TRŽIŠTE VRIJEDNOSTI I NJEGOVI SUDIONICI 3
1 Bit, zadaci i funkcije tržišta vrijednosnih papira 3
2 Vrste tržišta vrijednosnih papira 6
3 Struktura tržišta vrijednosnih papira 9
4 Učesnici na tržištu vrijednosnih papira 10
VRIJEDNOSTI. POSLOVANJE NA TRŽIŠTU VRIJEDNOSNIH PAPIRA 16
1 Suština i vrste vrijednosnih papira 16
2 Poslovanje s vrijednosnim papirima 21
1 Pojam i temeljna svojstva dionica 25
2. Procjena vrijednosti dionica 28
3. Stjecanje i otkup dionica 31
OBVEZNICE 34
1 Klasifikacija obveznica 36
2 Cijene obveznica 37
Struktura kamatnih stopa 39
Iscrtavanje krivulje kamatne stope 39
3 Rizici obveznica. Trajanje i izbočina 40
Trajanje i izbočina 41
DRŽAVNE VRIJEDNOSTI 42
1 Vrste državnih obveznica 44
2 Sudionici na tržištu državnih obveznica. Tržišna infrastruktura 50
3 Poslovanje na tržištu državnih obveznica 52
MEĐUNARODNE VRIJEDNOSTI 55
1 Bit međunarodnih vrijednosnih papira i njihove vrste 56
2 Organizacija emisije euroobveznica 59
KRATKOROČNI FINANCIJSKI INSTRUMENTI 63
1. Potvrde o depozitu i potvrde o štednji. Cijena i prinos potvrda o depozitu i štednji 64
2. Mjenice. Cijena mjenice i prinos 66
3. Komercijalni vrijednosni papiri. Obveznice kojima se trguje na burzi 68
DERIVATI VRIJEDNOSTI 70
1. Prava i jamstva na pretplatu 70
2. Opcije 72
Cijena opcije 74
Korištenje opcija 75
Izdavanje opcija 75
3. Terminski ugovori 76
OSNOVE UPRAVLJANJA INVESTICIJSKIM PORTFELJOM VRIJEDNOSNIH PAPIRA 79
1 Koncept portfelja vrijednosnih papira. Vrste portfelja 79
2 Upravljanje portfeljem 81
FUNDAMENTALNA ANALIZA INVESTICIONE ATRAKTIVNOSTI VRIJEDNOSNIH PAPIRA 84
TEHNIČKA ANALIZA TRŽIŠTA VRIJEDNOSNIH PAPIRA 87
1 Tehnička analiza. Općenito 87
2 Grafička analiza 89
3 Eliotova teorija valova 99
1 Bit međunarodnih vrijednosnih papira i njihove vrste 53
2 Organizacija emisije euroobveznica 56
1 Bit međunarodnih vrijednosnih papira i njihove vrste
Službena definicija euroobveznica dana je u Direktivi Komisije Europskih zajednica od 17. ožujka 1989. godine, koja regulira postupak ponude novih emisija na europskom tržištu.
U skladu s ovom Direktivom, euro papiri su vrijednosni papiri kojima se trguje sa sljedećim karakterističnim značajkama, i to:
Osigurano i plasirano putem sindikata, čija su najmanje dva člana registrirana u različitim državama;
nudi se u značajnim količinama u jednoj ili više zemalja, osim u zemlji registracije izdavatelja;
U početku se može kupiti samo putem posrednika kreditne ili druge financijske institucije.
Euroobveznice uključuju:
euronote(srednjoročne euronote, EMTN) - srednjoročne registrirane obveznice, koje se obično izdaju za određenog ulagača. Glavna prednost euronote je mogućnost organiziranja izdavanja za nekoliko dana ili čak sati. Zahvaljujući tome, kao i niskim troškovima emisije, sektor euronotnica se utrostručio u posljednjih šest godina. Istina, središnje banke glavnih europskih zemalja nameću ozbiljna ograničenja na njihovo oslobađanje.
euroobveznice(euro-komercijalni papir, ECP) - neobavezne obveze koje nisu namijenjene javnom plasmanu i kojima se ne trguje na sekundarnom tržištu. Eurske mjenice u pravilu izdaju na razdoblje od jedne do pet godina tvrtke čija je solventnost nedvojbeno međunarodne obveznice.
Potonji se, pak, dijele na:
euroobveznice euroobveznice;
strane obveznice inozemne obveznice;
globalne obveznice globalne obveznice;
paralelne veze paralelne veze.
euroobveznice. Euroobveznice su obveznice koje nisu denominirane u valuti zemlje domaćina izdavatelja i koje se plasiraju izvan zemlje domaćina izdavatelja i izvan zemlje u čijoj su valuti denominirane. Obično se euroobveznice plasiraju na međunarodna tržišta obveznica.
Nekoliko je karakteristika koje razlikuju euroobveznice od drugih oblika zaduživanja:
Euroobveznice se istovremeno plasiraju na tržišta više zemalja, dok valuta zajma euroobveznice nije nužno nacionalna, kako za zajmodavca tako i za zajmoprimca.
Plasman provodi emisioni sindikat koji u pravilu predstavljaju banke registrirane u različitim zemljama.
Izdavanje i promet euroobveznica odvija se u skladu s pravilima i standardima utvrđenim na tržištu. Najveći dio izdanja euroobveznica odvija se bez kolaterala, iako je u nekim slučajevima kolateral moguć u obliku jamstva trećih osoba ili imovine izdavatelja. Izdavanje euroobveznica popraćeno je nizom dodatnih uvjeta i klauzula s ciljem smanjenja rizika za vlasnike vrijednosnih papira. Najčešći su tzv. “Negativan kolateral” (uvjeti izdavanja propisuju obvezu izdavatelja da više ne izdaje vrijednosne papire s pravom prvenstva otkupa). U slučaju tehničkog kašnjenja (neplaćanja) za bilo koje izdanje euroobveznica, predviđeno je unakrsno neispunjenje obveza - prijevremeni otkup svih izdanja euroobveznica u optjecaju. Izdavanje obveznica, u pravilu, uvjetovano je obvezama izdavatelja da održava određeni omjer temeljnog i dužničkog kapitala, da u određenom roku ograniči izdavanje ostalih dužničkih obveza.
Euroobveznice su obično obveznice na donositelja.
Prihod od euroobveznica isplaćuje se u cijelosti bez poreza po odbitku u zemlji izdavatelja. Ako lokalno zakonodavstvo predviđa porez po odbitku na kamate koje plaća zajmoprimac, potonji je dužan dovesti iznos kamata na razinu koja investitoru osigurava prihod od kamata jednak nominalnom kuponu.
Vrsta euroobveznica su zmajeve obveznice - eurodolarske obveznice plasirane na azijsko (prvenstveno japansko) tržište i kotirane na azijskoj burzi, obično u Singapuru ili Hong Kongu.
Udio euroobveznica na tržištu euroobveznica je preko 90%. Trenutačno je ukupna vrijednost neotplaćenih zajmova euroobveznica približno 4 bilijuna. dolara, što je otprilike 10% svjetskog tržišta obveznica.
Prefiks "euro" sada je počast tradiciji, budući da su se prve euroobveznice pojavile u Europi, njima se trguje uglavnom na istom mjestu.
Izdavatelj može plasirati obveznice u zemlji i inozemstvu. Obveznice koje izdavatelj plasira izvan zemlje kojoj izdavatelj pripada zovu se međunarodne obveznice. Postoje takve vrste ovih obveznica kao što su strane obveznice i euroobveznice.
Inozemne ili strane obveznice izdavatelj plasira izvan zemlje u kojoj se izdavatelj nalazi, u valuti zemlje plasmana. Takve obveznice često dobivaju posebna imena. Na primjer, strane obveznice plasirane u Sjedinjene Države i denominirane u američkim dolarima nazivaju se "yankee obveznice". Obveznice koje izdaju nerezidenti u Velikoj Britaniji nazivaju se "buldogs obveznice", u Japanu - "samuraj".
Globalne obveznice su obveznice koje se istovremeno plasiraju na tržište euroobveznica i na jedno ili više nacionalnih tržišta.
Paralelne obveznice Paralelne obveznice su obveznice jednog izdanja, istovremeno plasirane u nekoliko zemalja u valuti tih zemalja.
Pojam "međunarodne obveznice" koristi se u širokom i uskom značenju. U širem smislu, ovaj pojam uključuje sve glavne dužničke instrumente plasirane na inozemna tržišta, odnosno riječ je o dugoročnim dužničkim instrumentima ili zapravo obveznicama (obveznicama), te srednjoročnim dužničkim instrumentima (note).
Razvoj međunarodnog tržišta obveznica povezan je s rastom transnacionalnih korporacija i internacionalizacijom gospodarskog života. Izdavanje međunarodnih obveznica omogućuje pojedinim državama i velikim tvrtkama da zadovolje svoje potrebe za kapitalom privlačeći ga na tržišta drugih zemalja.
Smisao kupnje inozemnih obveznica za ulagača je u tome da dobije priliku da internacionalno diverzificira rizik neispunjenja svojih ulaganja i smanji rizik od mogućih fluktuacija tečajeva. Na primjer, francuski investitor može kupiti obveznice američke korporacije denominirane u dolarima. Pretpostavimo da je u trenutku kupovine obveznica tečaj dolara/eura bio 1:1. Nakon nekog vremena, u trenutku plaćanja kamate, tečaj dolar/euro je bio, na primjer, 1,2:1. Investitor mora pretvoriti prihod od kamata u eure po trenutnoj stopi, pa će pretrpjeti gubitke. Ako investitor kupi obveznice američke tvrtke denominirane u eurima, onda se neće morati brinuti o tečaju.
