Investitionsattraktivität des Unternehmens. Zur Investitionsattraktivität des Unternehmens Investitionsattraktivität des Unternehmens Meinung der Autoren

In der heutigen Welt agieren Unternehmen in einem harten Wettbewerbsumfeld. Für eine nachhaltige Entwicklung muss sich ein Unternehmen ständig weiterentwickeln, sich schnell an sich ändernde Umweltbedingungen anpassen und dem Markt ein modernes, qualitativ hochwertiges Produkt oder eine Dienstleistung anbieten, die den Verbraucher zufriedenstellt. Kontinuierliche Entwicklung erfordert regelmäßige Investitionen sowohl in Anlagevermögen als auch in wissenschaftliche und technische Entwicklungen (F&E) und in andere Zwecke, die darauf abzielen, eine positive Wirkung zu erzielen. Um Investitionen anzuziehen, muss das Unternehmen seine Investitionsattraktivität überwachen.

Ein komplexer Indikator, der die Machbarkeit einer Investition in ein bestimmtes Unternehmen charakterisiert.

Die Attraktivität von Investitionen hängt von vielen Faktoren ab, wie z. B. der politischen und wirtschaftlichen Situation im Land, in der Region, der Perfektion der Gesetzgebungs- und Justizbehörden, dem Korruptionsgrad in der Region, der wirtschaftlichen Situation in der Branche, der Qualifikation des Personals, der finanziellen Leistung usw .

Derzeit verwenden Organisationen eine Vielzahl von Tools, um Spenden zu sammeln. Das Üblichste Möglichkeiten, Investitionen anzuziehen Das:

1. Kredite und Darlehen.
2. Investitionen an der Börse anziehen: Anleihen emittieren, IPOs und SPOs durchführen.
3. Gewinnung eines strategischen Investors.

Die erste Option ist die einfachste, aber gleichzeitig eine der teuersten. In diesem Fall werden bei der Aufnahme von Mitteln durch Vergabe eines Bankdarlehens die wichtigsten (wesentlichen) Darlehensbedingungen (Volumen, Laufzeit, Zinssatz usw.) vom Darlehensgeber, dh der Bank, auf der Grundlage der darin festgelegten Kreditpolitik festgelegt bestimmte Bank. Daher werden solche Finanzierungen nur Unternehmen gewährt, die ihre Zahlungsfähigkeit bestätigt und die erforderlichen Sicherheiten gestellt haben, deren Wert höher ist als das Darlehen. Im Falle des Scheiterns des innovativen Projekts gibt das Unternehmen das Darlehen auf Kosten seiner eigenen Mittel, des genehmigten Kapitals und des Verkaufs von Anlagevermögen zurück.

Investitionen an der Börse anzuziehen und nach einem strategischen Investor zu suchen, erfordert von einem Unternehmen eine offene Berichterstattung, Kontrolle über Finanzströme und Geschäftstransparenz. Je höher die Investitionsattraktivität des Unternehmens ist, desto wahrscheinlicher ist es, Investitionen zu erhalten.

Die vollständigste Definition der Investitionsattraktivität findet sich laut Autor in dem Lehrbuch, herausgegeben von Krylov E.I., Vlasov V.M., Egorov M.G., Zhuravkov I.V. :

Dies ist eine „wirtschaftliche Kategorie, die durch die Effizienz der Nutzung des Unternehmenseigentums, seine Zahlungsfähigkeit, finanzielle Stabilität, seine Fähigkeit zur Selbstentwicklung auf der Grundlage einer Steigerung der Kapitalrendite, das technische und wirtschaftliche Produktionsniveau, die Qualität und Wettbewerbsfähigkeit der Produkte gekennzeichnet ist ."

Jeder Investor verfolgt seine Ziele, indem er in materielle und immaterielle Vermögenswerte des Unternehmens investiert. Abhängig von den Zielen können Investoren in zwei Gruppen eingeteilt werden: Finanzinvestoren und strategische Investoren.

Investor vom Finanztyp:

• strebt danach, den Wert des Unternehmens zu maximieren, hat nur ein finanzielles Interesse - um den größten Gewinn zu erzielen, hauptsächlich zum Zeitpunkt des Ausstiegs aus dem Projekt;
• strebt nicht an, eine Mehrheitsbeteiligung zu erwerben;
• strebt nicht danach, die Führung des Unternehmens zu ändern.

In Russland werden Finanzinvestoren von Investmentgesellschaften und Fonds, Risikokapitalfonds vertreten. Die meisten Transaktionen solcher Investoren finden auf dem Sekundärmarkt statt und bringen dem Unternehmen nicht direkt zusätzliche Investitionen, aber der Kauf der Wertpapiere des Unternehmens führt zu einer Erhöhung der Marktkapitalisierung des Unternehmens. Diese Anleger profitieren von Dividenden oder Coupons, die das Unternehmen zahlt, und von der Wertsteigerung der Wertpapiere des Unternehmens. Die Haltedauerrendite (HPR) wird wie folgt berechnet:

Strategischer Investor:

• strebt nach zusätzlichem Nutzen für sein Kerngeschäft;
• strebt nach vollständiger Kontrolle, manchmal auf Kosten der Zerstörung des Unternehmens;
• nimmt aktiv an der Geschäftsführung des Unternehmens teil;
• strebt hauptsächlich Investitionen in Unternehmen aus verwandten Branchen an;
• „Beteiligung“ an Investitionen, oft nicht auf bestimmte Bedingungen beschränkt.

Die russische Besonderheit strategischer Investitionen liegt darin, dass der Investor die volle Kontrolle über das finanzierte Unternehmen anstrebt. In der Regel ist der strategische Investor ein Unternehmen, dessen Aktivitäten mit dem Geschäft des erworbenen Unternehmens zusammenhängen - Investoren.

Faktoren, die die Investitionsattraktivität eines Unternehmens beeinflussen lassen sich grob in zwei Gruppen einteilen: extern und intern.

Externe Faktoren - Dies sind Faktoren, die nicht von den Ergebnissen der wirtschaftlichen Tätigkeit des Unternehmens abhängen. Zu diesen Faktoren gehören:

1. Investitionsattraktivität des Territoriums, die folgende Parameter umfasst: politische und wirtschaftliche Situation im Land, in der Region, Perfektion der Gesetzgebungs- und Justizbehörden, Korruptionsniveau in der Region, Entwicklung der Infrastruktur, menschliches Potenzial Gebiet. Ratingagenturen (Standard&Poors, Moody's, Fitch, Expert RA) bewerten die Investitionsattraktivität von Staaten und Regionen.

2. Investitionsattraktivität der Branche, einschließlich:

• das Wettbewerbsniveau in der Branche;
• aktuelle Entwicklung der Branche;
• Dynamik und Struktur der Investitionen in der Branche;
• Entwicklungsstufe der Branche.

Die Analyse dieser Komponenten ist ein wichtiger Schritt in der Investitionsanalyse. Die Investitionsattraktivität der Branche wird durch eine Reihe von Parametern charakterisiert, von denen die wichtigsten sind: die Wachstumsrate des Produktionsvolumens, die Wachstumsrate der Preise für Produktionsfaktoren, die Finanzlage der Branche, die Verfügbarkeit von Innovationen und die Grad an F&E.

Der Zustand der Investitionsattraktivität der Branche wird von einer Reihe von Faktoren beeinflusst:

• makroökonomisches Umfeld;
• Umweltsicherheit;
• der Zustand der Infrastruktur;
• das Niveau des Produktionsprozesses in der Industrie;
• Personalkomponente;
• finanzielles Umfeld.

Interne Faktoren sind Faktoren, die direkt vom Ergebnis der wirtschaftlichen Tätigkeit des Unternehmens abhängen. Daher sind es die internen Faktoren, die den Haupteinflusshebel auf die Investitionsattraktivität des Unternehmens darstellen.

Schauen wir uns die internen Faktoren genauer an:

Die Finanzlage des Unternehmens, bewertet anhand der folgenden Kennzahlen: Verhältnis von Fremd- und Eigenmitteln; aktuelle Liquiditätsquote; Kapitalumschlagsquote; Umsatzrendite in Bezug auf den Nettogewinn; Eigenkapitalrendite in Bezug auf den Nettogewinn.

Organisationsstruktur des Unternehmensmanagements: Anteil der Minderheitsaktionäre an der Struktur der Eigentümer des Unternehmens Grad der staatlichen Einflussnahme auf das Unternehmen Grad der Offenlegung von Finanz- und Managementinformationen

Der Innovationsgrad der Produkte des Unternehmens.

Stabilität der Cashflow-Generierung.

Der Grad der Diversifizierung der Produkte des Unternehmens.

Um Informationen über die Aktivitäten des interessierenden Unternehmens zu erhalten, können Sie verschiedene Quellen nutzen. Zur Klassifizierung werden Quellen in zwei Gruppen eingeteilt: externe und interne.

Externe Informationsquellen: Archive von Banken Beratungsberichte, Wirtschaftsprüfungsgesellschaften Informationen über das Unternehmen in den Medien Börsendaten Informationen von Partnern des Unternehmens.

Interne Informationsquellen zeichnen sich durch eine geringe Eingangsfrequenz aus und sind in der Regel mit der Erstellung von Quartals- oder Jahresabschlüssen verbunden: Rechnungslegungsberichte interne Finanzberichte interne Lageberichte Planungsunterlagen Steuerberichterstattung gesetzliche Unterlagen.

Ganz Analyse der Investitionsattraktivität des Unternehmens kann in folgende Komponenten zerlegt werden:

1. Analyse des potenziellen Gewinns - Recherche alternativer Anlagemöglichkeiten, Vergleich der Rentabilität und des Risikoniveaus;

2. Finanzanalyse - die Untersuchung der finanziellen Stabilität des Unternehmens; Prognose der Entwicklung des Unternehmens auf der Grundlage verfügbarer Daten;

3. Marktanalyse - Bewertung der Aussichten für ein Produkt auf dem Markt, Sättigung des Marktes mit ähnlichen Produkten (Marktkapazität, Förderung dazu);

4. Technologische Analyse - Untersuchung technischer und wirtschaftlicher Alternativen zum Projekt, verschiedene Optionen zur Nutzung verfügbarer Technologien; Suche nach der optimalen technologischen Lösung für dieses Investitionsprojekt;

5. Managementanalyse - Bewertung der Organisations- und Verwaltungspolitik des Unternehmens sowie Entwicklung von Empfehlungen zur Organisationsstruktur, Organisation von Aktivitäten, Einstellung und Schulung von Personal;

6. Umweltanalyse - Bewertung möglicher Umweltschäden durch das Projekt und Festlegung der erforderlichen Maßnahmen zur Minderung und Vermeidung möglicher Folgen;

7. Gesellschaftliche Analyse - Bestimmung der Eignung von Projektoptionen für die Bewohner der gesamten Region (Erhöhung der Zahl der Arbeitsplätze, Veränderung der Kultur- und Lebensbedingungen, Verbesserung der Wohnbedingungen).

Literatur:

1. Krylov E. I., Vlasova V. M., Egorova M. G., Zhuravkova I. V. Analyse der Finanzlage und Investitionsattraktivität des Unternehmens: Proc. Handbuch für Hochschulen - M.: Finanzen und Statistik, 2003.
2. Asaul A. N., Voynarenko M. P., Ponomareva N. A., Faltinskiy R. A. Unternehmenswertpapiere als Instrument der Investitionsattraktivität von Unternehmen. - M.: ANO "IPEF", 2008.
3. Körper Zvi, Kane Alex, Marcus Alan. Anlagegrundsätze: Per. aus dem Englischen. - M.: Williams Verlag, 2002.
4. Endovitsky D. A. Analyse der Investitionsattraktivität der Organisation. - M.: Verlag "KnoRus", 2010.

Autor: Matveev T.N., Postgraduierter Student der Staatlichen Technischen Universität Moskau

Investitionsattraktivität- Dies ist ein wesentliches Merkmal der Branche (Unternehmen, Projekt) im Hinblick auf die Entwicklungsaussichten, die Kapitalrendite und die Höhe der Investitionsrisiken.

Zunächst ist festzuhalten, dass es keinen einheitlichen Ansatz zur Beurteilung der Investitionsattraktivität von Unternehmen gibt. Jeder Investor verwendet seine eigenen Methoden und Ansätze. Unter Forschern auf diesem Gebiet der Finanzanalyse wird immer noch heftig darüber diskutiert, welcher Ansatz der bessere ist. Dabei erscheint es sinnvoll, möglichst viele unterschiedliche Ansätze zu betrachten und miteinander zu vergleichen.

Es gibt drei Hauptgruppen von Methoden zur Bewertung der Investitionsattraktivität von Unternehmen:

1. Methoden, die auf der Analyse externer Informationen über das Unternehmen (sog Marktansatz). Sie bewerten nur Änderungen des Marktwerts der Aktien des Unternehmens und die Höhe der gezahlten Dividenden. Dieser Ansatz ist bei Aktionären vorherrschend und erlaubt ihnen, die Wirksamkeit ihrer eigenen Investitionen in das Unternehmen zu berechnen.

2. Methoden, die auf der Analyse interner Informationen beruhen (sog Bilanzansatz). Sie verwenden Buchhaltungsdaten wie Gewinn oder Cashflow. Dieser Ansatz wird von Wirtschaftsprüfern und Finanzfachleuten bevorzugt, da die für die Analyse verwendeten Daten leicht aus herkömmlichen Jahresabschlüssen gewonnen werden können.

3. Methoden, die auf der Analyse sowohl externer als auch interner Faktoren beruhen (die sog kombinierter Ansatz). Ein klassisches Beispiel für einen kombinierten Ansatz ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV), ein Maß, das häufig von Börsenanalysten und Anlageverwaltern verwendet wird.

1. Marktansatz Die Analyse der Investitionsattraktivität von Unternehmen basiert in der Regel auf den folgenden Indikatoren.

1.1. Gesamtrendite der Investition in Unternehmensaktien (Total Shareholder Returns, TSR) - Es ist das Einkommen, das ein Aktionär für einen bestimmten Zeitraum erhält, in dem er die Aktien eines bestimmten Unternehmens besitzt. Dieses Verhältnis (in Prozent) wird wie folgt berechnet:

, (105)

wobei P 1 - der Preis einer Aktie am Ende des Zeitraums, P 0 - der Preis einer Aktie zu Beginn des Zeitraums, D - während des Zeitraums gezahlte Dividenden.

Wenn beispielsweise der Aktienkurs von ABC zu Beginn des Jahres 2 USD und zum Jahresende 2,2 USD betrug und die im Laufe des Jahres gezahlte Dividende 0,2 USD betrug, dann wäre der TSR des Unternehmens: Die Investitionen in ABC-Aktien beliefen sich auf 20 % pro Jahr. Aber woher wissen Sie, ob es zu viel oder zu wenig ist? Dazu ist in der Regel eine Analyse der Rentabilität von Investitionen in Aktien anderer Unternehmen erforderlich. Wenn der durchschnittliche TSR für Aktien anderer Unternehmen für das Berichtsjahr 30 % betrug, dann ist es offensichtlich, dass die Kapitalrendite in Aktien von ABC nicht sehr hoch ist. Mit einem durchschnittlichen TSR-Wert von 10 % hingegen gelten Anlagen in ABC-Aktien als durchaus attraktiv.

Der Wert des TSR lässt sich in zwei Komponenten aufteilen – Erträge aus dem Wachstum des Aktienkurses von CG und Erträge aus der Zahlung von Dividenden DY.

CG zeigt den Wachstumsprozentsatz für den Zeitraum. Obwohl das Einkommen aus steigenden Aktien als „nicht realisiertes“ Einkommen erscheinen mag, kann dieses „nicht realisierte“ Einkommen immer in echtes Geld umgewandelt werden, indem Aktien zu einem höheren Preis verkauft werden.

DY ist ein Indikator, der besonders bei Börsenanalysten beliebt ist. Analysten bevorzugen im Allgemeinen Unternehmen mit höheren DYs.

Neben den offensichtlichen Vorteilen hat die beschriebene Methode zur Berechnung der Effektivität von Investitionen in Unternehmensanteile einige Nachteile.

Erstens. Der TSR ist ein relativer Indikator, der den prozentualen Return on Investment und nicht die Höhe der Rendite darstellt, weshalb die Verwendung des TSR in bestimmten Situationen zu Fehlentscheidungen führen kann.

Was ist rentabler, 90.000 Dollar mit einer Kapitalrendite von 20% oder 100.000 Dollar mit einer Rendite von 19% zu investieren? Die meisten Anleger werden die zweite Option bevorzugen, obwohl aus TSR-Sicht die erste Option vorzuziehen ist.

Zweitens berücksichtigt der TSR nicht das jeder Anlage innewohnende Risiko. Beispielsweise ging ein Unternehmen ein großes Risiko ein, um mehr Einkommen zu erzielen, während ein anderes Unternehmen ein geringeres Einkommen einging, aber das Risiko war geringer. In diesem Fall ist es schwierig zu sagen, welches Unternehmen effizienter war. Die Antwort auf diese Frage hängt von der Bereitschaft eines bestimmten Anlegers ab, ein bestimmtes Risiko einzugehen, um die gewünschte Rendite zu erzielen.

Drittens hängt der Wert des TSR weitgehend davon ab, welcher Bezugspunkt gewählt wird. Je niedriger der anfängliche Aktienkurs, desto höher der TSR-Wert.

1.2. Marktwertbeitrag zum Eigenkapital (Market Value Added, MVA). Dieser Indikator wird wie folgt berechnet:

MVA = Marktwert des Unternehmens – eingesetztes Kapital des Unternehmens

Wenn also der Marktwert des Unternehmens 50 Millionen US-Dollar und das eingesetzte Kapital 30 Millionen US-Dollar beträgt, dann beträgt der MVA 20 Millionen US-Dollar.

Der MVA ist somit die Differenz zwischen dem Marktwert eines Unternehmens (Aktienkurs mal Anzahl der Aktien) und dem Wert des eingesetzten Kapitals (Aktienkapital plus langfristiges Fremdkapital). Gleichzeitig stellt das eingesetzte Kapital die vom Unternehmen eingeworbenen Investitionen dar und die Marktkapitalisierung charakterisiert die Effizienz des Einsatzes dieser Investitionen aus Sicht der Marktteilnehmer. Wenn das Unternehmen Dividenden zahlt, sollte sich der MVA nicht ändern, da beide Teile der Gleichung um den gleichen Betrag der gezahlten Dividenden sinken.

