เนื้อเรื่องของภาพยนตร์เรื่องนี้เป็นเรื่องเกี่ยวกับนักวิเคราะห์ทางการเงินและพนักงานของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ในวอลล์สตรีทที่สามารถทำนายเหตุการณ์ของวิกฤตการณ์และเล่นเพื่อลดอัตราการจำนองพันธบัตร สร้างรายได้มหาศาล ภาพวาดได้รับคะแนนสูงจากนักวิจารณ์ในด้านความลึกของการเปิดเผยหัวข้อและความสมดุลของความชำนาญทางศิลปะด้วยการนำเสนอตลาดและกลไกทางเศรษฐกิจที่น่าเชื่อถือซึ่งเป็นรากฐานของการล่มสลายทางเศรษฐกิจ

พล็อต

การกระทำของภาพเริ่มต้นในปี 2548 Michael Burry ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์อัจฉริยะด้านการเงินที่คลั่งไคล้ รู้สึกว่าตลาดสินเชื่อที่อยู่อาศัยในสหรัฐฯ อาจแตกสลายในไม่ช้า ในเรื่องนี้ เขาประกันลูกค้าประมาณพันล้านดอลลาร์ผ่านการแลกเปลี่ยนเครดิตผิดนัด ลูกค้าของ Bury เป็นกังวลเพราะตลาดสินเชื่อดูเหมือนจะมีเสถียรภาพมาก แต่ก็กำลังอยู่ในทางที่แน่วแน่ วอลล์สตรีทสังเกตเห็นกิจกรรมแปลกๆ นี้ และในไม่ช้านักการเงินหลายคนก็ตระหนักว่าความกลัวของ Burry มีรากฐานมาอย่างดี ยิ่งไปกว่านั้น คุณสามารถทำเงินได้ดีด้วยการเล่นชอร์ต

ชุดรูปแบบนี้ได้รับการพัฒนาโดยอิสระโดย Front Point และนักลงทุนรุ่นเยาว์ Charlie Geller และ Jamie Shipley Mark Baum หัวหน้า Front Point ซึ่งได้รับแจ้งจากผู้ค้าของ Deutsche Bank Jared Vennett กำลังพยายามทำความเข้าใจธรรมชาติของปัญหา Vennett ดึงความสนใจไปที่ CDO พันธบัตรชุดเหล่านี้มีอันดับต่ำกว่าที่พวกเขาได้รับมาเป็นเวลานานโดยไม่มีการตรวจสอบสถานะ แนวทางปฏิบัติทั่วไปในตลาดคือการผสมผสานขยะ A และ B และกำหนดอันดับเครดิตสูงสุดให้กับพอร์ตพันธบัตรทั้งหมด Baum และคนของเขาเดินทางไปชานเมืองไมอามีเป็นการส่วนตัวเพื่อตรวจสอบว่าตลาดสินเชื่อที่อยู่อาศัยมีความร้อนสูงเกินไปและการผิดนัดชำระนั้นเป็นไปได้ในอนาคตอันใกล้ หลังจากพูดคุยกับคนในท้องถิ่นและนายหน้าแล้ว Baum ก็ตระหนักว่าสถานการณ์กำลังคุกคามอย่างแท้จริง การผิดนัดเงินกู้จำนวนมากเป็นเพียงเรื่องของเวลาเท่านั้น Geller และ Shipley ยังคิดเรื่องการแลกเปลี่ยนและติดต่อนายหน้าเกษียณ Ben Rickert พวกเขาไปที่ธนาคารดอยซ์แบงก์และทำข้อตกลงแลกเปลี่ยน ในขณะเดียวกัน Baum เรียนรู้เกี่ยวกับ CDO สังเคราะห์ () ซึ่งเป็นปิรามิดทางการเงินซึ่งหน่วยงานกำกับดูแลปิดการดำรงอยู่

Front Point, Geller และ Shipley กำลังได้รับสัญญาแลกเปลี่ยนมูลค่าสูง โดยคาดหวังว่าเมื่อพันธบัตรจำนองมีมูลค่าลดลง พวกเขาจะชอร์ตการซื้อขายและมากกว่าที่จะจ่ายคืนเงินลงทุน ปี 2550 มาถึงและการทำนายก็เริ่มเป็นจริง คลื่นของการผิดนัดจำนองกำลังเพิ่มขึ้นทั่วประเทศ อย่างไรก็ตาม พันธบัตรที่สนับสนุนภาระหนี้ยังไม่ได้ลดราคาลง ขณะพยายามแก้ไขความขัดแย้งนี้ Baum ไปที่สำนักงานของ Standard & Poor เหตุใดหน่วยงานจัดอันดับจึงยังคงให้คะแนน AAA แก่พอร์ตการลงทุนที่น่าสงสัย พนักงานของหน่วยงานอธิบายว่าพวกเขาถูกบังคับให้ทำเช่นนี้ไม่เช่นนั้นธนาคารจะไปหาคู่แข่งและยังคงได้รับคะแนนที่จำเป็นที่นั่น การล่มสลายของราคาหุ้นเริ่มต้นขึ้นเมื่อ Bear Stearns และ Lehman Brothers ล้มละลายจากวิกฤติ ทีละคน ฮีโร่ในภาพเริ่มกำจัดการแลกเปลี่ยนของพวกเขาด้วยผลกำไรมหาศาล Mark Baum ในนาทีสุดท้ายเริ่มสงสัยเพราะเงินที่เขาจะได้รับคือเงินของคนธรรมดาเพราะพวกเขากำจัดผลที่ตามมาของวิกฤต อย่างไรก็ตาม เขาปิดข้อตกลง

นักแสดง

สถานการณ์

Michael Lewis ตั้งข้อสังเกตในการให้สัมภาษณ์ว่าเขาไม่เคยเข้าใจเหตุผลในการให้ความสนใจหนังสือของเขาในฮอลลีวูด การยอมรับเขาในฐานะนักเขียนที่คู่ควรกับการปรับตัวนั้นเกิดขึ้นหลังจากความสำเร็จในบ็อกซ์ออฟฟิศของ The Blind Side: Evolution of a Game () ในปี 2010 งานวิจัยสารคดีของ Lewis เรื่อง The Big Selling Short ได้รับการตีพิมพ์ The Secret Springs of Financial Disaster” ซึ่งในไม่ช้าก็กลายเป็นหนังสือขายดี หนังสือเล่มนี้อ่านโดย Adam McKay และแนะนำให้ Paramount Pictures พิจารณาการดัดแปลงภาพยนตร์ แม็คเคย์ ซึ่งเป็นที่รู้จักดีจากผู้ชมที่เน้นเรื่องตลกและมีรสนิยมที่ไม่ต้องการมาก เลือกหัวข้อที่จริงจังเป็นความท้าทายสำหรับตัวเองโดยไม่คาดคิด แม็คเคย์ชอบพล็อตเรื่องสุดท้ายเป็นพิเศษ เมื่อเหล่าฮีโร่ตระหนักว่าพวกเขาได้เดิมพันกับรากฐานของเศรษฐกิจทั้งหมด ซึ่งเป็นพื้นฐานของการดำรงอยู่ ในแง่หนึ่ง กับตัวเอง

ในปี 2013 Paramount ได้รับสิทธิ์ในหนังสือเล่มนี้และส่งมอบการผลิตให้กับ Brad Pitt และสตูดิโอ Plan B Entertainment ของเขา แบรดมีประสบการณ์เชิงบวกในการถ่ายทำผลงานของลูอิสในภาพยนตร์วิเคราะห์เรื่อง "ชายผู้เปลี่ยนทุกอย่าง" และเขาก็เห็นด้วยทันที ในเดือนมีนาคม 2014 อดัม แมคเคย์มีส่วนร่วมอย่างเป็นทางการในโครงการนี้ในฐานะผู้อำนวยการ Charles Randolph กลายเป็นผู้ร่วมเขียนบทสำหรับโครงการในอนาคต

