นักวิเคราะห์ของ InfraOne อธิบายว่าแม้จะยังเป็นสมาชิกของกลุ่มบริษัทอยู่ ผู้นำก็ยืนยันที่จะปรับปรุงเงื่อนไขของข้อตกลงหรือเข้าร่วมกลุ่มพันธมิตรของพันธมิตร ตอนนี้พันธมิตรดังกล่าวอาจปรากฏขึ้น มีคู่แข่งสองราย - การก่อสร้างยุคฟื้นฟูศิลปวิทยาของตุรกี เช่นเดียวกับกลุ่มที่จะรวมถึงผู้รับเหมารายใหญ่ของ Gazprom - กลุ่ม VIS กล่าวว่าผู้เจรจาสามคนและคนสองคนที่ใกล้ชิดกับ Renaissance Construction
ตัวแทนของกลุ่ม VIS ยืนยันว่า บริษัท อ้างว่าเข้าร่วมในโครงการร่วมกับ Astaldi ของอิตาลี (มีส่วนร่วมในการก่อสร้าง Western High-Speed Diameter ในเซนต์ปีเตอร์สเบิร์ก)
ตัวแทนของ Renaissance Construction และ Astaldi ไม่ตอบสนองต่อคำขอของ Vedomosti
Renaissance Construction ได้ดำเนินการก้าวหน้าต่อไปในการเจรจาตามที่ผู้เข้าร่วมสองคนในการอภิปรายของโครงการ: มีการลงนามในข้อตกลงเจตจำนงด้วย อย่างไรก็ตาม เอกสารนี้เป็นเอกสารที่ไม่มีผลผูกพันตามกฎหมาย และหนึ่งในนั้นคือ การเจรจายังคงดำเนินต่อไป ตัวแทนของบริษัท Avtodor ซึ่งเป็นบริษัทของรัฐซึ่งดูแลการก่อสร้างและการดำเนินงานของถนนที่เก็บค่าผ่านทางในรัสเซีย ไม่ได้ตอบคำถามเกี่ยวกับนักลงทุนรายใหม่
แหวนใหม่
การก่อสร้างถนนวงแหวนรอบใหม่รอบมอสโกที่มีความยาว 530 กม. ควรมีราคา 313 พันล้านรูเบิล เกือบครึ่งหนึ่งได้รับการจัดสรรจากกองทุนสงเคราะห์แห่งชาติ มีเพียงหนึ่งในสี่ส่วนเท่านั้นที่จะให้บริการฟรี - ส่วนตะวันตกของวงแหวนจากมินสค์ (M1) ถึงทางหลวง Leningradskoe (M10)
Renaissance Construction ซึ่งเป็นผู้รับเหมาทั่วไปของ Lakhta Center ในเซนต์ปีเตอร์สเบิร์กโดยเฉพาะ ประสบปัญหาในรัสเซียเมื่อไม่นานมานี้ ในช่วงฤดูใบไม้ร่วง เจ้าหน้าที่ FSB ได้ทำการค้นหาในสำนักงานของเธอในคดีอาญาเกี่ยวกับการละเมิดกฎหมายเกี่ยวกับสกุลเงิน TASS รายงาน บริษัทจึงปฏิเสธข้อกล่าวหา
PF VIS เป็นของผู้อำนวยการทั่วไป Igor Snegurov และ Dmitry Ryabov ซึ่งเป็นผู้อำนวยการทั่วไปของ TEK Mosenergo ซึ่งเป็นผู้รับเหมารายใหญ่ของกลุ่ม Gazprom ซึ่งเป็นเจ้าของโดย Igor Rotenberg แต่ Ryabov วางแผนที่จะถอนตัวจากเจ้าของร่วมของ บริษัท คนรู้จักของเขายืนยัน ตัวแทนของกลุ่ม WIS ปฏิเสธเรื่องนี้
VIS เป็นผู้รับเหมาของ Gazprom มาเป็นเวลานาน จากปี 2552 ถึง 2560 ผลงานของคำสั่งซื้อตามข้อมูลของ บริษัท เองเพิ่มขึ้นจาก 74 พันล้านเป็น 513 พันล้านรูเบิล โครงการถนนที่ใหญ่ที่สุดสองโครงการคือการก่อสร้างทางเลี่ยงเมือง Khabarovsk และ ทางรถไฟ Bovanenkovo - Sabetta ตัวแทน WIS กล่าว
นักลงทุนมีเงื่อนไข - ระยะเวลาในการก่อสร้างถนนวงแหวนรอบกลาง-4 จะต้องเลื่อนออกไปหลังปี 2020 เป็นไปไม่ได้ที่จะสร้างเร็วกว่านี้ คนสองคนที่เข้าร่วมในการอภิปรายโครงการกล่าวว่า เจ้าหน้าที่ของรัฐบาลกลางและคนใกล้ชิดกับเรเนซองส์อีกสองคนกล่าว ยืนยันการก่อสร้างแล้ว รัฐบาลได้จัดสรรเวลาไว้ 36 เดือนสำหรับการก่อสร้างถนนหลังจากได้รับอนุญาต คนใกล้ชิดกับ Renaissance Construction กล่าว: เหลืออีกประมาณสองปี จนถึงตอนนี้ Avtodor ตามที่ตัวแทนยังไม่ได้รับข้อเสนอดังกล่าว - "อย่างน้อยก็เป็นทางการและมีเหตุผล": การก่อสร้างควรจะแล้วเสร็จตามหนังสือเดินทางโครงการที่ได้รับอนุมัติจากรัฐบาล - ภายในสิ้นปี 2019 แต่ความเป็นไปได้ของ ผู้สร้างไม่ จำกัด และพวกเขา น่าเสียดายที่เจ้าหน้าที่ของรัฐบาลกลางยอมรับเพียงเล็กน้อยขึ้นอยู่กับการตัดสินใจของรัฐบาล
ในต้นเดือนมิถุนายน Sergei Kelbakh หัวหน้าของ Avtodor สัญญาว่าข้อตกลงกับผู้รับสัมปทานบนถนนวงแหวนรอบกลาง-4 จะเกิดขึ้นในเดือนตุลาคม แต่จนถึงขณะนี้ยังไม่เกิดขึ้น Avtodor ถูกวิพากษ์วิจารณ์มากกว่าหนึ่งครั้งเนื่องจากถนนวงแหวนกลาง ในปี 2558 Dmitry Medvedev ตำหนิ Kelbakh ในเวลาเดียวกัน Federal Antimonopoly Service ได้ยื่นคำร้องต่อผู้ประมูลเพื่อสร้างถนนวงแหวนกลาง และในฤดูใบไม้ผลิปี 2560 หอการค้าได้ออกคำสั่งให้ Avtodor เนื่องจากความล่าช้าในการก่อสร้างส่วนที่สามและสี่ของถนนวงแหวนกลาง - หาก บริษัท ของรัฐไม่กำจัดพวกเขาภายในวันที่ 30 ธันวาคมการดำเนินการตาม บัญชีอาจถูกระงับ ผู้ตรวจสอบบัญชีของหอการค้า Valery Bogomolov ถูกคุกคาม
ไม่เพียงแต่จะมีการหารือเกี่ยวกับเงื่อนไขของโครงการเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการประมาณการด้วย ผู้เจรจากล่าว ไม่มีการหารือเกี่ยวกับการเจรจากับกลุ่ม WIS ที่เพิ่มขึ้น Snegurov ถ่ายทอดผ่านตัวแทน ค่าใช้จ่ายถูกกำหนดโดยหนังสือเดินทางของโครงการและไม่เปลี่ยนแปลง (มากกว่า 90 พันล้านรูเบิล ประมาณครึ่งหนึ่งต้องลงทุนโดยนักลงทุน) ตัวแทนของ Avtodor กล่าว