MVA zwingt Manager einerseits dazu, eine Erhöhung der Marktkapitalisierung des Unternehmens anzustreben, und andererseits sind Manager gezwungen, auch die Höhe des Eigenkapitals zu überwachen (dh die in das Unternehmen investierten Mittel im Auge zu behalten). Gleichzeitig ist die Verwendung dieses Indikators aus folgenden Gründen schwierig:

Nach modernen Rechnungslegungsvorschriften bleiben viele immaterielle Vermögenswerte des Unternehmens unberücksichtigt oder werden mit einem unrealistischen Wert berücksichtigt. Zu diesen Vermögenswerten gehören Marken, Lizenzen, Firmenname, Ruf, Verfügbarkeit hochqualifizierter Arbeitskräfte usw. Gleichzeitig hängt die Marktkapitalisierung des Unternehmens weitgehend von Schätzungen des Wertes eben solcher Vermögenswerte und Verbindlichkeiten ab;

Vermögensgegenstände werden grundsätzlich zu Anschaffungskosten (Anschaffungspreis) bilanziert. Wenn ein Vermögenswert jedoch vor mehreren Jahren erworben wurde, entspricht sein historischer Wert möglicherweise nicht seinem aktuellen Wert;

Unternehmensmanager können die Bilanzwerte von Vermögenswerten und Verbindlichkeiten so manipulieren, dass der Wert von MVA steigt.

1.3. Gewichteter durchschnittlicher Kapitalkostensatz (WACC). Unternehmen finanzieren Investitionsvorhaben in der Regel sowohl mit eigenen als auch mit Fremdmitteln. Der Unterschied zwischen ihnen ist wie folgt:

1. Fremdmittel verändern nicht die Struktur der Eigentümer des Unternehmens und beeinträchtigen nicht die strategische Steuerung und operative Führung des Projekts.

2. Die Aufnahme von Fremdmitteln erhöht das Risiko, dass das Unternehmen seinen Verpflichtungen nicht nachkommt, was zu Zahlungsunfähigkeit und drohendem Konkurs führen kann.

3. Die Darlehenszinsen werden aus dem steuerpflichtigen Einkommen gezahlt und verringern somit die Steuerbemessungsgrundlage. Dividenden werden den Eigentümern aus dem Nettogewinn gezahlt, nachdem alle Ressourcen gezahlt wurden, deren Kosten laut Gesetz nicht den Kosten von Produkten (Dienstleistungen) zugerechnet werden können, und der Investitionsbedarf des Unternehmens befriedigt wurde. Daher ist die Aufnahme von Krediten für das Unternehmen in der Regel günstiger als die Finanzierung aus eigenen Mitteln.

Der Einsatz von Fremdkapital erhöht also den Cashflow und erhöht gleichzeitig das Investitionsrisiko. Bei der Bestimmung der Kapitalkosten eines Investitionsvorhabens sollte die Nutzung verschiedener Finanzierungsquellen berücksichtigt werden.

Die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (ein akzeptabler Diskontsatz für die Finanzierung eines Investitionsvorhabens) aus verschiedenen Quellen lassen sich ermitteln, indem die Kosten verschiedener Kapitalquellen mit dem Anteil dieser Quellen am Gesamtvolumen der Investitionsmittel gewichtet werden.

wobei r d die Fremdkapitalkosten (Darlehenszinsen) sind, r e die Eigenkapitalkosten (die von den Anteilseignern geforderte Rendite), D die Höhe des Fremdkapitals, E die Höhe des Eigenkapitals und t der Einkommensteuersatz sind .

Beispielsweise sollten Sie den Zinssatz für ein Investitionsvorhaben ermitteln. Enterprise ABC gibt 2040 Tausend Rubel für das Projekt aus. Eigenmittel und 21.060 Tausend Rubel. Kredite zu 15 % pro Jahr. Der Ertragsteuersatz beträgt 30 %, die Eigenkapitalrendite für das Vorjahr 8 %. Verwenden wir die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten:

Somit beträgt die akzeptable Rendite unter diesen Finanzierungsbedingungen 10,3 % pro Jahr.

Die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten werden von Investoren verwendet, um die Leistung des Unternehmens unter Berücksichtigung der mit dieser Art von Geschäft verbundenen Risiken zu beurteilen. Es wird auch für Managementanalysen verwendet, wenn Manager über die Investitionsrichtung in neue Aktivitäten oder entscheiden. zu neuen Projekten. Es werden nur Projekte akzeptiert, deren Rendite die Kapitalkosten übersteigt.

Die Berechnung der Kapitalkosten des Unternehmens erfolgt in mehreren Stufen. Zunächst ist es notwendig, die Struktur des beteiligten Kapitals des Unternehmens zu bestimmen. Zweitens müssen die Kosten jeder Komponente des Unternehmenskapitals berechnet werden, dann werden die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten des eingesetzten Kapitals ermittelt.

2. Rechnungslegungsansatz zur Analyse der Investitionsattraktivität von Unternehmen können die folgenden Indikatoren verwenden.

2.1. Nettovermögenswert (NAV). Zur Berechnung des NAV wird die Bilanz des Unternehmens herangezogen. Einige Anleger können diesen Rechnungslegungsbericht als Ausgangspunkt für die Analyse des Unternehmenswerts betrachten. Das Nettovermögen der Gesellschaft wird berechnet, indem das Vermögen der Gesellschaft um den Betrag ihrer Verbindlichkeiten vermindert wird. Die Richtigkeit der in der Bilanz enthaltenen Angaben kann durch einen unabhängigen Wirtschaftsprüfer bestätigt werden.

Wie oben erwähnt, spiegeln die in der Bilanz enthaltenen Informationen jedoch aus folgenden Gründen möglicherweise nicht das wirkliche Bild wider:

Einige wichtige Vermögenswerte sind nicht in der Bilanz enthalten (Marken, hochqualifizierte Arbeitskräfte usw.);

Vermögenswerte werden häufig zu historischen (gekauften) und nicht zu tatsächlichen Kosten bilanziert.

2.2. Cashflows des Unternehmens. Dieser Ansatz zur Schätzung des Werts eines Unternehmens verwendet Informationen, die in einem anderen Buchhaltungsbericht enthalten sind - einer Kapitalflussrechnung. Hier ist der Schlüsselindikator die Höhe der Barmittel, die das Unternehmen aus der Geschäftstätigkeit erhält (Cash Flow from Operations, CFFO). Einige Analysten verwenden auch den freien Cashflow des Unternehmens, dh CFFO abzüglich der Kosten für den Erwerb und die Renovierung von Sachanlagen.

Um den Wert eines Unternehmens zu bestimmen, prognostizieren Analysten die freien Barmittel des Unternehmens für mehrere Jahre im Voraus. Diese Prognosen werden dann diskontiert (normalerweise unter Verwendung von WACC als Diskontierungssatz) und ihr Barwert wird berechnet. Der so berechnete Nettobarwert der zukünftigen Cashflows eines Unternehmens gilt als Indikator für den Barwert des Unternehmens.

Von einem Unternehmen erwirtschaftete Cashflows scheinen aus folgenden Gründen ein objektiveres Maß für die Leistung eines Unternehmens zu sein als der Gewinn:

Es wird angenommen, dass die Werte von Cashflows schwieriger zu verzerren sind (im Gegensatz zu Gewinnen), obwohl es Möglichkeiten zur Manipulation von Cashflows gibt;

Cashflows sind ein sensibleres Instrument zur Identifizierung und Analyse von Liquiditätsproblemen eines Unternehmens.

2.3. Nettoergebnis. In der Regel wird der Nettogewinn von Analysten verwendet, um die Leistung des Unternehmens in Form einer Kennzahl zu bewerten "Gewinn pro Aktie" (Gewinn pro Aktie, EPS). Dieses Verhältnis liefert nützliche Informationen für die Eigentümer von Aktienpaketen verschiedener Unternehmen, da es zeigt, wie viel des Unternehmensgewinns aus ihrem Block stammt. Manchmal geben die Gewinne ein besseres Bild von der Leistung eines Unternehmens als die Cashflows.

2.4. Restgewinn. Residual Profit (manchmal auch Economic Profit genannt) ist ein Ansatz zur Beurteilung der Leistungsfähigkeit eines Unternehmens, bei dem der Nettogewinn um die Kapitalkosten (in absoluten Zahlen) reduziert wird.

Nehmen wir an, ABC hat in diesem Jahr 250.000 $ Gewinn vor Steuern und Zinsen erzielt, und das Unternehmen hat 2 Millionen $ an Kapital eingesetzt, um diesen Gewinn zu erwirtschaften. Die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) für ABC betragen 10 % pro Jahr. Somit wird der Residualgewinn des Unternehmens tausend Dollar betragen.

Es ist wichtig zu beachten, dass in diesem Beispiel das Ergebnis vor Steuern und Zinsen verwendet wurde, da das eingesetzte Kapital typischerweise aus Fremd- und Eigenkapital besteht. Wird jedoch der Jahresüberschuss verwendet, ist Fremdkapital vom eingesetzten Kapital abzuziehen und anstelle des WACC die Eigenkapitalkosten (Return on Equity) heranzuziehen.

Die Verwendung des Residualeinkommensindikators ist mit bestimmten Problemen verbunden:

Erträge und eingesetztes Kapital können vorsätzlich falsch dargestellt werden,

Das eingesetzte Kapital kann unterschätzt werden, wenn Vermögenswerte zu Anschaffungskosten bewertet werden;

Die mit Investitionen in verschiedene Unternehmen und verschiedene Wirtschaftszweige verbundenen Risiken werden nicht berücksichtigt.

2.5. Buchhalterische Rendite auf das investierte Kapital (Accounted Rate of Return, ARR). Dieser Indikator ähnelt in seinem wirtschaftlichen Inhalt und seiner Berechnungsmethodik dem statischen Indikator der Kapitalrendite für ein separates Investitionsprojekt. Bei der Berechnung des ARR wird der Gewinn durch das eingesetzte Kapital dividiert und der verdiente Prozentsatz mit dem Kapitalkostensatz des Unternehmens verglichen.

Ja, für ABC

Die Probleme, die bei der Verwendung von ARR auftreten, sind identisch mit denen bei der Verwendung von Residualeinkommen.

3. Kombinierter Ansatz zur Analyse der Investitionsattraktivität des Unternehmens berücksichtigt die folgenden Koeffizienten

3.1. Das Verhältnis von Aktienkurs zu Gewinn je Aktie (Kurs-Gewinn-Verhältnis, PER) ist die häufigste Kennzahl, die von Investoren verwendet wird, um den Wert eines Unternehmens zu beurteilen. Dieser Indikator wird berechnet, indem der Marktwert einer Aktie durch den Wert des Gewinns je Aktie (EPS) dividiert wird.

Zum Beispiel, wenn ABC-Aktien jeweils 15 $ wert sind und der EPS-Wert 3 $ beträgt, dann

PER zeigt die Amortisationszeit für die Investition in die Aktie eines Unternehmens. Das heißt, ein PER-Wert von 5 zeigt an, dass ein Investor, der die Aktien des Unternehmens zu einem Preis von 15 $ gekauft hat, erwarten kann, dass sich die Kosten für den Erwerb von Aktien innerhalb von 5 Jahren amortisieren. Natürlich gibt es in diesen Argumenten eine gewisse Konventionalität, da es unwahrscheinlich ist, dass das EPS des Unternehmens für 5 Jahre gleich bleibt.

Analysten verwenden häufig PER, um den zukünftigen Kurs der Aktie eines Unternehmens vorherzusagen. Dazu werden die prognostizierten Werte des Unternehmensgewinns je Aktie mit dem aktuellen Wert des KGV multipliziert.

Wenn also zum Beispiel erwartet wird, dass der Gewinn je Aktie nächstes Jahr 4 US-Dollar beträgt, dann würde der Aktienkurs des Unternehmens bei einem aktuellen KGV von 5 US-Dollar 20 US-Dollar betragen.

Die obigen Berechnungen gehen davon aus, dass der aktuelle Wert von PER im nächsten Jahr unverändert bleibt. Wenn jedoch Grund zur Annahme besteht, können die Berechnungen wie folgt geändert werden.

Nehmen Sie den PER-Wert für das Unternehmen ABC an. Ein Wert von 5 entspricht nicht dem Branchendurchschnitt von 6. Wenn erwartet wird, dass das KGV eines Unternehmens den Branchendurchschnitt einholt, beträgt der prognostizierte Aktienkurs 24 USD statt 20 USD.

Bei der Bewertung der Effektivität von Investitionen in Aktien müssen die Gründe für die Abweichung des PER-Werts eines bestimmten Unternehmens vom Branchendurchschnitt sorgfältig analysiert werden.

Wenn das KGV des Unternehmens unter dem Branchendurchschnitt liegt (wie im vorigen Beispiel), kann dies entweder daran liegen, dass das Unternehmen in Bezug auf seine Kennzahlen hinter anderen Unternehmen der Branche zurückbleibt, oder dass das Unternehmen unterbewertet ist durch den Markt und ist daher ein gutes Ziel für Investitionen.

Liegt das KGV des Unternehmens über dem Branchendurchschnitt, dann können die Erklärungen dafür folgende sein: Das Unternehmen ist anderen Unternehmen der Branche bei seinen Hauptindikatoren voraus oder es ist überbewertet und investiert daher in die Aktie von ein solches Unternehmen wird nicht viel Einkommen bringen.

Die Vorteile der Verwendung des beschriebenen Indikators umfassen Folgendes:

Da die Analyse des Unternehmenswertes mittels Gewinnanalyse erfolgt, kann diese Kennzahl auf Unternehmen angewendet werden, die keine Dividenden zahlen (Wachstumsunternehmen);

Informationen über den Wert der Aktien des Unternehmens und das Ergebnis je Aktie lassen sich leicht aus veröffentlichten Berichten entnehmen;

Bei der Berechnung des PER wird keine Diskontierung verwendet, wodurch die Berechnungsmethode vereinfacht wird;

PER kann verwendet werden, um Unternehmen zu bewerten. Dazu wird der Nettogewinn eines solchen Unternehmens mit dem PER-Wert ähnlicher Unternehmen mit Marktnotierung multipliziert.

Unter den Mängeln von PER ist Folgendes zu beachten:

Die Verwendung von Coins bei Gewinnberechnungen führt zu einer Verfälschung der Analyseergebnisse;

Typischerweise veröffentlichen Unternehmen einmal im Jahr - einige Monate nach dem Stichtag - Informationen über die Ergebnisse ihrer Aktivitäten. Dies könnte dazu führen, dass eine auf den Daten des letzten Jahres basierende KGV während des nächsten Berichtszeitraums veraltet ist und die jüngsten Änderungen in der Finanzlage des Unternehmens nicht berücksichtigt werden;

PER kann nicht auf Unternehmen angewendet werden, die mit Verlust arbeiten.

3.2. Das Verhältnis von Marktkapitalisierung zu Umsatz (Kurs-Umsatz-Verhältnis, PSR). Dieses Verhältnis ist eine Modifikation des PER und wird als Verhältnis der Marktkapitalisierung des Unternehmens zum Umsatz für das Berichtsjahr berechnet. Der Vorteil dieses Verhältnisses besteht darin, dass der Umsatz des Unternehmens ein ziemlich objektiver Indikator ist, der schwer zu verfälschen ist. PSR berücksichtigt jedoch nicht die Auswirkungen der Rentabilität eines Unternehmens auf die Marktkapitalisierung. Zwei Unternehmen mit denselben Einnahmen können unterschiedliche Gewinne (oder sogar Verluste) haben, und dementsprechend unterscheidet sich auch die Kapitalisierung.

3.3. Unternehmenswert (Enterprise Value, EV). Neuerdings wird für die Analyse der Aktienkurse von Unternehmen statt der Marktkapitalisierung zunehmend der Wert des Unternehmens herangezogen. Dies liegt an der zunehmenden Rolle des Fremdkapitals als Finanzierungsquelle für Unternehmen, was zu einer Unvergleichbarkeit von Unternehmen mit gleicher Betriebsleistung, aber unterschiedlicher Verschuldung führt. Daher erlauben Indikatoren, die anhand der Marktkapitalisierung als Grundlage für die Bewertung eines Unternehmens berechnet werden (KGV, PSR usw.), keine Schätzung des Aktienkurses eines Unternehmens anhand des Aktienkurses eines anderen Unternehmens oder einer Gruppe vergleichbarer Unternehmen. Um vergleichbare Werte der oben beschriebenen Indikatoren zu erhalten, wird der Wert des Unternehmens verwendet, berechnet als die Summe aus der Marktkapitalisierung von Stamm- und Vorzugsaktien und dem Marktwert der Schuldverpflichtungen des Unternehmens.

Es ist leicht zu erkennen, dass es schwierig ist, aus einer Vielzahl vorhandener Methoden zur Analyse der Wirksamkeit von Investitionen eine universelle auszuwählen, die für alle Unternehmen geeignet ist. Jedes der beschriebenen Verfahren hat bestimmte Vor- und Nachteile. Bei der Auswahl der einen oder anderen Methode müssen viele Faktoren bewertet werden, nämlich: die Ziele der Analyse, die Verfügbarkeit zuverlässiger Informationen, die Besonderheiten des Unternehmens, des Unternehmens usw. In der Regel wird ein Unternehmen anhand mehrerer Kriterien bewertet.

Die Beurteilung der Investitionsattraktivität eines Unternehmens ist ein komplexer Prozess, bei dem eine mathematische Berechnung eines der Elemente ist. Vieles hängt von den subjektiven Einschätzungen und Erfahrungen der Analysten ab.

Neben den genannten Marktwertindikatoren werden auch weitere Aspekte der Investitionsattraktivität des Unternehmens berücksichtigt. Diese beinhalten:

Attraktivität von Produkten;

Personalattraktivität;

Innovative Attraktivität;

finanzielle Attraktivität;

territoriale Attraktivität;

Umweltattraktivität;

soziale Anziehungskraft.

Produktattraktivität Unternehmen für jeden Investor - Das seine Wettbewerbsfähigkeit auf dem Markt. Auch die Wettbewerbsfähigkeit von Produkten ist ein multidimensionaler Bestandteil von Indikatoren, Faktoren, Voraussetzungen und finalen Kriterien. Die folgenden sind die wichtigsten von ihnen.

Produktqualitätsniveau - Einhaltung verschiedener Standards, Verfügbarkeit von Qualitätszertifikaten, Zuverlässigkeit, Aussichten, „Verhalten“ von Produkten durch den Verbraucher, Einhaltung von Mode usw. Der Investor könnte auch am Produktqualitätskontrollsystem und den Kosten seines Betriebs interessiert sein.

Preisniveau auf die Produkte des Unternehmens, seine Korrelation mit den Preisen der Wettbewerber und den Preisen von Ersatzwaren.

Grad der Produktdiversifikation zeigt ein Koeffizientensystem, das die Diversität des Unternehmens widerspiegelt . Ein potenzieller Investor interessiert sich dafür, welche Art von Fertigprodukten auf dem Markt am meisten nachgefragt wird, wie hoch die Rentabilität von Fertigprodukten ist. Daher wird der Grad der Produktdiversifizierung als eines der Merkmale seiner Anlageattraktivität angesehen.

