Transacția de schimb futures este conectată. Conceptul și subiectul tranzacțiilor futures. Tranzacții de schimb valorilor

Mai larg Regulă Aplicarea la.Forte.futuresșiopțiuni Atrageatenţielaaceasta Piaţă Mulți Noupotenţialparticipanți. La urma urmei, este aiciw. lor existăoportunitatecomerținaccesibil pe alte stocuri Active: indexRTS., aUR, ulei, procent tarifele. Cu toate acestea, aceste instrumente sunt oarecum mai complicate decât acțiunile și obligațiunile, dar, de asemenea, mai multe venituri. Să începem cu mai multe futures.

Pentru majoritatea oamenilor, chiar și cei care au lucrat mult timp pe piața financiară, cuvintele futures, opțiunea, derivatele sunt asociate cu ceva extrem de îndepărtat, incomprehensibil și puțin asociat cu activitățile lor zilnice. Între timp, aproape toată lumea, într-un fel sau altul, au survenit instrumente derivate.

Cel mai simplu exemplu: Mulți dintre noi sunt obișnuiți să monitorizeze dinamica pieței globale a petrolului la prețurile soiurilor de referință - Brent sau WTI (lumină brută). Dar nu toată lumea știe că atunci când vorbesc despre creșterea / scăderea cotelor de materii prime din Londra sau New York, este vorba despre prețurile futures pe petrol.

Pentru cenevoiefutures

Semnificația futures este extrem de simplă - cele două părți încheie o tranzacție (contract) pe bursă, negocierea achiziționării și vânzării unui produs după o anumită perioadă de un preț fix stabilit. Un astfel de produs se numește un activ de bază. În același timp, principalul parametru al contractului futures, pe care părțile convin este tocmai prețul executării sale. Prin intrarea într-o afacere, participanții la piață pot urmări unul din cele două goluri.

Într-un scop, scopul este de a determina realitatea activului de bază în ziua contractului în ziua executării contractului. Contributor la prețul în avans, părțile se asigură de posibila schimbare adversă a prețurilor de piață la data specificată. În acest caz, niciunul dintre participanți nu urmărește să extragă profituri din tranzacție cu contracte futures, dar interesate de executarea sa astfel încât indicatorii avansați avansați să fie respectați. Este evident că o astfel de logică la încheierea contractelor futures este ghidată, de exemplu, întreprinderile de fabricație, procurarea sau vânzarea de mărfuri și resurse energetice.

Pentru un alt tip de participanți la piața urgentă, scopul este de a face bani cu privire la prețul prețului activului de bază pentru perioada din momentul încheierii tranzacției înainte de a fi închisă. Un jucător care a reușit să prezică în mod corespunzător prețul, în ziua executării unui contract futures primește ocazia de a cumpăra sau de a vinde activul de bază la un preț mai favorabil, ceea ce înseamnă a extrage profituri speculative. Evident, a doua parte a tranzacției va fi forțată să o facă pe prețul dezavantajat și, în consecință, va suporta daune.

Este clar că, în cazul dezvoltării nefavorabile a evenimentelor pentru unul dintre participanți, acesta poate avea o ispită pentru a evita executarea obligațiilor. Acest lucru este inacceptabil pentru un jucător mai de succes, deoarece profitul său se formează tocmai în detrimentul fondurilor plătite de cei învinși. De când în momentul apariției contractului futures, ambii participanți se așteaptă să fie în câștigați, sunt simultan interesați să asigure tranzacția de la comportamentul lipsit de scrupule al unei părți la părți.

Problema riscurilor de contrapartidă este în mod direct merită nu numai înainte de speculatorii, ci și companiilor care sunt căutate (acoperire) de la schimbarea defavorabilă a prețurilor. În principiu, reprezentanții afacerii actuale ar fi suficiente pentru a menține contractul cu strângere de mână puternică și tipărirea companiei. O astfel de tranzacție bilaterală în aer liber se numește contract înainte. Cu toate acestea, lăcomia uneia dintre părți poate fi insurmontabilă: de ce să suporte o pierdere în temeiul contractului, dacă prognoza dvs. nu a fost justificată și vă permiteți să vindem bunuri mai scumpe decât cele specificate în față. În acest caz, al doilea participant la tranzacție va trebui să inițieze proceduri pe termen lung pe termen lung.

Clearing Centru

Soluția optimă la problema garanțiilor este de a atrage un arbitru independent, al cărei rol principal este de a îndeplini părțile la obligațiile lor, indiferent de cât de mult pierderile unuia dintre participanți sunt. Este această funcție pe piața futures care efectuează Centrul de compensare de schimb (CC). Contractul futures constă în sistemul de bursă, iar centrul de compensare asigură că fiecare dintre așezări urmează fiecare dintre ofertanți și-a îndeplinit obligațiile. Vorbind în rolul garantului executării contractelor, centrul de compensare asigură că banii câștigați de speculația norocoasă sau hedgerul (partidul sacrificat) sunt indiferent de comportamentul unui alt participant la tranzacție.

Din punct de vedere juridic, făcând o înțelegere a Bursei de Valori, comercianții încheie un contract nu printre ei înșiși - pentru fiecare dintre acestea cealaltă parte de către tranzacție este un centru de compensare: pentru cumpărător de către vânzător și, dimpotrivă, Pentru vânzător de către cumpărător (a se vedea figura 1). În cazul în care pretențiile în legătură cu neîndeplinirea contractului futures, partea opusă a jucătorului de stoc va necesita compensații pentru profiturile incomplete din centrul de compensare din partea centrală a tranzacțiilor pentru toți participanții la piață (pentru aceasta, Fondurile speciale există în CC).

Arbitrajul centrului de compensare protejează, de asemenea, ofertanții din apele teoretice, în care ambele părți nu vor îndeplini obligațiile în temeiul contractului. De yura și de facto, încheierea unei tranzacții futures pe bursă, comerciantul nu se dovedește a fi asociat cu o contrapartidă specifică. Centrul de compensare servește ca element principal de legare al pieței, în cazul în care volumul egal de poziții lungi și scurte permite defunul pieței fiecăruia dintre participanți și de a garanta îndeplinirea obligațiilor de către ambele părți.

În plus, lipsa de obligație a unei contrapartide specifice care permite participantului la piață să iasă din funcția, încheind o afacere compensată cu care jucătorul (și nu numai cu faptul că poziția a fost deschisă). De exemplu, ați avut o achiziție futures. Pentru a închide poziția lungă, trebuie să vindeți un contract futures. Dacă îl vindeți unui nou membru: obligațiile dvs. sunt anulate, iar centrul de compensare are o poziție scurtă împotriva lungi a jucătorului lung. În același timp, în contul participantului care a vândut un contract la un moment dat când ați descoperit doar poziția, nu apar schimbări - el rămâne pe termen scurt față de poziția lungă a centrului de compensare.

Garanție Securitate

Un astfel de sistem de garanții, desigur, este benefic pentru participanții la piață, dar este legat de riscuri mari pentru centrul de compensare. La urma urmei, în cazul refuzului părții de pierdere a plății datoriei, KC nu are altfel, cu excepția plăților profitului comerciantului câștigător din fonduri proprii și începe procuratura membrului OWL. O astfel de evoluție a evenimentelor nu este cu siguranță de dorit, astfel încât centrul de compensare este obligat să asigure riscul adecvat la momentul încheierii unui contract futures. În acest scop, cu fiecare dintre ofertanții la momentul cumpărării și vânzării de contracte futures, se percepe așa-numita garanție (Go). De fapt, reprezintă un depozit ipotecar care va fi pierdut de participantul care a refuzat să plătească datoria. Din acest motiv, sprijinul de garanție este adesea numit marja de depozit (al treilea termen este marja inițială, deoarece este percepută atunci când poziția este descoperită).

În cazul unei implicite a părții ratative, este în detrimentul marjei de depozit și va fi plătit un profit unui alt participant la tranzacție.

Suportul de garanție îndeplinește o altă funcție importantă - determinarea volumului admisibil al tranzacției. Evident, la încheierea unui acord privind achiziționarea și vânzarea unui activ de bază în viitor, nici un transfer de fonduri între contrapartide nu se produce până la îndeplinirea contractului. Cu toate acestea, necesitatea de a "monitoriza" volumul tranzacțiilor, astfel încât pe piață nu există obligații negarantate. Asigurare că participanții care au încheiat contracte futures intenționează să le îndeplinească și că au pentru aceste fonduri și active necesare și este furnizarea de garanție, care, în funcție de instrument, variază de la 2 la 30% din valoarea contractului.

În acest fel, având în cont de 10 mii de ruble, Un ofertant nu va putea să speculeze valorile futures stoc, de exemplu, 1 milion de ruble, dar va efectua efectiv tranzacții de marjă cu o pârghie la 1 la 6.7 (a se vedea tabelul 1), ceea ce depășește în mod semnificativ oportunitățile de investiții pe piața bursieră. Cu toate acestea, creșterea pârghiei financiare, în mod natural, implică o creștere proporțională a riscurilor încât este necesar să se realizeze în mod clar. De asemenea, trebuie remarcat faptul că rata minimă de bază a GO poate fi majorată de cursul de schimb, de exemplu, cu creșterea volatilității futures.

Fila 1 Garanție în Forts

(dimensiunea minimă de bază a TH în procentaj din costul contractului futures și umărul corespunzător)
Bun de bază	Parametrii pre-criză *		Parametrii actuali în criză
Secțiunea din piața bursieră
Indexul RTS.
Indicele industriei pentru petrol și gaz
Indicii sectoriali pentru marfuri de telecomunicații și comerț și de larg consum
Acțiuni ordinare ale OAO Gazprom, NK "Lukoil", OJSC "Sezhbank of Rusia"
OJSC OGK-3, OJSC OGK-4, OJSC OGK-5
Acțiuni ordinare ale nichelului MMC Norilsk, OJSC NC Rosneft, OJSC Surgutneftegaz, bancă VTB OJSC
Acțiuni preferate ale Transneft, Ojsc Sberbank din Rusia
Acțiuni ordinare ale MTS OJSC, OJSC Novatek, OJSC Polyus Gold, Ojsc Uralsvyazinform, Ojsc Rushydro, OAO Tatneft, OAO Sferstal, Ojsc Rostelecom "
Acțiuni ale industriei energiei electrice
Obligațiuni ale împrumutului federal de OPZ-PD №25061
Obligațiuni ale împrumutului federal al producției de PD №26199
Obligațiuni ale împrumutului federal al Outz-AN № 46018
Obligațiuni ale împrumutului federal al OUTZ-AN № 46020
Obligațiuni ale împrumutului federal al Outz-AN № 46021
Obligațiuni de OAO Gazprom, OAO FGC UES, Căile Ferate ruse, precum și obligațiunile de împrumut de obligațiuni urbane (împrumuturi interne de obligațiuni din Moscova și Moscova
Secțiunea de pe piața mărfurilor
Aur (aflat în lingouri), zahăr
Argint (afinat în lingouri), motorină, platină (afinată în lingouri), paladiu (afinizat în lingouri)
Gradul de petrol "Ural", Uleiul Brent
Secțiunea de pe piața monetară
Rata dolarului american la ruble, rata euro la rubla, euro rata la dolarul american
Rata de mijloc a Mosibor de împrumut interbancar de o zi *,
Rata de credit Mosprime de 3 luni *

* Pentru ratele dobânzilor contracte futures, se utilizează alte modalități de determinare a dimensiunii umărului (articol separat va fi dedicat acestor instrumente).

Variațiemarga., saula fel de Formeazăprofit

Gestionarea riscului propriu este prerogativa unui ofertant. Cu toate acestea, în spatele riscurilor asociate cu executarea obligațiilor sale față de alți comercianți, după cum sa menționat mai sus, urmărește centrul de compensare. Evident, dimensiunea furnizării de garanție făcută de jucător la încheierea unui contract futures este direct legată de volatilitatea instrumentului de bază. Astfel, atunci când tranzacționarea pe acțiuni futures va trebui să fie făcută sub forma unui depozit de asigurare de 15-20% din valoarea contractului.

La încheierea contractelor futures legate de active semnificativ mai puțin volatile (de exemplu, obligațiunile de stat, rata dolarului american sau ratele dobânzilor pe termen scurt), valoarea necesară a sprijinului de garanție poate fi de 2-4% din valoarea contractului. Cu toate acestea, problema constă în faptul că prețul fiecărui contract futures se schimbă în mod constant, similar cu orice alt instrument de acțiuni. Ca urmare, centrul de compensare al schimbului rezultă sarcina de a menține sprijinul de garanție făcută de participanții la tranzacție, în suma corespunzătoare riscului de poziții deschise. Acest centru de compensare a conformității este realizat prin calculul zilnic al așa-numitei marje de variație.

Marja de variație este definită ca diferența în prețul contractului futures estimat în sesiunea de tranzacționare actuală și prețul estimat în cursul zilei anterioare. Este acumulat cu cei care au o poziție profitabilă astăzi și este scrisă de la cei a căror prognoză nu a fost justificată. Cu această fundație de marjă, unul dintre participanții la extracția extras profitul speculativ înainte de termenul limită pentru expirarea contractului (și, apropo, are dreptul de ao folosi în acest moment, de exemplu, pentru a deschide noi poziții). Un alt participant are pierderi financiare. Și dacă se dovedește că, în contul său, nu există suficiente instrumente gratuite pentru acoperirea pierderii (participantul a garantat un contract futures în ceea ce privește întregul cont), marja de variație este percepută de la sprijinul de garanție. În acest caz, Centrul de compensare de schimb pentru a restabili dimensiunea necesară a depozitului de securitate va necesita banii (puneți-l pe Martin-Call).

În exemplul de mai sus (a se vedea modul în care marja de variație curge ..) Cu contracte futures pentru acțiunile MMC Norilsk Nichel, ambii participanți au încheiat o înțelegere prin blocarea în aceste scopuri 100% din numerar. Acest lucru este simplificat și incomod pentru ambele părți situația, deoarece transferul marjei de variație va obliga unul dintre aceștia să completeze urgent scorul a doua zi. Din acest motiv, majoritatea jucătorilor își gestionează portofoliile astfel încât fondurile gratuite să fie suficiente, cel puțin, pentru a compensa fluctuațiile aleatoare ale marjei de variație.

Execuţie (livra) și din timp ieșire de Poziţie

Conform metodei de execuție, contractele futures sunt împărțite în două tipuri - livrate și calculate. În executarea contractelor de livrare, fiecare dintre participanți ar trebui să aibă resurse relevante. Centrul de compensare definește o pereche de cumpărători de vânzători care au nevoie să efectueze tranzacții cu un activ de bază. În cazul în care cumpărătorul nu are toate suma necesară de bani sau vânzătorul nu va avea suficient un bun de bază, centrul de compensare are dreptul de a finaliza contractele futures ale participantului a refuzat să execute cantitatea de sprijinire a garanției. Această penalizare se desfășoară în partea opusă ca despăgubire pentru faptul că contractul nu este executat.

Conform livrării futures în forte de cinci zile înainte de execuția lor, aceasta crește de 1,5 ori pentru a face o alternativă să nu furnizeze livrarea destul de neprofitabilă în comparație cu posibilele pierderi din mișcarea prețurilor într-o parte nefavorabilă. De exemplu, pe contractele futures stoc, suportul de garanție crește de la 15 la 22,5%. Pentru aceste contracte, este greu de acumulat o cantitate atât de mare de pierdere pentru o zi de tranzacționare.

Prin urmare, jucătorii care nu sunt interesați de livrarea reală preferă adesea să scape de obligațiile care decurg din contract înainte de momentul executării. Pentru a face acest lucru, este suficient să facă o așa-numită afacere offset, în cadrul căreia se încheie un contract în ceea ce privește suma încheiată mai devreme, dar poziția opusă în direcția poziției. În acest fel, poziția pozițiilor pieței futures închide poziția. De exemplu, la Exchange de mărfuri din New York (NYMEX) înainte de livrare, nu mai mult de 1% din pozițiile medii deschise pe contractele futures ale uleiului WTI (lumină brută).

Cu contracte futures calculate, conform căreia nu apare furnizarea activului de bază, totul este mult mai ușor. Acestea sunt executate de calcule financiare - precum și în timpul vieții contractului, marja de variație este acumulată ofertanților. Prin urmare, în astfel de contracte, sprijinul de garanție nu crește în ajunul executării. Singura diferență față de procedura obișnuită de calculare a marjei de variație este prețul estimat estimat este determinat pe baza nu de la costul curent al contractelor futures, ci din prețul pieței de numerar (la fața locului). De exemplu, pe contractele futures pe indicele RTS - aceasta este valoarea medie a indicelui pentru ultima oră de tranzacționare în ultima zi de tranzacționare pentru o futures specifică, pe futures de aur și argint - valoarea fixării din Londra (fixarea din Londra este una din principalele repere pentru întreaga piață globală a metalelor prețioase).

Toate contractele futures și obligațiuni adăugate la forte sunt furnizate. Contractele pentru indicii bursieri și ratele dobânzilor care sunt în mod inerent nu pot fi executate prin livrare, desigur, sunt calculate. Futures pentru activele de mărfuri se găsesc ca fiind calculate (cu privire la aur, argint, urale și uleiuri din Brent) și consumabile - contracte futures pentru livrarea de combustibil diesel în Moscova, zahăr.

Prețuri Futures

Prețurile futures urmează cursul activului de bază pe piața spot. Luați în considerare această problemă cu privire la exemplul contractelor de acțiuni Gazprom (volumul unei singure acțiuni futures - 100 de acțiuni). După cum se poate observa în figura 2, costul contractelor futures aproape întotdeauna depășește prețul la fața locului pentru o anumită valoare care este obișnuită să fie numită o bază. Acest lucru se datorează faptului că, în formula de calculare a prețului echitabil al contractelor futures pe acțiune, jucând o rată a dobânzii fără risc:

F \u003d n * s * (1 + r1) - n * div * (1 + r2),

unde n este volumul contractului futures (numărul de acțiuni), F - prețul contractelor futures; S - stocul de preț spot; R1 este rata dobânzii la timp de la data încheierii unei tranzacții cu privire la un contract futures înainte de executarea sa; Div - dimensiunea dividendelor asupra acțiunii de bază; R2 este o rată procentuală la timp de la data închiderii Registrului acționarilor ("reducere") înainte de executarea contractului futures.

Formula este dată, ținând cont de influența plăților dividendelor. Cu toate acestea, dacă nu există dividende în perioada futures, nu trebuie luate în considerare la stabilirea prețului. În mod obișnuit, dividendele sunt luate în considerare numai pentru contractele din iunie, dar recent, datorită rentabilității scăzute a dividendelor emitenților ruși, influența acestor plăți la costul futures este extrem de scăzută. Iar rolul ratei dobânzii la risc, dimpotrivă, rămâne foarte mare. După cum puteți vedea pe grafic, dimensiunea bazei este redusă treptat ca la data abordărilor datei de execuție futures. Acest lucru se explică prin faptul că baza depinde de rata dobânzii și de termenul până la sfârșitul contractului - în fiecare zi exprimarea costurilor ratei dobânzii scade. Și până în ziua de execuție a prețului contractelor futures și a activului de bază, de regulă, converg.

Prețurile "corecte" pe piața futures sunt stabilite în cadrul acțiunii participanților efectuate de operațiunile de arbitraj (de obicei băncile mari și companiile de investiții sunt în rolurile lor). De exemplu, dacă costul contractelor futures diferă de prețul unei promoții mai mult decât de dimensiunea pariului fără risc, arbitrajele vor vinde contracte futures și vor cumpăra acțiuni pe piața spot. Pentru a efectua rapid operațiunea, banca va avea nevoie de un împrumut pentru achiziționarea de valori mobiliare (va fi plătită de veniturile din tranzacțiile de arbitraj - de aceea rata ratei dobânzii este pusă în formula de prețuri futures).

Poziția arbitrului este neutră în ceea ce privește direcția mișcării pieței, deoarece nu depinde de oscilațiile cursului fie promovarea, nici futures. În ziua execuției contractului, banca va purta pur și simplu acțiunile cumpărate privind contractele futures, după care va plăti împrumutul. Profitul final al arbitrului va fi egal cu diferența dintre prețurile de cumpărare a acțiunilor și vânzările de futures minus interes la împrumut.

