Atractivitatea investițională a întreprinderii. Despre atractivitatea investițională a afacerii Atractivitatea investițională a întreprinderii opinia autorilor

În lumea de astăzi, afacerile operează într-un spațiu competitiv dur. Pentru dezvoltarea durabilă, o întreprindere trebuie să se dezvolte constant, să se adapteze rapid la condițiile de mediu în schimbare, oferind pieței un produs sau un serviciu modern, de înaltă calitate, care să satisfacă consumatorul. Dezvoltarea continuă necesită investiții regulate atât în ​​active fixe, cât și în dezvoltări științifice și tehnice (C&D), precum și în alte scopuri care vizează obținerea unui efect pozitiv. Pentru a atrage investiții, compania trebuie să își monitorizeze atractivitatea investițională.

Un indicator complex care caracterizează fezabilitatea investiției într-o anumită întreprindere.

Atractivitatea investițiilor depinde de mulți factori precum situația politică și economică din țară, regiune, perfecțiunea autorităților legislative și judiciare, nivelul de corupție din regiune, situația economică din industrie, calificarea personalului, performanța financiară etc. .

În prezent, organizațiile folosesc o varietate de instrumente pentru a strânge fonduri. Cel mai comun modalități de a atrage investiții aceasta este:

1. Credite și împrumuturi.
2. Atragerea de investiții pe bursă: emiterea de obligațiuni, efectuarea de IPO și SPO-uri.
3. Atragerea unui investitor strategic.

Prima variantă este cea mai ușoară, dar în același timp una dintre cele mai scumpe. În acest caz, strângerea de fonduri prin acordarea unui împrumut bancar, principalele (semnificative) condiții de împrumut (volum, termen, dobândă etc.) sunt determinate de către creditor, adică bancă, pe baza politicii de credit stabilită în prezentul o anumită bancă. Prin urmare, o astfel de finanțare este acordată doar companiilor care și-au confirmat solvabilitatea și au furnizat garanțiile necesare, a căror valoare este mai mare decât împrumutul. În cazul eșecului proiectului inovator, societatea returnează împrumutul pe cheltuiala fondurilor proprii, a capitalului autorizat și a vânzării mijloacelor fixe.

Atragerea investițiilor pe piața de valori și căutarea unui investitor strategic necesită ca o întreprindere să deschidă raportare, control asupra fluxurilor financiare și transparență în afaceri. Cu cât este mai mare atractivitatea pentru investiții a întreprinderii, cu atât este mai probabil ca aceasta să primească investiții.

Cea mai completă definiție a atractivității investiționale este dată, potrivit autorului, în manualul editat de Krylov E.I., Vlasov V.M., Egorov M.G., Zhuravkov I.V. :

Aceasta este „o categorie economică caracterizată prin eficiența utilizării proprietății întreprinderii, solvabilitatea acesteia, stabilitatea financiară, capacitatea sa de a se autodezvolta pe baza creșterii rentabilității capitalului, a nivelului tehnic și economic al producției, a calității și competitivității produselor. .”

Fiecare investitor își urmărește obiectivele investind în activele corporale și necorporale ale companiei. În funcție de obiective, investitorii pot fi împărțiți în două grupuri: investitori financiari si strategici.

Investitor de tip financiar:

• urmărește să maximizeze valoarea companiei, are doar un interes financiar - să obțină cel mai mare profit, în principal la momentul ieșirii din proiect;
• nu urmărește să dobândească o participație de control;
• nu urmărește să schimbe conducerea companiei.

În Rusia, investitorii financiari sunt reprezentați de companii și fonduri de investiții, fonduri de capital de risc. Majoritatea tranzacțiilor unor astfel de investitori au loc pe piața secundară și nu aduc în mod direct investiții suplimentare întreprinderii, dar achiziționarea titlurilor de valoare ale companiei duce la creșterea capitalizării bursiere a companiei. Acești investitori realizează profit din dividendele sau cupoanele plătite de companie și din aprecierea titlurilor companiei. Rentabilitatea perioadei de deținere (HPR) se calculează astfel:

Investitor strategic:

• caută să obțină beneficii suplimentare pentru activitatea sa de bază;
• se străduiește pentru controlul complet, uneori cu prețul distrugerii companiei;
• participă activ la conducerea companiei;
• caută în principal să investească în companii din industrii conexe;
• necesită „participare” la investiții, adesea nelimitându-se la termeni specifici.

Specificul rusesc al investiției strategice constă în faptul că investitorul urmărește să obțină controlul deplin asupra afacerii finanțate. De obicei, investitorul strategic este o companie ale cărei activități sunt legate de afacerile companiei achiziționate - investitorii.

Factorii care afectează atractivitatea investițională a unei întreprinderi pot fi împărțite aproximativ în două grupe: externe și interne.

Factori externi - sunt factori care nu depind de rezultatele activității economice a întreprinderii. Acești factori includ:

1. Atractivitatea investițională a teritoriului, care include următorii parametri: situația politică și economică din țară, regiune, perfecțiunea autorităților legislative și judiciare, nivelul corupției din regiune, dezvoltarea infrastructurii, nivelul uman. potenţialul teritoriului. Agențiile de rating (Standard&Poors, Moody's, Fitch, Expert RA) evaluează atractivitatea investițională a statelor și regiunilor.

2. Atractivitatea industriei pentru investiții, inclusiv:

• nivelul concurenței în industrie;
• dezvoltarea actuală a industriei;
• dinamica și structura investițiilor în industrie;
• stadiul de dezvoltare a industriei.

Analiza acestor componente este un pas important în analiza investițiilor. Atractivitatea pentru investiții a industriei este caracterizată de o serie de parametri, dintre care cei mai semnificativi sunt: ​​ritmul de creștere a volumelor de producție, ritmul de creștere a prețurilor pentru factorii de producție, starea financiară a industriei, disponibilitatea inovațiilor și gradul de cercetare-dezvoltare.

Starea atractivității investiționale a industriei este influențată de o serie de factori:

• mediul macroeconomic;
• Siguranța mediului;
• starea infrastructurii;
• nivelul procesului de producție în industrie;
• componenta de personal;
• mediul financiar.

Factorii interni includ factori care depind direct de rezultatul activității economice a întreprinderii. Prin urmare, factorii interni sunt principala pârghie de influență asupra atractivității investiționale a întreprinderii.

Să aruncăm o privire mai atentă asupra factorilor interni:

Starea financiară a întreprinderii, estimată pe baza următorilor indicatori: raportul dintre fondurile împrumutate și fondurile proprii; rata lichidității curente; rata rotației activelor; rentabilitatea vânzărilor în termeni de profit net; rentabilitatea capitalurilor proprii în termeni de net. profit.

Structura organizatorică a conducerii companiei: ponderea acționarilor minoritari în structura proprietarilor companiei, gradul de influență a statului asupra companiei, gradul de dezvăluire a informațiilor financiare și de management;

Gradul de inovare al produselor companiei.

Stabilitatea generării fluxului de numerar.

Nivelul de diversificare a produselor companiei.

Pentru a obține informații despre activitățile companiei de interes, puteți utiliza diverse surse. Pentru clasificare, sursele sunt împărțite în două grupe: externe și interne.

Surse externe de informare: arhivele băncilor rapoarte de consultanță, agenții de audit informații despre întreprindere în mass-media date bursiere informații de la partenerii întreprinderii.

Sursele interne de informare se caracterizează printr-o frecvență redusă de primire și, de regulă, sunt asociate cu întocmirea rapoartelor trimestriale sau anuale: rapoarte contabile rapoarte financiare interne rapoarte interne de gestiune documente de planificare raportare fiscală documente statutare.

Întregul analiza atractivităţii investiţionale a întreprinderii poate fi împărțit în următoarele componente:

1. Analiza profitului potențial - cercetarea opțiunilor alternative de investiții, compararea profitabilității și a nivelului de risc;

2. Analiza financiara - studiul stabilitatii financiare a intreprinderii; prognozarea dezvoltării întreprinderii pe baza datelor disponibile;

3. Analiza pietei - evaluarea perspectivelor unui produs pe piata, saturarea pietei cu produse similare (capacitatea pietei, promovarea la acesta);

4. Analiza tehnologica - studiul alternativelor tehnice si economice la proiect, diverse optiuni de utilizare a tehnologiilor disponibile; căutarea soluției tehnologice optime pentru acest proiect de investiții;

5. Analiza managementului - evaluarea politicii organizatorice și administrative a întreprinderii, precum și elaborarea de recomandări privind structura organizatorică, organizarea activităților, recrutarea și pregătirea personalului;

6. Analiza de mediu - evaluarea potentialelor daune aduse mediului de catre proiect si determinarea masurilor necesare pentru atenuarea si prevenirea posibilelor consecinte;

7. Analiza socială - determinarea adecvării opțiunilor de proiect pentru locuitorii regiunii în ansamblu (creșterea numărului de locuri de muncă, schimbarea condițiilor culturale și de viață, îmbunătățirea condițiilor de locuire).

Literatură:

1. Krylov E. I., Vlasova V. M., Egorova M. G., Zhuravkova I. V. Analiza stării financiare și a atractivității investiționale a întreprinderii: Proc. manual pentru universități - M.: Finanțe și statistică, 2003.
2. Asaul A. N., Voynarenko M. P., Ponomareva N. A., Faltinskiy R. A. Titluri de valoare corporative ca instrument de atractivitate investițională a companiilor. - M.: ANO „IPEF”, 2008.
3. Body Zvi, Kane Alex, Marcus Alan. Principii de investitie: Per. din engleza. - M.: Editura Williams, 2002.
4. Endovitsky D. A. Analiza atractivității investiționale a organizației. - M.: Editura „KnoRus”, 2010.

Autor: Matveev T.N., student postuniversitar al Universității Tehnice de Stat din Moscova

Atractivitatea investițiilor- aceasta este o caracteristică integrală a industriei (întreprindere, proiect) din punct de vedere al perspectivelor de dezvoltare, al randamentului investiției și al nivelului riscurilor investiționale.

În primul rând, trebuie menționat că nu există o abordare unică pentru evaluarea atractivității investiționale a întreprinderilor. Fiecare investitor folosește propriile metode și abordări. Printre cercetătorii din acest domeniu al analizei financiare, există încă dezbateri aprinse despre care abordare este mai bună. În acest sens, pare rezonabil să luăm în considerare cât mai multe abordări diferite și să le comparăm între ele.

Există trei grupuri principale de metode de evaluare a atractivității investiționale a întreprinderilor:

1. Metode bazate pe analiza informațiilor externe despre companie (așa-numitele abordarea pieței). Aceștia evaluează doar modificările valorii de piață a acțiunilor companiei și valoarea dividendelor plătite. Această abordare predomină în rândul acționarilor, permițându-le să calculeze eficiența propriilor investiții în întreprindere.

2. Metode bazate pe analiza informațiilor interne (așa-numitele abordare contabilă). Ei folosesc date contabile, cum ar fi profitul sau fluxul de numerar. Această abordare este preferată de contabili și de profesioniștii financiari, deoarece datele utilizate pentru analiză pot fi obținute cu ușurință din situațiile financiare tradiționale.

3. Metode bazate pe analiza factorilor externi și interni (așa-numiții abordare combinată). Un exemplu clasic de abordare combinată este raportul prețului câștigurilor (PER), o măsură adesea folosită de analiștii bursieri și de managerii de investiții.

1. Abordarea pieței la analiza atractivității investiționale a întreprinderilor, de regulă, se bazează pe următorii indicatori.

1.1. Rentabilitatea totală a investiției în acțiunile companiei (rentabilitatea totală a acționarilor, TSR) - este venitul pe care un acționar îl primește pentru o anumită perioadă de timp în care deține acțiunile unei anumite companii. Acest raport (ca procent) se calculează după cum urmează:

, (105)

unde P 1 - prețul unei acțiuni la sfârșitul perioadei, P 0 - prețul unei acțiuni la începutul perioadei, D - dividendele plătite în timpul perioadei.

De exemplu, dacă prețul acțiunilor ABC era de 2 USD la începutul anului și 2,2 USD la sfârșitul anului, iar dividendul plătit în cursul anului a fost de 0,2 USD, atunci TSR-ul companiei ar fi: investițiile în acțiunile ABC s-au ridicat la 20% pe an. Dar de unde știi dacă este prea mult sau prea puțin? De regulă, pentru aceasta este necesar să se analizeze rentabilitatea investițiilor în acțiuni ale altor companii. Dacă TSR-ul mediu pentru acțiunile altor companii pentru anul analizat a fost de 30%, atunci este evident că rentabilitatea investiției în acțiunile ABC nu este foarte mare. În schimb, cu o valoare medie a TSR de 10%, investițiile în acțiunile ABC vor fi considerate destul de atractive.

Valoarea TSR poate fi împărțită în două componente - venituri din creșterea prețului acțiunilor CG și venituri din plata dividendelor DY.

CG arată procentul de creștere pentru perioada respectivă. Deși venitul din creșterea acțiunilor poate părea a fi venit „nerealizat”, acest venit „nerealizat” poate fi întotdeauna transformat în bani reali prin vânzarea acțiunilor la un preț mai mare.

DY este un indicator care este deosebit de popular în rândul analiștilor bursieri. Analiștii preferă, în general, afacerile cu DY-uri mai mari.

Alături de avantajele evidente, metoda descrisă pentru calcularea eficienței investițiilor în acțiunile companiei prezintă și unele dezavantaje.

In primul rand. TSR este un indicator relativ care arată procentul de rentabilitate a investiției, și nu valoarea rentabilității.De aceea, utilizarea TSR în anumite situații poate duce la decizii greșite.

Ce este mai profitabil să investești 90 de mii de dolari cu un randament al investiției de 20% sau 100 de mii de dolari cu un randament de 19%? Majoritatea investitorilor vor prefera a doua varianta, desi din punct de vedere al TSR prima varianta este mai de preferat.

În al doilea rând, TSR nu ține cont de riscul inerent fiecărei investiții. De exemplu, o companie și-a asumat un risc mare pentru a obține mai multe venituri, în timp ce o altă companie a luat un venit mai mic, dar riscul a fost mai mic. În acest caz, este greu de spus care companie a eficiență mai mare. Răspunsul la această întrebare depinde de dorința unui anumit investitor de a-și asuma un anumit risc pentru a obține rentabilitatea dorită a investiției.

În al treilea rând, valoarea TSR depinde în mare măsură de punctul de referință ales. Cu cât prețul inițial al acțiunilor este mai mic, cu atât valoarea TSR este mai mare.

1.2. Valoarea de piață adăugată pe acțiuni (valoarea de piață adăugată, MVA). Acest indicator se calculează după cum urmează:

MVA = valoarea de piata a firmei - capitalul angajat de firma

Deci, dacă valoarea de piață a companiei este de 50 de milioane de dolari și capitalul angajat este de 30 de milioane de dolari, atunci MVA va fi de 20 de milioane de dolari.

Astfel, MVA este diferența dintre valoarea de piață a unei companii (prețul acțiunilor înmulțit cu numărul de acțiuni) și valoarea capitalului angajat (capital social plus datoria pe termen lung). Totodată, capitalul utilizat reprezintă investiţiile atrase de companie, iar capitalizarea bursieră caracterizează eficienţa utilizării acestor investiţii din punctul de vedere al participanţilor la piaţă. Dacă compania plătește dividende, atunci MVA nu ar trebui să se schimbe, deoarece ambele părți ale ecuației vor scădea cu aceeași sumă de dividende plătite.

MVA, pe de o parte, îi obligă pe manageri să depună eforturi pentru a crește capitalizarea de piață a companiei, iar pe de altă parte, managerii sunt obligați să monitorizeze și valoarea capitalului propriu (adică, să țină evidența fondurilor investite în companie). În același timp, utilizarea acestui indicator este dificilă din următoarele motive:

În conformitate cu regulile contabile moderne, multe active necorporale ale companiei rămân neevaluate sau sunt luate în considerare, dar la o valoare nerealistă. Astfel de active includ mărci comerciale, licențe, numele companiei, reputația, disponibilitatea unei forțe de muncă cu înaltă calificare etc. În același timp, capitalizarea de piață a companiei depinde în mare măsură de estimările valorii doar a unor astfel de active și pasive;

De regulă, activele sunt înregistrate în bilanţ la costul lor istoric (preţul de achiziţie). În același timp, dacă un activ a fost achiziționat cu câțiva ani în urmă, atunci valoarea sa istorică poate să nu se potrivească cu valoarea sa actuală;

Managerii companiei pot manipula valorile bilanțului activelor și pasivelor în așa fel încât să crească valoarea MVA.

