Əlverişli investisiyalar - əsas amillərdən biridir
müəssisənin gəlirliliyinin artmasına təsir göstərir. *
İnvestisiya təhlili bu texnikanın əsasını dünyada ən çox görülən klassik seçimdir, dəyişiklik proqnozunu qiymətləndirir nağd axınları bir investisiya layihəsi tərəfindən yaradılan. Bu texnikanın fərqi, rusiya vergi sisteminə və inflyasiya və yüksək dəyişən iqtisadi şərtlərlə (dəyişkən maneə nisbətləri) ilə əlaqəli komplikasiyanı bağlamaqdır.
Alt Əlverişli investisiyalarSəlahiyyətli mütəxəssislər tərəfindən edilən investisiyalar bütün əhəmiyyətli maliyyə və qeyri-maliyyə amillərini nəzərə alaraq nəzərdə tutulmuşdur. Niyə sadə demək mümkün deyil: effektiv və ya sərfəli investisiyalar, tez-tez investisiya qoyuluşlar uyğun deyil - məcburidir və bu vəziyyətdə ən az baha başa gəlmək vacibdir. Şirkətin ən sərfəli seçimi ən gəlirli layihə və daha az gəlirliliyi olan bir layihə olduğu vəziyyətlər var, lakin mütləq dəyərlərdə geniş mənfəət (bir investisiya seçimi bir neçə və a bir investisiya layihəsinin seçimidir investisiya üçün çox kapital). Niyə demək olmaz - investisiya analizinin müvafiq nəzəriyyələri, tez-tez maliyyə mülahizələri istisna olmaqla, Əhəmiyyətli İstehsaldan, texnoloji, təşkilati, logistikadan başlayaraq ekoloji amillərlə bitən seçim üçün.
Maksimum effekt üçün, investisiya təhlili ilə əlaqədar aparılmalıdır.
İnvestisiya layihəsinin effektivliyini hesablamaq və risklərini qiymətləndirmək üçün investisiya təhlilinin əsas vəzifəsi. Başqa sözlə, optimal seçim iki parametrdə hazırlanmışdır: səmərəlilik və risk.
Klassik investisiya analizində parametrləri müəyyən edən üç növ riyazi model seçə bilərsiniz:
məbləğ (nv, npv, mnpv),
Mənfəətlilik (NRR, IRR, Mirr, Mirr (Bar),
məhsul indeksi (DPI) və
Geri ödəmə müddəti (geri ödəmə, ts-geri ödəmə, müddəti)
Bir investisiya layihəsi tərəfindən yaranan pul vəsaitləri.
1 nömrəli model. Model yalnız pul vəsaitlərinin hərəkəti (CF və I) daxildir. NV və geri ödəmə parametrləri müəyyən edilir.
2 nömrəli model. Modeldə pul vəsaitlərinin hərəkəti və bir maneə dərəcəsi (CF, I və RBAR) daxildir. IRR, NPV, DPI, NRR, Müddəti, TC-Payback və Mirr (Bar) parametrləri müəyyən edilir. Bu model, vaxtın dəyərini vaxtında dəyişdirmək üçün uçotu əlavə edir (RBAR köməyi ilə).
3 nömrəli model. Modeldə pul vəsaitlərinin hərəkəti, bir maneə dərəcəsi və yenidən investisiya səviyyəsi (cf, i, rbar və rraniin) daxildir. Parametrlər Mirr, MNPV və MNRR müəyyənləşdirilir. Vaxtında pulun dəyərində dəyişikliklərin uçotu istisna olmaqla, yenidən investisiya məhsulu üçün mühasibat uçotu (Rinin istifadə edərək).
I model növünə görə hesablamalar, investisiya layihələrinin kobud qiymətləndirilməsi üçün hesablama cihazlarının geniş tətbiqi üçün həyata keçirilmişdir. Məsələn, nv olarsa
III tip modelinə görə hesablamalar, proqramın qeyri-kafi inkişafı və qiymətləndirmələrin (sonradan təhlillərin olmaması və şirkətlər üçün yenidən investisiya səviyyəsinin proqnozları ilə əlaqədar olduqca nadir hallarda aparılır. Təcrübənin olmamasına da təsir göstərir. Çünki III model tərəfindən hesablanan investisiya layihəsinin parametrlərinin proqnozu ən doğrudur, gələcəkdə bu növ hesablamalar investisiya təhlili praktikasında layiqli yer tutacaqdır.
İnvestisiya analiz prosesində aşağıdakı addımlar var:
1. Alternativ investisiyaların siyahısını tərtib etmək.
2. Pul axını proqnozuna hər alternativə hazırlıq.
3. Baryer dərəcələrinin (RBAR) hesablanması və hesablanması üçün məlumat proqnozu.
4. Yenidən investisiya səviyyəsini (rreene) hesablamaq və hesablamaq üçün məlumat proqnozu.
5. Saf pul axınının hər dövrü üçün hesablama.
6. İnvestisiya layihəsinin parametrlərinin hesablanması (npv, IRR, MIRR, DPI və s.) Cash axınlarının cari dəyəri.).
7. Həssaslıq təhlili və yüksək keyfiyyətli amillərin qiymətləndirilməsi.
8. Alternativ investisiyaların qiymətləndirilməsi və müqayisəsi.
9. likvidlik və ödəmə qabiliyyətinin dəyişməsi təhlili (nisbətən böyük layihələr üçün edilir).
10. Postinvesting analizi.
11. İnvestisiya faktoru təhlili (lazım olduqda).
İlk dörd nöqtə investisiya layihəsinin təhlilinin təxminən 85% -ni tutmalıdır.
1. Alternativ investisiya siyahısını tərtib etmək
Bir investisiya layihəsi seçilməsindəki ən böyük və ən çox görülən səhv, bütün mümkün investisiya variantlarını nəzərə almamaqdır. .
Problemin mümkün həlləri:
1. Yeni (müasir və / və ya daha çox məhsuldar) avadanlıqların dəyişdirilməsi;
2. Oxşar avadanlıqların dəyişdirilməsi;
3. Subpodrat altında köçürün;
4. Heç bir şey etməmək;
5. İstehsalın dayandırılması.
2. Pul axını proqnozuna hər alternativə hazırlıq
İnvestisiya təhlili yalnız artan pul vəsaitlərinin hərəkəti nəzərə alır, yəni investisiya layihəsinin icrası səbəbindən vergidən sonra gəlir və xərclərin nəticəsidir. İnvestisiya layihəsinin həyata keçirilməsindən əvvəl və sonra dəyişməz qalan həcmlər, həcmlər nəzərə alınmır.
Hesablama forması Cədvəl 2.1-ə uyğundur (pul axını) " Metodik tövsiyələr Xeyr.
Cazibə sxemindən asılı olaraq pul:
- ;
- ;
- .
Pul vəsaitlərinin hərəkəti proqnozlaşdırmaq üçün vergi ətrafının və inflyasiyanın proqnozu lazımdır:
- ƏDV;
- gəlir vergisi;
- əmlak vergisi;
- Rusiya Federasiyasının Mərkəzi Bankının yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsi;
- inflyasiya nisbəti;
- Lazım gələrsə, digər vergilər nəzərə alınır (məsələn, nəqliyyat vergisi, biri ictimai vergi, qəzaların mümkünlüyü və s.).
Qeyd nömrəsi 1. Proqramın demo versiyasına kömək sənədində bu barədə daha çox məlumat.
Qeyd nömrəsi 2. Pul vəsaitlərinin hərəkəti proqnozunu ətraflı dərəcədə artırmır.
3. Baryer dərəcələrinin hesablanması və hesablanması üçün məlumat proqnozu
Daimi və ya daimi inflyasiya, sabit bir qanunvericilik olan ölkələrdə işləyən, davamlı yenidən investisiya və ya daimi risk səviyyəsinə malik olan və kapitalın dəyəri olan dəyişənlərin istifadəsi praktik bir məna daşıyır (bu vəziyyətdə, etibarlılığı) Pul vəsaitlərinin hərəkəti proqnozu və nisbətlərin miqdarı fərq dərəcələrini xeyli üstələyir).
Yuxarıda göstərilən seçimlərindəki hesablama keçmiş (ən yaxın) dövrlər üçün edilən və sonra ekstrapolyasiya aparılır:
- ;
- ;
- .
4. Yenidən investisiya səviyyəsini hesablamaq və hesablamaq üçün məlumat proqnozu
3-cü modeli tətbiq etmək imkanı üçün məlumat proqnozu hesablama üçün (məlumat proqnozu və hesablama proseduru) üçün verilir. Baryer dərəcələrinin proqnozunda olduğu kimi, trend ekstrapolatorundan istifadə edə bilərsiniz.
5. Hər dövr üçün təmiz pul axınının hesablanması
Kreditə görə öz vəsaitləri və seçimlər hesabına maliyyələşdirmə seçimi üçün istehsal etmək lazımdır.
Maliyyələşdirmə sxemi üçün, bundan əlavə kredit hesabına edilir.
Seçiləndən asılı olaraq 2 s. Sxemlər:
- pul axını hesablamaq üçün prosedur (;
- Pul axını hesablamaq qaydası (.
6. İnvestisiya layihəsinin parametrlərinin hesablanması
Bir az investisiya layihəsi göstəricilərinin olması daha yaxşıdır, lakin bu göstəricilər yüksək etibarlılıq dərəcəsi ilə hazırlanmalı və investisiya layihəsinin əsas xüsusiyyətlərini tam əhatə etməlidir.
Bir investisiya təhlili aparıldığı parametrlərin qısa xüsusiyyətləri olan masa.
Adlı |
Xarakterizə |
dezavantajlar |
Meyar Lemet |
|
Model nömrəsi 1 f (yalnız cf və i) |
||||
İnvestisiya investisiya xərclərinin xərcləməsini kompensasiya etmək üçün kifayət qədər pul daxilolmalarını təmin edir. |
maliyyə riski |
|
||
Bütün proqnozlaşdırılan pul axınlarının cəmidir. |
Ən azı dəqiq, pulun vaxt dəyərini nəzərə almadan mütləq dəyərlərə investisiya səmərəliliyi |
1. Vaxtında pul xərcinin dəyişməsi nəzərə alınmır, |
Nv\u003e \u003d 0 | |
Model №2 F (CF, I və RBAR) |
||||
İnvestisiya, investisiya xərclərinin müvəqqəti xərclərini nəzərə alaraq, investisiya xərclərinin xərclənməsi üçün kifayət qədər pul gəlirliliyini təmin edir. |
adi geri ödəmədən daha dəqiq maliyyə riski |
1. Ödəniş nöqtəsindən sonra nağd pul axınının miqdarı müəyyən edilməmişdir, |
||
Baryer bahisini (endirim dərəcəsi), pul vəsaitlərinin hərəkəti nəzərə alınmaqla proqnozlaşdırılanların cari dəyərlərinin cəmidir. |
mütləq dəyərlərə effektiv investisiya, cari dəyəri |
|
Npv\u003e \u003d 0 | |
Güzəştli investisiya istehlakına qədər bütün endirimli pul vəsaitlərinin hərəkəti (gəlirdən gəlir) nisbəti. |
nisbi dəyərlərə səmərəlilik (gəlirlilik) investisiyalar |
1. Layihə nəticəsində alınan vəsaitin RBAR rafına qoyulduğunu dəqiqləşdirilməyib, |
Dpi\u003e \u003d 1.0 | |
nisbi dəyərlərdə ən az dəqiq, investisiya səmərəliliyi |
|
IRR\u003e |
||
| , illər List |
İnvestisiya layihəsinin ağırlığında orta həyat dövrü. |
maliyyə riski | 1. İnvestisiyanın ölçüsünü nəzərə almır, |
D -\u003e Min |
Xalis cari dəyəri (NPV) DP (NPV) DP və nağd konturların miqdarı əsasında geri dönüş dərəcəsi. |
saf investisiya səmərəliliyi, nisbi dəyərlərdə |
1. Yenidən investisiya səviyyəsi nəzərə alınmır, |
Nrr\u003e \u003d 0 | |
Baryer nisbətinin daxili gəlirlilik dərəcəsi ilə tənzimlənir |
İnvestisiya səmərəliliyi, nisbi dəyərlərdə |
1. Yenidən investisiya səviyyəsi nəzərə alınmır, |
Mirr (bar) |
|
Annuitet ekvivalentində xalis cari dəyərin yenidən hesablanması |
1 müddət (və ya il) tərəfindən yenidən hesablama ilə mütləq dəyərlərə təsirli investisiya |
1. İnvestisiyanın ölçüsünü nəzərə almır, |
||
Baryer bahisini (endirim qiymətləri) nəzərə alaraq, proqnozlaşdırılanların gələcək dəyərlərinin cəmi (endirim dərəcələri), pul vəsaitlərinin hərəkəti. |
mütləq dəyərlərə investisiya səmərəliliyi, gələcək dəyərdə |
1. İnvestisiyanın ölçüsünü nəzərə almır, |
||
Model №3 F (CF, I, RBAR və RREIN) |
||||
Ən çox proqnozlaşdırılanların cari dəyərlərinin cəmi, maneə bahisini və yenidən investisiya səviyyəsini nəzərə alaraq, pul vəsaitlərinin hərəkəti. |
mütləq dəyərlərdə ən doğru, investisiya səmərəliliyi |
1. İnvestisiyanın ölçüsünü nəzərə almır. |
Mnpv\u003e \u003d 0 | |
Daxili gəlirlilik dərəcəsinin maneə dərəcəsini və yenidən investisiya sürətini nəzərə alaraq düzəldilmişdir. |
nisbi dəyərlərdə ən dəqiq, səmərəlilik (gəlirlilik) investisiya |
1. Yalnız pul axını onların axınının üstündən keçdikdə hesablanır, |
Mirr\u003e R bar ef. |
|
Dəyişdirilmiş xalis cari dəyəri (MNPV) DP (MNPV) DP və nağd konturların miqdarı əsasında geri qayıtmaq dərəcəsi. |
ən dəqiq, təmiz investisiya səmərəliliyi, nisbi dəyərlərdə |
Mütləq dəyərə qoyulan investisiyanın nəticəsini göstərmir. |
Mnrr\u003e \u003d 0 | |
F (cf), CF dəyişən parametrinin asılılığı ilə bir funksiya;
CF - pul axını;
İ - investisiya xərcləri (nağd pul axını);
RBAR - maneə dərəcəsi;
R bar ef -;
Rreinv - yenidən investisiya səviyyəsi.