Ein verallgemeinernder Indikator für die Wettbewerbsfähigkeit von Produkten und dementsprechend für ihre Investitionsattraktivität Produktpreis . Da der Preis aus dem Zusammenspiel von Angebot und Nachfrage entsteht, drückt er indirekt die Wettbewerbsfähigkeit aus, indem er die Kosten von marktfähigen Produkten (Angebot) und verkauften Produkten (Nachfrage) vergleicht.

Bei der Beurteilung der Investitionsattraktivität der Produkte des Unternehmens ist es auch notwendig, die Produktpalette aufzulisten: ihre "Breite", "Tiefe" und "Länge". Die „Breite“ des Sortiments wird durch die Anzahl der Produktgruppen bestimmt. Die „Tiefe“ einer Produktgruppe bemisst sich an der Anzahl der darin enthaltenen unterschiedlichen Produkte. Die "Länge" des Sortiments bezieht sich auf die Gesamtmenge der vom Unternehmen produzierten Waren. Dies ist die Anzahl der Gruppen multipliziert mit der Anzahl der Produkte in jeder Gruppe, d. h. hier sprechen wir über das wichtigste merkmal, das die größe des unternehmens widerspiegelt.

Personalattraktivität Unternehmen werden durch drei Begriffe charakterisiert;

1. Geschäftsqualitäten des Leiters und seines Teams

2. Die Qualität des Personalkerns

3. Die Qualität der Personalerneuerung im Allgemeinen.

Geschäftsqualitäten des Leiters und seines Teams. Viele Anleger treffen Anlageentscheidungen in erster Linie auf der Grundlage der Qualität des Managementteams. Dies liegt daran, dass die Erfahrung und Fähigkeiten der Schlüsselmanager einen erheblichen Einfluss haben auf der langfristige Entwicklung eines jeden Unternehmens. Aber aus diesem Grund schenken Investoren und Kreditgeber der Untersuchung der Fähigkeit einzelner Manager, erfolgreich in diesem Geschäft zu arbeiten, und der Qualität des Aufbaus einer internen Managementstruktur, die eine maximale Nutzung der Teamressourcen gewährleisten sollte, große Aufmerksamkeit.

Bei der Untersuchung der Geschäftsqualitäten von Managern achten Investoren auf:

Schlüsselmanager;

Der Aufsichtsrat;

Aufsichtsrat;

Berater und andere Fachleute.

Bei der Bewertung der Qualität von Schlüsselmanagern sind solche Geschäftsqualitäten des Managers und seines Teams wie: seine psychologisch Merkmale, Kompetenz, ethische Eigenschaften, seine Arbeitseinstellung, Entscheidungsfähigkeit, Anreize usw. Die Hauptqualitäten einer Führungskraft für einen Investor sind Kompetenz und Unternehmergeist (die Fähigkeit, innovativ zu denken), Teams sind gut koordinierte Aktionen ausgewählter Einzelpersonen.

Zu den Schlüsselmanagern, die eine Rolle bei der Präsentation des Investors spielen , enthalten:

Entscheidungsträger - Präsident, Direktoren, Abteilungsleiter;

Schlüsselproduktionsleiter - Produktionsleiter, technischer Direktor usw.;

Entwicklungsleiter usw.

Für Investoren ist es wichtig, dass es einen Platz für einen potenziellen Investor im Verwaltungsrat gibt, weil Sie sind in der Regel daran interessiert, die Kontrolle über das Management zu haben und die strategische Entwicklung des Unternehmens zu beeinflussen.

Es gibt Fälle, in denen das Management des Unternehmens es vorzieht, keine Außenstehenden in den Vorstand aufzunehmen, aber ihre Erfahrung, Verbindungen oder ihr Image können für das Unternehmen sehr nützlich sein. In solchen Situationen ist die übliche Lösung die Einrichtung eines Aufsichtsrats, der wenig bis gar keine rechtlichen Befugnisse hat, aber eine wichtige Hilfe bei der Entwicklung des Unternehmens sein kann.

Es gibt ein Missverständnis über Berater, dass nur große Unternehmen sie brauchen. Aber hochqualifizierte Fachleute haben die Möglichkeit, jedem Unternehmen in solchen spezifischen Bereichen wie Finanzen, Steuerplanung, Rechtsfragen usw. ernsthaft zu helfen. Darüber hinaus können Berater dies auf einem höheren Niveau tun als normale Mitarbeiter des Unternehmens. Der Einsatz von Beratern kann das Image des Unternehmens bei potenziellen Investoren deutlich verbessern.

Verallgemeinerndes Kriterium der Investitionsattraktivität personeller Kern des Unternehmens beträgt der Anteil der Hoch- und Facharbeiter an der Zahl der Industrie- und Produktionsmitarbeiter. Bei der Berechnung dieses Indikators wird auch die Dynamik des Personalkerns des Unternehmens berücksichtigt.

Die Qualität der Personalerneuerung im Allgemeinen kann durch die Bildwiederholfrequenz ausgedrückt werden. Dieser Indikator spiegelt quantitative Trends in der Veränderung der Personalzusammensetzung wider.

Innovative Anziehungskraft ist der Effekt mittel- und langfristiger Investitionen in Innovationen im Unternehmen. Die Innovationsattraktivität eines Unternehmens ist ein wichtiger Bestandteil der Investitionsattraktivität eines Unternehmens, da viele Investoren Investitionsaussichten mit Innovationen verbinden.

Bei der Bewertung der Innovationsattraktivität handelt es sich in der Regel um Investoren , berücksichtigen Sie das Vorhandensein von:

Strategien für die technische Weiterentwicklung der Produktion, die Grundlage aller weiteren Innovationen;

Paus verschiedenen Quellen : Eigenmittel, staatliche und kommunale Haushalte, Bank- und sonstige Darlehen;

Eine konsistente Richtlinie für die Verwendung von Akkumulationsmitteln im Unternehmen.

Für eine direkte Bewertung der Innovationsattraktivität ist erforderlich:

1. Auswahl eines Systems von Indikatoren, die direkt oder indirekt die Innovationstätigkeit des Unternehmens charakterisieren.

2. Differenziertes Ranking der Unternehmen anhand der Gruppierung ausgewählter Indikatoren und Bestimmung der Platzierung durch deren Summe.

3. Auswahl eines allgemeinen Kriteriums für die Schnellanalyse. Folgende Systeme von Indikatoren für die Innovationsattraktivität des Unternehmens können vorgeschlagen werden:

a) die Struktur des Anlagevermögens:

Das Verhältnis des Akkumulationsfonds zum Wert des Anlagevermögens;

Das Verhältnis des F&E-Fonds zum Wert des Anlagevermögens;

Das Verhältnis der Fremdwährung zum Wert des Anlagevermögens;

Das Verhältnis von langfristigen Krediten und Krediten zu den Anschaffungskosten des Anlagevermögens . Beim Vergleich des Investitionspotentials mehrerer Unternehmen wird eine Vergleichstabelle erstellt, dann wird gemäß der Summe der von jedem Unternehmen erhaltenen Plätze eine allgemeine Rangfolge des Investitionspotentials von Unternehmen durchgeführt.

b) die Effizienz der Nutzung des Anlagevermögens;

c) Quellen der technischen Erneuerung der Produktion;

d) die Gewinnbeteiligung für die technische Umrüstung des Unternehmens. Als verallgemeinerndes Kriterium zur Beurteilung des Innovationspotenzials eines Unternehmens kann ein Indikator für den Anteil der Mittel für die technische Umrüstung der Produktion am Reingewinn angesehen werden. Das Niveau dieses Indikators, der etwas über 0,3 liegt, kann als optimal angesehen werden.Wenn der Wert des Indikators des Anteils der Mittel für die technische Umrüstung der Produktion am Nettogewinn weniger als 0,3 beträgt, ist das Unternehmen gefährdet.

Finanzielle Attraktivität fungiert als zentraler Bestandteil der Investitionsattraktivität des Unternehmens. Für jeden Investor liegt die finanzielle Attraktivität in der Minimierung der finanziellen Kosten und der Maximierung der Gewinne, d.h. bei der Erzielung eines stabilen wirtschaftlichen Effekts aus finanziellen und wirtschaftlichen Aktivitäten. Wenn dieser Effekt beim Investieren instabil ist, ist ein finanzielles Risiko unvermeidlich.

Die Indikatoren der finanziellen Attraktivität wurden von uns oben betrachtet.

Territoriale Attraktivität des Unternehmens- es handelt sich um ein für den Investor günstiges Kriteriensystem für die räumliche Lage und Entwicklung des Unternehmens.

Die territoriale Attraktivität eines Unternehmens für einen Investor wird zum einen durch die makroökonomische Stellung der Stadt oder Region, in der das Unternehmen angesiedelt ist, in der nationalen und internationalen Marktwirtschaft bestimmt; und zweitens die mikrogeografische Lage des Unternehmens innerhalb der Stadt.

Bei der Bewertung des ersten berücksichtigt der Investor das allgemeine Investitionsklima in der Region:

Gesellschaftspolitische Stabilität;

Perspektiven für die Entwicklung der Wirtschaftsregion;

Das Niveau der Infrastrukturentwicklung in der Region;

Die Entwicklung des Vorteilssystems für den Investor (Organisation einer Lizenz, Steuervergünstigungen, kommunale Vergünstigungen usw.)

Auch die mikrogeografische Lage des Unternehmens wird vom Investor anhand mehrerer Kriterien bewertet:

Der Transportkoeffizient zeigt die Nähe (Entfernung) des Unternehmens von den Hauptverkehrswegen, die Verfügbarkeit von Zufahrtsstraßen für den Transport von Waren und Mitarbeitern des Unternehmens;

Der Koeffizient der Entfernung vom Stadtzentrum charakterisiert die Nähe (Entfernung) des Unternehmens vom Stadtzentrum, wo lokale Behörden, verschiedene kommerzielle Dienstleistungsorganisationen konzentriert sind, die öffentlichen Versorgungsunternehmen und das Netzwerk von Handels- und soziokulturellen Dienstleistungen am weitesten entwickelt sind;

Der Grundstückspreis, der weitgehend von den oben genannten Kriterien abhängt;

Der Koeffizient der potenziellen Intensivierung des Unternehmensgebiets - die Sättigung des Unternehmensgebiets mit Anlagevermögen, die die Unmöglichkeit einer umfassenden und die Notwendigkeit einer intensiven Nutzung seiner Industriezone bei der Organisation neuer Industrien bestimmt;

Der Anteil der Transport-, Beschaffungs- und Marketingkosten an den Herstellungskosten. Dieser Indikator kann als Ergebnis angesehen werden, da er den Entwicklungsstand der Produktionszusammenarbeit (regional, überregional, international), die Stabilität und den Rhythmus der Lieferungen, die Wahl der wirtschaftlichen Lieferwege und -mittel, die Qualität der Lagereinrichtungen widerspiegelt , der Grad der Mechanisierung der Be- und Entladevorgänge usw.

Umweltattraktivität des Unternehmens ist aufgrund der Komplexität von Umweltproblemen ein mehrdimensionales Konzept. Die Umweltattraktivität eines Unternehmens wird bestimmt durch:

Ökologische Attraktivität der natürlichen Umgebung des Unternehmens;

Umweltattraktivität der Produkte;

Die Umweltattraktivität der im Unternehmen hergestellten Produkte.

Alle Komponenten der Umweltattraktivität werden durch gesetzliche Normen und Standards geregelt. Umweltnormen definieren den zulässigen Grad seiner Verschmutzung (z. B. maximal zulässige Emissionen). Gebrauchsgutnormen charakterisieren die Höchstgehalte an Schadstoffen in hergestellten Produkten. Technologiestandards sind Umweltspezifikationen für Einrichtungen, Ausrüstungen, Prozesse usw.

In gewissem Maße wirkt sich die Umweltattraktivität auf andere Komponenten der Investitionsattraktivität aus.

Die Attraktivität von Produkten - die Qualität von Produkten nach Umweltstandards wirkt sich auf das Volumen ihrer Umsetzung aus.

Auf innovative Attraktivität - durch das Niveau der umweltfreundlichen Technologie im Unternehmen.

Zur finanziellen Attraktivität – Strafen, Zahlungen für Umweltverstöße verringern die finanzielle Attraktivität.

Territoriale und soziale Attraktivität - Die Verschmutzung des Territoriums beeinträchtigt die territoriale Attraktivität sowie die sozialen Lebensbedingungen der Arbeitnehmer in angrenzenden Mikrobezirken.

Gesellschaftliche Attraktivität des Unternehmens- Dies ist das letzte Kriterium, nach dem der Investor die Lage des Unternehmens beurteilt, in das er investieren wird oder bereits investiert. Das soziale Klima im Unternehmen dient als Kriterium für die Wettbewerbsfähigkeit des Unternehmens, sein Prestige für die Beschäftigung, seine Attraktivität für Investoren. Bei der Analyse des sozialen Klimas in einem Unternehmen wird auf folgende Merkmale geachtet:

Arbeitsbedingungen

Organisation und Bezahlung

Entwicklung der sozialen Infrastruktur.

Die Analyse berücksichtigt die sozialen Investitionsindikatoren, die auf der Überwachung von Abweichungen von Standard- oder Referenzwerten beruhen.

Die folgenden Indikatoren werden normalerweise berücksichtigt:

Abweichung der Indikatoren der Arbeitsbedingungen von Hygiene- und Hygienestandards - negative Werte erfordern zusätzliche Investitionen;

Abweichung der Lohnintensität von Produkten vom Durchschnitt der Branche oder verwandter Teilbranchen. Die Lohnintensität ist definiert als der Anteil des Lohnfonds an den Kosten marktfähiger Produkte;

Abweichung des Durchschnittsgehalts im Unternehmen vom Mindestverbraucherkorb der Region.

Damit wird deutlich, dass die Investitionsattraktivität eines Unternehmens ein komplexes Merkmal ist, das sich aus einzelnen Parametern zusammensetzt. Es sollte beachtet werden, dass nicht alle diese Parameter gleich sind. Je nach Situation wird der einen oder anderen Komponente der Anlageattraktivität eine größere Bedeutung beigemessen.

Einführung

Theoretische Grundlagen zur Analyse der Investitionsattraktivität eines Unternehmens

Die wichtigsten Instrumente und Methoden zur Analyse der Investitionsattraktivität eines Unternehmens

Fazit

Liste der verwendeten Quellen

EINLEITUNG

Der allgemeinste Hauptzweck der Gewinnung von Investitionen besteht darin, die Effizienz der Funktionsweise des Unternehmens unter Marktbedingungen zu steigern.

Aus heutiger Sicht sollte das Ergebnis der Anlage von Investmentfonds, unabhängig von der gewählten Methode, bei effektiver Verwaltung eine Steigerung des Unternehmenswerts und anderer signifikanter Indikatoren seiner Tätigkeit sein. Ein nachhaltiger wettbewerbsfähiger Betrieb eines modernen Unternehmens ist nur im Falle seiner Modernisierung, einer aktiven und umfassenden Erweiterung der Aktivitäten sowie des Einsatzes neuester Technologien sowohl in der Produktion als auch im Management möglich. Die Umsetzung all dieser Aktivitäten erfordert die Suche nach den am besten zugänglichen (günstigen) Quellen für zusätzliche Finanzmittel – Investitionen.

Die Bewertung der Investitionsattraktivität des Unternehmens spielt eine sehr wichtige Rolle, da potenzielle Investoren diesem besonderen Merkmal die größte Aufmerksamkeit schenken und in den meisten Fällen auf die Untersuchung der finanziellen und wirtschaftlichen Leistung des Unternehmens in den letzten 3-5 Jahren zurückgreifen . Um die Investitionsattraktivität eines Unternehmens am besten zu beurteilen, bewerten Investoren es als Teil der Branche und nicht als separate wirtschaftliche Einheit, indem sie es mit anderen in dieser Branche tätigen Unternehmen vergleichen.

Das Interesse potenzieller Investoren hängt weitgehend von der wirtschaftlichen Lebensfähigkeit der Unternehmen sowie dem Grad der Stabilität ihrer Finanzlage ab. Diese Parameter gehören zu den wichtigsten, da sie die Investitionsattraktivität eines Unternehmens am stärksten charakterisieren.

Dennoch ist anzumerken, dass die Methodik zur Analyse und Bewertung der Investitionsattraktivität von Wirtschaftssubjekten auch heute noch nicht ausreichend entwickelt ist und daher weiterer Verbesserung und Aktualisierung bedarf.

Heutzutage ist fast jede Geschäftsnische durch einen extrem hohen Wettbewerb gekennzeichnet. Um in diesem Umfeld nicht nur zu bestehen, sondern auch eine Wettbewerbsposition einzunehmen, sind Unternehmen gezwungen, sich kontinuierlich weiterzuentwickeln, sich die besten Erfahrungen der Welt zu leihen, neue Technologien zu beherrschen und ihre Tätigkeitsbereiche zu erweitern. Aus dieser dynamischen Entwicklung ergibt sich die Einsicht, dass die Weiterentwicklung des Unternehmens ohne Zufluss von Investitionen nicht möglich ist.

Investitionen verschaffen Unternehmen also einen Wettbewerbsvorteil und sind sehr oft das stärkste Wachstumsmittel. Für Investoren ist es äußerst wichtig, die Investitionsattraktivität eines Unternehmens zu analysieren und zu bewerten, da dadurch das Risiko einer Fehlinvestition minimiert werden kann.

Das Hauptziel dieser Arbeit ist es, die theoretischen Grundlagen der Analyse und Bewertung der Investitionsattraktivität des Unternehmens zu studieren.

Das Erreichen dieses Ziels wird durch das Stellen und Lösen der folgenden Aufgaben sichergestellt:

Analyse bestehender Methoden zur Bewertung der Investitionsattraktivität von Unternehmen sowie Bestimmung der Möglichkeit ihrer Nutzung aus Sicht der Investoren;

bestimmen Sie die Schlüsselindikatoren für die Bildung der Investitionsattraktivität des Unternehmens;

die wirtschaftliche Bedeutung der Investitionsattraktivität des Unternehmens verdeutlichen;

Auswahl der wichtigsten Faktoren der Investitionsattraktivität des Unternehmens;

die theoretischen Grundlagen des Mechanismus zur Analyse und Bewertung der Investitionsattraktivität eines Unternehmens zu studieren.

Gegenstand der Arbeit sind die theoretischen Grundlagen der Analyse und Bewertung der Investitionsattraktivität von Unternehmen.

Gegenstand der Arbeit sind die wichtigsten Instrumente und Methoden zur Analyse und Bewertung der Investitionsattraktivität von Unternehmen sowie die wichtigsten Einflussfaktoren.

