Neue Sanktionen führten zu der massiven Leistung von Investoren aus dem Rubelvermögen, was die Rekord des Rubels ab Dezember 2014 auslöste. Russische Finanzmärkte, die zwei Jahre fast ohne Schocks lebten, wieder Fieber. Wird die Währungsmacht den Sturm oder ruhig am Ende anhalten können?
In den letzten zwei Jahren lebten Russen in ungewöhnlichen Bedingungen für die finanzielle Stabilität. Der Rubel-Wechselkurs erhielt keine scharfen Sprünge, in der Inflation ging die Inflation allmählich ab, erreichte Rekordnetze. Die Zentralbank reduzierte regelmäßig den Schlüsselsatz - vom Höchstwert von 17% im Mitte Dezember 2014 bis heute ist er mehr als verdoppelt, auf 7,25%.
Nach neuen anti-russischen Sanktionen führten zum Verkauf von Wertpapieren russischen Unternehmen, gefolgt von Börsen und Währung. Am Dienstag, dem 10. April, war der Rubel weiterhin billiger in Bezug auf den Dollar und den Euro während des Handels an dem Moskauer Austausch. Die Dollarquote überschritt erstmals 63 Rubel zum ersten Mal seit Dezember 2016, der Euro-Rate wurde erstmals seit April 2016 über 78 Rubel erhoben. Für den 9. und 10. April verlor der Rubel dem Dollar und Euro etwa 10% - in Russland gab es in Russland in den letzten drei Jahren keine solchen Abstammung.
Die Finanzbehörden versprechen, dass die Wirtschaft neue Schocks bewältigen wird, und Sachverständige legen nahe, dass, wenn eine neue Runde der Heiligkeit der Heiligtutage beginnen, die Abwertung, die Ausfälle und die finanzielle Destabilisierung auf Russland warten.
"Dies ist ein Test für die russische Wirtschaft"
Der Chef der Zentralbank Elvira Nabiullina, spricht am 10. April am Austauschforum, erklärte, dass die Wirtschaft an neue Bedingungen anpasst. Wenn es Risiken für die finanzielle Stabilität gibt, hat der Regler eine Reihe von Werkzeugen, um sie zu neutralisieren. "Die Ereignisse, die am Freitag aufgetreten sind ( neue amerikanische Sanktionen. - ca. Bankery) Natürlich verursachen wir die Marktkorrektur, wir beobachten es. Wie in solchen Fällen passiert es in den ersten Tagen nach der Veranstaltung eine erhöhte Volatilität, da es noch viel Unsicherheit gibt. Für Investoren werden die Folgen und Grenzen dieser Folgen für Marktteilnehmer nicht vollständig verstanden, es gibt einen Grund dafür. Unserer Meinung nach dauert es einige Zeit, um den Finanzsektor der Wirtschaft an diese veränderten äußeren Bedingungen anzupassen, und ich bin sicher, dass sich die Wirtschaft und die Finanzkugel darauf anpassen ", sagte Nabiullina.
"Die Zentralbank verfügt über ein breites Spektrum an Instrumenten, um in verschiedenen Situationen zu handeln, wenn Risiken für die finanzielle Stabilität auftreten. Unserer Meinung nach gibt es jetzt keine solchen Risiken, es besteht keine Notwendigkeit, einige Systemmaßnahmen anzuwenden, "es ist angegeben.
Der Minister für wirtschaftliche Entwicklung der Russischen Föderation Maxim oder der Russische Föderation ist der Ansicht, dass neue Sanktionen zu einem "guten Test" für das russische Design der Makroökonomie geworden sind, die Finanzmärkte werden auf jeden Fall diese Sanktionen lösen. "Die Ereignisse sind ein guter Test für das makroökonomische Design, das die Regierung und die Zentralbank in den letzten Jahren aufbauen ... Es gibt Volatilität, und dies ist normal. Eine schwimmende Währungsrate absorbiert diese Schocks und diese Änderungen im Gleichgewicht der Nachfrage und Anregungen, die auftreten ", sagte er. "Makroökonomie und Finanzmärkte, natürlich können Sie stehen, Sie können nicht zweifeln«, fügte Oreshkin hinzu.
Ehemaliger Finanzminister, der Chef des Zentrums für strategische Entwicklung, Alexey Kudrin, hat bereits vorgeschlagen, dass die Russland der Keywette in den nächsten sechs Monaten nicht reduziert wird. (Zu neuen amerikanischen Sanktionen argumentierten Experten fast einstimmig, dass der Rückgang des Schlüsselsatzes fortgesetzt wird.) "Aufgrund der Tatsache, dass der geschwächte Rubel den Export unterstützen wird, kann auf dem Markt ein Übermaß an Liquidität auftreten. Und dies wird sich auf die Inflation auswirken. In dieser Hinsicht muss der Regler auf diese Frage eine hohe Aufmerksamkeit aufmerksam machen. Um zu warten, um die Schlüsselraten in den nächsten sechs Monaten zu reduzieren, denke ich, "sagte Kudrin.
In den Randleitungen der internationalen wissenschaftlichen Konferenz der Hochschule der Economics von April hat der erste stellvertretende Vorsitzende der Zentralbank Sergei SHVETSOV nicht ausgeschlossen, dass der Regler, um die Finanzstabilität aufrechtzuerhalten, sowie wieder auf Währungseingriffe zurückgreifen zu können Starten Sie den Währungs-Repo-Vorgang erneut. "Währungs-Repo Niemand deckte aus. Wenn es ein Bedürfnis gibt, ist dieses Tool immer auf Lager «, versicherte er.
