Das Baumolmodell wird unter den folgenden Bedingungen verwendet. Die Verwendung des Baumolmodells in der Cash-Management des Unternehmens. Analyse der Cashflows gemäß den Abschlüssen der Organisation

Der monetäre Flow-Management-Prozess wird in Stufen durchgeführt. Wir haben dies früher im Artikel "Cashflows des Unternehmens: Control Founds" erwähnt (siehe "Economist Directory Directory" Nr. 3 für 2010). Eine der wichtigsten Bühnen der Analyse des Cashflow-Berichts - der Berechnung und Interpretation von Finanzfaktoren barströme (Siehe Tabelle). Mit diesem System von Indikatoren können Sie die traditionellen Set von Finanzkoeffizienten erweitern, wodurch die Analyse des Währungsflusses der Organisation hervorgehoben wird.

Die Bewertung des Cashflows kann auch durch Berechnung des liquiden Cashflows (Liquidity Cashflow, LCF) für die schnelle Diagnose berechnet werden finanzstatus Organisationen:

LCF \u003d (FL 1 + CL 1 - CASH 1) - (FL 0 + CL 0 - Cash 0),

wo fl 1, fl 0 - langzeitdarlehen und Darlehen am Ende und den Beginn der analysierten Periode;

CL 1, CL 0 - kurzfristige Darlehen und Darlehen am Ende und Beginn der analysierten Periode;

Cash 1, Cash 0 - Bargeld bei der Bezahlung der Abrechnung und Währungskonten in Banken am Ende und Beginn der analysierten Zeit.

Der flüssige Cashflow ist ein Indikator für übermäßige oder unzureichende Balance der Organisation der Organisation. Sein Unterschied zu anderen Liquiditätsindikatoren ist, dass Liquiditätskoeffizienten die Fähigkeit der Organisation widerspiegeln, ihre Verpflichtungen an externen Gläubiger zurückzuzahlen, und der flüssige Cashflow kennzeichnet den absoluten Betrag der von ihren eigenen Aktivitäten abgeleiteten Fonds. Es ist eine interne Leistung der Organisation der Organisation und ist sowohl für Gläubiger als auch für Investoren wichtig.

Monetäre Planung.

Eine der Schritte der monetären Flusskontrolle ist die Planungsphase. Die Cashflow-Planung hilft dem Finanzmanager, die Fondsquellen zu ermitteln und ihre Nutzung zu bewerten und die erwarteten Cashflows zu ermitteln, und daher die erwarteten Cashflows und daher die Aussichten für das Wachstum der Organisation und ihren zukünftigen finanziellen Bedürfnissen.

Die Hauptaufgabe der Erstellung eines Cashflow-Plans besteht darin, die Realität der Fondsquellen und der Gültigkeit der Kosten, der Synchronisierung ihres Vorkommens zu testen, den möglichen Bedarf zu bestimmen geliehene Mittel. Der Cashflow-Plan kann direkt oder indirekt erstellt werden.

Neben dem jährlichen Cashflow-Plan müssen Sie einen kurzfristigen Plan für kurze Zeiträume (Monat, Jahrzehnt) in Form eines Zahlungskalenders entwickeln.

Zahlungsplan - Dies ist ein Plan zur Organisation von Produktions- und Finanzaktivitäten, in dem alle Quellen kalender miteinander verbunden sind bareinnahmen und Aufwendungen für einen bestimmten Zeitraum. Es deckt den monetären Umsatz der Organisation vollständig ab; ermöglicht es, Bareinnahmen und Barzahlungen und bargeldlose Form zu verknüpfen; Ermöglicht es Ihnen, eine konstante Zahlungsfähigkeit und Liquidität sicherzustellen.

Zahlungskalender ist komponiert finanzdienstleistungen. Unternehmen, während die geplanten Indikatoren des Cashflow-Budgets durch Monate und kleinere Zeiträume aufgeteilt werden. Die Bedingungen werden auf der Grundlage der Häufigkeit der Grundzahlungen der Organisation ermittelt.

Bei der Erstellung eines Zahlungskalenders werden folgende Aufgaben gelöst:

· Organisation der Bilanzierung einer vorübergehenden Andockung von Bareinnahmen und den bevorstehenden Kosten der Organisation;

· Bildung einer Informationsbasis auf der Bewegung von Barhütten und Abflüssen;

· Tägliche Rechnungslegung von Änderungen in der Informationsbasis;

· Analyse der Nichtzahlung und Organisation von Maßnahmen zur Beseitigung ihrer Ursachen;

· Berechnung des Bedürfnisses für kurzfristige Finanzierung;

· Berechnung der vorübergehend freien Geldorganisation;

· Analyse finanzmarkt Aus der Position der zuverlässigsten und vorteilhaftesten Platzierung von vorübergehend freier Bargeld.

Der Zahlungskalender wird auf der Grundlage einer echten Informationsbasis auf den Währungsfluss der Organisation erstellt, der Folgendes umfasst: Verträge mit Gegenparteien; Handlungen der Versöhnung von Berechnungen mit Gegenparteien; Konten für die Zahlung von Produkten; Rechnungen; Bankdokumente zum Erhalt von Mitteln zu Konten; Zahlungsaufträge; Versandpläne von Produkten; Zahlungspläne lohn; Berechnungszustand mit Schuldnern und Gläubiger; Recht fristen Zahlungen zu finanziellen Verbindlichkeiten vor dem Budget und extrabudgetare funds.; Interne Bestellungen.

Um einen Zahlungskalender effektiv aufzuarbeiten, muss ein Finanzmanager Informationen über Barkanäle in Bankkonten kontrollieren, die mittels mittlerer Rückstände pro Tag, den MARKET-Wertpapieren der Organisation, geplanten Quittungen und Zahlungen für den kommenden Zeitraum verbraucht werden.

Die Methodik zum Erstellen eines Zahlungskalenders ist in der speziellen Literatur des Finanzmanagements weithin vertreten.

Balancing und Synchronisation von Cashflows

Das Ergebnis der Entwicklung eines Cashflow-Plans kann sowohl Mangel als auch überschüssiges Geld sein. Daher werden sie im Endstadium der Cashflow-Kontrolle durch das Ausgleich in Bezug auf Volumen und in der Zeit optimiert, synchronisierung ihrer rechtzeitigen Bildung und Optimierung des Barabgleichs auf dem laufenden Konto.

Sowohl der Mangel als auch der überschüssige Cashflow wirken sich negativ auf die Aktivitäten des Unternehmens aus. Die negativen Auswirkungen des knappen Cashflows manifestieren sich in einem Rückgang der Liquidität und der Zahlungsfähigkeit des Unternehmens, das Wachstum überfälliger Verbindlichkeiten von Rohstoffzulieferern und -stoffen, was den Anteil überfälliger Schulden an erhielten Finanzdarlehen erhöht, Verzögerungen in der Zahlung von Löhnen, Wachstum der Finanzkreislaufdauer und letztendlich - bei der Reduzierung der Rentabilitätsnutzung eigene Hauptstadt und Vermögenswerte des Unternehmens.

Die negativen Wirkungen des übermäßigen Cashflows äußern sich im Verlust echter Wert Vorübergehend ungenutzter Bargeld aus Inflation, Verlust von potenziellen Erträgen aus einem ungenutzten Teil der monetären Vermögenswerte auf dem Gebiet der kurzfristigen Investitionen, die letztendlich auch die Rentabilität der Vermögenswerte und das Eigenkapital beeinträchtigt.

Nach I. N. Yakovlev sollte der Umfang des seltenen Cashflows ausbalanciert sein, da:

1) zusätzliches Eigenvertiet- oder langfristiges langfristiges Kapital anziehen;

2) Verbesserung der Arbeit mit laufenden Vermögenswerten;

3) Befreiung von Nicht-Kern-langfristigen Vermögenswerten;

4) Reduzierung des Investitionsprogramms des Unternehmens;

5) Kostensenkung.

Das Volumen des übermäßigen Cashflows muss aufgrund von:

1) eine Erhöhung der Investitionstätigkeit des Unternehmens;

2) Erweiterung oder Diversifizierungstätigkeit;

3) vorzeitige Rückzahlung von langfristigen Darlehen.

Im Prozess der Optimierung von Cashflows in der Zeit werden zwei grundlegende Methoden verwendet - Ausrichtung und Synchronisation. Die Ausrichtung der Cashflows zielt darauf ab, ihre Volumina im Rahmen der einzelnen Intervalle der betrachteten Zeitraums zu glätten. Diese Optimierungsmethode erlaubt es, saisonale und zyklische Unterschiede in der Bildung von Cashflows (sowohl positiv als auch negativ) zu eliminieren, was in parallelen durchschnittlichen Bargauden optimiert und die Liquidität erhöht wird. Die Ergebnisse dieses Verfahrens zur Optimierung von Cashflows in der Zeit werden durch den Standardabweichungs- oder Variationskoeffizienten geschätzt, der im Optimierungsprozess abnehmen soll.

Die Synchronisation von Cashflows basiert auf verunreinigung Positive und negative Spezies. Im Synchronisationsprozess sollte ein Anstieg des Korrelationsniveaus zwischen den beiden Arten von Cashflows sichergestellt werden. Die Ergebnisse dieser Methode zur Optimierung von Cashflows in der Zeit werden durch den Korrelationskoeffizienten geschätzt, der im Prozess der Optimierung nach dem Wert "+1" streben sollte.

Der Nachweis der Korrelation wird erhöht, indem der Zahlungsumsatz beschleunigt oder verlangsamt wird.

Der Zahlungsumsatz wird durch folgende Ereignisse beschleunigt.:

1) Erhöhen Sie die Größe der Rabatte auf Schuldner.

2) Reduzieren Sie die Laufzeit des Rohstoffkredits, der Käufern bereitgestellt wird;

3) Anziehungskreditpolitik auf die Forderung der Schulden anziehen;

4) Anziehen des Verfahrens zur Beurteilung der Kreditwürdigkeit von Schuldnern, um den Prozentsatz von zahlungsunfähigen Käufern der Organisation zu verringern;

5) Verwendung von Modern finanzinstrumente, wie Factoring, Rechnungslegungsrechnungen, Forfinen;

6) Verwendung solcher Arten von kurzfristigen Darlehen als Überziehung und Kreditlinie.

Die Verlangsamung des Zahlungsumsatzes kann auf Kosten erfolgen:

1) Erhöhung der Begriff des von Lieferanten bereitgestellten Rohstoffkredits;

2) Akquisitionen langfristiger Vermögenswerte durch Leasing sowie Übertragung an die Anschuldigung strategisch weniger bedeutender Abschnitte der Organisation;

3) Übersetzen von kurzfristigen Darlehen auf langfristig;

4) Verringerung der Berechnungen mit Bargeldlieferanten.