1.3. Costul de capital mediu ponderat (WACC). De regulă, întreprinderile folosesc atât fondurile proprii, cât și cele împrumutate pentru a finanța proiecte de investiții. Diferența dintre ele este următoarea:

1. Fondurile împrumutate nu modifică structura proprietarilor întreprinderii și nu afectează controlul strategic și managementul operațional al proiectului.

2. Atragerea de fonduri împrumutate crește riscul neîndeplinirii de către firmă a obligațiilor sale, ceea ce poate duce la insolvență și amenințarea falimentului.

3. Dobânda la împrumut este plătită din venitul impozabil și astfel se reduce baza impozabilă. Dividendele se plătesc proprietarilor din profitul net, după ce se plătesc toate resursele, al căror cost, conform legii, nu poate fi atribuit costului produselor (serviciilor), iar nevoile de investiții ale companiei sunt satisfăcute. Prin urmare, atragerea de împrumuturi, de regulă, este mai ieftină pentru întreprindere decât finanțarea din fonduri proprii.

Astfel, utilizarea capitalului împrumutat mărește fluxul de numerar și în același timp crește riscul investiției. Utilizarea diferitelor surse de finanțare ar trebui luată în considerare atunci când se determină costul capitalului unui proiect de investiții.

Costul mediu ponderat al capitalului (o rată de actualizare acceptabilă pentru finanțarea unui proiect de investiții) din diverse surse poate fi obținut prin ponderarea costului diferitelor surse de capital cu ponderea acestor surse în volumul total al resurselor investiționale.

unde r d este costul capitalului împrumutat (dobânda la un împrumut), r e este costul capitalului propriu (rentabilitatea cerută de acționari), D este valoarea datoriei, E este valoarea capitalului propriu, t este rata impozitului pe venit .

De exemplu, ar trebui să determinați rata dobânzii pentru un proiect de investiții. Enterprise ABC cheltuiește 2040 de mii de ruble pentru proiect. fonduri proprii și 21.060 mii de ruble. se împrumută cu 15% pe an. Rata impozitului pe venit este de 30%, rentabilitatea capitalului propriu pentru anul precedent a fost de 8%. Să folosim costul mediu ponderat al capitalului:

Astfel, rata de rentabilitate acceptabilă în aceste condiții de finanțare este de 10,3% pe an.

Costul mediu ponderat al capitalului este utilizat de investitori pentru a evalua performanța companiei, ținând cont de riscurile inerente acestui tip de afaceri. Este folosit și pentru analiza managerială, atunci când managerii decid direcția investiției în activități noi sau. la proiecte noi. Sunt acceptate doar proiectele care oferă o rentabilitate mai mare decât costul capitalului.

Calculul costului capitalului companiei se realizează în mai multe etape. În primul rând, este necesar să se determine structura capitalului implicat al companiei. În al doilea rând, trebuie calculat costul fiecărei componente a capitalului companiei, apoi se determină costul mediu ponderat al capitalului angajat.

2. Abordarea contabilă a analizei atractivității investiționale a companiilor pot folosi următorii indicatori.

2.1. Valoarea activului net (NAV). Bilanțul companiei este utilizat pentru a calcula NAV. Unii investitori pot considera acest raport contabil drept punct de plecare pentru analiza valorii companiei. Activul net al companiei se calculează prin reducerea activelor companiei cu valoarea pasivului acesteia. Acuratețea informațiilor conținute în bilanț poate fi confirmată de un auditor independent.

Cu toate acestea, după cum sa menționat mai sus, informațiile conținute în bilanț pot să nu reflecte imaginea reală din următoarele motive:

Unele active importante nu sunt incluse în bilanț (mărci comerciale, forță de muncă înalt calificată etc.);

Activele sunt adesea contabilizate la costul istoric (achiziționat), mai degrabă decât la costul real.

2.2. Fluxurile de numerar ale companiei. Această abordare a estimării valorii unei companii folosește informațiile conținute într-un alt raport contabil - un raport al fluxului de numerar. Aici este indicatorul cheie suma de numerar primită de companie din operațiuni (cash flow from operations, CFFO). Unii analiști folosesc, de asemenea, fluxul de numerar liber al companiei, care este CFFO mai puțin costul de achiziție și renovare a imobilizării, instalațiilor și echipamentelor.

Pentru a determina valoarea unei companii, analiștii prevăd numerarul gratuit al companiei pentru câțiva ani înainte. Aceste proiecții sunt apoi actualizate (de obicei utilizând WACC ca rată de actualizare) și se calculează valoarea lor actuală netă. Valoarea actuală netă a fluxurilor de numerar viitoare ale unei companii calculate în acest mod este considerată a fi indicativă pentru valoarea actuală a companiei.

Fluxurile de numerar generate de o companie par a fi un indicator mai obiectiv al performanței unei companii în comparație cu profitul din următoarele motive:

Se crede că valorile fluxurilor de numerar sunt mai greu de distorsionat (spre deosebire de profituri), deși există oportunități de manipulare a fluxurilor de numerar;

Fluxurile de numerar sunt un instrument mai sensibil pentru identificarea și analiza problemelor de lichiditate ale unei companii.

2.3. Profit net. De regulă, profitul net este folosit de analiști pentru a evalua performanța companiei sub forma unui raport „câștigul pe acțiune” (profitul pe acțiune, EPS). Acest raport oferă informații utile deținătorilor de blocuri de acțiuni din diverse companii, deoarece arată cât de mult din profiturile companiei provin din blocul lor. Uneori, câștigurile oferă o imagine mai bună a performanței unei companii decât fluxurile de numerar.

2.4. Profit rezidual. Profitul rezidual (uneori numit și profit economic) este o abordare a evaluării performanței unei companii, în care profitul net este redus cu costul capitalului angajat (în termeni absoluti).

Să presupunem că ABC a realizat un profit înainte de impozite și dobânzi de 250.000 USD pe an. În același timp, compania a folosit 2 milioane USD de capital pentru a genera acest profit. Costul mediu ponderat al capitalului (WACC) pentru ABC este de 10% pe an. Astfel, profitul rezidual al companiei va fi egal cu mii de dolari.

Este important de remarcat faptul că, în acest exemplu, au fost utilizate câștigurile înainte de impozite și dobânzi, deoarece capitalul angajat constă de obicei din datorii și capitaluri proprii. Cu toate acestea, dacă se utilizează venitul net, atunci capitalul împrumutat ar trebui exclus din capitalul angajat, iar costul capitalului propriu (rentabilitatea capitalului propriu) ar trebui utilizat în locul WACC.

Utilizarea indicatorului de venit rezidual este asociată cu anumite probleme:

Câștigurile și capitalul angajat pot fi denaturate în mod deliberat,

Capitalul angajat poate fi subestimat dacă activele sunt contabilizate la cost istoric;

Riscurile inerente investițiilor în diferite întreprinderi și diferite sectoare ale economiei nu sunt luate în considerare.

2.5. Rentabilitatea contabilă a capitalului investit (rata de rentabilitate contabilă, ARR). Acest indicator este similar în conținutul economic și metodologia de calcul cu indicatorul static al rentabilității investiției pentru un proiect de investiții separat. La calcularea ARR, profitul este împărțit la capitalul angajat, iar procentul câștigat este comparat cu procentul de cost al capitalului companiei.

Da, pentru ABC

Problemele care apar la utilizarea ARR sunt identice cu cele la utilizarea venitului rezidual.

3. Abordare combinată a analizei atractivității investiționale a companiei ia in considerare urmatorii coeficienti

3.1. Raportul dintre prețul acțiunilor și câștigul pe acțiune (raportul preț/câștig, PER) este cea mai comună măsură folosită de investitori pentru a evalua valoarea unei companii. Acest indicator este calculat prin împărțirea valorii de piață a unei acțiuni la valoarea câștigului pe acțiune (EPS).

De exemplu, dacă acțiunile ABC valorează 15 USD fiecare și valoarea EPS este de 3 USD, atunci

PER arată perioada de rambursare pentru investiția în acțiunile unei companii. Adică, o valoare PER de 5 indică faptul că un investitor, după ce a cumpărat acțiunile companiei la un preț de 15 USD, se poate aștepta ca costul achiziționării de acțiuni să se achite în 5 ani. Desigur, există o anumită convenționalitate în aceste argumente, deoarece este puțin probabil ca EPS-ul companiei să fie același timp de 5 ani.

Analiștii folosesc adesea PER pentru a prezice prețul viitor al acțiunilor unei companii. Pentru a face acest lucru, valorile prognozate ale câștigurilor pe acțiune ale companiei sunt înmulțite cu valoarea actuală a PER.

Deci, de exemplu, dacă se așteaptă ca EPS să fie de 4 USD anul viitor, atunci cu un PER actual de 5, prețul acțiunilor companiei ar fi de 20 USD.

Calculele de mai sus presupun că valoarea actuală a PER va rămâne neschimbată în anul următor. Dar dacă există motive să credem altfel, atunci calculele pot fi modificate după cum urmează.

Să presupunem valoarea PER pentru compania ABC. O valoare de 5 nu este în concordanță cu media industriei de 6. Dacă PER al unei companii este de așteptat să ajungă din urmă cu media industriei, atunci prețul acțiunilor proiectat va fi de 24 USD în loc de 20 USD.

Atunci când se evaluează eficiența investițiilor în acțiuni, este necesar să se analizeze cu atenție motivele abaterii valorii PER a unei anumite companii de la media industriei.

Dacă PER al companiei este sub media industriei (cum a fost în exemplul anterior), atunci motivele pentru aceasta pot fi fie că compania este în urmă cu alte companii din industrie în ceea ce privește indicatorii cheie, fie că compania este subevaluată. de piață și, prin urmare, este o țintă bună pentru investiții.

Dacă PER-ul companiei este peste media industriei, atunci explicațiile pentru aceasta pot fi următoarele: compania este înaintea altor companii din industrie în ceea ce privește principalii indicatori sau este supraevaluată și, prin urmare, investiții în acțiunile o astfel de companie nu va aduce prea multe venituri.

Avantajele utilizării indicatorului descris includ următoarele:

Deoarece analiza valorii companiei se realizează folosind analiza profitului, acest indicator poate fi aplicat companiilor care nu plătesc dividende (societăți cu creștere mare);

Informații despre valoarea acțiunilor companiei și câștigul pe acțiune pot fi obținute cu ușurință din rapoartele publicate;

La calcularea PER nu se utilizează actualizarea, simplificând astfel metoda de calcul;

PER poate fi folosit pentru a evalua companiile. Pentru a face acest lucru, profitul net al unei astfel de companii este înmulțit cu valoarea PER a companiilor similare cu o cotație de piață.

Printre deficiențele PER, trebuie remarcate următoarele:

Utilizarea monedelor în calculul profitului duce la denaturarea rezultatelor analizei;

De obicei, companiile publică informații despre rezultatele activităților lor o dată pe an - la câteva luni după data raportării. Acest lucru poate face ca PER calculat pe datele de anul trecut să fie depășit în perioada următoare de raportare și să nu ia în considerare ultimele modificări ale poziției financiare a companiei;

PER nu poate fi aplicat companiilor care operează în pierdere.

3.2. Raportul dintre capitalizarea pieței și venitul (raportul preț/vânzări, PSR).Acest raport este o modificare a PER și este calculat ca raport dintre capitalizarea de piață a companiei și veniturile pentru anul de raportare. Avantajul acestui raport este că veniturile companiei sunt un indicator destul de obiectiv, greu de distorsionat. Cu toate acestea, PSR nu ține cont de impactul profitabilității unei companii asupra capitalizării bursiere. Două companii cu același venit pot avea profituri (sau chiar pierderi) diferite și, în consecință, capitalizarea va diferi.

3.3. Valoarea companiei (valoarea întreprinderii, EV). Recent, pentru analiză, prețurile acțiunilor companiei în loc de capitalizarea bursieră folosesc din ce în ce mai mult valoarea companiei. Acest lucru se datorează rolului tot mai mare al capitalului de datorie ca sursă de finanțare pentru companii, ceea ce duce la incomparabilitatea companiilor cu aceleași performanțe operaționale, dar cu niveluri diferite de îndatorare. Prin urmare, indicatorii calculați folosind capitalizarea bursieră ca bază de evaluare a unei companii (PER, PSR etc.) nu permit estimarea prețului acțiunilor unei companii pe baza prețului acțiunilor unei alte companii sau al unui grup de companii comparabile. Pentru a obține valori comparabile ale indicatorilor descriși mai sus, se utilizează valoarea companiei, calculată ca suma capitalizării bursiere a acțiunilor ordinare și preferente și a valorii de piață a obligațiilor de datorie ale companiei.

Este ușor de observat că dintr-un număr mare de metode existente de analiză a eficacității investițiilor, este dificil să alegeți una universală, potrivită pentru toate companiile. Fiecare dintre metodele descrise are anumite avantaje și dezavantaje. Atunci când alegeți una sau alta metodă, este necesar să se evalueze mulți factori, și anume: obiectivele analizei, disponibilitatea informațiilor de încredere, specificul afacerii, companiei etc. De regulă, o companie este evaluată folosind mai multe criterii.

Evaluarea atractivității investiționale a unei companii este un proces complex în care un calcul matematic este unul dintre elemente. Depinde mult de evaluările subiective și de experiența analiștilor.

Pe lângă indicatorii noți ai valorii de piață, sunt luate în considerare și alte aspecte ale atractivității investiționale a întreprinderii. Acestea includ:

Atractivitatea produselor;

Atractivitatea personalului;

Atractivitate inovatoare;

atractivitatea financiară;

Atractivitate teritorială;

Atractivitatea mediului;

atracție socială.

Atractivitatea produsului intreprinderi pentru orice investitor - aceasta este competitivitatea sa pe piata. Competitivitatea produselor este, de asemenea, o componentă multidimensională a indicatorilor, factorilor, premiselor și criteriilor finale. Următoarele sunt cele mai semnificative dintre ele.

Nivelul calității produsului - respectarea diverselor standarde, disponibilitatea certificatelor de calitate, fiabilitate, perspective, „comportamentul” produselor de către consumator, respectarea modei etc. Investitorul poate fi interesat și de sistemul de control al calității produsului și de costurile de funcționare a acestuia.

Nivelul prețului asupra produselor firmei, corelarea acesteia cu prețurile concurenților și prețurile mărfurilor de substituție.

Nivel de diversificare a produselor prezintă un sistem de coeficienţi care reflectă diversitatea firmei . Un potențial investitor este interesat de care dintre tipurile de produse fabricate este cel mai solicitat pe piață, care este profitabilitatea produselor fabricate. Prin urmare, nivelul de diversificare a produsului este considerat a fi una dintre caracteristicile atractivității sale investiționale.

Un indicator generalizator al competitivității produselor și, în consecință, al atractivității sale investiționale este prețul produsului . Întrucât prețul se formează ca urmare a interacțiunii dintre cerere și ofertă, el exprimă indirect competitivitatea prin compararea costului produselor comercializabile (oferta) și al produselor vândute (cererea).

Atunci când se evaluează atractivitatea investițională a produselor companiei, este necesar să se enumere și gama de produse: „lățimea”, „adâncimea” și „lungimea” acesteia. „Lățimea” sortimentului este determinată de numărul de grupe de produse. „Adâncimea” unui grup de produse este măsurată prin numărul de produse diferite pe care le include. „Lungimea” sortimentului este raportată la cantitatea totală de mărfuri produse de întreprindere. Acesta este numărul de grupuri înmulțit cu numărul de produse din fiecare grup, adică. aici vorbim despre cea mai importantă caracteristică, care reflectă amploarea întreprinderii.

Atractivitatea personaluluiîntreprinderile se caracterizează prin trei termeni;

1. Calitățile de afaceri ale liderului și ale echipei sale

2. Calitatea nucleului de personal

3. Calitatea reînnoirii personalului în general.

Calitățile de afaceri ale liderului și ale echipei sale. Mulți investitori iau decizii de investiții bazate în primul rând pe calitatea echipei de management. Acest lucru se datorează faptului că experiența și abilitățile managerilor cheie influențează semnificativ pe dezvoltarea pe termen lung a oricărei companii. Dar din acest motiv, investitorii și creditorii acordă o mare atenție studiului capacității managerilor individuali de a lucra cu succes în această afacere și calității construirii unei structuri interne de management care să asigure utilizarea maximă a resurselor echipei.

