Ekonomická efektívnosť investičných projektov a jej typy. Ekonomická efektívnosť investičného projektu. Základné metódy výberu investičných projektov

Keďže investície sú investíciami do kapitálu a kapitál je zdrojom, ktorý dokáže generovať príjem, každého investora zaujíma predovšetkým odpoveď na otázku, aká bude efektívnosť investície, aký zisk prinesie každý investovaný rubeľ.

Potom, podľa definície efektívnosti, efektívnosť investícií predstavuje pomer zisku k výške investovaného kapitálu.

V praxi sa používajú tieto metódy hodnotenia ekonomickej efektívnosti investičných projektov: jednoduché (statické), založené na porovnaní účtovných údajov; komplexné (dynamické), založené na modeli diskontovania peňažných tokov, keďže zohľadňujú časový faktor a sú zamerané na posúdenie hodnoty podniku.

TO jednoduché (štatistické) metódy najčastejšie zahŕňajú výpočet jednoduchej (účtovnej) miery návratnosti (návratnosti investície) a doby návratnosti (doby návratnosti) investícií.

Index jednoduchá miera návratnosti vypočítané ako podiel čistého zisku (NP) za rok k celkovému objemu investičných nákladov (TO 0):

Investičný projekt sa považuje za efektívny, ak je jeho úroveň ziskovosti vyššia ako tá, ktorá sa berie ako základ, t.

Epr > Ebas.

Ďalším ukazovateľom, ktorý patrí do skupiny „jednoduché“, je doba návratnosti , alebo návratová lehota. Vypočíta sa ako podiel počiatočných nákladov (TO 0) do výšky ročného čistého zisku (NP) a odpisov (A), t.j.

Tento ukazovateľ vám umožňuje pochopiť, v akom časovom období sa investovaný kapitál vyplatí z dôvodu prijatého príjmu. Investičný projekt sa považuje za efektívny, ak je jeho odhadovaná doba návratnosti nižšia ako hodnota prijatá ako základ na porovnanie.

Použitie tejto jednoduchej metódy výpočtu je spôsobené relatívnou jednoduchosťou výpočtu ukazovateľov a jej nízkymi nákladmi. Hlavnou nevýhodou tohto spôsobu hodnotenia ekonomickej efektívnosti investičného projektu je, že ignoruje časový faktor.

Faktom je, že pri výpočte efektívnosti (ziskovosti) investícií je potrebné vziať do úvahy skutočnosť, že medzi okamihom vykonania investícií a získaním výsledkov z nich je časový odstup. Toto časové obdobie sa nazýva časový posun. V praxi výpočtu efektívnosti investícií sa zohľadnenie časového faktora prejavuje v tom, že je potrebné určiť, koľko „stoja“ v súčasnosti uskutočnené investície alebo koľko budú „stáť“ dnešné investície v budúcnosti. Na tieto otázky sa odpovedá pomocou vzorca zloženého úroku. Ilustrujme tento vzorec na nasledujúcom príklade.

Povedzme, že investor investoval do banky sumu rovnajúcu sa TO 0. Banka sľubuje depozitnú sadzbu E. Potom by mal kapitál do konca prvého roka poskytnúť (ak všetko pôjde tak, ako má) navýšenie rovnajúce sa TO 0E. Celková výška kapitálu na konci prvého roka bude

Do konca druhého roka celková výška kapitálu

Preto pre P rok

Ak je teda známe množstvo TO n , To

Pomocou koeficientu (1 + E) n sumy všetkých príjmov a platieb sa dostanú do rovnakého počiatočného bodu v čase a cenovej stupnici.

Ak je potrebné priviesť objem súčasných investícií k určitému časovému bodu v budúcnosti, výška investície sa musí vynásobiť koeficientom (1 + E) n. Ak je potrebné preniesť hodnotu budúcich príjmov alebo výdavkov do súčasnosti, vykoná sa diskontovanie – týmto koeficientom sa vydelí výška predpokladaného príjmu. V tomto prípade sa volá multiplikátor diskontný faktor.

Komplexné (dynamické) metódy zabezpečiť porovnanie súčasných a budúcich výdavkov a príjmov, t.j. sú založené na určovaní cash flow s prihliadnutím na časovú hodnotu peňazí. To vám umožní vyhodnotiť efektívnosť investičného projektu za celé obdobie výpočtu (kalkulačný horizont), alebo inými slovami, za celé obdobie projektu, ako aj vybrať najlepšiu možnosť alebo najziskovejší investičný projekt.

Výber najlepšej možnosti investície je možné vykonať pomocou jednej z nižšie uvedených metód.

Metóda stratených príležitostí alebo minimálnych strát zo zmrazenia

Investovaním peňazí do konkrétneho projektu alebo projektovej možnosti spoločnosť odmieta iné možné investičné možnosti. Príjmy stratené v dôsledku toho sa nazývajú náklady na stratené príležitosti, ktorých hodnota môže tvoriť základ pre výpočet odhadovanej miery návratnosti. V hospodárskej praxi je výpočet efektívnosti projektu komplikovaný skutočnosťou, že kapitálové investície sa spravidla neuskutočňujú okamžite, ale po častiach. Napríklad pri začatí stavby domu nie je potrebné mať celú sumu. Najprv sa pridelia peniaze na nultý cyklus, potom na stavbu stien a striech a nakoniec na dokončenie. Pokiaľ prebieha výstavba, peniaze investované do budovy negenerujú príjem, keďže budova nie je dokončená. Sú akoby „vytrhnutí“ z obehu kapitálu, ležia nehybne, „zamrznutí“. V tejto súvislosti sa vypočítava výška znížených kapitálových investícií

Kde T - počet investičných období (roky); K i – kapitálové investície i-tého obdobia (roku); E - miera návratnosti.

Rozdiel medzi zníženou a odhadovanou kapitálovou investíciou je tzv straty z "zmrazenie ". Diskontná sadzba ( E ) predstavuje minimálnu mieru návratnosti kapitálu, pri ktorej bude investičný projekt efektívny, jeho hodnota závisí od štruktúry kapitálu prilákaného na realizáciu projektu s prihliadnutím na mieru rizika samotného projektu; Výber najlepšej možnosti sa vykonáva podľa kritéria minimálnych strát mrazom.

V skupine dynamických metód sú najpoužívanejšie výpočty aj tieto ukazovatele: čistá súčasná hodnota (NPV), prípadne čistá súčasná hodnota (čistá súčasná hodnota). NPV ); vnútorná miera návratnosti (ziskovosť) (IRR, vnútorná miera návratnosti – 1RR), index ziskovosti (ID, index ziskovosti – PI), doba návratnosti ( T ok, doba návratnosti - PP).

Čistá súčasná hodnota investičný projekt má iné názvy – čistá súčasná hodnota, čistá súčasná hodnota, čistá súčasná hodnota atď. Cieľom hodnotenia je určiť, o koľko je diskontovaný peňažný tok za zúčtovacie obdobie väčší ako investícia. Výpočet NPV predpokladá, že firma stanoví minimálnu prijateľnú mieru návratnosti (E), pri ktorej možno investície považovať za efektívne. Táto „špecifikovaná“ úroková sadzba sa nazýva odhadovaná alebo „subjektívna“ úroková sadzba firmy. Investície možno uskutočniť, keď je čistá súčasná hodnota kladná alebo rovná nule. Čistá súčasná hodnota je rozdiel medzi súčasnou a diskontovanou (na základe vypočítanej úrokovej miery) hodnotou investičného výnosu (investičná hodnota). Vo všeobecnosti je vzorec výpočtu nasledovný:

Kde t T (t = 1, 2, ..., 7); Дt – peňažný prílev v t-tom kroku výpočtu môžete ako tento ukazovateľ zvoliť zisk aj výšku krytia (pozri i, 4.2); E - miera návratnosti; И0 – výška počiatočnej investície.

Ak sa počiatočná investícia uskutoční v priebehu niekoľkých rokov, vzorec bude mať formu

kde Иt – investičné náklady v t-tý krok výpočtu.

Okrem toho, ak je NPV > 0, odporúča sa realizácia investičného projektu; NTS< 0 – инвестиционный проект неэффективен; ЧТС = 0 – инвестиционный проект нейтрален.

Čistá súčasná hodnota je hodnota vypočítaná ako rozdiel medzi diskontovanými čistými peňažnými prílevmi a investičnými nákladmi za celé obdobie realizácie investičného projektu pri pevnej, vopred stanovenej miere návratnosti, ktorá určuje výšku diskontu. Tento ukazovateľ sa počíta v peňažných jednotkách (rubľoch a iných menách).

Hlavnou výhodou tejto metódy výpočtu je, že zohľadňuje časovú hodnotu peňazí, riziko, predpokladanú dobu realizácie investičného projektu a umožňuje sumarizovať NPV pre rôzne projekty a odrážať zmeny v hodnote spoločnosť. Hlavnou nevýhodou je nemožnosť porovnania viacerých investičných projektov s rôznou výškou vstupnej investície. Okrem toho NPV neurčuje obdobie, počas ktorého sa investícia vyplatí. Napriek tomu je ukazovateľ NPV uznávaný ako najspoľahlivejší v systéme ukazovateľov hodnotenia výkonnosti.

Metóda stanovenia vnútornej miery návratnosti investícií

Ukazovateľ IRR má iné názvy – interná ziskovosť, interná miera návratnosti atď.

Vnútorná miera návratnosti- je to vypočítaná hodnota miery ziskovosti v danom podniku, ktorú pre seba považuje za minimálnu možnú, určitú maximálnu úroveň ziskovosti. Matematicky to znamená diskontnú sadzbu, pri ktorej sa celková súčasná hodnota príjmu z uskutočnených investícií rovná nákladom na tieto investície, inými slovami, diskontná sadzba, pri ktorej NPV = 0.

Táto metóda umožňuje vyhodnotiť efektívnosť kapitálových investícií porovnaním vnútornej (hraničnej) miery návratnosti investície s efektívnou úrokovou mierou.

Inými slovami, spoločnosť zváži investičné projekty, ktoré majú ziskovosť, ziskovosť projektu (E) bude vyššia ako minimálna úroveň ziskovosti, ktorú akceptuje.

Hlavnou výhodou tohto ukazovateľa je, že umožňuje porovnávacie hodnotenie rôznych investičných projektov vrátane investovania do finančných nástrojov (vklady, cenné papiere atď.).

Medzi nevýhody patrí: zložitosť výpočtu ukazovateľa, jeho nevhodnosť na výpočet v prípadoch, keď sú peňažné toky mimoriadne, a skutočnosť, že tento ukazovateľ nezohľadňuje rozsah investičného projektu.

Index návratnosti investícií

Iným spôsobom sa tento ukazovateľ nazýva index ziskovosti investícií. Tento ukazovateľ však nemá nič spoločné s indexmi, pretože sa počíta ako ukazovateľ miery návratnosti. Zisky a investície sú zároveň určené na celé zúčtovacie obdobie, a teda majú zľavnenú formu. Vo všeobecnosti je vzorec na výpočet ID nasledujúci:

Kde t – počet konkrétneho kroku vo vypočítanom časovom období T(t = 1, 2, ..., T); D t – peňažný tok v t-tom kroku výpočtu; E - miera návratnosti; Иt – výška investície v odhadovanom časovom období.

Ak ID > 1 – investičný projekt je účinný; ID< 1 – инвестиционный проект неэффективен; ИД = 1 – нейтрален.

Medzi výhody indikátora ID patrí, že umožňuje vytvárať efektívne portfólio investičných projektov napríklad v prípade výberu projektu z alternatívnych, ktoré majú približne rovnakú NPV, ale rozdielnu výšku investičných nákladov. Na druhej strane indikátor ID nezohľadňuje rozsah investičných projektov.

Doba návratnosti

Podľa metódy plnej úhrady, alebo metódy doby návratnosti, sa určuje počet a dĺžka období (najčastejšie roky), počas ktorých sa investované prostriedky úplne vrátia. Toto je vo svojej najčistejšej forme ukazovateľ inverzný k efektívnosti kapitálových investícií. Doba návratnosti je definovaná ako časové obdobie, počas ktorého budú investičné náklady kompenzované výsledným efektom.

Ak T OK< T normy – investičný projekt je efektívny; T OK >T normy – investičný projekt je neefektívny. Tu T normy – maximálna doba splácania investičných nákladov prijatá spoločnosťou.

Medzi výhody tohto ukazovateľa patrí schopnosť zhodnotiť investičný projekt v podmienkach obmedzených zdrojov, ale nezohľadňuje príjmy získané po období návratnosti.

Všetky vyššie diskutované metódy hodnotenia efektívnosti investičných projektov sú úzko prepojené, a preto sú pre komplexné posúdenie investičného projektu analyzované a posudzované spoločne.

V procese investičného rozhodovania však nehrajú rolu len čisto ekonomické faktory. Voľba rozhodnutia v jednom alebo druhom smere môže byť teda ovplyvnená otázkami týkajúcimi sa ochrany životného prostredia, zachovania pracovných miest atď. Pri investičných rozhodnutiach je navyše potrebné brať do úvahy rôzne druhy rizík. Čím dlhší je investičný cyklus, tým je investícia rizikovejšia, pričom ostatné veci sú rovnaké.

• 6. Prečo je potrebné pri určovaní efektívnosti investícií brať do úvahy faktor času?
• 7. Aký je rozdiel medzi súčasnou kapitálovou investíciou a súčasnou hodnotou?

Efektívnosť investičných projektov znamená súlad projektu s cieľmi a záujmami jeho účastníkov. Efektívna realizácia projektov zvyšuje hrubý domáci produkt plne k dispozícii spoločnosti, ktorý je rozdelený medzi firmy participujúce na projekte, banky, rozpočty rôznych úrovní, akcionárov atď. Príjmy a výdavky týchto subjektov určujú výber rôznej efektívnosti investičných projektov.

