Akcje imienne to papiery wartościowe wyemitowane na konkretną osobę i zarejestrowane w rejestrze spółki akcyjnej. Innymi słowy, akcje te muszą być opatrzone nazwiskiem ich właściciela.
Wskazana osoba jest pełnoprawnym członkiem zarządu spółki.

Sprzedaż i zbycie akcji imiennych następuje na dwa sposoby

1. Wpisanie informacji o zmianie właściciela do rejestru spółek, wydanie odpowiedniego zaświadczenia nowemu wspólnikowi

2. Dokonanie adnotacji na samym zaświadczeniu, po czym konieczne jest także jego wpis do rejestru.

Oprócz danych nowego właściciela konieczne jest także wskazanie daty przeniesienia i potwierdzenie jej podpisem urzędnika. Indos na odwrotnej stronie akcji nazywany jest indosem.

Mają one oczywiście wartość tylko wtedy, gdy znajdują się w rękach właściciela zarejestrowanego, w przeciwieństwie do akcji na okaziciela, których właścicielem i beneficjentem może być absolutnie każda osoba niezarejestrowana. Głównym celem istnienia akcji imiennych jest ścisła księgowość akcjonariuszy spółki i uniknięcie przyciągania do spółki niepożądanego kapitału.

Właściwie w chwili narodzin rynku papierów wartościowych istniały tylko akcje imienne.
Oczywiście, jeśli spółka emituje wyłącznie akcje imienne, a nie uprzywilejowane, znacząco podnosi to jej prestiż.

Rodzaje akcji imiennych

Podtypem akcji imiennych są akcje winkulowane. Można je przekazać osobom trzecim jedynie za zgodą emitenta – spółki, spółki akcyjnej. Celem ich emisji jest precyzyjna kontrola składu akcjonariuszy. Zasadniczo jest to narzędzie mające na celu zakazanie sprzedaży i przekazywania akcji osobom niepożądanym.

Akcje uprzywilejowane są również imienne, a ich właściciele mają prawo do dywidendy w ustalonej i pierwszeństwa kolejności. Podtypem akcji uprzywilejowanych są akcje zamienne, które można wymienić na akcje zwykłe po ustalonym z góry stosunku.
Imienne akcje zwykłe (zwykłe) oznaczają, że ich właściciele otrzymują dywidendę na zasadzie rezydualnej po posiadaczach akcji uprzywilejowanych.

Akcje skumulowane to akcje imienne, uprzywilejowane, które dają prawo do otrzymania dywidend naliczonych w okresie, w którym z jakichkolwiek powodów spółka ich nie wypłaciła.
Innym rodzajem akcji imiennych są akcje zamienne – można je wymienić na akcje zwykłe i uprzywilejowane po ściśle określonej cenie w określonym terminie.

Akcja uprzywilejowana w odróżnieniu od akcji zwykłej nie daje prawa głosu na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy, a przywilejem właściciela takiej akcji jest to, że statut musi określać wysokość dywidendy i/lub koszt poniesiony likwidacji spółki (wartość likwidacyjna), które ustalane są w stałej kwocie pieniężnej lub jako procent wartości nominalnej akcji uprzywilejowanych. Ustawa określa jednak przypadki, w których właściciel akcji uprzywilejowanej uzyskuje prawo uczestniczenia w walnym zgromadzeniu akcjonariuszy z prawem głosu przy rozstrzyganiu spraw:

w sprawie reorganizacji i likwidacji spółki;
w sprawie wprowadzenia zmian i uzupełnień statutu spółki, ograniczenia lub zmiany praw akcjonariuszy i właścicieli akcji uprzywilejowanych.
Właściciel akcji uprzywilejowanych uzyskuje także prawo głosu w przypadku, gdy na Zwyczajnym Walnym Zgromadzeniu zostanie podjęta decyzja o niewypłacie lub niepełnej wypłacie ustalonych dywidend.

Ustawa o spółkach akcyjnych przewiduje emisję jednego lub kilku rodzajów akcji uprzywilejowanych. Istnieją dwa rodzaje akcji uprzywilejowanych: kumulacyjne i zamienne.

Akcje skumulowane to akcje, z których kumulowana jest niewypłacona lub nie w pełni wypłacona dywidenda, której wysokość określona jest w statucie, a następnie jest wypłacana. Emisja takich akcji może przyciągnąć inwestorów, dając możliwość zwiększenia ich dochodów. Jeżeli właściciel akcji uprzywilejowanej tego typu zdecyduje się ją sprzedać w przypadku niewypłacenia dywidendy, będzie zmuszony sprzedać ją po niskiej cenie rynkowej. Kto nabył taką akcję, ma możliwość otrzymania dywidendy za cały okres, w którym nie została ona wypłacona.

Właściciel kumulowanej akcji uprzywilejowanej otrzymuje prawo głosu za okres, w którym nie otrzymuje dywidendy, lecz traci to prawo z chwilą wypłacenia w całości całości skumulowanej dywidendy z określonej akcji.