Prva manje ili više značajna izdanja inozemnih obveznica plasiranih od strane inozemnih izdavatelja u zapadnoj Europi i Sjevernoj Americi pojavila su se u drugoj polovici 40-ih godina. XX. stoljeća, ali najaktivniji proces izdavanja inozemnih obveznica počeo se razvijati početkom 60-ih godina.
Izdavanje inozemnih obveznica mora se izvršiti u skladu s pravilima zemlje u kojoj se obveznice plasiraju. Međutim, u području oporezivanja i opticaja na sekundarnom tržištu, strane obveznice su vrlo bliske euroobveznicama.
Pojava tržišta euroobveznica obično se pripisuje 1963., kada je talijanska tvrtka Concessioni e Costruzioni Autosfade izdala zajam od 15 milijuna dolara, iako je nekoliko sličnih kredita dano ranije. Od kasnih 60-ih godina. počinje brzi rast pitanja eurokredita. Ako je 70-ih godina. volumen emisije euroobveznica bio je približno jednak obujmu izdavanja inozemnih obveznica, zatim, počevši od 1982. godine, emisija euroobveznica počinje prestizati emisiju inozemnih obveznica, a 90-ih godina. obujam izdavanja euroobveznica već je nekoliko puta premašio obujam izdavanja inozemnih obveznica.
Kako statistika pokazuje, od polovice do 2/3 svih euroobveznica izdaju korporacije, a ostatak, u približno jednakim udjelima, provode vlade raznih država i međunarodne organizacije. Za uspješno plasiranje obveznica na međunarodna tržišta, izdavatelj mora dobiti ocjenu od najmanje jedne od rejting agencija (ili bolju od nekoliko), kao što su Standart and Poor's, Moody's, itd.
Euroobveznice se dijele na dugoročne vrijednosne papire - euroobveznice (euroobveznice) i srednjoročne dužničke vrijednosne papire - euronote (euronote). Osim toga, euroobveznice uključuju i kratkoročne vrijednosne papire - takozvane eurokomercijalne zapise. Ali ti kratkoročni instrumenti obično nisu uključeni u koncept euroobveznica.
Razlika između euroobveznica i euroobveznica prilično je proizvoljna. Razlikuju se samo u smislu valjanosti. Međutim, neka izdanja euroobveznica i euroobveznica čak i nemaju te razlike. Izdavanje euroobveznica daje prednost i izdavateljima i investitorima. Izdavatelj obično ne plaća nikakve poreze za izdavanje euroobveznica. Prihod od kamata na obveznice isplaćuje se ulagatelju u cijelosti, koji plaća porez prema zakonima zemlje čiji je rezident. Obično se euroobveznice izdaju na donositelja s kuponima za otkidanje. Otplata se vrši jednokratno ili kroz određeno vrijeme iz fonda za otplatu. U potonjem slučaju, izdavatelj ili otkupljuje obveznice na otvorenom tržištu, ili provodi periodične otkupe po nominalnoj vrijednosti. Mogu se razlikovati sljedeće vrste euroobveznica.
Obveznice s fiksnim prihodom(obveznice s fiksnom kamatnom stopom). Visina prihoda od kupona ne mijenja se tijekom cijelog razdoblja valjanosti. Ove obveznice izdaju izdavatelji s visokim kreditnim rejtingom (vlade, korporacije, financijske institucije). Ove obveznice čine oko 80% svih izdanih euroobveznica. Neke od ovih obveznica su opozive.
Obveznice s promjenjivom stopom karakterizirana činjenicom da se prihodi od kamata na njih mijenjaju ovisno o stanju na financijskom tržištu. Kamatna stopa na njih vezana je, primjerice, za libor stopu ili za prinos na američke trezorske zapise, uz određenu premiju na te vrijednosti. Kuponsko razdoblje za takve obveznice obično je 3 ili 6 mjeseci.
Obveznice bez kupona karakterizirana činjenicom da prihod ulagatelja formira razlika između otkupne cijene i cijene emisije. Istovremeno se neke obveznice (obveznice rasta) plasiraju po nominalnoj vrijednosti i otkupljuju po cijeni višoj od nominalne. Primjerice, Dentsche Bank Finance NK je 1985. godine izdala desetogodišnje obveznice koje su otkupljene 1995. po cijeni od 287% nominalne vrijednosti. Obveznice s dubokim diskontom prodaju se ispod nominalne vrijednosti i otkupljuju po nominalnoj vrijednosti. Primjerice, 1997. Svjetska banka je izdala obveznice u talijanskim lirama po 51,7% nominalne vrijednosti, s dospijećem 2007. po nominalnoj vrijednosti.
Konvertibilne euroobveznice karakterizirana činjenicom da se nakon određenog vremenskog razdoblja mogu zamijeniti za obične dionice društva izdavatelja po određenoj stopi.
Euroobveznice se mogu izdati u različitim valutama. Sve do ranih 80-ih. glavna valuta (do 80% svih izdanja) bio je američki dolar. Do sada je udio euroobveznica denominiranih u američkim dolarima pao na jednu trećinu.
Tekst predavanja
MEĐUNARODNE VRIJEDNOSTI. Njihove glavne vrste su tzv. euro papire i međunarodne depozitne potvrde.
Europaper: euronote, euroobveznice i euro dionice. Izdaju se u bilo kojoj zemlji, denominirani su u stranoj valuti i namijenjeni su plasmanu izvan ove zemlje.
euronote izdaju međunarodne korporacije na period od 3 do 6 mjeseci. Ostvaruju varijabilni prihod od kamata na temelju stope LIBOR-a, stope ponude na londonskom međunarodnom tržištu novca. Ovi vrijednosni papiri djeluju istodobno kao oblik bankovnog kredita i vrsta obvezničkog zajma. Tržište euronotnica počelo se razvijati kasnih 70-ih godina XX. stoljeća.
euroobveznice postoje od druge polovice 60-ih godina. Njihovom pojavom paralelno su počela funkcionirati dva tržišta: tržište tradicionalnih inozemnih kredita koje plasiraju nerezidenti na jedno od domaćih tržišta i tržište euroobveznica koje se istovremeno plasiraju na više međunarodnih tržišta. Nominalna i tržišna cijena euroobveznica izražena je u stranoj valuti. Oni su dugoročni vrijednosni papiri, jer razdoblje cirkulacije njihovih različitih izdanja kreće se od 7 do 40 godina. Glavni izdavatelji su međunarodne korporacije, posebice financijske institucije, nacionalne vlade, kao i lokalne vlasti.
Investicijske i poslovne banke, kao i bankarske kuće, pružaju posredničke usluge za plasman novih izdanja euroobveznica. U tu svrhu, u pravilu, stvara se bankarski konzorcij, koji s izdavateljem potpisuje ugovor pod nazivom "underwriting".
U razvijenim zemljama razlikuje se nekoliko vrsta euroobveznica, i to: obične ili izravne, s promjenjivom kamatnom stopom, s nultim kuponom, s indeksiranom kamatom, konvertibilne, s opcijom.
Najčešće veze su obične ili ravne veze. Na njih se plaća fiksni postotak. Njihova stopa može se promijeniti zbog promjena u kamatnim stopama banaka.
Stopa obveznica s promjenjivom stopom uvelike ovisi o fluktuacijama tržišne kamatne stope. Njegovim rastom u pravilu se povećava i volumen emisije obveznica, uz smanjenje - obrnuto. Promjenjiva kamata na obveznice povezana je s kamatnom stopom na Londonskom tržištu s premijom pod nazivom "SPREAD".
Obveznice s nultim kuponom omogućuju vam da ostvarite prihod samo kada se otkupe zbog razlike u izdavanju i nominalnoj cijeni. Taj se prihod općenito ne oporezuje.
Stopa na obveznice s indeksiranom kamatom vezana je uz indeks cijena za određene skupine strateških dobara, posebice naftu, zlato itd.
Zamjenjive obveznice donose manji prihod od ostalih, ali daju vlasniku pravo da ih zamijeni za dionice. To se događa kada je dividenda na dionice znatno veća od kuponske kamate.
Opcione obveznice omogućuju vlasniku da bira između raznih opcija ulaganja. Mogu se zamijeniti za dionice, obveznice s promjenjivim i fiksnim kamatama itd.
ruske euroobveznice(Euroobveznice) počele su se izdavati 1996. godine. Bile su denominirane u američkim dolarima, njemačkim markama i donosile su relativno visok prihod (9-10% godišnje), budući da prema procjenama "zapadnih" investitora nisu bile dovoljno pouzdane. Naklada prvih brojeva bila je 5-10 godina. S malim uspjehom plasirali su se na tržišta Azije, Europe i Amerike. Izdavanje euroobveznica u zemlji vršile su i pojedine sastavnice Federacije i općine, posebice veliki gradovi.
Euroshares po obimu izdavanja značajno su inferiorne u odnosu na euroobveznice. To se objašnjava brojnim čimbenicima od kojih su glavni: ograničena institucija međunarodne burze i veća sklonost ulagača prema poznatim dionicama domaćih tvrtki. Uglavnom međunarodne korporacije izdaju dionice u eurima. Preprodaja ovih vrijednosnih papira događa se i na nacionalnim burzama, ali ne dopuštaju sve zemlje strane vrijednosne papire.