Typy účinnosti:

efektívnosť projektu ako celku;

efektívnosť účasti na projekte.

Posudzuje sa efektívnosť projektu ako celku s cieľom určiť možnú atraktivitu projektu pre budúcich účastníkov a nájsť zdroje financovania.

Zahŕňa verejnú (socio-ekonomickú) a komerčnú efektívnosť projektu.

Ukazovatele sociálnej efektívnosti – sociálno-ekonomické dôsledky vytvorenia investičného projektu pre celú spoločnosť (vrátane priamych nákladov aj výsledkov projektu) a „externé“: náklady a výsledky v súvisiacich sektoroch hospodárstva, sociálnych, environmentálnych a iných neekonomické vplyvy. V niektorých prípadoch, keď sú tieto vplyvy veľmi významné, možno pri absencii dokumentov použiť posúdenie nezávislých kvalifikovaných odborníkov. Ukazovatele komerčnej efektívnosti projektu zohľadňujú finančné dôsledky jeho realizácie pre účastníka, ktorý investičný projekt realizuje.

Vo všeobecnosti ukazovatele výkonnosti projektu z ekonomického hľadiska charakterizujú technologické, technické a organizačné aspekty.

Efektívnosť účasti na projekte spočíva v záujme všetkých jeho účastníkov a realizovateľnosti investičného projektu.

Efektívnosť účasti na projekte by mala pozostávať z:

efektívnosť účasti podnikov na projekte;

efektívnosť účasti na projekte štruktúr na vyššej úrovni, ako sú podniky zúčastňujúce sa na investičnom projekte;

efektívnosť investovania do akcií spoločnosti;

rozpočtovej efektívnosti investičného projektu.

Základné princípy efektívnosti:

preskúmanie projektu počas celého jeho životného cyklu až do jeho ukončenia;

správne rozloženie peňažných tokov vrátane všetkých peňažných príjmov a výdavkov spojených s realizáciou projektu za zúčtovacie obdobie s prihliadnutím na možnosti použitia rôznych mien;

porovnateľnosť rôznych projektov;

princíp pozitivity a maximálneho účinku. Z pohľadu investora, aby bol investičný projekt uznaný za efektívny, je potrebné, aby efekt realizácie projektu bol „plusový“; pri porovnávaní viacerých alternatív investičného projektu by sa mal uprednostniť projekt s najväčšou hodnotou efektu;

berúc do úvahy časový faktor. Pri hodnotení efektívnosti projektu je potrebné brať do úvahy rôzne aspekty faktora času, ako aj zmeny v čase projektu a jeho ekonomického prostredia; časový interval medzi prijatím zdrojov alebo výrobou produktov a ich zaplatením; nerovnosť nákladov alebo výsledkov v rôznych časoch (uprednostňujú sa skoršie výsledky a neskoršie náklady);

účtovať len o nadchádzajúcich výnosoch a výdavkoch. Pri výpočte ukazovateľov efektívnosti je potrebné brať do úvahy iba výnosy a náklady plánované počas realizácie projektu, vrátane nákladov, ktoré sú spojené s prilákaním predtým vytvorených výrobných aktív, ako aj nadchádzajúce straty, ktoré sú spôsobené realizáciou projektu. projektu (napríklad od zastavenia existujúcej výroby v súvislosti s vytvorením miesta novej);

berúc do úvahy všetky najvýznamnejšie dôsledky projektu. Pri posudzovaní efektívnosti investičného projektu je potrebné zohľadniť všetky dôsledky jeho realizácie. Ak je možné kvantifikovať ich vplyv na výkonnosť, mal by sa v týchto prípadoch posúdiť. V ostatných prípadoch by tento vplyv mali brať do úvahy odborníci;

berúc do úvahy účastníkov projektu, protirečenie ich záujmov a rozdielne odhady kapitálových nákladov;

fázovanie posudzovania. V rôznych fázach vývoja a implementácie projektu (výber schémy financovania, zdôvodnenie investície, ekonomický monitoring) sa s rôznou hĺbkou rozpracovanosti prehodnocuje jeho efektívnosť;

zohľadnenie vplyvu na efektívnosť investičného projektu potreby pracovného kapitálu, ktorý je potrebný na prevádzku výrobných aktív vytvorených v etapách realizácie projektu;

zohľadnenie vplyvu inflácie (zohľadnenie zmien zdrojov a cien rôznych druhov produktov počas obdobia realizácie projektu) a možnosť použitia viacerých mien pri realizácii projektu;

zohľadnenie (v kvantitatívnej forme) vplyvu rizík a neistoty sprevádzajúcich realizáciu projektu.

Množstvo počiatočných informácií závisí od štádia návrhu, v ktorom sa vykonáva hodnotenie účinnosti.

Počiatočné informácie by mali zahŕňať:

cieľ projektu;

charakter výroby, všeobecné informácie o použitej technológii, type vyrábaných produktov (práce, služby);

informácie o ekonomickom prostredí;

podmienky začatia a ukončenia projektu, dĺžka fakturačného obdobia.

Pred vykonaním hodnotenia účinnosti odborníci stanovia spoločenský význam projektu.

Za spoločensky významné sa považujú národné ekonomické projekty veľkého rozsahu.

V počiatočnej fáze sa vypočítajú ukazovatele výkonnosti projektu ako celku.

Účelom etapy je vytvorenie nevyhnutných podmienok pre vyhľadávanie investorov a súhrnné ekonomické posúdenie projektových riešení.

Pri lokálnych projektoch je predmetom hodnotenia len ich komerčná efektívnosť, ak je prijateľná, odporúča sa prejsť priamo do ďalšej fázy hodnotenia.

V prvom rade sa pri spoločensky významných projektoch posudzuje ich sociálna efektívnosť. Ak je sociálna efektívnosť nízka, takéto projekty sa neodporúčajú na realizáciu a nemajú právo uchádzať sa o vládnu podporu. Ak je ich sociálna účinnosť dostatočná, hodnotí sa ich komerčná účinnosť. Ak má spoločensky významný investičný projekt dostatočnú komerčnú efektivitu, potom sa odporúča zvážiť možnosť využitia rôznych foriem podpory na zvýšenie jeho komerčnej efektívnosti na požadovanú úroveň.

Ak sú už známe podmienky a zdroje financovania, komerčná efektívnosť projektu sa nemusí hodnotiť.

Po vypracovaní schémy financovania sa vykoná druhá etapa hodnotenia.

V tejto fáze sa berie do úvahy zloženie účastníkov a vypočíta sa finančná efektívnosť a realizovateľnosť participácie na projekte každého z nich (odvetvová a regionálna efektívnosť, rozpočtová efektívnosť, efektívnosť participácie na projekte akcionárov a jednotlivých podnikov, efektívnosť participácie na projekte, efektívnosť účasti akcionárov a jednotlivých podnikov na projekte). atď.).

Pri hodnotení efektívnosti investícií pre určitých účastníkov projektu sú potrebné dodatočné informácie o funkciách a zložení týchto účastníkov.

Pre účastníkov, ktorí súčasne vykonávajú niekoľko rôznych funkcií v projekte (napríklad investori, ktorí nakupujú vyrobené produkty alebo poskytujú požičané prostriedky), by sa tieto funkcie mali opísať ako celok. Pre tých účastníkov, ktorí už boli identifikovaní v tejto fáze výpočtov, sú potrebné informácie o ich finančnej situácii a produkčnom potenciáli.

Výrobný potenciál podniku sa vypočíta podľa hodnoty jeho výrobnej kapacity (najlepšie v naturáliách pre každý druh výrobku), opotrebovania a zloženia hlavných technických zariadení, stavieb a budov, prítomnosti nehmotného majetku (patenty, know- ako, licencie), dostupnosť a odborná kvalifikačná štruktúra personálu .

Ak projekt zahŕňa vytvorenie novej spoločnosti, sú potrebné predtým zhromaždené informácie o jej akcionároch a veľkosti očakávaného základného imania. Ďalší účastníci (napríklad pôžičková banka, prenajímateľ konkrétnej nehnuteľnosti) sú určovaní len svojimi funkciami počas realizácie projektu.

Informácie o ekonomickom prostredí projektu by mali obsahovať:

prognóza hodnotenia všeobecného indexu inflácie a prognóza relatívnych alebo absolútnych zmien cien určitých zdrojov a produktov (služieb) na celé obdobie realizácie projektu;

prognóza zmien výmenného kurzu alebo indexu vnútornej inflácie cudzej meny na celú dobu trvania projektu (pre predchádzajúci a tento bod je žiaduce formulovať rôzne scenáre prognózy);

informácie o daňovom systéme.

Prognózované ceny sa zvyčajne stanovujú postupne, na základe miery rastu cien v každej fáze.

V niektorých prípadoch sa dynamika prognózovaných cien určuje na základe potreby priblíženia štruktúry týchto cien štruktúre svetových cien.

Zdrojom týchto informácií sú dlhodobé prognózy a plány vládnych orgánov v oblasti hospodárskej politiky a financií, analýza vývoja cien a výmenných kurzov, analýza cenovej štruktúry zdrojov a produktov (služieb) v Rusku a vo svete. .

Informácie o daňovom systéme by mali obsahovať predovšetkým podrobnejší zoznam daní, spotrebných daní, poplatkov, ciel a iných podobných platieb (ďalej len dane).

Osobitná pozornosť by sa mala venovať daniam, ktoré sú regulované regionálnou legislatívou (dane federálnych subjektov a miestne dane). Pre každý typ dane musíte poskytnúť nasledujúce informácie:

základ dane;

Sadzba dane;

frekvencia platenia daní (termíny platieb);

o daňových výhodách (pokiaľ sa týkajú podnikov zúčastňujúcich sa na projekte). Ak sú zloženie a výška dávok stanovené federálnymi právnymi predpismi, môžete uviesť dokument, ktorým sa určujú. Výhody, ktoré zaviedli jednotlivé subjekty federácie a miestna správa, sú opísané v plnom znení;

rozdelenie platieb daní medzi rozpočty rôznych úrovní.

Tieto informácie sa poskytujú osobitne pre daňové skupiny a platby za ne sa v súvahe podniku odrážajú odlišne. Ak sú informácie o konkrétnej dani stanovené federálnou legislatívou, môžete uviesť iba príslušný dokument. V dôsledku toho, ak sa pre príslušný typ výroby alebo regiónu táto daň vypočítava iným spôsobom, je potrebné zabezpečiť príslušné doplnenie a zmenu. Výpočet ukazovateľov obchodnej efektívnosti jednotlivých podnikateľov je vytvorený na týchto princípoch:

používajú sa aktuálne alebo predpokladané ceny za materiálne zdroje, produkty a služby poskytované projektom (trhom);

peňažné toky sa počítajú v rovnakých menách, v ktorých projekt zabezpečuje získanie zdrojov a platby za produkty;

mzdy sú zahrnuté do prevádzkových nákladov v sumách určených projektom (vrátane zrážok);

ak projekt zahŕňa spotrebu aj výrobu niektorých produktov (napríklad výrobu a spotrebu komponentov alebo zariadení), výpočet zohľadňuje len náklady na jeho výrobu, nie však náklady na jeho obstaranie;

pri výpočte sa zohľadňujú zákonom stanovené odpočty, dane, poplatky a pod., najmä vrátenie DPH za spotrebované zdroje, zákonom ustanovené daňové zvýhodnenia a pod.;

ak projekt zabezpečuje úplné alebo čiastočné viazanie finančných prostriedkov (nákup cenných papierov, vklad atď.), investícia zodpovedajúcich súm (vo forme odlevu) sa zohľadňuje v peňažných tokoch z investičných činností a príjmoch ( vo forme príjmov) sa zohľadňujú v peňažných tokoch z prevádzkovej činnosti;

ak projekt zahŕňa súčasnú realizáciu viacerých druhov prevádzkových činností, zohľadňujú sa náklady na každú z nich.

Nasledujúce tabuľky sa odporúčajú ako výstupné formuláre na výpočet komerčnej efektívnosti projektu:

výkaz ziskov a strát;

cash flow s výpočtom ukazovateľov výkonnosti.

Ak chcete zostaviť výkaz ziskov a strát, musíte poskytnúť informácie o platbách daní pre každý typ dane.

Ako (voliteľný) doplnok možno poskytnúť aj prognózu salda pasív a aktív podľa fáz výpočtu (tabuľka súvahy). V procese výpočtu ukazovateľov výkonnosti sa používajú dva hlavné agregáty: výška príjmov a výška platieb.

Z definície uvedenej v smerniciach Svetovej banky, suma príjmov je suma výhod získaných ako výsledok projektu a suma platieb je suma nákladov na realizáciu projektu.

V určitých prípadoch sa môžu brať do úvahy aj iné príjmy z iných druhov činností, napríklad finančné transakcie za uloženie voľných finančných prostriedkov na depozit v banke. To znamená, že ide o nasledujúce platby:

investičné náklady, ako sú náklady na výstavbu závodu;

výrobné náklady (tehly);

platby dane;

náklady na obsluhu dlhových záväzkov, úroky z úverov.

Môžu sa zohľadniť aj náklady na vykonávanie iných transakcií, ktoré nesúvisia s hlavnou činnosťou (napríklad finančné transakcie s voľnými hotovostnými zdrojmi). Zoznam príjmov a platieb, bez ohľadu na absenciu príjmov vo forme vlastného imania (akcionára) alebo vypožičaného kapitálu, môže zahŕňať platby na obsluhu dlhu. Pri prijatí pôžičky si podnik v skutočnosti prenajíma peniaze a úroky sú len nájomné za použitie finančných prostriedkov.

