Odoslanie dobrej práce do databázy znalostí je jednoduché. Použite nižšie uvedený formulár

Študenti, postgraduálni študenti, mladí vedci, ktorí pri štúdiu a práci využívajú vedomostnú základňu, vám budú veľmi vďační.

Uverejnené dňa http:// www. všetko najlepšie. en/

Test

na tému: "Akumulácia peňažného kapitálu"

Vykonané:

študent 1. ročníka (vysoká škola)

korešpondenčné oddelenie

Fakulta práva

Savenkova O.G.

Úvod

Akumulácia peňažného kapitálu zohráva v trhovej ekonomike dôležitú úlohu. Samotnému procesu akumulácie peňažného kapitálu predchádza štádium jeho výroby. Peňažný kapitál sa po vytvorení alebo výrobe musí rozdeliť na časť, ktorá sa presmeruje do výroby, a časť, ktorá sa dočasne uvoľní. Posledne menované sú spravidla konsolidované zdroje podnikov a korporácií akumulované na trhu úverového kapitálu finančnými inštitúciami a trhom cenných papierov.

Vznik a obeh kapitálu zastúpeného v cenných papieroch úzko súvisí s fungovaním reálneho trhu aktív, t.j. trh, kde sa tovar kupuje a predáva. S príchodom cenných papierov (akciových aktív) dochádza akoby k štiepeniu kapitálu. Na jednej strane je reálny kapitál, reprezentovaný výrobnými aktívami, na druhej strane jeho premietnutie do cenných papierov.

Vznik tohto typu kapitálu je spojený s rozvojom potreby prilákať čoraz väčšie množstvo úverových zdrojov v dôsledku komplikácií a rozširovania obchodných a priemyselných aktivít. Akciový trh sa teda historicky začína rozvíjať na báze úverového kapitálu, od r kúpa cenných papierov neznamená nič iné ako prevod časti peňažného kapitálu na pôžičku.

Kľúčovou úlohou, ktorú musí trh cenných papierov spĺňať, je v prvom rade poskytnúť podnikom podmienky na prilákanie investícií, prístup týchto podnikov k lacnejšiemu kapitálu v porovnaní s bankovými úvermi.

Trh cenných papierov (akciový trh) je súčasťou finančného trhu (spolu s trhom úverového kapitálu, devízovým trhom a trhom so zlatom). Na burze sa obchoduje so špecifickými finančnými nástrojmi – cennými papiermi.

Cenné papiere sú listiny v ustanovenej forme a podrobnostiach osvedčujúce majetkové práva, ktorých realizácia alebo prevod je možný len po predložení. Tieto majetkové práva k cenným papierom sú z dôvodu poskytnutia peňazí na pôžičku a na založenie rôznych podnikov, nákup a predaj, založenie majetku atď. V tomto ohľade cenné papiere dávajú svojim vlastníkom právo na fixné zvýšenie. Kapitál investovaný do cenných papierov sa nazýva akcie (fiktívne). Cenné papiere - sú špeciálnou komoditou, ktorá je v obehu na trhu a odráža majetkové pomery. Cenné papiere je možné kupovať, predávať, prideľovať, zakladať, skladovať, dediť, darovať, vymieňať. Môžu vykonávať určité funkcie peňazí (platobné prostriedky, zúčtovanie). Ale na rozdiel od peňazí nemôžu pôsobiť ako univerzálny ekvivalent.

1. Pojem, ciele, ciele a funkcie trhu cenných papierov

Účelom trhu cenných papierov je akumulovať finančné zdroje a zabezpečiť možnosť ich prerozdeľovania rôznymi účastníkmi trhu vykonávajúcimi rôzne obchody s cennými papiermi, t.j. vykonávať sprostredkovanie pri pohybe dočasne voľných peňažných prostriedkov od investorov k emitentom cenných papierov. Ciele trhu s cennými papiermi sú:

mobilizácia dočasne voľných finančných zdrojov na realizáciu konkrétnych investícií;

Vytvorenie trhovej infraštruktúry, ktorá spĺňa medzinárodné štandardy;

rozvoj sekundárneho trhu;

Aktivácia marketingového prieskumu;

Transformácia vlastníckych vzťahov;

Zlepšenie trhového mechanizmu a systému riadenia;

Zabezpečenie skutočnej kontroly nad akciovým kapitálom na základe štátnej regulácie;

Zníženie investičného rizika;

Tvorba portfóliových stratégií;

Vývoj cien;

Prognóza perspektívnych smerov vývoja.

Medzi hlavné funkcie trhu cenných papierov patria:

Účtovná funkcia sa prejavuje v povinnej evidencii všetkých druhov cenných papierov obiehajúcich na trhu v osobitných zoznamoch (registeroch), evidencii účastníkov trhu s cennými papiermi, ako aj pri fixácii obchodov s cennými papiermi realizovaných kúpnymi zmluvami, záložnými právami, záložnými právami, záložnými právami, cennými papiermi a cennými papiermi. dôvera, obrátenie atď.

Kontrolná funkcia zahŕňa monitorovanie dodržiavania zákona účastníkmi trhu.

Funkciou vyrovnávania ponuky a dopytu sa rozumie zabezpečenie rovnováhy ponuky a dopytu na finančnom trhu uskutočňovaním obchodov s cennými papiermi.

Stimulačná funkcia má motivovať právnické a fyzické osoby, aby sa stali účastníkmi trhu cenných papierov. Napríklad priznaním práva podieľať sa na riadení podniku (akcií), práva na príjem (úroky z dlhopisov, dividendy z akcií), možnosti akumulácie kapitálu alebo práva stať sa vlastníkom majetku ( dlhopisy).

Redistribučná funkcia spočíva v prerozdeľovaní (prostredníctvom obehu cenných papierov) finančných prostriedkov (kapitálov) medzi podnikmi, štátom a obyvateľstvom, odvetviami a regiónmi. Pri financovaní deficitu federálnych, regionálnych, regionálnych a miestnych rozpočtov vydávaním štátnych a komunálnych cenných papierov a ich predajom dochádza k prerozdeľovaniu voľných finančných zdrojov podnikov a obyvateľstva v prospech štátu.

Regulačná funkcia znamená reguláciu (prostredníctvom špecifických akciových transakcií) rôznych spoločenských procesov. Napríklad uskutočňovaním transakcií s cennými papiermi sa reguluje objem peňažnej zásoby v obehu. Predaj štátnych cenných papierov na trhu znižuje peňažnú zásobu a ich nákup štátom tento objem naopak zvyšuje.

Významnú úlohu zohráva trh cenných papierov ako nástroj regulácie trhu. Medzi pomocné funkcie burzy patrí využitie cenných papierov pri privatizácii, protikrízový manažment, ekonomická reštrukturalizácia, stabilizácia peňažného obehu, protiinflačná politika.

Efektívne fungujúci trh s cennými papiermi plní dôležitú makroekonomickú funkciu, prispieva k prerozdeľovaniu investičných zdrojov, zabezpečuje ich koncentráciu v najziskovejších a najperspektívnejších sektoroch (podniky, projekty) a zároveň odvádza finančné zdroje zo sektorov, ktoré nemajú jasne definované perspektívy rozvoja. Trh cenných papierov je teda jedným z mála možných finančných kanálov, cez ktoré plynú úspory do investícií. Trh cenných papierov zároveň poskytuje investorom možnosť ukladať a zvyšovať svoje úspory.

2. Primárne a sekundárne trhy cenných papierov

Primárny trh cenných papierov je miesto, kde dochádza k primárnej emisii a prvotnému umiestneniu cenných papierov. Účelom primárneho trhu je organizácia primárnej emisie cenných papierov a jej umiestnenie. Medzi úlohy primárneho trhu cenných papierov patrí:

prilákanie dočasne voľných zdrojov;

aktivácia finančného trhu;

nižšie miery inflácie.

Primárny trh plní tieto funkcie:

Organizácia emisie cenných papierov;

Umiestňovanie cenných papierov;

Účtovanie cenných papierov;

Udržiavanie rovnováhy medzi ponukou a dopytom

Stanovenie trhovej hodnoty cenných papierov;

Sekundárny trh cenných papierov je najaktívnejšou časťou akciového trhu, kde sa uskutočňuje väčšina transakcií s cennými papiermi, s výnimkou primárnej emisie a prvotného umiestnenia. Účelom sekundárneho trhu je poskytnúť reálne podmienky na nákup, predaj a vykonávanie iných transakcií s cennými papiermi po ich prvotnom umiestnení.

Možno rozlíšiť tieto hlavné úlohy investičnej činnosti na trhu cenných papierov:

1) regulácia investičných tokov. Prostredníctvom trhu cenných papierov sa v posledných rokoch kapitál presúva najmä do odvetví, ktoré poskytujú najvyššiu návratnosť investícií;

2) zabezpečenie masovosti investičného procesu. Právnické a fyzické osoby, ktoré majú potrebné finančné prostriedky, môžu voľne nakupovať cenné papiere;

3) reflexia prebiehajúcich a predpovedaných zmien v politickej, sociálno-ekonomickej, zahraničnej ekonomickej a inej sfére spoločnosti prostredníctvom zmien akciových indexov;

4) určovanie smerov investičnej politiky podnikov modelovaním rôznych možností investovania do cenných papierov; .

5) formovanie odvetvovej a regionálnej štruktúry národného hospodárstva reguláciou investičných tokov. Nákupom cenných papierov určitých podnikov nachádzajúcich sa na konkrétnych územiach investor investuje do ich rozvoja. Podniky, ktorých cenné papiere nie sú žiadané, nie sú schopné pritiahnuť potrebné investície;

6) realizácia štátnej štrukturálnej politiky. Štát získavaním akcií obzvlášť významných podnikov, financovaním ich rozvoja podporuje spoločensky významné, prioritné sektory;

7) realizácia investičnej politiky štátu. Štát prostredníctvom trhu štátnych cenných papierov ovplyvňuje objem peňažnej zásoby, udržiava bilanciu štátneho rozpočtu alebo reguluje výšku jeho deficitu,

3. Akumulácia peňažného kapitálu ako základ pre tvorbu fiktívneho kapitálu

Akumulácia peňažného kapitálu zohráva v ekonomike dôležitú úlohu. Samotnému procesu akumulácie peňažného kapitálu predchádza štádium jeho výroby. Keď bol peňažný kapitál vytvorený a stále je vo sfére výroby, je to akoby čistý peňažný kapitál. Jeho presun vo forme úveru do iných sfér ekonomiky znamená, že prijíma iný obal – úverový kapitál.

Peňažný kapitál sa po vytvorení alebo výrobe musí rozdeliť na časť, ktorá sa presmeruje do výroby, a časť, ktorá sa dočasne uvoľní. Poslednou menovanou je spravidla voľná hotovosť podnikov a korporácií akumulovaná finančnými inštitúciami a trhom cenných papierov na trhu úverového kapitálu.

4. Peňažný kapitál a fiktívny kapitál: teoretické aspekty podobností a rozdielov

Úverový kapitál je peňažný kapitál poskytnutý vlastníkom ako pôžička fungujúcim podnikom a úročený, t.j. Úverový kapitál by sa mal považovať priamo za osobitnú kategóriu peňažného kapitálu, ktorá sa vyčleňuje ako kapitálový majetok.

Podmienky pre tvorbu úverového kapitálu vznikajú aj vtedy, keď percento svojich investícií do ekonomiky získajú z voľných prostriedkov, ktoré banke nepatria, ale len si ich ponecháva. Práve výška tohto úroku je majetkom. Akumulácia tohto úroku spôsobuje dodatočnú alokáciu pôžičkového kapitálu ako majetkového kapitálu.

Komerčné banky zohrávajú významnú úlohu pri distribúcii a obehu štátnych cenných papierov, pri ich získavaní a predaji na akciových trhoch. Takéto banky zaujímajú jedno z popredných miest medzi držiteľmi predmetných cenných papierov (napríklad v Spojených štátoch boli koncom 80. rokov komerčné banky držiteľmi federálnych vládnych obchodovateľných cenných papierov v hodnote približne 200 miliárd USD, čo je približne 10 % z celkového objemu nesplatených papierov). Ešte väčšia je úloha komerčných bánk ako dílerov, cez ruky ktorých prejde oveľa väčšie množstvo štátnych cenných papierov, ako ich nahromadia ako držitelia.

Štátne cenné papiere sa zvyčajne delia na trhové a netrhové podľa toho, či sa s nimi obchoduje na voľnom trhu (primárnom alebo sekundárnom) alebo nie sú zaradené do sekundárneho obehu na burzách a pred uplynutím doby ich platnosti sa voľne vracajú emitentovi. Väčšina štátnych cenných papierov je obchodovateľná.

V ekonomicky vyspelých krajinách zohrávajú štátne cenné papiere významnú úlohu pri financovaní vládnych výdavkov, udržiavaní likvidity bankového systému a rozvoji ekonomiky ako celku. Výdavky štátneho rozpočtu, ktoré prevyšujú príjmy, môžu byť financované aj úverom, ktorý si štát vezme od centrálnych alebo komerčných bánk. Ako však ukazuje svetová prax, pôžičky sa na tieto účely používajú len zriedka, pretože vyžadujú od štátu vysoké úroky, ktoré prevyšujú náklady na emisiu cenných papierov. Okrem toho samotné banky majú záujem vydávať krátkodobé úvery za vyššie úrokové sadzby. Vydávanie peňazí na pokrytie nákladov štátneho rozpočtu je tiež nežiaduce, pretože to vedie k poruche peňažného obehu a inflácii. Najprijateľnejšou možnosťou financovania výdavkov štátneho rozpočtu je teda vydávanie štátnych cenných papierov. Tradične sa používajú na riešenie nasledujúcich úloh:

Splatenie deficitu bežného rozpočtu. Táto nevyhnutnosť vzniká v súvislosti s možnými medzerami medzi vládnymi príjmami a výdavkami: rozpočtové príjmy zvyčajne klesajú k určitým dátumom a výdavky sa rozdeľujú skôr.

Splatenie predtým poskytnutých pôžičiek. Potreba emisie štátnych cenných papierov na tento účel vzniká aj pri bezdeficitnom štátnom rozpočte.

Vyrovnávanie výkyvov v príjme daňových odvodov do rozpočtu (odstránenie hotovostných nerovnováh v rozpočte).

Poskytovanie likvidných a vysoko likvidných rezervných aktív komerčným bankám a iným finančným inštitúciám. V mnohých krajinách sa na tento účel použili krátkodobé štátne cenné papiere. Investovaním časti svojich zdrojov do štátom emitovaného dlhu získavajú finančné inštitúcie príjem vo forme úrokov.

Financovanie vlastných programov miestnych orgánov a kapitálovo náročných projektov, ako aj prilákanie prostriedkov do mimorozpočtových fondov.

Štátne cenné papiere vydané ústrednou vládou a miestnymi vládami na získanie finančných prostriedkov sú dvoch typov: obchodovateľné cenné papiere a neobchodovateľné vládne dlhy. Obchodovateľné cenné papiere sú voľne obchodovateľné a po ich prvotnom umiestnení je možné ich ďalej predať iným subjektom, medzi ktoré patria: pokladničné poukážky, rôzne strednodobé dlhopisy (zmenky) a dlhodobý štátny dlh. Neobchodovateľný štátny dlh je určený predovšetkým na umiestnenie medzi verejnosťou. Nemôžu voľne prechádzať z jedného vlastníka na druhého. Tieto cenné papiere sú obzvlášť efektívne v podmienkach rozvoja trhu cenných papierov.

Primárne umiestnenie štátnych cenných papierov sa vykonáva pomocou sprostredkovateľov. Medzi nimi dominantné postavenie majú centrálne banky, ktoré nielen organizujú prácu pri poskytovaní nových úverov, ale v niektorých prípadoch aj samotné nakupujú veľké bloky štátnych dlhových záväzkov. V niektorých štátoch tieto funkcie vykonávajú ministerstvá financií a vo väčšine krajín s rozvinutými ekonomikami, komerčné a investičné banky môžu bankové domy pôsobiť ako sprostredkovatelia pri prvotnom umiestnení štátnych cenných papierov.

Kurz štátnych cenných papierov, ako aj kurz súkromných akcií a dlhopisov podlieha neustálym výkyvom pod vplyvom zmien úrokových sadzieb úverov a výkyvov v ponuke a dopyte po týchto cenných papieroch. Preto v časoch ťažkostí na peňažnom trhu tieto cenné papiere klesajú na cene, pretože sú masovo vrhané na trh, aby sa predávali za peniaze.

V povojnových rokoch bol zjavný jasný trend smerom k poklesu trhových sadzieb štátnych cenných papierov. Obzvlášť výrazný pokles nastal počas posledných cyklických kríz v rokoch 1969-1970. a v rokoch 1973-1975, ako aj začiatkom 80. rokov. Vo všeobecnosti sa v týchto obdobiach miera štátnych dlhopisov v Spojených štátoch znížila o 45 %.

Nárast verejného dlhu si vyžadoval od vlád priemyselných krajín, aby vykonali špeciálne opatrenia zamerané na udržanie kurzu štátnych cenných papierov, ktoré vykonávali ministerstvá financií a centrálne banky. Za účelom neustáleho financovania štátu centrálna banka, komerčné banky a ostatné úverové a finančné inštitúcie skupovali štátne dlhopisy a udržiavali tak relatívnu stabilitu ich výmenného kurzu.

Obrovský rozsah verejného dlhu sa podpísal na fungovaní súkromného úverového systému. V povojnových rokoch sa zmenil charakter vkladov komerčných bánk a obehu šekov. V dôsledku nákupu štátnych cenných papierov sa časť vkladov stáva fiktívnou, peňažná zásoba sa oddeľuje od potrieb výroby a väčšina novovydaných bankoviek je spravidla spojená s nákupom a predajom cenných papierov. Zároveň treba brať do úvahy, že značná časť štátneho dlhu, ktorú predstavujú krátkodobé zmenky, sa mení na vklady alebo hotovosť a podieľa sa na vývoji inflácie. To bol jeden z dôležitých faktorov pri rozbiehaní inflačnej špirály v USA a západnej Európe v 70. a začiatkom 80. rokov, keď bola inflácia najvyššia. V USA dosiahol 12-13% na ročnej báze a v západnej Európe dosiahol 20% alebo viac. Nárast miery inflácie je teda do značnej miery spôsobený neustálym rastom rozpočtového deficitu a verejného dlhu.

Veľká časť krátkodobého dlhu zvyšuje závislosť vládnej fiškálnej politiky od trhu súkromného kapitálu. Na jednej strane je výška a podmienky úverov, výška úrokov a spôsob ich umiestnenia determinované situáciou na kapitálovom trhu, na druhej strane je vláda často nútená siahnuť po refinancovaní svojich krátkodobých úverov. dlh. V poslednom čase je zreteľnejší trend k dlhším obdobiam rýchleho rastu verejného dlhu a kratším obdobiam jeho splácania, pričom splácanie verejného dlhu je menej pravidelné a čoraz menej významné.