Die theoretische und methodische Grundlage der Studie war die wissenschaftliche Arbeit russischer und ausländischer Wissenschaftler auf dem Gebiet der Analyse der Investitionsattraktivität von Unternehmen sowie der Gesetzgebungs- und Regulierungsakte der föderalen und regionalen Behörden, die Investitionsprozesse regeln. Das Papier verwendet Materialien aus Zeitschriften und wissenschaftlichen und praktischen Konferenzen zur Investitionsanalyse und zum Investitionsranking.

KAPITEL 1. THEORETISCHE GRUNDLAGEN FÜR DIE ANALYSE DER ATTRAKTIVITÄT VON INVESTITIONEN

1 Das Konzept der Investitionsattraktivität eines Unternehmens unter modernen Marktbedingungen

Unter Investitionen versteht man in der Regel die Investition von Kapital in beliebige Gegenstände mit dem Ziel, einen Gewinn zu erzielen oder einen positiven gesellschaftlichen Effekt zu erzielen.

Der wirtschaftliche Charakter dieser Kategorie besteht darin, Beziehungen zwischen den Teilnehmern des Investitionsprozesses hinsichtlich der Bildung und Verwendung von Investitionsressourcen zum Zweck der Verbesserung und Erweiterung der Produktion aufzubauen.

Am deutlichsten wurde dieser Ansatz in den Werken des berühmten Ökonomen und Nobelpreisträgers J. M. Keynes dargestellt. Unter Investition verstand er also den Teil des Einkommens der laufenden Periode, der nicht für den Konsum verwendet wurde, sowie die laufende Wertsteigerung des Kapitalvermögens als Ergebnis der produktiven Tätigkeit.

In Bezug auf die heimische Wirtschaftsliteratur bis in die 80er Jahre des 20. Jahrhunderts. der Begriff "Investition" wurde praktisch nicht verwendet, seitdem herrschte das Verwaltungsbefehlsmodell der sozialistischen Wirtschaft. So verbreitete sich dieser im wissenschaftlichen Gebrauch mehr oder weniger verbreitete Begriff erst etwas später.

Investitionen können auch als Prozess betrachtet werden, der die Bewegung ihres Werts während der Reproduktion von Anlagevermögen widerspiegelt. Mit anderen Worten, dies ist ein System wirtschaftlicher Beziehungen, die mit der Bewegung von Werten verbunden sind, die von der Mobilisierung der Mittel bis zu ihrer Rückgabe in das Anlagevermögen vorgeschossen wurden. Diese Definition ist unseres Erachtens jedoch zu eng.

In seiner allgemeinsten Form bezieht sich Investition auf die Investition von Kapital, um es in der Zukunft zu vermehren. Dieser einfache und verständliche Zugang zu dieser Definition dominiert sowohl in der westlichen als auch in der russischen Literatur.

Gemäß der geltenden Gesetzgebung der Russischen Föderation, nämlich gemäß dem Bundesgesetz „Über Investitionstätigkeiten in der Russischen Föderation, durchgeführt in Form von Kapitalanlagen“ Nr. 39-FZ „Investitionen sind Bargeld, Wertpapiere, sonstiges Eigentum , einschließlich Eigentumsrechte, andere Rechte mit Geldwert, die in Gegenstände unternehmerischer und (oder) anderer Tätigkeiten investiert werden, um einen Gewinn zu erzielen und (oder) einen anderen Nutzen zu erzielen.

Gemäß IFRS folgt die folgende Definition: „Eine Investition ist ein Vermögenswert, der von einem Unternehmen zum Zweck der Vermögensvermehrung durch verschiedene Arten von Einkünften aus dem Beteiligungsunternehmen (in Form von Dividenden, Zinsen und Mieten) gehalten wird den Wert des Gesellschaftskapitals oder zur Erlangung anderer Vorteile durch das investierende Unternehmen, die sich beispielsweise aus langfristigen Handelsbeziehungen ergeben.

Investitionen sind also in der allgemeinsten Form Investitionen eines Investors von vorübergehend freiem Kapital in ein bestimmtes Objekt, um dieses Kapital zu erhalten und einen Gewinn zu erzielen oder einen anderen positiven Effekt zu erzielen.

Alle Investitionen werden herkömmlicherweise in zwei Hauptgruppen unterteilt: reale und finanzielle.

Unter Finanzanlagen versteht man üblicherweise die Anlage von Kapital in verschiedene Finanzinstrumente, vornehmlich in Wertpapiere. Sie dienen dazu, das Finanzkapital des Anlegers zu vermehren, Dividenden sowie sonstige Einkünfte zu erhalten.

Sachinvestitionen sind Investitionen in die Schaffung von Vermögenswerten, die mit der Durchführung der operativen (Haupt-) Aktivitäten des Unternehmens sowie der Lösung seiner sozioökonomischen Probleme verbunden sind.

Genauer gesagt sollten Realinvestitionen Kapitalinvestitionen in die Produktion umfassen. Mit anderen Worten, dies sind finanzielle Ressourcen, die für die Entwicklung von Anlagegütern, immateriellen Vermögenswerten und der Ressourcenbasis bestimmt sind.

Bis heute ist die Frage der Anziehung realer Investitionen eine Frage des Überlebens, sowohl für das Unternehmen als auch für das Wirtschaftssystem als Ganzes. Das normale Funktionieren von Unternehmen, insbesondere großen Industrieunternehmen, ist ohne die aktive Gewinnung von Geldern von Investoren nicht möglich. Das Hauptziel der letzteren ist natürlich, vorübergehend freies Kapital zu erhalten und zu vermehren.

Somit sind die Hauptsubjekte der Investitionstätigkeit Investoren. Sie können Gläubiger, Kunden, Investoren, Käufer und andere Teilnehmer am Anlageprozess sein.

Der Investor wählt selbstständig Investitionsobjekte aus, bestimmt das Volumen und die gewünschte Effizienz der Investitionen, die Investitionsrichtung, kontrolliert die beabsichtigte Verwendung der Investitionen und tritt selbstverständlich als Eigentümer des durch die Investitionstätigkeit geschaffenen Objekts auf.

Charakteristisch für jeden Investor ist die Weigerung, die ihm heute zur Verfügung stehenden Mittel sofort zu verbrauchen, um seine Bedürfnisse in der Zukunft besser zu decken.

Die Hauptaufgabe des Investors ist die rationellste Auswahl eines Investitionsobjekts. Ein solches Objekt sollte möglichst günstige Entwicklungsperspektiven sowie eine hohe Kapitalrendite aufweisen.

Die Wahl eines Anlageobjekts kann nicht spontan erfolgen, da davor ein sehr komplexer Prozess der sorgfältigsten Auswahl, Bewertung und Analyse aller möglichen Alternativen steht, aus dem schließlich die Wahl des attraktivsten Objekts erfolgt.

Überlegen Sie nun, wie hoch die Investitionsattraktivität des Unternehmens ist.

Das Konzept der „Investitionsattraktivität“ wird traditionell mit Präferenzen bei der Auswahl eines Investitionsobjekts in Verbindung gebracht.

Die Investitionsattraktivität eines jeden Investitionsobjekts ist eine Kombination aus einer Vielzahl von objektiven Anzeichen, Gelegenheiten, Mitteln, die zusammen die potenzielle effektive Nachfrage nach einer Investition in dieses Investitionsobjekt darstellen.

Laut Professor der Jaroslawler Staatlichen Universität G.L. Igolnikov, „sollte die Investitionsattraktivität eines Unternehmens als die sozioökonomische Durchführbarkeit von Investitionen verstanden werden, die auf der Abstimmung der Fähigkeiten und Interessen des Investors sowie des Empfängers (Empfängers) von Investitionen beruht und die Erreichung sicherstellt der Ziele jeder der Parteien zu einem akzeptablen Risiko- und Return-on-Investment-Niveau."

Anlageattraktivität ist vereinfacht gesagt eine Reihe von Eigenschaften und Faktoren eines Unternehmens, die einem Investor einen Grund geben, es als Anlageobjekt zu wählen.

Die Investitionsattraktivität eines Unternehmens ist eine ganzheitliche Bewertung seiner Aspekte unter dem Gesichtspunkt der Effektivität seiner Aktivitäten und Entwicklungsperspektiven.

Der Hauptzweck der Analyse und Bewertung der Investitionsattraktivität des Unternehmens besteht darin, die Machbarkeit einer Investition in ein bestimmtes Objekt zu ermitteln.

Der eigentliche Prozess der Bildung der Investitionsattraktivität von Unternehmen ist ziemlich komplex und langwierig. Es umfasst die folgenden Hauptschritte:

) Erstellung einer allgemeinen Beschreibung des Unternehmens sowie Analyse des Stands seiner wirtschaftlichen Entwicklung:

a) Analyse des Vermögensstatus des Unternehmens umfasst die Bestimmung des Vermögenswerts des Unternehmens, die Analyse seiner Struktur, die Bewertung des Umfangs und der Zusammensetzung der immateriellen und langfristigen Vermögenswerte;

b) Bewertung des Produktionspotenzials des Unternehmens, dessen Kern darin besteht, die Produktionskapazität des Unternehmens sowie die Wachstumsaussichten, den Verschleißgrad der Ausrüstung und der Produktionstechnologie sowie den Bedarf zu bestimmen Modernisierung;

c) Bestimmung des Entwicklungsstands des Managements im Unternehmen (Humanressourcen) - Analyse der Personalausstattung des Unternehmens, Bewertung des Qualifikationsniveaus;

d) Analyse des Innovationspotentials des Unternehmens impliziert eine Analyse der Verfügbarkeit und Nutzung der neuesten Technologien in der Produktion und der Möglichkeit, Innovationen einzuführen;

) Einschätzung des Marktpotenzials sowie der Wettbewerbsfähigkeit der vom Unternehmen hergestellten marktfähigen Produkte:

a) Bestimmung der Marktkapazität sowie ihres Anteils, der einem bestimmten Unternehmen zuzurechnen ist (Analyse des Ratings von Unternehmen, die in dieser Branche tätig sind, des Wettbewerbsumfelds, Identifizierung von Schwächen und Stärken, Identifizierung vielversprechender Wege zur Festigung der Position des Unternehmen am Markt sowie dessen weiteres Wachstum);

b) Bewertung der Qualität und Wettbewerbsfähigkeit der vom Unternehmen hergestellten Waren (Vergleich der Qualität von Produkten mit ähnlichen auf dem Markt erhältlichen Produkten, Bewertung ihrer Qualität und Identifizierung von Wettbewerbsvorteilen, Suche nach optimalen Wegen zur Steigerung der Wettbewerbsfähigkeit von Waren) ;

c) Analyse der Preispolitik des Unternehmens;

) Analyse der Finanzlage des Unternehmens sowie der Finanzergebnisse:

a) Eine Beurteilung der Finanzlage eines Unternehmens beinhaltet zunächst eine Analyse der finanziellen Stabilität, Zahlungsfähigkeit und Liquidität sowie eine Analyse der Geschäftstätigkeit und Rentabilität;

b) Analyse der Finanzergebnisse des Unternehmens umfasst eine Bewertung der Wirksamkeit der Tätigkeit sowie der Aussichten für die weitere Entwicklung des Unternehmens.

Begriffe wie „Investitionsattraktivität“ und „wirtschaftlicher Entwicklungsstand“ müssen unterschieden werden. Der Entwicklungsstand des Unternehmens enthält eine ganze Reihe wichtiger wirtschaftlicher Indikatoren, und die Investitionsattraktivität zeigt im Wesentlichen den Zustand des Investitionsobjekts, die Wachstums- und Rentabilitätsaussichten und damit die weitere Entwicklung.

Vergessen Sie nicht, dass der Investor bei der Analyse der Investitionsattraktivität eines Unternehmens nicht nur die Rentabilität und Stabilität des Betriebs dieses Objekts bewerten sollte, sondern auch mögliche Risiken, die auftreten können.

2 Faktoren, die die Investitionsattraktivität eines Unternehmens bestimmen

Investitionsattraktivität des Unternehmens

Die Investitionsattraktivität eines Unternehmens hängt weitgehend von externen Faktoren ab, die den Entwicklungsstand der Branche und des Territoriums, in dem sich das betreffende Unternehmen befindet, charakterisieren, sowie von internen Faktoren - Aktivitäten innerhalb des Unternehmens.

Wie bereits erwähnt, sollte ein Anleger vor einer Investitionsentscheidung eine ganze Reihe von Faktoren bewerten, die die Effektivität von Investitionen bestimmen. Bei der Berücksichtigung der gesamten Kombinationsmöglichkeiten dieser verschiedenen Faktoren muss jeder Anleger auch die Ergebnisse ihres Zusammenwirkens und ihre kumulative Wirkung bewerten.

Damit rückt die quantitative Bestimmung des Zustands der Investitionsattraktivität in den Vordergrund. Dabei ist zu berücksichtigen, dass für bestimmte Investitionsentscheidungen ein Indikator, der den Zustand der Investitionsattraktivität eines Unternehmens charakterisiert, durchaus eine wirtschaftliche Aussagekraft haben und gleichzeitig mit dem Preis vergleichbar sein muss des Investitionskapitals.

Auf der Grundlage des Vorstehenden lassen sich eine Reihe von Anforderungen formulieren, die an die Methodik zur Bestimmung des Indikators der Investitionsattraktivität gelten:

der Indikator der Investitionsattraktivität sollte alle Faktoren des externen Umfelds berücksichtigen, die für den Investor wichtig sind;

dieser Indikator sollte die erwartete Rendite auf investierte Ressourcen widerspiegeln;

der Indikator der Investitionsattraktivität muss unbedingt mit dem Preis des Kapitals des Investors vergleichbar sein.

Wenn also die Methodik zur Bewertung der Investitionsattraktivität unter Berücksichtigung dieser Anforderungen aufgebaut wird, wird es möglich, den Anlegern eine vernünftige und rationale Auswahl des Kapitalanlageobjekts zu ermöglichen, die Wirksamkeit dieser Investitionen zu kontrollieren sowie die Möglichkeit Anpassung des Umsetzungsprozesses von Investitionsprogrammen und -projekten im Falle einer ungünstigen Situation.

In die Rolle anderer ebenso wichtiger Faktoren der Investitionsattraktivität des Unternehmens, die ebenfalls berücksichtigt werden müssen, treten Investitionsrisiken.

Anlagerisiken werden in mehrere Unterarten unterteilt:

Risiko direkter finanzieller Verluste;

das Risiko geringerer Renditen;

das Risiko entgangener Gewinne.

Das Risiko des entgangenen Gewinns entspricht dem Risiko zufälliger (indirekter) finanzieller Schäden (entgangener Gewinn) aufgrund der Nichtumsetzung eines Projekts.

Das Risiko eines Renditerückgangs ergibt sich aus einem Rückgang der Höhe von Dividenden und Zinsen auf Portfolioinvestitionen, Darlehen und Einlagen.

Profitabilitäts-Abwärtsrisiken werden wiederum in Kredit- und Zinsänderungsrisiken unterteilt.

Es gibt eine Vielzahl von Klassifizierungen von Faktoren, die die Investitionsattraktivität bestimmen.

Sie sind unterteilt in:

Ressource;

· Produktion und Technologie;

· regulatorisch und rechtlich;

· institutionell;

· Infrastruktur;

· Exportpotential;

· geschäftlicher Ruf usw.

Jeder der oben aufgeführten Faktoren kann durch eine Vielzahl von Indikatoren charakterisiert werden, die nicht selten einen ähnlichen wirtschaftlichen Charakter haben.

Die folgende Klassifizierung von Faktoren, die die Investitionsattraktivität eines Unternehmens bestimmen, wird unterteilt in:

· formal (basierend auf Finanzberichtsdaten);

· informell (subjektiv, wie z. B. geschäftlicher Ruf, Managementkompetenz).

KAPITEL 2. WICHTIGSTE INSTRUMENTE UND METHODEN ZUR ANALYSE DER ATTRAKTIVITÄT VON INVESTITIONEN

1 Methodische Ansätze zur Analyse der Investitionsattraktivität eines Unternehmens

Bis heute sind mehrere Ansätze zur Bewertung der Investitionsattraktivität von Unternehmen beliebt. Der erste Ansatz basiert auf Indikatoren zur Bewertung der Wettbewerbsfähigkeit sowie der finanziellen und wirtschaftlichen Aktivitäten des Unternehmens.

Der zweite Ansatz verwendet aktiv Kategorien wie „Investitionspotenzial“, „Investitionsrisiko“ sowie Methoden zur Bewertung von Investitionsprojekten.

Der dritte Ansatz basiert auf der Bewertung des Unternehmens.

Jeder Ansatz und jede Methode hat ihre eigenen Nachteile, Vorteile, aber auch Grenzen für die praktische Anwendung.

Daher kann man zu dem logischen Schluss kommen, dass je mehr Methoden und Ansätze gleichzeitig im Prozess der Bewertung der Methoden und Ansätze verwendet werden, desto zuverlässiger und objektiver wird die Widerspiegelung der Investitionsattraktivität des Unternehmens sein.

Die Investitionsattraktivität des Unternehmens umfasst die folgenden wesentlichen Punkte, auf die potenzielle Investoren unbedingt achten sollten:

allgemeine Merkmale der technischen Basis des Unternehmens;

Nomenklatur der Waren;

Produktionskapazität;

die Stellung des Unternehmens auf dem Markt, in der Branche, die Höhe seiner Monopolstellung;

Beschreibung des Managementsystems;

Eigentümer des Unternehmens, zugelassener Fonds;

die Struktur der Produktionskosten;

Die wichtigsten Indikatoren des Unternehmens sind unserer Meinung nach die Höhe des erzielten Gewinns sowie die Richtung seiner Verwendung.

Beurteilung der finanziellen Lage des Unternehmens.

Das Management eines jeden Prozesses sollte auf einer kontinuierlichen objektiven Bewertung des Zustands seines Ablaufs basieren. Dies impliziert die Notwendigkeit einer ständigen objektiven Bewertung der Investitionsattraktivität von Wirtschaftssystemen.

Die Hauptaufgaben bei der Beurteilung der Investitionsattraktivität von Wirtschaftssystemen sind:

Ermittlung der wirtschaftlichen Entwicklung des Systems im Rahmen von Investitionsfragen;

Ermittlung der Interdependenz der Investitionsattraktivität des Unternehmens, des Investitionszuflusses und des Entwicklungsstandes des Wirtschaftssystems;

Regulierung der Investitionsattraktivität von Wirtschaftssystemen.

Als zusätzliche Aufgaben gelten:

Klärung der Gründe, die die Investitionsattraktivität beeinflussen;

Überwachung der Investitionsattraktivität.

Einer der wichtigen Faktoren für die Investitionsattraktivität von Unternehmen ist die Verfügbarkeit der erforderlichen Investitionsressourcen oder des erforderlichen Kapitals. Die Struktur des Kapitals ist die Hauptdeterminante seines Preises, kann jedoch keine ausreichende und notwendige Bedingung für den effektiven Betrieb des Unternehmens sein. Andererseits gilt: Je niedriger der Kapitalpreis, desto attraktiver wird das Unternehmen für potenzielle Investoren.

