Wirtschaftlichkeit von Investitionsvorhaben und deren Arten. Wirtschaftlichkeit des Investitionsvorhabens. Grundlegende Methoden zur Auswahl von Investitionsprojekten

Da es sich bei Investitionen um Kapitalinvestitionen handelt und Kapital eine Ressource ist, die Erträge generieren kann, ist jeder Anleger in erster Linie an der Antwort auf die Frage interessiert, wie effektiv die Investition sein wird und wie viel Gewinn jeder investierte Rubel bringt.

Dann gilt gemäß der Definition von Effizienz: Investitionseffizienz stellt das Verhältnis des Gewinns zur Höhe des investierten Kapitals dar.

In der Praxis kommen folgende Methoden zur Beurteilung der Wirtschaftlichkeit von Investitionsvorhaben zum Einsatz: einfach (statisch), basierend auf einem Vergleich von Buchhaltungsdaten; komplex (dynamisch), basierend auf einem Cashflow-Diskontierungsmodell, da sie den Zeitfaktor berücksichtigen und auf die Bewertung des Unternehmenswertes ausgerichtet sind.

ZU einfache (statistische) Methoden umfassen meist die Berechnung einer einfachen (buchhalterischen) Rendite (Return on Investment) und der Amortisationszeit (Return Period) von Investitionen.

Index einfache Rendite berechnet als Verhältnis des Jahresüberschusses (NP) zum Gesamtvolumen der Investitionskosten (ZU 0):

Ein Investitionsvorhaben gilt als effektiv, wenn seine Rentabilität über der zugrunde gelegten Rentabilität liegt, d. h.

Epr > Ebas.

Ein weiterer Indikator, der zur „einfachen“ Gruppe gehört, ist Amortisationszeit , oder Zurückzukehren. Sie wird als Verhältnis der Anschaffungskosten berechnet (ZU 0) auf die Höhe des Jahresüberschusses (NP) und der Abschreibungskosten (A), d. h.

Anhand dieses Indikators können Sie nachvollziehen, über welchen Zeitraum sich das investierte Kapital aufgrund der erzielten Erträge amortisiert. Ein Investitionsvorhaben gilt als effektiv, wenn seine geschätzte Amortisationszeit kürzer ist als der Vergleichswert.

Die Verwendung dieser einfachen Berechnungsmethode ist auf die relative Einfachheit der Berechnung von Indikatoren und ihre geringen Kosten zurückzuführen. Der wesentliche Nachteil dieser Methode zur Beurteilung der Wirtschaftlichkeit eines Investitionsvorhabens besteht darin, dass der Zeitfaktor außer Acht gelassen wird.

Tatsache ist, dass bei der Berechnung der Effizienz (Rentabilität) von Investitionen berücksichtigt werden muss, dass zwischen dem Zeitpunkt der Investition und der Erzielung von Ergebnissen eine Zeitspanne besteht. Dieser Zeitraum wird aufgerufen Zeitverzögerung. In der Praxis der Berechnung der Wirksamkeit von Investitionen zeigt sich die Berücksichtigung des Zeitfaktors darin, dass ermittelt werden muss, wie viel bisher getätigte Investitionen zum jetzigen Zeitpunkt „kosten“ bzw. wie viel heutige Investitionen in Zukunft „kosten“ werden Zukunft. Diese Fragen werden mit der Zinseszinsformel beantwortet. Lassen Sie uns diese Formel anhand des folgenden Beispiels veranschaulichen.

Nehmen wir an, ein Anleger investiert in eine Bank einen Betrag in Höhe von ZU 0. Die Bank verspricht einen Einlagenzins von E. Dann sollte das Kapital bis zum Ende des ersten Jahres (wenn alles so läuft, wie es sollte) eine Erhöhung in Höhe von ergeben ZU 0E. Der Gesamtbetrag des Kapitals beträgt am Ende des ersten Jahres

Bis zum Ende des zweiten Jahres ist der Gesamtbetrag des Kapitals

Daher z P Jahr

Wenn also die Menge bekannt ist ZU N , Das

Unter Verwendung des Koeffizienten (1 + E) n die Beträge aller Einnahmen und Zahlungen auf den gleichen Ausgangszeitpunkt und die gleiche Preisstaffel gebracht werden.

Wenn es erforderlich ist, das Volumen der aktuellen Investitionen auf einen Zeitpunkt in der Zukunft zu bringen, muss die Höhe der Investition mit einem Faktor (1 +) multipliziert werden E) N. Wenn es notwendig ist, den Wert zukünftiger Einnahmen oder Ausgaben auf den gegenwärtigen Zeitpunkt zu übertragen, wird dies durchgeführt Diskontierung – Die Höhe des erwarteten Einkommens wird durch diesen Koeffizienten dividiert. In diesem Fall wird der Multiplikator aufgerufen Abzinsungsfaktor.

Komplexe (dynamische) Methoden einen Vergleich aktueller und zukünftiger Ausgaben und Einnahmen ermöglichen, d. h. basieren auf der Ermittlung des Cashflows unter Berücksichtigung des Zeitwerts des Geldes. Dies ermöglicht Ihnen, die Wirksamkeit des Investitionsvorhabens für den gesamten Berechnungszeitraum (Berechnungshorizont), also für den gesamten Projektzeitraum, zu bewerten und die beste Option bzw. das rentabelste Investitionsvorhaben auszuwählen.

Die Auswahl der besten Anlageoption kann mit einer der unten beschriebenen Methoden erfolgen.

Methode der verpassten Gelegenheiten oder minimalen Verluste durch Einfrieren

Indem das Unternehmen Geld in ein bestimmtes Projekt oder eine bestimmte Projektoption investiert, lehnt es andere mögliche Investitionsoptionen ab. Die dadurch entgangenen Einkünfte werden aufgerufen Kosten für verpasste Chancen, deren Wert als Grundlage für die Berechnung der geschätzten Rendite dienen kann. In der wirtschaftlichen Praxis wird die Berechnung der Wirksamkeit eines Projekts dadurch erschwert, dass Kapitalinvestitionen in der Regel nicht sofort, sondern in Teilen getätigt werden. Beispielsweise ist es nicht erforderlich, dass Sie zu Beginn eines Hausbaus über den gesamten Betrag verfügen. Zuerst wird Geld für den Nullzyklus bereitgestellt, dann für den Bau von Wänden und Dächern und schließlich für den Ausbau. Solange der Bau im Gange ist, generieren die in das Gebäude investierten Gelder keine Erträge, da das Gebäude noch nicht fertiggestellt ist. Sie sind gleichsam aus der Zirkulation des Kapitals „herausgerissen“, liegen regungslos, „eingefroren“. In diesem Zusammenhang wird die Höhe der reduzierten Kapitalinvestitionen berechnet

Wo T - Anzahl der Anlageperioden (Jahre); K i – Kapitalinvestitionen der i-ten Periode (Jahr); E - Rendite.

Die Differenz zwischen dem reduzierten und dem geschätzten Kapitaleinsatz nennt man Verluste aus "Einfrieren ". Diskontsatz ( E ) stellt die Mindestkapitalrendite dar, mit der das Investitionsprojekt effektiv sein wird; sein Wert hängt von der Struktur des für die Umsetzung des Projekts aufgebrachten Kapitals unter Berücksichtigung des Risikogrades des Projekts selbst ab. Die Auswahl der besten Option erfolgt nach dem Kriterium minimaler Gefrierverluste.

In der Gruppe der dynamischen Methoden sind die am häufigsten verwendeten Berechnungen auch die folgenden Indikatoren: Nettobarwert (NPV) oder Nettobarwert (Nettobarwert). Kapitalwert ); interner Zinsfuß (Rentabilität) (IRR, interner Zinsfuß – 1RR), Rentabilitätsindex (ID, Rentabilitätsindex – PI), Amortisationszeit ( T ok, Amortisationszeit – PP).

Barwert Investitionsprojekt hat andere Namen – Nettobarwert, Nettobarwert, Nettobarwert usw. Der Zweck der Bewertung besteht darin, festzustellen, um wie viel der diskontierte Mittelzufluss für den Abrechnungszeitraum höher ist als die Investition. Bei der NPV-Berechnung wird davon ausgegangen, dass das Unternehmen die akzeptable Mindestrendite (E) festlegt, bei der Investitionen als effektiv angesehen werden können. Dieser „spezifizierte“ Zinssatz wird als geschätzter oder „subjektiver“ Zinssatz des Unternehmens bezeichnet. Investitionen können getätigt werden, wenn der Kapitalwert positiv oder gleich Null ist. Der Nettobarwert ist die Differenz zwischen dem aktuellen und dem diskontierten (basierend auf dem berechneten Zinssatz) Wert der Kapitalerträge (Investitionswert). Im Allgemeinen lautet die Berechnungsformel wie folgt:

Wo T T (T = 1, 2, ..., 7); Дt – Mittelzufluss im t-ten Berechnungsschritt; als Indikator können Sie sowohl den Gewinn als auch die Deckungssumme wählen (siehe I, 4.2); E – Rentabilitätsrate; И0 – anfängliche Investitionsgröße.

Wenn die Anfangsinvestition über mehrere Jahre hinweg getätigt wird, ergibt sich die Formel

wo Иt – Investitionskosten in t-th Berechnungsschritt.

Darüber hinaus ist bei einem Kapitalwert > 0 die Umsetzung des Investitionsvorhabens ratsam; ChTS< 0 – инвестиционный проект неэффективен; ЧТС = 0 – инвестиционный проект нейтрален.

Der Nettobarwert ist der Wert, der als Differenz zwischen den diskontierten Nettomittelzuflüssen und den Investitionskosten für den gesamten Zeitraum der Umsetzung des Investitionsvorhabens zu einer festen, vorher festgelegten Rendite berechnet wird, die die Höhe des Abschlags bestimmt. Dieser Indikator wird in Währungseinheiten (Rubel und andere Währungen) berechnet.

Der Hauptvorteil dieser Berechnungsmethode besteht darin, dass sie den Zeitwert des Geldes, das Risiko und den geschätzten Zeitraum für die Umsetzung des Investitionsprojekts berücksichtigt und es ermöglicht, den Kapitalwert für verschiedene Projekte zusammenzufassen und Wertänderungen widerzuspiegeln das Unternehmen. Der Hauptnachteil besteht darin, dass es nicht möglich ist, mehrere Investitionsprojekte mit unterschiedlichen Anfangsinvestitionen zu vergleichen. Darüber hinaus bestimmt der Kapitalwert nicht den Zeitraum, über den sich die Investition amortisiert. Dennoch gilt der NPV-Indikator als der zuverlässigste im System der Leistungsbewertungsindikatoren.

Methode zur Bestimmung der internen Kapitalrendite

Der IRR-Indikator hat andere Namen – interne Rentabilität, interne Rendite usw.

Interner Zinssatz- Dies ist der berechnete Wert der Rentabilitätsrate eines bestimmten Unternehmens, den es für sich selbst als minimal möglich, als ein bestimmtes maximales Rentabilitätsniveau ansieht. Mathematisch bedeutet dies einen Abzinsungssatz, bei dem der gesamte Barwert der Erträge aus getätigten Investitionen gleich den Kosten dieser Investitionen ist, mit anderen Worten, einen Abzinsungssatz, bei dem der Kapitalwert = 0 ist.

Mit dieser Methode können Sie die Effektivität von Kapitalanlagen bewerten, indem Sie die interne (Grenz-)Rendite der Kapitalanlage mit dem Effektivzins vergleichen.

Mit anderen Worten: Das Unternehmen wird Investitionsprojekte in Betracht ziehen, die rentabel sind, also die Rentabilität des Projekts (E) über dem von ihm akzeptierten Mindestrentabilitätsniveau liegen wird.

Der Hauptvorteil dieses Indikators besteht darin, dass er eine vergleichende Bewertung verschiedener Investitionsprojekte ermöglicht, einschließlich der Investition in Finanzinstrumente (Einlagen, Wertpapiere usw.).

Zu den Nachteilen zählen: die Komplexität der Berechnung des Indikators, seine Ungeeignetheit für die Berechnung bei außergewöhnlichen Cashflows und die Tatsache, dass dieser Indikator den Umfang des Investitionsvorhabens nicht berücksichtigt.

Anlagerenditeindex

Auf andere Weise wird dieser Indikator als Investitionsrentabilitätsindex bezeichnet. Dieser Indikator hat jedoch nichts mit Indizes zu tun, da er als Indikator für die Rendite berechnet wird. Gleichzeitig werden Gewinne und Investitionen für den gesamten Abrechnungszeitraum ermittelt und sind daher diskontiert. Im Allgemeinen lautet die Formel zur Berechnung der ID wie folgt:

Wo T – Nummer eines privaten Schritts im berechneten Zeitraum T(t = 1, 2, ..., T); D T – Mittelzufluss im t-ten Berechnungsschritt; E – Rentabilitätsrate; Иt – die Höhe der Investition im geschätzten Zeitraum.

Wenn ID > 1 – das Investitionsprojekt ist wirksam; AUSWEIS< 1 – инвестиционный проект неэффективен; ИД = 1 – нейтрален.

Zu den Vorteilen des ID-Indikators gehört die Tatsache, dass Sie damit ein effektives Portfolio von Investitionsprojekten erstellen können, beispielsweise wenn Sie ein Projekt aus alternativen Projekten auswählen, die einen ungefähr gleichen Kapitalwert, aber unterschiedliche Investitionskosten aufweisen. Andererseits berücksichtigt der ID-Indikator nicht den Umfang der Investitionsprojekte.

Amortisationszeit

Nach der Methode der vollständigen Rückerstattung oder der Methode der Amortisationszeit werden die Anzahl und Dauer der Zeiträume (meistens Jahre) bestimmt, in denen die investierten Mittel vollständig zurückgezahlt werden. Dies ist in seiner reinsten Form ein Indikator, der die Effizienz von Kapitalinvestitionen widerspiegelt. Als Amortisationszeit wird der Zeitraum bezeichnet, in dem sich die Investitionskosten durch den daraus resultierenden Effekt ausgleichen.

Wenn T OK< T Normen – das Investitionsprojekt ist effektiv; T OK >T Normen – das Investitionsvorhaben ist unwirksam. Hier T Normen – die vom Unternehmen festgelegte Höchstfrist für die Rückzahlung der Investitionskosten.

Zu den Vorteilen dieses Indikators gehört die Möglichkeit, ein Investitionsprojekt unter Bedingungen begrenzter Ressourcen zu bewerten, berücksichtigt jedoch nicht die Einnahmen, die über die Amortisationszeit hinaus erzielt werden.

Alle oben diskutierten Methoden zur Beurteilung der Wirksamkeit von Investitionsvorhaben sind eng miteinander verbunden und werden daher für eine umfassende Bewertung eines Investitionsvorhabens gemeinsam analysiert und betrachtet.

Bei der Investitionsentscheidung spielen jedoch nicht nur rein wirtschaftliche Faktoren eine Rolle. Daher kann die Wahl einer Entscheidung in die eine oder andere Richtung durch Fragen des Umweltschutzes, der Erhaltung von Arbeitsplätzen usw. beeinflusst werden. Darüber hinaus müssen bei Anlageentscheidungen verschiedene Arten von Risiken berücksichtigt werden. Je länger der Investitionszyklus ist, desto riskanter ist die Investition, wenn andere Bedingungen gleich bleiben.