สคริปต์ใช้เวลาประมาณ 6 เดือนจึงจะเสร็จสมบูรณ์ ตัวละครของแรนดอล์ฟได้รับแรงบันดาลใจจากอารมณ์ของคอเมดี้ยุคแรกๆ ของ Milos Forman และ The Tail Wagging the Dog โครงเรื่องของหนังสือเล่มนี้ได้รับการออกแบบใหม่อย่างมีนัยสำคัญซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของเหตุการณ์ในฟลอริดาที่ปรากฏ (ซึ่งไม่ได้อยู่ในหนังสือ) องค์ประกอบทางการเงินได้รับการเรียบง่าย แต่ไม่มากเกินไป ฉากดังกล่าวที่ Jared Venett อธิบายให้เพื่อนร่วมงานทราบด้วยความช่วยเหลือของ Jenga Tower เกี่ยวกับกลไกของปิรามิด IBS ตามที่ผู้เขียนบทกล่าวว่ามีเพียงคนเดียวในภาพยนตร์เรื่องนี้ ตัวละครหลักของเทปคือมืออาชีพที่คุ้นเคยกับการทำงานของตลาดหลักทรัพย์อยู่แล้ว คำอธิบายทำขึ้นสำหรับผู้ชม แต่ไม่ควรใช้การบรรยายดังกล่าวในทางที่ผิดในภาพยนตร์สารคดี เมื่อพบคำอธิบายเชิงอรรถ-คำอธิบายมากมายในหนังสือของลูอิส แมคเคย์จึงตัดสินใจเพิ่มการพูดนอกประเด็นที่ดารารับเชิญแสดงบนผืนผ้าใบ

สิ่งมีชีวิต

การคัดเลือกนักแสดงดำเนินไปอย่างรวดเร็ว ในเวลาเพียงสามสัปดาห์ ทุกคนก็ได้รับการยืนยัน ภาพยนตร์เรื่องนี้มีผู้ชนะรางวัลออสการ์สี่คน (เบล, เมลิสซา ลีโอ, โทเม, พิตต์) และผู้ได้รับการเสนอชื่ออีกสองคน (กอสลิงและคาเรลล์) ในเดือนมกราคม 2558 สตูดิโอประกาศอย่างเป็นทางการว่าการคัดเลือกนักแสดงและสถานที่สำหรับธรรมชาติเสร็จสิ้นแล้ว และยืนยันความเป็นไปได้ในการถ่ายทำภาพยนตร์เรื่องนี้ในหนึ่งเดือน การถ่ายทำเริ่มขึ้นเมื่อวันที่ 18 มีนาคม 2015 ในเวลาประมาณ 50 วัน ส่วนใหญ่ในนิวออร์ลีนส์ ตอนที่เลือกถูกจับในนิวยอร์กและลาสเวกัส การตกแต่งภายในของสำนักงานเลห์แมนบราเธอร์สถูกสร้างขึ้นใหม่ในล็อบบี้ของอาคารบริการทางการเงินแห่งรัฐนิวยอร์กในแมนฮัตตัน

ผู้กำกับภาพ Barry Aykroyd ตั้งข้อสังเกตว่าเขาต้องการถ่ายทำ "ไม่สวยเกินไปและไม่เสแสร้งเกินไป" โดยยึดถือแนวทางสารคดีของผู้กำกับและโทนของความตลกขบขัน ภาพถูกถ่ายด้วยฟิล์มในรูปแบบ Super-35 ด้วยอุปกรณ์ Panavision ด้วยเลนส์ Angenieux () 24-290 มม. พร้อมเลนส์ทรงกลม (ในบางตอน 17-80 มม. และ 15-40 มม.) เฟรมที่มีอัตราส่วนภาพ 2.35: 1 . สำหรับช็อตและเอฟเฟกต์แบบถือด้วยมือที่ Aykroyd ชื่นชอบมาก กล้อง Panavision ที่ออกแบบมาเป็นพิเศษได้ถูกนำมาใช้ ซึ่งเป็นครั้งแรกที่ใช้สำหรับการวาดภาพ "The Last Face"

แมคเคย์สังเกตเห็นว่านักแสดงทั้งมวลของเขาดูดีเกินไป กล่าวว่าในภาพยนตร์เรื่องนี้ พวกเขาจะไม่ใช่ดาราหนัง ความพยายามส่วนใหญ่ของผู้กำกับถูกเรียกร้องโดยภาพลักษณ์ของ Michael Bury ตัวละครตัวนี้เป็นเพียงคนเดียวที่รักษาชื่อต้นแบบที่แท้จริงของเขาไว้ และตามโครงเรื่อง เขาอยู่ในสภาพที่ว่างเปล่า โดยไม่ต้องสื่อสารกับตัวเอกคนอื่นๆ กับคริสเตียน เบล ผู้กำกับได้ทำงานกับภาพดังกล่าวเป็นเวลาประมาณ 10 วัน ก่อนถ่ายทำไม่นาน เบลได้รับบาดเจ็บสาหัสที่เข่าและแทบขยับไม่ได้ ในฉากแรกๆ เขาต้องเล่นกลองชุดหนึ่งในผลงานเพลงของกลุ่ม Pantera ซึ่งแสดงให้เห็นถึงงานอดิเรกที่แปลกประหลาดของอัจฉริยะทางการเงิน นักแสดงจัดการฉากที่ยากลำบาก Michael Bury ผู้แนะนำผู้สร้างได้ส่งเสื้อผ้า Christian Bale ของเขาเพื่อให้เขาดูสมจริงในกรอบ ตามคำร้องขอของผู้กำกับ สตีฟ คาเรลเพิ่มน้ำหนักประมาณ 20 ปอนด์ (8 กก.) Ryan Gosling ใส่คอนแทคเลนส์สีเข้มและทำให้ผมยุ่ง สไตลิสต์ยังต้องทำงานกับทรงผมของแบรด พิตต์ ซึ่งเสริมด้วยเครา

ที่ปรึกษาทางการเงินของภาพยนตร์เรื่องนี้คือ Adam Davidson () นักข่าว แมคเคย์กลัวว่าภาพจะยังยากเกินกว่าที่คนทั่วไปจะเข้าใจได้ จึงตกลงกับสตูดิโอเพื่อทดสอบการฉายกับกลุ่มเป้าหมายมากกว่าปกติ มีหกคน คัตแรกมีความยาว 150 นาที หลังจากทำงานกับกลุ่มสนทนาแล้ว ระยะเวลาลดลงเหลือ 130 นาที

รอบปฐมทัศน์และการรับชมที่จำกัดเกิดขึ้นโดยเป็นส่วนหนึ่งของเทศกาลภาพยนตร์เมื่อวันที่ 22 กันยายน 2015 ภาพถูกปล่อยออกมาเมื่อวันที่ 11 ธันวาคม

คำติชม

ตามที่ Andrew Barker แห่ง Variety ชี้ให้เห็น มันยากที่จะจินตนาการว่าผู้กำกับคนเดิมเคยกำกับ Cops ใน Deep Stock, The TV Presenter และ The Selling Game อย่างไรก็ตาม เมื่อคำนึงถึงผลงานก่อนหน้าของผู้กำกับ ผู้เชี่ยวชาญส่วนใหญ่มองว่าเป็นแนวตลก ซึ่งสะท้อนถึงแนวโน้มทั่วไปของฮอลลีวูดด้วยแนวทางที่ตลกขบขันในหัวข้อที่จริงจังและน่าเศร้า ปีเตอร์ ทราเวอร์ส (โรลลิ่ง สโตน) ถึงกับเรียกมันว่าหนังตลกเรื่องหายนะ

ภาพนี้ได้รับความนิยมอย่างสูงจากนักวิจารณ์ส่วนใหญ่ โดยมาแทนที่ภาพยนต์ยุคใหม่เกี่ยวกับประวัติศาสตร์ของวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2550-2551 ที่ออกฉายหลังปี 2553 มันไม่ได้ "หน้าด้าน" เท่ากับ "คนจะรวยช่วยไม่ได้" แม้ว่าจะไม่ได้วิเคราะห์เท่าสารคดีเรื่อง "คนวงใน" ที่เคร่งครัด แต่ก็รักษาสมดุลด้วยการเปิดฉากที่สนุกสนาน James Berardinelli เน้นย้ำ "ความแม่นยำในการผ่าตัด" ซึ่งผู้สร้างได้เปิดเผยกลไกภายในที่นำไปสู่ภัยพิบัติ การวิเคราะห์วิกฤตอย่างจริงจังและจบลงด้วยตอนจบแบบเปิด ซึ่งถือเป็นเรื่องปกติสำหรับภาพยนตร์สารคดีสมัยใหม่ ตัวละครหลักชนะการเดิมพัน แต่พวกเขาชนะด้วยค่าใช้จ่ายของคนธรรมดา ผู้ที่สามารถจำแนกตามเงื่อนไขว่าเป็น "คนร้าย" ยังคงไม่ได้รับโทษ

