Eficiența economică a proiectelor de investiții și tipurile acestora. Eficiența economică a proiectului de investiții. Metode de bază de selectare a proiectelor de investiții

Deoarece investițiile sunt investiții în capital, iar capitalul este o resursă care poate genera venituri, fiecare investitor este interesat în primul rând de răspunsul la întrebarea, care va fi eficiența investiției, cât profit va aduce fiecare rublă investită.

Apoi, conform definiției eficienței, eficienta investitiei reprezintă raportul dintre profit și valoarea capitalului investit.

În practică, se folosesc următoarele metode de evaluare a eficienței economice a proiectelor de investiții: simplă (statică), bazată pe o comparație a datelor contabile; complexe (dinamice), bazate pe un model de actualizare a fluxului de numerar, deoarece țin cont de factorul timp și sunt axate pe evaluarea valorii companiei.

LA metode simple (statistice). cel mai adesea includ calculul unei rate simple (contabile) de rentabilitate (rentabilitatea investiției) și a perioadei de amortizare (perioada de rentabilitate) a investițiilor.

Index rata simplă de rentabilitate calculată ca raportul dintre profitul net (NP) al anului și volumul total al costurilor de investiție (LA 0):

Un proiect de investiții este considerat eficient dacă nivelul său de profitabilitate este mai mare decât cel luat ca bază, adică.

Epr > Ebas.

Un alt indicator care aparține grupului „simplu” este perioada de rambursare , sau perioada de întoarcere. Se calculează ca raport dintre costurile inițiale (LA 0) la valoarea profitului net anual (NP) și a cheltuielilor de amortizare (A), adică

Acest indicator vă permite să înțelegeți în ce perioadă de timp se va amortiza capitalul investit datorită veniturilor primite. Un proiect de investiții este considerat eficient dacă perioada de rambursare estimată a acestuia este mai mică decât valoarea luată ca bază pentru comparație.

Utilizarea acestei metode simple de calcul se datorează simplității relative a calculatoarelor indicatorilor și costului său scăzut. Principalul dezavantaj al acestei metode de evaluare a eficienței economice a unui proiect de investiții este nerespectarea factorului timp.

Cert este că atunci când se calculează eficiența (rentabilitatea) investițiilor, este necesar să se țină cont de faptul că există un interval de timp între momentul realizării investițiilor și obținerea rezultatelor din acestea. Această perioadă de timp se numește decalaj. În practica calculării eficienței investițiilor, luarea în considerare a factorului timp se manifestă prin faptul că este necesar să se determine cât „cost” investițiile efectuate anterior în momentul actual sau cât vor „costa” investițiile de astăzi. viitor. La aceste întrebări se răspunde folosind formula dobânzii compuse. Să ilustrăm această formulă cu următorul exemplu.

Să presupunem că un investitor a investit într-o bancă o sumă egală cu LA 0. Banca promite o rată de depozit de E. Apoi, până la sfârșitul primului an, capitalul ar trebui să ofere (dacă totul merge așa cum trebuie) o creștere egală cu LA 0E. Valoarea totală a capitalului la sfârșitul primului an va fi

Până la sfârșitul celui de-al doilea an, suma totală a capitalului

Prin urmare, pentru P an

Prin urmare, dacă cantitatea este cunoscută LA n , Acea

Folosind coeficientul (1 + E) n sumele tuturor încasărilor și plăților sunt aduse la același moment inițial de timp și la același nivel de preț.

Dacă este necesar să aduceți volumul investițiilor curente la un moment dat în viitor, valoarea investiției trebuie înmulțită cu un factor (1 + E) n. Dacă este necesar să aducem valoarea veniturilor sau cheltuielilor viitoare la momentul actual, se realizează reducere – valoarea venitului așteptat se împarte la acest coeficient. În acest caz, multiplicatorul este numit factor de reducere.

Metode complexe (dinamice). să ofere o comparație a cheltuielilor și veniturilor curente și viitoare, de ex. se bazează pe determinarea fluxului de numerar ținând cont de valoarea în timp a banilor. Acest lucru vă permite să evaluați eficacitatea proiectului de investiții pentru întreaga perioadă de calcul (orizontul de calcul), sau, cu alte cuvinte, pentru întreaga perioadă a proiectului, precum și să selectați cea mai bună opțiune sau cel mai profitabil proiect de investiții.

Selectarea celei mai bune opțiuni de investiție se poate face folosind una dintre metodele prezentate mai jos.

Metoda oportunităților pierdute sau pierderilor minime din îngheț

Investind bani într-un anumit proiect sau opțiune de proiect, compania refuză alte posibile opțiuni de investiție. Venitul pierdut din aceasta cauza se numeste costurile oportunităților pierdute, a cărui valoare poate sta la baza calculării ratei estimate de rentabilitate. În practica economică, calcularea eficacității unui proiect este complicată de faptul că investițiile de capital, de regulă, nu se fac imediat, ci parțial. De exemplu, nu este necesar să aveți întreaga sumă atunci când începeți să construiți o casă. În primul rând, banii sunt alocați pentru ciclul zero, apoi pentru construcția de pereți și acoperișuri și, în final, pentru finisare. Atâta timp cât construcția este în derulare, banii investiți în clădire nu generează venituri, deoarece clădirea nu este finalizată. Ele sunt, parcă, „smulse” din circulația capitalului, zac nemișcate, „înghețate”. În acest sens, se calculează valoarea investițiilor de capital reduse

Unde T - numărul de perioade de investiții (ani); K i – investiții de capital din perioada i-a (an); E – rata de rentabilitate.

Se numește diferența dintre investiția de capital redusă și cea estimată pierderi din "congelare ". Procent de reducere ( E ) reprezintă rata minimă de rentabilitate a capitalului la care proiectul de investiții va fi efectiv valoarea acestuia depinde de structura capitalului atras pentru implementarea proiectului, ținând cont de gradul de risc al proiectului în sine; Alegerea celei mai bune opțiuni se efectuează în funcție de criteriul pierderilor minime de la îngheț.

În grupa metodelor dinamice, cele mai utilizate calcule sunt și următorii indicatori: valoarea actuală netă (VAN), sau valoarea actuală netă (valoarea actuală netă). VPN ); rata internă de rentabilitate (profitabilitate) (IRR, rata internă de rentabilitate – 1RR), indice de profitabilitate (ID, indice de profitabilitate – PI), perioada de rambursare ( T ok, perioada de rambursare - PP).

Valoarea actuală netă proiectul de investiții are alte denumiri - valoare actuală netă, valoare actuală netă, valoare actuală netă etc. Scopul evaluării este de a determina cât de mult este mai mare fluxul de numerar actualizat pentru perioada de facturare decât investiția. Calculul VAN presupune că firma stabilește rata minimă acceptabilă de rentabilitate (E) la care investițiile pot fi considerate eficiente. Această rată a dobânzii „specificată” se numește rata dobânzii estimată sau „subiectivă” a firmei. Investițiile pot fi făcute atunci când valoarea actuală netă este pozitivă sau egală cu zero. Valoarea actuală netă este diferența dintre valoarea actuală și actualizată (pe baza ratei dobânzii calculate) a venitului din investiții (valoarea investiției). În general, formula de calcul este următoarea:

Unde t T (t = 1, 2, ..., 7); Дt – fluxul de numerar la pasul t de calcul puteți alege atât profitul, cât și valoarea de acoperire ca indicator (vezi I, 4.2); E – rata de rentabilitate; И0 – dimensiunea investiției inițiale.

Dacă investiția inițială se face pe un număr de ani, formula va lua forma

unde Иt – costurile de investiție în al-lea pasul de calcul.

Mai mult, dacă VAN > 0, implementarea proiectului de investiții este recomandabilă; ChTS< 0 – инвестиционный проект неэффективен; ЧТС = 0 – инвестиционный проект нейтрален.

Valoarea actualizată netă este valoarea calculată ca diferență dintre intrările nete de numerar actualizate și costurile de investiție pentru întreaga perioadă de implementare a proiectului de investiții la o rată de rentabilitate fixă, predeterminată, care determină valoarea reducerii. Acest indicator este calculat în unități monetare (ruble și alte valute).

Principalul avantaj al acestei metode de calcul este că ia în considerare valoarea în timp a banilor, riscul, perioada estimată pentru implementarea proiectului de investiții și face posibilă rezumarea VAN pentru diferite proiecte și reflectarea modificărilor valorii Compania. Principalul dezavantaj este imposibilitatea de a compara mai multe proiecte de investiții cu sume diferite de investiție inițială. În plus, VAN nu determină perioada în care investiția se va amortiza. Cu toate acestea, indicatorul VAN este recunoscut ca fiind cel mai fiabil în sistemul indicatorilor de evaluare a performanței.

Metodă de determinare a ratei interne de rentabilitate a investiției

Indicatorul IRR are alte denumiri - profitabilitate internă, rata internă de rentabilitate etc.

Rata interna de returnare- aceasta este valoarea calculată a ratei de rentabilitate la o întreprindere dată, pe care o consideră ca fiind minim posibil, un anumit nivel maxim de rentabilitate. Matematic, aceasta înseamnă o rată de actualizare la care valoarea actuală totală a venitului din investițiile realizate este egală cu costul acestor investiții, cu alte cuvinte, o rată de actualizare la care VAN = 0.

Această metodă vă permite să evaluați eficacitatea investițiilor de capital prin compararea ratei interne (marginale) de rentabilitate a investiției cu rata efectivă a dobânzii.

Cu alte cuvinte, compania va lua în considerare proiectele de investiții care au profitabilitate, profitabilitatea proiectului (E) va fi mai mare decât nivelul minim de rentabilitate acceptat de acesta.

Principalul avantaj al acestui indicator este că permite o evaluare comparativă a diferitelor proiecte de investiții, inclusiv investițiile în instrumente financiare (depozite, valori mobiliare etc.).

Dezavantajele includ: complexitatea calculării indicatorului, inadecvarea acestuia pentru calcul în cazurile în care fluxurile de numerar sunt extraordinare și faptul că acest indicator nu ține cont de amploarea proiectului de investiții.

Indicele rentabilității investițiilor

Într-un alt mod, acest indicator se numește indice de rentabilitate a investițiilor. Cu toate acestea, acest indicator nu are nimic de-a face cu indici, deoarece este calculat ca un indicator al ratei de rentabilitate. În același timp, profiturile și investițiile sunt determinate pentru întreaga perioadă de facturare și, prin urmare, au o formă redusă. În general, formula pentru calcularea ID-ului este următoarea:

Unde t – numărul unui pas privat în perioada de timp calculată T(t = 1, 2, ..., T); D t – intrări de numerar la a-a-a etapă de calcul; E – rata de rentabilitate; Иt – valoarea investiției în perioada de timp estimată.

Dacă ID > 1 – proiectul de investiții este efectiv; ID< 1 – инвестиционный проект неэффективен; ИД = 1 – нейтрален.

Avantajele indicatorului ID includ faptul că vă permite să creați un portofoliu eficient de proiecte de investiții, de exemplu, în cazul alegerii unui proiect dintre cele alternative care au VAN aproximativ egal, dar costuri de investiții diferite. Pe de altă parte, indicatorul ID nu ține cont de amploarea proiectelor de investiții.

Perioada de rambursare

Conform metodei de rambursare integrală, sau a metodei perioadei de rambursare, se determină numărul și durata perioadelor (cel mai adesea ani) în care fondurile investite sunt recuperate integral. Acesta este, în forma sa cea mai pură, un indicator invers eficienței investițiilor de capital. Perioada de rambursare este definită ca perioada de timp în care costurile de investiție vor fi compensate de efectul rezultat.

Dacă T Bine< T norme – proiectul de investiții este eficient; T Bine > T norme – proiectul de investiții este ineficient. Aici T norme – perioada maximă de rambursare a costurilor de investiție adoptată de societate.

Avantajele acestui indicator includ capacitatea de a evalua un proiect de investiții în condiții de resurse limitate, dar nu ține cont de veniturile primite dincolo de perioada de rambursare.

Toate metodele discutate mai sus pentru evaluarea eficacității proiectelor de investiții sunt strâns interconectate și, prin urmare, pentru o evaluare cuprinzătoare a unui proiect de investiții, acestea sunt analizate și luate în considerare împreună.

Cu toate acestea, nu numai factorii pur economici joacă un rol în procesul decizional de investiții. Astfel, alegerea unei decizii într-o direcție sau alta poate fi influențată de aspecte legate de protecția mediului, păstrarea locurilor de muncă etc. În plus, atunci când se iau decizii de investiții, este necesar să se țină cont de diverse tipuri de riscuri. Cu cât ciclul investițional este mai lung, cu atât investiția este mai riscantă, celelalte lucruri fiind egale.

6. De ce este necesar să se țină cont de factorul timp atunci când se determină eficacitatea investițiilor?
7. Care este diferența dintre investiția redusă și valoarea actualizată?

Eficacitatea proiectelor de investiții presupune conformitatea proiectului cu scopurile și interesele participanților săi. Implementarea eficientă a proiectelor crește produsul intern brut la dispoziția deplină a societății, care este împărțit între firmele participante la proiect, bănci, bugete de diferite niveluri, acționari etc. Veniturile și cheltuielile acestor entități determină alegerea diverse eficiențe ale proiectelor de investiții.

