QİYMƏTLİ KAGIZLAR BAZARI VƏ ONUN İŞTİRAKÇILARI 3
1 Qiymətli kağızlar bazarının mahiyyəti, vəzifələri və funksiyaları 3
2 Qiymətli kağızlar bazarının növləri 6
3 Qiymətli kağızlar bazarının strukturu 9
4 Qiymətli kağızlar bazarının iştirakçıları 10
QİYMƏTLİ KAGIZLAR. QİYMƏTLİ KAĞIZLAR BAZARINDA ƏMƏLİYYATLAR 16
1 Qiymətli kağızların mahiyyəti və növləri 16
2 Qiymətli kağızlarla əməliyyatlar 21
1 Səhmlərin anlayışı və əsas xüsusiyyətləri 25
2. Səhmlərin qiymətləndirilməsi 28
3. Səhmlərin alınması və ödənilməsi 31
İstiqrazlar 34
1 İstiqrazların təsnifatı 36
2 İstiqraz qiymətləri 37
Faiz dərəcəsi strukturu 39
Əyri faiz dərəcələri 39
3 İstiqraz riskləri. Müddət və qabarıqlıq 40
Müddət və qabarıqlıq 41
DÖVLƏT QİYMƏTLİ KAĞIZLARI 42
1 Dövlət istiqrazlarının növləri 44
2 Dövlət istiqrazları bazarının iştirakçıları. Bazar infrastrukturu 50
3 Dövlət istiqrazları bazarında əməliyyatlar 52
BEYNƏLXALQ QİYMƏTLİ KAGIZLAR 55
1 Beynəlxalq qiymətli kağızların mahiyyəti və onların növləri 56
2 Avrobond emissiyasının təşkili 59
QISA MÜDDƏTLİ MALİYYƏ ALƏTLƏRİ 63
1. Depozit və əmanət sertifikatları. Depozit və əmanət sertifikatlarının qiyməti və rentabelliyi 64
2. Veksellər. Bir vekselin qiyməti və gəliri 66
3. Kommersiya qiymətli kağızları. Birjada satılan istiqrazlar 68
TÖRƏMƏLİ QİYMƏTLİ KAĞIZLAR 70
1. Abunə hüquqları və zəmanətləri 70
2. Seçimlər 72
Seçim qiyməti 74
Seçimlərdən istifadə 75
Emissiya variantları 75
3. Fyuçers müqavilələri 76
İNVESTİSİYA PORTFELİNİN İDARƏ EDİLMƏSİNİN ƏSASLARI 79
1 Qiymətli kağızlar portfeli anlayışı. Portfel növləri 79
2 Portfelin idarə edilməsi 81
QİYMƏTLİ KAĞIZLARIN İNVESTİSİYA CƏLBİYYƏTİNİN FUNDAMENTAL TƏHLİLİ 84
QİYMƏTLİ KAĞIZLAR BAZARINDA TEXNİKİ TƏHLİL 87
1 Texniki analiz. Ümumi müddəalar 87
2 Qrafik analiz 89
3 Eliot Dalğa Nəzəriyyəsi 99
1 Beynəlxalq qiymətli kağızların mahiyyəti və onların növləri 53
2 Avrobond emissiyasının təşkili 56
1 Beynəlxalq qiymətli kağızların mahiyyəti və onların növləri
Avrobondların rəsmi tərifi Avropa Birlikləri Komissiyasının 17 mart 1989-cu il tarixli Direktivində verilmişdir ki, bu da Avropa bazarında yeni emissiyaların təklif edilməsi prosedurunu tənzimləyir.
Bu Direktivə əsasən, avro kağızları aşağıdakı xüsusiyyətlərə malik olan qiymətli kağızlardır, yəni:
Ən azı iki üzvü müxtəlif ölkələrdə qeydiyyatdan keçmiş sindikat vasitəsilə sığortalanır və yerləşdirilir;
emitentin təsis olunduğu ölkədən başqa bir və ya bir neçə ölkədə əhəmiyyətli həcmdə təklif edilən;
Yalnız ilkin olaraq kredit təşkilatının və ya digər maliyyə institutunun vasitəçiliyi ilə əldə edilə bilər.
Avro kağızlarına aşağıdakılar daxildir:
avronotlar(ortamüddətli avronotlar, EMTNs) - adətən konkret investor üçün buraxılan ortamüddətli adlı istiqrazlar. Avronotların əsas üstünlüyü onların buraxılışını bir neçə gün və ya hətta saat ərzində təşkil etmək imkanıdır. Bunun, həmçinin aşağı emissiya xərcləri sayəsində son altı ildə avronot sektoru üç dəfə artıb. Düzdür, əsas Avropa ölkələrinin mərkəzi bankları onların məsələsinə ciddi məhdudiyyətlər qoyur.
avro əskinasları(avro-kommersiya kağızı, ECP) - kütləvi təklif üçün nəzərdə tutulmayan və təkrar bazarda satılmayan təminatsız öhdəliklər. Bir qayda olaraq, avro istiqrazları ödəmə qabiliyyəti şübhə doğurmayan şirkətlər tərəfindən bir ildən beş ilədək müddətə buraxılır Beynəlxalq istiqrazlar (beynəlxalq istiqrazlar).
Sonuncular, öz növbəsində, bölünür:
avrobondlar;
xarici istiqrazlar istiqrazları qabaqlayır;
qlobal istiqrazlar qlobal istiqrazlar;
paralel istiqrazlar paralel istiqrazlar.
avrobondlar. Avrobondlar emitentin yerləşdiyi ölkənin valyutasında ifadə edilməyən və həm emitentin qəbul etdiyi ölkədən kənarda, həm də valyutasında nominasiya edildiyi ölkədən kənarda yerləşdirilən istiqrazlardır. Avrobondlar adətən beynəlxalq istiqraz bazarlarında yerləşdirilir.
Avrobondları digər borclanma formalarından fərqləndirən bir neçə xarakterik xüsusiyyət var:
Avrobondlar eyni vaxtda bir neçə ölkənin bazarlarında yerləşdirilir, avrobond kreditinin valyutası isə həm borc verən, həm də borcalan üçün mütləq milli xarakter daşımır.
Yerləşdirmə, bir qayda olaraq, müxtəlif ölkələrdə qeydiyyatdan keçmiş banklar tərəfindən təmsil olunan emitent sindikat tərəfindən həyata keçirilir.
Avrobondların buraxılışı və tədavülü bazarda müəyyən edilmiş qayda və standartlara uyğun həyata keçirilir. Avrobond emissiyalarının əsas hissəsi girovsuz həyata keçirilir, baxmayaraq ki, bəzi hallarda üçüncü şəxslərin zəmanəti və ya emitentin əmlakı şəklində girov təqdim etmək mümkündür. Avrobondların buraxılışı qiymətli kağızların sahibləri üçün riskləri azaltmaq üçün nəzərdə tutulmuş bir sıra əlavə şərtlər və müddəalarla müşayiət olunur. Ən çox yayılmışlar sözdə olanlardır. “mənfi girov” (emissiyanın şərtləri emitentin geri almaq üçün üstünlük hüququ ilə daha heç bir qiymətli kağız buraxmamaq öhdəliyini nəzərdə tutur). Avrobondların hər hansı bir buraxılışı üzrə texniki defolt (ödənilməməsi) halında, çarpaz defolt təmin edilir - dövriyyədə olan avrobondların bütün emissiyalarının vaxtından əvvəl ödənilməsi. İstiqrazların emissiyası, bir qayda olaraq, emitentin müəyyən müddət ərzində öz kapitalının və borc kapitalının müəyyən nisbətini saxlamaq, digər borc öhdəliklərinin emissiyasını məhdudlaşdırmaq öhdəlikləri ilə şərtlənir.
Avrobondlar adətən adsız istiqrazlardır.
Avrobond gəlirləri emitentin ölkəsində vergi tutulmadan tam ödənilir. Yerli qanunvericilik borcalan tərəfindən ödənilən faizlərdən verginin tutulmasını nəzərdə tutursa, sonuncu faiz ödənişlərinin məbləğini investora nominal kupona bərabər faiz gəliri təmin edən səviyyəyə çatdırmağa borcludur.
Müxtəlif avrobondlar "əjdaha" istiqrazlarıdır - əjdaha istiqrazları - Asiya (əsasən Yapon) bazarında yerləşdirilən və istənilən Asiya fond birjasında, adətən Sinqapur və ya Honq Konqda siyahıya alınmış avro-dollar istiqrazlarıdır.
Avrobond bazarında avrobondların payı 90%-dən çoxdur. Hazırda ödənilməmiş avrobond kreditlərinin ümumi dəyəri təxminən 4 trilyondur. dollar təşkil edir ki, bu da qlobal istiqraz bazarının təxminən 10%-ni təşkil edir.
"Avro" prefiksi indi ənənəyə hörmətdir, çünki ilk avrobondlar Avropada meydana çıxdı, onlar əsasən orada satılır.
Emitent istiqrazları həm ölkə daxilində, həm də xaricdə yerləşdirə bilər. Emitentin ölkədən kənarda yerləşdirdiyi istiqrazlara - emitentin mülkiyyətinə beynəlxalq istiqrazlar deyilir. Bu istiqrazların xarici istiqrazlar və avrobond kimi növləri var.
Xarici və ya xarici istiqrazlar emitent tərəfindən emitentin yerləşdiyi ölkədən kənarda yerləşdirilən ölkənin valyutasında yerləşdirilir. Belə istiqrazlar çox vaxt xüsusi adlar alır. Beləliklə, ABŞ-da yerləşdirilən və ABŞ dolları ilə ifadə edilən xarici istiqrazlar “yankilər” (“yanki istiqrazları”) adlanır. Böyük Britaniyada qeyri-rezidentlər tərəfindən buraxılan istiqrazlar “bulldoqlar” (“bulldogs bonds”), Yaponiyada isə “samuray” adlanır.
Qlobal istiqrazlar avrobond bazarında və bir və ya bir neçə milli bazarda eyni vaxtda yerləşdirilən istiqrazlardır.
Paralel istiqrazlar paralel istiqrazlar - bu ölkələrin valyutasında eyni vaxtda bir neçə ölkədə yerləşdirilən eyni buraxılışlı istiqrazlar.
“Beynəlxalq istiqrazlar” termini geniş və dar mənada istifadə olunur. Geniş mənada bu anlayışa xarici bazarlarda yerləşdirilən bütün əsas borc alətləri daxildir, yəni bunlar uzunmüddətli borc alətləri və ya faktiki olaraq istiqrazlar (istiqrazlar) və ortamüddətli borc alətləridir (notlar).
Beynəlxalq istiqraz bazarının inkişafı transmilli korporasiyaların böyüməsi və iqtisadi həyatın beynəlmiləlləşməsi ilə bağlıdır. Beynəlxalq istiqrazların buraxılması ayrı-ayrı dövlətlərə və iri şirkətlərə onu başqa ölkələrin bazarlarına cəlb etməklə öz kapital ehtiyaclarını ödəməyə imkan verir.
İnvestor üçün xarici istiqrazlar əldə etməyin mənası ondan ibarətdir ki, o, investisiyaları üzrə ödəniş etməmə riskini beynəlxalq diversifikasiya etmək və valyuta məzənnələrində mümkün dəyişikliklər riskini azaltmaq imkanı əldə edir. Məsələn, fransız investoru Amerika korporasiyasının dollarla ifadə olunmuş istiqrazlarını ala bilər. Fərz edək ki, istiqrazların alınması zamanı dolların avroya məzənnəsi 1:1 idi.Bir müddət sonra, faizlərin ödənilməsi zamanı dolların avroya məzənnəsi belə idi. məsələn, 1.2:1.İnvestor faiz gəlirlərini cari məzənnə ilə avroya çevirməlidir, buna görə də zərər görəcək. İnvestor Amerika şirkətinin avro ilə istiqrazlarını alırsa, o zaman məzənnə ilə bağlı narahat olmağa dəyməz.