แต่ความสำเร็จของ Big Game คือ Mr. McKay ไม่เพียงแต่เน้นย้ำถึงคุณธรรมของเรื่องราวด้วยบทสนทนาเท่านั้น ตอนจบของภาพที่มีการเปลี่ยนโทนอย่างกะทันหันจากการถอนหายใจด้วยความโล่งใจไปสู่ความผิดหวังและการเปลี่ยนแปลงที่ไม่คาดคิดในอารมณ์ของเพลงเป็นความมืดมน ... ทั้งหมดรวมกันทำให้เกิดความรังเกียจที่แทบจะทนไม่ได้

ข้อความต้นฉบับ (อังกฤษ)

แต่ความสำเร็จของ “The Big Short” ก็คือนาย McKay ไม่เพียงแต่เน้นย้ำถึงคุณธรรมของเรื่องราวในบทสนทนาเท่านั้น ภาพสุดท้ายของภาพยนตร์เรื่องนี้ น้ำเสียงที่เปลี่ยนไปอย่างกะทันหันจากความเบิกบานใจเป็นความอ่อนล้า เสียงเพลงที่จังหวะลงอย่างกะทันหัน ... ทั้งหมดรวมกันทำให้เกิดคลื่นแห่งความรังเกียจจนแทบทนไม่ไหว

แอนโธนี่ สกอตต์

ภาพยนตร์เรื่องนี้ทอขึ้นจากการโต้เถียงที่เริ่มต้นด้วยชื่อดั้งเดิมของภาพยนตร์เรื่องนี้ เหตุการณ์หลักกำลังพัฒนาด้วยอารมณ์สูงและจังหวะสูง การกระทำของฮีโร่ที่เข้าใจยาก การเล่นในตลาดหลักทรัพย์ การอ้างอิงถึงเครื่องมือทางการเงินนั้นสลับซับซ้อนไปด้วยเรื่องราวจากชีวิตส่วนตัวของฮีโร่ การแทรก "เสียงสีขาว" ของเพลงป๊อปสมัยใหม่ การตัดคลิป นักวิจารณ์ แอนโธนี่ สก็อตต์ (NY Times) เปรียบเทียบเนื้อเรื่องของภาพกับการเดินทางที่ทำให้เคลิบเคลิ้ม ผู้สร้างพบว่า - หยุดในการเล่าเรื่องขาดรุ่งริ่งเมื่อเหล่าฮีโร่หยุดกะทันหันและผ่าน "กำแพงที่สี่" พูดกับผู้ชม: "อันที่จริงทุกอย่างไม่เป็นเช่นนั้น" ช่างกล้องใช้วิธีการที่ไม่ธรรมดา มีสไตล์เป็นมือสมัครเล่น แม้จะไม่มีกล้องสั่นไหว โฟกัสในฉากนี้เปลี่ยนจากตัวละครหนึ่งไปยังอีกตัวหนึ่งอย่างต่อเนื่อง จู่ๆ ก็เกิดการวิ่งหนี ราวกับว่าเจ้าหน้าที่ไม่ได้ตัดสินใจว่าจะแสดงอะไรให้เขาดู

ปัญหาหลักที่ผู้สร้างต้องเผชิญคือความจำเป็นในการถ่ายทอดแนวคิดทางเศรษฐกิจที่ซับซ้อน โดยที่เป็นไปไม่ได้ที่จะเข้าใจความน่าสนใจของภาพต่อผู้ชมที่ไม่ได้เตรียมตัวไว้ "เส้นสายไม่ได้สวยงามเป็นพิเศษ" แต่ผู้สร้างภาพก็พยายามอย่างเต็มที่ พวกเขาต้องหาแนวทางที่ไม่ได้มาตรฐานเพื่อที่ “เกมการขาย” จะไม่กลายเป็นการบรรยายที่น่าเบื่อทางเศรษฐศาสตร์ ดารารับเชิญอธิบายกลไกของเครื่องมือทางการเงินรองโดยใช้การเปรียบเทียบง่ายๆ: ฟองสบู่ (ฟองสบู่ทางการเงิน) หูของความสดชื่นที่สอง (พอร์ตหลักทรัพย์ที่มีการจัดอันดับต่างกัน) และเกมคาสิโน (เดิมพัน CDO) (Margot Robie, Selena โกเมซ, แอนโธนี่ บอร์เดน, ริชาร์ด ธาเลอร์) ความคิดเห็นที่ผิดศีลธรรมที่มากเกินไปสมควรได้รับการวิจารณ์เชิงลบที่แยกจากกันรวมถึงความน่าสมเพชที่มากเกินไปในตอนจบซึ่งผู้เขียนนำเสนอคุณธรรมของภาพโดยไม่มีการเปรียบเทียบใด ๆ

ตัวละครหลักสามารถจำแนกได้อย่างเป็นทางการว่าเป็นวีรบุรุษเชิงบวก แต่ผู้ชมไม่รู้สึกเห็นใจพวกเขา พวกเขาเป็นเพียงนักธุรกิจเลือดเย็น ในภาพจบลงอย่างมีความสุข ตัวละครนำทั้งหมดยังคงมีกำไร แต่ผู้ชมประสบกับความรู้สึกที่ขัดแย้งกัน ตามคำวิจารณ์ของ NY Daily News ตัวละครหลักเป็นตัวแทนของกลุ่มวายร้ายน่ารักหายาก โดยรวมแล้ว ทั้งมวลได้รับคะแนนสูง นักแสดงทั้งหมดของตัวละครหลักสามารถสร้างตัวละครที่น่าจดจำได้ นักวิจารณ์ได้เน้นย้ำถึงบทละครของสตีฟ คาเรล ผู้สร้างภาพลักษณ์ที่ลึกซึ้งของมาร์ค บอม รู้สึกถึงความรับผิดชอบทางศีลธรรมต่อทุกสิ่งที่เกิดขึ้น

รางวัล

สาระสำคัญของข้อตกลง

การวางอุบายหลักสร้างขึ้นจากข้อเท็จจริงที่ว่าตัวละครหลักสร้างการคาดการณ์ที่แม่นยำอย่างเป็นธรรมสำหรับราคา MBS เนื่องจากปิรามิดทางการเงินที่สร้างขึ้นจากหลักทรัพย์เหล่านี้จะยุบไม่ช้าก็เร็ว เขาเดิมพันกับหลักทรัพย์ที่ถือเป็นรากฐานของตลาด แนวปฏิบัติในการออกสินเชื่อซับไพรม์ () ด้วยอัตราดอกเบี้ยลอยตัว () โดยไม่มีการตรวจสอบเครดิตอย่างเหมาะสมได้กลายเป็นที่แพร่หลาย การรวมหลักทรัพย์ที่มีความเสี่ยงเป็นชุดของ CDO ซึ่งอันดับเครดิตไม่ผ่านการตรวจสอบสถานะ เมื่อดูการปรากฏตัวของ CDO สังเคราะห์ที่มีความเสี่ยงมากขึ้นในตลาด เหล่าฮีโร่จึงเชื่อมั่นว่าพวกเขาพูดถูกเท่านั้น

