Təşkilatın pul vəsaitlərinin hərəkətinin idarə edilməsi prosesi mərhələlərlə həyata keçirilir. Biz bunu əvvəllər “Şirkətdə pul vəsaitlərinin hərəkəti: idarəetmənin xüsusiyyətləri” məqaləsində qeyd etmişdik (bax: “Economist's Handbook No. 3, 2010-cu il). Pul vəsaitlərinin hərəkəti haqqında hesabatın təhlilinin ən vacib mərhələlərindən biri pul vəsaitlərinin hərəkətindən istifadənin səmərəliliyi üçün maliyyə əmsallarının hesablanması və şərhidir (cədvələ bax). Bu göstəricilər sistemi təşkilatın pul vəsaitlərinin hərəkətinin təhlilinə diqqət yetirərək ənənəvi maliyyə əmsalları dəstini genişləndirməyə imkan verir.
Siz həmçinin təşkilatın maliyyə vəziyyətinin ekspress diaqnostikası məqsədilə likvidlik pul vəsaitlərinin hərəkətinin (LCF) hesablanmasından istifadə edərək pul vəsaitlərinin hərəkətini qiymətləndirə bilərsiniz:
LCF = (FL 1 + CL 1 - CASH 1) - (FL 0 + CL 0 - CASH 0),
burada FL 1 , FL 0 - təhlil olunan dövrün sonunda və əvvəlində uzunmüddətli kreditlər və kreditlər;
CL 1 , CL 0 - təhlil olunan dövrün sonunda və əvvəlində qısamüddətli kreditlər və kreditlər;
CASH 1 , CASH 0 - təhlil edilən dövrün sonunda və əvvəlində kassada, banklarda hesablaşma və valyuta hesablarında olan pul vəsaitləri.
Likvid pul vəsaitlərinin hərəkəti təşkilatın pul vəsaitlərinin artıqlığı və ya kəsirinin ölçüsüdür. Onun digər likvidlik göstəricilərindən fərqi ondan ibarətdir ki, likvidlik əmsalları təşkilatın xarici kreditorlar qarşısında öhdəliklərini ödəmək qabiliyyətini əks etdirir, likvid pul vəsaitlərinin hərəkəti isə öz fəaliyyətindən əldə edilən vəsaitlərin mütləq məbləğini xarakterizə edir. Bu, təşkilatın fəaliyyətinin daxili göstəricisidir və həm kreditorlar, həm də investorlar üçün vacibdir.
Pul vəsaitlərinin hərəkətinin planlaşdırılması
Pul vəsaitlərinin hərəkətinin idarə edilməsinin mərhələlərindən biri planlaşdırma mərhələsidir. Pul vəsaitlərinin hərəkətinin planlaşdırılması maliyyə menecerinə vəsaitlərin mənbələrini müəyyən etməyə və onlardan istifadəni qiymətləndirməyə, həmçinin gözlənilən pul vəsaitlərinin hərəkətini, buna görə də təşkilatın inkişaf perspektivlərini və gələcək maliyyə ehtiyaclarını müəyyən etməyə kömək edir.
Pul vəsaitlərinin hərəkəti planının tərtib edilməsinin əsas vəzifəsi vəsaitlərin mənbələrinin reallığını və xərclərin əsaslılığını, onların baş verməsinin sinxronluğunu yoxlamaq, borc vəsaitlərinə mümkün ehtiyacı müəyyən etməkdir. Pul vəsaitlərinin hərəkəti planı birbaşa və ya dolayı yolla tərtib edilə bilər.
İllik pul vəsaitlərinin hərəkəti planına əlavə olaraq ödəniş təqvimi formasında qısa müddətlər (ay, ongünlük) üçün qısamüddətli plan hazırlamaq lazımdır.
Ödəniş cədvəli- bu, müəyyən bir müddət üçün bütün pul vəsaitlərinin daxilolma və xərclərinin təqvimlə əlaqəli olduğu istehsal və maliyyə fəaliyyətinin təşkili planıdır. O, təşkilatın pul vəsaitlərinin hərəkətini tam əhatə edir; nağd və nağdsız formada vəsaitlərin daxilolmalarını və ödənişləri əlaqələndirməyə imkan verir; daimi ödəmə qabiliyyətini və likvidliyi təmin etməyə imkan verir.
Ödəniş təqvimi müəssisənin maliyyə xidməti tərəfindən tərtib edilir, pul vəsaitlərinin hərəkəti büdcəsinin plan göstəriciləri isə aylar və daha kiçik dövrlər üzrə bölünür. Şərtlər təşkilatın əsas ödənişlərinin tezliyi əsasında müəyyən edilir.
Ödəniş təqviminin tərtibi prosesində aşağıdakı vəzifələr həll olunur:
nağd pul daxilolmalarının və təşkilatın gələcək xərclərinin müvəqqəti yerləşdirilməsinin uçotunun təşkili;
Nağd pul vəsaitlərinin daxilolma və çıxışının hərəkəti haqqında məlumat bazasının formalaşdırılması;
informasiya bazasında dəyişikliklərin gündəlik uçotu;
ödənişlərin aparılmamasının təhlili və onların səbəblərini aradan qaldırmaq üçün tədbirlərin təşkili;
qısamüddətli maliyyələşdirmə ehtiyacının hesablanması;
Təşkilatın müvəqqəti sərbəst vəsaitlərinin hesablanması;
· müvəqqəti sərbəst vəsaitlərin ən etibarlı və gəlirli yerləşdirilməsi mövqeyindən maliyyə bazarının təhlili.
Ödəniş təqvimi təşkilatın pul vəsaitlərinin hərəkəti haqqında real məlumat bazası əsasında tərtib edilir ki, bura aşağıdakılar daxildir: qarşı tərəflərlə müqavilələr; qarşı tərəflərlə hesablaşmaların uzlaşdırılması aktları; məhsullar üçün hesab-fakturalar; fakturalar; hesablara vəsaitin daxil olması haqqında bank sənədləri; pul köçürmələri; məhsulun göndərilməsi cədvəlləri; əmək haqqı cədvəlləri; debitor və kreditorlarla hesablaşmaların vəziyyəti; büdcəyə və büdcədənkənar fondlara maliyyə öhdəlikləri üzrə ödənişlərin qanunla müəyyən edilmiş müddətləri; daxili sifarişlər.
Ödəniş təqvimini effektiv şəkildə tərtib etmək üçün maliyyə meneceri bank hesablarındakı pul vəsaitlərinin qalıqları, xərclənmiş vəsaitlər, gündə orta qalıqlar, təşkilatın bazara çıxarılan qiymətli kağızlarının vəziyyəti, gələcək dövr üçün planlaşdırılan daxilolmalar və ödənişlər haqqında məlumatlara nəzarət etməlidir.
Ödəniş təqviminin tərtibi metodologiyası maliyyə idarəetməsi üzrə ixtisaslaşmış ədəbiyyatda geniş şəkildə təmsil olunur.
Pul vəsaitlərinin hərəkətinin balanslaşdırılması və sinxronlaşdırılması
Pul vəsaitlərinin hərəkəti planının hazırlanmasının nəticəsi həm kəsir, həm də artıq pul vəsaiti ola bilər. Buna görə də, pul vəsaitlərinin hərəkətinin idarə edilməsinin son mərhələsində onlar həcm və zaman baxımından balanslaşdırılmaqla, onların formalaşmasını vaxtında sinxronlaşdırmaqla və cari hesabda pul vəsaitlərinin qalığını optimallaşdırmaqla optimallaşdırılır.
Həm kəsir, həm də artıq pul vəsaitlərinin hərəkəti müəssisənin fəaliyyətinə mənfi təsir göstərir. Pul kəsirinin mənfi nəticələri müəssisənin likvidliyinin və ödəmə qabiliyyətinin azalmasında, xammal və material tədarükçülərinə vaxtı keçmiş kreditor borclarının artmasında, alınan maliyyə kreditləri üzrə vaxtı keçmiş borcların payının artmasında, gecikmələrdə özünü göstərir. əmək haqqının ödənilməsində, maliyyə dövriyyəsinin müddətinin artmasında və nəticədə müəssisənin öz kapitalından və aktivlərindən istifadənin rentabelliyinin azalması.
