Pošaljite svoj dobar rad u bazu znanja je jednostavno. Upotrijebite obrazac u nastavku

Studenti, diplomski studenti, mladi znanstvenici koji koriste bazu znanja u svom studiju i radu bit će vam jako zahvalni.

Objavljeno na http:// www. sve najbolje. en/

Test

na temu: "Akumulacija novčanog kapitala"

Izvedena:

student 1. godine (fakultet)

dopisni odjel

Pravni fakultet

Savenkova O.G.

Uvod

Akumulacija novčanog kapitala igra važnu ulogu u tržišnoj ekonomiji. Samom procesu akumulacije novčanog kapitala prethodi faza njegove proizvodnje. Nakon što je novčani kapital stvoren ili proizveden, on se mora podijeliti na dio koji se preusmjerava u proizvodnju i dio koji se privremeno oslobađa. Potonji su, u pravilu, konsolidirana sredstva poduzeća i korporacija akumulirana na tržištu kreditnog kapitala od strane financijskih institucija i tržišta vrijednosnih papira.

Pojava i cirkulacija kapitala zastupljenog u vrijednosnim papirima usko je povezana s funkcioniranjem tržišta realnih sredstava, t.j. tržište na kojem se kupuje i prodaje roba. Pojavom vrijednosnih papira (dioničke imovine) dolazi do, takoreći, cijepanja kapitala. S jedne strane postoji stvarni kapital, predstavljen proizvodnim sredstvima, s druge strane njegov odraz u vrijednosnim papirima.

Pojava ove vrste kapitala povezana je s razvojem potrebe za privlačenjem sve veće količine kreditnih sredstava zbog kompliciranja i širenja trgovačkih i industrijskih aktivnosti. Dakle, burza se povijesno počinje razvijati na temelju zajma kapitala, budući da kupnja vrijednosnih papira ne znači ništa drugo nego prijenos dijela novčanog kapitala na zajam.

Ključna zadaća koju tržište vrijednosnih papira mora ispuniti je, prije svega, osigurati uvjete za privlačenje ulaganja u poduzeća, pristup tih poduzeća jeftinijem kapitalu u odnosu na bankovne kredite.

Tržište vrijednosnih papira (berza) dio je financijskog tržišta (uz tržište kreditnog kapitala, devizno tržište i tržište zlata). Na burzi se trguje specifičnim financijskim instrumentima – vrijednosnim papirima.

Vrijednosni papiri su dokumenti utvrđenog oblika i podaci koji potvrđuju imovinska prava, čija je provedba ili prijenos moguć samo uz predočenje. Ova imovinska prava na vrijednosnim papirima uvjetovana su davanjem novca za zajmove i za osnivanje raznih poduzeća, kupoprodaju, zalog imovine i sl. S tim u vezi, vrijednosni papiri svojim vlasnicima daju pravo na fiksno povećanje. Kapital uložen u vrijednosne papire naziva se dionički (fiktivni). Vrijednosni papiri-posebna je roba koja je u opticaju na tržištu, a odražava imovinske odnose. Vrijednosni papiri se mogu kupiti, prodati, ustupiti, dati u zalog, pohraniti, naslijediti, darovati, razmjenjivati. Mogu obavljati određene funkcije novca (platna sredstva, namire). Ali za razliku od novca, oni ne mogu djelovati kao univerzalni ekvivalent.

1. Pojam, ciljevi, ciljevi i funkcije tržišta vrijednosnih papira

Svrha tržišta vrijednosnih papira je akumulirati financijska sredstva i osigurati mogućnost njihove preraspodjele od strane različitih tržišnih sudionika koji obavljaju različite transakcije s vrijednosnim papirima, tj. obavljati posredovanje u kretanju privremeno slobodnih sredstava od ulagatelja do izdavatelja vrijednosnih papira. Ciljevi tržišta vrijednosnih papira su:

mobilizacija privremeno slobodnih financijskih sredstava za provedbu konkretnih ulaganja;

Formiranje tržišne infrastrukture koja zadovoljava međunarodne standarde;

razvoj sekundarnog tržišta;

Aktiviranje marketinških istraživanja;

Transformacija imovinskih odnosa;

Unapređenje tržišnog mehanizma i sustava upravljanja;

Osiguravanje stvarne kontrole nad temeljnim kapitalom na temelju državne regulative;

Smanjenje rizika ulaganja;

Formiranje portfelj strategija;

Razvoj cijena;

Predviđanje perspektivnih pravaca razvoja.

Glavne funkcije tržišta vrijednosnih papira uključuju:

Računovodstvena funkcija očituje se u obveznom upisu u posebne liste (registre) svih vrsta vrijednosnih papira koji kruže na tržištu, upisu sudionika na tržištu vrijednosnih papira, kao i fiksiranju dioničkih transakcija koje se sklapaju ugovorima o prodaji, zalogu, povjerenje, obraćenje itd.

Kontrolna funkcija uključuje praćenje poštivanja zakona od strane sudionika na tržištu.

Funkcija uravnoteženja ponude i potražnje znači osiguravanje ravnoteže ponude i potražnje na financijskom tržištu provođenjem transakcija s vrijednosnim papirima.

Poticajna funkcija je motivirati pravne i fizičke osobe da postanu sudionici na tržištu vrijednosnih papira. Na primjer, davanjem prava sudjelovanja u upravljanju poduzećem (dionice), prava na primanje prihoda (kamate na obveznice, dividende na dionice), mogućnost akumulacije kapitala ili prava da se postane vlasnik imovine ( obveznice).

Redistributivna funkcija sastoji se u preraspodjeli (putem cirkulacije vrijednosnih papira) sredstava (kapitala) između poduzeća, države i stanovništva, industrija i regija. Prilikom financiranja deficita federalnog, regionalnog, regionalnog i lokalnog proračuna kroz izdavanje državnih i općinskih vrijednosnih papira i njihovu prodaju, slobodna financijska sredstva poduzeća i stanovništva preraspodijele se u korist države.

Regulatorna funkcija znači reguliranje (kroz specifične dioničke transakcije) različitih društvenih procesa. Na primjer, obavljanjem transakcija s vrijednosnim papirima regulira se obujam novčane mase u optjecaju. Prodaja državnih vrijednosnih papira na tržištu smanjuje količinu novčane mase, a njihova kupnja od strane države, naprotiv, povećava taj volumen.

Tržište vrijednosnih papira kao instrument regulacije tržišta igra važnu ulogu. Pomoćne funkcije tržišta dionica uključuju korištenje vrijednosnih papira u privatizaciji, antikrizno upravljanje, restrukturiranje gospodarstva, stabilizaciju optjecaja novca, antiinflatornu politiku.

Učinkovito funkcionirajuće tržište vrijednosnih papira obavlja važnu makroekonomsku funkciju, pridonoseći preraspodjeli investicijskih resursa, osiguravajući njihovu koncentraciju u najprofitabilnijim i najperspektivnijim djelatnostima (poduzeća, projekti) i istovremeno preusmjeravajući financijska sredstva iz djelatnosti koje nemaju jasno definirane perspektive razvoja. Stoga je tržište vrijednosnih papira jedan od rijetkih mogućih financijskih kanala kojim se štednja prelijeva u ulaganja. Istodobno, tržište vrijednosnih papira investitorima pruža mogućnost pohranjivanja i povećanja svoje štednje.

2. Primarna i sekundarna tržišta vrijednosnih papira

Primarno tržište vrijednosnih papira je mjesto gdje se odvija primarno izdavanje i početno plasiranje vrijednosnih papira. Svrha primarnog tržišta je organizacija primarne emisije vrijednosnih papira i njihov plasman. Zadaci primarnog tržišta vrijednosnih papira uključuju:

privlačenje privremeno besplatnih resursa;

aktiviranje financijskog tržišta;

niže stope inflacije.

Primarno tržište obavlja sljedeće funkcije:

Organizacija izdavanja vrijednosnih papira;

Plasman vrijednosnih papira;

Računovodstvo vrijednosnih papira;

Održavanje ravnoteže ponude i potražnje

Određivanje tržišne vrijednosti vrijednosnih papira;

Sekundarno tržište vrijednosnih papira je najaktivniji dio tržišta dionica, na kojem se obavlja većina transakcija vrijednosnim papirima, s iznimkom primarne emisije i inicijalnog plasmana. Svrha sekundarnog tržišta je osigurati stvarne uvjete za kupnju, prodaju i obavljanje drugih transakcija s vrijednosnim papirima nakon njihovog početnog plasmana.

Mogu se razlikovati sljedeće glavne zadaće investicijske aktivnosti na tržištu vrijednosnih papira:

1) reguliranje investicijskih tokova. Preko tržišta vrijednosnih papira posljednjih godina kapital se uglavnom prenosi u industrije koje pružaju najveći povrat ulaganja;

2) osiguranje masovnosti procesa ulaganja. Pravne i fizičke osobe koje raspolažu potrebnim sredstvima mogu slobodno kupovati vrijednosne papire;

3) odraz tekućih i predviđenih promjena u političkoj, socio-ekonomskoj, inozemnoj ekonomskoj i drugim sferama društva kroz promjene burzovnih indeksa;

4) određivanje smjerova investicijske politike poduzeća modeliranjem različitih opcija ulaganja u vrijednosne papire; .

5) formiranje sektorske i regionalne strukture nacionalnog gospodarstva reguliranjem investicijskih tokova. Kupnjom vrijednosnih papira određenih poduzeća koja se nalaze na određenim područjima, investitor ulaže u njihov razvoj. Poduzeća čiji vrijednosni papiri nisu traženi nisu u mogućnosti privući potrebna ulaganja;

6) provedba državne strukturne politike. Stjecanjem dionica posebno važnih poduzeća, financiranjem njihovog razvoja, država podržava društveno značajne, prioritetne sektore;

7) provedbu državne investicijske politike. Država putem tržišta državnih vrijednosnih papira utječe na količinu novčane mase, održava ravnotežu državnog proračuna ili regulira veličinu njegovog deficita,

3. Akumulacija novčanog kapitala kao osnova za formiranje fiktivnog kapitala

Akumulacija novčanog kapitala igra važnu ulogu u gospodarstvu. Samom procesu akumulacije novčanog kapitala prethodi faza njegove proizvodnje. Kada je novčani kapital stvoren i još je u sferi proizvodnje, on je takoreći čisti novčani kapital. Njegov prijenos u obliku zajma u druge sfere gospodarstva znači da prihvaća drugačiju ljušturu - zajamni kapital.

Nakon što je novčani kapital stvoren ili proizveden, on se mora podijeliti na dio koji se preusmjerava u proizvodnju i dio koji se privremeno oslobađa. Potonji je, u pravilu, slobodan novac poduzeća i korporacija, akumuliran na tržištu kreditnog kapitala od strane financijskih institucija i tržišta vrijednosnih papira.

4. Novčani kapital i fiktivni kapital: teorijski aspekti sličnosti i razlika

Zajmovni kapital je novčani kapital koji vlasnik daje kao zajam poduzećima u funkciji i nosi kamatu, t.j. Kreditni kapital treba izravno promatrati kao posebnu kategoriju novčanog kapitala, izdvojenog kao kapital-imovina.

Uvjeti za formiranje kreditnog kapitala nastaju i kada se postotak svog ulaganja u gospodarstvo primi na slobodna sredstva koja ne pripadaju banci, već ih ona samo drži. Upravo je iznos te kamate imovina. Akumulacija ove kamate uzrokuje dodatnu alokaciju kreditnog kapitala kao imovinskog kapitala.

Poslovne banke imaju značajnu ulogu u distribuciji i opticaju državnih vrijednosnih papira, stjecanju i prodaji na burzama. Takve banke zauzimaju jedno od vodećih mjesta među vlasnicima predmetnih vrijednosnih papira (primjerice, u Sjedinjenim Državama kasnih 80-ih komercijalne banke su bile vlasnici tržišnih vrijednosnih papira savezne vlade u iznosu od približno 200 milijardi dolara, što je oko 10% od ukupnog volumena neriješenih radova). Još je veća uloga poslovnih banaka kao dilera, kroz čije ruke prolazi mnogo veća količina državnih vrijednosnih papira nego što su ih akumulirali kao vlasnici.

Državni vrijednosni papiri obično se dijele na utržive i netržišne – ovisno o tome trguje li se na slobodnom tržištu (primarnom ili sekundarnom) ili nisu uključeni u sekundarni optjecaj na burzama te se slobodno vraćaju izdavatelju prije isteka roka valjanosti. Većina državnih vrijednosnih papira je tržišna.

U ekonomski razvijenim zemljama državni vrijednosni papiri imaju značajnu ulogu u financiranju državne potrošnje, održavanju likvidnosti bankovnog sustava i razvoju gospodarstva u cjelini. Rashodi državnog proračuna koji premašuju prihode mogu se financirati i kreditom koji država uzima od središnjih ili poslovnih banaka. Međutim, kako je svjetska praksa pokazala, zajmovi se rijetko koriste u te svrhe, jer zahtijevaju od države plaćanje visokih kamata, koje premašuju trošak izdavanja vrijednosnih papira. Uz to, i same su banke zainteresirane za izdavanje kratkoročnih kredita po višim kamatama. Pitanje novca za pokrivanje troškova državnog proračuna također je nepoželjno, jer to dovodi do sloma monetarnog optjecaja i inflacije. Stoga je najprihvatljivija opcija financiranja rashoda državnog proračuna izdavanje državnih vrijednosnih papira. Tradicionalno se koriste za rješavanje sljedećih zadataka:

Otplata tekućeg proračunskog deficita. Ta se nužnost javlja u vezi s mogućim jazovima između državnih prihoda i rashoda: proračunski prihodi obično padaju na određene datume, a rashodi se raspoređuju ranije.

Otplata prethodno plasiranih kredita. Potreba za izdavanjem državnih vrijednosnih papira u tu svrhu javlja se i kod državnog proračuna bez deficita.

Izglađivanje fluktuacija u primitku poreznih uplata u proračun (otklanjanje novčanih neravnoteža u proračunu).

Pružanje likvidnih i visokolikvidnih sredstava pričuve komercijalnim bankama i drugim financijskim institucijama. U nizu zemalja u tu svrhu korišteni su kratkoročni državni vrijednosni papiri. Ulažući dio svojih sredstava u državni dug, financijske institucije ostvaruju prihod u obliku kamata.

Financiranje vlastitih programa lokalnih vlasti i kapitalno intenzivnih projekata, kao i privlačenje sredstava u izvanproračunska sredstva.

Državni vrijednosni papiri koje izdaju središnja država i lokalne samouprave u svrhu prikupljanja sredstava su dvije vrste: utrživi vrijednosni papiri i neutrživi državni dug. Tržišnim vrijednosnim papirima se slobodno može trgovati i mogu se preprodati drugim subjektima nakon njihovog početnog plasmana, uključujući: trezorske zapise, razne srednjoročne obveznice (obveznice) i dugoročni državni dug. Netržišni državni dug namijenjen je prvenstveno plasiranju javnosti. Ne mogu slobodno prelaziti s jednog vlasnika na drugog. Ove su vrijednosne papire posebno učinkovite u uvjetima razvoja tržišta vrijednosnih papira.

Primarni plasman državnih vrijednosnih papira provodi se uz pomoć posrednika. Među potonjima dominantnu poziciju zauzimaju središnje banke, koje ne samo da organiziraju posao plasiranja novih kredita, nego u nekim slučajevima i same kupuju velike blokove državnih dužničkih obveza. U nekim državama te funkcije obavljaju ministarstva financija, au većini zemalja s razvijenim gospodarstvom, komercijalne i investicijske banke, bankovne kuće mogu djelovati kao posrednici u inicijalnom plasmanu državnih vrijednosnih papira.

Stopa državnih vrijednosnih papira, kao i stopa privatnih dionica i obveznica, podložna je stalnim fluktuacijama pod utjecajem promjena kamata na kredite i fluktuacija ponude i potražnje za tim vrijednosnim papirima. Stoga, u vrijeme teškoća na tržištu novca, te vrijednosnice padaju u cijeni jer se masovno bacaju na tržište kako bi se prodale u novcu.

U poslijeratnim godinama uočen je jasan trend pada tržišnih stopa državnih vrijednosnih papira. Posebno značajan pad dogodio se tijekom posljednjih cikličkih kriza 1969.-1970. i 1973-1975, kao i početkom 80-ih. Općenito, tijekom ovih vremenskih razdoblja, stopa državnih obveznica u Sjedinjenim Državama pala je za 45%.

Povećanje javnog duga zahtijevalo je od vlada industrijaliziranih zemalja provođenje posebnih mjera za održavanje stope državnih vrijednosnih papira koje provode ministarstva financija i središnje banke. U svrhu stalnog financiranja države, središnja banka, poslovne banke i druge kreditno-finansijske institucije otkupljivale su državne obveznice i na taj način održavale relativnu stabilnost svog tečaja.

Ogromna veličina javnog duga ostavila je traga na funkcioniranju privatnog kreditnog sustava. U poslijeratnim godinama promijenila se priroda depozita poslovnih banaka i cirkulacije čekova. Kao rezultat kupnje državnih vrijednosnih papira, dio depozita postaje fiktivan, novčana masa je odvojena od potreba proizvodnje, a većina novoizdanih novčanica u pravilu se povezuje s kupnjom i prodajom vrijednosnih papira. Pritom treba uzeti u obzir da se značajan dio državnog duga, koji predstavljaju kratkoročni zapisi, pretvara u depozite ili gotovinu i doprinosi razvoju inflacije. To je bio jedan od važnih čimbenika u odmotavanju inflatorne spirale u Sjedinjenim Državama i zapadnoj Europi 1970-ih i ranih 1980-ih, kada je inflacija bila najviša. U SAD-u je dosegao 12-13% na godišnjoj razini, au zapadnoj Europi 20% ili više. Dakle, povećanje stope inflacije uvelike je uzrokovano kontinuiranim rastom proračunskog deficita i javnog duga.

Velik udio kratkoročnog duga povećava ovisnost državne fiskalne politike o tržištu privatnog kapitala. S jedne strane, visina i uvjeti zajmova, visina kamata i način njihovog plasmana determinirani su situacijom na tržištu kapitala, s druge strane, država je često prisiljena pribjeći refinanciranju svog kratkoročnog dug. U posljednje vrijeme jasniji je trend prema duljim razdobljima brzog rasta javnog duga i kraćim razdobljima njegove otplate, a otplata javnog duga postaje sve manje redovita i sve manje značajna.

