Analyse der Finanzlage nach ifrs. Analyse der Finanzlage des Unternehmens nach ifrs. Eigenkapital, gesamt

Arsenal OJSC (BEISPIEL)

ab 01.01.2015

Der Zweck der Analyse von nach IFRS erstellten Abschlüssen besteht darin, wesentliche Merkmale der Finanzlage und des Finanzergebnisses des Unternehmens zu erhalten, um eine angemessene Einschätzung der erreichten Geschäftseffizienz zu bilden, die Auswirkungen externer und interne Faktoren sowie die Begründung aktueller und strategischer Geschäftspläne ...

1. BERICHTERSTATTUNG. Die allgemeine Einschätzung der Finanzlage des Unternehmens erfolgt anhand eines Systems spezieller Koeffizienten. Die meisten Finanzkennzahlen werden nach den Daten von zwei Hauptformen der Berichterstattung berechnet - der Bilanz und der Gewinn- und Verlustrechnung

Firmensaldo

Artikelüberschrift	01.01.2015			01.01.2014
VERMÖGENSWERTE - VERMÖGENSWERTE
Umlaufvermögen (Umlaufvermögen) - Umlaufvermögen
Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente - Barvermögen		368828			104238
Kurzzeit Investitionen - Marktgängige Wertpapiere		8231			152612
Forderungen - Forderungen	426937			340691
Zweifelhafte Schuldenregulierung - Rückstellung / Wertberichtigung für uneinbringliche / zweifelhafte Forderungen	0			0
		426937			340691
Aktien - Vorräte / Lagerbestände Rohstoffe und Materialien - Rohes Material	152197			138649
Unfertige Produktion - In Arbeit	355126			323513
Ware verkaufsfähig - Zu verkaufende Ware	0			0
Endprodukte - Fertigwaren	507323			462162
Verkaufskosten - Verkaufskosten	0			0
		1014646			924324
Vorausbezahlte Ausgaben - Vorausbezahlte Ausgaben		14580			7219
			1833222			1529084
Langfristige (langfristige) Vermögenswerte - Anlagevermögen
Langzeit Investition - Langzeitinvestitionen		355593			148001
Anlagevermögen - Immobilienanlagentechnik	893354			880194
Aufgelaufene Abschreibungen - Abschreibungen	607168			565603
		286186			314591
Immaterielle Vermögenswerte - Immaterielle Vermögenswerte	63939			5877
Aufgelaufene Abschreibungen - Abschreibungen	58863			0
		5076			5877
Aktive latente Steuern - Aktive latente Steuern		11323			29078
Andere Schuldner - Sonstige Schuldner		0			0
			658178			497547
			2491400			2026631
VERBINDLICHKEITEN - VERBINDLICHKEITEN
Aktuelle Verantwortung - Kurzfristige Verbindlichkeiten
Rückstellungen - Rückstellungen
Rechnungen und Verbindlichkeiten - Verbindlichkeiten aus Konten und Wechseln		907014			349607
Lohnrückstände - Zu zahlende Löhne und Gehälter	0			321706
Steuerschuld - Zu zahlende Steuern	0			138300
Schulden bei Dividenden - Dividendenzahlung	6254			5371
Geschätzte Reserven - Bestimmungen		56550			28682
		62804			494059
Einnahmen der zukünftigen Perioden - Verteidigte (nicht verdiente) Einnahmen		2289			1692
Kurzfristiger Anteil der langfristigen Schulden - Kurzfristiger Anteil der langfristigen Verbindlichkeiten		0			289370
			972107			1134728
Langfristige Aufgaben - Langfristige Verbindlichkeiten
Langzeitdarlehen - Langfristige Verbindlichkeiten		0			0
Latente Steuerschulden - Latente Steuerschulden		20933			20170
			20933			20170
			993040			1154898
EIGENKAPITAL - EIGENKAPITAL
Das investierte Kapital - Eingebrachtes Kapital		48156			46754
Kumulierter einbehaltener Nettogewinn - Gewinnrücklagen		839853			242903
Sonstiges kumuliertes Gesamtergebnis - Sonstiges kumuliertes Gesamtergebnis		610351			582076
			1498360			871733
			2491400			2026631

Gewinn- und Verlustrechnung basierend auf Kostenklassifizierung nach Funktionen

Index	für 2014		für 2013
Umsatzerlöse - Nettoumsatz		8207745		6263775
Kosten der verkauften Produkte (Arbeiten, Dienstleistungen) - Umsatzkosten	3392146		2667088
Bruttogewinn - Bruttomarge		4815599		3596687
Die sonstigen betrieblichen Erträge - Die sonstigen betrieblichen Erträge	157072		131161
Verkaufskosten - Verkaufskosten	3877503		3513105
Verwaltungsaufwendungen - Verwaltungsaufwendungen	150570		137796
Sonstige betriebliche Aufwendungen	181210		195239
Betriebsgewinn -		763388		-118292
Finanzielle Auslagen - Finanzielle Kosten	28206		19022
Dividenden & Zinserträge	24510		16064
Gewinn vor Steuern -		759692		-121250
Steueraufwand - Steueraufwand	126578		29791
		633114		-151041
Außergewöhnliche Artikel - Außergewöhnliche Artikel
Nettogewinn für die Periode - Nettoergebnis		633114		-151041

Gewinn- und Verlustrechnung basierend auf Kostenklassifizierung nach Unternehmen

Index	für 2014		für 2013
Umsatzerlöse - Nettoumsatz		8207745		6263775
Die sonstigen betrieblichen Erträge - Die sonstigen betrieblichen Erträge	157072		131161
Bestandsveränderungen bei Fertigerzeugnissen und unfertigen Erzeugnissen - Bestandsveränderung an Fertigwaren & in Arbeit	76774		0
Die Kosten für Rohstoffe und Materialien - Kosten für Rohstoffe & Verbrauchsmaterialien	6789891		5722089
Personalkosten - Löhne & Gehälter	589933		497158
Abschreibungen - Abschreibungen	117169		98742
Ausgaben für den Kauf von Fertigwaren - Kauf von Waren zum Weiterverkauf	0		0
Sonstige betriebliche Aufwendungen - Sonstige betriebliche Aufwendungen	181210		195239
Betriebsergebnis - Gewinn oder Verlust aus gewöhnlicher Geschäftstätigkeit		763388		-118292
Finanzielle Auslagen - Finanzielle Kosten	28206		19022
Erträge aus Dividenden und Zinsen - Dividenden & Zinserträge	24510		16064
Gewinn vor Steuern - Ergebnis vor Ertragsteuern & außerordentlichem Verlust		759692		-121250
Steuern und ähnliche Zahlungen - Steuern und ähnliche Zahlungen	126578		29791
Gewinn nach Steuern - Einkommen vor außerordentlichem Verlust		633114		-151041
Außergewöhnliche Artikel - Außergewöhnliche Artikel
Nettogewinn für die Periode - Nettoergebnis		633114		-151041

2. STRUKTURANALYSE. Einer der wichtigen Indikatoren für den Effizienzgrad des Unternehmens für einen bestimmten Zeitraum ist die wirtschaftliche Struktur der Einnahmen, die von Käufern erzielt werden. Anhand der Bilanzdaten wird auch eine vertikale Analyse durchgeführt, um die strukturelle Dynamik der Vermögenswerte des Unternehmens und die Quellen ihrer Bildung zu beurteilen.

Vertikale Umsatzanalyse

Indikatoren	Umsatzstruktur in Prozent für das Berichtsjahr	Umsatzstruktur in Prozent der Vergangenheit
Umsatzerlöse	100	100
Kosten der verkauften Produkte (Arbeiten, Dienstleistungen)	41.33	42.58
Bruttogewinn	58.67	57.42
Die sonstigen betrieblichen Erträge	1.91	2.09
Verkaufskosten	47.24	56.09
Verwaltungsaufwendungen	1.83	2.2
Sonstige betriebliche Aufwendungen	2.21	3.12
Betriebsgewinn	9.3	-1.89
Finanzielle Auslagen	0.34	0.3
Erträge aus Dividenden und Zinsen	0.3	0.26
Gewinn vor Steuern	9.26	-1.94
Steueraufwand	1.54	0.48
Gewinn nach Steuern	7.71	-2.41
Außergewöhnliche Artikel
Nettogewinn für die Periode	7.71	-2.41

Die Erhöhung des Anteils des Nettogewinns am Umsatz des Unternehmens war verbunden mit:

Kostenreduzierung

niedrigere Verkaufskosten

geringerer Verwaltungsaufwand

Rückgang der sonstigen betrieblichen Aufwendungen

Wachstum der Dividenden- und Zinserträge

Diagramm der strukturellen Veränderungen in der Zusammensetzung der Gewinn- und Verlustrechnung

Strukturierte Bilanz

Bilanzindikatoren	01.01.2015	01.01.2014
VERMÖGENSWERTE
Umlaufvermögen
1. Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente	14.8	5.14
2. Kurzfristige Investitionen	0.33	7.53
3. Debitorenbuchhaltung	17.14	16.81
4. Aktien	40.73	45.61
4.1. Rohstoffe und Verbrauchsmaterialien	6.11	6.84
4.2. Unfertige Produktion	14.25	15.96
4.3. Ware verkaufsfähig	0	0
4.4. Endprodukte	20.36	22.8
4.5. Verkaufskosten	0	0
5. Vorausbezahlte Ausgaben	0.59	0.36
6. Und zum Umlaufvermögen	73.58	75.45
Anlagevermögen
7. Langfristige Investition	14.27	7.3
8. Anlagevermögen	11.49	15.52
9. Immaterielle Vermögenswerte	0.2	0.29
10. Aktive latente Steuern	0.45	1.43
11. Sonstige Schuldner	0	0
12. Und über die Vermögenswerte der langfristigen Nutzung	26.42	24.55
13. Bilanzsumme	100	100
FINANZIELLE VERPFLICHTUNGEN UND KAPITAL DER EIGENTÜMER
Kurzfristige kurzfristige Finanzverbindlichkeiten
14. Rechnungen und zahlbare Wechsel	36.41	17.25
15. Rückstellungen	2.52	24.38
15.1. Lohnrückstände	0	15.87
15.2. Steuerrückstände	0	6.82
15.3. Schulden bei Dividenden	0.25	0.27
15.4. Geschätzte Reserven	2.27	1.42
16. Rechnungsabgrenzungsposten	0.09	0.08
17. Kurzfristiger Anteil der langfristigen Schulden	0	14.28
18.Tot über kurzfristige Finanzverbindlichkeiten	39.02	55.99
Langfristige Finanzverbindlichkeiten
19. Langfristige Darlehen	0	0
20. Latente Steuerschulden	0.84	1
21. Und so über langfristige finanzielle Verbindlichkeiten	0.84	1
22. Und so über finanzielle Verbindlichkeiten	39.86	56.99
Eigentümerkapital
23. Investiertes Kapital	1.93	2.31
24. Kumulierter einbehaltener Nettogewinn	33.71	11.99
25. Sonstiges kumuliertes Gesamtergebnis	24.5	28.72
26. Und über das Kapital der Eigentümer	60.14	43.01
27. Im Allgemeinen finanzielle Verbindlichkeiten und Kapital der Eigentümer	100	100

Die vertikale Analyse der Bilanz ermöglicht es uns, Rückschlüsse auf die Veränderung der Finanzierungsquellen des Unternehmensvermögens und die Erhaltung der Struktur der Investitionen in verschiedene Arten von Immobilien zu ziehen.

Im analysierten Zeitraum hat das Unternehmen den Gesamtbuchwert seiner Vermögenswerte um 464.769 Tausend Rubel erhöht. , oder 22,93%.

Dieser Anstieg ist auf erhöhte Investitionen in langfristige Immobilienarten zurückzuführen, die sich positiv auf das Produktionspotenzial des Unternehmens auswirken sollten.

Für das Berichtsjahr kann von einer Verbesserung der Finanzlage des Unternehmens gesprochen werden, da die Vermögensveränderung um 134,83 % aus eigenen Quellen stammt.

Faktoren für das Wachstum des Unternehmensvermögens

Indikatoren	Vermögenszuwachs	Beteiligungsanteil
1. Allgemeine Veränderung des Buchwerts von Vermögenswerten	464769	100
auch aus Quellen
2. Kurzfristige Finanzverbindlichkeiten	-162621	-34.99
3. Langfristige Finanzverbindlichkeiten	763	0.16
4. Eigenkapital	626627	134.83

Die vorrangige Finanzierung von Immobilien aus eigenem Kapital verschafft dem Unternehmen eine größere Unabhängigkeit von Gläubigern. Es ist zu bedenken, dass es in Fällen billiger Kreditressourcen mit einem niedrigen Zinssatz des Fremdkapitals und einer hohen Kapitalumschlagsrate für Unternehmen von Vorteil ist, erhebliche Fremdmittel in ihren Umsatz zu ziehen und einen großen Finanzmarkt effektiv zu nutzen Hebelkraft.

