Investicijska atraktivnost poduzeća. O investicijskoj privlačnosti poduzeća Investicijska privlačnost poduzeća mišljenje autora

U današnjem svijetu poduzeća posluju u teškom konkurentskom prostoru. Za održivi razvoj poduzeće se mora stalno razvijati, brzo se prilagođavati promjenjivim uvjetima okoliša, nudeći tržištu moderan, visokokvalitetan proizvod ili uslugu koja zadovoljava potrošača. Kontinuirani razvoj zahtijeva redovita ulaganja kako u dugotrajna sredstva i znanstveno-tehnički razvoj (R&D), tako i u druge svrhe s ciljem postizanja pozitivnog učinka. Kako bi privukla ulaganja, tvrtka treba pratiti svoju investicijsku privlačnost.

Složeni pokazatelj koji karakterizira izvedivost ulaganja u određeno poduzeće.

Investiciona atraktivnost ovisi o mnogim čimbenicima kao što su politička i gospodarska situacija u zemlji, regiji, savršenstvo zakonodavne i pravosudne vlasti, razina korupcije u regiji, gospodarska situacija u industriji, kvalifikacija osoblja, financijski učinak itd. .

Trenutno organizacije koriste razne alate za prikupljanje sredstava. Najčešći načine za privlačenje investicija ovo je:

1. Krediti i zajmovi.
2. Privlačenje investicija na burzi: izdavanje obveznica, provođenje IPO-a i SPO-ova.
3. Privlačenje strateškog investitora.

Prva opcija je najlakša, ali istodobno i jedna od najskupljih. U ovom slučaju, prikupljanjem sredstava izdavanjem bankovnog kredita, glavne (značajne) uvjete kredita (obim, rok, kamatnu stopu i sl.) utvrđuje zajmodavac, odnosno banka, na temelju kreditne politike utvrđene ovim Zakonom. određena banka. Stoga se takvo financiranje omogućuje samo tvrtkama koje su potvrdile svoju solventnost i dale potrebne kolaterale, čija je vrijednost veća od kredita. U slučaju neuspjeha inovativnog projekta, tvrtka vraća kredit na teret vlastitih sredstava, temeljnog kapitala i prodaje dugotrajne imovine.

Privlačenje ulaganja na burzi i traženje strateškog investitora zahtijevaju od poduzeća otvaranje izvješćivanja, kontrolu financijskih tokova i transparentnost poslovanja. Što je veća investicijska privlačnost poduzeća, veća je vjerojatnost da će primiti ulaganja.

Najpotpunija definicija investicijske privlačnosti data je, prema autoru, u udžbeniku koji su uredili Krylov E.I., Vlasov V.M., Egorova M.G., Zhuravkov I.V. :

Ovo je "ekonomska kategorija koju karakterizira učinkovitost korištenja imovine poduzeća, njegova solventnost, financijska stabilnost, sposobnost samorazvoja na temelju povećanja povrata kapitala, tehničko-ekonomskog nivoa proizvodnje, kvalitete i konkurentnosti proizvoda ."

Svaki investitor ostvaruje svoje ciljeve ulaganjem u materijalnu i nematerijalnu imovinu tvrtke. Ovisno o ciljevima, investitori se mogu podijeliti u dvije skupine: financijski i strateški investitori.

Investitor financijskog tipa:

• nastoji maksimizirati vrijednost tvrtke, ima samo financijski interes - ostvariti najveću dobit, uglavnom u trenutku izlaska iz projekta;
• ne nastoji steći kontrolni udjel;
• ne nastoji promijeniti menadžment poduzeća.

U Rusiji financijske ulagače predstavljaju investicijska društva i fondovi, fondovi rizičnog kapitala. Većina transakcija takvih ulagača odvija se na sekundarnom tržištu i ne donose izravno dodatna ulaganja poduzeću, ali kupnja vrijednosnih papira poduzeća dovodi do povećanja tržišne kapitalizacije poduzeća. Ovi ulagači ostvaruju dobit od dividendi ili kupona koje plaća tvrtka, te od povećanja vrijednosti vrijednosnih papira tvrtke. Prinos razdoblja držanja (HPR) izračunava se na sljedeći način:

Strateški investitor:

• nastoji ostvariti dodatne pogodnosti za svoju osnovnu djelatnost;
• teži potpunoj kontroli, ponekad i po cijenu uništenja poduzeća;
• aktivno sudjeluje u upravljanju tvrtkom;
• uglavnom nastoji ulagati u tvrtke iz srodnih djelatnosti;
• uzima "sudjelovanje" u ulaganju, često nije ograničeno na posebne uvjete.

Ruska specifičnost strateškog ulaganja leži u činjenici da investitor nastoji dobiti potpunu kontrolu nad financiranim poslovanjem. Obično je strateški investitor poduzeće čije su aktivnosti vezane uz poslovanje preuzete tvrtke – investitori.

Čimbenici koji utječu na investicijsku privlačnost poduzeća mogu se ugrubo podijeliti u dvije skupine: vanjske i unutarnje.

Vanjski čimbenici - to su čimbenici koji ne ovise o rezultatima ekonomske aktivnosti poduzeća. Ti čimbenici uključuju:

1. Investiciona atraktivnost teritorija, koja uključuje sljedeće parametre: političku i gospodarsku situaciju u zemlji, regiji, savršenstvo zakonodavne i sudske vlasti, razinu korupcije u regiji, razvoj infrastrukture, ljudski potencijal teritorija. Agencije za ocjenjivanje (Standard&Poors, Moody's, Fitch, Expert RA) ocjenjuju investicijsku privlačnost država i regija.

2. Investicijska privlačnost industrije, uključujući:

• razina konkurencije u industriji;
• trenutni razvoj industrije;
• dinamika i struktura ulaganja u industriju;
• faza razvoja industrije.

Analiza ovih komponenti važan je korak u analizi ulaganja. Investicijsku atraktivnost industrije karakterizira niz parametara od kojih su najznačajniji: stopa rasta obujma proizvodnje, stopa rasta cijena faktora proizvodnje, financijsko stanje industrije, dostupnost inovacija i stupanj istraživanja i razvoja.

Na stanje investicijske privlačnosti industrije utječu brojni čimbenici:

• makroekonomsko okruženje;
• ekološka sigurnost;
• stanje infrastrukture;
• razina proizvodnog procesa u industriji;
• kadrovska komponenta;
• financijsko okruženje.

Unutarnji čimbenici uključuju čimbenike koji izravno ovise o rezultatu ekonomske aktivnosti poduzeća. Stoga su upravo unutarnji čimbenici glavna poluga utjecaja na investicijsku privlačnost poduzeća.

Pogledajmo pobliže unutarnje čimbenike:

Financijsko stanje poduzeća ocjenjuje se na temelju sljedećih pokazatelja: omjera pozajmljenih i vlastitih sredstava; omjera tekuće likvidnosti; omjera obrta sredstava; povrata na prodaju u smislu neto dobiti; povrata na kapital u smislu neto dobiti.

Organizacijska struktura upravljanja društvom: udio manjinskih dioničara u strukturi vlasnika društva, stupanj utjecaja države na tvrtku, stupanj objavljivanja financijskih i upravljačkih informacija;

Stupanj inovativnosti proizvoda tvrtke.

Stabilnost generiranja novčanog toka.

Razina diverzifikacije proizvoda tvrtke.

Za dobivanje informacija o djelatnostima tvrtke od interesa možete koristiti razne izvore. Za klasifikaciju, izvori su podijeljeni u dvije skupine: vanjski i unutarnji.

Vanjski izvori informacija: arhiva banaka izvješća konzultantskih, revizorskih agencija informacije o poduzeću u medijima burzovni podaci podaci od partnera poduzeća.

Interne izvore informacija karakterizira niska učestalost primanja i u pravilu su povezani s izradom tromjesečnih ili godišnjih izvješća: računovodstvena izvješća interna financijska izvješća interna upravljačka izvješća planska dokumenta porezno izvješćivanje statutarni dokumenti.

Cijeli analiza investicijske privlačnosti poduzeća može se podijeliti na sljedeće komponente:

1. Analiza potencijalne dobiti - istraživanje alternativnih mogućnosti ulaganja, usporedba profitabilnosti i razine rizika;

2. Financijska analiza - studija financijske stabilnosti poduzeća; predviđanje razvoja poduzeća na temelju dostupnih podataka;

3. Analiza tržišta - procjena perspektiva proizvoda na tržištu, zasićenost tržišta sličnim proizvodima (kapacitet tržišta, promocija na njemu);

4. Tehnološka analiza - proučavanje tehničkih i ekonomskih alternativa projekta, različitih mogućnosti korištenja dostupnih tehnologija; traženje optimalnog tehnološkog rješenja za ovaj investicijski projekt;

5. Analiza menadžmenta - procjena organizacijske i administrativne politike poduzeća, kao i izrada preporuka u vezi organizacijske strukture, organizacije aktivnosti, zapošljavanja i osposobljavanja osoblja;

6. Analiza okoliša - procjena potencijalne štete za okoliš projektom i određivanje potrebnih mjera za ublažavanje i sprječavanje mogućih posljedica;

7. Socijalna analiza - utvrđivanje prikladnosti projektnih opcija za stanovnike regije u cjelini (povećanje broja radnih mjesta, promjena kulturnih i životnih uvjeta, poboljšanje uvjeta stanovanja).

Književnost:

1. Krylov E. I., Vlasova V. M., Egorova M. G., Zhuravkova I. V. Analiza financijskog stanja i investicijske privlačnosti poduzeća: Proc. priručnik za sveučilišta - M.: Financije i statistika, 2003.
2. Asaul A. N., Voynarenko M. P., Ponomareva N. A., Faltinskiy R. A. Korporativne vrijednosne papire kao instrument investicijske privlačnosti poduzeća. - M.: ANO "IPEF", 2008.
3. Body Zvi, Kane Alex, Marcus Alan. Načela ulaganja: Per. s engleskog. - M.: Izdavačka kuća Williams, 2002.
4. Endovitsky D. A. Analiza investicijske privlačnosti organizacije. - M.: Izdavačka kuća "KnoRus", 2010.

Autor: Matveev T.N., poslijediplomski student Moskovskog državnog tehničkog sveučilišta

Investiciona atraktivnost- to je sastavna karakteristika industrije (poduzeća, projekta) sa stajališta perspektive razvoja, povrata ulaganja i razine rizika ulaganja.

Prije svega, treba napomenuti da ne postoji jedinstven pristup procjeni investicijske privlačnosti poduzeća. Svaki investitor koristi svoje metode i pristupe. Među istraživačima u ovom području financijske analize još uvijek se vodi žestoka rasprava o tome koji je pristup bolji. U tom smislu, čini se razumnim razmotriti što više različitih pristupa i međusobno ih usporediti.

Postoje tri glavne skupine metoda za procjenu investicijske privlačnosti poduzeća:

1. Metode temeljene na analizi vanjskih informacija o poduzeću (tzv tržišnom pristupu). Procjenjuju samo promjene tržišne vrijednosti dionica društva i iznosa isplaćene dividende. Ovaj pristup prevladava među dioničarima, omogućujući im da izračunaju učinkovitost vlastitih ulaganja u poduzeće.

2. Metode temeljene na analizi internih informacija (tzv računovodstveni pristup). Koriste računovodstvene podatke kao što su dobit ili novčani tok. Ovaj pristup preferiraju računovođe i financijski stručnjaci, budući da se podaci koji se koriste za analizu mogu lako dobiti iz tradicionalnih financijskih izvještaja.

3. Metode temeljene na analizi vanjskih i unutarnjih čimbenika (tzv kombinirani pristup). Klasičan primjer kombiniranog pristupa je omjer cijene i zarade (PER), mjera koju često koriste burzovni analitičari i investicijski menadžeri.

1. Tržišni pristup Analiza investicijske atraktivnosti poduzeća u pravilu se temelji na sljedećim pokazateljima.

1.1. Ukupni povrat ulaganja u dionice tvrtke (ukupni povrat dioničara, TSR) - to je prihod koji dioničar ostvaruje za određeno vremensko razdoblje tijekom kojeg posjeduje dionice određenog društva. Ovaj omjer (u postocima) se izračunava na sljedeći način:

, (105)

gdje je P 1 - cijena jedne dionice na kraju razdoblja, P 0 - cijena jedne dionice na početku razdoblja, D - dividende isplaćene tijekom razdoblja.

Na primjer, ako je cijena dionice ABC-a bila 2 USD na početku godine i 2,2 USD na kraju godine, a dividenda isplaćena tijekom godine bila je 0,2 USD, tada bi TSR tvrtke bio: ulaganja u dionice ABC-a iznosila su 20% po godišnje. Ali kako znati je li previše ili premalo? U pravilu je za to potrebno analizirati isplativost ulaganja u dionice drugih tvrtki. Ako je prosječni TSR za dionice drugih tvrtki u promatranoj godini bio 30%, onda je očito da povrat ulaganja u dionice ABC-a nije jako visok. S druge strane, s prosječnom vrijednošću TSR-a od 10%, ulaganja u dionice ABC-a smatrat će se prilično atraktivnim.

Vrijednost TSR-a može se podijeliti na dvije komponente - prihod od rasta cijene dionice CG i prihod od isplate dividendi DY.

CG prikazuje postotak rasta za razdoblje. Iako se prihod od rastućih dionica može činiti “nerealiziranim” prihodom, taj se “nerealizirani” prihod uvijek može pretvoriti u pravi novac prodajom dionica po višoj cijeni.

DY je pokazatelj koji je posebno popularan među burzovnim analitičarima. Analitičari općenito preferiraju tvrtke s većim DY.

Uz očite prednosti, opisana metoda izračuna učinkovitosti ulaganja u dionice poduzeća ima i neke nedostatke.

Prvo. TSR je relativni pokazatelj koji pokazuje postotak povrata ulaganja, a ne iznos povrata, stoga korištenje TSR-a u određenim situacijama može dovesti do pogrešnih odluka.

Što je isplativije uložiti 90 tisuća dolara s povratom ulaganja od 20% ili 100 tisuća dolara s povratom od 19%? Većina ulagača preferira drugu opciju, iako je s gledišta TSR-a prva opcija poželjnija.

Drugo, TSR ne uzima u obzir rizik koji je svojstven svakom ulaganju. Na primjer, jedno je poduzeće preuzelo veliki rizik kako bi ostvarilo veći prihod, dok je drugo poduzeće uzimalo manji prihod, ali je rizik bio manji. U ovom slučaju teško je reći koja je tvrtka bila veća učinkovitost. Odgovor na ovo pitanje ovisi o spremnosti pojedinog investitora da preuzme određeni rizik kako bi ostvario željeni povrat ulaganja.

Treće, vrijednost TSR-a uvelike ovisi o odabranoj referentnoj točki. Što je niža početna cijena dionice, to je veća vrijednost TSR-a.

1.2. Tržišna dodana vrijednost kapitala (tržišna dodana vrijednost, MVA). Ovaj pokazatelj se izračunava na sljedeći način:

MVA = tržišna vrijednost poduzeća - kapital uposlen u poduzeću

Dakle, ako je tržišna vrijednost tvrtke 50 milijuna dolara, a zaposleni kapital 30 milijuna dolara, tada će MVA biti 20 milijuna dolara.

Dakle, MVA je razlika između tržišne vrijednosti poduzeća (cijena dionice puta broj dionica) i vrijednosti uloženog kapitala (dionički kapital plus dugoročni dug). Istodobno, iskorišteni kapital predstavlja ulaganja privučena od strane poduzeća, a tržišna kapitalizacija karakterizira učinkovitost korištenja tih ulaganja sa stajališta sudionika na tržištu. Ako tvrtka plaća dividende, tada se MVA ne bi trebala mijenjati, budući da će se oba dijela jednadžbe smanjiti za isti iznos isplaćenih dividendi.

MVA, s jedne strane, prisiljava menadžere da teže povećanju tržišne kapitalizacije poduzeća, a s druge strane, menadžeri su prisiljeni pratiti i iznos temeljnog kapitala (tj. pratiti sredstva uložena u tvrtku). Istodobno, korištenje ovog pokazatelja je teško zbog sljedećih razloga:

Sukladno suvremenim računovodstvenim pravilima, mnoga nematerijalna imovina društva ostaje neobraćena ili se uzima u obzir, ali u nerealnoj vrijednosti. Takva imovina uključuje trgovačke znakove, licence, naziv tvrtke, reputaciju, dostupnost visokokvalificirane radne snage itd. Istodobno, tržišna kapitalizacija poduzeća uvelike ovisi o procjenama vrijednosti upravo takve imovine i obveza;

Imovina se u pravilu evidentira u bilanci po povijesnom trošku (cijena stjecanja). Istodobno, ako je imovina stečena prije nekoliko godina, tada njezina povijesna vrijednost možda neće odgovarati njezinoj sadašnjoj vrijednosti;

Menadžeri poduzeća mogu manipulirati bilančnim vrijednostima imovine i obveza na način da povećaju vrijednost MVA.