Der Kapitalpreis muss der Rentabilitätsschwelle entsprechen, oder anders ausgedrückt, der Rendite, die das Unternehmen sicherstellen muss, um seinen Marktwert nicht zu mindern.

Die Kapitalrendite ist definiert als das Verhältnis von Einkommen oder Gewinn zu den investierten Mitteln. Als Indikator für das Einkommen (auf der Mikroebene) kann der Indikator des Nettogewinns verwendet werden, der dem Unternehmen zur Verfügung steht.

Daher die Formel:

K1 = P / Ich (1)

wo k 1- dies ist die wirtschaftliche Komponente der Investitionsattraktivität des Unternehmens;

I - das Volumen der Investitionen in das Anlagevermögen des Unternehmens;

P - die Höhe des Gewinns für den Studienzeitraum.

Liegen keine Angaben zu Investitionen in das Anlagevermögen vor, sollte die Anlagerendite als ökonomische Komponente herangezogen werden, da diese Kennzahl die Effizienz des Einsatzes zuvor in das Anlagevermögen investierter Mittel charakterisiert.

Der Indikator der Anlageattraktivität des Anlageobjekts lässt sich nach folgender Formel berechnen:

ich = N / F ich , (2)

wo ich - Investitionsattraktivität des Objekts;

F ich - Ressourcen des i-ten Objekts, das am Wettbewerb teilnimmt;

H ist der Wert der Verbraucherbestellung.

In unserem Fall ist der Schlüsselparameter des gesamten Bewertungssystems die Verbraucherordnung. Je nachdem, wie korrekt es gebildet wird, hängt der Grad der Zuverlässigkeit der Indikatoren ab.

Die Gewinnung zusätzlicher materieller finanzieller und technologischer Ressourcen innerhalb des Unternehmens ist notwendig, um spezifische Probleme zu lösen, wie zum Beispiel:

Einführung neuer fortschrittlicher Technologien in Form von „Know-how“ und Lizenzen;

Anschaffung neuer Hochleistungsgeräte;

Gewinnung fortgeschrittener ausländischer Managementerfahrung zur Verbesserung der Produktqualität sowie zur Verbesserung der Markteintrittsmöglichkeiten;

die Ausweitung der Produktion jener Produktarten, die auf dem Markt, einschließlich der Welt, am meisten nachgefragt werden.

Auch für die Einführung einheimischer Technologien ist die Gewinnung ausländischer Investitionen notwendig, da deren Anwendung in der Praxis oft durch das Fehlen der erforderlichen Ausrüstung behindert werden kann.

Eine Investition in russische Unternehmen ist in der Regel mit folgenden spezifischen Schwierigkeiten verbunden:

geringe Wettbewerbsfähigkeit der Unternehmen, die Investitionen erhalten;

Schwierigkeiten, objektive und angemessene Informationen über das analysierte Unternehmen zu erhalten, sowie die häufige Verwendung von Insiderinformationen;

ein hohes Maß an Konflikten zwischen dem Management des Unternehmens und den Investoren;

Mangel an wirksamen Mechanismen zum Schutz der Interessen potenzieller Investoren vor unlauteren Handlungen von Unternehmensleitern.

Bei der Bewertung der Investitionsattraktivität eines Unternehmens sollte die Bewertung der Wirksamkeit von Investitionen nicht vergessen werden.

Die Wirksamkeit von Investitionen wird anhand eines Methodensystems ermittelt, das das Verhältnis von Investitionskosten und Endergebnis widerspiegelt. Dieses Methodensystem ermöglicht es, sich ein Urteil über die Attraktivität bestimmter Investitionsvorhaben zu bilden und diese miteinander zu vergleichen.

Nach Art der Wirtschaftseinheiten können die Methoden Folgendes widerspiegeln:

Wirtschaftlichkeit auf Makro-, Mikro-, Mesoebene;

finanzielle Rechtfertigung (Wirtschaftlichkeit) von Projekten, die definiert ist als das Verhältnis von finanziellem Aufwand und Ergebnis sowohl für das Gesamtprojekt als auch für einzelne Beteiligte unter Berücksichtigung ihres Anteils an der Gesamtinvestition;

Haushaltseffizienz, ausgedrückt in der Auswirkung dieses Projekts auf Einnahmen und Ausgaben der entsprechenden Ebene des Staats- oder Gemeindehaushalts.

Ein Unternehmen mit durchschnittlicher Investitionsattraktivität zeichnet sich durch eine aktive Marketingpolitik aus, die auf die effektive Nutzung des vorhandenen Potenzials abzielt.

Unternehmen mit einer unterdurchschnittlichen Investitionsattraktivität zeichnen sich durch geringe Möglichkeiten für Kapitalwachstum aus, was hauptsächlich auf eine geringe Effizienz bei der Nutzung bestehender Marktchancen sowie des Produktionspotenzials zurückzuführen ist.

Unternehmen mit geringer Investitionsattraktivität zeichnen sich dadurch aus, dass die in sie investierten Investitionen in der Regel nicht steigen, sondern nur als Quelle der Erhaltung der Rentabilität dienen und somit das Wirtschaftswachstum und die Entwicklung nicht beeinträchtigen das Unternehmen. Die Investitionsattraktivität solcher Firmen kann nur durch grundlegende qualitative Veränderungen in der Produktion und im Managementsystem gesteigert werden. Auch die Neuausrichtung der Produktion auf die größtmögliche Befriedigung der Marktbedürfnisse kann eine wichtige Rolle spielen. Dadurch kann das Unternehmen sein Image am Markt verbessern, neue Wettbewerbsvorteile schaffen oder bestehende ausbauen.

Partner, Investoren sowie das Management des Unternehmens interessieren sich nicht nur für die Dynamik der Veränderungen der Investitionsattraktivität des Unternehmens, sondern auch für die Trends seiner Veränderung in der Zukunft. Informationen über die Änderung dieses Indikators zu haben bedeutet einerseits, auf Schwierigkeiten und Risiken vorbereitet zu sein und rechtzeitig Maßnahmen zur Stabilisierung des Produktionsprozesses zu ergreifen. Andererseits ermöglicht dies, den Moment des Wachstums der Investitionsattraktivitätsindikatoren zu nutzen, um die Anziehung neuer Investoren, die Einführung neuer und die Verbesserung veralteter Technologien, die Erweiterung des Absatz- und Produktionsmarktes zu maximieren, usw.

2 Algorithmus zur Überwachung der Investitionsattraktivität eines Unternehmens

Der Aufbau eines Überwachungssystems für die analysierten Indikatoren umfasst die folgenden Hauptschritte:

.Der Aufbau eines Systems zur Berichterstattung aussagekräftiger Kennzahlen basiert auf den Daten des Managements und der Finanzbuchhaltung.

.Die Entwicklung eines Systems analytischer (allgemeiner) Indikatoren, die die tatsächlichen Ergebnisse der Erreichung quantitativer Kontrollstandards widerspiegeln, sollte in Übereinstimmung mit dem System der Finanzindikatoren erfolgen.

.Die Definition der Struktur und Kennziffern der Formulare der Kontrollberichte der Testamentsvollstrecker dient der Bildung eines Systems von Kontrollinformationsträgern.

.Bestimmung von Kontrollperioden für jede Gruppe und jede Art von analysierten Indikatoren. Die Festlegung des Kontrollzeitraums für Indikatorengruppen sollte sich nach der „Einsatzdringlichkeit“ richten, die für die effektive Steuerung der Investitionsattraktivität des Unternehmens erforderlich ist.

.Die Ermittlung des Ausmaßes der Abweichungen der tatsächlichen Ergebnisse der analysierten Indikatoren von den festgelegten Standards sollte sowohl absolut als auch relativ erfolgen. Nach relativen Indikatoren können gleichzeitig alle Abweichungen in drei Hauptgruppen unterteilt werden:

positive Abweichung;

negative "zulässige" Abweichung;

negative "inakzeptable" Abweichung.

Die Ermittlung der Hauptursachen für Abweichungen der tatsächlich gesteuerten Kennzahlen von etablierten Standards erfolgt für das gesamte Unternehmen und für seine einzelnen Strukturbereiche („Responsibility Centers“, „Profit Centers“).

Die Einführung eines Überwachungssystems in einem Unternehmen ermöglicht es, die Effizienz des gesamten Prozesses der Verwaltung von Investitionsprozessen erheblich zu steigern, und zwar nicht nur im Bereich der Arbeit zur Steigerung der Investitionsattraktivität.

Die Grundlage für die Bildung eines Überwachungssystems ist die Entwicklung eines Systems von indikativen Indikatoren, mit denen Sie das Auftreten eines Problems sowie seine Komplexität erkennen können. Inhaltlich konzentriert sich das Indikatorensystem auf die Untersuchung von Zeichen, die die Abhängigkeit des Managements von der Investitionsattraktivität des Unternehmens vom internen und externen Umfeld charakterisieren, sowie auf die Prognose und Bewertung ihrer Qualität.

Das eigentliche System von Indikatoren zur Überwachung der Investitionsattraktivität eines Unternehmens würde logischerweise in die folgenden Gruppen unterteilt:

1.Indikatoren der äußeren Umgebung. Für das externe Umfeld von Unternehmen, die unter Marktbedingungen agieren, sind eine Reihe von Unterscheidungsmerkmalen sehr charakteristisch: Erstens werden alle Faktoren über Nacht berücksichtigt; zweitens müssen Unternehmen die gesamte Vielfalt des Managements berücksichtigen; drittens ist die Preisgestaltung unter solchen Bedingungen sehr oft aggressiv; viertens die Dynamik der Marktentwicklung, wenn sich die Kräfteverhältnisse und die Positionen der Wettbewerber „zunehmend“ ändern.

2.Kennzahlen, die die soziale Leistungsfähigkeit des Unternehmens charakterisieren. Diese Indikatoren zeichnen sich dadurch aus, dass sie die Wirkung wirtschaftlicher Maßnahmen auf die möglichst vollständige Befriedigung gesellschaftlicher Bedürfnisse widerspiegeln.

.Indikatoren, die die berufliche Ausbildung des Personals charakterisieren, Indikatoren, die den Grad der Arbeitsorganisation charakterisieren, sowie Indikatoren, die sozialpsychologische Faktoren im Team charakterisieren.

.Indikatoren, die die Effektivität der Entwicklung von Investitionsprozessen im Unternehmen widerspiegeln. Im Rahmen der Beurteilung der Investitionsattraktivität von Unternehmen ist die Gruppe von Indikatoren von größtem Interesse, die die Effektivität des Investmentprozessmanagements direkt widerspiegeln.

Daraus können wir schließen, dass bei der Bildung eines Systems zur Überwachung der Investitionsattraktivität zunächst die Faktoren der Bildung des Investitionswerts berücksichtigt werden müssen. Zweitens müssen das Potenzial des Unternehmens bei der Bildung seines Investitionspotenzials, das Produktions-, Personal- und technische Potenzial des Unternehmens, die Aussichten auf die Gewinnung externer Ressourcen sowie die Wirksamkeit der Investitionsentwicklung berücksichtigt werden Prozesse, die das wirtschaftliche Wachstum des Unternehmens bestimmen.

Dieser Algorithmus basiert auf der Überwachung von Änderungen des Marktwerts des Unternehmens. Unter den Bedingungen der Automatisierung der Funktionsweise des Unternehmens und ihrer Informatisierung erfordert die Implementierung dieses Algorithmus keine wesentlichen organisatorischen und wirtschaftlichen Veränderungen im Unternehmen.

Die auf diese Weise durchgeführte Überwachung der Investitionsattraktivität im Unternehmen wird es ermöglichen, nicht nur Engpässe bei der Bildung von Bedingungen für die Aktivierung von Investitionsprozessen zu identifizieren, sondern auch die wahrscheinlichsten Änderungen des wirtschaftlichen Potenzials des Unternehmens zu bestimmen Minimierung der Wahrscheinlichkeit eines Rückgangs des Marktwerts des Unternehmens.

3 Indikatoren und Methoden zur Analyse der Investitionsattraktivität eines Unternehmens

Bei der Bewertung der Investitionsattraktivität eines Unternehmens sollten die folgenden wichtigen Aspekte berücksichtigt werden: die Attraktivität der vom Unternehmen hergestellten kommerziellen Produkte, innovative, personelle, territoriale, finanzielle und soziale Attraktivität.

Die Essenz der Analyse der finanziellen Attraktivität des Unternehmens besteht darin, den Gewinn zu maximieren und die Kosten zu minimieren. Dies ist ein sehr facettenreiches Konzept, das aus einer Vielzahl verschiedener Kennzahlen besteht, die auf der Grundlage des Jahresabschlusses des Unternehmens berechnet werden.

Indikatoren für die Finanzlage des Unternehmens sind für Investoren die wichtigsten.

Während der finanziellen Attraktivität des Unternehmens werden hauptsächlich die folgenden Indikatoren verwendet:

Rentabilität;

finanzielle Stabilität;

Liquidität der Vermögenswerte.

Eine Beurteilung der aktuellen Finanzlage eines Unternehmens sollte mit einer Analyse seines Vermögensstatus beginnen, der durch die Vermögenslage und -zusammensetzung gekennzeichnet ist. Wenn wir über die Analyse des Vermögensstatus des Unternehmens sprechen, müssen nicht nur die materiellen und sachlichen Merkmale, sondern auch der Geldwert berücksichtigt werden, der es ermöglicht, am objektivsten Rückschlüsse auf die Optimalität zu ziehen. Zweckmäßigkeit und Möglichkeit der Anlage von Finanzergebnissen in das Vermögen der Gesellschaft. Die Finanz- und Vermögenslage des Unternehmens sind zwei eng miteinander verbundene Seiten des wirtschaftlichen Potenzials.

Die Analyse der Vermögensstruktur des Unternehmens erfolgt hauptsächlich auf der Grundlage einer vergleichenden Analysebilanz, die sowohl eine vertikale als auch eine horizontale Analyse umfasst. Die Analyse der Struktur des Immobilienwerts ermöglicht es Ihnen, sich einen allgemeinen Überblick über die finanzielle Situation des Unternehmens zu verschaffen. Die Immobilienwertstruktur veranschaulicht den Anteil jedes Vermögenselements und vor allem das Verhältnis von Fremd- und Eigenkapital (der Effekt der finanziellen Hebelwirkung), die sie in Verbindlichkeiten decken. Beim Vergleich von strukturellen Veränderungen in der Vermögens- und Passivbilanz können Sie sich ein klares Bild davon machen, welche Quellen den Erhalt neuer Mittel dominieren und in welche Vermögenswerte diese neuen Mittel investiert wurden.

Was die Analyse der Liquidität der Bilanz betrifft, so kann der wichtigste Indikator für die Finanzlage des Unternehmens als Bewertung seiner Zahlungsfähigkeit angesehen werden. Darunter ist die Fähigkeit des Unternehmens zu verstehen, seine kurzfristigen Verpflichtungen gegenüber Partnern vollständig und zeitnah zu begleichen.

Die Fähigkeit eines Unternehmens, aus seinen Umsätzen schnell die Mittel freizusetzen, die zur Begleichung seiner kurzfristigen Verpflichtungen sowie der normalen finanziellen und wirtschaftlichen Aktivitäten erforderlich sind, wird als Liquidität bezeichnet. Gleichzeitig sollte die Liquidität sowohl aktuell als auch in Zukunft berücksichtigt werden.

Im allgemeinsten Sinne ist Liquidität die Fähigkeit, sich in Bargeld umzuwandeln. Der Begriff „Liquiditätsgrad“ soll die Dauer des Zeitintervalls bestimmen, in dem diese Transformation durchgeführt werden kann. Je kürzer also der angegebene Zeitraum ist, desto höher ist die Liquidität bestimmter Vermögenswerte.

Wenn es um die Liquidität eines Unternehmens geht, meinen sie das Vorhandensein von Betriebskapital in einer Menge, die theoretisch ausreicht, um seine Verpflichtungen zu begleichen.

Das Hauptmerkmal der Liquidität ist der formelle Überschuss des Umlaufvermögens über die kurzfristigen Verbindlichkeiten (in monetärer Hinsicht). Je höher der Wert dieses Überschusses ist, desto günstiger wird die Liquiditätslage des Unternehmens sein. Wenn die Höhe des Umlaufvermögens im Vergleich zu den kurzfristigen Verbindlichkeiten nicht groß genug ist, ist die aktuelle Lage des Unternehmens instabil und es kann durchaus zu einer Situation kommen, in der es nicht über genügend Barmittel verfügt, um seine Verpflichtungen zu begleichen.

Die Liquidität eines Unternehmens wird am besten durch den Vergleich von Vermögenswerten des einen oder anderen Liquiditätsgrades mit Verbindlichkeiten des einen oder anderen Liquiditätsgrades charakterisiert.

Alle Vermögenswerte des Unternehmens werden nach dem Grad der Liquidität, dh der Umwandlungsrate in Bargeld, gruppiert und in absteigender Reihenfolge der Liquidität und Verbindlichkeiten nach dem Grad der Dringlichkeit ihrer Rückzahlung und in aufsteigender Reihenfolge angeordnet Reihenfolge der Begriffe.

A 1. Die liquidesten Vermögenswerte – dazu gehören alle Posten der Barmittel und kurzfristigen Geldanlagen (Wertpapiere) des Unternehmens. A 1 \u003d S. 250 + S. 260.

A 2. Wertpapiere des Umlaufvermögens - Forderungen, deren Zahlungen innerhalb von 12 Monaten nach dem Bilanzstichtag erwartet werden: A 2 = Str.240.

A3. Langsam verwertbare Vermögenswerte - Posten in Abschnitt 2 des Bilanzvermögens, einschließlich Vorräte, Mehrwertsteuer, Forderungen (... nach 12 Monaten) und sonstige kurzfristige Vermögenswerte. A3 = S.210 + S.220 + S.230 + S.270. Schwer verkäufliche Vermögensgegenstände - Artikel des Abschnitts 1 der Vermögensbilanz - Anlagevermögen.

A 4. Anlagevermögen = S. 190

Verbindlichkeiten des Saldos werden nach dem Grad der Dringlichkeit ihrer Zahlung gruppiert.

P1. Die dringendsten Verpflichtungen - dazu gehören Kreditoren: P 1 = Str.620.

P2. Kurzfristige Verbindlichkeiten sind kurzfristige Fremdmittel, Verbindlichkeiten gegenüber Teilnehmern für die Zahlung von Einkünften, sonstige kurzfristige Verbindlichkeiten: P 2 = 610 Str. + 630 Str. + 660 Str.

P3. Langfristige Verbindlichkeiten sind Bilanzposten im Zusammenhang mit §§ 4 und 5, d. h. langfristige Darlehen und Anleihen sowie Rechnungsabgrenzungsposten, Rückstellungen für künftige Ausgaben und Zahlungen: P3 = Zeile 590 + Zeile 640 + Zeile 650.

