ABŞ -da ipoteka böhranının səbəbi və kim bu pulu qazandı. Böhrandan çıxmaq üçün tədbirlər

2008 Dünya İqtisadi Böhranının Səbəbləri

Dünya iqtisadi böhranı 2008 2007-2008-ci illərdə ABŞ-ın maliyyə sektorundakı böhranla başlayan qlobal iqtisadiyyatda tənəzzül. Bu tənəzzül 2008-ci ildə başlayan və bu günə qədər bitməyən uzunmüddətli bir hadisədir. Böhranın yaranması ümumi dövriyyə ilə əlaqədardır iqtisadi inkişaf, beynəlxalq ticarətdə və sərmayə axınlarında dengesizlikler, həmçinin kredit bazarının həddindən artıq istiləşməsi və xüsusilə də bunun nəticəsidir ipoteka böhranı.

ABŞ -da iqtisadi böhran onilliklər ərzində inkişaf edir. Kapitalizm nəzəriyyəsinin özü, tələbin (pulla) tədricən təklifin miqdarına çatması və elmi -texniki tərəqqi sayəsində təklifin miqdarının daim artmasıdır. Və eyni STP -ni geri qaytarmaq üçün istehlakçılara pul verməlisiniz ki, bu da Federal Ehtiyat Sisteminin son 30 ildir ki, dollar emissiyasını artırır. Emissiya ayda 100 ilə 200 milyard dollar arasında dəyişir. 70 -ci illərdə Amerikada həddindən artıq istehsal böhranı başladı - bütün məhsulları və xidmətləri bir yerə qoymaq lazım idi. Dollar defolt edildi və Fed bunu söylədi daha çox dollar qızılla təmin olunmadı, nəticədə onların limitsiz damğalanması başladı.

Əsas və yeganə səbəbdünya iqtisadi böhranıəsas dünya valyutası - ABŞ dollarının çox istehsal edilməsidir. Dolların ABŞ -ın qızıl ehtiyatı tərəfindən verilən qızıl məzmunundan çıxarıldığı 1971 -ci ildən etibarən, dollarlar məhdudiyyətsiz miqdarda çap olunmağa başladı. Dolların alıcılıq qabiliyyəti nəinki ABŞ -ın ÜDM -i ilə (hər normal ölkədə olduğu kimi) təmin edilirdi. Ölkələrin ÜDM -i bütün dünya. Hər şey yaxşı olardı, amma iqtisadiyyatı dolların gücünü təmin etməyə başlayan dövlətlər, dollar emissiyasının həcminə heç vaxt nəzarət etmirdilər və malik deyillər. ABŞ hökuməti də bu nəzarəti əslində ələ almır. Bu hüquqa yalnız ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi sahibdir.

ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi (başqa sözlə, ABŞ Mərkəzi Bankı) ABŞ -ın 20 özəl bankına məxsus özəl bir təşkilatdır. Dünya pulunu çap etmək onların əsas işidir. 1971-2008 -ci illərdə dünyada dollar təklifinin həcmi 10 dəfə artaraq dünya əmtəə təklifinin real həcmini dəfələrlə üstələyir. Bu vəziyyət, ilk növbədə, özəl bir təşkilat olaraq FRS sahibləri üçün, ikincisi də bir əyalət olaraq ABŞ -ın özü üçün son dərəcə faydalı idi. Əhəmiyyətli vəsait "əlverişli" kreditlərin - istehlak kreditlərinin, o cümlədən mənzilin verilməsinə xərcləndi. Bunlar. Hələ heç nə qazanmadın, amma sənə artıq ev, maşın və s. Doğrudur, 30 il müddətinə krediti ödəmək üçün işləmək öhdəliyi altında. Bütün bunları ödəmək (böyük həcmdə kreditlər vermək) yalnız dolların təminatsız emissiyası hesabına mümkün idi. Eyni zamanda, FRS sahibləri bu pulu istehlakçıya tam olaraq qaytarmayacaqlarını çox yaxşı bilirdilər, çünki "idarə olunan çöküş" mərhələsi gələcək və dolların çökməsi də daxil olmaqla hər şey dəyişəcək. Bu proses artıq başlayıb.

Deməli, dolların həddindən artıq istehsalı əsasdır qlobal maliyyə böhranının səbəbi 2008 r.

Növbəti səbəb təminatsız ipotekanın partlayan balonu. ABŞ-da əhalinin mənzilə olan tələbatı 2001-ci ildən 2005-ci ilə qədər artdı və buna sözdə daşınmaz əmlak artımı səbəb oldu. Yüksək qiymət həmişə tələbatın artması ilə müşayiət olunur. Qiymətlərin artdığı bir dövrdə bir mənzil satın alan insanlar bununla pullarının kapitallaşmasını artırırlar. Beləliklə, bu dövrdə ABŞ -da "subprime", yəni tərcümədə - "etibarsız" kreditlər verməyə başladı. Borcunu vaxtında qaytara bilməsə belə, mənzili geri götürüb satıb daha yüksək qiymətlərlə qazana biləcəyinə ağlabatan və eyni zamanda sadəlövhcəsinə inanaraq, kredit götürən şəxsə olan tələbləri azaldır. Bənzər kreditlər təklif edən saysız -hesabsız təşkilatlar ortaya çıxdı. Əlbəttə ki, bu, böyük ölçüdə insanların asan pul qazanmaq istəyi ilə izah oluna bilər. Və sonra belə oldu: bazar böyüdü, doydu və gələcək nəsil artıq göstərilən qiymətə mənzil almaq istəmədi. Əlbəttə ki, bazar iqtisadiyyatı lazım olduğu kimi reaksiya verdi - qiymətlər dərhal aşağı düşməyə başladı.

Kreditin ipotekası daşınmaz əmlakın özüdür, lakin satış zamanı son dəyəri ilkin kredit məbləğindən xeyli aşağı olduğu ortaya çıxır. Subprime krediti alan bir şəxs geri qaytara bilməz, krediti verən şirkət evi alır, lakin bazar dəyəri kredit məbləğindən iki dəfə az olduğu ortaya çıxır. Tək bir halda fərq etməzdi, amma Amerika bazarı nəhəngdir və buna görə də çaxnaşma başladı.Amerikada ipoteka hər kəsə ardıcıl olaraq təminatlı və təminatsız pullar verilməyə başladı. Bundan əlavə, ABŞ iqtisadiyyatı (və onunla birlikdə digər ölkələrin iqtisadiyyatı) güclü bir təhrif aldı - sektorlardan biri digərlərindən (daşınmaz əmlak) güclü şəkildə üstün oldu və əyalətə daha az verdi. Məsələn, iqtisadiyyat sektoruna 100 rubl gəlirsə, o zaman ən azı eyni dəyəri real dəyəri ilə qaytarmalıdır. Və belə sektorlar hamısını vermədi real dəyər iqtisadiyyata. 2000 -ci ildə çökən ABŞ -ın Yeni İqtisadiyyatı idi.

7 -ci qrupun 1 -ci kurs tələbəsi tərəfindən hazırlanmışdır

ixtisaslar Dünya İqtisadiyyatıAvin İvan

Dünya iqtisadi böhranı bütün maliyyə göstəricilərində kəskin pisləşmə ilə xarakterizə olunan bir fenomendir. Bənzər bir şərt iqtisadi sektor 2008 -ci ildə bütün dünyanı sarsıtdı. Böhranın miqyası yalnız Böyük Depressiya dövrləri ilə müqayisə edilə bilər. Son yetmiş il ərzində ilk dəfə olaraq ümumi daxili məhsulun dəyəri mənfi dəyərə çatdı. Bəzi insanlar hələ də bu fenomenin nəticələrini o qədər də kəskin olmasa da hiss edirlər. Bu məqalə 2008 -ci il böhranının təhlilini təmin edəcək - bunun niyə yarandığını və dünya birliyinin təsirini necə hiss etdiyini.

Böhranın başlanğıcı

İqtisadi böhran birdən başlamadı. Niyə iqtisadiyyatın kəskin pisləşməsi məhz 2008 -ci ildə baş verdi? Böhran ilk siqnallarını bütün dünyaya yayılmadan iki il əvvəl verməyə başladı. Hər şey ABŞ-da ipoteka kreditlərinin ödənilməməsi probleminin olması ilə başladı. Bu baxımdan daşınmaz əmlak bazarında sabitlik pozuldu. Ev satışlarının sayında azalma oldu. Bir il sonra ABŞ-da bənzər proseslər yüksək riskli bir böhran meydana gətirdi ipoteka kreditləri... Ciddi inkişaf səviyyəsinə çatdı. Bu, hətta etibarlı borcalanlar üçün də problemlərin ortaya çıxmasında özünü göstərdi. Bu cür dağıdıcı proseslər ABŞ -da 2008 -ci il maliyyə böhranına çevrildi.