Przy emisji zamiennych akcji uprzywilejowanych należy określić możliwość i warunki ich zamiany na akcje zwykłe lub inne rodzaje akcji uprzywilejowanych. Przy emisji akcji zamiennych należy ustalić okres, proporcjonalność i kurs wymiany. Okres wymiany akcji zamiennych musi wynosić co najmniej trzy lata. Kurs wymiany ustalany jest w chwili emisji tych akcji i jest nieco wyższy od aktualnej ceny rynkowej akcji zwykłych w tym momencie. Zatem jeżeli w ustalonym okresie wymiany aktualna cena rynkowa akcji zwykłych przekroczy kurs konwersji, posiadacz zamiennej akcji uprzywilejowanej ma możliwość uzyskania dodatkowego dochodu w drodze wymiany swojej akcji po kursie konwersji i natychmiastowej sprzedaży jej po wyższym kursie . Opcja ta umożliwia emitentowi ustalenie niższej dywidendy z zamiennych akcji uprzywilejowanych niż z pozostałych rodzajów akcji uprzywilejowanych. Jeżeli upłynął okres wymiany i właściciel zamiennej akcji uprzywilejowanej nie zamienił jej na inną akcję, ujmuje się ją jako akcję uprzywilejowaną bezpośrednią (prostą).

Statut może przyznawać właścicielowi zamiennej akcji uprzywilejowanej prawo głosu na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy, przy czym liczba głosów musi odpowiadać liczbie akcji zwykłych, na które jest wymieniana jego akcja uprzywilejowana. Zgodnie z prawem spółka akcyjna może emitować dwa lub więcej rodzajów akcji uprzywilejowanych. Odwoływalne lub zwrotne akcje uprzywilejowane stały się powszechne za granicą. Ich istota polega na tym, że można je umorzyć, w odróżnieniu od zwykłych, których nie można umorzyć dopóki istnieje spółka akcyjna, która je wyemitowała. Spółka akcyjna może zapewnić umorzenie lub spłatę na różne sposoby:

Wykup z premią. Premia stanowi swego rodzaju rekompensatę dla inwestora za utratę źródła dochodu. W takim wypadku wykup może nastąpić w całości w każdym czasie po zgłoszeniu wykupu lub w częściach w ustalonym terminie. Wykup następuje po cenie ustalonej powyżej wartości nominalnej, z uwzględnieniem niewypłaconych dywidend.
Wykup w drodze wykupu lub środków odroczonych. Utworzenie funduszu umorzenia umożliwia coroczny odkup określonej części odwołalnych akcji uprzywilejowanych na rynku wtórnym, a tym samym pomaga ustabilizować rynek swoich akcji. Fundusz odroczony tworzony jest przez spółkę akcyjną w celu dokonywania wykupów z premią.
Udzielanie gwarancji wcześniejszego wykupu z inicjatywy posiadacza poprzez emisję tzw. akcji uprzywilejowanych z możliwością wycofania. Do ich emisji stosuje się wówczas, gdy emitent nie posiada absolutnych gwarancji wycofania akcji uprzywilejowanych w drodze umorzenia przez umorzenie. Przy emisji tego typu akcji uprzywilejowanych posiadacz sam ustala termin wykupu, powiadamia o tym emitenta i przedstawia go, gdy nadejdzie termin wykupu.

Spółka akcyjna może emitować akcje uprzywilejowane z udziałem. Akcje takie uprawniają ich posiadacza nie tylko do stałej dywidendy ustalanej w momencie ich emisji, ale także do dodatkowej dywidendy, jeżeli dywidenda z akcji zwykłych na koniec roku ją przekroczy.

W praktyce zagranicznej coraz powszechniejsze stają się akcje uprzywilejowane o zmiennej stopie dywidendy, nastawione na rentowność wszelkich powszechnie uznawanych papierów wartościowych (np. w naszej praktyce na rentowność GKO).

Mogą być emitowane akcje uprzywilejowane gwarantowane. Akcje takie mogą być emitowane przez spółki zależne. W takim przypadku dywidendę z akcji uprzywilejowanych gwarantuje reputacja organizacji dominującej. Powinno to zachęcić inwestorów do zakupu udziałów w spółce zależnej.

W Rosji istnieją specyficzne akcje uprzywilejowane typu A i B. Pojawiły się podczas całkowitej prywatyzacji. Akcje uprzywilejowane typu A zostały wyemitowane w trakcie tworzenia otwartych spółek akcyjnych i przeznaczone były dla pracowników przekształconych przedsiębiorstw, którzy otrzymali je nieodpłatnie. Liczba akcji uprzywilejowanych typu A wynosi 25% kapitału docelowego, a 10% zysku netto przeznacza się na wypłatę dywidendy z tych akcji. Akcje te dają właścicielom prawo do uczestniczenia w corocznych zgromadzeniach akcjonariuszy i zgłaszania propozycji w omawianych sprawach, ale nie dają im prawa głosu. Właściciele takich akcji mają prawo je swobodnie zbywać.