• 6. Warum muss bei der Bestimmung der Wirksamkeit von Investitionen der Zeitfaktor berücksichtigt werden?
• 7. Was ist der Unterschied zwischen diskontierter Investition und Barwert?

Die Wirksamkeit von Investitionsprojekten setzt die Übereinstimmung des Projekts mit den Zielen und Interessen seiner Teilnehmer voraus. Die effektive Umsetzung von Projekten erhöht das der Gesellschaft vollständig zur Verfügung stehende Bruttoinlandsprodukt, das zwischen den am Projekt beteiligten Unternehmen, Banken, Haushalten verschiedener Ebenen, Aktionären usw. aufgeteilt wird. Die Einnahmen und Ausgaben dieser Einheiten bestimmen die Wahl verschiedene Effizienzen von Investitionsprojekten.

Effizienzarten:

die Wirksamkeit des Projekts als Ganzes;

Wirksamkeit der Teilnahme am Projekt.

Um die mögliche Attraktivität des Projekts für zukünftige Teilnehmer zu ermitteln und Finanzierungsquellen zu finden, wird die Wirksamkeit des Gesamtprojekts bewertet.

Es umfasst die öffentliche (sozioökonomische) und kommerzielle Wirksamkeit des Projekts.

Indikatoren für soziale Effizienz – die sozioökonomischen Folgen der Schaffung eines Investitionsprojekts für die gesamte Gesellschaft (einschließlich direkter Kosten und Ergebnisse des Projekts) und „extern“: Kosten und Ergebnisse in verwandten Wirtschaftssektoren, Sozial-, Umwelt- und anderen Bereichen nichtökonomische Auswirkungen. In einigen Fällen, wenn diese Auswirkungen sehr erheblich sind, kann in Ermangelung von Dokumenten die Beurteilung unabhängiger qualifizierter Experten herangezogen werden. Indikatoren für die wirtschaftliche Wirksamkeit eines Projekts berücksichtigen die finanziellen Folgen seiner Umsetzung für den Teilnehmer, der das Investitionsvorhaben umsetzt.

Generell charakterisieren Projektleistungsindikatoren aus wirtschaftlicher Sicht technologische, technische und organisatorische Aspekte.

Die Wirksamkeit der Beteiligung an einem Projekt liegt im Interesse aller daran Beteiligten und der Durchführbarkeit des Investitionsvorhabens.

Die Wirksamkeit der Teilnahme am Projekt sollte Folgendes umfassen:

die Wirksamkeit der Beteiligung von Unternehmen am Projekt;

die Wirksamkeit der Beteiligung am Projekt durch Strukturen auf höherer Ebene als die am Investitionsprojekt beteiligten Unternehmen;

Effizienz der Investition in Unternehmensanteile;

Budgeteffizienz des Investitionsvorhabens.

Grundprinzipien der Effizienz:

Überprüfung des Projekts über seinen gesamten Lebenszyklus bis zu seinem Abschluss;

korrekte Verteilung der Cashflows, einschließlich aller mit der Projektdurchführung verbundenen Geldeingänge und Ausgaben für den Abrechnungszeitraum, unter Berücksichtigung der Möglichkeiten der Verwendung unterschiedlicher Währungen;

Vergleichbarkeit verschiedener Projekte;

das Prinzip der Positivität und maximalen Wirkung. Aus Sicht des Investors ist es für die Anerkennung eines Investitionsvorhabens als wirksam erforderlich, dass die Wirkung der Projektumsetzung „plus“ ist; Beim Vergleich mehrerer Investitionsprojektalternativen sollte dem Projekt mit dem größten Wirkungswert der Vorzug gegeben werden;

unter Berücksichtigung des Zeitfaktors. Bei der Beurteilung der Wirksamkeit eines Projekts müssen verschiedene Aspekte des Zeitfaktors sowie zeitliche Veränderungen des Projekts und seines wirtschaftlichen Umfelds berücksichtigt werden; die Zeitspanne zwischen dem Erhalt von Ressourcen oder der Produktion von Produkten und deren Bezahlung; Ungleichheit der Kosten oder Ergebnisse zu unterschiedlichen Zeitpunkten (frühere Ergebnisse und spätere Kosten sind vorzuziehen);

Abrechnung nur für anstehende Einnahmen und Ausgaben. Bei der Berechnung von Effizienzindikatoren müssen nur die während der Umsetzung des Projekts geplanten Einnahmen und Kosten berücksichtigt werden, einschließlich der Kosten, die mit der Anziehung zuvor gebildeter Produktionsanlagen verbunden sind, sowie bevorstehender Verluste, die durch die Umsetzung verursacht werden des Projekts (z. B. aus der Einstellung der bestehenden Produktion im Zusammenhang mit der Schaffung einer neuen Produktion);

unter Berücksichtigung aller wesentlichen Konsequenzen des Projekts. Bei der Beurteilung der Wirksamkeit eines Investitionsvorhabens müssen alle Folgen seiner Umsetzung berücksichtigt werden. Wenn ihre Auswirkungen auf die Leistung quantifiziert werden können, sollten sie in diesen Fällen bewertet werden. In anderen Fällen sollte dieser Einfluss von Experten berücksichtigt werden;

unter Berücksichtigung der Projektteilnehmer, des Widerspruchs ihrer Interessen und unterschiedlicher Schätzungen der Kapitalkosten;

Phaseneinteilung der Bewertung. In verschiedenen Phasen der Projektentwicklung und -umsetzung (Auswahl eines Finanzierungsmodells, Investitionsbegründung, wirtschaftliches Monitoring) wird dessen Wirksamkeit mit unterschiedlicher Ausarbeitungstiefe neu ermittelt;

unter Berücksichtigung der Auswirkungen des Bedarfs an Betriebskapital auf die Wirksamkeit des Investitionsprojekts, das für den Betrieb der in den Phasen der Projektdurchführung geschaffenen Produktionsanlagen erforderlich ist;

unter Berücksichtigung der Auswirkungen der Inflation (unter Berücksichtigung von Änderungen der Ressourcen und Preise für verschiedene Arten von Produkten während des Projektdurchführungszeitraums) und der Möglichkeit, bei der Umsetzung des Projekts mehrere Währungen zu verwenden;

Berücksichtigung (in quantitativer Form) der Auswirkungen von Risiken und Unsicherheiten, die die Umsetzung des Projekts begleiten.

Der Umfang der Erstinformationen hängt von der Entwurfsphase ab, in der die Wirksamkeitsbewertung vorgenommen wird.

Zu den ersten Informationen sollten gehören:

Ziel des Projekts;

Art der Produktion, allgemeine Informationen über die verwendete Technologie, Art der hergestellten Produkte (Bauarbeiten, Dienstleistungen);

Informationen über das wirtschaftliche Umfeld;

Bedingungen für den Beginn und Abschluss des Projekts, die Dauer des Abrechnungszeitraums.

Vor der Wirksamkeitsbeurteilung wird die gesellschaftliche Bedeutung des Vorhabens durch Experten ermittelt.

Volkswirtschaftliche Großprojekte gelten als gesellschaftlich bedeutsam.

In der Anfangsphase werden Leistungsindikatoren des Gesamtprojekts berechnet.

Der Zweck der Phase besteht darin, die notwendigen Voraussetzungen für die Suche nach Investoren und eine aggregierte wirtschaftliche Bewertung von Projektlösungen zu schaffen.

Bei lokalen Projekten wird nur deren kommerzielle Wirksamkeit bewertet; wenn diese akzeptabel ist, wird empfohlen, direkt mit der nächsten Bewertungsstufe fortzufahren.

Bei gesellschaftlich bedeutsamen Projekten wird zunächst deren gesellschaftliche Wirksamkeit beurteilt. Bei schlechter sozialer Effizienz werden solche Projekte nicht zur Umsetzung empfohlen und es besteht kein Anspruch auf staatliche Förderung. Bei ausreichender gesellschaftlicher Wirksamkeit wird die wirtschaftliche Wirksamkeit bewertet. Wenn ein gesellschaftlich bedeutsames Investitionsvorhaben über eine ausreichende wirtschaftliche Effizienz verfügt, empfiehlt es sich, die Möglichkeit zu prüfen, die wirtschaftliche Effizienz durch verschiedene Förderformen auf das erforderliche Niveau zu steigern.

Wenn die Bedingungen und Finanzierungsquellen bereits bekannt sind, muss die wirtschaftliche Wirksamkeit des Projekts nicht beurteilt werden.

Nachdem das Finanzierungskonzept entwickelt wurde, erfolgt die zweite Bewertungsstufe.

In dieser Phase wird die Zusammensetzung der Teilnehmer berücksichtigt und die finanzielle Effizienz und Durchführbarkeit der Teilnahme am Projekt für jeden von ihnen berechnet (Branchen- und Regionaleffizienz, Haushaltseffizienz, Effizienz der Beteiligung von Aktionären und einzelnen Unternehmen am Projekt, usw.).

Bei der Beurteilung der Wirksamkeit von Investitionen für bestimmte Projektteilnehmer sind zusätzliche Informationen über die Funktionen und Zusammensetzung dieser Teilnehmer erforderlich.

Für Teilnehmer, die gleichzeitig mehrere unterschiedliche Funktionen in einem Projekt wahrnehmen (z. B. Investoren, die hergestellte Produkte kaufen oder Fremdmittel bereitstellen), sollten diese Funktionen als Ganzes beschrieben werden. Für diejenigen Teilnehmer, die in dieser Berechnungsphase bereits identifiziert wurden, werden Informationen über ihre finanzielle Situation und ihr Produktionspotenzial benötigt.

Das Produktionspotenzial eines Unternehmens wird anhand des Wertes seiner Produktionskapazität (vorzugsweise in Form von Sachleistungen für jeden Produkttyp), der Abnutzung und Zusammensetzung der wichtigsten technischen Anlagen, Bauwerke und Gebäude sowie dem Vorhandensein immaterieller Vermögenswerte (Patente, Know-how) berechnet. wie, Lizenzen), die Verfügbarkeit und fachliche Qualifikationsstruktur des Personals.

Wenn ein Projekt die Gründung eines neuen Unternehmens beinhaltet, sind zuvor gesammelte Informationen über seine Aktionäre und die Größe des erwarteten Aktienkapitals erforderlich. Andere Beteiligte (zum Beispiel eine kreditgebende Bank, ein Vermieter einer bestimmten Immobilie) werden nur durch ihre Funktionen bei der Umsetzung des Projekts bestimmt.

Informationen über das wirtschaftliche Umfeld des Projekts sollten Folgendes umfassen:

eine prognostizierte Einschätzung des allgemeinen Inflationsindex und eine Prognose relativer oder absoluter Preisänderungen für bestimmte Ressourcen und Produkte (Dienstleistungen) für den gesamten Zeitraum der Projektdurchführung;

Prognose von Änderungen des Wechselkurses oder des internen Fremdwährungsinflationsindex für die gesamte Projektdauer (für den vorherigen und diesen Punkt ist es wünschenswert, unterschiedliche Prognoseszenarien zu formulieren);

Informationen zum Steuersystem.

Prognosepreise werden in der Regel sequentiell auf der Grundlage der Preiswachstumsrate in jeder Phase ermittelt.

In einigen Fällen wird die Dynamik der prognostizierten Preise auf der Grundlage der Notwendigkeit bestimmt, die Struktur dieser Preise näher an die Struktur der Weltpreise heranzuführen.

Die Quelle dieser Informationen sind langfristige Prognosen und Pläne staatlicher Behörden im Bereich Wirtschaftspolitik und Finanzen, Analyse von Preis- und Wechselkurstrends, Analyse der Preisstruktur für Ressourcen und Produkte (Dienstleistungen) in Russland und der Welt .

Informationen über das Steuersystem sollten zunächst eine detailliertere Auflistung der Steuern, Verbrauchsteuern, Gebühren, Zölle und anderer ähnlicher Zahlungen (im Folgenden „Steuern“ genannt) enthalten.

Besonderes Augenmerk sollte auf Steuern gelegt werden, die durch regionale Gesetzgebung geregelt sind (Steuern der Bundessubjekte und lokale Steuern). Für jede Steuerart müssen Sie folgende Angaben machen:

Steuerbemessungsgrundlage;

Steuersatz;

Häufigkeit der Steuerzahlungen (Zahlungsfristen);

zu Steuervorteilen (soweit sie sich auf am Projekt beteiligte Unternehmen beziehen). Wenn Zusammensetzung und Höhe der Leistungen durch Bundesgesetze festgelegt sind, können Sie das Dokument angeben, anhand dessen sie festgelegt werden. Die von den Mitgliedskörperschaften des Bundes und der örtlichen Verwaltung eingeführten Leistungen werden ausführlich beschrieben;

Verteilung der Steuerzahlungen auf Haushalte unterschiedlicher Ebene.

Diese Informationen werden für Steuergruppen separat bereitgestellt und Zahlungen für sie werden in der Bilanz des Unternehmens unterschiedlich ausgewiesen. Wenn Informationen zu einer bestimmten Steuer durch Bundesgesetze festgelegt sind, können Sie nur das entsprechende Dokument angeben. Wenn diese Steuer daher für die entsprechende Produktionsart oder Region anders berechnet wird, ist eine entsprechende Ergänzung und Änderung erforderlich. Die Berechnung der Indikatoren der wirtschaftlichen Effizienz einzelner Unternehmer erfolgt nach folgenden Grundsätzen:

Es werden aktuelle oder prognostizierte Preise für materielle Ressourcen, Produkte und Dienstleistungen verwendet, die im Rahmen des Projekts bereitgestellt werden.

Cashflows werden in denselben Währungen berechnet, in denen das Projekt den Erwerb von Ressourcen und die Bezahlung von Produkten vorsieht;

Löhne werden in den vom Projekt festgelegten Beträgen (einschließlich Abzügen) in die Betriebskosten einbezogen;

Wenn das Projekt sowohl den Verbrauch als auch die Produktion einiger Produkte umfasst (z. B. die Produktion und den Verbrauch von Komponenten oder Geräten), werden bei der Berechnung nur die Herstellungskosten, nicht jedoch die Anschaffungskosten berücksichtigt.

Bei der Berechnung werden gesetzlich vorgesehene Abzüge, Steuern, Gebühren usw. berücksichtigt, insbesondere die Mehrwertsteuererstattung für verbrauchte Ressourcen, gesetzlich festgelegte Steuervorteile usw.;

sieht das Vorhaben eine vollständige oder teilweise Bindung von Mitteln vor (Kauf von Wertpapieren, Einlagen etc.), wird die Anlage der entsprechenden Beträge (in Form von Abflüssen) im Cashflow aus Investitionstätigkeit und Einnahmen berücksichtigt ( in Form von Zuflüssen) werden im Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit berücksichtigt;

Wenn es sich bei dem Projekt um die gleichzeitige Durchführung mehrerer Arten von Betriebstätigkeiten handelt, werden die Kosten für jede davon berücksichtigt.

Als Ausgabeformen zur Berechnung der wirtschaftlichen Effizienz eines Projekts empfehlen sich folgende Tabellen:

Gewinn-und Verlustrechnung;

Cashflows mit Berechnung von Leistungsindikatoren.

