Путь Черепах. Из дилетантов в легендарные трейдеры. Куртис Фейс

Это первая книга, написанная участником легендарного эксперимента в области трейдинга. Впервые излагаются подробности того, чему и как обучал новичков инициатор эксперимента Ричард Деннис – «Принц Ямы», как его окрестили в биржевых кругах.
Вы узнаете, на каких рынках торговали Черепахи, какие тактики входа и выхода они применяли, за какими трендами следовали, как рассчитывали риски, какие ограничения были обязаны соблюдать и почему одни Черепахи потерпели фиаско, а другие заработали миллионы. И главное – почему практический опыт трейдинга в прошлом или его отсутствие не сыграли при этом никакой роли.
Полезное чтение как для опытных, так и для начинающих трейдеров. Увлекательное чтение для всех любопытных.

Уважаемые читатели!
Если вы держите в руках эту книгу, значит, скорее всего, вы хотите попробовать свои силы на фондовом рынке. Возможно, вы впервые решились заработать деньги таким способом, а может быть, уже прошли сквозь череду успехов и неудач на этом пути и хотите восполнить свои знания, используя опыт признанных успешных трейдеров.

Я пришел на фондовый рынок в конце 1992-го и с места в карьер кинулся покупать и продавать какие-то ценные бумаги. Я тогда жил в Израиле, работал в израильском банке советником по инвестициям и думал, что я самый умный. Как раз в тот момент, когда рынок сильно вырос, моя теща решилась доверить мне весьма крупную для нее сумму – 5000 долларов. «Я вижу, что все зарабатывают, – сказала она, – и я тоже хочу. Заработай мне денег». Я взял эти деньги и в конце 1993-го заработал около 2000 долларов прибыли. А в 1994 году израильский рынок упал примерно на 60–70 %. Естественно, я потерял все. Именно тогда я понял две принципиальные вещи. Во-первых, никогда нельзя брать деньги у тещи! Во-вторых, люди, далекие от фондового рынка, приходят именно тогда, когда он очень дорогой. Фактически это верный сигнал продавать. Я воспользовался этим опытом, когда уже в Москве весной 2006 года ко мне пришла мама и сказала: «Женя, мы очень долго следили за фондовым рынком, ты шесть лет уговаривал нас вложиться, а мы боялись. Теперь мы наконец решились. Все говорят о рынке, и все на нем зарабатывают». Я понял, что история повторяется. Я ответил тогда: «Мама, забери деньги и по меньшей мере полгода не приходи ко мне». Затворив за ней дверь, я позвонил своим трейдерам и дал распоряжение продать все что можно, потому что моя мама пришла на рынок. И действительно, недели через две начались серьезные снижения, и вскоре рынок упал на 30–35 %.

Другой случай демонстрирует важность нестандартного мышления. Успешные трейдеры посоветовали мне: «Читай газеты и делай все наоборот». В доказательство справедливости своих слов они показали статистику, и я пришел к удивительному для себя открытию, которое очень помогает мне и по сей день. Когда в газетах начинают появляться мрачные заголовки: «Рынок упал», «Черный день на фондовом рынке», «Катастрофа» и у трейдеров темнеет в глазах, это означает только одно: настало время покупать. Покупать надо тогда, когда отчаянная мысль «Господи, зачем мне все это, что я вообще забыл на фондовом рынке?» особенно рьяно точит воспаленное сознание. И напротив, когда газеты каждый день трубят о том, что рынок ушел в небеса и никогда уже оттуда не вернется, значит, пришло время продажи.

Шаг за шагом я прокладываю свой путь на фондовом рынке, усваивая важнейшие уроки и используя приобретенные таким образом индикаторы. В свою очередь, я хочу пожелать читателям следовать собственным путем, не стараясь угнаться за толпой и не принимая доверительные рассказы везунчиков как руководство к действию. Зарабатывают только те, кто не смешиваясь с толпой, пытается размышлять, сопоставлять и делать собственные выводы. Зарабатывают те, кто способен мыслить самостоятельно, используя при этом опыт профессионалов.

Учитесь, мыслите, зарабатывайте.

Евгений Коган,
глава инвестиционной группы «АнтантаПиоглобал».

О книге

• Ориг.название: Way of the Turtle: The Secret Methods that Turned Ordinary People into Legendary Traders
• Количество страниц: 304
• Издательство: Манн, Иванов и Фербер
• Редактор: М. В. Рейдер

В своей книге Куртис Фейс познакомит Вас с правилами полной торговой системы Черепах. В них нет ничего сложного, однако само по себе знание этих правил не сделает вас успешным. Вы должны быть способны выполнять их.

Книга помогает развивать навыки неординарного мышления, следования своим собственным путем. Не стоит гнаться за толпой и принимать чужие рассказы как руководство к действию. Помните: зарабатывают только те, кто не смешиваясь с толпой пытается самостоятельно размышлять, сопоставлять и делать собственные выводы. Зарабатывают те, кто способен мыслить самостоятельно, используя при этом опыт профессионалов.

Из книги вы узнаете:

• На каких рынках торговали Черепахи.
• Какие тактики входа и выхода в сделки они применяли.
• За какими трендами следовали.
• Как рассчитывали риски.
• Какие ограничения были обязаны соблюдать.
• Почему одни Черепахи потерпели поражение, а другие заработали миллионы.
• И главное - почему практический опыт трейдинга в прошлом или его отсутствие не сыграли при этом никакой роли

Цитаты из книги “Путь Черепах: Из дилетантов в легендарные трейдеры”

