Decontări care utilizează valori mobiliare. Principalele tipuri de decontări pentru valorile mobiliare utilizate în practica internațională Valorile mobiliare sunt utilizate în decontările internaționale

PIAȚA VALORILOR MOBILIARE ȘI PARTICIPANȚII EI 3

1 Esența, sarcinile și funcțiile pieței valorilor mobiliare 3

2 Tipuri de piață a valorilor mobiliare 6

3 Structura pieței valorilor mobiliare 9

4 Participanții la piața valorilor mobiliare 10

VALORI MOBILIARE. OPERAȚIUNI PE PIAȚA VALORILOR MOBILIARE 16

1 Esența și tipurile de titluri de valoare 16

2 Operațiuni cu valori mobiliare 21

1 Conceptul și proprietățile fundamentale ale stocurilor 25

2. Evaluarea acțiunilor 28

3. Achiziția și răscumpărarea de acțiuni 31

OBLIGAȚII 34

1 Clasificarea obligațiunilor 36

2 Prețul obligațiunilor 37

Structura ratei dobânzii 39

Trasarea curbei ratei dobânzii 39

3 Riscurile obligațiunilor. Durată și umflătură 40

Durata și convexitatea 41

SECURITĂȚI GUVERNALE 42

1 Tipuri de obligațiuni de stat 44

2 Participanți la piața obligațiunilor de stat. Infrastructura pieței 50

3 Operațiuni pe piața obligațiunilor de stat 52

VALORI INTERNAȚIONALE 55

1 Esența titlurilor internaționale și tipurile acestora 56

2 Organizarea emisiunii de euroobligațiuni 59

INSTRUMENTE FINANCIARE PE TERMEN SCURT 63

1. Certificate de depozit și certificate de economii. Prețul și randamentul certificatelor de depozit și economii 64

2. cambii. Prețul biletului la ordin și randament 66

3. Valori mobiliare comerciale. Obligațiuni tranzacționate la bursă 68

TITLURI DERIVATE 70

1. Drepturi de abonament și garanții 70

2. Opțiuni 72

Opțiunea costă 74

Utilizarea opțiunilor 75

Emiterea de opțiuni 75

3. Contracte futures 76

FUNDAMENTELE GESTIONĂRII PORTOFOLIULUI DE INVESTIȚII DE VALOARE MOBILIERĂ 79

1 Concept de portofoliu de valori mobiliare. Tipuri de portofoliu 79

2 Gestionarea portofoliului 81

ANALIZA FUNDAMENTALĂ A ATRACTIVITĂȚII INVESTIȚIONALE A VALORILOR MOBILIARE 84

ANALIZA TEHNICĂ PE PIAȚA VALORILOR MOBILIARE 87

1 Analiza tehnica. General 87

2 Analiză grafică 89

3 Teoria undelor Eliot 99

1 Esența titlurilor internaționale și tipurile acestora 53

2 Organizarea emisiunii de euroobligațiuni 56

1 Esența titlurilor internaționale și tipurile acestora

Definiția oficială a euroobligațiunilor este dată în Directiva Comisiei Comunităților Europene din 17 martie 1989, care reglementează procedura de ofertare a noilor emisii pe piața europeană.

În conformitate cu prezenta directivă, titlurile de valoare în euro sunt titluri de valoare tranzacționabile cu următoarele caracteristici, și anume:

Subscris și plasat printr-un sindicat, din care cel puțin doi membri sunt înregistrați în state diferite;

oferite în volume semnificative în una sau mai multe țări, cu excepția țării de înregistrare a emitentului;

Poate fi achiziționat inițial doar prin intermediul unei instituții de credit sau al altei instituții financiare.

Euroobligațiunile includ:

Euronote(euronote pe termen mediu, EMTN) - obligațiuni înregistrate pe termen mediu, care sunt de obicei emise pentru un anumit investitor. Principalul avantaj al euronotelor este capacitatea de a-și organiza emiterea în câteva zile sau chiar ore. Datorită acestui fapt, precum și costurilor scăzute ale emisiilor, sectorul euronotelor s-a triplat în ultimii șase ani. Adevărat, băncile centrale ale principalelor țări europene impun restricții serioase la eliberarea acestora.

Eurobills(euro-comercial paper, ECP) - obligații negarantate care nu sunt destinate plasării publice și nu sunt tranzacționate pe piața secundară. De regulă, bancnotele în euro sunt emise pe o perioadă de la unu până la cinci ani de către companii a căror solvabilitate este fără îndoială Obligațiuni internaționale.

Acestea din urmă, la rândul lor, sunt împărțite în:

euroobligațiuni euroobligațiuni;

obligațiuni străine obligațiuni străine;

obligațiuni globale obligațiuni globale;

legături paralele legături paralele.

Eurobonduri. Euroobligațiunile sunt obligațiuni care nu sunt denominate în moneda țării gazdă a emitentului și care sunt plasate atât în afara țării gazdă a emitentului, cât și în afara țării în a cărei monedă sunt denominate. De obicei, euroobligațiunile sunt plasate pe piețele internaționale de obligațiuni.

Există mai multe caracteristici care disting euroobligațiunile de alte forme de împrumut:

Euroobligațiunile sunt plasate simultan pe piețele mai multor țări, în timp ce moneda împrumutului cu euroobligațiuni nu este neapărat națională, atât pentru creditor, cât și pentru debitor.

Plasarea este efectuată de un sindicat de emisii, care, de regulă, este reprezentat de bănci înregistrate în diferite țări.

Emisiunea și circulația euroobligațiunilor se efectuează în conformitate cu regulile și standardele stabilite pe piață. Partea principală a emisiilor de euroobligațiuni se face fără garanție, deși în unele cazuri garanția este posibilă sub forma unei garanții a terților sau a proprietății emitentului. Emisiunea de euroobligațiuni este însoțită de o serie de condiții și clauze suplimentare menite să reducă riscurile pentru deținătorii de valori mobiliare. Cele mai frecvente sunt așa-numitele. „Colateral negativ” (condițiile emisiunii prevăd obligația emitentului de a nu mai emite valori mobiliare cu drept de preempțiune de răscumpărare). În cazul unei situații de neplată tehnică a oricărei emisiuni de euroobligațiuni, este prevăzută o situație de neplată - răscumpărarea anticipată a tuturor emisiunilor de euroobligațiuni aflate în circulație. Emisiunea de obligațiuni, de regulă, este condiționată de obligațiile emitentului de a menține un anumit raport dintre capital propriu și capital de datorie, pentru a limita emisiunea altor obligații de creanță într-o perioadă de timp specificată.

Euroobligațiunile sunt de obicei obligațiuni la purtător.

Venitul din euroobligațiuni este plătit integral fără reținere la sursă în țara emitentului. Dacă legislația locală prevede reținerea la sursă a dobânzilor plătite de împrumutat, acesta din urmă este obligat să aducă suma plăților dobânzilor la un nivel care să asigure investitorului venituri din dobânzi egale cu cuponul nominal.

Un tip de euroobligațiuni sunt obligațiuni dragon - obligațiuni eurodolari plasate pe piața asiatică (în primul rând japoneză) și listate la o bursă asiatică, de obicei în Singapore sau Hong Kong.

Ponderea euroobligațiunilor pe piața euroobligațiunilor este de peste 90%. În prezent, valoarea totală a împrumuturilor cu euroobligațiuni restante este de aproximativ 4 trilioane. dolari, care reprezintă aproximativ 10% din piața globală de obligațiuni.

Prefixul „euro” este acum un tribut adus tradiției, de când au apărut primele euroobligațiuni în Europa, acestea sunt tranzacționate în principal în același loc.

Emitentul poate plasa obligațiuni atât pe plan intern, cât și pe plan internațional. Obligațiunile plasate de un emitent în afara țării în care aparține emitentul se numesc obligațiuni internaționale. Există astfel de varietăți ale acestor obligațiuni precum obligațiuni străine și euroobligațiuni.

Obligațiunile străine sau străine sunt plasate de emitent în afara țării în care se află emitentul, în moneda țării de plasament. Astfel de obligațiuni primesc adesea nume specifice. De exemplu, obligațiunile străine plasate în Statele Unite și denominate în dolari americani sunt numite „obligațiuni yankee”. Obligațiunile emise de nerezidenți în Marea Britanie sunt numite „obligațiuni bulldogs”, în Japonia - „samurai”.

Obligațiunile globale sunt obligațiuni plasate simultan pe piața eurobondurilor și pe una sau mai multe piețe naționale.

Obligațiuni paralele Obligațiunile paralele sunt obligațiuni dintr-o singură emisiune, plasate simultan în mai multe țări în moneda acestor țări.

Termenul „obligațiuni internaționale” este folosit în sens larg și restrâns. În sens larg, acest concept include toate instrumentele de datorie majore plasate pe piețele externe, adică acestea sunt instrumente de datorie pe termen lung sau, de fapt, obligațiuni (obligațiuni) și instrumente de datorie pe termen mediu (note).

Dezvoltarea pieței internaționale de obligațiuni este asociată cu creșterea corporațiilor transnaționale și cu internaționalizarea vieții economice. Emisiunea de obligațiuni internaționale permite statelor individuale și companiilor mari să își satisfacă nevoile de capital prin atragerea acestuia pe piețele altor țări.