Položky príjmov a platieb uskutočnených bankou v súvislosti s projektom:

výnosy z úverov poskytnutých na projekt vo forme úrokov;

sumy zaplatené banke ako splatenie dlhu spoločnosťou realizujúcou projekt;

dividendy z realizácie projektu (v prípade, že banka získa časť projektu - balík akcií spoločnosti realizujúcej projekt);

príjem finančných prostriedkov, ak banka predá svoju časť (akcie) projektu.

Predpokladajú sa nasledujúce platby:

náklady na priame investície do projektu (v prípade akvizície akcií);

pôžičky poskytnuté bankou;

náklady na obsluhu dlhových záväzkov banky z požičaných prostriedkov (platba za zdroje);

náklady banky na podporné činnosti, režijné náklady (ako výsledok posudzovania celého súboru bankových projektov).

Je potrebné vziať do úvahy, že podmienky účasti rôznych investorov na projekte sa môžu navzájom líšiť, napríklad banka, ktorá poskytla úver, a fond rizikového kapitálu, ktorý kúpil podiel.

Vzhľadom na efektívnosť účasti každého investora na projekte je potrebné pristupovať individuálne k výberu položiek platieb a príjmov použitých vo výpočtoch v závislosti od predmetu hodnotenia.

Je tiež potrebné vziať do úvahy, že proces diskontovania už zohľadňuje náklady na kapitál (zdroje v príklade banky).

V tomto prípade nie je potrebné brať do úvahy sumy, ktoré banka zaplatila za obsluhu dlhu.

Z uvažovaných ukazovateľov každý odzrkadľuje efektivitu projektu z rôznych aspektov, preto je pri hodnotení akéhokoľvek projektu potrebné použiť celý súbor kritérií.

Pri zvažovaní projektov by sa mali uprednostniť tie, ktoré majú vyššie ukazovatele efektívnosti.

Preto pre rozhodnutie o financovaní projektu vo forme definovania ukazovateľov výkonnosti je potrebné použiť hodnoty získané pri výpočte pre ekvivalent finančného výsledku v tvrdej mene.

Hodnoty väčšiny kritérií závisia od trvania projektu.

K tomu je potrebné vziať do úvahy časové obdobie, na ktoré boli vypočítané.

Dokonca aj tie najstabilnejšie menové jednotky môžu byť klasifikované ako také s určitým stupňom konvencie.

Po vzájomnej dohode o použití určitých ukazovateľov výkonnosti projektu a veľmi špecifických metód na ich výpočet mali špecialisti samozrejme na pamäti, že jednotka merania počiatočných údajov a získaných výsledkov bude spĺňať rovnakú základnú podmienku, a to stálosť.

A tiež to musí byť všeobecne akceptovaná peňažná jednotka, ktorú možno klasifikovať ako podmienečne stabilnú.

Investovať je potrebné tak, aby výnos z každej investovanej peňažnej jednotky bol pre každý investičný program rovnaký.

Ak sú investičné náklady rozdelené tak, že prírastok užitočnosti dosiahnutý realizáciou jedného investičného programu je menší ako z iného investičného programu, potom sa prostriedky využívajú menej efektívne, ako by mohli.

Preto sa užitočnosť môže zvýšiť znížením investícií do projektov, ktoré generujú zanedbateľné príjmy. Investor, ktorý chce zo svojich investovaných zdrojov vyťažiť maximum, musí svoje prostriedky prerozdeľovať týmto spôsobom a to dovtedy, kým sa zvýšenie užitočnosti z investície nestane vo všetkých smeroch rovnaké.

Spôsob, akým môžu spotrebitelia investícií dosiahnuť z nich najvyšší efekt, je, že musia kontrolovať, či je hraničná užitočnosť rovnaká pre všetky investičné programy a projekty.

Investície by sa mali použiť tak, aby okrajový efekt bol rovnaký pre všetky projekty.

Tento prístup by mal byť základom pre výber ekonomiky ako celku, priemyslu a podniku medzi rôznymi možnosťami investičných programov.

Ak sa týmto pravidlom budú riadiť všetci rozhodovatelia v národnom hospodárstve, celkový úžitok a objem produkcie sa maximalizujú.

Ignorovanie tejto situácie vedie k stagnácii výroby, poklesu ekonomického rastu a hlbokej ekonomickej recesii.

Nevyužívanie hraničnej užitočnosti vedie k deformácii štruktúry investícií, ktoré nie sú smerované do najziskovejších ekonomických sektorov, ktoré najlepšie uspokojujú spotrebiteľské potreby obyvateľstva, vybraného podľa úplne iného kritéria.

To vedie k veľmi deformovanej štruktúre ekonomiky.

Aby bolo bohatstvo čo najvyššie, je potrebné aj to, aby investičné aktivity prebiehali čo najhladšie.

Aby mohli vlády, podniky a občania prijímať racionálne a správne investičné rozhodnutia, musia mať prístup k informáciám o nákladoch a dôsledkoch svojich rozhodnutí. Náklady na zber informácií a proces prípravy na realizáciu investičného projektu by mali byť veľmi zanedbateľné. Čím vyššie sú náklady spojené s prípravou investičných programov, tým menej efektívne je možné organizovať samotný investičný proces.

Ekonomické zdroje sú obmedzené v porovnaní s potrebami a túžbami ľudí.

Preto je potrebné ich používať s mierou. Nedostatok zdrojov znamená, že ľudia sú nútení zvoliť si spôsob spotreby dostupných zdrojov, aby dosiahli čo najväčší efekt ich využitia.

Nedostatok zdrojov tiež znamená, že všetko má svoju cenu, pretože vždy existujú alternatívne náklady.

Ak chcete získať čo najlepší úžitok z dostupných zdrojov, je potrebné presne vyvážiť zisky a náklady. Na úrovni podniku alebo podniku sa preferencia a ziskovosť investícií počíta tak, že manažment málokedy venuje pozornosť niektorým iným efektom, než tým, ktoré priamo súvisia s ekonomikou podniku alebo podniku.

Medzitým vládne finančné kalkulácie skúmajú položky príjmov a výdavkov zahrnuté do štátneho rozpočtu.

Ale makroekonomické dôsledky rozhodnutí štátu, podnikov, firiem a niektorých občanov sú rozsiahlejšie.

Zahŕňajú aj hľadiská, ktoré priamo a priamo nespadajú do konečných kalkulácií podniku ani do debetu či kreditu štátneho rozpočtu.

Z toho vyplýva potreba rozšíriť hranice analýzy dôsledkov určitých investičných rozhodnutí už v štádiu projektu, predvídať dôsledky, predvídať ďalší dopad na priebeh celého ekonomického procesu. Hodnotou efektívnosti investičných investícií sú minimálne náklady na zdroje na dopravu a výrobu produktov v dôsledku týchto investícií.

Pri výpočte efektívnosti investovania do investičného majetku sa pripočítavajú aj náklady na tvorbu pracovného kapitálu.

Okrem priamych investícií sa počíta aj so sprievodnými investíciami zabezpečujúcimi uvedenie zariadenia do prevádzky (elektrické vedenie, prístupové cesty, inžinierske siete) a s tým spojené - pri rozvoji výroby, zabezpečujúcej tejto výrobe nepretržite obnoviteľné pevné aktíva.

Efektívnosť investícií nie je v čase rovnaká.

Toto je založené na pomere prírastku kapitálových investícií k prírastku národného dôchodku: čím väčší je tento pomer, tým väčšia je kapitálová náročnosť národného dôchodku, tým viac dodatočných investícií treba urobiť na jednotku zvýšenia národného dôchodku.

A to si vyžaduje najväčší podiel úspor na národnom dôchodku.

Otázky výberu objemov a smerov investícií sú predmetom veľkého množstva publikácií a rôznych diskusií.

Existuje niekoľko dôvodov pre veľký záujem o problém racionálneho investovania v poslednom čase.

Predovšetkým v súvislosti s prechodom na trhové formy organizácie výroby sa výrazne zvýšila zodpovednosť a riziko pri využívaní investičných zdrojov.

Navyše v období trhovej ekonomiky, v čase dynamizácie ekonomického života, narastajú jednotlivé objemy investičných investícií.

Správny výber investičných programov sa v takýchto podmienkach stáva čoraz zodpovednejšou a komplexnejšou záležitosťou. Treba povedať aj o prebiehajúcich zmenách v technickej a organickej štruktúre kapitálu v súčasnej dobe informačných technológií. S postupujúcim rozvojom a akumuláciou techniky a vedy sa zvyšuje podiel fixného kapitálu, zvyšuje sa technické vybavenie práce, rastie rozsah pracovných prostriedkov a produktivita. To všetko zvyšuje spojenie kapitálu v pracovných prostriedkoch a znižuje jeho manévrovateľnosť.

V dôsledku toho rastie záujem o správny výber rozsahu a investičných objektov: stávky v boji o zisk sú príliš vysoké.

Ekonomická veda stojí pred otázkou hľadania kritérií pre výber mimoriadne ziskových investičných projektov. Hlavným kritériom je dosiahnutie maximálneho zisku. Spolu s priamym prínosom, ktorý sa dnes dostáva, sa čoraz väčší význam pripisuje očakávanému prínosu.

Musí sa posúdiť možnosť vytlačenia konkurentov z trhu a určiť prínosy zo „sekundárneho efektu“, ktorý poskytuje rozvoj následných investícií a výroby, t. j. výhody, ktoré presahujú hranice jednej spoločnosti alebo podniku.

Čím väčší je podnik, korporácia, tým väčší kapitál majú, tým viac príležitostí majú, spolu s investíciami, ktoré výrazne prinášajú väčšie zisky, na investície, pri ktorých možno v budúcnosti očakávať značné zisky. Príjmy a výdavky súčasného okamihu nie sú ekvivalentné budúcim. Preto je potrebné ich porovnanie.

V trhových podmienkach je akýkoľvek kapitál investovaný do firmy alebo podniku definovaný ako použitý, z ktorého sa musí platiť úrok.

Aj keď podnikateľ investuje svoj vlastný kapitál, aby nebol v strate, musí vo svojich nákladoch zohľadniť úroky z kapitálu, nie menej ako tie, ktoré by mohol dostať, ak by bol niekomu poskytnutý dlhodobá pôžička.

Toto percento je zvyčajne základom pri vytváraní firiem a iných objektov v trhových podmienkach, porovnávaní možností a výbere tej výnosnejšej.

Okrem úroku, ktorý predstavuje „cenu kapitálu“, sa berie do úvahy aj možnosť dosiahnutia zisku a príjmov z podnikania.

Tu veľa závisí od určitých výrobných podmienok: dodávky surovín, energie a paliva, dostupnosť bezpečného odbytu a miera využitia pracovnej sily.

Pri výpočte najziskovejších investícií v rámci podniku alebo spoločnosti sa jeho vedenie uchyľuje k rôznym metódam výpočtu.

V praxi veľké množstvo jednotlivých podnikateľských subjektov často používa veľmi hrubé výpočty založené na skúsenostiach, predpokladoch, dohadoch, informáciách o konaní konkurentov a pod.

Existuje len málo firiem, ktoré používajú metódy systematického výpočtu. Zvyčajne ide o veľké firmy, ktoré majú personál špecialistov a lepšie informácie.

Úlohou prvého je vývoj technológie, štúdium trhových podmienok atď.

Ak projekt spĺňa všetky kritériá na hodnotenie ekonomickej efektívnosti, môže byť akceptovaný.

Hodnotenie efektívnosti sa musí vykonávať na základe záujmov všetkých jej účastníkov: zahraničného investora, podniku a miestnych a republikových vlád. Podľa metodických odporúčaní sa rozlišujú tieto typy ekonomickej efektívnosti:

• · obchodná (finančná) efektívnosť zohľadňujúca finančné výsledky projektu pre jeho priamych účastníkov;
• · rozpočtová efektívnosť, odrážajúca finančné dôsledky projektu pre republikové a miestne rozpočty;
• · ekonomická efektívnosť odráža vplyv procesu realizácie investičného projektu na prostredie mimo projektu a zohľadňuje pomer výsledkov a nákladov investičného projektu, ktoré priamo nesúvisia s finančnými záujmami účastníkov projektu a možno kvantifikovať.

Metodika výpočtu efektívnosti realizácie projektu pozostáva zo štyroch etáp:

• · Odhad a analýza celkových investičných nákladov. Ide o výpočet potrieb fixného a prevádzkového kapitálu, rozdelenie potrieb financovania podľa etáp investičného cyklu (návrh, výstavba, inštalácia, uvedenie do prevádzky, dosiahnutie projektovanej kapacity, prevádzka na plný výkon).
• · Odhad a analýza súčasných nákladov. To zahŕňa vypracovanie odhadov nákladov na výrobu výrobkov (práce, služby), stanovenie a analýzu nákladov na jednotlivé druhy výrobkov (práce, služby).
• · Výpočet a analýza ukazovateľov obchodnej efektívnosti projektu.
• · Stanovenie ukazovateľov efektívnosti rozpočtu.

Hlavným problémom pri výpočte ukazovateľov je dostať investičné náklady a budúce výnosy v rôznych časoch do porovnateľnej podoby, t.j. do počiatočného obdobia.

Posúdenie budúcich nákladov a výsledkov sa vykonáva v rámci kalkulačného obdobia, ktorého trvanie (kalkulačný horizont) je zohľadnené s ohľadom na váženú priemernú štandardnú životnosť hlavného technologického zariadenia alebo požiadavky investora.

Na získanie ukazovateľov v rôznych časoch sa používa diskontný faktor (b t) určený vzorcom:

kde: t je rok, ktorého náklady a výsledky sú znížené na počiatočné obdobie (t = 0, 1, 2,…,T);

En je diskontná sadzba rovnajúca sa miere návratnosti kapitálu prijateľnej pre investora.

