Efektywny projekt inwestycyjny: przykłady, wskaźniki i parametry oceny. Przykładowy projekt inwestycyjny wraz ze szczegółowym opisem Projekt inwestycyjny dla

Projekt inwestycyjny, koncepcja i cel

Projekt inwestycyjny (IP) jest uzasadnieniem ekonomicznej wykonalności, wielkości i harmonogramu inwestycji kapitałowych, w tym niezbędnej dokumentacji projektowej i szacunkowej, opracowanej zgodnie z ustawodawstwem Federacji Rosyjskiej oraz standardami (normami i zasadami) zatwierdzonymi zgodnie z ustaloną procedurę, a także opis praktycznych działań do wdrożenia inwestycja(plan biznesowy).

Projekt inwestycyjny to plan lub program działań związanych z realizacją inwestycji kapitałowych oraz ich późniejszym zwrotem i odbiorem przybył Termin „projekt inwestycyjny” można rozumieć w dwóch znaczeniach:

jako zbiór dokumentów zawierających sformułowanie celu nadchodzącej działalności oraz określenie zestawu działań zmierzających do jego osiągnięcia;

jako ten kompleks działań (robót, usług, przejęć, czynności zarządczych i decyzji) mających na celu osiągnięcie sformułowanych cele.

Prawidłowo zaprojektowany projekt inwestycyjny ostatecznie odpowiada na pytanie: czy w ogóle warto inwestować pieniądze w ten biznes i czy to przyniesie? dochód, który zwróci wszystkie koszty siły roboczej i zasobów? Bardzo ważne jest sporządzenie projektu inwestycyjnego na papierze zgodnie z określonymi wymaganiami i przeprowadzenie specjalnych obliczeń - pomaga to z wyprzedzeniem zobaczyć przyszłe problemy i zrozumieć, czy są one do pokonania i gdzie należy je wcześniej ubezpieczyć.

Celem projektu inwestycyjnego jest pomoc przedsiębiorcy i ekonomistom do rozwiązania czterech głównych problemów:

zbadać Pojemność i perspektywy na przyszłość rynek obroty;

oszacować koszty, które będą niezbędne do wytworzenia i sprzedaży produktów niezbędnych na tym rynku, i porównać je z tymi ceny gdzie możesz sprzedać swoje dobra określić potencjalną rentowność planowanego biznesu;

znaleźć wszystkie możliwe „pułapki”, które czyhają na nowy biznes;

aby określić te sygnały i te wskaźniki, na podstawie których będzie można regularnie oceniać działalność przedsiębiorstwa,.

Klasyfikacja projektów inwestycyjnych Decydując się na inwestycję warto określić, gdzie bardziej opłaca się zainwestować kapitał: w produkcję, papiery wartościowe, zakup towarów w celu odsprzedaży, w nieruchomości lub walutę. Dlatego przy inwestowaniu zaleca się uwzględnienie następujących głównych punktów, na przykład inwestycje kapitałowe o długim okresie zwrotu muszą być finansowane z długoterminowych pożyczonych środków. Inwestycje o wysokim stopniu ryzyka zaleca się finansować środkami własnymi (zysk netto i odpisy amortyzacyjne). Należy wybierać takie inwestycje, które zapewnią inwestorowi osiągnięcie maksymalnej (marginalnej) rentowności. Zwrot z inwestycji powinien być zawsze wyższy niż wskaźnik inflacji. Zalecenia metodologiczne zakładają również zastosowanie szeregu ważnych zasad przy opracowywaniu, analizie i badaniu projektów inwestycyjnych, z których główne to stosowanie zasady alternatywności; opracowanie i badanie projektu w wielu obowiązkowych sekcjach lub aspektach, takich jak techniczno-handlowy, instytucjonalny, środowiskowy, społeczny, finansowy (na poziomie mikro) i ekonomiczny (na poziomie makro); stosowanie przyjętych na arenie międzynarodowej kryteriów oceny efektywności projektów na podstawie określenia efektu poprzez porównanie nadchodzących całościowych rezultatów i kosztów z ukierunkowaniem na osiągnięcie wymaganej stopy zwrotu z kapitału i innych wskaźników oraz uwzględnienie przyszłych kosztów i dochodów warunki ich współmierności z uwzględnieniem teorii wartości pieniądza w czasie; uwzględnienie niepewności i ryzyka związanego z realizacją projektu itp. Istnieją różne klasyfikacje projektów inwestycyjnych. W zależności od cech leżących u podstaw klasyfikacji można wyróżnić następujące rodzaje projektów inwestycyjnych: i W stosunku do siebie: · Niezależne pozwalające na jednoczesną i odrębną realizację, a cechy ich realizacji nie wpływają na siebie nawzajem; · Wzajemnie wykluczające się, tj. nieumożliwienie jednoczesnej realizacji. W praktyce takie projekty często spełniają tę samą funkcję. Ze wszystkich projektów alternatywnych można zrealizować tylko jeden; · Komplementarne, których realizacja może nastąpić tylko wspólnie. II Według warunków realizacji (tworzenie i funkcjonowanie):

krótkoterminowy (do 3 lat);

średnioterminowy (3-5 lat);

długoterminowe (powyżej 5 lat).

Projekty krótkoterminowe wiążą się z napiętymi terminami. Koszt projektu krótkoterminowego może wzrosnąć w trakcie jego realizacji. Klient zamierza zwiększyć koszt projektu, aby zyskać czas na utrzymanie pierwszeństwa w konkurencji na rynku sprzedaży. Projekty krótkoterminowe (szybkie) są z reguły typowe dla przedsiębiorstw o ​​szybko aktualizującej się gamie produktów, w pracach remontowych, przy tworzeniu instalacji pilotażowych itp. Projekty długoterminowe to zazwyczaj te, które realizują kapitałochłonne inwestycje (np. inwestycje w budowę i przebudowę obiektów nieruchomości). III Za pomocą skala (najczęściej o skali projektu decyduje wielkość inwestycji): · małe projekty, której działanie ogranicza się do jednej małej firmy realizującej projekt. Zasadniczo reprezentują plany rozszerzenia produkcji i zwiększenia asortymentu. Wyróżniają się stosunkowo krótkimi czasami realizacji. Małe projekty zwykle nie wymagają specjalnego opracowania studium wykonalności i zagadnień z nim związanych. Jednocześnie błędy popełnione podczas tworzenia projektów mogą poważnie wpłynąć na ich skuteczność. Tworzenie obiektów ze sfery społecznej i kulturalnej można również przypisać małym projektom. · średnie projekty- są to najczęściej projekty przebudowy i ponownego wyposażenia technicznego istniejącej produkcji wyrobów. Realizowane są etapami, dla poszczególnych branż, ściśle według wcześniej opracowanych harmonogramów odbioru wszelkiego rodzaju zasobów, w tym finansowych; · główne projekty- projekty dużych przedsiębiorstw, które opierają się na postępującej „nowej idei” wytwarzania produktów niezbędnych do zaspokojenia popytu na rynku krajowym i zagranicznym; · megaprojekty to ukierunkowane programy inwestycyjne zawierające wiele powiązanych ze sobą projektów końcowych. Takie programy mogą mieć charakter międzynarodowy, stanowy i regionalny. Megaprojekty mają następujące charakterystyczne cechy - mają wysoki koszt - od 1 miliarda dolarów; środki na realizację takich projektów zwykle przekraczają rezerwy finansowe, potrzebne są dodatkowe źródła finansowania np. kredyty bankowe, eksportowe, kredyty mieszane. projekt, 15 mln roboczogodzin - na budowę obiektów; a okres realizacji wynosi 5-7 lat lub dłużej. Megaprojekty mają wpływ na sferę społeczną i gospodarczą regionu, a nawet krajów, w których są realizowane. Do sklasyfikowania projektu jako małego, średniego lub megaprojektu stosuje się następujące wskaźniki: · wielkość inwestycji kapitałowych; · Koszty pracy; · Czas realizacji; · Złożoność systemu zarządzania; · Przyciąganie zagranicznych uczestników; · Wpływ na otoczenie społeczno-gospodarcze regionu itp. IV Według głównych skupiać:

projekty komercyjne , którego głównym celem jest osiągnięcie zysku;

projekty społeczne ukierunkowany m.in. na rozwiązywanie problemów bezrobocia w regionie, zmniejszenie przestępczości itp.;

projekty środowiskowe które opierają się na poprawie środowiska życia;

inny

V W zależności od stopnia wpływu rezultatów realizacji inwestycji na rynki wewnętrzne lub zewnętrzne dla produktów i usług finansowych, materialnych, pracy oraz warunków środowiskowych i społecznych :

globalne projekty , których realizacja znacząco wpływa na sytuację gospodarczą, społeczną lub środowiskową na Ziemi;

krajowe projekty gospodarcze , których realizacja znacząco wpływa na sytuację gospodarczą, społeczną lub środowiskową w kraju, a przy ich ocenie można ograniczyć się do uwzględnienia tylko tego wpływu;

projekty na dużą skalę których realizacja znacząco wpływa na sytuację gospodarczą, społeczną lub środowiskową w danym kraju;

projekty lokalne , których realizacja nie ma istotnego wpływu na sytuację gospodarczą, społeczną czy środowiskową w niektórych regionach i (lub) miastach, na poziom i strukturę cen na rynkach towarowych.

VI Cechą procesu inwestycyjnego jest jego sprzężenie z niepewnością, której stopień może się znacznie różnić, dlatego w zależności od wielkości ryzyka projekty inwestycyjne dzieli się w następujący sposób:

rzetelne projekty charakteryzują się wysokim prawdopodobieństwem uzyskania gwarantowanych rezultatów (np. projekty realizowane na zlecenie rządu);

ryzykowne projekty , które charakteryzują się wysokim stopniem niepewności zarówno kosztów, jak i rezultatów (np. projekty związane z tworzeniem nowych branż i technologii).

Vii Z punktu widzenia uczestników projektu najistotniejsze jest rozważenie następujących uczestników: · Przedsiębiorstwa państwowe; · Wspólne przedsięwzięcia; · Inwestorzy zagraniczni. W praktyce klasyfikacja ta nie jest wyczerpująca i może być uszczegółowiona. 1,3

1.2. Statyczne metody oceny efektywności projektów inwestycyjnych. Do prostych, statycznych kryteriów efektywności projektów inwestycyjnych zalicza się okres zwrotu i prostą stopę zwrotu. Okres zwrotu rozumiany jest jako oczekiwany okres zwrotu inwestycji początkowej z dochodu netto (wpływy gotówkowe pomniejszone o wydatki). Znaczenie ekonomiczne wskaźnika polega na określeniu okresu, za jaki inwestor może zwrócić zainwestowany kapitał. Jeżeli strumień dochodów jest nierówny, obliczenie wskaźnika polega na określeniu kwoty wpływów pieniężnych z projektu na zasadzie memoriałowej, tj. jako wartość skumulowaną (sumowanie krok po kroku rocznych kwot wpływów gotówkowych do momentu osiągnięcia kwoty inwestycji). Zaletą metody jest łatwość jej obliczania, wystarczająca prostota do zrozumienia oraz akceptowalność jako subiektywne kryterium oceny ryzyka projektu (przy długim okresie zwrotu można mówić o znacznym stopniu niepewności w uzyskaniu oczekiwanych rezultatów inwestycyjnych) . Wadą jest to, że nie uwzględnia wartości pieniądza w czasie, ignoruje przepływy pieniężne wykraczające poza okres zwrotu i może być stosowany tylko wtedy, gdy porównywane projekty mają taki sam czas trwania, a początkowa inwestycja jest jednorazowa. Prosta stopa zwrotu (wskaźnik księgowego zwrotu z inwestycji, wskaźnik efektywności inwestycji, szacunkowa stopa zwrotu) to stosunek średniej kwoty dochodu przedsiębiorstwa w sprawozdaniach księgowych do średniej kwoty inwestycji. Średnią kwotę inwestycji ustala się dzieląc pierwotną kwotę inwestycji przez 2, pod warunkiem, że po upływie okresu realizacji projektu wszystkie koszty zostaną odpisane. Jeżeli dopuszcza się obecność wartości rezydualnej lub likwidacyjnej, jej wartość jest wykluczona. Zastosowanie wskaźnika opiera się na porównaniu jego wyliczonego poziomu ze standardowymi poziomami rentowności organizacji. Zatwierdzeniu podlegają tylko te projekty, które zwiększają poziom efektywności działalności produkcyjnej i gospodarczej osiągniętej wcześniej w przedsiębiorstwie. Główną zaletą kryterium jest łatwość obliczeń i łatwość obsługi, a wadą jest to, że nie uwzględnia ono wartości pieniądza w czasie, a do jego wyznaczenia służy zysk księgowy, natomiast w procesie -inwestycje terminowe, decyzje podejmowane na podstawie analizy strumieni monetarnych.

1.4. Dynamiczne metody oceny efektywności projektów inwestycyjnych. Kryteria oparte na technice obliczania wartości pieniądza w czasie nazywane są kryteriami zdyskontowanymi. W praktyce światowej najczęściej stosuje się następujące elementy: 1. Wartość bieżąca netto (NPV) to zdyskontowana wartość projektu, zdefiniowana jako suma zdyskontowanych przychodów minus koszty otrzymane w każdym roku w okresie realizacji projektu. РV - wartość bieżąca przepływów pieniężnych projektu, I - początkowe koszty inwestycji, CF (1, n) - przepływy pieniężne netto w okresie t, n - planowany okres realizacji projektu inwestycyjnego, r - stopa dyskontowa projektu. Aby projekt został uznany za efektywny z punktu widzenia inwestora, jego NPV musi być dodatnia, przy porównywaniu projektów alternatywnych preferowany jest projekt o dużej NPV (o ile wynosi ona > 0). 2. Wskaźnik opłacalności PI charakteryzuje zwrot projektu z zainwestowanych w niego środków. Jest to stosunek sumy składników przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej do wartości bezwzględnej zdyskontowanej kwoty składników przepływów pieniężnych z działalności inwestycyjnej. Kryterium jest bardzo wygodne przy wyborze jednego projektu spośród wielu alternatywnych, które mają w przybliżeniu takie same wartości NPV (jeśli dwa projekty mają równe NPV, ale różne wielkości wymaganych inwestycji, to ten, który zapewnia większą efektywność inwestycji, jest bardziej opłacalny ) lub podczas kompletowania portfela inwestycyjnego w celu maksymalizacji łącznych wartości NPV. H. Zdyskontowany okres zwrotu jest równy okresowi najkrótszego okresu, po którym wartość bieżąca netto staje się i pozostaje nieujemna. 4. Wewnętrzna stopa zwrotu IRR - oznacza stopę procentową r, która sprawia, że ​​wartość bieżąca przepływów pieniężnych projektu jest równa początkowemu kosztowi inwestycji, tj. r = IRR, jeśli NPV = 0. Jest to stopa dyskontowa, przy której projekt osiąga próg rentowności. IRR można znaleźć na cztery sposoby: - ​​próba i błąd; - stosując uproszczoną formułę; - za pomocą kalkulatora finansowego; - zastosowanie standardowych wartości bieżącej wartości renty przy stałej wartości przepływów pieniężnych netto. Praktyczne zastosowanie tej metody sprowadza się do iteracji sekwencyjnej, za pomocą której znajduje się czynnik dyskontowy zapewniający równość NPV = 0. Na podstawie istniejących w momencie analizy stóp procentowych od kapitału pożyczkowego dobierane są dwie wartości współczynnika dyskontowego< таким образом, чтобы в интервале от до функция NPV меняла свое значение с + на - или наоборот. Далее используют формулу: Точность вычислений обратна длине интервала, поэтому наилучшая апроксимация достигается в случае, когда длина интервала принимается минимальной (1%). Преимущества использования IRR, заключаются в следующем: прост в понимании менеджера, учитывает временную ценность денежных вложений, показывает рисковый край (предельные значения процентной ставки и срок окупаемости), для его расчета не требуется предварительно определять величину проектной дисконтной ставки. Недостатки связаны с неоднозначностью математического определения IRR в случае нетрадиционных денежных потоков и некорректной оценкой взаимоисключающих проектов с разными масштабами капиталовложений. Критерии IRR, NPV и PI являются фактически разными версиями одной и той же концепции, поэтому их результаты связаны друг с другом. Таким образом, можно ожидать выполнения следующих математических отношений для одного проекта: если NPV >0, następnie PI> 1, IRR> r; jeśli NPV< 0, то PI <1, IRR< r; если NPV = 0, то PI =1, IRR = r. Для того, чтобы проект мог быть признан эффективным, необходимо и достаточно выполнение одного из следующих условий: 1. NPV >= 0. 2. IRR> = r 3. PI> = 1. 4. RVd< Т.

Główne definicje dotyczące pojęcia „projektu inwestycyjnego” podano w ustawie federalnej „O działalności inwestycyjnej w Federacji Rosyjskiej prowadzonej w formie inwestycji kapitałowych” z dnia 25 lutego 1999 r. Nr 39-FZ z późniejszymi zmianami i uzupełnieniami, oraz w przypadkach, gdy w prawie brakuje niezbędnych definicji, w oparciu o jego znaczenie. Rozważmy podstawowe pojęcia podane w „Zaleceniach”, a następnie przeanalizujmy je bardziej szczegółowo z punktu widzenia zastosowanego charakteru.

Projekt. Termin ten można rozumieć w dwóch znaczeniach:

jako zbiór dokumentów zawierających sformułowanie celu nadchodzącej działalności oraz określenie zestawu działań zmierzających do jego osiągnięcia,

jako ten kompleks działań (robót, usług, przejęć, operacji zarządczych i decyzji) zmierzających do osiągnięcia zamierzonego celu,

te. jako dokumentacja i jako czynność. W „Rekomendacjach oceny efektywności projektów inwestycyjnych” we wszystkich przypadkach, o ile nie wskazano inaczej, termin „projekt” jest używany w drugim znaczeniu, w znaczeniu działalności.

Znaczenie publiczne (skala) projektu jest zdeterminowany wpływem wyników jego realizacji na co najmniej jeden z rynków (wewnętrznych lub zewnętrznych): finansowego, produktów i usług, pracy itp., a także na sytuację środowiskową i społeczną.

W zależności od wagi (skali) projekty dzielą się na:

globalny, którego realizacja znacząco wpływa na sytuację gospodarczą, społeczną lub środowiskową na Ziemi;

gospodarki narodowej, której realizacja znacząco wpływa na sytuację gospodarczą, społeczną lub środowiskową w kraju, a przy ich ocenie można ograniczyć się do uwzględnienia tylko tego wpływu;

wielkoskalowe, których realizacja znacząco wpływa na sytuację gospodarczą, społeczną lub środowiskową w niektórych regionach lub sektorach kraju, a przy ich ocenie można pominąć wpływ tych projektów na sytuację w innych regionach lub sektorach;

lokalnych, których realizacja nie ma istotnego wpływu na sytuację gospodarczą, społeczną i środowiskową w regionie oraz nie zmienia poziomu i struktury cen na rynkach towarowych.

Inwestycje- środki pieniężne (środki pieniężne, papiery wartościowe, inny majątek, w tym prawa majątkowe o wartości pieniężnej) zainwestowane w przedmioty działalności gospodarczej i (lub) innej działalności w celu osiągnięcia zysku i (lub) osiągnięcia innego użytecznego efektu.

środki wygenerowane w trakcie realizacji projektu. Mogą być wykorzystywane jako inwestycje (w przypadkach, gdy inwestycja jest kontynuowana po uruchomieniu funduszy) i generalnie obejmują zyski i amortyzację majątku produkcyjnego. Wykorzystanie tych środków nazywa się samofinansowanie projekt.

fundusze zewnętrzne w stosunku do projektu, które obejmują:

fundusze inwestorzy patrz poniżej (w tym środki własne działającego przedsiębiorstwa – uczestnika projektu), generatory kapitał zakładowy projekt. Fundusze te nie podlegają zwrotowi: osoby fizyczne i/lub prawne, które je przekazały, są współwłaścicielami wytworzonych aktywów produkcyjnych i konsumentami środków otrzymanych z ich wykorzystania. dochód netto ",

dotacje- środki przekazywane nieodpłatnie: dotacje z budżetów różnych szczebli, środki na wspieranie przedsiębiorczości, charytatywne i inne darowizny organizacji wszelkich form własności oraz osób fizycznych, w tym organizacji międzynarodowych i instytucji finansowych;

pożyczone środki(kredyty, pożyczki) podlegają spłacie na z góry ustalonych warunkach (harmonogram spłat, oprocentowanie);

środki w postaci przekazanego majątku do wynajęcia (leasing). Warunki zwrotu tych środków określa umowa najmu (leasingu).

Dotacje, pożyczone środki pieniężne, środki przeznaczone na wynajem (leasing) nie są wliczane do kapitału zakładowego projektu i nie dają prawa do udziału w dochodach projektu.