Bilanzstrukturelle Veränderungstabelle

3. BEWERTUNG DER LIQUIDITÄT. Liquidität bezieht sich auf die Verfügbarkeit ausreichender Zahlungsmittel, um Gläubigerrechnungen fristgerecht zu begleichen und Eventualverbindlichkeiten bei Vorlage zu begleichen.

Liquiditätskennziffer

Indikatorname	01.01.2015	01.01.2014
Ausgangsdaten zur Analyse
Umlaufvermögen (CA)	1833222	1529084
Kurzfristige Verbindlichkeiten (CL)	972107	1134728
Bargeld - BAR	368828	104238
Kurzfristige Anlagen in Wertpapieren - Kurzfristige marktgängige Wertpapiere (STMS)	8231	152612
Forderungen - Forderungen (R)	426937	340691
Implementierung - Vertrieb (S)	8207745	0
Umsatzkosten (CS)	3392146	0
Debitorenbuchhaltung (AR)	383814
Materialinventar (MI)	145423
Liquiditätskennzahlen
Working-Capital-Quote - Aktuelles Verhältnis (CR = CA: CL)	1.89	1.35
Schnelles Verhältnis - Schnellverhältnis / Säuretestverhältnis (QR = (CASH + STMS + R): CL	0.83	0.53
Barliquiditätsquote - Cash-Quote (CASHR = CASH: CL)	0.38	0.09
Betriebskapital - Betriebskapital (WC = CA-CL)	861115	394356
Umsatzquote durch Berechnungen - Forderungsumsatz (RT = S: AR)	21.38
Lagerumschlagsquote - Lagerumschlag (IT = CS: MI)	23.33

Eines der wichtigsten wirtschaftlichen Merkmale der betrieblichen Finanzlage des Unternehmens ist die Größe des „Betriebskapitals“. Dieser Indikator spiegelt die Höhe der Finanzierung des Umlaufvermögens durch Eigenkapital der Eigentümer des Unternehmens wider. Die relative Ausstattung des Unternehmens mit „Working Capital“ wird mit dem Indikator „Working Capital Quote“ gemessen

Zum Ende des Berichtsjahres beträgt das "Betriebskapital" 861.115 Tausend Rubel. Gleichzeitig lag die Working-Capital-Quote bei 1,89

Die Quick-Liquidity-Ratio ist ein im Vergleich zur Working-Capital-Quote konservativeres Maß für die Liquidität, wenn die am wenigsten liquiden Posten (Rücklagen und Rechnungsabgrenzungsposten) aus dem Umlaufvermögen herausgenommen werden. Zum Zeitpunkt der analysierten Bilanz verfügte das Unternehmen über 83 Kopeken mobiler Zahlungsmittel für 1 Rubel Schulden, um sie zu begleichen.

Die Cash Liquidity Ratio zeigt, wie die kurzfristigen Verbindlichkeiten des Unternehmens durch den liquidesten Vermögenswert – Bargeld – gedeckt sind. Dies ist das strengste Kriterium für die Liquidität einer Organisation. Im Unternehmen können 38 % der kurzfristigen Verbindlichkeiten auf Kosten von Mitteln sofort zurückgezahlt werden.

Die Umschlagshäufigkeit gemäß den Berechnungen charakterisiert die Höhe der Forderungen und die Wirksamkeit der Kreditpolitik des Unternehmens. Für ein Unternehmen zeigt dieser Koeffizient, dass sich die Mittel in den Berechnungen im Durchschnitt etwa 21,38-mal umgedreht haben. Damit musste das Unternehmen rund 16,84 Tage auf die Rückzahlung des Gewerbekredits warten.

Die Kennzahl Inventarumsatz gibt die relative Größe des Inventars an. Je kleiner der Bestand und je schneller sie sich drehen, desto weniger Geld hat das Unternehmen. Eine Erhöhung des Lagerbestands kann bedeuten, dass ein Faktor den Verkauf von Produkten verhindert. Die Umschlagshäufigkeit der Vorräte des Unternehmens betrug 23,33.

4. RENTABILITÄT (Rentabilität) - die Fähigkeit, einen akzeptablen Gewinn zu erzielen. Rentabilitätskennzahlen werden verwendet, um die Effizienz der wirtschaftlichen Aktivitäten eines Unternehmens zu beurteilen.

Übersichtstabelle der Rentabilitätskennzahlen

Indikatorname	für 2014	für 2013
Kapitalrendite (Vermögensrendite)	0.28
Umsatzrendite / Rendite (Verkaufsrendite / Nettogewinnmarge)	0.08	-0.02
Vermögensumschlagsquote (Vermögensumschlag)	3.63
Eigenkapitalrendite des Eigentümers (Rückkehr des Eigenkapitals)	0.53
Gesamtkapitalrendite des Unternehmens (Return on Investment)	0.55
Hebelkraft	0

Die Kapitalrendite ist das am häufigsten verwendete Maß für die Rentabilität eines Unternehmens. Der Indikator wird als Verhältnis des Nettogewinns zum durchschnittlichen Jahreswert der Vermögenswerte berechnet (ROA = NP: TAavrg).

Für jeden in Vermögenswerte investierten Rubel erhielt das Unternehmen im Berichtszeitraum 28 Kopeken. Gewinn, der die Fähigkeit zur Erzielung von Gewinnen und die Effektivität der Mittelverwendung angibt.

Die Umsatzrendite / Nettogewinnmarge zeigt an, wie viel Nettogewinn in jedem Dollar (oder einer anderen Währung) des Umsatzes enthalten ist (ROS = NP: S). Schon ein Unterschied von 1-2% kann den Unterschied zwischen einem normalen und einem sehr profitablen Jahr bedeuten.

Der Nettogewinn pro Rubel Umsatz stieg um 10 Kopeken, was auf eine Steigerung der Effizienz der Kernaktivitäten hinweist.

Die Asset Turnover Ratio bestimmt, wie effektiv Vermögenswerte zur Umsatzsteigerung eingesetzt werden (AT = S: TAavrg). Um im Berichtszeitraum Einnahmen in Höhe von 8.207.745 Rubel zu erzielen, musste das Vermögen 3,63-mal umgedreht werden.

Die Eigenkapitalrendite charakterisiert die Höhe des Einkommens aus dem von den Eigentümern in ein bestimmtes Unternehmen investierten Kapital (ROE = NP: Eavrg).

Für ein Unternehmen beträgt die Kapitalrendite des Eigentümers 53 %. Die Ersparnisse des Unternehmens beliefen sich auf 53 Kopeken. für einen Rubel Eigeninvestition. Dies ist eine ziemlich hohe Rentabilitätszahl.

Die Kapitalrendite soll die Kapitalrendite widerspiegeln, die in das Vermögen des Unternehmens erzielt wurde (ROI = NOPAT: (EQ + LTD)). Laut Bilanz und Gewinn- und Verlustrechnung beträgt diese Quote 55 %.

Der Wert der Kapitalanlagerendite zeigt an, dass im analysierten Jahr 55 Kopeken erhalten wurden. Einnahmen aus jedem Rubel aller Investitionen (sowohl eigene als auch geliehene) in diesem Unternehmen.

Der Leverage ist die Differenz zwischen der Eigenkapitalrendite und der Gesamtinvestition in das Vermögen des Unternehmens. Beim analysierten Unternehmen beträgt der Leverage -2%. Somit beträgt die Erhöhung der Kapitalrendite der Eigentümer des Unternehmens aufgrund der Anziehung von Fremdmitteln von Gläubigern in den Umlauf -2%.

5. ZAHLUNGSFÄHIGKEIT (finanzielle Verantwortung) - die Fähigkeit eines Unternehmens, seine finanziellen Verpflichtungen zurückzuzahlen.

Übersichtstabelle der Indikatoren für die langfristige Zahlungsfähigkeit

Indikatorname	für 2014	für 2013
Verschuldungsgrad (Verschuldungsgrad)	0.66	1.32
Kreditzinssicherheitsquote (Mal Zinserträge / Zinsdeckungsgrad)	23.45	-6.94
Schuldenquote	0.4	0.57

Die Verschuldungsquote zeigt das Verhältnis von Fremd- und Eigenkapital (DTER = L: E).

Dieses Verhältnis verringerte sich von 1,32 auf 0,66.

Der Zinsdeckungsgrad ist einer der Indikator für den Grad des Schutzes von Kreditgebern vor skrupellosen Zahlern (TIE = EBIT: INT).

Die Sicherheit der Darlehenszinsen hat sich erhöht, was durch den Anstieg des Nettogewinns des Unternehmens erklärt wird.

Die Verschuldungsquote zeigt den Anteil des fremdfinanzierten Vermögens und spiegelt den Grad des Gläubigerschutzes (DR = L: TA) wider.

Der Anteil des Fremdkapitals an der Finanzierung des Unternehmensvermögens ging von 57 % zu Jahresbeginn auf 40 % zum Jahresende zurück.

Nick Antill, Kenneth Lee

Unternehmensbewertung: Analyse und Prognose mit IFRS-Berichterstattung

Veröffentlicht mit Unterstützung von American Appraisal (AAF), Inc.

Wissenschaftliche Redakteure A. Lopatnikov, A. Akhmedov, A. Belousova, A. Rumyantsev, P. Svadbin, I. Sergeeva, I. Tugaeva, R. Churbanov

Dolmetscher L. Lopatnikov

Editor V. Grigorieva

Technischer Redakteur N. Lisitsyna

Korrektor V. Muratkhanov

Computerlayout N. Koreeva

Cover-Design Howard Roarke Kreativbüro

Künstlerischer Leiter Leila Benshusha

Erstveröffentlichung von Harriman House 2005, www.harriman-house.com

* * *

Für unsere Familien

Diejenigen, die den Zinseszins verstehen, erhalten sie eher, und diejenigen, die sie nicht verstehen, zahlen eher.

J. Paulos

Professionelle Investorenaktivitäten ähneln Wettbewerben, bei denen die Teilnehmer aufgefordert werden, sechs der schönsten Gesichter aus Hunderten von Fotos auszuwählen, und ein Preis wird demjenigen verliehen, dessen Auswahl dem durchschnittlichen Geschmack aller Teilnehmer am besten entspricht. Daher muss jeder Teilnehmer nicht die Gesichter auswählen, die er persönlich am charmantesten findet, sondern diejenigen, von denen er glaubt, dass sie den Geschmack anderer treffen, und alle Teilnehmer gehen das Problem aus den gleichen Gesichtspunkten an.

J. M. Keynes. Allgemeine Theorie der Beschäftigung, des Zinses und des Geldes

An die Leser

Dies ist die dritte Auflage des Buches von Nick Antill und Kenneth Lee. Dies ist ein großer Erfolg für professionelles Publishing. Das liegt vor allem daran, dass die Autoren ein wirklich wichtiges Thema aufgegriffen und aufgedeckt haben, dessen Relevanz immer mehr zunimmt.

Wertermittlung gilt traditionell als einer der schwierigsten Bereiche der Unternehmensfinanzierung. Finanzmärkte verdanken ihre Existenz der Tatsache, dass ihre Teilnehmer eigene und oft nicht übereinstimmende Vorstellungen über den Wert eines bestimmten Vermögenswerts haben. Die Volatilität der Kapitalmärkte, ihr periodischer Liquiditätsverlust und die Schwierigkeiten, mit denen die Finanzsysteme vieler Länder in den letzten Jahren konfrontiert waren, erschweren die Ermittlung des beizulegenden Zeitwerts nur.

Unabhängig davon, wie hoch die Unsicherheit der Weltwirtschaft ist, bleibt die Notwendigkeit, die Art des Wertes von Vermögenswerten und Möglichkeiten zur Wertsteigerung zu verstehen, eine große Herausforderung für Anleger, Marktaufsichtsbehörden und Finanzberater.

Als Reaktion auf die Bedürfnisse sich ständig ändernder Märkte werden die IFRS aktualisiert und ergänzt. Die vielleicht wichtigste Änderung der letzten Zeit war das Aufkommen von IFRS 13, ein Standard zur Bewertung des beizulegenden Zeitwerts.

