Müəssisə kapitalı və onun innovasiyaların maliyyələşdirilməsindəki rolu. Müəssisə kapitalı bazarı. Müəssisə sahibkarlığı. Maliyyə investisiyaları Öz kapital riskləri və borc kapitalı

Müəssisə kapitalı ümumiyyətlə yenilikçi şirkətlərlə əlaqələndirilir.

Müəssisə kapitalı Bir qayda olaraq xarici investorlar tərəfindən yeni, böyüyən şirkətləri və ya iflas ərəfəsində olan şirkətləri maliyyələşdirmək üçün verilən birbaşa özəl investisiyalar üçün istifadə olunan kapitaldır. Müəssisə investisiyaları, ümumiyyətlə ortalamadan yüksək gəlir gətirən riskli investisiyalardır. Həm də bir şirkətin mülkiyyətində pay almaq üçün bir vasitədir. Müəssisə kapitalisti, bu cür sərmayə qoyan adamdır. Müəssisə kapitalı fondu, şərti kapital bazarları və bank kreditləri üçün həddindən artıq risk yaradan, əsasən müəssisədəki üçüncü tərəf investorlarından maliyyə sərmayəsi yatırmaq üçün ümumi fondun (adətən ortaqlığın) formalaşması ilə investisiya vasitəsidir.

Tarix

Keçmişdə digər oxşar investisiya vasitələri olsa da, General Georges Doriot müasir müəssisə kapital sənayesinin atası hesab olunur. Doriotda ən böyük uğuru Digital Equipment Corporation olan American Research and Development Corporation (AKIR) qurdu. Nə vaxt Rəqəmsal Avadanlıq 1968 -ci ildə səhmlərini birjaya yerləşdirərək AKIR -a illik 101% gəlirlilik təmin etdi. AKIR -ın 1959 -cu ildə Digital Corporation'a yatırdığı 70 min dollara sahib idi bazar dəyəri 1968 -ci ildə 37 milyon dollar. 1959 -cu ildə Venrock Esociates tərəfindən qurulan Fairchild Semicondactor, müəssisə kapitalının maliyyələşdirilməsi ilə qurulan ilk şirkət hesab olunur. İkinci Dünya Müharibəsindən əvvəl, riskli sərmayə qoyuluşu, ilk növbədə yüksək xalis dəyərli şəxslər və varlı ailələr üçün təsir dairəsi idi. Peşəkar idarə olunan müəssisə kapitalı sənayesinə doğru atılan ilk addımlardan biri 1958 -ci il Kiçik Biznesə İnvestisiya Qanunu idi. Bu qanun ABŞ Kiçik Biznes İdarəsinə ABŞ -ın kiçik biznesini maliyyələşdirmək və idarə etmək prosesini asanlaşdırmaq üçün özəl kiçik biznesə investisiya qoyan şirkətlərə (KIMB) lisenziya verməsinə icazə verdi. Bu qanun ABŞ Federal Ehtiyatlar Şurasının Konqresə təqdim etdiyi hesabatda qaldırılan məsələləri əhatə edir. Bu hesabat, uzunmüddətli inkişafa yönəlmiş kiçik biznesin maliyyələşdirilməsi üçün kapital bazarında böyük bir boşluq olduğunu vurğuladı. KIMB proqramının əsas məqsədi kapitalın cəlb edilməsi prosesini asanlaşdırmaq idi və indi də qalmaqdadır iqtisadi sistem, ABŞ iqtisadiyyatının inkişafını stimullaşdırmaq üçün kiçik yenilikçi şirkətləri maliyyələşdirmək məqsədi ilə. Ümumiyyətlə, risk kapitalıəsasən ABŞ -da texnoloji cəhətdən yenilikçi müəssisələrlə sıx əlaqəlidir. 1930 -cu illərdə Amerika banklarına tətbiq olunan struktur məhdudiyyətləri səbəbiylə, ABŞ -da özəl ticarət bankçılıq sənayesi yox idi. Bu vəziyyət olduqca unikal idi inkişaf etmiş ölkələr... Və yalnız 1980 -ci illərdə. tanınmış iqtisadçı Lester Sarow ABŞ maliyyə qanunlarını heç birini dəstəkləmədiyinə görə tənqid etdi ticarət bankı federal tərəfindən maliyyələşdirilən layihələr şəklində Konqres tərəfindən idarə olunanlardan başqa. O, Konqresin idarə etdiyi bankların böyük ölçüdə olduğunu, siyasi vəzifələri yerinə yetirdiyini və bu səbəbdən milli müdafiə, mənzil və kosmik tədqiqat kimi xüsusi texnologiyaya malik sahələrə çox konsentrasiya olunduğunu irəli sürdü. Kənd təsərrüfatı və aerokosmik sənayesi. Amerika investisiya banklarının işi yalnız şirkətlərin birləşmə və alqı -satqı əməliyyatları, kapital və borc məsələləri ilə məhdudlaşdı. qiymətli sənədlər və, tez -tez, pensiya fondlarına çıxış əldə etmək və ya əldə edərkən infrastruktur kapitalını satmaq üçün sənaye narahatlıqlarının dağılması ilə əlaqədar əməliyyatlar. böyük gəlir... Bu sahədə qanunvericilikdəki çatışmazlıqlar ciddi şəkildə tənqid edildi. Bundan əlavə, bu sənaye siyasəti digər sənaye ölkələrinin, xüsusən də Almaniya və Yaponiyanın bu dövrdə qlobal avtomobil və istehlakçı elektronikası bazarlarında mövqelərini gücləndirən siyasətlərindən fərqlənirdi. Ancaq ABŞ -dan fərqli olaraq bu ölkələr daha çox asılı vəziyyətə düşdülər mərkəzi bank və hökumət və özəl sərmayəçilər tərəfindən prioritetləşdirmə üsulundan çox, beynəlxalq miqyasda tanınmış alimlərin qiymətləndirmələrindən.

Silikon Vadisinin inkişafı

60-70 -ci illərdə. XX əsr Müəssisə kapital firmaları investisiyalarını ilk növbədə erkən və genişlənmə mərhələsindəki şirkətlərə yönəltmişlər. Tipik olaraq, bu şirkətlər elektron və informasiya texnologiyaları, eləcə də tibb sahəsindəki inkişaflardan istifadə edirdilər. Nəticədə, müəssisə kapitalının maliyyələşdirilməsi texnologiyanın maliyyələşdirilməsi ilə sinonim oldu. 1974 -cü ildə risk kapital şirkətləri çökməsi səbəbindən müvəqqəti tənəzzül yaşadı Birja və təbii olaraq investorlar bu yeni tip investisiya fondundan ehtiyat edirdilər. 1978, müəssisə kapitalı üçün rekord yüksək oldu. 1978 -ci ildə sənayenin gəlirləri 750 milyon dollar idi.

İnkişafla bazar münasibətləri Rusiyada, innovativ sahibkarlığın xüsusiyyətlərinə ən uyğun olan risk (risk) kapital fondlarının yaradılması üçün real şərtlər yaranır.