Účelom koeficientu En je dočasné usporiadanie fondov rôznych časových období. Jeho ekonomický význam je, aký ročný percentuálny výnos investor chce alebo môže mať z kapitálu, ktorý investuje. Pri jej nastavovaní zvyčajne vychádzajú z úrovne inflácie a takzvanej bezpečnej alebo garantovanej úrovne návratnosti finančných investícií, ktorú pri nakladaní s cennými papiermi poskytuje štátna banka. Dôležitým bodom pri určovaní diskontnej sadzby je zohľadnenie rizika. Riziko v investičnom procese sa prejavuje v podobe možného poklesu alebo straty reálnej návratnosti investovaného kapitálu oproti očakávanej.

Odporúča sa porovnať rôzne možnosti investičných projektov a vybrať tú najlepšiu s prihliadnutím na použitie rôznych ukazovateľov, medzi ktoré patria:

• · čistá súčasná hodnota (NPV) alebo integrálny efekt;
• · index ziskovosti (ID);
• · vnútorná miera návratnosti (IRR);
• · doba návratnosti;
• · ďalšie ukazovatele odrážajúce záujmy účastníkov a špecifiká projektu.

Čistá súčasná hodnota (NPV alebo NPV) sa určuje podľa vzorca:

kde: Rt je ocenenie výsledkov (výška peňažných príjmov) dosiahnutých v t-tom kroku;

• 3t - ocenenie nákladov (investícia prostriedkov) v období t;
• (Rt - 3t) - účinok dosiahnutý v t-tom kroku.

Čistá súčasná hodnota je výsledkom projektu, ktorý je súčtom aktuálnych vplyvov za celé zúčtovacie obdobie, definovaných ako prebytok diskontovaných peňažných príjmov nad výškou diskontovaných investičných nákladov.

Pri porovnávaní možností investičného projektu je efektívnejší ten s maximálnou čistou súčasnou hodnotou. Ak NPV<0, то проект неэффективен, и от него следует отказаться.

Existujú rôzne modifikácie vzorcov na určenie integrálneho efektu, ktoré odrážajú rôznu mieru podrobnosti peňažných zdrojov prechádzajúcich podnikom počas zúčtovacieho obdobia, t.j. príjmy a náklady.

Index ziskovosti (Pref záväzok Index) (ID alebo PI) je pomer súčtu daných vplyvov k výške kapitálovej investície. Určuje sa podľa vzorca:

kde: 3t* - odhad nákladov bežných nákladov v t-tom kroku;

K - výška diskontovaných kapitálových investícií:

Index rentability charakterizuje priemernú ročnú návratnosť vloženého kapitálu počas účtovného obdobia.

Tento ukazovateľ úzko súvisí s čistou súčasnou hodnotou. Ak je NPV 0, potom ID > 1 a naopak. Ak ID>1, projekt je účinný, ak ID<1 - неэффективен. При ИД=1 проект не является ни прибыльным, ни убыточным. Критерием выбора наиболее эффективного варианта является максимальное значение индекса доходности.

Na rozdiel od čistej súčasnej hodnoty je index ziskovosti relatívnym ukazovateľom. Vďaka tomu je veľmi pohodlné pri výbere jedného projektu z množstva alternatívnych, ktoré majú približne rovnaké hodnoty NPV, alebo pri zostavovaní investičného portfólia s maximálnou celkovou hodnotou NPV.

Vnútorná miera návratnosti investícií (IRR) je diskontná sadzba (Evn), pri ktorej sa hodnota znížených účinkov rovná zníženej investícii alebo je čistá súčasná hodnota nula:

Význam výpočtu tohto ukazovateľa pri analýze ekonomickej efektívnosti plánovaných investícií je nasledovný: IRR vyjadruje maximálnu prípustnú relatívnu úroveň príjmu, ktorú je možné spojiť s daným projektom. Napríklad, ak je projekt úplne financovaný z úveru od komerčnej banky, potom hodnota IRR ukazuje hornú hranicu akceptovateľnej bankovej úrokovej sadzby, nad ktorou bude projekt stratový.

Výberovým kritériom je maximálna hodnota HND za predpokladu, že presahuje minimálnu bankovú úrokovú sadzbu.

Doba návratnosti investícií je minimálny časový interval (od začiatku projektu), po prekročení ktorého sa integrálny efekt stáva a následne zostáva nezáporný. Inými slovami, ide o obdobie, od ktorého sú počiatočné investície a ostatné náklady spojené s investíciou kryté celkovými výsledkami jej realizácie. Jednoduché (nediskontné) a diskontné metódy hodnotenia návratnosti investície umožňujú posúdiť likviditu a rizikovosť projektu, keďže dlhodobá návratnosť znamená zníženú likviditu projektu alebo zvýšenú rizikovosť.

Všeobecný vzorec na výpočet doby návratnosti je:

Iná metóda na určenie doby návratnosti je rozumnejšia. Pri použití tejto metódy sa dobou návratnosti rozumie trvanie obdobia, počas ktorého sa výška čistého príjmu diskontovaného v čase dokončenia investície rovná výške diskontovanej investície.

Ukazovateľ efektívnosti investícií charakterizuje ročnú rentabilitu celého investovaného kapitálu vrátane základného imania. Určuje sa vydelením priemerného ročného zisku priemernou investíciou. Tento ukazovateľ porovnávame s ukazovateľom rentability zálohovaného kapitálu vypočítaným vydelením celkového čistého zisku podniku celkovým objemom prostriedkov poskytnutých na jeho činnosť.

Okrem uvažovaných ukazovateľov sa pri hodnotení investičných projektov používajú aj ďalšie kritériá, medzi ktoré patrí integrálna nákladová efektívnosť, bod zvratu, koeficienty finančného hodnotenia projektu (ziskovosť, obrat, finančná stabilita, likvidita), charakteristika finančnej časti podniku. podnikateľský plán. Kľúčové kategórie, z ktorých vychádza zdôvodnenie finančného plánu, zahŕňajú koncepty skutočného peňažného toku, reálnej peňažnej bilancie a reálnej peňažnej bilancie.

Pri realizácii investičného projektu sa rozlišujú investičné, prevádzkové a finančné činnosti a prílevy a odlevy finančných prostriedkov zodpovedajúce týmto druhom činností.

Reálny cash flow je rozdiel medzi prílevom a odlevom finančných prostriedkov z investičnej a prevádzkovej činnosti v každom období projektu. Tok reálnych peňazí pôsobí vo výpočtoch komerčnej efektívnosti ako efekt v t-tom kroku (Et).

Nevyhnutnou podmienkou prijatia projektu je kladný zostatok naakumulovaných reálnych peňazí v každom období realizácie projektu.

Žiadny z uvedených ukazovateľov sám osebe nestačí na prijatie projektu. Výber určitých ukazovateľov investičnej efektívnosti je určený špecifickými cieľmi investičnej analýzy.

Komerčná efektívnosť. Komerčná efektívnosť je určená pomerom nákladov a výsledkov, ktoré poskytujú požadovanú mieru návratnosti. Komerčnú efektívnosť je možné vypočítať ako pre projekt ako celok, tak aj pre jeho jednotlivých účastníkov.

Rozšírený algoritmus na hodnotenie komerčnej efektívnosti zahŕňa nasledujúce postupy:

• · výpočet toku a bilancie skutočných peňazí pre všetky typy aktivít (investičné, výrobné a finančné v každom období projektu;
• · určenie prijateľnosti projektu v závislosti od zostatku akumulovaných skutočných peňazí;
• · výpočet integrálnych ukazovateľov výkonnosti pre každú možnosť investičného projektu;
• · porovnávacia analýza ukazovateľov výkonnosti a výber najlepšej možnosti podľa špecifikovaných kritérií.

Odoslanie dobrej práce do databázy znalostí je jednoduché. Použite nižšie uvedený formulár

Študenti, postgraduálni študenti, mladí vedci, ktorí využívajú vedomostnú základňu pri štúdiu a práci, vám budú veľmi vďační.

Ministerstvo školstva a vedy Ruskej federácie

Federálna štátna autonómna vzdelávacia inštitúcia vyššieho odborného vzdelávania

Federálna univerzita Ďalekého východu (FEFU)

Škola ekonomiky a manažmentu

Centrum pre dištančné vzdelávanie

080109.65, Účtovníctvo, analýzy a audit

Práca na kurze

Ekonomická efektívnosť investičného projektu

Selishcheva Natalya Andreevna

Vladivostok 2012

Úvod

2.5 Výpočet efektívnosti investičného projektu na výstavbu komplexu na spracovanie plynu

Záver

Bibliografia

Aplikácie

investičný projekt komplex spracovania plynu

Úvod

Investičná činnosť je mimoriadne dôležitá, pretože vytvára základ pre stabilný rozvoj ekonomiky ako celku, jej jednotlivých odvetví a ekonomických subjektov.

Všetky podniky sú do tej či onej miery spojené s investičnými aktivitami. V dôsledku svojho fungovania je každá spoločnosť postavená pred potrebu investovať finančné prostriedky do svojho rozvoja. Inými slovami, aby sa spoločnosť mohla efektívne rozvíjať, musí mať jasnú politiku pre svoje investičné aktivity. V každej efektívne fungujúcej spoločnosti zaujímajú otázky riadenia investičného procesu jedno z najdôležitejších miest.

V trhovom hospodárstve existuje pomerne veľa investičných príležitostí. Zároveň má každý podnik spravidla obmedzené voľné finančné zdroje dostupné na investovanie. Preto je potrebné zvoliť optimálny investičný projekt.

Implementácia investičných cieľov zahŕňa tvorbu investičných projektov, ktoré investorom a ostatným účastníkom projektu poskytnú potrebné informácie pre investičné rozhodnutie.

Pojem investičný projekt sa interpretuje dvoma spôsobmi:

ako činnosť (udalosť), ktorá zahŕňa realizáciu súboru akcií, ktoré zabezpečujú dosiahnutie určitých cieľov;

ako systém, ktorý zahŕňa súbor organizačných, právnych, zúčtovacích a finančných dokumentov potrebných na vykonávanie akýchkoľvek úkonov alebo popis týchto úkonov.

Táto práca hovorí o hodnotení kapitálových investícií v reálnych investičných projektoch, preto sa pojem „investičný projekt“ používa v druhom význame.

1. Ekonomická efektívnosť investičného projektu

1.1 Pojem investičný projekt a projektový cyklus

V Ruskej federácii sa investíciami (v súlade s federálnym zákonom o investičných činnostiach v Ruskej federácii vykonávanými vo forme kapitálových investícií) zvyčajne rozumejú finančné prostriedky, cenné papiere, iný majetok vrátane vlastníckych práv, iné práva s peňažným plnením. hodnotu, investovanú do predmetov podnikateľskej a (alebo) inej činnosti za účelom dosiahnutia zisku a (alebo) dosiahnutia iného prospešného efektu.

Investičná činnosť - uskutočňovanie investícií a vykonávanie praktických činností s cieľom dosiahnuť zisk a (alebo) dosiahnuť iný užitočný efekt. Kapitálové investície - investície do investičného majetku (investičný majetok), vrátane nákladov na novú výstavbu, rozšírenie, rekonštrukciu a technické dovybavenie existujúcich podnikov, nákup strojov, zariadení, nástrojov, inventár, projekčné a prieskumné práce a iné náklady.

Investičný projekt - zdôvodnenie ekonomickej realizovateľnosti, objemu a načasovania kapitálových investícií vrátane potrebnej projektovej a odhadovacej dokumentácie vypracovanej v súlade s legislatívou Ruskej federácie a riadne schválenými normami (normy a pravidlá), ako aj popis praktických akcie na realizáciu investícií (podnikateľský plán).

Doba návratnosti investičného projektu je obdobie odo dňa začatia financovania investičného projektu do dňa, keď rozdiel medzi kumulovanou sumou čistého zisku s odpismi a objemom investičných nákladov bude kladný; (odsek zavedený federálnym zákonom z 2. januára 2000 N 22-FZ).

V medzinárodnej praxi je plán rozvoja podniku prezentovaný vo forme podnikateľského plánu, ktorý je v podstate štruktúrovaným popisom projektu rozvoja podniku. Ak projekt súvisí s prilákaním investícií, nazýva sa „investičný projekt“. Typicky je každý nový projekt podniku do tej či onej miery spojený s prilákaním nových investícií. V najvšeobecnejšom chápaní je projekt špeciálne navrhnutý návrh na zmenu činností podniku, ktorý sleduje konkrétny cieľ.

Projekty sa zvyčajne delia na taktické a strategické. K týmto zvyčajne patria projekty, ktoré zahŕňajú zmenu formy vlastníctva (vytvorenie nájomného podniku, akciovej spoločnosti, súkromného podniku, spoločného podniku atď.) alebo zásadnú zmenu charakteru výroby (uvoľnenie nových produktov, prechod na plne automatizovanú výrobu a pod.). Taktické projekty sú zvyčajne spojené so zmenou objemu výroby, zlepšovaním kvality produktov a modernizáciou vybavenia.

Všeobecný postup zefektívnenia investičných aktivít podniku vo vzťahu ku konkrétnemu projektu je formulovaný vo forme takzvaného projektového cyklu, ktorý má tieto fázy:

Formulácia projektu (niekedy sa používa termín „identifikácia“). V tejto fáze vrcholový manažment podniku analyzuje súčasný stav podniku a určuje najvyššie prioritné smery jeho ďalšieho rozvoja. Výsledok tejto analýzy je formalizovaný vo forme určitého podnikateľského nápadu, ktorý je zameraný na riešenie najdôležitejších problémov pre podnik. Už v tejto fáze je potrebné mať viac-menej presvedčivý argument týkajúci sa realizovateľnosti nápadu. Môže sa objaviť niekoľko nápadov na ďalší rozvoj podniku. Ak sa všetky zdajú byť rovnako užitočné a uskutočniteľné, potom sa paralelne vyvíja niekoľko investičných projektov, aby sa v záverečnej fáze vývoja mohlo rozhodnúť o tom najprijateľnejšom.