"Unheimlich an alle, und uns, Ausländer"
Die Hauptbedrohung für die Stabilität des Finanzsystems Russlands ist keine Sanktion gegen die öffentliche Schulden, und die mögliche Verschärfung des militärischen Konflikts in Syrien, den von Banken befragten Finanziers. Rouge im Rand des Austauschforums. "Prognostizieren Sie die Konsequenzen, wenn plötzlich die Streitkräfte der Vereinigten Staaten und Russland konfrontiert werden, nehme ich es nicht einmal. Aber es ist unheimlich. Unheimlich an alle, und uns, Ausländer, "der Leiter der großen Investmentgesellschaft teilte sich. Der Top-Manager eines anderen Unternehmens sagte, dass nun ein Teil der nicht ansässigen Aufzeichnungen profitiert, wodurch die Sberbank das nächste Sanktionsziel des Westens werden kann. "Dies ist das wahrscheinlichste Ziel, den Börsenmarkt zu genießen. Daher ist es aus der Sicht der Anleger, die bereits auf dem Wachstum seiner Aktien gut funktioniert haben, besser erneuert werden. Zumal das Beispiel von "Rusala" gesehen werden kann, wie viel es buchstäblich für den täglichen oder zwei großen russischen Unternehmen verlieren kann ", erklärt er.
"Panik muss nicht zumindest zumindest zur Stabilisierung der Situation gehen, es wird die Möglichkeit geben, die Märkte zu starten, um sich wiederherzustellen. Die Verschärfung des Konflikts in Syrien oder der Verbesserung des Drucks in der Russischen Föderation kann zu einem viel stärkeren Tropfen führen. In der Zwischenzeit, zu vielen Unbekannten in der aktuellen Gleichung, also empfehlen wir, die Situation zu klären und noch teurer zu kaufen, aber mit größerem Vertrauen in die Aussichten ", schrieb Vladimir Vedeev in seinen Kommentaren in seinem Kommentar.
Investoren beseitigen russische Anleihen
Inzwischen machte der US-Kongress ein Gesetz über ein neues Paket finanzieller Sanktionen gegen Russland, das das wirkende Sanktionsregime radikal versteckte. Im Falle der Annahme der einschlägigen Rechnung werden alle Vorgänge mit dem russischen Staat Dolg von Amerikaner und juristischen Personen verboten. Gemäß den Sanktionen, laut Document, Schuldverschreibungen, die vom Finanzministerium Russlands, der Zentralbank oder im Namen des National Welfare-Funds ausgestellt wurden, der seit mehr als 14 Tagen Zeit der Umlaufzeit hat. Es gilt auch für die Anleihen von sieben staatlichen Banken, die mit Souveränschulden gleichgesetzt werden: Sberbank, VTB, Gazprombank, Bank von Moskau, Rosselkhozbank, Promsvyazbank und VEB.
Das Dokument erfordert auch das Verschärfen von Sanktionen gegen die russischen Staatsbanken selbst: Alle Aktivitäten mit jeder der sieben in der Blacklist enthaltenen Kreditorganisationen sind blockiert.
Die Anleger fängste die Auserlegung von Sanktionen für die Staatsschuld, verkaufen die Anleger weiterhin Anleihen. Von Freitag, dem 6. April, ist die Kosten für Kreditausfall-Swaps (CDs) mehr als 30 Punkte aufgeworfen, bis zu 154 Basispunkte. RGBITR State Blight Index um 15:00 Uhr MSK am 10. April verlor 1,5%. "Der Umsatz berührte das gesamte Spektrum von Wertpapieren, da Investoren Risiken nach Russland überschätzten. Es gibt Bedenken, dass der Rubel weiterhin volatil sein wird, und die Zentralbank der Russischen Föderation wird im Zyklus eines Schlüsselsatzes an Pause eingehen ", sagt der Portfolio-Manager von Dmitry Postalenko. Der Umsatz der Schuldenmarkt führte zu einer Erhöhung der Anleihenerträge durchschnittlich 30-50 b. P. Nach einigen Problemen stieg der Ertrag auf 0,6 Prozentpunkte.
Wir warten auf die Wiederholung des Dezember 2014?
Vor dem Hintergrund des Umsatzes von Ausländern musste das Büroministerium, das Finanzministerium, die nächste Auktion stornieren (normalerweise übermittelt sie mittwochs). Bei der letzten Auktion der staatlichen Anleihen (4. April) konnte das Finanzministerium für 20 Milliarden Rubel von 20 Milliarden Rubel verkaufen, wenn er mit 138 Milliarden Rubel forderte. Richtig, wie die Abteilung später berichtete, 75% der neuen Release-Rent-Fonds und des Strafgesetzbuchs.
Analysten schließen nicht aus, dass, wenn die Vereinigten Staaten entschieden werden, Sanktionen gegen die Staatsverschuldung Russlands aufzuerlegen, wird dies zu einem weiteren Anstieg der Rentabilität führen. "Wir warten auf die Wiederholung des Dezember 2014, aber in einer weicheren Version ist das Unternehmen, da das Unternehmen weniger von Fremdwährungsschulden abhängig ist, und im Arsenal hat die Zentralbank genügend Werkzeuge, um die Situation zu stabilisieren", ergibt sich der Händler a Große Investmentgesellschaft. Als letztes Resort stellt der Regler an, kann der Regler auf eine Erhöhung des Schlüsselsatzes zurückgreifen.
"Als Grundszenario im Falle einer Annahme in den USA in den USA, dem Gesetzentwurf ( auf neuen Sanktionen gegen Russland. - ca. Banks.ru.) Es lohnt sich, die Ertrag eines erheblichen Teils von Nicht-Bewohnern zu berücksichtigen, zunächst alle mit den Vereinigten Staaten verbundenen Anlegern, von der russischen Staatsverschuldung, sagt Alor Brokers Analyst Alexey Antonov. - Nun sammeln sich Nicht-Bewohner etwas weniger als 30% von OFZ mit unterschiedlichen Fälligkeitszeiten an, daher ist es durchaus möglich, einen Rückgang der Zitate innerhalb von 20% zu erwarten, und die Erhöhung der Renditen von 400 Basispunkten. Solche Theorieänderungen werden die Attraktivität des Werkzeugs für asiatische Anleger verbessern, die europäisch und amerikanisch teilweise ersetzen können. Andernfalls wird die Nachfrage nach OFZ auf Kosten der Bewohner gebildet, in erster Linie der Bankensektor, in der auch Sanktionen erweitert werden können. "
Wir warten auf die Wiederholung des Dezember 2014, aber in einer weicheren Version ist das Unternehmen seit dem Unternehmen weniger abhängig von Währungsschulden, und im Arsenal an der Zentralbank gibt es genügend Werkzeuge, um die Situation zu stabilisieren.