1.3. Ponderirani prosječni trošak kapitala (WACC). Poduzeća u pravilu koriste i vlastita i posuđena sredstva za financiranje investicijskih projekata. Razlika između njih je sljedeća:

1. Posuđena sredstva ne mijenjaju strukturu vlasnika poduzeća i ne utječu na stratešku kontrolu i operativno upravljanje projektom.

2. Privlačenje pozajmljenih sredstava povećava rizik neispunjavanja obveza od strane tvrtke, što može dovesti do nelikvidnosti i prijetnje bankrotom.

3. Kamata na kredit se isplaćuje iz oporezivog dohotka i na taj način umanjuje poreznu osnovicu. Dividende se vlasnicima isplaćuju iz neto dobiti, nakon što se isplate sva sredstva, čiji se trošak, prema zakonu, ne može pripisati trošku proizvoda (usluga), te su zadovoljene investicijske potrebe poduzeća. Stoga je privlačenje kredita u pravilu jeftinije za poduzeće od financiranja iz vlastitih sredstava.

Dakle, korištenje posuđenog kapitala povećava novčani tok i istovremeno povećava rizik ulaganja. Prilikom utvrđivanja cijene kapitala investicijskog projekta potrebno je uzeti u obzir korištenje različitih izvora financiranja.

Ponderirani prosječni trošak kapitala (prihvatljiva diskontna stopa za financiranje investicijskog projekta) iz različitih izvora može se dobiti ponderiranjem troška različitih izvora kapitala s udjelom tih izvora u ukupnom volumenu investicijskih sredstava.

gdje je r d trošak posuđenog kapitala (kamate na zajam), r e trošak vlasničkog kapitala (prinos koji zahtijevaju dioničari), D je iznos duga, E je iznos vlasničkog kapitala, t je stopa poreza na dobit .

Na primjer, trebali biste odrediti kamatnu stopu za investicijski projekt. Enterprise ABC troši 2040 tisuća rubalja na projekt. vlastitih sredstava i 21.060 tisuća rubalja. posuđuje po 15% godišnje. Stopa poreza na dobit iznosi 30%, povrat na kapital za prethodnu godinu iznosi 8%. Koristimo ponderirani prosječni trošak kapitala:

Dakle, prihvatljiva stopa povrata pod ovim uvjetima financiranja iznosi 10,3% godišnje.

Ponderirani prosječni trošak kapitala ulagači koriste za procjenu uspješnosti poduzeća, uzimajući u obzir rizike svojstvene ovoj vrsti poslovanja. Koristi se i za menadžersku analizu, kada menadžeri odlučuju o smjeru ulaganja u nove djelatnosti odn. na nove projekte. Prihvaćaju se samo projekti koji daju veći povrat od cijene kapitala.

Izračun cijene kapitala tvrtke provodi se u nekoliko faza. Najprije je potrebno utvrditi strukturu uključenog kapitala društva. Drugo, mora se izračunati trošak svake komponente kapitala poduzeća, a zatim se utvrđuje ponderirani prosječni trošak uloženog kapitala.

2. Računovodstveni pristup analizi investicijske privlačnosti poduzeća može koristiti sljedeće pokazatelje.

2.1. Neto vrijednost imovine (NAV). Za izračun NAV-a koristi se bilanca društva. Neki ulagači mogu smatrati ovo računovodstveno izvješće polazištem za analizu vrijednosti tvrtke. Neto imovina društva izračunava se tako da se imovina društva umanji za iznos njegovih obveza. Točnost informacija sadržanih u bilanci može potvrditi neovisni revizor.

Međutim, kao što je gore navedeno, informacije sadržane u bilanci možda neće odražavati stvarnu sliku iz sljedećih razloga:

Neka važna imovina nije uključena u bilancu (žigovi, visokokvalificirana radna snaga itd.);

Imovina se često obračunava po povijesnom (kupljenom), a ne po stvarnom trošku.

2.2. Novčani tokovi poduzeća. Ovaj pristup procjeni vrijednosti poduzeća koristi informacije sadržane u drugom računovodstvenom izvješću – izvještaju o novčanom toku. Ovdje je ključni pokazatelj iznos gotovine koju je tvrtka primila iz poslovanja (novčani tijek iz poslovanja, CFFO). Neki analitičari također koriste slobodni novčani tok tvrtke, koji je CFFO umanjen za troškove nabave i obnove nekretnina, postrojenja i opreme.

Kako bi odredili vrijednost tvrtke, analitičari predviđaju slobodnu gotovinu tvrtke za nekoliko godina unaprijed. Te se projekcije zatim diskontiraju (obično se koriste WACC kao diskontna stopa) i izračunava se njihova neto sadašnja vrijednost. Neto sadašnja vrijednost budućih novčanih tokova poduzeća izračunata na ovaj način smatra se indikativnom za sadašnju vrijednost poduzeća.

Čini se da su novčani tokovi koje tvrtka generira objektivnija mjera uspješnosti poduzeća u usporedbi s dobiti iz sljedećih razloga:

Vjeruje se da je vrijednosti novčanih tokova teže iskriviti (za razliku od dobiti), iako postoje mogućnosti za manipuliranje novčanim tokovima;

Novčani tokovi su osjetljiviji alat za prepoznavanje i analizu problema likvidnosti poduzeća.

2.3. Neto dobit. U pravilu, neto dobit koriste analitičari za ocjenu uspješnosti tvrtke u obliku omjera "zarada po dionici" (zarada po dionici, EPS). Ovaj omjer daje korisne informacije vlasnicima paketa dionica u raznim tvrtkama, jer pokazuje koliki dio dobiti tvrtke dolazi od njihovog bloka. Ponekad zarada daje bolju sliku o uspješnosti tvrtke od novčanih tokova.

2.4. Preostala dobit. Preostala dobit (ponekad se naziva i ekonomska dobit) je pristup procjeni uspješnosti poduzeća, u kojem se neto dobit smanjuje za trošak uloženog kapitala (u apsolutnom iznosu).

Pretpostavimo da je ABC ostvario 250 000 dolara dobiti prije oporezivanja i kamata za godinu. Tvrtka je koristila 2 milijuna dolara kapitala da ostvari ovu dobit. Ponderirani prosječni trošak kapitala (WACC) za ABC iznosi 10% godišnje. Tako će preostali profit tvrtke biti jednak tisuću dolara.

Važno je napomenuti da je u ovom primjeru korištena zarada prije oporezivanja i kamata, budući da se uloženi kapital obično sastoji od duga i vlasničkog kapitala. Međutim, ako se koristi neto prihod, tada posuđeni kapital treba isključiti iz uloženog kapitala, a trošak kapitala (povrat na kapital) treba koristiti umjesto WACC.

Korištenje pokazatelja preostalog dohotka povezano je s određenim problemima:

Zarada i uloženi kapital mogu biti namjerno lažno predstavljeni,

Upotrijebljeni kapital može biti podcijenjen ako se imovina vodi po povijesnom trošku;

Rizici svojstveni ulaganjima u različita poduzeća i različite sektore gospodarstva nisu uzeti u obzir.

2.5. Računovodstveni povrat na uloženi kapital (obračunata stopa povrata, ARR). Ovaj pokazatelj je po ekonomskom sadržaju i metodologiji izračuna sličan statičkom pokazatelju povrata ulaganja za zasebni investicijski projekt. Prilikom izračunavanja ARR-a, dobit se dijeli s uloženim kapitalom, a zarađeni postotak uspoređuje se s troškom postotka kapitala tvrtke.

Da, za ABC

Problemi koji nastaju pri korištenju ARR-a identični su onima kod korištenja ostatka prihoda.

3. Kombinirani pristup analizi investicijske atraktivnosti poduzeća uzima u obzir sljedeće koeficijente

3.1. Omjer cijene dionice i zarade po dionici (omjer cijene i zarade, PER) je najčešća metrika koju ulagači koriste za procjenu vrijednosti tvrtke. Ovaj pokazatelj izračunava se tako da se tržišna vrijednost jedne dionice podijeli s vrijednošću zarade po dionici (EPS).

Na primjer, ako dionice ABC-a vrijede 15 USD svaka, a vrijednost EPS-a je 3 USD, onda

PER pokazuje razdoblje povrata ulaganja u dionice tvrtke. Odnosno, vrijednost PER od 5 označava da investitor, nakon što je kupio dionice tvrtke po cijeni od 15 dolara, može očekivati ​​da će se trošak stjecanja dionica isplatiti u roku od 5 godina. Naravno, u tim argumentima postoji određena doza konvencionalnosti, jer je malo vjerojatno da će EPS tvrtke biti isti 5 godina.

Analitičari često koriste PER za predviđanje buduće cijene dionica tvrtke. Da biste to učinili, predviđene vrijednosti zarade tvrtke po dionici pomnože se s trenutnom vrijednošću PER.

Tako, na primjer, ako se očekuje da će EPS sljedeće godine iznositi 4 USD, onda bi uz trenutni PER od 5, cijena dionice tvrtke bila 20 USD.

Gornji izračuni pretpostavljaju da će trenutna vrijednost PER ostati nepromijenjena u idućoj godini. Ali ako postoji razlog vjerovati suprotno, tada se izračuni mogu promijeniti na sljedeći način.

Pretpostavimo PER vrijednost za tvrtku ABC. Vrijednost od 5 nije u skladu s industrijskim prosjekom od 6. Ako se očekuje da će PER tvrtke sustići industrijski prosjek, tada će predviđena cijena dionice biti 24 dolara umjesto 20 dolara.

Prilikom procjene učinkovitosti ulaganja u dionice potrebno je pažljivo analizirati razloge odstupanja vrijednosti PER-a pojedine tvrtke od prosjeka industrije.

Ako je PER tvrtke ispod prosjeka industrije (kao što je bio u prethodnom primjeru), onda razlozi za to mogu biti ili to što tvrtka zaostaje za drugim tvrtkama u branši u smislu svojih ključnih pokazatelja ili što je tvrtka podcijenjena od strane tržišta i stoga je dobra meta za ulaganje.

Ako je PER tvrtke iznad prosjeka industrije, objašnjenja za to mogu biti sljedeća: poduzeće je ispred ostalih tvrtki u branši po svojim glavnim pokazateljima ili je precijenjeno i stoga ulaganja u dionice takva tvrtka neće donijeti mnogo prihoda.

Prednosti korištenja opisanog pokazatelja uključuju sljedeće:

Budući da se analiza vrijednosti poduzeća provodi analizom dobiti, ovaj se pokazatelj može primijeniti na poduzeća koja ne isplaćuju dividende (poduzeća s visokim rastom);

Informacije o vrijednosti dionica društva i dobiti po dionici lako se mogu dobiti iz objavljenih izvješća;

Prilikom izračuna PER, diskontiranje se ne koristi, čime se pojednostavljuje metoda izračuna;

PER se može koristiti za vrednovanje poduzeća. Da biste to učinili, neto dobit takve tvrtke množi se s PER vrijednošću sličnih tvrtki s tržišnom kotacijom.

Među nedostacima PER-a treba istaknuti sljedeće:

Korištenje kovanica u izračunima dobiti dovest će do izobličenja rezultata analize;

Poduzeća obično objavljuju informacije o rezultatima svojih aktivnosti jednom godišnje - nekoliko mjeseci nakon datuma izvještavanja. To može rezultirati zastarjelim PER izračunatim na temelju prošlogodišnjih podataka tijekom sljedećeg izvještajnog razdoblja i ne uzimajući u obzir posljednje promjene u financijskom položaju društva;

PER se ne može primijeniti na poduzeća koja posluju s gubitkom.

3.2. Omjer tržišne kapitalizacije i prihoda (omjer cijene/prodaje, PSR).Ovaj omjer je modifikacija PER i izračunava se kao omjer tržišne kapitalizacije poduzeća i prihoda za izvještajnu godinu. Prednost ovog omjera je što je prihod tvrtke prilično objektivan pokazatelj koji je teško iskriviti. Međutim, PSR ne uzima u obzir utjecaj profitabilnosti poduzeća na tržišnu kapitalizaciju. Dvije tvrtke s istim prihodom mogu imati različite dobitke (ili čak gubitke), pa će se, sukladno tome, razlikovati i kapitalizacija.

3.3. Vrijednost tvrtke (vrijednost poduzeća, EV). U posljednje vrijeme za analizu cijene dionica poduzeća umjesto tržišne kapitalizacije sve više koriste vrijednost tvrtke. To je zbog sve veće uloge dužničkog kapitala kao izvora financiranja poduzeća, što dovodi do neusporedivosti poduzeća s istim poslovnim učinkom, ali s različitim razinama duga. Stoga pokazatelji izračunati na temelju tržišne kapitalizacije kao osnove za vrednovanje poduzeća (PER, PSR i sl.) ne dopuštaju procjenu cijene dionica društva na temelju cijene dionica drugog društva ili grupe usporedivih društava. Za dobivanje usporedivih vrijednosti gore opisanih pokazatelja koristi se vrijednost tvrtke, izračunata kao zbroj tržišne kapitalizacije običnih i povlaštenih dionica i tržišne vrijednosti dužničkih obveza društva.

Lako je vidjeti da je od velikog broja postojećih metoda za analizu učinkovitosti ulaganja teško odabrati jednu univerzalnu, prikladnu za sve tvrtke. Svaka od opisanih metoda ima određene prednosti i nedostatke. Prilikom odabira jedne ili druge metode potrebno je procijeniti mnoge čimbenike, a to su: ciljevi analize, dostupnost pouzdanih informacija, specifičnosti poslovanja, tvrtke itd. Poduzeće se u pravilu ocjenjuje po nekoliko kriterija.

Procjena investicijske atraktivnosti poduzeća složen je proces u kojem je jedan od elemenata matematički izračun. Mnogo ovisi o subjektivnim procjenama i iskustvu analitičara.

Uz navedene pokazatelje tržišne vrijednosti, uzimaju se u obzir i drugi aspekti investicijske atraktivnosti poduzeća. To uključuje:

Atraktivnost proizvoda;

Privlačnost osoblja;

Inovativna atraktivnost;

financijska privlačnost;

Teritorijalna privlačnost;

Privlačnost okoliša;

društvena privlačnost.

Atraktivnost proizvoda poduzeća za svakog investitora - ovo je svoju konkurentnost na tržištu. Konkurentnost proizvoda također je višedimenzionalna komponenta pokazatelja, čimbenika, preduvjeta i konačnih kriterija. Sljedeće su najznačajnije od njih.

Razina kvalitete proizvoda - usklađenost s različitim standardima, dostupnost certifikata kvalitete, pouzdanost, izgledi, "ponašanje" proizvoda od strane potrošača, usklađenost s modom itd. Investitor može biti zainteresiran i za sustav kontrole kvalitete proizvoda i troškove njegova rada.

Cjenovni razred o proizvodima tvrtke, njihovoj korelaciji s cijenama konkurenata i cijenama zamjenskih proizvoda.

Razina diverzifikacije proizvoda prikazuje sustav koeficijenata koji odražavaju raznolikost poduzeća . Potencijalnog investitora zanima koja je od vrsta proizvedenih proizvoda najtraženija na tržištu, kolika je isplativost proizvedenih proizvoda. Stoga se razina diversifikacije proizvoda smatra jednom od obilježja njegove investicijske privlačnosti.

Generalizirajući pokazatelj konkurentnosti proizvoda i, sukladno tome, njegove investicijske privlačnosti je cijena proizvoda . Budući da se cijena formira kao rezultat interakcije ponude i potražnje, ona posredno izražava konkurentnost usporedbom cijene tržišnih proizvoda (ponuda) i prodanih proizvoda (potražnja).

Prilikom procjene investicijske atraktivnosti proizvoda tvrtke potrebno je navesti i asortiman proizvoda: njegovu "širinu", "dubinu" i "dužinu". "Širina" asortimana određena je brojem grupa proizvoda. "Dubina" grupe proizvoda mjeri se brojem različitih proizvoda koje uključuje. "Duljina" asortimana povezana je s ukupnom količinom robe koju poduzeće proizvodi. To je broj grupa pomnožen s brojem proizvoda u svakoj skupini, tj. ovdje govorimo o najvažnijoj karakteristici koja odražava razmjer poduzeća.

Privlačnost osoblja poduzeća karakteriziraju tri pojma;

1. Poslovne kvalitete voditelja i njegovog tima

2. Kvaliteta kadrovske jezgre

3. Kvaliteta kadrovske obnove općenito.

Poslovne kvalitete voditelja i njegovog tima. Mnogi investitori donose odluke o ulaganju temeljene prvenstveno na kvaliteti upravljačkog tima. To je zato što iskustvo i vještine ključnih menadžera značajno utječu na dugoročni razvoj svake tvrtke. No iz tog razloga investitori i zajmodavci veliku pažnju posvećuju proučavanju sposobnosti pojedinih menadžera za uspješan rad u ovom poslu i kvaliteti izgradnje interne upravljačke strukture koja treba osigurati maksimalno korištenje timskih resursa.