Napríklad v Spojených štátoch došlo v povojnových rokoch ku kvalitatívnym zmenám vo verejnom dlhu. Na prilákanie finančných prostriedkov od rôznych priemyselných, úverových a finančných inštitúcií a jednotlivcov sa používa niekoľko typov štátnych cenných papierov: trhové, netrhové, špeciálne emisie.

Obchodovateľné cenné papiere, ktoré tvoria 2/3 celkového dlhu a ktoré sa voľne predávajú a kupujú, predstavujú štátne pokladničné poukážky, zmenky a dlhopisy.

Ťažkosti s umiestňovaním štátnych cenných papierov viedli k vydaniu neobchodovateľných cenných papierov, ktoré pozostávali zo sporiacich dlhopisov a daňových úspor. Ten môže byť na žiadosť vkladateľa kedykoľvek predložený na zaplatenie. Za súčasných podmienok skorej prezentácie sa však záujem výrazne znižuje. Hlavným účelom vydávania neobchodovateľných cenných papierov je prilákať peňažné úspory verejnosti.

V krajinách západnej Európy a Japonska je stupeň rozvoja a diferenciácie štátnych cenných papierov o niečo nižší ako v USA, Kanade a Anglicku. Takže vo Francúzsku, hoci vládne dlhopisy dominujú na trhu cenných papierov nad súkromnými akciami a dlhopismi, miera ich výberu pri nákupe je dosť obmedzená. V zásade sa na trhu kótujú a predávajú dva typy štátnych dlhopisov: štátne dlhopisy a zmenky.

Každá krajina má teda svoju špecifickú štruktúru verejného dlhu, založenú na rôznych typoch štátnych dlhopisov.

S cieľom ďalšej mobilizácie prostriedkov obyvateľstva na financovanie a refinancovanie verejného dlhu sa vlády priemyselných krajín opakovane uchýlili k vydávaniu „špeciálnych pôžičiek“ umiestnených v štátnych poisťovacích a penzijných fondoch. Tieto doklady nie je možné previesť na iné osoby a organizácie, ale možno ich predložiť na zaplatenie po uplynutí jedného roka od dátumu ich vydania. Našiel sa teda iný spôsob, ako násilne stiahnuť úspory obyvateľstva a s ich pomocou financovať štátne výdavky rôzneho druhu, vrátane neproduktívnych.

Najdôležitejšou črtou štruktúry dlhu v 60.-70. došlo k prudkému zníženiu dlhodobých a nárastu krátkodobých záväzkov. To bol jeden z faktorov rastu inflácie. Hlavným dôvodom posunu ku krátkodobému dlhu bolo, že vzhľadom na ekonomické ťažkosti, najmä infláciu, bol súkromný sektor veľmi neochotný nakupovať dlhodobé štátne dlhopisy. Úverové a finančné inštitúcie a individuálni investori sa snažili čo najrýchlejšie vrátiť poskytnuté prostriedky štátu. Vzhľadom na to, že verejný dlh bol prevažne krátkodobý, bola vláda zastúpená ministerstvom financií takmer každý mesiac nútená vystavovať nové zmenky vo vysokých sumách, aby refinancovala tie cenné papiere, ktoré boli splatné. Zároveň boli odčerpané aj ďalšie prostriedky na krytie deficitov bežného rozpočtu. Tieto udalosti naznačujú ďalšiu eskaláciu dlhového problému na vládnej úrovni a ťažkosti v systéme verejných financií.

Rozsah dlhu a jeho krátkodobosť svedčí o narastajúcich rozporoch štátnej regulácie ekonomiky pomocou finančného systému: na jednej strane sa vlády západných krajín vo svojej hospodárskej politike čoraz viac spoliehajú na financovanie dlho- termínované výdavky sú naopak zamerané na krytie deficitov pomocou krátkodobých úverov. Má to však svoju logiku, ktorá sa vysvetľuje objektívnymi podmienkami, ktoré v krajine existujú.

Jednak pomocou krátkodobých úverov, pri ich refinancovaní, je možné rýchlejšie získať potrebné finančné prostriedky. Po druhé, pri poklese dôvery podnikateľskej sféry a obyvateľstva k vládnym úverom je dopyt po dlhodobých záväzkoch oveľa nižší ako po krátkodobých.

Problém verejného dlhu sa zhoršil aj v dôsledku straty záujmu o štátne cenné papiere zo strany súkromných finančných inštitúcií, ktoré sú dlhodobo hlavnými nákupcami štátnych dlhopisov. Najvyšší podiel akvizícií štátnych cenných papierov týmito inštitúciami, napríklad v USA, pripadá na obdobie druhej svetovej vojny. Vysoký dopyt po štátnych cenných papieroch bol spôsobený viacerými faktormi pôsobiacimi vo vojenskom prostredí. V prvom rade bol slabo vyjadrený dopyt priemyselného kapitálu po úveroch a emisia nových emisií súkromných cenných papierov bola malá, keďže štruktúru a dynamiku výroby určovali najmä vojenské príkazy vlády. Na druhej strane to podporilo investovanie finančných prostriedkov finančných inštitúcií do vládnych papierov na pokrytie nafúknutých vládnych výdavkov počas vojny.

V povojnových rokoch viedla masívna obnova fixného kapitálu v priemyselných krajinách k vysokým úrokovým sadzbám na súkromné cenné papiere. V dôsledku toho začali peňažné fondy úverových a finančných inštitúcií prúdiť do akcií a dlhopisov obchodných, priemyselných a dopravných korporácií. Kvalitatívne posuny v umiestňovaní verejného dlhu za dlhé povojnové obdobie potvrdzuje skutočnosť, že podiel súkromného úverového systému v USA v povojnových rokoch citeľne klesol – z 50 % v roku 1946 na 17 %. v roku 1990. To však neznamená, že úverové a finančné inštitúcie a súkromný sektor úplne prestali nakupovať vládne papiere. Ich záujem (najmä bánk a korporácií) sa znižuje najmä na nákup krátkodobých dlhopisov, ktoré sú akousi „tekutou rezervou“.

Dá sa tvrdiť, že problém verejného dlhu do konca 20. storočia. len zhoršil, svedčí o tom fakt, že predtým centrálne banky vytvárali podmienky pre umiestňovanie cenných papierov zmenou normy rezerv a znižovaním nákladov na úvery. V poslednom čase boli nútení získavať čoraz väčšie množstvo týchto papierov sami, najmä vydávaním peňazí. V dôsledku toho sa dramaticky zmenila štruktúra bilancie centrálnych rezervných bánk. Ak v predvojnových rokoch tvorilo zlato a obeživo 81,6 % všetkých aktív a 13,1 % štátnych cenných papierov, tak do konca 90. rokov. zlato tvorilo len asi 10 % aktív a štátne dlhopisy viac ako 75 %, verejný dlh ďalej narúša rovnováhu medzi príjmami a výdavkami. To znamená, že z trhu úverového kapitálu sa sťahuje veľké množstvo peňažného kapitálu, ktorý by sa mohol použiť na zrýchlenie tempa ekonomického rastu. Takže vláda USA v súvislosti s veľkým rozpočtovým deficitom neustále umiestňuje svoje pôžičky na trh cenných papierov. Malé úverové inštitúcie (sporiteľne a úverové družstvá, úverové družstvá a pod.) vyjadrujú osobitné znepokojenie a nespokojnosť v súvislosti so zvýšenou emisiou vládnych úverov, keďže zvýšená emisia vládnych úverov spôsobuje odlev zdrojov z týchto inštitúcií. Vládne výdavky vo všeobecnosti nie sú kompenzované daňovými príjmami a vytvárajú obrovské deficity visiace nad kapitálovým trhom.

V tejto súvislosti treba zdôrazniť ešte jednu dôležitú črtu vzťahu medzi štátom a úverovým kapitálovým trhom: štát si nielen požičiava, ale aj sám poskytuje úvery a pôžičky. Pomer medzi dopytom a ponukou štátu po úverovom kapitáli však vždy z väčšej časti vyšiel v prospech dopytu, t. výbery peňažných prostriedkov z kapitálového trhu výrazne prevyšujú ich poskytovanie štátom.

Neustále zvyšovanie vládnych výdavkov núti vládu zvyšovať dopyt po úverovom kapitáli s cieľom podporiť ekonomický rast. To vedie k dvom negatívnym dôsledkom – odčerpanie veľkého množstva peňažného kapitálu na nevýrobné účely a zvýšenie daňového zaťaženia obyvateľstva. Súkromný sektor reprezentovaný obchodnými a priemyselnými korporáciami je tak nútený znižovať svoj dopyt na trhu úverového kapitálu. Pokiaľ ide o druhý dôsledok, verejné dlhy sú založené na verejných príjmoch, ktoré musia pokrývať ročné úroky a iné platby, a preto sa moderný daňový systém stal nevyhnutným doplnkom k systému verejných pôžičiek, nárast verejného dlhu generuje zvýšenie daňové zaťaženie.

5. Úloha a význam štátnych dlhopisov vo financovaní štátu

Funkčné aspekty trhu štátnych cenných papierov vyspelých krajín zahŕňajú tieto komponenty (hlavné funkčné komponenty):

Mobilizácia dočasne voľných finančných prostriedkov komerčných bánk, organizácií, podnikov, nebankových finančných inštitúcií a obyvateľstva. Koncentrácia finančných prostriedkov prostredníctvom štátnych cenných papierov na úrovni štátu prispieva najmä k znižovaniu rozpočtového deficitu;

Využívanie štátnych cenných papierov ako aktívneho regulátora menových vzťahov, najmä centrálne banky na ich základe tvoria menovú politiku, koordinujú peňažný obeh;

Zabezpečenie likvidity súvah úverovo-finančných inštitúcií prostredníctvom efektívnej implementácie potenciálu, ktorý je súčasťou štátnych cenných papierov.

Cieľová orientácia potenciálu štátnych cenných papierov, odrážajúca zahraničné skúsenosti, zahŕňa:

Investovanie do štátnych programov pre hospodársky rozvoj;

Zabezpečenie likvidity aktív komerčných bánk a iných úverových a finančných inštitúcií;

krytie deficitov štátneho a miestnych rozpočtov;

Splácanie dlhov zo štátnych pôžičiek.

V súčasnosti sú vo vyspelých krajinách hlavným zdrojom tvorby a predaja domáceho vládneho dlhu štátne cenné papiere. Emisie štátnych cenných papierov do nesplatených domácich dlhov sa v rôznych krajinách líšia od 20 do 90 %, napríklad v Nemecku tieto hodnoty dosahujú 40 %, v USA - 70 %, vo Veľkej Británii - 90 %.

6. Peňažný kapitál a fiktívny kapitál

Úverový kapitál je špecifický toner, ktorý obieha na úverovom kapitálovom trhu, keďže je nositeľom úžitkovej hodnoty, ktorá sa líši v druhoch, termínoch, veľkostiach, výnosnosti úverov a cenných papierov, ktorá je v konečnom dôsledku určená ponukou a dopytom.

Analýza peňazí a úverového kapitálu nám umožňuje určiť podstatu, úlohu a funkcie trhu úverového kapitálu. Trh úverového kapitálu prechádza v procese svojho rozvoja určitými zmenami, ktoré sú dôležité z hľadiska analýzy a trhu úverového kapitálu a celého moderného mechanizmu akumulácie kapitálu.

Rovnako ako úverový kapitál, aj trh úverového kapitálu je historickou kategóriou, ktorá sa objavila a rozvíjala v podmienkach komoditno-peňažných vzťahov, zmenila sa na osobitnú sféru ekonomických vzťahov ekonomiky as vývojom sa tento pojem komplikuje a rozširuje.

Nárast akumulácie peňažného kapitálu v kapitalizme viedol k rozvoju trhu úverového kapitálu, čo je sféra pohybu úverového kapitálu, ktorý sa uskutočňuje pod vplyvom ponuky a dopytu po ňom. Formovanie trhu úverového kapitálu prispelo k vzniku jeho foriem, ktoré odrážajú najvšeobecnejšie a najpodstatnejšie vlastnosti pohybu úverového kapitálu, jeho akumulácie vo forme peňažného kapitálu a jeho premeny priamo na úverový kapitál.

Peňažný kapitál sa uvoľňuje v procese reprodukcie, smeruje vo forme pôžičkového kapitálu na trh a potom sa vracia veriteľovi (bankám a iným finančným inštitúciám).

Podstata trhu úverového kapitálu sa vôbec nemení v závislosti od toho, aký peňažný kapitál je na ňom použitý: vlastný alebo cudzí, akumulovaný, t.j. nezáleží na tom, či bankár podniká len s vlastným kapitálom alebo s kapitálom naakumulovaným vo svojich rukách.

Úverový kapitálový trh zohráva mimoriadne dôležitú úlohu v modernom ekonomickom mechanizme, najmä v priemyselných krajinách Západu. Prispieva k rastu výroby a obchodu, pohybu kapitálu v rámci krajiny, premene peňažných úspor na investície, uskutočňovaniu vedecko-technického pokroku, obnove fixného kapitálu. V tomto zmysle trh sprostredkúva jednotlivé fázy výroby, je akousi podporou pre materiálnu sféru výroby, odkiaľ získava ďalšie finančné zdroje na svoj rozvoj.

V prvom rade ekonomická úloha úverového kapitálového trhu spočíva v jeho schopnosti spájať malé nesúrodé prostriedky. Malé sumy samy osebe spravidla nemôžu pôsobiť ako peňažný kapitál. V kombinácii do veľkých súm tvoria silný peňažný potenciál. To umožňuje trhu zohrávať dôležitú úlohu v procesoch koncentrácie a centralizácie výroby a kapitálu. Priemyselníkom, obchodníkom a podnikateľom poskytuje možnosť disponovať prostredníctvom bankárov a ich inštitúcií všetkými peňažnými úsporami celej spoločnosti.

Hlavnou úlohou trhu úverového kapitálu v ekonomike je zjednocovanie rozptýleného individuálneho peňažného kapitálu a úspor obyvateľstva prostredníctvom úverového systému a trhu cenných papierov.

7. Znaky akumulácie kapitálu vo forme cenných papierov

Vzhľadom na črty akumulácie peňažného kapitálu v súčasnej fáze je potrebné sa v prvom rade pozastaviť nad formami akumulácie a identifikovať niekoľko trendov, ktoré sa v tejto oblasti objavili. Štruktúra trhu úverového kapitálu pozostáva najmä z dvoch prvkov: úverových a finančných inštitúcií a trhu cenných papierov, ktorý sa zase delí na mimoburzový obrat a burzu cenných papierov.

Úverové a finančné inštitúcie vykonávajú operácie s kapitálom naakumulovaným obyvateľstvom, podnikmi a štátom. Akumulácia v týchto inštitúciách sa spravidla uskutočňuje vo forme peňazí. Peňažný kapitál naakumulovaný vo forme bankových vkladov, poistných a dôchodkových rezerv využívajú na poskytovanie úverov a nákup cenných papierov.

Akumulácia peňažných úspor obyvateľstva sa uskutočňuje priamym predajom cenných papierov obyvateľstvu a hromadením vkladov, príspevkov, rezerv v rôznych peňažných ústavoch. Rôzne skupiny obyvateľstva umiestňujú svoje peňažné úspory do akcií a dlhopisov súkromných firiem a korporácií, ako aj do štátnych cenných papierov. V predvojnových rokoch bol v priemyselne vyspelých kapitalistických krajinách nákup cenných papierov najčastejšou formou akumulácie peňažných úspor najmä pre majetné kategórie obyvateľstva.

V prvých povojnových desaťročiach bola úloha akumulácie vo forme cenných papierov výrazne znížená v dôsledku častých výkyvov cien akcií a dlhopisov, ako aj zvýšenej konkurencie zo strany finančných inštitúcií. Zároveň v tom istom období začala naberať na význame akumulácia úspor prostredníctvom úverového systému, ktorá bola realizovaná diferencovane podľa typov úverových inštitúcií: v komerčných bankách - bankovky, vklady na bežných účtoch; v obchodných a sporiteľniach a špecializovaných sporiteľniach - sporiace vklady; rezervy v súkromných životných poisťovniach a penzijných fondoch; štátne fondy sociálneho zabezpečenia a poistenia; hromadenie drahých kovov (zlato, striebro).

Rôzne formy akumulácie peňažných úspor obyvateľstva majú určitý ekonomický dopad. V podmienkach, keď emisia peňazí prevyšuje potreby ekonomiky, je akumulácia úspor vo forme hotovosti a bankových bežných účtov faktorom, ktorý zvyšuje infláciu. Nárast peňažnej zásoby vedie spravidla k znehodnoteniu peňazí a zníženiu reálnych príjmov obyvateľstva. Nadmerná akumulácia peňazí obyvateľstvom zároveň znamená dočasné odmietnutie spotreby, čo má za následok zníženie spotrebiteľských výdavkov, čo v niektorých prípadoch negatívne ovplyvňuje mieru hospodárskeho rastu.

Počas druhej svetovej vojny a v prvých povojnových rokoch boli vo väčšine západných krajín v dôsledku rastu inflačných tendencií dominantnou formou peňažných úspor obyvateľstva peniaze a bežné účty. V nasledujúcich rokoch relatívnej stabilizácie ekonomickej situácie a normalizácie v systéme peňažného obehu začal význam týchto foriem akumulácie klesať aj napriek absolútnemu rastu peňažnej zásoby v rukách obyvateľstva.

Úsporné vklady v bankách a iných úverových inštitúciách sa v povojnových rokoch stali najdôležitejším zdrojom akumulácie peňažného kapitálu. Na úkor úsporných vkladov súkromných a štátnych úverových inštitúcií boli financované kapitálové investície v priemysle, iných odvetviach hospodárstva, ako aj štátne výdavky. Prílev hotovostných úspor do sporiteľní bol stimulovaný relatívne vysokou úrokovou mierou z vkladov. V povojnových rokoch v priemyselne vyspelých kapitalistických krajinách to bolo v priemere 3-4% ročne a pri niektorých typoch dlhodobých vkladov 5% a viac. Ak sa v prvých povojnových rokoch vysoký úrok vysvetľoval infláciou a nedostatočnou ponukou pôžičkového kapitálu, tak v ďalšom období zostal na rovnakej úrovni v dôsledku rastu kapitálových investícií a potreby úverov.