• В жизни бывает лишь несколько переломных моментов. Два из них я пережил, когда мне было девятнадцать лет: я впервые увидел здание в стиле ар-деко, в котором размещалась Чикагская торговая биржа, и познакомился с Ричардом Деннисом, легендарным трейдером срочного биржевого рынка.
• Вид на Чикагскую биржу – самый знаменитый пейзаж мегаполиса.
• Многих может удивить тот факт, что Рич считал возможным обучить группу трейдеров всего за две недели. Меня удивляет другое: почему он считал, что это займет так много времени?
• Высокий риск, высокая отдача: для такой игры нужны стальные яйца», – из разговора с другом перед началом программы Черепах
• Фермеру стоит беспокоиться о растущих ценах на нефть, так как это приведет к росту цен на удобрения и топливо для его трактора. Также причиной беспокойства может быть возможность падения цен на результаты его труда (пшеницу, зерно, сою), потому что, продав их, фермер может остаться без прибыли.
• Рынки – это группы трейдеров, взаимодействующих между собой с целью продавать или покупать.
• Когда меняется коллективное восприятие, меняются и цены. Если по какой-то причине продавцы не желают продавать по текущей цене, требуя более высоких цен, а покупатели готовы покупать по таким более высоким ценам, цены растут.
• Когда мы торговали в группе Черепах, основная масса сделок осуществлялась только в «ямах» на товарных биржах, где мужчины сражались лицом к лицу, выполняя приказы о покупке, в то время как другие трейдеры кричали и размахивали руками, подавая сигналы.
• Человеческие эмоции – это и источник возможностей, и величайший вызов. Если вы управляете ими, то можете достичь успеха. Используйте их на свой страх и риск.
• Скальпирование – специфическая форма трейдинга, которая раньше была доступна только трейдерам, работавшим на биржевой площадке. Скальперы пытаются сыграть на разнице между ценой спроса и предложения (известной как спрэд)
• Торгуйте на грани, управляйте рисками, будьте последовательны и не усложняйте вещи. На этих четырех принципах, формирующих основу любого успешного трейдинга, и базируется основа трейдинга Черепах.
• Возможно, важнейший элемент Пути Черепах – и ключевое различие между успешными и неуспешными трейдерами – состоит в умении думать на перспективу вкупе с использованием системы с «перевесом».
• Хороший трейдинг не означает «быть правым», он означает «делать правильные вещи». Если хотите достичь успеха, вы должны думать на долгосрочную перспективу и игнорировать результаты отдельных сделок.
• Торговля с перевесом – это то, что отличает профессионалов от любителей. Игнорируйте ее – и вас съедят те, кто ее не игнорирует.
• Перевесы находятся на поле битвы между продавцами и покупателями. Ваша задача как трейдера – найти нужное поле битвы и выждать, чтобы увидеть, кто побеждает, а кто проигрывает.
• Зрелое понимание риска и его уровня является знаком отличия лучших трейдеров. Они знают: если не обращать внимания на риск, он обратит внимание на тебя.
• Риск крушения – главное, чего следует опасаться. Он может прийти, как вор в ночи, и лишить вас всего нажитого.
• Не тратьте много времени на изучение мудреных моделей, описываемых в журналах. Сначала научитесь владеть базовыми моделями. Важен не размер инструмента, а умение им пользоваться.
• Делайте простые вещи. Простые, проверенные временем методы, применяемые надлежащим образом, раз за разом побеждают сложные новомодные изобретения.
• Шарлатаны и негодяи прячутся в темных углах, поджидая тех, кто ничего не подозревает. Не становитесь их жертвами.
• Торговать с использованием слабых методов - все равно что жонглировать, стоя в шлюпке во время шторма. Конечно, это можно делать, но гораздо проще жонглировать, стоя на твердой почве.
• Трейдинг – это не спринт, это бокс. Рынок будет тебя бить, сворачивать тебе мозги и делать все для того, чтобы тебя победить. Но когда раздается гонг в конце двенадцатого раунда, ты должен стоять на ринге, чтобы победить.
• Рынок не беспокоится о том, как вы себя чувствуете. Он не станет учитывать ваше эго и не будет поддерживать вас в трудные периоды. Поэтому трейдинг – не для всех. Если вы не желаете встретить лицом к лицу правду о рынках и правду о ваших собственных ограничениях, страхах и неудачах, вы не сможете достичь успеха.

Лучшие брокеры Forex и бинарных опционов

Э то первая книга, написанная участником легендарного эксперимента в области трейдинга. Впервые излагаются подробности того, чему и как обучал новичков инициатор эксперимента Ричард Деннис – «Принц Ямы», как его окрестили в биржевых кругах.

Вы узнаете, на каких рынках торговали Черепахи, какие тактики входа и выхода они применяли, за какими трендами следовали, как рассчитывали риски, какие ограничения были обязаны соблюдать и почему одни Черепахи потерпели фиаско, а другие заработали миллионы. И главное – почему практический опыт трейдинга в прошлом или его отсутствие не сыграли при этом никакой роли.

Полезное чтение как для опытных, так и для начинающих трейдеров. Увлекательное чтение для всех любопытных.

Куртис Фейс

Путь Черепах: Из дилетантов в легендарные трейдеры

От партнера российского издания

Уважаемые читатели!

Если вы держите в руках эту книгу, значит, скорее всего, вы хотите попробовать свои силы на фондовом рынке. Возможно, вы впервые решились заработать деньги таким способом, а может быть, уже прошли сквозь череду успехов и неудач на этом пути и хотите восполнить свои знания, используя опыт признанных успешных трейдеров.

Я сам долгое время работал трейдером и тоже когда-то делал первые шаги на этом поприще. По моему глубокому убеждению, такие книги, как «Путь черепах», нужно читать обязательно. Они помогают мыслить неординарно. Они подлинно демонстрируют уникальные пути успешных трейдеров, сотканные прежде всего из их усилий и неудач, проб и ошибок, давших затем дорогу триумфу и профессионализму.

Введение

День, когда я встретил Принца Ямы

В жизни бывает лишь несколько переломных моментов. Два из них я пережил, когда мне было девятнадцать лет: я впервые увидел здание в стиле ар-деко, в котором размещалась Чикагская торговая биржа, и познакомился с Ричардом Деннисом, легендарным трейдером срочного биржевого рынка.

Вид на Чикагскую биржу – самый знаменитый пейзаж мегаполиса. Увенчанное одинокой фигурой Цереры, римской богини плодородия, сорокапятиэтажное здание гордо возвышается на бульваре Уэст-Джексон в окружении своих собратьев-небоскребов. Внутри здания располагаются «ямы», в которых трейдеры, стоя плечом к плечу, продают и покупают контракты на зерно, мясо и валюту на миллионы долларов, – пространство сплошь заполнено возгласами и жестами, которыми обмениваются между собой трейдеры. Такой умопомрачительный хаос, впрочем хорошо организованный, приводит тысячи посетителей «ям» в благоговейный трепет. Это Мекка трейдеров.

Едва я вошел в лифт Биржи, мои ладони вспотели. Мне было всего девятнадцать лет; я ехал на интервью с Ричардом Деннисом, одним из величайших биржевых дельцов мира. Деннис стал героем трейдерских преданий еще до начала эксперимента с Черепахами. Его называли Принцем Ямы – в свои тридцать с небольшим он умел превращать несколько тысяч долларов в сотни миллионов.

Только позже я понял, как мне повезло тогда оказаться в этом лифте. Я ехал на собеседование на позицию, по которой было прислано свыше тысячи заявлений, но только сорок кандидатов были удостоены возможности пройти собеседование. И лишь тринадцать – меньше, чем один из сотни, – были отобраны, а еще десяти было предложено пройти программу в следующем году.

