principalul / Carduri din plastic / Un proiect de investiții eficient: exemple, indicatori și parametri de evaluare. Un exemplu de proiect de investiții cu o descriere detaliată Proiect de investiții pentru
03.08.2021

Un proiect de investiții eficient: exemple, indicatori și parametri de evaluare. Un exemplu de proiect de investiții cu o descriere detaliată Proiect de investiții pentru

Proiect de investiții, concept și scop

Un proiect de investiții (PI) este o justificare a fezabilității economice, a volumului și a calendarului investițiilor de capital, inclusiv documentația necesară de proiectare și estimare, elaborată în conformitate cu legislația Federației Ruse și standardele (normele și normele) aprobate în conformitate cu procedura stabilită, precum și o descriere a acțiunilor practice de implementat investiție(plan de afaceri).

Un proiect de investiții este un plan sau program de măsuri legate de implementarea investițiilor de capital și rambursarea și primirea ulterioară a acestora a sosit Termenul „proiect de investiții” poate fi înțeles în două sensuri:

    ca un set de documente care conțin formularea obiectivului activității viitoare și definirea unui set de acțiuni care vizează realizarea acestuia;

    ca acest complex de acțiuni (lucrări, servicii, achiziții, operațiuni de management și decizii) care vizează realizarea celor formulate scopuri.

Un proiect de investiții conceput corect răspunde în cele din urmă la întrebarea: merită să investești deloc? baniîn această afacere și va aduce sursa de venit, care va recupera toate costurile cu forța de muncă și resursele? Este foarte important să elaborați un proiect de investiții pe hârtie în conformitate cu anumite cerințe și să efectuați calcule speciale - acest lucru vă ajută să vedeți în viitor problemele viitoare și să înțelegeți dacă acestea pot fi depășite și unde este necesar să vă asigurați în avans.

Scopul proiectului de investiții este de a ajuta antreprenoriși economiști să rezolve patru probleme principale:

    examina capacitateși perspectivele de viitor piaţă vânzări;

    estimează costurile care vor fi necesare pentru fabricarea și vânzarea produselor necesare pentru această piață și compară-le cu acestea preturi unde vă puteți vinde bunuri pentru a determina rentabilitatea potențială a afacerii concepute;

    pentru a găsi toate „capcanele” posibile care stau în așteptarea unei noi afaceri;

    pentru a determina acele semnale și acei indicatori, pe baza cărora va fi posibil să se facă în mod regulat evaluează activitățile unei întreprinderi.

Clasificarea proiectelor de investiții Atunci când se decide asupra investiției, este recomandabil să se determine unde este mai profitabil să se investească capital: în producție, valori mobiliare, achiziționarea de bunuri pentru revânzare, în imobiliare sau în valută. Prin urmare, atunci când investiți, se recomandă să se ia în considerare următoarele puncte principale, de exemplu, investițiile de capital cu perioade lungi de recuperare trebuie finanțate prin fonduri împrumutate pe termen lung. Se recomandă finanțarea investițiilor cu un grad semnificativ de risc folosind fonduri proprii (profit net și cheltuieli de amortizare). Este necesar să alegeți astfel de investiții care să ofere investitorului realizarea profitabilității maxime (marginale). Randamentul investiției ar trebui să fie întotdeauna mai mare decât indicele inflației. Recomandările metodologice implică, de asemenea, utilizarea unui număr de principii importante în dezvoltarea, analiza și examinarea proiectelor de investiții, dintre care principalele sunt utilizarea principiului alternativității; dezvoltarea și examinarea proiectului într-o serie de secțiuni sau aspecte obligatorii, precum tehnice comerciale, instituționale, de mediu, sociale, financiare (micro-nivel) și economice (macro-nivel); utilizarea criteriilor acceptate la nivel internațional pentru evaluarea eficacității proiectelor pe baza determinării efectului prin compararea rezultatelor integrale viitoare și a costurilor cu un accent pe realizarea ratei de rentabilitate cerute a capitalului și a altor indicatori și în același timp aducerea costurilor viitoare și veniturile în condițiile comensurabilității lor, ținând cont de teoria valorii banilor în timp; luarea în considerare a incertitudinii și riscurilor asociate cu implementarea proiectului etc. Există diverse clasificări ale proiectelor de investiții. În funcție de caracteristicile care stau la baza clasificării, se pot distinge următoarele tipuri de proiecte de investiții: Eu În raport unul cu celălalt: · Independent, permițând implementarea simultană și separată, iar caracteristicile implementării lor nu se afectează reciproc; · Excludere reciprocă adică nepermițând implementarea simultană. În practică, astfel de proiecte îndeplinesc adesea aceeași funcție. Din totalitatea proiectelor alternative, doar unul poate fi implementat; · Complementar, a cărui implementare nu poate avea loc decât împreună. II După termenii de implementare (creație și funcționare):

    pe termen scurt (până la 3 ani);

    pe termen mediu (3-5 ani);

    pe termen lung (peste 5 ani).

Proiectele pe termen scurt implică termene limită. Costul unui proiect pe termen scurt poate crește pe parcursul implementării sale. Clientul va crește costul proiectului pentru a câștiga timp pentru a menține prioritatea în concurența pe piața de vânzări. Proiectele pe termen scurt (de mare viteză), de regulă, sunt tipice pentru întreprinderile cu o gamă rapidă de produse care se actualizează rapid, în lucrări de recondiționare, la crearea instalațiilor pilot etc. Proiectele pe termen lung sunt de obicei cele care implementează investiții intensive în capital (de exemplu, investiții în construcția și reconstrucția obiectelor imobiliare). III De scară (cel mai adesea amploarea proiectului este determinată de mărimea investiției): · mici proiecte, a cărei acțiune se limitează la cadrul unei mici companii care implementează proiectul. Practic, acestea reprezintă planuri de extindere a producției și de creștere a gamei de produse. Acestea se disting prin timpi de implementare relativ scurți. De obicei, proiectele mici nu necesită un studiu special al studiului de fezabilitate și al problemelor conexe. În același timp, greșelile făcute în timpul formării proiectelor pot afecta grav eficiența acestora. Crearea obiectelor din sfera socială și culturală poate fi atribuită și proiectelor mici. · proiecte medii- acestea sunt, cel mai adesea, proiecte de reconstrucție și reechipare tehnică a producției existente de produse. Acestea sunt implementate în etape, pentru industrii individuale, în strictă conformitate cu planurile prestabilite pentru primirea tuturor tipurilor de resurse, inclusiv financiare; · proiecte majore- proiecte ale marilor întreprinderi, care se bazează pe o „idee nouă” progresivă a producției de produse necesare pentru a satisface cererea pe piețele interne și externe; · megaproiecte sunt programe de investiții vizate care conțin multe proiecte finale interconectate. Astfel de programe pot fi internaționale, de stat și regionale. Megaproiectele au următoarele trăsături distinctive - au un cost ridicat - de la 1 miliard de dolari; fondurile pentru implementarea unor astfel de proiecte depășesc de obicei rezervele financiare, sunt necesare surse suplimentare de finanțare, de exemplu, împrumuturi bancare, împrumuturi la export, împrumuturi mixte. Megaproiectele necesită o cantitate totală mare de muncă în ore de lucru: 2 milioane proiectare, 15 milioane de ore pe om - pentru construcția de facilități; iar perioada de implementare este de 5-7 ani sau mai mult. Megaproiectele au impact asupra sferelor sociale și economice ale regiunii și chiar asupra țărilor în care este implementat. Pentru a clasifica un proiect ca fiind mic, mediu sau megaproiect, se utilizează următorii indicatori: · volumul investițiilor de capital; · Costurile forței de muncă; · Durata implementării; · Complexitatea sistemului de management; · Atragerea participanților străini; · Influența asupra mediului socio-economic al regiunii etc. IV Prin principal concentrare:

    proiecte comerciale , scopul principal al căruia este realizarea unui profit;

    proiecte sociale concentrat, de exemplu, pe rezolvarea problemelor șomajului din regiune, reducerea ratei criminalității etc;

    proiecte de mediu care se bazează pe îmbunătățirea mediului de viață;

    alte

V În funcție de gradul de influență al rezultatelor implementării proiectului de investiții asupra piețe interne sau externe pentru produse financiare și materiale, servicii, forță de muncă, precum și condiții sociale și de mediu :

    proiecte globale , a cărui implementare afectează în mod semnificativ situația economică, socială sau de mediu de pe Pământ;

    proiecte economice naționale , a cărui implementare afectează în mod semnificativ situația economică, socială sau de mediu din țară și, atunci când se evaluează, se poate limita la luarea în considerare doar a acestei influențe;

    proiecte de anvergură a cărei implementare afectează în mod semnificativ situația economică, socială sau de mediu dintr-o anumită țară;

    proiecte locale , a cărui implementare nu are un impact semnificativ asupra situației economice, sociale sau de mediu din anumite regiuni și (sau) orașe, asupra nivelului și structurii prețurilor pe piețele mărfurilor.

VI O caracteristică a procesului de investiții este conjugarea acestuia cu incertitudinea, gradul căruia poate varia semnificativ, prin urmare, în funcție de amploarea riscului, proiectele de investiții sunt împărțite după cum urmează:

    proiecte fiabile caracterizat de o mare probabilitate de a obține rezultate garantate (de exemplu, proiecte derulate pe ordin guvernamental);

    proiecte riscante , care se caracterizează printr-un grad ridicat de incertitudine atât a costurilor, cât și a rezultatelor (de exemplu, proiecte legate de crearea de noi industrii și tehnologii).

Vii Din punctul de vedere al participanților la proiect, cel mai semnificativ este luarea în considerare a următorilor participanți: · Întreprinderi de stat; · Asocieri în participație; · Investitori străini. În practică, această clasificare nu este exhaustivă și poate fi detaliată în continuare. 1.3

1.2. Metode statice de evaluare a eficacității proiectelor de investiții. Criteriile simple și statice pentru eficacitatea proiectelor de investiții includ perioada de recuperare și rata simplă de rentabilitate. Perioada de recuperare se înțelege ca perioada preconizată de recuperare a investiției inițiale din venitul net (încasări în numerar minus cheltuieli). Semnificația economică a indicatorului este de a determina perioada pentru care investitorul poate returna capitalul investit. În cazul în care fluxul de venituri este inegal, calculul indicatorului implică determinarea valorii încasărilor de numerar din proiect pe bază de acumulare, adică ca valoare cumulativă (însumarea pas cu pas a sumelor anuale de încasări de numerar până la atingerea sumei investiției). Avantajul metodei constă în ușurința calculului, simplitatea suficientă pentru înțelegere și acceptabilitate ca criteriu subiectiv în evaluarea riscului proiectului (cu o perioadă lungă de recuperare, putem vorbi despre un grad semnificativ de incertitudine în obținerea rezultatelor investiției așteptate) . Dezavantajul este că nu ia în considerare valoarea în timp a banilor, ignoră fluxurile de numerar dincolo de perioada de recuperare și poate fi utilizat numai dacă proiectele comparate au o durată egală și investiția inițială este unică. O rată simplă a rentabilității (un indicator al randamentului contabil al investiției, un raport al eficienței investiției, o rată estimată a rentabilității) este raportul dintre valoarea medie a venitului unei întreprinderi din situațiile contabile și valoarea medie a investiției. Suma medie a investiției se găsește prin împărțirea sumei inițiale a investiției la 2, cu condiția ca după expirarea perioadei de implementare a proiectului, toate costurile să fie amortizate. Dacă este permisă prezența valorii reziduale sau de lichidare, valoarea sa este exclusă. Utilizarea indicatorului se bazează pe compararea nivelului calculat al acestuia cu nivelurile standard de profitabilitate ale organizației. Doar acele proiecte care cresc nivelul de eficiență al producției și activitățile economice realizate anterior la întreprindere sunt supuse aprobării. Principalul avantaj al criteriului constă în ușurința calculelor și ușurința utilizării, iar dezavantajul este că nu ia în considerare valoarea în timp a banilor și, de asemenea, profitul contabil este utilizat pentru a-l determina, în timp ce este în proces de -investiție pe termen, decizii luate pe baza analizei monetare -stream.

1.4. Metode dinamice de evaluare a eficacității proiectelor de investiții. Criteriile bazate pe tehnica de calcul a valorii în timp a banilor se numesc criterii reduse. În practica mondială, sunt utilizate cel mai frecvent următoarele: 1. Valoarea actuală netă (VAN) este valoarea actualizată a unui proiect, definită ca suma veniturilor actualizate minus costurile primite în fiecare an pe durata de viață a proiectului. РV - valoarea actualizată a fluxurilor de numerar ale proiectului, I - costurile inițiale de investiții, CF (1, n) - fluxul de numerar net în perioada t, n - perioada planificată de implementare a proiectului de investiții, r - rata de actualizare a proiectului. Pentru ca un proiect să fie recunoscut ca fiind eficient din punctul de vedere al investitorului, VAN-ul său trebuie să fie pozitiv; atunci când se compară proiecte alternative, se preferă un proiect cu un VAN mare (cu condiția să fie> 0). 2. Indicele de rentabilitate PI caracterizează rentabilitatea proiectului asupra fondurilor investite în acesta. Este raportul dintre suma elementelor fluxului de numerar din activitățile de exploatare și valoarea absolută a valorii actualizate a elementelor fluxului de numerar din activitățile de investiții. Criteriul este foarte convenabil atunci când alegeți un proiect dintr-un număr de proiecte alternative care au aproximativ aceleași valori ale VAN (dacă două proiecte au VAN egale, dar volume diferite de investiții necesare, atunci cel care oferă o eficiență investițională mai mare este mai profitabil ), sau la finalizarea unui portofoliu de investiții pentru a maximiza valorile totale ale VAN. H. Perioada de rambursare actualizată este egală cu durata celei mai scurte perioade după care valoarea actuală netă devine și continuă să fie negativă. 4. Rata internă a rentabilității IRR - reprezintă rata dobânzii r care face ca valoarea actuală a fluxurilor de numerar ale proiectului să fie egală cu costul investiției inițiale, adică r = IRR dacă NPV = 0. Aceasta este rata de actualizare la care proiectul este egal. Există patru moduri de a găsi IRR: - încercare și eroare; - folosirea unei formule simplificate; - folosirea unui calculator financiar; - aplicarea valorilor standard ale valorii actuale a anuității la o valoare constantă a fluxului de numerar net. Aplicația practică a acestei metode este redusă la o iterație secvențială, cu ajutorul căreia se găsește un factor de reducere care asigură egalitatea NPV = 0. Pe baza ratelor dobânzii la capitalul împrumutului existente la momentul analizei, sunt selectate două valori ale coeficientului de actualizare< таким образом, чтобы в интервале от до функция NPV меняла свое значение с + на - или наоборот. Далее используют формулу: Точность вычислений обратна длине интервала, поэтому наилучшая апроксимация достигается в случае, когда длина интервала принимается минимальной (1%). Преимущества использования IRR, заключаются в следующем: прост в понимании менеджера, учитывает временную ценность денежных вложений, показывает рисковый край (предельные значения процентной ставки и срок окупаемости), для его расчета не требуется предварительно определять величину проектной дисконтной ставки. Недостатки связаны с неоднозначностью математического определения IRR в случае нетрадиционных денежных потоков и некорректной оценкой взаимоисключающих проектов с разными масштабами капиталовложений. Критерии IRR, NPV и PI являются фактически разными версиями одной и той же концепции, поэтому их результаты связаны друг с другом. Таким образом, можно ожидать выполнения следующих математических отношений для одного проекта: если NPV >0, apoi PI> 1, IRR> r; dacă NPV< 0, то PI <1, IRR< r; если NPV = 0, то PI =1, IRR = r. Для того, чтобы проект мог быть признан эффективным, необходимо и достаточно выполнение одного из следующих условий: 1. NPV >= 0. 2. IRR> = r 3. PI> = 1. 4. RVd< Т.

Principalele definiții referitoare la conceptul de „proiect de investiții” sunt date în Legea federală „Despre activitățile de investiții din Federația Rusă desfășurate sub formă de investiții de capital” din 25 februarie 1999 nr. 39-FZ, cu completări și modificări ulterioare, și în cazurile în care Legea nu are definițiile necesare, pe baza semnificației sale. Să luăm în considerare conceptele de bază care sunt date în „Recomandări” și apoi să le analizăm mai detaliat din punct de vedere al naturii aplicate.

Proiect. Acest termen poate fi înțeles în două sensuri:

    ca un set de documente care conțin formularea obiectivului activității viitoare și definirea unui set de acțiuni care vizează realizarea acestuia,

    ca acest complex de acțiuni (lucrări, servicii, achiziții, operațiuni de gestionare și decizii) care vizează atingerea obiectivului declarat,

acestea. ca documentare și ca activitate. În „Recomandări pentru evaluarea eficienței proiectelor de investiții” în toate cazurile, cu excepția cazului în care se specifică altfel, termenul „proiect” este utilizat în al doilea sens, în sensul activității.

Semnificația publică (scara) proiectului este determinat de impactul rezultatelor implementării sale pe cel puțin una dintre piețele (interne sau externe): financiară, de produse și servicii, forță de muncă etc., precum și asupra situației de mediu și sociale.

În funcție de semnificație (scară), proiectele sunt împărțite în:

    global, a cărui implementare afectează în mod semnificativ situația economică, socială sau de mediu de pe Pământ;

    economic național, a cărui implementare afectează în mod semnificativ situația economică, socială sau de mediu din țară și, atunci când se evaluează, se poate limita la luarea în considerare doar a acestei influențe;

    pe scară largă, a cărei implementare afectează în mod semnificativ situația economică, socială sau de mediu din anumite regiuni sau sectoare ale țării și, atunci când se evaluează, se poate ignora impactul acestor proiecte asupra situației din alte regiuni sau sectoare;

    local, a cărui implementare nu are un impact semnificativ asupra situației economice, sociale și de mediu din regiune și nu modifică nivelul și structura prețurilor pe piețele mărfurilor.

Investiții- fonduri (numerar, titluri de valoare, alte proprietăți, inclusiv drepturi de proprietate care au o valoare monetară) investite în obiecte de antreprenoriat și (sau) alte activități pentru a genera profit și (sau) pentru a obține un alt efect util.

    fondurile generate în timpul implementării proiectului. Ele pot fi utilizate ca investiții (în cazurile în care investițiile continuă după ce fondurile sunt puse în funcțiune) și includ, în general, profituri și amortizarea activelor de producție. Utilizarea acestor fonduri este numită autofinanțare proiect.

    fonduri externe proiectului, care includ:

    fonduri investitori vezi mai jos (inclusiv fondurile proprii ale unei întreprinderi care operează - un participant la proiect), generatoare capitalul social proiect. Aceste fonduri nu sunt rambursabile: persoanele fizice și / sau juridice care le-au furnizat sunt coproprietari ai activelor de producție create și consumatori ai fondurilor primite prin utilizarea lor. venit net ",

    subvenții- fonduri furnizate gratuit: alocări din bugete de diferite niveluri, fonduri pentru sprijinirea antreprenoriatului, contribuții caritabile și alte contribuții de la organizații de toate formele de proprietate și persoane fizice, inclusiv organizații internaționale și instituții financiare;

    fonduri împrumutate(împrumuturi, împrumuturi) supuse rambursării în condiții prestabilite (program de rambursare, rata dobânzii);

    fonduri sub formă de proprietate oferită de închiriat (leasing). Condițiile pentru returnarea acestor fonduri sunt determinate de contractul de leasing (leasing).

Subvențiile, fondurile bănești împrumutate, fondurile furnizate spre închiriere (leasing) nu sunt incluse în capitalul social al proiectului și nu dau dreptul de a participa la veniturile proiectului.