V prvých povojnových rokoch v Nemecku bol trh cenných papierov aj akciový trh v podstate zmrazený. Ich pohyb a rozvoj sa začal až koncom roku 1954 zásahom vlády a zavedením daňových a iných výhod. Vysoké miery rastu nemeckej ekonomiky zvýšili akumuláciu kapitálu a prispeli k zvýšeniu fiktívneho kapitálu. V roku 1965 emisia všetkých druhov cenných papierov predstavovala 17,8 miliardy mariek, čo predstavuje 4,4 % čistého národného produktu a 23 % hrubých kapitálových investícií krajiny. Nominálna hodnota všetkých cenných papierov s pevným úrokom v obehu bola 100 miliárd DM a ich trhová hodnota bola 78 miliárd DM. Zároveň sa v uvedenom období zvýšila mobilizácia peňažných úspor do cenných papierov. Začiatkom 50. rokov. investície fyzických osôb do cenných papierov predstavovali 100 miliónov mariek a v polovici 60. rokov už dosiahli 6,9 miliardy mariek, čo predstavovalo 20 % všetkých osobných úspor v Nemecku. Tento trend odrážal rastúcu úlohu trhu cenných papierov pri mobilizácii peňažného kapitálu. Zároveň, ak o 50-60 rokov. dlhopisy a hypotéky prevládali v štruktúre nakupovaných cenných papierov, potom do polovice 60. rokov. prudko vzrástol podiel nakúpených akcií, ktoré tvorili približne 1/3 z celkového objemu cenných papierov.

Hlavné trendy v akumulácii peňažného kapitálu, a to najmä prostredníctvom cenných papierov, naznačujú, že v priemyselných krajinách hlavné toky pohybu peňažného kapitálu prechádzajú rukami bohatých vrstiev obyvateľstva, hoci nedávno sa zistilo, že cenných papierov v rukách stredných vrstiev. V Anglicku sa v dôsledku prerozdelenia daní v prospech bohatých od roku 1983 do roku 1986 zvýšil počet milionárov zo 7 tisíc na 20 tisíc.

8. Trh cenných papierov v štruktúre a mechanizme úverového kapitálového trhu

Funkčne a inštitucionálne národný úverový kapitálový trh zahŕňa operácie súkromných úverových a finančných inštitúcií, vládnych agentúr, zahraničných inštitúcií a trh cenných papierov, ktorý sa zase delí na mimoburzový (primárny) a devízový obrat, ako aj trh cez pult – „pouličný“ trh . Primárny mimoburzový obrat zahŕňa najmä dlhopisy nových emisií. Na burze sa obchoduje len s akciami, ako aj s množstvom predtým vydaných dlhopisov, súkromných aj verejných.

Štát zastúpený úverovými inštitúciami je nielen predajcom cenných papierov, ale aj ich kupujúcim, čím sa podieľa na prerozdeľovaní peňažného kapitálu. Operácie úverových a finančných inštitúcií na kapitálovom trhu nie sú vždy spojené s nadobúdaním cenných papierov, preto by ich činnosť nemala byť stotožňovaná ani s výmenou, ani s mimoburzovým obratom fiktívneho kapitálu. V niektorých prípadoch financujú korporácie bez nákupu cenných papierov prostredníctvom priamych pôžičiek. Zároveň sú mimoburzový obrat aj burza oblasťami, v ktorých zohrávajú významnú úlohu úverové a finančné inštitúcie. Okrem toho zahraničný bankový kapitál čoraz viac preniká na národné kapitálové trhy.

Neustála vzájomná ponuka a dopyt po úverovom kapitáli vytvárajú trh pre úverový kapitál. Pod mechanizmom jeho fungovania treba rozumieť akumuláciu, pohyb, rozdeľovanie a prerozdeľovanie peňažného kapitálu pod vplyvom ponuky a dopytu, ako aj existujúcich úrokových mier.

Mechanizmus trhu je spravidla určený ponukou a dopytom konajúcich účastníkov trhu: súkromných podnikov, štátu a jednotlivcov. Činnosť týchto subjektov formuje výšku úrokovej sadzby a jej kolísanie v závislosti od podmienok na trhu: zvýšený dopyt zvyšuje sadzby a znižuje ponuku a následne znižuje premenu peňažného kapitálu na úverový kapitál; naopak, prevaha ponuky nad dopytom znižuje sadzby a zvyšuje pohyb pôžičkového kapitálu z trhu.

V podmienkach dlhodobej nerovnováhy medzi ponukou a dopytom pod vplyvom nestability ekonomickej situácie sa stráca ľahostajnosť úverového kapitálu k sfére jeho uplatnenia. Začína investovať selektívne, t.j. kde môžete reálne získať príjem vo forme úrokov.

Zvláštnou formou použitia úverového kapitálu je zmenka, keďže trh dáva charakter neosobnej požiadavke zo strany veriteľa, nie však po príjme ako pri cennom papieri, ale po peniazoch. Schválenie, akceptácia bankárom sú prostriedky na to, aby sa zmenka stala dopytom na trhu, a nie od jednotlivca. Okrem toho zmenku je možné, podobne ako cenné papiere (akcie a dlhopisy), kedykoľvek predať (zaúčtovať).

V trhovom hospodárstve, keď sa vyvinie silný a viacstupňový úverový systém, sa posilní sociálny charakter trhu s pôžičkami. Na peňažnom trhu celý úverový kapitál ako jedna masa neustále odporuje fungujúcemu kapitálu, a preto pomer medzi ponukou úverového kapitálu na jednej strane a dopytom po ňom na strane druhej vždy určuje trhovú mieru. zo záujmu. Stáva sa to vo väčšej miere vtedy, keď rozvinutejší úverový systém a jeho vysoká koncentrácia vytvárajú všeobecný spoločenský status pre úverový kapitál a týmto spôsobom ho vrhajú na peňažný trh.

V moderných podmienkach sa zvyšuje jednota trhu úverového kapitálu, pretože akumulácia peňažného kapitálu a úspor sa uskutočňuje najmä prostredníctvom úverového systému, široko sa používa akciová forma podnikov a zníženie dividend na úroky z úveru. je úplnejší.

Zároveň na trhu existujú opačné trendy, ktoré podkopávajú jeho jednotu, medzi ktoré patrí ďalšia monopolizácia trhu zo strany najväčších úverových inštitúcií; proces internacionalizácie spojený s migráciou peňažného kapitálu medzi národnými trhmi; ako aj cyklická nestabilita ekonomického prostredia a inflačné procesy. Preto je trh cenných papierov so svojimi hlavnými prvkami (over-the-counter a devízové obchody) mechanizmom, ktorý je funkčne zahrnutý do trhu úverového kapitálu. Trh cenných papierov sa vyvíja a pohybuje podľa vlastných zákonitostí, ktoré sú určené špecifikami takzvaného fiktívneho kapitálu, ale je úzko spätý s kapitálovým trhom.

V súčasnosti prax ukazuje, že impulzívne spomalenie alebo zrýchlenie operácií na trhu cenných papierov výrazne ovplyvňuje pohyb úverového kapitálu, jeho trhovú štruktúru a fungovanie. Najbolestivejšou a najslabšou stránkou trhu cenných papierov je jeho akútna náchylnosť nielen na ekonomické, ale aj politické otrasy, ktoré ho nútia fungovať rýchlejšie ako kapitálový trh a iné trhové mechanizmy. Navyše pozastavenie trhu s cennými papiermi môže mať v niektorých prípadoch pre krajinu dosť tragické ekonomické a politické dôsledky.

9. Akumulácia peňažného kapitálu

Úverový kapitál spravidla funguje na základe obehu reálneho a peňažného kapitálu. Zároveň sa objavuje a rozvíja fiktívny kapitál na báze pôžičiek. Fiktívny kapitál treba chápať ako akumuláciu a mobilizáciu peňažného kapitálu vo forme rôznych cenných papierov: akcií, dlhopisov súkromných spoločností, štátnych cenných papierov (dlhopisov).

Sférou použitia fiktívneho kapitálu je pôžičkový kapitál, preto pôvod fiktívneho kapitálu spočíva v pôžičkovom kapitáli, bez ktorého sa fiktívny kapitál nemôže rozvíjať. So zdokonaľovaním a formovaním úverového a fiktívneho kapitálu, formovaním svojich špecifických trhov neustále interagujú a vzájomne sa transformujú. Proces prúdenia jedného kapitálu do druhého sa vysvetľuje spravidla trhovými úvahami, ako aj výnosnosťou investícií (vo forme vkladov v bankách, poisťovacích a dôchodkových fondoch, investícií do cenných papierov atď.).

Ide o nepretržitý a dynamický proces. Rast ekonomiky v cyklickej fáze rastu zvyčajne vedie k rastu cien akcií a zvyšuje sa množstvo fiktívneho kapitálu, ale navonok tento proces vyzerá ako akumulácia peňažného kapitálu. Jeho akumuláciou sa vo veľkej miere rozumie akumulácia určitých nárokov na produkciu, trhovú cenu a fiktívnu kapitálovú hodnotu týchto nárokov, ktoré vyplývajú predovšetkým z toho, že v trhovom hospodárstve naďalej dominuje akcionárska forma. Formou peňažného kapitálu sú okrem akcií aj súkromné a štátne dlhopisy, bankové a sporiace účty, naakumulované poistné a dôchodkové rezervy, ako aj zmenky a bankovky.

S rozvojom úročeného kapitálu a kreditného systému sa zdá, že každý kapitál sa v dôsledku používania rôznych metód akumulácie zdvojnásobí, v niektorých prípadoch až strojnásobí. Ten istý kapitál alebo akákoľvek pohľadávka sa môže objaviť v rôznych formách a v rôznych rukách a väčšia časť tohto „peňažného kapitálu“ je úplne fiktívna. Akumulácia fiktívneho kapitálu prebieha podľa vlastných zákonitostí, a preto sa kvalitatívne aj kvantitatívne líši od akumulácie peňažného kapitálu. Zároveň sa tieto procesy vzájomne ovplyvňujú. Krachy akciových trhov majú negatívny vplyv na proces akumulácie peňažného kapitálu a nadmerné napätie na trhu s pôžičkami zvyčajne spôsobuje kolísanie cien akcií smerom nadol. Odpis alebo zhodnotenie týchto cenných papierov spravidla nesúvisí s pohybom hodnoty reálneho kapitálu, ktorý predstavujú. Preto bohatstvo národa alebo krajiny v dôsledku takéhoto znehodnotenia alebo zhodnotenia ako celku zostáva na rovnakej úrovni, ako bolo pred začiatkom tohto procesu.

Fiktívny kapitál nevzniká v dôsledku obehu priemyselného kapitálu v peňažnej forme, ale v dôsledku získania cenných papierov, ktoré dávajú právo na určitý príjem (úrok z kapitálu). Jednou z foriem fiktívneho kapitálu sú štátne dlhopisy. Vznik a rast akciových spoločností prispel k vzniku nového druhu cenných papierov – akcií. Ako sa vyvíjali, akciové spoločnosti sa začali meniť na zložitejšie združenia (koncerny, trusty, kartely, konzorciá). Ich rozvoj v podmienkach silnej konkurencie a vedeckej a technologickej revolúcie viedol k prilákaniu nielen vlastného, ale aj viazaného kapitálu. To obnášalo vydávanie a umiestňovanie dlhopisov súkromnými spoločnosťami a korporáciami, t.j. pôžičky zo súkromných dlhopisov. Štruktúra fiktívneho kapitálu sa preto vyvinula z troch hlavných prvkov: akcií, dlhopisov súkromného sektora a štátnych dlhopisov (ústredná vláda a miestne orgány). Súkromný sektor a štát čoraz viac priťahujú kapitál vydávaním akcií a dlhopisov, čím sa zvyšuje fiktívny kapitál, ktorý výrazne prevyšuje skutočný, reálny kapitál potrebný na kapitalistickú reprodukciu. V podmienkach špekulatívnych transakcií v modernej spoločnosti nadobúda fiktívny kapitál, predstavujúci cenné papiere, nezávislú dynamiku nezávislú od reálneho kapitálu.

Fiktívny kapitál zároveň odráža objektívne procesy fragmentácie, prerozdeľovania a zjednocovania existujúceho reálneho produktívneho kapitálu. V samotnej štruktúre fiktívneho veľkého sa zvýšil podiel štátnych dlhopisov, čo je spôsobené jednak deficitom štátnych rozpočtov a rastom verejného dlhu a jednak zvýšenými zásahmi štátu do ekonomiky. . V krajinách západnej Európy a v Japonsku vládne úvery do určitej miery odrážajú aj vývoj štátneho vlastníctva. Nafukovanie fiktívneho kapitálu vydávaním vládnych pôžičiek na krytie rozpočtových deficitov zároveň slúži ako zdroj inflačných procesov a tým aj znehodnocovania peňazí a v dôsledku toho menových šokov.

Nezávislý pohyb fiktívneho kapitálu na trhu vedie k prudkému oddeleniu trhovej hodnoty cenných papierov od účtovnej hodnoty, čo ďalej prehlbuje priepasť medzi reálnymi materiálnymi hodnotami a ich relatívne pevnou hodnotou prezentovanou v cenných papieroch.

Nesúlad, disproporcie medzi dynamikou fiktívneho kapitálu a reálneho produktívneho kapitálu sú sprevádzané znehodnocovaním fiktívneho kapitálu, čo sa spravidla prejavuje poklesom cien cenných papierov a v konečnom dôsledku aj krachmi na akciových trhoch.

Do konceptu akumulácie peňažného pôžičkového kapitálu sa vkladajú tri hlavné aspekty: po prvé, ide o ekvivalent reálnej národnej ekonomickej akumulácie, keďže národná miera akumulácie peňazí sa kvantitatívne rovná miere reálnej akumulácie, t.j. podiel investícií na HNP a národnom dôchodku; v tomto zmysle sa akumulácia uskutočňuje v materiálnych a peňažných formách v akomkoľvek odvetví hospodárstva. Po druhé, akumulácia vo forme peňazí je ekvivalentná ponuke peňažného kapitálu úverovým systémom a trhom úverového kapitálu. Po tretie, akumulácia peňažného kapitálu je tiež akumuláciou peňažnej hodnoty fiktívneho kapitálu. Toto je hlavná makroekonomická úloha trhu, ktorá odráža akumuláciu a mobilizáciu peňažného kapitálu.

Vo všeobecnosti tieto ustanovenia zostávajú aktuálne a v súčasnosti môžeme hovoriť o ich určitej zmene pod vplyvom inflácie, ktorá sa v poslednom desaťročí stala chronickou chorobou kapitalizmu. Na jednej strane v dôsledku rastu cien môže byť národná miera akumulácie peňazí potenciálne nadhodnotená, na druhej strane vysoká miera inflácie deformuje dopyt a ponuku úverového kapitálu, ako aj množstvo fiktívneho kapitálu.

Obrovské masy peňažného kapitálu nahromadeného a mobilizovaného prostredníctvom trhu úverového kapitálu, jeho veľkosť a ťažkopádny mechanizmus vytvárajú určitú ilúziu, že množstvo peňažného kapitálu sa potenciálne rovná množstvu úverového kapitálu. Tento vzhľad vzniká predovšetkým v krajinách, kde existuje pomerne flexibilný viacstupňový a rozsiahly kreditný systém. Pre krajiny s rozvinutým úverovým systémom možno predpokladať, že všetok peňažný kapitál, ktorý možno použiť na úverové operácie, existuje vo forme vkladov v bankách, poistných rezerv a osôb schopných požičiavať peniaze. Prinajmenšom to umožňuje potenciálne ohodnotiť peňažný kapitál ako úverový kapitál. Práve uloženie finančných prostriedkov na účtoch rôznych finančných inštitúcií, v cenných papieroch, ako aj vyjadrenie úverového kapitálu v peňažnej forme vytvárajú zdanie stierania hraníc medzi peniazmi a úverovým kapitálom.

Tieto hranice sa s rozvojom kreditného systému čoraz viac stierajú. Peňažný kapitál sa spravidla akumuluje buď vo forme cenných papierov, alebo bankových vkladov, alebo napokon bankoviek. Ide o prevod kapitálu do úveru (keďže bankovku možno považovať aj za pôžičku jej držiteľa emisnej banke, cez ňu štátu a pod.).

...

Podobné dokumenty

Akumulácia a pohyb peňažného kapitálu. Pojem a podstata finančného trhu, jeho hlavné prvky. Moderná štruktúra, funkcie a nástroje úverového kapitálového trhu. Medzinárodný platobný obrat. Trh cenných papierov a finančný trh.

semestrálna práca, pridaná 7.8.2009

Štúdium štruktúry a odhalenie ekonomickej podstaty fiktívneho kapitálového trhu. Funkcie fiktívneho kapitálového trhu ako ekonomického systému na vydávanie a obeh emisných cenných papierov. Dopyt, ponuka a cenové faktory na fiktívnom kapitálovom trhu.

kontrolné práce, doplnené 01.06.2015

Podstata a vplyv svetového kapitálového trhu na svetovú ekonomiku. Rusko na svetovom kapitálovom trhu. Podstata, funkcie a typy trhu cenných papierov. Charakteristiky fungovania medzinárodného trhu cenných papierov. Nové trendy vo vývoji kapitálového trhu.

semestrálna práca, pridaná 16.06.2010

Pojem a štruktúra, znaky fungovania, problémy a perspektívy rozvoja fiktívneho kapitálového trhu v trhovej ekonomike. Procesy pohybu kapitálu, distribúcie a prerozdeľovania národného dôchodku prostredníctvom systému verejných financií.

ročníková práca, pridaná 26.03.2010

Platba, obeh a akumulácia sú funkcie peňazí v obehu. Peňažný kapitál obchodných podnikov, jeho klasifikácia a pojem obrat. Základy organizácie obratu peňažného kapitálu, jeho štruktúra, faktory a metódy hodnotenia.

semestrálna práca, pridaná 02.06.2013

Finančné trhy: peniaze, úvery, mena, majetkové inštitúcie. Faktory ovplyvňujúce finančný trh. Pojem kapitálu a jeho štruktúra. Vzorce fungovania peňažného trhu a kapitálového trhu. Vlastnosti trhu úverového kapitálu.

test, pridané 13.03.2010

Faktory ovplyvňujúce dopyt na trhu po kapitáli, požičaných finančných prostriedkoch a aktívach. Fungovanie na kapitálovom trhu regulujúcom úverové a investičné vzťahy v Rusku. Pojmy, účel, úlohy a funkcie trhu cenných papierov, štruktúra dlhodobých úverov.

semestrálna práca, pridaná 6.10.2015

Definícia úverového kapitálového trhu, jeho štruktúra, mechanizmus fungovania. Štúdium úverového kapitálového trhu, jeho štrukturálnych zložiek v Rusku: história vzniku a vývoja, súčasná situácia. Definície moderného kapitálového trhu.

semestrálna práca, pridaná 4.6.2009

Štruktúra a funkcie kapitálového trhu, znaky mechanizmu jeho fungovania v Ruskej federácii. Systém organizácie ruského akciového trhu. Analýza pojmov kapitálu a jeho pôvodu. Funkcie trhu cenných papierov, jeho štruktúra a druhy.

semestrálna práca, pridaná 10.10.2012

Pojem, podstata, úloha a povaha úverového kapitálového trhu. Moderná štruktúra a zloženie úverového kapitálového trhu. Popis úlohy úveru v kapitalistickej ekonomike. Peniaze, ktoré obiehajú na kapitálovom trhu vo forme pôžičky.

