Analytici InfraOne vysvetlili, že Leader bol stále členom konzorcia a trval na zlepšení podmienok dohody alebo na vstup do partnerského konzorcia. Teraz sa taký partner môže objaviť. Existujú dvaja uchádzači - turecká renesančná výstavba a konzorcium, ktoré bude zahŕňať hlavného dodávateľa Gazpromu - skupinu VIS, uviedli traja vyjednávači a dvaja ľudia blízki Renaissance Construction.
Zástupca skupiny VIS potvrdil, že spoločnosť tvrdí, že sa na projekte zúčastňuje v konzorciu s talianskym Astaldi (podieľala sa na stavbe západného vysokorýchlostného priemeru v Petrohrade).
Zástupcovia spoločností Renaissance Construction a Astaldi na požiadavku Vedomosti nereagovali.
Spoločnosť Renaissance Construction urobila podľa dvoch účastníkov diskusie o projekte ďalší pokrok v rokovaniach: bola s ním podpísaná dohoda o zámere. Ide však o právne nezáväzný dokument, dodáva jeden z nich, rokovania pokračujú. Zástupca štátneho podniku Avtodor, ktorý dohliada na výstavbu a prevádzku spoplatnených ciest v Rusku, na otázku o nových investoroch neodpovedal.
Nový prsteň
Výstavba nového cestného okruhu okolo Moskvy s dĺžkou 530 km by mala stáť 313 miliárd rubľov. Takmer polovica finančných prostriedkov bola pridelená z Národného sociálneho fondu. Voľný bude iba jeden zo štyroch úsekov - západná časť okruhu od Minsku (M1) po Leningradskú diaľnicu (M10).
Spoločnosť Renaissance Construction, generálny dodávateľ predovšetkým centra Lakhta v Petrohrade, má v poslednom období problémy s Ruskom. Príslušníci FSB na jeseň vykonali v jej kancelárii prehliadky v trestnom prípade pre porušenie menovej legislatívy, informovala agentúra TASS. Spoločnosť potom obvinenia odmietla.
PF VIS patrí k jej generálnym riaditeľom Igorovi Snegurovovi a Dmitrijovi Ryabovovi, ktorý je tiež generálnym riaditeľom spoločnosti TEK Mosenergo, významného dodávateľa skupiny Gazprom vo vlastníctve Igora Rotenberga. Ryabov ale plánuje odstúpiť od spoluvlastníkov spoločnosti, uisťuje jeho známy. Zástupca skupiny WIS to popiera.
Spoločnosť VIS je tiež dlhodobo dodávateľom spoločnosti Gazprom. V rokoch 2009 až 2017 portfólio jej objednávok podľa samotnej spoločnosti vzrástlo zo 74 miliárd na 513 miliárd rubľov. Jeho dvoma najväčšími cestnými projektmi sú výstavba obchvatu Chabarovska a železnica Bovanenkovo- Sabetta, hovorí zástupca WIS.
Investori majú podmienku - načasovanie výstavby centrálneho okruhu -4 sa musí po roku 2020 posunúť, nie je možné stavať skôr, uviedli dvaja ľudia zúčastnení na diskusii o projekte, federálny úradník a dvaja ľudia blízki renesancii. Stavba potvrdená. Vláda vyčlenila 36 mesiacov na výstavbu ciest po získaní povolenia, hovorí osoba blízka budove Renaissance: zostávajú asi dva roky. Spoločnosť Avtodor zatiaľ podľa svojho zástupcu nedostala takéto návrhy - „prinajmenšom oficiálne a odôvodnené“: stavba by mala byť dokončená v súlade s projektovým pasom schváleným vládou - do konca roku 2019, ale stavitelia federálny úradník priznáva, že príležitosti nie sú neobmedzené a bohužiaľ len málo závisí od rozhodnutí vlády.
Začiatkom júna vedúci Avtodoru Sergej Kelbakh sľúbil, že k dohode s koncesionárom na centrálnom okruhu 4 dôjde v októbri, zatiaľ sa tak však nestalo. Avtodor bol kvôli centrálnemu okruhu kritizovaný viac ako raz. V roku 2015 Dmitrij Medvedev pokarhal Kelbakh, zároveň nároky na výberové konania na výstavbu centrálneho okruhu pochádzali z Federálnej protimonopolnej služby. A na jar 2017 vydala Účtovná komora Avtodorovi príkaz z dôvodu oneskorenia stavby tretieho a štvrtého úseku Centrálneho okruhu - ak ich štátna spoločnosť do 30. decembra neodstráni, potom prevádzky na jej účty môžu byť pozastavené, pohrozil audítor účtovnej komory Valery Bogomolov.
Diskutuje sa nielen o podmienkach projektu, ale aj o odhade. Jeho nárast v rokovaniach so skupinou WIS sa nediskutuje, oznámil Snegurov prostredníctvom zástupcu. Náklady sú určené pasom projektu a nezmenili sa (viac ako 90 miliárd rubľov, zhruba polovicu musí investovať investor), hovorí zástupca spoločnosti Avtodor.