Berechnung des optimalen Barausgleichs

Barzahlungen als eine Art derzeitige Vermögenswerte zeichnen sich durch einige Funktionen aus:

· Routine - Bargeld wird verwendet, um den aktuellen zurückzuzahlen finanzielle VerpflichtungenDaher gibt es immer eine Zeiteinbruch zwischen den ankommenden und ausgehenden Cashflows. Daher ist das Unternehmen gezwungen, freie Fonds auf dem Bankkonto ständig anzunehmen;

· Vorsichtsmaßnahmen - Die Aktivitäten des Unternehmens sind nicht starr geregelt, daher ist Bargeld erforderlich, um unvorhergesehene Zahlungen abzudecken. Zu diesem Zweck ist es ratsam, einen Versicherungsbestand zu schaffen bargeld;

· Spekulatur - Geld ist für spekulative Überlegungen notwendig, da es eine dauerhafte Wahrscheinlichkeit besteht, dass die Gelegenheit plötzlich für profitable Investitionen erscheinen wird.

Fonds selbst sind jedoch ein beispielloses Vermögenswert. Daher ist das Hauptziel der Führungspolitik von ihnen auf dem minimal notwendigen Niveau, der ausreicht, um die effektiven finanziellen und wirtschaftlichen Aktivitäten der Organisation umzusetzen, einschließlich:

· Die rechtzeitige Zahlung ungültiger Konten, sodass Sie die von ihnen zur Verfügung gestellten Rabatte vom Warenpreis nutzen können;

· Konstante Kreditwürdigkeit aufrechterhalten;

· Zahlung von unvorhergesehenen Aufwendungen, die sich im Prozess der kommerziellen Aktivitäten ergeben.

Wie oben erwähnt, in Anwesenheit eines großen Kontos auf dem aktuellen Konto kasse Die Organisation hat Aufwendungen über verpasste Möglichkeiten (Weigerung, an einem Anlageprojekt teilzunehmen). Mit minimalen Geldfonds ergeben sich die Kosten für die Auffüllung dieses Bestands, die sogenannten kostenkosten (Gewerbeaufwendungen aufgrund des Kaufs und des Verkaufs von Wertpapieren oder Zinsen und sonstigen Aufwendungen, die mit einem Darlehen verbunden sind, um das Bilanz von Bargeld aufzufüllen). Die Lösung des Problems der Optimierung des Geldbetrags auf dem laufenden Konto ist daher ratsam, zwei gegenseitig ausschließliche Umstände zu berücksichtigen: Aufrechterhaltung der laufenden Zahlungsfähigkeit und des zusätzlichen Gewinns aus der Investition kostenloser Fonds.

Es gibt mehrere grundlegende Methoden zur Berechnung des optimalen Balance von Bargeld: mathematische Modelle von Baumol-Tobin, Miller-Orra, Stein usw.

Baumol-Tobin-Modell

Das beliebteste Liquiditätsmanagementmodell (Barbalance auf dem aktuellen Konto) ist das Baumol-Tobin-Modell, das auf den Schlussfolgerungen errichtet wurde, auf die W. Bumol und J. Tobin in den Mitte der 50er Jahre unabhängig voneinander kamen. Im Modell wird davon ausgegangen, dass kommerzielle Organisation Unterstützt ein akzeptables Liquiditätsgrad und optimiert seine Vorräte.

Dem Modell zufolge beginnt das Unternehmen mit der Arbeit, mit dem maximal akzeptablen (angemessenen) Liquiditätsgrad dafür. Als Nächstes, da das Niveau der Liquidität reduziert wird, wird das Niveau der Liquidität reduziert (Bargeld wird für einen bestimmten Zeitraum dauerhaft ausgegeben). Alle eingehenden Bargeldunternehmen investieren in kurzfristige flüssige Wertpapiere. Sobald das Niveau der Liquidität ein kritisches Niveau erreicht, wird er einem bestimmten Sicherheitsniveau entsprechen, verkauft das Unternehmen einen Teil der erworbenen kurzfristigen Wertpapiere und füllt dadurch den Geldbestand vor dem ursprünglichen Wert auf. Somit ist die Dynamik des Barbetrags des Unternehmens ein Diagramm "sägemäser" (Abb. 1).

Feige. 1. Planen Sie Änderungen des Geldbetrags auf dem aktuellen Konto (Modell Baumol-Tobin)

Bei Verwendung dieses Modells berücksichtigen mehrere Einschränkungen:

1) In diesem Zeitpunkt der Zeit ist die Notwendigkeit der Organisation in bar konstant, es kann vorhergesagt werden;

2) Alle eingehenden Produkte aus dem Verkauf von Produkten werden in kurzfristige Wertpapiere investiert. Sobald das Bilanz von Bargeld auf das inakzeptable kleine Niveau fällt, verkauft die Organisation einen Teil von Wertpapieren.

3) konstant und daher, und die geplanten Rechnungsstellen und Zahlungen der Organisation werden berücksichtigt, was die Berechnung des Netto-Cashflows ermöglicht;

4) Berechnung der Kostengrade, die mit der Umwandlung von Wertpapieren und anderen Finanzinstrumenten in bar verbunden sind, sowie Verluste aus dem verpassten Nutzen in Form von Interesse für die angeblichen Investitionen kostenloser Fonds.

Gemäß dem unter Berücksichtigen Modell ist es möglich, das Modell der optimalen Bestellbatch (EOQ) zu verwenden, um den optimalen Geldbilanz zu bestimmen:

wobei c der optimale Betrag an Geldern ist;

F - fixe Kosten des Kaufs und des Verkaufs von Wertpapieren oder Wartung des erhaltenen Darlehens;

T. - Jährliches Bedürfnis nach Barmittel, die erforderlich sind, um den aktuellen Vorgängen aufrechtzuerhalten;

r ist ein alternativer Einkommen (Zinssatz an kurzfristigen Marktsicherheiten).

Beispiel 1.

Wir definieren den optimalen Balance von Bargeld gemäß dem Baumol-Tobin-Modell, wenn das geplante Volumen währungsumsatz belief sich auf 24.000 tausend Rubel, die Kosten für die Wartung eines Bargeldauffüllvorgangs - 80 Rubel, der Verlust des alternativen Einkommens während der Lagerung von Mitteln beträgt 10%.

Durch die Formel (1) berechnen wir die obere Grenze des Gleichgewichts der Organisation:

Der durchschnittliche Barbetrag beträgt 97,98 Tausend Rubel. (195.96 / 2).

Das Fehlen des Baumol-Tobin-Modells ist die Annahme der Vorhersagbarkeit und Stabilität des Cashflows. Es berücksichtigt auch keine Cyclicity- und Saisonalität, die den meisten Cashflows eigenartig sind.

Miller-Orra-Modell.

Die obigen Nachteile des Baumol-Tobin-Modells werden das Miller-ORRA-Modell aufwerten, das ein verbessertes EOQ-Modell ist. Seine Autoren M. Miller und D. ORR verwenden beim Erstellen eines Modells durch die statistische Methode, nämlich der Bernoulli-Prozess - ein stochastischer Prozess, in dem der Empfang und die Ausgaben der Zeiteinnahme unabhängige zufällige Ereignisse sind.

Bei der Verwaltung von Liquiditätsniveau muss der Finanzmanager von der folgenden Logik fortfahren: Das Barbilanz ändert sich chafotisch, bis die obere Grenze erreicht ist. Sobald dies geschieht, müssen Sie eine ausreichende Anzahl von flüssigen Tools kaufen, um das Geldniveau auf ein normales Niveau zurückzugeben (Rückgabepunkt). Wenn die Cash-Lieferung die untere Grenze erreicht, ist es in diesem Fall erforderlich, in diesem Fall flüssige kurzfristige Wertpapiere zu verkaufen und die Liquiditätszufuhr einem normalen Grenzwert aufzufüllen (Fig. 2).

Der Mindestwert des Barkasse auf dem laufenden Konto erfolgt auf dem Niveau des Versicherungsbestands und der maximalen auf der Ebene seiner dreizeitigen Größe. Bei der Lösung des Problems des Bereichs (Unterschied zwischen den oberen und niedrigeren Grenzwerten des Barbilanzs) wird empfohlen, Folgendes zu berücksichtigen: Wenn die tägliche Variabilität der Cashflows große oder ständige Kosten mit dem Kauf zusammenhängt und Verkauf von Wertpapieren, hoch, dann sollte das Unternehmen die Variation erhöhen und umgekehrt. Es wird auch empfohlen, den Umfang der Variation zu verringern, wenn die Möglichkeit besteht, das Erträgen aufgrund der hohen Erträge zu erhalten zinssatz auf Wertpapiere.

Bei Verwendung dieses Modells ist es notwendig, die Annahme zu berücksichtigen, dass die Kosten des Kaufs und des Verkaufs von Wertpapieren fest und gleich einander sind.

Feige. 2. Planen Sie Änderungen des Geldbetrags auf dem aktuellen Konto (Miller-ORRA-Modell)

Um den Rückgabepunkt zu ermitteln, wird die folgende Formel verwendet:

wo z das Zielbalance der Fonds ist;

Δ 2 - Dispersion des Flusses des Tages Cash Flow;

r ist der relative Betrag der alternativen Kosten (pro Tag);

L ist die untere Grenze des Barbetrags.

Die Obergrenze des Bargelds wird von der Formel bestimmt:

H \u003d 3z - 2l. (3)

Der durchschnittliche Barbetrag ist von der Formel:

C \u003d (4z - l) / 3, (4)

Beispiel 2.

Berechnen Sie den optimalen Bilanz von Bargeld nach dem Miller-Orra-Modell, wenn die RMS (Standard-) Ablehnung des monatlichen Geldbetrags 165 Tausend Rubel beträgt, die Kosten für die Wartung eines Bargeldauffüllvorgangs - 80 Rubel, der durchschnittliche tägliche Niveau von Verlust alternativer Einnahmen beim Speichern von Geldern - 0,0083%. Mindestbetrag - 2500 Tausend Rubel.

Durch die Formel (2) definieren wir das Zielbilanz der Fonds:

Die obere Grenze des Barbilanzes bestimmt durch die Formel (3):

H \u003d 3 × 2558.17 - 2 × 2500 \u003d 2674.5 Tausend Rubel.

Die durchschnittliche Größe des Bargelds wird durch die Formel (4) bestimmt:

Der Hauptnachteil des Modells besteht darin, dass die obere Grenze des Liquiditätspegelkorridors in Abhängigkeit von unten eingestellt ist, es gibt jedoch kein klares Verfahren zum Einstellen der unteren Grenze. Ein Manager, der das Niveau der Liquidität bei der Ermittlung der unteren Grenze steuert, muss auf gesunden Menschenverstand und Erfahrung basieren, somit die Subjektivität der Modellschätzungen.

Musterstein

Das Steinmodell ergänzt das Müller-ORRA-Modell und basiert auf den Prognosen des Cashflows in naher Zukunft. Durch das Erreichen der oberen Anzahl von Barwerten auf dem laufenden Konto werden sie nicht sofort auf Wertpapiere übertragen, wenn in den kommenden Tagen der Organisation nach Prognosen relativ hohe Zahlungen erwartet werden. Auf diese Weise können Sie die Anzahl der Umwandlungsvorgänge minimieren und somit die kostenbezogenen Kosten reduzieren.

Es scheint, dass der in Betracht gezogene Mechanismus des Cashflow-Managements ziemlich effektiv ist, und seine Umsetzung ermöglicht es, das finanzielle Gleichgewicht des Unternehmens im Umgang mit Produktion und wirtschaftlichen Aktivitäten zu unterstützen, die finanzielle und Produktionsflexibilität zu steigern.