Əhatə dairəsindəki artım

Ancaq çox qısa müddətdə böhran bu dövlətin hüdudlarında idi. Böhran hadisələri tez bir zamanda bütün dünyaya yayıldı. Böyük oyunçuların belə bir çoxları üçün şok oldu bank sektoru iflas elan etmək məcburiyyətində qaldılar. Bu məqsədlə bəzi maliyyə qurumları milli hökumətləri xilas etdi. Növbəti iki il ərzində birjalarda kotirovkalarda azalma oldu. Bir çox şirkət, yerlərini qiymətləndirərək qiymətli sənədlər, kapital toplamaq həmişə mümkün olmayacağını başa düşdü. Bu proseslər açıq şəkildə xarakterizə olunur dünya iqtisadiyyatı 2008.

Böhran istehsal sektoruna da təsir etdi. Bu sektorda istehsal həcminin azalması, mal və xammal tələbatının azalması ilə özünü göstərdi. Təbii ki, bu ehtiyacın azalmasına səbəb oldu əmək ehtiyatları... Böhran səbəbindən bir çox insan işdən çıxmaq üçün işini itirdi.

Dolların həddindən artıq istehsalı

Bəzi mütəxəssislər birini seçirlər Əsas səbəb 2008 -ci ildə iqtisadi sabitlik pozuldu. Onların fikrincə, böhran ABŞ dollarının həddindən artıq istehsalı nəticəsində yarandı. Dollar dünyanın pul vahidi olduğu üçün vəziyyət həddindən artıq dərəcədə artdı. Yirminci əsrin yetmiş birinci ilinə qədər dollar ABŞ-ın qızıl ehtiyatları ilə dəstəklənirdi. Valyuta ilə oxşar bir əlaqədən sonra qiymətli metal mövcud olmağı dayandırdı, dollar artıq məhdudiyyətsiz miqdarda çap edildi.

Böhranın kütləvi xarakter daşımasının səbəbi də bundadır alıcılıq qabiliyyəti Milli Amerika valyutası təkcə ABŞ -ın ümumi daxili məhsulu ilə deyil, digər əyalətlərin oxşar bir göstəricisi ilə də təmin edilir. Ancaq bir gücün maliyyə sektoru dollardan birbaşa asılı olsa belə, ölkənin valyuta emissiyasının həcminə heç bir təsiri yoxdur. Hətta ABŞ hökumətinin özünün də bu prosesə nəzarəti yoxdur. Bu hüquqa malik olan yeganə qurum ABŞ Federal Ehtiyat Sistemidir. Bu təşkilata Amerika Birləşmiş Ştatlarının Mərkəzi Bankı da deyilir. İyirmi özəl bankın toplusudur. Onları dollar çap edən bir fəaliyyət sahəsi birləşdirir. Valyuta ilə qızıl arasındakı əlaqə kəsildikdən sonra dünya pul kütləsinin həcmində artım oldu. Dünyadakı faktiki əmtəə kütləsinin həcmini dəfələrlə üstələmişdir. Bu vəziyyət iki mövzu üçün yaxşı bir artı oldu - ABŞ Federal Ehtiyat Sisteminin struktur elementlərinin rəhbərləri və əyalətlərin özləri.

Borcalanlar üçün azaldılmış tələblərlə kreditlərin verilməsinə böyük miqdarda maliyyə xərcləndi. Tipik olaraq, bu kreditlərin məqsədi daşınmaz əmlak almaq idi. Minimum əmək haqqı ilə bir çox imkanlar təmin etdiyi üçün belə bir təklif insanlar üçün çox cəlbedici idi. Tək öhdəlik ödəmək üçün işləmək idi və kredit müddəti otuz il uzandı. Belə bir proqram üçün yalnız dolların təminatsız emissiyası hesabına ödəmək mümkün idi. mərkəzi bank Amerika Birləşmiş Ştatları bütün vəsaitlərin geri qaytarılmayacağını əvvəlcədən gözləyirdi. Hökumətin bir anda dolların çökəcəyini bilə -bilə bu prosesi şüurlu şəkildə həyata keçirdiyi qənaətinə gəlmək olar. Yəni dünya valyutasının həddindən artıq istehsalı 2008 -ci il qlobal böhranının yaranmasının səbəblərindən biridir.

Təminatsız ipoteka

Bir çox cəhətdən 2008 -ci il böhranının səbəbləri, təminatsız ipoteka sahəsində partlayış olmasıdır. Qismən bankirlər insanların hissləri və təbiəti üzərində oynadılar. Hər kəs başının üstündə bir dam sahibi olmağa çalışır, bəziləri üçün hətta əziz bir xəyaldır. Ancaq hər kəs bu qədər məsuliyyətli deyil - fərdləri qazanc və asan pul istəyi idarə edir.

Buna görə 2001-2005 -ci illərdə daşınmaz əmlak bazarında tələbat artdı. Mənzil qiymətləri tədricən artdı. Bu, insanların dəyərinin daha da artmasından qorxmağa başlamasına səbəb oldu. Çoxları başa düşdü ki, gec olmamışdan əvvəl bu məqamdan istifadə etmək lazımdır. Bu vəziyyət pulun kapitallaşmasına səbəb oldu. Bu fenomen bank sektorunda yeni bir təklifin ortaya çıxmasına kömək etdi. Maliyyə qurumları ABŞ -ın sakinlərinə subprime adlanan kreditlər təklif etməyə başladılar. Onların rusca tərcüməsi mahiyyəti tam əks etdirir. Belə bir proqramı təsvir etmək üçün istifadə edilə bilən "etibarsızlıq" sözüdür. Bu dövrdə insanları öhdəlikləri olmayan kreditlərlə cəlb edən bir çox təşkilat ortaya çıxdı. Maliyyə qurumları hesab edirdilər ki, müştərisi onlara verilən öhdəlikləri yerinə yetirməzsə, ona qarşı sanksiyalar tətbiq oluna bilər. Bank düşünürdü ki, hər halda borcluların mənzillərini alıb sataraq öz mülkündə qalacaq.

Borcalanlar üçün tələblərin azaldılması

Bir çoxları üçün 2008 -ci il dönüş nöqtəsi oldu və böhran əsasən ipotekanın çökməsi ilə əlaqədar idi. Buna subprime kreditləri deyildi. Müştərilərə olan sadiq tələbləri ilə seçilirdilər. Bu, aşağıdakı hadisələrə təsir etdi:

Yüksək riskli ipoteka kreditlərinin artımı. Bu proqramın tətbiqinə başlamazdan əvvəl o, səkkiz faizlik bara çətinliklə çatdı. "Etibarlı olmayan" kreditlərin ortaya çıxmasından iki il sonra bu rəqəm üç dəfə artdı.
ABŞ -da yüz iyirmi faizdən çox kredit təminatı norma hesab olunurdu. Eyni zamanda, məsələn, üçün Rusiya Federasiyası bu rəqəm səksən faiz səviyyəsində saxlanıldı. Müqayisə üçün deyə bilərik ki, bu proqramın faydasızlığı maliyyə qurumu... Xüsusilə inflyasiya prosesləri baş verərsə, bank maliyyə vəziyyətini bərpa edə bilməyəcək.
Borcalanlar üçün sadiq tələblər kredit tarixçəsinin olmaması ehtimalını ifadə edirdi.
Böhran dövründə belə kreditlərin ümumi sayı ümumi borcun dörddə biri idi. Bəzi bölgələrdə bu rəqəm qırx faizə çatdı.
Maliyyə institutları bu cür proqramların həyata keçirilməsinə o qədər həvəsli idilər ki, bu istiqamətdə rəqabət inanılmaz idi. Hətta klassik kredit növləri üzrə rəqabəti də üstələdi.
Belə bir kreditin ən populyar növü dəyişkən faiz dərəcəsi olan kreditlər idi. Onun dəyəri LIBOR dəyərindən təsirləndi. V vaxtı təyin et müştəri borc şəklində götürdüyü vəsaitləri faiz şəklində maliyyə institutuna qaytarmalı idi.
Daşınmaz əmlakın daha da satılması məqsədi ilə fiziki şəxslər tərəfindən mənzil üçün bu cür kreditlərin alınması ilə xarakterizə olunan bir vəziyyət yarandı. Bu insanlar kredit vəsaitlərini geri qaytarmaq fikrində deyildilər.