Bu mexanizmin müasir anlayışının əsasını təşkil edən əsas fikirlər ilk dəfə 1940 -cı illərin sonu və 1950 -ci illərin əvvəllərində ABŞ -da uğurla sınaqdan keçirildi. Gələcəkdə üç səbəbdən risklərin maliyyələşdirilməsinə maraq artdı. Birincisi, bir sıra hallarda investorlar aldılar real gəlir, bu, ənənəvi kredit və maliyyə əməliyyatlarından əldə edilə biləcək gəlirdən dəfələrlə çoxdur. İkincisi, maliyyələşdirmə obyektlərinin - yüksək riskli sahibkarlıq layihələrinin spesifikliyi, investisiya risklərini minimuma endirməyə kömək edən xüsusi idarəetmə üsullarının inkişafına təkan verdi. Üçüncüsü, müəssisə mexanizmi yeni innovativ ideyaların və inkişafların həyata keçirilməsinin ilkin mərhələlərində onları maliyyələşdirmək üçün praktiki bir imkan yaratdı.

İngilis dilindən tərcümədə "risk" (girişim) anlayışı "risk" deməkdir, yəni risk kapitalı risk kapitalıdır.

Risk (müəssisə) kapitalı, yüksək risk dərəcəsi olan investisiya obyektlərinə əsaslanan sərmayə qoyuluşunun xüsusi bir formasıdır sürətli qəbz qoyulan kapitalın yüksək gəlir dərəcəsi.

Vacib maliyyələşdirmənin mahiyyətini ortaya qoyan prinsiplərə aşağıdakılar daxildir:

İnvestisiya edilmiş vəsaitlərin geri qaytarılmasına dair zəmanətlərin olmaması (vəsaitlər mövcud əmlakı, qənaətləri və digər aktivləri ilə təminat verilmədən perspektivli bir fikir üçün verilir);

İnvestorun "xam fikirlərin" araşdırılmasından başlayaraq qurulan şirkətin səhmlərinin likvidliyinin təmin edilməsi ilə bitən, həyata keçirilməsinin bütün mərhələlərində maliyyələşdirilən layihələrin idarə olunmasında iştirakı. idarəetmə şirkəti;

Sərmayə qoyulan şirkətin nizamnamə kapitalındakı mənfəətdə və ya səhmlərdə iştirak etməklə yüksək illik gəlirlilik dərəcəsi (illik yüzdə yüzə qədər) təmin edilir;

Tədricən (layihə uğurla həyata keçirildiyi üçün) uzunmüddətli investisiya;

Əlaqəsi olmayan layihələrin maliyyələşdirilməsi.

Müəssisə investisiyaları idarəedici şirkətlər tərəfindən idarə olunan xüsusi yaradılmış fondlar hesabına həyata keçirilir. Müəssisə fondunun investisiya mənbələri böyük və gəlirli müəssisələrə çevrilmək şansı olan riskli şirkətlər üçün nəzərdə tutulmuşdur. Xüsusilə yeni bir məhsulun və ya yeni texnologiyanın inkişafının ilkin mərhələlərində heç bir müvəffəqiyyət zəmanətinin olmaması bu nisbətlərlə birləşir.

Layihələrin ciddi və praqmatik seçiminə əsaslanan bir müəssisə maliyyələşdirmə strategiyası, çox sayda təklif arasından ən effektivini seçməyə imkan verir. Hər bir vençur fondu, kapitalının bir neçə müəssisə kapital şirkətinə yatırılmasında maraqlıdır ( müəssisə layihələri) inkişafın müxtəlif mərhələlərində. Əlavə olaraq, risk azaltmaq istəyən sahibkarlar investisiya riski, onu müxtəlif sənayelərə paylayın və bir müəssisə fondunun fəaliyyətinə nəzarət etmək üçün, bir qayda olaraq, "öz" adamını müəssisə fondu müdiri vəzifəsinə təyin edin. Maliyyə vasitəçisi vasitəsi ilə maliyyələşdirmənin təşkili azalmağa kömək edir investisiya risklərişaxələndirmə sayəsində investorlar üçün sərfəlidir. Venture Fund ən bahalı təmin edir nağd pul müəssisə kapital şirkətində mülkiyyət müqabilində, yəni bir layihəni maliyyələşdirməklə, sonrakı nəzarət və idarəetmə imkanlarını təmin edən müəssisə kapital fondları onun ortaq sahibi olur.

Müəssisə kapitalı üçün, kreditdən fərqli olaraq, firma zəmanətləri kritik deyil. Onun üçün daha cəlbedici və həqiqi sahibkarlıq ideyasının olması və onu həyata keçirə biləcək rəhbərliyin olması vacibdir. Artan risk səbəbiylə risk kapitalı daha çox təmin edilir yüksək faiz bir kreditdən daha çox, bir qayda olaraq, ildə ən az 25 - 35% (investisiyaların təfərrüatı verilərkən dəqiq faiz müəyyən edilir). Müəssisə kapital qoyuluşlarını qruplara bölmək olar: başlanğıc, şirkətin inkişafı, müəyyən bir əməliyyatın həyata keçirilməsi zamanı və s.

1. İlk investisiya ən riskli investisiya növüdür. Bəzən iki alt qrupa bölünürlər-işə başlamazdan əvvəl və faktiki başlanğıc maliyyələşdirmə. İşə başlamazdan əvvəl maliyyələşdirmə bir işin ən erkən mərhələlərinə aiddir. Yeni bir məhsulun prototipinin yaradılması, patent qorunması, satış bazarının təhlili və xidmətlərin göstərilməsi, menecerlərin seçilməsi və mümkün olana qədər şirkətin qurulması işlərinin maliyyələşdirilməsi buna misaldır. başlanğıc maliyyələşdirməyə keçmək. Start-up maliyyələşdirilməsi, bir şirkətin istehsal fəaliyyətinin başlamasını təmin etmək üçün maliyyələşdirmədir. Məhsulların artıq dizayn edildiyi, menecerlər qrupunun seçildiyi və bazar araşdırmalarının nəticələrinin əldə edildiyi güman edilir.

2. İnkişaf üçün maliyyələşdirmə ümumiyyətlə başlanğıc və sonrakı mərhələlərin maliyyələşdirilməsinə bölünür. Başlanğıc maliyyələşdirmə, əhəmiyyətli artım potensialına sahib olan kiçik müəssisələrə kömək etmək üçün nəzərdə tutulmuşdur. Maliyyələşdirmə nəticələrinin nisbətən yüksək proqnozlaşdırıla biləcəyini nəzərə alsaq, bu vəziyyətdə kapital qoyuluşu riski əvvəlcədən maliyyələşdirmə ilə müqayisədə bir qədər azdır, lakin yenə də əhəmiyyətlidir. Sonrakı mərhələdə maliyyələşdirmə, məsələn, yeni istehsal xəttinin tətbiqi və ya yeni ərazilərdə paylama şəbəkəsinin yaradılması yolu ilə genişlənmə potensialına malik olan aktiv istehsal müəssisələrinə vəsait ayrılmasını nəzərdə tutur.

3. Müəyyən bir əməliyyatın maliyyələşdirilməsi birdəfəlik akt kimi həyata keçirilir. Bir qayda olaraq, vəsait çox qısa müddətə (məsələn, 2 il) ayrılır. Beləliklə, məsələn, müəyyən bir müştəri üçün müəssisələrin satın alınması maliyyələşdirilir, şirkətin digər maliyyələşdirmə növləri arasındakı dövrdə fəaliyyətini təmin etmək üçün körpü maliyyələşdirilməsi həyata keçirilir və rəhbərlik tərəfindən müəssisənin alınması üçün vəsait təmin edilir. kadr.