Investiții de capital- investiții în active fixe (active fixe), inclusiv costurile de construcție nouă, extindere, reconstrucție și reechipare tehnică a întreprinderilor existente, achiziționarea de mașini, echipamente, scule, inventar, proiectare și lucrări de cercetare (R&D) și alte costuri .

Investiție de capital- investiții, constând din investiții de capital, fond de rulment, precum și alte fonduri necesare pentru proiect. Oriunde în Recomandări, cu excepția Sec. A4.6 din apendicele 4, cuvântul „investiție” înseamnă „investiție de capital”.

Proiect de investiții (IP)- justificarea fezabilității economice, a volumului și a calendarului investițiilor de capital, inclusiv documentația necesară de proiectare și estimare elaborată în conformitate cu legislația Federației Ruse și standardele (norme și reguli) aprobate în conformitate cu procedura stabilită, precum și o descrierea acțiunilor practice pentru realizarea investițiilor (plan de afaceri). Un proiect de investiții este întotdeauna generat de unii proiect(înțeles în sensul celei de-a doua definiții), rațiunea pentru fezabilitatea și caracteristicile pe care le conține. În acest sens, sub anumite proprietăți, caracteristici și (sau) parametri ai unei IP (durată, implementare, fluxuri de numerar etc.) în Recomandări, ne referim la proprietățile, caracteristicile și (sau) parametrii corespunzători proiectul generat de acesta.

Eficiența proiectului de investiții- o categorie care reflectă conformitatea proiectului care generează acest IP, obiective și interese participanții la proiect(Vezi mai jos). Pentru a evalua eficiența unui IP, este necesar să se ia în considerare proiectul care îl generează pentru întreaga perioadă a ciclului de viață - de la studiul de pre-proiectare până la terminare. Prin urmare, termenul „eficiența proiectului de investiții” („eficiența IP”) este înțeles în Recomandări ca „eficiența proiectului”. Același lucru este valabil și pentru indicatorii de performanță.

Fezabilitatea financiară a unui proiect de investiții - asigurarea unei astfel de structuri a fluxurilor de numerar, în care la fiecare etapă a calculului există o sumă suficientă de bani pentru implementarea proiectului care generează această PI. Termenii „fezabilitatea financiară a unui proiect de investiții” („fezabilitatea financiară a unui PI”) și „fezabilitatea financiară a unui proiect” din Recomandări acționează ca sinonime. În mod similar, putem vorbi despre „fluxuri de numerar (intrări, ieșiri, plăți și încasări) ale PI”, adică, respectiv, fluxuri de numerar (intrări, ieșiri, plăți și încasări) ale proiectului asociat acestui IP.

Materiale de proiectare- un document (sistem de documente) care conține o descriere și o justificare a proiectului. Acest termen acoperă atât documentele care sunt obligatorii în proiectarea proiectelor de construcții capitale, cât și materialele suplimentare elaborate de participanții la proiect în timpul examinării, pregătirii pentru implementare și în procesul de implementare a proiectului. Materialele de proiectare trebuie să conțină informațiile necesare pentru a evalua eficacitatea PI (compoziția acestor informații este dezvăluită în secțiunea 3 și apendicele 2 din „Recomandări”). Se presupune că materialele de proiectare conțin toate informațiile necesare despre caracteristicile tehnice, tehnologice și organizaționale ale proiectului.

Mecanism organizatoric și economic pentru implementarea proiectului- forma interacțiunii dintre participanții la proiect, înregistrată în materialele de proiectare (și, în unele cazuri, în documentele statutare), pentru a asigura fezabilitatea proiectului și capacitatea de a măsura costurile și rezultatele fiecărui participant asociate cu implementarea a proiectului.

Mecanismul organizațional și economic pentru implementarea proiectului include în general:

    documente de reglementare pe baza cărora participanții interacționează;

    obligațiile asumate de participanți în legătură cu acțiunile lor comune de implementare a proiectului, garanțiile acestor obligații și sancțiuni pentru încălcarea acestora;

    condițiile pentru finanțarea investițiilor, în special - principalele condiții ale contractelor de împrumut (condițiile de împrumut, rata dobânzii, frecvența plăților dobânzii etc.);

    condiții speciale pentru cifra de afaceri de produse și resurse între participanți (de exemplu, utilizarea schimbului de barter, prețuri preferențiale pentru decontări reciproce, acordarea de împrumuturi de mărfuri transfer gratuit de active fixe pentru utilizare permanentă sau temporară etc.);

    un sistem de management al implementării proiectului care asigură (în cazul unor posibile modificări în condițiile de implementare a proiectului) sincronizarea corectă a activităților participanților individuali, protecția intereselor fiecăruia dintre ei și ajustarea în timp util a acțiunilor lor ulterioare pentru a reuși finalizarea proiectului;

    măsuri de sprijin financiar, organizațional și de altă natură (acordarea de asistență financiară temporară, împrumuturi, plăți amânate etc.), inclusiv măsuri de sprijin de stat;

    principalele caracteristici ale politicii contabile a fiecărei întreprinderi-participante rusești, precum și a firmelor-participante străine, care primesc venituri pe teritoriul rus din participarea la proiect.

Necesitatea utilizării informațiilor despre mecanismul organizațional și economic al implementării proiectului apare în primul rând la evaluarea eficienței sale comerciale (pentru fiecare participant la proiect, cele mai importante elemente ale acestui mecanism vor fi cele care îi afectează costurile și veniturile

Anumite elemente ale mecanismului organizațional și economic în etapa de implementare a proiectului pot fi fixate și concretizate în documente statutare și în acorduri între participanți.

Participant la proiect- subiectul activităților de investiții pentru acest proiect. Participanții la proiect includ subiecții activității de investiții enumerate în Legea federală privind activitatea de investiții, precum și societatea în ansamblu.

Acționar- un investitor care deține acțiuni într-o întreprindere (organizație) care implementează proiectul.

Creditor(creditor) - un investitor care furnizează fonduri împrumutate pentru implementarea proiectului. Creditorul poate obține simultan drepturi asupra unei anumite părți din profituri sau produse fabricate, de exemplu, acționând ca acționar al întreprinderii stabilite sau al întreprinderii de împrumut.

Se recomandă evaluarea fezabilității și eficacității proiectului, ținând seama de factori incertitudini și risc (metodele unei astfel de contabilități sunt detaliate în secțiunea 10 și apendicele 9 din recomandări).

Incertitudine- incompletitudinea și / sau inexactitatea informațiilor despre condițiile de implementare a proiectului, costurile suportate și rezultatele obținute.

Risc - incertitudinea asociată cu posibilitatea apariției unor situații și consecințe nefavorabile în timpul implementării proiectului. Spre deosebire de incertitudine, conceptul de „risc” este mai subiectiv - consecințele unui proiect, nefavorabil pentru unul dintre participanți, pot fi favorabile pentru altul.

Recomandările consideră impactul asupra implementării PI a unor astfel de elemente ale mediului economic ca diverse manifestări ale inflației, participarea la implementarea PI a diferitelor valute, rate ale dobânzii și sistemul de impozitare.

Inflația (inflația) - o creștere a nivelului general al prețului (mediu) în timp. Se caracterizează prin indicele general al inflației - indicele modificărilor nivelului general (mediu) al prețului în țară și nivelurile prețurilor pentru anumite tipuri de bunuri, lucrări și servicii, numărate din momentul inițial - momentul dezvoltării proiectării materiale.

Esența investiției conține o combinație de două aspecte ale activității investiționale: costul resurselor și rezultatele obținute.

Investițiile se fac cu scopul obținerii unui rezultat - cantitativ (venit) sau calitativ (de exemplu, în domeniul educației - construirea unei școli și creșterea numărului de persoane educate), sunt inutile dacă nu aduc rezultate.

În cazul luării unei decizii la nivel de întreprindere, costurile pot fi atribuite costurilor de investiții dacă, ca urmare a luării unei decizii:

    structura, compoziția și volumul activelor unei întreprinderi sau ale unei anumite companii se modifică;

    rentabilitatea soluției este în principal așteptată pe o perioadă lungă de timp;

    necesită, de regulă, costuri semnificative.

Teoria investițiilor este privită în mod tradițional de știința economică occidentală ca o problemă centrală, rezolvată atât din pozițiile micro, cât și din cele macroeconomice.

Teoria microeconomică a investițiilor se concentrează pe procesul de luare a deciziilor de investiții la nivel de întreprindere, oferind antreprenorilor metode specifice bazate științific de formare a unei politici de investiții optime.

Teoria macroeconomică a investițiilor, al cărei fondator este D. Keynes, examinează problema investițiilor din punctul de vedere al întregii economii în ansamblu, concentrându-se pe politica de investiții publice, politica de venituri și ocuparea forței de muncă.

Pentru a lua o decizie cu privire la investițiile de capital pe termen lung, este necesar să aveți informații care să confirme două ipoteze principale:

    in primul rand , fondurile investite vor fi rambursate integral;

    În al doilea rând , profitul primit din această operațiune va fi suficient de mare pentru a compensa abandonarea temporară a utilizării fondurilor, precum și riscul rezultat din incertitudinea rezultatului final.

Astfel, problema luării unei decizii cu privire la investiții se reduce la analizarea adecvării planului pentru dezvoltarea preconizată a evenimentelor și a consecințelor probabile ale implementării acestuia la rezultatul scontat.

În sensul cel mai general, proiect de investiții- Aceasta este o investiție de capital pentru încasarea ulterioară a venitului.

Baza metodologică a analizei proiectului este conceptul de sistem „proiect”.

Proiect este un obiect holistic, a cărui esență este multiformă:

    în primul rând, din momentul în care s-a născut ideea unui proiect până la stadiul materializării sale în obiecte reale (fie că este vorba de întreprinderi industriale sau de infrastructuri sociale angajate în producția de produse sau servicii), este necesar un anumit timp, care alcătuiește ciclul de viață al proiectului;

    în al doilea rând, înainte de a investi bani într-un proiect, este necesar să se efectueze o examinare cuprinzătoare a acestuia pentru a dovedi fezabilitatea și fezabilitatea implementării acestuia, precum și pentru a evalua eficacitatea acestuia în plan tehnic, comercial, social, instituțional, de mediu, financiar și economic. aspecte.

Am analizat deja conceptele de bază care sunt utilizate în „Recomandări metodologice pentru evaluarea eficacității proiectelor de investiții și selecția lor pentru finanțare” (denumite în continuare „Recomandări”)

În opera lui Shapiro V.D. ( Shapiro V.D.și alte management de proiect. - SPb.: DvATrI, 1996.) un proiect este înțeles ca un sistem de obiective formulat în cadrul său, creat sau modernizat pentru punerea lor în aplicare a obiectelor fizice, a proceselor tehnologice; documentație tehnică și organizațională pentru acestea, resurse materiale, financiare, de muncă și alte resurse, precum și decizii de gestionare și măsuri pentru punerea lor în aplicare.

Într - o altă lucrare (Investiție proiectare: un ghid practic pentru fezabilitatea economică a proiectelor de investiții / În cadrul științific. ed. SI. Shumilina. - M.: Finstatinform, 1995.) un proiect de investiții este înțeles ca un plan cuprinzător de măsuri (inclusiv construcția de capital, achiziționarea de tehnologii, achiziționarea de echipamente, instruirea personalului etc.) care vizează crearea unui nou sau modernizator (extinderea ) producția existentă de bunuri și servicii pentru a obține beneficii economice.

Într-o măsură mai mare, esenței analizei proiectului i se răspunde prin interpretarea proiectului ca un set de activități corelate concepute pentru a atinge obiectivele stabilite într-o perioadă limitată de timp și cu un buget stabilit.

Orice proiect este implementat într-un mediu extern din viața reală: la intrare, proiectul atrage resurse din acesta pentru a crea produse sau a furniza orice servicii, iar la ieșire, mediul acceptă rezultatele activităților proiectului. Pentru succesul unui proiect, nu se poate să nu ia în considerare interacțiunea acestuia cu mediul extern, care se realizează printr-o examinare cuprinzătoare a proiectului - un studiu sistematic, interrelatat, al mediului intern și extern al proiectului.

Deci, orice proiect pentru implementarea acestuia are nevoie de resurse - financiare, materiale, de muncă - pentru implementarea atât a procesului de producție, cât și a procesului de management.

În cea mai timpurie etapă a lucrării cu un proiect, devine necesară colectarea celor mai complete informații despre domeniul de aplicare al proiectului, despre participanții la acest proiect, despre sprijinul legal al cursului normal al procesului de producție. În etapa de dezvoltare a documentației proiectului, aceste informații sunt completate și devin complexe, ceea ce face posibilă, cu un grad mai mare de validitate, prezicerea cursului de implementare și funcționare a proiectului.

În majoritatea literaturii de specialitate, proiectele de investiții sunt clasificate în funcție de gradul de obligație, urgență și gradul de relaționare:

Prin gradul de obligație :

    Necesar. Aceste proiecte sunt obligate să respecte regulile sau reglementările. Acestea pot fi proiectate pentru a actualiza critic activele pentru a menține activele existente în stare de funcționare. Acest tip include proiecte contractuale, adică concepute pentru a asigura obligații contractuale, de exemplu, proiecte de investiții pentru protecția mediului.

    Opțional. Aceasta poate include orice proiecte de dezvoltare opționale, cum ar fi înlocuirea echipamentelor defecte.

Prin urgență :

    Urgent. Aceste proiecte fie nu sunt disponibile deloc în viitor, fie își pierd atractivitatea atunci când sunt amânate, de exemplu, diverse tipuri de achiziții.

    Amânat.Împreună cu investițiile urgente, există o gamă destul de mare de investiții care pot fi amânate, în timp ce atractivitatea lor, deși se schimbă, este destul de nesemnificativă. Un exemplu este reactivarea puțurilor închise.

Prin gradul de conectivitate :

    Alternativă. Există proiecte în legătură cu care adoptarea unui proiect exclude adoptarea unui alt proiect. Aceste proiecte sunt, parcă, concurenți pentru resursele firmei. Aceste proiecte sunt evaluate simultan, dar nu pot fi realizate simultan. Exemple sunt proiectele care epuizează complet resursele disponibile în prezent ale firmei: instalarea comunicațiilor prin satelit în companie și forarea unui nou domeniu.

    Independent. Respingerea sau acceptarea unuia dintre aceste proiecte nu afectează luarea deciziilor în raport cu un alt proiect, aceste proiecte pot fi realizate simultan, evaluarea lor are loc independent. De exemplu, reconstrucția a două divizii fără legătură în cadrul unei firme.

    Interdependente. Acceptarea unui proiect depinde de acceptarea celuilalt. Aceste proiecte sunt evaluate simultan între ele ca proiect, rezultând o singură decizie.

Dar un astfel de sistem simplificat de clasificare nu poate descrie toate proiectele întâlnite în practică și nu poate reflecta specificul finanțării, semnificația acestora, rolul afilierii la industrie etc.

Există multe alte abordări și caracteristici ale clasificării.

In carte E.P. Karavaev Proiecte de investiții industriale: teorie și practică Inginerie ; „MISIS”. 2001.-299 p. se dă următorul tip de clasificare a proiectelor:

Tabelul 3.1.

Programare

Obiective

Fonduri realizate

Resurse și og-

Rezultat

urmărirea obiectivelor

leziuni

Industrial

Noi piețe de vânzare

Clădire

Limitat

Vânzări de produse

Produse noi

instalație, emisiune

material,

Rambursare

Comercial

produs nou

financiar,

(obișnuit)

ziune. Implementare

muncă. La fel

cuibărit

modern

vremuri grele

tehnologii,

ny cadre

echipament

De mediu

Scădere în

Clădire

Limitat

încărcături pe zonă

obiect, protecție

material,

social

mediul de viață.

clădiri noi

financiar,

și economic

Non-profit

niy. Complex

muncă

Probleme

(obișnuit)

activitati pt

limitativ

sau excludere

emisii nocive

Cauta in-

Cercetare și

Efectuarea ex-

Limitat

Negativ

inovatoare

crearea de noi

acțiuni

material,

ny sau po

tehnologii și

financiar,

fals

echipament.

muncă. Nu-

odată cu tranziția

Comercial și

limi tare

la industrial

non-profit

ai timp

indignat

Motoare de căutare

Descoperire și utilizare

Călătorii și

Limitat

Negativ

spațială

urmând dar-

expediții

material,

ny sau de

zone în

financiar,

fals

spaţiu.

muncă. Og-

odată cu tranziția

Non-profit

diferențierea în

la stăpânire

zone noi

Arhitectural

Estetic.

Clădire

Negativ

constructie

Stăpânirea de noi

ny sau po

constructie

fals

tehnologii,

odată cu introducerea

explorare și ma-

în industrie

materiale. Com-

leneș și

comercial și non-

alt pro

comercial

Umaniste

Înființare și

Uman

Financiar.

Co-soluție

întărirea pre-

contacte. Kul-

Constrângeri implicite

social

credinta in societate

schimburi de tururi

diferențe în

ve. Necomercial

Medical și

Protecția sănătății

Crearea de noi

Material,

Soluția este

în domeniul sănătății

al oamenilor. Lupta impotriva

droguri, eu-

financiar,

dicinsky și |

vosokhraneniya.

epidemii

todes, tehnologie

muncă

social

comercial

tratamentul giy. Sau-

(obișnuit)

organizatorice

Social

Îmbunătățirea performanței

Privilegii. Mero-

Legiuitor-

Co-soluție

viață vie.

acceptare. Subsi

acte noi. Ma-

social

Non-profit

terestru,

financiar

Editura

Răspândirea

Ediție tipărită

Material,

Co-soluție

cunoștințe, experiență.

produse

financiar,

Comercial și

sau altceva

muncă

economic

non-profit

cer și tehnic

informație

nich

În domeniul

Estetic,

Crearea producției

Material,

morală și

cunoașterea artei

financiar

social.

educație spirituală

diferit

etic.

topirea și iluminarea

estetic

schenia. Comercial

și social

necomercial și necomercial

politic

comercial

probleme |

În domeniul

Perfecţiune-

Crearea de noi

Material,

Co-soluție

dezvoltare

sistem de operare

metode și

financiar,

social

educaţie. De-

gram de antrenament.

muncă.

calificare superioară

Nou antrenament

Ciclic

ficare și re-

instituții. Pro-

pregătire.

desfășurarea de seminarii

Comercial și

șanț, simpozion

non-profit

mov etc.

Tabelul următor oferă o clasificare universală a proiectelor de investiții

Tabelul 3.2.

