Powód kryzysu hipotecznego w Stanach Zjednoczonych i kto na tym zarobił. Działania na rzecz wyjścia z kryzysu

Przyczyny światowego kryzysu gospodarczego 2008

Światowy kryzys gospodarczy 2008 To recesja w światowej gospodarce, która rozpoczęła się wraz z kryzysem w amerykańskim sektorze finansowym w latach 2007-2008. Ta recesja jest długofalowym wydarzeniem, które rozpoczęło się w 2008 roku i do tej pory się nie skończyło. Pojawienie się kryzysu wiąże się z ogólną cyklicznością Rozwój gospodarczy, nierównowagi w handlu międzynarodowym i przepływach kapitałowych, a także przegrzanie rynku kredytowego, a zwłaszcza wynikające z tego kryzys hipoteczny.

Kryzys gospodarczy w Stanach Zjednoczonych rozwija się od dziesięcioleci. Sama teoria kapitalizmu mówi, że wielkość popytu (w pieniądzu) stale dogania wielkość podaży, a wielkość podaży stale rośnie dzięki postępowi naukowemu i technologicznemu. Aby odzyskać ten sam STP, musisz dawać pieniądze konsumentom, co robił przez ostatnie 30 lat System Rezerwy Federalnej, zwiększając emisję dolarów. Emisja waha się od 100 do 200 miliardów dolarów miesięcznie. W latach 70. w Ameryce rozpoczął się kryzys nadprodukcji - trzeba było gdzieś umieścić wszystkie produkty i usługi. Dolar był niewypłacalny, a Fed powiedział, że więcej dolarów nie zaopatrzone w złoto, w wyniku czego rozpoczęło się ich nieograniczone tłoczenie.

Główny i jedyny przyczynaświatowy kryzys gospodarczy to nadprodukcja głównej waluty świata – dolara amerykańskiego. Dopiero od 1971 roku, kiedy dolar został usunięty z zawartości złota dostarczanej przez amerykańskie rezerwy złota, dolary zaczęły być drukowane w nieograniczonych ilościach. Siłę nabywczą dolara zapewniał nie tylko PKB Stanów Zjednoczonych (jak to w każdym normalnym kraju bywa), ale także PKB krajów na całym świecie. Wszystko byłoby dobrze, ale te państwa, których gospodarki zaczęły zapewniać siłę dolara, nigdy nie miały i nie mają kontroli nad wielkością emisji dolara. Rząd Stanów Zjednoczonych również nie ma takiej kontroli. Tylko Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych ma takie prawo.

Amerykańska Rezerwa Federalna (innymi słowy Bank Centralny USA) to prywatna organizacja należąca do 20 prywatnych banków amerykańskich. Jest to ich główna działalność - druk światowych pieniędzy W latach 1971-2008 wielkość podaży dolara na świecie wzrosła dziesięciokrotnie, przekraczając wielokrotnie realną wielkość światowej podaży towarów. Ten stan rzeczy był niezwykle korzystny po pierwsze dla właścicieli FRS jako organizacji prywatnej, a po drugie dla samych Stanów Zjednoczonych jako państwa.. Znaczące środki wydano na udzielanie „niedrogich” kredytów – kredytów konsumpcyjnych, w tym mieszkaniowych. Te. jeszcze nic nie zarobiłeś, ale dostałeś już dom, samochód itp. To prawda, pod obowiązkiem pracy na spłatę kredytu przez 30 lat. Za to wszystko (wyemitować ogromne ilości kredytów) można było zapłacić tylko poprzez niezabezpieczoną emisję dolara. Jednocześnie właściciele FRS bardzo dobrze wiedzieli, że nie będą musieli zwracać konsumentowi tych pieniędzy w całości, ponieważ nadejdzie etap „kontrolowanego upadku” i wszystko się zmieni, łącznie z upadkiem dolara. Ten proces został już uruchomiony.

A więc nadprodukcja dolara jest najważniejsza przyczyną światowego kryzysu finansowego 2008 r.

Następny powód to pękająca bańka niezabezpieczonych kredytów hipotecznych. W Stanach Zjednoczonych popyt ludności na mieszkania rósł w latach 2001-2005, napędzany przez tzw. wzrost nieruchomości. Wyższym cenom zawsze towarzyszy zwiększony popyt. Kupując mieszkanie w okresie wzrostu cen, ludzie zwiększają w ten sposób kapitalizację swoich pieniędzy. Tak więc w tym okresie w Stanach Zjednoczonych zaczęto aktywnie udzielać pożyczek „subprime”, czyli w tłumaczeniu - „niewiarygodne”. Obniżają wymagania stawiane osobie zaciągającej kredyt, rozsądnie i jednocześnie naiwnie wierząc, że nawet jeśli nie będzie w stanie spłacić zadłużenia w terminie, mieszkanie można wycofać, sprzedać i zarobić na wyższych cenach. Na rynku pojawiły się niezliczone organizacje oferujące podobne pożyczki. Oczywiście w dużej mierze można to wytłumaczyć banalnym pragnieniem ludzi do łatwych pieniędzy. A potem wydarzyło się co następuje: rynek urósł, nasycił się, a następne pokolenie nie chciało już kupować mieszkań po podanej cenie. Oczywiście gospodarka rynkowa zareagowała tak jak powinna – ceny od razu zaczęły spadać.

Zabezpieczeniem pożyczki jest sama nieruchomość, jednak jej ostateczna wartość w momencie sprzedaży okazuje się znacznie niższa od kwoty pierwotnego kredytu. Osoba, która otrzymała kredyt subprime, nie może go oddać, firma, która udzieliła kredytu, zabiera dom, ale jego wartość rynkowa okazuje się dwukrotnie niższa od kwoty kredytu. W jednym przypadku nie miałoby to znaczenia, ale rynek amerykański jest ogromny i dlatego zaczęła się panika.W Ameryce zaczęto udzielać kredytów hipotecznych wszystkim, zabezpieczonych i niezabezpieczonych. Dodatkowo gospodarka USA (a wraz z nią gospodarki innych krajów) otrzymała silne wypaczenie – jeden z sektorów mocno dominował nad innymi (nieruchomości), a znacznie mniej oddał państwu. Na przykład, jeśli do sektora gospodarki trafiło 100 rubli, to powinno się oddać realnie, przynajmniej tyle samo. A takie sektory nie dały wszystkiego prawdziwa wartość do gospodarki. To Nowa Gospodarka Stanów Zjednoczonych upadła w 2000 roku.

Opracował student I roku grupy 7

specjalności Gospodarka ŚwiatowaAvin Iwan

Światowy kryzys gospodarczy to zjawisko charakteryzujące się gwałtownym pogorszeniem wszystkich wskaźników finansowych. Podobny stan Sektor ekonomiczny wstrząsnął całym światem w 2008 roku. Skala kryzysu jest porównywalna jedynie z czasami Wielkiego Kryzysu. Po raz pierwszy w ciągu ostatnich siedemdziesięciu lat wartość produktu krajowego brutto osiągnęła wartość ujemną. Niektórzy ludzie nadal odczuwają konsekwencje tego zjawiska, choć nie tak dotkliwie. Ten artykuł zawiera analizę kryzysu z 2008 r. – dlaczego powstał i jak społeczność światowa odczuła jego wpływ.