Inwestycje kapitałowe- inwestycje w środki trwałe (środki trwałe), w tym koszty budowy nowych, rozbudowy, przebudowy i doposażenia technicznego istniejących przedsiębiorstw, zakup maszyn, urządzeń, narzędzi, inwentaryzacji, prac projektowych i geodezyjnych (B+R) oraz inne koszty .

Inwestycje kapitałowe- inwestycje, na które składają się inwestycje kapitałowe, kapitał obrotowy oraz inne środki niezbędne do realizacji projektu. Wszędzie w Rekomendacjach, z wyjątkiem rozdz. A4.6 Załącznika 4 słowo „inwestycja” oznacza „inwestycję kapitałową”.

Projekt inwestycyjny (IP)- uzasadnienie ekonomicznej wykonalności, wielkości i terminów inwestycji kapitałowych, w tym niezbędną dokumentację projektową i szacunkową, opracowaną zgodnie z ustawodawstwem Federacji Rosyjskiej i standardami (normami i zasadami) zatwierdzonymi w określony sposób, a także opis praktycznych działań na rzecz realizacji inwestycji (biznesplan). Projekt inwestycyjny jest zawsze generowany przez niektórych projekt(rozumianej w rozumieniu drugiej definicji), uzasadnienie wykonalności i cechy, które zawiera. W związku z tym pod pewnymi właściwościami, cechami i (lub) parametrami IP (czas trwania, wdrożenie, przepływy pieniężne itp.) w Rekomendacjach rozumiemy odpowiednie właściwości, cechy i (lub) parametry projekt przez nią wygenerowany.

Efektywność projektów inwestycyjnych- kategoria, która odzwierciedla zgodność projektu, który generuje ten IP, cele i zainteresowania uczestnicy projektu(patrz poniżej). Aby ocenić skuteczność IP, konieczne jest uwzględnienie projektu, który go generuje, przez cały okres cyklu życia - od badania przedprojektowego do zakończenia. Dlatego też termin „efektywność projektu inwestycyjnego” („efektywność IP”) rozumiany jest w Rekomendacjach jako „efektywność projektu”. To samo dotyczy wskaźników wydajności.

Wykonalność finansowa projektu inwestycyjnego - zapewnienie takiej struktury przepływów pieniężnych, w której na każdym etapie kalkulacji jest wystarczająca ilość pieniędzy na realizację projektu generującego ten IP. Terminy „wykonalność finansowa projektu inwestycyjnego” („wykonalność finansowa IP”) oraz „wykonalność finansowa projektu” w zaleceniach są synonimami. Podobnie możemy mówić o „przepływach pieniężnych (wpływy, wypływy, płatności i wpływy) IP”, czyli odpowiednio przepływach pieniężnych (wpływy, wypływy, płatności i wpływy) projektu związanego z tym IP.

Materiały projektowe- dokument (system dokumentów) zawierający opis i uzasadnienie projektu. Termin ten obejmuje zarówno dokumenty, które są obowiązkowe przy projektowaniu projektów budowy kapitału, jak i dodatkowe materiały opracowane przez uczestników projektu podczas badania, przygotowania do realizacji oraz w procesie realizacji projektu. Materiały projektowe muszą zawierać informacje niezbędne do oceny skuteczności UCZ (skład takich informacji jest ujawniony w Rozdziale 3 i Załączniku 2 „Zaleceń”). Zakłada się, że materiały projektowe zawierają wszystkie niezbędne informacje o charakterystyce technicznej, technologicznej i organizacyjnej projektu.

Mechanizm organizacyjno-ekonomiczny realizacji projektów- forma interakcji pomiędzy uczestnikami projektu, zapisana w materiałach projektowych (aw niektórych przypadkach w dokumentach statutowych) w celu zapewnienia wykonalności projektu oraz możliwości pomiaru kosztów i rezultatów każdego uczestnika związanych z wdrożeniem z projektu.

Mechanizm organizacyjno-ekonomiczny realizacji projektu obejmuje generalnie:

dokumenty normatywne, na podstawie których uczestnicy wchodzą w interakcje;

zobowiązania podjęte przez uczestników w związku ze wspólnymi działaniami na rzecz realizacji projektu, gwarancje tych zobowiązań i sankcje za ich naruszenie;

warunki finansowania inwestycji, w szczególności - główne warunki umów kredytowych (warunki kredytu, oprocentowanie, częstotliwość spłaty odsetek itp.);

specjalne warunki obrotu produktami i zasobami między uczestnikami (np. stosowanie wymiany barterowej, preferencyjne ceny dla wzajemnych rozliczeń, udzielanie kredytów towarowych nieodpłatne przekazanie środków trwałych do użytku stałego lub czasowego itp.);

system zarządzania realizacją projektów, który zapewnia (w przypadku ewentualnych zmian warunków realizacji projektu) odpowiednią synchronizację działań poszczególnych uczestników, ochronę interesów każdego z nich oraz terminowe dostosowywanie ich kolejnych działań w celu skutecznego zakończyć projekt;

środki wzajemnego wsparcia finansowego, organizacyjnego i innego (dostarczanie tymczasowej pomocy finansowej, pożyczek, odroczonych płatności itp.), w tym środki wsparcia państwa;

główne cechy polityki rachunkowości każdego rosyjskiego uczestnika przedsiębiorstwa, a także zagranicznych firm-uczestników, uzyskujących dochód na terytorium Rosji z udziału w projekcie.

Konieczność wykorzystania informacji o organizacyjnym i ekonomicznym mechanizmie realizacji projektu pojawia się przede wszystkim przy ocenie jego efektywności komercyjnej (dla każdego uczestnika projektu najważniejszymi elementami tego mechanizmu będą te elementy, które wpływają na jego koszty i przychody

Pewne elementy mechanizmu organizacyjno-ekonomicznego na etapie realizacji projektu mogą być utrwalone i skonkretyzowane w dokumentach statutowych i umowach pomiędzy uczestnikami.

Uczestnik projektu- przedmiot działań inwestycyjnych dla tego projektu. Uczestnikami projektu są podmioty działalności inwestycyjnej wymienione w Federalnej Ustawie o Działalności Inwestycyjnej oraz całe społeczeństwo.

Akcjonariusz- inwestor posiadający udziały w przedsiębiorstwie (organizacji) realizującym projekt.

Wierzyciel(pożyczkodawca) – inwestor udzielający pożyczonych środków na realizację projektu. Pożyczkodawca może jednocześnie uzyskać prawa do określonej części zysków lub wytwarzanych produktów, na przykład działając jako udziałowiec utworzonego przedsiębiorstwa lub firmy pożyczkowej.

Zaleca się ocenę wykonalności i skuteczności projektu z uwzględnieniem czynników niepewności oraz ryzyko (sposób takiego rozliczania szczegółowo opisano w Rozdziale 10 i Załączniku 9 „Zaleceń”).

Niepewność- niekompletność i/lub niedokładność informacji o warunkach realizacji projektu, poniesionych kosztach i osiągniętych rezultatach.

Ryzyko - niepewność związana z możliwością wystąpienia niekorzystnych sytuacji i konsekwencji powstałych w trakcie realizacji projektu. W przeciwieństwie do niepewności pojęcie „ryzyka” jest bardziej subiektywne – konsekwencje projektu, niekorzystne dla jednego z uczestników, mogą być korzystne dla drugiego.

Rekomendacje uwzględniają wpływ na realizację IP takich elementów otoczenia gospodarczego jak różne przejawy inflacji, udział we wdrażaniu IP różnych walut, stopy procentowe oraz system podatkowy.

Inflacja (inflacja) - wzrost ogólnego (średniego) poziomu cen w czasie. Charakteryzuje się ogólnym wskaźnikiem inflacji – wskaźnikiem zmian ogólnego (średniego) poziomu cen w kraju oraz poziomów cen niektórych rodzajów towarów, robót i usług, liczonym od momentu początkowego – momentu rozwoju wzornictwa materiały.

Istota inwestycji zawiera w sobie połączenie dwóch aspektów działalności inwestycyjnej: kosztu środków oraz uzyskiwanych wyników.

Inwestycje są dokonywane w celu uzyskania wyniku – ilościowego (dochodowego) lub jakościowego (np. w zakresie edukacji – budowa szkoły i zwiększenie liczby osób wykształconych), są bezużyteczne, jeśli nie przynoszą rezultatów.

W przypadku podejmowania decyzji na poziomie przedsiębiorstwa koszty można zaliczyć do kosztów inwestycji, jeżeli w wyniku podjęcia decyzji:

zmiana struktury, składu i wielkości aktywów przedsiębiorstwa lub określonej firmy;

zwrotu z rozwiązania oczekuje się głównie w długim okresie czasu;

wymaga z reguły znacznych kosztów.

Teoria inwestycji jest tradycyjnie postrzegana przez zachodnią ekonomię jako centralny problem, rozwiązywany zarówno z pozycji mikro-, jak i makroekonomicznej.

Mikroekonomiczna teoria inwestycji koncentruje się na procesie podejmowania decyzji inwestycyjnych na poziomie przedsiębiorstwa, dostarczając przedsiębiorcom konkretnych, opartych na nauce metod kształtowania optymalnej polityki inwestycyjnej.

Makroekonomiczna teoria inwestycji, której twórcą jest D. Keynes, rozpatruje problem inwestycji z punktu widzenia całej gospodarki, koncentrując się na polityce inwestycji publicznych, polityce dochodowej i zatrudnieniu.

Do podjęcia decyzji o długoterminowej inwestycji kapitałowej niezbędne jest posiadanie informacji, które potwierdzają dwa główne założenia:

po pierwsze , zainwestowane środki zostaną w całości zwrócone;

Po drugie , zysk uzyskany z tej operacji będzie na tyle duży, że zrekompensuje czasową rezygnację z wykorzystania środków, a także ryzyko wynikające z niepewności wyniku końcowego.

Tym samym problem podejmowania decyzji inwestycyjnej sprowadza się do analizy adekwatności planu do przewidywanego rozwoju zdarzeń i prawdopodobnych konsekwencji jego realizacji do oczekiwanego rezultatu.

W najogólniejszym sensie projekt inwestycyjny- To inwestycja kapitału dla późniejszego otrzymania dochodu.

Podstawą metodologiczną analizy projektu jest koncepcja systemowa „projekt”.

Projekt jest obiektem holistycznym, którego istota jest wieloaspektowa:

po pierwsze, od momentu narodzin pomysłu na projekt do etapu jego materializacji w rzeczywistych obiektach (czy to w przedsiębiorstwach przemysłowych, czy w obiektach infrastruktury społecznej zajmujących się wytwarzaniem produktów lub usług) wymagany jest określony czas, który tworzy cykl życia projektu;

po drugie, przed zainwestowaniem pieniędzy w projekt konieczne jest przeprowadzenie kompleksowego jego badania w celu wykazania jego wykonalności i wykonalności realizacji oraz oceny jego efektywności pod względem technicznym, handlowym, społecznym, instytucjonalnym, środowiskowym, finansowym i ekonomicznym aspekty.

Dokonaliśmy już przeglądu podstawowych pojęć, które są stosowane w „Zaleceniach metodycznych oceny efektywności przedsięwzięć inwestycyjnych i ich wyboru do finansowania” (zwanych dalej Rekomendacjami)

W pracy Shapiro V.D. ( Shapiro V.D. i inne zarządzanie projektami. - SPb.: DvATrI, 1996.) projekt rozumiany jest jako układ celów sformułowanych w jego ramach, stworzonych lub unowocześnionych dla ich realizacji obiektów fizycznych, procesów technologicznych; dla nich dokumentacja techniczna i organizacyjna, zasoby rzeczowe, finansowe, pracownicze i inne, a także decyzje zarządcze i środki ich realizacji.

W innej pracy (Inwestycja projekt: praktyczny przewodnik po ekonomicznej wykonalności projektów inwestycyjnych / W ramach naukowej. wyd. SI. Szumilina. - M.: Finstatinform, 1995.) projekt inwestycyjny rozumiany jest jako kompleksowy plan działań (w tym budowa kapitału, nabycie technologii, zakup sprzętu, szkolenia itp.) mający na celu stworzenie nowego lub modernizację (rozbudowę) istniejącą produkcję towarów i usług w celu uzyskania korzyści ekonomicznych.

W większym stopniu na istotę analizy projektu odpowiada interpretacja projektu jako zbioru powiązanych ze sobą działań mających na celu osiągnięcie założonych celów w ograniczonym czasie i przy ustalonym budżecie.

Każdy projekt jest realizowany w rzeczywistym środowisku zewnętrznym: na wejściu projekt czerpie z niego zasoby do tworzenia produktów lub świadczenia dowolnych usług, a przy wyjściu środowisko akceptuje wyniki działań projektowych. Dla powodzenia projektu nie można nie brać pod uwagę jego interakcji ze środowiskiem zewnętrznym, które odbywa się poprzez kompleksowe badanie projektu - systematyczne, powiązane ze sobą badanie środowiska wewnętrznego i zewnętrznego projektu.

Tak więc każdy projekt do jego realizacji potrzebuje zasobów - finansowych, materiałowych, robocizny - do realizacji zarówno procesu produkcyjnego, jak i procesu zarządzania.

Na najwcześniejszym etapie pracy nad projektem konieczne staje się zebranie jak najpełniejszych informacji o zakresie projektu, o uczestnikach tego projektu, o wsparciu prawnym normalnego przebiegu procesu produkcyjnego. Na etapie opracowywania dokumentacji projektowej informacje te są uzupełniane i komplikują się, co pozwala z większą trafnością przewidywać przebieg realizacji i eksploatacji projektu.

W większości literatury specjalistycznej projekty inwestycyjne są klasyfikowane według stopnia obowiązku, pilności i stopnia powiązania:

Według stopnia obowiązku :

Wymagany. Projekty te muszą być zgodne z zasadami lub przepisami. Mogą być zaprojektowane do krytycznej aktualizacji zasobów w celu utrzymania istniejących zasobów w stanie gotowości do pracy. Ten typ obejmuje projekty kontraktowe, tj. przeznaczone do zabezpieczenia zobowiązań umownych, na przykład projektów inwestycyjnych na rzecz ochrony środowiska.

Opcjonalny. Może to obejmować dowolne opcjonalne projekty rozwojowe, takie jak wymiana uszkodzonego sprzętu.

W trybie pilnym :

Pilne. Projekty te albo w ogóle nie są dostępne w przyszłości, albo tracą na atrakcyjności, gdy odkładają się np. różnego rodzaju przejęcia.

Odroczony. Wraz z inwestycjami pilnymi istnieje dość duży wachlarz inwestycji, które można odłożyć w czasie, a ich atrakcyjność, choć się zmienia, jest raczej nieznaczna. Przykładem jest reaktywacja studni zamkniętych.

Według stopnia połączenia :

Alternatywny. Istnieją projekty, w związku z którymi przyjęcie jednego projektu wyklucza przyjęcie innego. Projekty te są niejako konkurencją dla zasobów firmy. Projekty te są oceniane jednocześnie, ale nie mogą być realizowane jednocześnie. Przykładami są projekty, które całkowicie wyczerpują obecnie dostępne zasoby firmy: instalacja łączności satelitarnej w firmie i wiercenie nowego pola.

Niezależny. Odrzucenie lub akceptacja jednego z tych projektów nie wpływa na podejmowanie decyzji w odniesieniu do innego projektu, projekty te mogą być realizowane jednocześnie, ich ocena odbywa się niezależnie. Na przykład rekonstrukcja dwóch niepowiązanych ze sobą działów w firmie.

Powiązane. Akceptacja jednego projektu zależy od akceptacji drugiego. Projekty te są oceniane równolegle ze sobą jako projekt, co skutkuje jedną decyzją.

Ale taki uproszczony system klasyfikacji nie może opisywać wszystkich projektów spotykanych w praktyce i nie może odzwierciedlać specyfiki finansowania, ich znaczenia, roli przynależności branżowej itp.

Istnieje wiele innych podejść i cech klasyfikacji.

W książce EP Karawajew Inwestycje przemysłowe: teoria oraz ćwiczyć Inżynieria ; „MISIS”. 2001.-299 s. podano następujący rodzaj klasyfikacji projektów:

Tabela 3.1.

Spotkanie	Cele	Sposoby dotarcia	Zasoby i og-	Wynik
		dążenie do celu	urazy
Przemysłowy	Nowe rynki zbytu	Budynek	Ograniczony	Sprzedaż produktów
	Nowe Produkty	obiekt, problem	materiał,	Zemsta
	Reklama w telewizji	nowy produkt	budżetowy,
	(zazwyczaj)	cji. Realizacja	rodzić. Podobnie	zagnieżdżone
		nowoczesny	Ciężkie czasy
		technologie,	żadnych ramek
		ekwipunek
Środowiskowy	Zmniejszenie w	Budynek	Ograniczony
	ładunki na terenie	obiekt, ochrona	materiał,	społeczny
	środowisko życia.	nowe budynki	budżetowy,	i ekonomiczny
	Niedochodowy	nie. Kompleks	rodzić	problemy
	(zazwyczaj)	zajęcia dla
		ograniczający
		lub wykluczenie
		szkodliwe emisje
Szukać w-	Badanie i	Przeprowadzanie ex-	Ograniczony	Negatywny
innowacyjny	tworzenie nowego	działania	materiał,	ny lub po
	technologie i		budżetowy,	fałszywe
	ekwipunek.		rodzić. Nie-	z przejściem
	Komercyjne i		twardy limit	do przemysłu
	niedochodowy		Twój czas	oburzony
Wyszukiwarki	Odkrywanie i użytkowanie	Podróżuj i	Ograniczony	Negatywny
przestrzenny	następujące ale-	wyprawy	materiał,	ny lub przez
	poza obszarami w		budżetowy,	fałszywe
	przestrzeń.		rodzić. Og-	z przejściem
	Niedochodowy		zróżnicowanie	do masteringu
				nowe obszary
Architektoniczny	Estetyka.	Budynek		Negatywny
budowa	Opanowanie nowego			ny lub po
	budowa			fałszywe
	technologie,			ze wstępem
	eksploracja i ma-			w przemyśle
	materiały. Com-			leniwy i
	komercyjne i nie-			inni profesjonaliści
	Reklama w telewizji
Humanistyka	Założenie i	Człowiek	Budżetowy.	Rozwiązanie współ-
	wzmocnienie pre-	Łączność. Kul-	Niejawne ograniczenia	społeczny
	wiara w społeczeństwo	wymiany wycieczek	różnice w
	w. Niekomercyjne
Medyczne i	Ochrona zdrowia	Stworzenie nowego	Materiał,	Rozwiązaniem jest
w dziedzinie zdrowia	ludzi. Walczyć przeciwko	narkotyki, ja-	budżetowy,	diciński i |
vosokhraneniya.	epidemie	todes, technologia	rodzić	społeczny
	Reklama w telewizji	leczenie giy. Lub-
	(zazwyczaj)	organizacyjny
Społeczny	Poprawa wydajności	Przywileje. Mero-	Prawodawca-	Rozwiązanie współ-
	żyć życiem.	przyjęcie. Subsydiować	nowe akty. Mama-	społeczny
	Niedochodowy		ziemski,
			budżetowy
Wydawniczy	Rozpościerający się	Druk edycji	Materiał,	Rozwiązanie współ-
	wiedza, doświadczenie.	produkty	budżetowy,
	Komercyjne i	lub inne, ale-	rodzić	gospodarczy
	niedochodowy			niebo i techniczne
		Informacja		nisza
W dziedzinie	Estetyka,	Stworzenie produkcji	Materiał,
	moralny i	znajomość sztuki	budżetowy	społeczny.
	edukacja duchowa	inny		etyczny.
	topienie i oświecenie			estetyka
	schenia. Reklama w telewizji			i społeczne
	niekomercyjne i niekomercyjne			polityczny
	Reklama w telewizji			problemy |
W dziedzinie	Doskonałość-	Stworzenie nowego	Materiał,	Rozwiązanie współ-
rozwój	operacja systemowa	metody i	budżetowy,	społeczny
	Edukacja. Za pomocą-	gram treningu.	rodzić.
	wyższe kwalifikacje	Nowe szkolenie	Cykliczny
	fikcja i ponowne	instytucje. Zawodowiec-
	przygotowanie.	prowadzenie seminariów
	Komercyjne i	fosa, sympozjum
	niedochodowy	ruch itp.

Poniższa tabela przedstawia uniwersalną klasyfikację projektów inwestycyjnych

Tabela 3.2.

