Die wichtigsten Analysen des Anlageprojekts sind. Investitionsanalyse. Analyse der Anlagefaktor.

Günstige Investitionen - einer der Hauptfaktoren
den Anstieg der Rentabilität des Unternehmens beeinträchtigen. *

Die Grundlage dieser Technik der Anlageanalyse ist die klassische Option, die häufigste der Welt, die die Vorhersage der Veränderung schätzt barströme erzeugt von einem Anlageprojekt. Der Unterschied dieser Technik besteht darin, an das russische Steuersystem und die Komplikation zu binden, die mit Inflation und stark wechselnden wirtschaftlichen Bedingungen verbunden sind (variable Barriereraten).

Unter günstige Investitionen.Die investierten Investitionen von kompetenten Spezialisten sind unter Berücksichtigung aller bedeutenden finanziellen und nichtfinanziellen Faktoren. Warum es unmöglich ist, einfach zu sagen: wirksame oder rentable Investitionen, oft sind Investitionen unkomplizierbar - obligatorisch, und in diesem Fall ist es wichtig, die Wahl des am wenigsten teuersten zu treffen. Es gibt Situationen, in denen die profitabelste Option für das Unternehmen nicht das profitabelste Projekt ist, und ein Projekt, das weniger Rentabilität hat, aber große Gewinne in absoluten Werten (eine Anlageoption ist eine Auswahl eines Investmentprojekts von mehreren, und einem viel Kapital für die Investition). Warum kann nicht gesagt werden - die relevanten Theorien der Anlagemalyse, oft, außer auf finanzielle Überlegungen, wichtig Zur Auswahl, ausgehend von der Produktion, technologischen, organisatorischen, logistischen und enden mit Umweltfaktoren.

Für maximale Wirkung sollte die Anlagerungsanalyse in Bezug auf durchgeführt werden.

Die Hauptaufgabe der Anlageanalyse zur Berechnung der Wirksamkeit des Anlageprojekts und der Bewertung der Risiken. Mit anderen Worten, die optimale Wahl wird in zwei Parametern vorgenommen: Effizienz und Risiko.

In der klassischen Anlageanalyse können Sie drei Arten von mathematischen Modellen auswählen, die die Parameter definieren:
Betrag (NV, NPV, MNPV),
Profitabilität (NRR, IRR, Mir, Mir (Bar),
Ertragsindex (dpi) und
Amortisationszeit (Amortisation, TS-Amortisation, Dauer)
Cashflows, die von einem Anlageprojekt erzeugt werden.

Modellnummer 1. Das Modell umfasst nur Cashflows (CF und I). NV- und PAYBACK-Parameter werden bestimmt.

Modellnummer 2. Das Modell enthält Cashflows und eine Barriererate (CF, I und Rbar). Die Parameter von IRR, NPV, DPI, NRR, Dauer, TC-PAYBACK und Mir (BAR) werden bestimmt. Dieses Modell fügt Rechnungswesen zur Änderung der Geldkosten in der Zeit (mit Hilfe von Rbar) hinzu.

Modellnummer 3. Das Modell enthält Cashflows, eine Barriererate und Reinvestitionsstufe (CF, I, Rbar und Rraniin). Die Parameter Mirror, MNPV und MNRR werden bestimmt. Adhäsionen, mit Ausnahme der Berücksichtigung von Änderungen der Geldkosten in der Zeit, bilanziert die Rate der Wiedergutmachungserträge (unter Verwendung von Rinin).

Berechnungen gemäß dem Typ I-Modell wurden an eine breite Einführung von Rechenausstattungen für eine grobe Schätzung von Investitionsprojekten durchgeführt. Wenn zum Beispiel NV

Berechnungen gemäß dem Typ III-Modell werden aufgrund der unzureichenden Entwicklung der Software und des Mangels an Schätzungen (anschließend Analyse) und den Prognosen der Reinvestitionsstufen für Unternehmen zurückzuführen. Betrifft auch die mangelnde Erfahrung. weil Die Prognose der Parameter des vom III-Modell berechneten Anlageprojekts ist die genaueste, dann in der Zukunft wird diese Art von Berechnungen in der Praxis der Anlageanalyse einen würdigen Platz dauern.

Der Anlageanalyseprozess enthält die folgenden Schritte:
1. Erstellen einer Liste alternativer Investitionen.
2. Vorbereitung für jede Alternative zur Cashflow-Prognose.
3. Datenprognose zur Berechnung und Berechnung der Barriereraten (Rbar).
4. Datenprognose zur Berechnung und Berechnung des Niveaus der Wiederanlage (RREEENE).
5. Berechnung für jede Periode des reinen Cashflows.
6. Berechnung der Parameter des Anlageprojekts (der aktuelle Wert der Cashflows NPV, IRR, Mirror, DPI usw.).
7. Sensitivitätsanalyse und Bewertung hochwertiger Faktoren.
8. Bewertung und Vergleich von alternativen Investitionen.
9. Analyse der Liquiditäts- und Solvenzänderungen (erfolgt für relativ große Projekte).
10. Postinvestmentanalyse.
11. Analyse der Anlagefaktor (nach Bedarf).

Die ersten vier Punkte sollten ungefähr 85% der Analyse des Anlageprojekts einnehmen.

1. Erstellen einer Liste alternativer Investitionen

Der größte und häufigste Fehler bei der Wahl eines Anlageprojekts ist es, nicht alle möglichen Investitionsoptionen zu berücksichtigen. .

Mögliche Lösungen für das Problem:
1. Ersetzen neuer (moderne und / oder mehr produktive) Geräte;
2. Ersetzen der ähnlichen Ausrüstung;
3. Transfer unter dem Unterauftrag;
4. nichts zu tun;
5. Stoppen Sie die Produktion.

2. Vorbereitung für jede Alternative zur Cashflow-Prognose

Die Anlagerungsanalyse berücksichtigt nur inkrementelle Cashflows, dh das Ergebnis von Erträgen der Erträge und Kosten nach Besteuerung aufgrund der Umsetzung des Anlageprojekts. Kosten oder Erträge, deren Mengen, deren Änderungen vor und nach der Umsetzung des Anlageprojekts unverändert bleiben, bleiben nicht berücksichtigt.

Das Formular zur Berechnung entspricht Tabelle 2.1 (Cashflows) " Methodische Empfehlungen. Nein. Vk 477 ... "(S. 12). Tabelle 2.1 Universal, so dass einige Reihen detaillierter und neu eingeführt werden, unter Berücksichtigung der Besonderheiten der Geräteänderung.

Je nach Anziehungsschema geld:
- ;
- ;
- .

Um Cashflows vorherzusagen, ist eine Prognose der Steuergebäude und Inflation erforderlich:
- MwSt.;
- Gewinnsteuer;
- Vermögenssteuer;
- die Refinanzierungsrate der Zentralbank der Russischen Föderation;
- Inflationsrate;
- Bei Bedarf werden andere Steuern berücksichtigt (zum Beispiel Transportsteuer, eines soziale Steuer, Steuer auf die Möglichkeit von Unfällen usw.).

Note Nummer 1. Weitere Informationen dazu in der Hilfedatei in der Demo-Version des Programms.
Note Nummer 2. Die detaillierte Cashflow-Prognose erhöht seine Genauigkeit nicht deutlich.

3. Datenprognose zur Berechnung und Berechnung der Barriereraten

Für Unternehmen, die in Ländern mit geringer oder ständiger Inflation arbeiten, stabile Rechtsvorschriften, ein dauerhaftes Niveau der Wiederanlage und ein dauerhaftes Risiko- oder Kapitalkosten, hat die Verwendung von Variablen keine praktische Bedeutung (in diesem Fall die Unverzinsung der Prognose der Cashflows und der Anzahl der Raten übersteigt deutlich die Differenzraten).

Eine Situation ist möglich, wenn die Berechnung der obigen Optionen für frühere (nächstgelegene) Zeiträume erfolgt und anschließend die Extrapolation durchgeführt wird:
- ;
- ;
- .

4. Datenprognose zur Berechnung und Berechnung des Niveaus der Wiederanlage

Für die Möglichkeit der Anwendung des dritten Modells ergibt sich die Datenprognose für die Berechnung (Datenprognose und Berechnungsverfahren). Wie bei der Prognose der Barriereraten können Sie den Trend-Extrapolator verwenden.

5. Berechnung des reinen Cashflows für jeden Zeitraum

Für die Finanzierungsoption auf Kosten der eigenen Fonds und -optionen, aufgrund des Darlehens, ist es notwendig, herzustellen.
Für das Finanzierungsschema wird auf Kosten des Darlehens daneben durchgeführt.

Je nach ausgewähltem in 2 p-Schemata:

- das Verfahren zur Berechnung des Cashflows (;
- das Verfahren zur Berechnung des Cashflows (.

6. Berechnung der Parameter des Anlageprojekts

Es ist besser, ein wenig Investmentprojektindikatoren zu haben, aber diese Indikatoren sollten jedoch mit hoher Zuverlässigkeit gestaltet und die Hauptmerkmale des Anlageprojekts vollständig decken.

Tabelle mit kurzen Merkmalen von Parametern, für die eine Anlageanalyse durchgeführt wird.

	Entschlossen	Charakterisiert	Nachteile	Kriterium Lemet
Modellnummer 1 f (nur CF und I)
	Die Zeit, in der die Investition ausreichende Geldeinnahmen gewährleistet, um die Investitionsausgaben auszugleichen.	finanzielles Risiko	2. Die Höhe des Cashflows, nachdem der Amortisatzpunkt nicht bestimmt ist, 3. Nicht von alternativen Cashflows bestimmt
	Die Summe aller vorhergesagten Cashflows.	am wenigsten genau die Wirksamkeit der Investition in absolute Werte, ohne den Zeitwert des Geldwerts zu berücksichtigen	1. Keine Änderung der Geldkosten in der Zeit berücksichtigt, 2. Berücksichtigt nicht die Größe der Investition, 3. Nicht berücksichtigt das Niveau der Wiederanlage	Nv\u003e \u003d 0
Modell №2 F (CF, I und RBAR)
	Die Zeit, in der die Investition ausreichend Geldeinnahmen sorgt, um die Investitionsausgaben auszugleichen, berücksichtigt die temporären Geldkosten.	finanzielles Risiko, genauer als gewöhnlicher Amortisation	1. Die Anzahl der Cashflows, nachdem der Payback-Punkt nicht ermittelt wird, 2. Nicht von alternativen Cashflows bestimmt
	Die Summe der aktuellen Werte aller vorhergesagten, unter Berücksichtigung der Barrierewette (Rabattrate), Cashflows.	effektive Investitionen in absoluten Werten in den laufenden Kosten	2. Das Niveau der Wiederanlage wird nicht berücksichtigt.	NPV\u003e \u003d 0
	Das Verhältnis der Summe aller ermäßigten Cashflows (Erträge aus Investitionen) bis hin zu ermäßigten Anlageverbrauch.	effizienz (Rentabilität) Investitionen in relative Werte	1. Es ist nicht eindeutig gedient, dass die infolge des Projekts erhaltenen Mitteln in das RBAR-Rack investiert werden. 2. Sie können den DP der verschiedenen Dauer nicht vergleichen.	Dpi\u003e \u003d 1,0
		am wenigsten genau, Investitionseffizienz, in relativen Werten	2. zeigt das Ergebnis der Investition nicht in den absoluten Wert, 3. Mit alternativen Bächen kann es falsch berechnet werden.	IRR\u003e R bar ef.
, jahre Lris.	Der gewichtete durchschnittliche Lebenszyklus des Anlageprojekts.	finanzielles Risiko	1. Berücksichtigt nicht die Größe der Investition, 2. Nicht durch abwechselnde Cashflows bestimmt.	D -\u003e min
	Die Renditerate auf der Grundlage des Verhältnisses des Nettostromwerts (NPV) -DP und der Anzahl der Barrinne.	reine Anlageeffizienz in relativen Werten	1. Das Niveau der Wiederanlage wird nicht berücksichtigt,	Nrr\u003e \u003d 0
	Bereinigt mit der Barriererate internen Rentabilitätsrate	investitionseffizienz in relativen Werten	1. Das Niveau der Wiederanlage wird nicht berücksichtigt, 2. zeigt das Ergebnis der Investition nicht in den absoluten Wert.	Mir (Bar) \u003e R bar ef
	Neuberechnung des Nettostromwerts in dem Äquivalent der Annuität	effektive Investitionen in absolute Werte mit Neuberechnung für 1 Zeitraum (oder Jahr)	1. Berücksichtigt nicht die Größe der Investition, 2. Nicht berücksichtigt das Niveau der Wiederanlage
	Die Summe der zukünftigen Werte aller vorhergesagten, unter Berücksichtigung der Barrierewette (Rabattraten), Cashflows.	effizienz von Investitionen in absolute Werte, im zukünftigen Wert	1. Berücksichtigt nicht die Größe der Investition, 2. Die Reinvestitionsstufe wird nicht berücksichtigt, 3. Sie können DP mit unterschiedlicher Dauer nicht vergleichen
Modell №3 f (vgl., I, rbar und rrein)
	Die Summe der aktuellen Werte aller vorhergesagten, unter Berücksichtigung der Barrierewette und der Niveau der Reinvestition, Cashflows.	die genaueste Investitionseffizienz in absoluten Werten	1. berücksichtigt nicht die Größe der Investition.	Mnpv\u003e \u003d 0
	Berücksichtigt unter Berücksichtigung der Barriererate und der Wiederinvestitionsrate der internen Rentabilitätsrate.	die genaueste Investition von Effizienz (Rentabilität) in relativen Werten	1. Es wird nur berechnet, wenn der Fluss von Bargeld ihren Abfluss übertrifft, 2. zeigt nicht die Renditerate der Investition, 3. zeigt nicht das Ergebnis der Investition in den absoluten Wert.	Mir\u003e R bar ef.
	Die Renditerate auf der Grundlage des Verhältnisses des modifizierten Nettostromwerts (MNPV) DP und der Anzahl der Barrinne.	die genaueste, saubere Anlageeffizienz in relativen Werten	Zeigt nicht das Ergebnis der Investition in den absoluten Wert.	MNRR\u003e \u003d 0