Akcje uprzywilejowane typu B zostały wyemitowane w zamian za udział w kapitale zakładowym posiadanym przez fundusz majątkowy, a fundusz majątkowy stał się właścicielem tych akcji, który również otrzymał je nieodpłatnie. Na wypłatę dywidendy z tych akcji przeznacza się 5% zysku netto, przy czym wielkość dywidendy z nich nie powinna być niższa niż dywidenda wypłacana z akcji zwykłych. Liczba takich akcji nie powinna przekraczać 25% kapitału docelowego. Fundusz Majątkowy będący posiadaczem akcji tego typu ma prawo, bez zgody pozostałych akcjonariuszy, swobodnie je zbywać nieograniczonej liczbie nabywców, jednakże po ich zbyciu ulegają one automatycznej zamianie na akcje zwykłe. Posiadacz akcji uprzywilejowanych typu B nie ma prawa głosu, chociaż może uczestniczyć w zgromadzeniach akcjonariuszy i zgłaszać propozycje w omawianych sprawach.

Zgodnie z nowym ustawodawstwem akcje uprzywilejowane mogą otrzymać szereg właściwości. Tym samym statut spółki akcyjnej może przewidywać emisję akcji kumulacyjnych. Własność skumulowana oznacza, że dywidendy lub ich pewna część w przypadku braku zapłaty kumuluje się i jest następnie w pełni wypłacana.

Kolejną właściwością akcji uprzywilejowanych jest konwersja. W takim przypadku właściciel akcji uprzywilejowanej uzyskuje prawo do jej zamiany na akcję innego rodzaju. W takim przypadku statut może przewidywać prawo głosu z takich akcji uprzywilejowanych.

A zatem akcje preferowane:

praktycznie pozbawiony ryzyka;
ich stopa dywidendy może nawet przewyższać stopę akcji zwykłych;
nie pozwalają jednak właścicielowi uczestniczyć w zarządzaniu organizacją.

Akcje uprzywilejowane są powszechnym instrumentem finansowym w Rosji i na całym świecie. Umożliwia właścicielowi uzyskanie gwarantowanego dochodu w oparciu o stopy dywidendy oferowane przez emitenta papierów wartościowych.

Również w niektórych przypadkach posiadacz takich akcji może mieć wpływ na strategię rozwoju spółki. Czym wyróżniają się aktywa uprzywilejowane w stosunku do obligacji i papierów wartościowych zaliczanych do zwykłych? Jakie zalety ma posiadacz tego typu akcji? Jakie są możliwe ograniczenia jego praw w związku z udziałem w zarządzaniu spółką?

Definicja

Akcje uprzywilejowane to papiery wartościowe, których posiadacze mają rozszerzony zakres praw w porównaniu z posiadaczami aktywów zwykłych. Jednak nawet biorąc pod uwagę szczególny status właścicieli, możliwe są pewne ograniczenia. Przedsiębiorstwa emitujące akcje uprzywilejowane z reguły stawiają sobie ten sam cel, co przy emisji zwykłych papierów wartościowych - pozyskanie środków na uzupełnienie kapitału docelowego. Ciekawą właściwością omawianych akcji jest to, że posiadają one szereg cech charakterystycznych także dla obligacji.

Dodatkowym czynnikiem jest to, że akcje uprzywilejowane spółki akcyjnej mogą zostać wyemitowane ze względu na chęć osiągnięcia przez spółkę równowagi pomiędzy kapitałem własnym a kapitałem obcym – bez zwiększania liczby posiadaczy papierów wartościowych, którym przysługuje prawo głosu (ten aspekt rozważymy dalej) . Tym samym przedmiotowe aktywa cieszą się dużą popularnością wśród rosyjskich przedsiębiorców.

Cechy akcji uprzywilejowanych

Akcje uprzywilejowane mogą dawać inwestorom wiele korzyści w porównaniu ze zwykłymi papierami wartościowymi. O jakich możliwych preferencjach posiadacza możemy mówić?

Po pierwsze, właściciel akcji uprzywilejowanych prawie zawsze ma gwarancję pewnego dochodu.

Po drugie, środki na wypłatę dywidendy przyznawane są posiadaczom takich papierów wartościowych w sposób priorytetowy (jest to szczególnie istotne w przypadku, gdy np. spółka ulega likwidacji, ale zobowiązania pozostają).

Po trzecie, dywidendy z przedmiotowych akcji są zwykle wliczane do całkowitego zysku netto. Jednocześnie uprzywilejowane papiery wartościowe z reguły nie pozwalają właścicielowi uczestniczyć w zarządzaniu spółką ani „głosować” za jakimikolwiek decyzjami. Kolejnym niuansem jest to, że akcje tego typu z reguły mają mniejszy potencjał wzrostu cen, jednakże posiadacz takich akcji jest de iure współwłaścicielem spółki. Pomimo tego, że posiadacz takich papierów wartościowych nie ma prawa głosu, może uczestniczyć w zgromadzeniach wspólników i dochodzić udziału w majątku po likwidacji organizacji.

Prawa posiadacza

Przyjrzyjmy się aspektowi odzwierciedlającemu prawa właścicieli akcji uprzywilejowanych. Przedmiotowe papiery wartościowe są kapitałowymi papierami wartościowymi. Oznacza to, że mają oznaki podobieństwa do akcji zwykłych. Posiadacze uprzywilejowanych papierów wartościowych wraz z głównymi akcjonariuszami otrzymują udział w kapitale zakładowym spółki i, jak powiedzieliśmy powyżej, mają prawo uczestniczyć w walnych zgromadzeniach.