Początek kryzysu

Kryzys ekonomiczny nie zaczął się nagle. Dlaczego gwałtowne pogorszenie koniunktury nastąpiło właśnie w 2008 roku? Kryzys zaczął dawać pierwsze sygnały dwa lata przed rozprzestrzenieniem się na cały świat. Wszystko zaczęło się od tego, że w Stanach Zjednoczonych pojawił się problem z niespłacaniem kredytów hipotecznych. W związku z tym nastąpiła destabilizacja rynku nieruchomości. Nastąpił spadek sprzedaży domów. Rok później podobne procesy w Stanach Zjednoczonych wywołały cały kryzys wysokiego ryzyka kredyty hipoteczne... Osiągnął poważny poziom rozwoju. Przejawiało się to występowaniem problemów nawet dla wiarygodnych pożyczkobiorców. Takie destrukcyjne procesy przekształciły się w kryzys finansowy 2008 roku w Stanach Zjednoczonych.

Wzrost zakresu

Ale przez bardzo krótki czas kryzys znajdował się w granicach tego państwa. Zjawiska kryzysowe szybko rozprzestrzeniły się na całym świecie. Dla wielu było to szokiem, że nawet najwięksi gracze sektor bankowy zostali zmuszeni do ogłoszenia upadłości. Z takiego końca niektóre instytucje finansowe ratowały rządy krajowe. W ciągu kolejnych dwóch lat notowania na giełdach spadały. Wiele firm ocenia umiejscowienie swoich wartościowe papiery, rozumieli, że pozyskiwanie kapitału nie zawsze będzie możliwe. Procesy te wyraźnie charakteryzują Ekonomia swiata 2008.

Kryzys dotknął również sektor produkcyjny. W tym sektorze objawiło się to spadkiem wielkości produkcji, spadkiem popytu na towary i surowce. To oczywiście doprowadziło do spadku zapotrzebowania na zasoby pracy... Z powodu kryzysu wiele osób straciło pracę, aby zwolnić.

Nadprodukcja dolara

Niektórzy eksperci wyróżniają jednego główny powód destabilizacji gospodarczej w 2008 r. Kryzys, ich zdaniem, powstał w wyniku nadprodukcji dolara amerykańskiego. Sytuacja rozrosła się do ogromnych rozmiarów, ponieważ dolar jest światową walutą. Do siedemdziesiątego pierwszego roku XX wieku dolar był wspierany przez rezerwy złota Stanów Zjednoczonych. Po podobnej relacji między walutą a metal szlachetny przestał istnieć, dolar nie był już drukowany w nieograniczonych ilościach.

Powodem masowości kryzysu jest również fakt, że siła nabywcza Narodową walutę amerykańską dostarcza nie tylko produkt krajowy brutto samych Stanów Zjednoczonych, ale także podobny wskaźnik innych stanów. Ale nawet jeśli sektor finansowy mocarstwa jest bezpośrednio uzależniony od dolara, kraj nie ma wpływu na wielkość emisji waluty. Nawet sam rząd USA nie ma kontroli nad tym procesem. Jedynym podmiotem, który ma to prawo, jest Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych. Ta organizacja jest również nazywana Bankiem Centralnym Stanów Zjednoczonych. Jest to zbiór dwudziestu prywatnych banków. Łączy ich jeden obszar działania, jakim jest drukowanie dolarów. Po zerwaniu połączenia waluty ze złotem nastąpił wzrost masy światowego pieniądza. Wielokrotnie przekraczała wielkość rzeczywistej masy towarowej na świecie. Ta sytuacja była dobrym plusem dla dwóch podmiotów – szefów elementów strukturalnych Systemu Rezerwy Federalnej USA i samych stanów.

Ogromna ilość środków finansowych została wydana na udzielanie pożyczek przy obniżonych wymaganiach dla pożyczkobiorców. Zazwyczaj celem tych kredytów był zakup nieruchomości. Taka oferta była bardzo atrakcyjna dla ludzi, ponieważ dawała wiele możliwości przy płacy minimalnej. Jedynym obowiązkiem była praca, aby się spłacić, a okres pożyczki rozciągał się na trzydzieści lat. Za taki program można było zapłacić tylko poprzez niezabezpieczoną emisję dolara. Bank centralny Stany Zjednoczone z góry przewidziały, że nie wszystkie środki zostaną zwrócone. Można wnioskować, że rząd celowo przeprowadził ten proces, wiedząc, że w pewnym momencie dolar upadnie. Oznacza to, że nadprodukcja waluty światowej jest jednym z powodów, dla których powstał globalny kryzys 2008 roku.

Niezabezpieczona hipoteka

Pod wieloma względami przyczyny kryzysu z 2008 roku wynikają z eksplozji niezabezpieczonych kredytów hipotecznych. Po części bankierzy grali na uczuciach i naturze ludzi. Wszyscy starają się mieć dach nad głową, dla niektórych jest to nawet marzenie. Jednak nie wszyscy są tak odpowiedzialni – jednostki kierują się chęcią zysku i łatwych pieniędzy.

W związku z tym w latach 2001-2005 rósł popyt na rynku nieruchomości. Ceny mieszkań stopniowo rosły. Doprowadziło to do tego, że ludzie zaczęli obawiać się dalszego wzrostu wartości. Wielu zrozumiało, że muszą wykorzystać ten moment, zanim będzie za późno. Ta sytuacja doprowadziła do kapitalizacji pieniądza. Zjawisko to przyczyniło się do pojawienia się nowej propozycji w sektorze bankowym. Instytucje finansowe zaczęły oferować pożyczki mieszkańcom Stanów Zjednoczonych, które nazwano subprime. Ich rosyjskie tłumaczenie w pełni oddaje istotę. Do opisania takiego programu można użyć słowa „zawodność”. W tym okresie pojawiło się wiele organizacji, które bez zobowiązań wabiły ludzi takimi pożyczkami. Instytucje finansowe uważały, że jeśli ich klient nie wywiąże się z nałożonych na nich zobowiązań, to można na niego nałożyć sankcje. Bank sądził, że w każdym razie pozostanie ze swoim majątkiem, odbierając i sprzedając mieszkania dłużników.

Zmniejszone wymagania dla kredytobiorców

Dla wielu punktem zwrotnym stał się rok 2008. Kryzys był w dużej mierze spowodowany upadkiem kredytów hipotecznych. Spowodowały to tzw. kredyty subprime. Wyróżniały się lojalnymi wymaganiami wobec klientów. Wpłynęło to na następujące wydarzenia:

Wzrost kredytów hipotecznych wysokiego ryzyka. Przed wprowadzeniem tego programu ledwo osiągnął poprzeczkę ośmiu procent. W ciągu dwóch lat od pojawienia się „niepewnych” kredytów liczba ta potroiła się.
W Stanach Zjednoczonych za normę uznano ponad sto dwadzieścia procent pokrycia pożyczki. W tym samym czasie na przykład dla Federacja Rosyjska liczba ta została utrzymana na poziomie osiemdziesięciu procent. Dla porównania możemy powiedzieć, że nieopłacalność tego programu dla instytucja finansowa... Bank nie będzie w stanie odzyskać swoich finansów, zwłaszcza w przypadku procesów inflacyjnych.
Wymagania lojalne wobec kredytobiorców wyrażały się w możliwości braku historii kredytowej.
W czasie kryzysu łączna liczba takich pożyczek stanowiła jedną czwartą całości. W niektórych regionach liczba ta osiągnęła czterdzieści procent.
Instytucje finansowe z taką pasją podchodziły do realizacji takich programów, że konkurencja w tej linii była niesamowita. Przewyższała nawet konkurencję o klasyczne typy pożyczek.
Najpopularniejszym rodzajem takiego kredytu były pożyczki, których cechą charakterystyczną była zmienna stopa oprocentowania. Na jej wartość wpływ miała wartość LIBOR. V ustaw czas Klient musiał zwrócić pożyczone środki w formie odsetek do instytucji finansowej.
Powstała sytuacja, która charakteryzowała się otrzymywaniem takich kredytów na mieszkania przez osoby fizyczne w celu dalszej odsprzedaży nieruchomości. Ci ludzie nie zamierzali nawet zwrócić środków z pożyczki.