F (cf) ist eine Funktion mit einer Abhängigkeit des Parameters von CF-Variablen;
CF - Cashflow;
I - Investitionskosten (Barabfluss);
Rbar - Barriererate;
R bar ef -;
RRREINV - Reinvestitionsstufe.

OS - Für den korrekten Vergleich von zwei Investitionen müssen sie dieselbe Investitionszeit haben.
Oder - für den korrekten Vergleich der beiden Investitionen müssen sie die gleichen Investitionskosten haben.
LRIS - jede Gültigkeit der Investition und Größe.

Wenn für die Prognose der Barriererwette und der Wiederanlage ein hohes Maß an Zuverlässigkeit bekannt ist, ist die Wirksamkeit des Projekts am genauesten durch den Miegel-Indikator charakterisiert. Wenn es keine IRR-Datenraten gibt. Wenn es nur eine Barrierewette gibt, dann dpi.

NPV C-Modif-NPV ist ähnlich.

7. Analyse der Empfindlichkeit und Bewertung qualitativer Faktoren

Ein wichtiger Punkt bei der Bewertung der Wirksamkeit von Investitionsprojekten ist eine Analyse der Sensibilität der Kriterien für die Änderung der wichtigsten Faktoren: Die Zinssätze, die Inflationsrate, der geschätzten Zeitraum des Lebenszyklus des Projekts, der Häufigkeit Ertragseinkommen usw. Dies ermittelt die riskanten Projektparameter, die bei der Begründung der Anlagelösung wichtig sind.

8. Bewertung und Vergleich von alternativen Investitionen

Je nach Aufgabe werden die Parameter, die das Anlageprojekt kennzeichnen, ausgewählt, und dann wird die Auswahl optimaler (optimaler) Projekte verglichen.

Im Allgemeinen muss jeder Zahlungsfluss mit der besten Alternative in Bezug auf Effizienz und Risiko verglichen werden.

Verwalten Sie eine Vielzahl von Investitionsprojekten ist schwieriger als mehrere große.

Bei analytischer Schlussfolgerung müssen Wörter ausgedrückt werden, dass es nicht möglich ist, Zahlen zu beschreiben.

9. Analyse der Liquiditäts- und Solvenzänderungen

Die Genauigkeit solcher Prognosen (Gewinnkonto und Bilanz), bei modernen russischen Bedingungen, ist so gering, dass sie nicht praktisch sinnvoll ist, um langfristige Prognosen zu berechnen, mit Ausnahme der Analyse von Liquiditätsänderungen in den Anfangsperioden.

Machen Sie mehr als 2 Jahre eine wirklich zuverlässige Prognose von OPU und BW, die Aufgabe ist weit von Trivial entfernt: Zu viele zufällige und unabhängige Faktoren beeinflussen diese Indikatoren.

Um den Erhalt der Darlehen und der Finanzierung nach dem Leasingschema zu rechtfertigen, ist es besser, anzugeben, dass keine wesentlichen Änderungen für den Zeitraum des Projekts nicht vorgesehen sind: d. H. Zusätzliche Darlehen nehmen usw. oder mögliche Änderungen beschreiben.

Datenprognose und Berechnung für.

10. Postinvestmentanalyse.

Ermöglicht das Analysieren von Fehlern und Mängeln und Verbesserung der Bewertung nachfolgender Investitionsprojekte. Erhöht die Analytikqualifikation.

11. Analyse der Anlagefaktor

Die Faktorinvestitionsanalyse wird angewendet, um den Einflussgrad des Anlageprojekts auf die wichtigsten Leistungsindikatoren des Unternehmens zu ermitteln, und beinhaltet die Berechnung der folgenden Indikatoren:
- - charakterisiert die Rentabilität der Investition auf eine Erhöhung der Bruttoproduktionsproduktion;
- - charakterisiert die Rentabilität der Investition, um die Kosten zu senken;
- - charakterisiert die Rentabilität der Investition, um die Arbeitskosten für die Herstellung einer Produkteinheit zu senken;
- - ähnlich dem vorherigen, jedoch mit Neuberechnung, um die Anzahl der Personal zu reduzieren;
- - charakterisiert die Rentabilität einer Investition an steigende Gewinne;
- - eine Schätzung der steigenden Gewinne aus dem Projekt durch die Aktion zusätzlicher Investitionen;
- - Bewertung eines Rückgangs der Amortisationszeit des Projekts durch die Aktion zusätzlicher Investitionen;
- - Beurteilung solcher Faktoren als das Herstellung von Produktvolumen, die Leerlaufquote, die Kosten, die Anzahl der Mitarbeiter und die Arbeitskosten für die entsprechenden Indikatoren.

Es ist notwendig, die Dynamik dieser Indikatoren, die Umsetzung des Plans zu studieren, eine vergleichende Analyse von Inter-Farm durchzuführen, um den Einfluss von Faktoren zu bestimmen und Maßnahmen zu entwickeln, um ihre Ebene zu erhöhen (verringern).

Die Hauptrichtung der zunehmenden Investitionseffizienz ist die Komplexität ihrer Verwendung. Dies bedeutet, dass das Unternehmen mit Hilfe zusätzlicher Investitionen optimale Beziehungen zwischen den Haupt- und Stromfonds, aktiven und passiven Teil-, Kraft- und Arbeitsmaschinen usw. erreichen muss.

Literatur

Holt N. Robert, Barnes B. Seth. Es war dieses Buch, das auf der obigen Methode und des Programms basierte.

Die Software-Implementierung wird in der AltAir-Anlageanalyse 2.xx implementiert.

* In der alten Version der Technik gab es eine "kompetente Investition", zum Zeitpunkt des Schreibens, vor vielen Jahren, ordnungsgemäß durch die Beispiele von Investitionsprojekten im Internet war es meiner Meinung nach, trotz der Tatsache, dass es redete nicht von unbelebten Objekten. Die Idee bestand darin, die Wahrnehmung der Technik in Richtung des Verstehens des wirtschaftlichen Gefühls von Berechnungen zu verschieben.

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Finanzinstrumente, die während der Verbriefungstransaktionen entworfen wurden, sind insbesondere Hypothekensicherungspapiere (MVS), deren Abdeckung Darlehen an Einzelpersonen ergibt - es gibt einzigartige Anforderungen an die Anlagemanalyse. Diese Wertpapiere posten Aufgaben vor Anlegern, die in anderen Märkten nicht bekannt sind und gleichzeitig die Quelle der neuen Möglichkeiten und eine Quelle schwerwiegender Schwierigkeiten sind. Das Hauptproblem stammt aus einer Kombination von Schwierigkeiten, um die Transaktion mit der Unberechenbarkeit des menschlichen Verhaltens zu kämpfen.

Mit rein akademischer Sicht kann die Beschichtung als Kugelpool betrachtet werden, von denen jedes eine Kombination umfasst embedded-Optionen (Embedded-Optionen). Der Marktwert und die Dynamik der Rückzahlung dieser Darlehen können auf der Grundlage der Annahme zur optimalen Ausführung der integrierten Optionen berechnet werden. Ferner können die Ergebnisse der Berechnungen für einzelne Darlehen summiert werden, um den Marktwert und andere wichtige Merkmale des herausgegebenen Werts zu bewerten wertvolle Papiere. Um die Kosten der Sicherheit zu schätzen, ist es nur erforderlich, die Dokumentation der Darlehen zu studieren, die der Transaktion (Beschichtung) zugrunde liegen, um die vertraglichen Verpflichtungen eines jeden Kreditnehmers zu ermitteln.

In der Praxis funktioniert dieses Verfahren in der Praxis nicht. Das Verhalten des Kreditnehmers ist das Ergebnis der Wechselwirkung einer Reihe von Faktoren, von denen einige nicht so leicht zu beschreiben sind. Hypothekendarlehen werden von Immobilien zur Verfügung gestellt, und für viele Kreditnehmer ist diese Immobilie der Hauptaufenthaltsort und der wertvollste Teil des Anwesens. Die Entscheidung des Kreditnehmers, wann und in welcher Form ihre Option (zu einer frühen Rückzahlung des Darlehens) 1 ergreifen kann, wird durch die Reihe von Faktoren bestimmt, und nicht nur mit sauberer Mathematik. Deshalb sind in vielen Fällen in vielen Fällen, die während der Verbriefung hergestellt wurden, durch den menschlichen Faktor (warmblütige Wertpapiere) gekennzeichnet, wenn die Dynamik des menschlichen Lebens mit den Mechanismen der Finanzmärkte verbunden ist.

Wahl des richtigen Ansatzes

Im Laufe der Jahre versuchten die Teilnehmer auf dem Wertpapiermarkt nicht erfolgreich, ein perfektes Modell zu finden, das die Analyse absolut alle Anlagelösungen ermöglichen würde. Sie hofften, eine universelle Methode zu erkennen, mit der man einfach Daten auf alle Wertpapiermarketing in den Computer eingeben und eine optimale Lösung auf dem Monitorbildschirm erhalten. Ein solches Modell musste irgendwie alle möglichen Risiken und die wahrscheinlichen Ergebnisse des Marktverhaltens von Wertpapieren berücksichtigen. Als nächstes bestand dieses ideale Modell darin, den aktuellen Status der Wertpapierportfolios aller Anleger zu analysieren, die gewünscht werden finanzielle Ergebnisse Und finden Sie diese Papiere, Investitionen, in denen das beste Ergebnis bringt. Das Modell sollte historische Informationen berücksichtigen und die Zukunft vorhersagen. Die Folge der Verwendung eines solchen perfekten Modells wäre die Bildung eines optimalen Anlageportfolios.