Međunarodne depozitne potvrde. To su derivativni vrijednosni papiri izdani na vrijednosne papire domaćih poduzeća i koji slobodno cirkuliraju u inozemstvu. Jedan od glavnih razloga njihovog pojavljivanja u Ruskoj Federaciji bile su određene poteškoće u smislu špekulacija inozemnih portfeljnih ulagača povezane s nedostatkom jasnih jamstava u zemlji prilikom ponovnog upisa vlasništva nad stečenim dionicama. Postoje dvije vrste vrijednosnih papira ove vrste - American Depositary Receipts (ADR), denominirane u dolarima i kojima se trguje na američkom tržištu, i Global Depositary Receipts (GDR), koje su osim američkog, također kružile na tržištima. zapadne Europe. Na američkom tržištu, na primjer, trgovalo se potvrdama izdanim za dionice Trgovačke kuće GUM, NK LUKoil, Inkombank i dr. korporacija kao što su RAO "UES of Russia", OJSC "Rostelecom", OJSC "Mosenergo", OJSC "Surgutneftegas" i dr. ADR-i koje su izdale ruske korporacije dopuštale su njihovim vlasnicima sva prava dioničara, uklj. primanje dividendi, kao i rad na američkom tržištu uz postojanje nekih objektivnih ograničenja.
Plan radionice
1. Povijest nastanka međunarodnih vrijednosnih papira
2. Trend razvoja suvremenog svjetskog tržišta vrijednosnih papira
3. Ruske vrijednosne papire na međunarodnom financijskom tržištu: izgledi i razvojni problemi
Glavna literatura
1. Tržište vrijednosnih papira: Udžbenik / Urednik V.A. Galanova, A.I. Basov. - M .: Financije i statistika, 2010. - pp 14.4 "Trendovi razvoja suvremenog svjetskog tržišta vrijednosnih papira". - sa. 280
2. Temeljni kolegij o tržištu vrijednosnih papira: udžbenik / O.V. Lomtatidze, M.I. Lvov, A.V. Bolotin i dr. - M .: KNORUS, 2010. - Poglavlje 11. “Inozemna tržišta vrijednosnih papira”. - str.24
3. Mirkin Y. Rusko tržište vrijednosnih papira: utjecaj temeljnih čimbenika, prognoza i razvojna politika. - M .: Izdavač Alpina, 2002. - Str. 5.2. Međunarodni financijski centri kao metoda tržišnog natjecanja za zadržavanje i širenje trgovačke djelatnosti. - sa. 517
dodatna literatura
4. Časopis "Financije i kredit"
5. Časopis "Voprosy ekonomiki"
Obavezni zadatak
* Pitanje: PRINOS NA EUROBVEZNICE VLADE RUSKE FEDERACIJE U američkim dolarima NA NJIHOVOM PRVOM PLASMANJU UTVRĐUJE SE NA TEMELJU TRENUTNE RAZINE PRINOSA
4. LIBOR KLADE
* IZRAČUNI O TRANSAKCIJAMA S EUROPSKIM OBVEZNICAMA VLADE RUSKOG FEDERACIJE OBAVLJAJU SE PUTEM
1. BANKA RUSIJE
2. ENGLESKA BANKA
3. Federalne rezerve SAD-a
4. CLEARSTREAM
5. EUROCLEAR
* KUPONSKA STOPA PRILIKOM POSTAVLJANJA EUROBVEZNICA INSTALIRA SE OVISNO O
2. POTRAŽNJA I PONUDA NA TRŽIŠTU KAPITALA
* KADA JE PROVEDENA PRVA EMISIJA EUROBVEZNICA VLADE RUSKOG FEDERACIJE
1. JOŠ JEDAN ODGOVOR
* NAVEDITE MAKSIMALNI RAZIN TRENUTNOG PRINOSA OVGVZ-a u 1993.-2001.
* NA KOJE SU CIJENE OVGVZ-a PALE NAKON ZADANOG KOLOVOZ. 1998. (POSTOTAK OCJENE)
* KOJI JE NOMINAL OVGVZ
1. 1000 USD
2. 10000 USD
3,100 000 USD
4,100000 RUB.
5,1 milijun rubalja.
* KADA JE IZDANO PRVIH PET TRANŠA OVGVZ-a
* Pitanje: Zakoni koji uređuju pitanje savezne države
vrijednosni papiri u Ruskoj Federaciji su
1. Zakon o tržištu vrijednosnih papira
2. O državnom unutarnjem dugu Ruske Federacije
3. O značajkama izdavanja i optjecaja državnih i
općinske vrijednosne papire
* ZA ODREĐIVANJE PRIBLIŽNE RAZINE PRINOSA PRIJE POVRAĆANJA KUPONSKIH OBVEZNICA KUPLJENIH PO STOPA OD 110,0. PREOSTALE DVIJE GODINE, 10% KUPONA
* ZA ODREĐIVANJE PRIBLIŽNE RAZINE PRINOSA PRIJE POVRATAKA KUPONSKIH OBVEZNICA KUPLJENIH PO STOPA OD 90,0. PREOSTALO JE DVIJE GODINE DO POVRATAKA, 10% GODIŠNJE KUPONE
* ŠTO SE DOGAĐA S PRINOSOM EUROPSKIH OBVEZNICA VLADE RUSKOG FEDERACIJE U SMANJENJU NJIHOVOG REJTINGA OD STRANE AGENCIJA ZA REJTING
1. USTAĆE
2. SMANJENO
3. OVAJ ČIMBENIK NEĆE UTJECATI
* DRŽAVNE VRIJEDNOSTI U RUSKOJ FEDERACIJI SU
1. OBVEZNICE VLADE RUSKOG FEDERACIJE
2. VEZE SUBJEKATA FEDERACIJE
3. VEZE LOKALNIH TIJELA SUUPRAVE
4. OBVEZNICE DRŽAVNIH UNITARNIH PODUZEĆA
* U KOOJ ZEMLJI POSTOJI KONZOLA
2. FRANCUSKA
4. NJEMAČKA
5. JOŠ JEDAN ODGOVOR
* NEKONKURENTSKE PRIJAVE NA AUKCIJI ZA PLASMANJE GKO BIT ĆE SE ZADOVOLJAVATI PO CIJENI
1.izrezivanje
2.ponderirani prosjek
3.druga opcija
1.A i više
2. BBB i više
3. BBB- i više
4. BB- i više
2.A i više
3.Vaa3 i više
4.Vaa1 i više
5.Va i više
* Provjerite točnu tvrdnju(e)
1. Prinos na dospijeće OFZ-a bio je 5-7% početkom 2006. godine
2. Prinos na dospijeće OFZ-a bio je 10-12% početkom 2006.
5. OFZ se pojavio nakon krize 1998., prije toga postojali su samo GKO-ovi
* Početkom 2008. godine u strukturi domaćeg javnog duga zauzimalo je prvo mjesto
Dodatni zadatak
Napišite esej na temu: Međunarodni vrijednosni papiri ruskih izdavatelja.
Tema 5. Tržište vrijednosnih papira i njegova struktura (zapadni model)
Tekst predavanja
Tržište dionica i dionica definira se kao skup ekonomskih odnosa povezanih s izdavanjem i prometom vrijednosnih papira između njegovih sudionika.
Tržišni objekt sigurnost je sigurnost. Vrijednosni papir može se kupiti i prodati neograničen broj puta, stoga, da bi juha stigla do potrošača, potrebna je vlastita organizacija robnog prometa.
Tržište vrijednosnih papira ne može se u potpunosti pripisati financijskom tržištu, ne potječu svi vrijednosni papiri iz novčanog kapitala. Naziva se dio u kojem se tržište vrijednosnih papira temelji na novcu kao kapitalu tržište dionica i sastavni je dio financijskog tržišta. Tržište dionica čini većinu financijskog tržišta.
Burza vam omogućuje da akumulirate privremeno slobodna sredstva i usmjerite ih na razvoj perspektivnih industrija. Prikupljanje sredstava može se provoditi iz internih i vanjskih izvora. Interni izvori uključuju amortizaciju i dobit. Vanjski izvori su krediti banaka i sredstva dobivena izdavanjem vrijednosnih papira.
Struktura tržišta vrijednosnih papira.
Sastavni dijelovi tržišta vrijednosnih papira ne temelje se na ovoj ili onoj vrsti vrijednosnog papira, već na načinu trgovanja na ovom tržištu: primarnom i sekundarnom; organizirano i neorganizirano; razmjena i bez recepta; tradicionalni i kompjuterizirani; gotovina i hitno.
Ovisno o vremenu i načinu ulaska vrijednosnih papira na tržište, može se podijeliti na primarno i sekundarno.
Primarno tržište- ovo je prva faza procesa prodaje vrijednosnog papira; ovo je prvo pojavljivanje vrijednosnog papira na tržištu, gdje ga prodaju njegovi prvi vlasnici (ulagači). Obvezni sudionici na primarnom tržištu su izdavatelji vrijednosnih papira i ulagatelji. Proces kupoprodaje može se odvijati uz pomoć ili bez pomoći posrednika. Upravo na primarnom tržištu izdavatelji prodajom vrijednosnih papira privlače sredstva investitora koja se koriste za ostvarivanje zacrtanih komercijalnih ciljeva.
Sekundarno tržište- to je promet prethodno izdanih vrijednosnih papira; to je zbroj sve imovine kupnje i prodaje ili drugih oblika prijenosa vrijednosnog papira s jednog vlasnika na drugog tijekom cijelog vijeka trajanja vrijednosnog papira.
Ovisno o oblicima organizacije transakcija s vrijednosnim papirima, razlikuje se organizirano i neorganizirano tržište.