Vývoj (príprava) projektu. Potom, čo podnikateľský nápad projektu prešiel prvým testom, je potrebné ho rozvíjať až do okamihu, keď bude možné urobiť pevné rozhodnutie - pozitívne alebo negatívne. V tejto fáze je potrebné postupné vyjasňovanie a zlepšovanie projektového zámeru vo všetkých jeho smeroch – obchodnom, technickom, finančnom, ekonomickom, investičnom a pod., v tejto fáze sa vyhľadávajú a zbierajú prvotné informácie na riešenie jednotlivých problémov projektu. Je potrebné si uvedomiť, že úspešnosť projektu závisí od miery spoľahlivosti prvotných informácií a schopnosti správne interpretovať dáta, ktoré sa objavia v procese analýzy projektu.

Skúška projektu. Pred začatím projektu je jeho kvalifikované preskúmanie veľmi žiaducou etapou životného cyklu projektu. Ak je projekt financovaný prevažne strategickým investorom (úverovým alebo priamym), potom investor sám vykoná preskúmanie, napríklad s pomocou nejakej renomovanej poradenskej firmy, pričom radšej v tejto fáze minie určitú sumu, než stratí väčšinu svoje peniaze v procese realizácie projektu . Ak podnik plánuje realizovať investičný projekt predovšetkým na vlastné náklady, potom je veľmi žiaduce preskúmanie projektu, aby sa overila správnosť hlavných ustanovení projektu.

Realizácia projektu. Etapa pokrýva samotný vývoj podnikateľského nápadu až do momentu, kedy je projekt plne uvedený do prevádzky. To zahŕňa monitorovanie a analýzu všetkých činností tak, ako ich vykonávajú a kontrolujú regulačné orgány v krajine a/alebo zahraničný alebo domáci investor. Súčasťou tejto etapy je aj hlavná časť realizácie projektu, ktorej úlohou je v konečnom dôsledku overiť primeranosť peňažných tokov generovaných projektom na pokrytie počiatočnej investície a zabezpečenie návratnosti investície želanej investormi.

Vyhodnotenie výsledkov. Vykonáva sa tak po dokončení projektu ako celku, ako aj počas jeho realizácie. Hlavným cieľom tohto typu aktivity je získať reálnu spätnú väzbu medzi nápadmi zahrnutými v projekte a stupňom ich skutočnej realizácie. Výsledky takéhoto porovnania vytvárajú pre vývojárov projektov neoceniteľné skúsenosti, ktoré umožňujú ich využitie pri vývoji a implementácii ďalších projektov.

Kritériom efektívnosti investičného projektu pre úverového alebo inštitucionálneho investora bude návratnosť investovaných prostriedkov. Navyše, keďže hovoríme o budúcnosti s jej neistotou, táto úloha má dva aspekty: prvým je absolútna hodnota ziskovosti projektu a druhým je pravdepodobnosť jej dosiahnutia.

V tejto súvislosti je potrebné brať do úvahy rozdiel v záujmoch veriteľskej banky a inštitucionálneho investora pri investovaní prostriedkov. Banka spravidla požičiava podniku za úrokovú sadzbu, ktorá sa pohybuje okolo rovnovážnej trhovej hodnoty. Banka teda nemá záujem o prevýšenie príjmov z realizácie projektu nad sumu zabezpečujúcu splácanie úrokov a istiny z úveru. Na druhej strane sa banka nepodieľa na základnom imaní podniku, a preto nemôže priamo ovplyvňovať rozhodnutia prijaté na realizáciu projektu. Tieto dva faktory určujú priority banky pri vydávaní fondov; hlavný dôraz je kladený na spoľahlivosť projektu, teda garancie splácania istiny a úrokov. Naopak inštitucionálneho investora, ktorý má podiel na zisku z projektu a podieľa sa na rozhodovaní o jeho realizácii, viac zaujíma efektivita projektu.

Efektívnosť projektu sa analyzuje pomocou jednoduchých (štatistických) metód a diskontných metód. Jednoduché (štatistické) metódy sú založené na predpoklade rovnakej dôležitosti príjmov projektu a výdavkov získaných v rôznych časových obdobiach. Hlavné štatistické metódy sú:

výpočet jednoduchej miery návratnosti vo forme pomeru čistého zisku projektu za analyzované obdobie k celkovým kapitálovým nákladom (investíciám);

výpočet doby návratnosti ako počet rokov, za ktoré čistý zisk získaný z projektu plus odpisy (tzv. „čistý výnos“) pokryje kapitálové náklady (investície).

Štatistické metódy môžu slúžiť ako nástroj na hrubé hodnotenie projektu, ale ich nedokonalosť spočíva v predpoklade rovnakej dôležitosti príjmov a výdavkov súvisiacich s rôznymi časovými obdobiami. Medzitým investor čelí problému takzvaných „príležitostných nákladov“, ktoré spočívajú v tom, že v období medzi dvoma okamihmi prijatia finančných prostriedkov môže bezrizikovo a likvidne investovať skorší príjem (napr. v štátnych pokladničných dlhopisoch) a tým získať garantovaný príjem od skorších príjmov do doby prijatia neskorších príjmov. To znamená, že príjmy a výdavky súvisiace s rôznymi časovými obdobiami nemajú pre investora rovnakú hodnotu, alebo inak vyjadrené, kapitál má časovú hodnotu (úrok). Preto na vykonanie dôslednej analýzy investičného projektu je potrebné použiť metódy diskontovania, to znamená priviesť výnosy (výdavky) projektu týkajúce sa rôznych časových období do jedného menovateľa pomocou špeciálneho koeficientu - diskontu, ktorý odráža časová hodnota kapitálu. Ako zľavu môžete použiť úrok z likvidných, bezrizikových investícií.

Ďalšou možnosťou zľavy je takzvaná cieľová miera návratnosti, ktorá sa rovná minimálnej prijateľnej návratnosti investície pre potenciálneho investora. Cieľovú mieru návratnosti je možné určiť na základe priamych rokovaní s investorom alebo naštudovaním špecifík odvetvia, ktorému sa investor venuje; napríklad pre banku môže byť cieľovou mierou návratnosti úrok z vkladov alebo diskontná sadzba úroku alebo úrok z medzibankového úveru, ale s najväčšou pravdepodobnosťou priemerná úroková sadzba na poskytnuté úvery (v druhom prípade prekročenie investičnej efektívnosti cieľovej miery návratnosti bude charakterizovať „strop spoľahlivosti » splácanie úveru banke).

Hlavné metódy zliav sú:

metóda čistej súčasnej hodnoty;

metóda integrálnej hodnoty prúdu;

metóda vnútornej návratnosti.

Metóda čistej súčasnej hodnoty

„Čistá súčasná hodnota“ (anglická skratka NPV pre čistú súčasnú hodnotu) označuje rozdiel medzi diskontovanými príjmami a výdavkami za určité časové obdobie. Ukazovateľ čistej súčasnej hodnoty (NPV) sa teda počíta za určité obdobie a maximálnym obdobím na výpočet tohto ukazovateľa je celý investičný cyklus (obdobie úplného odpisu vložených investícií). Keďže výnosy z projektu vo všeobecnosti začínajú prichádzať neskôr ako vynaložené kapitálové výdavky, čistá súčasná hodnota vypočítaná za dlhšie obdobie má zvyčajne vyššiu kladnú hodnotu. Uvádzame výpočty pomocou vzorca (1).

kde NPV je čistá súčasná hodnota za časové obdobie rovnajúce sa n rokom;

Di - čisté finančné toky (rozdiel peňažných príjmov a výdavkov) v i -tom roku;

Ri je diskontná hodnota za i rokov od začiatku projektu (zložená úroková sadzba pre bezrizikové investície alebo cieľová miera návratnosti).

Ako je uvedené vyššie, čistá súčasná hodnota sa vždy počíta za konkrétne obdobie. Maximálna doba výpočtu je doba použiteľnosti investície do úplného odpísania dlhodobého majetku vytvoreného v rámci projektu (tzv. odpisový, alebo investičný cyklus). Pre investora môže byť užitočné vypočítať niekoľko ukazovateľov čistej súčasnej hodnoty pre rôzne časové obdobia, pretože pre krátkodobé, strednodobé a dlhodobé obdobie môže mať rôzne investičné stratégie založené najmä na menšej neistote krátkeho obdobia. - funkčné obdobie. Je dôležité, aby skutočná užitočnosť investícií pre investora k určitému dátumu pozostávala nielen z čistých finančných tokov naakumulovaných od začiatku projektu, ale aj z likvidnej hodnoty uskutočnených kapitálových investícií. Sumy finančných prostriedkov, ktoré je možné reálne získať predajom nedokončenej stavby alebo dlhodobého majetku, ktorý už bol uvedený do prevádzky. Likvidná hodnota investícií môže byť vyššia alebo nižšia ako vynaložené kapitálové náklady a posudzujú ju odborníci. Skutočnú užitočnosť investície pre investora k určitému dátumu od začiatku projektu možno vyjadriť prostredníctvom indikátora integrálnej súčasnej hodnoty (ITV). Premietnime to do vzorca (2):

kde (ITS)i je integrálna súčasná hodnota i rokov po začatí projektu;

(NPV)i – čistá súčasná hodnota i rokov po začatí projektu;

(LP)i je likvidná hodnota investícií i rokov po začatí projektu;

Ri je diskontná hodnota i rokov po začatí projektu.

Treba mať na pamäti, že likvidná hodnota investícií je diskontovaná, to znamená znížená na čas začiatku projektu. Teoreticky by sa ukazovatele integrálnej a čistej súčasnej hodnoty mali zhodovať na konci odpisového cyklu, keď sa likvidná hodnota investície rovná 0.

Metóda internej návratnosti

Z formálneho hľadiska je metóda vnútornej návratnosti (IRR, anglická skratka IRR pre vnútornú mieru návratnosti) inverznou metódou k metóde čistej súčasnej hodnoty. Jej podstatou je, že metóda postupnej aproximácie sa používa na určenie diskontnej hodnoty, pri ktorej sa čistá súčasná hodnota za dané obdobie rovná 0.

Na prvý pohľad sa metódy čistej súčasnej hodnoty a vnútornej miery návratnosti môžu zdať úplne zameniteľné a poskytujú rovnaký výsledok. Nie je to však celkom pravda. Rozdiel medzi týmito dvoma metódami je nasledujúci.

Vnútorná miera návratnosti, na rozdiel od čistej súčasnej hodnoty, nie je priamo spojená s kritériom maximalizácie blahobytu spoločnosti. Ak potrebujete odpovedať na otázku, či investovať do daného projektu alebo nie, na základe minimálnej možnej cieľovej miery návratnosti (minimálna prijateľná suma diskontu, pri ktorej bude čistá súčasná hodnota za dané obdobie väčšia ako 0 a/alebo ktorá je minimálna prijateľná hodnota pre vnútornú mieru návratnosti ), potom môžete použiť indikátor (NPV alebo IRR). Pokiaľ ide o náhradné riešenie, t.j. o výbere medzi dvoma alebo viacerými projektmi, potom môžu byť tieto dva ukazovatele v rozpore.

Vyššia čistá súčasná hodnota pre projekt A je teda dosiahnutá vďaka vyššej hodnote zdrojov investora „váženej“ dobou imobilizácie (extenzívny spôsob tvorby zisku) a lepším ukazovateľom vnútornej miery návratnosti pre projekt B. charakterizuje vyšší výnos na jednotku imobilizovaných prostriedkov (intenzívny spôsob dosahovania zisku).

Uverejnené na http://www.allbest.ru/

Obrázok 1 Diagram závislosti hodnoty aktuálnej hodnoty od hodnoty diskontu (rozpor medzi čistou súčasnou hodnotou a vnútornou mierou návratnosti)

Inými slovami, ukazovateľ čistej súčasnej hodnoty charakterizuje výšku zisku z investovaného kapitálu a ukazovateľ vnútornej návratnosti charakterizuje výšku zisku z investovaného kapitálu. Vnútorná miera návratnosti a čistá súčasná hodnota so všetkou ich vzájomnou závislosťou charakterizujú rôzne aspekty atraktivity projektu pre potenciálneho investora, a preto sa musia súčasne objaviť vo finančnom a ekonomickom odôvodnení a obchodnom pláne investičného projektu.

Použitie troch uvedených metód nám teda umožňuje získať komplexné hodnotenie efektívnosti investícií, v ktorom každý použitý ukazovateľ charakterizuje samostatný aspekt finančných výsledkov projektu pre investora:

Metóda čistého majetku vám umožňuje odhadnúť výšku zisku z investovaného kapitálu;

metóda integrálnej súčasnej hodnoty poskytuje kvantitatívne vyjadrenie celkovej užitočnosti investícií;

Metóda vnútornej miery návratnosti charakterizuje mieru návratnosti investovaného kapitálu.

Vnútorná jednota týchto troch metód nám umožňuje zvážiť kategóriu efektívnosti investície v niekoľkých rovinách v závislosti od priorít investora a možných scenárov vývoja projektu.