Avtodor เรียกร้องให้มีการลงนามในข้อตกลงก่อนและนักลงทุนก็ปรากฏตัวในโครงการและ "จากนั้นก็แก้ไขปัญหาด้วยการเลื่อนออกไป" ผู้เจรจาคนหนึ่งกล่าว แต่นักลงทุนไม่ต้องการเสี่ยงกับเงินของพวกเขา เขากล่าวเสริม นักลงทุนต่างชาติสามารถเข้าใจได้: การลงทุนในรัสเซียเป็นไปได้ภายใต้เงื่อนไขการรับประกันที่ชัดเจนเท่านั้น - in กรณีนี้ Mikhail Blinkin ผู้อำนวยการสถาบันการขนส่ง HSE กล่าว ในช่วงฤดูร้อน Denis Anisimov รองผู้อำนวยการทั่วไปของ Avtoban (สมาชิกของกลุ่มพันธมิตรทางหลวงตะวันออกเฉียงใต้) ประเมินระดับความพร้อมของอาณาเขตสำหรับการก่อสร้าง Central Ring Road-4 ที่ 20% โดยสัญญาว่า บริษัท จะขอเลื่อนวันสิ้นสุดโครงการ: “ส่วนที่สี่คือที่ดินบริสุทธิ์ นี่คือป่า หนองน้ำ " ตัวแทนของกระทรวงคมนาคมและ Avtoban ไม่ได้ตอบคำถามของ Vedomosti
Stroygazconsulting (SGK) ได้กลับสู่จำนวนผู้รับเหมารายใหญ่ที่สุดของ Gazprom โดยพบว่าตัวเองพร้อมกับ บริษัท ของมหาเศรษฐี Gennady Timchenko และ Arkady Rotenberg และได้รับคำสั่งซื้อจากการผูกขาดมูลค่า 18.2 พันล้านรูเบิลตั้งแต่ต้นปี RBC รายงานเมื่อวันอังคาร , 19 เมษายน โดยอ้างอิงเอกสารในพอร์ทัลการจัดซื้อจัดจ้างสาธารณะ
สิ่งพิมพ์ระบุว่าคำสั่งซื้อจำนวนมากจาก Gazprom มาจากผู้รับเหมารายใหญ่ที่สุดของการผูกขาดเท่านั้น - Stroygazmontazh Rotenberg และ Stroytransgaz Timchenko บริษัทเหล่านี้ได้รับคำสั่งซื้อ 25 พันล้านรูเบิลและ 20.4 พันล้านรูเบิลตามลำดับ RBC ระบุ
SGK ส่วนใหญ่ได้รับสัญญาสำหรับ ยกเครื่องท่อส่งก๊าซ Stroygazconsulting ปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับข้อมูลนี้และ Gazprom ไม่ตอบสนองต่อคำขอของสิ่งพิมพ์
4 ปีที่แล้ว SGK ซึ่งก่อตั้งโดย Ziyad Manasir ในปี 1996 เป็นหนึ่งในผู้ดำเนินการตามคำสั่งผูกขาดที่ใหญ่ที่สุด ในช่วงสี่ปีที่ดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีของ Dmitry Medvedev Stroygazconsulting ตาม Forbes ได้รับสัญญาจาก บริษัท ของรัฐมูลค่าเกือบ 730 พันล้านรูเบิล 2555 นำคำสั่งซื้อของ บริษัท มาอีก 80 พันล้านรูเบิล แต่ในปี 2556 ฟอร์บส์คำนวณว่ามนัสเซอร์สามารถรับสัญญาได้เพียง 35 พันล้านรูเบิลซึ่งเกือบครึ่งหนึ่งของปีที่แล้ว
ในช่วงฤดูร้อนปี 2556 อดีตเจ้าของและประธานบริษัท SGK Manasir ร้องเรียนกับเลขาธิการคณะกรรมการบริหารของ Igor Sechin เกี่ยวกับเชื้อเพลิงและพลังงานคอมเพล็กซ์ว่า Gazprom ชะลอการชำระหนี้กับผู้รับเหมาและไม่ได้ทำสัญญาใหม่ ในปี 2557 บริษัทไม่ได้รับสัญญาใหม่จากแก๊ซพรอม
ในเดือนมกราคม 2558 Mikhail Yakibchuk ประธานาธิบดีคนใหม่ของ SGK ได้ส่งจดหมายถึงหัวหน้า Gazprom, Alexei Miller ซึ่งเขาขอให้เขาตัดสินใจเกี่ยวกับการมีส่วนร่วมของ SGK ในโครงการการลงทุนการถือครองก๊าซตั้งแต่ปี 2558 และสั่งการให้ โครงสร้างควบคุมเพื่อชำระค่าใช้จ่ายของบริษัท
SGK เริ่มทำงานกับ Gazprom อีกครั้งหลังจากเปลี่ยนเจ้าของ ในฤดูใบไม้ผลิปี 2558 Gazprombank และกองทุน UCP ที่จัดการโดย Ilya Shcherbovich ซื้อบริษัทจาก Manasir และหุ้นส่วนของเขา Ruslan Baysarov เมื่อวันที่ 19 สิงหาคม 2558 SGK ชนะการประกวดราคา Gazprom Doby Nadym สำหรับการก่อสร้างคอมเพล็กซ์หมุนมูลค่า 293 ล้านรูเบิลที่สนาม Bovanenkovskoye RBK เตือน โดยรวมแล้วในปี 2558 บริษัท ได้รับสัญญาจากการผูกขาดจำนวน 20.2 พันล้านรูเบิล
เนื่องจากขาดสัญญาใหม่จาก Gazprom SGK จึงมีปัญหากับเจ้าหนี้ ตามฐานข้อมูลอนุญาโตตุลาการ เจ้าหนี้ได้ยื่นคำร้องเรียกค่าเสียหายจำนวน 11.2 พันล้านรูเบิลในปี 2558 เป็นจำนวนเงิน 46.6 พันล้านรูเบิล ตั้งแต่ต้นปี 2559 บริษัทได้รับการเรียกร้องจากเจ้าหนี้อีก 6 พันล้านรูเบิล จำนวนหนี้ของบริษัทที่โอน ปลัดอำเภอและโดดเด่นเกิน 17.7 พันล้านรูเบิล RBC บันทึกโดยอ้างข้อมูลจาก SPARK
บริษัทไมโครกับ ทุนจดทะเบียนใน 150,000 สามารถได้รับสัญญาจาก Gazprom สำหรับการก่อสร้างท่อส่งก๊าซ "Power of Siberia" ในจำนวนประมาณ 8 พันล้านรูเบิล ผู้ชนะการประมูลมีพนักงานไม่เกิน 5 คน และก่อนหน้านี้ CEO ของบริษัทเคยมีส่วนร่วมในการจัดการมอบเงินบำนาญ ผู้เชี่ยวชาญเชื่อว่ามีการโอนสัญญาขนาดใหญ่ไปยัง บริษัท "วาง"
LLC Inter Management ได้รับสัญญา 34 ฉบับจาก Gazprom สำหรับการก่อสร้างท่อส่งก๊าซ Power of Siberia ไปยังประเทศจีน ยอดรวมภายใต้สัญญา - 7.85 พันล้านรูเบิล ตาม Interfax สัญญาแต่ละฉบับไม่เกิน 400 ล้านรูเบิล งานเกี่ยวกับการก่อสร้างทางเทคโนโลยีชั่วคราว, ไซต์เทคโนโลยี, หลุมฝังกลบเพื่อความปลอดภัย, สายไฟเหนือศีรษะ, เช่นเดียวกับบ้านของผู้กำกับเส้นและการก่อสร้าง ลานจอดเฮลิคอปเตอร์ ในเวลาเดียวกันคู่แข่งรายเดียวของ Inter Management ในการประมูลสาธารณะคือ บริษัท มอสโก TEKsvyazengineering LLC แต่สำหรับการซื้อบางส่วนที่ชนะโดยผู้บริหารของ Inter มีเพียงเขาเท่านั้นที่ได้รับการประกาศ