P4. Dauerhafte oder stabile Verbindlichkeiten sind die Artikel von Abschnitt 3 der Bilanz Kapital und Rücklagen. Wenn die Organisation Verluste hat, werden sie abgezogen: P4 \u003d Str. 490.

Die Bilanz ist absolut liquide, wenn für jede Verpflichtungsgruppe eine angemessene Vermögensdeckung besteht, dh das Unternehmen seine Verpflichtungen ohne nennenswerte Schwierigkeiten begleichen kann. Der Mangel an Vermögenswerten unterschiedlicher Liquidität weist auf mögliche Komplikationen bei der Erfüllung ihrer Verpflichtungen hin. Liquiditätsbedingungen können in folgender Form dargestellt werden: A1 P1, A2 P2, A3P3, A4 P4.

Die Erfüllung der vierten Ungleichung ist obligatorisch, wenn die ersten drei erfüllt sind, da A1+A2+A3+A4=P1+P2+P3+P4. Theoretisch bedeutet dies, dass das Unternehmen über ein Mindestmaß an finanzieller Stabilität verfügt – es verfügt über ein eigenes Betriebskapital (P4-A4) > 0.

Für den Fall, dass eine oder mehrere Ungleichheiten des Systems das entgegengesetzte Vorzeichen zu dem in der optimalen Variante festgelegten haben, weicht die Liquidität des Saldos mehr oder weniger von der absoluten ab. Der Mangel an hochliquiden Mitteln wird in der Regel durch weniger liquide kompensiert.

Dieser Ausgleich ist nur kalkulierter Natur, da in einer realen Zahlungssituation weniger liquide Mittel liquidere nicht ersetzen können.

Der Saldo ist absolut nicht liquide, das Unternehmen ist nicht solvent, wenn das Verhältnis zur absoluten Liquidität entgegengesetzt ist: A1 P1, A2 P2, A3P3, A4 P4.

Dieser Zustand ist durch das Fehlen eigenen Betriebskapitals des Unternehmens und die Unfähigkeit, kurzfristige Verbindlichkeiten ohne den Verkauf langfristiger Vermögenswerte zu begleichen, gekennzeichnet.

Die nach obigem Schema durchgeführte Analyse der Liquidität der Bilanz ist annähernd. Detaillierter ist die Bonitätsanalyse anhand von Finanzkennzahlen.

Der wichtigste Indikator für die Finanzlage des Unternehmens ist die Beurteilung seiner Zahlungsfähigkeit, worunter die Fähigkeit des Unternehmens verstanden wird, kurzfristige Verbindlichkeiten gegenüber Gegenparteien rechtzeitig und vollständig zu begleichen.

Zahlungsfähigkeit bedeutet, dass das Unternehmen über ausreichende Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente verfügt, um sofort fällige Verbindlichkeiten zu begleichen. Daher sind die wichtigsten Anzeichen für Zahlungsfähigkeit:

a) die Verfügbarkeit ausreichender Deckung auf dem Girokonto;

b) das Fehlen überfälliger Verbindlichkeiten.

Für eine verallgemeinerte Beurteilung der Liquidität und Zahlungsfähigkeit des Unternehmens werden spezielle analytische Koeffizienten verwendet. Liquiditätskennzahlen spiegeln die Liquidität des Unternehmens wider und bestimmen seine Fähigkeit, das Betriebskapital zu verwalten, dh Vermögenswerte zum richtigen Zeitpunkt schnell in Bargeld umzuwandeln, um kurzfristige Verbindlichkeiten zu begleichen. In der ausländischen und inländischen Literatur werden in Abhängigkeit von der Verkaufsgeschwindigkeit bestimmter Arten von Vermögenswerten drei wichtige Haftungskennzahlen verwendet: die Liquiditätskennzahl bzw. der Deckungsgrad der aktuellen absoluten Liquidität durch Immobilienvermögen, die schnelle Liquiditätskennzahl und die aktuelle Liquiditätskennzahl ( oder Deckungsgrad). Alle drei Kennzahlen messen das Verhältnis des Umlaufvermögens eines Unternehmens zu seiner kurzfristigen Verschuldung. Im ersten Koeffizienten werden die liquidesten Umlaufvermögen berücksichtigt - Bargeld und kurzfristige Finanzanlagen; im zweiten werden Forderungen hinzugefügt und im dritten Vorräte, dh die Berechnung des aktuellen Liquiditätsverhältnisses ist praktisch die Berechnung des gesamten Betrags des Umlaufvermögens pro Rubel kurzfristiger Schulden. Dieser Indikator wird als offizielles Kriterium der Zahlungsunfähigkeit des Unternehmens akzeptiert.

Die Analyse ermöglicht es, die Zahlungsfähigkeit des Unternehmens zu ermitteln, die eines der quantitativen Maße für die Investitionsattraktivität ist. Zur Charakterisierung der Zahlungsfähigkeit eines Unternehmens wurde eine Reihe von Koeffizienten eingeführt.

FAZIT

In dieser Arbeit habe ich die Essenz der Kategorie „Anlageattraktivität“ betrachtet. Es gibt mehrere Interpretationen dieser Definition, aber zusammenfassend können wir die folgende Definition der Investitionsattraktivität eines Unternehmens formulieren - dies ist ein System wirtschaftlicher Beziehungen zwischen Wirtschaftssubjekten im Hinblick auf die effektive Entwicklung eines Unternehmens und die Aufrechterhaltung seiner Wettbewerbsfähigkeit. Aufgrund der gesammelten in- und ausländischen Erfahrungen ist bewiesen, dass die Investitionsattraktivität von Unternehmen der Hauptmechanismus für die Anziehung von Investitionen in die Wirtschaft ist.

Die Investitionsattraktivität hängt von externen (Entwicklungsstand der Region und Branche, Standort des Unternehmens) und internen (Aktivität innerhalb des Unternehmens) Faktoren ab.

Einer der Hauptfaktoren für die Investitionsattraktivität eines Unternehmens sind Investitionsrisiken (das Risiko entgangener Gewinne, das Risiko einer verminderten Rentabilität, das Risiko direkter finanzieller Verluste).

Außerdem werden die Faktoren, die die Investitionsattraktivität beeinflussen, unterteilt in: Produktion und Technologie; Ressource; institutionell; regulatorisch und rechtlich; Infrastruktur; Geschäftsruf und andere.

Die Anlageattraktivität aus Sicht eines einzelnen Anlegers kann durch eine Reihe unterschiedlicher Faktoren bestimmt werden, die bei der Auswahl des einen oder anderen Anlageobjekts am wichtigsten sind.

Unter den gegenwärtigen wirtschaftlichen Bedingungen gibt es mehrere Ansätze zur Bewertung der Investitionsattraktivität von Unternehmen. Die erste basiert auf Indikatoren der finanziellen und wirtschaftlichen Aktivität des Unternehmens. Der zweite Ansatz verwendet das Konzept von Investitionspotenzial, Investitionsrisiko und Methoden zur Bewertung von Investitionsprojekten. Der dritte Ansatz basiert auf der Bewertung des Unternehmens. Jede der Methoden hat ihre Vor- und Nachteile, und je mehr Ansätze und Methoden im Bewertungsprozess verwendet werden, desto wahrscheinlicher ist es, dass der endgültige Wert eine objektive Widerspiegelung der Investitionsattraktivität des Unternehmens ist.

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Boslowjak Sergej Wassiljewitsch

Investitionsattraktivität im Rahmen der Harmonisierung der finanziellen Interessen des Investors und des begünstigten Unternehmens// Moderne Steuerungstechnologien. ISSN 2226-9339. - . Artikelnummer: 5502. Erscheinungsdatum: 08.07.2015. Zugriffsmodus: https://site/article/5502/

Einführung

Der Übergang zu marktwirtschaftlichen Verhältnissen und der damit verbundene Mangel an eigenen Investitionsmitteln erfordert insbesondere die Ausweitung des Investitionsmarktes des Staates und der einzelnen Wirtschaftssubjekte. Wichtigstes Kriterium und Grundlage für eine positive Entscheidung des Investors ist die Investitionsattraktivität des jeweiligen Unternehmens.

Die Untersuchung der Investitionsattraktivität auf Mikroebene widmet sich der Arbeit von Autoren wie U.F. Scharf, I.A. Blank, M. N. Kreinina, L. S. Valinurova, E. I. Krylow, V. M. Vlasova, D.A. Endovitsky, V.A. Babuschkin, Yu.V. Sevryugin, A. V. Korenkov, E.N. Staroverova, NV Smirnova und andere.

Ohne die Bedeutung der vorhandenen Forschungsergebnisse zu schmälern, sei darauf hingewiesen, dass viele Fragen der Generierung, Transformation, Bewertung und Verwaltung von Investitions-Cashflows, die sich im Prozess der Anwerbung von Investitionen durch ein Unternehmen ergeben, noch unzureichend entwickelt sind.

Merkmale bestehender Ansätze zur Kategorie „Investitionsattraktivität eines Unternehmens“

Schon der Begriff der Investitionsattraktivität eines Unternehmens ist vielschichtig und wird mehrdeutig interpretiert.

Ansätze zur Investitionsattraktivität eines Unternehmens durch ausländische Wissenschaftler und Praktiker basieren darauf, diese Kategorie durch das Prisma der Attraktivität seiner Wertpapiere zu betrachten, die vom Investor selbst bestimmt wird, unter Berücksichtigung des Verhältnisses zwischen Risiko und Rendite sowie subjektive Vorlieben. Gleichzeitig findet sich in der ausländischen Literatur keine explizite Definition dieses Begriffs.

Russische und ukrainische Forscher definieren die Bedeutung dieser Wirtschaftskategorie auf unterschiedliche Weise und weisen ihr eine Reihe bestimmter Merkmale zu. In den Anfangsphasen des Übergangs zum Markt verbreitete sich daher der sogenannte traditionelle Ansatz für die untersuchte Kategorie, der auf seiner Identifizierung mit einzelnen Komponenten der Finanzlage des Unternehmens beruht. Zum Beispiel M.N. Kreinina betont die Abhängigkeit der Investitionsattraktivität eines Unternehmens von einer Reihe von Koeffizienten, die seine Finanzlage charakterisieren. Rusak N.A. und Rusak V.A. folgende Definition geben: Investitionsattraktivität des Unternehmens- die Zweckmäßigkeit, freie Barmittel darin anzulegen. Eine ähnliche Meinung vertritt T.N. Matwejew. Investitionsattraktivität ist aus seiner Sicht „ein komplexer Indikator, der die Zweckmäßigkeit einer Investition in ein bestimmtes Unternehmen charakterisiert“ .

L.S. Valinurova betrachtet die Investitionsattraktivität eines Unternehmens als "eine Reihe objektiver Merkmale, Eigenschaften, Mittel und Möglichkeiten, die die potenzielle effektive Nachfrage nach Investitionen bestimmen". Laut Sevryugin Yu.V. „Die Investitionsattraktivität eines Unternehmens ist ein System quantitativer und qualitativer Faktoren, das die effektive Nachfrage eines Unternehmens nach Investitionen charakterisiert“ . Es ist unmöglich, die große Breite solcher Interpretationen nicht zu bemerken, aber unserer Meinung nach ist ihre negative Seite die Unbestimmtheit und Abstraktheit.

Eine vollständigere und vernünftigere Definition wird von E.I. Krylow, V. M. Vlasova, M.G. Egorow, I. V. Schuravkowa. Sie sprechen von der Investitionsattraktivität eines Unternehmens als „eigenständige Wirtschaftskategorie, die sich nicht nur durch die Stabilität der Finanzlage des Unternehmens, der Kapitalrendite, des Aktienkurses oder der Höhe der gezahlten Dividenden auszeichnet“ und weisen auf deren Abhängigkeit hin die Wettbewerbsfähigkeit der Produkte, die Kundenorientierung des Unternehmens, ausgedrückt in möglichst umfassender Befriedigung der Verbraucherbedürfnisse, sowie der Grad der Innovationstätigkeit einer Wirtschaftseinheit.

Im Allgemeinen wird die Position dieser Autoren von D.A. Endovitsky, V.A. Babuschkin und N.A. Baturina zum Zusammenhang zwischen Anlageattraktivität und Finanzlage. Diese Annahme gilt laut den Autoren sowohl für Projektträger als auch für Wirtschaftssubjekte, die Wertpapiere emittieren. .

Eine Reihe von Forschern weisen bei der Bestimmung der Investitionsattraktivität eines Unternehmens darauf hin, wie wichtig es ist, das Niveau der Investitionsattraktivität eines Landes, einer Branche und einer Region zu bewerten.

Also, A.V. Korenkov gibt folgende Definition: „Die Investitionsattraktivität eines Industrieunternehmens ist das Vorhandensein von Investitionsbedingungen, die sowohl durch die Aktien- und Fundamentalindikatoren einer Wirtschaftseinheit als auch durch die Wirtschaft der Branche, der Region und des Landes als Ganzes bestimmt und ermöglicht werden ein potentieller Investor mit hoher Wahrscheinlichkeit, auf die Effektivität der Anlagen in den gewählten Anlagestrategien zu zählen".

Laut Payusov A.V. "Unter Finanz- und Investitionsattraktivität einer Wirtschaftseinheit Es ist notwendig, nicht nur die quantitativen Indikatoren seiner Aktivitäten zu verstehen, die potenzielle Investoren dazu ermutigen, in das Investitionsprojekt des Unternehmens zu investieren und alternative Investitionen jetzt und in Zukunft aufzugeben, sondern auch den wirtschaftlichen Zustand des Betriebsumfelds der Wirtschaftseinheit.

Staroverova E. N. betrachtet Investitionsattraktivität als "ein komplexes Merkmal eines Unternehmens - ein Investitionsobjekt, das das Wettbewerbspotential, die Investition und die soziale Effizienz widerspiegelt, unter Berücksichtigung der Veränderungen des regionalen und landesweiten Investitionsklimas" .

In einigen Definitionen wird dem Unternehmen, das Investitionen anzieht, und seinen Entwicklungsperspektiven mehr Aufmerksamkeit geschenkt. Also, Lavrukhina N.V. vertritt die Auffassung, dass „die Investitionsattraktivität eines Unternehmens in erster Linie seine Fähigkeit ist, kommerzielles oder sonstiges Interesse bei einem echten Investor zu wecken, einschließlich der Fähigkeit des Unternehmens selbst, „Investitionen anzunehmen“, um einen realen wirtschaftlichen Effekt zu erzielen - eine Steigerung des Marktwertes des Unternehmens". Laut N.A. Zaitseva „wird die Attraktivität der Investition durch den Zustand des Objekts, seine weitere Entwicklung, Rentabilität und Wachstumsaussichten charakterisiert“ . In der Definition von Smirnova N.V. ist "Investitionsattraktivität eine Bewertung der objektiven Möglichkeiten des Zustands des Objekts und der Investitionsrichtung, die bei der Vorbereitung der Entscheidung des Investors gebildet wird." . Die systemische Interaktion eines Unternehmens, das Investitionen mit potenziellen Investoren anzieht, wird in diesen Definitionen jedoch nicht verfolgt.

Durch die Systematisierung der vorgestellten Standpunkte zur Definition der Kategorie "Investitionsattraktivität eines Unternehmens" können wir mehrere Ansätze zur Bestimmung ihres wirtschaftlichen Wesens unterscheiden:

• Identifizierung der Anlageattraktivität des Unternehmens mit der Attraktivität seiner Wertpapiere;
• Berücksichtigung der Investitionsattraktivität des Unternehmens als Ableitung seiner Finanzlage;
• Darstellung der Investitionsattraktivität des Unternehmens in Form einer Kombination verschiedener Faktoren (quantitativ und qualitativ, intern und extern);
• Investitionsattraktivität als die Fähigkeit des Unternehmens, Investitionen anzuziehen.

So wird die Investitionsattraktivität je nach berücksichtigten Faktoren und Indikatoren unterschiedlich interpretiert, während wichtige Aspekte, die das Wesen der untersuchten Kategorie bestimmen, unzureichend berücksichtigt werden. Daher spiegeln die bestehenden Ansätze Aspekte der Interaktion zwischen Investoren und Empfängerunternehmen sowie deren Möglichkeiten zur Weiterverwendung von Investitionsmitteln nicht wider, da ein erheblicher Teil der Forscher diese ökonomische Kategorie nur aus der Perspektive eines potenziellen Investors betrachtet. Darüber hinaus werden so wesentliche Merkmale der Investitionsattraktivität wie spezifische Möglichkeiten, Mittel von potenziellen Investoren durch ein Unternehmen anzuziehen, nicht berücksichtigt.

Um die methodische Unterstützung zur Bewertung der Investitionsattraktivität weiter zu verbessern, erscheint es angemessen und sogar notwendig, die wirtschaftliche Essenz dieser Kategorie umfassender offenzulegen. Betrachten Sie dazu den Inhalt der Grundkategorien, die die Systemgrundlage für externe Investitionen in die Aktivitäten des Unternehmens bilden: Investor, Empfänger von Investitionen, Investitionsobjekt, Instrument zur Anziehung von Investitionen, Methode der externen Investition in das Unternehmen.

Kritische Analyse und Anpassung der Grundkategorien externer Investitionen

Gemäß dem Gesetz der Republik Belarus vom 12. Juli 2013 Nr. 53-З „Über Investitionen“ wird jede (juristische oder natürliche) Person, die Investitionen auf dem Territorium der Republik Belarus tätigt, als Investor anerkannt. Gemäß dem Gesetz der Republik Belarus vom 12. März 1992 Nr. 1512-XII „Über Wertpapiere und Börsen“ ist ein Investor eine natürliche oder juristische Person, die Wertpapiere besitzt.

Wie E. Malenko und V. Khazanova bemerken, „können alle Investoren in zwei Gruppen eingeteilt werden: Gläubiger, die daran interessiert sind, laufende Einnahmen in Form von Zinsen zu erhalten, und Geschäftsteilnehmer (Eigentümer eines Geschäftsanteils), die daran interessiert sind, Einnahmen aus dem zu erhalten Steigerung des Unternehmenswertes“ . Gleichzeitig ist es in der wirtschaftlichen Praxis allgemein akzeptiert, Investoren-Teilnehmer in Abhängigkeit vom Grad des Einflusses auf die Entscheidungsfindung über die Aktivitäten der Organisation in strategische und Portfolio- (finanzielle) Teilnehmer zu unterteilen. Strategischer Investor – ein Investor, der daran interessiert ist, ein großes Aktienpaket zu erwerben, um sich an der Führung des Unternehmens zu beteiligen oder die Kontrolle über das Unternehmen zu erlangen. Ein Portfolioinvestor ist ein Investor, der daran interessiert ist, Gewinne direkt aus Wertpapieren zu maximieren, und nicht an der Kontrolle des Unternehmens.

