Bilik bazasında yaxşı işinizi göndərin sadədir. Aşağıdakı formadan istifadə edin

Tədris və işlərində bilik bazasından istifadə edən tələbələr, aspirantlar, gənc alimlər Sizə çox minnətdar olacaqlar.

haqqında yerləşdirilib http:// www. hər şey yaxşı. az/

Test

mövzuda: "Pul kapitalının yığılması"

İcra edilib:

1-ci kurs tələbəsi (kollec)

yazışma şöbəsi

Hüquq fakultəsi

Savenkova O.G.

Giriş

Pul kapitalının toplanması bazar iqtisadiyyatında mühüm rol oynayır. Pul kapitalının yığılması prosesinin özündən onun istehsalı mərhələsi gəlir. Pul kapitalı yarandıqdan və ya istehsal edildikdən sonra o, istehsala yönəldilən hissəyə və müvəqqəti olaraq buraxılan hissəyə bölünməlidir. Sonuncu, bir qayda olaraq, maliyyə institutları və qiymətli kağızlar bazarı tərəfindən kredit kapitalı bazarında toplanan müəssisə və korporasiyaların birləşdirilmiş fondlarıdır.

Qiymətli kağızlarda təmsil olunan kapitalın yaranması və dövriyyəsi real aktivlər bazarının fəaliyyəti ilə sıx bağlıdır, yəni. malların alınıb satıldığı bazar. Qiymətli kağızların (səhmdar aktivlərin) meydana çıxması ilə, sanki, kapitalın parçalanması baş verir. Bir tərəfdən istehsal aktivləri ilə təmsil olunan real kapital, digər tərəfdən onun qiymətli kağızlarda əks olunması var.

Bu növ kapitalın yaranması kommersiya və sənaye fəaliyyətinin mürəkkəbləşməsi və genişlənməsi ilə əlaqədar artan miqdarda kredit resurslarının cəlb edilməsi ehtiyacının inkişafı ilə bağlıdır. Beləliklə, fond bazarı tarixən kredit kapitalı əsasında inkişaf etməyə başlayır, çünki qiymətli kağızların alınması pul kapitalının bir hissəsinin kreditə köçürülməsindən başqa bir şey demək deyil.

Qiymətli kağızlar bazarının yerinə yetirməli olduğu əsas vəzifə, ilk növbədə, müəssisələrə investisiyaların cəlb edilməsi, bu müəssisələrin bank kreditləri ilə müqayisədə daha ucuz kapitala çıxışı üçün şəraitin təmin edilməsidir.

Qiymətli kağızlar bazarı (fond bazarı) maliyyə bazarının bir hissəsidir (kredit kapitalı bazarı, valyuta bazarı və qızıl bazarı ilə birlikdə). Fond bazarında konkret maliyyə alətləri - qiymətli kağızlar alqı-satqısı həyata keçirilir.

Qiymətli kağızlar əmlak hüquqlarını təsdiq edən müəyyən edilmiş formada sənədlər və rekvizitlərdir, həyata keçirilməsi və ya verilməsi yalnız təqdim edildikdə mümkündür. Qiymətli kağızlardakı bu mülkiyyət hüquqları kreditlər üçün pul verilməsi və müxtəlif müəssisələrin yaradılması, alqı-satqı, əmlakın girovu və s. Bu baxımdan qiymətli kağızlar öz sahiblərinə sabit artım almaq hüququ verir. Qiymətli kağızlara qoyulan kapitala səhm (uydurma) deyilir. Qiymətli kağızlar - bazarda dövriyyədə olan və əmlak münasibətlərini əks etdirən xüsusi əmtəədir. Qiymətli kağızlar alına, satıla, təhvil verilə, girov qoyula, saxlanıla, miras alına, bağışlana, dəyişdirilə bilər. Onlar pulun müəyyən funksiyalarını (ödəniş vasitələri, hesablaşmalar) yerinə yetirə bilirlər. Lakin puldan fərqli olaraq, onlar universal ekvivalent kimi çıxış edə bilməzlər.

1. Qiymətli kağızlar bazarının konsepsiyası, məqsədləri, vəzifələri və funksiyaları

Qiymətli kağızlar bazarının məqsədi maliyyə resurslarını toplamaq və qiymətli kağızlarla müxtəlif əməliyyatlar aparan müxtəlif bazar iştirakçıları tərəfindən onların yenidən bölüşdürülməsi imkanlarını təmin etməkdir, yəni. müvəqqəti boş pul vəsaitlərinin investorlardan qiymətli kağızların emitentlərinə hərəkətində vasitəçilik etmək. Qiymətli kağızlar bazarının məqsədləri:

konkret investisiyaların həyata keçirilməsi üçün müvəqqəti sərbəst maliyyə resurslarının səfərbər edilməsi;

Beynəlxalq standartlara cavab verən bazar infrastrukturunun formalaşdırılması;

təkrar bazarın inkişafı;

Marketinq tədqiqatlarının aktivləşdirilməsi;

Mülkiyyət münasibətlərinin transformasiyası;

Bazar mexanizminin və idarəetmə sisteminin təkmilləşdirilməsi;

dövlət tənzimlənməsi əsasında nizamnamə kapitalına real nəzarətin təmin edilməsi;

İnvestisiya riskinin azaldılması;

Portfel strategiyalarının formalaşdırılması;

Qiymətləndirmənin inkişafı;

Perspektiv inkişaf istiqamətlərinin proqnozlaşdırılması.

Qiymətli kağızlar bazarının əsas funksiyalarına aşağıdakılar daxildir:

Mühasibat uçotu funksiyası bazarda tədavüldə olan bütün növ qiymətli kağızların xüsusi siyahılarında (reyestrlərində) məcburi qeydiyyata alınmasında, qiymətli kağızlar bazarı iştirakçılarının qeydiyyatında, habelə alqı-satqı, girov müqavilələri ilə bağlanmış səhm əməliyyatlarının təsbitində özünü göstərir. güvən, çevrilmə və s.

Nəzarət funksiyası bazar iştirakçıları tərəfindən qanunlara riayət olunmasına nəzarəti əhatə edir.

Tələb və təklifin tarazlaşdırılması funksiyası qiymətli kağızlarla əməliyyatlar aparmaqla maliyyə bazarında tələb və təklif tarazlığının təmin edilməsi deməkdir.

Həvəsləndirici funksiya hüquqi və fiziki şəxsləri qiymətli kağızlar bazarının iştirakçısı olmağa həvəsləndirməkdir. Məsələn, müəssisənin (səhmlərin) idarə edilməsində iştirak etmək hüququ verməklə, gəlir əldə etmək (istiqrazlar üzrə faizlər, səhmlər üzrə dividendlər), kapital toplamaq imkanı və ya əmlak sahibi olmaq hüququ ( istiqrazlar).

Yenidən bölüşdürmə funksiyası fondların (kapitalın) müəssisələr, dövlət və əhali, sahələr və regionlar arasında yenidən bölüşdürülməsindən (qiymətli kağızların dövriyyəsi yolu ilə) ibarətdir. Federal, regional, regional və yerli büdcələrin kəsiri dövlət və bələdiyyə qiymətli kağızlarının buraxılması və onların satışı yolu ilə maliyyələşdirilərkən müəssisələrin və əhalinin sərbəst maliyyə vəsaitləri dövlətin xeyrinə yenidən bölüşdürülür.

Tənzimləmə funksiyası müxtəlif sosial proseslərin tənzimlənməsi (xüsusi birja əməliyyatları vasitəsilə) deməkdir. Məsələn, qiymətli kağızlarla əməliyyatlar həyata keçirməklə tədavüldə olan pul kütləsinin həcmi tənzimlənir. Bazarda dövlət qiymətli kağızlarının satışı pul kütləsinin həcmini azaldır, onların dövlət tərəfindən alınması isə əksinə, bu məbləği artırır.

Qiymətli kağızlar bazarı bazarın tənzimlənməsi aləti kimi mühüm rol oynayır. Fond bazarının köməkçi funksiyalarına qiymətli kağızlardan özəlləşdirmədə, böhrana qarşı idarəetmədə, iqtisadiyyatın yenidən qurulmasında, pul dövriyyəsinin sabitləşdirilməsində, antiinflyasiya siyasətində istifadə etmək daxildir.

Səmərəli fəaliyyət göstərən qiymətli kağızlar bazarı mühüm makroiqtisadi funksiyanı yerinə yetirir, investisiya resurslarının yenidən bölüşdürülməsinə kömək edir, onların ən gəlirli və perspektivli sahələrdə (müəssisələrdə, layihələrdə) cəmləşməsini təmin edir və eyni zamanda maliyyə resurslarını dəqiq müəyyən edilməmiş sahələrdən yayındırır. inkişaf perspektivləri. Beləliklə, qiymətli kağızlar bazarı əmanətlərin investisiyalara daxil olduğu bir neçə mümkün maliyyə kanallarından biridir. Eyni zamanda, qiymətli kağızlar bazarı investorlara öz əmanətlərini saxlamaq və artırmaq imkanı verir.

2. İlkin və təkrar qiymətli kağızlar bazarları

İlkin qiymətli kağızlar bazarı qiymətli kağızların ilkin buraxılışının və ilkin yerləşdirilməsinin baş verdiyi yerdir. İlkin bazarın məqsədi qiymətli kağızların ilkin buraxılışının təşkili və yerləşdirilməsidir. İlkin qiymətli kağızlar bazarının vəzifələrinə aşağıdakılar daxildir:

müvəqqəti pulsuz resursların cəlb edilməsi;

maliyyə bazarının aktivləşdirilməsi;

aşağı inflyasiya dərəcələri.

İlkin bazar aşağıdakı funksiyaları yerinə yetirir:

Qiymətli kağızların emissiyasının təşkili;

Qiymətli kağızların yerləşdirilməsi;

Qiymətli kağızların uçotu;

Tələb və təklif balansının qorunması

Qiymətli kağızların bazar dəyərinin müəyyən edilməsi;

Təkrar qiymətli kağızlar bazarı ilkin buraxılış və ilkin yerləşdirmə istisna olmaqla, qiymətli kağızlarla əksər əməliyyatların həyata keçirildiyi fond bazarının ən fəal hissəsidir. Təkrar bazarın məqsədi qiymətli kağızların ilkin yerləşdirilməsindən sonra alqı-satqı və digər əməliyyatların aparılması üçün real şəraitin təmin edilməsidir.

Qiymətli kağızlar bazarında investisiya fəaliyyətinin aşağıdakı əsas vəzifələrini ayırd etmək olar:

1) investisiya axınlarının tənzimlənməsi. Qiymətli kağızlar bazarı vasitəsilə son illərdə kapital əsasən investisiyanın ən yüksək gəlirliliyini təmin edən sahələrə ötürülür;

2) investisiya prosesinin kütləviliyinin təmin edilməsi. Zəruri vəsaiti olan hüquqi və fiziki şəxslər qiymətli kağızları sərbəst şəkildə ala bilərlər;

3) cəmiyyətin siyasi, sosial-iqtisadi, xarici iqtisadi və digər sahələrində baş verən və proqnozlaşdırılan dəyişikliklərin fond indekslərindəki dəyişikliklər vasitəsilə əks olunması;

4) qiymətli kağızlara investisiya qoyuluşunun müxtəlif variantlarını modelləşdirməklə müəssisələrin investisiya siyasətinin istiqamətlərinin müəyyən edilməsi; .

5) investisiya axınlarını tənzimləməklə milli iqtisadiyyatın sahəvi və regional strukturunun formalaşdırılması. İnvestor konkret ərazilərdə yerləşən müəyyən müəssisələrin qiymətli kağızlarını almaqla onların inkişafına investisiya qoyur. Qiymətli kağızlarına tələbat olmayan müəssisələr lazımi investisiyaları cəlb edə bilmirlər;

6) dövlət struktur siyasətinin həyata keçirilməsi. Dövlət xüsusilə mühüm müəssisələrin səhmlərini almaqla, onların inkişafını maliyyələşdirməklə sosial əhəmiyyətli, prioritet sahələrə dəstək verir;

7) dövlət investisiya siyasətinin həyata keçirilməsi. Dövlət qiymətli kağızlar bazarı vasitəsilə dövlət pul kütləsinin həcminə təsir göstərir, dövlət büdcəsinin balansını saxlayır və ya onun kəsirinin ölçüsünü tənzimləyir;

3. Pul kapitalının yığılması qondarma kapitalın formalaşması üçün əsas kimi

İqtisadiyyatda pul kapitalının toplanması mühüm rol oynayır. Pul kapitalının yığılması prosesinin özündən onun istehsalı mərhələsi gəlir. Pul kapitalı yarananda və hələ də istehsal sferasında olanda, o, sanki, xalis pul kapitalıdır. Onun ssuda şəklində iqtisadiyyatın digər sahələrinə verilməsi o deməkdir ki, o, başqa bir qabığı – kredit kapitalını qəbul edir.

Pul kapitalı yarandıqdan və ya istehsal edildikdən sonra o, istehsala yönəldilən hissəyə və müvəqqəti buraxılan hissəyə bölünməlidir. Sonuncu, bir qayda olaraq, maliyyə institutları və qiymətli kağızlar bazarı tərəfindən kredit kapitalı bazarında toplanan müəssisə və korporasiyaların sərbəst pul vəsaitləridir.

4. Pul kapitalı və qondarma kapital: oxşarlıq və fərqlərin nəzəri aspektləri

Kredit kapitalı mülkiyyətçinin fəaliyyət göstərən müəssisələrə kredit kimi verdiyi və faizləri olan pul kapitalıdır, yəni. Kredit kapitalı bilavasitə pul kapitalının xüsusi kateqoriyası kimi nəzərə alınmalı, kapital-əmlak kimi seçilməlidir.

Kredit kapitalının formalaşması şərtləri o zaman da yaranır ki, onların iqtisadiyyata investisiyalarının bir faizi banka aid olmayan, ancaq onun tərəfindən saxlanılan sərbəst vəsaitlər hesabına alınır. Bu faizin məbləği əmlakdır. Bu faizin toplanması kredit kapitalının əmlak kapitalı kimi əlavə ayrılmasına səbəb olur.

Kommersiya bankları dövlət qiymətli kağızlarının paylanması və tədavülündə, onların əldə edilməsində və birjalarda satışında mühüm rol oynayır. Bu cür banklar sözügedən qiymətli kağızların sahibləri arasında aparıcı yerlərdən birini tuturlar (məsələn, ABŞ-da 80-ci illərin sonlarında kommersiya bankları federal hökumətin təqribən 200 milyard dollar dəyərində bazar qiymətli kağızlarının sahibləri idilər ki, bu da təxminən buraxılmış məqalələrin ümumi həcminin 10%-i). Kommersiya banklarının diler kimi rolu daha böyükdür, onların əlindən dövlət qiymətli kağızları onların sahibləri kimi topladığından qat-qat çox olur.

Dövlət qiymətli kağızları, bir qayda olaraq, bazarda satılan və satılmayanlara bölünür - onların sərbəst bazarda (ilkin və ya təkrar) alqı-satqısından və ya fond birjalarında təkrar dövriyyəyə daxil edilməməsindən və istifadə müddəti başa çatmamış emitentə sərbəst qaytarılmasından asılı olaraq. Dövlət qiymətli kağızlarının əsas hissəsi bazara çıxarılır.

İqtisadi cəhətdən inkişaf etmiş ölkələrdə dövlət qiymətli kağızları dövlət xərclərinin maliyyələşdirilməsində, bank sisteminin likvidliyinin qorunmasında və bütövlükdə iqtisadiyyatın inkişafında mühüm rol oynayır. Dövlət büdcəsinin gəlirlərindən artıq olan xərcləri dövlətin mərkəzi və ya kommersiya banklarından götürdüyü kredit hesabına da maliyyələşdirilə bilər. Lakin dünya praktikasının göstərdiyi kimi, kreditlər bu məqsədlər üçün nadir hallarda istifadə olunur, çünki onlar dövlətdən qiymətli kağızların buraxılması xərclərini üstələyən yüksək faiz ödəməsini tələb edir. Bundan başqa, bankların özləri də yüksək faizlə qısamüddətli kreditlərin verilməsində maraqlıdırlar. Dövlət büdcəsinin xərclərini ödəmək üçün pul emissiyası da arzuolunmazdır, çünki bu, pul dövriyyəsinin pozulmasına və inflyasiyaya gətirib çıxarır. Beləliklə, dövlət büdcəsi xərclərinin maliyyələşdirilməsinin ən məqbul variantı dövlət qiymətli kağızlarının buraxılmasıdır. Ənənəvi olaraq, onlar aşağıdakı vəzifələri həll etmək üçün istifadə olunur:

Cari büdcə kəsirinin ödənilməsi. Bu zərurət dövlətin gəlirləri və xərcləri arasında mümkün boşluqlarla əlaqədar yaranır: büdcə gəlirləri adətən müəyyən tarixlərə düşür, xərclər isə daha erkən bölüşdürülür.

Əvvəllər yerləşdirilmiş kreditlərin qaytarılması. Bu məqsədlə dövlət qiymətli kağızlarının emissiyasına ehtiyac kəsirsiz dövlət büdcəsi ilə də yaranır.

Büdcəyə vergi ödənişlərinin daxilolmasında dalğalanmaların yumşaldılması (büdcədə nağd pul balanssızlığının aradan qaldırılması).

Kommersiya banklarını və digər maliyyə institutlarını likvid və yüksək likvid ehtiyat aktivləri ilə təmin etmək. Bir sıra ölkələrdə bu məqsədlə qısamüddətli dövlət qiymətli kağızlarından istifadə edilir. Maliyyə institutları öz resurslarının bir hissəsini dövlət tərəfindən verilmiş borclara yatırmaqla faiz gəlirləri əldə edirlər.

Yerli hakimiyyət orqanlarının öz proqramlarının və kapital tutumlu layihələrin maliyyələşdirilməsi, habelə büdcədənkənar fondlara vəsaitlərin cəlb edilməsi.

Mərkəzi hökumət və yerli özünüidarəetmə orqanları tərəfindən vəsaitlərin cəlb edilməsi məqsədi ilə buraxılan dövlət qiymətli kağızları iki növdür: bazar qiymətli kağızları və bazara çıxarılmayan dövlət borcu. Bazar qiymətli kağızları sərbəst dövriyyədədir və ilkin yerləşdirildikdən sonra başqa müəssisələrə yenidən satıla bilər.Bunlara: xəzinə vekselləri, müxtəlif ortamüddətli istiqrazlar (notlar) və uzunmüddətli dövlət borcları daxildir. Qeyri-bazar dövlət borcunun ilk növbədə əhali arasında yerləşdirilməsi nəzərdə tutulur. Bir sahibdən digərinə sərbəst keçə bilməzlər. Bu qiymətli kağızlar qiymətli kağızlar bazarının inkişafı şəraitində xüsusilə səmərəlidir.

Dövlət qiymətli kağızlarının ilkin yerləşdirilməsi vasitəçilərin köməyi ilə həyata keçirilir. Sonuncular arasında dominant mövqeyi təkcə yeni kreditlərin yerləşdirilməsi işini təşkil etməklə kifayətlənməyən, həm də bəzi hallarda dövlət borc öhdəliklərinin böyük bloklarını özləri satın alan mərkəzi banklar tutur. Bəzi ştatlarda bu funksiyaları maliyyə nazirlikləri həyata keçirir və iqtisadiyyatı inkişaf etmiş ölkələrin əksəriyyətində kommersiya və investisiya bankları, bank evləri dövlət qiymətli kağızlarının ilkin yerləşdirilməsində vasitəçi kimi çıxış edə bilər.

Dövlət qiymətli kağızlarının məzənnəsi, özəl səhmlərin və istiqrazların məzənnəsi kimi, kredit faizlərindəki dəyişikliklərin və bu qiymətli kağızlara tələb və təklifin dəyişməsinin təsiri altında daimi dalğalanmalara məruz qalır. Belə ki, pul bazarında çətin dövrlərdə bu qiymətli kağızlar pulla satılmaq üçün kütləvi şəkildə bazara atıldığı üçün ucuzlaşır.

Müharibədən sonrakı illərdə dövlət qiymətli kağızlarının bazar faizlərinin aşağı düşməsi istiqamətində aydın tendensiya aşkar edilmişdir. Xüsusilə əhəmiyyətli azalma 1969-1970-ci illərdəki son tsiklik böhranlar zamanı baş verdi. və 1973-1975-ci illərdə, eləcə də 80-ci illərin əvvəllərində. Ümumilikdə, bu müddət ərzində ABŞ-da dövlət istiqrazlarının faizi 45% aşağı düşüb.

Dövlət borcunun artması sənayeləşmiş ölkələrin hökumətlərindən dövlət qiymətli kağızlarının məzənnəsinin saxlanmasına yönəlmiş və maliyyə nazirlikləri və mərkəzi banklar tərəfindən həyata keçirilən xüsusi tədbirləri həyata keçirməyi tələb edirdi. Dövlətin daimi maliyyələşdirilməsi məqsədilə mərkəzi bank, kommersiya bankları və digər kredit-maliyyə institutları dövlət istiqrazlarını alır və bununla da onların məzənnəsinin nisbi sabitliyini qoruyurlar.

Dövlət borcunun böyük ölçüdə olması özəl kredit sisteminin fəaliyyətində öz izini qoydu. Müharibədən sonrakı illərdə kommersiya banklarının əmanətlərinin və çek dövriyyəsinin xarakteri dəyişdi. Dövlət qiymətli kağızlarının alınması nəticəsində əmanətlərin bir hissəsi qondarma olur, pul kütləsi istehsalın tələbatından ayrılır, yeni dövriyyəyə buraxılan pul nişanlarının əksəriyyəti, bir qayda olaraq, qiymətli kağızların alqı-satqısı ilə əlaqələndirilir. Eyni zamanda nəzərə almaq lazımdır ki, qısamüddətli veksellərlə təmsil olunan dövlət borcunun əhəmiyyətli hissəsi depozitlərə və ya nağd pula çevrilir və inflyasiyanın inkişafına töhfə verir. Bu, inflyasiyanın ən yüksək həddə olduğu 1970-ci və 1980-ci illərin əvvəllərində ABŞ və Qərbi Avropada inflyasiya spiralının açılmasında mühüm amillərdən biri idi. ABŞ-da illik hesablamada 12-13%-ə, Qərbi Avropada isə 20%-ə və daha çoxa çatmışdır. Belə ki, inflyasiyanın artımı daha çox büdcə kəsirinin və dövlət borcunun davamlı artması ilə bağlıdır.

Qısamüddətli borcun böyük bir hissəsi dövlətin fiskal siyasətinin özəl kapital bazarından asılılığını artırır. Bir tərəfdən kreditlərin məbləği və şərtləri, faiz dərəcəsi və onların yerləşdirilməsi metodu kapital bazarındakı vəziyyətlə müəyyən edilir, digər tərəfdən hökumət tez-tez qısamüddətli kreditlərin yenidən maliyyələşdirilməsinə əl atmağa məcbur olur. borc. Son zamanlar dövlət borcunun sürətli artımının daha uzun dövrlərinə və onun ödənilməsi müddətlərinin qısalmasına doğru daha aydın tendensiya müşahidə olunur və dövlət borcunun ödənilməsi həm daha az müntəzəm xarakter alır, həm də ölçü baxımından getdikcə daha az əhəmiyyət kəsb edir.