Semnificația achiziționării de obligațiuni străine pentru un investitor este că acesta are oportunitatea de a diversifica la nivel internațional riscul de nerambursare a investițiilor sale și de a reduce riscul din eventualele fluctuații ale cursurilor de schimb. De exemplu, un investitor francez poate cumpăra obligațiuni ale unei corporații americane denominate în dolari. Să presupunem că, în momentul cumpărării obligațiunilor, rata de schimb dolar / euro era de 1: 1. După un timp, la momentul plății dobânzilor, rata de schimb dolar / euro era, de exemplu, de 1,2: 1. Investitorul trebuie să converti veniturile din dobânzi în euro la cursul curent, prin urmare, va suferi pierderi. Dacă un investitor cumpără obligațiuni ale unei companii americane denominate în euro, atunci nu va trebui să-și facă griji cu privire la cursul de schimb.

Primele emisiuni mai mult sau mai puțin semnificative de obligațiuni străine, plasate de emitenți străini în Europa de Vest și America de Nord, au apărut în a doua jumătate a anilor 40. Secolul XX, dar cel mai activ proces de emitere a obligațiunilor străine a început să se dezvolte la începutul anilor '60.

Emisiunea de obligațiuni străine trebuie efectuată în conformitate cu regulile țării în care sunt plasate obligațiunile. Cu toate acestea, în domeniul impozitării și circulației pe piața secundară, obligațiunile străine sunt foarte apropiate de euroobligațiuni.

Apariția pieței euroobligațiunilor este de obicei atribuită anului 1963, când firma italiană Concessioni e Costruzioni Autosfade a emis un împrumut de 15 milioane de dolari, deși mai devreme au fost făcute mai multe împrumuturi similare. De la sfârşitul anilor '60. începe creșterea rapidă a emisiunilor de credite în euro. Dacă în anii 70. volumul emisiunii de euroobligațiuni a fost aproximativ egal cu volumul emisiunii de obligațiuni străine, apoi, începând din 1982, emisiunea de euroobligațiuni a început să depășească emisiunea de obligațiuni străine, iar în anii 90. volumul emisiunii de euroobligațiuni a depășit deja de câteva ori volumul emisiunii de obligațiuni străine.

După cum arată statisticile, de la jumătate până la 2/3 din toate euroobligațiunile sunt emise de corporații, iar restul, în cote aproximativ egale, este realizat de guvernele diferitelor state și organizații internaționale. Pentru a plasa cu succes obligațiuni pe piețele internaționale, emitentul ar trebui să primească un rating de la cel puțin una dintre agențiile de rating (sau mai bun decât mai multe), cum ar fi Standart and Poor’s, Moody’s etc.

Euroobligațiunile sunt subdivizate în titluri de valoare pe termen lung - euroobligațiuni (euroobligațiuni) și titluri de creanță pe termen mediu - euronote (euronote). În plus, titlurile de valoare pe termen scurt - așa-numitele bonuri eurocomerciale - aparțin și ele euroobligațiunilor. Dar aceste instrumente pe termen scurt nu sunt de obicei incluse în conceptul de euroobligațiuni.

Diferența dintre euroobligațiuni și euronote este destul de arbitrară. Ele diferă doar în ceea ce privește valabilitatea. Cu toate acestea, unele emisiuni de euroobligațiuni și euronote nici măcar nu au aceste diferențe. Emisiunea de euroobligațiuni oferă un avantaj atât pentru emitenți, cât și pentru investitori. De obicei, emitentul nu plătește niciun impozit pentru emisiunea de euroobligațiuni. Venitul din dobânzi aferente obligațiunilor este plătit integral investitorului, care plătește impozit în conformitate cu legile țării în care este rezident. De obicei, euroobligațiunile sunt emise la purtător cu cupoane de tip tear-off. Rambursarea se face într-o singură plată sau pe o perioadă de timp din fondul de rambursare. În acest din urmă caz, emitentul fie răscumpără obligațiunile pe piața liberă, fie efectuează curse periodice de răscumpărare la egalitate. Se pot distinge următoarele tipuri de euroobligațiuni.

Obligațiuni cu venit fix(obligațiuni cu rată fixă). Cuantumul venitului din cupon nu se modifică pe toată perioada de valabilitate. Aceste obligațiuni sunt emise de emitenți cu rating de credit ridicat (guverne, corporații, instituții financiare). Aceste obligațiuni reprezintă aproximativ 80% din toate euroobligațiunile emise. Unele dintre aceste obligațiuni sunt apelabile.

Obligațiuni cu rată variabilă caracterizate prin faptul că veniturile din dobânzi aferente acestora se modifică în funcție de starea pieței financiare. Rata dobânzii la acestea este legată, de exemplu, de rata Libor sau de randamentul la titlurile de stat ale Trezoreriei SUA, cu o anumită primă la aceste valori. Perioada de cupon pentru astfel de obligațiuni este de obicei de 3 sau 6 luni.

Obligațiuni cu cupon zero caracterizat prin faptul că veniturile investitorului sunt generate de diferența dintre prețul de răscumpărare și prețul de emisiune. În același timp, unele obligațiuni (obligațiuni de creștere) sunt plasate la egalitate și răscumpărate la un preț mai mare decât egalitatea. De exemplu, Dentsche Bank Finance NK a emis obligațiuni pe zece ani în 1985, care au fost răscumpărate în 1995 la un preț egal cu 287% din par. Obligațiunile cu discount profund sunt vândute sub egalitate și răscumpărate la egalitate. De exemplu, în 1997, Banca Mondială a emis obligațiuni în lire italiene la 51,7% din valoarea nominală, ajungând la scadență în 2007 la egalitate.

Eurobonduri convertibile caracterizate prin faptul că după o anumită perioadă de timp pot fi schimbate cu acțiuni ordinare ale societății emitente la un anumit curs.

Eurobondurile pot fi emise în diferite valute. Până la începutul anilor 80. moneda principală (până la 80% din toate emisiunile) a fost dolarul american. Până acum, ponderea euroobligațiunilor denominate în dolari americani a scăzut la o treime.

Textul prelegerii

VALORI INTERNAȚIONALE. Principalele lor tipuri sunt așa-numitele. hârtii euro și certificate de depozit internaționale.

Europaper: euronote, euroobligațiuni și acțiuni în euro. Sunt emise în orice țară, sunt denominate în valută și sunt destinate plasării în afara acestei țări.

Euronote emise de corporații internaționale pentru o perioadă de 3 până la 6 luni. Acestea generează venit variabil din dobânzi pe baza ratei LIBOR, rata de ofertă pe Piața Monetară Internațională din Londra. Aceste titluri acționează simultan ca o formă de credit bancar și un tip de împrumut obligat. Piața euronotelor a început să se dezvolte la sfârșitul anilor 70 ai secolului XX.

Eurobonduri au existat încă din a doua jumătate a anilor '60. Odată cu apariția lor, două piețe au început să funcționeze în paralel: piața creditelor străine tradiționale plasate de nerezidenți pe una dintre piețele naționale și piața euroobligațiunilor plasate simultan pe mai multe piețe internaționale. Prețul nominal și de piață al euroobligațiunilor este exprimat în valută străină. Sunt valori mobiliare pe termen lung, deoarece perioada de circulație a diverselor emisiuni ale acestora variază de la 7 la 40 de ani. Principalii emitenți sunt corporațiile internaționale, în special instituțiile financiare, guvernele naționale, precum și autoritățile locale.

Băncile de investiții și comerciale, precum și casele bancare, oferă servicii de intermediar pentru plasarea de noi emisiuni de euroobligațiuni. În acest scop, de regulă, se creează un consorțiu bancar, care semnează un acord cu emitentul, denumit „subscriere”.

În țările dezvoltate există mai multe tipuri de euroobligațiuni și anume: ordinare sau directe, cu dobândă flotantă, cu cupon zero, cu dobândă indexată, convertibile, cu opțiune.

Cele mai comune obligațiuni sunt obligațiunile obișnuite sau simple. Pentru ele se plătește un procent fix. Rata acestora se poate modifica din cauza modificărilor ratelor dobânzilor bancare.

Rata obligațiunilor cu rată variabilă depinde în mare măsură de fluctuațiile ratei dobânzii de pe piață. Odată cu creșterea sa, de regulă, crește și volumul emisiunii de obligațiuni, cu o scădere - invers. Dobânda flotantă a obligațiunilor este legată de rata London Loan Market cu o primă numită „SPREAD”.

Obligațiunile cu cupon zero vă permit să primiți venituri numai atunci când sunt răscumpărate din cauza diferenței de emisiune și a prețurilor nominale. În general, acest venit nu este impozitat.

Rata obligațiunilor cu dobândă indexată este legată de indicele prețurilor pentru anumite grupe de bunuri strategice, în special petrol, aur etc.

Obligațiunile convertibile generează venituri mai mici decât altele, dar îi conferă titularului dreptul de a le schimba pe acțiuni. Acest lucru se întâmplă atunci când dividendul pe acțiuni este semnificativ mai mare decât dobânda cuponului.

Obligațiunile opționale permit deținătorului să aleagă dintr-o varietate de opțiuni de investiții. Ele pot fi schimbate cu acțiuni, obligațiuni cu dobândă variabilă și fixă etc.

Eurobondurile rusești(Euroobligațiuni) au început să fie emise în 1996. Erau denominate în dolari americani, mărci germane și aduceau venituri relativ mari (9-10% pe an), întrucât nu erau suficient de fiabile conform estimărilor investitorilor „occidentali”. Termenele de circulație ale primelor numere au fost de 5-10 ani. Au fost plasate cu puțin succes pe piețele din Asia, Europa și America. Emisiunea de euroobligațiuni în țară a fost efectuată și de către entitățile individuale constitutive ale Federației și municipalități, în special orașele mari.

