Dok je još bio član konzorcija, Leader je inzistirao na poboljšanju uvjeta ugovora ili pridruživanju partnerskom konzorciju, objasnili su analitičari InfraOnea. Sada se takav partner može pojaviti. Dva su kandidata - turska Renaissance Construction, kao i konzorcij, koji će uključivati glavnog izvođača Gazproma - grupu VIS, rekla su tri pregovarača i dvije osobe bliske Renaissance Construction.
Predstavnik grupe VIS potvrdio je da tvrtka tvrdi da sudjeluje u projektu u konzorciju s talijanskim Astaldijem (sudjelovala je u izgradnji zapadnog promjera velikih brzina u St. Petersburgu).
Predstavnici Renaissance Construction i Astaldi nisu odgovorili na zahtjev Vedomosti.
Prema riječima dvoje sudionika u raspravi o projektu, Renaissance Construction je postigao daljnji napredak u pregovorima: s njim je potpisan sporazum o namjerama. Međutim, ovo je pravno neobvezujući dokument, dodaje jedan od njih, pregovori se nastavljaju. Predstavnik državne tvrtke Avtodor, koja nadzire izgradnju i rad cesta s naplatom cestarine u Rusiji, nije odgovorio na pitanje o novim ulagačima.
Novi prsten
Izgradnja nove obilaznice oko Moskve duljine 530 km trebala bi koštati 313 milijardi rubalja. Gotovo polovica sredstava dodijeljena je iz Fonda nacionalne skrbi. Samo će jedna od četiri dionice biti besplatna - zapadni dio prstena od Minska (M1) do Lenjingradske magistrale (M10).
Renaissance Construction, glavni izvođač posebno za centar Lakhta u Sankt Peterburgu, nedavno se suočio s problemima u Rusiji. Službenici FSB -a u jesen su proveli pretres u njezinom uredu u kaznenom predmetu zbog kršenja valutnog zakonodavstva, prenio je TASS. Tvrtka je tada demantirala optužbe.
PF VIS pripada njegovim generalnim direktorima Igoru Snegurovu i Dmitriju Ryabovu, koji je ujedno i generalni direktor TEK Mosenerga, velikog izvođača grupe Gazprom u vlasništvu Igora Rotenberga. No, Ryabov se planira povući iz redova suvlasnika tvrtke, uvjerava njegov poznanik. Predstavnik WIS grupe to demantira.
VIS je također dugo bio izvođač radova Gazproma. Od 2009. do 2017. portfelj njezinih narudžbi, prema samoj tvrtki, narastao je sa 74 milijarde na 513 milijardi rubalja. Njegova dva najveća cestovna projekta su izgradnja zaobilaznice Khabarovsk i pruga Bovanenkovo- Sabetta, kaže predstavnica WIS-a.
Ulagači imaju uvjet - rokovi izgradnje Središnje obilaznice -4 moraju se pomaknuti nakon 2020., nemoguće je graditi ranije, izjavile su dvije osobe koje sudjeluju u raspravi o projektu, savezni dužnosnik i dvije osobe bliske renesansi Izgradnja potvrđena. Vlada je nakon dobivanja dozvole izdvojila 36 mjeseci za izgradnju cesta, kaže osoba bliska Renaissance Constructionu: preostalo je još oko dvije godine. Avtodor do sada, prema riječima svog predstavnika, nije zaprimio takve prijedloge - "barem službene i opravdane": gradnja bi se trebala završiti u skladu s putovnicom projekta koju je odobrila vlada - do kraja 2019. godine, no graditelji mogućnosti nisu neograničene i one, nažalost, malo ovise o odlukama vlade, priznaje savezni dužnosnik.
Početkom lipnja čelnik Avtodora Sergej Kelbah obećao je da će se dogovor s koncesionarom o središnjoj obilaznici-4 postići u listopadu, no do sada se to nije dogodilo. Avtodor je više puta kritiziran zbog središnje obilaznice. Dmitrij Medvedev je 2015. godine zamjerio Kelbahu, u isto vrijeme Federalna antimonopolska služba podigla je zahtjeve na natječaje za izgradnju Središnje obilaznice. A u proljeće 2017. Računska komora izdala je nalog Avtodoru zbog kašnjenja u izgradnji treće i četvrte dionice Središnje obilaznice - ako ih državno poduzeće ne ukloni do 30. prosinca, tada će operacije na računi mogu biti suspendirani, zaprijetio je revizor Računske komore Valery Bogomolov.
Ne razgovara se samo o uvjetima projekta, već i o procjeni, kaže pregovarač. O njegovom povećanju pregovora s WIS skupinom ne raspravlja se, prenio je Snegurov putem predstavnika. Troškovi su utvrđeni putovnicom projekta i nisu se promijenili (više od 90 milijardi rubalja, oko pola mora uložiti investitor), ističe predstavnik Avtodora.
Avtodor zahtijeva da se prvo potpiše sporazum i da se u projekt pojavi investitor, a "onda se nekako riješi problem s odgodom", kaže jedan od pregovarača. No, ulagači ne žele riskirati svoj novac, dodaje. Strani ulagači mogu se razumjeti: ulaganja u Rusiji moguća su samo pod uvjetom jasnih jamstava - u ovaj slučaj reprogramiranje, kaže Mihail Blinkin, direktor Transportnog instituta HSE. Ljeti je Denis Anisimov, zamjenik generalnog direktora Avtobana (član konzorcija Jugoistočne autoceste), procijenio stupanj spremnosti teritorija za izgradnju Središnje obilaznice-4 na 20%, obećavajući da će tvrtka tražio bi odgodu datuma završetka projekta: šume, močvare ". Predstavnici Ministarstva prometa i Avtobana nisu odgovorili na pitanja Vedomosti.