ZNAKI KLASYFIKACJI	RODZAJE PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH
Funkcjonalne skupienie	Rozwój; reorganizacja
Okres realizacji	Krótkoterminowe; średnioterminowy; długoterminowy
Cele inwestycyjne	Wspieranie: zwiększanie wielkości produkcji; rozszerzenie (odnowienie) asortymentu; poprawa jakości produktu; redukcja kosztów; mające na celu rozwiązywanie problemów społecznych, środowiskowych i innych
Wymaganych zasobów	Mały; średni; wielki; megaprojekty
Poziom wzajemnego wpływu	Alternatywny; niezależny; współzależny; uzupełniający
Pilna sprawa	Pilne; odłożony
Obowiązek	Wymagany; opcjonalny
Proponowany schemat finansowania	Finansowane ze źródeł wewnętrznych; finansowane poprzez korporatyzację; finansowane pożyczką; z mieszanymi formami finansowania
Stopień wpływu na środowisko zewnętrzne	Światowy; na dużą skalę; skala regionalna; skala miejska (wewnątrzbranżowa)
Pole aktywności	Społeczny; gospodarczy; organizacyjny; techniczny; mieszany
Złożoność	Prosty; kompleks; bardzo trudne
Spotkanie	Do celów przemysłowych; innowacyjny
	Wewnętrzny; zewnętrzny
Rodzaj szacowanego dochodu	Obniżenie kosztów; dochód z ekspansji; wejście na nowe rynki zbytu; ekspansja na nowy biznes; redukcja ryzyka; efekt społeczny
Rodzaj przepływu środków pieniężnych	Zwyczajny; nadzwyczajny
Ryzykowna postawa	Ryzykowny; bez ryzyka
Poziom organizacji nadrzędnej	Międzynarodowy; federalny; regionalny; zbiorowy
Przynależność do branży	wewnątrzbranżowe; międzysektorowy
Dostępność prototypu	Typowy; przy użyciu standardowych rozwiązań; oryginał

Klasyfikacja projektów inwestycyjnych wg Blank I.A.:

Przez skupienie funkcjonalne

Projekty deweloperskie inwestycyjne

Projekty rewitalizacji inwestycji

Według celów inwestycyjnych

Projekty inwestycyjne zapewniające wzrost wielkości produkcji produktów

Projekty inwestycyjne zapewniające poszerzenie (odnowę) gamy produktów

Projekty inwestycyjne mające na celu poprawę jakości produktów

Projekty inwestycyjne obniżające koszty produkcji

Projekty inwestycyjne zapewniające rozwiązanie problemów społecznych, środowiskowych i innych

Przez kompatybilność implementacji

Projekty inwestycyjne niezależne od realizacji innych projektów

Projekty inwestycyjne uzależnione od realizacji innych projektów

Projekty inwestycyjne z wyłączeniem realizacji innych projektów

Według warunków realizacji

Krótkoterminowe projekty inwestycyjne o okresie realizacji do jednego roku

Projekty inwestycyjne średnioterminowe o okresie realizacji od roku do trzech lat

Długoterminowe projekty inwestycyjne o okresie dłuższym niż trzy lata

Według wielkości wymaganych środków inwestycyjnych

Małe projekty inwestycyjne (do 100 tys. USD)

Średnie projekty inwestycyjne (od 100 do 1000 tys. USD)

Duże projekty inwestycyjne (ponad 1000 tys. USD)

Zgodnie z proponowanym schematem finansowania

Projekty inwestycyjne finansowane ze źródeł wewnętrznych

Projekty inwestycyjne finansowane przez korporatyzację (pierwotna lub dodatkowa emisja akcji)

Projekty inwestycyjne finansowane z kredytu

Projekty inwestycyjne z mieszanymi formami finansowania

W literaturze ekonomicznej istnieją inne rodzaje klasyfikacji projektów.

Tym samym charakteryzuje się złożoność i wielkość projektów oraz wpływ ich wyników na sytuację gospodarczą, społeczną lub środowiskową znaczenie projektowanie.

Wraz z określonymi cechami projektów inwestycyjnych istnieją inne znaki, dzięki którym są one wyróżniane. Tak więc dwa analizowane projekty noszą nazwę samodzielne projekty, jeśli decyzja o zainwestowaniu w jeden z nich nie wpływa na decyzję o finansowaniu drugiego, Np. decyzja o utworzeniu centrum nowych technologii medycznych nie powinna wpływać na możliwość realizacji projektu budowy miejskiego centrum rehabilitacji. Ponadto efekt jednoczesnej realizacji tych projektów będzie równy sumie efektów tych projektów.

Jeżeli dwa lub więcej analizowanych projektów nie może być realizowanych jednocześnie, wówczas takie projekty nazywa się alternatywne lub wzajemnie wykluczające się. Zazwyczaj takie projekty obejmują budowę dużych przedsiębiorstw, które obejmują odrębne branże, zjednoczone technologią i organizacją produkcji, a także komunikację transportową i systemy zaopatrzenia w energię.

Muszę powiedzieć, że w rzeczywistości większość projektów inwestycyjnych dotyczy sprzeczne projekty, czyli do projektów, w których zakłada się różne sposoby osiągnięcia tego samego celu. Projekty o różnym przeznaczeniu, ale wymagające w przybliżeniu tych samych inwestycji do ich realizacji, również można uznać za sprzeczne. Dlatego firma inwestycyjna zawsze wybiera z analizowanych opcji taki projekt, który przy wszystkich ograniczeniach co do zainwestowanego kapitału, przyniesie mu największe korzyści.

Projekty inwestycyjne mogą również różnić się pod względem organizacyjnym, operacyjnym i czasowym.

Ramy organizacyjne projekt charakteryzuje skład jego uczestników. Z kolei o składzie uczestników decyduje wiele czynników: poziom specjalizacji; złożoność poszczególnych części projektu; struktura organizacyjna do zarządzania uczestnikami, finansowanie projektów itp.

Ramy operacyjne projekt jest determinowany działaniami podejmowanymi przez jego uczestników zgodnie z wymaganiami dokumentacji projektowej i przyjętą technologią.

Ramy czasowe projekty charakteryzują się okresem realizacji projektu. Są one ustalane na podstawie norm czasu trwania obiektów finansowanych z budżetu państwa lub na podstawie okresu zwrotu inwestycji kapitałowych dla projektów realizowanych kosztem inwestorów prywatnych.

Projekty inwestycyjne można również pogrupować według minimalnej progowej stopy zwrotu. Minimalna stopa zwrotu może być korygowana w zależności od poziomu zwrotu z papierów wartościowych, oprocentowania kredytów itp. W tym przypadku wraz ze wzrostem ryzyka inwestycyjnego wzrasta wartość progowa stopy zwrotu i wybór schematu finansowania komplikuje się.

Wraz z inwestycjami na cele przemysłowe mogą: być innowacyjnymi projektami, mające na celu rozwój i tworzenie nowych efektywnych materiałów, aparatury, urządzeń, maszyn, technologii lub procesów technologicznych. Realizacja projektów o przeznaczeniu przemysłowym i innowacyjnym jest często ściśle ze sobą związana, gdyż ich skuteczność zależy nie tylko od pomysłu naukowego, ale także od jego realizacji.

Dla realizacji planowanych programów rozwoju gospodarczego kraju obiecujące są projekty inwestycyjne skierowane do następujących sektorów:

kompleks wojskowo-przemysłowy;

budownictwo mieszkaniowe;

lekki przemysł;

Inżynieria mechaniczna;

metalurgia;

rafinacja ropy naftowej i produkty petrochemiczne;

kompleks paliwowo-energetyczny (FEC);

kompleks spożywczy;

transport, łączność i telekomunikacja;

Skala przedsięwzięcia pod względem złożoności i kosztów realizacji oraz oddziaływania na środowisko determinuje poziom wykonalności i wykonalności jego realizacji w danym okresie czasu.

Podjęcie decyzji o utworzeniu projektu inwestycyjnego poprzedza:

ocena propozycji inwestycyjnej, która uzasadnia ideę projektu, przez organy zarządzające;

umowy przedwstępne z władzami federalnymi, regionalnymi i lokalnymi, wybór przedsiębiorstwa (organizacji) zdolnego do realizacji projektu przez odbiorcę.

dostępność środków.

Informacje brane pod uwagę przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnej powinny zawierać następujące dane:

cele projektu, jego ukierunkowanie i otoczenie gospodarcze (podatki, wsparcie rządowe, ryzyko itp.);

informacje marketingowe (możliwości sprzedaży, otoczenie konkurencyjne, obiecujący program sprzedaży i asortyment, polityka cenowa);

koszty materiałów (potrzeby, dostępność surowców, ceny i warunki dostaw surowców i komponentów, materiałów pomocniczych i nośników energii);

lokalizacja z uwzględnieniem czynników pracowniczych, klimatycznych, społecznych i innych;

informacje projektowo-budowlane (dobór rozwiązań planistycznych i projektowych dla budynków i budowli, obiektów użyteczności publicznej) oraz projektowanie i projektowanie (dobór technologii produkcji przemysłowej, specyfikacje wyposażenia standardowego i niestandardowego oraz warunki jego wykonania i dostawy, dokumentacja projektowa itp. );

informacje o organizacji i zarządzaniu produkcją (struktura przedsiębiorstwa, forma własności, system zarządzania, sprzedaż i dystrybucja itp.);

personel (potrzeba, bezpieczeństwo, potrzeba szkoleń, terminy płatności i harmonogram prac);

harmonogram realizacji projektu (prace przygotowawcze, roboty budowlane, instalacyjne i uruchomieniowe, okres eksploatacji);

kwota finansowania według okresów projektu;

ocena realizacji projektu

Wyniki wstępnej analizy i oceny efektywności projektu inwestycyjnego służą do przygotowania wstępnego studium wykonalności (PFS), a następnie końcowego studium wykonalności (FS).

Jeżeli firma widzi możliwość realizacji kilku projektów inwestycyjnych, wyróżnionych kierunkiem produkcji lub skalą, to w takich przypadkach wstępną ocenę efektywności projektu można przedstawić w formie raportu techniczno-ekonomicznego (TED) lub kalkulację techniczno-ekonomiczną (FER).

Podsumowując należy zauważyć, że powyższe klasyfikacje nie wykluczają możliwości istnienia i rozwoju innego rodzaju działalności inwestycyjnej. Na przykład inwestycje w działalność produkcyjną i gospodarczą, czyli wykorzystanie kapitału jako kapitału obrotowego lub na nabycie środków trwałych. We wszystkich jednak przypadkach wymagane są opisy pomysłu na projekt, metody analizy i oceny efektywności projektu.

Opracowanie projektu biznesowego dotyczącego produkcji małych bloczków ściennych z pianobetonu. Obliczanie zdolności kredytowej, zwrotu i rentowności projektu. Ocena wpływu inflacji, ryzyk i niepewności na efektywność ekonomiczną projektu inwestycyjnego.

Wysyłanie dobrej pracy do bazy wiedzy jest proste. Skorzystaj z poniższego formularza

Studenci, doktoranci, młodzi naukowcy, którzy wykorzystują bazę wiedzy w swoich studiach i pracy będą Ci bardzo wdzięczni.

Opublikowano na http: //www.allbest.ru/

Praca dyplomowa

„Opracowanie projektu inwestycyjnego (na przykładzie Orsstroy LLC)”

• Wstęp
• Rozdział 1 Teoretyczne i metodyczne podejścia do oceny efektywności projektów inwestycyjnych
• 1.1 Istota projektu inwestycyjnego
• 1.2 Ocena efektywności projektu
• 1.3 Uwzględnianie inflacji, niepewności i ryzyka
• Rozdział 2. Opracowanie i analiza projektu inwestycyjnego
• 2.1 Ogólna charakterystyka przedsiębiorstwa i projektu inwestycyjnego
• 2.2 Charakterystyka produktu
• 2.3 Analiza części organizacyjnej i produkcyjnej projektu
• Rozdział 3. Ocena efektywności projektu inwestycyjnego”
• 3.1 Kalkulacja uzasadnienia finansowego inwestycji
• 3.2 Obliczanie głównych wskaźników finansowych projektu inwestycyjnego
• 3.3 Ocena ryzyka i analiza wrażliwości projektu inwestycyjnego
• Wnioski i oferty
• Lista wykorzystanej literatury
• Wdyrygowanie

Znaczenie tego tematu wynika z faktu, że gospodarka światowa od dawna pracuje na zasadach gospodarki inwestycyjnej. Właściciele kapitału – „ekonomicznej energii elektrycznej”, która wprawia w ruch elementy systemów – kierują go na te działania, które przyniosą pożądany przez konsumentów rezultat: a tym samym przyniosą dochód i zysk. Kapitał jest kierowany na działalność przez długi czas – na wiele miesięcy i lat, a w „kamieniach młyńskiej machiny gospodarczej” najpierw na produkcję, która następnie, znajdując ostatecznego konsumenta, daje wynik finansowy działalności. Jeśli konsument potrzebuje produktu - wynik pozytywny, nie do końca potrzebny - projekt działa do zera, a jeśli produkt nie jest potrzebny - wynik finansowy projektu jest ujemny. W ten sposób głosy konsumentów oceniają przydatność stworzonego produktu dla każdej jednostki, a po części dla całego społeczeństwa.

Nie jest łatwo z góry ocenić przydatność i konieczność produktu (rezultatu projektu). Jego rozwiązanie sprowadza się do kalkulacji ekonomicznych, które przewidują wyniki finansowe projektu. Aby przewidzieć wyniki, musisz wiedzieć wszystko o projekcie, pomyśleć z wyprzedzeniem i ocenić, jeśli to możliwe, każdy szczegół, każdy obrót nieprzewidywalnych wydarzeń. I nawet przy najdokładniejszej ocenie nadal będzie istniało pewne prawdopodobieństwo odchyleń od wszystkich obliczonych opcji. Żaden projekt nie został jeszcze ukończony w 100% zgodnie z harmonogramem. Ale plan nie stoi nawet przed zadaniem skonstruowania absolutnie dokładnego scenariusza rozwoju projektu - jest to niemożliwe. Zadaniem projektu inwestycyjnego jest dostarczenie, w miarę możliwości, wszystkich szczegółów, czynników wpływających i możliwości rozwoju projektu, przygotowanie zespołu projektowego do jego realizacji, zrozumienie możliwości i wykonalności projektu, zobaczenie dróg jego realizacji.

Celem niniejszego opracowania jest opracowanie projektu inwestycyjnego i ocena jego efektywności.

Aby osiągnąć cel tego badania, konieczne jest wykonanie następujących zadań:

rozważyć istotę i koncepcję projektu inwestycyjnego;

ü rozważ rodzaje projektów inwestycyjnych;

ocenić atrakcyjność pomysłu inwestycyjnego;

ü opracowanie projektu inwestycyjnego;

b przeanalizuj jego skuteczność.

Przedmiotem badań jest Orsstroy LLC.

Przedmiotem badań jest proces oceny efektywności projektu inwestycyjnego.

Rozdział 1. Teoretyczne i metodyczne podejścia do oceny efektywności projektów inwestycyjnych

1.1 EsencjainwestycjaOnnOgOitpOitdale

Inwestycje rozumiane są zwykle jako przepływ środków inwestycyjnych, przeznaczonych na określony cel, skierowanych z bezpośredniej konsumpcji. Inwestycje mogą być realne i finansowe. Inwestycje rzeczowe to inwestycje w aktywa materialne i niematerialne, a inwestycje finansowe to inwestycje w aktywa finansowe.

Większość rzeczywistych inwestycji ma postać rzeczywistych projektów inwestycyjnych. Obecnie strategia inwestycyjna każdego przedsiębiorstwa składa się z pakietu projektów. Realizacja skutecznych projektów inwestycyjnych może pozwolić firmie wyjść z kryzysu. W ostatnim czasie wśród obszarów działalności bankowej upowszechniły się finansowanie projektów oraz kredyty inwestycyjne związane z finansowaniem projektów inwestycyjnych.

Istnieje wiele definicji pojęcia „projekt”, ale moim zdaniem to pojęcie najtrafniej zostało ujawnione w Zaleceniach Metodycznych Oceny Efektywności Przedsięwzięć Inwestycyjnych. Zgodnie z tym dokumentem projekt jest:

zestaw dokumentów zawierających sformułowanie celu nadchodzącej działalności oraz określenie zestawu działań zmierzających do jego osiągnięcia;

zestaw działań (robót, usług, przejęć gospodarczych, kontrolowanych operacji i decyzji) mających na celu osiągnięcie wyznaczonego celu.

We współczesnej literaturze projekt inwestycyjny rozumiany jest jako kompleksowy plan działań (w tym budowa kapitału, zakup technologii, zakup sprzętu, szkolenia itp.) mający na celu stworzenie nowej lub modernizację (rozszerzenie) istniejącej produkcji towarów i usług w celu uzyskania korzyści ekonomicznych lub osiągnięcia innego korzystnego efektu. Termin „projekt inwestycyjny” oznacza również dyskretny zestaw zasobów, inwestycji i pewnych działań mających na celu wyeliminowanie lub złagodzenie różnego rodzaju ograniczeń rozwoju i osiągnięcia wyższej produktywności oraz poprawy życia określonej części populacji w określonym czasie . Projekt obejmuje problem (koncepcję), sposób rozwiązania problemu oraz wyniki rozwiązań uzyskanych w procesie.

Cechy projektu:

unikatowość – projekt jest jednorazowy i nie da się go powtórzyć;

ü skoordynowana realizacja powiązanych ze sobą działań zakłada, że ​​projekt posiada centrum decyzyjne, kierownictwo, kierownika;

ü koncentracja na osiągnięciu określonych celów – każdy projekt jest realizowany z jakiegoś powodu i jest do czegoś potrzebny, a cel powinien wykraczać poza projekt;

ü ograniczony czas oznacza, że ​​projekt ma początek i koniec;

ü ograniczone zasoby projektu.

Realizacja projektu odbywa się w dynamicznym środowisku, które ma na niego określony wpływ: ekonomiczny, społeczny, finansowy, organizacyjny itp. Każdy z tych oddziaływań w określonych warunkach może być krytyczny dla projektu. Dlatego należy przeanalizować otoczenie przedsięwzięcia i zidentyfikować czynniki środowiskowe przedsięwzięcia, które mogą mieć istotny wpływ na jego realizację.

Rodzaje projektów inwestycyjnych.

Wyzwaniem w zarządzaniu projektami jest to, że cechy projektów mogą się znacznie różnić. Istnieją cztery grupy czynników, które determinują konkretny projekt: skala projektu, termin realizacji, jakość, ograniczone zasoby. Na podstawie analizy tych czynników specjaliści wyróżniają następujące specjalne typy projektów:

w skali - małe projekty i megaprojekty;

Małe projekty to proste projekty na małą skalę o ograniczonym zakresie. Inwestycje w takie projekty wahają się od kilkuset tysięcy do 10-15 milionów dolarów.

Charakterystyczne cechy megaprojektów to wysoki koszt (około 1 miliarda dolarów), kapitałochłonność, duży nakład pracy, znaczące ramy czasowe realizacji itp.

wg terminów realizacji - projekty krótkoterminowe, średnioterminowe i długoterminowe;

Projekty krótkoterminowe są projektowane na okres do sześciu miesięcy/rok;

Projekty średnioterminowe są projektowane na okres 3 lat;

Projekty długoterminowe są projektowane na ponad 3 lata.

pod względem jakości - projekty wolne od wad i wad;

W projektach wolnych od wad dominuje najwyższa jakość. Koszt takich projektów może być dość znaczny (na przykład projekty elektrowni jądrowych).

według zasobów - multiprojekty, monoprojekty i projekty międzynarodowe.

W multiprojektach pomysły, które są realizowane, znajdują się na pograniczu jednego projektu i wielu projektów.

W przeciwieństwie do multiprojektów, istnieją monoprojekty o jasno określonych zasobach, czasie i innych ramach, realizowane przez jeden zespół projektowy i reprezentujące odrębne projekty inwestycyjne, społeczne i inne.

Projekty międzynarodowe stanowią znaczną część projektów specjalnych. Różnią się wielkością i kosztami, a także ważną rolą w gospodarce i polityce krajów, dla których są rozwijane.

Uczestnicy projektów inwestycyjnych.

Skład uczestników projektu, ich role, podział funkcji i odpowiedzialności zależą od typu, typu, skali, realizacji projektu w cyklu jego życia, są stałe, a skład uczestników, ich role, podział odpowiedzialności i obowiązki mogą ulec zmianie. Głównymi uczestnikami projektu są:

2) Klient - przyszły właściciel i użytkownik wyników projektu, który określa podstawowe wymagania i zakres projektu, zapewnia finansowanie projektu, zawiera umowy z wykonawcami, zarządza procesem interakcji pomiędzy wszystkimi uczestnikami i jest odpowiedzialny za projekt ;

3) Inwestorzy to podmioty działalności inwestycyjnej, które inwestują w formie inwestycji własne, pożyczone lub pozyskane środki i zapewniają ich przeznaczenie. Jako inwestorzy mogą występować osoby fizyczne i prawne utworzone na podstawie umowy o wspólnych działaniach, stowarzyszenia osób prawnych nieposiadające osobowości prawnej, formacje państwowe i samorządowe.

4) Kierownik projektu (kierownik projektu) – podmiot prawny, któremu klient i inwestor delegują uprawnienia do kierowania pracami związanymi z realizacją projektu. Zakres funkcji i uprawnień określa umowa z klientem;

5) Zespół projektowy (grupa robocza) – struktura organizacyjna utworzona na czas trwania projektu i kierowana przez kierownika. Jego zadaniem jest pełnienie funkcji zarządzania projektami, aż do efektywnego osiągnięcia założonych celów;

6) Licencjodawcy to organizacje, które wydają licencje na prawo do posiadania działek, przeprowadzają przetargi, wykonują określone rodzaje prac itp.