Xarici emitentlər tərəfindən Qərbi Avropa və Şimali Amerikada yerləşdirilmiş xarici istiqrazların ilk az və ya çox əhəmiyyətli emissiyaları 1940-cı illərin ikinci yarısında meydana çıxdı. XX əsr, lakin xarici istiqrazların buraxılması prosesi ən fəal şəkildə 60-cı illərin əvvəllərində inkişaf etməyə başladı.
Xarici istiqrazların buraxılışı istiqrazların yerləşdirildiyi ölkənin qaydalarına uyğun həyata keçirilməlidir. Lakin vergitutma və təkrar bazarda tədavül sahəsində xarici istiqrazlar avrobondlara çox yaxındır.
Avrobond bazarının yaranması adətən 1963-cü ilə aid edilir, o zaman İtaliya şirkəti Concessioni e Costruzioni Autosfade 15 milyon dollarlıq kredit vermişdi, baxmayaraq ki, əvvəllər bir neçə belə kredit verilmişdi. 60-cı illərin sonundan. Avro-kredit məsələlərinin sürətli böyüməsi başlayır. Əgər 70-ci illərdə. Avrobond emissiyasının həcmi təqribən xarici istiqrazların buraxılış həcminə bərabər olduğundan, o zaman 1982-ci ildən başlayaraq avrobond emissiyaları xarici istiqraz emissiyalarını üstələməyə başladı və 90-cı illərdə. Artıq avrobondların buraxılış həcmi xarici istiqrazların buraxılış həcmini bir neçə dəfə üstələyib.
Statistikanın göstərdiyi kimi, bütün avrobondların yarısından 2/3-ə qədəri korporasiyalar tərəfindən buraxılır, qalan hissəsi isə təxminən bərabər paylarla müxtəlif dövlətlərin hökumətləri və beynəlxalq təşkilatlar tərəfindən həyata keçirilir. İstiqrazları beynəlxalq bazarlarda uğurla yerləşdirmək üçün emitent ən azı bir reytinq agentliklərindən (və üstünlük verilən bir neçə) reytinq almalıdır, məsələn Standard and Poor's, Moody's və s.
Avrobondlar uzunmüddətli qiymətli kağızlara - avrobondlara (avrobondlar) və ortamüddətli borc qiymətli kağızlarına - avronotlara (avronotlara) bölünür. Bundan əlavə, avrokommersiya vekselləri adlanan qısamüddətli sənədlər də avrobondlara aiddir. Amma bu qısamüddətli alətlər adətən avrobondlar konsepsiyasına daxil edilmir.
Avrobondlarla Avronotlar arasındakı fərq kifayət qədər şərtidir. Onlar yalnız müddətinə görə fərqlənirlər. Lakin avrobondların və avronotların bəzi emissiyalarında bu fərqlər belə yoxdur. Avrobondların emissiyası həm emitentlər, həm də investorlar üçün üstünlük təşkil edir. Emitent adətən avrobondların buraxılışı üçün heç bir vergi ödəmir. İstiqrazlar üzrə faiz gəlirləri rezidenti olduğu ölkənin qanunlarına əsasən vergi ödəyən investora tam ödənilir. Avrobondlar adətən qoparılan kuponlarla adsız formada buraxılır. Ödəniş bir ödənişlə və ya bir müddət ərzində batan fonddan həyata keçirilir. Sonuncu halda, emitent ya istiqrazları açıq bazarda geri alır, ya da nominal üzrə dövri geri alma əməliyyatları həyata keçirir. Avrobondların aşağıdakı növlərini ayırd etmək olar.
Sabit gəlirli istiqrazlar(sabit faizli istiqrazlar). Kupon gəlirinin məbləği bütün qüvvədə olduğu müddət ərzində dəyişmir. Bu istiqrazlar yüksək kredit reytinqinə malik emitentlər (ştatlar, korporasiyalar, maliyyə institutları) tərəfindən buraxılır. Bu istiqrazlar buraxılmış bütün avrobondların təxminən 80%-ni təşkil edir. Bu istiqrazların bəziləri çağırıla bilər.
Dəyişən faiz dərəcəsi olan istiqrazlar onlar üzrə faiz gəlirlərinin maliyyə bazarının vəziyyətindən asılı olaraq dəyişməsi ilə xarakterizə olunur. Onlar üzrə faiz dərəcəsi, məsələn, Libor dərəcəsi ilə və ya ABŞ Xəzinədarlıq veksellərinin gəlirlilik səviyyəsi ilə, bu dəyərlərə müəyyən qədər mükafatla bağlıdır. Belə istiqrazlar üçün kupon müddəti adətən 3 və ya 6 aydır.
Sıfır kupon istiqrazları geri alma qiyməti ilə emissiya qiyməti arasındakı fərq hesabına investorun gəlirinin formalaşması ilə xarakterizə olunur. Eyni zamanda, bəzi istiqrazlar (artım istiqrazları) nominal qiymətlə yerləşdirilir və nominaldan yüksək qiymətə geri alınır. Məsələn, Dentsche Bank Finance NK 1985-ci ildə nominalın 287%-nə bərabər qiymətə 1995-ci ildə geri alınmış 10 illik istiqrazlar buraxdı. Dərin endirimli istiqrazlar nominaldan aşağı satılır və nominal qiymətlə geri alınır. Məsələn, 1997-ci ildə Dünya Bankı nominal üzrə 51,7% qiymətə italyan lirəsi ilə istiqrazlar buraxdı, müddəti 2007-ci ildə nominal üzrə başa çatdı.
Konvertasiya edilə bilən avrobondlar müəyyən müddətdən sonra müəyyən məzənnə ilə emitent şirkətin adi səhmlərinə dəyişdirilə bilməsi ilə xarakterizə olunur.
Avrobondlar müxtəlif valyutalarda buraxıla bilər. 80-ci illərin əvvəllərinə qədər. əsas valyuta (bütün emissiyaların 80%-ə qədəri) ABŞ dolları olmuşdur. Bu günə kimi avrobondların ABŞ dollarında payı üçdə birinə qədər azalıb.
Mühazirə mətni
BEYNƏLXALQ QİYMƏTLİ KAGIZLAR. Onların əsas növlərinə sözdə daxildir. avrobondlar və beynəlxalq depozitar qəbzləri.
Avro sənədləri: avronotlar, avrobondlar və avro səhmləri. Onlar istənilən ölkədə buraxılır, xarici valyutada ifadə edilir və bu ölkədən kənarda yerləşdirilmək üçün nəzərdə tutulub.
avronotlar beynəlxalq korporasiyalar tərəfindən 3 aydan 6 aya qədər müddətə verilir. Onlar London Beynəlxalq Pul Bazarında təklif olunan LIBOR dərəcəsi əsasında müxtəlif faiz gəlirləri yaradırlar. Bu sənədlər eyni vaxtda bank krediti forması və istiqrazlı kredit növü kimi fəaliyyət göstərir. Avronotlar bazarı 1970-ci illərin sonlarında inkişaf etməyə başladı.
avrobondlar 1960-cı illərin ikinci yarısından bəri mövcuddur. Görünüşü ilə paralel olaraq iki bazar fəaliyyət göstərməyə başladı: qeyri-rezidentlər tərəfindən milli bazarlardan birində yerləşdirilən ənənəvi xarici kreditlər bazarı və eyni vaxtda bir neçə beynəlxalq bazarda yerləşdirilən avrobondlar bazarı. Avrobondların nominal və bazar qiyməti xarici valyutada ifadə edilir. Onlar uzunmüddətli qiymətli kağızlardır, kimi onların müxtəlif buraxılışlarının dövriyyə müddəti 7 ildən 40 ilə qədərdir. Əsas emitentlər beynəlxalq korporasiyalar, xüsusən də maliyyə institutları, ölkələrin hökumətləri, habelə yerli hakimiyyət orqanlarıdır.
Yeni avrobond emissiyalarının yerləşdirilməsində vasitəçilik xidmətləri investisiya və kommersiya bankları, eləcə də bank evləri tərəfindən həyata keçirilir. Bu məqsədlə, bir qayda olaraq, emitentlə “anderraytinq” adlanan müqavilə imzalayan bank konsorsiumu yaradılır.
İnkişaf etmiş ölkələrdə avrobondların bir neçə növü fərqləndirilir, yəni: adi və ya birbaşa, üzən faiz dərəcəsi ilə, sıfır kuponlu, indeksləşdirilmiş faizli, konvertasiya olunan, opsionla.
Ən çox yayılmışlar adi və ya birbaşa istiqrazlardır. Sabit faiz ödəyirlər. Onların dərəcəsi bank faiz dərəcələrindəki dəyişikliklərə görə dəyişə bilər.
Üzən faiz dərəcəsi olan istiqrazların dərəcəsi bazar faiz dərəcəsindəki dalğalanmalardan çox asılıdır. Onun böyüməsi ilə, bir qayda olaraq, buraxılan istiqrazların həcmi də artır, azalma ilə, əksinə. İstiqrazların üzən faiz dərəcəsi "SPREADO" adlı mükafatla London Kapital Bazarı dərəcəsinə bağlanır.
Sıfır kuponlu istiqrazlar yalnız buraxılış və nominal qiymət fərqinə görə geri alındıqda gəlir əldə etməyə imkan verir. Bu gəlir ümumiyyətlə vergidən azaddır.
İndeksləşdirilmiş faizli istiqrazlar üzrə faiz dərəcəsi müəyyən strateji mallar qrupları, xüsusən də neft, qızıl və s. üzrə qiymət indeksinə bağlıdır.
Konvertasiya olunan istiqrazlar digər istiqrazlara nisbətən daha az gəlir əldə edir, lakin sahibinə onları səhmlərə dəyişmək hüququ verir. Bu, səhmlər üzrə dividendlər kupon dərəcəsini əhəmiyyətli dərəcədə aşdıqda baş verir.
Opsion istiqrazları sahibinə müxtəlif investisiya variantlarını seçmək imkanı verir. Onlar səhmlərə, üzən və sabit faizli istiqrazlara və s.
Rusiya avrobondları(Avrobondlar) 1996-cı ildə buraxılmağa başladı. Onlar ABŞ dolları, Alman markası ilə ifadə edildi və nisbətən yüksək gəlir gətirdi (illik 9 - 10%), çünki "Qərb" investorlarına görə kifayət qədər etibarlı deyildilər. İlk buraxılışların tədavül müddəti 5-10 il idi. Onlar Asiya, Avropa və Amerika bazarlarında aşağı müvəffəqiyyətlə yerləşdiriliblər. Ölkədə avrobondların buraxılışı da Federasiyanın ayrı-ayrı subyektləri və bələdiyyələr, xüsusən də iri şəhərlər tərəfindən həyata keçirilib.
avro səhmləri emissiya həcminə görə avrobondlardan əhəmiyyətli dərəcədə aşağıdırlar. Bu, bir sıra amillərlə bağlıdır ki, bunlardan başlıcaları bunlardır: beynəlxalq birja institutunun məhdud xarakteri və investorların onlara yaxşı məlum olan milli şirkətlərin səhmlərinə daha çox üstünlük verməsi. Euroshare emitentləri əsasən beynəlxalq korporasiyalardır. Bu qiymətli kağızların yenidən satışı da milli fond birjalarında baş verir, lakin heç də bütün ölkələr orada xarici qiymətli kağızlara icazə vermir.