Die Schwächung des Rubels kann zum Ungleichgewicht des gesamten Finanzsystems führen
Laut dem Analyst "Eröffnung eines Brokers", Andrei Kochetkov,, wenn Sanktionen gegen die russischen Banken und Anleihen russischer Banken auferlegt werden, wird dies die Möglichkeit, die Ausleihe in den ausländischen Märkten aufzunehmen. "In solchen Bedingungen wird der Verlauf der Landeswährung unverzüglich leiden, was 10-15% seines Werts verlieren kann. Im Allgemeinen ist mit solchen Einschränkungen eine Erhöhung der Erhöhung der Verstaatlichkeit der Verstaatlichung von Banken und anderen Unternehmen, das bereits über den Teilübergang zur Mobilisierungsform der Wirtschaft spricht ", sagt er voraus.
Der Direktor der analytischen Abteilung der Irland, Valery Weisberg, sieht nicht die Androhung der finanziellen Stabilität im Falle der Annahme neuer amerikanischer Sanktionen. "Das Verbot der Investitionen in die russische Pflicht hat mäßig negative Folgen. Es ist unwahrscheinlich, dass zusätzliche Wachstumsraten auf Anleihen mehrere Dutzend Punkte überschreiten. Die Liquidität im Bankensystem reicht aus, um mittelfristige Tarife auf der Niveau nahe dem Hauptsatz zu unterstützen, und "Digest" der von dem Finanzministerium platzierten Themen ", kommentiert er.
Darüber hinaus sorgt nach Weisberg, da die neue Sanktionsrechnungsrechnung nur eine Anlageverbot für eine neue russische Schuldverbindung bietet, die Regierung die Definitionen seit einiger Zeit kosten.
Das Vermögenswert, das General Investing Denis Gorez verwaltet, ist daran zuvor, dass die Folgen der Einführung neuer Sanktionen äußerst negativ sein können. "Im Wesentlichen alle Investoren in diesen Werkzeugen ( in overz. - ca. Banks.ru.) Sie können anfangen, Geld abzuleiten, dass er von dem Rubel-Wechselkurs äußerst negativ beeinflusst werden kann ", sagte er. Der Manager schließt keine stärkere Rubelkorrektur aus. "Viel wird davon abhängen, wie viel der Grad der politischen Spannung zwischen Russland und der Außenwelt (insbesondere der Vereinigten Staaten) verringert wird - bisher viel über das, was es nicht viel passiert. Infolgedessen besteht das Risiko, dass Russland durch Sanktionen anhaltend unter Druck gesetzt wird ", sagt Gorez.
Der Senior Analyst "Alpari" Vadim Josub ist jedoch der Annahme von Sanktionen auf die gesamte russische Staatsverschuldung, einschließlich der Anleihen der größten staatlichen Banken, ein äußerst unwahrscheinliches Ereignis. "Die gesamte Praxis der Annahme anti-russischer Sanktionen ab 2014 zeigt, dass sie einen Punkt tragen oder sich rechtzeitig gestreckt. Sanktionen können einzelne Personal, Unternehmen, ihre Aktionäre schlagen. Die meisten strengsten Optionen, wie eine Trennung von Swift, nie bestanden ", erklärt er. Darüber hinaus erinnert der Analytiker, Anfang des Jahres in den Vereinigten Staaten in den Vereinigten Staaten bereits ein komplettes Verbot mit dem russischen Staat Dolgh eine Bewertung absolviert und erklärte, dass solche Maßnahmen nicht im Interesse Amerikas sind. "In Bezug auf die letzten Sanktionen, angenommen, verabschiedete sich das gesamte Negativ von ihnen bereits vom Markt. Es besteht keine Notwendigkeit, einen weiteren Fall des Börsenmarktes und des Rubels unter ihren Einfluss zu erwarten, "die Josub-Noten.
"Überprüfung der Finanzstabilität", veröffentlicht gestern von der Bank Russlands, gibt ein detailliertes Bild eines herausragenden Gleichgewichts auf dem russischen Finanzmarkt. Alle geschätzten Risiken der Zentralbank befinden sich in der "grünen" Zone, für den Bankensektor, den Prozentsatz- und Kreditrisiken sind etwas relevanter - sie sind weitgehend in Fällen von Binbank und "Entdeckungen" ohne große Folgen für den Markt umgesetzt. Darlehen, die von Banken im Jahr 2016-2017 ausgestellt wurden, sind in Bezug auf die Risikopräge mit den Krediten von 2010 vergleichbar, die Unternehmenswährungsverschuldung sinkt weiter, die Zentralbank muss die Expansion auf dem Hypothekenmarkt sogar einschränken. Die wichtigsten Risiken bleiben - und es ist eher nicht Sanktion, sondern das schnelles Wachstum in den USA, EU und Asien.
Der erste stellvertretende Vorsitzende der Zentralbank von Ksenia Yudayev, der für das zweite Quartal 2017 eine Überprüfung der Sachität übermittelte, war fast nichts, um auf die Risiken des Finanzsektors zu achten. Reduzieren oder unverändert das Niveau der Bedrohungen sowohl auf dem gesamten Finanzmarkt als auch auf dem Bankenmarkt für sechs Monate und für das letzte Quartal ist für alle beobachtbaren Risiken festgelegt, mit Ausnahme eines Wachstums ihrer Bewertung für den Währungsgeldmarkt und für die Nachhaltigkeit von Bankfinanzierung. Das Finnok der Russischen Föderation ist ausschließlich in der "grünen" Zone, der Prozentsatz und Kreditrisiko von Banken, ab dem 1. Oktober, auf der Grenze "Green" und "Gelbe" Zone und Kredit nahm ab.