Acțiuni în euroîn ceea ce privește volumul emisiunii, acestea sunt semnificativ inferioare euroobligațiunilor. Acest lucru se explică printr-o serie de factori, dintre care principalii sunt: instituția limitată a bursei internaționale și preferința mai mare a investitorilor pentru acțiunile cunoscute ale companiilor naționale. Majoritatea corporațiilor internaționale sunt emitenții de euroshare. Revânzarea acestor valori mobiliare are loc și la bursele naționale de valori, dar nu toate țările acceptă valori mobiliare străine acolo.

Certificate de depozit internaționale. Acestea sunt titluri derivate emise pe valorile mobiliare ale întreprinderilor naționale și care circulă liber în străinătate. Unul dintre principalele motive pentru apariția lor în Federația Rusă a fost anumite dificultăți în ceea ce privește speculațiile investitorilor străini de portofoliu asociate cu lipsa garanțiilor clare în țară la reînregistrarea dreptului de proprietate asupra acțiunilor achiziționate. Există două tipuri de valori mobiliare de acest tip - American Depositary Receipts (ADR), denominate în dolari și tranzacționate pe piața SUA și Global Depositary Receipts (GDR), care, pe lângă cea americană, au circulat și pe piețele din Europa de Vest. Pe piața americană, de exemplu, au fost tranzacționate chitanțe emise pentru acțiuni ale Trading House GUM, NK LUKoil, Inkombank și altele.corporații precum RAO „UES of Russia”, OJSC „Rostelecom”, OJSC „Mosenergo”, OJSC „Surgutneftegas” și altele.ADR-urile emise de corporațiile ruse le-au permis proprietarilor lor să aibă toate drepturile acționarilor, inclusiv. primind dividende, precum și lucrând pe piața americană în prezența unor restricții obiective.

Planul atelierului

1. Istoria apariției valorilor mobiliare internaționale

2. Tendința de dezvoltare a pieței mondiale moderne a valorilor mobiliare

3. Valorile mobiliare rusești pe piața financiară internațională: perspective și probleme de dezvoltare

Literatura principală

1. Piața valorilor mobiliare: manual / Ed. De V.A. Galanova, A.I. Basov. - M .: Finanțe și statistică, 2010. - pp 14.4 „tendințe de dezvoltare ale pieței mondiale moderne de valori mobiliare”. - cu. 280

2. Curs de bază pe piaţa valorilor mobiliare: manual / O.V. Lomtatidze, M.I. Lvov, A.V. Bolotin et al. - M .: KNORUS, 2010. - Capitolul 11. Piețele străine de valori mobiliare. - p.24

3. Mirkin Y. Piața de valori mobiliare din Rusia: impactul factorilor fundamentali, previziunile și politica de dezvoltare. - M.: Alpina Publisher, 2002. - pp. 5.2. Centrele internaționale de finanțare ca metodă de concurență pe piețe pentru menținerea și extinderea activității comerciale. - cu. 517

literatură suplimentară

4. Jurnalul „Finanțe și credit”

5. Jurnalul „Voprosy ekonomiki”

Sarcina obligatorie

* Întrebare: RENDAMENTUL EUROOBONDĂRILOR GUVERNULUI FEDERAȚIEI RUSE ÎN DOLARI SUA LA PRIMA LOCARE ESTE SETAT LA NIVELUL ACTUAL DE RENDAMENT

4. PARIURI LIBOR

* CALCULELE PRIVIND TRANZACȚIILE CU OBLIGAȚIUNI EUROPENE ALE GUVERNULUI FEDERATIEI RUSE SUNT EFECTUATE PRIN

1. BANCA RUSIEI

2. BANCA ANGLIEI

3. Rezerva Federală a SUA

4. CLEARSTREAM

5. EUROCLEAR

* RATA CUPONULUI CÂND PLASAREA EUROBONDELOR ESTE INSTALATĂ ÎN dependență de

2. CEREREA ŞI OFERTA PE PIAŢA CAPITALULUI ÎMPRUMUT

* CÂND A FOST IMPLEMENTATĂ PRIMA EMISIE DE EUROOBONGURI A GUVERNULUI FEDERATIEI RUSE

1. UN ALTUL RĂSPUNS

* SPECIFICAȚI NIVELUL MAXIM AL RENDAMENTULUI ACTUAL AL OVGVZ în 1993-2001

* LA CE MARCA DE JOS PREȚURILE OVGVZ UTILIZATE DUPĂ IMPLICITAREA DIN AUG. 1998 (PROCENTUL Evaluării)

* CARE ESTE NOMINALUL OVGVZ

1. 1000 USD

2. 10000 USD

3.100000 USD

4,100000 RUB.

5,1 milioane RUB.

* CÂND EMISIA PRIMELOR CINCI TRANSE DE OVGVZ

* Întrebare: Legile care reglementează eliberarea statului federal

titlurile de valoare din Federația Rusă sunt

1. Legea privind piața valorilor mobiliare

2. Cu privire la datoria internă de stat a Federației Ruse

3. Despre trăsăturile problemei şi circulaţiei statului şi

titluri municipale

* PENTRU A DETERMINA NIVELUL APROXIMATIVI AL RENDAMENTULUI ÎNAINTE DE RETURNAREA OBLIGAȚIONULUI CUPON CUMPĂRÂT LA RATA DE 110,0. DOI ANI RĂMAS, RATA CUPON DE 10%.

* PENTRU A DETERMINA NIVELUL APROXIMATIVI AL RENDAMENTULUI ÎNAINTE DE RETURNAREA OBLIGAȚIONĂRILOR CUPON CUMPĂRĂTATE LA RATA DE 90,0. DOI ANI RĂMÂNS PENTRU RETURNARE, CUPON ANUAL DE 10%.

* CE SE INTAMPLA CU RENDAMENTUL OBLIGAȚIUNILOR EUROPENE ALE GUVERNULUI FEDERAȚIEI RUSE ÎN SCĂDEREA EVALUAȚII LOR DE CĂTRE AGENȚIILE DE Rating

1. SE VA RĂSCĂ

2. REDUS

3. ACEST FACTOR NU VA AFECTA

* VALORILE DE STAT ÎN FEDERAȚIA RUSĂ SUNT

1. OBLIGAȚII ALE GUVERNULUI FEDERATIEI RUSE

2. OBLIGAȚII SUBIECȚILOR FEDERATIEI

3. OBLIGAȚII ALE ORGANISME LOCALE DE COGUVERNARE

4. OBLIGAȚII ALE ÎNTREPRINDERILOR UNITARE DE STAT

* IN CE TARA EXISTA CONSOLA

2. FRANȚA

4. GERMANIA

5. UN ALTUL RĂSPUNS

* APLICAȚIILE NECOMpetitive LA LICITAȚIE PENTRU PLASAREA GKO VOR FI SATISFUTE LA PREȚ

1.decuparea

2.medie ponderată

3.alta varianta

1.A și mai sus

2. BBB și mai sus

3. BBB- și mai sus

4. BB- și mai sus

2.A și mai sus

3.Ваа3 și mai mare

4.Ваа1 și mai sus

5.Va și mai sus

* Verificați declarațiile corecte

1. Randamentul până la scadența OFZ a fost de 5-7% la începutul anului 2006

2. Randamentul până la scadența OFZ a fost de 10-12% la începutul anului 2006

5. OFZ a apărut după criza din 1998, înainte de aceasta au existat doar GKO-uri

* La începutul anului 2008, în structura datoriei publice interne, s-a contabilizat primul loc

Sarcină suplimentară

Scrieți un eseu pe tema: Valori mobiliare internaționale ale emitenților ruși.

Tema 5. Piața valorilor mobiliare și structura acesteia (model occidental)

Textul prelegerii

Piața de acțiuni și corpuri este definit ca un ansamblu de relații economice asociate cu emisiunea și circulația valorilor mobiliare între participanții săi.

Obiect de piata securitatea este o securitate. O garanție poate fi cumpărată și vândută de un număr nelimitat de ori, prin urmare, pentru ca bulionul să ajungă la consumator, este nevoie de propria organizare a circulației mărfurilor.

Piața valorilor mobiliare nu poate fi pe deplin atribuită pieței financiare, nu toate titlurile provin din capitalul monetar. Se numește partea în care piața valorilor mobiliare se bazează pe bani, sub formă de capital bursași este parte integrantă a pieței financiare. Bursa formează majoritatea pieței financiare.

Piața de valori vă permite să acumulați fonduri temporar gratuite și să le direcționați către dezvoltarea unor industrii promițătoare. Strângerea de fonduri poate fi efectuată din surse interne și externe. Sursele interne includ amortizarea și profitul. Sursele externe sunt împrumuturile bancare și fondurile primite din emiterea de valori mobiliare.

Structura pieței valorilor mobiliare.

Părțile constitutive ale pieței valorilor mobiliare se bazează nu pe cutare sau cutare tip de titlu, ci pe modul de tranzacționare pe această piață: primară și secundară; organizat și neorganizat; schimb și fără rețetă; tradiționale și computerizate; numerar și urgent.

În funcție de momentul și metoda de intrare a valorilor mobiliare pe piață, acesta poate fi împărțit în primar și secundar.