OS - İki sərmayənin düzgün müqayisəsi üçün eyni investisiya dövrü olmalıdır.
Və ya - iki sərmayənin düzgün müqayisəsi üçün eyni miqdarda investisiya xərcləri olmalıdır.
Lris - investisiya və ölçülərin hər hansı bir etibarlılığı.
Təcrübə bahisinin proqnozu və yenidən investisiya səviyyəsinin proqnozu ilə tanınırsa, layihənin effektivliyi MIRR göstəricisi tərəfindən ən dəqiq xarakterizə olunur. IRR məlumat dərəcələri yoxdursa. Yalnız bir maneə bahisi varsa, onda DPI.
NPV C Modif NPV oxşardır.
7. Keyfiyyətli amillərin həssaslığın və qiymətləndirilməsinin təhlili
İnvestisiya layihələrinin effektivliyini qiymətləndirərkən vacib bir məqam, ən əhəmiyyətli amillərin dəyişməsi üçün meyarların həssaslığının təhlilidir: faiz dərəcələri, inflyasiya dərəcəsi, layihənin həyat dövrünün təxmini dövrü, tezliyi gəlir əldə etmək və s. Bu, investisiya həllini əsaslandırarkən vacib olan ən riskli layihə parametrlərini müəyyənləşdirəcəkdir.
8. Alternativ investisiyaların qiymətləndirilməsi və müqayisəsi
Tapşırıqdan asılı olaraq, investisiya layihəsini xarakterizə edən parametrlər seçilir və sonra optimal (optimal) layihələrin seçimi ilə müqayisə olunur.
Ümumiyyətlə, hər bir ödəniş axını ən yaxşı alternativlə müqayisə edilməlidir, səmərəlilik və risk baxımından.
Çox sayda investisiya layihəsini idarə etmək bir neçə böyükdən daha çətindir.
Analitik bir nəticədə, sözləri təsvir etmək mümkün olmadığını ifadə etmək lazımdır.
9. Likvidlik və ödəmə qabiliyyətinin dəyişməsi təhlili
Müasir rus şəraitində bu cür proqnozların (mənfəət-zərər hesabı və balans hesabı) dəqiqliyi, bu qədər aşağıdır ki, ilkin dövrlərdə likvidlik dəyişiklikləri istisna olmaqla, uzunmüddətli proqnozları hesablamaq üçün praktik bir məna daşımır.
2 ildən çoxdur ki, OPU və BW-nin həqiqətən etibarlı bir proqnozunu hazırlayın, tapşırıq mənasızdır: çox təsadüfi və müstəqil amillər bu göstəricilərə təsir edir.
Lizinq sxemi altında kreditlərin və maliyyələşdirmə alınıb-malın alını bildirmək daha yaxşıdır ki, layihənin dövrü üçün heç bir böyük dəyişiklik gözlənilmir: I.E. Əlavə kreditlər və s. ya da mümkün dəyişiklikləri təsvir edin.
Məlumat proqnozu və hesablanması üçün.
10. PostInvesting analizi
Səhvləri və çatışmazlıqları təhlil etməyə və bununla da sonrakı investisiya layihələrinin qiymətləndirilməsini yaxşılaşdırmağa imkan verir. Analitiklərin ixtisasını artırır.
11. İnvestisiya faktoru təhlili
Müəssisə layihəsinin əsas performans göstəricilərinə investisiya layihəsinin təsiri dərəcəsini müəyyən etmək üçün amil investisiya təhlili tətbiq olunur və aşağıdakı göstəricilərin hesablanmasını özündə cəmləşdirir:
- - ümumi istehsal istehsalının artmasına investisiya qoyuluşunun gəlirliliyini xarakterizə edir;
- - xərcləri azaltmaq üçün investisiya gəlirliliyini xarakterizə edir;
- - məhsul vahidinin istehsalı üçün əməyin xərclərini azaltmaq üçün investisiya sərmayənin gəlirliliyini xarakterizə edir;
- - əvvəlki birinə bənzəyir, lakin personalın sayını azaltmaq üçün yenidən hesablama ilə;
- - qazanc əldə etmək üçün bir sərmayənin gəlirliliyini xarakterizə edir;
- - Layihədən qazancın artan mənfəətinin əlavə investisiyaların təsiri ilə qiymətləndirilməsi;
- - əlavə investisiyaların təsiri ilə layihənin geri ödəmə müddətində azalma qiymətləndirilməsi;
- - bu cür amillərin istehsal olunan məhsulların həcmi, boş faiz, xərclər, işçilərin sayı və müvafiq göstəricilər üçün əmək xərcləri kimi qiymətləndirilməsi.
Bu göstəricilərin dinamikasını, planın həyata keçirilməsini, fermalararası müqayisəli təhlil aparmaq, amillərin təsirini müəyyənləşdirmək və səviyyələrini artırmaq üçün tədbirlər görmək (azaltmaq) tədbirləri görmək lazımdır.
İnvestisiya səmərəliliyinin artmasının əsas istiqaməti onların istifadəsinin mürəkkəbliyidir. Bu o deməkdir ki, əlavə investisiyaların köməyi ilə müəssisə əsas və cari fondlar, aktiv və passiv hissə, güc və işçi maşınları arasında optimal münasibətlərə nail olmalıdır.
Ədəbiyyat
Holt N. Robert, Barnes B. Seth. Yuxarıdakı metodologiya və proqrama əsaslanan bu kitab idi.
Proqram tətbiqi Altair İnvestisiya Təhlili 2.XX-də həyata keçiriləcəkdir.
* Texnikanın köhnə versiyasında "Səlahiyyətli bir investisiya" var idi, illər əvvəl İnternetdə investisiya layihələrinin nümunələri ilə mühakimə olunaraq, bu, buna baxmayaraq, aktualdır cansız əşyalardan danışmırdı. Fikir, texnikanın qavrayışını iqtisadi hesablamaların iqtisadi hissini anlamaq istiqamətində dəyişdirmək idi.
Proqramda və ya saytda qeyri-müəyyənlik və ya qeyri-müəyyənlik və ya qeyri-müəyyənlik barədə məlumat versəniz, bu, bu barədə FAQ-da rəy üçün formada bildirilə bilər və ya e-mail üçün yazın:.
İnvestisiya təhlili
Müəllif hüquqları © 2003-2011 tərəfindən Altair proqram şirkəti. Potensial proqramlar və layihələr.
Hər hansı bir materialdan istifadə edərkən saytın adını və ünvanını göstərən hiperlink tələb olunur.
İnvestisiya analizinin əsasları
Bir iş və ya layihədə böyük vəsaitin infuziyası həmişə riskli bir işdir. İnvestisiyalar bir neçə ildir hazırlanmışdır və hər hansı bir səhv pul itkisinə səbəb ola bilər. Bunun qarşısını almaq üçün şirkətlər investisiyaların məqsədəuyğunluğunu və effektivliyini təhlil edən səlahiyyətli mütəxəssisləri cəlb edir.
İnvestisiya təhlili sahəsində fundamental bilik əldə etmək istəyirsinizsə, bu kursdan keçməyinizə əmin olun. Müəllimin zəngin təcrübəsi əsasında - iri sənaye sahiblərinin 18 illik təcrübəsi ilə investisiya təhlili sahəsində bir mütəxəssis əsasında hazırlanmışdır. Bundan əlavə, tələbləri nəzərə alır peşəkar standart "Rusiya Federasiyası Əmək və Cəmiyyətinin" Maliyyə Müşavirəsi üzrə mütəxəssis ".
Sinifdə:
- alışma s. müasir texnologiyalar maliyyə riyaziyyatı, endirim dərəcələrinin hesablanması;
- Şirkətinizin iqtisadi vəzifələrini həll etmək üçün müxtəlif növ investisiya layihələrindən necə istifadə edəcəyinizi öyrənin;
- İdarəetmə bacarıqlarınızı artırın.
Kurs, hər bir modul (tematik blok) üçün bir sıra tapşırıqların həlli daxildir. İşlərin sonunda, tələbələr beyin üzüyü zamanı biliklərini yoxlayacaq, komandalara bölündülər.
Kurs auditoriyası: İlkin bilik almaq və investisiya təhlili sahəsində üfüqləri genişləndirmək istəyən dinləyicilər; Maliyyə konsaltinq mütəxəssisi; İnvestisiya Layihəsi mütəxəssisi; Maliyyə məsləhətçisi-inkortu; Kiçik maliyyə məsləhətçisi; maliyyə təhsili üzrə mütəxəssis (tərbiyəçi); broker; kommersiya agenti; Broker (maliyyə).
Daha yüksək və ya orta peşə təhsili olan dinləyicilərin mərkəzin ixtisasını yaxşılaşdırmaq üçün sertifikat verilir.
İnvestisiya analizini anlamaq istəyirsiniz? Kurs üçün qeydiyyatdan keçin!
Securitizasiya əməliyyatları zamanı nəzərdə tutulmuş maliyyə alətləri xüsusilə ipoteka qiymətli kağızlarıdır (MVS), fərdi şəxslərə kredit verir - investisiya təhlili üçün unikal tələblər var. Bu qiymətli kağızlar digər bazarlarda məlum olmayan və eyni zamanda yeni imkanlar mənbəyi və ciddi çətinliklər mənbəyi olan investorlardan əvvəl vəzifələri göndərirlər. Əsas problem, əməliyyatın insan davranışının gözlənilməzliyi ilə mübarizə aparmaq üçün çətinliklərin birləşməsindən qaynaqlanır.
Sadəcə akademik baxımdan, örtük hər biri birləşməni əhatə edən bir güllə hovuzu kimi qəbul edilə bilər daxili Seçimlər (quraşdırılmış seçimlər). Bu kreditlərin qaytarılmasının bazar dəyəri və dinamikası daxili variantların optimal icrası barədə fərziyyəsi əsasında hesablana bilər. Bundan əlavə, fərdi kreditlər üçün hesablamaların nəticələri bazarın dəyərini və verilən digər əsas xüsusiyyətlərini qiymətləndirmək üçün yekunlaşdırıla bilər qiymətli sənədlər. Təhlükəsizliyin dəyərini qiymətləndirmək üçün yalnız hər bir borcalanın müqavilə öhdəliklərini müəyyənləşdirmək üçün əməliyyatların (örtmə) əsaslanan kreditlər üzrə sənədləri öyrənmək lazımdır.