Avtodor požaduje, aby bola najskôr podpísaná dohoda a aby sa v projekte objavil investor, a „potom nejako vyriešili problém s odkladom“, hovorí jeden z vyjednávačov. Investori však nechcú riskovať svoje peniaze, dodáva. Zahraničným investorom sa dá porozumieť: investície v Rusku sú možné iba pod podmienkou jasných záruk - v tento prípad preplánovanie, hovorí Michail Blinkin, riaditeľ Dopravného ústavu HSE. V lete Denis Anisimov, zástupca generálneho riaditeľa spoločnosti Avtoban (člen konzorcia juhovýchodnej diaľnice), vyhodnotil stupeň pripravenosti územia na výstavbu centrálneho okruhu 4 na 20%a sľuboval, že spoločnosť požiadal o posunutie dátumu ukončenia projektu: „Štvrtá časť je panenská krajina, to sú lesy, močiare“. Zástupcovia ministerstva dopravy a Avtobanu na otázky Vedomosti neodpovedali.
Stroygazconsulting (SGK) sa vrátil k počtu najväčších dodávateľov Gazpromu, ocitol sa spolu so spoločnosťami miliardárov Gennadija Timčenka a Arkadyho Rotenberga a od začiatku roka dostal od monopolu objednávky na 18,2 miliardy rubľov, informuje RBC v utorok. , 19. apríla, s odkazom na materiály na portáli verejného obstarávania.
Publikácia uvádza, že väčší počet objednávok od Gazpromu pochádza iba od tradične najväčších dodávateľov monopolu - Stroygazmontazh Rotenberg a Stroytransgaz Timchenko. Tieto spoločnosti dostali objednávky na 25 miliárd rubľov, respektíve 20,4 miliardy rubľov, uvádza RBC.
Hlavne SGK dostalo zmluvy na generálna oprava plynovody. Stroygazconsulting odmietol tieto informácie komentovať a Gazprom na žiadosť publikácie nereagoval.
Pred štyrmi rokmi bola SGK, ktorú založil Ziyad Manasir v roku 1996, jedným z najväčších vykonávateľov monopolných príkazov. Počas štyroch rokov prezidentovania Dmitrija Medvedeva získala spoločnosť Stroygazconsulting podľa Forbes zákazky od štátnych spoločností v hodnote takmer 730 miliárd rubľov. Rok 2012 priniesol spoločnosti objednávky na ďalších 80 miliárd rubľov. V roku 2013 však Forbes vypočítal, že Manasir bol schopný získať zmluvy iba za 35 miliárd rubľov, čo je takmer o polovicu menej ako rok predtým.
V lete 2013 sa bývalý majiteľ a prezident SGK Manasir sťažoval výkonnému tajomníkovi prezidentskej komisie pre komplex palív a energií Igorovi Sechinovi, že Gazprom zdržiava vyrovnania s dodávateľmi a nedáva nové zmluvy. V roku 2014 spoločnosť nedostala od Gazpromu ani jednu novú zmluvu.
V januári 2015 poslal nový prezident SGK Michail Yakibchuk šéfovi Gazpromu Alexejovi Millerovi list, v ktorom ho požiadal, aby prijal rozhodnutie o účasti SGK na investičnom programe plynárenského podniku od roku 2015 a vydal pokyn riadeným štruktúram. uhradiť náklady spoločnosti.
SGK začala po zmene vlastníkov opäť spolupracovať s Gazpromom. Na jar 2015 spoločnosť Gazprombank a fond UCP spravovaný Iljou Shcherbovich kúpili spoločnosť od Manasira a jeho partnera Ruslana Baysarova. 19. augusta 2015 SGK vyhrala súťaž Gazprom Doby Nadym na výstavbu rotačného komplexu v hodnote 293 miliónov rubľov na poli Bovanenkovskoye, pripomína RBK. V roku 2015 spoločnosť získala od monopolu zmluvy na 20,2 miliardy rubľov.
Vzhľadom na nedostatok nových zmlúv od Gazpromu mala SGK problémy s veriteľmi. Podľa databázy arbitráží veritelia podali žiadosť o vymáhanie 11,2 miliardy rubľov, v roku 2015 - na 46,6 miliardy rubľov. Od začiatku roku 2016 spoločnosť dostala pohľadávky od veriteľov za ďalších 6 miliárd rubľov. Výška prevedených dlhov spoločnosti súdni exekútori a vynikajúce, presahuje 17,7 miliardy rubľov, uvádza RBC s odvolaním sa na údaje spoločnosti SPARK.
Mikropodnik s overený kapitál v 150 tisíc bolo schopných získať zmluvy od „Gazpromu“ na výstavbu plynovodu „Power of Siberia“ vo výške asi 8 miliárd rubľov. Víťazný uchádzač má počet zamestnancov maximálne 5 ľudí a jeho generálny riaditeľ sa predtým podieľal na organizácii dodávky dôchodku. Odborníci sa domnievajú, že dochádza k prevodu veľkej zmluvy na „pokladaciu“ spoločnosť.
LLC Inter Management dostala od Gazpromu 34 zmlúv na výstavbu exportného plynovodu Power of Siberia do Číny. celková čiastka podľa zmlúv - 7,85 miliardy rubľov. Podľa Interfaxu každá zo zmlúv nepresahuje 400 miliónov rubľov, práca sa týka výstavby dočasných technologických priechodov, technologických miest, skládok odpadov pre bezpečnosť a zabezpečenie, nadzemných elektrických vedení, ako aj domu riaditeľa a stavby pristávacia plocha pre helikoptéry. Zároveň bol jediným konkurentom spoločnosti Inter Management na verejnej aukcii moskovská spoločnosť TEKsvyazengineering LLC. Ale za niektoré nákupy, ktoré vyhralo vedenie Interu, bol vyhlásený iba on.