7) Użytkownikami są podmioty, dla których tworzony jest przedmiot działalności inwestycyjnej. Użytkownikami mogą być osoby fizyczne i prawne, państwo, gminy, obce państwa, organizacje międzynarodowe. Użytkownicy mogą być również inwestorami.

1 .2 Ocena efektywności projektu

Każdy projekt może i powinien być oceniany pod kątem efektywności. Często ludzie robią to nawet podświadomie – dla tak prostych projektów w swoim życiu, jak gotowanie obiadu, chodzenie do kina, dawanie kwiatów i wiele, wiele więcej.

Aby podjąć decyzję o realizacji projektu - inwestycji długoterminowej, niezbędne jest posiadanie informacji uzasadniających wykonalność i możliwość takich inwestycji. Ocena finansowa i ekonomiczna projektów inwestycyjnych jest kluczowa dla procesu uzasadnienia i wyboru możliwych opcji inwestowania w aktywa rzeczowe. Przy wszystkich innych korzystnych cechach projektu, nigdy nie zostanie on przyjęty do realizacji, jeśli nie zapewni:

· Zwrot zainwestowanych środków kosztem dochodu ze sprzedaży towarów;

· Osiągnięcie zysku zapewniającego zwrot z inwestycji nie niższy niż poziom pożądany dla firmy;

· Zwrot z inwestycji w akceptowalnym dla firmy terminie.

Ustalenie realności osiągania takich właśnie wyników z działalności inwestycyjnej jest kluczowym zadaniem oceny parametrów finansowo-ekonomicznych każdego projektu inwestowania w aktywa rzeczowe.

Kolejność oceny projektu inwestycyjnego.

Przy ocenie projektu inwestycyjnego ekspert przechodzi przez kilka głównych etapów:

1. Opis ogólnego schematu projektu. Istotą pracy na tym etapie jest zidentyfikowanie pomysłu na projekt – zidentyfikowanie źródła dochodu, opisanie, jak technicznie i organizacyjnie wygląda realizacja pomysłu inwestycyjnego. Opis schematu realizacji projektu ma fundamentalne znaczenie dla prawidłowego określenia danych wyjściowych do obliczeń.

2. Do oceny dowolnego projektu konieczne jest przygotowanie wstępnych informacji dotyczących czterech głównych bloków: wpływy ze sprzedaży (dochody), koszty bieżące (operacyjne, produkcyjne), koszty inwestycyjne, źródła finansowania.

3. Niewątpliwie technologia rozliczeń odgrywa ważną rolę w ocenie projektów. Istnieje wiele dostępnych źródeł informacji na temat metodologii oceny projektów. Każdy z nich świadczy, że zgodnie z ogólnie przyjętą metodologią wyceny handlowej projekt inwestycyjny jest analizowany w dwóch kierunkach – efektywności inwestycji oraz opłacalności (wykonalności) projektu. Analiza efektywności ma na celu scharakteryzowanie potencjalnej opłacalności projektu. Potencjalną szansą firmy inicjującej realizację tego projektu jest rentowność finansowa. Ocena efektywności opiera się na wyliczeniu takich wskaźników jak okres zwrotu kosztów inwestycji, NPV, IRR, PI. Również przy dokonywaniu oceny komercyjnej projektu inwestycyjnego zwraca się uwagę na jeszcze jeden kierunek – analizę ryzyk realizacji rozważanego pomysłu inwestycyjnego. Istnieją różne metody oceny ryzyka, od prostej analizy wrażliwości po metody matematyczne.

4. Interpretacja wyników (charakterystyka atrakcyjności, wykonalność projektu).

Ocena efektywności ekonomicznej projektu.

Wszystkie metody stosowane w ocenie efektywności projektów inwestycyjnych można podzielić na dwie grupy: metody tradycyjne (proste, statystyczne) oraz metody dynamiczne wykorzystujące pojęcie dyskontowania.

Tradycyjne (proste, statystyczne) metody oceny efektywności ekonomicznej projektów inwestycyjnych, takie jak okres zwrotu i prosta (roczna) stopa zwrotu, są znane od dawna i były szeroko stosowane w praktyce krajowej i zagranicznej jeszcze przed koncepcja oparta na dyskontowaniu wpływów pieniężnych. Łatwość zrozumienia i względna prostota obliczeń sprawiły, że metody te stały się popularne nawet wśród pracowników bez specjalnego przygotowania ekonomicznego.

Metoda wyznaczania prostego okresu zwrotu (PP). Warunkiem efektywności ekonomicznej projektu jest jego zdolność do generowania dochodu netto przewyższającego wielkość inwestycji. Okres, w którym koszty inwestycji projektu „zwracają się” w postaci zysku netto i amortyzacji, nazywany jest okresem zwrotu inwestycji. I zakłada użycie następującego wzoru:

Okres zwrotu (lata) = Koszty inwestycji / Zysk netto

Metoda ta jest często stosowana na pierwszych etapach opracowywania projektu, kiedy potencjalna opłacalność projektu i możliwość jego dalszego, bardziej szczegółowego badania są określane w sposób ogólny.

Główną zaletą tej metody jest jej prostota, która umożliwia zastosowanie jej w małych firmach o niewielkich obrotach gotówkowych, a także w szybkiej ocenie projektów w obliczu braku zasobów.

Do wad metody zwrotu należy zaliczyć fakt, że pomija ona okres rozwoju projektu, zwrot z zainwestowanego kapitału, tj. nie ocenia jego opłacalności, a także nie uwzględnia różnic w cenie pieniądza w czasie oraz wpływów gotówkowych po zakończeniu zwrotu z inwestycji.

Metoda obliczania prostej (średniej, obliczonej) stopy zwrotu z inwestycji (Аverage Rate of Returп - АRR); lub obliczona stopa zwrotu (Аccоunting Rate оfRеturп - АRR) (czasami nazywana jest również metodą księgowania zwrotu z inwestycji - ROI Return оf Invеstmеht), w oparciu o wykorzystanie wskaźnika księgowego - zysk. ORAZ Obliczane według następującego wzoru:

Prosta stopa zwrotu = dochód netto (rok) / całkowity koszt inwestycji

Prosta (średnia, wyliczona) metoda stopy zwrotu ma szereg zalet. Są to przede wszystkim prostota i oczywistość obliczeń, łatwość obsługi w systemie zachęt materialnych, bezpośrednie powiązanie ze wskaźnikami przyjętej rachunkowości i analizy. Ma jednak również poważne wady. Na przykład pojawia się pytanie, który rok wziąć w obliczeniach. Ponieważ wykorzystywane są dane roczne, wybór najbardziej reprezentatywnego roku dla projektu jest trudny, jeśli nie niemożliwy. Wszystkie mogą różnić się poziomem produkcji, zyskami, stopami procentowymi i innymi wskaźnikami. Ponadto niektóre lata mogą podlegać opodatkowaniu.

Dynamiczne metody oceny efektywności ekonomicznej projektów inwestycyjnych.

Aby wyeliminować wszystkie powyższe wady, wskazane jest zastosowanie drugiej grupy metod oceny efektywności ekonomicznej projektów inwestycyjnych z wykorzystaniem koncepcji dyskontowania. Dyskontowanie to proces sprowadzania wpływów gotówkowych z inwestycji do ich wartości bieżącej. Aby w różnym czasie przynieść koszty, rezultaty i efekty, stosuje się stopę dyskontową (r), która jest równa akceptowalnej przez inwestora stopie zwrotu z kapitału. Technicznie wygodnie jest pomnożyć koszty, rezultaty i efekty, które pojawiają się na n-tym kroku obliczania realizacji projektu do punktu bazowego w czasie, mnożąc je przez współczynnik dyskontowy a n, wyznaczony dla stałej stopy dyskontowej.

Kluczowym parametrem do zastosowania grupy metod dynamicznych jest wartość stopy dyskontowej. Stopa dyskontowa pełni rolę czynnika charakteryzującego uogólniony wpływ otoczenia makroekonomicznego i warunków na rynku finansowym i jest determinowana poziomami rentowności panującymi na rynku kapitałowym.

Niepewność przyszłych przepływów pieniężnych jest jednym z głównych problemów przy wyborze stopy dyskontowej w procesie pozyskiwania środków na projekty inwestycyjne. Jeżeli przyszły przepływ pieniężny jest ryzykowny, wówczas przewidywana kwota jest zwykle dyskontowana przy użyciu stopy dyskontowej skorygowanej o ryzyko.

Do oceny skuteczności projektu wykorzystywane są następujące wskaźniki dynamiczne:

Zdyskontowany okres zwrotu (zdyskontowany okres zwrotu, DPB) pokaże moment, w którym dochody, biorąc pod uwagę ich koszt w czasie, będą równe kosztom inwestycyjnym projektu. Zasada zdyskontowanego zwrotu opiera się na pytaniu: „Ile czasu powinien zająć projekt, aby miał sens pod względem bieżącej wartości netto?” Zdyskontowany okres zwrotu jest lepszym kryterium niż prosty okres zwrotu. Bierze pod uwagę, że rubel na początku okresu spłaty jest wart więcej niż rubel na końcu okresu spłaty.

Zdyskontowany okres zwrotu (lata) = Koszty inwestycji / (Zysk netto *) (2)

Zdyskontowany okres zwrotu jest dłuższy niż okres prosty, ponieważ uwzględnia zdyskontowane przepływy pieniężne.

Wartość bieżąca netto (wartość bieżąca netto projektu Net Present Valye - NPV). Aby podjąć decyzję o wykonalności projektu, należy wyobrazić sobie, jaki całkowity dochód netto projekt jest w stanie wygenerować i zrozumieć, jak cenne są, wagę tych przyszłych dochodów w stosunku do chwili obecnej. Do rozwiązania tego problemu ma służyć wskaźnik bieżącej wartości netto projektu NPV. Wartość bieżąca netto to wartość uzyskana poprzez zdyskontowanie oddzielnie dla każdego okresu różnicy wszystkich wypływów i wpływów przychodów i wydatków narosłych w całym okresie eksploatacji obiektu inwestycyjnego według stałej, ustalonej z góry stopy procentowej (stopy procentowej).

Wartość bieżąca netto, NPV określa wzór:

r to stopa dyskontowa.

Metoda oceny efektywności projektów inwestycyjnych według ich wartości bieżącej netto opiera się na założeniu, że oczekuje się znalezienia akceptowalnej stopy dyskontowej dla ustalenia wartości bieżącej ekwiwalentów przyszłych dochodów.

Jeżeli wartość bieżąca netto jest większa lub równa zero (dodatnia), projekt może zostać przyjęty do realizacji, jeżeli jest mniejsza od zera (ujemna), zwykle jest odrzucana.

Zastosowanie metody wartości bieżącej netto daje odpowiedź na pytanie, czy analizowana opcja inwestycyjna przyczynia się do wzrostu finansów firmy czy majątku inwestora, ale nie mówi o względnej skali tego wzrostu. Aby zrekompensować ten niedobór, stosują metodę obliczania zwrotu z inwestycji oraz wewnętrzną stopę zwrotu (stopę zwrotu).

Wewnętrzna stopa zwrotu (rentowność) (International Rate of Return - IRR).

Przy ocenie efektywności kosztów inwestycji nasuwa się słuszne pytanie: jaki jest poziom zwrotu z zainwestowanej jednostki pieniężnej, jaką posiada rozważany projekt? Odpowiedź na to pytanie pozwoli Ci podać wskaźnik wewnętrznej stopy zwrotu - IRR. Podejście do określenia IRR polega na określeniu stopy porównania, przy której NPV staje się zero.

Według klasyków projektowania inwestycji znaczenie wskaźnika IRR polega na określeniu maksymalnej stawki płatności za przyciągane źródła finansowania projektu, przy której to ostatnie pozostaje opłacalne. Przykładowo w przypadku oceny efektywności całkowitych kosztów inwestycji może to być maksymalne oprocentowanie pożyczek, a przy ocenie efektywności wykorzystania kapitału własnego może to być najwyższy poziom wypłaty dywidendy.

Z drugiej strony wartość IRR można interpretować jako niższy gwarantowany poziom zwrotu z kosztów inwestycji. Jeżeli przekracza on koszt kapitału w danym sektorze działalności inwestycyjnej i jeśli uwzględni się ryzyko inwestycyjne tego projektu, to można go rekomendować do realizacji.

Wreszcie trzecia możliwość interpretacji to interpretacja wewnętrznej stopy zwrotu jako krańcowego poziomu zwrotu z inwestycji (rentowności), co może stanowić kryterium celowości dodatkowej inwestycji w projekt.

Jeżeli różnica między zyskiem wewnętrznym a stopą procentową jest dodatnia, a wewnętrzna stopa zwrotu jest wyższa od stopy procentowej, to działalność inwestycyjną uznaje się za efektywną (opłacalną) i odwrotnie, jeżeli wewnętrzna stopa zwrotu jest mniej niż oprocentowanie, po jakim pożyczka została otrzymana, wówczas inwestycja jest uznawana za nieopłacalną.

Wewnętrzna stopa zwrotu wyznaczana jest z następującego wskaźnika:

Inwestycje - inwestycja początkowa;

CFt to przepływy pieniężne netto w okresie t;

N to czas trwania projektu w okresach.

Wartości IRR:

· Projekt uznaje się za akceptowalny, jeśli wyliczona wartość IRR nie jest niższa niż wymagana stopa zwrotu, którą określa polityka inwestycyjna firmy;

· Przy IRR równej stopie dyskontowej NPV jest równe zeru;

· IRR jest porównywana z wymaganą przez inwestora stopą zwrotu z kapitału, która powinna być wyższa niż w przypadku inwestycji kapitałowej wolnej od ryzyka.

Wskaźnikiem zwrotu z inwestycji PI (wskaźnik rentowności), przyjętym do oceny efektywności inwestycji, jest stosunek zmniejszonych dochodów do kosztów inwestycji pomniejszonych do tej samej daty. Pozwala określić w jakim stopniu fundusze inwestora (firmy) wzrosną w kalkulacji 1d. jednostki inwestycja.

Wskaźnik rentowności obliczany jest według wzoru:

Inwestycje - inwestycja początkowa;

CFt to przepływy pieniężne netto w okresie t;

N to czas trwania projektu w okresach;

r to stopa dyskontowa.

Wartości PI:

· Aby projekt był skuteczny, PI musi być większe niż 1;

· Wskaźniki opłacalności zdyskontowanych kosztów i inwestycji przekraczają 1, jeśli NPV dla tego przepływu jest dodatnia.

Kryteria NRV, IRR i PI są w rzeczywistości różnymi wersjami tej samej koncepcji, więc ich wyniki są ze sobą powiązane.

Można więc oczekiwać, że dla jednego projektu spełnione zostaną następujące zależności matematyczne:

jeśli NPV> 0, to PI> 1, IRR> r,

jeśli NPV<0, то PI<1, IRR

jeśli NPV = 0, to PI = 1, IRR = r.

gdzie r jest wymaganą stopą zwrotu (koszt alternatywny kapitału).

Aby projekt został uznany za skuteczny, konieczne i wystarczające jest spełnienie jednego z poniższych warunków:

2) pod warunkiem, że IRR jest jedynym dodatnim pierwiastkiem równania NPV = 0.

4) okres zwrotu z uwzględnieniem dyskontowania t о k

1 .3 Księgowośćcja, niepewność i ryzyko

Uwzględnianie niepewności i ryzyka.

Działalność niemal każdego podmiotu gospodarczego prowadzona jest w warunkach niepewności i ryzyka.

Niepewność odnosi się do niekompletności lub niedokładności informacji o przesłankach, warunkach lub konsekwencjach projektu, w tym związanych z nim kosztów i rezultatów. Według ekspertów przyczynami niepewności są trzy główne grupy czynników: ignorancja, przypadek i sprzeciw. We współczesnej teorii ekonomii kategoria ryzyka jest używana jako wskaźnik niepewności. Ryzyko rozumiane jest jako możliwość wystąpienia warunków prowadzących do negatywnych konsekwencji.

Ryzyko można również zdefiniować jako uogólnioną subiektywną charakterystykę sytuacji decyzyjnej w warunkach niepewności, odzwierciedlającą możliwość wystąpienia i znaczenie dla podmiotu podejmowania decyzji szkody w wyniku skutków podjęcia decyzji. Dlatego każdy rodzaj analizy i oceny musi być przeprowadzany z uwzględnieniem ryzyka i niepewności.

W przeciwieństwie do niepewności w ogóle, ryzyko jest wielkością mierzalną, jego miarą ilościową jest prawdopodobieństwo niekorzystnego wyniku.

Ryzyko inwestycyjne to mierzalne prawdopodobieństwo poniesienia straty lub przeoczenia inwestycji. Ponieważ inwestor jest skłonny podejmować ryzyko i inwestować, przysługuje mu premia za ryzyko – dodatkowy dochód, którego oczekuje inwestor inwestujący w ryzykowne projekty w porównaniu z projektami związanymi z zerowym ryzykiem.

Określanie, kalkulacja i analiza czynników ryzyka to jedna z głównych części planowania inwestycji. Stworzony projekt jest w istocie prognozą, która pokazuje, że przy określonych wartościach danych wyjściowych można uzyskać wyliczone wskaźniki wydajności. Jednak budowanie planów na tak sztywno ustalonej prognozie jest ryzykowne, ponieważ nawet niewielka zmiana początkowych danych może prowadzić do zupełnie nieoczekiwanych wyników. Powodzenie realizacji projektu zależy od wielu zmiennych, które wprowadza się do opisu jako dane wejściowe, ale w rzeczywistości nie są to parametry w pełni sterowalne. Wszystkie te wartości można uznać za czynniki losowe wpływające na wynik projektu i istnieje ryzyko zmiany tych czynników losowych.

Istnieje wiele metod analizy ryzyka:

· Analiza scenariuszy;

· Analiza progu rentowności (punktów równowagi);

· Analiza wrażliwości;

· Analiza czynników;

· Metoda Monte Carlo (analiza statystyczna, modelowanie symulacyjne);

· Analiza ekspercka itp.

Rozważmy jeden z nich:

Analiza wrażliwości. Jednym z zadań analizy projektu jest określenie wrażliwości wskaźników efektywności na zmiany różnych parametrów. Konieczna jest analiza stabilności projektu na tle ewentualnych zmian zarówno koniunktury jako całości (zmiany w strukturze i wskaźnikach inflacji, wzrost opóźnień w płatnościach), jak i wskaźników wewnętrznych projektu (zmiany wielkości sprzedaży , ceny produktów). Ta analiza nazywana jest analizą wrażliwości.

Analiza wrażliwości pozwala odpowiedzieć na pytanie: „Co się stanie, jeśli wartość takiego a takiego czynnika zmieni się tak bardzo?”

Analiza wrażliwości umożliwia przeprowadzenie analizy porównawczej wariantów projektu.

Kroki analizy wrażliwości:

podkreślenie kluczowych parametrów projektu (NPV, IRR, itp.), których zmiana znacząco wpłynie na przepływy projektu oraz czynniki wpływające na ich wartość (przychody, koszty, wynagrodzenie, podatki itp.);

obliczanie kluczowych parametrów z podstawowymi wartościami czynników;

konsekwentna zmiana czynników i kalkulacja kluczowych parametrów w nowych warunkach;

sprawdzenie wrażliwości wybranych parametrów z prawdopodobieństwem odchyleń pierwszego typu (prawdopodobieństwo, że czynnik się zmieni, czyli stanie się więcej, mniej lub pozostanie zaplanowany) i drugiego typu (jeśli mimo to czynnik okaże się być poniżej planowanego poziomu, wówczas z prawdopodobieństwem 60% odchylenie nie będzie większe niż 10%);

zidentyfikowanie kluczowych parametrów i czynników, które są najbardziej wrażliwe na te zmiany i mają największy wpływ;

porównanie wrażliwości projektu dla każdego czynnika.

Badanie wrażliwości wskaźników efektywności na zmiany stopy dyskontowej pozwala na określenie stabilności projektu w odniesieniu do wahań na rynku finansowym oraz ewentualnych zmian makroekonomicznych warunków działalności.

Im szerszy zakres parametrów, w których wskaźniki efektywności mieszczą się w dopuszczalnych wartościach, im wyższy margines bezpieczeństwa projektu, tym lepiej jest on chroniony przed wahaniami różnych czynników wpływających na wyniki projektu.

Uwzględnienie wpływu inflacji na ocenę projektów inwestycyjnych.

Inflacja jest jednym z najważniejszych czynników środowiskowych wpływających na efektywność inwestycji.

Inflacja to deprecjacja pieniądza w obiegu, tj. spadek (spadek) ich siły nabywczej, obecność w sferze cyrkulacji pieniądza nadwyżkowego, niezabezpieczonego wzrostem masy towarów.