Stabil mehr oder weniger alles. Unter den Entwicklungsländern der Russischen Föderation ist der einzige Emittent des zehnjährigen Besitzers, dessen Rentabilität im September zurückgegangen ist. Sogar der Rückgang des Interesses von Nicht-Bewohnern in OFZ in den Auktionen des Finanzministeriums seit Ende Oktober ändert nichts grundsätzlich. Die Zentralbank beinhaltete nicht in einem Überblick über das Risiko, externe Sanktionen gegen die Russische Föderation zu stärken - hauptsächlich, da sie im August- und Oktyabrsky-Sektor-Bulletins der Zentralbank detailliert detailliert waren (letztere während der Einschränkungen für US-Einwohner von Investitionen In der neuen russischen Staatsverschuldung erwartet das langfristige Renditewachstum an unbedeutenden 0-, 3-0,4 Prozentpunkten). Die Zentralbank führt zu überzeugenden Daten über die Stabilität der Situation mit der Währungsliquidität bei Banken bis zum zweiten Quartal 2018 (in der dritten Unterschied zwischen liquiden Währungsaktiva und eingelösten Verpflichtungen an Banken mit Liquiditätsdefizit auf 3,7 Milliarden US-Dollar, was auch ist unbedeutend).
Die Annahme des Wirtschaftsministeriums auf der "aufsteigenden Kreditkreislaufphase" (siehe "Kommersant" vom 1. September) ist im Allgemeinen einen Überblick über das Bestsennutzung bestätigt - und wird von einer Verringerung des Portfolios von Währungsdarlehen begleitet. Zwei Bank-Kredit-Marktsegmente sind Hypotheken- und Einzelhandelsverbraucher - besonders schnell wachsen, und Banken mit Staaten sind regelmäßig aktiver als im Verbraucherdarlehen privat. Der schnelle Anstieg des Hypothekmarktmarktes der Zentralbank stört nicht - der Betrag der ausgestellten Hypothek beträgt jetzt 6% des BIP gegen 20,8% des BIP in Polen und 48,6% in Spanien. Seit dem 1. Januar führt die Zentralbank jedoch eine weiche Einschränkung der Ausgabe von Hypotheken mit einer Mindestanfangsgebühr ein, wodurch eine Redundanz von 150% Darlehen anfordert, mit einem anfänglichen Beitrag von 20% der Gesamthypothek und 300% bei einem Beitrag von 10%. Dies wird anscheinend die Qualität der Hypothekenportfolios weiter verbessern, in denen die Zeichnung um 2,9% beträgt (das Verfahren ungesicherter Verhaltensunternehmen - 14,9% und lässt sich vom Sommerspeak von 2016 weiter ablehnen).
Die neuen Daten der Zentralbank für die Eröffnung "Eröffnung" und Binbank zeigen, dass er die Dynamik der Einlagen im Bankensektor nicht beeinträchtigt, und sie selbst haben 5-10% der Rubelbeiträge von Einzelpersonen und 20-60% von verloren Fremdwährungseinlagen und Einlagen für November 2017 (von den "Discovery" Währungseinlagen von Jurlitz aktiver). Die anspruchsvollsten "BAD-Schulden" konzentrieren sich auf Bankdarlehen an Bauherrn und Unternehmen, die in Immobilien investieren, jedoch übertreffen die eigentlichen überfälligen Gestaltungsdarlehen (17% des Portfolios) fast nicht den Verzögerungsgrad des Verbrauchs, der die Zentralbank erkennen kann mit einem relativ gesunden Segment.
Die Hauptrisiken konzentrieren sich somit fast vollständig außerhalb des Landes - diese sind Risiken des Wachstums im Wert der Kreditaufnahme in den Vereinigten Staaten, der EU und dem Vereinigten Königreich, in vielerlei Hinsicht, abhängig von den Wachstumsraten ihrer Volkswirtschaften. Niedrige Wachstumsraten in der Russischen Föderation mit der erzielten Stabilität werden russische Finnen sowie die Märkte Südafrikas, der Türkei und Brasilien, zunehmend für globale Investoren interessant sind. Beachten Sie, dass die Zentralbank, dass Kreditgeschenk (vereinfacht - der Unterschied zwischen der Darlehensangebot des BIP und des langfristigen Trends dieses Angebots) im Bankensystem negativ bleibt. Es ist nicht bekannt, ob es Grund ist, 2018 auf der Ebene, die der Russischen Föderation entspricht, mit risikotfreiem Potenzial zu erkennen ist.
Das russische Finanzsystem im vierten Quartal 2014 - I Quartal 2015 konfrontierte sich mit einer Reihe von Problemen (fallende Ölpreise, ein Anstieg der Zahlungen zu Schuldenverpflichtungen, ein Rückgang der Bonitätsraten), die in der Aggregat zu einem erheblichen führten Erhöhung der Marktvolatilität. Die Maßnahmen der Bank Russlands und der Regierung erlaubten jedoch relativ schnell, die Situation zu stabilisieren ", und" das Finanzsystem erwies sich als widerstandsfähig gegen externe Schocks ", ist sie in seine Bewertung der Zentralbank in einem veröffentlichten "Überprüfung der Finanzstabilität".
Dauerhafter Puffer
Nach Angaben der Bank Russlands betrug die Auslandsverschuldung von Banken und anderen Sektoren zum 1. April 2015 509 Milliarden US-Dollar - dies beträgt 106,6 Milliarden US-Dollar oder 17% weniger als am 1. Oktober 2014. Der Hauptfaktor des Rückgangs war keine Rückzahlung von Schulden, sondern seine Kursbewertung (Reduzierung des Dollarwerts der in Rubel nominierten Schuld, der in Rubel und dem Euro als Folge der Stärkung des US-Dollars nominiert).
Die Zentralbank weist auf eine Überprüfung hin, dass Unternehmen und Banken über einen ausreichenden Liquiditätspuffer in Fremdwährung verfügen, um externe Schulden zurückzuzahlen.
Nach Angaben der Bank Russlands betrugen im Rahmen der Vorgänge der Refinanzierung der Zentralbank in Fremdwährung das von Kreditorganisationen aufgeworfene Mittel von Kreditorganisationen bis zum 9. Juni 2015 auf 36 Milliarden US-Dollar. Die Größe des nicht ausgeprägten Grenzwerts ( 14 Milliarden US-Dollar) ist derzeit ausreichend, um stabile Situationen mit der Währungsliquidität auf dem heimischen Markt aufrechtzuerhalten. Der Höchstbetrag der Rückzahlung der externen Schulden von nichtfinanziellen Unternehmen und Banken war für das Quartal 2014 für das Viertel 2014 - I. Quartal 2015, in den nachfolgenden Zeiträumen, in den folgenden Zeiträumen geplant, die Rückzahlungsvolumente seien spürbar niedriger, ähnelt der Zentralbank.