Es ist gut oder schlecht, aber dieses Modell existiert nicht. Nicht diese Analysten versuchten nicht, es aufzubauen. Einige glaubten, dass die Methode ideal war, was auf der Computermodellierung des Preises basiert, berechnet auf der Grundlage des Werts der integrierten Optionen (verbreitete Option, option angepasste Spread, OAS). Da die OAS-Modelle Hunderte von Optionen für die zukünftige Entwicklung von Ereignissen in Betracht ziehen, glaubten Analysten, dass diese Methode in der Lage wäre, die Frage einer eindeutigen Antwort auf die Frage zu geben, welche Art von wertvollem Papier erworben werden sollte. Trotzdem kann selbst das OAS-Modell mit seinen breiten Möglichkeiten zum Modellieren von zukünftigem Verhalten keine Anleger von klaren Anlageempfehlungen (ohne andere Modelle) bereitzustellen. Analyse, die auf seiner Basis durchgeführt wird - wenn es qualifiziert ist, kann die Frage der Frage der Wertpapiere in beantwortet werden dieser Moment Der Markt wird unterschätzt, aber es kann nicht vorschlagen, dass für ein Portfolio eines bestimmten Anlegers am besten geeignet ist.

Einige Teilnehmer am Wertpapiermarkt appellierten klassische Optimierungsmethoden, aber infolgedessen fanden sie eine Blackbox. Optimierungsmethoden beinhalten die Aufgabe einer bestimmten Zielfunktion und ein Satz von Einschränkungen, auf deren Grundlage die Merkmale einer solchen Sicherheit, die die Zielfunktion maximiert, berechnet wird. Obwohl die Verwendung von Optimierungsmethoden bei der Lösung häufig zu guten Ergebnissen führt einfache Aufgaben Die Optimierung des Anlageportfolios mit komplexeren Aufgaben zeigt jedoch eher den Trugschluss der anfänglichen Annahmen und Annahmen an, anstatt realistische Empfehlungen für Anleger zu erteilen.

Unter Berücksichtigung der Komplexität der Suche nach optimalen Anlagelösungen und vielen bestehenden Analysemethoden ist der Anleger möglicherweise schwer zu ermitteln, welche dieser Methoden verwendet werden sollte. Unsere Antwort mag unbefriedigend erscheinen, wenn Sie nach einer sofortigen Lösung suchen, aber es hört sich jedoch an Mehrere Beispiele werden unseren Standpunkt am besten verstehen.

Natürlich sind Anlageziele wichtig, um die Analysetiefe zu bestimmen. Wenn Sie beispielsweise das gewünschte Rentabilitätsniveau und eine durchschnittliche Zeit identifiziert haben, müssen diese Eigenschaften eines potenziellen Anlagewerkzeugs die Mindestanforderungen für Ihre Analyse ermitteln. Die Komplexität der Anforderungen der Anforderungen kann erheblich ansteigen, wenn sie von dem Portfolio-Manager von Ihnen eine Bewertung des Anlagewerkzeugs erfordern, basierend auf der Häufigkeit des eingegangenen Einkommens und marktwert Anlageportfolio. Darüber hinaus erfordern die Kontrollen zunehmend ein solches Portfoliomanagement, in dem die maximal genaue Einhaltung der Risikolatikstruktur von Vermögenswerten und Verbindlichkeiten erreicht wird. Beispielsweise enthalten viele Versicherungswerkzeuge integrierte Optionen, und Investitionsportfolios sollten so strukturiert sein, dass die mit diesen Optionen verbundenen Risiken kompensiert werden.

Die Komplexität der Vermögenswerte beeinflusst auch die Analysetiefe. Angenommen, Sie analysieren zwei Unternehmensanleihen mit AA-Rating. Beide haben einen Zeitraum der Rückzahlung von 5 Jahren, sind Werkzeuge ohne das Recht der frühen Rückzahlung mit der Zahlung des Nennzahl bei der Rückzahlung. Um zu bestimmen, welcher von ihnen billiger ist, ist es notwendig, ihre Rentabilität zu berechnen, und stellen Sie sicher, dass beide Anleihen dieselbe Kreditqualität haben. Wenn beide Bindungen einen gleichen Gutschein haben, reicht es aus, nur um ihre Preise zu vergleichen. Die Analyse der allgemeinen Einkommensszenarien oder des OAS-Modells kann die Analyseergebnisse nicht ändern.

Wenn Sie jedoch versuchen, das von der Agentur ausgestellte Zertifikat mit dem richtigen Rückzahlungsgesetz (aufrufbare Agenturanleihe) mit einem hypothekenwertbaren CMO-Typ zu vergleichen, bietet Ihnen die Analyse der Ausbeute dieser Wertpapiere nicht vollständige Informationen über ihren vergleichenden Marktpreis. . Durchführen eines korrekten Vergleichs des Marktverhaltens dieser beiden Wertpapiertypen erfordert eine Art optionaler Analyse. Darüber hinaus kann die optionale Analyse ziemlich kompliziert sein, da die Methoden, die zur Beurteilung von Zertifikaten, die von Agenturen mit dem Recht der vorzeitigen Rückzahlung und dem CM, in der Regel verwendet werden, nicht immer kompatibel sind. Tabelle 3.1 zeigt mehrere Beispiele für ein konstant kompliziertes vergleichende Analyse verschiedene Typen wertvolle Papiere.

Selbst wenn es sich anschließt, um zu bestimmen, was das von der Agentur ausgestellte Sicherheitspapier von der Agentur billiger ist als der SMO, kann der Investor immer noch eine Entscheidung für den Kauf von genau dem SMO treffen, da das Verhalten dieser Sicherheit unter bestimmten Umständen verantwortlicher ist für seine Anlagepräferenzen. Beispielsweise kann es sein, dass es daran interessiert ist, den maximalen Ertrag an stabile Zinssätze zu erhalten, oder wenn frühe Renditen (Vorauszahlungen) die mit anderen Wertpapieren im Portfolio verbundenen Risiken ausgleichen.

Tabelle 3.1. Erhöhung der Komplexität der Vergleichsanalyse

Securratives Papier (Bindung)	Im Vergleich zum anderen sicherheit (Bindung)	Merkmale des Vergleichs
	Unternehmensanleihe mit hoher Bonitätsbewertung ohne vorzeitige Rückzahlung	Derselbe Markt, einmalige Rückzahlung, gleiche Umlaufbedingungen, gleiche Kuponraten
Unternehmensanleihe mit hoher Bonitätsbewertung ohne vorzeitige Rückzahlung	Unternehmensanleihe mit hoher Bonitätsbewertung ohne vorzeitige Rückzahlung	Verschiedene Laufzeit, Gutscheinrate, Emittentenaktivitäten
MBS-Durchgang	MBS-Durchgang
Unternehmensanleihe mit frühzeitiger Rückzahlung	MBS-Durchgang	Das Recht der frühen Rückzahlung, d. H. Frühere Rückkehr (Vorauszahlungen), die gleichen Märkte
SMO Inverse Floour (mit Rückenvariablen)	MBS-Durchgang	Inverse Floater (Leveraged Inverse Floater), den gleichen Märkten
Arm + IO (Hypothekentepapiere, die das Recht vorsehen, Zinszahlungen zu erhalten, die eine Beschichtung erzeugt, die aus besteht hypothekendarlehen mit einem variablen Zinssatz)	Perpetueller Floorer (ewige Wertpapiere mit einem variablen Zinssatz)	Das Vorhandensein einer Hebelwirkung (Leverage), verschiedene Märkte

Es mag scheinen, dass die zuverlässigste Verwendung der komplexesten Art der Analyse ist, um alle mit bestimmten Wertpapieren verbundenen Risiken zu berücksichtigen und die Einhaltung der Ziele und Investitionsrichtungen sicherzustellen. Dieser Ansatz sieht verlockend aus, aber es gibt ernsthafte Gefahren darin. Die schwierigere Analyse, desto größer ist die Anzahl der Voraussetzungen und Annahmen. Wenn es um die Ergebnisse einer solchen Analyse geht, bleiben viele Annahmen den Verantwortlichen für Entscheidungen bekannt. Daher stellt sich heraus, dass es fast unmöglich ist, auszuwerten, wie Änderungen der Annahmen das Endergebnis beeinträchtigen können. Die geringste Anpassung der in der Analyse verwendeten Originalparks kann erhebliche Änderungen an der Anlageentscheidung verursachen. Daher empfehlen wir, dass es möglich ist, die einfachsten analytischen Modelle zu verwenden, vorausgesetzt, dass sie alle Risiken berücksichtigen.

Die Folge der Regel der Einhaltung der Analysetiefe an die Anlageziele und der Komplexität der verwendeten Werkzeuge ist der folgende Umstand. Das Urteil des Managers spielt immer eine wichtige Rolle im Anlageprozess. In diesem Buch geben wir keine Rezepte darüber, wie Sie die Notwendigkeit solcher Urteile vermeiden können. Im Gegenteil, wir möchten die Manager über die Bedeutung dieses Problems warnen und bieten ihnen eine Reihe von Möglichkeiten, die ihnen dabei helfen können, diese komplexen Entscheidungen zu treffen.

Arten von Anlegern.

Es gibt viele verschiedene Arten von Investoren, von denen jedes durch spezielle Anlagepräferenzen und -ziele gekennzeichnet ist. Trotzdem können sie alle in drei Hauptkategorien in Übereinstimmung mit dem Kriterium der Anlageziele kombiniert werden: arbitration Spekulation. (HANDEL), zinserhöhung erhalten.(Nettozinssatz) oder kumulatives Einkommen erhalten. (Gesamtrendite). Anleger können Risiken mit verschiedenen Methoden und Arten von Analyseanalysen bewerten. In der Praxis kann die Mehrheit der Anleger nicht auf eine bestimmte Kategorie zugeschrieben werden: Wenn sie investieren, verfolgen sie gleichzeitig viele Ziele.

Arbitrator Speculator (Händler)es setzt sich ein relativ einfaches Ziel: Kaufen Sie Investitionswerkzeuge zu einem niedrigen Preis und verkaufen sie mit einem höheren. Dieser Typ Investoren versuchen, in kurzen Zeiten Kauf- und Verkaufstransaktionen durchzuführen. Je länger die Handelsposition des Spekulators offen bleibt, desto höher ist die Risiken, so dass es versucht, den Zeitraum zwischen dem Kauf und dem Verkauf zu minimieren. Arbitration Spekulanten haben zwei Haupteinkommensquellen. Erstens profitieren sie von ihrem Status des ständigen Handelsmitglieds ("Markt-Taker"), der auf Spreads verdient. Der Preis, auf dem das Unternehmen bereit ist, ein wertvolles Papier zu kaufen preisbedarf (Gebot). Der Preis, für den sie bereit ist zu verkaufen (Angebot zum Verkauf) staverpapier - preisangebote (fragen). Der Unterschied zwischen ihnen wird genannt der Unterschied zwischen dem Preis der Lieferung und Nachfrage (BID-ASK-Verbreitung). Dieser Unterschied (verbreitet), multipliziert mit dem Volumen der vom Unternehmen begangenen Transaktionen, bildet den Gewinn des Unternehmens als Markt MEEKER.

Die Arbitrierungsspekulanten versuchen, sich aufgrund der Ablehnung der Marktpreise für Anlagewerkzeuge aus dem optimalen (fairen) Wert zu profitieren. Sie erwerben diese Wertpapiere, für die sich der Rest der verbleibenden Marktteilnehmer ihrer Meinung nach ein höherer Preis zahlen können. Arbitration Spekulanten nutzen ihre Position von aktiven Teilnehmern in vielen Märkten, um solche Fähigkeiten zu identifizieren und sie zu verwenden. Die Verbriefung ist eines der Instrumente, die diese Unternehmen von den Preisunterschieden profitieren können. Von Zeit zu Zeit entdecken die Arbitrierungsspekulanten, dass die Strukturierung einiger Vermögenswerte und Verbriefungen den Vermögenswerten für diese Vermögenswerte einen höheren Preis helfen können.