Destabilizacja waluty

Poza wymienionymi powyżej głównymi przyczynami powstania światowego kryzysu gospodarczego istnieją również czynniki towarzyszące. Działały katalitycznie, to znaczy dodatkowo pogarszały zaistniałą sytuację. Jednym z tych procesów były naruszenia i niespójności w handel międzynarodowy i przepływy kapitału.

Niestabilność waluty amerykańskiej również odegrała rolę w pojawieniu się kryzysu. Obalono uporczywą opinię o niezbędności dolara. Ponieważ w okresie przedkryzysowym nastąpiła dewaluacja światowego pieniądza, w niektórych krajach podejmowano próby przejścia na inne waluty. Wycofanie się spod wpływu dolara doprowadziło do pogorszenia sytuacji niektórych sektorów sektora finansowego Stanów Zjednoczonych.

Rosnące ceny surowców

Osobnym punktem jest wzrost cen za surowy materiał w czasie kryzysu. To było szczególnie prawdziwe przemysł energetyczny, w szczególności olej. Wynika to z procesów inflacyjnych spowodowanych ekspansją kredytową.

Drugim powodem wzrostu cen surowców był manipulacyjny mechanizm finansowy. Reprezentował inwestycje banków nie w realne sektory gospodarki, ale giełdy towarowe. Fundusze inwestycyjne, dzięki swoim ogromnym pożyczone pieniądze, dostałem możliwość wpływania na ceny.

Procesy cykliczne

Kryzys finansowy z 2008 roku był również spowodowany cyklicznymi procesami rozwoju gospodarczego. Podobnie jak w poprzednim przypadku, zjawisko to było spowodowane ekspansją kredytową. Koncepcja ta charakteryzuje się możliwością wydawania środków z rachunków na żądanie jako pożyczki. Narusza to przepisy prawa, które przewidują niemożność korzystania z rzeczy w magazynie. Rozwój odbywał się zawsze według tego samego schematu. Rozpoczęła się ekspansja kredytowa, następnie osiągnęła swój szczyt i ostatecznie załamała się.

Zjawiska kryzysowe w Federacji Rosyjskiej

Kryzys 2008 roku w Rosji był naznaczony nie tylko czynnikami zewnętrznymi, ale także wewnętrznymi. Specjalny cios do Rosyjska gospodarka spowodowała destabilizację cen ropy i metali. Całkowita płynność podaż pieniądza kraj gwałtownie spadł, co również wpłynęło na ogólny stan finansów w kraju.

Sygnałem nadchodzącego kryzysu było opróżnienie skarbców bankowych. Instytucje finansowe zaczęły udzielać ludziom pożyczek, a sami pożyczali środki od partnerów zagranicznych. Ponadto podaż stała się znacznie niższa niż popyt na kredyt. Jednak wkrótce realizacja tego schematu została również wstrzymana ze względu na fakt, że kryzys dotknął także inne kraje. Drugą przyczyną był spadek zapasów.

Konsekwencje kryzysu w Rosji

Konsekwencje kryzysu z 2008 roku objawiły się całkowitą ruiną systemu bankowego państwa. Dobitnie świadczy o tym fakt, że instytucje finansowe przestały świadczyć usługi kredytowe. Wszystko to miało szkodliwy wpływ na jakość i poziom życia ludności. Problem nie zostanie rozwiązany, dopóki nie zniknie zjawisko płynności waluty krajowej.

Jedną z przyczyn kryzysu, który kraj pogłębił, była decyzja Centralnego Banku Rosji o zwiększeniu oprocentowanie... To natychmiast mocno negatywnie wpłynęło na wielkość produkcji. Wiele firm zostało zmuszonych po prostu do zamknięcia i ogłoszenia upadłości.

Załamanie giełdy nie wpłynęło znacząco na sytuację finansową kraju. Wynika to z faktu, że rosyjskie sektory gospodarki praktycznie nie mają powiązań z giełdą.

Następstwa Wielkiej Recesji

Wyjście z kryzysu 2008 r. wpłynęło na ukształtowanie się nowej drogi światowej gospodarki. Gospodarka stała się bardziej uporządkowana i wyrównana. Plusem było to, że wartość pracy w krajach uprzemysłowionych wzrosła i odpowiednio nagroda pieniężna także. W krajach rozwijających się odnotowano ożywienie gospodarcze. Dostali niepowtarzalną okazję do rywalizacji z innymi ważnymi graczami na światowej scenie. Po kryzysie z 2008 roku szczególnie łatwo było tym państwom, które nie były uzależnione od giełdy papierów wartościowych i światowy kurs walutowy. W tym okresie skierowali wszystkie swoje wysiłki na rozwój wewnętrznego potencjału.

Zaczęto obserwować wzrost sektora przemysłowego. Rządy wielu państw zrewidowały kierunki działań i priorytety w polityce wewnętrznej i zagranicznej. Teraz gospodarka zaczęła być traktowana bardziej odpowiedzialnie, zastosowano nowe podejścia. Ponieważ sfera finansowa niektórych mocarstw znalazła się bez materialnego wsparcia z zewnątrz, władze zmuszone były do mobilizacji własnych środków krajowych. Dla wielu państw taka skrajna sytuacja finansowa była jedynie impulsem do dalszego rozwoju, ponieważ władze musiały inwestować środki budżetowe w rodzime przemysły, co oczywiście w dłuższej perspektywie było tylko korzystne. Skutkiem takich sytuacji była poprawa jakości życia ludności i niezależność gospodarki.

Światowy kryzys gospodarczy 2008 r. – globalny upadek świata wskaźniki ekonomiczne, który rozpoczął się po kryzysie rynku nieruchomości i powiązanych papierów wartościowych w Stanach Zjednoczonych. Konsekwencje są nadal odczuwalne, pomimo ogromnych wsparcie rządu system finansowy w USA i Europie.

Światowy kryzys gospodarczy z 2008 roku to zapoczątkowany w 2008 roku upadek gospodarki, którego skutki do tej pory nie zostały w pełni przezwyciężone. Za początek uważa się kryzys na amerykańskim rynku kredytów hipotecznych i akcji, porównywalny w skali z Wielkim Kryzysem lat 30. XX wieku. Do 2009 r. wielkość światowego PKB po raz pierwszy od zakończenia II wojny światowej wykazywała wartość ujemną.

Większość finansistów i polityków przewidziała koniec kryzysu na lata 2009-2010, ale jak pokazują statystyki, jego konsekwencje nadal wpływają na gospodarkę światową. Na początku 2016 r. prezes EBC Mario Draghi i dyrektor zarządzająca MFW Christine Lagarte niemal jednocześnie w swoich prognozach odnotowali niski wzrost inwestycji, nawet przy zerowych stopach procentowych banków centralnych, wysokim bezrobociu i spadku poziomu życia. Wszystkie te czynniki wskazują na kontynuację okresu globalnej recesji.