ไม่ค่อยมีใครรู้จักบริษัทนี้ ซึ่งจะได้รับเงินเกือบ 8 พันล้านดอลลาร์ ตามระบบ SPARK-Interfax จดทะเบียนในมอสโกในเดือนสิงหาคม 2559 ด้วยทุนจดทะเบียน 150,000 rubles มีพนักงานไม่เกิน 5 คน บริษัท เป็นของผู้อำนวยการทั่วไป Sergei Samarin ซึ่งเป็นเจ้าของร่วมของ บริษัท LLC Sever Stroy Engineering ที่ชำระบัญชีแล้วจากเมือง Nizhnevartovsk รวมถึงผู้อำนวยการสถาบัน Delivery of Pension ใน Nizhnevartovsk เดียวกัน
ผู้รับเหมารายดังกล่าวซึ่งค่อนข้างไม่เหมาะสมกับขนาดของงานจึงตั้งคำถาม “นี่ไม่ใช่ครั้งแรก Gazprom ได้แสดงความพึงพอใจต่อบริษัทที่ไม่มีประสบการณ์ในงานที่เสนอมา เท่าที่ฉันจำได้ บริษัทหนึ่งยังชนะสัญญาใหญ่สำหรับ งานก่อสร้างภายใต้กรอบของโครงการ Power of Siberia ซึ่งเป็นบริษัทที่เคยดำเนินการจัดส่งพิซซ่าในเมืองเล็กๆ ในภูมิภาค แน่นอนว่า Gazprom ไม่มีเหตุผลทางกฎหมายใดๆ ในการเลือกผู้รับเหมาดังกล่าว เนื่องจากบริษัทดังกล่าวไม่สามารถพิสูจน์ความสามารถของตนได้ และโดยหลักการแล้ว ไม่ควรผ่านการคัดเลือกคุณสมบัติเบื้องต้นเพื่อเข้าร่วมในการประกวดราคาด้วยซ้ำ คำอธิบายเดียวคือ บริษัทดังกล่าวเป็น "ตัวเว้นวรรค" หรือ "หน้าจอ" สำหรับคนที่ไม่ต้องการส่องแสง เห็นได้ชัดว่า Gazprom จะมีผู้รับเหมาที่คุ้นเคยอีกครั้งสำหรับการผลิตงานขนาดใหญ่ดังกล่าว บริษัท ที่เป็นเจ้าของ Messrs Timchenko, Rotenberg และอื่น ๆ และอย่างเป็นทางการ บริษัท นี้จะแสดง "ปะเก็น" นี้ - พันธมิตรแสดงความคิดเห็นกับ Bfm .ru บริษัทที่ปรึกษา Rusenergy Mikhail Krutikhin นิตยสาร Forbes ก่อนหน้านี้เคยเขียนเกี่ยวกับ "แนวโน้ม" ที่น่าสงสัยของ Gazprom ในการมอบสัญญามูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์แก่วิสาหกิจขนาดเล็ก “ ตอนนี้ Gazprom มีความปรารถนาที่ค่อนข้างแปลกใหม่ในตอนแรก - เพื่อออกคำสั่งให้กับ บริษัท ที่ไม่รู้จักหรือรู้จักกันน้อย องค์กรของ Evgeny Lavrinenko "Tomskpromtrans" ที่มีพนักงานห้าคนได้รับ 40 สัญญามูลค่า 8 พันล้านรูเบิลสำหรับการก่อสร้างสิ่งอำนวยความสะดวกของ "Power of Siberia" - เขียนสิ่งพิมพ์ในการจัดอันดับ "Kings of the state order - 2017"
อย่างไรก็ตาม ตามที่ Pavel Zavalny รองประธานคณะกรรมการ State Duma ด้านพลังงานกล่าวว่า Gazprom ไม่ใช่ "การตำหนิ" ในสถานการณ์นี้ แต่เป็นกฎหมายว่าด้วยการซื้อของรัฐ “ฉันรู้ว่ามีโครงการเพื่อรองรับธุรกิจขนาดเล็ก และในความเห็นของฉัน Gazprom และการผูกขาดใดๆ ควรมอบมากถึง 15% ของสัญญาทั้งหมดให้กับธุรกิจขนาดเล็ก นั่นคือทั้งหมดที่ โปรแกรมนี้กำลังดำเนินการอยู่ หากบริษัทมีคุณสมบัติตรงตามเกณฑ์ไม่ว่าจะมีปริมาณเท่าใด Gazprom ก็ไม่มีเหตุผลที่จะปฏิเสธ เป็นที่ชัดเจนว่าธุรกิจขนาดเล็กจะไม่ทำงานเอง แต่จะจ้างคน เรายืนยันที่จะให้ 15% ของสัญญาทั้งหมด เห็นได้ชัดว่าพวกเขากำลังให้พวกเขาไป” Bfm.ru เสนอราคาสมาชิกรัฐสภา
อีกอย่าง นักข่าวของสถานีวิทยุไปถึง Inter Management LLC แล้ว ชายคนหนึ่งที่แนะนำตัวเองขณะที่อเล็กซานเดอร์รับสาย เขาไม่ได้ระบุตำแหน่งและไม่ได้อธิบายอะไรเกี่ยวกับสัญญาที่ประสบความสำเร็จดังกล่าวสำหรับไมโครเฟิร์ม โดยขอให้ส่งคำขออย่างเป็นทางการ เขาปฏิเสธความคิดเห็นด้วยวาจาเพราะ "มีกระแสข้อมูลจำนวนมากและไม่มีเวลาเลย"
นักวิเคราะห์จาก Sberbank CIB ยกให้ผู้รับเหมารายใหญ่ที่สุดของ Gazprom เป็นผู้รับประโยชน์หลักจากการก่อสร้างท่อส่งเพื่อส่งออก
พวกเขาประเมินค่าใช้จ่ายของ Power of Siberia, Nord Stream 2 และ Turkish Stream ที่ 93.4 พันล้านดอลลาร์
ผู้รับเหมาผู้รับผลประโยชน์ข้อสรุปหลักที่ทำโดยนักวิเคราะห์ของ Sberbank CIB Alex Fack และ Anna Kotelnikova ในรายงานเดือนพฤษภาคมของรัสเซีย บริษัทน้ำมันและก๊าซ- ผู้ได้รับผลประโยชน์หลักของโครงการของ Gazprom สำหรับการก่อสร้างท่อส่งก๊าซส่งออกสามแห่งไปยังประเทศจีน (Power of Siberia) และยุโรป (Nord Stream 2 และ Turkish Stream) ไม่ใช่ผู้ถือหุ้น แต่เป็นผู้รับเหมารวมถึง Stroygazmontazh Arkadia Rotenberg และ Stroytransneftegaz (ประมาณ 50% เป็นเจ้าของโดย Gennady Timchenko และครอบครัวของเขา)
จากการคำนวณของผู้เชี่ยวชาญด้านวาณิชธนกิจ การลงทุนในโครงการเหล่านี้ให้ผลกำไรต่ำ “เราพบว่าการตัดสินใจของ Gazprom นั้นสามารถเข้าใจได้อย่างสมบูรณ์หากเราคิดว่าบริษัทได้รับการจัดการเพื่อผลประโยชน์ของผู้รับเหมาและไม่ใช่เพื่อผลประโยชน์ทางการค้า” รายงานกล่าว
“การตรวจสอบนี้เป็นผลิตภัณฑ์เชิงพาณิชย์ที่ไม่ได้เผยแพร่ต่อสาธารณชนทั่วไป และมีไว้สำหรับนักลงทุนที่มีคุณสมบัติเหมาะสมซึ่งเป็นลูกค้าของ Sberbank CIB เท่านั้น เราไม่ให้ความเห็นเกี่ยวกับรายละเอียดของความสัมพันธ์ทางการค้ากับลูกค้า” ตัวแทนของ Sberbank CIB กล่าวกับ RBC ลูกค้าสองรายของธนาคารยืนยันกับ RBC ถึงความถูกต้องของรายงานการวิเคราะห์ Alex Fack ปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็น ?