Darüber hinaus sollen Arbitration Spekulanten versuchen, Risiken durch Absicherung zu reduzieren. Perfekte Absicherung, aus Sicht des Händlers, ist ein einfacher Verkauf einer Position, die alle möglichen Risiken beseitigt. Aber nicht alle Positionen können sofort zum besten Preis geschlossen werden. Der Händler muss beurteilt werden, ob das Absicherung tatsächlich das Risiko einer bestimmten Position verringert wird. Die meisten Spekulanten (Händler) auf dem Markt für feste Rendite-Tools werden mit den Risiken, die mit möglichen Änderungen der Rentabilitätsstufen verbunden sind, abgesichert, d. H. Mit dem Risiko der Daueränderung (Dauerrisiko) ihrer Position. Händler können sich auch bemühen, Industrierisiken (Branchenrisiken) des Anlageportfolios durch den "kurzen" Verkauf von Instrumenten in ihrem Portfolio reduzieren.

Händler rufen an schiedsverfahren Die Strategie, wenn bestimmte Vermögenswerte zu einem niedrigen Preis erworben und anschließend zu einem höheren Preis verkauft oder nach dem Erwerb strukturiert und mit Gewinne wiederverkäuft. Obwohl dieser Begriff mehrere Werte in der wirtschaftlichen und finanziellen Theorie hat, nutzen die Händler es in dem größten Wert, um die Gelegenheit zu benennen, um ein Einkommen zu erhalten. Oft können Schiedsspekulanten nicht schnell alle Elemente der Absicherungstrategie umsetzen, um ein Mangel an notwendigen Werkzeugen zu erleben. Solche Situationen können diesem Schiedsverfahren kaum zurückgeführt werden, und in vielen Fällen führten sie in vielen Fällen zu erheblichen Anlegern, insbesondere wenn sich die Marktbedingungen schnell verändert haben.

Unternehmen, die in der Wall Street arbeiten, und mit großen Handelseinheiten, die Brokerage- und Händleroperationen durchführen, sind typische Schiedsrichterspekulatoren (Händler). Gleichzeitig gibt es viele andere Unternehmen, die auch als Händler arbeiten können. Hypothekenbanken, die Darlehen hauptsächlich mit dem Zweck ihres anschließenden Weiterverkaufs auf dem Sekundärmarkt, im Wesentlichen, sind Händler: Sie geben Darlehen an einzelne Kreditnehmer und verkaufen sie dann in Form von Wertpapieren. Einige Anlageinstitute wie Hedge-Fonds, die den Umsatz von Vermögenswerten und die Verwendung kurzfristiger Chancen, die mit der relativen Preisänderung in Anlagsinstrumenten verbunden sind, steigern wollen, können auch Händler zurückzuführen sein.

Anleger empfangen. zinsenrand.Sie bemühen sich, eine stabile Einkommensquelle in Form eines Unterschieds zwischen den Einkommen zu erreichen, der zu ihren Vermögenswerten gehört, und Aufwendungen für Zahlungen für Verpflichtungen. Die Größe des entstehenden Unterschieds muss ausreichend sein, um eine akzeptable Rentabilität des Eigenkapitals gemäß der ausgewählten Strategie bereitzustellen. Banken und andere Einzahlungseinrichtungen sind typische Vertreter dieser Investorenkategorie.

Eine typische Bank verwendet Fonds, die auf seine Einlagen (Einlagen) gebracht werden, um Darlehen in verschiedene Kategorien von Kreditnehmern zu bieten. Der Unterschied zwischen Zinsen an Krediten, die von Kreditnehmern gezahlt werden, und Aufwendungen, die sich auf Zinszahlungen an die Ablagerungsinhaber beziehen, wird als Zinsenrand bezeichnet. Die Aufsichtsbehörden erfordern eine Bank, um ein gewisses Maß an Eigenkapital aufrechtzuerhalten, was dem Gesamtgrad des Risikos von Vermögenswerten entspricht, mit dem sie hat. Im Allgemeinen bewerten Banken die Rentabilität anlagestrategien. Basierend auf der Berechnung der Rentabilität der Vermögenswerte, die dem Verhältnis des prozentualen Randes auf das Bilanzsumme oder die Rentabilität des Kapitals entspricht, was dem Verhältnis von Zinserhöhungsmarge entspricht, um Kapital zu teilen. Ein wichtiges Element Investmentmanagement ist es, das Gleichgewicht zwischen den Risiken einer bestimmten Strategie und dem Wert des eigenen (Joint-Lager-Kapitals sicherzustellen. Verringerung des Eigenkapitals und der Erhöhung des Anteils an geliehenen Fonds steigert nicht nur die Kapitalgewinnung, sondern führt auch zu einem Risikorisiko.

Obwohl Banken die häufigsten Vertreter der Kategorie der Investoren, die sich auf einen prozentualen Rand konzentrieren konzentrieren, reicht der theoretisch jeder Anleger an geliehene Mittel Um Vermögenswerte zu erwerben und offene Positionen für einen ausreichend langen Zeitraum zu erhalten, setzt eine ähnliche Strategie ein. Daher sollte es den Betrag der Kreditschulter und des Risikos sorgfältig bewerten. Collaterized-Bond-Pflichten (CBO) oder COOLADEALIERTIERTE-KRAFT-VERPFLICHTUNGEN (CDO) sind Werkzeuge, die zum Ergebnis von Anlegern geworden sind, die sich an diese Strategie halten.

Manageding, haftet von der Quittungsstrategie kumuliertes EinkommenSie bemühen sich, den Satz einiger vergleichender (Referenz-) Indikatoren (Benchmarks) in Höhe des Jahreseinkommens des investierten Kapitals zu übertreffen. Im Allgemeinen spiegelt der Indikator für kumulierte Erträge das Gesamtergebnis und Änderungen des Marktwerts von Anlageinstrumenten für einen bestimmten Zeitraum wider. Der klassische Anleger, der sich auf das kumulierte Einkommen konzentrierte, ist die geschäftsführende Pensionskasse. Viele gegenseitig investmentfonds. Es erfolgt auch von der Strategie, um das kumulierte Einkommen zu maximieren. Es wird angenommen, dass sich Investmentgesellschaften, die sich auf das Gesamteinkommen konzentrieren, in der Regel nicht von der "Kreditschulter" genutzt werden, da sie sich nicht auf die Kreditaufnahme in der Umsetzung ihrer Anlagestrategie zurückgreifen.

Unternehmen in dieser Strategie vergleichen in der Regel die Ergebnisse ihrer Aktivitäten mit den Ergebnissen anderer Spieler mit ähnlichen Anlagezielen oder mit indizes Ein bestimmtes Satz von Wertpapieren. Lehman Brothers Investment Border, Salomon Brothers (jetzt Teil der Citigroup) und Merrill Lynch sind die wichtigsten Anbieter von Informationen zu festverzinslichen Wertpapierindizes (Dow Jones, Standard & Poor's und Nasdaq-Indizes sind die wichtigsten Indikatoren, die den Stand der Angelegenheiten in den USA beschreiben Aktienmarkt). Der LIPPER Analytic Services-Dienst, der derzeit zu Reuters gehört, ist die Hauptquelle der Vergleichsdaten auf dem Rentabilitätsstufen, die verschiedene Kontrollen zeigen. Morningstar gilt als führendes Anführer der Marktinformationen über die Rentabilität der gegenseitigen Fonds.

Da die Ergebnisse des Managements auf dem Wertpapiermarkt, berechnet auf der Grundlage des Kriteriums des kumulierten Erträgen, in der Regel mit den Indikatoren der Rentabilität anderer Vermögenswerte, berechnet werden, wird das Risiko solcher Investitionen durch Vergleich der Struktur der vorhandenen Anlagen bewertet Anlageportfolio mit der Struktur des Index, der für diese Investmentgesellschaft Bezug genommen wird. Die Manager versuchen, solche Instrumente zu finden, mit denen Sie im Vergleich zum Referenz höhere Ergebnisse zeigen können, und versuchen, die übermäßigen Risiken nicht mit der Möglichkeit übernehmen, die Rentabilität der erworbenen Anlagewerkzeuge unter dem Referenzindex zu reduzieren.

Viele Portfolios von Versicherungsgesellschaften werden auf der Grundlage des Kriteriums des Gesamteinkommens geschätzt, obwohl die Versicherungsgesellschaften insgesamt mehr an der Zinsenrandstrategie halten sollten. Trotzdem macht ein breites Spektrum von Verpflichtungen und Unsicherheiten mit den Zahlungen der Versicherungspolitik die Dynamik der Zinssätze für solche Unternehmen zu umständlich. Da die Analyse des kumulierten Ertrags eine Bewertung der Auswirkungen von Änderungen in den Rentabilität und Preisen der einschlägigen Finanzinstrumente beinhaltet, wird sie häufig zur integrierten Anlagemanalyse verwendet.

Analyse von Wertpapieren

Es gibt viele Methoden zur Analyse von Wertpapieren, die während des Verbriefungs- und Strukturierungsprozesses hergestellt werden. Jede Wertpapiere und eine Portfoliostrategie erfordern ihre analytische Methode. In diesem Buch verwenden wir einen Ansatz, mit dem wir verschiedene Methoden in Betracht ziehen können. Dieser Ansatz besteht aus vier Stufen, die in der Tabelle angegeben sind. 3.2.

Die vier betrachteten Phasen deuten auf Recherchen vor methodik, Beschichtungen (Sicherheiten), Strukturen und Anlageergebnisse. Bei der Untersuchung der Methodik ist ein Satz möglicher Staaten des gesamten Marktes in der Lage, sich auf die Ergebnisse der Analyse auswirken zu können. Mit anderen Worten, wir schaffen viele mögliche Szenarien. In der Bühne der Analyse der Beschichtung (Sicherheiten) gelten die Merkmale eines bestimmten Vermögensbeckens, insbesondere in Bezug auf frühe Rücksendungen, Verluste und andere Aspekte, die den Zahlungstrom beeinflussen können. Bei der Betrachtung der Struktur wird der Betrag der Wertpapierzahlungen für jedes Szenario berechnet, wobei frühe Rückzahlungen, Verluste und andere Schätzungen berücksichtigt werden, einschließlich der Merkmale der Strukturen, die in der Ausgabe spezifischer Wertpapiertypen sowie anderer bedeutender Faktoren verwendet werden. Bei der Bewertung des Ergebnisses werden bei der Bewertung des Ergebnisses berechnet, um Daten zum Zusammenfassen des Zahlungstroms zu fassen.

Unterschiede in der Analyseverfahren spiegeln Unterschiede bei der Auswahl von Optionen auf jeder dieser vier Stufen wider. Eine relativ einfache Analysemethode - Die Berechnung der MBS-Rentabilität ist in Kapitel 8 beschrieben, in Kapitel 8. Eine komplexere Analyse, die die Kosten für eingebettete Optionen (OAS) berücksichtigt, ist wie auf die MBS in Kapitel 13 angewendet. Beide analytischen Methoden (auch Wie in anderen Fällen, die im Buch überprüft wurden), beinhalten die vier oben aufgeführten Stufen. Trotz der Tatsache, dass der Analyseprozess für Klarheit in vier Stufen unterteilt ist, sind sie alle eng miteinander verbunden. Zum Beispiel hängt die Wahl der Methodik davon ab, wie der mögliche Ergebnissatz ist. Die Beschichtungsanalyse beinhaltet das Wissen der Ergebnisse, die auf der Stufe des Einstellens der Methodik erhalten werden, und definiert wiederum einige Schlüsselkomponenten der Struktur.