Wpływ inflacji na wskaźniki wyników finansowych projektów jest zwykle rozpatrywany w dwóch aspektach:

· Wpływ na wskaźniki projektu w ujęciu fizycznym, gdy inflacja prowadzi nie tylko do ponownej oceny wyników finansowych projektu, ale także do zmiany planu realizacji projektu;

· Wpływ na wykonanie projektu w kategoriach pieniężnych.

Poniższa metoda służy do uwzględniania wpływu inflacji przy ocenie efektywności projektów inwestycyjnych.

1. Uwzględnienie premii inflacyjnej w stopie procentowej (realne i nominalne stopy procentowe). Wpływ inflacji na efektywność projektu wpływa również na zmianę zapotrzebowania na pożyczone środki oraz spłatę kredytów, tj. w zmianie stopy procentowej.

Stopa procentowa to względna (w procentach lub akcjach) kwota płatności za korzystanie z pożyczki przez określony czas. Oprocentowanie kredytu naliczane przez bank nazywane jest oprocentowaniem kredytu. Oprocentowanie płacone przez bank na rachunkach depozytowych nazywane jest oprocentowaniem depozytu. Oprocentowanie kredytów i depozytów może być nominalne, realne i efektywne.

Oprocentowanie nominalne to oprocentowanie ogłoszone przez pożyczkodawcę.

Realna stopa procentowa to stopa procentowa w cenach stałych (w przypadku braku inflacji), której wartość zapewnia taką samą rentowność kredytu jak stopa nominalna w przypadku inflacji.

Efektywna stopa procentowa to dochód pożyczkodawcy z kapitalizacji odsetek zapłaconych w okresie, za który deklarowana jest stopa procentowa. Realna stopa procentowa uzyskiwana jest od nominalnej poprzez eliminację wpływu inflacji i jest wykorzystywana do analizy stóp procentowych, a także do przybliżonego przeliczenia rat kredytu przy ocenie efektywności inwestycji w cenach bieżących. Zależność między realnymi a nominalnymi stopami procentowymi wyraża wzór I. Fishera:

gdzie r jest realną stopą procentową; r n - nominalna stopa procentowa; i - stopa inflacji (tempo wzrostu cen).

Efektywna stopa procentowa charakteryzuje dochód pożyczkodawcy z kapitalizacji odsetek zapłaconych w okresie, za który deklaruje się nominalną stopę procentową. Jeżeli nominalna stopa procentowa za rok wynosi r n, r (w akcjach), a odsetki są płacone od warunku pożyczki m razy w roku, to są one płacone przy każdej płatności. odsetki według stopy r H, r / m. w tym przypadku efektywna stopa procentowa za rok r eff, r wynosi (w akcjach):

Jeżeli odsetki płacone są częściej niż raz w roku, to efektywna stopa procentowa jest wyższa od nominalnej i im różnica jest tym większa, im wyższe oprocentowanie i tym częściej płacone są odsetki.

Rozdział2 ... Opracowanie i analiza projektu inwestycyjnego

2.1 Krótki opis przedsiębiorstwaTiya iprojekt inwestycyjny

Inicjatorem projektu produkcji bloczków z pianobetonu – Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością „Orsstroy”. Forma własności jest prywatna. Główna działalność to zakupy i pośrednictwo oraz działalność budowlana.

Kapitał zakładowy wynosi 39 tysięcy rubli.

Założycielami Orsstroy LLC są osoby prawne i fizyczne.

Asortyment przyszłych produktów to bloczki z pianobetonu stosowane w budowie obiektów mieszkalnych i przemysłowych.

Bazę surowcową produkcji zapewniają w 100% lokalni dostawcy.

Planowana ilość gotowych produktów to 1980 metrów sześciennych. m rocznie na łączną kwotę 3564 tysięcy rubli rocznie na podstawie dzierżawionych i planowanych zakładów produkcyjnych.

Rynkiem zbytu wyrobów gotowych są organizacje budowlane oraz ludność Sterlitamak i pobliskich obszarów o średnim poziomie dochodów.

Całkowity koszt projektu uruchomienia i eksploatacji kompleksu produkcyjnego do produkcji bloków z pianobetonu wynosi 750 tysięcy rubli, co ma przyciągnąć pożyczka z banku w wysokości 18% rocznie w rublach .

Personel bezpośrednio produkujący pianobeton składa się z 7 osób plus brygadzista i księgowy. Ze względu na wyraźną sezonowość popytu na materiały budowlane przewiduje się, że zimą spadnie on do 5 osób.

Konkurencyjność wytwarzanych produktów zapewniają niskie koszty produkcji własnej, wynikające z niskich wymagań na zaplecze produkcyjne i magazynowe oraz elastyczność małej produkcji w celu obniżenia kosztów sezonowych.

Okres realizacji inwestycji determinowany jest okresem zwrotu inwestycji i według wstępnych szacunków, które przedstawiono poniżej, wyniesie 9,5 miesiąca. Wykonawca projektu inwestycyjnego „Orsstroy” Sp. Kapitał zakładowy wynosi 50 tysięcy rubli. Forma prawna organizacyjna Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością.

Ta separacja pozwoli na niezależną politykę rachunkowości. Kredyt bankowy zostanie udzielony firmie Orsstroy LLC, która ma już historię kredytową.

inflacja ryzyka zwrotu z inwestycji

2.2 NSaleralecechy charakterystycznealeprodukty

Pianobeton - lekki beton komórkowy uzyskany w wyniku utwardzenia roztworu składającego się z cementu, piasku i wody oraz pianki. Pianka ta zapewnia wymaganą zawartość powietrza w betonie i jego równomierny rozkład w masie w postaci zamkniętych komórek. Piankę uzyskuje się z koncentratu pianki.

Ten materiał budowlany jest szczególnie popularny w Niemczech, Holandii, krajach skandynawskich, Czechach. Co więcej, w tym ostatnim bloki z niego nazywane są „bioblokami”, ponieważ jako surowiec stosuje się tylko przyjazne dla środowiska naturalne składniki: wapno palone, piasek i wodę, ze stosunkowo niewielkim dodatkiem cementu. Ostatnio, w celu obniżenia kosztów materiałów budowlanych, często wykorzystuje się odpady z różnych gałęzi przemysłu, np. żużle w postaci komponentów. Zgadzam się, że nieprzyjemnie jest mieszkać w domu zbudowanym z czyichś odpadów, którego ekologicznej czystości nie można być całkowicie pewnym.

Pianobeton ma następujące właściwości:

· Łatwo ustawić wytrzymałość na ściskanie;

· Dobra izolacja cieplna i akustyczna;

· Niska nasiąkliwość;

· Niski współczynnik skurczu;

· Odporność na zmienne zamrażanie, rozmrażanie;

· Wysoka odporność ogniowa;

· Urabialność;

· Dobre właściwości wbijania gwoździ.

Bardzo wygodne jest to, że bloki można piłować, wiercić, frezować, a elementy ozdobne mocować gwoździami, jak do zwykłego drzewa. Pod względem właściwości i właściwości konsumenckich materiały te są najbardziej zbliżone do drewna, ale mają znacznie większą trwałość.

Tabela 2.1

Charakterystyka porównawcza materiałów budowlanych

Wskaźniki	Cegła budowlana	Cegiełki	Pianobeton (niesamoczynny
	glina	krzemian	keramzyt	Beton komórkowy (autoklawowany)
Gęstość, kg / m 3
Waga 1m 3, kg
Przewodność cieplna, W / m * K
Mrozoodporność, cykl
Absorpcja wody,% wagowo
Wytrzymałość na ściskanie, MPa

Pianobeton jest bardzo technologiczny podczas układania. Bloki z pianobetonu są wystarczająco duże, o niewielkiej masie. Na przykład blok 600x300x250 waży nie więcej niż 18 kg, co pozwala obniżyć koszty pracy. Zespół 3 osób poradzi sobie z montażem domu z bloków piankowych o powierzchni 120 m 3 w zaledwie 10-12 dni roboczych.

Pianobeton ma następujące zalety:

· Rentowność. Budowa z wykorzystaniem bloków piankowych będzie kosztować znacznie mniej w porównaniu z innymi materiałami, ze względu na niską cenę pianobetonu, oszczędności na transporcie, instalacji i dekoracji pomieszczeń.

· Wygoda i szybkość instalacji. Względna lekkość pianobetonu, duże rozmiary bloków i duża dokładność wymiarów liniowych znacznie ułatwiają i zwiększają szybkość układania. Bloki piankowe są łatwe w obróbce i wykańczaniu (łatwe do wiercenia i cięcia za pomocą konwencjonalnego narzędzia).

· Izolacja cieplna i akustyczna. Dzięki swojej strukturze komórkowej bloczki piankowe mają wysoką zdolność pochłaniania dźwięku i stanowią skuteczną izolację utrzymującą optymalny reżim temperaturowy pomieszczenia, niezależnie od warunków zewnętrznych. Zastosowanie bloków piankowych pozwala osiągnąć znaczne oszczędności na ogrzewaniu.

· Niezawodność. Pianobeton to prawie wieczny materiał, na który nie ma wpływu czas i ma siłę kamienia. Podwyższona odporność sejsmiczna budynków, do budowy których zastosowano bloki piankowe, ze względu na mniejszą wagę konstrukcji.

· Bezpieczeństwo środowiska. Podczas pracy pianobeton nie emituje substancji toksycznych, ponieważ bloki piankowe ich nie zawierają, a pod względem przyjazności dla środowiska ustępuje tylko drewnu.

· Bezpieczeństwo przeciwpożarowe. Bloki piankowe odpowiadają pierwszemu stopniowi odporności ogniowej i niezawodnie chronią przed rozprzestrzenianiem się ognia. Pod wpływem intensywnego ciepła na powierzchni pianobeton nie pęka ani nie eksploduje, jak ma to miejsce w przypadku betonu ciężkiego.

Pianobeton jest stosowany w budownictwie od lat 70-tych w ponad 40 krajach:

· Do izolacji dachu - o gęstości do 300-400 kg/m3;

· Wypełnianie pustych przestrzeni (konserwacja kopalń, przebudowa kanalizacji w miastach) - 600-1000 kg/m 3;

· Do produkcji bloczków budowlanych - 700-800 kg/m 3;

· Ogrodzenia, balustrady balkonowe - 800-1000 kg/m 3;

· Do produkcji wzmocnionych i niezbrojonych przegród, paneli ściennych, podłóg - 1200-1400 kg/m3.

Oznacza to, że ten produkt może być używany jako materiał konstrukcyjny i termoizolacyjny.

Niestety, niektórzy nadal mają uprzedzenia dotyczące niskiej wytrzymałości konstrukcyjnej pianobetonu. Wcześniej stosowano technologie, które nie pozwalały na produkcję pianobetonu o wysokich właściwościach wytrzymałościowych. Obecnie możliwe jest zastosowanie pianobetonu do budowy ścian nośnych w domach kilkupiętrowych.

Główną różnicą między pianobetonem a innymi materiałami budowlanymi jest jego wysoka izolacyjność termiczna. 30 cm pianobetonu pod względem właściwości termoizolacyjnych to 75-90 cm keramzytu lub 150-180 cm cegieł. Alternatywą dla pianobetonu może być budowa fortecy z ceglanymi ścianami o wysokości jednego metra lub nadmiernymi kosztami ogrzewania domu. Jeśli ciepło nie zostanie utracone przez ściany domu, nawet korzystanie z elektrycznych systemów grzewczych nie wpłynie na budżet.

Tabela 2.2

Charakterystyka porównawcza pianobetonu

Klasa betonu według średniej gęstości w stanie suchym
Granice odchylenia średniej gęstości betonu, kg / m 3
Współczynnik przewodności cieplnej betonu, nie więcej niż W/(m*K)
Klasa wytrzymałości na ściskanie betonu							В2,5 В3,5 В5 В7,5
Średnia wytrzymałość na ściskanie (przy współczynniku zmienności V = 17%), nie mniej, MPa

Znaczenie tego problemu dzisiaj wiąże się również z wejściem w życie drugiego etapu SNiP w zakresie oszczędzania ciepła. Ministerstwo Budownictwa Federacji Rosyjskiej wprowadziło zmiany do SNiP II-3-79 „Inżynieria cieplna budynków”, zgodnie z którymi całkowity opór cieplny otaczających konstrukcji powinien wynosić co najmniej 3,2 m2 * oC / W dla regionu moskiewskiego. Spełnienie tej zasady jest prawie niemożliwe poprzez zwiększenie grubości otaczających konstrukcji: grubość ścian żelbetowych powinna wynosić co najmniej 6 m, a murowanych co najmniej 2,3 m.

Do pianobetonu mają zastosowanie wszystkie technologie zewnętrznego wykończenia elewacji, stosowane do wykańczania ścian z cegieł, betonu, pustaków żużlowych itp. Główne technologie to tynkowanie, płytki elewacyjne i cegły wykończeniowe. Dekoracja ceglana jest obecnie najczęstsza w budownictwie domowym, a większość konstrukcji jest wykonywana przy użyciu tej technologii. Ale moda na ten sam rodzaj pudełek z cegieł już mija, a projekty nowych domów stają się coraz piękniejsze i bardziej różnorodne.

2.3 Analiza części organizacyjnej i produkcyjnejprojekt

Analizowana w pracy część finansowa projektu inwestycyjnego opiera się na następującym pomyśle biznesowym. W Sterlitamak powstaje produkcja bloczków z pianobetonu. Wymagania dotyczące procesu technologicznego pozwalają przyciągnąć pracowników o przeciętnych kwalifikacjach. Stosowane są najprostsze surowce: piasek, cement, woda i środek spieniający.

1. Cel i cele projektu.

Celem projektu jest stworzenie opłacalnej produkcji do produkcji małych bloków ściennych z betonu komórkowego, które spełniają wymagania GOST 21520-89.

Opłacalność projektu wynika z:

1) Dobór i zastosowanie sprzętu, mechanizmów, zespołów i akcesoriów, które charakteryzują się najlepszą wydajnością pod względem:

· Wydajność;

· Jakość parametrów procesu technologicznego na wszystkich etapach produkcji bloków;

· Niezawodność;

· Utrzymanie;

· Zużycie energii;

· Łatwość obsługi i konserwacji;

· Zużycie metalu;

· Koszt.

Proponowana linia technologiczna jako całość potwierdziła wysokie oceny wszystkich wymienionych wskaźników doświadczeniem eksploatacyjnym w rzeczywistej produkcji.

2) Opracowanie układu technologicznego linii do produkcji bloczków, który zapewnia maksymalne usunięcie produktów handlowych z jednego metra kwadratowego powierzchni produkcyjnej.

3) Minimalizacja zużycia energii do produkcji.

4) Zapewnienie maksymalnej produktywności pracowników poprzez zastosowanie oryginalnego sprzętu, własnego projektu form oraz optymalnego schematu organizacji pracy.

5) Opracowanie receptur i trybów technologicznych zapewniających gwarantowaną jakość produkowanych bloków oraz minimalny czas cyklu produkcyjnego nawet przy zastosowaniu piasku o średniej wielkości modułu.

2. Sprzęt.

Linia technologiczna obejmuje:

1) Mieszalnik o zainstalowanej mocy 15 kW. do przygotowania mieszanki pianobetonu o pojemności do 0,75 m 3 na partię, wyposażony w mechanizm pneumatyczny do rozładunku przygotowanej porcji mieszanki do zbiornika odbiorczego.

2) Pochylnię do załadunku surowców do mieszalnika i zamontowania na nim wytwornicy piany, wody mieszającej i dozowników wody do przygotowania roztworu roboczego środka spieniającego, pulpit sterowniczy. Pochylnia jest również miejscem pracy operatora do przygotowania pianobetonu.

3) Wytwornica piany o pojemności 400 litrów drobno zdyspergowanej piany z niskorozprężnego środka spieniającego przez 3 minuty.

4) Linia do odbioru z mieszalnika i rozprowadzania mieszanki pianobetonu na formy.

5) Formy do produkcji bloków z pianobetonu.

6) Obszary obróbki cieplnej form z pianobetonu.

7) Sprzęt do końcowej obróbki bloków po ich zdejmowaniu.

8) Stacje pompowo-sprężarkowe.

3. Sieci inżynierskie, rodzaje nośników energii i ich zapewnienie w procesie produkcyjnym.

Aby zorganizować produkcję bloków z pianobetonu, sieci inżynieryjne muszą zapewnić proces technologiczny:

· Ciepła woda o temperaturze 45 stopni. Celsjusza o natężeniu przepływu co najmniej 1 m 3 na godzinę;

· Gorące powietrze (o temperaturze ok. 90 stopni Celsjusza) o natężeniu przepływu co najmniej 120 m3/min;

· Sprężone powietrze do kontroli procesu zrzutu mieszanki pianobetonu z mieszarki o ciśnieniu roboczym 5 atmosfer;

· Energia elektryczna zasilająca odbiorniki energii elektrycznej o łącznej mocy do 25 kW;

· Możliwość odprowadzenia wody do kanalizacji o objętości do 1,5 m 3 na dobę.

4. Drogi dojazdowe.

Drogi dojazdowe i miejsca rozładunku muszą zapewnić dostawę na linię technologiczną w tygodniu roboczym co najmniej 70 ton cementu i 70 ton piasku.

5. Układ technologiczny hali produkcyjnej bloku.

W drugim przypadku dystrybucja mieszanki pianobetonu odbywa się ze zbiornika odbiorczego za pomocą pompy generatora. Pojemnik wraz z pompą porusza się po formach po szynach.

6. Proces technologiczny wytwarzania bloczków. Przepis na mieszankę pianobetonu. W tym projekcie proces technologiczny został opracowany, przetestowany i debugowany w warunkach planowanej produkcji dla następujących rodzajów surowców i komponentów:

Cement - PC 500-DO

Piasek - górzysty, średniej wielkości moduł.

Środek spieniający - "Arekom-4", PB-2000 i podobne.

Smar do form - „Compil”.

Aktywator reakcji hydratacji - Przyspieszacz twardnienia Asilin.

Czas pracy netto głównych operacji przygotowania jednej partii o pojemności 0,5 - 0,6 m 3. Mieszanka pianobetonu, która decyduje o wydajności linii technologicznej, wynosi 21 minut. Rzeczywisty średni czas (z uwzględnieniem standardowych strat) spędzony na jednej partii to 30 minut. Podane czasy obowiązują nawet przy ręcznym załadunku cementu i piasku. Zastosowanie środków mechanizacji zwiększy wydajność projektowania linii technologicznej. Przy pracy na jedną zmianę przy wydajności jednej partii 0,75 m 3 wydajność linii wyniesie do 12 m 3 bloczków pianobetonowych.

Zastosowanie komponentów Asilin, jak również obszarów obróbki cieplnej form pianobetonem, pozwala na zdzieranie i późniejsze wykończenie wolnej powierzchni bloczka:

· Przy temperaturze powietrza w warsztacie do 16 stopni. - po 10-12 godzinach;

· Przy temperaturze powietrza w warsztacie do 5 stopni. - za 18-20 godzin.

7. Organizacja procesu pracy i ramy regulacyjne.

Podstawowe operacje są zdefiniowane:

· Montaż form i ich smarowanie;

· Przygotowanie mieszanki pianobetonu;

· Wypełnianie form mieszanką pianobetonu;

· Obróbka cieplna form wypełnionych pianobetonem;

· Rozformowanie form z ekstrakcją bloków;

· Transport bloków na miejsce ich wykańczania i przechowywania;

· Przetwarzanie i przechowywanie bloków;

· Czyszczenie formularzy.

Do realizacji każdej operacji zostały ustalone empirycznie normy czasowe, które pozwalają na zaplanowanie pracy na jedną zmianę przy liczbie pracowników produkcyjnych na 7 osób.

8. Organizacja magazynów.

Gospodarka magazynowa opiera się na zasadzie minimalizacji kosztów. Cement jest kupowany i przechowywany w workach. Pozwala to na wyłączenie urządzeń do magazynowania i transportu cementu i piasku, ich dozowników z ciągu technologicznego, co zmniejsza nakłady finansowe potrzebne na wykonanie i montaż urządzeń technologicznych oraz rozpoczęcie komercyjnej produkcji wyrobów handlowych.

Przechowywanie worków jest jak najbliżej miksera.

9. Zapewnienie jakości wyrobów gotowych na etapach ich produkcji.

Jakość produkowanych bloków zależy od dokładnego przestrzegania podczas pracy:

· Przepisy na przygotowanie mieszanki pianobetonu;

· Temperatura wody zarobowej i wody do wytwarzania piany;

· Temperatura powietrza w komorze do obróbki cieplnej i czas utrzymania tej temperatury;

· Dokładne przestrzeganie opracowanej kolejności i czasu trwania operacji w przygotowaniu mieszanki z betonu komórkowego;

· Zasady i techniki wprowadzania komponentów „Arekom-4”, Asilin.

Obiekty inwestycyjne. Proces produkcyjny wymaga powierzchni produkcyjnej 100-150 mkw. Powierzchnia magazynowa ok. 60 mkw. m., z możliwością przechowywania produktów wyprodukowanych w 2 tygodnie w ilości 100 m 3. bloki piankowe. Głównym wymogiem realizacji procesu produkcyjnego jest dostępność całej komunikacji niezbędnej do produkcji: zaopatrzenie w wodę; kanalizacja; wentylacja; ogrzewanie z kotłowni; zasilacz.