Als ich mit Nick Antill besprach, welche Neuerungen es wert wären, das Buch heute zu veröffentlichen, stellte er fest, dass es durchaus lohnenswert wäre, Kapitel über die Bewertung von Altersvorsorgeverbindlichkeiten, Leasingvermögen und Finanzderivaten aufzunehmen. Diese Asset- und Passiva-Klassen wurden während der Krise 2008-2009 besonders heiß diskutiert, woraufhin die entsprechenden neuen IFRS-Standards veröffentlicht wurden oder in Kürze erscheinen werden. Gleichzeitig, so Nick, "hat sich die Debatte über die Vorteile einer Bilanzierung von Aktiva und Passiva zum Fair Value insbesondere im Bankensektor nur noch intensiviert."

Ein anderer seiner Kommentare schien mir sehr wichtig: Wie signifikant können die Änderungen sein, die für die Messung des Wertes der Ausgangsdaten am wichtigsten sind. So sahen wir beispielsweise bei der Ermittlung der Kapitalkosten in den Nachkrisenjahren einen starken Rückgang des risikolosen Zinssatzes bei gleichzeitiger Erhöhung der Prämie für Investitionen in riskante Anlagen.

Aber vielleicht ist die wichtigste Schlussfolgerung sowohl des Buches selbst als auch der Erfahrungen der letzten Jahre, die für Anleger schwierig waren, dass der Markt sehr unterschiedlich sein kann noch sorgfältiger und konsequenter an seine Messung herangehen.

Einführung

Auf dem Höhepunkt des Konflikts zwischen Eliot Spitzer und großen amerikanischen Investmentbanken in der Zeitung Wallstreet Journal Es wurde ein Artikel veröffentlicht, der eine knallharte Überprüfung einer wissenschaftlichen Studie der US-Investmentbank enthielt. Darin empfahl der Analyst, das Eigenkapital teilweise auf der Grundlage einer Schätzung des abgezinsten Cashflows zu bestimmen, wobei die Kapitalkosten zum abgezinsten Cashflow addiert und nicht abgezogen werden. Die Kanzlei veröffentlichte umgehend einen zweiten Artikel zum gleichen Thema und korrigierte den Fehler im ersten Artikel. Die neue Studie enthielt viele weitere Anpassungen der Prognose für das betroffene Unternehmen. Was ist das Ergebnis? Das Kursziel der entsprechenden Aktie ist gestiegen, nicht gesunken.

Bei dieser Gelegenheit wurden später in Finanzinstituten zwei Meinungen geäußert:

Dies ist nicht unbedingt erforderlich, da es sich um nicht monetäre Gegenstände handelt;

Das EBITDA (Earnings before Interest, Taxes and Depreciation) ist ein Maß für den realen Cashflow des Unternehmens.

Es ist nicht einmal so, dass diese beiden Aussagen falsch sind. Sie weisen Symptome eines irreführenden Ansatzes bei der Unternehmensanalyse und -bewertung auf, der eng mit der Verzerrung der Aktienkurse Ende der 1990er Jahre verbunden war.

Wenn es stimmt, dass der Unternehmenswert der Nettogegenwartswert des diskontierten Cashflows ist, den das Unternehmen vom gegenwärtigen Moment bis ins Unendliche erwirtschaftet, dann stellen sich zwei Fragen: Wo bekommt man die Daten zu diesen Cashflows und welcher Diskontsatz sollte angewendet werden?

Wenn wir mit der ersten Frage beginnen, dann werden die aufgelaufenen Einnahmen und Kosten sicherlich wichtig für die Bestimmung zukünftiger Ströme sein. Aber wenn sie wichtig sind, was sind dann die Behauptungen, dass die buchhalterischen Einnahmen und Ausgaben keine Rolle spielen?

All dies schließt nicht aus, dass die Höhe des Gewinns in jeder einzelnen Periode von den Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden des Unternehmens abhängt oder davon, inwieweit bestimmte Rechnungslegungsvorschriften Raum für unterschiedliche Interpretationen lassen, auch ohne Berücksichtigung möglicher vorsätzlicher falscher Darstellungen der Berichterstattung. Der Spielraum für mögliche Manipulationen wird durch die intensive Konvergenz zweier Rechnungslegungsstandards eingeschränkt: International Financial Reporting Standards (IFRS) und US Financial Reporting Standards (FAS).

Die meisten Unternehmen, deren Aktien an Börsen in den EU-Ländern gehandelt werden, müssen ab dem 1. Januar 2005 einen Abschluss nach IFRS erstellen. Die beiden Gremien, die diese Standards entwickeln, arbeiten an der Harmonisierung und Schaffung einheitlicher, weltweit anerkannter Rechnungslegungsstandards (GAAP).

Dies bedeutet leider nicht, dass die korrekte Auslegung von Jahresabschlüssen nicht mehr wichtig sein wird oder dass es keine Meinungsverschiedenheiten über die finanzielle Leistung von Unternehmen mehr geben wird. Wie auch immer die zukünftigen Rechnungslegungsstandards aussehen mögen, es wird immer Spielraum geben. Nach Ansicht der Wirtschaftsprüfer gibt es in der Praxis nur wenige Kennzahlen, die Anleger verstehen und bei der Analyse der Jahresabschlüsse von Unternehmen berücksichtigen sollten, diese Situation wird auch nach der Konvergenz der Standards auch in Zukunft so bleiben. Daraus folgt jedoch nicht, dass die richtige Antwort auf das oben Gesagte darin besteht, den Gewinn als keinen wichtigen Indikator zu deklarieren und den Cashflow als Grundlage für die Bewertung des Unternehmenswertes heranzuziehen.

Danksagung

Die langjährige fruchtbare Kommunikation der Autoren mit ihren Lehrern, Kollegen und Schülern hat ihnen große Vorteile gebracht. Besonders dankbar sind wir unseren Kollegen von BG Training – Sophie Blanpane, Robin Burnet, Annalise Karason, Richard Klass, Neil Paynd, Andrew Ward, Peter Wisher – für Ideen und Erlaubnis zur Verwendung der Materialien. Einige Abschnitte von Kapitel 8 wurden von Annalisa Karason vorbereitet und mit Genehmigung von BG Training im Buch reproduziert. Trivor Harris und John McCormack hatten großen Einfluss auf die Positionsbildung der Autoren zu vielen Themen.

Wir danken Jenny, Rachel, Jake und Evan für ihre Unterstützung bei der Arbeit an diesem Buch. Unseren Verlegern, insbesondere Stephen Iket und Nick Reed, danken wir für die Sorgfalt, mit der sie dieses Buch bearbeitet und veröffentlicht haben.

Für alle Fehler und Ungenauigkeiten sind wie immer allein die Autoren verantwortlich.

Das Buch hat acht Kapitel.

Das erste Kapitel skizziert die Grundidee des Buches: Es ist unmöglich, ein Unternehmen ohne Bezug auf seine Gewinne und sein Kapital zu bewerten. Der Versuch einer Schätzung ohne Berücksichtigung von Gewinn und Kapital bedeutet eigentlich, detaillierte und nachvollziehbare Annahmen (auch wenn sie falsch sind) durch vereinfachte (in der Regel ziemlich lächerliche) zu ersetzen. Darüber hinaus zeigt dieses Kapitel die Bedeutung der Bilanzierung von Rückstellungen, die als Grundlage für die Ermittlung des Unternehmenswertes dient, unabhängig davon, welche Art von Einkünften in einem bestimmten DCF-Modell (Discounted Cashflow) verwendet wird.

Das Inkrafttreten auf dem Territorium der Russischen Föderation ab dem Datum ihrer offiziellen Veröffentlichung der International Financial Reporting Standards (IFRS) und ihrer Klarstellungen macht eine angemessene Änderung des Inhalts und der Analysereihenfolge von Rechnungslegungs-(Abschluss-)Abschlüssen erforderlich (im Folgenden: Jahresabschluss).

Gleichzeitig sollte die Organisation (Unternehmen, Firma, Gesellschaft, Wirtschaftseinheit) jedoch, ausgehend von den ausländischen Ansätzen bei der Analyse von nach IFRS erstellten Abschlüssen (IFRS-Berichterstattung), nicht vollständig auf inländische Erfahrungen in Bereichen verzichten der Finanzberichterstattungsanalyse.

Grundlegende Ansätze zur Analyse der IFRS-Berichterstattung

Wir systematisieren die Standpunkte der maßgebendsten ausländischen Forscher im Bereich der Analyse der IFRS-Berichterstattung der Organisation und gehen kurz auf den Inhalt und das Verfahren der letzteren ein, indem wir zwei aufeinander folgende und miteinander verbundene Phasen hervorheben:

Auslegung von Jahresabschlüssen;
kalkulierte Analyse des Jahresabschlusses.

Auslegung des Jahresabschlusses

Die Interpretation von Jahresabschlüssen hilft, die reale wirtschaftliche Situation einer Organisation zu verstehen, wodurch die in ihren Abschlüssen enthaltenen Informationen wirklich wertvoll und für die Entscheidungsfindung nützlich sind. Ihr Zweck ist die Offenlegung und Analyse der Hauptbestandteile der Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden, die dazu führen, dass die veröffentlichten Ergebnisrechnungen von der Realität der wirtschaftlichen Lage des Unternehmens abweichen, und somit die veröffentlichten Abschlüsse zu bereinigen aus der Wirkung, die durch die Anwendung der Methoden dieser Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden entsteht.

Im Zuge der Auslegung des Jahresabschlusses der Organisation, der Einfluss so wesentlicher Faktoren wie der branchenspezifischen Merkmale der wirtschaftlichen Tätigkeit der Organisation, der Geschäftsstrategie und der Rechnungslegungsgrundsätze, der Methoden und Methoden zur Führung des Jahresabschlusses, der Qualität der Offenlegung der darin enthaltenen Informationen sowie die Art der Beziehung zwischen Unternehmen, aus denen die Unternehmensgruppe besteht.

Analyse der Auswirkungen von Branchenmerkmalen Bei der Geschäftsleistung einer Organisation (Branchenanalyse) geht es darum, die Leistung eines Unternehmens mit einer bestimmten Benchmark zu vergleichen, um festzustellen, ob das Geschäft tatsächlich liquide ist, ob es ausreichende Einnahmen erwirtschaftet und ob es sich lohnt, in dieses Unternehmen zu investieren. Neben der Tatsache, dass die Branchenanalyse es Ihnen ermöglicht, den Einfluss der Unternehmensstrategie und der Faktoren des Geschäftsumfelds auf den Inhalt von Jahresabschlüssen zu untersuchen, bietet sie Finanzanalysten und anderen Benutzern von Abschlüssen auch eine umfassende Vergleichsbasis, ermöglicht Ihnen eine Art Benchmark-Indikator für die Leistung der Organisation zu entwickeln, mit der die aktuelle Leistung verglichen werden kann, Finanzlage und Investitionspotenzial realer Unternehmen.

Analyse der Geschäftsstrategie Organisation umfasst das Studium ihrer einzelnen Komponenten sowie die Struktur der Wertschöpfungskette (Forschung und Entwicklung, Produktdesign, Organisation von Dienstleistungen oder Prozessen, Produktion, Marketing, Vertrieb und Organisation des Kundendienstes), da die Fähigkeit der Organisation um sich weiterzuentwickeln oder die Produktion zu unterstützen, hängt von dieser Struktur auf dem erreichten Niveau auf Basis einer Preisführerschaftsstrategie oder Differenzierung ab.

Ziel Analyse der Rechnungslegungsgrundsätze, die in ausländischen Literaturquellen oft als Bilanzierungsstrategie bezeichnet wird, soll sich ein Bild davon machen, was es einem externen Benutzer von Jahresabschlüssen erleichtert, die tatsächlichen Ergebnisse der wirtschaftlichen Aktivitäten der Organisation zu verstehen und es ihm ermöglicht, sich eine verlässlichere Meinung zu ihnen bilden.