SEMNE DE CLASIFICARE

TIPURI DE PROIECTE DE INVESTIȚII

Focus funcțional

Dezvoltare; reorganizare

Perioada de implementare

Termen scurt; termen mediu; termen lung

Obiective de investiții

Suport: creșterea volumelor de producție; extinderea (reînnoirea) sortimentului; îmbunătățirea calității produsului; reducerea costurilor; care vizează rezolvarea problemelor sociale, de mediu și de altă natură

Resurse necesare

Mic; mediu; mare; megaproiecte

Nivelul de influență reciprocă

Alternativă; independent; interdependent; complementar

Urgenţă

Urgent; amânat

Obligaţie

Necesar; opțional

Schema de finanțare propusă

Finanțat din surse interne; finanțat prin corporatizare; finanțat printr-un împrumut; cu forme mixte de finanțare

Gradul de influență asupra mediului extern

Global; pe scară largă; la scară regională; la scară urbană (intra-industrială)

Domeniu de activitate

Social; economic; organizațional; tehnic; amestecat

Complexitate

Simplu; complex; foarte dificil

Programare

În scopuri industriale; inovatoare

Intern; extern

Tipul de venit estimat

Reducerea costurilor; venituri din expansiune; intrarea pe noi piețe de vânzare; extinderea în afaceri noi; reducerea riscului; efect social

Tipul fluxului de numerar

Comun; extraordinar

Atitudine de risc

Riscant; fara riscuri

Nivelul organizației părinte

Internaţional; federal; regional; corporativ

Afilierea la industrie

Intra-industrie; intersectorial

Disponibilitatea unui prototip

Tipic; utilizarea soluțiilor standard; original

Clasificarea proiectelor de investiții conform Blank I.A.:

    Prin focalizare funcțională

    Proiecte de dezvoltare a investițiilor

    Proiecte de reabilitare a investițiilor

    După obiective de investiții

    Proiecte de investiții care asigură o creștere a volumului producției de produse

    Proiecte de investiții care asigură extinderea (reînnoirea) gamei de produse

    Proiecte de investiții pentru îmbunătățirea calității produselor

    Proiecte de investiții care reduc costurile de producție

    Proiecte de investiții care asigură soluționarea problemelor sociale, de mediu și de altă natură

    Prin compatibilitatea implementării

    Proiecte de investiții independente de implementarea altor proiecte

    Proiecte de investiții dependente de implementarea altor proiecte

    Proiecte de investiții, cu excepția implementării altor proiecte

    După termenii de implementare

    Proiecte de investiții pe termen scurt cu o perioadă de implementare de până la un an

    Proiecte de investiții pe termen mediu cu o perioadă de implementare de la unu la trei ani

    Proiecte de investiții pe termen lung cu o perioadă mai mare de trei ani

    După volumul resurselor de investiții necesare

    Proiecte de investiții mici (până la 100 mii USD)

    Proiecte de investiții medii (de la 100 până la 1000 mii USD)

    Proiecte mari de investiții (peste 1000 mii USD)

    Conform schemei de finanțare propuse

    Proiecte de investiții finanțate din surse interne

    Proiecte de investiții finanțate prin corporatizare (emisiune primară sau suplimentară de acțiuni)

    Proiecte de investiții finanțate prin împrumut

    Proiecte de investiții cu forme mixte de finanțare

Există și alte tipuri de clasificare a proiectelor în literatura economică.

Astfel, se caracterizează complexitatea și dimensiunea proiectelor și impactul rezultatelor acestora asupra situației economice, sociale sau de mediu semnificaţie proiecte.

Împreună cu caracteristicile specificate ale proiectelor de investiții, există și alte semne prin care acestea se disting. Deci, cele două proiecte analizate sunt numite proiecte independente, dacă decizia de a investi într-una dintre ele nu afectează decizia de finanțare a celeilalte, De exemplu, decizia de a crea un centru pentru noile tehnologii medicale nu ar trebui să afecteze posibilitatea unui proiect de construire a unui centru de reabilitare a orașului. Mai mult, efectul de la implementarea simultană a acestor proiecte va fi egal cu suma efectelor acestor proiecte.

Dacă două sau mai multe proiecte analizate nu pot fi puse în aplicare simultan, atunci astfel de proiecte sunt apelate alternativ sau se exclud reciproc. De obicei, astfel de proiecte includ construcția de întreprinderi mari, care includ industrii separate, unite prin tehnologie și organizarea producției, precum și sisteme de comunicații de transport și furnizare de energie.

Trebuie să spun că, în realitate, majoritatea proiectelor de investiții se referă la proiecte conflictuale, adică la proiecte în care se presupun căi diferite de realizare a aceluiași scop. Proiectele cu scopuri diferite, dar care necesită aproximativ aceleași investiții pentru implementarea lor, pot fi, de asemenea, recunoscute ca fiind conflictuale. Prin urmare, o companie de investiții alege întotdeauna dintre opțiunile analizate un astfel de proiect care, cu toate restricțiile asupra capitalului investit, îi va aduce cel mai mare beneficiu.

Proiectele de investiții pot diferi, de asemenea, în ceea ce privește seriile lor organizatorice, operaționale și cronologice.

Cadrul organizatoric proiectul se caracterizează prin compoziția participanților săi. La rândul său, compoziția participanților este determinată de un număr mare de factori: nivelul de specializare; complexitatea părților individuale ale proiectului; structura organizatorică pentru gestionarea participanților, finanțarea proiectelor etc.

Cadrul de operare proiectul este determinat de acțiunile desfășurate de participanții săi în conformitate cu cerințele documentației proiectului și tehnologia adoptată.

Interval de timp proiectele sunt caracterizate de perioada de implementare a proiectului. Acestea sunt stabilite pe baza normelor de durată pentru obiectele finanțate de la bugetul de stat sau pe baza perioadei de recuperare a investițiilor de capital pentru proiectele desfășurate pe cheltuiala investitorilor privați.

Proiectele de investiții pot fi, de asemenea, grupate în funcție de rata minimă de rentabilitate. Rata minimă a rentabilității poate fi ajustată în funcție de nivelul rentabilității valorilor mobiliare, ratele de creditare etc. În acest caz, cu o creștere a riscului investițional, valoarea prag a ratei randamentului crește și alegerea unui sistem de finanțare devine mai complicat.

Împreună cu proiectele de investiții în scopuri industriale, acestea pot fi proiecte inovatoare, vizează dezvoltarea și crearea de noi materiale, aparate, echipamente, mașini, tehnologii sau procese tehnologice eficiente. Implementarea proiectelor în scopuri de producție și inovare sunt adesea strâns legate, deoarece eficacitatea lor depinde nu numai de o idee științifică, ci și de implementarea acesteia.

Pentru implementarea programelor planificate de creștere economică a țării, proiectele de investiții care vizează următoarele sectoare sunt promițătoare:

    complex militar-industrial;

    construcția de locuințe;

    industria usoara;

    Inginerie Mecanică;

    metalurgie;

    rafinarea petrolului și produse petrochimice;

    complexul de combustibil și energie (FEC);

    complex alimentar;

    transport, comunicații și telecomunicații;

Scara proiectului în termeni de complexitate și costuri de implementare, precum și impactul asupra mediului, determină nivelul de fezabilitate și fezabilitatea implementării sale într-o perioadă de timp dată.

Luarea unei decizii cu privire la formarea unui proiect de investiții este precedată de:

    evaluarea propunerii de investiții, care fundamentează ideea proiectului, de către organele de conducere;

    acorduri preliminare cu autoritățile federale, regionale și locale, alegerea unei întreprinderi (organizații) capabile să implementeze proiectul de către destinatar.

    disponibilitatea fondurilor.

Informațiile luate în considerare pentru luarea unei decizii de investiții ar trebui să includă următoarele date:

    obiectivele proiectului, orientarea acestuia și mediul economic (impozite, sprijin guvernamental, risc etc.);

    informații de marketing (oportunități de vânzare, mediu competitiv, program de vânzări promițător și gama de produse, politica de prețuri);

    costurile materiale (nevoi, disponibilitatea materiilor prime, prețurile și condițiile de aprovizionare cu materii prime și componente, materiale auxiliare și transportatori de energie);

    localizarea luând în considerare factorii de muncă, climatici, sociali și alți factori;

    informații de proiectare și construcție (selecția soluțiilor de planificare și proiectare pentru clădiri și structuri, utilități) și proiectare și proiectare (selecția tehnologiei de producție industrială, specificații ale echipamentelor standard și non-standard și condiții pentru fabricarea și livrarea acestuia, documentație de proiectare etc.) );

    informații despre organizarea și gestionarea producției (structura întreprinderii, forma de proprietate, sistemul de management, vânzări și distribuție etc.);

    personalul (necesitatea, securitatea, nevoia de instruire, termenele de plată și programul de lucru);

    programul de implementare a proiectului (lucrări pregătitoare, lucrări de construcție, instalare și punere în funcțiune, perioada de funcționare);

    valoarea finanțării pe perioadele proiectului;

    evaluarea performanței proiectului

Rezultatele analizei preliminare și evaluării eficacității proiectului de investiții sunt utilizate pentru a pregăti un studiu preliminar de fezabilitate (PFS), apoi un studiu final de fezabilitate (FS).

Dacă o firmă vede fezabilitatea implementării unui număr de proiecte de investiții, distincte prin direcția de producție sau pe scară, atunci în aceste cazuri poate fi prezentată o evaluare preliminară a eficacității proiectului sub forma unui raport tehnic și economic (TED) sau un calcul tehnic și economic (FER).

În concluzie, trebuie remarcat faptul că clasificările de mai sus nu exclud posibilitatea existenței și dezvoltării altor tipuri de activități de investiții. De exemplu, există investiții în producție și activități economice, adică utilizarea capitalului ca fond de rulment sau pentru achiziționarea de active fixe. Cu toate acestea, în toate cazurile, sunt necesare descrieri ale ideii de proiect, metoda de analiză și evaluare a eficacității proiectului.

Dezvoltarea unui proiect de afaceri pentru producția de blocuri mici de perete din beton spumant. Calculul bonității, rambursării și profitabilității proiectului. Evaluarea impactului inflației, riscurilor și incertitudinii asupra eficienței economice a unui proiect de investiții.

Trimite-ți munca bună în baza de cunoștințe este simplu. Folosiți formularul de mai jos

Studenții, studenții absolvenți, tinerii oameni de știință care folosesc baza de cunoștințe în studiile și munca lor vă vor fi foarte recunoscători.

Postat pe http: //www.allbest.ru/

Muncă absolventă

„Dezvoltarea unui proiect de investiții (prin exemplul Orsstroy LLC)”

  • Introducere
    • Capitolul 1 Abordări teoretice și metodologice pentru evaluarea eficacității proiectelor de investiții
    • 1.1 Esența proiectului de investiții
    • 1.2 Evaluarea eficienței proiectului
    • 1.3 Contabilitatea inflației, incertitudinii și riscului
    • Capitolul 2. Dezvoltarea și analiza unui proiect de investiții
    • 2.1 Caracteristicile generale ale întreprinderii și proiectul de investiții
    • 2.2 Caracteristicile produsului
    • 2.3 Analiza părții organizaționale și de producție a proiectului
    • Capitolul 3. Evaluarea eficacității proiectului de investiții
    • 3.1 Calculul justificării financiare a proiectului de investiții
    • 3.2 Calculul principalilor indicatori financiari ai unui proiect de investiții
    • 3.3 Evaluarea riscurilor și analiza sensibilității proiectului de investiții
    • Concluzii și oferte
    • Lista literaturii folosite
    • ÎNdirijare

Relevanța acestui subiect se datorează faptului că economia mondială lucrează de mult timp la principiile unei economii de investiții. Proprietarii de capital - „electricitate economică” care face ca elementele sistemelor să se miște - îl direcționează către acele activități care vor da rezultatul de care au nevoie consumatorii: și, prin urmare, vor genera venituri și profit. Capitalul este canalizat în activitate pentru o lungă perioadă de timp - timp de multe luni și ani, și în „pietrele de moară ale mașinii economice”, mai întâi în producție, care apoi, găsind consumatorul final, dă un rezultat financiar al activității. Dacă produsul este necesar de către consumator - există un rezultat pozitiv, care nu este cu adevărat necesar - proiectul funcționează la zero, iar dacă produsul nu este necesar - rezultatul financiar al proiectului este negativ. Acesta este modul în care vocile consumatorilor evaluează utilitatea produsului creat pentru fiecare individ și, parțial, pentru societate în ansamblu.

Nu este o sarcină ușoară să evaluezi în prealabil utilitatea și necesitatea unui produs (rezultatul proiectului). Soluția sa se reduce la calcule economice care prezic rezultatele financiare ale proiectului. Pentru a prezice rezultatele, trebuie să știți totul despre proiect, să vă gândiți în avans și să evaluați, dacă este posibil, fiecare detaliu, fiecare rând de evenimente imprevizibile. Și chiar și cu cea mai atentă evaluare, va exista în continuare un anumit grad de probabilitate a abaterilor de la toate opțiunile calculate. Niciun proiect nu a fost finalizat încă 100% în termen. Dar planul nici măcar nu se confruntă cu sarcina de a construi un scenariu absolut precis pentru dezvoltarea proiectului - acest lucru este imposibil. Sarcina proiectării investițiilor este de a oferi, dacă este posibil, toate detaliile, factorii de influență și opțiunile pentru dezvoltarea proiectului, de a pregăti echipa proiectului pentru implementarea acestuia, de a înțelege posibilitățile și fezabilitatea proiectului, de a vedea căile a implementării sale.

Scopul acestui studiu este de a dezvolta un proiect de investiții și de a evalua eficacitatea acestuia.

Pentru a atinge scopul acestui studiu, este necesar să efectuați următoarele sarcini:

ь ia în considerare esența și conceptul unui proiect de investiții;

ь ia în considerare tipurile de proiecte de investiții;

ь evaluează atractivitatea unei idei de investiții;

ь să dezvolte un proiect de investiții;

b analizează-i eficacitatea.

Obiectul cercetării este Orsstroy LLC.

Subiectul cercetării este procesul de evaluare a eficienței unui proiect de investiții.

Capitolul 1. Abordări teoretice și metodologice pentru evaluarea eficacității proiectelor de investiții

1.1 EsentainvestițieOnnOGOetc.Oectdar

Investițiile sunt de obicei înțelese ca un flux de fonduri de investiții, pentru un anumit scop, deviat de la consumul direct. Investițiile pot fi reale și financiare. Investițiile reale sunt investiții în active corporale și necorporale, iar investițiile financiare sunt investiții în active financiare.

Cea mai mare parte a investiției reale este sub forma unor proiecte de investiții reale. În prezent, strategia de investiții a oricărei întreprinderi constă într-un pachet de proiecte. Implementarea unor proiecte de investiții eficiente poate permite companiei să iasă din criză. Recent, printre domeniile activității bancare, finanțarea proiectelor și împrumuturile de investiții legate de finanțarea proiectelor de investiții s-au răspândit.

Există multe definiții ale conceptului de „proiect”, dar, în opinia mea, acest concept este dezvăluit cel mai exact în Recomandările metodologice pentru evaluarea eficacității proiectelor de investiții. Conform acestui document, proiectul este:

un set de documente care conțin formularea obiectivului activității viitoare și definirea unui set de acțiuni care vizează realizarea acestuia;

un set de acțiuni (lucrări, servicii, achiziții economice, operațiuni și decizii controlate) care vizează atingerea obiectivului declarat.

În literatura modernă, un proiect de investiții este înțeles ca un plan cuprinzător de măsuri (inclusiv construcția de capital, achiziția de tehnologie, achiziționarea de echipamente, instruire etc.) care vizează crearea unei noi sau modernizarea (extinderea) producției existente de bunuri și servicii pentru a obține beneficii economice sau pentru a obține un efect benefic diferit. Termenul „proiect de investiții” denotă, de asemenea, un set discret de resurse, investiții și anumite acțiuni care vizează eliminarea sau atenuarea diferitelor tipuri de restricții asupra dezvoltării și realizarea unei productivități mai mari și îmbunătățirea vieții unei anumite părți a populației într-o anumită perioadă de timp. . Proiectul include problema (conceptul), mijloacele de rezolvare a problemei și rezultatele soluțiilor obținute în proces.

Caracteristicile proiectului:

unicitate - proiectul este unic și este imposibil să îl repeti;

➢ Implementarea coordonată a acțiunilor corelate presupune că proiectul are un centru de decizie, conducere, șef;

Concentrați-vă pe atingerea obiectivelor specifice - orice proiect este realizat dintr-un motiv și este necesar pentru ceva, iar scopul ar trebui să depășească proiectul;

Timpul limitat implică faptul că proiectul are un început și un sfârșit;

ь resursele limitate ale proiectului.

Implementarea proiectului are loc într-un mediu dinamic care are un anumit impact asupra acestuia: economic, social, financiar, organizațional etc. Fiecare dintre aceste impacturi în anumite condiții poate fi critic pentru proiect. Prin urmare, ar trebui analizat mediul proiectului și ar trebui identificați factorii de mediu ai proiectului care pot avea un impact semnificativ asupra implementării acestuia.

Tipuri de proiecte de investiții.

Provocarea în managementul proiectelor este că caracteristicile proiectelor pot varia foarte mult. Există patru grupuri de factori care determină un proiect specific: amploarea proiectului, momentul implementării, calitatea, resursele limitate. Pe baza analizei acestor factori, specialiștii disting următoarele tipuri speciale de proiecte:

la scară - proiecte mici și megaproiecte;

Proiectele mici sunt proiecte simple, la scară mică, cu domeniu limitat. Investițiile în astfel de proiecte variază de la câteva sute de mii la 10-15 milioane de dolari.

Caracteristicile distinctive ale megaproiectelor sunt costul ridicat (aproximativ 1 miliard de dolari), intensitatea capitalului, volumul mare de muncă, perioade semnificative de implementare etc.

pe termeni de implementare - proiecte pe termen scurt, mediu și lung;

Proiectele pe termen scurt sunt concepute pentru până la șase luni / an;

Proiectele pe termen mediu sunt concepute pentru o perioadă de 3 ani;

Proiectele pe termen lung sunt concepute pentru mai mult de 3 ani.

în termeni de calitate - proiecte fără defecte și defecte;

În proiectele fără defecte, calitatea superioară este factorul dominant. Costul unor astfel de proiecte poate fi destul de semnificativ (de exemplu, proiecte de centrale nucleare).

pe resurse - multi-proiecte, monoproiecte și proiecte internaționale.

În multi-proiecte, ideile care sunt implementate sunt la limita dintre un singur proiect și mai multe proiecte.

Spre deosebire de multi-proiecte, există monoproiecte cu resurse, timp și alte cadre clar definite, implementate de o singură echipă de proiect și care reprezintă proiecte de investiții, sociale și de altă natură.

Proiectele internaționale reprezintă o parte semnificativă a tipurilor speciale de proiecte. Ele diferă în ceea ce privește volumul și costul, precum și un rol important în economia și politica țărilor pentru care sunt dezvoltate.

Participanți la proiecte de investiții.

Compoziția participanților la proiect, rolurile acestora, distribuția funcțiilor și responsabilităților depind de tipul, tipul, amploarea, implementarea proiectului în timpul ciclului său de viață, sunt constante, iar compoziția participanților, rolurile lor, distribuția responsabilităților iar îndatoririle se pot schimba. Principalii participanți la proiect sunt:

2) Client - viitorul proprietar și utilizator al rezultatelor proiectului, care determină principalele cerințe și sfera proiectului, asigură finanțarea proiectului, încheie contracte cu interpreții, gestionează procesul de interacțiune între toți participanții și este responsabil pentru proiect;

3) Investitorii sunt subiecți ai activităților de investiții care își investesc propriile fonduri, împrumutate sau împrumutate sub formă de investiții și asigură utilizarea intenționată a acestora. Persoanele fizice și juridice create pe baza unui acord privind activitățile comune, asociațiile de persoane juridice care nu au statutul de persoană juridică, formațiile de stat și municipale pot acționa ca investitori.

4) Manager de proiect (manager de proiect) - o entitate juridică căreia clientul și investitorul delegă autoritatea de a gestiona lucrările legate de implementarea proiectului. Domeniul de aplicare al funcțiilor și al competențelor este determinat de contractul cu clientul;

5) Echipa de proiect (grupul de lucru) - o structură organizațională creată pentru perioada proiectului și condusă de un manager. Sarcina sa este de a îndeplini funcții de management de proiect până la atingerea efectivă a obiectivelor sale;

6) Licențiatorii sunt organizații care emit licențe pentru dreptul de a deține terenuri, de a desfășura licitații, de a efectua anumite tipuri de lucrări etc.

7) Utilizatorii sunt subiecte pentru care este creat un obiect de activitate de investiții. Utilizatorii pot fi persoane fizice și juridice, statul, municipalitățile, statele străine, organizațiile internaționale. Utilizatorii pot fi și investitori.