Stroygazconsulting (SGK) vratio se među najveće Gazpromove izvođače, našvši se zajedno s tvrtkama milijardera Gennadyja Timčenka i Arkadija Rotenberga te primivši od početka godine narudžbe monopola za 18,2 milijarde rubalja, javlja RBC u utorak , 19. travnja, s referencom za materijale na portalu javnih nabava.
Publikacija napominje da je veći broj narudžbi od Gazproma samo od tradicionalno najvećih izvođača monopola - Stroygazmontazh Rotenberg i Stroytransgaz Timchenko. Ove su tvrtke primile narudžbe u iznosu od 25 milijardi rubalja, odnosno 20,4 milijarde rubalja, precizira RBC.
Uglavnom je SGK primao ugovore za remont plinovoda. Stroygazconsulting odbio je komentirati ove podatke, a Gazprom nije odgovorio na zahtjev objave.
Prije četiri godine SGK, koji je 1996. osnovao Ziyad Manasir, bio je jedan od najvećih izvršitelja monopolističkih naloga. Tijekom četiri godine predsjedništva Dmitrija Medvedeva, Stroygazconsulting je, prema Forbesu, dobio ugovore od državnih tvrtki u vrijednosti od gotovo 730 milijardi rubalja. 2012. tvrtka je donijela narudžbe za još 80 milijardi rubalja. No 2013. godine, izračunao je Forbes, Manasir je mogao dobiti ugovore za samo 35 milijardi rubalja, što je gotovo upola manje nego godinu dana ranije.
U ljeto 2013. bivši se vlasnik i predsjednik SGK Manasir požalio izvršnom tajniku predsjedničke komisije za gorivo -energetski kompleks Igoru Sechinu da Gazprom odgađa nagodbe s izvođačima i ne daje nove ugovore. U 2014. tvrtka nije dobila niti jedan novi ugovor od Gazproma.
U siječnju 2015. novi predsjednik SGK -a Mihail Jakibčuk poslao je pismo čelniku Gazproma Alekseju Milleru u kojem ga je zamolio da donese odluku o sudjelovanju SGK -a u investicijskom programu plinskog holdinga od 2015. godine i uputi kontrolirane strukture za plaćanje troškova tvrtke.
SGK je nakon promjene vlasnika ponovno počeo surađivati s Gazpromom. U proljeće 2015. Gazprombank i UCP fond kojim upravlja Ilya Shcherbovich otkupili su tvrtku od Manasira i njegovog partnera Ruslana Baysarova. SGK je 19. kolovoza 2015. pobijedio na natječaju Gazprom Doby Nadym za izgradnju rotacijskog kompleksa vrijednog 293 milijuna rubalja na polju Bovanenkovskoye, podsjeća RBK. Ukupno je 2015. tvrtka dobila ugovore od monopola za 20,2 milijarde rubalja.
Zbog nedostatka novih ugovora od Gazproma, SGK se suočio s problemima s vjerovnicima. Prema bazi podataka Arbitraže, vjerovnici su podnijeli zahtjeve za povrat 11,2 milijarde rubalja, 2015. - za 46,6 milijardi rubalja. Od početka 2016. godine tvrtka je primila potraživanja od vjerovnika za još 6 milijardi rubalja. Iznos prenesenih dugova tvrtke ovršitelji i nepodmirena, premašuje 17,7 milijardi rubalja, napominje RBC pozivajući se na podatke SPARK -a.
Mikrokompanija sa odobren kapital u 150 tisuća uspio dobiti ugovore od "Gazproma" za izgradnju plinovoda "Snaga Sibira" u iznosu od oko 8 milijardi rubalja. Pobjednički ponuđač ima ne više od 5 ljudi u osoblju, a njegov je izvršni direktor prethodno sudjelovao u organizaciji isporuke mirovine. Stručnjaci smatraju da postoji prijenos velikog ugovora na tvrtku "polaganje".
LLC Inter Management primio je 34 ugovora od Gazproma za izgradnju izvoznog plinovoda Snaga Sibira u Kinu. ukupan iznos prema ugovorima - 7,85 milijardi rubalja. Prema Interfaxu, svaki od ugovora ne prelazi 400 milijuna rubalja, radovi se tiču izgradnje privremenih tehnoloških prolaza, tehnoloških lokacija, odlagališta radi sigurnosti i zaštite, nadzemnih dalekovoda, kao i izgradnje kuće podloga za slijetanje helikoptera. U isto vrijeme, jedini konkurent Inter Managementa na javnoj aukciji bila je moskovska tvrtka TEKsvyazengineering LLC. No, za neke kupnje koje je osvojila uprava Intera proglašen je samo on.