Michael Bury และผู้ค้ารายอื่นในภาพยนตร์ทำเช่นเดียวกับในคาสิโนหรือสำนักงานเจ้ามือรับแทงเดิมพันราคาที่ลดลงนั่นคือ "การตก" การเล่นในตลาดหลักทรัพย์ที่ด้านข้างของ "หมี" กลไกที่ใช้ในการเล่นชอร์ต ("ชอร์ต") เป็นสิ่งที่ตรงกันข้ามกับการขายต่อเพื่อเก็งกำไรตามปกติของหลักทรัพย์ เทรดเดอร์ที่รู้ว่าราคาจะลดลง ยืมหลักทรัพย์จากนายหน้า ขายในตลาดและรอให้ราคาลดลง เมื่อราคาลดลงในที่สุด เขาซื้อและเก็บส่วนต่างไว้สำหรับตัวเขาเอง (ปิดการซื้อขาย) เป็นประโยชน์สำหรับผู้ค้าที่จะทำเช่นนี้เมื่อราคาตกลงไปที่ระดับต่ำสุด

Bury สามารถซื้อหุ้นได้โดยตรง (และธุรกรรมที่เขาทำไม่ใช่ด้วยเงินของเขาเอง แต่ด้วยเงินของลูกค้ากองทุนของเขา) แต่เขาใช้กลไก Credit default swap (CDS) อนุพันธ์นี้ประกันการทำธุรกรรม ในกรณีนี้ผู้ซื้อ (Bury) จะไม่จ่ายเงินสำหรับหลักทรัพย์ที่ซื้อทั้งหมด แต่สำหรับการเพิ่มขึ้นของราคาของเรื่องของการทำธุรกรรมเท่านั้นหากเกิดขึ้น (ที่เรียกว่าเบี้ยประกันภัย) ธนาคารที่ให้บริการ CDS มั่นใจว่าราคาของหลักทรัพย์จะไม่ตกและตกลง (ในความเป็นจริง CDS ที่เกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์ค้ำประกันไม่มีอยู่ในตลาดและเกิดขึ้นหลังจาก Bury แสดงความสนใจเท่านั้น) ความเสี่ยงคือถ้าราคาหลักทรัพย์ขึ้นแทนที่จะตกลงตามเงื่อนไขในสัญญา เขาจะต้องครอบคลุมส่วนต่างอย่างต่อเนื่องและจะมีเงินสดไม่เพียงพอ นี่คือสิ่งที่ลูกค้ากองทุนเฮดจ์ฟันด์ของ Michael Bury กังวล เป็นผลให้ค่าใช้จ่ายทั้งหมดของ Bury และผู้เล่นอื่น ๆ ในการดาวน์เกรดนั้นสมเหตุสมผล Bury คืนเงินลงทุนด้วยกำไร 489% เป็นที่น่าสังเกตว่า Bury หันไปหา Deutsche Bank และ Goldman Sachs สำหรับข้อตกลง CDS เขาคำนึงถึงข้อเท็จจริงที่ว่าสถาบันการเงินหลายแห่งจะประสบกับวิกฤตนี้และจะไม่สามารถชำระหนี้ได้ ธนาคารที่เขาเลือกไม่ได้มีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับตลาดหลักทรัพย์จำนอง และมีแนวโน้มว่าจะยังคงอยู่ในภาวะขาดทุน

ความน่าเชื่อถือและคุณค่า

Michael Lewis เชื่อว่าการเกิดขึ้นของภาพยนตร์ที่สร้างจากหนังสือที่อ่านยากดังกล่าวเป็นโอกาสที่จะถ่ายทอดบทเรียนสำคัญๆ ให้กับผู้ชมในวงกว้างขึ้น ซึ่งทุกคนควรเรียนรู้จากวิกฤตที่เกิดขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้

การอธิบายแนวคิดที่ซับซ้อนให้กับผู้อ่านไม่เพียงพอ ผู้อ่านต้องต้องการทำความเข้าใจ หากแนวคิดมีความซับซ้อนมาก ผู้อ่านควรทำความเข้าใจ

ข้อความต้นฉบับ (อังกฤษ)

การอธิบายสิ่งที่ซับซ้อนให้ผู้อ่านฟังไม่เคยเพียงพอ ผู้อ่านต้องการทราบเกี่ยวกับพวกเขาก่อน ถ้าเรื่องมันซับซ้อนนักอ่านคงอยากรู้เรื่องนี้มาก

Michael Bury ตั้งข้อสังเกตว่าภาพยนตร์เรื่องนี้บอกเกี่ยวกับปัญหาระดับโลกเพียงเล็กน้อยเท่านั้น คอลัมนิสต์การเงิน Holman Jenkins วิพากษ์วิจารณ์ภาพอย่างลึกซึ้ง โดยสังเกตว่าธนาคารขนาดใหญ่มีสิ่งที่เรียกว่าสินทรัพย์จำนองที่ "เป็นพิษ" เพียงประมาณ 2% ของพอร์ตทั้งหมด และสินทรัพย์เหล่านี้เพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะจัดการกับระบบดังกล่าว สายตาสั้นที่ปรากฎในภาพของสื่อซึ่งเมื่อทำข้อตกลงกับธนาคารแล้วไม่ได้สังเกตเห็นภัยพิบัติที่จะเกิดขึ้นไม่สอดคล้องกับความเป็นจริง The Wall Street Journal และอื่นๆ รายงานเรื่องภาวะฟองสบู่แตกตั้งแต่ปี 2547 สตีฟ แดนนิ่ง คอลัมนิสต์ของ Forbes โต้เถียงกับเพื่อนร่วมงาน ตั้งข้อสังเกตว่าภาพยนตร์เรื่องนี้มีความน่าเชื่อถือสูง และมีการจัดวางสำเนียงที่ดี ภาพยนตร์เช่นนี้ทำให้เกิดความระแวดระวังและดึงดูดความสนใจไปยังสิ่งที่เคยถูกบดบัง

หมายเหตุ (แก้ไข)

1. แอน ทอมป์สัน. บทวิจารณ์: "The Big Short" เป็นการเปิดเผยอย่างชาญฉลาดของภาวะเศรษฐกิจถดถอย(ภาษาอังกฤษ). Indiewire... Penske Business Media, LLC.11 ธันวาคม 2558 วันที่รักษา 9 พฤศจิกายน 2559
2. บิ๊กชอร์ต (2015)(ภาษาอังกฤษ). บ็อกซ์ออฟฟิศโมโจ... ไอเอ็มดีบี วันที่ทำการรักษา 30 มกราคม 2559
3. ทีมงานเดดไลน์. Paramount แตะ 'Anchorman' Helmer Adam McKay เพื่อปรับและกำกับ Michael Lewis '' The Big Short 'เกี่ยวกับการล่มสลายทางเศรษฐกิจ(ภาษาอังกฤษ). หมดเขต (24 มีนาคม 2557) สืบค้นเมื่อ 22 พฤษภาคม 2016.
4. เดฟ แมคนารี่. Adam McKay Boards Financial Drama ของ Anchorman's(ภาษาอังกฤษ). วาไรตี้ (24 มี.ค. 2557). สืบค้นเมื่อ 22 พฤษภาคม 2016.
5. บอริส คิท. Steve Carell กำลังเจรจาร่วมกับ Christian Bale, Ryan Gosling ใน "The Big Short" (พิเศษ)(ภาษาอังกฤษ). นักข่าวฮอลลีวูด (1/14/2015). สืบค้นเมื่อ 22 พฤษภาคม 2016.
6. ไมเคิล เลวิส. แม้แต่ Michael Lewis ก็ยังแปลกใจที่ฮอลลีวูดวางเดิมพัน The Big Short(ภาษาอังกฤษ). Vanity Fair (ม.ค. 2559) สืบค้นเมื่อ 22 พฤษภาคม 2016.
7. โดย นิค อัลเลน. คนฉลาด: Adam Mckay ใน "The Big Short"(ภาษาอังกฤษ). Roger Ebert (14 ธันวาคม 2558) สืบค้นเมื่อ 22 พฤษภาคม 2016.
8. รีเบคก้า ฟอร์ด. Adam McKay จัดการเขียนและต่อสู้กับดาวสำหรับ "The Big Short" ได้อย่างไร(ภาษาอังกฤษ). นักข่าวฮอลลีวูด (11/8/2558). สืบค้นเมื่อ 22 พฤษภาคม 2559.
9. แมทธิว เบลโลนี. ดาราดังจาก "The Big Short" ผู้กำกับรวมตัวกันโต้วาทีวอลล์สตรีท ทรัมป์ และฮิลลารี เบอร์นี(ภาษาอังกฤษ). Hollywood Reporter (02 ธันวาคม 2558) สืบค้นเมื่อ 22 พฤษภาคม 2559.
10. บรีแอนน์ โฮแกน. ธนาคารในระยะสั้นใหญ่(ภาษาอังกฤษ). การเขียนบทสร้างสรรค์ (20 ม.ค. 2559). สืบค้นเมื่อ 22 พฤษภาคม 2016.
11. ไมค์ สก๊อต. แบรด พิตต์ "บิ๊ก ชอร์ต" เตรียมถ่ายทำในนิวออร์ลีนส์ โดยมีไรอัน กอสลิง, คริสเตียน เบล และสตีฟ คาเรลร่วมแสดง(ภาษาอังกฤษ). nola (11 ก.พ. 2558). สืบค้นเมื่อ 22 พฤษภาคม 2559.
12. เอวีเจ The Big Short (2015): ข้อเท็จจริง 10 อันดับแรกเกี่ยวกับภาพยนตร์(ภาษาอังกฤษ). mdft (17 ธ.ค. 2558). สืบค้นเมื่อ 22 พฤษภาคม 2559.
13. พนักงาน. Barry ackroyd ซูมเข้าที่ short ตัวใหญ่(ภาษาอังกฤษ). panavision (05/22/2016). สืบค้นเมื่อ 22 พฤษภาคม 2016.
14. ไบรอัน อเล็กซานเดอร์. ไรอัน กอสลิ่ง-แบรด พิตต์ จัดเต็มใน "บิ๊กชอร์ต"(ภาษาอังกฤษ). USA Today (20 ธ.ค. 2558) สืบค้นเมื่อ 22 พฤษภาคม 2016.
15. เคนเน็ธ ตูราน. รีวิว "The Big Short" อย่างใดทำให้ "08 ที่อยู่อาศัยพังทลายความบันเทิง(ภาษาอังกฤษ). Los Angeles Times.10 ธันวาคม 2015 สืบค้นเมื่อ 22 พฤษภาคม 2559.
16. พนักงาน.