Na primjer, u Sjedinjenim Državama u poslijeratnim godinama došlo je do kvalitativnih promjena javnog duga. Za privlačenje sredstava raznih industrijskih, kreditnih i financijskih institucija i pojedinaca koristi se nekoliko vrsta državnih vrijednosnih papira: tržišni, netržišni, posebne emisije.

Tržišni vrijednosni papiri, koji čine 2/3 ukupnog duga i koji se slobodno prodaju i kupuju, predstavljaju trezorski zapisi, zapisi i obveznice.

Poteškoće u plasmanu državnih vrijednosnih papira dovele su do izdavanja netržišnih vrijednosnih papira, koji se sastoje od obveznica štednje i zapisa porezne štednje. Potonji se u bilo koje vrijeme može predočiti za plaćanje na zahtjev štediša. Međutim, u sadašnjim uvjetima za rano predstavljanje, interes je naglo smanjen. Glavna svrha izdavanja netržišnih vrijednosnih papira je privlačenje novčane ušteđevine javnosti.

U zemljama zapadne Europe i Japana stupanj razvijenosti i diferencijacije državnih vrijednosnih papira nešto je niži nego u SAD-u, Kanadi i Engleskoj. Dakle, u Francuskoj, iako državne obveznice dominiraju tržištem vrijednosnih papira nad privatnim dionicama i obveznicama, stupanj njihovog izbora pri kupnji je prilično ograničen. U osnovi, na tržištu se kotiraju i prodaju dvije vrste državnih obveznica: trezorske obveznice i zapisi.

Dakle, svaka zemlja ima svoju specifičnu strukturu javnog duga, temeljenu na različitim vrstama državnih obveznica.

Kako bi dodatno mobilizirale sredstva stanovništva za financiranje i refinanciranje javnog duga, vlade industrijaliziranih zemalja u više su navrata pribjegavale izdavanju "posebnih zajmova" plasiranih u državno osiguranje i mirovinske fondove. Ti se papiri ne mogu prenositi drugim osobama i organizacijama, ali se mogu dati na plaćanje nakon godinu dana od dana izdavanja. Tako je pronađeno drugo sredstvo za prisilno povlačenje štednje stanovništva i financiranje uz njihovu pomoć državne potrošnje raznih vrsta, uključujući i neproduktivnu.

Najvažnija značajka strukture duga u 60-70-im godinama. bilo je naglo smanjenje dugoročnih i povećanje kratkoročnih obveza. To je bio jedan od čimbenika rasta inflacije. Glavni razlog naginjanja prema kratkoročnom zaduživanju bio je taj što je privatni sektor, suočen s gospodarskim poteškoćama, posebice inflacijom, bio vrlo nesklon kupnji dugoročnih državnih obveznica. Kreditne i financijske institucije i individualni ulagači nastojali su što prije vratiti ustupljena sredstva državi. Zbog činjenice da je državni dug uglavnom bio kratkoročni, Vlada je, koju je predstavljalo Ministarstvo financija, bila prisiljena gotovo svaki mjesec stavljati nove mjenice velikih iznosa kako bi refinancirala one papire koji su dospjeli. Istodobno su povučena i dodatna sredstva za pokrivanje tekućih proračunskih deficita. Ovi događaji ukazuju na daljnju eskalaciju problema duga na razini države i poteškoće u sustavu javnih financija.

Razmjer duga i njegova kratkoročna priroda svjedoče o sve većim proturječnostima državnog reguliranja gospodarstva uz pomoć financijskog sustava: s jedne strane, vlade zapadnih zemalja u svojoj ekonomskoj politici sve se više oslanjaju na financiranje dugotrajnog poslovanja. oročeni troškovi, s druge strane, usmjereni su na pokrivanje deficita uz pomoć kratkoročnih kredita. No, to ima svoju logiku, što se objašnjava objektivnim uvjetima koji postoje u zemlji.

Prvo, uz pomoć kratkoročnih kredita, prilikom njihovog refinanciranja, moguće je brže doći do potrebnih sredstava. Drugo, s obzirom na pad povjerenja u državne kredite od strane poslovne zajednice i stanovništva, potražnja za dugoročnim obvezama znatno je manja nego za kratkoročnim.

Problem javnog duga također se pogoršao kao posljedica gubitka interesa za državne vrijednosne papire od strane privatnih financijskih institucija, koje su dugo bile glavni kupci državnih obveznica. Najveći udio stjecanja državnih vrijednosnih papira od strane ovih institucija, primjerice u Sjedinjenim Državama, odnosi se na razdoblje Drugoga svjetskog rata. Velika potražnja za državnim vrijednosnim papirima bila je posljedica niza čimbenika koji djeluju u vojnom okruženju. Prije svega, potražnja industrijskog kapitala za zajmovima bila je slabo izražena, a izdavanje novih izdanja privatnih vrijednosnih papira bilo je malo, budući da su strukturu i dinamiku proizvodnje određivale uglavnom vojne naredbe države. To je zauzvrat potaknulo ulaganje sredstava od strane financijskih institucija u državne papire kako bi se pokrila nabujala državna potrošnja za vrijeme rata.

U poslijeratnim godinama, masovna obnova fiksnog kapitala u industrijaliziranim zemljama dovela je do visokih kamatnih stopa na privatne vrijednosne papire. Kao rezultat toga, novčana sredstva kreditnih i financijskih institucija počela su se prelijevati u dionice i obveznice trgovačkih, industrijskih i transportnih korporacija. Kvalitativne pomake u plasmanu javnog duga tijekom dugog poslijeratnog razdoblja potvrđuje činjenica da se udio privatnog kreditnog sustava u Sjedinjenim Državama u poslijeratnim godinama osjetno smanjio - sa 50% 1946. na 17% 1990. Međutim, to ne znači da su kreditne i financijske institucije i privatni sektor uopće prestali kupovati državni papir. Njihov interes (osobito banaka i korporacija) svodi se na kupnju uglavnom kratkoročnih obveznica, koje su svojevrsna "rezerva likvidnosti".

Može se tvrditi da je problem javnog duga do kraja XX.st. samo pogoršala, o tome svjedoči činjenica da su prije središnje banke stvorile uvjete za plasman vrijednosnih papira promjenom normi pričuva i smanjenjem troška kredita. U posljednje vrijeme prisiljeni su sami nabaviti sve veću masu tih papira, uglavnom izdavanjem novca. Kao rezultat toga, struktura bilance središnjih banaka pričuva dramatično se promijenila. Ako su u prijeratnim godinama zlato i valuta činili 81,6% ukupne imovine i 13,1% državnih vrijednosnih papira, onda su krajem 90-ih godina. zlato je činilo tek oko 10% imovine, a trezorske obveznice preko 75%., javni dug dodatno narušava ravnotežu između prihoda i rashoda. To znači da se velike količine novčanog kapitala povlače s tržišta zajmovnog kapitala, što bi se moglo iskoristiti za ubrzanje stope gospodarskog rasta. Tako američka vlada, u vezi s velikim proračunskim deficitom, stalno plasira svoje kredite na tržište vrijednosnih papira. Male kreditne institucije (štedno-kreditne udruge, kreditne zadruge i dr.) iskazuju posebnu zabrinutost i nezadovoljstvo povećanim izdavanjem državnih zajmova, jer povećano izdavanje državnih zajmova uzrokuje odljev sredstava iz tih institucija. Državna potrošnja općenito nije nadoknađena poreznim prihodima i stvara goleme deficite koji visi nad tržištem kapitala.

S tim u vezi treba istaknuti još jedno važno obilježje odnosa države i tržišta kreditnog kapitala: država ne samo da se zadužuje, već i sama daje zajmove i zajmove. Međutim, omjer između potražnje i ponude države za kreditnim kapitalom uvijek se najvećim dijelom pokazao u korist potražnje, t.j. povlačenja novčanih sredstava s tržišta kapitala znatno premašuju njihovo osiguranje od strane države.

Stalno povećanje državne potrošnje tjera vladu da povećava potražnju za kreditnim kapitalom kako bi podržala gospodarski rast. To dovodi do dvije negativne posljedice – povlačenja velikog novčanog kapitala u neproizvodne svrhe i povećanja poreznog opterećenja stanovništva. Stoga je privatni sektor kojeg predstavljaju trgovačka i industrijska poduzeća prisiljen smanjiti svoju potražnju na tržištu kreditnog kapitala. Što se tiče druge posljedice, javni dugovi se temelje na javnim prihodima, koji moraju pokrivati godišnje kamate i druga plaćanja, pa je stoga suvremeni porezni sustav postao nužan dodatak sustavu javnog zaduživanja, povećanje javnog duga generira povećanje javnog duga. porezno opterećenje.

5. Uloga i važnost državnih obveznica u državnom financiranju

Funkcionalni aspekti tržišta državnih vrijednosnih papira razvijenih zemalja uključuju sljedeće komponente (glavne funkcionalne komponente):

Mobilizacija privremeno slobodnih sredstava poslovnih banaka, organizacija, poduzeća, nebankarskih financijskih institucija i stanovništva. Koncentracija kroz državne vrijednosne papire na državnoj razini financijskih sredstava pridonosi uglavnom smanjenju proračunskog deficita;

Korištenje državnih vrijednosnih papira kao aktivnog regulatora monetarnih odnosa, posebice središnje banke na njihovoj osnovi formiraju monetarnu politiku, koordiniraju monetarnu cirkulaciju;

Osiguravanje likvidnosti bilance kreditno-financijskih institucija kroz učinkovitu implementaciju potencijala svojstvenog državnim vrijednosnim papirima.

Ciljna orijentacija potencijala državnih vrijednosnih papira, koja odražava strana iskustva, obuhvaća:

Ulaganje u državne ciljane programe gospodarskog razvoja;

Osiguravanje likvidnosti imovine poslovnih banaka i drugih kreditno-financijskih institucija;

pokrivanje deficita državnog i lokalnih proračuna;

Otplata dugova po državnim zajmovima.

Trenutno su u razvijenim zemljama državni vrijednosni papiri glavni izvori formiranja i prodaje domaćeg državnog duga. Emisije državnih vrijednosnih papira u neplaćene domaće dugove variraju u različitim zemljama od 20 do 90%, na primjer, u Njemačkoj te vrijednosti dosežu 40%, u SAD-u - 70%, Velikoj Britaniji - 90%.

6. Novčani kapital i fiktivni kapital

Kreditni kapital je specifičan toner koji kruži na tržištu kreditnog kapitala, jer je nositelj uporabne vrijednosti, koja se razlikuje po vrstama, rokovima, veličinama, isplativosti kredita i vrijednosnih papira, što je u konačnici određeno ponudom i potražnjom.

Analiza novca i kreditnog kapitala omogućuje nam da utvrdimo bit, ulogu i funkcije tržišta zajmovnog kapitala. Tržište kreditnog kapitala u procesu svog razvoja doživljava određene promjene koje su važne s gledišta analize i tržišta kreditnog kapitala, te cjelokupnog suvremenog mehanizma akumulacije kapitala.

Kao i zajmovni kapital, tržište zajma kapitala je povijesna kategorija koja se pojavila i razvila u uvjetima robno-novčanih odnosa, pretvorena u posebnu sferu ekonomskih odnosa gospodarstva, a razvojem se ovaj koncept usložnjava i širi.

Povećanje akumulacije novčanog kapitala u kapitalizmu dovelo je do razvoja tržišta kreditnog kapitala, koje je sfera kretanja zajma kapitala, koja se odvija pod utjecajem ponude i potražnje za njim. Formiranje tržišta zajmovnog kapitala pridonijelo je nastanku njegovih oblika koji odražavaju najopćenitija i najbitnija svojstva kretanja zajma kapitala, njegovu akumulaciju u obliku novčanog kapitala i njegovu neposrednu transformaciju u zajmovni kapital.

Novčani kapital oslobađa se u procesu reprodukcije, usmjerava se u obliku zajma na tržište, a zatim se vraća vjerovniku (bankama i drugim financijskim institucijama).

Bit tržišta kreditnog kapitala se nimalo ne mijenja ovisno o tome kakav se novčani kapital na njemu koristi: vlastiti ili tuđi, akumulirani, t.j. ne ovisi o tome hoće li bankar poslovati samo vlastitim kapitalom ili kapitalom akumuliranim u njegovim rukama.

Tržište kreditnog kapitala ima iznimno važnu ulogu u suvremenom gospodarskom mehanizmu, posebice u industrijaliziranim zemljama Zapada. Pridonosi rastu proizvodnje i trgovine, kretanju kapitala unutar zemlje, pretvaranju novčane štednje u investicije, provedbi znanstveno-tehnološkog napretka i obnovi osnovnog kapitala. U tom smislu tržište posreduje u različitim fazama proizvodnje, svojevrsna je potpora materijalnoj sferi proizvodnje, odakle dobiva dodatna financijska sredstva za svoj razvoj.

Prije svega, ekonomska uloga tržišta kreditnog kapitala leži u njegovoj sposobnosti kombiniranja malih raznorodnih sredstava. Mali iznosi sami po sebi u pravilu ne mogu djelovati kao novčani kapital. Kombinirani u velike iznose, tvore snažan novčani potencijal. To omogućuje tržištu da igra važnu ulogu u procesima koncentracije i centralizacije proizvodnje i kapitala. Pruža mogućnost industrijalcima, trgovcima i poduzetnicima da, posredstvom bankara i njihovih institucija, raspolažu svom novčanom štednjom cijelog društva.

Glavna uloga tržišta kreditnog kapitala u gospodarstvu je objedinjavanje raspršenog individualnog novčanog kapitala i štednje stanovništva kroz kreditni sustav i tržište vrijednosnih papira.

7. Značajke akumulacije kapitala u obliku vrijednosnih papira

S obzirom na značajke akumulacije novčanog kapitala u sadašnjoj fazi, prije svega, potrebno je zadržati se na oblicima akumulacije i identificirati niz trendova koji su se pojavili u ovom području. Struktura tržišta zajmovnog kapitala sastoji se uglavnom od dva elementa: kreditno-financijskih institucija i tržišta vrijednosnih papira, koje je pak podijeljeno na vanberzanski promet i burzu.

Kreditne i financijske institucije obavljaju poslove s kapitalom akumuliranim od strane stanovništva, poduzeća i države. Akumulacija se u tim institucijama u pravilu odvija u obliku novca. Novčani kapital akumuliran u obliku bankovnih depozita, osiguranja i mirovinskih rezervi koriste se za davanje zajmova i kupnju vrijednosnih papira.

Akumulacija novčane štednje stanovništva provodi se izravnom prodajom vrijednosnih papira stanovništvu i akumulacijom depozita, doprinosa, pričuva u raznim financijskim institucijama. Različiti segmenti stanovništva svoju novčanu ušteđevinu polažu u dionice i obveznice privatnih tvrtki i korporacija, kao i u državne vrijednosne papire. U prijeratnim godinama, u industrijski razvijenim kapitalističkim zemljama, kupnja vrijednosnih papira bila je najrašireniji oblik akumulacije novčane štednje, posebno za imućne kategorije stanovništva.

U prvim poslijeratnim desetljećima uloga akumulacije u obliku vrijednosnih papira značajno je smanjena zbog učestalih fluktuacija cijena dionica i obveznica, kao i povećane konkurencije financijskih institucija. Istodobno, u istom razdoblju, sve veći značaj počinje dobivati akumulacija štednje putem kreditnog sustava, što se različito provodi po vrstama kreditnih institucija: u poslovnim bankama - novčanice, depoziti na tekućim računima; u poslovnim i štedionicama i specijaliziranim štednim ustanovama - štedni ulozi; pričuve u privatnim društvima za osiguranje života i mirovinskim fondovima; državni fondovi za socijalno osiguranje i osiguranje; gomilanje plemenitih metala (zlato, srebro).

Različiti oblici akumulacije novčane štednje stanovništva imaju određeni ekonomski utjecaj. U uvjetima kada emisija novca premašuje potrebe gospodarstva, akumulacija štednje u obliku gotovine i bankovnih tekućih računa faktor je koji povećava inflaciju. Povećanje novčane mase dovodi, u pravilu, do deprecijacije novca i smanjenja realnih dohodaka stanovništva. Istodobno, prekomjerno gomilanje novca od strane stanovništva znači privremeno odbijanje potrošnje, što podrazumijeva smanjenje potrošačke potrošnje, što u nekim slučajevima negativno utječe na stope gospodarskog rasta.

Tijekom Drugoga svjetskog rata i u prvim poslijeratnim godinama u većini zapadnih zemalja, zbog rasta inflatornih tendencija, novac i tekući računi bili su dominantan oblik novčane štednje stanovništva. U narednim godinama relativne stabilizacije ekonomske situacije i normalizacije u sustavu novčanog prometa, značaj ovih oblika akumulacije počeo je opadati, unatoč apsolutnom rastu novčane mase u rukama stanovništva.

Štedni ulozi u bankama i drugim kreditnim institucijama u poslijeratnim godinama postali su najvažniji izvor akumulacije novčanog kapitala. Na teret štednih uloga privatnih i državnih kreditnih institucija financirana su kapitalna ulaganja u industriju, druge sektore gospodarstva, kao i državni rashodi. Priljev novčane štednje u štedne institucije potaknut je relativno visokom kamatnom stopom na depozite. U poslijeratnim godinama u industrijski razvijenim kapitalističkim zemljama iznosio je u prosjeku 3-4% godišnje, a za neke vrste dugoročnih depozita 5% i više. Ako se u prvim poslijeratnim godinama visoka razina kamata objašnjavala inflacijom i nedovoljnom ponudom kreditnog kapitala, onda je u narednom razdoblju ostala na istoj razini zbog rasta kapitalnih ulaganja i potrebe za kreditima.

U prvim poslijeratnim godinama u Njemačkoj su i tržište vrijednosnih papira i burza u biti bili zamrznuti. Njihovo kretanje i razvoj započelo je tek krajem 1954. godine intervencijom vlade i uvođenjem poreznih i drugih olakšica. Visoke stope rasta njemačkog gospodarstva povećale su akumulaciju kapitala i pridonijele povećanju fiktivnog kapitala. U 1965. godini emisija svih vrsta vrijednosnih papira iznosila je 17,8 milijardi maraka, odnosno 4,4% neto nacionalnog proizvoda i 23% bruto kapitalnih ulaganja zemlje. Nominalna vrijednost svih vrijednosnih papira s fiksnom kamatom u optjecaju bila je 100 milijardi DM, a njihova tržišna vrijednost 78 milijardi DM. Istodobno se tijekom navedenog razdoblja povećala mobilizacija novčane štednje u vrijednosne papire. Početkom 50-ih godina. ulaganja pojedinaca u vrijednosne papire iznosila su 100 milijuna maraka, a sredinom 60-ih su već dostigla 6,9 milijardi maraka, što je iznosilo 20% sve osobne štednje u Njemačkoj. Ovaj trend odražava rastuću ulogu tržišta vrijednosnih papira u mobilizaciji novčanog kapitala. U isto vrijeme, ako za 50-60 godina. U strukturi kupljenih vrijednosnih papira prevladavaju obveznice i hipoteke, a potom sredinom 60-ih godina. naglo se povećao udio kupljenih dionica, koje su činile približno 1/3 ukupnog volumena vrijednosnih papira.