Când studiază calitățile de afaceri ale managerilor, investitorii acordă atenție:

manageri cheie;

Consiliu de Administratie;

Consiliu de Supraveghere;

consultanți și alți profesioniști.

La evaluarea calității managerilor cheie, calitățile de afaceri ale managerului și ale echipei sale, cum ar fi: a lui psihologic Caracteristici, competență, caracteristici etice, atitudinea sa față de muncă, capacitatea de a lua decizii, stimulente etc. Principalele calități ale unui lider pentru un investitor sunt competența și întreprinderea (abilitatea de a gândi inovator), echipele sunt acțiuni bine coordonate ale unor indivizi bine aleși.

Printre managerii cheie care joacă un rol în prezentarea investitorului , include:

factorii de decizie - președinte, directori, șefi de departamente;

Manageri cheie de producție - director de producție, director tehnic etc.;

Managerii de dezvoltare etc.

Pentru investitori, este important să existe un loc pentru un potențial investitor în consiliul de administrație, pentru că sunt de obicei interesați să dețină controlul asupra managementului și să influențeze dezvoltarea strategică a companiei.

Sunt cazuri când conducerea companiei preferă să nu includă persoane din afară în consiliul de administrație, dar experiența, legăturile sau imaginea acestora pot fi foarte utile companiei. În astfel de situații, soluția obișnuită este înființarea unui consiliu de supraveghere, care are putere juridică mică sau deloc, dar poate fi un ajutor semnificativ în dezvoltarea companiei.

Există o concepție greșită despre consultanți că doar companiile mari au nevoie de ei. Dar profesioniștii cu înaltă calificare au posibilitatea de a ajuta serios orice afacere în domenii specifice precum: finanțe, planificare fiscală, probleme juridice etc. Mai mult, consultanții pot face acest lucru la un nivel mai înalt decât angajații obișnuiți ai companiei. Utilizarea consultanților poate îmbunătăți semnificativ imaginea companiei în ochii potențialilor investitori.

Criteriul generalizant al atractivității investițiilor nucleul de personal al întreprinderii este proporţia muncitorilor cu înaltă calificare şi specialişti în numărul personalului industrial şi de producţie. La calcularea acestui indicator se ia în considerare și dinamica nucleului de personal al întreprinderii.

Calitatea reînnoirii personalului în general poate fi exprimat prin rata de reîmprospătare a cadrelor. Acest indicator reflectă tendințele cantitative în modificarea componenței personalului.

Apel inovator este efectul investiţiilor pe termen mediu şi lung în inovaţii în întreprindere. Atractivitatea inovatoare a unei întreprinderi este o componentă importantă a atractivității investiționale a unei întreprinderi, deoarece mulți investitori asociază perspectivele de investiții cu inovațiile.

Atunci când evaluează atractivitatea inovatoare, investitorii de obicei , ține cont de prezența:

Strategii pentru dezvoltarea tehnică a producției, baza tuturor celorlalte inovații;

Programe de finanțare a producției din diverse surse : fonduri proprii, bugete de stat și municipale, împrumuturi bancare și alte credite;

O politică consecventă pentru utilizarea fondurilor de acumulare la întreprindere.

Pentru o evaluare directă a atractivității inovatoare, este necesar:

1. Selectarea unui sistem de indicatori care caracterizează direct sau indirect activitatea inovatoare a întreprinderii.

2. Clasamentul diferențiat al întreprinderilor pe baza grupării indicatorilor selectați și stabilirea locului după suma acestora.

3. Selectarea unui criteriu general pentru analiza expresă. Pot fi propuse următoarele sisteme de indicatori ai atractivității inovatoare a întreprinderii:

a) structura mijloacelor fixe:

Raportul dintre fondul de acumulare și valoarea mijloacelor fixe;

Raportul dintre fondul de cercetare și dezvoltare și valoarea mijloacelor fixe;

Raportul dintre valută străină și valoarea activelor fixe;

Raportul dintre împrumuturile și împrumuturile pe termen lung și costul activelor fixe . La compararea potențialului investițional al mai multor întreprinderi, se întocmește un tabel comparativ, apoi, în funcție de suma locurilor primite de fiecare întreprindere, se realizează un clasament general al potențialului investițional al întreprinderilor.

b) eficienţa utilizării mijloacelor fixe;

c) surse de renovare tehnică a producţiei;

d) cota din profit pentru reechiparea tehnică a întreprinderii. Un criteriu de generalizare pentru evaluarea potențialului inovator al unei întreprinderi poate fi considerat un indicator al ponderii fondurilor pentru reechiparea tehnică a producției în profitul net. Nivelul acestui indicator care depășește ușor 0,3 poate fi considerat optim.Dacă valoarea indicatorului ponderii fondurilor pentru reechiparea tehnică a producției în profitul net este mai mică de 0,3, întreprinderea este expusă riscului.

Atractivitate financiară acţionează ca o componentă centrală a atractivităţii investiţionale a întreprinderii. Pentru orice investitor, atractivitatea financiară constă în minimizarea costurilor financiare și maximizarea profiturilor, de exemplu. în obţinerea unui efect economic stabil din activităţile financiare şi economice. Dacă acest efect este instabil la investiții, riscul financiar este inevitabil.

Indicatorii de atractivitate financiară au fost luați în considerare de noi mai sus.

Atractivitatea teritorială a întreprinderii- acesta este un sistem de criterii pentru poziția geospațială și dezvoltarea întreprinderii care este favorabil investitorului.

Atractivitatea teritorială a unei întreprinderi pentru un investitor este determinată, în primul rând, de poziția macroeconomică a orașului sau regiunii în care se află întreprinderea în economia de piață națională și internațională; și, în al doilea rând, amplasarea microgeografică a întreprinderii în interiorul orașului.

La evaluarea primei, investitorul ține cont de climatul investițional general din regiune:

Stabilitate socio-politică;

Perspective de dezvoltare a regiunii economice;

nivelul de dezvoltare a infrastructurii în regiune;

Dezvoltarea sistemului de beneficii pentru investitor (organizarea unei licențe, preferințe fiscale, preferințe municipale etc.)

Poziția microgeografică a întreprinderii este, de asemenea, evaluată de investitor pe baza mai multor criterii:

Coeficientul de transport arată proximitatea (depărtarea) întreprinderii față de principalele rute de transport, disponibilitatea căilor de acces pentru transportul mărfurilor și angajaților întreprinderii;

Coeficientul de îndepărtare față de centrul orașului caracterizează apropierea (depărtarea) întreprinderii față de centrul orașului, unde sunt concentrate autoritățile locale, diverse organizații comerciale de servicii, utilitățile publice și rețeaua de comerț și servicii socio-culturale sunt cel mai dezvoltate;

Prețul terenului, care depinde în mare măsură de criteriile menționate mai sus;

Coeficientul de intensificare potențială a teritoriului întreprinderii - saturația teritoriului întreprinderii cu active fixe, ceea ce determină imposibilitatea extinderii și necesitatea utilizării intensive a zonei sale industriale în organizarea noilor industrii;

Ponderea costurilor de transport, achiziții și marketing în costul de producție. Acest indicator poate fi considerat unul rezultant, deoarece reflectă nivelul de dezvoltare a cooperării de producție (regională, interregională, internațională), stabilitatea și ritmul livrărilor, alegerea modalităților și mijloacelor economice de livrare, calitatea instalațiilor de depozitare. , nivelul de mecanizare a operațiunilor de încărcare și descărcare etc.

Atractivitatea pentru mediu a întreprinderii este un concept multidimensional datorită naturii complexe a problemelor de mediu. Atractivitatea pentru mediu a unei întreprinderi este determinată prin:

Atractivitatea ecologică a mediului natural al întreprinderii;

Atractivitatea produselor pentru mediu;

Atractivitatea pentru mediu a produselor produse la întreprindere.

Toate componentele atractivității mediului sunt reglementate de norme și standarde legale. Standardele de mediu definesc nivelul admisibil de poluare (de exemplu, emisiile maxime admise). Standardele de mărfuri caracterizează nivelurile maxime de substanțe nocive din produsele fabricate. Standardele tehnologice sunt specificații de mediu pentru instalații, echipamente, procese etc.

Într-o oarecare măsură, atractivitatea pentru mediu afectează alte componente ale atractivității pentru investiții.

Atractivitatea produselor - calitatea produselor conform standardelor de mediu are un impact asupra volumului implementării acesteia.

Despre atractivitatea inovatoare - prin nivelul tehnologiei ecologice la nivelul întreprinderii.

Cu privire la atractivitatea financiară - penalități, plățile pentru încălcări ale mediului reduc atractivitatea financiară.

Atractivitate teritorială și socială - poluarea teritoriului afectează atractivitatea teritorială, precum și condițiile sociale de viață ale lucrătorilor din microdistrictele adiacente.

Atractivitatea socială a întreprinderii- acesta este criteriul final dupa care investitorul judeca starea de fapt in intreprinderea in care urmeaza sa investeasca sau isi investeste deja fondurile. Climatul social la nivelul întreprinderii servește drept criteriu pentru competitivitatea întreprinderii, prestigiul acesteia pentru angajare, atractivitatea pentru investitori. Atunci când se analizează climatul social dintr-o întreprindere, se acordă atenție unor caracteristici precum:

Conditii de lucru

Organizare si plata

Dezvoltarea infrastructurii sociale.

Analiza ia în considerare indicatorii sociali ai investițiilor, care se bazează pe monitorizarea abaterilor de la valorile standard sau de referință.

Următorii indicatori sunt de obicei luați în considerare:

Abaterea indicatorilor condițiilor de muncă de la standardele sanitare și igienice - valorile negative vor atrage necesitatea unor investiții suplimentare;

Abaterea intensității salariale a produselor de la media pentru industrie sau pentru subsectoare aferente. Intensitatea salarială este definită ca ponderea fondului de salarii în costul produselor comercializabile;

Abaterea salariului mediu la întreprindere de la coșul minim de consum al regiunii.

Astfel, este evident că atractivitatea investițională a unei întreprinderi este o caracteristică complexă formată din parametri individuali. Trebuie remarcat faptul că nu toți acești parametri sunt egali. În funcție de situație, uneia sau alteia componente a atractivității investiționale i se va acorda o importanță mai mare.

Introducere

Baze teoretice pentru analiza atractivității investiționale a unei întreprinderi

Principalele instrumente și metode de analiză a atractivității investiționale a unei întreprinderi

Concluzie

Lista surselor utilizate

INTRODUCERE

Cel mai general, principal scop al atragerii de investiții este creșterea eficienței funcționării companiei în condițiile pieței.

Conform punctului de vedere modern, rezultatul investirii fondurilor de investiții, indiferent de metoda aleasă, cu management eficient, ar trebui să fie o creștere a valorii companiei și a altor indicatori semnificativi ai activităților acesteia. Funcționarea competitivă durabilă a oricărei întreprinderi moderne este posibilă numai în cazul modernizării acesteia, extinderii active și cuprinzătoare a activităților, precum și utilizării celor mai noi tehnologii, atât în ​​producție, cât și în management. Implementarea tuturor acestor activități necesită găsirea celor mai accesibile (ieftine) surse de resurse financiare suplimentare – investiții.

Evaluarea atractivității investiționale a companiei are un rol foarte important, deoarece potențialii investitori acordă cea mai mare atenție acestei caracteristici particulare, în majoritatea cazurilor, recurgând la studierea performanței financiare și economice a întreprinderii în ultimii 3-5 ani. . În plus, pentru evaluarea cât mai corectă a atractivității investiționale a unei întreprinderi, investitorii o evaluează ca un element al industriei, și nu ca orice entitate economică separată, comparând-o cu alte firme care operează în această industrie.

Interesul potențialilor investitori depinde în mare măsură de viabilitatea economică a firmelor, precum și de gradul de stabilitate a situației lor financiare. Acești parametri sunt printre cei mai importanți, deoarece caracterizează în cea mai mare măsură atractivitatea investițională a unei întreprinderi.

Cu toate acestea, este de remarcat faptul că și astăzi metodologia de analiză și evaluare a atractivității investiționale a entităților economice nu a fost încă suficient de dezvoltată și, prin urmare, necesită îmbunătățire și actualizare ulterioară.

Astăzi, aproape orice nișă de afaceri se caracterizează printr-un nivel extrem de ridicat de concurență. Pentru a supraviețui nu doar în acest mediu, ci și pentru a ocupa o poziție competitivă, companiile sunt nevoite să se dezvolte continuu, împrumutând cea mai bună experiență mondială, stăpânind noile tehnologii, extinzându-și domeniile de activitate. Cu o dezvoltare atât de dinamică se înțelege că dezvoltarea ulterioară a companiei nu este posibilă fără un aflux de investiții.

Astfel, investițiile oferă companiilor un avantaj competitiv și de foarte multe ori acționează ca cel mai puternic mijloc de creștere. Este extrem de important ca investitorii să analizeze și să evalueze atractivitatea investițională a unei întreprinderi, deoarece acest lucru face posibilă reducerea la minimum a riscului de investiții necorespunzătoare.

Scopul principal al acestei lucrări este de a studia fundamentele teoretice ale analizei și evaluării atractivității investiționale a întreprinderii.

Atingerea acestui scop este asigurată prin stabilirea și rezolvarea următoarelor sarcini:

analiza metodelor existente de evaluare a atractivității investiționale a întreprinderilor, precum și determinarea posibilității utilizării acestora din perspectiva investitorilor;

determinarea indicatorilor cheie ai formării atractivității investiționale a întreprinderii;

clarificarea semnificației economice a atractivității investiționale a întreprinderii;

selectarea celor mai semnificativi factori de atractivitate investițională a întreprinderii;

să studieze fundamentele teoretice ale mecanismului de analiză şi evaluare a atractivităţii investiţionale a unei întreprinderi.

Obiectul lucrării îl constituie bazele teoretice ale analizei și evaluării atractivității investiționale a întreprinderilor.

Lucrarea are ca obiect principalele instrumente și metode de analiză și evaluare a atractivității investiționale a întreprinderilor, precum și principalii factori care o influențează.

Baza teoretică și metodologică a studiului a fost munca științifică a oamenilor de știință ruși și străini în domeniul analizei atractivității investiționale a întreprinderilor, precum și a actelor legislative și de reglementare ale autorităților federale și regionale care reglementează procesele investiționale. Lucrarea folosește materiale din publicații periodice și conferințe științifice și practice privind analiza investițiilor și clasarea investițiilor.

CAPITOLUL 1. FUNDAMENTE TEORETICE PENTRU ANALIZA ATRACTIVITĂȚII INVESTIȚIILOR

1 Conceptul de atractivitate investițională a unei întreprinderi în condițiile moderne de piață

Investițiile sunt de obicei înțelese ca investiții de capital în orice obiect cu scopul de a obține un profit sau de a obține un efect social pozitiv.

Natura economică a acestei categorii constă în construirea de relații între participanții la procesul investițional privind formarea și utilizarea resurselor investiționale în scopul îmbunătățirii și extinderii producției.

Cel mai evident mod în care această abordare a fost prezentată în lucrările celebrului economist, laureatul Nobel J. M. Keynes. Astfel, prin investiție s-a înțeles acea parte din venitul perioadei curente care nu a fost folosită pentru consum, precum și creșterea actuală a valorilor proprietății de capital ca urmare a activității productive.

În ceea ce privește literatura economică internă, până în anii '80 ai secolului XX. termenul de „investiţie” practic nu a fost folosit, de atunci domnea modelul administrativ-comandant al economiei socialiste. Astfel, mai mult sau mai puțin larg în uz științific, acest termen s-a răspândit ceva mai târziu.

De asemenea, investițiile pot fi considerate ca un proces care reflectă mișcarea valorii lor în timpul reproducerii mijloacelor fixe. Cu alte cuvinte, acesta este un sistem de relații economice care sunt asociate cu mișcarea valorii care a fost avansată la mijloacele fixe din momentul mobilizării fondurilor și până în momentul în care acestea sunt returnate. Cu toate acestea, în opinia noastră, această definiție este prea restrânsă.