O spoločnosti, ktorá získa takmer 8 miliárd dolárov, je toho málo známe. Podľa systému SPARK-Interfax bol zaregistrovaný v Moskve v auguste 2016 so základným imaním 150 tisíc rubľov, zamestnáva najviac 5 ľudí. Spoločnosť patrí generálnemu riaditeľovi Sergejovi Samarinovi, ktorý bol spoluvlastníkom už zrušenej spoločnosti Sever Stroy Engineering LLC z mesta Nizhnevartovsk, ako aj riaditeľovi mestskej inštitúcie „Dodávka dôchodkov“ v tom istom Nižnevartovsku.
Taký dodávateľ, trochu neprimeraný rozsahu práce, nastoľoval otázky. "Nie je to prvýkrát." Gazprom už vyjadril svoju preferenciu pre spoločnosti, ktoré nemali žiadne skúsenosti s navrhovanými pracovnými miestami. Pokiaľ si pamätám, jedna zo spoločností získala aj veľkú zákazku na stavebné práce v rámci projektu Sila Sibíri spoločnosť, ktorá sa predtým zaoberala rozvozom pizze v malom krajskom meste. Gazprom samozrejme nemá žiadne právne dôvody na výber takého dodávateľa, pretože takéto spoločnosti nevedia preukázať svoju spôsobilosť a v zásade by nemali ani prejsť počiatočným predkvalifikačným výberom, aby sa zúčastnili týchto ponúk. Jediným vysvetlením je, že takéto spoločnosti sú „spacery“ alebo „obrazovky“ pre niekoho, kto nechce svietiť. Gazprom bude podľa všetkého opäť mať veľmi známych dodávateľov na výrobu takýchto veľkých diel, spoločnosti, ktorých vlastníkmi sú páni Timchenko, Rotenberg a tak ďalej, a formálne bude túto spoločnosť reprezentovať toto „tesnenie“, - komentoval partner Bfm. .ru poradenská spoločnosť Rusenergy Michail Krutikhin. Časopis Forbes predtým písal o podozrivej „tendencii“ Gazpromu rozdávať miliardové zmluvy mikropodnikom. "Gazprom má na prvý pohľad dosť exotické túžby - dávať príkazy neznámym alebo málo známym spoločnostiam." Spoločnosť Evgeny Lavrinenko „Tomskpromtrans“ s piatimi zamestnancami získala 40 zmlúv na 8 miliárd rubľov na výstavbu zariadení „Sibírskej sile“, - napísala publikácia vo svojom hodnotení „Králi štátneho poriadku - 2017“.
Podľa názoru Pavla Zavalného, podpredsedu energetického výboru Štátnej dumy, však v tejto situácii „nie je na vine“ Gazprom, ale zákony o nákupoch štátu. "Viem, že existuje program na podporu malého podnikania a Gazprom a akékoľvek monopoly by podľa môjho názoru mali dať až 15% všetkých zmlúv malým podnikom." To je všetko, tento program sa implementuje. Ak spoločnosť spĺňa kritériá, bez ohľadu na objem, Gazprom ju nemá dôvod odmietnuť. Je jasné, že drobní podnikatelia prácu nebudú vykonávať sami, niekoho si najmú. Trvali sme na tom, aby sme dali 15% všetkých zmlúv. Očividne ich rozdávajú, “cituje poslanca Bfm.ru.
Mimochodom, korešpondenti rozhlasovej stanice sa dostali k Inter Management LLC. Do telefónu odpovedal muž, ktorý sa predstavil ako Alexander. Nešpecifikoval pozíciu a nič nevysvetlil o tak úspešnej zmluve na mikropríslušenstvo, pričom so žiadosťou o zaslanie oficiálnej žiadosti odmietol ústne pripomienky, pretože „existuje veľmi veľký tok informácií a jednoducho nie je čas“.
Analytici v Sberbank CIB označili za hlavných príjemcov výstavby exportných plynovodov najväčších dodávateľov Gazpromu.
Náklady na Power of Siberia, Nord Stream 2 a Turkish Stream odhadli na 93,4 miliardy dolárov
Príjemcovia - dodávateliaHlavný záver, ktorý urobili analytici Sberbank CIB Alex Fack a Anna Kotelnikova v májovej správe o ruštine ropné a plynárenské spoločnosti- hlavní príjemcovia projektov Gazpromu na výstavbu troch exportných plynovodov do Číny (Sibírska sibírska) a Európy (Nord Stream 2 a Turkish Stream) nie sú jej akcionármi, ale dodávateľmi vrátane Stroygazmontazh Arcadia Rotenberg a Stroytransneftegaz (asi 50%) vo vlastníctve Gennadija Timčenka a jeho rodiny).
Podľa výpočtov expertov investičnej banky sú investície do týchto projektov málo výnosné. "Zistili sme, že rozhodnutia Gazpromu sa stávajú úplne zrozumiteľnými, ak predpokladáme, že spoločnosť je riadená v záujme svojich dodávateľov a nie kvôli obchodnému zisku," uvádza sa v správe.
„Táto recenzia je komerčný produkt, ktorý nie je distribuovaný širokej verejnosti a je určený len pre kvalifikovaných investorov, ktorí sú klientmi Sberbank CIB. K podrobnostiam o obchodných vzťahoch s klientmi sa nevyjadrujeme, “uviedol pre RBC zástupca Sberbank CIB. Dvaja klienti banky potvrdili RBC pravosť analytickej správy. Alex Fack odmietol komentovať. ?