Auf der Grundlage des Vorstehenden ist die Klassifizierung von Investoren in Abhängigkeit von den Bedingungen für die Bereitstellung von Investitionsmitteln und strategischen Investitionsprioritäten vielversprechend für Forschung und praktische Anwendung. Auf dieser Grundlage werden strategische, Finanz- und Kreditinvestoren unterschieden. Shaposhnikov A.A. der Staat fügt ihrer Zahl hinzu.
Es sei darauf hingewiesen, dass das erwähnte Gesetz „Über Investitionen“ keine Beziehungen bezüglich der Bereitstellung von Mitteln an ein Unternehmen in Form eines Darlehens, eines Darlehens (diese wirtschaftlichen Beziehungen werden durch das Bankgesetzbuch geregelt), des Erwerbs von Wertpapieren, mit Ausnahme von Aktien (geregelt durch das Gesetz „Über Wertpapiere und Börsen“), d.h. Kreditinvestoren fehlen im Bereich der legalen Investitionen der Republik Belarus. Allerdings sollte unserer Meinung nach die Kategorie der Kreditinvestoren trotz des Bestehens einer gesonderten gesetzlichen Regelung bei potenziellen Investoren, die Investitionsmittel für begünstigte Unternehmen bereitstellen, nicht von der Berücksichtigung ausgeschlossen werden.

Die Einstufung der Investoren auf dieser Grundlage ist wichtig, da jede Kategorie von Investoren unterschiedliche Anforderungen an das begünstigte Unternehmen, Faktoren und Einschätzung seiner Investitionsattraktivität stellt.

Der Begriff „Investitionsempfänger“ in Bezug auf das Unternehmen wird in der wirtschaftswissenschaftlichen Literatur und Praxis nur selten verwendet. Seine Etymologie stammt aus dem Bereich der internationalen Investitionen, wo allgemein akzeptiert wird, zwischen Ländern – Gebern und Ländern – Empfängern ausländischer Direktinvestitionen zu unterscheiden..

Ershova I. V. und Bolotin A.V. Geben Sie die folgende Definition des Empfängers von Investitionen in Bezug auf das Unternehmen an - "eine juristische oder natürliche Person (oder ihre Vereinigungen), die der Empfänger von Investitionsmitteln ist" . Gleichzeitig stellen die Autoren fest, dass „der Empfänger die erhaltenen Investitionsmittel nicht unbedingt für die eigentlichen Investitionszwecke verwendet“, und führen als Beispiel den Kauf von Aktien des Unternehmens durch den Investor auf dem Sekundärmarkt an. So wird nach Angaben der Autoren im Fall des Kaufs von Anteilen eines Unternehmens von einem bestehenden Anteilseigner letzterer der Empfänger der Investition sein. Das Unternehmen, das aufgrund einer solchen Transaktion Aktien ausgibt, wird jedoch keine Investitionsmittel anziehen.

All dies führt zu dem Schluss, dass der Begriff „Investitionsempfänger“ korrekter auf ein Unternehmen angewendet wird, das als Objekt der Investitionsattraktivitätsbewertung fungiert, wenn es möglich ist, tatsächlich Investitionsmittel (Geld- oder Vermögenseinlagen) anzuziehen.

Auch der wirtschaftliche Gehalt der Kategorie „Investitionsobjekt“ wird mehrdeutig ausgelegt. Ershova I. V. und Bolotin A.V. Definieren Sie das Investitionsobjekt als "ein bestimmtes Element der Vermögenswerte des Unternehmens (sowohl materiell als auch immateriell und finanziell), in das die erhaltenen Investitionsmittel umgewandelt werden und dessen Betrieb sicherstellt, dass der Investor sein Investitionsziel erreicht". Der wirtschaftliche Gehalt dieser Kategorie deckt sich in diesem Verständnis mit dem wirtschaftlichen Gehalt der in der Wirtschaftspraxis gebräuchlicheren Kategorie „Investitionsobjekt“, die die weitere Verwendung von Investitionsmitteln durch das begünstigte Unternehmen charakterisiert.

Für einen Investor sind Investitionen in das genehmigte Kapital oder Schuldtitel eines anderen Unternehmens jedoch ein finanzieller Vermögenswert und dementsprechend ein Anlageobjekt. Um auf das zuvor genannte Beispiel zurückzukommen, werden für einen Anleger die Wertpapiere des emittierenden Unternehmens das Anlageobjekt sein, unabhängig davon, ob sie auf dem Primär- oder Sekundärmarkt erworben werden, da sie einen Wert haben und bestimmte Rechte verbriefen.

Auch die dargestellte Definition des Investitionsgegenstandes ist unseres Erachtens zu präzisieren und auf die Interaktionsebene zwischen Empfänger und Investor zu reduzieren. Also bei externen Investitionen in ein Unternehmen Anlageobjekt – dies ist ein potenzieller finanzieller Vermögenswert des Investors und gleichzeitig ein Anteil am genehmigten Kapital oder eine bestimmte Art von langfristigen Verpflichtungen des Empfängerunternehmens.

Ershova I. V. und Bolotin A.V. bieten eine Definition und ein Investitionsinstrument: „ein Komplex von Finanz- und Wirtschaftsobjekten, die die Übertragung von Investitionsmitteln von einem Investor auf einen Investitionsempfänger sicherstellen, begleitet von der Definition und rechtlichen Konsolidierung solcher Rechte und Pflichten der Teilnehmer am Investitionsprozess im Verhältnis zueinander und zu Dritten, in denen die effektivste Abstimmung der Ziele und Interessen der am Anlageprozess Beteiligten stattfindet.

Gleichzeitig werden in der Finanz- und Wirtschaftsliteratur die Begriffe „Anlageobjekt“, „Anlageinstrument“ und „Finanzinstrument“ häufig verwechselt. Darüber hinaus bedarf es in der obigen Definition einer Klarstellung des „Komplexes aus finanziellen und wirtschaftlichen Objekten“, der sehr weit ausgelegt werden kann.

All dies führt zu dem Schluss, dass ein richtiger und klar definierter Begriff in Bezug auf das Empfängerunternehmen vorliegt "Investitionsattraktionstool", womit wir einverstanden sind zu verstehen eine bestimmte Methode zur Registrierung von finanziellen und rechtlichen Beziehungen mit einem Investor, die verwendet wird, um langfristig Gelder und (oder) Eigentumsbeiträge zu erhalten.

Die Präzisierung des Begriffs „Instrument zur Anziehung von Investitionen“ ermöglicht eine umfassendere und korrektere Definition eines Unternehmens, das Investitionen empfängt. Ein Investitionsempfängerunternehmen ist eine juristische Person, die im Prozess der finanziellen Interaktion mit einem Investor verfügbare Investitionsressourcen durch Instrumente zur Anziehung von Investitionen bildet oder auffüllt.

Konkrete Instrumente zur Einwerbung von Investitionen können je nach Organisations- und Rechtsform der Tätigkeit des begünstigten Unternehmens Anteile am genehmigten Kapital, Vermögensanteile, Aktien, Schuldverschreibungen, Investitionsdarlehen, Investitionsdarlehen und sonstige Dauerschuldverhältnisse sein.

Die Verwendung eines bestimmten Instruments zur Anziehung von Investitionen bestimmt den Inhalt des Relevanten Wege externer Investitionen in das Unternehmen, die auf empirischen Informationen zu Anlagemethoden sowie auf der Grundlage von Untersuchungen von I.V. Ershova und A. V. Bolotin wird vorgeschlagen, je nach Möglichkeit der Bildung von Investitionsmitteln aus dem begünstigten Unternehmen in folgende Gruppen zu differenzieren (Abbildung 1).

Abbildung 1 – Klassifikation der Möglichkeiten externer Investitionen in das Unternehmen

Das Ergebnis der Anwendung der auf der linken Seite der Abbildung dargestellten Methoden der Fremdinvestition ist eine Veränderung in der Struktur der Eigentümer oder Gläubiger des Unternehmens. So führt beispielsweise der Erwerb eines Aktienpakets im Eigentum des Staates nur zu institutionellen Veränderungen (Wechsel des Eigentümers des Aktienpakets), berührt aber nicht die Größe der verfügbaren Investitionsmittel des Empfängerunternehmens selbst.

Bei der direkten finanziellen Beteiligung des Investors hingegen schafft die anschließende Transformation des Investitions-Cashflows in das Vermögen des empfangenden Unternehmens objektive Voraussetzungen für dessen Wertsteigerung und damit die Möglichkeit, höhere Gewinne zu erwirtschaften und die Erwartungen des Investors besser zu erfüllen.

Auf der Grundlage des Vorstehenden können wir formulieren Bedingung für die Harmonisierung der finanziellen Interessen des Investors und des begünstigten Unternehmens: Identität im Prozess der externen Investition von Investitionsobjekten (für den Investor) und I(für den Empfänger), als Ergebnis die Nutzung von Formen der direkten finanziellen Beteiligung von Investoren an den Aktivitäten des Empfängerunternehmens.

Dieser Zustand kann in Abbildung 2 dargestellt werden.

Abbildung 2 – Interaktion zwischen dem Investor und dem begünstigten Unternehmen bei der Beschaffung von Investitionsmitteln

Die Abbildung zeigt deutlich, dass nur dann, wenn die Investitionsobjekte den Instrumenten zur Anwerbung von Investitionen entsprechen, die freien Barmittel, Vermögenswerte oder Eigentumsrechte des Investors in Investitionsmittel des Empfängerunternehmens umgewandelt werden.

Somit sollten die wesentlichen Merkmale der Kategorie „Investitionsattraktivität eines Unternehmens“ dem Konzept der „Möglichkeit der Gewinnung von Investitionsmitteln“ entsprechen und zu einer klaren Widerspiegelung der Ziele des Investors und des begünstigten Unternehmens beitragen.

Als Ergebnis des Verständnisses und der Systematisierung bestehender Ansätze zu den Grundkategorien, die die systemische Grundlage externer Investitionen in die Aktivitäten eines Unternehmens bilden, einer kritischen Analyse empirischer Informationen zu Investitionsmethoden halten wir die folgende Definition für angemessen und richtiger: Investitionsattraktivität des Unternehmens — eine Reihe von Merkmalen und Faktoren, die den aktuellen Zustand des begünstigten Unternehmens bestimmen, sowie Faktoren und Mechanismen für die Umwandlung von angezogenen Investitionsressourcen unter direkter finanzieller Beteiligung des Investors, wodurch die Harmonisierung der finanziellen Interessen des Investors und der Investition sichergestellt wird Empfänger.

Die korrigierte Definition der Investitionsattraktivität eines Unternehmens ermöglicht es, die Differenzierung der Faktoren, die sie bestimmen, in folgende Gruppen zu untermauern: Faktoren, die die Bedingungen für externe Investitionen bestimmen, Faktoren, die angezogene Investitionsmittel in finanzielle Ergebnisse des Empfängers umwandeln Unternehmen und Faktoren, die den Return on Investment sicherstellen.

Mit der direkten finanziellen Beteiligung des Investors an den Aktivitäten des Empfängerunternehmens nimmt die Rolle der Transformationsfaktoren erheblich zu, was die Relevanz der Entwicklung einer Methodik für die dynamische Bewertung der Investitionsattraktivität von Unternehmen unterstreicht, die eine Bewertung der Veränderung der Wert des begünstigten Unternehmens unter Berücksichtigung der konkreten Form der direkten Beteiligung des Investors und des Umfangs der Fremdinvestitionen.

Fazit

Somit systematisiert der Artikel die wichtigsten bestehenden Ansätze zur Bestimmung der Investitionsattraktivität eines Unternehmens, verdeutlicht das wirtschaftliche Wesen der Grundkategorien, die die systemische Grundlage externer Investitionen in die Aktivitäten eines Unternehmens bilden: ein Investitionsobjekt, ein Instrument zur Investitionsanziehung, ein Empfängerunternehmen. Damit war es möglich, die Methoden der Fremdinvestition nach der Möglichkeit der Bildung von Investitionsmitteln des begünstigten Unternehmens zu differenzieren und darauf aufbauend erstmals eine Bedingung für die Harmonisierung der finanziellen Interessen des Investors und des Empfängers zu formulieren .

Das wirtschaftliche Wesen der Kategorie „Investitionsattraktivität eines Unternehmens“ wurde geklärt. Ein besonderes Merkmal der vorgeschlagenen Definition ist die Berücksichtigung der Faktoren und Mechanismen der Umwandlung von Investitionsmitteln, die das begünstigte Unternehmen mit der direkten finanziellen Beteiligung des Investors an seinen finanziellen Ergebnissen anzieht.

Die praktische Bedeutung der Ergebnisse liegt in der Bildung einer Grundlage für die weitere Verbesserung der methodischen Unterstützung zur Bewertung der Investitionsattraktivität unter Berücksichtigung der finanziellen Interessen von Investoren und begünstigten Unternehmen.

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Investitionsattraktivität

1. Das Konzept der Investitionsattraktivität und seine Komponenten

2. Methoden zur Bestimmung der Investitionsattraktivität

3. Investitionsattraktivität von Wirtschaftssektoren

4. Investitionsattraktivität von Unternehmen

Die Prozesse der regionalen Entwicklung im modernen Russland bestimmen den Grad der Investitionsattraktivität der Region für in- und ausländische potenzielle Investoren. Das Interesse von Investoren an Investitionen in Projekte in der Russischen Föderation hängt direkt mit dem Entwicklungsstand verschiedener Subsysteme der regionalen Wirtschaft zusammen. Die Wahl des Standorts eines bestimmten Objekts durch den Investor hängt von vielen Faktoren ab. Ihre korrekte und objektive Bewertung bestimmt die Wirksamkeit der Umsetzung und des Betriebs des Projekts in allen Phasen seines Lebenszyklus. Ohne formalisierte Analyseinstrumente zur Beurteilung der Situation in den Regionen, in denen sich ein Objekt potenziell befinden kann, entscheiden Investoren häufig auf der Grundlage einer subjektiven Vorstellung von der Investitionsattraktivität einer bestimmten Region über den Ort seiner Implementierung.

In der gegenwärtigen Entwicklungsphase müssen die globalen Trends zur Vertiefung der Integration nationaler und regionaler Wirtschaften, der freie Verkehr von Investitionskapital und infolgedessen das Interesse potenzieller Investoren an der Umsetzung verschiedener Projekte berücksichtigt werden auf dem Territorium der Russischen Föderation. Derzeit besteht Bedarf an detaillierten, gut strukturierten Informationen über die wirtschaftliche, finanzielle und gesellschaftspolitische Lage der Regionen der Russischen Föderation, die von potenziellen Investoren genutzt werden könnten. Natürlich müssen diese Informationen aus zuverlässigen Quellen stammen, mit modernen analytischen Methoden und Modellen ausgewertet und in einer für einen potenziellen Verbraucher bequemen Form präsentiert werden.

In der Wirtschaftsliteratur werden sehr häufig Begriffe wie „Investitionsklima“ und „Investitionsattraktivität“ genannt. Dem können wir nicht zustimmen, denn. Das Investitionsklima umfasst sowohl die Investitionsattraktivität als auch die Investitionstätigkeit, bestimmt durch das Volumen der Kapitalinvestitionen pro Kopf in der Region, die Änderungsrate des Investitionsvolumens usw.

Das Investitionsklima umfasst die objektiven Möglichkeiten des Landes oder der Region (Investitionspotential) und die Bedingungen der Tätigkeit des Investors (Investitionsrisiko). Das Investitionspotential wird als Summe der objektiven Investitionsvoraussetzungen gebildet, die sowohl von der Verfügbarkeit und Vielfalt der Investitionsgebiete und -objekte als auch von der wirtschaftlichen „Gesundheit“ abhängt. Regionales Investitionsklima ist ein System sozioökonomischer Beziehungen, die sich unter dem Einfluss einer Vielzahl von miteinander verbundenen Prozessen auf der Makro-, Mikro- und eigentlichen regionalen Regierungsebene bilden und die Voraussetzungen für das Entstehen nachhaltiger Investitionsmotivationen schaffen.

Investitionsattraktivität- ist eine Reihe von investitionsfreundlichen Faktoren, die das Investitionsklima der Region charakterisieren und diese Region von anderen unterscheiden.

Die Investitionsattraktivität (Klima) der Region wird durch das Investitionspotential und das Investitionsrisiko bestimmt.

Investitionspotential der Region- Dies sind die potenziellen Möglichkeiten der Region für die Entwicklung der Wirtschaft. Das Investitionspotential berücksichtigt die Bereitschaft der Region, Investitionen mit entsprechenden Garantien für Kapitalsicherheit und Gewinn für Investoren zu erhalten. Es enthält die folgenden Komponenten, d.h. private Potenziale:

Ressourcen und Rohstoffe (gewichtetes durchschnittliches Angebot an Bilanzreserven der wichtigsten Arten natürlicher Ressourcen);

Arbeit (Arbeitsressourcen und ihr Bildungsniveau);

Produktion (Bruttoregionalprodukt);

Innovativ (der Entwicklungsstand der Grundlagen-, Hochschul- und angewandten Wissenschaft mit Schwerpunkt auf der Umsetzung ihrer Ergebnisse in der Region);

Institutionell (Entwicklungsgrad marktwirtschaftlicher Institutionen);

Infrastruktur (wirtschaftliche und geografische Lage der Region und deren Infrastrukturversorgung);

Finanziell (das Volumen der Steuerbemessungsgrundlage und die Rentabilität der Unternehmen in der Region);

Verbraucher (Gesamtkaufkraft der Bevölkerung der Region).

Investitionsrisiko ist die Wahrscheinlichkeit (Möglichkeit) eines Kapitalverlusts.

Das Anlagerisiko wird anhand der folgenden Komponenten berechnet:

Wirtschaftliches Risiko (Trends in der wirtschaftlichen Entwicklung der Region);

Finanzielles Risiko (Grad des Gleichgewichts zwischen dem regionalen Haushalt und den Finanzen des Unternehmens);

Politisches Risiko (Verteilung der politischen Sympathien der Bevölkerung nach den Ergebnissen der letzten Parlamentswahlen, Autorität der Kommunen);

Soziales Risiko (Niveau der sozialen Spannung);

Umweltrisiko (Grad der Umweltverschmutzung, einschließlich Strahlung);

Kriminalitätsrisiko (Grad der Kriminalität in der Region unter Berücksichtigung der Schwere der Straftaten);

Gesetzliches Risiko (rechtliche Rahmenbedingungen für Investitionen in bestimmte Bereiche oder Branchen, Verfahren zur Nutzung einzelner Produktionsfaktoren). Bei der Berechnung dieses Risikos wird eine Kombination aus föderalen und regionalen Gesetzen und Vorschriften in Bezug auf Investitionen verwendet.