În forma sa cea mai generală, investiția se referă la investiția de capital pentru a-l crește în viitor. Această abordare simplă și de înțeles a acestei definiții domină atât în ​​literatura occidentală, cât și în cea rusă.

Conform legislației actuale a Federației Ruse, și anume, în conformitate cu Legea federală „Cu privire la activitățile de investiții în Federația Rusă, efectuate sub formă de investiții de capital” Nr. 39-FZ „investițiile sunt numerar, valori mobiliare, alte proprietăți , inclusiv drepturi de proprietate, alte drepturi cu valoare bănească investite în obiecte de întreprinzător și (sau) alte activități în scopul realizării de profit și (sau) obținerii unui alt efect benefic.

Conform IFRS, urmează următoarea definiție: „O investiție este un activ care este deținut de o companie în scopul creșterii averii prin diverse tipuri de venituri primite de la entitatea în care a investit (sub formă de dividend, dobândă și chirie), crescând valoarea capitalului societatii, sau pentru obtinerea de catre societatea investitoare a altor beneficii care decurg, de exemplu, din relatii comerciale pe termen lung.

Astfel, în forma cea mai generală, investițiile sunt investiții ale unui investitor de capital temporar liber într-un anumit obiect în scopul păstrării acestui capital și a obținerii de profit, sau a avea un alt efect pozitiv.

Toate investițiile sunt împărțite în mod convențional în două grupuri principale: reale și financiare.

Se obișnuiește să se facă referire la investiții financiare investiția de capital în diverse instrumente financiare, în primul rând în valori mobiliare. Acestea servesc la creșterea capitalului financiar al investitorului, pentru a primi dividende, precum și alte venituri.

Investiția reală este o investiție în crearea de active care sunt asociate cu implementarea activităților (principale) de exploatare ale întreprinderii, precum și soluționarea problemelor socio-economice ale acesteia.

Mai precis, investițiile reale ar trebui să includă investiții de capital în producție. Cu alte cuvinte, acestea sunt resurse financiare care sunt direcționate către dezvoltarea activelor fixe de producție, a activelor necorporale și a bazei de resurse.

Până în prezent, problema atragerii investițiilor reale este o chestiune de supraviețuire a acesteia, atât pentru întreprindere, cât și pentru sistemul economic în ansamblu. Funcționarea normală a firmelor, în special a celor mari industriale, nu este posibilă fără atragerea activă de fonduri de la investitori. Scopul principal al acestuia din urmă este, desigur, păstrarea și creșterea temporară a capitalului liber.

Astfel, subiecții principali ai activității investiționale sunt investitorii. Aceștia pot fi creditori, clienți, investitori, cumpărători și alți participanți la procesul investițional.

Investitorul alege independent obiectele pentru investiții, determină volumul și eficiența dorită a investițiilor, direcțiile de investiție, controlează utilizarea intenționată a investițiilor și, desigur, acționează ca proprietar al obiectului creat prin activități de investiții.

O trăsătură caracteristică oricărui investitor este refuzul de a consuma imediat fondurile de care dispune astăzi, pentru a-și satisface mai bine nevoile pe viitor.

Sarcina principală a investitorului este alegerea cea mai rațională a unui obiect pentru investiție. Un astfel de obiect ar trebui să aibă cele mai favorabile perspective de dezvoltare, precum și o rentabilitate ridicată a investiției.

Alegerea unui obiect de investitie nu poate fi spontana, intrucat inainte de acesta exista un proces foarte complex de selectie, evaluare si analiza cat mai atenta a tuturor alternativelor posibile, din care se face alegerea finala a celui mai atractiv obiect.

Luați în considerare acum care este atractivitatea investițională a întreprinderii.

Însuși conceptul de „atractivitate a investițiilor” este asociat în mod tradițional cu preferințele în alegerea unui obiect pentru investiție.

Atractivitatea investițională a oricărui obiect pentru investiții este o combinație a unei varietăți de semne obiective, oportunități, mijloace, care împreună constituie cererea potențială efectivă de investiții în acest obiect de investiții.

Potrivit profesorului de la Universitatea de Stat din Yaroslavl G.L. Igolnikov, „atractivitatea investițională a unei întreprinderi ar trebui înțeleasă ca fezabilitatea socio-economică a investiției, care se bazează pe coordonarea capacităților și intereselor investitorului, precum și a destinatarului (destinatarului) investițiilor, asigurând realizarea a obiectivelor fiecăreia dintre părți la un nivel acceptabil de risc și rentabilitate a investiției.”

În termeni simpli, atractivitatea investițională este un anumit set de caracteristici și factori ai unei companii care oferă unui investitor un motiv să o aleagă ca obiect de investiție.

Atractivitatea investițională a unei întreprinderi este o evaluare integrală a aspectelor sale din punctul de vedere al eficacității activităților sale și al perspectivelor de dezvoltare.

Scopul principal al analizei și evaluării atractivității investiționale a companiei este de a determina fezabilitatea investiției într-un anumit obiect.

Însuși procesul de formare a atractivității pentru investiții a firmelor este destul de complex și de lungă durată. Acesta include următorii pași principali:

) intocmirea unei descrieri generale a societatii, precum si analizarea nivelului de dezvoltare economica a acesteia:

a) analiza stării de proprietate a societății presupune determinarea valorii activului societății, analiza structurii acestuia, aprecierea volumului și compoziției activelor necorporale și imobilizate;

b) evaluarea potențialului de producție al întreprinderii, a cărui esență este determinarea capacității de producție a companiei, precum și a perspectivelor de creștere a acestora, a nivelului de uzură a echipamentelor și a tehnologiei de producție, precum și a necesității de modernizare;

c) determinarea nivelului de dezvoltare a managementului la întreprindere (resurse umane) - analiza personalului întreprinderii, evaluarea nivelului de calificare a acestora;

d) analiza potenţialului inovator al companiei presupune o analiză a disponibilităţii şi utilizării celor mai noi tehnologii în producţie şi a posibilităţii de introducere a inovaţiilor;

) evaluarea potențialului pieței, precum și a competitivității produselor comercializabile fabricate de companie:

a) determinarea capacității pieței, precum și a ponderii acesteia atribuibile unei companii date (analiza ratingului firmelor care își desfășoară activitatea în această industrie, a mediului concurențial, identificarea punctelor forte și a punctelor slabe, identificarea modalităților promițătoare de consolidare a poziției companiei pe piață, precum și creșterea sa în continuare);

b) evaluarea calitatii si competitivitatii marfurilor fabricate de firma (compararea calitatii produselor cu cele similare disponibile pe piata, evaluarea calitatii acesteia si identificarea avantajelor competitive, cautarea modalitatilor optime de crestere a competitivitatii marfurilor) ;

c) analiza politicii de prețuri a companiei;

) analiza situatiei financiare a societatii, precum si a rezultatelor financiare:

a) o evaluare a stării financiare a unei întreprinderi presupune, în primul rând, o analiză a stabilității financiare, solvabilității și lichidității, precum și o analiză a activității și rentabilității afacerii;

b) analiza rezultatelor financiare ale întreprinderii include o evaluare a eficacității activității, precum și perspectivele de dezvoltare ulterioară a companiei.

Este necesar să se facă distincția între termeni precum „atractivitatea investițiilor” și „nivelul de dezvoltare economică”. Nivelul de dezvoltare al întreprinderii conține o întreagă gamă de indicatori economici importanți, iar atractivitatea investițională relevă, practic, starea obiectului investițional, perspectivele de creștere și rentabilitate a acestuia și, ca urmare, dezvoltarea ulterioară.

Nu uitați că atunci când analizează atractivitatea investițională a unei întreprinderi, investitorul ar trebui să evalueze nu numai profitabilitatea și stabilitatea funcționării acestui obiect, ci și eventualele riscuri care pot apărea.

2 Factori care determină atractivitatea investițională a unei întreprinderi

atractivitatea investițională a întreprinderii

Atractivitatea investițională a unei întreprinderi depinde în mare măsură de factori externi care caracterizează nivelul de dezvoltare a industriei și a teritoriului pe care se află întreprinderea în cauză, precum și de factori interni - activități din cadrul întreprinderii.

După cum am menționat mai devreme, înainte de a lua o decizie de a investi, un investitor ar trebui să evalueze o serie întreagă de factori care determină eficacitatea investițiilor. Luând în considerare întreaga gamă de opțiuni pentru combinarea acestor diferiți factori, orice investitor trebuie să evalueze și rezultatele interacțiunii lor și impactul lor cumulativ.

Astfel, iese în prim plan identificarea cantitativă a stării de atractivitate a investițiilor. Totodată, trebuie avut în vedere că pentru a lua anumite decizii de investiții, un indicator care caracterizează starea atractivității investiționale a unei companii trebuie să aibă cu siguranță sens economic și, în același timp, să fie comparabil cu prețul. a capitalului investiţional.

Pe baza celor de mai sus, este posibil să se formuleze o serie de cerințe care se aplică metodologiei de determinare a indicatorului de atractivitate pentru investiții:

indicatorul atractivității investițiilor ar trebui să țină cont de toți factorii mediului extern care sunt importanți pentru investitor;

acest indicator ar trebui să reflecte randamentul așteptat al resurselor investite;

indicatorul atractivității investiționale trebuie neapărat să fie comparabil cu prețul capitalului investitorului.

Astfel, dacă metodologia de evaluare a atractivității investițiilor este construită ținând cont de aceste cerințe, aceasta va face posibilă asigurarea investitorilor cu o alegere rezonabilă și rațională a obiectului investiției de capital, controlul eficacității acestor investiții, precum și posibilitatea de ajustare a procesului de implementare a programelor şi proiectelor de investiţii în cazul unei situaţii nefavorabile.

În rolul altor factori la fel de importanți ai atractivității investiționale a companiei, care trebuie să fie luați în considerare, se află riscurile investiționale.

Riscurile investiționale sunt împărțite în mai multe subspecii:

riscul pierderilor financiare directe;

riscul unor randamente mai mici;

riscul pierderii de profit.

Riscul de pierdere a profiturilor acționează ca risc de prejudiciu financiar incidental (indirect) (pierderea de profit) din cauza neimplementarii oricărui proiect.

Riscul de reducere a randamentului apare din cauza scăderii cuantumului dividendelor și dobânzilor la investițiile de portofoliu, împrumuturile și depozitele.

Riscurile de scădere a rentabilității sunt împărțite, la rândul lor, în riscuri de credit și de rata dobânzii.

Există o mare varietate de clasificări ale factorilor care determină atractivitatea investițiilor.

Ele sunt împărțite în:

resursă;

· producție și tehnologică;

· de reglementare și juridice;

· instituţional;

· infrastructurale;

· potenţial de export;

· reputația de afaceri etc.

Fiecare dintre factorii enumerați mai sus poate fi caracterizat printr-o varietate de indicatori, care destul de des au o natură economică similară.

Următoarea clasificare a factorilor care determină atractivitatea investițională a unei companii sunt împărțite în:

· formale (pe baza datelor de raportare financiară);

· informal (subiectiv, cum ar fi, de exemplu, reputația comercială, competența de management).

CAPITOLUL 2. PRINCIPALELE INSTRUMENTE ȘI METODE DE ANALIZA ATRACTIVITĂȚII INVESTIȚIILOR

1 Abordări metodologice ale analizei atractivității investiționale a unei întreprinderi

Până în prezent, mai multe abordări de evaluare a atractivității investiționale a companiilor sunt populare. Prima abordare se bazează pe indicatori de evaluare a competitivității și a activităților financiare și economice ale companiei.

În ceea ce privește a doua abordare, utilizează în mod activ categorii precum „potențial de investiție”, „risc de investiție”, precum și metode de evaluare a proiectelor de investiții.

A treia abordare se bazează pe evaluarea companiei.

Fiecare abordare și fiecare metodă are propriile sale dezavantaje, avantaje, precum și limite pentru aplicarea practică.

Astfel, se poate ajunge la o concluzie atât de logică că, cu cât mai multe metode și abordări sunt utilizate simultan în procesul de evaluare a metodelor și abordărilor, cu atât mai mare va fi fiabilitatea și obiectivitatea reflectării atractivității investiționale a companiei.

Atractivitatea investițională a companiei include următoarele puncte semnificative cărora potențialii investitori ar trebui să le acorde cu siguranță atenție:

caracteristicile generale ale bazei tehnice a firmei;

nomenclatorul mărfurilor;

capacitatea de producție;

locul companiei pe piață, în industrie, nivelul poziției sale de monopol;

descrierea sistemului de management;

proprietarii firmei, fond autorizat;

structura costurilor de producție;

cel mai important, în opinia noastră, dintre indicatorii întreprinderii este valoarea profitului primit, precum și direcția de utilizare a acestuia;

evaluarea situatiei financiare a societatii.

Managementul oricărui proces ar trebui să se bazeze pe o evaluare obiectivă continuă a stării fluxului său. Aceasta implică necesitatea unei evaluări obiective constante a atractivității investiționale a sistemelor economice.

Principalele sarcini de evaluare a atractivității investiționale a sistemelor economice sunt următoarele:

determinarea dezvoltării economice a sistemului în contextul problemelor investiționale;

identificarea interdependenței atractivității investiționale a întreprinderii, a fluxului de investiții și a nivelului de dezvoltare a sistemului economic;

reglementarea atractivității investiționale a sistemelor economice.

Următoarele sunt considerate sarcini suplimentare:

clarificarea motivelor care afectează atractivitatea investițiilor;

monitorizarea atractivității investițiilor.

Unul dintre factorii importanți ai atractivității investiționale a firmelor este disponibilitatea resurselor sau a capitalului investițional necesar. Structura capitalului este principalul determinant al prețului acestuia, dar, cu toate acestea, nu poate fi o condiție suficientă și necesară pentru funcționarea efectivă a companiei. Pe de altă parte, cu cât prețul capitalului este mai scăzut, cu atât firma va fi mai atractivă pentru potențialii investitori.

Prețul capitalului trebuie să corespundă pragului de rentabilitate, sau, cu alte cuvinte, ratei de rentabilitate pe care firma trebuie să o asigure pentru a nu-și reduce valoarea de piață.

Rentabilitatea investiției este definită ca raportul dintre venit sau profit și fondurile investite. Ca indicator al venitului (la nivel micro), se poate folosi indicatorul profitului net, care rămâne la dispoziția companiei.

De aici formula:

K1 = P / I (1)

unde K 1- aceasta este componenta economică a atractivității investiționale a companiei;

I - volumul investițiilor în active fixe ale companiei;

P - valoarea profitului pentru perioada de studiu.

Dacă nu există informații despre investițiile în active fixe, atunci randamentul capitalului fix ar trebui utilizat ca componentă economică, deoarece acest indicator caracterizează eficiența utilizării fondurilor investite anterior în active fixe.

Indicatorul atractivității investiționale a obiectului investițional poate fi calculat folosind următoarea formulă:

i = N/F i , (2)

Unde i - atractivitatea investițională a obiectului;

F i - resursele obiectului i-lea care participă la concurs;

H este valoarea comenzii consumatorului.

În cazul nostru, parametrul cheie al întregului sistem de rating este comanda consumatorului. În funcție de cât de corect va fi format, gradul de fiabilitate al indicatorilor va depinde.

Atragerea de resurse materiale financiare și tehnologice suplimentare în cadrul companiei este necesară pentru a rezolva probleme specifice, precum, de exemplu:

introducerea de noi tehnologii progresive sub formă de „know-how” și licențe;

achiziționarea de noi echipamente performante;

atragerea de experiență avansată de management străin pentru a îmbunătăți calitatea produselor, precum și a îmbunătăți modalitățile de intrare pe piață;

extinderea producției acelor tipuri de produse care sunt cele mai solicitate pe piață, inclusiv în lume.

Atragerea investițiilor străine este necesară și pentru introducerea tehnologiilor interne, deoarece aplicarea acestora din urmă în practică poate fi adesea împiedicată din cauza lipsei echipamentelor necesare.

Investiția în firme rusești este de obicei asociată cu următoarele dificultăți specifice:

competitivitatea scăzută a firmelor beneficiare de investiții;

dificultăți în obținerea de informații obiective, adecvate despre întreprinderea analizată, precum și utilizarea frecventă a informațiilor privilegiate;

un grad ridicat de conflict între conducerea companiei și investitori;

lipsa unor mecanisme eficiente care să protejeze interesele potențialilor investitori de acțiunile necinstite ale managerilor companiei.