Zástupca Arkady Rotenberg, spolumajiteľa spoločnosti Stroygazmontazh, pre RBC povedal, že táto spoločnosť nie je príjemcom investičného programu Gazpromu, pretože vybudovaný plynovod Power of Siberia zostane vo vlastníctve Gazpromu a bude to spoločnosť, ktorá získa konečnú ťažiť z investičného projektu. „SGM sa zúčastňuje na tomto projekte ako generálny dodávateľ a vykonáva stavebné a montážne práce za úhradu v rámci uzatvorených zmlúv,“ dodala. Zástupca spoločnosti Stroytransneftegaz na žiadosť RBC neodpovedal. Hovorca Gazpromu to odmietol komentovať.
„Sila Sibíri“ namiesto „Altaja“
Keď hovoríme o konkrétnych projektoch, analytici Sberbank CIB píšu najmä o vysokých nákladoch na výstavbu Siene Sibíri na pozadí predtým zvažovanej alternatívy - projektu Altaj - a pochybujú o výhodnosti zmluvy na dodávku 38 miliárd kubických metrov . m plynu ročne, ktorý Gazprom podpísal s čínskou CNPC v máji 2014, s priemerná cena ropa za 65 dolárov za barel.
Sila Sibíri bola vybraná napriek tomu, že Altaj bol oveľa lacnejší: 55,4 miliardy dolárov oproti 10 miliardám dolárov, poznamenávajú odborníci zo Sberbank CIB.
Analytici Sberbank CIB tvrdia, že Číňania boli pripravení podpísať altajský kontrakt už v roku 2010. Dĺžka Altaja by bola porovnateľná so Sibírskou silou - asi 3 000 km, ale plyn by pochádzal z existujúcich polí v Nadyme v provincii Pur -Taz a prešiel by čistením v existujúcich závodoch Gazpromu - existovalo by nie je potrebné budovať nové kapacity, tvrdia autori správy.
Voľba Power of Siberia by podľa ich názoru mohla byť spôsobená prospechom hlavných dodávateľov spoločností Gazprom - Stroytransneftegaz a Stroygazmontazh, ktoré „takmer rovnako“ rozdelili hlavné zmluvy na tento projekt. „Čím je projekt väčší, tým sú zmluvy výnosnejšie,“ uvádza sa v správe. „Bohužiaľ, žiadna z týchto spoločností nie je kótovaná na burze, takže do nich nemôžete investovať.“
Zásobovanie plynom cez Sibírsku moc predpokladá rozvoj polí Čajandinskoye a Kovykta za 20 miliárd dolárov. Výstavba GPU Amur, ktorá bude spracovávať plyn pred odoslaním do Číny, bude stáť ďalších 14 miliárd dolárov (najnovší odhad Gazpromu) na takmer 20 miliárd dolárov (odhad ministra energetiky Alexandra Novaka), uvádza sa v správe. Na GPR Amur začne pracovať NIPIGazpererabotka spojená so Siburom, ktorá získala zmluvu na 790,6 miliardy rubľov. Medzi akcionármi spoločnosti Sibur je Timchenko, ktorý tiež vlastní podiel v spoločnosti Stroytransneftegaz, pripomínajú autori správy.
Odborníci zo Sberbank CIB okrem toho negatívne ovplyvňujú ziskovosť prepojenie zmluvy o dodávke plynu s Čínou na ceny ropy. Pri cenách ropy 110 dolárov za barel ide o kontrakt na 38 miliárd kubických metrov. m plynu ročne sa odhadovalo na 400 miliárd dolárov. Podľa toho bude Gazprom predávať plyn za 10-11% ceny ropy, vypočítané Fek a Kotelnikova. To znamená, že pri cene ropy 60 dolárov za barel bude plyn stáť 6-6,6 dolára za 1 milión britských tepelných jednotiek (MBTU). „Aj pri priemernej cene ropy 65 dolárov za barel bude súčasná čistá hodnota (NPV, očakávaná návratnosť investície. - RBC) tohto projektu záporná a bude predstavovať približne 11 miliárd dolárov,“ uvádzajú autori správy. uviedol.
Projekt Power of Siberia bude mať pravdepodobne nižšiu návratnosť ako náklady na kapitál Gazpromu (náklady na získanie finančných prostriedkov pre spoločnosť), čo znamená, že má negatívny vplyv na hodnotu akcionárov spoločnosti, súhlasí Ildar Davletshin, vedúci analytik ropy a plynu v spoločnosti Wood & Co.
Ale v „Gazprome“ predtým hovorili o „nepochybnej“ ziskovosti „Sily Sibíri“.? "Nemáme žiadne pochybnosti o ziskovosti plynovodu." Cenový vzorec, ktorý je uvedený v zmluve s Čínou, nám umožňuje cítiť sa pri súčasných cenách uhľovodíkov absolútne sebavedomo, “uviedol generálny riaditeľ Gazpromu Alexej Miller v rozhovore pre Rusko 1 kanál z februára 2018.
Existovali objektívne dôvody pre výber Siene Sibíri namiesto Altaja, Alexej Kokin, analytik spoločnosti Uralsib Capital, argumentuje so svojimi kolegami: na východe (plyn bude dodávaný na východ Číny prostredníctvom Sibíri). Pri súčasných cenách ropy a plynu (vo štvrtok 17. mája ropa Brent prvýkrát od novembra 2014 prekročila 80 dolárov za barel) je možné poskytnúť minimálnu prijateľnú návratnosť investície do projektu Power of Siberia, ale všetko bude závisieť o konečných nákladoch, usúdil.