Úvod

Trh cenných papierov (akciový trh) - je súčasťou finančného trhu (spolu s úverovým kapitálovým trhom, devízovým trhom a trhom so zlatom). Na burze obiehajú špecifické finančné nástroje – cenné papiere.

cenné papiere - ide o listiny ustanovenej formy a náležitostí, osvedčujúce majetkové práva, ktorých vykonanie alebo prevod je možný len po predložení. Tieto majetkové práva k cenným papierom sú podmienené poskytovaním peňazí na pôžičky a na zakladanie rôznych podnikov, nákup a predaj, založenie majetku a pod. V tomto ohľade cenné papiere dávajú svojim vlastníkom právo na fixné zvýšenie. Kapitál investovaný do cenných papierov je tzv zásoba (fiktívna). Cenné papiere sú špeciálnou komoditou, ktorá obieha na trhu a odráža majetkové pomery. Cenné papiere je možné kupovať, predávať, prideľovať, zakladať, skladovať, dediť, darovať, vymieňať. Môžu vykonávať určité funkcie peňazí (platobné prostriedky, zúčtovanie). Ale na rozdiel od peňazí nemôžu pôsobiť ako univerzálny ekvivalent.

Pojem, ciele, ciele a funkcie trhu cenných papierov

Účelom trhu cenných papierov je akumulovať finančné zdroje a zabezpečiť možnosť ich prerozdeľovania rôznymi účastníkmi trhu vykonávajúcimi rôzne operácie s cennými papiermi, t.j. vykonávať sprostredkovanie pri pohybe dočasne voľných peňažných prostriedkov od investorov k emitentom cenných papierov. Ciele trhu s cennými papiermi sú:

Mobilizácia dočasne voľných finančných zdrojov na realizáciu konkrétnych investícií;

Vytvorenie trhovej infraštruktúry, ktorá spĺňa medzinárodné štandardy;

Rozvoj sekundárneho trhu;

Aktivácia marketingového prieskumu;

Transformácia vlastníckych vzťahov;

Zlepšenie trhového mechanizmu a systému riadenia;

Zabezpečenie skutočnej kontroly nad akciovým kapitálom na základe štátnej regulácie;

Zníženie investičného rizika;

Tvorba portfóliových stratégií;

Vývoj cien;

Prognóza perspektívnych smerov vývoja.

Medzi hlavné funkcie trhu cenných papierov patria:

Účtovná funkcia sa prejavuje povinnou registráciou všetkých druhov cenných papierov obiehajúcich na trhu v osobitných zoznamoch (registroch), registráciou účastníkov trhu s cennými papiermi, ako aj fixáciou obchodov s cennými papiermi vykonávanými kúpnopredajnými, záložnými, zverenskými, konverznými zmluvami. , atď.

kontrolná funkcia zahŕňa kontrolu dodržiavania zákona účastníkmi trhu.

Funkcia vyrovnávania ponuky a dopytu znamená zabezpečenie rovnováhy ponuky a dopytu na finančnom trhu uskutočňovaním obchodov s cennými papiermi.

Stimulačná funkcia je motivovať právnické a fyzické osoby, aby sa stali účastníkmi trhu cenných papierov. Napríklad priznaním práva podieľať sa na riadení podniku (akcie), práva na príjem (úroky z dlhopisov, dividendy z akcií), možnosti akumulácie kapitálu alebo práva stať sa vlastníkom majetku ( dlhopisy).

redistribučnú funkciu spočíva v prerozdeľovaní (prostredníctvom obehu cenných papierov) finančných prostriedkov (kapitálov) medzi podniky, štát a obyvateľstvo, odvetvia a regióny. Pri financovaní deficitu federálnych, regionálnych, regionálnych a miestnych rozpočtov vydávaním štátnych a komunálnych cenných papierov a ich predajom dochádza k prerozdeľovaniu voľných finančných zdrojov podnikov a obyvateľstva v prospech štátu.

Regulačná funkcia znamená reguláciu (prostredníctvom špecifických akciových transakcií) rôznych spoločenských procesov. Napríklad uskutočňovaním transakcií s cennými papiermi sa reguluje objem peňažnej zásoby v obehu. Predaj štátnych cenných papierov na trhu znižuje peňažnú zásobu a ich nákup štátom tento objem naopak zvyšuje.

Primárne a sekundárne trhy cenných papierov.

Primárny trh cenných papierov je miesto, kde dochádza k primárnej emisii a prvotnému umiestneniu cenných papierov.Účelom primárneho trhu je organizovať prvotnú emisiu cenných papierov a ich umiestnenie. Medzi úlohy primárneho trhu cenných papierov patrí:

1) pritiahnutie dočasne voľných zdrojov;

2) aktivácia finančného trhu;

3) zníženie miery inflácie.

Primárny trh plní tieto funkcie:

Organizácia emisie cenných papierov;

Umiestňovanie cenných papierov;

Účtovanie cenných papierov;

Udržiavanie rovnováhy medzi ponukou a dopytom

Stanovenie trhovej hodnoty cenných papierov;

Sekundárny trh cenných papierov je najaktívnejšou časťou akciového trhu, kde sa realizuje najviac obchodov s cennými papiermi, s výnimkou prvotnej emisie a prvotného umiestnenia.Účelom sekundárneho trhu je poskytnúť reálne podmienky pre nákup, predaj, resp. vykonávanie iných transakcií s cennými papiermi po ich prvotnom umiestnení.

Nasledujúce hlavné úlohy investičnej činnosti na trhu cenných papierov:

1) regulácia investičných tokov. Prostredníctvom trhu cenných papierov sa v posledných rokoch kapitál presúva najmä do odvetví, ktoré poskytujú najvyššiu návratnosť investícií;

2) zabezpečenie masovosti investičného procesu. Právnické a fyzické osoby, ktoré majú potrebné finančné prostriedky, môžu voľne nakupovať cenné papiere;

3) reflexia prebiehajúcich a predpovedaných zmien v politickej, sociálno-ekonomickej, zahraničnej ekonomickej a inej sfére spoločnosti prostredníctvom zmien akciových indexov;

4) určovanie smerov investičnej politiky podnikov modelovaním rôznych možností investovania do cenných papierov; .

6) realizácia štátnej štrukturálnej politiky. Štát získavaním akcií obzvlášť významných podnikov, financovaním ich rozvoja podporuje spoločensky významné, prioritné sektory;

Akumulácia peňažného kapitálu ako základ pre tvorbu fiktívneho kapitálu

Akumulácia peňažného kapitálu zohráva v ekonomike dôležitú úlohu. Samotnému procesu akumulácie peňažného kapitálu predchádza štádium jeho výroby. Keď bol peňažný kapitál vytvorený a stále je vo sfére výroby, je to akoby čistý peňažný kapitál. Jeho presun vo forme úveru do iných oblastí ekonomiky znamená, že prijíma iný obal – úverový kapitál.

Peňažný kapitál a fiktívny kapitál: Teoretické aspekty podobností a rozdielov

Kapitál pôžičky predstavuje peňažný kapitál daný vlastníkom - na pôžičku fungujúcim podnikom a úročený, t.j. Úverový kapitál by sa mal považovať priamo za osobitnú kategóriu peňažného kapitálu, ktorá sa vyčleňuje ako kapitálový majetok.

V modernej trhovej ekonomike je jedným z hlavných emitentov cenných papierov, ako viete, štát (najčastejšie reprezentovaný štátnou pokladnicou). Na celom svete sa centralizovaná emisia cenných papierov využíva v širšom zmysle ako nástroj štátnej regulácie ekonomiky a v užšom zmysle - ako páka vplyvu na peňažný obeh a riadenie peňažnej zásoby, prostriedok ne -emisie krytie deficitu štátnych a miestnych rozpočtov, spôsob, ako prilákať finančné prostriedky podniky a obyvateľstvo na riešenie určitých špecifických problémov. Pri modelovaní a vydávaní rôznych finančných vládnych dlhopisov, ktoré spĺňajú potreby a požiadavky rôznych investorov – potenciálnych investorov do štátnych cenných papierov, sa nazbierali bohaté skúsenosti. Komerčné banky zohrávajú významnú úlohu pri distribúcii a obehu štátnych cenných papierov, pri ich získavaní a predaji na akciových trhoch. Takéto banky zaujímajú jedno z popredných miest medzi držiteľmi predmetných cenných papierov (napríklad v Spojených štátoch boli koncom 80. rokov komerčné banky držiteľmi federálnych vládnych obchodovateľných cenných papierov v hodnote približne 200 miliárd USD, čo je približne 10 % z celkového objemu nesplatených papierov). Ešte väčšia je úloha komerčných bánk ako dílerov, cez ruky ktorých prejde oveľa väčšie množstvo štátnych cenných papierov, ako ich nahromadia ako držitelia.

V ekonomicky vyspelých krajinách zohrávajú štátne cenné papiere významnú úlohu pri financovaní vládnych výdavkov, udržiavaní likvidity bankového systému, rozvoji ekonomiky ako celku.Výdavky štátneho rozpočtu, ktoré prevyšujú príjmy, môžu byť financované aj pôžičkou, ktorú si štát vezme od centrálnych alebo komerčných bánk. Ako však ukazuje svetová prax, pôžičky sa na tieto účely používajú len zriedka, pretože vyžadujú od štátu vysoké úroky, ktoré prevyšujú náklady na emisiu cenných papierov. Okrem toho samotné banky majú záujem vydávať krátkodobé úvery za vyššie úrokové sadzby. Vydávanie peňazí na pokrytie nákladov štátneho rozpočtu je tiež nežiaduce, pretože to vedie k poruche peňažného obehu a inflácii. Najprijateľnejšou možnosťou financovania výdavkov štátneho rozpočtu je teda vydávanie štátnych cenných papierov. Tradične sa používajú na riešenie nasledujúcich úloh:

Splatenie deficitu bežného rozpočtu . Táto nevyhnutnosť vzniká v súvislosti s možnými medzerami medzi vládnymi príjmami a výdavkami: rozpočtové príjmy zvyčajne klesajú k určitým dátumom a výdavky sa rozdeľujú skôr.

Splatenie predtým poskytnutých pôžičiek. Potreba emisie štátnych cenných papierov na tento účel vzniká aj pri bezdeficitnom štátnom rozpočte.

Vyhladzujúce vibrácie po prijatí daňových odvodov do rozpočtu (odstránenie hotovostných nerovnováh v rozpočte).

Poskytovanie komerčných bánk a iných finančných inštitúcií likvidné a vysoko likvidné rezervné aktíva . V mnohých krajinách sa na tento účel použili krátkodobé štátne cenné papiere. Investovaním časti svojich zdrojov do štátom emitovaného dlhu získavajú finančné inštitúcie úrokový príjem.

Financovanie vlastné programy miestnych orgánov a kapitálovo náročné projekty, ako aj získavanie prostriedkov do mimorozpočtových fondov.

Štátne cenné papiere vydané ústrednou vládou a miestnymi vládami na získanie finančných prostriedkov sú dvoch typov: obchodovateľné cenné papiere a neobchodovateľné vládne dlhy. Obchodovateľné cenné papiere voľne obiehajú a môžu byť po prvotnom umiestnení ďalej predané iným subjektom. Patria sem: pokladničné poukážky, rôzne strednodobé dlhopisy (zmenky) a dlhodobý štátny dlh. Netrhový štátny dlh určené predovšetkým na umiestnenie medzi verejnosťou. Nemôžu voľne prechádzať z jedného vlastníka na druhého. Tieto cenné papiere sú obzvlášť efektívne v podmienkach rozvoja trhu cenných papierov.

V povojnových rokoch bol zjavný jasný trend smerom k poklesu trhových sadzieb štátnych cenných papierov. Ich obzvlášť výrazný pokles nastal počas posledných cyklických kríz v rokoch 1969-1970. a v rokoch 1973-1975, ako aj začiatkom 80. rokov. Vo všeobecnosti sa v týchto obdobiach miera štátnych dlhopisov v Spojených štátoch znížila o 45 %.

Obchodovateľné cenné papiere, ktoré tvoria 2/3 celkového dlhu a ktoré sa voľne predávajú a kupujú, predstavujú štátne pokladničné poukážky, zmenky a dlhopisy.

Každá krajina má teda svoju špecifickú štruktúru verejného dlhu, založenú na rôznych typoch štátnych dlhopisov.

Najdôležitejšia črta štruktúry dlhu v 60-70-tych rokoch. došlo k prudkému zníženiu dlhodobých a nárastu krátkodobých záväzkov. To bol jeden z faktorov rastu inflácie. Hlavným dôvodom naklonenia sa ku krátkodobému dlhu bolo, že vzhľadom na ekonomické ťažkosti, najmä infláciu, sa súkromný sektor veľmi zdráhal nakupovať dlhodobé štátne dlhopisy. Úverové a finančné inštitúcie a individuálni investori sa snažili čo najrýchlejšie vrátiť poskytnuté prostriedky štátu. Vzhľadom na to, že štátny dlh bol prevažne krátkodobý, bola vláda zastúpená ministerstvom financií nútená takmer každý mesiac vystavovať nové zmenky vo vysokých sumách, aby refinancovala tie cenné papiere, ktoré boli splatné. Zároveň boli odčerpané aj ďalšie prostriedky na krytie deficitov bežného rozpočtu. Tieto udalosti signalizujú ďalšie prehĺbenie dlhového problému na vládnej úrovni a ťažkosti v systéme verejných financií.

V povojnových rokoch viedla masívna obnova fixného kapitálu v priemyselných krajinách k vysokým úrokovým sadzbám na súkromné cenné papiere. V dôsledku toho začali peňažné fondy úverových a finančných inštitúcií prúdiť do akcií a dlhopisov obchodných, priemyselných a dopravných korporácií. Kvalitatívne posuny v umiestňovaní verejného dlhu za dlhé povojnové obdobie potvrdzuje skutočnosť, že podiel súkromného úverového systému v USA v povojnových rokoch výrazne klesol – z 50 % v roku 1946 na 17 % v r. 1990. To však neznamená, že úverové a finančné inštitúcie a súkromný sektor úplne prestali nakupovať vládne papiere. Ich záujem (najmä bánk a korporácií) sa redukuje na nákup najmä krátkodobých dlhopisov, ktoré sú akousi „tekutou rezervou“.

Dá sa tvrdiť, že problém verejného dlhu do konca 20. storočia. len zhoršil, svedčí o tom fakt, že predtým centrálne banky vytvárali podmienky pre umiestňovanie cenných papierov zmenou normy rezerv a znižovaním nákladov na úvery. V poslednom čase boli nútení získavať čoraz väčšie množstvo týchto papierov sami, najmä vydávaním peňazí. V dôsledku toho sa dramaticky zmenila štruktúra bilancie centrálnych rezervných bánk. Ak v predvojnových rokoch tvorilo zlato a obeživo 81,6 % všetkých aktív a 13,1 % štátnych cenných papierov, tak do konca 90. rokov. zlato tvorilo len asi 10 % aktív a štátne dlhopisy viac ako 75 %, verejný dlh ďalej narúša rovnováhu medzi príjmami a výdavkami. To znamená, že z trhu úverového kapitálu sa sťahuje veľké množstvo peňažného kapitálu, ktorý by sa mohol použiť na zrýchlenie tempa ekonomického rastu. Takže vláda USA v súvislosti s veľkým rozpočtovým deficitom neustále umiestňuje svoje pôžičky na trh cenných papierov. V súvislosti so zvýšenými emisiami vládnych úverov vyjadrujú najmä malé úverové inštitúcie (sporiteľne a úverové družstvá, úverové družstvá a pod.) osobitné znepokojenie a nespokojnosť, keďže zvýšená emisia vládnych úverov spôsobuje odlev zdrojov z týchto inštitúcií. spravidla nie sú kompenzované daňovými príjmami a vytvárajú obrovské deficity visiace nad kapitálovým trhom.

Úloha a význam štátnych dlhopisov vo financovaní štátu

Funkčné aspekty trhu štátnych cenných papierov vyspelých krajín zahŕňajú tieto komponenty (hlavné funkčné komponenty):

Využívanie štátnych cenných papierov ako aktívneho regulátora menových vzťahov, najmä centrálne banky na ich základe tvoria menovú politiku, koordinujú peňažný obeh;

Zabezpečenie likvidity súvah úverovo-finančných inštitúcií prostredníctvom efektívnej implementácie potenciálu, ktorý je súčasťou štátnych cenných papierov.

Cieľová orientácia potenciálu štátnych cenných papierov, odrážajúca zahraničné skúsenosti, zahŕňa:

- investovanie do štátnych programov zameraných na rozvoj ekonomiky;

Zabezpečenie likvidity aktív komerčných bánk a iných úverových a finančných inštitúcií;

Krytie deficitov štátneho a miestnych rozpočtov;

Splácanie dlhov zo štátnych pôžičiek.

V súčasnosti sú vo vyspelých krajinách hlavným zdrojom tvorby a predaja domáceho vládneho dlhu štátne cenné papiere. Emisie štátnych cenných papierov v nesplatených domácich dlhoch sa v rôznych krajinách líšia od 20 do 90%, napríklad v Nemecku tieto hodnoty dosahujú 40%, v USA - 70%, vo Veľkej Británii - 90%.

Peňažný kapitál a fiktívny kapitál

Ako úverový kapitál, úverový kapitálový trh ide o historickú kategóriu, ktorá sa objavila a rozvíjala v podmienkach komoditno-peňažných vzťahov, premenila sa na osobitnú sféru ekonomických vzťahov ekonomiky as vývojom sa tento pojem komplikuje a rozširuje.

Peňažný kapitál sa uvoľňuje v procese reprodukcie, smeruje vo forme pôžičkového kapitálu na trh a potom sa vracia veriteľovi (bankám a iným finančným inštitúciám).

Vlastnosti akumulácie kapitálu vo forme cenných papierov

Akumulácia peňažných úspor obyvateľstva sa uskutočňuje priamym predajom cenných papierov obyvateľstvu a hromadením vkladov, príspevkov, rezerv v rôznych peňažných ústavoch. Rôzne skupiny obyvateľstva umiestňujú svoje peňažné úspory do akcií a dlhopisov súkromných firiem a korporácií, ako aj do štátnych cenných papierov. Nákup cenných papierov bol v predvojnových rokoch v priemyselne vyspelých kapitalistických krajinách najrozšírenejšou formou akumulácie peňažných úspor najmä pre majetné kategórie obyvateľstva.