E. G. MOISEEVA,
Cand. Econ. Wissenschaften, Arzamas Polytechnisches Institut

Um ein wirksames Cashflow-Management in der ausländischen Praxis sicherzustellen, wurden das Baumolmodell und das Müllermodell - Orra die größte Verteilung erhalten.

Der erste wurde 1952 von V. Bumol (W. Baumöl) entwickelt, der zweite - M. Miller (M. Miller) und D. Orrome (D. ORR) 1966. Die direkte Nutzung dieser Modelle in der inländischen Praxis ist immer noch Es ist schwierig, dass die Entwicklung des Wertpapiermarktes nicht ausreicht, so dass wir nur eine kurze theoretische Beschreibung dieser Modelle geben.

Baumol-Modell.

Es wird davon ausgegangen, dass das Unternehmen anfängt, mit dem maximalen und angemessenen Geldniveau zu arbeiten, und verbraucht sie dann ständig für einen bestimmten Zeitraum. Alle eingehenden Fonds aus dem Verkauf von Waren und Dienstleistungen Unternehmen investieren in kurzfristige Wertpapiere. Sobald der Geldbestand erschöpft ist, d. H. Es wird gleich Null oder erreicht ein bestimmtes Sicherheitsniveau, das Unternehmen verkauft einen Teil der Wertpapiere und füllt dadurch den Geldbestand auf den ursprünglichen Wert. Somit ist die Dynamik des Guthabens der Mittel auf dem aktuellen Konto ein Zeitplan "sägeäugiger".

Feige. 6.3.

In Übereinstimmung mit dem Baumolmodell werden in den folgenden Größen Barwaagen für den bevorstehenden Zeitraum festgelegt:

a) Das minimale Barbetrag wird null angenommen;
b) Der optimale (maximale) Rückstand wird von der Formel berechnet

wo Damax das maximale Barbetrag in der geplanten Frist ist; RK ist der durchschnittliche Betrag der Kosten für die Wartung eines Betriebs mit kurzfristigen finanziellen Investitionen; ODA - Gesamter Cashflow in der kommenden Zeit; SPCFB - eine prozentuale Rate bei kurzfristigen finanziellen Investitionen in den berücksichtigten Zeitraum;

c) Der durchschnittliche Bilanz von Bargeld in Übereinstimmung mit diesem Modell ist als Hälfte des maximalen Gleichgewichts (Damax: 2) geplant.

Miller Modell - Orra Es ist eine komplexere Option zum Berechnen der optimalen Anzahl von Bargeldguthaben. Das Modell basiert auf einer gewissen Unebenheit des Erhalts und des Konsums an Geldern, und dementsprechend ist ihr Gleichgewicht auch für das Vorhandensein eines Versicherungsreservats vorgesehen.

Die Mindestgrenze der Bildung des Barbetrags erfolgt auf dem Niveau des Versicherungsrückstands und der maximal dreimaligen Größe des Versicherungsrückstands.

Die Logik der Aktionen des Finanzmanagers zur Verwaltung des Geldbetrags auf dem aktuellen Konto ist in Fig. 4 dargestellt. 6.4 Und besteht im Folgenden - der Bilanz der Fonds auf dem Konto ändert sich, bis der obere Grenzwert erreicht ist. Sobald dies geschieht, beginnt das Unternehmen, eine ausreichende Anzahl von Wertpapieren zu erwerben, um Geld auf ein normales Niveau zurückzugeben (Rückgabepunkt). Wenn die Cash-Lieferung die untere Grenze erreicht, verkauft das Unternehmen in diesem Fall seine Wertpapiere und füllt den Geldbestand so auf ein normales Limit.

Feige. 6.4.

Bei der Lösung einer Frage nach der Schwung der Variation (der Unterschied zwischen den oberen und den unteren Grenzwerten) wird empfohlen, sich an einzuhalten nächste politik.: Wenn die tägliche Variabilität der Cashflows große oder ständige Kosten für den Kauf und den Verkauf von Wertpapieren, hoch ist, sollte das Unternehmen die Variationsvariante erhöhen und umgekehrt. Es wird auch empfohlen, den Umfang der Variation zu verringern, wenn die Möglichkeit besteht, Erträge aufgrund des hohen Zinssatzes auf Wertpapiere zu erhalten.

In Übereinstimmung mit dem Miller-Modell - Orra werden in den folgenden Größen in mehreren Stufen in den folgenden Größen in den folgenden Größen ermittelt.

1. Der Mindestbetrag an Fonds ist etabliert (IT), der ratsam ist, ständig auf dem laufenden Konto zu haben.
2. Nach statistischen Daten wird die Variation des täglichen Erhalts von Mitteln für das laufende Konto ermittelt ( V.).
3. Die Kosten von (PX) sind auf der Lagerung von Mitteln auf den laufenden Konto und den Aufwendungen (RT) zur gegenseitigen Umwandlung von Mitteln und Wertpapieren definiert.
4. Die Variation des Barbilanzs wird auf dem Abrechnungskonto berechnet ( S.) Laut der Formel:

5. Bestimmen Sie die Obergrenze der Fonds auf dem aktuellen Konto (), wenn man überschritten wird, muss ein Teil der Fonds in kurzfristige Wertpapiere umgewandelt werden:

6. Finden Sie einen Rücklaufpunkt (TV) - der Wert des Barkasse auf dem laufenden Konto, auf den es notwendig ist, wenn das tatsächliche Guthaben der Fonds auf dem laufenden Konto über die Grenzen des Intervalls hinausgeht ():

Auf der zuerst Die Bühne wird durch die Zeit der Decada-Zeit reguliert (in Verbindung mit ihren Quittungen), mit dem Sie den Waldansprüchen innerhalb jedes Monats (Quartal) minimieren können.

Auf der zweite Bühne Die Größe des durchschnittlichen Bilanz der Barassistenz ist optimiert, wobei die redundante Reserve dieser Vermögenswerte berücksichtigt wird. Gleichzeitig wird der maximale Saldo der monetären Vermögenswerte ermittelt, unter Berücksichtigung der Unebenheiten der Zahlungen und des Reservats sowie der Durchschnittsrückstand (die Hälfte der Summe des Mindest- und Höchstbetrags der monetären Vermögenswerte).

Die Anzahl der Barzahlungen im Anpassung des Zahlungsablaufs wird in kurzfristigen Finanzinvestitionen oder anderen Arten von Vermögenswerten reinvestiert.

Die Sicherstellung der Beschleunigung des Umsatzes des Barressapfers bestimmt die Notwendigkeit, nach Reserven dieser Beschleunigung im Unternehmen zu suchen. Die Haupt dieser Reserven umfassen:

a) Beschleunigung der Sammlung von Fonds, in denen der Rest der Währungsvermögen in der Kasse reduziert wird;
b) Cash-Berechnung reduzieren (Bargeld barzahlungen Erhöhen Sie den Bilanz des Bargeldes an der Kasse und reduzieren Sie die Verwendung der eigenen kasse für den Zeitraum der Passierung von Zahlungsdokumenten von Lieferanten);
c) Verringerung der Siedlungen mit Lieferanten mit Hilfe von Krediten von Krediten und Schecks, da sie die monetären Vermögenswerte von einem Umsatz längere Zeit ablenken, da ihre Reservierung auf speziellen Konten in Banken erforderlich ist.

Sicherstellung der effektiven Nutzung des vorübergehend freien Barbetrags kann auf Kosten der folgenden Ereignisse durchgeführt werden:

a) Koordinierung mit der Bank Die Bedingungen der laufenden Lagerung des Geldbetrags mit der Zahlung eines Einzahlungsinteresses;
b) die Verwendung hochrentabler kurzfristiger Bestandtools für eine Reserve von Barassistenzmitteln, vorausgesetzt, dass sie über eine ausreichende Liquidität aufweisen aktienmarkt.

Die Minimierung der Verluste der bei der Inflation verwendeten Fonds erfolgt separat auf Mittel in nationalen und fremden Währungen.

Der Anti-Inflationsschutz von monetären Vermögenswerten ist sichergestellt, ob die Rentabilitätsrate gemäß dem vorübergehend freien Rückstandsrückstand nicht niedriger ist als die Inflationsrate.

Im Jahr 1952 schlug William Baumols ein Modell zur Ermittlung des Zielbetrags des Unternehmens vor. Mit diesem Modell können Sie den optimalen Betrag an Mittel unter den Sicherheitsbedingungen berechnen, wenn das Unternehmen die Abflüsse und Cashflows genau vorhersagen kann. Listen Sie die Hauptvoraussetzungen des Modells auf:

Die Nachfrage nach Geld des Unternehmens in jeder Periode ist bekannt und befindet sich auf einem vorhergesagten Niveau.
Alle Zahlungsanforderungen werden sofort durchgeführt.
Cash-Salden werden gleichmäßig verwendet;
Transaktionskosten für den Kauf und den Verkauf von Wertpapieren oder der Umwandlung von Vermögenswerten in Geld sind ein konstanter Wert.

So kann das Unternehmen die Notwendigkeit von Bargeld für die kommende Zeit vorhersagen, was am häufigsten ein Jahr betrachtet wird. Auf seinem Konto hält das Unternehmen nicht diesen Betrag, denn ein großer Balance von Bargeld hat zwei gegenüberliegende Parteien. Mit einem Anstieg der Barreserven werden Transaktionskosten reduziert, da es nicht erforderlich ist, ein Darlehen in einer Bank oder in der Buchung von Wertpapieren zu erhalten. Negative Seite Cash-Erweiterungen auf dem laufenden Konto ist, dass Bargeld nicht einkommen, was Alternative Kosten entstehen. Bargeld könnte das Einkommen als Prozentsatz erfüllen, wenn sie auf das Bankkonto angelegt wurden. Der optimale Geldbetrag auf dem Konto des Unternehmens basiert auf der Anforderung der Minimierung der Transaktionskosten und der alternativen Kosten. Wir werden versuchen, zu bestimmen, welche Größe das Unternehmen Wertpapiere verkaufen soll oder ein Darlehen annehmen soll, um den optimalen Bargeldbetrag auf dem Konto aufrechtzuerhalten. Dies wird der Zielbalance der Firma-Fonds sein. Das Modell geht davon aus, dass das Unternehmen eine bestimmte Reserve von liquiden Wertpapieren speichern kann, und wenn Geld auf dem Konto endet, um diese Wertpapiere zu verkaufen, erhielt er den erforderlichen Geldumsatz.

Zum Zeitpunkt der Zeit, in dem das Unternehmen Geld abgeschlossen hat, erfüllt sie sie in den Betrag VON. Da nach Voraussetzungen des Modells das Bargeld gleichmäßig verbraucht wird und in der Anfangsperiode der Geldbetrag gleich C ist, und am Ende der Periode ist es Null, dann wird der durchschnittliche Bilanz von Bargeld der Betrag sein. Dann können wir den Wert der alternativen Kosten als Größenordnung bestimmen

wo VON - der Betrag, an dem das Unternehmen seine Bargeld durch den Verkauf von liquiden Wertpapieren oder als Ergebnis eines Darlehens neu einleitet, r. - der relative Betrag alternativer Aufbewahrungskosten von Bargeld.