Um eine Gewinn- und Verlustrechnung zu erstellen, müssen Sie für jede Steuerart Angaben zu den Steuerzahlungen machen.

Als (optionale) Ergänzung kann auch eine Prognose über den Saldo der Verbindlichkeiten und Vermögenswerte nach Berechnungsstufen bereitgestellt werden (Bilanztabelle). Bei der Berechnung von Leistungsindikatoren werden zwei Hauptaggregate verwendet: die Höhe der Einnahmen und die Höhe der Zahlungen.

Gemäß der Definition in den Richtlinien der Weltbank ist die Höhe der Einnahmen die Höhe der durch das Projekt erzielten Vorteile und die Höhe der Zahlungen die Höhe der Kosten für die Umsetzung des Projekts.

In bestimmten Fällen können auch andere Einkünfte aus anderen Arten von Tätigkeiten berücksichtigt werden, beispielsweise Finanztransaktionen zur Hinterlegung vorhandener Mittel bei einer Bank. Das heißt, es handelt sich um folgende Zahlungen:

Investitionskosten, wie etwa Anlagenbaukosten;

Produktionskosten (Steine);

Steuerzahlungen;

Kosten für die Bedienung von Schulden, Zinsen für Kredite.

Auch die Kosten für die Durchführung anderer Transaktionen, die nicht mit der Haupttätigkeit in Zusammenhang stehen (z. B. Finanztransaktionen mit freien Barmitteln), können berücksichtigt werden. In der Aufstellung der Einnahmen und Zahlungen können, unabhängig vom Fehlen von Einnahmen in Form von Eigenkapital (Aktionär) oder Fremdkapital, Zahlungen zur Schuldentilgung enthalten sein. Bei der Aufnahme eines Darlehens mietet ein Unternehmen tatsächlich Geld, und Zinsen sind lediglich Mietzahlungen für die Verwendung der Mittel.

Belege und Zahlungen der Bank im Zusammenhang mit dem Projekt:

Erlöse aus für das Projekt vergebenen Darlehen in Form von Zinsen;

Beträge, die das Unternehmen, das das Projekt durchführt, als Schuldentilgung an die Bank zahlt;

Dividenden aus der Umsetzung des Projekts (im Falle des Erwerbs eines Teils des Projekts durch die Bank - ein Aktienpaket des Unternehmens, das das Projekt umsetzt);

Erhalt von Mitteln, wenn die Bank ihren Teil (Anteile) am Projekt verkauft.

Folgende Zahlungen sind impliziert:

Kosten der Direktinvestition in das Projekt (im Falle des Erwerbs von Anteilen);

von der Bank vergebene Kredite;

Kosten für die Bedienung der Schulden der Bank aus geliehenen Mitteln (Ressourcenzahlung);

die Kosten der Bank für unterstützende Aktivitäten, Gemeinkosten (als Ergebnis der Bewertung aller Bankprojekte).

Es ist zu berücksichtigen, dass die Bedingungen für die Teilnahme am Projekt verschiedener Investoren unterschiedlich sein können, beispielsweise zwischen der Bank, die den Kredit bereitgestellt hat, und dem Risikofonds, der die Beteiligung erworben hat.

Unter Berücksichtigung der Wirksamkeit der Beteiligung jedes Investors am Projekt ist je nach Bewertungsgegenstand eine individuelle Vorgehensweise bei der Auswahl der in den Berechnungen verwendeten Zahlungs- und Empfangsposten erforderlich.

Zu berücksichtigen ist auch, dass der Diskontierungsprozess bereits die Kapitalkosten (Ressourcen im Bankbeispiel) berücksichtigt.

In diesem Fall ist eine Berücksichtigung der von der Bank zur Schuldentilgung gezahlten Beträge nicht erforderlich.

Jeder der berücksichtigten Indikatoren spiegelt die Wirksamkeit des Projekts unter verschiedenen Aspekten wider. Daher ist es bei der Bewertung eines Projekts erforderlich, alle Kriterien zu verwenden.

Bei der Prüfung von Projekten sollten solche bevorzugt werden, die höhere Effizienzindikatoren aufweisen.

Um eine Entscheidung über die Projektfinanzierung in Form der Definition von Leistungsindikatoren zu treffen, ist es daher notwendig, die bei der Berechnung erhaltenen Werte für den Gegenwert des Finanzergebnisses in harter Währung zu verwenden.

Die Werte der meisten Kriterien hängen von der Dauer des Projekts ab.

Dazu ist es notwendig, den Zeitraum zu berücksichtigen, für den sie berechnet wurden.

Selbst die stabilsten Währungseinheiten können mit einer gewissen Konvention als solche klassifiziert werden.

Nachdem sie sich untereinander auf die Verwendung bestimmter Projektleistungsindikatoren und ganz spezifischer Methoden zu deren Berechnung geeinigt hatten, gingen die Spezialisten natürlich davon aus, dass die Maßeinheit der Ausgangsdaten und der erzielten Ergebnisse dieselbe Grundbedingung erfüllen würden, nämlich Konstanz.

Und außerdem muss es sich um eine allgemein anerkannte Währungseinheit handeln, die als bedingt stabil eingestuft werden kann.

Es ist notwendig, so zu investieren, dass der Ertrag aus jeder investierten Geldeinheit für jedes Investitionsprogramm gleich ist.

Wenn die Investitionskosten so verteilt sind, dass der Nutzenzuwachs bei der Umsetzung eines Investitionsprogramms geringer ist als bei einem anderen, werden die Mittel weniger effizient eingesetzt, als sie könnten.

Daher kann der Nutzen erhöht werden, indem die Investitionen in Projekte reduziert werden, die vernachlässigbare Einnahmen generieren. Ein Investor, der das Beste aus seinen investierten Mitteln herausholen möchte, muss seine Mittel auf diese Weise umverteilen und dies so lange tun, bis die Nutzensteigerung aus der Investition in alle Richtungen gleich ist.

Der Weg für Verbraucher von Investitionen besteht darin, den größtmöglichen Effekt daraus zu erzielen, indem sie sicherstellen müssen, dass der Grenznutzen für alle Investitionsprogramme und -projekte gleich ist.

Investitionen sollten so eingesetzt werden, dass die Grenzwirkung bei allen Projekten gleich ist.

Dieser Ansatz sollte die Grundlage für die Wahl der Gesamtwirtschaft, Industrie und Unternehmen zwischen verschiedenen Optionen für Investitionsprogramme sein.

Wenn alle Entscheidungsträger der Volkswirtschaft dieser Regel folgen, werden Gesamtnutzen und Produktionsvolumen maximiert.

Das Ignorieren dieser Situation führt zu einer Stagnation der Produktion, einem Rückgang des Wirtschaftswachstums und einer tiefen wirtschaftlichen Rezession.

Die Nichtberücksichtigung des Grenznutzens führt zu einer Verformung der Investitionsstruktur, die nicht auf die profitabelsten Wirtschaftssektoren ausgerichtet ist, die die Konsumbedürfnisse der Bevölkerung am besten befriedigen und nach einem völlig anderen Kriterium ausgewählt werden.

Dies führt zu einer sehr deformierten Struktur der Wirtschaft.

Damit das Vermögen möglichst hoch ist, ist es auch notwendig, dass die Anlagetätigkeit möglichst reibungslos verläuft.

Damit Regierungen, Unternehmen und Bürger rationale und fundierte Investitionsentscheidungen treffen können, müssen sie Zugang zu Informationen über die Kosten und Folgen ihrer Entscheidungen haben. Die Kosten für das Sammeln von Informationen und den Vorbereitungsprozess für die Umsetzung eines Investitionsvorhabens dürften sehr gering sein. Je höher die mit der Erstellung von Investitionsprogrammen verbundenen Kosten sind, desto weniger effizient kann der Investitionsprozess selbst gestaltet werden.

Die wirtschaftlichen Ressourcen sind im Vergleich zu den Bedürfnissen und Wünschen der Menschen begrenzt.

Daher ist es notwendig, sie sparsam zu verwenden. Ressourcenknappheit bedeutet, dass Menschen gezwungen sind, zu entscheiden, wie sie die verfügbaren Ressourcen verbrauchen, um mit ihrer Nutzung den größtmöglichen Effekt zu erzielen.

Ressourcenknappheit bedeutet auch, dass alles seinen Preis hat, da es immer Opportunitätskosten gibt.

Um die beste Wirkung aus den verfügbaren Ressourcen zu erzielen, ist es notwendig, Gewinne und Kosten genau abzuwägen. Auf der Ebene eines Unternehmens oder Unternehmens werden die Präferenz und Rentabilität von Investitionen so berechnet, dass das Management selten auf andere Effekte als diejenigen achtet, die direkt mit der Wirtschaft des Unternehmens oder Unternehmens zusammenhängen.

Unterdessen werden in der Finanzberechnung der Regierung die im Staatshaushalt enthaltenen Einnahmen und Ausgaben untersucht.

Aber die gesamtwirtschaftlichen Folgen der Entscheidungen des Staates, der Unternehmen, Unternehmen und einiger Bürger sind weitreichender.

Sie umfassen auch Aspekte, die nicht direkt und unmittelbar in die endgültigen Berechnungen des Unternehmens oder in die Belastung oder Gutschrift des Staatshaushalts einfließen.

Daher besteht die Notwendigkeit, die Grenzen der Analyse der Folgen bestimmter Investitionsentscheidungen im Projektstadium zu erweitern, die Folgen vorherzusagen, die weiteren Auswirkungen auf den Verlauf des gesamten Wirtschaftsprozesses vorherzusagen. Der Wert der Effizienz von Investitionsinvestitionen ist der minimale Ressourcenaufwand für den Transport und die Produktion von Produkten als Ergebnis dieser Investitionen.

Bei der Berechnung der Effizienz von Investitionen in das Anlagevermögen werden auch die Kosten für die Schaffung von Betriebskapital berücksichtigt.

Berücksichtigt werden neben Direktinvestitionen auch Begleitinvestitionen, die die Inbetriebnahme der Anlage sicherstellen (Stromleitungen, Zufahrtsstraßen, Versorgungsnetze) und damit verbundene Investitionen – in die Entwicklung der Produktion, die diese Produktion kontinuierlich mit erneuerbaren Energiequellen versorgt Vermögenswerte.

Die Wirksamkeit von Investitionen ist im Laufe der Zeit nicht gleich.

Grundlage dafür ist das Verhältnis der Zunahme der Kapitalinvestitionen zur Steigerung des Volkseinkommens: Je größer dieses Verhältnis, desto höher ist die Kapitalintensität des Volkseinkommens, desto mehr zusätzliche Investitionen müssen pro Einheit der Steigerung des Volkseinkommens getätigt werden.

Und dafür ist der größte Anteil der Ersparnisse am Volkseinkommen erforderlich.

Die Fragen der Wahl von Investitionsvolumina und Investitionsrichtungen sind Gegenstand zahlreicher Veröffentlichungen und vielfältiger Diskussionen.

Das in jüngster Zeit zu beobachtende große Interesse am Problem rationaler Investitionen hat mehrere Gründe.

Erstens sind im Zuge des Übergangs zu marktwirtschaftlichen Organisationsformen der Produktion Verantwortung und Risiko beim Einsatz von Investitionsmitteln stark gestiegen.

Darüber hinaus nehmen in der Zeit der Marktwirtschaft, in einer Zeit der Dynamisierung des Wirtschaftslebens, die individuellen Investitionsvolumina zu.

Die richtige Wahl der Investitionsprogramme wird unter solchen Bedingungen zu einer immer verantwortungsvolleren und komplexeren Angelegenheit. Erwähnenswert sind auch die laufenden Veränderungen in der technischen und organischen Struktur des Kapitals im gegenwärtigen Zeitalter der Informationstechnologie. Mit der fortschreitenden Entwicklung und Akkumulation von Technologie und Wissenschaft nimmt der Anteil des Anlagekapitals zu, die technische Ausstattung der Arbeit nimmt zu und der Umfang der Arbeitsmittel und der Produktivität nimmt zu. All dies erhöht die Bindung des Kapitals an die Arbeitsmittel und verringert seine Manövrierfähigkeit.

Dadurch wächst das Interesse an der richtigen Auswahl von Größenordnungen und Investitionsobjekten: Der Einsatz im Kampf um Profit ist zu hoch.

Die Wirtschaftswissenschaft steht vor der Frage, Kriterien für die Auswahl äußerst rentabler Investitionsvorhaben zu finden. Das Hauptkriterium ist die Erzielung eines maximalen Gewinns. Neben dem unmittelbaren Nutzen, den man heute erhält, wird immer mehr Wert auf den erwarteten Nutzen gelegt.

Die Möglichkeit einer Verdrängung von Wettbewerbern vom Markt muss abgeschätzt und der Nutzen aus dem „Sekundäreffekt“ ermittelt werden, der sich aus der Entwicklung von Folgeinvestitionen und der Produktion ergibt, d. h. Vorteile, die über die Grenzen eines einzelnen Unternehmens oder Unternehmens hinausgehen.

Je größer das Unternehmen, die Kapitalgesellschaft, desto größer das Kapital, über das sie verfügt, desto mehr Möglichkeiten haben sie neben Investitionen, die deutlich höhere Gewinne bringen, auch Investitionen zu tätigen, bei denen in Zukunft erhebliche Gewinne zu erwarten sind. Einnahmen und Ausgaben des aktuellen Zeitpunkts sind nicht gleichbedeutend mit der Zukunft. Daher ist ihr Vergleich notwendig.

Unter Marktbedingungen wird jedes in ein Unternehmen oder Unternehmen investierte Kapital als eingesetztes Kapital definiert, für das Zinsen gezahlt werden müssen.

Selbst wenn ein Unternehmer sein eigenes Kapital anlegt, muss er, um nicht in Verlust zu geraten, bei seinen Kosten die Zinsen auf das Kapital berücksichtigen, und zwar nicht weniger als den Betrag, den er hätte erhalten können, vorausgesetzt, dass er jemandem auf einem bestimmten Niveau zur Verfügung gestellt wurde langfristiges Darlehen.

Dieser Prozentsatz ist normalerweise die Grundlage für die Gründung von Unternehmen und anderen Objekten unter Marktbedingungen, für den Vergleich von Optionen und die Auswahl der rentableren Variante.

Berücksichtigt werden neben dem Zins, der den „Preis des Kapitals“ darstellt, auch die Möglichkeit, Gewinne und Betriebserträge zu erzielen.

Dabei hängt viel von bestimmten Produktionsbedingungen ab: der Versorgung mit Rohstoffen, Energie und Brennstoffen, der Verfügbarkeit sicherer Absatzmöglichkeiten und dem Grad des Arbeitseinsatzes.

Bei der Berechnung der rentabelsten Investitionen innerhalb eines Unternehmens oder Unternehmens greift dessen Management auf verschiedene Berechnungsmethoden zurück.

In der Praxis verwenden viele einzelne Unternehmen häufig sehr grobe Berechnungen, die auf Erfahrungen, Annahmen, Vermutungen, Informationen über das Verhalten von Wettbewerbern usw. basieren.

Es gibt nur wenige Unternehmen, die systematische Berechnungsmethoden verwenden. Dabei handelt es sich in der Regel um große Firmen, die über einen Stab an Spezialisten und bessere Informationen verfügen.