Beynəlxalq depozitar qəbzləri. Bunlar milli müəssisələrin kağızlarında buraxılan və xaricdə sərbəst dövriyyədə olan törəmə qiymətli kağızlardır. Onların Rusiya Federasiyasında görünməsinin əsas səbəblərindən biri, satın alınan səhmlərin mülkiyyət hüququnun yenidən qeydiyyatı zamanı ölkədə aydın zəmanətlərin olmaması ilə əlaqəli xarici portfel investorları tərəfindən spekulyasiya baxımından müəyyən çətinliklər idi. Bu tip qiymətli kağızların iki növü buraxılır - dollarla ifadə edilən və ABŞ bazarında satılan Amerika Depozitar Qəbzləri (ADR) və Amerikadan əlavə, Qərb bazarlarında da satılan Qlobal Depozitar Qəbzləri (GDR) Avropa. Amerika bazarında, məsələn, Ticarət Evi GUM, NK Lukoil, Inkombank və s.-nin səhmləri üçün verilmiş qəbzlər dövriyyədə idi. RAO "UES of Russia", "Rostelecom" ASC, "Mosenergo" ASC, ASC kimi korporasiyalar. Surqutneftegaz" və başqaları. Rusiya korporasiyaları tərəfindən verilmiş ADR-lər onların sahiblərinə səhmdarların bütün hüquqlarına, o cümlədən. dividendlər almaq, həmçinin müəyyən obyektiv məhdudiyyətlərə riayət etməklə ABŞ bazarında fəaliyyət göstərmək.
Seminar Planı
1. Beynəlxalq qiymətli kağızların yaranma tarixi
2. Müasir dünya qiymətli kağızlar bazarının inkişaf tendensiyası
3. Beynəlxalq maliyyə bazarında Rusiya qiymətli kağızları: inkişaf perspektivləri və problemləri
Əsas ədəbiyyat
1. Qiymətli kağızlar bazarı: Dərslik / Redaktə edən V.A. Qalanova, A.İ. Basov. - M.: Maliyyə və statistika, 2010. - s. 14.4 "Müasir dünya qiymətli kağızlar bazarının inkişaf tendensiyaları". - İlə. 280
2. Qiymətli kağızlar bazarı üzrə əsas kurs: dərslik / O.V. Lomtatidze, M.I. Lvova, A.V. Bolotin və başqaları - M.: KNORUS, 2010. - Fəsil 11. "Xarici qiymətli kağızlar bazarları". – səh.24
3. Mirkin Ya. Rusiya qiymətli kağızlar bazarı: fundamental amillərin təsiri, proqnoz və inkişaf siyasəti. - M .: Alpina Publisher, 2002. - s. 5.2. “Beynəlxalq maliyyə mərkəzləri ticarət fəaliyyətinin saxlanması və genişləndirilməsi üçün bazar rəqabəti metodu kimi”. - İlə. 517
əlavə ədəbiyyat
4. “Maliyyə və kredit” jurnalı
5. “İqtisadi məsələlər” jurnalı
Məcburi tapşırıq
* Sual: RUSİYA FEDERASİYASI HÖKUMƏTİNİN AVROBONDLARININ BİRİNCİ YERLƏŞDİRİLMƏSİ ÜZRƏ ABŞ DOLLARINDA GƏLİRLİLİK HAZIRKI GƏTİRLƏR SƏVİYYƏSİ ƏSASINDA MƏYYƏNDİRİLİR
4. LİBOR MƏCƏLƏLƏRİ
* RUSİYA FEDERASİYASI HÖKUMƏTİNİN AVROBONDLARI İLƏ ƏMƏLİYYATLAR ÜÇÜN HESABILMALAR
1. RUSİYA BANKI
2. BANK OF INGLAND
3. ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi
4. CLEARSTREAM
5. EUROCLEAR
* AVROBOND YERLƏŞDİRƏN ZAMAN KUPON MƏZƏNNƏSİ AŞAĞI olaraq təyin edilir.
2. KREDİT KAPİTALLARI BAZARINDA TƏLƏB VƏ TƏKLİF
* RUSİYA FEDERASİYASI HÖKUMƏTİNİN AVROBONDUNUN İLK EDİLƏNDƏ
1. BAŞQA CAVAB
* 1993-2001-ci illərdə CARİ OVGVZ Məhsuldarlığının MAKSİMUM SƏVİYƏSİNİ GÖSTERİN
* AVQUST DEFULTDAN SONRA OVGVZ QİYMƏTLƏRİ NƏ QƏDƏR AŞAĞI OLDU. 1998 (NOMINAL FAZİSİ)
* OVGVZİN NƏ DƏYƏRİ VAR
1. 1000 ABŞ dolları
2. 10.000 dollar
3. 100.000 dollar
4. 100000 RUB.
5. 1000000 RUB.
* İLK BEŞ OVGVZ TRANŞI VERİLƏNDƏ
* Sual: Federal hökumətin buraxılışını tənzimləyən qanunlar
Rusiya Federasiyasındakı qiymətli kağızlar
1. Qiymətli kağızlar bazarı haqqında qanun
2. Rusiya Federasiyasının dövlət daxili borcu haqqında
3. Dövlətin buraxılışının və dövriyyəsinin xüsusiyyətləri haqqında və
bələdiyyə qiymətli kağızları
* 110,0 MƏZƏNNƏLƏ ALINAN KUPON İSTQRAQININ AZALMASINA TƏQRİBİ GƏTİRLƏR SƏVİYYƏSİNİ MÜƏYYƏN EDİN. ÖDƏNMƏYƏ İKİ İL QALDI, KUPON DƏRƏCƏSİ 10%
* 90.0 MƏZƏNNƏLƏ ALINAN KUPONLI İSTQRAQIN ÖDƏNMƏYİNƏ TƏXMİN GƏTİRLƏRİNİ MÜƏYYƏN EDİN. ÖDƏNMƏYƏ İKİ İL QALDI, KUPON MƏZƏNNƏSİ 10% APR
* REYTİNAT AGENTLİKLƏRİ REYTİNTİNİ AŞAĞIRANDA RUSİYA HÖKUMƏTİNİN AVROBOND GƏLİRLƏRİNƏ NƏ OLACAQ
1. YÜKLƏDƏCƏK
2. İMTİNA EDİN
3. BU AMİL TƏSİR ETMƏYƏCƏK
* RUSİYA FEDERASİYASINDA DÖVLƏT QİYMƏTLİ KAĞIZLARI VAR
1. RUSİYA FEDERASİYASI HÖKUMƏTİNİN İSTİQQƏTLƏRİ
2. FEDERASİYANIN SUYYƏTLƏRİNİN İSTİQQƏTLƏRİ
3. YERLİ HÖKUMƏTLƏRİN İQTİSADİYYATLARI
4. DÖVLƏT UNITAR MÜƏSSİSƏLƏRİNİN İSTİQQƏTLƏRİ
* HANSI ÖLKƏDƏ KONSOLLAR VAR
2. FRANSA
4. ALMANİYA
5. BAŞQA CAVAB
* GKO-nun YERLƏŞDİRİLMƏSİ ÜÇÜN Auksionda QEYRİ-RƏQABƏTLİ TƏKLİFLƏR QİYMƏTƏ QƏNDİ OLUNUR
1. kəsmə
2. çəkili orta
3. digər variant
1. A və yuxarı
2. BBB və yuxarı
3. BBB- və yuxarı
4. BB- və yuxarı
2.A və yuxarı
3.Baa3 və yuxarı
4.Baa1 və yuxarı
5.Wa və yuxarı
* Düzgün ifadə(lər)i qeyd edin
1. OFZ-nin ödəmə müddəti 2006-cı ilin əvvəlində 5-7% təşkil etmişdir.
2. OFZ-nin ödəmə müddəti 2006-cı ilin əvvəlində 10-12% təşkil etmişdir.
5. OFZ 1998-ci il böhranından sonra meydana çıxdı, ondan əvvəl yalnız GKO-lar var idi
* 2008-ci ilin əvvəlində daxili dövlət borcunun strukturunda birinci yeri dövlət borcu tuturdu.
Əlavə tapşırıq
Mövzuya dair esse yazın: Rusiya emitentlərinin beynəlxalq qiymətli kağızları.
Mövzu 5. Qiymətli kağızlar bazarı və onun strukturu (Qərb modeli)
Mühazirə mətni
Səhmlər və bod bazarı onun iştirakçıları arasında qiymətli kağızların buraxılması və dövriyyəsi ilə bağlı iqtisadi münasibətlərin məcmusu kimi müəyyən edilir.
Bazar obyekti qiymətli kağızlar qiymətli kağızdır. Qiymətli kağız qeyri-məhdud sayda satıla və alına bilər, buna görə də həlim istehlakçıya çatması üçün öz əmtəə dövriyyəsini təşkil etməlisiniz.
Qiymətli kağızlar bazarını tam şəkildə maliyyə bazarına aid etmək olmaz, bütün qiymətli kağızlar pul kapitalından yaranmır. Qiymətli kağızlar bazarının kapital kimi pula əsaslandığı hissə deyilir Fond bazarı və maliyyə bazarının ayrılmaz hissəsidir. Fond bazarı maliyyə bazarının böyük hissəsini təşkil edir.
Fond bazarı müvəqqəti sərbəst vəsait toplamağa və onları perspektivli sahələrin inkişafına yönəltməyə imkan verir. Vəsaitlərin cəlb edilməsi daxili və xarici mənbələr hesabına həyata keçirilə bilər. Daxili mənbələrə amortizasiya və mənfəət daxildir. Xarici mənbələr bank kreditləri və qiymətli kağızların emissiyasından əldə edilən vəsaitlərdir.
Qiymətli kağızlar bazarının strukturu.
Qiymətli kağızlar bazarının tərkib hissələri bu və ya digər qiymətli kağız növünə deyil, bu bazarda alqı-satqı metoduna əsaslanır: ilkin və təkrar; mütəşəkkil və qeyri-mütəşəkkil; mübadilə və birjadankənar; ənənəvi və kompüterləşdirilmiş; nağd və təcili.
Qiymətli kağızların bazara daxil olma müddətindən və üsulundan asılı olaraq onu ilkin və ikinci dərəcəli ayırmaq olar.
ilkin bazar- bu qiymətli kağızın satışı prosesinin birinci mərhələsidir; bu, qiymətli kağızın ilk sahibləri (investorlar) tərəfindən satıldığı bazarda ilk görünüşüdür. İlkin bazarın məcburi iştirakçıları qiymətli kağızların emitentləri və investorlardır. Alqı-satqı prosesi həm vasitəçilərin köməyi ilə, həm də köməyi olmadan həyata keçirilə bilər. Məhz ilkin bazarda emitentlər qiymətli kağızların satışı yolu ilə investorların vəsaitlərini cəlb edirlər və bu vəsaitlər nəzərdə tutulan kommersiya məqsədlərinə çatmaq üçün istifadə olunur.
İkinci bazarəvvəllər buraxılmış qiymətli kağızların dövriyyəsidir; bu qiymətli kağızın bütün istifadə müddəti ərzində onun sahiblərindən birindən digərinə verilməsinin bütün alqı-satqı aktivlərinin və ya digər formalarının məcmusudur.
Qiymətli kağızlarla əməliyyatların təşkili formalarından asılı olaraq mütəşəkkil və qeyri-mütəşəkkil bazarı fərqləndirmək olar.
Mütəşəkkil Bazar auksion tipli bazardır. Əqdlərin bağlanması üçün əsas ola bilən açıq sait auksionları, alıcılar və satıcılar arasında təkliflərin və satış təkliflərinin tərtib edilməsi mexanizmi ilə açıq müsabiqələr ilə xarakterizə olunur. Bu, qiymətli kağızların digər bazar iştirakçıları adından lisenziyalı peşəkar vasitəçilər - bazar iştirakçıları arasında möhkəm qaydalar əsasında dövriyyəsidir.