Organizirano tržište je tržište tipa aukcije. Karakterizira ga javno javno nadmetanje, otvoreni natječaji između kupca i prodavatelja uz prisutnost mehanizma za sastavljanje ponuda i ponuda za prodaju, koji mogu poslužiti kao osnova za sklapanje transakcija. Riječ je o prometu vrijednosnih papira na temelju čvrstih pravila između ovlaštenih profesionalnih posrednika - sudionika na tržištu u ime ostalih sudionika na tržištu.
Neorganizirano tržište- to je promet vrijednosnih papira bez poštivanja pravila koja su jedinstvena za sve sudionike na tržištu. Trgovina se odvija spontano, u kontaktu između prodavača i kupca. Podaci o izvršenim transakcijama se ne bilježe.
OTC tržište- to je trgovanje vrijednosnim papirima zaobilazeći burzu, sferu opticaja vrijednosnih papira koji nisu dopušteni za kotaciju na burzama. OTC tržište organiziraju dileri koji mogu ili ne moraju biti članovi burze.
Tržište razmjene Je trgovanje vrijednosnim papirima na burzi. To je uvijek organizirano tržište vrijednosnih papira, trgovanje na njemu se odvija strogo prema pravilima burze i samo između burzovnih posrednika koji su odabrani među ostalim sudionicima.
Vrijednosnim papirima se može trgovati tradicionalna i kompjuterizirana tržišta. Na kompjuteriziranom tržištu trgovanje se odvija putem računalnih mreža koje ujedinjuju relevantne burzovne posrednike u jedinstveno računalno tržište koje karakterizira:
§ nedostatak fizičkog mjesta gdje se sastaju prodavači i kupci;
§ potpuna automatizacija procesa trgovanja za unos svojih naloga za kupnju i prodaju vrijednosnih papira u sustav trgovanja.
Vrijednosni papiri tržišta novca To je tržište s trenutnim izvršenjem obrta u roku od 1-2 radna dana.
Tržište derivata vrijednosnih papira Tržište je na kojem se sklapaju transakcije različitih vrsta s rokom dospijeća više od 2 radna dana. Najčešće s rokom dospijeća od 3 mjeseca.
Tržište središnje banke odlučuje sljedeće glavni ciljevi:
1. Dolazi do preraspodjele ulaganja na tržištu središnje banke. Preko njega se kapital uglavnom prenosi u regije koje zbog visoke profitabilnosti pružaju najveću profitabilnost.
2. Burza daje masovni karakter investicijskom procesu, pružajući mogućnost kupnje vrijednosnih papira. Koncentracija prometa vrijednosnim papirima na burzama i kod profesionalnih posrednika ubrzava proces ulaganja.
3. Tržište vrijednosnih papira djeluje kao financijski barometar koji reagira na promjene društveno-političke situacije.
4. Uz pomoć vrijednosnih papira provodi se demokratski pristup upravljanju. Na glavnim skupštinama dioničara odluke se donose glasovanjem vlasnika dionica po principu “jedna dionica – jedan glas”.
5. Država i korporacije putem dioničkih transakcija provode restrukturiranje nacionalnog gospodarstva.
6. Državna politika provodi se kroz tržište vrijednosnih papira. Očigledan dokaz za to je privatizacija i korporatizacija poduzeća u Rusiji 1990-ih.
Zadaci tržišta vrijednosnih papira su također:
§ formiranje infrastrukture koja zadovoljava međunarodne standarde;
§ razvoj sekundarnog tržišta vrijednosnih papira;
§ aktiviranje marketinških istraživanja;
§ transformacija imovinskih odnosa;
§ poboljšanje mehanizma funkcioniranja i sustava upravljanja;
§ smanjenje rizika ulaganja;
§ formiranje portfelj strategija;
§ razvoj cijena;
§ predviđanje perspektivnih područja razvoja.
DO funkcije tržišta vrijednosnih papira uključiti sljedeće:
1. Računovodstvena funkcija očituje se u obveznom knjigovodstvu u posebnim listama (registrima) svih vrsta vrijednosnih papira koji kruže na tržištu, upisu sudionika na tržištu, kao i fiksiranju dioničkih transakcija koje se sklapaju ugovorima o kupoprodaji, zalogu, povjerenju, konverziji itd. .
2. Kontrolna funkcija uključuje praćenje poštivanja zakona od strane sudionika na tržištu.
3. Funkcija ravnoteže ponude i potražnje znači održavanje tržišne ravnoteže.
4. Stimulirajuća funkcija je poticanje želje pravnih i fizičkih osoba da postanu sudionici na tržištu vrijednosnih papira.
5. Regulatorna funkcija sastoji se u reguliranju pojedinih dioničkih transakcija raznim metodama.
Kao instrument državne politike, tržište državnih vrijednosnih papira obavlja sljedeće funkcija:
§ financiranje proračunskog deficita državnih tijela na različitim razinama, čime se utječe na volumen novčane mase u optjecaju i posljedično povećava ili smanjuje razinu BDP-a;
§ rasprostranjeno je financiranje posebno značajnih projekata, državnih programa, financiranje stambene izgradnje;
§ reguliranje količine novčane mase u optjecaju, koju provodi banka Ruske Federacije. Kupnjom središnjih banaka u državnom vlasništvu povećava se obujam novčane mase u optjecaju, dok prodaja središnjih banaka u državnom vlasništvu, naprotiv, smanjuje taj volumen;
§ održavanje likvidnosti financijsko-kreditnog sustava. Riječ je o vrlo važnoj funkciji koju je obavljala Centralna banka, a koja je prije kolovoza 1998. prilično uspješno implementirana kroz GKO tržište;
§ neke druge, pomoćne funkcije (provođenje privatizacije i korporatizacije poduzeća, restrukturiranje njihova kapitala, dugovanja i sl.).
U Saveznom zakonu "O tržištu vrijednosnih papira" od 22. travnja 1996. godine, kontinuitet normi sadržanih u "Pravilniku o izdavanju i prometu vrijednosnih papira i berzi u RSFSR", koji je bio na snazi od kraja 1991. sačuvana.
Zakon uređuje djelovanje pojedinih profesionalnih sudionika na tržištu i pitanja regulacije tržišta; utvrđuje ovlasti FC Centralne banke Rusije, njezinih regionalnih podružnica i samoregulacijskih organizacija profesionalnih sudionika na tržištu; regulira postupak izdavanja i prometa vlasničkih vrijednosnih papira (dionica, obveznica), rad burzi, informacijsku podršku tržištu vrijednosnih papira, zahtjeve oglašavanja, odgovornost za kršenje zakona Ruske Federacije o vrijednosnim papirima.
Zakonom je propisan postupak izdavanja i prometa vrijednosnih papira te definirane vrste stručne djelatnosti s vrijednosnim papirima. Zakon po prvi put opisuje kategoriju “vlasničkih vrijednosnih papira” i daje koncept “objavljivanja informacija o tržištu vrijednosnih papira”. Zakon također utvrđuje neka značajna ograničenja za rad na burzi, kao i odgovornost za radnje koje dovode do gubitaka za klijente ili krše njihova prava.
Državna regulacija tržišta vrijednosnih papira.
Regulacija tržišta vrijednosnih papira je objedinjavanje određenih metoda i tehnika u sustav koji omogućuje pojednostavljenje izvršenja transakcija, njihovo podređivanje utvrđenim zahtjevima i pravilima. To je mehanizam za održavanje ravnoteže međusobnih interesa svih sudionika na tržištu koji slijede određena pravila igre.
Na primarnom tržištu vrijednosnih papira državna regulativa usmjerena je na održavanje jedinstvenog postupka izdavanja (izdavanja) vrijednosnih papira u optjecaj putem registracije.
Na sekundarnom tržištu kontrola prometa se provodi kroz licenciranje profesionalnih sudionika na tržištu (izdavanje kvalifikacijskih certifikata koji daju pravo obavljanja transakcija s vrijednosnim papirima) i investicijskih institucija, kao i kroz mehanizam oporezivanja transakcija (transakcija) s vrijednosnim papirima. .
Metode regulacije tržišta vrijednosnih papira:
§ zakonska regulativa;
§ registracija izdanja, emisijskih projekata;
§ licenciranje tržišnih subjekata;
§ certificiranje stručnjaka investicijskih institucija;
§ osiguranje investitora;
§ stalno informiranje investitora;
§ nadzor i inspekcija dioničkih transakcija;
§ registraciju i nadzor nad radom sudionika na tržištu vrijednosnih papira;
§ kontrola poštivanja važećeg zakonodavstva;
§ savjetovanje.
Primarno tržište vrijednosnih papira- to je mjesto gdje se odvija početno izdavanje i početni plasman vrijednosnih papira.
DO ciljevi primarnog tržišta odnositi se:
§ privlačenje privremeno slobodnih novčanih sredstava;
§ aktiviranje financijskog tržišta;
§ smanjenje stope inflacije.
Primarno tržište vrijednosnih papira obavlja sljedeće funkcija:
§ organizacija izdavanja vrijednosnih papira;
§ plasman vrijednosnih papira;
§ računovodstvo vrijednosnih papira;
§ održavanje ravnoteže ponude i potražnje;
§ transformacija imovinskih odnosa.
Glavni subjekti primarnog tržišta vrijednosnih papira su izdavatelji i ulagači. Aktivni sudionici na ovom tržištu su investicijski fondovi i financijska društva, kao i razni posrednici (firme, predstavništva, agencije, podružnice koje se bave kupnjom i prodajom korporativnih vrijednosnih papira). Poslovne banke aktivno rade na primarnom tržištu.