1 .2 Evaluarea eficacității proiectului

Orice proiect poate și trebuie evaluat din punct de vedere al eficienței. Adesea oamenii o fac chiar și subconștient - pentru proiecte atât de simple în viața lor, cum ar fi gătitul cinei, mersul la filme, oferirea de flori și multe altele.

Pentru a lua o decizie cu privire la implementarea unui proiect - cu privire la o investiție pe termen lung, este necesar să aveți informații care să justifice fezabilitatea și posibilitatea unor astfel de investiții. Evaluarea financiară și economică a proiectelor de investiții este esențială pentru procesul de justificare și selecție a posibilelor opțiuni pentru investiții în active reale. Cu toate celelalte caracteristici favorabile ale proiectului, acesta nu va fi niciodată acceptat pentru implementare dacă nu prevede:

· Rambursarea fondurilor investite în detrimentul veniturilor din vânzarea de bunuri;

· Obținerea unui profit care să asigure rentabilitatea investiției nu este mai mică decât nivelul dorit pentru companie;

· Rentabilitatea investiției în intervalul de timp acceptabil pentru firmă.

Determinarea realității realizării cu exactitate a unor astfel de rezultate ale operațiunilor de investiții este sarcina cheie a evaluării parametrilor financiari și economici ai oricărui proiect de investiții în active reale.

Secvența de evaluare a unui proiect de investiții.

Atunci când evaluează un proiect de investiții, un expert trece prin mai multe etape principale:

1. Descrierea schemei generale a proiectului. Esența muncii în această etapă este identificarea ideii de proiect - identificarea sursei de venit, descrierea modului în care implementarea ideii de investiții arată tehnic și organizațional. Descrierea schemei de implementare a proiectului este fundamental importantă pentru determinarea corectă a datelor inițiale pentru calcule.

2. Pentru a evalua orice proiect, este necesar să se pregătească informații inițiale pe patru blocuri principale: încasări din vânzări (venituri), costuri curente (operaționale, de producție), costuri de investiții, surse de finanțare.

3. Fără îndoială, tehnologia de decontare joacă un rol important în evaluarea proiectului. Există multe surse disponibile de informații despre metodologia de evaluare a proiectului. Fiecare dintre ele mărturisește faptul că, în conformitate cu metodologia general acceptată de evaluare comercială, un proiect de investiții este analizat în două direcții - eficiența investițiilor și viabilitatea financiară (fezabilitatea) proiectului. Analiza eficienței este menită să caracterizeze rentabilitatea potențială a proiectului. Viabilitatea financiară este oportunitatea potențială a companiei inițiative de a implementa acest proiect. Evaluarea eficienței se bazează pe calculul unor indicatori precum perioada de recuperare a costurilor investiționale, VAN, IRR, PI. De asemenea, atunci când se efectuează o evaluare comercială a unui proiect de investiții, se evidențiază încă o direcție - o analiză a riscurilor de implementare a ideii de investiții luate în considerare. Există diverse metode de evaluare a riscurilor, de la analiza simplă a sensibilității la metode matematice.

4. Interpretarea rezultatelor (caracteristicile atractivității, fezabilitatea proiectului).

Evaluarea eficienței economice a proiectului.

Toate metodele utilizate în evaluarea eficienței proiectelor de investiții pot fi împărțite în două grupe: metode tradiționale (simple, statistice) și metode dinamice care utilizează conceptul de actualizare.

Metodele tradiționale (simple, statistice) pentru evaluarea eficienței economice a proiectelor de investiții, cum ar fi perioada de recuperare și o rată simplă (anuală) de rentabilitate, sunt cunoscute de mult timp și au fost utilizate pe scară largă în practica internă și externă chiar înainte de concept bazat pe actualizarea încasărilor de numerar. Ușurința de înțelegere și simplitatea relativă a calculelor au făcut ca aceste metode să fie populare chiar și în rândul lucrătorilor fără pregătire economică specială.

Metoda de determinare a perioadei simple de rambursare (PP). Condiția pentru eficiența economică a proiectului este capacitatea sa de a genera venituri nete peste valoarea investiției. Perioada de timp în care costurile de investiții ale proiectului „se întorc” sub formă de profit net și amortizare se numește perioada de recuperare a investiției. Și presupune utilizarea următoarei formule:

Perioada de recuperare (ani) = Costuri de investiții / Profit net

Această metodă este adesea utilizată în primele etape ale dezvoltării proiectului, când rentabilitatea potențială a proiectului și fezabilitatea studiului său mai detaliat sunt determinate în termeni generali.

Principalul avantaj al acestei metode este simplitatea sa, care face posibilă utilizarea acesteia pentru întreprinderile mici cu o cifră de afaceri mică, precum și pentru evaluarea rapidă a proiectelor în fața unei penurii de resurse.

Dezavantajele metodei de rambursare includ faptul că ignoră perioada de dezvoltare a proiectului, rentabilitatea capitalului investit, adică nu își evaluează rentabilitatea și, de asemenea, nu ia în considerare diferențele dintre prețul banilor în timp și încasările în numerar după încheierea randamentului investiției.

Metoda de calcul al unei rate simple de rentabilitate a investiției (medie, calculată) (Rata medie a Returp - ARR); sau rata calculată a rentabilității (Аccоunting Rate оfRеturп - АRR) (uneori se mai numește și metoda rentabilității contabile a investițiilor - Rentabilitatea ROI a Investiției), bazată pe utilizarea unui indicator contabil - profit. ȘI Calculat prin următoarea formulă:

Rata simplă de rentabilitate = Venitul net (An) / Costul total al investiției

Metoda simplă (medie, calculată) de rentabilitate are o serie de avantaje. Acestea sunt, în primul rând, simplitatea și claritatea calculelor, ușurința utilizării în sistemul de stimulente materiale, conexiunea directă cu indicatorii contabilității și analizei acceptate. Cu toate acestea, are și dezavantaje grave. De exemplu, se pune întrebarea ce an să ia în calcule. Întrucât se utilizează date anuale, este dificil, dacă nu imposibil, să se selecteze anul cel mai reprezentativ pentru proiect. Toate acestea pot diferi în ceea ce privește nivelurile de producție, profiturile, ratele dobânzii și alți indicatori. În plus, anii pot fi impozabili.

Metode dinamice de evaluare a eficienței economice a proiectelor de investiții.

Pentru a elimina toate dezavantajele de mai sus, este recomandabil să se aplice al doilea grup de metode pentru evaluarea eficienței economice a proiectelor de investiții utilizând conceptul de actualizare. Reducerea este procesul de aducere a încasărilor de numerar din investiții la valoarea lor actuală. Pentru a aduce costuri, rezultate și efecte în momente diferite, se utilizează rata de actualizare (r), care este egală cu rata de rentabilitate a capitalului acceptabilă pentru investitor. Din punct de vedere tehnic, este convenabil să se înmulțească costurile, rezultatele și efectele care apar la etapa a n-a de calcul a implementării proiectului la punctul de bază în timp prin multiplicarea acestora cu coeficientul de reducere a n, determinat pentru o rată de actualizare constantă.

Parametrul cheie pentru aplicarea unui grup de metode dinamice este valoarea ratei de actualizare. Rata de actualizare joacă rolul unui factor care caracterizează influența generalizată a mediului macroeconomic și a condițiilor pieței financiare și este determinată de nivelurile de profitabilitate predominante pe piața de capital.

Incertitudinea viitoarelor fluxuri de numerar este una dintre principalele probleme la alegerea unei rate de actualizare în procesul de strângere de fonduri pentru proiecte de investiții. Dacă fluxul de numerar viitor este riscant, atunci suma proiectată este de obicei actualizată la o rată de actualizare ajustată la risc.

Următorii indicatori dinamici sunt utilizați pentru a evalua eficacitatea proiectului:

Perioada de recuperare redusă (perioada de recuperare discоuntеd, DPB) va arăta momentul în care veniturile, ținând cont de costul lor în timp, vor fi egale cu costurile de investiții ale proiectului. Regula de rambursare actualizată se bazează pe întrebarea: „Cât ar trebui să dureze un proiect pentru a avea sens în termeni de valoare actuală netă?” Perioada de rambursare actualizată servește ca un criteriu mai bun decât perioada simplă de rambursare. Se ia în considerare faptul că rubla de la începutul perioadei de recuperare valorează mai mult decât rubla de la sfârșitul perioadei de recuperare.

Perioadă redusă de recuperare (ani) = Costuri de investiții / (Profit net *) (2)

Perioada de rambursare actualizată este mai lungă decât perioada simplă, deoarece ia în considerare fluxurile de numerar actualizate.

Valoarea actuală netă (valoarea actuală netă a proiectului Valoarea actuală netă - VAN). Pentru a lua o decizie cu privire la fezabilitatea implementării unui proiect, este necesar să ne imaginăm ce venit net total este capabil să genereze proiectul și să înțelegem cât de valoroase sunt acestea și cât de semnificative sunt aceste venituri viitoare în raport cu momentul actual din timp. Pentru a rezolva această problemă, se intenționează indicatorul valorii actuale nete a proiectului, VAN. Valoarea actuală netă este valoarea obținută prin actualizarea separată pentru fiecare perioadă a diferenței dintre toate ieșirile și intrările de venituri și cheltuieli acumulate pe întreaga perioadă de funcționare a obiectului de investiții la o rată a dobânzii fixă, prestabilită (rata dobânzii).

Valoarea actuală netă, VAN este determinată de formula:

r este rata de actualizare.

Metoda de evaluare a eficacității proiectelor de investiții la valoarea actuală netă a acestora se bazează pe presupunerea că se așteaptă să găsească o rată de actualizare acceptabilă pentru a determina valoarea actuală a echivalentelor de venit viitoare.

Dacă valoarea actuală netă este mai mare sau egală cu zero (pozitiv), proiectul poate fi acceptat pentru implementare, dacă este mai mic decât zero (negativ), este de obicei respins.

Utilizarea metodei valorii actuale nete oferă un răspuns la întrebarea dacă opțiunea de investiții analizată contribuie la o creștere a finanțelor companiei sau a bogăției investitorului, dar nu vorbește despre amploarea relativă a unei astfel de creșteri. Pentru a compensa această deficiență, aceștia folosesc metoda de calcul a rentabilității investiției și a ratei interne de rentabilitate (rata rentabilității).

Rata internă a rentabilității (rata rentabilității) (Rata internațională a rentabilității - IRR).

Atunci când se evaluează eficacitatea costurilor investiționale, apare o întrebare corectă: care este nivelul de rentabilitate al unității monetare investite pe care îl are proiectul în cauză? Răspunsul la această întrebare va fi dat de indicatorul ratei de rentabilitate internă - TIR. Abordarea pentru determinarea IRR este de a determina rata de comparație la care VAN devine zero.

Conform clasicilor de proiectare a investițiilor, semnificația indicatorului IRR este de a determina rata maximă de plată pentru sursele atrase de finanțare a proiectului, la care acesta din urmă rămâne egal. De exemplu, în cazul evaluării eficacității costurilor totale de investiții, aceasta poate fi rata maximă a dobânzii la împrumuturi și, atunci când se evaluează eficiența utilizării capitalului propriu, acesta poate fi cel mai înalt nivel al plăților dividendelor.

Pe de altă parte, valoarea IRR poate fi interpretată ca un nivel mai scăzut de rentabilitate a costurilor investiției. Dacă depășește costul capitalului într-un anumit sector de activitate de investiții și dacă este luat în considerare riscul investițional al acestui proiect, acesta din urmă poate fi recomandat pentru implementare.

În cele din urmă, a treia opțiune de interpretare este de a interpreta rata internă a rentabilității ca fiind nivelul marginal al rentabilității investiției (profitabilitate), care poate fi un criteriu pentru oportunitatea investițiilor suplimentare în proiect.

Dacă diferența dintre indicatorul profitului intern și rata dobânzii este pozitivă, iar rata internă a rentabilității este mai mare decât rata dobânzii, atunci activitatea de investiții este recunoscută ca fiind eficientă (profitabilă) și, dimpotrivă, dacă rata internă a randamentul este mai mic decât rata dobânzii la care a fost primit împrumutul, apoi investiția este considerată nerentabilă.

Rata internă de rentabilitate este determinată din următorul raport:

Investiții - investiție inițială;

CFt este fluxul de numerar net din perioada t;

N este durata proiectului în perioade.

Valorile IRR:

· Proiectul este considerat acceptabil dacă valoarea IRR calculată nu este mai mică decât rata de rentabilitate necesară, care este determinată de politica de investiții a companiei;

· La IRR egal cu rata de actualizare, VAN este egal cu zero;

· TIR este comparat cu rata de rentabilitate necesară a investitorului, care ar trebui să fie mai mare decât în ​​cazul unei investiții de capital fără risc.

Indicatorul rentabilității investiției PI (prоfitаbility indеx), adoptat pentru a evalua eficacitatea investițiilor, este raportul dintre veniturile reduse și costurile investiției reduse la aceeași dată. Vă permite să determinați în ce măsură fondurile investitorului (firmei) cresc în calculul 1d. unități investiție.

Indicele profitabilității este calculat folosind formula:

Investiții - investiție inițială;

CFt este fluxul de numerar net din perioada t;

N este durata proiectului în perioade;

r este rata de actualizare.

Valorile PI:

· Pentru un proiect eficient, PI trebuie să fie mai mare de 1;

· Indicii de rentabilitate a costurilor actualizate și a investițiilor depășesc 1, dacă VAN pentru acest flux este pozitiv.

Criteriile NRV, IRR și PI sunt de fapt versiuni diferite ale aceluiași concept, astfel încât rezultatele lor sunt legate între ele.

Astfel, se poate aștepta ca următoarele relații matematice să fie îndeplinite pentru un proiect:

dacă NPV> 0, atunci PI> 1, IRR> r,

dacă NPV<0, то PI<1, IRR

dacă NPV = 0, atunci PI = 1, IRR = r.

unde r este rata de rentabilitate necesară (costul de oportunitate al capitalului).

Pentru ca proiectul să fie recunoscut ca fiind eficient, este necesar și suficient să îndeplinești una dintre următoarele condiții:

2) cu condiția ca IRR să fie singura rădăcină pozitivă a ecuației NPV = 0.

4) perioada de rambursare, luând în considerare reducerea t о k

1 .3 Inf. Contabilitatede incertitudine și risc

Contabilitatea incertitudinii și a riscului.

Activitatea aproape oricărei entități economice se desfășoară în condiții de incertitudine și risc.

Incertitudinea se referă la incompletitudinea sau inexactitatea informațiilor despre condițiile prealabile, condițiile sau consecințele proiectului, inclusiv costurile și rezultatele asociate acestora. Potrivit experților, motivele incertitudinii sunt trei grupe principale de factori: ignoranță, șansă și opoziție. În teoria economică modernă, categoria riscului este utilizată ca indicator al incertitudinii. Riscul este înțeles ca posibilitatea apariției unor condiții care duc la consecințe negative.

Riscul poate fi, de asemenea, definit ca o caracteristică subiectivă generalizată a unei situații de luare a deciziilor în condiții de incertitudine, reflectând posibilitatea apariției și semnificației pentru subiectul luării deciziei a prejudiciului ca urmare a consecințelor luării unei decizii. Prin urmare, orice tip de analiză și evaluare trebuie efectuată ținând seama de risc și incertitudine.

Spre deosebire de incertitudine în general, riscul este o cantitate măsurabilă, măsurarea sa cantitativă este probabilitatea unui rezultat nefavorabil.

Riscul investițional este probabilitatea măsurabilă de a suferi o pierdere sau de a pierde o investiție. Deoarece un investitor este dispus să își asume riscuri și să investească, el are dreptul la o primă de risc - venitul suplimentar pe care îl așteaptă un investitor care investește în proiecte riscante în comparație cu proiectele asociate cu risc zero.

Determinarea, calculul și analiza factorilor de risc este una dintre principalele părți ale planificării investițiilor. Proiectul creat este, în esență, o prognoză care arată că la anumite valori ale datelor inițiale se pot obține indicatori de performanță calculați. Cu toate acestea, este riscant să vă construiți planurile pe o prognoză atât de rigidă, deoarece chiar și o ușoară modificare a datelor inițiale poate duce la rezultate complet neașteptate. Succesul implementării proiectului depinde de multe variabile care sunt introduse în descriere ca date de intrare, dar în realitate nu sunt parametri complet controlabili. Toate aceste valori pot fi considerate ca factori aleatori care influențează rezultatul proiectului și există riscul modificărilor acestor factori aleatori.

Există multe metode de analiză a riscurilor:

· Analiza scenariilor;

· Analiza echilibrului (puncte de echilibru);

· Analiza de sensibilitate;

· Analiza factorilor;

· Metoda Monte Carlo (analiză statistică, modelare prin simulare);

· Analiza expertului etc.

Să luăm în considerare una dintre ele:

Analiza de sensibilitate. Una dintre sarcinile analizei proiectului este de a determina sensibilitatea indicatorilor de performanță la modificările diferiților parametri. Este necesar să se analizeze stabilitatea proiectului împotriva posibilelor modificări atât ale situației economice în ansamblu (modificări ale structurii și ratelor inflației, creșterea întârzierii plăților), cât și ale indicatorilor interni ai proiectului (modificări ale volumelor de vânzări, prețurile produselor). Această analiză se numește analiză de sensibilitate.

Analiza sensibilității vă permite să răspundeți la întrebarea: „Ce se va întâmpla dacă valoarea unui astfel de factor se schimbă atât de mult?”

Analiza sensibilității oferă o oportunitate de a efectua o analiză comparativă a opțiunilor proiectului.

Etape de analiză a sensibilității:

evidențierea parametrilor cheie ai proiectului (VAN, IRR etc.), o modificare în care va afecta semnificativ fluxurile proiectului și factorii care afectează valorile acestora (venituri, costuri, salarii, impozite etc.);

calcularea parametrilor cheie cu valori de bază ale factorilor;

schimbarea consecventă a factorilor și calcularea parametrilor cheie în condiții noi;

verificarea sensibilității parametrilor selectați cu probabilitatea abaterilor de primul tip (probabilitatea ca factorul să se schimbe, adică devine mai mult, mai puțin sau rămâne planificat) și al doilea tip (dacă totuși factorul se dovedește a fi să fie sub nivelul planificat, apoi cu o probabilitate de 60% abaterea nu va depăși 10%);

identificarea parametrilor cheie și a factorilor care sunt cei mai sensibili la aceste schimbări și care au cel mai mare impact;

comparând sensibilitatea proiectului pentru fiecare factor.

Studiul sensibilității indicatorilor de performanță la modificările ratei de actualizare ne permite să stabilim stabilitatea proiectului în raport cu fluctuațiile de pe piața financiară și posibilele modificări ale condițiilor macroeconomice de activitate.

Cu cât este mai largă gama de parametri în care indicatorii de performanță rămân în valori acceptabile, cu atât este mai mare marja de siguranță a proiectului, cu atât este mai bine protejat de fluctuațiile diferiților factori care influențează rezultatele proiectului.

Luând în considerare influența inflației asupra evaluării proiectelor de investiții.

Inflația este unul dintre cei mai importanți factori de mediu care afectează eficiența investițiilor.

Inflația este deprecierea banilor în circulație, adică scăderea (scăderea) puterii lor de cumpărare, prezența în sfera circulației a excedentului de bani, neasigurată de creșterea masei de mărfuri.

Influența inflației asupra indicatorilor de performanță financiară a unui proiect este de obicei luată în considerare în două aspecte:

· Influența asupra indicatorilor proiectului în termeni fizici, atunci când inflația conduce nu numai la o reevaluare a rezultatelor financiare ale proiectului, ci și la o modificare a planului de implementare a proiectului;

· Impactul asupra performanței proiectului în termeni monetari.