Tipuri de eficienta:

eficacitatea proiectului în ansamblu;

eficacitatea participării la proiect.

Eficacitatea proiectului în ansamblu este evaluată pentru a determina posibila atractivitate a proiectului pentru viitorii participanți și pentru a găsi surse de finanțare.

Include eficiența publică (socio-economică) și comercială a proiectului.

Indicatori de eficiență socială - consecințele socio-economice ale creării unui proiect de investiții pentru întreaga societate (inclusiv atât costurile directe, cât și rezultatele proiectului) și „externe”: costuri și rezultate în sectoarele conexe ale economiei, sociale, de mediu și altele. efecte non-economice. În unele cazuri, când aceste efecte sunt foarte semnificative, evaluarea experților independenți calificați poate fi utilizată în absența documentelor. Indicatorii eficienței comerciale a unui proiect iau în considerare consecințele financiare ale implementării acestuia pentru participantul care implementează proiectul de investiții.

În general, indicatorii de performanță a proiectelor din punct de vedere economic caracterizează aspectele tehnologice, tehnice și organizatorice.

Eficacitatea participării la un proiect stă în interesul tuturor participanților săi la acesta și în fezabilitatea proiectului de investiție.

Eficacitatea participării la proiect ar trebui să constea în:

eficacitatea participării întreprinderilor la proiect;

eficacitatea participării la proiect a structurilor de un nivel superior decât întreprinderile participante la proiectul de investiții;

eficiența investiției în acțiuni ale companiei;

eficienta bugetara a proiectului de investitii.

Principii de bază ale eficienței:

revizuirea proiectului pe parcursul întregului său ciclu de viață până la terminarea acestuia;

distribuirea corectă a fluxurilor de numerar, inclusiv a tuturor încasărilor și cheltuielilor de numerar asociate implementării proiectului pentru perioada de facturare, ținând cont de posibilitățile de utilizare a diferitelor valute;

comparabilitatea diferitelor proiecte;

principiul pozitivității și efectului maxim. Din punctul de vedere al investitorului, pentru ca un proiect de investiții să fie recunoscut ca eficient, este necesar ca efectul implementării proiectului să fie „plus”; atunci când se compară mai multe alternative de proiecte de investiții, ar trebui să se acorde preferință proiectului cu cea mai mare valoare a efectului;

luând în considerare factorul timp. Atunci când se evaluează eficacitatea unui proiect, este necesar să se țină cont de diverse aspecte ale factorului timp, precum și de schimbările în timp ale proiectului și ale mediului economic al acestuia; intervalul de timp dintre primirea resurselor sau producerea produselor și plata acestora; inegalitatea costurilor sau a rezultatelor în momente diferite (rezultatele anterioare și costurile ulterioare sunt de preferat);

contabilizarea numai pentru veniturile și cheltuielile viitoare. La calcularea indicatorilor de eficiență, este necesar să se ia în considerare numai veniturile și costurile planificate în timpul implementării proiectului, inclusiv costurile asociate cu atragerea activelor de producție formate anterior, precum și pierderile viitoare cauzate de implementare. a proiectului (de exemplu, de la încetarea producției existente în legătură cu crearea locului celei noi);

luând în considerare toate cele mai semnificative consecințe ale proiectului. Atunci când se evaluează eficacitatea unui proiect de investiții, este necesar să se țină seama de toate consecințele implementării acestuia. Dacă impactul lor asupra performanței poate fi cuantificat, acesta ar trebui evaluat în aceste cazuri. În alte cazuri, această influență ar trebui să fie luată în considerare de către experți;

luarea în considerare a participanților la proiect, contradicția intereselor acestora și diferite estimări ale costului capitalului;

etapizarea evaluării. În diferite etape de dezvoltare și implementare a proiectului (selectarea unei scheme de finanțare, justificarea investițiilor, monitorizarea economică), eficiența acestuia este redeterminată cu o profunzime diferită de elaborare;

luând în considerare impactul asupra eficacității proiectului de investiții al necesarului de fond de rulment, care este necesar pentru funcționarea activelor de producție create în etapele de implementare a proiectului;

luarea în considerare a impactului inflației (ținând cont de modificările resurselor și prețurilor pentru diverse tipuri de produse în perioada de implementare a proiectului) și de posibilitatea utilizării mai multor valute la implementarea proiectului;

luând în considerare (în formă cantitativă) impactul riscurilor și incertitudinii care însoțesc implementarea proiectului.

Cantitatea de informații inițiale depinde de stadiul de proiectare la care se face evaluarea eficacității.

Informațiile inițiale ar trebui să includă:

obiectivul proiectului;

natura producției, informații generale despre tehnologia utilizată, tipul produselor (lucrări, servicii) produse;

informatii despre mediul economic;

conditiile de incepere si finalizare a proiectului, durata perioadei de facturare.

Înainte de a efectua o evaluare a eficacității, semnificația socială a proiectului este determinată de experți.

Proiectele economice naționale, de anvergură, sunt considerate semnificative din punct de vedere social.

În etapa inițială, se calculează indicatorii de performanță ai proiectului în ansamblu.

Scopul etapei este crearea condițiilor necesare pentru căutarea investitorilor și evaluarea economică agregată a soluțiilor proiectului.

Pentru proiectele locale, doar eficacitatea lor comercială este supusă evaluării, dacă aceasta este acceptabilă, se recomandă trecerea directă la următoarea etapă de evaluare;

În primul rând, pentru proiectele semnificative din punct de vedere social, se evaluează eficiența lor socială. Dacă eficiența socială este slabă, astfel de proiecte nu sunt recomandate pentru implementare și nu au dreptul de a solicita sprijin guvernamental. Dacă eficiența lor socială este suficientă, se evaluează eficiența lor comercială. Dacă un proiect de investiții semnificativ din punct de vedere social are o eficiență comercială suficientă, atunci se recomandă să se ia în considerare posibilitatea utilizării diferitelor forme de sprijin pentru a-și crește eficiența comercială la nivelul necesar.

Dacă condițiile și sursele de finanțare sunt deja cunoscute, eficacitatea comercială a proiectului nu trebuie evaluată.

După elaborarea schemei de finanțare, se realizează a doua etapă de evaluare.

În această etapă, se ia în considerare componența participanților și se calculează eficiența financiară și fezabilitatea participării la proiect a fiecăruia dintre aceștia (eficiență industrială și regională, eficiență bugetară, eficiența participării la proiect a acționarilor și a întreprinderilor individuale, etc.).

Atunci când se evaluează eficiența investițiilor pentru anumiți participanți la proiect, sunt necesare informații suplimentare despre funcțiile și componența acestor participanți.

Pentru participanții care îndeplinesc simultan mai multe funcții disparate într-un proiect (de exemplu, investitorii care achiziționează produse fabricate sau oferă fonduri împrumutate), aceste funcții în ansamblu ar trebui descrise. Pentru acei participanți care au fost deja identificați în această etapă a calculelor, sunt necesare informații despre situația lor financiară și potențialul de producție.

Potențialul de producție al unei întreprinderi se calculează prin valoarea capacității sale de producție (de preferință în natură pentru fiecare tip de produs), uzura și compoziția principalelor echipamente tehnice, structuri și clădiri, prezența activelor necorporale (brevete, cunoștințe). cum, licențe), disponibilitatea și structura de calificare profesională a personalului .

Atunci când un proiect implică crearea unei noi companii, sunt necesare informații precolectate despre acționarii săi și valoarea capitalului social așteptat. Alți participanți (de exemplu, o bancă de împrumut, un locator al unei anumite proprietăți) sunt determinați numai de funcțiile lor în timpul implementării proiectului.

Informațiile despre mediul economic al proiectului ar trebui să includă:

o evaluare previzională a indicelui general de inflație și o prognoză a modificărilor relative sau absolute ale prețurilor pentru anumite resurse și produse (servicii) pentru întreaga perioadă de implementare a proiectului;

prognoza modificărilor cursului de schimb valutar sau indicelui intern al inflației valutare pe întreaga durată a proiectului (pentru punctele anterioare și pentru aceasta, este de dorit să se formuleze diferite scenarii de prognoză);

informatii despre sistemul de impozitare.

Prețurile prognozate sunt de obicei determinate secvențial, pe baza ratei de creștere a prețurilor în fiecare etapă.

În unele cazuri, dinamica prețurilor prognozate este determinată pe baza necesității de a apropia structura acestor prețuri de structura prețurilor mondiale.

Sursa acestor informații o constituie previziunile și planurile pe termen lung ale autorităților guvernamentale în domeniul politicii economice și finanțelor, analiza tendințelor prețurilor și ratelor de schimb, analiza structurii prețurilor pentru resurse și produse (servicii) în Rusia și în lume. .

Informațiile despre sistemul fiscal ar trebui să conțină, în primul rând, o listă mai detaliată a impozitelor, accizelor, taxelor, taxelor și altor plăți similare (denumite în continuare impozite).

O atenție deosebită trebuie acordată impozitelor care sunt reglementate de legislația regională (impozite ale subiecților federali și impozite locale). Pentru fiecare tip de impozit, trebuie să furnizați următoarele informații:

baza de impozitare;

cota de impozitare;

frecvența plăților impozitelor (termene de plată);

privind beneficiile fiscale (în măsura în care se referă la întreprinderile care participă la proiect). Dacă componența și valoarea beneficiilor sunt stabilite de legislația federală, puteți indica documentul prin care sunt determinate. Beneficiile care au fost introduse de entitățile constitutive ale federației și administrația locală sunt descrise integral;

repartizarea plăților de impozite între bugete de diferite niveluri.

Aceste informații sunt furnizate separat pentru grupurile fiscale, iar plățile pentru acestea sunt reflectate în bilanţul întreprinderii în mod diferit. Dacă informațiile despre o anumită taxă sunt stabilite de legislația federală, puteți indica doar documentul corespunzător. Ca urmare, dacă pentru tipul corespunzător de producție sau regiune, acest impozit este calculat într-un mod diferit, este necesar să se prevadă o adăugare și o modificare corespunzătoare. Calculul indicatorilor de eficiență comercială a întreprinzătorilor individuali se formează pe următoarele principii:

sunt utilizate prețurile curente sau prognozate pentru resursele materiale, produsele și serviciile furnizate de proiect (piață);

fluxurile de numerar sunt calculate în aceleași valute în care proiectul prevede achiziția de resurse și plata produselor;

salariile sunt incluse în costurile de exploatare în sumele determinate de proiect (inclusiv deducerile);

dacă proiectul presupune atât consumul, cât și producția unor produse (de exemplu, producția și consumul de componente sau echipamente), calculul ia în considerare doar costurile producției sale, dar nu și costurile achiziției sale;

la calcul se ține cont de deducerile, impozitele, taxele etc., prevăzute de lege, în special, rambursarea TVA pentru resursele consumate, avantajele fiscale stabilite de lege etc.;

dacă proiectul prevede legarea totală sau parțială a fondurilor (cumpărare de valori mobiliare, depozit etc.), investiția sumelor corespunzătoare (sub formă de ieșire) este luată în considerare în fluxurile de numerar din activități de investiții și încasări ( sub formă de intrări) sunt luate în considerare în fluxurile de numerar din activitățile de exploatare;

daca proiectul presupune implementarea simultana a mai multor tipuri de activitati de exploatare se iau in considerare costurile pentru fiecare dintre acestea.

Următoarele tabele sunt recomandate ca forme de ieșire pentru calcularea eficienței comerciale a unui proiect:

situația de profit și pierdere;

fluxurile de numerar cu calculul indicatorilor de performanță.

Pentru a crea o declarație de profit și pierdere, trebuie să furnizați informații despre plățile impozitelor pentru fiecare tip de impozit.

Ca o completare (opțională), poate fi furnizată și o prognoză a soldului datoriilor și activelor pe etape de calcul (tabelul bilanţului). În procesul de calcul al indicatorilor de performanță se folosesc două agregate principale: valoarea încasărilor și valoarea plăților.

Din definiția dată în recomandările metodologice ale Băncii Mondiale, suma veniturilor este suma beneficiilor primite ca urmare a proiectului, iar valoarea plăților este suma costurilor pentru implementarea proiectului.

În anumite cazuri, pot fi luate în considerare și alte venituri din alte tipuri de activități, de exemplu, tranzacții financiare pentru plasarea fondurilor disponibile la o bancă. Adică, acestea sunt următoarele plăți:

costurile de investiții, cum ar fi costurile de construcție a instalațiilor;

costuri de producție (cărămizi);

plata impozitelor;

costurile de deservire a datoriilor, dobânzi la împrumuturi.

Pot fi luate în considerare și costurile efectuării altor tranzacții care nu au legătură cu activitatea principală (de exemplu, tranzacții financiare cu resurse de numerar gratuite). Lista încasărilor și plăților, indiferent de absența încasărilor sub formă de capital propriu (acționar) sau capital împrumutat, poate include plăți pentru serviciul datoriei. Atunci când primește un împrumut, o întreprindere închiriază de fapt bani, iar dobânda este doar plăți de chirie pentru utilizarea fondurilor.