Trh cenných papierov v štruktúre a mechanizme trhu úverového kapitálu

Funkčne a inštitucionálne národný úverový kapitálový trh zahŕňa operácie súkromných úverových a finančných inštitúcií, vládnych agentúr, zahraničných inštitúcií a trh cenných papierov, ktorý sa zase delí na mimoburzový (primárny) a devízový obrat, ako aj trh cez pult – „pouličný“ trh. Primárny mimoburzový obrat zahŕňa najmä dlhopisy nových emisií. Na burze sa obchoduje len s akciami, ako aj s množstvom predtým vydaných dlhopisov, súkromných aj verejných.

Akumulácia peňažného kapitálu

Úverový kapitál spravidla funguje na základe obehu reálneho a peňažného kapitálu. Zároveň sa objavuje a rozvíja fiktívny kapitál na báze pôžičiek. Pod fiktívny kapitál treba chápať ako akumuláciu a mobilizáciu peňažného kapitálu vo forme rôznych cenných papierov: akcií, dlhopisov súkromných spoločností, štátnych cenných papierov (dlhopisov). Sférou použitia fiktívneho kapitálu je pôžičkový kapitál, preto pôvod fiktívneho kapitálu spočíva v pôžičkovom kapitáli, bez ktorého sa fiktívny kapitál nemôže rozvíjať. So zdokonaľovaním a formovaním úverového a fiktívneho kapitálu, formovaním svojich špecifických trhov neustále interagujú a vzájomne sa transformujú. Proces prúdenia jedného kapitálu do druhého sa vysvetľuje spravidla trhovými úvahami, ako aj výnosnosťou investícií (vo forme vkladov v bankách, poisťovacích a dôchodkových fondoch, investícií do cenných papierov atď.). Ide o nepretržitý a dynamický proces. Rast ekonomiky v cyklickej fáze rastu zvyčajne vedie k rastu cien akcií a zvyšuje sa množstvo fiktívneho kapitálu, ale navonok tento proces vyzerá ako akumulácia peňažného kapitálu. Jeho akumuláciou sa vo veľkej miere rozumie akumulácia určitých nárokov na produkciu, trhovú cenu a fiktívnu kapitálovú hodnotu týchto nárokov, ktoré vyplývajú predovšetkým z toho, že v trhovom hospodárstve naďalej dominuje akcionárska forma. Formou peňažného kapitálu sú okrem akcií aj súkromné a štátne dlhopisy, bankové a sporiace účty, naakumulované poistné a dôchodkové rezervy, ako aj zmenky a bankovky.

S rozvojom úročeného kapitálu a kreditného systému sa zdá, že každý kapitál sa v dôsledku používania rôznych metód akumulácie zdvojnásobí, v niektorých prípadoch až strojnásobí. Ten istý kapitál alebo akýkoľvek dlhový nárok sa môže objaviť v rôznych formách a v rôznych rukách a väčšina tohto „peňažného kapitálu“ je úplne fiktívna. Akumulácia fiktívneho kapitálu prebieha podľa vlastných zákonitostí, a preto sa kvalitatívne aj kvantitatívne líši od akumulácie peňažného kapitálu. Zároveň sa tieto procesy vzájomne ovplyvňujú. Krachy akciových trhov majú negatívny vplyv na proces akumulácie peňažného kapitálu a nadmerné napätie na trhu s pôžičkami zvyčajne spôsobuje kolísanie cien akcií smerom nadol. Odpis alebo zhodnotenie týchto cenných papierov spravidla nesúvisí s pohybom hodnoty reálneho kapitálu, ktorý predstavujú. Preto bohatstvo národa alebo krajiny v dôsledku takéhoto znehodnotenia alebo zhodnotenia ako celku zostáva na rovnakej úrovni, ako bolo pred začiatkom tohto procesu.

Tieto hranice sa s rozvojom kreditného systému čoraz viac stierajú. Peňažný kapitál sa spravidla akumuluje buď vo forme cenných papierov, alebo bankových vkladov, alebo napokon bankoviek. To znamená prevod kapitálu na pôžičku (keďže bankovku možno považovať aj za pôžičku jej držiteľa emisnej banke, cez ňu štátu a pod.).

V podmienkach rozvinutého úverového systému je prakticky všetok peňažný kapitál, v akomkoľvek zmysle sa tento pojem používa, poskytovaný na úver, t. pridáva ku kvalite peňažnej formy vlastnosti odcudzenia prostredníctvom požičiavania, a tak sa stáva požičiateľným peňažným kapitálom. Ani v podmienkach trhovej ekonomiky, ani pri rozsiahlom úverovom systéme však nemožno identifikovať podstatu peňazí a pôžičkového kapitálu. Ten je len derivátom peňažného kapitálu, jeho súčasťou, aj keď významnou. Úverový peňažný kapitál by sa mal posudzovať z hľadiska akumulácie na trhu úverového kapitálu, pričom peňažný kapitál vzniká v procese obehu kapitálu a slúži ako základ pre vznik úverového kapitálu. Pojem úverového kapitálu je širší z kvalitatívneho aj kvantitatívneho hľadiska. Každý pôžičkový kapitál, bez ohľadu na jeho formu a povahu jeho úžitkovej hodnoty, je vždy len špeciálnou formou peňažného kapitálu.

Peňažný kapitál nemôže byť vždy uložený na trhu úverového kapitálu, ako to praktizujú korporácie a jednotlivci. Mnohé firmy držia veľké finančné prostriedky v hotovosti na rôzne špeciálne účely (akvizície konkurentov, úplatkárstvo, predvolebné kampane), bez toho, aby ich premietli do svojich vkladov. Navyše v západných krajinách, v podmienkach menového a finančného napätia v 70. - 80. rokoch. hromadenie zlata a striebra súkromnými osobami sa zintenzívnilo. Toto

Tesavration (z gréckeho pokladu) - hromadenie zlata (prútov a mincí) ako poklad; v širšom zmysle - vytváranie zlatých rezerv centrálnymi bankami, pokladnicami a špeciálnymi fondmi.

hovorí aj o určitých rozdieloch medzi peniazmi a úverovým kapitálom, hoci v moderných podmienkach rozsah trhu úverového kapitálu nie vždy umožňuje jasne vymedziť hranice medzi nimi.

Funkcie trhu úverového kapitálu sú určené jeho podstatou a úlohou, ktorú zohráva v ekonomike, ako aj úlohami reprodukcie výrobných vzťahov. Vyčleňujeme štyri hlavné funkcie úverového kapitálového trhu: akumuláciu, príp získavanie finančných prostriedkov(úspory) podnikov, obyvateľstva, štátu, ako aj zahraničných klientov; transformácia peňažných prostriedkov priamo na pôžičku a fiktívny kapitál a použiť ho ako investíciu priamo na obsluhu výrobného procesu. Tieto dve funkcie sa začali mimoriadne silno rozvíjať v priemyselných krajinách v povojnovom období. Služba by mala byť označená ako tretia funkcia štát a obyvateľstvo ako zdroj kapitálu na pokrytie vládnych aj spotrebiteľských výdavkov, vzhľadom na obrovskú úlohu úverového kapitálového trhu pri pokrývaní rozpočtových deficitov a financovaní bytovej výstavby prostredníctvom hypotekárnych úverov v rámci štátno-monopolného kapitalizmu.

Vo všetkých troch prípadoch trh pôsobí ako akýsi prostredník v pohybe kapitálu, keďže v skutočnom pohybe kapitál existuje ako kapitál nielen v procese obehu, ale aj v procese výroby. Spolu s týmito funkciami plní úverový kapitálový trh aj (štvrtú) funkciu urýchľovania koncentrácie a centralizácie kapitálu.

Tieto funkcie úverového kapitálového trhu sú zamerané na udržanie produkcie, zabezpečenie fungovania ekonomického systému, trhového mechanizmu.

Trh úverového kapitálu, ktorý odráža akumuláciu a pohyb peňažného kapitálu, ktorý je hodnotovou kategóriou, je organicky spojený s pohybom hodnoty v jej peňažnej forme, tvorbou a používaním rôznych peňažných fondov vo forme cenných papierov a úverov.

Záver

Cenné papiere zohrávajú významnú úlohu pri platobnom obrate štátu, pri mobilizácii investícií. Súhrn cenných papierov v obehu tvorí základ burzy, ktorá je regulačným prvkom ekonomiky. Podporuje pohyb kapitálu od investorov s voľnými hotovostnými zdrojmi k emitentom cenných papierov. Trh cenných papierov je najaktívnejšou súčasťou moderného finančného trhu a umožňuje realizovať rôzne záujmy emitentov, investorov a sprostredkovateľov. Význam trhu cenných papierov ako integrálnej súčasti finančného trhu neustále rastie.

Najdôležitejším zdrojom ekonomického rozvoja, nového priemyselného rozmachu a prekonania investičnej krízy v Rusku bolo sformovanie trhu cenných papierov, ktorého skutočným účelom nie je len pokrytie rozpočtového deficitu, prerozdelenie majetku a získanie špekulatívnych ziskov. stimulovať investície v rôznych odvetviach hospodárstva.

Od roku 1992 sa v Rusku uskutočňuje aktívna politika prilákania potrebných úverových zdrojov prostredníctvom vydávania štátnych cenných papierov. Ruský finančný trh sa v rokoch 1995 až 1997 postupne zapĺňa štátnymi cennými papiermi vydávanými do obehu. Príjmami z predaja cenných papierov bolo splatených približne 46 % deficitu federálneho rozpočtu.V súlade s potrebou stability finančného trhu rastie nielen objem emisie, ale aj rozsah druhov záväzkov štátneho dlhu. Dôležitou úlohou, pred ktorou stojí ruské ministerstvo financií, je využiť nazbierané skúsenosti s organizovaním trhu s vládnymi cennými papiermi na implementáciu strategickej línie – zvyšovanie podmienok pôžičiek. Postupne by sa mala sformovať burza, ktorá slúži investičným projektom vo výrobe, bytovej výstavbe a pod.

Aktívne sa rozvíjajúci trh cenných papierov a významná úloha štátnych cenných papierov v jeho rozvoji si vyžaduje vysokokvalifikovaných odborníkov v tejto oblasti. Je potrebné študovať a analyzovať svetové a domáce skúsenosti z fungovania trhu štátnych cenných papierov, druhy cenných papierov, podmienky ich emisie a umiestnenia, ziskovosť.

Pojem a podstata akumulácie peňažného kapitálu
Akumulácia peňažnej Kanumwia je primárne chápaná ako peňažný ekvivalent reálnej akumulácie, t.j. akumulácia kapitálu vo forme peňazí alebo vo forme zahŕňajúcej jeho návrat k pôžičke prostredníctvom trhu pôžičkového kapitálu. Akumulácia peňažného kapitálu vyplýva z funkcie úverových peňazí ako prostriedku akumulácie. Kreditné peniaze, ktoré sa hromadia, sa neusadzujú ako poklad, ako zlato. Na ochranu pred infláciou sú potrebné alternatívne zdroje ich umiestnenia. A takým zdrojom sa stávajú úverové a finančné inštitúcie, ktoré akumulujú a premieňajú prostriedky na úverový kapitál. Zbieranie peňazí bankami
je v podstate akumulácia kapitálu, ktorá predpokladá neustále fungovanie peňazí. Úverový systém však nie je jedinou formou, prostredníctvom ktorej sa akumuluje kapitál. Pomstiť sa treba aj na trhu cenných papierov, ktorý svojim objemom nie je výrazne horší ako úverový sektor.
V ekonomickej literatúre sa akumulácia peňažného kapitálu považuje v troch hlavných aspektoch za ekvivalent skutočnej akumulácie; ako zvýšenie peňažného kapitálu; ako zvýšenie peňažnej hodnoty fiktívneho kapitálu. V analýze úverového kapitálu sa tri aspekty akumulácie peňažného kapitálu neprezentujú ako samostatné procesy, ale ako rôzne aspekty jedného procesu tvorby a obehu úverového kapitálu.
Kvantitatívne je akumulácia definovaná ako rozdiel medzi ich aktuálnym príjmom a investičnými výdavkami. Vyskytuje sa v materiálnej aj peňažnej forme. Časť, ktorá prešla funkčným štádiom peňažného kapitálu, sa nakoniec stáva produktívnym kapitálom, zatiaľ čo druhá časť sa posiela v peňažnej forme do úverového systému a na trh cenných papierov, kde sa transformuje na úverový kapitál.
Akumulácia kapitálu vo forme peňazí, oddelená od výrobného procesu, je výsledkom skutočnej akumulácie a zároveň sa od nej odlišuje. V tomto zmysle sa akumulácia peňažného kapitálu chápe ako akumulácia finančných prostriedkov na trhu úverového kapitálu. Pohyb reálnej akumulácie a rast peňažného kapitálu, ktorý predpokladá jeho požičiavanie, môže prebiehať rôznymi smermi. Navyše len vo fáze oživenia ekonomiky sa pozoruje ich zhoda. Akumulácia úverového kapitálu vždy prebieha vo väčšom rozsahu ako je skutočný, pretože po prvé, nie všetok úverový kapitál sa používa na financovanie investícií a po druhé, treba brať do úvahy „úverovo-kreatívnu“ činnosť úveru a samotného finančného systému, kde často dochádza k zvýšeniu úverového kapitálu v dôsledku „jednoduchých zápisov do účtovných kníh“. V moderných podmienkach sa vďaka rozvoju bezhotovostného obehu všetka voľná hotovosť v spoločnosti premieňa na úverový kapitál. Inými slovami, dnes „existencia kapitálu vo forme peňazí je už ekvivalentná jeho premene na úverový kapitál“.
Štatisticky je pomerne ťažké určiť časť úspor, ktorá vstupuje na trh úverového kapitálu, keďže peňažné aktíva sa často tvoria ako výsledok získania úverov. Okrem toho takýto jav, akým je negatívna čistá akumulácia podnikov (pokles nerozdeleného zisku spoločností), mimoriadne sťažuje výpočet podielu čistého kapitálu.
do úverového systému a na trh cenných papierov. Takáto akumulácia peňazí alebo šetrenie sa presúva prostredníctvom trhu úverového kapitálu do iných sektorov. V najjednoduchšom modeli akumulácie sa rozlišujú tri sektory: obyvateľstvo, podniky a štát. Pre každý sektor možno akumuláciu peňazí vyjadriť ako rozdiel medzi príjmami a investičnými výdavkami.
Zdroje akumulácie kapitálu
Existujú nasledujúce hlavné zdroje akumulácie kapitálu. Akumulácia v peňažnej forme dočasne voľného kapitálu priemyselných podnikov. Pre výrobný proces je vždy potrebná určitá časť voľnej hotovosti na rozšírenie výroby, nákup surovín a materiálov, výrobných prostriedkov. To všetko núti podnikateľa znova a znova akumulovať peniaze, pretože na to, aby ich premenil na kapitál, musí ísť o určité, dostatočne veľké množstvo, ktoré nemožno okamžite uvoľniť v procese reprodukcie. Vzhľadom na rozvoj funkcie peňazí ako platobného prostriedku si podnikateľ môže zobrať úver, ale splatenie úveru opäť predpokladá prvotné nahromadenie peňazí.
Hromadenie peňazí je nevyhnutné aj na zabezpečenie kontinuity výroby, na ochranu pred rôznymi výkyvmi ponuky a dopytu. Určitý minimálny kapitál potrebný na nové investície sa akumuluje aj v hotovosti. To isté platí pre proces splácania fixného kapitálu. Takáto akumulácia vzniká ako dôsledok obehu kapitálu a uvoľnenia jeho časti vo forme odpisov, ktoré v poslednom čase narastajú v dôsledku „zrýchleného odpisovania“.
Dodatočným zdrojom akumulácie prostriedkov je aj časť zisku, ktorý ide na rozšírenie výroby, ako aj nerozdelený zisk, ktorý čiastočne spadá do odpisového fondu, aby sa skryl pred zdanením. Obeh kapitálu a nesúlad medzi načasovaním príjmu finančných prostriedkov z predaja výrobkov a nákupom surovín, materiálov, výplatou miezd vedú k dostupnosti voľnej hotovosti, ktorá slúži ako zdroj akumulácie peňažného kapitálu. . Na podniky sa spravidla podieľa až 20 % celkovej peňažnej akumulácie. Štátne fondy. Predstavujú štátne rezervy a pôsobia ako rozdiel medzi daňovými príjmami a výdavkami ústrednej štátnej správy a samosprávy.
orgány. Hlavnými predpokladmi takejto akumulácie sú stav štátneho rozpočtu a investičné výdavky, ktoré si vyžadujú predbežnú akumuláciu finančných prostriedkov. Kumulácia štátu v podmienkach konštantného rozpočtového deficitu je najmä krátkodobým javom v období, keď sa rozpočtové príjmy a výdavky časovo nezhodujú. Zároveň je potrebné poznamenať, že do štátneho sektora patrí aj akumulácia peňažného kapitálu, realizovaná prostredníctvom štátnych dôchodkových a poistných fondov. Hoci zdrojom financií v týchto fondoch sú najmä príjmy obyvateľstva a akumulácia pochádza z línie obyvateľstva, štát spravuje kapitál. Podiel štátu na celkovom objeme akumulácie kapitálu je asi 10 %. Úspory obyvateľstva. Predstavujú tú časť mzdy, ktorá sa nevyužíva na bežné potreby a je vyčlenená na nepredvídané prípady alebo zaopatrenie v starobe, na nákup predmetov dlhodobej spotreby, drahého tovaru, nehnuteľností. Hlavnými motívmi takejto akumulácie sú transakčný motív, preventívny motív a špekulatívny (v ekonomickej literatúre napr. P. Samuelson a M. Friedman rozlišujú štyri motívy: príjmový, komerčný, preventívny, špekulatívny. ).
Okrem hlavných zdrojov akumulácie možno rozlíšiť aj ďalšie, napríklad voľnú hotovosť úverových a finančných inštitúcií, predstavujúcu tú časť peňazí, ktorá zostala v úverovom a finančnom sektore v dôsledku rozdielu medzi príjmami a výdavkami s tým spojených. s pokrytím nákladov, platením úrokov z vkladov. Ale táto forma nie je stabilná. Osobitnou formou sú odvody do rezerv zo zisku. Rentiérske peniaze stále existujú v pomerne veľkom meradle, najmä v rozvojových krajinách av niektorých rozvinutých krajinách, kde existuje špeciálna sieť bankárov. Na zníženie rizika straty najčastejšie poskytujú svoj kapitál prostredníctvom kreditného systému, čo z nich robí najidentifikovateľnejšiu časť akumulácie kapitálu. Úspory verejných organizácií sa považujú za rozdiel medzi príjmami získanými z príspevkov a výdavkami pre potreby organizácií.
Teoreticky niet pochýb o možnosti akumulácie kapitálu všetkými týmito subjektmi, no v praxi je veľmi ťažké ich vyčleniť. Sú previazané v dôsledku existencie úverového systému, ktorý na jednej strane akumuluje finančné prostriedky a na druhej strane poskytuje pôžičky tým istým subjektom. Preto je možné, že rovnakú sumu môže predstavovať dlh aj úspora.