Jednocześnie mogą zaistnieć dodatkowe warunki relacji pomiędzy emitentem akcji a ich nabywcami. Jest to zwykle określone w umowie. Całkiem możliwe, nawiasem mówiąc, że spółka w dalszym ciągu umożliwi głosowanie posiadaczom uprzywilejowanych papierów wartościowych. Co prawda w wielu przypadkach oznacza to w praktyce, że „waga” głosu będzie raczej nominalna.

Nawiasem mówiąc, przepisy wielu krajów, w tym Rosji, wyraźnie stanowią, że akcje uprzywilejowane mogą być emitowane z prawem głosu lub bez. W niektórych krajach europejskich przewidziano mechanizmy, dzięki którym właściciel tego typu papieru wartościowego może w pewnych okolicznościach uzyskać nawet podwójne prawo głosu (np. jeżeli akcja jest zarejestrowana i posiadana przez długi czas).

Dopuszczenie do głosowania

Generalnie jednak prawa posiadaczy akcji uprzywilejowanych nie pozwalają im na głosowanie. Wyjątkiem mogą być przypadki, gdy decyzje podjęte w trakcie odpowiednich negocjacji wpływają na interesy osobiste właścicieli papierów wartościowych.

W szczególności rosyjskie akty prawne regulujące emisję akcji uprzywilejowanych stanowią, że jeżeli w porządku obrad znajdują się szczególnie ważne sprawy, głos mogą oddać posiadacze aktywów uprzywilejowanych. Które dokładnie? Mogą to być kwestie odzwierciedlające tryb ewentualnej reorganizacji spółki lub likwidacji spółki, związane z dokonaniem zmian w Statucie, związane z uprawnieniami posiadaczy akcji uprzywilejowanych czy np. wypłatą dywidend. Za szczególnie istotne dla wielu ekspertów uznawane są zagadnienia związane z wartością likwidacyjną oraz zagadnieniami nowymi.

Akcje zwykłe i uprzywilejowane mają jedną istotną różnicę w zakresie praw ich właścicieli. Chodzi o to, że zobowiązania z tytułu papierów wartościowych drugiego rodzaju są przez emitenta realizowane w sposób priorytetowy.

Dywidendy są wypłacane w pierwszej kolejności posiadaczom akcji uprzywilejowanych i dopiero w przypadku wystarczającej ilości majątku i innych aktywów spółki następują rozliczenia z posiadaczami zwykłych papierów wartościowych.

Podczas likwidacji, o czym już pisaliśmy powyżej, zachodzi ten sam schemat. To prawda, że w tym przypadku inne podmioty stosunków finansowych - wierzyciele i obligatariusze - mają jeszcze większy priorytet. Zobowiązania wobec nich w przypadku likwidacji spółki spłacane są w pierwszej kolejności.

Klasyfikacja akcji

Jakie są rodzaje akcji uprzywilejowanych? Ekonomiści zwracają uwagę na następujące kwestie. Istnieją kumulacyjne akcje uprzywilejowane. Ich osobliwością jest kumulacja dywidend – nie podlegają okresowej wypłacie.

Istnieją z kolei papiery wartościowe niekumulacyjne. Ich specyfika polega na tym, że niewypłacone dywidendy nie kumulują się.

Istnieją uczestniczące akcje uprzywilejowane. Ich posiadacz ma prawo otrzymać zwiększoną dywidendę, jeżeli wartość zwykłych papierów wartościowych przekroczy określony poziom.

Istnieją również akcje zamienne – można je zamienić na inne rodzaje papierów wartościowych.

Istnieją aktywa odwołalne (zwane także aktywami podlegającymi wykupowi). Charakteryzują się obecnością zobowiązania spółki wobec posiadacza w postaci obowiązkowej spłaty w określonym terminie.

Niektóre rodzaje akcji uprzywilejowanych mogą charakteryzować się możliwością zmiany stóp dywidendy – wówczas stanowią one odrębny rodzaj papierów wartościowych.

Jeżeli obowiązki w zakresie płatności na rzecz akcjonariuszy są zgodnie z prawem wykonywane nie przez emitenta, ale przez inną spółkę, wówczas tego rodzaju aktywa zalicza się do aktywów gwarantowanych.

Są też akcje, w przypadku których obowiązuje zasada opcji – pozwala to właścicielowi papieru wartościowego sprzedać go emitentowi po ustalonej cenie.

Emisja

Co do zasady spółki akcyjne mają prawo emitować jednocześnie kilka rodzajów uprzywilejowanych papierów wartościowych. Ponadto każdy rodzaj akcji może różnić się zarówno wartością nominalną, jak i wysokością dywidend, terminem ich wypłaty itp.

Jeżeli jednak spółka zamierza wyemitować kilka rodzajów uprzywilejowanych papierów wartościowych, wówczas jej dokumenty założycielskie muszą zawierać informację o priorytecie wypłaty dywidendy dla każdego rodzaju aktywów. Również tego typu źródło powinno określać uprawnienia posiadaczy akcji uprzywilejowanych. W szczególności te, które odzwierciedlają prawo do głosowania.