Задолго до появления на экранах шоу Дональда Трампа The Apprentice

и других телевизионных соревновательных шоу Деннис создал собственный формат соревнования. Произошло это вследствие спора между ним и его хорошим другом – и столь же успешным трейдером – Вильямом (Биллом) Экхардтом о том, являются ли способности к отличному трейдингу врожденными или приобретенными. Деннис утверждал, что может превратить в успешного трейдера практически любого; Экхардт считал, что способности носят врожденный характер. Деннис был готов ответить за свои слова деньгами, и в итоге они заключили пари.

Глава 1

Наркотик риска

Люди часто не видят различия между трейдером и простым инвестором. Из-за того что многие называющие себя инвесторами ведут себя как трейдеры, возникает путаница. Позвольте мне дать объяснения.

Инвесторы приобретают что-то на длительный период, предполагая, что через большой промежуток времени – многие годы – стоимость их инвестиций возрастет. Они покупают вещи, нечто материальное, реально существующее. Инвестором является, например, Уоррен Баффет. Он не покупает акции. Он покупает то, что они собой представляют – саму компанию с ее командой менеджеров, продукцией и местом на рынке. Ему не важно, что на фондовом рынке цена акций его компаний считается не совсем «правильной». Фактически базируясь именно на личном видении, он и создает свое состояние. Он покупает компании, когда они оцениваются им самим выше, чем фондовым рынком, и продает компании, когда оценивает их ниже, чем фондовый рынок. Действуя таким образом, он зарабатывает большие деньги, потому что делает это очень хорошо.

Трейдеры не покупают физические объекты, такие как компании; они не покупают зерно, золото или серебро. Они покупают акции; они покупают фьючерсные контракты; они покупают опционы. Их практически не заботит профессиональный уровень управленческой команды, прогнозы потребления нефти на холодном северо-востоке США или мировой объем производства кофе. Трейдеры беспокоятся о цене; по сути, они покупают и продают риски.

В своей книге «Против богов. Укрощение риска»

Питер Бернстайн продемонстрировал процесс развития рынков, на которых был возможен перенос риска с одной стороны на другую. На самом деле именно эта возможность является причиной возникновения и функционирования финансовых рынков.

В наше время компании могут покупать на рынках валютные форвардные или фьючерсные контракты, что позволяет обезопасить их бизнес от негативных последствий колебаний цен их иностранных поставщиков. Также компании могут покупать контракты, защищающие их от возможного роста цен на сырье, такое как нефть, уголь или алюминий.

Торговые риски трейдеров

Трейдеры действуют в условиях риска. Есть разные типы рисков, и для каждого из них есть свой тип трейдера. Нам целесообразно объединить все мелкие риски в две основные группы: риски ликвидности и риски цены.

Многие трейдеры – возможно, большинство из них – занимаются краткосрочными операциями с тем, что называется риск ликвидности. К таким рискам относится невозможность купить или продать: либо не будет покупателя, которому вы могли бы продать ваш актив, либо при желании купить какой-либо актив вы не сможете найти продавца. Большинство людей знакомы с понятием ликвидности в корпоративных финансах, где термин «ликвидные активы» обозначает активы, которые могут быть легко и быстро превращены в деньги. Деньги на банковском счете являются полностью ликвидным активом, акции компании, активно торгующиеся на рынке, – относительно ликвидным активом, участок земли – неликвидным активом.

Предположим, что вы хотите купить акции компании XYZ, а цена последней сделки по XYZ составляла 28,50 доллара. Если вы взглянете на котировки XYZ, вы увидите две цены: цену спроса и цену предложения. Например, котировки XYZ составляют 28,50 доллара по спросу и 28,55 по предложению. Котировка означает, что, если вы хотите купить акцию, вам придется заплатить за нее 28,55 доллара; но если вы собираетесь ее продать, то выручите только 28,50. Разница между этими двумя ценами называется спрэд. Трейдеры, работающие на рынке ликвидности, называются скальперами или маркетмейкерами. Они зарабатывают свои деньги на спрэдах.

Вариантом такого типа трейдинга является арбитраж, или обмен ликвидности на одном рынке на ликвидность на другом. Арбитражные трейдеры могут покупать сырую нефть в Лондоне и продавать сырую нефть в Нью-Йорке; также они могут покупать акции нескольких компаний, а затем продавать индексный фьючерс на тот же набор акций.

Ценовой риск – это риск существенного роста или падения цены. Фермеру стоит беспокоиться о растущих ценах на нефть, так как это приведет к росту цен на удобрения и топливо для его трактора. Также причиной беспокойства может быть возможность падения цен на результаты его труда (пшеницу, зерно, сою), потому что, продав их, фермер может остаться без прибыли. Руководство авиакомпаний озабочено возможным ростом цен на нефть и ростом процентных ставок, потому что этот рост может вызвать повышение стоимости финансирования авиаперевозок.

Трейдеры, спекулянты, скальперы – о господи…

Рынки – это группы трейдеров, взаимодействующих между собой с целью продавать или покупать. Некоторые трейдеры – краткосрочные скальперы, пытающиеся снова и снова поймать микроскопический спрэд между ценой спроса и предложения; другие – спекулянты – пытаются выиграть на движениях цен; кроме того, есть компании, стремящиеся захеджировать свои риски. В каждой из этих категорий присутствуют как опытные трейдеры, хорошо знающие свою работу, так и новички.

Для того чтобы понять, как действуют различные типы трейдеров, давайте изучим несколько сделок.

Компания ACME

пытается захеджировать риск роста цен для своей исследовательской лаборатории, расположенной в Великобритании. Для этого она покупает 10 контрактов на британский фунт на Чикагской товарной бирже (Chicago Mercantile Exchange, CME). ACME подвергается риску, так как британский фунт растет, а расходы лаборатории оплачиваются в британских фунтах. Рост обменного курса фунта по отношению к доллару США приведет к росту расходов британского подразделения. Хеджирование риска путем покупки 10 контрактов на британский фунт защитит компанию от риска роста обменного курса, так как прибыль от таких фьючерсных контрактов уравновесит расходы в случае роста британского фунта по отношению к доллару. ACME покупает контракты по цене 1,8452 доллара за фунт у Сэма, брокера в биржевом зале Чикаго, занимающегося рисками ликвидности.