Məsələn, ABŞ-da müharibədən sonrakı illərdə dövlət borcunda keyfiyyət dəyişiklikləri baş verdi. Müxtəlif sənaye, kredit və maliyyə qurumlarından və fiziki şəxslərin vəsaitlərini cəlb etmək üçün dövlət qiymətli kağızlarının bir neçə növündən istifadə olunur: bazar, qeyri-bazar, xüsusi buraxılış.

Ümumi borcun 2/3 hissəsini təşkil edən və sərbəst satılan və alınan qiymətli kağızlar xəzinə vekselləri, notlar və istiqrazlarla təmsil olunur.

Dövlət qiymətli kağızlarının yerləşdirilməsində yaranan çətinliklər əmanət istiqrazlarından və vergi əmanət notlarından ibarət qeyri-bazar qiymətli kağızlarının buraxılmasına səbəb olmuşdur. Sonuncu əmanətçinin istəyi ilə istənilən vaxt ödəniş üçün təqdim edilə bilər. Bununla belə, erkən təqdimat üçün mövcud şərtlərdə maraq kəskin şəkildə azalır. Qeyri-bazar qiymətli kağızların buraxılışında əsas məqsəd əhalinin pul yığımlarını cəlb etməkdir.

Qərbi Avropa və Yaponiya ölkələrində dövlət qiymətli kağızlarının inkişaf və fərqlənmə dərəcəsi ABŞ, Kanada və İngiltərə ilə müqayisədə bir qədər aşağıdır. Belə ki, Fransada dövlət istiqrazları qiymətli kağızlar bazarında özəl səhmlər və istiqrazlar üzərində üstünlük təşkil etsə də, onların alış zamanı seçim dərəcəsi kifayət qədər məhduddur. Əsasən, dövlət istiqrazlarının iki növü kotirovka edilir və bazarda satılır: xəzinə istiqrazları və veksellər.

Beləliklə, hər bir ölkənin müxtəlif növ dövlət istiqrazlarına əsaslanan dövlət borcunun özünəməxsus strukturu var.

Əhalinin vəsaitlərini dövlət borcunun maliyyələşdirilməsinə və yenidən maliyyələşdirilməsinə daha da səfərbər etmək üçün sənayeləşmiş ölkələrin hökumətləri dəfələrlə dövlət sığorta və pensiya fondlarına yerləşdirilən “xüsusi kreditlər”in verilməsinə əl atmışlar. Bu sənədlər başqa şəxslərə və təşkilatlara verilə bilməz, lakin verildiyi tarixdən bir il sonra ödəniş üçün təqdim edilə bilər. Beləliklə, əhalinin əmanətlərinin zorla çıxarılmasının və onların köməyi ilə dövlətin müxtəlif növ, o cümlədən qeyri-məhsuldar xərclərinin maliyyələşdirilməsinin daha bir yolu tapılıb.

60-70-ci illərdə borc strukturunun ən əhəmiyyətli xüsusiyyəti. uzunmüddətli öhdəliklərin kəskin azalması və qısamüddətli öhdəliklərin artması olmuşdur. Bu, inflyasiyanın artmasına səbəb olan amillərdən biri idi. Qısamüddətli borclara meylin əsas səbəbi iqtisadi çətinliklər, xüsusən də inflyasiya şəraitində özəl sektorun uzunmüddətli dövlət istiqrazlarını almaqdan çox çəkinməsi idi. Kredit-maliyyə institutları və ayrı-ayrı investorlar dövlətə verdiyi vəsaitləri mümkün qədər tez qaytarmağa çalışırdılar. Dövlət borcunun əsasən qısamüddətli olması səbəbindən Maliyyə Nazirliyinin təmsil etdiyi hökumət vaxtı çatmaqda olan həmin kağızları yenidən maliyyələşdirmək üçün demək olar ki, hər ay böyük məbləğdə yeni veksellər yerləşdirməyə məcbur olurdu. Eyni zamanda, cari büdcə kəsirlərini ödəmək üçün əlavə vəsaitlər də çıxarılıb. Bu hadisələr hökumət səviyyəsində borc probleminin daha da kəskinləşməsindən və dövlət maliyyə sistemində çətinliklərdən xəbər verir.

Borcların miqyası və onun qısamüddətli xarakteri maliyyə sisteminin köməyi ilə iqtisadiyyatın dövlət tənzimlənməsinin artan ziddiyyətlərinə dəlalət edir: bir tərəfdən, Qərb ölkələrinin hökumətləri öz iqtisadi siyasətlərində getdikcə daha çox uzunmüddətli dövlətlərin maliyyələşdirilməsinə arxalanırlar. müddətli xərclər isə qısamüddətli kreditlərin köməyi ilə kəsirləri örtməyə yönəldilmişdir. Lakin bunun öz məntiqi var ki, bu da ölkədə mövcud olan obyektiv şəraitlə izah olunur.

Birincisi, qısamüddətli kreditlərin köməyi ilə onları yenidən maliyyələşdirərkən lazımi vəsaiti daha tez əldə etmək olar. İkincisi, biznes dairələri və əhali tərəfindən dövlət kreditlərinə inamın azalması fonunda uzunmüddətli öhdəliklərə tələb qısamüddətli öhdəliklərə nisbətən xeyli aşağıdır.

Uzun müddət dövlət istiqrazlarının əsas alıcıları olan özəl maliyyə institutlarının dövlət qiymətli kağızlarına olan marağının itirilməsi nəticəsində dövlət borcu problemi də kəskinləşib. Bu qurumlar tərəfindən dövlət qiymətli kağızlarının alınmasının ən yüksək nisbəti, məsələn, ABŞ-da İkinci Dünya Müharibəsi dövrünə düşür. Dövlət qiymətli kağızlarına tələbatın yüksək olması hərbi mühitdə fəaliyyət göstərən bir sıra amillərlə bağlı idi. Əvvəla, sənaye kapitalının kreditlərə tələbi zəif ifadə olunurdu, istehsalın strukturu və dinamikası əsasən hökumətin hərbi sifarişləri ilə müəyyən olunduğundan özəl qiymətli kağızların yeni buraxılışlarının buraxılışı az idi. Bu, öz növbəsində, müharibə dövründə şişmiş hökumət xərclərini ödəmək üçün maliyyə institutları tərəfindən hökumət kağızlarına vəsait qoyuluşunu təşviq etdi.

Müharibədən sonrakı illərdə sənayeləşmiş ölkələrdə əsas kapitalın kütləvi şəkildə yenilənməsi özəl qiymətli kağızlar üzrə yüksək faiz dərəcələrinə səbəb oldu. Nəticədə kredit-maliyyə institutlarının pul vəsaitləri ticarət, sənaye və nəqliyyat korporasiyalarının səhm və istiqrazlarına daxil olmağa başladı. Müharibədən sonrakı uzun müddət ərzində dövlət borcunun yerləşdirilməsində keyfiyyət dəyişiklikləri, müharibədən sonrakı illərdə ABŞ-da özəl kredit sisteminin payının nəzərəçarpacaq dərəcədə azalması ilə təsdiqlənir - 1946-cı ildəki 50%-dən 17%-ə qədər. 1990-cı ildə. Lakin bu o demək deyil ki, kredit-maliyyə institutları və özəl sektor dövlət kağızı almağı tamamilə dayandırıb. Onların marağı (xüsusən də banklar və korporasiyalar) əsasən bir növ “likvid ehtiyat” olan qısamüddətli istiqrazların alınmasına düşür.

İddia etmək olar ki, XX əsrin sonunda dövlət borcu problemi. yalnız daha da pisləşdi, bundan əvvəl mərkəzi bankların ehtiyat normalarını dəyişdirərək və kreditin dəyərini azaltmaqla qiymətli kağızların yerləşdirilməsi üçün şərait yaratması sübut olunur. Son zamanlar onlar bu kağızların artan kütləsini, əsasən pul buraxmaqla əldə etməyə məcbur olublar. Nəticədə mərkəzi ehtiyat banklarının balansının strukturu kəskin şəkildə dəyişdi. Əgər müharibədən əvvəlki illərdə qızıl və valyuta bütün aktivlərin 81,6%-ni, dövlət qiymətli kağızlarının isə 13,1%-ni təşkil edirdisə, 90-cı illərin sonunda. qızıl aktivlərin cəmi 10%-ni, Xəzinədarlıq istiqrazları isə 75%-dən çoxunu təşkil edirdi. Dövlət borcu gəlir və xərclər arasındakı tarazlığı daha da pozur. Bu o deməkdir ki, kredit kapitalı bazarından külli miqdarda pul kapitalı çıxarılır ki, bu da iqtisadi artım tempini sürətləndirmək üçün istifadə oluna bilər. Belə ki, ABŞ hökuməti böyük büdcə kəsiri ilə əlaqədar olaraq öz kreditlərini daim qiymətli kağızlar bazarına yerləşdirir. Kiçik kredit təşkilatları (əmanət-kredit assosiasiyaları, kredit ittifaqları və s.) dövlət kreditlərinin emissiyasının artması ilə bağlı xüsusi narahatlıq və narazılıqlarını bildirirlər, çünki dövlət kreditlərinin emissiyasının artması bu qurumlardan resursların xaricə axmasına səbəb olur. Hökumət xərcləri ümumiyyətlə vergi gəlirləri ilə kompensasiya edilmir və kapital bazarında böyük kəsirlər yaradır.

Bu baxımdan dövlətlə kredit kapitalı bazarı arasındakı əlaqənin daha bir mühüm xüsusiyyətini vurğulamaq lazımdır: dövlət nəinki borc alır, həm də kredit və kreditləri özü verir. Bununla belə, dövlətin kredit kapitalına tələbi ilə təklifi arasındakı nisbət həmişə əksər hallarda tələbin xeyrinə olmuşdur, yəni. pul vəsaitlərinin kapital bazarından çıxarılması onların dövlət tərəfindən təmin edilməsindən xeyli artıqdır.

Dövlət xərclərinin davamlı artması hökuməti iqtisadi artımı dəstəkləmək üçün kredit kapitalına tələbi artırmağa məcbur edir. Bu, iki mənfi nəticəyə gətirib çıxarır - külli miqdarda pul kapitalının qeyri-istehsal məqsədləri üçün çıxarılması və əhalinin vergi yükünün artması. Beləliklə, kommersiya və sənaye korporasiyalarının təmsil etdiyi özəl sektor kredit kapitalı bazarında tələbini azaltmağa məcbur olur. İkinci nəticəyə gəlincə, dövlət borcları illik faizləri və digər ödənişləri əhatə etməli olan dövlət gəlirlərinə əsaslanır və buna görə də müasir vergi sistemi dövlət borclanması sisteminə zəruri əlavəyə çevrilmiş, dövlət borcunun artması dövlət borcunun artmasına səbəb olur. vergi yükü.

5. Dövlət istiqrazlarının dövlət maliyyələşməsində rolu və əhəmiyyəti

İnkişaf etmiş ölkələrin dövlət qiymətli kağızları bazarının funksional aspektlərinə aşağıdakı komponentlər (əsas funksional komponentlər) daxildir:

Kommersiya banklarının, təşkilatların, müəssisələrin, bank olmayan maliyyə institutlarının və əhalinin müvəqqəti boş pul vəsaitlərinin səfərbər edilməsi. Maliyyə resurslarının dövlət səviyyəsində dövlət qiymətli kağızları vasitəsilə cəmləşdirilməsi əsasən büdcə kəsirinin azaldılmasına kömək edir;

Pul münasibətlərinin aktiv tənzimləyicisi kimi dövlət qiymətli kağızlarından istifadə, xüsusən də mərkəzi banklar onların əsasında pul siyasətini formalaşdırır, pul dövriyyəsini koordinasiya edir;

Dövlət qiymətli kağızlarına xas olan potensialın səmərəli həyata keçirilməsi yolu ilə kredit-maliyyə təşkilatlarının balans hesabatlarının likvidliyinin təmin edilməsi.

Xarici təcrübəni əks etdirən dövlət qiymətli kağızlarının potensialının hədəf istiqaməti aşağıdakıları əhatə edir:

İqtisadi inkişafın dövlət məqsədli proqramlarına investisiya qoyuluşu;

Kommersiya banklarının və digər kredit-maliyyə institutlarının aktivlərinin likvidliyinin təmin edilməsi;

dövlət və yerli büdcələrin kəsirlərinin ödənilməsi;

Dövlət kreditləri üzrə borcların ödənilməsi.

Hazırda inkişaf etmiş ölkələrdə dövlət qiymətli kağızları daxili dövlət borcunun formalaşması və satışının əsas mənbəyidir. Dövlət qiymətli kağızlarının ödənilməmiş daxili borclara emissiyası müxtəlif ölkələrdə 20-90% arasında dəyişir, məsələn, Almaniyada bu dəyərlər 40%, ABŞ-da 70%, Böyük Britaniyada 90% -ə çatır.

6. Pul kapitalı və uydurma kapital

Kredit kapitalı ssuda kapitalı bazarında dövr edən spesifik tonerdir, çünki o, kreditlərin və qiymətli kağızların növləri, müddətləri, ölçüləri, gəlirliliyi ilə fərqlənən, son nəticədə tələb və təkliflə müəyyən edilən istifadə dəyərinin daşıyıcısıdır.

Pul və kredit kapitalının təhlili kredit kapitalı bazarının mahiyyətini, rolunu və funksiyalarını müəyyən etməyə imkan verir. Kredit kapitalı bazarı öz inkişafı prosesində təhlil və kredit kapitalı bazarı və kapitalın yığılmasının bütün müasir mexanizmi baxımından mühüm olan müəyyən dəyişikliklərə məruz qalır.

Kredit kapitalı kimi kredit kapitalı bazarı da əmtəə-pul münasibətləri şəraitində yaranmış və inkişaf etmiş, iqtisadiyyatın iqtisadi münasibətlərinin xüsusi sferasına çevrilmiş tarixi kateqoriyadır və inkişafla bu anlayış daha da mürəkkəbləşir və genişlənir.

Kapitalizm dövründə pul kapitalının toplanmasının artması ona olan tələb və təklifin təsiri altında həyata keçirilən kredit kapitalının hərəkət sferası olan kredit kapitalı bazarının inkişafına səbəb oldu. Kredit kapitalı bazarının formalaşması onun ssuda kapitalının hərəkətinin, onun pul kapitalı şəklində toplanmasının və bilavasitə kredit kapitalına çevrilməsinin ən ümumi və əsas xassələrini əks etdirən formalarının yaranmasına kömək etdi.

Pul kapitalı təkrar istehsal prosesində buraxılır, kredit kapitalı şəklində bazara yönəldilir, sonra kreditora (banklara və digər maliyyə institutlarına) qaytarılır.

Kredit kapitalı bazarının mahiyyəti onun üzərində hansı pul kapitalından istifadə olunduğundan asılı olaraq heç dəyişmir: öz və ya başqasının, yığılmış, yəni. bankirin yalnız öz kapitalı ilə, yoxsa əlində toplanmış kapitalla fəaliyyətini həyata keçirməsindən asılı deyil.

Kredit kapitalı bazarı müasir iqtisadi mexanizmdə, xüsusilə Qərbin sənayeləşmiş ölkələrində son dərəcə mühüm rol oynayır. O, istehsalın və ticarətin artmasına, kapitalın ölkə daxilində hərəkətinə, pul yığımlarının investisiyalara çevrilməsinə, elmi-texniki tərəqqinin həyata keçirilməsinə, əsas kapitalın yenilənməsinə kömək edir. Bu mənada bazar istehsalın müxtəlif mərhələlərində vasitəçilik edir, istehsalın maddi sferasına bir növ dəstək olur, oradan onun inkişafı üçün əlavə maliyyə resursları alır.

Hər şeydən əvvəl kredit kapitalı bazarının iqtisadi rolu onun kiçik bir-birindən fərqli fondları birləşdirə bilməsindədir. Bir qayda olaraq, kiçik məbləğlər özlüyündə pul kapitalı kimi çıxış edə bilməz. Böyük məbləğlərdə birləşərək güclü pul potensialı yaradırlar. Bu, bazara istehsalın və kapitalın təmərküzləşməsi və mərkəzləşdirilməsi proseslərində mühüm rol oynamağa imkan verir. O, sənayeçilərə, tacirlərə və sahibkarlara bankirlərin və onların qurumlarının vasitəçiliyi ilə bütün cəmiyyətin bütün pul əmanətlərinə sərəncam vermək imkanı verir.

Kredit kapitalı bazarının iqtisadiyyatda əsas rolu səpələnmiş fərdi pul kapitalının və əhalinin əmanətlərinin kredit sistemi və qiymətli kağızlar bazarı vasitəsilə birləşdirilməsindən ibarətdir.

7. Qiymətli kağızlar şəklində kapitalın toplanmasının xüsusiyyətləri

İndiki mərhələdə pul kapitalının toplanmasının xüsusiyyətlərini nəzərə alaraq, ilk növbədə, toplanma formaları üzərində dayanmaq və bu sahədə yaranmış bir sıra meyilləri müəyyən etmək lazımdır. Kredit kapitalı bazarının strukturu əsasən iki elementdən ibarətdir: kredit-maliyyə institutları və qiymətli kağızlar bazarı, öz növbəsində birjadankənar dövriyyəyə və birjaya bölünür.

Kredit-maliyyə təşkilatları əməliyyatları əhalinin, müəssisələrin və dövlətin topladığı kapitalla həyata keçirir. Bu qurumlarda yığılma, bir qayda olaraq, pul şəklində baş verir. Bank depozitləri, sığorta və pensiya ehtiyatları şəklində toplanmış pul kapitalı onlar tərəfindən kreditlərin verilməsi və qiymətli kağızların alınması üçün istifadə olunur.

Əhalinin pul əmanətlərinin toplanması qiymətli kağızların birbaşa əhaliyə satılması və müxtəlif maliyyə institutlarında depozitlərin, əmanətlərin, ehtiyatların toplanması yolu ilə həyata keçirilir. Əhalinin müxtəlif təbəqələri öz pul yığımlarını özəl firma və korporasiyaların səhm və istiqrazlarında, habelə dövlət qiymətli kağızlarında yerləşdirirlər. Müharibədən əvvəlki illərdə sənaye cəhətdən inkişaf etmiş kapitalist ölkələrində qiymətli kağızların alınması xüsusilə əhalinin varlı kateqoriyaları üçün pul əmanətlərinin toplanmasının ən geniş yayılmış forması idi.

Müharibədən sonrakı ilk onilliklərdə səhm və istiqraz qiymətlərinin tez-tez dəyişməsi, habelə maliyyə institutlarının rəqabətinin artması səbəbindən qiymətli kağızlar şəklində yığımın rolu əhəmiyyətli dərəcədə azaldı. Eyni zamanda, həmin dövrdə kredit sistemi vasitəsilə əmanətlərin toplanması artan əhəmiyyət qazanmağa başlamışdır ki, bu da kredit təşkilatlarının növləri üzrə differensial şəkildə həyata keçirilirdi: kommersiya banklarında – pul nişanları, cari hesablar üzrə depozitlər; kommersiya və əmanət kassalarında və ixtisaslaşdırılmış əmanət müəssisələrində - əmanət depozitləri; şəxsi həyat sığortası şirkətlərində və pensiya fondlarında ehtiyatlar; sosial təminat və sığorta üzrə dövlət fondları; qiymətli metalların (qızıl, gümüş) yığılması.

Əhalinin pul əmanətlərinin toplanmasının müxtəlif formaları müəyyən iqtisadi təsir göstərir. Pul emissiyasının iqtisadiyyatın tələbatını üstələdiyi şəraitdə əmanətlərin nağd pul və bank cari hesabları şəklində toplanması inflyasiyanı artıran amildir. Pul kütləsinin artması, bir qayda olaraq, pulun dəyərdən düşməsinə və əhalinin real gəlirlərinin azalmasına gətirib çıxarır. Eyni zamanda, əhali tərəfindən həddindən artıq pul yığılması istehlakdan müvəqqəti imtina deməkdir, istehlak xərclərinin azalmasına səbəb olur ki, bu da bəzi hallarda iqtisadi artım templərinə mənfi təsir göstərir.

İkinci Dünya Müharibəsi illərində və müharibədən sonrakı ilk illərdə əksər Qərb ölkələrində inflyasiya meyllərinin artması ilə əlaqədar olaraq pul və cari hesablar əhalinin pul əmanətlərinin dominant forması olmuşdur. İqtisadi vəziyyətin nisbətən sabitləşdiyi və pul dövriyyəsi sistemində normallaşan sonrakı illərdə əhalinin əlində pul kütləsinin mütləq artmasına baxmayaraq, bu yığım formalarının əhəmiyyəti azalmağa başladı.

Müharibədən sonrakı illərdə banklarda və digər kredit təşkilatlarında əmanət depozitləri pul kapitalının toplanmasının ən mühüm mənbəyinə çevrilmişdir. Özəl və dövlət kredit təşkilatlarının əmanət depozitləri hesabına sənayeyə, iqtisadiyyatın digər sahələrinə kapital qoyuluşları, habelə dövlət xərcləri maliyyələşdirilirdi. Əmanət təşkilatlarına nağd pul vəsaitlərinin daxil olması əmanətlər üzrə nisbətən yüksək faiz dərəcəsi ilə stimullaşdırılıb. Müharibədən sonrakı illərdə sənaye cəhətdən inkişaf etmiş kapitalist ölkələrində orta hesabla illik 3-4%, uzunmüddətli əmanətlərin bəzi növləri üzrə isə 5% və daha çox olmuşdur. Əgər müharibədən sonrakı ilk illərdə faizin yüksək səviyyəsi inflyasiya və kredit kapitalının kifayət qədər təqdim edilməməsi ilə izah olunurdusa, sonrakı dövrdə kapital qoyuluşlarının artması və kreditə olan tələbat hesabına o, eyni səviyyədə qaldı.