Methodik

Bei der Methode der Definition der Methodik werden die grundlegenden Parameter der zukünftigen Analyse festgelegt. Die Arten von Risiken werden bestimmt. Diese Phase ist das Wichtigste, und gleichzeitig wird seine Bedeutung oft unterschätzt. Das Hauptziel ist es, die Reihe von Faktoren zu bestimmen, die die Ergebnisse des Marktverhaltens der Wertpapiere widerspiegeln, die in die Analyse einbezogen werden müssen. Die Bedeutung dieser Phase ist, dass die Grenzen der Analyse festgelegt werden. Die hier nicht berücksichtigten Faktoren sind nicht in der Analyse in späteren Stufen enthalten.

Aufgrund der Komplexität der Verbriefungs- und Strukturierungsprozesse erfordert die Analyse von Wertpapieren die Berücksichtigung mehrerer Faktoren. Leider sind Methoden zu oft akzeptabel, um bestimmte Finanzinstrumente und -prozesse zu analysieren, blind an alle anderen Werkzeuge und Prozesse, die die Besonderheiten des letzteren übertragen haben. Somit müssen die Ergebnisse des MBS-Marktverhaltens mit der Situation auf dem Wohnungsmarkt korreliert sein; Das Schicksal des von rechts bereitgestellten Schuldentools gewerbeimmobilienKann sich auf den Einzelhandel abhängen, und die Ergebnisse des Verhaltens auf dem Wertpapiermarkt, der von den Quittungen auf Kreditkarten bereitgestellt wird, stammen von der Anzahl der Insolvenzen von Einzelpersonen. Die Unterschätzung der Auswirkungen der sich ändernden wirtschaftlichen Situation kann dazu führen, dass die Analyse keine potenziellen Anlagerisiken berücksichtigt.

Der wichtigste Bestandteil der wirtschaftlichen Konjunktur, der sich auf die Mehrheit der Investitionen der festen Einkommen betrifft, ist der Zinssatz. Die Zinssätze sind direkte Auswirkungen auf die Ergebnisse und das Risiko von Investitionen in Wertpapieren mit hoher Bewertung ohne vorzeitige Rückzahlung. Bei Wertpapieren mit dem Recht auf frühzeitige Rückzahlung, wie MBS und andere strukturierte Instrumente, ist der Zinssatz indirekt durch die Abhängigkeit des Zahlungstroms von Wertpapieren aus Zinssätzen betroffen. Die Definition des Marktwerts des Anlagewerkzeugs und der damit verbundenen Risiken ist in diesem Fall ein komplexer Prozess.

Bei der Analyse der Dynamik der Zinssätze sind verschiedene Annahmen möglich - vom einfachsten, wenn angenommen wird, dass der Zinssatz während des gesamten Zeitraums des Zeitraums unverändert bleibt, um dynamische Modelle, wenn angenommen wird, dass der Zinssatz linear variiert 12 Monate, und die Art jeder Änderung wird gemäß der Wahrscheinlichkeit berechnet, die durch die aktuelle Volatilität der Zinssätze bestimmt wird; Und schließlich auf die schwierigsten, wenn die Zinssätze im Rahmen eines Zwei-Faktor-Modells eines stochastischen Prozesses ermittelt werden, in dem die Verteilung der Zinssätze ein Anmeldezeichen aufweist, hat die Möglichkeit, "in den Durchschnittswert zurückzukehren "Und erfüllt das Fehlen von Schiedsgerbs (zwei Faktor, log-normaler, mittlererziehender Prozess, der eine NO-Arbitrage-Bedingung erfüllt), und die in der Modellierung verwendeten Varianz- und Kovariationswerte basieren auf empirischen Daten.

Der Zinssatz ist nicht der einzige Faktor, der die Ergebnisse des Marktverhaltens von Wertpapieren beeinträchtigt. Wie bei Wertpapieren, unter Berücksichtigung des menschlichen Faktors, erleben diese komplexen Finanzinstrumente die Auswirkungen aller Umstände, die das Verhalten von endlichen Kreditnehmern beeinflussen. Änderungen im Personenleben (Hochzeit, Scheidung, die Geburt von Kindern, der Tod von Angehörigen) beeinflussen die Gehäuserechte und beeinträchtigen die Zahlungsfähigkeit des Kreditnehmers. Da die Verbriefungstransaktion viele einzelnen Darlehen abdeckt, kann das Verhalten eines einzelnen Kreditnehmers die Anlegerlösungen nicht erheblich beeinträchtigen. Die insgesamt ergriffenen Maßnahmen, einzelne Kreditnehmer, ermittelt jedoch das Marktverhalten von Wertpapieren. Deshalb studieren Analysten, die sich auf die Analyse solcher Wertpapiere spezialisieren, sorgfältig wirtschaftliche Daten im Zusammenhang mit den Arbeitsmärkten und Immobilien sowie anderer wirtschaftlicher und demografischer Statistiken.

Eine der Hauptschwierigkeiten dieser Analyse ist, dass diese "veränderbaren" Merkmale, die sich auf die Abdeckung und das Marktverhalten von Wertpapieren in Bezug auf Wertpapiere beziehen, im Zusammenhang mit Berechtigungen über die Dynamik der Zinssätze berücksichtigt werden sollten. Es reicht nicht aus, zu dem Schluss zu kommen, dass das Wachstum der Arbeitslosigkeit zu einem Rückgang der Häufigkeit der frühen Renditen führt. Es ist auch notwendig, genau zu bestimmen, wie sich die Arbeitslosenquote mit dieser Änderung des Zinssatzes ändert.

Die Wahl der Methodik sorgt auch für die Wahl eines finanziellen und theoretischen Modells. In der Regel erfolgt die Analyse der Wertpapiere mit festem Ertrag im Rahmen der vergleichenden Analysemethode und beinhaltet einen Vergleich der Marktpreise von zwei oder mehr Arten von Wertpapieren. Einige analytische Instrumente eignen sich eher für die vergleichende Analyse von Wertpapieren mit verschiedenen Anlageeigenschaften. Es gibt eine entwickelte Theorie, die die Dynamik der Zinssätze mit der Häufigkeit der Ausführung von Optionen (der Häufigkeit der frühen Renditen) verbindet. Verschiedene Analysemethoden haben mit den Bestimmungen dieser Theorie mehr oder weniger kompatibel. Aber auch in Fällen, in denen Analysten die angewandte Theorie identifizierten, können sie verschiedene Methoden der Verwendung auswählen, die sich in den Analysemechanismen unterscheiden können, und ergibt sich. Aus detaillierter wird die Finanztheorie der Zinssätze in den Kapiteln 7 und 12 diskutiert.

Glasur

Die Entscheidung mit einem bestimmten Ansatz und anfänglichen Annahmen (Annahmen) relativ zu den allgemeinen wirtschaftlichen Szenarien können die Anleger die Eigenschaften und das erwartete Beschichtungsverhalten (Bestimmung) vorhersagen. Der Zweck der Analyse besteht darin, die Faktoren zu identifizieren, die die Flussrate beeinflussen, was eine Deckung erzeugt und den Verpflichtungen auf die ausgestellten Wertpapiere erfüllt. Solche Faktoren (Annahmen) sind in der Regel mit der Form spezifischer Indikatoren verbunden, die das Marktverhalten von Vermögenswerten (z. B. den jährlichen Zinssatz) oder an die Form von abgeschlossenen Modellen, die auf Daten auf der Deckung und der wirtschaftlichen Indikatoren basieren Bauen Sie eine monatliche Prognose des Sicherheitsverhaltens auf. Mit dieser Analyse erfolgt der Schwerpunkt in der Regel bei frühen Renditen und Kreditbedingungen.

Frühere Rücksendungen finden statt, wenn der Kreditnehmer entscheidet, das Recht (optional) bei der frühen Rückzahlung des Darlehens zu realisieren. Vertragsbedingungen der Mehrheit kreditprodukte bieten Kreditnehmer das Recht, jederzeit eine frühe Rückzahlung der Hauptschuld zu erzielen; Andere, im Gegenteil, sorgen Sie für Strafen bei der frühzeitigen Rückzahlung von Schulden oder anderen in Kreditverträgen festgelegten Einschränkungen. Im Gegensatz zu Corporate-Anleihen werden temporäre Zeitpläne früherer Verbraucherkredite in der Regel auf der Grundlage der Analyse statistischer Daten projiziert, die über einen längeren Zeitraum erhalten werden, und nicht auf der Optimierung des Zeitpunkts der Zahlungsverpflichtungen, da Kreditnehmer häufig unvorhergesehene Ausgaben sind, die Bedingungen und Größe der Es ist unmöglich, theoretisch zu schätzen.

Die Bonitätsbewertung ist zunächst die Wahrscheinlichkeit der Verzögerungswahrscheinlichkeit bei der Rücksendung oder Nichterfüllung von Verpflichtungen (Standard) sowie der Größe des Verlusts. In der Regel Darlehen, für die die Verzögerungszahlungen in Betracht gezogen werden überfällig (Delinquent). Die Qualität der überfälligen Schulden wird an der Anzahl der Tage, die vom Datum der Zahlungsperiode abgelaufen sind, gemessen. Überfällige Schulden mit einem Zeitraum von mehr als 60 oder 90 Tagen gilt in Betracht zweifelhaft (Ernsthaft delinquent). Bei einigen Kreditprodukten werden überfällige Schulden anerkannt standard des Kreditnehmers. Die Tatsache des Standards bedeutet den Beginn des Verfahrens zur Entschädigung von Schäden. Das Servicunternehmen (Servicer) kann versuchen, Verluste zu zahlen, indem er eine neue Vereinbarung abschließt oder die Erholung der Immobilie des Schuldners hinzufügt. (Abschottung). Der Unterschied zwischen dem Betrag der nicht erstattungsfähigen Schulden und der Höhe der Entschädigung (weniger gerichtliche Ausgaben.) Namens gipfel der Verluste (Schweregrad des Verlusts).

Die Annahmen in Bezug auf die Häufigkeit der frühen Renditen und deren temporäre Grafiken sowie die Erfüllung von Darlehensverpflichtungen basieren in der Regel auf der statistischen Analyse historischer Daten. Die Verurteilungs- und Bewertung der Zuverlässigkeit solcher Annahmen ist ein Schlüsselelement bei der Auswahl der Verbriefungsstruktur (Konstruktion) und Vorhersage des Marktverhaltens von gefertigten Wertpapieren. Jede Art von Beschichtung (Sicherheiten) erfordert eine unabhängige und umfassende Analyse der angegebenen Eigenschaften.

Struktur

Bühnenentwicklungsphase ist der Kernel des analytischen Prozesses. Gleichzeitig wird der Zahlungstrom auf Wertpapiere berechnet. Die Grundlage der Berechnung ist die Annahmen über die zukünftige wirtschaftliche Situation (Methodik), Schätzungen, die auf der Bühne der Beschichtungsanalyse (Sicherheit) sowie die Merkmale der in der Abdeckung enthaltenen Darlehensabkommen gewonnen werden, und rechtsgestaltung Verbriefungstransaktionen. Die auf dem nächsten Schritt erzielten Ergebnisse sind in der Regel eine Verallgemeinerung aller Merkmale der in der einen oder anderen Weise ausgeführten Merkmale der Zahlungen. Die Berechnung des Zahlungstroms aus theoretischer Sicht ist eine ziemlich triviale Aufgabe, aber in vielen Fällen ist es in vielen Fällen das meiste Zeitarbeit.

Der Prozess des Computers beginnt mit der Beurteilung des grundlegenden Vermögens, d. H. Beschichtungen. In ihrer Basis werden die Anzahl der Wertpapierzahlungen, die während der Verbriefung des ausgewählten Kreditpools freigesetzt werden, bestimmt. Pass-Through-Wertpapierzahlungen entsprechen dem Zahlungsablauf, der einen Kreditpool erzeugt. Der von den strukturierte Wertpapiere erzeugte Cashflow wird auf der Grundlage des Cashflows auf Wertpapieren wie Durchgang gebildet. Der Zahlungstrom des Portfolios ist definiert als die Anzahl der Cashflows für jede der Wertpapiere. Der Verteilungsverteilung des von der Beschichtung zwischen verschiedenen Wertpapierenklassen erzeugten Cashflows wird manchmal genannt wasserfall (Wasserfall)Da er beschreibt, wie ein einzelner Zahlungsablauf zwischen verschiedenen Werkzeugen aufgeteilt ist.