Təəssüf ki, praktikada bu prosedur işləmir. Borcalanın davranışı bir sıra amillərin qarşılıqlı təsirinin nəticəsidir, bəziləri təsvir etmək o qədər də asan deyil. İpoteka kreditləri daşınmaz əmlak tərəfindən təmin edilir və bir çox borcalanlar üçün bu əmlak əsas yaşayış yeri və əmlakın ən qiymətli hissəsidir. Borcalanın nə vaxt və hansı formada nə vaxt və hansı formada olacağını (kreditin əvvəlində ödəməsi ilə) nə vaxt və ya yerinə yetirməsi barədə qərarı (kreditin əvvəlində), amillər dəsti ilə müəyyən edilir və nəinki təmiz riyaziyyatla müəyyən edilir. Buna görə bir çox hallarda sekuritizasiya zamanı istehsal olunan qiymətli kağızlar, insan həyatının dinamikası maliyyə bazarlarının mexanizmləri ilə bir-birinə qarışdıqda, insan amili (isti qanlı qiymətli kağızlar) tərəfindən qeyd olunur.
Düzgün yanaşmanı seçmək
İllər keçdikcə qiymətli kağızlar bazarındakı iştirakçılar uğursuz, bütün investisiya həllərinin təhlilinə imkan verən mükəmməl bir model tapmağa çalışdılar. Kompüterə bütün qiymətli kağızlar marketinqi haqqında məlumat daxil edə və monitor ekranında optimal həll yolu əldə edə biləcək bir universal bir üsul aşkar etməyə ümid etdilər. Belə bir model, bütün mümkün riskləri və qiymətli kağızların bazar davranışının ehtimal olunan nəticələrini nəzərə almalı idi. Sonrakı, bu ideal model, bütün investorların qiymətli kağızlar portfellərinin hazırkı vəziyyətini analiz etmək idi maliyyə nəticələrmi Və ən yaxşı nəticəni gətirəcək olan bu sənədləri, investisiyalar tapın. Modelin tarixi məlumatları nəzərə alması və gələcəyi proqnozlaşdırılması lazım idi. Belə bir mükəmməl bir modelin istifadəsinin nəticəsi optimal investisiya portfelinin meydana gəlməsi olardı.
Yaxşı və ya pisdir, amma bu model mövcud deyil. Bu analitiklər onu qurmağa çalışmadılar. Bəziləri metodun ideal olduğuna inanırdılar ki, bu da daxili variantların dəyəri (bir seçim ilə yayılmış, Oas) ilə birlikdə hesablanmış qiymətin kompüter modelləşdirilməsinə əsaslanır. OAS modellərinin hadisələrin gələcək inkişafı üçün yüzlərlə variantı nəzərdə tutduğu üçün analitiklər bu üsulun hansı qiymətli kağızın hansı növün satın alınması sualına birmənalı cavab verə biləcəyinə inanırdılar. Buna baxmayaraq, hətta gələcək davranışın modelləşdirilməsi üçün geniş imkanları olan OAS modeli, investisiya tövsiyələrinin (digər modellərdən istifadə etmədən) investorları təqdim edə bilmir. Əsasında aparılmış analiz - ixtisaslıdırsa - qiymətli kağızlardan hansının sualına cavab verə bilər bu an Bazar qiymətləndirilmir, lakin müəyyən bir investorun portfeli üçün ən uyğun olduğunu təklif edə bilməz.
Qiymətli kağızlar bazarındakı bəzi iştirakçılar klassik optimallaşdırma metodlarına müraciət etdilər, amma nəticədə qara qutu tapdılar. Optimallaşdırma metodları müəyyən bir hədəf funksiyasının və məhdudiyyətlər toplusunun vəzifəsini özündə cəmləşdirən, hədəf funksiyasını artıran bir təhlükəsizliyin xüsusiyyətləri hesablanır. Optimallaşdırma metodlarından istifadə edilsə də, həll edildikdə çox vaxt yaxşı nəticələrə səbəb olur sadə tapşırıqlar İnvestisiya portfelinin optimallaşdırılması, lakin daha mürəkkəb tapşırıqlar olan, daha doğrusu, investorlar üçün real tövsiyələr vermək əvəzinə, ilkin fərziyyələrin və fərziyyələrin səhvliyini göstərir.
Optimal investisiya həlləri və bir çox mövcud analiz metodlarının tapmaq mürəkkəbliyini nəzərə alaraq, investor bu metodlardan hansının istifadə edilməli olduğunu müəyyənləşdirmək çətindir. Dərhal bir həll yolu axtarırsınızsa, cavabımız qeyri-qənaətbəxş görünə bilər, amma buna baxmayaraq bu kimi səslənir: Məqsədlərinizə və investisiya qoyacağınız vasitələrin mürəkkəbliyi dərəcəsi olan bu analiz metodunu seçin. Bir neçə nümunə baxımdan ən yaxşı şəkildə başa düşəcəkdir.
Aydındır ki, təhlilin dərinliyini müəyyənləşdirmək üçün investisiya məqsədləri vacibdir. Məsələn, istədiyiniz rentabilliyin və orta bir müddətin istədiyiniz səviyyəni müəyyənləşdirmisinizsə, bu potensial bir investisiya alətinin bu xüsusiyyətləri analizinizin minimum tələblərini müəyyənləşdirməlidir. Tələblərin tələblərinin mürəkkəbliyi əhəmiyyətli dərəcədə arta bilər, əgər portfel meneceri kimi sizdən olduğu kimi, alınan gəlirin tezliyinə əsaslanan investisiya alətinin qiymətləndirilməsi tələb olunarsa və bazar dəyəri İnvestisiya portfeli. Bundan əlavə, idarələr getdikcə aktiv və öhdəliklərin risk strukturunun maksimum dəqiq şəkildə uyğunluğunun əldə etdiyi bir portfelin idarə edilməsi tələb olunur. Məsələn, bir çox sığorta vasitəsində quraşdırılmış variantlar mövcuddur və investisiya portfelləri bu seçimlərlə əlaqəli riskləri kompensasiya etmək üçün bu şəkildə qurulmalıdır.
Aktivlərin mürəkkəbliyi də analizin dərinliyinə təsir göstərir. Tutaq ki, AA reytinqi olan iki korporativ istiqraz təhlil edir. Onların hər ikisinin 5 il müddətində ödəmə müddəti var, nominalın ödənilməsi ilə erkən ödəmə hüququ olmayan alətlərdir. Onların hansının daha ucuz olduğunu müəyyən etmək üçün onların gəlirliliyini hesablamaq və həm də istiqrazların eyni kredit keyfiyyətinə sahib olduğundan əmin olmaq lazımdır. Hər iki istiqrazın bərabər kuponu varsa, qiymətlərini müqayisə etmək kifayətdir. Ümumi gəlir ssenarilərinin və ya OAS modelinin təhlili təhlil nəticələrini dəyişə bilməyəcəkdir.
Bununla birlikdə, Agentliyin hüquqi ödəmə qanunu ilə (Zəngli Agentlik Bağlanması) verdiyi sertifikatı İpoteka-dəyərli CMO növü ilə müqayisə etməyə çalışırsınızsa, bu qiymətli kağızların məhsuldarlığının təhlili müqayisəli bazar qiyməti haqqında tam məlumat verməyəcəkdir . Bu iki növ qiymətli kağızların bazar davranışının düzgün müqayisəsi aparılması bir növ isteğe bağlı təhlil tələb edəcəkdir. Üstəlik, isteğe bağlı analiz olduqca mürəkkəb ola bilər, çünki erkən ödəmə hüququ və CM-nin hüququ olan agentliklər tərəfindən verilmiş sertifikatları qiymətləndirmək üçün istifadə olunan metodlar həmişə uyğun deyildir. Cədvəl 3.1 ardıcıl mürəkkəb bir neçə nümunə göstərir müqayisəli təhlil fərqli növlər dəyərli sənədlər.
Bundan əlavə, agentlik tərəfindən verilən təhlükəsizlik sənədinin SMO-dan daha ucuz olduğunu müəyyənləşdirildiyini müəyyənləşdirsə də, investor hələ də SMO-nu satın almağın lehinə qərar verə bilər, çünki müəyyən şərtlərdə bu təhlükəsizliyin davranışı daha məsuliyyət daşıyır investisiya üstünlükləri üçün. Məsələn, sabit faiz dərəcələri ilə maksimum gəlir əldə etməkdə maraqlı ola bilər və ya erkən qayıdış (əvvəlcədən ödəmə) portfeldəki digər qiymətli kağızlarla əlaqəli riskləri kompensasiya edirsə.
| Securative kağız (istiqraz) | Digəri ilə müqayisədə təhlükəsizlik (İstiqraz) | Müqayisənin xüsusiyyətləri |
| Erkən ödəmədən yüksək kredit reytinqi olan korporativ istiqraz | Eyni bazar, birdəfəlik ödəmə, tirajın bərabər şərtləri, bərabər kupon dərəcələri | |
| Erkən ödəmədən yüksək kredit reytinqi olan korporativ istiqraz | Erkən ödəmədən yüksək kredit reytinqi olan korporativ istiqraz | Fərqli ödəmə müddəti, kupon dərəcəsi, emitent fəaliyyəti |
| Mbs ötürmə | Mbs ötürmə | |
| Erkən ödəmə ilə korporativ istiqraz | Mbs ötürmə | Erkən ödəmə hüququ, I.E. Eyni bazarlarda erkən qayıdış (əvvəlcədən ödəmə) |
| Smo tərs floter (arxa dəyişən ilə) | Mbs ötürmə | Eyni bazarlarda tərs tərs floater (tərs tərs üzən) |
| ARM + IO (İpoteka qiymətli kağızları (ibarət bir örtük yaradan faiz ödəmələri almaq hüququ olan ipoteka qiymətli kağızları) İpoteka kreditləri dəyişən faiz dərəcəsi ilə) | Əbədi floter (dəyişkən faiz dərəcəsi olan əbədi qiymətli kağızlar) | Bir qolun olması (istifadə olunan), müxtəlif bazarlar |
Göründüyü kimi, ən etibarlı, konkret qiymətli kağızlarla əlaqəli bütün riskləri nəzərə almaq və məqsəd və investisiya istiqamətlərinin uyğunluğunu təmin etmək üçün ən mürəkkəb analiz növünün istifadəsidir. Bu yanaşma cazibədar görünür, lakin bunun içində ciddi təhlükələr var. Nə qədər çətin analiz, ilkin və fərziyyələrin sayının nə qədər çox olması lazımdır. Belə bir analizin nəticələrinə gəldikdə, bir çox fərziyyələr qərar vermək üçün məsuliyyət daşıyanlara bir çox fərziyyə bilinmir. Buna görə, fərziyyələrin son nəticəyə necə təsir göstərə biləcəyini qiymətləndirmək demək olar ki, mümkün deyil. Təhlildə istifadə olunan orijinal bağlamaların ən kiçik bir tənzimlənməsi investisiya qərarına əhəmiyyətli dəyişikliklərə səbəb ola bilər. Nəticə etibarilə, yaranan bütün riskləri nəzərə alsaq, ən sadə analitik modellərdən istifadə etməyinizi tövsiyə edirik.
Təhlilin dərinliyinin dərinliyinin və istifadə olunan vasitələrin mürəkkəbliyinə uyğunluq qaydasının nəticəsi aşağıdakı haldır. Menecerin hökmü həmişə investisiya prosesində mühüm rol oynayır. Bu kitabda bu cür qərarlara ehtiyacın qarşısını almaq üçün reseptlər vermirik. Əksinə, bu məsələnin əhəmiyyəti barədə menecerləri xəbərdar etmək və onlara bu mürəkkəb qərarlar qəbul etməkdə onlara kömək edə biləcək bir sıra yollar təqdim etmək istərdik.
İnvestorların növləri
Hər biri xüsusi investisiya üstünlükləri və məqsədləri ilə xarakterizə olunan bir çox müxtəlif növ investor növləri var. Buna baxmayaraq, hamısı investisiya məqsədlərinin meyarına uyğun olaraq üç əsas kateqoriyaya birləşdirilə bilərlər: arbitraj fərziyyəsi (Ticarət), faiz marjası əldə etmək(Xalis faiz yayılması) və ya məcmu gəlir əldə etmək (Ümumi gəlir). İnvestorlar, investisiya analizinin müxtəlif metodlarından və növlərindən istifadə edərək riskləri qiymətləndirə bilərlər. Təcrübədə, investorların əksəriyyəti hər hansı bir xüsusi kateqoriyaya aid edilə bilməz: investisiya qoyulduqda, eyni zamanda çox hədəf alırlar.