4. Yuxarıda göstərilən qrupların heç birinə daxil olmayan riskli kapital növləri var. Bunlara daxildir:

Potensial iflasçı bir müəssisənin canlanmasını təmin etmək üçün tədbirlərin həyata keçirilməsi üçün vəsait ayrılmasını nəzərdə tutan xilasetmə maliyyələşdirilməsi;

Firmanın xarici mənbələrinin bir hissəsini əvəz etmək üçün nəzərdə tutulmuş əvəzetmə maliyyələşdirilməsi öz kapitalı;

Şirkətin qiymətli kağızlar bazarına girməsi ilə əlaqədar maliyyələşdirmə əməliyyatları.

Sinif fərqli növlər müəssisə investisiyaları cədvəldə verilmişdir. 4.1.

Cədvəl 4.1

İnvestisiya növlərinin xüsusiyyətləri

risk kapitalı

Yeni başlayanlar üçün müəssisə maliyyələşdirməsinin xüsusiyyətləri nələrdir? Müəssisə kapitalı nədir? Rusiyadakı ən yaxşı risk fondlarının siyahısı nəyə bənzəyir?

Bu məlumatlar yenilikçi bir layihəyə sərmayə qoymaq istəyənlər üçün faydalı olacaq, amma nədən başlayacağını bilmir. Həm də artıq bir fikri olan, amma onu həyata keçirməyə pulu olmayanlar üçün.

Müəssisə kapitalının necə işlədiyini başa düşdükdən sonra yeni imkanlar görəcək və öz işinizi quracaqsınız.

Beləliklə, başlayaq!

"Müəssisə" sözü rus dilinə ingilis dilindən gəldi və hərfi mənada "riskli bir iş" deməkdir. Beləliklə, riskli investisiyalar çox riskli investisiyalardır.

Niyə müəssisə kapitalına qoyulan investisiyalarda risk dərəcəsi nəinki yüksək, çox yüksəkdir? Çünki investisiya yatırmaqdan danışırıq yenilikçi iş, hələ analoqu olmayan tamamilə yeni texnologiyalar.

Misal

İnvestisiyalar dəmir yolları, avtomobil, mobil rabitə, kompüter texnologiyası əvvəlcə risk kapitalı idi (baxmayaraq ki, bu tərif daha sonra ortaya çıxdı). İndi bu sahələrin maliyyələşdirilməsi ən çox yayılmış klassik işə aiddir.

İlkin və ya erkən mərhələdə investorlar layihəyə sərmayə qoyurlar və şirkət ardıcıl yüksək səviyyəyə çatdıqda bir hissə və ya bir hissə çox sərfəli qiymətə satılır.

Risk nə qədər böyükdürsə, müvəffəqiyyətli olacağı təqdirdə haqlı olacaq. Statistika göstərir ki, bütün risklərə baxmayaraq, risk investisiyaları bir çox investor üçün ən gəlirli və sabitdir.

Müəssisə investorları da ola bilər fərdlər(ən çox qanuni) və bütün fondlar.

Müəssisə fonduİnnovativ layihələrlə (startaplar) işləməyə yönəlmiş bir investisiya fondudur.

Müəssisə kapitalıİnvestor kapitalı başlanğıcları maliyyələşdirmək üçün istifadə olunur.

Müəssisə investoru gəlirin bir hissəsini biznesdən alır və bəzən layihə idarəçiliyində iştirak edir (həm də pulsuz deyil).

2. Müəssisə kapital qoyuluşlarından necə pul qazanmaq olar - 6 sadə addım

İşin müvəffəqiyyəti əsasən hərəkətlərin ardıcıllığından asılıdır. Bir plan hazırlayın və bütün nöqtələrini dəqiq şəkildə izləyin.

Addım 1. Lazım olan məbləği toplayın

Bu şərt olmadan başlanğıc olmayacaq. Göründüyü kimi, artıq müəyyən bir kapitala sahib olaraq işə başladınız.

Addım 2. İnvestisiyaların istiqamətini müəyyənləşdirin

Birja bazarındakı vəziyyətə diqqət yetirərək bunu etməyə çalışın. İqtisadiyyatda boş bir yer tapmaq yaxşıdır. Və ya tamamilə bilinməyən və bazarda birincisi olacaq tamamilə yenilikçi bir istiqamət götürə bilərsiniz.

Addım 3. Biz perspektivli bir iş tapırıq və onun inkişaf strategiyasını müəyyənləşdiririk

Gələcəkdə möhkəm bir mənfəət əldə etməyi planlaşdırdığınız bir layihə seçdiyiniz zaman, müəssisənin fəaliyyətini təhlil edin və inkişaf strategiyasını hərtərəfli inkişaf etdirin. Əvvəlcə yaxşı düşünmək və sonra hərəkət etmək lazım gəldikdə bu belədir.

Bütün nüanslara diqqət yetirin. Şirkətin yenidən səhmdar cəmiyyət kimi qeydiyyata alınması lazım ola bilər.

Addım 4. Müqaviləni imzalayırıq

o hüquqi tərəfİşlər. Hüquqi incəliklərdən xəbərsizsinizsə, səlahiyyətli bir vəkil tapın. Əvvəlcə düzgün dizayn səhvləri düzəltmək problemindən xilas edəcək və uğurlu bir başlanğıcın açarı olacaq.

Addım 5. Şirkətin fəaliyyətinə nəzarət

Bir çox müəssisə kapitalistləri biliklərini layihənin inkişafına yatırır, faydalı məsləhətlər və təmaslarda kömək edir və planlaşdırmada iştirak edirlər. Müəssisənin fəaliyyətinə də nəzarət edirlər.

Addım 6. Açıq bazarda səhm satın

Müəyyən bir müddətdən sonra layihə sabit maliyyə vəziyyətinə çatacaq və investisiyaların gəlirliliyi gözlənilən səviyyəyə çatacaq. Daha sonra səhmləri minimal risklə işləməyi üstün tutan digər investorlara sata bilərsiniz.

3. Bir investor müəssisə kapital qoyuluşu üçün layihələr axtarmalı olduğu yerdə - yeni başlayanlar üçün 3 faydalı məsləhət

Əlbəttə ki, milyonçu üçün investisiya obyekti tapmaq daha asandır, lakin hamısı milyonçu deyil. Ancaq ehtiyaclarınıza uyğun bir layihə tapmağın bir neçə yolu var.

Bir çox yeni başlayanlar yoxdur ilkin kapital... Ancaq əsas çətinlik bu deyil, investorlara çıxış imkanı olan bir sosial dairənin olmamasıdır.

Bu vəziyyətdə təcrübəsiz bir iş adamı qohumlarını, dostlarını, tanışlarını və s. Cəlb etməyə başlayır. Yəni sadəcə insanlarla daha çox ünsiyyət qurmaq və məlumat paylaşmaq lazımdır.

Şübhəsiz ki, bəzi dostlarınız və ya tanışlarınız vasitəsi ilə hazır bir iş fikri olan, lakin onu həyata keçirməyə pulu olmayan bir insanla tanış olacaqsınız.

Kömək etmək üçün İnternet! İnvestisiya saytları nadir deyil və hər hansı bir axtarış sistemində bir çox variant tapıla bilər.

Məsələn, İnvestisiya Layihələri Mübadiləsi portalı (inproex.ru) həm investorların, həm də yeni başlayanlar tapmaqda kömək təklif edir. Hətta iş planlarının hazırlanması, investisiya layihələrinin mübadiləsi və digər əməkdaşlıq növləri də öz səlahiyyətlərindədir.