Piața primară- aceasta este prima etapă a procesului de vânzare a unui titlu; aceasta este prima apariție a unui titlu pe piață, unde este vândut de primii săi proprietari (investitori). Participanții obligatorii pe piața primară sunt emitenți de valori mobiliare și investitori. Procesul de cumpărare și vânzare poate fi realizat cu sau fără ajutorul intermediarilor. Este pe piața primară în care emitenții, prin vânzarea de valori mobiliare, atrag fondurile investitorilor, care sunt folosite pentru a implementa obiectivele comerciale urmărite.

Piață secundară- aceasta este circulația valorilor mobiliare emise anterior; este totalitatea tuturor activelor de cumpărare și vânzare sau a altor forme de transfer al unui titlu de valoare de la un proprietar la altul pe toată durata de viață a titlului.

În funcție de formele de organizare a tranzacțiilor cu valori mobiliare, se poate distinge o piață organizată și una neorganizată.

Piata organizata este o piață de tip licitație. Se caracterizează prin licitație publică deschisă, competiții deschise între cumpărător și vânzător cu prezența unui mecanism de întocmire a ofertelor și ofertelor de vânzare, care poate servi drept bază pentru încheierea tranzacțiilor. Aceasta este circulația valorilor mobiliare pe baza unor reguli ferme între intermediari profesioniști licențiați - participanți la piață în numele altor participanți la piață.

Piața neorganizată- aceasta este circulatia valorilor mobiliare fara respectarea regulilor care sunt uniforme pentru toti participantii la piata. Comerțul are loc spontan, în contact între vânzător și cumpărător. Informațiile despre tranzacțiile finalizate nu sunt înregistrate.

piata OTC- este vorba de tranzactionare cu valori mobiliare ocolind bursa, sfera de circulatie a valorilor mobiliare care nu sunt admise la cotatie pe burse. Piața OTC este organizată de dealeri care pot sau nu să fie membri ai bursei.

Piața de schimb Se tranzacționează cu valori mobiliare la bursă. Aceasta este întotdeauna o piață de valori mobiliare organizată, tranzacționarea pe aceasta se desfășoară strict în conformitate cu regulile schimbului și numai între intermediarii de schimb selectați dintre alți participanți.

Valorile mobiliare pot fi tranzacționate la tradiţionalși computerizat pieţelor. Pe o piață computerizată, tranzacționarea se realizează prin rețele de calculatoare care unesc intermediarii de acțiuni relevanți într-o singură piață de calculatoare, care se caracterizează prin:

§ lipsa unui loc fizic unde vanzatorii si cumparatorii se intalnesc;

§ automatizarea completă a procesului de tranzacționare pentru introducerea ordinelor lor de cumpărare și vânzare de valori mobiliare în sistemul de tranzacționare.

Titluri de valoare de pe piața de numerar Este o piață cu executare imediată a tranzacțiilor în 1-2 zile lucrătoare.

Piața instrumentelor financiare derivate Este o piata in care tranzactiile de diferite tipuri se incheie cu o scadenta mai mare de 2 zile lucratoare. Cel mai adesea cu termen de scadență de 3 luni.

Piața Băncii Centrale decide următoarele scopuri principale:

1. Există o redistribuire a investițiilor pe piața Băncii Centrale. Prin intermediul acestuia, capitalul este transferat în principal regiunilor care oferă cea mai mare rentabilitate datorită profitabilității ridicate.

2. Bursa da caracter de masa procesului investitional, oferind posibilitatea de a cumpara titluri. Concentrarea cifrei de afaceri a valorilor mobiliare pe burse și cu intermediari profesioniști accelerează procesul investițional.

3. Piața valorilor mobiliare acționează ca un barometru financiar, receptiv la schimbările din situația socio-politică.

4. Cu ajutorul valorilor mobiliare se implementează o abordare democratică a managementului. La adunările generale ale acționarilor, deciziile se iau prin votul deținătorilor de acțiuni pe principiul „o acțiune - un vot”.

5. Statul și corporațiile, prin tranzacții pe acțiuni, realizează restructurarea economiei naționale.

6. Politica de stat se implementează prin intermediul pieţei valorilor mobiliare. Dovada evidentă a acestui lucru este privatizarea și corporatizarea întreprinderilor din Rusia în anii 1990.

Sarcinile pieței valorilor mobiliare sunt, de asemenea:

§ formarea unei infrastructuri care sa respecte standardele internationale;

§ dezvoltarea pieței secundare a valorilor mobiliare;

§ activarea cercetărilor de marketing;

§ transformarea raporturilor de proprietate;

§ îmbunătățirea mecanismului de funcționare și a sistemului de control;

§ reducerea riscului investițional;

§ formarea strategiilor de portofoliu;

§ dezvoltarea preturilor;

§ prognozarea domeniilor promițătoare de dezvoltare.

LA funcțiile pieței valorilor mobiliare includ următoarele:

1. Funcția de contabilitate se manifestă în contabilizarea obligatorie în liste speciale (registre) a tuturor tipurilor de valori mobiliare care circulă pe piață, înregistrarea participanților la piață, precum și fixarea tranzacțiilor pe acțiuni executate prin contracte de cumpărare și vânzare, gaj, trust, conversie etc. .

2. Funcția de control implică monitorizarea respectării legii de către participanții la piață.

3. Funcția de echilibrare a cererii și oferteiînseamnă menținerea echilibrului pieței.

4. Funcția de stimulare este de a stimula dorința persoanelor juridice și a persoanelor fizice de a deveni participanți la piața valorilor mobiliare.

5. Funcția de reglementare consta in reglementarea tranzactiilor specifice cu actiuni prin diverse metode.

Ca instrument al politicii guvernamentale, piața valorilor mobiliare de stat realizează următoarele funcții:

§ finanțarea deficitului bugetar al autorităților la diferite niveluri, influențând astfel volumul masei monetare în circulație și, în consecință, extinderea sau reducerea nivelului PNB;

§ finanțarea proiectelor deosebit de importante, a programelor guvernamentale, finanțarea construcției de locuințe este larg răspândită;

§ reglementarea volumului masei monetare în circulație, care este efectuată de banca Federației Ruse. Achiziționarea băncilor centrale de stat de către aceasta crește volumul masei monetare în circulație, în timp ce vânzarea băncilor centrale de stat, dimpotrivă, reduce acest volum;

§ mentinerea lichiditatii sistemului financiar si de credit. Aceasta este o funcție foarte importantă îndeplinită de Banca Centrală, care a fost implementată cu succes înainte de criza din august 1998 prin intermediul pieței GKO;

§ alte funcţii auxiliare (realizarea privatizării şi corporatizării întreprinderilor, restructurarea capitalului acestora, datorii etc.).

În Legea federală „Pe piața valorilor mobiliare” din 22 aprilie 1996, continuitatea normelor cuprinse în „Regulamentele privind emiterea și circulația valorilor mobiliare și a burselor de valori în RSFSR”, în vigoare de la sfârșitul anului 1991, a fost păstrat.

Legea reglementează activitățile participanților profesioniști individuali la piață și problemele legate de reglementarea pieței; determină puterile Băncii Centrale FC din Rusia, ale sucursalelor sale regionale și ale organizațiilor de autoreglementare ale participanților profesioniști pe piață; reglementează procedura de emitere și circulație a titlurilor de capital (acțiuni, obligațiuni), funcționarea burselor de valori, suportul informațional al pieței valorilor mobiliare, cerințele de publicitate, răspunderea pentru încălcarea legislației Federației Ruse privind valorile mobiliare.

Legea prevede procedura de emitere și circulație a valorilor mobiliare și definește tipurile de activități profesionale cu valori mobiliare. Pentru prima dată, legea descrie categoria „titluri de capital” și dă conceptul de „dezvăluire de informații pe piața valorilor mobiliare”. Legea stabilește și unele restricții semnificative privind activitățile de pe piața de valori, precum și răspunderea pentru acțiunile care conduc la pierderi pentru clienți sau le încalcă drepturile.

Reglementarea de stat a pieței valorilor mobiliare.

Reglementarea pieței valorilor mobiliare este unificarea anumitor metode și tehnici într-un sistem care să facă posibilă eficientizarea execuției tranzacțiilor, subordonarea acestora cerințelor și regulilor stabilite. Acesta este un mecanism pentru menținerea unui echilibru al intereselor reciproce ale tuturor participanților pe piață care urmează anumite reguli ale jocului.

Pe piața primară a valorilor mobiliare, reglementările guvernamentale se concentrează pe menținerea unei proceduri unificate de emitere (emitere) a valorilor mobiliare în circulație prin înregistrare.

Pe piața secundară, controlul circulației se efectuează prin acordarea de licențe participanților profesioniști pe piață (eliberarea certificatelor de calificare care dau dreptul de a efectua tranzacții cu valori mobiliare) și instituții de investiții, precum și prin mecanismul de impozitare a tranzacțiilor (tranzacțiilor) cu valori mobiliare .

Metode de reglementare a pieței valorilor mobiliare:

§ reglementare legală;

§ înregistrarea problemelor, proiectelor de emisii;

§ licenţierea entităţilor de piaţă;

§ certificarea specialiştilor instituţiilor de investiţii;

§ asigurarea investitorilor;

§ informarea constantă a investitorilor;

§ supravegherea și inspecția tranzacțiilor cu acțiuni;

§ înregistrarea și supravegherea activităților participanților pe piața valorilor mobiliare;

§ controlul conformitatii cu legislatia in vigoare;

§ consultanță.