Almaniyada müharibədən sonrakı ilk illərdə həm qiymətli kağızlar bazarı, həm də fond bazarı mahiyyətcə dondurulmuşdu. Onların hərəkəti və inkişafı yalnız 1954-cü ilin sonunda hökumətin müdaxiləsi, vergi və digər güzəştlərin tətbiqi ilə başladı. Alman iqtisadiyyatının yüksək artım templəri kapitalın yığılmasını artırdı və uydurma kapitalın artmasına səbəb oldu. 1965-ci ildə bütün növ qiymətli kağızların buraxılışı 17,8 milyard marka və ya xalis milli məhsulun 4,4 faizini və ölkənin ümumi kapital qoyuluşunun 23 faizini təşkil etmişdir. Dövriyyədə olan bütün sabit faizli qiymətli kağızların nominal dəyəri 100 milyard DM, bazar dəyəri isə 78 milyard DM təşkil etmişdir. Eyni zamanda, göstərilən dövr ərzində pul əmanətlərinin qiymətli kağızlara səfərbərliyi artmışdır. 50-ci illərin əvvəllərində. fiziki şəxslərin qiymətli kağızlara investisiyaları 100 milyon marka təşkil edirdi və 60-cı illərin ortalarında onlar artıq 6,9 milyard markaya çatdı ki, bu da Almaniyada bütün şəxsi əmanətlərin 20%-ni təşkil edirdi. Bu tendensiya pul kapitalının səfərbər edilməsində qiymətli kağızlar bazarının artan rolunu əks etdirirdi. Eyni zamanda, əgər 50-60 ildən sonra. alınmış qiymətli kağızların strukturunda istiqrazlar və ipoteka üstünlük təşkil edirdi, sonra 60-cı illərin ortalarında. alınmış səhmlərin xüsusi çəkisi kəskin artmışdır ki, bu da qiymətli kağızların ümumi həcminin təxminən 1/3 hissəsini təşkil etmişdir.

Pul kapitalının, xüsusən də qiymətli kağızlar vasitəsilə toplanmasının əsas tendensiyaları göstərir ki, sənayeləşmiş ölkələrdə pul kapitalının əsas hərəkəti əhalinin zəngin təbəqələrinin əlindən keçir, baxmayaraq ki, son vaxtlar toplanmanın orta təbəqənin əlində olan qiymətli kağızların həcmi artmışdır. İngiltərədə vergilərin varlıların xeyrinə yenidən bölüşdürülməsi nəticəsində 1983-1986-cı illərdə milyonçuların sayı 7 mindən 20 minə yüksəldi.

8. Kredit kapitalı bazarının strukturunda və mexanizmində qiymətli kağızlar bazarı

Funksional və institusional cəhətdən milli kredit kapitalı bazarına özəl kredit-maliyyə institutlarının, dövlət qurumlarının, xarici qurumların və qiymətli kağızlar bazarının əməliyyatları daxildir ki, bu da öz növbəsində birjadankənar (ilkin) və birja dövriyyəsinə, habelə piştaxta vasitəsilə bazar - "küçə" bazarı . İlkin birjadankənar dövriyyə əsasən yeni buraxılış istiqrazlarını əhatə edir. Birjada yalnız səhmlər, eləcə də əvvəllər buraxılmış bir sıra özəl və dövlət istiqrazları satılır.

Kredit təşkilatları tərəfindən təmsil olunan dövlət təkcə qiymətli kağızların satıcısı deyil, həm də onların alıcısıdır və bununla da pul kapitalının yenidən bölüşdürülməsində iştirak edir. Kredit-maliyyə institutlarının kapital bazarında əməliyyatları heç də həmişə qiymətli kağızların əldə edilməsi ilə bağlı olmur, ona görə də onların fəaliyyəti nə birja, nə də birjadankənar dövriyyəsi ilə eyniləşdirilməməlidir. Bəzi hallarda onlar korporasiyaları qiymətli kağızlar almadan birbaşa kreditləşdirmə yolu ilə maliyyələşdirirlər. Eyni zamanda həm birjadankənar dövriyyə, həm də birja kredit-maliyyə institutlarının mühüm rol oynadığı sahələrdir. Bundan əlavə, xarici bank kapitalı getdikcə milli kapital bazarlarını işğal edir.

Kredit kapitalına daimi qarşılıqlı tələb və təklif kredit kapitalı bazarını yaradır. Onun fəaliyyət mexanizmi dedikdə tələb və təklifin, habelə mövcud faiz dərəcələrinin təsiri altında pul kapitalının toplanması, hərəkəti, bölüşdürülməsi və yenidən bölüşdürülməsi başa düşülməlidir.

Bazarın mexanizmi, bir qayda olaraq, fəaliyyət göstərən bazar iştirakçılarının: özəl müəssisələrin, dövlətin və fiziki şəxslərin tələb və təklifi ilə müəyyən edilir. Bu subyektlərin fəaliyyəti faiz dərəcələrinin səviyyəsini və onun bazar şəraitindən asılı olaraq tərəddüdünü formalaşdırır: artan tələb dərəcələri artırır və təklifi azaldır və nəticədə pul kapitalının kredit kapitalına çevrilməsini azaldır; əksinə, təklifin tələbdən üstün olması dərəcələri aşağı salır və kredit kapitalının bazardan hərəkətini artırır.

İqtisadi vəziyyətin qeyri-sabitliyinin təsiri altında tələb və təklif arasında uzunmüddətli balanssızlıq şəraitində kredit kapitalının onun tətbiqi sferasına laqeydliyi itir. O, seçmə əsasda investisiya qoymağa başlayır, yəni. həqiqətən faiz şəklində gəlir əldə edə biləcəyiniz yerə.

Kredit kapitalının tətbiqinin özünəməxsus forması vekseldir, çünki bazar borc verən tərəfindən qeyri-şəxsi tələb xarakteri verir, lakin qiymətli kağızda olduğu kimi gəlir üçün deyil, pul üçün. İndossament, bankir aksepti vekselin fərdi şəxsə deyil, bazarda tələbata çevrilməsi vasitəsidir. Üstəlik, veksel də qiymətli kağızlar (səhmlər və istiqrazlar) kimi istənilən vaxt satıla (hesablana bilər).

Bazar iqtisadiyyatı şəraitində güclü və çoxmərhələli kredit sistemi inkişaf etdikdə kredit kapitalı bazarının sosial mahiyyəti güclənir. Pul bazarında bütün kredit kapitalı vahid kütlə olaraq daim fəaliyyət göstərən kapitala qarşı çıxır və buna görə də bir tərəfdən kredit kapitalının təklifi ilə digər tərəfdən ona olan tələb arasındakı nisbət həmişə bazar dərəcəsini müəyyən edir. maraq doğurur. Bu, daha çox inkişaf etmiş kredit sistemi və onun yüksək konsentrasiyası kredit kapitalı üçün ümumi sosial status yaratdıqda və bu yolla onu pul bazarına çıxardıqda baş verir.

Müasir şəraitdə pul kapitalının və əmanətlərin toplanması əsasən kredit sistemi vasitəsilə həyata keçirildiyindən, müəssisələrin səhmdar formasından geniş istifadə olunduğundan və dividentlərin kredit faizinə qədər azaldılmasından dolayı kredit kapitalı bazarının vəhdəti artır. daha tamdır.

Eyni zamanda, bazarda onun birliyini pozan əks tendensiyalar mövcuddur ki, bu da ən iri kredit təşkilatları tərəfindən bazarın daha da inhisarlaşdırılmasını; pul kapitalının milli bazarlar arasında miqrasiyası ilə bağlı beynəlmiləlləşmə prosesi; habelə iqtisadi mühitin tsiklik qeyri-sabitliyi və inflyasiya prosesləri. Buna görə də qiymətli kağızlar bazarı əsas elementləri ilə (birjadankənar və birja əməliyyatları) kredit kapitalı bazarına funksional olaraq daxil olan mexanizmdir. Qiymətli kağızlar bazarı qondarma kapitalın xüsusiyyətləri ilə müəyyən edilən öz qanunlarına uyğun olaraq inkişaf edir və hərəkət edir, lakin kapital bazarı ilə sıx bağlıdır.

Hazırda təcrübə göstərir ki, qiymətli kağızlar bazarında əməliyyatların impulsiv ləngiməsi və ya sürətlənməsi kredit kapitalının hərəkətinə, onun bazar strukturuna və fəaliyyətinə əhəmiyyətli dərəcədə təsir göstərir. Qiymətli kağızlar bazarının ən ağrılı və zəif tərəfi onun təkcə iqtisadi deyil, həm də siyasi sarsıntılara kəskin həssaslığıdır, onu kapital bazarından və digər bazar mexanizmlərindən daha sürətlə fəaliyyət göstərməyə məcbur edir. Üstəlik, qiymətli kağızlar bazarının fəaliyyətinin dayandırılması bəzi hallarda ölkə üçün kifayət qədər faciəvi iqtisadi və siyasi nəticələr verə bilər.

9. Pul kapitalının toplanması

Uydurma kapitalın tətbiq sahəsi borc kapitalıdır, ona görə də qondarma kapitalın mənşəyi ssuda kapitalındadır və ikincisi olmadan birincisi inkişaf edə bilməz. Kredit və uydurma kapitalın təkmilləşməsi və formalaşması, onların spesifik bazarlarının formalaşması ilə onlar daim qarşılıqlı əlaqədə olur və bir-birini dəyişdirirlər. Bir kapitalın digər kapitala axıdılması prosesi, bir qayda olaraq, bazar mülahizələri, eləcə də investisiyaların gəlirliliyi (banklarda, sığorta-pensiya fondlarında, qiymətli kağızlara investisiya şəklində və s. şəklində) izah olunur.

Bu davamlı və dinamik bir prosesdir. Adətən, yüksəlişin tsiklik fazasında iqtisadiyyatın artımı səhmlərin qiymətlərinin artmasına gətirib çıxarır, uydurma kapitalın miqdarı isə artır, lakin zahirən proses pul kapitalının yığılmasına bənzəyir. Onun yığılması dedikdə əsasən istehsala müəyyən tələblərin, bazar qiymətinin və bu iddiaların qondarma kapital dəyərinin yığılması nəzərdə tutulur ki, bu da ilk növbədə səhmdarlıq formasının bazar iqtisadiyyatında hökmranlığını davam etdirməsindən irəli gəlir. Səhmlərdən başqa, pul kapitalının formaları özəl və dövlət istiqrazları, bank və əmanət hesabları, yığılmış sığorta və pensiya ehtiyatları, habelə veksel və əskinaslardır.

Faizli kapitalın və kredit sisteminin inkişafı ilə müxtəlif yığım üsullarından istifadə nəticəsində hər bir kapital ikiqat, bəzi hallarda isə üç dəfə artmış kimi görünür. Eyni kapital və ya hər hansı borc tələbi müxtəlif formalarda və müxtəlif əllərdə görünə bilər və bu “pul kapitalının” böyük hissəsi tamamilə uydurmadır. Uydurma kapitalın toplanması öz qanunlarına uyğun olaraq gedir və buna görə də pul kapitalının toplanmasından həm keyfiyyət, həm də kəmiyyət baxımından fərqlənir. Eyni zamanda, bu proseslər qarşılıqlı təsir göstərir. Fond bazarının çökmələri pul kapitalının yığılması prosesinə mənfi təsir göstərir və kredit kapitalı bazarında həddindən artıq gərginlik adətən səhm qiymətlərinin aşağıya doğru dəyişməsinə səbəb olur. Bir qayda olaraq, bu qiymətli kağızların amortizasiyası və ya bahalaşması onların təmsil etdikləri real kapitalın dəyərinin hərəkəti ilə bağlı deyildir. Odur ki, bir xalqın və ya ölkənin sərvəti, bu cür ucuzlaşma və ya bahalaşma nəticəsində bütövlükdə bu proses başlamazdan əvvəlki səviyyədə qalır.

Uydurma kapital sənaye kapitalının pul formasında dövriyyəsi nəticəsində deyil, müəyyən gəlir (kapital üzrə faiz) almaq hüququ verən qiymətli kağızların əldə edilməsi nəticəsində yaranır. Uydurma kapitalın formalarından biri dövlət istiqrazlarıdır. Səhmdar cəmiyyətlərinin yaranması və böyüməsi qiymətli kağızların yeni növünün - səhmlərin yaranmasına kömək etdi. Onlar inkişaf etdikcə səhmdar cəmiyyətləri daha mürəkkəb birliklərə (konsernlər, trestlər, kartellər, konsorsiumlar) çevrilməyə başladılar. Onların gərgin rəqabət və elmi-texniki inqilab şəraitində inkişafı təkcə kapitalın deyil, istiqraz kapitalının da cəlb olunmasına səbəb oldu. Bu, özəl şirkətlər və korporasiyalar tərəfindən istiqrazların buraxılması və yerləşdirilməsinə səbəb oldu, yəni. özəl istiqraz kreditləri. Buna görə də, qondarma kapitalın strukturu üç əsas elementdən inkişaf etmişdir: səhmlər, özəl sektorun istiqrazları və dövlət istiqrazları (mərkəzi hökumət və yerli hakimiyyət orqanları). Özəl sektor və dövlət səhm və istiqraz buraxmaqla kapitalı getdikcə daha çox cəlb edir, beləliklə, kapitalist təkrar istehsalı üçün zəruri olan faktiki, real kapitalı əhəmiyyətli dərəcədə üstələyən uydurma kapitalı artırır. Müasir cəmiyyətdə spekulyativ əməliyyatlar şəraitində qiymətli kağızları təmsil edən qondarma kapital real kapitaldan asılı olmayan müstəqil dinamika əldə edir.

Eyni zamanda, qondarma kapital mövcud real məhsuldar kapitalın parçalanması, yenidən bölüşdürülməsi və unifikasiyası kimi obyektiv prosesləri əks etdirir. Uydurma iri istiqrazların özü strukturunda dövlət istiqrazlarının payı artmışdır ki, bu da birincisi, dövlət büdcələrinin kəsiri və dövlət borcunun artması, ikincisi, dövlətin iqtisadiyyata müdaxiləsinin artması ilə bağlıdır. . Qərbi Avropa ölkələrində və Yaponiyada dövlət kreditləri də müəyyən dərəcədə dövlət mülkiyyətinin inkişafını əks etdirir. Eyni zamanda, büdcə kəsirlərinin ödənilməsi üçün dövlət kreditlərinin verilməsi yolu ilə uydurma kapitalın şişməsi inflyasiya proseslərinin və deməli, pulun ucuzlaşmasının, nəticədə isə valyuta şoklarının mənbəyi kimi çıxış edir.

Bazarda saxta kapitalın müstəqil hərəkəti qiymətli kağızların bazar dəyərinin balans dəyərindən kəskin şəkildə ayrılmasına gətirib çıxarır ki, bu da real maddi dəyərlərlə qiymətli kağızlarda təqdim olunan nisbətən sabit dəyəri arasındakı uçurumu daha da dərinləşdirir.

Uydurma kapitalla real məhsuldar kapitalın dinamikası arasındakı uyğunsuzluq, qeyri-mütənasiblik, bir qayda olaraq, qiymətli kağızların qiymətlərinin aşağı düşməsi və son nəticədə fond bazarının çökməsi ilə ifadə olunan saxta kapitalın ucuzlaşması ilə müşayiət olunur.

Pul kredit kapitalının yığılması konsepsiyasına üç əsas aspekt qoyulur: birincisi, bu, real milli iqtisadi yığımın ekvivalentidir, çünki milli pul yığım sürəti kəmiyyətcə real yığılma sürətinə bərabərdir, yəni. investisiyanın ümumi daxili məhsulda və milli gəlirdə payı; bu mənada iqtisadiyyatın hər hansı sahəsində maddi və pul formalarında yığım həyata keçirilir. İkincisi, pul şəklində yığılma kredit sistemi və kredit kapitalı bazarı tərəfindən pul kapitalının təklifinə bərabərdir. Üçüncüsü, pul kapitalının toplanması həm də qondarma kapitalın pul dəyərinin yığılmasıdır. Bu, pul kapitalının toplanması və səfərbər edilməsini əks etdirən bazarın əsas makroiqtisadi roludur.

Ümumiyyətlə, bu müddəalar öz aktuallığını saxlayır və indiki dövrdə son on ildə kapitalizmin xroniki xəstəliyinə çevrilmiş inflyasiyanın təsiri altında onların müəyyən dəyişməsindən danışmaq olar. Bir tərəfdən, qiymətlərin artması ilə əlaqədar olaraq, pul yığımının milli sürəti potensial olaraq yüksək qiymətləndirilə bilər, digər tərəfdən, inflyasiyanın yüksək səviyyəsi kredit kapitalına tələb və təklifi, habelə uydurma kapitalın miqdarını təhrif edir.

Kredit kapitalı bazarı vasitəsilə toplanan və səfərbər olunan nəhəng pul kapitalı kütlələri, onun ölçüsü və çətin mexanizmi pul kapitalının miqdarının potensial olaraq kredit kapitalının məbləğinə bərabər olması barədə müəyyən illüziya yaradır. Bu görünüş ilk növbədə kifayət qədər çevik çoxmərhələli və geniş kredit sisteminin mövcud olduğu ölkələrdə yaranır. İnkişaf etmiş kredit sistemi olan ölkələr üçün güman etmək olar ki, kredit əməliyyatları üçün istifadə oluna bilən bütün pul kapitalı banklardakı depozitlər, sığorta ehtiyatları və borc verə bilən şəxslər şəklində mövcuddur. Ən azı bu, pul kapitalını kredit kapitalı kimi potensial olaraq qiymətləndirməyə imkan verir. Məhz pul vəsaitlərinin müxtəlif maliyyə institutlarının hesablarında, qiymətli kağızlarda saxlanması, eləcə də kredit kapitalının pul formasında ifadəsi pul və kredit kapitalı arasında sərhədlərin bulanıqlaşması görüntüsü yaradır.

Kredit sisteminin inkişafı ilə bu sərhədlər getdikcə daha aydınlaşır. Bir qayda olaraq, pul kapitalı ya qiymətli kağızlar, ya bank depozitləri, ya da nəhayət, əskinaslar şəklində toplanır. Bu, kapitalın kreditə köçürülməsi deməkdir (çünki əskinas həm də onun sahibinin emitent banka, onun vasitəsilə dövlətə və s. krediti hesab edilə bilər).

...

Oxşar Sənədlər

Pul kapitalının yığılması və hərəkəti. Maliyyə bazarının anlayışı və mahiyyəti, onun əsas elementləri. Kredit kapitalı bazarının müasir strukturu, funksiyaları və alətləri. Beynəlxalq ödəniş dövriyyəsi. Qiymətli kağızlar bazarı və maliyyə bazarı.

kurs işi, 07/08/2009 əlavə edildi

Uydurma kapital bazarının strukturunun öyrənilməsi və iqtisadi mahiyyətinin açıqlanması. Emissiya qiymətli kağızlarının buraxılması və dövriyyəsi üçün iqtisadi sistem kimi uydurma kapital bazarının funksiyaları. Uydurma kapital bazarında tələb, təklif və qiymət amilləri.

nəzarət işi, 01/06/2015 əlavə edildi

Dünya kapital bazarının mahiyyəti və dünya iqtisadiyyatına təsiri. Rusiya dünya kapital bazarında. Qiymətli kağızlar bazarının mahiyyəti, funksiyaları və növləri. Beynəlxalq qiymətli kağızlar bazarının fəaliyyət xüsusiyyətləri. Kapital bazarının inkişafında yeni tendensiyalar.

kurs işi, 16/06/2010 əlavə edildi

Bazar iqtisadiyyatı şəraitində qondarma kapital bazarının konsepsiyası və strukturu, fəaliyyət xüsusiyyətləri, problemləri və inkişaf perspektivləri. Dövlət maliyyə sistemi vasitəsilə kapitalın hərəkəti, milli gəlirin bölüşdürülməsi və yenidən bölüşdürülməsi prosesləri.

kurs işi, 26/03/2010 əlavə edildi

Ödəniş, tədavül və yığım tədavüldə olan pulun funksiyalarıdır. Kommersiya müəssisələrinin pul kapitalı, onun təsnifatı və dövriyyə anlayışı. Pul kapitalının dövriyyəsinin təşkilinin əsasları, onun strukturu, amilləri və qiymətləndirilməsi üsulları.

kurs işi, 02/06/2013 əlavə edildi

Maliyyə bazarları: pul, kredit, valyuta, əmlak institutları. Maliyyə bazarına təsir edən amillər. Kapital anlayışı və onun strukturu. Pul bazarının və kapital bazarının fəaliyyət nümunələri. Kredit kapitalı bazarının xüsusiyyətləri.

test, 03/13/2010 əlavə edildi

Bazarda kapitala, borc vəsaitlərinə və aktivlərə tələbata təsir edən amillər. Rusiyada kredit və investisiya münasibətlərini tənzimləyən kapital bazarında fəaliyyət göstərir. Qiymətli kağızlar bazarının anlayışı, məqsədi, vəzifələri və funksiyaları, uzunmüddətli kreditlərin strukturu.

kurs işi, 06/10/2015 əlavə edildi

Kredit kapitalı bazarının tərifi, onun strukturu, fəaliyyət mexanizmi. Rusiyada kredit kapitalı bazarının öyrənilməsi, onun struktur komponentləri: formalaşma və inkişaf tarixi, mövcud vəziyyət. Müasir kapital bazarının tərifləri.

kurs işi, 04/06/2009 əlavə edildi

Rusiya Federasiyasında kapital bazarının strukturu və funksiyaları, onun fəaliyyət mexanizminin xüsusiyyətləri. Rusiya fond bazarının təşkili sistemi. Kapital anlayışlarının təhlili və onun mənşəyi. Qiymətli kağızlar bazarının funksiyaları, onun strukturu və növləri.

kurs işi, 10/10/2012 əlavə edildi

Kredit kapitalı bazarının anlayışı, mahiyyəti, vəzifəsi və mahiyyəti. Kredit kapitalı bazarının müasir strukturu və tərkibi. Kapitalist iqtisadiyyatında kreditin rolunun təsviri. Kredit şəklində kapital bazarında dövr edən pul.

Giriş

Qiymətli kağızlar bazarı (birja) - maliyyə bazarının bir hissəsidir (kredit kapitalı bazarı, valyuta bazarı və qızıl bazarı ilə birlikdə). Fond bazarında konkret maliyyə alətləri - qiymətli kağızlar dövriyyədədir.

Qiymətli kağızlar - Bunlar əmlak hüquqlarını təsdiq edən müəyyən edilmiş forma və rekvizitlərdir, həyata keçirilməsi və ya verilməsi yalnız təqdim edildikdə mümkündür. Qiymətli kağızlardakı bu mülkiyyət hüquqları kreditlər üçün pul verilməsi və müxtəlif müəssisələrin yaradılması, alqı-satqı, əmlakın girovu və s. Bu baxımdan qiymətli kağızlar öz sahiblərinə sabit artım almaq hüququ verir. Qiymətli kağızlara qoyulan kapital deyilir ehtiyat (uydurma). Qiymətli kağızlar bazarda dövriyyədə olan və mülkiyyət münasibətlərini əks etdirən xüsusi əmtəədir. Qiymətli kağızlar alına, satıla, təhvil verilə, girov qoyula, saxlanıla, miras alına, bağışlana, dəyişdirilə bilər. Onlar pulun müəyyən funksiyalarını (ödəniş vasitələri, hesablaşmalar) yerinə yetirə bilirlər. Lakin puldan fərqli olaraq, onlar universal ekvivalent kimi çıxış edə bilməzlər.