Proučavajući poslovne kvalitete menadžera, investitori obraćaju pažnju na:

ključni menadžeri;

Upravni odbor;

Nadzorni odbor;

konzultanti i drugi stručnjaci.

Prilikom ocjenjivanja kvalitete ključnih menadžera, poslovne kvalitete menadžera i njegovog tima kao što su: njegov psihološki značajke, kompetentnost, etičke karakteristike, njegov odnos prema poslu, sposobnost odlučivanja, poticaji itd. Glavne kvalitete lidera za investitora su kompetentnost i poduzetnost (sposobnost inovativnog razmišljanja), timovi su dobro koordinirane akcije dobro odabranih pojedinaca.

Među ključnim menadžerima koji igraju ulogu u predstavljanju investitora , uključuju:

donositelji odluka - predsjednik, ravnatelji, voditelji odjela;

Ključni voditelji proizvodnje - voditelj proizvodnje, tehnički direktor itd.;

Menadžeri razvoja itd.

Za investitore je važno da u upravnom odboru ima mjesta za potencijalnog investitora, jer obično su zainteresirani za kontrolu nad upravljanjem i utjecaj na strateški razvoj poduzeća.

Postoje slučajevi kada uprava tvrtke ne želi uključivati ​​autsajdere u upravni odbor, ali njihovo iskustvo, veze ili imidž mogu biti vrlo korisni za tvrtku. U ovakvim situacijama uobičajeno rješenje je osnivanje nadzornog odbora, koji nema ili nema zakonske ovlasti, ali može biti značajna pomoć u razvoju tvrtke.

Postoji zabluda o konzultantima da ih trebaju samo velike tvrtke. Ali visokokvalificirani stručnjaci imaju priliku ozbiljno pomoći svakom poslu u specifičnim područjima kao što su: financije, porezno planiranje, pravna pitanja itd. Štoviše, konzultanti to mogu učiniti na višoj razini od redovnih zaposlenika tvrtke. Korištenje konzultanata može značajno poboljšati imidž tvrtke u očima potencijalnih investitora.

Generalizirajući kriterij investicijske privlačnosti kadrovska jezgra poduzeća je udio visokokvalificiranih radnika i stručnjaka u broju industrijskog i proizvodnog osoblja. Pri izračunu ovog pokazatelja uzima se u obzir i dinamika kadrovske jezgre poduzeća.

Kvaliteta kadrovske obnove općenito može se izraziti brzinom osvježavanja okvira. Ovaj pokazatelj odražava kvantitativne trendove u promjeni sastava osoblja.

Inovativni apel je učinak srednjoročnih i dugoročnih ulaganja u inovacije u poduzeću. Inovativna privlačnost poduzeća važna je komponenta investicijske privlačnosti poduzeća, budući da mnogi investitori povezuju izglede za ulaganja s inovacijama.

Kada ocjenjuju inovativnu atraktivnost, investitori obično , uzeti u obzir prisutnost:

Strategije tehničkog razvoja proizvodnje, temelj svih ostalih inovacija;

Programi financiranja proizvodnje iz raznih izvora : vlastita sredstva, državni i općinski proračuni, bankovni i drugi zajmovi;

Dosljedna politika korištenja akumulacijskih sredstava u poduzeću.

Za izravnu ocjenu inovativne atraktivnosti potrebno je:

1. Odabir sustava pokazatelja koji izravno ili neizravno karakteriziraju inovativnu aktivnost poduzeća.

2. Diferencijalno rangiranje poduzeća na temelju grupiranja odabranih pokazatelja i određivanja mjesta njihovim zbrojem.

3. Odabir općeg kriterija za ekspresnu analizu. Mogu se predložiti sljedeći sustavi pokazatelja inovativne privlačnosti poduzeća:

a) struktura dugotrajne imovine:

Omjer akumulacijskog fonda i vrijednosti dugotrajne imovine;

Omjer fonda za istraživanje i razvoj prema vrijednosti dugotrajne imovine;

Odnos strane valute i vrijednosti dugotrajne imovine;

Omjer dugoročnih zajmova i zajmova prema trošku dugotrajne imovine . Prilikom usporedbe investicijskog potencijala nekoliko poduzeća sastavlja se usporedna tablica, a zatim se prema zbroju mjesta koje je svako poduzeće zauzelo vrši opće rangiranje investicijskog potencijala poduzeća.

b) učinkovitosti korištenja dugotrajne imovine;

c) izvori tehničke obnove proizvodnje;

d) udio dobiti za tehničko preopremanje poduzeća. Generalizirajući kriterij za procjenu inovativnog potencijala poduzeća može se smatrati pokazateljem udjela sredstava za tehničko preopremanje proizvodnje u neto dobiti. Optimalnim se može smatrati razina ovog pokazatelja koja neznatno prelazi 0,3. Ako je vrijednost pokazatelja udjela sredstava za tehničku preopremu proizvodnje u neto dobiti manja od 0,3, poduzeće je u opasnosti.

Financijska atraktivnost djeluje kao središnja komponenta investicijske privlačnosti poduzeća. Za svakog investitora financijska privlačnost leži u minimiziranju financijskih troškova i maksimiziranju dobiti, t.j. u dobivanju stabilnog ekonomskog učinka od financijskih i gospodarskih aktivnosti. Ako je taj učinak nestabilan prilikom ulaganja, financijski rizik je neizbježan.

Gore smo razmotrili pokazatelje financijske privlačnosti.

Teritorijalna privlačnost poduzeća- radi se o sustavu kriterija geoprostornog položaja i razvoja poduzeća koji je povoljan za investitora.

Teritorijalna privlačnost poduzeća za investitora određena je, prije svega, makroekonomskim položajem grada ili regije u kojoj se poduzeće nalazi u nacionalnom i međunarodnom tržišnom gospodarstvu; i, drugo, mikrogeografski položaj poduzeća unutar grada.

Prilikom procjene prvog, investitor uzima u obzir opću investicijsku klimu u regiji:

Društveno-politička stabilnost;

Izgledi za razvoj gospodarske regije;

Razina razvijenosti infrastrukture u regiji;

Razvoj sustava pogodnosti za investitora (organizacija licence, porezne povlastice, općinske povlastice itd.)

Mikrogeografski položaj poduzeća također ocjenjuje investitor na temelju nekoliko kriterija:

Prometni koeficijent pokazuje blizinu (udaljenost) poduzeća od glavnih prometnih pravaca, dostupnost pristupnih cesta za prijevoz robe i zaposlenika poduzeća;

Koeficijent udaljenosti od centra grada karakterizira blizinu (udaljenost) poduzeća od centra grada, gdje su koncentrirane lokalne vlasti, razne uslužno-komercijalne organizacije, najrazvijenije komunalne djelatnosti i mreža trgovačkih i društveno-kulturnih usluga;

Cijena zemljišta, koja uvelike ovisi o gore navedenim kriterijima;

Koeficijent potencijalnog intenziviranja teritorija poduzeća - zasićenost područja poduzeća dugotrajnom imovinom, što određuje nemogućnost ekstenzivnog i potrebu za intenzivnim korištenjem njegove industrijske zone u organizaciji novih industrija;

Udio troškova transporta, nabave i marketinga u trošku proizvodnje. Ovaj se pokazatelj može smatrati rezultantnim, jer odražava razinu razvoja proizvodne suradnje (regionalne, međuregionalne, međunarodne), stabilnost i ritam isporuka, izbor ekonomičnih načina i sredstava isporuke, kvalitetu skladišnih objekata , stupanj mehanizacije utovarno-istovarnih radova itd.

Ekološka atraktivnost poduzeća je višedimenzionalni koncept zbog složene prirode ekoloških problema. Ekološka privlačnost poduzeća određuje se kroz:

Ekološka atraktivnost prirodnog okoliša poduzeća;

Ekološka atraktivnost proizvoda;

Ekološka privlačnost proizvoda proizvedenih u poduzeću.

Sve komponente atraktivnosti okoliša regulirane su zakonskim normama i standardima. Standardi zaštite okoliša definiraju dopuštenu razinu onečišćenja (na primjer, najveće dopuštene emisije). Robni standardi karakteriziraju maksimalne razine štetnih tvari u proizvedenim proizvodima. Tehnološki standardi su specifikacije okoliša za objekte, opremu, procese itd.

Privlačnost okoliša u određenoj mjeri utječe na druge komponente investicijske privlačnosti.

Privlačnost proizvoda - kvaliteta proizvoda prema ekološkim standardima utječe na obim njegove implementacije.

O inovativnoj atraktivnosti - kroz razinu ekološki prihvatljive tehnologije u poduzeću.

O financijskoj privlačnosti - kazne, plaćanja za kršenje okoliša smanjuju financijsku privlačnost.

Teritorijalna i socijalna atraktivnost – zagađenost teritorija utječe na teritorijalnu privlačnost, kao i na socijalne uvjete života radnika u susjednim mikropodručjima.

Društvena privlačnost poduzeća- to je konačni kriterij po kojem investitor prosuđuje stanje u poduzeću u koje će ulagati ili već ulaže svoja sredstva. Društvena klima u poduzeću služi kao kriterij konkurentnosti poduzeća, njegovog prestiža za zapošljavanje, privlačnosti za investitore. Prilikom analize društvene klime u poduzeću, pozornost se posvećuje takvim karakteristikama kao što su:

Radni uvjeti

Organizacija i plaća

Razvoj društvene infrastrukture.

Analiza uzima u obzir društvene pokazatelje ulaganja koji se temelje na praćenju odstupanja od standardnih ili referentnih vrijednosti.

Obično se uzimaju u obzir sljedeći pokazatelji:

Odstupanje pokazatelja radnih uvjeta od sanitarno-higijenskih standarda - negativne vrijednosti će za posljedicu imati potrebu za dodatnim ulaganjima;

Odstupanje intenziteta plaća proizvoda od prosjeka za industriju ili za srodne podsektore. Intenzitet plaća definira se kao udio fonda plaća u trošku tržišnih proizvoda;

Odstupanje prosječne plaće u poduzeću od minimalne potrošačke košarice regije.

Dakle, očito je da je investicijska privlačnost poduzeća složena karakteristika koja se sastoji od pojedinačnih parametara. Treba napomenuti da nisu svi ovi parametri jednaki. Ovisno o situaciji, jednoj ili drugoj komponenti investicijske privlačnosti pridavat će se veći značaj.

Uvod

Teorijske osnove za analizu investicijske privlačnosti poduzeća

Glavni alati i metode za analizu investicijske privlačnosti poduzeća

Zaključak

Popis korištenih izvora

UVOD

Najopćenitija, glavna svrha privlačenja investicija je povećanje učinkovitosti funkcioniranja poduzeća u tržišnim uvjetima.

Prema suvremenom stajalištu, rezultat ulaganja investicijskih sredstava, bez obzira na odabranu metodu, uz učinkovito upravljanje, trebao bi biti povećanje vrijednosti poduzeća i drugih značajnih pokazatelja njegovih aktivnosti. Održivo konkurentno poslovanje svakog suvremenog poduzeća moguće je samo uz njegovu modernizaciju, aktivno i sveobuhvatno širenje djelatnosti, kao i korištenje najnovijih tehnologija, kako u proizvodnji tako iu upravljanju. Za provedbu svih navedenih aktivnosti potrebno je pronaći najpristupačnije (jeftinije) izvore dodatnih financijskih sredstava – ulaganja.

Procjena investicijske atraktivnosti poduzeća ima vrlo značajnu ulogu, budući da potencijalni investitori najveću pažnju posvećuju ovoj osobini, u većini slučajeva pribjegavajući proučavanju financijskih i ekonomskih performansi poduzeća u posljednjih 3-5 godina. . Osim toga, za što ispravniju ocjenu investicijske atraktivnosti poduzeća, investitori ga ocjenjuju kao element industrije, a ne kao bilo koji zasebni gospodarski subjekt, uspoređujući ga s drugim tvrtkama koje posluju u ovoj djelatnosti.

Interes potencijalnih investitora uvelike ovisi o ekonomskoj isplativosti poduzeća, kao io stupnju stabilnosti njihova financijskog stanja. Ovi parametri su među najvažnijim, jer u najvećoj mjeri karakteriziraju investicijsku privlačnost poduzeća.

Ipak, vrijedno je napomenuti da ni danas metodologija za analizu i ocjenu investicijske atraktivnosti gospodarskih subjekata još nije dovoljno razvijena, te stoga zahtijeva daljnje usavršavanje i ažuriranje.

Danas gotovo svaku poslovnu nišu karakterizira iznimno visoka razina konkurencije. Kako bi ne samo opstale u ovom okruženju, već i zauzele konkurentsku poziciju, tvrtke su prisiljene kontinuirano se razvijati, posuđujući najbolja svjetska iskustva, svladavajući nove tehnologije, proširujući svoja područja djelovanja. Upravo s takvim dinamičnim razvojem dolazi do shvaćanja da daljnji razvoj tvrtke nije moguć bez priljeva investicija.

Dakle, ulaganja poduzećima daju konkurentsku prednost i vrlo često djeluju kao najmoćnije sredstvo rasta. Investitorima je iznimno važno analizirati i ocijeniti investicijsku privlačnost poduzeća, jer se na taj način smanjuje rizik od nepropisnog ulaganja.

Osnovna svrha ovog rada je proučavanje teorijskih osnova analize i ocjene investicijske atraktivnosti poduzeća.

Postizanje ovog cilja osigurava se postavljanjem i rješavanjem sljedećih zadataka:

analizirati postojeće metode za procjenu investicijske atraktivnosti poduzeća, kao i utvrditi mogućnost njihove uporabe iz perspektive investitora;

odrediti ključne pokazatelje formiranja investicijske privlačnosti poduzeća;

razjasniti ekonomsko značenje investicijske privlačnosti poduzeća;

odabrati najznačajnije čimbenike investicijske privlačnosti poduzeća;

proučiti teorijske osnove mehanizma za analizu i ocjenu investicijske atraktivnosti poduzeća.

Predmet rada su teorijske osnove analize i ocjene investicijske atraktivnosti poduzeća.

Predmet rada su glavni alati i metode za analizu i ocjenu investicijske privlačnosti poduzeća, kao i glavni čimbenici koji na nju utječu.

Teorijska i metodološka osnova istraživanja bio je znanstveni rad ruskih i stranih znanstvenika u području analize investicijske privlačnosti poduzeća, kao i zakonodavni i regulatorni akti saveznih i regionalnih vlasti koji reguliraju investicijske procese. U radu su korišteni materijali iz časopisa i znanstvenih i praktičnih skupova o analizi ulaganja i rangiranju ulaganja.

POGLAVLJE 1. TEORIJSKI OSNOVE ZA ANALIZU INVESTICIONE ATRAKTIVNOSTI

1 Koncept investicijske atraktivnosti poduzeća u suvremenim tržišnim uvjetima

Ulaganja se obično shvaćaju kao ulaganje kapitala u bilo koje objekte u svrhu ostvarivanja dobiti ili postizanja pozitivnog društvenog učinka.

Ekonomska priroda ove kategorije sastoji se u izgradnji odnosa između sudionika u investicijskom procesu u pogledu formiranja i korištenja investicijskih sredstava u svrhu unapređenja i proširenja proizvodnje.

Najočitiji način na koji je ovaj pristup predstavljen u djelima poznatog ekonomista, nobelovca J. M. Keynesa. Tako je pod ulaganjem podrazumijevao onaj dio prihoda tekućeg razdoblja koji nije iskorišten za potrošnju, kao i tekuće povećanje vrijednosti kapitalne imovine kao rezultat proizvodne aktivnosti.

Što se tiče domaće ekonomske literature, sve do 80-ih godina XX. stoljeća. termin "investicija" praktički se nije koristio, budući da je tada vladao administrativno-zapovjedni model socijalističkog gospodarstva. Tako se, manje-više široko u znanstvenoj upotrebi, ovaj pojam proširio nešto kasnije.

Također, ulaganja se mogu smatrati procesom koji odražava kretanje njihove vrijednosti tijekom reprodukcije dugotrajne imovine. Drugim riječima, riječ je o sustavu ekonomskih odnosa koji su povezani s kretanjem vrijednosti koja je predujmljena na dugotrajna sredstva od trenutka mobilizacije sredstava do trenutka njihovog vraćanja. Međutim, po našem mišljenju, ova je definicija preuska.