Həddindən artıq pul vəsaitlərinin hərəkətinin mənfi nəticələri inflyasiya nəticəsində müvəqqəti istifadə olunmamış vəsaitlərin real dəyərinin itirilməsində, qısamüddətli investisiya sahəsində pul aktivlərinin istifadə olunmamış hissəsindən potensial gəlirlərin itirilməsində özünü göstərir ki, bu da son nəticədə pul vəsaitlərinə mənfi təsir göstərir. müəssisənin aktivlərinin və kapitalının gəlirlilik səviyyəsi.
I. N. Yakovlevaya görə, qıt pul axınının həcmi aşağıdakılarla tarazlaşdırılmalıdır:
1) əlavə kapital və ya uzunmüddətli borc kapitalının cəlb edilməsi;
2) dövriyyə vəsaitləri ilə işin təkmilləşdirilməsi;
3) əsas olmayan uzunmüddətli aktivlərdən qurtulmaq;
4) müəssisənin investisiya proqramının azaldılması;
5) xərclərin azaldılması.
Həddindən artıq pul axınının məbləği aşağıdakılarla tarazlaşdırılmalıdır:
1) müəssisənin investisiya fəaliyyətinin artırılması;
2) fəaliyyətin genişləndirilməsi və ya şaxələndirilməsi;
3) uzunmüddətli kreditlərin vaxtından əvvəl ödənilməsi.
Zamanla pul vəsaitlərinin hərəkətinin optimallaşdırılması prosesində iki əsas üsul istifadə olunur - səviyyələndirmə və sinxronizasiya. Pul vəsaitlərinin hərəkətinin bərabərləşdirilməsi nəzərdən keçirilən dövrün ayrı-ayrı intervalları kontekstində onların həcmlərinin hamarlanmasına yönəldilmişdir. Bu optimallaşdırma üsulu müəyyən dərəcədə pul vəsaitlərinin hərəkətinin formalaşmasında mövsümi və tsiklik fərqləri (həm müsbət, həm də mənfi) aradan qaldırır, eyni zamanda orta pul vəsaitlərinin qalıqlarını optimallaşdırır və likvidlik səviyyəsini artırır. Zamanla pul vəsaitlərinin hərəkətinin optimallaşdırılmasının bu metodunun nəticələri optimallaşdırma prosesi zamanı azalmalı olan standart kənarlaşma və ya dəyişmə əmsalı ilə qiymətləndirilir.
Pul vəsaitlərinin hərəkəti sinxronizasiyasına əsaslanır konvariasiyalar onların müsbət və mənfi növləri. Sinxronizasiya prosesində bu iki növ pul vəsaitlərinin hərəkəti arasında korrelyasiya səviyyəsinin yüksəldilməsi təmin edilməlidir. Zamanla pul vəsaitlərinin hərəkətinin optimallaşdırılmasının bu metodunun nəticələri optimallaşdırma prosesi zamanı “+1” dəyərinə meyl etməli olan korrelyasiya əmsalı ilə qiymətləndirilir.
Ödəniş dövriyyəsinin sürətlənməsi və ya ləngiməsi hesabına korrelyasiya sıxlığı artır.
Ödəniş dövriyyəsi aşağıdakı tədbirlərlə sürətləndirilir:
1) borclular üçün güzəştlərin məbləğinin artırılması;
2) alıcılara verilən əmtəə kreditinin müddətinin qısaldılması;
3) borcların yığılması məsələsində kredit siyasətinin sərtləşdirilməsi;
4) təşkilatın müflis alıcılarının faizini azaltmaq üçün borcluların kredit qabiliyyətinin qiymətləndirilməsi prosedurunun sərtləşdirilməsi;
5) faktorinq, veksellərin uçotu, forfeytinq kimi müasir maliyyə alətlərindən istifadə;
6) overdraft və kredit xətti kimi qısamüddətli kredit növlərindən istifadə.
Ödəniş dövriyyəsindəki yavaşlama aşağıdakı səbəblərə görə baş verə bilər:
1) təchizatçılar tərəfindən verilən əmtəə kreditinin müddətinin artması;
2) lizinq yolu ilə uzunmüddətli aktivlərin əldə edilməsi, habelə təşkilatın fəaliyyətinin strateji əhəmiyyəti az olan sahələrinin autsorsinqə verilməsi;
3) qısamüddətli kreditlərin uzunmüddətli kreditlərə köçürülməsi;
4) təchizatçılarla nağd hesablaşmaların azaldılması.
Optimal pul qalığının hesablanması
Cari aktivlərin bir növü kimi pul vəsaitləri bəzi xüsusiyyətlərlə xarakterizə olunur:
Rutin - vəsaitlər cari maliyyə öhdəliklərini ödəmək üçün istifadə olunur, buna görə də daxil olan və çıxan pul vəsaitlərinin hərəkəti arasında həmişə vaxt boşluğu var. Nəticədə şirkət mütəmadi olaraq bank hesabında pulsuz nağd pul yığmaq məcburiyyətində qalır;
ehtiyat tədbiri - müəssisənin fəaliyyəti ciddi şəkildə tənzimlənmir, ona görə də gözlənilməz ödənişləri ödəmək üçün nağd pul lazımdır. Bu məqsədlər üçün sığorta pul ehtiyatının yaradılması məqsədəuyğundur;
· spekulyativ - spekulyativ səbəblərə görə vəsait tələb olunur, çünki gəlirli investisiya fürsətinin birdən-birə görünməsi ehtimalı həmişə kiçikdir.
Bununla belə, nağd pulun özü gəlir gətirməyən aktivdir, buna görə də pul vəsaitlərinin idarə edilməsi siyasətinin əsas məqsədi onu təşkilatın səmərəli maliyyə-təsərrüfat fəaliyyəti üçün kifayət qədər minimum tələb olunan səviyyədə saxlamaqdır, o cümlədən:
tədarükçülərin hesab-fakturalarının vaxtında ödənilməsi, onlara malların qiymətində təqdim etdikləri endirimlərdən yararlanmaq imkanı vermək;
daimi kredit qabiliyyətini saxlamaq;
kommersiya fəaliyyəti zamanı yaranan gözlənilməz xərclərin ödənilməsi.
Yuxarıda qeyd edildiyi kimi, cari hesabda böyük miqdarda pul varsa, təşkilatın əldən verilmiş imkanlar (hər hansı investisiya layihəsində iştirakdan imtina) xərcləri var. Minimum vəsait ehtiyatı ilə bu ehtiyatı doldurmaq üçün sözdə xərclər var baxım xərcləri(qiymətli kağızların alqı-satqısı ilə bağlı kommersiya xərcləri və ya vəsaitlərin balansını doldurmaq üçün kreditin cəlb edilməsi ilə bağlı faizlər və digər xərclər). Buna görə də, cari hesabda pul qalığının optimallaşdırılması problemini həll edərkən, bir-birini istisna edən iki vəziyyəti nəzərə almaq məqsədəuyğundur: cari ödəmə qabiliyyətini qorumaq və sərbəst nağd pul yatırmaqdan əlavə mənfəət əldə etmək.
Optimal pul balansını hesablamaq üçün bir neçə əsas üsul var: Baumol-Tobin, Miller-Orr, Stone və s.-nin riyazi modelləri.
Baumol-Tobin modeli
Likvidliyin idarə edilməsinin ən populyar modeli (cari hesabda pul vəsaitlərinin qalığı) 1950-ci illərin ortalarında V.Baumol və J.Tobinin müstəqil olaraq gəldiyi nəticələrə əsaslanan Baumol-Tobin modelidir. Model kommersiya təşkilatının məqbul likvidlik səviyyəsini saxladığını və inventarını optimallaşdırdığını güman edir.