Qiymətli kağızlar bazarının konsepsiyası, məqsədləri, vəzifələri və funksiyaları

Qiymətli kağızlar bazarının məqsədi maliyyə resurslarını toplamaq və qiymətli kağızlarla müxtəlif əməliyyatlar aparan müxtəlif bazar iştirakçıları tərəfindən onların yenidən bölüşdürülməsi imkanını təmin etməkdir, yəni. müvəqqəti boş pul vəsaitlərinin investorlardan qiymətli kağızların emitentlərinə hərəkətində vasitəçilik etmək. Qiymətli kağızlar bazarının məqsədləri:

Konkret investisiyaların həyata keçirilməsi üçün müvəqqəti sərbəst maliyyə resurslarının səfərbər edilməsi;

Beynəlxalq standartlara cavab verən bazar infrastrukturunun formalaşdırılması;

Təkrar bazarın inkişafı;

Marketinq tədqiqatlarının aktivləşdirilməsi;

Mülkiyyət münasibətlərinin transformasiyası;

Bazar mexanizminin və idarəetmə sisteminin təkmilləşdirilməsi;

dövlət tənzimlənməsi əsasında nizamnamə kapitalına real nəzarətin təmin edilməsi;

İnvestisiya riskinin azaldılması;

Portfel strategiyalarının formalaşdırılması;

Qiymətləndirmənin inkişafı;

Perspektiv inkişaf istiqamətlərinin proqnozlaşdırılması.

Qiymətli kağızlar bazarının əsas funksiyalarına aşağıdakılar daxildir:

Mühasibat uçotu funksiyası bazarda dövriyyədə olan bütün növ qiymətli kağızların xüsusi siyahılarında (reyestrlərində) məcburi qeydiyyata alınmasında, qiymətli kağızlar bazarı iştirakçılarının uçotunda, habelə alqı-satqı, girov, etibar, konvertasiya müqavilələri ilə bağlanmış səhm əməliyyatlarının təsbitində özünü göstərir. və s.

nəzarət funksiyası bazar iştirakçıları tərəfindən qanuna riayət olunmasına nəzarəti nəzərdə tutur.

Tələb və təklif balansı funksiyası qiymətli kağızlarla əməliyyatlar aparmaqla maliyyə bazarında tələb və təklif tarazlığının təmin edilməsi deməkdir.

Stimullaşdırıcı funksiya hüquqi və fiziki şəxsləri qiymətli kağızlar bazarının iştirakçısı olmağa həvəsləndirməkdən ibarətdir. Məsələn, müəssisənin (səhmlərin) idarə edilməsində iştirak etmək hüququ verməklə, gəlir əldə etmək (istiqrazlar üzrə faizlər, səhmlər üzrə dividendlər), kapital toplamaq imkanı və ya əmlak sahibi olmaq hüququ ( istiqrazlar).

yenidən bölüşdürmə funksiyası vəsaitlərin (kapitalın) müəssisələr, dövlət və əhali, sahələr və regionlar arasında yenidən bölüşdürülməsindən (qiymətli kağızların dövriyyəsi yolu ilə) ibarətdir. Federal, regional, regional və yerli büdcələrin kəsiri dövlət və bələdiyyə qiymətli kağızlarının buraxılması və onların satışı yolu ilə maliyyələşdirilərkən müəssisələrin və əhalinin sərbəst maliyyə vəsaitləri dövlətin xeyrinə yenidən bölüşdürülür.

Tənzimləmə funksiyası müxtəlif sosial proseslərin tənzimlənməsi (xüsusi birja əməliyyatları vasitəsilə) deməkdir. Məsələn, qiymətli kağızlarla əməliyyatlar həyata keçirməklə tədavüldə olan pul kütləsinin həcmi tənzimlənir. Bazarda dövlət qiymətli kağızlarının satışı pul kütləsinin həcmini azaldır, onların dövlət tərəfindən alınması isə əksinə, bu həcmi artırır.

Səmərəli fəaliyyət göstərən qiymətli kağızlar bazarı mühüm makroiqtisadi funksiyanı yerinə yetirir, investisiya resurslarının yenidən bölüşdürülməsinə kömək edir, onların ən gəlirli və perspektivli sektorlarda (müəssisələr, layihələr) cəmləşməsini təmin edir və eyni zamanda maliyyə resurslarını dəqiq müəyyən edilməmiş sektorlardan yayındırır. inkişaf perspektivləri. Beləliklə, qiymətli kağızlar bazarı əmanətlərin investisiyalara daxil olduğu bir neçə mümkün maliyyə kanallarından biridir. Eyni zamanda, qiymətli kağızlar bazarı investorlara öz əmanətlərini saxlamaq və artırmaq imkanı verir.

İlkin və ikinci dərəcəli qiymətli kağızlar bazarları.

İlkin qiymətli kağızlar bazarı qiymətli kağızların ilkin buraxılışının və ilkin yerləşdirilməsinin baş verdiyi yerdir.İlkin bazarın məqsədi qiymətli kağızların ilkin buraxılışını və onun yerləşdirilməsini təşkil etməkdir. İlkin qiymətli kağızlar bazarının vəzifələrinə aşağıdakılar daxildir:

1) müvəqqəti pulsuz resursların cəlb edilməsi;

2) maliyyə bazarının aktivləşdirilməsi;

3) inflyasiya dərəcələrinin azalması.

İlkin bazar aşağıdakı funksiyaları yerinə yetirir:

Qiymətli kağızların emissiyasının təşkili;

Qiymətli kağızların yerləşdirilməsi;

Qiymətli kağızların uçotu;

Tələb və təklif balansının qorunması

Qiymətli kağızların bazar dəyərinin müəyyən edilməsi;

Qiymətli kağızların təkrar bazarı ilkin emissiya və ilkin yerləşdirmə istisna olmaqla, qiymətli kağızlarla əksər əməliyyatların həyata keçirildiyi fond bazarının ən fəal hissəsidir.Təkrar bazarın məqsədi alqı-satqı və qiymətli kağızların alınması üçün real şəraitin təmin edilməsidir. qiymətli kağızlarla onların ilkin yerləşdirilməsindən sonra digər əməliyyatların aparılması.

Aşağıdakı əsas investisiya fəaliyyətinin vəzifələri qiymətli kağızlar bazarında:

2) investisiya prosesinin kütləviliyinin təmin edilməsi. Zəruri vəsaiti olan hüquqi və fiziki şəxslər qiymətli kağızları sərbəst şəkildə ala bilərlər;

4) qiymətli kağızlara investisiya qoyuluşunun müxtəlif variantlarını modelləşdirməklə müəssisələrin investisiya siyasətinin istiqamətlərinin müəyyən edilməsi; .

Pul kapitalının yığılması qondarma kapitalın formalaşması üçün əsas kimi

İqtisadiyyatda pul kapitalının toplanması mühüm rol oynayır. Pul kapitalının yığılması prosesinin özündən onun istehsalı mərhələsi gəlir. Pul kapitalı yarananda və hələ də istehsal sferasında olanda, o, sanki, xalis pul kapitalıdır. Onun ssuda şəklində iqtisadiyyatın başqa sahələrinə köçürülməsi o deməkdir ki, o, başqa bir qabıq - kredit kapitalını qəbul edir.

Pul kapitalı və qondarma kapital: oxşarlıq və fərqlərin nəzəri aspektləri

Kredit kapitalı mülkiyyətçinin fəaliyyət göstərən müəssisələrə kredit kimi verdiyi və faizli pul kapitalını təmsil edir, yəni. Kredit kapitalı bilavasitə pul kapitalının xüsusi kateqoriyası kimi nəzərə alınmalı, kapital-əmlak kimi seçilməlidir.

Müasir bazar iqtisadiyyatında qiymətli kağızların əsas emitentlərindən biri, bildiyiniz kimi, dövlətdir (ən çox xəzinədarlıq təmsil olunur). Bütün dünyada qiymətli kağızların mərkəzləşdirilmiş emissiyası geniş mənada iqtisadiyyatın dövlət tənzimlənməsi aləti kimi, daha dar mənada isə pul dövriyyəsinə və pul kütləsinin idarə edilməsinə təsir rıçaqı, qeyri-müəyyən vasitə kimi istifadə olunur. -dövlət və yerli büdcələrin kəsirinin ödənilməsi, müəyyən konkret problemlərin həlli üçün müəssisələrin və əhalinin vəsaitlərinin cəlb edilməsi üsulu. Müxtəlif investorların - dövlət qiymətli kağızlarına potensial investorların ehtiyac və tələblərinə cavab verən müxtəlif maliyyə dövlət istiqrazlarının modelləşdirilməsi və emissiyası sahəsində zəngin təcrübə toplanmışdır. Kommersiya bankları dövlət qiymətli kağızlarının paylanması və tədavülündə, onların əldə edilməsində və birjalarda satışında mühüm rol oynayır. Bu cür banklar sözügedən qiymətli kağızların sahibləri arasında aparıcı yerlərdən birini tuturlar (məsələn, ABŞ-da 80-ci illərin sonlarında kommersiya bankları federal hökumətin təqribən 200 milyard dollar dəyərində bazar qiymətli kağızlarının sahibləri idilər ki, bu da təxminən buraxılmış məqalələrin ümumi həcminin 10%-i). Kommersiya banklarının diler kimi rolu daha böyükdür, onların əlindən dövlət qiymətli kağızları onların sahibləri kimi topladığından qat-qat çox olur.

İqtisadi cəhətdən inkişaf etmiş ölkələrdə dövlət xərclərinin maliyyələşdirilməsində, bank sisteminin likvidliyinin saxlanmasında və bütövlükdə iqtisadiyyatın inkişafında dövlət qiymətli kağızları mühüm rol oynayır.Dövlət büdcəsinin gəlirlərini üstələyən xərcləri də dövlətin 2008-ci ildən dövlət tərəfindən alınan kredit hesabına maliyyələşdirilə bilər. mərkəzi və ya kommersiya bankları. Lakin dünya praktikasının göstərdiyi kimi, kreditlər bu məqsədlər üçün nadir hallarda istifadə olunur, çünki onlar dövlətdən qiymətli kağızların buraxılması xərclərini üstələyən yüksək faiz ödəməsini tələb edir. Bundan başqa, bankların özləri də yüksək faizlə qısamüddətli kreditlərin verilməsində maraqlıdırlar. Dövlət büdcəsinin xərclərini ödəmək üçün pul emissiyası da arzuolunmazdır, çünki bu, pul dövriyyəsinin pozulmasına və inflyasiyaya gətirib çıxarır. Beləliklə, dövlət büdcəsi xərclərinin maliyyələşdirilməsinin ən məqbul variantı dövlət qiymətli kağızlarının buraxılmasıdır. Ənənəvi olaraq, onlar aşağıdakı vəzifələri həll etmək üçün istifadə olunur:

Cari büdcə kəsirinin ödənilməsi . Bu zərurət dövlətin gəlirləri və xərcləri arasında mümkün boşluqlarla əlaqədar yaranır: büdcə gəlirləri adətən müəyyən tarixlərə düşür, xərclər isə daha erkən bölüşdürülür.

Əvvəllər yerləşdirilmiş kreditlərin qaytarılması. Bu məqsədlə dövlət qiymətli kağızlarının emissiyasına ehtiyac kəsirsiz dövlət büdcəsi ilə də yaranır.

Hamarlaşdırıcı vibrasiya büdcəyə vergi ödənişləri daxil olduqda (büdcədə pul vəsaitlərinin balanssızlığının aradan qaldırılması).

Kommersiya banklarının və digər maliyyə institutlarının təminatı likvid və yüksək likvid ehtiyat aktivləri . Bir sıra ölkələrdə bu məqsədlə qısamüddətli dövlət qiymətli kağızlarından istifadə edilir. Maliyyə institutları öz resurslarının bir hissəsini dövlət tərəfindən verilmiş borclara yatırmaqla faiz gəlirləri əldə edirlər.

Maliyyələşdirmə yerli hakimiyyət orqanlarının öz proqramları və kapital tutumlu layihələr, habelə büdcədənkənar fondlara vəsaitlərin cəlb edilməsi.

Mərkəzi hökumət və yerli özünüidarəetmə orqanları tərəfindən vəsaitlərin cəlb edilməsi məqsədi ilə buraxılan dövlət qiymətli kağızları iki növdür: bazar qiymətli kağızları və bazara çıxarılmayan dövlət borcu. Bazar qiymətli kağızları sərbəst dövriyyədə olur və ilkin yerləşdirildikdən sonra başqa müəssisələrə yenidən satıla bilər.Bunlara: xəzinə vekselləri, müxtəlif ortamüddətli istiqrazlar (notlar) və uzunmüddətli dövlət borcları daxildir. Qeyri-bazar dövlət borcu ilk növbədə ictimaiyyət arasında yerləşdirilmək üçün nəzərdə tutulmuşdur. Bir sahibdən digərinə sərbəst keçə bilməzlər. Bu qiymətli kağızlar qiymətli kağızlar bazarının inkişafı şəraitində xüsusilə səmərəlidir.

Dövlət borcunun böyük ölçüdə olması özəl kredit sisteminin fəaliyyətində öz izini qoydu. Müharibədən sonrakı illərdə kommersiya banklarının əmanətlərinin və çek dövriyyəsinin xarakteri dəyişdi. Dövlət qiymətli kağızlarının alınması nəticəsində əmanətlərin bir hissəsi qondarma olur, pul kütləsi istehsalın tələbatından ayrılır, yeni dövriyyəyə buraxılan pul nişanlarının əksəriyyəti, bir qayda olaraq, qiymətli kağızların alqı-satqısı ilə əlaqələndirilir. Eyni zamanda nəzərə almaq lazımdır ki, qısamüddətli veksellərlə təmsil olunan dövlət borcunun əhəmiyyətli hissəsi depozitlərə və ya nağd pula çevrilir və inflyasiyanın inkişafına töhfə verir. Bu, inflyasiyanın ən yüksək həddə olduğu 1970-ci və 1980-ci illərin əvvəllərində ABŞ və Qərbi Avropada inflyasiya spiralının açılmasında mühüm amillərdən biri idi. ABŞ-da illik əsasda 12-13%-ə, Qərbi Avropada isə 20%-ə və daha çoxa çatmışdır. Belə ki, inflyasiyanın artımı daha çox büdcə kəsirinin və dövlət borcunun davamlı artması ilə bağlıdır.

Ümumi borcun 2/3 hissəsini təşkil edən və sərbəst satılan və alınan qiymətli kağızlar xəzinə vekselləri, notlar və istiqrazlarla təmsil olunur.

Dövlət qiymətli kağızlarının yerləşdirilməsində yaranan çətinliklər əmanət istiqrazlarından və vergi əmanət notlarından ibarət qeyri-bazar qiymətli kağızlarının buraxılmasına səbəb olmuşdur. Sonuncu əmanətçinin istəyi ilə istənilən vaxt ödəniş üçün təqdim edilə bilər. Bununla belə, erkən təqdimat üçün mövcud şərtlərdə maraq kəskin şəkildə azalır. Qeyri-bazar qiymətli kağızlarının buraxılışında əsas məqsəd əhalinin pul əmanətlərini geniş şəkildə cəlb etməkdir.

Beləliklə, hər bir ölkənin müxtəlif növ dövlət istiqrazlarına əsaslanan dövlət borcunun özünəməxsus strukturu var.

60-70-ci illərdə borcun strukturunun ən mühüm xüsusiyyəti. uzunmüddətli öhdəliklərin kəskin azalması və qısamüddətli öhdəliklərin artması olmuşdur. Bu, inflyasiyanın artmasına səbəb olan amillərdən biri idi. Qısamüddətli borclara meylin əsas səbəbi iqtisadi çətinliklər, xüsusən də inflyasiya şəraitində özəl sektorun uzunmüddətli dövlət istiqrazlarını almaqdan çox çəkinməsi idi. Kredit-maliyyə institutları və ayrı-ayrı investorlar dövlətə verdiyi vəsaitləri mümkün qədər tez qaytarmağa çalışırdılar. Dövlət borcunun əsasən qısamüddətli olması səbəbindən Maliyyə Nazirliyinin təmsil etdiyi hökumət vaxtı çatmaqda olan həmin kağızları yenidən maliyyələşdirmək üçün demək olar ki, hər ay böyük məbləğdə yeni veksellər yerləşdirməyə məcbur olurdu. Eyni zamanda, cari büdcə kəsirlərini ödəmək üçün əlavə vəsaitlər də çıxarılıb. Bu hadisələr hökumət səviyyəsində borc probleminin daha da kəskinləşməsindən və dövlət maliyyə sistemində çətinliklərdən xəbər verir.

Müharibədən sonrakı illərdə sənayeləşmiş ölkələrdə əsas kapitalın kütləvi şəkildə yenilənməsi özəl qiymətli kağızlar üzrə yüksək faiz dərəcələrinə səbəb oldu. Nəticədə kredit-maliyyə institutlarının pul vəsaitləri ticarət, sənaye və nəqliyyat korporasiyalarının səhm və istiqrazlarına daxil olmağa başladı. Müharibədən sonrakı uzun müddət ərzində dövlət borcunun yerləşdirilməsində keyfiyyət dəyişiklikləri, müharibədən sonrakı illərdə ABŞ-da özəl kredit sisteminin payının nəzərəçarpacaq dərəcədə - 1946-cı ildəki 50%-dən 17%-ə qədər azalması faktı ilə təsdiqlənir. 1990. Lakin bu o demək deyil ki, kredit-maliyyə institutları və özəl sektor dövlət kağızı almağı tamamilə dayandırıb. Onların marağı (xüsusən də banklar və korporasiyalar) bir növ “likvid ehtiyat” olan əsasən qısamüddətli istiqrazların alınmasına qədər azalır.

İddia etmək olar ki, XX əsrin sonunda dövlət borcu problemi. yalnız daha da pisləşdi, bundan əvvəl mərkəzi bankların ehtiyat normalarını dəyişdirərək və kreditin dəyərini azaltmaqla qiymətli kağızların yerləşdirilməsi üçün şərait yaratması sübut olunur. Son zamanlar onlar bu kağızların artan kütləsini, əsasən pul buraxmaqla əldə etməyə məcbur olublar. Nəticədə mərkəzi ehtiyat banklarının balansının strukturu kəskin şəkildə dəyişdi. Əgər müharibədən əvvəlki illərdə qızıl və valyuta bütün aktivlərin 81,6%-ni, dövlət qiymətli kağızlarının isə 13,1%-ni təşkil edirdisə, 90-cı illərin sonunda. qızıl aktivlərin cəmi 10%-ni, Xəzinədarlıq istiqrazları isə 75%-dən çoxunu təşkil edirdi. Dövlət borcu gəlir və xərclər arasındakı tarazlığı daha da pozur. Bu o deməkdir ki, kredit kapitalı bazarından külli miqdarda pul kapitalı çıxarılır ki, bu da iqtisadi artım tempini sürətləndirmək üçün istifadə oluna bilər. Belə ki, ABŞ hökuməti böyük büdcə kəsiri ilə əlaqədar olaraq öz kreditlərini daim qiymətli kağızlar bazarına yerləşdirir. Kiçik kredit təşkilatları (əmanət-kredit assosiasiyaları, kredit ittifaqları və s.) dövlət kreditlərinin emissiyasının artması ilə bağlı xüsusi narahatlıq və narazılıqlarını bildirirlər, çünki dövlət kreditlərinin emissiyasının artması bu qurumlardan resurs axınına səbəb olur. bir qayda olaraq, vergi gəlirləri ilə kompensasiya olunmur və kapital bazarında böyük kəsirlər yaradır.

Dövlət istiqrazlarının dövlət maliyyələşməsində rolu və əhəmiyyəti

İnkişaf etmiş ölkələrin dövlət qiymətli kağızları bazarının funksional aspektlərinə aşağıdakı komponentlər (əsas funksional komponentlər) daxildir:

Dövlət qiymətli kağızlarına xas olan potensialın səmərəli həyata keçirilməsi yolu ilə kredit-maliyyə təşkilatlarının balans hesabatlarının likvidliyinin təmin edilməsi.

Xarici təcrübəni əks etdirən dövlət qiymətli kağızlarının potensialının hədəf istiqaməti aşağıdakıları əhatə edir:

- iqtisadiyyatın inkişafı üzrə dövlət məqsədli proqramlarına investisiya qoyuluşu;

Kommersiya banklarının və digər kredit-maliyyə institutlarının aktivlərinin likvidliyinin təmin edilməsi;

Dövlət və yerli büdcələrin kəsirlərinin ödənilməsi;

Dövlət kreditləri üzrə borcların ödənilməsi.

Hazırda inkişaf etmiş ölkələrdə dövlət qiymətli kağızları daxili dövlət borcunun formalaşması və satışının əsas mənbəyidir. Ödənilməmiş daxili borclarda dövlət qiymətli kağızlarının buraxılışı müxtəlif ölkələrdə 20-90% arasında dəyişir, məsələn, Almaniyada bu dəyərlər 40%, ABŞ-da 70%, Böyük Britaniyada 90% -ə çatır.

Pul kapitalı və qondarma kapital

Kredit kapitalı kimi, kredit kapital bazarı bu, əmtəə-pul münasibətləri şəraitində yaranmış və inkişaf etmiş, iqtisadiyyatın iqtisadi münasibətlərinin xüsusi sferasına çevrilmiş tarixi kateqoriyadır və inkişafla bu anlayış daha da mürəkkəbləşir və genişlənir.

Pul kapitalı təkrar istehsal prosesində buraxılır, kredit kapitalı şəklində bazara yönəldilir, sonra kreditora (banklara və digər maliyyə institutlarına) qaytarılır.

Qiymətli kağızlar şəklində kapitalın yığılmasının xüsusiyyətləri

Almaniyada müharibədən sonrakı ilk illərdə həm qiymətli kağızlar bazarı, həm də fond bazarı mahiyyətcə dondurulmuşdu. Onların hərəkəti və inkişafı yalnız 1954-cü ilin sonunda hökumətin müdaxiləsi, vergi və digər güzəştlərin tətbiqi ilə başladı. Alman iqtisadiyyatının yüksək artım templəri kapitalın yığılmasını artırdı və uydurma kapitalın artmasına səbəb oldu. 1965-ci ildə bütün növ qiymətli kağızların buraxılışı 17,8 milyard marka və ya xalis milli məhsulun 4,4 faizini və ölkənin ümumi kapital qoyuluşunun 23 faizini təşkil etmişdir. Dövriyyədə olan bütün sabit faizli qiymətli kağızların nominal dəyəri 100 milyard DM, bazar dəyəri isə 78 milyard DM təşkil etmişdir. Eyni zamanda, göstərilən dövr ərzində pul əmanətlərinin qiymətli kağızlara səfərbərliyi artmışdır. 50-ci illərin əvvəllərində. fiziki şəxslərin qiymətli kağızlara investisiyaları 100 milyon marka təşkil edirdi və 60-cı illərin ortalarında onlar artıq 6,9 milyard markaya çatdı ki, bu da Almaniyada bütün şəxsi əmanətlərin 20%-ni təşkil edirdi. Bu tendensiya pul kapitalının səfərbər edilməsində qiymətli kağızlar bazarının artan rolunu əks etdirirdi. Eyni zamanda, əgər 50-60 ildən sonra. alınmış qiymətli kağızların strukturunda istiqrazlar və ipoteka üstünlük təşkil edirdi, sonra 60-cı illərin ortalarında. alınmış səhmlərin xüsusi çəkisi kəskin şəkildə artdı ki, bu da qiymətli kağızların ümumi həcminin təxminən 1/3 hissəsini təşkil etdi.