U svom najopćenitijem obliku, ulaganje se odnosi na ulaganje kapitala u svrhu njegovog povećanja u budućnosti. Ovaj jednostavan i razumljiv pristup ovoj definiciji dominira i u zapadnoj i u ruskoj književnosti.

Prema važećem zakonodavstvu Ruske Federacije, naime, u skladu sa Federalnim zakonom "O investicijskim aktivnostima u Ruskoj Federaciji, koje se provode u obliku kapitalnih ulaganja" br. 39-FZ "ulaganja su gotovina, vrijednosni papiri, druga imovina , uključujući imovinska prava, druga prava novčane vrijednosti uložena u objekte poduzetničke i (ili) druge djelatnosti radi ostvarivanja dobiti i (ili) drugog korisnog učinka.

Prema MSFI-ju, slijedi sljedeća definicija: „Ulaganje je imovina koju tvrtka drži u svrhu povećanja bogatstva kroz različite vrste prihoda primljenih od subjekta u koji se ulaže (u obliku dividende, kamata i rente), povećavajući vrijednost kapitala društva, ili za stjecanje od strane društva ulagača drugih koristi koje proizlaze, na primjer, iz dugoročnih trgovinskih odnosa.

Dakle, u najopćenitijem obliku, ulaganja su ulaganja ulagača privremeno slobodnog kapitala u određeni objekt kako bi se taj kapital očuvao i ostvario profit, ili imalo drugi pozitivan učinak.

Sva ulaganja konvencionalno su podijeljena u dvije glavne skupine: stvarna i financijska.

Uobičajeno je da se pod financijskim ulaganjima naziva ulaganje kapitala u različite financijske instrumente, prvenstveno u vrijednosne papire. Služe za povećanje financijskog kapitala investitora, primanje dividendi, kao i drugih prihoda.

Pravo ulaganje je ulaganje u stvaranje imovine koja je povezana s provedbom poslovnih (glavnih) djelatnosti poduzeća, kao i rješavanjem njegovih socio-ekonomskih pitanja.

Točnije, stvarna ulaganja trebaju uključivati ​​kapitalna ulaganja u proizvodnju. Drugim riječima, riječ je o financijskim sredstvima koja se usmjeravaju na razvoj dugotrajne proizvodne imovine, nematerijalne imovine i resursne baze.

Do danas je pitanje privlačenja stvarnih investicija pitanje njegova opstanka, kako za poduzeće, tako i za gospodarski sustav u cjelini. Normalno funkcioniranje poduzeća, posebice velikih industrijskih, nije moguće bez aktivnog privlačenja sredstava investitora. Glavni cilj potonjeg je, naravno, očuvanje i povećanje privremeno slobodnog kapitala.

Dakle, glavni subjekti investicijske aktivnosti su investitori. Oni mogu biti vjerovnici, kupci, investitori, kupci i drugi sudionici u investicijskom procesu.

Investitor samostalno bira objekte za ulaganje, određuje obim i željenu učinkovitost ulaganja, smjerove ulaganja, kontrolira namjenu ulaganja i, naravno, djeluje kao vlasnik objekta nastalog investicijskim aktivnostima.

Karakteristično obilježje svakog investitora je odbijanje da odmah potroši sredstva koja su mu danas na raspolaganju, kako bi što bolje zadovoljio svoje potrebe u budućnosti.

Glavni zadatak investitora je najracionalniji izbor objekta za ulaganje. Takav objekt trebao bi imati najpovoljnije razvojne izglede, kao i visok povrat ulaganja.

Odabir investicijskog objekta ne može biti spontan, budući da prije toga postoji vrlo složen proces najpažljivijeg odabira, evaluacije i analize svih mogućih alternativa, iz čega se vrši konačni izbor najatraktivnijeg objekta.

Razmotrite sada koja je investicijska privlačnost poduzeća.

Sam pojam "investicijske atraktivnosti" tradicionalno se povezuje s preferencijama pri odabiru objekta za ulaganje.

Investicijska privlačnost bilo kojeg objekta za ulaganje je kombinacija niza objektivnih znakova, mogućnosti, sredstava, koji zajedno čine potencijalnu efektivnu potražnju za ulaganjem u ovaj investicijski objekt.

Prema profesoru Jaroslavskog državnog sveučilišta G.L. Igoljnikov, „investicijsku atraktivnost poduzeća treba shvatiti kao socio-ekonomsku izvedivost ulaganja, koja se temelji na koordinaciji sposobnosti i interesa investitora, kao i primatelja (primatelja) ulaganja, osiguravajući postizanje ciljeva svake od strana uz prihvatljivu razinu rizika i povrata ulaganja."

Pojednostavljeno rečeno, investicijska atraktivnost je određeni skup karakteristika i čimbenika poduzeća koji investitoru daju razlog da ga odabere kao objekt ulaganja.

Investicijska privlačnost poduzeća je cjelovita procjena njegovih aspekata sa stajališta učinkovitosti njegovih aktivnosti i perspektiva razvoja.

Glavna svrha analize i ocjene investicijske atraktivnosti poduzeća je utvrditi izvedivost ulaganja u pojedini objekt.

Sam proces formiranja investicijske privlačnosti poduzeća prilično je složen i dugotrajan. Uključuje sljedeće glavne korake:

) izrada općeg opisa poduzeća, kao i analiza stupnja njegovog gospodarskog razvoja:

a) analiza imovinskog stanja društva uključuje utvrđivanje vrijednosti imovine društva, analizu njegove strukture, procjenu obujma i sastava nematerijalne i dugotrajne imovine;

b) procjena proizvodnog potencijala poduzeća, čija je bit utvrditi proizvodni kapacitet poduzeća, kao i izglede za njihov rast, razinu istrošenosti opreme i proizvodne tehnologije, kao i potrebu za modernizacija;

c) utvrđivanje razine razvijenosti menadžmenta u poduzeću (ljudski potencijali) - analiza kadrovske popunjenosti poduzeća, procjena razine njihove kvalifikacije;

d) analiza inovativnog potencijala poduzeća podrazumijeva analizu dostupnosti i korištenja najnovijih tehnologija u proizvodnji te mogućnosti uvođenja inovacija;

) procjena tržišnog potencijala kao i konkurentnosti tržišnih proizvoda koje proizvodi tvrtka:

a) utvrđivanje tržišnog kapaciteta, kao i njegovog udjela koji se može pripisati određenoj tvrtki (analiza rejtinga tvrtki koje posluju u ovoj branši, konkurentskog okruženja, prepoznavanje slabosti i prednosti, prepoznavanje obećavajućih načina za učvršćivanje pozicije poduzeća poduzeća na tržištu, kao i njegov daljnji rast);

b) procjena kvalitete i konkurentnosti robe koju poduzeće proizvodi (usporedba kvalitete proizvoda sa sličnim dostupnim na tržištu, procjena njegove kvalitete i utvrđivanje konkurentskih prednosti, traženje optimalnih načina povećanja konkurentnosti robe) ;

c) analiza cjenovne politike poduzeća;

) analiza financijskog stanja poduzeća, kao i financijskih rezultata:

a) procjena financijskog stanja poduzeća podrazumijeva prije svega analizu financijske stabilnosti, solventnosti i likvidnosti, kao i analizu poslovne aktivnosti i profitabilnosti;

b) analiza financijskih rezultata poduzeća uključuje ocjenu učinkovitosti djelatnosti, kao i izglede za daljnji razvoj poduzeća.

Potrebno je razlikovati pojmove kao što su "investicijska privlačnost" i "razina ekonomskog razvoja". Razina razvoja poduzeća sadrži čitav niz važnih ekonomskih pokazatelja, a investicijska atraktivnost otkriva, u osnovi, stanje objekta ulaganja, izglede za njegov rast i profitabilnost te, kao rezultat, daljnji razvoj.

Ne zaboravite da prilikom analize investicijske privlačnosti poduzeća investitor treba procijeniti ne samo profitabilnost i stabilnost rada ovog objekta, već i sve potencijalne rizike koji mogu nastati.

2 Čimbenici koji određuju investicijsku privlačnost poduzeća

investicijska atraktivnost poduzeća

Investicijska privlačnost poduzeća uvelike ovisi o vanjskim čimbenicima koji karakteriziraju stupanj razvoja industrije i teritoriju na kojem se predmetno poduzeće nalazi, kao i o unutarnjim čimbenicima - aktivnostima unutar poduzeća.

Kao što je ranije spomenuto, prije donošenja odluke o ulaganju, investitor treba procijeniti čitav niz čimbenika koji određuju učinkovitost ulaganja. Uzimajući u obzir cijeli niz opcija za kombiniranje ovih različitih čimbenika, svaki investitor također mora procijeniti rezultate njihove interakcije i njihov kumulativni učinak.

Dakle, kvantitativna identifikacija stanja investicijske atraktivnosti dolazi do izražaja. Pritom treba uzeti u obzir da za donošenje određenih investicijskih odluka pokazatelj koji karakterizira stanje investicijske atraktivnosti poduzeća svakako mora imati ekonomsko značenje i istovremeno biti usporediv s cijenom. investicijskog kapitala.

Na temelju navedenog moguće je formulirati niz zahtjeva koji se odnose na metodologiju određivanja pokazatelja investicijske privlačnosti:

pokazatelj investicijske privlačnosti treba uzeti u obzir sve čimbenike vanjskog okruženja koji su važni za investitora;

ovaj pokazatelj treba odražavati očekivani povrat na uložena sredstva;

pokazatelj investicijske privlačnosti mora nužno biti usporediv s cijenom kapitala investitora.

Dakle, ako se metodologija procjene investicijske atraktivnosti izgradi uzimajući u obzir ove zahtjeve, to će omogućiti investitorima razuman i racionalan izbor predmeta kapitalnog ulaganja, kontrolirati njihovu učinkovitost tih ulaganja, kao i mogućnost prilagođavanja procesa provedbe investicijskih programa i projekata u slučaju nepovoljne situacije.

U ulozi drugih jednako važnih čimbenika investicijske atraktivnosti poduzeća, koje također treba uzeti u obzir, su investicijski rizici.

Rizici ulaganja podijeljeni su u nekoliko podvrsta:

rizik od izravnih financijskih gubitaka;

rizik nižih prinosa;

rizik od izgubljene dobiti.

Rizik izgubljene dobiti djeluje kao rizik slučajne (neizravne) financijske štete (gubitak dobiti) zbog nerealizacije bilo kojeg projekta.

Rizik smanjenja prinosa nastaje zbog smanjenja iznosa dividendi i kamata na portfeljna ulaganja, kredite i depozite.

Rizici smanjenja profitabilnosti podijeljeni su, pak, na kreditni rizik i rizik kamatne stope.

Postoji širok raspon klasifikacija čimbenika koji određuju investicijsku privlačnost.

Dijele se na:

resurs;

· proizvodno-tehnološki;

· regulatorni i pravni;

· institucionalni;

· infrastrukturna;

· izvozni potencijal;

· poslovni ugled itd.

Svaki od gore navedenih čimbenika može se okarakterizirati različitim pokazateljima, koji često imaju jednu sličnu ekonomsku prirodu.

Sljedeća klasifikacija čimbenika koji određuju investicijsku privlačnost poduzeća dijele se na:

· formalni (na temelju podataka financijskog izvješćivanja);

· neformalni (subjektivni, kao što je, na primjer, komercijalna reputacija, upravljačka kompetencija).

POGLAVLJE 2. GLAVNI ALATI I METODE ZA ANALIZU INVESTICIJSKE ATRAKTIVNOSTI

1 Metodološki pristupi analizi investicijske privlačnosti poduzeća

Do danas je popularno nekoliko pristupa procjeni investicijske atraktivnosti poduzeća. Prvi pristup temelji se na pokazateljima za ocjenu konkurentnosti i financijsko-gospodarskih aktivnosti poduzeća.

Što se tiče drugog pristupa, on aktivno koristi kategorije kao što su "investicijski potencijal", "investicijski rizik", kao i metode za ocjenjivanje investicijskih projekata.

Treći pristup temelji se na vrednovanju poduzeća.

Svaki pristup i svaka metoda ima svoje nedostatke, prednosti, kao i ograničenja za praktičnu primjenu.

Dakle, može se doći do tako logičnog zaključka da što se više metoda i pristupa istovremeno koristi u procesu evaluacije metoda i pristupa, to će biti veća pouzdanost i objektivnost odražavanja investicijske privlačnosti poduzeća.

Investicijska atraktivnost tvrtke uključuje sljedeće važne točke na koje potencijalni investitori svakako trebaju obratiti pažnju:

opće karakteristike tehničke baze poduzeća;

nomenklatura robe;

kapacitet proizvodnje;

mjesto poduzeća na tržištu, u industriji, razina njegovog monopolskog položaja;

opis sustava upravljanja;

vlasnici društva, ovlašteni fond;

struktura troškova proizvodnje;

najvažniji, po našem mišljenju, pokazatelji poduzeća je iznos primljene dobiti, kao i smjer njezine upotrebe;

procjena financijskog stanja poduzeća.

Upravljanje bilo kojim procesom treba se temeljiti na kontinuiranoj objektivnoj procjeni stanja njegova tijeka. To implicira potrebu stalne objektivne procjene investicijske privlačnosti gospodarskih sustava.

Glavni zadaci procjene investicijske privlačnosti gospodarskih sustava su sljedeći:

utvrđivanje ekonomskog razvoja sustava u kontekstu investicijskih pitanja;

utvrđivanje međuovisnosti investicijske privlačnosti poduzeća, priljeva investicija i razine razvijenosti gospodarskog sustava;

reguliranje investicijske privlačnosti gospodarskih sustava.

Dodatnim zadacima smatraju se sljedeće:

pojašnjenje razloga koji utječu na investicijsku privlačnost;

praćenje investicijske atraktivnosti.

Jedan od važnih čimbenika investicijske privlačnosti poduzeća je dostupnost potrebnih investicijskih resursa ili kapitala. Struktura kapitala glavna je odrednica njegove cijene, ali, unatoč tome, ne može biti dovoljan i nužan uvjet za učinkovito poslovanje poduzeća. S druge strane, što je niža cijena kapitala, to će tvrtka biti privlačnija potencijalnim investitorima.

Cijena kapitala mora odgovarati pragu profitabilnosti, odnosno stopi povrata koju poduzeće treba osigurati kako ne bi smanjilo svoju tržišnu vrijednost.

Povrat ulaganja definira se kao omjer prihoda ili dobiti i uloženih sredstava. Kao pokazatelj prihoda (na mikrorazini) može se koristiti pokazatelj neto dobiti koji ostaje na raspolaganju poduzeću.

Odatle formula:

K1 = P / I (1)

gdje je K 1- ovo je ekonomska komponenta investicijske privlačnosti poduzeća;

I - obujam ulaganja u dugotrajnu imovinu poduzeća;

P - iznos dobiti za razdoblje studija.

Ako nema podataka o ulaganjima u dugotrajnu imovinu, tada se kao ekonomska komponenta treba koristiti povrat na stalni kapital, jer ovaj pokazatelj karakterizira učinkovitost korištenja sredstava prethodno uloženih u dugotrajnu imovinu.

Pokazatelj investicijske atraktivnosti investicijskog objekta može se izračunati pomoću sljedeće formule:

i = N / F i , (2)

gdje i - investicijska atraktivnost objekta;

F i - sredstva i-tog objekta koji sudjeluje u natječaju;

H je vrijednost narudžbe potrošača.

U našem slučaju, ključni parametar cjelokupnog sustava ocjenjivanja je narudžba potrošača. Ovisno o tome koliko će se ispravno formirati, ovisit će o stupnju pouzdanosti pokazatelja.

Privlačenje dodatnih materijalnih financijskih i tehnoloških resursa unutar poduzeća potrebno je za rješavanje specifičnih problema, kao što su npr.:

uvođenje novih progresivnih tehnologija u obliku "know-how" i licenci;

nabava nove opreme visokih performansi;

privlačenje naprednog stranog upravljačkog iskustva u cilju poboljšanja kvalitete proizvoda, kao i poboljšanja načina ulaska na tržište;

proširenje proizvodnje onih vrsta proizvoda koji su najtraženiji na tržištu, uključujući i svijet.

Za uvođenje domaćih tehnologija potrebno je i privlačenje stranih ulaganja, budući da primjena potonjih u praksi često može biti otežana zbog nedostatka potrebne opreme.

Ulaganje u ruske tvrtke obično je povezano sa sljedećim specifičnim poteškoćama:

niska konkurentnost tvrtki primatelja ulaganja;

poteškoće u dobivanju objektivnih, adekvatnih informacija o analiziranom poduzeću, kao i učestalo korištenje povlaštenih informacija;

visok stupanj sukoba između uprave tvrtke i investitora;

nedostatak učinkovitih mehanizama za zaštitu interesa potencijalnih investitora od nepoštenih radnji menadžera poduzeća.