Modelə görə, müəssisə onun üçün maksimum məqbul (məqsədəuyğun) likvidlik səviyyəsi ilə fəaliyyətə başlayır. Bundan əlavə, iş irəlilədikcə likvidlik səviyyəsi azalır (müəyyən müddət ərzində pul daim xərclənir). Şirkət bütün daxil olan pul vəsaitlərini qısamüddətli likvid qiymətli kağızlara yatırır. Likvidlik səviyyəsi kritik səviyyəyə çatan kimi, yəni əvvəlcədən müəyyən edilmiş müəyyən bir təminat səviyyəsinə bərabər olur, şirkət alınmış qısamüddətli qiymətli kağızların bir hissəsini satır və bununla da pul ehtiyatını ilkin dəyərinə qədər artırır. Beləliklə, şirkətin pul balansının dinamikası "mişar dişi" qrafikidir (şək. 1).
düyü. 1. Cari hesabda vəsait qalığında dəyişikliklərin qrafiki (Baumol-Tobin modeli)
Bu modeldən istifadə edərkən bir sıra məhdudiyyətlər nəzərə alınır:
1) müəyyən bir müddət ərzində təşkilatın vəsaitə ehtiyacı sabitdir, onu proqnozlaşdırmaq olar;
2) təşkilat məhsulların satışından daxil olan bütün vəsaitləri qısamüddətli qiymətli kağızlara yatırır. Nağd pul qalığı qəbuledilməz dərəcədə aşağı səviyyəyə düşən kimi təşkilat qiymətli kağızların bir hissəsini satır;
3) təşkilatın daxilolmaları və ödənişləri sabit hesab olunur və buna görə də planlaşdırılmışdır ki, bu da xalis pul vəsaitlərinin hərəkətini hesablamağa imkan verir;
4) qiymətli kağızların və digər maliyyə alətlərinin nağd pula çevrilməsi ilə bağlı məsrəflərin səviyyəsi, habelə sərbəst vəsaitlərin nəzərdə tutulan investisiyasına faiz şəklində itirilmiş mənfəətdən itkilər hesablana bilər.
Nəzərdən keçirilən modelə əsasən, optimal pul balansını müəyyən etmək üçün optimal sifariş lotu (EOQ) modelindən istifadə edə bilərsiniz:
burada C optimal pul məbləğidir;
F - qiymətli kağızların alqı-satqısı və ya alınan kreditə xidmət üzrə sabit xərclər;
T - cari əməliyyatları davam etdirmək üçün lazım olan pul vəsaitlərinə illik ehtiyac;
r - alternativ gəlirin dəyəri (qısamüddətli bazar qiymətli kağızlarının faiz dərəcəsi).
Misal 1
Baumol-Tobin modelinə görə vəsaitlərin optimal balansını müəyyən edək, əgər planlaşdırılan nağd dövriyyənin həcmi 24.000 min rubl təşkil edərsə, bir nağd pulun doldurulması əməliyyatına xidmət dəyəri 80 rubl və alternativ gəlir itkisi səviyyəsini müəyyən etdikdə. vəsaitlərin saxlanması 10% təşkil etmişdir.
Formula (1) əsasən, təşkilatın pul qalığının yuxarı həddini hesablayırıq:
Orta pul balansı 97,98 min rubl olacaq. (195.96/2).
Baumol-Tobin modelinin dezavantajı pul vəsaitlərinin hərəkətinin proqnozlaşdırıla bilməsi və sabitliyi fərziyyəsidir. O, həmçinin əksər pul vəsaitlərinin hərəkətinə xas olan dövriliyi və mövsümiliyi nəzərə almır.
Miller-Or modeli
Yuxarıda qeyd olunan Baumol-Tobin modelinin çatışmazlıqları təkmilləşdirilmiş EOQ modeli olan Miller-Orr modeli ilə aradan qaldırılır. Onun müəllifləri M. Miller və D. Orr model qurarkən statistik metoddan, yəni Bernulli prosesindən - zamanla vəsaitlərin daxil olması və xərclənməsinin müstəqil təsadüfi hadisələr olduğu stoxastik prosesdən istifadə edirlər.
Likvidlik səviyyəsini idarə edərkən maliyyə meneceri aşağıdakı məntiqdən çıxış etməlidir: nağd pul balansı yuxarı həddə çatana qədər xaotik şəkildə dəyişir. Bu baş verən kimi, vəsaitlərin səviyyəsini hansısa normal səviyyəyə (qaytarma nöqtəsi) qaytarmaq üçün kifayət qədər likvid alətlər almaq lazımdır. Əgər vəsait ehtiyatı aşağı həddə çatarsa, bu halda likvid qısamüddətli qiymətli kağızları satmaq və bununla da likvidlik ehtiyatını normal həddə qədər artırmaq lazımdır (şək. 2).
Cari hesabdakı pul qalığının minimum dəyəri sığorta ehtiyatı səviyyəsində, maksimumu isə onun üçqat ölçüsü səviyyəsində götürülür. Bununla belə, diapazona qərar verərkən (nağd pul qalığının yuxarı və aşağı hədləri arasındakı fərq) aşağıdakıları nəzərə almaq tövsiyə olunur: pul vəsaitlərinin hərəkətinin gündəlik dəyişkənliyi böyükdürsə və ya alqı-satqı ilə bağlı sabit xərclər. qiymətli kağızlar yüksəkdir, onda şirkət variasiya diapazonunu artırmalıdır və əksinə. Qiymətli kağızlar üzrə yüksək faiz dərəcəsi ilə əlaqədar gəlir əldə etmək imkanı olduqda, variasiya diapazonunun azaldılması da tövsiyə olunur.
Bu modeldən istifadə edərkən qiymətli kağızların alqı-satqı xərclərinin sabit və bir-birinə bərabər olması fərziyyəsini nəzərə almaq lazımdır.
düyü. 2. Cari hesabda vəsait qalığında dəyişikliklərin qrafiki (Miller-Orr modeli)
Uç nöqtəsini təyin etmək üçün aşağıdakı düsturdan istifadə olunur:
burada Z hədəf pul balansıdır;
δ 2 - gündəlik pul vəsaitlərinin hərəkəti balansının dağılması;
r - fürsət xərclərinin nisbi dəyəri (gündə);
L - nağd pul qalığının aşağı həddi.
Nağd pul qalığının yuxarı həddi düsturla müəyyən edilir:
H = 3Z - 2L. (3)
Orta pul qalığı düsturla tapılır:
C \u003d (4Z - L) / 3, (4)
Misal 2
Miller-Orr modelindən istifadə edərək vəsaitlərin optimal balansını hesablayın, əgər aylıq nağd dövriyyənin həcminin standart sapması 165 min rubl, bir nağd pul doldurma əməliyyatına xidmət dəyəri 80 rubl, alternativ gəlir itkilərinin orta gündəlik səviyyəsidir. vəsait saxladıqda - 0,0083%. Minimum vəsait qalığı 2500 min rubl təşkil edir.
Formula (2) əsasən, hədəf pul balansını müəyyənləşdiririk:
Nağd pul qalığının yuxarı həddi (3) düsturla müəyyən edilir:
H \u003d 3 × 2558.17 - 2 × 2500 \u003d 2674.5 min rubl.
Nağd pul qalığının orta məbləği (4) düsturla müəyyən edilir:
Modelin əsas çatışmazlığı ondan ibarətdir ki, likvidlik səviyyəsi dəhlizinin yuxarı həddi aşağıdan asılı olaraq müəyyən edilir, lakin aşağı limitin müəyyən edilməsi üçün aydın metodologiya yoxdur. Likvidlik səviyyəsinə nəzarət edən menecer aşağı həddi müəyyən edərkən sağlam düşüncəyə və təcrübəyə arxalanmalıdır, buna görə də model qiymətləndirmələrinin subyektivliyi yaranır.
Daş modeli
Daş modeli Miller-Orr modelini tamamlayır və yaxın müddətli pul vəsaitlərinin hərəkəti proqnozlarına əsaslanır. Proqnozlara görə, təşkilatın yaxın günlərdə nisbətən yüksək ödənişləri gözlənildiyi halda, cari hesabdakı vəsaitin məbləğinin yuxarı həddinə çatması onların dərhal qiymətli kağızlara köçürülməsinə səbəb olmayacaq. Bu, konvertasiya əməliyyatlarının sayını minimuma endirməyə və nəticədə əlaqədar geri çəkilmə xərclərini azaltmağa imkan verir.
Görünən odur ki, nəzərdən keçirilən pul vəsaitlərinin hərəkətinin idarə edilməsi mexanizmi kifayət qədər səmərəlidir və onun həyata keçirilməsi müəssisənin istehsal-təsərrüfat fəaliyyəti zamanı maliyyə balansını saxlamağa, maliyyə və istehsalat çeviklik dərəcəsini yüksəltməyə imkan verəcəkdir.