Kryzys kredytów hipotecznych w USA

To właśnie upadek rynku nieruchomości i powiązanych papierów wartościowych jest uważany za „początek” światowego kryzysu finansowego. Do katastrofalnego wyniku doprowadziły dwa czynniki:

1. Spadek wymagań dla kredytobiorców

W Stanach Zjednoczonych przez długi czas wolumen kredytów hipotecznych o wysokim stopniu ryzyka nie przekraczał 8%, ale w latach 2004-2006 wzrósł do 20% (a w niektórych regionach nawet więcej). Wzrost spowodowany był następującymi przyczynami:

W USA pożyczki zwykle pokrywają 120-130% wartości nieruchomości, podczas gdy np. w Rosji pożyczkobiorca może liczyć maksymalnie na 80-85%. Dla banku taka pożyczka jest początkowo nieopłacalna: w przypadku alienacji zwrot pełnej kwoty jest prawie niemożliwy, zwłaszcza gdy wzrasta inflacja.
Udzielanie pożyczek kredytobiorcom z krótkim Historia kredytowa lub w ogóle bez niego. Takie kredyty nazywane są subprime, a ich udział w ogólnej kwocie niespłaconych zobowiązań do 2008 roku wyniósł 25% całości, a w Kalifornii i na Florydzie – do 40%. Konkurencja między bankami spowodowała, że warunki subprime były znacznie korzystniejsze niż konwencjonalne kredyty z państwowych agencji hipotecznych. Najczęstsze: pożyczki o oprocentowaniu zmiennym, uzależnionym od wysokości LIBOR oraz z płatnością tylko odsetek w określonym okresie.
Stały wzrost cen nieruchomości oraz łatwość uzyskania kredytu stworzyły sytuację, w której kredytobiorca traktuje nieruchomość wyłącznie jako przedmiot dalszej odsprzedaży lub przedłużenia kredytu na duża ilość dla własnej korzyści. Procedura spłaty w ogóle nie jest brana pod uwagę.

2. Spekulacje papierami wartościowymi zabezpieczonymi hipoteką

Klasyczny model zakłada, że bank udziela kredytu i ponosi wszelkie związane z nim ryzyka. Na początku lat 80. ubiegłego wieku opracowano procedurę sekurytyzacji – łączącą kilka pożyczek z niski poziom ryzyko na jeden instrument pochodny (instrument pochodny) do sprzedaży inwestorom. Pomysł ten był pierwotnie stosowany wyłącznie przez agencje rządowe, które udzielają gwarancji inwestorom w przypadku niespłacenia kredytów hipotecznych.

Pod koniec lat 90-tych banki prywatne, które miały duże wolumeny udzielonych kredytów, zaczęły przeprowadzać sekurytyzację. W tamtym czasie specyfika prawa amerykańskiego nie przewidywała ścisłej kontroli firm prywatnych, a najpopularniejszym nowym instrumentem pochodnym była hipoteka zabezpieczona obligacje(CDO), które zostały ocenione przez wiodące agencje ratingowe S&P 500 i Moody's jako papiery wartościowe niskiego ryzyka.

Instrumenty CDO szybko stały się popularnym narzędziem spekulacyjnym i stały wzrost notowania wymagały ciągłych nowych wydań. Pojawiły się CDO, które opierały się na hipotekach wysokiego ryzyka, ale nawet takie „śmieciowe” papiery wartościowe cieszyły się dużym zainteresowaniem, a udziały największych banków inwestycyjnych, takich jak Merrill Lynch, sięgały miliardów dolarów. Jak się okazało w trakcie późniejszego śledztwa przeprowadzonego przez FBI i Komisję Papierów Wartościowych, agencje kredytowe wysoko oceniały notorycznie nierentowne pakiety CDO.

Wzrost cen i liczby kredytów subprime w naturalny sposób doprowadził do wzrostu wolumenu niepłatności, który do 2008 r. osiągnął krytyczny poziom i giełda nie była już w stanie podtrzymywać sztucznie zawyżonej stopy CDO. Rozpoczął się kryzys 2008 roku.

Spadek cen ropy

W kwietniu 2008 r. osiągnięto historyczne maksimum cen ropy naftowej na poziomie 147 USD/bbl. Równolegle nastąpił wzrost ceny złota – najbardziej dalekowzroczni inwestorzy już zaczęli rozumieć, że po tym nastąpi gwałtowny spadek. Cena beczki spadła w październiku do 61 USD, a w listopadzie spadła o kolejne 10 USD. Główną przyczyną spadku był spadek konsumpcji w USA spowodowany kryzysem na rynku kredytów hipotecznych.

Rozwój kryzysu

Hasłem kampanii prezydenta USA Ronalda Reagana było obniżenie podatków, zwłaszcza dla zamożnych Amerykanów, przy jednoczesnym utrzymaniu poziomu wydatków, co zdaniem jego zespołu powinno było pobudzić inwestycje i aktywność gospodarczą. Następujący prezydenci George W. Bush i Bill Clinton kontynuowali: ta polityka co ostatecznie spowodowało odwrotny skutek. Największy wzrost zaobserwowano poza sektorem przemysłowym i usługowym, a do początku kryzysu instytucje finansowe i rynek nieruchomości odpowiadały za największe inwestycje i zyski, co nieuchronnie prowadziło do efektu „pęczącej bańki”.

Po przyjęciu 3 października 2008 r. przez Kongres USA planu działań na rzecz wyjścia z kryzysu, zaproponowanego przez sekretarza skarbu Henry'ego Paulsona, giełda zaczęła się załamywać: amerykański indeks giełdowy S&P500 stracił 30%, przemysłowy Dow Jones spadł o 11,08%.

W przeciwieństwie do lat 2000-2002, kiedy giełda była zszokowana masową bankructwem przewartościowanych firm informatycznych, obecna dekoniunktura wykroczyła poza Stany Zjednoczone i przybrała charakter globalny, wpływając na rynki walutowe i towarowe.

Bankructwo amerykańskich banków inwestycyjnych

Pięć wiodących amerykańskich banków działających w udzielanie kredytów hipotecznych, zbankrutował lub zaprzestał działalności w dotychczasowej formie:

Niedźwiedź stearns... Piąty co do wielkości i pierwszy bankrut, który stracił prawie wszystkie pieniądze swoich deponentów w wyniku funduszy hedgingowych, refinansowanych przez amerykańską Rezerwę Federalną i JPMorgan Chase, co spowodowało spadek akcji o 47% i panikę na rynku.
Bracia Lehman... Największy amerykański bank z ponad stuletnią historią został zmuszony do ogłoszenia upadłości po niemożności wypłacenia klientom swapu kredytowego (ubezpieczenia) na zamortyzowane hipoteczne instrumenty pochodne.
Merrill lincz... Bank z najbardziej rozwiniętą siecią doradcy finansowi oraz jeden z największych pakietów „trudnych” papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką. Zakupiony przez Bank of America;
Goldman SachsorazMorgan Stanley... Przetrwali w zamian za pokrycie strat środkami Fedu i zakończenie działalności inwestycyjnej.

Problemy dotknęły nie tylko sektor bankowy – pod kontrolą znalazły się największe agencje hipoteczne Fannie Mae i Freddie Mae Agencja federalna w amerykańskim finansowaniu mieszkaniowym, drugie co do wielkości Firma ubezpieczeniowa AIG zostało zrestrukturyzowane dzięki pożyczki rządowe.