Elemente de încasări și plăți efectuate de bancă în legătură cu proiectul:

încasările din împrumuturile acordate pentru proiect sub formă de dobândă;

sume plătite băncii cu titlu de rambursare a datoriilor de către firma care implementează proiectul;

dividende din implementarea proiectului (în cazul achiziției băncii unei părți din proiect - un bloc de acțiuni la societatea care implementează proiectul);

primirea de fonduri în cazul în care banca își vinde partea (acțiunile) din proiect.

Sunt implicate următoarele plăți:

costurile investiției directe în proiect (în cazul achiziției de acțiuni);

împrumuturi acordate de bancă;

costurile de deservire a obligațiilor de datorie ale băncii pe fondurile împrumutate (plata resurselor);

costurile băncii pentru activități de susținere, costurile generale (ca urmare a evaluării întregului set de proiecte bancare).

Trebuie avut în vedere faptul că condițiile de participare la proiect a diferiților investitori pot diferi între ele, de exemplu, banca care a acordat împrumutul și fondul de risc care a achiziționat miza.

Luând în considerare eficiența participării fiecărui investitor la proiect, este necesar să se adopte o abordare individuală a selecției elementelor de plăți și încasări utilizate în calcule, în funcție de obiectul evaluării.

De asemenea, este necesar să se țină cont de faptul că procesul de actualizare ia în considerare deja costul capitalului (resurse în exemplul băncii).

În acest caz, nu este necesar să se țină cont de sumele plătite de bancă pentru serviciul datoriei.

Dintre indicatorii luați în considerare, fiecare reflectă eficacitatea proiectului din diferite aspecte, prin urmare, atunci când se evaluează orice proiect, este necesar să se utilizeze setul complet de criterii.

Atunci când se analizează proiecte, ar trebui să se acorde preferință celor care au indicatori de eficiență mai mari.

Prin urmare, pentru a lua o decizie privind finanțarea proiectelor sub forma definirii indicatorilor de performanță, este necesar să se utilizeze valorile obținute în timpul calculului pentru echivalentul rezultatului financiar în valută.

Valorile majorității criteriilor depind de durata proiectului.

Pentru a face acest lucru, este necesar să se țină cont de perioada de timp pentru care au fost calculate.

Chiar și cele mai stabile unități monetare pot fi clasificate ca atare cu un anumit grad de convenție.

După ce au convenit între ei asupra utilizării anumitor indicatori de performanță ai proiectelor și a unor metode foarte specifice de calcul a acestora, specialiștii au avut în vedere, desigur, că unitatea de măsură a datelor inițiale și rezultatele obținute ar îndeplini aceeași condiție de bază și anume constanţă.

Și, de asemenea, trebuie să fie o unitate monetară general acceptată, care poate fi clasificată drept stabilă condiționat.

Este necesar să se investească în așa fel încât venitul din fiecare unitate monetară investită să fie același pentru fiecare program de investiții.

Dacă costurile de investiții sunt distribuite în așa fel încât creșterea de utilitate obținută în urma implementării unui program de investiții este mai mică decât a altuia, atunci fondurile sunt utilizate mai puțin eficient decât ar putea.

Prin urmare, utilitatea poate fi crescută prin reducerea investițiilor în proiecte care generează venituri neglijabile. Un investitor care dorește să profite la maximum de resursele sale investite trebuie să își redistribuie fondurile în acest fel și să facă asta până când creșterea utilității din investiție devine aceeași în toate direcțiile.

Modul în care consumatorii de investiții pot obține cel mai mare efect din acestea este că trebuie să controleze că utilitatea marginală este aceeași pentru toate programele și proiectele de investiții.

Investițiile ar trebui utilizate astfel încât efectul marginal să fie același pentru toate proiectele.

Această abordare ar trebui să fie baza pentru alegerea economiei în ansamblu, a industriei și a întreprinderii între diferitele opțiuni pentru programele de investiții.

Dacă toți factorii de decizie din economia națională respectă această regulă, utilitatea totală și volumul producției vor fi maximizate.

Ignorarea acestei situații duce la stagnarea producției, o scădere a creșterii economice și o recesiune economică profundă.

Neutilizarea utilităţii marginale duce la o deformare a structurii investiţiilor, care nu sunt direcţionate către sectoarele economice cele mai profitabile care satisfac cel mai bine nevoile de consum ale populaţiei, selectate după un cu totul alt criteriu.

Acest lucru duce la o structură foarte deformată a economiei.

Pentru ca averea sa fie cat mai mare, este necesar si ca activitatile de investitii sa se desfasoare cat mai lin.

Pentru ca guvernele, întreprinderile și cetățenii să ia decizii de investiții raționale și sănătoase, aceștia trebuie să aibă acces la informații despre costurile și consecințele alegerilor lor. Costurile culegerii informațiilor și procesul de pregătire pentru implementarea unui proiect de investiții ar trebui să fie foarte nesemnificative. Cu cât costurile asociate pregătirii programelor de investiții sunt mai mari, cu atât procesul investițional în sine poate fi organizat mai puțin eficient.

Resursele economice sunt limitate în comparație cu nevoile și dorințele oamenilor.

Prin urmare, este necesar să le folosiți cu moderație. Lipsa resurselor înseamnă că oamenii sunt forțați să aleagă cum să consume resursele disponibile pentru a obține cel mai mare efect din utilizarea lor.

Lipsa resurselor înseamnă, de asemenea, că totul are un preț, deoarece există întotdeauna un cost de oportunitate.

Pentru a obține cel mai bun efect din resursele disponibile, este necesar să echilibrați cu precizie profiturile și costurile. La nivelul unei companii sau intreprinderi, preferinta si rentabilitatea investitiilor se calculeaza in asa fel incat conducerea rareori acorda atentie unor efecte altele decat cele legate direct de economia firmei sau intreprinderii.

Între timp, calculele financiare guvernamentale examinează elementele de venituri și cheltuieli incluse în bugetul guvernului.

Dar consecințele macroeconomice ale deciziilor statului, întreprinderilor, companiilor și unor cetățeni sunt mai extinse.

Acestea includ și aspecte care nu intră direct și direct în calculele finale ale companiei sau în debitul sau creditul bugetului de stat.

De aici și necesitatea extinderii granițelor analizei consecințelor anumitor decizii de investiții în faza de proiect, de a prezice consecințele, de a prezice impactul ulterioară asupra cursului întregului proces economic. Valoarea eficienței investițiilor investiționale este costul minim al resurselor pentru transportul și producerea produselor ca urmare a acestor investiții.

La calcularea eficienței investiției în active fixe se adaugă și costurile de creare a capitalului de lucru.

Pe lângă investițiile directe, se mai au în vedere și investițiile însoțitoare, asigurând punerea în funcțiune a instalației (linii electrice, căi de acces, rețele de utilități), și a celor asociate - în dezvoltarea producției, asigurând această producție cu fixe regenerabile continuu. active.

Eficacitatea investițiilor nu este aceeași în timp.

Aceasta se bazează pe raportul dintre creșterea investiției de capital și creșterea venitului național: cu cât acest raport este mai mare, cu atât este mai mare intensitatea capitalului venitului național, cu atât trebuie făcute mai multe investiții suplimentare pe unitatea de creștere a venitului național.

Și aceasta necesită cea mai mare parte a economiilor în venitul național.

Problemele de alegere a volumelor și direcțiilor de investiții fac obiectul unui număr mare de publicații și diverse discuții.

Există mai multe motive pentru marele interes pentru problema investiției raționale observat recent.

În primul rând, în contextul trecerii la piață, formele de organizare a producției, responsabilitatea și riscul în utilizarea resurselor investiționale au crescut foarte mult.

În plus, în perioada unei economii de piaţă, într-un moment de dinamizare a vieţii economice, volumele individuale ale investiţiilor investiţionale cresc.

Alegerea corectă a programelor de investiții în astfel de condiții devine o chestiune din ce în ce mai responsabilă și complexă. De asemenea, trebuie spus despre schimbările în curs de desfășurare în structura tehnică și organică a capitalului în era actuală a tehnologiei informației. Odată cu dezvoltarea și acumularea progresivă a tehnologiei și științei, proporția capitalului fix crește, dotarea tehnică a muncii crește, iar scara mijloacelor de muncă și a productivității crește. Toate acestea măresc legătura capitalului în mijloacele de muncă și îi reduc manevrabilitatea.

Ca urmare, interesul pentru alegerea corectă a dimensiunii și a obiectelor de investiții este în creștere: mizele în lupta pentru profit sunt prea mari.

Știința economică se confruntă cu problema găsirii unor criterii de selectare a proiectelor de investiții extrem de profitabile. Criteriul principal este obținerea unui profit maxim. Odată cu beneficiul direct primit astăzi, se acordă din ce în ce mai multă importanță beneficiului așteptat.

Trebuie evaluată posibilitatea de a elimina concurenții de pe piață și se determină beneficiile din „efectul secundar” oferit de dezvoltarea investițiilor și producției ulterioare, adică beneficii care depășesc granițele unei singure companii sau întreprinderi.

Cu cât întreprinderea, corporația este mai mare, cu atât capitalul pe care îl au mai mare, cu atât au mai multe oportunități, alături de investiții care aduc în mod semnificativ profituri mai mari, pentru a face investiții în care se pot aștepta profituri semnificative în viitor. Veniturile și cheltuielile momentului curent nu sunt echivalente cu cele viitoare. Prin urmare, compararea lor este necesară.

În condițiile pieței, orice capital investit într-o firmă sau întreprindere este definit ca fiind angajat, pentru care trebuie plătită dobândă.

Chiar dacă un antreprenor își investește propriul capital, pentru a nu fi în pierdere, trebuie să ia în considerare în costurile sale dobânda la capital, nu mai puțin decât cea care ar fi putut fi primită, cu condiția ca aceasta să fi fost furnizată cuiva pe un împrumut pe termen lung.

Acest procent este de obicei baza atunci când se creează companii și alte obiecte în condiții de piață, se compară opțiunile și se alege pe cea mai profitabilă.

Pe lângă dobândă, care reprezintă „prețul capitalului”, se ia în considerare și posibilitatea de a realiza un profit și venituri din afaceri.

Aici, mult depinde de anumite condiții de producție: aprovizionarea cu materii prime, energie și combustibil, disponibilitatea vânzărilor sigure și gradul de utilizare a forței de muncă.

Atunci când calculează cele mai profitabile investiții în cadrul unei întreprinderi sau companie, conducerea acesteia recurge la diverse metode de calcul.

În practică, un număr mare de entități de afaceri individuale folosesc adesea calcule foarte brute bazate pe experiență, presupuneri, presupuneri, informații despre acțiunile concurenților etc.

Sunt puține firme care folosesc metode sistematice de calcul. Acestea sunt de obicei firme mari, care au un personal de specialiști și o informare mai bună.

Sarcina primului este să dezvolte tehnologie, să studieze condițiile pieței etc.

Dacă proiectul îndeplinește toate criteriile de evaluare a eficienței economice, atunci acesta poate fi acceptat.

Evaluarea eficienței trebuie efectuată pe baza intereselor tuturor participanților săi: investitorul străin, întreprinderea și autoritățile locale și republicane. Conform recomandărilor metodologice, se disting următoarele tipuri de eficiență economică:

· eficiență comercială (financiară), luând în considerare rezultatele financiare ale proiectului pentru participanții direcți;
· eficienţă bugetară, reflectând consecinţele financiare ale proiectului pentru bugetele republicane şi locale;
· eficiența economică reflectă impactul procesului de implementare a unui proiect de investiții asupra mediului extern proiectului și ia în considerare raportul dintre rezultatele și costurile proiectului de investiții, care nu sunt direct legate de interesele financiare ale participanților la proiect și pot fi cuantificate.

Metodologia de calcul a eficacității implementării proiectului constă în patru etape:

· Estimarea si analiza costurilor totale de investitie. Presupune calcularea necesarului de capital fix si de rulment, repartizarea nevoilor de finantare pe etape ale ciclului investitional (proiectare, constructie, instalare, punere in functiune, atingerea capacitatii de proiectare, functionare la capacitate maxima).
· Estimarea si analiza costurilor curente. Aceasta include elaborarea estimărilor de cost pentru producția de produse (lucrări, servicii), determinarea și analizarea costului tipurilor individuale de produse (lucrări, servicii).
· Calculul si analiza indicatorilor de eficienta comerciala a proiectului.
· Determinarea indicatorilor de eficienta bugetara.

Principala problemă la calcularea indicatorilor este de a aduce costurile de investiții și veniturile viitoare în momente diferite într-o formă comparabilă, de exemplu. până la perioada inițială.

Evaluarea costurilor și rezultatelor viitoare se efectuează în perioada de calcul, a cărei durată (orizontul de calcul) este luată în considerare ținând cont de durata de viață standard medie ponderată a principalului echipament tehnologic sau de cerințele investitorului.