Dacă contractele futures este prea ieftin, atunci șansa de a câștiga un profit fără risc apare la bancă care are un activ de bază în portofoliul său. Trebuie doar să vândă acțiuni și să cumpere contracte futures. Fonduri eliberate (prețul vândute cu acțiuni minus suport de garanție) Arbitrul va fi introdus pe piața interbancară împrumuturi la o rată a dobânzii fără risc și datorită acestui lucru va primi un profit.

Cu toate acestea, în anumite situații, baza poate "lua" de la rata dobânzii și poate deveni fie prea mare (contact), fie invers pentru a intra într-o zonă negativă (seturile de descărcare - dacă prețul viitorului va fi mai mic decât costul lui activul de bază). Astfel de dezechilibre apar atunci când o mișcare puternică este așteptată pe piață în sus sau în jos. În astfel de situații, contractele futures pot fi descoperite în ceea ce privește creșterea / scăderea ca un activ de bază, deoarece costurile operațiunilor pe piața instrumentelor derivate sunt mai mici decât pe piața spot. În cazul unor activități masive, numai pe o parte (fie cumpărători, fie vânzători), chiar și acțiunile arbitrilor nu vor fi suficiente pentru a aduce prețul de futures la "echitabil".

Concluzie

Cu cinci ani în urmă, instrumentele pieței și opțiunilor futures în Rusia au fost limitate, de fapt, numai prin contractele acțiunilor, prin urmare piața urgentă a fost forțată să concureze pentru clientela cu piața bursieră. Principalele argumente pentru alegerea în favoarea contractelor futures au fost două: o creștere a pârghiei financiare (umăr) și o scădere a costurilor asociate. Opțiunile pentru avantaje competitive sunt mult mai mult: posibilitatea de a primi venituri în tendința laterală, comerțul cu volatilitate, efectul maxim al umărului și multe altele, dar opțiunile necesită și mult mai mult pregătire.

Situația cu contracte futures a schimbat un mod cardinal când au apărut contracte de indicatori, bunuri, valută și rate ale dobânzii. Ei nu au analogi în alte segmente ale pieței financiare, în timp ce comerțul cu astfel de instrumente este interesant pentru un cerc mare de participanți.

Piața urgentă - segmentul pieței financiare, care încheie contracte urgente (derivate)

Instrumentul derivat (derivat, derivat derivat) este un instrument financiar al cărui preț depinde de un activ specific de bază (active subiacente). Futures și opțiuni sunt cele mai cunoscute contracte (contracte), care definește condițiile de încheiere a unei tranzacții cu un activ de bază la un moment dat în viitor, cum ar fi prețul, volumul, termenul și ordinea așezărilor reciproce. Până la expirarea (circulația), contractele futures și opțiunile se comportă ca instrumente financiare cu prețul lor - pot fi revândute (remorcare) către alți participanți la piață. Platforma principală de schimb pentru instrumentele derivate din Rusia este piața futures și opțiunile din RTS (FORTS).

Viitorul contract (din engleză. Viitorul este viitorul) - acesta este un acord standard de bursă pentru care părțile la tranzacție preiau obligațiile de a cumpăra sau de a vinde activul de bază într-o dată specifică (schimbul stabilit) în viitor prețul specificat în momentul contractului. De obicei, schimbul este în circulație a contractelor futures cu mai multe termene, în principal legat la mijlocul ultimei luni a trimestrului: septembrie, decembrie, martie și iunie. Cu toate acestea, lichiditatea și cifra de afaceri principală, de regulă, sunt concentrate în contracte cu cea mai apropiată dată de execuție (luna de execuție este specificată în codul futures).

Poziția deschisă (interes deschis)

La cumpărarea sau vânzarea de contracte futures, comercianții au obligația de a cumpăra sau de a vinde un activ de bază (de exemplu, o acțiune) la un preț specificat sau, așa cum se spune în jargonul profesional ", poziții deschise pe o achiziție sau vânzare." Poziția rămâne deschisă până când contractul este executat sau în timp ce comerciantul nu face o înțelegere opusă acestei poziții (o afacere offset - Deal offset).

Poziție lungă (lungă)

Un comerciant a încheiat un contract futures pentru achiziționarea unui activ de bază (cumpărarea futuresului) deschide o poziție lungă. Această poziție obligă proprietarul contractului să cumpere un activ la un anumit preț la un moment dat (în ziua contractelor futures).

Poziția scurtă (scurtă)

Apare la încheierea unui contract futures pentru vânzarea unui activ de bază (cu vânzarea de contracte), dacă pozițiile pentru cumpărare (poziții lungi) nu au fost descoperite anterior. Cu ajutorul contractelor futures, puteți deschide o poziție scurtă fără a avea un activ de bază. Comerciant poate: a) să obțină un avantaj de bază în curând înainte de executarea contractelor futures; b) Înregistrează timpuriu o scurtă poziție futures printr-o afacere compensată, stabilind rezultatul său financiar.

Esența futures pe exemplul aurului

Bijuterie după trei până la patru luni va avea nevoie de 100 de uncii de aur de aur pentru fabricarea bijuterii (1 oz \u003d 31.10348 grame). Să presupunem că acum august și un OZ costă 650 de dolari, iar bijutierul se teme de a crește la 700 de dolari. GRATUIT 65.000 de dolari pentru a cumpăra metale prețioase despre rezerva pe care o are nr. Ieșirea este de a intra în 100 de contracte futures pentru achiziționarea aurului cu execuția la jumătatea lunii decembrie (un contract este egal cu o uncie).

Acestea. Toată cantitatea necesară de bani, bijutierul va fi necesar doar până la sfârșitul anului. Și înainte de acea vreme, va trebui doar să păstreze furnizarea de garanție (angajamentul) la bursa (gaj), mărimea căreia va fi de 6.500 - 10% din costul a 100 de contracte futures (pentru mai mult de furnizarea de garanție, a se vedea Tabelul 1). Cine va vinde futures de bijuterie? Poate fi un speculator de bursă sau o companie minieră de aur care intenționează să pună în aplicare un lot de metallol prețios în decembrie, dar se teme de scăderea prețurilor. Pentru ea, aceasta este o oportunitate excelentă de a stabili nivelul de venit din vânzarea unui produs neprodus.

Depovestiri

Principiile organizării comerțului cu futures au apărut astăzi în Statele Unite în secolul al XIX-lea. În 1848, a fost înființată consiliul de comerț din Chicago - CBOT. La început, numai bunurile reale au fost tranzacționate și în 1851 au apărut primele contracte de termen. În prima etapă, au fost încheiate în condiții individuale și nu au fost unificate. În 1865, au fost introduse contracte standardizate pe CBOT, numite futures. Specificațiile futures a indicat cantitatea, calitatea, termenul și locul de livrare a bunurilor.

Inițial, contractele tranzacționate pe piața futures a produselor agricole - tocmai din cauza sezonalității acestui sector al economiei și a existat o nevoie de livrări viitoare. Apoi, principiul organizării tranzacțiilor futures a fost utilizat pentru alte active de bază: metale, resurse energetice, valute, valori mobiliare, indice de stoc și ratele dobânzilor.

Este demn de remarcat faptul că acordurile privind prețurile viitoare pentru bunuri au apărut cu mult înainte de contractele futures moderne: erau încă pe târguri medievale în Flandra și Champagne în secolul al XII-lea. Un fel de contracte futures au existat la începutul secolului al XVII-lea din Olanda în timpul "Tulip", când întregul strat al populației au fost obsedați de modă pe lalele, iar aceste flori au costat state considerabile. În acel moment, nu numai lalelele au fost tranzacționate pe bursele de valori, ci și contracte pentru viitoarele culturi. La vârful acestei manie, care sa încheiat cu o scădere a economiei, mai multe lalele au fost vândute sub formă de contracte urgente decât ar putea crește pe toate ținuturile țărilor din Olanda.

La începutul secolului al XVIII-lea, cupoanele de orez (cardurile) au început să fie emise pe piețele din Osaka - de fapt, au fost primele contracte futures din istorie. Cupoanele au reprezentat drepturile clienților la recolta de orez încă în creștere. Schimbul a existat reguli care determină timpul de livrare, soiul și numărul de orez pentru fiecare contract. Este futures pe orez care au fost subiectul speculațiilor active au dus la apariția unei lumanari japoneze renumite și a analizei tehnice.

Ajustarea pieței. Sistemul de reevaluare a pieței (Mark-to-Market)

Sistemul utilizat pe schimburi futures, care vizează prevenirea apariției unor pierderi mari la funcții publice deschise sau opționale. Pe parcursul sesiunii de compensare, Centrul de compensare înregistrează prețul estimat al contractelor futures și îl compară cu prețul deschiderii unei poziții ofertantului (dacă poziția a fost deschisă în timpul acestei sesiuni de tranzacționare) sau cu prețul estimat al sesiunii de tranzacționare anterioare. Diferența dintre aceste prețuri (marjă de variație) este scrisă din contul participantului, care are o poziție neprofitabilă și este acuzată de contul participantului, care are o poziție profitabilă. În timpul sesiunii de compensare, simultan cu transferul marjei de variație, dimensiunea garanției în termeni monetari este, de asemenea, revizuită (prin înmulțirea prețului estimat la rata dobânzii ca procent).

Sistemul de reevaluare a pieței permite, de asemenea, să simplifică în mod semnificativ procedura de calculare a pierderii profitului la tranzacțiile offset - Centrul de compensare nu trebuie să fie stocat informații despre cine, când și împotriva căruia una sau altă poziție. Este suficient să știți care poziții au fost de la participanți înainte de începerea sesiunii actuale de tranzacționare (ca parte a unui contract futures pentru un bun de bază, cu o dată specifică de executare a tuturor jucătorilor, toți jucătorii sunt luați în considerare la același preț - la prețul calculat al sesiunii de tranzacționare anterioare). Și pentru sectile suplimentare ale Bursei de Valori și CC, sunt necesare prețurile și volumele tranzacțiilor cu o zi de tranzacționare curentă.

Umăr sau pârghie financiară (pârghie)

Afișează de câte ori fondurile proprii ale clientului sunt mai mici decât costul activului de bază achiziționat sau vândut. Pentru contractele futures, umărul este calculat ca raport referitor la cantitatea de sprijinire a garanției (marja inițială) a costului contractului.

În cazul contractelor futures pe țărm, nu se datorează faptului că clientul ia un împrumut de la o companie de brokeraj sau de la o bancă și datorită faptului că 100% din costul activului de bază nu este obligat să se deschidă O poziție pe bursă - trebuie să furnizați o garanție.

Martin-apel sau cerință suplimentară de sprijin (apel margin)

Cerința unei companii de brokeraj la Client sau Centrul de compensare la Participantul de compensare pentru a contacta mijloacele la dimensiunea unui echilibru necompanat pentru a menține o poziție deschisă.

Rollover (Roll-Over)

Transferul unei poziții deschise la contract cu luna următoare de execuție. Vă permite să utilizați contracte futures ca instrument pentru păstrarea pozițiilor pe termen lung - atât lungi cât și scurte. Cu ajutorul lui Rolovover, puteți investi pentru o lungă perioadă de timp în active de bază, accesul la care este dificil pe piața de numerar sau este asociat cu costuri mai mari (de exemplu, în aur, argint, ulei).

Modul în care marja de variație curge și reinstalează garanția (privind exemplul de contracte futures pe acțiuni ale nichelului MMC Norilsk)

Să presupunem că doi membri ai licitației au încheiat un contract futures pentru furnizarea a 10 acțiuni ale NORILSK NICKEL GMK la un preț fix cu execuție în septembrie 2007. La momentul acordului, prețul contractelor futures a fost de 35.000 de ruble. Întrucât furnizarea de garanție (Go) privind acest instrument este stabilită în valoare de 20% din valoarea sa, fiecare dintre comercianții să participe la tranzacție trebuie să fie în considerare de 7.000 de ruble (a se vedea tabelul 1). Rezervele centrului de compensare (blocuri) aceste instrumente pentru a asigura îndeplinirea obligațiilor părților.

A doua zi, licitația a fost închisă la 34.800 de ruble. Astfel, prețul futures a scăzut, iar situația a fost favorabilă pentru participantul care a deschis o poziție scurtă. Marja de variație în valoare de 200 de ruble care constituie diferența dintre prețurile calculate din prima și a doua zi este enumerată de către vânzător, iar depozitul său crește la 7200 de ruble. Deoarece fondurile sunt retrase de la cumpărătorul futures al cumpărătorului, depozitul său este redus la 6.800 de ruble. Din punctul de vedere al centrului de compensare, această situație este inacceptabilă, deoarece furnizarea de garanție a fiecărui participant ar trebui menținută în valoare de cel puțin 20% din costul actual al contractului, care este de 6960 de ruble la prețul de contracte futures 3.4800 de ruble. Prin urmare, centrul de compensare va necesita un cumpărător futures pentru a umple un cont de cel puțin 160 de ruble. În caz contrar, poziția sa va fi închisă forțat de un broker.

În a treia zi, există o creștere a prețurilor și un contract de furnizare a 10 acțiuni de nichel MMC Norilsk la momentul sfârșitului costurilor de tranzacționare 35.300 de ruble. Aceasta înseamnă că situația sa schimbat în favoarea cumpărătorului futures și va fi taxat cu o marjă de variație în valoare de 500 de ruble sau o diferență între 35.300 și 34.800 de ruble. Astfel, 7.300 de ruble vor fi în contul cumpărătorului. Vânzătorul dimpotrivă își va reduce fondurile de până la 6.700 de ruble, ceea ce este semnificativ mai mic decât valoarea necesară de marjă de depozit, care este acum 7.060 de ruble (20% din prețul contractului de 35.300 de ruble). Centrul de compensare va solicita vânzătorului să completeze furnizarea de garanție în valoare de cel puțin 360 de ruble, iar cumpărătorul, la rândul său, poate dispune de fonduri gratuite în valoare de 240 de ruble (fonduri în cont - 7300 minus Go - 7060 ruble).

Să presupunem că, în a patra zi, ambii participanți au decis să-și închidă pozițiile. Prețul tranzacției a fost de 35.200 de ruble. Când este finalizată, ultima dată când marja de variație este listată: 100 de ruble sunt debitate din contul cumpărătorului și primesc vânzătorul. În același timp, furnizarea de garanție a ambelor participanți este eliberată, iar întregul volum al fondurilor rămase intră în categoria de utilizare liberă: ele pot fi derivate din schimb sau pot deschide noi poziții sub ele. Rezultatul financiar al operațiunilor pentru cumpărător a fost exprimat în 200 de profituri obținute sub forma unei marje de variație (-200 + 500-100 sau 35,23-35,000 ruble), iar vânzătorul a eșuat pierderea în aceeași sumă.

Masa. 2 Mișcarea fondurilor în poziții lungi și scurte în contracte futures la 1000 de acțiuni de nichel MMC Norilsk

	Preț Futures	Garanție (20%)	Cumpărător				Vânzător
			Înseamnă în cont		Marja de variație	Fonduri disponibile	Înseamnă în cont		Marja de variație	Fonduri disponibile
			inainte de Absolvire	după Absolvire			inainte de Absolvire	după Absolvire

Prețul executării contractelor de livrare

La începutul articolului, am fost de acord că, la încheierea contractelor futures, părțile convin în prealabil despre prețul de livrare. Din punct de vedere economic, se dovedește că, dar din punctul de vedere al mișcării banilor în conturile participanților la piață, situația arată puțin diferită. Luați în considerare situația din exemplul aceleiași contracte futures din septembrie pentru acțiunile nichelului MMC Norilsk. Să presupunem că, la sfârșitul lunii iulie, doi comercianți au încheiat un contract la un preț de 35.000 de ruble, până la jumătatea lunii septembrie, prețul futures a crescut la 40.000 de ruble și la momentul închiderii sesiunii în ultima zi a licitației ( 14 septembrie) sa oprit la acest nivel. Este la acest preț care va fi livrat - cumpărătorul va plăti vânzătorul de 40.000 de ruble pentru 10 acțiuni de nichel MMC Norilsk. Dar în timpul desfășurării unei poziții lungi, cumpărătorul va primi o marjă de variație pozitivă în valoare de 5.000 de ruble (40.000-35.000) - Centrul de compensare îl va scrie din contul vânzătorului. Prin urmare, cumpărătorul la depozit doar o creștere va apărea pentru a compensa creșterea costurilor de livrare în comparație cu prețul tranzacției inițiale.

Printre alte avantaje, care reprezintă contracte futures pot fi alocate după cum urmează.

1. Îmbunătățirea planificării. Orice producător își planifică strategia de vânzări în avans. El poate găsi cumpărătorul în fiecare lună sau trimestru atunci când produsele sunt gata sau vânzând întreaga cantitate de bunuri la primul care să anunțe cumpărătorul pentru prețul pe care îl va oferi. Dar producătorul poate contacta piețele futures utilizând mecanismul oferit de schimb și își vinde produsele în cel mai convenabil moment pentru cel mai bun cumpărător. Producătorul de produse, introducând astfel de comerț și s-au pus de la riscul de despăgubiri pe produsele sale, permite cumpărătorului să achiziționeze acest produs cu livrare în viitor și, astfel, să se asigure de la furnizarea de materii prime.

2. Beneficiul. Orice operațiune de tranzacționare necesită parteneri comerciali. Dar nu este întotdeauna ușor de găsit la momentul potrivit al unui cumpărător și vânzătorul potrivit. Piețele futures vă permit să evitați o situație asemănătoare neplăcută și să faceți o achiziție și o vânzare fără un partener specific specific. Mai mult, pe piețele futures, puteți obține sau plăti cel mai bun preț în acest moment. Dacă există un contract futures, iar vânzătorul și cumpărătorul au timp să cumpere sau să vândă bunuri în viitor cu cele mai bune beneficii, fără a comunica cu un anumit partener.

3. Fiabilitate. Cele mai multe burse au calculat Camerele prin care toate operațiunile de decontare sunt deținute de vânzători și cumpărători. Acesta este un punct foarte important, deși bursa de valori nu este un membru direct al operațiunii de tranzacționare, stabilește și confirmă orice cumpărare și vinde. La cumpărarea și vânzarea unui anumit produs se desfășoară la bursă, Camera calculată are furnizarea corespunzătoare a acestei tranzacții de la vânzător și cumpărător. Contractul pus în aplicare prin medierea camerei de decontare este în multe privințe, contractul cu orice partener specific, inclusiv agențiile de stat.

4. Confidențialitate. O altă caracteristică importantă a piețelor futures este anonimatul, dacă este de dorit pentru vânzător sau cumpărător. Pentru cei mai mari producători și cumpărători, ale căror vânzări și achiziții au un impact puternic asupra pieței mondiale, posibilitatea de a vinde sau cumpăra bunuri este confidențial foarte important. În astfel de cazuri, contractele de bursă sunt indispensabile.

5. Viteza. Majoritatea burselor de valori, în special legate de bunurile de consum, își pot permite implementarea rapidă a contractelor și a bunurilor fără modificări ale prețurilor. Datorită acestui fapt, comerțul se efectuează foarte repede. De exemplu, cineva vrea să cumpere 10.000 de tone de zahăr. El poate face acest lucru prin achiziționarea a 200 de contracte futures pentru 50 de tone pe contract. Această tranzacție se poate face în câteva minute. În plus, toate cele 200 de contracte sunt garantate, iar acum cumpărătorul are timp să negocieze condiții mai favorabile.

6. Flexibilitate. În contractele futures, potențialul colosal este așezat cu ajutorul lor nenumărate opțiuni. La urma urmei, vânzătorul și cumpărătorul au posibilitatea de a face (accepta) bunurile reale și de a revinde contractul de bursă înainte de expirarea timpului de livrare, care deschide perspective pentru o variație largă și diversă.

7. Lichiditate. Piețele futures au un potențial enorm pentru multe operațiuni legate de "depășirea" rapidă a capitalului și a bunurilor, adică lichiditatea.

8. Posibilitatea de operațiuni de arbitraj. Datorită flexibilității pieței și standarde specifice specifice ale acestor contracte oferă oportunități ample. Acestea vă permit să vă ocupați de producători, cumpărători, de intermediari de schimb cu flexibilitatea necesară a operațiunilor și manevrabilitatea firmelor în schimbarea condițiilor pieței.