Başqa bir tanınmış investisiya platforması - startup.ua - geniş bir layihə bazası təmin edir və investisiya portfelini təşkil edir. Hər hansı bir mövzuda peşəkar məsləhət, təcrübə və bilik mübadiləsi də xidmətlərinin siyahısındadır.

İpucu 3. Kollektiv İnvestisiya Platformalarını ziyarət edin

İnternet mübadiləsinin üstünlüyü kapitalda iştirak proyektin səhmlərinin elə həmin yerdə satın alınmasıdır. Beləliklə, sayt qarant rolunu oynayır və investorla startap arasındakı əlaqəni tənzimləyir.

Bu saytlardan bəziləri layihələri araşdırır, bəziləri isə bunu etməyi lazım hesab etmir. Ancaq hər halda, həm yeni başlayanlar, həm də təcrübəli investorlar kapital birjalarında startaplar tapa bilərlər.

Daha çox - saytdakı ayrı bir materialda.

4. Rusiyada TOP-7 vençur fondlarına baxış

Diqqət yetirdik ən yaxşı fondlar Rusiya ərazisində işləyir. Hamısı 2 ildən çoxdur mövcuddur və Rusiya işinin müxtəlif sahələrinə ən azı 3 sərmayə qoymuşdur.

Softline şirkətlər qrupunun korporativ fondu 2008 -ci ildən fəaliyyət göstərir və 20 milyon dollar kapitala malikdir, informasiya texnologiyaları sahəsinə yönəlib, erkən və toxum mərhələsində startaplar üzrə ixtisaslaşaraq onları sabit artım səviyyəsinə çatdırır. .

Onun 13 layihəsi arasında 6 ildə yüksək səviyyəyə çatan və Fransanın Edenred şirkətinə satılan Daripodarki.ru onlayn mağazası da var.

2015 -ci ildə fond Business Family oflayn şəbəkəsinə 7 milyon rubl sərmayə qoyaraq ən böyük sövdələşməsini tamamladı.

2) ABRT

Fond 2006 -cı ildən mövcuddur və proqram təminatı hazırlayan və satan bir işə bahis edir. Üstəlik, həm toxum, həm də böyümə mərhələsində bir startapa sərmayə qoya bilər.

Fondun ən böyük layihələri Acronis, KupiVIP və Oktogo.rudur.

Fondun qurucuları Andrey Baronov və Ratmir Timaşev, 2004 -cü ildə Kaliforniya Quest Proqramını 115 milyon dollara Aelita Software qurduqları şirkətə satmaları ilə məşhurdurlar.

Diqqət çəkən məqam budur ki, fond 2-3 milyon dollara qədər sərmayə qoya bilər və sahibkarlara geniş idarəçilik təcrübəsi olan güclü dəstək verir.

Fondun qurucusu Evgeny Gordeev, işini iki prinsipə - elastiklik və sürətə əsaslanır. 1997 -ci ildə İT sənayesinə girən Qərb layihələrinin konsepsiyalarını Rusiyadakı inkişaf şərtlərinə uyğunlaşdırır. Və qərar vermək üçün yarım saat kifayətdir.

2008 -ci ildən fəaliyyət göstərən fondun həcmi 2,5 milyon dollardır. Bu an onun ən məşhur startapı Pluso.ru -dur. Tamamlanmış layihələr arasında Okeo reklam şəbəkəsi və Ogorod cəmiyyəti var.

Bu, Rusiyada ilk erkən mərhələ fondu hesab olunur. Özlərini iş mələyi fondu adlandırırlar.

Fondun əsas üstünlüyü ondan ibarətdir ki, investisiyalara əlavə olaraq tərəfdaşlarını əlaqə və əlaqələrlə təmin edir. Belə desək, "ağıllı pul" ilə işləyir.

Ən səs -küylü layihə DARBERY (qrup alış -veriş saytı). Digər startaplar da onlayn satış və mobil rabitə və İnternet üçün müxtəlif tətbiqlərin hazırlanması ilə məşğul olurlar.

2011 -ci ildən bəri mövcud olan bu fond ən inkişaf etmiş fondlardan biri hesab edilə bilər:

birincisi, mütəxəssislərinin çox gözəl bir instinkti var - fəaliyyətinin əvvəlində şirkətin potensialını görə bilirlər; ikincisi, diqqətlərini ən parlaq layihələrə yönəldirlər; üçüncüsü, fond yaxşı dəstək verir və yaradır Daha yaxşı şərtlərəməkdaşlıq üçün.

Bir sözlə, təməl hər şeydən əvvəl özü üçün yüksək standartlar qoyur. Onun maliyyələşdirdiyi layihələr - Dnevnik.ru, Vita Portal, Car-fin.ru və s.

Fondun qurucusu Sergey Belousov, Rusiya texnologiya şirkətlərini böyük bazara çıxarmağa çalışır. Bundan əlavə, fond səxavətlə dəyərli bir qaynaq - bilik təmin edir.

Runa Capital -ın sərmayə qoyduğu layihələr olduqca uğurludur. Bunun səbəbi, komandanın ortağı ilə ortaq bir dil tapa bilməsi və lazım olan məsafəni saxlaya bilməsidir.

Gördüyünüz kimi, Sergey insan faktoruna böyük diqqət yetirir. Axı, işdə də insanlar deyil, robotlar.

7) PBK (Toxum İnvestisiya Fondu)

Dövlət fondu vençur fondları 2009 -cu ildən bəri Rusiyada riskli investisiya sənayesini fəal şəkildə inkişaf etdirir.

Bu fondla əməkdaşlıq, ən son elmi və texniki kəşfləri öz işlərinə əsas götürmüş sahibkarlar üçün maraqlı olacaq. Həm də investor idarəetmə prosesində çox fəal iştirak etmək istədikdə bunu sevməyənlər üçün.

Ancaq bu əməkdaşlıqda böyük bir narahatlıq böyük miqdarda sənədləşmə olacaq. Nəzərə almaq lazımdır ki, fond yalnız bir müəssisə ortağı ilə investisiya qoyur.

Ən məşhur layihələr Wobot, Ceramic Transformers, Membrane Technologies -dir.

Bu barədə xüsusi nəşri oxuyun.

Rusiyada riskli kapital qoyuluşunun xüsusiyyətləri haqqında bir video izləməyi təklif edirik.

5. İş mələkləri kimlərdir və vençur investorlarından nə ilə fərqlənirlər?

İş terminologiyası üçün bir qədər qeyri -adi olan lirik ad 1920 -ci illərdə ortaya çıxdı. XX əsr. Bu, o dövrdə Avropada varlı sənət himayədarlarının ləqəbi idi. Teatr əsərlərinə sərmayə qoydular. Mənfəət yalnız performans uğurlu alındı.

Hal -hazırda bu element bəzi dəyişikliklərə baxmayaraq qalmışdır. İş mələkləri yalnız sahə ilə maraqlanmadıqları, həm də öz bacarıqlarını tətbiq edə biləcəkləri layihələrə sərmayə qoyurlar.

Çox vaxt iş mələkləri yalnız qazanc üçün deyil, həm də təcrübə ötürmək və ya biliklərini praktikada tətbiq etmək üçün olurlar. Yəni mənəvi məmnunluq üçün.

Aşağıdakı cədvəl aralarındakı fərqi anlamağa kömək edəcəkiş mələyis və təşəbbüsinvestorami:

Bir qayda olaraq, bir iş mələyi möhkəm təhsili və böyük bir sahibkardır Şəxsi təcrübə... Layihənin intellektual tərəfi onlar üçün ən az əhəmiyyət kəsb etmir.