Działania na rzecz wyjścia z kryzysu

Najbardziej drastyczne środki podjęto w Stanach Zjednoczonych, jako najbardziej dotkniętych kryzysem. Tylko pierwsza transza Fedu na ustabilizowanie systemu finansowego wyniosła 250 mld USD w zamian za częściową nacjonalizację banków i firm, do grudnia 2010 r. łączna kwota zastrzyków do gospodarki wyniosła prawie 1 bln USD. Wśród wydarzeń na świecie po wybuchu kryzysu w 2008 r. krótko podkreślimy następujące:

Jednoczesna obniżka stóp procentowych 8 października przez wiodące banki centralne, z wyjątkiem Banku Rosji i Centralnego Banku Japonii. Decyzja ta została odebrana jako uznanie globalnego charakteru kryzysu. Następnego dnia obniżono stopy procentowe w Korei Południowej, Tajwanie i Hongkongu. 4 grudnia EBC i Bank Anglii dokonały drugiego cięcia, aby zapobiec deflacji.
Gwarancje EBC, Banku Anglii i Banku Centralnego Szwajcarii na zapewnienie Rezerwie Federalnej USA niezbędnych zabezpieczeń dolarowych dla umów swapów walutowych, co umożliwiło utrzymanie płynności rozliczeń międzynarodowych.
Na dwóch szczytach G20, 14 listopada 2008 r. i 2 kwietnia 2009 r., podjęto niezbędne decyzje dotyczące reform Finanse międzynarodowe instytucje, ograniczające środki protekcjonistyczne, znacznie zwiększające zasoby Bank Światowy i MFW.

Konsekwencje kryzysu

Według Waszyngtońskiego Instytutu Finansów Międzynarodowych za okres 2007 – pierwsze półrocze 2008 straty światowego systemu bankowego wyniosły około 390 mld USD, z czego ponad połowa przypada na strefę euro. Kapitalizacja firm amerykańskich spadła średnio o 30-40%, europejskich o 40-50%. Wolumen handlu światowego spadł o 10%, który nie powrócił jeszcze do wartości sprzed kryzysu.

Działania mające na celu łagodzenie skutków kryzysu w postaci obniżenia kosztów krajów uczestniczących oraz zaostrzenia zasad udzielania pożyczek międzybankowych zostały podjęte przez EBC ze znacznym opóźnieniem. Nie zapobiegło to upadkowi gospodarki strefy euro, która w latach 2005-2009 stanowiła 30% gospodarki światowej. produkcja przemysłowa wyniósł 11,5% - rekord od wprowadzenia statystyk paneuropejskich w 1986 roku.

2008 kryzys gospodarczy w Rosji

Pierwsze zjawiska kryzysowe w rosyjskiej gospodarce pojawiły się w lutym 2008 roku, kiedy Bank Rosji uznał istnienie problemów z płynnością. Obecna sytuacja gospodarcza charakteryzowała się dużym wolumenem zewnętrznych kredytów korporacyjnych na tle spadku dług publiczny oraz wzrost rezerwy złota i walut obcych do trzeciego miejsca na świecie.

Wzrost inwestycji i akcji kredytowej, który rozpoczął się po kryzysie w 1998 roku, trwał nadal, a to, zdaniem Ministerstwa Finansów Federacji Rosyjskiej i MFW, doprowadziło do „przegrzania” gospodarki i już do kwietnia 2008 roku. wzrost inflacji wyniósł 14%.

Wśród zewnętrznych przyczyn kryzysu z 2008 roku w Rosji można wyróżnić dwie główne:

Długoterminowy wzrost stopy LIBOR w Stanach Zjednoczonych w latach 2002-2008 na tle słabnącego dolara, który przestał być stabilną walutą rezerwową. Spowodowało to masowy transfer aktywów denominowanych w dolarach do innych walut, takich jak japoński jen, nieruchomości i złota.
Problemy w polityce zagranicznej Federacji Rosyjskiej: spory z Europą dotyczące działalności wspólnych firm energetycznych i niejednoznaczna reakcja na sierpniowy konflikt gruzińsko-osetyński. Konkluzja - odejście kapitał zagraniczny oraz spadek eksportu gazu i ropy.

Spadek cen akcji Rosyjskie firmy rozpoczął się w maju, ale za początek kryzysu w 2008 roku uważa się 16 września, kiedy notowania i indeksy RTS i MICEX załamały się w reakcji na wydarzenia z 15 września w Stanach Zjednoczonych. Obrót został zawieszony i pomimo wzrostów akcji i indeksów w kolejnych dniach rynek wszedł w stan całkowitej niepewności.

Rozpoczęły się bankructwa banków, a następnie masowe zwolnienia. Szereg banków zostało wykupionych przez agencje rządowe, takie jak Koleje Rosyjskie i Gazprom, ale problemy w sektorze bankowym zmusiły Bank Centralny do pokrycia strat banków kosztem złota i rezerw walutowych w łączna kwota około 100 miliardów dolarów

Środki antykryzysowe

Pierwsze działania antykryzysowe zostały ogłoszone przez rząd rosyjski we wrześniu-październiku 2008 r. i obejmowały dwa obszary:

1. Wzmocnienie systemu finansowego:

ograniczenie spadku kursu rubla, który kosztował budżet jedną czwartą rezerw złota i walut obcych;
spłata długów zewnętrznych i dokapitalizowanie banków systemowych. Wydatki przekroczyły 3% PKB, ale według Banku Światowego właśnie to pozwoliło na utrzymanie system bankowy stabilny w obliczu skrajnych niedoborów płynności, zapobiec panice wśród deponentów i wznowić konsolidację sektora bankowego.

2. Wsparcie finansowe dla dużych przedsiębiorstw

Przede wszystkim kręgosłup i klucz dla kraju: Gazprom, Rosnieft, Koleje Rosyjskie i inne. Łącznie pomocy udzielono 295 firmom.

Wyniki

Federacja Rosyjska zakończyła kryzysowy rok 2008 spadkiem PKB o 10,3%, który był największy od dziesięciu lat. Jednak pod koniec 2009 r. rosyjska giełda odnotowała rekordowy wzrost i praktycznie odzyskała poprzedni spadek. Generalnie straty okazały się znacznie niższe niż przewidywano i, według zagranicznych ekspertów, przede wszystkim ze względu na terminowe działania antykryzysowe.

Kryzys finansowy 2007-2008 to kryzys finansowy, który objawił się w latach 2007-2008 w postaci kryzysu hipotecznego, upadków banków i spadających cen akcji, który stał się pierwszym etapem światowego kryzysu gospodarczego 2008-2012 (czasami nazywanego „ Wielka Recesja").

Początkową fazą światowego kryzysu finansowo-gospodarczego był kryzys hipoteczny w Stanach Zjednoczonych, którego pierwsze oznaki pojawiły się w 2006 roku w postaci spadku liczby sprzedaży domów, a wiosną 2007 roku przerodził się w kryzys kredytów hipotecznych wysokiego ryzyka (angielskie kredyty subprime). Rzetelni pożyczkobiorcy również dość szybko odczuli problemy z udzielaniem pożyczek. Latem 2007 roku kryzys na rynku kredytów hipotecznych zaczął przeradzać się w kryzys finansowy i dotknął nie tylko Stany Zjednoczone. Rozpoczęły się bankructwa dużych banków, banki ratowały rządy krajowe. Na szczególną uwagę zasługuje upadłość Lehman Brothers z dnia 15 września 2008 roku. Ceny na giełdzie gwałtownie spadły w 2008 r. i na początku 2009 r. Znacznie ograniczono możliwości pozyskania kapitału przez firmy przy lokowaniu papierów wartościowych. W 2008 roku kryzys przybrał charakter globalny i zaczął objawiać się powszechnym spadkiem wielkości produkcji, spadkiem popytu i cen surowców oraz wzrostem bezrobocia.