După cum sa observat deja, contractul futures este acordul unui vânzător și cumpărătorul cu privire la furnizarea unui anumit produs într-o dată coerentă în viitor. Fiecare contract futures are două părți: cumpărătorul sau o petrecere care are o poziție lungă (lungă) și vânzătorul sau o parte care are o poziție scurtă (scurtă).

Pe termen de termenul contractului, prețul său depinde de starea conjuncturii (naturale, economice, politice și de la alți factori) la produsul corespunzător. Cumpărătorii beneficiază de creșteri de prețuri, deoarece pot primi bunuri la un preț sub curent. Vânzătorii au câștigat de la scăderea prețurilor, deoarece au încheiat un contract la un preț de mai sus curentul.

Fiecare contract futures are o cantitate standard de schimb de bunuri, numită o unitate contractuală. Înființarea unităților comerciale într-un anumit contract se bazează pe practica comercială. De exemplu, pe zahăr - 50 tone, cauciuc, cupru, plumb și zinc - 25 tone, cafea - 5 tone etc. Abaterea masei reale din contract nu trebuie să depășească 3%.

Timpul de livrare pe un contract futures este stabilit prin determinarea duratei poziției. De exemplu, contractul standard al Londrei și a altor schimburi de cauciuc poate fi încheiat pentru fiecare lună individuală ulterioară - o poziție lunară; Pe zahăr, cacao, cupru, zinc, staniu, plumb - pe fiecare poziție ulterioară de trei luni.

Metodele de citate Prețurile pentru diverse bunuri sunt determinate de caracteristicile vamale și fizice ale bunurilor. Deci, aurul și platina sunt citate în dolari și cenți pe uncie. Argintul este, de asemenea, citat de uncie, dar din moment ce este un metal mai ieftin, citatul său conține semne suplimentare: argintul este citat în dolari, cenți și zecimi de cenți pe uncie. Cerealele sunt enumerate în dolari, cenți și a patra fracțiuni de cenți pe bushel. Multe produse sunt citate în zecimi și sute de cenți pe kilogram (cupru, aluminiu, zahăr etc.).

Pe baza unității contractuale și a prețului pe unitate, se poate calcula costul contractului prin formula

P este o unitate contractuală;
C - prețul pe unitate.

Condițiile unor contracte futures pe bursele americane sunt prezentate în tabelul. 6.1.

După cum se poate observa din tabel, contractele futures există pe multe produse și instrumente financiare. Unele dintre ele sunt foarte populare, în timp ce altele nu sunt. Principalele condiții pentru succesul unui contract de contracte futures:

O cantitate mare de cerere și ofertă pentru bunuri, care reprezintă baza unui contract futures;
omogenitatea și interschimbabilitatea bunurilor care stau la baza contractului;
Prețuri gratuite pe piața acestui produs, fără a monitoriza statul sau monopolul;
Modificarea prețului bunurilor;
Contract de interes comercial pentru participanții pe piața reală;
Diferența dintre contractul futures din alte contracte existente.

O caracteristică distinctivă a contractelor futures este prezența a două moduri de a le rezolva (lichidarea): prin livrarea unui produs sau a unei încheieri a unei tranzacții inverse (offset).

În prezent, aproximativ 2% din toate tranzacțiile futures sunt completate de furnizarea reală de bunuri de stoc. Site-ul de livrare pentru contractul futures este, de obicei, capacitatea de depozitare a tipului corespunzător (de exemplu, ascensorul), cu care schimbul a încheiat contracte de furnizare. Sistemul depozitelor de schimb este o entitate juridică independentă individuală independentă înregistrată pe Bursa de Valori și incluse în lista depozitelor oficiale de schimb. Astfel de depozite sunt stocate pentru bunurile care intră în îndeplinirea obligațiilor privind contractele futures, în strictă conformitate cu condițiile stabilite de Bursa de Valori.

Descrierea exactă a procedurii de livrare este dată în regulile fiecărui schimb, cu toate acestea, puteți selecta comună pentru toate momentele. Perioada de livrare începe de obicei în două sau trei săptămâni înainte de expirarea contractului. În această perioadă ar trebui să se facă livrarea de bunuri. Vânzătorul trebuie să determine când în perioada de livrare va pregăti NTO (notificare) despre intenția sa de a furniza și de a notifica Camera de Dezartare a schimbului, care distribuie note între titularii de poziții lungi. După primirea noilor de către cumpărător, livrarea reală se desfășoară una sau două zile mai târziu.

Există note traduse și netransabile despre livrare. Când un suport de poziție lungă primește o versiune tradusă a livrării - chiar dacă tranzacționarea este încă în contract, trebuie să o ia. Dacă nu dorește să accepte bunurile, atunci ar trebui să închidă o poziție lungă, adică să vândă un contract futures și să transfere noul cumpărător noului cumpărător. În același timp, traducerea NTO este dată o perioadă limitată de timp, deoarece mărfurile sunt deja în stoc și sunt pregătite pentru livrare. Cu toate acestea, dacă Notis a rămas pe mâinile cumpărătorului peste timpul stabilit, acesta este considerat acceptat și cumpărătorul trebuie să accepte livrarea.

Dacă cumpărătorul primește Notis netransformat, el poate vinde încă un contract înainte de ultima zi de tranzacționare. În același timp, NTO nu este tradusă imediat pe un nou cumpărător. Fostul cumpărător trebuie să o păstreze până în ziua următoare și să plătească costurile de depozitare într-o singură zi. De când și-a vândut contractul, trebuie să scrie un nou NTOC și să-l transfere în camera de așezare după închiderea comerțului în ziua tranzacției. Această procedură se numește re-setare. Astfel, cumpărătorul din contul său are două tranzacții: unul - în conformitate cu un contract futures și altul - conform produsului real. Majoritatea schimburilor futures utilizează Notis Intuitionable.

Numărul copleșitor de contracte futures este eliminat prin efectuarea unei tranzacții inverse, în ceea ce privește vânzătorii, termenii contractelor futures nu sunt întotdeauna acceptabile pentru livrarea reală, iar pentru cumpărători, furnizarea de contracte de schimb este adesea asociată cu inconveniente și cheltuieli suplimentare și dificultăți. Pentru a elimina obligațiile care decurg din contract, participantul la tranzacție oferă un broker pentru a face o tranzacție inversă:

Titularul de poziție lungă oferă o comandă pentru vânzarea aceluiași contract;
Titularul de poziție scurtă oferă o comandă pentru a cumpăra un contract.

Diferența în costul contractului la momentul încheierii sale și la momentul lichidării este fie profitul participantului care va continua în contul său sau pierderea care va fi retrasă din contul său. Calculul profiturilor și pierderilor se efectuează după cum urmează. Pentru titularul unei poziții lungi, profitul apare atunci când prețul crește, dimpotrivă, în scădere a prețurilor, profitul primește titularul poziției scurte. Diferența în costul unui contract pentru pozițiile lungi și scurte este definită ca diferența dintre progresul tranzacției și cotația curentă pe piața derivate, înmulțită cu valoarea mărfurilor:

G \u003d (P 1 -p 0) x C,

P 0 - prețul executării tranzacției;
P 1 - Citatul curent pe piața derivată;
C este numărul de bunuri.

Ca și profitul unui participant și pierderea altui pot fi foarte semnificative. Legislația comercială a comerțului futures american impune ca fiecare participant la piața futures să fie semnat de risc că clientul avertizează despre riscul de tranzacții futures.

O tranzacție pentru vânzarea sau cumpărarea unui contract futures Unul dintre părți este în mod necesar înregistrat de Camera estimată a schimbului, care este o tranzacție terță parte pentru participanții lor - Cumpărătorul pentru toți vânzătorii și vânzătorul pentru toți cumpărătorii. Astfel, cumpărătorii și vânzătorii contractelor futures iau obligațiile financiare, nu reciproc, ci în fața Camerei Computaționale.

În piețele futures, în plus față de obținerea profiturilor din modificările prețurilor, este posibil să beneficiați de răspândirea, adică diferența de preț, în timp ce cumpără și vânzând simultan două contracte futures diferite pentru același produs. Începând o astfel de operațiune, un ofertant ia în considerare raportul prețurilor a două contracte decât nivelurile absolute. Contractul este considerat ieftin, cumpără el, în timp ce contractul sa dovedit a fi scump, vinde. În cazul în care mișcarea prețurilor de pe piață continuă în direcția așteptată, jucătorul de schimb primește un profit din modificarea raportului de prețuri pentru contracte.

Există trei tipuri principale de tranzacții la diferența de preț: intravenos, intermnic și limită.

O afacere intravenoasă este achiziționarea simultană a unui contract futures pentru o singură dată și vânzarea unui contract futures al altor urgențe în același produs din același stoc.

Acordul intermal este achiziția și vânzarea simultană a unui contract futures pentru același produs pentru același timp pe schimburi diferite.

Tranzacția teribilă este achiziția și vânzarea simultană a contractului futures al unui termen pe piețe futures diferite, dar interconectate.

Un tip special de tranzacții de camioane se bazează pe diferența de preț pentru materiile prime-materiile prime și produsele sale. Cele mai frecvente platforme efectuate pe soia și produsele lor (răspândirea de crash) și o răspândire a produselor de petrol și petroliere (Krak-Sprd).

Contractele contracte futures sunt, de asemenea, utilizate într-o operațiune foarte importantă de bursă pe bursă, acoperire de hedging.

Conţinut

Mecanismul de acoperire a riscurilor va lua în considerare în detaliu în capitolul următor.

2.2. Contracte futures

2.2. Schimb de contracte futures

2.2.1. caracteristici generale

Futures Deal (Futures) - tranzacția încheiată la bursa pentru o sumă standardizată / sumă a activului de bază sau a instrumentului financiar de o anumită calitate cu termeni standardizați ai tranzacției. La efectuarea unei tranzacții, vânzătorul contractului se angajează să vândă, iar cumpărătorul a cumpărat un activ de bază sau un instrument financiar într-o anumită perioadă în viitor, la prețul înregistrat în momentul tranzacției. Se poate spune că atacantul standardizat de pe bursă devine futures.

Spre deosebire de trimiterea, schimbul ia dezvoltarea regulilor contractelor futures comercial. Facilitatea tranzacției futures nu este un produs de schimb, ci un contract de bursă, care prevede vânzarea unei sume strict convenite de bunuri ale soiului stabilit, cu abateri minim admisibile. Condițiile contractului futures sunt standard. Toate contractele futures au o specificație contractuală, care este un document juridic, care stabilește numărul de active de bază, calitatea sau bunurile sale, timpul de livrare, perioada de valabilitate a contractului, regulile de stabilire a cotelor etc. Este necesară prezența acestui document în timpul contractelor futures comerciale. Aceasta permite participanților la piață să stabilească o înțelegere uniformă a detaliilor contractului.

Deoarece, pentru a standardiza dimensiunea contractelor pentru un activ specific, are o anumită sumă, la încheierea unei tranzacții futures, este indicat pentru cât de multe contracte de activ se aplică.

În plus față de numărul de contracte, participanții la tranzacție sunt negociate cu privire la prețul contractelor.

Prețul futures este prețul stabilit la încheierea unui contract futures. Aceasta reflectă așteptările investitorilor cu privire la prețul viitor al pieței (la fața locului) pentru activul corespunzător. Diferența dintre prețul prețului și prețurile futures pentru acest activ se numește "bază". În funcție de faptul dacă prețul futures este mai mare sau sub punctul de preț, baza poate fi pozitivă sau negativă. La un preț al contractului futures pentru o anumită perioadă, există multe prețuri în numerar pentru produsul de bază, în funcție de calitatea sa, locul de livrare. Prin urmare, pot exista multe baze pentru un singur produs la un moment dat.

(În general, contracte futures și forward - Brothers Gemini cu foarte mult

Închideți mecanismul de stabilire a prețurilor).

Factorii care afectează dimensiunea bazei, destul de mult, dar de bază - aceasta este o cerere și ofertă pentru o anumită perioadă, volume de stocuri de trecere, prognozează pentru producția de produse în acest an, oferta și cererea pentru produse similare, exporturi și import de produse bunuri, disponibilitatea capacității de stocare, costurile de transport, costurile de asigurare, sezonalitatea și un număr de alți factori.

Specificația contractului stabilește, de asemenea, etapa de preț (TIK) - oscilația minimă admisibilă a prețului unității activului de bază. Setarea dimensiunii bifați este o măsură pur administrativă care evită un număr mare de valori ale prețurilor. Deci, dacă cotația curentă este egală cu rublele X și bifați este de 0,1 ruble, limita de oscilație a prețului activului de bază va fi egală cu x + 0,1 până la x-0.1 ruble.

Contractele futures sunt foarte uciși, pentru ei există o piață secundară largă, deoarece în condițiile lor sunt aceleași pentru toți investitorii. În același timp, natura standard a condițiilor contractuale poate fi incomodă pentru contrapartide. De exemplu, au nevoie de o livrare a unui produs într-un alt număr, într-un alt loc și la un alt moment decât acesta este prevăzut de un contract futures pentru acest produs. În plus, poate exista un contract futures pentru un avantaj în care contrapartidele sunt interesate de schimb. În acest sens, încheierea tranzacției, de regulă, merită nici o livrare reală (recepție) a activului, ci a pozițiilor de acoperire a contrapartidelor sau a speculațiilor, adică. Joc pe diferența de preț.

În majoritatea cazurilor, închiderea poziției privind contractele futures nu este efectuată de furnizarea unui activ, ci prin comiterea unei tranzacții offset, adică. Prin plata (obținerea) diferenței dintre prețul marcat în contract în momentul încheierii sale și prețul la care același instrument financiar poate fi achiziționat în acest moment.

Deal offset este afacerea opusă, adică. Vânzătorul trebuie să cumpere, iar cumpărătorul este de a vinde contractul. Majoritatea absolută a pozițiilor investitorilor privind contractele futures sunt eliminate de aceștia în procesul de contracte cu ajutorul tranzacțiilor compensate și doar mai puțin de 1% din contractele din practica mondială sunt supuse unei oferte reale. Deși tranzacțiile care se încheie cu livrarea mărfurilor reprezintă o parte extrem de mică a cifrei de afaceri de schimb / supra-contra, posibilitatea livrării de bunuri și livrarea în sine îndeplinește o funcție economică importantă - asigurarea conexiunii pieței futures cu piața reală a bunurilor.

Expunerea la pârghie ca rezultat a unui atașament minor poate oferi deja super-profituri cu oscilații mici, dar nu exclude pierderile. Dacă situația pieței se dezvoltă în direcția opusă celor așteptate, pârghia acționează negativ. Un depozit nesemnificativ este deja insuficient pentru a echilibra diferența dintre cursul inițial și actual. Prin urmare, cerințele de adăugare a contribuției suplimentare sau contractul se face la o pierdere.

În tranzacțiile cu contracte futures, riscul este imprevizibil. Deci, când există o poziție lungă a riscului, adică. Valoarea pierderilor nu este limitată, deoarece prețul contractelor futures poate cădea la zero. Dar posibilitatea producerii profitului nu este limitată, deoarece prețurile pentru activul de bază pot crește până la infinit. Similar contractelor forward cu creșterea prețului suplimentar futures, cumpărătorul contractului câștigă, iar vânzătorul pierde. Dimpotrivă, atunci când un preț futures scade, vânzătorul contract câștigă, iar cumpărătorul pierde.

Principala diferență dintre contractele înainte și contractele futures (cu excepția faptului că contractul futures este standardizat și tras pe piețele organizate, în timp ce contractul forward de pe piața supra-contra) este nevoia de a urmări în mod regulat (adesea zilnic) valoarea de piață a poziția lor futures. Aceasta înseamnă că, dacă costul contractului a devenit negativ, atunci poziția scurtă ar trebui să compenseze diferența în numerar. Dacă diferența este pozitivă, atunci trebuie să compenseze poziția lungă.

În practică, se pare așa. Camera de decontare la sfârșitul fiecărei zile de tranzacționare produce recalcularea (compensarea) pozițiilor investitorilor. Poziția investitorului se calculează pe baza prețului de cotare - prețul, determinat pe baza tranzacțiilor încheiate în cadrul acestei sesiuni. Fiecare schimb în sine determină metodologia de calcul al prețului de cotare - la prețul de închidere, în conformitate cu aritmetica medie etc.

Pierderea unei singure persoane este tradusă de camera de decontare din contul său marginal în detrimentul investitorului câștigat. Astfel, conform rezultatelor fiecărei zile de tranzacționare, părțile contractante primesc o victorie sau pierderi. Dacă o sumă care este mai mare decât marja de nivel inferior este acumulată pe marginea investitorului, atunci poate folosi acest exces prin eliminarea acestuia din cont. În același timp, dacă, ca urmare a pierderii, suma din contul scade sub minimul stabilit, brokerul informează despre necesitatea de a aduce o contribuție suplimentară. Această marjă este numită variabilă sau variație. Spre deosebire de depozit, care se face la încheierea fiecărui contract de schimb și se întoarce după lichidarea acestuia prin operațiunea opusă sau va plăti pentru furnizarea de bunuri, marja se face numai cu o schimbare de preț nefavorabilă. Dacă investitorul nu face suma necesară, brokerul elimină poziția acestuia cu ajutorul unei tranzacții offset.

Pe o serie de burse de valori, în special în Statele Unite, a fost adoptat un sistem de marjă cu două niveluri.

Un alt nivel de marjă este introdus - marja de susținere, care este de obicei instalată în suma de 3/4 de la marginea inițială. La ocuparea inițială a poziției, membrul schimbului ar trebui să facă o marjă inițială în mod obișnuit. Cu toate acestea, cerințele privind plata marjei pot apărea numai atunci când suma din contul marjei va fi mai mică decât marja de susținere - numai în acest caz, membrul schimbului trebuie să restabilească echilibrul la nivelul marjei inițiale. Astfel, schimbul nu insistă asupra faptului că suma din contul marjei este menținută la nivelul marjei inițiale și permite fluctuațiile acestei sume variind de la sprijinirea marjei inițiale. O astfel de ordine de mai multe ori reduce numărul de plăți marginale, care trebuie să producă membri ai schimbului (în special, în cazul fluctuațiilor prețurilor futures) și, prin urmare, reduce costurile organizaționale.

În perioada de instabilitate pe piața mare sau cu o caracteristică deosebit de riscantă a conturilor, camera de decontare poate solicita unei companii membre să contribuie în orice moment în timpul ofertei pentru a obține garanții suplimentare în cazul modificărilor adverse ale prețurilor. O astfel de cerință a contribuțiilor suplimentare se numește suport suplimentar.

Pentru a preveni speculațiile excesive prin contracte futures și consolidarea sistemului de garanții de execuție, schimbul stabilește pentru fiecare tip de contract limita prețului futures al zilei actuale de la prețul de cotare a zilei precedente. Cererile depuse la prețuri mai mari sau scăzute nu vor fi executate.

De asemenea, schimbul este determinat de limita de poziție deschisă, adică. Suma maximă la care participantul la schimbul de tranzacționare poate cumpăra sau vinde mărfurile la prețul actual al pieței. Mărimea pozițiilor deschise ale fiecărui participant la schimbul de tranzacționare este calculată în camera de decontare prin metoda echilibrului operațiunilor reciproce privind achiziționarea și vânzarea de bunuri.

În plus față de depozit și Margas, stabilitatea financiară a camerelor de decontare este asigurată și de Fondul de Garanție și Fondul de Fonduri excesive.

Fondul de garanție se formează din cauza contribuțiilor obligatorii ale membrilor Camerei Computaționale. Dimensiunea sa depinde de amploarea companiei și de volumul operațiunilor sale. Fondul de garanție este stocat într-o bancă și nu poate fi eliminat fără o permisiune specială a directorilor Camerei Contabilității. Taxa din Fondul de garanție poate acoperi pierderile nu numai un membru, care a făcut-o, ci și toți ceilalți membri ai Camerei Computaționale. Fondul de mijloace excesive este format din veniturile din colectarea de la fiecare tranzacție și dobânzi la mijloacele Camerei Computaționale minus costurile de operare. Dacă aceste fonduri nu sunt suficiente pentru a rambursa pierderile cu privire la obligațiile membrilor Camerei Computaționale, membrii Camerei de Dezartare sunt obligate să facă o sumă lipsă din fondurile lor personale (de regulă, această sumă nu se limitează la).