E. G. Moiseeva,
cand. iqtisadiyyat Elmlər, Arzamas Politexnik İnstitutu
V.Baumol hədəf pul vəsaitlərinin balansının (CA) dinamikasının inventarların dinamikası ilə oxşar olmasına diqqət çəkdi və Wilson modeli əsasında CA-nın hədəf balansının optimallaşdırılması modelini təklif etdi.
Fərz etsək ki:
1. Müəssisənin müəyyən müddət ərzində (gün, həftə, ay) DS-ə ehtiyacı məlum və daimidir;
2. Eyni dövr üçün pul vəsaitlərinin daxilolmaları da məlum və sabitdir, onda hədəf VA balansında dəyişikliklər belə görünəcək (bax. Şəkil 7):
src="/files/uch_group42/uch_pgroup67/uch_uch6621/image/761.gif">
1 həftə 2 həftə 3 həftə Vaxt
düyü. 7. Cari hesab üzrə DS balansının dinamikası
Birinci həftənin sonunda ya mövcud qiymətli kağızları satmalı olacaqsınız (DC-yə həftəlik ehtiyacın məbləği üçün), ya da eyni məbləğə kredit götürməlisiniz. Və bu, hər həftə etməli olduğunuz şeydir.
Sonra DSav = , burada DS həftəlik (aylıq və s.) ehtiyacdır;
DSav - cari hesabda pulun orta qalığı.
DC-nin böyük balansı qiymətli kağızların satışı və ya kreditə xidmət (sövdələşmə xərcləri adlanan) xərclərini azaldır, lakin digər tərəfdən qiymətli kağızlardan mümkün gəliri də azaldır (çünki pul hərəkət etmir).
Bu mümkün gəlirlərin dəyəri şərti olaraq likvid qiymətli kağızların gətirdiyi gəlir məbləğində götürülə bilər. Amma eyni zamanda qiymətli kağızların (kreditin) olması əlavə (əməliyyat) xərcləri tələb edəcəkdir.
Sonra CA-nın hədəf balansını saxlamaq üçün xərclərin ümumi məbləği (ZDSob) aşağıdakıların cəminə bərabər olacaqdır:
Dəyişən məsrəf (mənfəət itkisi) (ZDSper);
Əməliyyat xərclərinin sabit dəyəri (ZDSpos);
ZDSob \u003d ZDSper + ZDSpos;
ZDSper = * r,
burada DS / 2 - cari hesabda pulun orta qalığı;
r qiymətli kağızlar üzrə gəlirlilikdir.
ZDSpos \u003d F * k,
burada F - cari hesabdakı vəsaitlərin doldurulmasının bir dövrü üçün əməliyyat xərclərinin məbləği;
k, ildə DS doldurma dövrlərinin sayıdır.
Lakin biz bilirik ki, DS-ə illik ehtiyac aşağıdakılara bərabərdir:
PDS \u003d k * DS;
Beləliklə: k = ; ZDSpos üçün düsturda "k" ekvivalentini əvəz edin: ZDSpos = * F;
Və ya ümumi şəkildə: ZDSob = * r + * F;
DS-nin qalan hissəsini minimuma endirməyimiz lazım olduğundan, ZDSob-un dəyərini DS-ə görə fərqləndiririk və sıfıra bərabərləşdiririk:
R / 2 - PDS * F / DS2 = 0,
burada X = DS; Y = ZDSob;
Beləliklə: DSmin = ; Bu Baumol düsturudur.
Misal: F = $150 olsun; PDS = 100 min dollar * 52 həftə = 5200 min dollar; r - illik 15% və ya 0,15; Sonra: DSmin = = $101980
Orta cari hesab balansı DSav = $50,990 və ya təxminən $51,000
Baumol modelinin çatışmazlıqları aşağıdakılardır:
1. Pul vəsaitlərinin hərəkətinin sabitliyi və proqnozlaşdırıla bilməsi fərziyyəsi;
2. DS-ə olan ehtiyacda dalğalanmaların dövriliyi və mövsümiliyi nəzərə alınmaması.
Bu şərtlərin nəzərə alınması tələb olunursa, DS-nin hədəf balansının optimal dəyərinin hesablanması üçün başqa üsullar tətbiq edilməlidir.
Sualları nəzərdən keçirin
1. Xalis Dövriyyə Kapitalı (NFL) nədir və necə hesablanır?
2. DFT-lər nəyi göstərir?
3. DFT-ni nə müəyyənləşdirir?
4. Dövriyyə kapitalının idarə edilməsi siyasətinin növləri hansılardır?
5. Kreditor borclarının idarə edilməsi prosesində əsas məsələ nədir?
6. Debitor borcları necə idarə olunur?
7. Lazımi ehtiyatların saxlanması üçün minimum xərclər necə müəyyən edilir?
8. Müəssisə pul vəsaitlərinin idarə edilməsinin əsasını nə təşkil edir?
1. Müəssisə aşağıdakı illik maliyyə balansına malikdir:
AKTİV POSSİFLƏR
Əsas vəsaitlər 3500 Kapital 2000
Xammal ehtiyatları 400 Ehtiyatlar 1000
İstehsal davam edir 200 borcludur. 2000
Səhmlər goth. məhsullar 600 Qısa müddətli borc 1000
Debitor borcları 1800 Kreditor borcları 1200
Qısamüddətli maliyyə sərmayəsi 200
Digər texnika. aktivlər 300
Nağd pul 200
Cəmi aktivlər 7200 Cəmi öhdəliklər 7200
b) cari maliyyə ehtiyaclarını müəyyən etmək;
c) pul vəsaitlərinin profisiti/defisitini və tələb olunan yeni kredit məbləğini müəyyən etmək;
2. Müəssisədən nağd pula ehtiyac - 1000 min rubl. hər ay üçün. İstehlakçılara göndərilən məhsulların bərabər şəkildə ödəniləcəyi gözlənilir. İllik faiz dərəcəsi 20% təşkil edir. Hər bir kredit əməliyyatının və ya hesabdan pulun çıxarılmasının dəyəri 100 rubl təşkil edir.
Tələb olunur:
a) pul vəsaitlərinin balansının optimal məbləğini müəyyən etmək;
3. Müəssisə aşağıdakı fəaliyyət xüsusiyyətlərinə malikdir:
Kreditlə illik satış - 5 milyon rubl.
Debitor borclarının ödənilmə müddəti - 3 ay.
Mənfəət dərəcəsi - 20%
Şirkət 4/10, brüt 30 endirim təklifini nəzərdən keçirir. Ödəniş müddətinin iki aya endirilməsi gözlənilir.
Belə bir endirim siyasətini həyata keçirməyə dəyər olub olmadığını müəyyən etmək istəyirsiniz?
4. Müəssisə 400 ədəd istifadə edir. ayda material. Hər sifarişin qiyməti 200 min rubl təşkil edir. Hər bir material vahidinin saxlanması dəyəri 10 min rubl təşkil edir.
Müəyyənləşdirmək:
a) Optimal sifarişin dəyəri nədir?
b) ayda neçə sifariş verilməlidir?
c) materialın tədarükü üçün nə qədər tez-tez sifariş vermək lazımdır?
5. Müəssisədən kreditlə satış 500 min rubl təşkil edir. Ödəniş müddəti 90 gündür. Xərc qiyməti satış qiymətinin 50%-ni təşkil edir.
Debitor borclarına orta investisiyanın müəyyən edilməsi tələb olunur.
Ən məşhur pul idarəetmə modellərindən biri Baumol modelidir. O, 1952-ci ildə inventar idarəetmə modeli əsasında W.J.Baumol tərəfindən hazırlanmışdır EOQ (İqtisadi Sifariş Miqdarı)). Baumol modelinin əsas fərziyyələri bunlardır:
1. Şirkətin nağd pula davamlı ehtiyacı;
2. Şirkətin dərhal yüksək likvidli qiymətli kağızlara yatırdığı bütün pul vəsaitləri;
3. İnvestisiyaların nağd pula çevrilməsi dəyəri konvertasiya olunan məbləğdən (bir əməliyyat üçün sabit) asılı deyildir;
4. Müəssisə maksimum məqsədəuyğun pul qalıqları ilə işə başlayır.
Baumol modeli müəssisənin pul vəsaitlərinə olan ehtiyaclarını kifayət qədər əminliklə proqnozlaşdıra bildiyi hallarda tətbiq edilir. Eyni zamanda, artıq qeyd edildiyi kimi, müəssisənin maksimum uyğun pul vəsaitləri ilə işləməyə başladığı güman edilir. Q+m. Sonra müəssisə bu vəsaitləri bərabər şəkildə (davamlı ehtiyaclara görə) müəyyən müddət ərzində xərcləyir (bax Şəkil 8.5).
düyü. 8.5. Baumol modelinə görə müəssisənin pul vəsaitlərinin qalıqlarının dəyişməsi
Nağd pul qalıqları minimum icazə verilən təhlükəsizlik ehtiyatına düşən kimi m, müəssisə qısamüddətli investisiyasının bir hissəsini satır və pul ehtiyatını ilkin səviyyəyə qədər artırır.