Glavni trendovi u akumulaciji novčanog kapitala, a posebno kroz vrijednosne papire, ukazuju na to da u industrijaliziranim zemljama glavni tokovi kretanja novčanog kapitala idu kroz ruke bogatih slojeva stanovništva, iako se nedavno pokazalo da akumulacija vrijednosnih papira u rukama srednjih slojeva se povećao. U Engleskoj je, kao rezultat preraspodjele poreza u korist bogatih, od 1983. do 1986. broj milijunaša porastao sa 7 tisuća na 20 tisuća.

8. Tržište vrijednosnih papira u strukturi i mehanizmu tržišta kreditnog kapitala

Funkcionalno i institucionalno, nacionalno tržište zajmovnog kapitala uključuje poslovanje privatnih kreditno-financijskih institucija, državnih agencija, inozemnih institucija i tržište vrijednosnih papira, koje se pak dijeli na vanberzanski (primarni) i devizni promet, kao i na tržište kroz šalter - "ulično" tržište . Primarni promet na berzi pokriva uglavnom obveznice novih izdanja. Na burzi se trguje samo dionicama, kao i nizom prethodno izdanih obveznica, privatnih i javnih.

Država, koju predstavljaju kreditne institucije, nije samo prodavač vrijednosnih papira, već i njihov kupac, te tako sudjeluje u preraspodjeli novčanog kapitala. Poslovanje kreditno-financijskih institucija na tržištu kapitala nije uvijek povezano sa stjecanjem vrijednosnih papira, pa se njihovo djelovanje ne smije poistovjećivati niti s mjenjačkim niti s vanberzanskim prometom fiktivnog kapitala. U nekim slučajevima financiraju korporacije bez kupnje vrijednosnih papira putem izravnih zajmova. Istodobno, i promet na berzi i burza područja su u kojima kreditne i financijske institucije imaju važnu ulogu. Osim toga, strani bankarski kapital sve više napada nacionalna tržišta kapitala.

Konstantna međusobna ponuda i potražnja za kreditnim kapitalom stvaraju tržište zajmovnog kapitala. Mehanizam njegova funkcioniranja treba shvatiti kao akumulaciju, kretanje, raspodjelu i preraspodjelu novčanog kapitala pod utjecajem ponude i potražnje, kao i postojećih kamatnih stopa.

Mehanizam tržišta u pravilu je određen ponudom i potražnjom aktera na tržištu: privatnih poduzeća, države i pojedinaca. Djelatnost ovih subjekata formira razinu kamatnih stopa i njihovu fluktuaciju ovisno o tržišnim uvjetima: povećana potražnja podiže stope i smanjuje ponudu i, posljedično, smanjuje transformaciju novčanog kapitala u kreditni kapital; naprotiv, prevlast ponude nad potražnjom snižava stope i povećava kretanje kreditnog kapitala s tržišta.

U uvjetima dugoročne neravnoteže ponude i potražnje pod utjecajem nestabilnosti ekonomske situacije gubi se ravnodušnost kreditnog kapitala prema području njegove primjene. Počinje ulagati na selektivnoj osnovi, t.j. gdje stvarno možete dobiti prihod u obliku kamata.

Osobit oblik primjene zajma kapitala je mjenica, budući da tržište daje karakter neosobne potražnje zajmodavca, ali ne za prihodom, kao u vrijednosnom papiru, već za novcem. Indosament, bankovno prihvaćanje sredstva su da mjenica postane potražnja na tržištu, a ne na pojedinoj osobi. Štoviše, zadužnica se, poput vrijednosnih papira (dionica i obveznica), može prodati (obračunati) u bilo koje vrijeme.

U tržišnoj ekonomiji, kada se razvije snažan i višestupanjski kreditni sustav, pojačava se društvena priroda tržišta zajmovnog kapitala. Na tržištu novca cjelokupni zajmovni kapital kao jedinstvena masa stalno se suprotstavlja funkcionalnom kapitalu, pa stoga omjer ponude zajmovnog kapitala, s jedne strane, i potražnje za njim, s druge strane, uvijek određuje tržišnu stopu. od interesa. To se u većoj mjeri događa kada razvijeniji kreditni sustav i njegova visoka koncentracija stvaraju opći društveni status zajmovnog kapitala i na taj način ga bacaju na tržište novca.

U suvremenim uvjetima povećava se jedinstvo tržišta kreditnog kapitala, budući da se akumulacija novčanog kapitala i štednje odvija uglavnom kreditnim sustavom, dionički oblik poduzeća se naširoko koristi, a smanjenje dividende na kamate na zajam je potpunije.

Istodobno, na tržištu postoje suprotni trendovi koji narušavaju njegovo jedinstvo, što uključuje daljnju monopolizaciju tržišta od strane najvećih kreditnih institucija; proces internacionalizacije povezan s migracijom monetarnog kapitala između nacionalnih tržišta; kao i ciklička nestabilnost gospodarskog okruženja i inflatorni procesi. Stoga je tržište vrijednosnih papira sa svojim glavnim elementima (vanberzanske i mjenjačke transakcije) mehanizam koji je funkcionalno uključen u tržište kreditnog kapitala. Tržište vrijednosnih papira razvija se i kreće prema vlastitim zakonima, određenim specifičnostima tzv. fiktivnog kapitala, ali je usko povezano s tržištem kapitala.

Trenutačna praksa pokazuje da impulzivno usporavanje ili ubrzanje poslovanja tržišta vrijednosnih papira značajno utječe na kretanje kreditnog kapitala, njegovu tržišnu strukturu i funkcioniranje. Najbolnija i najslabija strana tržišta vrijednosnih papira je njegova akutna podložnost ne samo ekonomskim, već i političkim šokovima, što ga prisiljava da djeluje bržim tempom od tržišta kapitala i drugih tržišnih mehanizama. Štoviše, obustava tržišta vrijednosnih papira u nekim slučajevima može imati prilično tragične ekonomske i političke posljedice za zemlju.

9. Akumulacija novčanog kapitala

Zajamni kapital u pravilu posluje na temelju kruženja stvarnog i novčanog kapitala. Istodobno se na temelju kredita pojavljuje i razvija fiktivni kapital. Fiktivni kapital treba shvatiti kao akumulaciju i mobilizaciju novčanog kapitala u obliku raznih vrijednosnih papira: dionica, obveznica privatnih poduzeća, državnih vrijednosnih papira (obveznica).

Područje primjene fiktivnog kapitala je zajmovni kapital, stoga podrijetlo fiktivnog kapitala leži u zajmovnom kapitalu, a bez njega se prvi ne može razvijati. Unaprjeđenjem i formiranjem kreditnog i fiktivnog kapitala, formiranjem svojih specifičnih tržišta, oni su u stalnoj interakciji i međusobno se transformiraju. Proces preljeva jednog kapitala u drugi objašnjava se, u pravilu, tržišnim razmatranjima, kao i isplativosti ulaganja (u obliku depozita u bankama, osiguravajućim i mirovinskim fondovima, ulaganja u vrijednosne papire i sl.).

Ovo je kontinuiran i dinamičan proces. Obično rast gospodarstva u cikličkoj fazi uspona dovodi do povećanja cijena dionica, a povećava se i iznos fiktivnog kapitala, ali izvana proces izgleda kao akumulacija novčanog kapitala. Pod njegovom se akumulacijom u velikoj mjeri podrazumijeva akumulacija određenih potraživanja prema proizvodnji, tržišnoj cijeni i fiktivnoj vrijednosti kapitala tih potraživanja, koja proizlaze prvenstveno iz činjenice da dionički oblik i dalje dominira tržišnom ekonomijom. Uz dionice, oblici novčanog kapitala su privatne i državne obveznice, bankovni i štedni računi, akumulirane pričuve osiguranja i mirovine, te mjenice i novčanice.

Razvojem kamatonosnog kapitala i kreditnog sustava čini se da se svaki kapital udvostručio, a u nekim slučajevima i utrostručio, kao rezultat korištenja raznih metoda akumulacije. Isti kapital ili bilo koje dužničko potraživanje može se pojaviti u različitim oblicima iu različitim rukama, a veći dio tog "novčanog kapitala" je potpuno fiktivan. Akumulacija fiktivnog kapitala odvija se prema vlastitim zakonima i stoga se kvalitativno i kvantitativno razlikuje od akumulacije novčanog kapitala. U isto vrijeme, ti procesi međusobno djeluju. Padovi burze negativno utječu na proces akumulacije novčanog kapitala, a prenaprezanje na tržištu kreditnog kapitala obično uzrokuje silaznu fluktuaciju cijena dionica. Deprecijacija ili aprecijacija ovih vrijednosnih papira u pravilu nije povezana s kretanjem vrijednosti stvarnog kapitala koji predstavljaju. Dakle, bogatstvo jedne nacije ili zemlje, kao rezultat takve deprecijacije ili aprecijacije, u cjelini ostaje na istoj razini na kojoj je bilo prije početka ovog procesa.

Fiktivni kapital ne nastaje kao rezultat kruženja industrijskog kapitala u novčanom obliku, već kao rezultat stjecanja vrijednosnih papira koji daju pravo na dobivanje određenog dohotka (kamate na kapital). Jedan oblik fiktivnog kapitala su državne obveznice. Osnivanje i rast dioničkih društava pridonijeli su nastanku nove vrste vrijednosnih papira - dionica. Kako su se razvijala, dionička društva su se počela pretvarati u složenije udruge (koncerni, trustovi, karteli, konzorciji). Njihov razvoj u uvjetima intenzivne konkurencije i znanstvene i tehnološke revolucije doveo je do privlačenja ne samo vlasničkog, već i obvezničkog kapitala. To je podrazumijevalo izdavanje i plasman obveznica privatnih tvrtki i korporacija, tj. privatni obveznički zajmovi. Stoga se struktura fiktivnog kapitala razvila iz tri glavna elementa: dionica, obveznica privatnog sektora i državnih obveznica (središnja država i lokalne vlasti). Privatni sektor i država sve više privlače kapital izdavanjem dionica i obveznica, čime se povećava fiktivni kapital, koji znatno premašuje stvarni, stvarni kapital neophodan za kapitalističku reprodukciju. U uvjetima špekulativnih transakcija u suvremenom društvu, fiktivni kapital, koji predstavlja vrijednosne papire, dobiva samostalnu dinamiku koja ne ovisi o stvarnom kapitalu.

U isto vrijeme, fiktivni kapital odražava objektivne procese fragmentacije, preraspodjele i ujedinjenja postojećeg stvarnog proizvodnog kapitala. U samoj strukturi fiktivnog velikog povećao se udio državnih obveznica, što je posljedica, prvo, deficita državnih proračuna i rasta javnog duga, a drugo, povećane intervencije države u gospodarstvo. . U zemljama zapadne Europe i u Japanu, državni zajmovi u određenoj mjeri odražavaju i razvoj državnog vlasništva. Istodobno, bujanje fiktivnog kapitala izdavanjem državnih zajmova za pokrivanje proračunskih deficita služi kao izvor inflatornih procesa, a time i deprecijacije novca, a posljedično i valutnih šokova.

Neovisno kretanje fiktivnog kapitala na tržištu dovodi do oštrog odvajanja tržišne vrijednosti vrijednosnih papira od knjigovodstvene vrijednosti, što dodatno produbljuje jaz između stvarnih materijalnih vrijednosti i njihove relativno fiksne vrijednosti prikazane u vrijednosnim papirima.

Nesklad, disproporcije između dinamike fiktivnog kapitala i stvarnog proizvodnog kapitala praćeni su deprecijacijom fiktivnog kapitala, što se u pravilu izražava u padu cijena vrijednosnih papira i, u konačnici, u padovima burze.

U koncept akumulacije zajma novca uložena su tri glavna aspekta: prvo, to je ekvivalent stvarnoj nacionalnoj ekonomskoj akumulaciji, budući da je nacionalna stopa akumulacije novca kvantitativno jednaka stopi stvarne akumulacije, tj. udio ulaganja u BDP-u i nacionalnom dohotku; u tom smislu, akumulacija se provodi u materijalnim i novčanim oblicima u bilo kojem sektoru gospodarstva. Drugo, akumulacija u obliku novca je ekvivalentna ponudi novčanog kapitala od strane kreditnog sustava i tržišta zajmovnog kapitala. Treće, akumulacija novčanog kapitala je i akumulacija novčane vrijednosti fiktivnog kapitala. To je glavna makroekonomska uloga tržišta, koja odražava akumulaciju i mobilizaciju novčanog kapitala.

Općenito, ove odredbe ostaju aktualne, a u današnje vrijeme možemo govoriti o njihovoj izvjesnoj promjeni pod utjecajem inflacije, koja je u posljednjem desetljeću postala kronična bolest kapitalizma. S jedne strane, zbog rasta cijena, nacionalna stopa akumulacije novca potencijalno se može precijeniti, s druge strane, visoka razina inflacije narušava potražnju i ponudu kreditnog kapitala, kao i iznos fiktivnog kapitala.

Ogromne mase novčanog kapitala akumulirane i mobilizirane kroz tržište zajmovnog kapitala, njegova veličina i glomazan mehanizam stvaraju određenu iluziju da je iznos novčanog kapitala potencijalno jednak iznosu zajma. Ova pojava se javlja prvenstveno u onim zemljama u kojima postoji prilično fleksibilan višestupanjski i opsežan kreditni sustav. Za zemlje s razvijenim kreditnim sustavom može se pretpostaviti da sav novčani kapital koji se može koristiti za kreditno poslovanje postoji u obliku depozita u bankama, pričuva osiguranja i osoba koje mogu posuditi novac. To barem omogućuje potencijalno procjenu novčanog kapitala kao zajma. Upravo pohranjivanje sredstava na računima raznih financijskih institucija, u vrijednosnim papirima, kao i iskazivanje kreditnog kapitala u novčanom obliku, stvaraju privid brisanja granica između novca i kreditnog kapitala.

Te se granice sve više zamagljuju razvojem kreditnog sustava. Novčani kapital se u pravilu akumulira ili u obliku vrijednosnih papira, ili bankovnih depozita, ili, konačno, novčanica. To znači prijenos kapitala u zajam (budući da se novčanica može smatrati i zajmom njezina posjednika banci izdavateljici, a preko nje državi itd.).

...

Slični dokumenti

Akumulacija i kretanje novčanog kapitala. Pojam i bit financijskog tržišta, njegovi glavni elementi. Suvremena struktura, funkcije i alati tržišta kreditnog kapitala. Međunarodni platni promet. Tržište vrijednosnih papira i financijsko tržište.

seminarski rad, dodan 08.07.2009

Proučavanje strukture i razotkrivanje ekonomske suštine fiktivnog tržišta kapitala. Funkcije fiktivnog tržišta kapitala kao ekonomskog sustava za izdavanje i promet emitivnih vrijednosnih papira. Čimbenici potražnje, ponude i cijene na fiktivnom tržištu kapitala.

kontrolni rad, dodano 06.01.2015

Bit i utjecaj svjetskog tržišta kapitala na svjetsko gospodarstvo. Rusija na svjetskom tržištu kapitala. Bit, funkcije i vrste tržišta vrijednosnih papira. Značajke funkcioniranja međunarodnog tržišta vrijednosnih papira. Novi trendovi u razvoju tržišta kapitala.

seminarski rad, dodan 16.06.2010

Pojam i struktura, značajke funkcioniranja, problemi i izgledi razvoja fiktivnog tržišta kapitala u tržišnoj ekonomiji. Procesi kretanja kapitala, raspodjele i preraspodjele nacionalnog dohotka kroz sustav javnih financija.

seminarski rad, dodan 26.03.2010

Plaćanje, promet i akumulacija funkcije su novca u optjecaju. Novčani kapital trgovačkih poduzeća, njegova klasifikacija i pojam prometa. Osnove organizacije prometa novčanog kapitala, njegova struktura, čimbenici i metode vrednovanja.

seminarski rad, dodan 06.02.2013

Financijska tržišta: novac, kredit, valuta, imovinske institucije. Čimbenici koji utječu na financijsko tržište. Pojam kapitala i njegova struktura. Obrasci funkcioniranja tržišta novca i tržišta kapitala. Svojstva tržišta kreditnog kapitala.

test, dodano 13.03.2010

Čimbenici koji utječu na potražnju na tržištu za kapitalom, posuđenim sredstvima i imovinom. Djelovanje na tržištu kapitala koje regulira kreditne i investicijske odnose u Rusiji. Pojmovi, svrha, zadaće i funkcije tržišta vrijednosnih papira, struktura dugoročnih kredita.

seminarski rad, dodan 10.06.2015

Definicija tržišta kreditnog kapitala, njegova struktura, mehanizam funkcioniranja. Proučavanje tržišta kreditnog kapitala, njegovih strukturnih komponenti u Rusiji: povijest nastanka i razvoja, trenutna situacija. Definicije suvremenog tržišta kapitala.

seminarski rad, dodan 06.04.2009

Struktura i funkcije tržišta kapitala, značajke mehanizma njegovog funkcioniranja u Ruskoj Federaciji. Sustav organizacije ruskog tržišta dionica. Analiza pojmova kapitala i njegovog nastanka. Funkcije tržišta vrijednosnih papira, njegova struktura i vrste.

seminarski rad, dodan 10.10.2012

Pojam, bit, zadaća i priroda tržišta kreditnog kapitala. Suvremena struktura i sastav tržišta kreditnog kapitala. Opis uloge kredita u kapitalističkoj ekonomiji. Novac koji kruži na tržištu kapitala u obliku zajma.

