, to prowadzi to do tego, że spłata długu przechodzi na następne pokolenie, zmniejszając konsumpcję przyszłych podatników;

  spłata zadłużenia zagranicznego prowadzi do odpływu środków finansowych z kraju, co ogranicza konsumpcję i inwestycje w gospodarce narodowej;

  Powstaje nierówność dochodów, ponieważ największa część zobowiązań rządowych jest skoncentrowana w najbogatszej części populacji. W efekcie spłata zadłużenia wewnętrznego prowadzi do tego, że środki otrzymane od najmniej chronionych grup ludności trafiają do bogatszych. W rezultacie ten, kto jest właścicielem obligacji, staje się jeszcze bogatszy.

  Współczesne rezerwy wypłacalności Rosji to: nadwyżka bieżącego bilansu płatniczego, inwestycje zagraniczne, rezerwy walutowe oraz długi obcych państw wobec naszego kraju. W ciągu ostatnich kilku lat nie nastąpiła praktycznie żadna poprawa na żadnej z tych pozycji. Inwestycje rosną, ale niezwykle wolno. Długi są nam niechętnie zwracane (15-20% planowanej kwoty). Wypłacalność Rosji, przynajmniej w średnim okresie, może zapewnić jedynie budżet federalny, który pozostanie jedynym dostępnym źródłem środków na spłatę i obsługę zadłużenia.

  Dziś całkowite zadłużenie Rosji wynosi 178,8 mld USD, z czego 16% to pożyczki zagraniczne, a 84% to pożyczki krajowe. Taka przewaga długu krajowego nad długiem zewnętrznym jest konsekwencją świadomej polityki rządu. Ponieważ dług krajowy jest relacją między obywatelami danego kraju, przy jego zwrocie nie dochodzi do bezpośredniej utraty towarów i usług. Dług zewnętrzny spłaca się poprzez sprzedaż towarów do innych krajów. Aby spłacić dług zewnętrzny, kraj musi ograniczać import i zwiększać eksport towarów, a wpływy z eksportu przeznaczane są nie na cele rozwojowe, ale na spłatę zadłużenia, co spowalnia tempo wzrostu i tym samym obniża standard życia . Dopóki w Rosji będzie zadłużenie zagraniczne, nasza gospodarka nie będzie mogła się w pełni rozwijać ze względu na stały odpływ środków za granicę.

  Wniosek

• Obecnie deficyty budżetowe stały się częstym zjawiskiem dla budżetu większości krajów. W ostatnim czasie budżet federalny Federacji Rosyjskiej również stał się deficytowy. Deficyt budżetowy może być wynikiem niesprzyjającego otoczenia gospodarczego lub wynikiem celowo prowadzonej polityki budżetowej.

  Istnieją różne sposoby finansowania deficytu budżetowego. Jeśli odbywa się to poprzez emisję pieniądza, prowadzi to do wzrostu ilości pieniądza w obiegu, wzrostu cen i inflacji. Pokrycie deficytu pożyczkami dla sektora prywatnego ogranicza inwestycje prywatne w wyniku emisji rządowych papierów wartościowych.

  Deficyt budżetowy jest nierozerwalnie związany z pojęciem długu publicznego, który w zależności od źródeł kredytu może mieć charakter wewnętrzny i zewnętrzny. Znaczący dług publiczny negatywnie wpływa na gospodarkę: prowadzi do wzrostu rozwarstwienia społeczeństwa, niekorzystnie wpływa na tempo wzrostu gospodarczego, koszt obsługi długu publicznego zwiększa deficyt budżetowy. Zewnętrzny dług publiczny jest spłacany poprzez wpływy z eksportu, co również może niekorzystnie wpływać na tempo rozwoju gospodarczego.

  Do najważniejszych prawnie umocowanych środków zarządzania długiem publicznym należą ustalenie maksymalnych wielkości wewnętrznego i zewnętrznego długu publicznego, granic zewnętrznego zadłużenia; źródła krajowego finansowania deficytu budżetowego, w tym wpływy z emisji rządowych papierów wartościowych; maksymalna kwota zewnętrznego kredytu; koszt obsługi długu wewnętrznego i zagranicznego państwa; górne granice gwarancji wewnętrznych i zewnętrznych państwa.

  Obecny stan gospodarczy Federacji Rosyjskiej charakteryzuje się deficytem budżetowym. Główny udział źródeł finansowania deficytu budżetowego przypada na finansowanie krajowe. W efekcie Fundusz Rezerwowy, stanowiący jedno z głównych źródeł finansowania deficytu budżetu federalnego, jest poważnie uszczuplony.

  Ponadto stale rośnie wielkość długu publicznego, zarówno wewnętrznego, jak i zewnętrznego. W dłuższej perspektywie spodziewany jest dalszy wzrost zadłużenia, zwłaszcza krajowego.

  Na tej podstawie możemy stwierdzić, że zjawiska te mają negatywny wpływ na rozwój kraju jako całości. Dlatego rząd musi opracować i wdrożyć specjalne programy, zarówno w celu zmniejszenia deficytu budżetowego, jak i zmniejszenia zadłużenia wewnętrznego i zagranicznego. Tylko przyjęcie skutecznych środków w tych obszarach przyczyni się do rozwoju społeczno-gospodarczego Rosji.

  Lista wykorzystanej literatury

• 1. Kodeks budżetowy Federacji Rosyjskiej z 31 lipca 1998 r. Nr 145-FZ (zmieniony 27 czerwca 2011 r.).

  Ustawa federalna „O budżecie federalnym na rok 2012 i na okres planowania 2013 i 2014” z dnia 30 listopada. 2011 nr-371-ФЗ.

  Anisimov A.S. Dług państwowy Rosji. M.: Ekonomia, 2000.350 s.

  Alekhin B.I. Dług państwowy. M.: Unity-Dana, 2007,336 s.

  Borysow SM Zadłużenia zagraniczne Rosji. Pieniądze i kredyt, 2010. nr 2. 24 - 29 s.

  Babich AM, Pavlova L.N. Finanse państwowe i gminne: Podręcznik dla uniwersytetów. Moskwa: YUNITI, 2002 687 s.

  Braginskaya L.S. Dług państwowy. Analiza systemu zarządzania i ocena jego skuteczności. M .: Książka uniwersytecka, 2007.10-55 s.

  Wawiłow Yu.Ya. Dług publiczny: podręcznik dla uniwersytetów. Wyd. 3, ks. i dodaj. Moskwa: Perspektywa, 2008.256 s.

  Voronin Yu., Kabashkin V. Zarządzanie długiem publicznym. Ekonomista. 2006. - nr 1. s. 58 - 67.

  Vorozhtsov PO O zasadach polityki rosyjskiej w zakresie zarządzania długiem publicznym Rynek papierów wartościowych. - 2005r. - nr 18.

  Daniłow Yu.A. Rynki długu publicznego: globalne trendy i rosyjska praktyka. Moskwa: MAKS Press, 2008.432 s.

  Dadaszew A.Z., Czernik D.G. System finansowy Rosji: Podręcznik. dodatek. Moskwa: INFRA-M, 2006.248 s.

  Kozikova E.N. Publiczny dług zewnętrzny. Funkcjonowanie w gospodarce kraju pożyczkobiorcy. Moskwa: MAKS Press, 2004.210 s.

  Matskulak I. D. Finanse państwowe i gminne. M.RAGS, 2007.640s.

  Shabalin A. Dynamika zadłużenia państwowego i korporacyjnego. Ekonomista, 2010. Nr 3. 50-57s.

  16.<#"justify">załącznik A