Kredit kapitalı bazarının strukturunda və mexanizmində qiymətli kağızlar bazarı

Funksional və institusional cəhətdən milli kredit kapitalı bazarına özəl kredit-maliyyə institutlarının, dövlət qurumlarının, xarici qurumların və qiymətli kağızlar bazarının əməliyyatları daxildir ki, bu da öz növbəsində birjadankənar (ilkin) və birja dövriyyəsinə, habelə piştaxta vasitəsilə bazar - "küçə" bazarı. İlkin birjadankənar dövriyyə əsasən yeni buraxılış istiqrazlarını əhatə edir. Birjada yalnız səhmlər, eləcə də əvvəllər buraxılmış bir sıra özəl və dövlət istiqrazları satılır.

Kredit kapitalının tətbiqinin özünəməxsus forması vekseldir, çünki bazar borc verən tərəfindən qeyri-şəxsi tələb xarakteri verir, lakin qiymətli kağızda olduğu kimi gəlir üçün deyil, pul üçün. İndossament, bankir aksepti vekseli fərdi şəxsə deyil, bazarda tələb etmək üçün vasitədir. Üstəlik, veksel də qiymətli kağızlar (səhmlər və istiqrazlar) kimi istənilən vaxt satıla (hesablana bilər).

Eyni zamanda, bazarda onun birliyini pozan əks tendensiyalar mövcuddur ki, bu da ən böyük kredit təşkilatları tərəfindən bazarın daha da inhisarlaşdırılmasını əhatə etməlidir; pul kapitalının milli bazarlar arasında miqrasiyası ilə bağlı beynəlmiləlləşmə prosesi; habelə iqtisadi mühitin tsiklik qeyri-sabitliyi və inflyasiya prosesləri. Buna görə də qiymətli kağızlar bazarı əsas elementləri ilə (birjadankənar və birja əməliyyatları) kredit kapitalı bazarına funksional olaraq daxil olan mexanizmdir. Qiymətli kağızlar bazarı qondarma kapitalın xüsusiyyətləri ilə müəyyən edilən öz qanunlarına uyğun olaraq inkişaf edir və hərəkət edir, lakin kapital bazarı ilə sıx bağlıdır.

Pul kapitalının yığılması

Kredit kapitalı, bir qayda olaraq, real və pul kapitalının dövriyyəsi əsasında fəaliyyət göstərir. Eyni zamanda, kreditlər əsasında qondarma kapital yaranır və inkişaf edir. Altında uydurma kapital pul kapitalının müxtəlif qiymətli kağızlar: səhmlər, özəl şirkətlərin istiqrazları, dövlət qiymətli kağızları (istiqrazları) şəklində toplanması və səfərbər edilməsi başa düşülməlidir. Uydurma kapitalın tətbiq sahəsi borc kapitalıdır, ona görə də qondarma kapitalın mənşəyi ssuda kapitalındadır və ikincisi olmadan birincisi inkişaf edə bilməz. Kredit və uydurma kapitalın təkmilləşməsi və formalaşması, onların spesifik bazarlarının formalaşması ilə onlar daim qarşılıqlı əlaqədə olur və bir-birini dəyişdirirlər. Bir kapitalın digər kapitala axıdılması prosesi, bir qayda olaraq, bazar mülahizələri, eləcə də investisiyaların gəlirliliyi (banklarda, sığorta-pensiya fondlarında, qiymətli kağızlara investisiya şəklində və s. şəklində) izah olunur. Bu davamlı və dinamik bir prosesdir. Adətən, yüksəlişin tsiklik fazasında iqtisadiyyatın artımı səhmlərin qiymətlərinin artmasına gətirib çıxarır, uydurma kapitalın miqdarı isə artır, lakin zahirən proses pul kapitalının yığılmasına bənzəyir. Onun yığılması dedikdə əsasən istehsala müəyyən tələblərin, bazar qiymətinin və bu iddiaların qondarma kapital dəyərinin yığılması nəzərdə tutulur ki, bu da ilk növbədə səhmdarlıq formasının bazar iqtisadiyyatında hökmranlığını davam etdirməsindən irəli gəlir. Səhmlərdən başqa, pul kapitalının formaları özəl və dövlət istiqrazları, bank və əmanət hesabları, yığılmış sığorta və pensiya ehtiyatları, habelə veksel və əskinaslardır.

Faizli kapitalın və kredit sisteminin inkişafı ilə müxtəlif yığım üsullarından istifadə nəticəsində hər bir kapital ikiqat, bəzi hallarda isə üç dəfə artmış kimi görünür. Eyni kapital və ya hər hansı borc iddiası müxtəlif formalarda və müxtəlif əllərdə görünə bilər və bu “pul kapitalının” çox hissəsi tamamilə uydurmadır. Uydurma kapitalın toplanması öz qanunlarına uyğun olaraq gedir və buna görə də pul kapitalının toplanmasından həm keyfiyyət, həm də kəmiyyət baxımından fərqlənir. Eyni zamanda, bu proseslər qarşılıqlı təsir göstərir. Fond bazarının çökmələri pul kapitalının yığılması prosesinə mənfi təsir göstərir və kredit kapitalı bazarında həddindən artıq gərginlik adətən səhm qiymətlərinin aşağıya doğru dəyişməsinə səbəb olur. Bir qayda olaraq, bu qiymətli kağızların amortizasiyası və ya bahalaşması onların təmsil etdikləri real kapitalın dəyərinin hərəkəti ilə bağlı deyildir. Odur ki, bir xalqın və ya ölkənin sərvəti, bu cür ucuzlaşma və ya bahalaşma nəticəsində bütövlükdə bu proses başlamazdan əvvəlki səviyyədə qalır.

Ümumiyyətlə, bu müddəalar öz aktuallığını saxlayır və indiki dövrdə son on ildə kapitalizmin xroniki xəstəliyinə çevrilmiş inflyasiyanın təsiri altında onların müəyyən dəyişməsindən danışmaq olar. Bir tərəfdən, qiymətlərin artması ilə əlaqədar olaraq, pul yığımının milli tempi potensial olaraq yüksək qiymətləndirilə bilər, digər tərəfdən, inflyasiyanın yüksək səviyyəsi kredit kapitalına tələb və təklifi, habelə saxta kapitalın həcmini təhrif edir.

İnkişaf etmiş kredit sistemi şəraitində praktiki olaraq bütün pul kapitalı, bu termin hansı mənada istifadə olunursa, kreditlə verilir, yəni. o, pul-formasının keyfiyyətinə borc verməklə özgəninkiləşdirmə keyfiyyətlərini əlavə edir və bununla da borc verilən pul kapitalına çevrilir. Lakin nə bazar iqtisadiyyatı şəraitində, nə də geniş kredit sistemi şəraitində pul və kredit kapitalının mahiyyətini müəyyən etmək mümkün deyil. Sonuncu yalnız pul kapitalının törəməsidir, əhəmiyyətli olsa da, onun bir hissəsidir. Ssuda pul kapitalına ssuda kapitalı bazarında yığılma nöqteyi-nəzərindən baxmaq lazımdır, pul kapitalı isə kapitalın dövriyyəsi prosesində yaranır və ssuda kapitalının yaranması üçün əsas rolunu oynayır. Kredit kapitalı anlayışı həm keyfiyyət, həm də kəmiyyət baxımından daha genişdir. Hər bir borc kapitalı, formasından və istifadə dəyərinin mahiyyətindən asılı olmayaraq, həmişə pul kapitalının yalnız xüsusi forması olur.

Korporasiyalar və fiziki şəxslər tərəfindən tətbiq edildiyi kimi, pul kapitalı həmişə kredit kapitalı bazarında yerləşdirilə bilməz. Bir çox firmalar böyük vəsaitləri öz əmanətlərində əks etdirmədən müxtəlif xüsusi məqsədlər üçün (rəqiblərin alınması, rüşvətxorluq, seçki kampaniyaları) nağd şəkildə saxlayırlar. Bundan əlavə, Qərb ölkələrində 70-80-ci illərdə monetar və maliyyə gərginliyi şəraitində. xüsusi şəxslər tərəfindən qızıl və gümüş yığılması gücləndi. Bu

Tesavration (yunan xəzinəsindən) - qızılın (külçə və sikkələrin) xəzinə kimi yığılması; geniş mənada - Mərkəzi banklar, xəzinədarlıqlar və xüsusi fondlar tərəfindən qızıl ehtiyatının yaradılması.

həm də pul və kredit kapitalı arasında müəyyən fərqlərdən danışır, baxmayaraq ki, müasir şəraitdə kredit kapitalı bazarının miqyası heç də həmişə onlar arasında sərhədləri dəqiq müəyyən etməyə imkan vermir.

Kredit kapitalı bazarının funksiyaları onun mahiyyəti və iqtisadiyyatda oynadığı rol, habelə istehsal münasibətlərinin təkrar istehsalı vəzifələri ilə müəyyən edilir. Kredit kapitalı bazarının dörd əsas funksiyasını ayırırıq: yığılma və ya fandreyzinq müəssisələrin, əhalinin, dövlətin, habelə xarici müştərilərin (əmanətləri); pul vəsaitlərinin bilavasitə kredit və qondarma kapitala çevrilməsi və istehsal prosesinə xidmət etmək üçün birbaşa investisiya kimi istifadə edir. Bu iki funksiya müharibədən sonrakı dövrdə sənayeləşmiş ölkələrdə son dərəcə güclü şəkildə inkişaf etməyə başladı. Xidmət üçüncü funksiya kimi seçilməlidir kapital mənbəyi kimi dövlət və əhali dövlət-inhisarçı kapitalizm çərçivəsində büdcə kəsirlərinin örtülməsində və mənzil tikintisinin ipoteka kreditləşməsi ilə maliyyələşdirilməsində kredit kapitalı bazarının böyük rolunu nəzərə alaraq həm dövlət, həm də istehlak xərclərini ödəmək.

Hər üç halda bazar kapitalın hərəkətində bir növ vasitəçi kimi çıxış edir, çünki faktiki hərəkətdə kapital təkcə dövriyyə prosesində deyil, həm də istehsal prosesində kapital kimi mövcuddur. Kredit kapitalı bazarı bu funksiyalarla yanaşı, kapitalın təmərküzləşməsini və mərkəzləşdirilməsini sürətləndirmək (dördüncü) funksiyasını da yerinə yetirir.

Kredit kapitalı bazarının bu funksiyaları istehsalın saxlanmasına, iqtisadi sistemin, bazar mexanizminin fəaliyyətinin təmin edilməsinə yönəlmişdir.

Dəyər kateqoriyası olan pul kapitalının yığılmasını və hərəkətini əks etdirən kredit kapitalı bazarı onun pul formasında dəyərin hərəkəti, qiymətli kağızlar və kredit formasında müxtəlif pul fondlarının formalaşması və istifadəsi ilə üzvi şəkildə bağlıdır.

Nəticə

Qiymətli kağızlar dövlətin ödəniş dövriyyəsində, investisiyaların səfərbər olunmasında mühüm rol oynayır. Dövriyyədə olan qiymətli kağızların məcmusu iqtisadiyyatın tənzimləyici elementi olan fond bazarının əsasını təşkil edir. Sərbəst pul vəsaitləri olan investorlardan qiymətli kağız emitentlərinə kapitalın hərəkətini təşviq edir. Qiymətli kağızlar bazarı müasir maliyyə bazarının ən fəal hissəsidir və emitentlərin, investorların və vasitəçilərin müxtəlif maraqlarını həyata keçirməyə imkan verir. Maliyyə bazarının tərkib hissəsi kimi qiymətli kağızlar bazarının əhəmiyyəti artmaqda davam edir.

Rusiyada iqtisadi inkişafın, yeni sənaye bumunun və investisiya böhranının aradan qaldırılmasının ən mühüm mənbəyi qiymətli kağızlar bazarının formalaşması idi, onun əsl məqsədi təkcə büdcə kəsirini ödəmək, əmlakın yenidən bölüşdürülməsi və spekulyativ mənfəət əldə etmək deyil, həm də iqtisadiyyatın müxtəlif sahələrinə investisiyaların stimullaşdırılması.

1992-ci ildən Rusiyada dövlət qiymətli kağızlarının buraxılması yolu ilə zəruri kredit resurslarının cəlb edilməsi istiqamətində fəal siyasət aparılır. Rusiya maliyyə bazarı 1995-1997-ci illərdə dövriyyəyə buraxılmış dövlət qiymətli kağızları ilə tədricən doldurulur. Federal büdcə kəsirinin təqribən 46%-i qiymətli kağızların satışından əldə edilən gəlirlər hesabına ödənilmişdir.Maliyyə bazarının sabitliyinin tələbinə uyğun olaraq təkcə emissiyanın həcmi deyil, həm də dövlət borc öhdəliklərinin növlərinin çeşidi artır. Rusiya Maliyyə Nazirliyinin qarşısında duran mühüm vəzifə dövlət qiymətli kağızları bazarının təşkilində toplanmış təcrübədən strateji xəttin həyata keçirilməsi üçün istifadə etməkdir - borclanma şərtlərini artırmaq. Tədricən istehsal, mənzil tikintisi və s. investisiya layihələrinə xidmət edən birja formalaşmalıdır.

Fəal inkişaf edən qiymətli kağızlar bazarı və onun inkişafında dövlət qiymətli kağızlarının mühüm rolu bu sahədə yüksək ixtisaslı mütəxəssislər tələb edir. Dövlət qiymətli kağızlar bazarının fəaliyyəti, qiymətli kağızların növləri, onların buraxılışı və yerləşdirilməsi şərtləri, rentabelliyi ilə bağlı dünya və yerli təcrübəni öyrənmək və təhlil etmək lazımdır.

Pul kapitalının toplanması anlayışı və mahiyyəti
Pul Kanumviasının yığılması ilk növbədə real yığımın pul ekvivalenti kimi başa düşülür, yəni. kapitalın pul şəklində və ya kredit kapitalı bazarı vasitəsilə kreditə qaytarılmasını nəzərdə tutan formada yığılması. Pul kapitalının toplanması kredit pulunun yığım vasitəsi kimi funksiyasından irəli gəlir. Kredit pulu yığılaraq qızıl kimi xəzinəyə yerləşmir. İnflyasiyadan qorunmaq üçün onların ayrılması üçün alternativ mənbələr lazımdır. Vəsaitləri toplayıb kredit kapitalına çevirən kredit-maliyyə institutları belə bir mənbəyə çevrilirlər. Banklar tərəfindən pul yığılması
mahiyyət etibarilə pulun daimi fəaliyyət göstərməsini nəzərdə tutan kapitalın yığılmasıdır. Bununla belə, kredit sistemi kapitalın toplandığı yeganə forma deyil. Öz həcminə görə kredit sektorundan heç də geri qalmayan qiymətli kağızlar bazarından da qisas almaq lazımdır.
İqtisadi ədəbiyyatda pul kapitalının toplanması real yığımın ekvivalenti kimi üç əsas aspektdə nəzərdən keçirilir; pul kapitalının artması kimi; qondarma kapitalın pul dəyərinin artması kimi. Kredit kapitalının təhlilində pul kapitalının toplanmasının üç tərəfi ayrı-ayrı proseslər kimi deyil, kredit kapitalının formalaşması və dövriyyəsinin bir prosesinin müxtəlif aspektləri kimi təqdim olunur.
Kəmiyyət baxımından yığım onların cari gəlirləri ilə investisiya xərcləri arasındakı fərq kimi müəyyən edilir. Həm maddi, həm də pul formalarında baş verir. Onun bir hissəsi pul kapitalının funksional mərhələsindən keçərək son nəticədə məhsuldar kapitala çevrilir, digər hissəsi isə pul şəklində kredit sisteminə və qiymətli kağızlar bazarına göndərilərək orada kredit kapitalına çevrilir.
İstehsal prosesindən ayrılmış pul şəklində kapitalın toplanması real yığılmanın nəticəsidir və eyni zamanda ondan fərqlənir. Bu mənada pul kapitalının toplanması kredit kapitalı bazarında vəsaitlərin toplanması kimi başa düşülür. Real yığımın hərəkəti və onun kreditləşməsini nəzərdə tutan pul kapitalının artımı müxtəlif istiqamətlərdə gedə bilər. Üstəlik, yalnız iqtisadiyyatın bərpa mərhələsində onların təsadüfü müşahidə olunur. Kredit kapitalının toplanması həmişə realdan daha geniş miqyasda baş verir, çünki birincisi, bütün kredit kapitalı investisiyaların maliyyələşdirilməsi üçün istifadə olunmur, ikincisi, kredit və kreditin “kredit-yaradıcı” fəaliyyətini nəzərə almaq lazımdır. maliyyə sisteminin özüdür, burada kredit kapitalının artması çox vaxt “mühasibat kitablarında sadə qeydlər” nəticəsində baş verir. Müasir şəraitdə nağdsız dövriyyənin inkişafı sayəsində cəmiyyətdə bütün sərbəst pul vəsaitləri kredit kapitalına çevrilir. Başqa sözlə, bu gün “pul şəklində kapitalın mövcudluğu artıq onun kredit kapitalına çevrilməsinə bərabərdir”.
Statistik olaraq, əmanətlərin kredit kapitalı bazarına daxil olan hissəsini müəyyən etmək kifayət qədər çətindir, çünki pul aktivləri çox vaxt kreditlərin alınması nəticəsində formalaşır. Bundan əlavə, müəssisələrin mənfi xalis yığılması (şirkətlərin bölüşdürülməmiş mənfəətinin azalması) kimi bir fenomen xalis kapitalın payını hesablamağı son dərəcə çətinləşdirir.
kredit sisteminə və qiymətli kağızlar bazarına. Belə pul yığılması və ya qənaəti kredit kapitalı bazarı vasitəsilə başqa sektorlara ötürülür. Yığımın ən sadə modelində üç sektor fərqləndirilir: əhali, müəssisələr və dövlət. Hər bir sektor üçün pul yığılması gəlir və investisiya xərcləri arasındakı fərq kimi ifadə edilə bilər.
Kapitalın toplanması mənbələri
Kapitalın yığılmasının aşağıdakı əsas mənbələri var. Sənaye müəssisələrinin müvəqqəti sərbəst kapitalının pul şəklində toplanması. İstehsal prosesi üçün istehsalı genişləndirmək, xammal və materialları, istehsal vasitələrini almaq üçün həmişə sərbəst pul vəsaitlərinin müəyyən hissəsi lazımdır. Bütün bunlar sahibkarı təkrar-təkrar pul yığmaq cəhdinə vadar edir, çünki onları kapitala çevirmək üçün onlar müəyyən, kifayət qədər böyük miqdar olmalıdır ki, onu təkrar istehsal prosesində dərhal buraxmaq olmaz. Pulun ödəniş vasitəsi funksiyasının inkişafı ilə əlaqədar olaraq, sahibkar kredit götürə bilər, lakin kreditin qaytarılması yenidən pulun ilkin yığılmasını nəzərdə tutur.
Pulun yığılması həm də istehsalın fasiləsizliyini təmin etmək, onu tələb və təklifin müxtəlif dalğalanmalarından qorumaq üçün lazımdır. Yeni investisiyalar üçün tələb olunan müəyyən minimum kapital da nağd şəkildə toplanır. Eyni şey əsas kapitalın ödənilməsi prosesinə də aiddir. Bu cür yığılma kapitalın dövriyyəsi və onun bir hissəsinin son dövrlərdə “sürətlənmiş amortizasiya” hesabına artan amortizasiya ayırmaları şəklində buraxılması nəticəsində yaranır.
Vəsaitlərin toplanmasının əlavə mənbəyi həm də istehsalın genişləndirilməsinə gedən mənfəətin, habelə vergidən gizlənmək üçün qismən amortizasiya fonduna düşən bölüşdürülməmiş mənfəətdir. Kapitalın dövriyyəsi və məhsulların satışından vəsaitlərin alınması ilə xammal, materialların alınması, əmək haqqının ödənilməsi arasındakı uyğunsuzluq pul kapitalının yığılması üçün mənbə rolunu oynayan pulsuz nağd pulun olmasına səbəb olur. . Bir qayda olaraq, müəssisələr bütün pul yığımının 20%-ə qədərini təşkil edir. Dövlət vəsaitləri. Onlar dövlət ehtiyatlarını təmsil edir və mərkəzi hökumətin və yerli hökumətlərin vergi gəlirləri ilə xərcləri arasında fərq kimi çıxış edirlər.
səlahiyyətlilər. Belə yığılmanın əsas ilkin şərtləri dövlət büdcəsi və vəsaitlərin ilkin yığılmasını tələb edən investisiya xərcləridir. Büdcənin daimi kəsiri şəraitində dövlətin toplanması, əsasən, büdcə daxilolmaları və xərclərinin vaxt baxımından üst-üstə düşmədiyi bir dövrdə qısamüddətli bir hadisədir. Eyni zamanda qeyd etmək lazımdır ki, dövlət sektoruna dövlət pensiya və sığorta fondları vasitəsilə həyata keçirilən pul kapitalının yığılması da daxildir. Baxmayaraq ki, bu fondlarda vəsaitin mənbəyi əsasən əhalinin gəlirləridir və yığım əhalinin xəttindən gəlsə də, kapitalı dövlət idarə edir. Kapital yığımının ümumi həcmində dövlətin payı təxminən 10%-dir. Əhalinin əmanətləri. Onlar əmək haqqının cari ehtiyaclar üçün istifadə edilməyən və gözlənilməz hallar və ya qocalıqda təminat, uzunmüddətli malların, bahalı malların, daşınmaz əmlakın alınması üçün ayrılan hissəsini təmsil edir. Belə yığılmanın əsas motivləri əməliyyat motivi, ehtiyat motivi və spekulyativ motivlərdir (məsələn, iqtisadi ədəbiyyatda P. Samuelson və M. Fridman dörd motivi fərqləndirirlər: gəlirlə bağlı, kommersiya motivi, ehtiyat motivi, spekulyativ). ).
Əsas yığım mənbələrinə əlavə olaraq, digərləri də fərqləndirilə bilər, məsələn, kredit və maliyyə institutlarının sərbəst nağd pulları, pulun kredit-maliyyə sektorunda qalan hissəsini təmsil edən gəlir və onunla əlaqəli xərclər arasındakı fərq nəticəsində. xərclərin ödənilməsi, əmanətlər üzrə faizlərin ödənilməsi ilə. Amma bu forma davamlı deyil. Xüsusi forma mənfəətdən ehtiyatlara ayırmalardır. Rentier fondları hələ də kifayət qədər geniş miqyasda mövcuddur, xüsusən inkişaf etməkdə olan ölkələrdə və xüsusi bankir şəbəkəsinin mövcud olduğu bəzi inkişaf etmiş ölkələrdə. Çox vaxt itki riskini azaltmaq üçün onlar öz kapitallarını kredit sistemi vasitəsilə təmin edirlər ki, bu da onları kapitalın toplanmasının ən müəyyən edilən hissəsi edir. İctimai təşkilatların əmanətləri təşkilatların ehtiyacları üçün töhfələrdən əldə edilən gəlirlər və xərclər arasındakı fərq hesab olunur.
Nəzəri cəhətdən bütün bu qurumlar tərəfindən kapitalın toplanmasının mümkünlüyü şübhəsizdir, lakin praktikada onları ayırmaq çox çətindir. Onlar bir tərəfdən vəsait toplayan, digər tərəfdən isə eyni subyektlərə kredit verən kredit sisteminin mövcudluğu nəticəsində bir-birinə qarışır. Ona görə də ola bilər ki, eyni məbləğ həm borc, həm də əmanət ola bilər.