Фактически сделка осуществляется брокером ACME, компанией Man Financial, имеющей собственных сотрудников в биржевом зале. Некоторые из них сидят на телефонах за столами, окружающими торговую площадку; другие же – трейдеры в «яме», торгующие британскими фунтами, исполняющие сделки по поручению Man Financial. Ассистенты приносят заказы от сотрудников, занимающихся телефонными переговорами, трейдеру в «яму», где трейдер и заключает сделку с Сэмом. Для крупных сделок или в случаях, когда рынок движется очень быстро, трейдер – представитель Man в биржевом зале – может использовать невербальные сигналы, например знаки руками, чтобы принимать заказы на покупку и продажу от клерков, сидящих за телефонами.

Фьючерсные контракты заключаются по определенной ставке, согласованной сторонами и отраженной в документе, называемом контрактной спецификацией. Этот документ содержит данные о количестве, типе проданного продукта и в ряде случаев о качестве данного биржевого товара. В прошлом размер контракта определялся количеством, вмещающимся в стандартный железнодорожный вагон: 5000 бушелей зерна, 112 000 фунтов сахара, 1000 баррелей нефти и так далее. По этой причине контракты иногда именуются вагонами.

* * *

Итак, в сделку вовлечены три типа трейдеров:

– Хеджер: трейдер ACME Corporation в департаменте хеджинга, желающий избавиться от ценового риска в связи с изменением обменного курса и производящий с целью нейтрализации этого риска операции по хеджингу на рынке;

– Скальпер: Сэм, брокер в биржевом зале, торгующий рисками ликвидности и заключающий быстрые сделки с хеджером в надежде заработать на спрэде;

– Спекулянт: Боб, считающий, что ситуация, которой опасается (и от которой страхуется) ACME, однозначно произойдет, и ставящий на то, что цена упадет через несколько дней или недель.

Паника в «яме»

Давайте немного изменим сценарий, чтобы проиллюстрировать механизмы, стоящие за изменением цены. Представьте, что до того момента, как Сэм начал закрывать свою короткую позицию и выкупать обратно проданные в рамках короткой позиции 10 контрактов, некий брокер, работающий на компанию Calyon Financial, стал скупать контракты по цене предложения 1,8452 доллара. Он покупает так много контрактов, что брокеры в зале начинают нервничать.

Хотя у некоторых из них могут быть длинные позиции, у многих уже может быть продано по короткой позиции 10, 20 или даже 100 контрактов; это означает, что при росте цены они понесут убытки. Так как Calyon представляет интересы многих спекулянтов и хеджинговых фондов, его покупательская активность заставляет участников волноваться. «Сколько еще контрактов собирается скупить Calyon? – спрашивают спекулянты в зале. – Кто стоит за распоряжением о покупке? Может быть, это только небольшая часть большого распоряжения?»

Будь вы брокером в биржевом зале, продавшим по короткой позиции 20 контрактов, вы бы забеспокоились. Предположим, что Calyon планирует купить от 500 до 1000 контрактов. Это может привести к росту цены до 1,8460 или 1,8470 доллара. Очевидно, что вы больше не хотели бы продавать контракты по 1,8452 доллара. Возможно, вы хотели бы продать их по 1,8453 или 1,8455, а возможно, решили бы выйти из сделки, выкупив контракты по 1,8452 или даже с небольшим убытком по 1,8453 или 1,8454, вместо изначально запланированной цены 1,8450 доллара.

В этом случае спрэд между ценой предложения 1,8455 доллара и ценой спроса 1,8450 расширяется. Возможно также, что обе цены могут повыситься и достичь 1,8452 и 1,8455 доллара по спросу и предложению соответственно, так что спекулянты, продававшие короткую позицию по цене 1,8452 доллара, начинают закрывать позиции по той же цене.

Что изменилось? Почему цены пошли вверх? Движение цен – это функция коллективного восприятия рыночной ситуации продавцами и покупателями: теми, кто зарабатывает на большом количестве сделок на небольших изменениях тиков; теми, кто спекулирует на небольших движениях в течение дня; теми, кто спекулирует на существенных движениях в течение недель или месяцев; и теми, кто хеджирует свои деловые риски.

Глава 2

Тренировка мышления Черепахи

Для того чтобы быть хорошим трейдером, нужно понимать, как работает человеческое мышление. Рынки состоят из отдельных людей с их личными надеждами, страхами и причудами. Как трейдер вы должны искать возможности, возникающие в связи с этими эмоциями. К счастью, умные люди – пионеры науки бихевиористских финансов – смогли определить, как именно эмоции человека влияют на процессы принятия им решения. Область бихевиористских финансов – представленная общему вниманию в восхитительной книге Irrational Exuberance («Иррациональное изобилие») Роберта Шиллера и далее развитая в классической книге Херша Шефрина Beyond Greed and Fear («За порогом жадности и страха») – помогает трейдерам и инвесторам понимать причины, по которым рынки ведут себя тем или иным образом.

Что заставляет цены двигаться вверх и вниз? (Движения цен превращают спокойного стоика в рыдающего страдальца.) Теория бихевиористских финансов способна объяснить рыночные феномены движения цен путем фокусирования на когнитивных

и психологических факторах, влияющих на принятие решений о покупке или продаже. Данный подход показал, что люди склонны делать систематические ошибки в условиях неопределенности. Находясь под прессингом, люди слабо оценивают вероятности рисков или возникновения событий. Что может вызывать больший стресс, чем выигрыш или потеря денег? Исследования в сфере бихевиористских финансов доказали, что при разворачивании подобных сценариев люди редко принимают вполне рациональные решения. Успешные трейдеры понимают это и оказываются в выигрыше. Они знают, что чужие ошибки в суждениях – это их возможности; они знают, в каких действиях на рынке выражаются эти ошибки. Черепахи знали это.

Эмоциональное спасение

Многие годы теория экономики и финансов базировалась на теории рационального выбора, согласно которой индивидуум действует рационально и учитывает в процессе принятия решения всю имеющуюся информацию. Трейдеры всегда знали, что эта теория – полная чушь. Преуспевающие трейдеры делали деньги на том, что использовали стереотипы иррационального поведения других трейдеров. Академические исследования выявили поразительно большое количество свидетельств, подтверждающих, что большинство людей не поступают рационально. Научные исследования изобилуют десятками вариантов нерационального поведения и повторяющихся ошибок в суждениях. Трейдеров удивляет лишь факт, что это кого-то может удивлять.

Путь Черепах работал и продолжает работать, потому что он базируется на движениях рынка, происходящих в результате систематической и повторяющейся иррациональности поведения, заложенной в природе каждого человека.

Как часто в процессе трейдинга вы испытываете эти эмоции?

– Надежда: я надеюсь, что после покупки цена моего актива пойдет вверх.