U procesu ocjenjivanja investicijske atraktivnosti poduzeća ne treba zaboraviti na ocjenu učinkovitosti ulaganja.

Učinkovitost ulaganja utvrđuje se korištenjem sustava metoda koje odražavaju omjer troškova povezanih s ulaganjem i konačnih rezultata. Ovaj sustav metoda omogućuje formiranje mišljenja o atraktivnosti pojedinih investicijskih projekata i njihovu međusobnu usporedbu.

Prema vrsti gospodarskih subjekata, metode mogu odražavati:

ekonomska učinkovitost na makro-, mikro-, mezo-razini;

financijska opravdanost (komercijalna učinkovitost) projekata, koja se definira kao omjer financijskih troškova i rezultata kako za projekte u cjelini tako i za pojedine sudionike, uzimajući u obzir njihov udio u ukupnom ulaganju;

proračunska učinkovitost, izražena u utjecaju ovog projekta na prihode i rashode odgovarajuće razine državnog ili lokalnog proračuna.

Poduzeće s prosječnim stupnjem investicijske privlačnosti karakterizira aktivna marketinška politika, koja je usmjerena na učinkovito korištenje postojećeg potencijala.

Za tvrtke s investicijskom privlačnošću ispod prosječne razine karakteriziraju ih niske mogućnosti rasta kapitala, što je prvenstveno posljedica niske učinkovitosti u korištenju postojećih tržišnih mogućnosti, kao i proizvodnog potencijala.

Što se tiče poduzeća s niskom razinom investicijske privlačnosti, njih karakterizira činjenica da se ulaganja u njih u pravilu ne povećavaju, već samo djeluju kao izvor održivosti, ne utječući na gospodarski rast i razvoj poduzeće. Investicijsku privlačnost takvih tvrtki moguće je povećati samo kardinalnim kvalitativnim promjenama u proizvodnji i sustavu upravljanja. Važnu ulogu može imati i preorijentacija proizvodnje na što potpunije zadovoljenje potreba tržišta. To će omogućiti poduzeću da poboljša svoj imidž na tržištu, stvori nove ili poboljša postojeće konkurentske prednosti.

Partnere, investitore, kao i menadžment tvrtke zanima ne samo dinamika promjena u investicijskoj atraktivnosti tvrtke, već i trendovi njezine promjene u budućnosti. S jedne strane, imati informacije o promjeni ovog pokazatelja znači biti spreman na poteškoće, rizike i pravodobno poduzeti mjere za stabilizaciju proizvodnog procesa. S druge strane, to omogućuje da se iskoristi trenutak rasta investicijske atraktivnosti kako bi se što više povećalo privlačenje novih investitora, uvođenje novih i unapređenje zastarjelih tehnologija, širenje prodajnog i proizvodnog tržišta itd. .

2 Algoritam za praćenje investicijske atraktivnosti poduzeća

Izgradnja sustava praćenja analiziranih pokazatelja uključuje sljedeće glavne korake:

.Izgradnja sustava izvješćivanja informativnih pokazatelja temelji se na podacima upravljačkog i financijskog računovodstva.

.Razvoj sustava analitičkih (generalizirajućih) pokazatelja koji odražavaju stvarne rezultate postizanja standarda kvantitativne kontrole trebao bi se provoditi u skladu sa sustavom financijskih pokazatelja.

.Definiranje strukture i pokazatelja obrazaca kontrolnih izvješća izvršitelja služi za formiranje sustava nositelja kontrolnih informacija.

.Određivanje kontrolnih razdoblja za svaku skupinu i svaku vrstu analiziranih pokazatelja. Specifikacija kontrolnog razdoblja za skupine pokazatelja treba biti određena "hitnošću odgovora", koja je neophodna za učinkovito upravljanje investicijskom privlačnošću poduzeća.

.Utvrđivanje veličine odstupanja stvarnih rezultata analiziranih pokazatelja od utvrđenih standarda potrebno je provesti kako u apsolutnom tako iu relativnom iznosu. Prema relativnim pokazateljima, istovremeno se sva odstupanja mogu podijeliti u tri glavne skupine:

pozitivno odstupanje;

negativno "dopušteno" odstupanje;

negativno "neprihvatljivo" odstupanje.

Identifikacija glavnih uzroka odstupanja stvarnih kontroliranih pokazatelja od utvrđenih standarda provodi se za cijelu tvrtku i za njene pojedinačne strukturne odjele („centri odgovornosti“, „profitni centri“).

Uvođenje sustava praćenja u poduzeće omogućuje značajno povećanje učinkovitosti cjelokupnog procesa upravljanja investicijskim procesima, a ne samo u području rada na povećanju investicijske atraktivnosti.

Osnova za formiranje sustava praćenja je razvoj sustava indikativnih pokazatelja koji vam omogućuju da identificirate pojavu problema, kao i njegovu složenost. Sustav pokazatelja je sadržajno usmjeren na proučavanje znakova koji karakteriziraju ovisnost upravljanja investicijskom privlačnošću poduzeća o internom i vanjskom okruženju, predviđanju i ocjenjivanju njihove kvalitete.

Sam sustav pokazatelja za praćenje investicijske atraktivnosti poduzeća logično bi se podijelio u sljedeće skupine:

1.Pokazatelji vanjskog okruženja. Za vanjsko okruženje poduzeća koja posluju u tržišnim uvjetima vrlo je karakteristično niz razlikovnih značajki: prvo, svi čimbenici se uzimaju u obzir preko noći; drugo, poduzeća moraju uzeti u obzir punu raznolikost upravljanja; treće, cijene u takvim uvjetima vrlo su često agresivne; četvrto, dinamizam razvoja tržišta, kada se "sve više" mijenja raspored snaga i pozicije konkurenata.

2.Pokazatelji koji karakteriziraju društvenu učinkovitost poduzeća. Ovi pokazatelji se razlikuju po tome što odražavaju utjecaj ekonomskih mjera na najpotpunije zadovoljenje društvenih potreba.

.Pokazatelji koji karakteriziraju stručnu osposobljenost osoblja, pokazatelji koji karakteriziraju razinu organizacije rada, kao i pokazatelji koji karakteriziraju socio-psihološke čimbenike u timu.

.Pokazatelji koji odražavaju učinkovitost razvoja investicijskih procesa u poduzeću. U kontekstu procjene investicijske atraktivnosti poduzeća, od najvećeg je interesa skupina pokazatelja koji izravno odražavaju učinkovitost upravljanja investicijskim procesom.

Dakle, možemo zaključiti da je pri formiranju sustava praćenja investicijske atraktivnosti potrebno prije svega uzeti u obzir čimbenike formiranja vrijednosti ulaganja. Drugo, potrebno je uzeti u obzir potencijal poduzeća u formiranju njegovog investicijskog potencijala, proizvodnju, kadrove, tehnički potencijal tvrtke, izglede za privlačenje vanjskih resursa, kao i učinkovitost razvoja ulaganja. procesi koji određuju ekonomski rast poduzeća.

Ovaj algoritam se temelji na praćenju promjena tržišne vrijednosti poduzeća. U uvjetima automatizacije procesa funkcioniranja poduzeća i njihove informatizacije, implementacija ovog algoritma ne zahtijeva značajne organizacijske i ekonomske transformacije u poduzeću.

Ovako provedeno praćenje investicijske atraktivnosti u poduzeću omogućit će ne samo prepoznavanje uskih grla u stvaranju uvjeta za aktiviranje investicijskih procesa, već i utvrđivanje najvjerojatnijih promjena u gospodarskom potencijalu poduzeća, dok minimiziranje vjerojatnosti pada tržišne vrijednosti poduzeća.

3 Pokazatelji i metode za analizu investicijske atraktivnosti poduzeća

Prilikom procjene investicijske atraktivnosti poduzeća treba uzeti u obzir sljedeće važne aspekte: atraktivnost komercijalnih proizvoda koje poduzeće proizvodi, inovativnu, kadrovsku, teritorijalnu, financijsku, društvenu atraktivnost.

Bit analize financijske atraktivnosti poduzeća je maksimiziranje dobiti i minimiziranje troškova. Riječ je o vrlo višestrukom konceptu koji se sastoji od ogromnog broja vrlo različitih pokazatelja koji se izračunavaju na temelju financijskih izvještaja tvrtke.

Pokazatelji financijskog stanja tvrtke za investitore su najznačajniji.

Tijekom financijske atraktivnosti tvrtke prvenstveno se koriste sljedeći pokazatelji:

profitabilnost;

financijska stabilnost;

likvidnost imovine.

Procjenu trenutnog financijskog stanja poduzeća treba započeti analizom njegovog imovinskog stanja koje karakterizira stanje i sastav imovine. Ako govorimo o analizi imovinskog stanja poduzeća, tada je potrebno uzeti u obzir ne samo materijalne i predmetne karakteristike, već i novčanu vrijednost, što omogućuje najobjektivnije zaključke o optimalnosti, svrsishodnost i mogućnost ulaganja financijskih rezultata u imovinu poduzeća. Financijski i imovinski položaj poduzeća dvije su međusobno usko povezane strane gospodarskog potencijala.

Analiza strukture imovine poduzeća provodi se uglavnom na temelju usporedno analitičke bilance, koja uključuje i vertikalnu i horizontalnu analizu. Analiza strukture vrijednosti imovine omogućuje vam da dobijete najopćenitiju predodžbu o financijskom stanju tvrtke. Struktura vrijednosti imovine ilustrira udio svakog elementa imovine, te, što je važno, omjer posuđenih i vlasničkih sredstava (učinak financijske poluge), koji ih pokrivaju u pasivi. Uspoređujući strukturne promjene stanja imovine i obveza, možete dobiti jasnu predodžbu o tome koji izvori dominiraju primanjem novih sredstava, kao i u koju imovinu su ta nova sredstva uložena.

Što se tiče analize likvidnosti bilance, najvažnijim pokazateljem financijskog položaja poduzeća može se smatrati procjena njegove solventnosti. Treba ga shvatiti kao sposobnost društva da u potpunosti i na vrijeme izvrši namirenja svojih kratkoročnih obveza prema partnerima.

Sposobnost poduzeća da iz prometa brzo oslobodi sredstva potrebna za podmirenje kratkoročnih obveza, kao i za normalno financijsko-gospodarsko poslovanje, naziva se likvidnost. Istodobno, likvidnost treba uzeti u obzir i u ovom trenutku iu budućnosti.

U najopćenitijem smislu, likvidnost je sposobnost transformacije u gotovinu. Koncept "stupanj likvidnosti" je odrediti trajanje vremenskog intervala tijekom kojeg se ova transformacija može provesti. Dakle, što je zadano razdoblje kraće, to će biti veća likvidnost određene imovine.

Govoreći o likvidnosti poduzeća, podrazumijevaju prisutnost obrtnog kapitala u iznosu koji je teoretski dovoljan za podmirenje njegovih obveza.

Glavni znak likvidnosti je formalni višak kratkotrajne imovine nad kratkoročnim obvezama (u monetarnom smislu). Što je veća vrijednost tog viška, to će financijsko stanje poduzeća biti povoljnije u pogledu likvidnosti. Ako iznos kratkotrajne imovine nije dovoljno velik u usporedbi s kratkoročnim obvezama, trenutni položaj poduzeća je nestabilan i može doći do situacije kada ono nema dovoljno novca za plaćanje svojih obveza.

Likvidnost poduzeća najpotpunije karakterizira usporedba imovine jedne ili druge razine likvidnosti s obvezama jednog ili drugog stupnja likvidnosti.

Sva imovina poduzeća grupirana je ovisno o stupnju likvidnosti, odnosno stopi konverzije u gotovinu, te je raspoređena silaznim redoslijedom likvidnosti, a obveze - prema stupnju hitnosti njihove otplate i raspoređene su uzlazno. red termina.

A 1. Najlikvidnija imovina - uključuje sve stavke gotovine poduzeća i kratkoročnih financijskih ulaganja (vrijednih papira). A 1 \u003d str. 250 + str. 260.

A 2. Utrživa imovina - potraživanja po kojima se isplate očekuju u roku od 12 mjeseci nakon izvještajnog datuma: A 2 = str.240.

A3. Sporo ostvariva imovina - stavke u odjeljku 2 bilančne imovine, uključujući zalihe, PDV, potraživanja (...nakon 12 mjeseci) i ostalu kratkotrajnu imovinu. A3 = str.210 + str.220 + str.230 + str.270. Teško prodajna imovina - članci iz odjeljka 1 stanja imovine - dugotrajna imovina.

A 4. Dugotrajna imovina = 190. str

Obveze salda grupiraju se prema stupnju hitnosti njihovog plaćanja.

P1. Najhitnije obveze - to uključuje obveze prema dobavljačima: P 1 = str.620.

P2. Kratkoročne obveze su kratkoročno posuđena sredstva, dugovi sudionicima za isplatu prihoda, ostale kratkoročne obveze: P 2 = str.610 + str.630 + str.660.

P3. Dugoročne obveze su stavke bilance koje se odnose na odjeljke 4. i 5. tj. dugoročni zajmovi i zajmovi, kao i odgođeni prihodi, rezerve za buduće troškove i plaćanja: P3 = red 590 + red 640 + red 650.

P4. Stalne, odnosno stabilne obveze su članci odjeljka 3. bilance Kapital i rezerve. Ako organizacija ima gubitke, onda se odbijaju: P4 \u003d str. 490.

Bilanca je apsolutno likvidna ako za svaku skupinu obveza postoji odgovarajuća pokrivenost imovine, odnosno poduzeće može bez značajnijih poteškoća otplaćivati ​​svoje obveze. Nedostatak imovine različitog stupnja likvidnosti ukazuje na moguće komplikacije u ispunjavanju njihovih obveza. Uvjeti likvidnosti mogu se prikazati u sljedećem obliku: A1 P1, A2 P2, A3P3, A4 P4.

Ispunjenje četvrte nejednakosti je obavezno kada su ispunjene prve tri, budući da A1+A2+A3+A4=P1+P2+P3+P4. Teoretski, to znači da poduzeće ima minimalnu razinu financijske stabilnosti – ima vlastiti obrtni kapital (P4-A4) >0.

U slučaju kada jedna ili više nejednakosti sustava imaju predznak suprotan od onog koji je fiksiran u optimalnoj varijanti, likvidnost salda se u većoj ili manjoj mjeri razlikuje od apsolutne. Nedostatak visokolikvidnih sredstava u pravilu se nadoknađuje manje likvidnim.

Ova naknada je samo obračunske prirode, jer u stvarnoj situaciji plaćanja manje likvidna sredstva ne mogu zamijeniti likvidnija.

Stanje apsolutno nije likvidno, poduzeće nije solventno ako postoji omjer suprotan apsolutnoj likvidnosti: A1 P1, A2 P2, A3P3, A4 P4.

Ovo stanje karakterizira nedostatak vlastitih obrtnih sredstava poduzeća i nemogućnost otplate tekućih obveza bez prodaje dugotrajne imovine.

Analiza likvidnosti bilance provedena prema gornjoj shemi je približna. Detaljnija je analiza solventnosti korištenjem financijskih pokazatelja.

Najvažniji pokazatelj financijskog položaja poduzeća je procjena njegove solventnosti, koja se shvaća kao sposobnost poduzeća da pravodobno iu cijelosti izvrši podmirenje kratkoročnih obveza prema drugim ugovornim stranama.

Solventnost znači da poduzeće ima gotovinu i novčane ekvivalente dovoljne za plaćanje dugova koje zahtijevaju trenutnu otplatu. Dakle, glavni znakovi solventnosti su:

a) dostupnost dovoljnih sredstava na tekućem računu;

b) nepostojanje dospjelih obveza.

Za generaliziranu ocjenu likvidnosti i solventnosti poduzeća koriste se posebni analitički koeficijenti. Koeficijenti likvidnosti odražavaju novčanu poziciju poduzeća i određuju njegovu sposobnost upravljanja obrtnim kapitalom, odnosno, u pravo vrijeme, brzo pretvaranje imovine u gotovinu kako bi se podmirile tekuće obveze. U inozemnoj i domaćoj literaturi koriste se tri ključna pokazatelja pasive ovisno o brzini prodaje pojedinih vrsta imovine: koeficijent likvidnosti ili stupanj pokrivenosti tekuće apsolutne likvidnosti imovinom, koeficijent brze likvidnosti i koeficijent tekuće likvidnosti ( odnosno omjer pokrivenosti). Sva tri pokazatelja mjere omjer obrtne imovine poduzeća i njegovog kratkoročnog duga. U prvom koeficijentu uzimaju se u obzir najlikvidnija kratkotrajna imovina - gotovina i kratkoročna financijska ulaganja; u drugom im se dodaju potraživanja, au trećem zalihe, odnosno izračun omjera tekuće likvidnosti praktički je izračun cjelokupnog iznosa obrtne imovine po rublji kratkoročnog duga. Ovaj pokazatelj je prihvaćen kao službeni kriterij nelikvidnosti poduzeća.