Malo se zna o tvrtki koja će dobiti gotovo 8 milijardi dolara. Prema sustavu SPARK-Interfax, registriran je u Moskvi u kolovozu 2016. s odobrenim kapitalom od 150 tisuća rubalja, zapošljava ne više od 5 ljudi. Tvrtka pripada generalnom direktoru Sergeju Samarinu, koji je bio suvlasnik već likvidirane tvrtke LLC Sever Stroy Engineering iz grada Nižnjevartovska, kao i direktoru općinske ustanove Dostava mirovina u istom Nižnjevartovsku.
Takav izvođač radova, pomalo neprimjeren opsegu posla, postavljao je pitanja. “Ovo nije prvi put. Gazprom je već izrazio sklonost tvrtkama koje nemaju iskustva u predloženim poslovima. Koliko se sjećam, jedna od tvrtki također je dobila veliki ugovor za Građevinski radovi u okviru projekta Snaga Sibira, tvrtke koja se prethodno bavila isporukom pizze u malom regionalnom gradu. Naravno, Gazprom nema nikakvih pravnih osnova za odabir takvog izvođača, budući da takve tvrtke ne mogu dokazati svoju osposobljenost i, u načelu, ne bi trebale niti proći početni pretkvalifikacijski odabir za sudjelovanje na takvim natječajima. Jedino objašnjenje je da su takve tvrtke "razmaknice" ili "ekrani" za nekoga tko ne želi blistati. Očigledno, Gazprom će opet imati vrlo poznate izvođače za proizvodnju tako velikih radova, tvrtke čiji su vlasnici gospoda Timchenko, Rotenberg i tako dalje, a formalno će ovu tvrtku predstavljati ta "brtva", - komentirao je partner za Bfm .ru konzultantska tvrtka Rusenergy Mikhail Krutikhin. Časopis Forbes ranije je pisao o sumnjivoj "sklonosti" Gazproma da mikropoduzećima dijeli ugovore vrijedne milijarde dolara. “Sada Gazprom ima prilično egzotične, na prvi pogled, želje - davati naloge nepoznatim ili slabo poznatim tvrtkama. Poduzeće Tomskpromtransa Jevgenija Lavrinenka s pet zaposlenih dobilo je 40 ugovora za 8 milijardi rubalja za izgradnju objekata Snage Sibira, napisala je publikacija u svojoj ocjeni "Kraljevi državnog poretka - 2017."
Međutim, prema riječima Pavela Zavalnyja, zamjenika predsjednika Odbora Državne dume za energetiku, u ovoj situaciji nije "kriv" Gazprom, već zakoni o državnim kupnjama. “Znam da postoji program za podršku malim poduzećima, a Gazprom i svi monopoli trebali bi, po mom mišljenju, dati do 15% svih ugovora malim poduzećima. To je sve, ovaj se program provodi. Ako tvrtka ispunjava kriterije, bez obzira na količinu, Gazprom nema razloga to odbiti. Jasno je da male tvrtke neće same odraditi posao, već će nekoga zaposliti. Inzistirali smo na davanju 15% svih ugovora. Očito ih poklanjaju ”, citira Bfm.ru parlamentarca.
Inače, dopisnici radijske postaje probili su se do Inter Management LLC -a. Na telefon se javio čovjek koji se predstavio kao Alexander. Nije naveo položaj i nije objasnio ništa o ovako uspješnom ugovoru za mikrofirmu, tražeći da pošalje službeni zahtjev, odbio je usmene komentare, jer "postoji vrlo velik protok informacija i jednostavno nema vremena".
Analitičari Sberbank CIB imenovali su najveće izvođače Gazproma kao glavne korisnike izgradnje izvoznih cjevovoda.
Procijenili su troškove Snaga Sibira, Sjevernog toka 2 i Turskog toka na 93,4 milijarde dolara
Korisnici izvođačiGlavni zaključak koji su dali analitičari Sberbank CIB -a Alex Fack i Anna Kotelnikova u svibanjskom izvješću o ruskom jeziku naftne i plinske tvrtke- glavni korisnici Gazpromovih projekata izgradnje tri izvozna plinovoda u Kinu (Snaga Sibira) i Europu (Sjeverni tok 2 i Turski tok) nisu njegovi dioničari, već izvođači, uključujući Stroygazmontazh Arkadiu Rotenberg i Stroytransneftegaz (oko 50%) u vlasništvu Genadija Timčenka i njegove obitelji).
Prema izračunima stručnjaka investicijske banke, ulaganja u te projekte su nisko isplativa. "Utvrdili smo da odluke Gazproma postaju potpuno razumljive ako pretpostavimo da se tvrtkom upravlja u interesu izvođača, a ne radi komercijalne dobiti", kaže se u izvješću.
“Ovaj je pregled komercijalni proizvod koji se ne distribuira široj javnosti i namijenjen je samo kvalificiranim ulagačima koji su klijenti Sberbank CIB. Ne komentiramo detalje komercijalnih odnosa s klijentima ”, rekao je za RBC predstavnik Sberbank CIB. Dva klijenta banke potvrdila su RBC -u vjerodostojnost analitičkog izvješća. Alex Fack odbio je komentirati. ?
Predstavnik Arkadija Rotenberga, suvlasnika Stroygazmontazh-a, rekao je za RBC kako ova tvrtka nije korisnik Gazpromovog investicijskog programa, jer će izgrađeni plinovod Snaga Sibira ostati u vlasništvu Gazproma te će on dobiti najveću korist od provedbu investicijskog projekta. "SGM sudjeluje u ovom projektu kao glavni izvođač radova i izvodi građevinsko -instalacijske radove na plaćenoj osnovi u okviru sklopljenih ugovora", dodala je. Predstavnik Stroytransneftegaza nije odgovorio na zahtjev RBC -a. Glasnogovornik Gazproma odbio je komentirati.