Wenn der Gesamtbedarf für den Zeitraum (pro Jahr) in bar die Größenordnung ist T, Und das Unternehmen kommt über den Betrag von c, dann wird die Anzahl der Transaktionen, die Wertpapiere verkaufen oder ein Darlehen erhalten, sein. Da das Unternehmen für jede Transaktions-Transaktionskosten in der Menge von trägt F, dann die gesamtsumme wird sein

wo F - Ständige Transaktionskosten für den Verkauf von Wertpapieren oder einem Darlehen.

Dann gesamtkosten (Tc) Um den Bilanzsaldo auf dem Konto aufrechtzuerhalten, werden die Summe alternativer Kosten und dauerhafte Transaktionskosten sein

Um diese Kosten zu minimieren, differenzieren Sie den vorherigen Ausdruck auf VON Und gleich Null:

Von hier aus express. VON. Erhalten

wo ist der optimale Geldbetrag, der aus dem Verkauf von liquiden Wertpapieren oder durch das Erhalt eines Darlehens in der Bank erhalten werden muss. Wenn der Geldbetrag des Unternehmens des Unternehmens Null wird, muss die Kontoerfüllung in der Höhe vorgenommen werden.

Beispiel 12.2.Firma wöchentlich 83.200 Rubel ausgeben. Es ist auch bekannt, dass die Transaktionskosten für die Umwandlung von Vermögenswerten in Geld 512 Rubel sind. Wenn das Unternehmen Geld auf das Bankkonto gelegt hatte, würde er eine Rendite von 16% pro Jahr erhalten. Bestimmen:

a) Zielbalance in den Konten des Unternehmens;
b) die Anzahl der Transaktionen pro Jahr, die Wertpapiere verkauft;
c) die Größe des durchschnittlichen Barbetrags auf dem Konto.

Entscheidung

a) Da das Unternehmen 83.200 pro Woche ausgibt., und im Jahr 52 Wochen werden die jährlichen Bargeldkosten sein

Berechnen Sie den Zielbilanz der Firma des Unternehmens:

Wenn das Unternehmen das Konto abgeschlossen hat, sollte es in Höhe von 166.400 Rubel, den Verkauf von Wertpapieren oder einem Darlehen auffüllen.

b) die Anzahl der Transaktionen pro Jahr, die Wertpapiere verkaufen:

Die Berechnung basierend auf den Daten erstellen

wir werden feststellen, dass die Transaktionen alle 14 Tage durchgeführt werden, d. H. Einmal alle zwei Wochen.

c) Der durchschnittliche Barbetrag wird sein

Wir legen den Einfluss einiger Parameter des Baumamodells auf seine Ergebnisse hervor:

Reduzierung der Transaktionskosten F. führt zu einem Rückgang des Bargeldes auf dem Konto. Dies ist aufgrund der Entwicklung neuer Technologien, hoher Geschwindigkeitszahlungen über das Internet, die Beschleunigung von Zahlungen möglich, so dass das Unternehmen die Punktzahl öfter auffüllen kann, jedoch auf einen kleineren Wert;
Mit dem Anstieg des Bedürfnisses des Unternehmens nach Bargeld und Erhöhung des Parameters T. Das Zielgleichgewicht des Geldes wird nicht in derselben Skala erhöht. Wert erhöhen VON* Es ist weniger aufgrund des nichtlinearen Zeichens der angegebenen in Gleichung (12.2) erhaltenen Parameter (12.2).

Dieses Modell wird aktiv in der Makroökonomie verwendet, um die Nachfrage nach Geld zu bestimmen. Ein erheblicher Nachteil, der die Anwendung dieses Modells in der Praxis begrenzt, ist die Voraussetzung für die Nachhaltigkeit und Vorhersehbarkeit der Cashflows des Unternehmens. Darüber hinaus berücksichtigt das Modell nicht die Saisonalität des Geschäfts und die Bedingungen, um die Phasen zu ändern makroökonomische Zyklen. Der Vorteil des Modells besteht darin, alternative Kosten des Bargeldlagers enthalten.

Baumol W. J. Die Transaktionen verlangen nach Bargeld: ein Inventar-theoretischer Ansatz // Quarterminales Journal der Wirtschaft. 1952. Nov. S. 545-556.

Ausländische Forscher auf dem Gebiet des Aktienmanagements betont, wie wichtig es ist, den optimalen Bestand an Fonds von W. Bumolem und J. Tobin zu berechnen.

Es wird darauf hingewiesen, dass W. Baumol zunächst die Ähnlichkeit der Materialreserven und der Bargeldreserven betonte und die Möglichkeit der Anwenden des Aktienmanagement-Modells zur Berechnung des Bilanz von Barmittel des Unternehmens betrachtet. Im Baumolmodell, wie im Miller-Modell - Orra, wird die Möglichkeit, geliehene Gelbungen anzunehmen, nicht berücksichtigt.

1. Modell Baumol - Tobin

W. Bumol behauptet ziemlich geltend, das Bargeld kann als Geldbestand angesehen werden, dessen Besitzer bereit ist, sie für Arbeit, Rohstoffe und andere Arten von materiellen Vermögenswerten auszutauschen. Geldkasse unterscheidet sich im Wesentlichen nicht von den Schuhreserven am Schuhschuh-Proklaser, den er bereit ist, den Einzelhandelshändler auszutauschen. Daher können Methoden zur Bestimmung der optimalen Größe der Reserven angewendet werden, um den Bestand an Bargeld optimal für das Unternehmen nach bestehenden Kosten zu berechnen.

W. Baumol-Modell, das in der November-Ausgabe des Magazins ausführlich beschrieben wurde 1952 1811. Das von W. Baumo-LEM entwickelte Modell basiert auf der Annahme, dass Transaktionen kontinuierlich und in einer Situation vollständiger Gewissheit durchgeführt werden. Angenommen, das Unternehmen ist verpflichtet, täglich während des Zeitraums zu zahlen T. Bargeld mit gemeinsam genutzten Volumen R. Das Unternehmen hat die Fähigkeit, die Cash-Marge auf Kosten des Geldes aufzufüllen, das sich von Schulden anzieht (durch Anleihen eines Anleihekredits) oder in den Börsen, den Verkauf von Wertpapieren. In jedem Fall trägt das Unternehmen Schuldenservicekosten oder alternative Kosten, die sich aus dem Verkauf von Wertpapieren ergeben, und sich auf die Ablehnung des Unternehmens aus den Wertpapiererlös beziehen.

Betrachten Sie die Situation des Unternehmens kurzfristig finanzielle Investitionen In profitablen Wertpapieren und dann ihren späteren Verkauf, um den Bestand an Bargeld aufzufüllen. In diesem Fall bedeuten Sie? d - Rentabilität von Finanzinvestitionen in Wertpapieren (reflektierende Gewinne für jeden Rubel, der in Wertpapiere eingebettet ist) und b - Kosten, die mit dem Verkauf von Sicherheiten verknüpft sind. Es ist interessant zu beachten, dass W. Bumol solche Aufwendungen durch die "Maklergebühr" nennt, und betont, dass ein solcher Satz nicht buchstäblich verstanden werden sollte 181, p. 5461. Diese Kosten beinhalten alle Kosten, die mit kurzfristigen finanziellen Investitionen verbunden sind, die sich konventionell auf die Dauer für die Richtigkeit der Fonds verlassen, um Geld zu gewinnen (in diesem Fall den Verkauf von Wertpapieren). Zeitraum T.in gleichen Abständen geteilt t. Die Menge an Geld, die während der Zeit gleichmäßig angezogen wird T.um den Bestand an Bargeld aufzufüllen, bezeichnen S. In Anbetracht dieses Betrags, W. Bumol verwendet den Begriff "Ansicht" ( rückzug), Annahme von Bargeld erfolgt aus finanziellen Investitionen durch den Verkauf von Wertpapieren.

Somit wurde das Gesamtvolumen von Transaktionen durchgeführt R. vorbestimmte und Werte? D I. B - Konstante. Die bargeldlose Barzahlung mit dem Beilagen, um die Lieferung von Bargeld aufzufragen, sinkt gleich, bis der Geldbetrag vollständig erschöpft ist, und der Geldbetrag ist wiederumrabt. Mittlere Bargeldversorgung mit Mi in der Intervall t. Rabe

Dann die alternativen Kosten des Unternehmens aus der Kündigung einer Finanzinvestition während der Zeit T. (Aktienmanagement, diese Kosten spiegeln die Speicherkosten für eine bestimmte Zeit wider.) Wird sein)

Die Anzahl der Wertpapiere, die Transaktionen im Laufe der Zeit verkauft T.gleichermaßen / wir und die Kosten, die mit der Kommission des Verkaufs von Wertpapieren verbunden sind, bilden B. Rubel für die Transaktion. Dies bedeutet, dass die Gesamtkosten des Anziehens von Fonds gleich sind

^, R.l \u003d * ?? (3.3)

Folglich enthalten die Gesamtkosten /% die Kosten für die Lagerung und das Anziehen von Geldern

Die volle Unternehmenskosten beim Ändern von Bargeldreserven im Laufe der Zeit T:

(3.4) wo E - Rentabilität von Finanzinvestitionen in Wertpapieren pro Tag;

T - Währungsreserve-Planungszeitraum, Tage.

Basierend auf der Tatsache, dass das Unternehmen die Kosten für die Anziehung und Lagerung des Bargeldbestands senkt, entspricht der optimale Bilanzkasse mit dem Großhandel den Mindestmengen. Erwägen Sie, den Geldbestand im Laufe der Zeit zu ändern T. Beim Auffüllen des Bestandes für den optimalen Wert vom Großhandel zum Zeitpunkt der Zeit t v t 2 und G 3 mit voller Bargeldausgaben zu der Zeit (Abb. 3.1).

Wir untersuchen den Ausdruck (3.4). Der erste Begriff hängt von linear ab und steigt mit einer Erhöhung des Barbilanz, und der zweite Begriff dagegen nimmt mit zunehmender C (Abb. 3.2) ab (Abb. 3.2).

Aus der Grafik ist ersichtlich, dass es einen so optimalen Wert des Bargelds mit dem Großhandel gibt, in dem E. Akzeptieren mindestwert. In der Tat, berücksichtigen / 'als Funktion C und, gleich, um das Derivat von /' um Null zu setzen, wir bekommen

Dann der optimale Wert des Bargeldvorrats

Feige. 3.1.

1, 3, 5, 7 - Uniforme Ausgaben von Bargeld auf Zahlungen insgesamt R;
2, 4, 6 - Nachfüllung von Cash Reserve auf Kosten der vom Verkauf von Wertpapieren erhaltenen Fonds

Feige. 3.2.

Das zweite Derivat von 7 von mit gleich

positiv, wir haben bei C \u003d mit einem Großhandel minimal.

Somit wird mit dauerhaften Kosten an Kosten für den Abschluss von Transaktionen und Renditen von Wertpapieren der Geldbetrag im Verhältnis zur Quadratwurzel der Zahl der Zahlungen, die das Unternehmen für einen bestimmten Zeitraum verpflichtet.