Eyni zamanda, güman edilir ki, (2-ci fərziyyəyə bax) müəssisənin məhsul, mal, xidmət satışı nəticəsində əldə etdiyi vəsait qısamüddətli investisiyalara daxil olduğu kimi köçürülür.
Aşağıdakı qeydi təqdim edək:
V- dövr üçün (adətən bir il) vəsaitə proqnozlaşdırılan ümumi ehtiyac;
c- qısamüddətli investisiyaların nağd pula çevrilməsi xərcləri (əməliyyat xərcləri);
r qısamüddətli investisiyaların orta illik gəliridir.
Dövr ərzində qiymətli kağızların nağd pula çevrilmələrinin sayı .
Müəssisənin ümumi xərcləri TC dövr üçün pul vəsaitlərinin idarə edilməsi ilə bağlı olacaq:
burada birinci dövr əməliyyat xərcləri, ikinci müddət isə fürsət xərcləridir.
Nağd pul qalıqlarının doldurulmasının məbləğini müəyyən etmək Q seçim., hansı ilə TC funksiyanı minimal şəkildə fərqləndirin TC(Q) açıqdır Q:
(8.2) ifadəsini sıfıra bərabərləşdirərək dəyəri tapırıq Q funksiyanın minimumuna uyğundur TS:
Baumol modelindən istifadə etməklə xərclərin minimuma endirilməsinin qrafik təsviri Şəkil 8.6-da göstərilmişdir.
düyü. 8.6. Baumol modelinə görə xərclərin minimuma endirilməsi.
Şəkildəki qrafiklər. 8.6 aşağıdakı şərtlər altında tikilir: V= 2000 min rubl, c= 0,1 min rubl, r= 5%, m= 50 min rubl.
(8.8.3) düsturu ilə hesablama göstərdi ki Qopt≈ 89,44 min rubl Eyni nəticə məqbul dəqiqlik dərəcəsi ilə qrafik olaraq əldə edilə bilər.
Miller-Or modeli
1966-cı ildə Merton Miller və Daniel Orr (M.H.Miller, D.Orr) Baumol modelindən daha reallığa daha yaxın olan pul vəsaitlərinin idarə edilməsi modelini inkişaf etdirdilər. Bu suala cavab verməyə kömək edir: əgər gündəlik nağd pul axını və ya daxilolmalarını proqnozlaşdırmaq mümkün deyilsə, müəssisə öz pul vəsaitlərini necə idarə etməlidir. Miller və Orr, modelin qurulmasında Bernoulli prosesindən istifadə etdilər, bu, pulun dövrdən dövrə daxil olması və xərclənməsinin müstəqil təsadüfi hadisələr olduğu bir stoxastik prosesdir.
Miller-Orr modelinin əsas müddəası ondan ibarətdir ki, gündəlik pul vəsaitlərinin hərəkəti qalıqlarının paylanması təxminən normaldır. İstənilən gündə balansın faktiki dəyəri gözlənilən dəyərə uyğun ola bilər, ondan yüksək və ya aşağı ola bilər. Beləliklə, pul vəsaitlərinin hərəkəti balansı gündən-günə təsadüfi olaraq dəyişir; heç bir tendensiya nəzərdə tutulmur.
Modelin həyata keçirilməsi bir neçə mərhələdə həyata keçirilir [ Kovalev]:
1. Nağd pulun minimum məbləği müəyyən edilir ( L), daim cari hesabda olması məqsədəuyğundur (müəssisənin hesabların ödənilməsinə orta ehtiyacı, bankın, kreditorların mümkün tələbləri və s. əsasında ekspert tərəfindən müəyyən edilir).
2. Statistik məlumatlara əsasən cari hesaba gündəlik vəsait daxilolmalarının dəyişməsi (σ 2) müəyyən edilir.
3. İmkan xərcləri müəyyən edilir r- cari hesabda vəsaitlərin saxlanması xərcləri (adətən bazarda dövriyyədə olan qısamüddətli qiymətli kağızlar üzrə gündəlik gəlir dərəcələri məbləğində götürülür) və xərclər c pul vəsaitlərinin və qiymətli kağızların qarşılıqlı çevrilməsi üzrə (bu dəyər hər əməliyyat üzrə sabit hesab edilir).
4. Cari hesab üzrə nağd pul qalığının dəyişmə diapazonunu hesablayın R formuluna görə
5. Cari hesabda nağd pulun yuxarı həddini hesablayın H, ondan yuxarıda vəsaitlərin bir hissəsini qısamüddətli qiymətli kağızlara çevirmək lazımdır:
H=L+R (8.5)
6. Kəsmə nöqtəsini təyin edin ( Z) - cari hesabdakı vəsaitlərin faktiki qalığı intervaldan kənara çıxdıqda qaytarılmalı olduğu cari hesabdakı vəsait qalığının dəyəri ( L, H):
Miller-Orr modelindən istifadə edərək nağd pulun dinamikasını təsvir edən bir qrafik nümunəsi Şəkildə göstərilmişdir. 8.7.
düyü. 8.6. Miller-Orr modelindən istifadə edən müəssisənin pul qalıqlarının dinamikası [ Kovalev, səh. 547].
Vaxtında t 1 məbləğində qiymətli kağızların alınması var ( H – Z), və hazırda t 2 qiymətli kağız xalis gəlirlə satılır ( Z – L).
Miller-Orr modelindən istifadə edərkən aşağıdakı məqamlara diqqət yetirilməlidir[ Brigham, Gapensky, s.312-313].
1. Hədəf hesab balansı yuxarı və aşağı həddlər arasında orta deyil, çünki onun dəyəri yuxarı həddindən daha çox aşağı həddinə yaxınlaşır. Hədəf balansının limitlər arasında orta səviyyəyə qoyulması əməliyyat xərclərini minimuma endirəcək, lakin onun ortadan aşağıya qoyulması imkan dəyərinin azalması ilə nəticələnəcək. Buna əsaslanaraq, Miller və Orr hədəf balansı təyin etməyi tövsiyə edir, əgər L= 0; bu, ümumi xərcləri minimuma endirir.
2. Hədəf pul balansının dəyəri və buna görə də dalğalanma hədləri artımla artır c və σ 2; artırmaq c yuxarı həddinə çatmağı daha baha başa gəlir və daha böyük σ 2 hər ikisinin daha tez-tez vurulmasına səbəb olur.
3. Hədəf balansının dəyəri artımla azalır r; çünki bank faiz dərəcəsi artırsa, o zaman fürsət xərclərinin dəyəri artır və firma vəsaitləri hesabda saxlamağa deyil, investisiya qoymağa çalışır.
4. Aşağı limitin sıfır olması lazım deyil, lakin firma kompensasiya balansını saxlamalı olduqda və ya rəhbərlik nağd pul buferinə üstünlük verərsə, müsbət ola bilər.
5. Təsvir edilən modelin tətbiqi təcrübəsi sırf intuitiv pul idarəçiliyi ilə müqayisədə öz üstünlüklərini göstərdi; lakin, əgər firmanın müvəqqəti sərbəst nağd pul yatırmaq üçün bir neçə alternativ variantı varsa və məsələn, dövlət qiymətli kağızlarını almaq şəklində yeganə deyilsə, o zaman model fəaliyyətini dayandırır.