Die Aufgabe ersterer besteht darin, Technologien zu entwickeln, Marktbedingungen zu untersuchen usw.

Erfüllt das Projekt alle Kriterien zur Beurteilung der Wirtschaftlichkeit, kann es angenommen werden.

Die Effizienzbewertung muss auf der Grundlage der Interessen aller Beteiligten erfolgen: des ausländischen Investors, des Unternehmens sowie der lokalen und republikanischen Regierungen. Nach methodischen Empfehlungen werden folgende Arten der Wirtschaftlichkeit unterschieden:

• · kommerzielle (finanzielle) Effizienz unter Berücksichtigung der finanziellen Ergebnisse des Projekts für seine direkten Teilnehmer;
• · Haushaltseffizienz, die die finanziellen Folgen des Projekts für den republikanischen und lokalen Haushalt widerspiegelt;
• · Die Wirtschaftlichkeit spiegelt die Auswirkungen des Prozesses der Umsetzung eines Investitionsvorhabens auf die Umwelt außerhalb des Projekts wider und berücksichtigt das Verhältnis von Ergebnissen und Kosten des Investitionsvorhabens, die nicht in direktem Zusammenhang mit den finanziellen Interessen der Projektteilnehmer stehen quantifiziert werden kann.

Die Methodik zur Berechnung der Wirksamkeit der Projektumsetzung besteht aus vier Phasen:

• · Schätzung und Analyse der Gesamtinvestitionskosten. Dazu gehört die Berechnung des Bedarfs an Anlage- und Betriebskapital sowie die Verteilung des Finanzierungsbedarfs nach Phasen des Investitionszyklus (Entwurf, Bau, Installation, Inbetriebnahme, Erreichen der Entwurfskapazität, Betrieb mit voller Kapazität).
• · Schätzung und Analyse der laufenden Kosten. Dazu gehört die Erstellung von Kostenvoranschlägen für die Herstellung von Produkten (Bauarbeiten, Dienstleistungen), die Ermittlung und Analyse der Kosten einzelner Arten von Produkten (Bauarbeiten, Dienstleistungen).
• · Berechnung und Analyse kommerzieller Effizienzindikatoren für Projekte.
• · Ermittlung von Haushaltseffizienzindikatoren.

Das Hauptproblem bei der Berechnung von Indikatoren besteht darin, Investitionskosten und zukünftige Einnahmen zu unterschiedlichen Zeitpunkten in eine vergleichbare Form zu bringen, d. h. zur Anfangsperiode.

Die Abschätzung der anstehenden Kosten und Ergebnisse erfolgt innerhalb des Berechnungszeitraums, dessen Dauer (Berechnungshorizont) unter Berücksichtigung der gewichteten durchschnittlichen Standardlebensdauer der wichtigsten technologischen Anlagen bzw. der Anforderungen des Investors berücksichtigt wird.

Um Indikatoren zu unterschiedlichen Zeiten zu bringen, wird der Abzinsungsfaktor (b t) verwendet, der durch die Formel bestimmt wird:

wobei: t das Jahr ist, dessen Kosten und Ergebnisse auf den Anfangszeitraum reduziert werden (t = 0, 1, 2,…,T);

En ist der Abzinsungssatz, der der für den Anleger akzeptablen Kapitalrendite entspricht.

Der Zweck des En-Koeffizienten besteht darin, Fonds verschiedener Zeiträume vorübergehend zu organisieren. Seine wirtschaftliche Bedeutung ist die jährliche prozentuale Rendite, die ein Anleger für das von ihm investierte Kapital erzielen möchte oder erzielen kann. Bei der Festlegung gehen sie in der Regel von der Höhe der Inflation und der sogenannten sicheren bzw. garantierten Rendite von Finanzanlagen aus, die die Staatsbank beim Umgang mit Wertpapieren angibt. Ein wichtiger Punkt bei der Ermittlung des Abzinsungssatzes ist die Berücksichtigung des Risikos. Das Risiko im Anlageprozess besteht in einer möglichen Verringerung oder einem Verlust der tatsächlichen Rendite des investierten Kapitals im Vergleich zur erwarteten Rendite.

Es wird empfohlen, verschiedene Optionen für Investitionsprojekte zu vergleichen und unter Berücksichtigung verschiedener Indikatoren die beste auszuwählen, darunter:

• · Nettobarwert (NPV) oder Integraleffekt;
• · Rentabilitätsindex (ID);
• · Interner Zinsfuß (IRR);
• · Amortisationszeit;
• · andere Indikatoren, die die Interessen der Teilnehmer und die Besonderheiten des Projekts widerspiegeln.

Der Nettobarwert (NPV oder NPV) wird durch die Formel bestimmt:

wobei: Rt die Bewertung der im t-ten Schritt erzielten Ergebnisse (die Höhe der Geldeingänge) ist;

• 3t – Kostenbewertung (Mittelinvestition) im Zeitraum t;
• (Rt – 3t) – Effekt, der im t-ten Schritt erreicht wird.

Der Nettobarwert ist das Ergebnis des Projekts, also die Summe der aktuellen Effekte für den gesamten Abrechnungszeitraum, definiert als der Überschuss der diskontierten Geldeingänge über den Betrag der diskontierten Investitionskosten.

Beim Vergleich von Investitionsprojektoptionen ist diejenige mit dem höchsten Kapitalwert effektiver. Wenn Kapitalwert<0, то проект неэффективен, и от него следует отказаться.

Es gibt verschiedene Modifikationen der Formeln zur Bestimmung des Integraleffekts, die unterschiedliche Detaillierungsgrade der monetären Ressourcen widerspiegeln, die während des Abrechnungszeitraums durch das Unternehmen fließen, d.h. Einnahmen und Kosten.

Der Rentabilitätsindex (Pref Liability Index) (ID oder PI) ist das Verhältnis der Summe der gegebenen Effekte zur Höhe der Kapitalinvestition. Es wird durch die Formel bestimmt:

wobei: 3t* – Kostenschätzung der aktuellen Kosten im t-ten Schritt;

K – der Betrag der abgezinsten Kapitalanlagen:

Der Rentabilitätsindex charakterisiert die durchschnittliche jährliche Rendite des investierten Kapitals während des Abrechnungszeitraums.

Dieser Indikator steht in engem Zusammenhang mit dem Nettobarwert. Wenn der NPV 0 ist, ist ID >1 und umgekehrt. Wenn ID>1, ist das Projekt wirksam, wenn ID<1 - неэффективен. При ИД=1 проект не является ни прибыльным, ни убыточным. Критерием выбора наиболее эффективного варианта является максимальное значение индекса доходности.

Im Gegensatz zum Nettobarwert ist der Rentabilitätsindex ein relativer Indikator. Dadurch ist es sehr praktisch, ein Projekt aus einer Reihe alternativer Projekte mit annähernd gleichen Kapitalwertwerten auszuwählen oder ein Anlageportfolio mit dem maximalen Gesamtkapitalwert zusammenzustellen.

Die interne Kapitalrendite (IRR) ist der Abzinsungssatz (Evn), bei dem der Wert der reduzierten Effekte gleich der reduzierten Investition ist oder der Nettobarwert Null ist:

Die Berechnung dieses Indikators hat bei der Analyse der Wirtschaftlichkeit geplanter Investitionen folgende Bedeutung: Der IRR zeigt die maximal zulässige relative Einkommenshöhe an, die einem bestimmten Projekt zugeordnet werden kann. Wenn ein Projekt beispielsweise vollständig durch ein Darlehen einer Geschäftsbank finanziert wird, zeigt der IRR-Wert die Obergrenze des akzeptablen Niveaus des Bankzinssatzes an, ab dem das Projekt unrentabel wird.

Auswahlkriterium ist der Höchstwert des BNE, sofern dieser den Mindestbankzinssatz übersteigt.

Die Amortisationszeit für Investitionen ist die minimale Zeitspanne (ab Projektbeginn), nach deren Ablauf der integrale Effekt nicht negativ wird und anschließend auch bleibt. Mit anderen Worten ist dies der Zeitraum, ab dem die anfänglichen Investitionen und andere mit der Investition verbundene Kosten durch die Gesamtergebnisse ihrer Umsetzung gedeckt werden. Einfache (nicht diskontierte) und Diskontmethoden zur Bewertung der Kapitalrendite ermöglichen es, die Liquidität und das Risiko eines Projekts zu beurteilen, da eine langfristige Amortisation eine verringerte Liquidität des Projekts oder ein erhöhtes Risiko bedeutet.

Die allgemeine Formel zur Berechnung der Amortisationszeit lautet:

Eine andere Methode zur Bestimmung der Amortisationszeit ist sinnvoller. Unter Amortisationszeit versteht man bei dieser Methode die Dauer des Zeitraums, in dem der zum Zeitpunkt des Abschlusses der Investition abgezinste Nettoertrag dem Betrag der abgezinsten Investition entspricht.

Die Investitionseffizienzkennzahl charakterisiert die jährliche Rentabilität des gesamten investierten Kapitals, einschließlich des Aktienkapitals. Er wird ermittelt, indem der durchschnittliche Jahresgewinn durch die durchschnittliche Investition dividiert wird. Wir vergleichen diesen Indikator mit der Kapitalrenditequote, die berechnet wird, indem der Gesamtnettogewinn des Unternehmens durch den Gesamtbetrag der für seine Aktivitäten bereitgestellten Mittel dividiert wird.

Zusätzlich zu den berücksichtigten Indikatoren werden bei der Bewertung von Investitionsprojekten auch andere Kriterien verwendet, darunter integrale Kosteneffizienz, Break-Even-Punkt, finanzielle Bewertungskoeffizienten des Projekts (Rentabilität, Umsatz, Finanzstabilität, Liquidität) und Merkmale des finanziellen Teils des Projekts Geschäftsplan. Zu den Schlüsselkategorien, die der Begründung eines Finanzplans zugrunde liegen, gehören die Konzepte des realen Geldflusses, des realen Geldsaldos und des realen Geldsaldos.

Bei der Umsetzung eines Investitionsvorhabens werden Investitions-, Betriebs- und Finanztätigkeiten sowie die diesen Tätigkeitsarten entsprechenden Mittelzu- und -abflüsse unterschieden.

Der reale Geldfluss ist die Differenz zwischen dem Mittelzufluss und -abfluss aus Investitions- und Betriebstätigkeit in jeder Projektperiode. Der reale Geldfluss wirkt bei der Berechnung der kommerziellen Effizienz als Effekt im t-ten Schritt (Et).

Eine notwendige Voraussetzung für die Projektannahme ist ein positiver Saldo des angesammelten realen Geldes in jeder Phase der Projektumsetzung.

Keiner der aufgeführten Indikatoren allein reicht für die Annahme des Projekts aus. Die Auswahl bestimmter Investitionseffizienzindikatoren wird durch die spezifischen Ziele der Investitionsanalyse bestimmt.

Kommerzielle Effizienz. Die kommerzielle Effizienz wird durch das Verhältnis von Kosten und Ergebnissen bestimmt, die die erforderliche Rendite liefern. Die wirtschaftliche Effizienz kann sowohl für das Gesamtprojekt als auch für seine einzelnen Beteiligten berechnet werden.

Der erweiterte Algorithmus zur Bewertung der wirtschaftlichen Effizienz umfasst folgende Verfahren:

• · Berechnung des Flusses und Saldos des realen Geldes für alle Arten von Aktivitäten (Investition, Produktion und Finanzen in jeder Projektperiode);
• · Bestimmung der Akzeptanz des Projekts abhängig vom Saldo des angesammelten Echtgeldes;
• · Berechnung integraler Leistungsindikatoren für jede Investitionsprojektoption;
• · vergleichende Analyse von Leistungsindikatoren und Auswahl der besten Option nach festgelegten Kriterien.

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Kursarbeit

Wirtschaftlichkeit des Investitionsvorhabens

Selishcheva Natalya Andreevna

Wladiwostok 2012

Einführung

2.5 Berechnung der Effizienz eines Investitionsvorhabens zum Bau eines Gasaufbereitungskomplexes

Abschluss

Referenzliste

Anwendungen

Investitionsprojekt Gasverarbeitungskomplex

Einführung

Die Investitionstätigkeit ist äußerst wichtig, da sie die Grundlage für eine stabile Entwicklung der Gesamtwirtschaft, ihrer einzelnen Sektoren und Wirtschaftseinheiten schafft.

Alle Unternehmen sind in gewissem Maße mit Investitionstätigkeiten verbunden. Aufgrund seiner Funktionsweise steht jedes Unternehmen vor der Notwendigkeit, Mittel in seine Entwicklung zu investieren. Mit anderen Worten: Damit sich ein Unternehmen effektiv entwickeln kann, muss es eine klare Politik für seine Investitionsaktivitäten haben. In jedem effektiv operierenden Unternehmen nehmen Fragen der Verwaltung des Investitionsprozesses einen der wichtigsten Stellen ein.

In einer Marktwirtschaft gibt es viele Investitionsmöglichkeiten. Gleichzeitig stehen jedem Unternehmen in der Regel begrenzte freie Finanzmittel für Investitionen zur Verfügung. Daher ist es notwendig, das optimale Investitionsprojekt auszuwählen.

Die Umsetzung von Investitionszielen beinhaltet die Bildung von Investitionsprojekten, die Investoren und anderen Projektbeteiligten die notwendigen Informationen zur Verfügung stellen, um eine Investitionsentscheidung zu treffen.

Der Begriff eines Investitionsvorhabens wird auf zwei Arten interpretiert:

als Aktivität (Ereignis), die die Umsetzung einer Reihe von Maßnahmen beinhaltet, die das Erreichen bestimmter Ziele sicherstellen;

als System, das eine Reihe von Organisations-, Rechts-, Abrechnungs- und Finanzdokumenten umfasst, die für die Durchführung von Maßnahmen oder die Beschreibung dieser Maßnahmen erforderlich sind.

In dieser Arbeit geht es um die Bewertung von Kapitalinvestitionen in reale Investitionsprojekte, daher wird der Begriff „Investitionsprojekt“ in der zweiten Bedeutung verwendet.

1. Wirtschaftlichkeit des Investitionsvorhabens

1.1 Das Konzept eines Investitionsprojekts und Projektzyklus

In der Russischen Föderation werden unter Investitionen (gemäß dem Bundesgesetz über Investitionstätigkeiten in der Russischen Föderation, die in Form von Kapitalinvestitionen getätigt werden) üblicherweise Fonds, Wertpapiere, sonstiges Eigentum, einschließlich Eigentumsrechte, andere Rechte mit Geldwert verstanden Wert, der in Gegenstände unternehmerischer und (oder) sonstiger Tätigkeit investiert wird, um einen Gewinn zu erwirtschaften und (oder) eine andere vorteilhafte Wirkung zu erzielen.

Investitionstätigkeit – Investitionen tätigen und praktische Maßnahmen durchführen, um einen Gewinn zu erzielen und (oder) einen anderen nützlichen Effekt zu erzielen. Kapitalinvestitionen – Investitionen in das Anlagevermögen (Anlagevermögen), einschließlich Kosten für Neubau, Erweiterung, Umbau und technische Umrüstung bestehender Unternehmen, Kauf von Maschinen, Ausrüstung, Werkzeugen, Inventar, Entwurfs- und Vermessungsarbeiten und sonstige Kosten.

Инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно - сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (Businessplan).

Die Amortisationszeit eines Investitionsvorhabens ist der Zeitraum vom Beginn der Finanzierung des Investitionsvorhabens bis zu dem Tag, an dem die Differenz zwischen dem kumulierten Betrag des Nettogewinns mit Abschreibungskosten und dem Volumen der Investitionskosten positiv wird; (Absatz eingeführt durch Bundesgesetz vom 2. Januar 2000 N 22-FZ).

In der internationalen Praxis wird ein Unternehmensentwicklungsplan in Form eines Geschäftsplans vorgelegt, der im Wesentlichen eine strukturierte Beschreibung eines Unternehmensentwicklungsprojekts darstellt. Wenn das Projekt mit der Gewinnung von Investitionen zusammenhängt, spricht man von einem „Investitionsprojekt“. Typischerweise ist jedes neue Projekt eines Unternehmens in gewissem Maße mit der Gewinnung neuer Investitionen verbunden. Im allgemeinsten Verständnis ist ein Projekt ein speziell konzipierter Vorschlag zur Änderung der Aktivitäten eines Unternehmens, der ein bestimmtes Ziel verfolgt.

Projekte werden normalerweise in taktische und strategische Projekte unterteilt. Zu letzteren zählen in der Regel Projekte, die eine Änderung der Eigentumsform (Gründung eines Vermietungsunternehmens, einer Aktiengesellschaft, eines Privatunternehmens, eines Joint Ventures usw.) oder eine grundlegende Änderung der Art der Produktion (Freigabe) mit sich bringen neuer Produkte, Übergang zur vollautomatischen Produktion usw.). Taktische Projekte sind in der Regel mit einer Änderung des Produktionsvolumens, einer Verbesserung der Produktqualität und einer Modernisierung der Ausrüstung verbunden.

Das allgemeine Vorgehen zur Straffung der Investitionstätigkeit eines Unternehmens in Bezug auf ein konkretes Projekt ist in Form eines sogenannten Projektzyklus formuliert, der folgende Phasen umfasst:

Projektformulierung (manchmal wird der Begriff „Identifikation“ verwendet). In dieser Phase analysiert das Top-Management des Unternehmens den aktuellen Zustand des Unternehmens und legt die Richtungen mit der höchsten Priorität für seine weitere Entwicklung fest. Das Ergebnis dieser Analyse wird in Form einer bestimmten Geschäftsidee formalisiert, die auf die Lösung der wichtigsten Probleme des Unternehmens abzielt. Bereits in diesem Stadium ist es notwendig, ein mehr oder weniger überzeugendes Argument für die Umsetzbarkeit der Idee zu haben. Es können mehrere Ideen für die Weiterentwicklung des Unternehmens entstehen. Erscheinen sie alle gleichermaßen sinnvoll und realisierbar, werden mehrere Investitionsprojekte parallel entwickelt, sodass in der letzten Entwicklungsphase eine Entscheidung über das akzeptableste getroffen werden kann.

Entwicklung (Vorbereitung) des Projekts. Nachdem die Geschäftsidee des Projekts den ersten Test bestanden hat, gilt es, diese so lange weiterzuentwickeln, bis eine konkrete Entscheidung getroffen werden kann – positiv oder negativ. In dieser Phase ist eine schrittweise Klärung und Verbesserung des Projektplans in allen seinen Richtungen erforderlich – kommerziell, technisch, finanziell, wirtschaftlich, investitionstechnisch usw. In dieser Phase werden erste Informationen gesucht und gesammelt, um einzelne Projektprobleme zu lösen. Man muss sich darüber im Klaren sein, dass der Erfolg des Projekts vom Grad der Verlässlichkeit der Ausgangsinformationen und der Fähigkeit abhängt, die im Prozess der Projektanalyse anfallenden Daten richtig zu interpretieren.

Projektprüfung. Vor Beginn eines Projekts ist dessen qualifizierte Prüfung ein äußerst wünschenswerter Schritt im Projektlebenszyklus. Wenn das Projekt hauptsächlich von einem strategischen Investor (Kredit oder Direktinvestor) finanziert wird, führt der Investor selbst eine Prüfung durch, beispielsweise mit Hilfe eines renommierten Beratungsunternehmens, und zieht es vor, zu diesem Zeitpunkt einen bestimmten Betrag auszugeben, anstatt den größten Teil davon zu verlieren sein Geld in den Prozess der Umsetzung des Projekts stecken. Wenn ein Unternehmen plant, ein Investitionsvorhaben überwiegend auf eigene Kosten umzusetzen, ist eine Prüfung des Vorhabens zur Überprüfung der Richtigkeit der wesentlichen Bestimmungen des Vorhabens äußerst wünschenswert.

Implementierung des Projekts. Die Phase umfasst die eigentliche Entwicklung einer Geschäftsidee bis zur vollständigen Umsetzung des Projekts. Dazu gehört die Überwachung und Analyse aller durchgeführten Aktivitäten sowie die Kontrolle durch Regulierungsbehörden im Land und/oder ausländische oder inländische Investoren. Diese Phase umfasst auch den Hauptteil der Projektumsetzung, dessen Aufgabe letztendlich darin besteht, die Angemessenheit der durch das Projekt generierten Cashflows zu überprüfen, um die Anfangsinvestition zu decken und die von den Investoren gewünschte Kapitalrendite zu erzielen.

Auswertung der Ergebnisse. Sie wird sowohl nach Abschluss des Gesamtprojekts als auch während seiner Umsetzung durchgeführt. Das Hauptziel dieser Art von Aktivität besteht darin, ein echtes Feedback zwischen den im Projekt enthaltenen Ideen und dem Grad ihrer tatsächlichen Umsetzung zu erhalten. Die Ergebnisse eines solchen Vergleichs schaffen für Projektentwickler wertvolle Erfahrungen, die sie bei der Entwicklung und Umsetzung anderer Projekte nutzen können.

Das Kriterium für die Wirksamkeit eines Investitionsvorhabens für einen Kredit- oder institutionellen Anleger ist die Rendite der investierten Mittel. Da es sich außerdem um die Zukunft mit ihrer Ungewissheit handelt, hat diese Aufgabe zwei Aspekte: Der erste ist der absolute Wert der Rentabilität des Projekts und der zweite ist die Wahrscheinlichkeit, ihn zu erreichen.

In diesem Zusammenhang ist es notwendig, bei der Anlage der Mittel die unterschiedlichen Interessen der Gläubigerbank und des institutionellen Anlegers zu berücksichtigen. Die Bank gewährt dem Unternehmen in der Regel Kredite zu einem Zinssatz, der um den Gleichgewichtsmarktwert schwankt. Dementsprechend ist die Bank nicht daran interessiert, dass die Einnahmen aus der Umsetzung des Projekts den Betrag übersteigen, der die Rückzahlung von Zinsen und Kapital des Darlehens gewährleistet. Andererseits ist die Bank nicht am genehmigten Kapital des Unternehmens beteiligt und kann daher die Entscheidungen zur Umsetzung des Projekts nicht direkt beeinflussen. Diese beiden Faktoren bestimmen die Prioritäten der Bank bei der Ausgabe von Mitteln; Das Hauptaugenmerk liegt auf der Zuverlässigkeit des Projekts, also auf Garantien für die Rückzahlung von Kapital und Zinsen. Im Gegensatz dazu ist ein institutioneller Investor, der am Gewinn des Projekts beteiligt ist und an der Entscheidungsfindung über dessen Umsetzung beteiligt ist, mehr an der Wirksamkeit des Projekts interessiert.

Die Wirksamkeit des Projekts wird mit einfachen (statistischen) Methoden und Diskontierungsmethoden analysiert. Einfache (statistische) Methoden basieren auf der Annahme, dass Projekteinnahmen und -ausgaben in verschiedenen Zeiträumen gleich wichtig sind. Die wichtigsten statistischen Methoden sind:

Berechnung einer einfachen Rendite in Form des Verhältnisses des Nettogewinns des Projekts für den analysierten Zeitraum zu den gesamten Kapitalkosten (Investitionen);

Berechnung der Amortisationszeit als Anzahl der Jahre, in denen der aus dem Projekt erhaltene Nettogewinn zuzüglich Abschreibungskosten (der sogenannte „Nettoumsatz“) die Kapitalkosten (Investitionen) decken wird.

Statistische Methoden können als Instrument zur groben Bewertung eines Projekts dienen, ihre Unvollkommenheit liegt jedoch in der Annahme, dass Einnahmen und Ausgaben für verschiedene Zeiträume gleich wichtig sind. Mittlerweile steht der Anleger vor dem Problem der sogenannten „Opportunitätskosten“, die darin bestehen, dass er in der Zeit zwischen zwei Zeitpunkten des Geldeingangs eine risikofreie und liquide Anlage früherer Erträge (z B. bei Staatsanleihen) und erhalten dadurch ein garantiertes Einkommen aus früheren Einnahmen bis zum Zeitpunkt des Eingangs späterer Einnahmen. Das bedeutet, dass Erträge und Aufwendungen, die sich auf unterschiedliche Zeiträume beziehen, für den Anleger nicht den gleichen Wert haben bzw. anders ausgedrückt, das Kapital hat einen Zeitwert (Zins). Um eine gründliche Analyse eines Investitionsprojekts durchzuführen, ist es daher notwendig, Abzinsungsmethoden zu verwenden, d Zeitwert des Kapitals. Als Abschlag können Sie Zinsen auf liquide, risikofreie Anlagen nutzen.

Eine weitere Rabattmöglichkeit ist die sogenannte Zielrendite, die der für einen potenziellen Anleger akzeptablen Mindestrendite entspricht. Die Zielrendite kann durch direkte Verhandlungen mit dem Investor oder durch Untersuchung der Besonderheiten der Branche, in der der Investor tätig ist, ermittelt werden; Beispielsweise kann die Zielrendite für eine Bank der Zinssatz für Einlagen oder der Diskontzinssatz oder der Zinssatz für einen Interbankenkredit sein, höchstwahrscheinlich jedoch der durchschnittliche Zinssatz für ausgegebene Kredite (im letzteren Fall). In diesem Fall wird die Überschreitung der Investitionseffizienz über die Zielrendite die „Obergrenze der Verlässlichkeit“ der Kreditrückzahlung an die Bank charakterisieren.

Die wichtigsten Diskontierungsmethoden sind:

Kapitalwertmethode;

Integrale Stromwertmethode;

Interne Zinsfußmethode.

Kapitalwertmethode

„Net Present Value“ (die englische Abkürzung NPV für Net Present Value) bezeichnet die Differenz zwischen diskontierten Einnahmen und Ausgaben über einen bestimmten Zeitraum. Somit wird der Nettobarwert (NPV) für einen bestimmten Zeitraum berechnet, und der maximale Zeitraum für die Berechnung dieses Indikators ist der gesamte Investitionszyklus (der Zeitraum der vollständigen Abschreibung der getätigten Investitionen). Da Projekterlöse in der Regel erst zu einem späteren Zeitpunkt anfallen als die anfallenden Investitionsausgaben, weist der über einen längeren Zeitraum ermittelte Kapitalwert in der Regel einen größeren positiven Wert auf. Wir stellen die Berechnungen anhand der Formel (1) dar.

wobei der Kapitalwert der Nettogegenwartswert für einen Zeitraum von n Jahren ist;

Di - Nettofinanzströme (die Differenz zwischen Geldeinnahmen und -ausgaben) im i-ten Jahr;

Ri ist der Diskontwert für i Jahre ab Projektbeginn (Zinssatz für risikofreie Investitionen oder Zielrendite).

Wie oben erwähnt, wird der Kapitalwert immer über einen bestimmten Zeitraum berechnet. Der maximale Berechnungszeitraum ist die Nutzungsdauer der Investition bis zur vollständigen Abschreibung des im Rahmen des Projekts geschaffenen Anlagevermögens (der sogenannte Abschreibungs- oder Investitionszyklus). Für einen Anleger kann es sinnvoll sein, mehrere Kapitalwertindikatoren für unterschiedliche Zeiträume zu berechnen, da er für den kurz-, mittel- und langfristigen Zeitraum unterschiedliche Anlagestrategien haben kann, die insbesondere auf der geringeren Unsicherheit des kurzfristigen Zeitraums basieren -Begriffszeitraum. Es ist wichtig, dass der tatsächliche Nutzen von Investitionen für einen Investor zu einem bestimmten Zeitpunkt nicht nur aus den seit Beginn des Projekts angesammelten Nettofinanzströmen besteht, sondern auch aus dem Liquiditätswert der getätigten Kapitalinvestitionen. Geldbeträge, die tatsächlich aus dem Verkauf eines unvollendeten Bauvorhabens oder bereits in Betrieb genommenen Anlagevermögens erzielt werden können. Der liquide Wert von Anlagen kann sowohl über als auch unter den anfallenden Kapitalkosten liegen und wird von Experten geschätzt. Der tatsächliche Nutzen einer Investition für einen Investor zu einem bestimmten Zeitpunkt ab Projektbeginn kann durch den Integral-Barwert-Indikator (ITV) ausgedrückt werden. Lassen Sie uns dies in Formel (2) widerspiegeln:

wobei (ITS)i der integrale aktuelle Wert i Jahre nach Projektbeginn ist;

(NPV)i – Nettobarwert i Jahre nach Projektbeginn;

(LP)i ist der liquide Wert der Investitionen i Jahre nach Projektbeginn;

Ri ist der Rabattwert i Jahre nach Projektbeginn.

Dabei ist zu berücksichtigen, dass der liquide Wert der Investitionen diskontiert, also auf den Zeitpunkt des Projektbeginns reduziert wird. Theoretisch sollten die Indikatoren Integralwert und Nettobarwert am Ende des Abschreibungszyklus zusammenfallen, wenn der Liquiditätswert der Investition gleich 0 wird.

Interne Zinsfußmethode

Aus formaler Sicht ist die interne Zinsfußmethode (IRR, die englische Abkürzung IRR für interner Zinsfuß) die Umkehrung der Kapitalwertmethode. Sein Kern besteht darin, dass die Methode der sukzessiven Approximation verwendet wird, um den Diskontwert zu bestimmen, bei dem der Nettobarwert für einen bestimmten Zeitraum gleich 0 ist.

Auf den ersten Blick scheinen die Methoden des Kapitalwerts und des internen Zinsfußes völlig austauschbar zu sein und das gleiche Ergebnis zu liefern. Dies ist jedoch nicht ganz richtig. Der Unterschied zwischen den beiden Methoden ist wie folgt.

Der interne Zinsfuß ist im Gegensatz zum Kapitalwert nicht direkt an das Kriterium der Maximierung des Unternehmenswohls gekoppelt. Wenn Sie die Frage beantworten müssen, ob in ein bestimmtes Projekt investiert werden soll oder nicht, basierend auf der minimal möglichen Zielrendite (der minimal akzeptable Abzinsungsbetrag, bei dem der Nettobarwert für den Zeitraum größer als 0 sein wird und/oder welcher). ist der akzeptable Mindestwert für die interne Rendite), dann können Sie den Indikator (NPV oder IRR) verwenden. Wenn es um eine Alternativlösung geht, d.h. Wenn es um die Wahl zwischen zwei oder mehr Projekten geht, können diese beiden Indikatoren in Konflikt geraten.