J. Tobin unabhängig von W. Baumol entwickelte ein ähnliches Modell der Nachfrage nach Geld, was zeigte, dass die Bargeldreserven, die zum Abschluss von Transaktionen vorzunehmen, von der Änderung des Zinssatzes 11021 abhängt. Das Modell J. Tobin stammt aus der Prämisse, dass das Unternehmen zwischen Anleihen wählt und Bargeld. Gleichzeitig nimmt J. Tobin fest, dass Anleihen und Bargeld die gleichen Vermögenswerte sind, mit Ausnahme von zwei Unterschieden. Erstens sind Anleihen keine Zahlungsmittel. Zweitens bringen die Anleihen ein Einkommen, und die Bareintrag ist Null. Im Gegensatz zu W. Baumol benutzte J. Tobin einen Portfolioansatz, um seine Bestimmungen zu beweisen.

Nach den Argumenten von J. Tobin sind folgende Optionen möglich, um Transaktionen für den Erwerb von Anleihen und ihren späteren Verkauf zu treffen. Zum Beispiel kauft das Unternehmen Anleihen, die nicht sofort, nach Erhalt von Geldern, aber nach einer Weile, kauft und verkauft Anleihen, ohne auf den vollständigen Konsum von Bargeld zu warten. Dieser Ansatz ist für das Unternehmen nicht optimal, da die Verschiebung des Kaufs von Anleihen zu einem Anteil von Interesse an ihnen führt. Rationaler für das Unternehmen, Anleihen zum Zeitpunkt des Erhalts der Fonds im Logistiksystem zu erwerben und später aufgrund der Konsolidierung der Fonds zu verkaufen. In diesem Fall wird das Unternehmen mehr bekommen hohe Prozent Durch Anleihen. .

W. Bumol nutzte die Idee, die Gesamtkosten des Designs und der Lagerung von Materialreserven zu minimieren, wobei die alternativen Kosten für die Lagerung von Fonds und den Kosten für die Anziehung von finanziellen Ressourcen berücksichtigt werden. Die Grundidee des Baumolmodells liegt in der Tatsache, dass es alternative Kosten für die Lagerung von Geldinträgen gibt, die von anderen Vermögenswerten erhalten werden können. Die Bargeldreserven reduzieren jedoch die Transaktionskosten. Mit einer Erhöhung des Zinssatzes wird das Unternehmen bemüht, den Betrag der Mittel aufgrund des Wachstums alternativer Kosten für den Geldraum zu senken. Basierend auf den durchgeführten Berechnungen schlugen Baumol und Tobin eine Formel zur Berechnung der Nachfrage nach

geld ( M.), welches ist mittlerer Wert Barguthaben:

Die resultierende Formel wurde als Regel der Quadratwurzel 149, p bezeichnet. 762].

Beispiel 3.1.

Angenommen, das Unternehmen hat die Möglichkeit, Wertpapiere am Morgen 0,022% zu erwerben (8,03% pro Jahr). Gleichzeitig entsprechen die ständigen Kosten der Herstellung von Transaktionen des Unternehmens mit 1,2 Tausend Rubel. Für jeden Betrieb. Wir definieren den optimalen Saldo der Fonds, die im Quartal gleichmäßig ausgegeben wurden, da der Gesamtbetrag aller Zahlungen des Unternehmens für das Quartal 90.000.000 Rubel entsprechen. Durchführung von Berechnungen gemäß Formel (3.6) erhalten wir von opt \u003d 3302,9 Tausend Rubel. (Abb. 3.3):

1 2-1,2 90 000 V 90 0.00022

3302.9 (tausend Rubel).

Gleichzeitig entsprechen die Mindestkosten des Unternehmens, berechnet von der Formel (3.4), entsprechen 65,4 Tausend Rubel:

Die mit і.- + - 2 mit

1,2-90 000 3302,9
90 0,00022-3302,9 - ! --+

65.4 (tausend Rubel).

Eine Bargeldversorgung, die in Höhe von 200 Tausend Rubel, führt zu den vollen Kosten des Unternehmens in Höhe von 542 Tausend Rubel, und wenn das Unternehmen eine Bargeldversorgung in Höhe von 10.000 Tausend Rubel behält, werden ihre vollen Kosten betragen bis 110.000 Rubel. Das Unternehmen wird in der Lage sein, seine vollen Kosten zu minimieren, wodurch eine Geldversorgung auf dem Niveau von 3302,9 Tausend Rubel bildet. (Tabelle 3.2)

Tabelle 3.2.

Änderung der Kosten im mikrologischen System, abhängig von der Währungsbestände nach dem Baumolmodell E. \u003d 0,022% pro Tag, tausend Rubel.

- die Gesamtkosten des Unternehmens;
- Kosten für das Anziehen von Geldern;
- Kosten des Geldraums

Feige. 3.3. Ändern der Kosten des Unternehmens, abhängig vom Bilanz des Bargeldes auf dem Baumol-Tobin-Modell E \u003d. 0,022% pro Tag, tausend Rubel.

Der Wert der Fonds ist mit zunehmenden Betriebskosten mit Wertpapieren und Zahlungen erhöht und nimmt mit einer Erhöhung der Rentabilität von Finanzinvestitionen ab. Wenn wir die Rentabilität von Wertpapieren, die weniger in den Siedlungen erlassen werden, und in Höhe von 0,0137% pro Tag (5% pro Jahr) und den ständigen Kosten der Transaktionen in Höhe von 1,8 Tausend Rubel entsprechen. Die Operation und der Betrag der Zahlung des Unternehmens beträgt 280.000 Tausend Rubel. Quanttern, Sie können die folgende Schlussfolgerung ziehen:

Geldversorgung in Höhe von 200 Tausend Rubel. Wird zu den vollständigen Kosten des Unternehmens führen, entspricht 2521.000 Rubel und in Höhe von 12.000 Tausend Rubel. - Gesamtkosten 116 Tausend Rubel; Die Mindestkosten des Unternehmens werden im Bereich zwischen 6.000 Tausend und 10.000 Tausend Rubel erreicht. Das BAUMOL-Modell basierend auf den angegebenen Daten ermöglicht das Berechnen einer Bargeldversorgung, die die Gesamtkosten der Gesellschaft (111.000 Rubel) minimiert. Der optimale Geldbestand beträgt also 9042 Tausend Rubel.

Das Modell der Berechnung des optimalen Gleichgewichts von Baumols Bargeld-Tobin ist deterministisch, was ihre Verwendung in der Praxis begrenzt.

2. Model Miller und Orra

Bernell K. Stein 11011 sollte akzeptiert werden, dass es möglich ist, zwei völlig unterschiedliche logistische Ansätze an die Cash Reserves-Verwaltung zu unterscheiden: ein Modell in der von W. Baumolem vorgeschlagenen Bedingungen von Vollsicherheitssicherheit, und ein Modell zur Berechnung von Mitteln in der Situation der Unsicherheit, entwickelt von amerikanischen Ökonomen, Merton Miller (Merton N. Miller) und Daniel Orrome (Daniel Opt) und veröffentlicht in der Frage der Zeitschrift Quarterly Journal of Economics Für August 1966. Basierend auf der späteren Veröffentlichung von M. Miller und D. Orra, die zusätzliche Beweise für die Anwendbarkeit eines stochastischen Modells des Cash Reserves-Managements enthält, kann man die Ähnlichkeiten und den Unterschied zwischen diesen Modellen im Allgemeinen formulieren. M. Miller und D. Orr, sowie W. Bumol, betonen, dass der Aktien des Unternehmens von den alternativen Kosten der Bareinspeicherung und den Kosten für die Erstellung von Wertpapier- und Verkaufsstransaktionen abhängt. Im Gegensatz zum Baumolmodell beinhaltet das tobin stochastische Modell jedoch eine probabilistische Natur des Cashflow-Verhaltens des Unternehmens.

Das stochastische Modell von Miller - Orra basiert auf drei großen Annahmen. Gleichzeitig wiederholt die erste Annahme die Annahmen von Entwicklern von deterministischen Modellen.

1. Ebenso diskutierten Annahmen, die zuvor in U. Baumolmodellen und Schuldenakkumulation, M. Miller und D. Orr diskutiert wurden, theoretisch zugeben, dass das Unternehmen zwei Arten von Vermögenswerten verwendet ( bankeinlagen, Wertpapiere und Bargeld) Schluss von Transaktionen, um eine Art von Assets ohne Verzögerung der Zeit auf einen anderen zu übersetzen und einen dauerhaften Betrag unabhängig von der Transaktion zu verbrauchen.
2. Es besteht ein Mindestniveau an Cash Reserve, das das Unternehmen aufrechterhalten soll. Praktisch folgt das Unternehmen den Vertragsbedingungen mit der Bank, die die Verantwortung des Unternehmens festlegen, verringern nicht den Geldbetrag auf dem laufenden Konto unter einem bestimmten Betrag.
3. Im Gegensatz zum Baumol-Modell - Tobin ändert sich der Geldbestand zufällig, da die Anzahl der Cashflows auf der Grundlage früherer Werte nicht vorhergesagt werden können.

Betrachten Sie eine Details der dritten Annahme. Im Modell von Miller - ORO wird davon ausgegangen, dass eine Erhöhung oder Rücknahme der Bassreserve für einen bestimmten Betrag (t) Für einen kurzen Zeitraum (1 / g des Arbeitstages) kann als das Erscheinungsbild eines bestimmten Ereignisses betrachtet werden, wenn p. Unabhängige wiederholte Tests nach Bernoulli-Schema (P - Anzahl der Tage). Wenn die Wahrscheinlichkeit, dass die Wahrscheinlichkeit zunimmt t. Rubel gleich r, dann die Wahrscheinlichkeit, den Bestand für denselben Wert zu reduzieren t. berechnet als q = 1 -R. Dann wird die Verteilung des reinen Cashflows des Unternehmens (der Unterschied zwischen dem Zustrom und dem Abfluss) den Durchschnitt haben p p. und Dispersion. a 2 " gleich

p / 7 \u003d nTM (P-Q), O 2 N \u003d 4NTPQM 2.

M. Miller und D. ORR untersuchen den Fall gleicher Wahrscheinlichkeiten von Zuflüsse und Barabflüssen:

ya \u003d o, 0 ^ \u003d / 7D7 2 /,

In diesem Fall

o 2 \u003d ^ \u003d t 2 g (3.10)

Daher sind Cashflows standardmäßig mit null mittel- und ständiger Dispersion verteilt.

Gleichzeitig überwindet das Modell von Miller - Orra das Fehlen eines Baumol-Tobin-Modells, das mit der Annahme der einheitlichen Fondsausgaben während des geplanten Zeitraums verbunden ist (Abb. 3.1). In der Tat trat der am häufigste aufgetretene ungleiche Cashflow in der Zeit T. (Abb. 3.4).

Wenn die Quittungen die Barabflüsse überschreiten, dagegen der Wertbestand mit Erhöhungen, im Gegenteil, bei Überschreiten des Barabflusss über den Zustrom, der Wert mit abnimmt. Die Reserve der Fonds mit abnimmt und steigt unregelmäßig an, aber wenn der obere Punkt der Steuer am Ende des Intervalls erreicht., Implementiert das Unternehmen eine kurzfristige finanzielle Investition und verringert überschüssiges Bargeld. Am Ende des Intervalls / 2, wenn der Geldbestand minimal wird

Feige. 3.4.