Stan rynku sprzedaży produktów. Sp. z oo „Orstroy” planuje sprzedawać swoje produkty na rynku regionalnym, którego pojemność pozwala na wejście na rynek w jeszcze niewielkim wolumenie z możliwością dalszego rozwoju. Wysoka rentowność i szybki okres zwrotu pozwalają szybko zwiększyć wielkość produkcji. Od 2007 wielkość sprzedaży materiałów budowlanych w dzielnicy Sterlitamak rosła średnio o 15 procent rocznie. A wielkość rynku betonu komórkowego sprzedawanego w regionie na rok 2011, według naszych szacunków, wynosi 120 tysięcy metrów sześciennych.

Planowana wielkość produkcji „Orsstroy” LLC to 1980 metrów sześciennych. W roku. W ten sposób LLC „Orsstroy” przejmie w najbliższej przyszłości około 1,7% całkowitej sprzedaży pianobetonu na rynku regionalnym. Dlatego właśnie do tego zmierza strategia organizacji. zająć tę niszę rynkową i zdobyć w niej przyczółek.

Podobne dokumenty

Pojęcie i charakterystyka głównych metod oceny ryzyka projektu inwestycyjnego, analiza jego wpływu na opłacalność projektu. Jakościowa i ilościowa ocena ryzyk projektu inwestycyjnego dla wprowadzenia nowego produktu fabryki biżuterii - złotych łańcuszków.

praca semestralna, dodana 30.06.2010


Główne etapy opracowania i realizacji projektu inwestycyjnego. Powołanie biznes planu dla projektu inwestycyjnego. Informacje o projektowanym przedsiębiorstwie i głównych cechach projektu. Dynamika rynku, zagrożenia gospodarcze, środowiskowe i branżowe.

prezentacja dodana 07/11/2011


praca dyplomowa, dodana 17.11.2012


Istota i studium wykonalności projektu inwestycyjnego. Koszty potrzebne do rozpoczęcia produkcji. Ocena efektywności proponowanego projektu inwestycyjnego. Obliczanie progu rentowności. Zdyskontowany okres zwrotu inwestycji.

praca semestralna, dodano 24.11.2014


Podstawowe pojęcia planowania inwestycji. Ogólna charakterystyka metod oceny efektywności projektu inwestycyjnego. Ogólne pojęcia niepewności i ryzyka. Budowa modelu oceny ryzyka projektu inwestycyjnego.

praca dyplomowa, dodana 12.09.2006


Istota i zasady planowania biznesowego w przedsiębiorstwie. Badanie struktury biznes planu i systemu oceny projektów inwestycyjnych. Opracowanie biznes planu dla projektu inwestycyjnego w Bonot LLC. Ocena ryzyka i plan inwestycji finansowych.

praca semestralna dodana 13.06.2014


Ryzyka inwestycyjne i metody oceny trwałości projektu inwestycyjnego. Rozszerzona ocena trwałości projektu inwestycyjnego. Oszacowanie oczekiwanego efektu projektu z uwzględnieniem ilościowej charakterystyki niepewności. Obliczanie granic progu rentowności.

praca semestralna, dodana 24.06.2019


Rozszerzona ocena stabilności projektu inwestycyjnego, jego opłacalności i zwrotu. Obliczanie granic progu rentowności. Metoda zmienności parametrów i ich wartości granicznych. Oczekiwany efekt projektu z uwzględnieniem ilościowej charakterystyki niepewności.

praca semestralna, dodana 16.03.2014


Badanie i uzasadnienie efektywności ekonomicznej przedsięwzięcia inwestycyjnego - produkcja żywicy PVC. Kalkulacja nakładów na środki trwałe, kapitał obrotowy i koszty produkcji. Obliczanie efektywności komercyjnej projektu inwestycyjnego.

praca semestralna, dodana 13.06.2010


Metody obliczeniowe uzasadniające projekt inwestycyjny. Określenie najatrakcyjniejszego projektu inwestycyjnego pod względem wartości bieżącej netto. Wyznaczenie wskaźnika opłacalności i okresu zwrotu projektu, ocena jego trwałości.

Projekt inwestycyjny jest planem realizacji zestawu działań mających na celu tworzenie, nabywanie lub modernizację obiektów fizycznych i procesów technologicznych, badań naukowych i transakcji finansowych. Prawdziwy projekt inwestycyjny musi mieć uzasadnienie techniczne, być powiązany pod względem zasobów, terminów i wykonawców.

Każdy projekt jest wstępnie testowany ekspertów. Przede wszystkim projekt oceniany jest pod kątem jego wykonalności, zarówno w aspekcie ekonomicznym, jak i technicznym, tj. rozważane jest wstępne studium wykonalności projektu (PTEO). Jeśli wstępna ocena projektu jest pozytywna, przejdź do bardziej szczegółowego badania projektu. Wartość wstępnej oceny polega na terminowym wyeliminowaniu projektów o małych szansach powodzenia w celu zaoszczędzenia kosztów kosztownych badań projektowych.

Jeden z ważnych etapów oceny projektu związany jest z określeniem ryzyka inwestycyjnego projektu. Ryzyko inwestycyjne projektu to złożona koncepcja, która obejmuje różne rodzaje ryzyka. Każdy etap inwestycji wiąże się z określonymi rodzajami ryzyka, które są zarówno wewnętrzne, jak i zewnętrzne. Ocena całkowitego ryzyka dla projektu dokonywana jest na podstawie danych zagregowanych dla poszczególnych jego etapów. W specyficznych warunkach rosyjskich można wyróżnić: główne rodzaje ryzyka inwestycyjnego:

• niewypłacalność związana z niewypełnieniem zobowiązań umownych przez kontrahentów;
• wsparcie finansowe projektu, związane z nieterminowym otrzymaniem środków inwestycyjnych z określonych źródeł, z niebezpieczeństwem niedofinansowania ze względu na wzrost kosztów finansowania projektu;
• niestabilność finansowa przedsiębiorstwa, spowodowana brakiem równowagi w przepływie kapitału własnego i dłużnego;
• podatek związany z ewentualną zmianą przepisów podatkowych;
• inflacyjny, związany z możliwym spadkiem dochodów w ujęciu realnym;
• stopa procentowa związana ze zmianą stopy dyskontowej Banku Centralnego Rosji, a w konsekwencji ze zmianą stóp procentowych banków komercyjnych;
• marketing – ryzyko nieuzyskania przychodów z inwestycji na etapie eksploatacji projektu, spowodowane okolicznościami mającymi wpływ na wielkość sprzedaży i koszty operacyjne;
• kryminogenne, ze względu na brak odpowiedniej ochrony praw własności prywatnej.

Kompleksowa ocena projektu inwestycyjnego tj. jego studium wykonalności (FS) jest przeprowadzane zgodnie z wymogami aktów prawnych.

Jeśli wyjdziemy z definicji, że inwestycja jest długoterminową inwestycją środków ekonomicznych w celu tworzenia i uzyskiwania korzyści w przyszłości, to głównym celem tej inwestycji jest przekształcenie środków własnych i pożyczonych inwestora w aktywa, które po wykorzystaniu , stworzy nowa płynność. Taka definicja pojęcia „inwestycja” obejmuje wszystkie rodzaje inwestycji i odpowiada celom i założeniom projektów inwestycyjnych.

Kreacja i wdrożenie projekt inwestycyjny obejmuje następujące etapy:

• tworzenie koncepcji inwestycji;
• badanie możliwości inwestycyjnych;
• studium wykonalności (studium wykonalności) projektu;
• przygotowanie dokumentacji kontraktowej;
• nabycie lub dzierżawa i przydział działki;
• przygotowanie dokumentacji projektowej;
• prace budowlane i instalacyjne;
• eksploatacja obiektu, monitorowanie wskaźników ekonomicznych. Tworzenie koncepcja (pomysł) inwestycji przewiduje:
• wybór i wstępne uzasadnienie koncepcji;
• innowacyjną, patentową i środowiskową analizę rozwiązania technicznego (przedmiotu technologii, zasobu, usługi), przewidzianego w planowanym projekcie;
• weryfikacja zgodności z wymaganiami certyfikacyjnymi;
• wstępna koordynacja planu inwestycyjnego z federalnymi, regionalnymi, gminnymi i sektorowymi organami zarządzającymi;
• wstępny wybór przedsiębiorstw i organizacji zdolnych do realizacji projektu;
• sporządzenie memorandum informacyjnego, w którym przedmiot działalności inwestycyjnej tj. przedsiębiorstwa, organizacje dokonujące inwestycji, informują o przygotowaniu do realizacji projektu inwestycyjnego.

Jednym z etapów analizy projektu inwestycyjnego jest badanie przedprojektowe i ocena możliwości inwestycyjnych (plan biznesowy). Na tym etapie wykonywane są następujące prace:

• przeprowadzane są badania marketingowe, podczas których konieczne jest rozwiązanie kwestii, ile i za jaką cenę można sprzedać produkty przewidziane do wydania w ramach tego projektu;
• przygotowywane są propozycje dotyczące formy organizacyjno-prawnej projektu oraz składu uczestników;
• szacowane są koszty projektu oraz ustalane są źródła i kwoty finansowania;
• oceniana jest dostępność bazy surowcowej oraz koszt dostawy surowców;
• gromadzone są informacje o aktach prawnych i wykonawczych, które są ważne dla realizacji projektu;
• przygotowywane są wstępne szacunki dla części studium wykonalności (FS) projektu;
• trwa przygotowywanie dokumentacji kontraktowej do prac projektowych i geodezyjnych.

Na wstępnym etapie rozpatrywania projektu inwestycyjnego ma to fundamentalne znaczenie ocena opłacalności projektu, co jest rozumiane jako wynik porównania różnych istniejących opcji projektowych pod względem ich kosztu, terminu realizacji i opłacalności. Ocena rentowności projektu powinna dostarczyć odpowiedzi na dwa kluczowe pytania:

• 1) czy inwestor będzie w stanie stale zasilać projekt środkami finansowymi?
• 2) czy projekt jest w stanie zapewnić strumień dochodów, który mógłby zrefundować inwestorom zainwestowane przez nich środki finansowe, przy założonym ryzyku?

Jeżeli istnieje tylko jeden lub kilka alternatywnych wariantów projektów, jako bazę porównawczą przyjmuje się tzw. sytuację „bez projektu” lub „bez budowy nowego przedsiębiorstwa”. W pierwszym przypadku oznacza to, że porównuje się wyniki produkcyjne i finansowe działającego przedsiębiorstwa przed i po odbudowie. W drugim przypadku porównuje się hipotetyczne wyniki produkcyjne i finansowe nowego przedsiębiorstwa, zbudowanego zgodnie z proponowanym projektem, ze wskaźnikami istniejącego przedsiębiorstwa. Po ustaleniu opłacalności projektu inwestycyjnego konieczne jest określenie: wartość projektu, tj. wyniki po jego wdrożeniu. W tym celu należy określić różnicę między zmianą korzyści a zmianą kosztów w wyniku jej wdrożenia.

Głównym dokumentem projektowym przy rozważaniu planu budowy obiektu jest studium wykonalności (studium wykonalności) projektu. Studium wykonalności określa główne rozwiązania: technologiczne, przestrzenne, konstrukcyjne, środowiskowe; ocenia się bezpieczeństwo środowiskowe, sanitarno-epidemiologiczne i eksploatacyjne projektu, jego efektywność ekonomiczną i konsekwencje społeczne.

Studium wykonalności zawiera dokumentacja kosztorysowa i finansowa, w tym: kalkulacja kosztów kapitałowych, kalkulacja kosztów produkcji, kalkulacja rocznych wpływów z działalności produkcyjnej (przedsiębiorstwa), kalkulacja zapotrzebowania na kapitał obrotowy, źródła finansowania projektów, szacowanie potrzeb w walucie obcej, wybór wierzycieli. Ponadto studium wykonalności powinno zawierać ocenę ryzyk związanych z realizacją projektu oraz harmonogram jego realizacji. Studium wykonalności składa się z następujące sekcje:

• ogólna nota wyjaśniająca;
• plan generalny i transport;
• rozwiązania technologiczne;
• zarządzanie produkcją (przedsiębiorstwem) i organizacja warunków pracy oraz ochrona pracy pracowników i pracowników;
• sprzęt inżynieryjny, sieci i systemy;
• organizacja budowy;
• środki ochrony środowiska;
• środki zapobiegające sytuacjom awaryjnym;
• dokumentacja szacunkowa;
• ocena efektywności inwestycji.

Studium wykonalności jest w trakcie pozawydziałowej ekspertyzy środowiskowej i innych rodzajów ekspertyz. Na podstawie studium wykonalności i ekspertyz podejmowane są decyzje o zainwestowaniu w projekt inwestycyjny.

Równolegle z przygotowaniem studium wykonalności przygotowywany jest biznes plan, umowa oraz dokumentacja robocza.

Plan biznesowy to szczegółowy dokument, który określa cele i zadania projektu inwestycyjnego, sposoby jego realizacji oraz wskaźniki techniczno-ekonomiczne przedsiębiorstwa lub projektu po jego zakończeniu.

Dokumentacja kontraktowa obejmuje:

• przygotowywanie ofert oraz, na podstawie ich wyników, przygotowywanie umów kontraktowych;
• warunki przetargów na dalsze projektowanie i opracowywanie dokumentacji technicznej.

Podczas przygotowywania dokumentacji roboczej sporządzane są kosztorysy projektowe (rysunki robocze), określani są producenci i dostawcy niestandardowego sprzętu technologicznego.

W końcowej fazie inwestycji trwają prace budowlane, instalacyjne i uruchomieniowe oraz wydanie pilotażowej partii produktów. Po zakończeniu budowy obiektu i rozpoczęciu jego normalnej eksploatacji prowadzony jest bieżący monitoring funkcjonowania tworzonego przedsiębiorstwa, tj. produkcji i jej wskaźników ekonomicznych.

Koncepcja i klasyfikacja projektów inwestycyjnych

Projekt inwestycyjny to opcja (program) realizacji inwestycji związanych z uzasadnieniem ekonomicznej (lub innej np. społecznej) wykonalności, wielkości i terminu inwestycji, w tym sporządzeniem niezbędnej dokumentacji projektowo-kosztorysowej oraz opisu konkretnych działań praktycznych dla realizacji inwestycji (biznesplan). Innymi słowy, projekt inwestycyjny to zbiór intencji, uzasadnień i praktycznych działań zmierzających do realizacji procesu inwestycyjnego, zapewniający określone przez inwestora określone wyniki finansowe, ekonomiczne, produkcyjne i społeczne działań inwestycyjnych.

Zgodnie z ustawą federalną nr 39-FZ z dnia 25 lutego 1999 r. „O działalności inwestycyjnej w Federacji Rosyjskiej prowadzonej w formie inwestycji kapitałowych”, projekt inwestycyjny uzasadniający wykonalność ekonomiczną, wielkość i terminy inwestycji kapitałowych, w tym niezbędne kosztorysy projektowe opracowane zgodnie z ustawodawstwem Federacji Rosyjskiej i normami (normami i zasadami) zatwierdzonymi zgodnie z ustaloną procedurą, a także opis praktycznych działań związanych z realizacją inwestycji (biznesplan).

Przez projekt inwestycyjny należy zatem rozumieć zarówno zamiar podjęcia praktycznych działań na rzecz lokowania kapitału, jak i zbiór dokumentów, w których działania te są planowane i uzasadnione.

W wyniku realizacji projektu inwestycyjnego można podjąć działania w szerokim zakresie od utworzenia nowego przedsiębiorstwa lub doposażenia technicznego istniejącej produkcji po organizację różnego rodzaju festiwali czy imprez sportowych. Zatem rezultaty projektów inwestycyjnych mogą być rezultatami zarówno ekonomicznymi, jak i społecznymi.

Klasyfikację projektów inwestycyjnych można przeprowadzić według różnych kryteriów klasyfikacji.

1. W zależności od kierunku inwestycji i celów ich realizacji, projekty inwestycyjne można podzielić na produkcyjne, naukowo-techniczne (badawcze), komercyjne, finansowe, środowiskowe i społeczne.

Realizacja przemysłowych projektów inwestycyjnych wiąże się z inwestowaniem w tworzenie nowych, rozbudowę, modernizację lub przebudowę istniejących branż dla różnych sektorów gospodarki.

Projekty inwestycyjne naukowo-techniczne (badawcze) wiążą się z rozwojem i tworzeniem nowoczesnych wysokowydajnych maszyn, aparatury, urządzeń, przyrządów, technologii i procesów technologicznych. Opracowanie i realizacja inwestycji naukowo-techniczno-przemysłowych często są ze sobą powiązane, w szczególności realizacja inwestycji przemysłowej może być kontynuacją i niezbędnym etapem realizacji projektu naukowo-technicznego.

Celem komercyjnych projektów inwestycyjnych jest osiągnięcie zysku z inwestycji dokonanych w wyniku zakupu, sprzedaży i odsprzedaży, korzystania z jakiejkolwiek nieruchomości, produktów, towarów, usług, praw majątkowych.

Inwestycje o charakterze naukowo-technicznym, przemysłowym i handlowym mogą być ze sobą powiązane, gdyż efekt realizacji inwestycji komercyjnych (dochód, zysk) może stać się źródłem finansowego wsparcia inwestycji przemysłowych lub naukowo-technicznych.

Inwestycje finansowe związane są z nabywaniem papierów wartościowych i innych aktywów finansowych, tworzeniem portfela kapitałowych (akcji) i dłużnych (obligacji) papierów wartościowych oraz ich sprzedażą, nabywaniem i zbywaniem zobowiązań finansowych, a także emisją i sprzedaż papierów wartościowych.

Inwestor, nabywca i właściciel papierów wartościowych otrzymuje od nich dywidendy i powiększa swój kapitał finansowy. Źródłem podwyższenia kapitału jest realizacja inwestycji przemysłowych. Ponadto w wyniku realizacji projektów inwestycji finansowych może dojść do redystrybucji kapitału w sferze obiegu finansowego. Ponadto inwestor realizując projekt emisji i sprzedaży papierów wartościowych rozwiązuje problem wsparcia finansowego inwestycji przemysłowej tj. realizacja inwestycji finansowej jest bezpośrednio związana z realizacją inwestycji przemysłowej i stanowi jej integralną część.

Inwestycje środowiskowe obejmują projekty, w wyniku których powstają obiekty ochrony przyrody. Inną opcją jest poprawa parametrów istniejących gałęzi przemysłu lub wdrożenie działań mających na celu ograniczenie szkodliwego wpływu na przyrodę, np. zmniejszenie lub zmiana struktury emisji szkodliwych substancji do atmosfery.

Efektem realizacji projektów inwestycji społecznych jest osiągnięcie pewnego społecznie użytecznego celu, w szczególności poprawa stanu ochrony zdrowia, edukacji, kultury, sportu itp.

2. W zależności od stopnia wzajemnego oddziaływania projekty inwestycyjne dzielą się w następujący sposób.

Samodzielne projekty inwestycyjne to projekty, z których decyzja o realizacji jednego nie wpływa na decyzję o realizacji drugiego. Aby jeden projekt był niezależny od drugiego, muszą być spełnione dwa warunki:

a) musi być techniczna, technologiczna, finansowa,

tymczasowe, prawne i inne możliwości realizacji jednego projektu, niezależnie od tego, czy do realizacji zostanie przyjęty inny projekt;

b) na wysokość i strukturę przepływów pieniężnych oczekiwanych z realizacji jednego projektu nie powinno mieć wpływu przyjęcie do realizacji innego projektu lub jego odrzucenie.

Alternatywne (wzajemnie wykluczające się) projekty inwestycyjne to projekty, których nie można realizować jednocześnie. Innymi słowy przyjęcie jednego z nich oznacza, że ​​pozostałe projekty nie mogą zostać zrealizowane (np. budowa dwóch mostów w jednym miejscu).

Uzupełniające projekty inwestycyjne to projekty realizowane wspólnie. Jednocześnie komplementarne projekty inwestycyjne dzielą się na dwa typy:

a) projekty uzupełniające, które mają następujące właściwości: przyjęcie jednego projektu prowadzi do wzrostu dochodów w przypadku innych projektów;

b) projekty zastępcze, które różnią się między sobą: odbiorem

nowy projekt prowadzi do niewielkiego spadku przychodów dla istniejących projektów.

3. Pod względem realizacji projekty inwestycyjne można podzielić

na następujące grupy:

a) krótkoterminowe (do 1 roku);

b) średnioterminowy (1-3 lata);

c) długoterminowe (powyżej 3 lat).