Pentru a aduce indicatori în momente diferite, se utilizează factorul de reducere (b t), determinat de formula:

unde: t este anul ale cărui costuri și rezultate sunt reduse la perioada inițială (t = 0, 1, 2,…,T);

En este rata de actualizare egală cu rata de rentabilitate a capitalului acceptabilă pentru investitor.

Scopul coeficientului En este de a organiza temporar fonduri de diferite perioade de timp. Semnificația sa economică este ce rentabilitate procentuală anuală își dorește sau poate avea un investitor din capitalul pe care îl investește. La stabilirea acestuia, acestea pornesc de obicei de la nivelul inflației și de la așa-numitul nivel sigur sau garantat de rentabilitate a investițiilor financiare, care este asigurat de banca de stat atunci când se ocupă de valori mobiliare. Un punct important atunci când se determină rata de actualizare este luarea în considerare a riscului. Riscul in procesul investitional apare sub forma unei posibile scaderi sau pierderi a randamentului real al capitalului investit fata de cel asteptat.

Se recomandă compararea diferitelor opțiuni pentru proiecte de investiții și selectarea celei mai bune ținând cont de utilizarea diferiților indicatori, care includ:

· valoarea actuală netă (VAN) sau efect integral;
· indicele de rentabilitate (ID);
· rata internă de rentabilitate (IRR);
· perioada de rambursare;
· alți indicatori care reflectă interesele participanților și specificul proiectului.

Valoarea actuală netă (VAN sau VAN) este determinată de formula:

unde: Rt este evaluarea rezultatelor (valoarea încasărilor în numerar) realizate la pasul a-lea;

3t - evaluarea costurilor (investirea fondurilor) în perioada t;
(Rt - 3t) - efect atins la a treia etapă.

Valoarea actuală netă este rezultatul proiectului, care este suma efectelor curente pentru întreaga perioadă de facturare, definită ca excesul încasărilor de numerar actualizate față de valoarea costurilor de investiții actualizate.

Când se compară opțiunile de proiecte de investiții, cea cu valoarea actuală netă maximă este mai eficientă. Dacă VPN<0, то проект неэффективен, и от него следует отказаться.

Există diverse modificări ale formulelor de determinare a efectului integral, reflectând diferite grade de detaliere a resurselor monetare care trec prin întreprindere în perioada de facturare, i.e. venituri si costuri.

Indicele de profitabilitate (Indice de responsabilitate Pref) (ID sau PI) este raportul dintre suma efectelor date și valoarea investiției de capital. Este determinat de formula:

unde: 3t* - estimarea costului costurilor curente la pasul t;

K - valoarea investițiilor de capital actualizate:

Indicele de profitabilitate caracterizează randamentul mediu anual al capitalului investit în perioada contabilă.

Acest indicator este strâns legat de valoarea actuală netă. Dacă NPV este 0, atunci ID >1 și invers. Dacă ID>1, proiectul este efectiv, dacă ID<1 - неэффективен. При ИД=1 проект не является ни прибыльным, ни убыточным. Критерием выбора наиболее эффективного варианта является максимальное значение индекса доходности.

Spre deosebire de valoarea actuală netă, indicele de rentabilitate este un indicator relativ. Datorită acestui fapt, este foarte convenabil atunci când alegeți un proiect dintr-un număr de alternative care au aproximativ aceleași valori VAN sau atunci când asamblați un portofoliu de investiții cu valoarea VAN totală maximă.

Rata internă de rentabilitate a investiției (IRR) este rata de actualizare (Evn), la care valoarea efectelor reduse este egală cu investiția redusă sau valoarea actuală netă este zero:

Semnificația calculării acestui indicator atunci când se analizează eficiența economică a investițiilor planificate este următoarea: RIR arată nivelul relativ maxim admisibil de venit care poate fi asociat unui proiect dat. De exemplu, dacă un proiect este finanțat în întregime printr-un împrumut de la o bancă comercială, atunci valoarea IRR arată limita superioară a nivelului acceptabil al ratei dobânzii bancare, peste care proiectul va fi neprofitabil.

Criteriul de selecție este valoarea maximă a VNB, cu condiția să depășească rata minimă a dobânzii bancare.

Perioada de amortizare a investițiilor este intervalul minim de timp (de la începutul proiectului), dincolo de care efectul integral devine și ulterior rămâne nenegativ. Cu alte cuvinte, aceasta este perioada din care investițiile inițiale și alte costuri asociate investițiilor sunt acoperite de rezultatele totale ale implementării acesteia. Metodele simple (fără scont) și cu discount pentru evaluarea rentabilității investiției fac posibilă evaluarea lichidității și riscului unui proiect, deoarece rambursarea pe termen lung înseamnă o lichiditate redusă a proiectului sau un risc crescut.

Formula generală de calcul al perioadei de rambursare este:

O altă metodă de determinare a perioadei de rambursare este mai rezonabilă. Atunci când se utilizează această metodă, perioada de rambursare este înțeleasă ca durata perioadei în care suma venitului net actualizat la momentul finalizării investiției este egală cu suma investiției actualizate.

Raportul eficienței investițiilor caracterizează profitabilitatea anuală a întregului capital investit, inclusiv capitalul social. Se determină împărțind profitul mediu anual la investiția medie. Comparăm acest indicator cu raportul rentabilității capitalului avansat, calculat prin împărțirea profitului net total al întreprinderii la suma totală a fondurilor avansate în activitățile acesteia.

Pe lângă indicatorii luați în considerare, la evaluarea proiectelor de investiții se mai folosesc și alte criterii, printre care eficiența integrală a costurilor, pragul de rentabilitate, coeficienții de evaluare financiară a proiectului (rentabilitatea, cifra de afaceri, stabilitatea financiară, lichiditatea), caracteristicile secțiunii financiare a plan de afaceri. Categoriile cheie care stau la baza argumentării unui plan financiar includ conceptele de flux de bani reali, sold de bani reali și sold de bani reali.

La implementarea unui proiect de investiții se disting activitățile investiționale, operaționale și financiare și intrările și ieșirile de fonduri corespunzătoare acestor tipuri de activități.

Fluxul real de bani este diferența dintre intrările și ieșirile de fonduri din activități de investiții și operațiuni în fiecare perioadă a proiectului. Fluxul de bani reali acționează în calculele eficienței comerciale ca efect la treapta t (Et).

O condiție necesară pentru acceptarea proiectului este un sold pozitiv al banilor reali acumulați în fiecare perioadă de implementare a proiectului.

Niciunul dintre indicatorii enumerați în sine nu este suficient pentru adoptarea proiectului. Alegerea anumitor indicatori de eficiență a investițiilor este determinată de obiectivele specifice ale analizei investiționale.

Eficienta comerciala. Eficiența comercială este determinată de raportul dintre costuri și rezultate care asigură rata de rentabilitate necesară. Eficiența comercială poate fi calculată atât pentru proiect în ansamblu, cât și pentru participanții săi individuali.

Algoritmul extins pentru evaluarea eficienței comerciale include următoarele proceduri:

· calculul fluxului și soldului de bani reali pentru toate tipurile de activități (de investiții, producție și financiare în fiecare perioadă a proiectului);
· determinarea acceptabilității proiectului în funcție de soldul banilor reali acumulați;
· calculul indicatorilor integrali de performanță pentru fiecare opțiune de proiect de investiții;
· analiza comparativă a indicatorilor de performanță și selectarea celei mai bune opțiuni conform criteriilor specificate.

Trimiteți-vă munca bună în baza de cunoștințe este simplu. Utilizați formularul de mai jos

Studenții, studenții absolvenți, tinerii oameni de știință care folosesc baza de cunoștințe în studiile și munca lor vă vor fi foarte recunoscători.

Ministerul Educației și Științei al Federației Ruse

Instituție de învățământ autonomă de stat federală de învățământ profesional superior

Universitatea Federală din Orientul Îndepărtat (FEFU)

Scoala de Economie si Management

Centrul de Educație la Distanță

080109.65, Contabilitate, analiza si audit

Lucru de curs

Eficiența economică a proiectului de investiții

Selișcheva Natalya Andreevna

Vladivostok 2012

Introducere

2.5 Calculul eficienței unui proiect de investiții pentru construcția unui complex de procesare a gazelor

Concluzie

Bibliografie

Aplicații

proiect de investiții complex de procesare a gazelor

Introducere

Activitatea de investiții este extrem de importantă deoarece creează baza dezvoltării stabile a economiei în ansamblu, a sectoarelor sale individuale și a entităților economice.

Toate întreprinderile sunt într-o măsură sau alta legate de activități de investiții. Ca urmare a funcționării sale, orice companie se confruntă cu nevoia de a investi fonduri în dezvoltarea sa. Cu alte cuvinte, pentru ca o companie să se dezvolte eficient, trebuie să aibă o politică clară pentru activitățile sale de investiții. În orice companie care funcționează eficient, problemele de gestionare a procesului de investiții ocupă unul dintre cele mai importante locuri.

Într-o economie de piață, există destul de multe oportunități de investiții. În același timp, orice întreprindere are, de regulă, resurse financiare gratuite disponibile limitate pentru investiții. Prin urmare, este necesar să alegeți proiectul optim de investiții.

Implementarea obiectivelor de investiții presupune formarea de proiecte de investiții care oferă investitorilor și altor participanți la proiect informațiile necesare pentru a lua o decizie de investiție.

Conceptul de proiect de investiții este interpretat în două moduri:

ca activitate (eveniment) care presupune implementarea unui ansamblu de acțiuni care asigură realizarea unor obiective;

ca un sistem care include un set de documente organizatorice, juridice, de decontare și financiare necesare pentru realizarea oricăror acțiuni sau pentru descrierea acestor acțiuni.

Această lucrare vorbește despre evaluarea investițiilor de capital în proiecte de investiții reale, prin urmare conceptul de „proiect de investiții” este folosit în al doilea sens.

1. Eficiența economică a proiectului de investiții

1.1 Conceptul de proiect de investiții și ciclu de proiect

În Federația Rusă, investițiile (în conformitate cu Legea federală privind activitățile de investiții în Federația Rusă, efectuate sub formă de investiții de capital) sunt, de obicei, înțelese ca fonduri, valori mobiliare, alte proprietăți, inclusiv drepturi de proprietate, alte drepturi având o valoare monetară. valoare, investit în obiecte de activitate antreprenorială și (sau) de altă natură în scopul realizării de profit și (sau) obținerii unui alt efect benefic.

Activitate de investiții - realizarea de investiții și efectuarea de acțiuni practice în vederea obținerii de profit și (sau) obținerii unui alt efect util. Investiții de capital - investiții în active fixe (active fixe), inclusiv costurile pentru construcții noi, extinderea, reconstrucția și reechiparea tehnică a întreprinderilor existente, achiziționarea de mașini, echipamente, unelte, inventariere, lucrări de proiectare și sondaj și alte costuri.

Proiect de investiții - justificarea fezabilității economice, volumului și calendarului investițiilor de capital, inclusiv documentația necesară de proiectare și estimare elaborată în conformitate cu legislația Federației Ruse și standardele (norme și reguli) aprobate corespunzător, precum și o descriere a practicilor practice. acțiuni de realizare a investițiilor (plan de afaceri).

Perioada de rambursare a unui proiect de investiții este perioada de la data începerii finanțării proiectului de investiții până în ziua în care diferența dintre suma acumulată a profitului net cu cheltuieli de amortizare și volumul costurilor de investiție devine pozitivă; (paragraf introdus prin Legea federală din 2 ianuarie 2000 N 22-FZ).

În practica internațională, un plan de dezvoltare a întreprinderii este prezentat sub forma unui plan de afaceri, care este în esență o descriere structurată a unui proiect de dezvoltare a întreprinderii. Dacă proiectul are legătură cu atragerea de investiții, se numește „proiect de investiții”. De obicei, orice nou proiect al unei întreprinderi este, într-o măsură sau alta, asociat cu atragerea de noi investiții. În cea mai generală înțelegere, un proiect este o propunere special concepută pentru a schimba activitățile unei întreprinderi, urmărind un scop specific.

Proiectele sunt de obicei împărțite în tactice și strategice. Acestea din urmă includ, de obicei, proiecte care implică o schimbare a formei de proprietate (crearea unei întreprinderi de închiriere, a unei societăți pe acțiuni, a unei întreprinderi private, a unei asocieri în participațiune etc.) sau o schimbare fundamentală a naturii producției (eliberarea de produse noi, trecerea la producția complet automatizată etc.). Proiectele tactice sunt de obicei asociate cu schimbarea volumelor de producție, îmbunătățirea calității produselor și modernizarea echipamentelor.

Procedura generală de eficientizare a activităților de investiții ale unei întreprinderi în raport cu un anumit proiect este formulată sub forma unui așa-numit ciclu de proiect, care are următoarele etape:

Formularea proiectului (uneori se folosește termenul „identificare”). În această etapă, conducerea de vârf a întreprinderii analizează starea actuală a întreprinderii și determină direcțiile cu cea mai mare prioritate pentru dezvoltarea ulterioară a acesteia. Rezultatul acestei analize se formalizează sub forma unei anumite idei de afaceri, care are ca scop rezolvarea celor mai importante probleme pentru întreprindere. Deja în această etapă este necesar să existe un argument mai mult sau mai puțin convingător cu privire la fezabilitatea ideii. Pot apărea mai multe idei pentru dezvoltarea ulterioară a întreprinderii. Dacă toate par la fel de utile și fezabile, atunci mai multe proiecte de investiții sunt dezvoltate în paralel, astfel încât să se poată lua o decizie asupra celui mai acceptabil în etapa finală de dezvoltare.