Piața primară a valorilor mobiliare- acesta este locul unde are loc emisiunea initiala si plasarea initiala a valorilor mobiliare.

LA obiectivele pieței primare raporta:

§ atragerea de resurse de numerar temporar libere;

§ activarea pietei financiare;

§ reducerea ratei inflaţiei.

Piața primară a valorilor mobiliare efectuează următoarele funcții:

§ organizarea emisiunii de valori mobiliare;

§ plasarea valorilor mobiliare;

§ contabilitatea valorilor mobiliare;

§ mentinerea unui echilibru intre cerere si oferta;

§ transformarea raporturilor de proprietate.

Principalii subiecți ai pieței principale de valori mobiliare sunt emitenții și investitorii. Participanții activi pe această piață sunt fondurile de investiții și companiile financiare, precum și diverși intermediari (firme, reprezentanțe, agenții, sucursale implicate în cumpărarea și vânzarea de titluri corporative). Băncile comerciale sunt active pe piața primară.

Pe piața primară, emisiunea (emisiunea), plasarea inițială a valorilor mobiliare, determinarea valorii lor de piață, evaluarea pieței de investiții, înregistrarea de stat a emisiunii, înregistrarea unui raport privind rezultatele emisiunii de titluri de capital, numirea un registrator, se efectuează depozitarea valorilor mobiliare. În conformitate cu standardele actuale, emitentul este o organizație comercială care a luat o decizie cu privire la emisiune și efectuează sau a efectuat plasarea valorilor mobiliare. Emitentul întocmește un prospect.

În conformitate cu Decretul președintelui Federației Ruse „Cu privire la măsurile de reglementare de stat a pieței valorilor mobiliare din Federația Rusă”, următoarele sunt permise pentru oferta publică pe piața primară:

§ Securiate guvernamentala;

§ actiuni nominative ale societatilor pe actiuni;

§ opțiuni asupra titlurilor de valoare, warrants (adică titluri derivate);

§ obligațiuni, inclusiv obligațiuni emise de guvern și autorități locale;

§ certificate de locuire;

§ alte valori mobiliare, a căror circulație este permisă în conformitate cu legile federale și tratatele internaționale ale Federației Ruse.

Una dintre caracteristicile distinctive ale structurii pieței interne de valori este predominanța semnificativă a tranzacțiilor cu titluri de stat. În plus, este destul de tipic ca cea mai mare parte a valorilor mobiliare să treacă doar prin etapa inițială de plasare, aproape necirculând pe piața secundară.

Emisiune (emisiune) de valori mobiliare.

Emisiunea de titluri se efectuează la înființarea societăților pe acțiuni, mărirea capitalului lor inițial autorizat prin emiterea de acțiuni, atragerea de capital împrumutat de către persoane juridice, organe de stat sau autorități locale prin emiterea de obligațiuni și alte obligații de creanță. Emisiunea de valori mobiliare include determinarea mărimii emisiunii, întocmirea și publicarea prospectului de emisiune, înregistrarea emisiunii, tipărirea formelor de valori mobiliare; publicarea unui anunț de lansare. Mărimea emisiunii de acțiuni este determinată de mărimea capitalului social al societății pe acțiuni și de majorarea acestuia. Numărul de acțiuni emise se calculează prin împărțirea sumei capitalului autorizat sau majorarea acestuia la prețul nominal al titlului. Mărimea emisiunii de obligații de datorie se calculează prin împărțirea sumei împrumutului la valoarea nominală a obligațiunii, a certificatului sau a facturii financiare.

Pe piața secundară a valorilor mobiliare, majoritatea tranzacțiilor cu valori mobiliare sunt efectuate (cu excepția emisiunii inițiale și plasării inițiale).

Ținta pieței de schimb- sa asigure conditii reale de cumparare, vanzare si efectuare a altor operatiuni cu valori mobiliare dupa plasarea initiala a acestora.

Sarcinile pieței secundare de valori mobiliare sunt:

§ cresterea activitatii financiare a entitatilor comerciale si persoanelor fizice;

§ dezvoltarea de noi forme de practică financiară;

§ îmbunătățirea cadrului de reglementare;

§ dezvoltarea infrastructurii;

§ respectarea regulilor si standardelor acceptate.

Caracteristicile pieței secundare includ o mare varietate de oportunități de investiții, calități și caracteristici ale valorilor mobiliare tranzacționate, dependența de o serie de factori subiectivi și obiectivi.

Sarcina principală a pieței secundare a Băncii Centrale este redistribuirea capitalului către cele mai eficiente unități de producție și atragerea de investiții pentru dezvoltarea întreprinderilor.

Piața secundară include piața organizată și neorganizată (fără prescripție medicală). Principalii participanți la piața secundară sunt statul, societățile pe acțiuni, specialiști - participanți profesioniști la piața valorilor mobiliare, fonduri și companii de investiții, bănci comerciale, centre și magazine de acțiuni și alte entități de afaceri și cetățeni.

Pe tipuri de valori mobiliare, piața secundară este împărțită în piețe pentru acțiuni, obligațiuni, mandate, ipoteci și instrumente derivate. Circulaţia valorilor mobiliare pe piaţa secundară este în principal revânzarea valorilor mobiliare. Majoritatea tranzacțiilor de cumpărare și vânzare sunt efectuate prin intermediari, brokeri, dealeri de investiții, comercianți (reprezentanți ai firmelor din zona de tranzacționare a bursei) la prețul de piață (rata).

Activarea modernă a pieței secundare este asociată în primul rând cu probleme suplimentare ca una dintre modalitățile de a atrage resurse de investiții către societățile pe acțiuni și restructurarea acestora.

Acțiunile întreprinderilor privatizate sunt larg reprezentate pe piața secundară a valorilor mobiliare din Rusia. Pe piața de schimb, o mică parte din acțiunile întreprinderilor individuale care sunt printre cele mai atractive pentru investiții, cum ar fi acțiunile RAO Gazprom, sunt tranzacționate pe piața de schimb. Există aproximativ 100 de astfel de întreprinderi. Sistemul de tranzacționare rus OTC (RTS) a acoperit acțiunile altor aproximativ 300 de întreprinderi. Restul acțiunilor nu participă la operațiunile de piață activă menționate anterior și sunt doar parțial implicate în operațiuni pe piața secundară a valorilor mobiliare din anumite regiuni. Această parte a acțiunilor este foarte semnificativă în ceea ce privește ponderea specifică și poate reprezenta mai mult de 95% din acțiunile care circulă pe bursa secundară a Rusiei. Problema implicării acestei părți a acțiunilor în tranzacțiile cu acțiuni active este asociată cu lipsa de interes a proprietarilor acestora, slaba cunoaștere a acestora și, uneori, lipsa cunoștințelor necesare asupra problemelor specifice dezvoltării pieței valorilor mobiliare.

Planul atelierului

1. Esența și funcțiile pieței valorilor mobiliare, rolul acesteia în crearea și funcționarea mecanismului de investiții.

2. Conceptul de piata primara a valorilor mobiliare. Obiectivele operațiunilor pe piața primară.

3. subscriere.

4. Piața secundară a valorilor mobiliare, structura și participanții acesteia.

5. Cadrul de reglementare pentru emiterea și circulația valorilor mobiliare.

7. Tipuri de activități profesionale pe piața valorilor mobiliare.

Literatura principală

1. Piața valorilor mobiliare: manual / Ed. De V.A. Galanova, A.I. Basov. - M .: Finanțe și Statistică, 2010. - Capitolul 10 „Emitenți și Investitori”. - cu. 205

2. Curs de bază pe piaţa valorilor mobiliare: manual / O.V. Lomtatidze, M.I. Lvov, A.V. Bolotin et al. - M .: KNORUS, 2010. - Capitolul 2. „Participanții profesioniști ai pieței valorilor mobiliare”. - p. 42

3. Mirkin Y. Piața de valori mobiliare din Rusia: impactul factorilor fundamentali, previziunile și politica de dezvoltare. - M.: Alpina Publisher, 2002. - pp. 2.1. Alegerea politică și socio-economică a societății: scenarii de dezvoltare a pieței de valori”. - cu. 176.

literatură suplimentară

1. Comentariu la prima parte a Codului civil al Federației Ruse.

3. Dolan, E. Money, banking and monetary policy. Pe. din engleza V. Lukaşevici şi alţii / E. Dolan - SPb., 1994 .-- 496 p.

4. Jurnalul „Finanțe și credit”

5. Jurnalul „Voprosy ekonomiki”

6.http: //www.fcsm.ru - Serviciul Federal pentru Piețe Financiare

7.http: //fcsm.ru/blog/ - Blogul oficial al șefului

Serviciul federal pentru piețele financiare

8.http: //www.openinfo.ffms.ru/ - site-ul web FFMS pentru dezvăluirea informațiilor

9.http: //fingramota.org - Grup de experți în educație financiară din cadrul Serviciului Federal pentru Piețe Financiare

10.http: //mfc-moscow.com/ - site dedicat creării unui centru financiar internațional la Moscova

http://www.naufor.ru - Asociația Națională a Participanților la Piața de Valori (NAUFOR)

http://www.auver.ru/ - Asociația Participanților la Piața Bill (AUVER)

Programul ABC al investitorilor - RBC TV Channel

Sarcina obligatorie

Rezolvați 3 probleme și formulați condiția 1 a problemei folosind date reale.