6. Model gəlirlərin mövsümi dəyişməsi fərziyyəsi ilə tamamlana bilər. Bu halda, pul vəsaitlərinin hərəkəti normal paylanmaya əməl etməyəcək, lakin şirkətin tənəzzül və ya bərpa dövrünü yaşayıb-yaşamamasından asılı olaraq, vəsait qalığının artım və ya azalma ehtimalını nəzərə alacaq. Bu fərziyyələrə əsasən, hədəf pul balansının dəyəri həmişə yuxarı və aşağı həddlər arasında bərabər olmayacaqdır.
Daş modeli
Stone modeli, Miller-Orr modelindən fərqli olaraq, onun tərifindən daha çox hədəf balansının idarə edilməsinə diqqət yetirir; Bununla belə, onlar bir çox cəhətdən oxşardırlar Brigham, Gapensky, səh. 313-314]. Hesab balansının yuxarı və aşağı hədləri növbəti bir neçə gün ərzində gözlənilən pul vəsaitlərinin hərəkəti haqqında məlumatdan asılı olaraq dəyişdirilə bilər. Stone modelinin konsepsiyası Şəkildə təqdim olunur. 8.7. Miller-Orr modelində olduğu kimi, Z firmanın hədəflədiyi hədəf hesab balansıdır və H Və L- müvafiq olaraq onun dalğalanmalarının yuxarı və aşağı həddi. Yuxarıda göstərilənlərə əlavə olaraq, Stone modelinin xarici və daxili nəzarət məhdudiyyətləri var: H Və L- xarici və ( H – X) Və ( L + x) daxilidir. Miller-Orr modelindən fərqli olaraq, nəzarət limitlərinə çatdıqda dərhal tədbirlər görüldükdə, Stone modelində bu, həmişə baş vermir.
düyü. 8.7. Daş modelindən istifadə edərkən nağd pul qalıqlarının dinamikası [ Brigham, Gapensky, səh. 313].
Hesab balansının xarici yuxarı həddə çatdığını düşünək (nöqtə AMMAşək. 8.7.) həmin vaxt t. Dəyəri avtomatik çevirmək əvəzinə ( H– Z) puldan qiymətli kağızlara qədər, maliyyə meneceri yaxın bir neçə gün üçün proqnoz verir (bizim vəziyyətimizdə beş). Əgər həmin vaxt gözlənilən vəsait qalığı ( t+ 5 ) daxili limitdən yuxarı qalacaq ( H– x), məsələn, onun ölçüsü nöqtədə müəyyən edilir IN, sonra cəmi ( H– Z) qiymətli kağızlara çevriləcək. Bu halda nağd pul qalığının sonrakı dinamikası həmin anda başlayan qalın xəttə uyğun olacaq t.Əgər proqnoz göstərirsə ki, hazırda ( t+ 5 ) nağd pul qalığının dəyəri nöqtəyə uyğun olacaq FROM, onda firma qiymətli kağızları almayacaq. Oxşar mülahizə aşağı hədd üçün də doğrudur.
Beləliklə, Stone modelinin əsas xüsusiyyəti ondan ibarətdir ki, firmanın hazırkı andakı hərəkətləri yaxın gələcək üçün proqnozla müəyyən edilir. Buna görə də, yaxın günlərdə nisbətən yüksək pul axını gözlənildiyi halda yuxarı həddə çatmaq pul vəsaitlərinin qiymətli kağızlara dərhal köçürülməsinə səbəb olmayacaq; bununla da konversiya əməliyyatlarının sayını minimuma endirmək və nəticədə xərcləri azaltmaq.
Miller-Orr modelindən fərqli olaraq, Stone modeli hədəf pul balansının və nəzarət limitlərinin müəyyən edilməsi üsullarını müəyyən etmir, lakin onlar Miller-Orr modelindən istifadə etməklə müəyyən edilə bilər və x və proqnozun verildiyi dövr - praktiki təcrübənin köməyi ilə.
Bu modelin əhəmiyyətli üstünlüyü onun parametrlərinin sabit dəyərlər olmamasıdır. Bu model mövsümi dalğalanmaları nəzərə ala bilər, çünki menecer proqnoz verərkən müəyyən dövrlərdə istehsalın xüsusiyyətlərini qiymətləndirir.
Daş modelinin dezavantajı subyektivliyin meydana çıxmasıdır. Menecer proqnozla səhv edərsə, firma artıq nağd pulun saxlanması ilə bağlı xərcləri çəkəcək (yuxarı limit olduqda) və ya qısa müddətə likvidliyini itirəcək (aşağı limit olduqda) . Bununla belə, nağd pul qalığının ölçüsünün düzgün qısamüddətli proqnozlaşdırılması əməliyyat xərclərini azalda bilər.
Simulyasiya
Simulyasiya modelləşdirməsi nəzərdən keçirilən modellərin ən dəqiqi, eyni zamanda ən çox vaxt aparanıdır. Modelləşdirmə texnikası Brigham və Gapensky tərəfindən təsvir edilmişdir ([ Brigham, Gapensky, səh. 314-316].
Modelləşdirmə ilkin pul vəsaitlərinin hərəkəti büdcəsindən başlayır. Bundan sonra proqnozlaşdırma metodologiyasına göstəricilərin ehtimal xarakteri haqqında fərziyyə daxil edilir.
Aylıq satışın həcmini hesablamaq lazımdır ( S) normal paylanma ilə təsadüfi dəyişən. Aylıq satış həcminin dəyişmə əmsalını kimi işarə edək CV, və onun standart sapması kimi s S. Biz həmçinin güman edəcəyik ki, zamanla satış həcminin nisbi dəyişkənliyi sabitdir.
Sonra üçün satış həcminin standart sapması i-th ay bərabər olacaq:
harada Si- satış həcmi i ci ay.
Satışdan əldə edilən gəlirlərin alınması gözlənilən satış həcmi ilə deyil, faktiki ilə bağlıdır, yəni ödənişlərin qəbulu sxemi keçmişdə baş vermiş real satışlar haqqında məlumatlara əsaslanır.
Monte-Karlo metodunun mahiyyəti müəyyən xüsusiyyətlərə (paylanma növü, dispersiya və s.) və məhdudiyyətlərə malik təsadüfi daxiletmə məlumatlarını qəbul edən sistem modelinin işinin öyrənilməsinə əsaslanır. Bizim vəziyyətimizdə, aylar üzrə bir müəssisədən mümkün vəsait çatışmazlığının dəyərini simulyasiya etmək (müəyyən bir əhəmiyyət səviyyəsində) və müvafiq dəyərləri hədəf balans kimi planlaşdırmaq lazımdır. Burada əsas göstərici menecer tərəfindən müəyyən edilmiş əhəmiyyət səviyyəsidir - əldə edilmiş nəticələrin (hədəf qalıq) statistik əhəmiyyətli olma ehtimalıdır. Tövsiyə olunan səviyyə təxminən 90% -dir.
Brigham və Gapensky qeyd edir ki, aylıq satış həcmlərinin bir-birindən asılı olması fərziyyəsini təqdim etmək olar; ki, məsələn, əgər faktiki tətbiqlər i-th ay onların gözlənilən səviyyəsindən aşağı olacaq, bu, növbəti aylarda satış gəlirlərinin azalması siqnalı kimi xidmət etməlidir. Bu halda, pul vəsaitlərinin hərəkətinin qeyri-müəyyənliyi artacaq və buna görə də arzu olunan təhlükəsizlik səviyyəsini təmin etmək üçün hədəf pul balansını nisbətən daha yüksək səviyyədə təyin etmək lazımdır. Brigham, Gapensky, səh. 316].
Simulyasiya modelləşdirməsinin əsas üstünlüyü əldə edilən nəticələrin nisbətən yüksək dəqiqliyidir.
Bununla belə, qeyd etmək lazımdır ki, maliyyə proqnozu üçün bu metoddan praktikada kompüterdən istifadə etmədən istifadə etmək praktiki olaraq mümkün deyil. Bundan əlavə, etibarlı nəticələr əldə etmək üçün ilkin məlumatların reprezentativ nümunəsini əldə etmək üçün şirkətin ən azı iki əvvəlki il üçün pul vəsaitlərinin hərəkəti haqqında məlumatın olması arzu edilir.
Debitor borclarının idarə edilməsi.
Debitor borcları və ya debitor borcları xüsusi çəki baxımından şirkətin dövriyyə aktivlərinin ən mühüm və əhəmiyyətli elementlərindən biridir. Müasir ticarət praktikası getdikcə alıcının təhvil verilmiş məhsullar üçün ödənişlərin təxirə salınmasını almasına əsaslanır ki, bu da satıcıdan (təchizatçıdan) əhəmiyyətli debitor borclarının formalaşması ilə nəticələnir.