Uvod

Tržište vrijednosnih papira (berza) - dio je financijskog tržišta (uz tržište kreditnog kapitala, devizno tržište i tržište zlata). Na burzi kruže specifični financijski instrumenti - vrijednosni papiri.

vrijednosni papiri - to su dokumenti utvrđenog oblika i pojedinosti, koji potvrđuju imovinska prava, čija je provedba ili prijenos moguć samo uz predočenje. Ova imovinska prava na vrijednosnim papirima uvjetovana su davanjem novca za zajmove i za osnivanje raznih poduzeća, kupoprodaju, zalog imovine i sl. S tim u vezi, vrijednosni papiri svojim vlasnicima daju pravo na fiksno povećanje. Kapital uložen u vrijednosne papire naziva se dionica (fiktivna). Vrijednosni papiri su posebna roba koja kruži na tržištu i odražava imovinske odnose. Vrijednosni papiri se mogu kupiti, prodati, ustupiti, dati u zalog, pohraniti, naslijediti, darovati, razmjenjivati. Mogu obavljati određene funkcije novca (platna sredstva, namire). Ali za razliku od novca, oni ne mogu djelovati kao univerzalni ekvivalent.

Pojam, ciljevi, ciljevi i funkcije tržišta vrijednosnih papira

Svrha tržišta vrijednosnih papira je akumulirati financijska sredstva i osigurati mogućnost njihove preraspodjele od strane različitih sudionika na tržištu koji obavljaju različite operacije s vrijednosnim papirima, tj. obavljati posredovanje u kretanju privremeno slobodnih sredstava od ulagatelja do izdavatelja vrijednosnih papira. Ciljevi tržišta vrijednosnih papira su:

Mobilizacija privremeno slobodnih financijskih sredstava za provedbu konkretnih ulaganja;

Formiranje tržišne infrastrukture koja zadovoljava međunarodne standarde;

Razvoj sekundarnog tržišta;

Aktiviranje marketinških istraživanja;

Transformacija imovinskih odnosa;

Unapređenje tržišnog mehanizma i sustava upravljanja;

Osiguravanje stvarne kontrole nad temeljnim kapitalom na temelju državne regulative;

Smanjenje rizika ulaganja;

Formiranje portfelj strategija;

Razvoj cijena;

Predviđanje perspektivnih pravaca razvoja.

Glavne funkcije tržišta vrijednosnih papira uključuju:

Računovodstvena funkcija očituje se u obveznom upisu u posebne liste (registre) svih vrsta vrijednosnih papira koji kruže na tržištu, upisu sudionika na tržištu vrijednosnih papira, kao i fiksiranju dioničkih transakcija koje se sklapaju ugovorima o prodaji, zalogu, povjerenju, pretvorbi , itd.

kontrolna funkcija uključuje praćenje poštivanja zakona od strane sudionika na tržištu.

Funkcija uravnoteženja ponude i potražnje znači osiguravanje ravnoteže ponude i potražnje na financijskom tržištu provođenjem transakcija s vrijednosnim papirima.

Stimulirajuća funkcija je motivirati pravne i fizičke osobe da postanu sudionici na tržištu vrijednosnih papira. Na primjer, davanjem prava sudjelovanja u upravljanju poduzećem (dionice), prava na primanje prihoda (kamate na obveznice, dividende na dionice), mogućnost akumulacije kapitala ili prava da se postane vlasnik imovine ( obveznice).

redistributivna funkcija sastoji se u preraspodjeli (kroz promet vrijednosnih papira) sredstava (kapitala) između poduzeća, države i stanovništva, industrija i regija. Prilikom financiranja deficita federalnog, regionalnog, regionalnog i lokalnog proračuna kroz izdavanje državnih i općinskih vrijednosnih papira i njihovu prodaju, slobodna financijska sredstva poduzeća i stanovništva preraspodijele se u korist države.

Regulacijska funkcija znači reguliranje (pomoću specifičnih dioničkih transakcija) različitih društvenih procesa. Na primjer, obavljanjem transakcija s vrijednosnim papirima regulira se obujam novčane mase u optjecaju. Prodaja državnih vrijednosnih papira na tržištu smanjuje količinu novčane mase, a njihova kupnja od strane države, naprotiv, povećava taj iznos.

Učinkovito funkcionirajuće tržište vrijednosnih papira obavlja važnu makroekonomsku funkciju, pridonoseći preraspodjeli investicijskih resursa, osiguravajući njihovu koncentraciju u najprofitabilnijim i najperspektivnijim sektorima (poduzeća, projekti) i istovremeno preusmjeravajući financijska sredstva iz sektora koji nemaju jasno definirane perspektive razvoja. Stoga je tržište vrijednosnih papira jedan od rijetkih mogućih financijskih kanala kojim se štednja prelijeva u ulaganja. Istodobno, tržište vrijednosnih papira investitorima pruža mogućnost pohranjivanja i povećanja svoje štednje.

Primarno i sekundarno tržište vrijednosnih papira.

Primarno tržište vrijednosnih papira je mjesto gdje se odvija primarno izdavanje i početni plasman vrijednosnih papira.Svrha primarnog tržišta je organiziranje inicijalnog izdavanja vrijednosnih papira i njegovo plasiranje. Zadaci primarnog tržišta vrijednosnih papira uključuju:

1) privlačenje privremeno besplatnih sredstava;

2) aktiviranje financijskog tržišta;

3) smanjenje stopa inflacije.

Primarno tržište obavlja sljedeće funkcije:

Organizacija izdavanja vrijednosnih papira;

Plasman vrijednosnih papira;

Računovodstvo vrijednosnih papira;

Održavanje ravnoteže ponude i potražnje

Određivanje tržišne vrijednosti vrijednosnih papira;

Sekundarno tržište vrijednosnih papira je najaktivniji dio tržišta dionica na kojem se obavlja većina transakcija vrijednosnim papirima, s iznimkom inicijalnog izdavanja i inicijalnog plasmana.Svrha sekundarnog tržišta je osigurati stvarne uvjete za kupnju, prodaju i obavljanje drugih poslova s vrijednosnim papirima nakon njihovog početnog plasmana.

Sljedeći glavni zadaci investicijske djelatnosti na tržištu vrijednosnih papira:

1) reguliranje investicijskih tokova. Preko tržišta vrijednosnih papira posljednjih godina kapital se uglavnom prenosi u industrije koje pružaju najveći povrat ulaganja;

2) osiguranje masovnosti procesa ulaganja. Pravne i fizičke osobe koje raspolažu potrebnim sredstvima mogu slobodno kupovati vrijednosne papire;

3) odraz tekućih i predviđenih promjena u političkoj, socio-ekonomskoj, inozemnoj ekonomskoj i drugim sferama društva kroz promjene burzovnih indeksa;

4) određivanje smjerova investicijske politike poduzeća modeliranjem različitih opcija ulaganja u vrijednosne papire; .

6) provedba državne strukturne politike. Stjecanjem dionica posebno važnih poduzeća, financiranjem njihovog razvoja, država podržava društveno značajne, prioritetne sektore;

Akumulacija novčanog kapitala kao osnova za formiranje fiktivnog kapitala

Akumulacija novčanog kapitala igra važnu ulogu u gospodarstvu. Samom procesu akumulacije novčanog kapitala prethodi faza njegove proizvodnje. Kada je novčani kapital stvoren i još je u sferi proizvodnje, on je takoreći čisti novčani kapital. Njegov prijenos u obliku zajma u druga područja gospodarstva znači da prihvaća drugačiju ljušturu - zajamni kapital.

Novčani kapital i fiktivni kapital: teorijski aspekti sličnosti i razlika

Kreditni kapital predstavlja novčani kapital koji je vlasnik dao kao zajam poduzećima u funkciji i uz kamatu, t.j. Kreditni kapital treba izravno promatrati kao posebnu kategoriju novčanog kapitala, izdvojenog kao kapital-imovina.

U modernom tržišnom gospodarstvu, jedan od glavnih izdavatelja vrijednosnih papira, kao što znate, je država (najčešće predstavljena riznicom). U cijelom svijetu centralizirano izdavanje vrijednosnih papira koristi se u širem smislu kao instrument državne regulacije gospodarstva, au užem smislu - kao poluga utjecaja na cirkulaciju novca i kontrolu novčane mase, sredstvo neemisiono pokrivanje deficita državnog i lokalnih proračuna, način privlačenja sredstava poduzeća i stanovništva za rješavanje određenih specifičnih problema. Akumulirano je bogato iskustvo u modeliranju i izdavanju raznih financijskih državnih obveznica koje zadovoljavaju potrebe i zahtjeve različitih ulagača – potencijalnih ulagača u državne vrijednosne papire. Poslovne banke imaju značajnu ulogu u distribuciji i opticaju državnih vrijednosnih papira, stjecanju i prodaji na burzama. Takve banke zauzimaju jedno od vodećih mjesta među vlasnicima predmetnih vrijednosnih papira (primjerice, u Sjedinjenim Državama kasnih 80-ih komercijalne banke su bile vlasnici tržišnih vrijednosnih papira savezne vlade u iznosu od približno 200 milijardi dolara, što je oko 10% od ukupnog volumena neriješenih radova). Još je veća uloga poslovnih banaka kao dilera, kroz čije ruke prolazi mnogo veća količina državnih vrijednosnih papira nego što su ih akumulirali kao vlasnici.

U gospodarski razvijenim zemljama državni vrijednosni papiri imaju značajnu ulogu u financiranju državne potrošnje, održavanju likvidnosti bankovnog sustava i razvoju gospodarstva u cjelini. Rashodi državnog proračuna koji premašuju prihode mogu se financirati i kreditom koji država uzima od središnje ili poslovne banke. Međutim, kako je svjetska praksa pokazala, zajmovi se rijetko koriste u te svrhe, jer zahtijevaju od države plaćanje visokih kamata, koje premašuju trošak izdavanja vrijednosnih papira. Uz to, i same su banke zainteresirane za izdavanje kratkoročnih kredita po višim kamatama. Pitanje novca za pokrivanje troškova državnog proračuna također je nepoželjno, jer to dovodi do sloma monetarnog optjecaja i inflacije. Stoga je najprihvatljivija opcija financiranja rashoda državnog proračuna izdavanje državnih vrijednosnih papira. Tradicionalno se koriste za rješavanje sljedećih zadataka:

Otplata tekućeg proračunskog deficita . Ta se nužnost javlja u vezi s mogućim jazovima između državnih prihoda i rashoda: proračunski prihodi obično padaju na određene datume, a rashodi se raspoređuju ranije.

Otplata prethodno plasiranih kredita. Potreba za izdavanjem državnih vrijednosnih papira u tu svrhu javlja se i kod državnog proračuna bez deficita.

Izglađivanje vibracija po primitku uplata poreza u proračun (otklanjanje novčanih neravnoteža u proračunu).

Opskrba poslovnih banaka i drugih financijskih institucija likvidna i visokolikvidna rezervna sredstva . U nizu zemalja u tu svrhu korišteni su kratkoročni državni vrijednosni papiri. Ulažući dio svojih sredstava u državni dug, financijske institucije ostvaruju prihod od kamata.

Financiranje vlastite programe lokalnih vlasti i kapitalno intenzivne projekte, kao i privlačenje sredstava u izvanproračunska sredstva.

Državni vrijednosni papiri koje izdaju središnja država i lokalne samouprave u svrhu prikupljanja sredstava su dvije vrste: utrživi vrijednosni papiri i neutrživi državni dug. Tržišni vrijednosni papiri slobodno cirkuliraju i mogu se preprodati drugim subjektima nakon njihovog početnog plasmana.Tu spadaju: trezorski zapisi, razne srednjoročne obveznice (obveznice) i dugoročni državni dug. Netržišni državni dug osmišljen kako bi se prvenstveno plasirao među javnost. Ne mogu slobodno prelaziti s jednog vlasnika na drugog. Ove su vrijednosne papire posebno učinkovite u uvjetima razvoja tržišta vrijednosnih papira.

U poslijeratnim godinama uočen je jasan trend pada tržišnih stopa državnih vrijednosnih papira. Njihov posebno značajan pad dogodio se tijekom posljednjih cikličkih kriza 1969.-1970. i 1973-1975, kao i početkom 80-ih. Općenito, tijekom ovih vremenskih razdoblja, stopa državnih obveznica u Sjedinjenim Državama pala je za 45%.

Tržišni vrijednosni papiri, koji čine 2/3 ukupnog duga i koji se slobodno prodaju i kupuju, predstavljaju trezorski zapisi, zapisi i obveznice.

Dakle, svaka zemlja ima svoju specifičnu strukturu javnog duga, temeljenu na različitim vrstama državnih obveznica.

Kako bi dodatno mobilizirale sredstva stanovništva za financiranje i refinanciranje javnog duga, vlade industrijaliziranih zemalja u više su navrata pribjegavale izdavanju "posebnih zajmova" plasiranih u državno osiguranje i mirovinske fondove. Ti se papiri ne mogu prenositi drugim osobama i organizacijama, ali se mogu dati na plaćanje nakon godinu dana od dana izdavanja. Tako je pronađeno drugo sredstvo za prisilno povlačenje štednje stanovništva i financiranje uz njihovu pomoć državnih rashoda raznih vrsta, uključujući i one neproduktivne.

Najvažnija značajka strukture duga u 60-70-ih godina. bilo je naglo smanjenje dugoročnih i povećanje kratkoročnih obveza. To je bio jedan od čimbenika rasta inflacije. Glavni razlog naginjanja prema kratkoročnom zaduživanju bio je taj što je privatni sektor, suočen s gospodarskim poteškoćama, posebice inflacijom, bio vrlo nesklon kupnji dugoročnih državnih obveznica. Kreditne i financijske institucije i individualni ulagači nastojali su što prije vratiti ustupljena sredstva državi. Zbog činjenice da je državni dug uglavnom bio kratkoročni, Vlada je, koju je predstavljalo Ministarstvo financija, bila prisiljena gotovo svaki mjesec stavljati nove mjenice velikih iznosa kako bi refinancirala one papire koji su dospjeli. Istodobno su povučena i dodatna sredstva za pokrivanje tekućih proračunskih deficita. Ovi događaji ukazuju na daljnju eskalaciju problema duga na razini države i poteškoće u sustavu javnih financija.

Razmjer duga i njegova kratkoročna priroda svjedoče o sve većim kontradikcijama državne regulacije gospodarstva uz pomoć financijskog sustava: s jedne strane, vlade zapadnih zemalja u svojoj ekonomskoj politici sve se više oslanjaju na financiranje dugoročnih oročeni troškovi, s druge strane, usmjereni su na pokrivanje deficita uz pomoć kratkoročnih kredita. No, to ima svoju logiku, što se objašnjava objektivnim uvjetima koji postoje u zemlji.

U poslijeratnim godinama, masovna obnova fiksnog kapitala u industrijaliziranim zemljama dovela je do visokih kamatnih stopa na privatne vrijednosne papire. Kao rezultat toga, novčana sredstva kreditnih i financijskih institucija počela su se prelijevati u dionice i obveznice trgovačkih, industrijskih i transportnih korporacija. Kvalitativne pomake u plasmanu javnog duga tijekom dugog poslijeratnog razdoblja potvrđuje činjenica da se udio privatnog kreditnog sustava u Sjedinjenim Državama u poslijeratnim godinama značajno smanjio - sa 50% 1946. na 17% u 1990. Međutim, to ne znači da su kreditne i financijske institucije i privatni sektor uopće prestali kupovati državni papir. Njihov interes (osobito banaka i korporacija) svodi se na kupnju uglavnom kratkoročnih obveznica, koje su svojevrsna "rezerva likvidnosti".

Može se tvrditi da je problem javnog duga do kraja XX.st. samo pogoršala, o tome svjedoči činjenica da su prije središnje banke stvorile uvjete za plasman vrijednosnih papira promjenom normi pričuva i smanjenjem troška kredita. U posljednje vrijeme prisiljeni su sami nabaviti sve veću masu tih papira, uglavnom izdavanjem novca. Kao rezultat toga, struktura bilance središnjih banaka pričuva dramatično se promijenila. Ako su u prijeratnim godinama zlato i valuta činili 81,6% ukupne imovine i 13,1% državnih vrijednosnih papira, onda su krajem 90-ih godina. zlato je činilo tek oko 10% imovine, a trezorske obveznice preko 75%., javni dug dodatno narušava ravnotežu između prihoda i rashoda. To znači da se velike količine novčanog kapitala povlače s tržišta zajmovnog kapitala, što bi se moglo iskoristiti za ubrzanje stope gospodarskog rasta. Tako američka vlada, u vezi s velikim proračunskim deficitom, stalno plasira svoje kredite na tržište vrijednosnih papira. Male kreditne institucije (štedno-kreditne udruge, kreditne zadruge i dr.) iskazuju posebnu zabrinutost i nezadovoljstvo u vezi s povećanom emisijom državnih zajmova, budući da povećano izdavanje državnih zajmova uzrokuje odljev sredstava iz tih institucija. u pravilu se ne nadoknađuju poreznim prihodima i stvaraju goleme deficite koji vise nad tržištem kapitala.

Uloga i značaj državnih obveznica u državnom financiranju

Funkcionalni aspekti tržišta državnih vrijednosnih papira razvijenih zemalja uključuju sljedeće komponente (glavne funkcionalne komponente):

Korištenje državnih vrijednosnih papira kao aktivnog regulatora monetarnih odnosa, posebice središnje banke na njihovoj osnovi formiraju monetarnu politiku, koordiniraju monetarnu cirkulaciju;

Osiguravanje likvidnosti bilance kreditno-financijskih institucija kroz učinkovitu implementaciju potencijala svojstvenog državnim vrijednosnim papirima.

Ciljna orijentacija potencijala državnih vrijednosnih papira, koja odražava strana iskustva, obuhvaća:

- ulaganje u državne ciljane programe razvoja gospodarstva;

Osiguravanje likvidnosti imovine poslovnih banaka i drugih kreditno-financijskih institucija;

Pokrivanje deficita državnog i lokalnih proračuna;

Otplata dugova po državnim zajmovima.

Trenutno su u razvijenim zemljama državni vrijednosni papiri glavni izvori formiranja i prodaje domaćeg državnog duga. Izdanja državnih vrijednosnih papira u neplaćenim domaćim dugovima variraju u različitim zemljama od 20 do 90%, na primjer, u Njemačkoj te vrijednosti dosežu 40%, u SAD-u - 70%, Velikoj Britaniji - 90%.

Novčani kapital i fiktivni kapital

Poput kreditnog kapitala, tržište kreditnog kapitala to je povijesna kategorija koja se pojavila i razvila u uvjetima robno-novčanih odnosa, pretvorena u posebnu sferu ekonomskih odnosa gospodarstva, a razvojem se ovaj koncept usložnjava i širi.

Novčani kapital oslobađa se u procesu reprodukcije, usmjerava se u obliku zajma na tržište, a zatim se vraća vjerovniku (bankama i drugim financijskim institucijama).

Glavna uloga tržišta kreditnog kapitala u gospodarstvu je objedinjavanje raspršenog individualnog novčanog kapitala i štednje stanovništva kroz kreditni sustav i tržište vrijednosnih papira.