Somit wird ein höherer Kapitalwert für Projekt A aufgrund des größeren Wertes der Ressourcen des Investors, gewichtet durch die Immobilisierungsdauer (umfangreiche Art der Gewinnerzielung), und des besseren Indikators für die interne Rendite für Projekt B erreicht kennzeichnet eine höhere Rendite pro Einheit immobilisierter Mittel (intensive Art, Gewinn zu erzielen).

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Abbildung 1 Diagramm der Abhängigkeit des Werts des aktuellen Werts vom Wert des Rabatts (Widerspruch zwischen Kapitalwert und interner Rendite)

Mit anderen Worten: Der Kapitalwertindikator charakterisiert die Höhe des Gewinns aus dem investierten Kapital, und der Indikator für die interne Rendite charakterisiert die Höhe des Gewinns aus dem investierten Kapital. Folglich charakterisieren der interne Zinsfuß und der Kapitalwert mit all ihren gegenseitigen Abhängigkeiten verschiedene Aspekte der Attraktivität des Projekts für einen potenziellen Investor und müssen daher gleichzeitig in der finanziellen und wirtschaftlichen Begründung und im Geschäftsplan des Investitionsvorhabens erscheinen.

Somit ermöglicht uns die Verwendung der drei aufgeführten Methoden eine umfassende Bewertung der Wirksamkeit von Investitionen, bei der jeder verwendete Indikator einen separaten Aspekt der finanziellen Ergebnisse des Projekts für den Investor charakterisiert:

Mit der Nettowertmethode können Sie die Höhe des Gewinns aus dem investierten Kapital abschätzen.

die integrale Barwertmethode liefert einen quantitativen Ausdruck des Gesamtnutzens von Investitionen;

Die interne Zinsfußmethode charakterisiert die Rendite des investierten Kapitals.

Die innere Einheit dieser drei Methoden ermöglicht es uns, die Kategorie der Investitionseffizienz auf mehreren Ebenen zu betrachten, abhängig von den Prioritäten des Investors und möglichen Szenarien für die Entwicklung des Projekts.

Im Hinblick auf die Wirksamkeit des Projekts interessieren den Investor daher folgende Hauptfragen:

Wie hoch ist der Gesamtbetrag, den er über die gesamte Nutzungsdauer seiner Investitionen, auch im Rahmen unterschiedlicher Projektumsetzungszeiträume, erhält (Kapitalwertkennzahl)?

Welchen Gesamtbetrag erhält er aus der Investition, wenn das Projekt aus irgendeinem Grund in einer Zwischenphase abgebrochen wird und das unvollendete Bauprojekt verkauft werden muss (Indikator für den integralen Zeitwert);

Wie hoch ist die Vergleichsrendite pro Einheit der Anlageressourcen im Vergleich zu bestehenden alternativen Anlagen (Indikator für die interne Rendite);

Bleibt das Projekt profitabel, wenn der Marktzinssatz für eingeworbene Investitionsmittel steigt? Was ist die Obergrenze dieser Steigerung (interne Rendite)?

Die Analyse der Wirksamkeit des Projekts ermöglicht es uns, das mögliche Intervall ihrer Änderung unter verschiedenen Bedingungen der Projektumsetzung abzuschätzen. Wahrscheinlichkeitsmerkmale werden verwendet für:

Investitionsentscheidungen treffen,

Ranking-Projekte,

Begründung rationaler Größen und Formen der Reservierung und Versicherung.

Bei der Anwendung einer bestimmten Risikoanalysemethode ist zu berücksichtigen, dass die scheinbar hohe Genauigkeit der Ergebnisse täuschen und Analysten und Entscheidungsträger irreführen kann.

1.2 Wirtschaftlichkeit des Projekts und seiner Indikatoren

Wirtschaftlichkeit ist eine der wichtigen Kategorien, die die Leistung eines Unternehmens und die Möglichkeit der Umsetzung eines Projekts zur Verbesserung seiner Leistung charakterisiert. In seiner allgemeinsten Form lässt sich Wirtschaftlichkeit als das Verhältnis der erzielten Ergebnisse zu den anfallenden Kosten bzw. verbrauchten Ressourcen definieren. Lassen Sie uns dies mit Formel (3) demonstrieren:

Wirtschaftlichkeit ist ein relativer Wert. Der absolute Wert, der ein nützliches Ergebnis ausdrückt, ist der wirtschaftliche Effekt. Aus der Definition der Wirtschaftlichkeit wird der Doppelcharakter dieser Kategorie deutlich: Sie wird in Bezug auf Kosten oder Ressourcen bestimmt, was bei ihren praktischen Berechnungen gewisse Schwierigkeiten mit sich bringt. Die Ressourcen des Unternehmens sind: Anlagevermögen, Betriebskapital, Arbeitskräfte, natürliche und finanzielle Ressourcen. Kosten charakterisieren das Maß für den Verbrauch einer bestimmten Art von Ressource zu einem bestimmten Zeitpunkt. Allerdings werden verschiedene Arten von Ressourcen ungleichmäßig verbraucht (sie haben unterschiedliche Umschlagsraten im Produktionsprozess), was es schwierig macht, sie in Kosten umzuwandeln. Beispielsweise werden Anlagegüter in einem Unternehmen über einen längeren Zeitraum genutzt, ändern ihre physische Form nicht und übertragen ihren Wert schrittweise, teilweise durch Abnutzung, auf die Produktionskosten. Das Betriebskapital hingegen wird in jedem Produktionszyklus verbraucht und überträgt seinen Wert sofort auf die Kosten der fertigen Produkte. Da es schwierig ist, Ressourcen in Kosten umzurechnen und die Menge und Geschwindigkeit des Umsatzes für jede Art von Ressource genau zu bestimmen, wird die Wirtschaftlichkeit anhand von Indikatoren bewertet, die sowohl auf Kosten- als auch auf Ressourcenansätzen basieren.

Derzeit wird gemäß den „Methodischen Empfehlungen zur Bewertung der Wirksamkeit von Investitionsvorhaben und deren Auswahl zur Finanzierung“ empfohlen, die Wirksamkeit anhand folgender Indikatoren zu bewerten:

Nettobarwert (NPV);

Rentabilitätsindex (ID);

interner Zinsfuß (IRR);

Amortisationszeit.

Alle diese Indikatoren basieren auf der Berücksichtigung der Größe des Zeitfaktors. Der Zeitfaktor bei der Berechnung der Wirtschaftlichkeit wird bestimmt, um den multitemporalen Charakter der durchgeführten Aktivitäten zu berücksichtigen. Die Notwendigkeit, den Zeitfaktor zu berücksichtigen, ergibt sich aus der Tatsache, dass die Umsetzung großer Projekte einen langen Zeitraum erfordert, in dem die Inflation herrscht, die investierten Mittel keine Rendite erwirtschaften, die anfänglichen Entwurfsbedingungen, die Preise für Rohstoffe und Fertigprodukte Produkte verändern sich.

Um Kosten zu unterschiedlichen Zeitpunkten vergleichen zu können, werden deren Werte auf einen einzigen Zeitpunkt reduziert, d.h. Startzeitpunkt des Projekts, durch Berechnung des Abzinsungsfaktors (Reduktion) nach Formel (4):

wobei t die Nummer des Berechnungsschritts ist: Monat, Quartal, Jahr.

Der t-Wert kann variieren innerhalb (Formel (5):

wobei T der Berechnungshorizont oder der letzte Zeitraum ist, für den die Wirksamkeit des Projekts bewertet wird;

E ist der für jede Berechnung über die Zeit konstante Abzinsungssatz.

In einer Marktwirtschaft wird der Abzinsungssatz auf der Grundlage des Bankzinssatzes für langfristige Einlagen und der Höhe des mit der Umsetzung eines bestimmten Projekts verbundenen Investitionsrisikos bestimmt. Für jedes Investitionsvorhaben wird ein eigener Abzinsungssatz ermittelt, der sich an den Konditionen für die Kreditaufnahme und dem Risikograd des Vorhabens orientiert.

Ändert sich der Abzinsungssatz im Laufe der Zeit, so wird der Abzinsungsfaktor nach Formel (6) bestimmt:

wobei Еt ein variabler Diskontsatz ist.

Unter Berücksichtigung des Abzinsungsfaktors erfolgt die Berechnung der reduzierten Kapitalanlagen (CPR), d.h. Dies sind die Kosten, deren Wert zum Zeitpunkt des Projektbeginns festgelegt wird. Wir stellen die Berechnungen in Formel (7) dar:

wobei t der Berechnungsschritt oder der Zeitraum ist, für den die Berechnung durchgeführt wird;

Кt – Kapitalinvestitionen im t-ten Berechnungsschritt oder im t-ten Zeitraum.

Die Berechnung der Indikatoren Nettobarwert, Rentabilitätsindex, interner Zinsfuß und Amortisationszeit erfolgt unter Berücksichtigung des Abzinsungsfaktors.

Der Nettobarwert (NPV) oder Integraleffekt ist definiert als die Summe der aktuellen Effekte für den gesamten Berechnungszeitraum, reduziert auf den Anfangsschritt, oder als Überschuss der Integralergebnisse über die Integralkosten, wie in Formel (8) dargestellt:

wobei Rt die im t-ten Berechnungsschritt erzielten Ergebnisse sind;

Zt – Kosten, die im T-ten Berechnungsschritt anfallen.

In der Praxis kann eine modifizierte Formel zur Ermittlung des Nettobarwerts verwendet werden. Bei der Berechnung wird die Höhe der Kapitalinvestitionen von den Kosten Zt abgezogen und die Kosten ohne Berücksichtigung der Kapitalinvestitionen werden mit Zt+ bezeichnet. Diese Formel (9) sieht so aus:

Das Projekt gilt als effektiv, wenn der Kapitalwert positiv ist. Vergleicht man mehrere Projekte, so ist dasjenige optimal, dessen Kapitalwert positiv und maximal ist.

Der Rentabilitätsindex ist das Verhältnis der Summe der reduzierten Effekte zur Höhe der Kapitalinvestition, wie in Formel (10) dargestellt:

Bei seiner Ermittlung werden dieselben Elemente wie in der modifizierten Formel für den Nettobarwert verwendet. Wenn der Nettobarwert positiv ist, beträgt der Wert des Rentabilitätsindex mehr als 1.

Ein Projekt gilt als effektiv, wenn der Wert des Rentabilitätsindex mehr als 1 beträgt.

Der interne Zinsfuß stellt den Abzinsungssatz dar, bei dem die Größe der reduzierten Effekte gleich der Größe der reduzierten Kapitalinvestitionen ist.

Sie werden durch Lösen der folgenden Gleichung ermittelt:

wo ist Evn. - Interner Zinssatz. Wenn sein Wert größer oder gleich der vom Investor geforderten Rendite des investierten Kapitals ist, ist eine Investition in dieses Projekt aus seiner Sicht effektiv.

Die Amortisationszeit ist die minimale Zeitspanne (ab Projektbeginn), nach deren Ablauf die integrale Wirkung positiv wird und auch in der Zukunft bleibt, d. h. Dies ist die Zeit, in der die bei der Umsetzung des Projekts erzielten Ergebnisse die darin investierten Mittel decken.

2. Beurteilung der Wirksamkeit eines Investitionsvorhabens am Beispiel der VOJSC Khimprom

2.1 Wirtschaftliche Merkmale des Unternehmens VOJSC Khimprom

OJSC „Khimprom“ ist eines der größten Unternehmen im heimischen Chemiekomplex.

Derzeit sind die Hauptaktivitäten von JSC Khimprom die Produktion und der Verkauf chemischer Produkte für technische Zwecke. Dies ist eine beeindruckende Liste an anorganischen und chlororganischen Verbindungen, Polymeren und Weichmachern, Lösungsmitteln und Kältemitteln.

Eine der neuen Aktivitäten des Unternehmens ist die Herstellung von Flammschutzmitteln (Flammschutzmitteln).

OJSC „Khimprom“ beschäftigt sich aktiv mit der Herstellung von Konsumgütern, darunter verschiedene Arten von synthetischen Reinigungsmitteln, Insektiziden, Desinfektions- und Reinigungsmitteln sowie Autopflegeprodukten.

Im Jahr 2005 brachte JSC Khimprom eine moderne italienische Linie zur Herstellung von Aerosolpräparaten auf den Markt.

OJSC Khimprom verfügt über enorme Produktionskapazitäten für Pflanzenschutzmittel und beabsichtigt, diesen vielversprechenden Bereich aktiv zu entwickeln.

Das Sortiment umfasst mehr als 120 Artikel. Dies ist das breiteste Spektrum unter den Chemieunternehmen in unserem Land.

OJSC „Khimprom“ verfügt über alle Möglichkeiten, hochwertige chemische Produkte herzustellen, die den anspruchsvollsten Anforderungen der Kunden in Russland und im Ausland gerecht werden.

Der Bau des Erstgeborenen der Wolgograder Chemie begann Mitte 1929 und bereits am 1. Juni 1931 wurden die ersten Einheiten in Betrieb genommen. Das Werk wurde inmitten von 518 Industrieanlagen errichtet, deren Inbetriebnahme im Rahmen des ersten fünfjährigen Volkswirtschaftsplans der UdSSR geplant war, und erhöhte schrittweise seine Produktionskapazität. Zu Beginn des Jahres 1938 war das Unternehmen hinsichtlich seines Potenzials führend in der Branche.

Die sechziger Jahre des letzten Jahrhunderts wurden zu „Sternzeichen“ in der Geschichte des Chemiewerks. Ihr erstes Halbjahr war durch die höchsten Entwicklungsraten neuer Technologien, Industrien und Ausrüstungen gekennzeichnet. Im Siebenjahreszeitraum (1959-1965) konnte das Produktionsvolumen um das 4,9-fache gesteigert werden. Mehr als 800 Verbesserungsvorschläge wurden von Fabrikerfindern eingebracht. Am 26. März 1965 erhielt das Unternehmen, das bis dahin Codenamen trug – Werkspostfach Nr. 91, Chemiewerk „Wolga“, Werkspostfach Nr. 5 – seinen ersten offenen Namen: Benanntes Wolgograder Chemiewerk. S. M. Kirova.

Das Werk setzte die technische Umrüstung und den Wiederaufbau fort. Die Palette der produzierten Produkte überstieg einhundert Artikel. Große Bedeutung wurde auch der Produktionskultur, der Schaffung und Aufrechterhaltung einer vorbildlichen Ordnung und der Landschaftsgestaltung des Unternehmensgebiets beigemessen.

Seit 1988 hat das Werk internationales Niveau erreicht. Die ersten, die direkte Handels- und Wirtschaftsbeziehungen bauten, waren mit Bulgarien und Ungarn. Bei der Weiterentwicklung der Außenhandelsaktivitäten konnten gute Erfahrungen gesammelt werden.

Anfang der 90er Jahre kam es im Land zu einem starken Rückgang der Produktionsmengen und der Lebensstandard der Bevölkerung sank spürbar. All dies ging an den Wolgograder Chemikern nicht vorbei. In den ersten Jahren der postsowjetischen Zeit beschäftigte Khimprom etwa 12.000 Menschen, produzierte etwa 160 Produkttypen und das Unternehmen lieferte seine Produkte an mehr als 10.000 Verbraucher, darunter 12 Länder im nahen und fernen Ausland.