Arbitrator spekulyatoru (treyder)Özünü nisbətən sadə bir qol vurur: investisiya alətləri aşağı qiymətə alıb daha yüksək səviyyədə satın. Bu tip İnvestorlar qısa müddət ərzində alqı-satqı əməliyyatları aparmağa çalışırlar. Spekulyatorun ticarət mövqeyi açıldı, risklər o qədər yüksəkdirsə, buna görə alış və satış arasındakı vaxt dövrünü minimuma endirməyə çalışır. Arbitraj spekulyatorlarında iki əsas gəlir mənbəyi var. Birincisi, onlar daimi ticarət üzvü ("bazar makeeri") statuslarından faydalanırlar. Şirkətin adlı qiymətli bir kağız almağa hazır olduğu qiymət qiymət tələbi (təklif). Satışa (satış təklifi) securious kağız satmağa hazır olduğu qiymət - qiymət təklifləri (soruş). Aralarındakı fərq deyilir təchizat və tələbin qiyməti arasındakı fərq (təklif-verilən yayılma). Şirkətin törədilmiş əməliyyatların həcmi ilə vurulan bu fərq (yayılması) şirkətin qazancını bazar mekeri kimi formalaşdırır.
Arbitraj spekulyatorları, optimal (ədalətli) dəyərdən investisiya alətləri üçün bazar qiymətlərinin rədd edilməsi səbəbindən faydalanmağa çalışırlar. Onlar öz fikrində qalan bazar iştirakçıları daha yüksək qiymət ödəməyə hazır olacaqlar. Arbitraj spekulyatorları bu cür imkanları müəyyənləşdirmək və onlardan istifadə etmək üçün bir çox bazarda fəal iştirakçıların mövqeyindən istifadə edirlər. Securitizasiya, bu şirkətlərin qiymət fərqlərindən qazanc əldə edə biləcəyi vasitələrdən biridir. Zaman-zaman arbitraj spekulyatorları bəzi aktivlərin və sekuritizasiyanın quruluşunun bu aktivlərin daha yüksək qiymətə kömək etmələrinə imkan yaratmağa imkan verir.
Bundan əlavə, arbitraj spekulyatorları hedcinqlə riskləri azaltmağa çalışırlar. Mükəmməl hedcinq, treyderin baxımından, hər cür riskləri aradan qaldıran bir mövqedə sadə bir satışdır. Ancaq bütün mövqelər dərhal ən yaxşı qiymətə bağlana bilməz. Treyder, hedcinqin həqiqətən müəyyən bir mövqe riskini azaltmadığı qiymətləndirilməlidir. Sabit qayıtma vasitələri üçün bazarda əksər spekulyatorlar (treyderlər), mənfəətlilik səviyyəsindəki mümkün dəyişikliklərlə əlaqəli risklərlə hedcinq, i.E. Treyderlər, həmçinin investisiya portfelinin portfelində "qısa" satışları ilə investisiya portfelinin sənaye risklərini (sektor risklərini) azaltmağa çalışa bilərlər.
Treyderlər zəng edir arbitraj Müəyyən aktivlərin aşağı qiymətə alınması və sonra daha yüksək qiymətə satıldıqda və ya əldə edildikdən sonra qurulmuş və mənfəət ilə yenidən satıldıqda strategiya. Bu müddətdə iqtisadi və maliyyə nəzəriyyəsində bir neçə dəyərə baxmayaraq, treyderlər gəlir əldə etmək üçün hər hansı bir fürsət təyin etmək üçün ən geniş dəyərdə istifadə edirlər. Tez-tez, arbitraj spekulyatorları, zəruri vasitələrin olmamasını yaşayan hedcinq strategiyasının bütün elementlərini tez bir zamanda həyata keçirə bilməzlər. Bu cür vəziyyətlər bu arbitrajla əlaqəli ola bilər və bir çox hallarda, xüsusən bazar şəraiti sürətlə dəyişdikdə əhəmiyyətli investorların itkisinə səbəb oldu.
Wall Street-də işləyən şirkətlər və broker və satıcı əməliyyatları aparan əsas ticarət vahidləri ilə tipik hakim spekulyatorlarıdır (treyderlər). Eyni zamanda, treyderlər kimi işləyə biləcək bir çox şirkət var. Kredit verən ipoteka bankları, əsasən təkrar bazarda sonrakı satmaq məqsədi ilə, eszandır, ticarətçilərdir: fərdi borcalanlara kredit verirlər və sonra qiymətli kağızlar şəklində satırlar. Kirpi fondları kimi bəzi investisiya qurumları, aktivlərin dövriyyəsini artırmaq və investisiya alətlərində nisbi qiymət dəyişikliyi ilə bağlı qısamüddətli imkanların istifadəsi, tacirlərə də aid edilə bilər.
İnvestorların qəbulu faiz marjasıAktivlərinə aid olan gəlirlər arasındakı fərq və öhdəliklər üçün ödənişlər arasındakı fərq arasındakı fərq şəklində sabit bir gəlir mənbəyinə nail olmağa çalışırlar. Yaranan fərqin ölçüsü seçilmiş strategiyaya uyğun olaraq kapitalın məqbul gəlirliliyi təmin etmək üçün kifayət olmalıdır. Banklar və digər depozit qurumları bu kateqoriyalı investorların tipik nümayəndələridir.
Tipik bir bank, borcalanların müxtəlif kateqoriyalarına kredit vermək üçün əmanətlərinə (əmanətləri) yerləşdirilmiş vəsaitdən istifadə edir. Borcalanlar tərəfindən ödənilən kreditlər və depozit sahiblərinə faiz ödəmələri ilə bağlı xərclər haqqında faiz arasındakı fərqi faiz marjası adlanır. Nəzarət orqanları bir bankın müəyyən bir kapital saxlamasını tələb edir ki, bu da var olan aktiv riskinin ümumi səviyyəsinə uyğundur. Ümumiyyətlə, banklar gəlirliliyi qiymətləndirirlər İnvestisiya strategiyaları Faiz marjasının faiz dərəcəsinin cəmi aktivlərinə və ya kapitalın gəlirliliyinə bərabər olan aktivlərin gəlirliliyinin hesablanması əsasında kapitalın gəlirliliyi və ya kapitalın payı paytaxtı nizamlanması nisbətinə bərabərdir. Vacib bir element İnvestisiya rəhbərliyi müəyyən bir strategiyanın riskləri ilə öz (səhmdar) kapitalın dəyəri arasındakı tarazlığı təmin etməkdir. Kapitalın payını azaltmaq və borclu vəsaitlərin payının artması nəinki kapital gəlirliliyini artırır, eyni zamanda risk riskinə də səbəb olur.
Baxmayaraq ki, banklar investorlar kateqoriyasının ən çox görülən nümayəndələri, nəzəri cəhətdən hər hansı bir investorun cəlb etdiyi faiz marjası əldə etməyə yönəlmişlər borc vəsaiti Aktivləri əldə etmək və kifayət qədər uzun müddət üçün açıq mövqeləri qorumaq üçün oxşar bir strategiyanı həyata keçirir. Buna görə, kredit çiyininin miqdarını və risk səviyyəsini diqqətlə qiymətləndirməlidir. Girovlu istiqraz öhdəlikləri (CBO) və ya Collanderallaşdırılmış borc öhdəlikləri (CDO) tipi bu strategiyaya riayət edən investorların nəticəsi olan vasitələrdir.
Qəbz strategiyası ilə idarə olunan idarəetmə məcmu gəlirİnvestisiya edilmiş kapital üzrə illik gəlirin həcmində bəzi müqayisəli (istinad) göstəricilərinin (istinad) göstəricilərinin (meyarların) dəstini üstələməyə çalışırlar. Ümumiyyətlə, məcmu gəlirin göstəricisi müəyyən bir müddət ərzində investisiya alətlərinin bazar dəyərindəki ümumi gəlir və dəyişiklikləri əks etdirir. Klassik investor, məcmu gəlirin idarə olunan pensiya fondudur. Bir çox qarşılıqlı İnvestisiya fondları Ayrıca, məcmu gəliri artırmaq üçün strategiyadan da gəlir. İnvestisiya şirkətlərinin məcmu gəlirə yönəldildiyi investisiya şirkətlərinin "kredit çiynində" tərəfindən istifadə edilmədiyi, investisiya strategiyasının həyata keçirilməsində borc almağa müraciət etmədikləri üçün.
Bu strategiyadakı şirkətlər, oxşar investisiya məqsədləri və ya ilə əlaqəli digər oyunçuların nəticələri ilə fəaliyyətlərinin nəticələrini müqayisə edir indekslər Müəyyən qiymətli kağızlar dəsti. Lehman Qardaşlar İnvestisiya Bankları, Salomon Qardaşlar (İndi Citigroup-un bir hissəsi) və Merrill Lynch, sabit gəlirli qiymətli kağızlar üzrə məlumatların əsas təminatçılarıdır (Dow Jones, Standard & Poor's və Nasdaq indeksləri ABŞ-dakı işlərin vəziyyətini izah edən əsas göstəricilərdir Fond bazarı). Hazırda Reuters-ə məxsus olan Lipper Analitik Xidmətləri Xidməti, müxtəlif nəzarətləri göstərən gəlirlilik səviyyələri haqqında müqayisəli məlumatların əsas mənbəyidir. Morninqstar, qarşılıqlı fondların gəlirliliyi haqqında bazarda lider sayılır.
Qiymətli kağızlar bazarında idarəetmə nəticələrinin, məcmu gəlirin meyarı əsasında hesablanmış, digər aktivlərin gəlirliliyinin göstəriciləri ilə müqayisə edilir, bu cür investisiyaların riski səviyyəsi mövcud olanların quruluşunu müqayisə etməklə qiymətləndirilir Bu investisiya şirkəti üçün istinad edilən indeksin quruluşu olan investisiya portfeli. Menecerlər istinadla müqayisədə daha yüksək nəticələr göstərməyə imkan verən bu cür vasitələr tapmağa çalışırlar və istinad indeksinin altındakı əldə edilmiş investisiya alətlərinin gəlirliliyini azaltmaq imkanı ilə əlaqəli həddindən artıq riskləri ələ almamağa çalışırlar.
Sığorta şirkətlərinin bir çox portfeli məcmu gəlirin meyarı əsasında qiymətləndirilir, baxmayaraq ki, bütövlükdə sığorta şirkətləri daha çox faiz marjası strategiyasına daha çox riayət etməlidirlər. Buna baxmayaraq, sığorta siyasətinin ödənişləri ilə əlaqəli geniş öhdəliklər və qeyri-müəyyənlik bu cür şirkətlər üçün çox çətin olan faizlərin dinamikasını çox çətinləşdirir. Kümülatif gəlirlərin təhlili, həm gəlirlilik, həm də müvafiq maliyyə alətlərinin qiymətlərində dəyişikliklərin təsirinin qiymətləndirilməsi, inteqrasiya edilmiş investisiya təhlili üçün geniş istifadə olunur.
Qiymətli kağızların təhlili
Securitizasiya və quruluş prosesi zamanı istehsal olunan qiymətli kağızların təhlili üçün bir çox metod var. Qiymətli kağızların və portfel strategiyasının hər növü analitik metodlarını tələb edir. Bu kitabda müxtəlif metodları nəzərdən keçirməyə imkan verən bir yanaşmanı istifadə edirik. Bu yanaşma cədvəldə verilmiş dörd mərhələdən ibarətdir. 3.2.
Baxılan dörd mərhələ tədqiqat təklif edir metodologiya, örtüklər (girov), quruluş və investisiya nəticələri. Metodologiyanın araşdırılmasında bütövlükdə bazarın mümkün olan bir dəsti, analizin nəticələrinə təsir göstərməyə qadirdir. Başqa sözlə, bir çox mümkün ssenarilər yaradırıq. Partlama (girov) təhlili mərhələsində, müəyyən bir aktiv hovuzunun xüsusiyyətləri, xüsusən də baxımından nəzərə alınır erkən qayıdış, zərər və ödənişlərin axmasına təsir edə biləcək digər cəhətlər. Quruluşu nəzərə alaraq, qiymətli kağızların ödənişlərinin miqdarı, qiymətli kağızların, habelə digər əhəmiyyətli amillərin olduğu kimi, ehtiva edən strukturların xüsusiyyətləri də daxil olmaqla, qiymətli kağızların ödənişlərinin miqdarı, erkən ödəmələr, zərər və digər hesablamalar, o cümlədən strukturların xüsusiyyətləri nəzərə alınmaqla hesablanır. Nəhayət, nəticəni qiymətləndirərkən, ödənişlərin axması barədə məlumatları ümumiləşdirmək üçün tələb olunan hesablamalar aparılır.