În procesul de evaluare a atractivității investiționale a unei întreprinderi, nu trebuie să uităm de evaluarea eficacității investițiilor.

Eficacitatea investițiilor este determinată folosind un sistem de metode care reflectă raportul dintre costurile asociate investițiilor și rezultatele finale. Acest sistem de metode face posibilă formarea unei opinii despre atractivitatea anumitor proiecte de investiții și compararea acestora între ele.

Pe tipuri de entități economice, metodele pot reflecta:

eficienta economica la nivel macro, micro, mezo;

justificarea financiară (eficiența comercială) a proiectelor, care este definită ca raportul dintre costurile financiare și rezultatele atât pentru proiecte în ansamblu, cât și pentru participanții individuali, ținând cont de ponderea acestora în investiția totală;

eficienta bugetara, exprimata in impactul acestui proiect asupra veniturilor si cheltuielilor de nivelul corespunzator al bugetului de stat sau local.

O întreprindere cu un grad mediu de atractivitate investițională se caracterizează printr-o politică activă de marketing, care vizează utilizarea eficientă a potențialului existent.

Pentru firmele cu atractivitate pentru investiții sub nivelul mediu, acestea se caracterizează prin oportunități scăzute de creștere a capitalului, care se datorează în primul rând eficienței scăzute în utilizarea oportunităților existente pe piață, precum și potențialului de producție.

În ceea ce privește firmele cu un nivel scăzut de atractivitate pentru investiții, acestea se caracterizează prin faptul că investițiile investite în acestea, de regulă, nu cresc, ci doar acționează ca o sursă de menținere a viabilității, nefiind astfel afectată creșterea economică și dezvoltarea intreprinderea. Este posibilă creșterea atractivității investiționale a unor astfel de firme doar prin schimbări calitative cardinale ale producției și ale sistemului de management. Reorientarea producției către satisfacerea cât mai deplină a nevoilor pieței poate juca, de asemenea, un rol important. Acest lucru va permite companiei să-și îmbunătățească imaginea pe piață, să creeze noi sau să îmbunătățească avantajele competitive existente.

Partenerii, investitorii, precum și conducerea companiei sunt interesați nu numai de dinamica schimbărilor în atractivitatea investițională a companiei, ci și de tendințele schimbării acesteia în viitor. Pe de o parte, a avea informații despre schimbarea acestui indicator înseamnă a fi pregătit pentru dificultăți, riscuri și a lua măsuri în timp util pentru a stabiliza procesul de producție. Pe de altă parte, acest lucru face posibilă profitarea momentului de creștere a indicatorilor de atractivitate pentru investiții pentru a maximiza atragerea de noi investitori, introducerea de noi și îmbunătățirea tehnologiilor învechite, extinderea pieței de vânzări și producție, etc.

2 Algoritm de monitorizare a atractivității investiționale a unei întreprinderi

Construirea unui sistem de monitorizare a indicatorilor analizați include următorii pași principali:

.Construirea unui sistem de raportare a indicatorilor informativi se bazează pe datele de gestiune și contabilitate financiară.

.Dezvoltarea unui sistem de indicatori analitici (generalizatori) care să reflecte rezultatele efective ale atingerii standardelor de control cantitativ ar trebui realizată în conformitate cu sistemul indicatorilor financiari.

.Definirea structurii și indicatorilor formelor de rapoarte de control ale executanților servește la formarea unui sistem de purtători de informații de control.

.Determinarea perioadelor de control pentru fiecare grupă și fiecare tip de indicatori analizați. Specificarea perioadei de control pentru grupuri de indicatori ar trebui să fie determinată de „urgența de răspuns”, care este necesară pentru gestionarea eficientă a atractivității investiționale a companiei.

.Stabilirea mărimii abaterilor rezultatelor efective ale indicatorilor analizați de la standardele stabilite trebuie efectuată atât în ​​termeni absoluti, cât și relativi. Conform indicatorilor relativi, în același timp, toate abaterile pot fi împărțite în trei grupuri principale:

abatere pozitivă;

abatere „permisă” negativă;

abatere „inacceptabilă” negativă.

Identificarea principalelor cauze ale abaterilor indicatorilor efectivi controlați de la standardele stabilite se realizează pentru întreaga companie și pentru diviziile sale structurale individuale („centre de responsabilitate”, „centre de profit”).

Introducerea unui sistem de monitorizare într-o companie face posibilă creșterea semnificativă a eficienței întregului proces de gestionare a proceselor de investiții, și nu doar în zona de lucru pentru a crește atractivitatea investițională.

Baza formării unui sistem de monitorizare este dezvoltarea unui sistem de indicatori indicativi care vă permit să identificați apariția unei probleme, precum și complexitatea acesteia. Sistemul de indicatori, din punct de vedere al conținutului, este axat pe studiul semnelor care caracterizează dependența managementului atractivității investiționale a companiei de mediul intern și extern, previzionarea și evaluarea calității acestora.

Însuși sistemul de indicatori pentru monitorizarea atractivității investiționale a unei întreprinderi ar fi împărțit în mod logic în următoarele grupuri:

1.Indicatori ai mediului extern. Pentru mediul extern al firmelor care operează în condiții de piață, o serie de trăsături distinctive sunt foarte caracteristice: în primul rând, toți factorii sunt luați în considerare peste noapte; în al doilea rând, firmele trebuie să ia în considerare întreaga diversitate a managementului; în al treilea rând, prețurile în astfel de condiții sunt foarte adesea agresive; în al patrulea rând, dinamismul dezvoltării pieței, când alinierea forțelor și pozițiile concurenților se schimbă „din ce în ce mai mult”.

2.Indicatori care caracterizează eficiența socială a companiei. Acești indicatori se remarcă prin faptul că reflectă impactul măsurilor economice asupra satisfacerii cât mai complete a nevoilor sociale.

.Indicatori care caracterizează pregătirea profesională a personalului, indicatori care caracterizează nivelul de organizare a muncii, precum și indicatori care caracterizează factorii socio-psihologici din echipă.

.Indicatori care reflectă eficacitatea dezvoltării proceselor investiționale în companie. În contextul evaluării atractivității investiționale a companiilor, grupul de indicatori care reflectă direct eficacitatea managementului procesului investițional prezintă cel mai mare interes.

Astfel, putem concluziona că la formarea unui sistem de monitorizare a atractivității investiționale este necesar, în primul rând, să se țină cont de factorii de formare a valorii investiției. În al doilea rând, este necesar să se țină cont de potențialul companiei în formarea potențialului investițional al acesteia, de producția, personalul, potențialul tehnic al companiei, de perspectivele de atragere a resurselor externe, precum și de eficacitatea dezvoltării investițiilor. procese care determină creşterea economică a întreprinderii.

Acest algoritm se bazează pe monitorizarea schimbărilor în valoarea de piață a companiei. In conditiile automatizarii proceselor de functionare a intreprinderii si informatizarii acestora, implementarea acestui algoritm nu necesita transformari organizatorice si economice semnificative in cadrul companiei.

Monitorizarea atractivității investiționale realizată în acest mod la întreprindere va face posibilă nu numai identificarea blocajelor în formarea condițiilor de activare a proceselor investiționale, ci și determinarea celor mai probabile modificări ale potențialului economic al companiei, în timp ce minimizând probabilitatea unei scăderi a valorii de piață a companiei.

3 Indicatori și metode de analiză a atractivității investiționale a unei întreprinderi

La evaluarea atractivitatii investitionale a unei companii trebuie avute in vedere urmatoarele aspecte importante: atractivitatea produselor comerciale fabricate de intreprindere, inovatoare, de personal, teritoriala, financiara, atractiva sociala.

Esența analizei atractivității financiare a companiei este maximizarea profiturilor și minimizarea costurilor. Acesta este un concept cu mai multe fațete, care constă dintr-un număr mare de indicatori diferiți care sunt calculați pe baza situațiilor financiare ale companiei.

Indicatorii situației financiare a companiei pentru investitori sunt cei mai semnificativi.

În timpul atractivității financiare a companiei, sunt utilizați în principal următorii indicatori:

rentabilitatea;

stabilitate Financiară;

lichiditatea activelor.

O evaluare a stării financiare curente a unei întreprinderi ar trebui să înceapă cu o analiză a stării sale de proprietate, care este caracterizată de starea și compoziția activelor. Dacă vorbim despre analiza stării de proprietate a întreprinderii, atunci este necesar să se țină seama nu numai de caracteristicile materiale și ale subiectului, ci și de valoarea monetară, ceea ce face posibilă tragerea cât mai obiectivă a concluziilor despre optimitatea, oportunitatea și posibilitatea de a investi rezultate financiare în activele companiei. Poziția financiară și imobiliară a companiei sunt două părți strâns interconectate ale potențialului economic.

Analiza structurii proprietății întreprinderii se realizează în principal pe baza unui bilanţ analitic comparativ, care include atât analize pe verticală, cât şi pe orizontală. Analiza structurii valorii proprietății vă permite să vă faceți cea mai generală idee despre starea financiară a companiei. Structura valorii proprietății ilustrează ponderea fiecărui element de active și, cel mai important, raportul dintre fondurile împrumutate și capitalurile proprii (efectul efectului de levier financiar), care le acoperă în pasive. Când comparăm modificările structurale ale soldului activelor și pasivelor, vă puteți face o idee clară despre ce surse domină primirea de noi fonduri, precum și în ce active au fost investite aceste noi fonduri.

În ceea ce privește analiza lichidității bilanțului, cel mai important indicator al poziției financiare a companiei poate fi considerat o evaluare a solvabilității acesteia. Ar trebui să fie înțeleasă ca capacitatea companiei de a deconta pe deplin și în timp util obligațiile sale pe termen scurt față de parteneri.

Capacitatea unei companii de a elibera rapid din cifra de afaceri fondurile care sunt necesare pentru a-și achita obligațiile pe termen scurt, precum și activitățile financiare și economice normale, se numește lichiditate. În același timp, lichiditatea ar trebui luată în considerare atât în ​​prezent, cât și în viitor.

În sensul cel mai general, lichiditatea este capacitatea de a se transforma în numerar. Conceptul de „grad de lichiditate” este de a determina durata intervalului de timp în care această transformare poate fi implementată. Astfel, cu cât perioada dată este mai scurtă, cu atât va fi mai mare lichiditatea anumitor active.

Vorbind despre lichiditatea unei întreprinderi, ele înseamnă prezența capitalului de lucru într-o sumă teoretic suficientă pentru a-și achita obligațiile.

Principalul semn al lichidității este excesul formal al activelor circulante față de pasivele pe termen scurt (în termeni monetari). Cu cât este mai mare valoarea acestui surplus, cu atât mai favorabilă va fi starea financiară a companiei din punct de vedere al lichidității. Dacă valoarea activelor curente nu este suficient de mare în comparație cu pasivele pe termen scurt, poziția curentă a întreprinderii este instabilă și poate apărea o situație când aceasta nu are suficient numerar pentru a-și plăti obligațiile.

Lichiditatea unei întreprinderi este caracterizată pe deplin prin compararea activelor cu unul sau altul nivel de lichiditate cu pasivele cu unul sau altul grad de lichiditate.

Toate activele întreprinderii sunt grupate în funcție de gradul de lichiditate, adică de rata de conversie în numerar, și sunt dispuse în ordinea descrescătoare a lichidității, iar pasivele - în funcție de gradul de urgență al rambursării lor și sunt dispuse crescător. ordinea termenilor.

A 1. Cele mai lichide active - acestea includ toate elementele numerarului întreprinderii și investițiile financiare pe termen scurt (titluri de valoare). A 1 \u003d p. 250 + p. 260.

A 2. Active tranzacționabile - conturi de creanță, la care plăți sunt așteptate în termen de 12 luni de la data raportării: A 2 = str.240.

A3. Active cu realizare lent - elemente din secțiunea 2 a activului bilanțului, inclusiv stocuri, TVA, creanțe (... după 12 luni) și alte active circulante. A3 = p.210 + p.220 + p.230 + p.270. Active greu de vândut - articole din secțiunea 1 din soldul activului - active imobilizate.

A 4. Active imobilizate = p. 190

Pasivele soldului sunt grupate în funcție de gradul de urgență al plății lor.

P1. Cele mai urgente obligații - acestea includ conturile de plătit: P 1 = str.620.

P2. Datoriile pe termen scurt sunt fonduri împrumutate pe termen scurt, datorii către participanți pentru plata veniturilor, alte datorii pe termen scurt: P 2 = str.610 + str.630 + str.660.

P3. Datoriile pe termen lung sunt elemente din bilanţ aferente secţiunilor 4 şi 5, adică. împrumuturi și împrumuturi pe termen lung, precum și venituri amânate, rezerve pentru cheltuieli și plăți viitoare: P3 = rândul 590 + rândul 640 + rândul 650.

P4. Datoriile permanente sau stabile sunt articolele din secțiunea 3 din bilanț Capitaluri și rezerve. Dacă organizația are pierderi, atunci acestea sunt deduse: P4 \u003d str. 490.

Bilanțul este absolut lichid dacă pentru fiecare grup de obligații există o acoperire adecvată a activelor, adică societatea este capabilă să-și achite obligațiile fără dificultăți semnificative. Lipsa activelor de diferite grade de lichiditate indică posibile complicații în îndeplinirea obligațiilor lor. Condițiile de lichiditate pot fi prezentate sub următoarea formă: А1 P1, A2 P2, A3P3, A4 P4.

Îndeplinirea celei de-a patra inegalități este obligatorie când sunt îndeplinite primele trei, întrucât A1+A2+A3+A4=P1+P2+P3+P4. Teoretic, aceasta înseamnă că firma are un nivel minim de stabilitate financiară - are propriul capital de lucru (P4-A4) >0.

În cazul în care una sau mai multe inegalități ale sistemului au semnul opus celui fixat în varianta optimă, lichiditatea soldului diferă într-o măsură mai mare sau mai mică de cea absolută. De regulă, lipsa fondurilor foarte lichide este compensată de cele mai puțin lichide.

Această compensație este doar de natură calculată, întrucât într-o situație reală de plată activele mai puțin lichide nu le pot înlocui pe cele mai lichide.

Soldul nu este absolut lichid, compania nu este solvabilă dacă există un raport opus lichidității absolute: A1 P1, A2 P2, A3P3, A4 P4.

Această stare se caracterizează prin absența capitalului de lucru propriu al întreprinderii și incapacitatea de a achita datorii curente fără a vinde active imobilizate.

Analiza lichiditatii bilantului realizata conform schemei de mai sus este aproximativa. Mai detaliată este analiza solvabilității folosind indicatori financiari.

Cel mai important indicator al poziției financiare a întreprinderii este evaluarea solvabilității acesteia, care este înțeleasă ca capacitatea întreprinderii de a deconta în timp util și în totalitate obligațiile pe termen scurt față de contrapărți.

Solvabilitatea înseamnă că întreprinderea are numerar și echivalente de numerar suficiente pentru a plăti conturile de plătit care necesită rambursare imediată. Astfel, principalele semne de solvabilitate sunt:

a) disponibilitatea de fonduri suficiente în contul curent;

b) absenţa unor conturi restante de plătit.

Pentru o evaluare generalizată a lichidității și solvabilității întreprinderii, se folosesc coeficienți analitici speciali. Ratele de lichiditate reflectă poziția de numerar a companiei și determină capacitatea acesteia de a gestiona capitalul de lucru, adică, la momentul potrivit, transformă rapid activele în numerar pentru a achita datoriile curente. În literatura străină și autohtonă, sunt utilizate trei indicatori cheie de pasiv în funcție de viteza de vânzare a anumitor tipuri de active: rata lichidității sau gradul de acoperire a lichidității absolute curente de către activele imobiliare, rata lichidității rapide și rata lichidității curente ( sau raportul de acoperire). Toți cei trei indicatori măsoară raportul dintre activele curente ale unei companii și datoria pe termen scurt. În primul coeficient se iau în considerare cele mai lichide active circulante - numerar și investiții financiare pe termen scurt; în al doilea, li se adaugă conturile de încasat, iar în al treilea, stocurile, adică calculul ratei lichidității curente este practic calculul întregii sume a activelor circulante pe rublă de datorie pe termen scurt. Acest indicator este acceptat ca criteriu oficial de insolvență al întreprinderii.