Valyuta sabitliyinin pozulması

Qlobal iqtisadi böhranın formalaşmasının yuxarıda göstərilən əsas səbəbləri ilə yanaşı, onu müşayiət edən amillər də var. Katalitik təsir göstərdilər, yəni mövcud vəziyyəti daha da ağırlaşdırdılar. Bu proseslərdən biri qanun pozuntuları və uyğunsuzluqlar idi Beynəlxalq Ticarət və kapital axını.

Böhranın yaranmasında Amerika valyutasının qeyri -sabitliyi də rol oynadı. Dolların əvəzolunmazlığı ilə bağlı inadkar fikirlər təkzib edildi. Böhrandan əvvəlki dövrdə dünya pulunun devalvasiyası olduğu üçün bəzi ölkələrdə digər valyutalara keçmək cəhdləri oldu. Dolların təsirindən qaçmaq ABŞ -ın maliyyə sektorunun müəyyən sektorlarının vəziyyətinin pisləşməsinə səbəb oldu.

Xammal qiymətlərinin artması

Ayrı bir məqam qiymət artımıdır xammal böhran zamanı. Bu xüsusilə doğrudu enerji sənayesi, xüsusən də neft. Bu, kredit genişlənməsinin səbəb olduğu inflyasiya prosesləri ilə əlaqədardır.

Əmtəə qiymətlərinin artmasının ikinci səbəbi manipulyativ maliyyə mexanizmi idi. Bankların iqtisadiyyatın real sektorlarına deyil, əmtəə birjalarına sərmayələrini təmsil edirdi. İnvestisiya fondları, nəhəngləri sayəsində borc pul, qiymətlərə təsir etmək imkanı əldə etdi.

Siklik proseslər

Həm də 2008 -ci il maliyyə böhranı iqtisadi inkişafın dövri prosesləri səbəbindən baş verdi. Əvvəlki vəziyyətdə olduğu kimi, bu fenomenə kredit genişlənməsi səbəb oldu. Bu konsepsiya, kredit olaraq tələb olunan hesablardan vəsait çıxarmaq imkanı ilə xarakterizə olunur. Bu, əşyaların anbarda istifadəsinin mümkünsüzlüyünü təsdiq edən qanun qaydalarını pozur. İnkişaf həmişə eyni sxemə görə aparılırdı. Kredit genişlənməsi başladı, sonra zirvəsinə çatdı və sonda çökdü.

Rusiya Federasiyasında böhran hadisələri

2008 -ci ildə Rusiyada baş verən böhran təkcə xarici amillərlə deyil, həm də daxili amillərlə əlamətdar oldu. Xüsusi zərbə Rusiya iqtisadiyyatı neft və metalların qiymətinin sabitləşməsinə səbəb oldu. Ümumi likvidlik pul kütləsiölkə kəskin şəkildə düşdü və bu da ölkədəki ümumi maliyyə vəziyyətinə təsir etdi.

Yaxınlaşan böhranın siqnalı bank kassalarının boşaldılması idi. Maliyyə qurumları insanlara kredit verməyə başladılar, özləri də xarici tərəfdaşlardan borc götürdülər. Bundan əlavə, təklif kredit tələbindən xeyli aşağı oldu. Lakin tezliklə böhranın xarici ölkələrə də təsir etməsi səbəbindən bu sxemin həyata keçirilməsi də dayandırıldı. İkinci səbəb səhmlərin düşməsi idi.

Rusiyadakı böhranın nəticələri

2008 -ci il böhranının nəticələri əyalətin bank sisteminin tamamilə xarab olması ilə özünü göstərdi. Bunu maliyyə qurumlarının kredit xidmətləri göstərməyi dayandırması açıq şəkildə göstərir. Bütün bunlar əhalinin həyat səviyyəsinə və keyfiyyətinə mənfi təsir göstərdi. Milli valyutanın likvidliyi fenomeni aradan qalxmayana qədər problem həll olunmayacaq.

Ölkənin özünü daha da şiddətləndirən böhranın səbəblərindən biri də Rusiya Mərkəzi Bankının artım qərarı idi. faiz dərəcəsi... Bu, dərhal istehsal həcminə mənfi təsir göstərdi. Bir çox müəssisə sadəcə olaraq bağlanıb iflas elan etmək məcburiyyətində qaldı.

Birjanın çökməsi ölkənin maliyyə vəziyyətinə ciddi təsir göstərmədi. Bu, iqtisadiyyatın Rusiya sektorlarının birja ilə praktiki olaraq heç bir əlaqəsinin olmaması ilə əlaqədardır.

Böyük tənəzzülün nəticələri

2008 -ci il böhranından çıxış yolu dünya iqtisadiyyatının yeni bir yolunun formalaşmasına təsir etdi. İqtisadiyyat daha nizamlı və bərabər hala gəldi. Üstəlik, sənayeləşmiş ölkələrdə əməyin dəyərinin artması və buna uyğun olaraq pul mükafatı həm də İnkişaf etməkdə olan ölkələrdə iqtisadi canlanma müşahidə edildi. Dünya səhnəsindəki digər böyük oyunçularla rəqabət aparmaq üçün unikal bir fürsət əldə etdilər. 2008 böhranından sonra, asılı olmayan dövlətlər üçün xüsusilə asan oldu birjalar və dünya valyuta məzənnəsi. Bu müddət ərzində bütün səylərini daxili potensialın inkişafına yönəltdilər.

Sənaye sektorunun yüksəlişi müşahidə olunmağa başladı. Bir çox dövlətlərin hökumətləri daxili və xarici siyasətdə fəaliyyət istiqamətlərini və prioritetlərini yenidən nəzərdən keçirmişlər. İndi iqtisadiyyata daha məsuliyyətli yanaşmağa başladılar, yeni yanaşmalar tətbiq olundu. Bəzi güclərin maliyyə sferası kənardan maddi dəstək almadığı üçün səlahiyyətlilər öz daxili imkanlarını səfərbər etmək məcburiyyətində qaldılar. Bir çox əyalətlər üçün belə bir maliyyə ekstremal vəziyyəti daha da inkişafa təkan verdi, çünki səlahiyyətlilər büdcə vəsaitlərini yerli sənaye sahələrinə yatırmalı oldular və bu, əlbəttə ki, yalnız uzunmüddətli perspektivdə faydalı oldu. Belə vəziyyətlərin nəticəsi əhalinin həyat keyfiyyətinin yaxşılaşması və iqtisadiyyatın müstəqilliyi idi.

2008 -ci il dünya iqtisadi böhranı - dünyanın qlobal tənəzzülü iqtisadi göstəricilər, ABŞ -da daşınmaz əmlak bazarının və əlaqədar qiymətli kağızların böhranından sonra başladı. Böyük nəticələrə baxmayaraq, nəticələr hələ də hiss olunur dövlət dəstəyi ABŞ və Avropada maliyyə sistemi.

2008 -ci il dünya iqtisadi böhranı, 2008 -ci ildə başlayan və nəticəsi bu günə qədər tam aradan qaldırılmayan iqtisadiyyatda bir geriləmədir. Başlanğıc, ABŞ -ın ipoteka və fond bazarında, 1930 -cu illərdəki Böyük Depressiya ilə müqayisə edilən böhran hesab olunur. 2009 -cu ilə qədər, Dünya ÜDM -in həcmi İkinci Dünya Müharibəsinin sonundan bəri ilk dəfə mənfi dəyər göstərdi.

Əksər maliyyəçilər və siyasətçilər böhranın sonunu 2009-2010-cu illərdə proqnozlaşdırırdılar, lakin statistika göstərir ki, onun nəticələri dünya iqtisadiyyatına təsirini davam etdirir. 2016 -cı ilin əvvəlində ECB Başçısı Mario Draghi və BVF -nin İdarə Heyətinin Direktoru Christine Lagarte demək olar ki, eyni vaxtda proqnozlarında mərkəzi bankların faiz dərəcələri sıfır, yüksək işsizlik və həyat səviyyəsinin aşağı düşməsi ilə belə aşağı investisiya artımını qeyd etdilər. Bütün bu amillər qlobal tənəzzül dövrünün davam etdiyini göstərir.