Mütəşəkkil olmayan bazar- bu, bütün bazar iştirakçıları üçün vahid qaydalara riayət edilmədən qiymətli kağızların dövriyyəsidir. Ticarət kortəbii şəkildə, satıcı ilə alıcı arasında təmasda baş verir. Tamamlanmış əməliyyatlar haqqında məlumat qeyd edilmir.
OTC bazarı- bu, fond birjasından, birjalarda kotirovkaya buraxılmayan qiymətli kağızların tədavül sferasından yan keçən qiymətli kağızlarla ticarətdir. Birjadankənar bazar birja üzvü olan və ya olmayan dilerlər tərəfindən təşkil edilir.
Fond bazarı birjada qiymətli kağızların ticarətidir. Bu, həmişə mütəşəkkil qiymətli kağızlar bazarıdır, onun üzərində ticarət ciddi şəkildə birja qaydalarına uyğun olaraq və yalnız digər iştirakçılar arasından seçilən birja vasitəçiləri arasında aparılır.
Qiymətli kağızlarla ticarət edilə bilər ənənəvi və kompüterləşdirilmişdir bazarlar. Kompüterləşdirilmiş bazarda ticarət müvafiq səhm vasitəçilərini vahid kompüter bazarında birləşdirən kompüter şəbəkələri vasitəsilə həyata keçirilir ki, bu da aşağıdakılarla xarakterizə olunur:
§ satıcı və alıcıların görüşdüyü fiziki yerin olmaması;
§ qiymətli kağızların alqı-satqısına dair ərizələrinin ticarət sisteminə daxil edilməsi üçün ticarət prosesinin tam avtomatlaşdırılması.
Qiymətli kağızların pul bazarı 1-2 iş günü ərzində əməliyyatların dərhal icrası olan bazardır.
Fyuçers qiymətli kağızlar bazarıödəmə müddəti 2 iş günündən çox olan müxtəlif növ əməliyyatların bağlandığı bazardır. Çox vaxt son tarix 3 aydır.
Mərkəzi Bank bazarı aşağıdakılara qərar verir əsas vəzifələr:
1. Qiymətli kağızlar bazarında investisiyaların yenidən bölüşdürülməsi baş verir. Onun vasitəsilə kapital əsasən yüksək rentabelliyə görə ən yüksək rentabelliyi təmin edən sahələrə köçürülür.
2. Fond bazarı qiymətli kağızları almaq imkanı verən investisiya prosesinə kütləvi xarakter verir. Qiymətli kağızların dövriyyəsinin birjalarda və peşəkar vasitəçilərdə cəmləşməsi investisiya prosesini sürətləndirir.
3. Qiymətli kağızlar bazarı ictimai-siyasi vəziyyətin dəyişməsinə həssaslıqla reaksiya verən maliyyə barometri kimi çıxış edir.
4. Qiymətli kağızların köməyi ilə idarəetməyə demokratik yanaşma həyata keçirilir. Səhmdarların ümumi yığıncaqlarında qərarlar “bir səhm – bir səs” prinsipi ilə səhmdarların səsverməsi ilə qəbul edilir.
5. Dövlət və korporasiyalar milli iqtisadiyyatın yenidən qurulmasını birja əməliyyatları vasitəsilə həyata keçirirlər.
6. Dövlət siyasəti qiymətli kağızlar bazarı vasitəsilə həyata keçirilir. Bunun bariz sübutu 1990-cı illərdə Rusiyada müəssisələrin özəlləşdirilməsi və korporativləşdirilməsidir.
Qiymətli kağızlar bazarının vəzifələri də var:
§ beynəlxalq standartlara cavab verən infrastrukturun formalaşdırılması;
§ təkrar qiymətli kağızlar bazarının inkişafı;
§ marketinq tədqiqatlarının aktivləşdirilməsi;
§ mülkiyyət münasibətlərinin transformasiyası;
§ fəaliyyət mexanizminin və idarəetmə sisteminin təkmilləşdirilməsi;
§ investisiya riskinin azaldılması;
§ portfel strategiyalarının formalaşdırılması;
§ qiymətqoymanın inkişafı;
§ perspektiv inkişaf istiqamətlərinin proqnozlaşdırılması.
TO qiymətli kağızlar bazarının funksiyaları aşağıdakıları əhatə edə bilər:
1. Mühasibat uçotu funksiyası bazarda tədavüldə olan bütün növ qiymətli kağızların xüsusi siyahılarında (reyestrlərində) məcburi qeydiyyata alınmasında, bazar iştirakçılarının uçotunda, habelə alqı-satqı, girov, etibar, konvertasiya və s.
2. nəzarət funksiyası bazar iştirakçıları tərəfindən qanuna riayət olunmasına nəzarəti nəzərdə tutur.
3. Tələb və təklif balansının təmin edilməsi funksiyası bazar tarazlığının saxlanması deməkdir.
4. Stimullaşdırıcı funksiya hüquqi və fiziki şəxslərin qiymətli kağızlar bazarının iştirakçısına çevrilmək istəyini stimullaşdırmaqdan ibarətdir.
5. Tənzimləmə funksiyası xüsusi birja əməliyyatlarının müxtəlif üsullarla tənzimlənməsindən ibarətdir.
Dövlət siyasətinin aləti kimi dövlət qiymətli kağızlar bazarı bunu həyata keçirir funksiyaları:
§ müxtəlif səviyyəli hakimiyyət orqanlarının büdcələrinin kəsirinin maliyyələşdirilməsi, bununla da dövriyyədə olan pul kütləsinin həcminə və nəticədə ÜDM-in səviyyəsinin genişlənməsinə və ya azalmasına təsir göstərmək;
§ xüsusilə əhəmiyyətli layihələrin, dövlət proqramlarının maliyyələşdirilməsi, mənzil tikintisinin maliyyələşdirilməsi geniş yayılmışdır;
§ Rusiya Federasiyasının Bankı tərəfindən həyata keçirilən dövriyyədə olan pul kütləsinin həcminin tənzimlənməsi. Onun tərəfindən dövlət qiymətli kağızlarının alınması tədavüldə olan pulun həcmini artırır, dövlət qiymətli kağızlarının satışı isə əksinə, bu həcmi azaldır;
§ maliyyə-kredit sisteminin likvidliyinin saxlanılması. Mərkəzi Bankın həyata keçirdiyi bu çox mühüm funksiya 1998-ci ilin avqust böhranından əvvəl GKO bazarı vasitəsilə kifayət qədər uğurla həyata keçirilirdi;
§ bəzi digər yardımçı funksiyalar (müəssisələrin özəlləşdirilməsi və korporativləşdirilməsinin həyata keçirilməsi, onların kapitalının, borclarının yenidən qurulması və s.).
22 aprel 1996-cı il tarixli "Qiymətli kağızlar bazarı haqqında" Federal Qanun 1991-ci ilin sonundan qüvvədə olan "RSFSR-də qiymətli kağızların və birjaların buraxılışı və dövriyyəsi haqqında Əsasnamə"də olan normaların davamlılığını qorudu.
Qanun ayrı-ayrı peşəkar bazar iştirakçılarının fəaliyyətini və bazarın tənzimlənməsi məsələlərini tənzimləyir; Rusiya Mərkəzi Bankının FK-nın, onun regional filiallarının və peşəkar bazar iştirakçılarının özünü tənzimləyən təşkilatlarının səlahiyyətlərini müəyyən edir; emissiya qiymətli kağızlarının (səhmlərin, istiqrazların) buraxılması və dövriyyəsi qaydasını, birjaların işini, qiymətli kağızlar bazarının informasiya təminatını, reklama tələbləri, qiymətli kağızlar haqqında Rusiya Federasiyasının qanunvericiliyinin pozulmasına görə məsuliyyəti tənzimləyir.
Qanun qiymətli kağızların buraxılması və tədavül qaydasını müəyyən edir və qiymətli kağızlarla peşəkar fəaliyyət növlərini müəyyən edir. Qanun ilk dəfə olaraq “emissiya qiymətli kağızları” kateqoriyasını təsvir edir və “qiymətli kağızlar bazarı haqqında məlumatların açıqlanması” anlayışını verir. Qanun həmçinin fond bazarında fəaliyyətə bəzi əhəmiyyətli məhdudiyyətlər, habelə müştərilərin itkisinə səbəb olan və ya onların hüquqlarını pozan hərəkətlərə görə məsuliyyət müəyyən edir.
Qiymətli kağızlar bazarının dövlət tənzimlənməsi.
Qiymətli kağızlar bazarının tənzimlənməsi əməliyyatları tənzimləməyə, onları müəyyən edilmiş tələblərə və qaydalara tabe etməyə imkan verən müəyyən üsul və üsullar sisteminə inteqrasiyadır. Bu, müəyyən oyun qaydalarına riayət etməklə bütün bazar iştirakçılarının qarşılıqlı maraqlarının tarazlığının qorunması mexanizmidir.
İlkin qiymətli kağızlar bazarında dövlət tənzimləməsi qiymətli kağızların qeydiyyat yolu ilə dövriyyəyə buraxılması (emissiyası) üçün vahid prosedurun saxlanmasına yönəldilmişdir.
Təkrar bazarda dövriyyəyə lisenziya verən peşəkar bazar iştirakçıları (qiymətli kağızlarla əməliyyatlar aparmaq hüququ verən ixtisas şəhadətnamələrinin verilməsi) və investisiya institutları, habelə qiymətli kağızlarla əməliyyatların (əməliyyatların) vergitutma mexanizmi vasitəsilə nəzarət edilir.
Qiymətli kağızlar bazarının tənzimlənməsi üsulları:
§ hüquqi tənzimləmə;
§ məsələlərin, emissiya layihələrinin qeydiyyatı;
§ bazar subyektlərinin lisenziyalaşdırılması;
§ investisiya institutlarının mütəxəssislərinin attestasiyası;
§ investor sığortası;
§ investorların daimi məlumatlandırılması;
§ birja əməliyyatlarına və təftişinə nəzarət etmək;
§ qiymətli kağızlar bazarı iştirakçılarının qeydiyyatı və fəaliyyətinə nəzarət;
§ mövcud qanunvericiliyə əməl olunmasına nəzarət;
§ məsləhətləşmə.
İlkin qiymətli kağızlar bazarı qiymətli kağızların ilkin buraxılışının və ilkin yerləşdirilməsinin baş verdiyi yerdir.
TO ilkin bazarın vəzifələri aid etmək:
§ müvəqqəti pulsuz maliyyə resurslarının cəlb edilməsi;
§ maliyyə bazarının aktivləşdirilməsi;
§ inflyasiyanın səviyyəsinin azalması.
İlkin qiymətli kağızlar bazarı aşağıdakıları həyata keçirir funksiyaları:
§ qiymətli kağızların emissiyasının təşkili;
§ qiymətli kağızların yerləşdirilməsi;
§ qiymətli kağızların uçotu;
§ tələb və təklif balansının saxlanılması;
§ mülkiyyət münasibətlərinin transformasiyası.
İlkin qiymətli kağızlar bazarının əsas subyektlərinə emitentlər və investorlar daxildir. Bu bazarın aktiv iştirakçıları investisiya fondları və maliyyə şirkətləri, eləcə də müxtəlif vasitəçilərdir (korporativ qiymətli kağızların alqı-satqısı ilə məşğul olan firmalar, nümayəndəliklər, agentliklər, filiallar). Kommersiya bankları ilkin bazarda fəaldır.