1 - Umsetzung von kurzfristig finanzielle Investition in Wertpapieren wert M. 2 - Verkauf von Wertpapieren, um Bargeldreserven aufzufüllen M.

mit T1P füllt das Unternehmen das Bilanz von Bargeld, Verkauf von Wertpapieren.

In Übereinstimmung mit dem Miller-Modell - Orra variiert der Fondsbestand innerhalb der von der oberen Grenze von der TACH und der unteren Grenze mit T1P, die von der oberen Grenze der TACH und der unteren Grenze eingerichtet ist. Gleichzeitig wird als untere Grenze der Nullwert des Geldbestands und in einem positiven Wert in Betracht gezogen, was das Ergebnis der Berechnung des Modells ist. M. Miller und D. Orra über den zufälligen Wanderung der Barzahlung grenzwerte einstellen Basierend auf den Erkenntnissen von V. Feller über die Theorie der zufälligen Wanderung und der Aufgabe der Ruine.

Nach der klassischen Aufgabe, den Spieler zu ruinieren, gewinnt oder verliert Geld mit Wahrscheinlichkeiten r. und c. beziehungsweise. Unter der Bedingung der Aufgabe des anfänglichen Kapitals des Spielers ist gleich g. Und er spielt gegen einen Gegner mit dem anfänglichen Kapital aber-1 . Daher ist das Gesamtkapital von zwei Spielern gleich aber. Das Spiel setzt sich fort, bis das Kapital des Spielers entweder ist aber, Entweder wird nicht auf Null sinken, d. H. Vor dem Moment, in dem einer der beiden Spieler nicht pleite ist. Unbekannte in der Aufgabe sind die Wahrscheinlichkeit der Ruine des Spielers und der Verteilung von Wahrscheinlichkeiten für die Dauer des Spiels. V. Feller führt eine Analogie mit den Konzepten eines Wanderpunkts, der aus der Ausgangsposition von R austritt, und durchführen einzelne Sprünge in einer positiven oder negativen Richtung in gleicher Intervallintervalle. Wenn die Tests aufhören, wenn der Punkt zuerst entweder den Wert erreicht aber, Entweder 0, sagen sie, dass der Punkt einen zufälligen Wanderern mit absorbierenden Bildschirmen an Punkten mit den Werten von O und 0 macht. Die Modifikation der klassischen Ruin-Aufgabe ist die Aufgabe, in der der absorbierende Bildschirm durch Nachdenken ersetzt wird. In der Gaming-Terminologie stimmt dies mit der Vereinbarung überein, je nach den Bedingungen, von denen der Spieler, der den letzten Rubel verliert, in diesem Rubel vom Feind zurückkehrt, was es ermöglicht, das Spiel fortzusetzen.

Es kann geschlossen werden, dass das MILLER-ORRA-Modell die Aufgabe ist, die Höhe des reinen Cashflows des Unternehmens mit zwei absorbierenden Bildschirmen zu wandern: das Oberteil mit dem Tach und dem Boden mit TE1. Wenn der Rückgabepunkt mit Großhandel, dann mathematische Erwartung bezeichnen soll M (c) Die Dauer der Lageränderung mit der Berührung eines der Bildschirme (oberer oder unterer) ist gleich

M (c) \u003d Aus Großhandel (mit TAH - von 0t), (3.11)

wenn der Zustand (3.9) erfüllt ist.

Die Zielfunktion im Modell ist der erwartete Wert der vollständigen Kosten.

LT 2 1 E. TH (x + 2c)

(3.12)
* \u003d Mit tah ~ S.

Der erste Begriff in (3.12) spiegelt die Kosten für das Anziehen von Fonds wider, und die zweite ist alternative Kosten für die Lagerung von Bargeld.

Nachdem er private Derivate gefunden hatte E (p) von Si. h. und gleichzeitig null ausgleichen, bekomme

E. IHR) _ Oh 2 12E y. Ds ~ c 2 x + 3

(3.13)
(3.14)

Er? (/ D) t 2 g E.

---- \u003d - ~ n -n-- \u003d und

Ah x 2 S. 3

(Yate 2 1 33

4? Ich bin
(3.16)
(3.17)

h "tah ~ ^ Großhandel in

Ausdrücke (3.16) - (3.17) gelten jedoch, wenn der Mindestwährungsrückstand Null ist: Mit t [n \u003d 0. Andernfalls (wenn von 1\u003e 0) sollten die Werte aus dem Großhandel und der TAC wie folgt bestimmt werden:

VON \u003d S. +

( Kommersant 2 ^.

G ote 2 ^

Folglich sind Ausdrücke (3.16) - (3.17) ein Sonderfall (bei der Nullgrenze der Cash-Versorgung) des beschriebenen allgemeinen Gehäuses (3.18) - (3.19) für C.\u003e 0.

Die Führung des Unternehmens des Unternehmens auf den Wert des Fondsbestands für einen allgemeinen Fall kann wie folgt formuliert werden (Abb. 3.5):

1) Wenn der Betrag der Geldversorgung in der TEP-Grenze der Steuer zunimmt, sollte das Unternehmen am Ende des Zeitraums in den Bereichen Bargeld in kurzfristigen Finanzinvestitionen investieren C -s. (reiben.);

Feige. 3.5.

1 - Die Umsetzung kurzfristiger Finanzinvestitionen in Höhe der Steuer - von 0s; 2 - Verkauf von Wertpapieren, um Bargeldreserven durch den Wert des Großhandels aufzufüllen - mit T; P.
2) Wenn der Wert der Reserve mit den unteren Grenzwerten c min abnimmt, sollten Unternehmen am Ende des Zeitraums mit Geldangebot verkauft werden, um Wertpapiere zu verkaufen t 2. im volumen mit großhandel - C min. (reiben.).

Beispiel 3.2.

Angenommen, die Dispersion eines geplanten Tagesgeldumsatzes beträgt 70 Tausend Rubel, das Mindestbilanz der Fonds gemäß den Vertragsbedingungen mit den Bank - 200 Tausend Rubel, und die jährliche Gewinnquote der Wertpapiere und die ständigen Kosten für die Herstellung von Wertpapiertransaktionen sind das gleiche wie im vorherigen Beispiel. Wir definieren das optimale Geldbilanz und die Obergrenze der Bargeldversorgung.

Laut Formeln (3.18) - (3.19) erhalten wir von Opt \u003d 265,9 Tausend Rubel und von der Steuer \u003d 397 '7 Tausend Ru 6 "

von = von +

"" "" "Großhandel" "PPP 1

f ъ bm 2 t ^

3-1,2-70 4 0,00022

265.9 (tausend Rubel),

C \u003d. VON +3

"" "Steuer ^ tt 1 ^

Mr. 2 ^.

3-1,2-70 4 0,00022

397,7 (tausend Rubel).

Wenn wir in dem berücksichtigten Modell ersetzen, beträgt eine geringere Rentabilität der Wertpapiere 5% pro Jahr und die ständigen Kosten für die Erstellung von Transaktionen des Unternehmens, um in Höhe von 1,8 Tausend Rubel zu erhalten. Die Übertragung des geplanten Tagesgeldumsatzes beträgt 8100 Tausend Rubel. Und das Mindestbetrag der Fonds nach den Vertragsbedingungen mit der Bank mit der Bank beträgt 45.000 Tausend Rubel, die Kontrollwirksamkeit des mikrozusetzen Systems in Höhe der Geldmenge sollten wie folgt formuliert werden:

1) Bei Reserven von Bargeld von maximalen Werten von Steuern von 46.292 Tausend Rubel. Unternehmen sollten mit Wertpapieren in Höhe von 861 Tausend Rubel erworben werden, der Unterschied zwischen dem Höchstwert der Reserve (46.292 Tausend Rubel) und dem Punkt, um den Betrag der Cash-Lieferung vom Großhandel (45.431 Tausend Rubel), d. H. Aktion 1 am Ende des Zeitraums durchführen
2) Wenn die Cash-Lieferung des Unternehmens einen Mindestwert mit T1P erreicht, der 45.000 Tausend Rubel entspricht, muss das Unternehmen im Gegenteil, verkauft Wertpapiere, um die Geldversorgung von dem Wert (45.000 Tausend Rubel) auf den Rückkehrpunkt zu erhöhen der zahlungsreserve von 431 tausend Rubel, d. H. Aktion 2 am Ende der Periode 2 machen.

So, M. Miller und D. Orr, unter Berücksichtigung des Wunsches des Unternehmens, die Gesamtkosten zu senken, einschließlich der Kosten für die Anziehungs- und alternativen Cash-Speicherkosten, schlug einen Ansatz für das Cash-Management, ganz entgegen dem deterministischen Ansatz von W. Baumol . Einschränkung praktische Anwendung Miller - Orra-Modelle sind mit theoretischen Annahmen des Modells verbunden, beispielsweise mit vollständiger Unvorhersehbarkeit der Cashflows. Eine solche Annahme bedeutet, dass das Unternehmen nicht die Gelegenheit hat, mit einem ausreichenden Gewissheitsgrad, um Nebenflüsse und Barabflüsse zu planen, was nicht immer wahr ist. Unternehmen sind genaue Nutzungsbedingungen von Dividendenzahlungen, Löhnen, Zahlungen an Gläubiger, Steuerzahlungen. Darüber hinaus berücksichtigt das Modell die saisonalen Schwankungen der Nachfrage nach Produkten und Dienstleistungen des Unternehmens nicht berücksichtigt. Die Berücksichtigung des Verhaltens des reinen Cashflows des Unternehmens als zufällige Wanderung eines bestimmten Punkts zwischen den absorbierenden Bildschirmen sollte daher nicht vollständig zuverlässig anerkannt werden, jedoch bis zu einem gewissen Grad der Realität.

Erweiterung des MILLER-ORRA-Modells mit der Möglichkeit, den reinen Cashflow des Unternehmens vorzunehmen, der vom assoziierten Professor der Magistraticy-Handel und der Industrie vorgeschlagen wurde und regierung kontrolliert Cornell University Bernell K.

Stein (Bernell K. Stein). Im Gegensatz zu dem betrachteten stochastischen Modell der Berechnung des optimalen Gleichgewichts beinhaltet das Modell B. Stowan die Möglichkeit, den Cashflow mit einem ausreichenden Gewissheitsgrad vorherzusagen.

3. Verbessertes Miller-Modell - Orra

zum Übergangswirtschaft

Das konvertierte Modell von Miller - Orra, um den Fondsbestand unter den Bedingungen der Übergangswirtschaft zu planen, wird von E.YU vorgeschlagen. Krizhevskaya 1391. In den Bedingungen hohe Inflation und Abwesenheit staatliche Garantien für Investitionen in. investmentfonds. Krizhevskaya wird empfohlen, um kostenlos Bargeld zu investieren währungsmarkt. Alternative Cash-Lagerkosten sind der Verlust des Unternehmens aus der Barabschreibung, daher in dem unter Berücksichtigung der Rentabilität der kurzfristigen Finanzinvestitionen E A. Verwendet das Tempo der Inflation E und.