Təhlil metodlarının təhlili fərqləri bu dörd mərhələnin hər birində seçimləri seçməkdə fərqləri əks etdirir. Nisbətən sadə bir analiz metodu - MBS-in gəlirliliyinin hesablanması fəsildə təsvir edilmişdir. Daxili Seçimlərin (OAS) dəyərini nəzərə alan daha mürəkkəb bir analiz 13-cü fəsildə MBS-ə tətbiq olundu. Həm analitik metodlar (həmçinin) Kitabda nəzərdən keçirilən digər hallarda olduğu kimi) yuxarıda göstərilən dörd mərhələni daxil edin. Aydınlıq üçün analiz prosesinin dörd mərhələyə bölünməsinə baxmayaraq, hamısı bir-biri ilə sıx bağlıdır. Məsələn, metodologiyanın seçimi mümkün nəticələrin necə olduğundan asılıdır. Kaplama analizi metodologiyanın qurulması mərhələsində əldə edilən nəticələrin biliklərini nəzərdə tutur və öz növbəsində quruluşun bəzi əsas komponentlərini müəyyənləşdirir.
Metodologiya
Metodologiyanı müəyyənləşdirmək metodunda gələcək analizin əsas parametrləri müəyyən edilmişdir. Risk növləri müəyyən edilir. Bu mərhələ ən vacibdir və eyni zamanda onun əhəmiyyəti tez-tez qiymətləndirilmir. Əsas məqsəd analizə daxil edilməli olan qiymətli kağızların bazar davranışının nəticələrini əks etdirən amillərin müəyyənləşdirilməsidir. Bu mərhələnin əhəmiyyəti budur ki, bu, təhlilin sərhədlərini təyin etsin. Burada nəzərə alınmayan amillər sonrakı mərhələlərdə analizə daxil edilmir.
Securitizasiya və quruluş proseslərinin mürəkkəbliyi səbəbindən qiymətli kağızların təhlili amillərin çoxluğunun uçotunu tələb edir. Təəssüf ki, metodlar müəyyən maliyyə alətləri və prosesləri təhlil etmək üçün çox tez-tez, sonuncuların özünəməxsusluğunun xüsusiyyətləri istisna olmaqla, bütün digər vasitələrə və proseslərə kor-koranə köçürülür. Beləliklə, MBS bazarının davranışının nəticələri mənzil bazarındakı vəziyyətlə əlaqələndirilməlidir; Hüququ ilə təmin edilən borc aləti taleyi daşınmaz əmlak ticarətiPərakəndə satışdan asılı ola bilər və kredit kartları üzrə qəbzlər tərəfindən verilən qiymətli kağızlar bazarındakı davranışın nəticələri fərdlərin iflas sayından. Dəyişən iqtisadi vəziyyətin təsirinin qiymətləndirilməsi təhlilin potensial investisiya risklərini nəzərə almayacağına səbəb ola bilər.
Sabit gəlir investisiyalarının əksəriyyətinə təsir edən iqtisadi konyunkturanın ən vacib komponenti faiz dərəcəsidir. Faiz dərəcələri, qiymətli kağızlara investisiya riskinin nəticələrinə və yüksək səviyyədə geri qaytarılmadan yüksək səviyyədə investisiya riskinə birbaşa təsir göstərir. MBS və digər quruluşlu vasitələr kimi erkən ödəmə hüququ olan qiymətli kağızlar üzrə faiz dərəcəsi, faiz dərəcələrindən olan qiymətli kağızlar üzrə ödənişlərin axınının asılılığı ilə dolayı yolla təsirlənir. İnvestisiya aləti və bu vəziyyətdə əlaqəli risklərin bazar dəyərinin tərifi mürəkkəb bir prosesdir.
Faiz dərəcələrinin dinamikasını təhlil edərkən, müxtəlif fərziyyələr mümkündür - faiz dərəcəsi dövrün bütün dövründə faiz dərəcəsi, dinamik modellərə, faiz dərəcəsinin xətti dəyişməsi olduğu güman edildikdə 12 ay və hər dəyişikliyin təbiəti, faiz dərəcələrinin cari dəyişkənliyi ilə müəyyən edilmiş ehtimala görə hesablanır; Və nəhayət, faiz dərəcələri, faiz dərəcələri bir stoxastik bir prosesin iki amil bir modeli çərçivəsində müəyyən edildikdə, faiz dərəcələrinin yayılması bir giriş xarakteri daşıyır, "orta dəyərə qayıtmaq qabiliyyətinə malikdir "Və arbitrajın olmaması ilə görüşür (iki amil, log-normal, orta dərəcədə reverativ bir proses) və modelləşdirmədə istifadə olunan ixtilaf və kovariard dəyərləri empirik məlumatlara əsaslanır.
Faiz dərəcəsi qiymətli kağızların bazar davranışının nəticələrinə təsir edən yeganə amil deyil. Qiymətli kağızlarda olduğu kimi, insan amilini nəzərə alaraq, bu mürəkkəb maliyyə alətləri son borcalanların davranışına təsir edən bütün halların təsirini yaşayır. Şəxsi həyatdakı dəyişikliklər (toy, boşanma, uşaqların doğuşu, yaxınlarınızın ölümü) mənzil hüquqlarına təsir göstərir və borcalanın ödəmə qabiliyyətinə təsir göstərir. Securitizasiya əməliyyatı bir çox fərdi kreditləri əhatə etdiyi üçün bir fərdi borcalanın davranışı investor həllərinin əhəmiyyətli dərəcədə təsir göstərə bilməz. Bununla birlikdə, bütövlükdə görülən tədbirlər, fərdi borcalanlar qiymətli kağızların bazar davranışlarını müəyyən edəcəklər. Buna görə bu cür qiymətli kağızların təhlili üzrə ixtisaslaşmış analitiklər, əmək bazarları və daşınmaz əmlakla əlaqəli iqtisadi məlumatları diqqətlə öyrənirlər, eləcə də digər iqtisadi və demoqrafik statistika.
Bu analizin əsas çətinliklərindən biri də budur ki, qiymətli kağızların əhatə dairəsi və bazar davranışları ilə əlaqəli bu "dəyişkən" xüsusiyyətlər faiz dərəcələrinin dinamikası barədə icazələr kontekstində nəzərdən keçirilməlidir. Nəticə almaq üçün kifayət deyil ki, işsizlik artımı erkən gəlirlərin tezliyinin azalmasına səbəb olur. Bu dəyişikliyin faiz dərəcəsi ilə işsizlik nisbətinin necə dəyişdiyini dəqiq müəyyənləşdirmək lazımdır.
Metodologiyanın seçimi də maliyyə və nəzəri bir modelin seçimini təmin edir. Bir qayda olaraq, qiymətli kağızların sabit gəliri olan qiymətli kağızların təhlili müqayisəli analitik metod çərçivəsində aparılır və iki və ya daha çox növ qiymətli kağızların bazar qiymətlərinin müqayisəsini əhatə edir. Bəzi analitik alətlər, müxtəlif investisiya xüsusiyyətləri olan qiymətli kağızların müqayisəli təhlili üçün daha uyğundur. Faiz dərəcələrinin dinamikasını variantların icrası tezliyi ilə (erkən qayıdışların tezliyi) ilə birləşdirən inkişaf etmiş bir nəzəriyyə var. Müxtəlif analiz metodlarının bu nəzəriyyənin müddəaları ilə daha çox və ya daha az uyğunluğa malikdir. Hətta analitiklərin tətbiq olunan nəzəriyyəni müəyyənləşdirdiyi hallarda, onların təhlil mexanizmlərində və nəticələrində fərqlənə biləcək müxtəlif üsulları seçə bilərlər. Daha ətraflı, faiz dərəcələrinin maliyyə nəzəriyyəsi 7 və 12-ci fəsillərdə müzakirə olunur.
Örtük
Müəyyən bir yanaşma və ilkin fərziyyələr (fərziyyələr) ümumi iqtisadi ssenarilərə nisbətən (fərziyyələr), investorlar xüsusiyyətləri və gözlənilən örtük davranışını (təmin edilməsi) proqnozlaşdıra bilirlər. Təhlilin məqsədi, əhatə dairəsi yaradan axın sürətinə təsir edən amilləri müəyyən etmək, habelə buraxılan qiymətli kağızlar üzrə öhdəlikləri yerinə yetirməkdir. Belə amillər (fərziyyələr) adətən aktivlərin (məsələn, illik faiz dərəcəsi), və ya əhatə dairəsi və iqtisadi göstəricilər haqqında məlumatlara əsaslanan doldurulmuş modellərin formasına və ya tamamlanmış modellərin formasına aid xüsusi göstəricilərin forması ilə əlaqələndirilir Təhlükəsizlik davranışının aylıq bir proqnozu yaradın. Bu analizlə vurğu ümumiyyətlə erkən qayıdış və kredit şərtləri üzərində aparılır.
Borcalan kreditin erkən ödəməsi barədə haqqını (isteğe bağlı) reallaşdırmaq qərarına gəldikdə erkən qayıdışlar baş verir. Əksəriyyətin müqavilə şərtləri kredit məhsulları borcalanlara istənilən vaxt əsas borcun erkən ödəməsi üçün hüququ təmin etmək; Digər, əksinə, borc müqavilələrində qurulan borcun və ya digər məhdudiyyətlərin əvvəlcədən ödənilməsi halında cərimarlıq təmin edir. Korporativ istiqrazlardan fərqli olaraq, erkən istehlakçı kreditlərinin müvəqqəti cədvəlləri ümumiyyətlə uzun müddət ərzində əldə edilən statistik məlumatların təhlili və ödəmə öhdəliklərinin vaxtının optimallaşdırılmasına əsaslanmaması əsasında proqnozlaşdırılır, çünki borcalanlar tez-tez gözlənilməz xərclər, şərtləri və ölçüsü ilə üzləşirlər Nəzəri cəhətdən qiymətləndirmək mümkün deyil.
Kreditin qiymətləndirilməsi, ilk növbədə, öhdəliklərin (defolt), habelə yaranan itkinin ölçüsünün (defolt) gecikmə ehtimalını qiymətləndirmə ehtimalını qiymətləndirir. Adətən ödənişlərin gecikdirilməsi üçün kreditlər nəzərə alınır vaxtı keçmiş (Zərərli). Vaxtı keçmiş borcların keyfiyyəti ödəmə müddətinin tarixindən keçən günlərin sayı ilə ölçülür. 60 və ya 90 gündən çox müddətə həddindən artıq borcu nəzərə alınır Şübhəli (Ciddi şəkildə cəzalandırılır). Bəzi kredit məhsulları üçün vaxtı keçmiş borclar tanınır borcalanın defolt. Defolt faktı, zərər üçün kompensasiya üçün prosedurun başlanğıcı deməkdir. Servic şirkəti (servicer) yeni bir müqavilə bağlamaq və ya borclunun əmlakına bərpa olunmaqla itkiyə cavab verməyə çalışa bilər. (Girov). Geri qaytarılmayan borcun miqdarı ilə kompensasiya miqdarı arasındakı fərq (daha az) məhkəmə xərcləri) Çağırıldı zərərlərin zirvəsi (zərərin şiddəti).
Erkən qayıdışların tezliyi və onların müvəqqəti qrafiklərinin tezliyi ilə bağlı fərziyyələr, həmçinin kredit öhdəliklərinin yerinə yetirilməsi ümumiyyətlə tarixi məlumatların statistik təhlilinə əsaslanır. Bu cür fərziyyələrin etibarlılığının təşkili və qiymətləndirilməsi və qiymətləndirilməsi sekuritizasiya quruluşunun (dizayn edilməsi), istehsal olunan qiymətli kağızların bazar davranışının proqnozlaşdırılmasında əsas elementdir. Hər növ örtük (girov) göstərilən xüsusiyyətlərin müstəqil və hərtərəfli təhlili tələb edir.
Quruluş
Mərhələ İnkişaf Mərhələsi analitik prosesin ləpəsidir. Eyni zamanda, qiymətli kağızlar üzrə ödənişlərin axını hesablanır. Hesablamanın əsası gələcək iqtisadi vəziyyət (metodologiya), örtük təhlili (təhlükəsizlik) mərhələsində, habelə əhatə dairəsinə daxil olan kredit müqavilələrinin xüsusiyyətləri və qanuni dizayn Securitizasiya əməliyyatları. Növbəti addımda əldə edilən nəticələr, ümumiyyətlə, bir və ya digər şəkildə həyata keçirilən ödənişlərin axınlarının bütün xüsusiyyətlərinin ümumiləşdirilməsidir. Nəzəri baxımdan ödənişlərin axınını hesablamaq kifayət qədər mənasız bir işdir, lakin bir çox hallarda ən çox istehlak edir.