Dezvoltarea (pregătirea) proiectului. După ce ideea de afaceri a proiectului a trecut de primul test, este necesară dezvoltarea acesteia până în momentul în care se poate lua o decizie fermă - pozitivă sau negativă. În această etapă, este necesară clarificarea și îmbunătățirea treptată a planului de proiect în toate direcțiile sale - comercial, tehnic, financiar, economic, de investiții etc., în această etapă, se caută și se colectează informații inițiale pentru rezolvarea problemelor individuale ale proiectului. Este necesar să ne dăm seama că succesul proiectului depinde de gradul de fiabilitate al informațiilor inițiale și de capacitatea de a interpreta corect datele care apar în procesul de analiză a proiectului.

Examinarea proiectului. Înainte de a începe un proiect, examinarea sa calificată este o etapă extrem de dorită din ciclul de viață al proiectului. Dacă proiectul este finanțat în principal de un investitor strategic (credit sau direct), atunci investitorul însuși efectuează o examinare, de exemplu, cu ajutorul unei firme de consultanță reputate, preferând să cheltuiască o anumită sumă în această etapă decât să piardă cea mai mare parte din banii lui în procesul de implementare a proiectului . Dacă o întreprindere intenționează să implementeze un proiect de investiții în primul rând pe cheltuiala sa, atunci o examinare a proiectului este foarte de dorit pentru a verifica corectitudinea principalelor prevederi ale proiectului.

Implementarea proiectului. Etapa acoperă dezvoltarea efectivă a unei idei de afaceri până în momentul în care proiectul este pe deplin pus în funcțiune. Aceasta include monitorizarea și analiza tuturor activităților pe măsură ce sunt desfășurate și supravegherea de către autoritățile naționale de reglementare și/sau investitorii străini sau interni. Această etapă include și partea principală a implementării proiectului, a cărei sarcină este în ultimă instanță de a verifica adecvarea fluxurilor de numerar generate de proiect pentru a acoperi investiția inițială și pentru a asigura rentabilitatea investiției dorită de investitori.

Evaluarea rezultatelor. Se realizează atât la finalizarea proiectului în ansamblu, cât și pe parcursul implementării acestuia. Scopul principal al acestui tip de activitate este de a obține un feedback real între ideile incluse în proiect și gradul de implementare efectivă a acestora. Rezultatele unei astfel de comparații creează experiență neprețuită pentru dezvoltatorii de proiecte, permițându-le să fie utilizate în dezvoltarea și implementarea altor proiecte.

Criteriul de eficacitate a unui proiect de investiții pentru un investitor de credit sau instituțional va fi rentabilitatea fondurilor investite. Mai mult, întrucât vorbim despre viitor cu incertitudinea lui, această sarcină are două aspecte: primul este valoarea absolută a rentabilității proiectului și al doilea este probabilitatea de a-l realiza.

În acest sens, este necesar să se țină cont de diferența dintre interesele băncii creditoare și ale investitorului instituțional la investirea fondurilor. Banca, de regulă, împrumută întreprinderii la o rată a dobânzii care fluctuează în jurul valorii de piață de echilibru. În consecință, banca nu este interesată de surplusul veniturilor din implementarea proiectului peste suma care asigură rambursarea dobânzii și a principalului la împrumut. Pe de altă parte, banca nu participă la capitalul autorizat al întreprinderii și, prin urmare, nu poate influența direct deciziile luate pentru implementarea proiectului. Acești doi factori determină prioritățile băncii la emiterea de fonduri; accentul principal este pe fiabilitatea proiectului, adică garanțiile de rambursare a principalului și a dobânzii. Dimpotrivă, un investitor instituțional, care deține o parte din profiturile din proiect și participă la luarea deciziilor privind implementarea acestuia, este mai interesat de eficacitatea proiectului.

Eficacitatea proiectului este analizată folosind metode simple (statistice) și metode de actualizare. Metodele simple (statistice) se bazează pe ipoteza unei importanțe egale a veniturilor și cheltuielilor proiectului primite în diferite perioade de timp. Principalele metode statistice sunt:

calculul unei rate simple de rentabilitate sub forma raportului dintre profitul net al proiectului pentru perioada analizată și costurile totale de capital (investiții);

calcularea perioadei de rambursare ca număr de ani pentru care profitul net primit din proiect plus cheltuielile de amortizare (așa-numitul „venit net”) va acoperi costurile de capital (investiții).

Metodele statistice pot servi ca instrument de evaluare brută a unui proiect, dar imperfecțiunea lor constă în asumarea unei importanțe egale a veniturilor și cheltuielilor aferente diferitelor perioade de timp. Între timp, investitorul se confruntă cu problema așa-numitelor „costuri de oportunitate”, care constă în faptul că în perioada cuprinsă între două momente de primire a fondurilor, poate face o investiție fără riscuri și lichidă a veniturilor anterioare (de exemplu de exemplu, în obligațiunile de trezorerie guvernamentale) și, prin urmare, primesc un venit garantat de la încasările anterioare până la momentul primirii încasărilor ulterioare. Aceasta înseamnă că veniturile și cheltuielile aferente unor perioade de timp diferite nu au aceeași valoare pentru investitor sau, exprimat diferit, capitalul are o valoare în timp (dobândă). Prin urmare, pentru a efectua o analiză riguroasă a unui proiect de investiții, este necesar să se utilizeze metode de actualizare, adică aducerea veniturilor (cheltuielilor) ale proiectului aferente diferitelor perioade de timp la un numitor prin utilizarea unui coeficient special - discount, care reflectă valoarea în timp a capitalului. Ca reducere, puteți folosi dobânda pentru investiții lichide, fără riscuri.

O altă opțiune de reducere este așa-numita rată țintă de rentabilitate, egală cu rentabilitatea minimă acceptabilă a investiției pentru un potențial investitor. Rata țintă de rentabilitate poate fi determinată ca urmare a negocierilor directe cu investitorul sau studierea specificului industriei în care este angajat investitorul; de exemplu, pentru o bancă, rata țintă de rentabilitate poate fi dobânda la depozite, sau rata de actualizare a dobânzii, sau dobânda la un împrumut interbancar, dar, cel mai probabil, rata medie a dobânzii la împrumuturile emise (în cel din urmă caz, depășirea eficienței investiționale a ratei țintă de rentabilitate va caracteriza „plafonul de fiabilitate” rambursarea creditului către bancă).

Principalele metode de reducere sunt:

metoda valorii actuale nete;

metoda valorii curente integrale;

metoda ratei interne de rentabilitate.

Metoda valorii actuale nete

„Valoarea actuală netă” (abrevierea în engleză NPV pentru valoarea actuală netă) se referă la diferența dintre veniturile și cheltuielile actualizate pe o anumită perioadă de timp. Astfel, indicatorul de valoare actuală netă (VAN) este calculat pentru o anumită perioadă, iar perioada maximă de calcul a acestui indicator este ciclul investițional complet (perioada de amortizare totală a investițiilor realizate). Deoarece veniturile din proiecte încep în general să ajungă la o dată ulterioară decât cheltuielile de capital efectuate, valoarea actualizată netă calculată pe o perioadă mai lungă are de obicei o valoare pozitivă mai mare. Prezentăm calculele folosind formula (1).

unde VAN este valoarea actuală netă pentru o perioadă de timp egală cu n ani;

- fluxurile financiare nete (diferența de încasări și cheltuieli de numerar) în anul i - al;

Ri este valoarea de actualizare pentru i ani de la începutul proiectului (rată a dobânzii compusă pentru investițiile fără risc sau rata țintă de rentabilitate).

După cum sa menționat mai sus, valoarea actuală netă este întotdeauna calculată pe o anumită perioadă. Perioada maximă de calcul este durata de viață utilă a investiției până la amortizarea completă a mijloacelor fixe create în cadrul proiectului (așa-numitul ciclu de amortizare, sau investiție). Poate fi util pentru un investitor să calculeze mai mulți indicatori de valoare actuală netă pentru diferite perioade de timp, deoarece pentru perioada pe termen scurt, mediu și lung el poate avea strategii de investiții diferite bazate, în special, pe incertitudinea mai mică a -perioada de termen. Este important ca utilitatea reala a investitiilor pentru un investitor la o anumita data consta nu numai in fluxurile financiare nete acumulate de la inceputul proiectului, ci si in valoarea lichida a investitiilor de capital realizate. Suma de bani care poate fi obținută efectiv din vânzarea unui proiect de construcție neterminat sau a mijloacelor fixe care au fost deja puse în funcțiune. Valoarea lichidă a investițiilor poate fi fie mai mare, fie mai mică decât costurile de capital suportate și este evaluată de experți. Utilitatea reală a unei investiții pentru un investitor la o anumită dată de la începerea proiectului poate fi exprimată prin indicatorul valorii prezente integrale (ITV). Să reflectăm acest lucru în formula (2):

unde (ITS)i este valoarea curentă integrală i ani după începerea proiectului;

(VAN)i - valoarea actualizată netă la i ani de la începerea proiectului;

(LP)i este valoarea lichidă a investițiilor i ani de la începerea proiectului;

Ri este valoarea discountului i ani de la începerea proiectului.

Trebuie avut în vedere faptul că valoarea lichidă a investițiilor este actualizată, adică redusă la momentul începerii proiectului. Teoretic, indicatorii de valoare actualizată integrală și netă ar trebui să coincidă la sfârșitul ciclului de amortizare, când valoarea lichidă a investiției devine egală cu 0.

Metoda ratei interne de rentabilitate

Din punct de vedere formal, metoda ratei interne de rentabilitate (IRR, abrevierea engleză IRR pentru rata internă de rentabilitate) este inversa metodei valorii prezente nete. Esența sa este că metoda aproximării succesive este utilizată pentru a determina valoarea de actualizare la care valoarea actuală netă pentru o anumită perioadă este egală cu 0.

La prima vedere, metodele valorii actuale nete și ale ratei interne de rentabilitate pot părea complet interschimbabile, oferind același rezultat. Cu toate acestea, acest lucru nu este chiar adevărat. Diferența dintre cele două metode este următoarea.

Rata internă de rentabilitate, spre deosebire de valoarea actuală netă, nu este direct legată de criteriul maximizării bunăstării companiei. Dacă trebuie să răspundeți la întrebarea dacă să investiți sau nu într-un anumit proiect, pe baza ratei minime de rentabilitate țintă posibilă (suma minimă acceptabilă de reducere la care valoarea actuală netă pentru perioada respectivă va fi mai mare de 0 și/sau care este valoarea minimă acceptabilă pentru rata internă de rentabilitate), atunci puteți utiliza indicatorul (VAN sau IRR). Când vine vorba de o soluție alternativă, de ex. despre alegerea între două sau mai multe proiecte, atunci acești doi indicatori pot intra în conflict.

Astfel, se realizează o valoare actuală netă mai mare pentru proiectul A datorită valorii mai mari a resurselor investitorului „ponderate” de perioada de imobilizare (mod extins de a obține profit), și indicatorului mai bun al ratei interne de rentabilitate pentru proiectul B. caracterizează o rentabilitate mai mare pe unitatea de fonduri imobilizate (mod intensiv de a face profit).

Postat pe http://www.allbest.ru/

Figura 1 Diagrama dependenței valorii valorii curente de valoarea reducerii (contradicția dintre valoarea actuală netă și rata internă de rentabilitate)

Cu alte cuvinte, indicatorul valorii actuale nete caracterizează valoarea profitului din capitalul investit, iar indicatorul intern al ratei de rentabilitate caracterizează valoarea profitului din capitalul investit. În consecință, rata internă de rentabilitate și valoarea actuală netă, cu toată interdependența lor, caracterizează diferite aspecte ale atractivității proiectului pentru un potențial investitor și, prin urmare, trebuie să apară simultan în justificarea financiară și economică și în planul de afaceri al proiectului de investiții.

Astfel, utilizarea celor trei metode enumerate ne permite să obținem o evaluare cuprinzătoare a eficacității investițiilor, în care fiecare indicator utilizat caracterizează un aspect separat al rezultatelor financiare ale proiectului pentru investitor:

Metoda averii nete vă permite să estimați valoarea profitului pe capitalul investit;

metoda valorii prezente integrale oferă o expresie cantitativă a utilităţii totale a investiţiilor;

Metoda ratei interne de rentabilitate caracterizează rata rentabilității capitalului investit.

Unitatea internă a acestor trei metode ne permite să luăm în considerare categoria de eficiență a investiției în mai multe planuri, în funcție de prioritățile investitorului și posibilele scenarii de dezvoltare a proiectului.