Analiza omogućuje identificiranje solventnosti poduzeća, što je jedno od kvantitativnih mjera investicijske privlačnosti. Usvojen je niz koeficijenata koji karakteriziraju solventnost poduzeća.

ZAKLJUČAK

U ovom radu razmatrao sam bit kategorije „investicijska atraktivnost“. Postoji nekoliko tumačenja ove definicije, ali, sažimajući ih, možemo formulirati sljedeću definiciju investicijske privlačnosti poduzeća - to je sustav ekonomskih odnosa između poslovnih subjekata u pogledu učinkovitog razvoja poslovanja i održavanja njegove konkurentnosti. Na temelju akumuliranog domaćeg i inozemnog iskustva, dokazuje se da je investicijska privlačnost poduzeća glavni mehanizam za privlačenje ulaganja u gospodarstvo.

Investicijska privlačnost ovisi o vanjskim (razvijenost regije i industrije, lokacija poduzeća) i unutarnjim (aktivnost unutar poduzeća) čimbenicima.

Jedan od glavnih čimbenika investicijske privlačnosti poduzeća su investicijski rizici (rizik izgubljene dobiti, rizik smanjenja profitabilnosti, rizik izravnih financijskih gubitaka).

Također, čimbenici koji utječu na investicijsku privlačnost dijele se na: proizvodne i tehnološke; resurs; institucionalni; regulatorni i pravni; infrastrukturna; poslovni ugled i drugo.

Investicijsku atraktivnost sa stajališta pojedinog investitora može odrediti različit skup čimbenika koji su najvažniji pri odabiru jednog ili drugog objekta ulaganja.

U sadašnjim gospodarskim uvjetima postoji nekoliko pristupa procjeni investicijske privlačnosti poduzeća. Prvi se temelji na pokazateljima financijske i ekonomske aktivnosti poduzeća. Drugi pristup koristi koncept investicijskog potencijala, investicijskog rizika i metode procjene investicijskih projekata. Treći pristup temelji se na vrednovanju poduzeća. Svaka od metoda ima svoje prednosti i nedostatke, a što se više pristupa i metoda koristi u procesu evaluacije, veća je vjerojatnost da će konačna vrijednost biti objektivan odraz investicijske privlačnosti poduzeća.

POPIS KORIŠTENIH IZVORA

Vasiliev A.G. Analiza marketinških mogućnosti. M.: UNITI, 2012. S. 11.

Savezni zakon "O investicijskim aktivnostima u Ruskoj Federaciji, koje se provode u obliku kapitalnih ulaganja" od 25. veljače 1999. br. 39-FZ - Konzultant Plus: verzija prof. - Elektron. Dan. i progr. - CJSC "Konsultant Plus".

Vasiliev A.G. Analiza marketinških mogućnosti. M.: UNITI, 2012. S. 14.

Tvrtka za istraživanje i razvoj "Pozicija". Investiciona atraktivnost. - 2008. Način pristupa: www.pozmetod.ru.

Gribov V., Gruzinov V. Ekonomija poduzeća. - 2012. Način pristupa: www.inventech.ru.

Filimonov V.S. Koncept investicijske privlačnosti poduzeća u suvremenim tržišnim uvjetima // Aktualni problemi znanosti, ekonomije i obrazovanja XXI stoljeća: materijali II međunarodnog znanstveno-praktičnog skupa, 5. ožujka - 26. rujna 2012.: u 2 dijela. 2. dio / ur. izd. E. N. Šeremetjeva. - Samara: Institut Samara (fil.) RGTEU, 2012. - 392 str. ISBN 978-5-903878-27-7-c. 212-216 (prikaz, stručni). - #"justify">. http://www.aup.ru

podučavanje

Trebate pomoć u učenju teme?

Naši stručnjaci će savjetovati ili pružiti usluge podučavanja o temama koje vas zanimaju.
Pošaljite prijavu naznačivši temu odmah kako biste saznali o mogućnosti dobivanja konzultacija.

Članak je također dostupan (dostupan je i ovaj članak):

Boslovjak Sergej Vasiljevič

Investicijska atraktivnost u kontekstu usklađivanja financijskih interesa investitora i poduzeća primatelja// Moderne tehnologije upravljanja. ISSN 2226-9339. - . Broj artikla: 5502. Datum objave: 08.07.2015. Način pristupa: https://site/article/5502/

Uvod

Prijelaz na tržišne odnose i s njim povezan manjak vlastitih investicijskih sredstava zahtijeva širenje investicijskog tržišta države, a posebice pojedinih gospodarskih subjekata. Najvažniji kriterij i temelj za donošenje pozitivne odluke investitora je investicijska privlačnost pojedinog poslovnog subjekta.

Proučavanju investicijske privlačnosti na mikrorazini posvećeni su radovi autora poput U.F. Sharp, I.A. Blank, M.N. Kreinina, L.S. Valinurova, E.I. Krylov, V.M. Vlasova, D.A. Endovitsky, V.A. Babuškin, Yu.V. Sevryugin, A.V. Korenkov, E.N. Staroverova, N.V. Smirnova i drugi.

Ne omalovažavajući važnost postojećih rezultata istraživanja, treba napomenuti da mnoga pitanja generiranja, transformacije, procjene i upravljanja novčanim tokovima ulaganja koja nastaju u procesu privlačenja ulaganja od strane poduzeća ostaju nedovoljno razvijena.

Obilježja postojećih pristupa kategoriji "investicijska atraktivnost poduzeća"

Sam pojam investicijske privlačnosti poduzeća je višeznačan i dvosmisleno se tumači.

Pristupi inozemnih znanstvenika i praktičara investicijskoj privlačnosti poduzeća temelje se na razmatranju ove kategorije kroz prizmu atraktivnosti njegovih vrijednosnih papira, koju određuje sam ulagač, uzimajući u obzir odnos između rizika i povrata, kao i subjektivne preferencije. Istodobno, u stranoj literaturi nije dana eksplicitna definicija ovog pojma.

Ruski i ukrajinski istraživači na različite načine definiraju značenje ove ekonomske kategorije, pridajući joj niz određenih karakteristika. Dakle, u početnim fazama prijelaza na tržište postao je raširen tzv. tradicionalni pristup proučavanoj kategoriji, koji se temelji na njezinoj identifikaciji s pojedinim komponentama financijskog stanja poduzeća. Na primjer, M.N. Kreinina naglašava ovisnost investicijske privlačnosti poduzeća o skupu koeficijenata koji karakteriziraju njegovo financijsko stanje. Rusak N.A. i Rusak V.A. dati sljedeću definiciju: Investicijska atraktivnost poduzeća- svrsishodnost ulaganja slobodnog novca u njega. Slično mišljenje iznosi i T.N. Matvejev. Investicijska je atraktivnost, s njegove točke gledišta, “složeni pokazatelj koji karakterizira svrsishodnost ulaganja u dano poduzeće”.

L.S. Valinurova smatra investicijsku privlačnost poduzeća "skup objektivnih značajki, svojstava, sredstava i mogućnosti koji određuju potencijalnu efektivnu potražnju za ulaganjima". Prema Sevryugin Yu.V. “Investicijska privlačnost poduzeća je sustav kvantitativnih i kvalitativnih čimbenika koji karakterizira efektivnu potražnju poduzeća za ulaganjima” . Nemoguće je ne primijetiti veliku širinu takvih tumačenja, međutim, po našem mišljenju, njihova negativna strana je nedorečenost i apstraktnost.

Potpuniju i razumniju definiciju daje E.I. Krylov, V.M. Vlasova, M.G. Egorov, I.V. Žuravkova. Oni govore o investicijskoj privlačnosti poduzeća kao "nezavisne ekonomske kategorije, koju karakterizira ne samo stabilnost financijskog stanja poduzeća, prinos na kapital, cijena dionice ili visina isplaćenih dividendi" i napominju njezinu ovisnost o konkurentnost proizvoda, usmjerenost poduzeća na kupca, izraženu u najpotpunijem zadovoljavanju potreba potrošača, kao i na razini inovativne aktivnosti gospodarskog subjekta.

Općenito, stav ovih autora dijeli i D.A. Endovitsky, V.A. Babuškin i N.A. Baturina o povezanosti investicijske atraktivnosti i financijskog stanja. Prema mišljenju autora, ova pretpostavka vrijedi i za organizatore projekata i za gospodarske subjekte koji izdaju vrijednosne papire. .

Brojni istraživači u određivanju investicijske privlačnosti poduzeća primjećuju važnost procjene razine investicijske privlačnosti zemlje, industrije i regije.

Dakle, A.V. Korenkov daje sljedeću definiciju: „Investicijska privlačnost industrijskog poduzeća je postojanje investicijskih uvjeta, određenih kako zalihama i temeljnim pokazateljima gospodarskog subjekta, tako i gospodarstva industrije, regije i zemlje u cjelini, a koji omogućuju potencijalni ulagač s velikom vjerojatnošću da računa na učinkovitost ulaganja u odabrane strategije ulaganja".

Prema Payusovu A.V. "Pod, ispod financijsku i investicijsku atraktivnost gospodarskog subjekta potrebno je razumjeti ne samo kvantitativne pokazatelje njegovog djelovanja koji potiču potencijalne investitore na ulaganje u investicijski projekt tvrtke, odustajanje od alternativnih ulaganja kako sada tako i u budućnosti, već i ekonomsko stanje poslovnog okruženja gospodarskog subjekta.

Staroverova E.N. smatra investicijska atraktivnost kao "kompleksna karakteristika poduzeća - investicijski objekt, koji odražava konkurentski potencijal, ulaganje i društvenu učinkovitost, uzimajući u obzir promjene u regionalnoj i zemlji investicijskoj klimi" .

U nekim se definicijama više pažnje pridaje poduzeću koje privlači investicije i njegovim perspektivama razvoja. Dakle, Lavrukhina N.V. izražava mišljenje da je "investicijska privlačnost poduzeća prije svega njegova sposobnost da pobudi komercijalni ili drugi interes kod stvarnog ulagača, uključujući i sposobnost samog poduzeća da "prihvati ulaganja" kako bi ostvario stvarni ekonomski učinak - povećanje tržišne vrijednosti poduzeća". Prema N. A. Zaitsevi, „investicionu atraktivnost karakterizira stanje objekta, njegov daljnji razvoj, profitabilnost i izgledi za rast“. U definiciji koju je dala Smirnova N.V., "investicijska atraktivnost je procjena objektivnih mogućnosti stanja objekta i smjerova ulaganja, formiranih u pripremi odluke investitora." . Međutim, u ovim se definicijama ne prati sustavna interakcija poduzeća koje privlači ulaganja s potencijalnim investitorima.

Sistematizirajući iznesena stajališta o definiciji kategorije "investicijska atraktivnost poduzeća", možemo razlikovati nekoliko pristupa određivanju njegove ekonomske suštine:

• identificiranje investicijske privlačnosti poduzeća s atraktivnošću njegovih vrijednosnih papira;
• razmatranje investicijske privlačnosti poduzeća kao derivata njegovog financijskog stanja;
• prikaz investicijske privlačnosti poduzeća u obliku kombinacije različitih čimbenika (kvantitativnih i kvalitativnih, unutarnjih i eksternih);
• investicijska privlačnost kao sposobnost samog poduzeća da privuče ulaganja.

Stoga se investicijska atraktivnost različito tumači ovisno o faktorima i pokazateljima koji se uzimaju u obzir, dok se ne pridaje dovoljno pažnje bitnim aspektima koji određuju bit kategorije koja se proučava. Dakle, postojeći pristupi ne odražavaju aspekte interakcije između investitora i poduzeća primatelja, kao ni njihove mogućnosti za daljnje korištenje investicijskih resursa, budući da značajan dio istraživača ovu ekonomsku kategoriju razmatra samo iz perspektive potencijalnog investitora. Osim toga, takve bitne karakteristike investicijske privlačnosti kao što su specifični načini privlačenja sredstava od potencijalnih ulagača od strane poduzeća nisu uzete u obzir.

Čini se prikladnim, pa čak i nužnim kako bi se dodatno unaprijedila metodološka potpora za ocjenu investicijske atraktivnosti potpunije razotkriti gospodarsku bit ove kategorije. Da biste to učinili, razmotrite sadržaj osnovnih kategorija koje čine temelj sustava vanjskog ulaganja u aktivnosti poduzeća: investitor, primatelj ulaganja, objekt ulaganja, alat za privlačenje ulaganja, način vanjskog ulaganja u poduzeće.

Kritička analiza i prilagodba osnovnih kategorija vanjskih ulaganja

Prema Zakonu Republike Bjelorusije od 12. srpnja 2013. br. 53-Z „O ulaganjima“, svaka osoba (pravna ili fizička) koja ulaže na teritoriju Republike Bjelorusije priznaje se kao ulagač. Prema Zakonu Republike Bjelorusije od 12. ožujka 1992. br. 1512-XII „O vrijednosnim papirima i burzama“, ulagač je fizička ili pravna osoba koja posjeduje vrijednosne papire.

Kako primjećuju E. Malenko i V. Khazanova, „svi ulagači se mogu podijeliti u dvije skupine: vjerovnici zainteresirani za primanje tekućih prihoda u obliku kamata, i poslovni sudionici (vlasnici udjela u poslovanju) zainteresirani za primanje prihoda od rast vrijednosti poduzeća” . Istodobno, u gospodarskoj praksi općenito je prihvaćena podjela investitora-sudionika, ovisno o stupnju utjecaja na donošenje odluka o aktivnostima organizacije, na strateške i portfeljske (financijske). Strateški investitor - investitor zainteresiran za stjecanje velikog paketa dionica kako bi sudjelovao u upravljanju ili stjecao kontrolu nad tvrtkom. Portfeljni ulagač je ulagač koji je zainteresiran za maksimiziranje dobiti izravno od vrijednosnih papira, a ne za kontrolu poduzeća.

Slijedom navedenog, klasifikacija investitora ovisno o uvjetima osiguravanja investicijskih sredstava i strateškim prioritetima ulaganja je perspektivna za istraživanje i praktičnu primjenu. Na temelju toga izdvajaju se strateški, financijski i kreditni ulagači. Shaposhnikov A.A. država pridodaje njihovom broju.
Treba napomenuti da navedeni zakon „O ulaganjima“ ne uređuje odnose u pogledu davanja sredstava poduzeću u obliku zajma, zajma (ovi gospodarski odnosi regulirani su Zakonom o bankama), stjecanja vrijednosnih papira, osim dionica (uređenih Zakonom o vrijednosnim papirima i burzama) tj. kreditni ulagači su odsutni u zakonskom području ulaganja Republike Bjelorusije. No, prema našem mišljenju, kategorija kreditnih ulagača, unatoč postojanju zasebne zakonske regulative, ne bi se trebala isključiti iz razmatranja među potencijalnim ulagačima koji osiguravaju investicijska sredstva poduzećima primateljima.

Klasifikacija ulagača na ovoj osnovi je važna, budući da svaka kategorija investitora ima različite zahtjeve za poduzeće primatelja, čimbenike i ocjenu njegove investicijske privlačnosti.

Izraz "primatelj ulaganja" u odnosu na poduzeće u ekonomskoj literaturi i praksi se rijetko koristi. Njegova etimologija potječe iz područja međunarodnih ulaganja, gdje je općeprihvaćeno razlikovanje između zemalja - donatora i zemalja - primatelja izravnih stranih ulaganja..

Ershova I.V. i Bolotin A.V. dati sljedeću definiciju primatelja ulaganja u odnosu na poduzeće - "pravna ili fizička osoba (ili njihova udruženja) koja je primatelj sredstava ulaganja" . Pritom autori napominju da "primatelj ne usmjerava nužno primljena investicijska sredstva u stvarne svrhe ulaganja", navodeći kao primjer kupnju dionica društva od strane investitora na sekundarnom tržištu. Dakle, prema autorima, u slučaju kupnje dionica poduzeća od postojećeg dioničara, potonji će biti primatelj ulaganja. Međutim, tvrtka koja izdaje dionice kao rezultat takve transakcije neće privući sredstva za ulaganja.

Sve to dovodi do zaključka da se pojam "primatelj ulaganja" ispravnije primjenjuje na poduzeće koje djeluje kao objekt procjene investicijske atraktivnosti, ako je moguće stvarno privući sredstva ulaganja (novčani ili imovinski doprinosi).

Nejasno se tumači i ekonomski sadržaj kategorije „predmet ulaganja“. Ershova I.V. i Bolotin A.V. definirati predmet ulaganja kao "specifičan element imovine poduzeća (materijalne i nematerijalne i financijske), u koji se transformiraju primljeni investicijski resursi, a čije djelovanje osigurava da ulagač ostvari svoj investicijski cilj" . U tom shvaćanju, ekonomski sadržaj ove kategorije poklapa se s ekonomskim sadržajem češće u gospodarskoj praksi „predmet ulaganja” i karakterizira daljnje korištenje sredstava ulaganja od strane poduzeća primatelja.

