Ekonomska učinkovitost investicijskih projekata i njihove vrste. Ekonomska učinkovitost investicijskog projekta. Osnovne metode odabira investicijskih projekata

Budući da su investicije investicije u kapital, a kapital je resurs koji može donijeti prihod, svakog investitora prije svega zanima odgovor na pitanje kolika će biti učinkovitost ulaganja, koliku će dobit donijeti svaka uložena rublja.

Tada, prema definiciji učinkovitosti, učinkovitost ulaganja predstavlja odnos dobiti i iznosa uloženog kapitala.

U praksi se koriste sljedeće metode procjene ekonomske učinkovitosti investicijskih projekata: jednostavna (statička), temeljena na usporedbi računovodstvenih podataka; složeni (dinamički), temeljeni na modelu diskontiranja novčanog toka, budući da uzimaju u obzir faktor vremena i usmjereni su na procjenu vrijednosti poduzeća.

DO jednostavne (statističke) metode najčešće uključuju izračun jednostavne (računovodstvene) stope povrata (povrata ulaganja) i razdoblja povrata (povrata) ulaganja.

Indikator jednostavna stopa povrata izračunava se kao omjer neto dobiti (NP) za godinu prema ukupnom obujmu investicijskih troškova (DO 0):

Investicijski projekt smatra se učinkovitim ako je njegova razina profitabilnosti viša od one koja se uzima kao baza, tj.

Epr > Ebas.

Još jedan pokazatelj koji pripada grupi “jednostavnih” je razdoblje povrata , ili povratno razdoblje. Izračunava se kao omjer početnih troškova (DO 0) na iznos godišnje neto dobiti (NP) i troškova amortizacije (A), tj.

Ovaj pokazatelj omogućuje vam da shvatite u kojem vremenskom razdoblju će se uloženi kapital isplatiti zbog primljenog prihoda. Investicijski projekt smatra se učinkovitim ako je procijenjeno razdoblje povrata kraće od vrijednosti uzete kao osnova za usporedbu.

Korištenje ove jednostavne metode izračuna je zbog relativne jednostavnosti izračunavanja pokazatelja i njegove niske cijene. Glavni nedostatak ove metode procjene ekonomske učinkovitosti investicijskog projekta je zanemarivanje faktora vremena.

Činjenica je da je prilikom izračuna učinkovitosti (isplativosti) ulaganja potrebno uzeti u obzir činjenicu da postoji vremenski jaz između trenutka ulaganja i dobivanja rezultata iz njih. Ovo vremensko razdoblje naziva se vremenski odmak. U praksi izračunavanja učinkovitosti ulaganja, uzimanje u obzir faktora vremena očituje se u tome da je potrebno utvrditi koliko ranije izvršena ulaganja „koštaju“ u sadašnjem trenutku ili koliko će današnja ulaganja „koštati“ u budućnost. Na ova pitanja odgovara se pomoću formule složenih kamata. Ilustrirajmo ovu formulu sljedećim primjerom.

Recimo da je investitor uložio u banku iznos jednak DO 0. Banka obećava stopu depozita od E. Tada bi do kraja prve godine kapital trebao dati (ako sve bude kako treba) povećanje jednako DO 0E. Ukupan iznos kapitala na kraju prve godine bit će

Do kraja druge godine ukupan iznos kapitala

Stoga, za n godina

Dakle, ako je količina poznata DO n , Da

Koristeći koeficijent (1 + E) n iznosi svih primitaka i plaćanja dovedeni su na istu početnu točku u vremenu i cjenovnoj ljestvici.

Ako je potrebno dovesti obujam tekućih ulaganja do određenog trenutka u budućnosti, iznos ulaganja mora se pomnožiti faktorom (1 + E) n. Ako je potrebno dovesti vrijednost budućih prihoda ili rashoda u sadašnje vrijeme, to se provodi diskontiranje – iznos očekivanog prihoda podijeli se s ovim koeficijentom. U ovom slučaju se poziva množitelj faktor popusta.

Složene (dinamičke) metode omogućiti usporedbu sadašnjih i budućih rashoda i prihoda, tj. temelje se na određivanju novčanog toka uzimajući u obzir vremensku vrijednost novca. To vam omogućuje procjenu učinkovitosti investicijskog projekta za cijelo obračunsko razdoblje (obračunski horizont), odnosno, drugim riječima, za cijelo razdoblje projekta, kao i odabir najbolje opcije ili najprofitabilnijeg investicijskog projekta.

Odabir najbolje opcije ulaganja može se obaviti pomoću jedne od dolje navedenih metoda.

Metoda izgubljenih prilika ili minimalnih gubitaka od zamrzavanja

Ulaganjem novca u određeni projekt ili projektnu opciju tvrtka odbija druge moguće investicijske opcije. Zbog toga izgubljeni prihod naziva se troškovi izgubljenih prilika, čija vrijednost može činiti osnovu za izračun procijenjene stope povrata. U gospodarskoj praksi izračunavanje učinkovitosti projekta komplicirano je činjenicom da se kapitalna ulaganja u pravilu ne vrše odmah, već u dijelovima. Primjerice, nije potrebno imati cijeli iznos kada se počinje graditi kuća. Prvo se izdvaja novac za nulti ciklus, zatim za izgradnju zidova i krovova, a na kraju za završnu obradu. Sve dok se gradi, novac uložen u zgradu ne donosi prihod, jer zgrada nije dovršena. Oni su, takoreći, "istrgnuti" iz cirkulacije kapitala, leže nepomično, "smrznuti". S tim u vezi izračunava se iznos smanjenih kapitalnih ulaganja

Gdje T - broj investicijskih razdoblja (godine); K i – kapitalna ulaganja i-tog razdoblja (godine); E – stopa povrata.

Razlika između smanjenog i procijenjenog kapitalnog ulaganja tzv gubici od "smrzavanje ". Diskontna stopa ( E ) predstavlja minimalnu stopu povrata na kapital pri kojoj će investicijski projekt biti učinkovit, a njegova vrijednost ovisi o strukturi kapitala koji je privučen za realizaciju projekta, uzimajući u obzir stupanj rizika samog projekta. Izbor najbolje opcije provodi se prema kriteriju minimalnih gubitaka od smrzavanja.

U skupini dinamičkih metoda također su najrašireniji izračuni sljedećih pokazatelja: neto sadašnja vrijednost (NPV), odnosno neto sadašnja vrijednost (net present value). NPV ); interna stopa povrata (profitabilnosti) (IRR, interna stopa povrata – 1RR), indeks profitabilnosti (ID, indeks profitabilnosti – PI), razdoblje povrata ( T ok, rok povrata – PP).

Neto sadašnja vrijednost investicijski projekt ima i druge nazive - neto sadašnja vrijednost, neto sadašnja vrijednost, neto sadašnja vrijednost itd. Smisao procjene je utvrditi koliko je diskontirani novčani priljev za obračunsko razdoblje veći od ulaganja. Izračun NPV pretpostavlja da poduzeće postavlja minimalnu prihvatljivu stopu povrata (E) pri kojoj se ulaganja mogu smatrati učinkovitima. Ova "određena" kamatna stopa naziva se procijenjena ili "subjektivna" kamatna stopa poduzeća. Ulaganja se mogu izvršiti kada je neto sadašnja vrijednost pozitivna ili jednaka nuli. Neto sadašnja vrijednost razlika je između sadašnje i diskontirane (na temelju izračunate kamatne stope) vrijednosti prihoda od ulaganja (vrijednost ulaganja). Općenito, formula izračuna je sljedeća:

Gdje t T (t = 1, 2, ..., 7); Dt – priljev novca u t-tom koraku izračuna kao ovaj pokazatelj možete odabrati i dobit i iznos pokrića (vidi i, 4.2); E – stopa profitabilnosti; I0 – početna veličina ulaganja.

Ako se početno ulaganje vrši tijekom nekoliko godina, formula će poprimiti oblik

gdje je It – troškovi ulaganja u t-m korak izračuna.

Štoviše, ako je NPV > 0, provedba investicijskog projekta je preporučljiva; ChTS< 0 – инвестиционный проект неэффективен; ЧТС = 0 – инвестиционный проект нейтрален.

Neto sadašnja vrijednost je vrijednost izračunata kao razlika između diskontiranih neto novčanih priljeva i troškova ulaganja za cijelo razdoblje provedbe investicijskog projekta po fiksnoj, unaprijed određenoj stopi povrata koja određuje iznos diskonta. Ovaj pokazatelj izračunava se u monetarnim jedinicama (rubalji i druge valute).

Glavna prednost ove metode izračuna je u tome što uzima u obzir vremensku vrijednost novca, rizik, procijenjeno razdoblje za provedbu investicijskog projekta i omogućuje sumiranje NPV za različite projekte i odražava promjene u vrijednosti tvrtka. Glavni nedostatak je nemogućnost usporedbe više investicijskih projekata s različitim iznosima početnog ulaganja. Osim toga, NPV ne određuje razdoblje u kojem će se investicija isplatiti. Ipak, pokazatelj NPV prepoznat je kao najpouzdaniji u sustavu pokazatelja procjene uspješnosti.

Metoda određivanja interne stope povrata ulaganja

Pokazatelj IRR ima i druga imena - interna profitabilnost, interna stopa povrata itd.

Interna stopa povrata- ovo je izračunata vrijednost stope profitabilnosti u određenom poduzeću, koju ono za sebe smatra najmanjom mogućom, određenom maksimalnom razinom profitabilnosti. Matematički to znači diskontnu stopu pri kojoj je ukupna sadašnja vrijednost prihoda od izvršenih ulaganja jednaka trošku tih ulaganja, drugim riječima, diskontnu stopu pri kojoj je NPV = 0.

Ova metoda omogućuje procjenu učinkovitosti kapitalnih ulaganja usporedbom interne (granične) stope povrata ulaganja s efektivnom kamatnom stopom.

Drugim riječima, tvrtka će razmotriti investicijske projekte koji imaju isplativost, isplativost projekta (E) bit će veća od minimalne razine profitabilnosti koju prihvaća.

Glavna prednost ovog pokazatelja je što omogućuje usporednu procjenu različitih investicijskih projekata, uključujući ulaganja u financijske instrumente (depoziti, vrijednosni papiri itd.).

Nedostaci uključuju: složenost izračuna pokazatelja, njegovu neprikladnost za izračun u slučaju izvanrednih novčanih tokova te činjenicu da ovaj pokazatelj ne uzima u obzir razmjere investicijskog projekta.

Indeks povrata ulaganja

Na drugi način, ovaj se pokazatelj naziva indeksom isplativosti ulaganja. Međutim, ovaj pokazatelj nema nikakve veze s indeksima, jer se računa kao pokazatelj stope povrata. Pritom se dobit i investicije utvrđuju za cijelo obračunsko razdoblje, te stoga imaju diskontirani oblik. Općenito, formula za izračunavanje ID-a je sljedeća:

Gdje t – broj privatnog koraka u izračunatom vremenskom razdoblju T(t = 1, 2, ..., T); D t – priljev novca u t-tom koraku obračuna; E – stopa profitabilnosti; It – iznos ulaganja u procijenjenom vremenskom razdoblju.

Ako je ID > 1 – investicijski projekt je učinkovit; ID< 1 – инвестиционный проект неэффективен; ИД = 1 – нейтрален.

Prednosti ID indikatora uključuju činjenicu da vam omogućuje stvaranje učinkovitog portfelja investicijskih projekata, na primjer, u slučaju odabira projekta među alternativnim koji imaju približno jednaku NPV, ali različite iznose investicijskih troškova. S druge strane, indikator ID ne uzima u obzir opseg investicijskih projekata.

Razdoblje povrata

Prema metodi potpunog povrata, odnosno metodi razdoblja povrata, utvrđuje se broj i trajanje razdoblja (najčešće godina) tijekom kojih se uložena sredstva u potpunosti povrate. To je, u najčišćem obliku, pokazatelj inverzan učinkovitosti kapitalnih ulaganja. Razdoblje povrata investicije definirano je kao vremensko razdoblje tijekom kojeg će se troškovi ulaganja nadoknaditi dobivenim učinkom.

Ako T U REDU< T norme – investicijski projekt je učinkovit; T U REDU > T norme – investicijski projekt je neučinkovit. Ovdje T norme – maksimalno razdoblje za povrat investicijskih troškova koje je usvojila tvrtka.

Prednosti ovog pokazatelja uključuju mogućnost procjene investicijskog projekta u uvjetima ograničenih resursa, ali ne uzima u obzir prihod primljen nakon razdoblja povrata.

Sve gore navedene metode za procjenu učinkovitosti investicijskih projekata usko su međusobno povezane, pa se za sveobuhvatnu procjenu investicijskog projekta analiziraju i razmatraju zajedno.

Međutim, ne igraju ulogu samo čisto ekonomski čimbenici u procesu donošenja investicijskih odluka. Dakle, na izbor odluke u jednom ili drugom smjeru mogu utjecati pitanja vezana uz zaštitu okoliša, očuvanje radnih mjesta itd. Osim toga, prilikom donošenja investicijskih odluka potrebno je uzeti u obzir različite vrste rizika. Što je dulji investicijski ciklus, to je ulaganje rizičnije, pod ostalim uvjetima.

• 6. Zašto je kod utvrđivanja učinkovitosti ulaganja potrebno uzeti u obzir faktor vremena?
• 7. Koja je razlika između sadašnje kapitalne investicije i sadašnje vrijednosti?