Deci, în contextul eficacității proiectului, investitorul este interesat de următoarele întrebări principale:

Care este suma totală de bani pe care o va primi pe întreaga durată de viață utilă a investițiilor sale, inclusiv în contextul diferitelor perioade de implementare a proiectului (indicatorul valorii actuale nete);

ce sumă totală de bani va primi din investiție dacă din anumite motive proiectul este reziliat într-o etapă intermediară și va trebui vândut proiectul de construcție neterminat (indicator de valoare curentă integral);

care este rentabilitatea comparativă pe unitatea de resurse investiționale în comparație cu investițiile alternative existente (indicatorul intern al ratei rentabilității);

proiectul rămâne profitabil atunci când rata dobânzii de pe piață la resursele de investiții atrase crește; care este limita superioară a acestei creșteri (rata internă de rentabilitate).

Analiza eficacității proiectului ne permite să estimăm intervalul posibil de modificare a acestora în diferite condiții de implementare a proiectului. Caracteristicile probabilistice sunt utilizate pentru:

luarea deciziilor de investiții,

clasarea proiectelor,

justificarea dimensiunilor şi formelor raţionale de rezervare şi asigurare.

Atunci când se aplică o anumită metodă de analiză a riscului, trebuie avut în vedere faptul că acuratețea mare aparentă a rezultatelor poate fi înșelătoare și poate induce în eroare analiștii și factorii de decizie.

1.2 Eficiența economică a proiectului și indicatorii acestuia

Eficiența economică este una dintre categoriile importante care caracterizează performanța unei întreprinderi și posibilitatea implementării unui proiect care vizează îmbunătățirea performanței acesteia. În forma sa cea mai generală, eficiența economică poate fi definită ca raportul dintre rezultatele obținute și costurile suportate sau resursele consumate. Să demonstrăm acest lucru cu formula (3):

Eficiența economică este o valoare relativă. Valoarea absolută care exprimă orice rezultat util este efectul economic. Din definiția eficienței economice este clară natura duală a acestei categorii: ea este determinată în raport cu costuri sau resurse, ceea ce creează anumite dificultăți în calculele sale practice. Resursele întreprinderii sunt: active fixe, capital de lucru, forță de muncă, resurse naturale și financiare. Costurile caracterizează măsura consumului unui anumit tip de resursă la un anumit moment în timp. Dar diferite tipuri de resurse sunt consumate inegal (au rate de rotație diferite în procesul de producție), ceea ce face dificilă transformarea lor în costuri. De exemplu, activele fixe sunt utilizate într-o întreprindere pentru o perioadă lungă de timp, nu își schimbă forma fizică și își transferă valoarea în costul de producție treptat, în părți pe măsură ce se uzează. Capitalul de rulment, dimpotrivă, este consumat în fiecare ciclu de producție și își transferă imediat valoarea în costul produselor finite. Deoarece este dificil să se transforme resursele în costuri și să se determine cu exactitate cantitatea și viteza cifrei de afaceri pentru fiecare tip de resursă, eficiența economică este evaluată folosind indicatori bazați atât pe abordarea costului, cât și a resurselor.

În prezent, în conformitate cu „Recomandările metodologice pentru evaluarea eficacității proiectelor de investiții și selecția acestora pentru finanțare”, se recomandă evaluarea eficacității în funcție de următorii indicatori:

valoarea actuală netă (VAN);

indicele de rentabilitate (ID);

rata internă de rentabilitate (IRR);

perioada de rambursare.

Toți acești indicatori se bazează pe luarea în considerare a mărimii factorului timp. Factorul timp în calculele eficienței economice este determinat pentru a ține cont de caracterul multitemporal al activităților implementate. Necesitatea luării în considerare a factorului timp se datorează faptului că implementarea proiectelor mari necesită o perioadă lungă de timp, în care funcționează inflația, fondurile investite nu produc randamente, condițiile inițiale de proiectare, prețurile materiilor prime și finite. produsele se schimbă.

Pentru a compara costurile în momente diferite, valorile lor sunt reduse la un singur moment în timp, adică. ora de începere a proiectului, prin calcularea factorului de reducere (reducere) conform formulei (4):

unde t este numărul etapei de calcul: lună, trimestru, an.

Valoarea t poate varia în cadrul (formula (5):

unde T este orizontul de calcul sau ultima perioadă de timp pentru care este evaluată eficacitatea proiectului;

E este rata de actualizare care este constantă în timp pentru fiecare calcul.

Într-o economie de piață, rata de actualizare este determinată pe baza ratei dobânzii bancare la depozitele pe termen lung și a mărimii riscului investițional asociat cu implementarea unui anumit proiect. Pentru fiecare proiect de investiții se determină propria sa rată de actualizare, pe baza condițiilor de obținere a unui credit și a gradului de risc al proiectului.

Dacă rata de actualizare se modifică în timp, atunci factorul de actualizare este determinat de formula (6):

unde Еt este o rată de actualizare variabilă.

Ținând cont de factorul de actualizare, se efectuează calculul investițiilor de capital reduse (CPR), adică. astfel, costul a cărui valoare este determinată la momentul începerii proiectului. Prezentăm calculele în formula (7):

unde t este etapa de calcul sau perioada de timp pentru care se efectuează calculul;

Кt - investiții de capital la a-a etapă de calcul sau în a--a perioadă de timp.

Calculul indicatorilor de valoare actualizată netă, indicele de profitabilitate, rata internă de rentabilitate, perioada de rambursare se efectuează ținând cont de factorul de actualizare.

Valoarea actuală netă (VAN) sau efectul integral este definit ca suma efectelor curente pentru întreaga perioadă de calcul, redusă la etapa inițială, sau ca excesul rezultatelor integrale față de costurile integrale, așa cum se arată în formula (8):

unde Rt sunt rezultatele obținute la a-a-a etapă de calcul;

Zt - costuri suportate la pasul de calcul T-a.

În practică, poate fi utilizată o formulă modificată pentru determinarea valorii actuale nete. La calcularea acestuia, din costurile Zt se scade suma investițiilor de capital, iar costurile fără a ține cont de investițiile de capital se notează Zt+. Această formulă (9) arată astfel:

Proiectul este considerat eficient dacă valoarea actuală netă este pozitivă. Dacă se compară mai multe proiecte, atunci cel optim este cel a cărui valoare actuală netă este pozitivă și maximă.

Indicele de rentabilitate este raportul dintre suma efectelor reduse și valoarea investiției de capital, așa cum se arată în formula (10):

La determinarea acesteia se folosesc aceleași elemente ca și în formula modificată pentru valoarea actuală netă, iar dacă valoarea actuală netă este pozitivă, atunci valoarea indicelui de rentabilitate este mai mare de 1.

Un proiect este considerat eficient dacă valoarea indicelui de profitabilitate este mai mare de 1.

Rata internă de rentabilitate reprezintă rata de actualizare la care amploarea efectelor reduse este egală cu mărimea investițiilor de capital reduse.

Ele se determină prin rezolvarea următoarei ecuații:

unde este Evn. - rata interna de returnare. Dacă valoarea acestuia este mai mare sau egală cu rata de rentabilitate a capitalului investit cerută de investitor, atunci din punctul său de vedere, investiția în acest proiect este eficientă.

Perioada de rambursare este intervalul minim de timp (de la începutul proiectului), dincolo de care efectul integral devine și rămâne pozitiv în viitor, i.e. Acesta este timpul în care rezultatele obținute în urma implementării proiectului acoperă suma fondurilor investite în acesta.

2. Evaluarea eficacității unui proiect de investiții folosind exemplul VOJSC Khimprom

2.1 Caracteristicile economice ale întreprinderii VOJSC Khimprom

OJSC "Khimprom" este una dintre cele mai mari întreprinderi din complexul chimic intern.

În prezent, principalele activități ale JSC Khimprom sunt producția și vânzarea de produse chimice în scopuri tehnice, iar aceasta este o listă impresionantă de compuși anorganici și organoclorați, polimeri și plastifianți, solvenți și agenți frigorifici.

Una dintre noile activități ale întreprinderii este producția de ignifuge (ignifuge).

OJSC "Khimprom" este implicată activ în producția de bunuri de larg consum, inclusiv diferite tipuri de detergenți sintetici, insecticide, dezinfectanți și detergenți și produse de îngrijire a mașinilor.

În 2005, JSC Khimprom a lansat o linie italiană modernă pentru producția de preparate cu aerosoli.

OJSC Khimprom are o capacitate enormă de producție pentru substanțe chimice de protecție a plantelor și intenționează să dezvolte activ această zonă promițătoare.

Gama de produse include mai mult de 120 de articole. Aceasta este cea mai largă gamă dintre întreprinderile chimice din țara noastră.

OJSC "Khimprom" are toate capacitățile de a produce produse chimice de înaltă calitate, care îndeplinesc cele mai exigente cerințe ale clienților din Rusia și din străinătate.

Construcția primului născut al Chimiei Volgograd a început la mijlocul anului 1929 și deja la 1 iunie 1931 au fost lansate primele unități. Construită printre 518 unități industriale planificate pentru punerea în funcțiune în cadrul primului plan economic național de cinci ani al URSS, uzina și-a crescut treptat capacitatea de producție. Până la începutul anului 1938, întreprinderea a devenit lider în industrie în ceea ce privește potențialul său.

Anii şaizeci ai secolului trecut au devenit „stellari” în istoria fabricii chimice. Prima jumătate a acestora a fost caracterizată de cele mai mari rate de dezvoltare a noilor tehnologii, industrii și echipamente. Pe parcursul perioadei de șapte ani (1959-1965), a fost posibilă creșterea volumului producției de 4,9 ori. Peste 800 de propuneri de îmbunătățire au fost introduse de către inventatorii fabricii. La 26 martie 1965, întreprinderii, care până atunci purta nume de cod - uzina PO Box nr. 91, uzină chimică „Volga”, uzina PO Box nr. 5 - a primit primul nume deschis: Uzina chimică Volgograd numită după. S.M.Kirova.

Uzina a continuat reechiparea tehnică și reconstrucția. Gama de produse produse a depășit o sută de articole. O importanță considerabilă a fost acordată și culturii producției, stabilirii și menținerii ordinii exemplare și amenajării teritoriului întreprinderii.

Din 1988, fabrica a ajuns la nivel internațional. Primii care au stabilit comerț direct și legături economice au fost cu Bulgaria și Ungaria. S-a acumulat o bună experiență în dezvoltarea în continuare a activităților de comerț exterior.

La începutul anilor 90, țara a început să experimenteze o scădere bruscă a volumelor de producție, iar nivelul de trai al populației a scăzut considerabil. Toate acestea nu i-au ocolit pe chimiștii din Volgograd. În primii ani ai perioadei post-sovietice, Khimprom a angajat aproximativ 12 mii de oameni, a produs aproximativ 160 de tipuri de produse, iar compania și-a furnizat produsele la peste 10 mii de consumatori, inclusiv 12 țări îndepărtate și apropiate.

La 21 februarie 1995, PA Khimprom a fost transformată într-o societate pe acțiuni deschisă de la Volgograd, al cărei principal acționar era statul reprezentat de Ministerul Relațiilor cu Proprietatea al Federației Ruse (51% din acțiuni). Din păcate, întreprinderea s-a dovedit a nu fi deloc pregătită pentru noile condiții economice și sociale ale perioadei de tranziție. Nu a fost posibilă evitarea unor conturi semnificative de plătit din cauza creșterii necontrolate a prețurilor la energie, a costurilor uriașe de întreținere a infrastructurii sociale și a profiturilor insuficiente din cauza scăderii cererii de plată a consumatorilor.

Consiliul de administrație și Consiliul de administrație al întreprinderii au dezvoltat măsuri pentru creșterea volumului producției și vânzărilor de produse sezoniere, creșterea profitabilității și a calității produselor. Până la jumătatea anului 1996, poziția financiară a întreprinderii se îmbunătățise oarecum. La 31 iulie 1996, JSC Khimprom a fost redenumită Volgograd Open Joint Stock Company Khimprom. Compania funcționează sub acest nume până în prezent.

Compania este o organizație comercială independentă cu drepturi de persoană juridică. Compania are un bilanț independent, decontare și alte conturi în instituțiile bancare din Federația Rusă și din străinătate în ruble și valută, precum și o marcă înregistrată corespunzător și alte mijloace de identificare vizuală.

Valoarea capitalului autorizat al companiei este de 200.804.100 (două sute de milioane opt sute patru mii o sută) de ruble.

Principalii indicatori de performanță în dinamică pentru 2006-2008 sunt reflectați în tabelul 1.

Tabelul 1 Indicatori cheie de performanță în timp pentru 2006-2008

Indicatori	Abateri absolute +(-)	Abateri in %

Venituri din vânzări de servicii
Costul serviciilor prestate
Profit brut
Venituri din vânzări
alte venituri de operare
Alte cheltuieli de exploatare
Venituri din vânzări de servicii
Cheltuieli nefuncționale
Profit înainte de impozitare
Profit net

Costul de producție în 2008 a crescut cu 347 597 mii de ruble. sau cu 15,15%.

Datorită faptului că creșterea veniturilor din vânzări a fost mai mare decât creșterea costurilor, în 2008 a avut loc o creștere a profitului din vânzări de 78.518 mii de ruble sau de 3,5 ori.