Kryzys kredytów hipotecznych w USA w 2007 r.

Bezpośrednim prekursorem ogólnego kryzysu finansowego i bankowego w Stanach Zjednoczonych był kryzys kredytów hipotecznych subprime w 2007 r., czyli kredytów hipotecznych dla osób o niskich dochodach i złej historii kredytowej. Od 2001 do 2005 roku wartość nieruchomości bezpośrednio należących do gospodarstw domowych wzrosła o 10 bilionów dolarów, podczas kryzysu Amerykanie stracili około 6 bilionów dolarów wartości swoich nieruchomości.

George Soros w Die Welt z 14 października 2008 r. określił rolę „bańki hipotecznej” jako „tylko wyzwalacz, który doprowadził do pęknięcia większej bańki”.

Następnie kryzys finansowy w Stanach Zjednoczonych stał się detonatorem kryzysu światowego. Według analityków, amerykańskie struktury inwestycyjne, borykając się z problemami na rodzimym rynku, zaczęły wyrzucać zagraniczne środki, co spowodowało odpływ Pieniądze z nowych rynków kraje rozwijające się... W rezultacie cały świat zaczął cierpieć z powodu kryzysu w Stanach Zjednoczonych. 13 stycznia 2010 r. rozpoczęła pracę komisja powołana przez Kongres USA do zbadania przyczyn kryzysu.

Innowacje na rynku finansowym

Istotnym czynnikiem wybuchu kryzysu kredytowego w Stanach Zjednoczonych, zdaniem wielu ekspertów, było powszechne stosowanie instrumentów pochodnych od początku lat 90. XX wieku. instrumenty finansowe, instrumenty pochodne i chęć zwiększenia rentowności poprzez zwiększenie ryzyka. Jednocześnie nie ma analizy, która wykazałaby, że to instrumenty pochodne przybliżyły kryzys, a kryzys w budownictwie nie miałby miejsca nawet wcześniej, gdyby instrumenty pochodne nie przyczyniły się do wzrostu efektywnego popytu na nieruchomości i drogie dobra.

„W USA wzrost gospodarczy obserwowany był głównie na zewnątrz sektor realny... W przededniu kryzysu do 40% zysków przedsiębiorstw pochodziło z sektora finansowego, w którym wszystko było zawyżone, 40% inwestycji dotyczyło nieruchomości - a wszystko to zostało zainwestowane w bańkę ”. Józef Stiglitz, Wiedomosti

Krach na giełdzie

31 października 2007 r. wiele światowych indeksów giełdowych osiągnęło szczyt, po czym zaczęły spadać: od tego dnia do 3 października 2008 r., kiedy Izba Reprezentantów USA po raz drugi przyjęła plan Paulsona:

indeks S&P 500 spadł o 30%;
Indeks MSCI World pokazujący dynamikę rynków kraje rozwinięte spadła o 32,3%;
MSCI Emerging Markets Index of Emerging Markets – o 40,5%.

W przeciwieństwie do poprzedniego załamania w latach 2000-2002, które było spowodowane zawaleniem się Giełda Papierów Wartościowych spółek technologicznych i ograniczał się do rynków amerykańskich, załamanie w latach 2007-2008 dotknęło wszystkie kraje i było spowodowane wydarzeniami pozagiełdowymi – boomem, a następnie załamaniem w sektorze kredytowym i mieszkaniowym, a później – na rynkach towarowych : jako pierwsze spadły akcje zachodnich banków, a od lipca 2008 r., kiedy ceny ropy zaczęły gwałtownie spadać, w krajach rozwijających się pojawiły się akcje spółek surowcowych.

Tydzień bankowy 6-10 października 2008 r. przyniósł historycznie maksymalny spadek indeksów na amerykańskich parkietach: Dow Jones Industrial Average spadł do 7882,51 i zamknął się na poziomie 8451,19. Financial Times porównał krach na giełdzie w piątek 10 października 2008 r. z 10 października 1938 r.: „W piątkowych porannych notowaniach spadek indeksu S&P 500 z dekady na dekadę był niemal identyczny z jego spadkiem z tego samego dnia w 1938 roku. "

Krach giełdowy w październiku 2008 roku był rekordem dla rynku amerykańskiego w ciągu ostatnich 20 lat, dla rynku japońskiego - w całej historii.

Upadek największych amerykańskich banków inwestycyjnych

Wieczorna zgiełk w pobliżu budynku siedziby Lehman Brothers 15 września 2008 r.,
kiedy bank złożył wniosek do sądu w Nowym Jorku o ogłoszenie bankructwa.

Tabela podsumowująca upadłości banków amerykańskich

Tłum oczekujących deponentów przed oddziałem banku Northern Rock 15 września 2007 r.
Klienci masowo wycofywali oszczędności ze swoich kont.

W sierpniu 2007 Bear Stearns znalazł się w samym środku kryzysu hipotecznego. W tym czasie był to piąty co do wielkości bank inwestycyjny w USA. W rezultacie dwa zarządzane przez niego fundusze hedgingowe straciły prawie wszystkie pieniądze swoich klientów (1,6 miliarda dolarów) z inwestycji w listy zastawne, co wywołało panikę na giełdzie. 14 marca 2008 r. firma ogłosiła, że potrzebuje pilnego finansowania na spłatę zobowiązań z powodu trwającego kryzysu kredytowego w kraju. Rezerwa Federalna USA i JPMorgan Chase zgodziły się zapewnić dodatkowe finansowanie. Zaraz po wiadomościach akcje banku spadły o 47%.

15 września 2008 r. bank ogłosił upadłość Bracia Lehman- jeden z największych banków w Stanach Zjednoczonych.
Zastępca szefa Narodowego Banku Ukrainy Sawczenko A.V. zauważył, że „Lehman Brothers … był najsilniejszym graczem na rynku swapów ryzyka kredytowego. Po stracie ubezpieczenia swoich inwestycji, amerykańscy inwestorzy w pośpiechu zaczęli zamykać pozycje na rynkach wschodzących i wchodzić w dolara.”

Upadłość Lehman Brothers wywołała wątpliwości co do możliwości wypłat przez firmy ubezpieczeniowe, które ubezpieczają ryzyko upadłości kredytowanego (CDS), co doprowadziło do kryzysu samego instrumentu CDS i gwałtownego wzrostu ryzyk ubezpieczeniowych, co spowodowało w kryzysie zaufania między bankami i gwałtownym wzroście oprocentowania kredytów, które szczególnie mocno dotknęły wschodzących rynków kredytowych, w tym Ukrainy i Rosji.

Spread LIBOR-OIS (pokazujący różnicę między stawką LIBOR a kontraktami terminowymi na oficjalną stopę Banku Centralnego – dowód dostępności pieniądza na rynku międzybankowym) na koniec września 2008 r. przekroczył 200 punktów bazowych dla kredytów dolarowych, a na początku października - 250.

„Pięć wiodących amerykańskich banków inwestycyjnych przestało istnieć w swojej poprzedniej funkcji: Bear Stearns został odsprzedany, Lehman Brothers zbankrutował, Merrill Lynch został odsprzedany, Goldman Sachs i Morgan Stanley zmienili swoje oznakowanie, przestały być banki inwestycyjne ze względu na szczególne zagrożenia i konieczność uzyskania dodatkowego wsparcia z Systemu Rezerwy Federalnej.”