Analiza permite identificarea solvabilității întreprinderii, care este una dintre măsurile cantitative ale atractivității investiționale. Au fost adoptați o serie de coeficienți pentru a caracteriza solvabilitatea unei întreprinderi.

CONCLUZIE

În această lucrare, am luat în considerare esența categoriei „atractivitatea investițiilor”. Există mai multe interpretări ale acestei definiții, dar, rezumandu-le, putem formula următoarea definiție a atractivității investiționale a unei întreprinderi - acesta este un sistem de relații economice între entitățile de afaceri privind dezvoltarea efectivă a unei afaceri și menținerea competitivității acesteia. Pe baza experienței acumulate interne și externe, se demonstrează că atractivitatea investițională a întreprinderilor este principalul mecanism de atragere a investițiilor în economie.

Atractivitatea investițiilor depinde de factori externi (nivelul de dezvoltare al regiunii și industriei, locația întreprinderii) și interni (activitatea în cadrul întreprinderii).

Unul dintre principalii factori ai atractivității investiționale a unei întreprinderi îl reprezintă riscurile investiționale (riscul pierderii de profit, riscul reducerii profitabilității, riscul pierderilor financiare directe).

De asemenea, factorii care influenţează atractivitatea investiţiilor se împart în: producţie şi tehnologică; resursă; instituţional; de reglementare și juridice; infrastructurale; reputația de afaceri și altele.

Atractivitatea investițiilor din punctul de vedere al unui investitor individual poate fi determinată de un set diferit de factori care sunt cei mai importanți în alegerea unuia sau altuia obiect de investiție.

În condițiile economice actuale, există mai multe abordări de evaluare a atractivității investiționale a întreprinderilor. Primul se bazează pe indicatori ai activității financiare și economice a întreprinderii. A doua abordare folosește conceptul de potențial investițional, risc de investiție și metode de evaluare a proiectelor de investiții. A treia abordare se bazează pe evaluarea întreprinderii. Fiecare dintre metode are avantajele și dezavantajele sale, iar cu cât sunt utilizate mai multe abordări și metode în procesul de evaluare, cu atât este mai probabil ca valoarea finală să fie o reflectare obiectivă a atractivității investiționale a întreprinderii.

LISTA SURSELOR UTILIZATE

Vasiliev A.G. Analiza oportunităților de marketing. M.: UNITI, 2012. S. 11.

Legea federală „Cu privire la activitățile de investiții în Federația Rusă, efectuate sub formă de investiții de capital” din 25 februarie 1999 nr. 39-FZ - Consultant Plus: versiunea Prof. - Electron. Dan. si progr. - CJSC „Consultant Plus”.

Vasiliev A.G. Analiza oportunităților de marketing. M.: UNITI, 2012. S. 14.

Companie de cercetare și dezvoltare „Poziție”. Atractivitatea investițiilor. - 2008. Mod de acces: www.pozmetod.ru.

Gribov V., Gruzinov V. Economia întreprinderii. - 2012. Mod de acces: www.inventech.ru.

Filimonov V.S. Conceptul de atractivitate investițională a unei întreprinderi în condițiile moderne de piață // Probleme actuale ale științei, economiei și educației secolului XXI: materiale ale Conferinței a II-a științifice și practice internaționale, 5 martie - 26 septembrie 2012: în 2 părți. Partea 2 / ed. ed. E. N. Sheremetyeva. - Samara: Institutul Samara (fil.) RGTEU, 2012. - 392 p. ISBN 978-5-903878-27-7-c. 212-216. - #"justifica">. http://www.aup.ru

Îndrumare

Ai nevoie de ajutor pentru a învăța un subiect?

Experții noștri vă vor consilia sau vă vor oferi servicii de îndrumare pe subiecte care vă interesează.
Trimiteți o cerere indicând subiectul chiar acum pentru a afla despre posibilitatea de a obține o consultație.

Articolul este și el disponibil (disponibil și acest articol):

Boslovyak Serghei Vasilievici

Atractivitatea investițiilor în contextul armonizării intereselor financiare ale investitorului și ale întreprinderii beneficiare// Tehnologii moderne de control. ISSN 2226-9339. - . Număr articol: 5502. Data publicării: 08-07-2015. Mod de acces: https://site/article/5502/

Introducere

Trecerea la relațiile de piață și deficitul asociat de resurse investiționale proprii necesită extinderea pieței de investiții a statului și, în special, a entităților economice individuale. Cel mai important criteriu și bază pentru luarea unei decizii pozitive de către un investitor este atractivitatea investițională a unei anumite entități de afaceri.

Studiul atractivității investițiilor la nivel micro este dedicat lucrării unor autori precum U.F. Sharp, I.A. Blank, M.N. Kreinina, L.S. Valinurova, E.I. Krylov, V.M. Vlasova, D.A. Endovitsky, V.A. Babușkin, Yu.V. Sevryugin, A.V. Korenkov, E.N. Staroverova, N.V. Smirnova și alții.

Fără a minimaliza importanța rezultatelor cercetării existente, trebuie remarcat faptul că multe probleme de generare, transformare, evaluare și gestionare a fluxurilor de numerar investiționale care apar în procesul de atragere a investițiilor de către o întreprindere rămân insuficient dezvoltate.

Caracteristicile abordărilor existente ale categoriei „atractivitatea pentru investiții a unei întreprinderi”

Însuși conceptul de atractivitate pentru investiții a unei întreprinderi are mai multe fațete și este interpretat ambiguu.

Abordările privind atractivitatea investițională a unei întreprinderi de către oamenii de știință și practicieni străini se bazează pe considerarea acestei categorii prin prisma atractivității titlurilor sale, care este determinată de investitorul însuși, luând în considerare relația dintre risc și rentabilitate, precum și preferințe subiective. În același timp, o definiție explicită a acestui termen nu este dată în literatura străină.

Cercetătorii ruși și ucraineni definesc sensul acestei categorii economice în moduri diferite, atribuindu-i un set de anumite caracteristici. Deci, în etapele inițiale ale tranziției către piață, așa-numita abordare tradițională a categoriei studiate, care se bazează pe identificarea acesteia cu componente individuale ale stării financiare a întreprinderii, a devenit larg răspândită. De exemplu, M.N. Kreinina subliniază dependența atractivității investiționale a unei întreprinderi de un set de coeficienți care îi caracterizează situația financiară. Rusak N.A. și Rusak V.A. da urmatoarea definitie: Atractivitatea investițională a întreprinderii- oportunitatea de a investi numerar gratuit în acesta. O opinie similară este exprimată de T.N. Matveev. Atractivitatea investițiilor, din punctul său de vedere, este „un indicator complex care caracterizează oportunitatea investiției într-o anumită întreprindere”.

L.S. Valinurova consideră atractivitatea investițională a unei întreprinderi ca „un set de caracteristici obiective, proprietăți, mijloace și oportunități care determină cererea potențială efectivă de investiții”. Potrivit lui Sevryugin Yu.V. „Atractivitatea investițională a unei întreprinderi este un sistem de factori cantitativi și calitativi care caracterizează cererea efectivă de investiții a unei întreprinderi”. Este imposibil să nu remarcăm marea amploare a unor astfel de interpretări, cu toate acestea, în opinia noastră, latura lor negativă este vagul și abstractitatea.

O definiție mai completă și mai rezonabilă este dată de E.I. Krylov, V.M. Vlasova, M.G. Egorov, I.V. Zhuravkova. Aceștia vorbesc despre atractivitatea investițională a unei întreprinderi ca „categorie economică independentă, caracterizată nu numai prin stabilitatea situației financiare a întreprinderii, randamentul capitalului, prețul acțiunilor sau nivelul dividendelor plătite” și notează dependența acesteia de competitivitatea produselor, orientarea către client a întreprinderii, exprimată în cea mai completă satisfacere a nevoilor consumatorilor, precum și pe nivelul activității inovatoare a unei entități economice.

În general, poziția acestor autori este împărtășită de D.A. Endovitsky, V.A. Babușkin și N.A. Baturina privind legătura dintre atractivitatea investițională și starea financiară. Potrivit autorilor, această ipoteză este adevărată atât pentru organizatorii de proiecte, cât și pentru entitățile economice emitente de valori mobiliare. .

O serie de cercetători în determinarea atractivității investiționale a unei întreprinderi notează importanța evaluării nivelului de atractivitate pentru investiții a unei țări, industrie și regiune.

Deci, A.V. Korenkov dă următoarea definiție: „atractivitatea investițională a unei întreprinderi industriale este prezența condițiilor de investiție, determinate atât de stocul și de indicatorii fundamentali ai unei entități economice, cât și de economia industriei, regiunii și țării în ansamblu și care permite un potențial investitor cu o mare probabilitate de a conta pe eficacitatea investițiilor în strategiile investiționale alese”.

Potrivit lui Payusov A.V. "Sub atractivitatea financiară și investițională a unei entități economice este necesar să se înțeleagă nu doar indicatorii cantitativi ai activităților sale, care încurajează potențialii investitori să investească în proiectul investițional al companiei, renunțând la investițiile alternative atât în ​​prezent, cât și în viitor, ci și starea economică a mediului de operare al entității economice.

Staroverova E.N. consideră atractivitatea investițiilor ca „o caracteristică complexă a unei întreprinderi – un obiect de investiții, care reflectă potențialul competitiv, investiția și eficiența socială, ținând cont de schimbările din climatul investițional regional și național”.

În unele definiții, se acordă mai multă atenție întreprinderii care atrage investiții și perspectivelor sale de dezvoltare. Deci, Lavrukhina N.V. exprimă opinia că „atractivitatea investițională a unei întreprinderi este, în primul rând, capacitatea acesteia de a trezi interes comercial sau de altă natură la un investitor real, inclusiv capacitatea întreprinderii însăși de a „accepta investiții” pentru a obține un efect economic real. - o creștere a valorii de piață a întreprinderii”. Potrivit lui N.A. Zaitseva, „atractivitatea investițiilor se caracterizează prin starea obiectului, dezvoltarea ulterioară a acestuia, profitabilitatea și perspectivele de creștere”. În definiția dată de Smirnova N.V., „atractivitatea investițională este o evaluare a posibilităților obiective ale stării obiectului și direcțiilor de investiție, formată în pregătirea deciziei investitorului”. . Cu toate acestea, interacțiunea sistemică a unei întreprinderi care atrage investiții cu potențiali investitori nu este urmărită în aceste definiții.

Sistematizând punctele de vedere prezentate asupra definiției categoriei „atractivitatea investițională a unei întreprinderi”, putem distinge mai multe abordări pentru determinarea esenței sale economice:

• identificarea atractivității investiționale a întreprinderii cu atractivitatea titlurilor sale;
• luarea în considerare a atractivității investiționale a întreprinderii ca un derivat al situației sale financiare;
• reprezentarea atractivității investiționale a întreprinderii sub forma unei combinații de diverși factori (cantitativi și calitativi, interni și externi);
• atractivitatea investițională ca capacitatea întreprinderii însăși de a atrage investiții.

Astfel, atractivitatea investițională este interpretată diferit în funcție de factorii și indicatorii luați în considerare, în timp ce o atenție insuficientă este acordată aspectelor importante care determină esența categoriei studiate. Astfel, abordările existente nu reflectă aspecte ale interacțiunii dintre investitori și întreprinderile beneficiare, precum și oportunitățile acestora pentru utilizarea în continuare a resurselor investiționale, întrucât o parte semnificativă a cercetătorilor consideră această categorie economică doar din perspectiva unui potențial investitor. În plus, caracteristicile esențiale ale atractivității investițiilor, cum ar fi modalitățile specifice de atragere de fonduri de la potențiali investitori de către o întreprindere, nu sunt luate în considerare.

Pare oportun și chiar necesar pentru a îmbunătăți în continuare suportul metodologic pentru evaluarea atractivității investițiilor să dezvăluie mai detaliat esența economică a acestei categorii. Pentru a face acest lucru, luați în considerare conținutul categoriilor de bază care formează baza sistemului de investiții externe în activitățile întreprinderii: investitor, destinatar de investiții, obiect de investiții, instrument de atragere a investițiilor, metodă de investiție externă în întreprindere.

Analiza critică și ajustarea categoriilor de bază de investiții externe

Conform Legii Republicii Belarus din 12 iulie 2013 nr. 53-З „Cu privire la investiții”, orice persoană (juridică sau fizică) care efectuează investiții pe teritoriul Republicii Belarus este recunoscută ca investitor. Conform Legii Republicii Belarus din 12 martie 1992 nr. 1512-XII „Cu privire la valorile mobiliare și la bursele de valori”, un investitor este o persoană fizică sau juridică care deține valori mobiliare.

După cum notează E. Malenko și V. Khazanova, „toți investitorii pot fi împărțiți în două grupuri: creditori interesați să primească venituri curente sub formă de dobândă și participanți la afaceri (proprietari ai unei acțiuni în afacere) interesați să primească venituri de la creșterea valorii companiei” . Totodată, în practica economică, este general acceptată împărțirea investitorilor-participanți, în funcție de gradul de influență asupra procesului decizional asupra activităților organizației, în cele strategice și de portofoliu (financiare). Investitor strategic - un investitor interesat să achiziționeze un bloc mare de acțiuni pentru a participa la conducere sau pentru a obține controlul asupra companiei. Un investitor de portofoliu este un investitor care este interesat să maximizeze profiturile direct din titluri de valoare, și nu să controleze întreprinderea.

Pe baza celor de mai sus, clasificarea investitorilor în funcție de condițiile de asigurare a resurselor investiționale și de prioritățile strategice de investiții este promițătoare pentru cercetare și aplicare practică. Pe această bază se disting investitorii strategici, financiari și de credit. Shaposhnikov A.A. statul adaugă la numărul lor.
De menționat că legea menționată „Cu privire la investiții” nu reglementează relații privind acordarea de fonduri către o întreprindere sub formă de împrumut, împrumut (aceste relații economice sunt reglementate de Codul bancar), achiziția de valori mobiliare, cu excepția acțiunilor (reglementate de Legea „Cu privire la valorile mobiliare și bursele de valori”) adică. investitorii de credit sunt absenți în domeniul investițiilor legale din Republica Belarus. Cu toate acestea, în opinia noastră, categoria investitorilor de credit, în ciuda existenței unei reglementări legale separate, nu ar trebui exclusă din luarea în considerare a potențialilor investitori care furnizează resurse de investiții întreprinderilor beneficiare.

Clasificarea investitorilor pe această bază este importantă, deoarece fiecare categorie de investitori are cerințe diferite pentru întreprinderea beneficiară, factori și evaluarea atractivității sale investiționale.

Termenul „destinatar al investiției” în raport cu întreprinderea în literatura și practica economică este folosit rar. Etimologia acestuia provine din domeniul investițiilor internaționale, unde este general acceptat să se facă diferența între țări – donatori și țări – receptori de investiții străine directe..

Ershova I.V. și Bolotin A.V. dați următoarea definiție a destinatarului investițiilor în raport cu întreprinderea - „o persoană juridică sau fizică (sau asociațiile acestora) care este destinatarul resurselor de investiții” . Totodată, autorii notează că „destinatarul nu direcționează neapărat resursele investiționale primite către scopurile efective de investiție”, citând ca exemplu cumpărarea de către investitor a acțiunilor companiei pe piața secundară. Astfel, potrivit autorilor, în cazul achiziționării de acțiuni ale unei întreprinderi de la un acționar existent, acesta din urmă va fi destinatarul investiției. Cu toate acestea, societatea care emite acțiuni în urma unei astfel de tranzacții nu va atrage resurse de investiții.

Toate acestea conduc la concluzia că termenul de „beneficiar al investiției” este aplicat mai corect unei întreprinderi care acționează ca obiect de evaluare a atractivității investiționale, dacă este posibilă atragerea efectivă a resurselor investiționale (aporturi în numerar sau imobiliare).

Conținutul economic al categoriei „obiect de investiție” este de asemenea interpretat ambiguu. Ershova I.V. și Bolotin A.V. definesc obiectul investiției ca „un element specific al activelor întreprinderii (atât corporale, cât și necorporale și financiare), în care se transformă resursele investiționale primite și a cărui funcționare asigură ca investitorul să își îndeplinească scopul investițional”. În acest sens, conținutul economic al acestei categorii coincide cu conținutul economic al categoriei „obiect de investiții” mai des întâlnit în practica economică și caracterizează utilizarea în continuare a resurselor investiționale de către întreprinderea beneficiară.