Următoarea metodă este utilizată pentru a lua în considerare impactul inflației atunci când se evaluează eficacitatea proiectelor de investiții.

1. Contabilizarea primei de inflație în rata dobânzii (dobânzi reale și nominale). Influența inflației asupra eficienței proiectului afectează și schimbarea necesității fondurilor împrumutate și a plăților la împrumuturi, adică în modificarea ratei dobânzii.

Rata dobânzii este suma relativă (în procente sau acțiuni) a plății pentru utilizarea unui împrumut pe o anumită perioadă de timp. Rata dobânzii percepută de bancă la împrumuturi se numește rata dobânzii la credit. Rata dobânzii plătită de bancă pentru conturile de depozit se numește rata dobânzii la depozit. Ratele dobânzilor pentru împrumuturi și depozite pot fi nominale, reale și eficiente.

Rata nominală a dobânzii este rata dobânzii anunțată de creditor.

Rata reală a dobânzii este rata dobânzii la prețuri constante (în absența inflației), a cărei valoare oferă același randament al împrumutului ca rata nominală în prezența inflației.

Rata efectivă a dobânzii este venitul împrumutătorului din capitalizarea dobânzii plătite pe perioada pentru care este declarată rata dobânzii. Rata reală a dobânzii se obține din cea nominală prin eliminarea influenței inflației și este utilizată în analiza ratelor dobânzii, precum și pentru recalcularea aproximativă a plăților împrumutului la evaluarea eficacității unui proiect de investiții la prețurile curente. Relația dintre ratele dobânzii reale și nominale este dată de formula lui I. Fisher:

unde r este rata reală a dobânzii; r n - rata nominală a dobânzii; i - rata inflației (rata de creștere a prețurilor).

Rata efectivă a dobânzii caracterizează veniturile împrumutătorului din capitalizarea dobânzii plătite în perioada pentru care se declară rata nominală a dobânzii. Dacă rata nominală a dobânzii pentru anul este r n, r (în acțiuni), iar dobânda este plătită în condiția împrumutului de m ori pe an, aceasta se plătește cu fiecare plată. dobânda la rata r H, y / m. în acest caz, rata efectivă a dobânzii pentru anul r ef, r este (în acțiuni):

Dacă dobânda este plătită mai des decât o dată pe an, atunci rata efectivă a dobânzii este mai mare decât cea nominală și diferența lor este cu atât mai mare, cu cât rata dobânzii este mai mare și cu atât mai des se plătesc dobânzi.

Capitol2 ... Dezvoltarea și analiza unui proiect de investiții

2.1 Scurtă descriere a întreprinderiitiya siproiect de investiții

Inițiatorul proiectului pentru producția de blocuri de beton spumos - Societate cu răspundere limitată "Orsstroy". Forma de proprietate este privată. Activitatea principală este achiziția și activitățile de intermediere și construcții.

Capitalul autorizat este de 39 de mii de ruble.

Fondatorii Orsstroy LLC sunt persoane juridice și persoane fizice.

Gama de produse viitoare este blocurile de beton spumos utilizate la construcția de instalații rezidențiale și industriale.

Baza de producție a materiei prime este 100% furnizată de furnizorii locali.

Volumul planificat de produse finite este de 1980 metri cubi. m pe an pentru o sumă totală de 3564 mii de ruble pe an pe baza instalațiilor de producție închiriate și planificate.

Piața de vânzare a produselor finite sunt organizațiile de construcții și populația din Sterlitamak și zonele din apropiere cu un nivel mediu de venituri.

Costul total al proiectului pentru punerea în funcțiune și exploatarea unui complex de producție pentru producția de blocuri de beton spumos este de 750 de mii de ruble, ceea ce se presupune a fi atras prin împrumutul de la o bancă la o rată de 18% pe an în ruble .

Personalul care produce direct beton spumos este format din 7 persoane plus un maistru și un contabil. Datorită caracterului sezonier pronunțat al cererii de materiale de construcție, este de așteptat să scadă la 5 persoane în timpul iernii.

Competitivitatea produselor fabricate este asigurată de costuri de producție interne scăzute, datorită cererilor reduse privind instalațiile de producție și depozitare și flexibilității producției mici pentru a reduce costurile sezoniere.

Termenul proiectului de investiții este determinat de timpul de recuperare a investiției și, conform estimărilor preliminare, care sunt prezentate mai jos, va fi de 9,5 luni. Executorul proiectului de investiții „Orsstroy” LLC. Capitalul autorizat este de 50 de mii de ruble. Forma juridică organizațională Societate cu răspundere limitată.

Această separare va permite o politică contabilă independentă. Un împrumut bancar va fi emis către Orsstroy LLC, care are deja un istoric de credit.

inflația riscului de rentabilitate a investiției

2.2 NSdarRdarcaracteristicidarproduse

Beton spumos - beton celular ușor obținut ca urmare a întăririi unei soluții constând din ciment, nisip și apă, precum și spumă. Această spumă asigură conținutul de aer necesar în beton și distribuția uniformă a acestuia în toată masa sub formă de celule închise. Spuma se obține din concentratul de spumă.

Acest material de construcție este deosebit de popular în Germania, Olanda, țările scandinave, Republica Cehă. Mai mult decât atât, în acestea din urmă, blocurile din acesta sunt numite „bioblocuri”, întrucât numai componente naturale ecologice sunt utilizate ca materie primă: var ars, nisip și apă, cu un adaos relativ mic de ciment. Recent, pentru a reduce costul materialelor de construcție, deșeurile din diferite industrii, de exemplu, zgura, sunt adesea folosite sub formă de componente. De acord că este neplăcut să locuiți într-o casă construită din deșeurile cuiva, în puritatea ecologică de care nu poți fi complet sigur.

Betonul spumant are următoarele proprietăți:

· Setați cu ușurință rezistența la compresiune;

· Bună izolare termică și fonică;

· Absorbție scăzută a apei;

· Coeficient scăzut de contracție;

· Rezistență la îngheț variabil, decongelare;

· Rezistență ridicată la foc;

· Lucrabilitate;

· Proprietăți bune de cuie.

Este foarte convenabil ca blocurile să poată fi tăiate, găurite, măcinate, iar elementele de tăiere să poată fi fixate cu cuie, ca la un copac obișnuit. În ceea ce privește caracteristicile și proprietățile consumatorului, aceste materiale sunt cele mai apropiate de lemn, dar au o durabilitate semnificativ mai mare.

Tabelul 2.1

Caracteristici comparative ale materialelor de construcție

Indicatori

Caramida de constructie

Blocuri de construcție

Beton spumos (non-auto-

lut

silicat

lut expandat

Beton celular (autoclavizat)

Densitate, kg / m 3

Greutate 1m 3, kg

Conductivitate termică, W / m * K

Rezistență la îngheț, ciclu

Absorbția apei,% în greutate

Rezistență la compresiune, MPa

Betonul spumant este foarte tehnologic atunci când puneți. Blocurile de beton spumos sunt suficient de mari, cu o masă mică. De exemplu, un bloc 600x300x250 nu cântărește mai mult de 18 kg, ceea ce vă permite să reduceți costurile forței de muncă. O echipă de 3 persoane se poate ocupa de asamblarea unei case de bloc de spumă de 120 m 3 în doar 10-12 zile lucrătoare.

Betonul spumos are următoarele avantaje:

· Rentabilitate. Construcția cu blocuri de spumă va costa mult mai puțin decât alte materiale, datorită prețului scăzut al betonului spumos, a economiilor la transport, instalare și decorare a spațiilor.

· Confort și viteză de instalare. Luminozitatea relativă a betonului spumos, dimensiunile mari ale blocurilor și precizia ridicată a dimensiunilor liniare facilitează și măresc foarte mult viteza zidăriei. Blocurile de spumă sunt ușor de prelucrat și finisat (ușor de găurit și tăiat cu un instrument convențional).

· Izolare termică și fonică. Datorită structurii lor celulare, blocurile de spumă au o capacitate ridicată de a absorbi sunetul și sunt o izolație eficientă care menține un regim optim de temperatură al camerei, independent de condițiile externe. Utilizarea blocurilor de spumă vă permite să realizați economii semnificative la încălzire.

· Fiabilitate. Betonul din spumă este un material aproape etern care nu este afectat de timp și are puterea unei pietre. Creșterea rezistenței seismice a clădirilor, în construcția cărora au fost utilizate blocuri de spumă, datorită greutății mai mici a structurilor.

· Siguranța mediului. În timpul funcționării, betonul spumos nu emite substanțe toxice, deoarece blocurile de spumă nu conțin astfel de produse, iar din punct de vedere al respectării mediului, acesta este al doilea decât lemnul.

· Siguranța privind incendiile. Blocurile de spumă corespund primului grad de rezistență la foc și protejează fiabil împotriva răspândirii focului. Sub influența căldurii intense la suprafață, betonul spumos nu se desparte sau nu explodează, așa cum este cazul betonului greu.

Betonul spumant a fost folosit în construcții din anii 70 în peste 40 de țări:

· Pentru izolarea acoperișului - cu o densitate de până la 300-400 kg / m 3;

· Umplerea spațiilor goale (conservarea minelor, reconstrucția sistemelor de canalizare în orașe) - 600-1000 kg / m 3;

· Pentru fabricarea blocurilor de construcții - 700-800 kg / m 3;

· Garduri, balustrade balcon - 800-1000 kg / m 3;

· Pentru fabricarea de pereți despărțitori, panouri de perete, pardoseli armate și fără armături - 1200-1400 kg / m 3.

Adică, acest produs poate fi utilizat ca material structural și termoizolant.

Din păcate, unii oameni încă mai au prejudecăți cu privire la rezistența structurală scăzută a betonului spumant. Anterior, au fost utilizate tehnologii care nu permiteau producerea betonului spumant cu caracteristici de rezistență ridicată. În prezent, este posibil să se utilizeze beton spumos pentru construcția pereților portanți în case de mai multe etaje.

Principala diferență dintre betonul spumos și alte materiale de construcție este calitățile sale ridicate de izolare termică. 30 cm de beton spumos din punct de vedere al calităților de izolare termică sunt egale cu 75-90 cm de beton lut expandat sau 150-180 cm de cărămizi. O alternativă la utilizarea betonului spumant poate fi construirea unei cetăți cu ziduri de cărămidă înalte de un metru sau costuri excesive de încălzire pentru casă. Dacă căldura nu se pierde prin pereții casei, atunci nici utilizarea sistemelor electrice de încălzire nu va afecta bugetul.

Tabelul 2.2

Caracteristici comparative ale betonului spumant

Gradul de beton după densitatea medie uscată

Limite de deviere a densității medii a betonului, kg / m 3

Coeficientul de conductivitate termică a betonului, nu mai mult de W / (m * K)

Clasa de rezistență la compresiune a betonului

В2,5 В3,5 В5 В7,5

Rezistența medie la compresiune (cu un coeficient de variație V = 17%), nu mai puțin, MPa

Relevanța acestui număr astăzi este asociată și cu intrarea în vigoare a celei de-a doua etape a SNiP-urilor privind conservarea căldurii. Ministerul Construcțiilor din Federația Rusă a făcut modificări la SNiP II-3-79 „Ingineria termică a clădirilor”, conform căreia rezistența termică totală a structurilor de închidere ar trebui să fie de cel puțin 3,2m2 * oC / W pentru regiunea Moscovei. Este practic imposibil să se îndeplinească această regulă prin creșterea grosimii structurilor de închidere: grosimea pereților din beton armat ar trebui să fie de cel puțin 6 m, iar a cărămizii - de cel puțin 2,3 m.

Toate tehnologiile de finisare exterioară a fațadelor, utilizate pentru finisarea pereților din cărămizi, beton, blocuri de cenușă etc. sunt aplicabile betonului spumant. Principalele tehnologii sunt tencuiala, plăci de fațadă și cărămizi de finisare. Decorarea cărămizilor este în prezent cea mai comună în construcția de căsuțe, iar cea mai mare parte a construcției se realizează folosind această tehnologie. Dar moda pentru același tip de cutii de cărămidă este deja trecătoare și designul caselor noi devine din ce în ce mai frumos și mai divers.

2.3 Analiza părții organizaționale și de producțieproiectul

Partea financiară a proiectului de investiții analizată în această lucrare se bazează pe următoarea idee de afaceri. Producția de blocuri de beton spumos este creată în Sterlitamak. Cerințele pentru procesul tehnologic fac posibilă atragerea lucrătorilor cu calificare medie. Se utilizează cele mai simple materii prime: nisip, ciment, apă și un agent de spumare.

1. Scopul și obiectivele proiectului.

Scopul proiectului este de a crea o instalație de producție profitabilă pentru producția de blocuri mici de pereți din beton spumos care îndeplinesc cerințele GOST 21520-89.

Rentabilitatea proiectului se datorează:

1) Selectarea și utilizarea echipamentelor, mecanismelor, unităților și accesoriilor care au cele mai bune performanțe în ceea ce privește:

· Productivitate;

· Calitatea parametrilor procesului tehnologic în toate etapele producției de blocuri;

· Fiabilitate;

· Mentenabilitate;

· Consumul de energie;

· Ușurința de funcționare și întreținere;

· Consumul de metale;

· Cost.

Linia tehnologică propusă în ansamblu a confirmat estimările ridicate ale tuturor indicatorilor enumerați prin experiența operațională în producția reală.

2) Dezvoltarea schemei tehnologice a liniei pentru producția de blocuri, asigurând îndepărtarea maximă a produselor comercializabile de la un metru pătrat din zona de producție.

3) Minimizarea consumului de energie pentru producție.

4) Asigurarea productivității maxime a lucrătorilor prin utilizarea echipamentului original, proiectarea proprie a formularelor și o schemă optimă de organizare a muncii.

5) Dezvoltarea de rețete și moduri tehnologice care să asigure calitatea garantată a blocurilor produse și timpul minim al ciclului tehnologic chiar și atunci când se utilizează nisip cu modul de mărime medie.

2. Echipament.

Linia tehnologică include:

1) Mixer cu o putere instalată de 15 kW. pentru prepararea amestecului de beton spumos cu o capacitate de până la 0,75 m 3 per lot, echipat cu un mecanism pneumatic pentru descărcarea porțiunii pregătite a amestecului în rezervorul de recepție.

2) O alunecare pentru încărcarea materiilor prime în mixer și instalarea pe acesta a unui generator de spumă, amestecarea apei și a dozatoarelor de apă pentru prepararea unei soluții de lucru a unui agent de spumare, a unui panou de control. Alunecarea este, de asemenea, locul de muncă al operatorului pentru prepararea amestecului de beton spumos.

3) Generator de spumă cu o capacitate de 400 litri de spumă fin dispersată dintr-un agent de spumare cu expansiune redusă timp de 3 minute.

4) Linie pentru primirea de la malaxor și distribuirea amestecului de beton spumos în forme.

5) Forme pentru fabricarea blocurilor de beton spumos.

6) Zonele de tratare termică a formelor cu beton spumos.

7) Echipamente pentru prelucrarea finală a blocurilor după dezizolarea lor.

8) Stații de pompare și compresoare.

3. Rețele de inginerie, tipuri de purtători de energie și furnizarea acestora de procesul de producție.

Pentru a organiza producția de blocuri de beton spumos, rețelele de inginerie trebuie să ofere un proces tehnologic:

· Apă caldă cu o temperatură de 45 de grade. Celsius cu un debit de cel puțin 1 m 3 pe oră;

· Aer cald (cu o temperatură de aproximativ 90 de grade Celsius) cu un debit de cel puțin 120 m 3 / min;

· Aer comprimat pentru a controla procesul de evacuare a amestecului de beton spumos din mixer cu o presiune de lucru de 5 atmosfere;

· Consumatori de energie electrică care furnizează energie electrică cu o capacitate totală de până la 25 kW;

· Capacitatea de a descărca apă în sistemul de canalizare cu un volum de până la 1,5 m 3 pe zi.

4. Căi de acces.

Căile de acces și zonele de descărcare trebuie să asigure livrarea către linia de prelucrare în timpul unei săptămâni de lucru de cel puțin 70 de tone de ciment și 70 de tone de nisip.

5. Structura tehnologică a atelierului de fabricare a blocurilor.

În al doilea caz, distribuția amestecului de beton spumos se face din rezervorul de recepție folosind o pompă generator. Containerul, împreună cu pompa, se deplasează de-a lungul matrițelor de-a lungul șinelor.

6. Procesul tehnologic de realizare a blocurilor. Rețeta amestecului de beton spumos. În acest proiect, procesul tehnologic a fost dezvoltat, testat și depanat în condițiile producției planificate pentru următoarele tipuri de materii prime și componente:

Ciment - PC 500-DO

Nisip - modul montan, de dimensiuni medii.

Concentrat de spumă - "Arekom-4", PB-2000 și altele similare.

Lubrifiant pentru mucegai - "Compil".

Activator de reacție de hidratare - accelerator de întărire Asilin.

Timpul net de funcționare a principalelor operațiuni de pregătire a unui lot cu o capacitate de 0,5 - 0,6 m 3. amestecul de beton spumos, care determină productivitatea liniei tehnologice, este de 21 de minute. Timpul mediu real (luând în considerare pierderile standard) petrecut pe un lot este de 30 de minute. Momentele date sunt valabile chiar și cu încărcarea manuală a cimentului și a nisipului. Utilizarea mijloacelor de mecanizare va crește productivitatea proiectării liniei tehnologice. Când lucrați într-un singur schimb cu o capacitate de un lot de 0,75 m 3, capacitatea liniei va fi de până la 12 m 3 de blocuri de beton spumos.

Utilizarea componentelor Asilin, precum și a zonelor de tratare termică a formelor cu beton spumant, permite decaparea și finisarea ulterioară a suprafeței libere a blocului:

· La o temperatură a aerului în atelier de până la 16 grade. - după 10-12 ore;

· La o temperatură a aerului în atelier de până la 5 grade. - în 18-20 de ore.

7. Organizarea procesului de muncă și cadrul de reglementare.

Operațiile de bază sunt definite:

· Asamblarea formelor și ungerea acestora;

· Pregătirea amestecului de beton spumos;

· Umplerea formularelor cu amestec de beton spumos;

· Tratarea termică a matrițelor umplute cu beton spumant;

· Demolidarea formelor cu extragerea blocurilor;

· Transportul blocurilor la locul de finisare și depozitare a acestora;

· Prelucrarea și stocarea blocurilor;

· Curățarea formularelor.

Normele de timp au fost stabilite empiric pentru implementarea fiecărei operațiuni, ceea ce face posibilă planificarea muncii într-o singură tură cu numărul de lucrători din producție în 7 persoane.

8. Organizarea facilităților de depozitare.

Gestionarea depozitului se bazează pe principiul minimizării costurilor. Cimentul este cumpărat și depozitat în pungi. Acest lucru face posibilă excluderea echipamentelor pentru depozitarea și transportul cimentului și nisipului, dozatoarele acestora din linia tehnologică, ceea ce reduce fondurile necesare pentru fabricarea și instalarea echipamentelor tehnologice și începerea unei producții seriale rentabile a produselor comerciale .

Depozitarea pungilor este cât mai aproape de mixer.

9. Asigurarea calității produselor finite în etapele de producție a acestora.

Calitatea blocurilor produse depinde de respectarea exactă în timpul funcționării:

· Rețete pentru prepararea amestecului de beton spumos;

· Temperatura apei de amestecare și a apei pentru prepararea spumei;

· Temperatura aerului din cameră pentru tratamentul termic și timpul pentru menținerea acestei temperaturi;

· Respectarea exactă a secvenței dezvoltate și a duratei operațiilor în prepararea amestecului de beton gazat;

· Reguli și tehnici pentru introducerea componentelor „Arekom-4”, Asilin.