ตัวแทนของ Arkady Rotenberg เจ้าของร่วมของ Stroygazmontazh กล่าวกับ RBC ว่าบริษัทนี้ไม่ได้รับผลประโยชน์จากโครงการลงทุนของ Gazprom เนื่องจากท่อส่งก๊าซ Power of Siberia ที่สร้างขึ้นจะยังคงอยู่ในความเป็นเจ้าของของ Gazprom และจะเป็นบริษัทที่จะได้รับรางวัลสูงสุด ได้รับประโยชน์จากโครงการลงทุน “SGM เข้าร่วมในโครงการนี้ในฐานะผู้รับเหมาทั่วไป และดำเนินการก่อสร้างและติดตั้งโดยได้รับค่าตอบแทนภายในกรอบของสัญญาที่ตกลงกันไว้” เธอกล่าวเสริม ตัวแทนของ Stroytransneftegaz ไม่ตอบสนองต่อคำขอของ RBC โฆษกของ Gazprom ปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็น
"พลังแห่งไซบีเรีย" แทน "อัลไต"
นักวิเคราะห์ของ Sberbank CIB กล่าวถึงโครงการเฉพาะเจาะจงเกี่ยวกับค่าใช้จ่ายสูงในการสร้าง Power of Siberia เทียบกับพื้นหลังของทางเลือกที่พิจารณาก่อนหน้านี้ - โครงการอัลไต - และสงสัยประโยชน์ของสัญญาสำหรับการจัดหา 38 พันล้านลูกบาศก์เมตร . m ของก๊าซต่อปีซึ่ง Gazprom ลงนามกับ CNPC ของจีนในเดือนพฤษภาคม 2014 ด้วย ราคาเฉลี่ยน้ำมันที่ 65 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล
พลังแห่งไซบีเรียได้รับเลือกแม้ว่าอัลไตจะมีราคาถูกกว่ามาก: 55.4 พันล้านดอลลาร์เทียบกับ 10 พันล้านดอลลาร์ผู้เชี่ยวชาญจาก Sberbank CIB note
นักวิเคราะห์ของ Sberbank CIB อ้างว่าชาวจีนพร้อมที่จะลงนามในสัญญาอัลไตในปี 2010 ความยาวของอัลไตจะเทียบได้กับพลังแห่งไซบีเรีย - ประมาณ 3,000 กม. แต่ก๊าซจะมาจากทุ่งที่มีอยู่ในจังหวัด Nadym Pur-Taz และจะได้รับการทำให้บริสุทธิ์ที่โรงงาน Gazprom ที่มีอยู่ - จะไม่มี จำเป็นต้องสร้างความสามารถใหม่ผู้เขียนรายงานโต้แย้ง
ในความเห็นของพวกเขา ทางเลือกของ Power of Siberia อาจเกิดจากผลประโยชน์ของผู้รับเหมาหลักของ Gazprom - Stroytransneftegaz และ Stroygazmontazh ซึ่งแบ่งสัญญาหลักสำหรับโครงการนี้ "เกือบเท่ากัน" “ยิ่งโครงการใหญ่ สัญญาก็ยิ่งมีกำไร” รายงานกล่าว “อนิจจา ไม่มีบริษัทเหล่านี้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ดังนั้นคุณจึงไม่สามารถลงทุนในบริษัทเหล่านี้ได้”
การจ่ายก๊าซผ่าน Power of Siberia ถือว่ามีการพัฒนาแหล่ง Chayandinskoye และ Kovykta มูลค่า 20 พันล้านดอลลาร์ การก่อสร้าง Amur GPP ซึ่งจะแปรรูปก๊าซก่อนส่งไปยังประเทศจีนจะมีค่าใช้จ่ายอีก 14 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณการล่าสุดของ Gazprom) เกือบ 20 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณการของรัฐมนตรีกระทรวงพลังงานอเล็กซานเดอร์ โนวัค) ระบุไว้ในรายงาน ที่ Amur GPP NIPIGazpererabotka ซึ่งเกี่ยวข้องกับ Sibur จะเริ่มทำงานซึ่งได้รับสัญญามูลค่า 790.6 พันล้านรูเบิล ในบรรดาผู้ถือหุ้นของ Sibur คือ Timchenko ซึ่งเป็นเจ้าของหุ้นใน Stroytransneftegaz ผู้เขียนรายงานดังกล่าว
นอกจากนี้ การเชื่อมโยงสัญญาก๊าซกับจีนกับราคาน้ำมันยังส่งผลกระทบในทางลบต่อการทำกำไร ผู้เชี่ยวชาญจาก Sberbank CIB กล่าว ด้วยราคาน้ำมันที่ 110 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล สัญญา 38 พันล้านลูกบาศก์เมตร เมตรของก๊าซต่อปีอยู่ที่ประมาณ 400 พันล้านดอลลาร์ ดังนั้น Gazprom จะขายก๊าซที่ 10-11% ของราคาน้ำมัน คำนวณ Fek และ Kotelnikova ซึ่งหมายความว่าด้วยน้ำมันที่ 60 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ก๊าซจะมีราคา 6-6.6 ดอลลาร์ต่อ 1 ล้านหน่วยความร้อนของอังกฤษ (MBTU) “แม้ราคาน้ำมันเฉลี่ย 65 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล มูลค่าปัจจุบันสุทธิ (NPV แสดงผลตอบแทนจากการลงทุนที่คาดหวัง - RBC) ของโครงการนี้จะติดลบและมีมูลค่าประมาณ 11 พันล้านดอลลาร์” ผู้เขียนรายงาน ระบุไว้
โครงการ Power of Siberia น่าจะมีอัตราผลตอบแทนต่ำกว่าทุนของ Gazprom (ค่าใช้จ่ายในการระดมทุนสำหรับบริษัท) ซึ่งหมายความว่าจะส่งผลกระทบในทางลบต่อมูลค่าผู้ถือหุ้นของบริษัท Ildar Davletshin ผู้นำ นักวิเคราะห์น้ำมันและก๊าซที่ Wood & Co.