"Snaga Sibira" umjesto "Altai"
Govoreći o konkretnim projektima, analitičari Sberbank CIB -a pišu posebno o visokim troškovima izgradnje Snage Sibira na pozadini prethodno razmatrane alternative - projekta Altai - i sumnjaju u korist ugovora o opskrbi s 38 milijardi kubika metara. m plina godišnje, što je Gazprom potpisao s kineskim CNPC -om u svibnju 2014. s Prosječna cijena nafte po 65 dolara po barelu.
Snaga Sibira izabrana je unatoč činjenici da je Altai bio mnogo jeftiniji: 55,4 milijarde dolara naspram 10 milijardi dolara, napominju stručnjaci iz Sberbank CIB.
Analitičari Sberbank CIB tvrde da su Kinezi bili spremni potpisati altajski ugovor još 2010. godine. Duljina Altaja bila bi usporediva s Snagom Sibira - oko 3 tisuće km, ali plin bi dolazio s postojećih polja u pokrajini Nadym Pur -Taz i prolazio bi pročišćavanje u postojećim pogonima Gazproma - ne bi bilo autori izvješća tvrde da je potrebno izgraditi nove kapacitete.
Izbor Power of Siberia, prema njihovom mišljenju, mogao bi biti posljedica prednosti glavnih izvođača Gazproma - Stroytransneftegaza i Stroygazmontazh -a, koji su glavne ugovore za ovaj projekt podijelili "gotovo jednako". "Što je veći projekt, ugovori su isplativiji", kaže se u izvješću. "Nažalost, nijedno od ovih poduzeća nije kotirano na burzi, pa ne možete ulagati u njih."
Opskrba plinom preko Moći Sibira pretpostavlja razvoj polja Chayandinskoye i Kovykta za 20 milijardi dolara. Izgradnja Amurskog GPP -a, koji će preraditi plin prije isporuke u Kinu, koštat će još 14 milijardi dolara (posljednja procjena Gazproma) gotovo 20 milijardi dolara (procjena ministra energetike Aleksandra Novaka), navodi se u izvješću. NIPIGazpererabotka, povezana sa Siburom, počet će raditi u Amurskom GPP -u, koji je dobio ugovor za 790,6 milijardi rubalja. Među dioničarima Sibura je i Timchenko, koji također posjeduje udio u Stroytransneftegazu, podsjetili su autori izvješća.
Osim toga, povezivanje ugovora o plinu s Kinom s cijenama nafte negativno utječe na profitabilnost, kažu stručnjaci Sberbank CIB. S cijenama nafte od 110 dolara po barelu, ugovor za 38 milijardi kubičnih metara. m plina godišnje procijenjeno je na 400 milijardi dolara. Sukladno tome, Gazprom će prodavati plin po 10-11% cijene nafte, izračunali su Fek i Kotelnikova. To znači da će s naftom od 60 USD po barelu plin koštati 6-6,6 USD po milijun britanskih toplinskih jedinica (MBTU). "Čak i uz prosječnu cijenu nafte od 65 USD po barelu, neto sadašnja vrijednost (NPV, pokazuje očekivani povrat ulaganja. - RBC) ovog projekta bit će negativna i iznosit će oko 11 milijardi USD", autori izvješća izjavio.
Projekt Moć Sibira vjerojatno će imati stopu povrata nižu od cijene kapitala Gazproma (trošak prikupljanja sredstava za tvrtku), što znači da ima negativan utjecaj na vrijednost dioničara tvrtke, slaže se Ildar Davletshin, vodeći analitičar nafte i plina u Wood & Co.
No, u "Gazpromu" su ranije govorili o "nesumnjivoj" isplativosti "Moći Sibira".? “Ne sumnjamo u isplativost plinovoda. Formula cijena, koja je navedena u ugovoru s Kinom, omogućuje nam da se osjećamo apsolutno sigurni u trenutne cijene ugljikovodika ", rekao je izvršni direktor Gazproma Alexei Miller u intervjuu za kanal Russia 1 u veljači 2018. godine.
Postojali su objektivni razlozi za odabir Snage Sibira umjesto Altaja, tvrdi analitičar Uralsib Capitala Aleksej Kokin sa svojim kolegama: u zapadnoj Kini, kamo bi došao Altai, potražnja za plinom znatno je manja zbog opskrbe iz zemalja Srednje Azije na istoku ( plin će se snabdjeti na istok Kine preko Snaga Sibira). Po sadašnjim cijenama nafte i plina (u četvrtak, 17. svibnja, nafta Brent premašila je 80 USD po barelu prvi put od studenog 2014.), može se osigurati minimalno prihvatljiv povrat ulaganja u projekt Moć Sibira, ali sve će ovisiti o konačnoj cijeni, zaključio je.