Na primarnom tržištu, izdavanje (emisija), početni plasman vrijednosnih papira, utvrđivanje njihove tržišne vrijednosti, procjena tržišta ulaganja, državna registracija emisije, registracija izvještaja o rezultatima emisije vlasničkih vrijednosnih papira, imenovanje matičar, vrši se pohrana vrijednosnih papira. U skladu s važećim standardima, izdavatelj je trgovačka organizacija koja je donijela odluku o izdavanju i provodi ili je izvršila plasman vrijednosnih papira. Izdavatelj priprema prospekt.
U skladu s Uredbom predsjednika Ruske Federacije "O mjerama za državnu regulaciju tržišta vrijednosnih papira u Ruskoj Federaciji", za javnu ponudu na primarnom tržištu dopušteno je:
§ državni vrijednosni papiri;
§ dionice na ime dioničkih društava;
§ opcije na vrijednosne papire, varanti (tj. derivativni vrijednosni papiri);
§ obveznice, uključujući obveznice izdane od strane vlade i lokalnih vlasti;
§ stambene potvrde;
§ druge vrijednosne papire čiji je promet dopušten u skladu sa saveznim zakonima i međunarodnim ugovorima Ruske Federacije.
Jedna od prepoznatljivih značajki strukture domaćeg tržišta dionica je značajna prevlast transakcija s državnim vrijednosnim papirima. Osim toga, sasvim je tipično da najveći dio vrijednosnih papira prolazi samo kroz početnu fazu plasmana, a gotovo da i ne cirkulira na sekundarnom tržištu.
Izdavanje (izdanje) vrijednosnih papira.
Izdavanje vrijednosnih papira provodi se prilikom osnivanja dioničkih društava, povećanja veličine njihovog temeljnog temeljnog kapitala izdavanjem dionica, privlačenja posuđenog kapitala od strane pravnih osoba, državnih tijela ili tijela lokalne samouprave izdavanjem obveznica i drugih dužničkih obveza. Izdavanje vrijednosnih papira uključuje određivanje veličine emisije, izradu i objavu prospekta emisije, registraciju emisije, tiskanje oblika vrijednosnih papira; objavljivanje objave objave. Veličina emisije dionica određena je veličinom temeljnog kapitala dioničkog društva i njegovim prirastom. Broj izdanih dionica izračunava se tako da se iznos temeljnog kapitala ili njegov prirast podijeli s nominalnom cijenom vrijednosnog papira. Veličina emisije dužničkih obveza izračunava se tako da se iznos kredita podijeli s nominalnom vrijednošću obveznice, certifikata ili financijskog mjenice.
Na sekundarnom tržištu vrijednosnih papira obavlja se većina transakcija vrijednosnim papirima (s izuzetkom inicijalnog izdavanja i početnog plasmana).
Cilj naknadnog tržišta- osigurati realne uvjete za kupnju, prodaju i obavljanje drugih poslova s vrijednosnim papirima nakon njihovog početnog plasmana.
Zadaće sekundarnog tržišta vrijednosnih papira su:
§ povećanje financijske aktivnosti poslovnih subjekata i pojedinaca;
§ razvoj novih oblika financijske prakse;
§ poboljšanje regulatornog okvira;
§ razvoj infrastrukture;
§ usklađenost s prihvaćenim pravilima i standardima.
Značajke sekundarnog tržišta uključuju široku paletu mogućnosti ulaganja, kvalitete i karakteristike vrijednosnih papira kojima se trguje, ovisnost o nizu subjektivnih i objektivnih čimbenika.
Glavni zadatak sekundarnog tržišta Središnje banke je preraspodjela kapitala u najučinkovitije proizvodne pogone i privlačenje investicija za razvoj poduzeća.
Sekundarno tržište uključuje organizirano i neorganizirano (bez berze) tržište. Glavni sudionici na sekundarnom tržištu su država, dionička društva, specijalisti - stručni sudionici na tržištu vrijednosnih papira, investicijski fondovi i trgovačka društva, poslovne banke, burzovni centri i trgovine te drugi poslovni subjekti i građani.
Prema vrstama vrijednosnih papira, sekundarno tržište dijeli se na tržišta dionica, obveznica, varanta, hipoteka i izvedenih vrijednosnih papira. Promet vrijednosnih papira na sekundarnom tržištu uglavnom je preprodaja vrijednosnih papira. Većina kupoprodajnih transakcija obavlja se preko posrednika, brokera, investicijskih dilera, trgovaca (predstavnika tvrtki u području trgovanja burze) po tržišnoj cijeni (tečaju).
Suvremeno aktiviranje sekundarnog tržišta prvenstveno je povezano s dodatnim emisijama kao jednim od načina privlačenja investicijskih sredstava u dionička društva i njihovog restrukturiranja.
Dionice privatiziranih poduzeća široko su zastupljene na sekundarnom tržištu vrijednosnih papira u Rusiji. Na burzovnom tržištu manjim dijelom dionica pojedinih poduzeća koja su među najatraktivnijim za ulaganja, poput dionica RAO Gazproma, trguje se na burzovnom tržištu. Takvih poduzeća ima oko 100. OTC ruski trgovački sustav (RTS) pokrivao je dionice oko 300 drugih poduzeća. Ostatak dionica ne sudjeluje u navedenom aktivnom tržišnom poslovanju i samo su djelomično uključeni u poslovanje na sekundarnom tržištu vrijednosnih papira pojedinih regija. Ovaj dio dionica je vrlo značajan po specifičnoj težini i može činiti više od 95% dionica koje kruže na sekundarnom tržištu dionica Rusije. Problem uključivanja ovog dijela dionica u aktivne dioničke transakcije povezan je s nezainteresiranošću njihovih vlasnika, njihovom slabom informiranošću, a ponekad i nedostatkom potrebnih znanja o konkretnim pitanjima razvoja tržišta vrijednosnih papira.
Plan radionice
1. Bit i funkcije tržišta vrijednosnih papira, njegova uloga u stvaranju i funkcioniranju investicijskog mehanizma.
2. Koncept primarnog tržišta vrijednosnih papira. Ciljevi poslovanja na primarnom tržištu.
3. Osiguranje.
4. Sekundarno tržište vrijednosnih papira, njegova struktura i sudionici.
5. Regulatorni okvir za izdavanje i promet vrijednosnih papira.
7. Vrste profesionalnih djelatnosti na tržištu vrijednosnih papira.
Glavna literatura
1. Tržište vrijednosnih papira: Udžbenik / Urednik V.A. Galanova, A.I. Basov. - M .: Financije i statistika, 2010. - Poglavlje 10 "Izdavatelji i ulagači". - sa. 205
2. Temeljni kolegij o tržištu vrijednosnih papira: udžbenik / O.V. Lomtatidze, M.I. Lvov, A.V. Bolotin i dr. - M .: KNORUS, 2010. - Poglavlje 2. “Profesionalni sudionici tržišta vrijednosnih papira”. - str. 42
3. Mirkin Y. Rusko tržište vrijednosnih papira: utjecaj temeljnih čimbenika, prognoza i razvojna politika. - M .: Izdavač Alpina, 2002. - Str. 2.1. Politički i socio-ekonomski izbor društva: scenariji razvoja burze. - sa. 176.
dodatna literatura
1. Komentar prvog dijela Građanskog zakonika Ruske Federacije.
3. Dolan, E. Novac, bankarstvo i monetarna politika. Po. s engleskog V. Lukashevich i drugi / E. Dolan - SPb., 1994 .-- 496 str.
4. Časopis "Financije i kredit"
5. Časopis "Voprosy ekonomiki"
6.http: //www.fcsm.ru - Federalna služba za financijska tržišta
7.http: //fcsm.ru/blog/ - Službeni blog glave
Federalna služba za financijska tržišta
8.http: //www.openinfo.ffms.ru/ - web stranica FFMS-a za otkrivanje informacija
9.http: //fingramota.org - Stručna skupina za financijsko obrazovanje pri Federalnoj službi za financijska tržišta
10.http: //mfc-moscow.com/ - stranica posvećena stvaranju međunarodnog financijskog centra u Moskvi
http://www.naufor.ru - Nacionalna udruga sudionika na burzi (NAUFOR)
http://www.auver.ru/ - Udruženje sudionika na tržištu računa (AUVER)
Investitorski program TV kanala ABC - RBC
Obavezni zadatak
Riješite 3 zadatka i formulirajte uvjet 1 zadatka koristeći stvarne podatke.
Dioničko društvo s temeljnim kapitalom od 2 milijuna rubalja, koje se sastoji od 100.000 redovnih dionica, provodi dodatnu emisiju dionica. Tržišna vrijednost dionica je 10 rubalja. Nominalna vrijednost dodatnih dionica je 2 milijuna rubalja. Za organizaciju emisije uključuje se osiguravatelj koji se obvezuje otkupiti cjelokupnu emisiju dionica. Naknada za osiguranje je određena kao maksimalna moguća (u okviru zakona). Izračunajte iznos naknade za pokrovitelja
Dioničko društvo je prilikom osnivanja plasiralo 50.000 dionica nominalne vrijednosti 100 rubalja. Povelja sadrži 10.000 odobrenih dionica nominalne vrijednosti od 1.000 rubalja. Na sekundarnom tržištu dionice se prodaju po cijeni od 1200 rubalja. Izračunajte iznos temeljnog kapitala društva i njegovu tržišnu vrijednost
Investitor je kupio obveznicu po cijeni od 1010 rubalja i prodao ju dvije godine kasnije za 995 rubalja. U razdoblju od dvije godine primio je kupone u iznosu od 300 rubalja. Koju je profitabilnost za razdoblje i po godini dobio. Odredite godišnju stopu prinosa na temelju složene kamate.