Müəssisənin debitor borclarının səviyyəsi aşağıdakılarla müəyyən edilir:
Satılan məhsulların növü
Bazarın bu növ məhsulla doyma dərəcəsi
Müəyyən bir müəssisədə qəbul edilmiş hesablamalar sistemi
Ümumi iqtisadi amillər
Debitor borclarının idarə edilməsi risk-gəlirlik nisbətlərinin klassik nümunəsidir: debitor borclarının optimal səviyyəsi satışların artması və nəticədə müştərilər üçün kredit tələblərinin aşağı salınması nəticəsində mənfəət arasında kompensasiya əsasında müəyyən edilir. , və buna paralel olaraq artan debitor borcları səviyyəsinin və ümidsiz borclar üzrə ehtimal olunan itkilərin artmasının maliyyələşdirilməsi xərcləri. Eyni zamanda, maliyyə idarəetməsinin əsas qanunlarına aydın şəkildə əməl olunur: gözlənilən gəlir aktivin likvidliyi (bu halda debitor borcları) ilə tərs və risklə eyni istiqamətdə dəyişir. Eyni zamanda, yerli ədəbiyyatda debitor borclarının dövriyyəsi dövrünün orta sənaye göstəricisini, hətta 12 ay müddətindən əhəmiyyətli dərəcədə artıq olan, debitor borclarının idarə edilməsi obyektinə göndərilən məhsullar üçün borcların aid edilməsi cəhdləri açıq şəkildə açıqdır. qeyri-mümkün: belə “debitor borcları” artıq cari aktivlərin tərkib hissəsi kimi qəbul edilə bilməz.
Debitor borclarının idarə edilməsinin mühüm elementi debitor borclarının yaranma müddətinə görə sıralanması (debitor borclarının “yaşlanma reyestrinin” tərtib edilməsi), habelə onun dövriyyəsinə (hesablaşmalarda vəsaitlərin dövriyyəsi) nəzarət edilməsidir. Sonuncu kursun müvafiq bölməsində müzakirə olunan bir sıra dövriyyə göstəriciləri əsasında həyata keçirilir.
Debitor borclarına nəzarət etmək üçün çox məşhur bir vasitə debitor borclarının orta ödəmə müddətini təchizatçı hesabları (kreditor borcları) üzrə borcların orta ödəmə müddəti ilə müqayisə etməkdir. Belə bir müqayisənin bütün konvensiyaları ilə (xüsusilə, öhdəliklərin müxtəlif xarakterinə və bəzi hallarda müxtəlif həcmlərə görə) müəssisənin öz dövriyyə kapitalına investisiyaları maliyyələşdirən xalis kreditor olub-olmadığını göstərə bilər. müştərilərin öz hesabına və ya əksinə, qarşı tərəflərin vəsaitlərindən istifadə edən xalis borcalan. Bununla belə, burada qeyd etmək lazımdır ki, bir çox yerli nəzəriyyəçilər tərəfindən məşhur olan müəssisənin əməliyyat və maliyyə dövrlərinin təhlili əsasında debitor borclarının idarə edilməsinə dair arqumentlər praktikada əhəmiyyətli məhdudiyyətlərlə üzləşir. Müəssisənin əməliyyat dövrü, məlum olduğu kimi, bir tərəfdən, istehsal prosesinin davamiyyətinin3 və debitor borclarının orta ödəmə müddətinin (dövriyyə dövrünün) cəminə, digər tərəfdən, borcların cəminə bərabərdir. maliyyə dövrünün müddəti və təchizatçı hesabları (kreditor borcları) üzrə borcun orta ödəmə müddəti (dövriyyə müddəti). Debitor borclarının idarə edilməsi probleminə “mexaniki” yanaşsaq, o zaman maliyyə dövriyyəsinin4 müddətini minimuma endirmək problemi (məhz bu dövr üçün müəssisənin vəsaitləri dövriyyədən yayındırılır və müəssisə öz vəsaitləri hesabına maliyyələşmədən istifadə etməli və ya kredit) iki yolla həll oluna bilər5. Bir tərəfdən məhsulların kreditlə buraxılması şərtlərini sərtləşdirmək olar ki, bu, debitor borclarının dövriyyə müddətini azaltmalı, eyni zamanda satışın (mənfəətin) həcmini azaltmalıdır. Digər tərəfdən, tədarükçülərin hesab-fakturalarının ödənilməsi ilə "çəkə" bilərsiniz. Müəyyən məhdudiyyətlər daxilində bu, "işləyə bilər", lakin bu texnikadan sui-istifadə edilərsə, təchizatçı obyektiv olaraq çatdırılma şərtlərinə yenidən baxmağa və ya sadəcə olaraq artan debitor borclarının maliyyələşdirilməsi xərclərini çatdırılma qiymətinə daxil etməyə məcbur olacaq. Nəticə xərclərin artması və mənfəətin azalmasıdır. Burada idarəçilik sənəti hər iki təhlükədən mümkün qədər qaçmaqdan ibarətdir.
Praktik nöqteyi-nəzərdən müəssisənin debitor borclarını idarə etmək üçün ən mühüm alət onun kredit siyasəti, bir-biri ilə əlaqəli iki fəaliyyətlə təmsil olunur: ödənişlərin təxirə salınması və borcların yığılması.
Müəssisənin kredit siyasəti beş əsas məsələ üzrə qərar qəbul etməyi nəzərdə tutur [ Levy, Sarnat]:
1. Ödənişin təxirə salındığı müddətin müəyyən edilməsi;
2. Kredit alətlərinin tərifi, yəni. kommersiya kreditinin qeydiyyatının hüquqi forması;
3. Kredit standartlarının formalaşdırılması - müştəri ödənişlərinin təxirə salınmasının təmin edilməsi baxımından “yaxşı” və “pis”in müəyyən edilməsi üçün meyarlar və prosedurlar toplusu;
4. İnkassasiya siyasəti - debitor borclarına nəzarətin müəyyən prosedurları və ödənişlərin gecikdirilməsi hallarında hərəkətlərin aparılması qaydası müəyyən edilməlidir;
5. Hesabların ödənilməsini sürətləndirmək üçün müştərilərə təklif oluna bilən stimullar (adətən endirimlər).
İnkişaf etmiş ölkələrin şəraitində satıcı müştərinin kredit tarixçəsi haqqında biliklərə, müştərinin maliyyə hesabatlarının öyrənilməsinə və s. Daxili şəraitdə müştərilərin kredit qabiliyyəti haqqında əsas məlumat mənbələri
· Şirkətin öz təcrübəsi
· Məxfi mənbələrdən alınan məlumatlar - məsələn, potensial müştəriyə xidmət göstərildiyi bank.
· Artıq bu müştəri ilə işləmiş təchizatçı firmaların məlumatları.
Böyük müqavilələr üçün mühafizə xidməti tərəfindən xüsusi araşdırmalar aparmaq mümkündür.
Rusiyadakı mövcud vəziyyətin təhlili göstərir ki, kortəbii olaraq, bazar amillərinin qarşılıqlı təsiri əsasında yerli müəssisələr öz kredit siyasətini inkişaf etdirirlər ki, bu da artıq inkişaf etmiş bazar iqtisadiyyatı olan ölkələrdə inkişaf etdirilən siyasətlə kifayət qədər müqayisə olunur. Nəticə, əvvəlcədən ödəniş əsasında satışlar arasında müəyyən balansın yaradılmasıdır, faktdan sonra ödəniş və təxirə salınmış ödəniş - balansın pozulması bir istiqamətdə satışın azalmasına, digər istiqamətdə isə satışların azalmasına səbəb olur. ödənişin alınmaması riskinin əsassız artması.