Eliminarea tranzacțiilor pe un termen se efectuează prin camera de decontare în ziua stabilită de schimbul de tranzacții pentru o anumită perioadă prin testarea tuturor angajamentelor reciproce ale contrapărților. Prețul de lichidare al unei tranzacții pentru o perioadă este stabilit în camera de decontare pe baza citatelor Zilei de schimb (perioada) care precedă ziua de lichidare și, în absența unor astfel de citate publicate în ultima zi de lichidare precedentă , zi (perioadă) pentru care a fost făcută cotația.

În cazul unei cerințe din partea cumpărătorului, pentru a pune bunurile reale și lipsa acestuia de la vânzător, această livrare pentru un anumit număr de zile este efectuată de schimb, cumpărarea de bunuri la orice preț pe cheltuiala vânzătorului (astfel Se face o condiție pentru a rezolva fondatorii schimbului). De asemenea, pe un contract futures, mărfurile pot fi comandate fără consimțământul cumpărătorului. Dacă doriți să transmiteți mărfurile, vânzătorul în termenul limită până la livrarea înregistrată în contract informează această cameră computațională. În notificare, el indică amplasarea mărfurilor destinate livrării care indică caracteristicile sale calitative în conformitate cu standardele de schimb. Cele mai multe burse au adoptat o astfel de procedură de furnizare care și-au permis contractelor să devină cele mai coordonate cu condițiile pieței reale locale.

Fig.2.1 Clasificarea tranzacțiilor de bursă.

Tranzacții de schimb, tipurile și esența lor.

În procesul de tranzacționare stoc, tranzacțiile de bursă sunt încheiate. Condițiile acestor tranzacții afectează interesele ambelor ofertanți, cât și clienților acestora (vânzători și cumpărători). În legea Federației Ruse "privind schimburile de mărfuri și schimbul de schimb de schimburi este acordată definiției unei tranzacții de bursă.

"Tranzacția de schimb este un acord de bursă înregistrat (acord) încheiat de participanții la comerțul cu stoc în raport cu bunurile de schimb în timpul tranzacției de schimb."

Fiecare schimb are reguli speciale:

Pregătirea și încheierea tranzacțiilor

Înregistrarea tranzacției încheiate și punerea sa în aplicare,

așezări privind tranzacțiile și responsabilitatea pentru punerea lor în aplicare,

Soluționare a litigiilor.

Prizonierul este supus unei înregistrări obligatorii pe bursă. Conform rezultatelor tranzacțiilor încheiate, informațiile privind numele produsului costului total și costul pe unitate sunt supuse unei dezvăluiri obligatorii.

Tranzacțiile de schimb pot fi clasificate în funcție de caracteristici diferite, de exemplu, pe obiectul negocierilor de schimb, care poate fi reprezentat ca un bun bun și drepturile la bunuri sau la concluzia acesteia. În funcție de condițiile și conținutul tranzacțiilor de acțiuni pot fi cu un produs real și fără bunuri reale. . Clasificarea tranzacțiilor din acțiuni este prezentată în Figura 2.1.

Produse reale Ei încheie cu scopul de a cumpăra și de a vinde un produs specific. Acestea sunt împărțite în tranzacții în numerar, ca rezultat că există o achiziție directă și vânzarea de bunuri. Astfel de tranzacții. În comerțul cu stoc, ele sunt numite la fața locului sau numerar (numerar), precum și tranzacții în care livrarea de bunuri la un moment dat este de obicei de până la 4 luni, dar tranzacția este, de asemenea, distribuită - 6 luni. Acestea sunt tranzacții înainte. Sub tranzacții de numerar Execuția tranzacției începe la momentul încheierii unui acord de vânzare. Prin urmare, un joc de schimb pentru o creștere sau o scădere a prețurilor este imposibil. În consecință, o astfel de tranzacție este cea mai fiabilă. Termenii de încheiere a tranzacțiilor pot fi diferite: conform eșantioanelor și standardelor, pe baza unei inspecții preliminare sau fără inspecție a mărfurilor, în funcție de expertiza bursei etc. Oferta se efectuează în termen de 1-5 zile, produsul poate fi:

· Pe teritoriul schimbului în depozitele sale. În acest caz, proprietarul său primește un certificat (mandat), care este ulterior transferat cumpărătorului împotriva plății în viitor.

· În timpul negocierii pe drum;

· Se așteaptă să ajungă în ziua colecției de schimb;

· Să fie expediate sau gata de expediere.

Dar, în orice caz, toate acestea trebuie confirmate de documentele relevante.

Tranzacții înainte Tranzacțiile înainte sunt tranzacții urgente de cumpărare și vânzare la prețurile care funcționează în momentul tranzacției, cu livrarea bunurilor achiziționate și plata acestuia în viitor. Spre deosebire de contractele futures, tranzacțiile înainte sunt încheiate pe piața supra-contra, volumul lor nu este standardizat, iar participanții la tranzacție urmăresc scopul nu numai pentru a asigura riscurile modificărilor prețurilor, ci și calcularea produsului în sine - subiectul a tranzacției. Prin urmare, pe piața transmisiei, proporția de tranzacții pe care se face oferta reală și potențialul speculativ al acestor tranzacții este scăzut. Tranzacțiile transmise la bursă sunt încheiate pentru bunurile viitoare la prețurile de bursă în momentul tranzacției sau la prețurile de referință la momentul deschiderii (închiderii) schimbului, dar pot fi încheiate prin acord și la prețuri la acea dată a tranzacției. Avantajul acestor tranzacții este de a reduce riscul vânzătorului de la prețuri mai mici și pentru cumpărător de la creșterea prețurilor și reducerea costurilor de depozitare. Dezavantajul acestor tranzacții este lipsa de garanții și, prin urmare, contractul poate fi încălcat de orice parte și de lipsa de standardizare a acestor contracte și ca urmare a duratei de coordonare în concluzia lor. Pentru a reduce gradul de risc, contractele forward pot fi încheiate cu condiții suplimentare ca: tranzacție cu gaj (pentru cumpărare sau vânzare) și transmisiuni cu atribuire (Simplu, dublu, complicat, mai multe.)

Barter Tranzacții - Acestea sunt tranzacții cu schimburi directe de bunuri pe mărfuri fără participarea banilor. Proporțiile schimbului sunt determinate de Tratatul de două părți de schimb. Principalele motive pentru încheierea tranzacțiilor de barter sunt instabilitatea circulației banilor, rate ridicate de inflație, subminarea încrederii în unitatea monetară, deficitul monetar. Barter Exchange este posibil în caz de coincidență a nevoilor a doi participanți la tranzacție, care este adesea realizată printr-un schimb complex, cu multe etape. Pentru Bursa de Valori, aceste tranzacții sunt neobișnuite deoarece acestea contrazic tranzacționarea acțiunilor (nu există un mecanism normal de tranzacționare). Numărul de depozite. Mărește variația prețurilor pentru același produs etc.

Acordul condiționat este o afacereAtunci când brokerul este efectuat pe baza unui acord, pentru remunerație, este obligat să vândă un produs în numele și în detrimentul clientului și să cumpere altul. Între vânzarea și cumpărarea există un decalaj destul de mare în timp. În plus, o astfel de misiune nu poate fi executată de un broker. În acest caz, brokerul de remunerare nu primește.

Activitatea de succes a schimbului comercial depinde în mod direct de birourile de brokeraj. Brokerii primesc venituri în cea mai mare parte de la calitatea de membru asupra bursei, ci din propria lor activitate intermediară. Locul special în sistemul de contracte de schimb Ocupa Futures, Opțiuni și indexuri de tranzacții.

Tranzacțiile futures sunt un fel de tranzacții înainte. Cea mai mare distribuție a contractelor futures primite pentru produse alimentare, produse energetice și valori mobiliare. Concluzia tranzacțiilor pe durată a fost rezultatul dezvoltării tranzacțiilor de schimb valutar, deoarece vânzarea și cumpărarea dispărut, Și de multe ori chiar și chiar nu a produs bunuri Poate că numai în cazul standardizării mărfurilor, dezvoltarea unor criterii uniforme pentru evaluarea bunurilor, acceptabile atât pentru vânzător, cât și pentru cumpărător. Astfel de tranzacții, de regulă, nu sunt încheiate în scopul de a cumpăra bunuri reale, dar pentru a obține venituri din modificările de preț pentru perioada contractului, fie pentru tranzacțiile de asigurare (acoperire de acoperire) cu bunuri reale. În consecință, obiectul negocierilor pe bursă este prețul, iar termenii achiziționarea și vânzarea sunt condiționate. Pentru a limita numărul de persoane care doresc să încheie tranzacții și să asigure procesul de licitare și de la vânzători și cumpărători, o plată anticipată este încărcată în valoare de 8-15% din suma tranzacției. Pentru a participa la licitație, Clientul ar trebui să deschidă un cont special pe bursă la care suma necesară pentru tranzacționare - constanta marjei este de aproximativ 3%.

Tranzacții futures încheiat prin cumpărarea și vânzarea de contracte standardizate, care au cauzat toți parametrii excepție de preț. La schimbul futures, în cazul în care sunt adesea specificate prețurile contractelor pentru perioade, contractele sunt puse în aplicare la prețurile în vigoare la momentul tranzacției și, prin urmare, citatorul actual devine un preț solid în conformitate cu astfel de tranzacții. Acesta este exact ceea ce permite vânzătorilor și clienților bunurilor reale să aplice mecanismul de operațiuni de schimb pentru asigurarea împotriva fluctuațiilor de prețuri adverse. Traficul futures vă permite să găsiți un vânzător adecvat (cumpărător) într-un timp convenabil, verificați rapid achiziția (vânzarea) și astfel asigurați împotriva întreruperilor în aprovizionare. În plus, tranzacțiile futures pe stoc oferă confidențialitate și anonimitate, la cererea clientului. Operațiunile futures oferă oportunități ample pentru bursă, care, în ceea ce privește volumul său, depășește în mod semnificativ tranzacțiile futures în scopul acoperirii de hedging. Deci, de exemplu, operațiunile futures pentru argint depășesc producția lor mondială în mai mult de 50 de ori; pe soia beobam - în De 20 de ori; pe cacao bobam - în 10 timp; cupru - de 8 ori; Cauciuc natural - de 5 ori; porumb - de 3 ori; Zahăr și cafea - de 2,5 ori.

Toate tranzacțiile sunt întocmite prin Ștergerea (calculată) Secția, care este o tranzacție terță parte. Este în fața Camerei de compensare că apar participanți la tranzacție și obligațiile. Astfel, camera de compensare este un garant al tranzacțiilor, oferind în același timp discompunere, anonimitate a tranzacțiilor. Înainte de termenul limită de executare a contractului, oricare dintre participanți poate încheia o afacere offset (inversă) cu adoptarea obligațiilor opuse, clientul poate cumpăra (vinde) același număr de contracte în același timp. Și, prin urmare, fără obligații, dar pe o bază rambursabilă.

O opțiune opțională- aceasta este o afacere specială care conține o condiție în conformitate cu care unul dintre participanți (deținătorul de opțiuni) dobândește dreptul de a cumpăra sau de a vinde o anumită valoare la un preț fix pentru o perioadă fixă \u200b\u200bde timp, plata unui alt participant (abonatul opțional ) Prima monetară pentru obligația de a asigura, dacă este necesar, punând în aplicare acest drept. Suportul de opțiuni poate fie să îndeplinească contractul, fie să nu executeze sau să îl vândă unei alte persoane. Conceptul de opțiune poate fi definit ca drept, dar nu obligația de a cumpăra sau de a vinde o anumită valoare (contract sau contracte futures) în condiții speciale în schimbul plății prime.

Un obiect de opțiune poate fi atât bunuri reale, cât și contracte de valori mobiliare sau contracte futures. Tehnica de implementare Diferențele trei tipuri de opțiuni:

Opțiune cu dreptul de cumpărare sau cumpărare (opțiunea de apel);

Opțiune cu dreptul de vânzare sau de vânzare (opțiunea PUT);

Opțiune dublă (opțiune dublă, opțiune de punere-și-apel).

Diferența dintre costul contractului atât în \u200b\u200bpozițiile lungi, cât și cele scurte, este determinată prin înmulțirea numărului de bunuri privind diferența dintre prețul tranzacției și citatele actuale de pe piața instrumentelor financiare derivate,

G \u003d c (p l -p 0).

unde P 0.- prețul executării tranzacției;

P 1 - cotația curentă pe piața derivată;

DIN- Cantitatea de bunuri.

Prețul la care cumpărătorul opțiunii cu dreptul de achiziție are dreptul de a cumpăra un contract futures, iar cumpărătorul opțiunii cu dreptul de vânzare - de a vinde un contract futures, se numește costul executării.

Dimensiunea premiului, alte lucruri fiind egale, depinde de data de expirare a opțiunii: cu cât prima este mai mare. În acest caz, vânzătorul opțional este expus la mai mult risc, iar pentru cumpărătorul opțiunii, o perioadă de valabilitate mai mare are o valoare mare de asigurare decât la o perioadă de valabilitate mică a opțiunii.

Un concept important este validitatea unei opțiuni care este strict fixă.

Tranzacția de schimb este un contract înregistrat în mod prescris. Se încheie între ei doi ofertanți la bursă în legătură cu orice activ sau un instrument. Ordinea înregistrării și trecerea fiecărei tranzacții de schimb stabilește foarte clar. Este important să ne amintim că există tranzacții încheiate în afara bursei - chiar dacă există o organizație, ca în cazul siturilor RTS sau NASDAQ, o astfel de tranzacție (contract) nu este considerată schimbată.

Tranzacții de schimb: concept

Tranzacția implică nu numai achiziționarea sau vânzarea unui activ (bunuri, valute, acțiuni și obligațiuni, alte valori mobiliare), dar multe alte contracte. De exemplu, subiectul tranzacției poate fi o opțiune, contracte futures. Un număr mare de condiții conexe - calendarul implementării obligațiilor, cum ar fi o aplicație (limită, piață, oprire sau oprire), cum ar fi o tranzacție (simplă sau marjă), cu prima premium (înainte, opțional) și Altele complică procesul. Cu toate acestea, studiul tuturor tipurilor de tranzacții permite să se bazeze pe termenii contractului, iar partea tehnică și cerințele pentru proiectarea tranzacțiilor determină și lucrează schimbul în sine.

Tranzacții de schimb valorilor

În cazul unei tranzacții de valori mobiliare, drepturile de proprietate încorporate în subiectul tranzacției devin un comerț comercial. Formele unor astfel de tranzacții sunt simple - MENA, angajamentul, cumpărarea și vânzarea. Tipurile de astfel de oferte depind:

• de la termenul de execuție (în numerar - cu execuție imediată, de regulă. Până la 3 zile; urgent - cu execuție într-o anumită perioadă; combinate - ele sunt numite prologină),
• de la originea fondurilor - pentru fonduri proprii sau împrumutate (tranzacții de marjă),
• de la originea valorilor mobiliare - tranzacții cu propriile valori mobiliare sau împrumut.

Înainte, contracte futures (cu obligația de cumpărare și vânzare la un anumit preț) și opțional (cu dreptul de vânzare și vânzare la un preț consistent) al tranzacției.

Tipuri de tranzacții de acțiuni

Principalele tipuri de tranzacții de acțiuni sunt:

• redirecţiona
• futures
• opțional
• normal cu transmiterea reciprocă a drepturilor și obligațiilor privind obiectul tranzacției,
• altele stipulate de regulile comerțului de schimb.

La rândul său, tranzacțiile urgente - în care termenul de executare nu este obligat să coincidă cu ziua tranzacției - împărțită în tipuri:

• rafturi
• onchool.
• simplu, sau solid,
• raport
• prelungirea
• condiţional.

Cel mai practic este un tip solid de tranzacție - cu acești participanți sunt obligați să îndeplinească termenii de livrare și cumpărare în perioada specificată care nu se schimbă.

Concluzie de tranzacții de bursă

La încheierea tranzacțiilor din acțiuni, caracteristicile acestora sunt luate în considerare:

• tranzacția nu poate încheia un schimb, este, de asemenea, imposibil să se facă în detrimentul Bursei de Valori,
• expranul poate și este obligat să aplice sancțiuni dacă participanții în cadrul tranzacției Exchange efectuează tranzacții contrare,
• Întreaga procedură de intrare într-o tranzacție de schimb definește regulile schimbului pe care sunt încheiate
• tranzacțiile care sunt comise pe bursă, dar nu respectă regulile specificate, nu sunt considerate schimb.

Mecanismul general de încheiere a tranzacției este:

• aplicație trimisă (servită) - unul dintre ofertanți,
• atunci când satisfaceți condițiile a două aplicații multidirecționale, se formează o tranzacție,
• garantul obligațiilor - Bursa de Valori,
• dacă obligațiile nu sunt îndeplinite, tranzacția completează schimbul.

Organizarea tranzacțiilor de schimb

Organizarea tranzacțiilor de schimb este destul de complexă - nu numai cu partea teoretică și practică, ci și cu tehnică. Dacă la începutul existenței bursei de valori, a existat o declarație suficient de orală, care până la sfârșitul licitației a fost întocmită în contract, acum majoritatea tranzacțiilor sunt efectuate în format electronic. Acest lucru implică o varietate de consecințe - se crede că punerea în aplicare a automatizării contribuie la accelerarea oricărui fenomen - atât de creștere, cât și pe piețele care se încadrează (stoc și altele).

Situația tragică a avut loc în 1987 - la 9 decembrie, sa întâmplat un eșec la scară largă al NASDAQ, după care serviciul de cotații ale asociației naționale de dealeri de valori mobiliare a încetat să lucreze timp de aproape o oră și jumătate. Motivul pentru neparticipare la licitație mai mult de 20 de milioane de acțiuni a fost ... proteina, care a construit în centrul principal al schimbului.

Bursa de Valori speculative

Apeluri speculative Toate tipurile de tranzacții efectuate din calcul pentru a crește sau a reduce costul activului pentru a extrage beneficiul ulterior. Această tranzacție este opusă hedging-ului. Există, de asemenea, nume speciale pentru tranzacțiile speculative care provin din franceză: o plecare (cu costuri reduse în viitor) și raportul (pentru tranzacțiile care implică beneficii dintr-o creștere semnificativă a costurilor și a profitului din cauza diferenței). Obiectivele de reducere a riscurilor Transacția stocurilor speculative nu oferă.

Tranzacții urgente de acțiuni

Apeluri urgente Toate tipurile de tranzacții de acțiuni, în care termenele de executare a obligațiilor nu pot coincide cu ziua tranzacției. Calculul se efectuează după o dată specifică, fie pe întreaga perioadă. Ca urmare, obligațiile de tranzacție pot fi efectuate în mijloc sau la sfârșitul lunii. Cursul rămâne fix în ziua tranzacției. Operațiunile urgente sunt împărțite în simple, rafturi, în școală, raport, condițional, proprietar.

O nuanță importantă: Contractul poate indica, de asemenea, momentul stabilirii valorii activului - de exemplu, ziua de punere în aplicare, o anumită dată sau valoarea actuală de piață.

Esența tranzacțiilor din acțiuni

Esența oricărei tranzacții de acțiuni este încheierea unui contract între cele două părți în condițiile pe care bursa le dictează (valută, comercială, stoc sau altul). În același timp, tranzacția este în mod necesar supusă înregistrării, iar conținutul său este transferul obiectului, volumul obligațiilor, prețurile, perioada de executare și termeni de calcule. Tranzacțiile se fac la bunuri tranzacționate, active stoc care au fost admise la cotație.

Tranzacția de schimb vă permite să implementați multe posibilități: atragerea investițiilor, de acord cu furnizarea de bunuri, utilizați instrumentele pentru a reduce sau distribui riscuri.

Tranzacții de numerar (la fața locului) - Tipuri de tranzacții de acțiuni

O tranzacție spot este un tip de tranzacție în care plata bunurilor pe bursă se face la momentul minim. Despre registrele de numerar (loc spot) - Tipuri de tranzacții de schimb cu plăți rapide - spun adesea că banii sunt tradusi "instantaneu". Dar, de fapt, se referă la perioada de transfer a fondurilor prin plată bancară, care este una sau două zile.

Un tip similar de tranzacție constă în cazurile în care o parte este gata să plătească imediat, iar celălalt produs este pus într-un timp scurt. Multe variații ale tranzacțiilor în numerar sunt efectuate în modul automat sau semi-automat. Acest lucru permite, de exemplu, să joace o scădere a tranzacționării valorilor mobiliare.