Značajke akumulacije kapitala u obliku vrijednosnih papira

Štedni ulozi u bankama i drugim kreditnim institucijama u poslijeratnim godinama postali su najvažniji izvor akumulacije novčanog kapitala. Na teret štednih uloga privatnih i državnih kreditnih institucija financirana su kapitalna ulaganja u industriju, druge sektore gospodarstva, kao i državni rashodi. Priljev novčane štednje u štedne institucije potaknut je relativno visokom kamatnom stopom na depozite. U poslijeratnim godinama u industrijski razvijenim kapitalističkim zemljama u prosjeku je iznosio 3-4% godišnje, a za neke vrste dugoročnih depozita 5% i više. Ako se u prvim poslijeratnim godinama visoka razina kamata objašnjavala inflacijom i nedovoljnom ponudom kreditnog kapitala, onda je u narednom razdoblju ostala na istoj razini zbog rasta kapitalnih ulaganja i potrebe za kreditima.

Tržište vrijednosnih papira u strukturi i mehanizmu tržišta kreditnog kapitala

Funkcionalno i institucionalno, nacionalno tržište zajmovnog kapitala uključuje poslovanje privatnih kreditno-financijskih institucija, državnih agencija, inozemnih institucija i tržište vrijednosnih papira, koje se pak dijeli na vanberzanski (primarni) i devizni promet, kao i na tržište kroz šalter – „ulično“ tržište. Primarni promet na berzi pokriva uglavnom obveznice novih izdanja. Na burzi se trguje samo dionicama, kao i nizom prethodno izdanih obveznica, privatnih i javnih.

Akumulacija novčanog kapitala

Zajamni kapital u pravilu posluje na temelju kruženja stvarnog i novčanog kapitala. Istodobno se na temelju kredita pojavljuje i razvija fiktivni kapital. Pod, ispod fiktivni kapital treba shvatiti kao akumulaciju i mobilizaciju novčanog kapitala u obliku raznih vrijednosnih papira: dionica, obveznica privatnih poduzeća, državnih vrijednosnih papira (obveznica). Područje primjene fiktivnog kapitala je zajmovni kapital, stoga podrijetlo fiktivnog kapitala leži u zajmovnom kapitalu, a bez njega se prvi ne može razvijati. Unaprjeđenjem i formiranjem kreditnog i fiktivnog kapitala, formiranjem svojih specifičnih tržišta, oni su u stalnoj interakciji i međusobno se transformiraju. Proces preljeva jednog kapitala u drugi objašnjava se, u pravilu, tržišnim razmatranjima, kao i isplativosti ulaganja (u obliku depozita u bankama, osiguravajućim i mirovinskim fondovima, ulaganja u vrijednosne papire i sl.). Ovo je kontinuiran i dinamičan proces. Obično rast gospodarstva u cikličkoj fazi uspona dovodi do povećanja cijena dionica, a povećava se i iznos fiktivnog kapitala, ali izvana proces izgleda kao akumulacija novčanog kapitala. Pod njegovom se akumulacijom u velikoj mjeri podrazumijeva akumulacija određenih potraživanja prema proizvodnji, tržišnoj cijeni i fiktivnoj vrijednosti kapitala tih potraživanja, koja proizlaze prvenstveno iz činjenice da dionički oblik i dalje dominira tržišnom ekonomijom. Uz dionice, oblici novčanog kapitala su privatne i državne obveznice, bankovni i štedni računi, akumulirane pričuve osiguranja i mirovine, te mjenice i novčanice.

Razvojem kamatonosnog kapitala i kreditnog sustava čini se da se svaki kapital udvostručio, a u nekim slučajevima i utrostručio, kao rezultat korištenja raznih metoda akumulacije. Isti kapital ili bilo koje potraživanje duga može se pojaviti u različitim oblicima iu različitim rukama, a većina tog "novčanog kapitala" potpuno je fiktivna. Akumulacija fiktivnog kapitala odvija se prema vlastitim zakonima i stoga se kvalitativno i kvantitativno razlikuje od akumulacije novčanog kapitala. U isto vrijeme, ti procesi međusobno djeluju. Padovi burze negativno utječu na proces akumulacije novčanog kapitala, a prenaprezanje na tržištu kreditnog kapitala obično uzrokuje silaznu fluktuaciju cijena dionica. Deprecijacija ili aprecijacija ovih vrijednosnih papira u pravilu nije povezana s kretanjem vrijednosti stvarnog kapitala koji predstavljaju. Dakle, bogatstvo jedne nacije ili zemlje, kao rezultat takve deprecijacije ili aprecijacije, u cjelini ostaje na istoj razini na kojoj je bilo prije početka ovog procesa.

Općenito, ove odredbe ostaju aktualne, a u današnje vrijeme možemo govoriti o njihovoj izvjesnoj promjeni pod utjecajem inflacije, koja je u posljednjem desetljeću postala kronična bolest kapitalizma. S jedne strane, zbog rasta cijena, nacionalna stopa monetarne akumulacije potencijalno se može precijeniti, s druge strane, visoka razina inflacije narušava potražnju i ponudu kreditnog kapitala, kao i iznos fiktivnog kapitala.

U uvjetima razvijenog kreditnog sustava, praktički sav novčani kapital, u kojem god smislu se ovaj izraz koristio, daje se na kredit, tj. on kvaliteti novčanog oblika dodaje kvalitete otuđenja kroz pozajmljivanje i tako postaje novčani kapital koji se može posuditi. Međutim, niti u uvjetima tržišnog gospodarstva, niti uz ekstenzivni kreditni sustav, ne može se identificirati bit novca i zajma. Potonji je samo derivat novčanog kapitala, njegov dio, iako značajan. Kreditni novčani kapital treba promatrati sa stajališta akumulacije na tržištu zajma kapitala, dok novčani kapital nastaje u procesu kruženja kapitala i služi kao osnova za pojavu zajma kapitala. Pojam zajma je širi iu kvalitativnom i kvantitativnom smislu. Svaki zajmovni kapital, bez obzira na njegov oblik i kakva god bila njegova uporabna vrijednost, uvijek je samo poseban oblik novčanog kapitala.

Novčani kapital ne može se uvijek deponirati na tržištu zajmovnog kapitala, kao što to prakticiraju korporacije i pojedinci. Mnoga poduzeća drže velika sredstva u gotovini za razne posebne namjene (akvizicije konkurenata, podmićivanje, predizborne kampanje), a da ih ne odražavaju na svojim depozitima. Osim toga, u zapadnim zemljama, u uvjetima monetarnih i financijskih napetosti 70-ih - 80-ih godina. intenzivirano je gomilanje zlata i srebra kod privatnika. Ovaj

Tesavracija (od grč. blago) - gomilanje zlata ( poluga i kovanica) kao blaga; u širem smislu - stvaranje zlatne rezerve od strane središnjih banaka, riznica i posebnih fondova.

također govori o određenim razlikama između novca i kreditnog kapitala, iako u suvremenim uvjetima razmjeri tržišta kreditnog kapitala ne omogućuju uvijek jasno definiranje granica između njih.

Funkcije tržišta kreditnog kapitala određene su njegovom suštinom i ulogom koju ima u gospodarstvu, kao i zadaćama reprodukcije proizvodnih odnosa. Izdvajamo četiri glavne funkcije tržišta kreditnog kapitala: akumulaciju, odn prikupljanje sredstava(štednje) poduzeća, stanovništva, države, kao i stranih klijenata; pretvaranje novčanih sredstava izravno u zajam i fiktivni kapital i korištenje kao ulaganje izravno za servisiranje proizvodnog procesa. Ove dvije funkcije počele su se iznimno snažno razvijati u industrijaliziranim zemljama u poslijeratnom razdoblju. Kao treću funkciju treba izdvojiti uslugu država i stanovništvo kao izvor kapitala pokrivati i državnu i potrošačku potrošnju, s obzirom na ogromnu ulogu tržišta kreditnog kapitala u pokrivanju proračunskih deficita i financiranju stambene izgradnje hipotekarnim kreditiranjem u okviru državno-monopolskog kapitalizma.

U sva tri slučaja tržište djeluje kao svojevrsni posrednik u kretanju kapitala, budući da u stvarnom kretanju kapital postoji kao kapital ne samo u procesu cirkulacije, već iu procesu proizvodnje. Uz ove funkcije, tržište kreditnog kapitala obavlja i (četvrtu) funkciju ubrzavanja koncentracije i centralizacije kapitala.

Ove funkcije tržišta kreditnog kapitala usmjerene su na održavanje proizvodnje, osiguravanje funkcioniranja gospodarskog sustava, tržišnog mehanizma.

Odražavajući akumulaciju i kretanje novčanog kapitala, koji je vrijednosna kategorija, tržište zajmovnog kapitala organski je povezano s kretanjem vrijednosti u njegovom novčanom obliku, formiranjem i korištenjem različitih novčanih sredstava u obliku vrijednosnih papira i kredita.

Zaključak

Vrijednosni papiri imaju značajnu ulogu u platnom prometu države, u mobilizaciji investicija. Sveukupnost vrijednosnih papira u optjecaju čini osnovu burze, koja je regulatorni element gospodarstva. Promiče kretanje kapitala od ulagača sa slobodnim novčanim sredstvima do izdavatelja vrijednosnih papira. Tržište vrijednosnih papira najaktivniji je dio suvremenog financijskog tržišta i omogućuje ostvarivanje različitih interesa izdavatelja, ulagača i posrednika. Važnost tržišta vrijednosnih papira kao sastavnog dijela financijskog tržišta nastavlja rasti.

Najvažniji izvor gospodarskog razvoja, novog industrijskog procvata i prevladavanja investicijske krize u Rusiji bilo je formiranje tržišta vrijednosnih papira, čija prava svrha nije samo pokrivanje proračunskog deficita, preraspodjela imovine i dobivanje špekulativne dobiti, već i poticati ulaganja u razne sektore gospodarstva.

Od 1992. godine u Rusiji se provodi aktivna politika privlačenja potrebnih kreditnih sredstava izdavanjem državnih vrijednosnih papira. Rusko financijsko tržište postupno se puni državnim vrijednosnim papirima izdanim u optjecaj, u razdoblju od 1995. do 1997. godine. Približno 46% deficita saveznog proračuna otplaćeno je prihodima od prodaje vrijednosnih papira.Ne samo da raste obim izdavanja, već i raspon vrsta državnih dužničkih obveza u skladu s potrebom stabilnosti financijskog tržišta. Važan zadatak s kojim se suočava rusko Ministarstvo financija je korištenje akumuliranog iskustva u organizaciji tržišta državnih vrijednosnih papira za provedbu strateške linije - povećanje uvjeta zaduživanja. Postupno treba formirati burzu koja služi investicijskim projektima u proizvodnji, stanogradnji itd.

Tržište vrijednosnih papira koje se aktivno razvija i značajna uloga državnih vrijednosnih papira u njegovom razvoju zahtijevaju visoko kvalificirane stručnjake u ovom području. Potrebno je proučiti i analizirati svjetska i domaća iskustva u funkcioniranju tržišta državnih vrijednosnih papira, vrste vrijednosnih papira, uvjete za njihovo izdavanje i plasman, profitabilnost.

Pojam i bit akumulacije novčanog kapitala
Akumulacija novčane Kanumwia prvenstveno se shvaća kao novčani ekvivalent stvarne akumulacije, t.j. akumulacija kapitala u obliku novca ili u obliku koji uključuje njegov povratak na zajam putem tržišta zajmovnog kapitala. Akumulacija novčanog kapitala proizlazi iz funkcije kreditnog novca kao sredstva akumulacije. Kreditni novac, akumulirajući, ne taloži se u blago, poput zlata. Za zaštitu od inflacije potrebni su alternativni izvori njihovog plasmana. A kreditne i financijske institucije, akumulirajući i pretvarajući sredstva u zajmovni kapital, postaju takav izvor. Prikupljanje novca od strane banaka
je u biti akumulacija kapitala, što pretpostavlja stalno funkcioniranje novca. Međutim, kreditni sustav nije jedini oblik kojim se akumulira kapital. Također je potrebno osvetiti se tržištu vrijednosnih papira, koje po svom obujmu nije osobito inferiorno u odnosu na kreditni sektor.
U ekonomskoj literaturi, akumulacija novčanog kapitala se u tri glavna aspekta smatra ekvivalentom realne akumulacije; kao povećanje novčanog kapitala; kao povećanje novčane vrijednosti fiktivnog kapitala. U analizi zajmovnog kapitala, tri aspekta akumulacije novčanog kapitala ne predstavljaju se kao zasebni procesi, već kao različiti aspekti jednog procesa formiranja i kruženja zajma kapitala.
Kvantitativno, akumulacija se definira kao razlika između njihovog tekućeg prihoda i investicijske potrošnje. Javlja se i u materijalnom i u novčanom obliku. Dio, nakon što je prošao funkcionalnu fazu novčanog kapitala, na kraju postaje proizvodni kapital, dok se drugi dio u novčanom obliku šalje u kreditni sustav i tržište vrijednosnih papira, pretvarajući se tamo u kreditni kapital.
Akumulacija kapitala u obliku novca, odvojena od procesa proizvodnje, rezultat je stvarne akumulacije i ujedno se od nje razlikuje. U tom smislu, akumulacija novčanog kapitala shvaća se kao akumulacija sredstava na tržištu kreditnog kapitala. Kretanje stvarne akumulacije i rast novčanog kapitala, koji pretpostavljaju njegovo posuđivanje, mogu se odvijati u različitim smjerovima. Štoviše, tek u fazi oporavka u gospodarstvu uočava se njihova podudarnost. Akumulacija zajmovnog kapitala uvijek se događa u većem razmjeru od stvarnog, budući da se, prvo, ne koristi sav zajmovni kapital za financiranje investicija i, drugo, treba uzeti u obzir „kreditno-kreativnu“ aktivnost kreditno-financijskog sam sustav, gdje se povećanje kreditnog kapitala često događa kao rezultat "jednostavnih unosa u knjige". U suvremenim uvjetima, zahvaljujući razvoju bezgotovinske cirkulacije, sva slobodna gotovina u društvu pretvara se u zajmovni kapital. Drugim riječima, danas je "postojanje kapitala u obliku novca već ekvivalentno njegovoj transformaciji u zajamni kapital".
Statistički je prilično teško odrediti dio štednje koji ulazi na tržište kreditnog kapitala, budući da se novčana imovina često formira kao rezultat dobivanja kredita. Osim toga, takav fenomen kao što je negativna neto akumulacija poduzeća (smanjenje zadržane dobiti poduzeća) iznimno otežava izračunavanje udjela neto kapitala
u kreditni sustav i na tržište vrijednosnih papira. Takva akumulacija ili štednja novca prenosi se preko tržišta zajmovnog kapitala u druge sektore. U najjednostavnijem modelu akumulacije razlikuju se tri sektora: stanovništvo, poduzeća i država. Za svaki sektor, akumulacija novca može se izraziti kao razlika između prihoda i investicijske potrošnje.
Izvori akumulacije kapitala
Postoje sljedeći glavni izvori akumulacije kapitala. Akumulacija u novčanom obliku privremeno slobodnog kapitala industrijskih poduzeća. Za proces proizvodnje uvijek je potreban određeni dio slobodnog novca za proširenje proizvodnje, nabavu sirovina i materijala, sredstava za proizvodnju. Sve to tjera poduzetnika da iznova pokušava akumulirati novac, jer da bi ga pretvorio u kapital mora biti određena, dovoljno velika količina, koja se ne može odmah osloboditi u procesu reprodukcije. Zbog razvoja funkcije novca kao sredstva plaćanja, poduzetnik može podići kredit, ali otplata kredita opet pretpostavlja početnu akumulaciju novca.
Akumulacija novca je također neophodna kako bi se osigurao kontinuitet proizvodnje, kako bi se zaštitila od raznih fluktuacija ponude i potražnje. Određeni minimalni kapital potreban za nova ulaganja također se akumulira u gotovini. Isto vrijedi i za postupak povrata fiksnog kapitala. Takva akumulacija nastaje kao posljedica kruženja kapitala i oslobađanja njegovog dijela u obliku amortizacijskih troškova, koji se u posljednje vrijeme povećavaju zbog „ubrzane deprecijacije“.
Dodatni izvor akumulacije sredstava je i dio dobiti koji ide za proširenje proizvodnje, kao i zadržana dobit koja dijelom pada u amortizacijski fond kako bi se sakrila od oporezivanja. Kruženje kapitala i nesklad između vremena primitka sredstava od prodaje proizvoda i kupnje sirovina, materijala, isplate plaća dovode do dostupnosti slobodnog novca, koji služi kao izvor za akumulaciju novčanog kapitala. . Poduzeća u pravilu čine do 20% ukupne novčane akumulacije. Državna sredstva. Oni predstavljaju državne pričuve i djeluju kao razlika između poreznih prihoda i rashoda središnje države i lokalne samouprave.
vlasti. Glavni preduvjeti za takvu akumulaciju su stanje državnog proračuna i investicijski rashodi, koji zahtijevaju preliminarnu akumulaciju sredstava. Akumulacija države u uvjetima stalnog proračunskog deficita uglavnom je kratkoročna pojava u razdoblju kada se proračunski primici i rashodi vremenski ne podudaraju. Pritom treba napomenuti da državni sektor uključuje i akumulaciju novčanog kapitala, koja se provodi kroz državne mirovinske i osiguravajuće fondove. Iako su izvor sredstava u tim fondovima uglavnom prihodi stanovništva, a akumulacija dolazi iz linije stanovništva, država upravlja kapitalom. Udio države u ukupnom volumenu akumulacije kapitala čini oko 10%. Štednja stanovništva. One predstavljaju onaj dio plaće koji se ne koristi za tekuće potrebe, a izdvaja se za nepredviđene slučajeve ili osiguranje u starosti, za kupnju trajnih dobara, skupe robe, nekretnine. Glavni motivi takve akumulacije su transakcijski motiv, motiv opreza i spekulativni (u ekonomskoj literaturi, primjerice, P. Samuelson i M. Friedman razlikuju četiri motiva: dohodovni, komercijalni motiv, motiv opreza, spekulativni motiv ).
Osim glavnih izvora akumulacije, mogu se razlikovati i drugi, na primjer, slobodna gotovina kreditnih i financijskih institucija, koja predstavlja dio novca koji je ostao u kreditnom i financijskom sektoru kao rezultat razlike između prihoda i povezanih troškova. s pokrićem troškova, plaćanjem kamata na depozite. Ali ovaj oblik nije održiv. Poseban oblik su odbici u rezerve od dobiti. Rentierov novac još uvijek postoji u prilično velikim razmjerima, posebno u zemljama u razvoju i nekim razvijenim zemljama gdje postoji posebna mreža bankara. Najčešće, kako bi smanjili rizik od gubitka, svoj kapital osiguravaju kroz kreditni sustav, što ih čini najprepoznatljivijim dijelom akumulacije kapitala. Štednjom javnih organizacija smatra se razlika između prihoda ostvarenih od doprinosa i rashoda za potrebe organizacija.
Teoretski nema sumnje u mogućnost akumulacije kapitala svih ovih subjekata, no u praksi ih je vrlo teško izdvojiti. One su isprepletene kao rezultat postojanja kreditnog sustava koji, s jedne strane, akumulira sredstva, a s druge daje kredite istim subjektima. Stoga je moguće da isti iznos može biti i dug i štednja.