Spolumajiteľ jedného z dodávateľov Gazpromu tvrdí, že od výstavby altajského projektu sa zatiaľ upustilo „nie kvôli rozmarom dodávateľov, ale preto, že pre Číňanov nebolo výhodné nakupovať plyn v koncovom bode projekt: uprednostnili nákup tohto plynu v Turkménsku lacnejšie. “ "Dnes, s prihliadnutím na politiku Gazpromu, sa mnoho veľkých dodávateľov v niektorých častiach výstavby plynovodov spravidla nachádza v strate," uviedol ďalší zdroj v spoločnosti - dodávateľ Gazpromu. „Éra vysokých zárobkov na projektoch Gazpromu je dávno preč.“
Nízke zisky
Výstavba plynovodov do Európy obchádzajúcich Ukrajinu - Turecký prúd a Severný prúd 2 - je výhodná predovšetkým pre dodávateľov z dôvodu vysokých nákladov na pobrežnú infraštruktúru v Rusku, hoci podľa správy Facka a Kotelnikovej sú plynovody považované za pobrežné. ... Plynovod do Turecka znamená predovšetkým výrazné rozšírenie systému plynovodov Gazprom na juhu. Celkové náklady na projekt podľa prognózy Sberbank CIB presiahnu 20 miliárd dolárov, pričom 3,5 miliardy dolárov bolo investovaných - viac ako polovica bola vynaložená na území Ruska. Podpredseda predstavenstva spoločnosti Andrey Kruglov vo februári 2018 odhadol náklady na projekt na 7 miliárd EUR.
Nord Stream 2, podľa Sberbank CIB, bude stáť 17 miliárd dolárov - táto suma zahŕňa aj prístupy k plynovodu na pevnine (Gazprom odhadoval náklady na projekt na 9,5 miliardy eur). Kontrakt na výstavbu jedného z týchto prístupov má hodnotu 74,6 miliardy rubľov. bez súťaže nedávno dostali "Stroytransneftegaz", pripomínajú analytici.
Napriek tomu, že oba projekty neznamenajú prístup na nové trhy (Gazprom už dodáva plyn do Európy prostredníctvom Ukrajiny a iných trás), ich hlavnou finančnou výhodou je podľa Gazpromu úspora na tranzite cez Ukrajinu po roku 2019, kedy zmluva vyprší. Pripomenúť odborníkom . Podľa ich prepočtov hovoríme v prípade Nord Stream 2 o 800 miliónoch dolárov, pri Turkish Stream - asi 500 miliónov dolárov ročne.?
Pri zachovaní vývozu plynu cez Ukrajinu sú pre Gazprom dodatočné náklady na prepravu 30 miliárd kubických metrov. M by v priebehu 25 rokov predstavovalo 25-42 miliárd dolárov, uviedol Miller v júni 2016: tranzit plynu cez Ukrajinu je o 20% drahší ako cez Nord Stream 2.
Realizácia oboch projektov však neumožní úplne opustiť tranzit cez Ukrajinu, domnievajú sa experti zo Sberbank CIB: „To sa stane iba vtedy, ak sa vývoz Gazpromu do Európy zníži oproti minulému roku asi o 20% (alebo o takmer 40 miliárd kubických metrov.) ). Podľa ich odhadov sa Turkish Stream „nezlomí ani na takmer 50 rokov, a to aj bez zohľadnenia inflácie“, jeho negatívna NPV bude predstavovať 13 miliárd dolárov. 20 rokov.
Ak bude Nord Stream 2 využívaný iba ako náhrada ukrajinského tranzitu bez prilákania nových zmlúv v Európe, bude to, samozrejme, nerentabilné, hovorí Davletshin. Ak sa však Gazpromu podarí prilákať nové zmluvy, najmä na pozadí priaznivej situácie na trhu s plynom, potom môžeme hovoriť o miere návratnosti 7-8%, ktorá tiež nie je pre investorov dostatočne atraktívna, uzatvára. „Nord Stream-2“ neumožní výrazné zvýšenie tržieb, hovorí Alexej Kokin. Nemá však zmysel uvažovať o projekte iba z tohto hľadiska: potrubie je náhradou z politických dôvodov (konflikt s Ukrajinou) a problémov stability dodávok: ukrajinský plynovodný systém je historicky podinvestovaný, poznamenal.
20-50 rokov je dobrá doba návratnosti infraštruktúrneho projektu, hovorí spolumajiteľ jedného z dodávateľov Gazpromu. A okrem finančných výhod majú plynovody obchádzajúce Ukrajinu aj technické a geopolitické výhody, dodáva partner v rozhovore s jedným z najväčších dodávateľov stavby Gazpromu: dodávateľ plynu nie je závislý na diktáte tranzitných cien a je poistený proti rizikám problémov so zlyhaním ukrajinskej prepravnej sústavy plynu, ktorá už dlhší čas nie je modernizovaná.
Rozprávali sme sa o Igorovi
Analytici Sberbank CIB sú známi svojim kritickým postojom k najväčším štátnym ropným a plynárenským spoločnostiam. V októbri 2017 Alex Fack, Valery Nesterov a Anna Kotelnikova poslali klientom správu o ruskom ropnom a plynárenskom sektore, v ktorej bola jedna z kapitol nazvaná Rosnefť: Musíme hovoriť o Igorovi. V tejto kapitole analytici kritizovali stratégiu Rosneftu a poukázali na to, že po nákupe TNK-BP v roku 2013 spoločnosť vynaložila 22 miliárd dolárov „na akvizície bez jasného zamerania“. "Problém je v tom, že organický rast bude príliš pomalý na to, aby uspokojil ambície generálneho riaditeľa [Igora Sechina]," uvádza sa v dokumente.