แม้ว่าคุณจะเคยดูหนังชื่อเดียวกันมาแล้ว ฉันก็แนะนำให้คุณอ่านหนังสือเล่มนี้ ผู้มองการณ์ไกลเพียงไม่กี่คนใช้ประโยชน์จากวิกฤตการจำนองที่ไม่มีใครเชื่อได้อย่างไร หากคุณสนใจคำตอบของคำถาม เหตุใดจึงมีวิกฤตการเงินที่ทำลายล้างมากที่สุดในสหรัฐอเมริกา สิ่งนั้นก็อยู่ตรงหน้าคุณแล้ว ในหนังสือของเขา นักข่าวการเงิน Michael Lewis พูดถึงการแสวงหาความมั่งคั่งอย่างไม่หยุดยั้งนำไปสู่กับดัก และนักการเงิน นายหน้า และนักวิเคราะห์ที่ประสบความสำเร็จไม่ได้สังเกตว่าพวกเขาตกหลุมพรางอย่างไร มีผู้เชี่ยวชาญเพียงไม่กี่คนเท่านั้นที่สามารถเข้าใจได้ว่าเกิดอะไรขึ้นและใช้ประโยชน์จากสถานการณ์นี้ให้เกิดประโยชน์ส่วนตัว เป็นเรื่องน่าแปลกที่ผู้มองการณ์ไกลเหล่านี้มีความโดดเด่นด้วยบุคลิกที่ซับซ้อน และเส้นทางอาชีพของพวกเขาไม่ได้พัฒนาอย่างตรงไปตรงมา ความเห็นถากถางดูถูกพวกเขาผสมผสานด้วยความจริงใจอย่างน่าประหลาด พวกเขาไม่รับฟังความคิดเห็นของผู้เชี่ยวชาญที่เป็นที่ยอมรับในเรื่องศรัทธาและถามคำถามที่ไม่สบายใจอยู่ตลอดเวลา รูปภาพของ "บุคคลภายนอก" เหล่านี้ ซึ่งเป็นคำอธิบายการตัดสินใจและการกระทำของพวกเขา ประกอบเป็นโครงร่างของหนังสือ ผู้เขียนไม่ยึดตามเหตุการณ์ ศึกษาประวัติศาสตร์ และอธิบายการทำงานของเครื่องมือทางการเงิน Michael Lewis เป็นนักข่าวการเงินและผู้เขียนหนังสือขายดีหลายเล่ม เช่น Moneyball, Liar's Poker และ The Flash Boys ในช่วงปลายทศวรรษ 1980 เขาทำงานเป็นพ่อค้าที่ Salomon Brothers ฉันขอแนะนำการศึกษาเชิงลึกที่น่าสนใจและเจาะลึกนี้สำหรับผู้อ่านที่มีกิจกรรมทางวิชาชีพที่เกี่ยวข้องกับการเงิน และผู้ที่สนใจเพียงแค่รู้ว่าจะทำเงินในตลาดหุ้นได้อย่างไร

นักวิเคราะห์ที่ดื้อรั้น Steve Eisman เป็นหนึ่งในไม่กี่คนที่ไม่เพียงแต่มองเห็นการโจมตีของวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 เท่านั้น แต่ยังสามารถใช้ประโยชน์จากมันได้ Eisman เติบโตขึ้นมาในนิวยอร์กและสำเร็จการศึกษาด้วยเกียรตินิยมจากมหาวิทยาลัยเพนซิลเวเนียและโรงเรียนกฎหมายฮาร์วาร์ด เขาไม่แยแสกับอาชีพทนายความอย่างรวดเร็ว เขาจึงเข้าร่วมกับออพเพนไฮเมอร์ในฐานะนักวิเคราะห์ทางการเงินในช่วงต้นทศวรรษ 1990 ในเวลานั้น ไม่มีใครใน Wall Street รับฟังนักวิเคราะห์จริงๆ สิ่งหนึ่งที่คาดหวังจากพวกเขา - ข้อสรุปที่เหมาะกับทุกคน แต่ Eisman เชื่อว่าเขามีสิทธิ์ที่จะพูดในสิ่งที่เขาคิด ในไม่ช้า ชื่อเสียงของนักวิเคราะห์ก็ถูกยึดไว้สำหรับเขา ซึ่งข้อสรุปจำเป็นต้องนำไปสู่ความวุ่นวายในตลาด เขารู้วิธีที่จะทำให้เอะอะและต่อต้านความคิดเห็นของคนอื่นโดดเด่นด้วยความเย่อหยิ่งความหยาบคายและความอวดดีของเขา

ในปี 2545 เมื่อ Eisman ทำงานเป็นนักวิเคราะห์ที่กองทุนป้องกันความเสี่ยงขนาดใหญ่ Chilton Investment เขาได้พบกับคำแถลงของบรรษัทการเงินในครัวเรือน บริษัทนี้เชี่ยวชาญในการรีไฟแนนซ์จำนอง Eisman พบว่าเธอกำลังนอกใจผู้กู้ ครัวเรือนเสนอที่จะออกเงินกู้จำนองเป็นเวลา 15 ปีที่ 7% แต่ในความเป็นจริงอัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ประมาณ 12.5% Eisman พยายามเผยแพร่ข้อมูลนี้ให้กว้างขวางที่สุดผ่านสื่อ องค์กรสาธารณะ และเจ้าหน้าที่ เป็นผลให้ครัวเรือนต้องหันไปใช้การยุติข้อพิพาทนอกศาลโดยจ่ายค่าปรับ 484 ล้านดอลลาร์ ประมาณหนึ่งปีต่อมา บริษัทถูกขายให้กับธนาคารเอชเอสบีซีของอังกฤษในราคา 15.5 พันล้านดอลลาร์ หัวหน้าครัวเรือนทำเงินได้ 100 ล้านดอลลาร์จากข้อตกลง เรื่องนี้เปลี่ยนมุมมองของ Eisman จากพรรครีพับลิกัน เขาเริ่มค่อยๆ กลายเป็นพรรคประชาธิปัตย์ และในการทำงานของระบบธนาคาร - เพื่อดูความต้องการของนายธนาคารที่จะจ่ายเงินให้กับประชาชนทั่วไป ในปี 2547 Eisman ลาออกและก่อตั้งกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่ Morgan Stanley "สำหรับส่วนแบ่งของค่าตอบแทน Morgan Stanley ได้จัดหาสำนักงาน เฟอร์นิเจอร์ และผู้ช่วยให้เขา นั่นคือทุกอย่างยกเว้นเงิน"