Čimbenici koji utječu na štednju stanovništva
Glavni trend u procesu akumulacije kreditnog kapitala posljednjih godina je dominacija i rastuća uloga privatnog sektora kao izvora opskrbe sredstava kreditnom sustavu i tržištu vrijednosnih papira (u Njemačkoj - oko 83%). Rast štednje stanovništva kao glavnog izvora akumulacije karakterističan je proces za sve zemlje, kako realne tako i monetarne akumulacije. Pokazatelj takvog rasta je i apsolutna vrijednost i stopa štednje. Trenutno najveći udio štednje ostaje u Njemačkoj - 10,7%. Uzimajući u obzir činjenicu da praktički sva štednja ide u zajmovni kapital, stopa nacionalne ekonomske akumulacije je visoka, pa je zemlja osigurana vlastitim izvorima financiranja.
Što se naše zemlje tiče, stopa štednje je trenutno znatno viša nego u drugim zemljama i iznosi 25%. U apsolutnom iznosu, kumulativna ušteda iznosi nevjerojatnih 40 milijardi dolara, uzimajući u obzir prihode, rashode i činjenicu da su u posljednje dvije godine negativno rasli. Međutim, zbog nerazvijenosti tržišta kreditnog kapitala, ova sredstva ostaju izvan sfere djelovanja kreditnog kapitala, što otežava privlačenje vlastitih ulaganja. Ovaj paradoks je zbog činjenice da je prilično teško odrediti odnos štednje i dohotka, budući da prosječna stopa štednje svih kućanstava doživljava prilično značajne fluktuacije, različite od promjena dohotka.
Dakle, ako rastući dohodak stanovništva u cjelini određuje i omogućuje rast osobne štednje, to znači da su se specifične promjene u visini štednje formirale pod utjecajem drugih čimbenika. Osim toga, razina štednje nije uvijek povezana s apsolutnom vrijednošću raspoloživog dohotka, na primjer, prihodi mogu biti niski, kao u Ruskoj Federaciji, ali je stopa štednje visoka, i obrnuto, kao u Sjedinjenim Državama. Stoga jedan od pristupa koji objašnjava proces formiranja štednje povezuje njihov rast ne s apsolutnom razinom raspoloživog dohotka, već sa stopom njegove promjene. Posljedično, povećanje štednje je posljedica zaostajanja tekuće potrošnje za rastom neto prihoda. Ponašanje potrošača dijelom je određeno navikama i običajima, pa svoju potrošnju relativno sporo prilagođava novim, povećanim prihodima. Istodobno, sam sektor kućanstava daleko je od homogenosti. Različite skupine imaju različite sklonosti štednji.

Osim dohotka, važan čimbenik koji utječe na štednju je i promjena strukture potrošnje stanovništva. U pravilu se s rastom dohotka povećava potrošnja trajnih dobara, što zahtijeva preliminarnu novčanu štednju. Isto se može reći i za kupnju kuće.
Sljedeći čimbenik je utjecaj poreznog sustava i socijalnog osiguranja. Što su veći porezi na dohodak, manji je raspoloživi dohodak, a time i štednja. Što se tiče sustava socijalnog osiguranja, njihova je uloga dvojaka. S jedne strane smanjuju dohodak i štednju, a s druge omogućuju povećanje nacionalne ekonomske štednje.
Drugi faktor je inflacija, čiji je značaj također dvosmislen. Prema jednom pristupu, novac deprecira, pa se seli u drugu imovinu (nekretnine, zlato), ali zapravo mali štediše imaju male iznose i počnu više štedjeti za crni dan. Drugo stajalište vezuje promjenu štednje s inflatornim očekivanjima, što dovodi do povećanja štednje, budući da u tome ima ulogu motiv predostrožnosti.
Ne smijemo zaboraviti još jedan čimbenik vezan uz motiv predostrožnosti – stanje na tržištu rada. S porastom nezaposlenosti javlja se potreba za dodatnim uštedama u slučaju gubitka zarade.
Sljedeća dva faktora kod nas još ne zauzimaju značajno mjesto, iako im se na Zapadu pripisuje sve veća uloga. To je, prije svega, bezgotovinska isplata plaća, što dovodi do određenih ušteda (smanjenje troškova odlaska u banku), te mogućnosti banke da koristi stanje računa u obliku kreditnog kapitala. Drugo, ciklički razvoj gospodarstva, tijekom kojeg tijekom oporavka dolazi do smanjenja štednje, budući da povoljno okruženje slabi motiv predostrožnosti, a donekle i špekulativni motiv (kamatne stope padaju). Tijekom krize, recesije, oba se ova motiva očituju prilično jasno, što dovodi do povećanja štednje.
Općenito, rast stope štednje, a time i same štednje, može se opisati sljedećom funkcijom:
SIY = 6(51 Y) + bPCR + bYR + bDU + bRR + bCPP.
gdje je 5Í Y udio štednje u prihodu:
PCR - stopa promjene potrošačke cijene:
YR je stopa promjene realnog dohotka;
DU - razlike u stopi nezaposlenosti;
RR - realna kamatna stopa;
CRR - stopa promjene državne potrošnje.

Glavna stvar kod ove funkcije je da stopa promjene realnog dohotka ima pozitivan učinak na stopu štednje i pokazuje određenu inerciju u promjeni. Prva dva pojma usporediva su sa standardnim modelom životnog ciklusa. Što se tiče varijable stope inflacije, postoji mnogo načina na koje ona može utjecati na osobnu potrošnju i štednju. Varijabla nezaposlenosti u funkciji predstavlja zamjenu za neizvjesnost realnog dohotka, što bi trebalo imati pozitivan utjecaj na štednju kućanstava. Realna kamatna stopa također utječe na štednju.
Uzimajući u obzir ove čimbenike u odnosu na našu državu, možemo sa sigurnošću reći da će se u uvjetima nestabilnosti, niskih dohodaka i visoke inflacije štednja morati povećati, pod uvjetom da se država i dalje ne oslanja na politiku dohotka za stabilizaciju gospodarstva.
Oblici akumulacije novčanog kapitala
Za proces stvarne akumulacije važno je u kojem se obliku odvija akumulacija kreditnog kapitala u gospodarstvu. Općenito, postoje tri glavna oblika akumulacije: depoziti u kreditnom sustavu, kupnja vrijednosnih papira, depoziti u osiguravajućim društvima. Ipak, različiti akteri preferiraju određene oblike akumulacije. Dakle, poduzetnici ulažu privremeno slobodan novac u kreditni sustav, vrijednosne papire, daju kredite drugim tvrtkama. Glavno mjesto u depozitima zauzimaju kratkoročna ulaganja - tekući depoziti, mali udio otpada na oročene depozite. Većina sredstava je u vrijednosnim papirima zbog izravnih i portfeljnih ulaganja poduzeća. Dio sredstava uložen je u državne vrijednosne papire.
U uvjetima neizvjesnosti dolazi do povećanja likvidnosti poduzeća, odnosno poduzeće mora imati određenu rezervu novca ili likvidne financijske imovine u slučaju nepredviđenih gubitaka, obveza ili privremene obustave poslovanja. To potvrđuje i činjenica da se pogoršanjem pokazatelja proizvodne aktivnosti i financijskog stanja poduzeća povećava akumulacija sredstava ulaganjem u svu financijsku imovinu. Istodobno, akumulacija se povećava u razdobljima snažnog rasta dobiti, kada razmjeri tog povećanja omogućuju ravnomjerniju raspodjelu poduzetničkih rizika kako bi se dio neto prihoda iskoristio za takva ulaganja.

Struktura novčane štednje nefinancijskih društava relativno je stabilna i nije podložna snažnijim promjenama. Među njima treba razlikovati glavne skupine: bankovni depoziti, pjenasti papiri i druga potraživanja, uglavnom prema inozemnim dužnicima. Štoviše, kao što pokazuje praksa, depoziti čine polovicu sve financijske imovine. U ovom slučaju depoziti po viđenju su od posebne važnosti. Posljednjih godina uloga oročenih depozita, posebice dugoročnih, počinje rasti. Vrijednosni papiri se uglavnom ne koriste kao akumulacija, već kao stjecanje kontrole nad poduzećima.
Akumulacija novca od strane države događa se u tri glavna oblika. u obliku formiranja različite financijske imovine u kreditnom sustavu; kupnjom pjenastih papira; formiranje rezervnog fonda.
S obzirom na strukturu financijske imovine države, mogu se razlikovati dvije značajke: relativno stabilna raspodjela svih zahtjeva kroz cijelo poslijeratno razdoblje i velika koncentracija sredstava u depozitima u kreditnom sustavu (dominiraju oročeni depoziti - do 90% svih depozita), kao i zahtjevi za unutarnje sektore gospodarstva.
Oblici akumulacije stanovništva su raznovrsniji: računi u kreditnim institucijama (banke, štedionice), koji su najčešći oblik; depoziti u specijaliziranim kreditnim institucijama; doprinosi osiguravajućim društvima; ulaganja u vrijednosne papire s fiksnom kamatom, prvenstveno u obveznice; stjecanje dionica (tablica 6.1).
Glavni obrazac svih razvijenih zemalja bio je porast udjela dugoročnih oblika štednje, uglavnom zbog relativnog smanjenja udjela najlikvidnije i najniže dohotke imovine, gotovine i sredstava na tekućim računima, posebno kao rezultat raširenog negotovinskog prometa. Osim toga, štednja u osiguranju nastavila je rasti, iako sporijim tempom. Uloga dionica kao oblika ulaganja i izvora financiranja gospodarstva je smanjena.
Ali istodobno su se u tom procesu pojavili novi momenti: relativna stabilizacija strukture akumulacije, do koje je došlo uglavnom zbog smanjenja stopa rasta štednih uloga, ulaganja u vrijednosne papire i građevinske fondove;
smanjenje udjela bankovnog sustava u prikupljanju slobodnog novca u korist teško projektiranih vrijednosnih papira i oročenih depozita, što se objašnjava djelovanjem industrijskih poduzeća usmjerenim na optimizaciju strukture financijske imovine i rast prihoda kućanstava.
Tablica 6.1. Oblici akumulacije stanovništva u 1997., %

vrijednosni papiri - to su dokumenti utvrđenog oblika i pojedinosti, koji potvrđuju imovinska prava, čija je provedba ili prijenos moguć samo uz predočenje. Ova imovinska prava na vrijednosnim papirima uvjetovana su davanjem novca za zajmove i za osnivanje raznih poduzeća, kupoprodaju, zalog imovine i sl. S tim u vezi, vrijednosni papiri svojim vlasnicima daju pravo na fiksno povećanje. Kapital uložen u vrijednosne papire naziva sedionica (fiktivna). Vrijednosni papiri su posebna roba koja kruži na tržištu i odražava imovinske odnose. Vrijednosni papiri se mogu kupiti, prodati, ustupiti, dati u zalog, pohraniti, naslijediti, darovati, razmjenjivati. Mogu obavljati određene funkcije novca (platna sredstva, namire). Ali za razliku od novca, oni ne mogu djelovati kao univerzalni ekvivalent.

Pojam, ciljevi, ciljevi i funkcije tržišta vrijednosnih papira

mobilizacija privremeno slobodnih financijskih sredstava za provedbu konkretnih ulaganja;

Formiranje tržišne infrastrukture koja zadovoljava međunarodne standarde;

razvoj sekundarnog tržišta;

Aktiviranje marketinških istraživanja;

Transformacija imovinskih odnosa;

Unapređenje tržišnog mehanizma i sustava upravljanja;

Osiguravanje stvarne kontrole nad temeljnim kapitalom na temelju državne regulative;

Smanjenje rizika ulaganja;

Formiranje portfelj strategija;

Razvoj cijena;

Predviđanje perspektivnih pravaca razvoja.

Glavne funkcije tržišta vrijednosnih papira uključuju:

kontrolna funkcija uključuje praćenje poštivanja zakona od strane sudionika na tržištu.

Funkcija uravnoteženja ponude i potražnje znači osiguravanje ravnoteže ponude i potražnje na financijskom tržištu provođenjem transakcija s vrijednosnim papirima.

Primarno i sekundarno tržište vrijednosnih papira.

privlačenje privremeno besplatnih resursa;

aktiviranje financijskog tržišta;

niže stope inflacije.

Primarno tržište obavlja sljedeće funkcije:

Organizacija izdavanja vrijednosnih papira;

Plasman vrijednosnih papira;

Računovodstvo vrijednosnih papira;

Održavanje ravnoteže ponude i potražnje

Određivanje tržišne vrijednosti vrijednosnih papira;

Sljedeći glavnizadaci investicijske djelatnosti na tržištu vrijednosnih papira:

1) reguliranje investicijskih tokova. Preko tržišta vrijednosnih papira posljednjih godina kapital se uglavnom prenosi u industrije koje pružaju najveći povrat ulaganja;

2) osiguranje masovnosti procesa ulaganja. Pravne i fizičke osobe koje raspolažu potrebnim sredstvima mogu slobodno kupovati vrijednosne papire;

3) odraz tekućih i predviđenih promjena u političkoj, socio-ekonomskoj, inozemnoj ekonomskoj i drugim sferama društva kroz promjene burzovnih indeksa;

4) određivanje smjerova investicijske politike poduzeća modeliranjem različitih opcija ulaganja u vrijednosne papire; .

6) provedba državne strukturne politike. Stjecanjem dionica posebno važnih poduzeća, financiranjem njihovog razvoja, država podržava društveno značajne, prioritetne sektore;

Akumulacija novčanog kapitala kao osnova za formiranje fiktivnog kapitala

Akumulacija novčanog kapitala igra važnu ulogu u gospodarstvu. Samom procesu akumulacije novčanog kapitala prethodi faza njegove proizvodnje. Kada je novčani kapital stvoren i još je u sferi proizvodnje, on je takoreći čisti novčani kapital. Njegov prijenos u obliku zajma u druga područja gospodarstva znači da prihvaća drugačiju ljušturu - zajamni kapital.

Novčani kapital i fiktivni kapital: teorijski aspekti sličnosti i razlika

U ekonomski razvijenim zemljama državni vrijednosni papiri imaju značajnu ulogu u financiranju državne potrošnje, održavanju likvidnosti bankovnog sustava i razvoju gospodarstva u cjelini.Rashodi državnog proračuna koji premašuju prihode mogu se financirati i kreditom koji država uzima od središnjih ili poslovnih banaka. Međutim, kako je svjetska praksa pokazala, zajmovi se rijetko koriste u te svrhe, jer zahtijevaju od države plaćanje visokih kamata, koje premašuju trošak izdavanja vrijednosnih papira. Uz to, i same su banke zainteresirane za izdavanje kratkoročnih kredita po višim kamatama. Pitanje novca za pokrivanje troškova državnog proračuna također je nepoželjno, jer to dovodi do sloma monetarnog optjecaja i inflacije. Stoga je najprihvatljivija opcija financiranja rashoda državnog proračuna izdavanje državnih vrijednosnih papira. Tradicionalno se koriste za rješavanje sljedećih zadataka:

Otplata prethodno plasiranih kredita. Potreba za izdavanjem državnih vrijednosnih papira u tu svrhu javlja se i kod državnog proračuna bez deficita.

Izglađivanje vibracija po primitku uplata poreza u proračun (otklanjanje novčanih neravnoteža u proračunu).

Opskrba poslovnih banaka i drugih financijskih institucija likvidna i visokolikvidna rezervna sredstva. U nizu zemalja u tu svrhu korišteni su kratkoročni državni vrijednosni papiri. Ulažući dio svojih sredstava u državni dug, financijske institucije ostvaruju prihod u obliku kamata.

Financiranje vlastite programe lokalnih vlasti i kapitalno intenzivne projekte, kao i privlačenje sredstava u izvanproračunska sredstva.

Državni vrijednosni papiri koje izdaju središnja država i lokalne samouprave u svrhu prikupljanja sredstava su dvije vrste: utrživi vrijednosni papiri i neutrživi državni dug.Tržišni vrijednosni papiri slobodno cirkuliraju i mogu se preprodati drugim subjektima nakon njihovog početnog plasmana.Tu spadaju: trezorski zapisi, razne srednjoročne obveznice (obveznice) i dugoročni državni dug.Netržišni državni dug osmišljen kako bi se prvenstveno plasirao među javnost. Ne mogu slobodno prelaziti s jednog vlasnika na drugog. Ove su vrijednosne papire posebno učinkovite u uvjetima razvoja tržišta vrijednosnih papira.

Primarni plasman državnih vrijednosnih papira provodi se uz pomoć posrednika. Među potonjima dominantnu poziciju zauzimaju središnje banke, koje ne samoorganiziraju rad na plasmanu novih kredita, ali u nekim slučajevima i sami stječu velike blokove državnog duga. U nekim državama te funkcije obavljaju ministarstva financija, au većini zemalja s razvijenim gospodarstvom, komercijalne i investicijske banke, bankovne kuće mogu djelovati kao posrednici u inicijalnom plasmanu državnih vrijednosnih papira.

Tržišni vrijednosni papiri, koji čine 2/3 ukupnog duga i koji se slobodno prodaju i kupuju, predstavljaju trezorski zapisi, zapisi i obveznice.

Dakle, svaka zemlja ima svoju specifičnu strukturu javnog duga, temeljenu na različitim vrstama državnih obveznica.

Razmjer duga i njegova kratkoročna priroda svjedoče o rastućim kontradikcijama državne regulacije gospodarstva uz pomoć financijskog sustava: s jedne strane, vlade zapadnih zemalja u svojoj ekonomskoj politici sve se više oslanjaju na dugotrajno financiranje. -ročni troškovi, s druge strane, usmjereni su na pokrivanje deficita uz pomoć kratkoročnih kredita. No, to ima svoju logiku, što se objašnjava objektivnim uvjetima koji postoje u zemlji.