ABŞ -ın ipoteka böhranı

Qlobal maliyyə böhranının "başlanğıcı" sayılan daşınmaz əmlak bazarının və onunla əlaqəli qiymətli kağızların düşməsidir. Fəlakətli nəticəyə səbəb olan iki amil:

1. Borc alanlara olan tələblərin azalması

ABŞ -da uzun müddət yüksək risk dərəcəsi olan ipoteka kreditlərinin həcmi 8% -i keçməmiş, 2004-2006 -cı illərdə 20% -ə (və hətta bəzi bölgələrdə daha da yüksək) yüksəlmişdir. Artım aşağıdakı səbəblərə görə baş verdi:

ABŞ-da kreditlər ümumiyyətlə daşınmaz əmlakın dəyərinin 120-130% -ni əhatə edir, məsələn, Rusiyada borcalan maksimum 80-85% -ə arxalana bilər. Bir bank üçün belə bir kredit əvvəlcə zərərsizdir: özgəninkiləşdirmə halında, xüsusən inflyasiya artdıqda, tam məbləği qaytarmaq demək olar ki, mümkün deyil.
Borc alanlara qısa müddətli kreditlərin verilməsi kredit tarixi ya da ümumiyyətlə onsuz. Bu cür kreditlər subprime adlanır və 2008 -ci ilə qədər ödənilməmiş öhdəliklərin ümumi məbləğindəki payları ümumi məbləğin 25% -ni, Kaliforniya və Floridada isə 40% -ə qədərdir. Banklar arasındakı rəqabət, subprime şərtlərinin, dövlət ipoteka agentliklərindən aldığı adi kreditlərdən daha əlverişli olması ilə nəticələndi. Ən çox yayılmış: LIBOR dəyərindən asılı olaraq dəyişən faiz dərəcəsi olan kreditlər və yalnız müəyyən bir müddət ərzində faiz ödəməklə.
Daşınmaz əmlakın qiymətlərinin daim artması və kreditin alınmasının asan olması, borcalanın yalnız daşınmaz əmlakı sonradan satmaq və ya kreditin müddətinin uzadılması üçün bir obyekt hesab etməsi vəziyyətini yaratdı. külli miqdardaöz xeyrinizə. Bu halda geri ödəmə proseduru ümumiyyətlə nəzərə alınmır.

2. İpoteka dəstəkli qiymətli kağızlarla spekulyasiya

Klassik model, bankın kredit verdiyini və onunla əlaqəli bütün riskləri öz üzərinə götürdüyünü güman edir. Ötən əsrin 80 -ci illərinin əvvəllərində bir neçə krediti birləşdirən bir qiymətli kağızlar proseduru hazırlanmışdır aşağı səviyyə investorlara satış üçün bir törəmə qiymətli kağız (törəmə) riski. Bu fikir əvvəlcə yalnız ipoteka istiqrazlarının ödənilməməsi halında investorlara zəmanət verən dövlət qurumları tərəfindən istifadə olunurdu.

90 -cı illərin sonunda böyük həcmdə kreditləri olan özəl banklar qiymətli kağızlar qoymağa başladılar. O dövrdə Amerika qanunlarının xüsusiyyətləri özəl şirkətlər üçün ciddi nəzarəti təmin etmirdi və ən populyar yeni törəmə ipoteka idi. istiqrazlar(CDO), aparıcı reytinq agentlikləri S&P 500 və Moody's tərəfindən aşağı riskli qiymətli kağızlar kimi qiymətləndirilmişdir.

CDO'lar tez bir zamanda məşhur bir spekulyasiya vasitəsinə çevrildi və daimi artım sitatlar daimi yeni məsələlər tələb edirdi. Yüksək riskli ipotekaya əsaslanan CDO-lar ortaya çıxdı, amma belə "zibil" qiymətli kağızlara da böyük tələbat var idi və Merrill Lynch kimi ən böyük investisiya banklarının holdinqləri milyardlarla dollar təşkil edirdi. FBI və Qiymətli Kağızlar Komissiyası tərəfindən sonrakı araşdırmalar zamanı ortaya çıxdığı kimi, kredit təşkilatları bədnam gəlir gətirməyən CDO paketlərinə yüksək reytinqlər verdi.

Qiymət artımı və subprime kreditlərinin sayı təbii olaraq qeyri-ödənişlərin həcminin artmasına səbəb oldu ki, bu da 2008-ci ilə qədər kritik həddə çatdı və birja artıq CDO-nun süni şəkildə yüksəldilmiş faizini dəstəkləyə bilmədi. 2008 -ci il böhranı başladı.

Neft qiymətlərində eniş

2008-ci ilin aprel ayında neftin qiymətinin ən yüksək səviyyəsinə 147 dollar / barel səviyyəsində çatıldı. Paralel olaraq, qızılın qiymətində artım oldu - ən uzaqgörən investorlar artıq bunun ardınca kəskin eniş olacağını anlamağa başladılar. Oktyabrda bir barelin qiyməti 61 dollara düşdü, noyabrda isə daha 10 dollara düşdü. Azalmanın əsas səbəbi ipoteka böhranı səbəbindən ABŞ istehlakının azalması idi.

Böhranın inkişafı

Prezident Ronald Reagan'ın kampaniya şüarı, komandasına görə, investisiya və iqtisadi aktivliyə təkan verməli olan xərc səviyyələrini qoruyarkən, xüsusən də varlı amerikalılar üçün vergiləri azaltmaq idi. Aşağıdakı prezidentlər George W. Bush və Bill Clinton davam etdi bu siyasət nəticədə əks təsirə səbəb oldu. Ən böyük artım sənaye və xidmət sektorlarından kənarda müşahidə edildi və böhranın başlanğıcında maliyyə qurumları və daşınmaz əmlak bazarı ən böyük sərmayə və qazancın payına düşdü və bu da qaçılmaz olaraq "partlayan baloncuk" un təsirinə səbəb oldu.

ABŞ Konqresi tərəfindən 3 Oktyabr 2008 -ci ildə Maliyyə Naziri Henry Paulson tərəfindən təklif edilən böhranı aradan qaldırmaq üçün tədbirlər planı qəbul edildikdən sonra birja çökməyə başladı: Amerika fond indeksi S & P500 30%itirdi, sənaye Dow Jones 11.08%azalıb.

2000-2002-ci illərin əksinə olaraq, birjanın həddindən artıq qiymətləndirilmiş İT şirkətlərinin kütləvi iflasından şoka düşdüyü zaman, mövcud tənəzzül ABŞ-ın hüdudlarından kənara çıxdı və qlobal xarakter aldı, valyuta və əmtəə bazarlarına təsir etdi.

Amerika investisiya banklarının iflası

ABŞ -da fəaliyyət göstərən beş aparıcı ABŞ bankı ipoteka krediti iflas etdi və ya əvvəlki formada fəaliyyətini dayandırdı:

Ayı stearns... ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi və JPMorgan Chase tərəfindən yenidən maliyyələşdirilən, səhmlərin 47% -ə düşməsinə və bazarda çaxnaşmaya səbəb olan hedcinq fondları nəticəsində əmanətçilərinin demək olar ki, bütün pullarını itirən beşinci ən böyük və ilk iflasçı.
Lehman qardaşlar... Bir əsrdən çox tarixə malik olan ABŞ -ın ən böyük bankı, müştərilərə köhnəlmiş ipoteka törəmələri üzrə kredit mübadiləsi (sığorta) ödəyə bilməməsindən sonra iflas elan etmək məcburiyyətində qaldı.
Merrill linç... Ən inkişaf etmiş şəbəkəyə malik bank maliyyə məsləhətçiləri və "problemli" ipoteka dəstəkli qiymətli kağızların ən böyük paketlərindən biridir. Bank of America tərəfindən alınıb;
Goldman sachsvəMorgan Stanley... Zərərləri Fed -in vəsaitləri ilə örtmək və investisiya fəaliyyətini dayandırmaq müqabilində sağ qaldılar.

Problemlər təkcə bank sektoruna təsir etmədi - ən böyük ipoteka agentlikləri Fannie Mae və Freddie Mae nəzarət altına alındı Federal agentlik ABŞ -ın mənzil maliyyələşdirməsində, həcminə görə ikinci Sığorta Şirkəti AIG sayəsində yenidən quruldu dövlət kreditləri.