Obiecte de investiții. Procesul de producție necesită o suprafață de producție de 100-150 mp. Spațiu de depozit de aproximativ 60 mp m., cu posibilitatea depozitării produselor produse în 2 săptămâni în cantitate de 100 m 3. blocuri de spumă. Principala cerință pentru implementarea procesului de producție este disponibilitatea tuturor comunicațiilor necesare producției: alimentarea cu apă; canalizare; ventilare; încălzirea din camera cazanului; alimentare electrică.

Starea pieței de vânzare a produselor. LLC „Orstroy” intenționează să își vândă produsele pe piața regională, a cărei capacitate permite intrarea pe piață pentru un volum încă nesemnificativ, cu posibilitatea dezvoltării ulterioare. Rentabilitatea ridicată și o perioadă de recuperare rapidă vă permit să creșteți rapid volumul producției. Din 2007 volumul vânzărilor de materiale de construcție în districtul Sterlitamak a crescut cu o medie de 15% pe an. Iar volumul pieței de beton celular vândut în regiune începând cu 2011, conform estimărilor noastre, este de 120 de mii de metri cubi.

Volumul de producție planificat al „Orsstroy” LLC este de 1980 metri cubi. în an. Astfel, LLC „Orsstroy” va prelua aproximativ 1,7% din vânzările totale de beton spumos pe piața regională în viitorul apropiat. Prin urmare, strategia organizației vizează acest lucru. să ocupe această nișă de piață și să câștige un punct de sprijin în ea.

Documente similare

    Conceptul și caracteristicile principalelor metode de evaluare a riscurilor unui proiect de investiții, analiza impactului acestuia asupra profitabilității proiectului. Evaluarea calitativă și cantitativă a riscurilor unui proiect de investiții pentru introducerea de noi produse ale fabricii de bijuterii - lanțuri de aur.

    hârtie la termen, adăugată 30.06.2010

    Principalele etape ale dezvoltării și implementării unui proiect de investiții. Numirea unui plan de afaceri pentru un proiect de investiții. Informații despre întreprinderea proiectată și principalele caracteristici ale proiectului. Dinamica pieței, riscurile economice, de mediu și industriale.

    prezentare adăugată la 07/11/2011

    teză, adăugată 17.11.2012

    Studiul esenței și fezabilității proiectului de investiții. Costurile necesare pentru începerea producției. Evaluarea eficacității proiectului de investiții propus. Calculul punctului de rentabilitate. Perioada redusă de recuperare a investițiilor.

    hârtie de termen, adăugată 24.11.2014

    Concepte de bază ale planificării investițiilor. Caracteristicile generale ale metodelor de evaluare a eficacității unui proiect de investiții. Concepte generale de incertitudine și risc. Construirea unui model pentru evaluarea riscului unui proiect de investiții.

    teză, adăugată 09/12/2006

    Esența și principiile planificării afacerii în întreprindere. Studierea structurii unui plan de afaceri și a unui sistem de evaluare a proiectelor de investiții. Dezvoltarea unui plan de afaceri pentru un proiect de investiții la Bonot LLC. Evaluarea riscurilor și planul de investiții financiare.

    termen de hârtie adăugat 13.06.2014

    Riscuri și metode de investiții pentru evaluarea sustenabilității unui proiect de investiții. O evaluare extinsă a durabilității unui proiect de investiții. Estimarea efectului scontat al proiectului, luând în considerare caracteristicile cantitative ale incertitudinii. Calculul limitelor de rentabilitate.

    termen de hârtie, adăugat 24.06.2009

    O evaluare extinsă a stabilității unui proiect de investiții, a profitabilității și a amortizării acestuia. Calculul limitelor de rentabilitate. Metoda de variație a parametrilor și valorile limită ale acestora. Efectul așteptat al proiectului, luând în considerare caracteristicile cantitative ale incertitudinii.

    hârtie de termen, adăugată 16.03.2014

    Cercetarea și justificarea eficienței economice a proiectului de investiții - producția de rășină din PVC. Calculul investițiilor în capital fix, fond de rulment și costuri de producție. Calculul eficienței comerciale a unui proiect de investiții.

    hârtie la termen, adăugată 13.06.2010

    Metode de calcul pentru justificarea unui proiect de investiții. Determinarea celui mai atractiv proiect de investiții în termeni de valoare actuală netă. Determinarea indicelui de rentabilitate și a perioadei de recuperare a proiectului, evaluarea durabilității acestuia.

Proiect de investiții este un plan pentru implementarea unui set de măsuri care vizează crearea, achiziționarea sau modernizarea obiectelor fizice și a proceselor tehnologice, cercetării științifice și tranzacțiilor financiare. Un proiect real de investiții trebuie să aibă o justificare tehnică, să fie interconectat în termeni de resurse, termene și performanți.

Fiecare proiect este pre-testat experți.În primul rând, proiectul este evaluat din punctul de vedere al fezabilității sale, atât din punct de vedere economic, cât și din punct de vedere tehnic, adică se are în vedere un studiu preliminar de fezabilitate al proiectului (PTEO). Dacă evaluarea preliminară a proiectului este pozitivă, procedați la un studiu mai detaliat al proiectului. Valoarea evaluării preliminare este de a elimina în timp util proiectele cu șanse reduse de succes pentru a economisi costul cercetării costisitoare a proiectelor.

Una dintre etapele importante ale evaluării proiectului este asociată cu definirea riscului investițional al proiectului. Riscul investițional al unui proiect este un concept complex care include diferite tipuri de riscuri. Fiecare etapă a investiției este inerentă unor tipuri specifice de riscuri, care sunt atât interne, cât și externe. Evaluarea riscului total pentru proiect se realizează pe baza datelor agregate pentru etapele sale individuale. În condiții specifice rusești, se pot distinge următoarele principalele tipuri de riscuri de investiții:

  • insolvența asociată cu neîndeplinirea obligațiilor contractuale de către partenerii de afaceri;
  • sprijin financiar al proiectului, asociat cu primirea prematură a resurselor de investiții din anumite surse, cu pericolul de subfinanțare din cauza creșterii costului finanțării proiectului;
  • instabilitatea financiară a întreprinderii, din cauza dezechilibrului în fluxul de capitaluri proprii și datorii;
  • impozite legate de posibile modificări ale legislației fiscale;
  • inflaționist, asociat cu o posibilă scădere a venitului în termeni reali;
  • rata dobânzii asociată cu o modificare a ratei de actualizare a Băncii Centrale a Rusiei și, ca urmare, o modificare a ratelor dobânzilor băncilor comerciale;
  • marketing - riscul de a nu primi venituri din investiții în etapa de operare a proiectului, cauzat de circumstanțe care afectează volumul vânzărilor și costurile de exploatare;
  • criminogen, din cauza lipsei unei protecții corespunzătoare a drepturilor de proprietate privată.

Evaluarea cuprinzătoare a unui proiect de investiții, adică studiul său de fezabilitate (FS) se realizează în conformitate cu cerințele actelor normative.

Dacă plecăm de la definiția că investiția este o investiție pe termen lung a resurselor economice pentru a crea și a primi beneficii în viitor, atunci scopul principal al acestei investiții este de a transforma fondurile proprii și împrumutate ale investitorului în active care, atunci când sunt utilizate , va crea lichiditate nouă. O astfel de definiție a conceptului de „investiție” include toate tipurile de investiții și corespunde obiectivelor și obiectivelor proiectelor de investiții.

Crearea și implementarea proiectul de investiții include următoarele etape:

  • formarea conceptului de investiții;
  • cercetarea oportunităților de investiții;
  • studiu de fezabilitate (studiu de fezabilitate) al proiectului;
  • pregătirea documentației contractuale;
  • achiziționarea sau închirierea și alocarea unui teren;
  • pregătirea documentației de proiect;
  • lucrări de construcție și instalare;
  • funcționarea instalației, monitorizarea indicatorilor economici. Formare conceptul de investiție (idee) prevede:
  • selectarea și justificarea preliminară a conceptului;
  • analiza inovatoare, brevetată și de mediu a unei soluții tehnice (obiectul tehnologiei, resurselor, serviciului), prevăzută de proiectul planificat;
  • verificarea conformității cu cerințele de certificare;
  • coordonarea preliminară a planului de investiții cu organele de gestionare federale, regionale, municipale și sectoriale;
  • selectarea preliminară a întreprinderilor și organizațiilor capabile să implementeze proiectul;
  • pregătirea unui memorandum de informare în care subiectul activității de investiții, adică întreprinderile, organizațiile care fac investiții, informează despre pregătirea pentru implementarea proiectului de investiții.

Una dintre etapele analizei unui proiect de investiții este cercetarea înainte de proiect și evaluarea oportunităților de investiții (plan de afaceri).În această etapă, sunt interpretate următoarele lucrări:

  • se efectuează cercetări de marketing, timp în care este necesar să se rezolve problema cu cât și cu ce preț este posibil să se vândă produsele preconizate pentru lansare prin acest proiect;
  • se pregătesc propuneri privind forma organizațională și juridică a proiectului și componența participanților;
  • costurile proiectului sunt estimate și se determină sursele și sumele de finanțare;
  • sunt evaluate disponibilitatea unei baze de materii prime și costul livrării materiilor prime;
  • se colectează informații despre actele legislative și de reglementare care sunt importante pentru implementarea proiectului;
  • sunt pregătite estimări preliminare pentru secțiunile studiului de fezabilitate (FS) al proiectului;
  • pregătirea documentației contractuale pentru lucrările de proiectare și inspecție este în curs.

În etapa preliminară a luării în considerare a unui proiect de investiții, este de o importanță fundamentală evaluarea viabilității proiectului, care este înțeles ca rezultatul comparării diferitelor opțiuni de proiect existente în ceea ce privește costul, calendarul implementării și rentabilitatea acestora. O evaluare a viabilității proiectului ar trebui să ofere răspunsuri la două întrebări critice:

  • 1) va putea investitorul să furnizeze continuu proiectului resurse financiare?
  • 2) este proiectul capabil să ofere un flux de venituri care ar putea rambursa investitorilor resursele financiare pe care le-au investit, ținând seama de riscul asumat?

Dacă există doar una sau mai multe variante alternative de proiecte, așa-numita situație „fără proiect” sau „fără construirea unei noi întreprinderi” este luată ca bază de comparație. În primul caz, aceasta înseamnă că producția și rezultatele financiare ale întreprinderii care operează sunt comparate înainte și după reconstrucție. În al doilea caz, producția ipotetică și rezultatele financiare ale noii întreprinderi, construite conform proiectului propus, sunt comparate cu indicatorii întreprinderii existente. După determinarea viabilității proiectului de investiții, este necesar să se determine valoarea proiectului, adică rezultate după implementarea sa. Pentru a face acest lucru, determinați diferența dintre modificarea beneficiilor și schimbarea costurilor ca urmare a implementării sale.

Principalul document al proiectului atunci când se ia în considerare planul de construcție al instalației este studiul de fezabilitate (Studiu de fezabilitate) al proiectului. Studiul de fezabilitate definește principalele soluții: tehnologice, de amenajare a spațiului, constructive, de mediu; sunt evaluate siguranța de mediu, sanitar-epidemiologică și operațională a proiectului, eficiența sa economică și consecințele sociale.

Studiul de fezabilitate conține estimare și documentație financiară, inclusiv: calcularea costurilor de capital, estimarea costurilor de producție, calcularea încasărilor anuale din activitățile de producție (întreprindere), calcularea necesității de fond de rulment, surse de finanțare a proiectelor, necesități estimate în valută străină, alegerea creditorilor. În plus, studiul de fezabilitate ar trebui să includă o evaluare a riscurilor asociate cu implementarea proiectului și calendarul implementării acestuia. Studiul de fezabilitate constă din următoarele secțiuni:

  • notă explicativă generală;
  • plan general și transport;
  • soluții tehnologice;
  • managementul producției (întreprinderii) și organizarea condițiilor de muncă și protecția muncii pentru lucrători și angajați;
  • echipamente tehnice, rețele și sisteme;
  • organizarea construcțiilor;
  • măsuri de protecție a mediului;
  • măsuri de prevenire a situațiilor de urgență;
  • documentație estimativă;
  • evaluarea eficienței investițiilor.

Studiul de fezabilitate este supus unor expertize nedepartamentale de mediu și de altă natură. Pe baza studiului de fezabilitate și a opiniilor experților, se iau decizii cu privire la investiția într-un proiect de investiții.

Concomitent cu pregătirea studiului de fezabilitate, se pregătește un plan de afaceri, contract și documentație de lucru.

Plan de afaceri este un document detaliat care stabilește obiectivele și obiectivele unui proiect de investiții, metodele de implementare a acestuia și indicatorii tehnici și economici ai unei întreprinderi sau ai proiectului după finalizarea acestuia.

Documentația contractului include:

  • pregătirea ofertelor și, pe baza rezultatelor acestora, pregătirea acordurilor contractuale;
  • condițiile ofertelor pentru proiectarea și dezvoltarea ulterioară a documentației tehnice.

La pregătirea documentației de lucru, sunt pregătite estimările de proiectare (desene de lucru), se determină producătorii și furnizorii de echipamente tehnologice nestandardizate.

În etapa finală a implementării proiectului de investiții, se efectuează lucrări de construcție, instalare și punere în funcțiune, precum și eliberarea unui lot pilot de produse. După finalizarea construcției instalației și începerea funcționării sale normale, se efectuează monitorizarea curentă a funcționării întreprinderii create, adică producția și indicatorii săi economici.

Conceptul și clasificarea proiectelor de investiții

Un proiect de investiții este o opțiune (program) pentru implementarea investițiilor asociate cu justificarea fezabilității economice (sau a altora, de exemplu, sociale), a volumului și a calendarului investițiilor, inclusiv pregătirea documentației necesare de proiectare și estimare și o descriere a acțiunilor practice specifice pentru implementarea investițiilor (business-plan). Cu alte cuvinte, un proiect de investiții este un set de intenții, justificări și acțiuni practice pentru implementarea procesului de investiții, pentru a asigura rezultatele financiare, economice, de producție și sociale specifice activităților de investiții stabilite de investitor.

În conformitate cu Legea federală nr. 39-FZ din 25 februarie 1999 „Despre activitățile de investiții din Federația Rusă desfășurate sub formă de investiții de capital”, un proiect de investiții care justifică fezabilitatea economică, volumul și calendarul investițiilor de capital, inclusiv estimările de proiectare necesare elaborate în conformitate cu legislația Federației Ruse și standardele (norme și reguli) aprobate în conformitate cu procedura stabilită, precum și o descriere a acțiunilor practice pentru realizarea investițiilor (plan de afaceri).

Astfel, un proiect de investiții ar trebui înțeles atât ca intenție de a desfășura acțiuni practice pentru investiția de capital, cât și ca un set de documente în care aceste acțiuni sunt planificate și justificate.

Ca urmare a implementării proiectului de investiții, pot fi luate măsuri într-o gamă largă, de la crearea unei noi întreprinderi sau re-echiparea tehnică a unei producții existente până la organizarea diferitelor tipuri de festivaluri sau evenimente sportive. Astfel, rezultatele proiectelor de investiții pot fi atât rezultate economice, cât și sociale.

Clasificarea proiectelor de investiții poate fi realizată în conformitate cu diverse criterii de clasificare.

1. În funcție de direcția investițiilor și de obiectivele implementării acestora, proiectele de investiții pot fi clasificate în producție, științifică și tehnică (cercetare), comercială, financiară, de mediu și socială.

Implementarea proiectelor de investiții industriale implică investiții în crearea de noi, extindere, modernizare sau reconstrucție a industriilor existente pentru diferite sectoare ale economiei.

Proiectele de investiții științifice și tehnice (de cercetare) sunt asociate cu dezvoltarea și crearea de mașini, aparate, echipamente, instrumente, tehnologii și procese tehnologice moderne extrem de eficiente. Dezvoltarea și implementarea proiectelor de investiții științifice și tehnice și industriale sunt adesea legate între ele, în special, implementarea unui proiect de investiții industriale poate fi o continuare și o etapă necesară în implementarea unui proiect științific și tehnic.

Scopul proiectelor de investiții comerciale este de a obține un profit din investițiile făcute ca urmare a cumpărării, vânzării și revânzării, utilizării oricărei proprietăți, produse, bunuri, servicii, drepturi de proprietate.

Proiectele de investiții științifice și tehnice, industriale și comerciale pot fi legate între ele, deoarece efectul implementării proiectelor de investiții comerciale (venituri, profit) poate deveni o sursă de sprijin financiar pentru proiecte de investiții industriale sau științifice și tehnice.

Proiectele de investiții financiare sunt asociate cu achiziționarea de valori mobiliare și alte active financiare, cu formarea unui portofoliu de titluri de capitaluri proprii (acțiuni) și datorii (obligațiuni) și vânzarea acestora, cumpărarea și vânzarea de obligații financiare, precum și emiterea și vânzarea valorilor mobiliare.

Investitorul, cumpărătorul și proprietarul valorilor mobiliare, primesc dividende asupra acestora și își măresc capitalul financiar. Sursa creșterii de capital este implementarea proiectelor de investiții industriale. În plus, ca urmare a implementării proiectelor de investiții financiare, poate exista o redistribuire a capitalului în sfera circulației financiare. Mai mult, un investitor, implementând un proiect pentru emiterea și vânzarea valorilor mobiliare, rezolvă problema sprijinului financiar al unui proiect de investiții industriale, adică implementarea unui proiect de investiții financiare este direct legată de implementarea unui proiect de investiții industriale și face parte integrantă din acesta.

Proiectele de investiții de mediu includ proiecte care au ca rezultat obiecte de conservare a naturii. O altă opțiune este îmbunătățirea parametrilor industriilor existente sau punerea în aplicare a măsurilor de reducere a efectelor nocive asupra naturii, de exemplu, reducerea sau modificarea structurii emisiilor de substanțe nocive în atmosferă.

Rezultatul implementării proiectelor de investiții sociale este realizarea unui anumit scop util social, în special îmbunătățirea stării sănătății, educației, culturii, sportului etc.

2. În funcție de gradul de influență reciprocă, proiectele de investiții sunt împărțite după cum urmează.

Proiectele de investiții independente sunt proiecte, decizia de a pune în aplicare una dintre care nu afectează decizia de a implementa cealaltă. Pentru ca un proiect să fie independent de celălalt, trebuie îndeplinite două condiții:

a) trebuie să existe tehnice, tehnologice, financiare,

oportunități temporare, legale și de altă natură de a realiza un proiect, indiferent dacă un alt proiect va fi sau nu acceptat pentru implementare;

b) suma și structura fluxurilor de numerar așteptate de la implementarea unui proiect nu ar trebui să fie influențate de acceptarea unui alt proiect pentru implementare sau de respingerea acestuia.

Proiectele de investiții alternative (care se exclud reciproc) sunt proiecte care nu pot fi implementate simultan. Cu alte cuvinte, adoptarea unuia dintre ele înseamnă că proiectele rămase nu pot fi implementate (de exemplu, construirea a două poduri într-un singur loc).

Proiectele de investiții complementare sunt proiecte care sunt implementate în comun. În același timp, proiectele de investiții complementare sunt împărțite în două tipuri:

a) proiecte complementare, care au următoarea proprietate: adoptarea unui proiect duce la o creștere a veniturilor pentru alte proiecte;

b) proiecte de înlocuire, care diferă în următoarele: acceptare

un proiect nou duce la o ușoară scădere a veniturilor pentru proiectele existente.