Totuși, pentru un investitor, investițiile în capitalul autorizat sau obligațiile de datorie ale unei alte întreprinderi vor fi un activ financiar și, în consecință, un obiect de investiție. Revenind la exemplul dat mai devreme, pentru un investitor, valorile mobiliare ale întreprinderii emitente vor face obiectul investiției, indiferent dacă sunt achiziționate pe piața primară sau secundară, întrucât au valoare și atestă anumite drepturi.

În opinia noastră, definiția prezentată a obiectului investiției trebuie, de asemenea, clarificată și redusă la nivelul de interacțiune dintre beneficiar și investitor. Astfel, atunci când se realizează investiții externe într-o întreprindere obiect de investitie – acesta este un potențial activ financiar al investitorului și, în același timp, o cotă-parte din capitalul autorizat sau un anumit tip de obligații pe termen lung ale întreprinderii beneficiare.

Ershova I.V. și Bolotin A.V. oferă o definiție și un instrument de investiții: „un complex de obiecte financiare și economice care asigură transferul resurselor investiționale de la un investitor la un destinatar de investiții, însoțit de definirea și consolidarea juridică a unor astfel de drepturi și obligații ale participanților la procesul investițional atât în relație unul cu celălalt și cu terții, în care are loc cea mai eficientă coordonare a scopurilor și intereselor participanților la procesul investițional.

În același timp, în literatura financiară și economică, conceptele de „obiect de investiție”, „instrument de investiție” și „instrument financiar” sunt adesea confundate. În plus, în definiția de mai sus, clarificarea este cerută de „complexul de obiecte financiare și economice”, care poate avea o interpretare foarte largă.

Toate acestea conduc la concluzia că un termen mai corect și mai clar definit în raport cu întreprinderea destinatară este „instrument de atragere a investițiilor”, prin care suntem de acord să înțelegem o anumită metodă de înregistrare a relațiilor financiare și juridice cu un investitor, utilizată pentru a atrage fonduri și (sau) contribuții de proprietate pe termen lung.

Clarificarea termenului „instrument de atragere a investițiilor” face posibilă oferirea unei definiții mai încăpătoare și mai corectă a întreprinderii destinatare investițiilor. O întreprindere beneficiară a investițiilor este o entitate juridică care, în procesul de interacțiune financiară cu un investitor, formează sau completează resursele de investiții disponibile prin instrumente de atragere a investițiilor.

Instrumentele specifice de atragere a investițiilor, în funcție de forma organizatorică și juridică a activităților întreprinderii beneficiare, pot fi acțiuni la capitalul autorizat, acțiuni la proprietate, acțiuni, obligațiuni, împrumuturi pentru investiții, împrumuturi pentru investiții și alte obligații pe termen lung.

Utilizarea unui anumit instrument de atragere a investițiilor determină conținutul documentului relevant modalităţi de investiţii externe în întreprindere, care se bazează pe informații empirice privind metodele de investiții, precum și pe baza cercetărilor efectuate de I.V. Ershova și A.V. Bolotin, se propune diferențierea, în funcție de posibilitatea formării resurselor investiționale din întreprinderea beneficiară, în următoarele grupe (Figura 1).

Figura 1 - Clasificarea modalităților de investiție externă în întreprindere

Rezultatul aplicării metodelor de investiții externe prezentate în partea stângă a figurii este o modificare a structurii proprietarilor sau creditorilor întreprinderii. Deci, de exemplu, achiziționarea unui bloc de acțiuni deținut de stat duce doar la schimbări instituționale (schimbarea proprietarului blocului de acțiuni), dar nu afectează dimensiunea resurselor investiționale disponibile ale întreprinderii beneficiare în sine.

În timp ce, cu participarea financiară directă a investitorului, transformarea ulterioară a fluxului de numerar al investiției în activele întreprinderii beneficiare creează premise obiective pentru creșterea valorii acesteia și, în consecință, capacitatea de a genera profituri mai mari și de a răspunde mai bine așteptărilor investitorului.

Pe baza celor de mai sus, putem formula condiție pentru armonizarea intereselor financiare ale investitorului și ale întreprinderii beneficiare: identitatea în procesul de investiție externă a obiectelor de investiții (pentru investitor) și instrumente de atragere a investițiilor (pentru destinatar), ca urmare, utilizarea formelor de participare financiară directă a investitorilor la activitățile întreprinderii beneficiare.

Această condiție poate fi ilustrată în Figura 2.

Figura 2 - Interacțiunea dintre investitor și întreprinderea beneficiară în procesul de atragere a resurselor investiționale

Figura arată clar că numai dacă obiectele investiționale corespund instrumentelor de atragere a investițiilor, numerarul liber, proprietatea sau drepturile de proprietate ale investitorului se transformă în resursele investiționale ale întreprinderii beneficiare.

Astfel, caracteristicile esențiale ale categoriei „atractivitatea investițională a unei întreprinderi” ar trebui să corespundă conceptului de „posibilitate de a atrage resurse investiționale” și să contribuie la o reflectare clară a obiectivelor investitorului și ale întreprinderii beneficiare.

Ca urmare a înțelegerii și sistematizării abordărilor existente asupra categoriilor de bază care formează baza sistemului pentru investițiile externe în activitățile unei întreprinderi, analiza critică a informațiilor empirice privind metodele de investiții, considerăm adecvată și mai corectă următoarea definiție: atractivitatea investițională a întreprinderii — un set de caracteristici și factori care determină starea actuală a întreprinderii beneficiare, precum și factori și mecanisme de transformare a resurselor de investiții atrase cu participarea financiară directă a investitorului, asigurând armonizarea intereselor financiare ale investitorului și investiției. destinatar.

Definiția corectată a atractivității investiționale a unei întreprinderi face posibilă fundamentarea diferențierii factorilor care o determină în următoarele grupe: factori care determină condițiile investiției externe, factori care transformă resursele investiționale atrase în rezultate financiare ale beneficiarului. întreprindere și factori care asigură rentabilitatea investiției.

Odată cu participarea financiară directă a investitorului la activitățile întreprinderii beneficiare, rolul factorilor de transformare crește semnificativ, ceea ce subliniază relevanța dezvoltării unei metodologii de evaluare dinamică a atractivității investiționale a întreprinderilor, care să permită evaluarea schimbării în valoarea întreprinderii beneficiare, ținând cont de forma specifică de participare directă a investitorului și de volumul investițiilor externe.

Concluzie

Astfel, articolul sistematizează principalele abordări existente pentru determinarea atractivității investiționale a unei întreprinderi, clarifică esența economică a categoriilor de bază care formează baza sistemică a investițiilor externe în activitățile unei întreprinderi: un obiect de investiții, un instrument de atragere a investițiilor, o întreprindere destinatară. Aceasta a făcut posibilă diferențierea metodelor de investiție externă în funcție de posibilitatea formării resurselor investiționale din întreprinderea beneficiară și, pe baza acesteia, formularea pentru prima dată a unei condiții de armonizare a intereselor financiare ale investitorului și beneficiarului. .

A fost clarificată esența economică a categoriei „atractivitatea investițională a unei întreprinderi”. O trăsătură distinctivă a definiției propuse este luarea în considerare a factorilor și mecanismelor de transformare a resurselor de investiții atrase de întreprinderea beneficiară cu participarea financiară directă a investitorului în rezultatele sale financiare.

Semnificația practică a rezultatelor constă în formarea unei baze pentru îmbunătățirea în continuare a suportului metodologic pentru evaluarea atractivității investițiilor, ținând cont de interesele financiare ale investitorilor și ale întreprinderilor beneficiare.

Lista bibliografică

1. Sharp W.F., Alexander G.J., Bailey J.W. Investiții. - per. din engleza. – M.: INFRA-M, 2001. – 1028 p.
2. Kreinina M.N. Management financiar: manual. – M.: Afaceri și servicii, 1998. – 304 p.
3. Rusak N.A., Rusak V.A. Analiza situației financiare a unei entități de afaceri - Minsk: școală superioară. 1997 - 310 p.
4. Matveev T.N. Evaluarea atractivității investiționale a unei întreprinderi // Proceedings of the Moscow State Technical University: revista electronică [Resursa electronică]. URL: http://e-magazine.meli.ru/vipusk_19/262_v19_Matveev.doc (data accesării: 17.02.2015).
5. Valinurova L.S., Kazakova O.B. Managementul activităţii de investiţii: Manual - M.: KNORUS, 2005. - 384 p.
6. Sevryugin Yu.V. Evaluarea atractivităţii investiţionale a unei întreprinderi industriale: dr. insulta. … cand. economie Științe: 08.00.05. - Izhevsk, 2004. - 27 p.
7. Krylov E.I., Vlasova V.M., Egorova M.G., Zhuravkova I.V. Analiza situației financiare și a atractivității investiționale a întreprinderii: un ghid de studiu. - M.: Finanţe şi statistică, 2003. - 191s.
8. Endovitsky D.A., Babushkin V.A., Baturina N.A. Analiza atractivității investiționale a organizației: publicație științifică / ed. DA. Endovitsky. – M.: KNORUS, 2010. – 376 p.
9. Korenkov A.V. Construirea unui rating al atractivității investiționale a întreprinderilor, ținând cont de prognoza situației financiare și afilierea industriei: autor. insulta. … cand. economie Științe: 08.00.05. - Ekaterinburg, 2003. - 24 p.
10. Payusov A.A. Atractivitatea financiară și investițională a unei entități economice: autor. insulta. … cand. economie Științe: 08.00.10. - Ekaterinburg, 2009. - 24 p.
11. Staroverova E.N. Instrumente organizatorice și economice pentru creșterea atractivității investiționale a întreprinderii: autor. insulta. … cand. economie Științe: 08.00.05. - Vladimir, 2010. - 24 p.
12. Lavrukhina N.V. Metode și modele de evaluare a atractivității investiționale a întreprinderilor // Teoria și practica dezvoltării sociale. 2014. Nr 8 [Resursa electronica]. URL: http://teoria-practica.ru/rus/files/arhiv_zhurnala/2014/8/ekonomika/lavrukhina.pdf (data accesării: 17/02/2015).
13. Zaitseva N.A. Cum se evaluează atractivitatea investițiilor? // Băncile și lumea afacerilor. 2007. Nr 12. [Resursa electronica]. URL: http://www.cfin.ru/finanalysis/invest/investment_appeal.shtml (data accesării: 18/02/2015).
14. Smirnova N.V. Evaluarea atractivităţii investiţionale a unei întreprinderi în contextul restructurării economice: dr. insulta. … cand. economie Științe: 08.00.10. - Ivanovo, 2004. - 24 p.
15. Cu privire la investiții: Legea Republicii Belarus din 12 iulie 2013 Nr. 53-Z // Registrul național al actelor juridice din Republica Belarus. 2013. Nr 2/2051.
16. Cu privire la valorile mobiliare și la bursele de valori: Legea Republicii Belarus din 12 martie 1992 nr. 1512-XII (modificată prin Legea Republicii Belarus din 16 iulie 2010 nr. 172-Z) // Registrul național al juridicului Actele Republicii Belarus. 2010. Nr 2/1724.
17. Malenko E., Khazanova V. Atractivitatea investițiilor și creșterea acesteia // Top Manager. [Resursă electronică]. URL: http://www.cfin.ru/investor/invrel/investment_attraction.shtml (data accesării: 18/02/2015).
18. Dicţionar financiar [Electronic resource]. URL: http://dic.academic.ru/dic.nsf/fin_enc/29933 (data accesului: 18/02/2015).
19. Dicţionar financiar [Electronic resource]. URL: http://dic.academic.ru/dic.nsf/fin_enc/27387 (data accesului: 18/02/2015).
20. Shemchuk M.A. Managementul atractivității investiționale a întreprinderilor (pe exemplul industriei ușoare din regiunea Kemerovo): diss. … cand. economie Științe: 08.00.05. - Kemerovo, 2009. - 217 p.
21. Shaposhnikov A.A. Dezvoltarea unui mecanism cuprinzător de analiză și evaluare a atractivității investiționale a unei întreprinderi: diss. … cand. economie Științe: 08.00.05. – 145 p.
22. OreshkinV. Investițiile străine ca factor de dezvoltare economică: realități, probleme, perspective // ​​Investiții în Rusia. 2002. Nr 9. - S. 11-15.
23. Ershova I.V., Bolotin A.V. Model organizațional de interacțiune între investitori și beneficiarii investițiilor // Economia regiunii. 2008. Nr 4. - P.103-114.

Atractivitatea investițiilor

1. Conceptul de atractivitate investițională și componentele sale

2. Metode de determinare a atractivității investițiilor

3. Atractivitatea investițională a sectoarelor economice

4. Atractivitatea investițională a întreprinderilor

Procesele de dezvoltare regională din Rusia modernă determină gradul de atractivitate pentru investiții a regiunii pentru potențialii investitori interni și străini. Interesul investitorilor de a investi în proiecte în Federația Rusă este direct legat de nivelul de dezvoltare a diferitelor subsisteme ale economiei regionale. Alegerea de către investitor a locației unui anumit obiect depinde de mulți factori. Evaluarea corectă și obiectivă a acestora predetermina eficacitatea implementării și funcționării proiectului în toate etapele ciclului său de viață. Fără instrumente analitice oficializate pentru evaluarea situației în regiunile în care un obiect poate fi localizat, investitorii decid adesea locul implementării acestuia pe baza unei idei subiective a atractivității investiționale a unei anumite regiuni.

În stadiul actual de dezvoltare, este necesar să se țină cont de tendințele globale de aprofundare a integrării economiilor naționale și regionale, de libera circulație a capitalului investițional și, ca urmare, de interesul potențialilor investitori în implementarea diferitelor proiecte. pe teritoriul Federației Ruse. În prezent, este nevoie de informații detaliate, bine structurate despre starea economică, financiară, socio-politică a regiunilor Federației Ruse, care ar putea fi utilizate de potențialii investitori. Evident, aceste informații trebuie obținute din surse de încredere, evaluate folosind metode și modele analitice moderne și prezentate într-o formă convenabilă unui potențial consumator.

În literatura economică, concepte precum „climat de investiții” și „atractivitatea investițiilor” sunt foarte des identificate. Nu putem fi de acord cu asta, pentru că. climatul investițional include atât atractivitatea investițională, cât și activitatea investițională, determinată de volumul investițiilor de capital pe cap de locuitor din regiune, rata de modificare a volumelor de investiții etc.

Climatul investițional include posibilitățile obiective ale țării sau regiunii (potențialul investițional) și condițiile activității investitorului (riscul investițional). Potențialul investițional se formează ca sumă a premiselor obiective pentru investiție, care depinde atât de disponibilitatea și diversitatea zonelor și obiectelor de investiție, cât și de „sănătatea” economică. Climatul regional de investiții este un sistem de relații socio-economice care se formează sub influența unei game largi de procese interdependente la nivelurile macro-, micro- și regionale propriu-zise de guvernare și creează premisele pentru apariția unor motivații de investiții durabile.

Atractivitatea investițiilor- este un ansamblu de factori favorabili investițiilor care caracterizează climatul investițional al regiunii și disting această regiune de altele.

Atractivitatea investițională (climatul) regiunii este determinată de potențialul investițional și de riscul investițional.

Potențialul de investiții al regiunii- acestea sunt oportunitățile potențiale ale regiunii pentru dezvoltarea economiei. Potențialul investițional ține cont de disponibilitatea regiunii de a primi investiții cu garanții adecvate pentru siguranța capitalului și a profitului pentru investitori. Acesta include următoarele componente, de ex. potențiale private:

Resurse și materii prime (oferta medie ponderată a rezervelor de sold ale principalelor tipuri de resurse naturale);

Munca (resursele de muncă și nivelul lor de educație);

Productie (produs regional brut);

Inovativ (nivelul de dezvoltare a științei fundamentale, universitare și aplicate, cu accent pe implementarea rezultatelor acesteia în regiune);

Instituțional (gradul de dezvoltare al instituțiilor economiei de piață);

Infrastructural (poziția economică și geografică a regiunii și asigurarea infrastructurii acesteia);

financiar (volumul bazei de impozitare și rentabilitatea întreprinderilor din regiune);

Consumator (puterea totală de cumpărare a populației din regiune).