Investora teda v kontexte efektivity projektu zaujímajú tieto hlavné otázky:

Akú celkovú sumu peňazí dostane za celú dobu životnosti svojich investícií, a to aj v kontexte rôznych období realizácie projektu (ukazovateľ čistej súčasnej hodnoty);

akú celkovú sumu peňazí získa z investície, ak sa projekt z nejakého dôvodu ukončí v prechodnej fáze a nedokončený stavebný projekt sa bude musieť predať (integrálny ukazovateľ súčasnej hodnoty);

aká je porovnávacia návratnosť na jednotku investičných zdrojov v porovnaní s existujúcimi alternatívnymi investíciami (ukazovateľ vnútornej miery návratnosti);

zostáva projekt ziskový, keď sa zvýši trhová úroková sadzba pritiahnutých investičných zdrojov; aká je horná hranica tohto zvýšenia (vnútorná miera návratnosti).

Analýza efektívnosti projektu nám umožňuje odhadnúť možný interval ich zmeny pri rôznych podmienkach realizácie projektu. Pravdepodobnostné charakteristiky sa používajú pre:

robiť investičné rozhodnutia,

hodnotenie projektov,

odôvodnenie racionálnych veľkostí a foriem rezervácie a poistenia.

Pri aplikácii konkrétnej metódy analýzy rizík je potrebné mať na pamäti, že zjavne vysoká presnosť výsledkov môže byť zavádzajúca a zavádzajúca analytikov a osoby s rozhodovacou právomocou.

1.2 Ekonomická efektívnosť projektu a jeho ukazovatele

Ekonomická efektívnosť je jednou z dôležitých kategórií, ktorá charakterizuje výkonnosť podniku a možnosť realizácie projektu zameraného na zlepšenie jeho výkonnosti. Vo svojej najvšeobecnejšej podobe možno ekonomickú efektívnosť definovať ako pomer dosiahnutých výsledkov k vynaloženým nákladom alebo spotrebovaným zdrojom. Ukážme to vzorcom (3):

Ekonomická efektívnosť je relatívna hodnota. Absolútna hodnota vyjadrujúca akýkoľvek užitočný výsledok je ekonomický efekt. Z definície ekonomickej efektívnosti je zrejmý dvojaký charakter tejto kategórie: je určená vo vzťahu k nákladom alebo zdrojom, čo spôsobuje určité ťažkosti pri jej praktických výpočtoch. Zdrojmi podniku sú: fixné aktíva, pracovný kapitál, práca, prírodné a finančné zdroje. Náklady charakterizujú mieru spotreby určitého typu zdroja v určitom časovom bode. Rôzne druhy zdrojov sa však spotrebúvajú nerovnomerne (majú rôznu mieru obrátkovosti vo výrobnom procese), čo sťažuje ich premenu na náklady. Napríklad dlhodobý majetok sa v podniku používa dlhodobo, nemenia svoju fyzickú podobu a svoju hodnotu prenášajú do výrobných nákladov postupne, po častiach, ako sa opotrebúvajú. Pracovný kapitál sa naopak spotrebúva v každom výrobnom cykle a svoju hodnotu okamžite prenáša do nákladov na hotové výrobky. Keďže je ťažké premeniť zdroje na náklady a presne určiť množstvo a rýchlosť obratu pre každý typ zdroja, ekonomická efektívnosť sa hodnotí pomocou ukazovateľov založených na nákladoch aj na zdrojoch.

V súčasnosti sa v súlade s „Metodickými odporúčaniami pre hodnotenie efektívnosti investičných projektov a ich výber na financovanie“ odporúča hodnotiť efektívnosť podľa nasledujúcich ukazovateľov:

čistá súčasná hodnota (NPV);

index ziskovosti (ID);

vnútorná miera návratnosti (IRR);

doba návratnosti.

Všetky tieto ukazovatele sú založené na zohľadnení veľkosti časového faktora. Časový faktor vo výpočtoch ekonomickej efektívnosti je určený tak, aby zohľadňoval viacčasový charakter realizovaných činností. Potreba zohľadniť časový faktor je spôsobená skutočnosťou, že realizácia veľkých projektov si vyžaduje dlhé časové obdobie, počas ktorého funguje inflácia, investované prostriedky neprinášajú výnosy, počiatočné konštrukčné podmienky, ceny surovín a hotových výrobkov. produkty sa menia.

Aby bolo možné porovnať náklady v rôznych časoch, ich hodnoty sú redukované na jeden časový bod, t.j. čas začiatku projektu výpočtom diskontného faktora (zníženia) podľa vzorca (4):

kde t je číslo kroku výpočtu: mesiac, štvrťrok, rok.

Hodnota t sa môže meniť v rámci (vzorec (5):

kde T je horizont výpočtu alebo posledné časové obdobie, za ktoré sa posudzuje efektívnosť projektu;

E je diskontná sadzba, ktorá je konštantná v čase pre každý výpočet.

V trhovej ekonomike sa diskontná sadzba určuje na základe úrokovej sadzby banky z dlhodobých vkladov a výšky investičného rizika spojeného s realizáciou konkrétneho projektu. Pre každý investičný projekt je stanovená jeho vlastná diskontná sadzba, a to na základe podmienok na získanie úveru a miery rizika projektu.

Ak sa diskontná sadzba v priebehu času mení, diskontný faktor je určený vzorcom (6):

kde Еt je variabilná diskontná sadzba.

S prihliadnutím na diskontný faktor sa vykoná výpočet znížených kapitálových investícií (CPR), t.j. náklady, ktorých hodnota je určená v čase začatia projektu. Výpočty uvádzame vo vzorci (7):

kde t je krok výpočtu alebo časové obdobie, pre ktoré sa výpočet vykonáva;

Кt - kapitálové investície v t-tom kroku výpočtu alebo v t-tom časovom období.

Výpočet ukazovateľov čistej súčasnej hodnoty, indexu ziskovosti, vnútornej miery návratnosti, doby návratnosti sa vykonáva s prihliadnutím na diskontný faktor.

Čistá súčasná hodnota (NPV) alebo integrálny efekt je definovaný ako súčet súčasných efektov za celé výpočtové obdobie, znížený na počiatočný krok, alebo ako prebytok integrálnych výsledkov nad integrálnymi nákladmi, ako je znázornené vo vzorci (8):

kde Rt sú výsledky dosiahnuté v t-tom kroku výpočtu;

Zt - náklady vynaložené v T-tom kroku výpočtu.

V praxi sa môže použiť upravený vzorec na určenie čistej súčasnej hodnoty. Pri jej výpočte sa výška kapitálových investícií odpočíta od nákladov Zt a náklady bez zohľadnenia kapitálových investícií sa označia Zt+. Tento vzorec (9) vyzerá takto:

Projekt sa považuje za efektívny, ak je čistá súčasná hodnota kladná. Ak sa porovnáva viacero projektov, tak optimálny je ten, ktorého čistá súčasná hodnota je kladná a maximálna.

Index ziskovosti je pomer súčtu znížených účinkov k výške kapitálovej investície, ako je znázornené vo vzorci (10):

Pri jej stanovení sa používajú rovnaké prvky ako v upravenom vzorci pre čistú súčasnú hodnotu a ak je čistá súčasná hodnota kladná, potom je hodnota indexu ziskovosti väčšia ako 1.

Projekt sa považuje za efektívny, ak je hodnota indexu ziskovosti väčšia ako 1.

Vnútorná miera návratnosti predstavuje diskontnú sadzbu, pri ktorej sa veľkosť znížených účinkov rovná veľkosti znížených kapitálových investícií.

Určujú sa riešením nasledujúcej rovnice:

kde je Evn. - vnútorná miera návratnosti. Ak je jeho hodnota väčšia alebo rovná miere návratnosti investovaného kapitálu požadovanej investorom, potom je z jeho pohľadu investícia do tohto projektu efektívna.

Doba návratnosti je minimálny časový interval (od začiatku projektu), po prekročení ktorého sa integrálny efekt stáva a v budúcnosti zostane pozitívny, t.j. Ide o čas, počas ktorého dosiahnuté výsledky z realizácie projektu pokryjú objem finančných prostriedkov doň investovaných.

2. Posúdenie efektívnosti investičného projektu na príklade VOJSC Khimprom

2.1 Ekonomická charakteristika podniku VOJSC Khimprom

OJSC "Khimprom" je jedným z najväčších podnikov v domácom chemickom komplexe.

V súčasnosti sú hlavnými aktivitami spoločnosti JSC Khimprom výroba a predaj chemických produktov na technické účely, a to je pôsobivý zoznam anorganických a organochlórových zlúčenín, polymérov a zmäkčovadiel, rozpúšťadiel a chladív.

Jednou z nových činností podniku je výroba spomaľovačov horenia (spomalovačov horenia).

OJSC "Khimprom" sa aktívne zaoberá výrobou spotrebného tovaru vrátane rôznych druhov syntetických čistiacich prostriedkov, insekticídov, dezinfekčných prostriedkov a čistiacich prostriedkov a výrobkov na starostlivosť o auto.

V roku 2005 JSC Khimprom spustila modernú taliansku linku na výrobu aerosólových prípravkov.

OJSC Khimprom má obrovskú výrobnú kapacitu pre chemikálie na ochranu rastlín a má v úmysle aktívne rozvíjať túto sľubnú oblasť.

Sortiment zahŕňa viac ako 120 položiek. Ide o najširší sortiment medzi chemickými podnikmi u nás.

OJSC "Khimprom" má všetky možnosti na výrobu vysoko kvalitných chemických produktov, ktoré spĺňajú najnáročnejšie požiadavky zákazníkov v Rusku iv zahraničí.

Stavba prvorodenej volgogradskej chémie sa začala v polovici roku 1929 a už 1. júna 1931 boli spustené prvé jednotky. Závod, postavený medzi 518 priemyselnými zariadeniami plánovanými na uvedenie do prevádzky v rámci prvého päťročného národného hospodárskeho plánu ZSSR, postupne zvyšoval svoju výrobnú kapacitu. Začiatkom roku 1938 sa podnik stal lídrom v odvetví z hľadiska svojho potenciálu.

Šesťdesiate roky minulého storočia sa stali „hviezdnymi“ v histórii chemického závodu. Ich prvá polovica bola charakterizovaná najvyšším tempom rozvoja nových technológií, priemyselných odvetví a zariadení. Za sedemročné obdobie (1959-1965) sa podarilo zvýšiť objem produkcie 4,9-krát. Továrenskí vynálezcovia predstavili viac ako 800 zlepšovacích návrhov. 26. marca 1965 dostal podnik, ktorý dovtedy niesol kódové názvy - závod PO Box č. 91, chemický závod "Volga", závod PO Box č. 5, svoj prvý otvorený názov: Chemický závod Volgograd pomenovaný po. S.M.Kirová.

Závod pokračoval v technickom dovybavení a rekonštrukcii. Sortiment vyrobených produktov presiahol sto položiek. Nemalý význam sa kládol aj na kultúru výroby, nastolenie a udržiavanie vzorného poriadku a krajinárske úpravy územia podniku.

Od roku 1988 závod dosiahol medzinárodnú úroveň. Ako prví nadviazali priame obchodné a ekonomické väzby s Bulharskom a Maďarskom. Dobré skúsenosti boli získané v ďalšom rozvoji zahraničnoobchodných aktivít.

Začiatkom 90. rokov začala krajina pociťovať prudký pokles objemu výroby a výrazne sa znížila životná úroveň obyvateľstva. To všetko neobišlo ani volgogradských chemikov. V prvých rokoch postsovietskeho obdobia Khimprom zamestnával asi 12 000 ľudí, vyrábal asi 160 druhov výrobkov a spoločnosť dodávala svoje výrobky viac ako 10 000 spotrebiteľom vrátane 12 krajín ďaleko a blízko zahraničia.

PA Khimprom sa 21. februára 1995 transformovala na Volgogradskú otvorenú akciovú spoločnosť, ktorej hlavným akcionárom bol štát zastúpený Ministerstvom majetkových vzťahov Ruskej federácie (51 % akcií). Žiaľ, ukázalo sa, že podnik nie je celkom pripravený na nové ekonomické a sociálne podmienky prechodného obdobia. Nebolo možné vyhnúť sa značným záväzkom v dôsledku nekontrolovaného rastu cien energií, obrovských nákladov na udržiavanie sociálnej infraštruktúry a nedostatočného zisku v dôsledku poklesu dopytu spotrebiteľov po platbách.

Predstavenstvo a predstavenstvo podniku vypracovali opatrenia na zvýšenie objemu výroby a predaja sezónnych produktov, zvýšenie ziskovosti a kvality produktov. Do polovice roku 1996 sa finančná situácia podniku o niečo zlepšila. Dňa 31. júla 1996 bola JSC Khimprom premenovaná na Volgogradskú otvorenú akciovú spoločnosť Khimprom. Pod týmto názvom podnik pôsobí dodnes.

Spoločnosť je nezávislou obchodnou organizáciou s právami právnickej osoby. Spoločnosť má nezávislé súvahové, zúčtovacie a iné účty v bankových inštitúciách Ruskej federácie av zahraničí v rubľoch a cudzej mene, ako aj riadne registrovanú ochrannú známku a iné prostriedky vizuálnej identifikácie.

Výška základného imania Spoločnosti je 200 804 100 (dvesto miliónov osemsto štyritisíc sto) rubľov.

Hlavné ukazovatele výkonnosti za roky 2006 – 2008 sú uvedené v tabuľke 1.

Tabuľka 1 Kľúčové ukazovatele výkonnosti v priebehu rokov 2006-2008

Ukazovatele				Absolútne odchýlky +(-)	Odchýlky v %
Príjmy z predaja služieb
Náklady na poskytované služby
Hrubý zisk
Výnosy z predaja
Ostatné prevádzkové výnosy
Ostatné prevádzkové náklady
Príjmy z predaja služieb
Neprevádzkové náklady
Zisk pred zdanením
Čistý zisk

Výrobné náklady v roku 2008 vzrástli o 347 597 tisíc rubľov. alebo o 15,15 %.