Darüber hinaus stellt sich die Zentralbank an, wie die Marktchancen verbessert, russische Kreditnehmer, die anfingen, öfter ausländische Märkte einzugehen, interne Unterkünfte aktiv durchzuführen. Von November 2014 bis April 2015 zog sich nichtfinanzielle Unternehmen nachrangige Darlehen an und erteilte Eurobonds für 6,1 Milliarden US-Dollar, Kreditorganisationen in Höhe von 0,7 Milliarden US-Dollar, laut Cbonds News Agency. Das Volumen der Platzierung von Rubel-Unternehmensanleihen in diesem Zeitraum betrug 1,8 Billionen Rubel.
Im Risikobereich - Bauherrn und Makler
Trotzdem weist die Zentralbank mehrere Risiken für die kommenden Quartiere zu.
Die Bank von Russland schließt nicht aus, dass die erwartete Straffung der monetären Bedingungen in den Vereinigten Staaten der erste Anstieg des FED-Kontos mit einem Niveau von 0-0,25% ist, auf dem es in den letzten sieben Jahren ist, führt zu " Mäßig negative Folgen "in Entwicklungsländern: Schwächung von Währungen, Wachstum von Anleihenrenditen, Kapitalabfluss. Durchführung von stimulierenden Maßnahmen in der Eurozone "können in gewissem Umfang die negativen Folgen der Anzugspolitik der Fed-sichern", aber die unsichere Situation mit Griechenland trägt jedoch zur stärkeren Volatilität der Weltwährungen bei, gemäß der Beurteilung der Zentralbank.
Die Unsicherheit und der Verhältnis zur Dynamik der Ölpreise bleibt erhalten. Das derzeitige Preisniveau für Öle der Marke der Urals beträgt jedoch 60-65 US-Dollar pro Barrel - ist "ziemlich akzeptabel" aus Sicht der Kreditwürdigkeit der russischen Ölunternehmen und der steuerlichen Nachhaltigkeit des Staatsbudgets, der Zentralbank glaubt.
Die Bank Russlands hält es jedoch unrealistisch "Wiederholung der Situation im Dezember 2014", unter den aktuellen Bedingungen und Notizen: selbst bei einem äußerst negativen Szenario (ein starker Rückgang der Ölpreise, Kapitalabflüsse mit aufstrebenden Märkten infolge von Zinssätze in den entwickelten Märkten) Die Bank of Russland "hat ein breites Arsenal von Instrumenten, um die Nachhaltigkeit des Finanzsektors sicherzustellen."
Der Regler ist zuversichtlich, dass Öl- und Gasunternehmen auch mit den ungünstigsten Bedingungen der Rohstoffmärkte einen nachhaltigen finanziellen Zustand aufrechterhalten werden - ein Preis für Öl bei 40 USD pro Barrel. Die Beeinträchtigung des Rubels kompensiert die Verringerung der Ausfuhrerlöse, und die Steuerbelastung ändert sich aufgrund des "Steuermanövers" unter den laufenden Bedingungen unwesentlich, die Bank of Russia Noten.
Gleichzeitig sieht er hohe Risiken für solche Aktivitäten wie Bau, Immobilien- und Mietoperationen. Vor dem Hintergrund der Verringerung der Nachfrage der Bevölkerung an der Unterkunft haben die Verschlechterung der finanziellen Erkrankung der Unternehmen gewerbliche Gebiete, "separate Bau- und Entwicklungsunternehmen" in Fremdwährungen, während ihr Deviseneinkommen begrenzt ist, nimmt die zentrale Bank. In dieser Hinsicht wird "die Übertragung der Kreditvergabe an diesen Sektor und Mieterzahlungen an Rubel dazu beitragen, die Nachhaltigkeit des Sektors" auf Währungsrisiken zu erhöhen.
Professionelle - Home Banker Bankers
Die wichtigste Herausforderung für den Bankensektor im kommenden Jahr wird die Umsetzung von Kreditrisiken unter den Bedingungen der negativen Dynamik des BIP sein, warnt den Regulator. In den meisten Wirtschaftssektoren gibt es bereits eine Erhöhung des Anteils der "schlechten" Darlehen vor dem Hintergrund eines Rückgangs der Geschäftstätigkeit, erklärt die Zentralbank. Eine deutliche Erhöhung der überfälligen Schulden von Anfang 2015 wird in der Konstruktion, der Produktion von Maschinen und Geräten für die Landwirtschaft, Handel, gefeiert. Unter den Bedingungen der hohen Schuldenlast des Unternehmenssektors wird die Verschlechterung des Qualitätsportfolios von Darlehen fortgesetzt, die Bank Russlands warnt.
Die Situation auf dem Markt der ungesicherten Verbraucherkredite in den letzten sechs Monaten hat sich auch weiter verschlechtert, aber die Analyse der Kreditqualität verschiedener Generationen von Darlehen (Vintage) zeigt jedoch, dass die Banken in den Bereichen 2014 die Gutschriftsnormen erheblich festigten, die Überprüfung wird festgestellt. Die Zentralbank erwartet, dass der Anteil der schlechten Darlehen im Jahr 2015 seinen Höhepunkt von 16,5-17% erreichen wird - das erste Halbjahr 2016, danach eine Verbesserung der Situation.
Aufgrund der Umsetzung des Kreditrisikos hat sich der Gewinn des Bankensektors aufgrund einer Erhöhung der Reserven für mögliche Verluste an Krediten erheblich reduziert, was die Möglichkeiten der Kapitalisierung von Banken begrenzt. Das im Dezember 2014 umgesetzte Paket ermöglichte es, die ausreichende Nachhaltigkeit der eigenen Schätzungen der Sektor um etwa 1,5 Prozentpunkte zu erhöhen. Der Beitrag dieser Vorteile wurde bis zum 1. April 2015 auf 0,5-1,0 Prozentpunkte reduziert, da sich die Situation auf dem Finanzmarkt stabilisiert, in der Überprüfung angegeben.