Učinkovitost investicijskih projekata podrazumijeva usklađenost projekta s ciljevima i interesima njegovih sudionika. Učinkovita provedba projekata povećava bruto domaći proizvod kojim društvo u potpunosti raspolaže, a koji se dijeli između tvrtki koje sudjeluju u projektu, banaka, proračuna različitih razina, dioničara itd. Prihodi i rashodi ovih subjekata određuju izbor različite učinkovitosti investicijskih projekata.

Vrste učinkovitosti:

učinkovitost projekta u cjelini;

učinkovitost sudjelovanja u projektu.

Procjenjuje se učinkovitost projekta u cjelini kako bi se utvrdila moguća atraktivnost projekta za buduće sudionike i pronašli izvori financiranja.

Uključuje javnu (socio-ekonomsku) i komercijalnu učinkovitost projekta.

Indikatori društvene učinkovitosti - socioekonomske posljedice stvaranja investicijskog projekta za cijelo društvo (uključujući izravne troškove i rezultate projekta) i "vanjske": troškove i rezultate u povezanim sektorima gospodarstva, društvenim, ekološkim i drugim neekonomski učinci. U nekim slučajevima, kada su ti učinci vrlo značajni, može se koristiti procjena neovisnih kvalificiranih stručnjaka u nedostatku dokumenata. Pokazatelji komercijalne učinkovitosti projekta uzimaju u obzir financijske posljedice njegove provedbe za sudionika koji provodi investicijski projekt.

Općenito, pokazatelji uspješnosti projekta s ekonomskog gledišta karakteriziraju tehnološke, tehničke i organizacijske aspekte.

Učinkovitost sudjelovanja u projektu leži u interesu svih njegovih sudionika u njemu i izvedivosti investicijskog projekta.

Učinkovitost sudjelovanja u projektu trebala bi se sastojati od:

učinkovitost sudjelovanja poduzeća u projektu;

učinkovitost sudjelovanja u projektu struktura na višoj razini od poduzeća koja sudjeluju u investicijskom projektu;

učinkovitost ulaganja u dionice poduzeća;

proračunska učinkovitost investicijskog projekta.

Osnovni principi učinkovitosti:

pregled projekta kroz cijeli životni ciklus do njegovog završetka;

ispravnu raspodjelu novčanih tokova, uključujući sve novčane primitke i izdatke povezane s provedbom projekta za obračunsko razdoblje, uzimajući u obzir mogućnosti korištenja različitih valuta;

usporedivost različitih projekata;

načelo pozitivnosti i maksimalnog učinka.

Sa stajališta investitora, da bi se investicijski projekt prepoznao kao učinkovit, potrebno je da učinak provedbe projekta bude „plus“; pri usporedbi nekoliko alternativa investicijskih projekata prednost treba dati projektu s najvećom vrijednošću učinka;

vođenje računa samo za nadolazeće prihode i rashode. Pri izračunu pokazatelja učinkovitosti potrebno je uzeti u obzir samo prihode i troškove planirane tijekom provedbe projekta, uključujući troškove koji su povezani s privlačenjem prethodno formiranih proizvodnih sredstava, kao i nadolazeće gubitke koji su uzrokovani provedbom projekta (na primjer, od prestanka postojeće proizvodnje u vezi sa stvaranjem mjesta nove);

uzimajući u obzir sve najznačajnije posljedice projekta. Pri ocjeni učinkovitosti investicijskog projekta potrebno je uzeti u obzir sve posljedice njegove provedbe.

Ako se njihov utjecaj na izvedbu može kvantificirati, treba ga procijeniti u tim slučajevima. U drugim slučajevima, ovaj utjecaj trebaju uzeti u obzir stručnjaci;

uzimajući u obzir sudionike projekta, proturječnost njihovih interesa i različite procjene troška kapitala;

fazno ocjenjivanje. U različitim fazama razvoja i provedbe projekta (odabir sheme financiranja, opravdanost ulaganja, ekonomsko praćenje), njegova se učinkovitost ponovno određuje s različitom dubinom razrade;

uzimajući u obzir utjecaj na učinkovitost investicijskog projekta potrebe za radnim kapitalom, koji je neophodan za rad proizvodnih sredstava stvorenih u fazama provedbe projekta;

uzimanje u obzir utjecaja inflacije (uzimanje u obzir promjena resursa i cijena za različite vrste proizvoda tijekom razdoblja provedbe projekta) i mogućnost korištenja više valuta pri provedbi projekta;

uzimajući u obzir (u kvantitativnom obliku) utjecaj rizika i neizvjesnosti koji prate provedbu projekta.

Količina početnih informacija ovisi o fazi projektiranja u kojoj se vrši procjena učinkovitosti.

Početne informacije trebaju uključivati:

svrha projekta;

priroda proizvodnje, opći podaci o korištenoj tehnologiji, vrsta proizvedenih proizvoda (radova, usluga);

informacije o gospodarskom okruženju;

uvjeti za početak i završetak projekta, trajanje obračunskog razdoblja.

Prije provođenja procjene učinkovitosti, društveni značaj projekta utvrđuju stručnjaci.

Nacionalni gospodarski, veliki projekti smatraju se društveno značajnim.

U početnoj fazi izračunavaju se pokazatelji uspješnosti projekta u cjelini.

Za lokalne projekte ocjenjuje se samo njihova komercijalna učinkovitost; ako je prihvatljiva, preporuča se izravno prijeći na sljedeću fazu procjene.

Prije svega, za društveno značajne projekte procjenjuje se njihova društvena učinkovitost. Ako je društvena učinkovitost slaba, takvi se projekti ne preporučuju za provedbu i nemaju pravo aplicirati za državnu potporu. Ako je njihova društvena učinkovitost dovoljna, procjenjuje se njihova komercijalna učinkovitost. Ako društveno značajan investicijski projekt ima dovoljnu komercijalnu učinkovitost, tada se preporuča razmotriti mogućnost korištenja različitih oblika potpore kako bi se njegova komercijalna učinkovitost povećala na potrebnu razinu.

Ako su uvjeti i izvori financiranja već poznati, ne treba procjenjivati ​​komercijalnu učinkovitost projekta.

Nakon izrade sheme financiranja provodi se druga faza procjene.

U ovoj fazi se uzima u obzir sastav sudionika i izračunava se financijska učinkovitost i izvedivost sudjelovanja u projektu svakog od njih (industrijska i regionalna učinkovitost, proračunska učinkovitost, učinkovitost sudjelovanja u projektu dioničara i pojedinačnih poduzeća, itd.).

Prilikom procjene učinkovitosti ulaganja za pojedine sudionike projekta potrebne su dodatne informacije o funkcijama i sastavu tih sudionika.

Za sudionike koji istovremeno obavljaju nekoliko različitih funkcija u projektu (na primjer, investitori koji kupuju proizvedene proizvode ili osiguravaju posuđena sredstva), te funkcije treba opisati kao cjelinu. Za one sudionike koji su već identificirani u ovoj fazi izračuna, potrebne su informacije o njihovom financijskom stanju i proizvodnom potencijalu.

Proizvodni potencijal poduzeća izračunava se vrijednošću njegovih proizvodnih kapaciteta (po mogućnosti u naravi za svaku vrstu proizvoda), istrošenosti i sastava glavne tehničke opreme, struktura i zgrada, prisutnosti nematerijalne imovine (patenata, znanja, kako, licence), dostupnost i strukovno-osposobljenu strukturu osoblja.

Kada projekt uključuje stvaranje nove tvrtke, potrebne su unaprijed prikupljene informacije o njezinim dioničarima i iznosu očekivanog temeljnog kapitala. Ostali sudionici (primjerice banka kreditor, najmodavac nekretnine) određeni su samo svojim funkcijama tijekom provedbe projekta.

Informacije o gospodarskom okruženju projekta trebaju uključivati:

prognoznu procjenu općeg indeksa inflacije i prognozu relativnih ili apsolutnih promjena cijena pojedinih resursa i proizvoda (usluga) za cijelo razdoblje provedbe projekta;

prognozu promjene tečaja valute ili internog deviznog indeksa inflacije za cijelo vrijeme trajanja projekta (za prethodnu i ovu točku poželjno je formulirati različite scenarije prognoze);

informacije o poreznom sustavu.

Predviđene cijene obično se određuju sekvencijalno, na temelju stope rasta cijene u svakoj fazi.

U nekim slučajevima dinamika prognoziranih cijena određena je na temelju potrebe da se struktura tih cijena približi strukturi svjetskih cijena.

Izvor ovih informacija su dugoročne prognoze i planovi državnih tijela u području ekonomske politike i financija, analiza kretanja cijena i tečaja, analiza strukture cijena resursa i proizvoda (usluga) u Rusiji i svijetu. .

Podaci o poreznom sustavu trebaju sadržavati prije svega detaljniji popis poreza, trošarina, pristojbi, carina i drugih sličnih plaćanja (u daljnjem tekstu: porezi).

Posebnu pozornost treba obratiti na poreze koji su regulirani regionalnim zakonodavstvom (porezi federalnih subjekata i lokalni porezi). Za svaku vrstu poreza morate navesti sljedeće podatke:

porezna osnovica;

porezna stopa;

učestalost plaćanja poreza (rokovi plaćanja);

o poreznim olakšicama (ukoliko se odnose na poduzeća koja sudjeluju u projektu). Ako su sastav i iznos naknada utvrđeni saveznim zakonodavstvom, možete navesti dokument kojim se utvrđuju. U cijelosti su opisane olakšice koje su uvele konstitutivne jedinice Federacije i lokalna uprava;

raspodjela poreznih plaćanja između proračuna različitih razina.

Ove informacije daju se zasebno za porezne skupine, a plaćanja za njih se različito prikazuju u bilanci poduzeća. Ako su podaci o određenom porezu utvrđeni saveznim zakonodavstvom, možete navesti samo odgovarajući dokument. Slijedom toga, ako se za odgovarajuću vrstu proizvodnje ili regiju ovaj porez obračunava na drugačiji način, potrebno je osigurati odgovarajući dodatak i promjenu. Izračun pokazatelja komercijalne učinkovitosti pojedinačnih poduzetnika formira se na sljedećim načelima:

koriste se trenutne ili predviđene cijene materijalnih resursa, proizvoda i usluga predviđenih projektom (tržištem);

novčani tokovi se izračunavaju u istim valutama u kojima projekt predviđa nabavu resursa i plaćanje proizvoda;

plaće su uključene u operativne troškove u iznosima određenim projektom (uključujući odbitke);

ako projekt uključuje i potrošnju i proizvodnju nekih proizvoda (primjerice, proizvodnju i potrošnju komponenti ili opreme), izračun uzima u obzir samo troškove njihove proizvodnje, ali ne i troškove nabave;

izračun uzima u obzir odbitke, poreze, naknade itd., predviđene zakonom, posebno povrat PDV-a za potrošene resurse, porezne olakšice utvrđene zakonom itd.;

ako je projektom predviđeno potpuno ili djelomično vezanje sredstava (kupnja vrijednosnih papira, depozit i sl.), ulaganje odgovarajućih iznosa (u obliku odljeva) uzima se u obzir u novčanim tokovima od investicijskih aktivnosti, a primici ( u obliku priljeva) uzimaju se u obzir u novčanim tokovima iz poslovnih aktivnosti;

ako projekt uključuje istovremenu provedbu više vrsta operativnih aktivnosti, u obzir se uzimaju troškovi za svaku od njih.

Sljedeće tablice preporučuju se kao izlazni obrasci za izračun komercijalne učinkovitosti projekta:

izvještaj o dobiti i gubitku;

novčani tokovi s izračunom pokazatelja uspješnosti.

Da biste izradili izvještaj o dobiti i gubitku, morate dati podatke o plaćanju poreza za svaku vrstu poreza.

Kao dodatak (neobavezno) može se dati i prognoza stanja obveza i imovine po fazama obračuna (bilančna tablica). U postupku izračuna pokazatelja uspješnosti koriste se dva glavna agregata: iznos primitaka i iznos plaćanja.

Prema definiciji danoj u metodološkim preporukama Svjetske banke, iznos prihoda je iznos koristi primljenih kao rezultat projekta, a iznos plaćanja je iznos troškova za provedbu projekta.

U određenim slučajevima mogu se uzeti u obzir i drugi prihodi od drugih vrsta djelatnosti, primjerice financijske transakcije polaganja raspoloživih sredstava na depozit kod banke. Odnosno, radi se o sljedećim isplatama:

investicijski troškovi, kao što su troškovi izgradnje postrojenja;

troškovi proizvodnje (cigle);

plaćanja poreza;

troškovi servisiranja dužničkih obveza, kamate na kredite.

Troškovi obavljanja drugih transakcija koje nisu povezane s glavnom djelatnošću (na primjer, financijske transakcije slobodnim novčanim sredstvima) također se mogu uzeti u obzir. Popis primitaka i plaćanja, bez obzira na nepostojanje primitaka u obliku vlasničkog (dioničarskog) ili posuđenog kapitala, može uključivati ​​plaćanja za servisiranje duga. Pri dobivanju zajma poduzeće zapravo iznajmljuje novac, a kamata je samo plaćanje najma za korištenje sredstava.