Die größte Komplexität zu diesem Zeitpunkt ist die Wahl der entsprechenden Indikatoren, die die Merkmale des Verhaltens von Wertpapieren beschreiben. Jedes angebotene Darlehen hat einzigartige Merkmale, die die Dynamik der Zahlungen bestimmen, und jeder Wertpapieren unterliegt einem komplexen Regeln, das das Verfahren zur Verteilung der eingehenden Zahlungen zwischen verschiedenen Wertpapiergradien feststellt. Eine weitere wichtige Überlegung in Bezug auf diese Analysephase betrifft die Definition des erforderlichen Niveaus seiner Details. In einigen Fällen sind vollständige Informationen zu jeder der Kredite nicht erreichbar, daher sollte die Analyse auf den gewichteten Durchschnittsindikatoren basieren. In anderen Fällen stehen die meisten Informationen zur Verfügung. In diesem Fall sollte der Analytiker das richtige Gleichgewicht zwischen dem Wunsch finden, die Genauigkeit der Schätzungen und zusätzliche Kosten zu maximieren, die mit dem zunehmenden Rechenvolumen verbunden sind.

Ergebnisse

Die Endphase ist die Analyse der erhaltenen Ergebnisse. Zu diesem Zeitpunkt werden generalisierte Indikatoren auf Basis von Cashflows und theoretischen Ansätzen (Methodik) bestimmt. Der Zweck der Ermittlung von allgemeinen Indikatoren besteht darin, Unternehmen im Anlageprozess zu helfen. Analytische Ergebnisse verleihen in der Regel ein ziemlich vollständiges Bild von Erträgen, Kosten und Risiken.

Eine Einkommensbewertung bietet eine Vorstellung von einem vorübergehenden Zeitplan des zukünftigen Zahlungsablaufs und des Betrags des Einkommens. Die Ermittlung der Kosten ermöglicht es Ihnen, die Frage zu beantworten, welche der Papiere vom Markt teuer erwartet wird und was billig ist? Obwohl die höhere Qualität der geschätzten Parameter zuverlässigere Prognosen des zukünftigen Verhaltens von Wertpapieren ergibt, haben alle Schätzungen ihre Stärken und Schwächen gemacht. Die quantitative Risikobewertung ermöglicht es uns, über die Wirksamkeit einer bestimmten Investition abzuschließen sowie die Ergebnisse des Marktverhaltens verschiedener Anlagesinstrumente (Tabelle 3.3) zu vergleichen.

Tabelle 3.3. Arten von analytischen Ergebnissen

Parameter	Statisch	Szenisch	Berücksichtigung der Optionen
	Ausbeute	Kumuliertes Einkommen (Ertrag)	Ertrag unter Berücksichtigung des Werts der integrierten Optionen (OA-Rendite) (selten verwendete Parameter)
Marktpreis	Profitabel verbreiten	Profileinkommen	Verbreitung berücksichtigt die Kosten der Optionen (OAS)
	Gewichteter durchschnittlicher Begriff zur Laufzeit Zahlungsdauer	Effektive Dauer.	Dauer unter Berücksichtigung der integrierten Optionen (OA-DAUER) Konvektion unter Berücksichtigung der integrierten Optionen (OA-konvexity)

Für Wertpapiere Gefahr von Verlusten aufgrund der Nichterfüllung der Verpflichtungen der Verpflichtungen sind Indikatoren, die helfen, zu schätzen kreditrisiko. Teilweise Größen dieses Risiko. In dem Prozess der Strukturierung ermittelt, wenn jeder Wertpapierklasse eine Bonität zugewiesen ist. Allerdings zur Bewertung kreditrisiko Aus Sicht des Anlegers kann eine zusätzliche Analyse erforderlich sein.

Die Genauigkeit und Nützlichkeit dieser Indikatoren hängt davon ab, wie komplex der analytische Prozess ist. In der Endphase werden nur die in der Analyse einbezogenen Faktoren berücksichtigt, dh bei dem Verfahren zur Auswahl einer Methodik, ferner in ein bestimmtes Formular, wenn er die Beschichtung untersucht, an einer bestimmten Struktur angebracht ist und Schließlich sind nach Erhalt ergebniswirksam in Form von allgemeinen Indikatoren zusammengefasst.

Eine Vielzahl von Abdeckungsarten, Verbriefungsstrukturen und Investitionsstrategien führt dazu, dass verschiedene Analysewerkzeuge erforderlich sind. Schlagprobleme erfordern Anwendungen auf veschiedenen Wegen Und die Tiefe der Analyse. Trotz der Tatsache, dass analytische Instrumente in der Komplexität der Komplexität der durchgeführten Berechnungen signifikant unterscheiden, umfassen gemäß den Anforderungen an die anfänglichen Daten und der technischen Komplexität die meisten von ihnen die gleichen vier Analysestufen, die mit Methodik, Beschichtung, Struktur und Ergebnisse verbunden sind.

Die Auswahl an jedem der Stufen bestimmt die Wirksamkeit der Werkzeuge, die zur Lösung bestimmter Probleme verwendet werden. Jede Stufe ist eng mit dem Rest verbunden. Gute analytische Werkzeuge zeichnen sich in allen vier Stufen mit vergleichbaren Schwierigkeitsgraden aus. Komplizierte Indikatoren, die auf einfachen Annahmen oder vereinfachten Annahmen basieren, können einen falschen Eindruck der Genauigkeit erstellen, während gleichzeitig primitive Indikatoren auf der Grundlage komplexer Annahmen - leerer Kräfteabfälle und Zeitabfälle. Gute Analyse Erfordert die vollständige Übereinstimmung der Methode der Lösung des Komplexitätsgrades der Aufgabe.

Übungen

Übung 3.1a.Was ist der kurzfristige und langfristige Auswirkungen einer Erhöhung der Spread auf dem Investitionsportfolio von drei Arten von Investoren: dem Schiedsrichterspezifikator, der Anleger, der sich auf den Erhalt der Zinsmarge konzentrierte, und der Investor, der die Strategie des kumulierten Einkommens umsetzte ? Aus der Tatsache, dass ein Anstieg der Verbreitung der Wertpapiere, die sich in den Portfolios von Anlegern befinden, einen Auswirkungen auf die Kosten für Sicherungswerkzeuge für den Schiedsrichter spekulatorisch, den Höhepunkt der Verpflichtungen für ein investororientiertes Ertrag und Änderungen des Referenzindex Für einen Marktteilnehmer, der an der Strategie haftet, maximiert das kumulierte Einkommen.

Übung 3.1b.Wenn das Unternehmen zusätzliche Mittel investieren, um in ein Werkzeug zu investieren, was sind die kurzfristigen und langfristigen Folgen einer Verbreitungserhöhung?

Übung 3.2.Betrachten Sie die Unterschiede zwischen verschiedenen Arten von Investoren. Was sind die vergleichenden Vorteile und Nachteile für jeden Typ der beiden folgenden Reflexionsmethoden rechnungslegungsberichte. Finanzinstrumente: Bilanzierung beim Marktwert, Bilanzierung der Akquisitionskosten?

1 In der Terminologie des optionalen Marktes ist der Begriff "Returns Rendite" auch mit dem Begriff "Option Ausführung". - Hinweis. Wissenschaftlich ed.

Der Hauptzweck der Existenz einer kommerziellen Struktur besteht darin, Einnahmen zu erhalten. Eine Möglichkeit, dieses Ziel zu erreichen, ist die Investition. Die Investition der Mittel folgt nur, nachdem eine Anlageanalyse durchgeführt wurde. Sie können die Durchführbarkeit der ausgewählten Anlagemethode feststellen.

Was ist die Investitionsanalyse?

Investitionsanalyse (IA) ist eine Reihe von Aktivitäten, die für die Bildung eines effektiven Geschäftsplans erforderlich sind, um den Grad der Zweckmäßigkeit der Investition festzulegen. Mit der Analyse können Sie die ausgewählte Anlagemethode begründen.

Wann sollte ich eine Analyse durchführen?

Die Anlageanalyse kann in zwei Kategorien unterteilt werden:

1. Subjektanalyse. Die Studie wird vor Beginn der Transaktion durchgeführt. Es ist grundlegend, eine Entscheidung über die Durchführbarkeit von Investitionen zu treffen. Der Prozess analysiert alle Aspekte, die den Investitionskurs beeinflussen können. Unterabschnitt setzt die Bildung von Investitionen und Zielen voraus. Der Risiko wird berechnet. Die soziale Bedeutung des Projekts und der Managementstrategie wird festgelegt.
2. Temporäre Analyse. Es wird im gesamten Anlageprojekt durchgeführt.

WICHTIG! Investitionsanalyse ist ein nicht-allgemeiner Maß, sondern ein dynamisches Ereignis. Ihr Halten des Projekts zur Implementierung des Projekts ermöglicht es Ihnen, Aufgaben und Ziele anzupassen, die Effizienz zu erhöhen.

Funktionen der Anlageanalyse

Betrachten Sie die Funktionen der Anlageanalyse:

• Bildung der Struktur der Informationssammlung, die für effektive Investitionen erforderlich ist.
• Festlegung von Risiken, die auf verschiedenen Ebenen des Projekts möglich sind, um zu investieren.
• Suche nach alternativen Anlagemethoden.
• Eine Grundlage für die Entscheidungsfindung erstellen.
• Festlegung der Reihenfolge der Investitionstätigkeit.
• Erstellen einer Basis, um Entscheidungen über die Anziehungskraft der Fonds zu treffen.

EA ist ein multifunktionales Werkzeug.

Aufgaben der Investitionsanalyse

Betrachten Sie die Aufgaben der IA:

• Auswahl der Finanzierungsquellen, die das erwartete Ergebnis gewährleistet.
• Die Wahl geeigneter Investmentlösungen, die die Wettbewerbsfähigkeit des Unternehmens erhöhen werden.
• Analyse des Risikosgrades für Investoren.
• Ermittlung des Rentabilitätsgrades des Projekts.
• Verbesserung der Qualität der Investitionen.

Mit Anlageanalyse können Sie eine Datenbank unter allen Phasen des Anlageprojekts bilden.

WICHTIG! Der Hauptzweck der Analyse besteht darin, die Durchführbarkeit und Effizienz des Projekts zu bestimmen. Sie berechnen das Ergebnis seiner Implementierung und Nutzen des Projekts. Wenn die Vorteile von Investitionen nicht ausreichend sind, wird das Projekt nicht genehmigt.

Methoden der Analyseanalyse

Für verschiedene Arten von Investitionen sind verschiedene Analyseverfahren vorgesehen.

Analyse echter Investition

Echte Investition (RI) unterscheiden sich von finanzieller. Die Unterschiede werden durch die verwendeten Methoden bestimmt. Betrachten Sie sie:

• Einkommen ot. echte Investition Es kann nur langfristig erwartet werden (Jahr oder mehr).
• Das Volumen ist groß genug.
• RI hat in der Regel eine direkte Verbindung mit den langfristigen Zielen des Unternehmens.

Alle betreffenden Unterschiede sollten beim Analysieren berücksichtigt werden. Die Studie wird in zwei Richtungen durchgeführt:

1. Studie der wirtschaftlichen Effizienz von Einlagen.
2. Bestimmen des Risikomissivats.

Die Untersuchung der wirtschaftlichen Effizienz von Einlagen wird auf solche Weise durchgeführt, wie:

• Rechnungswesenschätzung. . Basierend auf der aktuellen Schätzung der Projektwerte. Es berücksichtigt nicht so einen Faktor wie Zeit. Die Buchhaltung zeichnet sich durch Einfachheit sowie Sichtbarkeit aus. Die betrachtete Methode gilt jedoch als Hilfsmittel.
• Dynamische Methode. Die Bewertung wird unter Berücksichtigung eines solchen Faktors der Zeit durchgeführt. Das Verfahren wird genauer angesehen.