In der Fachliteratur zur Entwicklung von Rechnungslegungsgrundsätzen gibt es zwei Arten von Technologien zur Steuerung der Finanzberichterstattung einer Organisation: die Verwaltung der Gewinn- und Verlustrechnung (auch Gewinnsteuerung genannt) und die Verwaltung der Bilanzstruktur. Darüber hinaus gibt es zwei Modelle des Gewinnmanagements. Zum einen ist es möglich, das Finanzergebnis für jedes Jahr in eine bestimmte Richtung (Abnahme oder Erhöhung) zu beeinflussen und zum anderen kann die Gewinnsteuerung in Form eines Ertragsausgleichs erfolgen. Ziel des Einkommensausgleichs ist es, den Grad der Variabilität der buchhalterischen Gewinnkennzahlen zu reduzieren. Es ist auch zu beachten, dass Sie durch die Anwendung von Gewinnsteuerungsmethoden indirekt Einfluss auf bestimmte Posten der Bilanz haben. Obwohl die Notwendigkeit, die Leistung der Finanzberichterstattung zu steuern, auf verschiedene Faktoren zurückzuführen sein kann, können im Zusammenhang mit unterschiedlichen Faktoren dieselben Rechnungslegungsgrundsätze gelten.

die Wahl der Rechnungslegungsmethoden (z. B. die Wahl der Abschreibungsmethode, die Wahl der Bewertungsmethode für Vorräte und die Wahl hinsichtlich der Zuordnung oder Nichtzuordnung bestimmter Aufwendungen zum Eigenkapital);
die Wahl der buchhalterischen Schätzungen (z. B. Änderung der Höhe von Wertberichtigungen auf Forderungsausfälle, einschließlich eines Teils der Kosten, die aus der Unterauslastung von Produktionsanlagen entstehen, in die Herstellungskosten anstatt erfolgswirksam zu erfassen, Verwendung von Rücklagen zum Zwecke des Ausgleichs und a einmalige Erhöhung oder Verringerung des Finanzergebnisses);
echte Betriebs-, Investitions- und Finanzentscheidungen treffen (z. B. die Buchführung von Geschäftsvorfällen verschieben, eine bestimmte Transaktionsart aus mehreren alternativen Optionen auswählen).

Qualität der Offenlegung von Informationen- eines der wichtigsten Merkmale, anhand dessen verschiedene Organisationen verglichen werden, das eine Reihe von Aspekten umfasst: eine Beschreibung der Rechnungslegungsmethoden und Schätzungen der Rechnungslegung, eine Erläuterung wesentlicher Änderungen in der Rechnungslegung und des Grades der Offenlegung. Im Rahmen der Analyse der Qualität der Offenlegung von Informationen im Jahresabschluss einer Organisation über ihre wirtschaftlichen Aktivitäten wird geprüft, inwieweit die Offenlegung dieser Informationen den allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP) der IFRS entspricht.

Im Rahmen der Analyse der Auswirkungen auf den Jahresabschluss der Art der Beziehungen zwischen den Unternehmen, die einen Konzern bilden, werden die Realität dieser Beziehungen und die Art und Weise, wie sie sich im Konzernabschluss der Unternehmensgruppe widerspiegeln, geprüft, da die Rechnungslegung teilweise nicht der Art der Beziehung zwischen den Konzernunternehmen entspricht. Bei der Analyse ist auch zu prüfen, ob alle nahestehenden Unternehmen in den Konzernabschluss des Konzerns einbezogen wurden und je nach Art des Verhältnisses die sachgerechten Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden (Konsolidierung, Eigenkapital- oder Kostenrechnung) angewendet wurden.

Berechnete Analyse des Jahresabschlusses der Organisation

Wenn Sie die Interpretation des Jahresabschlusses der Organisation abgeschlossen haben, können Sie zur zweiten Phase der Analyse übergehen.

Im Rahmen der kalkulierten Analyse des Jahresabschlusses einer Organisation lassen sich zwei Komponenten unterscheiden:

Identifizierung potenzieller Faktoren, die den Vergleich von Abschlüssen erschweren;
Berechnungen und Auswertung der erzielten Ergebnisse.

Als potenzielle Faktoren kommen Änderungen des Zeitrahmens des Geschäftsjahres, abweichende Bilanzstichtage, Änderungen in der Unternehmensstruktur, Änderungen der Bilanzierungsmethode und Änderungen der rechnungslegungsbezogenen Schätzungen, Änderungen des angewandten GAAP-Systems und unterschiedliche Darstellungen von Informationen in Betracht die den Vergleich von Jahresabschlüssen erschweren.

Unternehmen können aus verschiedenen Gründen beschließen, den Zeitplan für ein bestimmtes Jahr zu ändern. Diese Praxis wird insbesondere dann beobachtet, wenn dem Unternehmen große Verluste entstehen. In diesem Fall kann die Geschäftsführung der Gesellschaft das Geschäftsjahr von 12 auf 15 Monate erhöhen und gleichzeitig den Bilanzstichtag ändern. Infolgedessen wird der große Verlust durch einen Gewinn von 15 Monaten anstelle von 12 Monaten ausgeglichen.Unternehmen können auch ein sehr kurzes Geschäftsjahr festlegen, wenn besonders große Verluste und Restrukturierungskosten berücksichtigt werden.

Unternehmen erstellen Abschlüsse für verschiedene Stichtage. Auch innerhalb derselben Branche werden Unterschiede beobachtet. Beispielsweise schließen verschiedene Unternehmen der Luftverkehrsbranche ihre Konten an einem der folgenden Tage: 31. März - British Airways, KLM, Ryanair; 31. September – EasyJet; 31. Dezember - Australian Airlines, Lufthansa, SAS.

Im Zuge ihrer Entwicklung fusionieren Unternehmen mit anderen Unternehmen, erwerben andere Unternehmen oder deren Anteile, führen Umstrukturierungen durch, wodurch Geschäftsbereiche in neue, rechtlich eigenständige Unternehmen aufgeteilt werden. Das Wachstum eines Unternehmens bei einer Fusion oder Expansion durch Akquisitionen ist in der Regel nicht das Ergebnis seiner natürlichen Entwicklung, sondern ist mit Neuakquisitionen verbunden. Solche Veränderungen in der Unternehmensstruktur erschweren die Analyse des Trends erheblich. Manchmal hat man vielleicht den Eindruck, dass sich die Position des Unternehmens nach der Umstrukturierung verbessert hat, aber in Wirklichkeit ist dies möglicherweise nicht der Fall, sondern es wurden nur einzelne Aktivitäten in separate Unternehmen aufgeteilt.

Alle GAAP-Standards werden auf einer einheitlichen Basis entwickelt, was verlangt, dass Unternehmen von Periode zu Periode dieselben Rechnungslegungsgrundsätze anwenden. Der Grundsatz der Konsistenz verbessert die Vergleichbarkeit von Abschlüssen für verschiedene Perioden. In der Praxis kommt es jedoch häufig zu Änderungen der Bilanzierungsmethode und der Bilanzierungsschätzungen, die vom Abschlussadressaten berücksichtigt werden müssen.

Im Laufe der Zeit kann ein Unternehmen nicht nur Bilanzierungspraktiken oder Bilanzierungsschätzungen ändern, sondern auch von einem Rechnungslegungssystem oder -standards zu einem anderen Rechnungslegungssystem wechseln. Eine solche einmalige Änderung kann erhebliche Auswirkungen auf Finanzergebnisse und Bilanzzahlen haben und erschwert nicht nur den Vergleich von Unternehmensdaten über einen längeren Zeitraum, sondern macht auch die Ergebnisse des Vergleichs von Kennzahlen zwischen Unternehmen weniger offensichtlich.

Hinsichtlich der Unterschiede in der Informationsdarstellung sind zwei Punkte hervorzuheben. Der erste betrifft den Inhalt der im Jahresabschluss verwendeten Artikel. Viele Fluggesellschaften berichten beispielsweise Posten wie Betriebsgewinn (British Airways, Ryanair), Betriebsgewinn (KLM, SAS) oder Betriebsergebnis (Australian Airlines, Lufthansa). Sie scheinen gleich zu klingen, unterscheiden sich aber in ihrem wirtschaftlichen Gehalt ganz erheblich. Der zweite Punkt betrifft die verschiedenen Arten der Präsentation und Anordnung von Informationen. Tatsache ist, dass verschiedene Unternehmen in der Praxis oft unterschiedliche Formate anstelle von standardisierten Abschlüssen (insbesondere Bilanz und Gewinn- und Verlustrechnung) verwenden, was den Vergleichsprozess erschwert. Einige GAAP-Systeme legen jedoch Mindestanforderungen an das Finanzberichtsformat fest, die Unternehmen einhalten müssen.

Die Berechnungen auf der Grundlage von Jahresabschlüssen und die Bewertung der erzielten Ergebnisse umfassen die folgenden Verfahren:

Analyse des Entwicklungstrends (Trend);
Prozentanalyse;
Segmentanalyse;
Analyse basierend auf Finanzkennzahlen;
Cashflow-Analyse.

Bei der Analyse eines Trends oder Entwicklungstrends untersuchen wir, wie sich die Indikatoren des Jahresabschlusses im Laufe der Zeit verändern. Es wird empfohlen, diese Analyse auf Basis von Daten für fünf Jahre durchzuführen, wobei theoretisch auch längere Zeiträume in Betracht kommen, beispielsweise zehn Jahre. Mit zunehmendem betrachteten Zeitintervall steigt jedoch auch die Anzahl der Elemente, die den Vergleich erschweren.

Wenn im Zuge der Trendanalyse die aktuellen Ergebnisse der Aktivitäten der Organisation mit eigenen Indikatoren für Vorperioden verglichen werden, dann bilden bei der Prozentanalyse die Vergleichsbasis die Indikatoren anderer Organisationen in der Regel aus den gleiche Branche. Um Vergleiche mit anderen Unternehmen anstellen zu können, muss die Größeninkongruenz angegangen werden. Dazu werden die Werte der Indikatoren der Gewinn- und Verlustrechnung als Prozentsatz des Umsatzes und die Indikatoren der Bilanz als Prozentsatz der Summe aller Vermögenswerte ausgedrückt. Zur prozentualen Betrachtung umgerechnete Salden erlauben uns zum einen einen Vergleich der Finanzierungsstruktur verschiedener Unternehmen und zum anderen die Anlagerichtungen dieser Mittel. Eine prozentuale Betrachtung auf Basis der Gewinn- und Verlustrechnung ist nur dann sinnvoll, wenn die einzelnen Posten dieser Aufstellung vergleichbar sind.

Die Analyse von Informationen zu den in den Abschluss einbezogenen Segmenten trägt dazu bei, den Informationsgehalt der Ergebnisse der Betriebskostenermittlung im Rahmen der Prozentanalyse zu erhöhen. Eine Analyse der von der Gesellschaft veröffentlichten Segmentinformationen gibt Aufschluss über die Unternehmensstrategie des Konzerns und ermöglicht eine Einschätzung der Bedeutung der einzelnen Segmente.

Die Analyse auf der Grundlage von Finanzkennzahlen ermöglicht es Ihnen, die Finanzlage, die Leistung und das Investitionspotenzial der Organisation ausreichend detailliert zu untersuchen und umfasst die folgenden Hauptelemente:

Einschätzung der Fähigkeit der Organisation, ihre Verpflichtungen unabhängig zu erfüllen und ihre Schulden unter Verwendung der Solvenz-, Liquiditäts- und Finanzstabilitätskennzahlen zu begleichen;
Feststellung, wie erfolgreich das Unternehmen ist, ob es durch die Anwendung der Kapitalrendite, des Eigenkapitals und des Betriebskapitals ausreichende Erträge bringt;
Einschätzung der Effektivität der wirtschaftlichen Tätigkeit der Organisation (nach unserem Verständnis die Intensität des Ressourcenverbrauchs) anhand der Umschlagszahlen ihrer Vermögenswerte im Allgemeinen und ihrer verschiedenen Arten im Besonderen;
Einschätzung der Attraktivität einer bestimmten Organisation für potenzielle Investoren anhand von Koeffizienten, die ihre Position auf dem Wertpapiermarkt charakterisieren.

Beachten Sie, dass Sie die Finanzberichtsdaten von Elementen bereinigen sollten, die ihre Vergleichbarkeit beeinträchtigen, bevor Sie mit der Analyse auf Basis von Finanzkennzahlen fortfahren.

Neben der Ein-Faktoren-Analyse von Finanzkennzahlen, bei der jede Kennzahl separat berechnet und vergleichend bewertet und anschließend verallgemeinert werden kann, um ein qualifiziertes Urteil über die Finanzlage des Unternehmens zu bilden, kommt auch die multivariate Analyse zum Einsatz, die auf a bestimmte Kombination einiger Verhältnisse, deren Wert mit speziellen Multiplikatoren gewichtet wird ... Als Ergebnis wird ein quantitativer Index berechnet, dynamisch analysiert, im Vergleich mit den Indikatoren anderer Unternehmen oder Branchendurchschnittsdaten.

Multivariate Analysen werden häufig verwendet, um die Insolvenzwahrscheinlichkeit von Unternehmen vorherzusagen (z. B. die Modelle von Altman und Tuffler). Die Anwendungsmöglichkeiten solcher Modelle in der Praxis sind jedoch oft durch das Territorium der Region begrenzt, für die Informationen über die wirtschaftlichen Aktivitäten kommerzieller Organisationen gesammelt wurden, die die Grundlage für diese Bewertungsmethoden bildeten.