แต่ใน "Gazprom" ก่อนหน้านี้พวกเขาพูดถึงความสามารถในการทำกำไรที่ "ไม่ต้องสงสัย" ของ "Power of Siberia"? “เราไม่มีข้อสงสัยเกี่ยวกับการทำกำไรของท่อส่งก๊าซ สูตรราคาซึ่งระบุไว้ในสัญญากับจีนทำให้เรารู้สึกมั่นใจอย่างยิ่งกับราคาไฮโดรคาร์บอนในปัจจุบัน” อเล็กซี่มิลเลอร์ซีอีโอของ Gazprom กล่าวในการให้สัมภาษณ์กับช่องรัสเซีย 1 ในเดือนกุมภาพันธ์ 2561
มีเหตุผลวัตถุประสงค์ในการเลือก Power of Siberia แทน Altai, Alexei Kokin นักวิเคราะห์จาก Uralsib Capital โต้แย้งกับเพื่อนร่วมงานของเขา: ทางตะวันออก (ก๊าซจะถูกจ่ายไปทางตะวันออกของจีนผ่าน Power of Siberia) ที่ราคาน้ำมันและก๊าซในปัจจุบัน (ในวันพฤหัสบดีที่ 17 พฤษภาคมน้ำมันเบรนท์เกิน 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2557) สามารถให้ผลตอบแทนขั้นต่ำที่ยอมรับได้จากการลงทุนในโครงการ Power of Siberia แต่ทุกอย่างจะขึ้นอยู่กับ เกี่ยวกับต้นทุนสุดท้าย เขาสรุปเขา
เจ้าของร่วมของผู้รับเหมารายหนึ่งของ Gazprom อ้างว่าการก่อสร้างโครงการอัลไตได้ถูกยกเลิกไปแล้ว "ไม่ใช่เพราะความตั้งใจของผู้รับเหมา แต่เพราะจีนไม่ได้กำไรที่จะซื้อก๊าซที่จุดสิ้นสุดของ โครงการ: พวกเขาต้องการซื้อก๊าซนี้ถูกกว่าในเติร์กเมนิสถาน" “วันนี้ เมื่อคำนึงถึงนโยบายของแก๊ซพรอม ผู้รับเหมารายใหญ่จำนวนมากในบางส่วนของการก่อสร้างท่อส่งก๊าซมักจะพบว่าตนเองขาดทุน” แหล่งข่าวอีกรายหนึ่งในบริษัทกล่าว - ผู้รับเหมาของแก๊ซพรอมกล่าว "หมดยุครายได้สูงในโครงการของแก๊ซพรอมแล้ว"
กระแสกำไรต่ำ
การก่อสร้างท่อส่งก๊าซไปยังยุโรปโดยเลี่ยงยูเครน - Turkish Stream และ Nord Stream 2 - ยังเป็นประโยชน์สำหรับผู้รับเหมาเป็นหลัก เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายสูงของโครงสร้างพื้นฐานบนบกในรัสเซีย แม้ว่าท่อดังกล่าวจะถือว่าอยู่นอกชายฝั่ง ตามรายงานของ Fack และ Kotelnikova ... โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ท่อส่งไปยังตุรกีแสดงถึงการขยายตัวที่สำคัญของระบบท่อส่งก๊าซของ Gazprom ในภาคใต้ ค่าใช้จ่ายทั้งหมดของโครงการตามการคาดการณ์ของ Sberbank CIB จะเกิน 20 พันล้านดอลลาร์ในขณะที่ลงทุน 3.5 พันล้านดอลลาร์ - มากกว่าครึ่งหนึ่งถูกใช้ไปในดินแดนของรัสเซีย รองประธานคณะกรรมการ บริษัท Andrey Kruglov ในเดือนกุมภาพันธ์ 2561 ประเมินค่าใช้จ่ายของโครงการที่ 7 พันล้านยูโร
Nord Stream 2 ตาม Sberbank CIB จะมีราคา 17 พันล้านดอลลาร์ - จำนวนนี้ยังรวมถึงวิธีการบนบกไปยังท่อส่งก๊าซ (Gazprom ประเมินต้นทุนของโครงการที่ 9.5 พันล้านยูโร) สัญญาก่อสร้างหนึ่งในแนวทางเหล่านี้มีมูลค่า 74.6 พันล้านรูเบิล โดยไม่มีการแข่งขันเพิ่งได้รับ "Stroytransneftegaz" นักวิเคราะห์เตือน
แม้ว่าทั้งสองโครงการไม่ได้หมายความถึงการเข้าถึงตลาดใหม่ (Gazprom ได้ส่งก๊าซไปยังยุโรปผ่านยูเครนและเส้นทางอื่น ๆ แล้ว) ข้อได้เปรียบทางการเงินหลักของพวกเขาตาม Gazprom คือการประหยัดค่าขนส่งผ่านยูเครนหลังจากปี 2019 เมื่อสัญญาหมดอายุ เตือนผู้เชี่ยวชาญ . ตามการคำนวณของพวกเขาในกรณีของ Nord Stream 2 เรากำลังพูดถึง 800 ล้านดอลลาร์กับ Turkish Stream - ประมาณ 500 ล้านดอลลาร์ต่อปี?
ในขณะที่ยังคงส่งออกก๊าซผ่านยูเครน ค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมสำหรับ Gazprom สำหรับการขนส่ง 30 พันล้านลูกบาศก์เมตร m จะมีมูลค่า 25-42 พันล้านดอลลาร์ในช่วง 25 ปีที่ผ่านมามิลเลอร์กล่าวในเดือนมิถุนายน 2559: การขนส่งก๊าซผ่านยูเครนมีราคาแพงกว่าผ่าน Nord Stream 2 ถึง 20%
อย่างไรก็ตาม การดำเนินการตามโครงการทั้งสองจะไม่อนุญาตให้ละทิ้งการขนส่งผ่านยูเครนโดยสิ้นเชิง ผู้เชี่ยวชาญจาก Sberbank CIB เชื่อว่า “สิ่งนี้จะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อการส่งออกของ Gazprom ไปยังยุโรปลดลงประมาณ 20% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว (หรือเกือบ 40 พันล้านลูกบาศก์เมตร) ). ตามการประมาณการของพวกเขา Turkish Stream "จะไม่ทำลายแม้กระทั่งเกือบ 50 ปีแม้ว่าจะไม่ได้คำนึงถึงเงินเฟ้อก็ตาม" NPV ติดลบจะมีมูลค่า 13 พันล้านดอลลาร์ 20 ปี"
หากใช้ Nord Stream 2 แทนการขนส่งสาธารณะของยูเครนโดยไม่ดึงดูดสัญญาใหม่ในยุโรป ก็จะไม่เกิดประโยชน์อย่างแน่นอน Davletshin กล่าว แต่ถ้า Gazprom สามารถดึงดูดสัญญาใหม่โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับฉากหลังของสถานการณ์ที่ดีในตลาดก๊าซ เราสามารถพูดคุยเกี่ยวกับอัตราผลตอบแทน 7-8% ซึ่งยังไม่น่าสนใจพอสำหรับนักลงทุน เขากล่าวสรุป "Nord Stream-2" จะไม่อนุญาตให้มีรายรับเพิ่มขึ้นอย่างมาก Alexei Kokin กล่าว แต่ไม่คุ้มที่จะพิจารณาโครงการจากมุมมองนี้เท่านั้น: ท่อทดแทนเนื่องจากเหตุผลทางการเมือง (ความขัดแย้งกับยูเครน) และปัญหาด้านความมั่นคงของวัสดุ: ระบบท่อส่งก๊าซของยูเครนมีการลงทุนต่ำในอดีตเขาตั้งข้อสังเกต
20-50 ปีเป็นช่วงเวลาคืนทุนที่ดีสำหรับโครงการโครงสร้างพื้นฐาน เจ้าของร่วมของผู้รับเหมารายหนึ่งของ Gazprom กล่าว และนอกเหนือจากข้อได้เปรียบทางการเงิน ท่อส่งก๊าซที่ข้ามผ่านยูเครนยังมีผลประโยชน์ทางเทคนิคและภูมิรัฐศาสตร์ เพิ่มคู่สนทนาในหนึ่งในผู้รับเหมาก่อสร้างรายใหญ่ที่สุดของ Gazprom: ผู้จัดหาก๊าซไม่ได้ขึ้นอยู่กับการกำหนดราคาขนส่งและประกันความเสี่ยงของปัญหา กับความล้มเหลวของระบบส่งก๊าซยูเครนซึ่งไม่ได้รับความทันสมัยมาเป็นเวลานาน
เราพูดถึงอิกอร์
นักวิเคราะห์ของ Sberbank CIB เป็นที่รู้จักในด้านทัศนคติที่สำคัญต่อบริษัทน้ำมันและก๊าซรายใหญ่ที่สุดของรัฐ ในเดือนตุลาคม 2017 Alex Fack, Valery Nesterov และ Anna Kotelnikova ได้ส่งรายงานเกี่ยวกับภาคน้ำมันและก๊าซของรัสเซียให้ลูกค้า ซึ่งบทหนึ่งมีชื่อว่า Rosneft: We Need to Talk About Igor ในบทนี้ นักวิเคราะห์วิพากษ์วิจารณ์กลยุทธ์ของ Rosneft โดยชี้ให้เห็นว่าหลังจากซื้อ TNK-BP ในปี 2013 บริษัทใช้เงินไป 22 พันล้านดอลลาร์ "ในการซื้อกิจการโดยไม่มีการมุ่งเน้นที่ชัดเจน" “ปัญหาคือการเติบโตแบบออร์แกนิกจะช้าเกินไปที่จะสนองความทะเยอทะยานของ CEO [Igor Sechin]” เอกสารดังกล่าว