Cum să câștigi la scăzut

Pentru a afla cum să faceți bani în scădere, trebuie să contactați mecanismul de împrumut de titluri de valoare. Comerciantul poate vinde titluri care nu sunt disponibile în contul său. În loc de lucrări reale, vândute la brokerul B și la un anumit preț.

Vindem Stocurile de împrumut pot fi în momentul în care prețul lor va fi cel mai ridicat în intervalul estimat. În același timp, returnarea fondurilor se face mai târziu, atunci când costul acțiunilor utilizate în comerț va scădea semnificativ. Diferența în costul acțiunilor selectate și va fi un profit net al unui comerciant care se joacă în jos.

Tipuri de prețuri în cadrul tranzacțiilor cu bunuri reale

Tipuri de prețuri în cadrul tranzacțiilor cu bunuri reale, numite și prețuri pentru bunurile reale, includ spot și înainte. Acestea se aplică tipurilor adecvate de tranzacții cu privire la achiziționarea și vânzarea de bunuri.

Prețul la fața locului este prețul unui produs care este oferit să cumpere în acest punct particular. Acest cost va plăti vânzătorului cumpărătorului dacă sunteți de acord imediat de tranzacție.

Pentru obiecte cu un termen limită pentru mai mult de o lună, prețul înainte este adesea folosit. Acesta este prețul cu o livrare amânată atunci când mărfurile sunt plătite în avans, însă punerea sa întemeiată din motive obiective nu poate fi efectuată aproape de plata de timp.

Tranzacții pentru un termen (fără bunuri reale)

Așa-numitele tranzacții urgente au primit numele lor datorită introducerii conceptului de timp de plată, care diferă de cel minim posibil. Tranzacțiile pentru un termen (fără bunuri reale) includ opțiuni futures și opționale.

Prețul futures este stabilit în momentul întocmirii acordului și este fixat cu calculul că valoarea reală a bunurilor nu se va schimba cu timpul.

Contractul poate fi, de asemenea, încheiat printr-o opțiune - dreptul de a cumpăra bunuri la un preț fix pentru o anumită interval de timp. Cumpărătorul de opțiuni nu este obligat să achiziționeze bunurile imediat, dar îl poate revinde într-un moment profitabil pentru el însuși.

În conformitate cu legea Federației Ruse din 20.02.92, "privind schimburile de mărfuri și comerțul de schimb valutar", tranzacțiile de apeluri futures legate de transmiterea reciprocă a drepturilor și obligațiilor privind contractele standard pentru furnizarea stocului de stocare. În același timp, astfel de tranzacții, spre deosebire de tranzacțiile pe mărfurile reale, nu prevăd obligațiile părților să pună sau să ia un produs real (în cadrul unui contract din cauza contractului) și sugerează achiziționarea și vânzarea drepturilor la mărfurile (tranzacții de hârtie)<*>.

<*>

Acum, schimburile futures (schimburile futures) prevalează și acționează în aproape toate țările din Occident. Acestea vă permit să implementați rapid bunurile, să reduceți riscul de pierdere din modificările adverse ale prețurilor, să accelerați returnarea capitalului avansat în numerar în cantitate, cât mai aproape posibil de capitalul avansat inițial, plus profiturile relevante. În același timp, există o separare specifică a funcțiilor între bancă și schimb: creditele bancare doar partea din valoarea mărfurilor, care, în opinia sa, va fi rambursată independent de oscilațiile conjuncturale, iar capacele de schimb futures Diferența dintre împrumutul bancar și costul vânzării de bunuri. Futures Trade oferă economii de rezervă pe care antreprenorul îl păstrează în cazul conjuncturii nefavorabile.

Contractele futures (contractele futures) reprezintă o obligație standard cu privire la un anumit număr de bunuri specifice furnizate de vânzător către cumpărător într-o anumită perioadă de timp.<*>.

<*>

Definirea juridică a tranzacțiilor futures pe mărfuri oferă art. 8 din Legea Federației Ruse "privind schimbul de mărfuri și schimbul de mărfuri", care definește contractele futures ca un instrument de schimb de schimburi și o înțelegere asociată cu transferul reciproc al drepturilor și obligațiilor privind contractele standard pentru furnizarea de bunuri de stoc, apeluri futures<*>. În același timp, legislația privind schimburile de mărfuri subliniază faptul că contractele futures nu reprezintă un contract de vânzare a bunurilor, ci este un contract independent care precedă contractul (contract standard) Achiziționarea și vânzarea<**>.

<*>
<**> A se vedea: Piața urgentă în sistemul legislației ruse // http://invest.rin.ru/cgi-in/method/search_method.pl?num\u003d308&action\u003dfull&pagein\u003d2&p_n\u003d13.

Definiția unui acord futures acordată în Legea privind schimburile de mărfuri nu menționează existența unui "contract standard pentru furnizarea de bunuri de schimb" la momentul apariției contractului futures. În acest caz, în momentul apariției contractului futures, au fost identificate contractul de furnizare a bunurilor de schimb, au fost identificate obligațiile care au apărut, părțile la aceste obligații, condițiile esențiale ale contractului de vânzare (de exemplu , în ceea ce privește subiectul său), un astfel de "contracte futures" este, opinia GV Melnichuk, Zessey obișnuită<*>.

<*> Vezi: Melnichuk G.V. Tranzacții pe piețele funciare // Legislație. 1999. N 10. P. 22.

Cu toate acestea, atât pe piețele rusești, cât și pe piețele internaționale, nu au contracte de această distribuție.

Definiția contractelor futures a fost dată la punctul 1.2 "Dispoziții privind condițiile de punere în aplicare a tranzacțiilor urgente pe piața valorilor mobiliare" Aprobat prin soluționarea serviciului fiscal federal al Rusiei nr. 33 din 14 august 1998<*>care este decisă de Comisia federală pe piața valorilor mobiliare la data de 17 aprilie 2002 N 9 / PS anulată<**>.

<*> A se vedea: Rezoluția Comisiei federale privind piața valorilor mobiliare din data de 14 august 1998 N 33 // Buletinul Comisiei federale pe piața valorilor mobiliare din 24 septembrie 1998 N 7.
<**> A se vedea: Rezoluția Comisiei federale pe piața valorilor mobiliare din 17 aprilie 2002 N 9 / PS "privind abolirea deciziei Serviciului Fiscal Federal din Rusia din 14 august 1998 N 33" privind aprobarea Regulamentului privind condițiile Pentru punerea în aplicare a tranzacțiilor urgente pe piața valorilor mobiliare "// Buletin Comisia Federală pe piața valorilor mobiliare. 2002. N 4.

În conformitate cu prezentul regulament, contractele futures este tipul unei tranzacții urgente, contractul de vânzare și cumpărare a activului de bază (un contract de primire a fondurilor pe baza modificărilor prețului activului de bază) cu îndeplinirea Obligațiile privind data stabilită în viitor, termenii cărora sunt determinate de specificația organizatorului comerțului<*>.

<*> În același timp, activele de bază pot fi titluri de emisie, indice de stoc, precum și alte tipuri de active de bază, permise de serviciul federal pentru piețele financiare.

În regulamentul privind organizarea comerțului cu piața valorilor mobiliare în cadrul contractelor futures (contracte), contractele sunt înțelese că datoria ambelor părți de a plăti fonduri în funcție de modificarea prețurilor pentru valori mobiliare, precum și obligația uneia dintre părți să vândă celelalte părți la valorile mobiliare relevante într-o anumită dată în viitor (denumită în continuare contracte futures (contracte)) sau contracte (contracte) care prevăd exclusiv sarcina ambelor părți la plata fondurilor în funcție de modificarea prețurilor la valori mobiliare sau de la schimbarea indicilor de acțiuni (denumită în continuare contractele futures (contracte) estimate)<*>.

<*> A se vedea: Ordonanța serviciului federal pentru piețele financiare din 15 decembrie 2004 N 04-1245 / PZ-N "privind aprobarea Regulamentului privind activitățile comerciale pe piața valorilor mobiliare" // Buletinul Serviciului Federal pentru piețele financiare ( FSFR al Rusiei). 2005. N 1.

Există două tipuri de contracte futures: una care se încheie cu furnizarea de bunuri reale (contracte futures pe livrare) și cea în care se face soluționarea în numerar (contracte futures calculate). O lună în care livrarea vine sau calculul este strict definit. de exempluContractul din iunie implică livrarea sau calculul în iunie.

Trebuie remarcat faptul că, chiar și în cazul contractului de livrare, partea lor este într-adevăr se încheie cu livrarea. Nu mulți speculatori au intenția de a produce sau de a accepta livrarea de bunuri. Mai degrabă, majoritatea absolută a speculatorilor de pe piața futures va prefera să remedieze profiturile sau pierderea prin eliminarea pozițiilor lor înainte de timpul de livrare. Lichidarea poziției asupra contractului prealabil achiziționat este efectuată prin vânzarea acestuia, iar, dimpotrivă, eliminarea poziției privind contractul vândut este efectuată de achiziția sa. Câștigarea sau pierderea în ambele cazuri sunt determinate de diferența dintre prețul de achiziție și prețul de vânzare. Chiar și arghiile nu oferă de obicei. Cele mai multe considerabile mai profitabile pentru a elimina pozițiile lor futures și pentru a utiliza bani în piața de numerar.

Operațiunile futures sunt efectuate pe schimburi de mărfuri, stoc sau valutare și sunt un fel de tranzacții de drept civil<*>.

<*>

Tranzacțiile futures sunt angajate între schimbul și participanții la tranzacționarea de bursă (firmele de decontare) care acționează ca pe propria cheltuială și în detrimentul clienților. Clienții pot fi entități juridice și persoane fizice, în interesul cărora se încheie executarea tranzacțiilor futures.

În conformitate cu art. 8 din Legea Federației Ruse din 20.02.92 N 2383-1 "privind schimbul de mărfuri și schimbul de schimb" tranzacția futures este o transmitere reciprocă a drepturilor și obligațiilor privind contractele standard pentru furnizarea de stoc<*>. În același timp, astfel de tranzacții, spre deosebire de tranzacțiile pe mărfurile reale, nu prevăd obligațiile părților să pună sau să ia un produs real (în cadrul unui contract din cauza contractului) și sugerează achiziționarea și vânzarea drepturilor la mărfurile (tranzacții de hârtie)<**>. Cu alte cuvinte, contractele futures este o achiziție și vânzare a termenilor contractelor viitoare (printre aceste condiții, poate fi: prețul bunurilor, numărul său etc.) cu fixarea termenului lor (de exemplu, decembrie a curentului an). Această tranzacție implică plata sumei banilor pentru bunuri după o anumită perioadă după încheierea tranzacției la un preț stabilit în contract. Pentru a îmbunătăți reglementarea juridică a comerțului cu acțiuni, reclamanta propune consolidarea legală a conceptului de contract futures, care poate fi subliniat după cum urmează: un contract futures - acesta este un acord bilateral al participanților la tranzacționarea de schimb valutar Care parte (vânzător) se obligă să transmită celeilalte părți (cumpărătorului) și obligațiilor în ceea ce privește viitoarele contracte de furnizare a bunurilor de schimb, iar cealaltă parte (cumpărător) se angajează să plătească prețul stabilit în contract pentru o anumită perioadă .

<*> A se vedea: Legea Federației Ruse din 20 februarie 1992 N 2383-1 "privind schimbul de mărfuri și schimbul de mărfuri" // Congresul Vedomosti al deputaților de către Federația Rusă și Consiliul Suprem al Federației Ruse din 7 mai 1992 N 18 . Artă. 961.
<**> A se vedea: Gerchichova I. Exchange internațional de mărfuri // Întrebările de economie. 1991. N 7. P. 5.

de exempluÎn primăvară, când este încă necunoscută, ceea ce va fi o recoltă și, prin urmare, valoarea bobului noui culturi pe bursă este necunoscută, se încheie contracte futures. În aceste contracte, prețul este înregistrat, pentru care, de exemplu, hamul de producție agricolă se angajează să-și vândă contrapartida (persoana a încheiat un contract futures) la cereale cultivate pentru acestea, indiferent de prețurile care vor acționa pe piața de toamnă. Evident, prețurile cerealelor în toamnă pot fi foarte diferite de prețurile prevăzute în primăvara unei tranzacții futures. Se poate întâmpla seceta, din cauza cărora prețul va crește sau, dimpotrivă, datorită recoltei bune, prețul cerealelor va cădea.

De obicei, contractele futures joacă rolul de valori mobiliare (deși nu sunt formale) și sunt utilizate fie pentru speculațiile de bursă, fie pentru asigurarea împotriva modificărilor neprevăzute ale prețurilor<*>.

<*> Vezi: Mikhailova G.n., Chikishva O.V. Futures, marja de variație și impozitul pe venit // curierul fiscal rusesc. 1999. n 12.

Procedura de efectuare a tranzacțiilor futures în stoc sau schimburi valutare fie în stoc, fie în secțiunile valutare ale mărfurilor, mărfurilor și schimburilor universale, este în prezent reglementată de reglementările privind organizarea comerțului pe piața valorilor mobiliare (aparatul. Ordinul serviciului federal pentru piețele financiare din 15 decembrie 2004 G. N 04-1245 / PZ-H).

Schimbul în mod independent să dezvolte contracte futures, standardizate în toate privințele, cu excepția prețurilor.

Persoana care dorește să participe la comisia de tranzacții urgente cu contracte futures încheie un acord de brokeraj cu organizația - membru al tranzacționării de schimb. Pentru brokerul operațiunilor cu contracte futures în interesul clientului, un individ introduce o anumită sumă de bani pentru organizația brokerului. Aceste fonduri sunt luate în considerare separat de mijloacele proprii ale brokerului. O parte din fondurile transferate individului ca tranzacții futures concluziile sunt încheiate în interesul său este listat de bursă (aceasta se numește deschiderea poziției pentru contractele futures de cumpărare (vânzare)).

Schimburile de valori enumerate, care sunt așa-numitele marjă de depozit, sunt înregistrate la bursa în contextul fiecărui client pe tipuri de contracte futures. În conformitate cu regulile de efectuare a tranzacțiilor urgente până în ziua execuției futures, ambele părți ale tranzacției - vânzătorul și cumpărătorul sunt obligate să se plătească reciproc o marjă de variație. În regulamentele privind organizarea comerțului pe piața valorilor mobiliare sub marja de variație, suma plătită în funcție de modificarea prețurilor pentru valori mobiliare<*>.

<*> A se vedea: Ordinul Serviciului Federal pentru Piețele Financiare din 15 decembrie 2004 N 04-1245 / PZ-N "privind aprobarea Regulamentului privind organizarea comerțului pe piața valorilor mobiliare" // ziarul rusesc din 19 ianuarie 2005 N 7 .

Marja de variație este plătită de la componenta monetară a taxei de depozit de garanție (marja de depozit).

Potrivit contractelor futures încheiate la tranzacționarea trecută, marja de variație este calculată ca un produs al volumului standard al activului de bază în cantitatea diferenței dintre prețul de cotare a tranzacțiilor și prețul, încheiat printr-o tranzacție futures .

Potrivit contractelor futures cu o poziție deschisă la începutul tranzacționării, marja de variație este definită ca un produs al volumului standard în cantitatea de diferența dintre prețul de cotare a acestor contracte futures pe ultima și penultimă de tranzacționare.

Futures futures, adică futures pentru furnizarea unui activ de bază în data stabilită în viitor, sunt executate (închise) prin încheierea unui contract pentru achiziționarea și vânzarea unui activ de bază sau, în cea mai mare parte, încheierea contractelor futures opuse Tranzacția (adică o tranzacție de cumpărare este închisă prin încheierea unei tranzacții de vânzare și invers).

Execuția contractelor futures calculate se efectuează prin așezări de numerar, în funcție de modificarea prețului activului de bază sau de încheierea afacerii opuse.

În ziua îndeplinirii termenilor tranzacției futures (închiderea poziției), valoarea veniturilor sau pierderii pe o astfel de tranzacție în ansamblul său, obținută de fiecare contrapartidă pentru întreaga perioadă de execuție a tranzacției, adică Valoarea totală a marjei de variație pozitivă și negativă obținută și plătită în această tranzacție este luată în considerare.

Dacă tranzacțiile urgente au fost comise în interesul clientului - o persoană, atunci valoarea veniturilor primite într-un cont client analitic este listată de schimbul în contul său în cadrul organizației de brokeraj. În cazul închiderii futures de orice fel de pierdere a fondurilor rămase de la marja de depozit, revin la contul monetar al clientului în cadrul organizației de brokeraj.

Din cele de mai sus rezultă că indivizii la încheierea contractelor de servicii de brokeraj pe piața contractelor pe termen pot primi fie venituri, fie să rămână în pierdere, nici măcar să se întoarcă inițial făcute.

Potrivit tranzacțiilor futures, este necesar să se determine rezultatul întregii tranzacții. În acest caz, marja de variație pozitivă ar trebui redusă la marja de variație negativă.

Tranzacțiile futures sunt utilizate în mod obișnuit pentru asigurarea de acoperire a riscurilor de posibile pierderi în caz de modificări ale prețurilor pieței atunci când încheierea tranzacțiilor pe produsul real. Hedgingul recurge, de asemenea, la companiile care cumpără sau vânzând bunuri pentru o perioadă la schimbul de bunuri reale sau în afara Bursei de Valori. Operațiunile de acoperire a riscurilor sunt că firma care vinde bunurile reale pe bursă sau în afara acesteia cu livrare în viitor, ținând seama de nivelul prețurilor la momentul încheierii tranzacției, efectuează simultan o operațiune inversă pe o bursă urgentă, că Este, cumpără contracte futures pentru aceeași perioadă și pe aceeași cantitate de bunuri. Firma care cumpără o livrare reală a produselor în viitor, vinde contracte futures pe bursă. După trecerea sau, în consecință, acceptarea produsului pe o înțelegere cu un produs real se face pentru vânzarea sau răscumpărarea contractelor futures. Astfel, tranzacțiile futures asigură tranzacții pentru a cumpăra bunuri reale din posibile pierderi datorită unei modificări a prețului pieței pentru acest produs. Principiul asigurării aici este construit pe faptul că, dacă o parte se pierde în tranzacție ca vânzător real bunuri, acesta câștigă ca cumpărător de contracte futures pentru aceeași cantitate de bunuri și invers. Prin urmare, cumpărătorul de bunuri reale este vânzarea de hedging, iar vânzătorul de bunuri reale este un hedging de cumpărare.

de exemplu, Comerciant Reseller (mediator, dealer, agent) cumpără cantități mari de bunuri sezoniere (cereale, boabe de cacao, cauciuc etc.) într-o anumită perioadă relativ scurtă pentru a furniza apoi livrarea completă și la timp a mărfurilor la comenzi consumatorii lor.. Fără recurgerea la hedging, el poate suporta pierderi cu o reducere ulterioară posibilă a prețurilor pentru bunurile sale în stoc.

Pentru a evita acest lucru sau pentru a reduce riscul la un nivel minim, el simultan cu achiziționarea de bunuri reale produce un hedging de vânzare, adică face o înțelegere a Bursei de Vânzare a contractelor futures care prevăd livrarea aceleiași sume de bunuri. Când comerciantul își revine produsul către consumator, presupun că la un preț mai mic decât a cumpărat, el tolerează o pierdere asupra unei înțelegeri cu o marfă reală. Dar el răscumpără simultan contractele futures anterior la un preț mai mic, rezultând profitul. Deseori și consumatorii imediați de bunuri de acțiuni sunt recurs la hedging-ul și consumatorii imediați de bunuri de stoc în cazurile în care cumpără aceste bunuri pentru un termen.

Achiziționarea de hedging ("Hedging lung) este achiziționarea contractelor futures în scopul prețurilor de asigurare pentru vânzarea unui număr egal de bunuri reale, pe care comerciantul nu le deține, cu livrarea în viitor. Scopul acestei operațiuni este de a evita orice pierderi posibile care pot apărea ca urmare a creșterii prețurilor pentru mărfurile deja vândute la un preț fix, dar care nu au fost încă achiziționate ("nu sunt acoperite")<*>.

<*> A se vedea: Gerchichova I. Exchange internațional de mărfuri // Întrebările de economie. 1991. N 7. P. 18.