Die Ungenauigkeiten bei der Analyse des integralen Potenzials und des integralen Risikos von Regionen mit dieser Methode hängen hauptsächlich mit der Bestimmung der Gewichte (Anteile) der Potenzial- und Risikokomponenten zusammen.

Die Autoren der Methodik maßen den Verbraucher-, Arbeits-, Produktionspotenzialen, gesetzlichen, politischen und wirtschaftlichen Risiken das größte Gewicht zu, das geringste Gewicht den natürlichen Ressourcen, den finanziellen und institutionellen Potenzialen und dem Umweltrisiko.

Investoren messen (wie Umfragen gezeigt haben) dem Arbeits- und Konsumpotenzial besondere Bedeutung bei; Sie interessieren sich vor allem für die Qualität der lokalen Arbeitskräfte und die Möglichkeit, Produktion und Vertrieb auszuweitenWaren.Investoren fürchten die regionalen Risikenmehraller miteinander verbundenen gesetzlichen und politischen Risiken.

Der Prozess der Entscheidungsfindung über Investitionen in einer bestimmten Region basiert auf einer detaillierten Analyse von Informationen über die Investitionsattraktivität dieser Region und über den Zustand ihres Investitionskomplexes. Die meisten führenden ausländischen und inländischen Wirtschaftspublikationen (Euromoney, Fortune, The Economist, Expert usw.) sowie große Beratungsunternehmen überwachen regelmäßig Informationen über den Zustand nationaler und regionaler Investitionskomplexe. Auf seiner Grundlage werden Bewertungen der Investitionsattraktivität von Volkswirtschaften und Regionen veröffentlicht. Verfahren zur Erstellung solcher Ratings werden auf vielfältige Weise angeboten.

Statistische Daten zur Entwicklung von Regionen, Rechtsakte zur Regulierung der Investitionstätigkeit, Ergebnisse regionaler Studien und Umfragen sowie Veröffentlichungen in der Presse dienen als Ausgangsinformationen für die Erstellung von Ratings zur Investitionsattraktivität.

Bei der Erstellung fast aller Ratings wird mehr oder weniger auf Experteneinschätzungen zurückgegriffen. An der Bildung eines Indikatorensets, anhand dessen die Investitionsattraktivität der Region bewertet wird, und der Gewichtung dieser Indikatoren in der daraus resultierenden integralen Bewertung werden in- und ausländische Experten beteiligt.

1. Es wird eine Reihe von Indikatoren ausgewählt und begründet, die laut Experten am genauesten den Zustand des Investitionskomplexes der Region widerspiegeln.

2. Jedem Indikator oder jeder Gruppe homogener Indikatoren werden Gewichtungskoeffizienten zugeordnet, die ihrem (ihrem) Beitrag zur Investitionsattraktivität der Region entsprechen.

3. Es wird eine integrale Bewertung der Investitionsattraktivität für jede Region berechnet.

Betrachten wir einige bekannte Methoden zur Bewertung der Investitionsattraktivität russischer Regionen, die von in- und ausländischen Experten entwickelt wurden: die Methodik der Beratungsagentur „Expert“ (Abb. 1) und die Methodik der Wirtschaftsabteilung der Bank of Austria . (Abb. 2).

Zu beachten ist, dass beide Methoden die Notwendigkeit vorsehen, einen festen Satz von Indikatoren zu bilden und auf dessen Grundlage regelmäßig eine integrale Bewertung zu berechnen, die den Zustand des Investitionsklimas der Regionen und ihre Attraktivität für potenzielle Investoren charakterisiert. Ihr Vorteil liegt in der Fähigkeit, die Dynamik wirtschaftlicher, wirtschaftlicher, sozialer und anderer regionaler Prozesse anhand eines unveränderten Kriterienkatalogs nachvollziehen zu können. Diese Methode wird von namhaften Ratingagenturen verwendet und in einigen Fällen kann man sagen, dass sich die Verwendung der gleichen Bewertungskriterien von Jahr zu Jahr rechtfertigt, weil. Im Laufe der Zeit werden solche Ratings zu universellen Indikatoren für die Bewertung des Zustands der Volkswirtschaften von Staaten und regionalen Einheiten. Eine offensichtliche Schwierigkeit ist die Auswahl und Begründung der Wirksamkeit der Verwendung eines bestimmten Satzes von Bewertungskriterien. Es gibt auch eine gewisse Schwierigkeit bei der Interpretation der als Ergebnis der Bewertung erhaltenen Ergebnisse. Hinter dem endgültigen integralen Wert lassen sich nicht immer kausale Zusammenhänge und Trends in der Entwicklung des regionalen Investitionskomplexes erkennen.

Eine Besonderheit der Methoden ist, dass sie alle eine Gruppierung von Bewertungsindikatoren nach Anlagepotenzialen und -risiken verwenden. Das Hauptproblem bei ihrer Verwendung ist die Komplexität der Bildung und Begründung einer Reihe von Bewertungsfaktoren.

Die allgemeinen Einschränkungen der bestehenden Methoden zur Bewertung der Investitionsattraktivität der Regionen der Russischen Föderation sind unserer Meinung nach ihre übermäßige „Starrheit“. Ein Experte, der diese oder jene Methode anwendet, hat nicht die Möglichkeit, neue und/oder von den Entwicklern, Faktoren oder deren Gruppen vorgeschlagene Ausschlüsse in das Bewertungsverfahren einzubringen. Außerdem beschränken die Entwickler den Anwender auf den Rahmen von Standard-Rechenverfahren.

Wie aus den obigen Diagrammen ersichtlich ist, werden die Ergebnisse von Ratingeinschätzungen auf unterschiedliche Weise dargestellt.

Im Fall der Studie der Agentur Expert war das Ergebnis der Arbeit eine Verteilungsmatrix der russischen Regionen nach Investitionsbedingungen, in der eine Klassifizierung vertikal nach dem Investitionsrisiko und horizontal nach dem Investitionspotential eingeführt wurde. Gemäß der Methodik der Agentur werden alle Regionen in 12 Gruppen eingeteilt.

	maximal				reduziert	unerheblich
mäßig
Minimum
extrem

Entsprechend der Methodik der Wirtschaftsabteilung der Bank of Austria erhält jede Region drei Bewertungen:

2. Die Position der Region in der Russischen Föderation gemäß der erhaltenen Bewertung der Investitionsattraktivität.

3. Definition der Investitionssituation in der Region als Zugehörigkeit zu einer der 6 Klassen.

Das Hauptziel der Untersuchung der Investitionsattraktivität von Wirtschaftssektoren besteht darin, die Diversifizierung ihrer Aktivitäten, insbesondere im Bereich der Realinvestitionen, sicherzustellen. Für einen Investor, der eine Investitionsentscheidung trifft, ist es wichtig festzustellen, in welcher Branche ein bestimmtes Investitionsvorhaben am effizientesten umgesetzt werden kann, welche Investitionsbereiche die besten Aussichten haben und eine hohe Rendite auf das investierte Kapital bieten.

Die Bewertung und Prognose der Investitionsattraktivität von Wirtschaftssektoren erfolgt mit denselben Methoden und in derselben Reihenfolge wie auf makroökonomischer Ebene (Überwachung eines Systems informativer Indikatoren; Aufbau eines Systems analytischer Indikatoren, deren Analyse und Bewertung; Prognose der Investitionsattraktivität ).

Bei der Bewertung und Prognose der Investitionsattraktivität von Wirtschaftssektoren ist es wichtig, die Rolle der einzelnen Sektoren in der Wirtschaft des Landes, die Aussichten und die Wirksamkeit ihrer Entwicklung, den Grad der staatlichen Unterstützung für diese Entwicklung, das Niveau von zu berücksichtigen Investitionsrisiken, die für verschiedene Branchen charakteristisch sind, und andere synthetische (verallgemeinernde) Indikatoren. Jeder der synthetischen Indikatoren wird anhand der Gesamtheit seiner analytischen Komponenten bewertet, deren Berechnung auf statistischen Daten und prädiktiven Schätzungen basiert.

Bei der Beurteilung des Effizienzniveaus der Branche kann als analytischer Indikator herangezogen werden das Rentabilitätsniveau der eingesetzten Vermögenswerte. Er errechnet sich aus dem Verhältnis des Gewinns aus dem Verkauf von Produkten (bzw. des Bilanzgewinns) zur Gesamtsumme der eingesetzten Vermögenswerte. Außerdem, Der Inflationsfaktor, die Besteuerung von Produkten und Gewinnen, die Höhe der Kosten, die Verkaufspreise für Produkte und andere Faktoren sollten berücksichtigt werden.

Untersucht werden die Entwicklungsperspektiven der Branche als eines der wichtigsten Kriterien zur Beurteilung der Investitionsattraktivität Rentabilitäts- und Risikoindikatoren, Richtungen, Raten und Formen der Privatisierung, Bewertung des Exportpotenzials von Produkten und der Höhe ihres Preisschutzes vor Importen, Inflationsschutz von Industrieprodukten usw..

Die Bewertung der Aussichten für die Entwicklung der Branche erfolgt anhand der folgenden analytischen Indikatoren:

Die Bedeutung der Industrie in der Wirtschaft (tatsächlicher und prognostizierter Anteil der Produkte am BIP unter Berücksichtigung des strukturellen Umbaus der Wirtschaft);

Widerstandsfähigkeit der Branche gegenüber dem wirtschaftlichen Abschwung der Gesamtwirtschaft (Indikatoren für das Verhältnis der Dynamik des Produktionsvolumens der Branche und des BIP des Landes);

die gesellschaftliche Bedeutung der Branche (Indikator für die Zahl der Beschäftigten);

Sicherung von Wachstumsperspektiven mit eigenen finanziellen Mitteln (Volumen und Anteil der Kapitalinvestitionen zu Lasten der Eigenmittel der Branche, Anteil des Eigenkapitals am eingesetzten Vermögen).

Bei der Bewertung und Prognose der Investitionsattraktivität von Branchen ist es wichtig, deren zu berücksichtigen Lebenszyklus bestehend aus 5 Phasen:

1. Geburtsphase kennzeichnet die Entwicklung und Umsetzung grundlegend neuer Arten von Waren und Dienstleistungen, deren Bedarf durch den Aufbau neuer Unternehmen entsteht, die später einen eigenständigen Teilsektor und dann eine Industrie bilden. Diese Phase ist gekennzeichnet durch erhebliche Investitionsvolumina, minimale Gewinne und das Ausbleiben von Dividendenzahlungen auf Aktien.

2. Wachstumsphase verbunden mit der Anerkennung neuer Arten von Waren durch die Verbraucher, dem raschen Wachstum der Nachfrage nach ihnen. In dieser Phase werden hohe Investitionen getätigt, die Unternehmensgewinne wachsen, Aktien ausgegeben und Dividenden oft in Form von zusätzlichen Aktien gezahlt.

3. Expansionsphase ist der Zeitraum zwischen dem starken Wachstum der Zahl neuer Unternehmen in der Branche und der Stabilisierung dieses Wachstums. In dieser Phase werden Investitionen in Neubauten fortgesetzt, aber der Großteil der Investitionen wird in die Erweiterung bestehender Produktionsanlagen gelenkt, das Wachstum der Zahl neuer Unternehmen stabilisiert sich, die Ausgabe neuer Aktien wird fortgesetzt und die Zahlung von Dividenden in bar beginnt . Die Hauptrichtung der Dividendenpolitik in diesem Zeitraum ist jedoch die Zahlung von Dividenden in Form zusätzlicher Aktien, das Splitten bestehender Aktien.

4. Reifephase bestimmt den Zeitraum der größten Nachfrage nach Waren in der Branche und verbessert die Qualitätsmerkmale der Produkte. Das Hauptinvestitionsvolumen lenken Sie auf die Modernisierung der Anlagen und die technische Umrüstung der Produktion. Dies ist eine der längsten Phasen des Industrielebenszyklus. Bei Gütern mit ständiger Nachfrage, die nicht vom wissenschaftlichen und technischen Fortschritt betroffen sind, ist die Reifephase die letzte im Lebenszyklus (z. B. landwirtschaftliche Produktion, Rohstoffindustrie usw.). Unternehmen in Branchen, die sich in der Reifephase befinden, erhalten den maximalen Gewinn, zahlen hohe Dividenden in bar.

5. Herbstphase vervollständigt den Lebenszyklus der Industrie und kennzeichnet den Zeitraum eines starken Rückgangs der Nachfrage nach Produkten aufgrund der Entwicklung neuer Industrien, deren Waren veraltete ersetzen. Normalerweise ist diese Phase typisch für Branchen, deren Produkte stark vom wissenschaftlichen und technologischen Fortschritt beeinflusst werden.

Die Veränderung der Phasen des Lebenszyklus von Industrien ist hauptsächlich mit der Politik der strukturellen Umstrukturierung der Wirtschaft verbunden, die darauf abzielt, die neuesten Errungenschaften von Wissenschaft und Technologie einzuführen, die Wettbewerbsfähigkeit der eigenen Produktion auf dem Weltmarkt zu gewährleisten und das Gleichgewicht zu verbessern der Wirtschaft, beschleunigte Entwicklung von Industrien, die das Exportpotential erhöhen, Erhöhung der sozialen Ausrichtung der Produktion, Verringerung der Energieintensität, Entwicklung der branchenübergreifenden Zusammenarbeit usw.

Das Endergebnis der Bewertung und Prognose der Investitionsattraktivität von Branchen ist ihre Gruppierung und Rangfolge nach dem Grad ihrer Attraktivität.

Die letzte Phase der Untersuchung des Investitionsmarktes ist die Analyse und Bewertung der Investitionsattraktivität von Unternehmen als potenzielle Investitionsobjekte. Eine solche Bewertung wird vom Investor durchgeführt, um die Machbarkeit von Kapitalinvestitionen in Neubau, Erweiterung, Umbau oder technische Umrüstung bestehender Unternehmen, die Auswahl alternativer Privatisierungsobjekte, die Suche nach akzeptablen Investitionsprojekten im Bereich Real Nachlass, Kauf von Anteilen an einzelnen Unternehmen usw.

Die Entwicklung des Unternehmens erfolgt zeitlich nacheinander in einer Kombination von Zyklen verschiedener Produkte seiner Tätigkeit. Dieser Zyklus kann in Perioden mit unterschiedlichen Umsätzen und Gewinnen unterteilt werden: Kindheit (leichte Umsatzsteigerung, negative finanzielle Ergebnisse); Jugend (schnelles Umsatzwachstum, erster Gewinn); Reife (Verlangsamung des Umsatzwachstums, maximaler Gewinn); Alter (Umsatz und Gewinn sinken). Der allgemeine Zeitraum des Lebenszyklus eines Unternehmens wird auf etwa 20-25 Jahre festgelegt, nach denen es aufhört zu existieren oder auf einer neuen Grundlage mit einer neuen Zusammensetzung von Eigentümern und Managern wiedergeboren wird.

Das Konzept des Lebenszyklus eines Unternehmens ermöglicht es uns, verschiedene Probleme zu identifizieren, die während seiner Entwicklung auftreten, und seine Investitionsattraktivität zu bewerten.

Während der Kindheit Das Unternehmen steht hauptsächlich vor Überlebensproblemen in Form von finanziellen Schwierigkeiten, wenn es notwendig ist, kurzfristige Finanzierungsmittel sowie Investitionsquellen für die zukünftige Entwicklung zu finden. Während der Jugend Der erste Gewinn ermöglicht es dem Unternehmen, von der Rentabilität zum Wirtschaftswachstum überzugehen. Um das Wirtschaftswachstum aufrechtzuerhalten, braucht es nun mittel- und langfristige Quellen. Bei Reife Das Unternehmen versucht, den maximalen Gewinn aus den Produktions-, technischen und kommerziellen Potenzialen zu ziehen. Die Fähigkeit zur Selbstfinanzierung ist ziemlich bedeutend. Angesichts der Alterung von Gütern müssen Unternehmensleiter neue Entwicklungsmöglichkeiten durch industrielle Investitionen oder finanzielle Beteiligungen finden, beispielsweise an den Aktivitäten eines anderen Unternehmens. In diesem Fall erfolgt eine schrittweise Umwandlung des Unternehmens in eine Holding, d. h. in ein Finanzunternehmen, das mit der Verwaltung eines Wertpapierportfolios befasst ist.

Die investitionsattraktivsten Unternehmen sind diejenigen, die sich in den ersten beiden Phasen ihres Lebenszyklus im Wachstum befinden. Unternehmen in der Reifephase sind auch in der Anfangszeit attraktiv für Investitionen, bis der Höhepunkt des Wirtschaftswachstums erreicht ist. Investitionen in die Zukunft sind sinnvoll, wenn die Produkte des Unternehmens eine ausreichend hohe Vermarktungsaussicht haben, das Investitionsvolumen in Modernisierung und technische Umrüstung relativ gering ist und sich die investierten Mittel in kürzester Zeit amortisieren können. In den Altersstufen sind Investitionen in der Regel unzweckmäßig, außer in Fällen, in denen eine groß angelegte Diversifizierung der Produkte oder eine Neuprofilierung des Unternehmens geplant ist. Gleichzeitig sind im Vergleich zum Neubau einige Einsparungen bei den Investitionsmitteln möglich.

Die Bestimmung des Stadiums des Lebenszyklus eines Unternehmens erfolgt als Ergebnis einer dynamischen Analyse von Indikatoren des Produktionsvolumens, der Gesamtsumme der Vermögenswerte, der Höhe des Eigenkapitals und des Gewinns für eine Reihe der letzten Jahre. An der Geschwindigkeit ihrer Veränderung kann man den Lebenszyklus eines Unternehmens beurteilen. Die höchsten Wachstumsraten der Indikatoren sind typisch für die Stadien der Adoleszenz und der frühen Reife. Die Stabilisierung der Indikatoren erfolgt im Stadium der Endreife und eine Abnahme im Alter.

Die Bewertung der Investitionsattraktivität von Unternehmen beinhaltet auch eine Finanzanalyse ihrer Aktivitäten. Sein Zweck besteht darin, die erwartete Rendite der investierten Mittel und den Zeitpunkt ihrer Rendite zu bewerten sowie die bedeutendsten Anlagerisiken in Bezug auf die finanziellen Folgen zu identifizieren.

Die Bewertung der Finanztätigkeit eines Unternehmens erfolgt im Prozess der Analyse eines Systems zusammenhängender Indikatoren, die die Wirksamkeit der Finanztätigkeit im Hinblick auf die Einhaltung der strategischen Ziele des Unternehmens, einschließlich der Investitionsziele, charakterisieren. Die wichtigsten Ergebnisse, die die Einheit der taktischen und strategischen Ziele der Unternehmensentwicklung charakterisieren, werden in der Analyse des Vermögensumschlags, der Kapitalrentabilität, der finanziellen Stabilität und der Liquidität der Vermögenswerte offenbart.