3. În funcție de condițiile de implementare, proiectele de investiții pot fi împărțite

în următoarele grupuri:

a) pe termen scurt (până la 1 an);

b) pe termen mediu (1-3 ani);

c) pe termen lung (peste 3 ani).

4. După amploarea implementării, proiectele de investiții sunt subdivizate

pentru următoarele tipuri:

a) proiecte globale, a căror implementare afectează semnificativ; situația economică, socială, politică sau de mediu din lume;

b) proiecte economice naționale care oferă eficiență

influență asupra întregii țări ca întreg sau asupra regiunilor sale;

c) proiecte la scară largă care acoperă entități teritoriale mari sau sectoare individuale ale economiei;

d) proiecte locale, a căror acțiune afectează în cadrul întreprinderii care implementează proiectul de investiții.

5. După tipul (structura temporală) a fluxului de numerar în timpul implementării proiectului de investiții, proiectele sunt împărțite în două grupe:

a) proiecte cu fluxuri de numerar obișnuite, adică flux având

următoarea structură temporară la un moment dat sau secvențial

investițiile efectuate și fluxurile de numerar pozitive ulterioare;

b) proiecte cu flux de numerar extraordinar, adică un flux în care investițiile și fluxurile de numerar pozitive se pot alterna

ordine aleatorie.

Exemple cu fluxuri de numerar de structură temporală diferită sunt prezentate în tabel. 7.1 și 7.2.

Fazele de dezvoltare ale unui proiect de investiții

Procesul de dezvoltare și implementare a unui proiect de investiții se încadrează în mai multe faze, în cadrul cărora sunt stabilite obiective și sarcinile corespunzătoare sunt rezolvate: faza pre-investițională, investițională, operațională (uneori numită operațională sau de producție) și de lichidare (lichidare-analitică).

Prima fază a proiectului, preinvestirea, include următoarele etape:

a) determinarea oportunităților de investiții ale investitorului, o prezentare generală a posibilelor opțiuni pentru implementarea acestora;

b) analiza opțiunilor alternative și selectarea celei mai bune opțiuni

acțiuni (adică cel mai bun proiect de investiții);

c) luarea unei decizii cu privire la investiții, elaborarea unui plan de acțiune

pentru implementarea proiectului selectat.

A doua fază a proiectului, faza de investiții, include următoarele etape: a) proiectare;

b) încheierea contractelor, selectarea personalului;

c) efectuarea de investiții;

d) construirea de instalații de producție, construirea de instalații,

punerea în funcțiune etc.

A treia fază este operațională (operațională, de producție) - cea mai lungă fază a proiectului de investiții. În timpul funcționării obiectului de investiții, rezultatele planificate sunt formate (obținute), aceste rezultate sunt evaluate în termeni de continuare sau încetare a proiectului, se fac ajustările posibile necesare pentru a crește eficiența implementării proiectului. Principalele probleme asociate acestei faze sunt producția și comercializarea produselor, finanțarea costurilor curente.

Faza a patra finală a proiectului, faza de lichidare (lichidare-analitică), nu este mai puțin importantă decât cele trei anterioare. În această fază, sunt îndeplinite trei sarcini. Prima sarcină este de a elimina posibilele consecințe negative (în principal de natură ecologică) ale unui proiect finalizat sau întrerupt. A doua sarcină este eliberarea fondului de rulment și reorientarea instalațiilor de producție. A treia sarcină constă în analizarea și evaluarea rezultatelor proiectului, eficacitatea acestuia, respectarea obiectivelor stabilite și atinse, gradul de fiabilitate a previziunilor, fiabilitatea metodelor utilizate pentru evaluarea proiectului de investiții. Cu alte cuvinte, proiectul este post-auditat.

Principalele sarcini rezolvate

ca parte a implementării proiectelor de investiții

Efectuând investiții, ca parte a implementării proiectelor de investiții, subiecții activităților de investiții rezolvă multe probleme diferite, urmărindu-și propriile interese. Întrucât lista acestor sarcini este extrem de extinsă, vom lua în considerare principalele sarcini rezolvate în implementarea proiectelor de investiții la scară de întreprindere.

Ca urmare a implementării eficiente a proiectului de investiții, o întreprindere își poate crește potențialul de producție prin actualizarea, îmbunătățirea calitativă și creșterea cantitativă a mijloacelor fixe, creșterea nivelului tehnic și a eficienței producției și gestionării. Astfel, prima dintre principalele sarcini în implementarea proiectelor de investiții este rezolvată.

Atunci când se fac investiții, există întotdeauna incertitudine asociată cu posibilitatea unor situații nefavorabile în timpul implementării proiectului. Inexhaustivitatea sau inexactitatea informațiilor cu privire la volumele și prețurile vânzărilor de produse, cu privire la prețurile materiilor prime și materialelor achiziționate, echipamentelor, componentelor etc., precum și cu privire la volumul și calendarul investițiilor conduce la o creștere a gradului de risc în implementarea proiectelor de investiții. Deoarece mediul de piață se caracterizează prin volatilitate și imprevizibilitate (incertitudinea conjuncturii și a perspectivelor pieței) și în condițiile pieței, riscul este aproape inevitabil (acest lucru se aplică în cea mai mare măsură investițiilor, a căror rentabilitate poate apărea în mai mulți ani), în măsura în care atunci când se iau decizii cu privire la direcția investițiilor, cu privire la implementarea unui anumit proiect de investiții este necesară o analiză și o justificare cuprinzătoare a proiectului, care va reduce semnificativ riscul investiției și posibilele pierderi financiare, imobiliare și alte pierderi asociate. În acest sens, devine necesară rezolvarea celei de-a doua probleme a minimizării riscului investițiilor în implementarea unui proiect de investiții.

A treia sarcină este de a obține cel mai mare randament financiar (productivitate financiară). Principalul indicator final al eficienței activității economice a întreprinderii, inclusiv a investițiilor, este venitul primit. Primirea de venituri este o condiție prealabilă pentru dezvoltarea și îmbunătățirea eficienței producției, care depinde în mare măsură de capitalul investit și de eficiența utilizării acestuia.

Optimizarea investițiilor este a patra provocare. Această sarcină este direct legată de sarcina de a obține rentabilitatea maximă a investiției. Rentabilitatea investițiilor în diverse domenii de producție și activitate economică în diferite regiuni ale țării, în proiecte internaționale etc. diferă semnificativ, de aceea este deosebit de important nu numai să se asigure eficiența unui proiect separat de producție și investiții, ci și să se optimizeze distribuția investițiilor în dezvoltarea economiei regiunilor, industriilor, a țării în ansamblu, ținând seama de cooperarea internațională de producție și management. Optimizarea luată în considerare se referă într-o măsură mai mare la sectorul public al economiei, precum și la investiții mari, organizații financiare și industriale. Randamentul investiției diferitelor persoane juridice și persoane fizice în acțiuni și valori mobiliare depinde de politica de formare a portofoliului lor.

A cincea sarcină care trebuie rezolvată în timpul implementării proiectului la întreprindere este asigurarea stabilității financiare și a solvabilității întreprinderii. Implementarea unor proiecte mari de investiții implică diversarea resurselor financiare semnificative pentru o perioadă de timp suficient de lungă, ceea ce poate duce la o scădere a solvabilității întreprinderilor și chiar la faliment. În plus, atunci când implementează proiecte mari de investiții, o întreprindere, de regulă, atrage fonduri împrumutate, care, cu o pondere semnificativă a fondurilor împrumutate în structura activelor unei întreprinderi, poate duce la o scădere a stabilității sale financiare în viitor. În acest sens, atunci când se formează surse de investiții, se acceptă condițiile de credit, se evaluează eficacitatea și calendarul proiectelor de investiții, este necesar să se efectueze o analiză profundă și să se prevadă corect stabilitatea financiară a unei întreprinderi în toate etapele și fazele implementării acestora.

6. Accelerarea implementării proiectelor de investiții este a șasea sarcină rezolvată la întreprindere. Factorul de timp în implementarea unui proiect de investiții joacă un rol deosebit de important. Accelerarea implementării proiectelor de investiții poate reduce semnificativ gradul de risc în implementarea acestora. Reducerea timpului de implementare a proiectelor de investiții accelerează rentabilitatea resurselor financiare și a altor capitaluri prin accelerarea lansării produselor și a implementării acestora. În același timp, condițiile de utilizare a împrumutului și a altor fonduri împrumutate sunt reduse și, în consecință, plata dobânzilor la împrumut. În plus, se accelerează acumularea fondurilor de amortizare și a profiturilor, care sunt sursele dezvoltării și îmbunătățirii tehnice a producției.

Principalele sarcini rezolvate în cadrul implementării proiectelor de investiții sunt interconectate și, în general, vizează rezolvarea sarcinii principale de creștere a eficienței activităților de investiții.

ANALIZA EFICIENȚEI INVESTIȚIILOR DE CAPITAL (INVESTIȚII REALE) - EVALUAREA PROIECTELOR DE INVESTIȚII

Fundamente metodologice pentru evaluarea comparativă a eficacității proiectelor de investiții

Analiza și evaluarea eficacității proiectelor de investiții ocupă locul principal în procesul de justificare și selecție a posibilelor opțiuni de investiție a banilor și a altor capitaluri pentru a le mări. O opțiune de investiție de capital (investiție) este acceptată pentru implementare dacă oferă investitorului:

rambursarea fondurilor investite și a altor capitaluri;

realizarea unui profit care să asigure o rentabilitate a investiției nu mai mică decât nivelul dorit pentru investitori;

randamentul investiției într-o perioadă acceptabilă pentru investitor.

Rezultatele investițiilor de capital pot fi crearea de noi întreprinderi, industrii sau modernizarea acestora, reechiparea tehnică și vânzarea de bunuri, produse și servicii produse pe acestea.

Determinarea posibilității de a obține rezultate economice (sau sociale) la efectuarea investițiilor este sarcina principală a evaluării oricărui proiect de investiție specific. Această sarcină este o etapă dificilă și crucială în luarea deciziilor legate de investiții, care este agravată de următoarele circumstanțe. În primul rând, investițiile pot fi efectuate o singură dată la crearea de noi întreprinderi și repetate în mod repetat pe parcursul implementării activităților de producție și economice de către întreprinderile existente ca proces de reinvestire și un proces de diversificare a producției la întreprinderile existente. În al doilea rând, obținerea de rezultate din investiții datorită duratei implementării proiectelor de investiții reale de investiții (de regulă, un an sau mai mult) este de natură probabilistică și este supusă influenței diferitelor tipuri de riscuri. În al treilea rând, datorită duratei de implementare a proiectelor de investiții reale în procesul de implementare a acestora, schimbările din mediul economic extern sunt foarte probabile (în special, modificări ale sistemului fiscal, politicii financiare și de credit ale statului, condițiile de împrumut, inflație, modificări ale prețurilor pentru anumite bunuri și lucrări (servicii) etc.). În consecință, aceste circumstanțe pot duce la abateri semnificative ale rezultatelor investiției reale față de prognoza calculată. Prin urmare, se acordă o atenție considerabilă evaluării și selectării proiectelor raționale (optime) de investiții justificate.

Documentul principal care reglementează evaluarea eficienței utilizării investițiilor în dezvoltarea și implementarea unui proiect de investiții sunt Liniile directoare pentru evaluarea eficienței proiectelor de investiții, aprobate de Ministerul Economiei al Federației Ruse, Ministerul Finanțelor al Federația Rusă și Gosstroy din Rusia la 21 iunie 1999.

Evaluarea eficienței comerciale a unui proiect este înțeleasă ca determinarea raportului dintre costurile financiare și rezultatele care oferă rata necesară de rentabilitate pentru participanții la un anumit proiect. În toate cazurile, evaluarea costurilor și beneficiilor viitoare în evaluarea eficacității proiectului se efectuează într-un anumit interval de timp, care se numește de obicei orizontul de calcul. Mărimea orizontului de calcul se ia în considerare următoarele:

durata creării, funcționării și (dacă este necesar) lichidării instalației (proiect de investiții);

durata de viață standard a principalelor echipamente tehnologice;

realizarea caracteristicilor specificate ale fluxului de numerar asociat acestui proiect de investiții (rata rentabilității etc.);

Cerințele și preferințele investitorilor.

Orizontul de calcul este măsurat în ani, iar atunci când se calculează eficiența economică a proiectului, acesta este împărțit în etape de calcul. Fiecare pas poate fi măsurat cu o lună, trimestru, an.

Baza metodologică pentru evaluarea eficienței unui proiect de investiții este definirea și raportul dintre costuri și beneficii din implementarea acestuia. O altă prevedere importantă care trebuie luată în considerare la evaluarea eficienței economice este reducerea (aducerea la momentul actual) a rezultatelor și costurilor suportate la calcularea indicatorilor de eficiență.

La determinarea indicatorilor de performanță ai proiectelor de investiții, pot fi utilizate prețurile de bază, prognozate și calculate pentru produse, lucrări (servicii) și resurse consumate. Deoarece, de regulă, calculul indicatorilor de performanță se efectuează pe baza prețurilor la data începerii proiectului, costul resurselor consumate și al produselor (lucrări, servicii) produse este, de asemenea, determinat în prețurile de bază la începutul proiectului de investiții. Toate tipurile de prețuri pot fi exprimate în ruble sau în valută.

Principii de bază pentru luarea deciziilor de investiții

Implementarea proiectelor de investiții presupune refuzul investitorului din fonduri astăzi în speranța de a obține profit în viitor. Mai mult, de regulă, ar trebui să vă bazați pe obținerea unui profit nu mai devreme de un an după investiție.

Obiectele investițiilor reale (investiții de capital) pot fi imobiliare, afaceri, mașini și echipamente, clădiri, terenuri, resurse naturale.

Un proiect de investiții este evaluat în principal în funcție de fezabilitatea sa tehnică, justificarea juridică, siguranța mediului și eficiența economică, care este înțeleasă ca profitabilitatea (rata de rentabilitate) rezultatul comparării profitului generat de proiect și a costurilor totale suportate pentru acest lucru. proiect.

Evident, atunci când se ia o decizie de investiție atunci când se alege un proiect de investiții, se acordă preferință unui proiect care este fezabil din punct de vedere tehnic, justificat din punct de vedere juridic, sigur din punct de vedere al mediului și cel mai eficient din punct de vedere economic.

Evident, dacă există mai multe proiecte, puteți obține o sumă egală de venit, dar eficacitatea acestor proiecte poate fi diferită, deoarece implementarea lor poate necesita costuri diferite. Atunci când se evaluează eficiența unui proiect de investiții, ar trebui să se țină cont și de gradul diferitelor tipuri de risc (de afaceri, financiar etc.).

Sarcina principală în analiza eficienței proiectelor de investiții este calcularea fluxurilor de numerar viitoare generate (proiectate) în timpul implementării proiectului.

Doar fluxurile de numerar primite în timpul implementării proiectului de investiții sunt capabile să asigure rambursarea proiectului de investiții. Prin urmare, fluxurile de numerar și nu profitul sunt principalul element central al analizei eficacității unui proiect de investiții. Cu alte cuvinte, analiza eficacității proiectelor de investiții ar trebui să se bazeze pe studiul fluxurilor de numerar generate ca urmare a implementării acestor proiecte.

Ipoteze cheie în analiza și evaluarea proiectelor de investiții

Atunci când se analizează proiecte de investiții, se trece de la anumite ipoteze și ipoteze. Fiecare proiect de investiții este asociat (corelat) cu un flux de numerar (CF), ale cărui elemente reprezintă fie o ieșire netă, fie o intrare netă de numerar. Fluxul net se înțelege ca excesul costurilor curente de numerar pentru proiect peste încasările curente de numerar (cu raportul opus, există un flux net). Un flux de numerar în care după investiții efectuate la un moment dat sau pe parcursul mai multor perioade consecutive, urmează intrările de numerar, se numește obișnuit. Dacă intrările și ieșirile de fonduri alternează (în orice ordine), atunci fluxul de numerar este numit extraordinar.

Cel mai adesea, analiza se efectuează pe ani, deși această limitare nu este obligatorie. Analiza poate fi efectuată pentru perioade egale de orice durată (lună, trimestru, an etc.). În același timp, totuși, este necesar să ne amintim comparabilitatea valorilor elementelor fluxului de numerar, ratele dobânzii (rata de actualizare și inflația) și durata perioadei.

Se presupune că toate investițiile se fac la sfârșitul anului care precede primul an de implementare a proiectului, deși, în principiu, pot fi realizate pe o serie de ani următori și, în plus, investițiile se pot face în mod egal.

De asemenea, se presupune că fluxul de numerar (ieșire) se referă la sfârșitul anului (perioada) următoare. În același timp, este suficient să se țină seama pur și simplu de efectul distribuției fondurilor (uniforme sau oricare altul) în timp.

Evaluarea eficacității unui proiect de investiții

Costul unui proiect de investiții este costul acestuia pentru un anumit investitor. Costul unui proiect de investiții este determinat pe baza cerințelor de investiție părtinitoare ale investitorului individual. Un investitor, investind bani într-o afacere într-un proiect de investiții, se străduiește să primească, împreună cu returnarea capitalului investit, și un profit din capitalul investit. Prin urmare, costul unui proiect de investiții este calculat pe baza venitului așteptat al investitorului, a rentabilității investiției cerute de acesta și a unei rate specifice de capital.

Un proiect de investiții poate fi evaluat de un număr mare de factori: situația de pe piața de investiții, starea pieței financiare, factorul geopolitic etc. Cu toate acestea, în practică, există metode universale pentru determinarea atractivității investiționale a proiectelor care dați un răspuns formal la întrebarea dacă este profitabil sau neprofitabil să investiți în acest proiect, proiect pe care să îl preferați atunci când alegeți din mai multe opțiuni. Problema evaluării atractivității investițiilor este de a analiza investiția așteptată în proiect și fluxul de venituri din utilizarea acestuia.

O condiție necesară pentru investiția rapidă de capital este primirea în viitor a rentabilităților sub formă de încasări în numerar suficiente pentru a rambursa inițial (sau într-un anumit interval de timp suficient de lung) costurile investite în perioada proiectului de investiții.

Pentru a evalua atractivitatea unui proiect de investiții, ar trebui luate în considerare patru componente principale (trei costuri și una temporară): prima componentă este volumul costurilor inițiale, investițiile, capitalul investit (1C); a doua componentă este beneficiile potențiale sub formă de fluxuri de trezorerie viitoare din activități economice (operaționale) (fluxuri de trezorerie operaționale, CF), (valoare viitoare, FV); a treia componentă este viața economică a investiției, adică perioada de timp în care proiectul de investiții va genera venituri (viață economică N ani); a patra componentă este orice eliberare de capital la sfârșitul ciclului de viață economică a investiției - valoarea inversă RV.

Criteriile pentru evaluarea eficienței economice a unui proiect de investiții sunt reflectate în mod clar folosind profilul financiar al proiectului de investiții (Figura 8.1).

Flux de numerar actualizat (PV)

Metodele utilizate în analiza eficienței investițiilor pot fi împărțite în două grupuri, în funcție de aspectul temporar al valorii banilor.

Metode simple sau statice care nu țin cont de dependența valorii banilor de timp. Aceste metode vă permit să obțineți doar rezultate aproximative și pot fi utilizate numai pentru evaluarea expresă a proiectelor sau pentru evaluarea proiectelor de scurtă durată cu o distribuție relativ uniformă a fluxurilor de numerar pe perioade individuale.

Metode dinamice bazate pe luarea în considerare a dependenței de timp a banilor și implicarea utilizării unei proceduri de reducere a veniturilor și cheltuielilor în momente diferite pentru a le aduce la o formă comparabilă, și anume la condițiile de comensurabilitate a acestora în termeni de valoare economică în perioada inițială.