Rosneft ตอบสนองอย่างรวดเร็วต่อรายงานนี้ “ มีความรู้สึกว่าคนที่ทำรายงานนั้นใกล้จะถึงพยาธิวิทยาแล้ว ฉันอยากให้ผู้บริหารธนาคารกระดูกสันหลังของรัสเซียให้ความช่วยเหลือที่เป็นไปได้ทั้งหมด” เลขานุการสื่อมวลชนของ บริษัท Mikhail Leontyev กล่าว ต่อมา Sberbank CIB ได้ถอนรายงานนี้และเผยแพร่เวอร์ชันใหม่ ทำให้ถ้อยคำบางส่วนอ่อนลงและลบความคิดเห็นที่สำคัญเกี่ยวกับ Sechin Investbank ขอโทษ Rosneft ด้วย Igor Bulantsev หัวหน้า บริษัท ตั้งข้อสังเกตว่ารายงานรุ่นแรกมี "การละเมิดมาตรฐานคุณภาพที่ยอมรับของการวิเคราะห์ Sberbank CIB" กล่าวคือ "ไม่ปฏิบัติตามขั้นตอนการปฏิบัติตามที่กำหนดไว้"
ในช่วงต้นเดือนพฤษภาคม คณะกรรมการของ Rosneft ได้อนุมัติการเปลี่ยนแปลงในกลยุทธ์ ซึ่งรวมถึงการลดรายจ่ายฝ่ายทุนและการลดหนี้ในปีนี้ประมาณ 8 พันล้านดอลลาร์หรือประมาณ 10% นักวิเคราะห์จาก Sberbank CIB เขียนในรายงานประจำเดือนพฤษภาคมว่า “สิ่งนี้สามารถใช้เป็นคำตอบสำหรับคำถามที่เราแจ้งในรายงานของเราในเดือนตุลาคม 2017
ท่อแทนเงินปันผล
นักวิเคราะห์ของ Sberbank CIB ไม่ใช่คนแรกที่ให้ความสนใจกับต้นทุนของโครงการก่อสร้างขนาดใหญ่ของ Gazprom “มีความรู้สึกว่า บริษัท ไม่ได้ทำงานให้กับผู้ถือหุ้นด้วยเหตุผลบางอย่างไม่ใช่เพื่อผู้บริโภคไม่ใช่เพื่อรัฐ แต่ในความเป็นจริงสำหรับผู้รับเหมาที่กำลังสร้างสิ่งอำนวยความสะดวกต่าง ๆ สำหรับพวกเขา” ผู้อำนวยการ Prosperity Capital (ผู้ถือหุ้นส่วนน้อย ของ Gazprom) Alexander Branis ที่ฟอรัม VTB Capital ในเดือนตุลาคม 2559 จากนั้นปูตินยอมรับว่านี่เป็น "ปัญหาที่ร้ายแรงมาก" และสัญญาว่าจะพบกับตัวแทนของ บริษัทที่ใหญ่ที่สุดด้วยการมีส่วนร่วมของรัฐและให้ "การประเมินประสิทธิผลของบริษัทใดบริษัทหนึ่ง"
เมื่อปีที่แล้ว Association of Professional Investors ได้ยื่นข้อเสนอต่อรัฐบาลเพื่อเพิ่มขนาดเงินปันผลของ Gazprom อเล็กซานเดอร์ เชฟชุก ผู้อำนวยการบริหารของบริษัทกล่าวกับ RBC “เห็นได้ชัดว่าด้วยผลตอบแทนจากโครงการที่ต่ำ มันทำกำไรได้มากกว่าสำหรับรัฐ ในฐานะผู้ถือหุ้นหลักและตัวบริษัทเอง เพื่อเพิ่มเงินปันผล แทนที่จะลงทุนในโครงการก่อสร้างใหม่” เขากล่าวเสริม
เมื่อวันที่ 16 พฤษภาคม คณะกรรมการของ Gazprom แนะนำให้อนุมัติเงินปันผลในระดับปีที่แล้ว - ประมาณ RUB 190 พันล้านหรือ 26% ของกำไรสุทธิ IFRS นี่เป็นครึ่งหนึ่งของที่กระทรวงการคลังคาดไว้ โฆษกของบริษัทอธิบายว่าเงินปันผลจำนวนนี้คำนึงถึงความจำเป็นในการ “รักษาระดับ . ให้อยู่ในระดับสูง ความยั่งยืนทางการเงิน"และการดำเนินการ" โครงการยุทธศาสตร์สำคัญ "รวมถึงการก่อสร้างท่อส่งออก
"พลังแห่งไซบีเรีย" แทน "อัลไต"
นักวิเคราะห์ของ Sberbank CIB กล่าวถึงโครงการเฉพาะเจาะจงเกี่ยวกับค่าใช้จ่ายสูงในการสร้าง Power of Siberia เทียบกับพื้นหลังของทางเลือกที่พิจารณาก่อนหน้านี้ - โครงการอัลไต - และสงสัยประโยชน์ของสัญญาสำหรับการจัดหา 38 พันล้านลูกบาศก์ เมตร เมตรของก๊าซทุกปี ซึ่ง Gazprom ได้ลงนามกับ CNPC ของจีนในเดือนพฤษภาคม 2014 โดยมีราคาน้ำมันเฉลี่ย 65 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล
พลังแห่งไซบีเรียได้รับเลือกแม้ว่าอัลไตจะมีราคาถูกกว่ามาก: 55.4 พันล้านดอลลาร์เทียบกับ 10 พันล้านดอลลาร์ผู้เชี่ยวชาญจาก Sberbank CIB note
นักวิเคราะห์ของ Sberbank CIB อ้างว่าชาวจีนพร้อมที่จะลงนามในสัญญาอัลไตในปี 2010 ความยาวของอัลไตจะเทียบได้กับพลังแห่งไซบีเรีย - ประมาณ 3,000 กม. แต่ก๊าซจะมาจากทุ่งที่มีอยู่ในจังหวัด Nadym Pur-Taz และจะได้รับการทำให้บริสุทธิ์ที่โรงงาน Gazprom ที่มีอยู่ - จะไม่มี จำเป็นต้องสร้างความสามารถใหม่ผู้เขียนรายงานโต้แย้ง
ในความเห็นของพวกเขา ทางเลือกของ Power of Siberia อาจเกิดจากผลประโยชน์ของผู้รับเหมาหลักของ Gazprom - Stroytransneftegaz และ Stroygazmontazh ซึ่งแบ่งสัญญาหลัก "เกือบเท่า ๆ กัน" สำหรับโครงการนี้ “ยิ่งโครงการใหญ่ สัญญาก็ยิ่งมีกำไร” รายงานกล่าว “อนิจจา ไม่มีบริษัทเหล่านี้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ดังนั้นคุณจึงไม่สามารถลงทุนในบริษัทเหล่านี้ได้”
การจ่ายก๊าซผ่าน Power of Siberia ถือว่ามีการพัฒนาแหล่ง Chayandinskoye และ Kovykta มูลค่า 20 พันล้านดอลลาร์ การก่อสร้าง Amur GPP ซึ่งจะแปรรูปก๊าซก่อนส่งไปยังประเทศจีนจะมีค่าใช้จ่ายอีก 14 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณการล่าสุดของ Gazprom) เกือบ 20 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณการของรัฐมนตรีกระทรวงพลังงานอเล็กซานเดอร์ โนวัค) ระบุไว้ในรายงาน ที่ Amur GPP นั้น NIPIGazpererabotka ซึ่งเกี่ยวข้องกับ Sibur จะทำงานซึ่งมีสัญญามูลค่า 790.6 พันล้านรูเบิล ในบรรดาผู้ถือหุ้นของ Sibur คือ Timchenko ซึ่งเป็นเจ้าของหุ้นใน Stroytransneftegaz ผู้เขียนรายงานดังกล่าว
นอกจากนี้ การเชื่อมโยงสัญญาก๊าซกับจีนกับราคาน้ำมันยังส่งผลกระทบในทางลบต่อการทำกำไร ผู้เชี่ยวชาญจาก Sberbank CIB กล่าว ด้วยราคาน้ำมันที่ 110 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล สัญญา 38 พันล้านลูกบาศก์เมตร เมตรของก๊าซต่อปีอยู่ที่ประมาณ 400 พันล้านดอลลาร์ ดังนั้น Gazprom จะขายก๊าซที่ 10-11% ของราคาน้ำมัน คำนวณ Fek และ Kotelnikova ซึ่งหมายความว่าด้วยน้ำมันที่ 60 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ก๊าซจะมีราคา 6-6.6 ดอลลาร์ต่อ 1 ล้านหน่วยความร้อนของอังกฤษ (MBTU) “แม้ราคาน้ำมันเฉลี่ย 65 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล มูลค่าปัจจุบันสุทธิ (NPV จะแสดงผลตอบแทนจากการลงทุนที่คาดหวัง - RBK) ของโครงการนี้จะเป็นลบและจะมีมูลค่าประมาณ 11 พันล้านดอลลาร์” ผู้เขียนรายงานระบุ
รูปถ่าย: Valery Sharifulin / TASS
โครงการ Power of Siberia น่าจะมีอัตราผลตอบแทนต่ำกว่าทุนของ Gazprom (ค่าใช้จ่ายในการระดมทุนสำหรับบริษัท) ซึ่งหมายความว่าจะส่งผลกระทบในทางลบต่อมูลค่าผู้ถือหุ้นของบริษัท Ildar Davletshin ผู้นำ นักวิเคราะห์น้ำมันและก๊าซที่ Wood & Co.