Međutim, za ulagača, ulaganja u odobreni kapital ili dužničke obveze drugog poduzeća bit će financijska imovina i, sukladno tome, objekt ulaganja. Vraćajući se na prethodni primjer, za ulagača će vrijednosni papiri poduzeća izdavatelja biti predmet ulaganja, bez obzira na to jesu li stečeni na primarnom ili sekundarnom tržištu, budući da imaju vrijednost i potvrđuju određena prava.

Po našem mišljenju, prikazanu definiciju predmeta ulaganja također je potrebno pojasniti i svesti na razinu interakcije između primatelja i investitora. Dakle, prilikom vanjskog ulaganja u poduzeće objekt ulaganja – to je potencijalna financijska imovina ulagatelja i istovremeno udio u temeljnom kapitalu ili posebna vrsta dugoročnih obveza poduzeća primatelja.

Ershova I.V. i Bolotin A.V. ponuditi definiciju i investicijski alat: „kompleks financijskih i gospodarskih objekata koji osiguravaju prijenos sredstava ulaganja od investitora do primatelja ulaganja, uz definiranje i pravno učvršćivanje takvih prava i obveza sudionika u investicijskom procesu i međusobno i prema trećim osobama, u kojima se odvija najučinkovitije usklađivanje ciljeva i interesa sudionika u investicijskom procesu.

Istodobno, u financijskoj i ekonomskoj literaturi često se brkaju pojmovi „predmet ulaganja“, „instrument ulaganja“ i „financijski instrument“. Osim toga, u gornjoj definiciji, pojašnjenje zahtijeva i „kompleks financijskih i gospodarskih objekata“, koji može imati vrlo široko tumačenje.

Sve to navodi na zaključak da je ispravniji i jasnije definiran pojam u odnosu na poduzeće primatelja "alat za privlačenje ulaganja", čime se slažemo razumjeti određeni način registracije financijskih i pravnih odnosa s investitorom, koji se koristi za privlačenje sredstava i (ili) imovinskih doprinosa na dugoročnoj osnovi.

Pojašnjenje pojma "alata za privlačenje ulaganja" omogućuje ponuditi opširniju i ispravniju definiciju poduzeća primatelja ulaganja. Poduzeće primatelj ulaganja je pravna osoba koja u procesu financijske interakcije s investitorom oblikuje ili nadopunjuje raspoloživa investicijska sredstva pomoću alata za privlačenje ulaganja.

Specifični instrumenti za privlačenje ulaganja, ovisno o organizacijskom i pravnom obliku djelatnosti poduzeća primatelja, mogu biti udjeli u temeljnom kapitalu, udjeli u imovini, dionice, obveznice, investicijski zajmovi, investicijski zajmovi i druge dugoročne obveze.

Korištenje određenog alata za privlačenje ulaganja određuje sadržaj relevantnog načini vanjskog ulaganja u poduzeće, koji se temelje na empirijskim informacijama o metodama ulaganja, kao i na temelju istraživanja koje je proveo I.V. Ershova i A.V. Bolotina, predlaže se razlikovanje, ovisno o mogućnosti formiranja investicijskih sredstava od poduzeća primatelja, u sljedeće skupine (slika 1.).

Slika 1 - Klasifikacija načina vanjskog ulaganja u poduzeće

Rezultat primjene metoda vanjskog ulaganja prikazanih na lijevoj strani slike je promjena u strukturi vlasnika ili vjerovnika poduzeća. Tako, primjerice, stjecanje paketa dionica u vlasništvu države dovodi samo do institucionalnih promjena (promjena vlasnika paketa dionica), ali ne utječe na veličinu raspoloživih investicijskih resursa samog poduzeća primatelja.

Dok uz izravno financijsko sudjelovanje investitora, naknadna transformacija novčanog toka ulaganja u imovinu poduzeća primatelja stvara objektivne preduvjete za povećanje njegove vrijednosti, a posljedično i mogućnost ostvarivanja veće dobiti i boljeg ispunjavanja očekivanja investitora.

Na temelju prethodno navedenog možemo formulirati uvjet za usklađivanje financijskih interesa investitora i poduzeća primatelja: identitet u procesu vanjskog ulaganja objekata ulaganja (za investitora) i alata za privlačenje ulaganja (za primatelja), kao rezultat toga, korištenje oblika izravnog financijskog sudjelovanja ulagača u aktivnostima poduzeća primatelja.

Ovo stanje može se ilustrirati na slici 2.

Slika 2 - Interakcija između investitora i poduzeća primatelja u procesu privlačenja investicijskih resursa

Slika jasno pokazuje da se samo ako objekti ulaganja odgovaraju instrumentima za privlačenje ulaganja, slobodna novčana sredstva, imovinska ili imovinska prava ulagača pretvaraju u sredstva ulaganja poduzeća primatelja.

Dakle, bitne karakteristike kategorije "investicijska atraktivnost poduzeća" trebale bi odgovarati konceptu "mogućnosti privlačenja investicijskih resursa" i pridonijeti jasnom odrazu ciljeva investitora i poduzeća primatelja.

Kao rezultat razumijevanja i sistematizacije postojećih pristupa osnovnim kategorijama koje čine sustavnu osnovu vanjskog ulaganja u djelatnosti poduzeća, kritičke analize empirijskih informacija o metodama ulaganja, smatramo prikladnom i ispravnijom sljedeću definiciju: investicijska atraktivnost poduzeća — skup karakteristika i čimbenika koji određuju trenutno stanje poduzeća primatelja, kao i čimbenike i mehanizme za transformaciju privučenih investicijskih sredstava uz izravno financijsko sudjelovanje investitora, osiguravajući usklađenost financijskih interesa ulagača i ulaganja primatelja.

Korigirana definicija investicijske privlačnosti poduzeća omogućuje potkrijepiti diferencijaciju čimbenika koji ga određuju u sljedeće skupine: čimbenici koji određuju uvjete za vanjsko ulaganje, čimbenike koji privučena investicijska sredstva pretvaraju u financijske rezultate primatelja. poduzeća i čimbenici koji osiguravaju povrat ulaganja.

Uz izravno financijsko sudjelovanje investitora u aktivnostima poduzeća primatelja, uloga transformacijskih čimbenika značajno se povećava, što naglašava važnost razvoja metodologije za dinamičku procjenu investicijske privlačnosti poduzeća, koja će omogućiti procjenu promjene u vrijednost poduzeća primatelja, uzimajući u obzir specifičan oblik izravnog sudjelovanja investitora i opseg vanjskog ulaganja.

Zaključak

Dakle, članak sistematizira glavne postojeće pristupe određivanju investicijske privlačnosti poduzeća, pojašnjava ekonomsku bit osnovnih kategorija koje čine sustavnu osnovu vanjskog ulaganja u djelatnosti poduzeća: objekt ulaganja, alat za privlačenje ulaganja, poduzeće primatelj. Time je omogućeno razlikovanje metoda vanjskog ulaganja ovisno o mogućnosti formiranja investicijskih sredstava od poduzeća primatelja i na temelju toga po prvi puta formuliranje uvjeta za usklađivanje financijskih interesa investitora i primatelja. .

Pojašnjena je ekonomska bit kategorije "investicijska atraktivnost poduzeća". Posebnost predložene definicije je uzimanje u obzir čimbenika i mehanizama transformacije investicijskih sredstava koje privuče poduzeće primatelj uz izravno financijsko sudjelovanje investitora u njegove financijske rezultate.

Praktični značaj rezultata leži u stvaranju osnove za daljnje unapređenje metodološke potpore za ocjenu investicijske atraktivnosti, uzimajući u obzir financijske interese investitora i poduzeća primatelja.

Bibliografski popis

1. Sharp W.F., Alexander G.J., Bailey J.W. Ulaganja. - per. s engleskog. – M.: INFRA-M, 2001. – 1028 str.
2. Kreinina M.N. Financijski menadžment: udžbenik. – M.: Posao i usluge, 1998. – 304 str.
3. Rusak N.A., Rusak V.A. Analiza financijskog stanja poslovnog subjekta - Minsk: Viša škola. 1997. - 310 str.
4. Matveev T.N. Procjena investicijske privlačnosti poduzeća // Zbornik radova Moskovskog državnog tehničkog sveučilišta: elektronički časopis [Elektronički izvor]. URL: http://e-magazine.meli.ru/vipusk_19/262_v19_Matveev.doc (datum pristupa: 17.02.2015.).
5. Valinurova L.S., Kazakova O.B. Upravljanje investicijskom djelatnošću: Udžbenik - M.: KNORUS, 2005. - 384 str.
6. Sevryugin Yu.V. Ocjena investicijske atraktivnosti industrijskog poduzeća: dr. sc. diss. … cand. Ekonomija znanosti: 08.00.05. - Izhevsk, 2004. - 27 str.
7. Krylov E.I., Vlasova V.M., Egorova M.G., Zhuravkova I.V. Analiza financijskog stanja i investicijske privlačnosti poduzeća: studijski vodič. - M.: Financije i statistika, 2003. - 191s.
8. Endovitsky D.A., Babuškin V.A., Baturina N.A. Analiza investicijske privlačnosti organizacije: znanstvena publikacija / ur. DA. Endovitski. – M.: KNORUS, 2010. – 376 str.
9. Korenkov A.V. Izgradnja ocjene investicijske atraktivnosti poduzeća, uzimajući u obzir prognozu financijskog stanja i pripadnost industriji: autor. diss. … cand. Ekonomija znanosti: 08.00.05. - Jekaterinburg, 2003. - 24 str.
10. Payusov A.A. Financijska i investicijska atraktivnost gospodarskog subjekta: autor. diss. … cand. Ekonomija znanosti: 08.00.10. - Jekaterinburg, 2009. - 24 str.
11. Staroverova E.N. Organizacijski i ekonomski alati za povećanje investicijske privlačnosti poduzeća: autor. diss. … cand. Ekonomija znanosti: 08.00.05. - Vladimir, 2010. - 24 str.
12. Lavrukhina N.V. Metode i modeli procjene investicijske privlačnosti poduzeća // Teorija i praksa društvenog razvoja. 2014. br. 8 [Elektronički izvor]. URL: http://teoria-practica.ru/rus/files/arhiv_zhurnala/2014/8/ekonomika/lavrukhina.pdf (datum pristupa: 17.02.2015.).
13. Zaitseva N.A. Kako ocijeniti investicijsku atraktivnost? // Banke i poslovni svijet. 2007. br. 12. [Elektronički izvor]. URL: http://www.cfin.ru/finanalysis/invest/investment_appeal.shtml (datum pristupa: 18.02.2015.).
14. Smirnova N.V. Ocjena investicijske atraktivnosti poduzeća u kontekstu gospodarskog restrukturiranja: dr. sc. diss. … cand. Ekonomija znanosti: 08.00.10. - Ivanovo, 2004. - 24 str.
15. O ulaganjima: Zakon Republike Bjelorusije od 12. srpnja 2013. br. 53-Z // Nacionalni registar pravnih akata Republike Bjelorusije. 2013. broj 2/2051.
16. O vrijednosnim papirima i burzama: Zakon Republike Bjelorusije od 12. ožujka 1992. br. 1512-XII (izmijenjen i dopunjen Zakonom Republike Bjelorusije od 16. srpnja 2010. br. 172-Z) // Nacionalni pravni registar Zakoni Republike Bjelorusije. 2010. broj 2/1724.
17. Malenko E., Khazanova V. Investicijska privlačnost i njezino povećanje // Top Manager. [Elektronski izvor]. URL: http://www.cfin.ru/investor/invrel/investment_attraction.shtml (datum pristupa: 18.02.2015.).
18. Financijski rječnik [Elektronički izvor]. URL: http://dic.academic.ru/dic.nsf/fin_enc/29933 (datum pristupa: 18.02.2015.).
19. Financijski rječnik [Elektronički izvor]. URL: http://dic.academic.ru/dic.nsf/fin_enc/27387 (datum pristupa: 18.02.2015.).
20. Shemchuk M.A. Upravljanje investicijskom privlačnošću poduzeća (na primjeru lake industrije Kemerovske regije): diss. … cand. Ekonomija znanosti: 08.00.05. - Kemerovo, 2009. - 217 str.
21. Shaposhnikov A.A. Razvoj sveobuhvatnog mehanizma za analizu i ocjenu investicijske atraktivnosti poduzeća: diss. … cand. Ekonomija znanosti: 08.00.05. – 145 str.
22. OreškinV. Strana ulaganja kao čimbenik ekonomskog razvoja: stvarnosti, problemi, izgledi // Investicije u Rusiji. 2002. broj 9. - S. 11-15.
23. Ershova I.V., Bolotin A.V. Organizacijski model interakcije između investitora i primatelja ulaganja // Ekonomija regije. 2008. broj 4. - Str.103-114.

Investiciona atraktivnost

1. Pojam investicijske atraktivnosti i njegove komponente

2. Metode određivanja investicijske privlačnosti

3. Investicijska privlačnost gospodarskih sektora

4. Investicijska privlačnost poduzeća

Procesi regionalnog razvoja u suvremenoj Rusiji određuju stupanj investicijske privlačnosti regije za domaće i strane potencijalne investitore. Interes investitora za ulaganje u projekte u Ruskoj Federaciji izravno je povezan s razinom razvoja različitih podsustava regionalnog gospodarstva. Odabir lokacije pojedinog objekta od strane investitora ovisi o mnogim čimbenicima. Njihova točna i objektivna procjena predodređuje učinkovitost provedbe i rada projekta u svim fazama njegovog životnog ciklusa. Bez formaliziranih analitičkih alata za procjenu stanja u regijama u kojima se objekt potencijalno može nalaziti, investitori često odlučuju o mjestu njegove implementacije na temelju subjektivne ideje o investicijskoj privlačnosti određene regije.

U sadašnjoj fazi razvoja potrebno je voditi računa o globalnim trendovima produbljivanja integracije nacionalnih i regionalnih gospodarstava, slobodnom kretanju investicijskog kapitala i, posljedično, interesu potencijalnih investitora za realizaciju različitih projekata. na teritoriju Ruske Federacije. Trenutno postoji potreba za detaljnim, dobro strukturiranim informacijama o gospodarskom, financijskom, društveno-političkom stanju regija Ruske Federacije, koje bi mogli koristiti potencijalni investitori. Očito je da se te informacije moraju dobiti iz pouzdanih izvora, procijeniti suvremenim analitičkim metodama i modelima te prezentirati u obliku prikladnom za potencijalnog potrošača.

U ekonomskoj se literaturi vrlo često poistovjećuju pojmovi kao što su "investicijska klima" i "investicijska atraktivnost". S ovim se ne možemo složiti, jer. investicijska klima uključuje i investicijsku privlačnost i investicijsku aktivnost, determiniranu obujmom kapitalnih ulaganja po stanovniku u regiji, stopom promjene obujma ulaganja itd.

Investicijska klima uključuje objektivne mogućnosti zemlje ili regije (ulagački potencijal) i uvjete aktivnosti investitora (investicijski rizik). Investicijski potencijal formira se kao zbroj objektivnih preduvjeta za ulaganje, koji ovisi kako o dostupnosti i raznolikosti područja i objekata ulaganja, tako i o gospodarskom “zdravlju”. Regionalna investicijska klima je sustav društveno-ekonomskih odnosa koji se formiraju pod utjecajem širokog spektra međusobno povezanih procesa na makro-, mikro- i odgovarajućim regionalnim razinama vlasti i stvaraju preduvjete za nastanak održivih investicijskih motivacija.

Investiciona atraktivnost- je skup čimbenika pogodnih za ulaganja koji karakteriziraju investicijsku klimu regije i razlikuju ovu regiju od ostalih.

Investicijska privlačnost (klima) regije određena je investicijskim potencijalom i rizikom ulaganja.

Investicijski potencijal regije- to su potencijalne mogućnosti regije za razvoj gospodarstva. Investicijski potencijal uzima u obzir spremnost regije za primanje ulaganja uz odgovarajuća jamstva za sigurnost kapitala i dobit za ulagače. Uključuje sljedeće komponente, tj. privatni potencijali:

Resursi i sirovine (ponderirana prosječna ponuda bilančnih rezervi glavnih vrsta prirodnih resursa);

Rad (radni resursi i njihova obrazovna razina);

Proizvodnja (bruto regionalni proizvod);

Inovativan (razvijenost temeljne, sveučilišne i primijenjene znanosti s naglaskom na implementaciji njezinih rezultata u regiji);

Institucionalni (stupanj razvijenosti institucija tržišnog gospodarstva);

Infrastrukturni (gospodarski i zemljopisni položaj regije i njezino infrastrukturno osiguranje);

Financijski (volumen porezne osnovice i profitabilnost poduzeća u regiji);

Potrošač (ukupna kupovna moć stanovništva regije).