Vzhľadom na to, že rast tržieb bol vyšší ako rast nákladov, v roku 2008 došlo k zvýšeniu zisku z predaja o 78 518 tisíc rubľov alebo 3,5-násobok.

Ak zhrnieme celkové výsledky činnosti, treba povedať, že najvyššie ukazovatele boli zaznamenané v roku 2008. Je to spôsobené nárastom objemu výroby.

Nedávno sa objavil nový smer – spracovanie zemného plynu na chemické produkty. Laboratórny tím v súčasnosti teoreticky zvažuje koncepciu technológie výroby etylénu a propylénu z metánu v podmienkach infraštruktúry na výrobu chlóru. Laboratórium má na úrovni akademického ústavu bohatú prístrojovú základňu v oblasti spracovania PVC na plasty. Tu prebieha intenzívny vývoj polymérnych kompozícií s cieľom znížiť ich cenu, znížiť horľavosť a tvorbu dymu. Komplex testovania plastov určuje mechanické vlastnosti vyrábaných produktov. Vybavenie laboratória umožňuje použitie plyno-kvapalinovej chromatografie (s kapilárnymi kolónami), spektrofotometrie a atómovej emisnej spektroskopie s indukčne viazanou plazmou. Na vykonávanie prác na kontrole technických zariadení s vydávaním záverov o životnosti ich bezpečnej prevádzky má divízia nedeštruktívne skúšobné laboratórium, prístrojovú, regulačnú a technickú dokumentáciu a špecialistov v oblasti priemyselnej bezpečnosti. Laboratórium má licenciu od Rostechnadzor na vykonávanie skúšok priemyselnej bezpečnosti technických zariadení používaných na vykonávanie skúšok priemyselnej bezpečnosti technických zariadení používaných v nebezpečných výrobných zariadeniach, čo nám umožňuje vyvodiť závery o vhodnosti konkrétneho zariadenia a určiť jeho životnosť.

2.2 Hlavné výsledky analýzy ekonomických aktivít podniku

OJSC Khimprom je veľká holdingová spoločnosť, ktorá zahŕňa dcérske spoločnosti. Konsolidovaná účtovná závierka za roky 2008-2009 vykázala nárast účtovnej hodnoty majetku a vlastného imania. Zdrojom zvýšenia hodnoty vlastného imania je čistý zisk spoločnosti, ktorý má tendenciu rásť.

Hodnota vlastných obežných aktív za analyzované obdobie klesá, čo je spôsobené rýchlym rastom záväzkov v porovnaní s dynamikou obežných aktív. V štruktúre obežných aktív majú hlavný podiel pohľadávky, ktoré sa v analyzovanom období tiež zvyšujú. Nárast pohľadávok ovplyvňuje pokles obratu.

V analyzovanom období sa prejavil aj negatívny trend poklesu ukazovateľov platobnej schopnosti, ktorý bol spôsobený poklesom výšky vlastného pracovného kapitálu.

Zároveň dochádza k zvýšeniu ukazovateľov výkonnosti.

Rentabilita tržieb charakterizuje podiel zisku z predaja na celkových výnosoch. Zvýšila sa z 24 % na 28 %, pretože zisk z predaja rástol rýchlejšie ako tržby. Čistá zisková marža vyjadruje podiel čistého zisku na výnosoch spoločnosti. Dochádza tu k obrovskému nárastu z 10 % v roku 2008 na 31 % v roku 2009, čo sa vysvetľuje prudkým nárastom čistého zisku v dôsledku zvýšenia položky „ostatné náklady“, je to spôsobené predajom starého zariadenia na elektrolýzu ortuti v dôsledku prechodu na novú technológiu. Ziskovosť všetkých aktív podniku vyjadruje zisk na každú nákladovú jednotku aktív a je ukazovateľom konkurencieschopnosti. Okrem toho pomáha identifikovať vplyv daní a iných platieb zo zisku. V Khimprom OJSC došlo k zvýšeniu tohto ukazovateľa z 28,6% na 36,2%, čo naznačuje zvýšenie konkurencieschopnosti v dôsledku zvýšenia zisku z predaja.

Analýza ukazovateľov ziskovosti podniku OJSC Khimprom je uvedená v tabuľke 2.

Tabuľka 2 Analýza ukazovateľov ziskovosti podniku

Ukazovatele	Vzorec na výpočet			Zmeny
1. Tržby z predaja, milióny rubľov.
2. Náklady, milióny rubľov.
3. Zisk z predaja, milióny rubľov.	strana 1 - strana 2
4. Čistý zisk, milióny rubľov.
5. Priemerná ročná hodnota majetku, milióny rubľov.
6. Priemerné ročné náklady na poistenie, milióny rubľov.
7. Priemerná ročná hodnota OK, milión rubľov.
Ziskovosť
	str.3/str.1
Čistá ziskovosť, %	str.4/str.1
Aktíva, %	str.3/str.5
Vlastný kapitál, %	str.3/str.6
Pracovný kapitál, %	str.4/str.7

Rentabilita vlastného kapitálu odráža efektívnosť využívania vlastného kapitálu podniku. V roku 2009 bol tento pomer 72,5 %, t.j. podnik využíva vlastný kapitál čo najefektívnejšie. Rentabilita pracovného kapitálu vyjadruje schopnosť podniku poskytovať zisk z pracovného kapitálu, tento ukazovateľ sa zmenil z 50 % na 175 %, t. Každý rubeľ pracovného kapitálu priniesol 50 kopejok, potom v roku 2009 začal prinášať 175 kopejok, preto sa zvýšila efektívnosť využívania pracovného kapitálu. Ukazovatele ziskovosti Khimprom OJSC teda naznačujú, že ziskovosť spoločnosti sa zvýšila, pretože všetky ukazovatele odrážajúce prevádzkovú efektívnosť sa výrazne zvýšili.

Na získanie úplnejšieho obrazu o finančnej situácii Khimprom OJSC je potrebné vypočítať také ukazovatele, ako je vplyv finančnej páky (EFF), sila finančnej páky (SFR), sila prevádzkovej páky (SOR) a úroveň kumulatívneho účinku oboch pák (USE). Výpočty uvádzame v tabuľke 3.

Tabuľka 3 Informácie o finančnej situácii JSC Khimprom

Ukazovatele	Vzorec na výpočet
1Návratnosť aktív (ERA), %	Od stola 2
2Návratnosť vlastného kapitálu (REC), %	Od stola 2
3Zisk v súvahe, tisíc rubľov.
4 Úrok z pôžičky, tisíc rubľov.
	str2-str1(1-dn)
	1+strana4/strana3
	Výnosy – variabilné náklady/hrubý zisk
	Strana6 *strana7

Význam finančnej páky je činnosť zvyšovania návratnosti vlastného kapitálu (REC) na úkor „peňazí iných ľudí“ - požičaných prostriedkov (BL), EFR ukazuje, o koľko sa zvýšila návratnosť každého vlastného rubľa v porovnaní s ekonomická návratnosť všetkých aktív v percentuálnom vyjadrení sa tento ukazovateľ na našom podniku zvýšil zo 40 % na 45 %. Účinok prevádzkovej páky je taký, že akékoľvek zmeny v príjmoch z predaja generujú silnejšie zmeny v súčasnom zisku: Tržby rastú, preto súčasný zisk rastie rýchlejším tempom; Tržby klesajú, preto súčasné zisky klesajú rýchlejším tempom. V Khimprom OJSC prakticky neexistuje žiadny prevádzkový pákový efekt, čo sa vysvetľuje nevýznamným podielom fixných nákladov na celkovom objeme výroby, konkrétne tento podiel je 0,1%. Úroveň celkového rizika sa meria hodnotou USE – mierou kumulatívneho efektu oboch pák. Čím vyššia je hodnota ESE, tým vyššie je celkové riziko podniku.

ESE ukazuje, o koľko percent sa zisk zmení, ak sa tržby zmenia o 1 %. V tomto podniku je úroveň celkového rizika nevýznamná a má tendenciu klesať. To naznačuje stabilnú, nerizikovú produkciu.

Vo všeobecnosti má podnik potrebné ekonomické podmienky na realizáciu investičného projektu.

2.3 Predpovedanie vyhliadok rozvoja VOJSC Khimprom

Je známe, že kapacita trhu s PVC vo svete a v Rusku je určená nielen objemom dopytu po PVC, ale aj objemom dopytu po hydroxide sodnom, ktorý sa získava pri výrobe chlóru. z dvoch hlavných zdrojov surovín na výrobu polyvinylchloridu. Prognóza trhovej kapacity PVC na obdobie do roku 2020. uvedené v tabuľke 4.

Tabuľka 4 Prognóza trhovej kapacity PVC na obdobie do roku 2020

názov
Dopyt po všetkom
Počítajúc do toho:
Plastové zmesi
Profilové lisované výrobky
Linoleum
Rúry a časti potrubí
Nádoba a balenie
Iné produkty

Objem ruského trhu PVC v roku 2020 by sa mal v porovnaní s rokom 2006 zvýšiť 2,9-krát a dosiahnuť 1 540 tisíc ton ročne. Okrem toho by sa najvyššie miery rastu mali očakávať u takých spotrebiteľov, ako sú rúry a časti potrubí, kontajnery a obaly a profilové lisované výrobky, ktoré sú vo svetovej praxi najžiadanejšie.

Dostupnosť voľného priestoru (vlastníctvo OJSC Khimprom) určeného na umiestnenie 2. a 3. etapy chemického závodu Sayan výrazne znižuje náklady na výstavbu nových výrobných zariadení. Sociálna infraštruktúra Volgogradu je navrhnutá aj na podporu veľkého priemyselného komplexu (okrem existujúcej výroby PVC a jej pokračovania v 2. a 3. etape sa plánovalo aj vybudovanie ropnej rafinérie na výrobu etylénu a fosfátového hnojiva závod v lokalite Volgograd). Na základe týchto faktorov je výrobný závod Khimprom OJSC a samotné mesto Volgograd najpriaznivejším bodom na umiestnenie najväčšieho plynárenského chemického komplexu.

Regionálny projekt je začiatkom dlhej cesty k rozvoju odboru. Regionálny projekt v priemyselnom areáli JSC Khimprom zabezpečuje výstavbu komplexu na spracovanie plynu (GPC), ktorý pozostáva zo zariadení na separáciu zemného plynu (s uvoľňovaním etánu, propánu, butánov), výroby etylénu, separácie a skvapalňovania. hélia. Etylén sa v Khimprom OJSC používa na zvýšenie výroby polyvinylchloridu na 400 tisíc ton. v roku.

Pre výstavbu závodu na separáciu hélia bol 3. novembra 2007 vytvorený Cryoplast CJSC, ktorého zakladateľmi sú Khimprom OJSC a KRIOR LLC, ruský výrobca a dodávateľ komerčného hélia. V máji 2007 spoločnosť JSC „Krioplast“ dokončila vypracovanie štúdie uskutočniteľnosti (projektu) „Výroba hélia“.

Regionálny projekt sa už realizuje. Prevádzkovateľom projektu je Východosibírska plynárenská spoločnosť, ktorá buduje plynovod Kovykta – Volgograd – Irkutsk. Prvá etapa je tesne pred dokončením - položenie plynovodu do Žigalova. Náklady spoločnosti JSC ESGK na projekt už dosiahli približne 160 miliónov USD Náklady spoločnosti JSC Khimprom na projekčné práce a prípravu výstavby sú 7 miliónov USD.

Realizácia regionálneho projektu zabezpečuje:

vytvorenie nového hospodárskeho sektora v regióne Irkutsk;

v rokoch 2007-2011 priame investície – 1,5 – 1,8 miliardy USD.

vytváranie nových pracovných miest (obdobie prevádzky) - priama zamestnanosť viac ako 1 tis. pracovných miest, zamestnanosť v príbuzných odvetviach - od 4 do 5 tis.

ročných daňových príjmov od roku 2010 do konsolidovaného rozpočtu regiónu - 35-45 miliónov dolárov.

zlepšenie environmentálnej situácie v regióne.

nové možnosti exportu, vr. zvýšenie objemu vývozu chemických produktov do ázijsko-pacifických krajín. Schéma regionálneho projektu je uvedená v prílohe A (tabuľka A.1), ako aj sociálne prínosy realizácie regionálneho projektu v prílohe A (tabuľka A.2).

2.4 Uskutočniteľnosť investičného projektu na výstavbu komplexu na spracovanie plynu

Vypracovali sme projekt výstavby komplexu na spracovanie plynu.

Komplex spracovania zemného plynu pozostáva z 3 zariadení: spracovanie zemného plynu, výroba hélia a výroba etylénu. Kapacita závodu na výrobu etylénu bola stanovená na 190 000 t/rok. na základe potrieb a plánov rekonštrukcie výroby polyvinylchloridu. Keďže surovina C2+ uvoľnená v úpravni zemného plynu nepostačuje pre plánovanú kapacitu etylénu, navrhujeme ako jednu z možností zapojiť do výroby aj externé suroviny v množstve cca 7 ton/hod. V projekte závodu na spracovanie zemného plynu môžete využiť licencovanú technológiu Cryomax, ktorá sa vyznačuje tým, že pri minimálnom počte zariadení pri minimálnych nákladoch na energiu a prevádzku je dosiahnutá miera regenerácie etánu 95 %. Projekt neposkytuje možnosť autonómnej prevádzky závodu na spracovanie zemného plynu, môže fungovať len v spojení so závodom na výrobu etylénu. Pri návrhu zariadenia na výrobu etylénu metódou parnej pyrolýzy etánu sú použité pyrolýzne pece s vertikálnymi radiačnými špirálami typu SMK a kazetou ZIA na výstupe z každej špirály.

Separácia plynov je založená na nízkoteplotnej rektifikácii sekvenčnou separáciou ľahkej zložky v destilačných kolónach.