İnventar İdarəetmə
Müəssisənin inventarının idarə edilməsi istehsal menecerinin deyil, maliyyənin də məsuliyyətidir. Bununla belə, müəyyən ənənələrə, eləcə də bir çox kiçik və orta firmaların sadəcə olaraq inventarların idarə edilməsi üzrə mütəxəssislərinin olmaması səbəbindən bu funksiya çox vaxt maliyyə menecerinə həvalə edilir. Bundan əlavə, müəssisədə qabaqcıl inventar idarəetmə xidmətinin mövcudluğunda belə, maliyyə meneceri problemin son dərəcə vacib və qeyri-trivial tərəfi olaraq qalır - ehtiyatlara qoyulan investisiyaların dəyərinin qiymətləndirilməsi. Məhz ehtiyatlara qoyulan investisiyaların dəyərinin uçotu onların idarə olunmasının müasir modellərini ənənəvi normalaşdırma prosedurlarından köklü şəkildə fərqləndirir.
Maliyyə idarəetməsi nöqteyi-nəzərindən ehtiyatlara qoyulan investisiyaların idarə edilməsi, məsələn, əsas kapitala investisiyaların idarə edilməsi ilə müqayisədə müəyyən xüsusiyyətlərə malikdir. Bu xüsusiyyətlər, xüsusilə, aşağıdakı [[ Levy, Sarnat]:
· Təcrübədə, bir qayda olaraq, səhmlərə investisiyaların gəlirliliyini birmənalı qiymətləndirmək mümkün deyil; nəticə etibarilə inventarların idarə edilməsinin əsas məqsədi onların saxlanması xərclərini minimuma endirməkdir;
· İnventarların idarə edilməsi ilə bağlı qərarlar təkrarlanır; bu qərarlar müəyyən edir nə qədər tez-tez Və nə qədər inventar yenilənməlidir.
Ehtiyatların optimal səviyyəsi ilə bağlı qərar, inventarın əsassız yüksək səviyyədə saxlanması xərcləri ilə onların tükənməsi səbəbindən məhsulun istehsalında və satışında fasilələr və gecikmələr riski arasında uyğunlaşmaya əsaslanmalıdır.
Mövcud inventar idarəetmə üsulları və modelləri haqqında ümumi məlumat verməyi nəzərə almadan (bu ayrıca kursun mövzusudur), biz inventarla əlaqəli xərclərin təsnifatına diqqət yetirəcəyik və ən məşhur idarəetmə modelini rəsmiləşdirəcəyik.
Birinci qrupa inventarın artması ilə artan xərclər daxildir:
· Ehtiyatlara investisiyanın maliyyələşdirilməsi xərcləri;
Saxlama dəyəri
· Emal xərcləri (köçmə, satış yerlərinə çatdırılma və s.);
· İnventar sığortası;
· Əmlak vergisi;
· Köhnəlmə və dəyər itkisi.
Ehtiyatların artması ilə azalan məsrəflər (bir inventar vahidi üçün) üç alt qrupda ümumiləşdirilə bilər:
· Sifarişin yerləşdirilməsi xərcləri (sifariş üzrə sabit);
· Alışların həcmindən asılı olaraq verilən endirimlərin itirilməsi;
· Ehtiyatların mümkün tükənməsi xərcləri.
Yuxarıda tərtib edilmiş kompromisləri həyata keçirən ən məşhur inventar idarəetmə modeli tanınmış modeldir EOQ(Wilson düsturu), ona görə optimal sifariş ölçüsü Q* hədiyyə edir
Q* = 2SC2 (8.8)
Formula (8.8) vasitəsilə S vasitəsilə ehtiyatlara illik tələbat (vahidlərlə) göstərilir 1-dən- inventar vahidinə görə dəyişən məsrəflər, vasitəsilə 2-dən- sifariş üzrə sabit xərclər.
Ədəbiyyat
1. Brigham Y., Gapensky L. Maliyyə menecmenti: Tam kurs. 2 cilddə. T.2 / Per. ingilis dilindən. red. V.V. Kovaleva. - Sankt-Peterburq: İqtisadiyyat Məktəbi, 1997.
2. Van Horn J. Maliyyə idarəetməsinin əsasları: TRANS. İngilis dilindən / Ed. I.I. Eliseeva. - M.: Maliyyə və statistika, 2000.
3. Kovalev V.V. Maliyyə menecmentinə giriş. - M.: Maliyyə və statistika, 2004.
4. Maliyyə menecmenti: nəzəriyyə və təcrübə: Dərslik / Red. E.S.Stoyanova. - 5-ci nəşr, yenidən işlənmiş. və əlavə - M .: "Perspektiv" nəşriyyatı, 2000.
5. Çenq F. Li, Cozef I. Finnerti. Korporativ maliyyə: nəzəriyyə, metodlar və təcrübə. Per. ingilis dilindən. - M.: İNFRA-M, 2000.
6. Shim Jay K., Siegel Joel G. Financial Management / İngilis dilindən tərcümə. - M.: "Filin" İnformasiya və nəşriyyatı, 1996.
7. Levy H., Sarnat M. Principles of Financial Management. - Prentice Hall, Englewood Cliffs, 1988.
Pul vəsaitlərinin hərəkətinin idarə edilməsi üsulları.
Baumol modeli sadə və kifayət qədər məqbuldur, onun pul xərcləri sabit və proqnozlaşdırıla bilən bir müəssisədir. Əslində, bu nadir hallarda olur; cari hesabdakı vəsaitlərin qalığı təsadüfi olaraq dəyişir və əhəmiyyətli dalğalanmalar mümkündür.
Baumol Modelinin ilkin müddəaları pul vəsaitlərinin hərəkətinin sabitliyi, qısamüddətli maliyyə investisiyaları şəklində pul aktivlərinin bütün ehtiyatlarının saxlanması və pul aktivlərinin balansının maksimumdan sıfıra bərabər olan minimuma dəyişməsidir. .
Təqdim olunan qrafikə əsasən görünə bilər ki, əgər qısamüddətli maliyyə qoyuluşlarının və ya qısamüddətli bank kreditlərinin bir hissəsinin satışı hesabına nağd pul qalıqlarının doldurulması iki dəfə tez-tez həyata keçirilirdisə, onda maksimum və orta pul vəsaitlərinin həcmi müəssisədəki qalıqlar yarısı qədər olardı. Bununla belə, qısamüddətli aktivlərin satışı və ya kreditin alınması üzrə hər bir əməliyyat müəssisə üçün müəyyən xərclərlə əlaqələndirilir ki, onların məbləği vəsaitlərin doldurulması tezliyinin artması (və ya dövrün azalması) ilə artır. Bu növ xərcləri "P o" indeksi ilə təyin edək (pul xərclərinin doldurulması üçün bir əməliyyata xidmət xərcləri).
düyü. 2.1.1 Baumol Modelinə uyğun olaraq vəsait balansının formalaşdırılması və xərclənməsi.
Doldurma əməliyyatlarına xidmətin ümumi dəyərinə qənaət etmək üçün bu doldurmanın müddətini artırmalısınız (və ya tezliyini azaldın). Bu halda, maksimum və orta pul qalıqlarının ölçüsü müvafiq olaraq artacaqdır. Lakin bu növ pul qalıqları müəssisəyə gəlir gətirmir; üstəlik, bu qalıqların artması müəssisə üçün qısamüddətli maliyyə qoyuluşları şəklində alternativ gəlirin itirilməsi deməkdir. Bu itkilərin məbləği qısamüddətli maliyyə investisiyaları üzrə orta faiz dərəcəsinə vurulan pul qalıqlarının məbləğinə bərabərdir (onluq hissə ilə ifadə olunur). Bu itkilərin ölçüsünü "P D" indeksi ilə təyin edək (nağd pulun saxlanması zamanı gəlir itkisi).
Baumol modelinə uyğun olaraq maksimum və orta optimal pul qalıqlarının hesablanması üçün riyazi alqoritm aşağıdakı kimidir (müvafiq olaraq 2.1.5 və 2.1.6):
; (2.1.5)
burada YES max - şirkətin pul vəsaitlərinin maksimum qalığının optimal ölçüsü;
Şirkətin pul vəsaitlərinin orta qalığının optimal ölçüsü;
Р О - vəsaitlərin doldurulması üzrə bir əməliyyata xidmət göstərilməsi xərcləri;
P D - vəsaitlərin saxlanması zamanı alternativ gəlir itkisinin səviyyəsi (qısamüddətli maliyyə qoyuluşları üzrə orta faiz dərəcəsi), ondalıq hissə ilə ifadə edilir;
PO DO - pul dövriyyəsinin planlaşdırılan həcmi (xərclənmiş pulun miqdarı).