Um den Risikograd zu bewerten, werden verschiedene mathematische Methoden angewendet.

Analyse der Finanzinvestitionen

Die FI-Analyse kann durch eine Vielzahl von Methoden durchgeführt werden. Betrachten Sie die Hauptseite von ihnen:

• Fundamental.. Der Hauptzweck dieser Methode besteht darin, die Attraktivität von Wertpapieren, die Dynamik der Änderungen in ihrem Wert zu bewerten. Der Prozess analysiert den globalen Markt, separate Industrien. Diese Methode erlaubt es, grundlegende Fragen zu erforschen.
• Technisch. Es ist eine Prognose für den Wert von Wertpapieren ausgebildet. Die Prognose basiert auf der Preisänderung in der Vergangenheit. Technische Analyse ermöglicht das Bestimmen der optimalen Zeit, um die Papiere zu kaufen und umzusetzen.
• Portfolio. Der Prozess analysiert das Anlageportfolio. Der Hauptzweck der Methode ist die Untersuchung des Verhältnisses von Ertrags- und Risikomaten, der Wahl des optimalen Portfolios.

Methoden können sowohl einzeln als auch im Komplex verwendet werden.

Verfahren zur Analyse

Die folgenden Investitionsanalyse können unterschieden werden:

1. Bildung der Informationsbasis. Die Informationen werden gesammelt, auf deren Grundlage die Analyse durchgeführt wird.
2. Eine vorläufige Studie durchführen. Insbesondere wird eine vorläufige Analyse externer Faktoren durchgeführt, die Bedingungen der Investitionsumgebung.
3. Bewertung von externen Faktoren. Zu diesem Zeitpunkt wird der Markt selbst untersucht, externe Parameter, die sich auf die Investitionsattraktivität beeinträchtigen können.
4. Untersuchung der Höhe der freien Fonds in der Gesellschaft. Es ist notwendig, den Betrag der Fonds zu ermitteln, die auf die Investition abzielen. Zu diesem Zeitpunkt wird auch das Potenzial der Organisation untersucht.
5. Studium der wirtschaftlichen Stabilität.
6. Erstellen einer Schlussfolgerung über ein Anlageprojekt, das auf dem Komplex von Faktoren basiert.
7. Vergleichende Analyse durchführen.

Die Analyseschritte können je nach Zwecke der Studie variieren.

Ein Beispiel für Analyse

Das Unternehmen verwendet Ausrüstung für die Produktion von Produkten. In diesem Jahr erschienen Ausrüstung mit den gleichen Funktionen, aber es ist produktiver, mobil und schneller. Der Erwerb von Technologie wird die Produktion erhöhen, die Produktionskosten senken. Anfangskosten Die Ausrüstung betrug 32 Tausend Dollar. Die Abschreibungen wurden 10 Jahre lang belastet. Derzeit beträgt die Ausrüstungskosten 15 Tausend Dollar. Neue Ausrüstung kostet 55.500 US-Dollar. Die Lebensdauer beträgt 8 Jahre. Nach diesem Zeitpunkt verfällt das Gerät in Schrott. Die Kosten dieses Schrotts werden 1.500 Dollar betragen.

Der Leistungskennzeichen der aktuellen Ausrüstung beträgt 200ausend Einheiten von Fertigprodukten pro Jahr. Beim Betrieb der neuen Ausrüstung steigt der betrachtete Wert um 25%. Die Verwaltung der Organisation ist zuversichtlich, dass das gesamte Produktvolumen implementieren kann. Aktuelle Ausgaben pro Produkteinheit:

• 12 Cent - Gehaltszahlung.
• 50 Cent - Rohstoffkosten.
• 24 Center - Overhead.

Beim Betrieb der neuen Ausrüstung werden Ausgaben wie folgt sein:

• 8 Cent - Gehaltszahlung.
• 47 Cent - Rohstoffkosten.
• 16 Cent - Overhead.

Die Kosten für die Zahlung von Gehältern sanken aufgrund der Tatsache, dass der Betrieb neuer Geräte einen Bediener entlassen dürfte. Der Prozess ist automatisierter geworden. Die Kosten für Rohstoffe werden aufgrund der Tatsache reduziert, dass Verluste reduziert werden. Basierend auf diesen Werten wird eine Tabelle kompiliert. In diesem Fall beträgt die Größe der Anfangsinvestitionen 35.625 US-Dollar (mit einem Einkommensabzug aus dem Verkauf alter Ausrüstung, Steuerabzüge).

Unter investitionen. oder investition Im allgemeinen Sinne ist die vorübergehende Ablehnung der wirtschaftlichen Einheit aus dem Verbrauch von Ressourcen, der der Veräußerung von Ressourcen (Kapital) und der Nutzung dieser Ressourcen zur Verfügung steht, um ihr Wohlergehen in der Zukunft zu steigern. Das einfachste Investitionsbeispiel ist die Ausgaben von Mitteln für den Erwerb von Eigentum, gekennzeichnet durch deutlich weniger Liquiditätsgeräte, Immobilien, finanzielle oder andere langfristige Vermögenswerte.

Grundzeichen investitionstätigkeit.Die Definition von Ansätzen zu seiner Analyse sind:

• Irreversibilität, die mit dem vorübergehenden Verlust des Verbraucherwerts des Kapitals verbunden ist (zum Beispiel, Liquidität).
• Warten auf eine Erhöhung des anfänglichen Wohlbefindens.
• Unsicherheit, die mit der Abtretung der Ergebnisse auf eine relativ langfristige Perspektive verbunden ist.

Es ist üblich, zwischen zwei Arten von Investitionen zu unterscheiden: echte Investition und finanzielle (Portfolio) Investitionen. Mit einer weiteren Präsentation des Materials ist es hauptsächlich um den ersten von ihnen.

Die Hauptkonzepte der Theorie der Analyseanalyse umfassen:

Es sei darauf hingewiesen, dass im Falle einer echten Investition die Bedingung für das Erreichen der beabsichtigten Ziele in der Regel außer Betrieb (Betrieb) der jeweiligen langfristigen Vermögenswerte für die Herstellung einiger Produkte und die anschließende Implementierung. Dies gehört zum Beispiel zur Verwendung der organisatorischen und technischen Strukturen des neu ausgebildeten Geschäfts, um Gewinne während der gesetzlichen Aktivitäten des Unternehmens, das mit der Beteiligung von Investitionen erstellt wurde, zu extrahieren.

Investitionsprojekt

Wenn das Investitionsvolumen für diese wirtschaftliche Einheit in Bezug auf die Auswirkungen auf ihre derzeitige und vielversprechende finanzielle Situation unerlässlich ist, sollte die Annahme von relevanten Managemententscheidungen der Planung der Planung oder des Designs, dh eine Bühne von Investitionsforschung, der Abschluss des Anlageprojekts.

Investitionsprojekt Es wird als Plan oder ein Programm von Maßnahmen bezeichnet, das sich auf die Umsetzung von Kapitalanlagen und der anschließenden Erstattung und Gewinne zusammenzieht.

Die Aufgabe der Entwicklung eines Anlageprojekts ist die Erstellung der Informationen, die für die angemessene Entscheidung über die Umsetzung von Investitionen erforderlich sind. Die Hauptmethode, um dieses Ziel zu erreichen, ist die mathematische Modellierung der Folgen der Annahme relevanter Entscheidungen.

Budgetansatz und Cashflows. Für Modellierungszwecke wird das Anlageprojekt im temporären Scan betrachtet, und der analysierte Zeitraum (der Horizont der Studie) ist in mehrere gleiche Intervalle unterteilt - Planungsintervalle. Für jedes Planungsintervall werden Budgets erstellt - Schätzungen von Umsatz- und Zahlungen, die die Ergebnisse aller in diesem temporären Intervall durchgeführten Operationen widerspiegeln.

Der Restbetrag dieses Budgets ist der Unterschied zwischen Ankündigungen und Zahlungen - es gibt einen Cashflow eines Anlageprojekts in diesem Planungsintervall. Wenn alle Komponenten des Anlageprojekts in der Barabschätzung ausgedrückt werden, erhalten wir eine Reihe von Cashflow-Werten, die den Prozess der Umsetzung eines Anlageprojekts beschreiben.

In der vergrößerten Struktur besteht der Cashflow des Anlageprojekts aus den folgenden Grundelementen: Investitionskosten. Umsatz von Produktverkäufen. Produktionskosten. Steuern.

In der Anfangsphase der Projektimplementierung (Investitionszeit) sind Cashflows in der Regel negativ. Dies spiegelt den Abfluss von Ressourcen wider, die im Zusammenhang mit der Erstellung von Bedingungen für Folgeaktivitäten (z. B. den Erwerb von langfristigem Vermögenswerten und der Bildung von reinem Betriebskapital) auftreten.

Nach Abschluss der Investition und den Beginn der Betriebszeitraum, der mit dem Beginn des Betriebs der langfristigen Vermögenswerte zusammenhängt, wird der Wert des Cashflows in der Regel positiv. Zusätzlicher Umsatz aus dem Verkauf von Produkten sowie zusätzlich produktionskostenBei der Implementierung des Projekts können sowohl positive als auch negative Werte erfolgen. Im ersten Fall kann dies beispielsweise mit der Schließung der unrentablen Produktion fällig sein, wenn der Umsatzrückgang Kosteneinsparungen überlappt. Im zweiten Fall ist die Kostenreduzierung aufgrund ihrer Einsparungen während des Ausrüstungsprozesses.

Technisch ist die Aufgabe der Anlageanalyse, festzustellen, was die Anzahl der Cashflows durch ein wachsendes Ergebnis am Ende des etablierten Horizonts der Studie ist. Insbesondere ist es grundsätzlich wichtig, wenn es positiv ist.

Gewinn und Amortisation.. In Anlageanalyse spielen die Konzepte des Gewinn- und Cashflows eine wichtige Rolle sowie das Konzept der Abschreibungen.

Die wirtschaftliche Bedeutung des Konzepts von "Gewinne" ist, dass es sich um eine Erhöhung des Kapitals handelt. Andernfalls ist es ein Anstieg des Wohlergehens der wirtschaftlichen Entität, die eine bestimmte Menge an Ressourcen entrichtet. Gewinn ist das Hauptziel der wirtschaftlichen Tätigkeit.

In der Regel wird der Gewinn als Differenz zwischen dem Einkommen berechnet, das aus dem Verkauf von Produkten und Dienstleistungen in einem bestimmten Zeitintervall abgeleitet wurde, und die Kosten, die mit der Produktion dieses Produkts verbunden sind (Erbringung von Dienstleistungen).

Es ist notwendig, zu betonen, dass in der Theorie der Investitionsanalyse das Konzept des "Gewinns" (jedoch auch viele andere wirtschaftliche Konzepte) nicht mit der Buchhaltung und der steuerlichen Interpretation zusammenfällt.

In Anlagetätigkeiten ist die Tatsache des Gewinns der Erstattung anfänglicher Investitionen voraus, was dem Konzept der "Abschreibungen" entspricht (auf Englisch bedeutet das Wort "Amortisation": Rückzahlung des Hauptteils der Schulden). Bei Investitionen an Mittel in langfristige Vermögenswerte werden Abführungsabzüge durchgeführt.

Somit basiert die Begründung der Umsetzung der wichtigsten Anforderungen des Projekts auf dem Gebiet der echten Investitionen auf der Berechnung der Abschreibungen und Gewinne innerhalb des etablierten Horizonts der Studie. Dieser Betrag wird im allgemeinen Fall den gesamten Cashflow der Betriebszeitraum betragen.

Kosten für Kapital und Zinssätze. Das Konzept der "Kapitalkosten" ist eng mit einem wirtschaftlichen Konzept verbunden - Gewinne.