Cum să sărbătorim e.p. Gubina și p.g. Lahno, în contractul futures, gradul de standardizare mai mare decât în \u200b\u200bcontractul de schimb pentru produsul real<*>. Astfel încât, cu strictețe, numărul fiecărui lot de bunuri și o modalitate de a stabili prețurile (numai la momentul încheierii tranzacției), reduceri și indemnizații pentru cantitatea și tipurile de bunuri, termenii de livrare (de obicei din stoc Exchange), termene și condiții de plată, ambalare și ambalare, marcare etc. Contractul futures rămâne singura variabilă - prețul pentru care părțile au aranjat. Acest lucru plus structura tranzacției de schimb, care face posibilă înlocuirea persoanelor în obligație, permite să aplice pe scară largă tranzacții cu contracte futures pentru a stabili prețurile sau asigurarea riscurilor asociate schimbărilor lor. Caracteristica structurii tranzacției Futures Exchange este că nici un contract futures nu poate fi recunoscut și implementat de schimb, dacă una dintre părțile tranzacției nu este membră a schimbului. Faptul este că un membru al schimbului trimite contractele sale în taxa de decontare, care, după aprobarea lor, devine un contract în locul unui membru al schimbului, adică. Subiectul care efectuează toate obligațiile care stau la baza contractului și efectuarea funcției vânzătorului în raport cu cumpărătorul și cumpărătorul în raport cu vânzătorul.

<*> A se vedea: Legea antreprenorială a Federației Ruse / Ed. E.p. Gybina, p.g. Lahno // avocat. 2003.

Cu toate acestea, camera de decontare nu este responsabilă față de cumpărător și de vânzător în conformitate cu contractul după emiterea și acceptarea anunțului de livrare.

Luați în considerare dacă contractele futures pot fi considerate valori mobiliare. Acest lucru se datorează faptului că legislația unor țări occidentale echivalează tranzacțiile futures la valori mobiliare (ar trebui să se rătăcească că se referă la instrumentele derivate ale valorilor mobiliare).

Deci, conform art. 143 din Codul civil al Federației Ruse la valori mobiliare poate fi atribuită documentelor, care, în primul rând, sunt denumite direct ca atare în Cod, în al doilea rând, valorile mobiliare ar trebui să fie legate de valori mobiliare sau în modul prescris.

Printre valorile mobiliare enumerate la art. 143 din Codul civil al Federației Ruse, nu există futures. Și în conformitate cu art. 2 din Legea federală "pe piața valorilor mobiliare" a lucrării valoroase de emisie este recunoscută de orice lucrare care se întâlnește simultan cu următoarele cerințe:

• are drepturi de proprietate (deși legea federală adaugă "și non-proprietate", acesta din urmă ar trebui redus, deoarece această interpretare a securității este contrară art. 142 din Codul civil al Federației Ruse);
• versiuni postate;
• toate lucrările într-o singură problemă au volume egale și termeni pentru punerea în aplicare a drepturilor certificate de lucrarea valoroasă, indiferent de timpul de achiziție al securității<*>.

<*> A se vedea: Legea federală din 22 aprilie 1996 N 39-FZ "pe piața valorilor mobiliare" // SZ RF. 1996. N 17. Art. 1918.

Luați în considerare dacă contractele futures a enumerat caracteristici și pot fi recunoscute ca hârtie valoroasă.

Punerea în funcțiune a unei înțelegeri futures înseamnă că fiecare parte primește dreptul de proprietate - dreptul de a primi o marjă de variație potențială în cazul în care prețul unității activului de bază la punctul stabilit în timp va fi mai mare sau sub prețul său consacrat atunci când efectuează o performanță Transacție futures<*>.

<*> A se vedea: Piața urgentă în sistemul legislației ruse // http://invest.rin.ru/cgi-bin/method/search_method.pl?num\u003d308&action\u003dfull&pagein \u003d 2 & p_n \u003d 13.

Se observă, de asemenea, cea de-a doua condiție pentru recunoașterea futuresului de hârtie valoroasă, deoarece organizatorul de ofertă împiedică ofertanții în avans, care va fi transmisă cu un anumit activ de bază, care include:

• unitatea activului de bază;
• volumul activului de bază;
• prețul curent (costul unității activului de bază), numele său, de exemplu, prețul de tăiere;
• dimensiunea taxei de schimb pentru un contract;
• data rambursării valorilor mobiliare, dacă acestea sunt un activ de bază;
• data primei sesiuni de tranzacționare pe acest bun de bază;
• data (sau termenul) executării (determinarea prețului estimat al executării);
• ordinea de execuție (enumerarea marjei de variație simultan sau pentru o anumită perioadă de timp).

Potrivit lui M. Agarkov, în lucrarea valoroasă, relația juridică nu este exprimată, în care ambele părți dobândesc reciproc drepturile și obligațiile, deoarece partea care nu propriu hârtie nu poate îndeplini dreptul de apartenență<*>.

<*> Vezi: Agarkov M.M. Obligația legii civile sovietice. M., 1940. P. 114.

Astfel, în momentul eliberării futures, este imposibil să nu se identifice niciun creditor sau debitor pentru hârtie valoroasă.

Între timp, artă. 2 din Legea federală "Pe piața valorilor mobiliare" consacră conceptul de "emitent" ca entitate juridică sau autorități executive sau organisme guvernamentale locale care sunt plictisitoare în numele lor proprietarilor de valori mobiliare pentru a pune în aplicare drepturile consacrate de acestea.

În conformitate cu alineatul (1) din art. 142 Codul civil al Federației Ruse este un document care certifică drepturile de proprietate. Și deoarece există un drept, ar trebui să fie o datorie corespunzătoare, altfel nu poate avea nicio obligație (pe baza esenței sale, contractele futures ar putea solicita statutul de titluri obligatorii). În consecință, instrucțiunile debitorului (emitentul) reprezintă o informare obligatorie a securității, a cărei absențe implică nesemnificativitatea acestuia în conformitate cu articolul 2 al art. 144 din Codul civil al Federației Ruse.

Există un alt argument împotriva recunoașterii contractelor futures ale lucrării valoroase. "Plasarea problemelor" impune anumite restricții privind numărul de valori mobiliare. În procesul de tranzacționare de schimb, se pot face multe meserii cu contracte futures în prezența unor numerar suficiente sau alte proprietăți, oferind executarea membrilor licitației și asumate ca urmare a executării tranzacțiilor futures ale obligațiilor. Deși stabilirea teoretică a unei restricții cantitative asupra tranzacțiilor futures ca fiind fiecare dintre ofertanți și în ansamblul său, într-o sesiune de tranzacționare specifică sau a zilei de tranzacționare, există, totuși, prin definiția conținută în Legea federală "pe piața valorilor mobiliare", Plasarea titlurilor de emisie înseamnă înstrăinarea lor de către emitent - primul proprietar prin încheierea tranzacțiilor cu drept civil. Incertitudinea emitentului, stabilită mai devreme, face imposibilă și aplicarea practică a stării specificate a legii federale.

În cele din urmă, cea de-a treia caracteristică fundamentală a securității emitente nu este absolut aplicabilă, deoarece fiecare contract futures oferă participanților câștigători o cantitate diferită de drepturi de proprietate. Deoarece participanții la un contract de futures specific înregistrează în mod independent prețul de calcul, mărimea marjei de variație pentru fiecare contract futures specific va fi diferită.

Recunoașterea contractelor futures ale lucrării valoroase ar conduce la implementarea unor tranzacții futures asupra acestor valori mobiliare, rezultatele eliberării nu sunt încă înregistrate, altfel astfel de acțiuni ar conduce la încălcarea regulilor de art. 19 din Legea federală "pe piața valorilor mobiliare", care stabilește interdicția de a face emiterea de titluri de valoare derivate în legătură cu valorile mobiliare emitente, rezultatele eliberării nu au fost înregistrate<*>.

<*> A se vedea: Scrisoarea GCAP a Federației Ruse din 30 iulie 1996 N 16-151 / AK "Pe tranzacții de schimb valutar înainte, futures și opțional" // legea expresă. 1996. N 38.

Cele de mai sus ne permit să concluzionăm că tranzacțiile futures pe care le există în prezent nu sunt supuse valorilor mobiliare.

Comitetul de Stat al Federației Ruse

Privind politica și sprijinul antitrust și pentru noi

Structuri economice

Comisia pentru schimbul de mărfuri

SCRISOARE

Despre tranzacții de valori înainte, contracte futures și opționale

Comisia privind schimburile de mărfuri pe baza art. 34 din Legea Federației Ruse "privind schimburile de mărfuri și schimbul de schimb", Art. 2 decizii ale Guvernului Federației Ruse din 24.02.94 N 152 și art. 3 Reglementări privind Comisia de Exchange a mărfurilor în legătură cu cererile de intrare, contracte futures și opționale efectuate în comerțul stoc, raportează următoarele.

Legea Federației Ruse "privind schimbul de mărfuri și schimbul de schimb" se stabilește că tranzacțiile simple, viitoare, futures și opțiuni pot fi efectuate în timpul tranzacționării de schimb. În același timp, arta. 8 din prezenta lege determină tranzacții simple de acțiuni ca tranzacții legate de transmiterea reciprocă a drepturilor și obligațiilor privind bunurile reale; Tranzacțiile transmise - ca tranzacții legate de transferul reciproc al drepturilor și obligațiilor privind bunurile reale cu perioada de livrare întârziată; tranzacțiile futures - ca tranzacții legate de transferul reciproc al drepturilor și obligațiilor privind contractele standard pentru furnizarea de bunuri de stoc; Oferte opționale - ca tranzacții legate de concesiunea de drepturi la transferul viitor al drepturilor și obligațiilor privind stocul sau contract de furnizare a bunurilor de stoc.

Subiectul tranzacțiilor simple și forward de bursă este produsul real, adică. Lucruri disponibile. Până la termenul limită pentru îndeplinirea obligațiilor, tranzacțiile simple pentru bunurile reale sunt numerar (cu execuție imediată) și tranzacții înainte - urgente (cu pasive întârziate).

Subiectul contractelor futures și operațiunile opționale sunt drepturile de proprietate, cu ajutorul tranzacțiilor futures - contracte standard (contracte futures), precum și obiectul unor tranzacții opționale - dreptul la transmiterea viitoare a drepturilor și obligațiilor privind bunurile reale sau a unui contract standard (futures) ; Aceste drepturi sunt numite în stoc comercial, de asemenea, cu contracte opționale (sau opțiuni).

Contractul futures este un document care determină drepturile și obligațiile de a primi (transfer) proprietatea (inclusiv banii, valorile valutare și valorile mobiliare) sau informațiile care indică procedura pentru o astfel de primire (transmisie). Obligațiile de la primirea (transferul) de proprietate sau de informații privind un contract futures sunt reziliate cu achiziționarea unui contract de futures omogen care prevede transmiterea (primirea) aceleiași proprietăți sau informații, respectiv sau cu executarea acestora. Contractele futures pot fi aplicate numai în comerțul cu stoc.

Contractul opțional (opțional) este un document care determină drepturile de a primi (transfera) proprietatea (inclusiv banii, valorile valutare și valorile mobiliare) sau informații cu condiția ca titularul contractului opțional să refuze drepturile pe acesta unilateral.

Contractele contracte futures și contractele de acțiuni (opțiuni) nu sunt valori mobiliare.

Futures și tranzacțiile opționale Spre deosebire de expeditori nu sunt tranzacții urgente cu o marfă reală, iar reglementările nu fac obiectul unor tranzacții urgente.

Atunci când se aplică reglementări privind tranzacțiile urgente, ar trebui să fie procesată din faptul că, spre deosebire de contractele forward pentru furnizarea de cereale, petrol, gaze, valori mobiliare, valori valutare etc. Lucrurile astfel de acte nu se aplică cifrei de afaceri a contractelor și a contractelor de opțiuni futures (opțiuni) în comerțul cu stoc, chiar dacă contractele futures și opțiuni oferă titularilor drepturile de proprietate cu privire la cereale, petrol, gaz, valori mobiliare, valori valutare etc. de lucruri.

Departamentul de management Eseu pe tema: Operațiuni futures ale schimbului comercial în Rusia

Studenți G.VN3-1 TURATBEKOVA D.K. Om de știință Mineev I.a.

Moscova, 1997.

PLAN

Intrare -3-

1. Istoria apariției schimburilor futures pe lume și rusește -4-

2. Organizarea tranzacționării futures -6-

3. Contractul futures -8-

4. Principalele semne de tranzacționare și factori futures care afectează dezvoltarea acesteia -10-

5. Tranzacții futures de acoperire împotriva riscurilor -12-

6. Influența schimbului futures asupra stabilirii -14-

7. Piața futures în Rusia modernă. Probleme și perspective de dezvoltare -16-

Concluzie -21-

Referințe -22-

INTRODUCERE.

Timp de două decenii în țările de vest, piața urgentă și, în special, piața futures, acționează ca un element complet al pieței financiare. În Rusia, acest domeniu de activitate este încă relativ tânăr și este doar în etapa de dezvoltare, în timp ce în țările industriale, tranzacțiile urgente au fost mult timp un instrument financiar, utilizat pe scară largă pentru asigurarea riscului de piață și fără a exclude posibilitatea de a face profituri .

În conformitate cu legea Federației Ruse din 20.02.92. "Cu privire la schimburile de mărfuri și schimbul de schimb" contracte futures legate de transferul reciproc al drepturilor și obligațiilor privind contractele standard pentru furnizarea de stoc (1). În același timp, astfel de tranzacții, spre deosebire de tranzacțiile pe mărfurile reale, nu prevăd obligațiile părților să pună sau să ia un produs real (în cadrul unui contract din cauza contractului) și sugerează achiziționarea și vânzarea drepturilor la mărfurile (tranzacții de hârtie) (8, p.5).

În zilele noastre, schimburile futures predomină și acționează în aproape toate țările occidentale. Acestea vă permit să implementați rapid bunurile, să reduceți riscul de pierdere din modificările adverse ale prețurilor, să accelerați returnarea capitalului avansat în numerar în cantitate, cât mai aproape posibil de capitalul avansat inițial, plus profiturile relevante. (3, p.28)

În plus, tranzacționarea futures face posibilă accelerarea returnării capitalului avansat în numerar în cantitate, cât mai aproape posibil de capital avansat inițial, plus profiturile relevante. În același timp, există o separare specifică a funcțiilor între bancă și schimb: creditele bancare doar partea din valoarea mărfurilor, care, în opinia sa, va fi rambursată independent de oscilațiile conjuncturale, iar capacele de schimb futures Diferența dintre împrumutul bancar și costul vânzării de bunuri. Futures Trade oferă economii de rezervă pe care antreprenorul îl păstrează în cazul conjuncturii nefavorabile.

Prezența unei piețe interne futures va permite:

1) Consolidarea legăturilor directe între producători și consumatori de produse de schimb, oferindu-le să se asigure de la modificările nivelului prețurilor.

2) Simplificarea semnificativă a procesului de producere a bunurilor prin introducerea unui sistem de cifra de afaceri a obligațiilor de depozitare (garanții) - documente vorbitoare de mărfuri care dau dreptul proprietarului său să primească bunuri de la depozit.

3) să efectueze tranzacții efectuate pe bursă, masacrul datorită organizării comerțului de schimb cu obligații față de camera de decontare pentru a accepta sau a pune un lot standard de bunuri sub forma transferului de certificate de depozitare (mandate).

4) Garantarea executării oricărei tranzacții efectuate pe bursă.

5) Asigurarea unui echilibru între cerere și propunere prin crearea unui fond de garanție și realizarea schimbului de contribuții la garanție la camera de decontare cu Camera estimată a Fondului de Garanție.

6) Creșterea semnificativă a ratei de afaceri a cifrei de afaceri.

7) reduce reducerea costurilor de circulație.

8) Pentru a oferi băncilor și a altor instituții de credit care sunt membri ai Camerei de Decontare, clienții lor un nou tip de serviciu - comiterea tranzacțiilor la școală (până la cerere).

1. Istoria apariției lumii și a schimbului rusesc futures

Istoria comerțului de schimb valutar modern a început în vestul mijlociu al Statelor Unite la începutul anilor 1800 și a fost strâns legată de dezvoltarea activităților comerciale în chicago și comerțul cu cereale în Midwest. La un moment dat, produsele agriculturii (carne și cereale) au depășit în mod semnificativ nevoile actuale ale procesatorilor și muscolilor de carne, ceea ce a dus la scăderea maximă a prețurilor. În timp ce în lipsa anilor străini, prețurile au fluturat brusc, iar orașul au cunoscut dificultăți alimentare. Problemele de transport agravate în continuare problema. Apoi, din cauza condițiilor dificile de transport și vânzări, agricultorii și comercianții au început să practice încheierea contractelor cu aprovizionarea ulterioară de bunuri. Pentru prima dată, contracte preliminare avansate pentru aprovizionarea cu porumb au fost încheiate de comercianți - Ricniki, care a primit cereale de la fermieri târziu toamna sau la începutul iernii, dar ar fi trebuit să-l stocheze până când porumbul se usucă să se încarce pe vas, Și râul sau canalul vor fi eliberate din gheață. Pentru a reduce riscul de scădere a prețurilor în timpul depozitării de iarnă, acești comercianți au mers la Chicago și au fost antreprenori cu procesoare pentru aprovizionarea cu cereale în primăvară. Deci, ei s-au garantat cumpărători și prețurile cerealelor. Pentru prima dată, un astfel de contract a fost înregistrat la 13 martie 1851 cu 3 mii de bushels (aproximativ 75 de tone) cu livrare în iunie la un preț pentru 1 bushel sub 1 cent decât la 13 martie. Treptat, comerțul cu cereale s-au extins, iar în 1842 a fost organizată instituția centrală a pieței - schimbul de mărfuri din Chicago (COM). În 1865, Chub a făcut un pas către formalizarea comerțului cu cereale prin dezvoltarea de acorduri standard, numite contracte futures. Aceste contracte de corespondență sunt, spre deosebire de punctele avansate de calitate, cantitate, calendare și de livrare ale mărfurilor în care a fost efectuată tranzacția.

În același an, a fost adoptat un sistem de contribuții la garanție în caz de neîndeplinire de către cumpărători și vânzători a contractelor lor. În acest sistem, participanții la tranzacție trebuie să facă depozite în numerar în Fondul de schimb sau să facă o taxă reprezentantului schimbului. Aceste principii fundamentale ale comerțului futures rămân în vigoare și în prezent.

Odată cu formarea de noi schimburi de mărfuri la sfârșitul XIX-secolului XX, a început să crească comerțul contractant futures. A extins treptat nomenclatura și varietatea contractelor futures. Un comerț similar cu metale prețioase, bunuri industriale, produse de fabricație, industriile alimentare și prelucrătoare, precum și bunurile care sunt nepotrivite pentru depozitarea pe termen lung au început să se dezvolte.

Futures stoc comercial este unul dintre cele mai dezvoltate sectoare ale economiei capitaliste. Ea a dezvoltat un ritm deosebit de rapid în perioada postbelică, care sa reflectat în creșterea numărului de bunuri de stoc, apariția unor noi schimburi futures.

În Rusia, primul schimb de mărfuri a fost înființat de Petru I în 1703 și a fost deschis în St. Petersburg.

În comparație cu schimburile de valori din Rusia de Vest au avut o serie de diferențe. Primul, nivelul scăzut al echipamentelor stoc. În al doilea rând, schimburile au preluat adesea funcția de a reprezenta interesele comercianților, în timp ce niciunul dintre schimburile occidentale a făcut această funcție, deoarece o astfel de reprezentare a fost efectuată acolo prin intermediul camerelor comerciale create ca urmare a luptei politice și economice pe termen lung de antreprenori pentru obiectivele lor. În al treilea rând, o atitudine obișnuită față de bursele de valori din Rusia a fost întotdeauna ambiguă. Adesea a predominat opinia că nu era nimic de-a face cu o persoană decentă pe bursă.

În 1911, potrivit Ministerului Comerțului și Industriei din Rusia, au existat 87 de schimburi în Rusia, majoritatea fiind schimburi comerciale, care au dominat tranzacțiile de vânzare și vânzare a produselor agricole, materii prime etc.