แต่ก่อนหน้านี้ Gazprom พูดถึงความสามารถในการทำกำไรที่ "ไม่ต้องสงสัย" ของ Power of Siberia “ เราไม่สงสัยเกี่ยวกับความสามารถในการทำกำไรของท่อส่งก๊าซ สูตรราคาซึ่งระบุไว้ในสัญญากับจีนทำให้เรารู้สึกมั่นใจอย่างยิ่งกับราคาไฮโดรคาร์บอนในปัจจุบัน "นายอเล็กซี่มิลเลอร์ซีอีโอของ Gazprom กล่าวในการให้สัมภาษณ์กับช่องรัสเซีย 1 ในเดือนกุมภาพันธ์ 2018
มีเหตุผลวัตถุประสงค์ในการเลือก Power of Siberia แทน Altai, Alexei Kokin นักวิเคราะห์จาก Uralsib Capital โต้แย้งกับเพื่อนร่วมงานของเขา: ทางตะวันออก (ก๊าซจะถูกจ่ายไปทางตะวันออกของจีนผ่าน Power of Siberia) ที่ราคาน้ำมันและก๊าซในปัจจุบัน (ในวันพฤหัสบดีที่ 17 พฤษภาคมน้ำมันเบรนท์ 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2557) สามารถให้ผลตอบแทนขั้นต่ำที่ยอมรับได้จากการลงทุนของโครงการ Power of Siberia แต่ทุกอย่างจะขึ้นอยู่กับ ค่าใช้จ่ายสุดท้ายเขาสรุป ...
เจ้าของร่วมหนึ่งในผู้รับเหมาของ Gazprom อ้างว่าการก่อสร้างโครงการอัลไตได้ถูกยกเลิกไปแล้ว "ไม่ใช่เพราะความตั้งใจของผู้รับเหมา แต่เพราะจีนไม่ได้กำไรที่จะซื้อก๊าซที่จุดสิ้นสุดของ โครงการ: พวกเขาต้องการซื้อก๊าซนี้ในเติร์กเมนิสถานในราคาที่ต่ำกว่า" “วันนี้ เมื่อคำนึงถึงนโยบายของแก๊ซพรอม ผู้รับเหมารายใหญ่จำนวนมากในบางส่วนของการก่อสร้างท่อส่งก๊าซมักจะพบว่าตนเองขาดทุน” แหล่งข่าวอีกรายหนึ่งในบริษัทกล่าว - ผู้รับเหมาของแก๊ซพรอมกล่าว "หมดยุครายได้สูงในโครงการของแก๊ซพรอมแล้ว"
กระแสกำไรต่ำ
การก่อสร้างท่อส่งก๊าซไปยังยุโรปโดยเลี่ยงยูเครน - Turkish Stream และ Nord Stream 2 - ยังเป็นประโยชน์สำหรับผู้รับเหมาเป็นหลัก เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายสูงของโครงสร้างพื้นฐานบนบกในรัสเซีย แม้ว่าท่อดังกล่าวจะถือว่าอยู่นอกชายฝั่ง ตามรายงานของ Fack และ Kotelnikova ... โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ท่อส่งไปยังตุรกีแสดงถึงการขยายตัวที่สำคัญของระบบท่อส่งก๊าซของ Gazprom ในภาคใต้ ค่าใช้จ่ายทั้งหมดของโครงการตามการคาดการณ์ของ Sberbank CIB จะเกิน 20 พันล้านดอลลาร์ในขณะที่ลงทุน 3.5 พันล้านดอลลาร์ - มากกว่าครึ่งหนึ่งถูกใช้ไปในดินแดนของรัสเซีย รองประธานคณะกรรมการ บริษัท Andrey Kruglov ในเดือนกุมภาพันธ์ 2561 ประเมินค่าใช้จ่ายของโครงการที่ 7 พันล้านยูโร
Nord Stream 2 ตาม Sberbank CIB จะมีราคา 17 พันล้านดอลลาร์ - จำนวนนี้ยังรวมถึงวิธีการบนบกไปยังท่อส่งก๊าซ (Gazprom ประเมินต้นทุนของโครงการที่ 9.5 พันล้านยูโร) สัญญาก่อสร้างหนึ่งในแนวทางเหล่านี้มีมูลค่า 74.6 พันล้านรูเบิล นักวิเคราะห์เตือนเมื่อเร็ว ๆ นี้ว่าไม่มีการแข่งขัน "Stroytransneftegaz"
แม้ว่าทั้งสองโครงการไม่ได้หมายความถึงการเข้าถึงตลาดใหม่ (Gazprom ได้ส่งก๊าซไปยังยุโรปผ่านยูเครนและเส้นทางอื่น ๆ แล้ว) ข้อได้เปรียบทางการเงินหลักของพวกเขาตาม Gazprom คือการประหยัดค่าขนส่งผ่านยูเครนหลังจากปี 2019 เมื่อสัญญาหมดอายุ เตือนผู้เชี่ยวชาญ . ตามการคำนวณของพวกเขา ในกรณีของ Nord Stream 2 มีมูลค่าประมาณ 800 ล้านดอลลาร์ โดยที่ Turkish Stream - ประมาณ 500 ล้านดอลลาร์ต่อปี
ในขณะที่ยังคงส่งออกก๊าซผ่านยูเครน ค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมสำหรับ Gazprom สำหรับการขนส่ง 30 พันล้านลูกบาศก์เมตร m จะมีมูลค่า 25-42 พันล้านดอลลาร์ในระยะเวลา 25 ปี มิลเลอร์ในเดือนมิถุนายน 2559: การขนส่งก๊าซผ่านยูเครนมีราคาแพงกว่าผ่าน Nord Stream 2 ถึง 20%
อย่างไรก็ตาม การดำเนินการตามโครงการทั้งสองจะไม่อนุญาตให้ละทิ้งการขนส่งผ่านยูเครนโดยสิ้นเชิง ผู้เชี่ยวชาญจาก Sberbank CIB เชื่อว่า “สิ่งนี้จะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อการส่งออกของ Gazprom ไปยังยุโรปลดลงประมาณ 20% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว (หรือเกือบ 40 พันล้านลูกบาศก์เมตร) ). ตามการประมาณการของพวกเขา Turkish Stream "จะไม่ทำลายแม้กระทั่งเกือบ 50 ปีแม้ว่าจะไม่ได้คำนึงถึงเงินเฟ้อก็ตาม" NPV ติดลบจะมีมูลค่า 13 พันล้านดอลลาร์ 20 ปี"
รูปถ่าย: Stefan Sauer / DPA / TASS