4. Ze względu na skalę realizacji projekty inwestycyjne są podzielone

dla następujących typów:

a) projekty globalne, na których realizację znacząco wpływa; sytuacja gospodarcza, społeczna, polityczna lub środowiskowa na świecie;

b) krajowe projekty gospodarcze, które zapewniają skuteczne

wpływ na cały kraj lub jego regiony;

c) projekty wielkoskalowe obejmujące duże formacje terytorialne lub poszczególne sektory gospodarki;

d) projekty lokalne, których działanie wpływa w ramach przedsiębiorstwa realizującego projekt inwestycyjny.

5. Ze względu na rodzaj (strukturę czasową) przepływów pieniężnych w trakcie realizacji inwestycji projekty dzielą się na dwie grupy:

a) projekty o zwykłych przepływach pieniężnych, tj. strumień mający

następna tymczasowa struktura na raz lub sekwencyjnie

dokonane inwestycje i późniejsze dodatnie przepływy pieniężne;

b) projekty o ponadprzeciętnych przepływach pieniężnych, tj. przepływ, w którym inwestycje i dodatnie przepływy pieniężne mogą się naprzemiennie

losowa kolejność.

W tabeli przedstawiono przykłady przepływów pieniężnych o różnej strukturze czasowej. 7.1 i 7.2.

Fazy ​​rozwoju projektu inwestycyjnego

Proces opracowania i realizacji projektu inwestycyjnego składa się z kilku faz, w ramach których wyznaczane są cele i rozwiązywane są odpowiadające im zadania: faza przedinwestycyjna, inwestycyjna, operacyjna (czasami nazywana operacyjną lub produkcyjną) oraz likwidacyjna (likwidacja-analityczna).

Pierwsza faza projektu, przedinwestycyjna, obejmuje następujące etapy:

a) określenie możliwości inwestycyjnych inwestora, przegląd możliwych opcji ich realizacji;

b) analiza wariantów alternatywnych i wybór najlepszej opcji

działania (tj. najlepszy projekt inwestycyjny);

c) podjęcie decyzji o inwestycji, opracowanie planu działania

na realizację wybranego projektu.

Druga faza projektu, faza inwestycyjna, obejmuje następujące etapy: a) projekt;

b) zawieranie umów, dobór personelu;

c) dokonywanie inwestycji;

d) budowa obiektów produkcyjnych, budowa obiektów,

uruchomienie itp.

Trzecia faza to operacyjna (operacyjna, produkcyjna) - najdłuższa faza inwestycji. W trakcie eksploatacji obiektu inwestycyjnego kształtują się (osiągają) planowane rezultaty, wyniki te są oceniane pod kątem kontynuacji lub zakończenia projektu, dokonywane są niezbędne ewentualne korekty w celu zwiększenia efektywności projektu. Główne problemy związane z tą fazą to produkcja i marketing produktów, finansowanie bieżących kosztów.

Ostatnia czwarta faza projektu, faza likwidacji (likwidacja-analityczna), jest nie mniej ważna niż trzy poprzednie. W tej fazie realizowane są trzy zadania. Pierwszym zadaniem jest wyeliminowanie ewentualnych negatywnych konsekwencji (głównie środowiskowych) zakończonego lub zaniechanego projektu. Drugim zadaniem jest uwolnienie kapitału obrotowego i reorientacja zakładów produkcyjnych. Trzecie zadanie to analiza i ocena wyników projektu, jego efektywności, zgodności z założonymi i osiągniętymi celami, stopnia wiarygodności prognoz, rzetelności metod oceny projektu inwestycyjnego. Innymi słowy, projekt jest po audycie.

Główne rozwiązane zadania

w ramach realizacji projektów inwestycyjnych

Dokonując inwestycji, w ramach realizacji projektów inwestycyjnych, podmioty działalności inwestycyjnej rozwiązują wiele różnorodnych problemów, realizując własne interesy. Ponieważ lista tych zadań jest niezwykle obszerna, rozważmy główne zadania rozwiązywane przy realizacji projektów inwestycyjnych w skali przedsiębiorstwa.

W wyniku efektywnej realizacji projektu inwestycyjnego przedsiębiorstwo może zwiększyć swój potencjał produkcyjny poprzez unowocześnienie, poprawę jakościową i ilościowe zwiększenie środków trwałych, podniesienie poziomu technicznego oraz efektywności produkcji i zarządzania. Tym samym rozwiązane jest pierwsze z głównych zadań w realizacji projektów inwestycyjnych.

Przy dokonywaniu inwestycji zawsze istnieje niepewność związana z możliwością wystąpienia niekorzystnych sytuacji w trakcie realizacji projektu. Niekompletność lub niedokładność informacji o wielkościach i cenach sprzedaży produktów, o cenach kupowanych surowców i materiałów, wyposażenia, komponentów itp., a także o wielkości i terminach inwestycji prowadzi do wzrostu stopnia ryzyko przy realizacji projektów inwestycyjnych. Ponieważ otoczenie rynkowe charakteryzuje się zmiennością i nieprzewidywalnością (niepewność koniunktury i perspektyw rynkowych) oraz w warunkach rynkowych ryzyko jest prawie nieuniknione (dotyczy to w największym stopniu inwestycji, z których zwrot może nastąpić za kilka lat), o ile przy podejmowaniu decyzji o kierunku inwestycji, przy realizacji konkretnego projektu inwestycyjnego wymagana jest kompleksowa analiza i uzasadnienie projektu, co znacznie zmniejszy ryzyko inwestycji i związane z nią ewentualne straty finansowe, majątkowe i inne. W związku z tym konieczne staje się rozwiązanie drugiego problemu minimalizacji ryzyka inwestycyjnego przy realizacji projektu inwestycyjnego.

Trzecie zadanie to osiągnięcie największego zwrotu finansowego (produktywności finansowej). Głównym końcowym wskaźnikiem efektywności działalności gospodarczej przedsiębiorstwa, w tym inwestycji, jest uzyskiwany dochód. Osiąganie dochodów jest warunkiem rozwoju i poprawy efektywności produkcji, która w dużej mierze zależy od zainwestowanego kapitału i efektywności jego wykorzystania.

Optymalizacja inwestycji to czwarte wyzwanie. Zadanie to jest bezpośrednio związane z zadaniem uzyskania maksymalnego zwrotu z inwestycji. Zwrot z inwestycji w różnych obszarach produkcji i działalności gospodarczej w różnych regionach kraju, w projekty międzynarodowe itp. różni się znacznie, dlatego szczególnie ważne jest nie tylko zapewnienie efektywności odrębnego projektu produkcyjno-inwestycyjnego, ale także optymalizacja rozkładu inwestycji w rozwój gospodarki regionów, branż, kraju jako całości, z uwzględnieniem międzynarodowa współpraca produkcji i zarządzania. Rozważana optymalizacja w większym stopniu dotyczy sektora publicznego gospodarki, a także dużych organizacji inwestycyjnych, finansowych i przemysłowych. Zwrot z inwestycji różnych osób prawnych i osób fizycznych w akcje i papiery wartościowe zależy od polityki kształtowania ich portfela.

Piątym zadaniem do rozwiązania podczas realizacji projektu w przedsiębiorstwie jest zapewnienie stabilności finansowej i wypłacalności przedsiębiorstwa. Realizacja dużych projektów inwestycyjnych wiąże się z przekierowaniem znacznych środków finansowych na odpowiednio długi okres, co może doprowadzić do spadku wypłacalności przedsiębiorstw, a nawet do bankructwa. Ponadto, realizując duże projekty inwestycyjne, przedsiębiorstwo z reguły pozyskuje pożyczone środki, co przy znacznym udziale pożyczonych środków w strukturze aktywów przedsiębiorstwa może w przyszłości prowadzić do obniżenia jego stabilności finansowej. W związku z tym przy tworzeniu źródeł inwestycji, akceptowaniu warunków kredytowych, ocenie efektywności i terminowości projektów inwestycyjnych konieczne jest przeprowadzenie głębokiej analizy i prawidłowe przewidywanie stabilności finansowej przedsiębiorstwa na wszystkich etapach i fazach ich realizacji.

6. Przyspieszenie realizacji projektów inwestycyjnych jest szóstym zadaniem do rozwiązania w przedsiębiorstwie. Szczególnie istotną rolę w realizacji inwestycji odgrywa czynnik czasu. Przyspieszenie realizacji projektów inwestycyjnych może znacznie zmniejszyć stopień ryzyka ich realizacji. Skrócenie czasu realizacji projektów inwestycyjnych przyspiesza zwrot z inwestycji środków i innego kapitału przez inwestorów poprzez przyspieszenie uwalniania produktów i ich realizacji. Jednocześnie skróceniu ulegają warunki korzystania z kredytu i innych pożyczonych środków, a co za tym idzie, spłaty odsetek od kredytu. Ponadto przyspieszeniu ulega akumulacja środków amortyzacyjnych i zysków, które są źródłem dalszego rozwoju i udoskonalenia technicznego produkcji.

Główne zadania rozwiązane w ramach realizacji projektów inwestycyjnych są ze sobą powiązane i ogólnie mają na celu rozwiązanie głównego zadania, jakim jest zwiększenie efektywności działań inwestycyjnych.

ANALIZA EFEKTYWNOŚCI INWESTYCJI KAPITAŁOWYCH (INWESTYCJI REALNYCH) - OCENA PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH

Podstawy metodologiczne oceny porównawczej efektywności projektów inwestycyjnych

Analiza i ocena efektywności projektów inwestycyjnych zajmują główne miejsce w procesie uzasadniania i wyboru możliwych opcji inwestowania pieniędzy i innego kapitału w celu ich zwiększenia. Opcja inwestycji kapitałowej (inwestycyjnej) jest przyjęta do realizacji, jeżeli zapewnia inwestorowi:

zwrot zainwestowanych środków i innego kapitału;

osiągnięcie zysku zapewniającego zwrot z inwestycji nie niższy niż poziom pożądany dla inwestorów;

zwrot z inwestycji w akceptowalnym przez inwestora terminie.

Skutkiem inwestycji kapitałowych może być tworzenie nowych przedsiębiorstw, branż lub ich modernizacja, ponowne wyposażenie techniczne oraz sprzedaż wyprodukowanych na nich towarów, produktów i usług.

Określenie możliwości osiągnięcia efektów ekonomicznych (lub społecznych) przy dokonywaniu inwestycji jest głównym zadaniem oceny konkretnego projektu inwestycyjnego. Zadanie to jest trudnym i kluczowym etapem w podejmowaniu decyzji związanych z inwestycją, który potęgują następujące okoliczności. Po pierwsze, inwestycje mogą być realizowane jednorazowo przy tworzeniu nowych przedsiębiorstw i wielokrotnie powtarzane w trakcie realizacji działalności produkcyjnej i gospodarczej przez istniejące przedsiębiorstwa jako proces reinwestycji i proces dywersyfikacji produkcji w istniejących przedsiębiorstwach. Po drugie, uzyskiwanie wyników z inwestycji ze względu na czas realizacji rzeczywistych projektów inwestycyjnych (z reguły rok lub więcej) ma charakter probabilistyczny i podlega wpływowi różnego rodzaju ryzyk. Po trzecie, ze względu na czas realizacji rzeczywistych projektów inwestycyjnych w trakcie ich realizacji, zmiany w zewnętrznym otoczeniu gospodarczym są bardzo prawdopodobne (w szczególności zmiany w systemie podatkowym, polityce finansowej i kredytowej państwa, warunkach zaciągania kredytów, inflacja, zmiany cen niektórych towarów i robót (usług) itp.). W efekcie okoliczności te mogą prowadzić do znacznych odchyleń rzeczywistych wyników inwestycji od obliczonej prognozy. Dlatego dużą wagę przywiązuje się do oceny i wyboru racjonalnie (optymalnie) uzasadnionych projektów inwestycyjnych.

Głównym dokumentem regulującym ocenę efektywności wykorzystania inwestycji przy opracowywaniu i realizacji projektu inwestycyjnego są Wytyczne dotyczące oceny efektywności projektów inwestycyjnych, zatwierdzone przez Ministerstwo Gospodarki Federacji Rosyjskiej, Ministerstwo Finansów Federacja Rosyjska i Gosstroy Rosji w dniu 21 czerwca 1999 r.

Przez ocenę efektywności komercyjnej projektu rozumie się określenie stosunku kosztów i rezultatów finansowych, który zapewnia niezbędną stopę zwrotu dla uczestników danego projektu. We wszystkich przypadkach ocena nadchodzących kosztów i korzyści w ocenie efektywności projektu odbywa się w pewnym przedziale czasowym, który zwykle nazywany jest horyzontem obliczeniowym. Wielkość horyzontu obliczeniowego jest brana pod uwagę z uwzględnieniem:

czas trwania powstania, eksploatacji i (jeśli to konieczne) likwidacji obiektu (projektu inwestycyjnego);

standardowa żywotność głównego wyposażenia technologicznego;

osiągnięcie określonych cech przepływów pieniężnych związanych z tym projektem inwestycyjnym (stopa zwrotu itp.);

Wymagania i preferencje inwestorów.

Horyzont obliczeniowy mierzony jest w latach, a przy obliczaniu efektywności ekonomicznej projektu dzielony jest na kroki obliczeniowe. Każdy krok można mierzyć za miesiąc, kwartał, rok.

Podstawą metodologiczną oceny efektywności projektu inwestycyjnego jest określenie i stosunek kosztów i korzyści z jego realizacji. Kolejnym ważnym zapisem, który należy wziąć pod uwagę przy ocenie efektywności ekonomicznej, jest dyskontowanie (doprowadzenie do aktualnego momentu) wyników i kosztów poniesionych przy obliczaniu wskaźników efektywności.

Przy ustalaniu wskaźników efektywności projektów inwestycyjnych można wykorzystać ceny podstawowe, prognozowane i kalkulowane za produkty, roboty (usługi) oraz zużyte zasoby. Ponieważ z reguły obliczanie wskaźników wydajności odbywa się na podstawie cen z dnia rozpoczęcia projektu, koszt zużytych zasobów i wytworzonych produktów (pracy, usług) jest również określany w cenach podstawowych na początku inwestycji. Wszystkie rodzaje cen mogą być wyrażone w rublach lub walucie obcej.

Podstawowe zasady podejmowania decyzji inwestycyjnych

Realizacja projektów inwestycyjnych zakłada odmowę inwestora z funduszy już dziś w nadziei na zysk w przyszłości. Co więcej, co do zasady powinieneś liczyć na zysk nie wcześniej niż rok po inwestycji.

Obiektami inwestycji rzeczowych (inwestycji kapitałowych) mogą być nieruchomości, firmy, maszyny i urządzenia, budynki, działki, zasoby naturalne.

Przedsięwzięcie inwestycyjne oceniane jest przede wszystkim pod kątem wykonalności technicznej, wykonalności prawnej, bezpieczeństwa środowiskowego oraz efektywności ekonomicznej, rozumianej jako rentowność (stopa zwrotu) wynik porównania zysku generowanego przez projekt z całkowitymi kosztami poniesionymi na ten cel. projekt.

Oczywiście przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnej przy wyborze inwestycji preferowane jest przedsięwzięcie, które jest technicznie wykonalne, prawnie uzasadnione, bezpieczne dla środowiska i najbardziej efektywne ekonomicznie.

Oczywiście mając kilka projektów można uzyskać równy przychód, ale skuteczność tych projektów może być różna, ponieważ ich realizacja może wymagać różnych kosztów. Oceniając efektywność projektu inwestycyjnego należy również wziąć pod uwagę stopień różnego rodzaju ryzyka (biznesowego, finansowego itp.).

Głównym zadaniem w analizie efektywności projektów inwestycyjnych jest obliczenie przyszłych przepływów pieniężnych generowanych (prognozowanych) w trakcie realizacji projektu.

Jedynie przepływy pieniężne otrzymane w trakcie realizacji inwestycji są w stanie zapewnić zwrot inwestycji. Dlatego to przepływy pieniężne, a nie zysk, są głównym centralnym elementem analizy efektywności projektu inwestycyjnego. Innymi słowy, analiza efektywności projektów inwestycyjnych powinna opierać się na badaniu przepływów pieniężnych generowanych w wyniku realizacji tych projektów.

Kluczowe założenia w analizie i ocenie projektów inwestycyjnych

Analizując projekty inwestycyjne, wychodzi się z pewnych założeń i założeń. Każdy projekt inwestycyjny jest powiązany (skorelowany) z przepływem pieniężnym (CF), którego elementy reprezentują albo odpływ netto, albo wpływ środków pieniężnych netto. Odpływ netto rozumiany jest jako nadwyżka bieżących kosztów gotówkowych projektu nad bieżącymi wpływami gotówkowymi (przy odwrotnym stosunku mamy wpływ netto). Przepływ pieniężny, w którym po inwestycjach dokonanych w tym samym czasie lub w kilku kolejnych okresach następują wpływy pieniężne, nazywany jest zwykłym. Jeśli wpływy i wypływy środków są naprzemienne (w dowolnej kolejności), wówczas przepływ środków pieniężnych nazywa się nadzwyczajnym.

Najczęściej analizę przeprowadza się latami, choć to ograniczenie nie jest obowiązkowe, analizę można przeprowadzić dla równych okresów o dowolnym czasie trwania (miesiąc, kwartał, rok itp.). Jednocześnie jednak należy pamiętać o porównywalności wartości elementów przepływów pieniężnych, stóp procentowych (stopy dyskontowej i inflacji) oraz długości okresu.

Zakłada się, że wszystkie inwestycje są dokonywane pod koniec roku poprzedzającego pierwszy rok realizacji projektu, choć w zasadzie mogą być realizowane przez kilka kolejnych lat, a dodatkowo inwestycje mogą być realizowane równomiernie.

Zakłada się również, że wpływ (wypływ) środków pieniężnych dotyczy końca następnego roku (okresu). Jednocześnie wystarczy po prostu wziąć pod uwagę efekt rozkładu środków (jednolity lub inny) w czasie.

Ocena efektywności projektu inwestycyjnego

Koszt inwestycji to jej koszt dla konkretnego inwestora. Koszt projektu inwestycyjnego jest ustalany na podstawie tendencyjnych wymagań inwestycyjnych indywidualnego inwestora. Inwestor, inwestując pieniądze w biznes w projekt inwestycyjny, dąży do uzyskania, wraz ze zwrotem zainwestowanego kapitału, także zysku z zainwestowanego kapitału. Dlatego koszt projektu inwestycyjnego jest obliczany na podstawie oczekiwanych dochodów inwestora, wymaganego przez niego zwrotu z inwestycji oraz określonej stopy kapitału.

Projekt inwestycyjny może być oceniany przez wiele czynników: sytuację na rynku inwestycyjnym, stan rynku finansowego, czynnik geopolityczny itp. W praktyce jednak istnieją uniwersalne metody określania atrakcyjności inwestycyjnej projektów, które dają formalną odpowiedź na pytanie czy opłaca się czy nie opłaca się zainwestować w dany projekt projekt, który projekt preferować przy wyborze spośród kilku opcji. Problemem oceny atrakcyjności inwestycyjnej jest analiza oczekiwanej inwestycji w projekt oraz strumienia przychodów z jego wykorzystania.

Niezbędnym warunkiem celowej lokaty kapitału jest otrzymanie w przyszłości zwrotów w postaci wpływów pieniężnych wystarczających na zwrot pierwotnie (lub w pewnym dostatecznie długim przedziale czasowym) zainwestowanych kosztów w okresie realizacji inwestycji.

Aby ocenić atrakcyjność projektu inwestycyjnego, należy wziąć pod uwagę cztery główne składniki (trzy koszty i jeden tymczasowy): pierwszy składnik to wielkość kosztów początkowych, inwestycji, zainwestowanego kapitału (1C); drugi składnik to potencjalne korzyści w postaci przyszłych przepływów pieniężnych z działalności gospodarczej (operacyjnej) (operacyjne przepływy pieniężne, CF), (wartość przyszła, FV); trzeci składnik to żywotność ekonomiczna inwestycji, tj. okres, w którym inwestycja przyniesie dochód (żywotność N lat); czwartym składnikiem jest dowolne uwolnienie kapitału pod koniec ekonomicznego cyklu życia inwestycji – wartość odwrócona RV.

Kryteria oceny efektywności ekonomicznej projektu inwestycyjnego wyraźnie odzwierciedla profil finansowy projektu inwestycyjnego (rysunek 8.1).

Zdyskontowane przepływy pieniężne (PV)

Metody stosowane w analizie efektywności inwestycji można podzielić na dwie grupy w zależności od tego, czy uwzględniany jest czasowy aspekt wartości pieniądza.

Proste lub statyczne metody, które nie uwzględniają zależności wartości pieniądza od czasu. Metody te pozwalają na uzyskanie jedynie przybliżonych wyników i mogą być stosowane jedynie do ekspresowej wyceny projektów lub do wyceny projektów krótkoterminowych przy w miarę równomiernym rozkładzie przepływów pieniężnych na poszczególne okresy.

Metody dynamiczne polegające na uwzględnieniu zależności pieniądza w czasie i polegające na zastosowaniu procedury dyskontowania przychodów i kosztów w różnym czasie w celu doprowadzenia ich do porównywalnej postaci, a mianowicie do warunków ich współmierności pod względem wartości ekonomicznej w okres początkowy.