Zauważyliśmy powyżej: pomimo faktu, że właściciele tego typu papierów wartościowych z reguły nie mogą głosować, emitent nadal dopuszcza tego rodzaju preferencje w wielu przypadkach. Nie zawsze jednak ma to związek z głównym celem emisji, jakim jest pozyskanie dodatkowego kapitału.

W niektórych spółkach panuje praktyka – emisję akcji inicjuje się głównie po to, aby założyciele otrzymali prawo głosu. Oznacza to, że posiadacz papieru wartościowego staje się tym samym zarówno pełnoprawnym podmiotem zarządzania przedsiębiorstwem, jak i osobą posiadającą przywileje przy wypłacie dywidendy. Jednak, jak zauważa wielu ekspertów, taki program jest raczej wyjątkiem od reguły, ponieważ inwestorom może nie podobać się tego rodzaju oszustwo.

Różnica w stosunku do obligacji

Powiedzieliśmy powyżej, że akcje uprzywilejowane odzwierciedlają pozycję pośrednią pomiędzy zwykłymi papierami wartościowymi a obligacjami.

Jak to się przekłada na praktykę? Głównym kryterium rozróżnienia jest tutaj status posiadacza. Jak już zauważyliśmy, właścicielem akcji jest jeden z właścicieli spółki.

Z kolei obligatariusz z prawnego punktu widzenia jest wierzycielem. W pierwszym przypadku wypłacane są dywidendy od akcji uprzywilejowanych, w drugim – odsetki.

Zobowiązanie spółki do zapłaty posiadaczowi akcji uprzywilejowanych jest stosunkowo warunkowe. Oznacza to, że jeśli, powiedzmy, spółka zbankrutuje, a pozostałe aktywa nie wystarczą na spłatę posiadaczy papierów wartościowych, akcjonariusz nie będzie w stanie odzyskać swojego długu na drodze sądowej. Z kolei właściciel obligacji ma pełne prawo dochodzić swojego długu na drodze sądowej.

Aspekt legislacyjny

Jakie są cechy regulacji prawnej emisji akcji uprzywilejowanych w Rosji? Można na przykład zauważyć, że ustawodawstwo Federacji Rosyjskiej zawiera szereg restrykcyjnych norm. W szczególności udział akcji uprzywilejowanych w przedsiębiorstwach rosyjskich, w oparciu o ich wartość nominalną, nie może przekraczać 25% całkowitego kapitału zakładowego spółki.

Liczba jednostek papierów wartościowych nie ma praktycznego znaczenia. Może się okazać, że wartość nominalna akcji uprzywilejowanych będzie większa niż ta sama wartość dla zwykłych aktywów. I dlatego udział takich papierów wartościowych, liczony w kwotach realnych, będzie przekraczał procent wyrażony w liczbie jednostek akcji.

Dywidendy

Jednym z kryteriów klasyfikacji przedmiotowych papierów wartościowych jest sposób wyliczania dywidendy. Istnieją akcje, w których ustalone są odpowiednie płatności, i są takie, które umożliwiają dodatkowe rozliczenia międzyokresowe. W pierwszym przypadku wysokość dywidendy z akcji uprzywilejowanych pozostaje zatem stała przez cały okres obowiązywania umowy. Wysokość rentowności jest metodologicznie określana albo w kategoriach pieniężnych, albo jako procent bieżącej wartości papieru wartościowego.

Ogólnie przyjętą cechą omawianych akcji wśród ekspertów jest stały dochód. Oznacza to, że przypadek naliczania dywidend według zmiennej stopy procentowej jest raczej wyjątkiem. Przynajmniej pierwsza opcja pojawiła się historycznie wcześniej. Na giełdach krajów rozwiniętych, gdy tylko pojawiły się odpowiednie instytucje finansowe, emitowano uprzywilejowane papiery wartościowe jedynie ze stałą kwotą dywidendy. Teraz jest tak samo: w wielu krajach ustawodawstwo nakłada na emitentów obowiązek emisji tego typu akcji o stałym dochodzie.

W niektórych przypadkach możliwe jest, że w przypadku papierów wartościowych wysokość dywidendy będzie skorygowana w oparciu o proporcjonalność do rentowności akcji emitowanych przez państwo. Na przykład, jeśli odpowiednie płatności wymagają częstotliwości kwartalnej, wówczas ich wielkość jest powiązana z odpowiednią zmiennością obligacji rządowych. Mechanizm ten wykorzystywany jest przez przedsiębiorstwa głównie w celu ograniczania ryzyka.

Istnieją rodzaje akcji uprzywilejowanych, w przypadku których stopa dywidendy ustalana jest w drodze aukcji. W praktyce mechanizm ten wygląda następująco. Firma maklerska (lub bank) przeprowadzająca plasowanie akcji przeprowadza przetargi kupna i sprzedaży papierów wartościowych odpowiedniego rodzaju z określoną częstotliwością. Osoby chcące nabyć aktywa składają wnioski, wskazując wymaganą liczbę jednostek akcji, a także przewidywaną wysokość dywidendy.