Rosnefť na túto správu ostro reagoval. "Existuje pocit, že ľudia, ktorí urobili správu, sú na pokraji patológie." Bol by som veľmi rád, keby im vedenie chrbticovej banky Ruska poskytlo všetku možnú pomoc, ”uviedol tlačový tajomník spoločnosti Michail Leontyev. Neskôr Sberbank CIB túto správu stiahla a vydala novú verziu, zmiernila niektoré znenia a odstránila kritické poznámky o Sechinovi. Investbank sa Rosneftu tiež ospravedlnila. Jeho vedúci Igor Bulantsev poznamenal, že prvá verzia správy obsahovala „hrubé porušenie prijatých štandardov kvality pre analytiku Sberbank CIB“, konkrétne „nedodržali sa stanovené postupy súladu“.
Začiatkom mája predstavenstvo Rosneftu schválilo zmeny v stratégii, ktoré zahŕňajú najmä zníženie kapitálových výdavkov a zníženie dlhu v tomto roku o zhruba 8 miliárd dolárov, teda zhruba o 10%. "Toto možno považovať za odpoveď na otázky, ktoré sme položili v našej správe v októbri 2017," píšu analytici zo Sberbank CIB vo svojej májovej správe.
Rúry namiesto dividend
Analytici Sberbank CIB nie sú prví, ktorí venovali pozornosť nákladom na rozsiahle stavebné projekty Gazpromu. "Existuje dojem, že spoločnosť z nejakého dôvodu nepracuje pre akcionárov, nie pre spotrebiteľov, nie pre štát, ale v skutočnosti pre dodávateľov, ktorí pre nich stavajú rôzne objekty," hovorí riaditeľ spoločnosti Prosperity Capital (menšinový akcionár). Gazpromu) Alexander Branis na fóre VTB Capital v októbri 2016. Potom Putin priznal, že ide o „veľmi vážny problém“, a prisľúbil stretnutie s predstaviteľmi najväčších spoločností za účasti štátu a potom poskytne „hodnotenie účinnosti konkrétnej spoločnosti“.
Asociácia profesionálnych investorov vlani požiadala vládu o návrh na zvýšenie výšky dividend Gazpromu, povedal pre RBC jej výkonný riaditeľ Alexander Shevchuk. "Je zrejmé, že s nízkou návratnosťou projektov je pre štát, ako hlavného akcionára a samotnú spoločnosť, výnosnejšie zvýšiť dividendy, než investovať do nových stavebných projektov," dodáva.
16. mája predstavenstvo Gazpromu odporučilo schváliť dividendy na úrovni minulého roka - asi 190 miliárd rubľov, čiže 26% čistého zisku podľa IFRS. To je polovica toho, čo ministerstvo financií očakávalo. Hovorca spoločnosti vysvetlil, že táto výška dividend zohľadňuje potrebu „udržať vysoký stupeň finančná udržateľnosť„A realizácia„ prioritných strategických projektov “vrátane výstavby exportných plynovodov.
„Sila Sibíri“ namiesto „Altaja“
Keď hovoríme o konkrétnych projektoch, analytici Sberbank CIB píšu najmä o vysokých nákladoch na výstavbu Siene Sibíri na pozadí predtým zvažovanej alternatívy - projektu Altaj - a pochybujú o výhodnosti zmluvy na dodávku 38 miliárd kubických metrov . metrov plynu ročne, ktoré Gazprom podpísal s čínskou CNPC v máji 2014, s priemernou cenou ropy 65 dolárov za barel.
Sila Sibíri bola vybraná napriek tomu, že Altaj bol oveľa lacnejší: 55,4 miliardy dolárov oproti 10 miliardám dolárov, poznamenávajú odborníci zo Sberbank CIB.
Analytici Sberbank CIB tvrdia, že Číňania boli pripravení podpísať altajský kontrakt už v roku 2010. Dĺžka Altaja by bola porovnateľná so Sibírou - asi 3 000 km, ale plyn by pochádzal z existujúcich polí v provincii Nadym Pur -Taz a prešiel by čistením v existujúcich závodoch Gazpromu - neexistoval by autori správy tvrdia, že je potrebné vybudovať nové kapacity.
Voľba sibírskej moci by podľa ich názoru mohla byť spôsobená prospechom hlavných dodávateľov spoločností Gazprom - Stroytransneftegaz a Stroygazmontazh, ktoré rozdelili hlavné zmluvy na tento projekt „takmer rovnako“. „Čím je projekt väčší, tým sú zmluvy výnosnejšie,“ uvádza sa v správe. „Bohužiaľ, žiadna z týchto spoločností nie je kótovaná na burze, takže do nich nemôžete investovať.“
Zásobovanie plynom cez Sibírsku moc predpokladá rozvoj polí Čajandinskoye a Kovykta za 20 miliárd dolárov. Výstavba GPU Amur, ktorá bude spracovávať plyn pred odoslaním do Číny, bude stáť ďalších 14 miliárd dolárov (najnovší odhad Gazpromu) na takmer 20 miliárd dolárov (odhad ministra energetiky Alexandra Novaka), uvádza sa v správe. Na GPR Amur bude pôsobiť NIPIGazpererabotka spojená so Siburom, ktorá má zmluvu na 790,6 miliardy rubľov. Medzi akcionármi spoločnosti Sibur je Timchenko, ktorý tiež vlastní podiel v spoločnosti Stroytransneftegaz, pripomínajú autori správy.