Faktory ovplyvňujúce úspory obyvateľstva
Hlavným trendom v procese akumulácie úverového kapitálu v posledných rokoch je dominancia a rastúca úloha súkromného sektora ako zdroja prísunu finančných prostriedkov do úverového systému a trhu cenných papierov (v Nemecku - cca 83%). Rast úspor obyvateľstva ako hlavného zdroja akumulácie je charakteristickým procesom pre všetky krajiny, a to ako reálna, tak aj peňažná akumulácia. Ukazovateľom takéhoto rastu je absolútna hodnota aj miera úspor. V súčasnosti zostáva najvyšší podiel úspor v Nemecku – 10,7 %. Vzhľadom na to, že prakticky všetky úspory idú do úverového kapitálu, miera národnej ekonomickej akumulácie je vysoká a krajina má tak zabezpečené vlastné zdroje financovania.
Čo sa týka našej krajiny, miera úspor je v súčasnosti oveľa vyššia ako v iných krajinách a rovná sa 25 %. V absolútnom vyjadrení dosahujú kumulatívne úspory ohromných 40 miliárd dolárov, berúc do úvahy príjmy, výdavky a fakt, že za posledné dva roky rástli negatívne. V dôsledku nedostatočného rozvoja trhu úverového kapitálu však tieto fondy zostávajú mimo sféry činnosti úverového kapitálu, čo sťažuje prilákanie vlastných investícií. Tento paradox je spôsobený tým, že je pomerne ťažké určiť vzťah medzi úsporami a príjmami, keďže priemerná miera úspor všetkých domácností má dosť výrazné výkyvy, odlišné od zmien príjmov.
Ak teda rastúce príjmy obyvateľstva ako celku determinujú a umožňujú rast osobných úspor, znamená to, že pod vplyvom iných faktorov sa formovali konkrétne zmeny vo výške úspor. Okrem toho úroveň úspor nie vždy súvisí s absolútnou hodnotou disponibilného príjmu, napríklad príjmy môžu byť nízke, ako v Ruskej federácii, ale miera úspor je vysoká a naopak, ako v Spojených štátoch. Preto jeden z prístupov vysvetľujúcich proces tvorby úspor spája ich rast nie s absolútnou úrovňou disponibilného dôchodku, ale s rýchlosťou jeho zmeny. Nárast úspor je následne spôsobený zaostávaním súčasnej spotreby za rastom čistého príjmu. Spotrebiteľovo správanie je čiastočne determinované zvykmi a obyčajami, takže svoju spotrebu prispôsobuje relatívne pomaly novému, zvýšenému príjmu. Zároveň samotný sektor domácností nie je ani zďaleka homogénny. Rôzne skupiny majú rôzne sklony k úsporám.

Ďalším dôležitým faktorom ovplyvňujúcim úspory je okrem príjmov aj zmena spotrebnej štruktúry obyvateľstva. S rastom príjmov sa spravidla zvyšuje spotreba predmetov dlhodobej spotreby, čo si vyžaduje predbežné úspory hotovosti. To isté možno povedať o kúpe domu.
Ďalším faktorom je vplyv daňového systému a sociálneho poistenia. Čím vyššie sú dane z príjmu, tým nižší je disponibilný príjem, a teda aj úspory. Čo sa týka systému sociálneho poistenia, ich úloha je dvojaká. Na jednej strane znižujú príjmy a úspory a na druhej strane umožňujú zvyšovať národné ekonomické úspory.
Ďalším faktorom je inflácia, ktorej význam je tiež nejednoznačný. Podľa jedného prístupu sa peniaze znehodnocujú, takže sa presúvajú do iných aktív (nehnuteľnosti, zlato), no v skutočnosti majú drobní sporitelia malé sumy a na upršaný deň si začnú šetriť viac. Druhý uhol pohľadu dáva do súvisu zmenu úspor s inflačnými očakávaniami, čo vedie k zvýšeniu úspor, keďže v tom zohráva úlohu preventívny motív.
Netreba zabúdať ani na ďalší faktor spojený s motívom opatrnosti – situáciu na trhu práce. S rastúcou nezamestnanosťou vzniká potreba dodatočných úspor pre prípad straty zárobku.
Nasledujúce dva faktory zatiaľ u nás nezaberajú významné miesto, hoci na Západe sa im pripisuje čoraz väčšia úloha. Ide po prvé o bezhotovostné vyplácanie miezd, čo vedie k určitej úspore (zníženie nákladov na chod do banky) a možnosti banky využiť zostatok na účtoch vo forme úverového kapitálu. Po druhé, cyklický vývoj ekonomiky, počas ktorého počas oživenia dochádza k poklesu úspor, keďže priaznivé prostredie oslabuje preventívny a do istej miery aj špekulatívny motív (klesajú úrokové sadzby). Počas krízy, recesie sa oba tieto motívy prejavujú celkom zreteľne, čo vedie k nárastu úspor.
Vo všeobecnosti možno rast miery úspor a tým aj samotné úspory opísať pomocou nasledujúcej funkcie:
SIY = 6(51Y) + bPCR + bYR + bDU + bRR + bCPP.
kde 5І Y je podiel úspor na príjme:
PCR - miera zmeny spotrebiteľských cien:
YR je miera zmeny reálneho príjmu;
DU - rozdiely v miere nezamestnanosti;
RR - reálna úroková miera;
CRR - miera zmeny spotreby vlády.

Hlavnou vecou tejto funkcie je, že miera zmeny reálneho príjmu má pozitívny vplyv na mieru úspor a vykazuje určitú zotrvačnosť pri zmene. Prvé dva pojmy sú porovnateľné so štandardným modelom životného cyklu. Čo sa týka premennej miery inflácie, existuje mnoho spôsobov, ako môže ovplyvniť osobnú spotrebu a úspory. Premenná nezamestnanosť vo funkcii je zástupcom neistoty ohľadom reálneho príjmu, čo by malo mať pozitívny vplyv na úspory domácností. Reálna úroková sadzba ovplyvňuje aj sporenie.
Vzhľadom na tieto faktory vo vzťahu k našej krajine môžeme s istotou povedať, že v podmienkach nestability, nízkych príjmov a vysokej inflácie budú musieť úspory rásť, ak sa štát nebude naďalej spoliehať na príjmovú politiku pri stabilizácii ekonomiky.
Formy akumulácie peňažného kapitálu
Pre proces reálnej akumulácie je dôležité, akou formou akumulácia úverového kapitálu v ekonomike prebieha. Vo všeobecnosti existujú tri hlavné formy akumulácie: vklady v úverovom systéme, nákup cenných papierov, vklady v poisťovniach. Napriek tomu rôzni aktéri preferujú určité formy akumulácie. Podnikatelia teda dočasne voľné peniaze investujú do úverového systému, cenných papierov, poskytujú pôžičky iným firmám. Hlavné miesto vo vkladoch zaujímajú krátkodobé investície – bežné vklady, malý podiel pripadá na termínované vklady. Väčšina prostriedkov je v cenných papieroch v dôsledku priamych a portfóliových investícií firiem. Časť prostriedkov je investovaná do štátnych cenných papierov.
V podmienkach neistoty dochádza k zvýšeniu likvidity spoločností, inými slovami, spoločnosť musí mať určitú rezervu hotovosti alebo likvidných finančných aktív pre prípad nepredvídaných strát, záväzkov alebo dočasného prerušenia činnosti. Potvrdzuje to skutočnosť, že pri zhoršení ukazovateľov výrobnej činnosti a finančnej kondície podniku sa zvyšuje akumulácia prostriedkov ich investovaním do všetkých finančných aktív. Zároveň sa akumulácia zvyšuje v obdobiach silného rastu ziskov, keď rozsah tohto nárastu umožňuje rovnomernejšie rozloženie podnikateľských rizík použiť časť čistého príjmu na takéto investície.

Štruktúra hotovostných úspor nefinančných spoločností je relatívne stabilná a nepodlieha výrazným zmenám. Medzi nimi je potrebné rozlíšiť hlavné skupiny: bankové vklady, penové papiere a iné pohľadávky, najmä voči zahraničným dlžníkom. Navyše, ako ukazuje prax, vklady tvoria polovicu všetkých finančných aktív. V tomto prípade sú mimoriadne dôležité vklady na požiadanie. V posledných rokoch začína narastať úloha termínovaných vkladov, najmä tých dlhodobých. Cenné papiere sa väčšinou nepoužívajú na akumuláciu, ale na získanie kontroly nad podnikmi.
Akumulácia peňazí štátom sa vyskytuje v troch hlavných formách. vo forme tvorby rôznych finančných aktív v úverovom systéme; nákupom penových papierov; vytvorenie rezervného fondu.
Vzhľadom na štruktúru finančného majetku štátu možno rozlíšiť dva znaky: relatívne stabilné rozloženie všetkých požiadaviek počas celého povojnového obdobia a veľkú koncentráciu prostriedkov vo vkladoch v úverovom systéme (dominujú termínované vklady - až 90 % všetkých vkladov), ako aj požiadavky na vnútorné sektory hospodárstva.
Formy akumulácie obyvateľstvom sú rozmanitejšie: účty v úverových inštitúciách (banky, sporiteľne), ktoré sú najbežnejšou formou; vklady v špecializovaných úverových inštitúciách; príspevky do poisťovní; investície do cenných papierov s pevným úrokom, najmä dlhopisov; nadobudnutie akcií (tabuľka 6.1).
Hlavným modelom všetkých vyspelých krajín bol nárast podielu dlhodobých foriem sporenia, najmä v dôsledku relatívneho poklesu podielu najlikvidnejších a nízkopríjmových aktív, hotovosti a prostriedkov na bežných účtoch, najmä ako výsledkom rozsiahleho bezhotovostného obratu. Okrem toho aj naďalej, aj keď pomalším tempom, rástli aj úspory z poistenia. Úloha akcií ako formy investície a zdroja financovania ekonomiky sa zmenšila.
Zároveň sa však v tomto procese objavili nové momenty: relatívna stabilizácia štruktúry akumulácie, ku ktorej došlo najmä v dôsledku zníženia tempa rastu úsporných vkladov, investícií do cenných papierov a stavebných fondov;
pokles podielu bankového systému na získavaní voľnej hotovosti v prospech ťažko projektovateľných cenných papierov a termínovaných vkladov, čo je vysvetlené konaním priemyselných podnikov zameraných na optimalizáciu štruktúry finančných aktív a rast príjmov domácností.
Tabuľka 6.1. Formy akumulácie obyvateľstva v roku 1997, %

cenné papiere - ide o listiny ustanovenej formy a náležitostí, osvedčujúce majetkové práva, ktorých vykonanie alebo prevod je možný len po predložení. Tieto majetkové práva k cenným papierom sú z dôvodu poskytnutia peňazí na pôžičku a na založenie rôznych podnikov, nákup a predaj, založenie majetku atď. V tomto ohľade cenné papiere dávajú svojim vlastníkom právo na fixné zvýšenie. Kapitál investovaný do cenných papierov je tzvzásoba (fiktívna). Cenné papiere sú špeciálnou komoditou, ktorá obieha na trhu a odráža majetkové pomery. Cenné papiere je možné kupovať, predávať, prideľovať, zakladať, skladovať, dediť, darovať, vymieňať. Môžu vykonávať určité funkcie peňazí (platobné prostriedky, zúčtovanie). Ale na rozdiel od peňazí nemôžu pôsobiť ako univerzálny ekvivalent.

Pojem, ciele, ciele a funkcie trhu cenných papierov

mobilizácia dočasne voľných finančných zdrojov na realizáciu konkrétnych investícií;

Vytvorenie trhovej infraštruktúry, ktorá spĺňa medzinárodné štandardy;

rozvoj sekundárneho trhu;

Aktivácia marketingového prieskumu;

Transformácia vlastníckych vzťahov;

Zlepšenie trhového mechanizmu a systému riadenia;

Zabezpečenie skutočnej kontroly nad akciovým kapitálom na základe štátnej regulácie;

Zníženie investičného rizika;

Tvorba portfóliových stratégií;

Vývoj cien;

Prognóza perspektívnych smerov vývoja.

Medzi hlavné funkcie trhu cenných papierov patria:

kontrolná funkcia zahŕňa kontrolu dodržiavania zákona účastníkmi trhu.

Funkcia vyrovnávania ponuky a dopytu znamená zabezpečenie rovnováhy ponuky a dopytu na finančnom trhu uskutočňovaním obchodov s cennými papiermi.

Stimulačná funkcia je motivovať právnické a fyzické osoby, aby sa stali účastníkmi trhu cenných papierov. Napríklad priznaním práva podieľať sa na riadení podniku (akcií), práva na príjem (úroky z dlhopisov, dividendy z akcií), možnosti akumulácie kapitálu alebo práva stať sa vlastníkom majetku ( dlhopisy).

Primárne a sekundárne trhy cenných papierov.

prilákanie dočasne voľných zdrojov;

aktivácia finančného trhu;

nižšie miery inflácie.

Primárny trh plní tieto funkcie:

Organizácia emisie cenných papierov;

Umiestňovanie cenných papierov;

Účtovanie cenných papierov;

Udržiavanie rovnováhy medzi ponukou a dopytom

Stanovenie trhovej hodnoty cenných papierov;

Nasledujúce hlavnéúlohy investičnej činnosti na trhu cenných papierov:

1) regulácia investičných tokov. Prostredníctvom trhu cenných papierov sa v posledných rokoch kapitál presúva najmä do odvetví, ktoré poskytujú najvyššiu návratnosť investícií;

2) zabezpečenie masovosti investičného procesu. Právnické a fyzické osoby, ktoré majú potrebné finančné prostriedky, môžu voľne nakupovať cenné papiere;

3) reflexia prebiehajúcich a predpovedaných zmien v politickej, sociálno-ekonomickej, zahraničnej ekonomickej a inej sfére spoločnosti prostredníctvom zmien akciových indexov;

4) určovanie smerov investičnej politiky podnikov modelovaním rôznych možností investovania do cenných papierov; .

6) realizácia štátnej štrukturálnej politiky. Štát získavaním akcií obzvlášť významných podnikov, financovaním ich rozvoja podporuje spoločensky významné, prioritné sektory;

Akumulácia peňažného kapitálu ako základ pre tvorbu fiktívneho kapitálu

Akumulácia peňažného kapitálu zohráva v ekonomike dôležitú úlohu. Samotnému procesu akumulácie peňažného kapitálu predchádza štádium jeho výroby. Keď bol peňažný kapitál vytvorený a stále je vo sfére výroby, je to akoby čistý peňažný kapitál. Jeho presun vo forme úveru do iných oblastí ekonomiky znamená, že prijíma iný obal – úverový kapitál.

Peňažný kapitál a fiktívny kapitál: Teoretické aspekty podobností a rozdielov

V ekonomicky vyspelých krajinách zohrávajú štátne cenné papiere významnú úlohu pri financovaní vládnych výdavkov, udržiavaní likvidity bankového systému a rozvoji ekonomiky ako celku.Výdavky štátneho rozpočtu, ktoré prevyšujú príjmy, môžu byť financované aj úverom, ktorý si štát vezme od centrálnych alebo komerčných bánk. Ako však ukazuje svetová prax, pôžičky sa na tieto účely používajú len zriedka, pretože vyžadujú od štátu vysoké úroky, ktoré prevyšujú náklady na emisiu cenných papierov. Okrem toho samotné banky majú záujem vydávať krátkodobé úvery za vyššie úrokové sadzby. Vydávanie peňazí na pokrytie nákladov štátneho rozpočtu je tiež nežiaduce, pretože to vedie k poruche peňažného obehu a inflácii. Najprijateľnejšou možnosťou financovania výdavkov štátneho rozpočtu je teda vydávanie štátnych cenných papierov. Tradične sa používajú na riešenie nasledujúcich úloh:

Splatenie predtým poskytnutých pôžičiek. Potreba emisie štátnych cenných papierov na tento účel vzniká aj pri bezdeficitnom štátnom rozpočte.

Vyhladzujúce vibrácie po prijatí daňových odvodov do rozpočtu (odstránenie hotovostných nerovnováh v rozpočte).

Poskytovanie komerčných bánk a iných finančných inštitúcií likvidné a vysoko likvidné rezervné aktíva. V mnohých krajinách sa na tento účel použili krátkodobé štátne cenné papiere. Investovaním časti svojich zdrojov do štátom emitovaného dlhu získavajú finančné inštitúcie príjem vo forme úrokov.

Financovanie vlastné programy miestnych orgánov a kapitálovo náročné projekty, ako aj získavanie prostriedkov do mimorozpočtových fondov.

Štátne cenné papiere vydané ústrednou vládou a miestnymi vládami na získanie finančných prostriedkov sú dvoch typov: obchodovateľné cenné papiere a neobchodovateľné vládne dlhy.Obchodovateľné cenné papiere voľne obiehajú a môžu byť po prvotnom umiestnení ďalej predané iným subjektom. Patria sem: pokladničné poukážky, rôzne strednodobé dlhopisy (zmenky) a dlhodobý štátny dlh.Netrhový štátny dlh určené predovšetkým na umiestnenie medzi verejnosťou. Nemôžu voľne prechádzať z jedného vlastníka na druhého. Tieto cenné papiere sú obzvlášť efektívne v podmienkach rozvoja trhu cenných papierov.

Primárne umiestnenie štátnych cenných papierov sa vykonáva pomocou sprostredkovateľov. Medzi poslednými je dominantné postavenie centrálnych bánk, ktoré nielenorganizujú prácu na poskytovaní nových pôžičiek, ale v niektorých prípadoch sami získavajú veľké bloky vládneho dlhu. V niektorých štátoch tieto funkcie vykonávajú ministerstvá financií a vo väčšine krajín s rozvinutými ekonomikami, komerčné a investičné banky môžu bankové domy pôsobiť ako sprostredkovatelia pri prvotnom umiestnení štátnych cenných papierov.

Obchodovateľné cenné papiere, ktoré tvoria 2/3 celkového dlhu a ktoré sa voľne predávajú a kupujú, predstavujú štátne pokladničné poukážky, zmenky a dlhopisy.

Každá krajina má teda svoju špecifickú štruktúru verejného dlhu, založenú na rôznych typoch štátnych dlhopisov.

Najdôležitejšia črta štruktúry dlhu v 60-70-tych rokoch. došlo k prudkému zníženiu dlhodobých a nárastu krátkodobých záväzkov. To bol jeden z faktorov rastu inflácie. Hlavným dôvodom posunu ku krátkodobému dlhu bolo, že vzhľadom na ekonomické ťažkosti, najmä infláciu, bol súkromný sektor veľmi neochotný nakupovať dlhodobé štátne dlhopisy. Úverové a finančné inštitúcie a individuálni investori sa snažili čo najrýchlejšie vrátiť poskytnuté prostriedky štátu. Vzhľadom na to, že verejný dlh bol prevažne krátkodobý, bola vláda zastúpená ministerstvom financií takmer každý mesiac nútená vystavovať nové zmenky vo vysokých sumách, aby refinancovala tie cenné papiere, ktoré boli splatné. Zároveň boli odčerpané aj ďalšie prostriedky na krytie deficitov bežného rozpočtu. Tieto udalosti naznačujú ďalšiu eskaláciu dlhového problému na vládnej úrovni a ťažkosti v systéme verejných financií.