– Страх: я не могу позволить себе проиграть еще раз. Я буду «сидеть» на этом активе.

Путь Черепах

Теперь, когда мы обсудили ход мыслей трейдера, давайте поговорим о способах зарабатывания на трейдинге. У каждой стратегии или стиля трейдинга есть свои ревностные поклонники. Многие трейдеры настолько уверовали в свой стиль, что считают все остальные стили негодными. Я так не считаю. Все, что работает, – работает. Глупо придерживаться одного метода, игнорируя все остальные. Следующий раздел книги посвящен некоторым наиболее популярным в настоящее время стилям трейдинга. Один из них – следование за трендом.

Следование за трендом

Следуя за трендом, трейдер пытается заработать на существенных колебаниях цены на протяжении нескольких месяцев. Трейдеры, следующие за трендом, открывают сделки на уровне исторических максимумов или минимумов и закрывают их, когда рынок поворачивается в обратную сторону и продолжает обратное движение в течение нескольких недель.

Трейдеры проводят много времени в поисках методов определения точных моментов начала и окончания тренда. Однако все эффективные подходы имеют много общего с точки зрения практической реализации. Следование за трендом приносит существенные прибыли, и так было всегда, с тех пор как начались торги фьючерсными контрактами; однако по ряду причин многим игрокам тяжело следовать этой стратегии.

Во-первых, крупные тренды возникают нечасто. Это означает, что стратегия следования за трендом чаще приводит к потерям, нежели к выигрышу. Типичной является ситуация, когда убыточные сделки составляют от 65 до 70 процентов всех сделок.

Во-вторых, системы следования за трендом становятся убыточными в случае разворота тренда. Черепахи и другие трейдеры часто использовали выражение «The trend is your friend until the end when it bends» (в вольном переводе звучит примерно как «Тренд – твой друг, пока не повернулся к тебе задом»). Развороты в конце тренда могут жестоко отразиться на состоянии как вашего счета, так и душевного здоровья. Трейдеры называют такие периоды истощением (drawdown). Просадки обычно возникают после окончания периода тренда, но могут длиться месяцами, пока рынки остаются нестабильными. В эти периоды стратегии следования за трендом начинают приносить убытки.

Просадки обычно измеряются по продолжительности (в днях или месяцах) и по глубине (обычно в процентах). По общему правилу просадки для систем следования тренда могут достигать уровней ранее полученных прибылей. То есть если мы считаем, что стратегия следования за трендом принесет, как ожидается, 40 процентов годовых, то можно ожидать периода убытков, в течение которого размер торгового счета может уменьшиться на 30 процентов от своего максимума.

Торговля против тренда

Этот метод торговли (обратный следованию за трендом) позволяет зарабатывать деньги на рынках, где не наблюдается существенных трендов. Вместо того чтобы начать покупать на уровне исторических максимумов, трейдеры, использующие данный метод, входят в короткую позицию на уровне, близком к новому максимуму, рассчитывая, что большинство пробоев максимумов не приводит к появлению трендов. В главе 6 мы рассмотрим рыночные механизмы, являющиеся источником прибыли для торговли против тренда, – поддержку и сопротивление.

«Путь черепах: из дилетантов в легендарные трейдеры» — нашумевшая книга, причиной возникновения которой (как и самого легендарного метода торговли) стало пари двух профессиональных биржевых торговцев и их интересный эксперимент. Чем полезно будет издание для начинающих трейдеров и для уже знающих толк в торговле профессионалов? Для жаждущих дополнительных подробностей уже другой автор любезно предоставил вторую часть книги (о цели эксперимента и его выводах).

В начале пути к успеху был спор

Почти 40 лет назад, в начале 80-х прошлого столетия двое успешных трейдеров, Ричард Деннис и Вильям Экхард, решили провести эксперимент. Цель его – доказать или опровергнуть некую гипотезу. Можно ли новичку, соблюдающему определенные правила выбора стратегии и поведения, достичь успеха в торговле?

В успехе мероприятия был уверен Деннис, Принц Ямы, как его окрестило трейдерское общество. Мнение Экхарда было противоположным, он считал, что только многолетний опыт, и талант к торговле поможет трейдеру достичь стабильного дохода. Чтобы узнать результат, спорщики набрали команду, состоящую из 13 человек, большая часть которых весьма поверхностно знали рынок Форекс, и лишь несколько человек участвовали в торгах регулярно.

Обучив группу основам торговли, авторы эксперимента предлагали действовать на практике. Основное правило – четкое следование стратегии. Когда цена, преодолев границы ценового канала, способствовала входу в рынок, размеры позиций высчитывались по специальной формуле. Использовалась как долгосрочная, так и краткосрочная торговля, некоторые предприимчивые ученики пытались совмещать типы.

Интересно! «Подопытные» работали на крупнейших торговых площадках того периода, у них имелся выход к наиболее ликвидным активам, ограничений по инструментарию не вводилось. В пользование им предоставлялся 1 млн долларов. Партнеры же спорили всего на 1 доллар.

Условно выиграл спор Деннис, его группа смогла достичь значительных успехов, действуя точно по плану. Напоминает известную сказку о Зайце и Черепахе, когда самоуверенный заяц (сопоставление с талантливыми трейдерами Экхарда) решает, что и так на высоте и засыпает под деревом, в итоге проигрывает черепахе (группа Денниса), которая упорно, пусть и медленно, двигалась к цели.

Обратите внимание! Из всех форекс брокеров, работающих на территории РФ, критериям действительно качественной компании удовлетворяют немногие. Лидером является – Альпари!

Более 20 лет на рынке Форекс;
- 3 международные лицензии;
- 75 инструментов;
- быстрый и удобный вывод средств;
- более двух миллионов клиентов;
- бесплатное обучение;
Альпари - это брокер №1 по версии Интерфакса! Все, что необходимо для начала - просто зарегистрироваться на сайте!

На сегодняшний день выигрыш ставится под сомнение, поскольку всех участников обучить торговле так и не удалось.

То есть главная мысль метода, выбранного Деннисом – действовать медленно, но уверенно и с минимальными рисками, приспосабливаясь к изменениям экономики.

Для того, чтобы собрать как можно больше сведений об эксперименте, подытожить результаты, подвергнуть информацию определенной структуризации, понадобилось более 20 лет. На это время у всех участников спора была взята расписка о неразглашении деталей.

Раскрытие тайны и создание книги

Только в 2003 году мир трейдеров узнал в общих чертах о методе черепах. А в 2006 году один из членов группы, Куртис Фейс, решился на создание книги, описывающей в подробностях стратегию.