Riscul investiției este probabilitatea (posibilitatea) pierderii de capital.

Riscul investiției se calculează în funcție de următoarele componente:

Riscul economic (tendințe în dezvoltarea economică a regiunii);

Riscul financiar (gradul de echilibru între bugetul regional și finanțele întreprinderii);

Riscul politic (distribuirea simpatiilor politice ale populației pe baza rezultatelor ultimelor alegeri parlamentare, autoritatea autorităților locale);

Risc social (nivel de tensiune socială);

Risc de mediu (nivel de poluare a mediului, inclusiv radiații);

Riscul penal (nivelul criminalității din regiune, ținând cont de gravitatea infracțiunilor);

Riscul legislativ (condițiile legale pentru investiții în anumite domenii sau industrii, procedura de utilizare a factorilor individuali de producție). La calcularea acestui risc, se utilizează o combinație de legi și reglementări federale și regionale privind investițiile.

Inexactitățile în analiza potențialului integral și a riscului integral al regiunilor care utilizează această metodă sunt legate în principal de determinarea ponderilor (acțiunilor) componentelor potențiale și de risc.

Autorii metodologiei au acordat cea mai mare pondere consumatorului, muncii, potențialelor de producție, riscurilor legislative, politice și economice, cea mai mică pondere - resurselor naturale, potențialelor financiare și instituționale și riscului de mediu.

Investitorii acordă o importanță deosebită (după cum au arătat sondajele) potențialului de muncă și de consum; sunt interesați în primul rând de calitatea forței de muncă locale și de posibilitatea extinderii producției și vânzărilorbunuri.De riscurile regionale, investitorii se temMai multa tuturor riscurilor legislative și politice asociate unele cu altele.

Procesul de luare a unei decizii privind investiția într-o anumită regiune se bazează pe o analiză detaliată a informațiilor privind atractivitatea investițională a acestei regiuni, asupra stării complexului investițional al acesteia. Majoritatea publicațiilor economice străine și interne de top (Euromoney, Fortune, The Economist, Expert etc.), precum și marile companii de consultanță, monitorizează periodic informațiile despre starea complexelor de investiții naționale și regionale. Pe baza acesteia sunt publicate evaluări ale atractivității investiționale ale economiilor și regiunilor naționale. Metodele de compilare a unor astfel de evaluări sunt oferite într-o varietate de moduri.

Datele statistice privind dezvoltarea regiunilor, actele legislative referitoare la reglementarea activității investiționale, rezultatele studiilor și anchetelor regionale, precum și publicațiile din presă sunt utilizate ca informații inițiale pentru întocmirea ratingurilor de atractivitate a investițiilor.

La compilarea aproape a tuturor evaluărilor, evaluările experților sunt folosite într-o măsură sau alta. Experții interni și străini sunt implicați în formarea unui set de indicatori prin care se va evalua atractivitatea investițională a regiunii și ponderea acestor indicatori în evaluarea integrală rezultată.

1. Se selectează și se justifică un set de indicatori, cel mai exact, potrivit experților, reflectând starea complexului investițional al regiunii.

2. Fiecărui indicator sau grup de indicatori omogene îi sunt atribuiți coeficienți de ponderare corespunzători contribuției sale (lor) la atractivitatea investițională a regiunii.

3. Se calculează o evaluare integrală a atractivității investițiilor pentru fiecare regiune.

Să luăm în considerare câteva metode binecunoscute de evaluare a atractivității investiționale a regiunilor rusești dezvoltate de experți interni și străini: metodologia agenției de consultanță Expert (Fig. 1) și metodologia Departamentului Economic al Băncii Austriei. (Fig. 2).

De remarcat că ambele metode prevăd necesitatea formării unui set fix de indicatori și calculează periodic, pe baza acestuia, o evaluare integrală care caracterizează starea climatului investițional al regiunilor și atractivitatea acestora pentru potențialii investitori. Avantajul lor constă în capacitatea de a urmări dinamica proceselor economice, economice, sociale și a altor procese regionale pe baza unui set neschimbat de criterii. Această metodă este folosită de agențiile de rating cunoscute și în unele cazuri se poate spune că utilizarea aceluiași set de criterii de evaluare de la an la an se justifică, deoarece. în timp, astfel de ratinguri devin indicatori universali în evaluarea stării economiilor statelor și entităților regionale. O dificultate evidentă este selectarea și justificarea eficienței utilizării unui set specific de criterii de evaluare. Există și o anumită dificultate în interpretarea rezultatelor obținute în urma evaluării. Nu este întotdeauna posibil să vedem relații cauzale și tendințe în dezvoltarea complexului regional de investiții în spatele valorii integrale finale.

O trăsătură distinctivă a metodelor este că toate folosesc o grupare de indicatori de evaluare în funcție de potențialele și riscurile investiționale. Principala problemă în utilizarea lor este complexitatea formării și justificării unui set de factori de evaluare.

În opinia noastră, limitările generale ale metodelor existente de evaluare a atractivității investiționale a regiunilor Federației Ruse este „rigiditatea” excesivă a acestora. Un expert care utilizează cutare sau cutare metodă nu are posibilitatea de a introduce noi și/sau excluderi propuse de dezvoltator, factori sau grupurile acestora în procedura de evaluare. De asemenea, dezvoltatorii limitează utilizatorul la cadrul procedurilor standard de calcul.

După cum se poate observa din diagramele de mai sus, rezultatele evaluărilor de rating sunt prezentate în moduri diferite.

În cazul studiului efectuat de agenția Expert, rezultatul lucrării a fost o matrice de distribuție a regiunilor rusești în funcție de condițiile de investiție, unde a fost introdusă o clasificare pe verticală în funcție de nivelul riscului investițional și pe orizontală - în funcție de potențialul investițional. În conformitate cu metodologia agenției, toate regiunile sunt împărțite în 12 grupuri.

	maxim				redus	minor
moderat
minim
extrem

În conformitate cu metodologia Departamentului Economic al Băncii Austriei, fiecare regiune primește trei evaluări:

2. Locul regiunii în Federația Rusă, în conformitate cu evaluarea obținută a atractivității investițiilor.

3. Definirea situației investiționale din regiune ca aparținând uneia dintre cele 6 clase.

Scopul principal al studierii atractivității investiționale a sectoarelor economice este de a asigura diversificarea activităților acestora, în special în domeniul investițiilor reale. Pentru un investitor care ia o decizie de investiție, este important să determine în ce industrie un anumit proiect de investiții poate fi implementat cu cea mai mare eficiență, care domenii de investiții vor avea cele mai bune perspective și vor oferi o rentabilitate ridicată a capitalului investit.

Evaluarea și prognozarea atractivității investiționale a sectoarelor economice se realizează prin aceleași metode și în aceeași succesiune ca la nivel macroeconomic (monitorizarea unui sistem de indicatori informativi; construirea unui sistem de indicatori analitici, analiza și evaluarea acestora; prognozarea atractivității investiționale). ).

Atunci când se evaluează și se prognozează atractivitatea investițională a sectoarelor economiei, este important să se țină cont de rolul sectoarelor individuale în economia țării, de perspectivele și eficacitatea dezvoltării acestora, de gradul de sprijin de stat pentru această dezvoltare, de nivelul riscurile de investiții caracteristice diferitelor industrii și alți indicatori sintetici (generalizatori). Fiecare dintre indicatorii sintetici este evaluat de totalitatea componentelor sale analitice, al căror calcul se bazează pe date statistice și estimări predictive.

La evaluarea nivelului de eficiență al industriei, se poate lua ca indicator analitic nivelul de rentabilitate al activelor utilizate. Se calculează ca raportul dintre profitul din vânzarea produselor (sau profitul bilanțului) la valoarea totală a activelor utilizate. In afara de asta, ar trebui luate în considerare factorul inflației, politica de impozitare a produselor și a profiturilor, nivelul costurilor, prețurile de vânzare pentru produse și alți factori..

Perspectivele de dezvoltare a industriei ca unul dintre cele mai importante criterii de evaluare a atractivității investițiilor sunt studiate pe baza indicatori de rentabilitate și risc, direcții, rate și forme de privatizare, evaluarea nivelului potențialului de export al produselor și a nivelului de protecție a prețurilor acestora față de import, protecția împotriva inflației a produselor manufacturate etc..

Evaluarea nivelului perspectivelor de dezvoltare a industriei se realizează în funcție de următorii indicatori analitici:

Semnificația industriei în economie (ponderea reală și proiectată a produselor în PIB, ținând cont de restructurarea structurală a economiei);

Reziliența industriei la recesiunea economică a economiei în ansamblu (indicatori ai raportului dintre dinamica volumului producției industriei și PIB-ul țării);

Semnificația socială a industriei (indicator al numărului de lucrători angajați);

Securitatea perspectivelor de creștere cu resurse financiare proprii (volumul și ponderea investițiilor de capital în detrimentul fondurilor proprii ale industriei, ponderea capitalului propriu în activele utilizate).

În procesul de evaluare și prognoză a atractivității investiționale a industriilor, este important să se țină cont de ciclu de viață format din 5 faze:

1. Faza nașterii caracterizează dezvoltarea și implementarea unor tipuri fundamental noi de bunuri și servicii, a căror nevoie este cauzată de construcția de noi întreprinderi, care ulterior constituie un subsector independent, apoi o industrie. Această fază se caracterizează prin volume semnificative de investiții, profituri minime și absența plăților de dividende pe acțiuni.

2. faza de crestere asociat cu recunoașterea de către consumatori a noilor tipuri de bunuri, creșterea rapidă a cererii pentru acestea. În această fază, investițiile sunt realizate la un ritm ridicat, profiturile întreprinderii cresc, se emit acțiuni, iar dividendele sunt adesea plătite sub formă de acțiuni suplimentare.

3. Faza de expansiune este perioada dintre creșterea mare a numărului de noi întreprinderi din industrie și stabilizarea acestei creșteri. În această etapă, investițiile în construcții noi continuă, dar cea mai mare parte a investițiilor este direcționată către extinderea unităților de producție existente, creșterea numărului de noi întreprinderi se stabilizează, continuă emiterea de noi acțiuni și începe plata dividendelor în numerar. . Însă, direcția principală în politica de dividende în această perioadă presupune plata dividendelor sub formă de acțiuni suplimentare, împărțirea acțiunilor existente.

4. Faza de maturitate determină perioada de cea mai mare cerere de mărfuri în industrie, îmbunătățind caracteristicile calitative ale produselor. Dirijați principalul volum de investiții către modernizarea echipamentelor și reechiparea tehnică a producției. Aceasta este una dintre cele mai lungi etape ale ciclului de viață al industriei. Pentru bunurile cu cerere constantă, neafectate de progresul științific și tehnologic, faza de maturitate este ultima din ciclul de viață (de exemplu, producția agricolă, industria materiilor prime etc.). Întreprinderile din industriile care sunt în faza de maturitate primesc suma maximă de profit, plătesc dividende mari în numerar.

5. Faza de toamna completează ciclul de viață al industriei și caracterizează perioada de scădere bruscă a cererii de produse ca urmare a dezvoltării unor noi industrii, ale căror bunuri le înlocuiesc pe cele învechite. De obicei, această etapă este tipică pentru industriile ale căror produse sunt în mare măsură influențate de progresul științific și tehnologic.

Schimbarea etapelor ciclului de viață al industriilor este asociată în principal cu politica de restructurare structurală a economiei, care vizează introducerea celor mai recente realizări ale științei și tehnologiei, asigurarea competitivității producției proprii pe piața mondială, îmbunătățirea echilibrului. a economiei, dezvoltarea accelerată a industriilor care măresc potențialul de export, creșterea orientării sociale a producției, reducerea intensității energetice, dezvoltarea cooperării intersectoriale etc.

Rezultatul final al evaluării și prognozării atractivității investiționale a industriilor este gruparea și clasarea acestora în funcție de gradul de atractivitate al acestora.

Etapa finală a studierii pieței de investiții este analiza și evaluarea atractivității investiționale a întreprinderilor ca potențiale obiecte de investiții. O astfel de evaluare este efectuată de investitor pentru a determina fezabilitatea investițiilor de capital în construcții noi, extindere, reconstrucție sau reechipare tehnică a întreprinderilor existente, selectarea obiectelor alternative de privatizare, căutarea proiectelor de investiții acceptabile în domeniul real. patrimoniu, cumpărarea de acțiuni la întreprinderi individuale etc.

Are loc dezvoltarea întreprinderii secvenţial în timp într-o combinație de cicluri ale diferitelor produse ale activității sale. Acest Ciclu poate fi împărțit în perioade cu diferite cifre de afaceri și profituri: copilărie (ușoară creștere a cifrei de afaceri, rezultate financiare negative); tineret (creștere rapidă a cifrei de afaceri, primul profit); maturitate (încetinirea creșterii cifrei de afaceri, profit maxim); bătrânețe (cifra de afaceri și profiturile scad). Perioada generală a ciclului de viață al unei întreprinderi este determinată la aproximativ 20-25 de ani, după care aceasta încetează să existe sau renaște pe o bază nouă cu o nouă componență de proprietari și manageri.

Conceptul de ciclu de viață al unei întreprinderi ne permite să identificăm diverse probleme care apar în timpul dezvoltării acesteia și să evaluăm atractivitatea investițională a acesteia.

În timpul copilărieiîntreprinderea se confruntă în principal cu probleme de supraviețuire sub forma dificultăților financiare, atunci când este necesar să se găsească mijloace de finanțare pe termen scurt, precum și surse de investiții pentru dezvoltarea viitoare. În timpul tinereții primul profit permite companiei să treacă de la profitabilitate la creștere economică. Acum, pentru a susține creșterea economică, are nevoie de surse pe termen mediu și lung. La maturitate compania incearca sa extraga profit maxim din potentialul de productie, tehnic si comercial. Capacitatea de a se autofinanța este destul de semnificativă. Având în vedere îmbătrânirea bunurilor, managerii întreprinderilor trebuie să găsească noi oportunități de dezvoltare prin investiții industriale sau prin participarea financiară, de exemplu, în activitățile unei alte întreprinderi. În acest caz, are loc o transformare treptată a întreprinderii într-o holding, adică. într-o întreprindere financiară angajată în administrarea unui portofoliu de valori mobiliare.

Cele mai atractive întreprinderi pentru investiții sunt cele care se află în proces de creștere în primele două etape ale ciclului de viață. Întreprinderile aflate în stadiul de maturitate sunt, de asemenea, atractive pentru investiții în primele perioade, până la atingerea celui mai înalt punct de creștere economică. Pe viitor, investiția este recomandabilă dacă produsele companiei au perspective de marketing suficient de mari, iar volumul investițiilor în modernizare și reechipare tehnică este relativ mic, iar fondurile investite se pot amortiza în cel mai scurt timp posibil.. În etapele bătrâneții, investiția, de regulă, este inutilă, cu excepția cazurilor în care este planificată o diversificare pe scară largă a produselor, o reprofilare a întreprinderii. În același timp, sunt posibile unele economii în resurse de investiții în comparație cu construcția nouă.

Determinarea etapei ciclului de viață al unei întreprinderi se efectuează ca urmare a unei analize dinamice a indicatorilor volumului producției, cantității totale de active, mărimii capitalului propriu și profitului pentru un număr de ani recenti. După ritmul schimbării lor, se poate judeca stadiul ciclului de viață al unei întreprinderi. Cele mai mari rate de creștere ale indicatorilor sunt tipice pentru etapele adolescenței și maturității timpurii. Stabilizarea indicatorilor are loc în stadiul de maturitate finală, iar o scădere - în stadiul de bătrânețe.

Evaluarea atractivității investiționale a întreprinderilor presupune și o analiză financiară a activităților acestora. Scopul său este de a evalua randamentul așteptat al fondurilor investite, momentul rentabilității acestora, precum și de a identifica cele mai semnificative riscuri de investiție în ceea ce privește consecințele financiare.

Evaluarea activității financiare a unei întreprinderi se realizează în procesul de analiză a unui sistem de indicatori interrelaționați care caracterizează eficacitatea activității financiare în ceea ce privește conformitatea cu obiectivele strategice ale afacerii, inclusiv cu cele de investiții. Cele mai importante rezultate care caracterizează unitatea obiectivelor tactice și strategice ale dezvoltării întreprinderii sunt relevate în analiza rotației activelor, rentabilității capitalului, stabilității financiare și lichidității activelor.