Odredite tržišnu cijenu (u dolarima) kuponske obveznice izdane 1980. godine, ako je u trenutku izdavanja utvrđena fiksna kuponska stopa od 10%, kamata na obveznicu se plaća jednom godišnje, a u trenutku prodaje, prinos do dospijeća obveznica sa sličnim rejtingom bio je osam%. Nominalna vrijednost obveznice je 1000 $. Obveznica se prodaje sljedeći dan nakon isplate sljedećeg kuponskog prinosa, a do dospijeća obveznice ostaju dvije godine. Prema uvjetima izdanja, obveznica se otkupljuje uz premiju od 10%.
Neto dobit Pioneer JSC iznosila je 1.000.000 rubalja. Dionice ove tvrtke (izdano ih je 4000) prodaju se na tržištu po cijeni od 2000 rubalja po dionici. Izračunajte svoj omjer zarade po dionici (EPS) i p/e omjer.
Izračunajte što je isplativije, kupite 1000 obveznica nominalne vrijednosti 1000 rubalja s rokom dospijeća od 1 godine i kuponskom stopom od 20% (plaća se 2 puta godišnje) po cijeni od 112% ili stavite 1 milijun kuna. trljati. banci na isto razdoblje uz kamatu na depozit od 19% i kamatu koja se obračunava jednom godišnje? Predviđena je mogućnost reinvestiranja kamate na obveznicu po kamatnoj stopi banke. Oporezivanje se ne uzima u obzir. Navedite iznos profitabilnosti profitabilnijeg instrumenta s točnošću od stotinke.
Investitor je kupio obveznicu nominalne vrijednosti 5.000 RUB po cijeni od 90% s rokom dospijeća od 3 godine i kuponskom stopom od 30% (plaća se jednom godišnje) i namjerava je zadržati u portfelju do dospijeća. Koliki će prihod dobiti ovaj ulagač od posjedovanja obveznice? Isključujući reinvestiranje kamata i uzimajući u obzir reinvestiranje po istoj kamatnoj stopi.
Trenutna cijena dionice je 150 rubalja. Izvršna cijena put opcije je 160 RUB. Opcijska premija iznosi 11 RUB po dionici. Izračunajte intrinzičnu i vremensku vrijednost opcije
Kapital dioničkog društva sastoji se od 8.000 običnih i maksimalno mogućeg broja povlaštenih dionica nominalne vrijednosti 100 rubalja. Dividenda na povlaštene dionice određena je na 7 rubalja po dionici. Na kraju poslovne godine, neto dobit tvrtke iznosila je 500.000 rubalja. Izračunajte zaradu po dionici (EPS)
Dana 1. travnja u optjecaju je bilo 6.000 investicijskih dionica zajedničkog investicijskog fonda Raduga, čija je neto vrijednost imovine bila 900.000 rubalja. Neto vrijednost imovine zajedničkog investicijskog fonda Groza na taj je datum iznosila 850.000 rubalja, a u optjecaju je bilo 4.020 dionica. Visina premije (popusta) u prvom fondu je 2%, au drugom - 1,8%. Mjesec dana kasnije, vrijednost neto imovine ovih fondova pokazala se istom i iznosila je svaki od 1.000.000 rubalja. Izračunajte, ulaganja u koji fond su dala najveći prinos u navedenom razdoblju?
Dodatni zadatak
Napišite esej na temu: "Scenariji razvoja ruskog tržišta vrijednosnih papira"
Prema uhodanoj terminologiji međunarodne vrijednosne papire- to su vrijednosni papiri plasirani na međunarodna financijska tržišta izvan zemlje izdavatelja tih vrijednosnih papira.
Proces integracije zemalja s tržišnim gospodarstvom koji se odvija u svijetu zahtijeva stvaranje zajedničkog financijskog tržišta za učinkovitu investicijsku politiku. Već je stečeno veliko iskustvo u provedbi međunarodnih investicijskih projekata. Vrijednosnim papirima koje izdaju banke i korporacije nekih zemalja za distribuciju η drugim zemljama trguje se u velikim količinama na međunarodnom tržištu vrijednosnih papira. Potpuno ukidanje 1970-ih. ograničenja kretanja kapitala u razvijene zemlje stvorila su uvjete za formiranje međunarodnog tržišta vrijednosnih papira. U samo 10 godina (1980.–1990.) udio međunarodnih transakcija vrijednosnih papira u američkom BDP-u porastao je s 9 na 93%, u Njemačkoj - sa 8 na 58, au Japanu - sa 7 na 119%. U ukupnom obujmu sredstava posuđenih na međunarodnom tržištu kapitala najveći dio otpada na obveznice (1994. godine - više od 60%). Gotovo 40% svjetskog tržišta vrijednosnih papira nalazi se u SAD-u, u Japanu - preko 20%.
Svjetsko financijsko tržište sve više poprima oblik dvoslojnog sustava, u kojemu gornju razinu – nadnacionalnu – predstavlja promet vrijednosnih papira vodećih transnacionalnih korporacija, a donju – nacionalnu – promet vrijednosnih papira nacionalne tvrtke. Svaku od ovih razina karakteriziraju odgovarajuće institucije financijskog tržišta - međunarodne ili nacionalne.
Međunarodno tržište vrijednosnih papira, kao i nacionalna tržišta, sastoji se od primarnog i sekundarnog tržišta. Na primarno tržište izdavatelj jedne zemlje svoje vrijednosne papire plasira u drugu državu ili druge zemlje, a na sekundarnom tržištu vrijednosne papire preprodaju preko posebnih financijskih institucija. Glavni kupci i prodavači u sekundarno tržište vrijednosni papiri su središnje i poslovne banke, osiguravajuća društva i druge nebankovne institucije.
U posljednjem desetljeću privlačnost tržišta euroobveznica porasla je. Euroinstrumenti su dionice, zapisi, obveznice, derivativni vrijednosni papiri (derivati) plasirani na međunarodna financijska tržišta izvan zemlje izdavatelja.
Euroobveznice izdaju vlade zemalja, općine, banke, međunarodne kreditne organizacije, transnacionalne korporacije. Inozemne zajmove u obliku euroobveznica aktivno koriste kao dodatni izvor financiranja, posebno u uvjetima ograničenih novčanih sredstava u zemljama u razvoju s kreditnim rejtingom "BB" (Meksiko, Brazil, Argentina, Venezuela, niz zemlje istočne Europe, Rusija). Postojala je čak i posebna vrsta veze - PAR-
Obveznice , koji se zamjenjuju za odgovarajuće dugove zemalja po par. Ove obveznice odgovaraju skupu isplata fiksnih kupona, za koje su stope često ispod tržišnih. Ove se obveznice nazivaju i brady obveznicama, ali su nazvane po američkom ministru financija, koji je predložio takvu metodu restrukturiranja duga, kada je krajem 1980-ih - početkom 1990-ih. međunarodne financijske institucije suočene su s problemom nevraćanja velikih kreditnih sredstava od strane zemalja u razvoju. PAR -obveznice se izdaju na rok od 25 do 30 godina, što izdavateljima omogućuje povlašteni postupak otplate dužničkih obveza.
Euroobveznice su pretežno vrijednosni papiri na donositelja, t.j. njihovi vlasnici nisu upisani. Ove se obveznice izdaju i prodaju prvenstveno izvan domaćeg tržišta valute u kojoj je njihova denominacija. Istodobno, euroobveznice su denominirane u valutama koje zauzimaju vodeću poziciju u međunarodnoj trgovini.
Želeći dobiti značajna dodatna sredstva kroz izdavanje obveznica, veliki zajmoprimac ima priliku izaći na međunarodno tržište. Na vanjskom tržištu emisija obveznica se može podijeliti na inozemnu emisiju i emisiju euroobveznica. Inozemne obveznice izdaje nerezident bilo koje zemlje u valuti te zemlje, drugim riječima, strana emisija se plasira u London u funtama sterlinga, u Tokiju u jenima itd. Euroobveznice se plasiraju na nekoliko nacionalnih tržišta, ali u valuti koja je strana u odnosu na zemlju plasmana.
Na europskom tržištu trguje se sljedećim glavnim vrstama vrijednosnih papira:
- - obveznice s fiksnom stopom povrata (isplate kupona);
- - obveznice s promjenjivom stopom povrata. Iznos isplate kupona sastoji se od dva dijela - vrijednosti najčešće stope (npr. LIBOR ), plus fiksna pozitivna marža koja ostaje nepromijenjena. Uvjeti optjecaja takvih obveznica su od 5 do 15 godina;
- - dvije vrste obveznica povezanih s dionicama izdavatelja - konvertibilne u redovne dionice izdavatelja po unaprijed dogovorenim uvjetima i obveznice s varantima. Varant je sličan call opciji, ali se može izvršiti tijekom duljeg razdoblja, što obveznice čini privlačnijima.
Prve euroobveznice pojavile su se početkom 1960-ih. u vezi s internacionalizacijom gospodarskog života i liberalizacijom financijskih tržišta SAD-a, Njemačke i Japana.
Godine 1987.-1991 najveći udio zaduživanja na europskom tržištu zabilježen je kod japanskih izdavatelja (banke i industrijske korporacije). Godine 1995.-1996. Na tržište euroobveznica ušle su vlade istočnoeuropskih zemalja i uprave najvećih gradova tih zemalja. Rusija je prvi put plasirala vlastite euroobveznice u studenom 1996. Zatim, 1997.-1998. Ruska vlada plasirala je još nekoliko kredita. Iste godine brojni subjekti Ruske Federacije ušli su na državno tržište euroobveznica: Moskva, Sankt Peterburg, regije Nižnji Novgorod, Sverdlovsk, Tatarstan, kao i privatni izdavatelji. Profesionalne sudionike na tržištu euroobveznica trenutno predstavljaju uglavnom velike banke i vrijednosne papire.