Suvlasnik jednog od Gazpromovih izvođača tvrdi da je gradnja projekta Altai do sada napuštena "ne zbog hira izvođača, već zato što Kinezima nije bilo isplativo kupovati plin na kraju projekt: radije su ovaj plin jeftinije kupili u Turkmenistanu. " "Danas, uzimajući u obzir politiku Gazproma, mnogi veliki izvođači u nekim dijelovima izgradnje plinovoda općenito se nalaze u gubitku", izjavio je drugi izvor u tvrtki - izvođač radova Gazproma. "Doba visoke zarade na projektima Gazproma odavno je prošlo."
Tokovi niske dobiti
Izgradnja plinovoda prema Europi zaobilazeći Ukrajinu - Turski tok i Sjeverni tok 2 - također je korisna prvenstveno za izvođače radova zbog visokih troškova kopnene infrastrukture u Rusiji, iako se cjevovodi smatraju offshoreom, prema izvješću Facka i Kotelnikove. ... Konkretno, plinovod prema Turskoj podrazumijeva značajno proširenje plinovoda Gazproma na jugu. Ukupni troškovi projekta, prema prognozi Sberbank CIB, premašit će 20 milijardi dolara, dok je uloženo 3,5 milijardi dolara - više od polovice potrošeno je na teritoriju Rusije. Zamjenik predsjednika uprave tvrtke Andrey Kruglov u veljači 2018. procijenio je cijenu projekta na 7 milijardi eura.
Sjeverni tok 2, prema Sberbank CIB -u, koštat će 17 milijardi dolara - ovaj iznos uključuje i kopnene pristupe plinovodu (Gazprom je procijenio cijenu projekta na 9,5 milijardi eura). Ugovor o izgradnji jednog od ovih pristupa vrijedan je 74,6 milijardi rubalja. bez natječaja nedavno je dobio "Stroytransneftegaz", podsjećaju analitičari.
Iako oba projekta ne podrazumijevaju pristup novim tržištima (Gazprom već opskrbljuje Europu plinom kroz Ukrajinu i drugim rutama), njihova je glavna financijska prednost, prema Gazpromu, ušteda na tranzitu kroz Ukrajinu nakon 2019. godine, kada ugovor istječe. Podsjećaju stručnjaci . Prema njihovim izračunima, u slučaju Sjevernog toka 2 govorimo o 800 milijuna dolara, s Turskim tokom - o oko 500 milijuna dolara godišnje.?
Uz održavanje izvoza plina kroz Ukrajinu, dodatni troškovi za Gazprom za transport od 30 milijardi kubičnih metara. m bi iznosio 25-42 milijarde dolara tijekom 25 godina, rekao je Miller u lipnju 2016.: tranzit plina kroz Ukrajinu je 20% skuplji nego kroz Sjeverni tok 2.
Međutim, provedba oba projekta neće dopustiti potpuno napuštanje tranzita kroz Ukrajinu, smatraju stručnjaci iz Sberbank CIB: „To će se dogoditi samo ako se izvoz Gazproma u Europu smanji za oko 20% u odnosu na prošlu godinu (ili za gotovo 40 milijardi kubičnih metara. ). Prema njihovim procjenama, Turski tok "neće se slomiti gotovo 50 godina, čak i bez uzimanja u obzir inflacije", njegov negativni NPV iznosit će 13 milijardi dolara. 20 godina ".
Ako se Sjeverni tok 2 koristi samo kao zamjena za ukrajinski tranzit bez privlačenja novih ugovora u Europi, to će zasigurno biti neisplativo, kaže Davletshin. No, ako Gazprom uspije privući nove ugovore, osobito u kontekstu povoljne situacije na tržištu plina, tada možemo govoriti o stopi povrata od 7-8%, što također nije dovoljno atraktivno za investitore, zaključuje. "Sjeverni tok-2" neće dopustiti značajno povećanje prihoda, kaže Aleksej Kokin. No, projekt ne vrijedi razmatrati samo s ovog gledišta: cijev je zamjena zbog političkih razloga (sukob s Ukrajinom) i pitanja stabilnosti opskrbe: ukrajinski sustav plinovoda povijesno je nedovoljno uložen, napomenuo je.
20-50 godina dobar je period povrata za jedan infrastrukturni projekt, kaže suvlasnik jednog od izvođača radova Gazproma. Osim financijskih prednosti, plinovodi koji zaobilaze Ukrajinu imaju i tehničke i geopolitičke prednosti, dodaje sugovornik u jednom od najvećih građevinskih izvođača Gazproma: dobavljač plina ne ovisi o diktatu tranzitnih cijena i osiguran je od rizika problema s kvarom ukrajinskog prijenosnog sustava plina, koji se dugo nije modernizirao.
Razgovarali smo o Igoru
Analitičari Sberbank CIB poznati su po kritičkom odnosu prema najvećim državnim naftnim i plinskim tvrtkama. U listopadu 2017. Alex Fack, Valery Nesterov i Anna Kotelnikova poslali su klijentima izvješće o ruskom naftnom i plinskom sektoru, u kojem je jedno od poglavlja naslovljeno Rosneft: Moramo razgovarati o Igoru. U ovom su poglavlju analitičari kritizirali strategiju Rosnefta ističući kako je nakon kupnje TNK-BP 2013. godine tvrtka potrošila 22 milijarde dolara “na akvizicije bez jasnog fokusa”. "Problem je u tome što će organski rast biti prespor da zadovolji ambicije predsjednika uprave [Igora Sechina]", kaže se u dokumentu.