Opinie ekonomistów w 2008 roku o kryzysie finansowym

13 października 2008 r. The Times napisał, że na świecie nastąpi stopniowe odchodzenie od jednobiegunowego globalnego systemu monetarnego opartego na dolarze. Gazeta, powołując się na People's Daily, powołała się na opinię chińskiego ekonomisty Shi Jianxuna, który wzywał do „dywersyfikacji systemu monetarnego i finansowego oraz sprawiedliwego zlecenie finansowe to nie będzie zależeć od Stanów Zjednoczonych ”.

Amerykański finansista George Soros w swoim Die Welt z 14 października 2008 r. przewidział względne osłabienie gospodarki oraz upadek Stanów Zjednoczonych i wzrost Chin: „Gdy akumulowaliśmy dług, oni [Chińczycy] oszczędzali i gromadzili bogactwo . Chińczycy ostatecznie przejmą większość świata, ponieważ przekształcą swoje rezerwy dolarowe i amerykańskie udziały w aktywa realne. To zmieni równowagę sił. Przesunięcie władzy do Azji nastąpi w wyniku grzechów Ameryki w ciągu ostatnich 25 lat.”

Według Francisa Fukuyamy (listopad 2008): „To nie koniec kapitalizmu. Myślę, że to koniec Reaganizmu. Reagan miał kilka pomysłów, z których jednym było obniżenie podatków, ale utrzymanie wydatków na tym samym poziomie: wierzono, że doprowadzi to do wzrostu gospodarczego. I tak się stało, ale zrodziło też wiele problemów. Innym pomysłem była deregulacja, w tym deregulacja rynki finansowe... Myślę, że prawdopodobieństwo, że Stany Zjednoczone stracą swoją pozycję światowego lidera gospodarczego, jest bardzo małe.”

Niektórzy rosyjscy ekonomiści (Michaił Chazin, Michaił Leontiew) i reżyserzy filmowi zauważają, że jedną z opcji przezwyciężenia kryzysów gospodarczych jest wojna światowa. Część ekonomistów sugeruje, że Stany Zjednoczone mogą być pośrednio zainteresowane rozpętaniem trzeciej wojny światowej, która, zgodnie ze scenariuszem, który sprawdził się w II wojna światowa jako wyjście ze stanu wielkiej depresji. Jednak większość ekonomistów (w tym Michaił Chazin) uważa, że teraz wojna światowa nie jest dla nikogo korzystna.

Przekształcenie kryzysu finansowego w globalną recesję

Opublikowany 13 listopada 2008 r. przegląd ekonomiczny Organizacji ekonomiczna kooperacja and Development (OECD) stwierdziły, że rozwinięte gospodarki świata weszły w recesję. Ocena międzynarodowa Agencja Fitch Według ocen recesja będzie najgorsza od II wojny światowej i po raz pierwszy rozwiniętym świecie wchodzi w to synchronicznie.

Tym samym kryzys finansowy lat 2007-2008 okazał się pierwszym etapem światowego kryzysu gospodarczego lat 2008-2012.

Niedawno przeglądałem jeden z moich ulubionych filmów o kryzysie w Stanach Zjednoczonych z 2008 roku i pojawiło się logiczne pytanie: czy w zasadzie można uniknąć pojawienia się bańki hipotecznej? I czy można było zapobiec tak dużym konsekwencjom? A może wypadki nie są przypadkowe? Wszakże przed kryzysem hipotecznym w 2008 roku miał miejsce równie niszczycielski „Crash Dotcomów”. A teraz, po 8 latach, pojawia się nowy super zyskowny zasób -. Czy nastąpi nowe załamanie, czy sytuacja się nie powtórzy? W tym artykule porozmawiamy o przyczynach kryzysu z 2008 roku io tym, czy można było go uniknąć.

Przyczyny kryzysu hipotecznego w 2008 r.

Prowadzę tego bloga od ponad 6 lat. Cały czas regularnie publikuję raporty z wyników moich inwestycji. Teraz portfel inwestycji publicznych wynosi ponad 1 000 000 rubli.

Specjalnie dla Czytelników opracowałem Kurs Lazy Investor, w którym krok po kroku pokazałem, jak uporządkować swoje osobiste finanse i efektywnie zainwestować oszczędności w dziesiątki aktywów. Polecam każdemu czytelnikowi co najmniej pierwszy tydzień szkolenia (to nic nie kosztuje).

W Stanach Zjednoczonych wdrożono dwupoziomowy system udzielania kredytów hipotecznych, w który zaangażowane były nie tylko banki, ale także inwestorzy - różne fundusze(ubezpieczenie, inwestycje itp.). Pożyczki zostały udzielone zgodnie z zasadą sekurytyzacji. Sekurytyzacja – zwolnienie instytucje finansowe(w szczególności przez banki) papiery wartościowe zabezpieczone: zabezpieczenie dla kredytów homogenicznych (kredyty o tej samej zapadalności, kwocie, wiarygodności klienta itp. - parametry określające ryzyko). W teorii inwestor nic nie ryzykuje: jego pieniądze zostaną zwrócone albo poprzez sprzedaż zabezpieczenia, albo poprzez spłatę pożyczki.

Sekurytyzacja finansowa (klasyczna)

Dość złożony i kłopotliwy system, od którego początkowo rozpoczął się mechanizm sekurytyzacji. I choć system był niedoskonały, istniał mechanizm mnożenia, co oznacza, że gospodarka dalej rosła dzięki popytowi na nieruchomości.

Schemat pracy jest następujący:

Inicjator (pierwsze ogniwo w łańcuchu – bank, do którego aplikuje potencjalny kredytobiorca) tworzy pulę aktywów (portfel kredytów homogenicznych) i skreśla je z bilansu.
Portfel kredytowy zostaje przeniesiony do bilansu odrębnie utworzonej spółki celowej.
SPV emituje papiery wartościowe (hipoteki, weksle, obligacje) pod zastaw otrzymanego portfela. Pula zastawów jest w skrócie ABS. Śledzony przez:

3.1. Kontrola jakości portfela, ocena ryzyka i przypisanie ratingu.

3.2. Sprzedaż papierów wartościowych do zainteresowanego kręgu inwestorów.

3.3. Nabycie obligacji przez inicjatora (Junior notes - obligacje podporządkowane, od których roszczenia podlegają dopiero po zaspokojeniu zobowiązań dla obligacji uprzywilejowanych. Obligacje uprzywilejowane są własnością inwestorów).

Inwestorzy płacą za zakup ABS za pośrednictwem banków pośredniczących.

4.1. Bank płatniczy przelewa pieniądze ze sprzedaży ABS na rachunek emitenta SPV, potrącając opłaty za subemisję i utrzymanie.

Wpływy ze sprzedaży ABS przekazywane są przez SPV inicjatorowi jako zapłata za nabyte aktywa.
Zleceniodawca przez cały okres obowiązywania umowy utrzymuje pulę aktywów, czyli również z nich uzyskuje dochód.

6.1. W niektórych przypadkach podczas sekurytyzacji przydzielany jest odrębny uczestnik do utrzymania puli aktywów (podmiot obsługujący).

Wypracowany dochód jest przekazywany przez obsługującego lub inicjatora do SPV.
Spółka celowa, za pośrednictwem banku agenta płatniczego, spłaca inwestorom odsetki od pożyczki i główny dług do czasu pełnej spłaty.