Po zebraniu wszystkich wniosków broker wylicza optymalny zwrot z papierów wartościowych. Zgoda na sprzedaż akcji wydawana jest wyłącznie tym wnioskodawcom, którzy ustalili stopy dywidendy niższe niż ustalone przez brokera. W takim przypadku wszyscy zwycięzcy aukcji otrzymują akcje o tym samym poziomie rentowności.

Niektórzy eksperci uważają, że tego typu papiery wartościowe są jednymi z najbardziej atrakcyjnych dla rosyjskich inwestorów. Jednak zdaniem analityków taki schemat ma też pewną wadę – nie zawsze znajduje się wystarczająca liczba nabywców na akcje, w efekcie czego poziom rentowności na wnioskach obliczony przez brokera może być zbyt wysoki dla emitenta lub samego pośrednika.

Jednocześnie popularna jest także w Rosji opcja emisji, gdzie dywidendy od akcji uprzywilejowanych wypłacane są według zmiennych stóp procentowych, zwykle powiązanych z zyskiem netto spółki.

Gdzie mogę kupić

Jak zostać właścicielem akcji uprzywilejowanych? Większość dużych firm jest z zasady zainteresowana sprzedażą swoich aktywów jak największej liczbie nabywców. Dlatego teraz nie ma już problemów z zakupem np. uprzywilejowanych akcji Sbierbanku czy Gazpromu od licznych brokerów.

Opcjonalnie można skorzystać z zasobów publicznych jednej z giełd, na których w wolnym obrocie notowane są odpowiednie papiery wartościowe dużych spółek – np. MICEX. Uprzywilejowane akcje Sbierbanku, podobnie jak inne tego rodzaju instrumenty finansowe, mają gwarantowany zwrot (około 4-5%) i stosunkowo niski koszt - około 50 rubli za akcję.

W Stanach Zjednoczonych nabywcami akcji uprzywilejowanych są coraz częściej korporacje, które dzięki temu uzyskują 70% obniżkę podatku od nieruchomości. Na Ukrainie zgodnie z Ustawą „O spółkach gospodarczych” emitenci mogą emitować akcje uprzywilejowane w wysokości nie większej niż 10% kapitału docelowego.

Akcje uprzywilejowane zajmują pozycję pośrednią pomiędzy akcjami zwykłymi a obligacjami. Ich ceny lepiej reagują na zmiany stóp procentowych niż ceny akcji zwykłych spółek, które je emitują.

Rodzaje akcji uprzywilejowanych : 1 Łączny – zawierać klauzulę o kumulacyjnym charakterze dywidend – jest to parametr przy emisji akcji uprzywilejowanych, co oznacza, że wszystkie niewypłacone dywidendy zostaną wypłacone w całości przed podziałem dywidend pomiędzy właścicieli akcji zwykłych (zwykłych). Klauzula o nieakumulacji jest warunkiem emisji akcji uprzywilejowanych, który daje emitentowi możliwość uniknięcia zwrotu niewypłaconych dywidend. Akcje skumulowane są wysoko wyceniane przez rynek, co prowadzi do wzrostu ceny i spadku rentowności.

2 Pod warunkiem uczestnictwa jest cechą emisji akcji uprzywilejowanych, która pozwala ich właścicielom na otrzymanie dodatkowej dywidendy w przypadku, gdy wypłaty dywidendy z akcji zwykłych przekroczą pewien z góry określony poziom. Czasami ten parametr emisji akcji uprzywilejowanych jest interpretowany w ten sposób: gdy spółka akcyjna nie wypłaca dywidendy przez okres dłuższy niż trzy lata, właściciel dwóch akcji uprzywilejowanych otrzymuje jeden głos na walnym zgromadzeniu.

3 Opinie - są to emisje zawierające warunek wcześniejszego wycofania przez spółkę w celu umorzenia. Stosuje się je, gdy rynkowa stopa zwrotu znacząco spada. Akcje te są odkupywane z premią.

4 Akcje uprzywilejowane z funduszem umorzenia – w przypadku takiej emisji ustala się tryb umorzenia emisji lub harmonogram jej wykupu z obrotu; mają niższą rentowność.

5 Kabriolet – akcje, które można wymienić na akcje zwykłe lub obligacje tej samej spółki .

6 Ze zmienną stopą dywidendy – Są to akcje, których stopy dywidendy korygowane są okresowo w zależności od rentowności skarbowych papierów wartościowych. Jednocześnie ustalana jest maksymalna i minimalna stopa dywidendy.

Preferencyjny lub pierwszeństwo – jest to rodzaj akcji uprzywilejowanych, które wyróżniają się pierwszeństwem w zakresie otrzymania dywidendy oraz majątku spółki w przypadku jej likwidacji. Są one oznaczone symbolem pr.

W naszym kraju ustawodawstwo nie określa rodzajów akcji uprzywilejowanych. Wraz z przyjęciem ustawy „O spółkach akcyjnych” sytuacja ulegnie zmianie na lepsze. W międzyczasie spółki akcyjne uzupełniają obowiązujące przepisy zmianami ustawowymi.