Die Zentralbank stellt fest, dass der Rückgang des Schlüsselsatzes im Jahr 2015 "die erwarteten Verluste aus dem Zinsrisiko erheblich senkt", es empfiehlt jedoch, dass die Bankiers "Verbesserung der Managementpraktiken" dieses Risikos empfiehlt.
Eine Übersicht der finanziellen Stabilität ist einer der wichtigsten Arten von Berichten, die den Punkt der Zentralbank in die Situation im Finanzsektor widerspiegeln. Die regelmäßige Veröffentlichung solcher Bewertungen erfolgt von den meisten Zentralbanken der entwickelten Länder. Der Artikel stellt die Ergebnisse eines Vergleichs von Finanzstabilitätsbewertungen in Russland und im Ausland und Empfehlungen zur Verbesserung der Qualität der Information und analytischen Materialien der Bank of Russland vor.
Plekhanov d.a. Institut für umfassende strategische Studien (IXI)
Als Reaktion auf die Finanzkrise der 90er Jahre. Die monetären Regulierungsbehörden begannen, die finanziellen Stabilität der Wirtschaft genau aufmerksam zu machen. Dies wurde in der Entwicklung einer breiten Palette von Finanzstabilitätsindikatoren sowohl auf nationaler als auch auf internationaler Ebene sowie der Übergang zur Veröffentlichung regelmäßiger Berichte über die Situation der Finanzsektor ausgedrückt. Derzeit ist eine der Haupttypen dieser Art von Berichten, die die größte Verteilung zwischen Zentralbanken und internationalen Finanzinstituten erworben hat, ein Überblick über die Finanzstabilität.
Die Relevanz der Überwachung der Finanzstabilität hat aufgrund der auf dem globalen Finanzmarkt 2007-2008 auf dem globalen Finanzmarkt aufgetretene Ereignisse erheblich gesteigert. Die Liquiditätskrise, die Mitte 2007 auf den globalen Finanzmärkten ausbrach, führte zu einem erheblichen Aufschreiben des Vermögens großer Finanzinstitute. Die Zentralbanken reagierten auf die Probleme des Finanzsektors mit einem Rückgang der Zinssätze und ändern die Bedingungen für die Bereitstellung von Darlehen, um die Liquidität des Interbankenmarktes zu erhöhen.
Die im globalen Finanzsystem auftretenden Ereignisse führten zu neuen Initiativen zur Überwachung der Finanzstabilität. Im vom IWF erstellten "Bericht über globale Finanzstabilität" im April 2008, im April 2008, stellen Vertreter des Fonds fest, dass die Erstellung von Fondsbewertungen der finanziellen Stabilität derzeit darauf abzielt, das Unternehmen auf die aktuellen Risiken und Handlungen der monetären Regulierungsbehörden zu informieren Beseitigung von Schwachstellen in Ländern, die von den Folgen der globalen Liquiditätskrise betroffen sind.
Die Veröffentlichung von Bewertungen der Finanzstabilität hat mehrere Ziele. Das erste und der offensichtlichste ist, die Situation im Finanzsektor zu überwachen. So in der von der Bank erstellten finanziellen Stabilität von 2007 ist die folgende Formulierung der Veröffentlichungsziele: "Ziel dieser Überprüfung ist es, die Bedingungen für die Aufrechterhaltung der Finanzstabilität zu analysieren. Die Veröffentlichung der Überprüfung richtet sich an die Information der Öffentlichkeit über ein breites Spektrum an Fragen in Bezug auf die Fähigkeit des russischen Finanzsektors, der möglichen Destabilisierung zu widerstehen. "
Die Veröffentlichung der Überprüfung verfolgt ein weiteres ebenso wichtiges Ziel - erhöht die Transparenz und Verantwortlichkeit der Aktivitäten der Zentralbank. Die Veröffentlichung der Ergebnisse der Analyse und der Erforschung des Personals der Zentralbank in der Überprüfung ermöglicht es, eine externe unabhängige Bewertung der Aktivitäten der Zentralbank von Experten zu erhalten. Somit kann die Veröffentlichung der Überprüfung eine wichtige disziplinationsfreie Rolle spielen, wodurch erhöhte Anforderungen an die Aktivitäten von Mitarbeitern von Zentralbanken zur Erstellung bestimmter analytischer Materialien in einem angegebenen Format präsentiert werden.
Vertrieb von Finanzstabilität Bewertungen in der Welt
Derzeit finanzielle Stabilitätsprüfungen Publish 57 Zentralbanken, d. H. Jede dritte der monetären Regulierungsbehörden, die derzeit in der Welt bestehen. Die ersten Bewertungen wurden in der zweiten Hälfte der 90er Jahre veröffentlicht. Zentralbanken von England und Nordeuropa (Schweden, Island, Norwegen). In den frühen 2000er Jahren. Die Anzahl der Zentralbanken, die eine Überprüfung der Finanzstabilität veröffentlichen, ist dramatisch zugenommen (Abbildung 1). Im Allgemeinen nach dem Beginn der Finanzkrise in den späten 90er Jahren. Die Zentralbanken begannen, die Probleme von finanziellen Stabilität aufmerksam zu machen.
Abbildung 1. Anzahl der Zentralbanken, die auf ihren Websites der finanziellen Stabilität veröffentlichen
Im Durchschnitt werden seit 2002 die Anzahl der Länder, in denen finanzielle Stabilitätsprüfungen jährlich von 10 Ländern veröffentlicht werden. Im Jahr 2007 hat das aktive Wachstum dieses Indikators jedoch aufgehört. Es kann daher davon ausgegangen werden, dass alle wichtigen Zentralbanken derzeit Bewertungen der finanziellen Stabilität veröffentlichen, und ein weiteres Wachstum in der Anzahl der Länder, in denen Bewertungen erteilt werden, erfolgt ein ziemlich langsamer Tempo. Gleichzeitig hat das größte Potenzial in Bezug auf die Verteilung von Kritiken die Regionen Asiens und Südamerikas, die zum einen ein ziemlich hohes Maß an wirtschaftlicher Entwicklung haben, und dagegen einen niedrigeren Indikator haben der Beliebtheit der Bewertungen zwischen den Ländern der Region im Vergleich zu Europa (Tabelle 1).