Stavke primitaka i plaćanja koje je izvršila banka u vezi s projektom:

prihodi od zajmova izdanih za projekt u obliku kamata;

iznose plaćene banci kao otplatu duga od strane tvrtke koja provodi projekt;

dividende od realizacije projekta (u slučaju stjecanja banke udjelom u projektu - paket dionica društva koje provodi projekt);

primitak sredstava ako banka proda svoj dio (udjele) projekta.

Podrazumijeva se sljedeća plaćanja:

troškovi izravnog ulaganja u projekt (u slučaju stjecanja udjela);

krediti koje izdaje banka;

troškovi servisiranja dužničkih obveza banke po posuđenim sredstvima (plaćanje sredstava);

troškovi banke za prateće aktivnosti, režijski troškovi (kao rezultat procjene cjelokupnog skupa projekata banke).

Treba uzeti u obzir da se uvjeti za sudjelovanje u projektu različitih investitora mogu međusobno razlikovati, na primjer, banka koja je dala kredit i rizični fond koji je kupio udio.

Uzimajući u obzir učinkovitost sudjelovanja svakog investitora u projektu, potrebno je individualno pristupiti odabiru stavki plaćanja i primitaka koji se koriste u izračunima, ovisno o predmetu procjene.

Također je potrebno uzeti u obzir da proces diskontiranja već uzima u obzir cijenu kapitala (resursi u primjeru banke).

U tom slučaju nije potrebno uzeti u obzir iznose koje je banka platila za servisiranje duga.

Od razmatranih pokazatelja, svaki odražava učinkovitost projekta s različitih aspekata, stoga je pri ocjenjivanju bilo kojeg projekta potrebno koristiti cijeli niz kriterija.

Prilikom razmatranja projekata prednost treba dati onima koji imaju veće pokazatelje učinkovitosti.

Stoga je za donošenje odluke o financiranju projekta u vidu definiranja pokazatelja uspješnosti potrebno koristiti vrijednosti dobivene prilikom izračuna za protuvrijednost financijskog rezultata u čvrstoj valuti.

Vrijednosti većine kriterija ovise o trajanju projekta.

Da biste to učinili, potrebno je uzeti u obzir vremensko razdoblje za koje su izračunati.

Čak se i najstabilnije monetarne jedinice mogu klasificirati kao takve uz određeni stupanj konvencije.

Dogovorivši se međusobno o korištenju određenih pokazatelja uspješnosti projekta i vrlo specifičnih metoda za njihov izračun, stručnjaci su, naravno, imali na umu da će mjerna jedinica početnih podataka i dobivenih rezultata ispunjavati isti osnovni uvjet, tj. postojanost.

Također mora biti općeprihvaćena monetarna jedinica, koja se može klasificirati kao uvjetno stabilna.

Potrebno je investirati tako da prihod od svake uložene novčane jedinice bude jednak za svaki investicijski program.

Ako su investicijski troškovi raspoređeni na takav način da je povećanje korisnosti ostvareno provedbom jednog investicijskog programa manje nego iz drugog, tada se sredstva koriste manje učinkovito nego što bi mogla.

Stoga se korisnost može povećati smanjenjem ulaganja u projekte koji generiraju zanemariv prihod. Investitor koji želi maksimalno iskoristiti svoja uložena sredstva mora na taj način preraspodijeliti svoja sredstva i to činiti sve dok povećanje korisnosti od investicije ne postane jednako u svim smjerovima.

Način na koji potrošači investicija mogu postići najveći učinak od njih je taj da moraju kontrolirati da granična korisnost bude ista za sve investicijske programe i projekte.

Investicije treba koristiti tako da granični učinak bude isti za sve projekte.

Ovaj bi pristup trebao biti temelj za odabir gospodarstva u cjelini, industrije i poduzeća između različitih opcija investicijskih programa.

Ako svi donositelji odluka u nacionalnom gospodarstvu slijede ovo pravilo, ukupna korisnost i obujam proizvodnje bit će maksimizirani.

Zanemarivanje ove situacije dovodi do stagnacije proizvodnje, pada gospodarskog rasta i duboke gospodarske recesije.

Neiskorištenje granične korisnosti dovodi do deformacije strukture investicija, koje nisu usmjerene u najprofitabilnije gospodarske sektore koji najbolje zadovoljavaju potrošačke potrebe stanovništva, odabrane po sasvim drugom kriteriju.

To dovodi do vrlo deformirane strukture gospodarstva.

Kako bi bogatstvo bilo što veće, potrebno je i da se investicijske aktivnosti odvijaju što nesmetanije.

Kako bi vlade, poduzeća i građani mogli donositi racionalne i zdrave investicijske odluke, moraju imati pristup informacijama o troškovima i posljedicama svojih izbora. Troškovi prikupljanja informacija i procesa pripreme za provedbu investicijskog projekta trebali bi biti vrlo beznačajni. Što su veći troškovi vezani uz izradu investicijskih programa, to je sam investicijski proces manje učinkovit.

Ekonomski resursi su ograničeni u usporedbi s potrebama i željama ljudi.

Stoga ih je potrebno štedljivo koristiti. Oskudica resursa znači da su ljudi prisiljeni birati kako će trošiti raspoložive resurse kako bi postigli najveći učinak od njihove uporabe.

Oskudica resursa također znači da sve ima cijenu, jer uvijek postoji oportunitetni trošak.

Za postizanje najboljeg učinka iz raspoloživih resursa potrebno je točno uskladiti dobit i troškove. Na razini tvrtke ili poduzeća preferencija i isplativost ulaganja izračunava se na način da menadžment rijetko obraća pozornost na neke druge efekte osim onih koji su izravno povezani s ekonomijom tvrtke ili poduzeća.

U međuvremenu, državni financijski izračuni ispituju stavke prihoda i rashoda uključene u državni proračun.

Ali makroekonomske posljedice odluka države, poduzeća, poduzeća i dijela građana su opsežnije.

Uključuju i aspekte koji izravno i neposredno ne ulaze u konačnu kalkulaciju tvrtke ili na teret ili kredit državnog proračuna.

Otuda potreba da se prošire granice analize posljedica pojedinih investicijskih odluka u fazi projekta, da se predvide posljedice, da se predvidi daljnji utjecaj na tijek cjelokupnog ekonomskog procesa. Vrijednost učinkovitosti investicijskih ulaganja je minimalni trošak resursa za transport i proizvodnju proizvoda kao rezultat tih ulaganja.

Pri izračunu učinkovitosti ulaganja u dugotrajnu imovinu dodaju se i troškovi stvaranja obrtnih sredstava.

Uz izravna ulaganja, u obzir se uzimaju i popratna ulaganja koja osiguravaju puštanje objekta u rad (električni vodovi, pristupne ceste, komunalna mreža), te prateća ulaganja - u razvoj proizvodnje, koja ovoj proizvodnji osigurava kontinuirano obnovljivu fiksnu imovina.

Učinkovitost ulaganja nije ista tijekom vremena.

To se temelji na omjeru povećanja kapitalnih ulaganja i povećanja nacionalnog dohotka: što je taj omjer veći, to je veća kapitalna intenzivnost nacionalnog dohotka, to se više dodatnih ulaganja mora izvršiti po jedinici povećanja nacionalnog dohotka.

A to zahtijeva najveći udio štednje u nacionalnom dohotku.

Pitanja izbora opsega i pravaca ulaganja predmet su velikog broja publikacija i raznih rasprava.

Nekoliko je razloga za veliki interes za problem racionalnog ulaganja koji se uočava u posljednje vrijeme.

Prije svega, u kontekstu prijelaza na tržišne oblike organizacije proizvodnje, odgovornost i rizik u korištenju investicijskih sredstava uvelike su porasli.

Osim toga, u razdoblju tržišnog gospodarstva, u vrijeme dinamizacije gospodarskog života, povećavaju se pojedinačni obujmi investicijskih ulaganja.

Pravilan izbor investicijskih programa u takvim uvjetima postaje sve odgovornija i složenija stvar. Također treba reći o tekućim promjenama u tehničkoj i organskoj strukturi kapitala u sadašnjoj eri informacijske tehnologije. S progresivnim razvojem i akumulacijom tehnologije i znanosti, povećava se udio fiksnog kapitala, povećava se tehnička opremljenost rada, raste obujam sredstava za rad i produktivnost. Sve to povećava povezanost kapitala u sredstvima rada i smanjuje njegovu manevarsku sposobnost.

Kao rezultat toga, raste interes za pravi izbor razmjera i investicijskih objekata: ulozi u borbi za profit su previsoki.

Ekonomska se znanost suočava s pitanjem iznalaženja kriterija za odabir iznimno isplativih investicijskih projekata. Glavni kriterij je postizanje maksimalne dobiti. Uz izravnu dobivenu korist danas se sve više pridaje važnost očekivanoj koristi.

Mora se procijeniti mogućnost istiskivanja konkurenata s tržišta i utvrditi koristi od “sekundarnog učinka” razvoja naknadnih investicija i proizvodnje, odnosno koristi koje izlaze izvan granica pojedine tvrtke ili poduzeća.

Što je veće poduzeće, korporacija, što veći kapital imaju, to imaju više mogućnosti, uz ulaganja koja donose oštro veće profite, da ulažu u koja se u budućnosti mogu očekivati ​​značajni profiti. Prihodi i rashodi sadašnjeg trenutka nisu ekvivalentni budućim. Stoga je njihova usporedba nužna.

U tržišnim uvjetima, svaki kapital uložen u tvrtku ili poduzeće definira se kao zaposleni, na koji se moraju platiti kamate.

Čak i ako poduzetnik ulaže vlastiti kapital, da ne bi bio na gubitku, mora u svoje troškove uračunati kamatu na kapital, ne manju od one koju je mogao dobiti pod uvjetom da je nekome ustupljen na dugoročni kredit.

Ovaj postotak je obično osnova pri stvaranju poduzeća i drugih objekata u tržišnim uvjetima, usporedbi opcija i odabiru isplativije.

Osim kamate, koja predstavlja “cijenu kapitala”, u obzir se uzima i mogućnost ostvarivanja dobiti i poslovnih prihoda.

Ovdje mnogo ovisi o određenim proizvodnim uvjetima: opskrbljenosti sirovinama, energijom i gorivom, dostupnosti sigurne prodaje i stupnju korištenja radne snage.

Prilikom izračunavanja najprofitabilnijih ulaganja unutar poduzeća ili tvrtke, njegova uprava pribjegava različitim metodama izračuna.

U praksi se veliki broj pojedinačnih poslovnih subjekata često koristi vrlo grubim izračunima temeljenim na iskustvima, pretpostavkama, nagađanjima, informacijama o postupanju konkurenata i sl.

Malo je tvrtki koje koriste sustavne metode izračuna. To su obično velike tvrtke koje imaju stručno osoblje i bolje informacije.

Zadatak prvih je razvoj tehnologije, proučavanje tržišnih uvjeta itd.

Ako projekt zadovoljava sve kriterije za ocjenu ekonomske učinkovitosti, onda se može prihvatiti.

Procjena učinkovitosti mora se vršiti na temelju interesa svih njegovih sudionika: stranog ulagača, poduzeća te lokalne i republičke vlasti. Prema metodološkim preporukama, razlikuju se sljedeće vrste ekonomske učinkovitosti:

• · komercijalna (financijska) učinkovitost, uzimajući u obzir financijske rezultate projekta za njegove izravne sudionike;
• · proračunska učinkovitost, koja odražava financijske posljedice projekta za republički i lokalni proračun;
• · ekonomska učinkovitost odražava utjecaj procesa provedbe investicijskog projekta na okoliš izvan projekta i uzima u obzir omjer rezultata i troškova investicijskog projekta, koji nisu izravno povezani s financijskim interesima sudionika projekta i može se kvantificirati.

Metodologija za izračun učinkovitosti provedbe projekta sastoji se od četiri faze:

• · Procjena i analiza ukupnih investicijskih troškova. Uključuje izračun potreba za stalnim i obrtnim kapitalom, raspodjelu potreba za financiranjem po fazama investicijskog ciklusa (projektiranje, izgradnja, montaža, puštanje u pogon, postizanje projektiranih kapaciteta, rad punim kapacitetom).
• · Procjena i analiza tekućih troškova. To uključuje izradu troškovnika proizvodnje proizvoda (radova, usluga), utvrđivanje i analizu troškova pojedinih vrsta proizvoda (radova, usluga).
• · Izračun i analiza pokazatelja komercijalne učinkovitosti projekta.
• · Određivanje pokazatelja proračunske učinkovitosti.

Glavni problem pri izračunavanju pokazatelja je dovesti investicijske troškove i buduće prihode u različitim vremenima u usporedivi oblik, tj. na početno razdoblje.

Procjena nadolazećih troškova i rezultata provodi se unutar obračunskog razdoblja, čije se trajanje (obračunski horizont) uzima u obzir ponderirani prosječni standardni vijek trajanja glavne tehnološke opreme ili zahtjevi investitora.

Za dovođenje pokazatelja u različito vrijeme koristi se diskontni faktor (b t), određen formulom:

gdje je: t godina čiji su troškovi i rezultati svedeni na početno razdoblje (t = 0, 1, 2,…,T);

En je diskontna stopa jednaka stopi povrata na kapital prihvatljivoj za investitora.