Qiymətli kağızların emissiyası (buraxılışı), ilkin yerləşdirilməsi, onların bazar dəyərinin müəyyən edilməsi, investisiya bazarının qiymətləndirilməsi, emissiyanın dövlət qeydiyyatı, səhm qiymətli kağızlarının emissiyasının nəticələri haqqında hesabatın rəsmiləşdirilməsi, reyestr rəhbərinin təyin edilməsi, qiymətli kağızlar ilkin bazarda həyata keçirilir. Mövcud standartlara uyğun olaraq emitent emissiya haqqında qərar qəbul etmiş və qiymətli kağızların yerləşdirilməsini həyata keçirən və ya həyata keçirmiş kommersiya təşkilatıdır. Emitent prospekti hazırlayır.
Rusiya Federasiyası Prezidentinin "Rusiya Federasiyasında qiymətli kağızlar bazarının dövlət tənzimlənməsi tədbirləri haqqında" Fərmanına uyğun olaraq, ilkin bazarda açıq yerləşdirməyə aşağıdakılar icazə verilir:
§ dövlət qiymətli kağızları;
§ səhmdar cəmiyyətlərinin adlı səhmləri;
§ qiymətli kağızlar, varrantlar (yəni törəmə qiymətli kağızlar) üzrə opsionlar;
§ istiqrazlar, o cümlədən dövlət orqanları və yerli hökumətlər tərəfindən buraxılmış istiqrazlar;
§ mənzil sertifikatları;
§ federal qanunlara və Rusiya Federasiyasının beynəlxalq müqavilələrinə uyğun olaraq dövriyyəsinə icazə verilən digər qiymətli kağızlar.
Daxili fond bazarının strukturunun fərqləndirici xüsusiyyətlərindən biri dövlət qiymətli kağızları ilə əməliyyatların əhəmiyyətli dərəcədə üstünlük təşkil etməsi idi. Bundan əlavə, qiymətli kağızların əsas hissəsinin demək olar ki, təkrar bazarda dövriyyəyə buraxılmadan yalnız ilkin yerləşdirmə mərhələsini keçməsi də olduqca xarakterikdir.
Qiymətli kağızların buraxılması (buraxılması)..
Mərkəzi Bankın emissiyası səhmdar cəmiyyətləri yaradılarkən, səhm buraxmaqla onların ilkin nizamnamə kapitalının həcmi artırılarkən, hüquqi şəxslər, dövlət orqanları və ya yerli hakimiyyət orqanları tərəfindən istiqrazlar və digər borc öhdəlikləri buraxmaqla borc kapitalı cəlb edilərkən həyata keçirilir. Qiymətli kağızların emissiyasına emissiyanın ölçüsünün müəyyən edilməsi, emissiya prospektinin hazırlanması və nəşri, emissiyanın qeydiyyatı, qiymətli kağızların blanklarının çapı daxildir; buraxılış elanı. Səhmlərin buraxılışının həcmi səhmdar cəmiyyətinin nizamnamə kapitalının həcmi və onun artımı ilə müəyyən edilir. Buraxılmış səhmlərin sayı nizamnamə kapitalının dəyərinin və ya onun artımının qiymətli kağızın nominal qiymətinə bölünməsi yolu ilə hesablanır. Borc öhdəliklərinin buraxılışının həcmi kreditin məbləğini istiqrazın, sertifikatın və ya maliyyə vekselinin nominal dəyərinə bölmək yolu ilə hesablanır.
Qiymətli kağızlarla əməliyyatların əksəriyyəti təkrar qiymətli kağızlar bazarında həyata keçirilir (ilkin emissiya və ilkin yerləşdirmə istisna olmaqla).
Təkrar bazarın məqsədi– qiymətli kağızların ilkin yerləşdirilməsindən sonra alqı-satqı və digər əməliyyatların aparılması üçün real şəraitin təmin edilməsi.
Təkrar qiymətli kağızlar bazarının vəzifələri bunlardır:
§ təsərrüfat subyektlərinin və fiziki şəxslərin maliyyə fəallığının artırılması;
§ maliyyə təcrübəsinin yeni formalarının inkişafı;
§ normativ-hüquqi bazanın təkmilləşdirilməsi;
§ infrastrukturun inkişafı;
§ Qəbul edilmiş qaydalara və standartlara uyğunluq.
Təkrar bazarın xüsusiyyətlərinə müxtəlif investisiya imkanları, dövriyyədə olan qiymətli kağızların keyfiyyət və xüsusiyyətləri, bir sıra subyektiv və obyektiv amillərdən asılılıq daxildir.
Mərkəzi Bankın təkrar bazarının əsas vəzifəsi ən səmərəli istehsalda kapitalın yenidən bölüşdürülməsi və müəssisələrin inkişafı üçün investisiyaların cəlb edilməsidir.
Təkrar bazara mütəşəkkil və qeyri-mütəşəkkil (OTC) bazar daxildir. Təkrar bazarın əsas iştirakçıları dövlət, səhmdar cəmiyyətləri, mütəxəssislər - qiymətli kağızlar bazarının peşəkar iştirakçıları, investisiya fondları və şirkətləri, kommersiya bankları, fond mərkəzləri və mağazalar, digər təsərrüfat subyektləri və vətəndaşlardır.
Qiymətli kağızların növlərinə görə təkrar bazar səhmlər, istiqrazlar, varrantlar, ipotekalar, törəmə qiymətli kağızlar bazarlarına bölünür. Qiymətli kağızların təkrar bazarda tədavülü əsasən qiymətli kağızların təkrar satışıdır. Alqı-satqı əməliyyatlarının əksəriyyəti vasitəçi brokerlər, investisiya dilerləri, treyderlər (birjanın ticarət sahəsindəki firmaların nümayəndələri) vasitəsilə bazar qiymətinə (məzənnə) uyğun olaraq həyata keçirilir.
Təkrar bazarın müasir aktivləşməsi ilk növbədə səhmdar cəmiyyətlərinə investisiya resurslarının cəlb edilməsi və onların yenidən qurulması yollarından biri kimi əlavə məsələlərlə bağlıdır.
Özəlləşdirilmiş müəssisələrin səhmləri Rusiyanın təkrar qiymətli kağızlar bazarında geniş şəkildə təmsil olunur. Ən investisiya cəlbediciləri arasında olan ayrı-ayrı müəssisələrin səhmlərinin kiçik bir hissəsi, məsələn, RAO Qazprom-un səhmləri birja bazarında dövriyyədədir. 100-ə yaxın belə müəssisə var.Rusiyanın birjadankənar ticarət sistemi (RTS) daha 300-ə yaxın müəssisənin səhmlərini əhatə edirdi. Qalan səhmlər yuxarıda qeyd olunan aktiv bazar sövdələşmələrində iştirak etmir və müəyyən regionlarda qiymətli kağızların təkrar bazarında əməliyyatlarda yalnız qismən iştirak edir. Səhmlərin bu hissəsi pay baxımından çox əhəmiyyətlidir və Rusiyanın təkrar fond bazarında dövriyyədə olan səhmlərin 95%-dən çoxunu təşkil edə bilər. Səhmlərin bu hissəsinin aktiv səhm sövdələşmələrinə cəlb edilməsi problemi onların sahiblərinin marağının olmaması, onların zəif məlumatlılığı, bəzən qiymətli kağızlar bazarının inkişafının konkret məsələləri üzrə lazımi biliklərinin olmaması ilə bağlıdır.
Seminar Planı
1. Qiymətli kağızlar bazarının mahiyyəti və funksiyaları, investisiya mexanizminin yaradılmasında və fəaliyyətində onun rolu.
2. İlkin qiymətli kağızlar bazarı anlayışı. İlkin bazarda əməliyyatların məqsədi.
3. Anderraytinq.
4. Təkrar qiymətli kağızlar bazarı, onun strukturu və iştirakçıları.
5. Qiymətli kağızların buraxılması və tədavülünün normativ bazası.
7. Qiymətli kağızlar bazarında peşəkar fəaliyyət növləri.
Əsas ədəbiyyat
1. Qiymətli kağızlar bazarı: Dərslik / Redaktə edən V.A. Qalanova, A.İ. Basov. - M.: Maliyyə və statistika, 2010. - Fəsil 10 "Emitentlər və investorlar". - İlə. 205
2. Qiymətli kağızlar bazarı üzrə əsas kurs: dərslik / O.V. Lomtatidze, M.I. Lvova, A.V. Bolotin və başqaları - M.: KNORUS, 2010. - Fəsil 2. "Qiymətli kağızlar bazarının peşəkar iştirakçıları". – səh.42
3. Mirkin Ya. Rusiya qiymətli kağızlar bazarı: fundamental amillərin təsiri, proqnoz və inkişaf siyasəti. - M .: Alpina Publisher, 2002. - s. 2.1. Cəmiyyətin siyasi və sosial-iqtisadi seçimi: fond bazarının inkişafı ssenariləri”. - İlə. 176.
əlavə ədəbiyyat
1. Rusiya Federasiyasının Mülki Məcəlləsinin birinci hissəsinə şərh.
3. Dolan, E. Pul, bank və pul siyasəti. Per. ingilis dilindən. V.Lukaşeviç və başqaları / E.Dolan - Sankt-Peterburq, 1994. - 496 s.
4. “Maliyyə və kredit” jurnalı
5. “İqtisadi məsələlər” jurnalı
6. http://www.fcsm.ru - Maliyyə Bazarları üzrə Federal Xidmət
7. http://fcsm.ru/blog/ - Rəhbərin rəsmi bloqu
Maliyyə Bazarları üzrə Federal Xidmət
8. http://www.openinfo.ffms.ru/ - məlumatların açıqlanması üçün Federal Maliyyə Bazarları Xidmətinin veb-saytı
9. http://fingramota.org - Federal Maliyyə Bazarları Xidməti yanında maliyyə təhsili üzrə ekspert qrupu
10. http://mfc-moscow.com/ - Moskvada beynəlxalq maliyyə mərkəzinin yaradılmasına həsr olunmuş sayt
http://www.naufor.ru - Fond Bazarı İştirakçılarının Milli Assosiasiyası (NAUFOR)
http://www.auver.ru/ - Bill Bazarı İştirakçıları Assosiasiyası (AUVER)
İnvestorun ABC-si - RBC telekanalının proqramı
Məcburi tapşırıq
3 məsələni həll edin və 1 məsələnin şərtini real məlumatlara əsasən tərtib edin.
100.000 adi səhmdən ibarət nizamnamə kapitalı 2 milyon rubl olan səhmdar cəmiyyəti əlavə səhm buraxılışını həyata keçirir. Səhmlərin bazar dəyəri 10 rubl təşkil edir. Əlavə səhmlərin buraxılışının nominal dəyəri 2 milyon rubl təşkil edir. Emissiyanın təşkili üçün səhmlərin bütün buraxılışını geri almaq öhdəliyini üzərinə götürən anderrayter cəlb edildi. Anderraytinq haqqı mümkün olan maksimum (qanun çərçivəsində) müəyyən edilir. Anderrayterin haqqını hesablayın
Səhmdar cəmiyyət yaradılarkən nominal dəyəri 100 rubl olan 50.000 səhm yerləşdirdi. Nizamnamədə nominal dəyəri 1000 rubl olan 10.000 elan edilmiş səhm var. Təkrar bazarda səhmlər 1200 rubl qiymətinə satılır. Şirkətin nizamnamə kapitalının dəyərini və onun bazar dəyərini hesablayın
İnvestor istiqrazı 1010 rubl qiymətinə alıb və iki ildən sonra 995 rubla satıb. İki il müddətində o, 300 rubl məbləğində kupon ödənişləri aldı. Aldığı dövr və il üçün hansı gəlirlilik. İllik gəlir mürəkkəb faiz əsasında müəyyən edilir.