Buna görə də, çox vaxt yüksək texnologiyalı iş və internet fikirlərinə sərmayə qoyurlar. Statistikaya görə, hər beş nəfərdən biri milyonçudur.

Rusiyada "mələk" sərmayəsi hələ çox inkişaf etməmişdir. Baxmayaraq ki, indi iş mələkləri artıq 20 -dən çoxu qeydə alınmış şəbəkələrdə birləşirlər.

Saytda daha ətraflı material var.

6. Nəticə

Əsas anlayışları müəyyənləşdirdik və Rusiyada risk investisiyalarının vəziyyətini araşdırdıq. Növbəti məqalələrdə bu mövzunu araşdırmağa davam edəcəyik.

Müəssisə kapitalı - yeni, böyüyən və ya müəssisə və firmalar bazarında bir yer uğrunda mübarizə aparan investorların kapitalı (buna görə də yüksək və ya nisbətən yüksək risk dərəcəsi ilə əlaqədardır); uzunmüddətli investisiya yüksək gəlir gözləyərək riskli qiymətli kağızlara və ya müəssisələrə sərmayə qoydu. Müəssisə kapitalı ümumiyyətlə yenilikçi şirkətlərlə əlaqələndirilir.

Müəssisə kapitalı, bir qayda olaraq xaricdən gələn investorlar tərəfindən yeni, böyüyən şirkətləri və ya iflas ərəfəsində olan şirkətləri maliyyələşdirmək üçün verilən birbaşa özəl investisiyalar üçün istifadə olunan kapitaldır. Müəssisə investisiyaları, ümumiyyətlə ortalamadan yüksək gəlir gətirən riskli investisiyalardır. Həm də bir şirkətin mülkiyyətində pay almaq üçün bir vasitədir. Müəssisə kapitalisti, bu cür sərmayə qoyan adamdır. Müəssisə kapitalı fondu, ənənəvi kapital bazarları və bank kreditləri üçün çox riskli olan müəssisələrə, əsasən üçüncü tərəf investorların maliyyə kapitalını yatırmaq üçün ümumi bir fondun (adətən ortaqlığın) formalaşması ilə bir investisiya vasitəsidir.

Keçmişdə digər oxşar investisiya vasitələri olsa da, General Georges Doriot müasir müəssisə kapital sənayesinin atası hesab olunur. 1946 -cı ildə Doriot, ən böyük uğuru Rəqəmsal Avadanlıq Korporasiyası olan Amerika Araşdırma və İnkişaf etdirmə Korporasiyasını (ACIR) qurdu. 1968 -ci ildə Rəqəmsal Avadanlıq ictimaiyyətə təqdim edildikdə, AKIR -a ildə 101% gəlirlilik təmin etdi. 1959 -cu ildə Digital Corporation -a yatırılan 70.000 dollarlıq AKIR, 1968 -ci ildə 37 milyon dollar dəyərində idi. 1959 -cu ildə Venrock Esociates tərəfindən qurulan Fairchild Semicondactor, risk kapitalının maliyyələşdirilməsi ilə qurulan ilk şirkət hesab olunur. İkinci Dünya Müharibəsindən əvvəl, riskli sərmayə qoyuluşu, ilk növbədə yüksək xalis dəyərli şəxslər və varlı ailələr üçün təsir dairəsi idi. Peşəkar idarə olunan müəssisə kapitalı sənayesinə doğru atılan ilk addımlardan biri 1958 -ci il Kiçik Biznesə İnvestisiya Qanunu idi. Bu qanun ABŞ Kiçik Biznes İdarəsinə ABŞ -ın kiçik biznesini maliyyələşdirmək və idarə etmək prosesini asanlaşdırmaq üçün özəl kiçik biznesə investisiya qoyan şirkətlərə (KIMB) lisenziya verməsinə icazə verdi. Bu qanun ABŞ Federal Ehtiyatlar Şurasının Konqresə təqdim etdiyi hesabatda qaldırılan məsələləri əhatə edir. Bu hesabat, uzunmüddətli inkişafa yönəlmiş kiçik biznesin maliyyələşdirilməsi üçün kapital bazarında böyük bir boşluq olduğunu vurğuladı. KIMB proqramının əsas məqsədi ABŞ iqtisadiyyatının inkişafını stimullaşdırmaq üçün kiçik innovativ şirkətləri maliyyələşdirmək məqsədi ilə iqtisadi sistem vasitəsilə kapital cəlb etmə prosesini asanlaşdırmaq idi və indi də qalmaqdadır. Ümumiyyətlə, risk kapitalı, əsasən ABŞ -da texnoloji cəhətdən yenilikçi müəssisələrlə sıx bağlıdır. 1930 -cu illərdə Amerika banklarına tətbiq olunan struktur məhdudiyyətləri səbəbiylə, ABŞ -da özəl ticarət bankçılıq sənayesi yox idi. Bu vəziyyət inkişaf etmiş ölkələrdə olduqca nadir idi. Və yalnız 1980 -ci illərdə. tanınmış iqtisadçı Lester Sarow, ABŞ -ın maliyyə qanunlarını Konqresin idarə etdiyi banklardan başqa heç bir tacir bankını federal olaraq maliyyələşdirilən layihələr şəklində dəstəkləmədiyinə görə tənqid etdi. O, Konqres tərəfindən idarə olunan bankların böyük, siyasi motivli olduğunu və bu səbəbdən də milli müdafiə, mənzil və kosmos kəşfiyyatı, kənd təsərrüfatı və aerokosmik sənayesi kimi xüsusi texnologiya sahələrinə çox diqqət yetirildiyini irəli sürdü. Amerika investisiya banklarının işi yalnız şirkətlərin birləşmə və alqı -satqı əməliyyatları, səhm və borc qiymətli kağızlarının buraxılması və çox vaxt pensiya fondlarına çıxış əldə etmək üçün sənaye narahatlıqlarının parçalanması ilə bağlı əməliyyatların həyata keçirilməsi ilə məhdudlaşırdı. və ya infrastruktur kapitalını satmaq üçün eyni zamanda böyük gəlirlər əldə etdilər. Bu sahədə qanunvericilikdəki çatışmazlıqlar ciddi şəkildə tənqid edildi. Bundan əlavə, bu sənaye siyasəti digər sənaye ölkələrinin, xüsusən də Almaniya və Yaponiyanın bu dövrdə qlobal avtomobil və istehlakçı elektronikası bazarlarında mövqelərini gücləndirən siyasətlərindən fərqlənirdi. Bununla birlikdə, ABŞ -dan fərqli olaraq, bu ölkələr hökumət və özəl investorların prioritetləşdirmə üsulundan daha çox mərkəzi bankdan və beynəlxalq miqyasda tanınmış alimlərin qiymətləndirmələrindən asılı vəziyyətə düşdülər.

Müəssisə kapitalında rolların bölüşdürülməsi

Müəssisə kapital firmasının əsas tərəfdaşları (müəssisə kapitalistləri də deyilir) idarəçilərdir, başqa sözlə, peşəkarlardır. investisiya işi... Karyera təcrübələri fərqli ola bilər, amma bu tərəfdaşların əksəriyyəti ortaqlığını maliyyələşdirən şirkətlərdə CEO olmuşlar. VC fondu investorlarına məhdud tərəfdaşlar deyilir. Bu sərmayəçilər qrupu çox varlı şəxslərdən və böyük məbləğdə olan qurumlardan ibarətdir. pul kapitalı ictimai və özəl kimi pensiya fondları, universitet maliyyə fondları, Sığorta şirkətləri və birləşdirilmiş investisiyaların vasitəçilərindən. Müəssisə kapital firmasında digər vəzifələr müəssisə ortaqları tərəfindən verilir. Müəssisə tərəfdaşları sövdələşmələr təklif edirlər və yalnız üzərində işlədikləri sövdələşmələrdən gəlir əldə edirlər (bütün sövdələşmələrdən mənfəət alan əsas tərəfdaşlardan fərqli olaraq).