O societate pe acțiuni cu un capital autorizat de 2 milioane de ruble, constând din 100.000 de acțiuni ordinare, efectuează o emisiune suplimentară de acțiuni. Valoarea de piață a acțiunilor este de 10 ruble. Valoarea nominală a acțiunilor suplimentare este de 2 milioane de ruble. Pentru organizarea emisiunii a fost angajat un asigurator, care se angajează să cumpere întreaga emisiune de acțiuni. Comisionul de subscriere este stabilit ca maxim posibil (în cadrul legii). Calculați valoarea remunerației pentru asigurator

Societatea pe acțiuni a plasat la înființare 50.000 de acțiuni cu o valoare nominală de 100 de ruble. Carta conține 10.000 de acțiuni autorizate cu o valoare nominală de 1.000 de ruble. Pe piața secundară, acțiunile sunt vândute la un preț de 1200 de ruble. Calculați valoarea capitalului autorizat al companiei și valoarea sa de piață

Investitorul a cumpărat obligațiunea la un preț de 1010 ruble și a vândut-o doi ani mai târziu pentru 995 de ruble. Pe o perioadă de doi ani, a primit plăți cu cupoane în valoare de 300 de ruble. Ce profitabilitate pentru perioada și pe an a primit. Determinați rata anuală de rentabilitate pe baza dobânzii compuse.

Determinați prețul de piață (în dolari) al unei obligațiuni cupon emise în 1980, dacă la momentul emiterii o rată fixă a cuponului a fost stabilită la 10%, dobânda obligațiunii este plătită o dată pe an, iar în momentul vânzării, randamentul până la scadența obligațiunilor cu un rating similar a fost de opt%. Valoarea nominală a obligațiunii este de 1.000 de dolari. Obligațiunea este vândută a doua zi după achitarea următorului randament al cuponului și mai rămân doi ani până la scadența obligațiunii. În condițiile emiterii, obligațiunea este răscumpărată cu o primă de 10%.

Profitul net al Pioneer JSC s-a ridicat la 1.000.000 de ruble. Acțiunile acestei companii (4.000 dintre ele au fost emise) sunt vândute pe piață la un preț de 2.000 de ruble per acțiune. Calculați raportul profitului pe acțiune (EPS) și raportul p/e.

Calculați ce este mai profitabil, cumpărați 1000 de obligațiuni cu o valoare nominală de 1000 de ruble cu o scadență de 1 an și o rată a cuponului de 20% (plătit de 2 ori pe an) la un preț de 112% sau puneți 1 mln. freca. la bancă pentru aceeași perioadă cu o dobândă la depozit de 19% și dobândă acumulată o dată pe an? Se are în vedere posibilitatea reinvestirii dobânzii la obligațiune la rata dobânzii bancare. Impozitarea nu este luată în considerare. Indicați valoarea profitabilității unui instrument mai profitabil cu o precizie de sutimi.

Investitorul a achiziționat o obligațiune cu o valoare nominală de 5.000 RUB la un preț de 90% cu o scadență de 3 ani și o rată a cuponului de 30% (plătibil o dată pe an) și intenționează să o păstreze în portofoliu până la scadență. Cât de mult venit va primi acest investitor din deținerea obligațiunii? Excluzând reinvestirea dobânzii și luând în considerare reinvestirea la aceeași rată a dobânzii.

Prețul actual al acțiunii este de 150 de ruble. Prețul de exercitare al opțiunii de vânzare este de 160 RUB. Prima de opțiune este de 11 RUB pe acțiune. Calculați valoarea intrinsecă și de timp a unei opțiuni

Capitalul societății pe acțiuni este format din 8.000 de ordinare și numărul maxim posibil de acțiuni preferențiale cu o valoare nominală de 100 de ruble. Dividendul pe acțiuni preferențiale este stabilit la 7 ruble pe acțiune. La sfârșitul exercițiului financiar, profitul net al companiei se ridica la 500.000 de ruble. Calculați câștigul pe acțiune (EPS)

La 1 aprilie, 6.000 de acțiuni de investiții ale fondului mutual de investiții Raduga erau în circulație, a căror valoare activă netă era de 900.000 de ruble. Valoarea activului net al fondului de investiții mutuale Groza la acea dată era de 850.000 de ruble și existau 4.020 de acțiuni în circulație. Valoarea primei (reducerii) în primul fond este de 2%, iar în al doilea - 1,8%. O lună mai târziu, valoarea activelor nete ale acestor fonduri s-a dovedit a fi aceeași și s-a ridicat la 1.000.000 de ruble fiecare. Calculați, investițiile în care fond a furnizat cea mai mare rentabilitate pentru perioada specificată?

Sarcină suplimentară

Scrieți un eseu pe tema: „Scenarii pentru dezvoltarea pieței de valori mobiliare din Rusia”

Conform terminologiei bine stabilite valori mobiliare internaţionale- este vorba de valori mobiliare plasate pe piețele financiare internaționale externe țării emitentului acestor valori mobiliare.

Procesul de integrare a țărilor cu economii de piață care se desfășoară în lume necesită crearea unei piețe financiare comune pentru o politică investițională eficientă. S-a acumulat deja o mare experiență în implementarea proiectelor internaționale de investiții. Valorile mobiliare emise de bănci și corporații ale unor țări în vederea distribuirii η în alte țări sunt tranzacționate în volume mari pe piața internațională a valorilor mobiliare. Desființare completă în anii 1970. restricțiile privind circulația capitalului către țările dezvoltate au creat condiții pentru formarea unei piețe internaționale de valori mobiliare. În doar 10 ani (1980-1990), ponderea tranzacțiilor internaționale cu valori mobiliare în PIB-ul SUA a crescut de la 9 la 93%, în Germania - de la 8 la 58 și în Japonia - de la 7 la 119%. În volumul total al fondurilor împrumutate pe piața internațională de capital, cea mai mare parte revine obligațiunilor (în 1994 - mai mult de 60%). Aproape 40% din piața mondială a valorilor mobiliare se află în SUA, în Japonia - peste 20%.

Piața financiară mondială capătă din ce în ce mai mult forma unui sistem pe două niveluri, în care nivelul superior - supranațional - este reprezentat de circulația titlurilor de valoare ale corporațiilor transnaționale lider, iar cel inferior - național - prin circulația valorilor mobiliare ale companiilor naționale. Fiecare dintre aceste niveluri este caracterizat de instituțiile corespunzătoare ale pieței financiare - internaționale sau naționale.

Piața internațională a valorilor mobiliare, ca și piețele naționale, constă din piețe primare și secundare. Pe Piața primară emitentul unei țări își plasează valorile mobiliare într-o altă țară sau în alte țări, iar pe piața secundară valorile mobiliare sunt revândute prin instituții financiare speciale. Principalii cumpărători și vânzători din piață secundară titlurile de valoare sunt bănci centrale și comerciale, companii de asigurări și alte instituții nebancare.

În ultimul deceniu, atractivitatea pieței euroobligațiunilor a crescut. Euroinstrumentele sunt acțiuni, bancnote, obligațiuni, instrumente financiare derivate (derivate) plasate pe piețele financiare internaționale externe țării emitentului.

Euroobligațiunile sunt emise de guvernele țărilor, municipalități, bănci, organizații internaționale de credit, corporații transnaționale. Împrumuturile străine sub formă de euroobligațiuni sunt utilizate în mod activ de către aceștia ca o sursă suplimentară de finanțare, mai ales în fața resurselor monetare limitate din țările în curs de dezvoltare cu un rating de credit de „BB” (Mexic, Brazilia, Argentina, Venezuela, o serie de Țările Europei de Est, Rusia). A existat chiar și un tip special de obligațiune - PAR-

Obligațiuni , care se schimbă cu datoriile corespunzătoare ale țărilor la alin. Aceste obligațiuni corespund unui set de plăți cu cupoane fixe, ale căror rate sunt adesea sub ratele pieței. Aceste obligațiuni sunt numite și obligațiuni brady, dar poartă numele secretarului de Trezorerie al SUA, care a propus o astfel de metodă de restructurare a datoriilor, când la sfârșitul anilor 1980 - începutul anilor 1990. instituțiile financiare internaționale se confruntă cu problema nerambursării fondurilor mari de credit de către țările în curs de dezvoltare. PAR -obligațiunile sunt emise pe o perioadă de la 25 până la 30 de ani, ceea ce oferă emitenților o procedură preferențială de rambursare a obligațiilor.

Euroobligațiunile sunt în principal titluri la purtător, adică proprietarii lor nu sunt înregistrați. Aceste obligațiuni sunt emise și vândute în principal în afara pieței interne a monedei în care este indicată denominarea lor. În același timp, euroobligațiunile sunt denominate în valute care ocupă o poziție de lider în comerțul internațional.

Dorind să primească fonduri suplimentare semnificative prin emisiunea de obligațiuni, un mare împrumutat are posibilitatea de a intra pe piața internațională. Pe piața externă, emisiunea de obligațiuni poate fi împărțită într-o emisiune străină și o emisiune de euroobligațiuni. Obligațiunile străine sunt emise de un nerezident în orice țară în moneda țării respective, cu alte cuvinte, o emisiune străină este plasată la Londra în lire sterline, la Tokyo în yen etc. Euroobligațiunile sunt plasate pe mai multe piețe naționale, dar într-o monedă străină în raport cu țara în care au fost plasate.