Svrha En koeficijenta je privremeno organiziranje fondova različitih vremenskih razdoblja. Njegovo ekonomsko značenje je koliki godišnji postotak povrata investitor želi ili može imati na kapital koji ulaže. Pri određivanju se obično polazi od razine inflacije i tzv. sigurne ili zajamčene razine prinosa na financijska ulaganja koju osigurava državna banka pri poslovanju s vrijednosnim papirima. Važna točka pri određivanju diskontne stope je uzimanje u obzir rizika. Rizik u investicijskom procesu javlja se u obliku mogućeg smanjenja ili gubitka realnog prinosa na uloženi kapital u odnosu na očekivani.

Preporuča se usporediti različite mogućnosti investicijskih projekata i odabrati najbolju uzimajući u obzir korištenje različitih pokazatelja, koji uključuju:

• · neto sadašnja vrijednost (NPV) ili integralni učinak;
• · indeks profitabilnosti (ID);
• · interna stopa povrata (IRR);
• · razdoblje povrata;
• · drugi pokazatelji koji odražavaju interese sudionika i specifičnosti projekta.

Neto sadašnja vrijednost (NPV ili NPV) određena je formulom:

gdje je: Rt vrednovanje rezultata (iznos novčanih primitaka) ostvarenih u t-tom koraku;

• 3t - vrednovanje troškova (ulaganja sredstava) u razdoblju t;
• (Rt - 3t) - učinak postignut u t-tom koraku.

Neto sadašnja vrijednost je rezultat projekta, koji je zbroj tekućih učinaka za cijelo obračunsko razdoblje, definiran kao višak diskontiranih novčanih primitaka nad iznosom diskontiranih troškova ulaganja.

Kada se uspoređuju opcije investicijskih projekata, učinkovitija je ona s maksimalnom neto sadašnjom vrijednošću. Ako je NPV<0, то проект неэффективен, и от него следует отказаться.

Postoje različite modifikacije formula za određivanje integralnog učinka, koje odražavaju različite stupnjeve detalja monetarnih sredstava koja prolaze kroz poduzeće tijekom obračunskog razdoblja, tj. prihoda i troškova.

Indeks profitabilnosti (Pref liability Index) (ID ili PI) je omjer zbroja danih učinaka i iznosa kapitalnih ulaganja. Određuje se formulom:

gdje je: 3t* - troškovnik tekućih troškova u t-tom koraku;

K - iznos diskontiranih kapitalnih ulaganja:

Indeks profitabilnosti karakterizira prosječni godišnji prinos na uloženi kapital tijekom obračunskog razdoblja.

Ovaj pokazatelj je usko povezan s neto sadašnjom vrijednošću. Ako je NPV 0, onda je ID >1 i obrnuto. Ako je ID>1, projekt je učinkovit, ako je ID<1 - неэффективен. При ИД=1 проект не является ни прибыльным, ни убыточным. Критерием выбора наиболее эффективного варианта является максимальное значение индекса доходности.

Za razliku od neto sadašnje vrijednosti, indeks profitabilnosti je relativan pokazatelj. Zahvaljujući tome, vrlo je praktičan pri odabiru jednog projekta iz niza alternativnih koji imaju približno iste vrijednosti NPV-a ili pri sastavljanju investicijskog portfelja s maksimalnom ukupnom vrijednošću NPV-a.

Interna stopa povrata ulaganja (IRR) je diskontna stopa (Evn), pri kojoj je veličina smanjenih učinaka jednaka smanjenom ulaganju ili je neto sadašnja vrijednost nula:

Smisao izračuna ovog pokazatelja pri analizi ekonomske učinkovitosti planiranih investicija je sljedeći: IRR pokazuje maksimalno dopuštenu relativnu razinu prihoda koja se može povezati s određenim projektom. Primjerice, ako se projekt u cijelosti financira kreditom poslovne banke, tada IRR vrijednost pokazuje gornju granicu prihvatljive razine bankovne kamatne stope, iznad koje će projekt biti nerentabilan.

Kriterij odabira je najveća vrijednost BND-a, pod uvjetom da prelazi minimalnu bankovnu kamatnu stopu.

Razdoblje povrata investicije je minimalni vremenski interval (od početka projekta), nakon kojeg integralni učinak postaje i nakon toga ostaje nenegativan. Drugim riječima, to je razdoblje od kojeg su početna ulaganja i drugi troškovi povezani s ulaganjem pokriveni ukupnim rezultatima njegove provedbe. Jednostavne (nediskontne) i diskontne metode za procjenu povrata ulaganja omogućuju procjenu likvidnosti i rizičnosti projekta, budući da dugoročna isplativost znači smanjenu likvidnost projekta ili povećanu rizičnost.

Opća formula za izračunavanje razdoblja povrata je:

Druga metoda za određivanje razdoblja povrata je razumnija. Pri korištenju ove metode, razdoblje povrata investicije podrazumijeva se kao trajanje razdoblja tijekom kojeg je iznos neto dobiti diskontiran u trenutku završetka investicije jednak iznosu diskontirane investicije.

Koeficijent učinkovitosti ulaganja karakterizira godišnju isplativost cjelokupnog uloženog kapitala, uključujući i dionički kapital. Određuje se dijeljenjem prosječne godišnje dobiti s prosječnim ulaganjem. Ovaj pokazatelj uspoređujemo s omjerom povrata na predujmljeni kapital, koji se izračunava dijeljenjem ukupne neto dobiti poduzeća s ukupnim iznosom sredstava predujmljenih u njegove aktivnosti.

Osim razmatranih pokazatelja, pri ocjeni investicijskih projekata koriste se i drugi kriteriji, uključujući integralnu troškovnu učinkovitost, točku pokrića, koeficijente financijske procjene projekta (profitabilnost, promet, financijska stabilnost, likvidnost), karakteristike financijskog dijela poslovni plan. Ključne kategorije na kojima se temelji obrazloženje financijskog plana uključuju koncepte tijeka stvarnog novca, salda stvarnog novca i salda stvarnog novca.

Pri realizaciji investicijskog projekta razlikuju se investicijske, poslovne i financijske aktivnosti te priljevi i odljevi sredstava koji odgovaraju tim vrstama aktivnosti.

Realni tok novca je razlika između priljeva i odljeva sredstava iz investicijskih i poslovnih aktivnosti u svakom razdoblju projekta. Tok stvarnog novca djeluje u izračunima komercijalne učinkovitosti kao učinak na t-tom koraku (Et).

Nužan uvjet za prihvaćanje projekta je pozitivan saldo akumuliranog stvarnog novca u svakom razdoblju provedbe projekta.

Nijedan od navedenih pokazatelja sam po sebi nije dovoljan za usvajanje projekta. Izbor pojedinih pokazatelja učinkovitosti ulaganja određen je specifičnim ciljevima analize ulaganja.

Komercijalna učinkovitost. Komercijalna učinkovitost određena je omjerom troškova i rezultata koji osiguravaju potrebnu stopu povrata. Komercijalna učinkovitost može se izračunati i za projekt u cjelini i za njegove pojedinačne sudionike.

Prošireni algoritam za ocjenu komercijalne učinkovitosti uključuje sljedeće postupke:

• · izračun tijeka i stanja stvarnog novca za sve vrste aktivnosti (investicijske, proizvodne i financijske u svakom razdoblju projekta;
• · određivanje prihvatljivosti projekta ovisno o stanju akumuliranog stvarnog novca;
• · izračun integralnih pokazatelja uspješnosti za svaku opciju investicijskog projekta;
• · usporedna analiza pokazatelja uspješnosti i izbor najbolje opcije prema zadanim kriterijima.

Slanje vašeg dobrog rada u bazu znanja jednostavno je. Koristite obrazac u nastavku

Studenti, diplomanti, mladi znanstvenici koji koriste bazu znanja u svom studiju i radu bit će vam vrlo zahvalni.

Ministarstvo obrazovanja i znanosti Ruske Federacije

Savezna državna autonomna obrazovna ustanova visokog stručnog obrazovanja

Dalekoistočno savezno sveučilište (FEFU)

Visoka škola ekonomije i menadžmenta

Centar za obrazovanje na daljinu

080109.65, Računovodstvo, analiza i revizija

Nastavni rad

Ekonomska učinkovitost investicijskog projekta

Selishcheva Natalya Andreevna

Vladivostok 2012

Uvod

2.5 Proračun učinkovitosti investicijskog projekta za izgradnju kompleksa za preradu plina

Zaključak

Reference

Prijave

investicijski projekt kompleks za preradu plina

Uvod

Investicijska aktivnost iznimno je važna jer stvara temelj za stabilan razvoj gospodarstva u cjelini, pojedinih njegovih sektora i gospodarskih subjekata.

Sva su poduzeća u jednoj ili drugoj mjeri povezana s investicijskim aktivnostima. Kao rezultat svog funkcioniranja, svaka tvrtka se suočava s potrebom ulaganja sredstava u svoj razvoj. Drugim riječima, da bi se tvrtka učinkovito razvijala, mora imati jasnu politiku svojih investicijskih aktivnosti. U svakom poduzeću koje uspješno posluje, pitanja upravljanja investicijskim procesom zauzimaju jedno od najvažnijih mjesta.

U tržišnom gospodarstvu postoji dosta mogućnosti za ulaganje. Istodobno, svako poduzeće, u pravilu, ima ograničena slobodna financijska sredstva dostupna za ulaganje. Stoga je potrebno odabrati optimalan investicijski projekt.

Provedba investicijskih ciljeva podrazumijeva formiranje investicijskih projekata koji investitorima i drugim sudionicima projekta pružaju potrebne informacije za donošenje investicijske odluke.

Pojam investicijskog projekta tumači se na dva načina:

kao aktivnost (događaj) koja uključuje provedbu skupa radnji koje osiguravaju postizanje određenih ciljeva;

kao sustav koji uključuje skup organizacijskih, pravnih, obračunskih i financijskih dokumenata potrebnih za provođenje bilo kakvih radnji ili opis tih radnji.

Ovaj rad govori o procjeni kapitalnih ulaganja u realne investicijske projekte, stoga se pojam "investicijski projekt" koristi u drugom značenju.

1. Ekonomska učinkovitost investicijskog projekta

1.1 Pojam investicijskog projekta i projektnog ciklusa

U Ruskoj Federaciji ulaganja (u skladu sa Saveznim zakonom o investicijskim aktivnostima u Ruskoj Federaciji, koja se provode u obliku kapitalnih ulaganja) obično se razumiju kao sredstva, vrijednosni papiri, druga imovina, uključujući imovinska prava, druga prava koja imaju novčanu vrijednost. vrijednost, uložena u objekte poduzetničke i (ili) druge djelatnosti radi ostvarivanja dobiti i (ili) postizanja drugog korisnog učinka.

Investicijska djelatnost - ulaganje i izvođenje praktičnih radnji radi ostvarivanja dobiti i (ili) postizanja drugog korisnog učinka. Kapitalna ulaganja - ulaganja u dugotrajnu imovinu (dugotrajna imovina), uključujući troškove za novu izgradnju, proširenje, rekonstrukciju i tehničku ponovnu opremu postojećih poduzeća, kupnju strojeva, opreme, alata, inventara, projektiranje i istraživanje i druge troškove.

Investicijski projekt - opravdanje ekonomske izvedivosti, obujma i vremena kapitalnih ulaganja, uključujući potrebnu projektnu i procjenu dokumentacije izrađene u skladu sa zakonodavstvom Ruske Federacije i propisno odobrenim standardima (norme i pravila), kao i opis praktičnih radnje za ulaganje (poslovni plan).

Razdoblje povrata investicijskog projekta je razdoblje od datuma početka financiranja investicijskog projekta do dana kada razlika između akumuliranog iznosa neto dobiti s troškovima amortizacije i obujma investicijskih troškova postane pozitivna; (stavak uveden Saveznim zakonom od 2. siječnja 2000. N 22-FZ).

U međunarodnoj praksi plan razvoja poduzeća predstavlja se u obliku poslovnog plana, koji je u biti strukturirani opis projekta razvoja poduzeća. Ako se projekt odnosi na privlačenje ulaganja, naziva se "investicijski projekt". Obično je svaki novi projekt poduzeća u jednoj ili drugoj mjeri povezan s privlačenjem novih ulaganja. U najopćenitijem smislu, projekt je posebno osmišljen prijedlog za promjenu aktivnosti poduzeća, s ciljem određenog cilja.

Projekti se obično dijele na taktičke i strateške. Potonji obično uključuju projekte koji uključuju promjenu oblika vlasništva (stvaranje poduzeća za iznajmljivanje, dioničkog društva, privatnog poduzeća, zajedničkog ulaganja itd.) ili temeljnu promjenu prirode proizvodnje (otpuštanje novih proizvoda, prelazak na potpuno automatiziranu proizvodnju itd.). Taktički projekti obično su povezani s promjenom obujma proizvodnje, poboljšanjem kvalitete proizvoda i modernizacijom opreme.

Opći postupak za racionalizaciju investicijskih aktivnosti poduzeća u odnosu na određeni projekt formuliran je u obliku takozvanog projektnog ciklusa koji ima sljedeće faze:

Izrada projekta (ponekad se koristi izraz "identifikacija"). U ovoj fazi vrhovni menadžment poduzeća analizira trenutačno stanje poduzeća i određuje prioritetne pravce za njegov daljnji razvoj. Rezultat ove analize je formaliziran u obliku određene poslovne ideje, koja je usmjerena na rješavanje najvažnijih problema za poduzeće. Već u ovoj fazi potrebno je imati koliko-toliko uvjerljivu argumentaciju o izvedivosti ideje. Može se pojaviti nekoliko ideja za daljnji razvoj poduzeća. Ako se svi čine jednako korisnima i izvedivima, tada se paralelno razvija nekoliko investicijskih projekata kako bi se u završnoj fazi razvoja mogla donijeti odluka o najprihvatljivijem.