Die Analyse der Cashflows (Cashflows) ermöglicht es uns, die Fähigkeit des Unternehmens zu beurteilen, den Überschuss der Zahlungseingänge über die Zahlungen sicherzustellen. Informationsgrundlage der Analyse ist eine Kapitalflussrechnung, die aus drei Abschnitten besteht, die Angaben zu den Geldflüssen aus der Betriebs-, Investitions- und Finanzierungstätigkeit enthalten.

Im Rahmen der Cashflow-Analyse erfolgt eine Beurteilung der Fähigkeit des Unternehmens, den Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit sicherzustellen, sowie die ausreichende Eigenmittelausstattung zur Finanzierung der Investitionstätigkeit, verbunden mit der Berücksichtigung der Notwendigkeit, externe Fremdmittel einwerben oder Eigenkapital erhöhen. Das Verhältnis der Cashflows aus verschiedenen Arten von Aktivitäten wird durch die Finanzlage des Unternehmens bestimmt.

Angesichts des Problems der Verbesserung der Analyse der IFRS-Berichterstattung in der Russischen Föderation halten die Autoren es daher für notwendig, die folgenden Schlussfolgerungen zu ziehen:

der Übergang zu IFRS führt dazu, dass der Inhalt und das Verfahren zur Analyse der Abschlüsse russischer Organisationen angemessen geändert werden müssen;
Bei der Umsetzung dieser Änderungen müssen die ausländischen Erfahrungen bei der Analyse der IFRS-Berichterstattung zugrunde gelegt werden, die durch entsprechende inländische Entwicklungen, die ihr nicht widersprechen, ergänzt werden können, die es ermöglichen, die Effektivität der Finanzergebnisanalyse zu erhöhen und die Finanzlage inländischer Organisationen, die auf IFRS umgestellt haben.

Literatur:

Erlass des russischen Finanzministeriums vom 25. November 2011 Nr. 160n „Über die Umsetzung der Internationalen Rechnungslegungsstandards und Interpretationen der Internationalen Rechnungslegungsstandards in der Russischen Föderation“.
International Financial Reporting Standards - 2012 / Offizieller Volltext in russischer Sprache. M.: Askeri-ASSA, 2012.998 p.
Alexander D., Britton A., Jorissen E. Internationale Rechnungslegungsstandards: Von der Theorie zur Praxis / Per. aus dem Englischen M.: Vershina, 2005,888 S.
V. V. Kovalev, Vit. V. Kovalev Gleichgewichtsanalyse oder Wie man das Gleichgewicht versteht. 3. Aufl., Rev. und hinzufügen. Moskau: Prospekt, 2014.784 p.
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Ilysheva N.N., Krylov S.I. Analyse des Jahresabschlusses: Lehrbuch. Moskau: Finanzen und Statistik, INFRA-M, 2011.480 p.

Autoren: N. I. Ilysheva, Doktor der Wirtschaftswissenschaften, Professor, Leiter der Abteilung für Rechnungswesen, Analyse und Wirtschaftsprüfung, Uraler Föderale Universität, benannt nach V.I. der erste Präsident Russlands B.N. Jelzin
S.I. Krylov, Doktor der Wirtschaftswissenschaften, Professor der Abteilung für Rechnungswesen, Analyse und Revision der Uraler Föderalen Universität, benannt nach V.I. der erste Präsident Russlands B.N. Jelzin

International Financial Reporting Standards (IFRS) sind eine Reihe von Dokumenten (Standards), die die Regeln für die Erstellung von Jahresabschlüssen regeln, die für externe und interne Nutzer erforderlich sind, um wirtschaftliche Entscheidungen in Bezug auf ein Unternehmen zu treffen. Die Liste der Organisationen, die Jahresabschlüsse nach IFRS erstellen und veröffentlichen, wird jährlich erweitert. Nach Absatz 1 der Kunst. 2 des Bundesgesetzes vom 27.07.2010 Nr. 208-FZ "Über den Konzernabschluss" wird der Jahresabschluss nach IFRS erstellt von:

1) Kreditinstitute;
2) Versicherungsorganisationen (mit Ausnahme von Krankenversicherungen, die ausschließlich im Bereich der obligatorischen Krankenversicherung tätig sind);
3) nichtstaatliche Pensionsfonds;
4) Verwaltungsgesellschaften von Investmentfonds, Investmentfonds und nichtstaatlichen Pensionsfonds;
5) Clearing-Organisationen;
6) föderale Einheitsunternehmen, deren Liste von der Regierung der Russischen Föderation genehmigt wurde;
7) offene Aktiengesellschaften, deren Aktien sich im Eigentum des Bundes befinden und deren Liste von der Regierung der Russischen Föderation genehmigt wurde;
8) sonstige Organisationen, deren Wertpapiere zum organisierten Handel zugelassen sind, indem sie in die Notierungsliste aufgenommen werden.

RAS (Russian Accounting Standards) ist eine Reihe von Normen der föderalen Gesetzgebung Russlands und der Rechnungslegungsvorschriften (PBU), die die Rechnungslegungsvorschriften regeln.

Immer mehr russische Unternehmen müssen Abschlüsse nicht nur nach den russischen Rechnungslegungsvorschriften, sondern auch nach internationalen Standards erstellen. Das Verständnis der grundlegenden Unterschiede zwischen RAS und IFRS wird es dem Unternehmen ermöglichen, mit minimalen Kosten auf eine Rechnungslegung nach internationalen Standards umzustellen und die Analyse von Abschlüssen mit höchster Qualität durchzuführen. Die wichtigsten Unterschiede zwischen IFRS und RAS, die sich auf die Analyse des Jahresabschlusses einer Organisation auswirken, sind in Tabelle 1 dargestellt.

Tabelle 1 Hauptunterschiede zwischen IFRS und RAS

Vergleichsfunktion			Bewertung der Auswirkungen auf die Analyse des Jahresabschlusses
Zweck der Verwendung von Finanzinformationen	Reflexion des Immobilienstatus	Spiegelung der realen Finanzlage	IFRS hat einen höheren Grad an Übereinstimmung mit dem tatsächlichen Informationsstand in der Berichterstattung
Grundprinzip des Vermögensansatzes	Verfügbarkeit von Belegen	Die Möglichkeit, einen wirtschaftlichen Nutzen aus dem Objekt zu ziehen	In RAS kann eine unwahrscheinliche Forderung als Vermögenswert angesetzt werden, was die spätere Finanzanalyse verzerrt.
Anschaffungskosten des Anlagevermögens	Die Höhe der tatsächlichen Kosten wird angesetzt. Bei der Ermittlung der Anschaffungskosten des Anlagevermögens wird keine Abzinsung vorgenommen.	In der Berichterstattung zu Anschaffungskosten erfasst. Wird die Zahlung für das Anlagevermögen über einen längeren Zeitraum aufgeschoben, entsprechen die Anschaffungskosten des Anlagevermögens dem Barwert der zukünftigen Zahlungen.	Das Fehlen von Diskontierung verzerrt die Objektivität der RAS-Berichterstattung, erhöht jedoch die Berichtsindikatoren: Forderungen, Gewinn usw.
Aufwandserfassung	Der Aufwand wird in der Buchführung erfasst, bei Vertragsabschluss sind Nachweise erforderlich	Aufwendungen werden deckungsgleich erfasst. Es ist kein urkundlicher Nachweis erforderlich.	Die IFRS-Berichterstattung basiert auf Informationen von höherer Qualität als RAS. Die Daten zu den Ausgaben in RAS sind jedoch zuverlässig, da Belege vorliegen.
Bedingung für die Umsatzrealisierung	Das Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit wird aufgrund einer rechtlichen Bestätigung (Vereinbarung oder anderes Dokument) in der Jahresrechnung erfasst.	Die Umsatzrealisierung ist mit dem Übergang von wesentlichen Chancen und Risiken verbunden, die sich aus dem Eigentum an den Waren ergeben.	Der Zeitpunkt des Übergangs der wesentlichen Risiken und Chancen aus dem Eigentum an den Waren kann im Allgemeinen vom Datum des Eigentumsübergangs abweichen, der im Vertrag (oder einem anderen Dokument) angegeben ist.
Bilanzgleichung	Aktiva = Passiva	Aktiva - Passiva = Eigenkapital	Die Effektivität der Organisation nach IFRS wird anhand der Erzielung eines Gewinns beurteilt. RAS berücksichtigt sowohl Gewinn als auch Verlust.
Inflationsanpassung	RAS-Auszüge werden ohne Inflationsanpassung erstellt	Nichtmonetäre Bilanzposten sollten im Falle einer Hyperinflation inflationsbereinigt werden	Die Datenanalyse nach IFRS ergibt ein realistischeres Bild der Sachlage in der Organisation

Die Unterschiede zwischen IFRS und RAS sind auf den historischen Zweck der Verwendung von Finanzinformationen zurückzuführen. IFRS zielt darauf ab, die reale Finanzlage des Unternehmens widerzuspiegeln, RAS - den Immobilienstatus. Die wichtigsten Adressaten von nach IFRS erstellten Abschlüssen sind Anleger und Finanzinstitute. Die Erstellung russischer Jahresabschlüsse verfolgt in erster Linie steuerliche Ziele, diese Informationen werden von den Steuerbehörden und Statistikbehörden benötigt.

Die russische Berichterstattung über Organisationen zielt in erster Linie darauf ab, Steuern zu minimieren. IFRS - zielt in erster Linie darauf ab, die Interessen von Anlegern und anderen Nutzern zu befriedigen, die nicht verbunden sind und keinen Zugang zur Berichterstattung haben. Es sind die Interessen der Anleger, die weitgehend die Bedürfnisse anderer Nutzer widerspiegeln. Denn sie sind Kapitalgeber und haben in stärkerem Maße keinen Einfluss auf die Entscheidungen über die Erstellung von Berichten. Daher wird die Erfüllung ihrer Bedürfnisse auch dazu beitragen, die Bedürfnisse anderer Benutzer zu erfüllen.

RAS ist eng mit dem Gesetzgebungs- und Regulierungssystem der Russischen Föderation verbunden, und IFRS sind supranationale Standards, unabhängig von Gesetzen. In der Praxis enthalten steuerrechtliche Abschlüsse häufig verzerrte Finanzinformationen, auf deren Grundlage es schwierig ist, die reale Kapitalausstattung der Organisation und ihre tatsächliche Finanzlage zu ermitteln. Und dies wiederum trägt überhaupt nicht zum Zufluss von Investitionen in die russische Wirtschaft bei, erhöht den Preis des eingehenden Kapitals und wirkt sich daher negativ auf die Ausweitung der Steuerbasis aus.

Dies bedeutet jedoch nicht, dass IFRS vollständig in der Lage ist, die reale Finanzlage eines Unternehmens abzubilden, das alle Anforderungen der Anwender erfüllt, während RAS nicht in der Lage ist. Dies wird durch die Praxis ihrer Anwendung belegt. Verzerrungen und Fälschungen sind sowohl in IFRS als auch in RAS vorhanden. Folglich ist es ohne Kontrolle und Verantwortung für die Einhaltung bestimmter Regeln unmöglich, sowohl IFRS als auch RAS zu implementieren.

Wie aus Tabelle 1 ersichtlich, ist das Hauptprinzip für die Bilanzierung von Vermögenswerten nach IFRS „die Möglichkeit, einen wirtschaftlichen Nutzen aus einem Gegenstand zu ziehen“, in RAS – „Verfügbarkeit von Belegen“. Erwirbt ein Unternehmen ein Anlagevermögen mit Zahlungsaufschub, so werden gemäß IAS 16 „Anlagevermögen“ die Anschaffungskosten eines solchen Anlagevermögens mit einem Abschlag gebildet, da die Organisation den Kauf tatsächlich günstiger gemacht hat. Die Wahl des Diskontierungssatzes ist eine Frage des fachlichen Ermessens. RAS wendet nicht das Diskontierungsprinzip an und ermittelt die Anschaffungskosten eines Objekts zum Nennwert der Zahlungen. Das Fehlen einer solchen Methode verzerrt die Objektivität der RAS-Berichterstattung, erhöht jedoch Berichtsindikatoren wie Forderungen, Gewinn usw. Anders als IFRS legt RAS nicht fest, dass „Vermögenswerte“ zum Zwecke der Erzielung wirtschaftlicher Vorteile (Gewinne) erworben werden und dass wirtschaftliche Transaktionen, die in der Finanzbuchhaltung als Erträge und Aufwendungen erfasst werden, der Definition der Elemente „Erträge“, „Aufwendungen“, und jeder von ihnen definiert gleichzeitig auch das Element "Vermögenswerte", da die Ausgaben mit dem Ziel getätigt werden, in der Zukunft Gewinn zu erzielen (wirtschaftlicher Nutzen durch Überschuss der Einnahmen über die Ausgaben).