Rosneft je žestoko reagirao na ovo izvješće. “Postoji osjećaj da su ljudi koji su izradili izvještaj na rubu patologije. Jako bih volio da im uprava kralježničke banke Rusije pruži svu moguću pomoć ”, rekao je tiskovni tajnik tvrtke Mihail Leontjev. Kasnije je Sberbank CIB povukao ovo izvješće i objavio novu verziju, ublažavajući neke riječi i uklanjajući kritičke primjedbe o Sechinu. Investbank se također ispričala Rosneftu. Njegov čelnik Igor Bulantsev napomenuo je da prva verzija izvješća sadrži "grubo kršenje prihvaćenih standarda kvalitete Sberbank CIB analitike", naime, "nisu se poštovale utvrđene procedure usklađenosti".
Početkom svibnja upravni odbor Rosnefta odobrio je izmjene strategije, koje uključuju, osobito, smanjenje kapitalnih izdataka i smanjenje duga ove godine za oko 8 milijardi dolara, odnosno oko 10%. "To se može uzeti kao odgovor na pitanja koja smo postavili u svom izvješću u listopadu 2017.", pišu analitičari iz Sberbank CIB -a u svom svibanjskom izvješću.
Cijevi umjesto dividendi
Analitičari Sberbank CIB-a nisu prvi koji obraćaju pozornost na cijenu velikih građevinskih projekata Gazproma. "Dojam je da tvrtka iz nekog razloga ne radi za dioničare, ne za potrošače, ne za državu, već zapravo za izvođače koji za njih grade različite objekte", rekao je direktor tvrtke Prosperity Capital (manjinski dioničar Gazproma ) Alexander Branis na forumu VTB Capital u listopadu 2016. Tada je Putin priznao da je to "vrlo ozbiljno pitanje" i obećao da će se sastati s predstavnicima najveće tvrtke uz sudjelovanje države, a zatim daju "ocjenu učinkovitosti određene tvrtke".
Udruga profesionalnih ulagača prošle se godine obratila vladi s prijedlogom za povećanje veličine Gazpromovih dividendi, rekao je za RBC njen izvršni direktor Alexander Shevchuk. "Očigledno je da je s niskim prinosom na projekte državi, kao glavnom dioničaru i samoj tvrtki, isplativije povećavati dividende, a ne ulagati u nove građevinske projekte", dodaje.
Upravni odbor Gazproma 16. svibnja preporučio je odobravanje dividendi na razini prošle godine - oko 190 milijardi rubalja, odnosno 26% neto dobiti prema IFRS -u. To je upola manje od očekivanja Ministarstva financija. Glasnogovornik tvrtke objasnio je da ovaj iznos dividendi uzima u obzir potrebu „održavanja visokog stupnja financijska održivost„I provedbu„ prioritetnih strateških projekata “, uključujući izgradnju izvoznih cjevovoda.
"Snaga Sibira" umjesto "Altai"
Govoreći o konkretnim projektima, analitičari Sberbank CIB -a pišu, osobito, o visokim troškovima izgradnje Snage Sibira na pozadini prethodno razmatrane alternative - projekta Altai - i sumnjaju u dobrobiti ugovora za opskrbu od 38 milijardi kubičnih metara . metara plina godišnje, koje je Gazprom potpisao s kineskim CNPC -om u svibnju 2014., s prosječnom cijenom nafte od 65 dolara po barelu.
Snaga Sibira izabrana je unatoč činjenici da je Altai bio mnogo jeftiniji: 55,4 milijarde dolara naspram 10 milijardi dolara, napominju stručnjaci iz Sberbank CIB.
Analitičari Sberbank CIB tvrde da su Kinezi bili spremni potpisati altajski ugovor još 2010. godine. Duljina Altaja bila bi usporediva s Snagom Sibira - oko 3 tisuće km, ali plin bi dolazio s postojećih polja u pokrajini Nadym Pur -Taz i prolazio bi pročišćavanje u postojećim pogonima Gazproma - ne bi bilo autori izvješća tvrde da je potrebno izgraditi nove kapacitete.
Izbor Power of Siberia, prema njihovom mišljenju, mogao bi biti posljedica prednosti glavnih izvođača Gazproma - Stroytransneftegaza i Stroygazmontazh -a, koji su glavne ugovore za ovaj projekt podijelili "gotovo jednako". "Što je veći projekt, ugovori su isplativiji", kaže se u izvješću. "Nažalost, nijedno od ovih poduzeća nije kotirano na burzi, pa ne možete ulagati u njih."
Opskrba plinom preko Moći Sibira pretpostavlja razvoj polja Chayandinskoye i Kovykta za 20 milijardi dolara. Izgradnja Amurskog GPP -a, koji će preraditi plin prije isporuke u Kinu, koštat će još 14 milijardi dolara (posljednja procjena Gazproma) gotovo 20 milijardi dolara (procjena ministra energetike Aleksandra Novaka), navodi se u izvješću. Na GPU -u Amur radit će NIPIGazpererabotka, povezana sa Siburom, koji ima ugovor za 790,6 milijardi rubalja. Među dioničarima Sibura je i Timchenko, koji također posjeduje udio u Stroytransneftegazu, podsjetili su autori izvješća.