“ใครก่อนที่คาสิโนจะจับตัวเองได้รู้ตัวว่าวงล้อรูเล็ตเริ่มหมุนด้วยผลลัพธ์ที่คาดเดาได้ ใครบ้างที่อยู่นอกระบบการเงินสมัยใหม่เห็นฟันเฟืองที่หักของกลไกของมัน”

แจกแล้วขาย
ภายในปี 2548 อุตสาหกรรมสินเชื่อซับไพรม์กำลังเฟื่องฟู ปริมาณพันธบัตรที่ค้ำประกันโดยเงินกู้ดังกล่าวได้เพิ่มขึ้นในปีนี้เป็นครึ่งล้านล้านดอลลาร์ ธุรกิจการเงินที่ซับซ้อนนี้ได้รับการสนับสนุนจากผู้กู้ที่ยากจน หลายคนไม่มีโอกาสชำระหนี้ที่แท้จริง แต่นักการเงินของ Wall Street เชื่อว่าจะมีผลกระทบเพียงเล็กน้อย แม้ว่าผู้กู้บางรายจะกลายเป็นบุคคลล้มละลาย แต่ผู้ให้กู้ไม่ต้องรับความเสี่ยงที่สำคัญ เนื่องจากอสังหาริมทรัพย์ซึ่งออกเงินกู้จะมีมูลค่าเพิ่มขึ้น

“จากมุมมองทางสังคม การล่มสลายของตลาดตราสารหนี้มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์อย่างช้าและไม่ยุติธรรมถือเป็นหายนะ จากมุมมองของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ มันเป็นโอกาสครั้งหนึ่งในชีวิต”

ไล่ตามจำนวนเงินกู้ที่ออกให้นักการเงินเลิกสงสัยเกี่ยวกับคุณภาพของพวกเขา แทนที่จะให้เงินกู้เฉพาะกับผู้กู้ที่เป็นตัวทำละลาย พวกเขานำหลักการอื่นมาใช้ "คุณสามารถให้ยืมได้ เพียงแค่อย่าเก็บเงินกู้ไว้ในงบดุลของคุณ" นั่นคือด้วยความช่วยเหลือจากวาณิชธนกิจ เงินกู้เหล่านี้จะถูกแปลงเป็นพันธบัตรทันที ซึ่งนักลงทุนได้ซื้อไปแล้ว Long Beach Savings Bank เป็นคนแรกที่แนะนำโมเดลดังกล่าว เธอได้รับความนิยมอย่างรวดเร็ว มีการจัดตั้งบริษัทพิเศษ B&C จำนอง ซึ่งกิจกรรมถูกจำกัดให้ออกและขายเงินกู้ในภายหลัง ต่อมาบริษัทนี้ถูกซื้อกิจการโดยเลห์แมน บราเธอร์ส

เพื่อให้เข้าใจถึงสิ่งที่เกิดขึ้น คุณต้องจำไว้ว่าตั้งแต่ทศวรรษ 1980 มันไม่ใช่หุ้นเลย แต่เป็นพันธบัตร นั่นคือตราสารหนี้ ที่นำส่วนแบ่งรายได้ของสิงโตมาสู่นายธนาคารในวอลล์สตรีท พันธบัตรได้รับการพิสูจน์แล้วว่าเป็นเครื่องมือทางการเงินที่มีประสิทธิภาพและมีการควบคุมน้อยกว่า คนส่วนใหญ่ไม่เข้าใจธุรกิจนี้ แต่เมื่อพันธบัตรจำนองเริ่มนำเงินจริงมา ความซับซ้อนของธุรกิจนี้ก็เพิ่มความน่าดึงดูดใจเท่านั้น

“แม้ในฤดูร้อนปี 2549 เมื่อราคาบ้านเริ่มตก มีคนเพียงไม่กี่คนที่เห็นข้อเท็จจริงที่ไม่น่าดู มีปฏิกิริยากับพวกเขา และอาจกล่าวได้ว่า ได้เห็นแม่มดแก่ในลักษณะของเด็กสาวแสนสวย”

หอหนี้
การซื้อขายพันธบัตรที่ได้รับการสนับสนุนจากสินเชื่อจำนองคุณภาพต่ำนั้นแทบจะเข้าใจยาก ไม่เพียงแต่สำหรับประชาชนทั่วไปเท่านั้น แต่ยังรวมถึงหน่วยงานกำกับดูแลด้วย ความโลภไร้ความสามารถและความกลัวทำให้เธอเป็นไปได้ และโครงสร้างนี้ถูกประกอบเข้าด้วยกัน หรืออย่างที่สตีฟ ไอส์มันเรียกในภายหลังว่า เครื่องจักรที่ชั่วร้าย มาจากเครื่องมือทางการเงินอันชาญฉลาดต่างๆ ซึ่งรวมถึงตัวอย่างเช่น CDO - หลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากภาระหนี้ โดยพื้นฐานแล้ว พวกเขาปิดบังความเสี่ยงที่เกิดจากสินเชื่อคุณภาพต่ำ

"ตลาดสำหรับหลักทรัพย์" สังเคราะห์ "ได้ยกเลิกข้อจำกัดทั้งหมดเกี่ยวกับปริมาณความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการออกสินเชื่อจำนองที่มีคุณภาพต่ำ เพื่อเดิมพันพันล้าน คุณไม่จำเป็นต้องจำนองจริงมูลค่าพันล้านดอลลาร์อีกต่อไป สิ่งที่จำเป็นคือผู้ที่ต้องการรับตำแหน่งตรงกันข้ามในข้อตกลง”

การสร้าง CDO มีลักษณะเช่นนี้ ลองนึกภาพว่าพันธบัตรจำนองเป็นหอคอยของการจำนองจำนวนมาก ยิ่งชั้นสูง ยิ่งเสี่ยง แต่กำไรน้อย จากหอคอยหนึ่งร้อยแห่ง คุณใช้หนึ่งชั้น และจากร้อยชั้นเหล่านี้ (ส่วนใหญ่ต่ำสุด นั่นคือ คุณภาพต่ำ ด้วยคะแนน BBB) ให้สร้างหอคอยอีกแห่ง Goldman Sachs วาณิชธนกิจได้คิดค้นวิธีที่ยอดเยี่ยมในการลดความเสี่ยงที่รับรู้และนำเสนอพันธบัตรใหม่ที่มีคุณภาพต่ำที่สุดในฐานะ "พอร์ตการลงทุนที่หลากหลาย" และหน่วยงานจัดอันดับซึ่ง Goldman Sachs และธนาคารอื่นๆ จ่ายเงินได้ดีสำหรับเกรดที่พวกเขาต้องการ ได้ท้าทายสามัญสำนึกในการกำหนดให้ 80% ของอาคารโมดูลาร์ใหม่นี้ได้รับการจัดอันดับ AAA Goldman Sachs ก้าวต่อไป - สร้างเครื่องมือที่ซับซ้อนยิ่งขึ้นซึ่งทั้งนักลงทุนและหน่วยงานจัดอันดับ CDO สังเคราะห์ไม่สามารถเข้าใจได้ เบื้องหลังหลักทรัพย์เหล่านี้ "ไม่มีอะไรเลยนอกจากการแลกเปลี่ยนผิดนัด"

ตาเดียวใน "ดินแดนคนตาบอด"
นักลงทุนรายอื่นที่สังเกตเห็นภัยพิบัติกำลังใกล้เข้ามาคือ Michael Barry เขาทำงานเป็นหมอ แต่เมื่อถึงจุดหนึ่งเขาก็เริ่มสนใจที่จะศึกษากลไกของตลาดหุ้น Barry ก่อตั้ง Scion Capital ซึ่งกลายเป็นบริษัททางการเงินที่ประสบความสำเร็จอย่างรวดเร็ว