Ein weiterer grundlegender Unterschied ist die Anerkennung von Kosten. Zentral für IFRS ist die Konformitätsvorschrift, dass Aufwendungen in der Periode der erwarteten Erträge erfasst werden. Aufwendungen werden bei Fälligkeit erfasst, nicht bei Zahlung oder Eingang. Infolgedessen kann es zu Kumulationen im Jahresabschluss kommen (wenn bereits Aufwendungen angefallen sind und die entsprechenden Beträge noch nicht zahlbar und vorausbezahlt sind, wenn die Beträge bereits gezahlt oder Verbindlichkeiten erfasst wurden, auch wenn die damit verbundenen Kosten in Zusammenhang stehen auf einen nachfolgenden Berichtszeitraum).

In PBU 10/99 „Aufwendungen der Organisation“ ist zusätzlich die Bedingung enthalten, dass die Aufwendungen im Falle eines Vertragsabschlusses buchmäßig erfasst werden. Das heißt, im Gegensatz zu IFRS kann ein Aufwand nicht allein aufgrund der fachmännischen Beurteilung des Wirtschaftsprüfers über eine Verringerung des wirtschaftlichen Nutzens erfasst werden und muss dokumentiert werden. Zum Beispiel die Kosten für Boni für Mitarbeiter. In der Regel werden Jahresendprämien im Mai-Juni des Folgejahres genehmigt. In der russischen Rechnungslegung werden die Kosten nach der Prämienabgrenzung, dh in den Kosten der nächsten Berichtsperiode, berücksichtigt. Folglich spiegeln Abschlüsse nach IFRS die Finanzergebnisse realistischer wider als nach RAS.

Voraussetzung für die Umsatzrealisierung gemäß PBU 9/99 ist der Ansatz, bei dem das Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit aufgrund einer konkreten rechtlichen Bestätigung (Vereinbarung oder sonstiges Dokument) im Jahresabschluss erfasst wird. IAS 18 verknüpft die Umsatzrealisierung mit dem Zeitpunkt des Übergangs der wesentlichen Chancen und Risiken aus dem Eigentum an Gütern. Der angegebene Zeitpunkt kann vom Datum der Eigentumsübertragung abweichen, das in der Vereinbarung (oder einem anderen Dokument) angegeben ist. Die wesentlichen Unterschiede in der Umsatzrealisierung nach RAS und IFRS sind in Tabelle 2 dargestellt, zusammengestellt auf Basis von RAS 9/99 „Ertrag der Organisation“ und IFRS 18 „Umsatz“.

Tabelle 2 Unterschiede bei der Umsatzrealisierung nach IFRS und RAS

Vergleichsfunktion
Umsatzerkennung	Es besteht die Zuversicht, dass der wirtschaftliche Nutzen steigen wird. Die Höhe der Einnahmen kann bestimmt werden.	Der wahrgenommene wirtschaftliche Nutzen wird wahrscheinlich realisiert. Die gesamten Vertragserlöse können zuverlässig bewertet werden.
Zeitpunkt der Umsatzrealisierung	Umsatzerlöse werden erfasst, wenn eine Eigentumsübertragung aufgrund eines bestimmten rechtlichen Nachweises (Vereinbarung oder sonstiges Dokument) erfolgt.	Umsatzerlöse werden erfasst, wenn wesentliche Chancen und Risiken des Eigentums übertragen werden.
Umsatzschätzung	Die Höhe des Erlöses richtet sich nach dem im Vertrag angegebenen Preis	Die Umsatzerlöse werden mit dem beizulegenden Zeitwert der erhaltenen Gegenleistung unter Berücksichtigung von ausgewiesenen Skonti und Rabatten bewertet.
Gesetzliche Regelung	Verschiedene Arten von Operationen werden durch einen normativen Akt geregelt (PBU 9/99)	Verschiedene Arten von Operationen werden nach allgemeinen Grundsätzen geregelt
Erfassung des Aktionärsbeitrags als Umsatz	Die Beiträge der Mitglieder der LLC, die nicht als Einlagen in das genehmigte Kapital oder in das Vermögen formalisiert sind, werden als Einkünfte der Organisation erfasst	Von Altaktionären erhaltene Einlagen werden nicht als Ertrag oder Ertrag erfasst

BUCHHALTUNGSREFORM

BANKRECHNUNG

IFRS- UND BANKENANALYSE

A. B. SUVOROV, Ph.D. in Wirtschaftswissenschaften, Vorsitzender der Phoenix Association of Accountants and Auditors

Die wichtigsten Ansätze zur Analyse des Bankwesens

Der einfachste Weg, die Aktivitäten einer Bank zu analysieren, besteht darin, ihren Jahresabschluss zu analysieren. Werden solche Abschlüsse nach internationalen Standards erstellt, enthalten sie, wie bereits erwähnt, eine Vielzahl unterschiedlicher Informationen über Bankgeschäfte. Nach sorgfältiger Analyse der Meldedaten können Sie sich ein klares Bild von den allgemeinen Tätigkeitsrichtungen, der Finanzlage, der Vermögensstruktur und den Entwicklungsperspektiven des Kreditinstituts machen. Wer jedoch zum ersten Mal auf diese Art der Berichterstattung trifft, dem fällt meist die Fülle der Daten und die Komplexität der Darstellung des Materials auf.

Jede Gruppe von Abschlussadressaten (Aktionäre, Anleger und potenzielle Anleger, Gesetzgeber etc.) strebt unterschiedliche Informationen über das Kreditinstitut an. Bis vor kurzem (und nur in den Fällen, in denen die Vorlage von Jahresabschlüssen gegenüber einem ausländischen Partner erforderlich wurde) waren russische Banken gezwungen, diese Abschlüsse gemäß den Anforderungen der internationalen Rechnungslegungsstandards (IFRS) zu erstellen. Diese Bedingung musste von allen Banken erfüllt werden, die ausländische Kredite aufnehmen wollten. Seit Anfang 2004 müssen alle russischen Banken ihre Abschlüsse nach den Anforderungen der IFRS erstellen können, dh die Situation ändert sich dramatisch.

Bei der Analyse der Aktivitäten eines Kreditinstituts wird in der Regel zunächst seine Finanzlage analysiert, die durch ein Indikatorensystem gekennzeichnet ist, das die tatsächliche Verfügbarkeit, Platzierung und Verwendung von Finanzmitteln widerspiegelt. Informationen für eine solche Analyse sind sowohl im internen (unveröffentlichten) als auch im

externen (veröffentlichten) Kontoauszügen der Bank sowie in analytischen Buchhaltungsdaten und anderen Unterlagen.

Die Bilanz eines Kreditinstituts spiegelt einerseits den Stand der eigenen und aufgenommenen Mittel, andererseits deren Platzierung und Verwendung wider. Im Vermögenswert der Bilanz werden die Mittel also nach Art, Zusammensetzung, Platzierung und Verwendung sowie in der Verbindlichkeit nach Bildungsquellen gruppiert. Gleichzeitig wird die Bilanz der Bank sowohl für bilanzielle als auch für außerbilanzielle (außerbilanzielle Forderungen und Verbindlichkeiten) Konten gemäß dem von der Zentralbank der Russischen Föderation (CBR) genehmigten Plan erstellt. Konten in der Bilanz der Bank sind nach ihrem wirtschaftlichen Inhalt in Abschnitte unterteilt.

Es sei darauf hingewiesen, dass die Analyse der Aktiva und Passiva der Bank die wichtigste Methode zur Bestimmung ihrer Finanzstabilität ist. Dies ist darauf zurückzuführen, dass sowohl die Eigenkapitalausstattung der Bank als auch die Höhe der akzeptierten Kreditrisiken von der Qualität der Bankaktiva abhängen.

Die Analyse der Aktiva und Passiva sollte auch durchgeführt werden, um den Diversifizierungsgrad der Bankgeschäfte und den Grad der Abhängigkeit der Bank von anderen Faktoren allgemeiner wirtschaftlicher Art zu bestimmen.

Analyse des internen Rechnungs- und Kontrollsystems

Eine der Bedingungen für die Anerkennung russischer Banken durch die internationale Bankengemeinschaft ist die möglichst internationale Vorbereitung nicht nur der allgemeinen Rechnungslegung und Finanzberichterstattung, sondern auch der internen Berichterstattung. Alle Kreditinstitute müssen über ein internes Kontrollsystem verfügen, ohne das ein effektives Management von Bankrisiken nicht möglich ist. Die interne Kontrolle sollte auf

eine solide Informationsbasis, in der die Buchhaltung die wichtigste, wenn auch nicht die einzige Informationsquelle ist.

Die Analyse der internen Rechnungslegung und Kontrolle in der Bank im Rahmen der Umstellung auf IFRS ist von großer Bedeutung. Der nach internationalen Standards erstellte Jahresabschluss spiegelt die Auswirkungen vergangener und gegenwärtiger Managemententscheidungen wider. Diese Aufstellungen werden auf der Grundlage von Grundsätzen erstellt, die konsequent und wahrheitsgemäß versuchen, jede Transaktion der Bank zu berücksichtigen.

Die interne Rechnungslegung und Kontrolle der Bank umfasst neben der Erstellung von Jahresabschlüssen auch Pläne, Methoden und Verfahren zur Sicherung von Vermögenswerten und Verbindlichkeiten, zur Minimierung von Bankrisiken und zur Ertragssteigerung sowie zur strikten Einhaltung der Weisungen der Bankleitung .

Das interne Rechnungswesen einer Bank ist ein integraler Bestandteil der internen Kontrolle und wird durchgeführt, um ihre Aktivitäten zu analysieren. Die Wirksamkeit der internen Rechnungslegung und Kontrolle hängt von folgenden Faktoren ab:

Abgrenzung der Verantwortung zwischen einzelnen Mitarbeitern für die Führung von Buchhaltungsunterlagen und für die direkte Verwaltung von Geldern und anderem Inventar; Intrabankplanung; Übereinstimmung der Qualifikationen der Mitarbeiter mit ihren Positionen; Anwendung eines einheitlichen Nummernsystems für alle im Rechnungslegungsprozess verwendeten Dokumente.

In diesem Zusammenhang geht es für viele Banken heute darum, den Prozess der internen Rechnungslegung und Kontrolle zu automatisieren. Es dauert jedoch manchmal Jahre, um wirksame Programme zu entwickeln, die sich auf die Analyse und Unterstützung von Managemententscheidungen konzentrieren, während sich in der modernen Welt die Möglichkeiten der Informationstechnologie sehr schnell ändern. Die Qualität dieser Entwicklungen hängt weniger von den Programmen selbst ab, sondern von der Qualität der Designlösungen, der Qualifikation und Professionalität der Entwickler sowie den eingesetzten technischen Mitteln.

Die Aufgaben der Entwicklung von Softwareprodukten zur Automatisierung der internen Rechnungslegung und Kontrolle in Banken werden im Zusammenhang mit der Umstellung auf IFRS noch komplizierter. Dies ist in erster Linie auf eine deutliche Zunahme der Zahl der Abrechnungselemente zurückzuführen, die in ihrem Umfang für eine Erhöhung der

die Anzahl der verwendeten Zeichen. Eine solche Anzahl von Buchhaltungselementen erfordert eine Überarbeitung der gesamten Buchhaltungstechnologie.

Änderungen der Rechnungslegungselemente wiederum erfordern Änderungen in der Analyse und Verbesserung von Entscheidungsansätzen im Management von Bankprozessen, dh die Entwicklung einer neuen Rechnungslegungsstrategie.

Methode der vergleichenden Analyse von Indikatoren

In der internationalen Praxis wird häufig eine vergleichende Analyse von Indikatoren verwendet. Es besteht darin, die Position der eigenen Bank im Vergleich zu Wettbewerbern zu beurteilen. Die Analyse von Finanzkennzahlen in der internationalen Praxis ist ein notwendiges Instrument, um die Position einer Bank anhand der Indikatoren ihrer Aktivitäten im Vergleich zu Wettbewerbern zu bestimmen. Bei richtiger Anwendung können Benchmarking-Ergebnisse beispielsweise auf eine Abnahme der Wettbewerbsfähigkeit einer bestimmten Bank im Vergleich zu früheren Zeiträumen oder einen Anstieg des Kreditrisikos im Vergleich zu anderen Banken in der Region hinweisen. Richtig eingesetzt können die gewonnenen Informationen unter allen Umständen (insbesondere in einer instabilen Wirtschaft) entscheidend für den Erfolg einer Bank sein.