Əhalinin əmanətlərinə təsir edən amillər
Son illərdə kredit kapitalının toplanması prosesində əsas tendensiya kredit sisteminə və qiymətli kağızlar bazarına vəsaitlərin təchizatı mənbəyi kimi özəl sektorun üstünlük təşkil etməsi və artan roludur (Almaniyada - təxminən 83%). Əsas yığım mənbəyi kimi əhalinin əmanətlərinin artması həm real, həm də pul yığımı üçün bütün ölkələr üçün xarakterik prosesdir. Belə artımın göstəricisi həm mütləq dəyər, həm də qənaət dərəcəsidir. Hazırda əmanətlərin ən yüksək payı Almaniyada qalır - 10,7%. Nəzərə alsaq ki, praktiki olaraq bütün əmanətlər ssuda kapitalına gedir, milli iqtisadiyyatın yığılma sürəti yüksək olur və bununla da ölkə öz maliyyə mənbələri ilə təmin olunur.
Ölkəmizə gəldikdə isə hazırda əmanət dərəcəsi digər ölkələrlə müqayisədə xeyli yüksəkdir və 25%-ə bərabərdir. Mütləq ifadədə, gəlirlər, xərclər və onların son iki il ərzində mənfi artımı nəzərə alınmaqla ümumi qənaət 40 milyard dollar təşkil edir. Lakin kredit kapitalı bazarının inkişaf etməməsi səbəbindən bu vəsaitlər kredit kapitalının fəaliyyət sferasından kənarda qalır ki, bu da öz investisiyalarını cəlb etməyi çətinləşdirir. Bu paradoks onunla bağlıdır ki, əmanətlər və gəlirlər arasında əlaqəni müəyyən etmək kifayət qədər çətindir, çünki bütün ev təsərrüfatlarının orta yığım nisbəti gəlirdəki dəyişikliklərdən fərqli olaraq kifayət qədər əhəmiyyətli dalğalanmalar yaşayır.
Beləliklə, əgər bütövlükdə əhalinin artan gəlirləri şəxsi əmanətlərin artımını müəyyən edir və mümkün edirsə, deməli, əmanətlərin məbləğində konkret dəyişikliklər başqa amillərin təsiri altında formalaşmışdır. Bundan əlavə, əmanət səviyyəsi həmişə birdəfəlik gəlirin mütləq dəyəri ilə əlaqəli deyil, məsələn, Rusiya Federasiyasında olduğu kimi gəlirlər aşağı ola bilər, lakin ABŞ-da olduğu kimi əmanət dərəcəsi yüksəkdir və əksinə. Buna görə də əmanətlərin formalaşması prosesini izah edən yanaşmalardan biri onların artımını sərəncamda olan gəlirin mütləq səviyyəsi ilə deyil, onun dəyişmə sürəti ilə əlaqələndirir. Deməli, əmanətlərin artması cari istehlakın xalis gəlirin artımından geri qalması ilə bağlıdır. İstehlakçının davranışını qismən vərdişlər və adətlər müəyyən edir, ona görə də o, istehlakını nisbətən yavaş-yavaş yeni, artan gəlirə uyğunlaşdırır. Eyni zamanda, ev təsərrüfatı sektorunun özü də homojenlikdən uzaqdır. Fərqli qrupların qənaət etmək üçün fərqli meylləri var.

Gəlirlə yanaşı, əmanətlərə təsir edən digər mühüm amil əhalinin istehlak strukturunun dəyişməsidir. Bir qayda olaraq, gəlirlər artdıqca uzunmüddətli malların istehlakı artır ki, bu da ilkin pul qənaətini tələb edir. Eyni şeyi ev almaq haqqında da demək olar.
Növbəti amil vergi sisteminin və sosial sığortanın təsiridir. Gəlirdən vergilər nə qədər yüksək olarsa, sərəncamda olan gəlir də bir o qədər azdır və deməli, qənaət də olur. Sosial sığorta sisteminə gəldikdə, onların rolu ikiqatdır. Onlar bir tərəfdən gəlirləri və əmanətləri azaldır, digər tərəfdən isə milli iqtisadi əmanətləri artırmağa imkan verir.
Digər amil inflyasiyadır ki, onun da əhəmiyyəti birmənalı deyil. Bir yanaşmaya görə, pul dəyərsizləşir, ona görə də digər aktivlərə (daşınmaz əmlak, qızıl) keçir, amma əslində kiçik əmanətçilərin kiçik məbləğləri var və yağışlı bir gün üçün daha çox qənaət etməyə başlayır. İkinci nöqteyi-nəzər əmanətlərin dəyişməsini inflyasiya gözləntiləri ilə əlaqələndirir ki, bu da əmanətlərin artmasına gətirib çıxarır, çünki bunda ehtiyat motivi rol oynayır.
Ehtiyatlılıq motivi ilə əlaqəli başqa bir amili - əmək bazarındakı vəziyyəti unutmaq olmaz. İşsizliyin artması ilə qazancın itirilməsi halında əlavə qənaətə ehtiyac yaranır.
Sonrakı iki amil Qərbdə getdikcə daha böyük rol oynasa da, ölkəmizdə hələ ki, mühüm yer tutmur. Bu, birincisi, əmək haqqının nağdsız şəkildə ödənilməsidir ki, bu da müəyyən qənaətə (banka getmə xərclərinin azalmasına) və bankın kredit kapitalı şəklində hesabların qalıqlarından istifadə etmək qabiliyyətinə səbəb olur. İkincisi, iqtisadiyyatın tsiklik inkişafı, bu müddət ərzində bərpa zamanı yığımların azalması müşahidə olunur, çünki əlverişli mühit ehtiyat motivini və müəyyən dərəcədə spekulyativ motivi zəiflədir (faiz dərəcələri aşağı düşür). Böhran, tənəzzül zamanı bu motivlərin hər ikisi özünü kifayət qədər aydın şəkildə büruzə verir ki, bu da əmanətlərin artmasına səbəb olur.
Ümumiyyətlə, əmanət dərəcəsinin artımını və deməli, qənaətin özlərini aşağıdakı funksiyadan istifadə etməklə təsvir etmək olar:
SIY = 6(51 Y) + bPCR + bYR + bDU + bRR + bCPP.
burada 5І Y əmanətlərin gəlirdəki payıdır:
PCR - istehlakçı qiymətlərinin dəyişmə sürəti:
YR real gəlirin dəyişmə sürətidir;
DU - işsizlik nisbətindəki fərqlər;
RR - real faiz dərəcəsi;
CRR - dövlət istehlakının dəyişmə sürəti.

Bu funksiya ilə bağlı əsas cəhət ondan ibarətdir ki, real gəlirin dəyişmə sürəti yığım normasına müsbət təsir edir və dəyişmədə müəyyən ətalət göstərir. İlk iki termin standart həyat dövrü modeli ilə müqayisə edilə bilər. İnflyasiya dərəcəsi dəyişkənliyinə gəldikdə, onun şəxsi istehlaka və əmanətlərə təsir edə biləcəyi bir çox yol var. Funksiyadakı işsizlik dəyişəni real gəlirlə bağlı qeyri-müəyyənliyin proksisidir və bu, ev təsərrüfatlarının əmanətlərinə müsbət təsir göstərməlidir. Real faiz dərəcəsi də əmanətlərə təsir edir.
Bu amilləri ölkəmizə münasibətdə nəzərə alsaq, əminliklə deyə bilərik ki, qeyri-sabitlik, aşağı gəlirlər və yüksək inflyasiya şəraitində dövlət iqtisadiyyatı sabitləşdirmək üçün gəlir siyasətinə arxalanmaqda davam etməmək şərti ilə əmanətlər artmalı olacaq.
Pul kapitalının yığılma formaları
Real yığılma prosesi üçün iqtisadiyyatda kredit kapitalının yığılmasının hansı formada baş verməsi vacibdir. Ümumilikdə yığımın üç əsas forması var: kredit sistemində depozitlər, qiymətli kağızların alınması, sığorta şirkətlərində depozitlər. Buna baxmayaraq, müxtəlif aktyorlar müəyyən yığılma formalarına üstünlük verirlər. Belə ki, sahibkarlar müvəqqəti olaraq kredit sisteminə, qiymətli kağızlara sərbəst pul yatırır, başqa firmalara kredit verirlər. Depozitlərdə əsas yeri qısamüddətli investisiyalar - cari depozitlər tutur, kiçik bir pay isə müddətli depozitlərə düşür. Vəsaitlərin böyük hissəsi firmaların birbaşa və portfel investisiyaları hesabına qiymətli kağızlardadır. Vəsaitlərin bir hissəsi dövlət qiymətli kağızlarına yatırılır.
Qeyri-müəyyənlik şəraitində şirkətlərin likvidliyində artım müşahidə olunur, başqa sözlə desək, gözlənilməz itkilər, öhdəliklər və ya fəaliyyətinin müvəqqəti dayandırılması zamanı şirkətdə müəyyən pul vəsaitləri və ya likvid maliyyə aktivləri ehtiyatı olmalıdır. İstehsal fəaliyyətinin göstəriciləri və müəssisənin maliyyə vəziyyəti pisləşdikdə vəsaitlərin bütün maliyyə aktivlərinə qoyulması yolu ilə toplanmasının artırılması da bunu təsdiqləyir. Eyni zamanda, bu artımın miqyası xalis gəlirin bir hissəsini bu cür investisiyalar üçün istifadə etmək üçün sahibkarlıq risklərinin daha bərabər paylanmasına imkan verdiyi zaman, mənfəətin güclü artımı dövrlərində yığım artır.

Qeyri-maliyyə şirkətlərinin nağd pul yığımlarının strukturu nisbətən sabitdir və güclü dəyişikliklərə məruz qalmır. Onların arasında əsas qrupları ayırd etmək lazımdır: bank depozitləri, köpük kağızları və digər tələblər, əsasən xarici borclulara. Üstəlik, təcrübədən göründüyü kimi, depozitlər bütün maliyyə aktivlərinin yarısını təşkil edir. Bu zaman tələb olunan depozitlər xüsusi əhəmiyyət kəsb edir. Son illərdə müddətli əmanətlərin, xüsusən də uzunmüddətli əmanətlərin rolu artmağa başlayıb. Qiymətli kağızlar daha çox yığım kimi deyil, müəssisələr üzərində nəzarəti əldə etmək kimi istifadə olunur.
Pulun dövlət tərəfindən yığılması üç əsas formada baş verir. kredit sistemində müxtəlif maliyyə aktivlərinin formalaşması şəklində; köpük kağızları almaqla; ehtiyat fondunun formalaşdırılması.
Dövlətin maliyyə aktivlərinin strukturunu nəzərə alaraq, iki xüsusiyyəti ayırd etmək olar: bütün müharibədən sonrakı dövr ərzində bütün tələblərin nisbətən sabit paylanması və kredit sistemində depozitlərdə vəsaitlərin böyük konsentrasiyası (müddətli depozitlər üstünlük təşkil edir - 90%-ə qədər). bütün əmanətlərin), habelə iqtisadiyyatın daxili sektorlarına olan tələblər.
Əhali tərəfindən yığılma formaları daha müxtəlifdir: ən çox yayılmış forma olan kredit təşkilatlarında (banklar, əmanət kassaları) hesablar; ixtisaslaşdırılmış kredit təşkilatlarında depozitlər; sığorta şirkətlərinə töhfələr; sabit faizli qiymətli kağızlara, ilk növbədə istiqrazlara investisiyalar; səhmlərin alınması (Cədvəl 6.1).
Bütün inkişaf etmiş ölkələrin əsas nümunəsi, əsasən cari hesablardakı ən likvid və aşağı gəlirli aktivlərin, pul vəsaitlərinin və vəsaitlərin payının nisbi azalması hesabına uzunmüddətli əmanət formalarının payının artması olmuşdur. geniş yayılmış nağdsız dövriyyənin nəticəsidir. Bundan əlavə, sığorta yığımları daha yavaş olsa da, böyüməyə davam etdi. İqtisadiyyatın investisiya forması və maliyyə mənbəyi kimi səhmlərin rolu azalmışdır.
Amma eyni zamanda, bu prosesdə yeni məqamlar meydana çıxdı: əsasən əmanət depozitlərinin, qiymətli kağızlara investisiyaların və tikinti fondlarının artım templərinin azalması hesabına baş verən yığım strukturunun nisbi sabitləşməsi;
çətin layihələndirilən qiymətli kağızların və müddətli depozitlərin xeyrinə sərbəst pul vəsaitlərinin cəlb edilməsində bank sisteminin payının azalması, bu, sənaye şirkətlərinin maliyyə aktivlərinin strukturunun optimallaşdırılmasına və ev təsərrüfatlarının gəlirlərinin artmasına yönəlmiş hərəkətləri ilə izah olunur.
Cədvəl 6.1. 1997-ci ildə əhalinin yığılma formaları, %

Qiymətli kağızlar - Bunlar əmlak hüquqlarını təsdiq edən müəyyən edilmiş forma və rekvizitlərdir, həyata keçirilməsi və ya verilməsi yalnız təqdim edildikdə mümkündür. Qiymətli kağızlardakı bu mülkiyyət hüquqları kreditlər üçün pul verilməsi və müxtəlif müəssisələrin yaradılması, alqı-satqı, əmlakın girovu və s. Bu baxımdan qiymətli kağızlar öz sahiblərinə sabit artım almaq hüququ verir. Qiymətli kağızlara qoyulan kapital deyilirehtiyat (uydurma). Qiymətli kağızlar bazarda dövriyyədə olan və mülkiyyət münasibətlərini əks etdirən xüsusi əmtəədir. Qiymətli kağızlar alına, satıla, təhvil verilə, girov qoyula, saxlanıla, miras alına, bağışlana, dəyişdirilə bilər. Onlar pulun müəyyən funksiyalarını (ödəniş vasitələri, hesablaşmalar) yerinə yetirə bilirlər. Lakin puldan fərqli olaraq, onlar universal ekvivalent kimi çıxış edə bilməzlər.

Qiymətli kağızlar bazarının konsepsiyası, məqsədləri, vəzifələri və funksiyaları

Qiymətli kağızlar bazarının məqsədi maliyyə resurslarını toplamaq və qiymətli kağızlarla müxtəlif əməliyyatlar aparan müxtəlif bazar iştirakçıları tərəfindən onların yenidən bölüşdürülməsi imkanını təmin etməkdir, yəni. müvəqqəti boş pul vəsaitlərinin investorlardan qiymətli kağızların emitentlərinə hərəkətində vasitəçilik etmək. Qiymətli kağızlar bazarının məqsədləri:

konkret investisiyaların həyata keçirilməsi üçün müvəqqəti sərbəst maliyyə resurslarının səfərbər edilməsi;

Beynəlxalq standartlara cavab verən bazar infrastrukturunun formalaşdırılması;

təkrar bazarın inkişafı;

Marketinq tədqiqatlarının aktivləşdirilməsi;

Mülkiyyət münasibətlərinin transformasiyası;

Bazar mexanizminin və idarəetmə sisteminin təkmilləşdirilməsi;

dövlət tənzimlənməsi əsasında nizamnamə kapitalına real nəzarətin təmin edilməsi;

İnvestisiya riskinin azaldılması;

Portfel strategiyalarının formalaşdırılması;

Qiymətləndirmənin inkişafı;

Perspektiv inkişaf istiqamətlərinin proqnozlaşdırılması.

Qiymətli kağızlar bazarının əsas funksiyalarına aşağıdakılar daxildir:

nəzarət funksiyası bazar iştirakçıları tərəfindən qanuna riayət olunmasına nəzarəti nəzərdə tutur.

Tələb və təklif balansı funksiyası qiymətli kağızlarla əməliyyatlar aparmaqla maliyyə bazarında tələb və təklif tarazlığının təmin edilməsi deməkdir.

İlkin və ikinci dərəcəli qiymətli kağızlar bazarları.

müvəqqəti pulsuz resursların cəlb edilməsi;

maliyyə bazarının aktivləşdirilməsi;

aşağı inflyasiya dərəcələri.

İlkin bazar aşağıdakı funksiyaları yerinə yetirir:

Qiymətli kağızların emissiyasının təşkili;

Qiymətli kağızların yerləşdirilməsi;

Qiymətli kağızların uçotu;

Tələb və təklif balansının qorunması

Qiymətli kağızların bazar dəyərinin müəyyən edilməsi;

Aşağıdakı əsasinvestisiya fəaliyyətinin vəzifələri qiymətli kağızlar bazarında:

2) investisiya prosesinin kütləviliyinin təmin edilməsi. Zəruri vəsaiti olan hüquqi və fiziki şəxslər qiymətli kağızları sərbəst şəkildə ala bilərlər;

4) qiymətli kağızlara investisiya qoyuluşunun müxtəlif variantlarını modelləşdirməklə müəssisələrin investisiya siyasətinin istiqamətlərinin müəyyən edilməsi; .

Pul kapitalının yığılması qondarma kapitalın formalaşması üçün əsas kimi

İqtisadiyyatda pul kapitalının toplanması mühüm rol oynayır. Pul kapitalının yığılması prosesinin özündən onun istehsalı mərhələsi gəlir. Pul kapitalı yarananda və hələ də istehsal sferasında olanda, o, sanki, xalis pul kapitalıdır. Onun ssuda şəklində iqtisadiyyatın başqa sahələrinə köçürülməsi o deməkdir ki, o, başqa bir qabıq - kredit kapitalını qəbul edir.

Pul kapitalı və qondarma kapital: oxşarlıq və fərqlərin nəzəri aspektləri

İqtisadi cəhətdən inkişaf etmiş ölkələrdə dövlət qiymətli kağızları dövlət xərclərinin maliyyələşdirilməsində, bank sisteminin likvidliyinin qorunmasında və bütövlükdə iqtisadiyyatın inkişafında mühüm rol oynayır.Dövlət büdcəsinin gəlirlərindən artıq olan xərcləri dövlətin mərkəzi və ya kommersiya banklarından götürdüyü kredit hesabına da maliyyələşdirilə bilər. Lakin dünya praktikasının göstərdiyi kimi, kreditlər bu məqsədlər üçün nadir hallarda istifadə olunur, çünki onlar dövlətdən qiymətli kağızların buraxılması xərclərini üstələyən yüksək faiz ödəməsini tələb edir. Bundan başqa, bankların özləri də yüksək faizlə qısamüddətli kreditlərin verilməsində maraqlıdırlar. Dövlət büdcəsinin xərclərini ödəmək üçün pul emissiyası da arzuolunmazdır, çünki bu, pul dövriyyəsinin pozulmasına və inflyasiyaya gətirib çıxarır. Beləliklə, dövlət büdcəsi xərclərinin maliyyələşdirilməsinin ən məqbul variantı dövlət qiymətli kağızlarının buraxılmasıdır. Ənənəvi olaraq, onlar aşağıdakı vəzifələri həll etmək üçün istifadə olunur:

Əvvəllər yerləşdirilmiş kreditlərin qaytarılması. Bu məqsədlə dövlət qiymətli kağızlarının emissiyasına ehtiyac kəsirsiz dövlət büdcəsi ilə də yaranır.

Hamarlaşdırıcı vibrasiya büdcəyə vergi ödənişləri daxil olduqda (büdcədə pul vəsaitlərinin balanssızlığının aradan qaldırılması).

Kommersiya banklarının və digər maliyyə institutlarının təminatı likvid və yüksək likvid ehtiyat aktivləri. Bir sıra ölkələrdə bu məqsədlə qısamüddətli dövlət qiymətli kağızlarından istifadə edilir. Maliyyə institutları öz resurslarının bir hissəsini dövlət tərəfindən verilmiş borclara yatırmaqla faiz gəlirləri əldə edirlər.

Maliyyələşdirmə yerli hakimiyyət orqanlarının öz proqramları və kapital tutumlu layihələr, habelə büdcədənkənar fondlara vəsaitlərin cəlb edilməsi.

Mərkəzi hökumət və yerli özünüidarəetmə orqanları tərəfindən vəsaitlərin cəlb edilməsi məqsədi ilə buraxılan dövlət qiymətli kağızları iki növdür: bazar qiymətli kağızları və bazara çıxarılmayan dövlət borcu.Bazar qiymətli kağızları sərbəst dövriyyədə olur və ilkin yerləşdirildikdən sonra başqa müəssisələrə yenidən satıla bilər.Bunlara: xəzinə vekselləri, müxtəlif ortamüddətli istiqrazlar (notlar) və uzunmüddətli dövlət borcları daxildir.Qeyri-bazar dövlət borcu ilk növbədə ictimaiyyət arasında yerləşdirilmək üçün nəzərdə tutulmuşdur. Bir sahibdən digərinə sərbəst keçə bilməzlər. Bu qiymətli kağızlar qiymətli kağızlar bazarının inkişafı şəraitində xüsusilə səmərəlidir.

Dövlət qiymətli kağızlarının ilkin yerləşdirilməsi vasitəçilərin köməyi ilə həyata keçirilir. Sonuncular arasında dominant mövqeyi təkcə mərkəzi banklar tutmuryeni kreditlərin yerləşdirilməsi üzrə işləri təşkil edirlər, lakin bəzi hallarda onlar dövlət borcunun böyük bloklarını özləri əldə edirlər. Bəzi ştatlarda bu funksiyaları maliyyə nazirlikləri həyata keçirir və iqtisadiyyatı inkişaf etmiş ölkələrin əksəriyyətində kommersiya və investisiya bankları, bank evləri dövlət qiymətli kağızlarının ilkin yerləşdirilməsində vasitəçi kimi çıxış edə bilər.