Fondun quruluşu

Müəssisə fondlarının çoxu 10 ildir ki, mövcuddur. Bu model ilk dəfə 1980 -ci illərdə Silikon Vadisi fondları tərəfindən uğurla tətbiq edilmişdir. hər hansı bir özəl firmanın və ya məhsullarının idarəetmə və marketinq risklərinə məruz qalmasını azaltmaq üçün texnoloji tendensiyalara geniş miqyaslı sərmayə qoymaq, ancaq hökmranlıq dövründə. Belə bir fondda, investorun bu fond qarşısında müəyyən öhdəlikləri var, zaman keçdikcə müəssisə kapitalistləri fondu investisiya edərkən "lənətləməyə" başlayır.

İnvestisiya obyektləri

Müəssisə kapitalistləri, sahib olduqlarından asılı olaraq çox yönlü və ya yüksək ixtisaslaşmış investorlar ola bilərlər investisiya strategiyası... Ümumi investorlar, fərqli coğrafi yerlərdə və ya şirkətin həyat dövrünün müxtəlif mərhələlərində fərqli sənayelərə və ya şirkətlərə sərmayə qoyan risk kapitalistləridir. Alternativ olaraq, investorlar bir və ya iki sənayedə ixtisaslaşa və ya yalnız müəyyən bir coğrafi bölgədəki şirkətlərə sərmayə qoya bilərlər. Bütün müəssisə kapitalistləri yeni başlayanlara sərmayə qoymur. Yalnız erkən şirkətlərə sərmayə qoyan müəssisə kapital şirkətlərindən fərqli olaraq, müəssisə kapitalistləri iş həyat dövrünün müxtəlif mərhələlərində olan şirkətlərə də sərmayə qoyurlar. Müəssisə kapitalisti, həqiqi məhsul buraxılmadan və ya bir şirkət təşkil edilməzdən əvvəl ("toxum yatırımı" adlanır) sərmayə qoya bilər və ya inkişafın birinci və ya ikinci mərhələsində bir şirkətin "işə salınması" üçün sərmayə verə bilər. Müəssisə kapitalisti, bir şirkətin kritik maliyyə kütləsini artırmasına və daha müvəffəqiyyətli olmasına kömək etmək üçün lazımi maliyyə təmin edə bilər ("genişləndirmə mərhələsi maliyyələşdirilməsi"). Müəssisə kapitalisti, bir şirkətin bütün ömrü boyunca sərmayə qoya bilər və buna görə də bəzi fondlar, sonrakı mərhələdə şirkətlərə sərmayə qoymağa yönəlir, şirkətin kritik kütlənin artmasına və səhm alımları vasitəsi ilə dövlət maliyyəsinin cəlb edilməsinə kömək edir. Alternativ olaraq, bir müəssisə kapitalisti, şirkətin təsisçilərinə likvidlik və çıxış təmin edərək başqa bir şirkətin birləşməsinə və satın alınmasına kömək edə bilər. Bəzi riskli kapital fondları, əksinə, satın alma, islahat və ya yenidən kapitalizasiya üzrə ixtisaslaşmışdır. səhmdar cəmiyyətləri açıq və qapalı tip investorlar üçün cəlbedicidir. Müxtəlif müəssisə kapital fondları var: geniş şaxələndirən və yarımkeçiricilərdən, proqram təminatına qədər müxtəlif sahələrdə olan şirkətlərə investisiya yatıranlar. pərakəndə və restoran biznesi və yalnız bir texnologiyada ixtisaslaşanlar. Sərmayə qoyarkən yüksək texnologiya ABŞ -ın müəssisə kapitalının böyük hissəsini təşkil edir və risk kapital sənayesi çox diqqət çəkir. Müəssisə kapitalistləri tikinti şirkətlərinə də sərmayə qoyurlar. sənaye istehsalı, xidmətlər işi və s. Bəzi firmalar pərakəndə satış şirkətlərinə sərmayə qoymaqda ixtisaslaşır, digərləri isə yalnız "sosial məsuliyyətli" yeni başlayanlara sərmayə qoyur. Müəssisə kapital firmaları, çox milyon dollarlıq kiçik maliyyə şirkətlərindən bir milyard dollardan çox qlobal sərmayəsi olan böyük firmalara qədər hər ölçüdə gəlir. Bütün bu növ müəssisə kapitalının ortaq məxrəcə sahibkar kapitalistlərin passiv olmayan investorlar olmasıdır. Sərmayə qoyduqları şirkətlərə məsləhət vermək, istiqamətləndirmək və inkişaf etdirməkdə fəal və uyğun maraq görürlər. Onlarla və yüzlərlə şirkətə sərmayə qoymaq təcrübələri ilə dəyər qatmaq istəyirlər. Bəzi müəssisə kapital firmaları, sərmayə qoyduqları müxtəlif şirkətlər arasında sinerji yaratmağa müvəffəq oldular. Məsələn, böyük bir proqramı olan, lakin düzgün paylama texnologiyasına malik olmayan bir şirkət, ən yaxşı paylama texnologiyasına sahib olan müəssisə kapitalı portfelində başqa bir şirkət və ya rəhbərliklə ortaq ola bilər.

Müəssisə kapitalının səfərbər edilməsi

Müəssisə kapitalı bütün sahibkarlar üçün uyğun deyil. Müəssisə kapitalistləri adətən nəyə sərmayə qoyacaqlarını çox diqqətlə seçirlər: bir qayda olaraq, fond ona təqdim olunan dörd yüz fürsətdən yalnız birinə sərmayə qoya bilər. Vəsaitlər ən çox yüksək potensiala malik riskli müəssisələrlə maraqlanır, çünki yalnız bu cür imkanların böyük ehtimalla risk kapitalistlərinin gözlədiyi tələb olunan müddətdə (adətən 3-7 il) maliyyə gəlirləri və uğurlu çıxışları təmin etmək ehtimalı yüksəkdir. Yüksək gəlirə ehtiyac müəssisə kapitalının maliyyələşdirilməsini şirkətlər üçün bahalı bir kapital mənbəyi halına gətirir və böyük başlanğıc kapitalına ehtiyacı olan və borc maliyyələşdirilməsi kimi daha ucuz üsullarla maliyyələşdirilə bilməyən müəssisələr üçün ən uyğun gəlir. Bu ən çox ilə olur qeyri -maddi aktivlər proqram təminatı və dəyəri hələ təsdiqlənməmiş digər əqli mülkiyyət növləri kimi. Öz növbəsində, bu, vençur kapitalının sürətlə inkişaf edən texnologiya sənayesində, eləcə də biotexnika sənayesində ən çox yayılmasının səbəbini izah edir. Şirkət, böyük bir iş planı, yaxşı bir idarə heyəti, sərmayə və qurucuların coşğusu kimi risk kapitalistlərinin ehtiyac duyduğu keyfiyyətlərə sahibdirsə, çıxmaq üçün yaxşı bir potensial var. investisiya layihəsi maliyyə dövrünün sonuna qədər gözlənilən gəlirlilik dərəcəsi ildə ən az 40% -dir, o zaman müəssisə kapitalını səfərbər etmək onun üçün daha asan olacaq.