Odborníci zo Sberbank CIB okrem toho negatívne ovplyvňujú ziskovosť prepojenie zmluvy o dodávke plynu s Čínou na ceny ropy. Pri cenách ropy 110 dolárov za barel ide o kontrakt na 38 miliárd kubických metrov. m plynu ročne sa odhadovalo na 400 miliárd dolárov. Podľa toho bude Gazprom predávať plyn za 10-11% ceny ropy, vypočítané Fek a Kotelnikova. To znamená, že pri cene ropy 60 dolárov za barel bude plyn stáť 6-6,6 dolára za 1 milión britských tepelných jednotiek (MBTU). „Aj pri priemernej cene ropy 65 dolárov za barel ukazuje čistá súčasná hodnota (NPV) očakávanú návratnosť investícií. - RBK) tohto projektu bude negatívny a bude predstavovať približne 11 miliárd dolárov, “uviedli autori správy.
Foto: Valery Sharifulin / TASS
Projekt Power of Siberia bude mať pravdepodobne nižšiu návratnosť ako náklady na kapitál Gazpromu (náklady na získanie finančných prostriedkov pre spoločnosť), čo znamená, že má negatívny vplyv na hodnotu akcionárov spoločnosti, súhlasí Ildar Davletshin, vedúci analytik ropy a plynu v spoločnosti Wood & Co.
Gazprom však predtým hovoril o „nepochybnej“ ziskovosti Power of Siberia. „O ziskovosti plynovodu nepochybujeme. Cenový vzorec, ktorý je uvedený v zmluve s Čínou, nám umožňuje cítiť sa pri súčasných cenách uhľovodíkov absolútne sebaisto, “povedal generálny riaditeľ Gazpromu Alexej Miller v rozhovore pre Rusko 1 kanál z februára 2018.
Existovali objektívne dôvody pre výber Siene Sibíri namiesto Altaja, Alexej Kokin, analytik spoločnosti Uralsib Capital, argumentuje so svojimi kolegami: na východe (plyn bude dodávaný na východ Číny prostredníctvom Sibíri). Pri súčasných cenách ropy a plynu (vo štvrtok 17. mája, ropa Brent 80 dolárov za barel prvýkrát od novembra 2014) je možné poskytnúť minimálnu prijateľnú návratnosť investícií projektu Power of Siberia, všetko však bude závisieť od jeho konečné náklady, uzavrel ....
Spolumajiteľ jedného z dodávateľov Gazpromu tvrdí, že od výstavby altajského projektu sa zatiaľ upustilo „nie kvôli rozmarom dodávateľov, ale preto, že pre Číňanov nebolo výhodné nakupovať plyn v koncovom bode projekt: uprednostnili nákup tohto plynu v Turkménsku lacnejšie. “ "Dnes, s prihliadnutím na politiku Gazpromu, sa mnoho veľkých dodávateľov v niektorých častiach výstavby plynovodov spravidla nachádza v strate," uviedol ďalší zdroj v spoločnosti - dodávateľ Gazpromu. „Éra vysokých zárobkov na projektoch Gazpromu je dávno preč.“
Nízke zisky
Výstavba plynovodov do Európy obchádzajúcich Ukrajinu - Turecký prúd a Severný prúd 2 - je výhodná predovšetkým pre dodávateľov z dôvodu vysokých nákladov na pobrežnú infraštruktúru v Rusku, hoci podľa správy Facka a Kotelnikovej sú plynovody považované za pobrežné. ... Plynovod do Turecka znamená predovšetkým výrazné rozšírenie systému plynovodov Gazprom na juhu. Celkové náklady na projekt podľa prognózy Sberbank CIB presiahnu 20 miliárd dolárov, pričom 3,5 miliardy dolárov bolo investovaných - viac ako polovica bola vynaložená na území Ruska. Podpredseda predstavenstva spoločnosti Andrey Kruglov vo februári 2018 odhadol náklady na projekt na 7 miliárd EUR.
Nord Stream 2, podľa Sberbank CIB, bude stáť 17 miliárd dolárov - táto suma zahŕňa aj prístupy k plynovodu na pevnine (Gazprom odhadoval náklady na projekt na 9,5 miliardy eur). Kontrakt na výstavbu jedného z týchto prístupov má hodnotu 74,6 miliardy rubľov. bez súťaže nedávno, "Stroytransneftegaz", pripomínajú analytici.
Napriek tomu, že oba projekty neznamenajú prístup na nové trhy (Gazprom už dodáva plyn do Európy prostredníctvom Ukrajiny a iných trás), ich hlavnou finančnou výhodou je podľa Gazpromu úspora na tranzite cez Ukrajinu po roku 2019, kedy zmluva vyprší. Pripomenúť odborníkom . Podľa ich prepočtov je to v prípade Nord Stream 2 zhruba 800 miliónov dolárov, pri Turkish Stream - zhruba 500 miliónov dolárov ročne.
Pri zachovaní vývozu plynu cez Ukrajinu sú pre Gazprom dodatočné náklady na prepravu 30 miliárd kubických metrov. m by dosiahol 25 až 42 miliárd dolárov za 25 rokov, Miller v júni 2016: tranzit plynu cez Ukrajinu je o 20% drahší ako cez Nord Stream 2.
Realizácia oboch projektov však neumožní úplne opustiť tranzit cez Ukrajinu, domnievajú sa experti zo Sberbank CIB: „To sa stane iba vtedy, ak sa vývoz Gazpromu do Európy zníži oproti minulému roku asi o 20% (alebo o takmer 40 miliárd kubických metrov.) ). Podľa ich odhadov sa Turkish Stream „nezlomí ani na takmer 50 rokov, a to aj bez zohľadnenia inflácie“, jeho negatívna NPV bude predstavovať 13 miliárd dolárov. 20 rokov.