หากใช้ Nord Stream 2 แทนการขนส่งสาธารณะของยูเครนโดยไม่ดึงดูดสัญญาใหม่ในยุโรป ก็จะไม่เกิดประโยชน์อย่างแน่นอน Davletshin กล่าว แต่ถ้า Gazprom สามารถดึงดูดสัญญาใหม่โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับฉากหลังของสถานการณ์ที่เอื้ออำนวยในตลาดก๊าซ เราสามารถพูดคุยเกี่ยวกับอัตราผลตอบแทน 7-8% ซึ่งยังไม่น่าสนใจพอสำหรับนักลงทุน เขาสรุป "Nord Stream-2" จะไม่อนุญาตให้มีรายรับเพิ่มขึ้นอย่างมาก Alexei Kokin กล่าว แต่ไม่คุ้มที่จะพิจารณาโครงการจากมุมมองนี้เท่านั้น: ท่อทดแทนเนื่องจากเหตุผลทางการเมือง (ความขัดแย้งกับยูเครน) และปัญหาด้านความมั่นคงของวัสดุ: ระบบท่อส่งก๊าซของยูเครนมีการลงทุนต่ำในอดีตเขาตั้งข้อสังเกต
20-50 ปีเป็นช่วงเวลาคืนทุนที่ดีสำหรับโครงการโครงสร้างพื้นฐาน เจ้าของร่วมของผู้รับเหมารายหนึ่งของ Gazprom กล่าว และนอกเหนือจากข้อได้เปรียบทางการเงิน ท่อส่งก๊าซที่ข้ามผ่านยูเครนยังมีผลประโยชน์ทางเทคนิคและภูมิรัฐศาสตร์ เพิ่มคู่สนทนาในหนึ่งในผู้รับเหมาก่อสร้างรายใหญ่ที่สุดของ Gazprom: ผู้จัดหาก๊าซไม่ได้ขึ้นอยู่กับการกำหนดราคาขนส่งและประกันความเสี่ยงของปัญหา กับความล้มเหลวของระบบส่งก๊าซยูเครนซึ่งไม่ได้รับความทันสมัยมาเป็นเวลานาน
เราพูดถึงอิกอร์
นักวิเคราะห์ของ Sberbank CIB เป็นที่รู้จักในด้านทัศนคติที่สำคัญต่อบริษัทน้ำมันและก๊าซรายใหญ่ที่สุดของรัฐ ในเดือนตุลาคม 2017 Alex Fack, Valery Nesterov และ Anna Kotelnikova ได้รายงานลูกค้าเกี่ยวกับภาคน้ำมันและก๊าซของรัสเซีย ซึ่งบทหนึ่งมีชื่อว่า Rosneft: We Need to Talk About Igor ในบทนี้ นักวิเคราะห์วิพากษ์วิจารณ์กลยุทธ์ของ Rosneft โดยชี้ให้เห็นว่าหลังจากซื้อ TNK-BP ในปี 2013 บริษัทใช้เงินไป 22 พันล้านดอลลาร์ "ในการซื้อกิจการโดยไม่มีการมุ่งเน้นที่ชัดเจน" “ปัญหาคือการเติบโตแบบออร์แกนิกจะช้าเกินไปที่จะสนองความทะเยอทะยานของ CEO [Igor Sechin]” เอกสารดังกล่าว
Rosneft ตอบสนองอย่างรวดเร็วต่อรายงานนี้ “ มีความรู้สึกว่าคนที่ทำรายงานนั้นใกล้จะถึงพยาธิวิทยาแล้ว ฉันต้องการให้ผู้บริหารของธนาคารกระดูกสันหลังของรัสเซียให้ความช่วยเหลือที่เป็นไปได้ทั้งหมด” - เลขานุการสื่อมวลชนของ บริษัท Mikhail Leontyev ต่อมา Sberbank CIB ได้ถอนรายงานนี้และเผยแพร่เวอร์ชันใหม่ ทำให้ถ้อยคำบางคำอ่อนลงและลบความคิดเห็นที่สำคัญเกี่ยวกับ Sechin Investbank ขอโทษ Rosneft ด้วย Igor Bulantsev หัวหน้าบริษัทกล่าวว่ารายงานเวอร์ชันแรกมี "การละเมิดมาตรฐานคุณภาพที่ยอมรับของการวิเคราะห์ Sberbank CIB" กล่าวคือ "ไม่ปฏิบัติตามขั้นตอนการปฏิบัติตามที่กำหนดไว้"
ในช่วงต้นเดือนพฤษภาคม คณะกรรมการบริหารของ Rosneft จะเปลี่ยนกลยุทธ์ ซึ่งรวมถึงการลดรายจ่ายฝ่ายทุนและการลดหนี้ในปีนี้ลงประมาณ 8 พันล้านดอลลาร์หรือประมาณ 10% นักวิเคราะห์จาก Sberbank CIB เขียนในรายงานประจำเดือนพฤษภาคมว่า “สิ่งนี้สามารถใช้เป็นคำตอบสำหรับคำถามที่เราแจ้งในรายงานของเราในเดือนตุลาคม 2017
ท่อแทนเงินปันผล
นักวิเคราะห์ของ Sberbank CIB ไม่ใช่คนแรกที่ให้ความสนใจกับต้นทุนของโครงการก่อสร้างขนาดใหญ่ของ Gazprom “มีคนรู้สึกว่าด้วยเหตุผลบางอย่าง บริษัท ไม่ได้ทำงานให้กับผู้ถือหุ้น ไม่ใช่เพื่อผู้บริโภค ไม่ใช่เพื่อรัฐ แต่ในความเป็นจริงสำหรับผู้รับเหมาที่กำลังสร้างสิ่งอำนวยความสะดวกต่าง ๆ สำหรับพวกเขา” ผู้อำนวยการ Prosperity Capital (ผู้ถือหุ้นส่วนน้อยของ Gazprom ) Alexander Branis ที่ฟอรัม VTB Capital ในเดือนตุลาคม 2559 จากนั้นปูตินยอมรับว่านี่เป็น "ปัญหาที่ร้ายแรงมาก" และสัญญาว่าจะพบกับตัวแทนของบริษัทที่ใหญ่ที่สุดที่มีส่วนร่วมของรัฐภายในสิ้นปีนี้ และให้ "การประเมินผลการดำเนินงานของบริษัทใดบริษัทหนึ่ง"
เมื่อปีที่แล้ว Association of Professional Investors ได้ยื่นอุทธรณ์ต่อรัฐบาลด้วยข้อเสนอให้เพิ่มขนาดเงินปันผลของ Gazprom ผู้อำนวยการบริหารของ Alexander Shevchuk กล่าวกับ RBC “เห็นได้ชัดว่าด้วยผลตอบแทนจากโครงการที่ต่ำ มันทำกำไรได้มากกว่าสำหรับรัฐ ในฐานะผู้ถือหุ้นหลักและตัวบริษัทเอง เพื่อเพิ่มเงินปันผล แทนที่จะลงทุนในโครงการก่อสร้างใหม่” เขากล่าวเสริม
เมื่อวันที่ 16 พฤษภาคม คณะกรรมการของ Gazprom แนะนำให้อนุมัติเงินปันผลในระดับปีที่แล้ว - ประมาณ 190 พันล้านรูเบิลหรือ 26% ของกำไรสุทธิภายใต้ IFRS ซึ่งเท่ากับครึ่งหนึ่งของกระทรวงการคลัง ตัวแทนของบริษัทอธิบายว่าเงินปันผลจำนวนนี้คำนึงถึงความจำเป็นในการ "รักษาเสถียรภาพทางการเงินในระดับสูง" และการดำเนินการ "โครงการเชิงกลยุทธ์ที่มีความสำคัญ" รวมถึงการสร้างท่อส่งออก