V povojnových rokoch viedla masívna obnova fixného kapitálu v priemyselných krajinách k vysokým úrokovým sadzbám na súkromné cenné papiere. V dôsledku toho začali peňažné fondy úverových a finančných inštitúcií prúdiť do akcií a dlhopisov obchodných, priemyselných a dopravných korporácií. Kvalitatívne posuny v umiestňovaní verejného dlhu za dlhé povojnové obdobie potvrdzuje skutočnosť, že podiel súkromného úverového systému v USA v povojnových rokoch výrazne klesol – z 50 % v roku 1946 na 17 % v r. 1990. To však neznamená, že úverové a finančné inštitúcie a súkromný sektor úplne prestali nakupovať vládne papiere. Ich záujem (najmä bánk a korporácií) sa redukuje na nákup najmä krátkodobých dlhopisov, ktoré sú akousi „tekutou rezervou“.

Dá sa tvrdiť, že problém verejného dlhu do konca 20. storočia. len zhoršil, svedčí o tom fakt, že predtým centrálne banky vytvárali podmienky pre umiestňovanie cenných papierov zmenou normy rezerv a znižovaním nákladov na úvery. V poslednom čase boli nútení získavať čoraz väčšie množstvo týchto papierov sami, najmä vydávaním peňazí. V dôsledku toho sa dramaticky zmenila štruktúra bilancie centrálnych rezervných bánk. Ak v predvojnových rokoch tvorilo zlato a obeživo 81,6 % všetkých aktív a 13,1 % štátnych cenných papierov, tak do konca 90. rokov. zlato predstavovalo len asi 10 % aktív a štátne dlhopisy viac ako 75 %., verejný dlh ďalej narúša rovnováhu medzi príjmami a výdavkami. To znamená, že z trhu úverového kapitálu sa sťahuje veľké množstvo peňažného kapitálu, ktorý by sa mohol použiť na zrýchlenie tempa ekonomického rastu. Takže vláda USA v súvislosti s veľkým rozpočtovým deficitom neustále umiestňuje svoje pôžičky na trh cenných papierov. Malé úverové inštitúcie (sporiteľne a úverové družstvá, úverové družstvá a pod.) vyjadrujú osobitné znepokojenie a nespokojnosť v súvislosti so zvýšenou emisiou vládnych úverov, keďže zvýšená emisia vládnych úverov spôsobuje odlev zdrojov z týchto inštitúcií.Vládne výdavky vo všeobecnosti nie sú kompenzované daňovými príjmami a vytvárajú obrovské deficity visiace nad kapitálovým trhom.

Úloha a význam štátnych dlhopisov vo financovaní štátu

Funkčné aspekty trhu štátnych cenných papierov vyspelých krajín zahŕňajú tieto komponenty (hlavné funkčné komponenty):

Využívanie štátnych cenných papierov ako aktívneho regulátora menových vzťahov, najmä centrálne banky na ich základe tvoria menovú politiku, koordinujú peňažný obeh;

Zabezpečenie likvidity súvah úverovo-finančných inštitúcií prostredníctvom efektívnej implementácie potenciálu, ktorý je súčasťou štátnych cenných papierov.

Cieľová orientácia potenciálu štátnych cenných papierov, odrážajúca zahraničné skúsenosti, zahŕňa:

- investovanie do štátnych programov zameraných na rozvoj ekonomiky;

Zabezpečenie likvidity aktív komerčných bánk a iných úverových a finančných inštitúcií;

krytie deficitov štátneho a miestnych rozpočtov;

Splácanie dlhov zo štátnych pôžičiek.

Peňažný kapitál a fiktívny kapitál

Ako úverový kapitál,úverový kapitálový trh - ide o historickú kategóriu, ktorá sa objavila a rozvíjala v podmienkach komoditno-peňažných vzťahov, premenila sa na osobitnú sféru ekonomických vzťahov ekonomiky as vývojom sa tento pojem komplikuje a rozširuje.

Peňažný kapitál sa uvoľňuje v procese reprodukcie, smeruje vo forme pôžičkového kapitálu na trh a potom sa vracia veriteľovi (bankám a iným finančným inštitúciám).

Vlastnosti akumulácie kapitálu vo forme cenných papierov

Hlavné trendy v akumulácii peňažného kapitálu, a to najmä prostredníctvom cenných papierov, naznačujú, že v priemyselných krajinách hlavné toky peňažného kapitálu prechádzajú rukami bohatých vrstiev obyvateľstva, hoci nedávno sa zistilo, ženarastalo hromadenie cenných papierov v rukách stredných vrstiev. V Anglicku sa v dôsledku prerozdelenia daní v prospech bohatých od roku 1983 do roku 1986 zvýšil počet milionárov zo 7 tisíc na 20 tisíc.

Trh cenných papierov v štruktúre a mechanizme trhu úverového kapitálu

Funkčne a inštitucionálne národný úverový kapitálový trh zahŕňa operácie súkromných úverových a finančných inštitúcií, vládnych agentúr, zahraničných inštitúcií a trh cenných papierov, ktorý sa zase delí na mimoburzový (primárny) a devízový obrat, ako aj trh cez pult – „pouličný“ trh. Primárny mimoburzový obrat zahŕňa najmä dlhopisy nových emisií. Na burze sa obchoduje len s akciami, ako aj s množstvom predtým vydaných dlhopisov, súkromných aj verejných.

Zároveň na trhu existujú opačné trendy, ktoré podkopávajú jeho jednotu, ktorá by mala byťzahŕňať ďalšiu monopolizáciu trhu najväčšími úverovými inštitúciami; proces internacionalizácie spojený s migráciou peňažného kapitálu medzi národnými trhmi; ako aj cyklická nestabilita ekonomického prostredia a inflačné procesy. Preto je trh cenných papierov so svojimi hlavnými prvkami (over-the-counter a devízové obchody) mechanizmom, ktorý je funkčne zahrnutý do trhu úverového kapitálu. Trh cenných papierov sa vyvíja a pohybuje podľa vlastných zákonitostí, ktoré sú určené špecifikami takzvaného fiktívneho kapitálu, ale je úzko spätý s kapitálovým trhom.

Akumulácia peňažného kapitálu

Úverový kapitál spravidla funguje na základe obehu reálneho a peňažného kapitálu. Zároveň sa objavuje a rozvíja fiktívny kapitál na báze pôžičiek. Podfiktívny kapitál treba chápať ako akumuláciu a mobilizáciu peňažného kapitálu vo forme rôznych cenných papierov: akcií, dlhopisov súkromných spoločností, štátnych cenných papierov (dlhopisov). Sférou použitia fiktívneho kapitálu je pôžičkový kapitál, preto pôvod fiktívneho kapitálu spočíva v pôžičkovom kapitáli, bez ktorého sa fiktívny kapitál nemôže rozvíjať. So zdokonaľovaním a formovaním úverového a fiktívneho kapitálu, formovaním svojich špecifických trhov neustále interagujú a vzájomne sa transformujú. Proces prúdenia jedného kapitálu do druhého sa vysvetľuje spravidla trhovými úvahami, ako aj výnosnosťou investícií (vo forme vkladov v bankách, poisťovacích a dôchodkových fondoch, investícií do cenných papierov atď.). Ide o nepretržitý a dynamický proces. Rast ekonomiky v cyklickej fáze rastu zvyčajne vedie k rastu cien akcií a zvyšuje sa množstvo fiktívneho kapitálu, ale navonok tento proces vyzerá ako akumulácia peňažného kapitálu. Jeho akumuláciou sa vo veľkej miere rozumie akumulácia určitých nárokov na produkciu, trhovú cenu a fiktívnu kapitálovú hodnotu týchto nárokov, ktoré vyplývajú predovšetkým z toho, že v trhovom hospodárstve naďalej dominuje akcionárska forma. Formou peňažného kapitálu sú okrem akcií aj súkromné a štátne dlhopisy, bankové a sporiace účty, naakumulované poistné a dôchodkové rezervy, ako aj zmenky a bankovky.

S rozvojom úročeného kapitálu a kreditného systému sa zdá, že každý kapitál sa v dôsledku používania rôznych metód akumulácie zdvojnásobí, v niektorých prípadoch až strojnásobí. Ten istý kapitál alebo akýkoľvek dlhový nárok sa môže objaviť v rôznych formách a v rôznych rukách a väčšina tohto „peňažného kapitálu“ je úplne fiktívna. Akumulácia fiktívneho kapitálu prebieha podľa vlastných zákonitostí, a preto sa kvalitatívne aj kvantitatívne líši od akumulácie peňažného kapitálu. Zároveň sa tieto procesy vzájomne ovplyvňujú. Krachy akciových trhov majú negatívny vplyv na proces akumulácie peňažného kapitálu a nadmerné napätie na trhu s pôžičkami zvyčajne spôsobuje kolísanie cien akcií smerom nadol. Odpis alebo zhodnotenie týchto cenných papierov spravidla nesúvisí s pohybom hodnoty reálneho kapitálu, ktorý predstavujú. Preto bohatstvo národa alebo krajiny v dôsledku takéhoto znehodnotenia alebo zhodnotenia ako celku zostáva na rovnakej úrovni, ako bolo pred začiatkom tohto procesu.

Tieto hranice sa s rozvojom kreditného systému čoraz viac stierajú. Peňažný kapitál sa spravidla akumuluje buď vo forme cenných papierov, alebo bankových vkladov, alebo napokon bankoviek. To znamená prevod kapitálu na pôžičku (keďže bankovku možno považovať aj za pôžičku jej držiteľa emisnej banke, cez ňu štátu a pod.).

Peňažný kapitál nemôže byť vždy uložený na trhu úverového kapitálu, ako to praktizujú korporácie a jednotlivci. Mnohé firmy držia veľké finančné prostriedky v hotovosti na rôzne špeciálne účely (akvizície konkurentov, úplatkárstvo, predvolebné kampane), bez toho, aby ich premietli do svojich vkladov. Navyše v západných krajinách, v podmienkach menového a finančného napätia v 70. - 80. rokoch. hromadenie sa zintenzívnilo 1 zlato a striebro jednotlivcami. Toto

Tesavration (z gréckeho pokladu) - hromadenie zlata (prútov a mincí) ako poklad; v širšom zmysle - vytváranie zlatých rezerv centrálnymi bankami, pokladnicami a špeciálnymi fondmi.

hovorí aj o určitých rozdieloch medzi peniazmi a úverovým kapitálom, hoci v moderných podmienkach rozsah trhu úverového kapitálu nie vždy umožňuje jasne vymedziť hranice medzi nimi.

Funkcie trhu úverového kapitálu sú určené jeho podstatou a úlohou, ktorú zohráva v ekonomike, ako aj úlohami reprodukcie výrobných vzťahov. Vyčleňujeme štyri hlavné funkcie úverového kapitálového trhu: akumuláciu, prípzískavanie finančných prostriedkov (úspory) podnikov, obyvateľstva, štátu, ako aj zahraničných klientov;transformácia peňažných prostriedkov priamo na pôžičku a fiktívny kapitál a použiť ho ako investíciu priamo na obsluhu výrobného procesu. Tieto dve funkcie sa začali mimoriadne silno rozvíjať v priemyselných krajinách v povojnovom období. Služba by mala byť označená ako tretia funkciaštát a obyvateľstvo ako zdroj kapitálu na pokrytie vládnych aj spotrebiteľských výdavkov, vzhľadom na obrovskú úlohu úverového kapitálového trhu pri pokrývaní rozpočtových deficitov a financovaní bytovej výstavby prostredníctvom hypotekárnych úverov v rámci štátno-monopolného kapitalizmu.

Tieto funkcie úverového kapitálového trhu sú zamerané na udržanie produkcie, zabezpečenie fungovania ekonomického systému, trhového mechanizmu.

Záver

Od roku 1992 sa v Rusku uskutočňuje aktívna politika prilákania potrebných úverových zdrojov prostredníctvom vydávania štátnych cenných papierov. Ruský finančný trh sa v rokoch 1995 až 1997 postupne zapĺňa štátnymi cennými papiermi vydávanými do obehu. Približne 46 % deficitu federálneho rozpočtu bolo splatených prostredníctvom výnosov z predaja cenných papierov.Rastie nielen objem emisií, ale aj rozsah druhov záväzkov štátneho dlhu v súlade s potrebou stability finančného trhu. Dôležitou úlohou, pred ktorou stojí ruské ministerstvo financií, je využiť nazbierané skúsenosti s organizovaním trhu s vládnymi cennými papiermi na implementáciu strategickej línie – zvyšovanie podmienok pôžičiek. Postupne by sa mala sformovať burza, ktorá slúži investičným projektom vo výrobe, bytovej výstavbe a pod.

Aktívne sa rozvíjajúci trh cenných papierov a významná úloha štátnych cenných papierov v jeho rozvoji si vyžaduje vysokokvalifikovaných odborníkov v tejto oblasti. Je potrebné študovať a analyzovať svetové a domáce skúsenosti s fungovaním trhu štátnych cenných papierov, druhy cenných papierov, podmienky ich emisie a umiestnenia, ziskovosť.

VYBERANIE PEŇAŽNÉHO KAPITÁLU PODNIKAMI

b. Starodubtsev,

Kandidát ekonomických vied, profesor Katedry peňazí, úverov a cenných papierov Celoruský korešpondenčný inštitút financií a ekonómie

Podnik sa pri svojej činnosti potýka na jednej strane s nedostatkom finančných prostriedkov, ktoré môže získať buď na trhu cenných papierov alebo v bankovom systéme, na druhej strane s prebytkom finančných prostriedkov, ktoré majú zápornú návratnosť. pre podnik. Riešením tohto problému je vytvorenie peňažného kapitálu podnikom, ktorý môže podniku kedykoľvek priniesť určitý príjem, čím sa znížia náklady na získavanie finančných prostriedkov.

Zdrojom akumulácie peňažného kapitálu je voľná hotovosť alebo úspory podnikov, ktoré sa klasicky považujú za rozdiel medzi celkovými príjmami a celkovými výdavkami. V praxi sú úspory podnikov o niečo zložitejšou ekonomickou kategóriou ako napríklad úspory obyvateľstva. Je to dané špecifikami výrobného procesu a časovou štruktúrou nákladov. Takzvané čisté úspory podniku sú rozdielom medzi celkovými príjmami, ktoré možno vyjadriť ako súčet tržieb z predaja výrobkov, príjmov z finančného majetku, dotácií, grantov, príjmov z majetku a celkových výdavkov, ktoré pozostávajú z nákladov, úrokov a výplaty dividend, poistné a dôchodkové príspevky, dane. Jedným z dôležitých zdrojov voľnej hotovosti pre podniky je odpisový fond, ktorý predstavuje asi 40 % peňažného kapitálu v krajinách s trhovou ekonomikou. S rozvojom výroby, najmä v podmienkach moderných technológií, kedy sa praktizuje zrýchlené odpisovanie, nadobúda tento zdroj význam najmä pre akumuláciu peňažného kapitálu. Z dlhodobého hľadiska je tendencia zvyšovania odpisov, aj keď v niektorých obdobiach je jej vývoj nejednoznačný

a úplne závisí od cyklického vývoja výroby, teda od trhového cyklu.

Druhým zdrojom je nerozdelený zisk. Tvorí 30 % hrubých investícií. Nerozdelený zisk je rozdiel medzi čistým príjmom podnikov (celkový zisk po priamych daniach a iných platbách ostatným sektorom) a použitím finančných prostriedkov na osobné účely. Nerozdelený zisk je totožný s pojmom „bežné úspory podnikov“. Bežné úspory alebo nerozdelený zisk podnikov pokrývajú všetky príspevky do ziskov samostatne zárobkovo činných osôb a podnikov, ktoré sa nepoužívajú na osobnú spotrebu na súkromné nadobudnutie alebo súkromné úspory samostatne zárobkovo činných osôb. Jeho hodnota závisí od objemu a kvality produktov, dostupnosti výrobných prostriedkov, marketingu, úrovne nákladov, cien, úrokov, miezd.

ďalším zdrojom peňažného kapitálu sú rezervné fondy, ktoré podniky tvoria zo zisku. Patrí medzi ne fond rozvoja výroby, ktorý je určený na rozšírenie výroby nielen pri prestavbe podniku, ale aj v určitých obdobiach priemyselného cyklu, napríklad pri vzostupe, keď sa zvýši výrobná kapacita existujúcich zariadení ( v bežných časoch je zariadenie zvyčajne využívané na 60 - 70 % ) a je potrebný ďalší prevádzkový kapitál. Prostriedky týchto fondov nie je možné použiť okamžite a môžu slúžiť ako peňažný kapitál. Veľkosť finančných prostriedkov závisí nielen od potrieb podnikov, ale aj od zisku, keďže sú jeho neoddeliteľnou súčasťou. uvoľnený pracovný kapitál pôsobí aj ako krátkodobý zdroj voľnej hotovosti. Ide o dočasnú formu rezervného fondu pre kapitálové investície. V obdobiach oživenia a zotavenia sa toto

rezervný fond sa čo najrýchlejšie premieňa na produktívny kapitál, pričom počas krízy a depresie pôsobí vo väčšej miere vo forme peňažného kapitálu.

Možnosť akumulácie peňažného kapitálu podnikateľmi je daná už samotným procesom rozšírenej reprodukcie, ktorý si vyžaduje neustále udržiavanie časti použitého priemyselného kapitálu vo forme peňazí. Tieto prostriedky by mali zabezpečiť kontinuitu výrobného procesu a podľa možnosti chrániť reprodukčný proces pred rôznymi výkyvmi ponuky a dopytu. Určitý minimálny kapitál potrebný na nové produktívne investície sa tiež vopred akumuluje v hotovosti. To isté platí pre proces nahrádzania fixného kapitálu spotrebovaného vo výrobe; Pred nákupom nového zariadenia sa v odpisových fondoch hromadia značné sumy peňazí. Rozpor, ktorý vzniká medzi povahou kapitálu a potrebou vytvárať peňažné fondy, ktoré sa nezúčastňujú na výrobnom procese, sa rieši použitím týchto prostriedkov ako peňažného kapitálu. Peňažná forma priemyselného kapitálu teda funguje viac-menej dlho ako peňažný kapitál.