Müharibədən sonrakı illərdə dövlət qiymətli kağızlarının bazar faizlərinin aşağı düşməsi istiqamətində aydın tendensiya aşkar edilmişdir. Onların xüsusilə əhəmiyyətli dərəcədə azalması 1969-1970-ci illərdəki son tsiklik böhranlar zamanı baş verdi. və 1973-1975-ci illərdə, eləcə də 80-ci illərin əvvəllərində. Ümumilikdə, bu müddət ərzində ABŞ-da dövlət istiqrazlarının faizi 45% aşağı düşüb.

Dövlət borcunun böyük ölçüdə olması özəl kredit sisteminin fəaliyyətində öz izini qoydu. Müharibədən sonrakı illərdə kommersiya banklarının əmanətlərinin və çek dövriyyəsinin xarakteri dəyişdi. Dövlət qiymətli kağızlarının alınması nəticəsində əmanətlərin bir hissəsi qondarma olur, pul kütləsi istehsalın tələbatından ayrılır, yeni dövriyyəyə buraxılan pul nişanlarının əksəriyyəti, bir qayda olaraq, qiymətli kağızların alqı-satqısı ilə əlaqələndirilir. Eyni zamanda nəzərə almaq lazımdır ki, qısamüddətli veksellərlə təmsil olunan dövlət borcunun əhəmiyyətli hissəsi depozitlərə və ya nağd pula çevrilir və inflyasiyanın inkişafına töhfə verir. Bu, inflyasiyanın ən yüksək həddə olduğu 1970-ci və 1980-ci illərin əvvəllərində ABŞ və Qərbi Avropada inflyasiya spiralının açılmasında mühüm amillərdən biri idi. ABŞ-da illik əsasda 12-13%-ə, Qərbi Avropada isə 20%-ə və daha çoxa çatmışdır. Belə ki, inflyasiyanın artımı daha çox büdcə kəsirinin və dövlət borcunun davamlı artması ilə bağlıdır.

Ümumi borcun 2/3 hissəsini təşkil edən və sərbəst satılan və alınan qiymətli kağızlar xəzinə vekselləri, notlar və istiqrazlarla təmsil olunur.

Beləliklə, hər bir ölkənin müxtəlif növ dövlət istiqrazlarına əsaslanan dövlət borcunun özünəməxsus strukturu var.

Müharibədən sonrakı illərdə sənayeləşmiş ölkələrdə əsas kapitalın kütləvi şəkildə yenilənməsi özəl qiymətli kağızlar üzrə yüksək faiz dərəcələrinə səbəb oldu. Nəticədə kredit-maliyyə institutlarının pul vəsaitləri ticarət, sənaye və nəqliyyat korporasiyalarının səhm və istiqrazlarına daxil olmağa başladı. Müharibədən sonrakı uzun müddət ərzində dövlət borcunun yerləşdirilməsində keyfiyyət dəyişiklikləri, müharibədən sonrakı illərdə ABŞ-da özəl kredit sisteminin payının nəzərəçarpacaq dərəcədə - 1946-cı ildəki 50%-dən 17%-ə qədər azalması faktı ilə təsdiqlənir. 1990. Lakin bu o demək deyil ki, kredit-maliyyə institutları və özəl sektor dövlət kağızı almağı tamamilə dayandırıb. Onların marağı (xüsusən də banklar və korporasiyalar) bir növ “likvid ehtiyat” olan əsasən qısamüddətli istiqrazların alınmasına qədər azalır.

İddia etmək olar ki, XX əsrin sonunda dövlət borcu problemi. yalnız daha da pisləşdi, bundan əvvəl mərkəzi bankların ehtiyat normalarını dəyişdirərək və kreditin dəyərini azaltmaqla qiymətli kağızların yerləşdirilməsi üçün şərait yaratması sübut olunur. Son zamanlar onlar bu kağızların artan kütləsini, əsasən pul buraxmaqla əldə etməyə məcbur olublar. Nəticədə mərkəzi ehtiyat banklarının balansının strukturu kəskin şəkildə dəyişdi. Əgər müharibədən əvvəlki illərdə qızıl və valyuta bütün aktivlərin 81,6%-ni, dövlət qiymətli kağızlarının isə 13,1%-ni təşkil edirdisə, 90-cı illərin sonunda. qızıl aktivlərin cəmi 10%-ni, xəzinə istiqrazları isə 75%-dən çoxunu təşkil edirdi., dövlət borcu gəlir və xərclər arasındakı tarazlığı daha da pozur. Bu o deməkdir ki, kredit kapitalı bazarından külli miqdarda pul kapitalı çıxarılır ki, bu da iqtisadi artım tempini sürətləndirmək üçün istifadə oluna bilər. Belə ki, ABŞ hökuməti böyük büdcə kəsiri ilə əlaqədar olaraq öz kreditlərini daim qiymətli kağızlar bazarına yerləşdirir. Kiçik kredit təşkilatları (əmanət-kredit assosiasiyaları, kredit ittifaqları və s.) dövlət kreditlərinin emissiyasının artması ilə bağlı xüsusi narahatlıq və narazılıqlarını bildirirlər, çünki dövlət kreditlərinin emissiyasının artması bu qurumlardan resursların xaricə axmasına səbəb olur.Hökumət xərcləri ümumiyyətlə vergi gəlirləri ilə kompensasiya edilmir və kapital bazarında böyük kəsirlər yaradır.

Dövlət istiqrazlarının dövlət maliyyələşməsində rolu və əhəmiyyəti

İnkişaf etmiş ölkələrin dövlət qiymətli kağızları bazarının funksional aspektlərinə aşağıdakı komponentlər (əsas funksional komponentlər) daxildir:

Dövlət qiymətli kağızlarına xas olan potensialın səmərəli həyata keçirilməsi yolu ilə kredit-maliyyə təşkilatlarının balans hesabatlarının likvidliyinin təmin edilməsi.

Xarici təcrübəni əks etdirən dövlət qiymətli kağızlarının potensialının hədəf istiqaməti aşağıdakıları əhatə edir:

- iqtisadiyyatın inkişafı üzrə dövlət məqsədli proqramlarına investisiya qoyuluşu;

Kommersiya banklarının və digər kredit-maliyyə institutlarının aktivlərinin likvidliyinin təmin edilməsi;

dövlət və yerli büdcələrin kəsirlərinin ödənilməsi;

Dövlət kreditləri üzrə borcların ödənilməsi.

Pul kapitalı və qondarma kapital

Kredit kapitalı kimi,kredit kapital bazarı - bu, əmtəə-pul münasibətləri şəraitində yaranmış və inkişaf etmiş, iqtisadiyyatın iqtisadi münasibətlərinin xüsusi sferasına çevrilmiş tarixi kateqoriyadır və inkişafla bu anlayış daha da mürəkkəbləşir və genişlənir.

Pul kapitalı təkrar istehsal prosesində buraxılır, kredit kapitalı şəklində bazara yönəldilir, sonra kreditora (banklara və digər maliyyə institutlarına) qaytarılır.

Qiymətli kağızlar şəklində kapitalın yığılmasının xüsusiyyətləri

Pul kapitalının, xüsusən də qiymətli kağızlar vasitəsilə toplanmasının əsas tendensiyaları göstərir ki, sənayeləşmiş ölkələrdə pul kapitalının əsas hərəkəti əhalinin zəngin təbəqələrinin əlindən keçir, baxmayaraq ki, son vaxtlar müəyyən edilmişdir ki,orta təbəqənin əlində qiymətli kağızların toplanması artdı. İngiltərədə vergilərin varlıların xeyrinə yenidən bölüşdürülməsi nəticəsində 1983-1986-cı illərdə milyonçuların sayı 7 mindən 20 minə yüksəldi.

Kredit kapitalı bazarının strukturunda və mexanizmində qiymətli kağızlar bazarı

Funksional və institusional cəhətdən milli kredit kapitalı bazarına özəl kredit-maliyyə institutlarının, dövlət qurumlarının, xarici qurumların və qiymətli kağızlar bazarının əməliyyatları daxildir ki, bu da öz növbəsində birjadankənar (ilkin) və birja dövriyyəsinə, habelə piştaxta vasitəsilə bazar - "küçə" bazarı. İlkin birjadankənar dövriyyə əsasən yeni buraxılış istiqrazlarını əhatə edir. Birjada yalnız səhmlər, eləcə də əvvəllər buraxılmış bir sıra özəl və dövlət istiqrazları satılır.

Eyni zamanda, bazarda onun birliyini pozan əks tendensiyalar var ki, bu da olmalıdırən iri kredit təşkilatları tərəfindən bazarın daha da inhisarlaşdırılması daxildir; pul kapitalının milli bazarlar arasında miqrasiyası ilə bağlı beynəlmiləlləşmə prosesi; habelə iqtisadi mühitin tsiklik qeyri-sabitliyi və inflyasiya prosesləri. Buna görə də qiymətli kağızlar bazarı əsas elementləri ilə (birjadankənar və birja əməliyyatları) kredit kapitalı bazarına funksional olaraq daxil olan mexanizmdir. Qiymətli kağızlar bazarı qondarma kapitalın xüsusiyyətləri ilə müəyyən edilən öz qanunlarına uyğun olaraq inkişaf edir və hərəkət edir, lakin kapital bazarı ilə sıx bağlıdır.

Pul kapitalının yığılması

Kredit kapitalı, bir qayda olaraq, real və pul kapitalının dövriyyəsi əsasında fəaliyyət göstərir. Eyni zamanda, kreditlər əsasında qondarma kapital yaranır və inkişaf edir. Altındauydurma kapital pul kapitalının müxtəlif qiymətli kağızlar: səhmlər, özəl şirkətlərin istiqrazları, dövlət qiymətli kağızları (istiqrazları) şəklində toplanması və səfərbər edilməsi başa düşülməlidir. Uydurma kapitalın tətbiq sahəsi borc kapitalıdır, ona görə də qondarma kapitalın mənşəyi ssuda kapitalındadır və ikincisi olmadan birincisi inkişaf edə bilməz. Kredit və uydurma kapitalın təkmilləşməsi və formalaşması, onların spesifik bazarlarının formalaşması ilə onlar daim qarşılıqlı əlaqədə olur və bir-birini dəyişdirirlər. Bir kapitalın digər kapitala axıdılması prosesi, bir qayda olaraq, bazar mülahizələri, eləcə də investisiyaların gəlirliliyi (banklarda, sığorta-pensiya fondlarında, qiymətli kağızlara investisiya şəklində və s. şəklində) izah olunur. Bu davamlı və dinamik bir prosesdir. Adətən, yüksəlişin tsiklik fazasında iqtisadiyyatın artımı səhmlərin qiymətlərinin artmasına gətirib çıxarır, uydurma kapitalın miqdarı isə artır, lakin zahirən proses pul kapitalının yığılmasına bənzəyir. Onun yığılması dedikdə əsasən istehsala müəyyən tələblərin, bazar qiymətinin və bu iddiaların qondarma kapital dəyərinin yığılması nəzərdə tutulur ki, bu da ilk növbədə səhmdarlıq formasının bazar iqtisadiyyatında hökmranlığını davam etdirməsindən irəli gəlir. Səhmlərdən başqa, pul kapitalının formaları özəl və dövlət istiqrazları, bank və əmanət hesabları, yığılmış sığorta və pensiya ehtiyatları, habelə veksel və əskinaslardır.

Faizli kapitalın və kredit sisteminin inkişafı ilə müxtəlif yığım üsullarından istifadə nəticəsində hər bir kapital ikiqat, bəzi hallarda isə üç dəfə artmış kimi görünür. Eyni kapital və ya hər hansı borc iddiası müxtəlif formalarda və müxtəlif əllərdə görünə bilər və bu “pul kapitalının” çox hissəsi tamamilə uydurmadır. Uydurma kapitalın toplanması öz qanunlarına uyğun olaraq gedir və buna görə də pul kapitalının toplanmasından həm keyfiyyət, həm də kəmiyyət baxımından fərqlənir. Eyni zamanda, bu proseslər qarşılıqlı təsir göstərir. Fond bazarının çökmələri pul kapitalının yığılması prosesinə mənfi təsir göstərir və kredit kapitalı bazarında həddindən artıq gərginlik adətən səhm qiymətlərinin aşağıya doğru dəyişməsinə səbəb olur. Bir qayda olaraq, bu qiymətli kağızların amortizasiyası və ya bahalaşması onların təmsil etdikləri real kapitalın dəyərinin hərəkəti ilə bağlı deyildir. Odur ki, bir xalqın və ya ölkənin sərvəti, bu cür ucuzlaşma və ya bahalaşma nəticəsində bütövlükdə bu proses başlamazdan əvvəlki səviyyədə qalır.

Ümumiyyətlə, bu müddəalar öz aktuallığını saxlayır və indiki dövrdə son on ildə kapitalizmin xroniki xəstəliyinə çevrilmiş inflyasiyanın təsiri altında onların müəyyən dəyişməsindən danışmaq olar. Bir tərəfdən, qiymətlərin artması ilə əlaqədar olaraq, pul yığımının milli tempi potensial olaraq yüksək qiymətləndirilə bilər, digər tərəfdən, inflyasiyanın yüksək səviyyəsi kredit kapitalına tələb və təklifi, habelə saxta kapitalın həcmini təhrif edir.

Korporasiyalar və fiziki şəxslər tərəfindən tətbiq edildiyi kimi, pul kapitalı həmişə kredit kapitalı bazarında yerləşdirilə bilməz. Bir çox firmalar böyük vəsaitləri öz əmanətlərində əks etdirmədən müxtəlif xüsusi məqsədlər üçün (rəqiblərin alınması, rüşvətxorluq, seçki kampaniyaları) nağd şəkildə saxlayırlar. Bundan əlavə, Qərb ölkələrində 70-80-ci illərdə monetar və maliyyə gərginliyi şəraitində. yığım gücləndi 1 fiziki şəxslər tərəfindən qızıl və gümüş. Bu

Kredit kapitalı bazarının funksiyaları onun mahiyyəti və iqtisadiyyatda oynadığı rol, habelə istehsal münasibətlərinin təkrar istehsalı vəzifələri ilə müəyyən edilir. Kredit kapitalı bazarının dörd əsas funksiyasını ayırırıq: yığılma və yafandreyzinq müəssisələrin, əhalinin, dövlətin, habelə xarici müştərilərin (əmanətləri);pul vəsaitlərinin bilavasitə kredit və qondarma kapitala çevrilməsi və istehsal prosesinə xidmət etmək üçün birbaşa investisiya kimi istifadə edir. Bu iki funksiya müharibədən sonrakı dövrdə sənayeləşmiş ölkələrdə son dərəcə güclü şəkildə inkişaf etməyə başladı. Xidmət üçüncü funksiya kimi seçilməlidirkapital mənbəyi kimi dövlət və əhali dövlət-inhisarçı kapitalizm çərçivəsində büdcə kəsirlərinin örtülməsində və mənzil tikintisinin ipoteka kreditləşməsi ilə maliyyələşdirilməsində kredit kapitalı bazarının böyük rolunu nəzərə alaraq həm dövlət, həm də istehlak xərclərini ödəmək.

Kredit kapitalı bazarının bu funksiyaları istehsalın saxlanmasına, iqtisadi sistemin, bazar mexanizminin fəaliyyətinin təmin edilməsinə yönəlmişdir.

Nəticə

1992-ci ildən Rusiyada dövlət qiymətli kağızlarının buraxılması yolu ilə zəruri kredit resurslarının cəlb edilməsi istiqamətində fəal siyasət aparılır. Rusiya maliyyə bazarı 1995-1997-ci illərdə dövriyyəyə buraxılmış dövlət qiymətli kağızları ilə tədricən doldurulur. Federal büdcə kəsirinin təxminən 46%-i qiymətli kağızların satışından əldə edilən gəlirlər hesabına ödənilib.Təkcə emissiyanın həcmi deyil, həm də maliyyə bazarının sabitliyinə olan tələbata uyğun olaraq dövlət borc öhdəliklərinin növlərinin çeşidi artır. Rusiya Maliyyə Nazirliyinin qarşısında duran mühüm vəzifə dövlət qiymətli kağızları bazarının təşkilində toplanmış təcrübədən strateji xəttin həyata keçirilməsi üçün istifadə etməkdir - borclanma şərtlərini artırmaq. Tədricən istehsal, mənzil tikintisi və s. investisiya layihələrinə xidmət edən birja formalaşmalıdır.

Fəal inkişaf edən qiymətli kağızlar bazarı və onun inkişafında dövlət qiymətli kağızlarının mühüm rolu bu sahədə yüksək ixtisaslı mütəxəssislər tələb edir. Dövlət qiymətli kağızlar bazarının fəaliyyətinin dünya və yerli təcrübəsini, qiymətli kağızların növlərini, onların buraxılışı və yerləşdirilməsi şərtlərini, gəlirliliyini öyrənmək və təhlil etmək lazımdır.

MÜƏSSİSƏLƏR TƏRƏFİNDƏN PUL KAPİTALININ YIQLANMASI

e. b. Starodubtsev,

İqtisad elmləri namizədi, Ümumrusiya Qiyabi Maliyyə-İqtisadiyyat İnstitutunun Pul, kredit və qiymətli kağızlar kafedrasının professoru

Müəssisə öz fəaliyyəti zamanı bir tərəfdən qiymətli kağızlar bazarında, ya da bank sistemində ala biləcəyi vəsait çatışmazlığı ilə, digər tərəfdən mənfi gəlirli vəsaitlərin çoxluğu ilə üzləşir. müəssisə üçün. Bu problemin həlli müəssisə tərəfindən pul kapitalının formalaşmasıdır ki, bu da istənilən vaxt müəssisəyə müəyyən gəlir gətirə bilər və bununla da vəsaitlərin cəlb edilməsi xərclərini azaldır.

Pul kapitalının yığılma mənbəyi klassik olaraq ümumi gəlirlə məcmu xərclər arasındakı fərq kimi qəbul edilən sərbəst pul vəsaitləri və ya müəssisələrin əmanətləridir. Təcrübədə müəssisələrin əmanətləri, məsələn, əhalinin əmanətlərindən bir qədər mürəkkəb iqtisadi kateqoriyadır. Bu, istehsal prosesinin xüsusiyyətləri və xərclərin zaman strukturu ilə bağlıdır. Müəssisənin xalis əmanətləri məhsulun satışından əldə edilən gəlirlərin, maliyyə aktivlərindən əldə edilən gəlirlərin, subsidiyalardan, qrantlardan, əmlak gəlirlərinin və məsrəflərdən, faizlərdən və məcmu xərclərdən ibarət məcmu gəlirlər arasındakı fərqdir. dividend ödənişləri, sığorta və pensiya haqları, vergilər. Müəssisələr üçün sərbəst pul vəsaitlərinin mühüm mənbələrindən biri də bazar iqtisadiyyatı olan ölkələrdə pul kapitalının təxminən 40%-ni təşkil edən amortizasiya fondudur. İstehsalın inkişafı ilə, xüsusən müasir texnologiyalar şəraitində, sürətləndirilmiş amortizasiya tətbiq edildikdə, bu mənbə pul kapitalının toplanması üçün xüsusi əhəmiyyət kəsb edir. Uzunmüddətli perspektivdə amortizasiyanın artması tendensiyası var, baxmayaraq ki, bəzi dövrlərdə onun inkişafı birmənalı deyil.

və tamamilə istehsalın tsiklik inkişafından, yəni bazar dövründən asılıdır.

İkinci mənbə bölüşdürülməmiş mənfəətdir. Ümumi investisiyanın 30%-ni təşkil edir. Bölüşdürülməmiş mənfəət müəssisələrin xalis gəliri (birbaşa vergilər və digər sahələrə ödənilən digər ödənişlərdən sonra ümumi mənfəət) ilə vəsaitlərin şəxsi məqsədlər üçün istifadəsi arasındakı fərqdir. Bölüşdürülməmiş mənfəət “müəssisələrin cari əmanətləri” termini ilə eynidir. Müəssisələrin cari əmanətləri və ya bölüşdürülməmiş mənfəəti öz-özünə işləyənlərin və fərdi sahibkarların şəxsi alışları və ya şəxsi əmanətləri üçün şəxsi istehlak kimi istifadə edilməyən müəssisələrin mənfəətinə edilən bütün töhfələri əhatə edir. Onun dəyəri məhsulların həcmindən və keyfiyyətindən, istehsal vasitələrinin mövcudluğundan, marketinqdən, xərclərin səviyyəsindən, qiymətlərdən, faizlərdən, əmək haqqından asılıdır.

pul kapitalının növbəti mənbəyi müəssisələr tərəfindən mənfəət hesabına formalaşan ehtiyat fondlarıdır. Bunlara istehsalın inkişafı fondu daxildir ki, bu fond təkcə müəssisənin yenidən təchiz edilməsi zamanı deyil, həm də sənaye dövrünün müəyyən dövrlərində, məsələn, yüksəliş zamanı, mövcud avadanlıqların istehsal gücü artdıqda ( normal vaxtlarda avadanlıqdan adətən 60 - 70% istifadə olunur ) və əlavə dövriyyə vəsaitinə ehtiyac var. Bu vəsaitlərin resursları dərhal istifadə oluna bilməz və pul kapitalı kimi xidmət edə bilər. Vəsaitlərin həcmi təkcə müəssisələrin ehtiyaclarından deyil, həm də onun tərkib hissəsi olduğu üçün mənfəətdən də asılıdır. azad edilmiş dövriyyə kapitalı həm də qısamüddətli sərbəst pul vəsaiti mənbəyi kimi çıxış edir. Bu, kapital qoyuluşları üçün ehtiyat fondunun müvəqqəti formasıdır. Dirçəliş və bərpa dövrlərində bu

ehtiyat fondu mümkün qədər tez məhsuldar kapitala çevrilir, böhran və depressiya zamanı isə daha çox pul kapitalı formasında fəaliyyət göstərir.

Sahibkarlar tərəfindən pul kapitalının toplanmasının mümkünlüyü genişlənmiş təkrar istehsal prosesinin özü ilə müəyyən edilir ki, bu da istifadə olunan sənaye kapitalının bir hissəsinin pul şəklində daim saxlanılmasını tələb edir. Bu vəsaitlər istehsal prosesinin fasiləsizliyini təmin etməli və mümkün olduqda təkrar istehsal prosesini tələb və təklifin müxtəlif dalğalanmalarından qorumalıdır. Yeni məhsuldar investisiya üçün tələb olunan müəyyən minimum kapital da əvvəlcədən nağd şəkildə yığılır. Eyni şey istehsalda istehlak edilən əsas kapitalın dəyişdirilməsi prosesinə də aiddir; Yeni avadanlıq alınmazdan əvvəl amortizasiya fondlarında xeyli vəsait toplanır. Kapitalın mahiyyəti ilə istehsal prosesində iştirak etməyən pul fondlarının formalaşdırılması zərurəti arasında yaranan ziddiyyət bu vəsaitlərdən pul kapitalı kimi istifadə edilməklə həll edilir. Beləliklə, sənaye kapitalının pul forması az-çox uzun müddət pul kapitalı kimi fəaliyyət göstərir.