Rezumând rezultatele generale ale activităților, trebuie spus că cei mai înalți indicatori au fost observați în 2008. Acest lucru se datorează creșterii volumelor de producție.

Recent, a apărut o nouă direcție - procesarea gazelor naturale în produse chimice. În prezent, echipa de laborator are în vedere teoretic conceptul de tehnologie de producere a etilenei și propilenei din metan în condițiile infrastructurii de producție de clor-alcali. Laboratorul are o bogată bază instrumentală, la nivelul institutului academic, în domeniul prelucrării PVC-ului în materiale plastice. Aici, se realizează o dezvoltare intensivă a compozițiilor polimerice pentru a reduce costul acestora, a reduce inflamabilitatea și formarea de fum. Complexul de testare a materialelor plastice determină proprietățile mecanice ale produselor fabricate. Echipamentul de laborator permite utilizarea cromatografiei gaz-lichid (cu coloane capilare), spectrofotometriei și spectroscopiei de emisie atomică cu plasmă cuplată inductiv. Pentru a efectua lucrări de inspecție a dispozitivelor tehnice cu emiterea de concluzii privind durata de viață a funcționării în siguranță a acestora, divizia dispune de un laborator de încercări nedistructive, instrumentare, documentație de reglementare și tehnică, precum și specialiști în domeniul siguranței industriale. Laboratorul are o licență de la Rostechnadzor pentru a efectua examinări de siguranță industrială a dispozitivelor tehnice utilizate pentru a efectua examinări de siguranță industrială a dispozitivelor tehnice utilizate la unitățile de producție periculoase, ceea ce ne permite să dăm concluzii despre adecvarea unui anumit echipament și să stabilim durata de viață a acestuia.

2.2 Principalele rezultate ale analizei activităților economice ale întreprinderii

OJSC Khimprom este un holding mare, care include filiale. Situațiile financiare consolidate pentru anii 2008-2009 au indicat o creștere a valorii contabile a activelor și a capitalurilor proprii. Sursa de creștere a valorii capitalului propriu este profitul net al companiei, care tinde să crească.

Valoarea activelor circulante proprii pentru perioada analizata este in scadere, ceea ce se datoreaza cresterii rapide a conturilor de plati fata de dinamica activelor circulante. În structura activelor circulante, ponderea principală o reprezintă creanțele, care crește și ele în perioada analizată. O creștere a creanțelor afectează o scădere a ratelor de rotație.

În perioada analizată s-a evidențiat și o tendință negativă a scăderii indicatorilor de solvabilitate, care a fost cauzată de o scădere a cantității de capital de rulment propriu.

În același timp, se înregistrează o creștere a indicatorilor de performanță.

Rentabilitatea vânzărilor caracterizează ponderea profitului din vânzări în veniturile totale. A crescut de la 24% la 28%, pentru că profitul din vânzări a crescut într-un ritm mai rapid decât veniturile. Marja profitului net reflectă ponderea profitului net în veniturile companiei. Există o creștere extraordinară aici de la 10% în 2008 la 31% în 2009, aceasta se explică printr-o creștere bruscă a profitului net din cauza unei creșteri a elementului „alte cheltuieli”, aceasta se datorează vânzării de echipamente vechi de electroliză cu mercur datorită trecerii la noi tehnologii. Rentabilitatea tuturor activelor unei întreprinderi arată profitul pe fiecare unitate de cost a activelor și este un indicator al competitivității. În plus, ajută la identificarea impactului impozitelor și altor plăți din profit. La Khimprom OJSC există o creștere a acestui indicator de la 28,6% la 36,2%, ceea ce indică o creștere a competitivității datorită creșterii profiturilor din vânzări.

O analiză a indicatorilor de profitabilitate ai întreprinderii OJSC Khimprom este prezentată în Tabelul 2.

Tabelul 2 Analiza indicatorilor de rentabilitate a întreprinderii

Indicatori	Formula de calcul	Schimbări

1. Venituri din vânzări, milioane de ruble.
2. Cost, milioane de ruble.
3. Profit din vânzări, milioane de ruble.	pagina 1 - pagina 2
4. Profit net, milioane de ruble.
5. Valoarea medie anuală a proprietății, milioane de ruble.
6. Costul mediu anual al companiei de asigurări, milioane de ruble.
7. Valoarea medie anuală a OK, milioane de ruble.
Rentabilitatea
	str.3/p.1
Rentabilitatea netă, %	str.4/p.1
Active, %	p.3/p.5
Capital propriu, %	str.3/p.6
Capital de lucru, %	str.4/p.7

Rentabilitatea capitalurilor proprii reflectă eficiența utilizării capitalului propriu al întreprinderii. În 2009, acest raport era de 72,5%, adică. întreprinderea îşi foloseşte capitalul propriu cât mai eficient posibil. Rentabilitatea capitalului de lucru arată capacitatea unei întreprinderi de a furniza profit din capitalul de lucru, acest indicator sa modificat de la 50% la 175%, adică; Fiecare rublă de capital de lucru a adus 50 de copeici, apoi în 2009 a început să aducă 175 de copeici, prin urmare, eficiența utilizării capitalului de lucru a crescut. Astfel, indicatorii de profitabilitate ai Khimprom OJSC indică faptul că profitabilitatea întreprinderii a crescut, deoarece toți indicatorii care reflectă eficiența operațională au crescut semnificativ.

Pentru a obține o imagine mai completă a stării financiare a Khimprom OJSC, este necesar să se calculeze indicatori precum efectul efectului de levier financiar (EFF), puterea efectului de levier financiar (SFR), puterea efectului de levier operațional (SOR) și nivelul efectului cumulativ al ambelor pârghii (USE). Prezentăm calculele în tabelul 3.

Tabelul 3 Informații despre situația financiară a JSC Khimprom

Indicatori	Formula de calcul
1Rentabilitatea activelor (ERA), %	De la masă 2
2 Rentabilitatea capitalurilor proprii (REC), %	De la masă 2
3Profit din bilanţ, mii de ruble.
4 Dobândă la împrumut, mii de ruble.
	str2-str1(1-dn)
	1+pagina4/pagina3
	Venituri - variabile costuri/profit brut
	Pagina6 *pagina7

Semnificația pârghiei financiare este acțiunea de creștere a randamentului capitalului propriu (REC) în detrimentul „banilor altor oameni” - fonduri împrumutate (BL), EFR arată cât de mult a crescut randamentul fiecărei ruble proprii în comparație cu randamentul economic al tuturor activelor în termeni procentuali, acest indicator al întreprinderii noastre a crescut de la 40% la 45%. Efectul pârghiei operaționale este că orice modificare a veniturilor din vânzări generează modificări mai puternice ale profitului curent: vânzările cresc, prin urmare, profitul curent crește într-un ritm mai rapid; Vânzările sunt în scădere, prin urmare, profiturile curente scad într-un ritm mai rapid. La Khimprom OJSC nu există practic nicio pârghie operațională, acest lucru se explică prin ponderea nesemnificativă a costurilor fixe în volumul total de producție, respectiv această pondere este de 0,1%. Nivelul riscului total este măsurat prin valoarea USE - nivelul efectului cumulativ al ambelor pârghii. Cu cât valoarea ESE este mai mare, cu atât riscul total al întreprinderii este mai mare.

ESE arată cu ce procent se va schimba profitul dacă vânzările se modifică cu 1%. La această întreprindere, nivelul de risc total este nesemnificativ și tinde să scadă. Aceasta indică o producție stabilă, fără riscuri.

In general, intreprinderea dispune de conditiile economice necesare implementarii unui proiect de investitii.

2.3 Prognoza perspectivelor de dezvoltare ale VOJSC Khimprom

Se știe că capacitatea pieței de PVC din lume și din Rusia este determinată nu numai de volumul cererii de PVC, ci și de volumul cererii de sodă caustică, care se obține în producția de clor, ca unul dintre cele două surse principale de materii prime pentru producerea clorurii de polivinil. Prognoza capacității pieței PVC pentru viitor pentru perioada până în 2020. prezentate în tabelul 4.

Tabelul 4 Prognoza capacității pieței PVC pentru perioada până în 2020

Nume

Cererea de tot
Inclusiv:
Compuși plastici
Produse turnate profil
Linoleum
Țevi și piese de conducte

Container și ambalaj
Alte produse

Volumul pieței rusești de PVC în 2020 ar trebui să crească de 2,9 ori față de 2006 și să ajungă la 1.540 mii tone pe an. Mai mult decât atât, ar trebui să se aștepte cele mai mari rate de creștere pentru consumatori precum țevi și piese de conducte, containere și ambalaje și produse turnate cu profil, care sunt cele mai solicitate în practica mondială.

Disponibilitatea spațiului liber (proprietatea OJSC Khimprom) destinat să găzduiască etapele a 2-a și a 3-a a Uzinei chimice Sayan reduce semnificativ costul construirii de noi unități de producție. Infrastructura socială din Volgograd este, de asemenea, proiectată pentru a susține un complex industrial mare (pe lângă producția existentă de PVC și continuarea acesteia în etapele a 2-a și a 3-a, a fost planificată și construirea unei rafinării de petrol pentru producția de etilenă și un îngrășământ fosfat uzina de la Volgograd). Pe baza acestor factori, locul de producție al Khimprom OJSC și orașul Volgograd însuși este cel mai favorabil punct pentru localizarea celui mai mare complex chimic gazos.

Proiectul regional este începutul unei lungi călătorii de dezvoltare a domeniului. Proiectul regional de la situl industrial al SA Khimprom prevede construirea unui complex de procesare a gazelor (GPC), format din instalații de separare a gazelor naturale (cu eliberare de etan, propan, butani), producție de etilenă, separare și lichefiere. de heliu. Etilena este folosită la Khimprom OJSC pentru a crește producția de clorură de polivinil la 400 de mii de tone. in an.

Pentru construirea unei instalații de separare a heliului, Cryoplast CJSC a fost creată la 3 noiembrie 2007, fondatori fiind Khimprom OJSC și KRIOR LLC, producător și furnizor rus de heliu comercial. În mai 2007, SA „Krioplast” a finalizat dezvoltarea unui studiu de fezabilitate (proiect) „Producția de heliu”.

Proiectul regional este deja implementat. Operatorul proiectului este Compania de Gaz din Siberia de Est, care construiește gazoductul Kovykta - Volgograd - Irkutsk. Prima etapă este aproape de finalizare - instalarea unei conducte de gaz către Zhigalovo. Costurile JSC ESGK pentru proiect s-au ridicat deja la aproximativ 160 milioane USD. Costurile JSC Khimprom pentru lucrările de proiectare și pregătirea construcției sunt de 7 milioane USD.

Implementarea proiectului regional asigură:

formarea unui nou sector economic în regiunea Irkutsk;

în 2007-2011 investiții directe - 1,5 - 1,8 miliarde dolari.

crearea de noi locuri de muncă (perioada de funcționare) - angajare directă a peste 1 mie locuri de muncă, angajare în industriile conexe - de la 4 la 5 mii de locuri de muncă;

venituri fiscale anuale din 2010 la bugetul consolidat al regiunii - 35-45 milioane USD.

îmbunătățirea situației de mediu în regiune.

noi oportunități de export, incl. creşterea volumului exporturilor de produse chimice către ţările din Asia-Pacific. Schema proiectului regional este prezentată în Anexa A (Tabelul A.1), precum și beneficiile sociale ale implementării proiectului regional în Anexa A (Tabelul A.2).

2.4 Fezabilitatea unui proiect de investiții pentru construirea unui complex de prelucrare a gazelor

Am dezvoltat un proiect pentru construirea unui complex de procesare a gazelor.

Complexul de prelucrare a gazelor naturale este format din 3 instalații: procesare gaze naturale, producție de heliu și producție de etilenă. Capacitatea de etilenă a uzinei a fost stabilită la 190.000 t/an. pe baza nevoilor și planurilor de reconstrucție a producției de clorură de polivinil. Întrucât materia primă C2+ eliberată la instalația de procesare a gazelor naturale nu este suficientă pentru capacitatea planificată de etilenă, ne propunem, ca una dintre opțiuni, și implicarea materiilor prime externe în producție în cantitate de aproximativ 7 tone/oră. În proiectul unei fabrici de procesare a gazelor naturale, puteți utiliza tehnologia licențiată Cryomax, care se caracterizează prin faptul că o rată de recuperare a etanului de 95% se realizează cu un număr minim de echipamente la costuri minime de energie și operare. Proiectul nu prevede posibilitatea de funcționare autonomă a unei fabrici de prelucrare a gazelor naturale, acesta poate funcționa numai în combinație cu o fabrică de etilenă. Proiectarea unei instalații pentru producerea etilenei prin metoda pirolizei cu abur a etanului utilizează cuptoare de piroliză cu bobine cu deplasare radianică verticală de tip SMK și casetă ZIA la ieșirea fiecărei bobine.

Separarea gazelor se bazează pe rectificarea la temperatură joasă prin separarea secvenţială a componentei uşoare în coloanele de distilare.