Među dužničkim vrijednosnim papirima na europskom tržištu su široko rasprostranjeni dužničke obveze u eurima (euronote ). Na te srednjoročne vrijednosne papire otpada 50-60% novih izdanja. Obveze denominirane u američkoj valuti čine oko polovicu tržišta, u njemačkim markama - 15% i japanskom jenu - 10%. Osim toga, pojavile su se valute poput argentinskih pesosa, poljskih zlota, hrvatskih kuna i ruskih rublja, a od 1999. godine izdaju se i euroobveznice s denominacijom u eurima.
Na tržištu eura postoje kratkoročne dužničke obveze s rokom dospijeća od jednog do šest mjeseci. Svako izdanje je osigurano, sindicirano i hostirano. Ako zajmoprimac ne plasira sljedeću emisiju dužničkih obveza, članovi sindikata obvezuju se otkupiti preostale neplasirane vrijednosne papire po cijeni koja nije niža od objavljene (stopa LIBOR plus marža).
Relativno nov instrument na europskom tržištu - komercijalne obveze, čija je posebnost u tome što ne prolaze kroz osiguranje. Banke - članice sindikata preuzimaju obvezu plasmana vrijednosnih papira dužnika pod ugovorenim uvjetima, ali se ne obvezuju otkupiti nedovoljno postavljene obveze.
Rok kruženja komercijalnih obveza na europskom tržištu je od nekoliko mjeseci do nekoliko godina. Za razliku od sličnih vrijednosnih papira u Sjedinjenim Državama, eurokomercijalne obveze izdaju se na dulje razdoblje (na domaćem tržištu SAD-a njihov optjecaj iznosi 60-180 dana). Osim toga, izdavatelji ovih vrijednosnih papira moraju proći proceduru ocjenjivanja, što objašnjava relativni pad udjela tih vrijednosnih papira na europskom tržištu tijekom 1990-ih. te povećan interes investitora za srednjoročni dug.
Značajnu ulogu na tržištu euroobveznica imaju euro depozitni certifikati (DS), namijenjen uglavnom velikim institucionalnim investitorima. Glavni izdavatelji DS-a su podružnice vodećih američkih, britanskih, kanadskih, japanskih i europskih banaka. DS se izdaju na period od tri do šest mjeseci i imaju fiksnu kamatnu stopu. Postoje DC-ovi s dužim rokom dospijeća i promjenjivim kamatnim stopama.
1. siječnja 1999. započela je treća faza formiranja Europske ekonomske i monetarne unije ( ESVS ). Uvođenjem jedinstvene valute eura u 11 zemalja Europe nastala je nova monetarna i financijska unija - eurozona, gdje se 11 tržišta kapitala ovih zemalja transformiralo u ujedinjeno unutarnje tržište kapitala Europske unije.
Kao rezultat toga, došlo je do značajnih promjena u strukturi i trendovima razvoja tržišta, ponašanju ulagača i zajmoprimaca u eurozoni. Osiguravajuća i investicijska društva, privatni mirovinski fondovi i banke, koje tradicionalno preferiraju pouzdane državne vrijednosne papire, usmjerile su pozornost na profitabilnije privatne korporativne vrijednosne papire i nove instrumente sekundarnog dužničkog tržišta. Zauzvrat, zajmoprimci, koji žele proširiti likvidnu bazu, sve više pribjegavaju izdavanju obveznica i raznih izvedenih vrijednosnih papira. Prije svega, to se odnosi na tvrtke i hipotekarne banke koje imaju pouzdan kolateral.
Uvođenje jedinstvene valutne jedinice, eura, i stvaranje stabilne situacije doveli su do postojanja preduvjeta za ubrzanje razvoja tržišta korporativnih obveznica. Porastao je volumen ne samo korporativnih obveznica s visokim rejtingom, već i visokoprinosnih vrijednosnih papira nižeg rejtinga. Tržište ima prilično veliku potražnju za ovom vrstom obveznica.
Prelazak zemalja EU na jedinstvenu valutu - euro, koji je od 1. siječnja 1999. godine dobio status službene novčane jedinice 11 zemalja, a njihove vlastite valute postale su njezini razlomci - ozbiljno je utjecao na razvoj tržište euroobveznica.
Moderna Rusija je prilično aktivan sudionik na međunarodnom tržištu vrijednosnih papira.
Konkretno, nakon dvogodišnje stanke 2012. godine plasiran je veliki volumen euroobveznica u ruskoj valuti, diferenciranih u pogledu dospijeća i korisnih za izdavatelje, što je stvorilo preduvjete za aktivan ulazak na globalno tržište ruskih korporativnih zajmoprimaca.
Nekadašnja obračunska jedinica EU - ECU zamijenjena je eurom u omjeru 1:1, zatim je nakon potrebnog pripremnog razdoblja od 1. siječnja 2002. euro postao gotovinska valuta, a od 1. srpnja 2002. zamjena starih novčanica za nove postala je jedina.valuta vaše zone.
Trenutno se na tržištu korporativnih vrijednosnih papira trguje sljedećim vrstama vrijednosnih papira:
1. Dionice trgovačkih društava i poduzeća, kreditnih i financijskih institucija.
2. Obveznice poduzeća i poduzeća, banaka, koje su namijenjene zaduživanju dodatnih sredstava za financiranje ciljanih projekata.
3. Mjenice organizacija i kreditnih i financijskih institucija.
4. Potvrde o štednji; potvrde o depozitu.
Dionice i obveznice mogu se izdavati u dokumentarnom i bezdokumentarnom obliku. Vrste dionica: imenske, na donositelja, obične, povlaštene.
U skladu sa Zakonom “O tržištu vrijednosnih papira” br. 39-FZ od 22.04.96.
Dionica je vlasnički vrijednosni papir kojim se osiguravaju prava njegova vlasnika na primanje dijela dobiti dioničkog društva u obliku dividende, na sudjelovanje u upravljanju dioničkim društvom i na dio imovine preostale nakon njegovu likvidaciju.
Obveznica je vrijednosni papir emisione klase koji osigurava pravo njezina imatelja da primi obveznicu od izdavatelja u roku koji je odredio u visini njezine nominalne vrijednosti i postotka te vrijednosti ili drugog imovinskog ekvivalenta koji je u njoj utvrđen. Dionice i obveznice mogu se izdavati u dokumentarnom i bezdokumentarnom obliku. Vrste dionica: imenske, na donositelja, obične, povlaštene.
Mjenica je vrijednosni papir koji potvrđuje bezuvjetnu obvezu trasanta (mjenice) ili drugog platitelja (mjenice) navedenog u mjenici da isplati određeni iznos imaocu mjenice po nastupu roka predviđenog za po računu. Mjenica se može izdati samo u dokumentarnom obliku.
Potvrde o depozitu i štednji su vrijednosni papiri, koji su pisane potvrde banke o polaganju sredstava, koje potvrđuju pravo vlasnika da primi iznos depozita i kamate na njega u bilo kojoj instituciji banke u određenom roku.
Potvrde o štednji izdaju se deponentima - građanima, a depozitni certifikati - pravnim osobama.
Trenutno, od svih instrumenata tržišta korporativnih vrijednosnih papira, tržište dionica je najrazvijenije. Dionice, ovisno o izdavatelju, dijele se na dionice "prvog reda" i dionice "drugog reda".
24. Međunarodni vrijednosni papiri: vrste i karakteristike optjecaja
Globalizacija svjetskog gospodarstva dovela je do pojave ICB-a.Najčešći ICB-i su euroobveznice i ADR-i, koji uključuju euroobveznice, euro-obveznice, euro-mjenice i euro-dionice.
euroobveznice- međunarodne dugoročne vrijednosne papire koje izdaju zajmoprimci (međunarodne organizacije, vlade, transnacionalne tvrtke (TNC)) za dobivanje dugoročnog zajma na globalnom financijskom tržištu. Imaju kupone koji daju pravo na pravodobno primanje kamata. Izdaju se, u pravilu, na razdoblje od 2-15 godina. Ali mogu se izdavati i na rok do 40 godina.
euroobveznice su:
1. Redovni (ili izravni) s fiksnom ili promjenjivom stopom.
2. S indeksiranom kamatom. Kamatna stopa je vezana uz indeks cijena zlata, platine, nafte i plina.
3. Kabriolet. Mogu se zamijeniti za druge obveznice, obično s nižim prinosom.
4. Obveznice s opcijom. Može se zamijeniti u budućnosti za dionice ili druge vrijednosne papire. e. Obveznice s nultim kuponom (popust). Početna cijena je 30-40% nominalne vrijednosti.
5. Hibrid. Mješavina prve četiri vrste.
euroobveznice:
· Nositelji su, mogu se plasirati na tržišta više zemalja;
· Valuta zajma je strana za izdavatelja i investitora;
· Plasman i kolateral obično provodi emisijski sindikat, koji uključuje banke, investicijska društva, brokerska društva nekoliko zemalja;
· Nominalna vrijednost ima protuvrijednost u dolarima;
· Kamata na kupone isplaćuje se vlasniku bez poreznog odbitka (za razliku od običnih obveznica).
euronote- kratkoročne i srednjoročne obveznice na ime tržišta euroobveznica. Bilješke- to su dužničke obveze koje u pravilu imaju promjenjivu kuponsku stopu. Izdaju se na 1-3 godine uz bankovnu garanciju. Razlike između euroobveznica i euroobveznica postupno nestaju.
Komercijalne mjenice u eurima- kratkoročne prenosive dužničke obveze. Da bi ih izdao, izdavatelj treba dogovoriti program djelovanja s jednim ili više trgovaca. Za veliki program, tvrtka mora imati tri renomirana distributera.