Am 21. Februar 1995 wurde PA Khimprom in eine Wolgograder offene Aktiengesellschaft umgewandelt, deren Hauptaktionär der Staat war, vertreten durch das Ministerium für Eigentumsbeziehungen der Russischen Föderation (51 % der Anteile). Leider erwies sich das Unternehmen als nicht ganz auf die neuen wirtschaftlichen und sozialen Bedingungen der Übergangszeit vorbereitet. Aufgrund des unkontrollierten Anstiegs der Energiepreise, der enormen Kosten für die Aufrechterhaltung der sozialen Infrastruktur und unzureichender Gewinne aufgrund des Rückgangs der Zahlungsnachfrage der Verbraucher konnten erhebliche Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen nicht vermieden werden.

Der Vorstand und der Verwaltungsrat des Unternehmens entwickelten Maßnahmen zur Steigerung des Produktions- und Verkaufsvolumens saisonaler Produkte sowie zur Steigerung der Rentabilität und Produktqualität. Bis Mitte 1996 hatte sich die Finanzlage des Unternehmens etwas verbessert. Am 31. Juli 1996 wurde JSC Khimprom in Volgograd Open Joint Stock Company Khimprom umbenannt. Unter diesem Namen firmiert das Unternehmen bis heute.

Das Unternehmen ist eine unabhängige Handelsorganisation mit den Rechten einer juristischen Person. Das Unternehmen verfügt über eine unabhängige Bilanz, Abrechnungs- und andere Konten bei Bankinstituten der Russischen Föderation und im Ausland in Rubel und Fremdwährung sowie über eine ordnungsgemäß eingetragene Marke und andere Mittel zur visuellen Identifizierung.

Die Höhe des genehmigten Kapitals der Gesellschaft beträgt 200.804.100 (zweihundert Millionen) Rubel.

Die wichtigsten Leistungsindikatoren in der Dynamik für 2006-2008 sind in Tabelle 1 aufgeführt.

Tabelle 1 Wichtige Leistungsindikatoren im Zeitverlauf für 2006–2008

Indikatoren				Absolute Abweichungen +(-)	Abweichungen in %
Umsatzerlöse aus dem Verkauf von Dienstleistungen
Kosten der erbrachten Dienstleistungen
Bruttogewinn
Einnahmen aus Verkäufen
Die sonstigen betrieblichen Erträge
Sonstige betriebliche Aufwendungen
Umsatzerlöse aus dem Verkauf von Dienstleistungen
Nicht betriebliche Aufwendungen
Gewinn vor Steuern
Nettoergebnis

Die Produktionskosten stiegen im Jahr 2008 um 347.597 Tausend Rubel. oder um 15,15 %.

Aufgrund der Tatsache, dass das Umsatzwachstum höher war als das Kostenwachstum, stieg der Gewinn aus dem Umsatz im Jahr 2008 um 78.518 Tausend Rubel oder das 3,5-fache.

Wenn man die Gesamtergebnisse der Aktivitäten zusammenfasst, muss man sagen, dass die höchsten Indikatoren im Jahr 2008 verzeichnet wurden. Dies ist auf einen Anstieg der Produktionsmengen zurückzuführen.

Vor kurzem hat sich eine neue Richtung herausgebildet – die Verarbeitung von Erdgas zu chemischen Produkten. Derzeit beschäftigt sich das Laborteam theoretisch mit dem Konzept einer Technologie zur Herstellung von Ethylen und Propylen aus Methan unter den Bedingungen der Chloralkali-Produktionsinfrastruktur. Das Labor verfügt auf akademischer Institutsebene über eine umfangreiche Instrumentenbasis im Bereich der Verarbeitung von PVC zu Kunststoffen. Hier wird intensiv an der Entwicklung von Polymerzusammensetzungen gearbeitet, um deren Kosten zu senken, die Entflammbarkeit und die Rauchentwicklung zu verringern. Der Kunststoffprüfkomplex bestimmt die mechanischen Eigenschaften der hergestellten Produkte. Die Laborausstattung ermöglicht den Einsatz von Gas-Flüssigkeits-Chromatographie (mit Kapillarsäulen), Spektrophotometrie und Atomemissionsspektroskopie mit induktiv gekoppeltem Plasma. Zur Durchführung von Arbeiten zur Inspektion technischer Geräte mit Aussage über die Lebensdauer ihres sicheren Betriebs verfügt die Abteilung über ein zerstörungsfreies Prüflabor, Instrumentierung, behördliche und technische Dokumentation sowie Spezialisten auf dem Gebiet der Arbeitssicherheit. Das Labor verfügt über eine Lizenz von Rostechnadzor zur Durchführung von Arbeitssicherheitsuntersuchungen an technischen Geräten, die in gefährlichen Produktionsanlagen eingesetzt werden. Dies ermöglicht uns, Rückschlüsse auf die Eignung einer bestimmten Ausrüstung zu ziehen und deren Lebensdauer zu bestimmen.

2.2 Hauptergebnisse der Analyse der wirtschaftlichen Aktivitäten des Unternehmens

OJSC Khimprom ist eine große Holdinggesellschaft, zu der auch Tochtergesellschaften gehören. Der konsolidierte Jahresabschluss 2008-2009 zeigte einen Anstieg des Buchwerts der Vermögenswerte und des Eigenkapitals. Die Quelle der Wertsteigerung des Eigenkapitals ist der Nettogewinn des Unternehmens, der tendenziell wächst.

Der Wert des eigenen Umlaufvermögens für den analysierten Zeitraum nimmt ab, was auf das schnelle Wachstum der Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen im Vergleich zur Dynamik des Umlaufvermögens zurückzuführen ist. In der Struktur des Umlaufvermögens machen die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen den Hauptanteil aus, der im betrachteten Zeitraum ebenfalls zunimmt. Ein Anstieg der Forderungen aus Lieferungen und Leistungen führt zu einem Rückgang der Fluktuationsraten.

Im analysierten Zeitraum zeigte sich auch ein negativer Trend beim Rückgang der Solvenzindikatoren, der durch einen Rückgang des eigenen Betriebskapitals verursacht wurde.

Gleichzeitig kommt es zu einer Steigerung der Leistungsindikatoren.

Die Umsatzrendite charakterisiert den Anteil des Umsatzgewinns am Gesamtumsatz. Sie stieg von 24 % auf 28 %, weil Der Umsatzgewinn wuchs schneller als der Umsatz. Die Nettogewinnmarge spiegelt den Anteil des Nettogewinns am Umsatz des Unternehmens wider. Hier gibt es einen enormen Anstieg von 10 % im Jahr 2008 auf 31 % im Jahr 2009. Dies erklärt sich durch einen starken Anstieg des Nettogewinns aufgrund einer Erhöhung der Position „Sonstige Aufwendungen“, die auf den Verkauf alter Quecksilberelektrolysegeräte zurückzuführen ist aufgrund der Umstellung auf neue Technologien. Die Rentabilität aller Vermögenswerte eines Unternehmens zeigt den Gewinn pro Kosteneinheit der Vermögenswerte und ist ein Indikator für die Wettbewerbsfähigkeit. Darüber hinaus hilft es, die Auswirkungen von Steuern und anderen Zahlungen aus Gewinnen zu ermitteln. Bei JSC Khimprom ist ein Anstieg dieses Indikators von 28,6 % auf 36,2 % zu verzeichnen, was auf eine Steigerung der Wettbewerbsfähigkeit aufgrund einer Steigerung der Verkaufsgewinne hinweist.

Eine Analyse der Rentabilitätsindikatoren des Unternehmens Khimprom OJSC ist in Tabelle 2 dargestellt.

Tabelle 2 Analyse der Unternehmensrentabilitätsindikatoren

Indikatoren	Berechnungsformel			Änderungen
1. Umsatzerlöse, Millionen Rubel.
2. Kosten, Millionen Rubel.
3. Gewinn aus dem Verkauf, Millionen Rubel.	Seite 1 - Seite 2
4. Nettogewinn, Millionen Rubel.
5. Durchschnittlicher jährlicher Immobilienwert, Millionen Rubel.
6. Durchschnittliche jährliche Kosten der Versicherungsgesellschaft, Millionen Rubel.
7. Durchschnittlicher Jahreswert von OK, Millionen Rubel.
Rentabilität
	S.3/S.1
Nettorentabilität, %	S.4/S.1
Vermögenswerte, %	S.3/S.5
Eigenkapital, %	S.3/S.6
Betriebskapital, %	S.4/S.7

Die Eigenkapitalrendite spiegelt die Effizienz der Nutzung des Eigenkapitals des Unternehmens wider. Im Jahr 2009 lag diese Quote bei 72,5 %, d. h. Das Unternehmen setzt sein Eigenkapital möglichst effizient ein. Die Kapitalrendite zeigt die Fähigkeit eines Unternehmens, Gewinne aus dem Betriebskapital zu erwirtschaften; dieser Indikator änderte sich von 50 % auf 175 %, d. h. Jeder Rubel Betriebskapital brachte 50 Kopeken ein, im Jahr 2009 begann er, 175 Kopeken einzubringen, sodass die Effizienz der Verwendung des Betriebskapitals gestiegen ist. Somit deuten die Rentabilitätsindikatoren von Khimprom OJSC darauf hin, dass die Rentabilität des Unternehmens gestiegen ist, weil Alle Indikatoren, die die betriebliche Effizienz widerspiegeln, sind deutlich gestiegen.

Um ein vollständigeres Bild der Finanzlage von Khimprom OJSC zu erhalten, müssen Indikatoren wie die Wirkung der finanziellen Hebelwirkung (EFF), die Stärke der finanziellen Hebelwirkung (SFR), die Stärke der operativen Hebelwirkung (SOR) usw. berechnet werden Höhe der kumulativen Wirkung beider Hebel (USE). Die Berechnungen stellen wir in Tabelle 3 dar.

Tabelle 3 Informationen zur Finanzlage von JSC Khimprom

Indikatoren	Berechnungsformel
1Return on Assets (ERA), %	Vom Tisch 2
2Eigenkapitalrendite (REC), %	Vom Tisch 2
3Bilanzgewinn, Tausend Rubel.
4 Darlehenszinsen, Tausend Rubel.
	str2-str1(1-dn)
	1+Seite4/Seite3
	Umsatz – variabel Kosten/Bruttogewinn
	Seite6 *Seite7

Die Bedeutung der finanziellen Hebelwirkung ist die Wirkung der Erhöhung der Eigenkapitalrendite (REC) auf Kosten des „Gelds anderer Leute“ – geliehener Mittel (BL). Der EFR zeigt, um wie viel sich die Rendite jedes eigenen Rubels im Vergleich zu den gestiegen ist Die wirtschaftliche Rendite aller Vermögenswerte in Prozent ausgedrückt, dieser Indikator für unser Unternehmen stieg von 40 % auf 45 %. Der Effekt der operativen Hebelwirkung besteht darin, dass jede Änderung der Umsatzerlöse zu stärkeren Änderungen des aktuellen Gewinns führt: Der Umsatz wächst, daher wächst der aktuelle Gewinn schneller; Der Umsatz sinkt, daher sinken die aktuellen Gewinne schneller. Bei Khimprom OJSC gibt es praktisch keinen operativen Hebel, was durch den unbedeutenden Anteil der Fixkosten am Gesamtproduktionsvolumen erklärt wird, nämlich dieser Anteil beträgt 0,1 %. Die Höhe des Gesamtrisikos wird am Wert des USE gemessen – der Höhe der kumulativen Wirkung beider Hebel. Je höher der Wert der ESE, desto höher ist das Gesamtrisiko des Unternehmens.

Der ESE zeigt an, um wie viel Prozent sich der Gewinn ändert, wenn sich der Umsatz um 1 % ändert. Bei diesem Unternehmen ist das Gesamtrisiko unbedeutend und nimmt tendenziell ab. Dies deutet auf eine stabile, risikofreie Produktion hin.

Im Allgemeinen verfügt das Unternehmen über die notwendigen wirtschaftlichen Voraussetzungen, um ein Investitionsvorhaben umzusetzen.

2.3 Prognose der Entwicklungsaussichten von VOJSC Khimprom

Es ist bekannt, dass die Kapazität des PVC-Marktes in der Welt und in Russland nicht nur durch die Nachfrage nach PVC bestimmt wird, sondern auch durch die Nachfrage nach Natronlauge, die bei der Herstellung von Chlor anfällt einer der beiden Hauptrohstoffquellen für die Herstellung von Polyvinylchlorid. Prognose der PVC-Marktkapazität für den Zeitraum bis 2020. in Tabelle 4 dargestellt.

Tabelle 4 Prognose der PVC-Marktkapazität für den Zeitraum bis 2020

Name
Alles verlangen
Einschließlich:
Kunststoffverbindungen
Profilgeformte Produkte
Linoleum
Rohre und Rohrleitungsteile
Behälter und Verpackung
Andere Produkte

Das Volumen des russischen PVC-Marktes soll im Jahr 2020 im Vergleich zu 2006 um das 2,9-fache steigen und 1.540.000 Tonnen pro Jahr erreichen. Darüber hinaus sind die höchsten Wachstumsraten bei Verbrauchern wie Rohren und Rohrleitungsteilen, Behältern und Verpackungen sowie Profilformprodukten zu erwarten, die in der Weltpraxis am meisten nachgefragt werden.

Die Verfügbarkeit von freiem Raum (Eigentum von OJSC Khimprom), der für die Unterbringung der 2. und 3. Stufe des Chemiewerks Sayan vorgesehen ist, reduziert die Kosten für den Bau neuer Produktionsanlagen erheblich. Die soziale Infrastruktur von Wolgograd soll auch einen großen Industriekomplex unterstützen (neben der bestehenden PVC-Produktion und deren Fortführung in der 2. und 3. Stufe war auch der Bau einer Ölraffinerie zur Herstellung von Ethylen und einem Phosphatdünger geplant). Anlage am Standort Wolgograd). Aufgrund dieser Faktoren ist der Produktionsstandort von Khimprom OJSC und die Stadt Wolgograd selbst der günstigste Standort für die Ansiedlung des größten Gaschemiekomplexes.

Das regionale Projekt ist der Beginn einer langen Reise zur Entwicklung des Fachgebiets. Das regionale Projekt am Industriestandort von JSC Khimprom sieht den Bau eines Gasverarbeitungskomplexes (GPC) vor, bestehend aus Gaszerlegungsanlagen für Erdgas (mit Freisetzung von Ethan, Propan, Butanen), Produktion von Ethylen, Trennung und Verflüssigung von Helium. Bei Khimprom OJSC wird Ethylen verwendet, um die Produktion von Polyvinylchlorid auf 400.000 Tonnen zu steigern. Im Jahr.

Für den Bau einer Helium-Trennanlage wurde am 3. November 2007 Cryoplast CJSC gegründet. Die Gründer sind Khimprom OJSC und KRIOR LLC, ein russischer Hersteller und Lieferant von kommerziellem Helium. Im Mai 2007 schloss JSC „Krioplast“ die Entwicklung einer Machbarkeitsstudie (Projekt) „Heliumproduktion“ ab.