Proiectul folosește cele mai bune mostre din lume de zeoliți și catalizatori cu promotori - echipamente unice, inclusiv turboexpandere cu rulmenți magnetici, turbocompresoare cu etanșări mecanice uscate, schimbătoare de căldură cu mai multe fluxuri cu plăci de aluminiu. Pentru a reduce contaminarea echipamentelor (polimerizare), precum și ciclul apei și echipamentele cazanelor cu conducte vor fi tratate cu reactivi NALCO. În general, proiectul a fost finalizat la un nivel înalt și corespunde celor mai bune complexe din lume.

Estimarea costurilor de capital pentru proiectarea și construcția unui complex de prelucrare a gazelor conform studiului de fezabilitate al proiectului, realizat de noi pe baza proiectului de bază, a fost de 520 milioane USD la prețurile din ianuarie 2007, inclusiv 402 milioane USD. dolari SUA pentru proiect.

Principalele motive pentru discrepanța în evaluarea costurilor de capital pentru proiectarea și construcția unui complex de procesare a gazelor:

În justificarea investiției nu s-au luat în considerare unele componente necesare funcționării complexului de prelucrare a gazelor (Depozit gaze lichefiate, Instalații de tratare locală, Cazane auxiliare, Unitate de neutralizare a deșeurilor sulfuro-alcaline, Unitate de ardere a apei de gudron etc.);

Creșterea prețului datorită costurilor crescute cu echipamentele.

Pentru a reduce costurile de capital și a obține un preț ferm, a fost încheiat un contract cu Toyo Engineering Corporation (TPP, Japonia) pentru proiectarea pre-bază a unui complex de procesare a gazelor din Volgograd. Ținând cont de noul grafic de furnizare a gazelor naturale prezentat de SA VSGC, capacitatea de procesare a gazelor naturale a fost determinată la 4 miliarde n.e. m3 pe an. Materia primă pentru fabrica de etilenă din acest proiect este etan și propan.

Uzina de procesare a gazelor naturale este proiectată folosind tehnologia Coreflux-C2. Se caracterizează prin faptul că, cu o rată de recuperare a etanului de 95%, are costuri minime de energie și de operare, datorită faptului că refluxul demetanizatorului este format nu din reciclare, ci din o parte din fluxul de gaz procesat. Instalatia poate functiona autonom include o unitate de separare a fractiei C2+ in componente: propan, fractiune C3/C4, butan, benzina. Este posibilă operarea demetanizatorului în modul dietanizator, precum și returnarea etanului la conducta principală de gaz.

Toate acestea fac ca instalația să fie foarte flexibilă în ceea ce privește modurile de funcționare, și crește viabilitatea acesteia în diverse situații de urgență. Uzina de producție de etilenă a fost construită sub licență de la ABB Lumus.

Proiectul folosește componente cu cea mai recentă tehnologie. Deci, pentru a satura materia primă cu vapori de apă, se utilizează un saturator, un aparat de coloană cu o duză, pe care materia primă este saturată cu vapori de apă. După cuptoarele de piroliză, aburul este condensat într-o coloană de stingere, iar apa de proces rezultată este purificată într-o unitate de alimentare cu bloc DOX. După curățare, apa de proces intră din nou în saturator. Tehnologia aplicată a unui ciclu închis de apă de proces crește eficiența instalației, reduce emisiile nocive de apă contaminată și reduce costurile cu energia.

Cuptoarele de piroliză sunt proiectate cu bobine radiante verticale folosind tehnologia SRT-VI. În modul de decocsare, gazele de ardere sunt arse în cuptorul cuptorului de piroliză, ceea ce reduce emisiile nocive în atmosferă. Separarea gazelor folosește o tehnologie unică de demetanizator de joasă presiune.

Separarea gazelor se bazează pe rectificarea la temperatură joasă prin separarea secvenţială a componentei uşoare în coloanele de distilare. Proiectul folosește cele mai bune mostre din lume de zeoliți și catalizatori cu promotori, precum și echipamente unice, inclusiv turboexpandere cu rulmenți magnetici, turbocompresoare cu etanșări mecanice uscate și schimbătoare de căldură cu mai multe fluxuri cu plăci de aluminiu. Pentru a reduce contaminarea echipamentelor (polimerizare), precum și ciclul apei și echipamentele cazanelor cu conducte vor fi tratate cu reactivi NALCO. Proiectul în ansamblu a fost finalizat la un nivel înalt și respectă cele mai bune standarde internaționale.

Estimarea costurilor de capital pentru proiectarea și construcția unui complex de procesare a gazelor în limitele de proiectare a companiei TPP a fost de 539,4 milioane dolari SUA la prețurile din octombrie 2007, față de 422,4 milioane dolari SUA.

Diferența dintre estimările investițiilor de capital a fost de 117 milioane USD. Conform propunerii noastre, programul de construcție pentru complexul de procesare a gazelor este proiectat pentru 2 ani. Un proiect de studiu de fezabilitate întocmit pentru promovarea examenului de stat, a cărui perioadă de reglementare va fi de 14 luni. Singura soluție corectă pentru construcția unui complex de prelucrare a gazelor din punctul de vedere al reducerii costurilor de capital și de exploatare și al respectării regulilor de siguranță industrială este construirea și punerea în funcțiune a unui complex de prelucrare a gazelor ca parte a tuturor instalațiilor simultan, astfel cum este prevăzut la proiectele firmelor de inginerie. Echipamentele pentru un complex de procesare a gazelor trebuie selectate astfel încât să se asigure indicatorii de performanță de bază

Instalatii si anume:

Fiabilitatea și siguranța în funcționare;

Siguranța mediului, asigurând emisii minime de substanțe nocive în atmosferă și în corpurile de apă;

Asigurarea unor indicatori înalți de garanție tehnologică;

...

Documente similare

Caracteristicile conceptului de proiect de investiții și ciclul proiectului. Analiza situației financiare a întreprinderii OJSC Sayanskhimplast. Caracteristici de calcul a eficienței și fezabilității unui proiect de investiții pentru construirea unui complex de procesare a gazelor.

teză, adăugată 07.08.2010

Descrierea proiectului de investitie. Plan de productie si vanzari. Determinarea costurilor de producție. Justificarea performanței organizațiilor în cadrul proiectului în ansamblu. Evaluarea comercială a eficacității proiectului pentru investitor.

lucrare de curs, adăugată 12.08.2010

Esența și tipurile de investiții. Structura ciclului investițional. Metode de evaluare a eficacității unui proiect de investiții. Valoarea actuală netă. Calculul si analiza indicatorilor de performanta a proiectelor de investitii. Esența proiectului și finanțarea acestuia.

lucrare curs, adaugat 18.09.2013

Eficiența economică a implementării unui proiect de investiții, calculul valorii actuale nete și al indicelui de rentabilitate a investiției la o rată de actualizare dată a proiectului. Grafic si prin calcul, determinarea pragului de rentabilitate al proiectului.

test, adaugat 07.09.2009

Ciclul de viață al unui proiect de investiții, etapele ciclului proiectului. Indicatori care vă permit să pregătiți o decizie privind fezabilitatea investiției (rentabilitatea investiției). Influența inflației asupra eficienței unui proiect de investiții. Contabilitatea riscului și incertitudinii.

lucrare curs, adăugată 11/05/2010

Esența investițiilor și a planului de investiții. Metode de evaluare a eficacității unui proiect de investiții. Situația financiară și economică actuală a întreprinderii, fezabilitatea implementării proiectului de investiții al Pharma-Plus Pharmacy SRL, evaluarea eficienței.

lucrare curs, adaugat 24.08.2011

Ciclul de viață al unui proiect de investiții, metodele de evaluare a acestuia. Caracteristicile șantierului propus. Opțiuni de implementare a proiectului și indicatorii tehnici și economici ai acestuia. Determinarea eficacității întreprinzătorilor individuali ținând cont de inflație, risc și incertitudine.

lucrare curs, adaugat 29.05.2012

Modele de rețea pentru realizarea principalelor etape ale unui proiect de investiții. Etape de implementare a proiectului de investiții: pre-investiție; investiții; operațional. Eficacitatea comercială a proiectului. Scontare si contabilitate la dobanzi simple.

test, adaugat 12.07.2010

Indicatorii tehnici și economici ai proiectului de investiții: cercetarea pieței și justificarea nevoii de produse, calculul capacității de producție a întreprinderii și costurile construcției acesteia. Evaluarea financiară și economică a fezabilității acestui proiect.

lucrare curs, adăugată 11/05/2010

Investițiile, rolul și funcțiile lor în economia de piață a Rusiei. Evaluarea economică a implementării unui proiect de producție de polietilenă. Analiza riscului unui proiect de investiții. Principalii factori de risc. Analiza de sensibilitate a proiectului de investitie.

Proiect de investiții – justificarea fezabilității economice, volumului și calendarului investițiilor de capital, inclusiv documentația necesară de proiectare și estimare elaborată în conformitate cu legislația Federației Ruse și standardele (normele și regulile) aprobate corespunzător, precum și o descriere a acțiunilor practice pentru realizarea investitii (business - plan).

Perioada de rambursare a proiectului de investiție este perioada de la data începerii finanțării proiectului de investiții până în ziua în care volumul real al investițiilor este egal cu suma profitului net acumulat de investitor și amortizarea acumulată acumulată asupra proprietății amortizabile deținute de investitor, creată ca un rezultat al activitatilor de investitii.

Baza deciziei de investiție a unei firme este calculul valorii prezente a câștigurilor viitoare. Firma trebuie să determine dacă profiturile viitoare vor depăși costurile sale sau nu. Costul de oportunitate al investiției va fi valoarea dobânzii bancare la capital egală cu volumul investiției propuse. Aceasta este esența deciziei de investiție a firmei. Totodată, alegerea unei companii este complicată de prezența unei situații de incertitudine care apare din cauza faptului că investițiile sunt de obicei pe termen lung.

În calculele financiare și de investiții, procesul de reducere a venitului viitor la valoarea curentă se numește de obicei actualizare.

La evaluarea fezabilității investițiilor se stabilește o rată de actualizare (capitalizare), i.e. rata dobânzii care caracterizează rata de rentabilitate a investitorului (un indicator relativ al venitului minim anual). Folosind discount (dobânda contabilă), se determină un factor special de reducere (pe baza formulei dobânzii compuse) pentru a aduce investițiile și fluxurile de numerar în diferiți ani până în prezent.

Procent de reducereîntr-un sens larg, reprezintă costul de oportunitate al capitalului fix și exprimă rata de rentabilitate pe care compania ar putea-o primi din investiții de capital alternative.

Pentru o rată de actualizare constantă E coeficient de reducere un t determinat de formula:

unde t este numărul etapei de calcul.

Rezultatul comparării a două proiecte cu distribuții diferite ale efectului în timp poate depinde în mod semnificativ de rata de actualizare. Prin urmare, alegerea ei este importantă. De obicei, această valoare este determinată pe baza dobânzii la depozite. Trebuie să acceptăm mai mult din ea în detrimentul inflației și al riscului.

Când tot capitalul este împrumutat, rata de actualizare este rata dobânzii corespunzătoare determinată de condițiile plăților dobânzii și rambursărilor de împrumut.

Atunci când capitalul este mixt, rata de actualizare poate fi găsită ca costul mediu ponderat al capitalului, calculat luând în considerare structura capitalului și sistemul fiscal.

Orice companie de pe orice piata este nevoita sa investeasca din cauza uzurii capitalului fix in procesul de productie in speranta de a-si creste profiturile. În acest sens, se pune întrebarea despre oportunitatea de a face investiții, vor aduce acestea profit suplimentar companiei sau vor duce la o pierdere?

Pentru a răspunde la această întrebare, este necesar să se compare volumul investițiilor de capital planificate cu valoarea actuală actualizată a veniturilor viitoare din aceste investiții. Atunci când randamentele așteptate sunt mai mari decât investiția, firma poate investi. Dacă raportul dintre aceste valori este invers, este mai bine să vă abțineți de la a investi pentru a evita pierderile.

Prin urmare, starea investiției va arăta astfel:

ie< PDV,

unde Ie este volumul de investiții planificat,

PDV este valoarea actuală actualizată a câștigurilor viitoare.

Diferența dintre valorile prezentate în formulă este de obicei numită valoare actuală netă (VAN).

Valoarea actuală netă(valoarea actuală netă, valoarea actuală netă, efect integral) este definită ca suma efectelor curente pentru întreaga perioadă de calcul, redusă la pasul inițial. Valoarea actuală netă este excesul afluxului integral de bani față de ieșirea integrală (costurile).

Evident, compania ia o decizie de investiție bazată pe o valoare actuală netă pozitivă, adică atunci când (VAN > 0).

Indicele de profit– raportul dintre suma efectelor reduse și suma investițiilor actualizate.

Raportul de eficiență intern(rata internă a rentabilității, rata internă a rentabilității, rata rentabilității investițiilor de capital) este o rată de actualizare la care efectul economic integral pe durata de viață a investiției este zero.

Atunci când raportul de eficiență internă este egal sau mai mare decât rata de rentabilitate a capitalului cerută de investitori, investiția într-un proiect dat este justificată. În caz contrar, sunt nepotrivite.