Projekt využíva najlepšie svetové vzorky zeolitov a katalyzátorov s promótormi – unikátne zariadenia vrátane turboexpandérov s magnetickými ložiskami, turbokompresorov so suchými mechanickými upchávkami, hliníkových doskových viacprúdových výmenníkov tepla. Za účelom zníženia kontaminácie zariadenia (polymerizácie), ako aj vodného cyklu a kotlového zariadenia s potrubím budú ošetrené činidlami NALCO. Vo všeobecnosti bol projekt dokončený na vysokej úrovni a zodpovedá najlepším svetovým komplexom.

Odhad kapitálových nákladov na návrh a výstavbu komplexu na spracovanie plynu podľa štúdie uskutočniteľnosti projektu, ktorú sme vypracovali na základe základného projektu, predstavoval 520 miliónov USD v cenách z januára 2007, vrátane 402 mil. amerických dolárov na projekt.

Hlavné dôvody nezrovnalostí v hodnotení kapitálových nákladov na návrh a výstavbu komplexu na spracovanie plynu:

Investičné odôvodnenie nezohľadnilo niektoré komponenty potrebné na prevádzku komplexu na spracovanie plynu (Sklad skvapalneného plynu, Miestne čistiarne, Pomocné kotly, Jednotka na neutralizáciu sírovo-alkalického odpadu, Jednotka na spaľovanie dechtovej vody a pod.);

Zvýšenie ceny v dôsledku zvýšených nákladov na vybavenie.

S cieľom znížiť kapitálové náklady a získať pevnú cenu bola uzavretá zmluva s Toyo Engineering Corporation (TPP, Japonsko) na predzákladný návrh komplexu na spracovanie plynu vo Volgograde. S prihliadnutím na nový harmonogram dodávok zemného plynu, ktorý predložila JSC VSGC, bola kapacita spracovania zemného plynu určená na 4 miliardy n. m3 ročne. Surovinou pre etylénový závod v tomto projekte je etán a propán.

Zariadenie na spracovanie zemného plynu je navrhnuté pomocou technológie Correflux-C2. Vyznačuje sa tým, že s mierou regenerácie etánu 95% má minimálne náklady na energiu a prevádzku, pretože spätný tok odmetanizéra nevzniká z recyklu, ale z časti prúdu spracovaného plynu. Zariadenie môže fungovať autonómne, obsahuje jednotku na separáciu frakcie C2+ na zložky: propán, frakcia C3/C4, bután, benzín. Demetanizér je možné prevádzkovať v režime dietanizátora, ako aj vracať etán do hlavného plynovodu.

To všetko robí inštaláciu veľmi flexibilnou z hľadiska prevádzkových režimov a zvyšuje jej životaschopnosť v rôznych núdzových situáciách. Závod na výrobu etylénu bol vybudovaný na základe licencie od ABB Lumus.

Projekt využíva komponenty s najnovšou technológiou. Takže na nasýtenie suroviny vodnou parou sa používa saturátor, kolónový prístroj s dýzou, na ktorom je surovina nasýtená vodnou parou. Za pyrolýznymi pecami para kondenzuje v ochladzovacej kolóne a výsledná technologická voda sa čistí v blokovej napájacej jednotke DOX. Po vyčistení procesná voda opäť vstupuje do saturátora. Použitá technológia uzavretého cyklu procesnej vody zvyšuje účinnosť zariadenia, znižuje škodlivé emisie kontaminovanej vody a znižuje náklady na energiu.

Pyrolýzne pece sú navrhnuté s vertikálnymi sálavými špirálami pomocou technológie SRT-VI. V režime odkoksovania dochádza k spaľovaniu spalín v peci pyrolýznej pece, čo znižuje škodlivé emisie do atmosféry. Separácia plynov využíva unikátnu technológiu nízkotlakového odmetanizéra.

Separácia plynov je založená na nízkoteplotnej rektifikácii sekvenčnou separáciou ľahkej zložky v destilačných kolónach. Projekt využíva najlepšie svetové vzorky zeolitov a katalyzátorov s promótormi, ako aj unikátne zariadenia vrátane turboexpandérov s magnetickými ložiskami, turbokompresorov so suchým mechanickým tesnením a hliníkových doskových viacprúdových výmenníkov tepla. Za účelom zníženia kontaminácie zariadenia (polymerizácie), ako aj vodného cyklu a kotlového zariadenia s potrubím budú ošetrené činidlami NALCO. Projekt ako celok bol dokončený na vysokej úrovni a spĺňa najlepšie medzinárodné štandardy.

Odhad kapitálových nákladov na návrh a výstavbu komplexu na spracovanie plynu v rámci projektových hraníc spoločnosti TPP predstavoval 539,4 milióna USD v cenách z októbra 2007 oproti 422,4 milióna USD.

Rozdiel medzi odhadmi kapitálových investícií bol 117 miliónov dolárov. Harmonogram výstavby komplexu na spracovanie plynu je podľa nášho návrhu navrhnutý na 2 roky. Projekt štúdie uskutočniteľnosti pripravený na zloženie štátnej skúšky, ktorej regulačné obdobie bude 14 mesiacov. Jediným správnym riešením výstavby komplexu na spracovanie plynu z hľadiska znižovania investičných a prevádzkových nákladov a dodržiavania pravidiel priemyselnej bezpečnosti je výstavba a uvedenie do prevádzky komplexu na spracovanie plynu ako súčasť všetkých zariadení súčasne, ako je uvedené v projekty strojárskych firiem. Zariadenia pre komplex na spracovanie plynu musia byť vybrané tak, aby zabezpečili základné ukazovatele výkonnosti

Zariadenia, menovite:

Spoľahlivosť a bezpečnosť prevádzky;

Bezpečnosť životného prostredia, zabezpečenie minimálnych emisií škodlivých látok do atmosféry a vodných útvarov;

Zabezpečenie vysokých ukazovateľov technologickej záruky;

...

Podobné dokumenty

Charakteristika pojmu investičný projekt a projektový cyklus. Analýza finančnej situácie podniku OJSC Sayanskhimplast. Vlastnosti výpočtu efektívnosti a realizovateľnosti investičného projektu na výstavbu komplexu na spracovanie plynu.

diplomová práca, pridané 07.08.2010


Popis investičného projektu. Plán výroby a predaja. Stanovenie výrobných nákladov. Zdôvodnenie výkonnosti organizácií v rámci projektu ako celku. Komerčné posúdenie efektívnosti projektu pre investora.

kurzová práca, pridané 12.08.2010


Podstata a typy investícií. Štruktúra investičného cyklu. Metódy hodnotenia efektívnosti investičného projektu. Čistá súčasná hodnota. Výpočet a analýza ukazovateľov výkonnosti investičného projektu. Podstata projektu a jeho financovanie.

kurzová práca, pridané 18.09.2013


Ekonomická efektívnosť realizácie investičného projektu, výpočet čistej súčasnej hodnoty a indexu návratnosti investície pri danej projektovej diskontnej sadzbe. Graficky a výpočtom, určenie bodu zvratu projektu.

test, pridané 07.09.2009


Životný cyklus investičného projektu, fázy projektového cyklu. Ukazovatele, ktoré vám umožňujú pripraviť rozhodnutie o uskutočniteľnosti investovania prostriedkov (návratnosť). Vplyv inflácie na efektívnosť investičného projektu. Účtovanie rizika a neistoty.

kurzová práca, pridané 11.05.2010


Podstata investícií a investičného plánu. Metódy hodnotenia efektívnosti investičného projektu. Súčasný finančný a ekonomický stav podniku, realizovateľnosť realizácie investičného projektu Pharma-Plus Pharmacy LLC, hodnotenie efektívnosti.

kurzová práca, pridané 24.08.2011


Životný cyklus investičného projektu, metódy jeho hodnotenia. Charakteristika navrhovaného staveniska. Možnosti realizácie projektu a jeho technicko-ekonomické ukazovatele. Stanovenie efektívnosti jednotlivých podnikateľov s prihliadnutím na infláciu, riziko a neistotu.

kurzová práca, pridané 29.05.2012


Sieťové modely na vykonávanie hlavných fáz investičného projektu. Fázy realizácie investičného projektu: predinvestičná; investície; operatívne. Komerčná efektívnosť projektu. Diskontovanie a účtovanie jednoduchými úrokovými sadzbami.

test, pridané 12.7.2010


Technické a ekonomické ukazovatele investičného projektu: prieskum trhu a zdôvodnenie potreby výrobkov, výpočet výrobnej kapacity podniku a nákladov na jeho výstavbu. Finančné a ekonomické posúdenie realizovateľnosti tohto projektu.

kurzová práca, pridané 11.05.2010


Investície, ich úloha a funkcie v ruskom trhovom hospodárstve. Ekonomické posúdenie realizácie projektu výroby polyetylénu. Analýza rizík investičného projektu. Hlavné rizikové faktory. Analýza citlivosti investičného projektu.

Investičný projekt – odôvodnenie ekonomickej uskutočniteľnosti, objemu a načasovania kapitálových investícií vrátane potrebnej projektovej a odhadovacej dokumentácie vypracovanej v súlade s právnymi predpismi Ruskej federácie a riadne schválenými normami (normy a pravidlá), ako aj opis praktických opatrení na vykonanie investície (podnikateľský plán).

Doba návratnosti investičného projektu je obdobie odo dňa začatia financovania investičného projektu do dňa, keď sa skutočný objem investícií rovná výške čistého zisku naakumulovaného investorom a časovo rozlíšených odpisov z odpisovaného majetku vo vlastníctve investora, vytvoreného ako výsledkom investičných aktivít.

Základom investičného rozhodnutia firmy je výpočet súčasnej hodnoty budúcich výnosov. Firma musí určiť, či budúce zisky prevýšia jej náklady alebo nie. Oportunitnými nákladmi investície bude výška bankového úroku z kapitálu rovnajúca sa objemu navrhovanej investície. Toto je podstata investičného rozhodnutia firmy. Výber spoločnosti je zároveň komplikovaný prítomnosťou situácie neistoty, ktorá vzniká v dôsledku skutočnosti, že investície sú zvyčajne dlhodobé.

Vo finančných a investičných výpočtoch sa proces znižovania budúcich príjmov na súčasnú hodnotu zvyčajne nazýva diskontovanie.

Pri posudzovaní realizovateľnosti investícií sa stanovuje diskontná sadzba (kapitalizácia), t.j. úroková sadzba charakterizujúca mieru návratnosti investora (relatívny ukazovateľ minimálneho ročného príjmu). Pomocou diskontu (účtovného úroku) sa určí špeciálny diskontný faktor (na základe vzorca zloženého úroku), ktorý privedie investície a peňažné toky v rôznych rokoch do súčasnosti.

Diskontná sadzba v širšom zmysle predstavuje alternatívne náklady na fixný kapitál a vyjadruje mieru návratnosti, ktorú by podnik mohol získať z alternatívnych kapitálových investícií.

Pre konštantnú diskontnú sadzbu E diskontný koeficient a t určený podľa vzorca:

kde t je číslo kroku výpočtu.

Výsledok porovnávania dvoch projektov s rôznym rozložením efektu v čase môže výrazne závisieť od diskontnej sadzby. Preto je jej výber dôležitý. Zvyčajne sa táto hodnota určuje na základe vkladového úroku z vkladov. Musíme to akceptovať viac na úkor inflácie a rizika.

Keď je všetok kapitál požičaný, diskontná sadzba je primeraná úroková sadzba určená podmienkami úrokových platieb a splátok úveru.

Keď je kapitál zmiešaný, diskontnú sadzbu možno nájsť ako vážené priemerné náklady kapitálu vypočítané s prihliadnutím na kapitálovú štruktúru a daňový systém.

Každá spoločnosť na akomkoľvek trhu je nútená investovať v dôsledku opotrebovania fixného kapitálu vo výrobnom procese v nádeji, že zvýši svoje zisky. V tejto súvislosti vyvstáva otázka o vhodnosti investícií, prinesú spoločnosti dodatočný zisk alebo povedú k strate?

Na zodpovedanie tejto otázky je potrebné porovnať objem plánovaných kapitálových investícií s aktuálnou diskontovanou hodnotou budúcich výnosov z týchto investícií. Keď sú očakávané výnosy vyššie ako investícia, firma môže investovať. Ak je pomer týchto hodnôt inverzný, je lepšie sa zdržať investovania, aby ste predišli stratám.

Investičná podmienka teda bude vyzerať takto:

Tj< PDV,

kde tj je plánovaný objem investície,

PDV je súčasná diskontovaná hodnota budúcich príjmov.

Rozdiel medzi hodnotami uvedenými vo vzorci sa zvyčajne nazýva čistá súčasná hodnota (NPV).

Čistá súčasná hodnota(čistá súčasná hodnota, čistá súčasná hodnota, integrálny vplyv) je definovaný ako súčet aktuálnych účinkov za celé obdobie výpočtu znížený na počiatočný krok. Čistá súčasná hodnota je prebytok celkového prílevu peňazí nad celkovým odlevom (nákladmi).

Je zrejmé, že spoločnosť robí investičné rozhodnutie na základe kladnej čistej súčasnej hodnoty, t.j. keď (NPV > 0).

Index ziskovosti– pomer súčtu znížených účinkov k súčtu diskontovaných investícií.

Pomer vnútornej účinnosti(vnútorná miera návratnosti, vnútorná miera ziskovosti, miera návratnosti kapitálových investícií) je diskontná sadzba, pri ktorej je integrálny ekonomický efekt počas životnosti investície nulový.

Ak je pomer vnútornej efektívnosti rovnaký alebo vyšší ako miera návratnosti kapitálu požadovaná investormi, investícia do daného projektu je opodstatnená. V opačnom prípade sú nevhodné.