Die vergleichende Analyse von Indikatoren sollte sich nicht nur auf den aktuellen Tätigkeitszeitraum beschränken, sondern sowohl retrospektiven als auch (wenn möglich) perspektivischen Charakter haben. Durch den Vergleich der Ergebnisse von Benchmarking-Indikatoren für verschiedene Zeiträume kann der Berater dem Management der Bank helfen, eine klarere Vorstellung davon zu bekommen, in welche Richtung sich ihre Bank und das russische Bankensystem entwickeln und in welchen Bereichen sich Wettbewerber strategisch verbessert haben oder ihre Aktivitäten erweitert. Dies ist für die Bank notwendig, um in der aktuellen Periode eine stabile Position auf dem heimischen Markt einzunehmen und keine Präzedenzfälle für Fusionen mit internationalen oder lokalen Banken zu schaffen und eine Übernahme durch diese zu verhindern. Die Verwendung der Methode der vergleichenden Analyse von Indikatoren soll der Bank helfen, sich in den aktuellen Trends in der Entwicklung des Marktes für Bankgeschäfte und Dienstleistungen gut zurechtzufinden, die

können den Diversifikationsgrad der Bankaktivitäten im Vergleich zu Wettbewerbern verringern oder erhöhen und ihre strategische Position auf dem Finanzmarkt beeinträchtigen.

Für eine vergleichende Analyse von Indikatoren können Informationen über die westlichen Märkte für Bankprodukte und -dienstleistungen verwendet werden, die aus öffentlichen und privaten Quellen stammen. Informationen über das russische Bankensystem werden immer zugänglicher, deren wichtigster Analytiker die Bank of Russia war und bleibt. Dies liegt daran, dass ausländische Ratingagenturen russischen Banken immer mehr Aufmerksamkeit schenken. Der Berater (oder die Beratergruppe), der die Benchmarking-Analyse durchführt (oder durchführt), sollte (sollte) ständig über Trends, Leistungsergebnisse, den Zustand und die Position der russischen Banken informiert sein. Der Einsatz von Benchmarking verpflichtet Beratungs- oder Ratingunternehmen, regelmäßig eigene Benchmarking-Leistungen russischer Kreditinstitute durchzuführen.

Eine solche Überprüfung der Ergebnisse einer vergleichenden Analyse von Indikatoren sollte sich zunächst an internationalen Anforderungen an die Abschlüsse von Kreditinstituten orientieren. Daher werden Informationen für die Strukturanalyse von Jahresabschlüssen nach IFRS klassifiziert und in eine vergleichende Datenbank eingegeben, die zur Bewertung von Leistungsindikatoren programmiert ist. Auf Basis der gewonnenen Ergebnisse wird ein Bericht für die laufende Periode erstellt. In verschiedenen Regionen können sich die Ergebnisse der Bankaktivitäten untereinander erheblich unterscheiden, daher werden die erhaltenen Informationen nach regionaler Basis unterteilt. Die Daten werden sorgfältig geprüft. Alle Cut-Off-Werte, die grafisch eine signifikante Abweichung in die eine oder andere Richtung darstellen und keinen konsistenten Trend charakterisieren, werden von der Analyse ausgeschlossen. Die aktuelle Performance wird dann mit den Vorjahren verglichen, um Trends und signifikante Unterschiede zu erkennen. Basierend auf diesem Bericht wird eine Liste von Banken erstellt, die deren Zuverlässigkeit bewertet.

Es ist wichtig zu beachten, dass Benchmarking eine verallgemeinerte Version der Standard-Benchmarking-Methodik ist.

Indikatoren und Instrumente, die in der internationalen Praxis verwendet werden. Eine solche Analyse ist am einfachsten von Organisationen durchzuführen, die eine Finanzprüfung von Bankabschlüssen nach IFRS durchführen.

Für eine vergleichende Analyse werden die folgenden Hauptindikatoren verwendet: Zinsüberschuss, der als Grundlage für die Beurteilung der Fähigkeit der Bank dient, den Gewinn aus Zinsen aus dem Bankgeschäft nach Zahlung der Hauptausgaben aufrechtzuerhalten - die Zahlung von Zinsen auf Einlagen; allgemeine Rücklage zur Deckung von Kreditverlusten, mit der Sie die Qualität des Kreditportfolios der Bank beurteilen können; Rückstellung für Verluste aus gewerblichen Krediten, ermittelt auf der Grundlage des Gesamtbetrags der gewerblichen Kredite, die häufig den bedeutendsten Bestandteil des Kreditportfolios der Bank darstellen; der Gesamtbetrag der Eigenmittel, der es ermöglicht, den Anteil des Eigenkapitals an der Bilanz der Bank zu beurteilen und ihre Fähigkeit charakterisiert, Gewinne zur Verfügung zu halten und ihre Eigenmittel zu erhöhen; Betriebsertrag, der die Leistungsfähigkeit der Bank zeigt. Es ist definiert als Zinserträge abzüglich der Mittelkosten; bargeld- und Kreditanlagen, mit deren Hilfe der Anteil der liquiden Mittel in der Bilanz eines Kreditinstituts bestimmt werden kann; der Saldo aus Barmitteln, Krediten und Investitionen in Prozent der Bilanzsumme, der die Strategie der Bank im Bereich der Kapitalplatzierung in Ertragsanlagen widerspiegelt. Die vergleichende Analyse von Indikatoren kann aus dem Rahmen der ökonomischen Analyse herausgenommen und in Bereichen der Bewertung des internen und externen Umfelds der Bank wie Mitarbeiterzufriedenheit und Verfügbarkeit von Bankdienstleistungen angewendet werden. Für eine Bank ist es sehr viel schwieriger, sich selbst Informationen zu solchen vergleichenden Analysen zu verschaffen, daher wird zu diesem Zweck die Hilfe eines Beraters (oder einer Gruppe von Beratern) in Anspruch genommen. Um ihre Wettbewerbsfähigkeit, Diversifizierung und das Bewusstsein für neue Trends bei der Entwicklung und Implementierung von Bankprodukten und -dienstleistungen zu erhalten, sollte die Bank in der Lage sein, die Methodik zur vergleichenden Analyse von Indikatoren anzuwenden

sowohl im täglichen Handeln als auch in der strategischen Planung.

Bewertung der Bankzuverlässigkeit

Ein wichtiger Aspekt des Bankwesens (insbesondere im Zusammenhang mit der Umstellung auf IFRS) ist die Feststellung der Zuverlässigkeit einer Bank. Um die Verlässlichkeit einer Bank in der internationalen Praxis zu bestimmen, wird auch die Standardmethode der vergleichenden Analyse von Indikatoren und Instrumenten verwendet, da gemäß dieser von IFRS empfohlenen Methodik die vergleichende Analyse von Indikatoren eine der zuverlässigsten Methoden zur Ermittlung der Zuverlässigkeit einer Bank. Tatsache ist, dass das jedem Bankgeschäft innewohnende Risiko die potenzielle Chance mit sich bringt, zusätzliche Finanzerträge für eine Bank zu erzielen, die erfolgreicher als ihre Wettbewerber arbeitet. Eine erfolgreiche Bank kann nicht nur als eine Bank bezeichnet werden, deren Aktivitäten durch eine positive Rentabilitätskennzahl gekennzeichnet sind, sondern auch als eine Bank, deren Rentabilitätskennziffer höher oder auf demselben Niveau liegt als im Vergleich zu Banken, die im gleichen Sektor des Finanzmarktes aktiv konkurrieren.

In der internationalen Bankpraxis gibt es eine Reihe klassischer Kanons zur Analyse der Zuverlässigkeit von Banken, deren Anwendung unter russischen Verhältnissen jedoch aus folgenden Hauptgründen als äußerst problematisch erweist:

praktisch alle russischen Banken sind recht klein (im Weltmaßstab) und die wichtigsten Indikatoren für die Zuverlässigkeit sind verschiedene quantitative Merkmale (Vermögenswerte, Eigenkapital, Größe des genehmigten Kapitals, Gewinn, überfällige Kredite und einige andere);

einige der relativen Merkmale, denen bei westlichen Methoden große Aufmerksamkeit geschenkt wird, sind unter russischen Bedingungen weniger bedeutsam. Die nach den empfohlenen IFRS-Methoden durchgeführte Analyse der Top-Ten-Banken Russlands hat gezeigt, dass diese unabhängig vom Zustand der genannten relativen Indikatoren über eine stabile Finanzlage verfügen. Verbesserungen und Verschlechterungen in der Arbeit mittlerer und kleiner Banken wiederum korrelieren praktisch nicht mit dem Zustand der

relative Indikatoren. Der fehlende Einfluss relativer Indikatoren überzeugte vor allem bei kleinen Banken. Statistiken zeigten: Je kleiner die Bank, desto höher die Eigenkapitalquote und desto zuverlässiger die Bank; In der ausländischen Praxis wird im Gegensatz zu Russland großen Wert auf Informationen über die Dynamik der Bank gelegt (Wachstumsraten, strategische Ziele der Gründer, die Qualifikation des Managementteams und deren Reputation in der Wirtschaft, das Investitionsvolumen in technische Ausstattung, Kompetenzniveau des Personals usw.); in Russland gibt es in der Regel keine Praxis, formelle Informationen mit Informationen aus informellen Quellen zu bestätigen. In den Industrieländern nimmt das System zur Bewertung der Zuverlässigkeit von Banken seit mehr als einem Jahrzehnt Gestalt an. Der Einsatz in der Praxis erfordert eine gewisse Qualifikation der Vorgesetzten. Bei der Verwendung irgendeiner Technik sind die Ergebnisse der Analyse immer in gewissem Maße subjektiv. Je höher also die Qualifikation der Berater, je reichhaltiger und vielseitiger ihre Erfahrungen im Bankgeschäft sind, desto genauere Schlussfolgerungen ziehen sie bei der Analyse der Tätigkeit der Bank.

Es ist üblich, die Zuverlässigkeit von Banken in westlichen Ländern nach einem Punktesystem zu berechnen. Bei einigen Banken schließt ein hohes Maß an Verlässlichkeit in der Regel das Eingreifen der Aufsichtsbehörden aus, da davon ausgegangen wird, dass die Bank selbst in der Lage ist, (sowohl interne als auch externe) negative Trends zu überwinden. Es gibt aber auch andere Banken, bei denen das Eingreifen der Aufsichtsbehörden zur Kontrolle bestimmter Aspekte ihrer Tätigkeit als notwendig erkannt wurde. Wieder andere erfordern solche Eingriffe bei einer Reihe von Aktivitäten, und die Aufsichtsbehörden verpflichten diese Banken, Aktionspläne zu entwickeln, um festgestellte Mängel zu beheben. Um den vierten Banken zu helfen, nehmen die Aufseher die finanzielle Sanierung der Gründer in das Maßnahmensystem auf. Fünftens kann der einzige Ausweg aus dieser Situation die Reorganisation der Bank sein, um ihren Konkurs und ihre Liquidation zu verhindern. Diese Differenzierung der Beziehung zwischen Aufsichtsbehörden und Banken ermöglicht es ihnen, ohne die Aufmerksamkeit der Öffentlichkeit und der Kunden auf sich zu ziehen, alle Mechanismen zum Funktionieren zu bringen,

tragen dazu bei, ihre Verlässlichkeit und damit die Stabilität des gesamten Bankensystems zu gewährleisten.

Analyse von Vermögenswerten und Schulden

Ein wichtiges Element der Bankanalysemethodik ist die Analyse von Aktiva und Passiva.

Die Hauptziele der Analyse der Bankaktiva sind:

Bestimmung des Anteils des arbeitenden (Einkommens-)Vermögens an der Bilanz und ihres Verhältnisses;

Ermittlung der Struktur des Kreditportfolios, einschließlich Kreditanlagen und sonstiger Aktiva für alle Filialen der Bank. Bei der Festlegung der Hauptziele der Vermögensanalyse eines Kreditinstituts ist davon auszugehen, dass die Aktiva der Bilanz nach ihrem wirtschaftlichen Gehalt in bringende (arbeitende) und nicht erzeugende (nicht -erwerbstätiges) Einkommen. Nicht einkommenserzeugende Vermögenswerte können Kassenbestände, auf Korrespondenzkonten, auf dem Konto der erforderlichen Reserven der Bank von Russland sowie Anlagevermögen, Materialien und umgeleitete Mittel zulasten des Bankgewinns umfassen. Der Rest des Vermögens wird als Arbeitnehmer klassifiziert, und zwar:

alle Transaktionen mit der Kundschaft der Bank über das Kreditsystem (Vergabe von Krediten an Banken und andere Finanzinstitute, Kredite an den Realsektor der Wirtschaft, Kredite an Privatpersonen usw.); Transaktionen mit Gebietsfremden; Geschäfte mit Wertpapieren (mit Ausnahme derjenigen, die zum Zwecke der Beteiligung an den Aktivitäten anderer Unternehmen erworben wurden);

Leasinggeschäfte, Dokumentationsgeschäfte usw.