Hesablama prosesi əsas aktivlərin qiymətləndirilməsi ilə başlayır, I.E. örtüklər. Əsasında seçilmiş kredit hovuzunun sekuritizasiyası zamanı sərbəst buraxılacaq qiymətli kağızlar ödənişlərinin miqdarı müəyyən edilir. Keçidli qiymətli kağızlar ödənişləri kredit hovuzu yaradan ödəniş axınının yanına uyğundur. Strukturlaşdırılmış qiymətli kağızlar tərəfindən yaradılan pul vəsaitlərinin hərəkəti, keçid kimi qiymətli kağızlarda pul axını əsasında formalaşır. Portfeldəki ödənişlərin axması qiymətli kağızların hər biri üçün pul axınının miqdarı kimi müəyyən edilir. Qiymətli kağızlar arasında örtük tərəfindən yaradılan pul vəsaitlərinin paylanması prosesi bəzən çağırılır Şəlalə (şəlalə)Müxtəlif alətlər arasında vahid bir ödəniş axınının necə bölündüyünü izah etdiyi üçün.
Bu mərhələdə ən böyük mürəkkəblik qiymətli kağızların davranışlarının xüsusiyyətlərini izah edən müvafiq göstəricilərin seçimidir. Təqdim olunan hər bir kredit ödəmələrin dinamikasını müəyyən edən unikal xüsusiyyətlərə malikdir və hər bir qiymətli kağızlar, qiymətli kağızlar arasında gələn ödənişlərin paylanması qaydaları müəyyənləşdirən kompleks qaydalar toplusuna məruz qalır. Bu analiz mərhələsi ilə əlaqəli digər vacib bir baxış, tələb olunan səviyyədəki səviyyənin tərifinə aiddir. Bəzi hallarda, kreditlərin hər biri haqqında tam məlumat əlçatmazdır, buna görə təhlil ölçülmüş orta göstəricilərə əsaslanmalıdır. Digər hallarda ən çox məlumat mövcuddur. Bu vəziyyətdə, analitik hesablamaların dəqiqliyini və hesablama həcmi ilə əlaqəli əlavə xərclərin artması arzusu arasında düzgün tarazlığı tapmalıdır.
nəticələr
Son mərhələ əldə edilən nəticələrin təhlilidir. Bu mərhələdə ümumiləşdirilmiş göstəricilər pul vəsaitlərinin hərəkəti və nəzəri yanaşmalara (metodologiya) əsasında müəyyən edilir. Ümumiləşdirilmiş göstəriciləri müəyyənləşdirmək məqsədi investisiya prosesində şirkətlərə kömək etməkdir. Analitik nəticələr, bir qayda olaraq, gəlir, dəyəri və risklərin kifayət qədər tam şəklini verin.
Gəlirin qiymətləndirilməsi gələcək ödənişlərin müvəqqəti cədvəli və gəlir miqdarı barədə bir fikir verir. Qiymətin müəyyənləşdirilməsi bazarın hansının bazarın bahalı tərəfindən gözlənildiyini və ucuz olan sualına cavab verməyə imkan verir? Təxmini parametrlərin daha yüksək keyfiyyəti qiymətli kağızların gələcək davranışının daha etibarlı proqnozları verir, bütün qiymətləndirmələr güclü və zəif tərəflərini düzəltdi. Kəmiyyət riskinin qiymətləndirilməsi bizə müəyyən bir sərmayənin effektivliyi barədə nəticəyə gəlməyə, habelə bir-birlərini müxtəlif investisiya alətlərinin bazar davranışının nəticələrini (Cədvəl 3.3) müqayisə etməyə imkan verir.
|
Parametrlər |
Statik |
Mənzərə |
Seçimləri nəzərə alaraq |
|
Vermək |
Məcmu gəlir (məhsuldarlıq) |
Quraşdırılmış variantların (OA-məhsul) dəyərini nəzərə alaraq məhsuldarlıq (nadir hallarda istifadə olunan parametr) |
|
|
Bazar qiyməti |
Sərfəli yaymaq |
Profil gəliri |
Seçimlərin dəyəri nəzərə alınmaq (OAS) |
|
Yetkinlik üçün orta çəkili müddətli Ödəniş axınının müddəti |
Effektiv müddəti |
Daxili variantları nəzərə alaraq müddəti (OA-müddəti) Quraşdırılmış variantları nəzərə alaraq konveksiya (OA-konveksilik) |
Qiymətli kağızlar üçün öhdəliklərin əhatə edilməməsi səbəbindən itkilər riskində olanlar üçün qiymətləndirməyə kömək edən göstəricilər var kredit riski. Qismən bu riskdən Qiymətli kağızların hər sinifə təyin edildiyi zaman strukturlaşdırma prosesində müəyyən edilir. Ancaq qiymətləndirmə üçün kredit riski İnvestorun baxımından əlavə təhlil tələb oluna bilər.
Bu göstəricilərin düzgünlüyü və faydası analitik prosesin nə qədər mürəkkəb olduğundan asılıdır. Son mərhələdə yalnız başlanğıcda analizə daxil olan bu amillər nəzərə alınır, yəni metodologiyanı seçmək üsulu ilə, örtükləri öyrənərkən, müəyyən bir quruluşa əlavə edilmiş, daha da müəyyən bir formaya çevrilir və Nəhayət, alındıqdan sonra ümumiləşdirilmiş göstəricilər şəklində ümumiləşdirilmişdir.
Müxtəlif növ əhatə növləri, sekuritizasiya strukturları və investisiya strategiyaları müxtəlif analiz alətlərinə ehtiyac duyur. Zərbə problemləri tətbiqləri tələb edir müxtəlif yollarla Və analizin dərinliyi. Analitik vasitələrin ilkin məlumat və texniki mürəkkəbliyin tələblərinə uyğun olaraq, analitik vasitələrin mürəkkəbliyi dərəcəsində əhəmiyyətli dərəcədə fərqlənməsinə baxmayaraq, əksəriyyəti, əksəriyyəti metodologiya, örtük, quruluş və nəticələrlə əlaqəli eyni dörd mərhələyə daxildir.
Mərhələlərin hər birində edilən seçim, xüsusi problemləri həll etmək üçün istifadə olunan vasitələrin effektivliyini müəyyənləşdirir. Hər mərhələ qalanlarla yaxından bağlanır. Yaxşı analitik vasitələr bütün dörd mərhələdə müqayisə olunan çətinlik səviyyəsi ilə fərqlənir. Sadə fərziyyələrə və ya sadələşdirilmiş fərziyyələrə əsaslanan mürəkkəb göstəricilər, eyni zamanda mürəkkəb fərziyyələrə əsaslanan ibtidai göstəricilərdən istifadə edərək, boş qüvvələrin və vaxtın boşalması ilə eyni zamanda düzgün bir təəssürat yarada bilər. Yaxşı analiz Vəzifənin mürəkkəbliyi dərəcəsinin həlli metodunun tam uyğunluğunu tələb edir.
Məşqlər
Məşq 3.1a.Üç növ investorun investisiya portfelində yayılmanın qısa müddətli və uzunmüddətli təsiri nədir: Hakimin spekulyatoru, investor faiz marjası və məcmu gəlir strategiyasını həyata keçirən investor ? İnvestorların portfellərində olan qiymətli kağızların yayılmasında artan bir artım, hakim, intiqar yönümlü gəlir və istinad indeksindəki dəyişikliklər üçün öhdəliklərin hedcinq alətlərinin hedcinq vasitələrinin dəyərinə təsir göstərir məcmu gəlirləri artıran strategiyaya riayət edən bir bazar iştirakçısı üçün.
Məşq 3.1b.Şirkətin bir dəstəyə investisiya qoymaq üçün əlavə vəsaiti varsa, yayılmanın qısa müddətli və uzunmüddətli nəticələri nələrdir?
Məşq 3.2.Müxtəlif investor növləri arasındakı fərqləri nəzərdən keçirin. Aşağıdakı iki əks metodun hər növü üçün müqayisəli üstünlüklər və çatışmazlıqlar nədir mühasibat hesabatı Maliyyə alətləri: Bazar dəyərində mühasibat uçotu, əldə edilmənin dəyəri üçün mühasibat uçotu?
1 Könüllü bazarın terminologiyasında "Qayıdışın qayıdışı" termini "Seçim icrası" termini ilə sinonimdir. - Qeyd. Elmi ed.
Hər hansı bir kommersiya quruluşunun mövcudluğunun əsas məqsədi gəlir əldə etməkdir. Bu məqsədə çatmaq üçün bir yol investisiya qoymaqdır. Vasitələrə investisiya qoymaq yalnız bir investisiya təhlili aparıldıqdan sonra aşağıdakılardır. Seçilmiş investisiya metodunun məqsədəuyğunluğu müəyyənləşdirməyə imkan verir.
İnvestisiya təhlili nədir
İnvestisiya təhlili (IA), sərmayənin məqsədəuyğunluğu dərəcəsi yaratmaq üçün effektiv bir iş planının yaranması üçün zəruri olan fəaliyyətlər toplusudur. Təhlil, seçilmiş investisiya metodunu əsaslandırmağa imkan verir.
Nə vaxt təhlil etməliyəm?
İnvestisiya təhlili iki kateqoriyaya bölünə bilər:
- Mövzu təhlili. Tədqiqat əməliyyatın başlamazdan əvvəl aparılır. İnvestisiyanın məqsədəuyğunluğu barədə qərar vermək üçün kökündəndir. Proses investisiya gedişatına təsir göstərə biləcək bütün aspektləri təhlil edir. Bölmə investisiya və məqsədlərin formalaşmasını ehtimal edir. Risk dərəcəsi hesablanır. Layihənin sosial əhəmiyyəti və idarəetmə strategiyası müəyyənləşdirilib.
- Müvəqqəti təhlil. İnvestisiya layihəsi boyunca aparılır.
Vacibdir! İnvestisiya analizi qeyri-müddətli bir ölçü, lakin dinamik bir hadisədir. Layihəni həyata keçirmək prosesində keçirilməsi, tapşırıqları və məqsədləri tənzimləməyə, səmərəliliyi artırmağa imkan verir.
İnvestisiya analizinin funksiyaları
İnvestisiya analizinin funksiyalarını nəzərdən keçirin:
- Effektiv investisiya üçün tələb olunan məlumat toplusunun quruluşunun formalaşdırılması.
- Layihənin müxtəlif səviyyələrində investisiya qoymaq üçün mümkün olan risklərin yaradılması.
- Alternativ investisiya metodlarını axtarın.
- Qərar qəbul etmək üçün bir zəmin yaratmaq.
- İnvestisiya fəaliyyətinin əmrinin qurulması.
- Vəsait cəlb edilməsi ilə bağlı qərar vermək üçün bir baza yaratmaq.
EA çoxfunksiyalı bir vasitədir.
İnvestisiya təhlili vəzifələri
IA-nın vəzifələrini nəzərdən keçirin:
- Öncəki nəticəni təmin edəcək maliyyələşdirmə mənbələrinin seçimi.
- Şirkətin rəqabət qabiliyyətini artıracaq uyğun investisiya həllərinin seçimi.
- İnvestorlar üçün risk dərəcəsinin təhlili.
- Layihənin gəlirlilik dərəcəsinin müəyyən edilməsi.
- İnvestisiyaların keyfiyyətinin yaxşılaşdırılması.
İnvestisiya təhlili investisiya layihəsinin bütün mərhələləri altında bir verilənlər bazası yaratmağa imkan verir.
Vacibdir! Təhlilin əsas məqsədi layihənin məqsədəuyğunluğunu və səmərəliliyini müəyyən etməkdir. Layihədən həyata keçirilməsinin və faydalarının nəticəsini hesablayırlar. İnvestisiyaların faydaları kifayət deyilsə, layihə təsdiqlənməyəcəkdir.
İnvestisiya təhlili metodları
Müxtəlif investisiyalar üçün müxtəlif təhlil üsulları nəzərdə tutulur.
Real investisiya təhlili
Real investisiya (ri) maliyyədən fərqlənir. Fərqlər istifadə olunan üsullarla müəyyən edilir. Onları nəzərdən keçirin:
- Gəlir OT real investisiya Yalnız uzun müddətdə (il və ya daha çox) gözlənilə bilər.
- Həcmi kifayət qədər böyükdür.
- Ri ümumiyyətlə şirkətin uzunmüddətli hədəfləri ilə birbaşa əlaqə yaradır.