Böhrandan çıxmaq üçün tədbirlər

Böhrandan ən çox təsirlənən ABŞ -da ən sərt tədbirlər görülüb. Bankın və şirkətlərin qismən milliləşdirilməsi qarşılığında, maliyyə sistemini sabitləşdirmək üçün Fed -in yalnız ilk tranşı 250 milyard dollar təşkil etdi; 2010 -cu ilin dekabrına qədər iqtisadiyyata edilən inyeksiyaların ümumi məbləği demək olar ki, 1 trilyon dollar təşkil etdi. 2008 -ci il böhranının başlamasından sonra baş verən dünya hadisələri arasında aşağıdakıları qısaca vurğulayacağıq:

Rusiya Bankı və Yaponiya Mərkəzi Bankı istisna olmaqla, 8 oktyabr tarixində aparıcı mərkəzi banklar tərəfindən faiz dərəcələrinin azaldılması. Bu qərar böhranın qlobal xarakterinin tanınması kimi qiymətləndirildi. Ertəsi gün, Cənubi Koreya, Tayvan və Hong Kongda faizlər endirildi. Dekabrın 4 -də ECB və İngiltərə Bankı deflyasiyanın qarşısını almaq üçün ikinci bir azalma etdilər.
ECB, İngiltərə Bankı və İsveçrə Mərkəzi Bankının ABŞ Federal Ehtiyat Sisteminə valyuta mübadiləsi müqavilələri üçün lazım olan dollar girovunu təmin etməsi zəmanətləri beynəlxalq hesablaşmaların likvidliyini qorumağa imkan verdi.
14 Noyabr 2008 və 2 Aprel 2009 tarixlərində iki G20 sammiti islahatla bağlı lazımi qərarlar qəbul etdi beynəlxalq maliyyə təşkilatlar, proteksionist tədbirləri məhdudlaşdıraraq, mənbələri əhəmiyyətli dərəcədə artırdı Dünya Bankı və BVF.

Böhranın nəticələri

Vaşinqton Beynəlxalq Maliyyə İnstitutunun məlumatına görə, 2007 - 2008 -ci ilin birinci yarısında dünya bank sisteminin zərərləri təxminən 390 milyard dollar təşkil etmişdir və bunların yarıdan çoxu Avrozonadadır. Amerika şirkətlərinin kapitallaşması orta hesabla 30-40%, Avropa şirkətləri 40-50%azalıb. Dünya ticarətinin həcmi 10%azalıb və bu hələ böhran əvvəli dəyərlərə qayıtmayıb.

İştirakçı ölkələrin xərclərinin azaldılması və banklararası kreditləşmə qaydalarının sərtləşdirilməsi şəklində böhranın nəticələrinin yumşaldılması tədbirləri ECB tərəfindən əhəmiyyətli bir gecikmə ilə alındı. Bu, 2005-2009-cu illərdə dünya iqtisadiyyatının 30% -ni təşkil edən Avrozona iqtisadiyyatının süqutunun qarşısını almadı. sənaye istehsalı 11,5% idi - 1986 -cı ildə ümumi Avropa statistikasının tətbiqindən bəri bir rekord.

Rusiyada 2008 -ci il iqtisadi böhran

Rusiya iqtisadiyyatında ilk böhran hadisələri 2008 -ci ilin fevral ayında, Rusiya Bankı likvidlik problemlərinin mövcudluğunu tanıdıqda ortaya çıxdı. Mövcud iqtisadi vəziyyət, azalma fonunda böyük miqdarda xarici korporativ borclanma ilə xarakterizə edilmişdir dövlət borcu və qızıl -valyuta ehtiyatının dünyada üçüncüyə qədər artması.

1998 -ci il böhranından sonra başlayan investisiya və kreditləşmənin artması davam etdi və bu, Rusiya Federasiyası Maliyyə Nazirliyinin və BVF -nin məlumatına görə, iqtisadiyyatın "həddindən artıq istiləşməsinə" səbəb oldu və artıq 2008 -ci ilin aprelinə qədər. inflyasiya 14%artdı.

2008 -ci ildə Rusiyada baş verən böhranın xarici səbəbləri arasında iki əsas səbəbi ayırmaq olar:

Sabit ehtiyat valyutası olmağı dayandıran dolların dəyərdən düşməsi fonunda 2002-2008-ci illərdə ABŞ-da LIBOR faiz dərəcəsinin uzunmüddətli artımı. Dollar dəyərində olan aktivlərin digər valyutalara kütləvi şəkildə köçürülməsinə səbəb oldu Yapon yen, daşınmaz əmlak və qızıl.
Rusiya Federasiyasının xarici siyasətindəki problemlər: ortaq enerji şirkətlərinin fəaliyyəti ilə bağlı Avropa ilə fikir ayrılıqları və Avqust Gürcüstan-Osetiya münaqişəsinə birmənalı reaksiya. Alt xətt - çırpın xarici kapital və qaz və neft ixracının azalması.

Səhm qiymətlərində azalma Rus şirkətləri May ayında başladı, ancaq 2008 -ci il böhranının başlanğıc nöqtəsi ABŞ -da 15 Sentyabr hadisələrinə reaksiya olaraq RTS və MICEX -in qiymət və indekslərinin çökdüyü 16 Sentyabr olduğu hesab edilir. Ticarət dayandırıldı və sonrakı günlərdə səhmlərin və indekslərin artmasına baxmayaraq, bazar tam qeyri -müəyyən vəziyyətə düşdü.

Bank iflasları başladı və ardınca kütləvi işdən çıxarmalar başladı. Bir çox banklar Rusiya Dəmir Yolları və Qazprom kimi dövlət qurumları tərəfindən satın alındı, lakin bank sektorundakı problemlər Mərkəzi Bankı qızıl -valyuta ehtiyatları hesabına bankların zərərlərini ödəməyə məcbur etdi. ümumi miqdar təxminən 100 milyard dollar

Anti-böhran tədbirləri

İlk böhran əleyhinə tədbirlər Rusiya hökuməti tərəfindən 2008-ci ilin sentyabr-oktyabr aylarında elan edilmiş və iki sahəni əhatə etmişdir:

1. Maliyyə sisteminin gücləndirilməsi:

büdcənin qızıl -valyuta ehtiyatlarının dörddə bir hissəsinə başa gələn rublun məzənnəsinin düşməsini cilovlamaq;
xarici borcların ödənilməsi və sistemli bankların yenidən kapitallaşdırılması. Xərclər ÜDM -in 3% -ni keçdi, lakin Dünya Bankına görə, bunu saxlamağa icazə verildi bank sistemi həddindən artıq likvidlik çatışmazlığı qarşısında sabit, əmanətçilər arasında çaxnaşmanın qarşısını alır və bank sektorunun konsolidasiyasına davam edir.

2. Böyük müəssisələrə maliyyə dəstəyi

Hər şeydən əvvəl ölkə üçün onurğa və açar: Qazprom, Rosneft, Rusiya Dəmir Yolları və s. Ümumilikdə 295 şirkətə yardım göstərilib.

Nəticələr

Rusiya Federasiyası 2008 -ci il böhran ilini ÜDM -in 10,3%azalması ilə başa vurdu ki, bu da əvvəlki on ilin ən böyük göstəricisidir. Lakin 2009 -cu ilin sonuna qədər Rusiya birjası rekord artım nümayiş etdirdi və praktiki olaraq əvvəlki payızda geri qazandı. Ümumiyyətlə, itkilərin proqnozlaşdırıldığından xeyli aşağı olduğu və xarici mütəxəssislərin fikrincə, ilk növbədə böhran əleyhinə vaxtında görülən tədbirlər nəticəsində ortaya çıxdı.

2007-2008 maliyyə böhranı, 2007-2008-ci illərdə ipoteka böhranı, bankların uğursuzluqları və səhmlərin qiymətlərinin düşməsi şəklində özünü göstərən və 2008-2012-ci illərdə qlobal iqtisadi böhranın ilk mərhələsi olan maliyyə böhranıdır. "böyük tənəzzül").

Qlobal maliyyə və iqtisadi böhranın ilkin mərhələsi, ilk əlamətləri 2006 -cı ildə ev satışlarının azalması şəklində ortaya çıxan və 2007 -ci ilin yazına qədər böhrana çevrilən ABŞ -dakı ipoteka böhranı idi. yüksək riskli ipoteka kreditləri (İngilis subprime krediti). Etibarlı borcalanlar da kredit vermə problemlərini olduqca tez hiss etdilər. 2007 -ci ilin yayında ipoteka böhranı maliyyə böhranına çevrilməyə başladı və təkcə ABŞ -ı təsir etmədi. Böyük bankların iflasları başladı, banklar milli hökumətlər tərəfindən xilas edildi. 15 sentyabr 2008 -ci ildə Lehman Brothers -ın iflası xüsusilə fərqlənir. Birja qiymətləri 2008 -ci ildə və 2009 -cu ilin əvvəlində kəskin şəkildə aşağı düşdü. Qiymətli kağızların yerləşdirilməsindən şirkətlərin kapital əldə etmə imkanları əhəmiyyətli dərəcədə azaldıldı. 2008 -ci ildə böhran qlobal xarakter aldı və istehsal həcminin geniş şəkildə azalması, xammala tələbatın və qiymətlərin azalması və işsizliyin artması ilə özünü göstərməyə başladı.