1.5 Wycena akcji zwykłych. Analiza fundamentalna

Tradycyjna analiza opiera się na założeniu, że inwestorzy są w stanie oszacować przyszłe wyniki akcji zwykłych. Zaczyna się od ekonomii, następnie przechodzi do analizy sektorowej i fundamentalnej.

Analiza ekonomiczna ma na celu ocenę ogólnego stanu gospodarki i jego potencjalnego wpływu na zwroty z papierów wartościowych. Podczas jego przeprowadzania bada się cykl działalności gospodarczej (dynamika PKB, wielkość produkcji przemysłowej itp.) Oraz główne czynniki ekonomiczne:

inflacja;

polityka podatkowa i monetarna;

kurs wymiany;

wydatki konsumentów;

inwestycje w rozwój biznesu;

koszt i dostępność zasobów energii.

Analiza przemysłu - Jest to badanie i klasyfikacja sektorów gospodarki w celu oceny konkurencyjności danej branży na tle innych oraz zidentyfikowania w jej obrębie przedsiębiorstw, które mają szczególne perspektywy rozwoju. Istnieją różne branże:

wyłaniające się;

rozwój;

dojrzały lub stabilny;

odjazd.

Analiza fundamentalna to dogłębne badanie sytuacji finansowej i wyników działalności gospodarczej przedsiębiorstwa. Wychodzi z tego, że na koszt akcji zwykłej wpływa efektywność działania spółki, która tę akcję wyemitowała. W tym celu badane jest sprawozdanie finansowe spółki. Pełny zestaw sprawozdań finansowych obejmuje raporty:

o wynikach ekonomicznych;

o przepływach pieniężnych;

w sprawie zmian w kapitale zakładowym;

balansować.

Raporty rozpatrywane są w porównaniu z podstawowymi wskaźnikami spółki za lata ubiegłe oraz wynikami działalności gospodarczej innych firm z branży. Potencjalny inwestor powinien skupiać się na następujących wskaźnikach:

Stopień zyskowności:

gdzie π h – zysk netto;

TR – wielkość sprzedaży.

Wskaźnik rotacji:

, (1.6)

gdzie A jest wartością aktywów.

Zysk na akcję:

EPS=
, (1.7)

gdzie EPS to zysk na akcję;

n – liczba akcji zwykłych w obiegu.

4 Wskaźnik Cep (mnożnik ceny i zysku) lub P/E:

P/E= , (1.8)

gdzie P/E to stosunek ceny do zysku;

P – cena akcji.

Wskaźnik P/E to stosunek ceny akcji do zysku na akcję zwykłą.

Wskaźnik P/E jest najważniejszą statystyczną cechą akcji. Pokazuje, ile lat potrzeba, aby inwestycja w daną akcję zwróciła się w formie zysku na akcję. Dlatego dla inwestora będzie lepiej, jeśli wskaźnik interesującej go spółki będzie niższy od średniej w branży.

W zaawansowanych technologicznie sektorach gospodarki wskaźnik ceny do zysku przekracza 25, a w sektorze użyteczności publicznej 6-8.

Stosunek do wartości nominalnej:

, (1.9)

γ to stosunek ceny akcji do jej wartości nominalnej;

P 0 – wartość nominalna akcji.

Konieczne jest porównanie tych wskaźników ze średnią branżową. Jeżeli są wyższe, a powinny być wyższe, wówczas stawiamy znak „+”, jeżeli niższe, stawiamy znak „-”; jeśli są niższe, a powinny być niższe, stawiamy znak „+”, jeśli są wyższe – „-”. Jeśli jest więcej zalet niż wad, możesz zainwestować. Następnie należy zebrać informacje na temat jakości zarządzania w firmie i skontaktować się z brokerem w celu uzyskania najświeższych informacji na temat firmy.

1.3 Akcje uprzywilejowane (skumulowane i zamienne)

Akcja uprzywilejowana nie daje prawa głosu na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy, a przywilejem właściciela takiego udziału jest to, że statut musi określać wysokość dywidendy i (lub) wartość wypłacaną w przypadku likwidacji spółki (wartość likwidacyjna), które ustalane są w stałej kwocie pieniężnej lub jako procent wartości nominalnej akcji uprzywilejowanych.

Ustawa Prawo o spółkach akcyjnych przewiduje emisję jednego lub kilku rodzajów akcji uprzywilejowanych.

Prawo rozróżnia dwa rodzaje akcji uprzywilejowanych: akcje kumulacyjne i zamienne.

Akcje skumulowane to akcje, z których kumulowana jest niewypłacona lub nie w pełni wypłacona dywidenda, której wysokość określona jest w statucie, a następnie jest wypłacana.

Przykładowo, jeżeli w trakcie emisji akcji uprzywilejowanych ustalono, że dywidenda z nich zostanie wypłacona w wysokości 14% wartości nominalnej, a decyzją walnego zgromadzenia nie zostanie ona wypłacona w tym roku, to w w następnym okresie kalendarzowym dywidenda od skumulowanej akcji uprzywilejowanej wyniesie 28%.

Właściciel kumulowanej akcji uprzywilejowanej otrzymuje prawo głosu za okres, w którym nie otrzymuje dywidendy i traci to prawo z chwilą wypłacenia w całości całości skumulowanej dywidendy z określonej akcji.