Osim toga, povezivanje ugovora o plinu s Kinom s cijenama nafte negativno utječe na profitabilnost, kažu stručnjaci Sberbank CIB. S cijenama nafte od 110 dolara po barelu, ugovor za 38 milijardi kubičnih metara. m plina godišnje procijenjeno je na 400 milijardi dolara. Sukladno tome, Gazprom će prodavati plin po 10-11% cijene nafte, izračunali su Fek i Kotelnikova. To znači da će s naftom od 60 USD po barelu plin koštati 6-6,6 USD po milijun britanskih toplinskih jedinica (MBTU). „Čak i sa prosječnom cijenom nafte od 65 USD po barelu, neto sadašnja vrijednost (NPV) pokazuje očekivani povrat ulaganja. - RBK) ovog projekta bit će negativan i iznosit će oko 11 milijardi dolara ”, naveli su autori izvješća.
Foto: Valery Sharifulin / TASS
Projekt Moć Sibira vjerojatno će imati stopu povrata nižu od cijene kapitala Gazproma (trošak prikupljanja sredstava za tvrtku), što znači da ima negativan utjecaj na vrijednost dioničara tvrtke, slaže se Ildar Davletshin, vodeći analitičar nafte i plina u Wood & Co.
No, Gazprom je ranije govorio o "nesumnjivoj" isplativosti Snage Sibira. "Nemamo sumnje u isplativost plinovoda. Formula cijena, koja je navedena u ugovoru s Kinom, omogućuje nam da se osjećamo apsolutno sigurni u trenutne cijene ugljikovodika ”, rekao je izvršni direktor Gazproma Alexei Miller u intervjuu za kanal Russia 1 u veljači 2018. godine.
Postojali su objektivni razlozi za odabir Snage Sibira umjesto Altaja, tvrdi analitičar Uralsib Capitala Aleksej Kokin sa svojim kolegama: u zapadnoj Kini, kamo bi došao Altai, potražnja za plinom znatno je manja zbog opskrbe iz zemalja Srednje Azije na istoku ( plin će se snabdjeti na istok Kine preko Snaga Sibira). Po trenutnim cijenama nafte i plina (u četvrtak, 17. svibnja, nafta Brent 80 USD po barelu prvi put od studenog 2014.) može se osigurati minimalno prihvatljiv povrat ulaganja projekta Snaga Sibira, ali sve će ovisiti o konačni trošak, zaključio je ...
Suvlasnik jednog od Gazpromovih izvođača tvrdi da je gradnja projekta Altai do sada napuštena "ne zbog hira izvođača, već zato što Kinezima nije bilo isplativo kupovati plin na kraju projekt: radije su ovaj plin jeftinije kupili u Turkmenistanu. " "Danas, uzimajući u obzir politiku Gazproma, mnogi veliki izvođači u nekim dijelovima izgradnje plinovoda općenito se nalaze u gubitku", izjavio je drugi izvor u tvrtki - izvođač radova Gazproma. "Doba visoke zarade na projektima Gazproma odavno je prošlo."
Tokovi niske dobiti
Izgradnja plinovoda prema Europi zaobilazeći Ukrajinu - Turski tok i Sjeverni tok -2 - također je korisna prvenstveno za izvođače radova zbog visokih troškova kopnene infrastrukture u Rusiji, iako se cjevovodi smatraju offshoreom, prema izvješću Facka i Kotelnikove .... Konkretno, plinovod prema Turskoj podrazumijeva značajno proširenje plinovoda Gazproma na jugu. Ukupni troškovi projekta, prema prognozi Sberbank CIB, premašit će 20 milijardi dolara, dok je uloženo 3,5 milijardi dolara - više od polovice potrošeno je na teritoriju Rusije. Zamjenik predsjednika uprave tvrtke Andrey Kruglov u veljači 2018. procijenio je cijenu projekta na 7 milijardi eura.
Sjeverni tok 2, prema Sberbank CIB -u, koštat će 17 milijardi dolara - ovaj iznos uključuje i kopnene pristupe plinovodu (Gazprom je procijenio cijenu projekta na 9,5 milijardi eura). Ugovor o izgradnji jednog od ovih pristupa vrijedan je 74,6 milijardi rubalja. bez konkurencije nedavno, "Stroytransneftegaz", podsjećaju analitičari.
Iako oba projekta ne podrazumijevaju pristup novim tržištima (Gazprom već opskrbljuje Europu plinom kroz Ukrajinu i drugim rutama), njihova je glavna financijska prednost, prema Gazpromu, ušteda na tranzitu kroz Ukrajinu nakon 2019. godine, kada ugovor istječe. Podsjećaju stručnjaci . Prema njihovim izračunima, u slučaju Sjevernog toka 2 to je oko 800 milijuna dolara, s Turskim tokom - oko 500 milijuna dolara godišnje.
Uz održavanje izvoza plina kroz Ukrajinu, dodatni troškovi za Gazprom za transport od 30 milijardi kubičnih metara. m bi iznosio 25-42 milijardi dolara tijekom 25 godina, Miller u lipnju 2016.: tranzit plina kroz Ukrajinu je 20% skuplji nego kroz Sjeverni tok 2.
Međutim, provedba oba projekta neće dopustiti potpuno napuštanje tranzita kroz Ukrajinu, smatraju stručnjaci iz Sberbank CIB: „To će se dogoditi samo ako se izvoz Gazproma u Europu smanji za oko 20% u odnosu na prošlu godinu (ili za gotovo 40 milijardi kubičnih metara. ). Prema njihovim procjenama, Turski tok "neće se slomiti gotovo 50 godina, čak i bez uzimanja u obzir inflacije", njegov negativni NPV iznosit će 13 milijardi dolara. 20 godina ".