Următoarele tipuri principale de valori mobiliare sunt tranzacționate pe piața europeană:

- obligațiuni cu o rată fixă de rentabilitate (plăți cu cupon);
- obligațiuni cu o rată de rentabilitate variabilă. Valoarea plăților cu cuponului constă din două părți - valoarea celei mai comune rate (de exemplu, LIBOR ), plus o marjă pozitivă fixă care rămâne neschimbată. Termenele de circulație a acestor obligațiuni sunt de la 5 la 15 ani;
- două tipuri de obligațiuni asociate acțiunilor emitentului - convertibile în acțiuni ordinare ale emitentului în condiții prestabilite și obligațiuni cu warrant. Un warrant este similar cu o opțiune call, dar poate fi exercitat pe o perioadă mai lungă, ceea ce face obligațiunile mai atractive.

Primele euroobligațiuni au apărut la începutul anilor 1960. în legătură cu internaționalizarea vieții economice și liberalizarea piețelor financiare din SUA, Germania și Japonia.

În 1987-1991. cea mai mare pondere a împrumuturilor de pe piața europeană a fost observată de la emitenții japonezi (bănci și corporații industriale). În 1995-1996 Guvernele țărilor din Europa de Est și administrațiile celor mai mari orașe din aceste țări au intrat pe piața eurobondurilor. Rusia și-a plasat pentru prima dată propriile euroobligațiuni în noiembrie 1996. Apoi în 1997-1998. Guvernul rus a mai acordat mai multe împrumuturi. În aceiași ani, o serie de subiecți ai Federației Ruse au intrat pe piața de euroobligațiuni a guvernului: Moscova, Sankt Petersburg, Nijni Novgorod, regiunile Sverdlovsk, Tatarstan, precum și emitenți privați. În prezent, participanții profesioniști pe piața euroobligațiunilor sunt reprezentați în principal de bănci mari și companii de valori mobiliare.

Printre titlurile de creanță de pe piața europeană sunt răspândite obligațiile datoriei euro (euronote ). Aceste valori mobiliare pe termen mediu reprezintă 50-60% din noile emisiuni. Datoriile exprimate în moneda SUA reprezintă aproximativ jumătate din piață, în mărci germane - 15% și yeni japonezi - 10%. În plus, au apărut valute precum pesos argentinieni, zloți polonezi, kuna croate și ruble rusești, iar din 1999 au fost emise euroobligațiuni cu denominație în euro.

Pe piața euro există obligații de datorie pe termen scurt cu scadențe de la una la șase luni. Fiecare număr este subscris, sindicalizat și găzduit. În cazul în care împrumutatul nu reușește să plaseze următoarea emisiune de obligații de creanță, membrii sindicatului se angajează să răscumpere valorile mobiliare neplasate rămase la un preț nu mai mic decât cel anunțat (rata LIBOR plus marja).

Un instrument relativ nou pe piața europeană - obligatii comerciale, a cărui particularitate este că nu trec prin subscriere. Băncile - membrii sindicatului își asumă obligații de a plasa titlurile de valoare ale împrumutatului în condiții convenite, dar nu se angajează să răscumpere obligațiile insuficient plasate.

Termenul de circulație a obligațiilor comerciale pe piața europeană este de la câteva luni la câțiva ani. Spre deosebire de titluri similare din Statele Unite, obligațiile eurocomerciale sunt emise pentru o perioadă mai lungă (pe piața internă a SUA, perioada de circulație a acestora este de 60-180 de zile). În plus, emitenții acestor titluri trebuie să treacă prin procedura de rating, ceea ce explică scăderea relativă a ponderii acestor valori mobiliare pe piața europeană în anii 1990. și creșterea interesului investitorilor pentru datoria pe termen mediu.

Un rol semnificativ pe piața eurobondurilor îl joacă certificate de depozit în euro (DS), destinat în principal marilor investitori instituționali. Principalii emitenți ai DS sunt sucursale ale unor bănci importante americane, britanice, canadiene, japoneze și europene. DS sunt emise pentru o perioadă de trei până la șase luni și au o rată a dobânzii fixă. Există DC cu scadențe mai lungi și rate variabile ale dobânzii.

La 1 ianuarie 1999 a început cea de-a treia etapă a formării Uniunii Economice și Monetare Europene ( ESVS ). Odată cu introducerea monedei unice euro în 11 țări din Europa, a apărut o nouă uniune monetară și financiară – zona euro – unde 11 piețe de capital ale acestor țări au fost transformate într-o piață internă de capital unită a Uniunii Europene.

Ca urmare, au avut loc schimbări importante în structura și tendințele de dezvoltare a pieței, comportamentul investitorilor și al debitorilor din zona euro. Companiile de asigurări și investiții, fondurile de pensii private și băncile, care în mod tradițional acordă preferință titlurilor de stat de încredere, și-au îndreptat atenția către titlurile corporative private mai profitabile și noi instrumente ale pieței secundare a datoriilor. La rândul lor, debitorii, căutând să extindă baza lichidă, recurg din ce în ce mai mult la emiterea de obligațiuni și diferite titluri derivate. În primul rând, acest lucru se aplică companiilor și băncilor ipotecare care au garanții de încredere.

Introducerea unei unități monetare unice, euro, și crearea unei situații stabile a dus la existența unor premise pentru accelerarea dezvoltării pieței obligațiunilor corporative. Volumul emisiunilor a crescut nu numai de obligațiuni corporative cu rating ridicat, ci și de titluri cu randament ridicat cu un rating mai scăzut. Piața are o cerere destul de mare pentru acest tip de obligațiuni.

Tranziția țărilor UE la o monedă unică - euro, care de la 1 ianuarie 1999, a dobândit statutul de unitate monetară oficială a 11 țări, iar propriile monede au devenit expresiile sale fracționale - a avut un impact grav asupra dezvoltării piața eurobondurilor.

Rusia modernă este un participant destul de activ pe piața internațională a valorilor mobiliare.

În special, după o pauză de doi ani din 2012, a fost plasat un volum mare de euroobligațiuni în moneda rusă, diferențiate ca maturitate și benefice pentru emitenți, ceea ce a creat premisele intrării active pe piața globală a debitorilor corporativi ruși.

Fosta unitate de cont a UE - ECU a fost înlocuită cu euro în raport de 1: 1, apoi după perioada pregătitoare necesară de la 1 ianuarie 2002, euro a devenit monedă de numerar, iar de la 1 iulie 2002, după schimb de bancnote vechi cu altele noi, a devenit singura.moneda zonei tale.

În prezent, pe piața valorilor mobiliare corporative sunt tranzacționate următoarele tipuri de valori mobiliare:

1. Acțiuni ale companiilor și întreprinderilor, instituțiilor financiare și de credit.

2. Obligațiuni ale companiilor și întreprinderilor, băncilor, care sunt concepute pentru a împrumuta fonduri suplimentare pentru finanțarea proiectelor vizate.

3. Facturi ale organizațiilor și instituțiilor de credit și financiare.

4. Certificate de economii; certificate de depozit.

Acțiunile și obligațiunile pot fi emise sub formă documentară și nedocumentară. Tipuri de acţiuni: nominative, la purtător, ordinare, preferenţiale.

În conformitate cu Legea „Cu privire la Piața Valorilor Mobiliare” Nr.39-FZ din 22.04.96.

O acțiune este un titlu de capital care asigură dreptul proprietarului său de a primi o parte din profitul unei societăți pe acțiuni sub formă de dividende, de a participa la conducerea societății pe acțiuni și de a o parte din proprietatea rămasă după lichidarea acestuia.

O obligațiune este un titlu de valoare de emisiune care garantează dreptul deținătorului său de a primi o obligațiune de la emitent în perioada prevăzută de acesta din valoarea sa nominală și procentul acestei valori sau alte proprietăți echivalente fixate în aceasta. Acțiunile și obligațiunile pot fi emise în formă documentară și nedocumentară. Tipuri de acţiuni: nominative, la purtător, ordinare, preferenţiale.

O cambie este un titlu de valoare care atestă obligația necondiționată a trăgătorului (biletul la ordin) sau a altui plătitor (cambră) specificat în cambie de a plăti o anumită sumă posesorului cambiei la data declanșării termenului prevăzut pentru prin factura. O cambie poate fi emisă doar în formă documentară.

Certificatele de depozit și de economii sunt titluri de valoare care sunt certificate scrise ale băncii despre depunerea de fonduri, care atestă dreptul proprietarului de a primi suma depozitului și dobânda pe aceasta în orice instituție a băncii în termenul prevăzut.

Certificatele de economii sunt emise deponenților - cetățeni, iar certificatele de depozit - persoanelor juridice.

În prezent, dintre toate instrumentele pieței de valori mobiliare corporative, piața de acțiuni este cea mai dezvoltată. Acțiunile, în funcție de emitent, sunt împărțite în acțiuni de „primul nivel” și acțiuni de „nivelul doi”.

24. Valori mobiliare internaţionale: tipuri şi caracteristici de circulaţie

Globalizarea economiei mondiale a dus la apariția ICB-urilor, cele mai comune ICB-uri sunt euroobligațiunile și ADR-urile, care includ euroobligațiuni, euro-note, euro-bills și euro-acțiuni.

Eurobonduri- titluri internaționale pe termen lung emise de debitori (organizații internaționale, guverne, companii transnaționale (TNC)) pentru a obține un împrumut pe termen lung pe piața financiară globală. Au cupoane care dau dreptul de a primi dobândă în timp util. Ele sunt emise, de regulă, pentru o perioadă de 2-15 ani. Dar pot fi eliberate și pentru 40 de ani.