Zur Bilanzierung des Betriebsvermögens werden Kreditkonten sowie Konten verwendet, auf denen bereitgestellte Interbankendarlehen, erworbene Wertpapiere und Korrespondenzkonten bei anderen Banken (NOSTRO-Konten) geführt werden.

Die Aufteilung der Vermögenswerte in erwerbstätige und nicht erwerbstätige ist notwendig, um die Rentabilität der Bank zu bestimmen. Experten zufolge sollte die optimale Höhe der notleidenden Vermögenswerte nicht mehr als 20 % des Gesamtvermögens betragen.

Es ist zu beachten, dass es gemäß IFRS bei der Bewertung von Bankaktiva verwendet wird

Kapitaladäquanzkriterium, das als Verhältnis des Anlagekapitals zu den risikogewichteten Aktiva bewertet wird.

Geben wir das folgende Beispiel. Laut der vorgelegten Bilanz beträgt der Betrag der von der Bank vergebenen gewerblichen Kredite 80% der Bilanzsumme und die Bilanzsumme beträgt das 12-fache des Grundkapitals. In dieser Situation deutet ein 12-facher Überschuss des Gesamtvermögens im Verhältnis zum Betrag der Aktionärsgelder auf einen Kapitalmangel der Bank hin. Will diese Bank ihre Aktivitäten ausweiten und weiterhin Kredite vergeben, muss ihr Kapital aufgestockt werden. Basierend auf den internationalen Standards des Basler Abkommens kann dieser Bank empfohlen werden, ein Verhältnis von Eigenkapital zu Risikoaktiva von 8% einzuhalten.

Dieses Beispiel veranschaulicht die Anwendung des Kapitaladäquanzkriteriums. Der Wert dieses Kriteriums sollte zwischen 4 und 8 % liegen. In der Regel wird dieser Standard von russischen Banken "mit einer Marge" erfüllt. Ein sehr großer Bestand weist auf die Fähigkeit des Kreditinstituts hin, das Volumen der aktiven Geschäfte mit unterschiedlichen Risikostufen zu erhöhen. Die Annäherung der Eigenkapitalausstattung an den Standard weist, wie bereits an einem Beispiel dargestellt, auf die Notwendigkeit einer Kapitalerhöhung oder einer Restrukturierung des Portfolios hin zu risikoärmeren Anlagen hin.

In der Praxis der externen Überwachung der Aktivitäten von Kreditinstituten wird der N1-Standard der Anweisung Nr. 1 verwendet, dessen Analogon in der Methodik der Weltbank der Cook-Koeffizient ist. Mit ihrer Hilfe wird die Qualität der Assets je nach Art des Betriebs berücksichtigt.

Ein weiteres Kriterium bei der Analyse der Vermögenswerte eines Kreditinstituts nach den Anforderungen der IFRS ist das Liquiditätsrisiko.

Um das Liquiditätsrisiko zu veranschaulichen, lassen Sie uns ein weiteres Beispiel anführen. Angenommen, gemäß der vorgelegten Bilanz beträgt das Verhältnis zwischen Krediten und Einlagen der Bank 90%, was uns über ein gewisses Risiko der von der betreffenden Bank durchgeführten Geschäfte nachdenken lässt. Nehmen wir auch an, dass 20% aller Bankeinlagen "Sichteinlagen" sind, dann-

die restlichen 20 % sind dreimonatige Einlagen und die restlichen 50 % sind Einlagen mit einer Laufzeit von drei bis sechs Monaten.

Entsprechend der Struktur des Kreditportfolios müssen 10 % der Kredite der Bank innerhalb von drei Monaten zurückgezahlt werden, während die restlichen 70 % der Kredite eine Laufzeit von drei bis sechs Monaten haben.

In der Regel wird in unserem Land nach Fälligkeit ein Großteil der Festgelder prolongiert. Dieser Trend ist jedoch erst nach Auswertung der Daten der Vorperiode als positiv zu bewerten, wodurch sichergestellt werden kann, dass ein solcher Trend in dieser Bank tatsächlich schon lange besteht.

Darüber hinaus ist eine Analyse der Struktur der liquiden Mittel der Bank (Barmittel, Edelmetalle, Staatspapiere usw.) erforderlich, die zusätzliche Informationen erfordert. Wenn jedoch der Kreditbetrag 90 % des Einlagenbetrags beträgt und die Kreditrückstellung steigt, ist es sehr unwahrscheinlich, dass die Bank über erhebliche liquide Mittel verfügt. Das bedeutet, dass die Bank im Falle einer Liquiditätskrise ihre finanziellen Probleme durch Interbankenkredite lösen muss, was oft nicht nur unrentabel, sondern auch riskant ist. Die Schlussfolgerung liegt nahe: Diese Bank unterliegt einem erheblichen Liquiditätsrisiko.

Die Werterhaltung der Vermögenswerte auf einem angemessenen Niveau ermöglicht es dem Kreditinstitut, gleichzeitig die Sicherheit der Kundengelder zu gewährleisten, die zweifellos eine Quelle seines Wirtschaftswachstums ist. Bei einer vertieften Analyse des Bankvermögens wird deren Marktwert bestimmt (zB mit dem Ziel, diese zu verkaufen oder zu erwerben).

Die wesentlichen Abschnitte der Bilanzverbindlichkeit sind:

Satzungs- und Reservefonds; wirtschaftlicher Anreizfonds; Fonds für soziale und industrielle Entwicklung, die die Eigenmittel der Bank widerspiegeln.

Zur Bilanzierung der Eigenmittel der Bank sind solche Passivkonten vorgesehen, die die Betriebserträge der Bank, Rechnungsabgrenzungsposten, Rücklagen für mögliche Kreditausfälle und für die Wertminderung von Wertpapieren widerspiegeln. Der Rest der Passivsaldokonten ist für die Buchhaltung vorgesehen

die Ressourcen angezogen hat, die Folgendes umfassen sollten:

Abrechnung und Girokonten von Kunden; Termineinlagen; Einlagen von Bürgern;

von anderen Banken erhaltene marktgängige Schulden; Interbankenkredite; Guthaben auf Korrespondenzkonten anderer Banken.

Die Hauptaufgaben der Analyse der Verbindlichkeiten der Bank besteht darin, folgende Parameter zu bestimmen:

das Verhältnis der Eigen- und Fremdmittel der Bank sowie der Grad der Abhängigkeit vom Interbankenkreditmarkt; Anteil stabiler Guthaben auf Abrufkonten;

Nutzungsbedingungen der angezogenen Mittel;

Ressourcenstruktur in Bezug auf bestehende Filialen.

Analyse der Reserven

Ein wichtiges Kriterium zur Beurteilung der Finanzstabilität eines Kreditinstituts ist aus Sicht der Anforderungen der IFRS die Höhe der Reserve. Tatsache ist, dass eine Erhöhung der Rückstellung für die Höhe möglicher Kreditausfälle eine Reihe von Fragen aufwirft, die im Analyseprozess beantwortet werden müssen. Zunächst sollten Sie sich erkundigen, ob die Qualität der vor der Kreditvergabe durchgeführten Analyse nicht nachgelassen hat. Um diese Frage zu beantworten, reicht es oft aus, herauszufinden, ob es Veränderungen in der Zusammensetzung des Verwaltungsrats oder leitender Spezialisten im Kreditbereich gegeben hat.

Dann müssen Sie den Anteil der überfälligen Kredite (Hauptbetrag) und der Zinsen ermitteln. Danach sollten Sie Informationen über die finanziellen Schwierigkeiten der Kreditnehmer der Bank sammeln und herausfinden, ob die Vermögenslage der Aktionäre die Tätigkeit der Bank beeinflusst. Schließlich ist die Frage zu beantworten, ob die Erhöhung der Rückstellung auf die Konzentration von Krediten zurückzuführen ist.

Um die Rentabilität des Kreditgeschäfts zu bestimmen, ist es erforderlich, die Erhöhung des Rückstellungsbetrags mit der Nettomarge des Kreditinstituts zu vergleichen. Übersteigt der erhaltene Betrag den Betrag der Nettozinsspanne, wird der Verlust aus dem Kreditgeschäft der Bank (gemäß den Vorschriften der IFRS) im Jahresabschluss berücksichtigt.

Eine solche Analyse der Rentabilität des Kreditgeschäfts einer Bank kann jedoch erst nach Ermittlung der entsprechenden Verwaltungskosten erfolgen.

Wenn die Aktiva der Bank nach dem Grad ihrer abnehmenden Liquidität geordnet werden und die Verbindlichkeiten nach dem Grad ihrer Stabilität zunehmen, ist es als Ergebnis möglich, ein Modell zu erstellen, das es ermöglicht, die Aktiva und Passiva des Kredits zu bewerten unter dem Gesichtspunkt der Liquiditätssicherung und Risikobegrenzung.

Analyse der Finanzstabilität

Die Analyse der Finanzstabilität eines Kreditinstituts ist eine sehr effektive Methode zur Restrukturierung. Eine Bank, deren Mitarbeiter in der Lage sind, die Feinheiten der nach IFRS erstellten Abschlüsse zu verstehen und die Analysemethodik beherrschen, hat gegenüber ihren Wettbewerbern deutliche Vorteile.

Die Analyse der Finanzstabilität eines Kreditinstituts kann in anderen Fällen (zB für Versicherungs- oder Steuerzwecke) erfolgen.

Kommerzielle Aktivitäten sind ständig

ermutigt die Geschäftsleitung der Bank, die endgültigen Ergebnisse zu bewerten, um die wichtigsten Probleme rechtzeitig zu erkennen und die Erreichung der Ziele von Anlegern und Kunden unter Beibehaltung eines akzeptablen Risikoniveaus sicherzustellen. Die neue Rechnungslegungsmethodik, die in Kreditinstituten weit verbreitet ist, entspricht den internationalen Standards so gut wie möglich, ist im Vergleich zur bisherigen wesentlich stärker auf die Beurteilung der Rentabilität einer Bank als Grundlage für ihre Zuverlässigkeit ausgerichtet und Stabilität in der Zukunft.

Zusammenfassend ist festzuhalten, dass bei der Verwendung eines nach IFRS erstellten Jahresabschlusses zur Führung einer Bank zunächst eine sorgfältige Analyse aller darin enthaltenen Informationen erforderlich ist, um alle Komponenten zu einem zu verknüpfen ganz und erhalten Sie ein vollständiges Bild der Finanzlage. Die Geschäftsleitung der Bank muss sorgfältig überlegen, welche Informationen offengelegt werden sollen, damit die erstellten Aufstellungen nicht nur den Anforderungen internationaler Standards entsprechen, sondern auch ein klares und wahrheitsgetreues Bild der Aktivitäten der Bank vermitteln.

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Ausstellung für wissensintensive Unternehmen ■ Neue Ideen - Neue Technologien - Neue Lösungen

Gegen den Terrorismus: Informationslösungen* - Informationssicherheit für Banken und Finanzinstitute

Informationssicherheitslösungen für die Industrie ■ - Reisepass, Visum, Identifikation: biometrische Technologien der neuen Ära * - Netzwerksicherheit, Schutz elektronischer Dokumentenmanagementsysteme * - Antiviren, Firewalls * - Technologien zur Speicherung und Verwaltung von Daten

* - Innovation, Schutz des geistigen Eigentums und Ausbildung

Ausstellung "INFOFORUM-2005" - eine Aussichtsplattform für neue Lösungen im Rahmen des Staatsprogramms "Elektronisches Moskau"

Geplante Besuche der Ausstellung durch die Leitung von 28 Ministerien und Abteilungen finden statt.

Gleichzeitig finden die Konferenz „Moderne Metropole: Informationssicherheit der Region, Organisationen, Bürger“ sowie 10 thematische Sessions und Round Tables statt. 1250 Spezialisten nehmen teil.

INFO0F0 M-2005

Internationale Ausstellung in Moskau