Es sei darauf hingewiesen, dass die Bank Russlands auch begann, eine Überprüfung der Finanzstabilität von einem der ersten Zentralbanken der Welt zu veröffentlichen - 2001. In elektronischer Form an der Website der Bank der Russlands gilt die Überprüfung jedoch nur seit 2003 .
Tabelle 1. Vertrieb von Finanzstabilitätsprüfungen in verschiedenen Regionen der Welt
|
Länder veröffentlichen aus |
Gesamtzahl der Länder in der Region |
||
|
% der Gesamtzahl der Länder |
|||
|
Südamerika |
|||
|
Nordamerika |
|||
|
Zentralamerika |
|||
Quelle: Standorte der Zentralbanken
Es sei darauf hingewiesen, dass die Bank Russlands auch begann, eine Überprüfung der Finanzstabilität von einem der ersten Zentralbanken der Welt zu veröffentlichen - 2001. In elektronischer Form an der Website der Bank der Russlands gilt die Überprüfung jedoch nur seit 2003 . 2 Im Allgemeinen hängt die Veröffentlichung von Finanzstabilitätsüberprüfungen, um erheblich von der Ebene der wirtschaftlichen Entwicklung des Landes abhängig zu sein. Länder, in denen die monetären Regulierungsbehörden regelmäßige Bewertungen der finanziellen Stabilität ausgeben, beträgt das durchschnittliche BIP-BIP pro Kopf 25 Tausend (durch den Kauf von Machtparität), und in Ländern, in denen solche Bewertungen nicht existieren, ist der GIP des BIP pro Kopf im Durchschnitt nicht vorhanden, 3 mal niedriger und beträgt etwa 8 Tausend Dollar.
Derzeit wird die Praxis der Veröffentlichung von finanziellen Stabilitätsprüfungen schrittweise in Entwicklungsländern verteilt. Überprüfungen der finanziellen Stabilität regelmäßig werden in fast allen Ländern Osteuropas ausgestellt. 2006-2007. Die Veröffentlichung von Bewertungen begann in Zentralbanken von Ländern wie Rumänien, Katar, Pakistan, Mazedonien, Kasachstan, Georgien, Bolivien, Bangladesch und Bahrain.
Abbildung 2. Verteilung der Länder in Bezug auf die wirtschaftliche Entwicklung und den Beginn der Überprüfung der Finanzstabilität
Vergleichende Analyse der Überprüfung von Praktiken
Die Bank Russlands veröffentlicht jedoch eine Überprüfung der finanziellen Stabilität, jedoch ist es in seinen Merkmalen, ähnliche Berichte, die Zentralbanken herstellen, sowohl für die Entwicklung von Unternehmen als auch Länder mit Volkswirtschaften im Übergang erzeugt. Materialien ausländischer Zentralbanken haben in der Regel einen größeren Betrag, bieten Informationen zu mehr Indikatoren des Wirtschaftszustands und des Finanzmarktes sowie in den meisten Fällen beinhalten die Ergebnisse der Stresstests - d. H. Quantitative Bewertung möglicher Konsequenzen im Falle einer Krisensituation auf dem Finanzmarkt (Tabelle 2).
Die Elemente der "Best Practice" zwischen Zentralbanken umfassen auch die Veröffentlichung einer Überprüfung der Finanzstabilität zweimal im Jahr (anstelle eines). Von den Bereichen 57 Zentralbanken Publishing-Bewertungen, 26 oder 46% vorbereiten Bewertungen zweimal im Jahr. In Russland wird ein Überblick über die Finanzstabilität einmal im Jahr veröffentlicht und enthält eine Analyse der Situation auf dem Finanzmarkt für das Vorjahr. Ein relevanteres Problem als die Häufigkeit der Veröffentlichung einer Überprüfung ist jedoch, dass dieses Dokument, das von der Bank Russlands erstellt wurde, mit einer erheblichen Zeitverzögerung herauskommt. So wurde eine Überprüfung der Finanzstabilität für 2007 von der Bank Russlands auf seiner Website nach fast vier Monaten nach Ende des Berichtszeitraums (22. April 2008) auf seiner Website veröffentlicht. In Industrieländern sind die Bewertungen der Finanzstabilität in der Regel operativer. Im Bericht der im April 2008 veröffentlichten Bericht der Bank of Englands werden beispielsweise die Daten bis März 2008 für einzelne Indikatoren präsentiert.
Am häufigsten werden Finanzstabilitätsprüfungen in einem speziellen Teil der Zentralbank angeboten, der als "Finanzstabilität" oder "Finanzsystemstabilität" bezeichnet wird. Links zu diesen Abschnitten befinden sich auf der ersten Seite von Websites von 4 Zentralbanken, um die Besucher dazu aufzunehmen, auf diese Materialien zuzugreifen. Die Bank Russlands ist auch ratsam, einen speziellen Teil der Site der Finanzstabilität zu erstellen, weil Derzeit wird die Überprüfung in der Sektion "Publikationen und Berichte" zusammen mit Materialien in den wichtigsten Richtungen der Geldpolitik und Reden von Vertretern der Bank of Russia veröffentlicht. Darüber hinaus ist es ratsam, die Überprüfung auf der Website durch Veröffentlichen im selben Abschnitt detaillierter statistischer Anwendungen zur Überprüfung im Excel-Format zu ergänzen. Eine solche Praxis ist in der Welt ziemlich üblich und wird von den Zentralbanken von Neuseeland, Polen, Portugal, Südafrika, Schweden und England genutzt. Finanzstabilitätsprüfungen sind ausreichend umfangreiche Dokumente, die eine große Anzahl von wirtschaftlichen Indikatoren enthalten, sodass ergänzende Ergänzungen an die Überprüfung in Form von Excel-Dateien mit Daten mit Daten zweifellos für Besucher an den Besucher der Bank of Russland haben.