Автор, один из немногих в команде, смог добиться благодаря выбранной торговой системе доходности в 80% ежегодно, на протяжении почти 5 лет. Только ему на начальном этапе практики предоставлялась в пользование сумма, в два раза превышающая размер депозита других участников.

Миру своеобразный самоучитель по трейдингу был представлен в 2007 году, под названием «Way of the Turtle: The Secret Methods that Turned Ordinary People into Legendary Traders».

Книга подойдет больше для тех, кто уже знает, каким образом происходят изменения в рыночной экономике и знаком с основной терминологией трейдеров.

О чем учебник?

Начинается повествование с вводного слова автора, он рассказывает о том, как познакомился с Принцем Ямы, как ему удалось в 19 лет достичь ошеломляющего успеха.

В 13-ой главе дается напутствие трейдерам, автор объясняет, как необходимо поступать в определенной ситуации, и, наоборот, как ни в коем случае не стоит действовать в другой.

Также предусмотрена бонусная глава, в которой подробно разъясняются правила торговли черепах.

В конце учебника предоставлен терминологический словарь и список веб-источников, которые могут посетить читатели.

Продолжение пути черепах

Майкл Ковел, создатель знаменитого ресурса TurtleTrader.com, посвященного именно методу черепах, сразу после выхода в свет книги Фейса начал подготовку к написанию собственной.

Русскоязычным трейдерам учебник, американское название которого «The Complete TurtleTrader: The Legend, the Lessons, the Results», стал доступен только в 2009 году.

Некоторые читатели называют книгу «Черепахи – трейдеры» второй частью нашумевшего издания о пути черепах. Это не так, у произведений разные авторы, хотя исток один и темы схожи. В «Черепахах» автор более глубоко проникся вопросом о том, почему во время эксперимента некоторые черепахи достигли успеха, а другие не смогли проявить собственные силы.

Ковел внимательно изучал жизнь участников эксперимента уже после оглашения результатов, интересовался работой его авторов. Не последнее место в произведении занимает описание наработок и поведения Куртиса Фейса.

Учебник по трейдингу условно разделен на три части. В первой описывается жизнь после эксперимента, относительно финансовых побед, большинства участников. Как выяснилось, практически никто из них не остался в биржевой торговле, выбрав совершенно отличный вид бизнеса.

Вторая часть посвящена подробному описанию правил торговли по методу черепах. Автор высказывает собственное мнение о торговой системе, он успешно проанализировал стратегию. Здесь читатель найдет разъяснение принципов применения Каналов Дончиана и торговли по волатильности, на чем и основан путь черепах.

Важно! Книга подойдет для новичков и опытных трейдеров, которые могут взять на вооружение некоторые приемы черепах.

Где приобрести книги?

Приобрести обе книги о черепашьем трейдинге можно в любом из онлайн-магазинов, в определенный срок читателю доставят посылку с изданием. Стоимость книг – от 600 рублей за каждую.

Скачать учебники в электронном варианте можно на большинстве ресурсов, предоставляющих такие услуги. Формат выбирается самостоятельно покупателем, это может быть как pdf, так и fb2. Стоимость не сильно отличается от печатного варианта.

Интересно! Некоторые сервисы бесплатно предоставляют ссылку для скачивания книги. Чаще всего это сайты, специализирующиеся на обучении трейдингу. Есть вариант читать книгу бесплатно онлайн.

В 80-е годы существовало мнение, что трейдингу научиться невозможно. Этот спор в свое время затеяли Ричард Деннис и Уильям Экхардт. Каждый придерживался своей точки зрения. Чтобы разрешить спор, они приняли нелегкое решение: посвятить часть времени и финансов тому, чтобы набрать и обучить трейдеров. Результаты этого эксперимента были удивительными. Больше половины трейдеров научилось торговать прибыльно, а каждый 5-ый стал выдающимся торговцем, заработавшим собственное состояние.

Спустя почти 20 лет после окончания эксперимента начали раскрываться секреты успеха обученных трейдеров. Первые упоминания о тайных методиках встречаются у Джека Швагера в его произведении «Новые биржевые маги»…

Предпосылки к созданию. Биография

Куртис Фейс – успешный трейдер, один из «черепах». Среди набранных трейдеров отличался своей непредвзятостью и безэмоциональностью. Именно этот фактор позволил в свое время полностью изучить секретную методику Экхардта и Денниса. Родился в 1964 году, до 19 лет занимался программированием математических алгоритмов для сложных систем. В 1983 году откликнулся на предложение Ричарда Денниса в газете. Закончив программу с особым отличием, Фейс накопил больше 30 миллионов долларов и открыл собственную компанию… Из-за неграмотного управления компания была признана банкротом, а Фейс лишился всех своих активов. Чтобы восстановить свое положение и вернуться к торгам, он решает устроиться на работу финансовым аналитиком. Отработав несколько месяцев и скопив стартовый капитал, трейдер возвращается на рынок и собирает новое состояние.

К написанию произведения Фейс пришел не случайно. Почти 20 лет торговые принципы участников эксперимента были покрыты тайной, и только к 2005 году соглашение о неразглашении перестало действовать. К этому времени многие забыли об эксперименте, поэтому событие осталось незамеченным. Куртис работал над материалами к будущей публикации начиная с 1985 года. К 2007 году он опубликовал первую версию книги, в которой были описаны основные принципы и раскрыты все секреты трейдеров — «черепах». Книга вызвала большой резонанс своей провокационностью. На фоне популярности произведения были организованы новые эксперименты, в частности сериал «Войны Уолл-стрит».

Сюжет

Книга начинается с описания эксперимента Уильяма Экхардта и Ричарда Денниса. Автор акцентирует особое внимание не столько на самих «черепашках», сколько на критериях их отбора. Так, гуру биржевого трейдинга выбирали людей, не имеющих опыта в трейдинге, но обладающих незаурядным умом, холодным рассудком и знанием теории игр. Подавляющее большинство отобранных имели хорошие оценки по сертификатам, некоторые обладали опытом игры в блэкджек и подсчетом карт, кое-кто до этого торговал на бирже. После прохождения двухнедельного обучения и месяца практики каждая «черепашка» получила по заслугам. Часть была уволена, кое-кто получил небольшие торговые суммы для собственного дела, и только Куртис Фейс получил 2 миллиона долларов.

«Столы были расставлены попарно, а между каждой из шести пар стояли перегородки высотой почти в два метра. Каждый из нас мог выбрать себе стол (а значит, и соседа) на неопределенный промежуток времени. На каждом столе был телефон с личной линией.