Das regionale Projekt befindet sich bereits in der Umsetzung. Betreiber des Projekts ist die Ostsibirische Gasgesellschaft, die die Gaspipeline Kovykta – Wolgograd – Irkutsk baut. Die erste Etappe steht kurz vor dem Abschluss – die Verlegung einer Gaspipeline nach Schigalowo. Die Kosten von JSC ESGK für das Projekt beliefen sich bereits auf rund 160 Millionen US-Dollar. Die Kosten von JSC Khimprom für Entwurfsarbeiten und Bauvorbereitung belaufen sich auf 7 Millionen US-Dollar.

Die Umsetzung des Regionalprojekts gewährleistet:

die Bildung eines neuen Wirtschaftssektors in der Region Irkutsk;

in den Jahren 2007-2011 Direktinvestitionen - 1,5 bis 1,8 Milliarden US-Dollar.

Schaffung neuer Arbeitsplätze (Betriebszeitraum) – direkte Beschäftigung von mehr als 1.000 Arbeitsplätzen, Beschäftigung in verwandten Branchen – von 4.000 bis 5.000 Arbeitsplätzen;

jährliche Steuereinnahmen seit 2010 zum konsolidierten Haushalt der Region - 35-45 Millionen US-Dollar.

Verbesserung der Umweltsituation in der Region.

neue Exportmöglichkeiten, inkl. Erhöhung des Exportvolumens chemischer Produkte in Länder im asiatisch-pazifischen Raum. Das Schema des Regionalprojekts ist in Anhang A (Tabelle A.1) dargestellt, ebenso die sozialen Vorteile der Umsetzung des Regionalprojekts in Anhang A (Tabelle A.2).

2.4 Machbarkeit eines Investitionsvorhabens zum Bau eines Gasaufbereitungskomplexes

Wir haben ein Projekt für den Bau eines Gasaufbereitungskomplexes entwickelt.

Der Erdgasverarbeitungskomplex besteht aus drei Anlagen: Erdgasverarbeitung, Heliumproduktion und Ethylenproduktion. Die Ethylenkapazität der Anlage wurde auf 190.000 t/Jahr festgelegt. basierend auf den Bedürfnissen und Plänen für den Wiederaufbau der Polyvinylchloridproduktion. Da der in der Erdgasaufbereitungsanlage freigesetzte C2+-Rohstoff für die geplante Ethylenkapazität nicht ausreicht, schlagen wir als eine der Optionen auch vor, externe Rohstoffe in einer Menge von etwa 7 Tonnen/Stunde in die Produktion einzubeziehen. Beim Projekt einer Erdgasaufbereitungsanlage können Sie die lizenzierte Cryomax-Technologie nutzen, die sich dadurch auszeichnet, dass mit einer minimalen Anzahl an Geräten bei minimalen Energie- und Betriebskosten eine Ethanrückgewinnungsrate von 95 % erreicht wird. Das Projekt sieht keinen autonomen Betrieb einer Erdgasaufbereitungsanlage vor, sondern kann nur in Verbindung mit einer Ethylenanlage betrieben werden. Bei der Konstruktion einer Anlage zur Herstellung von Ethylen nach der Methode der Dampfpyrolyse von Ethan werden Pyrolyseöfen mit vertikalen Radianverdrängungsspulen vom Typ SMK und einer Kassette ZIA am Auslass jeder Spule verwendet.

Die Gastrennung basiert auf der Niedertemperaturrektifikation durch sequentielle Abtrennung der leichten Komponente in Destillationskolonnen.

Das Projekt verwendet die weltweit besten Proben von Zeolithen und Katalysatoren mit Promotoren – einzigartige Ausrüstung, darunter Turboexpander mit Magnetlagern, Turbokompressoren mit trockenen Gleitringdichtungen und Mehrstrom-Wärmetauscher mit Aluminiumplatten. Um die Kontamination der Ausrüstung (Polymerisation) zu reduzieren, werden auch der Wasserkreislauf und die Kesselausrüstung mit Rohrleitungen mit NALCO-Reagenzien behandelt. Im Allgemeinen wurde das Projekt auf hohem Niveau abgeschlossen und entspricht den besten Weltkomplexen.

Die Schätzung der Kapitalkosten für die Planung und den Bau eines Gasverarbeitungskomplexes belief sich laut der von uns auf der Grundlage des Grundentwurfs durchgeführten Machbarkeitsstudie des Projekts auf 520 Millionen US-Dollar zu Preisen vom Januar 2007, davon 402 Millionen US-Dollar US-Dollar für das Projekt.

Die Hauptgründe für die Diskrepanz bei der Bewertung der Kapitalkosten für die Planung und den Bau eines Gasaufbereitungskomplexes:

In der Investitionsbegründung wurden einige für den Betrieb des Gasverarbeitungskomplexes notwendige Komponenten (Flüssiggaslager, lokale Aufbereitungsanlagen, Hilfskessel, Schwefel-alkalische Abwasserneutralisationsanlage, Teerwasserverbrennungsanlage usw.) nicht berücksichtigt;

Preiserhöhung aufgrund erhöhter Ausrüstungskosten.

Um die Kapitalkosten zu senken und einen festen Preis zu erzielen, wurde mit Toyo Engineering Corporation (TPP, Japan) ein Vertrag über die Vorentwurfsplanung eines Gasverarbeitungskomplexes in Wolgograd geschlossen. Unter Berücksichtigung des von JSC VSGC vorgelegten neuen Zeitplans für die Erdgaslieferungen wurde die Erdgasverarbeitungskapazität auf 4 Milliarden n.e. festgelegt. m3 pro Jahr. Der Rohstoff für die Ethylenanlage in diesem Projekt ist Ethan und Propan.

Die Erdgasaufbereitungsanlage ist mit der Coreflux-C2-Technologie ausgelegt. Es zeichnet sich dadurch aus, dass es mit einer Ethan-Rückgewinnungsrate von 95 % nur minimale Energie- und Betriebskosten verursacht, da der Demethanizer-Rückfluss nicht aus der Rückführung, sondern aus einem Teil des verarbeiteten Gasstroms gebildet wird. Die Anlage kann autonom betrieben werden; sie umfasst eine Einheit zur Trennung der C2+-Fraktion in die Komponenten: Propan, C3/C4-Fraktion, Butan, Benzin. Es ist möglich, den Demethanizer im Diethanizer-Modus zu betreiben und Ethan in die Hauptgasleitung zurückzuführen.

All dies macht die Anlage hinsichtlich der Betriebsmodi sehr flexibel und erhöht ihre Einsatzfähigkeit in verschiedenen Notfallsituationen. Die Ethylen-Produktionsanlage wurde in Lizenz von ABB Lumus gebaut.

Das Projekt verwendet Komponenten mit der neuesten Technologie. Um den Rohstoff mit Wasserdampf zu sättigen, wird also ein Sättiger, ein Säulenapparat mit Düse, verwendet, auf dem der Rohstoff mit Wasserdampf gesättigt wird. Nach den Pyrolyseöfen wird der Dampf in einer Quenchkolonne kondensiert und das entstehende Prozesswasser in einer DOX-Blockversorgungseinheit gereinigt. Nach der Reinigung gelangt das Prozesswasser erneut in den Sättiger. Die angewandte Technologie eines geschlossenen Prozesswasserkreislaufs erhöht die Effizienz der Anlage, reduziert schädliche Emissionen von kontaminiertem Wasser und senkt die Energiekosten.

Pyrolyseöfen sind mit vertikalen Strahlungsrohrschlangen und SRT-VI-Technologie ausgestattet. Im Entkokungsmodus werden Verbrennungsgase im Feuerraum des Pyrolyseofens verbrannt, wodurch schädliche Emissionen in die Atmosphäre reduziert werden. Bei der Gastrennung kommt eine einzigartige Niederdruck-Demethanisierungstechnologie zum Einsatz.

Die Gastrennung basiert auf der Niedertemperaturrektifikation durch sequentielle Abtrennung der leichten Komponente in Destillationskolonnen. Das Projekt nutzt die weltweit besten Proben von Zeolithen und Katalysatoren mit Promotoren sowie einzigartige Geräte, darunter Turboexpander mit Magnetlagern, Turbokompressoren mit trockenen Gleitringdichtungen und Mehrstrom-Wärmetauscher mit Aluminiumplatten. Um die Kontamination der Ausrüstung (Polymerisation) zu reduzieren, werden auch der Wasserkreislauf und die Kesselausrüstung mit Rohrleitungen mit NALCO-Reagenzien behandelt. Das Gesamtprojekt wurde auf hohem Niveau abgeschlossen und entspricht den besten internationalen Standards.

Die geschätzten Kapitalkosten für die Planung und den Bau eines Gasverarbeitungskomplexes innerhalb der Planungsgrenzen des TPP-Unternehmens beliefen sich zu Preisen vom Oktober 2007 auf 539,4 Millionen US-Dollar gegenüber 422,4 Millionen US-Dollar.

Die Differenz zwischen den Schätzungen der Kapitalinvestitionen betrug 117 Millionen US-Dollar. Nach unserem Vorschlag ist der Bauzeitplan für den Gasaufbereitungskomplex auf 2 Jahre ausgelegt. Ein Machbarkeitsstudienprojekt, das für das Bestehen des Staatsexamens vorbereitet wird, dessen Regulierungsfrist 14 Monate beträgt. Die einzig richtige Lösung für den Bau eines Gasaufbereitungskomplexes im Hinblick auf die Reduzierung der Kapital- und Betriebskosten und die Einhaltung der Arbeitsschutzvorschriften ist der Bau und die Inbetriebnahme eines Gasaufbereitungskomplexes als Teil aller Anlagen gleichzeitig, wie in vorgesehen die Projekte von Ingenieurbüros. Die Ausrüstung eines Gasaufbereitungskomplexes muss so ausgewählt werden, dass grundlegende Leistungsindikatoren gewährleistet sind

Installationen, nämlich:

Zuverlässigkeit und Betriebssicherheit;

Umweltsicherheit, Gewährleistung minimaler Schadstoffemissionen in die Atmosphäre und Gewässer;

Gewährleistung hoher technologischer Garantieindikatoren;

...

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Amortisationszeit des Investitionsprojekts ist der Zeitraum vom Beginn der Finanzierung des Investitionsprojekts bis zu dem Tag, an dem das tatsächliche Investitionsvolumen dem Betrag des vom Investor angesammelten Nettogewinns und der aufgelaufenen aufgelaufenen Abschreibungen auf abschreibungsfähiges Eigentum des Investors entspricht, das als erstellt wurde Ergebnis der Investitionstätigkeit.

Grundlage der Investitionsentscheidung eines Unternehmens ist die Berechnung des Barwerts zukünftiger Erträge. Das Unternehmen muss feststellen, ob zukünftige Gewinne seine Kosten übersteigen werden oder nicht. Die Opportunitätskosten einer Investition sind der Betrag der Bankzinsen auf das Kapital, der dem Volumen der geplanten Investition entspricht. Dies ist der Kern der Investitionsentscheidung des Unternehmens. Gleichzeitig wird die Wahl eines Unternehmens durch die Unsicherheit erschwert, die dadurch entsteht, dass Investitionen in der Regel langfristig angelegt sind.

In Finanz- und Investitionsrechnungen wird der Vorgang der Reduzierung zukünftiger Erträge auf den aktuellen Wert üblicherweise als Diskontierung bezeichnet.

Bei der Beurteilung der Machbarkeit von Investitionen wird ein Abzinsungssatz (Kapitalisierung) festgelegt, d. h. Zinssatz, der die Rendite des Anlegers charakterisiert (ein relativer Indikator für das jährliche Mindesteinkommen). Mithilfe des Diskonts (Buchzins) wird ein spezieller Diskontfaktor (basierend auf der Zinseszinsformel) ermittelt, um Investitionen und Cashflows in verschiedenen Jahren auf den gegenwärtigen Zeitpunkt zu bringen.

Diskontsatz Im weitesten Sinne stellt es die Opportunitätskosten des Anlagekapitals dar und drückt die Rendite aus, die das Unternehmen aus alternativen Kapitalanlagen erzielen könnte.

Für einen konstanten Diskontsatz E Rabattkoeffizient bei bestimmt durch die Formel:

wobei t die Nummer des Berechnungsschritts ist.

Das Ergebnis des Vergleichs zweier Projekte mit unterschiedlicher zeitlicher Verteilung des Effekts kann maßgeblich vom Abzinsungssatz abhängen. Daher ist ihre Wahl wichtig. Typischerweise wird dieser Wert anhand der Einlagenzinsen auf Einlagen ermittelt. Wir müssen mehr davon auf Kosten von Inflation und Risiko akzeptieren.

Wenn das gesamte Kapital geliehen ist, ist der Diskontsatz der angemessene Zinssatz, der durch die Bedingungen der Zinszahlungen und Kreditrückzahlungen bestimmt wird.

Bei gemischtem Kapital kann der Abzinsungssatz als gewichteter durchschnittlicher Kapitalkostensatz ermittelt werden, der unter Berücksichtigung der Kapitalstruktur und des Steuersystems berechnet wird.

Jedes Unternehmen auf jedem Markt ist aufgrund der Abnutzung des Anlagekapitals gezwungen, in den Produktionsprozess zu investieren, in der Hoffnung, seine Gewinne zu steigern. In diesem Zusammenhang stellt sich die Frage nach der Sinnhaftigkeit von Investitionen: Bringen sie dem Unternehmen zusätzlichen Gewinn oder führen sie zu einem Verlust?

Um diese Frage zu beantworten, ist es notwendig, das Volumen der geplanten Kapitalinvestitionen mit dem aktuellen abgezinsten Wert der zukünftigen Erträge aus diesen Investitionen zu vergleichen. Wenn die erwarteten Renditen höher sind als die Investition, kann das Unternehmen investieren. Wenn das Verhältnis dieser Werte umgekehrt ist, ist es besser, von Investitionen abzusehen, um Verluste zu vermeiden.

Daher sieht die Investitionsbedingung wie folgt aus:

Dh< PDV,

wobei Ie das geplante Investitionsvolumen ist,

PDV ist der aktuelle abgezinste Wert zukünftiger Erträge.

Die Differenz zwischen den in der Formel dargestellten Werten wird üblicherweise als Nettobarwert (NPV) bezeichnet.

Barwert(Barwert, Kapitalwert, Integraleffekt) ist definiert als die Summe der aktuellen Effekte für den gesamten Berechnungszeitraum, reduziert auf den Anfangsschritt. Der Nettobarwert ist der Überschuss des integralen Geldzuflusses über den integralen Abfluss (Kosten).

Offensichtlich trifft das Unternehmen eine Investitionsentscheidung auf der Grundlage eines positiven Kapitalwerts, d. h. wenn (NPV > 0).

Rentabilitätsindex– das Verhältnis der Summe der reduzierten Effekte zur Summe der diskontierten Investitionen.

Interner Wirkungsgrad(interne Rendite, interne Rentabilitätsrate, Kapitalrendite) ist ein Abzinsungssatz, bei dem der integrale wirtschaftliche Effekt über die Lebensdauer der Investition Null ist.

Wenn die interne Effizienzquote gleich oder größer als die von den Anlegern geforderte Kapitalrendite ist, ist die Investition in ein bestimmtes Projekt gerechtfertigt. Ansonsten sind sie unangemessen.