2007 ABŞ ipoteka böhranı

Birləşmiş Ştatlarda ümumi maliyyə və bank böhranının dərhal xəbərçisi 2007 -ci il subprime ipoteka böhranı idi. 2001-2005 -ci illərdə birbaşa ev təsərrüfatlarına məxsus olan daşınmaz əmlakın dəyəri 10 trilyon dollar artdı; böhran dövründə amerikalılar daşınmaz əmlakının dəyərinin təxminən 6 trilyon dollarını itirdi.

George Soros, 14 oktyabr 2008 -ci ildə Die Welt -də, "ipoteka balonu" nun rolunu "daha böyük bir balonun partlamasına səbəb olan bir tetikleyici" olaraq təyin etdi.

Sonradan ABŞ -dakı maliyyə böhranı qlobal böhranın detonatoru oldu. Analitiklərin fikrincə, daxili bazarda problemlərlə üzləşən Amerika investisiya strukturları xaricdən pul çıxarmağa səbəb olan xarici vəsaitlərini atmağa başladılar. Pul yeni bazarlardan inkişaf etməkdə olan ölkələr... Nəticədə bütün dünya ABŞ -dakı böhrandan əziyyət çəkməyə başladı. 13 yanvar 2010 -cu ildə böhranın səbəblərini araşdırmaq üçün ABŞ Konqresi tərəfindən yaradılan bir komissiya işə başladı.

Maliyyə bazarındakı yeniliklər

ABŞ -da kredit böhranının yaranmasında əhəmiyyətli bir amil, bir sıra mütəxəssislərin fikrincə, 1990 -cı illərin əvvəllərindən törəmə vasitələrin geniş yayılması idi. maliyyə alətləri, törəmələr və riskləri artıraraq gəlirliliyi artırmaq istəyi. Eyni zamanda, böhranı yaxınlaşdıran törəmələr olduğunu və törəmələrin daşınmaz əmlaka təsirli tələbatın genişlənməsinə töhfə vermədiyi təqdirdə inşaat böhranının daha əvvəl baş verməyəcəyini göstərən heç bir analiz yoxdur. mallar.

"ABŞ -da iqtisadi artım əsasən xaricdə müşahidə edildi real sektor... Böhran ərəfəsində, korporativ gəlirin 40% -ə qədəri hər şeyin şişirdildiyi, investisiyaların 40% -i daşınmaz əmlaka aid olduğu maliyyə sektorundan gəlirdi və bütün bunlar baloncuklara yatırıldı. " Joseph Stiglitz, Vedomosti

Birja qəzası

31 Oktyabr 2007 -ci ildə dünyanın bir çox indeksləri pik nöqtəsinə çatdı, sonra geriləməyə başladılar: o gündən etibarən, ABŞ Nümayəndələr Palatasının Paulsonun planını ikinci cəhddə qəbul etdiyi 2008 -ci il oktyabrın 3 -nə qədər:

S&P 500 indeksi 30%azalıb;
Bazarların dinamikasını göstərən MSCI Dünya indeksi inkişaf etmiş ölkələr, 32,3%azalıb;
MSCI İnkişaf etməkdə olan Bazarlar İndeksi - 40.5%.

Çökməsinin səbəb olduğu 2000-2002-ci illərdəki əvvəlki çöküşdən fərqli olaraq Fond bazarı texnologiya şirkətləri və ABŞ bazarları ilə məhdudlaşdı, 2007-2008 -ci illərin çöküşü bütün ölkələri təsir etdi və birja xaricində baş verən hadisələr - bir bum, sonra kredit və yaşayış sektorlarında, daha sonra isə əmtəə bazarlarında çöküşə səbəb oldu. : Qərb banklarının səhmləri ilk olaraq aşağı düşdü və 2008 -ci ilin iyul ayından etibarən neftin qiymətləri sürətlə aşağı düşməyə başladıqdan sonra inkişaf etməkdə olan ölkələrdə əmtəə şirkətlərinin səhmləri var.

6-10 oktyabr 2008-ci il bank həftəsi ABŞ-ın ticarət sahələrində indekslərin tarixən maksimum düşməsinə səbəb oldu: Dow Jones Industrial Average 7882.51-ə düşdü və 8451.19-da bağlandı. The Financial Times, 10 Oktyabr 2008 Cümə günü birjadakı qəzanı 10 Oktyabr 1938 ilə müqayisə etdi: "Cümə günü səhər ticarətində, S&P 500 -ün on illik enişi, 1938 -ci ilin eyni tarixindəki on ilin enişi ilə demək olar ki eyni idi."

2008 -ci ilin oktyabrında birja çökməsi, ABŞ bazarı üçün son 20 ildə, Yaponiya bazarı üçün - bütün tarixdə bir rekord idi.

ABŞ -ın ən böyük investisiya banklarının dağılması

15 sentyabr 2008 -ci ildə Lehman Brothers qərargah binasının yaxınlığında axşam səs -küyü
bank öz iflası üçün Nyu York məhkəməsinə müraciət etdikdə.

Amerika banklarının iflaslarının xülasə cədvəli

15 Sentyabr 2007 -ci ildə Northern Rock bank filialının qarşısında gözləyən əmanətçilər izdihamı.
Müştərilər kütləvi şəkildə hesablarından əmanət götürdülər.

2007 -ci ilin avqust ayında Bear Stearns özünü ipoteka böhranının ortasında tapdı. O vaxt ABŞ -ın beşinci ən böyük investisiya bankı idi. Nəticədə, idarə etdiyi iki hedcinq fondu, müştərilərinin ipoteka istiqrazlarına yatırdığı pulların demək olar ki, hamısını (1,6 milyard dollar) itirdi və bu da fond bazarında çaxnaşmaya səbəb oldu. 14 Mart 2008 -ci ildə firma, ölkədə davam edən kredit böhranı səbəbiylə geri ödəmə öhdəliklərini yerinə yetirmək üçün təcili maliyyəyə ehtiyacı olduğunu açıqladı. ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi və JPMorgan Chase əlavə maliyyə təmin etməyi qəbul etdi. Bu xəbərdən dərhal sonra bankın səhmləri 47%ucuzlaşdı.

15 sentyabr 2008 -ci ildə bank iflas elan etdi Lehman qardaşlar- ABŞ -ın ən böyük banklarından biridir.
Ukrayna Milli Bankı rəhbərinin müavini Savçenko A.V. qeyd etdi ki, "Lehman Brothers ... kredit defolt svop bazarında ən güclü oyunçu idi. İnvestisiyaların sığortalanmasını itirən amerikalı investorlar tələm -tələsik inkişaf etməkdə olan bazarlarda mövqelərini bağlamağa və dollara girməyə başladılar. "

Lehman Brothers -ın iflası, CDS alətinin özünün böhranına və nəticədə sığorta risklərinin kəskin artmasına səbəb olan krediti (CDS) iflas risklərindən sığortalayan sığorta şirkətlərinin ödənişlərinin mümkünlüyünə şübhə yaratdı. banklar arasında etimad böhranı və kredit faizlərinin kəskin artması, xüsusilə Ukrayna və Rusiya da daxil olmaqla inkişaf etməkdə olan kredit bazarlarına ciddi təsir etdi.

LIBOR -OIS yayılması (LIBOR dərəcəsi ilə Mərkəzi Bankın rəsmi məzənnəsindəki fyuçerslər arasındakı fərqi göstərmək - banklararası bazarda pulun mövcudluğunun sübutu) 2008 -ci ilin sentyabr ayının sonunda dollar kreditləri üçün 200 baza balını keçdi, və oktyabrın əvvəlində - 250.