Foto: Stefan Sauer / DPA / TASS
Ak bude Nord Stream 2 využívaný iba ako náhrada ukrajinského tranzitu bez prilákania nových zmlúv v Európe, bude to, samozrejme, nerentabilné, hovorí Davletshin. Ak sa však Gazpromu podarí prilákať nové zmluvy, najmä na pozadí priaznivej situácie na trhu s plynom, potom môžeme hovoriť o miere návratnosti 7-8%, ktorá tiež nie je pre investorov dostatočne atraktívna, uzatvára. „Nord Stream-2“ neumožní výrazné zvýšenie tržieb, hovorí Alexej Kokin. Nemá však zmysel uvažovať o projekte iba z tohto hľadiska: potrubie je náhradou z politických dôvodov (konflikt s Ukrajinou) a problémov stability dodávok: ukrajinský plynovodný systém je historicky podinvestovaný, poznamenal.
20-50 rokov je dobrá doba návratnosti infraštruktúrneho projektu, hovorí spolumajiteľ jedného z dodávateľov Gazpromu. A okrem finančných výhod majú plynovody obchádzajúce Ukrajinu aj technické a geopolitické výhody, dodáva partner v rozhovore s jedným z najväčších dodávateľov stavby Gazpromu: dodávateľ plynu nie je závislý na diktáte tranzitných cien a je poistený proti rizikám problémov so zlyhaním ukrajinskej prepravnej sústavy plynu, ktorá už dlhší čas nie je modernizovaná.
Rozprávali sme sa o Igorovi
Analytici Sberbank CIB sú známi svojim kritickým postojom k najväčším štátnym ropným a plynárenským spoločnostiam. V októbri 2017 Alex Fack, Valery Nesterov a Anna Kotelnikova poskytli svojim klientom správu o ruskom ropnom a plynárenskom sektore, v ktorej bola jedna z kapitol nazvaná Rosnefť: Musíme sa rozprávať o Igorovi. V tejto kapitole analytici kritizovali stratégiu Rosneftu a poukázali na to, že po nákupe TNK-BP v roku 2013 spoločnosť vynaložila 22 miliárd dolárov „na akvizície bez jasného zamerania“. "Problém je v tom, že organický rast bude príliš pomalý na to, aby uspokojil ambície generálneho riaditeľa [Igora Sechina]," uvádza sa v dokumente.
Rosnefť na túto správu ostro reagoval. "Existuje pocit, že ľudia, ktorí urobili správu, sú na pokraji patológie." Bol by som veľmi rád, keby im vedenie chrbtovej banky Ruska poskytlo všetku možnú pomoc, ”- tlačový tajomník spoločnosti Michail Leontyev. Neskôr Sberbank CIB stiahla túto správu a vydala novú verziu, zmiernila niektoré znenia a odstránila kritické poznámky o Sechinovi. Investbank sa Rosneftu tiež ospravedlnila. Jej vedúci Igor Bulantsev uviedol, že prvá verzia správy obsahuje „hrubé porušenie prijatých štandardov kvality analytiky Sberbank CIB“, konkrétne „nedodržiavajú sa stanovené postupy súladu“.
Začiatkom mája predstavenstvo Rosneftu urobilo zmeny v stratégii, ktoré zahŕňajú najmä zníženie kapitálových výdavkov a zníženie dlhu v tomto roku o zhruba 8 miliárd dolárov, teda zhruba o 10%. "Toto možno považovať za odpoveď na otázky, ktoré sme položili v našej správe v októbri 2017," píšu analytici zo Sberbank CIB vo svojej májovej správe.
Rúry namiesto dividend
Analytici Sberbank CIB nie sú prví, ktorí venovali pozornosť nákladom na rozsiahle stavebné projekty Gazpromu. „Človek má dojem, že spoločnosť z nejakého dôvodu nepracuje pre akcionárov, nie pre spotrebiteľov, nie pre štát, ale v skutočnosti pre dodávateľov, ktorí pre nich stavajú rôzne zariadenia,“ hovorí riaditeľ spoločnosti Prosperity Capital (menšinový akcionár). Gazpromu) Alexander Branis na fóre VTB Capital v októbri 2016. Potom Putin priznal, že ide o „veľmi vážny problém“, a sľúbil, že sa do konca roka stretne so zástupcami najväčších spoločností s účasťou štátu a potom poskytne „hodnotenie výkonnosti konkrétnej spoločnosti“.
Asociácia profesionálnych investorov vlani apelovala na vládu s návrhom na zvýšenie výšky dividend Gazpromu, povedal pre RBC jej výkonný riaditeľ Alexander Shevchuk. "Je zrejmé, že s nízkou návratnosťou projektov je pre štát, ako hlavného akcionára a samotnú spoločnosť, výnosnejšie zvýšiť dividendy, než investovať do nových stavebných projektov," dodáva.
16. mája predstavenstvo Gazpromu odporučilo schváliť dividendy na úrovni minulého roka - asi 190 miliárd rubľov, čiže 26% čistého zisku podľa IFRS. To je o polovicu menej ako ministerstvo financií. Zástupca spoločnosti vysvetlil, že táto výška dividend zohľadňuje potrebu „udržať vysoký stupeň finančnej stability“ a implementáciu „prioritných strategických projektov“ vrátane výstavby exportných potrubí.