Müəssisə kapitalına alternativlər

Müəssisə kapitalistlərinin potensial investisiyalarına qoyulan ciddi tələblər səbəbindən, bir çox sahibkarlar riskli və eyni zamanda perspektivli layihələrə daha çox sərmayə qoymağa hazır olan və ya əvvəllər yaxşı əlaqələr qurmuş iş mələklərindən toxum mənbəyi axtarırlar. bu sahibkar. Üstəlik, bir çox müəssisə kapitalı firması, texnologiyasının, məhsulunun və ya xidmətinin digər həmyaşıdlarından üstünlüyünün ən azından bir qismini sübut edə bilməsi şərtilə, özlərinə məlum olmayan yeni başlayan şirkətlərə investisiya qoymağı ciddi şəkildə düşünəcək. Buna nail olmaq və ya hətta bu faydaları sübut etmək üçün maliyyə mənbələri əldə etmənin təsirini azaltmaq üçün bir çox yeni başlayan şirkətlər özünü maliyyələşdirməyin yollarını axtarmağa başlayırlar. Müəssisə kapitalistləri və ya iş mələkləri kimi xarici investorlarla əlaqə qurana qədər və arxalarında daha yüksək güvənə sahib olana qədər bunu edirlər. Bu təcrübəyə özünə güvənmə deyilir. İnternet şirkətlərinin bumu və hələ də dostlar və ailənin investisiyaları arasında, ümumiyyətlə 0-250 min dollar arasında olan bir sərmayə ilə ən çox riskli kapital fondlarının investisiya etməyi üstün tutduqları məbləğlər-2-5 milyon dollar arasında bir boşluq olduğu barədə mübahisələr davam edir. dollar. Bəzi uğurlu müəssisə kapital fondları sərmayə qoymağa alışdıqca bu maliyyə uçurumu genişlənir böyük məbləğlər pul və buna görə də alıcı şirkətlərdən investisiya imkanlarının axtarışında daha aktiv olmasını gözləyin. Bu "boşluq" tez -tez iş mələkləri tərəfindən doldurulur. National Venture Capital Association, sonuncunun indi ABŞ -a ildə 30 milyard dollardan çox sərmayə yatırdığını təxmin edir. Müqayisə üçün, risk şirkətləri hər il 20 milyard dollar sərmayə qoyurlar. Gələcək pul axınlarını etibarlı şəkildə yaratdıqları və ya girov qoyulması halında yenidən satmaq üçün yaxşı potensiala malik olduqları üçün aktivlərinin səmərəli şəkildə təhlükəsizləşdirilə biləcəyi sahələrdəki şirkətlər, artımlarını daha aşağı faizlə maliyyələşdirmək üçün borc ala bilərlər. Mədənçıxarma və istehsal kimi sərmayə tutan sənaye yaxşı bir nümunədir. Dənizdəki maliyyələşdirmə, şirkətin ixtisaslaşdırılmış bölmələri - xüsusi olaraq maliyyələşdirmə məqsədi ilə yaradılan korporasiyanın bölmələri vasitəsilə hibrid çox bazar əməliyyatlarının qurulmasında Securitizasiyadan istifadə etməyə çalışan xüsusi müəssisə güvənləri vasitəsi ilə təmin edilir.

ABŞ Milli Müəssisə Sərmayələri Birliyi tərəfindən müəyyən edildiyi kimi, “Müəssisə kapitalı, iqtisadiyyata əhəmiyyətli töhfə verən şirkətlərə çevrilmə potensialına malik gənc, sürətlə inkişaf edən şirkətlərə sərmayə qoyan peşəkar investorlar tərəfindən təmin edilən maliyyə mənbələridir. Risk kapitalı əhəmiyyətli bir qaynaqdır öz vəsaitləri yeni başlayan şirkətlər üçün ”[Hagerty].

Venture Xüsusidir iqtisadi əlaqələr investorun iş təcrübəsinin, faydalı əlaqələrin və bacarıqların şirkətin qurucularına ötürülməsində və idarə olunmasında iştirak etməsi şirkətlərin uğur qazanmasında əsas rol oynayır. Məhz bu "ağıllı" investisiyalar gənc şirkətlərin "ölüm vadisindən" keçməsinə kömək edir - şirkətin varlığının şübhə altına alındığı bir dövr [Kaşirin, 2007, s. 21].

Müəssisə kapitalistləri, sərmayə qoyduqları şirkətlərdə pay alırlar. Bu investisiyalar uzunmüddətlidir (ümumiyyətlə 5-10 il). Müəssisə kapitalistləri şirkət üzərində tam nəzarət tələb etmir və dividend ödəməkdə maraqlı deyillər. Müəssisə kapitalı qoyuluşu mərhələli maliyyələşdirmə, təmin edilən faizsiz fondlar, müəssisənin böyüməsinə səbr, müəssisə kapitalistləri ilə onların iştirakı ilə yaradılan müəssisələr arasında sıx əməkdaşlıq prinsiplərinə əsaslanır.

Müəssisə kapitalistləri birbaşa investisiyalar olsa da, müəssisə kapitalının maliyyələşdirilməsi müxtəlif formalarda ola bilər:

• adi səhmlər;
• imtiyazlı səhmlər;
• kredit;
• hibrid alətlər.

Rusiyada, kredit şəklində investisiyaların verilməsi, səhmdar cəmiyyətinin xüsusiyyətlərinə görə xüsusilə geniş yayılmışdır vergi qanunvericiliyi... Fakt budur ki, adətən məhdud məsuliyyətli cəmiyyətlər kimi qeydiyyatdan keçən və ya bağlanan yenilikçi startapların nizamnamə kapitalıdır səhmdar cəmiyyətləri, əksər hallarda nominal dəyərlərdir və qanunlara, ölçülərə görə müəyyən edilən minimuma yaxındır. Bunun səbəbi:

• xüsusiyyətləri mühasibat uçotu və vergi;
• şirkətlərin təsisçilərindən az miqdarda aktiv və pul (əksər hallarda sahibkarların əsas sərvəti balansa qoyulmayan əqli mülkiyyətdir);
• böyük bir investisiyanın alınması müəssisələri güzəştli vergi rejimindən çıxara bilmə ehtimalı (sadələşdirilmiş vergi sistemi, kiçik sahibkarlar üçün gəlir vergisi üzrə təşviqlər).

Belə bir vəziyyətdə, praktikada aşağıdakı həll ən çox yayılmışdır. İnvestor bir töhfə şəklində təmin edir nizamnamə kapitalı tam olaraq onun payını təmin etmək üçün tələb olunan məbləğ, qalan vəsait isə uzunmüddətli formada verilir təminatsız kredit güzəştli faiz dərəcəsi... Qanunvericiliyə görə, krediti səhmlərə və ya istiqrazlara çevirmək üçün fundamental bir imkan var.

Bundan əlavə, təmin maddi resurslar Borc şəklində olan faizlər, vergiyə cəlb edilmədiyi və vergi tutulan mənfəətin miqdarını aşağı saldığı üçün şirkət sahibləri üçün faydalıdır ("vergi qalxanı") [Firsov, 1994, s. 93].