In dem berücksichtigten Modell kostet die ständige Kosten des Unternehmens zum Abschluss von Transaktionen b. Ersetzt gegen die Kosten für die Umwandlung von Rubel Bargeld in Währungswerten? . als Prozentsatz des Betrags ausgedrückt

^ - ^ con (Schlafdiener) ^^ Conse

Im Gegensatz zum Modell von Miller - Orro ist die Haltbarkeit der Fonds in Finanzinstrumenten auf familiäre Arbeitstage beschränkt, d. H. Die Umwandlungskosten steigen dreimal im Vergleich zur Formel (3.20) und gleich

L \u003d 6E COP mit Großhandel. (3.21)

Dann, in Übereinstimmung mit dem Cash-Management-Modell bei den Bedingungen ihrer Abschreibungen, dem Miller-Modell - das Orra, das früher diskutiert wurde, formulieren wir wie folgt:

VON =3 VON

^ tah - ^ Ganzes

wo E - die Kosten für die Umwandlung von Fonds in Rubel in Währungswerten; O ist die Standardabweichung des Cashflows aus dem durchschnittlichen Wert, berechnet von der Formel (3.10), von wo aus er folgt

o \u003d l // l 2 /.

Unternehmen mit stabilem Netto-Cashflow in der geplanten Frist, es wird empfohlen, ein kostenloses Bargeld auf eine Kaution an die Bank zu platzieren, und bei der Berechnung des Großhandels zur Verwendung der folgenden Formel:

wo E. - Rentabilität von Bargeldinvestitionen in die Bank in die Währungskaution, und die Kosten für die Umwandlung von Rubel Bargeld in Währungswerten? KO | 1 wird von der Formel (3.20) berechnet.

Bei der Anwendung dieses Modells sollte daran erinnert werden, dass alternative Kosten für den Bareinspeicherungskosten in Höhe der höchsten Rentabilität der Finanzinvestitionen geschätzt werden, von der das Unternehmen ablehnt. Im Modell von Miller - ORO werden diese alternativen Kosten auf der Grundlage der Rentabilität kurzfristiger finanzieller Investitionen berechnet. E. Daher kann der Zusatz einer Prozentsatz pro Währungskaution nicht ausreichend begründet werden. E. Zur Inflationsrate E I. Im Nenner der gebratene Expression unter dem Zeichen einer Quadratwurzel in (3.24).

Beachten Sie, dass das in Betracht gezogene Modell den folgenden Nachteil hat. Im Prozess des Umwandelns der Formel Miller - Orro dauerhaft und unabhängig vom Transaktionen der Transaktionen der Unternehmenskosten zum Abschluss von Transaktionen B. Ersetzt durch Umwandlungskosten, die als Prozentsatz des Transaktionsbetrags ausgedrückt wurden. Die vollständige Kostenformel, die der Begründung von M. Miller und D. ORRA, ist jedoch der Höhepunkt der Kosten für das Anziehen von Fonds und alternativen Kosten für das Aufbewahren von Bargeld. Gleichzeitig sind die Kosten für das Anziehen von Bargeld gleich dem Arbeiten der ständigen Kosten der Gesellschaft zum Abschluss von Transaktionen B. Auf die Anzahl der ausgeführten Transaktionen. Daher ist es nicht möglich, die umgewandelte Formel (3.22) nicht zurückzuziehen, wenn er (3.12) anstelle ständiger Abschluss der Transaktionen des Transaktionen ersetzt B. Variable Kosten für die Umwandlung von Rubel Bargeld in Währungswerte? Con (ausgeprägt als Prozentsatz des Transaktionsbetrags). Folglich sollte der Austausch des konstanten Kostenanteils gerechtfertigt sein.

Es kann geschlossen werden, dass das verbesserte Modell von Miller - Orra für die Übergangswirtschaft ein besonderer Fall eines Ansatzes ist, der von M. Miller und D. Orrome formuliert ist, zum praktischen Einsatz bei hohen Inflationsbedingungen und VON . = 0.

1. BAUMOL-Modelle und Miller-Orra-Währungsrückstandsmanagement auf dem Abrechnungskonto

Berechnung des optimalen Barausgleichs

Barzahlungen als eine Art derzeitige Vermögenswerte zeichnen sich durch einige Funktionen aus:

routine - Bargeld dient zur Rückzahlung der kurzfristigen finanziellen Verbindlichkeiten, daher gibt es immer eine Zeiteinbruch zwischen den ankommenden und ausgehenden Cashflows. Daher ist das Unternehmen gezwungen, freie Fonds auf dem Bankkonto ständig anzunehmen;

vorsichtsmaßnahmen - Die Aktivitäten des Unternehmens sind nicht starr geregelt, daher ist Bargeld erforderlich, um unvorhergesehene Zahlungen abzudecken. Zu diesem Zweck ist es ratsam, eine Bargeldversorgung von Bargeld zu schaffen.

spekulativität - Bargeld ist für spekulative Überlegungen erforderlich, da es eine dauerhafte Wahrscheinlichkeit gibt, dass die Gelegenheit plötzlich für profitable Investitionen erscheinen wird.

rechtzeitige Zahlung von Konten von Lieferanten, die die von ihnen erbrachten Rabatte vom Preis der Ware nutzen können;

dauerhafte Kreditwürdigkeit aufrechterhalten;

zahlung von unvorhergesehenen Aufwendungen, die sich im Prozess der kommerziellen Aktivitäten ergeben.

Wie bereits erwähnt, ergeben sich die Kosten für verpasste Möglichkeiten, wenn oben eine große Bargeldmasse auf der Organisation auf dem laufenden Rechnung der Organisation vorhanden sind, ergeben sich die Kosten der verpassten Möglichkeiten (Weigerung, an einem Nicht-Investmentprojekt teilzunehmen). Mit minimalen Fondsfonds, Kosten für die Auffüllung dieses Bestands, der sogenannten Wartungskosten (kommerzielle Kosten, die durch den Kauf von Wertpapieren oder Zinsen und sonstigen Aufwendungen, die mit dem Anziehen eines Darlehens in Verbindung stehen, um Bargeldbalancen aufzufüllen). Die Lösung des Problems der Optimierung des Geldbetrags auf dem laufenden Konto ist daher ratsam, zwei gegenseitig ausschließliche Umstände zu berücksichtigen: Aufrechterhaltung der laufenden Zahlungsfähigkeit und des zusätzlichen Gewinns aus der Investition kostenloser Fonds.

Es gibt mehrere grundlegende Methoden zur Berechnung des optimalen Balance von Bargeld: mathematische Modelle von Baumol-Tobin, Miller-Orra, Stein usw.

Baumol-Tobin-Modell

Das beliebteste Liquiditätsmanagementmodell (Barbalance auf dem aktuellen Konto) ist das Baumol-Tobin-Modell, das auf den Schlussfolgerungen errichtet wurde, auf die W. Bumol und J. Tobin in den Mitte der 50er Jahre unabhängig voneinander kamen. Das Modell geht davon aus, dass eine kommerzielle Organisation eine akzeptable Niveau der Liquidität unterstützt und seine Rohstoffreserven optimiert.

Feige. 1. Planen Sie Änderungen des Geldbetrags auf dem aktuellen Konto (Modell Baumol-Tobin)

Bei Verwendung dieses Modells berücksichtigen mehrere Einschränkungen:

1) In diesem Zeitpunkt der Zeit ist die Notwendigkeit der Organisation in bar konstant, es kann vorhergesagt werden;

3) konstant und daher, und die geplanten Rechnungsstellen und Zahlungen der Organisation werden berücksichtigt, was die Berechnung des Netto-Cashflows ermöglicht;

Gemäß dem unter Berücksichtigen Modell ist es möglich, das Modell der optimalen Bestellbatch (EOQ) zu verwenden, um den optimalen Geldbilanz zu bestimmen:

F - fixe Kosten des Kaufs und des Verkaufs von Wertpapieren oder Wartung des erhaltenen Darlehens;

T - der jährliche Bedarf an Bargeld, das erforderlich ist, um den aktuellen Betrieb aufrechtzuerhalten;

r ist ein alternativer Einkommen (Zinssatz an kurzfristigen Marktsicherheiten).

Miller-Orra-Modell.

Der Mindestwert des Barkasse auf dem laufenden Konto erfolgt auf dem Niveau des Versicherungsbestands und der maximalen auf der Ebene seiner dreizeitigen Größe. Bei der Lösung des Problems des Bereichs (Unterschied zwischen den oberen und niedrigeren Grenzwerten des Barbilanzs) wird empfohlen, Folgendes zu berücksichtigen: Wenn die tägliche Variabilität der Cashflows große oder ständige Kosten mit dem Kauf zusammenhängt und Verkauf von Wertpapieren, hoch, dann sollte das Unternehmen die Variation erhöhen und umgekehrt. Es wird auch empfohlen, den Umfang der Variation zu verringern, wenn die Möglichkeit besteht, Erträge aufgrund des hohen Zinssatzes auf Wertpapiere zu erhalten.

Bei Verwendung dieses Modells ist es notwendig, die Annahme zu berücksichtigen, dass die Kosten des Kaufs und des Verkaufs von Wertpapieren fest und gleich einander sind.

Feige. 2. Planen Sie Änderungen des Geldbetrags auf dem aktuellen Konto (Miller-ORRA-Modell)

Um den Rückgabepunkt zu ermitteln, wird die folgende Formel verwendet:

wo z das Zielbalance der Fonds ist;

Δ2 - Dispersion des Flusses des Tages-Cashflows;

r ist der relative Betrag der alternativen Kosten (pro Tag);

L ist die untere Grenze des Barbetrags.

Die Obergrenze des Bargelds wird von der Formel bestimmt:

Der durchschnittliche Barbetrag ist von der Formel:

C \u003d (4z - l) / 3

Miller-Orra-Modell.. Das von M. Miller und D. Orrome entwickelte Modell ist ein Kompromiss zwischen Einfachheit und Alltagsrealität. Es hilft, die Frage zu beantworten, wie Unternehmen ihre Bargeldversorgung bewältigen sollten, wenn es unmöglich ist, den alltäglichen Abfluss oder den Cashflow genau vorherzusagen. Miller und Orr, die beim Bau des Modells Bernoulli verwendet werden - ein stochastischer Prozess, in dem der Empfang und das Geldverbrauch von Geld durch den Zeitraum unabhängige zufällige Ereignisse sind. Ihre Hauptvoraussetzung ist, dass die Verteilung des täglichen Cashflows ungefähr normal ist. Der tatsächliche Wert des Gleichgewichts in einem der Tage kann dem erwarteten Wert entsprechen, höher oder niedriger sein. Daher variiert der Cashflow-Gleichgewicht von dem zufälligen Tag; Eine Art Trend seiner Veränderung ist nicht zur Verfügung gestellt.

Die Logik der Aktionen des Finanzmanagers zur Verwaltung des Geldbilings auf dem laufenden Konto ist wie folgt. Der Bilanz der Fonds auf dem Konto ändert sich, bis die obere Grenze erreicht ist. Sobald dies passiert, beginnt das Unternehmen, hochliquide Wertpapiere zu kaufen, um den Fondsbestand auf ein gewisses Niveau zurückzugeben (Rückgabepunkt). Wenn die Cash-Lieferung die untere Grenze erreicht, verkauft das Unternehmen angesammelte Wertpapiere, die angesammelt werden, wodurch Geld versorgen wird.