1980-ci ildə buraxılmış kupon istiqrazının bazar qiymətini (dollarla) müəyyən edin, əgər buraxılış zamanı sabit kupon dərəcəsi 10% müəyyən edilmişdisə, istiqraz üzrə faiz ildə bir dəfə ödənilir və satış zamanı analoji reytinqli istiqrazların ödəmə müddəti səkkiz%-ə bərabər olub. İstiqrazın nominal dəyəri 1000 ABŞ dollarıdır.İstiqraz növbəti kupon ödənildikdən ertəsi gün satılır və istiqrazın geri alınmasına iki il qalır. Emissiyanın şərtlərinə görə, istiqraz 10% mükafatla geri alınır.
Pioner ASC-nin xalis mənfəəti 1.000.000 rubl təşkil etdi. Bu şirkətin səhmləri (onların 4000-i buraxılıb) bazarda bir səhm üçün 2000 rubl qiymətinə satılır. Səhm başına mənfəəti (EPS) və p/e hesablayın.
Hansının daha sərfəli olduğunu hesablayın, tədavül müddəti 1 il və kupon dərəcəsi 20% (ildə 2 dəfə ödənilir) nominal dəyəri 1000 rubl olan 112% qiymətə 1000 istiqraz alın və ya 1 mln. sürtmək. banka eyni müddətə əmanət üzrə 19% faiz dərəcəsi və ildə bir dəfə faiz hesablanması ilə? O, istiqraz üzrə faizlərin bank faiz dərəcəsi ilə yenidən investisiya edilməsi imkanını nəzərdə tutur. Vergilər nəzərə alınmır. Yüzdə bir dəqiqliklə daha gəlirli bir alətin gəlirliliyini göstərin.
İnvestor nominal dəyəri 5000 rubl olan 90% qiymətlə 3 il ödəmə müddəti və 30% kupon dərəcəsi ilə (ildə bir dəfə ödəniş) istiqraz alıb və onu ödəmə müddətinə qədər portfeldə saxlamaq niyyətindədir. Bu investor istiqraz sahibi olmaqdan nə qədər gəlir əldə edəcək? Faizlərin təkrar investisiyası istisna olmaqla və eyni faiz dərəcəsi ilə yenidən investisiyanın nəzərə alınması.
Hazırda səhm qiyməti 150 rubl təşkil edir. Put opsionunun icra qiyməti 160 rubl təşkil edir. Seçim mükafatı hər səhmə görə 11 rubl təşkil edir. Seçimin daxili və zaman dəyərini hesablayın
Səhmdar cəmiyyətinin kapitalı nominal dəyəri 100 rubl olan 8000 adi və maksimum mümkün sayda imtiyazlı səhmlərdən ibarətdir. İmtiyazlı səhmlər üzrə dividend hər bir səhm üçün 7 rubl müəyyən edilir. Maliyyə ilinin nəticələrinə görə, şirkətin xalis mənfəəti 500.000 rubl təşkil edib. Səhm başına mənfəəti hesablayın (EPS)
Aprelin 1-də Raduga paylı investisiya fondunun xalis aktivinin dəyəri 900 min rubl olan 6000 investisiya səhmi dövriyyədə idi. Qroza paylı investisiya fondunun xalis aktivlərinin dəyəri həmin tarixə 850.000 rubl, dövriyyədə isə 4020 səhm var idi. Birinci fondda mükafatın (endirim) dəyəri 2%, ikincidə isə 1,8% təşkil edir. Bir ay sonra bu fondların xalis aktivlərinin dəyəri eyni oldu və hər biri 1.000.000 rubl təşkil etdi. Müəyyən edilmiş dövr üçün ən yüksək gəlirliliyi hansı fonda sərmayəni hesablayın?
Əlavə tapşırıq
Mövzuya dair bir esse yazın: "Rusiya qiymətli kağızlar bazarının inkişafı ssenariləri"
Müəyyən edilmiş terminologiyaya görə beynəlxalq qiymətli kağızlar- bu qiymətli kağızların emitentinin ölkəsindən kənarda beynəlxalq maliyyə bazarlarında yerləşdirilən qiymətli kağızlardır.
Dünyada gedən ölkələrin bazar iqtisadiyyatına inteqrasiyası prosesi səmərəli investisiya siyasəti üçün ümumi maliyyə bazarının yaradılmasını tələb edir. Artıq beynəlxalq investisiya layihələrinin həyata keçirilməsində böyük təcrübə toplanıb. Bəzi ölkələrin bankları və korporasiyaları tərəfindən buraxılmış qiymətli kağızlar digər ölkələrə paylanmaq üçün beynəlxalq qiymətli kağızlar bazarında böyük həcmdə dövriyyəyə buraxılır. 1970-ci illərdə tam ləğv kapitalın inkişaf etmiş ölkələrə hərəkətinin məhdudlaşdırılması beynəlxalq qiymətli kağızlar bazarının formalaşmasına şərait yaratdı. Cəmi 10 ildə (1980-1990) qiymətli kağızlarla beynəlxalq əməliyyatların ABŞ ÜDM-də payı 9%-dən 93%-ə, Almaniyada 8-dən 58-ə, Yaponiyada isə 7-dən 119%-ə yüksəldi. Beynəlxalq kapital bazarından götürülmüş vəsaitlərin ümumi məbləğində ən böyük hissəsi istiqrazların payına düşür (1994-cü ildə - 60%-dən çox). Dünya qiymətli kağızlar bazarının demək olar ki, 40%-i ABŞ-da, 20%-dən çoxu Yaponiyadadır.
Dünya maliyyə bazarı getdikcə daha çox iki səviyyəli sistemə çevrilir, burada yuxarı səviyyə - dövlətlərüstü - aparıcı transmilli korporasiyaların qiymətli kağızlarının dövriyyəsi ilə, aşağı - milli - milli şirkətlərin qiymətli kağızlarının dövriyyəsi ilə təmsil olunur. Bu səviyyələrin hər biri maliyyə bazarının müvafiq institutlarına malikdir - beynəlxalq və ya milli.
Beynəlxalq qiymətli kağızlar bazarı da milli bazarlar kimi ilkin və təkrar bazarlardan ibarətdir. Üstündə ilkin bazar bir ölkənin emitenti öz qiymətli kağızlarını başqa ölkədə və ya başqa ölkələrdə yerləşdirir və təkrar bazarda qiymətli kağızlar xüsusi maliyyə institutları vasitəsilə yenidən satılır. Əsas alıcılar və satıcılar təkrar bazar qiymətli kağızlar mərkəzi və kommersiya bankları, sığorta şirkətləri və digər qeyri-bank qurumlarıdır.
Son onillikdə avrobond bazarının cəlbediciliyi artmışdır. Euroinstruments emitentin ölkəsindən kənarda beynəlxalq maliyyə bazarlarında yerləşdirilən səhmlər, notlar, istiqrazlar, törəmə qiymətli kağızlardır (törəmə alətlər).
Avrobondlar ölkələrin hökumətləri, bələdiyyələr, banklar, beynəlxalq kredit təşkilatları, transmilli korporasiyalar tərəfindən buraxılır. Avrobondlar şəklində xarici kreditlər onlar tərəfindən əlavə maliyyə mənbəyi kimi, xüsusən də “BB” kredit reytinqinə malik inkişaf etməkdə olan ölkələrdə (Meksika, Braziliya, Argentina, Venesuela, bir sıra ölkələr) məhdud maliyyə resursları şəraitində fəal şəkildə istifadə olunur. Şərqi Avropada, Rusiyada). Hətta xüsusi bir istiqraz növü də var idi - PAR-
İstiqrazlar , bunlar nominal üzrə ölkələrin müvafiq borclarına dəyişdirilir. Bu istiqrazlar bir sıra sabit kupon ödənişlərinə uyğundur, onların dərəcələri çox vaxt bazar dərəcələrindən aşağıdır. Bu istiqrazlar həm də bradi istiqrazları adlanır, lakin 1980-ci illərin sonu və 1990-cı illərin əvvəllərində borcun restrukturizasiyasının bu üsulunu təklif edən ABŞ Maliyyə Nazirinin adını daşıyır. beynəlxalq maliyyə institutları inkişaf etməkdə olan ölkələrin iri kreditlərin qaytarılmaması problemi ilə üzləşirlər. PAR -istiqrazlar 25 ildən 30 ilə qədər müddətə buraxılır ki, bu da emitentlərə borc öhdəliklərinin ödənilməsi üçün güzəştli prosedur təqdim edir.
Avrobondlar əsasən adsız qiymətli kağızlardır, yəni. onların sahibləri qeydiyyata alınmayıb. Bu istiqrazlar əsasən nominalının göstərildiyi valyutanın daxili bazarından kənarda buraxılır və satılır. Eyni zamanda, avrobondlar beynəlxalq ticarətdə aparıcı mövqe tutan valyutalarda ifadə edilir.
İstiqraz buraxmaqla əhəmiyyətli əlavə vəsaitlər əldə etmək istəyən iri borcalan beynəlxalq bazara çıxmaq imkanı qazanır. Xarici bazarda istiqraz emissiyasını xarici emissiya və avrobond emissiyasına bölmək olar. Xarici istiqrazlar bir ölkədə qeyri-rezident tərəfindən həmin ölkənin valyutası ilə buraxılır, başqa sözlə, xarici emissiya Londonda funt sterlinqlə, Tokioda yenlə və s. Avrobondlar bir neçə milli bazarda yerləşdirilir, lakin onların yerləşdirildiyi ölkəyə münasibətdə xarici valyutada yerləşdirilir.
Avropa bazarında qiymətli kağızların aşağıdakı əsas növləri həyata keçirilir:
- - sabit gəlir dərəcəsi olan istiqrazlar (kupon ödənişləri);
- - üzən faizli istiqrazlar. Kupon ödənişlərinin məbləği iki hissədən ibarətdir - ən çox istifadə olunan tarifin dəyəri (məsələn, LİBOR ), üstəgəl eyni qalan sabit müsbət marja. Belə istiqrazların ödəmə müddəti 5 ildən 15 ilə qədərdir;
- - emitentin səhmləri ilə bağlı iki növ istiqraz - əvvəlcədən müəyyən edilmiş şərtlərlə emitentin adi səhmlərinə konvertasiya olunan və varrantlı istiqrazlar. Varrant zəng opsionuna bənzəyir, lakin daha uzun müddət ərzində icra oluna bilər və bu, istiqrazları daha cəlbedici edir.
İlk avrobondlar 1960-cı illərin əvvəllərində meydana çıxdı. ABŞ, Almaniya və Yaponiyanın iqtisadi həyatının beynəlmiləlləşməsi və maliyyə bazarlarının liberallaşması ilə əlaqədar.
1987-1991-ci illərdə Avropa bazarında borclanmaların ən böyük payı Yaponiya emitentlərindən (banklar və sənaye korporasiyaları) müşahidə olunub. 1995-1996-cı illərdə Şərqi Avropa ölkələrinin hökumətləri və bu ölkələrin iri şəhərlərinin administrasiyaları avrobond bazarına daxil olublar. Rusiya ilk dəfə 1996-cı ilin noyabrında öz avrobondlarını yerləşdirdi. Daha sonra 1997-1998-ci illərdə. Rusiya hökuməti daha bir neçə kredit verdi. Həmin illərdə Rusiya Federasiyasının bir sıra subyektlərinin hökumətləri avrobond bazarına çıxdılar: Moskva, Sankt-Peterburq, Nijni Novqorod, Sverdlovsk vilayətləri, Tatarıstan, eləcə də özəl emitentlər. Hazırda avrobond bazarının peşəkar iştirakçıları əsasən iri banklar və qiymətli kağızlar şirkətləri tərəfindən təmsil olunur.