U poslijeratnim godinama, masovna obnova fiksnog kapitala u industrijaliziranim zemljama dovela je do visokih kamatnih stopa na privatne vrijednosne papire. Kao rezultat toga, novčana sredstva kreditnih i financijskih institucija počela su se prelijevati u dionice i obveznice trgovačkih, industrijskih i transportnih korporacija. Kvalitativne pomake u plasmanu javnog duga tijekom dugog poslijeratnog razdoblja potvrđuje činjenica da se udio privatnog kreditnog sustava u Sjedinjenim Državama u poslijeratnim godinama značajno smanjio - sa 50% 1946. na 17% u 1990. Međutim, to ne znači da su kreditne i financijske institucije i privatni sektor uopće prestali kupovati državni papir. Njihov interes (osobito banaka i korporacija) svodi se na kupnju uglavnom kratkoročnih obveznica, koje su svojevrsna "rezerva likvidnosti".

Može se tvrditi da je problem javnog duga do kraja XX.st. samo pogoršala, o tome svjedoči činjenica da su prije središnje banke stvorile uvjete za plasman vrijednosnih papira promjenom normi pričuva i smanjenjem troška kredita. U posljednje vrijeme prisiljeni su sami nabaviti sve veću masu tih papira, uglavnom izdavanjem novca. Kao rezultat toga, struktura bilance središnjih banaka pričuva dramatično se promijenila. Ako su u prijeratnim godinama zlato i valuta činili 81,6% ukupne imovine i 13,1% državnih vrijednosnih papira, onda su krajem 90-ih godina. zlato je činilo samo oko 10% imovine, a trezorske obveznice preko 75%., javni dug dodatno narušava ravnotežu između prihoda i rashoda. To znači da se velike količine novčanog kapitala povlače s tržišta zajmovnog kapitala, što bi se moglo iskoristiti za ubrzanje stope gospodarskog rasta. Tako američka vlada, u vezi s velikim proračunskim deficitom, stalno plasira svoje kredite na tržište vrijednosnih papira. Male kreditne institucije (štedno-kreditne udruge, kreditne zadruge i dr.) iskazuju posebnu zabrinutost i nezadovoljstvo povećanim izdavanjem državnih zajmova, jer povećano izdavanje državnih zajmova uzrokuje odljev sredstava iz tih institucija.Državna potrošnja općenito nije nadoknađena poreznim prihodima i stvara goleme deficite koji visi nad tržištem kapitala.

Uloga i značaj državnih obveznica u državnom financiranju

Funkcionalni aspekti tržišta državnih vrijednosnih papira razvijenih zemalja uključuju sljedeće komponente (glavne funkcionalne komponente):

Korištenje državnih vrijednosnih papira kao aktivnog regulatora monetarnih odnosa, posebice središnje banke na njihovoj osnovi formiraju monetarnu politiku, koordiniraju monetarnu cirkulaciju;

Osiguravanje likvidnosti bilance kreditno-financijskih institucija kroz učinkovitu implementaciju potencijala svojstvenog državnim vrijednosnim papirima.

Ciljna orijentacija potencijala državnih vrijednosnih papira, koja odražava strana iskustva, obuhvaća:

- ulaganje u državne ciljane programe razvoja gospodarstva;

Osiguravanje likvidnosti imovine poslovnih banaka i drugih kreditno-financijskih institucija;

pokrivanje deficita državnog i lokalnih proračuna;

Otplata dugova po državnim zajmovima.

Novčani kapital i fiktivni kapital

Poput kreditnog kapitala,tržište kreditnog kapitala - to je povijesna kategorija koja se pojavila i razvila u uvjetima robno-novčanih odnosa, pretvorena u posebnu sferu ekonomskih odnosa gospodarstva, a razvojem se ovaj koncept usložnjava i širi.

Novčani kapital oslobađa se u procesu reprodukcije, usmjerava se u obliku zajma na tržište, a zatim se vraća vjerovniku (bankama i drugim financijskim institucijama).

Glavna uloga tržišta kreditnog kapitala u gospodarstvu je objedinjavanje raspršenog individualnog novčanog kapitala i štednje stanovništva kroz kreditni sustav i tržište vrijednosnih papira.

Značajke akumulacije kapitala u obliku vrijednosnih papira

Štedni ulozi u bankama i drugim kreditnim institucijama u poslijeratnim godinama postali su najvažniji izvor akumulacije novčanog kapitala. Na teret štednih uloga privatnih i državnih kreditnih institucija financirana su kapitalna ulaganja u industriju, druge sektore gospodarstva, kao i državni rashodi. Priljev novčane štednje u štedne institucije potaknut je relativno visokom kamatnom stopom na depozite. U poslijeratnim godinama u industrijski razvijenim kapitalističkim zemljama u prosjeku je iznosio 3-4% godišnje, a za neke vrste dugoročnih depozita 5% i više. Ako se u prvim poslijeratnim godinama visoka razina kamata objašnjavala inflacijom i nedovoljnom ponudom kreditnog kapitala, onda je u narednom razdoblju ostala na istoj razini zbog rasta kapitalnih ulaganja i potrebe za kreditima.

Glavni trendovi u akumulaciji novčanog kapitala, a posebno kroz vrijednosne papire, ukazuju na to da u industrijaliziranim zemljama glavni tokovi kretanja novčanog kapitala idu kroz ruke bogatih slojeva stanovništva, iako se nedavno pokazalo dapovećalo se gomilanje vrijednosnih papira u rukama srednjih slojeva. U Engleskoj je, kao rezultat preraspodjele poreza u korist bogatih, od 1983. do 1986. broj milijunaša porastao sa 7 tisuća na 20 tisuća.

Tržište vrijednosnih papira u strukturi i mehanizmu tržišta kreditnog kapitala

Funkcionalno i institucionalno, nacionalno tržište zajmovnog kapitala uključuje poslovanje privatnih kreditno-financijskih institucija, državnih agencija, inozemnih institucija i tržište vrijednosnih papira, koje se pak dijeli na vanberzanski (primarni) i devizni promet, kao i na tržište kroz šalter – „ulično“ tržište. Primarni promet na berzi pokriva uglavnom obveznice novih izdanja. Na burzi se trguje samo dionicama, kao i nizom prethodno izdanih obveznica, privatnih i javnih.

Istovremeno, na tržištu postoje suprotni trendovi koji potkopavaju njegovo jedinstvo, što bi i trebalo bitiuključuju daljnju monopolizaciju tržišta od strane najvećih kreditnih institucija; proces internacionalizacije povezan s migracijom monetarnog kapitala između nacionalnih tržišta; kao i ciklička nestabilnost gospodarskog okruženja i inflatorni procesi. Stoga je tržište vrijednosnih papira sa svojim glavnim elementima (vanberzanske i mjenjačke transakcije) mehanizam koji je funkcionalno uključen u tržište kreditnog kapitala. Tržište vrijednosnih papira razvija se i kreće prema vlastitim zakonima, određenim specifičnostima tzv. fiktivnog kapitala, ali je usko povezano s tržištem kapitala.

Akumulacija novčanog kapitala

Zajamni kapital u pravilu posluje na temelju kruženja stvarnog i novčanog kapitala. Istodobno se na temelju kredita pojavljuje i razvija fiktivni kapital. Pod, ispodfiktivni kapital treba shvatiti kao akumulaciju i mobilizaciju novčanog kapitala u obliku raznih vrijednosnih papira: dionica, obveznica privatnih poduzeća, državnih vrijednosnih papira (obveznica). Područje primjene fiktivnog kapitala je zajmovni kapital, stoga podrijetlo fiktivnog kapitala leži u zajmovnom kapitalu, a bez njega se prvi ne može razvijati. Unaprjeđenjem i formiranjem kreditnog i fiktivnog kapitala, formiranjem svojih specifičnih tržišta, oni su u stalnoj interakciji i međusobno se transformiraju. Proces preljeva jednog kapitala u drugi objašnjava se, u pravilu, tržišnim razmatranjima, kao i isplativosti ulaganja (u obliku depozita u bankama, osiguravajućim i mirovinskim fondovima, ulaganja u vrijednosne papire i sl.). Ovo je kontinuiran i dinamičan proces. Obično rast gospodarstva u cikličkoj fazi uspona dovodi do povećanja cijena dionica, a povećava se i iznos fiktivnog kapitala, ali izvana proces izgleda kao akumulacija novčanog kapitala. Pod njegovom se akumulacijom u velikoj mjeri podrazumijeva akumulacija određenih potraživanja prema proizvodnji, tržišnoj cijeni i fiktivnoj vrijednosti kapitala tih potraživanja, koja proizlaze prvenstveno iz činjenice da dionički oblik i dalje dominira tržišnom ekonomijom. Uz dionice, oblici novčanog kapitala su privatne i državne obveznice, bankovni i štedni računi, akumulirane pričuve osiguranja i mirovine, te mjenice i novčanice.

Razvojem kamatonosnog kapitala i kreditnog sustava čini se da se svaki kapital udvostručio, a u nekim slučajevima i utrostručio, kao rezultat korištenja raznih metoda akumulacije. Isti kapital ili bilo koje potraživanje duga može se pojaviti u različitim oblicima iu različitim rukama, a većina tog "novčanog kapitala" potpuno je fiktivna. Akumulacija fiktivnog kapitala odvija se prema vlastitim zakonima i stoga se kvalitativno i kvantitativno razlikuje od akumulacije novčanog kapitala. U isto vrijeme, ti procesi međusobno djeluju. Padovi burze negativno utječu na proces akumulacije novčanog kapitala, a prenaprezanje na tržištu kreditnog kapitala obično uzrokuje silaznu fluktuaciju cijena dionica. Deprecijacija ili aprecijacija ovih vrijednosnih papira u pravilu nije povezana s kretanjem vrijednosti stvarnog kapitala koji predstavljaju. Dakle, bogatstvo jedne nacije ili zemlje, kao rezultat takve deprecijacije ili aprecijacije, u cjelini ostaje na istoj razini na kojoj je bilo prije početka ovog procesa.

Općenito, ove odredbe ostaju aktualne, a u današnje vrijeme možemo govoriti o njihovoj izvjesnoj promjeni pod utjecajem inflacije, koja je u posljednjem desetljeću postala kronična bolest kapitalizma. S jedne strane, zbog rasta cijena, nacionalna stopa monetarne akumulacije potencijalno se može precijeniti, s druge strane, visoka razina inflacije narušava potražnju i ponudu kreditnog kapitala, kao i iznos fiktivnog kapitala.

Novčani kapital ne može se uvijek deponirati na tržištu zajmovnog kapitala, kao što to prakticiraju korporacije i pojedinci. Mnoga poduzeća drže velika sredstva u gotovini za razne posebne namjene (akvizicije konkurenata, podmićivanje, predizborne kampanje), a da ih ne odražavaju na svojim depozitima. Osim toga, u zapadnim zemljama, u uvjetima monetarnih i financijskih napetosti 70-ih - 80-ih godina. gomilanje se pojačalo 1 zlato i srebro po pojedincima. Ovaj

Tesavracija (od grč. blago) - gomilanje zlata ( poluga i kovanica) kao blaga; u širem smislu - stvaranje zlatne rezerve od strane središnjih banaka, riznica i posebnih fondova.

Funkcije tržišta kreditnog kapitala određene su njegovom suštinom i ulogom koju ima u gospodarstvu, kao i zadaćama reprodukcije proizvodnih odnosa. Izdvajamo četiri glavne funkcije tržišta kreditnog kapitala: akumulaciju, odnprikupljanje sredstava (štednje) poduzeća, stanovništva, države, kao i stranih klijenata;pretvaranje novčanih sredstava izravno u zajam i fiktivni kapital i korištenje kao ulaganje izravno za servisiranje proizvodnog procesa. Ove dvije funkcije počele su se iznimno snažno razvijati u industrijaliziranim zemljama u poslijeratnom razdoblju. Kao treću funkciju treba izdvojiti uslugudržava i stanovništvo kao izvor kapitala pokrivati i državnu i potrošačku potrošnju, s obzirom na ogromnu ulogu tržišta kreditnog kapitala u pokrivanju proračunskih deficita i financiranju stambene izgradnje hipotekarnim kreditiranjem u okviru državno-monopolskog kapitalizma.

Ove funkcije tržišta kreditnog kapitala usmjerene su na održavanje proizvodnje, osiguravanje funkcioniranja gospodarskog sustava, tržišnog mehanizma.

Zaključak

Od 1992. godine u Rusiji se provodi aktivna politika privlačenja potrebnih kreditnih sredstava izdavanjem državnih vrijednosnih papira. Rusko financijsko tržište postupno se puni državnim vrijednosnim papirima izdanim u optjecaj, u razdoblju od 1995. do 1997. godine. Približno 46% deficita saveznog proračuna otplaćeno je prihodima od prodaje vrijednosnih papira.Raste ne samo obujam emisije, već i raspon vrsta državnih dužničkih obveza sukladno potrebi za stabilnošću financijskog tržišta. Važan zadatak s kojim se suočava rusko Ministarstvo financija je korištenje akumuliranog iskustva u organizaciji tržišta državnih vrijednosnih papira za provedbu strateške linije - povećanje uvjeta zaduživanja. Postupno treba formirati burzu koja služi investicijskim projektima u proizvodnji, stanogradnji itd.

Tržište vrijednosnih papira koje se aktivno razvija i značajna uloga državnih vrijednosnih papira u njegovom razvoju zahtijevaju visoko kvalificirane stručnjake u ovom području. Potrebno je proučiti i analizirati svjetska i domaća iskustva funkcioniranja tržišta državnih vrijednosnih papira, vrste vrijednosnih papira, uvjete za njihovo izdavanje i plasman, isplativost.

PRIKUPLJANJE NOVČANOG KAPITALA PO PODUZEĆIMA

e. b. Starodubtsev,

Kandidat ekonomskih znanosti, profesor Odsjeka za novac, kredit i vrijednosne papire Sveruskog dopisnog instituta za financije i ekonomiju

Poduzeće se u svom poslovanju suočava, s jedne strane, s nedostatkom sredstava koja može dobiti bilo na tržištu vrijednosnih papira ili u bankarskom sustavu, s druge strane, s viškom sredstava koja imaju negativan prinos. za poduzeće. Rješenje ovog problema je formiranje novčanog kapitala od strane poduzeća, koji u svakom trenutku može donijeti određeni prihod poduzeću, čime se smanjuju troškovi prikupljanja sredstava.

Izvor akumulacije novčanog kapitala je slobodna gotovina ili štednja poduzeća, koja se klasično smatra razlikom između ukupnog prihoda i ukupnih rashoda. U praksi je štednja poduzeća nešto složenija ekonomska kategorija od, primjerice, štednje stanovništva. To je zbog specifičnosti procesa proizvodnje i vremenske strukture troškova. Takozvana neto štednja poduzeća je razlika između ukupnog prihoda, koji se može predstaviti kao zbroj prihoda od prodaje proizvoda, prihoda od financijske imovine, subvencija, potpora, prihoda od imovine i ukupnih rashoda, koji se sastoje od troškova, kamata i isplate dividendi, doprinosa za osiguranje i mirovine, poreza. Jedan od važnih izvora slobodnog novca za poduzeća je amortizacijski fond, koji u zemljama s tržišnim gospodarstvom čini oko 40% novčanog kapitala. S razvojem proizvodnje, osobito u uvjetima suvremenih tehnologija, kada se prakticira ubrzana deprecijacija, ovaj izvor postaje posebno važan za akumulaciju novčanog kapitala. Dugoročno, postoji tendencija povećanja amortizacije, iako je u nekim razdobljima njezin razvoj dvosmislen

i potpuno ovisi o cikličkom razvoju proizvodnje, tj. tržišnom ciklusu.

Drugi izvor je zadržana dobit. Na njega otpada 30% bruto ulaganja. Zadržana dobit je razlika između neto dobiti poduzeća (ukupne dobiti nakon plaćanja izravnih poreza i drugih plaćanja drugim sektorima) i korištenja sredstava u osobne svrhe. Zadržana dobit je identična pojmu "tekuća štednja poduzeća". Tekuća štednja ili zadržana dobit poduzeća pokriva sve doprinose dobiti samozaposlenih i poduzeća koji se ne koriste kao osobna potrošnja za privatnu akviziciju ili privatnu štednju samozaposlenih. Njegova vrijednost ovisi o obujmu i kvaliteti proizvoda, dostupnosti sredstava za proizvodnju, marketingu, razini troškova, cijenama, kamatama, plaćama.

sljedeći izvor novčanog kapitala su rezervni fondovi, koje poduzeća formiraju iz dobiti. To uključuje fond za razvoj proizvodnje, koji je dizajniran za proširenje proizvodnje ne samo tijekom ponovne opreme poduzeća, već i tijekom određenih razdoblja industrijskog ciklusa, na primjer, tijekom uspona, kada se povećava proizvodni kapacitet postojeće opreme ( u normalnim vremenima oprema se obično koristi 60 - 70% ) i postoji potreba za dodatnim obrtnim kapitalom. Sredstva tih fondova ne mogu se odmah koristiti i mogu poslužiti kao novčani kapital. Veličina sredstava ovisi ne samo o potrebama poduzeća, već i o dobiti, jer su ona njegov sastavni dio. oslobođeni obrtni kapital također djeluje kao kratkoročni izvor slobodnog novca. Ovo je privremeni oblik rezervnog fonda za kapitalna ulaganja. Tijekom razdoblja oživljavanja i oporavka, ovo

rezervni se fond što je brže moguće pretvara u proizvodni kapital, dok u vrijeme krize i depresije u većoj mjeri djeluje u obliku novčanog kapitala.

Mogućnost akumulacije novčanog kapitala od strane poduzetnika određena je samim procesom proširene reprodukcije koji zahtijeva stalno održavanje dijela iskorištenog industrijskog kapitala u obliku novca. Ta sredstva trebaju osigurati kontinuitet proizvodnog procesa i, ako je moguće, zaštititi proces reprodukcije od raznih fluktuacija ponude i potražnje. Određeni minimalni kapital potreban za nova produktivna ulaganja također se unaprijed akumulira u gotovini. Isto vrijedi i za proces zamjene stalnog kapitala utrošenog u proizvodnji; Prije kupnje nove opreme u amortizacijskim fondovima akumuliraju se značajne svote novca. Kontradikcija koja nastaje između prirode kapitala i potrebe za formiranjem novčanih fondova koji ne sudjeluju u procesu proizvodnje rješava se korištenjem tih sredstava kao novčanog kapitala. Tako novčani oblik industrijskog kapitala dulje ili manje dugo funkcionira kao novčani kapital.