Euroobligațiunile sunt:

1. Regular (sau direct) cu o rată fixă sau variabilă.

2. Cu o dobândă indexată. Rata dobânzii este legată de indicele prețurilor pentru aur, platină, petrol și gaze.

3. Convertibile. Pot fi schimbate cu alte obligațiuni, de obicei cu un randament mai mic.

4. Obligațiuni cu opțiune. Poate fi schimbat în viitor cu acțiuni sau alte valori mobiliare. e. Obligațiuni cu cupon zero (reducere). Prețul inițial este de 30-40% din valoarea nominală.

5. Hibrid. Un amestec din primele patru tipuri.

Euroobligațiuni:

· Sunt la purtător, pot fi plasate pe piețele din mai multe țări;

· Moneda împrumutului este străină pentru emitent și investitor;

· Plasarea și garanția este de obicei efectuată de un sindicat de emisii, care include bănci, companii de investiții, companii de brokeraj din mai multe țări;

· Valoarea nominală are un echivalent în dolari;

· Dobânda la cupoane se plătește deținătorului fără deducere fiscală (spre deosebire de obligațiunile obișnuite).

Euronote- obligațiuni nominale pe termen scurt și mediu de pe piața euroobligațiunilor. Note- sunt obligații de datorie care, de regulă, au o rată a cuponului variabil. Emis pentru 1-3 ani cu garantie bancara. Diferențele dintre euroobligațiuni și euronote dispar treptat.

Billete comerciale în euro- obligații de creanță transferabilă pe termen scurt. Pentru a le emite, emitentul trebuie să convină asupra unui program de acțiune cu unul sau mai mulți dealeri. Pentru un program major, firma trebuie să aibă trei dealeri de renume.

Avantajele bancnotelor comerciale în euro sunt o mare flexibilitate. Ratele dobânzilor sunt în mare măsură determinate de piață. O firmă care emite facturi euro nu este obligată să primească un rating formal. Costul programelor pentru eurobills este mai mic decât pentru alte euroobligațiuni.

Acțiuni în euro- actiuni TNK, banci mari, societati de investitii.

Eurobonduri- euroobligațiuni la purtător.

IOU americane (ADR)- chitanțe negociabile în mod liber pentru acțiuni străine depuse la băncile SUA.

Euroobligațiunile și bancnotele în euro sunt instrumente de împrumut atractive pentru companiile ruse și pentru Guvernul Federației Ruse. Cele mai mari companii ruse preferă să emită euroobligațiuni în loc de obligațiuni rusești, datorită ratelor dobânzii mult mai mici pe acestea și stabilității dezvoltării RZB.

Motive pentru creșterea băncilor centrale internaționale:

· Diversificarea surselor de finanțare (alternativă la liniile de credit ale băncilor).

· Mai puțină reglementare a acestei piețe, ca urmare - costuri mai mici, câștig în timp, fără restricții asupra direcției de utilizare.

· Flexibilitatea și varietatea instrumentelor utilizate.

Avantaj de preț față de moneda națională de împrumut.

Desființare completă în anii 70. 20c. restricțiile privind circulația capitalului în țările dezvoltate au creat condițiile pentru formarea unei piețe internaționale de valori mobiliare. În doar 10 ani (1980-1990), ponderea tranzacțiilor internaționale cu valori mobiliare în PIB-ul SUA a crescut de la 9 la 93%, în Germania de la 8 la 58, în Japonia - de la 7 la 119%. În volumul total, cea mai mare parte cade pe obligațiuni (în 1994 - mai mult de 60%). Aproape 40% din piața mondială a valorilor mobiliare se află în SUA, în Japonia - peste 20%.

O trăsătură distinctivă a pieței internaționale este tranzacționarea valorilor mobiliare între rezidenți din diferite țări, precum și a valorilor acțiunilor cu valori nominale exprimate în alte valute decât cea națională. Exportul de capital este o trăsătură caracteristică și o necesitate obiectivă a unei economii de piață dezvoltate. Formarea pieței internaționale a valorilor mobiliare a fost accelerată de: revoluția științifică și tehnologică modernă; dezvoltarea proceselor de integrare; o anumită stabilitate a cursurilor de schimb; introducerea monedelor multinaționale comune; succes în dezvoltarea băncilor și burselor; consolidarea activităţii corporaţiilor transnaţionale şi a instituţiilor financiare.

Titlurile internaționale ca termen au părut să desemneze titluri internaționale care circulă în multe țări în același timp. Titlurile internaționale includ așa-numitele euroobligațiuni și certificatele de depozit internaționale (capitolul anterior).

Piața Eurobond este una dintre cele mai voluminoase piețe pentru valorile mobiliare internaționale. Reprezintă peste 75% din volumul total al întregii piețe de valori mobiliare.

Europaper: euronote, euroobligațiuni și acțiuni în euro ... Sunt emise în orice țară, sunt denominate în valută și sunt destinate plasării în afara acestei țări.

Există o definiție oficială a euroobligațiunilor, care este dată în Directiva Comisiei Comunităților Europene din 17 martie 1989, care reglementează procedura de oferire a noilor emisii pe piața europeană.

În conformitate cu prezenta directivă Euroobligațiunile sunt titluri de valoare tranzacționabile cu următoarele trăsături caracteristice și anume:

Subscris și plasat printr-un sindicat, din care cel puțin doi membri sunt înregistrați în state diferite;

Oferite în volume semnificative în una sau mai multe țări, cu excepția țării de înregistrare a emitentului;

Poate fi achiziționat inițial doar prin intermediul unei instituții de credit sau al altei instituții financiare.

Euronote- obligațiuni nominale pe termen mediu, care sunt de obicei emise pentru un anumit investitor. Principalul avantaj al euronotelor este capacitatea de a-și organiza emiterea în câteva zile sau chiar ore. Eliberat de corporații internaționale pentru o perioadă de 3 până la 6 luni. Acestea generează venit variabil din dobânzi pe baza ratei LIBOR, rata de ofertă pe Piața Monetară Internațională din Londra. Aceste titluri acționează simultan ca o formă de credit bancar și un tip de împrumut obligat. Piața euronotelor a început să se dezvolte la sfârșitul anilor 70 ai secolului XX.

Eurobills- pasive negarantate care nu sunt destinate ofertei publice și nu sunt tranzacționate pe piața secundară. De regulă, eurobillurile sunt emise pentru o perioadă de la unu până la cinci ani de către companii a căror solvabilitate este fără îndoială.

În țările dezvoltate, există mai multe tipuri de euroobligațiuni, și anume: comun sau Drept, , cu cupon zero, cu dobândă indexată, decapotabil, cu optiune.

Cel mai comun comun sau Drept obligațiuni. Pentru ele se plătește un procent fix. Rata acestora se poate modifica din cauza modificărilor ratelor dobânzilor bancare.

Rata obligațiunilor rata flotantă dependentă în mare măsură de fluctuațiile interesului pieței. Odată cu creșterea sa, de regulă, crește și volumul emisiunii de obligațiuni, cu o scădere - invers. Dobânda flotantă a obligațiunilor este legată de rata London Loan Market cu o primă numită „SPREAD”.

Obligațiuni cu cupon zero vă permit să primiți venituri numai atunci când acestea sunt răscumpărate din cauza diferenței de emisie și a prețurilor nominale. În general, acest venit nu este impozitat.

Rata obligațiunilor cu dobândă indexată este legat de indicele prețurilor pentru anumite grupuri de bunuri strategice, în special petrol, aur etc.

Convertibil obligațiunile generează mai puține venituri decât altele, dar dau deținătorului dreptul de a le schimba cu acțiuni. Acest lucru se întâmplă atunci când dividendul pe acțiuni este semnificativ mai mare decât dobânda cuponului.

Obligațiuni cu optiune permite proprietarului să aleagă diferite opțiuni pentru o tranzacție de investiții. Ele pot fi schimbate cu acțiuni, obligațiuni cu dobândă variabilă și fixă etc.

Este necesar să se facă distincția între euroobligațiuni și obligațiuni care sunt emise pe piețele naționale de capital (emisiuni interne). Acestea sunt două lucruri diferite. Emisiunea de obligațiuni interne este efectuată de un investitor care este rezident al țării emise. O astfel de emisiune de obligațiuni este efectuată în moneda țării respective și este plasată în țara de emisiune. Poate fi plasat într-o țară străină, dar în moneda țării emitentei, în plus, cea mai mare parte a acesteia va fi plasată în continuare în țara emitentului.

Structura și dinamica dezvoltării pieței mondiale a valorilor mobiliare pot fi vizualizate folosind tabelul.

Aproape jumătate - 46% din titlurile de creanță și acțiunile sunt în Statele Unite, 15% sunt concentrate în Japonia, 6% - în Germania și Marea Britanie, 4% - în Franța și, în final, 4% cade pe toate celelalte țări. Astfel, liderul incontestabil – Statele Unite ale Americii – devine imediat vizibil. Dinamica dezvoltării pieței este pozitivă: începând cu ianuarie 1999 existau 52,3 trilioane de dolari în titluri de valoare și acțiuni la nivel mondial, iar din ianuarie 2001 - 72 trilioane de dolari.

Masa. Structura pieței mondiale pentru titluri de creanță și acțiuni