Avropa bazarında borc qiymətli kağızları arasında ümumi Avro borc öhdəlikləri (avronotlar ). Bu ortamüddətli qiymətli kağızlar yeni emissiyaların 50-60%-ni təşkil edir. ABŞ valyutası ilə ifadə olunan öhdəliklər bazarın təxminən yarısını, alman markaları ilə - 15% və yapon yeni - 10% -ni tutur. Bundan əlavə, Argentina pesosu, Polşa zlotisi, Xorvatiya kunası və Rusiya rublu kimi valyutalar peyda olub, 1999-cu ildən avrobondlar avro ilə buraxılıb.
Avropa bazarında ödəmə müddəti bir aydan altı aya qədər olan qısamüddətli borc öhdəlikləri mövcuddur. Onların hər bir buraxılışı anderrayter, sindikatlaşdırılmış və ev sahibliyi edilmişdir. Borcalan borc öhdəliyinin növbəti buraxılışını yerləşdirməzsə, sindikat üzvləri elan edilmiş qiymətdən aşağı olmayan qiymətə qalan yerləşdirməmiş qiymətli kağızları geri almağı öhdələrinə götürürlər. LİBOR plus marja).
Avropa bazarında nisbətən yeni alət - kommersiya öhdəlikləri özəlliyi ondadır ki, onlar anderraytinqdən keçmirlər. Sindikat üzvü olan banklar borcalanın qiymətli kağızlarını razılaşdırılmış şərtlərlə yerləşdirməyi öhdələrinə götürürlər, lakin eyni zamanda, yerləşdirilmiş öhdəlikləri yerinə yetirməyi öhdələrinə götürmürlər.
Kommersiya öhdəliklərinin Avropa bazarında dövriyyə müddəti bir neçə aydan bir neçə ilə qədərdir. ABŞ-dakı oxşar qiymətli kağızlardan fərqli olaraq, avrokommersiya istiqrazları daha uzun müddətə buraxılır (ABŞ daxili bazarında onların ödəmə müddəti 60-180 gündür). Bundan əlavə, bu qiymətli kağızların emitentləri reytinq prosedurundan keçməlidirlər ki, bu da 1990-cı illərdə bu qiymətli kağızların Avropa bazarında payının nisbi azalmasını izah edir. və investorların ortamüddətli borclara marağını artırdı.
Avrobond bazarında əhəmiyyətli rol oynayır avro depozit sertifikatları (DS), əsasən iri institusional investorlar üçün nəzərdə tutulub. Əsas DS emitentləri Amerika, Britaniya, Kanada, Yaponiya və Avropanın aparıcı banklarının filiallarıdır. DS üç aydan altı aya qədər müddətə verilir və sabit faiz dərəcəsinə malikdir. Daha uzun müddətə və üzən faiz dərəcəsinə malik DS var.
1999-cu il yanvarın 1-də Avropa İqtisadi və Valyuta İttifaqının formalaşmasının üçüncü mərhələsi başladı ( EEAS ). Avropanın 11 ölkəsində vahid pul vahidi avronun dövriyyəyə buraxılması ilə yeni valyuta-maliyyə ittifaqı - bu ölkələrin 11 kapital bazarının Avropa İttifaqının vahid daxili kapital bazarına çevrildiyi avrozona yarandı.
Nəticədə, bazarın strukturunda və tendensiyalarında, avro zonasında investorların və borcalanların davranışında mühüm dəyişikliklər baş verib. Ənənəvi olaraq etibarlı dövlət qiymətli kağızlarına üstünlük verən sığorta və investisiya şirkətləri, özəl pensiya fondları və banklar diqqətlərini daha yüksək gəlirli özəl korporativ qiymətli kağızlara və yeni təkrar borc bazarı alətlərinə yönəldiblər. Öz növbəsində, öz likvid bazasını genişləndirmək istəyən borcalanlar getdikcə daha çox istiqraz və müxtəlif törəmə qiymətli kağızların emissiyasına müraciət edirlər. Bu, ilk növbədə, etibarlı təhlükəsizliyi olan şirkətlərə və ipoteka banklarına aiddir.
Vahid avro valyutasının tətbiqi və sabit vəziyyətin yaradılması korporativ istiqrazlar bazarının inkişafının sürətləndirilməsi üçün ilkin şərtlərin mövcudluğunu müəyyən etdi. Təkcə yüksək reytinqli korporativ istiqrazların deyil, həm də daha aşağı reytinqə malik yüksək gəlirli qiymətli kağızların emissiyasının həcmi artıb. Bazar bu cür istiqrazlara kifayət qədər yüksək tələbat nümayiş etdirir.
1999-cu il yanvarın 1-dən 11 ölkənin rəsmi pul vahidi statusunu almış, öz valyutaları isə onun fraksiya ifadəsinə çevrilmiş Aİ ölkələrinin vahid valyutaya - avroya keçidi iqtisadiyyatın inkişafına ciddi təsir göstərmişdir. avrobond bazarı.
Müasir Rusiya beynəlxalq qiymətli kağızlar bazarının kifayət qədər fəal iştirakçısıdır.
Xüsusilə, 2012-ci ildə iki illik fasilədən sonra, şərtlərinə görə fərqlənən və emitentlər üçün faydalı olan böyük həcmdə RF valyutası avrobondları yerləşdirildi ki, bu da Rusiya korporativ borcalanlarının qlobal bazara fəal şəkildə daxil olması üçün ilkin şərtlər yaratdı.
AB-nin keçmiş hesab vahidi - EKİ 1:1 nisbətində avro ilə əvəz olundu, sonra zəruri hazırlıq dövründən sonra 2002-ci il yanvarın 1-dən avro nağd valyutaya, 1 iyul 2002-ci ildən isə Avro ilə əvəz olundu. köhnə əskinasların yeniləri ilə dəyişdirilməsindən sonra, - yeganə zona valyutası.
Hazırda korporativ qiymətli kağızlar bazarında aşağıdakı qiymətli kağız növləri dövriyyədədir:
1. Şirkət və müəssisələrin, maliyyə qurumlarının səhmləri.
2. Məqsədli layihələrin maliyyələşdirilməsi üçün əlavə vəsaitlərin cəlb edilməsi üçün nəzərdə tutulmuş şirkət və müəssisələrin, bankların istiqrazları.
3. Təşkilatların və maliyyə institutlarının vekselləri.
4. Əmanət sertifikatları; depozit sertifikatları.
Səhmlər və istiqrazlar sənədli və sənədsiz formada buraxıla bilər. Səhmlərin növləri: adlı, adsız, adi, imtiyazlı.
22 aprel 1996-cı il tarixli 39-FZ nömrəli "Qiymətli kağızlar bazarı haqqında" Qanuna uyğun olaraq
Səhm, sahibinin səhmdar cəmiyyətinin mənfəətinin bir hissəsini dividend şəklində almaq, səhmdar cəmiyyətinin idarə edilməsində iştirak etmək və əmlakın bir hissəsi hüquqlarını təmin edən emissiya qiymətli kağızıdır. ləğv edildikdən sonra qalan.
İstiqraz onun sahibinin istiqrazın emitentindən müəyyən edilmiş müddətdə onun nominal dəyərini və bu dəyərin onda müəyyən edilmiş faizini və ya digər əmlak ekvivalentini almaq hüququnu təmin edən emissiya qiymətlidir. Səhmlər və istiqrazlar sənədli və sənədsiz formada buraxıla bilər. Səhmlərin növləri: adlı, adsız, adi, imtiyazlı.
Köçürmə vekseli veksel sahibinin (vekselin) və ya vekseldə (vekseldə) göstərilən digər ödəyicinin qanunda nəzərdə tutulmuş müddət bitdikdən sonra veksel sahibinə müəyyən məbləği ödəməyə dair qeyd-şərtsiz öhdəliyini təsdiq edən qiymətli kağızdır. qanun layihəsi. Köçürmə vekseli yalnız sənədli formada verilə bilər.
Depozit və əmanət şəhadətnamələri qiymətli kağızlar kimi tanınır ki, onlar bankın müəyyən edilmiş müddətdə bu bankın istənilən müəssisəsində əmanət məbləğini və ona görə faizləri almaq hüququnu təsdiq edən, pul vəsaitlərinin depozitə qoyulması haqqında bankın yazılı sertifikatlarıdır.
Əmanət sertifikatları əmanətçilərə - vətəndaşlara, əmanət sertifikatları isə hüquqi şəxslərə verilir.
Hazırda fond bazarı korporativ qiymətli kağızlar bazarının bütün alətləri arasında ən inkişaf etmiş bazardır. Səhmlər emitentindən asılı olaraq “birinci dərəcəli” və “ikinci dərəcəli” səhmlərə bölünür.
24. Beynəlxalq qiymətli kağızlar: tədavül növləri və xüsusiyyətləri
Dünya iqtisadiyyatının qloballaşması MCB-lərin yaranmasına səbəb olmuşdur.Ən çox yayılmış MCB-lər avrobondlar və ADR-lərdir, o cümlədən avrobondlar, avronotlar, avro veksellər və avropaylar.
avrobondlar- qlobal maliyyə bazarında uzunmüddətli kredit almaq üçün borcalanlar (beynəlxalq təşkilatlar, hökumətlər, transmilli şirkətlər (TMŞ)) tərəfindən buraxılmış beynəlxalq uzunmüddətli qiymətli kağızlar. Onların müəyyən vaxtda faiz almaq hüququ verən kuponları var. Onlar, bir qayda olaraq, 2-15 il müddətinə verilir. Lakin onlar 40 ilədək müddətə verilə bilər.
Avrobondlar bunlardır:
1. Sabit və ya üzən məzənnə ilə adi (və ya birbaşa).
2. İndeksləşdirilmiş faizlə. Faiz dərəcəsi qızıl, platin, neft və qazın qiymət indeksinə bağlıdır.
3. Kabriolet. Adətən daha aşağı gəlirli digər istiqrazlara dəyişdirilə bilər.
4. Opsionla istiqrazlar. Gələcəkdə səhmlərə və ya digər qiymətli kağızlara dəyişdirilə bilər. e) Sıfır kuponlu (endirimli) istiqrazlar. İlkin qiymət nominalın 30-40%-ni təşkil edir.
5. Hibrid. İlk dörd növün qarışığı.
Avrobondlar:
· daşıyıcıdır, bir neçə ölkənin bazarlarında yerləşdirilə bilər;
· kreditin valyutasının emitent və investor üçün xarici olması;
· Yerləşdirmə və təminat adətən bir neçə ölkənin banklarını, investisiya şirkətlərini, broker şirkətlərini özündə birləşdirən emitent sindikat tərəfindən həyata keçirilir;
Nominal dəyər dollar ekvivalentinə malikdir;
· kuponlar üzrə faizlər vergi tutulmadan (adi istiqrazlardan fərqli olaraq) sahibinə ödənilir.
avronotlar- avrobond bazarının qısamüddətli və ortamüddətli adlı istiqrazları. Qeydlər- Bunlar, bir qayda olaraq, üzən kupon dərəcəsinə malik olan borc öhdəlikləridir. Bank zəmanəti ilə 1-3 il müddətinə verilir. Avrobondlar və avronotlar arasındakı fərqlər getdikcə azalır.
Kommersiya avro əskinasları- qısamüddətli köçürülə bilən borc öhdəlikləri. Onları buraxmaq üçün emitent bir və ya bir neçə dilerlə fəaliyyət proqramını razılaşdırmalıdır. Böyük bir proqram üçün firmanın üç nüfuzlu dilerləri olmalıdır.