Analiz edərkən bütün fərqlər nəzərə alınmalıdır. Tədqiqat iki istiqamətdə aparılır:
- Əmanətlərin iqtisadi səmərəliliyinin öyrənilməsi.
- Risk dərəcəsini müəyyənləşdirmək.
Depozitlərin iqtisadi səmərəliliyinin öyrənilməsi bu şəkildə həyata keçirilir:
- Mühasibat uçotu . Layihə dəyərlərinin cari qiymətləndirməsinə əsaslanaraq. Zaman kimi belə bir amili nəzərə almır. Mühasibatlıq sadəlik, eləcə də görünmə ilə xarakterizə olunur. Ancaq nəzərə alınan metod köməkçi sayılır.
- Dinamik metod. Qiymətləndirmə zamanla belə bir amil nəzərə alınmaqla aparılır. Metod daha dəqiq hesab olunur.
Risklərin dərəcəsini qiymətləndirmək üçün müxtəlif riyazi metodlar tətbiq olunur.
Maliyyə sərmayələrinin təhlili
Fi təhlili müxtəlif üsullarla həyata keçirilə bilər. Onların əsas hissəsini nəzərdən keçirin:
- Əsas. Bu metodun əsas məqsədi qiymətli kağızların cəlbediciliyini, dəyərindəki dəyişikliklərin dinamikasını qiymətləndirməkdir. Proses qlobal bazarın, ayrıca sənayeləri təhlil edir. Bu üsul əsas sualları araşdırmağa imkan verir.
- Texniki. Qiymətli kağızların dəyəri üçün proqnoz yaradılır. Proqnoz keçmişdəki qiymət dəyişikliyinə əsaslanır. Texniki analiz, sənədləri almaq və həyata keçirmək üçün optimal vaxtın müəyyənləşdirilməsinə imkan verir.
- Portfel. Proses investisiya portfelini təhlil edir. Metodun əsas məqsədi gəlir və risk dəyərlərinin, optimal portfelin seçimi nisbətinin öyrənilməsidir.
Metodlar həm fərdi, həm də kompleksdə istifadə edilə bilər.
Təhlil üçün prosedur
İnvestisiya analizinin aşağıdakı mərhələləri fərqlənə bilər:
- Məlumat bazasının meydana gəlməsi. Məlumat toplanır, bunun əsasında təhlil aparılacaqdır.
- İlkin bir araşdırma aparmaq. Xüsusilə, xarici amillərin ilkin təhlili aparılır, investisiya mühitinin şərtləri.
- Xarici amillərin qiymətləndirilməsi. Bu mərhələdə bazarın özü araşdırılır, investisiya cəlbediciliyinə təsir göstərə biləcək xarici parametrlərdir.
- Şirkətdə pulsuz fondların miqdarının tədqiqi. İnvestisiya yönəltməyə yönələcək vəsaitin miqdarını müəyyən etmək lazımdır. Bu mərhələdə təşkilatın potensialı da araşdırılır.
- İqtisadi sabitliyin öyrənilməsi.
- Amillər kompleksinə əsaslanan bir investisiya layihəsi haqqında bir nəticə yaratmaq.
- Müqayisəli təhlil aparın.
Təhlil addımları tədqiqatın məqsədindən asılı olaraq dəyişə bilər.
Təhlil nümunəsi
Şirkət məhsul istehsalı üçün avadanlıqdan istifadə edir. Bu il eyni funksiyalar olan avadanlıqlar ortaya çıxdı, ancaq daha məhsuldar, mobil və sürətli. Texnologiyanın alınması məhsul istehsalını artıracaq, istehsal xərclərini azaldacaq. İlkin maya dəyəri Avadanlıq 32 min dollar təşkil etmişdir. 10 il ərzində bundan amortizasiya tutuldu. Hal hazırda avadanlıqların dəyəri 15 min dollardır. Yeni avadanlıq 55,500 dollara başa gəlir. Xidmət həyatı 8 ildir. Bu müddət bitdikdən sonra avadanlıqlar qırıntılara çevriləcəkdir. Bu qırıntıların dəyəri 1500 dollar olacaq.
Mövcud avadanlıqların performans göstəricisi ildə 200 min ədəd hazır məhsuldur. Yeni avadanlıq işlədikdə, baxılan dəyəri 25% artacaqdır. Təşkilatın rəhbərliyi inamlıdır ki, bütün bu məhsul həcmi həyata keçirə biləcəklər. Vahid məhsulu üçün cari xərclər:
- 12 qəpik - əmək haqqı ödəməsi.
- 50 qəpik - xammal xərcləri.
- 24 mərkəz - yerüstü.
Yeni avadanlıq işləyərkən xərcləmə aşağıdakı kimi olacaq:
- 8 qəpik - əmək haqqı ödəməsi.
- 47 qəpik - xammal xərcləri.
- 16 qəpik - yerüstü.
Maaş ödəmək üçün xərclər, yeni avadanlıqların işinin bir operatoru işdən çıxarmasına icazə verməsi səbəbindən azaldı. Proses daha avtomatlaşdı. Xammallara xərclər itkilərin azaldılması səbəbindən azalır. Bu dəyərlərə əsaslanaraq bir masa tərtib edilir. Bu vəziyyətdə, ilkin investisiyanın ölçüsü 35,625 dollardır (köhnə avadanlıqların satışından gəlir azalması, vergi güzəştləri).
Alt İnvestisiya və ya İnvestisiya Ümumi mənada, iqtisadi müəssisənin sərəncamına (kapitalı) və gələcəkdə rifahlarını artırmaq üçün bu mənbələrin istifadəsi ilə iqtisadi subyektin müvəqqəti rədd edilməsi. İnvestisiyanın ən sadə nümunəsi, daha az likvidlik - avadanlıq, əmlak, maliyyə və ya digər aktiv olmayan aktivlərlə xarakterizə olunan əmlakın əldə edilməsi üçün vəsaitin xərclənməsidir.
Əsas əlamətlər İnvestisiya fəaliyyətiTəhlilinə yaxınlaşan yanaşmalar, bunlardır:
- Kapitalın istehlak dəyərinin müvəqqəti itkisi ilə əlaqəli dönüşlülük (məsələn, likvidlik).
- Rifahın ilkin səviyyəsində artım gözləyir.
- Nəticələrin təyinatı ilə əlaqəli qeyri-müəyyənlik, nisbətən uzunmüddətli perspektivdə.
İki növ investisiya növünü ayırmaq adətdir: real investisiya və maliyyə (portfel) investisiyalar. Materialın daha da təqdimatı ilə, əsasən onlardan biri olacaq.
İnvestisiya təhlili nəzəriyyəsinin əsas anlayışları aşağıdakılardır:
Qeyd etmək lazımdır ki, real bir investisiya vəziyyətində, bir qayda olaraq, bir qayda olaraq məqsədyönlü olmayan hədəflərə çatmaq şərti, bəzi məhsulların istehsalı və sonrakı icrası üçün müvafiq olmayan aktivlərin istifadəsinə (istismar) istifadə olunur. Məsələn, investisiyaların cəlb edilməsi ilə yaradılan müəssisənin nizamnamə fəaliyyəti zamanı mənfəət çıxarmaq üçün yeni təhsilli biznesin təşkilati və texniki strukturlarının təşbü və texniki strukturlarının istifadəsinə aiddir.
İnvestisiya layihəsi
İnvestisiyaların həcmi bu iqtisadi qurum üçün hazırkı və ən perspektivli maliyyə vəziyyətinə təsir baxımından müvafiq idarəetmə qərarlarının qəbul edilməsi və ya dizayn mərhələsindən əvvəl olmalıdır, yəni bir mərhələdir İnvestisiya araşdırması, investisiya layihəsinin tamamlanması.İnvestisiya layihəsi Buna kapital qoyuluşlarının həyata keçirilməsi və sonrakı ödənilməsi və mənfəətinin həyata keçirilməsi ilə bağlı bir plan və ya proqram adlanır.
İnvestisiya layihəsinin inkişafı vəzifəsi investisiyaların həyata keçirilməsi ilə bağlı məqbul qərar üçün zəruri olan məlumatları hazırlamaqdır. Bu məqsədə çatmaq üçün əsas metod müvafiq qərarların qəbul edilməsinin nəticələrinin riyazi modelləşdirilməsidir.
Büdcə yanaşması və pul axınları. Modelləşdirmə məqsədləri üçün investisiya layihəsi müvəqqəti tarama baxımından nəzərə alınır və təhlil olunan dövr (iş üfüqi) bir neçə bərabər fasilala bölünür - planlaşdırma fasilələri. Hər planlaşdırma intervalı üçün büdcələr tərtib edilir - bu müvəqqəti intervalda həyata keçirilən bütün əməliyyatların nəticələrini əks etdirən gəlir və ödənişlərin qiymətləndirilməsi.
Belə büdcənin tarazlığı gəlişlər və ödənişlər arasındakı fərqdir - bu planlaşdırma intervalıda bir investisiya layihəsinin pul axını var. İnvestisiya layihəsinin bütün komponentləri nağd şəkildə qiymətləndirilirsə, investisiya layihəsinin həyata keçirilməsi prosesini təsvir edən bir sıra pul axını dəyərləri əldə edirik.
Genişlənmiş quruluşda, investisiya layihəsinin pul axını aşağıdakı əsas elementlərdən ibarətdir: İnvestisiya xərcləri. Məhsul satışından gəlir. İstehsal xərcləri. Vergilər.
Layihənin icrasının ilkin mərhələsində (investisiya dövrü), pul vəsaitlərinin hərəkəti ümumiyyətlə mənfi olur. Bu, təqib fəaliyyətləri üçün şəraitin yaradılması ilə əlaqədar yaranan mənbələrin axını əks etdirir (məsələn, cari aktivlərin alınması və təmiz iş kapitalının formalaşması).
İnvestisiya və cərəyan olmayan aktivlərin işləməsi ilə əlaqəli əməliyyat müddətinin başlamasından sonra, bir qayda olaraq, pul axınının dəyəri müsbət hala gəlir. Məhsul satışından əlavə gəlir, eləcə də əlavə gəlir İstehsal xərcləriLayihənin icrası zamanı həm müsbət, həm də mənfi dəyərlər ola bilər. Birinci halda, bu, məsələn, gəlirin qənaətinin qənaətini azaldacaq olduqda, məsələn, zərərsiz istehsalın bağlanması ilə əlaqədar ola bilər. İkinci halda, məsələn, avadanlıq yeniləmələri zamanı qənaət nəticəsində xərclərin azaldılması.
Texniki cəhətdən, investisiya təhlilinin vəzifəsi, tədqiqatın qurulmuş üfüqünün sonunda artan nəticə ilə nağd pulun miqdarının nə olacağını müəyyən etməkdir. Xüsusilə, müsbət olacağı təqdirdə kökündən vacibdir.
Mənfəət və amortizasiya. İnvestisiya təhlili, mənfəət və pul axını anlayışları böyük rol oynayır, həm də amortizasiya anlayışı.
"Mənfəət" anlayışının iqtisadi mənası bu, kapitalın artmasıdır. Əks təqdirdə, müəyyən miqdarda resursları sövq edən iqtisadi qurumun rifahının artmasıdır. Mənfəət iqtisadi fəaliyyətin əsas məqsədidir.
Bir qayda olaraq, mənfəət müəyyən bir müddət ərzində məhsul və xidmətlərin satışından əldə edilən gəlir arasındakı fərq olaraq hesablanır və bu məhsulun istehsalı (xidmətlərin verilməsi) ilə əlaqədar xərclər.
Vurğulamaq lazımdır ki, investisiya təhlili nəzəriyyəsində "Mənfəət" anlayışı (lakin bir çox digər iqtisadi anlayışlar) mühasibat və maliyyə təfsiri ilə üst-üstə düşmür.
İnvestisiya fəaliyyətində, mənfəət faktı, "amortizasiya" anlayışına uyğun olan ilkin investisiyaların ödənilməsi ilə əvvəllərdir (İngilis dili "amortizasiya" anlayışı "deməkdir: borcun əsas hissəsinin ödənilməsi) deməkdir. Cəsarət olmayan aktivlərə vəsait qoyulması halında, amortizasiya endirimləri həyata keçirilir.
Beləliklə, layihəyə layihəyə real investisiyalar sahəsində tətbiq olunan əsas tələblərin həyata keçirilməsinin əsaslandırılması, tədqiqatın qurulmuş üfüqündə amortizasiya və qazancın məbləğinin hesablanmasına əsaslanır. Bu məbləğ, ümumi halda, əməliyyat müddətinin ümumi pul axını təşkil edəcəkdir.