Evaluarea comparativă a proiectelor de investiții se realizează în principal utilizând următorii indicatori dinamici (criterii de evaluare):

valoarea actualizată netă (valoarea actualizată netă sau efectul integral al unui proiect de investiții);

indicele de rentabilitate sau indicele de rentabilitate;

rata internă a rentabilității investiției;

perioada de rambursare a investiției.

Metoda de calcul a valorii actuale nete a unui proiect de investiții

Efectul economic integral al investițiilor este determinat de valoarea actualizată netă (VAN). Valoarea curentă netă (prezentă, prezentă) caracterizează rezultatul absolut al procesului de investiții. Atractivitatea economică a unui proiect de investiții este determinată de expresia:

; = 0 K1 + H * = 1 Vі + "J

Aici ICj este valoarea investițiilor (capitalul investit) efectuate în cursul celui de-al "an pentru M ani cu rata inflației prevăzută la un nivel mediu egal cu /; FVk este valoarea venitului anual (fluxul de numerar) generat ca rezultatul implementării proiectului de investiții pe parcursul anului k- peste N ani; d rata de actualizare în intervalul de timp analizat; RVg valoarea de lichidare redusă a proiectului (reversiune). utilizând procedura de actualizare) poate fi luată în orice alt moment .

Formula pentru calcularea VAN necesită următoarea remarcă.

Atunci când se prognozează venituri pe an, este necesar să se ia în considerare toate tipurile de venituri care pot fi asociate cu un proiect dat. Deci, dacă la sfârșitul proiectului este planificată primirea de fonduri sub forma lichidării echipamentului sau eliberarea unei părți din fondul de rulment, acestea ar trebui să fie contabilizate ca venituri ale perioadelor corespunzătoare. În plus, este necesar să se ia în considerare „efectul de ecou” al fluxului de venituri pe care afacerea îl va genera în viitor datorită acestui proiect de investiții. Valoarea reziduală, luând în considerare toți acești factori, se calculează utilizând formula Gordon:

RV CFlN + »1 (8,2) r-g (+ r) N

Aici N este durata perioadei de prognoză la evaluarea unui anumit proiect (durata estimată a proiectului); CFfN + I) flux de numerar pentru primul an care urmează anului de la sfârșitul proiectului; g rata de creștere pe termen lung a fluxului de numerar. Costul final al proiectului conform modelului Gordon este determinat la momentul finalizării acestuia, prin urmare, acest cost trebuie, de asemenea, redus din acel moment.

Atunci când se utilizează modelul Gordon, trebuie îndeplinite unele condiții limitative: 1) rata de creștere a fluxului de numerar trebuie să fie stabilă; 2) investițiile de capital în perioada post-prognoză trebuie să fie egale cu deducerile din depreciere; 3) valoarea ratei de creștere a fluxului de numerar nu trebuie să depășească rata de actualizare.

Dacă investițiile se fac o singură dată, la începutul perioadei de implementare a proiectului de investiții, atunci în suma pentru componentele fluxului de numerar al investiției rămâne un termen 1C0 și formula (8.1) ia forma:

NPV = -1C, + + RV0. (8-3)

Formula (8.3) este, de asemenea, potrivită pentru cazul în care fluxul de numerar al investiției conține mai mult de un termen, dacă indicele din termenul 1C0 al expresiei (8.3) este omis, iar valoarea 1C indică:

Acuratețea calculării valorii actuale nete poate fi îmbunătățită dacă, pentru momentul actualizării fluxului de numerar, alegeți nu sfârșitul anului, ci mijlocul acestuia (acest lucru ia în considerare faptul că proiectul de investiții generează venituri continuu și nu numai la sfârșitul perioadei de facturare). Apoi formula pentru calcularea valorii actuale nete va lua următoarea formă:

NPV = -Y J-, + t rVkkn, + RV0. (8,5)

ft 0 + 0 "tr (i + r) * - °" 5

De asemenea, se ia în considerare faptul că investițiile în condiții normale se efectuează impulsiv la începutul fiecărei perioade de decontare. Dacă investițiile se fac în mod continuu (nu impulsiv), dar cu o rată aproximativ constantă pe parcursul anului cu numărul j, atunci ultima expresie se va schimba ușor:

XPV = -Y LTr + Y * + RV0. (8-6)

Logica utilizării criteriului npv pentru luarea deciziilor este evidentă. Dacă costul npv> 0, atunci proiectul ar trebui acceptat, dacă npv< 0 -отвергнуть, если npv = О, то проект ни прибыльный, ни убыточный. Положительное значение npv отражает величину дохода, который получит инвестор сверх требуемого уровня. Следует особо прокомментировать ситуацию, когда величина npv инвестиционного проекта равна нулю. В этом случае инвестор обеспечит возврат вложенного капитала, достигнув требуемого уровня доходности вложенного капитала (который задается ставкой дисконтирования). В случае реализации такого проекта благосостояние инвестора не изменится, однако объемы производства возрастут. Поскольку часто увеличение производственного потенциала предприятия оценивается положительно, проект все же принимается к реализации.

Valoarea absolută a valorii actuale nete depinde de parametrii a două tipuri. Primele caracterizează obiectiv procesul de investiții, deoarece acestea sunt determinate de procesul de producție (mai multe produse, mai multe venituri; costuri mai mici, profituri mai mari etc.). Al doilea tip este rata de comparație subiectivă a parametrilor (rata de actualizare). Valoarea acestei rate este rezultatul alegerii, judecății subiective a investitorului, a analistului, adică valoarea este condiționată, iar indicatorul npv reflectă evaluarea prognozată a modificărilor potențialului economic al întreprinderii în cazul adoptării proiectului în cauză. Datorită acestui fapt, este recomandabil, atunci când se analizează proiecte de investiții, să se determine npv nu pentru o rată de actualizare, ci pentru un anumit interval de rate.

Având în vedere proprietățile VAN, mai există o proprietate care trebuie luată în considerare. Faptul este că la un nivel ridicat al ratei de actualizare, veniturile îndepărtate în timp au un efect mic asupra valorii npv. Din această cauză, proiectele care diferă în ceea ce privește durata perioadei de recuperare pot fi practic echivalente în ceea ce privește efectul economic final.

Indicatorul VAN are o proprietate importantă de aditivitate, adică npv-ul diferitelor proiecte poate fi rezumat. Aceasta este o proprietate foarte importantă care distinge acest criteriu de toate celelalte și permite utilizarea acestuia ca principal în analiza și selecția unui proiect de investiții.

Erori tipice atunci când se utilizează criteriul valorii nete actuale

Atunci când se evaluează proiectele de investiții pe baza utilizării criteriului valorii actuale nete, se fac adesea următoarele două greșeli tipice.

1. Valoarea investiției ar trebui adusă la momentul actual (actualizată) la o rată de actualizare egală cu rata inflației previzionată / la nivelul mediu (pe durata de viață a proiectului de investiții) și nu la valoarea r, în calitate de analiști de investiții uneori. Motivul pentru această alegere a ratei de actualizare egală cu / este că pentru un investitor (care joacă un joc echitabil de investiții în mod conștient și responsabil), valoarea costurilor investiționale viitoare (în conformitate cu principiul „banii viitori sunt mai ieftini decât prezentul ”) Pe scara prezentului scade doar din cauza inflației. Alte componente ale diferitelor tipuri de riscuri sunt luate în considerare la construirea ratei de actualizare r, pe baza căreia valorile sunt recalculate (valorile veniturilor anuale generate ca urmare a implementării proiectului de investiții) . Interesul și responsabilitatea investitorului rezidă, printre altele, în îndeplinirea exactă a obligațiilor sale de investiții în furnizarea fără risc a investițiilor de capital în intervalul de timp convenit și în volumele convenite. În caz contrar, vom vorbi despre un proiect de investiții complet diferit și nu despre cel care a fost inițial acceptat pentru analiză, analiză și implementare. Cu alte cuvinte, probabilitatea de a face investiții pentru un anumit investitor în acest caz ar trebui luată egală cu una (riscul este zero). Desigur, în acest caz, probabilitatea de a obține venituri în numerar proiectate este mai mică decât una (și cu cât este mai mică, cu atât este mai mare riscul, care este luat în considerare la construirea ratei de actualizare).

2. Este necesar să fii avertizat împotriva unei erori tipice care se întâlnește adesea atât în ​​manuale, cât și în analiza și evaluarea proiectelor de investiții (și atunci când se utilizează metoda de actualizare a fluxurilor de numerar

kov în teoria evaluării proprietății) actualizarea incorectă la o valoare variabilă a ratei de actualizare, adică în cazul în care această valoare se schimbă de la an la an (perioada din perioadă): r, r2, -, rN; i0, ih i2, / ^ formula corespunzătoare este convertită într-o formă eronată:

În același timp, este evident că calculul prin formula (8.7) presupune că actualizarea valorii monetare corespunzătoare unui anumit an are loc din acest an direct până la punctul de reducere (în cazul nostru la zero) într-un fel de sari, ocolind toți anii intermediari, ceea ce este imposibil. Consecința acestei abordări este erorile semnificative în calcul și, cu cât este mai mare, cu atât este mai mare diferența dintre valorile ratei de actualizare (indicele inflației) pentru fiecare an.

Raportul corect este următorul:

NPV = -IC0 ~ ^ ... ^ +

0 1 + 1, (i + i,) (i + / 2) (i + ai + i2) ... (i + i „)

L + 2 + _ + N _ (g8)

1 + (l + / i) (l + r2) (l + r,) a + r2) ... (l + rw)

Deci, dacă valoarea ratei de actualizare r nu este constantă (se schimbă de la o perioadă la alta), atunci valoarea curentă a fluxului de numerar al proiectului de investiții pentru N perioade este determinată în formă generală din raportul care conține nu numai suma, ci și de asemenea, produsul:

VAN = - / C + 2, (8,9)

unde + r,) = (1 + r,) x (1 + r2) x ... x (1 + r „);

G; rata de actualizare în perioada cu numărul /.

Același lucru se aplică în cazul în care se presupune o rată variabilă a inflației de la an la an.

În această expresie, tranziția secvențială de-a lungul săgeții timpului de la an la an (și, în consecință, reducerea) are loc secvențial de la un an la altul etc., până la momentul zero (inițial), adică fără a „sări” din viitor în prezent, ocolind anii intermediari.

Un exemplu de calcul al valorii actuale nete a unui proiect de investiții

Exemplul 8.1. Să calculăm valoarea valorii actuale nete a proiectului de investiții, care se caracterizează prin următoarele date: durata proiectului este de 3 ani, valoarea lichidării este de 20 de mii de ruble, indicele de inflație proiectat este de 10%. Valorile fluxului de numerar și ale investițiilor (menționate la sfârșitul anului corespunzător) sunt prezentate în tabel. 8.1.

1 + 0,1 1 + 0,15 (1+0,15)0 + 0,13) (1 + 0,15)(1+ 0,13)(1 + 0,12)

100 36,4+43,5 + 53,9 + 55,0+13,7 = 29,7.

(1 + 0,15)0 + 0,13)0 + 0,12)

Deci, valoarea actuală netă a acestui proiect de investiții este de 29,7 mii ruble.
Exemplul 8.2. Să calculăm valoarea valorii actuale nete a proiectului de investiții începând cu 01.01.2000, care se caracterizează prin următoarele date: durata proiectului este de 3 ani, valoarea lichidării este zero, indicele de inflație prognozat este de 11%, prețul capitalului este de 14%. Valorile fluxului de numerar și investițiilor (menționate la întregul an corespunzător) sunt prezentate în tabel. 8.2.

NPV = (1 + 0,11) "2 (1 + 0,14)" 2 (1 + 0,14) 3/2 (1 + 0,14) 5/2 ~ -70 30 60 40 W SHGSHGyvG-bb "4 + 2b" 1 + 49,3 + 28,8 = -6b, 4 + 10b, 2 = 39,8 mii ruble.

Metoda de calcul a indicelui rentabilității investiției

Metoda de calcul al indicelui rentabilității investiției (indicele de rentabilitate, NPI) este, de fapt, o consecință a celei anterioare. Calculul indicelui de profitabilitate PI al proiectului, egal cu raportul dintre venitul actualizat (componenta pozitivă a valorii VAN) și valoarea costurilor de investiții actualizate, se efectuează conform formulei:

PI = NPV (+) / NPV (_y (8.10) Echivalentul acestei expresii este următoarea relație evidentă:

Р1 = i-r- ■■ (8-n)

Evident, dacă inegalitatea PI> 1 este satisfăcută (aceasta este echivalentă cu condiția NPV> 0), proiectul ar trebui acceptat dacă PI< 1 (т.е. NPV< 0), то проект следует отвергнуть, если PI = 1 (NPV = 0), то проект является ни прибыльным, ни убыточным инвестиционная стоимость равна нулю.

Spre deosebire de valoarea actuală netă VAN, care este o valoare absolută măsurată în ruble, indicele de rentabilitate PI este un indicator relativ. Datorită acestui fapt, este foarte convenabil atunci când alegeți un proiect dintr-un număr de proiecte alternative care au aproximativ aceleași valori VAN sau când completați un portofoliu de investiții cu valoarea totală maximă a valorii actuale nete VAN.

Să ilustrăm metoda cu datele din Exemplul 8.1:

p1_ NPV + W _ 29.7+ | -136.4 | = 166,1 = 1 2,

1C -136,4 136,4 "

Această ecuație este transcendentală și nu poate fi rezolvată în mod explicit (cu excepția cazului în care proiectul este, de exemplu, de un an, adică suma fluxurilor de numerar de-a lungul anilor degenerează într-un singur termen).

Cea mai vizuală reprezentare a esenței criteriului IRR (și în același timp este una dintre modalitățile de a rezolva problema) este asigurată de metoda grafică. Luați în considerare câteva proprietăți evidente ale funcției NPV (z).

Când r = 0, expresia din partea dreaptă a formulei (8.1) este convertită în suma componentelor fluxului de numerar original (nedecontat), inclusiv valoarea investițiilor, în timp ce valoarea valorii actuale nete ia pe valoarea sa maximă.

Pentru un proiect de investiții, al cărui flux de numerar poate fi numit clasic (în sensul că fluxul (investiția de capital) este înlocuit cu fluxurile care depășesc în total acest flux), funcția corespunzătoare VAN (r) este în scădere, adică cu o creștere în r, graficul funcției tinde spre axa abscisei și o traversează la un moment dat, care este exact IRR (Fig. 8.2).

NFVmax

Vom face același lucru pe baza datelor din Exemplul 8.2: PI = NPV ^ / NPV ^ = 106.2 / 66.4 = 1.60.

Metoda de calcul al ratei interne de rentabilitate (rata de rentabilitate) a unui proiect de investiții

Rata internă de rentabilitate (IRR) a unui proiect de investiții este înțeleasă ca valoarea coeficientului de actualizare r, la care valoarea actuală netă a proiectului, VAN, a proiectului este zero. Cu alte cuvinte, rata internă de rentabilitate a proiectului este rădăcina ecuației:

VAN (r) = VAN (IRR) = 0.

Este necesar să subliniem o eroare evidentă care rătăceste de la manual la manual, care constă în concluzia că criteriul IRR nu are proprietatea de aditivitate din proprietatea de neliniaritate a funcției NPV (r). Este ușor de văzut că, chiar și pentru caracterul ipotetic liniar al funcției f (r), rădăcinile ecuațiilor f, (r) = 0, f2 (r) = 0, ... nu sunt aditive. Non-aditivitatea criteriului IRR nu are nimic de-a face cu natura funcției NPV (r).

Întreprinderea organizează finanțarea activităților sale, inclusiv investiții, din diverse surse. Plata pentru utilizarea resurselor financiare include: pentru fondurile împrumutate, dobânzile la un împrumut, pentru capitalul social atras, dividende către acționari, remunerație etc. Indicatorul care caracterizează nivelul relativ al acestor costuri se numește costul mediu ponderat al capitalului (WACC). Acesta reflectă rentabilitatea minimă necesară a capitalului întreprinderii și se calculează utilizând formula mediei ponderate aritmetice:

WACC = rWACC = rsxws + rpxwp + rDxwDx (ltc). (8.12)

Aici rs este costul capitalului propriu, costul creșterii capitalului propriu (acțiuni ordinare); cota acțiunilor ordinare în structura de capital a companiei; гР costul capitalului atras, costul creșterii capitalului propriu (acțiuni preferențiale); cota de acțiuni preferențiale în structura de capital a companiei; rD costul capitalului împrumutat, costul atragerii împrumuturilor; wD ponderea capitalului împrumutat în structura de capital a întreprinderii; tc rata impozitului pe profit.

Sau, pe de altă parte, ultima formulă poate fi scrisă ca:

WACC = rWACC ^ rqxwq,

unde rq prețul q-vo sursa de fonduri; wq ponderea specifică a sursei de fonduri în volumul lor total; Q este numărul de surse de fonduri.

Sensul economic al utilizării criteriului ratei de rentabilitate internă IRR este după cum urmează: IRR arată nivelul relativ maxim admisibil de costuri pentru proiect. În același timp, compania poate implementa orice proiecte de investiții, al căror nivel de profitabilitate nu este mai mic decât valoarea actuală a indicatorului de cost al capitalului (CC). Acesta din urmă este înțeles ca WACC sau prețul sursei țintă, dacă există. Cu indicatorul CC se compară criteriul IRR calculat pentru un anumit proiect. Mai mult, dacă: IRR> CC, atunci proiectul ar trebui acceptat; IRR< СС, то проект следует отвергнуть, поскольку цена капитала слишком велика для такого инвестиционного процесса; IRR = СС, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным. При прочих равных условиях большее значение IRR считается предпочтительным.

Prin definiție, rata internă de rentabilitate a unui proiect este soluția la ecuația transcendentală. O astfel de ecuație nu poate fi rezolvată analitic și sunt necesare metode numerice pentru a o rezolva. Cu toate acestea, pentru cazul în care nu există prea mulți termeni în ecuație, acesta poate fi rezolvat prin metoda de selecție folosind metoda iterațiilor succesive. Pentru aceasta, două valori arbitrare ale coeficientului de reducere Г /< г2 должны быть подобраны таким образом, чтобы соответствующие значения функций NPV (г}) и NPV (г2) имели разный знак, например: NPV(rt) >Oh, un NPV (r2)< 0. Тогда справедлива приближенная формула:

Ш = Гі + NPV (ri) (r2-r,). (8.13)

1 VAN (rx) -VAN (r2) 2 1

Precizia iterațiilor este invers proporțională cu lățimea intervalului (rh r2). Dacă precizia calculelor este insuficientă, acestea se repetă cu valori noi, mai apropiate, ale coeficientului de reducere.

Un exemplu de calcul al ratei interne de rentabilitate a unui proiect de investiții

Exemplul 8.3. Să calculăm valoarea ratei de rentabilitate internă a proiectului de investiții, a cărei structură a fluxurilor de numerar este prezentată în tabel. 8.3, presupunând o investiție (investiție) unică și venituri la sfârșitul fiecărui an. Deoarece acest indicator este relativ și nu depinde de unitatea de măsură a fluxului de numerar, fluxul de numerar este măsurat în unități convenționale fără unitate.

Deoarece în acest caz suma componentelor nedescontate ale fluxului de numerar depășește ușor modulul valorii investiției (respectiv 10,5 și 8,0), valoarea IRR va fi nesemnificativă. Să presupunem că IRR este în intervalul (5,10 \%). Apoi, calculând valoarea JVPV (5 \%):

1,05 1,052 1,053 1,054 1,055 și apoi valoarea VAN (10%).

Popular
Categorii

2021
mamipizza.ru - Bănci. Depozite și depozite. Transferuri de bani. Împrumuturi și impozite. Banii și statul