"ABŞ -ın qabaqcıl beş investisiya bankı əvvəlki qabiliyyətlərini dayandırdı: Bear Stearns yenidən satıldı, Lehman Brothers iflas etdi, Merrill Lynch yenidən satıldı, Goldman Sachs və Morgan Stanley lövhələrini dəyişdirdi. investisiya bankları xüsusi risklər və Federal Ehtiyat Sistemindən əlavə dəstək almaq ehtiyacı səbəbiylə. "

İqtisadçıların 2008 -ci il maliyyə böhranı ilə bağlı fikirləri

13 oktyabr 2008 -ci ildə The Times yazdı ki, dünyada dollara əsaslanan birqütblü qlobal pul sistemindən tədricən uzaqlaşma olacaq. Qəzet, Xalq Günlüyünə istinad edərək, "pul -maliyyə sisteminin şaxələndirilməsinə və ədalətli olmağa" çağıran Çinli iqtisadçı Shi Jianxun -un fikrinə istinad edir. maliyyə sifarişi Bu, ABŞ -dan asılı olmayacaq. "

Amerikalı maliyyəçi George Soros, 14 oktyabr 2008 -ci il tarixli Die Welt kitabında iqtisadiyyatın nisbətən zəifləyəcəyini, ABŞ -ın tənəzzülünü və Çinin yüksəlişini proqnozlaşdırırdı: “Borc yığdıqca onlar [Çinlilər] sərvət yığdılar və yığdılar. . Dollar ehtiyatlarını və ABŞ -dakı mülklərini real aktivlərə çevirən Çin, nəticədə dünyanın əksər hissəsinə sahib olacaq. Bu güc balansını dəyişəcək. Gücün Asiyaya keçməsi Amerikanın son 25 ildə etdiyi günahlar nəticəsində gələcək. ”

Francis Fukuyamaya görə (Noyabr 2008): “Bu kapitalizmin sonu deyil. Düşünürəm ki, bu, Reyqanizmin sonudur. Reaqanın bir neçə fikri var idi, onlardan biri vergiləri azaltmaq, lakin xərcləri eyni səviyyədə saxlamaq idi: bunun iqtisadi artıma səbəb olacağına inanılırdı. Və bunu etdi, amma eyni zamanda bir çox problemlərə səbəb oldu. Başqa bir fikir, tənzimləmə də daxil olmaqla tənzimləmə idi maliyyə bazarları... Düşünürəm ki, ABŞ -ın dünya iqtisadi lideri mövqeyini itirmə ehtimalı çox azdır ".

Bəzi rus iqtisadçıları (Mixail Xazin, Mixail Leontiev) və kinorejissorlar iqtisadi böhranların aradan qaldırılması variantlarından birinin dünya müharibəsi olduğunu qeyd edirlər. Bəzi iqtisadçılar, ABŞ -ın 2000 -ci illərin sonlarında qlobal maliyyə böhranından təsirli bir çıxış yolu olaraq görəcəyi üçüncü dünya müharibəsini başlatmaqda dolayı yolla maraqlı ola biləcəyini irəli sürür. İkinci Dünya Müharibəsi, böyük depressiya vəziyyətindən çıxış yolu olaraq. Lakin əksər iqtisadçılar (o cümlədən Mixail Xazin) hesab edir ki, indi dünya müharibəsi heç kimə sərf etmir.

Maliyyə böhranının qlobal tənəzzülə çevrilməsi

13 Noyabr 2008 -ci ildə dərc edilmiş, Təşkilatın iqtisadi icmalı iqtisadi əməkdaşlıq və İnkişaf (OECD) dünyanın inkişaf etmiş iqtisadiyyatlarının tənəzzülə uğradığını bildirdi. Beynəlxalq reytinq Fitch agentliyi Reytinqlər, tənəzzülün İkinci Dünya Müharibəsindən bəri və ilk dəfə ən pis olacağına inanırdı inkişaf etmiş dünya sinxron olaraq daxil olur.

Beləliklə, 2007-2008-ci illərdəki maliyyə böhranı 2008-2012-ci illər dünya iqtisadi böhranının ilk mərhələsi oldu.

Elə keçən gün 2008 -ci ildə ABŞ -da baş verən böhranla bağlı ən sevdiyim filmlərdən birini nəzərdən keçirirdim və məntiqi bir sual ortaya çıxdı: prinsipcə ipoteka balonunun yaranmasının qarşısını almaq olarmı? Və belə böyük miqyaslı nəticələrin qarşısını almaq olardımı? Yoxsa qəzalar təsadüfi deyil? Axı, 2008 -ci il ipoteka böhranından əvvəl eyni dərəcədə dağıdıcı "Dotcom Crash" yaşandı. Və indi, 8 ildən sonra yeni bir super gəlirli aktiv görünür -. Yeni bir çöküş olacaq, yoxsa vəziyyət təkrarlanmayacaq? Bu yazıda, 2008 -ci il böhranının səbəbləri və bunun qarşısını almağın mümkün olub -olmayacağı haqqında danışacağıq.

2008 -ci il ipoteka böhranının səbəbləri

Bu bloqu 6 ildən çoxdur idarə edirəm. Bütün bu müddət ərzində, sərmayələrimin nəticələri haqqında mütəmadi olaraq hesabat dərc edirəm. İndi dövlət investisiya portfeli 1.000.000 rubldan çoxdur.

Xüsusilə oxucular üçün, tənbəl investor kursunu hazırladım, burada sizə şəxsi maliyyə vəziyyətinizi necə düzəltməyinizi və əmanətlərinizi onlarla aktivə səmərəli şəkildə yatırmağı addım -addım göstərdim. Hər bir oxucunun ən azı təlimin ilk həftəsini keçməsini tövsiyə edirəm (pulsuzdur).

ABŞ -da tək bankların deyil, investorların da iştirak etdiyi 2 səviyyəli ipoteka krediti sistemi tətbiq edildi - müxtəlif fondlar(sığorta, investisiya və s.) Kreditlər seküritizasiya prinsipinə əsasən verilmişdir. Securitization - azad Maliyyə institutları(xüsusilə banklar tərəfindən) tərəfindən təmin edilmiş qiymətli kağızlar girov homojen kreditlər üçün (eyni ödəmə müddəti, məbləği, müştəri etibarlılığı və s. - riskləri müəyyən edən parametrlər). Teorik olaraq, investor heç bir şeyə risk etmir: pulu ya girov satmaqla, ya da krediti ödəməklə geri qaytarılacaq.

Maliyyə (klassik) Securitization

Securitizasiya mexanizminin əvvəlcə başladığı olduqca mürəkkəb və çətin bir sistem. Və sistem qüsursuz olsa da, çarpma mexanizmi var idi, yəni daşınmaz əmlaka olan tələbat səbəbindən iqtisadiyyat böyüməyə davam etdi.

İş sxemi belədir:

Yaradan (zəncirin ilk halqası potensial borcalanın müraciət etdiyi bankdır) aktivlər hovuzu (homojen kreditlər portfeli) təşkil edir və onları balansdan silir.
Kredit portfeli ayrıca yaradılmış SPV şirkətinin balansına köçürülür.
SPV alınan portfelin girovuna qarşı qiymətli kağızlar (ipoteka, notlar, istiqrazlar) buraxır. Girov hovuzu ABS olaraq qısaldılmışdır. Ardından:

3.1. Portfel keyfiyyətinin yoxlanılması, risklərin qiymətləndirilməsi və reytinq təyin edilməsi.

3.2. Qiymətli kağızların maraqlı bir investor dairəsinə satışı.

3.3. İstiqraz sahibinin istiqraz alışı (Junior notlar - kiçik notlar, iddiaları yalnız böyüklər üçün öhdəliklər yerinə yetirildikdən sonra aparılır. Böyük notlar investorlara məxsusdur).

İnvestorlar ABS alqı -satqısını vasitəçi banklar vasitəsi ilə ödəyirlər.

4.1. Ödəniş agent bankı, ABS satışından əldə etdiyi pulu SPV emitentinin hesabına köçürür, anderraytinq və texniki xidmət haqqı çıxılır.

ABS satışından əldə edilən gəlir SPV tərəfindən satın alınan aktivlərin ödənişi olaraq orjinala köçürülür.
Müqavilənin bütün dövrü ərzində, oriyentir aktivlər havuzunu saxlayır, yəni onlardan da gəlir əldə edir.

6.1. Bəzi hallarda, Securitization zamanı, aktivlər havuzunu qorumaq üçün ayrı bir iştirakçı ayrılır (xidmətçi).

Alınan gəlir xidmətçi və ya istehsalçı tərəfindən SPV -yə köçürülür.
Ödəniş agent bankı vasitəsi ilə SPV, borcun faizini və əsas borcu investorlara tam geri qaytarana qədər ödəyir.