Kapital və faiz dərəcələrinin dəyəri. "Kapital dəyəri" anlayışı iqtisadi konsepsiya - mənfəət ilə sıx bağlıdır.
İqtisadiyyatdakı kapital dəyəri, bir qazanc əldə etmək üçün əlavə bir xərc yaratmaq qabiliyyətidir. Müvafiq bazarda bu dəyər kapital bazarıdır və onun dəyərini müəyyənləşdirir.
Beləliklə, kapitalın dəyəri müəyyən bir müddət ərzində kapitalın verilməsinin dəyərini müəyyən edən bir mənfəət dərəcəsidir (bir qayda olaraq - il).
Ən sadə halda, tərəflərdən biri (satıcı, borc verən, borc verən) kapitalın digər tərəfə (alıcıya, borcalana) sərəncam vermək hüququ olanda kapitalın dəyəri maraq şəklində ifadə olunur dərəcələri.
Faiz dərəcəsinin miqdarı bazar şərtləri (yəni kapitalın alternativ istifadəsinin mövcudluğu) və bu seçim riski dərəcəsi əsasında müəyyən edilir.
Eyni zamanda, kapitalın bazar dəyərinin komponentlərindən biri inflyasiyadır. Davamlı qiymətlərdə hesablamalar apararkən, faiz dərəcəsinin miqdarından inflyasiya komponenti istisna edilə bilər. Bunu etmək üçün məlum olan dəyişikliklərdən birini istifadə edin fishera düsturları:
Harada,
R əsl faiz dərəcəsidir;
n - nominal faiz dərəcəsi;
İ - inflyasiyanın tempi.
Bütün bahislər və bu düsturda inflyasiyanın dərəcəsi onlu fraksiyalar şəklində verilir və eyni dövrdə istinad etməlidir.
Ümumiyyətlə, faiz dərəcəsi, təxmini dövrün sonunda ödənilməli olan borcun (əsas) əsas məbləğinin payına uyğundur. Bu cür nisbətlər sadə deyilir.
Təxmini dövrün müddəti ilə fərqlənən faiz dərəcələri, effektiv dərəcələrin və ya faiz dərəcələrinin hesablanması yolu ilə bir-biri ilə müqayisə edilə bilər. Effektiv nisbətin hesablanması aşağıdakı formulaya görə aparılır:
Harada,S sadə bir bahisdir;
N nəzərdən keçirilən interval daxilində faizlərin faizidir.
Kapital dəyərinin ən vacib komponenti risk dərəcəsidir. Müxtəlif formalar, kapitalın göstərişləri və istifadə şərtləri, hər anda kapital bazarında göstəriləcək müxtəlif risklər nəticəsində müşahidə oluna bilər müxtəlif qiymətləndirmələr Onun dəyəri.
Endirim
"Endirim" anlayışı investisiya təhlili nəzəriyyəsində açar sayına aiddir. Bu sözün ingilis dilindən hərfi tərcüməsi ("endirim") deməkdir: xərclərin azaldılması, markdown.Endirim Müasir dəyərin hesablanmasının əməliyyatı adlanır (İngilis dili "indiki dəyəri" əsl dəyər "," indiki dəyəri "və s.) Kimi tərcümə edə bilər. pul məbləğləriGələcək vaxt dövrlərinə aiddir
Qarşı endirim əməliyyatı, orijinal pul məbləğinin gələcək dəyərinin ("Gələcək dəyəri") hesablanmasıdır - bir hadisə və birləşmə adlanır və müəyyən bir faiz dərəcəsi ilə borc məbləğinin miqdarının artması nümunəsi ilə asanlıqla təsvir edilmişdir :
F \u003d p * (1 + r) n
Harada,
F - Gələcək dəyəri;
P pul məbləğinin müasir bir dəyəri (mənbə dəyəri);
R bir faiz dərəcəsidir (onluğa görə);
N - faiz dərəcələrinin sayının sayı.
Əks problemin həlli halında yuxarıdakı formulun çevrilməsi bu kimi görünür:
P \u003d f / (1 + r) n
Vaxtında ayrı-ayrılıqda olan pul daxilolmaları və ödənişlərin miqdarını müqayisə etmək lazımdırsa, endirim metodları istifadə olunur. Xüsusilə, investisiya effektivliyi üçün əsas meyar - Xalis Müasir Dəyər (NPV) - bir qayda olaraq, bir qayda olaraq verilmiş (yenidən hesablanmış) müddət ərzində yaranan bütün pul axınlarının (gəlir və ödənişlərin) miqdarını əks etdirir Bir qayda, investisiya başlamağın anı seçilir.
Yuxarıda göstərilənlərin hamısından irəli gələn kimi, müasir dəyərin hesablanması üçün formulada istifadə olunan faiz dərəcəsi, öz növbəsində, kapitalın dəyəri, paytaxtın dəyəri olan adi dərəcədən fərqli deyildir. Endirim metodlarından istifadə edildiyi təqdirdə, bu nisbət ümumiyyətlə endirim dərəcəsi (mümkün variantlar: "dərəcəsi", "maneə dərəcəsi", "endirim dərəcəsi", "gətirmə əmsalı" və s.)
Endirim dərəcəsi seçimi əsasən investisiya layihəsinin səmərəliliyinin keyfiyyətcə qiymətləndirilməsindən asılıdır. Bu bahanın bir və ya digər dəyərinin istifadəsini əsaslandırmağa imkan verən çox sayda müxtəlif üsul var. Ümumi işdə, endirim dərəcəsini seçmək üçün aşağıdakı seçimləri göstərə bilərsiniz:
- Kapitalın alternativ bir şəkildə minimum gəlirliliyi (məsələn, etibarlı bazar qiymətli kağızlarının və ya etibarlı bankda əmanət nisbəti).
- Mövcud kapital qazancının mövcud səviyyəsi (məsələn, şirkətin paytaxtının ağırlığının orta dəyəri). Bu investisiya layihəsini həyata keçirmək üçün istifadə edilə bilən kapitalın dəyəri (məsələn, investisiya kredit faizi).
- Layihənin bütün risklərini nəzərə alaraq, sərmayə qoyulmuş kapitalın qazancının gözlənilən səviyyəsi.
Yuxarıda göstərilən bahis variantları əsasən kapital dəyərinin komponentlərindən biri olan risk dərəcəsi ilə fərqlənir. Endirim dərəcəsinin endirim dərəcəsi növündən asılı olaraq, investisiya səmərəliliyinin qiymətləndirilməsi ilə əlaqədar hesablamaların nəticələri şərh edilməlidir.
Bir investisiya layihəsini qiymətləndirmək üçün tapşırıqlar
İnvestisiya layihəsinin qiymətləndirilməsinin əsas məqsədi kommersiya (sahibkarlıq) ardıcıllığı üçün əsasdır. İkincisi iki fundamental tələbin yerinə yetirilməsini nəzərdə tutur:- İnvestisiya edilmiş vəsaitlərin tam ödənişi (geri ödəmə).
- Mənfəət əldə etmək, ölçüsü mənfəət (kapital) istifadə qaydalarından imtina və son nəticənin qeyri-müəyyənliyi səbəbindən baş verən riski kompensasiya edir.
İnvestisiya layihəsinin kommersiya ardıcıllığının iki komponenti müvafiq olaraq, zəruri və kifayət qədər şəraiti, zəruri və kifayət qədər şəraiti olmalıdır:
- İqtisadi investisiya səmərəliliyi.
- Layihənin maliyyə vəziyyəti.
Kapitalın iqtisadi qiymətləndirilməsinin iqtisadi qiymətləndirilməsi və ya qiymətləndirilməsi tələb olunan və ya gözlənilən gəlirlilik səviyyəsini təmin etmək üçün nəzərə alınmaqla layihənin potensial xüsusiyyətinin müəyyənləşdirilməsinə yönəldilmişdir. İnvestisiya təhlili apararkən, investisiya effektivliyini qiymətləndirmək vəzifəsi, bütövlükdə layihənin taleyini müəyyənləşdirməkdir.
Maliyyə qiymətləndirməsi layihə maliyyələşdirmə sxemini seçmək məqsədi daşıyır və bununla da layihə olan iqtisadi potensialın icrası imkanlarını xarakterizə edir. Qiymətləndirmə zamanı iqtisadi yanaşma, yalnız pul ekvivalenti ilə ölçülə bilən bu faydaları və itkiləri nəzərdən keçirməlidir.
Bir investisiya layihəsini qiymətləndirmək mərhələləri
İnvestisiya layihəsinin inkişafı dövrü üç mərhələnin ardıcıllığı kimi təmsil oluna bilər:- Layihə ideyasının formalaşdırılması
- Layihənin investisiya cəlbediciliyinin qiymətləndirilməsi
- Layihə maliyyələşdirmə sxeminin seçilməsi
Mərhələlərin irəlilədiyi üçün layihənin təqdimatı dəqiqləşdirilir və yeni məlumatlarla zənginləşdirilir. Beləliklə, hər bir mərhələ bir növ aralıq nəticədir: Bunun üzərinə alınan nəticələr, layihənin məqsədəuyğunluğunun təsdiqlənməsi kimi xidmət etməlidir və beləliklə inkişafın növbəti mərhələsinə "atlama".
Üstündə İlk mərhələ Marketinq, istehsal, hüquqi və digər aspektlər baxımından layihənin həyata keçirilməsi ehtimalının qiymətləndirilməsi var. Bunun üçün mənbə məlumatı, layihənin makroiqtisadi mühiti, məhsullar, texnologiyalar, vergi mühiti və s. Birinci mərhələnin nəticəsi layihə ideyasının quruluşlu təsviri və onun həyata keçirilməsinin müvəqqəti cədvəli.
İkinci mərhələƏksər hallarda, həlledici oldu. İnvestisiyanın effektivliyinin və cəlb edilmiş kapitalın mümkün dəyərini müəyyənləşdirən bir qiymətləndirmə var. İkinci mərhələ üçün mənbə məlumatı kapital qoyuluşları, satış həcmi, cari (istehsal) xərcləri, iş kapitalına ehtiyac, endirim dərəcəsidir. Bu mərhələnin nəticələri ən çox masa və investisiya səmərəliliyinin göstəriciləri şəklində tərtib edilmişdir: xalis cari dəyəri (NPV), geri ödəmə müddəti, daxili gəlirlilik dərəcəsi (IRR).
Üçüncü mərhələ Layihənin optimal maliyyələşdirmə sxeminin və sahibinin (layihə sahibi) vəzifəsindən səmərəliliyin qiymətləndirilməsi seçimi ilə əlaqələndirilir. Bu barədə məlumatdan istifadə edir maraq dərəcəsi və kreditlərin ödəmə cədvəlləri, eləcə də dividend ödənişlərinin səviyyəsi və s. Layihənin maliyyə qiymətləndirilməsinin nəticələri: layihənin həyata keçirilməsi üçün maliyyə planı, maliyyə hesabatlarının və maliyyə qiymətləndirmə göstəricilərinin proqnozlaşdırılması üçün maliyyə planı.
İstənilən investisiya təhlili, layihənin şərtli müstəqil bir iqtisadi obyekt kimi baxılmasını əhatə edir. Buna görə, inkişafın ilk iki mərhələsində, investisiya layihəsi müəssisənin qalan hissəsindən ayrıca nəzərdən keçirilməlidir.
Layihələrin araşdırılmasının ayrıca (yerli) birliyi, onların maliyyələşdirilməsi üçün sxemlərin düzgün seçiminin mümkünlüyünü istisna edir. Bu, bir və ya digər mənbəyi maliyyələşdirmək üçün bir qayda olaraq, bir qayda olaraq, bir qayda olaraq, bütövlükdə və ya müstəqil maliyyə baxımından bir qayda olaraq edilməsidir. Eyni zamanda, bu müəssisənin hazırkı maliyyə vəziyyəti nəzərə alınır, bu da yerli layihədə əks olunmağın mümkünsüzlüyü mümkün deyil.
Beləliklə, böyük müəssisələrdə, investisiya layihəsinin maliyyələşdirilməsi üçün bir sxem seçmək vəzifəsi (ən azı ən azı "böyük" kateqoriyasına aid layihələrə aid layihələr üçün) ən yüksək idarəetmə səviyyəsinə keçmək lazımdır. Orta rəhbər səviyyəsində, ən təsirli olanı seçmək vəzifəsi, yəni mövcud siyahıdan ən potensial qazanclı layihələrdir.