Ukupni novčani kapital poduzeća, zbog svoje važnosti i nužnosti, ima tendenciju rasta. Međutim, u nekim se vremenskim razdobljima opaža njegovo smanjenje ili stabilizacija. To je određeno nizom čimbenika koji oblikuju njegov razvoj. Najvažniji čimbenik je razvoj BDP-a, njegov ciklički razvoj, koji izravno utječe na sve komponente novčanog kapitala. Povoljnim razvojem konjunkture, povećanjem potražnje, povoljnom profitabilnosti, povećanjem profitabilnosti i povećanjem investicijske potražnje povećava se formiranje štednje, i to jače od prihoda, budući da se veliki prihodi koriste za vlastitu proizvodnju. Tijekom krize, kada postoje problemi prekomjerne proizvodnje, troškovi rastu, iznos amortizacije se smanjuje zbog smanjenja obujma proizvodnje, smanjeni zadržani dio dobiti, rezervna sredstva ostaju na istoj razini, budući da nema povećanja u proizvodnji, dakle, akumulacija novčanog kapitala, kako se obično smanjuje. U mirnoj fazi s teškom prodajom, padom prihoda,

Uz pad profitabilnosti i prigušene investicije, teško je doći do štednje, koja se često pretvara u prihod jer poduzetnici više koriste profit. To je zbog opsega u kojem se dobit usmjerava u ulaganja u nekretnine kao samofinanciranje u užem smislu ili kao doprinos mogućnostima monetarne štednje.

Ulazak gospodarstva u kvalitativno novu fazu razvoja njegovih proizvodnih snaga karakterizira kronični višak akumuliranih proizvodnih sredstava i dovodi do činjenice da se višak sredstava industrijskih poduzeća pretvara u gotovinu i akumulira kao kreditni kapital. Ako je isprva takva situacija s viškom novčanog kapitala bila tipična samo za ekonomske krize, kasnije, do 60-ih godina. 20. stoljeće u razvijenim zemljama taj je proces postao trajan, neovisan o cikličkom razvoju gospodarstva. Proračuni koje je za SAD proveo S. L. Vygodsky pokazuju da se, s trendom rasta stope štednje karakterističnim za ovo razdoblje, smanjuje njihova upotreba za ulaganja u fiksni kapital. Od 1929. do 1971. stopa štednje porasla je sa 14,4% na 16,4%, a stopa korištenja za fiksna ulaganja smanjila se sa 69,3% na 62,5%, s najvećim padom 1966.-1971. tijekom porasta i značajnog intenziviranja inflatornih procesa. Isto vrijedi i za Njemačku i Veliku Britaniju. Prema S. L. Vygodskyju, s kojim se teško ne složiti, ovaj se fenomen temelji na prekomjernoj akumulaciji kapitala koji ne nalazi proizvodnu upotrebu, što je strukturni element proizvodnih odnosa tržišne ekonomije. U uvjetima inflacije, deprecijacijski novčani kapital nadopunjuje ovu prekomjernu akumulaciju. Dakle, rast profita u uvjetima kronične inflacije dovodi do povećanja veličine novčanog kapitala, koji nije mogao pronaći svoju primjenu u zemlji i pokušao ga pronaći u inozemstvu. na primjer, u Engleskoj za 1967. - 1978., tj. tijekom razdoblja ubrzane inflacije, dinamika dobiti britanskih tvrtki porasla je s 1,1 na 26,6%.

Promjene 1970-ih u procesu akumulacije u mehanizmu ekonomskog ciklusa, dovelo je do činjenice da nakon dugog "ugnjetavanja gospodarstva" dolazi do prilično sporog i neznatnog uspona u vremenu, tijekom kojeg se povećanje proizvodnje događa uglavnom kao rezultat povećanje u

iskorištenost kapaciteta, a ne intenzivno povećanje kapitalnih ulaganja. Težište se sve više prebacuje na zamjenu osnovnog kapitala kroz njegovu racionalizaciju i modernizaciju na račun sredstava koja dolaze iz amortizacijskih fondova. Sve to, s jedne strane, smanjuje potrebu za privlačenjem posuđenog kapitala, a s druge strane dovodi do toga da se dio novčanog kapitala, kao višak, istiskuje iz optjecaja i pretvara u kreditni kapital.

Osobitost kretanja procesa proširene reprodukcije u razdoblju 70-80-ih. 20. stoljeće leži u povećanoj nestabilnosti gospodarstva. Razdoblje duboke ekonomske krize, visoke stope inflacije, krize u monetarnoj sferi, u opskrbi energentima i sirovinama - sve je to utjecalo na investicijske aktivnosti industrijskih poduzeća. Njegov tempo je znatno usporen. Poduzeća su, kao rezultat nepredvidivosti kretanja cijena, dinamike tečaja, kretanja drugih čimbenika proizvodnje i, kao rezultat toga, izgleda za gospodarski razvoj, postala mnogo opreznija u pristupu velikim ulaganjima. projekti. Isplativi na početku gradnje, mogu se pokazati neisplativim do njezina kraja ili čak potpuno nepotrebnim zbog promjene potražnje na tržištu, pojave naprednijih proizvoda i tehnologija. Porast broja stečajeva, uključujući i među velikim tvrtkama, nameće vlastita ograničenja na tekuće aktivnosti poduzeća, njihove odnose s kupcima, dobavljačima, vjerovnicima i zajmoprimcima.

Poduzeća počinju razvijati investicijske aktivnosti, što zahtijeva dodatna sredstva i shodno tome apsorbira višak gotovinskog kapitala, ali opet ne u punoj mjeri. Razvoj dohotka dovodi do povećanja veličine samog novčanog kapitala, što povećava ponudu novčanog kapitala i dovodi do pojave preduvjeta za njegovu daljnju prekomjernu akumulaciju i pojavu kriznih pojava u gospodarstvu. Dakle, kako praksa pokazuje, povoljan omjer ponude novčanog kapitala i potražnje za njim ne može trajati dugo, a narušavanje stabilnosti u gospodarstvu opet dovodi do nedostatka koordinacije u njemu, što je obilježilo početak 21. stoljeća.

Čini se da je uspostavljanje odnosa između aktivnosti poduzeća i uvjeta neizvjesnosti prilično složeno pitanje koje je izvan dosega ovog članka. U ovom slučaju važno nam je zaključiti da u uvjetima neizvjesnosti

dolazi do povećanja likvidnosti kao oblika „zaštite od neizvjesnosti“1. Doista, kao rezultat pogoršanja uvjeta reprodukcije, tvrtka mora stalno imati određenu rezervu gotovine ili likvidne financijske imovine u slučaju nepredviđenih gubitaka, obveza ili privremene obustave aktivnosti, kao što se često događa u krizi. U suvremenim uvjetima, akumulacija likvidnosti (iako do određenih granica koje ne proturječe proizvodnoj prirodi djelatnosti) postaje objektivna nužnost za postojanje industrijskog poduzeća. Ovu odredbu potvrđuje i činjenica da uz pogoršanje oba pokazatelja proizvodne aktivnosti (iskorištenost kapaciteta, usporavanje rasta produktivnosti rada, povećanje kapitalne intenzivnosti i sl.) i pokazatelja financijskog stanja (profita, omjera temeljnog kapitala, povećanje kamata na dug itd. n) njemačke tvrtke povećavaju financijska ulaganja2. Statistički se to može vidjeti, prije svega, u očuvanju, pa čak i određenom povećanju udjela nefinancijskih poduzeća u akumulaciji kreditnog kapitala u gospodarstvu u cjelini, štoviše, u pozadini smanjenja njihovog udjela. u neto i bruto akumulaciji realnog kapitala.

Izlaz iz ove situacije je povećanje izvoza kapitala, mogućnost atraktivnijeg korištenja novčanog kapitala u inozemstvo, što bi, s jedne strane, steriliziralo višak novčanog kapitala u zemlji, a s druge strane, dao poticaj većim prihodima i, posljedično, daljnjem povećanju novčanog kapitala. No, tu su se pojavile i druge negativne strane, već vezane uz izvoz kapitala. Stoga intervencija države, po našem mišljenju, može u određenoj mjeri spriječiti takve posljedice.

Drugi faktor koji određuje veličinu novčanog kapitala je prihod poduzeća. Štednja poduzeća najvećim se dijelom sastoji od jedne četvrtine ili jedne trećine neto prihoda i ozbiljno je ovisna o dohotku poduzeća, smatra se razlikom između primitaka i rashoda poduzeća za proizvodnju i prodaju proizvoda, dakle, rast i razvoj gotovine

1 Vidi opširnije "Moderna ekonomska misao" / Pod. izd. S. Weintraub / Per. s engleskog. M., Napredak. 1981.

2 Financijska ulaganja uključuju ulaganja u sve vrste financijske imovine, uključujući održavanje gotovine u blagajni i potraživanja iz datih zajmova.

prihodi poduzetnika temelj su razvoja štednje. Prihod, pak, također ovisi o mnogim čimbenicima, prije svega, trebao bi se odnositi na strukturu ukupne štednje, fazu razvoja proizvodnje, te u kojoj mjeri se dobit dijeli na fond potrošnje (neto imovina) i akumulacijski fond. Ovu tvrdnju dugoročno potvrđuju dvije vrijednosti: jasan trend rasta štednje i povećanje neto prihoda. No, kratkoročna kolebanja štednje ovise o mnogim aspektima razvoja dohotka i o udjelu štednje u dohotku poduzetnika, što u statistici dolazi do izražaja u obliku stope štednje.

Za razvoj štednje važne su i porezne mjere. Posebno su povoljne porezne mjere koje povećavaju troškove amortizacije, jer predstavljaju snažan poticaj za sve više ulaganja koja se financiraju profitom. Kroz porezne stope, porezne mogućnosti sve više ograničavaju raspodjelu neto dobiti i dovode do veće deprecijacije tijekom vremena dok snižavaju porezne stope, tako da vrijednost novčanog kapitala raste. Povoljni uvjeti oporezivanja pojavljuju se u različitim oblicima, koji imaju različita značenja za intra-poduzeće ulaganja: neki oblici odražavaju porezne pogodnosti za neiskorišteni dio dobiti. Istodobno, za korištenje dobiti za razvoj poduzeća, udio poreza se mijenja (ulaganje nije potrebno). Oslobođeni dio dobiti može se iskoristiti kao prilika za povećanje novca. To nije jako važno i može imati značajan utjecaj samo pri visokim poreznim stopama.

Od posebnog značaja su porezni propisi koji podrazumijevaju amortizaciju, čime se smanjuje iznos poreza. Kroz stopu amortizacije smanjuje se oporeziva dobit, a povećava se dobit koja se izdvaja u tzv. mirne rezerve za samofinanciranje. Osim toga, u budućnosti možete očekivati da je riječ o beskamatnom kreditu, jer ga još morate otplaćivati, ili možete govoriti o poreznoj uštedi ako se do tada porezna stopa smanji. Također treba napomenuti da je, kao rezultat poreznih olakšica na prihod od štednje, mogućnost da

samofinanciranje. Općenito, porez ima relativno mali učinak na stopu štednje poduzeća, za razliku od privatnih kućanstava.

Važan čimbenik je razvoj tržišta kapitala, gdje poduzeća, s jedne strane, mogu posuđivati novac, a s druge strane plasirati svoj. U prvim godinama nakon monetarne reforme tržište kapitala nije moglo funkcionirati, pa su poduzeća formirala sredstva za investicijske aktivnosti iz vlastitih sredstava, iz dobiti. Širenjem profitabilnosti tržišta kapitala smanjila se potreba za samofinanciranjem. Poboljšanje odnosa na tržištu kapitala dovodi do toga da se dio poduzetničke štednje ponovno pretvara u stvarne prihode poduzeća.

Osim ovih određujućih čimbenika, na razvoj novčanog kapitala utječu i drugi čimbenici, primjerice, razvoj mirovinskog i osiguravajućeg poslovanja u zemlji, gdje poduzeća moraju slati dio svojih prihoda kako bi uzdržavala radnike nakon umirovljenja. Diskutabilno je pitanje kako ta sredstva smatrati - kao rashode ili kao uštede u tim fondovima. S jedne strane, budući da se nikada neće vratiti u poduzeće, ne mogu se smatrati uštedom, to su izravni troškovi. Sa stajališta nacionalne ekonomske akumulacije, ta se sredstva odnose na štednju koju te institucije akumuliraju za dovoljno dugo razdoblje za naknadnu isplatu naknada za osiguranje i mirovina radnicima.

Kamatna stopa također igra ulogu kada se poduzeća suočavaju s određenim izborom - širenje proizvodnje ili ulaganje novca u financijsku imovinu, ali u većoj mjeri utječe na iznos zaduživanja i rješavanje programa kroz vlastitu akumulaciju. Njemačku karakterizira tradicionalno visoka razina inozemnog financiranja, pa promjena kamatne stope izravno utječe na poduzetničku aktivnost, a time i na iznos novčanog kapitala. Promjena kamata u pravilu ima značajniju ulogu u kriznom stanju gospodarstva, kada postoji velika potreba za slobodnim novcem.

Inflacija također igra značajnu ulogu, iako je njezin utjecaj moguć samo pri visokim stopama. Niske stope inflacije praktički ne utječu na količinu gotovinske štednje poduzeća. Na

Na razvoj novčanog kapitala poduzeća utječe i državna politika, ne samo u području poreza, već iu smislu podržavanja novčane štednje poduzeća. Promjena cijene investicijskih dobara također ima određeni učinak, jer njezino smanjenje dovodi do povećanja amortizacije, odbitaka za ulaganja. Ubrzana amortizacija znači da se štedi više novca. Rast učinkovitosti kapitalnih ulaganja povećava intenziviranje proizvodnje, što također određuje veličinu novčanog kapitala.

Akumulacija novčanog kapitala u industrijskim poduzećima djeluje kao oslobađanje kapitala iz proizvodnog procesa u jednom od trenutaka njegova optjecaja. Ovo je privremeni oblik rezervnog fonda za kapitalna ulaganja. U razdobljima oživljavanja i uspona, ovaj rezervni fond, koji u novčanom obliku može donijeti samo kamate na zajmove, pretvara se što je brže moguće u profitabilan proizvodni kapital. Tijekom krize i depresije – naprotiv. Osim slobodnog pričuvnog fonda industrijskih i trgovačkih poduzeća, akumulacija novčanog kapitala vrši se i iz razloga neproizvodne prirode: zahtjevi financijskih institucija da održavaju stanje računa, u određenom postotku iznosa zajma, značajne novčane rezerve za realizaciju strateških ciljeva (diverzifikacija, razvoj novih tržišta, apsorpcija i sl.), stjecanje udjela u drugim tvrtkama. U potonjem slučaju obično postoji duga fiksacija oblika dionica za kapital. Ovaj oblik imovine poduzeća također dolazi preko tržišta zajmovnog kapitala, kao i ostala financijska imovina kojom raspolažu. Tvrtke djeluju kao vjerovnici.

Utjecaj ovih čimbenika određuje neravnomjeran razvoj štednje poduzeća. No, ne treba zaboraviti na motive akumulacije novčanog kapitala od strane poduzeća, koja također imaju određenu ulogu u akumulaciji. Općenito, drugi gospodarski subjekt - poduzeća - karakteriziraju isti motivi kao i za stanovništvo, ali u nešto drugačijem slijedu. Glavni motiv za poduzeća također ostaje uštedjeti novac kako bi stekla

dodatni prihod (komercijalni motiv), za održavanje prihoda i u svrhu neizvjesnosti u budućnosti. O tome svjedoči činjenica da poduzeća stalno odbijaju određeni dio svoje dobiti za formiranje rezervi, što će im pomoći ne samo da prošire proizvodnju i dobiju velike prihode, već i pokriju gubitke u nepovoljnom razdoblju i ne smanjuju uobičajene prihode. , kao i pružiti priliku za odgodu stečaja. Špekulativni motiv također igra određenu ulogu u motivima gomilanja poduzeća. Mogućnost ulaganja ne samo u proizvodnju, već iu rizične, ali vrlo profitabilne oblike ulaganja, omogućuje poduzećima brzo povećanje prihoda i mogućnost daljnjeg širenja proizvodnje. U određenim vremenskim razdobljima glavni dio prihoda poduzeća formiran je na teret dividendi, kamata na depozite, kredita i obveznica. Nažalost, ne postoji posebna statistika koja bi mogla utvrditi udio poduzeća u špekulativnim vrijednosnim papirima, ali činjenica da oni stvarno postoje je neosporna činjenica. Sveukupnost čimbenika i motiva novčane štednje poduzeća dovodi ne samo do stalnog apsolutnog rasta te štednje, već i do neravnomjernosti njenog razvoja.

Dakle, djelovanje čimbenika ne događa se istodobno i u svakom trenutku neki od njih prevladavaju. Međutim, to otkriva jasnu ovisnost razvoja akumulacije novčanog kapitala prvenstveno o industrijskom ciklusu, koji čini glavni dio čimbenika.

Književnost

1. Vygodsky S. Moderni kapitalizam. Iskustvo teorijske analize. M., Misao, 1975. S. 374, 375.

2. Bondarenko O. A. Teorijska pitanja akumulacije novčanog kapitala u tržišnoj ekonomiji // M., 1998.

3. Dollan E. J., Makroekonomija // Sankt Peterburg, AOZT "Litera plus", 1994.

4. Žukov E. F. Novi trendovi u akumulaciji novčanog kapitala u globalnoj ekonomiji. // Financije. 2006. broj 7.

5. Opća teorija novca i kredita / / udžbenik, ur. prof. E.F. Žukova, 2001. (monografija).

Akumulacija novčanog kapitala je nužnost i izvor. Akumulacija kapitala: bit i vrste. Značajke akumulacije kapitala u obliku vrijednosnih papira

Pošaljite svoj dobar rad u bazu znanja je jednostavno. Upotrijebite obrazac u nastavku

Slični dokumenti

Pojam, ciljevi, ciljevi i funkcije tržišta vrijednosnih papira

Primarno i sekundarno tržište vrijednosnih papira.

Akumulacija novčanog kapitala kao osnova za formiranje fiktivnog kapitala

Novčani kapital i fiktivni kapital: teorijski aspekti sličnosti i razlika

Uloga i značaj državnih obveznica u državnom financiranju

Novčani kapital i fiktivni kapital

Značajke akumulacije kapitala u obliku vrijednosnih papira

Tržište vrijednosnih papira u strukturi i mehanizmu tržišta kreditnog kapitala

Akumulacija novčanog kapitala

Zaključak