Foto: Stefan Sauer / DPA / TASS
Ako se Sjeverni tok 2 koristi samo kao zamjena za ukrajinski tranzit bez privlačenja novih ugovora u Europi, to će zasigurno biti neisplativo, kaže Davletshin. No, ako Gazprom uspije privući nove ugovore, osobito u pozadini povoljne situacije na tržištu plina, tada možemo govoriti o stopi povrata od 7-8%, što također nije dovoljno atraktivno za investitore, zaključuje. "Sjeverni tok-2" neće dopustiti značajno povećanje prihoda, kaže Aleksej Kokin. No, projekt ne vrijedi razmatrati samo s ovog gledišta: cijev je zamjena zbog političkih razloga (sukob s Ukrajinom) i pitanja stabilnosti opskrbe: ukrajinski sustav plinovoda povijesno je nedovoljno uložen, napomenuo je.
20-50 godina dobar je period povrata za jedan infrastrukturni projekt, kaže suvlasnik jednog od izvođača radova Gazproma. Osim financijskih prednosti, plinovodi koji zaobilaze Ukrajinu imaju i tehničke i geopolitičke prednosti, dodaje sugovornik u jednom od najvećih građevinskih izvođača Gazproma: dobavljač plina ne ovisi o diktatu tranzitnih cijena i osiguran je od rizika problema s kvarom ukrajinskog prijenosnog sustava plina, koji se dugo nije modernizirao.
Razgovarali smo o Igoru
Analitičari Sberbank CIB poznati su po kritičkom odnosu prema najvećim državnim naftnim i plinskim tvrtkama. U listopadu 2017. Alex Fack, Valery Nesterov i Anna Kotelnikova dali su svojim klijentima izvještaj o ruskom naftnom i plinskom sektoru, u kojem je jedno od poglavlja naslovljeno Rosneft: Moramo razgovarati o Igoru. U ovom su poglavlju analitičari kritizirali strategiju Rosnefta ističući kako je nakon kupnje TNK-BP 2013. godine tvrtka potrošila 22 milijarde dolara “na akvizicije bez jasnog fokusa”. "Problem je u tome što će organski rast biti prespor da zadovolji ambicije predsjednika uprave [Igora Sechina]", kaže se u dokumentu.
Rosneft je oštro reagirao na ovo izvješće. “Postoji osjećaj da su ljudi koji su izradili izvještaj na rubu patologije. Vrlo bih volio da im uprava matične banke Rusije pruži svu moguću pomoć ”, rekao je tiskovni tajnik tvrtke Mihail Leontjev. Kasnije je Sberbank CIB povukao ovo izvješće i objavio novu verziju, ublažavajući neke riječi i uklanjajući kritičke primjedbe o Sechinu. Investbank se također ispričala Rosneftu. Njegov čelnik Igor Bulantsev rekao je da prva verzija izvješća sadrži "grubo kršenje prihvaćenih standarda kvalitete analitike Sberbank CIB", naime, "nisu se poštovale utvrđene procedure usklađenosti".
Početkom svibnja upravni odbor Rosnefta izvršio je izmjene strategije, koje uključuju, osobito, smanjenje kapitalnih izdataka i smanjenje duga ove godine za oko 8 milijardi dolara, odnosno oko 10%. "To se može uzeti kao odgovor na pitanja koja smo postavili u našem izvješću u listopadu 2017.", pišu analitičari iz Sberbank CIB -a u svom svibanjskom izvješću.
Cijevi umjesto dividendi
Analitičari Sberbank CIB-a nisu prvi koji obraćaju pozornost na cijenu velikih građevinskih projekata Gazproma. "Stječe se dojam da iz nekog razloga tvrtka ne radi za dioničare, ne za potrošače, ne za državu, već zapravo za izvođače koji za njih grade različite objekte", rekao je direktor tvrtke Prosperity Capital (manjinski dioničar Gazproma ) Alexander Branis na forumu VTB Capital u listopadu 2016. godine. Tada je Putin priznao da je to "vrlo ozbiljno pitanje" i obećao da će se do kraja godine sastati s predstavnicima najvećih tvrtki s državnim udjelom i potom dati "ocjenu učinka određene tvrtke".
Udruga profesionalnih ulagača prošle se godine obratila vladi prijedlogom za povećanje veličine Gazpromovih dividendi, rekao je za RBC njen izvršni direktor Alexander Shevchuk. "Očigledno je da je s niskim prinosom na projekte državi, kao glavnom dioničaru i samoj tvrtki, isplativije povećavati dividende, a ne ulagati u nove građevinske projekte", dodaje.
Upravni odbor Gazproma 16. svibnja preporučio je odobravanje dividendi na razini prošle godine - oko 190 milijardi rubalja, ili 26% neto dobiti prema MSFI -ima. To je upola manje od Ministarstva financija. Predstavnik tvrtke objasnio je da ovaj iznos dividendi uzima u obzir potrebu "održavanja visokog stupnja financijske stabilnosti" i provedbu "prioritetnih strateških projekata", uključujući izgradnju izvoznih cjevovoda.