Tabelle 2. Eigenschaften von Finanzstabilität Bewertungen
|
Beginnen Sie mit der Verlagsüberprüfung. |
Periodizität, einmal im Jahr |
Größe überprüfen. |
Stresstest |
|||
|
Seitenzahl |
Anzahl der Indikatoren. |
Anzahl der Anzeigen auf der Seite |
||||
|
Die entwickelten Länder |
||||||
|
Bank von England |
||||||
|
Japanbank |
||||||
|
Kanada |
||||||
|
Bank of Finnland. |
||||||
|
Bankschweiz |
||||||
|
Bankkorea |
||||||
|
Bank of Australia. |
||||||
|
Im mittleren |
||||||
|
Länder mit Übergangswirtschaften |
||||||
|
Bank der Tschechischen Republik |
||||||
|
Bank der Slowakei. |
||||||
|
Bank of Ungarn. |
||||||
|
Bank Polen. |
||||||
|
Im mittleren |
||||||
|
Bank of Russland |
||||||
Quelle: Sites von Zentralbanken, IXI-Berechnungen
Inhalt der Finanzstabilität Bewertungen
Eine Analyse der Situation in der Finanzkugel, dargestellt in den Bewertungen der Zentralbanken, basiert auf der Überwachung einer großen Anzahl von Indikatoren. Im Allgemeinen können die in den Bewertungen vorgelegten Indikatoren in 3 Gruppen unterteilt werden:
- allgemeine makroökonomische Indikatoren - Indikatoren, die die Entwicklung des Wirtschafts- oder Finanzsystems insgesamt kennzeichnen (BIP-Wachstumsraten, Zahlungsbilanz, Inflation usw.).
- indikatoren für die finanzielle Stabilität sind Indikatoren, die die Stabilität oder mögliche Risiken der Entwicklung von Finanzinstituten kennzeichnen (zum Beispiel das Volumen der überfälligen Schulden an Krediten, Rentabilität der Vermögenswerte usw.).
- marktindikatoren - Indikatoren spiegeln die Preise für finanzielle Vermögenswerte (Aktien, Anleihen, Optionen usw.) wider, oder erhielt auf der Grundlage der Umfragen der Teilnehmer des Finanzmarktes. Indikatoren dieser Art spiegeln in Form der Erwartung der Marktteilnehmer wider. Diese Informationen können nicht von den Indikatoren der Finanzberichterstattung abgerufen werden und ist daher ein wichtiger Ersatz, um die Entwicklung der Situation auf dem Finanzmarkt vorherzusagen.
Der Restbetrag der in der Bank of Russischen Überprüfung der Bank der Russlands wird auf gemeinsame makroökonomische Indikatoren verlagert, während in der Überprüfung der finanziellen Stabilität relativ weniger Aufmerksamkeit auf die Akteure gezahlt wird, die den Status des Finanzsystems kennzeichnen (Tabelle 3).
Tabelle 3. Vergleichende Analyse von Indikatoren, die in der Überprüfung der Finanzstabilität verwendet werden
Hinweis: Die Berechnungen für jede Zentralbank wurden auf der Grundlage der neuesten Produktion der Überprüfung der Finanzstabilität (zum 1. Juli 2008) durchgeführt.
| Diese Veröffentlichung in RISC wird berücksichtigt. Einige Kategorien von Publikationen (z. B. Artikeln in abstrakten, beliebten Wissenschaft, Informationsmagazinen) können auf dem Platform-Standort veröffentlicht werden, werden jedoch in RISC nicht berücksichtigt. Artikel werden auch in Zeitschriften und Sammlungen nicht berücksichtigt, die von RISC für Verletzung der wissenschaftlichen und Verlagsethik ausgeschlossen werden. "\u003e In Rints ®: Nein | Die Anzahl der Zitate dieser Veröffentlichung von Publikationen in RISC. Die Veröffentlichung selbst kann nicht in RISC eintreten. Für Sammlungen von Artikeln und Büchern, indexiert in RISC auf der Ebene der einzelnen Kapiteln, ist die Gesamtzahl der Zitate aller Artikel (Kapitel) und die Sammlung (Bücher) als Ganzes angegeben. "\u003e Zitat in RINTS ®: 0 |
| Es gibt oder nicht diese Publikation im Kern von Rints. Der Rinz-Kern umfasst alle in den Zeitschriften veröffentlichten Artikel, die im Web of Science Core Core Core Core, Scopi oder Russian Science Citation Index (RSCI) -Datenbanken (RINTCI-Datenbanken (RINTC) indexiert sind.\u003e Gibt in den Kernel von RINTC ®: nein | Die Anzahl der Zitate dieser Veröffentlichung von den im Kern von Rints enthaltenen Publikationen. Die Veröffentlichung selbst darf nicht im Kern von Rinten einbezogen werden. Für Sammlungen von Artikeln und Büchern, indexiert in RISC auf der Ebene der einzelnen Kapiteln, ist die Gesamtzahl der Zitate aller Artikel (Kapitel) und die Sammlung (Bücher) als Ganzes angegeben. "\u003e Zitat von Kernel Rints ®: 0 |
| Die Notierbarkeit der Normalisierung des Magazins wird berechnet, indem die Anzahl der von diesem Artikel erhaltenen Zitate auf das durchschnittliche Zitat, das von Artikeln desselben Typs in derselben Zeitschrift in derselben Zeitschrift erhielt, aufgeteilt wird. Zeigt, wie viel das Niveau dieses Artikels höher oder unter dem Durchschnittsniveau der Artikel des Magazins ist, in dem er veröffentlicht wird. Es wird berechnet, wenn für dieses Jahr ein vollständiger Satz von Problemen in Rinten vorhanden ist. Für Artikel dieses Jahres wird der Indikator nicht berechnet. "\u003e Norm. Magazinzitat: 0 | Der fünfjährige Impressfaktor des Magazins, der einen Artikel für 2018 veröffentlichte. "\u003e Der Aufprallfaktor der Zeitschrift in RISC: |
| Die durch die thematische Richtung normalisierte Zitat wird berechnet, indem die Anzahl der von dieser Veröffentlichung erhaltenen Zitate auf das durchschnittliche Zitat, das durch Veröffentlichungen der gleichen Art der im selben Jahr veröffentlichten thematischen Richtung erhalten wurde, aufgeteilt wird. Zeigt an, wie viel das Niveau dieser Veröffentlichung höher oder unter dem durchschnittlichen Niveau anderer Publikationen im selben Bereich der Wissenschaft ist. Für Publikationen des laufenden Jahres wird der Indikator nicht berechnet. "\u003e Norm. Beinfähigkeit gegenüber: |