Ocena porównawcza projektów inwestycyjnych prowadzona jest głównie za pomocą następujących wskaźników dynamicznych (kryteria oceny):

wartość bieżąca netto (wartość bieżąca netto lub całkowity efekt projektu inwestycyjnego);

wskaźnik rentowności lub wskaźnik rentowności;

wewnętrzna stopa zwrotu z inwestycji;

okres zwrotu inwestycji.

Metoda obliczania wartości bieżącej netto projektu inwestycyjnego

Integralny efekt ekonomiczny inwestycji określa wartość bieżąca netto (NPV). Wartość bieżąca netto (bieżąca, bieżąca) charakteryzuje bezwzględny wynik procesu inwestycyjnego. Atrakcyjność ekonomiczną projektu inwestycyjnego określa wyrażenie:

; = 0 K1 + H * = 1 Vі + "J

Tutaj ICj to wartość inwestycji (zainwestowanego kapitału) dokonanych w ciągu y"-tego roku przez M lat przy przewidywanej stopie inflacji na średnim poziomie równym /; FVk to wartość rocznego dochodu (przepływów pieniężnych) wygenerowanego jako wynik realizacji projektu inwestycyjnego w ciągu k-rok przez N lat d stopa dyskontowa w analizowanym przedziale czasowym RVg obniżona wartość likwidacyjna projektu (rewersja). czas.

Wzór na obliczanie NPV wymaga następującej uwagi.

Prognozując przychody w ujęciu rocznym, należy wziąć pod uwagę wszystkie rodzaje przychodów, które mogą być związane z danym projektem. Jeśli więc na koniec projektu planowane jest otrzymanie środków w postaci wartości likwidacyjnej sprzętu lub uwolnienie części kapitału obrotowego, należy je rozliczyć jako przychód odpowiednich okresów. Ponadto konieczne jest uwzględnienie „efektu echa” strumienia przychodów, który biznes będzie generował w przyszłości dzięki tej inwestycji. Wartość rezydualna, biorąc pod uwagę wszystkie te czynniki, jest obliczana za pomocą wzoru Gordona:

RV CF1N + »1 (8,2) r-g (+ r) N

Tutaj N to czas trwania okresu prognozy podczas oceny konkretnego projektu (szacowany czas trwania projektu); CFfN + I) przepływ środków pieniężnych za pierwszy rok następujący po roku zakończenia projektu; g długoterminowe tempo wzrostu przepływów pieniężnych. Ostateczny koszt projektu według modelu Gordona ustalany jest w momencie jego ukończenia, dlatego od tego momentu również ten koszt należy dyskontować.

Stosując model Gordona, muszą być spełnione pewne warunki ograniczające: 1) tempo wzrostu przepływów pieniężnych musi być stabilne; 2) inwestycje kapitałowe w okresie po prognozie muszą być równe odpisom amortyzacyjnym; 3) wartość stopy wzrostu przepływów pieniężnych nie powinna przekraczać stopy dyskontowej.

Jeżeli inwestycje są dokonywane jednorazowo, na początku okresu realizacji inwestycji, to w sumie dla składników przepływów inwestycyjnych pozostaje jeden termin 1C0, a formuła (8.1) przyjmuje postać:

NPV = -1C, + + RV0. (8-3)

Formuła (8.3) jest również odpowiednia w przypadku, gdy przepływ środków pieniężnych z inwestycji zawiera więcej niż jeden termin, jeśli indeks dolny w wyrażeniu 1C0 wyrażenia (8.3) jest pominięty, a 1C jest oznaczony jako:

Dokładność wyliczenia wartości bieżącej netto można poprawić, jeżeli na moment dyskontowania przepływów pieniężnych wybierzemy nie koniec roku, a jego środek (uwzględnia to fakt, że inwestycja generuje dochód w sposób ciągły, a nie tylko na koniec okresu rozliczeniowego). Wówczas wzór na obliczenie wartości bieżącej netto będzie miał następującą postać:

NPV = -Y J-, + t rVkkn, + RV0. (8.5)

ft 0 + 0 "tr (i + r) * - °" 5

Uwzględnia się również, że inwestycje w normalnych warunkach są realizowane impulsywnie na początku każdego okresu rozliczeniowego. Jeśli inwestycje są dokonywane w sposób ciągły (nie impulsowo), ale w przybliżeniu w stałym tempie w ciągu roku o numerze j, to ostatnie wyrażenie zmieni się nieznacznie:

XPV = -Y LTr + Y * + RV0. (8-6)

Logika stosowania kryterium NPV do podejmowania decyzji jest oczywista. Jeśli koszt npv> 0 to projekt powinien zostać zaakceptowany, jeśli npv< 0 -отвергнуть, если npv = О, то проект ни прибыльный, ни убыточный. Положительное значение npv отражает величину дохода, который получит инвестор сверх требуемого уровня. Следует особо прокомментировать ситуацию, когда величина npv инвестиционного проекта равна нулю. В этом случае инвестор обеспечит возврат вложенного капитала, достигнув требуемого уровня доходности вложенного капитала (который задается ставкой дисконтирования). В случае реализации такого проекта благосостояние инвестора не изменится, однако объемы производства возрастут. Поскольку часто увеличение производственного потенциала предприятия оценивается положительно, проект все же принимается к реализации.

Wartość bezwzględna wartości bieżącej netto zależy od parametrów dwóch typów. Te pierwsze obiektywnie charakteryzują proces inwestycyjny, ponieważ są zdeterminowane procesem produkcyjnym (więcej produktów, większy przychód; mniejsze koszty, wyższe zyski itp.). Drugi rodzaj to wskaźnik porównania parametrów subiektywnych (stopa dyskontowa). Wartość tego wskaźnika jest wypadkową wyboru, subiektywnej oceny inwestora, analityka, tj. wartość jest warunkowa, a wskaźnik NPV odzwierciedla prognozowaną ocenę zmian potencjału ekonomicznego przedsiębiorstwa w przypadku przyjęcia rozważanego projektu. Z tego względu wskazane jest, aby analizując projekty inwestycyjne wyznaczać npv nie dla jednej stopy dyskontowej, ale dla pewnego przedziału stóp.

Biorąc pod uwagę właściwości NPV, należy wziąć pod uwagę jeszcze jedną właściwość. Faktem jest, że przy wysokim poziomie stopy dyskontowej odległe w czasie dochody mają niewielki wpływ na wartość NPV. Dzięki temu projekty różniące się długością okresu zwrotu mogą okazać się praktycznie równe pod względem końcowego efektu ekonomicznego.

Wskaźnik NPV ma ważną właściwość addytywności, tj. NPV różnych projektów można podsumować. Jest to bardzo ważna właściwość, która odróżnia to kryterium od wszystkich innych i pozwala na wykorzystanie go jako głównego przy analizie i wyborze projektu inwestycyjnego.

Typowe błędy podczas korzystania z kryterium wartości bieżącej netto

Przy ocenie projektów inwestycyjnych w oparciu o kryterium wartości bieżącej netto często popełniane są dwa następujące typowe błędy.

1. Kwota inwestycji powinna być doprowadzona do chwili obecnej (zdyskontowana) przy stopie dyskontowej równej przewidywanej stopie inflacji / na średnim (w całym okresie trwania inwestycji) poziomie, a nie wartości r, jak analitycy inwestycyjni czasami to robią. Powodem takiego wyboru stopy dyskontowej równej wartości / jest to, że dla inwestora (świadomie i odpowiedzialnie grającego w uczciwą grę inwestycyjną) wartość przyszłych kosztów inwestycji (zgodnie z zasadą „pieniądze przyszłości są tańsze niż teraźniejszość”) w skali teraźniejszości maleje tylko z powodu inflacji. Inne składowe różnego rodzaju ryzyk _ są brane pod uwagę przy konstruowaniu stopy dyskontowej r, na podstawie której przeliczane są wartości (wartości rocznego dochodu generowanego w wyniku realizacji projektu inwestycyjnego ). Interes i odpowiedzialność inwestora polega między innymi na dokładnym wypełnieniu jego zobowiązań inwestycyjnych poprzez wolne od ryzyka dostarczanie inwestycji kapitałowych w uzgodnionych ramach czasowych i w uzgodnionych ilościach. W przeciwnym razie będziemy mówić o zupełnie innym projekcie inwestycyjnym, a nie o tym, który został wstępnie przyjęty do rozpatrzenia, analizy i realizacji. Innymi słowy, prawdopodobieństwo dokonania inwestycji dla danego inwestora w tym przypadku należy przyjąć jako równe jeden (ryzyko wynosi zero). Oczywiście w tym przypadku prawdopodobieństwo uzyskania prognozowanego dochodu gotówkowego jest mniejsze niż jeden (a im mniejsze, tym większe ryzyko, które jest brane pod uwagę przy konstruowaniu stopy dyskontowej).

2. Należy przestrzec przed typowym błędem, który często spotykany jest zarówno w podręcznikach, jak i przy analizie i ocenie projektów inwestycyjnych (oraz przy stosowaniu metody dyskontowania przepływów pieniężnych

kov w teorii wyceny nieruchomości) nieprawidłowe dyskontowanie przy zmiennej wartości stopy dyskontowej, tj. w przypadku, gdy wartość ta zmienia się z roku na rok (okres od okresu): r, r2, -, rN; i0, ih i2, / ^ odpowiednia formuła jest konwertowana na błędną formę:

Jednocześnie jest oczywiste, że wyliczenie według wzoru (8.7) zakłada, że ​​dyskontowanie wartości pieniężnej odpowiadającej danemu rokowi następuje od tego roku bezpośrednio do punktu redukcji (w naszym przypadku do zera) w niejako skok, omijając wszystkie lata pośrednie, co jest niemożliwe. Konsekwencją takiego podejścia są znaczne błędy w obliczeniach, a im większa, tym większa różnica wartości stopy dyskontowej (wskaźnika inflacji) dla każdego roku.

Prawidłowy stosunek jest następujący:

NPV = -IC0 ~ ^ ... ^ +

0 1 + 1, (i + i,) (i + / 2) (i + ai + i2) ... (i + i „)

L + 2 + _ + N _ (g8)

1 + (l + / i) (l + r2) (l + r,) a + r2) ... (l + rw)

Jeżeli więc wartość stopy dyskontowej r nie jest stała (zmiany z okresu na okres), to bieżącą wartość przepływu środków pieniężnych projektu inwestycyjnego dla N okresów wyznacza się w postaci ogólnej ze wskaźnika zawierającego nie tylko sumowanie, ale również produkt:

NPV = - / C + 2, (8,9)

gdzie + r,) = (1 + r,) x (1 + r2) x ... x (1 + r „);

G; stopa dyskontowa w okresie o numerze /.

To samo dotyczy przypadku, gdy z roku na rok zakłada się zmienną stopę inflacji.

W tym wyrażeniu sekwencyjne przejście wzdłuż strzałki czasu z roku na rok (i odpowiednio dyskontowanie) następuje sekwencyjnie z roku na rok itd., aż do momentu zerowego (początkowego), tj. bez „przeskakiwania” z przyszłości do teraźniejszości, z pominięciem lat pośrednich.

Przykład obliczenia wartości bieżącej netto projektu inwestycyjnego

Przykład 8.1. Obliczmy wartość bieżącej wartości netto projektu inwestycyjnego, który charakteryzuje się następującymi danymi: czas trwania projektu 3 lata, wartość likwidacyjna 20 tys. rubli, przewidywany wskaźnik inflacji 10%. Wartości przepływów pieniężnych i inwestycji (odniesione do końca odpowiedniego roku) podano w tabeli. 8.1.

1 + 0,1 1 + 0,15 (1+0,15)0 + 0,13) (1 + 0,15)(1+ 0,13)(1 + 0,12)

100 36,4+43,5 + 53,9 + 55,0+13,7 = 29,7.

(1 + 0,15)0 + 0,13)0 + 0,12)

Tak więc wartość bieżąca netto tego projektu inwestycyjnego wynosi 29,7 tys. rubli.

Przykład 8.2. Obliczmy wartość bieżącej wartości netto projektu inwestycyjnego na dzień 01.01.2000, którą charakteryzują następujące dane: czas trwania projektu 3 lata, wartość likwidacyjna zero, prognozowany wskaźnik inflacji 11%, cena kapitału wynosi 14%. Wartości przepływów pieniężnych i inwestycji (odniesione do całego analogicznego roku) podano w tabeli. 8.2.

NPV = (1 + 0,11) "2 (1 + 0,14)" 2 (1 + 0,14) 3/2 (1 + 0,14) 5/2 ~ -70 30 60 40 W SHGSHGyvG-bb "4 + 2b "1 + 49,3 + 28,8 = -6b, 4 + 10b, 2 = 39,8 tys. rubli.

Sposób obliczania wskaźnika zwrotu z inwestycji

Sposób obliczania wskaźnika zwrotu z inwestycji (indeks rentowności, NPI) jest de facto konsekwencją poprzedniego. Obliczenie wskaźnika opłacalności projektu PI, stanowiącego stosunek zdyskontowanych dochodów (dodatni składnik wartości NPV) do wartości zdyskontowanych kosztów inwestycji, odbywa się według wzoru:

PI = NPV (+) / NPV (_y (8.10) Odpowiednikiem tego wyrażenia jest następująca oczywista zależność:

Р1 = i-r- ■■ (8-p)

Oczywiście, gdy nierówność PI>1 jest spełniona (jest to równoznaczne z warunkiem NPV>0), projekt powinien zostać zaakceptowany, jeśli PI< 1 (т.е. NPV< 0), то проект следует отвергнуть, если PI = 1 (NPV = 0), то проект является ни прибыльным, ни убыточным инвестиционная стоимость равна нулю.

W przeciwieństwie do wartości bieżącej netto NPV, która jest wartością bezwzględną mierzoną w rublach, wskaźnik rentowności PI jest wskaźnikiem względnym. Z tego powodu bardzo wygodnie jest wybrać jeden projekt spośród kilku alternatywnych, które mają w przybliżeniu takie same wartości NPV, lub kompletować portfel inwestycyjny o maksymalną łączną wartość bieżącej wartości netto NPV.

Zilustrujmy metodę danymi z przykładu 8.1:

p1_ NPV + W_ 29,7+ |-136,4 | = 166,1 = 1 2,

1C -136,4 136,4"

Równanie to jest transcendentalne i nie można go jednoznacznie rozwiązać (z wyjątkiem przypadku, gdy projekt jest np. roczny, czyli suma przepływów pieniężnych na przestrzeni lat degeneruje się w jeden okres).

Najbardziej wizualną reprezentację istoty kryterium IRR (a jednocześnie jednego ze sposobów rozwiązania problemu) zapewnia metoda graficzna. Rozważ kilka oczywistych właściwości funkcji NPV (z).

Gdy r = 0, wyrażenie po prawej stronie wzoru (8.1) jest przeliczane na sumę składników pierwotnego (niezdyskontowanego) przepływu pieniężnego, w tym kwotę inwestycji, podczas gdy wartość bieżącej wartości netto przyjmuje maksimum wartość.

Dla projektu inwestycyjnego, którego przepływy pieniężne można nazwać klasycznymi (w tym sensie, że odpływ (inwestycję kapitałową) zastępuje się wpływami, które w sumie przekraczają ten odpływ), odpowiadająca mu funkcja NPV (r) maleje, tj. wraz ze wzrostem r wykres funkcji zmierza do osi odciętej i przecina ją w pewnym momencie, co jest dokładnie IRR (ryc. 8.2).

NFVmax

Zrobimy to samo na podstawie danych z przykładu 8.2: PI = NPV ^ / NPV ^ = 106,2 / 66,4 = 1,60.

Metoda obliczania wewnętrznej stopy zwrotu (stopy zwrotu) projektu inwestycyjnego

Przez wewnętrzną stopę zwrotu (IRR) projektu inwestycyjnego rozumie się wartość współczynnika dyskontowego r, przy której wartość bieżąca netto projektu NPV wynosi zero. Innymi słowy, wewnętrzna stopa zwrotu projektu jest pierwiastkiem równania:

NPV (r) = NPV (IRR) = 0.

Należy zwrócić uwagę na oczywisty błąd, który wędruje od podręcznika do podręcznika, polegający na stwierdzeniu, że kryterium IRR nie posiada własności addytywności z własności nieliniowości funkcji NPV(r). Łatwo zauważyć, że nawet dla hipotetycznie liniowego charakteru funkcji f (r), pierwiastki równań f, (r) = 0, f2 (r) = 0, ... są nieaddytywne. Brak addytywności kryterium IRR nie ma nic wspólnego z naturą funkcji NPV (r).

Przedsiębiorstwo organizuje finansowanie swojej działalności, w tym inwestycji, z różnych źródeł. Opłata za wykorzystanie środków finansowych obejmuje: za pożyczone środki, odsetki od pożyczki, za przyciągnięty kapitał zakładowy, dywidendy dla akcjonariuszy, wynagrodzenie itp. Wskaźnik charakteryzujący względny poziom tych kosztów nazywany jest średnim ważonym kosztem kapitału (WACC). Odzwierciedla minimalny wymagany zwrot z kapitału przedsiębiorstwa i jest obliczany według wzoru arytmetycznej średniej ważonej:

WACC = rWACC = rsxws + rpxwp + rDxwDx (ltc). (8.12)

Tutaj rs to koszt kapitału własnego, koszt pozyskania kapitału własnego (akcji zwykłych); ws udział akcji zwykłych w strukturze kapitałowej spółki; гР koszt przyciągniętego kapitału, koszt pozyskania kapitału własnego (akcje uprzywilejowane); udział akcji uprzywilejowanych w strukturze kapitałowej spółki; rD koszt pożyczonego kapitału, koszt pozyskania kredytów; wD udział pożyczonego kapitału w strukturze kapitałowej przedsiębiorstwa; tc stawka podatku dochodowego od osób prawnych.

Lub z drugiej strony ostatnią formułę można zapisać jako:

WACC = rWACC ^ rqxwq,

gdzie rq cena q-vo źródło środków; wqciężar właściwy g-tego źródła środków w ich całkowitym wolumenie; Q to liczba źródeł funduszy.

Ekonomiczny sens zastosowania kryterium wewnętrznej stopy zwrotu IRR jest następujący: IRR pokazuje maksymalny dopuszczalny względny poziom kosztów projektu. Jednocześnie firma może realizować dowolne projekty inwestycyjne, których poziom rentowności nie jest niższy niż aktualna wartość wskaźnika kosztu kapitału (CC). To ostatnie odnosi się do WACC lub ceny źródła docelowego, jeśli istnieje. To właśnie ze wskaźnikiem CC porównywane jest kryterium IRR wyliczone dla konkretnego projektu. Ponadto, jeśli: IRR>CC, projekt powinien zostać zaakceptowany; IRR< СС, то проект следует отвергнуть, поскольку цена капитала слишком велика для такого инвестиционного процесса; IRR = СС, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным. При прочих равных условиях большее значение IRR считается предпочтительным.

Z definicji wewnętrzna stopa zwrotu projektu jest rozwiązaniem równania transcendentalnego. Takiego równania nie da się rozwiązać analitycznie, a do jego rozwiązania potrzebne są metody numeryczne. Natomiast w przypadku, gdy w równaniu nie ma zbyt wielu wyrazów, można to rozwiązać metodą selekcji metodą kolejnych iteracji. Do tego dwie dowolne wartości współczynnika dyskontowego Г/< г2 должны быть подобраны таким образом, чтобы соответствующие значения функций NPV (г}) и NPV (г2) имели разный знак, например: NPV(rt) >Och, NPV (r2)< 0. Тогда справедлива приближенная формула:

Ш = Гі + NPV (ri) (r2-r). (8.13)

1 NPV (rx) -NPV (r2) 2 1

Dokładność iteracji jest odwrotnie proporcjonalna do szerokości przedziału (rh r2). Jeżeli dokładność obliczeń jest niewystarczająca, są one powtarzane z nowymi, bliższymi wartościami współczynnika dyskontowego.

Przykład obliczenia wewnętrznej stopy zwrotu projektu inwestycyjnego

Przykład 8.3. Obliczmy wartość wewnętrznej stopy zwrotu projektu inwestycyjnego, którego strukturę przepływów przedstawia tabela. 8.3, przy założeniu jednorazowej inwestycji (inwestycji) i przychodu na koniec każdego roku. Ponieważ wskaźnik ten jest względny i nie zależy od jednostki miary przepływu środków pieniężnych, przepływ środków pieniężnych jest mierzony w konwencjonalnych jednostkach bez jednostek.

Ponieważ w tym przypadku suma niezdyskontowanych składników przepływów pieniężnych nieznacznie przekracza moduł wartości inwestycji (odpowiednio 10,5 i 8,0), wartość IRR będzie nieznaczna. Załóżmy, że IRR mieści się w przedziale (5,10 \%). Następnie po obliczeniu wartości JVPV (5 \%):

1,05 1,052 1,053 1,054 1,055 a następnie wartość NPV (10%).