"กลไกที่เปลี่ยนตะกั่วบริสุทธิ์เป็นโลหะผสมที่มีส่วนผสมของทองคำ 80% และตะกั่ว 20% ใช้ตะกั่วที่เหลือและเปลี่ยนให้เป็นทองคำ 80%"

Barry มีความเอาใจใส่และสร้างสรรค์ในการทำงานกับข้อมูลอย่างไม่น่าเชื่อ เขามองหาสิ่งที่คนอื่นไม่ได้สังเกตเห็น เขาให้ความสนใจเป็นพิเศษกับหุ้นซึ่งเขาเรียกว่า "การลงทุนที่ไม่ดี" ตัวอย่างเช่น การกล่าวถึง Avant! คอร์ปอเรชั่น แบร์รี่ ท่องอินเทอร์เน็ตในขณะที่มองหาการฟ้องร้องที่อาจแนะนำแนวคิดการลงทุนให้กับเขา เปรี้ยว! มีส่วนร่วมในการพัฒนาซอฟต์แวร์ และเธอถูกกล่าวหาว่าขโมยรหัสโปรแกรมของผู้อื่น กรรมการบริษัทสารภาพแล้วถูกคุมขังอยู่หลังลูกกรง เปรี้ยว! ต้องจ่ายค่าปรับจำนวนมากและราคาหุ้นลดลงจาก 12 ดอลลาร์เป็น 2 ดอลลาร์ แบร์รี่เข้าซื้อหุ้น Avant ก้อนโต! ในราคาต่ำแล้วเรียกร้องให้มีการปฏิรูปในบริษัท เป็นผลให้เมื่อราคาหุ้นเกิน 22 ดอลลาร์ เขาทำเงินได้ดี คนรู้จักของ Barry ได้พิจารณาเรื่องราวกับ Avant! ตัวอย่างคลาสสิกของการทำธุรกรรมทั่วไปสำหรับเขา

“ในช่วงที่มืดมนและแปลกประหลาดตั้งแต่ต้นเดือนกุมภาพันธ์ถึงมิถุนายน 2550 ตลาดสินเชื่อซับไพรม์เปรียบเสมือนบอลลูนขนาดยักษ์ที่บริษัทวอลล์สตรีทขนาดใหญ่หลายแห่งลอยขึ้นมาจากพื้น”

แต่ชัยชนะที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของ Barry คือระยะเวลาสั้นๆ ในการจำนองที่มีคุณภาพต่ำ ในปี 2547 เขาเริ่มศึกษาอย่างใกล้ชิด ในไม่ช้าความไม่สมบูรณ์ของระบบการออกเงินกู้ดังกล่าวก็ชัดเจนสำหรับแบร์รี่ เขาตระหนักว่าวิกฤตในตลาดอสังหาริมทรัพย์เป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ และในขณะที่มันมาถึง จะมีโอกาสที่จะทำเงินได้ดี แบร์รี่เริ่มซื้อสัญญาแลกเปลี่ยนเครดิตสำหรับพันธบัตรจำนองซับไพรม์

โดยพื้นฐานแล้ว สัญญาแลกเปลี่ยนที่ผิดนัดคือนโยบายการประกัน สมมติว่าคุณซื้อสวอปเริ่มต้นมูลค่า 100 ล้านดอลลาร์ในพันธบัตรของบริษัทขนาดใหญ่ ระยะเวลาของมันคือ 10 ปี และในแต่ละปี คุณต้องจ่ายเบี้ยประกันเป็นจำนวนเงิน 200,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ หากบริษัทนี้ไม่ปฏิบัติตามภาระผูกพันในพันธบัตรภายใน 10 ปี คุณจะได้รับ 100 ล้าน พวกเขาจะจ่ายให้คุณโดยผู้ขายของการแลกเปลี่ยนเริ่มต้น หากบริษัทยังคงปฏิบัติตามภาระผูกพันในพันธบัตร คุณจะสูญเสีย 2 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นจำนวนเบี้ยประกันสำหรับทั้ง 10 ปี

"เราเตรียมไว้สำหรับอาร์มาเก็ดดอนแล้ว" ไอส์มันกล่าว "แต่ลึกๆ แล้ว เรากลัวว่าถ้าอาร์มาเก็ดดอนไม่มา"

Barry นับความจริงที่ว่าผู้กู้ที่เลวร้ายที่สุดซึ่งอยู่ที่ด้านล่างของปิรามิดจะไม่สามารถชำระหนี้ของพวกเขาได้ ในที่สุดสิ่งนี้ก็เกิดขึ้นโดยทำให้เขาได้รับแจ็คพอตก้อนโต แบร์รี่เข้ากันได้ดีกับคนกลุ่มเล็กๆ ที่เข้าใจการทำงานของเครื่องจักรที่ชั่วร้าย เขาเป็นคนเดียวดายหลีกเลี่ยงผู้คนรวมถึงเพราะในวัยเด็กเนื่องจากความเจ็บป่วยเขาสูญเสียดวงตา แบร์รี่เชื่อว่าการไม่ลืมตา ทำให้การมองเห็นของเขาแคบลงและอนุญาตให้เขามองปัญหาในวงกว้างมากขึ้น ความแปลกประหลาดหลักของเขาคือความอ่อนไหวอย่างเฉียบพลันต่อความอยุติธรรมและนิสัยที่ตรงไปตรงมาอย่างยิ่ง

“นักการเงินที่มีอิทธิพลและจ่ายเงินสูงสุดได้รับความอับอายอย่างสมบูรณ์ หากปราศจากการแทรกแซงของรัฐบาล พวกเขาจะตกงานทั้งหมด อย่างไรก็ตามนักการเงินคนเดียวกันเหล่านี้ใช้รัฐบาลเพื่อความมั่งคั่งของตนเอง”

เครื่องนรกรับความเร็ว
ในเดือนมกราคม 2550 Steve Eisman เข้าร่วมงาน Low-Grade Securities Conference ประจำปีที่ลาสเวกัส การประชุมทำให้เขาเข้าใจสิ่งสำคัญมากมาย ในงานเลี้ยงอาหารค่ำ Eisman ได้พบกับ Vin Chau ผู้เล่นที่กระตือรือร้นในตลาด CDO Chau สร้างรายได้มหาศาลจากการซื้อ CDO ที่ได้รับการจัดอันดับ AAA ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากพันธบัตรจำนองที่มีคะแนน BBB ทำไมเขาจึงซื้อหลักทรัพย์เหล่านี้ซึ่งรู้มูลค่าที่แท้จริงของหลักทรัพย์เหล่านี้อย่างไม่ต้องสงสัย เพียง Chau ได้รับในปริมาณมาก นอกจากนี้ เขาหวังว่าจำนวน CDO "ขยะ" ในตลาดจะเพิ่มขึ้นตลอดเวลา ซึ่งจะทำให้เขามีรายได้มากขึ้น

การค้นพบอื่นๆ ของ Eisman เกี่ยวข้องกับหน่วยงานจัดอันดับ เช่น Moody's และ S&P ในการประชุม Eisman และหุ้นส่วนของเขาสังเกตเห็นเป็นครั้งแรกว่าคนที่ไร้ความสามารถที่ทำงานให้กับหน่วยงานจัดอันดับนั้นเป็นอย่างไร พวกเขาไม่มีพรสวรรค์หรือข้อมูล พนักงานหลายคนของหน่วยงานจัดอันดับไม่มีความคิดเกี่ยวกับความเสี่ยงที่พวกเขาต้องจัดการ พวกเขาโดดเด่นด้วยความไร้เดียงสาที่น่าทึ่งการขาดความสนใจอย่างสมบูรณ์และความปรารถนาที่จะใช้เวลาทำงานให้น้อยที่สุด พวกเขาไม่ได้สงสัยแม้แต่กับภัยพิบัติที่กำลังจะแตกออก