Przy emisji zamiennych akcji uprzywilejowanych należy określić możliwość i warunki zamiany (zamiany) tych akcji na akcje zwykłe lub inne akcje uprzywilejowane. Przy emisji akcji zamiennych należy ustalić termin, proporcjonalność i kurs wymiany (rys. 1).

Ryc.1. Program emisji uprzywilejowanych akcji zamiennych

Odwoływalne lub zwrotne akcje uprzywilejowane stały się powszechne. Ich istota polega na tym, że można je umorzyć, w odróżnieniu od zwykłych, których nie można umorzyć dopóki istnieje spółka akcyjna, która je wyemitowała.

Spółka akcyjna może zapewnić umorzenie lub spłatę na różne sposoby:

1. Wykup z premią. Premia stanowi swego rodzaju rekompensatę dla inwestora za utratę źródła dochodu. W takim wypadku wykup może nastąpić w całości w każdym czasie po zgłoszeniu wykupu lub w częściach w ustalonym terminie. Wykup następuje po cenie ustalonej powyżej wartości nominalnej, z uwzględnieniem niewypłaconych dywidend.

2. Wykup poprzez umorzenie lub środki odroczone. Utworzenie funduszu umorzenia umożliwia coroczny odkup określonej części odwołalnych akcji uprzywilejowanych na rynku wtórnym, a tym samym pomaga ustabilizować rynek swoich akcji.

3. Udzielenie gwarancji wcześniejszego wykupu z inicjatywy posiadacza poprzez emisję tzw. akcji uprzywilejowanych z możliwością wycofania. Do ich emisji stosuje się wówczas, gdy emitent nie posiada absolutnych gwarancji wycofania akcji uprzywilejowanych w drodze umorzenia przez umorzenie. Zatem schemat blokowy emisji odwołalnych (zwrotnych) akcji uprzywilejowanych można przedstawić następująco (rys. 2).

Ryż. 2. Program emisji odwołalnych (zwrotnych) akcji uprzywilejowanych

Akcje: koncepcja i rodzaje

Akcja uprzywilejowana w odróżnieniu od akcji zwykłej nie daje prawa głosu na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy, a przywilejem właściciela takiej akcji jest to, że wielkość i/lub wartość dywidendy musi zostać określona w statucie ...

Analiza zysków z akcji na przykładzie akcji zwykłych Sbierbanku Rosji OJSC

Przez akcję rozumie się zazwyczaj papier wartościowy emitowany przez spółkę akcyjną: z chwilą jej utworzenia, z chwilą przekształcenia przedsiębiorstwa lub organizacji w spółkę akcyjną, z chwilą połączenia dwóch lub więcej spółek akcyjnych...

Pojęcie i rodzaje papierów wartościowych

Inwestowanie portfelowe

Akcja to papier wartościowy potwierdzający prawo jej posiadacza (akcjonariusza) do otrzymania części zysku spółki akcyjnej (JSC) w formie dywidend, do uczestniczenia w zarządzaniu sprawami SA oraz do części majątku pozostałego po likwidacji Spółki SA...

Akcje uprzywilejowane

Krótka charakterystyka funduszu: Interwałowy fundusz wspólnego inwestowania akcji „RUSS-INVEST – Akcje uprzywilejowane” przeznaczony jest dla inwestorów...

Akcje uprzywilejowane

Zasady ustalania wartości aktywów i kwoty pasywów...

Pochodne

W swojej najbardziej ogólnej definicji obligację zamienną można sklasyfikować jako „hybrydową” formę papieru wartościowego, ponieważ jest to obligacja z prawem zamiany na składnik aktywów bazowych. Innymi słowy...

Opracowanie metodologii kształtowania optymalnego portfela papierów wartościowych z wykorzystaniem asymetrycznych miar ryzyka zaburzonego

1.2.1 Charakterystyka ogólna Przez akcję rozumie się zazwyczaj papier wartościowy emitowany przez spółkę akcyjną: w momencie jej utworzenia (założenia), w momencie przekształcenia przedsiębiorstwa lub organizacji w spółkę akcyjną...

Rynek akcji i bodów

Akcja jest papierem wartościowym o randze emisyjnej, zabezpieczającym prawa jej właściciela do otrzymania części zysku spółki akcyjnej w formie dywidendy, do uczestniczenia w zarządzaniu spółką akcyjną oraz do części majątku pozostałe po likwidacji...

Charakterystyka akcji jako papieru wartościowego

Akcja jest papierem wartościowym o randze emisyjnej, zabezpieczającym prawa jej właściciela (akcjonariusza) do otrzymania części zysku spółki akcyjnej w formie dywidendy, do uczestniczenia w zarządzaniu spółką akcyjną oraz do części nieruchomości...

Papiery wartościowe przedsiębiorstw

Emisja i obrót papierami wartościowymi OAO Nizhnekamskneftekhim

Zgodnie z Ustawą „O rynku papierów wartościowych” akcja jest emisyjnym papierem wartościowym zabezpieczającym prawo jej właściciela do otrzymania części zysku spółki akcyjnej w formie dywidendy...