Каждую неделю нам выдавался листок бумаги с указанием количества контрактов для каждого рынка, на котором мы торговали. Для практического упрощения нам было сказано использовать для каждого рынка фиксированный размер юнита, равный трем контрактам. Для каждого актива, по которому мы торговали, можно было использовать не более 4 юнитов, что соответствовало 12 контрактам на сумму от 50 до 100 тысяч долларов.

Мы могли распоряжаться счетами по своему усмотрению и могли заключать любые сделки при условии, что они соответствовали общему системному подходу, и мы могли объяснить причины, побудившие нас провести сделку.» Куртис Фейс. Путь Черепах. Из дилетантов в легендарные трейдеры.

… После чего переходит к анализу торговых систем и обсуждению принципов «черепах».

Анализ

Это произведение будет полезно начинающим и опытным трейдерам, так как в отличие от многих оно рассматривает одновременно и технические аспекты трейдинга, и психологические, выявляя важность каждого из них… Несмотря на кажущуюся простоту принципов, собрать воедино их смогли только выдающиеся трейдеры и их ученики.

Почему трейдеры в рамках проекта называются черепахами? Это название было придумано в рамках спора, т.к. новичков в трейдинге собирались обучать постепенно в течение длительного времени. Изначально расчет шел на то, что они смогут безубыточно торговать только через 5 лет, продвигаясь к успеху черепашьими шагами.

Теория игр

Использование теории игр позволяет избавиться от самой главной проблемы начинающего трейдера – ожиданий. «Черепахи» каждую сделку считали убыточной и применяли системы расчета рисков, при наивысшем соотношении прибыль/риск они вступали в игру. Все остальное время они проводили операции в соответствии с системой. Их секретом выбора сделок стала нормальная распределения вероятностей, которая могла показать, насколько вероятно то или иное движение цены.

Теория игр также подразумевает не только подсчет «карт» и определение статистических вероятностей, но и глубокое изучение психологии соперника. На основе психологии соперника «черепахи» строили предположения касательно точек прорыва в тренде и т.п.

Риск банкротства

Математика, которую многие не учитывают. Автор приводит простой пример ставок на бросок монетки. На основе примера он показывает важность составления сложного манименеджмента и управления рисками. В разделе логично описано, почему риск в 1% от капитала уже считается большим. При череде неудач малые числа складываются, что приводит к большим потерям. Например, если трейдер превышает риски в 10% капитала, то он может обанкротиться всего за один неудачный день. Риск банкротства изменяется непропорционально количеству неудачных сделок относительно управляемой суммы. При помощи этого термина автор четко обосновывает не только основные особенности управления деньгами и риском, но и различные тонкости. Недостатки пирамидальной системы, системы Фиббоначи и Мартингейла. Неприемлемо использовать ни одну из них, так как автор считает, что соотношение риска к прибыли неимоверно велико.

Объемы торгов. Ликвидность рынка

Одной из вещей, которая объяснялась «черепашкам» их преподавателями, стало различие характеристик рынков. В зависимости от ликвидности рынка существуют заметные различия в его анализе, входе и выходе. Большая позиция может сильно сдвинуть неликвидный небольшой рынок, что скажется на результативности трейдинга. В то же время большие рынки (такие как форекс и пр.) менее подвержены влиянию отдельного игрока. Именно поэтому, как объяснял Ричард Деннис, приверженцы фундаментального стиля торговли будут комфортнее себя чувствовать на рынках, которые меньше подвержены влиянию психологических всплесков трейдеров.

При изучении существующих трендов необходимо учитывать не только общую динамику цен, но и объем торгов. Этот параметр может сильно помочь в анализе действий рынка и предугадать последующие движения.

Анализ собственных действий

Одно из немногих революционных откровений, выделяющих «черепашек» среди других трейдеров. Куртис Фейс рекомендует завести дневник трейдера, в который необходимо записывать все совершенные сделки и причины, которые побудили участника рынка поступить так или иначе. Даже в случае неудачной торговли трейдер привьет себе дисциплину и сможет в дальнейшем отсеивать сделки, сделанные под влиянием эмоций, от сделок по системе.

Автор считает, что появление компьютеров притупило чувство анализа современных трейдеров, из-за чего их торговля стала менее продуманной. Дневник поможет вернуть продуманность в торговую стратегию. Полученные навыки анализа помогут не только при торговле, но и при оценке работоспособности готовых систем.

Эффект трейдера

Эффектом трейдера автор называет простое обезьянничество. Если объяснять максимально просто, то поведение рынка со временем меняется из-за нерационального поведения трейдеров. Например, когда высокоприбыльную низкорисковую систему начинают популяризовать, то её эффективность резко снижается из-за поведения рынка. Например, система противостояния тренду. Если все начнут ей следовать, то у тренда возникнут ложные прорывы, при этом количество разворотов снизится. Эффект трейдера в таком виде снижает ликвидность. Арбитраж и скальпирование (в теории безрисковые методы торговли) теряют свою силу при массовом использовании, риски повышаются, ликвидность рынков снижается. Как результат – уменьшение прибыли этих методов торговли. Со временем эффект трейдера формирует новые схемы поведения рынка, которые делают невозможным применение систем, основанных на статистическом историческом анализе.

Скальпирование и арбитраж как дополнение системному трейдингу

Куртис Фейс не раз упоминает в своей книге банальную истину – 90% сделок трейдеров убыточны. Оставшиеся 10% при грамотном управлении позволяют перекрыть убытки и получить прибыль. С учетом объяснения статистических вероятностей и видов торговли, автор предлагает в дополнение к системному трейдингу (при системе, рассчитанной на большие таймфреймы) использовать арбитраж, скальпирование и другие техники торговли, предполагающие небольшие прибыли при малых рисках.

Теория ожидания

Для подсчета рисков торговли «черепашки» использовали теорию математического ожидания.

Математическое ожидание – среднее значение вероятности возникновения события. Измеряется при помощи интеграла Лебега по событию от всего пространства.

Сами «черепашки» не изучали особенности формулы. У них в офисе висела таблица, на которой были описаны средние значения математического ожидания для тех или иных событий.

Как утверждает автор, теория ожидания сама по себе не увеличит эффективность трейдера, но избавит от ложных ожиданий касательно рынка. Он объяснил это на примере трейдера, использующего и не использующего теорию ожидания.

Трейдер, не знающий про теорию ожидания, будет ожидать и надеяться на разворот рынка. Как результат, его убыточная позиция будет расти, пока не приведет к маржин коллу .

Трейдер, использующий теорию ожидания, будет заранее знать, какова вероятность разворота рынка по убыточной позиции, и ему психологически будет легче закрыть ее.