"ทำอย่างไรให้คนรวยขึ้นด้วยค่าแรงต่ำ ให้เงินกู้ราคาถูก"

หลังจากการประชุม ในที่สุด Eisman ก็เชื่อมั่นว่า Wall Street และโดยเฉพาะอย่างยิ่งตลาดตราสารหนี้ อยู่ในสถานะที่แย่กว่าที่เขาคิดไว้มาก ความโลภและผลประโยชน์จากภายนอกเข้าครอบงำตลาดอย่างสมบูรณ์ เขาอยู่นอกเหนือการควบคุมและตอนนี้ถึงวาระแล้ว

"ความสำเร็จในการลงทุนถูกกำหนดโดยราคาที่ถูกต้องที่จ่ายให้กับความเสี่ยง"

สตาร์เทรดเดอร์
นอกจากผู้ที่มองโลกในแง่ร้ายอย่าง Eisman และ Barry แล้ว ยังมีคนอื่นๆ ในตลาดที่ตระหนักว่าคุณสามารถทำเงินได้ดีมากเพื่อซื้อประกันสำหรับการจำนองที่มีคุณภาพต่ำ หนึ่งในนั้นคือ Howie Hubler พ่อค้าสตาร์ของ Morgan Stanley Hubler ไม่ได้มีมารยาทดี หากมีคนเริ่มท้าทายการตัดสินใจของเขาอย่างสมเหตุสมผล เขาก็สามารถส่งคู่ต่อสู้ดังกล่าวลงนรกได้อย่างง่ายดาย ในปี 2547 แผนกของเขานำกำไรมาสู่ธนาคาร 400 ล้าน และภายในกลางปี ​​2549 - เกือบหนึ่งพันล้าน

ด้วยความกลัวการจากไปของ Habler ซึ่งไม่พอใจกับงานของเทรดเดอร์ธรรมดาๆ อีกต่อไป ผู้บริหารของ Morgan Stanley แนะนำให้เขาสร้างและเป็นผู้นำกลุ่มการค้าของเขาเอง หากประสบความสำเร็จ ก็สามารถเปลี่ยนเป็นบริษัทการลงทุนที่แยกจากกัน โดยครึ่งหนึ่งจะเป็นของบริษัทฮาเบลอร์ เหนือสิ่งอื่นใด กลุ่มของเขาต้องจัดการกับ CDO ด้วยหลักประกันคุณภาพต่ำ ภายในเดือนมกราคม 2550 Hubler ได้ซื้อ CDO มากกว่า 16 พันล้านดอลลาร์ หลักทรัพย์เหล่านี้ดูเหมือนจะมีคุณภาพสูงสำหรับเขาแม้ว่าจะไม่ใช่ก็ตาม เมื่อเกิดวิกฤตขึ้น หลักทรัพย์ของ Habler ประมาณ 40% ถูกลดมูลค่าโดยสิ้นเชิง

“ผู้ขายพันธบัตรสามารถพูดและทำทุกอย่างที่พวกเขาต้องการโดยไม่ต้องรายงานต่อหน่วยงานกำกับดูแลใดๆ ผู้ค้าตราสารหนี้สามารถใช้ข้อมูลภายในโดยไม่ต้องกลัวว่าจะถูกจับมือ”

Hubler รู้ว่าไม่ช้าก็เร็วเขาจะพบว่าตัวเองอยู่ในสถานการณ์วิกฤติ แต่เขาประเมินค่าความสูญเสียที่เป็นไปได้ต่ำไป น่าแปลกที่มอร์แกน สแตนลีย์หลอกตัวเอง เป็นธนาคารเพื่อการลงทุนแห่งนี้ที่โน้มน้าวหน่วยงานจัดอันดับให้ปฏิบัติต่อสินเชื่อผู้บริโภคในลักษณะเดียวกับสินเชื่อองค์กร หน่วยงานจัดอันดับเริ่มให้คะแนนสูงสุดแก่พันธบัตรจำนองที่ออกให้แก่ผู้กู้ที่มีหนี้สินล้นพ้นตัว และฮับเลอร์และเพื่อนร่วมงานของเขาเชื่อในการประมาณการเหล่านี้ ผู้จัดการความเสี่ยงคนหนึ่งของ Morgan Stanley ให้ความเห็นว่า “การเดิมพันสีแดงหรือสีดำเป็นสิ่งหนึ่งที่ต้องรู้ว่าคุณกำลังเดิมพันสีแดงหรือสีดำ และมันก็เป็นอีกเรื่องหนึ่งที่จะเดิมพันด้วยสีแดงบางประเภทและไม่เข้าใจ” อย่างไรก็ตาม ไม่มีใครถูกทรมานด้วยความสำนึกผิดในเรื่องนี้

ไม่มีใครผิด
ภัยพิบัติกำลังใกล้เข้ามาทีละน้อย พันธบัตรจำนองใช้เวลานานในการคิดค่าเสื่อมราคา ขั้นแรก ผู้กู้ต้องชำระเงินในจำนวนที่รับไม่ได้ จากนั้นขั้นตอนการล้มละลายก็เริ่มขึ้น หลังจากที่ทรัพย์สินของผู้กู้ที่มีหนี้สินล้นพ้นตัวถูกขายออกไป ทั้งหมดนี้ใช้เวลาหลายเดือน สภาพของพันธบัตรจำนองเป็นเหมือนโรคที่ช้าแต่อันตราย ดังนั้น วิกฤตการณ์ทางการเงินที่บีบให้ Bear Stearns ออกจากตลาดและบังคับให้รัฐบาลมาช่วยบริษัทประกัน AIG เป็นเพียงจุดเริ่มต้นเท่านั้น

Eisman, Barry และนักลงทุนจำนวนน้อยได้รับชัยชนะจากสถานการณ์ดังกล่าว ธุรกิจการจัดการ CDO ของ Vin Chau ตกต่ำ แต่ตัวเขาเองก็สามารถสร้างรายได้นับล้านได้ Hubler ทำลายสถิติ Wall Street ทั้งหมดจากความสูญเสียที่เกิดขึ้นจากนายจ้างของเขา แต่เขาเพิ่มโชคลาภส่วนตัวของเขาหลายล้านดอลลาร์ เช่นเดียวกับกรรมการของสถาบันการเงินที่ถือว่า “ใหญ่เกินกว่าจะล้มเหลว” ทั้ง Chau และ Hubler ก็ไม่มีความรับผิดชอบส่วนบุคคลต่อการกระทำของพวกเขา ดังนั้น ผู้นำสามเณรหลายคนสามารถสรุปได้ว่าพวกเขาไม่ได้ลงโทษใครสำหรับการตัดสินใจที่ไร้ความสามารถ

“มีรูตูดมากกว่าโจร แต่อย่างหลังอยู่ในตำแหน่งที่สูงกว่า” (Vincent [Vinnie] Daniel นักบัญชีในทีมของ Stephen Eisman)

หลังจากวิกฤตการณ์สงบลง ก็มีทฤษฎีต่างๆ เกิดขึ้นที่ธนาคารต้องเผชิญกับวิกฤตความเชื่อมั่น แต่ในความเป็นจริง ธนาคารไม่ต้องการการสนับสนุนจากรัฐบาล นักวิจัยที่มีมุมมองที่สมจริงมากขึ้นได้เชื่อมโยงวิกฤตปี 2008 กับแนวทางปฏิบัติที่เกิดขึ้นในช่วงทศวรรษ 1980 หลังจากการสร้าง CDO ชุดแรก อีกเหตุผลหนึ่งคือแนวโน้มที่ Wall Street จะเปลี่ยนแปลงรูปแบบการเป็นเจ้าของบริษัทหุ้นส่วนทางการเงินให้กลายเป็นสาธารณะ ผลที่ตามมาของการตัดสินใจที่ผิดพลาดจึงเปลี่ยนจากหุ้นส่วนกลุ่มเล็กๆ ไปสู่ไหล่ของผู้ถือหุ้น ในความหมายที่กว้างขึ้น สาเหตุของวิกฤตคือความโลภ ไม่ใช่แค่นายธนาคารเท่านั้น แต่ยังรวมถึงนักลงทุนด้วย