Kommersiya avro əskinaslarının üstünlükləri daha çox çeviklikdir. Faiz dərəcələri əsasən bazar tərəfindən müəyyən edilir. Avro əskinaslarını buraxan firmanın rəsmi reytinq alması tələb olunmur. Avro istiqrazlar üzrə proqramların dəyəri digər avrobondlara nisbətən daha aşağıdır.
avro səhmləri- TNK-nın, iri bankların, investisiya şirkətlərinin səhmləri.
avrobondlar- avrobondları daşıyıcıya.
Amerika IOUs (ADRs)- ABŞ banklarında depozit qoyulmuş xarici səhmlər üçün açıq şəkildə satılan qəbzlər.
Avrobondlar və avro veksellər Rusiya şirkətləri və Rusiya Federasiyası Hökuməti üçün cəlbedici borc alətləridir. Ən böyük Rusiya şirkətləri, onlar üzrə faiz dərəcələrinin xeyli aşağı olması və RZB-nin stabil inkişafı səbəbindən Rusiya istiqrazlarından çox avrobond buraxmağa üstünlük verirlər.
Beynəlxalq qiymətli kağızların artmasının səbəbləri:
· Maliyyələşdirmə mənbələrinin şaxələndirilməsi (bank kredit xətlərinə alternativ).
· Bu bazarın daha az tənzimlənməsi, nəticədə - aşağı xərclər, zamanla qazanc, istifadə istiqamətində heç bir məhdudiyyət yoxdur.
Çeviklik və istifadə olunan alətlərin müxtəlifliyi.
Milli borclanma valyutasına nisbətən qiymət üstünlüyü.
70-ci illərdə tam ləğv. 20-ci əsr inkişaf etmiş ölkələrdə kapitalın hərəkətinə qoyulan məhdudiyyətlər beynəlxalq qiymətli kağızlar bazarının formalaşmasına şərait yaratmışdır. Cəmi 10 ildə (1980-1990) qiymətli kağızlarla beynəlxalq əməliyyatların ABŞ ÜDM-də payı 9 faizdən 93 faizə, Almaniyada 8 faizdən 58 faizə, Yaponiyada 7 faizdən 119 faizə yüksəldi. Ümumi həcmdə ən böyük hissəsi istiqrazların payına düşür (1994-cü ildə - 60%-dən çox). Dünya qiymətli kağızlar bazarının demək olar ki, 40%-i ABŞ-da, 20%-dən çoxu Yaponiyadadır.
Beynəlxalq bazarın fərqləndirici xüsusiyyəti müxtəlif ölkələrin rezidentləri arasında qiymətli kağızların, habelə milli valyutadan fərqli nominalda olan səhmlərin ticarətidir. Kapitalın ixracı inkişaf etmiş bazar iqtisadiyyatının xarakterik xüsusiyyəti və obyektiv zərurətidir. Beynəlxalq qiymətli kağızlar bazarının formalaşmasını sürətləndirdi: müasir elmi-texniki inqilab; inteqrasiya proseslərinin inkişafı; valyuta məzənnələrinin müəyyən sabitliyi; ümumi çoxmillətli valyutaların dövriyyəyə buraxılması; bank və birja biznesinin inkişafında uğur; transmilli korporasiyaların və maliyyə institutlarının fəaliyyətinin gücləndirilməsi.
Beynəlxalq qiymətli kağızlar termin kimi bir çox ölkədə eyni vaxtda dövriyyədə olan beynəlxalq qiymətli kağızları təyin etmək üçün yaranmışdır. Beynəlxalq qiymətli kağızlara avropaperlər və beynəlxalq depozitar qəbzləri (əvvəlki fəsil) daxildir.
Avrobond bazarı beynəlxalq qiymətli kağızlar üçün ən böyük bazarlardan biridir. Bütün qiymətli kağızlar bazarının ümumi həcminin 75%-dən çoxunu təşkil edir.
Avro sənədləri: avronotlar, avrobondlar və avro səhmləri . Onlar istənilən ölkədə buraxılır, xarici valyutada ifadə edilir və bu ölkədən kənarda yerləşdirilmək üçün nəzərdə tutulub.
Avrobondların rəsmi tərifi var ki, bu tərif Avropa Birlikləri Komissiyasının 17 mart 1989-cu il tarixli Direktivində verilmiş və Avropa bazarında yeni emissiyaların təklif edilməsi prosedurunu tənzimləyir.
Bu Direktivə əsasən avro kağızları aşağıdakı xüsusiyyətlərə malik ticarət qiymətli kağızlarıdır, yəni:
Ən azı iki üzvü müxtəlif ölkələrdə qeydiyyatdan keçmiş sindikat vasitəsilə sığortalanır və yerləşdirilir;
Emitentin təsis etdiyi ölkədən başqa bir və ya bir neçə ölkədə əhəmiyyətli həcmdə təklif olunur;
Yalnız ilkin olaraq kredit təşkilatının və ya digər maliyyə institutunun vasitəçiliyi ilə əldə edilə bilər.
avronotlar- adətən konkret investor üçün buraxılan ortamüddətli adlı istiqrazlar. Avronotların əsas üstünlüyü onların buraxılışını bir neçə gün və ya hətta saat ərzində təşkil etmək imkanıdır. Beynəlxalq korporasiyalar tərəfindən 3 aydan 6 aya qədər müddətə verilir. Onlar London Beynəlxalq Pul Bazarında təklif olunan LIBOR dərəcəsi əsasında müxtəlif faiz gəlirləri yaradırlar. Bu sənədlər eyni vaxtda bank krediti forması və istiqrazlı kredit növü kimi fəaliyyət göstərir. Avronotlar bazarı 1970-ci illərin sonlarında inkişaf etməyə başladı.
avro əskinasları- kütləvi təklif üçün nəzərdə tutulmayan və təkrar bazarda satılmayan təminatsız öhdəliklər. Bir qayda olaraq, avro əskinasları ödəmə qabiliyyətinə şübhə olmayan şirkətlər tərəfindən bir ildən beş ilədək müddətə buraxılır.
avrobondlar 1960-cı illərin ikinci yarısından bəri mövcuddur. Görünüşü ilə paralel olaraq iki bazar fəaliyyət göstərməyə başladı: qeyri-rezidentlər tərəfindən milli bazarlardan birində yerləşdirilən ənənəvi xarici kreditlər bazarı və eyni vaxtda bir neçə beynəlxalq bazarda yerləşdirilən avrobondlar bazarı. Avrobondların nominal və bazar qiyməti xarici valyutada ifadə edilir. Onlar uzunmüddətli qiymətli kağızlardır, kimi onların müxtəlif buraxılışlarının dövriyyə müddəti 7 ildən 40 ilə qədərdir. Əsas emitentlər beynəlxalq korporasiyalar, xüsusən də maliyyə institutları, ölkələrin hökumətləri, habelə yerli hakimiyyət orqanlarıdır.
Yeni avrobond emissiyalarının yerləşdirilməsində vasitəçilik xidmətləri investisiya və kommersiya bankları, eləcə də bank evləri tərəfindən həyata keçirilir. Bu məqsədlə, bir qayda olaraq, emitentlə “anderraytinq” adlanan müqavilə imzalayan bank konsorsiumu yaradılır.
İnkişaf etmiş ölkələrdə avrobondların bir neçə növü var, yəni: adi siravi və ya düz, , sıfır kupon, indeksləşdirilmiş faizlə, konvertasiya edilə bilən, seçimi ilə.
Ən ümumi adi siravi və ya düz istiqrazlar. Sabit faiz ödəyirlər. Onların dərəcəsi bank faiz dərəcələrindəki dəyişikliklərə görə dəyişə bilər.
İstiqraz dərəcəsi üzən dərəcə bazar faizlərinin dəyişməsindən çox asılıdır. Onun böyüməsi ilə, bir qayda olaraq, buraxılan istiqrazların həcmi də artır, azalma ilə, əksinə. İstiqrazların üzən faiz dərəcəsi "SPREADO" adlı mükafatla London Kapital Bazarı dərəcəsinə bağlanır.
İstiqrazlar sıfır kupon yalnız buraxılış və nominal qiymətlər fərqinə görə geri alındıqda gəlir əldə etməyə imkan verir. Bu gəlir ümumiyyətlə vergidən azaddır.
İstiqraz dərəcəsi indeksləşdirilmiş faizlə müəyyən strateji əmtəə qrupları, xüsusilə neft, qızıl və s. üzrə qiymət indeksinə bağlıdır.
Kabrioletİstiqrazlar digərlərinə nisbətən daha az gəlirlidir, lakin sahibinə onları səhmlərə dəyişdirmək hüququ verir. Bu, səhmlər üzrə dividendlər kupon dərəcəsini əhəmiyyətli dərəcədə aşdıqda baş verir.
İstiqrazlar seçimi ilə sahibinə investisiya əməliyyatı üçün müxtəlif variantları seçmək imkanı verir. Onlar səhmlərə, üzən və sabit faizli istiqrazlara və s.
Avrobondları və milli kapital bazarlarında buraxılan istiqrazları (daxili emissiya) ayırmaq lazımdır. Bunlar fərqli şeylərdir. İstiqrazların daxili emissiyası buraxılan ölkənin rezidenti olan investor tərəfindən həyata keçirilir. İstiqrazların belə emissiyası həmin ölkənin valyutası ilə həyata keçirilir və buraxılan ölkədə yerləşdirilir. Xarici ölkədə yerləşdirilə bilər, lakin emitentin ölkəsinin valyutasında, əlavə olaraq, onun böyük hissəsi emitentin ölkəsində yerləşdiriləcək.
Rusiya avrobondları(Avrobondlar) 1996-cı ildə buraxılmağa başladı. Onlar ABŞ dolları, Alman markası ilə ifadə edildi və nisbətən yüksək gəlir gətirdi (illik 9 - 10%), çünki "Qərb" investorlarına görə kifayət qədər etibarlı deyildilər. İlk buraxılışların tədavül müddəti 5-10 il idi. Onlar Asiya, Avropa və Amerika bazarlarında aşağı müvəffəqiyyətlə yerləşdiriliblər. Ölkədə avrobondların buraxılışı da Federasiyanın ayrı-ayrı subyektləri və bələdiyyələr, xüsusən də iri şəhərlər tərəfindən həyata keçirilib.
avro səhmləri emissiya həcminə görə avrobondlardan əhəmiyyətli dərəcədə aşağıdırlar. Bu, bir sıra amillərlə bağlıdır ki, bunlardan başlıcaları bunlardır: beynəlxalq birja institutunun məhdud xarakteri və investorların onlara yaxşı məlum olan milli şirkətlərin səhmlərinə daha çox üstünlük verməsi. Euroshare emitentləri əsasən beynəlxalq korporasiyalardır. Bu qiymətli kağızların yenidən satışı da milli fond birjalarında baş verir, lakin heç də bütün ölkələr orada xarici qiymətli kağızlara icazə vermir.
Cədvəldən istifadə etməklə dünya qiymətli kağızlar bazarının strukturuna və inkişaf dinamikasına baxmaq olar.
Borc qiymətli kağızlarının və səhmlərinin təxminən yarısı - 46%-i ABŞ-da, 15%-i Yaponiyada, 6%-i Almaniya və Böyük Britaniyada, 4%-i Fransada və nəhayət, 4%-i bütün digər ölkələrdə cəmləşib. Beləliklə, şəksiz lider Amerika Birləşmiş Ştatları dərhal gözə çarpır. Bazarın inkişaf dinamikası müsbətdir: 1999-cu ilin yanvarına bütün dünyada 52,3 trilyon dollar dəyərində borc qiymətli kağızları və səhmlər, 2001-ci ilin yanvarında isə 72 trilyon dollar dəyərində borc qiymətli kağızları və səhmləri mövcud idi.
Cədvəl. Dünya borc qiymətli kağızları və səhm bazarının strukturu