Sekurytyzacja syntetyczna

Sekurytyzacja finansowa jest nierozerwalnie związana z takimi problemami, jak złożoność ustalania podstawy opodatkowania), konieczność ujawnienia danych osobowych kredytobiorcy oraz wysoki koszt. W związku z tym preferowano sekurytyzację syntetyczną, w której przeniesienie ryzyka następuje z powodu zastępczych papierów wartościowych bez faktycznego przeniesienia portfel kredytowy... Innymi słowy, z prawnego punktu widzenia aktywa nie są sprzedawane, pozostają w bilansie banku, ale ryzyko związane z aktywem jest przenoszone na inwestorów. Ponadto ryzyko przenoszone jest nie na osobny składnik aktywów, ale na utworzony portfel.

Jako instrumenty inwestycyjne stosuje się CDS (Credit Default Swap) i CLN (Credit Notes). Swoją drogą chodziło o swapy, o których mówiono w filmie „The Shorting Game”, w którym protagonista postawił na upadek rynku kredytów hipotecznych.

Schemat pracy jest następujący (poniżej opis każdego procesu):

Analiza i rejestracja wypłacalności Umowa pożyczki z kredytobiorcami.
Przeniesienie ryzyka na SPV za pomocą wynegocjowanej umowy swapu na zwłokę w spłacie kredytu.
Dodatkowe finansowanie jako wsparcie kredytu.
Ocena ryzyka, uzyskanie ratingu zastępczych papierów wartościowych wystawionych na ubezpieczenie od ryzyka.
Produkcja i sprzedaż instrumentów syntetycznych (hipoteki, CDO) zainteresowanym nabywcom.
Transfer pieniędzy przez inwestorów za otrzymane papiery wartościowe.
Zakup rządowych papierów wartościowych.
Przelew pieniędzy za dokumenty rządowe... Źródłem funduszy są pieniądze otrzymane z emisji CDO.

9. Przekazanie do banku inicjującego nabytych państwowych papierów wartościowych jako zabezpieczenie.

Płatność przez pożyczkobiorców części pożyczki i naliczonych odsetek.
Naliczanie kuponów dla państwowych papierów wartościowych.
Transfer naliczonych kuponów SPV dla rządowych papierów wartościowych i naliczania premii dla CDS (swapy).
Przelew pieniędzy przez CDO.
Płatność na rzecz poręczyciela za wsparcie kredytu.
Płatności w agencji ratingowej za usługi oceny ratingowej.
Uznanie salda dochodów bankowi inicjującemu.

Syntetyczny system sekurytyzacji miał ogromną przewagę, ale to on spowodował kryzys w 2008 roku. Jeśli podczas klasycznej sekurytyzacji SPV znajdowała się pod ścisłą kontrolą, a jej bankructwo było praktycznie wykluczone, a sama organizacja była zainteresowana zakupem wysokiej jakości puli aktywów, to w syntetycznej formie wszystko szło do kategorii emisji zastępczych papierów wartościowych.

Kontrola nad całym systemem została powierzona (choć pamiętajcie sytuację z Enronem, kiedy wszystkie oceny okazały się fałszywe). Pomimo tak przekonującego systemu podziału ryzyka, upadł z oszałamiającym krachem. Przekonanie o spłacie kredytów i przekonanie inwestorów, że banki oceniają wypłacalność klientów było tak silne, że nie było wątpliwości. Inwestorzy, pewni rentowności wtórnych papierów wartościowych, przelewali pieniądze do banków. Banki z napływem pieniędzy zachęcały kredytobiorców do zaciągania pożyczek, a kredytobiorcy zadowoleni z dostępnego kredytu chętnie korzystali z oferty banków. Menedżerowie otrzymywali premie, ignorując i agencje ratingowe w ogóle nie zadawał pytań o wiarygodność kredytobiorców.

W pewnym momencie kredytobiorcy nie byli w stanie obsłużyć pożyczek, a inwestorzy w panice zaczęli brać pieniądze, których nie było w systemie zamkniętym. Nieruchomości, których ceny rosły do 2006 roku na fali popytu, natychmiast spadły i okazały się nikomu bezużyteczne. Konsekwencje pęknięcia bańki cenowej i kredytowej są już znane.

Kryzys w USA był nieunikniony

Czy można było uniknąć globalnego kryzysu z 2008 roku? Wydaje mi się, że nie. Pozwolę sobie przejść do teorii, pamiętając o falach gospodarczych, o których mówili Tugan-Baranowski i Kondratyew:

1984-1985 - recesja w USA, Kanadzie, Zachodnia Europa spowolnienie wzrostu gospodarki japońskiej (1,3% wzrostu PKB zamiast 6-7% wzrostu w poprzednich 20 latach);

1991-1992 - kolejny poważny kryzys gospodarczy w Stanach Zjednoczonych i Europie Zachodniej. Wzrost gospodarczy w tych krajach został wznowiony dopiero w 1993 r., ale nie dotknęło to Japonii;

2001-2002 – konsekwencje „dot-comu”, choć ekonomiści uważają, że przyczyny kryzysu mają znacznie głębsze korzenie. W tamtych latach nastąpił 4-krotny spadek inwestycji w USA i 2-krotny w UE, PKB USA spadł do 1,6% i do 1,1% w UE. Wzrosło bezrobocie, a działalność gospodarcza spadła.

Łatwo zauważyć, że światowa recesja gospodarcza występuje średnio raz na 7-9 lat. Dlatego wielu ekonomistów zgodziło się, że nie da się uniknąć kryzysu finansowego z 2008 roku, a kredyt hipoteczny był tylko katalizatorem.

Kilka przemyśleń na temat tego, co dzieje się teraz na rynku kryptowalut. Uważa się, że gwałtowny wzrost notowań kryptowalut wynika z faktu, że społeczność była w stanie dojść do jednego porozumienia w sprawie polityki. W szczególności w marcu powstało Enterprise Ethereum Alliance, do którego w maju dołączyło 86 największych korporacji. Jednocześnie podpisano umowę w Nowym Jorku na uruchomienie od sierpnia wraz z aktywacją oprogramowania BIP141 lub BIP148 oraz hard forka. Do końca sierpnia i września kryptowaluty wygrają to wydarzenie, a pesymiści już mówią o możliwym rozłamie.

Dygresja o kryptowalutach nie jest przypadkiem. Istnienie ponad 800 kryptowalut sugeruje kolejną bańkę. A jeśli dodamy do tego, że indeksy giełdowe w USA i Europie są prawie na historycznych maksimach, wówczas sensowne może być oczekiwanie kolejnego spowolnienia gospodarczego. I choć recesja była już na początku 2016 roku, to jest ona tylko lokalna, bo fala globalnych kryzysów trwa 1-2 lata, a ożywienie następuje dopiero w połowie tego okresu, czyli co najmniej za 2-3 lata.

Wniosek... Kryzys gospodarczy 2008 roku przejdzie do historii jako największy ze względu na konsekwencje, do których doprowadził. I nie jest to tylko głośny lub strukturalny błąd związany z kredytami hipotecznymi. Chodzi o to, że taka sytuacja w zasadzie została dopuszczona. Kryzys w Rosji z 2008 roku był echem upadków rynków USA i Europy. Jednak ze względu na nieco inne zasady budowania gospodarki (m.in. związek z przychodami z ropy) gospodarka Federacji Rosyjskiej nie otrzymała takiego ciosu jak w Stanach Zjednoczonych. To prawda, to też jest minus. Wystarczy przypomnieć kryzys z lat 1997-1998, który dotknął kraje ASEAN i Japonię.

Czy niedługo powinniśmy spodziewać się nowego spowolnienia gospodarczego? A co będzie jego początkiem, jeśli tak się stanie? Proponuję omówić ten problem w komentarzach!

Zysk dla wszystkich!