Celkový peňažný kapitál podnikov má vzhľadom na svoju dôležitosť a nevyhnutnosť tendenciu rásť. V niektorých časových obdobiach sa však pozoruje jeho pokles alebo stabilizácia. Je to dané množstvom faktorov, ktoré formujú jeho vývoj. Najdôležitejším faktorom je vývoj HNP, jeho cyklický vývoj, ktorý priamo ovplyvňuje všetky zložky peňažného kapitálu. Pri priaznivom vývoji konjunktúry, s rastom dopytu, priaznivou ziskovosťou, zvyšujúcou sa ziskovosťou a rastom investičného dopytu rastie tvorba úspor, a to silnejšie ako príjmy, keďže veľké príjmy sa využívajú na vlastnú výrobu. Počas krízy, keď sú problémy s nadprodukciou, rastú náklady, znižuje sa výška odpisov v dôsledku poklesu objemu výroby, znižuje sa nerozdelená časť zisku, rezervné fondy zostávajú na rovnakej úrovni, keďže nedochádza k nárastu vo výrobe teda akumulácia peňažného kapitálu, ako zvyčajne klesá. V pokojnej fáze s ťažkým predajom, klesajúcimi výnosmi,

S klesajúcou ziskovosťou a tlmenými investíciami je ťažké získať úspory, ktoré sa často menia na príjem, keďže zisky viac využívajú podnikatelia. Je to spôsobené tým, do akej miery sú zisky smerované do investícií do nehnuteľností ako samofinancovanie v užšom zmysle slova alebo ako príspevky k príležitostiam peňažných úspor.

Vstup ekonomiky do kvalitatívne novej etapy rozvoja jej výrobných síl je charakterizovaný chronickým prebytkom naakumulovaných výrobných aktív a vedie k tomu, že prebytočné finančné prostriedky priemyselných podnikov sa premieňajú na hotovosť a akumulujú sa ako úverový kapitál. Ak bola najprv takáto situácia s prebytkom peňažného kapitálu typická len pre ekonomické krízy, tak neskôr, v 60. rokoch. 20. storočie vo vyspelých krajinách sa tento proces stal trvalým, nezávislým od cyklického vývoja ekonomiky. Výpočty S. L. Vygodského pre USA ukazujú, že s trendom zvyšovania miery úspor charakteristického pre toto obdobie klesalo ich využitie na investície do fixného kapitálu. Od roku 1929 do roku 1971 sa miera úspor zvýšila zo 14,4 % na 16,4 % a miera použitia na fixné investície sa znížila zo 69,3 % na 62,5 %, pričom najväčší pokles zaznamenali v rokoch 1966-1971. pri vzostupe a výraznom zintenzívnení inflačných procesov. To isté platí pre Nemecko a Spojené kráľovstvo. Podľa S. L. Vygodského, s ktorým je ťažké nesúhlasiť, je tento jav založený na nadmernej akumulácii kapitálu, ktorý nenachádza výrobné využitie, čo je štrukturálny prvok výrobných vzťahov trhovej ekonomiky. V podmienkach inflácie túto nadmernú akumuláciu dopĺňa znehodnocovanie peňažného kapitálu. Rast ziskov teda v podmienkach chronickej inflácie vedie k zvyšovaniu veľkosti peňažného kapitálu, ktorý nenašiel uplatnenie v rámci krajiny a snažil sa ho nájsť v zahraničí. napríklad v Anglicku v rokoch 1967 - 1978, t. j. v období zrýchlenej inflácie, sa dynamika ziskov britských spoločností zvýšila z 1,1 na 26,6%.

Zmeny v 70. rokoch 20. storočia v procese akumulácie v mechanizme ekonomického cyklu viedla k tomu, že po dlhom „útlaku ekonomiky“ prichádza skôr pomalý a nevýrazný vzostup času, pri ktorom k nárastu produkcie dochádza najmä v dôsledku tzv. zvýšenie v

využitie kapacity, a nie intenzívny nárast kapitálových investícií. Ťažisko sa čoraz viac presúva na nahradenie fixného kapitálu jeho racionalizáciou a modernizáciou na úkor prostriedkov pochádzajúcich z odpisových fondov. To všetko na jednej strane znižuje potrebu prilákať požičaný kapitál a na druhej strane vedie k tomu, že časť peňažného kapitálu ako prebytok je vytlačená z obehu a mení sa na pôžičkový kapitál.

Zvláštnosť pohybu procesu rozšírenej reprodukcie v období 70-80 rokov. 20. storočie spočíva vo zvýšenej nestabilite ekonomiky. Obdobie hlbokých ekonomických kríz, vysoká miera inflácie, krízy v menovej sfére, v zásobovaní energiou a surovinami – to všetko ovplyvnilo investičné aktivity priemyselných podnikov. Jeho tempo sa výrazne spomalilo. Firmy v dôsledku nepredvídateľnosti vývoja cien, dynamiky výmenných kurzov, pohybu iných výrobných faktorov a v dôsledku toho aj vyhliadok na ekonomický rozvoj sa stali oveľa opatrnejšími v prístupe k veľkým investíciám. projektov. Na začiatku výstavby sú ziskové, na jej konci sa môžu ukázať ako nerentabilné alebo dokonca úplne zbytočné v dôsledku zmien dopytu na trhu, objavenia sa pokročilejších produktov a technológií. Rast počtu bankrotov, a to aj medzi veľkými firmami, obmedzuje súčasné aktivity spoločností, ich vzťahy so zákazníkmi, dodávateľmi, veriteľmi a dlžníkmi.

Podniky začínajú rozvíjať investičné aktivity, čo si vyžaduje dodatočné finančné prostriedky, a teda absorbuje prebytočný hotovostný kapitál, ale opäť nie v plnom rozsahu. Vývoj dôchodkov vedie k zvyšovaniu veľkosti samotného peňažného kapitálu, čím sa zvyšuje ponuka peňažného kapitálu a dochádza k vzniku predpokladov pre jeho ďalšiu preakumuláciu a vznik krízových javov v ekonomike.Tak ako ukazuje prax, dochádza k nárastu zásob peňažného kapitálu. priaznivý pomer medzi ponukou peňažného kapitálu a dopytom po ňom nemôže byť dlhý a narušenie stability v ekonomike opäť vedie k nekoordinovanosti v nej, ktorá charakterizovala začiatok 21. storočia.

Stanovenie vzťahu medzi činnosťou korporácie a podmienkami neistoty sa javí ako pomerne zložitá otázka, ktorá presahuje rámec tohto článku. V tomto prípade je pre nás dôležité dospieť k záveru, že za podmienok neistoty

dochádza k zvýšeniu likvidity ako k forme „ochrany pred neistotou“1. V dôsledku zhoršenia reprodukčných podmienok musí mať firma neustále určitú rezervu hotovosti alebo likvidných finančných aktív pre prípad nepredvídaných strát, záväzkov alebo dočasného prerušenia činnosti, ako sa to často stáva v kríze. V moderných podmienkach sa akumulácia likvidity (hoci do určitých limitov, ktoré neodporujú výrobnému charakteru činnosti) stáva objektívnou nevyhnutnosťou existencie priemyselného podniku. Toto ustanovenie potvrdzuje skutočnosť, že pri zhoršení tak ukazovateľov výrobnej činnosti (využitie kapacít, spomalenie rastu produktivity práce, zvýšenie kapitálovej náročnosti a pod.), ako aj ukazovateľov finančnej kondície (zisky, pomery vlastného kapitálu, zvýšenie úrokových platieb z dlhu atď. n) Nemecké firmy zvyšujú finančné investície2. Štatisticky to možno vidieť po prvé v zachovaní a dokonca aj v určitom zvýšení podielu nefinančných spoločností na akumulácii úverového kapitálu v ekonomike ako celku, navyše na pozadí poklesu ich podielu. v čistej a hrubej akumulácii reálneho kapitálu.

Východiskom z tejto situácie je zvýšenie exportu kapitálu, možnosť atraktívnejšieho využitia peňažného kapitálu v zahraničí, čo by na jednej strane sterilizovalo prebytočný peňažný kapitál v krajine a na druhej strane dal impulz k vyšším príjmom a následne k ďalšiemu zvyšovaniu peňažného kapitálu. Tu však vznikli ďalšie negatívne stránky, spojené už s exportom kapitálu. Zásahom štátu sa teda podľa nášho názoru dá takýmto následkom do určitej miery zabrániť.

Druhým faktorom určujúcim veľkosť peňažného kapitálu sú príjmy podnikov. Úspory podnikov tvoria väčšinou jednu štvrtinu alebo jednu tretinu čistého príjmu a výrazne závisia od príjmov podnikov, ktoré sa považujú za rozdiel medzi príjmami a výdavkami podniku na výrobu a predaj výrobkov, preto rast a rozvoj hotovosti

1 Pozri ďalšie podrobnosti "Moderné ekonomické myslenie" / Pod. vyd. S. Weintraub / Per. z angličtiny. M., Progress. 1981.

2 Finančné investície zahŕňajú investície do všetkých typov finančných aktív vrátane udržiavania hotovosti a pohľadávok z poskytnutých úverov.

príjmy podnikateľov sú základom pre rozvoj úspor. Príjem zasa závisí aj od mnohých faktorov, v prvom rade by mal súvisieť so štruktúrou celkových úspor, fázou vývoja výroby a do akej miery sa zisk delí na spotrebný fond (čistý majetok) a akumulačný fond. Toto tvrdenie z dlhodobého hľadiska potvrdzujú dve hodnoty: jednoznačne rastúci trend úspor a rast čistého príjmu. Krátkodobé výkyvy v úsporách však závisia od mnohých aspektov vývoja príjmov a od podielu úspor na príjmoch podnikateľov, ktorý má v štatistike vyjadrenie v podobe miery úspor.

Pre rozvoj úspor sú dôležité aj daňové opatrenia. Obzvlášť priaznivé sú daňové opatrenia, ktoré zvyšujú odpisy, keďže vytvárajú silný stimul pre stále viac a viac ziskovo financované investície. Prostredníctvom daňových sadzieb daňové príležitosti čoraz viac obmedzujú rozdelenie čistého príjmu a vedú k vyšším odpisom v priebehu času pri znižovaní daňových sadzieb, takže hodnota peňažného kapitálu stúpa. Priaznivé podmienky zdaňovania sa objavujú v rôznych formách, ktoré majú rôzny význam pre vnútropodnikovú tvorbu kapitálu: niektoré formy odrážajú daňové zvýhodnenia pre nevyužitú časť zisku. Zároveň sa pre použitie zisku na rozvoj podniku mení podiel dane (investícia nie je nutná). Uvoľnený podiel na zisku je možné využiť ako príležitosť na navýšenie peňazí. To nie je veľmi dôležité a môže to mať výrazný vplyv len pri vysokých daňových sadzbách.

Osobitný význam majú daňové predpisy, ktoré zahŕňajú odpisy, ktoré znižujú výšku dane. Prostredníctvom odpisovej sadzby klesá zdaniteľný zisk a zvyšuje sa zisk alokovaný do takzvaných tichých rezerv na samofinancovanie. Navyše v budúcnosti môžete očakávať, že išlo o bezúročnú pôžičku, keďže stále musíte splácať, prípadne môžete hovoriť o úspore daní, ak sa dovtedy zníži sadzba dane. Je tiež potrebné poznamenať, že v dôsledku daňových úľav na príjmoch z úspor, schopnosť

samofinancovanie. Vo všeobecnosti má daň relatívne malý vplyv na mieru úspor podnikov, na rozdiel od súkromných domácností.

Dôležitým faktorom je rozvoj kapitálového trhu, kde si podniky na jednej strane môžu požičiavať peniaze, na druhej strane umiestňovať svoje. V prvých rokoch po menovej reforme nedokázal fungovať kapitálový trh, a tak si podniky tvorili prostriedky na investičnú činnosť z vlastných prostriedkov, zo ziskov. S rozširovaním ziskovosti kapitálového trhu klesla potreba samofinancovania. Zlepšenie vzťahov na kapitálovom trhu vedie k tomu, že časť podnikateľských úspor sa opäť premieňa na reálne dôchodky podnikov.

Okrem týchto určujúcich faktorov ovplyvňujú vývoj peňažného kapitálu aj ďalšie faktory, napríklad rozvoj penzijného a poisťovníckeho podnikania v krajine, kde podniky musia posielať časť svojich príjmov na podporu pracovníkov po odchode do dôchodku. Je diskutabilnou otázkou, ako tieto prostriedky považovať za výdavky alebo ako úspory v týchto fondoch. Na jednej strane, keďže sa do podniku už nikdy nevrátia, nemožno ich považovať za úspory, sú to priame náklady. Z hľadiska národnej ekonomickej akumulácie sa týmito prostriedkami rozumejú úspory, ktoré tieto inštitúcie akumulujú počas dostatočne dlhého obdobia na následné vyplácanie poistných náhrad a dôchodkov pracovníkom.

Úroková sadzba zohráva úlohu aj vtedy, keď podniky stoja pred určitou voľbou - rozširovaním výroby alebo investovaním peňazí do finančných aktív, no vo väčšej miere ovplyvňuje výšku zadlžovania a riešenia programov vlastnou akumuláciou. Nemecko sa vyznačuje tradične vysokou úrovňou zahraničného financovania, takže zmena úrokovej sadzby má priamy vplyv na podnikateľskú aktivitu a v dôsledku toho aj na množstvo peňažného kapitálu. Zmena úrokov spravidla zohráva významnejšiu úlohu v krízovom stave ekonomiky, keď je veľká potreba voľnej hotovosti.

Významnú úlohu zohráva aj inflácia, aj keď jej vplyv je možný len pri vysokých sadzbách. Nízka miera inflácie nemá prakticky žiadny vplyv na objem hotovostných úspor podnikov. Na

Vývoj peňažného kapitálu podnikov je ovplyvnený aj štátnou politikou, a to nielen v oblasti daní, ale aj z hľadiska podpory peňažných úspor podnikov. Určitý vplyv má aj zmena ceny investičného tovaru, keďže jej pokles vedie k zvýšeniu odpisov, zrážok za investície. Zrýchlené odpisovanie znamená, že sa ušetrí viac peňazí. Rast efektívnosti kapitálových investícií zvyšuje intenzifikáciu výroby, ktorá určuje aj veľkosť peňažného kapitálu.

Akumulácia peňažného kapitálu v priemyselných podnikoch pôsobí ako uvoľnenie kapitálu z výrobného procesu v jednom z momentov jeho obehu. Ide o dočasnú formu rezervného fondu pre kapitálové investície. V období oživenia a rozmachu sa tento rezervný fond, ktorý v peňažnej forme môže prinášať len úroky z úverov, čo najrýchlejšie premieňa na výnosný produktívny kapitál. Počas krízy a depresie - naopak. Okrem voľného rezervného fondu priemyselných a obchodných spoločností sa akumulácia peňažného kapitálu uskutočňuje z dôvodov nevýrobného charakteru: požiadavky finančných inštitúcií na udržiavanie zostatku na účte, pri určitom percente z výšky úveru, akumulácia peňažného kapitálu z dôvodu nevýrobného charakteru. významné hotovostné rezervy na realizáciu strategických cieľov (diverzifikácia, rozvoj nových trhov, absorpcia a pod.), získanie podielov v iných spoločnostiach. V druhom prípade zvyčajne dochádza k dlhej fixácii formy akcií na kapitál. Aj táto forma firemného majetku prichádza cez úverový kapitálový trh, podobne ako ostatné finančné aktíva, ktorými disponujú. Spoločnosti vystupujú ako veritelia.

Vplyv týchto faktorov určuje nerovnomerný vývoj úspor podnikov. Netreba však zabúdať na motívy akumulácie peňažného kapitálu podnikmi, ktoré majú tiež určitú úlohu pri akumulácii. Vo všeobecnosti druhý ekonomický subjekt - podniky - charakterizujú rovnaké motívy ako pre obyvateľstvo, aj keď v trochu inom slede. Hlavným motívom pre podniky zostáva aj šetrenie peňazí s cieľom získať

dodatočný príjem (komerčný motív), udržanie príjmu a za účelom neistoty do budúcnosti. Svedčí o tom skutočnosť, že podniky neustále odvádzajú určitú časť svojich ziskov na tvorbu rezerv, čo im pomôže nielen rozšíriť výrobu a získať veľké príjmy, ale aj pokryť straty nepriaznivého obdobia a neznížiť ich obvyklé príjmy. , ako aj poskytnúť možnosť odložiť konkurz. Určitú úlohu v motívoch akumulácie podnikov zohráva aj špekulatívny motív. Schopnosť investovať nielen do výroby, ale aj do rizikových, no vysoko výnosných foriem investícií, umožňuje podnikom rýchlo zvýšiť svoje príjmy a možnosť ďalšieho rozširovania výroby. V určitých obdobiach sa väčšina príjmov podnikov tvorila na úkor dividend, úrokov z vkladov, úverov a dlhopisov. Žiaľ, neexistujú samostatné štatistiky, ktoré by mohli určiť podiel podnikov na špekulatívnych cenných papieroch, ale skutočnosť, že skutočne existujú, je nesporným faktom. Súhrn faktorov a motívov peňažných úspor podnikov vedie nielen k neustálemu absolútnemu rastu týchto úspor, ale aj k nerovnomernosti ich vývoja.

Pôsobenie faktorov teda neprebieha súčasne a v danom momente niektoré z nich prevládajú. Z toho však vyplýva jasná závislosť vývoja akumulácie peňažného kapitálu predovšetkým od priemyselného cyklu, ktorý tvorí hlavnú časť faktorov.

Literatúra

1. Vygodsky S. Moderný kapitalizmus. Skúsenosti s teoretickou analýzou. M., Myšlienka, 1975. S. 374, 375.

2. Bondarenko O. A. Teoretické otázky akumulácie peňažného kapitálu v trhovej ekonomike // M., 1998.

3. Dollan E. J., Makroekonómia // Petrohrad, CJSC "Litera Plus", 1994.

4. Žukov E. F. Nové trendy v akumulácii peňažného kapitálu v globálnej ekonomike. // Financie. 2006. Číslo 7.

5. Všeobecná teória peňazí a úveru // učebnica, vyd. Prednášal prof. E.F. Žukova, 2001.

Akumulácia peňažného kapitálu je nevyhnutnosťou a zdrojmi. Akumulácia kapitálu: podstata a typy. Vlastnosti akumulácie kapitálu vo forme cenných papierov

Odoslanie dobrej práce do databázy znalostí je jednoduché. Použite nižšie uvedený formulár

Podobné dokumenty

Pojem, ciele, ciele a funkcie trhu cenných papierov

Primárne a sekundárne trhy cenných papierov.

Akumulácia peňažného kapitálu ako základ pre tvorbu fiktívneho kapitálu

Peňažný kapitál a fiktívny kapitál: Teoretické aspekty podobností a rozdielov

Úloha a význam štátnych dlhopisov vo financovaní štátu

Peňažný kapitál a fiktívny kapitál

Vlastnosti akumulácie kapitálu vo forme cenných papierov

Trh cenných papierov v štruktúre a mechanizme trhu úverového kapitálu

Akumulácia peňažného kapitálu

Záver