După 1917, toate schimburile au fost închise, dar iulie - decembrie 1921 (primii ani de NEPA) a fost reînviat. Cu toate acestea, eficacitatea lor este scăzută, după cum reiese din cifra de afaceri de schimb: în perioada 1921-1922. Dintre cele 31 de schimburi examinate, doar 6 au avut o cifră medie lunară mai mare de 100 de mii de ruble pre-război, 22 mii de ruble nu au ajuns la 50 mii de ruble, iar în 11 schimburi - 10 mii de ruble. În schimburile de valori au fost în mare parte aceleași produse ca înainte de război, alimente și furaje. Textile, materii prime, metal și articole din piele, combustibilul au fost prezentate ușor la bursele. Cu toate acestea, tranzacționarea treptată a stocului a început să se estompeze și la sfârșitul anilor '20, au fost eliminate schimburile sovietice.

Noua viață a schimburilor de mărfuri interne a început în 1991. Și în iunie 1992, liderii de 4 burse de mărfuri din Moscova - MTB, RTSB, MBCM și Metal Exchange - au semnat un memorandum de cooperare interlorerie în crearea unei piețe contractuale.

2. Organizația comerțului futures

Tranzacțiile futures sunt încheiate pentru un anumit număr de contracte și nu de numărul de bunuri (valoarea mărfurilor este determinată de numărul de contracte încheiate) și doar un singur tip de produs stabilit de acest schimb. Aceasta este așa-numita grad de bază. Uneori, în plus față de varietatea de bază, schimbul setează mai multe soiuri care pot înlocui varietatea de bază. Calculul se face pe baza citarii unui soi de bază cu o reducere (reducere), dar a stabilit standarde pentru produsul unei soiuri mai mici H cu o primă (premiu) pentru bunurile unui soi mai mare (în stoc comercial, bumbac Reducerile sunt notate de termenul "off-uri", iar suprataxa - "ONS"). Vânzătorul este prevăzut cu dreptul de a alege un produs al bunurilor oferite pentru livrare (în limita limitată în condițiile generale).

Infrastructura pieței futures constă din trei părți.

1. Schimbul- Locuri de tranzacționare. Schimbul este o organizație non-profit, obiectivul principal al căruia este organizarea și coordonarea activității tuturor diviziilor care asigură funcționarea pieței futures (Camera de Depozitare a Depozitelor de schimb, membrii Bursei de Valori și Soluții Camera, analiza independentă a analizei calității pieței bursiere și a altora).

2. Camera estimatăCine este legătura centrală a infrastructurii stocurilor. Este un organism care garantează îndeplinirea obligațiilor în temeiul contractelor de bursă (contracte futures) și efectuarea de așezări între participanții la comerțul stoc. Prin urmare, atunci când se calculează partea din tranzacții, ia obligații cu precizie în fața Camerei Computaționale. Camera calculată organizează toate calculele privind operațiunile cu contracte futures (schimb) și îndeplinește funcția de reglementare operațională a tranzacțiilor de schimb valutar, al cărui obiectiv este de a asigura echilibrul pieței futures. În plus, funcția camerei de decontare include controlul asupra aprovizionării cu bunuri (transmiterea de mandate este controlată). Dar camera calculată nu se angajează în deprecierea și emiterea de împrumuturi.

3. Sisteme de depozite stoc, care sunt entități juridice separate entități juridice independente înregistrate la bursă și incluse în lista depozitelor oficiale de schimb. Astfel de depozite sunt stocate pentru bunurile care intră în îndeplinirea obligațiilor privind contractele futures, în strictă conformitate cu condițiile stabilite de Bursa de Valori.

La intrarea într-o tranzacție și cumpărător, iar vânzătorul contractant face un depozit de garanție, o taxă (marjă), care este sprijin financiar pentru capacitatea cumpărătorului și vânzătorul pentru a îndeplini obligațiile privind contractul futures - de a vinde sau cumpăra bunuri în cazul în care Poziția nu este compensată pentru expirarea contractului. Dimensiunea sa este stabilită de camera calculată și diferențiază în funcție de tipul vânzătorului (producător, intermediar etc., pentru prima, de 1,5-2 ori mai mică). În instabilitatea pe piață, este necesară, de obicei, o contribuție mai mare, cu stabilitatea contribuției de mediu a pieței. În plus, se disting contribuțiile la gardul de acoperire și conturile speculative. Pe conturile de acoperire împotriva riscurilor, ca mai puțin riscante, bursele de brokeraj și firmele de brokeraj stabilesc, de obicei, contribuții mai mici. (5, p.357) Valoarea depozitului afectează, de asemenea, gradul de instabilitate a prețurilor și timpul rămas până la livrarea mărfurilor. Valoarea depozitului de garanție este stabilită de la 5 la 18% din costul contractului. În luna de livrare a mărfurilor în baza contractului, depozitul de garanție poate ajunge la 100% din costul bunurilor. (3).

În piețele futures, în plus față de obținerea de profituri de la creșterea prețurilor la achiziționarea contractelor sau prețurilor futures, este posibil să beneficiați de răspândirea, adică. Diferențele de preț în timp ce cumpărați și vânzați simultan două contracte futures diferite pentru același produs (tranzacție fluture). Începând o astfel de operațiune, un ofertant ia în considerare raportul prețurilor a două contracte decât nivelurile absolute. Contractul este considerat ieftin, cumpără el, în timp ce contractul sa dovedit a fi scump, vinde. În cazul în care mișcarea prețurilor de pe piață merge în direcția așteptată, jucătorul de schimb primește un profit din modificările raportului de prețuri pentru contracte. Astfel de tranzacții sunt mai puțin riscante și protejate în natura lor și, prin urmare, mai puțin riscante decât tranzacțiile futures simple. Expediția aproape întotdeauna poate oferi protecție împotriva pierderilor asociate fluctuațiilor neașteptate ale prețurilor sau cu instabilitatea lor extremă.

3. Contract de contracte futures

Subiectul tranzacției futures este un contract futures - un document care determină drepturile și obligațiile de a primi sau transfera proprietatea (inclusiv banii, valorile valutare și banca centrală) sau informațiile care indică procedura pentru o astfel de primire sau transmisie. În același timp, nu este o securitate (2). Contractul futures nu poate fi pur și simplu anulat sau, în conformitate cu terminologia stocului, lichidată. Dacă se încheie, acesta poate fi lichidat fie prin încheierea afacerii opuse cu un număr egal de bunuri, fie de livrarea mărfurilor condiționate în cadrul contractului prevăzut de contract. În majoritatea covârșitoare a cazurilor, are loc compensații și doar 1-3% din contracte sunt furnizate de produse fizice. Furnizarea de bunuri pe schimburile futures sunt permise în anumite luni, numite posturi. De exemplu, pe Bursa de Valori din New York, cacao și zahăr, este permisă numai în martie, mai, iulie, septembrie și decembrie, iar vânzătorul poate livra bunurile în orice zi a lunii. Cu toate acestea, vânzătorii de contracte de schimb merg la livrarea de bunuri pe ele numai în cazuri speciale, deoarece acest lucru se datorează costurilor suplimentare comparativ cu vânzarea pe piața reală a bunurilor. Cu tranzacții urgente, cumpărătorul nu se așteaptă să primească valori de cumpărare de valoare, iar vânzătorul-transferă valorile vândute de acestea. Rezultatul acestor tranzacții nu este transferul bunurilor reale, ci plățile sau obținerea diferenței dintre prețul contractului în ziua încheierii sale și prețul pe zi de executare. De exemplu, vânzătorul vândut în luna ianuarie pe bursa de cupru la un preț de 960 f. Artă. Pentru 1 t cu livrare în martie. Dacă, prin timpul de livrare, prețul schimbului de cupru crește la 965 f. Artă. Pentru 1 t, va fi un partid ratat, iar cumpărătorul, dimpotrivă, - câștigat. Vânzătorul ca parte a ratat trebuie să plătească diferența de 5 f. Artă. Prin găsirea așa-numitei tranzacții inverse (offset), adică tranzacții pentru achiziționarea aceluiași lot de bunuri la un preț de 965 f. Artă. Pentru 1 t, sau, dar terminologia de stocare, eliminați contractul. Cumpărătorul, la rândul său, concluzionează o tranzacție offset în martie, adică o afacere pentru vânzarea aceluiași lot de bunuri la un preț de 965 f. Artă. Pentru 1 t, și astfel câștigă 5 f. Artă. Pentru 1 t. Când tranzacțiile pentru o perioadă, o parte câștigă întotdeauna, celelalte pierderi.

Pentru a maximiza accelerarea tranzacțiilor de imprângere, facilitarea eliminării contractelor și simplificarea așezărilor pe ele există forme complet standardizate de contracte futures. Fiecare contract futures conține numărul de bunuri stabilite prin regulile de schimb. De exemplu, în zahăr - 50 tone, cauciuc, cupru, plumb și zinc - 25 tone, cafea - 5 tone etc. Abaterea ponderii reale din contract nu trebuie să depășească 3%.

La încheierea unui contract futures, sunt coordonate doar două condiții principale: prețul și poziția (timpul de livrare). Toate celelalte condiții sunt standard și sunt determinate prin reguli de schimb (cu excepția contractelor de metale neferoase, care indică și numărul de bunuri - cel mai adesea 100 de tone).

Timpul de livrare pe un contract futures este stabilit prin determinarea duratei poziției. De exemplu, contractul standard al Londrei și a altor schimburi de cauciuc poate fi încheiat pentru fiecare lună individuală ulterioară - o poziție lunară; Pe zahăr, cacao, cupru, zinc, staniu, plumb - pe fiecare poziție ulterioară de trei luni. (8, p.6) Toate contractele futures, spre deosebire de contractele de bunuri reale, trebuie să fie înregistrate imediat în camera de decontare disponibilă pentru fiecare schimb. După înregistrarea unui contract futures, membrii Bursei - vânzătorul și cumpărătorul - nu mai vorbesc despre semnatari ca părțile. Se ocupă numai de camera de schimb a schimbului. Fiecare parte poate elimina în mod unilateral un contract futures prin încurajarea unei tranzacții offset pe aceeași cantitate de bunuri. Lichidarea contractului futures sugerează plata camerei estimate sau primirea diferenței dintre prețul contractului în ziua încheierii sale și prețul curent.

În cazul în care contractul futures nu a fost lichidat înainte de expirarea termenului său prin încurajarea contractului offset, vânzătorul poate pune un produs real, iar cumpărătorul să îl accepte în condițiile definite de regulile acestui schimb. În acest caz, vânzătorul trebuie cel târziu la 5 zile de schimb înainte de o poziție urgentă de a trimite o notificare (numită în SUA "Ntais" prin intermediul brokerului, în Anglia - "Tender") despre dorința sa de a trece bunurile reale. A doua zi, Camera de așezare alege cumpărătorul care a cumpărat anterior un contract și îi îndrumă o notificare a postului prin intermediul brokerului său, informează simultan brokerul vânzătorului, pe care mărfurile sunt destinate. (3). Cumpărătorul care a dorit să ia un produs real în cadrul contractului primește un certificat de depozit împotriva unui cec, scris în favoarea vânzătorului. Furnizarea de bunuri reale este completată de un număr limitat de tranzacții futures (mai puțin de 2%). (8, p.7)

4. Principalele semne de tranzacționare futures pe stoc și factori care afectează dezvoltarea acesteia.

Principalele semne ale comerțului futures servesc:

Natura fictivă a tranzacțiilor în care se efectuează vânzarea vânzării, dar schimbul de bunuri este aproape complet absent. Scopul tranzacțiilor nu este un consumator, ci costul de schimb al mărfurilor;

În special comunicarea indirectă cu piața reală a bunurilor prin acoperire împotriva riscurilor (a se vedea mai jos), și nu prin livrarea de bunuri;

Unificarea completă a valorii consumatorului a mărfurilor, reprezentantul căruia este potențial servește drept un contract de bursă direct echivalat și schimbat în orice moment. În cazul livrării prin contractul futures, vânzătorul are dreptul de a furniza bunuri de orice calitate și origine în cadrul stabilit de normele de schimb;

Unificarea completă a condițiilor privind cantitatea de bunuri permise pentru furnizarea, locul și timpul de livrare;

Descoperirea tranzacțiilor și înlocuirea contrapărților pe ele, deoarece Ei nu se află între un anumit vânzător și cumpărător, ci între ele sau chiar între brokerii lor și camera de decontare care iau rolul garantului îndeplinirii obligațiilor părților la cumpărarea sau vânzarea de contracte de bursă. (4, p.28)

O varietate de factori afectează comerțul futures pe stoc. Acestea sunt modificări care au loc în dezvoltarea de menaj în ansamblu, în comerțul internațional cu bunuri individuale și în punerea în aplicare a comerțului comercial în sine. Natura ciclică a reproducerii are un impact direct asupra dinamicii tranzacționării stocurilor. În condițiile scăderii, lupta competitivă este exacerbată, procesele de integrare sunt accelerate și, în același timp, sunt activate eforturile de schimb privind introducerea de noi bunuri și metode comerciale. Cu toate acestea, ciclicitatea în stoc nu este în strictă conformitate cu ciclul industrial datorită mai multor motive, în special particularitățile producției de produse agricole (principala masa de bunuri de stoc), care depune în plus față de propriile legi proprii , etc. Comerțul cu bunuri agricole este inhibat în timpul perioadelor de recesiune prelungite de supraproducție. În acest moment, prețurile sunt relativ scăzute și stabilizate. În timp ce dezastrele naturale neprevăzute (secetă, inundații etc.) conduc, de obicei, la o creștere semnificativă a tranzacțiilor.

De asemenea, una dintre condițiile definitorii pentru dezvoltarea schimbului futures este stadiul valutei și al sistemului financiar, precum și disponibilitatea unor resurse financiare suficiente. De regulă, schimburile futures sunt create în centre financiare de vârf, în care există oportunități ample de finanțare a comerțului și speculațiilor de către bunurile de schimb, care se află în tranzacționarea activă activă cu obiecte convenabile de operațiuni ipotecare. Fără împrumuturi bancare, precum și fără o masă suficientă de fonduri gratuite, fără a găsi o utilizare profitabilă productivă, orice tranzacționare futures semnificativă devine imposibilă. În același timp, ca masa de numerar liber, deprecierea datorată inflației, extinderea cifrei de afaceri de schimb devine un element important al funcționării întregii economii de piață.

Instabilitatea valutară afectează, de asemenea, ratele de creștere ale tranzacționării stocurilor. Trecerea la sistemul de valute liber convertibile de la sfârșitul anilor '50 a contribuit la o accelerare vizibilă a ratei de creștere a tranzacțiilor futures. Plecare de la standardul de schimb valutar La sfârșitul anilor '60 - începutul anilor 70, răspândirea cursurilor valutare "plutitoare" a sporit riscurile asociate implementării tranzacțiilor comerciale și au condus direct la o creștere accentuată a operațiunilor de schimb, inclusiv a tranzacțiilor cu valutele .

Tendința spre o creștere a gradului de materii prime din țările exportatoare are, de asemenea, un anumit impact asupra dezvoltării tranzacțiilor din acțiuni.

Extinderea cifrei de afaceri și a geografiei tranzacționării futures este un factor de creștere suplimentar în volumul său. Concentrația de tranzacționare a stocurilor și îmbunătățirea structurii sale au oferit apariția unor noi funcții de schimburi futures, extindând în continuare cifra de afaceri de schimb. (5, p. 257)

5. Tranzacții futures

Unul dintre obiectivele urmărite de participanții la tranzacțiile la încheierea tranzacțiilor pe bursă este asigurarea impotriva posibilelor modificări ale prețurilor (hedging).

Astfel de operațiuni sunt efectuate atât cu bunuri reale, cât și cu contracte futures, dar în timpul operațiunilor speculative cu contracte futures între vânzător și Adunarea Națională, nu se efectuează calcule. După cum sa menționat deja, pentru fiecare dintre ele partea opusă a tranzacției este camera calculată a schimbului. Acesta plătește partea câștigătoare și, în consecință, primește din partea ratată diferența dintre costul contractului în ziua concluziei sale și costul contractului până la data executării. Tranzacția futures poate fi eliminată (nu neapărat la sfârșitul contractului și, în orice moment) prin plata diferenței dintre prețul de vânzare al contractului și prețul curent în momentul lichidării sale. Aceasta se numește răscumpărare vândută anterior sau contracte achiziționate anterior. Speculatorii care se joacă pe o bursă urgentă se numește "tauri" și speculatorii care se joacă pe downgrade - "urși".

Tranzacțiile futures sunt utilizate în mod obișnuit pentru asigurarea de acoperire a riscurilor de posibile pierderi în caz de modificări ale prețurilor pieței atunci când încheierea tranzacțiilor pe produsul real. Hedgingul recurge, de asemenea, la companiile care cumpără sau vânzând bunuri pentru o perioadă la schimbul de bunuri reale sau în afara Bursei de Valori. Operațiunile de acoperire a riscurilor sunt că firma care vinde bunurile reale pe bursă sau în afara acesteia cu livrare în viitor, ținând seama de nivelul prețurilor la momentul încheierii tranzacției, efectuează simultan o operațiune inversă pe o bursă urgentă, că Este, cumpără contracte futures pentru aceeași perioadă și pe aceeași cantitate de bunuri. Firma care cumpără o livrare reală a produselor în viitor, vinde contracte futures pe bursă. După trecerea sau, în consecință, acceptarea tranzacției de produs cu produsul real se face pentru vânzarea sau răscumpărarea contractelor futures. Astfel, tranzacțiile futures asigură tranzacții pentru a cumpăra bunuri reale din posibile pierderi datorită unei modificări a prețului pieței pentru acest produs. Principiul asigurării aici este construit pe faptul că, dacă o parte se pierde în tranzacție ca vânzător real bunuri, acesta câștigă ca cumpărător de contracte futures pentru aceeași cantitate de bunuri și invers. Prin urmare, cumpărătorul de bunuri reale este vânzarea de hedging, iar vânzătorul de bunuri reale este un hedging de cumpărare.

Vanzare Hedging ("Hedge Short" este o vânzare cu privire la bursa de valori comerciale de contracte futures în achiziționarea unui număr egal de bunuri reale pentru a asigura riscul de scădere a prețurilor în momentul livrării de bunuri reale. "Hedging-ul scurt" este de obicei folosit pentru a oferi prețul de vânzare al bunurilor reale, care este sau va fi deținut de un comerciant, un agricultor, de prelucrare sau de materii prime miniere ale companiei. (6, cu tr. 303) De exemplu, un comerciant de reselleri (mediator, dealer, agent) cumpără cantități mari de bunuri sezoniere (cereale, boabe de cacao, cauciuc etc.) într-un anumit timp relativ scurt pentru a oferi apoi o livrare completă și la timp la comenzi pentru comenzile lor consumatori. Fără recurgerea la hedging, el poate suporta pierderi cu o reducere ulterioară posibilă a prețurilor pentru bunurile sale în stoc. Pentru a evita acest lucru sau pentru a reduce riscul la minimum, acesta este simultan cu achiziționarea de bunuri reale (indiferent. Pe bursă sau direct în țările producătoare) produce vânzări de vânzări, adică încheie o înțelegere privind Bursa de Vânzare a vânzării contracte futures care prevede livrarea aceleiași cantități de bunuri. Când comerciantul își revine produsul către consumator, presupun că la un preț mai mic decât a cumpărat, el tolerează o pierdere asupra unei înțelegeri cu o marfă reală. Dar el răscumpără simultan contractele futures anterior la un preț mai mic, rezultând profitul. Adesea și consumatorii direcți de bunuri de stoc (boabe de cauciuc, cauciuc etc.) sunt recurs la acoperirea vânzării vânzării (boabe de cacao, cauciuc etc.) în cazurile în care cumpără aceste bunuri pentru un termen.