Müxtəlif kapital formalarını (kapital, kredit və sahibkarlıq) birləşdirən müəssisə kapitalı, investorlarla maliyyələşməyə ehtiyacı olan şirkətlər arasındakı münasibətlərdə vasitəçi rolunu oynayır.

Bir sıra əsərlərdə, məsələn [Sergienko, 2006, s. 115]), vençur maliyyələşdirilməsi, yenilikçi şirkətlərə lazımi investisiyaları təmin etməyin hibrid bir forması olaraq görülür. Bu forma həm kapital bazarlarının, həm də bankların fəaliyyətinin təsirli elementlərini özündə birləşdirməlidir.

Pirinç. Müəssisə investisiyalarının təşkili

Əsasən özəl kapital, riskli kapital qoyuluşları, onları digər investisiyalardan fərqləndirən xüsusi xüsusiyyətlərə malikdir. Bu xüsusiyyətlər aşağıdakılardır:

1. Müəssisə investorları (müəssisə kapitalistləri) kimi çıxış edirlər maliyyə vasitəçiləri investorlardan kapital cəlb etməklə və birbaşa portfelinə daxil olan şirkətlərin səhmlərinə yatırmaqla.
2. Müəssisə kapitalistləri yalnız səhm bazarında olmayan özəl şirkətlərə sərmayə qoyurlar.
3. Müəssisə kapitalistləri şirkətlərin idarə olunmasında fəal rol oynayır, onlara lazımi köməklik göstərir və fəaliyyətlərini izləyirlər.
4. Müəssisə kapitalistləri əsas gəlirlərini səhmlərini strateji investorlara və ya birjaya satmaqla maliyyələşdirilən şirkətlərin kapitalından çıxmaqdan əldə edirlər (əgər şirkət girərsə). Fond bazarı səhmlərin ilkin kütləvi yerləşdirilməsi yolu ilə).
5. Müəssisə kapitalistləri, üzvi (daxili) böyümələrinə sərmayə qoyaraq şirkət mənfəətinə əsaslı bir yanaşma qururlar.
6. Riskləri azaltmaq üçün müəssisə kapitalistləri maliyyələşdirdikləri şirkətlərə mərhələlərlə investisiya qoyurlar.

Müəssisə kapitalı bazarı üç hissəyə bölünə bilər:

• İşin bu hissəsində müzakirə ediləcək "Klassik" və ya institusional risk kapitalı;
• təlimatın dördüncü hissəsində müzakirə olunan qeyri -rəsmi müəssisə kapitalı (iş mələkləri);
• Bu təlimatın beşinci hissəsində müzakirə olunan korporativ risk kapitalı.

Bu seqmentlərin xüsusiyyətləri və fərqli xüsusiyyətləri cədvəldə göstərilmişdir.

Cədvəl. Müəssisə kapital bazarının üç seqmentinin əsas xüsusiyyətləri

Mənbə:.

Niyə iqtisadiyyatın innovativ inkişafı üçün risk kapitalı bu qədər vacibdir? Bu, aşağıdakı amillərdən qaynaqlanır:

• Birincisi, müəssisə kapitalı biznesi texnoloji inkişafın ən perspektivli sahələrini qeyd edən bir mərhələ rolunu oynayır. Müəssisə kapitalının cəlb edilməsi banklar, böyük korporasiyalar və dövlət üçün investisiya obyektlərindən yüksək gəlir əldə etməyin mümkünlüyü barədə bir siqnal rolunu oynayır. Beləliklə, ümumi kapitalın iqtisadiyyatın ən perspektivli sahələrinin (texnologiyaların) xeyrinə yenidən bölüşdürülməsi var.
• İkincisi, müəssisə kapitalı korporasiyaları daha innovativ fəaliyyətə sövq edərək rəqabəti stimullaşdırır. Bu, nəticədə bütövlükdə iqtisadiyyatın innovativ qabiliyyətini və rəqabət qabiliyyətini artırır.
• Üçüncüsü, riskli biznes formaları (xüsusilə şərtlərdə) keçid iqtisadiyyatı, inkişaf etməkdə olan bazarlarda) dəyərlər və iş etikası haqqında yeni fikirlər, işin təşkili üçün yeni modellər. Şəxsi təşəbbüsün və yaradıcılığın əhəmiyyəti artır. Mənfəət əldə etməklə əlaqəli olmayan ilkin mərhələlərdə motivasiya xüsusi əhəmiyyət kəsb edir. Bu cür yeni iş təşkili modellərinə bir nümunə digər bölmələrdə müzakirə ediləcək daxili korporativ müəssisədir.
• Dördüncüsü, texnologiyada inqilabi dəyişikliklərə əsaslanan sürətli inkişafın ehtiyaclarına adekvat bir investisiya mexanizmi yaradılır. Bu mexanizm, kompleks olsa da, yeniliyə tez cavab vermək üçün elastikliyə malikdir.

Yenilikçi layihələrin maliyyələşdirilməsi strukturunda vençur kapitalının payının aşağı olduğunu vurğulayan müəssisə tədqiqatçıları, iqtisadiyyatın yeni sektorları üçün "artım nöqtəsi" kimi əsas rolunu qeyd edirlər. Həqiqətən də, iqtisadiyyata yatırılan investisiyaların ümumi həcmində vençur kapitalının payı hətta bu cür investisiyaların ən çox inkişaf etdiyi ABŞ -da da əhəmiyyətsiz görünür. Ancaq bu olduqca təvazökar məlumatlara baxmayaraq, iqtisadi inkişafdakı risk kapitalının rolunu çox qiymətləndirmək mümkün deyil.

Amerika Birləşmiş Ştatları Milli Müəssisələr Sərmayəsi Birliyi və Global Insight analitik mərkəzinə görə, 1970-2005 -ci illər arasında risk kapitalından istifadə edən Amerika şirkətləri 10 milyon yeni iş yeri yaratdı və 2,1 trilyon dollardan çox gəlir əldə etdi. İndi ABŞ özəl sektorunda işçi qüvvəsinin 9% -ni işə götürür və ümumi daxili məhsulun 16,6% -ni yaradır [Nastas, 2007, s. 50].

Pirinç. ABŞ iqtisadiyyatında riskli investisiyaların payı

Müəssisə kapitalistləri yeni yüksək texnologiyalı müəssisələrə (yeni başlayanlar) sərmayə qoyurlar, lakin onların əsas üstünlüyü, yeni texnologiyalara əsaslanan böyüyən şirkətlərin ilkin kütləvi satış (IPO) yolu ilə birjaya daxil olmasına icazə vermələridir. Məhz bu şirkətlər sonradan həm texnoloji inkişaf standartlarını, həm də həyat standartlarını təyin edirlər. “Müəssisə kapitalı bazarı hər dəfə fərqli əsaslarla hərəkət edir. Depressiya dövründə sektor möhkəmlənir, köhnə texnologiyalar nəhayət əmtəəyə çevrilir və tədqiqatlar irəliyə doğru bir addım atır. Bir neçə il sonra, sıçrayış fərqli bir səviyyədə və texnologiyada təkrarlanır. 1960 -cı illərin bumu üçün əsas. mikroelektronika var idi, 70-80 -ci illərin bumu üçün - fərdi kompüterlər, 90 -cı illərin bumu üçün - İnternet. Şübhəsiz ki, mobillik və simsiz texnologiyalar son bir neçə ilin favoritləri olmuşdur ”[Ammosov, 2004]. Beləliklə, texnoloji inkişafın konturlarını böyük ölçüdə müəyyən edən müəssisə biznesidir.