Теория ожидания полезна именно с точки зрения психологии, человек подсознательно верит в лучшее, поэтому может до последнего ожидать разворота рынка в нужном направлении. Готовые цифры противопоставляются надеждам, что психологически помогает закрывать убыточные позиции или удерживать прибыльные.

Квантовая теория по Шредингеру vs неопределенность по Гейзенбергу в применении к рынкам

Теория квантовой неопределенности по Шредингеру подразумевает невозможность узнать результат события до его свершения. Существует эксперимент «Кот Шредингера», который наглядно показывает этот принцип. Если положить кота в ящик вместе с запечатанной бутылкой смертельного яда, то до тех пор, пока ящик не будет открыт, человек не узнает, мертв кот или жив. Из-за равной вероятности того, что кот откроет бутылку и не откроет, математически он находится в суперпозиции, т.е. одновременно и жив, и мёртв.

Теория неопределенности по Гейзенбергу – чем точнее измеряется одна из характеристик, тем менее точно можно определить вторую.

Для подсчета статистических вероятностей и формирования новых систем автор рекомендует использовать оба принципа. Принцип квантовой неопределенности Шредингера позволяет выявить вероятностные соотношения появления того или иного события. А неопределенность по Гейзенбергу представлена в дополнение к теории эффективности рынка. Она описывает то, что несмотря на все усилия в разработке «философского камня» трейдинга, невозможно учесть все составляющие, влияющие на формирование цен.

Автор рекомендует использовать элементы из торговых стратегий, использующих определение математического ожидания. Отделяя их от торговой компьютерной системы и внося в собственный алгоритм, можно улучшить результаты механической торговли.

Риски

Торговля во всех её проявлениях — это рисковый бизнес. На пути к успеху лежит огромное количество проблем, возникновение которых может привести к сливу депозита или эмоциональному выгоранию.

Истощение , вызванное большим рядом неудач. Оно возникает не от количества потерянных денег, а от количества неверных прогнозов. Желание трейдера быть правым создает дополнительное давление. В случае наступления истощения, автор рекомендует на время отказаться от активной торговли до тех пор, пока сигнал к осуществлению сделки не будет идеально соответствовать критериям.

Низкая отдача. Когда ожидания от торговли не оправдываются результатами, трейдер начинает сомневаться – решает рисковать больше, что, как правило, приводит к худшим результатам.

Ценовой шок. Внезапное изменение цены, которое непредвиденно и не регулировано рынком. Обычно такой риск свидетельствует о кризисе в экономике. Куртис Фейс рекомендует воздерживаться от сделок на весь период высокой непредсказуемой волатильности или использовать предельно низкие ставки и узкие стопы.

Риск превышения болевого порога напрямую связан с истощением. Обычно он связан с превышением рисков при оперировании большими суммами. И речь идет не о процентном соотношении, а о конкретных суммах. Потерять 1% от 100$ для трейдера не то же самое, что потерять 1% от 1000000$. При его превышении трейдер чаще всего начинает торговать и мыслить нерационально, что может привести к фатальным последствиями. Самая большая опасность риска превышения болевого порога заключается в том, что при его наступлении нет никакого надежного средства кроме временного прекращения торговли и снижения торгового оборота в n-раз.

Все эти риски увеличивает леверидж (уровень кредитного плеча, который разрешает использовать брокер). По мнению автора, использование умеренного кредитного плеча не может повлиять на качество торговли. Но уровень кредитного плеча увеличивает риски, а значит не может быть рекомендован в большинстве агрессивных стратегий.

В качестве примера опасности левериджа для трейдера автор приводит ситуацию с фондом Long-Term Capital Management, который использовал агрессивную стратегию торговли, основанную на принципах управления капиталом по Мартингейлу. Фонд пользовался большим доверием у инвесторов. Большое количество средств позволяло эффектно выходить из полосы неудач, но по достижению определенного уровня фонд превысил ликвидность рынка. Из-за этого размер их собственной позиции сработал против фонда. Это произошло потому, что остальной рынок знал, что может и дальше двигать цены против позиций LTCM и что рано или поздно компании придется открыть позиции в противоположном направлении. В итоге LTCM потеряла практически весь фонд, размер которого до коллапса оценивался примерно в 4,7 миллиарда долларов.

Это показывает, что многие торговые системы, успешно работающие при небольшом капиталовложении, могут перестать работать при управлении большими суммами. Поэтому при использовании левериджа автор рекомендует тестировать стратегии при помощи коэффициента Шарпа, MAR и других, которые позволяют точнее осветить соотношение риска к возможной прибыли.

Смерть системы

Большая часть книги состоит из анализа технических индикаторов и торговых систем. Поэтому автор вставил целый раздел, описывающий понятие «Смерть системы».

Смерть системы — изменение динамики рынка, из-за которого прежде прибыльная система приводит к потере денег

Все торговые системы работают на основе исторических выборок, более или менее оптимизированных для прогнозирования дальнейшей динамики цен. Смерть системы может быть вызвана несколькими факторами. И порой трудно отличить вовсе нерабочую систему, от системы умирающей.

Смерть системы может произойти:

Из-за эффекта трейдера. Чем чаще используется система, тем более выражен эффект трейдера, большое число участников может сильно пододвинуть рынок, чем спровоцируют изменение в динамике рынка, и соответственно ложные срабатывания сигналов;
Ввиду изменения поведения рынков.

Использование разных рынков

Итог

Большая часть аксиом, изложенных в книге, известна, не является секретом или откровением для трейдеров.

«Один из участников программы Черепах, уволенный в течение первого года, подозревал, что часть информации была утаена от группы. Он был убежден, что Рич сознательно не раскрывал нам некоторые секреты. Этот трейдер не мог принять простой факт, что его плохие результаты были связаны с его собственными сомнениями и неуверенностью, из-за которых он не смог соблюдать правила.»

Автор старается донести до читателя мысль, что никто из команды не обладал никакими тайными знаниями, все, чему они были обучены – это обыкновенному анализу систем и риск-менеджменту. Главное правило успеха «черепах» – непрерывное следование разработанной системе и стремление отделить эмоции от трейдинга.

Книга будет интересна начинающим и продвинутым трейдерам. Новички почерпнут в ней элементы теории игр, математическую статистику, способы оценки систем и другие тонкости, собранные в одном месте. Для продвинутых трейдеров здесь найдутся ответы на многие вопросы, связанные с психологией, застоем и выгоранием.

Куртис Фейс выделялся даже среди «черепах», благодаря чему он смог наиболее точно следовать указаниям и воспринимать идеи Ричарда и Уильяма, а со временем и преподнести их современным читателям.