Izrada (priprema) projekta. Nakon što je poslovna ideja projekta prošla prvi test, potrebno ju je razvijati do trenutka kada se može donijeti čvrsta odluka - pozitivna ili negativna. U ovoj fazi potrebno je postupno razjašnjavanje i usavršavanje plana projekta u svim njegovim smjerovima - komercijalnom, tehničkom, financijskom, ekonomskom, investicijskom itd.; u ovoj fazi se traže i prikupljaju početne informacije za rješavanje pojedinačnih problema projekta. Potrebno je prepoznati da uspjeh projekta ovisi o stupnju pouzdanosti početnih informacija i sposobnosti ispravnog tumačenja podataka koji se pojavljuju u procesu analize projekta.

Ispitivanje projekta. Prije početka projekta, njegovo kvalificirano ispitivanje vrlo je poželjna faza u životnom ciklusu projekta. Ako projekt uglavnom financira strateški investitor (kreditno ili izravno), tada investitor sam provodi ispitivanje, npr. uz pomoć neke renomirane konzultantske tvrtke, radije u ovoj fazi potrošiti određeni iznos nego izgubiti većinu svoj novac tijekom provedbe projekta . Ako poduzeće planira provesti investicijski projekt prvenstveno o vlastitom trošku, tada je vrlo poželjno ispitivanje projekta kako bi se provjerila ispravnost glavnih odredbi projekta.

Provedba projekta. Faza obuhvaća stvarni razvoj poslovne ideje do trenutka kada je projekt u potpunosti pušten u rad. To uključuje praćenje i analizu svih aktivnosti kako se provode te kontrolu od strane regulatornih tijela unutar zemlje i/ili stranog ili domaćeg investitora. Ova faza također uključuje glavni dio provedbe projekta, čija je u konačnici zadaća provjeriti primjerenost novčanih tokova generiranih projektom da pokriju početno ulaganje i osiguraju povrat ulaganja koji žele investitori.

Evaluacija rezultata. Provodi se i po završetku projekta u cjelini i tijekom njegove provedbe. Glavni cilj ove vrste aktivnosti je dobiti stvarnu povratnu informaciju između ideja uključenih u projekt i stupnja njihove stvarne provedbe. Rezultati takve usporedbe stvaraju neprocjenjivo iskustvo za programere projekata, omogućujući im da se koriste u razvoju i implementaciji drugih projekata.

Kriterij učinkovitosti investicijskog projekta za kreditnog ili institucionalnog investitora bit će povrat uloženih sredstava. Štoviše, budući da je riječ o budućnosti s njezinom neizvjesnošću, ovaj zadatak ima dva aspekta: prvi je apsolutna vrijednost isplativosti projekta, a drugi je vjerojatnost njenog ostvarenja.

S tim u vezi potrebno je voditi računa o razlici interesa banke vjerovnika i institucionalnog investitora prilikom ulaganja sredstava. Banka poduzeću u pravilu daje zajam po kamatnoj stopi koja se kreće oko ravnotežne tržišne vrijednosti. Sukladno tome, banku ne zanima višak prihoda od realizacije projekta iznad iznosa koji osigurava otplatu kamata i glavnice kredita. S druge strane, banka ne sudjeluje u temeljnom kapitalu poduzeća i stoga ne može izravno utjecati na odluke donesene za provedbu projekta. Ova dva čimbenika određuju prioritete banke pri izdavanju sredstava; glavni fokus je na pouzdanosti projekta, odnosno jamstvu otplate glavnice i kamata. Naprotiv, institucionalni investitor, koji ima udio u dobiti od projekta i sudjeluje u donošenju odluka o njegovoj provedbi, više je zainteresiran za učinkovitost projekta.

Učinkovitost projekta analizira se jednostavnim (statističkim) metodama i metodama diskontiranja. Jednostavne (statističke) metode temelje se na pretpostavci jednake važnosti prihoda i rashoda projekta ostvarenih u različitim vremenskim razdobljima. Glavne statističke metode su:

izračun jednostavne stope povrata u obliku omjera neto dobiti na projektu za analizirano razdoblje i ukupnih kapitalnih troškova (ulaganja);

izračun razdoblja povrata kao broj godina za koje će neto dobit dobivena od projekta plus troškovi amortizacije (tzv. "neto prihod") pokriti kapitalne troškove (ulaganja).

Statističke metode mogu poslužiti kao alat za grubu procjenu projekta, ali njihova nesavršenost leži u pretpostavci jednake važnosti prihoda i rashoda vezanih za različita vremenska razdoblja. U međuvremenu, ulagač se suočava s problemom tzv. „oportunitetnih troškova“, koji se sastoji u tome da u razdoblju između dva trenutka primitka sredstava može izvršiti bezrizično i likvidno ulaganje ranijih prihoda (npr. na primjer, u obveznicama državne blagajne) i time dobiti zajamčeni prihod od ranijih primitaka do trenutka primitka kasnijih primitaka. To znači da prihodi i rashodi koji se odnose na različita vremenska razdoblja nemaju istu vrijednost za ulagača, odnosno, drugačije izraženo, kapital ima vremensku vrijednost (kamatu). Stoga je za provođenje rigorozne analize investicijskog projekta potrebno koristiti metode diskontiranja, odnosno svođenje prihoda (troškova) projekta koji se odnose na različita vremenska razdoblja na jedan nazivnik korištenjem posebnog koeficijenta - diskonta, koji odražava vremenska vrijednost kapitala. Kao popust možete koristiti kamate na likvidna ulaganja bez rizika.

Još jedna mogućnost popusta je tzv. ciljna stopa povrata, jednaka minimalno prihvatljivom povratu ulaganja za potencijalnog investitora. Ciljana stopa povrata može se odrediti kao rezultat izravnih pregovora s investitorom ili proučavanjem specifičnosti industrije u kojoj se investitor bavi; na primjer, za banku ciljna stopa povrata može biti kamata na depozite, ili diskontna kamatna stopa, ili kamata na međubankarski kredit, ali, najvjerojatnije, prosječna kamatna stopa na izdane kredite (u potonjem slučaju, višak investicijske učinkovitosti ciljne stope povrata karakterizirat će „plafon pouzdanosti » otplate kredita banci).

Glavni načini diskontiranja su:

metoda neto sadašnje vrijednosti;

metoda integralne trenutne vrijednosti;

metoda interne stope povrata.

Metoda neto sadašnje vrijednosti

“Neto sadašnja vrijednost” (engleska kratica NPV za neto sadašnju vrijednost) podrazumijeva razliku između diskontiranih prihoda i rashoda za određeno vremensko razdoblje. Tako se pokazatelj neto sadašnje vrijednosti (NPV) izračunava za određeno razdoblje, a maksimalno razdoblje za izračun ovog pokazatelja je puni investicijski ciklus (razdoblje pune amortizacije uloženih ulaganja). Budući da prihodi od projekta obično počinju pristizati kasnije od nastalih kapitalnih izdataka, neto sadašnja vrijednost izračunata kroz dulje razdoblje obično ima veću pozitivnu vrijednost. Izračune prikazujemo pomoću formule (1).

gdje je NPV neto sadašnja vrijednost za razdoblje jednako n godina;

Di - neto financijski tokovi (razlika novčanih primitaka i izdataka) u i -toj godini;

Ri je diskontna vrijednost za i godina od početka projekta (složena kamatna stopa na nerizična ulaganja ili ciljna stopa povrata).

Kao što je gore navedeno, neto sadašnja vrijednost uvijek se izračunava za određeno razdoblje. Maksimalno obračunsko razdoblje je vijek trajanja investicije do potpune amortizacije dugotrajne imovine stvorene u okviru projekta (tzv. amortizacijski, odnosno investicijski ciklus). Ulagaču može biti korisno izračunati nekoliko pokazatelja neto sadašnje vrijednosti za različita vremenska razdoblja, budući da za kratkoročno, srednjoročno i dugoročno razdoblje može imati različite strategije ulaganja temeljene, posebice, na manjoj neizvjesnosti kratkoročnog - rok trajanja. Važno je da se stvarna korisnost ulaganja za investitora na određeni datum sastoji ne samo od neto financijskih tokova akumuliranih od početka projekta, već i od likvidne vrijednosti izvršenih kapitalnih ulaganja. Iznos novca koji se stvarno može dobiti od prodaje nedovršenog građevinskog projekta ili dugotrajne imovine koja je već stavljena u funkciju. Likvidna vrijednost ulaganja može biti veća ili manja od nastalih kapitalnih troškova i procjenjuju je stručnjaci. Stvarna korisnost investicije za investitora na određeni datum od početka projekta može se izraziti kroz indikator integralne sadašnje vrijednosti (ITV). Odrazimo to u formuli (2):

gdje je (ITS)i integralna trenutna vrijednost i godina nakon početka projekta;

(NPV)i - neto sadašnja vrijednost i godina nakon početka projekta;

(LP)i je likvidna vrijednost ulaganja i godina nakon početka projekta;

Ri je diskontna vrijednost i godina nakon početka projekta.

Treba imati na umu da je likvidna vrijednost ulaganja diskontirana, odnosno svedena na vrijeme početka projekta. Teoretski, pokazatelji integralne i neto sadašnje vrijednosti trebali bi se podudarati na kraju ciklusa amortizacije, kada likvidna vrijednost investicije postane jednaka 0.

Metoda interne stope povrata

S formalnog gledišta, metoda interne stope povrata (IRR, engleska kratica IRR za internu stopu povrata) je inverzna metoda neto sadašnje vrijednosti. Njegova bit je da se metodom sukcesivne aproksimacije odredi diskontna vrijednost pri kojoj je neto sadašnja vrijednost za određeno razdoblje jednaka 0.

Na prvi pogled, metode neto sadašnje vrijednosti i interne stope povrata mogu se činiti potpuno međusobno zamjenjivima, dajući isti rezultat. Međutim, to nije posve točno. Razlika između ove dvije metode je sljedeća.

Interna stopa povrata, za razliku od neto sadašnje vrijednosti, nije izravno povezana s kriterijem maksimiziranja dobrobiti poduzeća. Ako trebate odgovoriti na pitanje želite li ili ne ulagati u određeni projekt, na temelju minimalne moguće ciljne stope povrata (minimalni prihvatljivi iznos popusta pri kojem će neto sadašnja vrijednost za razdoblje biti veća od 0 i/ili koji je minimalna prihvatljiva vrijednost za internu stopu povrata), tada možete koristiti indikator (NPV ili IRR). Kada je riječ o alternativnom rješenju, tj. o izboru između dva ili više projekata, ta dva pokazatelja mogu biti u sukobu.

Dakle, veća neto sadašnja vrijednost za projekt A postiže se zbog veće vrijednosti sredstava investitora „ponderiranih“ razdobljem imobilizacije (ekstenzivni način ostvarivanja dobiti), te boljeg pokazatelja interne stope povrata za projekt B. karakterizira veći prinos po jedinici imobiliziranih sredstava (intenzivan način ostvarivanja dobiti).

Objavljeno na http://www.allbest.ru/

Slika 1. Dijagram ovisnosti vrijednosti tekuće vrijednosti o vrijednosti diskonta (kontradikcija između neto sadašnje vrijednosti i interne stope povrata)

Drugim riječima, pokazatelj neto sadašnje vrijednosti karakterizira visinu dobiti na uloženi kapital, a pokazatelj interne stope povrata karakterizira visinu dobiti na uloženi kapital. Slijedom toga, interna stopa povrata i neto sadašnja vrijednost, sa svom svojom međuovisnošću, karakteriziraju različite aspekte atraktivnosti projekta za potencijalnog investitora i stoga se moraju istovremeno pojaviti u financijsko-ekonomskoj opravdanosti i poslovnom planu investicijskog projekta.

Dakle, korištenje triju navedenih metoda omogućuje nam dobivanje sveobuhvatne procjene učinkovitosti ulaganja, u kojoj svaki korišteni pokazatelj karakterizira zaseban aspekt financijskog rezultata projekta za investitora:

Metoda neto vrijednosti omogućuje procjenu iznosa dobiti na uloženi kapital;

metoda integralne sadašnje vrijednosti daje kvantitativni izraz ukupne korisnosti ulaganja;

Metoda interne stope povrata karakterizira stopu povrata na uloženi kapital.

Unutarnje jedinstvo ove tri metode omogućuje nam da kategoriju učinkovitosti ulaganja razmotrimo u nekoliko ravnina, ovisno o prioritetima investitora i mogućim scenarijima razvoja projekta.

Dakle, u kontekstu učinkovitosti projekta, investitora zanimaju sljedeća glavna pitanja:

Koliki će ukupni iznos novca dobiti za cijeli vijek trajanja svojih ulaganja, uključujući u kontekstu različitih razdoblja provedbe projekta (pokazatelj neto sadašnje vrijednosti);

koliki će ukupni iznos novca dobiti od investicije ako se iz nekog razloga projekt prekine u međufazi i nedovršeni građevinski projekt mora biti prodan (integralni pokazatelj sadašnje vrijednosti);

koliki je usporedni povrat po jedinici investicijskih resursa u usporedbi s postojećim alternativnim ulaganjima (indikator interne stope povrata);

ostaje li projekt isplativ kada se poveća tržišna kamatna stopa na privučena investicijska sredstva; koja je gornja granica tog povećanja (interna stopa povrata).