Der Kapitalwert in der Wirtschaft ist seine Fähigkeit, einen zusätzlichen Kosten zu schaffen, dh einen Gewinn zu erzielen. Dieser Wert auf dem relevanten Markt ist der Kapitalmarkt - und bestimmt seinen Wert.

Somit ist die Kapitalkosten ein Gewinnqualdrang, das den Wert der Kapitalveräußerung über einen bestimmten Zeitraum (in der Regel) bestimmt.

Im einfachsten Fall, wenn eine der Parteien (der Verkäufer, der Kreditgeber, der Kreditgeber) das Recht auf das Haus von Kapital an die andere Partei (an den Käufer, den Kreditnehmer) überträgt, wird die Kapitalkosten in Form von Interesse ausgedrückt Preise.

Der Zinssatz wird auf der Grundlage der Marktbedingungen (dh der Verfügbarkeit der alternativen Kapitalnutzung) und des Risikos der Gefahr dieser Option festgelegt.

Gleichzeitig ist eine der Komponenten des Marktwerts des Kapitals Inflation. Bei der Durchführung von Berechnungen zu ständigen Preisen kann die inflationäre Komponente aus dem Zinssatz ausgeschlossen werden. Verwenden Sie dazu einen der bekannten Modifikationen fischerformeln.:

Wo,
R ist ein echter Zinssatz;
n - Nominalzinsen;
Ich - das Tempo der Inflation.

Alle Wetten und die Inflationsrate in dieser Formel sind in Form von Dezimalfraktionen angegeben und sollten sich auf den gleichen Zeitraum beziehen.

Im Allgemeinen entspricht der Zinssatz dem Anteil des Hauptbetrags der Schulden (Principal), der am Ende des voraussichtlichen Zeitraums bezahlt werden muss. Die Tarife dieser Art werden einfach genannt.

Zinssätze, die sich in der Dauer des geschätzten Zeitraums unterscheiden, können durch Berechnung effektiver Raten oder Zinssätze miteinander verglichen werden. Die Berechnung der effektiven Rate erfolgt nach der folgenden Formel:

Wo,

S ist eine einfache Wette;
N ist die Anzahl des Prozentsatzes von Interesse innerhalb des berücksichtigten Intervalls.

Der wichtigste Bestandteil der Kapitalkosten ist der Risikograd. Infolge verschiedener Risiken, die mit verschiedenen Formen verbunden sind, können Anweisungen und Nutzungsbedingungen des Kapitals auf dem Kapitalmarkt zu jedem Zeitpunkt der Zeit beobachtet werden verschiedene Schätzungen Seine Kosten.

Ermäßigungen

Das Konzept von "Diskontierung" bezieht sich auf die Anzahl der Schlüssel in der Theorie der Analyseanalyse. Wörtliche Übersetzung dieses Wortes aus Englisch ("Diskontierung") bedeutet: Kostensenkung, Markierung.

Ermäßigungen Es wird als Betrieb der Berechnung des modernen Werts bezeichnet (der englische Begriff "der vorliegenden Wert" kann auch als "True-Wert", "Der vorliegende Wert" usw.) übersetzen. monetäre Summenin Bezug auf zukünftige Zeiträume

Der entgegengesetzte Rabattbetrieb ist die Berechnung des zukünftigen Werts ("zukünftiger Wert") der ursprünglichen Geldbetrag - als Inzidenz oder Verbindung bezeichnet und kann leicht durch ein Beispiel einer Erhöhung der Schuldenbetrag mit einem bestimmten Zinssatz veranschaulicht werden :

F \u003d p * (1 + r) n

Wo,
F - zukünftiger Wert;
P ist ein moderner Wert (Quellenwert) der Geldsumme;
R ist eine Prozentsatzrate (in Dezimalbedingungen);
N - die Anzahl der interessierenden Zeiträume.

Die Umwandlung der obigen Formel im Falle einer Lösung auf das entgegengesetzte Problem sieht aus wie folgt aus:

P \u003d f / (1 + r) n

Diskontierungsmethoden werden verwendet, wenn es erforderlich ist, die Anzahl der rechtzeitig getrennten Bareinnahmen und Zahlungen zu vergleichen. Insbesondere das Schlüsselkriterium für die Wirksamkeit des Investment-Netto-Werts (NPV) - ist der Betrag aller Cashflows (Umsätze und Zahlungen), die sich während der unter Berücksichtigung des berücksichtigten Zeitraums (neu berechnet) in der Regel in der Regel ergeben, wie Eine Regel wird der Moment der Startinvestition ausgewählt.

Wie er von all den oben genannten Punkte folgt, unterscheidet sich der in der Formel für die Berechnung des modernen Werts verwendete Zinssatz nicht von der üblichen Tarifreflexion, wiederum, wiederum die Kapitalkosten. Bei der Verwendung von Diskontierungsmethoden ist diese Rate dennoch als der Rabattsatz (mögliche Optionen: "Vergleichen", "Barriererate", "Rabattrate", "Barriere-Rate", "Rabattrate", "Coeffizient of Bringing" usw.).

Die Wahl der Abzinsungsrate hängt weitgehend eine qualitative Bewertung der Wirksamkeit des Anlageprojekts ab. Es gibt eine Vielzahl unterschiedlicher Techniken, die es uns ermöglichen, die Verwendung eines oder eines anderen Werts dieser Wette zu ergründen. Im Allgemeinen Fall können Sie die folgenden Optionen angeben, um einen Abzinsungssatz zu wählen:

• Mindestrentierbarkeit einer alternativen Art der Verwendung von Kapital (zum Beispiel eine Rentabilitätsrentabilität zuverlässiger Marktpapiere oder eine Einzahlungsrate in einer zuverlässigen Bank).
• Das bestehende Maß der Kapitalrentierbarkeit (z. B. die gewichteten durchschnittlichen Kosten des Unternehmens der Gesellschaft). Die Kapitalkosten, die zur Umsetzung dieses Anlageprojekts (z. B. einem Investitionskreditsatz) verwendet werden können.
• Erwartete Rentabilität des investierten Kapitals, unter Berücksichtigung aller Risiken des Projekts.

Die oben aufgeführten Wettvarianten unterscheiden sich hauptsächlich auf den Risikograd, der eine der Komponenten des Kapitalwerts ist. Je nach Art der Abzinsungsrate des Abzinsungssatzes sollten die Ergebnisse der Berechnungen, die mit der Beurteilung der Anlageeffizienz verbunden sind, interpretiert werden.

Aufgaben zur Beurteilung eines Anlageprojekts

Der Hauptzweck der Beurteilung des Anlageprojekts ist die Gründe für ihre kommerzielle (unternehmerische) Konsistenz. Letzteres impliziert die Erfüllung zweier grundlegender Anforderungen:

• Vollständige Erstattung (Amortisation) der investierten Fonds.
• Gewinnung des Gewinns, deren Größe die Ablehnung einer anderen Art der Verwendung von Ressourcen (Kapital) rechtfertigt und das Risiko ausgleicht, das aufgrund der Unsicherheit des Endergebnisses auftritt.

Zwei Komponenten der kommerziellen Konsistenz des Anlageprojekts sollten unterschieden werden, die notwendigen und ausreichenden Bedingungen:

• Effizienz der wirtschaftlichen Anlage.
• Finanzierungsstatus des Projekts.

Die wirtschaftliche Bewertung oder Bewertung der Wirksamkeit der Kapitalinvestitionen zielt darauf ab, das potenzielle Merkmal des unter Berücksichtigung des erforderlichen oder erwarteten Rentabilitätsniveaus festzulegen. Bei der Durchführung einer Anlagemanalyse ist die Aufgabe, die Wirksamkeit der Investition zu bewerten, der Hauptsystem, das das Schicksal des gesamten Projekts definiert.

Die finanzielle Bewertung zielt darauf ab, ein Projektfinanzierungssystem auszuwählen und dadurch die Möglichkeiten für die Umsetzung des wirtschaftlichen Potenzials, das das Projekt hat, charakterisiert. Bei der Bewertung sollte ein wirtschaftlicher Ansatz eingehalten und nur die Vorteile und Verluste in Betracht gezogen werden, die in einem Geldäquivalent gemessen werden können.

Stadien der Bewertung eines Anlageprojekts

Der Anlageprojektentwicklungszyklus kann als Folge von drei Stufen dargestellt werden (Bühnen):

1. Formulierung der Idee des Projekts
2. Bewertung der Investitionsattraktivität des Projekts
3. Auswahl der Projektfinanzierung

Da die Stufen fortschreiten, wird die Präsentation des Projekts mit neuen Informationen angegeben und angereichert. So ist jede Phase eine Art Zwischen-Finish: Die darauf erhaltenen Ergebnisse sollten als Bestätigung der Machbarkeit des Projekts dienen und somit "überspringen" auf die nächste Entwicklungsphase.

Auf der erste Stufe Es besteht eine Bewertung der Möglichkeit der Projektimplementierung aus der Sicht der Marketing-, Fertigung, den rechtlichen und anderen Aspekten. Die Quellinformationen dafür sind Informationen über das makroökonomische Umfeld des Projekts, des geschätzten Marktes für Produkte, Technologien, Steuerumgebungen usw. Das Ergebnis der ersten Stufe ist eine strukturierte Beschreibung der Projektidee und einen temporären Zeitplan seiner Implementierung.

Zweite Etagein den meisten Fällen stellt sich heraus, dass es entscheidend ist. Es besteht die Bewertung der Wirksamkeit der Investition und das Bestimmen des möglichen Werts des angezogenen Kapitals. Quellinformationen für die zweite Phase sind ein Diagramm von Kapitalanlagen, Verkaufsmengen, aktuellen (Produktions-) Kosten, das Bedarf an Betriebskapital, Diskontraten. Die Ergebnisse dieser Phase werden meistens in Form von Tabellen und Indikatoren für Anlageeffizienz erstellt: Nettoaufwand (NPV), Amortisationszeitraum, interne Rentabilitätsrate (IRR).

Dritter Abschnitt Es ist mit der Wahl des optimalen Finanzierungssystems des Projekts und der Bewertung der Wirksamkeit von Investitionen aus der Position des Eigentümers (Projektinhaber) verbunden. Dies verwendet Informationen über zinsen und Rückzahlungspläne von Darlehen sowie das Niveau der Dividendenzahlungen usw. Die Ergebnisse der finanziellen Bewertung des Projekts sollten sein: ein Finanzplan für die Umsetzung des Projekts, die Prognoseformen von Abschlüssen und finanziellen Bewertungsindikatoren.

Jede Methode der Analyseanalyse beinhaltet die Berücksichtigung des Projekts als bedingt unabhängiges wirtschaftliches Objekt. In den ersten beiden Entwicklungsstadien sollte das Anlageprojekt daher von dem Rest des Unternehmens, seiner Umsetzung, separat betrachtet werden.

Eine separate (lokale) Natur der Überprüfung der Projekte schließt die Möglichkeit der korrekten Wahl der Schemata für ihre Finanzierung aus. Dies ist auf die Tatsache zurückzuführen, dass die Entscheidung, eine oder andere Quelle anzunehmen, in der Finanzierung in der Regel in der Regel auf der Ebene des Unternehmens als Ganzes oder seine unabhängige finanzielle Division vorgenommen wird. Gleichzeitig wird der derzeitige finanzielle Zustand dieses Unternehmens berücksichtigt, das fast unmöglich ist, im lokalen Projekt nachzudenken.

Somit, an großen Unternehmen, die Aufgabe, ein System für die Finanzierung eines Anlageprojekts (zumindest für Projekte der Kategorie "groß") mit der Notwendigkeit, auf das höchste Managementniveau zu gewährleisten. Auf der durchschnittlichen Führungsniveau ist die Aufgabe, das effektivste auszuwählen, dh die am besten rentablen Projekte aus der vorhandenen Liste.