Sintetik Securitization

Maliyyə sekuritizasiyası, vergi bazasının müəyyən edilməsində çətinlik), borcalanın şəxsi məlumatlarının açıqlanması ehtiyacı və yüksək qiymət kimi problemlərlə xarakterizə olunur. Buna görə, faktiki köçürmə olmadan surroqat qiymətli kağızlar səbəbindən risklərin köçürülməsinin baş verdiyi sintetik sekuritizasiyaya üstünlük verildi. kredit portfeli... Başqa sözlə, hüquqi baxımdan aktivin satışı baş vermir, bankın balansında qalır, lakin aktivin riskləri investorlara verilir. Üstəlik, risk ayrı bir aktiv üçün deyil, formalaşmış portfel üçün köçürülür.

CDS (Credit Default Swaps) və CLN (Credit Notes) investisiya alətləri kimi istifadə olunur. Yeri gəlmişkən, qəhrəmanın ipoteka bazarının süqutuna bahis etdiyi "Qısalma Oyunu" filmində müzakirə olunan svoplar haqqında idi.

İş sxemi belədir (aşağıda hər bir prosesin təsvirini görə bilərsiniz):

Ödəmə qabiliyyətinin təhlili və qeydiyyatı kredit haqqında razılaşma borc alanlarla.
Razılaşdırılmış kredit defolt svop müqaviləsi ilə SPV -yə risk köçürülməsi.
Kredit dəstəyi olaraq əlavə maliyyələşdirmə.
Risklərin qiymətləndirilməsi, risk sığortası üçün verilən surroqat qiymətli kağızların reytinqinin alınması.
Sintetik alətlərin (ipoteka, CDO) istehsalı və satışı maraqlı alıcılara.
Alınan qiymətli kağızlar üçün investorlar tərəfindən pul köçürülməsi.
Dövlət qiymətli kağızlarının alınması.
Üçün pul köçürülməsi hökumət sənədləri... Vəsait mənbəyi CDO emissiyası yolu ilə alınan pullardır.

9. Təminat olaraq alınmış dövlət qiymətli kağızlarının mənşə bankına köçürülməsi.

Borcalanlar tərəfindən kreditin və hesablanmış faizin ödənilməsi.
Dövlət qiymətli kağızları üçün kupon hesablanması.
Dövlət qiymətli kağızları üçün kupon hesablamalarının SPV köçürülməsi və CDS (svop) üçün mükafat hesablanması.
CDO ilə pul köçürülməsi.
Kredit dəstəyi üçün zaminə ödəniş.
Reytinq təyin etmə xidmətləri üçün bir reytinq agentliyi ilə ödənişlər.
Gəlir balansının başlanğıc banka kredit verilməsi.

Sintetik sekuritizasiya sisteminin böyük bir üstünlüyü var idi, ancaq 2008 -ci il böhranına səbəb oldu. Klassik Securitization zamanı SPV ciddi nəzarət altında idi və iflası faktiki olaraq istisna edildi və təşkilatın özü yüksək keyfiyyətli aktivlər almaqda maraqlı idi, onda sintetik bir şəkildə hər şey surroqat qiymətli kağızların buraxılması kateqoriyasına girdi.

Bütün sistemə nəzarət həvalə edildi (baxmayaraq ki, bütün reytinqlərin saxta olduğu ortaya çıxanda Enron ilə bağlı vəziyyəti xatırlayın). Belə cəlbedici bir risk paylaşma sisteminə baxmayaraq, heyrətamiz bir qəza ilə çökdü. Kreditlərin qaytarılacağına inam və investorların bankların müştərilərin ödəmə qabiliyyətini qiymətləndirdiyinə inamı o qədər güclü idi ki, heç bir şübhə yox idi. İkinci dərəcəli qiymətli kağızların gəlirliliyinə əmin olan investorlar banklara pul tökdülər. Pul axını olan banklar borcalanları borc almağa təşviq edirdi və mövcud kreditləşmədən məmnun olan borcalanlar bankların təklifindən məmnuniyyətlə istifadə edirdilər. Menecerlər bonuslara məhəl qoymadılar və reytinq agentlikləri borc alanların etibarlılığı ilə bağlı suallar vermədi.

Borc alanlar bir anda kredit xidməti göstərə bilmədilər və investorlar qapalı sistemdə olmayan bir çaxnaşma içində pul almağa başladılar. Tələb dalğasında 2006 -cı ilə qədər bahalaşan daşınmaz əmlak dərhal ucuzlaşdı və əslində heç kimə heç bir faydası olmadığı ortaya çıxdı. Bursting qiymət və kredit balonunun nəticələri artıq məlumdur.

ABŞ böhranı qaçılmaz idi

2008 -ci il qlobal böhranın qarşısını almaq olardımı? Mənə elə gəlir ki, yox. Tugan-Baranovski və Kondratyevin danışdıqları iqtisadi dalğaları xatırlayaraq nəzəriyyəyə müraciət edim:

1984-1985 - ABŞ, Kanadada tənəzzül, Qərbi Avropa, Yaponiya iqtisadiyyatının artımının yavaşlaması (əvvəlki 20 ildə 6-7% artım əvəzinə ÜDM artımı 1.3%);

1991-1992 - ABŞ və Qərbi Avropada daha bir ağır iqtisadi böhran. Bu ölkələrdə iqtisadi artım yalnız 1993 -cü ildə bərpa edildi, lakin bu, Yaponiyaya təsir etmədi;

2001-2002-iqtisadiyyatçılar böhranın səbəblərinin daha dərin köklərə malik olduğuna inansalar da, "dot-com" un nəticələri. O illərdə ABŞ -a qoyulan investisiyalar 4 dəfə, AB -də isə 2 dəfə azaldı, ABŞ ÜDM -i AB -də 1,6% -ə və 1,1% -ə düşdü. İşsizlik artdı və işgüzar aktivlik azaldı.

Qlobal iqtisadi tənəzzülün orta hesabla hər 7-9 ildə bir dəfə baş verdiyini görmək asandır. Buna görə də bir çox iqtisadçılar 2008 -ci il maliyyə böhranından qaçmağın mümkün olmadığı və ipotekanın sadəcə bir katalizator olduğu qənaətinə gəldilər.

Hazırda kriptovalyuta bazarında nələr baş verdiyinə dair bir neçə fikir. Kriptovalyuta qiymətlərinin kəskin artmasının, cəmiyyətin siyasətlə bağlı vahid bir razılığa gələ bilməsi ilə əlaqədar olduğuna inanılır. Xüsusilə, Enterprise Ethereum Alliance, may ayında 86 ən böyük korporasiyanın qatıldığı Mart ayında yaradıldı. Eyni zamanda, avqust ayından etibarən BIP141 və ya BIP148 proqram təminatı və sərt çəngəlin işə salınması ilə əlaqədar Nyu -York müqaviləsi imzalandı. Avqust və sentyabr ayının qalan hissəsində kriptovalyutalar bu hadisəni geri qazanacaq və bədbinlər artıq mümkün bir parçalanmadan danışırlar.

Kriptovalyutalarla bağlı fikir ayrılığı təsadüfi deyil. 800 -dən çox kriptovalyutanın olması başqa bir balonun olduğunu göstərir. ABŞ və Avropa fond indekslərinin demək olar ki, tarixi zirvələrdə olduğunu da əlavə etsək, başqa bir iqtisadi tənəzzül gözləməyin mənası ola bilər. Və 2016-cı ilin əvvəlində bir azalma olsa da, bu yalnız lokaldır, çünki dalğa qlobal böhranlar 1-2 il davam edir və bərpa yalnız dövrün ortasına, yəni ən azı 2-3 il ərzində baş verir.

Nəticə... 2008 -ci il iqtisadi böhranı səbəb olduğu nəticələrə görə tarixə ən böyük böhran kimi düşəcək. Və bu, yalnız ipoteka ilə bağlı yüksək profilli və ya struktur səhv deyil. Məsələ burasındadır ki, belə bir vəziyyət, prinsipcə, qəbul edildi. 2008 -ci ildə Rusiyada yaşanan böhran ABŞ və Avropanın düşən bazarlarını əks etdirdi. İqtisadiyyatın qurulmasının bir qədər fərqli prinsipləri (neft gəlirlərinə keçid də daxil olmaqla) səbəbindən Rusiya Federasiyası iqtisadiyyatı ABŞ -dakı kimi bir zərbə almadı. Düzdür, bu da mənfi cəhətdir. 1997-1998-ci illərdə ASEAN ölkələrinə və Yaponiyaya təsir edən böhranı xatırlamaq kifayətdir.

Tezliklə yeni bir iqtisadi tənəzzül gözləməliyikmi? Və bu baş verərsə, onun başlanğıcı nə olacaq? Bu mövzunu şərhlərdə müzakirə etməyi təklif edirəm!

Hamıya qazanc!