Analiza učinkovitosti projekta omogućuje nam procjenu mogućeg intervala njihove promjene u različitim uvjetima provedbe projekta. Probabilističke karakteristike koriste se za:

donošenje investicijskih odluka,

rangiranje projekata,

opravdanost racionalnih veličina i oblika rezervacija i osiguranja.

Prilikom primjene pojedine metode analize rizika treba imati na umu da prividna visoka točnost rezultata može biti varljiva i dovesti u zabludu analitičare i donositelje odluka.

1.2 Ekonomska učinkovitost projekta i njegovi pokazatelji

Ekonomska učinkovitost jedna je od važnih kategorija koja karakterizira uspješnost poduzeća i mogućnost provedbe projekta usmjerenog na poboljšanje njegove učinkovitosti. U svom najopćenitijem obliku, ekonomska učinkovitost može se definirati kao omjer dobivenih rezultata i nastalih troškova ili utrošenih resursa. Pokažimo to formulom (3):

Ekonomska učinkovitost je relativna vrijednost. Apsolutna vrijednost koja izražava svaki koristan rezultat je ekonomski učinak. Iz definicije ekonomske učinkovitosti jasna je dvostruka priroda ove kategorije: ona je određena u odnosu na troškove ili resurse, što stvara određene poteškoće u njezinim praktičnim izračunima. Resursi poduzeća su: osnovna sredstva, obrtna sredstva, radna snaga, prirodni i financijski resursi. Troškovi karakteriziraju mjeru potrošnje određene vrste resursa u određenom trenutku. Ali različite vrste resursa troše se neravnomjerno (imaju različite stope obrtaja u procesu proizvodnje), što otežava njihovo pretvaranje u troškove. Na primjer, dugotrajna imovina se u poduzeću koristi dulje vrijeme, ne mijenja svoj fizički oblik i svoju vrijednost prenosi na trošak proizvodnje postupno, u dijelovima kako se troše. Radni kapital, naprotiv, troši se u svakom proizvodnom ciklusu i svoju vrijednost odmah prenosi na trošak gotovih proizvoda. Budući da je teško pretvoriti resurse u troškove i točno odrediti količinu i stopu obrtaja za svaku vrstu resursa, ekonomska se učinkovitost procjenjuje pomoću pokazatelja koji se temelje i na troškovnom i na resursnom pristupu.

Trenutačno, u skladu s „Metodološkim preporukama za procjenu učinkovitosti investicijskih projekata i njihov odabir za financiranje“, preporučuje se procjena učinkovitosti prema sljedećim pokazateljima:

neto sadašnja vrijednost (NPV);

indeks profitabilnosti (ID);

interna stopa povrata (IRR);

razdoblje povrata.

Svi ovi pokazatelji temelje se na uzimanju u obzir veličine faktora vremena. Vremenski faktor u izračunima ekonomske učinkovitosti određen je uzimajući u obzir viševremensku prirodu provedenih aktivnosti. Potreba da se uzme u obzir faktor vremena je zbog činjenice da je za provedbu velikih projekata potrebno dugo vremensko razdoblje, tijekom kojeg djeluje inflacija, uložena sredstva ne donose povrat, početni uvjeti projektiranja, cijene sirovina i gotovih proizvoda promjena proizvoda.

Kako bi se usporedili troškovi u različitim vremenima, njihove vrijednosti se svode na jednu točku u vremenu, tj. vrijeme početka projekta, izračunavanjem faktora popusta (redukcije) prema formuli (4):

gdje je t broj koraka izračuna: mjesec, kvartal, godina.

Vrijednost t može varirati unutar (formula (5):

gdje je T proračunski horizont ili zadnje vremensko razdoblje za koje se procjenjuje učinkovitost projekta;

E je diskontna stopa koja je konstantna tijekom vremena za svaki izračun.

U tržišnom gospodarstvu diskontna stopa se određuje na temelju bankovne kamatne stope na dugoročne depozite i iznosa rizika ulaganja povezanog s realizacijom određenog projekta. Za svaki investicijski projekt utvrđuje se vlastita diskontna stopa, temeljena na uvjetima za dobivanje kredita i stupnju rizičnosti projekta.

Ako se diskontna stopa mijenja tijekom vremena, tada se diskontni faktor određuje formulom (6):

gdje je Et promjenjiva diskontna stopa.

Uzimajući u obzir diskontni faktor, provodi se izračun smanjenih kapitalnih ulaganja (CPR), tj. kao što je trošak čija je vrijednost određena u trenutku početka projekta. Predstavljamo izračune u formuli (7):

gdje je t korak izračuna ili vremensko razdoblje za koje se proračun provodi;

Kt - kapitalna ulaganja u t-tom koraku obračuna ili u t-tom vremenskom razdoblju.

Izračun pokazatelja neto sadašnje vrijednosti, indeksa profitabilnosti, interne stope povrata, razdoblja povrata provodi se uzimajući u obzir diskontni faktor.

Neto sadašnja vrijednost (NPV) ili integralni učinak definira se kao zbroj tekućih učinaka za cijelo obračunsko razdoblje, sveden na početni korak, odnosno kao višak integralnih rezultata nad integralnim troškovima, kako je prikazano u formuli (8):

gdje su Rt rezultati postignuti u t-tom koraku izračuna;

Zt - troškovi nastali u T-tom koraku obračuna.

U praksi se može koristiti modificirana formula za određivanje neto sadašnje vrijednosti. Pri njegovom izračunu iznos kapitalnih ulaganja oduzima se od troškova Zt, a troškovi bez uzimanja u obzir kapitalnih ulaganja označavaju se Zt+. Ova formula (9) izgleda ovako:

Projekt se smatra učinkovitim ako je neto sadašnja vrijednost pozitivna. Ako se uspoređuje više projekata, tada je optimalan onaj čija je neto sadašnja vrijednost pozitivna i maksimalna.

Indeks profitabilnosti je omjer zbroja smanjenih učinaka i iznosa kapitalnih ulaganja, kao što je prikazano u formuli (10):

Pri njegovom određivanju koriste se isti elementi kao u modificiranoj formuli za neto sadašnju vrijednost, a ako je neto sadašnja vrijednost pozitivna, tada je vrijednost indeksa profitabilnosti veća od 1.

Projekt se smatra učinkovitim ako je vrijednost indeksa profitabilnosti veća od 1.

Interna stopa povrata predstavlja diskontnu stopu pri kojoj je veličina smanjenih učinaka jednaka veličini smanjenih kapitalnih ulaganja.

Oni se određuju rješavanjem sljedeće jednadžbe:

gdje je Evn. - interna stopa povrata. Ako je njegova vrijednost veća ili jednaka stopi povrata na uloženi kapital koju zahtijeva investitor, tada je s njegove točke gledišta ulaganje u ovaj projekt učinkovito.

Razdoblje povrata je minimalni vremenski interval (od početka projekta), nakon kojeg integralni učinak postaje i ostaje pozitivan u budućnosti, tj. To je vrijeme u kojem rezultati dobiveni provedbom projekta pokrivaju iznos sredstava uloženih u njega.

2. Procjena učinkovitosti investicijskog projekta na primjeru VOJSC Khimprom

2.1 Ekonomske karakteristike poduzeća VOJSC Khimprom

OJSC "Khimprom" jedno je od najvećih poduzeća u domaćem kemijskom kompleksu.

Trenutno su glavne aktivnosti JSC Khimproma proizvodnja i prodaja kemijskih proizvoda za tehničke svrhe, a ovo je impresivan popis anorganskih i organoklornih spojeva, polimera i plastifikatora, otapala i rashladnih sredstava.

Jedna od novih djelatnosti poduzeća je proizvodnja retardanta (usporivača gorenja).

OJSC "Khimprom" aktivno se bavi proizvodnjom robe široke potrošnje, uključujući razne vrste sintetičkih deterdženata, insekticida, dezinficijensa i deterdženata te proizvoda za njegu automobila.

Godine 2005. JSC Khimprom pokrenuo je modernu talijansku liniju za proizvodnju aerosolnih pripravaka.

JSC Khimprom ima ogromne proizvodne kapacitete za kemikalije za zaštitu bilja i namjerava aktivno razvijati ovo obećavajuće područje.

Asortiman proizvoda uključuje više od 120 artikala. Ovo je najširi raspon među kemijskim poduzećima u našoj zemlji.

OJSC "Khimprom" ima sve mogućnosti za proizvodnju visokokvalitetnih kemijskih proizvoda koji zadovoljavaju najzahtjevnije zahtjeve kupaca u Rusiji i inozemstvu.

Izgradnja prvorođenca Volgogradske kemije započela je sredinom 1929. godine, a već 1. lipnja 1931. godine lansirane su prve jedinice. Izgrađena među 518 industrijskih objekata planiranih za puštanje u rad prema prvom petogodišnjem nacionalnom gospodarskom planu SSSR-a, tvornica je postupno povećavala svoj proizvodni kapacitet. Do početka 1938. poduzeće je postalo lider u industriji u smislu svog potencijala.

Šezdesete godine prošlog stoljeća postale su “zvjezdane” u povijesti kemijske tvornice. Njihovu prvu polovicu karakteriziraju najveće stope razvoja novih tehnologija, industrija i opreme. U sedmogodišnjem razdoblju (1959-1965) bilo je moguće povećati obujam proizvodnje za 4,9 puta. Više od 800 prijedloga poboljšanja predstavili su tvornički izumitelji. Dana 26. ožujka 1965., poduzeće, koje je do tada nosilo kodna imena - tvornica Poštanski pretinac br. 91, kemijska tvornica "Volga", tvornica poštanski pretinac br. 5 - dobila je svoje prvo otvoreno ime: Volgogradska kemijska tvornica nazvana po. S.M.Kirova.

Tvornica je nastavila s tehničkim ponovnim opremanjem i rekonstrukcijom. Raspon proizvedenih proizvoda premašio je stotinu artikala. Značajan značaj dat je i kulturi proizvodnje, uspostavljanju i održavanju uzornog reda i uređenju teritorija poduzeća.

Od 1988. godine tvornica je dosegla međunarodnu razinu. Prve su uspostavile izravne trgovačke i gospodarske veze s Bugarskom i Mađarskom. Dobro iskustvo stečeno je u daljnjem razvoju vanjskotrgovinske djelatnosti.

Početkom 90-ih, zemlja je počela doživljavati nagli pad obujma proizvodnje, a životni standard stanovništva značajno je pao. Sve to nije zaobišlo volgogradske kemičare. U prvim godinama postsovjetskog razdoblja Khimprom je zapošljavao oko 12 tisuća ljudi, proizvodio oko 160 vrsta proizvoda, a tvrtka je svojim proizvodima opskrbljivala više od 10 tisuća potrošača, uključujući 12 zemalja dalekog i bliskog inozemstva.

21. veljače 1995. PA Khimprom pretvoren je u Volgogradsko otvoreno dioničko društvo, čiji je glavni dioničar bila država koju je zastupalo Ministarstvo imovinskih odnosa Ruske Federacije (51% dionica). Nažalost, pokazalo se da poduzeće nije sasvim spremno za nove gospodarske i društvene uvjete tranzicijskog razdoblja. Značajne obveze nije bilo moguće izbjeći zbog nekontroliranog rasta cijena energenata, ogromnih troškova održavanja društvene infrastrukture i nedovoljne dobiti zbog smanjenja potražnje za plaćanjem potrošača.

Uprava i Upravni odbor poduzeća izradili su mjere za povećanje obujma proizvodnje i prodaje sezonskih proizvoda, povećanje profitabilnosti i kvalitete proizvoda. Do sredine 1996. financijski položaj poduzeća se donekle poboljšao. 31. srpnja 1996. JSC Khimprom preimenovan je u Volgogradsko otvoreno dioničko društvo Khimprom. Pod tim imenom tvrtka posluje do danas.

Društvo je samostalna gospodarska organizacija s pravima pravne osobe. Društvo ima neovisnu bilancu, poravnanje i druge račune u bankarskim institucijama Ruske Federacije i inozemstvu u rubljama i stranoj valuti, kao i propisno registrirani zaštitni znak i druga sredstva vizualne identifikacije.

Iznos odobrenog kapitala Društva je 200 804 100 (dvjesto milijuna osamsto četiri tisuće sto) rubalja.

Glavni pokazatelji uspješnosti u razdoblju od 2006. do 2008. prikazani su u tablici 1.

Tablica 1. Ključni pokazatelji uspješnosti tijekom vremena za 2006.-2008

Indikatori				Apsolutna odstupanja +(-)	Odstupanja u %
Prihodi od prodaje usluga
Troškovi pruženih usluga
Bruto dobit
Dobit od prodaje
Ostali poslovni prihodi
Ostali poslovni rashodi
Prihodi od prodaje usluga
Neposlovni troškovi
Dobit prije oporezivanja
Neto dobit

Troškovi proizvodnje u 2008. godini porasli su za 347.597 tisuća rubalja. ili za 15,15 posto.

Zbog činjenice da je rast prihoda od prodaje bio veći od rasta troškova, u 2008. godini došlo je do povećanja dobiti od prodaje od prodaje za 78.518 tisuća rubalja ili 3,5 puta.