Prednosti komercijalnih euromjenica su velika fleksibilnost. Kamatne stope u velikoj mjeri određuje tržište. Tvrtka koja izdaje mjenice u eurima ne mora dobiti službenu ocjenu. Cijena programa za euroobveznice niža je nego za ostale euroobveznice.
Euroshares- dionice TNK, velikih banaka, investicijskih društava.
euroobveznice- euroobveznice na donositelja.
američki dugovi (ADR-ovi)- slobodno razmjenjive potvrde za strane dionice deponirane u američkim bankama.
Euroobveznice i euro mjenice su atraktivni instrumenti zaduživanja za ruske tvrtke i Vladu Ruske Federacije. Najveće ruske tvrtke radije izdaju euroobveznice nego ruske obveznice zbog znatno nižih kamatnih stopa na njih i stabilnosti razvoja RZB-a.
Razlozi rasta međunarodnih središnjih banaka:
· Diverzifikacija izvora financiranja (alternativa kreditnim linijama banaka).
· Manja regulacija ovog tržišta, kao rezultat - niži troškovi, dobitak u vremenu, nema ograničenja u smjeru korištenja.
· Fleksibilnost i raznolikost korištenih alata.
Prednost cijene u odnosu na nacionalnu valutu posudbe.
Potpuno ukidanje 70-ih godina. 20c. ograničenja kretanja kapitala u razvijenim zemljama stvorila su uvjete za formiranje međunarodnog tržišta vrijednosnih papira. U samo 10 godina (1980.-1990.) udio međunarodnih transakcija vrijednosnih papira u američkom BDP-u porastao je s 9 na 93%, u Njemačkoj s 8 na 58, u Japanu - sa 7 na 119%. U ukupnom volumenu najveći dio otpada na obveznice (1994. godine - više od 60%). Gotovo 40% svjetskog tržišta vrijednosnih papira nalazi se u SAD-u, u Japanu - preko 20%.
Posebnost međunarodnog tržišta je trgovina vrijednosnim papirima između rezidenata različitih zemalja, kao i vrijednosti dionica s denominacijama u valutama koje nisu nacionalne. Izvoz kapitala karakteristično je obilježje i objektivna nužnost razvijenog tržišnog gospodarstva. Formiranje međunarodnog tržišta vrijednosnih papira ubrzali su: suvremena znanstvena i tehnološka revolucija; razvoj integracijskih procesa; određena stabilnost tečaja; uvođenje zajedničkih multinacionalnih valuta; uspjeh u razvoju bankarstva i burze; jačanje aktivnosti transnacionalnih korporacija i financijskih institucija.
Činilo se da međunarodni vrijednosni papiri kao pojam označavaju međunarodne vrijednosne papire koji cirkuliraju u mnogim zemljama u isto vrijeme. Međunarodni vrijednosni papiri uključuju tzv. euroobveznice i međunarodne depozitne potvrde (prethodno poglavlje).
Tržište euroobveznica jedno je od najobimnijih tržišta međunarodnih vrijednosnih papira. Čini više od 75% ukupnog volumena cjelokupnog tržišta vrijednosnih papira.
Europaper: euronote, euroobveznice i euro dionice ... Izdaju se u bilo kojoj zemlji, denominirani su u stranoj valuti i namijenjeni su plasmanu izvan ove zemlje.
Postoji službena definicija euroobveznica koja je dana u Direktivi Komisije Europskih zajednica od 17. ožujka 1989. kojom se regulira postupak ponude novih emisija na europskom tržištu.
U skladu s ovom Direktivom Euroobveznice su vrijednosni papiri kojima se trguje sa sljedećim karakterističnim značajkama, i to:
Osigurano i plasirano putem sindikata, čija su najmanje dva člana registrirana u različitim državama;
Nudi se u značajnim količinama u jednoj ili više zemalja, osim u zemlji registracije izdavatelja;
U početku se mogu kupiti samo putem posrednika kreditne ili druge financijske institucije.
euronote- srednjoročne obveznice na ime, koje se obično izdaju za određenog ulagatelja. Glavna prednost euronote je mogućnost organiziranja izdavanja za nekoliko dana ili čak sati. Izdaju međunarodne korporacije na period od 3 do 6 mjeseci. Ostvaruju varijabilni prihod od kamata na temelju stope LIBOR-a, stope ponude na londonskom međunarodnom tržištu novca. Ovi vrijednosni papiri djeluju istodobno kao oblik bankovnog kredita i vrsta obvezničkog zajma. Tržište euronotnica počelo se razvijati kasnih 70-ih godina XX. stoljeća.
euroobveznice- neosigurane obveze koje nisu namijenjene javnoj ponudi i kojima se ne trguje na sekundarnom tržištu. Euroobveznice u pravilu izdaju na razdoblje od jedne do pet godina tvrtke čija je solventnost nesumnjiva.
euroobveznice postoje od druge polovice 60-ih godina. Njihovom pojavom paralelno su počela funkcionirati dva tržišta: tržište tradicionalnih inozemnih kredita koje plasiraju nerezidenti na jedno od domaćih tržišta i tržište euroobveznica koje se istovremeno plasiraju na više međunarodnih tržišta. Nominalna i tržišna cijena euroobveznica izražena je u stranoj valuti. Oni su dugoročni vrijednosni papiri, jer razdoblje cirkulacije njihovih različitih izdanja kreće se od 7 do 40 godina. Glavni izdavatelji su međunarodne korporacije, posebice financijske institucije, nacionalne vlade, kao i lokalne vlasti.
Investicijske i poslovne banke, kao i bankarske kuće, pružaju posredničke usluge za plasman novih izdanja euroobveznica. U tu svrhu, u pravilu, stvara se bankarski konzorcij, koji s izdavateljem potpisuje ugovor pod nazivom "underwriting".
U razvijenim zemljama postoji nekoliko vrsta euroobveznica, i to: obični ili ravno, , s nultim kuponom, s indeksiranom kamatom, kabriolet, s opcijom.
Najčešće obični ili ravno obveznice. Na njih se plaća fiksni postotak. Njihova stopa može se promijeniti zbog promjena u kamatnim stopama banaka.
Stopa obveznica promjenjiva stopa jako ovisi o fluktuacijama tržišnog interesa. Njegovim rastom u pravilu se povećava i volumen emisije obveznica, uz smanjenje - obrnuto. Promjenjiva kamata na obveznice povezana je s kamatnom stopom na Londonskom tržištu s premijom pod nazivom "SPREAD".
Obveznice s nultim kuponom omogućuju vam da primate prihod samo kada se otkupe zbog razlike između emisione i nominalne cijene. Taj se prihod općenito ne oporezuje.
Stopa obveznica s indeksiranom kamatom vezan je za indeks cijena za određene skupine strateških dobara, posebice naftu, zlato itd.
Kabriolet obveznice donose manji prihod od ostalih, ali daju vlasniku pravo da ih zamijeni za dionice. To se događa kada je dividenda na dionice znatno veća od kuponske kamate.
Obveznice s opcijom dopustiti vlasniku da odabere različite opcije za investicijsku transakciju. Mogu se zamijeniti za dionice, obveznice s promjenjivim i fiksnim kamatama itd.
Potrebno je razlikovati euroobveznice i obveznice koje se izdaju na nacionalnim tržištima kapitala (domaća izdanja). To su dvije različite stvari. Izdavanje domaćih obveznica provodi ulagač koji je rezident zemlje izdavanja. Takva emisija obveznica provodi se u valuti te zemlje i plasira se u zemlju izdanja. Može se plasirati u stranu državu, ali u valuti zemlje izdavatelja, osim toga, većina će i dalje biti plasirana u zemlji izdavatelja.
ruske euroobveznice(Euroobveznice) počele su se izdavati 1996. godine. Bile su denominirane u američkim dolarima, njemačkim markama i donosile su relativno visok prihod (9-10% godišnje), budući da prema procjenama "zapadnih" investitora nisu bile dovoljno pouzdane. Naklada prvih brojeva bila je 5-10 godina. S malim uspjehom plasirali su se na tržišta Azije, Europe i Amerike. Izdavanje euroobveznica u zemlji vršile su i pojedine sastavnice Federacije i općine, posebice veliki gradovi.
Euroshares po obimu izdavanja značajno su inferiorne u odnosu na euroobveznice. To se objašnjava brojnim čimbenicima od kojih su glavni: ograničena institucija međunarodne burze i veća sklonost ulagača prema poznatim dionicama domaćih tvrtki. Uglavnom međunarodne korporacije izdaju dionice u eurima. Preprodaja ovih vrijednosnih papira događa se i na nacionalnim burzama, ali ne dopuštaju sve zemlje strane vrijednosne papire.
Struktura i dinamika razvoja svjetskog tržišta vrijednosnih papira može se vidjeti pomoću tablice.
Gotovo polovica - 46% dužničkih vrijednosnih papira i dionica nalazi se u SAD-u, 15% je koncentrirano u Japanu, 6% - u Njemačkoj i Velikoj Britaniji, 4% - u Francuskoj i, konačno, 4% otpada na sve ostale zemlje. Tako neprikosnoveni lider - Sjedinjene Američke Države - odmah postaje vidljiv. Dinamika razvoja tržišta je pozitivna: u siječnju 1999. u cijelom svijetu bilo je 52,3 bilijuna dolara dužničkih vrijednosnih papira i dionica, a već u siječnju 2001. - 72 trilijuna dolara.
Stol. Struktura svjetskog tržišta dužničkih vrijednosnih papira i dionica