Achiziționarea de hedging ("Hedging lung) este achiziționarea contractelor futures în scopul prețurilor de asigurare pentru vânzarea unui număr egal de bunuri reale, pe care comerciantul nu le deține, cu livrarea în viitor. Scopul acestei operațiuni este de a evita eventualele pierderi care pot apărea ca urmare a creșterii prețurilor pentru mărfurile deja vândute la un preț fix, dar care nu au fost încă achiziționate ("nu sunt acoperite"). De exemplu, o întreprindere de frezat a încheiat un contract pentru vânzarea făinii la un preț consistent cu livrare în două luni. Cu toate acestea, din lipsa premiselor depozitului, este obligată să amâne achiziționarea de grâu până la data livrării, cu timpul necesar pentru măcinare, ambalare și transport. Temându-se că, în momentul achiziției de prețuri de grâu, poate crește, o întreprindere de frezat cumpără suficient pentru a acoperi tranzacția sa numărul contractelor futures pe o bursă urgentă. Prețul de grâu de grâu va crește până la momentul va cumpăra cereale pentru măcinare, va pierde într-o afacere cu un produs real, dar, în același timp, va vinde futures la un preț mai mare pe o bursă urgentă și folosește profitul pentru a acoperi pierderile, dar tranzacția cu o marfă reală. Același rezultat va fi realizat în cazul în care prețurile de grâu sunt reduse în momentul achiziției: o întreprindere de frezat va suporta daune la o bursă de valori urgente, dar va primi un profit la achiziționarea de bunuri reale. (8, p.9)

De-a lungul timpului, schimbul de mărfuri încetează să efectueze o funcție de schimb de numerar, dar păstrează funcția de stabilire a prețurilor "de deschidere". Schimbul futures se transformă într-un fel de semnale de preț. Prețurile instalate pe bursa servesc ca ghid, punct de plecare pentru piețele de produse fizice. (4, p.68)

Schimbul este contractul de contracte și, în acest sens, fără a conecta mișcarea maselor mari de bunuri, a nivelurilor cererii și propunerii, creează cea mai elastică în cererea permanentă a prețurilor și propunerea permanentă. Propunerea producătorului real și cererea reală a materiilor prime este puțin elastică la preț. Producătorul de materii prime nu își va spori producția, răspunzând la trecătoare și se condensează rapid în direcția fluctuațiilor prețurilor la 1/100 cenți și, cel mai important, extinderea producției necesită, de regulă, investiții. De asemenea, consumatorul de materii prime nu se va extinde sau va reduce rezervele datorită fluctuațiilor cele mai mici de prețuri. Prin urmare, fluctuațiile de preț care rezultă din cauza divergenței cererii reale și a unei oferte reale, prețuri slabe elastice, nu sunt rambursate imediat, ci se transformă în fluctuațiile de reducere a prețurilor. Este o cerere de vânzare a stocurilor și o propunere de stoc care creează un mecanism de jefuire a fluctuațiilor prețurilor, împiedică diferențele ascuțite în prețurile materiilor prime, care stabilizează economia în ansamblu, permite economiei de piață, în principiu, fără reglementarea prețurilor de stat. Specificarea speculațiilor este un mecanism ne-umflat, dar stabilizarea prețurilor.

Stabilizarea prețurilor contribuie la disponibilitatea cererii și sugestiilor stocurilor. Funcția de stabilizare a prețurilor se efectuează prin mecanismul speculațiilor de schimb care oferă jocul și pentru a crește și a reduce prețurile și inclusiv acțiunile care contribuie la creșterea lor relevantă, cât și la reducerea lor reală. Acțiunile "taurilor" și "urșilor" în condiții normale se echilibrează reciproc, ceea ce contribuie, de asemenea, la stabilizarea prețurilor.

Factorii importanți de stabilizare a prețurilor sunt publicitatea încheierii tranzacțiilor, o decontare publică a prețurilor la începutul și sfârșitul zilei de schimb (oferta de acțiuni), restricționarea fluctuațiilor prețurilor în timpul zilei în costurile stabilite prin regulile de schimb (de exemplu, nu mai mult de 2% pe zi în legătură cu prețul de închidere al schimbului în ziua precedentă). Un rol semnificativ este, de asemenea, jucat de colectarea și prelucrarea informațiilor pe care schimbul le oferă la dispoziția membrilor, clienților și a publicului larg. Aceste informații se referă la producerea de bunuri de acțiuni, dinamica cererii pentru aceștia, disponibilitatea mărfurilor pe depozitele stocurilor, prețurile pe bursele de valori și piețele non-BIRRO din alte țări etc.

Unitatea piețelor de schimb și non-Birro, organizând rolul Bursei de Valori în întregul sistem de economie de piață, se manifestă cel mai clar în procesul de schimb și de prețul de depășire. Deși există doar o parte minoră a schimburilor prin canalele de schimb, dar cotațiile stocului au un efect decisiv asupra prețurilor pieței non-GENI. Aceste prețuri pot diferi de cotațiile stocurilor, deoarece Condițiile și orele de livrare la bursă și piețele non-piețe se pot diferența, iar saturația acestor piețe prin oferta de bunuri poate varia în funcție de sezoane (de exemplu, în materiile prime agricole). Dar rupturile prețurilor de schimb și non-birble nu pot fi semnificative, deoarece există întotdeauna posibilitatea de a trece o parte a mărfurilor de pe o piață gratuită (non-geni) la o piață organizată (stoc) și viceversa.

În același timp, prețul unei piețe libere este prevăzut într-un anumit sens care determină impactul asupra raportului prețurilor acțiunilor diferitelor soiuri de bunuri. Lichiditatea ridicată și revânzarea multiplă a bunurilor de stoc sugerează unificarea, uniformitatea. Între timp, bunurile absolut omogene nu se întâmplă, fiecare produs variază cu zeci de soiuri. Regulile de schimb oferă: contractele înregistrează numai varietatea de bază de bunuri și numai prețul său este cotat și publicat. Cu toate acestea, în plus față de soiul de bază, alte soiuri permise prin reguli de schimb pot fi utilizate pentru a îndeplini contractele, iar oferta de bunuri de soiuri mai mari (comparativ cu cele de bază) conduce în ordine indiscutabilă la sugestiile la prețul unei varietăți de bază , și soiuri mai mici - la reduceri de prețuri. Mecanismul de determinare a premiselor la preț și reduceri din acesta este stabilit prin reguli de schimb - stabilește diferențele de prețuri ale diferitelor soiuri de pe piața non-geni pentru o anumită dată. Astfel, dacă citatele de acțiuni au o influență stabilizantă asupra tendinței dinamicii totale a prețului, prețul pieței libere, cererea și oferta actuală pe această piață pentru bunurile de calitate specifice și scopuri specifice afectează structura prețurilor de schimb. Interacțiunea strânsă a prețurilor piețelor de schimb și non-Birro oferă durabilitatea întregului sistem de prețuri de piață. (10, p.10)

Schimburile de valori contribuie, de asemenea, la stabilizarea circulației banilor și a reliefului. Schimbul crește capacitatea de circulație a banilor. Schimbul este, de asemenea, unul dintre cele mai importante domenii ale aplicării capitalului de împrumut, deoarece oferă furnizări fiabile de împrumuturi (bunuri și valori mobiliare) și reduce riscul la minimum.

7. Piața comercială futures în Rusia modernă. Problemele și perspectivele de dezvoltare.

Formarea primelor piețe bursiere din America și în Europa a fost graduală. La început a existat o piață reală de mărfuri, apoi contractele futures, ale căror contracte au fost executate printr-o perioadă specificată. Apoi, piața financiară a apărut în cele din urmă. (11) În Rusia, piața futures există doar trei până la patru ani. Mai mult, în conformitate cu datele estimate la sfârșitul anului 1991, au existat aproximativ 500 de schimburi de la 60% la Moscova. Acum, în cadrul Comisiei, în schimburile de mărfuri înregistrate oficial de peste 70 de ani în întreaga Rusia. Inițial, contractele futures au fost încheiate pe dolarul american și pe marca germană, deoarece, cu o economie instabilă, jocul de fluctuații valutare a fost cel mai profitabil tip de operațiuni financiare. Apoi, încercările au fost făcute pentru a lansa o piață comercială urgentă. În special, schimbul rusesc a fost viitor pentru scandiu și pe MTB - pe zahăr. (12) Dar nimic nu a ieșit. Acest lucru sa datorat faptului că faptul că schimbul nu a fost luat în considerare nu numai să furnizeze serviciul, ci și să acționeze ca garant al îndeplinirii obligațiilor. Iar garantul poate fi o altă instituție financiară, dar bursa este obligată să o găsească. Cu toate acestea, garanțiile au doar probleme. Acest lucru nu este surprinzător, deoarece bursele de valori nu au oportunități financiare pentru formarea și conținutul stocurilor de asigurare suficiente care pot fi o garanție fiabilă a executării tranzacțiilor futures schimbatoare nu sunt prevăzute cu încăperile de depozitare și alte infrastructuri necesare, rezolvând aceste probleme prin intermediul Formarea pe un furnizor de garanții contractuale din structurile comerciale ale NA, acesta oferă garanții de fiabilitate care sunt necesare în stadiul de creare a acestei piețe. (13) În plus, o problemă serioasă este de a standardiza condițiile de conducere. (11) După analizarea erorilor anterioare, experții Exchange Rusia au oferit o nouă tehnologie de licitare. Se bazează pe o garanție a executării contractelor futures de către statul reprezentat de Comitetul de Stat, cu care se încheie contractele de acorduri de împrumut corespunzătoare calității, ambalajelor și etichetării cerințelor standardului actual.

Produsele petroliere, produsele forestiere și zahărul sunt propuse ca principalele produse de bază pentru cotația pe piața futures. Mai ales promisiunea promițătoare să fie futures de zahăr. Pentru a asigura pierderi, membri ai Camerei de Îngrijire a Exchangei din Rusia (RTSB) (care include astfel de firme ca "Alfo-Eco", Menatep-Impex, Siberian Sugar Company, Rosshtern, Casa de Comerț "Razgulia", "ProdservSimport" Compania "Zahăr" "Și fabrica de cofetărie" Babaevskaya ") a decis să participe la organizarea pieței futures, care va spera că noua încercare de a lansa contracte futures comerciale va fi mult mai reușită decât cele anterioare. (12)

Schimburile de valori rusești au început să meargă la un nivel calitativ nou de organizare a comerțului. Astăzi, activitățile lor sunt în mare parte orientate spre organizarea de alocări și restabilirea relațiilor economice, precum și pentru serviciul procesului comercial. Aceasta implică oferta de preț, oferind posibilitatea de a-și asigura prețul și veniturile și tranzacțiile Cu bunuri reale pe piața futures, soluționarea operațională și corectă a schimburilor de tranzacții de schimb, oferind garanții pentru executarea tranzacțiilor prin participarea la comerțul cu stoc.

Este necesar să recunoaștem încă că, în ciuda tinerilor și a numeroaselor probleme care apar, bursele rusești au atins anumite rezultate. Există o evoluție evolutivă a activităților de schimb de tranzacții pentru produsele în numerar pentru a transmite tranzacții (de exemplu, cifra de afaceri a schimbului Samara pe contractele forward pentru grâu pentru 1995 a fost de 7,7 miliarde de ruble), prin intermediul contractelor futures (costul total de tranzacții cu contracte futures pe plumb, aluminiu și aliajele sale, cuprul și nichelul pe bursa din Moscova de metale neferoase în aceeași perioadă au depășit 724,3 miliarde de ruble).

Cu toate acestea, cu toate punctele pozitive din dezvoltarea și îmbunătățirea comerțului de schimb, există o serie de probleme, care pot fi rezolvate în mod independent schimburile comerciale proprii, în ciuda gradului ridicat de autoguvernare și autoreglementare.

Există o întrebare naturală cu privire la necesitatea creării unui cadru legislativ pentru astfel de fenomene economice ca futures și tranzacționarea opțională, deoarece singura mențiune a acestor tipuri de schimburi de schimb este numai în Legea Federației Ruse "privind schimburile de mărfuri și schimbul de schimb" , adoptată în 1992. În prezent, unele dintre pozițiile sale au devenit un obstacol serios în calea pieței futures pe bursă. În special, acest lucru se referă la interzicerea fundației și a calității de membru asupra burselor de valori, instituții de credit, asigurări, companii de investiții și fonduri. Această restricție este programată să fie eliminată la modificarea legii specificate, a căror dezvoltare este condusă de Comisie cu privire la schimbul de mărfuri.

În plus, participanții la tranzacții futures potențiali sunt producători direcți, iar consumatorii de resurse de materii prime, precum și băncile și instituțiile de credit nu dispun de informații suficiente cu privire la obiectivele și regulile de tranzacționare a schimbului futures, precum și posibilitățile pe care le oferă piața futures . Lipsa unui cadru juridic, clar "reguli ale jocului" și orice reglementare de stat pe piața futures, precum și subestimarea nevoii de dezvoltare a acesteia au condus la ceea ce arată ca un loc alb particular în economie.

Pentru a schimba situația actuală de către Comitetul de Stat al Federației Ruse cu privire la politica antimonopolică și sprijin pentru noile structuri economice (GKAP RF), a fost elaborat un proiect de rezoluție a Guvernului Federației Ruse "privind dezvoltarea piețelor futures". Esența proiectului este de a sprijini comerțul futures cu schimburi de mărfuri, care va crea mecanisme de stabilire a prețurilor de piață pentru cele mai importante materii prime și expunere de reglementare la stat pentru piețele de mărfuri. Dezvoltarea piețelor futures va spori atractivitatea creditării către băncile comerciale ale industriilor relevante, va extinde gama de servicii oferite de bănci, va permite participanților la comerțul cu stoc să asigure schimbarea adversă a condițiilor de preț.

Una dintre principalele sarcini ale proiectului de rezoluție dezvoltat este de a ajuta la schimburile comerciale în dezvoltarea tranzacțiilor futures. În aceste scopuri, se propune furnizarea de către Romomrerev dreptul de a acționa ca garant al executării contractelor de schimb valutar pe o bază contractuală. Crearea rezervelor de asigurare pentru a asigura tranzacționarea futures pe cheltuiala rezervelor materiale de stat vor rezolva problema asigurării participanților la tranzacționarea futures pe schimb de schimb. În același timp, condiția prealabilă nu este de fapt consumată, iar produsele sunt împrumutate temporar pe baza contractelor (contractelor) încheiate de organismul de gestionare a rezervelor de stat relevante, cu beneficiari, deoarece mecanismul de reînnoire obligatorie a mărfurilor datorate schimbului este preconizat. Fondurile suplimentare din buget în aceste scopuri nu sunt necesare. Dimpotrivă, rezervele de stat sunt mediate de capital, care participă la o cifră de afaceri comercială și aduce fonduri suplimentare bugetului sub formă de impozite.

Introducerea mecanismului propus va reduce costurile bugetare pentru finanțarea achiziției de resurse materiale către versiunea de stat în scopul actualizării sale, deoarece reînnoirea rezervelor va avea loc în mod natural, deoarece producem resurse materiale de la comerțul cu amănuntul de stat și de rentabilitatea ulterioară.

În general, punerea în aplicare a acestor măsuri ar trebui să conducă la stabilizarea prețurilor pe piețele majore de mărfuri și la determinarea rolului statului în formarea și reglementarea lor în loc de funcții pierdute anterior.

Perspectiva dezvoltării pieței futures implică crearea unei noi forme de relații contractuale sub forma unei chitanțe copleșitoare a depozitelor - un certificat de mărfuri, care este un instrument universal pentru efectuarea tranzacțiilor futures și capabilă să efectueze funcții care să faciliteze comportamentul de așezări reciproce ale participanților la tranzacționarea futures. În special, poate servi drept depozit convențional, care îi permite proprietarului să primească bunuri la timp, un mijloc de execuție a livrării contractelor futures ca document care dă dreptul de a primi bunuri, precum și să îndeplinească funcțiile unui credit ipotecar În stoc Comerțul cu contracte futures pentru a asigura executarea acestora și pentru a servi drept bază pentru emiterea unui împrumut bancar. Acest tip de împrumut este deosebit de atractiv, pentru că În cazul unui eșec al împrumutului, Banca devine proprietarul produselor furnizate de recepția depozitelor. În plus, împrumutul garantat de chitanța de depozitare rezervată poate fi emis oricărui proprietar al acestui produs (nu numai de producător), care accelerează cifra de afaceri a banilor. Crearea rezervelor de asigurare ale bunurilor reale vă permite să creșteți fiabilitatea operațiunilor pe piața futures și să atrageți băncile comerciale direct la joc la bursă. În acest sens, proiectul de rezoluție propune dezvoltarea și prezentarea la aprobarea Federației Ruse spre aprobare Guvernului Federației Ruse, dispoziției relevante privind încasările de depozitare recompensate (certificate).

Un rol special în cadrul proiectului este oferit de Comisie pentru schimbul de mărfuri în cadrul Comitetului de Stat al Federației Ruse la politicile antimonopolice și sprijinirea noilor structuri economice ca organism de stat, care va monitoriza procedura și regulile comerțului futures și opțional pe bursele de valori.

Consecințele adoptării de către guvernul acestei hotărâri implică faptul că sunt foarte pozitive. Implementarea sa va consolida legăturile directe dintre producători și consumatori de bunuri, pentru a îmbunătăți sistemul emisiunilor prin implementarea încasărilor de mărfuri (certificate). Tranzacțiile efectuate pe bursă trebuie să dobândească un caracter masiv, vor spori echilibrul dintre aprovizionare și sugestie. Viteza cifrei de afaceri a banilor va crește în mod semnificativ ponderea capitalului de credit al băncilor comerciale și interesul acestora în ceea ce privește lucrul pe piețele de materii prime va crește.

Atunci când o astfel de legislație este acceptată, rămâne o chestiune de timp și dacă va fi urmată ca și cum ar fi, de asemenea, necunoscută.

Concluzie

Formarea tranzacționării stocurilor este o problemă prioritară în comerțul cu ridicata. Deși Rusia produce aproape toate mărfurile care servesc subiectul tranzacțiilor de schimb, iar la începutul anului 1992 au existat în Rusia, după cum am vorbit deja mai sus, mai mult de 500 de schimburi de mărfuri, în țară, slab dezvoltate în astfel de bunuri omogene, cum ar fi petrolul, cerealele , pădure. Principalul obstacol este o reglementare administrativă puternică a fluxurilor de mărfuri (în industria petrolieră - prin atașarea întreprinderilor de rafinare a petrolului către companiile petroliere, în C / X - o mare parte din achizițiile publice și controlul autorităților regionale și locale etc.) . Lipsa tranzacționării de schimb nu permite agenților economici să utilizeze "Gărzi de preț echitabil ca punct de referință.

Dacă considerăm că, în practica mondială, operațiunile urgente depășesc volumul tranzacțiilor cu execuție imediată, se poate presupune că perspectivele de dezvoltare a pieței fixe în Rusia sunt mari. Singura întrebare este cât de curând pot fi implementate. Aș dori să cred că tranzacționarea futures va fi dezvoltată în țara noastră și în timp va fi capabilă să devină un regulator real de preț pe piețele de mărfuri ale țării.

Bibliografie

1. Legea Federației Ruse "privind schimbul de mărfuri și schimbul de mărfuri" din 20 februarie 1992, astfel cum a fost modificată prin legile Federației Ruse din 24.06.92 N3119-1, de la 30.04.93 N4919-1, a Federalului Legea din 19.06.95 N89-FZ.

2. Scrisoarea Comisiei privind schimburile de mărfuri din GKAP din 30 iulie 1996 N16-151 / AK "pe tranzacțiile de schimb valutar înainte, futures și opțiuni".

3. Apendicele 1 la Regulamentul privind Camera de decontare

4. Vasiliev G.A., Kameneva n.g. "Exchange de mărfuri" - M., "Școala superioară", 1991

5. "Portofoliul omului de afaceri. Portofoliu de schimb." - M., "Somintek", 1993

6. Cum să vă vindeți bunurile pe piața externă. Directory. - M., "Gândire", 1990

7. Aleksașenko și alții. "Modalități de reforme rusești" - ECO - 1996 - N5

8. Gerchichova I. "Exchange internațional de mărfuri" - Probleme ale economiei - 1991 - N7

9. "Cadrele și tehnologiile vor determina succesul pe piața futures" - Știri financiare - 27.04.95

10. Manevov V. "Funcțiile pieței de mărfuri și principalele direcții de politică stoc în conservarea pieței" - Probleme de economie - 1991 - N10

11. Mishin S., Nazarova L. "Astăzi - joc, mâine - Caz" - Economie și viață - 1996 - Noiembrie - N44 - Pagina 5

12. Samovarovshchikova O. "Noi oportunități de futures pe bază de mărfuri" - Economie și viață - 1996 - N44 - Pagina 7

13. Frolova A. "Jocul conform regulilor este benefic pentru toți" - economia și viața - 1996 - Februarie - N7 - Pagina 5