Sumirajući ukupne rezultate aktivnosti, mora se reći da su najveći pokazatelji zabilježeni u 2008. godini. To je zbog povećanja obujma proizvodnje.

Nedavno se pojavio novi smjer - prerada prirodnog plina u kemijske proizvode. Trenutno laboratorijski tim teoretski razmatra koncept tehnologije proizvodnje etilena i propilena iz metana u uvjetima klor-alkalne proizvodne infrastrukture. Laboratorij raspolaže bogatom, na razini akademskog instituta, instrumentalnom bazom u području prerade PVC-a u plastične mase. Ovdje je u tijeku intenzivan razvoj polimernih smjesa kako bi se smanjila njihova cijena, smanjila zapaljivost i stvaranje dima. Kompleks za ispitivanje plastike utvrđuje mehanička svojstva proizvedenih proizvoda. Oprema laboratorija omogućuje korištenje plinsko-tekućinske kromatografije (s kapilarnim stupcima), spektrofotometrije i atomske emisijske spektroskopije s induktivno spregnutom plazmom. Za obavljanje poslova na pregledu tehničkih uređaja s izdavanjem zaključaka o životnom vijeku njihovog sigurnog rada, odjel ima laboratorij za nerazorna ispitivanja, instrumentaciju, regulatornu i tehničku dokumentaciju te stručnjake iz područja industrijske sigurnosti. Laboratorij ima dozvolu Rostechnadzora za provođenje ispitivanja industrijske sigurnosti tehničkih uređaja koji se koriste za provođenje ispitivanja industrijske sigurnosti tehničkih uređaja koji se koriste u opasnim proizvodnim pogonima, što nam omogućuje davanje zaključaka o prikladnosti određene opreme i određivanje njezinog vijeka trajanja.

2.2 Glavni rezultati analize gospodarskih aktivnosti poduzeća

OJSC Khimprom je velika holding kompanija koja uključuje podružnice. Konsolidirana financijska izvješća za 2008.-2009. godinu pokazuju povećanje knjigovodstvene vrijednosti imovine i kapitala. Izvor povećanja vrijednosti temeljnog kapitala je neto dobit poduzeća koja ima tendenciju rasta.

Vrijednost vlastite kratkotrajne imovine za analizirano razdoblje je u padu, što je posljedica brzog rasta obveza prema dobavljačima u odnosu na dinamiku kratkotrajne imovine. U strukturi kratkotrajne imovine najveći udio imaju potraživanja od kupaca, koja se također povećavaju u analiziranom razdoblju. Povećanje potraživanja utječe na smanjenje stope prometa.

U analiziranom razdoblju uočen je i negativan trend pada pokazatelja solventnosti, koji je uzrokovan smanjenjem visine vlastitog obrtnog kapitala.

Istodobno, dolazi do povećanja pokazatelja uspješnosti.

Povrat od prodaje karakterizira udio dobiti od prodaje u ukupnom prihodu. Povećao se s 24% na 28%, jer dobit od prodaje rasla je brže od prihoda. Neto profitna marža odražava udio neto dobiti u prihodima poduzeća. Ovdje postoji ogroman porast s 10% u 2008. na 31% u 2009., to se objašnjava naglim skokom neto dobiti zbog povećanja stavke „ostali troškovi“, to je zbog prodaje stare opreme za elektrolizu žive zbog prelaska na novu tehnologiju. Rentabilnost cjelokupne imovine poduzeća pokazuje dobit po svakoj jedinici troška imovine i pokazatelj je konkurentnosti. Osim toga, pomaže u prepoznavanju utjecaja poreza i drugih plaćanja na dobit. U JSC Khimprom postoji povećanje ovog pokazatelja sa 28,6% na 36,2%, što ukazuje na povećanje konkurentnosti zbog povećanja dobiti od prodaje.

Analiza pokazatelja profitabilnosti poduzeća OJSC Khimprom prikazana je u tablici 2.

Tablica 2. Analiza pokazatelja profitabilnosti poduzeća

Indikatori	Formula za izračun			Promjene
1. Prihodi od prodaje, milijuni rubalja.
2. Trošak, milijun rubalja.
3. Dobit od prodaje, milijun rubalja.	stranica 1 - stranica 2
4. Neto dobit, milijun rubalja.
5. Prosječna godišnja vrijednost imovine, milijun rubalja.
6. Prosječna godišnja cijena osiguranja, milijun rubalja.
7. Prosječna godišnja vrijednost OK, milijun rubalja.
Profitabilnost
	str.3/str.1
Neto profitabilnost, %	str.4/str.1
Imovina, %	str.3/str.5
Vlastiti kapital, %	str.3/str.6
Radni kapital, %	str.4/str.7

Povrat na kapital odražava učinkovitost korištenja vlastitog kapitala poduzeća. U 2009. godini taj je omjer iznosio 72,5%, tj. poduzeće koristi vlastiti kapital što učinkovitije. Povrat obrtnog kapitala pokazuje sposobnost poduzeća da osigura dobit od obrtnog kapitala; ovaj pokazatelj se promijenio sa 50% na 175%, tj. Svaka rublja obrtnog kapitala donijela je 50 kopejki, a zatim je 2009. počela donositi 175 kopejki, stoga je učinkovitost korištenja obrtnog kapitala porasla. Dakle, pokazatelji profitabilnosti Khimprom OJSC pokazuju da se profitabilnost tvrtke povećala, jer svi pokazatelji koji odražavaju operativnu učinkovitost značajno su porasli.

Da bi se dobila cjelovitija slika financijskog stanja Khimprom OJSC, potrebno je izračunati takve pokazatelje kao što su učinak financijske poluge (EFF), snaga financijske poluge (SFR), snaga operativne poluge (SOR) i razina kumulativnog učinka obiju poluga (USE). Izračune prikazujemo u tablici 3.

Tablica 3 Podaci o financijskom stanju JSC Khimprom

Indikatori	Formula za izračun
1 Povrat na imovinu (ERA), %	Sa stola 2
2 Povrat na kapital (REC), %	Sa stola 2
3 Bilančna dobit, tisuća rubalja.
4 Kamate na zajam, tisuća rubalja.
	str2-str1(1-dn)
	1+stranica4/stranica3
	Prihod - promjenjiv troškovi/bruto dobit
	Stranica6 *stranica7

Značenje financijske poluge je akcija povećanja povrata na dionički kapital (REC) na račun "tuđeg novca" - posuđenih sredstava (BL), EFR pokazuje koliko se povrat na svaku vlastitu rublju povećao u usporedbi s ekonomski povrat na svu imovinu u postotcima, ovaj se pokazatelj u našem poduzeću povećao s 40% na 45%. Učinak operativne poluge je da sve promjene u prihodima od prodaje generiraju jače promjene u tekućoj dobiti: prodaja raste, stoga tekuća dobit raste bržom stopom; Prodaja pada, dakle, trenutni profiti padaju brže. U Khimprom OJSC praktički nema operativne poluge, to se objašnjava beznačajnim udjelom fiksnih troškova u ukupnom obujmu proizvodnje, naime taj udio iznosi 0,1%. Razina ukupnog rizika mjeri se vrijednošću USE - razinom kumulativnog učinka obje poluge. Što je veća vrijednost ESE-a, veći je ukupni rizik poduzeća.

ESE pokazuje za koliko će se postotaka profit promijeniti ako se prodaja promijeni za 1%. U ovom poduzeću razina ukupnog rizika je neznatna i ima tendenciju pada. To ukazuje na stabilnu, nerizičnu proizvodnju.

Općenito, poduzeće ima potrebne ekonomske uvjete za provedbu investicijskog projekta.

2.3 Predviđanje perspektive razvoja VOJSC Khimprom

Poznato je da je kapacitet tržišta PVC-a u svijetu iu Rusiji određen ne samo obujmom potražnje za PVC-om, već i obujmom potražnje za kaustičnom sodom, koja se dobiva u proizvodnji klora, kao jednog od dva glavna izvora sirovina za proizvodnju polivinil klorida. Prognoza kapaciteta PVC tržišta za razdoblje do 2020. prikazano u tablici 4.

Tablica 4. Prognoza kapaciteta tržišta PVC-a za razdoblje do 2020. godine

Ime
Potražnja svega
Uključujući:
Plastični spojevi
Profilirani lijevani proizvodi
Linoleum
Cijevi i dijelovi cjevovoda
Kontejner i ambalaža
Ostali proizvodi

Volumen ruskog tržišta PVC-a u 2020. trebao bi se povećati za 2,9 puta u usporedbi s 2006. i doseći 1.540 tisuća tona godišnje. Štoviše, najveće stope rasta treba očekivati ​​za takve potrošače kao što su cijevi i dijelovi cjevovoda, spremnici i ambalaža te profilirani lijevani proizvodi, koji su najtraženiji u svjetskoj praksi.

Dostupnost slobodnog prostora (vlasništvo OJSC Khimproma) namijenjenog smještaju 2. i 3. faze Sayan Chemical Plant značajno smanjuje troškove izgradnje novih proizvodnih pogona. Društvena infrastruktura Volgograda također je dizajnirana za podršku velikom industrijskom kompleksu (uz postojeću proizvodnju PVC-a i njezin nastavak u 2. i 3. fazi, također je planirana izgradnja rafinerije nafte za proizvodnju etilena i fosfatnog gnojiva pogon na lokalitetu Volgograd). Na temelju ovih čimbenika, proizvodno mjesto Khimprom OJSC i sam grad Volgograd je najpovoljnija točka za lociranje najvećeg plinsko-kemijskog kompleksa.

Regionalni projekt početak je dugog puta razvoja ovog područja. Regionalni projekt na industrijskoj lokaciji Khimprom OJSC predviđa izgradnju kompleksa za preradu plina (GPC), koji se sastoji od postrojenja za odvajanje plina za prirodni plin (s oslobađanjem etana, propana, butana), proizvodnju etilena, odvajanje i ukapljivanje od helija. Etilen se koristi u Khimprom OJSC za povećanje proizvodnje polivinil klorida na 400 tisuća tona. godišnje.

Za izgradnju postrojenja za odvajanje helija, Cryoplast CJSC osnovan je 3. studenog 2007., osnivači su Khimprom OJSC i KRIOR LLC, ruski proizvođač i dobavljač komercijalnog helija. U svibnju 2007. CJSC “Krioplast” završio je izradu studije izvedivosti (projekta) “Proizvodnja helija”.

Regionalni projekt već se provodi. Operater projekta je East Siberian Gas Company, koja gradi plinovod Kovykta - Volgograd - Irkutsk. Prva faza je blizu završetka - polaganje plinovoda do Žigalova. Troškovi OJSC ESGK za projekt već su iznosili oko 160 milijuna dolara. Troškovi OJSC Khimprom za projektiranje i pripremu izgradnje iznose 7 milijuna dolara.

Provedbom regionalnog projekta osigurava se:

formiranje novog gospodarskog sektora u regiji Irkutsk;

u 2007-2011 izravna ulaganja - 1,5 - 1,8 milijardi dolara.

otvaranje novih radnih mjesta (razdoblje rada) - direktno zapošljavanje više od 1 tisuće radnih mjesta, zapošljavanje u srodnim djelatnostima - od 4 do 5 tisuća radnih mjesta;

godišnji porezni prihod od 2010 u konsolidirani proračun regije - 35-45 milijuna dolara.

poboljšanje ekološke situacije u regiji.

nove mogućnosti izvoza, uklj. povećanje obujma izvoza kemijskih proizvoda u zemlje Azije i Pacifika. Shema regionalnog projekta prikazana je u Dodatku A (Tablica A.1), kao i društvene koristi od provedbe regionalnog projekta u Dodatku A (Tablica A.2).

2.4 Izvedivost investicijskog projekta za izgradnju kompleksa za preradu plina

Izradili smo projekt izgradnje kompleksa za preradu plina.

Kompleks za preradu prirodnog plina sastoji se od 3 postrojenja: za preradu prirodnog plina, proizvodnju helija i proizvodnju etilena. Kapacitet tvornice za proizvodnju etilena postavljen je na 190.000 t/god. na temelju potreba i planova rekonstrukcije proizvodnje polivinilklorida. Budući da C2+ sirovina koja se oslobađa u postrojenju za preradu prirodnog plina nije dovoljna za planirani kapacitet etilena, predlažemo kao jednu od opcija i uključivanje vanjskih sirovina u proizvodnju u količini od oko 7 tona/sat. U projektu postrojenja za preradu prirodnog plina možete koristiti licenciranu Cryomax tehnologiju koju karakterizira činjenica da se s minimalnim brojem opreme uz minimalne energetske i pogonske troškove postiže iskorištenje etana od 95%. Projektom nije predviđena mogućnost samostalnog rada postrojenja za preradu prirodnog plina, ono može raditi samo u kombinaciji s postrojenjem za etilen. Dizajn postrojenja za proizvodnju etilena metodom parne pirolize etana koristi peći za pirolizu s vertikalnim radijanskim potisnim svicima tipa SMK i kazetom ZIA na izlazu iz svakog svitka.

Odvajanje plina temelji se na niskotemperaturnoj rektifikaciji sekvencijalnim odvajanjem lake komponente u destilacijskim kolonama.