Rizik ulaganja je vjerojatnost (mogućnost) gubitka kapitala.

Rizik ulaganja izračunava se prema sljedećim komponentama:

Gospodarski rizik (kretanja u gospodarskom razvoju regije);

Financijski rizik (stupanj ravnoteže između regionalnog proračuna i financija poduzeća);

Politički rizik (raspodjela političkih simpatija stanovništva na temelju rezultata prošlih parlamentarnih izbora, ovlasti lokalnih vlasti);

Socijalni rizik (razina socijalne napetosti);

Rizik za okoliš (razina onečišćenja okoliša, uključujući zračenje);

Kriminalni rizik (razina kriminaliteta u regiji, uzimajući u obzir težinu zločina);

Zakonodavni rizik (pravni uvjeti za ulaganje u određena područja ili djelatnosti, postupak korištenja pojedinih čimbenika proizvodnje). Pri izračunu ovog rizika koristi se kombinacija saveznih i regionalnih zakona i propisa koji se odnose na ulaganja.

Netočnosti u analizi integralnog potencijala i integralnog rizika regija primjenom ove metode uglavnom se odnose na određivanje pondera (udjela) komponenti potencijala i rizika.

Autori metodologije najveću težinu pridaju potrošačkim, radnim, proizvodnim potencijalima, zakonodavnim, političkim i gospodarskim rizicima, najmanju - prirodnim resursima, financijskim i institucionalnim potencijalima te ekološkom riziku.

Investitori pridaju posebnu važnost (kao što su ankete pokazale) radnim i potrošačkim potencijalima; prvenstveno ih zanima kvaliteta domaće radne snage te mogućnost proširenja proizvodnje i prodajeroba.Ulagači se boje regionalnih rizikavišesvih zakonodavnih i političkih rizika povezanih jedni s drugima.

Proces donošenja odluke o ulaganju u pojedinu regiju temelji se na detaljnoj analizi informacija o investicijskoj atraktivnosti ove regije, o stanju njezina investicijskog kompleksa. Većina vodećih inozemnih i domaćih gospodarskih publikacija (Euromoney, Fortune, The Economist, Expert i dr.), kao i velike konzultantske tvrtke, redovito prate informacije o stanju nacionalnih i regionalnih investicijskih kompleksa. Na temelju njega objavljuju se ocjene investicijske atraktivnosti nacionalnih gospodarstava i regija. Metode za sastavljanje takvih ocjena nude se na razne načine.

Statistički podaci o razvoju regija, zakonodavni akti koji se odnose na reguliranje investicijske djelatnosti, rezultati regionalnih studija i istraživanja, te objave u tisku koriste se kao početne informacije za sastavljanje ocjena investicijske privlačnosti.

Prilikom sastavljanja gotovo svih ocjena koriste se stručne ocjene u ovom ili onom stupnju. Domaći i strani stručnjaci uključeni su u formiranje skupa pokazatelja pomoću kojih će se ocjenjivati ​​investicijska atraktivnost regije i težina tih pokazatelja u rezultirajućoj integralnoj ocjeni.

1. Skup pokazatelja je odabran i opravdan, najtočnije, prema mišljenju stručnjaka, odražavajući stanje investicijskog kompleksa regije.

2. Svakom pokazatelju ili skupini homogenih pokazatelja dodjeljuju se težinski koeficijenti koji odgovaraju njegovom (njihovom) doprinosu investicijskoj privlačnosti regije.

3. Izračunava se integralna ocjena investicijske atraktivnosti za svaku regiju.

Razmotrimo neke poznate metode za procjenu investicijske privlačnosti ruskih regija koje su razvili domaći i strani stručnjaci: metodologiju konzultantske agencije Expert (slika 1) i metodologiju Ekonomskog odjela Banke Austrije. (slika 2).

Valja napomenuti da obje metode predviđaju potrebu formiranja fiksnog skupa pokazatelja i redovitog izračunavanja, na temelju njega, integralne procjene koja karakterizira stanje investicijske klime regija i njihovu privlačnost za potencijalne ulagače. Njihova prednost je u mogućnosti praćenja dinamike gospodarskih, gospodarskih, društvenih i drugih regionalnih procesa na temelju nepromijenjenog skupa kriterija. Ovu metodu koriste poznate rejting agencije i u nekim slučajevima se može reći da se korištenje istog skupa kriterija ocjenjivanja iz godine u godinu opravdava, jer. s vremenom takve ocjene postaju univerzalni pokazatelji u procjeni stanja gospodarstava država i regionalnih entiteta. Očigledna poteškoća je odabir i opravdanje učinkovitosti korištenja određenog skupa kriterija ocjenjivanja. Također postoji određena poteškoća u tumačenju rezultata dobivenih kao rezultat procjene. Iza konačne integralne vrijednosti nije uvijek moguće vidjeti uzročne veze i trendove u razvoju regionalnog investicijskog kompleksa.

Posebnost metoda je da sve koriste grupiranje pokazatelja procjene prema investicijskim potencijalima i rizicima. Glavni problem u njihovoj upotrebi je složenost formiranja i opravdanosti skupa faktora evaluacije.

Zajedničko, po našem mišljenju, ograničenje postojećih metoda za procjenu investicijske privlačnosti regija Ruske Federacije je njihova pretjerana "rigidnost". Stručnjak koji koristi jednu ili drugu metodu nema mogućnost uvođenja novih i/ili isključenja koje predlaže nositelj projekta, čimbenici ili njihove skupine u postupak ocjenjivanja. Također, programeri ograničavaju korisnika na okvire standardnih postupaka izračuna.

Kao što je vidljivo iz gornjih dijagrama, rezultati ocjene ocjena prikazani su na različite načine.

U slučaju studije agencije Expert, rezultat rada bila je matrica raspodjele ruskih regija prema uvjetima ulaganja, gdje je uvedena klasifikacija vertikalno prema razini rizika ulaganja, a horizontalno - prema investicijskom potencijalu. Sukladno metodologiji agencije, sve regije podijeljene su u 12 skupina.

	maksimum				smanjena	maloljetni
umjereno
minimum
ekstremno

U skladu s metodologijom Ekonomskog odjela Banke Austrije, svaka regija dobiva tri ocjene:

2. Mjesto regije u Ruskoj Federaciji prema dobivenoj ocjeni investicijske atraktivnosti.

3. Definicija investicijske situacije u regiji koja pripada jednoj od 6 klasa.

Glavni cilj proučavanja investicijske privlačnosti gospodarskih sektora je osigurati diverzifikaciju njihovih aktivnosti, posebice u području realnih ulaganja. Za investitora koji donosi odluku o ulaganju važno je odrediti u kojoj industriji se pojedini investicijski projekt može provesti s najvećom učinkovitošću, koja područja ulaganja će imati najbolje izglede i osigurati visok povrat na uloženi kapital.

Procjena i predviđanje investicijske atraktivnosti gospodarskih sektora provode se istim metodama i istim redoslijedom kao i na makroekonomskoj razini (praćenje sustava informativnih pokazatelja; izgradnja sustava analitičkih pokazatelja, njihova analiza i evaluacija; predviđanje investicijske privlačnosti ).

Prilikom procjene i predviđanja investicijske privlačnosti sektora gospodarstva važno je uzeti u obzir ulogu pojedinih sektora u gospodarstvu zemlje, izglede i učinkovitost njihovog razvoja, stupanj državne potpore tom razvoju, razinu investicijski rizici karakteristični za različite industrije, te drugi sintetski (generalizirajući) pokazatelji. Svaki od sintetičkih pokazatelja vrednuje se ukupnom svojom analitičkom komponentom, čiji se izračun temelji na statističkim podacima i prediktivnim procjenama.

Prilikom procjene razine učinkovitosti industrije, kao analitički pokazatelj može se uzeti razina profitabilnosti korištene imovine. Izračunava se kao omjer dobiti od prodaje proizvoda (ili bilančne dobiti) i ukupnog iznosa iskorištene imovine. Osim, treba uzeti u obzir faktor inflacije, politiku oporezivanja proizvoda i dobiti, razinu troškova, prodajne cijene proizvoda i druge čimbenike.

Izgledi razvoja industrije kao jednog od najvažnijih kriterija za ocjenu investicijske atraktivnosti proučavaju se na temelju pokazatelji profitabilnosti i rizika, smjerovi, stope i oblici privatizacije, procjena razine izvoznog potencijala proizvoda i razine njihove cjenovne zaštite od uvoza, zaštita od inflacije proizvedenih proizvoda i dr..

Procjena razine izgleda za razvoj industrije provodi se prema sljedećim analitičkim pokazateljima:

Značaj industrije u gospodarstvu (stvarni i projicirani udio proizvoda u BDP-u, uzimajući u obzir strukturno restrukturiranje gospodarstva);

Otpornost industrije na gospodarski pad u gospodarstvu u cjelini (pokazatelji omjera dinamike obujma proizvodnje industrije i BDP-a zemlje);

Društveni značaj industrije (pokazatelj broja zaposlenih radnika);

Sigurnost izgleda rasta vlastitim financijskim sredstvima (volumen i udio kapitalnih ulaganja na teret vlastitih sredstava industrije, udio vlastitog kapitala u korištenoj imovini).

U procesu procjene i predviđanja investicijske privlačnosti industrija važno je uzeti u obzir njihovu životni ciklus koji se sastoji od 5 faza:

1. Faza rođenja karakterizira razvoj i implementaciju temeljno novih vrsta roba i usluga, za kojima je potreba uzrokovana izgradnjom novih poduzeća, koja kasnije tvore samostalni podsektor, a potom i industriju. Ovu fazu karakteriziraju značajni obim ulaganja, minimalna dobit i izostanak isplate dividende na dionice.

2. faza rasta povezano s prepoznavanjem novih vrsta robe od strane potrošača, brzim rastom potražnje za njima. U ovoj fazi se investira velikom brzinom, raste profit poduzeća, izdaju se dionice, a dividende se često isplaćuju u obliku dodatnih dionica.

3. Faza ekspanzije je razdoblje između visokog rasta broja novih poduzeća u industriji i stabilizacije tog rasta. U ovoj fazi se nastavlja ulaganje u novogradnju, ali se glavnina ulaganja usmjerava na proširenje postojećih proizvodnih pogona, stabilizira se rast broja novih poduzeća, nastavlja se izdavanje novih dionica, počinje isplata dividendi u novcu. . Međutim, glavni smjer u politici dividendi u ovom razdoblju uključuje isplatu dividendi u obliku dodatnih dionica, dijeljenje postojećih dionica.

4. Faza zrelosti određuje razdoblje najveće potražnje za robom u industriji, poboljšavajući karakteristike kvalitete proizvoda. Glavninu ulaganja usmjeravate u modernizaciju opreme i tehničko preopremanje proizvodnje. Ovo je jedna od najdužih faza životnog ciklusa industrije. Za robu stalne potražnje, na koju ne utječe znanstveni i tehnološki napredak, faza zrelosti je posljednja u životnom ciklusu (na primjer, poljoprivredna proizvodnja, industrija sirovina itd.). Poduzeća u djelatnostima koje su u fazi dospijeća ostvaruju maksimalan iznos dobiti, isplaćuju visoke dividende u gotovini.

5. Faza jeseni završava životni ciklus industrije i karakterizira razdoblje naglog smanjenja potražnje za proizvodima zbog razvoja novih industrija, čija roba zamjenjuje zastarjele. Obično je ova faza tipična za industrije čiji su proizvodi u velikoj mjeri pod utjecajem znanstvenog i tehnološkog napretka.

Promjena faza životnog ciklusa industrija uglavnom je povezana s politikom strukturnog restrukturiranja gospodarstva, usmjerenom na uvođenje najnovijih dostignuća znanosti i tehnologije, osiguravanje konkurentnosti vlastite proizvodnje na svjetskom tržištu, poboljšanje ravnoteže. gospodarstva, ubrzani razvoj industrija koje povećavaju izvozni potencijal, povećanje društvene orijentacije proizvodnje, smanjenje energetskog intenziteta, razvoj međusektorske suradnje i dr.

Konačni rezultat procjene i predviđanja investicijske privlačnosti industrija je njihovo grupiranje i rangiranje prema stupnju njihove atraktivnosti.

Završna faza proučavanja tržišta ulaganja je analiza i procjena investicijske privlačnosti poduzeća kao potencijalnih objekata ulaganja. Takvu ocjenu investitor provodi radi utvrđivanja izvedivosti kapitalnih ulaganja u novogradnju, proširenje, rekonstrukciju ili tehničku preopremu postojećih poduzeća, odabir alternativnih objekata privatizacije, traženje prihvatljivih investicijskih projekata u području realnog nekretnine, kupnju udjela u pojedinim poduzećima itd.

Dolazi do razvoja poduzeća uzastopno u vremenu u kombinaciji ciklusa raznih proizvoda svog djelovanja. Ovaj ciklus možemo podijeliti na razdoblja s različitim prometima i dobitima: djetinjstvo (blagi porast prometa, negativni financijski rezultati); mladost (brz rast prometa, prva dobit); zrelost (usporavanje rasta prometa, maksimalna dobit); starost (promet i dobit padaju). Opće razdoblje životnog ciklusa poduzeća određuje se na oko 20-25 godina, nakon čega ono prestaje postojati ili se ponovno rađa na novoj osnovi s novim sastavom vlasnika i menadžera.

Koncept životnog ciklusa poduzeća omogućuje nam da identificiramo različite probleme koji se javljaju tijekom njegovog razvoja i procijene njegovu investicijsku privlačnost.

Tijekom djetinjstva poduzeće se uglavnom suočava s problemima opstanka u vidu financijskih poteškoća, kada je potrebno pronaći kratkoročna sredstva financiranja, kao i izvore ulaganja za budući razvoj. Tijekom mladosti prva dobit omogućuje poduzeću prelazak s profitabilnosti na gospodarski rast. Sada, da bi održao gospodarski rast, potrebni su mu srednjoročni i dugoročni izvori. U zrelosti tvrtka nastoji izvući maksimalnu dobit iz proizvodnih, tehničkih i komercijalnih potencijala. Sposobnost samofinanciranja je prilično značajna. S obzirom na starenje robe, menadžeri poduzeća moraju pronaći nove mogućnosti razvoja kroz industrijska ulaganja ili financijsko sudjelovanje, na primjer, u aktivnostima drugog poduzeća. U ovom slučaju dolazi do postupne transformacije poduzeća u holding, t.j. u financijsko poduzeće koje se bavi upravljanjem portfeljem vrijednosnih papira.

Investicijski najatraktivnija poduzeća su ona koja su u procesu rasta u prve dvije faze životnog ciklusa. Poduzeća u fazi zrelosti također su investicijsko atraktivna u ranim razdobljima, sve dok se ne dosegne najviša točka gospodarskog rasta. U budućnosti je ulaganje preporučljivo ako proizvodi tvrtke imaju dovoljno velike marketinške izglede, a obujam ulaganja u modernizaciju i tehničku preopremu je relativno mali i uložena sredstva se mogu isplatiti u najkraćem mogućem roku.. U fazama starosti, ulaganja su u pravilu nesvrsishodna, osim u slučajevima kada se planira velika diverzifikacija proizvoda, ponovno profiliranje poduzeća. Istodobno, moguće su određene uštede u investicijskim sredstvima u usporedbi s novogradnjom.

Određivanje faze životnog ciklusa poduzeća provodi se kao rezultat dinamičke analize pokazatelja obujma proizvodnje, ukupnog iznosa imovine, veličine temeljnog kapitala i dobiti za niz posljednjih godina. Po tempu njihove promjene može se suditi u kojoj fazi je životni ciklus poduzeća. Najveće stope rasta pokazatelja tipične su za faze adolescencije i rane zrelosti. Stabilizacija pokazatelja događa se u fazi konačne zrelosti, a smanjenje - u fazi starosti.

Procjena investicijske privlačnosti poduzeća također uključuje financijsku analizu njihovih aktivnosti. Njegova je svrha procijeniti očekivani povrat na uložena sredstva, vrijeme njihovog povrata, kao i identificirati najznačajnije rizike ulaganja u smislu financijskih posljedica.

Procjena financijske aktivnosti poduzeća provodi se u procesu analize sustava međusobno povezanih pokazatelja koji karakteriziraju učinkovitost financijske aktivnosti u smislu usklađenosti sa strateškim ciljevima poslovanja, uključujući i investicijske. Najvažniji rezultati koji karakteriziraju jedinstvo taktičkih i strateških ciljeva razvoja poduzeća otkrivaju se u analizi obrta sredstava, profitabilnosti kapitala, financijske stabilnosti i likvidnosti imovine.