Müəssisələrin məcmu pul kapitalı öz əhəmiyyətinə və zərurətinə görə artmağa meyllidir. Lakin bəzi dövrlərdə onun azalması və ya stabilləşməsi müşahidə olunur. Bu, onun inkişafını formalaşdıran bir sıra amillərlə müəyyən edilir. Ən mühüm amil ÜDM-in inkişafı, onun pul kapitalının bütün komponentlərinə bilavasitə təsir edən dövri inkişafıdır. Konyunkturanın əlverişli inkişafı ilə, tələbatın artması, əlverişli gəlirlilik, gəlirliliyin artması və investisiya tələbinin artması ilə əmanətlərin formalaşması artır və gəlirlərdən daha güclü olur, çünki böyük gəlirlər öz istehsalı üçün istifadə olunur. Böhran zamanı həddindən artıq istehsal problemləri yarandıqda, məsrəflər artdıqda, istehsalın həcminin azalması səbəbindən amortizasiyanın məbləği azalır, mənfəətin saxlanılan hissəsi azalır, artım olmadığı üçün ehtiyat fondları eyni səviyyədə qalır. istehsalda buna görə də pul kapitalının toplanması adətən olduğu kimi azalır. Çətin satışlar, azalan gəlirlər ilə sakit bir mərhələdə,

Gəlirliliyin azalması və sərmayənin azaldılması ilə qənaət əldə etmək çətindir, çox vaxt gəlirə çevrilir, çünki mənfəət sahibkarlar tərəfindən daha çox istifadə olunur. Bu, mənfəətin dar mənada özünümaliyyələşdirmə və ya pul yığım imkanlarına töhfə kimi əmlak investisiyalarına yönəldilməsi dərəcəsi ilə bağlıdır.

İqtisadiyyatın onun məhsuldar qüvvələrinin inkişafında keyfiyyətcə yeni mərhələyə qədəm qoyması yığılmış istehsal fondlarının xroniki artıqlaması ilə xarakterizə olunur və sənaye şirkətlərinin izafi vəsaitlərinin nağd pula çevrilməsinə və kredit kapitalı kimi toplanmasına gətirib çıxarır. Əgər əvvəlcə pul kapitalının artıqlığı ilə belə bir vəziyyət yalnız iqtisadi böhranlar üçün xarakterik idisə, sonra 60-cı illərdə. 20-ci əsr inkişaf etmiş ölkələrdə bu proses iqtisadiyyatın tsiklik inkişafından asılı olmayaraq daimi xarakter almışdır. S. L. Vıqodskinin ABŞ üçün apardığı hesablamalar göstərir ki, bu dövr üçün xarakterik olan yığım nisbətinin artması tendensiyası ilə onların əsas kapitala investisiyalar üçün istifadəsi azalıb. 1929-cu ildən 1971-ci ilə qədər əmanət norması 14,4%-dən 16,4%-ə yüksəldi, əsas investisiyalar üçün istifadə dərəcəsi isə 69,3%-dən 62,5%-ə qədər azaldı və ən böyük azalma 1966-1971-ci illərdə baş verdi. inflyasiya proseslərinin yüksəlməsi və əhəmiyyətli dərəcədə intensivləşməsi zamanı. Eyni şey Almaniya və Böyük Britaniya üçün də keçərlidir. Razılaşmağın çətin olduğu S. L. Vıqodskinin fikrincə, bu hadisə bazar iqtisadiyyatının istehsal münasibətlərinin struktur elementi olan istehsal istifadəsini tapmayan kapitalın həddindən artıq yığılmasına əsaslanır. İnflyasiya şəraitində dəyərsizləşən pul kapitalı bu həddən artıq yığılmanı tamamlayır. Beləliklə, xroniki inflyasiya şəraitində mənfəətin artması ölkə daxilində tətbiqini tapa bilməyən və xaricdə tapmağa çalışan pul kapitalının həcminin artmasına səbəb olur. məsələn, İngiltərədə 1967-1978-ci illərdə, yəni inflyasiyanın sürətləndiyi dövrdə Britaniya şirkətlərinin mənfəətinin dinamikası 1,1%-dən 26,6%-ə yüksəldi.

1970-ci illərdəki dəyişikliklər iqtisadi dövriyyənin mexanizmində toplanma prosesində ona gətirib çıxardı ki, uzun bir "iqtisadiyyat təzyiqindən" sonra zamanla kifayət qədər ləng və əhəmiyyətsiz bir yüksəliş baş verir, bu zaman məhsulun artımı, əsasən, nəticədə baş verir. -də artım

kapital qoyuluşlarında intensiv artım deyil, potensialın istifadəsi. Əsas kapitalın amortizasiya fondlarından daxil olan vəsaitlər hesabına onun səmərələşdirilməsi və modernləşdirilməsi yolu ilə əvəzlənməsinə diqqət getdikcə daha çox yönəldilir. Bütün bunlar bir tərəfdən borc kapitalının cəlb edilməsinə ehtiyacı azaldır, digər tərəfdən isə pul kapitalının bir hissəsinin artıqlıq kimi dövriyyədən kənara çıxarılaraq kredit kapitalına çevrilməsinə səbəb olur.

70-80-ci illərdə genişlənmiş çoxalma prosesinin hərəkətinin özəlliyi. 20-ci əsr iqtisadiyyatın qeyri-sabitliyinin artması ilə bağlıdır. Dərin iqtisadi böhranlar dövrü, inflyasiyanın yüksək templəri, pul sferasında, enerji və xammal təchizatında böhranlar - bütün bunlar sənaye şirkətlərinin investisiya fəaliyyətinə təsir göstərmişdir. Onun tempi xeyli aşağı düşüb. Qiymətlərin inkişafının gözlənilməzliyi, valyuta məzənnələrinin dinamikası, digər istehsal amillərinin hərəkəti və bunun nəticəsində iqtisadi inkişaf perspektivləri nəticəsində firmalar iri investisiyalara daha ehtiyatlı yanaşırlar. layihələr. Tikintinin əvvəlində sərfəli olan, bazar tələbindəki dəyişikliklər, daha qabaqcıl məhsulların və texnologiyaların ortaya çıxması səbəbindən sonuna qədər gəlirsiz və ya tamamilə lazımsız ola bilər. İri firmalar da daxil olmaqla iflasların sayının artması şirkətlərin cari fəaliyyətinə, onların müştərilər, təchizatçılar, kreditorlar və borcalanlarla münasibətlərinə öz məhdudiyyətlərini qoyur.

Müəssisələr investisiya fəaliyyətini inkişaf etdirməyə başlayır, bu da əlavə vəsait tələb edir və müvafiq olaraq artıq pul kapitalını mənimsəyir, lakin yenə də tam həcmdə deyil. Gəlirin inkişafı pul kapitalının özünün həcminin artmasına gətirib çıxarır ki, bu da pul kapitalının təklifini artırır və onun daha da çox yığılması üçün ilkin şərtlərin yaranmasına və iqtisadiyyatda böhran hadisələrinin yaranmasına səbəb olur.Beləliklə, təcrübənin göstərdiyi kimi. pul kapitalının təklifi ilə ona tələb arasında əlverişli nisbət uzun ola bilməz və iqtisadiyyatda sabitliyin pozulması yenə də 21-ci əsrin əvvəllərini xarakterizə edən koordinasiyanın olmamasına səbəb olur.

Korporasiyanın fəaliyyəti ilə qeyri-müəyyənlik şərtləri arasında əlaqənin qurulması bu məqalənin əhatə dairəsindən kənarda olan kifayət qədər mürəkkəb bir məsələ kimi görünür. Bu halda, qeyri-müəyyənlik şəraitində belə bir nəticəyə gəlmək bizim üçün vacibdir

“qeyri-müəyyənlikdən qorunma” forması kimi likvidliyin artması müşahidə olunur1. Həqiqətən də, təkrar istehsal şəraitinin pisləşməsi nəticəsində, tez-tez böhran zamanı baş verdiyi kimi, gözlənilməz itkilər, öhdəliklər və ya fəaliyyətin müvəqqəti dayandırılması halında firma daima müəyyən pul vəsaitləri və ya likvid maliyyə aktivləri ehtiyatına malik olmalıdır. Müasir şəraitdə likvidliyin toplanması (fəaliyyətin istehsal xarakterinə zidd olmayan müəyyən həddə olsa da) sənaye şirkətinin mövcudluğu üçün obyektiv zərurətə çevrilir. Bu müddəa həm istehsal fəaliyyətinin göstəricilərinin (gücün istifadəsi, əmək məhsuldarlığının artımının ləngiməsi, kapital tutumunun artması və s.), həm də maliyyə vəziyyətinin göstəricilərinin (mənfəət, kapitalın əmsalları, s.) pisləşməsi ilə təsdiqlənir. borc üzrə faiz ödənişlərinin artması və s. n) Alman firmaları maliyyə investisiyalarını artırır2. Statistik olaraq bunu, birincisi, bütövlükdə iqtisadiyyatda kredit kapitalının toplanmasında qeyri-maliyyə şirkətlərinin payının qorunub saxlanmasında və hətta müəyyən qədər artmasında, üstəlik, onların payının azalması fonunda baş verməsində də görmək olar. real kapitalın xalis və ümumi yığılmasında.

Bu vəziyyətdən çıxış yolu kapital ixracının artırılması, pul kapitalının xaricə daha cəlbedici istifadə imkanının olmasıdır ki, bu da bir tərəfdən ölkədəki izafi pul kapitalını sterilizasiya edərdi, digər tərəfdən isə pul kapitalının xaricə getməsinin qarşısının alınmasıdır. gəlirlərin artmasına və nəticədə pul kapitalının daha da artmasına təkan verdi. Lakin burada artıq kapitalın ixracı ilə bağlı olan başqa neqativ məqamlar da yaranıb. Ona görə də dövlətin müdaxiləsi, fikrimizcə, bu cür nəticələrin qarşısını müəyyən dərəcədə ala bilər.

Pul kapitalının həcmini müəyyən edən ikinci amil müəssisələrin gəlirləridir. Müəssisələrin əmanətlərinin böyük hissəsi xalis gəlirin dörddə birindən və ya üçdə birindən ibarətdir və müəssisənin məhsul istehsalı və satışı üzrə daxilolmaları və xərcləri arasındakı fərq kimi nəzərə alınmaqla müəssisələrin gəlirlərindən ciddi şəkildə asılıdır. nağd pulun böyüməsi və inkişafı

1 Daha çox təfərrüata baxın "Müasir İqtisadi Düşüncə" / Pod. red. S. Weintraub / Per. ingilis dilindən. M., Tərəqqi. 1981.

2 Maliyyə investisiyalarına kassada pul vəsaitlərinin saxlanması və uzadılmış kreditlər üzrə tələblər daxil olmaqla, bütün növ maliyyə aktivlərinə investisiyalar daxildir.

sahibkarların gəlirləri əmanətlərin inkişafı üçün əsasdır. Gəlir də öz növbəsində bir çox amillərdən asılıdır, ilk növbədə, o, ümumi yığımların strukturu, istehsalın inkişaf mərhələsi və mənfəətin nə dərəcədə istehlak fonduna (xalis əmlaka) və nə dərəcədə bölünməsi ilə bağlı olmalıdır. yığım fondu. Bu müddəa uzunmüddətli perspektivdə iki rəqəmlə təsdiqlənir: əmanətlərdə aydın artım tendensiyası və xalis gəlirin artması. Lakin əmanətlərin qısamüddətli dəyişməsi gəlirlərin inkişafının bir çox aspektlərindən və sahibkarların gəlirlərində əmanətlərin payından asılıdır ki, bu da statistikada əmanət norması şəklində öz ifadəsini tapır.

Əmanətlərin inkişafı üçün vergi tədbirləri də mühüm əhəmiyyət kəsb edir. Amortizasiya xərclərini artıran vergi tədbirləri xüsusilə əlverişlidir, çünki onlar getdikcə daha çox mənfəətlə maliyyələşən investisiyalar üçün güclü stimul yaradır. Vergi dərəcələri vasitəsilə vergi imkanları xalis gəlirin bölüşdürülməsini getdikcə daha çox məhdudlaşdırır və zaman keçdikcə daha yüksək amortizasiyaya gətirib çıxarır, eyni zamanda vergi dərəcələrini aşağı salır, beləliklə, pul kapitalının dəyəri yüksəlir. Vergitutmanın əlverişli şərtləri müəssisədaxili kapitalın formalaşması üçün müxtəlif mənalara malik olan müxtəlif formalarda meydana çıxır: bəzi formalarda mənfəətin istifadə olunmamış hissəsi üçün vergi güzəştləri əks olunur. Eyni zamanda, mənfəətin müəssisənin inkişafı üçün istifadəsi üçün verginin payı dəyişir (investisiya tələb olunmur). Mənfəətin sərbəst buraxılmış hissəsi pulu artırmaq üçün bir fürsət kimi istifadə edilə bilər. Bu çox vacib deyil və yalnız yüksək vergi dərəcələrində əhəmiyyətli təsir göstərə bilər.

Vergi məbləğini azaldan amortizasiyanı nəzərdə tutan vergi tənzimləmələri xüsusi əhəmiyyət kəsb edir. Amortizasiya dərəcəsi vasitəsilə vergi tutulan mənfəət azalır və özünümaliyyələşdirmə üçün sakit ehtiyatlar adlanan mənfəət artır. Bundan əlavə, gələcəkdə bunun faizsiz bir kredit olduğunu gözləmək olar, çünki hələ də ödəməlisən və ya o vaxta qədər vergi dərəcəsi azalarsa, vergi qənaətindən danışa bilərsiniz. Onu da qeyd etmək lazımdır ki, əmanət gəlirləri üzrə vergi güzəştləri nəticəsində imkanı

özünümaliyyələşdirmə. Ümumiyyətlə, vergi fərdi ev təsərrüfatlarından fərqli olaraq müəssisələrin əmanət dərəcəsinə nisbətən az təsir göstərir.

Mühüm amil kapital bazarının inkişafıdır ki, burada müəssisələr bir tərəfdən borc götürə, digər tərəfdən isə öz bazarını yerləşdirə bilər. Pul islahatından sonrakı ilk illərdə kapital bazarı fəaliyyət göstərə bilmədi, belə ki, müəssisələr öz vəsaitlərindən, mənfəətdən investisiya fəaliyyəti üçün fondlar formalaşdırırdılar. Kapital bazarının rentabelliyinin genişlənməsi ilə özünümaliyyələşdirməyə ehtiyac azalıb. Kapital bazarında münasibətlərin yaxşılaşması ona gətirib çıxarır ki, sahibkarlıq yığımlarının bir hissəsi yenidən müəssisələrin real gəlirlərinə çevrilir.

Bu müəyyənedici amillərlə yanaşı, digər amillər də pul kapitalının inkişafına təsir göstərir, məsələn, ölkədə pensiya və sığorta biznesinin inkişafı, müəssisələr pensiyaya çıxandan sonra işçiləri dəstəkləmək üçün gəlirlərinin bir hissəsini göndərməli olurlar. Bu vəsaitlərin xərc kimi, yoxsa bu fondlara qənaət kimi necə nəzərdən keçiriləcəyi mübahisəli sualdır. Bir tərəfdən, onlar heç vaxt müəssisəyə qayıtmayacaqları üçün qənaət sayıla bilməz, birbaşa xərclərdir. Milli təsərrüfat yığımı nöqteyi-nəzərindən bu vəsaitlər işçilərə sığorta kompensasiyası və pensiyaların sonradan ödənilməsi üçün bu qurumlar tərəfindən kifayət qədər uzun müddət ərzində toplanan əmanətlərə aiddir.

Faiz dərəcəsi müəssisələr müəyyən seçim qarşısında qaldıqda da rol oynayır - istehsalı genişləndirmək və ya pul vəsaitlərini maliyyə aktivlərinə yatırmaq, lakin daha çox borc götürmə və onların öz yığılması ilə proqramların həllinə təsir göstərir. Almaniya ənənəvi olaraq yüksək səviyyəli xarici maliyyələşdirmə ilə xarakterizə olunur, buna görə də faiz dərəcəsinin dəyişməsi sahibkarlıq fəaliyyətinə və nəticədə pul kapitalının həcminə birbaşa təsir göstərir. Bir qayda olaraq, faizlərin dəyişməsi iqtisadiyyatın böhran vəziyyətində, sərbəst nağd pula böyük ehtiyac olduqda daha əhəmiyyətli rol oynayır.

İnflyasiya da mühüm rol oynayır, baxmayaraq ki, onun təsiri yalnız yüksək templərlə mümkündür. Aşağı inflyasiya səviyyəsi müəssisələrin pul yığımlarının həcminə praktiki olaraq heç bir təsir göstərmir. Üstündə

Müəssisələrin pul kapitalının inkişafına təkcə vergilər sahəsində deyil, həm də müəssisələrin pul yığımlarının dəstəklənməsi baxımından dövlət siyasəti də təsir göstərir. İnvestisiya mallarının qiymətindəki dəyişiklik də müəyyən təsir göstərir, çünki onun azalması amortizasiyanın və investisiyalar üçün ayırmaların artmasına səbəb olur. Sürətli amortizasiya daha çox pula qənaət deməkdir. Kapital qoyuluşlarının səmərəliliyinin artması istehsalın intensivləşməsini artırır ki, bu da pul kapitalının həcmini müəyyən edir.

Sənaye şirkətlərində pul kapitalının toplanması onun dövriyyəsi anlarından birində kapitalın istehsal prosesindən azad edilməsi kimi çıxış edir. Bu, kapital qoyuluşları üçün ehtiyat fondunun müvəqqəti formasıdır. Canlanma və yüksəliş dövrlərində pul formasında yalnız kreditlər üzrə faiz gətirə bilən bu ehtiyat fondu mümkün qədər tez gəlirli məhsuldar kapitala çevrilir. Böhran və depressiya zamanı - əksinə. Sənaye və ticarət şirkətlərinin sərbəst ehtiyat fonduna əlavə olaraq, pul kapitalının yığılması qeyri-istehsal xarakterli səbəblərə görə həyata keçirilir: maliyyə institutlarının kredit məbləğinin müəyyən faizi ilə hesab balansının saxlanması tələbləri, strateji məqsədlərin həyata keçirilməsi üçün əhəmiyyətli pul ehtiyatları (şaxələndirmə, yeni bazarların inkişafı, udma və s.), digər şirkətlərdə səhmlərin alınması. Sonuncu halda, adətən kapital üçün səhmlərin formasının uzun fiksasiyası olur. Şirkətin aktivlərinin bu forması, onların sərəncamında olan digər maliyyə aktivləri kimi, kredit kapitalı bazarından da keçir. Şirkətlər kreditor kimi çıxış edirlər.

Bu amillərin təsiri müəssisələrin əmanətlərinin qeyri-bərabər inkişafını şərtləndirir. Bununla belə, pul kapitalının yığılmasında müəyyən rolu olan müəssisələr tərəfindən toplanması motivlərini də unutmaq olmaz. Ümumiyyətlə, ikinci təsərrüfat subyekti - müəssisələr bir qədər fərqli ardıcıllıqla olsa da, əhali üçün olduğu kimi eyni motivlərlə xarakterizə olunur. Müəssisələrin əsas motivi həm də əldə etmək üçün pula qənaət etməkdir

əlavə gəlir (kommersiya motivi), gəlirin saxlanması və gələcəkdə qeyri-müəyyənlik məqsədi ilə. Müəssisələrin öz mənfəətlərinin müəyyən hissəsini daim ehtiyatların formalaşması üçün tutması faktı sübut edir ki, bu da onlara nəinki istehsalı genişləndirməyə və böyük gəlirlər əldə etməyə, həm də əlverişsiz dövrün itkilərini ödəməyə və adi gəlirlərini azaltmamağa kömək edəcəkdir. , həmçinin iflasın təxirə salınması imkanı təmin edir. Müəssisələrin toplanması motivlərində spekulyativ motiv də müəyyən rol oynayır. Təkcə istehsala deyil, həm də riskli, lakin yüksək gəlirli investisiya formalarına investisiya qoymaq imkanı müəssisələrə öz gəlirlərini və istehsalın daha da genişləndirilməsi imkanlarını sürətlə artırmağa imkan verir. Müəyyən dövrlərdə müəssisələrin gəlirlərinin əsas hissəsi dividendlər, depozitlər üzrə faizlər, kreditlər və istiqrazlar hesabına formalaşmışdır. Təəssüf ki, spekulyativ qiymətli kağızlarda müəssisələrin payını müəyyən edə biləcək ayrıca statistik məlumatlar yoxdur, lakin onların həqiqətən mövcud olması danılmaz faktdır. Müəssisələrin pul yığımlarının faktor və motivlərinin məcmusu nəinki belə yığımların daimi mütləq artımına, həm də onların inkişafının qeyri-bərabərliyinə gətirib çıxarır.

Beləliklə, amillərin hərəkəti eyni vaxtda baş vermir və hər hansı bir anda onlardan bəziləri üstünlük təşkil edir. Lakin bu, pul kapitalının yığılmasının inkişafının ilk növbədə amillərin əsas hissəsini təşkil edən sənaye dövriyyəsindən asılılığını aşkar şəkildə ortaya qoyur.

Ədəbiyyat

1. Vıqodski S. Müasir kapitalizm. Nəzəri təhlil təcrübəsi. M., Düşüncə, 1975. S. 374, 375.

2. Bondarenko O. A. Bazar iqtisadiyyatı şəraitində pul kapitalının toplanmasının nəzəri məsələləri // M., 1998.

3. Dollan E. J., Makroiqtisadiyyat // Sankt-Peterburq, AOZT "Litera plus", 1994.

4. Jukov E. F. Qlobal iqtisadiyyatda pul kapitalının toplanmasının yeni tendensiyaları. // Maliyyə. 2006. № 7.

5. Pul və kreditin ümumi nəzəriyyəsi // dərslik, red. prof. E.F. Jukova, 2001.

Pul kapitalının toplanması zərurət və mənbələrdir. Kapitalın yığılması: mahiyyəti və növləri. Qiymətli kağızlar şəklində kapitalın yığılmasının xüsusiyyətləri

Bilik bazasında yaxşı işinizi göndərin sadədir. Aşağıdakı formadan istifadə edin

Oxşar Sənədlər

Qiymətli kağızlar bazarının konsepsiyası, məqsədləri, vəzifələri və funksiyaları

İlkin və ikinci dərəcəli qiymətli kağızlar bazarları.

Pul kapitalının yığılması qondarma kapitalın formalaşması üçün əsas kimi

Pul kapitalı və qondarma kapital: oxşarlıq və fərqlərin nəzəri aspektləri

Dövlət istiqrazlarının dövlət maliyyələşməsində rolu və əhəmiyyəti

Pul kapitalı və qondarma kapital

Qiymətli kağızlar şəklində kapitalın yığılmasının xüsusiyyətləri

Kredit kapitalı bazarının strukturunda və mexanizmində qiymətli kağızlar bazarı

Pul kapitalının yığılması

Nəticə