U projektu se koriste najbolji svjetski uzorci zeolita i katalizatora s promotorima – jedinstvenom opremom, uključujući turboekspandere s magnetskim ležajevima, turbokompresore sa suhim mehaničkim brtvama, aluminijske pločaste višeprotočne izmjenjivače topline. Kako bi se smanjila kontaminacija opreme (polimerizacija), kao i ciklus vode i kotlovska oprema s cjevovodima će se tretirati NALCO reagensima. Općenito, projekt je završen na visokoj razini i odgovara najboljim svjetskim kompleksima.

Procjena kapitalnih troškova za projektiranje i izgradnju kompleksa za preradu plina prema studiji izvedivosti projekta, koju smo izradili na temelju glavnog projekta, iznosila je 520 milijuna američkih dolara po cijenama iz siječnja 2007., uključujući 402 milijuna američkih dolara za projekt.

Glavni razlozi neslaganja u procjeni kapitalnih troškova za projektiranje i izgradnju kompleksa za preradu plina:

Opravdanost investicije nije uzela u obzir neke komponente potrebne za rad kompleksa za preradu plina (Skladište ukapljenog plina, Lokalni uređaji za pročišćavanje, Pomoćni kotlovi, Postrojenje za neutralizaciju sumporno-alkalnog otpada, Postrojenje za izgaranje katranske vode i dr.);

Povećanje cijene zbog povećanja troškova opreme.

Kako bi se smanjili kapitalni troškovi i dobila čvrsta cijena, sklopljen je ugovor s tvrtkom Toyo Engineering Corporation (TPP, Japan) za predosnovno projektiranje kompleksa za preradu plina u Volgogradu. Uzimajući u obzir novi raspored opskrbe prirodnim plinom koji je predstavio JSC VSGC, kapacitet prerade prirodnog plina utvrđen je na 4 milijarde n.e. m3 godišnje. Sirovine za tvornicu etilena u ovom projektu su etan i propan.

Postrojenje za preradu prirodnog plina projektirano je korištenjem Coreflux-C2 tehnologije. Karakterizira ga činjenica da, uz stopu povrata etana od 95%, ima minimalne troškove energije i rada, zbog činjenice da se navodnjavanje demetanizera ne formira iz recikliranog, već iz dijela protoka prerađenog plina. Postrojenje može raditi autonomno, uključuje jedinicu za razdvajanje C2+ frakcije na komponente: propan, C3/C4 frakcija, butan, benzin. Moguć je rad demetanizatora u režimu dietanizatora, kao i povrat etana u glavni plinovod.

Sve to čini instalaciju vrlo fleksibilnom u pogledu načina rada i povećava njenu održivost u raznim izvanrednim situacijama. Postrojenje za proizvodnju etilena izgrađeno je prema licenci ABB Lumusa.

Projekt koristi komponente s najnovijom tehnologijom. Dakle, za zasićenje sirovine vodenom parom koristi se saturator, kolonski aparat s mlaznicom, na kojem se sirovina zasićuje vodenom parom. Nakon peći za pirolizu, para se kondenzira u koloni za gašenje, a nastala procesna voda se pročišćava u jedinici za dovod DOX bloka. Nakon čišćenja procesna voda ponovno ulazi u saturator. Primijenjena tehnologija zatvorenog ciklusa tehnološke vode povećava učinkovitost postrojenja, smanjuje štetne emisije onečišćene vode, te smanjuje troškove energije.

Peći za pirolizu dizajnirane su s vertikalnim zavojnicama zračenja pomoću SRT-VI tehnologije. U načinu dekoksiranja plinovi izgaranja izgaraju u ložištu peći za pirolizu, čime se smanjuju štetne emisije u atmosferu. Odvajanje plina koristi jedinstvenu tehnologiju niskotlačnog demetanizera.

Odvajanje plina temelji se na niskotemperaturnoj rektifikaciji sekvencijalnim odvajanjem lake komponente u destilacijskim kolonama. U projektu se koriste najbolji svjetski uzorci zeolita i katalizatora s promotorima, kao i jedinstvena oprema, uključujući turboekspandere s magnetskim ležajevima, turbokompresore sa suhim mehaničkim brtvama i aluminijske višeprotočne pločaste izmjenjivače topline. Kako bi se smanjila kontaminacija opreme (polimerizacija), kao i ciklus vode i kotlovska oprema s cjevovodima će se tretirati NALCO reagensima. Projekt je u cjelini izveden na visokoj razini iu skladu je s najboljim svjetskim standardima.

Procjena kapitalnih troškova za projektiranje i izgradnju kompleksa za preradu plina u projektiranim granicama tvrtke TPP iznosila je 539,4 milijuna američkih dolara prema cijenama iz listopada 2007. u odnosu na 422,4 milijuna američkih dolara.

Razlika između procjena kapitalnih ulaganja bila je 117 milijuna dolara. Prema našem prijedlogu, raspored izgradnje kompleksa za preradu plina predviđen je za 2 godine. Projekt studije izvodljivosti pripremljen za polaganje državnog ispita čiji će regulatorni rok biti 14 mjeseci. Jedino ispravno rješenje za izgradnju kompleksa za preradu plina sa stajališta smanjenja kapitalnih i operativnih troškova te usklađenosti s pravilima industrijske sigurnosti je izgradnja i puštanje u rad kompleksa za preradu plina kao dijela svih instalacija istovremeno, kako je predviđeno u projekti inženjerskih tvrtki. Oprema za kompleks za preradu plina mora biti odabrana na takav način da osigura osnovne pokazatelje učinka

Instalacije, naime:

Pouzdanost i sigurnost rada;

Sigurnost okoliša, osiguravanje minimalnih emisija štetnih tvari u atmosferu i vodna tijela;

Osiguravanje visokih tehnoloških jamstvenih pokazatelja;

...

Slični dokumenti

Obilježja pojma investicijskog projekta i projektnog ciklusa. Analiza financijskog stanja poduzeća OJSC Sayanskhimplast. Značajke izračuna učinkovitosti i izvedivosti investicijskog projekta za izgradnju kompleksa za preradu plina.

diplomski rad, dodan 08.07.2010


Opis investicijskog projekta. Plan proizvodnje i prodaje. Određivanje troškova proizvodnje. Opravdanost učinka organizacija unutar projekta u cjelini. Komercijalna procjena učinkovitosti projekta za investitora.

kolegij, dodan 08.12.2010


Bit i vrste ulaganja. Struktura investicijskog ciklusa. Metode procjene učinkovitosti investicijskog projekta. Neto sadašnja vrijednost. Izračun i analiza pokazatelja uspješnosti investicijskog projekta. Bit projekta i njegovo financiranje.

kolegij, dodan 18.09.2013


Ekonomska učinkovitost provedbe investicijskog projekta, izračun neto sadašnje vrijednosti i indeksa povrata ulaganja pri zadanoj diskontnoj stopi projekta. Grafički i računski određivanje točke rentabilnosti projekta.

test, dodan 09.07.2009


Životni ciklus investicijskog projekta, faze projektnog ciklusa. Pokazatelji koji omogućuju pripremu odluke o isplativosti ulaganja (povrat ulaganja). Utjecaj inflacije na učinkovitost investicijskog projekta. Računovodstvo rizika i neizvjesnosti.

kolegij, dodan 05.11.2010


Suština ulaganja i investicijski plan. Metode procjene učinkovitosti investicijskog projekta. Trenutno financijsko i ekonomsko stanje poduzeća, izvedivost provedbe investicijskog projekta Pharma-Plus Pharmacy LLC, procjena učinkovitosti.

kolegij, dodan 24.08.2011


Životni ciklus investicijskog projekta, metode njegove procjene. Karakteristike predloženog gradilišta. Mogućnosti provedbe projekta i njegovi tehnički i ekonomski pokazatelji. Utvrđivanje učinkovitosti individualnih poduzetnika uzimajući u obzir inflaciju, rizik i neizvjesnost.

kolegij, dodan 29.05.2012


Mrežni modeli za izvođenje glavnih faza investicijskog projekta. Faze realizacije investicijskog projekta: predinvesticijska; ulaganje; operativni. Komercijalna učinkovitost projekta. Eskontiranje i obračun po jednostavnim kamatama.

test, dodan 07.12.2010


Tehnički i ekonomski pokazatelji investicijskog projekta: istraživanje tržišta i opravdanost potrebe za proizvodima, izračun proizvodnog kapaciteta poduzeća i troškova njegove izgradnje. Financijska i ekonomska procjena isplativosti ovog projekta.

kolegij, dodan 05.11.2010


Ulaganja, njihova uloga i funkcije u ruskom tržišnom gospodarstvu. Ekonomska procjena realizacije projekta proizvodnje polietilena. Analiza rizika investicijskog projekta. Glavni čimbenici rizika. Analiza osjetljivosti investicijskog projekta.

Investicijski projekt – opravdanje ekonomske izvedivosti, obujma i vremena kapitalnih ulaganja, uključujući potrebnu projektnu i procjensku dokumentaciju izrađenu u skladu sa zakonodavstvom Ruske Federacije i propisno odobrenim standardima (norme i pravila), kao i opis praktičnih radnji za izradu investicije (poslovni - plan).

Razdoblje povrata investicijskog projekta je razdoblje od datuma početka financiranja investicijskog projekta do dana kada stvarni obujam ulaganja bude jednak iznosu neto dobiti koju je investitor akumulirao i obračunate obračunate amortizacije na imovinu koja se amortizira u vlasništvu investitora, a koja je nastala kao rezultat investicijskih aktivnosti.

Osnova investicijske odluke poduzeća je izračun sadašnje vrijednosti budućih zarada. Tvrtka mora odrediti hoće li buduća dobit premašiti njezine troškove ili ne. Oportunitetni trošak ulaganja bit će iznos bankovnih kamata na kapital jednak opsegu predloženog ulaganja. Ovo je bit investicijske odluke tvrtke. Istovremeno, izbor tvrtke je kompliciran prisutnošću situacije neizvjesnosti koja nastaje zbog činjenice da su ulaganja obično dugoročna.

U financijskim i investicijskim izračunima proces svođenja budućih prihoda na trenutnu vrijednost obično se naziva diskontiranje.

Pri ocjeni isplativosti ulaganja utvrđuje se diskontna stopa (kapitalizacija), tj. kamatna stopa koja karakterizira stopu povrata investitora (relativni pokazatelj minimalnog godišnjeg prihoda). Korištenjem diskonta (računovodstvene kamate) utvrđuje se poseban diskontni faktor (temeljen na formuli složenih kamata) kako bi se ulaganja i novčani tokovi u različitim godinama doveli do sadašnjeg trenutka.

Diskontna stopa u širem smislu, predstavlja oportunitetni trošak fiksnog kapitala i izražava stopu povrata koju bi tvrtka mogla dobiti od alternativnih ulaganja kapitala.

Za stalnu diskontnu stopu E faktor popusta a t određuje se formulom:

gdje je t broj koraka izračuna.

Rezultat usporedbe dva projekta s različitim raspodjelama učinka tijekom vremena može značajno ovisiti o diskontnoj stopi. Stoga je njezin izbor važan. Obično se ova vrijednost utvrđuje na temelju depozitnih kamata na depozite. Moramo to prihvatiti više na račun inflacije i rizika.

Kada je sav kapital posuđen, diskontna stopa je odgovarajuća kamatna stopa određena uvjetima plaćanja kamata i otplate kredita.

Kada je kapital mješovit, diskontna stopa može se pronaći kao ponderirani prosječni trošak kapitala, izračunat uzimajući u obzir strukturu kapitala i porezni sustav.

Bilo koja tvrtka na bilo kojem tržištu prisiljena je investirati zbog istrošenosti fiksnog kapitala u proizvodnom procesu u nadi da će povećati svoj profit. S tim u vezi, postavlja se pitanje svrsishodnosti ulaganja, hoće li ona poduzeću donijeti dodatnu dobit ili dovesti do gubitka?

Za odgovor na ovo pitanje potrebno je usporediti obujam planiranih kapitalnih ulaganja s trenutnom diskontiranom vrijednošću budućih prihoda od tih ulaganja. Kada su očekivani povrati veći od ulaganja, tvrtka može investirati. Ako je omjer ovih vrijednosti obrnut, bolje je suzdržati se od ulaganja kako biste izbjegli gubitke.

Stoga će uvjet ulaganja izgledati ovako:

tj< PDV,

gdje je Ie planirani obim ulaganja,

PDV je trenutna diskontirana vrijednost budućih zarada.

Razlika između vrijednosti prikazanih u formuli obično se naziva neto sadašnja vrijednost (NPV).

Neto sadašnja vrijednost(neto sadašnja vrijednost, neto sadašnja vrijednost, integralni učinak) definira se kao zbroj tekućih učinaka za cijelo obračunsko razdoblje, sveden na početni korak. Neto sadašnja vrijednost je višak integralnog priljeva novca nad integralnim odljevom (troškovi).

Očito, tvrtka donosi odluku o ulaganju na temelju pozitivne neto sadašnje vrijednosti, tj. kada je (NPV > 0).

Indeks profitabilnosti– omjer zbroja smanjenih učinaka i zbroja diskontiranih ulaganja.

Omjer unutarnje učinkovitosti(interna stopa povrata, interna stopa profitabilnosti, stopa povrata na kapitalna ulaganja) je diskontna stopa pri kojoj je integralni ekonomski učinak tijekom vijeka trajanja investicije jednak nuli.

Kada je omjer interne učinkovitosti jednak ili veći od stope povrata kapitala koju zahtijevaju investitori, ulaganje u određeni projekt je opravdano. Inače su neprikladni.