Bei der Lösung einer Frage nach der Drehung der Variation (der Unterschied der oberen und unteren Grenzwerte) wird empfohlen, sich an der Regel einzuhalten: Wenn die tägliche Variabilität der Cashflows hohe oder ständige Kosten sind, die mit dem Kauf und Verkauf von Wertpapieren verbunden sind , hoch, dann sollte das Unternehmen die Variationsänderung erhöhen und umgekehrt. Es wird auch empfohlen, den Umfang der Variation zu verringern, wenn die Möglichkeit besteht, Erträge aufgrund des hohen Zinssatzes auf Wertpapiere zu erhalten.

Die Implementierung des Modells erfolgt in mehreren Bühnen.

Bühne 1. . Stellen Sie den minimalen Geldbetrag ein (VON MINDEST.) Das ist ratsam, ständig auf dem laufenden Konto zu haben. Es wird vom Expertenpfad bestimmt, basierend auf dem durchschnittlichen Bedarf des Unternehmens zur Bezahlung von Konten, den möglichen Anforderungen der Bank, der Gläubiger usw.

Stufe 2. . Nach statistischen Daten wird er von der Variation des täglichen Erhalts der Fonds für das Abrechnungskonto bestimmt (Var).

Stufe 3. . Bestimmen Sie die Kosten der Speicherung von Fonds auf dem aktuellen Konto (Z. S.) (Normalerweise werden sie in der Höhe der täglichen Einkommensrate auf kurzfristigen Wertpapiere aufgenommen, die auf dem Markt zirkulieren) und die Kosten der gegenseitigen Umwandlung von Mitteln und Wertpapieren (Z). Es wird angenommen, dass der Wert Z. Konstante; Analogn auf diese Art von Kosten, die einen Platz in der inländischen Praxis hat, ist beispielsweise in Wechselkursbüros bezahlt Provisionen.

Stufe 4. . Berechnen Sie den Umfang der Variation des Barbetrags auf dem aktuellen Konto (R) laut der Formel:

Stufe 5. . Berechnen Sie die obere Grenze von Bargeld auf dem aktuellen Konto ( VON Max), wenn Sie übertroffen wurden, ist ein Teil der Fonds erforderlich, um in kurzfristige Wertpapiere umzuwandeln:

C. Max\u003d C. MINDEST.+ R.

Stufe 6. Bestimmen Sie den Rücklaufpunkt (VON R. ) - der Bilanzbetrag auf dem laufenden Konto, auf den es notwendig ist, wenn der tatsächliche Bilanz der Fonds auf dem laufenden Konto nicht in den Intervallgrenzen ist:

Cr \u003d (c MINDEST.+ 1/3 C. Max).

Die folgenden Daten, die zur Optimierung des Barbetrags des Unternehmens erforderlich sind, werden als Quelle angenommen.

· Mindestzahlung (VON MINDEST.) - 10.000 Tausend Tenge;

· Wertpapierkonvertierungskosten (Z) - 25 Tausend Tenge;

· Zinssatz: r. \u003d 11,6% pro Jahr;

· Durchschnittliche quadratische Abweichung pro Tag - 2.000 Tausend Tenge.

Es ist notwendig, das MILLER-ORRA-Modell zur Bestimmung der Mittel zur Verwaltung von Geldern auf dem aktuellen Konto des Unternehmens zu ermitteln.

Entscheidung

1. Berechnung Z. S. . :

Z. S. \u003d R / 365 \u003d 11,6 / 365 \u003d 0,03% pro Tag.

2. Berechnung der täglichen Cashflow-Variationen (Var) (Tausend Tenge):

Var \u003d (2 000) 2 = 4 000 000.

3. Berechnung der Variationen (R) (Tausend Tenge):

4. Berechnung der Obergrenze der Fonds und der Rückgabepunkte (Tausend Tenge):

VON Max = 10 000 + 18 900 = 28 900.

VON R. = 10 000 + 1 / 3 h. 18 900 = 16 300.

Somit sollte der Bilanz der Mittel auf dem geltenden Konto des Unternehmens im Bereich von 10.000.000 - 28.900.000 Tenge variieren). Bei der Verlassen des Intervalls ist es notwendig, Fonds auf dem geltenden Konto des Unternehmens in Höhe von 16.300.000 Tenge wiederherzustellen.

Wie von westlichen Experten erwähnt, wurden auch andere Ansätze zur Verwaltung des Ziel-Barbetrags entwickelt, insbesondere ein bestimmter Ruhm erhielt das Steinmodell, das die Entwicklung des Miller-Orra-Modells ist.

Baumol-Tobin-Modell. Das beliebteste Modell des Liquiditätsmanagements (Barbalance auf dem laufenden Konto) ist das Baumol-Tobin-Modell, das auf den Schlussfolgerungen errichtet wurde, worauf W. Baumol und J. Tobin Mitte der 50er Jahre des letzten Jahrhunderts unabhängig voneinander kamen .

Mit Hilfe des Baumol-Tobin-Modells können Sie den optimalen Betrag der Fonds des Unternehmens ermitteln, die unter Gewissheitsbedingungen gespeichert werden sollten. Das Baumol-Tobin-Modell basiert erheblich auf der Bedingung, dass die mögliche Alternative zur Speicherung von Geld die Verwendung von Marktsicherheiten und / oder Zinserlagerungen ist.

Nach dem Modell beginnt das Unternehmen mit der Arbeit, mit dem annehmbarsten (angemessenen) Liquiditätsniveau. Als Nächstes, da das Niveau der Liquidität reduziert wird, wird das Niveau der Liquidität reduziert (Bargeld wird für einen bestimmten Zeitraum dauerhaft ausgegeben). Alle eingehenden Geldfirma investiert in kurzfristige flüssige Wertpapiere. Sobald das Niveau der Liquidität ein kritisches Niveau erreicht, dh sie entspricht einem bestimmten Sicherheitsniveau, verkauft das Unternehmen einen Teil der erworbenen kurzfristigen Wertpapiere und füllt dadurch den Geldbestand vor dem ursprünglichen Wert auf. Daher ist die Dynamik des Barbetrags des Unternehmens einen Zeitplan "sägeäugiger".

Das Baumol-Tobin-Modell wird unter Bedingungen eingesetzt, wenn ein hohes Vertrauen besteht, dass Unternehmen möglicherweise Bargeld benötigen.

Angenommen, Sie müssen feststellen, wie viel Bargeld ein Unternehmen haben sollte. Es sollte durch die Gesamtkosten minimiert werden, die sich aus der Kosten für Umwandlung und Kosten bestehen, die aufgrund der Tatsache gebildet werden, dass das Unternehmen einen Teil des Einkommens auf Marktwertpapieren ablehnt, da er Geld in bar speichert.

Bei der Erstellung eines Modells wird davon ausgegangen, dass das Unternehmen für einiger Zeit (zum Beispiel Monat) einen stabilen Bedarf und Nachfrage nach Geld hat. Gleichzeitig empfängt Bargeld, verkaufen Marktwertpapiere. Wenn die Fonds abgeschlossen sind, verkauft das Unternehmen Marktsicherheiten in Bargeld.

Gesamtkosten können als Folgendes dargestellt werden:

Gesamtkosten \u003dB x (t / c) + R x (c / 2),

wo B. h. (T / c) - allgemeine Transaktionskosten für den Zeitraum, während IM - Gesamtkosten, die mit dem Verkauf von Wertpapieren verbunden sind (Transaktionskosten); T / S. - Anzahl der Vorgänge für den Verkauf von Marktsicherheiten ( gleich Relation. Gesamtnachfrage nach Barmittel in der Zeit ( T.) zum Barbetrag ( VON);

r. h. (C / 2) - der Betrag der Erträge, aus dem das Unternehmen abgelehnt wird, wodurch die Mittel in bar bleibt, während r. - Zinssätze für markte Wertpapiere; ( C / 2.) - Mittelkasse.

Zum einen desto mehr Fonds, desto höher ist das Erträge, aus dem das Unternehmen lehnt, seine Fonds einfach in bar oder auf den aktuellen Konten behalten. Andererseits desto höher ist der Bilanz des Bargeldes, desto weniger benötigen Sie Transfers auf MARKET-Wertpapiere und die weniger Umwandlungskosten.

In Übereinstimmung mit dem Baumol-Tobin-Modell werden die Kosten des Unternehmens für die Umsetzung von Wertpapieren bei der Lagerung eines Teils von Fonds in hochliquiden Papieren mit dem verpassten Nutzen verglichen, den das Unternehmen in dem Fall hat, dass er sich ablehnt Geschäfte einladen wertpapiereUnd deshalb gibt es kein Interesse und Dividenden auf sie. Mit dem Modell können Sie einen solchen Zahlungswert berechnen, der die Kosten von Transaktionen und den verpassten Vorteilen minimiert. Die Berechnung erfolgt durch die Formel:

C \u003d √2 x B x T / R.

Das Fehlen des Baumol-Tobin-Modells besteht darin, die Vorhersagbarkeit und Stabilität des Cashflows anzunehmen. Darüber hinaus berücksichtigt es keine Cyclicity- und Saisonalität, die von den meisten Cashflows charakteristisch ist.

Wir definieren den optimalen Guthaben der Fonds nach dem Baumla-Tobin-Modell, wenn der geplante Geldumsatz 50 Millionen Tenge beträgt, die Kosten für die Wartung eines Bargeldauffüllvorgangs - 400 Tenge, dem Verlust der alternativen Umsätze bei der Lagerung von Fonds - 10%.

Durch die Formel berechnen wir die obere Grenze des Barbetrags des Unternehmens (Tausend Tenge):

C \u003d √ 2 h. 0,4 h. 50 000 / 0,1 = 632,46.

Daher beträgt das durchschnittliche Bilanz der Fonds 316,23 Tausend Tenge (632.46 / 2).

Angenommen, das Geldausbuchung des Unternehmens während des Jahres wird 1.500 Millionen Tenge betragen. Der Zinssatz für staatliche Wertpapiere beträgt 8%, und die mit jeder Implementierung verbundenen Kosten sind 25.000 Tenge.

Berechnen Sie die Obergrenze des Barbetrags des Unternehmens (Millionen Tenge):

C \u003d √ 2 h. 1 500 h. 0,025 / 0,08 = 30,62.

Der durchschnittliche Bargeldbetrag auf dem laufenden Konto beträgt 15,31 Millionen Tenge (30.62 / 2).

Die Gesamtzahl der Transformationstransformationen in bar für das Jahr wird (Millionen Tenge) sein:

1 500 / 30,62 = 49.

So ist die Politik der Verwaltung von Geld und ihren Äquivalenten: Sobald die Fonds auf dem laufenden Konto abgeschlossen sind, verkauft das Unternehmen einen Teil seiner liquiden Wertpapiere in rund 30 Millionen Tenge. Eine solche Operation wird etwa einmal pro Woche durchgeführt. Die maximale Barzahlung auf dem geltenden Konto wird 30,62 Millionen Tenge betragen, der Durchschnitt - 15,31 Millionen Tenge.